424B2 1 dp244871 _ 424b2-us3846mktd.htm 表格424B2

		第333-275898号注册声明根据规则424（b）（2）提交


定价补充日期为2026年4月1日的定价补充文件至日期为2023年12月20日的招股章程补充文件、日期为2023年12月20日的招股章程补充文件、指数补充文件第日期为2024年5月14日的SPMKTD-1及日期为2025年7月22日的产品补充第1B号		$674,000 增强回报票据与标普 500 Market Agility 10TCA挂钩指数下降0.5%， 2029年4月5日到期 Royal Bank Of Canada

加拿大皇家银行正在发行与标普 500市场Agility 10 TCA 0.5%递减指数（“标的”）表现挂钩的增强回报票据（“票据”）。

回报潜力增强—如果最终基础价值大于初始基础价值，到期时，投资者将获得相当于基础回报的125%的回报。

到期归还本金—如果最终基础价值小于或等于初始基础价值，在到期时，投资者将只获得其票据的本金，没有额外回报。

票据不支付利息。

票据的任何付款均受我们的信用风险影响。

票据将不会在任何证券交易所上市。

CUSIP：78017UQM5

投资票据涉及多项风险。见本定价补充文件第P-5页开始的“精选风险考虑因素”和随附的招股说明书、招股说明书补充文件、指数补充文件和产品补充文件中的“风险因素”。

美国证券交易委员会（“SEC”）、任何州证券委员会或任何其他监管机构均未批准或不批准票据或通过本定价补充文件的充分性或准确性。任何相反的陈述都是刑事犯罪。这些票据将不构成由加拿大存款保险公司、美国联邦存款保险公司或任何其他加拿大或美国政府机构或工具承保的存款。这些票据不是无法保释的票据，根据《加拿大存款保险公司法》第39.2（2.3）款，不受转换为我们普通股的限制。

	每注	合计
价格对公⁽¹⁾	100.00%	$674,000
承销折扣和佣金⁽¹⁾	0.60%	$4,044
收益给加拿大皇家银行	99.40%	$669,956

⁽¹⁾我们或我们的一家关联公司可能会就向其他注册经纪交易商分销票据支付每1,000美元本金最高6.00美元的不同销售优惠。某些交易商购买票据以出售予某些收费顾问账户，可能会放弃部分或全部承销折扣或出售优惠。投资者在这些账户中购买票据的公开发行价格可能在每1000美元票据本金994.00美元至1000.00美元之间。此外，我们或我们的关联公司之一可能会向与我们没有关联的经纪交易商支付每1,000美元票据本金最高5.00美元的介绍费。见下文“补充分配计划（利益冲突）”。

我们在交易日期确定的票据的初步估计价值，我们称之为初步估计价值，为每1,000美元票据本金968.57美元，低于票据的公开发行价格。票据的市场价值在任何时候都会反映许多因素，无法准确预测，可能会少于这个数额。我们在下面更详细地描述初始估计值的确定。

加拿大皇家银行资本市场有限责任公司

与标普 500指数挂钩的增强回报票据市场敏捷性10 TCA下降0.5%指数

关键条款

本“关键条款”部分的信息以本定价补充文件及随附的招股说明书、招股说明书补充文件、指数补充文件和产品补充文件中所载的任何更详细的信息为准。

发行人：	Royal Bank Of Canada
承销商：	加拿大皇家银行资本市场有限责任公司（“RBCCM”）
最低投资：	1,000美元和超过1,000美元的最低面额
底层：	标普 500 Market Agility 10 TCA跌幅0.5%指数。在每个指数计算日，从基础指数水平中扣除每年0.5%的递减费（“递减费”），并从其子指数水平中扣除资金和交易成本。见下文“选定的风险考虑因素——与标的相关的风险——标的及其分项指数的扣除将对其表现产生不利影响”。
	彭博股票代码	初始标的值⁽¹⁾
	SPMKTD	3,605.09
	⁽¹⁾标的在交易日的收盘价值
交易日期：	2026年4月1日
发行日期：	2026年4月7日
估值日期：*	2029年4月2日
到期日：*	2029年4月5日
到期付款：	投资者将在到期日收到每1,000美元本金的票据： ·如果最终标的值大于初始标的值，金额等于： $ 1,000 +（$ 1,000 ×基础回报×参与率） ·如果最终基础价值小于或等于初始基础价值：1000美元票据的所有付款均受我们的信用风险影响。
参与率：	125%
基础回报：	基础回报，以百分比表示，使用以下公式计算： Final underlier value – initial underlier value 初始标的值
最终基础价值：	标的物于估值日的收市价值
计算剂：	RBCCM

*可延期。参见随附产品补充中的“票据的一般条款——确定日期的延期”和“票据的一般条款——支付日期的延期”。

P-2	加拿大皇家银行资本市场有限责任公司

与标普 500指数挂钩的增强回报票据市场敏捷性10 TCA下降0.5%指数

您的票据的附加条款

您应阅读本定价补充文件，连同日期为2023年12月20日的招股说明书，并由日期为2023年12月20日的招股说明书补充文件，内容涉及我们的高级全球中期票据J系列（票据是其中的一部分）、日期为2024年5月14日的指数补充文件编号SPMKTD-1和日期为2025年7月22日的产品补充文件编号1B。本定价补充文件连同这些文件包含《说明》的条款，并取代所有其他先前或同期的口头陈述以及任何其他书面材料，包括初步或指示性定价条款、通信、贸易理念、实施结构、样本结构、概况介绍、小册子或我们的其他教育材料。

除本定价补充文件和以下所列文件中包含或以引用方式并入的内容外，我们未授权任何人提供任何信息或作出任何陈述。我们对他人可能提供给您的任何其他信息不承担任何责任，也不能对其可靠性提供任何保证。这些文件是仅出售特此提供的票据的要约，但仅限于在合法的情况下和在合法的司法管辖区内出售。每份此类文件中包含的信息仅在其日期是最新的。

如本定价补充文件中的信息与下列文件中包含的信息存在差异，则应以本定价补充文件中的信息为依据。

由于票据涉及与常规债务证券不相关的风险，除其他事项外，您应仔细考虑（其中包括）本定价补充文件中“选定的风险考虑因素”和下文所列文件中“风险因素”中所述的事项。我们敦促您在投资票据之前咨询您的投资、法律、税务、会计和其他顾问。

您可以通过以下方式访问SEC网站www.sec.gov上的这些文件（或者如果此类地址已更改，请查看我们在SEC网站上提交的相关日期的文件）：

2023年12月20日招股章程：

https://www.sec.gov/archives/edgar/data/1000275/000119312523299520/d645671d424b3.htm

2023年12月20日招股章程补充文件：

https://www.sec.gov/archives/edgar/data/1000275/000119312523299523/d638227d424b3.htm

索引补充编号。2024年5月14日的SPMKTD-1：

https://www.sec.gov/archives/edgar/data/1000275/000114036124025880/ef20029138_424b2.htm

2025年7月22日产品补充第1B号：

https://www.sec.gov/archives/edgar/data/1000275/000095010325009131/dp231901_424b2-opsn1b.htm

我们在SEC网站上的中央指数密钥，即CIK，是1000275。正如这份定价补充文件中所使用的，“加拿大皇家银行”、“银行”、“我们”、“我们的”和“我们”仅意味着加拿大皇家银行。

P-3	加拿大皇家银行资本市场有限责任公司

与标普 500指数挂钩的增强回报票据市场敏捷性10 TCA下降0.5%指数

假设回报

下面列出的表格和示例说明了基于125%的参与率的假设基础资产业绩的假设到期付款。该表和示例仅用于说明目的，可能不会显示适用于投资者的实际回报。

假设基础收益率	每1,000美元本金票据到期付款	到期付款占本金比例
50.00%	$1,625.00	162.500%
40.00%	$1,500.00	150.000%
30.00%	$1,375.00	137.500%
20.00%	$1,250.00	125.000%
10.00%	$1,125.00	112.500%
5.00%	$1,062.50	106.250%
2.00%	$1,025.00	102.500%
0.00%	$1,000.00	100.000%
-5.00%	$1,000.00	100.000%
-10.00%	$1,000.00	100.000%
-20.00%	$1,000.00	100.000%
-30.00%	$1,000.00	100.000%
-40.00%	$1,000.00	100.000%
-50.00%	$1,000.00	100.000%
-60.00%	$1,000.00	100.000%
-70.00%	$1,000.00	100.000%
-80.00%	$1,000.00	100.000%
-90.00%	$1,000.00	100.000%
-100.00%	$1,000.00	100.000%

例1 —	基础价值从初始基础价值到最终基础价值增加2%。
	基础回报：	2%
	到期付款：	$1,000 + ($1,000 × 2% × 125%) = $1,000 + $25 = $1,025
	在本例中，到期付款为每1000美元本金的票据1025美元，回报率为2.50%。由于最终基础价值大于初始基础价值，投资者获得的回报等于基础回报的125%。

例2 —	标的值从初始标的值到最终标的值下降10%（即最终标的值低于初始标的值）。
	基础回报：	-10%
	到期付款：	$1,000
	在本例中，到期付款为每1,000美元本金的票据1,000美元，回报率为0%。由于最终基础价值低于初始基础价值，投资者只获得票据本金，没有额外回报。

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选定的风险考虑因素

对票据的投资涉及重大风险。我们敦促您在投资票据之前咨询您的投资、法律、税务、会计和其他顾问。适用于票据投资的部分风险概述如下，但我们促请您同时阅读随附的招股说明书、招股说明书补充、指数补充和产品补充中的“风险因素”部分。除非您了解并能够承担投资于票据的风险，否则您不应购买票据。

与票据条款和Structure相关的风险

到期可能收不到本金金额的正收益—如果最终基础价值小于或等于初始基础价值，您将只收到票据的本金，没有额外回报。

票据不支付利息，你在票据上的收益可能低于类似期限的常规债务证券的收益—票据将不会像具有相同期限的传统固定利率或浮动利率债务证券那样定期支付利息。你将在票据上获得的回报，可能为零，可能低于你在其他投资上可以获得的回报。即使您的回报为正，您的回报也可能低于您购买我们的一种常规高级有息债务证券所获得的回报。

对票据的支付受制于我们的信用风险，市场对我们的信誉的看法可能会对票据的市场价值产生不利影响—票据是我们的高级无担保债务证券，您收到票据到期的任何金额取决于我们在债务到期时支付我们的债务的能力。如果我们拖欠我们的付款义务，您可能不会收到根据票据欠您的任何金额，您可能会损失您的全部投资。此外，市场对我们的信誉看法的任何负面变化都可能对票据的市场价值产生不利影响。

有关票据的任何付款将根据标的证券于指明日期的收市价值厘定—票据的任何付款将根据标的证券在指定日期的收盘价值确定。您将不会受益于在任何其他时间确定的任何更有利的基础价值。

您可能会被要求在票据到期前确认应税收入—如果您是票据的美国投资者，在将票据作为或有支付债务工具的处理下，您通常会被要求在您持有票据的每一年确认应税利息收入。此外，您根据适用于或有付款债务工具的规则确认的任何收益通常将被视为普通利息收入而不是资本收益。您应该仔细查看此处标题为“美国联邦所得税注意事项”的部分，并结合随附产品补充中标题为“美国联邦所得税注意事项”的部分，并就投资于票据的美国联邦所得税后果咨询您的税务顾问。

与票据的初步估计价值及票据的二级市场有关的风险

票据可能没有活跃的交易市场；二级市场出售可能造成重大损失—票据的二级市场可能很少或根本没有。票据将不会在任何证券交易所上市。RBCCM和我们的其他关联公司可能会为票据做市；但是，他们不需要这样做，如果他们选择这样做，可能会随时停止任何做市活动。由于其他交易商不太可能为票据进行二级市场交易，您可能能够交易您的票据的价格很可能取决于RBCCM或我们的任何其他关联公司愿意购买票据的价格（如果有的话）。即使票据的二级市场发展起来，也可能无法提供足够的流动性，让你可以轻松交易或出售票据。我们预计，任何二级市场的交易成本都会很高。因此，你的票据在任何二级市场的买卖价格之间的差异可能很大。如果您在到期前出售您的票据，您可能不得不以较您为其支付的价格大幅折价的价格出售，因此，您可能会遭受重大

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与标普 500指数挂钩的增强回报票据市场敏捷性10 TCA下降0.5%指数

损失。票据并非设计为短期交易工具。因此，你应该能够并愿意将你的票据持有至到期。

票据初步估计价值低于公开发售价格—票据的初步估计价值低于票据的公开发售价格，并不代表我们、RBCCM或我们的任何其他关联公司愿意在任何时间在任何二级市场（如果存在）购买票据的最低价格。如果您试图在到期前出售票据，其市场价值可能低于您为其支付的价格和初始估计价值。这是由于（其中包括）基础证券价值的变化、我们为发行此类证券支付的内部资金利率（低于我们通过发行常规固定利率债务借入资金的利率）以及将承销折扣、介绍费、我们的估计利润以及与我们对票据进行对冲相关的估计成本计入公开发行价格。这些因素，连同票据期限内的各种信贷、市场和经济因素，预计将降低你可能在任何二级市场上出售票据的价格，并将以复杂和不可预测的方式影响票据的价值。假设市场条件或任何其他相关因素没有变化，您可能能够在到期前出售您的票据的价格（如果有的话）可能低于您最初的购买价格，因为任何此类出售价格预计不会包括承销折扣、介绍费、我们的估计利润或与票据有关的对冲成本。此外，您可能出售票据的任何价格都可能反映类似交易的惯常买卖价差。除买卖价差外，为任何二级市场价格确定的票据价值预计将基于二级市场利率，而不是用于为票据定价和确定初始估计价值的内部融资利率。结果，二级市场价格将低于如果使用内部资金利率。

票据的初步估计价值仅为估计，按交易日期计算—票据的初步估计价值是基于我们就票据支付款项的义务的价值，以及票据条款中嵌入的衍生工具的中间市场价值。见下文“Structuring the Notes”。我们的估计是基于多种假设，包括我们的内部资金利率（代表我们的信用利差的折扣）、对股息、利率和波动性的预期以及票据的预期期限。这些假设是基于对未来事件的某些预测，这可能被证明是不正确的。其他实体可能会以与我们明显不同的价格对票据或类似证券进行估值。

票据在交易日期后的任何时间的价值将根据许多因素而变化，包括市场条件的变化，无法准确预测。因此，如果您在任何二级市场上出售票据，您将获得的实际价值（如果有的话）应该与票据的初始估计价值存在重大差异。

与利益冲突和我们的交易活动有关的风险

我们和我们的关联公司的业务和交易活动可能会造成利益冲突—你应该对投资票据的优点进行自己的独立调查。由于我们和我们的关联公司的业务和交易活动，我们和我们的关联公司的经济利益可能不利于您作为票据投资者的利益，我们和我们的关联公司没有义务在采取任何可能影响票据价值的行动时考虑您的利益。我们和我们的关联公司进行的交易可能会对标的资产的价值和票据的市场价值产生不利影响。参见随附产品补充中的“风险因素——与利益冲突相关的风险”。

RBCCM作为计算代理的角色可能会造成利益冲突—作为计算代理，我们的关联公司RBCCM将确定基础证券的任何价值，并做出计算票据任何付款所需的任何其他确定。在作出这些决定时，计算代理可能需要作出酌情判断，包括下文“—与基础资产相关的风险”中所述的判断。在作出这些酌情判断时，计算代理的经济利益可能会对您作为票据投资者的利益产生不利影响，任何这些确定都可能对票据的任何付款产生不利影响。计算代理在作出有关票据的任何决定时，将没有义务考虑您作为票据投资者的利益。

RBCCM与指数主办人协调开发标的及其子指数—我们的关联公司RBCCM与指数发起人（定义见下文）协调开发标的及其子指数。RBCCM没有义务考虑您作为与该角色相关的票据投资者的利益。将证券或期货合约纳入分类指数不是我们的投资建议

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或这些证券或期货合约的RBCCM，或表示我们或RBCCM对这些证券或期货合约的任何看法。

与标的相关的风险

您将不会有任何权利证券或期货合约的基础上的子指数的标的—作为票据的投资者，您将没有投票权或权利收取股息或其他分配或任何其他权利，与基础证券的子指数基础的证券或期货合约有关。

标的物及其分项指数被扣减将对其业绩产生不利影响—在每个指数计算日，在计算标的及其分项指数时扣除以下费用：

每年0.5%的递减费从底层证券的水平中扣除；

0.01%的交易成本（“MA指数交易成本”）应用于在一个篮子再平衡日的标普 500看多/看空风险意识每日风控10% TCA超额收益指数（“权益成分”）的敞口变化，0.015%应用于标普美债期货看多/看空风险意识每日风控10% TCA超额收益指数（“固定收益成分”）的交易成本（“MA指数”），扣除标普 500市场敏捷性TCA指数（“MA指数”）的水平；

一种合成融资费用（“融资成本”），费率为0.25%，外加适用于标普 500指数名义风险敞口的有担保隔夜融资利率（“SOFR”）^®总回报指数（“SPXT”）是从权益成分的水平中扣除的；

A交易成本（“权益成分交易成本”）0.01%适用于从上一个指数计算日到当前指数计算日的SPXT敞口变化，从权益成分水平中扣除；和

交易成本（“固定收益部分交易成本”）为0.015%，适用于从上一个指数计算日到当前指数计算日的每个国债指数（定义见下文）的敞口变化，从固定收益部分的水平中扣除。

这些扣除将降低基础指数及其分项指数的表现。下表提供了基于假设回测和2011年6月23日至2026年3月25日历史表现的MA指数交易成本、权益成分交易成本和固定收益成分交易成本对标的表现的负面影响。在此期间之后，这些扣除将取决于市场状况，该期间之后的实际负面影响可能比下面列出的数值更大，甚至可能明显更大。

扣除	平均每年成本	任何年度期间的最高成本
MA指数交易成本、权益成分交易成本和固定收益成分交易成本	0.83%	1.17%

有关融资成本的更多信息，请参见下文“— 标普 500多头/空头风险意识每日风控10% TCA超额收益指数相关风险—权益成分受制于将对权益成分的表现产生不利影响的融资成本，因此，标的的表现”。

标的经营历史有限，可能以意想不到的方式表现— The Underlier于2024年2月23日（“发布日期”）推出。因此，底层证券的运营历史非常有限。由于底层证券是最近的来源，并且存在与之相关的有限的实际历史表现数据，您的

P-7	加拿大皇家银行资本市场有限责任公司

与标普 500指数挂钩的增强回报票据市场敏捷性10 TCA下降0.5%指数

投资于票据可能比投资于与业绩记录更可靠的指数挂钩的证券涉及更大的风险。

本定价补充文件中提供的标的物的假设回测业绩数据是指通过将标的物的计算方法应用于适用指数的历史水平和适用国债期货合约的历史价格而创建的模拟业绩数据。这种模拟性能数据是通过事后追溯应用一种回测方法产生的。假设的回测结果既不是指标，也不是未来结果的保证。

底层证券依靠对已实现波动率的计算来预测未来的波动率，从而实现10%的波动率目标。无法保证底层计算已实现波动率的方法是计算已实现波动率的最佳方法或预测未来波动率或实现波动率目标的可靠方法—为确定标的在每个指数计算日对MA指数的敞口，标的使用已实现波动率的指数加权度量（“MA指数指数加权波动率”）来预测MA指数的收益偏差。有一些替代方法可以用来衡量已实现的波动性或预测未来的波动性。无法保证使用MA指数指数加权波动率是衡量已实现波动率的最佳方法或预测未来波动率或实现波动率目标的可靠方法。例如，另一种衡量已实现波动性的方法可能会更准确地评估一种资产的波动性，或者可能更好地预测未来的波动性，并更一致地实现波动性目标。此外，另一种衡量已实现波动性的方法可能会产生更有利的投资结果。

无法保证标的实现10%的波动目标— The underlier tries to maintain the volatility target of 10% by adjusting exposure to the MA index on a daily basis。标的对MA指数的敞口受制于150%的最大敞口，这可能会限制标的实现10%波动目标的能力，如果实现该波动目标将需要超过150%的敞口。此外，已实现波动率的适用度量（即MA指数指数加权波动率）不一定是未来波动率的准确预测指标，因此实际波动率可能与目标波动率存在显着差异。例如，实际波动率可能高于或低于波动率目标，这是由于市场在日内和/或隔夜的快速波动，和/或由于已实现波动率的适用度量可能不是未来波动率的可靠信号。因此，无法保证标的将实现10%的波动目标。

当MA指数水平下降时可能存在MA指数过度暴露或当MA指数水平上升时可能存在MA指数过度暴露— The Underlier is designed to achieve a volatility target of 10%，subject to a maximum exposure of 150%。如果MA指数的水平在上升，而适用的已实现波动率衡量标准（即MA指数指数加权波动率）大于10%的波动率目标，则基础证券的部分敞口将从MA指数移至假设的无息现金头寸，基础证券的收益将低于MA指数。相比之下，如果MA指数的水平在下降，且已实现波动率的适用度量小于10%的波动率目标，则标的将在MA指数中承受超过100%的损失，指数将获得低于MA指数的收益。因此，波动目标可能会对标的的水平产生不利影响。

标的物对MA指数的敞口可能会在票据期限内的任何一天或所有一天重新平衡为假设的无息现金头寸。不计息的现金头寸不会赚取利息或正收益率—标的资产具有每日再平衡特征，可导致MA指数敞口与假设的无息现金头寸之间的再平衡。这可能会产生将基础投资者对MA指数的敞口降低至100%以下的效果，以试图将波动性降低至10%。最低曝光率为0%。因此，无法保证标的资产不会被重新平衡，以使假设的无息现金头寸占标的资产的很大一部分（最高可达标的资产的100%）。此外，不计息现金头寸不会赚取利息或正收益率，因为基础资产被设计为超额回报指数（即，基础资产的任何正或负表现因此被认为超过了现行现金利率）。结果，任何重新平衡到假设的无息现金头寸都将限制底层证券的表现。

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票据的任何付款可能会被推迟，并受到市场中断事件发生的不利影响—票据的任何付款时间和金额可能会在发生影响标的的市场中断事件时进行调整。如果市场中断事件持续一段时间，计算代理可能会确定标的的收盘价值。参见随附产品补充中的“票据的一般条款——指数——混合指数的市场扰动事件”、“票据的一般条款——确定日期的推迟”和“票据的一般条款——支付日期的推迟”。

基础证券或其子指数的调整可能会对票据的任何支付产生不利影响—分类指数的主办人可增加、删除、替代或调整构成分类指数的证券，或对分类指数作出可能影响其表现及标的表现的其他方法变更。计算代理将计算在基础证券发生某些重大变化或修改时用作基础证券收盘价值的价值。此外，基础证券的保荐人亦可随时中止或暂停计算或刊发基础证券。在这种情况下，计算代理可能会选择计算代理确定为与基础证券具有可比性的后续指数，或者，如果没有后续指数可用，计算代理将确定将用作基础证券收盘价的值。任何这些行动都可能对基础证券的价值产生不利影响，从而对票据的价值产生不利影响。参见随附产品补充中的“票据的一般条款——指数——指数的终止或调整”。

与标普 500市场敏捷性TCA指数相关的风险

MA指数受制于将对其表现产生不利影响的交易成本，因此，标的表现— MA指数受计算并扣除MA指数水平的交易成本。交易成本等于权益成分水平的0.01%乘以权益成分敞口增量变化的绝对值和固定收益成分水平的0.015%乘以固定收益成分敞口增量变化的绝对值，在每种情况下，从上一个指数计算日到当前指数计算日。交易成本将降低MA指数的表现，从而降低标的的表现。MA指数每月在权益成分和固定指数成分之间进行再平衡，因此交易成本将按月从MA指数中扣除，当这种再平衡计划发生时。见上文“—与标的相关的风险—标的及其分项指数的扣减将对其业绩产生不利影响”。

MA指数方面权益成分和固定收益成分之间的70/30权重可能并不适合所有市场条件或目标— MA指数受制于权益部分和固定收益部分之间的每月再平衡机制，以实现权益部分70%和固定收益部分30%的目标权重。目标权重的选择可能并不适合所有的市场条件或目标。例如，有可能在不同的市场条件下，不同的目标权重选择可能会为投资者带来更好的投资结果。

MA指数按月重新平衡。这种再平衡可能会对MA指数的表现产生不利影响，和/或可能导致股票成分和固定收益成分之间的权重与再平衡日之间的70/30权重存在显着差异— MA指数受制于权益部分和固定收益部分之间的每月再平衡机制，以实现权益部分70%和固定收益部分30%的目标权重。这种再平衡机制可能会造成不利的业绩影响，如果在减少（增加）对权益部分的风险敞口后，权益部分的业绩更高（更低），同样，如果在减少（增加）对固定收益部分的风险敞口后，固定收益部分的业绩更高（更低）。此外，如果一个成分在月度再平衡日之间的表现优于另一个，成分之间的权重可能会与70/30的权重产生显着差异，MA指数可能会在资产类别之间明显或多或少地多样化，而不是在每个篮子再平衡日。

P-9	加拿大皇家银行资本市场有限责任公司

与标普 500指数挂钩的增强回报票据市场敏捷性10 TCA下降0.5%指数

与标普 500做多/做空风险意识相关的风险每日风控10% TCA超额收益指数

即使权益成分的标题中包含了“风险控制”这一短语，但权益成分相对于SPXT可能会大幅减少或不会大幅增加—权益部分与SPXT的每日百分比变化挂钩，受制于动态增加或减少SPXT每日百分比变化的目标权重（通过改变权益部分的单位数）的风控策略，以试图实现10%的波动率目标，最高目标权重为150%。目标权重可以大于、小于或等于100%。虽然在确定权益部分是做多还是做空时会在一定程度上考虑权益部分的表现，但在实施风险控制策略时并未考虑权益部分的表现，因此可能导致在股票市场下跌时对SPXT进行杠杆化敞口或在股票市场上涨时对SPXT进行去杠杆化敞口（或者，也可能导致在股票市场上涨时对SPXT进行杠杆化空头敞口或在股票市场下跌时对SPXT进行去杠杆化空头敞口）。因此，尽管权益部分的标题中包含了“风险控制”这一短语，但权益部分的下降幅度可能明显大于或增加的幅度明显小于SPXT和/或可能比SPXT出现更高的波动性。同样，票据的风险不一定低于任何与SPXT挂钩的证券，也不一定会有比任何证券更好的回报或更低的波动性。

没有保证权益部分将实现10%的波动目标—权益部分与SPXT的每日百分比变化挂钩，目标波动率为10%。权益部分对SPXT每日百分比变化的敞口最高为150%，这可能会限制权益部分实现10%波动率目标的能力，如果实现该波动率目标将需要超过150%的杠杆因子。此外，历史已实现波动率不一定是未来波动率的准确预测指标，因此实际波动率可能与目标波动率存在显着差异。例如，实际波动率可能高于或低于目标，这是由于市场在日内和/或隔夜的快速波动和/或由于计算SPXT已实现波动率所使用的方法的选择。因此，无法保证权益部分将实现10%的波动目标。

无法保证以波动率目标化为目的的权益成分已实现波动率的计算方法一定会成功—为确定每个指数计算日的SPXT风险敞口，使用波动率度量（即每日SPXT波动率），使用价格变动的最近两个指数计算日来预测SPXT收益的偏差。在各种波动性计量中，无法保证就权益部分计算的所选计量是在特定市场环境下计量已实现波动性的最合适方法。例如，在横盘、均值回归的市场中，与基于更长期、相对更稳定的波动率度量的其他波动率度量相比，使用这种波动率度量可能会对权益成分的表现产生不利影响。另一种波动方法可能会对投资者产生更有利的投资结果。

波动性受控并不意味着权益成分的波动性会低于SPXT —权益部分采用了一种风险控制策略，该策略使用数学方程以10%的波动性为目标。该策略没有实现比SPXT更低波动性的目标。事实上，如果每日SPXT波动率小于10%的波动率目标，则会增加对SPXT每日百分比变化的敞口，以试图实现10%的波动率目标。任何时候，权益部分对SPXT的每日百分比变化的敞口大于100%，权益部分的波动性就会比SPXT更大。

由于股票部分可能包括名义空头头寸，票据可能面临额外风险—权益部分使用动量和波动率指标对SPXT进行多头或空头持仓。与多头头寸不同，空头头寸由于在空头平仓前相关资产的价值增值没有限制，因此面临无限的亏损风险。有可能在权益部分为SPXT提供名义空头敞口的同时，SPXT可能会大幅升值，从而对权益部分的水平和标的公司的业绩产生不利影响。此外，对SPXT的空头敞口可能会超过100%的敞口，甚至可能很大，这增加了权益部分遭受损失的风险，从而对标的的表现产生不利影响。

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与标普 500指数挂钩的增强回报票据市场敏捷性10 TCA下降0.5%指数

当SPXT的水平下降（或在空头头寸的情况下上升）时可能存在对SPXT的过度暴露或当SPXT的水平上升（或在空头头寸的情况下下降）时可能存在对SPXT的过度暴露—权益成分旨在实现10%的波动目标，受制于150%的最大敞口。例如，如果权益部分已经采取了多头头寸，而SPXT水平正在上升且每日SPXT波动率大于10%的波动目标，则权益部分的风险敞口将从SPXT的TERM2移至假设的无息现金头寸，权益部分将经历低于SPXT的收益。相比之下，如果权益部分已经采取了多头头寸，而SPXT水平正在下降且每日SPXT波动率小于10%的波动率目标，则权益部分将面临SPXT中超过100%的TERM3的损失，并且权益部分将经历比TERM3更大的损失。当权益成分采取了空头头寸时，对于大于或小于100%的敞口，情况则相反。

权益部分对SPXT的风险敞口可能会在票据期限内的任何一天或所有一天重新平衡为假设的无息现金头寸。不计息的现金头寸不会赚取利息或正收益率—权益部分具有每日再平衡特征，这可能导致对SPXT每日百分比变化的敞口与假设的无息现金头寸之间的再平衡。这可能会产生将权益部分对SPXT每日百分比变化的敞口降低至100%以下的效果，以试图将波动性降低到10%。理论上，在极端波动的情况下，SPXT每日百分比变化的最小敞口可以接近0%。因此，无法保证不会对权益部分进行再平衡，以使假设的无息现金头寸占权益部分的很大一部分（最高可达权益部分的100%）。此外，不计息的现金头寸不会赚取利息或正收益率。因此，任何重新平衡为假设的无息现金头寸都将限制权益部分的表现。

权益成分受制于资金成本，这将对权益成分的表现产生不利影响，因此，标的的表现—权益成分受制于每个指数计算日权益成分水平计算扣除的资金成本。资金成本等于资金成本率乘以从前一个指数计算日到当前指数计算日期间权益成分敞口对SPXT每日百分比变化的影响。目前，筹资成本率为0.25%和SOFR之和。融资成本将降低权益部分的表现，从而降低标的的表现。SOFR随着时间的推移波动很大。例如，2021年12月31日SOFR为0.05%，2023年12月29日SOFR为5.38%。未来的SOFR可能会比过去更高，也许会明显更高。SOFR的任何增加都会增加资金成本对标的业绩的不利影响。

权益成分受制于交易成本，将对权益成分的表现产生不利影响，因此，标的的表现—权益部分按每个指数计算日权益部分水平计算扣除的交易成本。交易成本等于上一个指数计算日至当前指数计算日期间SPXT增量敞口绝对值的0.01%的SPXT乘以该水平。交易成本将降低权益部分的表现，从而降低标的的表现。见上文“—与标的相关的风险—标的及其分项指数的扣减将对其业绩产生不利影响”。

确定暴露方向的方法论可能无法可靠地预测SPXT的每日百分比变化是正的还是负的—权益成分使用动量和波动率指标来确定“敞口方向”（即权益成分相对于SPXT会采取多头还是空头的立场）。权益成分的投资论点假设这些动量和波动率指标对于预测SPXT的每日百分比变化是正的还是负的很有用。然而，这些动量和波动率指标可能并不是SPXT每日百分比变化方向的可靠预测指标。即使这些指标在过去预测了SPXT每日百分比变化的方向，它以后也可能不会再这样做了。此外，还有多种度量动量和波动率的方法和时间周期，而权益成分使用的方法可能不是预测SPXT每日百分比变化未来方向的最佳指标。因此，权益成分的投资论断可能不正确，暴露方向的确定方法可能无法预测未来的日常方向

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与标普 500指数挂钩的增强回报票据市场敏捷性10 TCA下降0.5%指数

SPXT在所有或替代动量指标下的百分比变化。因此，风险敞口方向可能会对权益部分的表现产生不利影响，从而对标的的表现产生不利影响。

与标普相关的风险美债期货多头/空头风险意识每日风控10% TCA超额收益指数

尽管固定收益成分的标题包含了“风险控制”这一短语，但相对于国债指数，固定收益成分可能会明显减少或不会明显增加—固定收益部分与10年期国债指数和2年期国债指数的每日百分比变化挂钩，受制于动态增加或减少国债指数目标权重以试图实现10%波动目标的风险控制策略，受制于相对于10年期国债指数的最大目标权重为150%，相对于2年期国债指数的最大目标权重为300%。目标权重可以大于、小于或等于100%。风险控制方法可能导致在相关国债期货价格下跌时对10年期国债指数的杠杆敞口或在相关国债期货价格上涨时对10年期国债指数的去杠杆敞口（或者，也可能导致在相关国债期货价格上涨时对2年期国债指数的杠杆空头敞口或在相关国债期货价格下跌时对2年期国债指数的去杠杆空头敞口）。因此，尽管固定收益部分的标题中包含了“风险控制”一语，但固定收益部分可能比国债指数减少得更多或增加得更少，票据不一定比任何与国债指数挂钩的证券风险更低，也不一定会比任何证券有更好的回报。

无法保证固定收益部分将实现10%的波动目标—固定收益部分与10年期国债指数和2年期国债指数的每日百分比变化挂钩，受制于10%的波动目标。固定收益部分对10年期国债指数和2年期国债指数每日百分比变动的敞口相对于10年期国债指数的最大敞口为150%，对2年期国债指数的最大敞口为300%，这可能会限制固定收益部分实现10%的波动目标的能力，如果实现该波动目标将需要超过150%的杠杆系数，相对于10年期国债指数，或超过300%，关于2年期国债指数。此外，历史已实现波动率不一定是未来波动率的准确预测指标，因此实际波动率可能与目标波动率存在显着差异。例如，实际波动率可能高于或低于目标，这是由于市场在日内和/或隔夜的快速波动和/或由于计算适用的国债指数已实现波动率所使用的方法的选择。因此，无法保证固定收益部分将实现10%的波动目标。

波动性受控并不意味着固定收益部分的波动性将低于标普 10年期美国国债期货超额收益指数（“10年期国债指数”）或标普 2年期美国国债期货超额收益指数（“2年期国债指数”，与10年期国债指数一起，各有一个“国债指数”）—固定收益部分采用了一种风险控制策略，该策略使用数学方程以10%的波动性为目标。该策略没有实现比10年期国债指数或2年期国债指数更低的波动性的目标。事实上，如果相关国债指数的日波动率小于10%的波动目标，就会增加相关国债指数的敞口，试图将固定收益部分的波动率提升至10%。任何时候对国债指数的敞口大于100%，固定收益部分都会比该国债指数波动更大。

由于固定收益部分可能包括名义空头头寸，票据可能面临额外风险—基于动量和波动性指标的应用，固定收益部分可能会对2年期国债指数采取空头头寸。与多头头寸不同，空头头寸由于在空头平仓前相关资产的价格没有升值限制，因此面临无限的亏损风险。2年期国债指数可能会大幅升值，而固定收益部分正在为2年期国债指数提供名义空头敞口，从而对固定收益部分的水平和基础资产的表现产生不利影响。此外，空头头寸可能有高达300%的敞口，这增加了固定收益部分遭受损失的风险，从而对标的的表现产生不利影响。

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与标普 500指数挂钩的增强回报票据市场敏捷性10 TCA下降0.5%指数

当国债指数水平下降（或上升，在空头头寸的情况下）或当国债指数水平上升（或下降，在空头头寸的情况下）时，可能存在对国债指数的过度敞口，或当国债指数水平上升（或下降，在空头头寸的情况下）时可能存在对国债指数的过度敞口—固定收益部分旨在实现10%的波动目标，但相对于10年期国债指数的最大敞口为150%，相对于2年期国债指数的最大敞口为300%。例如，如果固定收益成分已在10年期国债指数中持有多头头寸，且此类国债指数的水平正在上升且此类国债指数的每日波动率大于10%的波动目标，则固定收益成分的部分敞口将从国债指数移至假设的无息现金头寸，固定收益成分的收益将低于国债指数。相比之下，如果固定收益成分在10年期国债指数中持有多头头寸，且此类国债指数的水平正在下降且此类国债指数的日波动率小于10%的波动率目标，则固定收益成分将在国债指数中承受超过100%的损失，固定收益成分将经历低于国债指数的收益。当固定收益成分在2年期国债指数中持有空头头寸时，对于大于或小于100%的敞口，情况则相反。

固定收益部分对国债指数的敞口可能会在票据期限内的任何一天或所有一天重新平衡为假设的无息现金头寸。不计息的现金头寸不会赚取利息或正收益率—固定收益部分具有每日再平衡特征，可导致国债指数每日风险敞口与假设的无息现金头寸之间的再平衡。这可能会产生将固定收益部分对美国国债指数每日百分比变化的敞口降至100%以下的效果，以试图将波动性降至10%。理论上，在极端波动的情况下，国债指数每日百分比变化的最小敞口可能接近0%。因此，无法保证固定收益部分不会被重新平衡，以使假设的无息现金头寸代表固定收益部分的很大一部分（最高可达固定收益部分的100%）。此外，不计息的现金头寸不会赚取利息或正收益率。因此，任何重新平衡到假设的无息现金头寸都将限制固定收益部分的表现。

固定收益部分受制于将对固定收益部分的表现产生不利影响的交易成本，因此，标的的表现—固定收益部分按每个指数计算日的固定收益部分水平计算扣除的交易成本。交易成本按每个国债指数计算，等于国债指数水平的0.015%乘以上一个指数计算日至当前指数计算日国债指数单位数变动的绝对值。交易成本将降低固定收益部分的表现，从而降低底层证券的表现。见上文“—与标的相关的风险—标的及其分项指数的扣减将对其业绩产生不利影响”。

确定敞口方向的方法论可能不是一个可靠的国债指数每日百分比变化是正还是负的预测指标—固定收益部分使用称为“敞口方向”的动量指标来确定固定收益部分对适用国债指数每日百分比变化的敞口相对于2年期国债指数是做空还是相对于1年期国债指数是做多。固定收益部分的投资论点假设10年期国债收益率和10年期/2年期收益率曲线动量指标可用于预测国债指数每日百分比变化的未来方向。然而，这些指标可能不是国债指数每日百分比变化方向的可靠预测指标。即使这些指标在过去预测了一个国债指数每日百分比变化的方向，但未来可能不会再这样做了。此外，有多种方法和时间段可以衡量动量，固定收益部分使用的方法可能不是预测国债指数每日百分比变化未来方向的最佳方法。因此，固定收益部分的投资论点可能不正确，所使用的动量指标可能根本无法预测国债指数每日百分比变化的未来方向，也可能无法预测替代动量指标。因此，风险敞口方向可能会对固定收益部分的表现产生不利影响，从而对基础资产的表现产生不利影响。

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与标普 500指数挂钩的增强回报票据市场敏捷性10 TCA下降0.5%指数

与标普 10年期美债期货超额收益指数和标普 2年期美债期货超额收益指数相关的风险

底层证券，通过作为MA指数一部分的固定收益成分，部分与国债指数的表现挂钩，国债指数由期货合约组成—标的部分与10年期国债指数的表现挂钩，该指数由最近到期的10年期美国国债期货合约组成，2年期国债指数由最近到期的2年期美国国债期货合约组成。两种标的合约均在芝加哥商业交易所（“CME”）交易。在某一天，“期货价格”是市场参与者可能同意在未来买入或卖出期货合约标的资产的价格，“现货价格”是该标的资产即时交割的当前价格。多种因素会导致某一特定时点的期货合约价格与其标的资产现货价格之间的差异，例如构成这类标的资产的国债的预期收益率、与期货合约相关的隐含融资成本以及与期货合约标的资产未来价格相关的市场预期等。

购买期货合约类似于借钱购买这种期货合约的标的资产，因为它使投资者能够获得这种标的资产的敞口，而无需预先支付这种敞口的全部成本，因此需要融资成本。因此，预计标的不仅会反映国债指数的表现，还会反映标的期货合约的隐含融资成本等因素。这一隐性融资成本将对标的的水平产生不利影响。预计市场利率的任何上升都将进一步增加这一隐性融资成本，并将对基础证券的水平产生不利影响，从而对票据的价值和回报产生不利影响。

期货合约的价格变动通常与其标的资产的价格变动相关，但相关性一般不完善，现货市场的价格变动可能不会反映在期货市场上（反之亦然）。因此，票据的表现可能逊于更直接反映基础国库券回报的类似投资。

负卷收益率将随着时间的推移对国债指数水平产生不利影响，因此到期支付— 10年期国债指数与美国10年期美债期货合约挂钩，2年期国债指数与美国2年期国债期货合约挂钩。期货合约通常会指定某一金融期货的现金结算或可交割期货的标的实物商品的交割的特定日期。随着由国债指数组成的交易所交易期货合约接近到期，它被更晚到期的类似合约所取代。因此，例如，在9月购买并持有的期货合约可能会指定12月到期。随着时间的推移，12月到期的合同可能会被3月交付的合同所取代。这一过程被称为“滚动”。

随着期货合约临近到期，其价值一般会接近其标的资产的现货价格，因为到期时它将紧密代表一份买卖此类标的资产以立即交割的合约。如果期货合约的市场处于“contango”，即在滚动期间到期日较晚的期货合约的价格高于其标的资产的现货价格，那么这种期货合约的价值将随着时间的推移趋于下降（假设现货价格和其他相关因素保持不变），因为较高的期货价格将随着到期时接近较低的现货价格而下降。这种对期货价格的负面影响被称为负“利差”或“展期收益率”，并在此类合约的期限内实现。随着时间的推移，负的滚动收益率将对国债指数的水平产生不利影响，从而对基础资产的表现产生不利影响。由于负滚动收益率的潜在影响，底层证券的水平有可能随着时间的推移而显着下降。

国债指数是超额收益指数，不是总收益指数—国债指数是超额收益指数，不是总收益指数。对于由期货合约组成的指数，“超额收益”指数反映了由该指数组成的期货合约价格变动产生的“价格收益率”和第一个到期期货合约滚入第二个到期期货合约时产生的“滚动收益率”，但不包括假设投资者为保证其在期货合约下的履约而必须提供的抵押品所赚取的利息。相比之下，“总回报”指数，除了价格收益率和展期收益率外，还反映了假设的完全抵押合约头寸所赚取的利息。

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持有票据不等同于直接持有国债指数直接或间接跟踪的国债或期货合约—您在票据上的回报将不会反映您通过直接投资于目前在CME上市交易的期货合约或任何由国债指数组成的国债证券而实现的回报。因此，您的投资回报可能与基于购买任何直接或间接由国债指数跟踪的期货合约或国债证券的回报不同。

国债或期货合约市场交易暂停或中断可能对票据价值产生不利影响—国债市场和期货市场由于各种因素，包括市场缺乏流动性、投机者的参与以及政府的监管和干预，都会受到暂时的扭曲或其他干扰。此外，期货市场通常会有限制单个工作日可能发生的部分期货合约价格波动幅度的规定。这些限制通常被称为“每日价格波动限制”，由于这些限制而导致的合约在任何一天的最高或最低价格被称为“限价”。特定合约一旦达到限价，不得以超出限价的价格进行交易，或在特定时间内限制交易。限价具有排除特定合约的交易或迫使合约在潜在不利的时间或价格清算的效果。这些情况可能会影响国债指数的水平，因此可能会对基础资产的表现产生不利影响。

法律和监管变化可能对票据的回报和价值产生不利影响—期货合约受制于广泛的法规、法规和保证金要求，其中许多最近发生了变化。商品期货交易委员会、期货合约交易的交易所有权在发生市场紧急情况时采取非常行动，包括，例如，实施持仓限额或更高的保证金要求，设立涨停板和暂停交易。此外，某些交易所有规定，限制单个五分钟交易时段内可能发生的期货合约价格波动幅度。任何法律或监管变化都可能影响美国国债指数的水平，从而影响底层证券的表现。

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有关底层的资料

本定价补充文件中包含的有关标的的所有披露，包括但不限于其构成、计算方法和组成变化，均来自公开来源。该信息反映了指数发起者的政策，并可能因此而发生变化。指数发起人没有义务继续发布，也可以终止发布标的。我们和RBCCM均不对基础指数或任何后续指数的计算、维护或发布承担任何责任。更多详细信息请见随附指数补充中的“指数”。

标普 500 Market Agility 10 TCA 0.5%跌幅指数

标普 500 Market Agility 10 TCA 0.5%递减指数（“标的”）（彭博代码：“SPMKTD”）衡量标普 500 Market Agility TCA指数（“MA指数”）的表现，波动率目标为10%，减去每年0.5%的递减费。标的首次计算时间为2024年2月23日，基值为1,000.00，截至基日为2011年6月23日。

The Underlier通过其子指数采用基于规则的量化投资策略，该策略跟踪股票和固定收益成分的合成70/30投资组合（每月重新平衡），并根据动量和波动性观察动态调整其成分的敞口方向（即空头或多头）和其成分的敞口数量。底层证券包括多层波动性目标：在底层证券层面以及共同构成MA指数的股票成分和固定收益成分层面。一般而言，当已实现波动率的适用衡量标准低于波动率目标时，波动率目标将导致其基础资产的风险敞口大于100%，而当已实现波动率的适用衡量标准高于波动率目标时，将导致其风险敞口小于100%，以努力保持恒定的波动率水平，在每种情况下均受适用的最大风险敞口上限的约束。在每种情况下，如果敞口低于100%，敞口与100%之间的差额将分配给不计息的现金头寸，这提供了一些保护，防止适用指数水平下降，但不会赚取利息或正收益率。

在每个指数计算日，将扣除以下费用：（1）从标的水平中扣除递减费，（2）在一个篮子再平衡日，从MA指数水平中扣除基于权益部分和固定收益部分敞口变化的交易成本，（3）从权益部分水平中扣除基于对SPXT名义敞口的合成融资费用（“融资成本”），（4）基于对SPXT敞口变化的交易成本，从上一个指数计算日到当前指数计算日，从权益成分水平中扣除和（5）基于对各国债指数敞口变化的交易成本，从上一个指数计算日到当前指数计算日，从固定收益成分水平中扣除。递减费、交易成本和资金成本将降低标的业绩。见上文“精选风险考虑——与标的相关的风险——标的及其分项指数将受到不利影响其表现的扣除”。

使用10%波动目标确定敞口：在每个指数计算日，对标的对MA指数的敞口进行调整，试图实现10%的波动目标。当MA指数的指数加权已实现波动率（“MA指数指数指数加权波动率”）（按下文所述计算）小于10%的波动率目标时，MA指数的敞口将大于100%（但不超过150%），当此类已实现波动率的度量值大于10%的波动率目标时，将小于100%。¹

用于波动率目标的MA指数指数加权波动率计算为两个指数加权波动率度量中的较大者：（1）“短期波动率”和（2）“长期波动率”。

_______________

¹在每个指数计算日，如上文所述，MA指数的敞口等于10%的波动率目标除以上一个指数计算日的已实现波动率，但最大敞口为150%。例如，如果在之前的指数计算日，已实现的波动率等于8%，则风险敞口将等于125%（10%除以8%）。等价方程也用于本文描述的其他波动目标。

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与标普 500指数挂钩的增强回报票据市场敏捷性10 TCA下降0.5%指数

虽然短期波动率和长期波动率都衡量MA指数水平在同一时间段内的历史每日百分比变化，并应用一个折扣，随着特定指数计算日的深入过去而逐渐降低其重要性，但短期波动率比长期波动率应用更大的折扣。因此，在确定短期波动率时，最近10天的权重约占50%，而在确定长期波动率时，最近23天的权重约占50%。

计算递减费：在每个指数计算日，递减费等于（a）MA指数在前一个指数计算日的收盘水平，乘以（b）递减率0.50%，乘以（c）指数计算日与前一个指数计算日之间的日历日计数分数。递减费将降低底层证券的表现。

标普 500市场指数Agility TCA指数

MA指数衡量由每月重新平衡为70%权益/30%固定收益配置的股票成分和固定收益成分组成的篮子的表现，减去每月重新平衡时MA指数水平减去的交易成本（如下所述）。权益成分为标普 500多/空风险意识每日风控10% TCA超额收益指数（“权益成分”），固定收益成分为标普美债期货多/空风险意识每日风控10% TCA超额收益指数（“固定收益成分”）。MA指数首次计算于2024年2月23日，基值为1,000.00，截至基日为2011年6月23日。

计算交易成本：在每个月篮子再平衡日，根据权益成分和固定收益成分单位数的变化，从MA指数水平中扣除权益成分按0.01%、固定收益成分按0.015%的费率计算的交易成本。交易成本将降低MA指数的表现，从而降低标的的表现。

标普 500做多/做空风险意识每日风控10% TCA超额收益指数

权益部分与标普 500全回报指数（“SPXT”）的表现以及不计息的现金状况挂钩。权益部分使用动量和波动率指标对SPXT进行多头或空头建仓，并使用最近两个指数计算日（包括当前指数计算日）内SPXT盘中高点和低点的波动率观察，每日调整其对SPXT的敞口，目标波动率为10%，最高敞口可达150%。权益部分水平减去基于对SPXT名义敞口的融资成本和基于对SPXT敞口变化的交易成本。权益部分首次计算时间为2024年2月23日，截至2011年6月23日基值为1,000.00。

确定方向（即看多或看空）：如果SPXT的动量为负并且衡量SPXT短期波动性的指标升高，则权益部分将持有SPXT的多头头寸，否则将持有TERM3的多头头寸。若相关指数计算日SPXT的收盘水平低于前第二十个指数计算日SPXT的收盘水平，则视为SPXT的动量为负。

使用10%波动目标确定敞口：在每个指数计算日，对权益成分的SPXT敞口进行调整，试图实现10%的波动目标。SPXT的每日敞口（但不是方向）是根据使用日内SPXT高低水平计算的短期波动性衡量标准确定的。当SPXT的已实现波动率小于10%的波动率目标时，对SPXT的敞口将大于100%（但不超过150%的最大敞口），当此种已实现波动率的度量大于10%的波动率目标时，对TERM0的敞口将小于100%。

计算资金成本：在每个指数计算日，从权益成分水平中扣除基于对SPXT名义敞口计算的资金成本。在2021年12月21日之前，资金成本率等于美元3个月LIBOR。在这一日期或之后，资金成本率为0.25%和SOFR之和。融资成本将降低权益部分的表现，从而降低标的的表现。

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与标普 500指数挂钩的增强回报票据市场敏捷性10 TCA下降0.5%指数

计算交易成本：在每个指数计算日，根据上一个指数计算日至当前指数计算日期间对SPXT敞口的增量变化，从权益成分水平中扣除0.01%的费率交易成本。交易成本将降低权益部分的表现，从而降低标的的表现。

标普 500全收益指数

SPXT衡量美国市场上大型股板块的表现。SPXT是根据总回报计算的，这意味着指数的水平反映了指数股票所支付股息的价值。SPXT由500家公司的股票组成，这些公司被选为美国股票市场的业绩基准。权益部分首次计算时间为2024年2月23日，基值为2011年6月23日的1,000.00。

标普美债期货多/空风险意识日报风控10% TCA超额收益指数

固定收益部分与标普 10年期美国国债期货超额回报指数（“10年期国债指数”）、标普 2年期美国国债期货超额回报指数（“2年期国债指数”，与10年期国债指数一起，各有一个“国债指数”）和无息现金头寸的表现挂钩。在每个指数计算日，固定收益部分使用基于10年期国债收益率和10年期/2年期收益率曲线（即10年期国债收益率减去2年期国债收益率）的动量指标，并使用最近两天（包括当前指数计算日）各国债指数盘中高点和低点的波动性观察，每日调整其对各自国债指数的敞口，目标波动率为10%，受制于150%的最大敞口，相对于10年期国债指数，以及300%的最大敞口，相对于2年期国债指数。固定收益部分从固定收益部分的水平中减去一个交易成本（如下所述）。固定收益部分首次计算时间为2024年2月23日，截至基日2011年3月29日基值为1,000.00。

确定方向（即做多或做空）：固定收益部分使用基于10年期国债收益率和10年期/2年期收益率曲线（即10年期国债收益率减去2年期国债收益率）的动量指标，要么在10年期国债指数中持有多头头寸，要么在2年期国债指数中持有空头头寸。一般来说，如果10年期收益率的动量为正且10年期/2年期收益率曲线的动量为负（即趋于倒挂或更大程度的倒挂），固定收益成分将在2年期国债指数中持有空头头寸，否则将在10年期国债指数中持有多头头寸。10年期国债收益率和10年期/2年期收益率曲线的动量是通过比较最近五个指数计算日期间这些值的变化与前二十个指数计算日评估的此类变化的标准差（即典型变异性）来评估的。

使用10%波动目标确定敞口：在每个指数计算日，调整固定收益成分对相关国债指数的敞口，试图实现10%的波动目标。对相关国债指数的每日敞口（但不是方向）是根据使用最近两天（包括当前指数计算日）相关国债指数的日内高点和低点水平计算的短期波动性度量来确定的。当相关国债指数的已实现波动率小于10%的波动目标时，对相应国债指数的敞口将大于100%（但不超过10年期国债指数的最大敞口150%，或2年期国债指数的300%），当此类已实现波动率的衡量标准大于10%的波动目标时，敞口将小于100%。

计算交易成本：在每个指数计算日，根据上一个指数计算日至当前指数计算日各国债指数敞口的增量变化，从固定收益成分水平中扣除0.015%的交易成本。交易成本将降低固定收益部分的表现，从而降低底层证券的表现。

标普 10年期美债期货超额收益指数与标普 2年期美债期货超额收益指数

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与标普 500指数挂钩的增强回报票据市场敏捷性10 TCA下降0.5%指数

10年期国债指数和2年期国债指数衡量最近期限美国国债期货合约的表现。10年期国债指数由最近期限的10年期美国国债期货合约组成，2年期国债指数由最近期限的2年期美国国债期货合约组成。这两个标的合约均在芝加哥商业交易所交易。每个国债指数都是超额收益指数，这意味着指数的水平反映了由构成该指数的期货合约价格变化产生的“价格收益率”和第一个到期期货合约滚入第二个到期期货合约时产生的“滚动收益率”，但它不包括假设投资者为确保其在期货合约下的表现而必须提供的抵押品所赚取的利息。10年期国债指数首次计算时间为2010年3月26日，基值为100.00，截至基日1999年12月1日，2年期国债指数首次计算时间为2010年3月26日，基值为100.00，截至基日1999年12月1日。递减费、交易成本和资金成本将降低标的业绩。

标的、MA指数、股票成分、SPXT、固定收益成分、10年期国债指数和2年期国债指数由标普 Dow Jones Indices LLC（“指数赞助商”）赞助、计算、发布和传播。有关这些指数的更多信息，包括对指数方法的更完整描述，请访问标普网站：www.spglobal.com。我们不是通过引用将指数赞助商的网站或其包含的任何材料纳入本定价补充。

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与标普 500指数挂钩的增强回报票据市场敏捷性10 TCA下降0.5%指数

假设回测和历史信息

下图列出了2016年1月1日至2026年4月1日期间标的的假设回测和历史收盘值。Underlier于2024年2月23日发射。因此，在启动日期之前的所有期间的收盘值都是基于假设的回测信息，采用了与目前适用于基础证券的相同方法。基础资产的假设回测表现是基于事后追溯性应用的标准；这些标准无法考虑到可能影响基础资产未来实际表现的所有财务风险。底层证券的未来表现可能与下图所示的假设回测和历史表现有很大差异。

我们从彭博金融市场获得图表中的信息，未经独立调查。我们无法向您保证，标的的表现将导致您的初始投资获得正回报。

标普 500 Market Agility 10 TCA 0.5%跌幅指数

过去的表现并不能表明未来的结果。

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与标普 500指数挂钩的增强回报票据市场敏捷性10 TCA下降0.5%指数

美国联邦所得税考虑因素

您应该仔细阅读随附产品补充中题为“美国联邦所得税注意事项”的部分。以下讨论，当与该部分结合阅读时，构成我们的律师Davis Polk & Wardwell LLP关于拥有和处置票据的重大美国联邦所得税后果的完整意见。

通常，本讨论假定您以规定的发行价格在原始发行中以现金购买票据，并且不涉及您特有的其他情况，包括与标的相关的任何其他投资可能产生的后果。您应该咨询您的税务顾问，了解任何此类情况可能对您拥有票据的美国联邦所得税后果产生的影响。

我们打算将用于美国联邦所得税目的的票据视为或有支付债务工具，或“CPDI”，如随附产品补充文件中“美国联邦所得税考虑因素——对美国持有人的税务后果——被视为债务工具的票据——被视为或有支付债务工具的票据”中所述。我们的律师认为，这是基于当前的市场条件，根据现行法律，对票据的这种处理是合理的。假设这一处理方式得到尊重，无论您出于美国联邦所得税目的采用何种会计方法，您通常将被要求在每一年按固定到期收益率按我们确定的“可比收益率”累计利息收入，向上或向下调整以反映该年度票据实际付款与预计付款之间的差异（如果有的话）。在对票据进行应税处置时，您通常会在票据中确认等于收到的金额与您的计税基础之间的差额的应税收入或损失。您一般必须将实现的任何收益视为利息收入，将任何损失视为先前利息包含的范围内的普通损失，将余额视为资本损失，其可扣除性受到限制。

在原始发行日期之后，您可以通过向RBCCM索取1-877-688-2301获得可比收益率和预计付款时间表。

可比收益率和预计付款时间表均不构成我们对我们将就票据支付的实际金额的陈述。

非美国持有者。如果您是非美国持有者，也请阅读随附产品补充中题为“美国联邦所得税注意事项——对非美国持有者的税务后果——被视为债务工具的票据”的部分。

正如随附产品补充文件中“美国联邦所得税考虑因素——对非美国持有人的税收后果——《守则》第871（m）节规定的股息等价物”中所讨论的，《国内税收法典》第871（m）节和据此颁布的财政部条例（“第871（m）节”）通常对就与包括美国股票的美国股票或指数挂钩的某些金融工具向非美国持有人支付或视为支付的股息等价物征收30%的预扣税。经美国国税局（“IRS”）通知修改的财政部规定，对2027年1月1日之前发行的“增量”不为1的金融工具予以豁免。基于我们作出的某些决定，我们的律师认为，第871（m）条不应适用于有关非美国持有人的票据。我们的认定对IRS没有约束力，IRS可能不同意这个认定。

我们将不需要就美国联邦预扣税支付任何额外金额。

您应该咨询您的税务顾问关于投资票据的美国联邦所得税后果，以及根据任何州、地方或非美国税收管辖区的法律产生的税务后果。

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与标普 500指数挂钩的增强回报票据市场敏捷性10 TCA下降0.5%指数

分配的补充计划（利益冲突）

票据最初以等于面值的购买价格向投资者发售，但本定价补充文件封面所示的某些账户除外。我们或我们的关联公司之一可能会支付承销折扣，并可能向与我们无关的经纪自营商支付推荐费，在每种情况下，如本定价补充文件封面所述。

如果RBCCM或我们的其他关联公司要在票据中做市（它没有义务这样做），贵国账户报表上显示的票据价值可能基于RBCCM对票据价值的估计。这一估计将基于RBCCM根据当时的市场条件、我们的信誉和交易成本可能为票据支付的价格。在发行日之后的大约六个月期间内，贵国账户报表上可能显示的票据价值可能高于RBCCM当时对票据的估计价值。这是因为票据的估计价值将不包括承销折扣、介绍费或我们的对冲成本和利润；然而，在该期间贵方账户报表上显示的票据价值最初可能是更高的金额，反映了承销折扣、介绍费以及我们对票据对冲的估计成本和利润的增加。这一超额预计将随着时间的推移而减少，直到这一时期结束。在这一时期之后，如果RBCCM回购你的票据，它预计将以反映其估计价值的价格回购。

RBCCM或其其他关联公司或代理商可在票据的首次销售中使用此定价补充。此外，RBCCM或我们的其他关联公司可能会在票据首次出售后的做市交易中使用此定价补充。除非我们或我们的代理人在销售确认书中另有通知买方，否则本定价补充正在做市交易中使用。

有关票据结算周期的更多信息，请参阅随附的招股说明书中的“分配计划”。有关我们与RBCCM之间关系的更多信息，请参阅随附的招股说明书中的“分配计划——利益冲突”部分。

构建笔记

这些票据是我们的债务证券。正如我们所有债务证券的情况一样，包括我们的结构性票据，票据的经济条款反映了我们实际或感知的信誉。此外，由于结构性票据导致我们的运营、资金和负债管理成本增加，我们通常以低于我们可能为期限相当的传统固定或浮动利率债务证券支付的利率借入结构性票据下的资金。较低的内部资金利率、承销折扣、介绍费和与票据相关的对冲相关成本降低了票据对您的经济条款，并导致票据的初始估计价值低于其公开发行价格。与初始估计值不同，为二级市场交易目的而确定的票据的任何价值可能基于二级市场利率，这可能导致票据的价值低于使用我们的初始内部资金利率的情况。

为履行我们在票据下的付款义务，我们可能会选择与RBCCM和/或我们的其他子公司之一订立某些对冲安排（可能包括看涨期权、看跌期权或其他衍生工具）。这些对冲安排的条款考虑了许多因素，包括我们的信誉、利率变动、波动性和票据的期限。票据的经济条款和初步估计价值部分取决于这些对冲安排的条款。

见上文“部分风险考虑——与票据初始预估值和票据二级市场相关的风险——票据初始预估值小于公开发行价格”。

票据的有效性

Norton Rose Fulbright Canada LLP认为，作为银行的加拿大法律顾问，票据的发行和销售已获得银行根据契约采取的所有必要公司行动的正式授权，当票据已根据契约得到正式签署、认证和发行并在付款后交付时，票据将有效发行，并且在票据有效性受美国法律管辖的范围内

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与标普 500指数挂钩的增强回报票据市场敏捷性10 TCA下降0.5%指数

安大略省或魁北克省，或其中适用的加拿大联邦法律，将是银行的有效义务，但须遵守以下限制：（i）契约的可执行性可能受到《加拿大存款保险公司法》（加拿大）、《清盘和重组法》（加拿大）和破产、破产、重组、接管、暂停、安排或清盘法律或其他普遍适用的类似法律的限制，这些法律一般影响债权人权利的强制执行；（ii）契约的可执行性受一般衡平法原则的约束，包括衡平法补救办法的可获得性原则，例如具体履行和强制令，只能由有管辖权的法院酌情批准；（iii）根据一般适用的时效法规，包括契约的可执行性将受制于2002年《时效法》（安大略省）所载的限制，且该律师对法院是否可能认定契约的任何条款不可执行作为试图更改或排除此类适用的时效法规下的时效期限表示任何意见；（iv）票据或契约下的赔偿和分摊权，可能受到适用法律的限制；（v）加拿大的法院被排除以加拿大合法货币以外的任何货币作出判决，并且该判决可能基于付款日以外的某一天存在的汇率，根据《货币法》（加拿大）的规定。本意见自本文件发布之日起提出，仅限于安大略省和魁北克省的法律以及其中适用的加拿大联邦法律。此外，本意见还受到有关受托人授权、执行和交付契约以及签名真实性的惯常假设以及该律师在某些事实事项上依赖银行和其他来源的假设的影响，所有这些都在该律师日期为2023年12月20日的意见函中所述，该意见函已作为银行于2023年12月20日向SEC提交的表格6-K的附件 5.3提交。本段中提及的“契约”是指Norton Rose Fulbright Canada LLP于2023年12月20日发表的意见中定义的契约，该意见由截至2024年7月23日的第六份补充契约进一步修订和补充。

Davis Polk & Wardwell LLP作为银行的特殊美国产品法律顾问认为，当本定价补充提供的票据已由银行根据契约发行时，受托人已根据契约对证明此类票据的主票据（“主票据”）作出适当的注释，并且此类票据已按此处设想的付款交付，此类票据将是银行的有效且具有约束力的义务，可根据其条款强制执行，但须遵守适用的破产、无力偿债和一般影响债权人权利的类似法律，合理性概念和普遍适用的公平原则（包括但不限于善意、公平交易和缺乏恶意的概念）以及可能的司法或监管行动或使影响债权人权利的政府行动或外国法律生效的申请，前提是此类律师对（i）任何高利贷或中止法律下的任何权利放弃的可执行性或（ii）欺诈性转让、欺诈性转让或适用法律的类似规定对上述结论的影响不发表意见。本意见自本文件发布之日起提出，仅限于纽约州的法律。就上述意见涉及受安大略省和魁北克省法律以及加拿大联邦法律管辖的事项而言，贵公司已收到，并且我们理解贵公司所依赖的是，该行的加拿大法律顾问Norton Rose Fulbright Canada LLP的意见，上述情况。此外，这一意见受制于关于受托人授权、执行和交付契约以及主票据认证以及契约对受托人的有效性、约束性和可执行性的惯常假设，所有这些都如Davis Polk & Wardwell LLP日期为2024年5月16日的意见中所述，该意见已作为证据提交给银行于2024年5月16日向SEC提交的6-K表格。本段中提及的“契约”是指Davis Polk & Wardwell LLP于2024年5月16日发表的意见中定义的契约，该意见由截至2024年7月23日的第六份补充契约进一步修订和补充。

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