| 定价补充第2026年5月13日A36 （致2024年4月26日第1号基本补充文件， 2024年4月26日产品增补B， 2024年4月26日招股章程补充文件 及招股章程日期为2024年4月26日） |
登记声明第333-278331号 规则424（b）（2） |
1194.835万美元德意志银行 AG触发可自动调用齿轮
与2031年5月15日到期的加权不均篮子挂钩
| 投资说明 |
Trigger AutoCallable GEARS（“证券”）是德意志银行 AG（“发行人”）的无担保和非次级债务，其回报与由欧元斯托克50组成的非等权篮子（“篮子”）的表现挂钩®指数、日经225指数、富时®100指数、瑞士市场指数和标普/ASX 200指数（每个指数，一个“标的”，合称“标的”），每个指数的篮子权重如下。如果观察日的一篮子收盘价值大于或等于AutoCall屏障，该证券将被自动赎回，发行人将向您支付等于该证券面值加上赎回回报的收回价。一旦被自动赎回，将不会对证券进行进一步的支付，如果证券被自动赎回，您将不会参与任何篮子的增值。如果证券没有被自动赎回，篮子收益为正，发行人将在到期时支付证券的票面金额加上等于篮子收益乘以上行杠杆的收益。如果篮子收益为零或为负但最终篮子价值大于或等于下行阈值，发行人将在到期时偿还证券的票面金额。然而，如果最终篮子价值低于下行阈值，发行人将在到期时向您支付低于票面金额的现金付款，如果有的话，导致证券票面金额的百分比损失等于负篮子收益。在这种情况下，从初始篮子价值到最终篮子价值，你将对篮子有充分的下行敞口，并将损失你初始投资的很大一部分，甚至可能是全部。投资该证券涉及重大风险。你可能会损失很大一部分或全部的初始投资。您将不会收到任何利息支付或股息的证券包括在任何基础。最终篮子价值仅在最终估值日相对于下行阈值进行观察，或有偿还本金特征仅在您持有证券到期时适用。通常，证券的看涨回报越高，该证券的损失风险就越大。该证券的任何付款，包括到期时的任何票面金额付款，均受制于德意志银行 AG的信用。如果德意志银行 AG拖欠付款义务或受到解决措施的约束，您可能不会收到证券项下欠您的任何金额，并且您可能会损失全部投资。
| 特点 |
| q自动赎回：如果观察日的篮子收盘价值大于或等于自动赎回障碍，证券将被自动赎回，发行人将向您支付等于证券面额加上赎回回报的收回价。一旦被自动赎回，将不会对证券进行进一步的支付，如果证券被自动赎回，您将不会参与任何篮子的增值。 q增强成长潜力：如果证券没有被自动赎回，篮子收益为正，发行人将在到期时支付证券的票面金额加上等于篮子收益乘以上行杠杆的收益。上行杠杆功能将为篮子的积极表现（如果有的话）提供杠杆敞口。 q到期或有偿还本金的下行敞口：如果证券未被自动赎回，篮子收益为零或负值但最终篮子价值大于或等于下行阈值，发行人将在到期时偿还票面金额。然而，如果最终篮子价值低于下行阈值，发行人将在到期时偿还低于面值的金额，如果有的话，导致您的投资损失百分比等于负篮子回报。你可能会损失很大一部分或全部的初始投资。该证券的任何付款，包括到期时的任何票面金额付款，均受制于德意志银行 AG的信用。 |
| 关键日期1 |
| 交易日期： | 2026年5月13日 |
| 结算日： | 2026年5月15日 |
| 观察日期： | 2027年5月19日 |
| 赎回结算日： | 2027年5月21日 |
| 最终估值日期： | 2031年5月13日 |
| 到期日： | 2031年5月15日 |
| 1观察日、通知结算日、最终估值日和到期日如发生变卦事件，可延期或提前加速。见本定价补充文件PS-6页“证券条款”。 | |
投资者须知：该证券的风险明显高于常规债务工具。发行人不一定有义务在到期时偿还证券的全面额，证券可能有篮子的全面市风险。这种市场风险是在购买发行人的债务义务所固有的信用风险之外。如果您不了解或不适应投资该证券所涉及的重大风险，则不应购买该证券。
您在购买任何证券前，应仔细考虑本定价补充文件第PS – 8页开始的“选定的风险考虑因素”和随附产品补充文件第10页、随附招股说明书补充文件第PS – 5页和随附招股说明书第20页开始的“风险因素”项下描述的风险。与任何这些风险相关的事件，或其他风险和不确定性，可能会对您的证券的市场价值和回报产生不利影响。你可能会损失很大一部分或全部的初始投资。该证券将不会在任何证券交易所上市。
| 证券发行 |
我们提供的触发式自动可调用GEARS与权重不等的篮子挂钩。每个标的的初始标的价值为其在交易日的收盘价（定义见下文）。该证券的最低投资额为1,000美元（100份证券）。
| 底层 | 篮子重量 | 初始标的价值 | Call Return | 上行传动装置 | 初始篮子价值 | 自动呼叫障碍 | 下行阈值 | CUSIP/ISIN |
| 欧元斯托克50®指数（SX5E） | 40.00% | 5,861.07 | 14.00% | 1.75 | 100.00 | 100.00，这是初始篮子价值的100% | 75.00，是初始篮子价值的75% | 25160U858/US25160U8586 |
| 日经225指数（NKY） | 25.00% | 63,272.11 | ||||||
| 富时®100指数（UKX） | 17.50% | 10,325.35 | ||||||
| 瑞士市场指数（SMI） | 10.00% | 13,212.96 | ||||||
| 标普/ASX 200指数（AS51） | 7.50% | 8,630.388 |
发行人在交易日的证券预估价值为每10.00美元面值证券9.566美元，低于发行价。更多信息请见本定价补充文件第PS – 2页“发行人对证券的预估值”。
通过收购证券，您将受到并被视为不可撤销地同意由主管决议当局实施任何决议措施（定义见下文），其中可能包括减记证券的全部或部分任何付款，或将证券转换为普通股或其他所有权工具。如果任何解决措施变得适用于我们，您可能会损失部分或全部您在该证券的投资。更多信息请见随附招股说明书第75页开始的“解决措施”和本定价补充文件第PS – 3页的“解决措施和视为协议”。
证券交易委员会和任何州证券监督管理委员会均未批准或不批准该证券或传递本定价补充或随附的基础补充、产品补充、招股说明书补充或招股说明书的准确性或充分性。任何相反的陈述都是刑事犯罪。
证券不是存款或储蓄账户，不受联邦存款保险公司或任何其他美国或外国政府机构或工具的保险或担保。
| 价格对公 | 折扣和佣金(1) | 收益给我们 | |
| 每证券 | $10.00 | $0.25 | $9.75 |
| 合计 | $11,948,350.00 | $298,708.75 | $11,649,641.25 |
| (1) | 德意志银行证券公司（“DBSI”）和UBS Financial Services Inc.（“UBS”）是与出售证券有关的代理。DBSI是此次发行的代理商之一，是我们的附属公司。上述折扣和佣金不包括瑞银、我们或我们的任何或他们各自的关联公司预期从对冲活动中实现的任何利润。更多信息请见本定价补充中的“补充分配方案（利益冲突）”。 |
| 瑞银金融服务公司。 | 德意志银行证券 |
| 发行人对该证券的预估值 |
发行人对证券的估计价值等于我们对证券的以下两个组成部分的估值之和：（i）债券和（ii）嵌入衍生工具。证券的债券部分的价值是根据与本金金额等于证券面值的常规债券相关的现金支付流现值计算的，按内部资金利率贴现，该利率主要根据我们基于市场的收益率曲线确定，并根据我们在与证券期限相匹配的期间的资金需求和目标进行调整。内部资金利率通常低于我们以同等条款发行常规债务证券时支付的利率。这种资金利率的差异，以及折扣和佣金（如果有的话），以及对冲我们在证券项下的义务的估计成本，降低了证券对您的经济条款，并预计将对您可能能够在任何二级市场上出售证券的价格产生不利影响。嵌入衍生工具（s）的价值是基于我们的内部定价模型，使用相关参数输入，例如预期利率和股息率以及证券标的资产或与此类标的资产相关的任何期货、期权或掉期的中间市场价格水平和波动性。我们的内部定价模型是专有的，部分依赖于对未来事件的某些假设，这可能被证明是不正确的。
发行人在交易日的证券预估值（如本定价补充文件封面所披露）低于该证券的发行价格。发行价格与发行人在交易日的证券估计价值之间的差异是由于发行价格中包含了折扣和佣金（如果有的话），以及通过一个或多个对冲交易对手对冲我们在证券项下的义务的成本，这将包括瑞银或其关联公司。此类对冲成本包括我们或我们的对冲交易对手提供此类对冲的预期成本，以及我们或我们的对冲交易对手为承担提供此类对冲所固有的风险而预期实现的利润。
发行人在交易日的证券预估值并不代表我们或我们的任何关联机构愿意在任何时候在二级市场购买贵公司证券的价格。假设市场条件或我们的信誉和其他相关因素没有变化，我们或我们的关联公司愿意在二级市场交易中向贵公司购买该证券的价格（如果有的话）一般将低于发行价格和发行人在交易日的证券估计价值。我们在二级市场交易中的买入价格（如有）将基于参考（i）当时普遍的内部资金利率（经价差调整）或我们的资金成本的另一适当衡量标准和（ii）我们当时的定价模型确定的证券的估计价值，减去在考虑回购规模、证券基础资产的性质和当时的市场条件后确定的投标价差。我们向财务报告服务机构和我们的证券分销商报告用于客户账户报表的价格通常将在相同的基础上确定。然而，在自结算日开始的大约六个月期间内，我们或我们的关联公司可自行酌情提高按上述确定的购买价格，金额等于发行价格与发行人在交易日的证券估计价值之间的递减差额，在该期间按直线法按比例分配，用于单独或合计为普通二级市场回购预期规模的交易。
PS-2
| 解决措施和视为协议 |
根据德国和欧洲法律法规，如果我们成为或被主管监管机构视为已成为“不可行”（如当时适用的法律所定义），并且在没有对我们适用的解决措施的情况下无法继续我们受监管的银行活动，则证券可能会受到主管解决措施当局的任何解决措施的约束。根据不时适用于我们的相关决议法律法规，证券可能受制于主管决议当局行使的权力：（i）减记证券的任何付款（或交付义务），包括减记至零；（ii）将证券转换为（a）发行人的普通股，（b）任何集团实体或（c）符合普通股权一级资本资格的该等实体的任何过桥银行或其他所有权工具（以及向该等普通股或票据的持有人（包括实益拥有人）发行或授予）；和/或（iii）适用任何其他决议措施，包括但不限于将证券转让给另一实体、修订、修改或更改证券的条款和条件或注销证券。减记和转换权限通常被称为“纾困工具”，而纾困工具和其他每一项化解措施，下称“化解措施”。通过收购该证券，您将受约束并被视为不可撤销地同意由所附日期为2024年4月26日的招股说明书中所载的主管决议当局实施任何决议措施。请阅读风险系数“该证券可能被减记、转换为普通股或其他所有权工具或成为受制于其他解决措施。如果任何此类措施变得适用于我们，您可能会损失部分或全部投资”在本定价补充文件中。
这只是一个摘要，更多信息请见随附的日期为2024年4月26日的招股说明书，包括此类招股说明书第20页开始的风险因素。
PS-3
| 有关发行人及证券的补充资料 |
您应阅读本定价补充文件，连同日期为2024年4月26日的基础补充文件第1号、日期为2024年4月26日的产品补充文件B、日期为2024年4月26日的与我们的优先票据有关的招股说明书补充文件，这些证券是其中一部分的A系列以及日期为2024年4月26日的招股说明书。凡本定价补充文件中的披露与标的补充文件、产品补充文件、招股说明书补充文件或招股说明书中的披露不一致，本定价补充文件中的披露将予以控制。您可以通过以下方式访问美国证券交易委员会（“SEC”）网站www.sec.gov上的这些文件（或者，如果此类地址已更改，则通过查看我们在SEC网站上提交的相关日期的文件）：
| · | 2024年4月26日基础补充文件第1号： |
https://www.sec.gov/archives/edgar/data/1159508/000095010324005869/crt_dp210214-424b2.pdf
| · | 2024年4月26日产品补充B： |
https://www.sec.gov/archives/edgar/data/1159508/000095010324005867/crt_dp210215-424b2.pdf
| · | 2024年4月26日招股章程补充文件： |
https://www.sec.gov/archives/edgar/data/1159508/000095010324005861/crt_dp210217-424b2.pdf
| · | 2024年4月26日招股章程： |
https://www.sec.gov/archives/edgar/data/1159508/000119312524118649/d776815d424b21.pdf
我们在SEC网站上的中央指数密钥，即CIK，是0001159508。正如本定价补充文件中所使用的，“我们”、“我们的”或“我们的”是指德意志银行 AG，包括，根据上下文要求，通过其分支机构之一行事。
本定价补充文件连同上述文件包含证券条款，并取代所有其他先前或同期口头陈述以及任何其他书面材料，包括初步或指示性定价条款、通信、贸易理念、实施结构、样本结构、小册子或我们的其他教育材料。由于证券涉及与常规债务证券不相关的风险，除其他事项外，您应仔细考虑本定价补充文件以及随附产品补充文件、招股说明书补充文件和招股说明书中“风险因素”中所述的事项。我们敦促您在决定投资该证券之前咨询您的投资、法律、税务、会计等顾问。
PS-4
| 投资者适当性 |
在以下情况下，证券可能适合您：
| t | 您充分了解证券投资中固有的风险，包括您整个投资的损失风险。 |
| t | 你可以容忍损失相当大的部分或全部你的初始投资，你愿意做的投资可能有整个下跌市场风险的篮子。 |
| t | 你相信这个篮子会在证券期限内升值。 |
| t | 你认为篮子收盘价值很可能大于或等于观察日的AutoCall障碍，或最终估值日的初始篮子价值。 |
| t | 您有能力也有意愿根据本定价补充文件封面规定的上行杠杆投资该证券。 |
| t | 您理解并接受，如果证券被自动赎回，您将不参与任何篮子价值的增值并且您的潜在回报仅限于赎回回报。 |
| t | 您可以容忍证券到期前的价格波动可能类似或超过篮子价值的下行波动。 |
| t | 您不寻求从这项投资的当前收益，并且您愿意放弃对包含在标的中的证券支付的任何股息。 |
| t | 您愿意并有能力投资可能被提前调用的证券，否则您愿意并有能力持有该证券至到期，并接受该证券可能很少或没有二级市场。 |
| t | 您了解并愿意接受与每个底层相关的风险。 |
| t | 您愿意并且能够承担作为该证券发行人的德意志银行 AG对该证券项下的所有付款的信用风险，并且您理解，如果德意志银行 AG拖欠其义务或成为一项解决措施的约束，您可能不会收到任何应付给您的金额，包括到期时任何面值金额的付款。 |
在以下情况下，该证券可能不适合您：
| t | 您没有充分了解证券投资中固有的风险，包括您整个投资的损失风险。 |
| t | 你不能容忍你的初始投资损失很大一部分或全部，或者你不愿意做一项可能有篮子全部下跌市场风险的投资。 |
| t | 你认为该篮子将在证券期限内贬值，最终篮子价值很可能低于下行阈值。 |
| t | 您不认为篮子收盘价值很可能大于或等于观察日的AutoCall障碍，或最终估值日的初始篮子价值。 |
| t | 您不能或不愿意根据本定价补充文件封面规定的上行杠杆投资该证券。 |
| t | 您不理解或接受，如果证券被自动赎回，您将不参与任何增值篮子和您的潜在回报仅限于赎回回报。 |
| t | 你不能容忍证券到期前的价格波动可能类似或超过篮子价值的下行波动。 |
| t | 您希望从这项投资中获得当前收益，或者您更愿意获得包含在基础资产中的证券所支付的任何股息。 |
| t | 您无法或不愿意持有可能被提前赎回的证券，或者您无法或不愿意持有证券到期，或者您寻求的投资将有活跃的二级市场。 |
| t | 你不了解或不愿意接受与每个底层相关的风险。 |
| t | 你更喜欢具有可比期限和信用评级的固定收益投资的较低风险，因此接受潜在的较低回报，这些投资按现行市场利率计息。 |
| t | 您不愿意或无法承担作为该证券发行人的德意志银行 AG对该证券项下的所有付款的信用风险，包括到期支付的任何票面金额。 |
上述考虑因素并非详尽无遗。该证券是否适合您的投资将取决于您的个人情况，您应在您和您的投资、法律、税务、会计和其他顾问结合您的特定情况仔细考虑投资该证券的适当性后才能做出投资决定。您还应该仔细查看本定价补充文件第PS – 8页开始的“精选风险注意事项”。有关标的的更多信息，请参阅标题为“欧元斯托克50®指数”、“日经225指数”、“富时®100指数”、“瑞士市场指数”和“标普/ASX 200指数”如下。
PS-5
| 证券条款1 | |
| 发行人： | 德意志银行 AG |
| 发行价格： | 证券票面金额的100% |
| 票面金额： | 每只证券10美元 |
| 篮子： | 一个权重不等的篮子（“篮子”）由以下标的（每一个，一个“标的”，合起来称为“标的”）组成。标的、股票代码和篮子权重如下表所示。 |
| 底层 | 篮子重量 | 股票代码 | |
| 欧元斯托克50®指数 | 40.00% | SX5E | |
| 日经225指数 | 25.00% | NKY | |
| 富时®100指数 | 17.50% | UKX | |
| 瑞士市场指数 | 10.00% | SMI | |
| 标普/ASX 200指数 | 7.50% | AS51 |
| 任期2: | 大约5年，除非提前自动调用 |
| 自动通话功能： | 如果观察日的一篮子收盘价值大于或等于AutoCall屏障，该证券将被自动赎回，发行人将向您支付等于该证券面值加上赎回回报的收回价。一旦被自动赎回，将不会对证券进行进一步的支付，如果证券被自动赎回，您将不会参与任何篮子的增值。 |
| 收回价： | 每只证券的收回价为11.40元，按以下公式计算： $ 10 +（$ 10 × Call Return） |
| 呼叫返回： | 14.00% |
| 到期付款： | 如果证券未被自动赎回，在到期日，您将收到发行人按以下方式计算的每只证券的现金付款： ·如果篮子回报为正，发行人将支付票面金额加上等于篮子回报乘以上行杠杆的回报。据此，每份证券的到期付款将按以下方式计算： $ 10 +（$ 10 ×篮子回报×上行杠杆） ·如果篮子收益为零或为负值，但最终篮子价值大于或等于下行阈值，发行人将在到期时偿还每张证券10美元的票面金额。 ·如果篮子收益为负且最终篮子价值低于下行阈值，发行人将在到期时偿还低于票面金额的款项，如果有的话，导致您的投资损失百分比等于负篮子收益。据此，每份证券的到期付款将按以下方式计算： $ 10 +（$ 10 ×篮子回报） 如果证券未被自动赎回且最终篮子价值小于下行阈值，则您的投资完全暴露于篮子的下跌，到期时您将损失相当大的部分或全部初始投资。 |
| 上行传动装置： | 1.75 |
| 篮回： | Final basket value – initial basket value 初始篮子价值 |
| 初始篮子价值： | 100.00 |
| 最终篮子价值： | 最后估值日的一篮子收市价值 |
| 自动呼叫障碍： | 100.00，等于初始篮子价值的100% |
| 篮子收盘值： | 在任何确定日期，篮子收盘价值将按以下方式计算： 100 × [ 1 +（就每个标的而言，其在该日期的标的收益乘以其篮子重量之和）] |
| 初始标的价值： | 就每只标的，其于交易日期的收市价值，如本定价补充文件封面所指明。 |
| 最终基础价值： | 就每只标的证券而言，其于最后估值日的收市价值 |
| 基础回报： | 在任何确定日期，就每个标的而言，标的回报将按以下方式计算： （该日期的收盘值–初步基础价值） 初始标的价值 |
| 下行阈值： | 75.00，等于初始篮子价值的75% |
| 收盘价值： | 就每个标的而言，收盘价值具有随附产品补充中“证券说明——某些定义术语”中所述的“收盘水平”所赋予的含义。 |
| 高级优选： | 证券是发行人的“优先优先”债务，这意味着它们是发行人的无担保和非次级债务，排名优先于其优先非优先债务，但低于其他负债，例如，自然人和微型、中小型企业持有的担保存款，所有这些都在本文和随附的招股说明书和招股说明书补充文件中进一步描述。 |
______________
| 1 | 本定价补充文件中使用但未在此定义的术语应具有随附产品补充文件中赋予它们的含义。 |
| 2 | 观察日、赎回结算日、最终估值日和到期日如发生随附产品补充中“证券说明——对估值日期和支付日期的调整”中所述的变法事件，可延期或提前加速。 |
PS-6
| 投资时间表 | |||
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交易日期：
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观察每个标的的初始标的价值，并在交易日期设置上行传动装置。 | ||
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| 观察日期： | 如果观察日的一篮子收盘价值大于或等于AutoCall屏障，该证券将被自动赎回，发行人将向您支付等于该证券面值加上赎回回报的收回价。
一旦被自动赎回，将不会再对证券进行支付，如果证券被自动赎回，您将不会参与任何篮子的增值。
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| 到期日： | 如果证券没有被自动赎回，则观察每个标的的最终标的价值和最终篮子价值并在最终估值日确定篮子收益。
如果篮子回报为正，发行人将支付票面金额加上等于篮子回报乘以上行杠杆的回报。据此，每份证券的到期付款将按以下方式计算：
$ 10 +（$ 10 ×篮子回报×上行杠杆）
如果篮子收益为零或为负，但最终篮子价值大于或等于下行阈值，发行人将在到期时偿还每张证券10美元的票面金额。
如果篮子收益为负且最终篮子价值低于下行阈值，发行人将在到期时偿还低于面值的金额，如果有的话，导致您的投资损失百分比等于负篮子收益。据此，每份证券的到期付款将按以下方式计算：
$ 10 +（$ 10 ×篮子回报）
如果证券未被自动赎回且最终篮子价值小于下行阈值，则您的投资完全暴露于篮子的下跌，到期时您将损失相当大的部分或全部初始投资。 |
||
投资该证券涉及重大风险。发行人将不支付该证券的任何利息。你可能会损失很大一部分或全部投资。最终篮子价值仅在最终估值日相对于下行阈值进行观察，或有偿还本金特征仅在您持有证券到期时适用。通常，证券的看涨回报越高，该证券的损失风险就越大。证券上的任何支付，包括任何到期的票面金额的支付，都以发行人的信誉为准。如果德意志银行 AG拖欠付款义务或受到解决措施的约束，您可能不会收到根据证券欠您的任何金额，并且您可能会损失全部投资。
PS-7
| 精选风险考虑 |
证券投资涉及重大风险。投资于证券并不等同于直接投资于任何或所有标的或包含在标的中的任何证券。下文总结了适用于投资该证券的部分风险，但我们促请您阅读随附产品补充、招股说明书补充和招股说明书的“风险因素”部分中有关该证券的风险的更详细说明。我们还敦促您在投资该证券之前咨询您的投资、法律、税务、会计等顾问。
与证券有关的一般风险
| · | 你对证券的投资可能会导致你最初投资的损失—该证券与普通债务证券的不同之处在于，我们不一定会在到期时向您支付每份证券的票面金额。如果证券没有被自动赎回，证券到期时的回报与篮子的表现挂钩，将取决于篮子回报是否为正、为零或为负，以及在多大程度上，如果篮子回报为负，最终篮子价值是否小于下行阈值。如果证券未被自动赎回且最终篮子价值低于下行阈值，我们将在到期时向您支付低于票面金额的现金付款，如果有的话，导致证券票面金额的百分比损失等于负篮子收益。在这种情况下，你将在到期时损失相当大的一部分或全部初始投资。 |
| · | 如果证券被自动赎回，您在证券上的回报潜力仅限于赎回回报—如果证券被自动赎回，证券的回报潜力仅限于赎回回报，无论篮子有任何升值，这可能是重大的。此外，如果证券被自动赎回，您将不会受益于上行杠杆，这仅适用于到期支付，如果篮子收益为正。 |
| · | 标的价值变动或将相互抵消—标的价值变动可能并不相互关联。即使一个标的的最终标的价值增加，其他标的的最终标的价值也可能没有增加那么多，甚至可能下降。因此，在计算最终篮子价值时，一个标的的最终基础价值的增加可能会被其他标的的最终基础价值的较小的增加或下降所缓和，或完全抵消。此外，由于篮子的权重不均等，篮子权重较高的标的价值的下降将比篮子权重较低的标的价值的可比下降对证券价值产生更显着的不利影响。 |
| · | 持有证券到期才适用上行杠杆—你应该愿意持有你的证券到期。如果您能够在二级市场提前卖出您的证券到期，如果有的话，您获得的回报很可能不会反映上行杠杆或证券本身的全部经济效应，并且可能低于上行杠杆倍数篮子的回报。持有证券到期，才能获得上行杠杆的全部收益。 |
| · | 再投资风险—如证券被自动赎回，证券的期限将减少。无法保证如果证券在到期日之前被自动赎回，您将能够将投资于证券的收益再投资于具有类似风险水平的可比投资。如果证券没有被自动赎回，你可能会暴露在篮子里的全部下跌。 |
| · | 证券上的任何支付将根据指定日期的篮子的收盘价值确定—证券上的任何付款将根据指定日期的篮子的收盘价值确定。你不会受益于任何其他时间确定的篮子更有利的价值。 |
| · | 更高的看涨回报和/或更低的下行阈值可能反映出更大的篮子预期波动，这通常与更大的损失风险相关—波动率是衡量篮子价值在一段时间内的变化程度。证券条款设定时篮子的预期波动性越大，届时对最终篮子价值低于下行阈值的预期就越大，这将导致您在到期时损失相当大的部分或全部初始投资。然而，在证券的期限内，篮子的波动性可能会发生显着变化。此外，证券的经济条款，包括赎回回报和下行阈值，部分基于证券条款设定时篮子的预期波动性，其中较高的预期波动性通常将反映为较高的赎回回报和/或较低的下行阈值，与其他可比证券相比。因此，较高的赎回回报通常将表明更大的损失风险，而较低的下行阈值并不一定表明证券有更大的可能性在到期时归还您的本金。你应该愿意接受篮子的下行市场风险以及到期时你的初始投资的很大一部分或全部的潜在损失。 |
| · | 您的初始投资的或有偿还仅适用于您持有证券到期—你应该愿意持有你的证券到期。如果您能够在二级市场提前出售您的证券到期，您可能不得不以相对于您的初始投资的大幅亏损出售它们，即使篮子的价值大于此类出售时的下行阈值。 |
| · | 不支付利息— 德意志银行 AG将不支付与该证券有关的任何利息。 |
| · | 投资该证券的美国联邦所得税后果不确定—关于证券的适当美国联邦所得税处理，没有直接的法律权威，以及证券的税务处理的重要方面 |
PS-8
证券不确定。您应该阅读此处标题为“税务后果”的部分，并结合随附产品补充中标题为“美国联邦所得税后果”的部分，并就投资该证券的美国联邦所得税后果咨询您的税务顾问。
与发行人相关的风险
| · | 证券须受德意志银行 AG授信—该证券是德意志银行 AG的无担保和非次级债务，优先于其优先非优先债务，直接或间接不是任何第三方的义务。将就证券支付的任何款项，包括到期时支付每份证券的面值，取决于德意志银行 AG履行其到期义务的能力。市场因承担德意志银行 AG的信用风险而实际或预期下调德意志银行 AG的信用评级或收取的信用利差增加，将可能对证券价值产生不利影响。因此，德意志银行 AG的实际和感知的信誉将影响证券的价值。未来的任何降级都可能对德意志银行集团的融资成本产生重大影响，并导致该证券的交易价格大幅下滑。此外，根据德意志银行 AG作为当事方的许多衍生品合约，评级下调可能要求其提供额外的抵押品，导致附带付款义务的合约终止，或给予交易对手额外的补救措施。如果德意志银行 AG违约其义务或成为处置措施的约束，您可能不会收到根据证券条款欠您的任何金额，并且您可能会损失全部投资。 |
| · | 该证券可能被减记、转换为普通股或其他所有权工具或成为受制于其他解决措施。如果任何此类措施变得适用于我们，您可能会损失部分或全部投资 |
| o | 解决措施可能会强加给我们。德国和欧洲的法律法规为德国和欧洲的解决机构提供了一套权力，可以在银行正在倒闭或可能倒闭以及满足某些其他条件的情况下进行干预。具体地说，如果我们成为或被主管监管机构认为已经成为“不可行”（根据当时适用的法律定义）并且无法在没有对我们适用的解决措施的情况下继续我们受监管的银行活动，则主管解决机构可以根据德国和欧洲的法律法规对我们施加解决措施。 |
| o | 如果对我们施加解决措施，您可能会损失部分或全部您在该证券的投资。解决措施可包括：减记对证券的任何付款索赔，包括减记至零；将证券转换为美国、任何集团实体或任何过桥银行或此类实体的其他所有权工具，这些实体有资格获得普通股一级资本（以及向此类普通股或票据的持有人（包括受益所有人）发行或授予）；或适用任何其他解决措施，包括但不限于将证券转让给另一实体、修订，证券条款的修改或变更或证券的注销。有权处置机关可以单独适用处置措施，也可以任意组合适用处置措施。因此，如果对我们开启破产程序或解决措施变得适用于我们，您可能会损失您在此处提供的证券中的部分或全部投资。 |
| o | 如果对我们施加解决措施，该证券的二级市场可能会受到影响。很难预测何时，如果有的话，一项解决措施可能会在我们的个别案例中适用于我们。据此，该证券的二级市场交易不得遵循与其他金融机构发行的可能受到或已经受到处置措施约束的类似类型证券相关的交易行为。 |
通过收购该证券，您将受到并被视为不可撤销地同意由主管决议当局实施任何决议措施。因此，您将不会因任何解决措施而对我们提出索赔或其他权利，并且施加任何解决措施将不会构成证券项下、优先契约项下或为经修订的1939年《信托契约法》的目的而发生的违约或违约事件，但仅限于在最充分允许的范围内。此外，受托人、付款代理人、发行代理人、登记处和存托信托公司（“DTC”）以及您持有此类证券所通过的DTC或其他中介的任何直接参与者可采取任何和所有必要的行动，或在需要时避免采取任何行动，以对证券实施任何化解措施。因此，您可能拥有对主管解决机构的任何决定提出质疑的有限或受限制的权利，以强制实施任何解决措施。欲了解更多信息，包括有关上述特定德国和欧洲法律法规的详细信息，请参阅随附的日期为2024年4月26日的招股说明书，包括从该招股说明书第20页开始的风险因素。
有关证券的估计价值及任何二级市场的风险
| · | 发行人在交易日对该证券的预估值将低于该证券的发行价格—发行人在交易日的证券预估值（如本定价补充文件封面所披露）低于该证券的发行价格。发行价格与发行人在交易日的证券估计价值之间的差异是由于发行价格中包含了折扣和佣金（如有），以及通过一个或多个对冲交易对手对冲我们在证券项下的义务的成本，这将包括瑞银或其关联公司。此类对冲成本包括我们或我们的对冲交易对手提供此类对冲的预期成本，以及我们或我们的对冲交易对手为承担提供此类对冲所固有的风险而预期实现的利润。发行人对证券的估计价值是参考一个内部资金利率和我们的定价模型确定的。内部资金利率通常低于 |
PS-9
当我们以同等条件发行常规债务证券时，我们将支付。这种资金利率的差异，以及折扣和佣金（如果有的话），以及对冲我们在证券项下的义务的估计成本，降低了证券对您的经济条款，并预计将对您可能能够在任何二级市场上出售证券的价格产生不利影响。此外，我们的内部定价模型是专有的，部分依赖于对未来事件的某些假设，这可能被证明是不正确的。如果第三方交易商在任何时候报价购买贵公司的证券或以其他方式对贵公司的证券进行估值，该价格或价值可能与参考我们的内部资金利率和定价模型确定的证券估计价值存在重大差异。这种差异是由于（其中包括）任何可能在二级市场购买证券的交易商所使用的资金利率、定价模型或假设的任何差异。
| · | 假设市场情况和其他相关因素没有变化，您在二级市场交易中可能收到的证券价格一般会低于发行价格和发行人在交易日对证券的预估值—而本定价补充文件所述的证券上的付款以证券的全面额为基础，发行人在交易日（如本定价补充文件封面所披露）的证券预估值低于该证券的发行价格。发行人在交易日的证券预估值并不代表我们或我们的任何关联机构愿意在任何时候在二级市场购买贵公司证券的价格。假设市场条件或我们的信誉和其他相关因素没有变化，我们或我们的关联公司愿意在二级市场交易中向你们购买证券的价格（如果有的话）一般将低于发行价格和发行人在交易日的证券估计价值。我们在二级市场交易中的购买价格（如果有的话）将基于参考（i）当时普遍的内部资金利率（通过价差调整）或我们当时的资金成本的另一适当衡量标准和（ii）我们当时的定价模型确定的证券的估计价值，减去在考虑回购规模、证券基础资产的性质和当时的市场条件后确定的投标价差。我们向财务报告服务机构和我们的证券分销商报告用于客户账户报表的价格通常将在相同的基础上确定。然而，在自结算日开始的大约六个月期间内，我们或我们的关联公司可全权酌情提高按上述确定的购买价格，金额等于发行价格与发行人在交易日的证券估计价值之间的递减差额，在该期间按直线法按比例分配，用于单独或合计为普通二级市场回购预期规模的交易。 |
除了上面讨论的因素外，证券的价值和我们在交易日后的二级市场交易中的购买价格（如果有的话）将根据许多经济和市场因素，包括我们的信誉而有所不同，并且无法准确预测。这些变化可能会对您的证券价值产生不利影响，包括您在任何二级市场交易中可能收到的价格。到期日之前的任何出售都可能给您造成重大损失。证券并非设计为短期交易工具。据此，你应能够并愿意持有你的证券至到期。
| · | 证券不上市，流动性可能有限—该证券将不会在任何证券交易所上市。该证券的二级市场可能很少或根本没有。我们或我们的关联机构有意担任该证券的做市商，但没有被要求这样做，并可能随时停止此类做市活动。即使有二级市场，它也可能无法提供足够的流动性，让您在您希望出售证券时或以对您有利的价格出售证券。因为我们不期望其他交易商为该证券进行二级市场交易，所以您可能能够出售您的证券的价格很可能取决于我们或我们的关联公司愿意购买该证券的价格（如果有的话）。如果在任何时候，我们或我们的关联公司不作为做市商，很可能证券的二级市场很少或根本没有。如果您必须在到期前出售您的证券，您可能无法这样做，或者您可能不得不以大幅亏损出售它们，即使是在篮子价值自交易日以来增加的情况下。 |
| · | 诸多经济和市场因素将影响证券价值—由于证券可以被认为是结合了债券和嵌入式衍生工具两个组成部分的证券，因此发行时证券的条款和特征以及证券到期前的价值一般会受到影响债券和嵌入式衍生工具价值的因素的影响。虽然我们预计，一般来说，篮子的价值将比任何其他单一因素更能影响证券的价值，但发行时的证券条款和证券到期前的价值也将受到许多其他因素的影响，这些因素可能相互抵消或放大，包括： |
| ¨ | 篮子和标的的预期波动； |
| ¨ | 证券到期的剩余时间； |
| ¨ | 纳入标的证券的市场价格和股息率； |
| ¨ | 底层证券的构成； |
| ¨ | 标的之间实际或预期的正相关或负相关，或实际或预期不存在任何此类相关； |
| ¨ | 市场普遍的利率和收益率； |
| ¨ | 对标的或市场产生普遍影响的地缘政治状况和经济、金融、政治、监管或司法事件； |
PS-10
| ¨ | 证券的供求关系；及 |
| ¨ | 我们的信誉，包括我们的信用评级实际或预期的下调。 |
在证券期限内，即使篮子的价值与初始篮子价值保持不变，它们的价值也可能因上述因素而显着下降，在到期日之前的任何出售都可能给您带来重大损失。您必须持有证券到期才能收到发行人规定的支付。
与标的相关的风险
| · | 投资于该证券不等于投资于任何或每一标的或任何标的中包含的证券—您的证券回报可能无法反映您在假设直接投资于任何或每一项标的或任何标的中包含的证券时将实现的回报。作为证券的持有人，您将没有任何投票权或收取现金股息或其他分配的权利，或任何基础证券中包含的证券的持有人将拥有的其他权利。 |
| · | 如果标的的价值发生变化，证券的价值可能不会以同样的方式发生变化—该证券的交易可能与标的的价值有很大不同。任何标的价值的变化可能不会导致证券价值的可比变化。 |
| · | 每个标的反映的是该标的包含的证券的价格回报，而不是包括所有股息和其他分配在内的它们的总回报——证券的回报是基于篮子的表现，反映了每个标的中包含的证券的市场价格变化。然而，它与每个标的的“总回报”版本没有关联，该版本除了反映这些价格回报之外，还将反映对适用标的中包含的证券支付的所有股息和其他分配的再投资。 |
| · | 标的的保荐人可能会以影响该标的价值的方式调整该标的，并且没有义务考虑您的利益—标的的保荐人（以下简称“基础保荐人”）负责计算并维护该底层证券。基础保荐人可以添加、删除或替换基础成分或进行可能改变该基础价值的其他方法变更。您应该意识到，Underlying组件的变化可能会影响该Underlying，因为新添加的组件可能比它所取代的组件的性能明显更好或更差。此外，基础保荐人可更改、终止或暂停计算或传播该基础。任何这些行为都可能对证券的价值和您的回报产生不利影响。基础保荐人没有义务在计算或修改该基础时考虑您的利益。 |
| · | 过去业绩一篮子不是未来业绩指引—篮子的实际表现可能与篮子的历史表现和/或本定价补充中其他地方提出的假设例子关系不大。我们无法预测篮子的未来表现或篮子的表现是否会导致您的任何投资的回报。 |
| · | 该证券不提供与标的相关的汇率波动的直接敞口—标的由以外币计价的非美国证券组成。因为标的的价值也是以相关外币计算（而不是以美元计算），因此标的的业绩不会因美元与相关外币之间的汇率波动而调整。此外，部分基于标的表现而厘定的有关证券的任何付款，将不会因美元与相关外币之间的汇率波动而作出调整。因此，证券持有人将不会受益于相关外币相对于美元的任何升值。 |
| · | 证券受非美国证券市场相关风险—构成标的的股本证券由非美国公司在非美国证券市场发行。与这类非美国股本证券的价值挂钩的证券投资涉及与这些非美国股本证券发行人母国证券市场相关的风险，包括这些市场的波动风险、政府对这些市场的干预以及在某些国家的公司的交叉持股。此外，与受SEC报告要求约束的美国公司相比，其中一些司法管辖区的公司的公开信息通常较少，而且通常非美国公司受制于会计、审计和财务报告标准和要求以及与适用于美国报告公司的证券交易规则不同的证券交易规则。非美国市场的证券价格可能会受到这些国家或全球区域的政治、经济、金融和社会因素的影响，包括政府、经济和财政政策以及货币兑换法的变化。 |
| · | 如就任何标的发生法律变更事件，计算代理可能会加速证券或对证券条款作出变更—一旦发生与标的相关的法律变更事件，计算代理可全权酌情加速证券的到期日。加速时应支付的任何金额可能大大低于如果不加速将在证券上到期的金额。在这种情况下，你可能会损失部分或全部投资。如果证券被加速，您对证券的投资期限将被限制在比其原始期限更短的期限内，证券持有人将不会受益于任何标的的任何潜在积极表现。无法保证在证券加速发行的情况下，您将能够以类似风险水平的可比回报将投资于证券的收益再投资。如果某一标的发生法律变更事件，且计算代理不加速到期日 |
PS-11
证券，则计算代理人可本着诚意并以商业上合理的方式，调整任何条款，包括但不限于计算代理人认为为确保公平结果所必需的此类标的或与此类标的相关的任何相关价值。这些行动中的任何一项都可能对证券的市场价值以及证券的任何应付金额产生不利影响，甚至可能产生重大影响。参见随附产品补充中的“证券说明—对估值日期和支付日期的调整——非美国股票基础标的或篮子成分的法律变更事件”。
与利益冲突有关的风险
| · | 美国、瑞银或我们或其关联公司在股票和股票衍生市场的交易和其他交易可能会损害证券的价值—我们或我们的关联公司希望通过与一个或多个对冲交易对手进行股票和股票衍生品交易，例如场外期权、期货或交易所交易工具，来对冲我们从证券中获得的风险敞口，这些交易对手将包括瑞银或其关联公司。我们、瑞银或我们或其关联公司也可能定期从事与标的相关或相关的工具交易，作为我们或他们的一般经纪自营商和其他业务的一部分，为自营账户、为管理的其他账户或为客户的交易提供便利，包括大宗交易。此类交易和对冲活动可能会对标的的价值产生不利影响，因此会降低您在证券投资中获得正回报的可能性。当证券价值下降时，我们、瑞银或我们或其关联公司可能会从这些对冲和交易活动中获得可观的回报。我们、瑞银或我们或其关联机构也可能发行或承销其他收益与标的挂钩或相关的证券或金融或衍生工具。如果我们、瑞银或我们或其关联公司担任此类证券或金融或衍生工具的发行人、代理人或承销商，我们、瑞银或我们或其关联公司在此类产品方面的利益可能对证券持有人的利益不利。以这种方式将竞争产品引入市场可能会对标的价值和证券价值产生不利影响。本段所述的任何上述活动可能反映出与投资者与证券相关的交易和投资策略不同或直接相反的交易策略。此外，由于DBSI、UBS或其关联公司之一预计将为我们进行与证券有关的交易和对冲活动，DBSI、UBS或此类关联公司可能会因此类交易和对冲活动而获利，而此类利润（如果有的话）将不包括DBSI或UBS因向您出售证券而获得的任何补偿。您应该意识到，在对冲活动中赚取利润的潜力可能会进一步激励DBSI或UBS向您出售证券，除了他们将因出售证券而获得的任何补偿。 |
| · | 我们、瑞银或我们或其关联机构可能会发布研究报告、发表意见或提供与投资或持有该证券不一致的建议。任何此类研究、意见或建议都可能对任何标的价值和证券价值产生不利影响—我们、瑞银或我们或其关联机构可能会不时就金融市场和其他可能对任何标的价值和证券价值产生不利影响的事项发布研究报告，或发表与购买或持有证券不一致的意见或提供建议。我们、瑞银或我们或其关联机构所表达的任何研究、意见或建议可能彼此不一致，并可能不时修改，恕不另行通知。你应该对投资该证券和每个标的的优点进行自己的独立调查。 |
| · | 潜在的利益冲突— 德意志银行 AG或其关联公司可能与每个标的中包含的证券的发行人开展业务，这可能会导致作为证券持有人的您与德意志银行 AG之间发生冲突。我们和我们的关联公司在发行证券方面扮演着多种角色，包括担任计算代理、对冲我们在证券项下的义务以及确定发行人在交易日的证券估计价值以及我们或我们的关联公司愿意在二级市场交易中向您购买证券的价格（如有）。在履行这些角色时，我们的经济利益和我们的关联公司的经济利益可能会对您作为证券投资者的利益产生不利影响。计算代理将确定（其中包括）在任何相关日期或时间为证券目的而需要确定的所有价值、价格和水平。计算代理还将负责确定是否发生了市场中断事件，并在产品补充中描述的情况下对每个底层证券做出其他确定。在作出这些决定时，计算代理人可能被要求作出酌定判断。在作出这些酌情判断时，我们作为计算代理人的事实可能会导致我们拥有对您作为证券投资者的利益不利的经济利益，而我们作为计算代理人的确定可能会对您的证券回报产生不利影响。 |
PS-12
| 证券的假设实例及收益表 |
仅为假设条款。实际条款可能会有所不同。实际发行条款见封面。
下面的表格和示例说明了在各种情况下，假设发行的证券在自动赎回或到期时支付10美元面值证券的情况，假设如下表所示。用于这些假设示例目的的术语并不代表任何底层证券的实际初始底层证券价值，AutoCall Barrier、下行阈值、Upside Gearing或Call Return。每个标的的假设初始标的价值100.00仅用于说明目的，并不代表任何标的的实际初始标的价值。每个标的的实际初始标的价值、AutoCall Barrier、下行阈值、上行杠杆和赎回回报在上述“证券条款”中列出。标的物的实际历史数据，见本文阐述的历史信息。这些示例仅用于说明目的，为便于分析，示例中使用的值可能已四舍五入。
| 初始篮子价值： | 100.00 |
| 假设的自动呼叫障碍： | 100.00（初始篮子价值的100%） |
| 假设初始标的价值： | 对于每个底层证券，100.00 |
| 假设上行杠杆： | 1.05 |
| 假设下行阈值： | 90.00（初始篮子价值的90%） |
| 假设回调： | 10.00% |
自动调用时的假设付款
| 篮子收盘值 于观察日 |
篮子 返回1 |
付款 自动调用时 |
总回报率 自动赎回证券2 |
| 180.00 | 80.00% | $11.00 | 10.00% |
| 170.00 | 70.00% | $11.00 | 10.00% |
| 160.00 | 60.00% | $11.00 | 10.00% |
| 150.00 | 50.00% | $11.00 | 10.00% |
| 140.00 | 40.00% | $11.00 | 10.00% |
| 130.00 | 30.00% | $11.00 | 10.00% |
| 120.00 | 20.00% | $11.00 | 10.00% |
| 110.00 | 10.00% | $11.00 | 10.00% |
| 105.00 | 5.00% | $11.00 | 10.00% |
| 100.00 | 0.00% | $11.00 | 10.00% |
| 95.00 | -5.00% | 不适用 | 不适用 |
| 90.00 | -10.00% | 不适用 | 不适用 |
| 80.00 | -20.00% | 不适用 | 不适用 |
| 70.00 | -30.00% | 不适用 | 不适用 |
| 60.00 | -40.00% | 不适用 | 不适用 |
| 50.00 | -50.00% | 不适用 | 不适用 |
| 40.00 | -60.00% | 不适用 | 不适用 |
| 30.00 | -70.00% | 不适用 | 不适用 |
| 20.00 | -80.00% | 不适用 | 不适用 |
| 10.00 | -90.00% | 不适用 | 不适用 |
| 0.00 | -100.00% | 不适用 | 不适用 |
| 1 | 如本表所用，"篮筐回归”等于（i）观察日的篮子收盘值减去初始篮子价值除以（ii）初始篮子价值，以百分比表示。 |
| 2 | “总回报”是一个数字，以百分比表示，它是通过将自动调用时的付款与每只证券10美元的购买价格进行比较得出的。 |
PS-13
例1 –在观察日自动调用证券
| 日期 | 篮子收盘值 | 付款（每份证券） | ||
| 观察日期 | 130.00 | 处于或高于AutoCall Barrier的篮子收盘价；证券被自动赎回；发行人在赎回结算日支付收回价。 | ||
| 收回价（每只证券）： | $11.00 | |||
| 总回报： | 10.00% | |||
观察日篮子收盘值计算：
| 欧元斯托克50®指数 | 日经225指数 | 富时®100指数 | 瑞士市场指数 | 标普/ASX 200指数 | |
| 假设初始标的价值： | 100.00 | 100.00 | 100.00 | 100.00 | 100.00 |
| 观察日假设收盘值： | 130.00 | 125.00 | 130.00 | 135.00 | 140.00 |
| 观察日假设标的收益率： | 30.00% | 25.00% | 30.00% | 35.00% | 40.00% |
基于上述标的收益，观察日的篮子收盘值等于：
100 × [1 + (40.00% × 30.00%) + (25.00% × 25.00%) + (17.50% × 30.00%) + (10.00% × 35.00%) + (7.50% × 40.00%)] = 130.00
因此，篮子回报率将等于30.00%。
由于观察日的一篮子收盘价值大于或等于AutoCall屏障，该证券在观察日自动被调用。发行人将在赎回结算日向您支付每只证券11.00美元的收回价，该证券的总回报率为10.5%。根据证券，将不会再欠您任何金额。
如本例所示，如果证券被自动赎回，你在证券上的回报将不会超过赎回回报，无论篮子有任何升值，这可能很重要。
PS-14
假设到期未自动赎回证券：
| 最终篮子价值 | 篮子 返回 |
付款 成熟时 |
总回报率 到期证券1 |
| 180.00 | 80.00% | $18.400 | 84.00% |
| 170.00 | 70.00% | $17.350 | 73.50% |
| 160.00 | 60.00% | $16.300 | 63.00% |
| 150.00 | 50.00% | $15.250 | 52.50% |
| 140.00 | 40.00% | $14.200 | 42.00% |
| 130.00 | 30.00% | $13.150 | 31.50% |
| 120.00 | 20.00% | $12.100 | 21.00% |
| 110.00 | 10.00% | $11.050 | 10.50% |
| 105.00 | 5.00% | $10.525 | 5.25% |
| 100.00 | 0.00% | $10.000 | 0.00% |
| 95.00 | -5.00% | $10.000 | 0.00% |
| 90.00 | -10.00% | $10.000 | 0.00% |
| 89.00 | -11.00% | $8.900 | -11.00% |
| 80.00 | -20.00% | $8.000 | -20.00% |
| 70.00 | -30.00% | $7.000 | -30.00% |
| 60.00 | -40.00% | $6.000 | -40.00% |
| 50.00 | -50.00% | $5.000 | -50.00% |
| 40.00 | -60.00% | $4.000 | -60.00% |
| 30.00 | -70.00% | $3.000 | -70.00% |
| 20.00 | -80.00% | $2.000 | -80.00% |
| 10.00 | -90.00% | $1.000 | -90.00% |
| 0.00 | -100.00% | $0.000 | -100.00% |
| 1 | “总回报”是将每份证券的到期付款与每份证券10美元的购买价格进行比较得出的数字，以百分比表示。 |
PS-15
示例2 –证券不会被自动调用，最终篮子价值高于初始篮子价值
| 日期 | 篮子收盘值 | 付款（每份证券） | ||
| 观察日期 | 85.00 | 篮子收盘价值低于AutoCall障碍；证券不自动调用 | ||
| 最终估值日期 | 110.00 | 篮子收盘价高于初始篮子价值；发行人支付票面金额加上等于篮子收益的收益次到期日的上行杠杆。 | ||
| 到期付款（每份证券）： | $11.05 | |||
| 总回报： | 10.50% | |||
最后一篮子价值的计算和到期付款：
| 欧元斯托克50®指数 | 日经225指数 | 富时®100指数 | 瑞士市场指数 | 标普/ASX 200指数 | |
| 假设初始标的价值： | 100.00 | 100.00 | 100.00 | 100.00 | 100.00 |
| 假设最终基础价值： | 115.00 | 101.00 | 113.00 | 111.00 | 105.00 |
| 最终估值日的假设基础回报： | 15.00% | 1.00% | 13.00% | 11.00% | 5.00% |
基于上述基础回报，最终篮子价值将等于：
100 × [1 + (40.00% × 15.00%) + (25.00% × 1.00%) + (17.50% × 13.00%) + (10.00% × 11.00%) + (7.50% × 5.00%)] = 110.00
因此，篮子回报率将等于10.5%。
由于观察日的一篮子收盘价值小于AutoCall屏障，证券不会被自动调用。篮子收盘价值从最初的篮子价值100.00增加到最终的篮子价值110.00，导致篮子收益为10.5%。
因一篮子收益为正的为10.5%，发行人将在到期时支付一笔款项，计算方式如下每只证券：
$ 10 +（$ 10 ×篮子回报×上行杠杆）
$10 + ($10 × 10.00% × 1.05) = $10 +$1.05 = $11.05
到期支付每份证券11.05美元，代表该证券的总回报率为10.50%。
PS-16
示例3 –证券不会被自动调用，最终篮子价值处于或低于初始篮子价值，但处于或高于下行阈值
| 日期 | 篮子收盘值 | 付款（每份证券） | ||
| 观察日期 | 85.00 | 篮子收盘价值低于AutoCall障碍；证券不自动调用 | ||
| 最终估值日期 | 95.05 | 篮子收盘价低于初始篮子价值但处于或高于下行阈值；发行人在到期日偿还票面金额。 | ||
| 到期付款（每份证券）： | $10.00 | |||
| 总回报： | 0.00% | |||
最后一篮子价值的计算和到期付款：
| 欧元斯托克50®指数 | 日经225指数 | 富时®100指数 | 瑞士市场指数 | 标普/ASX 200指数 | |
| 假设初始标的价值： | 100.00 | 100.00 | 100.00 | 100.00 | 100.00 |
| 假设最终基础价值： | 60.00 | 125.00 | 112.00 | 112.00 | 120.00 |
| 最终估值日的假设基础回报： | -40.00% | 25.00% | 12.00% | 12.00% | 20.00% |
基于上述基础回报，最终篮子价值将等于：
100 × [1 + (40.00% × -40.00%) + (25.00% × 25.00%) + (17.50% × 12.00%) + (10.00% × 12.00%) + (7.50% × 20.00%)] = 95.05
因此，篮子回报率将等于-4.95 %。
由于观察日的一篮子收盘价值小于AutoCall屏障，证券不会被自动调用。篮子收盘价值从初始篮子价值100.00下降4.95%至最终篮子价值95.05，导致篮子收益-4.95 %。
由于篮子收益为负值但最终篮子价值大于或等于下行阈值，发行人将在到期时偿还面值金额10.00美元/只证券。在这个例子中，欧元斯托克50的显著下跌®尽管其他标的的百分比有所增加，但指数对最终篮子价值具有显着影响。
每份证券到期支付10.00美元，代表该证券的总回报率为0.00个百分点。
PS-17
示例4 –证券不会被自动调用，最终篮子价值低于下行阈值
| 日期 | 篮子收盘值 | 付款（每份证券） | ||
| 观察日期 | 85.00 | 篮子收盘价值低于AutoCall障碍；证券不自动调用 | ||
| 最终估值日期 | 40.00 | 篮子收盘价低于下行阈值；发行人将偿还低于票面金额，导致您的投资损失百分比等于负篮子回报。 | ||
| 到期付款（每份证券）： | $4.00 | |||
| 总回报： | -60.00% | |||
最后一篮子价值的计算和到期付款：
| 欧元斯托克50®指数 | 日经225指数 | 富时®100指数 | 瑞士市场指数 | 标普/ASX 200指数 | |
| 假设初始标的价值： | 100.00 | 100.00 | 100.00 | 100.00 | 100.00 |
| 假设最终基础价值： | 30.00 | 40.00 | 50.00 | 70.00 | 30.00 |
| 最终估值日的假设基础回报： | -70.00% | -60.00% | -50.00% | -30.00% | -70.00% |
基于上述基础回报，最终篮子价值将等于：
100 × [1 + (40.00% × -70.00%) + (25.00% × -60.00%) + (17.50% × -50.00%) + (10.00% × -30.00%) + (7.50% × -70.00%)] = 40.00
由于观察日的一篮子收盘价值小于AutoCall屏障，证券不会被自动调用。篮子收盘价值从初始篮子价值100.00下降60.00%至最终篮子价值40.00，导致篮子回报率为-60.00 %。
由于篮子收益为负且最终篮子价值小于下行阈值，发行人将在到期时支付按以下方式计算的每只证券的付款：
$ 10 +（$ 10 ×篮子回报）
$10 + ($10 × -60.00%) = $4.00
到期支付每份证券4.00美元意味着证券损失60.00%，这反映了-60.00 %的篮子回报。
如果证券未被自动赎回且最终篮子价值低于下行阈值，则在到期时，发行人将偿还低于票面金额的款项，如果有的话，将导致您的投资损失百分比等于负篮子回报。在这种情况下，从初始篮子价值到最终篮子价值，你将对篮子有充分的下行敞口，并将损失相当大的一部分，甚至可能是全部投资。
PS-18
| 假设篮子的历史表现 |
该篮子将代表一个权重不等的标的投资组合，每个标的的回报具有上述篮子权重。有关标的的更多信息，请参阅下面提供的信息。
虽然篮子价值的历史信息不存在，但下图列出了2021年1月4日至2026年5月13日期间篮子的假设历史日值，假设篮子是在2021年1月4日建造的，初始篮子价值为100.00，并且每个标的在当天具有适用的篮子重量。我们未经独立验证，从Bloomberg Finance L.P.，（“彭博”）获得了下图所用标的的收盘价。
虚线代表75.00的假设下行阈值，等于初始篮子价值的75%。
历史篮子表现不应被视为未来表现的指标，不能对观察日和最终估值日的篮子收盘价值作出任何保证。我们无法向您保证篮子的表现不会导致您的初始投资亏损。
PS-19
| 欧元斯托克50®指数 |
欧元斯托克50®指数是一个自由流通市值加权指数，由50只在欧元区主要交易所交易的自由流通市值最大的股票组成。有关欧元斯托克50的更多信息®指数，见随附基础补充中的“指数——斯托克基准指数”。
历史信息
下图说明了欧元斯托克50的表现®2021年1月4日至2026年5月13日指数。欧元StoXX50的收盘水平®2026年5月13日指数为5861.07。
我们获得了欧元斯托克50的收盘水平®来自彭博的指数，未经独立核实。欧元斯托克50的历史收盘水平®指数不应被视为未来表现的指标，也不能保证欧元斯托克50的收盘水平®指数在观察日和最终估值日。我们不能给你保证欧元斯托克50的表现®Index不会导致您的初始投资出现亏损。
PS-20
| 日经225指数 |
日经225指数是一种股票指数，用于衡量东京证券交易所225只交易最活跃的股票（“日经基础股票”）的综合价格表现，代表了广泛的日本行业。有关日经225指数的更多信息，请参阅随附基础补充文件中的“指数——日经平均指数”。
历史信息
下图展示了日经225指数在2021年1月4日至2026年5月13日期间的表现。日经225指数2026年5月13日收盘位63272.11。
我们从彭博获得日经225指数的收盘水平，未经独立验证。日经225指数的历史收盘水平不应被视为未来表现的指示，也不能对日经225指数在观察日和最终估值日的收盘水平给出任何保证。我们无法向您保证日经225指数的表现不会导致您的初始投资出现亏损。
PS-21
| 富时指数®100指数 |
富时指数®100指数衡量在伦敦证券交易所交易的100家最大公司（根据市值确定）股票的综合价格表现。有关富时的更多信息®100指数，见“指数——富时®100指数”在随附的基础补充。
历史信息
下图说明了富时指数的表现®2021年1月4日至2026年5月13日100指数。富时指数的收盘水平®2026年5月13日100指数为10,325.35。
我们获得了富时指数的收盘水平®来自彭博的100指数，未经独立核实。富时指数的历史收盘水平®100指数不应被视为未来表现的指标，也不能保证富时指数的收盘水平®100指数在观察日和最终估值日。我们不能给你保证，富时指数的表现®100指数不会导致您的初始投资出现亏损。
PS-22
| 瑞士市场指数 |
瑞士市场指数是一个自由流通的调整后市值加权价格回报指数，包括瑞士股票市场最大和流动性最强的20家公司。有关瑞士市场指数的更多信息，请参阅随附的基础补充中的“指数——瑞士市场指数”。
历史信息
下图展示了瑞士市场指数在2021年1月4日至2026年5月13日期间的表现。2026年5月13日瑞士市场指数收盘水平为13212.96。
我们从彭博获得了瑞士市场指数的收盘水平，未经独立验证。瑞士市场指数的历史收盘水平不应被视为未来表现的指标，也不能保证瑞士市场指数在观察日和最终估值日的收盘水平。我们无法向您保证瑞士市场指数的表现不会导致您的初始投资出现亏损。
PS-23
| 标普/ASX 200指数 |
标普/ASX 200指数衡量按流通调整市值在澳大利亚证券交易所上市的200只规模最大、流动性最好的符合指数标准的股票的表现。有关标普/ASX 200指数的更多信息，请参阅随附基础补充中的“指数— ASX 200指数”。
历史信息
下图为2021年1月4日至2026年5月13日期间标普/ASX 200指数的表现。标普/ASX 200指数2026年5月13日收盘点位为8630.388点。
我们从彭博获得了标普/ASX 200指数的收盘水平，未经独立验证。标普/ASX 200指数的历史收盘水平不应被视为未来表现的指标，也不能保证标普/TERM3 200指数在观察日和最终估值日的收盘水平。我们无法向您保证，标普/ASX 200指数的表现不会导致您的初始投资出现亏损。
PS-24
| 税务后果 |
通常，本讨论假定您以规定的发行价格在原始发行中以现金购买证券，并且不涉及您特有的其他情况，包括与标的相关的任何其他投资可能产生的后果。您应该咨询您的税务顾问，了解任何此类情况可能对您拥有证券的美国联邦所得税后果产生的影响。
我们的特别税务顾问Davis Polk & Wardwell LLP认为，基于当前市场状况，将美国联邦所得税目的的证券视为不属于债务的预付金融合同是合理的，如随附产品补充中的“美国联邦所得税后果——对美国持有人的税务后果——我们视为不属于债务的预付金融合同的证券”中更全面的描述。这种待遇存在不确定性，美国国税局（“IRS”）或法院可能会采取其他合理的待遇，如果适用，可能会对您不利。一般来说，如果这一处理得到尊重，（i）您不应在您的证券的应税处置（包括到期或提前赎回，如适用）之前确认应税收入或损失，以及（ii）您的证券的收益或损失应被视为短期资本收益或损失，除非您持有该证券超过一年，在这种情况下，您的收益或损失应被视为长期资本收益或损失。
我们不打算要求IRS就该证券的处理作出裁决。证券的另一种特征可能会对证券所有权和处置的税务后果产生重大不利影响，包括确认收入的时间和性质。参见随附产品补充中题为“美国联邦所得税后果——对美国持有人的税收后果——我们视为不是债务的预付金融合同的证券——如果证券被重新定性为债务工具的后果”的部分。此外，美国财政部和美国国税局要求就有关“预付远期合同”和类似金融工具的美国联邦所得税处理的各种问题发表评论，并表示这类交易可能是未来法规或其他指导的主题。此外，国会议员已提议对衍生合约的税务处理进行立法修改。在考虑这些问题后颁布的任何立法、财政部条例或其他指南都可能对证券投资的税务后果产生重大不利影响，并可能具有追溯效力。
非美国持有者。正如随附产品补充文件中“美国联邦所得税后果——对非美国持有人的税收后果——根据《守则》第871（m）节预扣税款”中所讨论的，《美国国内税收法典》第871（m）节和据此颁布的财政部条例（“第871（m）节”）通常对与美国股票或包括美国股票的指数挂钩的某些金融工具向非美国持有人（如随附产品补充文件中所定义）支付或视为支付的股息等价物征收30%的预扣税。第871（m）节规定了这一扣缴制度的某些例外情况，包括与符合适用的财政部条例规定的要求的某些基础广泛的指数挂钩的工具，一般是在相关发行定价的日历年度的第一个工作日。此外，经IRS通知修改的财政部规定，对2027年1月1日之前发行的“增量”不为1的金融工具予以豁免。基于我们作出的某些决定，我们的特别税务顾问认为，这些规定不应适用于有关非美国持有人的证券。我们的认定对IRS没有约束力，IRS可能不同意这个认定。
我们将不会被要求就美国联邦预扣税支付任何额外金额。
您应该阅读随附产品补充中题为“美国联邦所得税后果”的部分。前面的讨论，当与该部分结合阅读时，构成我们的特别税务顾问关于拥有和处置证券的重大美国联邦所得税后果的完整意见。您还应该就投资该证券的美国联邦所得税后果咨询您的税务顾问，包括可能的替代处理，以及根据任何州、地方或非美国税收管辖区的法律产生的税务后果。
有关与该证券有关的某些德国税务考虑的讨论，您应参阅随附的招股说明书补充文件中题为“德国对非居民持有人征税”的部分。
PS-25
| 分配补充计划（利益冲突） |
UBS Financial Services Inc.及其关联公司以及DBSI作为德意志银行 AG的代理，将获得或允许作为优惠或再贷款给予其他交易商的折扣和佣金，金额如本协议封面所示。We will agree that UBS Financial Services Inc. may sell all or part of the securities that its purchased from us to investors at the price to public indicated on the cover of this pricing addless，or to its affiliates at the price to public indicated on the cover of this pricing addless minus a cession to not exceed the discounts and commissions indicated on the cover。
我们或我们的关联公司期望通过与一个或多个对冲交易对手进行股票和股票衍生品交易，例如场外期权、期货或交易所交易工具，来对冲我们从证券中获得的风险敞口，这些交易对手将包括瑞银或其关联公司。本协议封面所示的折扣和佣金不包括瑞银、我们或我们的任何或他们各自的关联公司预期从此类对冲活动中实现的任何利润。有关对冲活动的其他考虑，请参阅此处的“选定的风险考虑因素”。
此次发行的代理商之一DBSI是我们的附属公司。由于DBSI既是我们的关联公司，也是美国金融业监管局（Financial Industry Regulatory Authority，Inc.）（“FINRA”）的成员，此次发行的承销安排必须符合FINRA规则5121关于FINRA成员公司分销关联公司的证券和相关利益冲突的要求。根据FINRA规则5121，未经客户事先书面批准，DBSI不得在本次发行证券中向其任何全权委托账户进行销售。请看随附产品补充中的“分配方案（利益冲突）”。
PS-26
| 证券的有效性 |
Davis Polk & Wardwell LLP作为发行人的特殊美国产品顾问认为，当本定价补充提供的证券已由发行人根据义齿发行时，受托人和/或付款代理人已根据发行人的指示在其记录中就代表该证券的主全球票据（“主票据”）作出适当的分录或标记，并且该证券已按此处设想的付款交付，该证券将是发行人的有效和具有约束力的义务，可根据其条款强制执行，但须遵守适用的破产、破产和一般影响债权人权利的类似法律、一般适用性的合理性概念和衡平法原则（包括但不限于善意、公平交易和缺乏恶意的概念）以及可能的司法或监管行动或申请，使影响债权人权利的政府行动或外国法律生效，前提是此类律师不就欺诈性转让、欺诈性转让或适用法律的类似规定对上述结论的影响发表意见。本意见自本协议之日起提出，仅限于纽约州的法律。就本意见涉及受德国法律管辖的事项而言，Davis Polk & Wardwell LLP未经独立调查即依赖于作为Davis Polk & Wardwell LLP意见证据而于2024年4月26日提交的德意志银行 AG的Group Legal Services的意见，而本意见受制于与德意志银行 AG的Group Legal Services的该意见中所载的有关事项的相同假设、资格和限制。此外，本意见受制于关于受托人授权、执行和交付义齿以及认证代理人对主票据的认证以及义齿对受托人的有效性、约束性和可执行性的惯常假设，所有这些都如Davis Polk & Wardwell LLP日期为2024年4月26日的意见所述，该意见已作为上述登记声明的证据提交。
PS-27