本初步定价补充文件中的信息不完整，可能会发生变更。本初步定价补充文件及随附的基础补充文件、产品补充文件、招股说明书补充文件和招股说明书不构成出售要约，也不在不允许要约或出售的任何司法管辖区寻求购买票据的要约。
以完成为准，日期为2025年6月18日
| 定价补充第E243日期为2025年6月 （致2024年4月26日第1号基本补充文件， 2024年4月26日产品增补C， 2024年4月26日招股章程补充文件 及招股章程日期为2024年4月26日） |
登记声明第333-278331号 规则424（b）（2） |
与2030年7月1日或前后到期的非均等权重篮子挂钩的德意志银行 AG高级债务融资市场挂钩票据
| 投资说明 |
市场挂钩票据（“票据”）是德意志银行股份公司（“发行人”）的无担保和非次级优先债务，其回报与由欧元斯托克50组成的非等权篮子（“篮子”）的表现挂钩®指数、日经225指数、富时®100指数、瑞士市场指数和标普/ASX 200指数（每个指数，一个“标的”，合起来称为“标的”），每个指数的篮子权重如下。如果篮子收益为正，发行人将在到期时支付票据票面金额加上等于篮子收益乘以参与率的收益。参与率将在交易日期确定。如果篮子收益为零或为负，发行人将在到期时偿还票据的票面金额，但您的投资将不会获得任何正收益。只有当您持有票据到期时，才适用偿还本金。投资票据涉及重大风险。您将不会收到任何利息支付或股息的证券包括在任何基础。票据旨在符合自有资金最低要求的合格负债和德意志银行股份公司的合格负债。票据的任何付款，包括到期时的任何票面金额付款，均受制于德意志银行 AG的信用。如果德意志银行 AG拖欠付款义务或受到解决措施的约束，您可能不会收到根据票据欠您的任何金额，并且您可能会损失全部投资。
| 特点 | 关键日期1 |
| q | 增长潜力：如果篮子收益为正，发行人将在到期时支付票据票面金额加上等于篮子收益乘以参与率的收益。 |
| q | 到期偿还本金：如果篮子收益为零或为负，发行人将在到期时偿还票面金额，但您的投资将不会获得任何正收益。票据的任何付款，包括到期时的任何票面金额付款，均受制于德意志银行 AG的信用。 |
| 交易日期： | 2025年6月26日 |
| 结算日期： | 2025年6月30日 |
| 最终估值日期： | 2030年6月26日 |
| 到期日： | 2030年7月1日 |
| 1 | 如果我们对预期交易日期或结算日期作出任何更改，最终估值日期和到期日期可能会更改，以便票据的规定期限保持不变。此外，最后估值日及到期日可予延期。见本定价补充文件PS-6页“票据条款”。 |
| 投资者须知：票据的风险明显高于常规债务工具。到期时，您可能只收到您的票面金额，并且您可能不会收到任何票据的正收益。这种市场风险是在购买发行人的债务义务所固有的信用风险之外。如果您不了解或不适应投资票据所涉及的重大风险，则不应购买票据。 |
您在购买任何票据前，应仔细考虑本定价补充文件第PS – 8页开始的“选定的风险考虑因素”和随附产品补充文件第11页、随附招股说明书补充文件第PS – 6页和随附招股说明书第20页开始的“风险因素”项下描述的风险。与任何这些风险相关的事件，或其他风险和不确定性，可能会对您的票据的市场价值和回报产生不利影响。票据将不会在任何证券交易所上市。
| 票据发行 |
我们正在提供与一个不等权篮子挂钩的市场挂钩票据。参与率和初始标的价值将在交易日期设定。每个标的的初始标的价值将是其在交易日的收盘价（定义见下文）。这些票据的最低投资额为1000美元（100张）。
| 底层 | 篮子重量 | 初始 底层 价值 |
参与率 | 初始篮子 价值 |
CUSIP/ISIN |
| 欧元斯托克50®指数（SX5E） | 40.00% | 135.00%至143.50% | 100.00 | 25160U536/ US25160U5368 |
|
| 日经225指数（NKY） | 25.00% | ||||
| 富时®100指数（UKX） | 17.50% | ||||
| 瑞士市场指数（SMI） | 10.00% | ||||
| 标普/ASX 200指数（AS51） | 7.50% |
发行人在交易日期的票据估计价值约为每10.00美元面值票据9.102美元至9.283美元，低于发行价。更多信息请见本定价补充文件PS-2页“发行人对票据的估计价值”。
通过收购票据，您将受约束并被视为不可撤销地同意由主管决议当局实施任何决议措施（定义见下文），其中可能包括减记票据的全部或部分任何付款或将票据转换为普通股或其他所有权工具。如果任何解决措施变得适用于我们，您可能会损失部分或全部您在票据上的投资。更多信息请见随附招股说明书第75页开始的“解决措施”和本定价补充文件第PS – 3页的“解决措施和视为协议”。
证券交易委员会或任何国家证券监督管理委员会均未批准或不批准或传递本定价补充或随附的基础补充、产品补充、招股说明书补充或招股说明书的准确性或充分性。任何相反的陈述都是刑事犯罪。
这些票据不是存款或储蓄账户，不受联邦存款保险公司或任何其他美国或外国政府机构或工具的保险或担保。
| 价格对公 | 折扣和佣金(1) | 收益给我们 | ||
| 每注 | $10.00 | $0.35 | $9.65 | |
| 合计 | $ | $ | $ | |
| (1) | 德意志银行证券公司（“DBSI”）和UBS Financial Services Inc（“瑞银”）是与票据销售有关的代理人。DBSI是此次发行的代理商之一，是我们的附属公司。上述代理商的折扣和佣金不包括瑞银、我们或我们的任何或他们各自的关联公司预期从对冲活动中实现的任何利润。更多信息请见本定价补充中的“补充分配方案（利益冲突）”。 |
| 瑞银金融服务公司。 | 德意志银行证券 |
| 发行人对票据的估计价值 |
发行人对票据的估计价值等于我们对票据以下两个组成部分的估值之和：（i）债券和（ii）嵌入衍生工具。票据债券部分的价值是根据与本金金额等于票据面值的常规债券相关的现金支付流现值计算的，按内部资金利率贴现，该利率主要根据我们基于市场的收益率曲线确定，并根据我们在与票据期限相匹配的期间的资金需求和目标进行调整。内部资金利率通常低于我们以同等条件发行常规债务证券时支付的利率。这种资金利率的差异，以及代理人的佣金（如果有的话），以及对冲我们在票据下的义务的估计成本，降低了票据对你们的经济条款，预计将对你们可能能够在任何二级市场上出售票据的价格产生不利影响。嵌入衍生工具的价值基于我们的内部定价模型，使用相关参数输入，例如预期利率和股息率以及票据或与此类基础资产相关的任何期货、期权或掉期相关的资产的中间市场价格水平和波动性。我们的内部定价模型是专有的，部分依赖于对未来事件的某些假设，这可能被证明是不正确的。
发行人于交易日期（如本定价补充文件封面所披露）的票据估计价值低于票据的发行价格。发行价格与发行人在交易日的票据估计价值之间的差异是由于发行价格中包含了代理佣金（如果有的话）以及通过一个或多个对冲交易对手对冲我们在票据下的义务的成本，这将包括瑞银或其关联公司。此类对冲成本包括我们或我们的对冲交易对手提供此类对冲的预期成本，以及我们或我们的对冲交易对手为承担提供此类对冲所固有的风险而预期实现的利润。
发行人在交易日期的票据估计价值并不代表我们或我们的任何关联公司愿意在任何时候在二级市场购买贵公司票据的价格。假设市场条件或我们的信誉和其他相关因素没有变化，我们或我们的关联公司愿意在二级市场交易中向贵公司购买票据的价格（如果有的话）一般将低于发行价格和发行人在交易日的票据估计价值。我们在二级市场交易中的购买价格（如果有的话）将基于参考（i）当时普遍的内部资金利率（通过价差调整）或我们当时的资金成本的另一适当衡量标准和（ii）我们当时的定价模型确定的票据的估计价值，减去在考虑回购规模、票据基础资产的性质和当时的市场条件后确定的投标价差。我们向财务报告服务机构和我们的票据分销商报告用于客户账户报表的价格通常将在相同的基础上确定。然而，在自结算日开始的大约六个月期间内，我们或我们的关联公司可全权酌情提高按上述确定的购买价格，金额等于发行价格与发行人在交易日的票据估计价值之间的递减差额，在该期间按直线法按比例分配，用于单独或合计为普通二级市场回购预期规模的交易。
PS-2
| 解决措施和视为协议 |
根据德国和欧洲法律法规，如果我们成为或被主管监管机构视为已成为“不可行”（根据当时适用的法律定义），并且在没有对我们适用的解决措施的情况下无法继续我们受监管的银行活动，则票据可能会受到主管解决机构的任何解决措施的约束。根据不时适用于我们的相关决议法律法规，票据可能受制于主管决议当局行使的权力：（i）减记票据的任何付款，包括减记至零；（ii）将票据转换为（a）发行人的普通股，（b）任何集团实体或（c）符合普通股权一级资本资格的该等实体的任何过桥银行或其他所有权工具（以及向该等普通股或票据的持有人（包括实益拥有人）发行或授予）；和/或（iii）适用任何其他决议措施，包括但不限于票据向另一实体的任何转让、票据条款和条件的修订、修改或变更或票据的注销。减记和转换权限通常被称为“纾困工具”，而纾困工具与其他各项化解措施下文分别称为“化解措施”。通过收购票据，您将受约束并被视为不可撤销地同意由所附日期为2024年4月26日的招股说明书中规定的主管决议当局实施任何决议措施。请阅读风险系数“票据可能被减记、转换为普通股或其他所有权工具或成为受制于其他处置措施。如果任何此类措施变得适用于我们，您可能会损失部分或全部投资”在本定价补充文件中。
这只是一个摘要，更多信息请见随附的日期为2024年4月26日的招股说明书，包括此类招股说明书第20页开始的风险因素。
PS-3
| 有关发行人及票据的额外资料 |
您应阅读本定价补充文件连同日期为2024年4月26日的基础补充文件第1号、日期为2024年4月26日的产品补充文件C、日期为2024年4月26日的与我们的优先债务融资票据有关的招股说明书补充文件，这些票据是E系列的一部分，以及日期为2024年4月26日的招股说明书。凡本定价补充文件中的披露与标的补充文件、产品补充文件、招股说明书补充文件或招股说明书中的披露不一致，本定价补充文件中的披露将予以控制。您可以通过以下方式访问美国证券交易委员会（“SEC”）网站www.sec.gov上的这些文件（或者，如果此类地址已更改，则通过查看我们在SEC网站上提交的相关日期的文件）：
| · | 2024年4月26日基础补充文件第1号： |
https://www.sec.gov/archives/edgar/data/1159508/000095010324005869/crt_dp210214-424b2.pdf
| · | 2024年4月26日产品补充C： |
https://www.sec.gov/archives/edgar/data/1159508/000095010324005868/dp210216_424b2psc.htm
| · | 2024年4月26日招股章程补充文件： |
https://www.sec.gov/archives/edgar/data/1159508/000095010324005864/crt_dp210218-424b2.pdf
| · | 2024年4月26日招股章程： |
https://www.sec.gov/archives/edgar/data/1159508/000119312524118649/d776815d424b21.pdf
这些票据是一系列名为“优先债务融资票据，系列E”的债务证券的一部分。当您阅读随附的标的补充和产品补充时，请注意，凡提及“优先票据，A系列”均视为指代“优先债融资票据，E系列”，凡提及“系列票据，A系列”的排名，均视为由随附的“优先债融资票据，E系列”的招股说明书补充中的相应披露代替。此外，凡提及“高级契约”，均应视为指日期为2021年8月3日的经修订和重述的高级债务融资契约，并经日期为2024年4月26日的第一份补充高级债务融资契约修订和补充，在每种情况下，我们之间均由作为受托人的特拉华州信托公司，以及作为付款代理人、认证代理人、发行代理人和注册商的德意志银行信托公司Americas（经不时修订和补充的“高级债务融资契约”）。
我们在SEC网站上的中央指数密钥，即CIK，是0001159508。正如本定价补充文件中所使用的，“我们”、“我们的”或“我们的”是指德意志银行 AG，包括，根据上下文要求，通过其分支机构之一行事。
本定价补充文件连同上述文件，包含《说明》的条款，并取代所有其他先前或同期的口头陈述以及任何其他书面材料，包括初步或指示性定价条款、通信、贸易理念、实施结构、样本结构、小册子或我们的其他教育材料。由于票据涉及与常规债务证券不相关的风险，除其他事项外，您应仔细考虑本定价补充文件以及随附产品补充文件、招股说明书补充文件和招股说明书中“风险因素”中所述的事项。我们敦促您在决定投资票据之前咨询您的投资、法律、税务、会计和其他顾问。
您可以在我们接受此类要约之前的任何时间通过通知适用的代理人来撤销您购买票据的要约。我们保留在票据发行前更改票据条款或拒绝任何购买要约的权利。如果票据条款发生任何变化，我们将通知您，并且您将被要求接受与您购买任何票据有关的此类变化。您可以选择拒绝此类更改，在这种情况下，我们可能会拒绝您购买票据的提议。
PS-4
| 投资者适当性 |
在下列情况下，本说明可能适合你方：
| t | 您完全了解票据投资中固有的风险，包括您的投资获得很少或没有正回报的风险。 |
| t | 你相信篮子将在票据期限内升值。 |
| t | 如果篮子在票据期限内持平或贬值，您可以容忍在到期时只收到票面金额。 |
| t | 如果参与率设定为等于本定价补充文件封面规定的区间底部（实际参与率将在交易日期设定），您将愿意投资票据。 |
| t | 您可以容忍票据到期前价格的波动可能与篮子价值的下行波动相似或超过。 |
| t | 您不寻求从这项投资的当前收益，并且您愿意放弃对包含在标的中的证券支付的任何股息。 |
| t | 您愿意并能够持有票据到期，并接受票据可能很少或没有二级市场。 |
| t | 您了解并愿意接受与每个底层相关的风险。 |
| t | 您愿意并且能够承担作为票据发行人的德意志银行 AG对票据下的所有付款的信用风险，并且您理解，如果德意志银行 AG拖欠其义务或成为一项解决措施的约束，您可能不会收到任何应付给您的金额，包括到期时任何面值金额的付款。 |
在下列情况下，《说明》可能不适合你方：
| t | 您并不完全了解票据投资中固有的风险，包括您的投资获得很少或没有正回报的风险。 |
| t | 你相信这个篮子将在票据期限内贬值。 |
| t | 如果篮子在票据期限内持平或贬值，则不能容忍仅在到期时收到票面金额。 |
| t | 如果参与率设定为等于本定价补充文件封面规定的区间底部（实际参与率将在交易日期设定），您将不愿意投资票据。 |
| t | 你不能容忍票据在到期前的价格波动可能类似或超过篮子价值的下行波动。 |
| t | 您希望从这项投资中获得当前收益，或者您更愿意获得包含在基础资产中的证券所支付的任何股息。 |
| t | 您无法或不愿意持有票据到期，或您寻求的投资将有活跃的二级市场。 |
| t | 你不了解或不愿意接受与每个底层相关的风险。 |
| t | 你更喜欢具有可比期限和信用评级的固定收益投资的较低风险，因此接受潜在的较低回报，这些投资按现行市场利率计息。 |
| t | 你们不愿意或无法承担作为票据发行人的德意志银行股份公司在票据下的所有付款的信用风险，包括到期支付的任何票面金额。 |
| 上述考虑因素并非详尽无遗。票据是否适合您投资将取决于您的个人情况，您应在您和您的投资、法律、税务、会计和其他顾问根据您的特定情况仔细考虑投资票据的适当性后才能做出投资决定。您还应该仔细查看这份定价补充文件PS-8页开头的“精选风险注意事项”。有关标的的更多信息，请参阅标题为“欧元斯托克50®指数”、“日经225指数”、“富时®100指数”、“瑞士市场指数”和“标普/ASX 200指数”如下。 |
PS-5
| 票据条款1 |
| 发行人： | 德意志银行 AG |
| 发行价格： | 票据票面金额的100% |
| 票面金额： | 每张纸币10美元 |
| 篮子： | 加权不均的篮子（the "篮子“）由以下标的组成（每一项，一个”底层“一起，”底层证券").标的、股票代码和篮子权重如下表所示。 |
| 底层 | 篮子重量 | 股票代码 | |
| 欧元斯托克50®指数 | 40.00% | SX5E | |
| 日经225指数 | 25.00% | NKY | |
| 富时®100指数 | 17.50% | UKX | |
| 瑞士市场指数 | 10.00% | SMI | |
| 标普/ASX 200指数 | 7.50% | AS51 |
| 任期2: | 约5年 |
| 到期付款： | 在到期日，您将收到发行人按如下方式计算的每张票据的现金付款： · 如果篮子收益为正，发行人将支付票面金额加上等于篮子收益乘以参与率的收益。据此，每张票据的到期付款将按以下方式计算：
$ 10 +（$ 10 ×篮子回报×参与率） · 如果篮子回报为零或为负，发行人将在到期时偿还每张10美元的票面金额。
如果篮子收益为零或为负，您的投资将不会获得任何正收益。
|
| 参与率： | 135.00%至143.50%。实际参与率定在交易日，不低于135.00%。 |
| 篮子回报： | Final basket value – initial basket value 初始篮子价值 |
| 初始篮子价值： | 100.00 |
| 最终篮子价值： | 最终篮子价值将计算如下： 100 × [ 1 +（的总和，对于每个标的，其标的收益乘以其篮子权重）] |
| 初始标的价值： | 就每只标的，其于交易日期的收市价值，如本定价补充文件封面所指明。 |
| 最终基础价值： | 就各标的而言，其于最后估值日的收市价值 |
| 基础回报： | 就各标的而言，相关回报将按以下方式计算： （最终基础价值–初始基础价值） 初始标的价值 |
| 收盘价值： | 就每个标的而言，收盘价值具有随附产品补充中“证券说明——某些定义术语”中所述的“收盘水平”所赋予的含义。 |
| 法律变更事件的后果： | 尽管随附产品补充中有任何相反的情况，如果发生法律变更事件（如随附产品补充中所定义），则计算代理可以本着诚意和商业上合理的方式，调整任何条款，包括但不限于任何基础、任何基础的初始基础价值、任何基础的最终基础价值或计算代理确定为确保公平结果所必需的任何其他价值。尽管在随附产品补充中有任何相反的情况，但如果发生法律变更事件，计算代理将无权加速票据的到期日。 |
| 高级优选： | 票据是发行人的“优先优先”债务，这意味着它们是发行人的无担保和非次级债务，排名优先于其优先非优先债务，但低于其他负债，例如，自然人和微型、中小型企业持有的担保存款，所有这些都在本文和随附的招股说明书和招股说明书补充文件中进一步描述。票据旨在符合发行人自有资金和合格负债的最低要求。 |
| 1 | 本定价补充文件中使用但未在此定义的术语应具有随附产品补充文件中赋予它们的含义。 |
| 2 | 如果我们对预期交易日期或结算日期作出任何更改，最终估值日期和到期日期可能会更改，以便票据的规定期限保持不变。此外，最终估值日和到期日可按随附产品补充中“证券说明——对估值日和缴款日的调整”中所述顺延。 |
PS-6
| 投资时间表 |
| 交易日期： | 观察每只标的的初始标的价值，并在交易日设定参与率。 | ||
 |
|||
| 到期日： | 观察每个标的的最终标的价值，并在最终估值日确定最终篮子价值和篮子回报。
如果篮子收益为正，发行人将支付票面金额加上等于篮子收益乘以参与率的收益。据此，每张票据的到期付款将按以下方式计算：
$ 10 +（$ 10 ×篮子回报×参与率）
如果篮子回报为零或为负，发行人将在到期时偿还每张10美元的票面金额。
如果篮子收益为零或为负，您的投资将不会获得任何正收益。 |
投资票据涉及重大风险。发行人将不支付票据的任何利息。到期时，您可能只收到您的票面金额，并且您可能不会收到任何票据的正收益。只有当您持有票据到期时，才适用偿还本金。票据的任何付款，包括到期时的任何票面金额付款，都取决于发行人的信誉。如果德意志银行 AG拖欠付款义务或受到解决措施的约束，您可能不会收到根据票据欠您的任何金额，并且您可能会损失全部投资。
PS-7
| 精选风险考虑 |
对票据的投资涉及重大风险。投资于票据并不等同于直接投资于任何或所有标的或包括在标的中的任何证券。下文总结了适用于票据投资的部分风险，但我们促请您阅读随附产品补充、招股说明书补充和招股说明书的“风险因素”部分中关于票据相关风险的更详细说明。我们还敦促您在投资票据之前咨询您的投资、法律、税务、会计和其他顾问。
与票据有关的一般风险
| · | 你可能不会在票据上获得任何正回报—如果篮子收益为零或为负，您将只收到到期票据的票面金额，您将不会收到任何投资的正收益。到期时返还你的面额不会补偿你因通货膨胀和其他与货币价值相关的因素随着时间的推移而造成的任何价值损失。此外，票据不支付任何利息，如果篮子在票据期限内没有充分升值，票据的整体回报（到期有效收益率）可能低于发行人的可比较期限的常规债务证券将支付的金额。 |
| · | 标的价值变动或将相互抵消—标的价值变动可能并不相互关联。即使一个标的的最终标的价值增加，其他标的的最终标的价值也可能没有增加那么多，甚至可能下降。因此，在计算最终篮子价值时，一个标的的最终标的价值的增加可能会被其他标的的最终标的价值的较小的增加或下降所缓和，或完全抵消。此外，由于篮子的权重不平等，篮子权重较高的标的价值的下降将比篮子权重较低的标的价值的可比下降对票据价值产生更显着的不利影响。 |
| · | 仅当您持有票据到期时才适用参与率—你应该愿意持有你的票据到期。如果您能够在到期前在二级市场出售您的票据（如果有的话），您获得的回报很可能不会反映参与率或票据本身的全部经济影响，并且可能低于参与率乘以篮子的回报，即使这种回报是正的。持有票据到期方可领取参与费率全额利益。 |
| · | 仅当您持有票据到期时才适用偿还您的初始投资—你应该愿意持有你的票据到期。如果您能够在二级市场提前出售您的票据到期，您可能不得不以相对于您的初始投资的重大损失出售它们，即使篮子的价值大于此类出售时的初始篮子价值。 |
| · | 不支付利息— 德意志银行 AG将不会就这些票据支付任何利息。 |
| · | 你一般会被要求在票据到期前确认应纳税所得额—如果你是一张票据的美国投资者，在将一张票据作为或有支付债务工具的处理下，你通常会被要求在你持有该票据的每一年确认应税利息收入。此外，您根据适用于或有付款债务工具的规则确认的任何收益通常将被视为普通利息收入而不是资本收益。您应该阅读此处标题为“税务后果”的部分，并结合随附产品补充中标题为“美国联邦所得税后果”的部分，并就投资于票据的美国联邦所得税后果咨询您的税务顾问。 |
与发行人相关的风险
| · | 票据受制于德意志银行 AG的信贷—票据是德意志银行 AG的无担保和非次级债务，优先于其优先非优先债务，直接或间接不是任何第三方的义务。将就票据支付的任何款项，包括到期时每张票据面值的任何款项，取决于德意志银行股份公司履行到期义务的能力。若市场实际或预期下调德意志银行 AG的信用评级，或市场因承担德意志银行 AG的信用风险而收取的信用利差增加，将可能对票据价值产生不利影响。因此，德意志银行 AG的实际和感知的信誉将影响票据的价值。未来的任何降级都可能对德意志银行集团的融资成本产生重大影响，并导致这些票据的交易价格大幅下滑。此外，根据德意志银行 AG参与的许多衍生品合约，评级下调可能要求其提供额外的抵押品，导致附带付款义务的合约终止，或给予交易对手额外的补救措施。如果德意志银行 AG违约履行其义务或受到处置措施的约束，您可能不会收到根据票据条款欠您的任何金额，并且您可能会损失全部投资。 |
| · | 票据可能被减记、转换为普通股或其他所有权工具或成为其他处置措施的约束。如果任何此类措施变得适用于我们，您可能会损失部分或全部投资 |
| o | 解决措施可能会强加给我们。德国和欧洲的法律法规为德国和欧洲的解决机构提供了一套权力，可以在银行正在倒闭或可能倒闭的情况下进行干预，并确定 |
PS-8
满足其他条件。具体地说，如果我们成为或被主管监管机构视为已成为“不可行”（根据当时适用法律的定义）并且无法在没有对我们适用的解决措施的情况下继续我们受监管的银行活动，则主管解决机构可以根据德国和欧洲法律法规对我们施加解决措施。
| o | 如果对我们施加解决措施，您可能会损失部分或全部您在票据上的投资。解决措施可包括：减记对票据的任何付款索赔，包括减记至零；将票据转换为美国、任何集团实体或任何过桥银行的普通股或此类实体的其他所有权工具，这些实体有资格获得普通股一级资本（以及向此类普通股或票据的持有人（包括实益拥有人）发行或授予）；或适用任何其他解决措施，包括但不限于将票据转让给另一实体、修订，修改或更改票据的条款及条件或取消票据。有权处置机关可以单独适用处置措施，也可以任意组合适用处置措施。因此，如果对我们开启破产程序或一项解决措施变得适用于我们，您可能会损失您在此处提供的票据中的部分或全部投资。 |
| o | 如果对我们施加解决措施，票据的二级市场可能会受到影响。很难预测何时，如果有的话，一项解决措施可能会在我们的个案中适用于我们。因此，票据的二级市场交易可能不会遵循与其他金融机构发行的可能受到或已经受到解决措施约束的类似类型票据相关的交易行为。 |
通过获得票据，您将受约束并被视为不可撤销地同意由主管决议当局实施任何决议措施。因此，您将不会因任何解决措施而对我们提出索赔或其他权利，并且施加任何解决措施将不会构成票据项下、优先债务融资契约项下或为经修订的1939年信托契约法案的目的而发生的违约或违约事件，但仅限于在最充分允许的范围内。此外，受托人、付款代理人、发行代理人、登记处和存托信托公司（“DTC”）以及您持有该等票据的DTC或其他中介的任何直接参与者可采取任何和所有必要的行动，或在需要时避免采取任何行动，以就票据实施任何化解措施。因此，您可能拥有对主管解决机构的任何决定提出质疑的有限或受限制的权利，以强制实施任何解决措施。欲了解更多信息，包括有关上述特定德国和欧洲法律法规的详细信息，请参阅随附的日期为2024年4月26日的招股说明书，包括从该招股说明书第20页开始的风险因素。
| · | 我们的优先债务融资证券，包括此处提供的票据，旨在符合适用于我们的银行监管资本规定下的自有资金和合格负债最低要求的合格负债。预计它们将构成“优先优先”债务证券，如果对我们提起破产程序或对我们采取解决措施，它们将在我们的“优先非优先”债务工具之后但在排名更靠前的其他负债之前承担损失—票据旨在符合自有资金和合格负债最低要求的合格负债工具，如我们所遵守的银行监管资本规定中所描述和规定的那样。票据将构成我们的无担保和非次级债务排名pari passu在它们之间以及与我们所有其他无担保和非次级债务之间，但是，在对我们施加任何解决措施的情况下，或在我们解散、清算、破产或组成的情况下，或如果为撤销我们的破产或针对我们的破产而开启其他程序，则受赋予某些无担保和非次级债务的法定优先权的约束。有关更多详情，请参阅随附的招股章程补充文件中的“票据说明–票据如何与其他债务进行排名”和“风险因素”。如果对我们开启破产程序或对我们施加解决措施，我们的“优先优先优先”债务证券（包括此处提供的票据）预计将在我们的“优先非优先”债务工具（包括我们在2018年7月21日之前发行的非结构性优先债务证券）之后承担损失的无担保非次级债务中。另一方面，还有排名更靠前的负债，比如，担保存款、自然人和中小微企业持有的存款等。因此，如果对我们开启破产程序或一项解决措施变得适用于我们，您可能会损失您在此处提供的票据中的部分或全部投资。 |
| · | 票据载有有限的违约事件，根据该等票据可采取的补救措施有限—如随附招股说明书“债务证券说明—优先债务融资证券—违约事件”中所述，票据规定，除对我们具有管辖权的德国法院对我们启动破产程序外，没有任何违约事件。特别是，实施解决措施不会构成优先债务融资契约或票据方面的违约事件。如果发生违约事件，票据持有人只有有限的强制执行补救措施。如果与票据有关的违约事件发生或仍在继续，受托人或根据优先债务融资契约（包括票据）发行的所有未偿债务证券的本金总额不少于33丨%的持有人作为一个类别投票，可宣布票据的本金金额及其应计利息立即到期应付。我们可能会在优先债务融资契约下发行更多系列债务证券，这些将包括在该类未偿债务证券中。特别是，在票据的本金、利息或根据票据欠下的其他款项的支付发生违约或我们在票据下的任何其他契约的履行发生违约的情况下，票据持有人将没有加速权利。如果此类违约发生并就票据继续发生，受托人和票据持有人可以对我们采取法律行动，但他们不得加速票据到期。此外，如果我们因实施解决措施而未能支付任何款项，受托人和票据持有人将不被允许采取此类行动，在这种情况下，您可能会永久失去获得受影响金额的权利。 |
与票据的估计价值及任何二级市场有关的风险
PS-9
| · | 发行人在交易日的票据预估值将低于票据的发行价格—发行人于交易日期（如本定价补充文件封面所披露）的票据的估计价值低于票据的发行价格。发行价格与发行人在交易日的票据估计价值之间的差异是由于发行价格中包含了代理佣金（如果有的话）以及通过一个或多个对冲交易对手对冲我们在票据下的义务的成本，这将包括瑞银或其关联公司。此类对冲成本包括我们或我们的对冲交易对手提供此类对冲的预期成本，以及我们或我们的对冲交易对手为承担提供此类对冲所固有的风险而预期实现的利润。发行人对票据的估计价值是通过参考内部资金利率和我们的定价模型确定的。内部资金利率通常低于我们以同等条件发行常规债务证券时支付的利率。这种资金利率的差异，以及代理人的佣金（如果有的话），以及对冲我们在票据下的义务的估计成本，降低了票据对你们的经济条款，预计将对你们可能能够在任何二级市场上出售票据的价格产生不利影响。此外，我们的内部定价模型是专有的，部分依赖于对未来事件的某些假设，这可能被证明是不正确的。如果第三方交易商在任何时候报价购买你们的票据或以其他方式对你们的票据进行估值，该价格或价值可能与参考我们的内部资金利率和定价模型确定的票据的估计价值存在重大差异。这一差异是由于（其中包括）任何可能在二级市场购买票据的交易商所使用的资金利率、定价模型或假设的任何差异。 |
| · | 假设市场情况和其他相关因素没有变化，您在二级市场交易中可能收到的票据价格一般会低于发行价格和发行人在交易日的票据预估值—虽然本定价补充文件所述票据的付款是基于票据的全面额，但发行人在交易日（如本定价补充文件封面所披露）的票据估计价值低于票据的发行价格。发行人在交易日期的票据估计价值并不代表我们或我们的任何关联公司愿意在任何时候在二级市场购买贵公司票据的价格。假设市场条件或我们的信誉和其他相关因素没有变化，我们或我们的关联公司愿意在二级市场交易中向贵公司购买票据的价格（如果有的话）一般将低于发行价格和发行人在交易日的票据估计价值。我们在二级市场交易中的购买价格（如果有的话）将基于参考（i）当时普遍的内部资金利率（通过价差调整）或我们当时的资金成本的另一适当衡量标准和（ii）我们当时的定价模型确定的票据的估计价值，减去在考虑回购规模、票据基础资产的性质和当时普遍的市场条件后确定的投标价差。我们向财务报告服务机构和我们的票据分销商报告用于客户账户报表的价格通常将在相同的基础上确定。然而，在自结算日开始的大约六个月期间内，我们或我们的关联公司可全权酌情提高按上述确定的购买价格，金额等于发行价格与发行人在交易日的票据估计价值之间的递减差额，并在该期间按直线法按比例分配，用于单独或合计为普通二级市场回购预期规模的交易。 |
除上述因素外，票据的价值和我们在交易日后的二级市场交易中的购买价格（如果有的话）将根据许多经济和市场因素，包括我们的信誉而有所不同，无法准确预测。这些变化可能会对你的票据价值产生不利影响，包括你在任何二级市场交易中可能收到的价格。到期日之前的任何出售都可能给您造成重大损失。票据并非设计为短期交易工具。因此，你应该能够并愿意将你的票据持有至到期。
| · | 票据不上市，流动性可能有限—票据将不会在任何证券交易所上市。票据的二级市场可能很少或根本没有。我们或我们的关联公司打算担任票据的做市商，但没有被要求这样做，并且可能随时停止此类做市活动。即使有二级市场，它也可能无法提供足够的流动性，让您在您希望出售票据时或以对您有利的价格出售票据。由于我们预计其他交易商不会为票据进行二级市场交易，因此您可能能够出售您的票据的价格很可能取决于我们或我们的关联公司愿意购买票据的价格（如果有的话）。如果在任何时候，我们或我们的关联公司不作为做市商，票据很可能很少或根本没有二级市场。如果您必须在到期前出售您的票据，您可能无法这样做，或者您可能不得不以大幅亏损出售它们，即使是在篮子价值自交易日以来增加的情况下。 |
| · | 诸多经济和市场因素将影响票据价值—由于票据可被视为结合了债券和嵌入式衍生工具两个组成部分的证券，因此票据在发行时的条款和特征以及票据在到期前的价值将受到影响债券和嵌入式衍生工具价值的因素的影响。虽然我们预计，一般来说，篮子的价值将比任何其他单一因素更能影响票据的价值，但发行时票据的条款和到期前票据的价值也将受到许多其他因素的影响，这些因素可能相互抵消或放大，包括： |
| ¨ | 篮子和标的的预期波动； |
| ¨ | 票据到期的剩余时间； |
| ¨ | 纳入标的证券的市场价格和股息率； |
| ¨ | 底层证券的构成； |
PS-10
| ¨ | 标的之间实际或预期的正相关或负相关，或实际或预期不存在任何此类相关； |
| ¨ | 市场普遍的利率和收益率； |
| ¨ | 对标的或市场产生普遍影响的地缘政治状况和经济、金融、政治、监管或司法事件； |
| ¨ | 票据的供求；及 |
| ¨ | 我们的信誉，包括我们的信用评级实际或预期的下调。 |
在票据期限内，即使篮子的价值与初始篮子价值保持不变，但由于上述因素，其价值可能会大幅下降，在到期日之前的任何出售都可能给您造成重大损失。您必须持有票据至到期，才能从发行人收到规定的付款。
与标的相关的风险
| · | 投资于票据并不等同于投资于任何或每一项标的或任何标的中包含的证券—您的票据的回报可能无法反映您在假设直接投资于任何或每一项标的或任何标的中包含的证券时将实现的回报。作为票据持有人，您将没有任何投票权或权利收取现金股息或其他分配或任何基础证券中包含的证券持有人将拥有的其他权利。 |
| · | 如果标的的价值发生变化，票据的价值可能不会以同样的方式发生变化—这些票据的交易可能与标的的价值大不相同。任何标的价值的变化可能不会导致票据价值的可比变化。 |
| · | 每个标的反映的是包含在该标的中的证券的价格回报，而不是其包括所有股息和其他分配的总回报—票据的回报基于篮子的表现，反映了每个标的所包含的证券的市场价格变化。然而，它不与每个标的的“总回报”版本挂钩，该版本除了反映这些价格回报外，还将反映对适用标的中包含的证券支付的所有股息和其他分配的再投资。 |
| · | 标的的保荐人可能会以影响该标的价值的方式调整该标的，并且没有义务考虑您的利益—标的的保荐人（以下简称“基础保荐人”）负责计算并维护该底层证券。标的的标的保荐人可以添加、删除或替换该标的的组成部分，或进行可能改变该标的价值的其他方法变更。您应该意识到，一个底层的组件的变化可能会影响该底层，因为新添加的组件可能比它所取代的组件的性能明显更好或更差。此外，标的的标的保荐人可更改、中止或暂停计算或传播该标的。任何这些行动都可能对票据的价值和您的回报产生不利影响。标的的标的保荐人没有义务在计算或修改该标的时考虑您的利益。 |
| · | 篮子过去的表现不是未来表现的指引—篮子的实际表现可能与篮子的历史表现和/或本定价补充中其他地方提出的假设例子关系不大。我们无法预测篮子的未来表现或篮子的表现是否会导致您的任何投资的回报。 |
| · | 票据不提供与标的相关的汇率波动的直接风险敞口—标的由以外币计价的非美国证券组成。由于标的的价值也是以相关外币（而非美元）计算的，因此标的的业绩不会因美元与相关外币之间的汇率波动而调整。此外，部分根据标的资产表现确定的票据的任何付款将不会因美元与相关外币之间的汇率波动而调整。因此，票据持有人将不会受益于相关外币相对于美元的任何升值。 |
| · | 票据须承受与非美国证券市场有关的风险—构成标的的股本证券由非美国公司在非美国证券市场发行。与这类非美国股本证券的价值挂钩的证券投资涉及与这些非美国股本证券发行人母国证券市场相关的风险，包括这些市场的波动风险、政府对这些市场的干预以及在某些国家的公司的交叉持股。此外，与受SEC报告要求约束的美国公司相比，其中一些司法管辖区的公司可公开获得的信息通常较少，而且通常非美国公司受制于会计、审计和财务报告标准和要求以及与适用于美国报告公司的证券交易规则不同的证券交易规则。非美国市场的证券价格可能会受到这些国家或全球区域的政治、经济、金融和社会因素的影响，包括政府、经济和财政政策以及货币兑换法的变化。 |
PS-11
| · | 如就任何标的发生法律变更事件，计算代理可对票据条款作出更改—一旦发生与标的相关的法律变更事件，计算代理人可本着善意和商业上合理的方式调整任何条款，包括但不限于计算代理人认为必要的该等标的或与该等标的相关的任何相关价值，以 确保公平结果。这些行动中的任何一项都可能对票据的市场价值以及票据的任何应付金额产生不利影响，或许会产生重大影响。参见随附产品补充中的“证券说明—对估值日期和支付日期的调整—对估值日期的调整—基于权益的标的或篮子成分—非美国基于权益的标的或篮子成分的法律变更事件”和此处的“法律变更事件的后果”。 |
与利益冲突有关的风险
| · | 美国、瑞银或我们或其关联公司在股票和股票衍生市场的交易和其他交易可能会削弱票据的价值—我们或我们的关联公司希望通过与一个或多个对冲交易对手进行股票和股票衍生品交易（例如场外期权、期货或交易所交易工具）来对冲我们在票据中的风险敞口，这些交易对手将包括瑞银或其关联公司.我们、瑞银或我们或其关联公司也可能定期从事与标的相关或相关的工具交易，作为我们或他们的一般经纪自营商和其他业务的一部分，为自营账户、管理的其他账户或为客户的交易提供便利，包括大宗交易。此类交易和对冲活动可能会对标的的价值产生不利影响，因此，降低了您在票据投资中获得正回报的可能性。当票据价值下降时，我们、瑞银或我们或其关联公司可能会从这些对冲和交易活动中获得可观的回报。我们、瑞银或我们或其关联机构也可能会发行或包销收益与标的挂钩或相关的其他证券或金融或衍生工具。如果我们、瑞银或我们或其关联机构担任此类证券或金融或衍生工具的发行人、代理人或承销商，我们、瑞银’或我们或其关联公司在此类产品方面的利益可能对票据持有人的利益不利。以这种方式将竞争产品引入市场可能会对标的价值和票据价值产生不利影响。本段所述的任何上述活动可能反映出与投资者与票据相关的交易和投资策略不同或直接相反的交易策略。此外，由于DBSI、UBS或其关联公司之一预计将为我们进行与票据相关的交易和对冲活动，DBSI、UBS或此类关联公司可能会在此类交易和对冲活动中获利，并且此类利润（如果有的话）将不包括DBSI或UBS因向您出售票据而收到的任何补偿。您应该意识到，在对冲活动中赚取利润的潜力可能会进一步激励DBSI或UBS向您出售票据，此外他们还会因出售票据而获得任何补偿。 |
| · | 我们、瑞银或我们或其关联机构可能会发布研究报告、发表意见或提供与投资或持有票据不一致的建议。任何此类研究、意见或建议都可能对任何标的价值和票据价值产生不利影响—我们、瑞银或我们或其关联机构可能会不时就金融市场和其他可能对任何标的价值和票据价值产生不利影响的事项发布研究报告，或发表与购买或持有票据不一致的意见或提供建议。我们、瑞银或我们或其关联机构所表达的任何研究、意见或建议可能彼此不一致，并可能不时修改，恕不另行通知。你应该对投资票据和每个底层证券的优点进行自己的独立调查。 |
| · | 潜在的利益冲突— 德意志银行 AG或其关联公司可能与每个标的中包含的证券的发行人开展业务，这可能会导致您作为票据持有人与德意志银行 AG之间发生冲突。我们和我们的关联公司在发行票据方面扮演多种角色，包括担任计算代理、对冲我们在票据下的义务以及确定发行人在交易日期的票据估计价值以及我们或我们的关联公司愿意在二级市场交易中从贵公司购买票据的价格（如果有的话）。在履行这些角色时，我们的经济利益和我们的关联公司的经济利益可能不利于您作为票据投资者的利益。计算代理将（其中包括）于任何有关日期或时间为《票据》的目的而须厘定的所有价值、价格及水平。计算代理还将负责确定是否发生了市场中断事件，并在产品补充中描述的情况下对每个底层证券做出其他确定。在作出这些决定时，计算代理人可能被要求作出酌定判断。在作出这些酌情判断时，我们作为计算代理的事实可能会导致我们拥有不利于贵方作为票据投资者利益的经济利益，而我们作为计算代理的决定可能会对贵方的票据回报产生不利影响。 |
PS-12
| 票据到期假设实例及收益表 |
仅为假设条款。实际条款可能会有所不同。实际发行条款见封面。
下面的表格和示例说明了在各种情况下假设发行票据的10美元面值票据的到期付款情况，假设如下表所示。用于这些假设示例目的的术语并不代表任何标的的实际初始标的价值或参与率。每个标的的假设初始标的价值100.00仅用于说明目的，并不代表任何标的的实际初始标的价值。每个标的的实际初始标的价值将在交易日确定，并将在上述“票据条款”中列出。标的物的实际历史数据，见本文阐述的历史信息。这些示例仅用于说明目的，为便于分析，示例中使用的值可能已四舍五入。
| 任期： | 约5年 |
| 初始篮子价值： | 100.00 |
| 假设初始标的价值： | 对于每个底层证券，100.00 |
| 假设参与率： | 110.00% |
| 最终篮子价值 | 篮子 返回 |
付款 成熟时 |
总回报率 到期票据1 |
| 180.00 | 80.00% | $18.80 | 88.00% |
| 170.00 | 70.00% | $17.70 | 77.00% |
| 160.00 | 60.00% | $16.60 | 66.00% |
| 150.00 | 50.00% | $15.50 | 55.00% |
| 140.00 | 40.00% | $14.40 | 44.00% |
| 130.00 | 30.00% | $13.30 | 33.00% |
| 120.00 | 20.00% | $12.20 | 22.00% |
| 110.00 | 10.00% | $11.10 | 11.00% |
| 105.00 | 5.00% | $10.55 | 5.50% |
| 100.00 | 0.00% | $10.00 | 0.00% |
| 95.00 | -5.00% | $10.00 | 0.00% |
| 90.00 | -10.00% | $10.00 | 0.00% |
| 80.00 | -20.00% | $10.00 | 0.00% |
| 70.00 | -30.00% | $10.00 | 0.00% |
| 60.00 | -40.00% | $10.00 | 0.00% |
| 50.00 | -50.00% | $10.00 | 0.00% |
| 40.00 | -60.00% | $10.00 | 0.00% |
| 30.00 | -70.00% | $10.00 | 0.00% |
| 20.00 | -80.00% | $10.00 | 0.00% |
| 10.00 | -90.00% | $10.00 | 0.00% |
| 0.00 | -100.00% | $10.00 | 0.00% |
| 1 | “总回报”是将每张票据到期付款与每张票据10美元的购买价格进行比较得出的数字，以百分比表示。 |
PS-13
例1 —篮子的价值从初始篮子价值100.00增加到最终篮子价值110.00，增加了10.5%。
最后一篮子价值的计算和到期付款：
| 欧元斯托克 50®指数 |
日经225 指数 |
富时®100 指数 |
瑞士市场 指数 |
标普/ASX 200 指数 |
|
| 假设初始标的价值： | 100.00 | 100.00 | 100.00 | 100.00 | 100.00 |
| 假设最终基础价值： | 115.00 | 101.00 | 113.00 | 111.00 | 105.00 |
| 最终估值日的假设基础回报： | 15.00% | 1.00% | 13.00% | 11.00% | 5.00% |
基于上述基础回报，最终篮子价值将等于：
100 × [1 + (40.00% × 15.00%) + (25.00% × 1.00%) + (17.50% × 13.00%) + (10.00% × 11.00%) + (7.50% × 5.00%)] = 110.00
因此，篮子回报率将等于10.5%。
因一篮子收益为正的为10.5%，发行人将在到期时支付一笔款项，按每张票据计算如下：
$ 10 +（$ 10 ×篮子回报×参与率）
$10 + ($10 × 10.00% × 110.00%) = $11.10
每张票据到期支付11.10美元，即票据总回报率为11.00%。
例2 —篮子价值从初始篮子价值100.00下降20.00%至最终篮子价值80.00。
最后一篮子价值的计算和到期付款：
| 欧元斯托克 50®指数 |
日经225 指数 |
富时®100 指数 |
瑞士市场 指数 |
标普/ASX 200 指数 |
|
| 假设初始标的价值： | 100.00 | 100.00 | 100.00 | 100.00 | 100.00 |
| 假设最终基础价值： | 70.00 | 70.00 | 130.00 | 50.00 | 90.00 |
| 最终估值日的假设基础回报： | -30.00% | -30.00% | 30.00% | -50.00% | -10.00% |
基于上述基础回报，最终篮子价值将等于：
100 × [1 + (40.00% × -30.00%) + (25.00% × -30.00%) + (17.50% × 30.00%) + (10.00% × -50.00%) + (7.50% × -10.00%)] = 80.00
因此，篮子回报率将等于-20.00 %。
由于篮子回报为负，发行人将在到期时偿还每张票据10.00美元的票面金额。
每张票据到期支付10.00美元，即票据总回报率为0.00个百分点。
如果篮子收益为零或为负，您的投资将不会获得任何正收益。
PS-14
| 假设篮子的历史表现 |
该篮子将代表一个权重不等的标的投资组合，每个标的的回报具有上述篮子权重。有关标的的更多信息，请参阅下面提供的信息。
虽然篮子价值的历史信息不存在，但下图列出了2020年1月6日至2025年6月16日期间篮子的假设历史日值，假设篮子是在2020年1月6日建造的，初始篮子价值为100.00，并且每个标的在当天具有适用的篮子重量。我们从Bloomberg Finance L.P.，（“彭博”）获得了下图中使用的标的的收盘水平，未经独立验证。
历史篮子表现不应被视为未来表现的指标，也不能对最终篮子价值给出任何保证。我们无法向您保证篮子的表现将导致您的投资获得正回报。
PS-15
| 欧元斯托克50®指数 |
欧元斯托克50®指数是一个自由流通市值加权指数，由50只在欧元区主要交易所交易的自由流通市值最大的股票组成。有关欧元斯托克50的更多信息®指数，见随附基础补充中的“指数——斯托克基准指数”。
历史信息
下图说明了欧元斯托克50的表现®2020年1月2日至2025年6月16日指数。欧元StoXX50的收盘水平®2025年6月16日指数为5339.57。
我们获得了欧元斯托克50的收盘水平®来自彭博的指数，未经独立核实。欧元斯托克50的历史收盘水平®指数不应被视为未来表现的指标，也不能保证欧元斯托克50的收盘水平®最终估值日的指数。我们不能给你保证欧元斯托克50的表现®指数会给你的投资带来正回报。
PS-16
| 日经225指数 |
日经225指数是衡量东京证券交易所225只交易最活跃股票（“日经基础股票”）综合价格表现的股票指数，代表了广泛的日本行业。有关日经225指数的更多信息，请参阅随附基础补充中的“指数——日经平均指数”。
历史信息
下图展示了日经225指数在2020年1月6日至2025年6月16日期间的表现。日经225指数2025年6月16日收盘水平为38311.33。
我们从彭博获得日经225指数的收盘水平，未经独立验证。日经225指数的历史收盘水平不应被视为未来表现的指标，也不能对日经225指数在最终估值日的收盘水平做出任何保证。我们无法向您保证日经225指数的表现将为您的投资带来正回报。
PS-17
| 富时指数®100指数 |
富时指数®100指数衡量在伦敦证券交易所交易的100家最大公司（根据市值确定）股票的综合价格表现。有关富时的更多信息®100指数，见“指数—富时®100指数”在随附的基础补充。
历史信息
下图说明了富时指数的表现®2020年1月2日至2025年6月16日100指数。富时指数的收盘水平®2025年6月16日100指数8875.22。
我们获得了富时指数的收盘水平®来自彭博的100指数，未经独立核实。富时指数的历史收盘水平®100指数不应被视为未来表现的指标，也不能保证富时指数的收盘水平®最后估值日的100指数。我们不能给你保证，富时指数的表现®100指数将为您的投资带来正回报。
PS-18
| 瑞士市场指数 |
瑞士市场指数是一个自由流通的调整后市值加权价格回报指数，包括20家瑞士股票市场规模最大、流动性最强的公司。有关瑞士市场指数的更多信息，请参阅随附基础补充中的“指数——瑞士市场指数”。
历史信息
下图展示了2020年1月3日至2025年6月16日期间瑞士市场指数的表现。瑞士市场指数2025年6月16日收盘水平为12,090.87。
我们从彭博获得瑞士市场指数的收盘水平，未经独立验证。瑞士市场指数的历史收盘水平不应被视为未来表现的指标，也不能保证瑞士市场指数在观察日和最终估值日的收盘水平。我们无法向您保证，瑞士市场指数的表现将为您的投资带来正回报。
PS-19
| 标普/ASX 200指数 |
标普/ASX 200指数衡量澳大利亚证券交易所上市的按流通市值计算的200只规模最大、流动性最好的符合指数标准的股票的表现。有关标普/ASX 200指数的更多信息，请参阅随附基础补充中的“指数— ASX 200指数”。
历史信息
下图图示的是2020年1月2日-2025年6月16日期间标普/ASX 200指数的表现。标普/ASX 200指数2025年6月16日收盘点位为8,548.373点。
我们从彭博获得了标普/ASX 200指数的收盘水平，未经独立验证。标普/ASX 200指数的历史收盘水平不应被视为未来表现的指标，也不能就标普/ASX 200指数在最终估值日的收盘水平作出任何保证。我们无法向您保证，标普/ASX 200指数的表现将为您的投资带来正回报。
PS-20
| 税务后果 |
一般而言，本讨论假设贵公司以规定的发行价格在原始发行中以现金购买票据，并且不涉及贵公司特有的其他情况，包括与标的相关的任何其他投资可能产生的后果。您应该咨询您的税务顾问，了解任何此类情况可能对您拥有票据的美国联邦所得税后果产生的影响。
尽管并非毫无疑问，但在我们的特别税务顾问Davis Polk & Wardwell LLP看来，出于美国联邦所得税目的，票据将被视为债务，本讨论的其余部分假设如此。基于当前市场情况，我们打算将用于美国联邦所得税目的的票据视为“或有支付债务工具”，如随附产品补充中的“美国联邦所得税后果——对美国持有人的税收后果—— CPDI证券”中所述。根据这种处理方式，票据将受到财政部法规中规定的特殊原始发行折扣（“OID”）条款的约束，根据该条款，无论您出于美国联邦所得税目的的税务会计方法如何，您通常将被要求在每一年按我们确定的“可比收益率”在固定到期收益率基础上累积利息收入，向上或向下调整，以反映该年度票据实际付款与预计付款之间的差异（如果有的话）。在票据的应税处置时，您通常会确认应税收入或损失，其金额等于从应税处置收到的金额与您在票据中的调整基础之间的差额。您一般必须将实现的任何收入视为利息收入，将任何损失视为先前利息包含的范围内的普通损失，余额视为资本损失，其可扣除性受到限制。
我们将票据作为或有支付债务工具的处理一般将对你们具有约束力，但对IRS没有约束力，并且如上所述，这是基于当前的市场条件。因此，我们有关票据处理的最终决定将根据定价日期的市场情况作出，因此可能会发生变化。您应就可能的替代处理方式咨询您的税务顾问，包括票据是否可被视为已发行OID但不受或有付款债务工具规则的约束，这种处理方式可能对您不利。
非美国持有者。如果您是非美国持有人（如随附产品补充文件中所定义），我们认为您不应被要求提供IRS表格W-8，以避免与票据利息支付相关的30%美国预扣税，尽管IRS可能会质疑这一立场。但是，无论如何，您应该期望被要求提供适当的IRS表格W-8或其他文件，以便建立备用预扣税的豁免，如随附产品补充中标题“美国联邦所得税后果——对非美国持有人的税收后果”下所述。
正如随附产品补充文件中“美国联邦所得税后果——对非美国持有人的税收后果——根据《守则》第871（m）节预扣税款”中所讨论的，《国内税收法典》第871（m）节和据此颁布的财政部条例（“第871（m）节”）通常对与包括美国股票的美国股票或指数挂钩的某些金融工具支付或视为支付给非美国持有人的股息等价物征收30%的预扣税。第871（m）节规定了这一扣缴制度的某些例外情况，包括与符合适用的财政部条例规定的要求的某些基础广泛的指数挂钩的工具，一般是在相关发行定价的日历年度的第一个工作日。此外，经IRS通知修改的财政部规定，对2027年1月1日之前发行的“增量”不为1的金融工具予以豁免。基于我们作出的某些决定，我们预计第871（m）条将不适用于有关非美国持有人的票据。我们的认定对IRS没有约束力，IRS可能不同意这个认定。如有必要，将在票据的最终定价补充文件中提供有关第871（m）节可能适用的进一步信息。
我们将不需要就美国联邦预扣税支付任何额外金额。
您应该阅读随附产品补充中题为“美国联邦所得税后果”的部分。前面的讨论，当与该部分结合阅读时，构成我们的特别税务顾问关于拥有和处置票据的重大美国联邦所得税后果的完整意见。您还应该咨询您的税务顾问，了解投资票据的美国联邦所得税后果，以及根据任何州、地方或非美国税收管辖区的法律产生的税务后果。
有关与票据相关的某些德国税务考虑因素的讨论，您应该参阅随附的招股说明书补充文件中题为“德国对非居民持有人征税”的部分。
PS-21
| 可比收益率和预计付款时间表 |
我们将确定票据的可比收益率，并将在票据的最终定价补充文件中提供该可比收益率，以及预计付款时间表，或有关如何获得它们的信息。
可比收益率和预计付款时间表均不构成我们对我们将就票据支付的实际金额的陈述。
PS-22
| 分配补充计划（利益冲突） |
UBS Financial Services Inc.及其关联公司以及DBSI作为德意志银行 AG的代理，将获得或允许作为优惠或再贷款给其他交易商的折扣和佣金，金额如本协议封面所示。我们将同意，UBS Financial Services Inc.可将其向我们购买的全部或部分票据以本定价补充文件封面所示的公开价格出售给投资者，或以本定价补充文件封面所示的公开价格减去不超过封面所示的折扣和佣金的让步后出售给其关联公司。
我们或我们的关联公司希望通过与一个或多个对冲交易对手（包括瑞银或其关联公司）进行股票和股票衍生品交易（例如场外期权、期货或交易所交易工具）来对冲我们从票据中获得的风险敞口。本协议封面所示的代理商折扣和佣金不包括瑞银、我们或我们的任何或他们各自的关联公司期望从此类对冲活动中实现的任何利润。有关对冲活动的其他考虑，请参阅此处的“选定的风险考虑因素”。
DBSI，本次发行的代理商之一，是我们的附属公司。由于DBSI既是我们的关联公司，也是美国金融业监管局（Financial Industry Regulatory Authority，Inc.）（“FINRA”）的成员，此次发行的承销安排必须符合FINRA规则5121关于FINRA成员公司分销关联公司证券和相关利益冲突的要求。根据FINRA规则5121，未经客户事先书面批准，DBSI不得向其任何全权委托账户销售本次发行的票据。请看随附产品补充中的“分配方案（利益冲突）”。
PS-23