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KNSL-20250331
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US-GAAP：RestrictedStockmember 2024-01-01 2024-03-31 0001669162 US-GAAP：EmployeeStockOption成员 2016-07-27 2016-07-27 0001669162 US-GAAP：EmployeeStockOption成员 2025-01-01 2025-03-31 0001669162 US-GAAP：EmployeeStockOption成员 2024-01-01 2024-03-31 0001669162 US-GAAP：RestrictedStockmember 2025-01-01 2025-03-31 0001669162 US-GAAP：RestrictedStockmember 2024-01-01 2024-03-31 0001669162 KNSL：短期保险合同意外年份2021至2024年成员 2025-01-01 2025-03-31 0001669162 US-GAAP：Catastrophember 2025-01-01 2025-03-31 0001669162 KNSL：短期保险合同意外年份2021至2023年成员 2024-01-01 2024-03-31 0001669162 US-GAAP：SeniorNotesmember 2025-03-31 0001669162 KNSL：A2034SeriesANotesmember US-GAAP：SeniorNotesmember 2025-01-01 2025-03-31 0001669162 KNSL：A2034SeriesANotesmember US-GAAP：SeniorNotesmember 2025-03-31 0001669162 KNSL：A2034SeriesBNotesmember US-GAAP：SeniorNotesmember 2025-03-31 0001669162 KNSL：A2034SeriesBNotesmember US-GAAP：SeniorNotesmember 2025-01-01 2025-03-31 0001669162 US-GAAP：LineOfCreditMember 2025-03-31 0001669162 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美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格 10-Q
☒ 根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的季度报告
已结束的季度期间 2025年3月31日
☐ 根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节提交的过渡报告
为_______至________的过渡期

委员会文件编号： 001-37848
Kinsale Capital Group, Inc.
（在其章程中指明的注册人的确切名称）

特拉华州
98-0664337
（国家或其他司法
公司或组织）

（I.R.S.雇主
识别号）
梅威街2035号
套房100
里士满 , 维吉尼亚 23230
（主要行政办公地址，含邮政编码）
( 804 ) 289-1300
(注册人的电话号码，包括区号）

根据该法第12（b）节登记的证券：
各类名称
交易代码（s） 注册的各交易所名称
普通股，每股面值0.01美元 KNSL 纽约证券交易所
用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。 有 否☐
用复选标记表明注册人在过去12个月（或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内）是否以电子文件方式提交了根据S-T条例第405条（本章第232.405条）要求提交的每一份互动数据文件。 有 否☐
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型报告公司”、“新兴成长型公司”的定义。
大型加速披露公司
☒
加速披露公司☐
非加速披露公司☐
较小的报告公司 ☐ 新兴成长型公司 ☐
若为新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期，以符合《交易法》第13(a)条规定的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。有 ☐ 没有
截至2025年4月18日注册人已发行普通股的股份数量： 23,311,435

目 录
Kinsale Capital Group, Inc.
目 录
页
第一部分.财务信息
项目1。
4
4
5
6
7
8
项目2。
27
项目3。
44
项目4。
44
第二部分。其他信息
项目1。
46
项目1a。
46
项目2。
47
项目5。
47
项目6。
48
49
1
目 录
前瞻性陈述
这份表格10-Q的季度报告包含前瞻性陈述，符合1995年《私人证券诉讼改革法案》的含义。前瞻性陈述包括与历史或当前事实没有直接关系的任何陈述。这些声明可能会讨论，除其他外，我们未来的财务业绩、我们的业务前景和战略、我们预期的财务状况、流动性和资本、股息以及一般市场和行业状况。您可以通过“预期”、“估计”、“预期”、“打算”、“计划”、“预测”、“项目”、“相信”、“寻求”、“展望”、“未来”、“将”、“将”、“应该”、“可能”、“可能”、“可以拥有”、“前景”或类似术语等词语来识别前瞻性陈述。前瞻性陈述基于管理层当前对未来事件的预期和假设，这些预期和假设受到难以预测的不确定性、风险和环境变化的影响。这些陈述仅为预测，并非对未来业绩的保证。实际结果可能与前瞻性陈述所设想的结果大不相同。可能造成这种差异的因素包括但不限于：
•我们的损失准备金可能不足以弥补我们的实际损失，这可能对我们的财务状况、经营业绩和现金流量产生重大不利影响；
•模型的内在不确定性导致实际损失与我们的估计存在重大差异；
•我们采用的任何损失限制或除外责任的失败，或其他索赔或承保范围问题的变化，对我们的财务状况或经营业绩产生重大不利影响；
•无法以合理的价格和充分保护我们的条款获得再保险；
•恶劣天气条件和灾难（包括由于气候变化、流行病和类似事件）对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响的可能性；
•不利的经济因素，包括衰退、通货膨胀、高失业率时期或经济活动减少，导致保单销售少于预期或索赔和保费违约的频率或严重程度增加，或两者兼而有之，影响我们的增长和盈利能力；
•我们的财务实力评级下降，对我们撰写的业务量产生不利影响；
•一名或多名关键高管的潜在流失或无法吸引和留住合格人员对我们的经营业绩产生不利影响；
•我们对一组精选经纪人的依赖；
•我们的超额和盈余额度（“E & S”）保险业务不断变化的市场状况，以及我们业务的周期性，影响了我们的财务业绩；
•我们的员工过度冒险；
•我们行业的商业竞争激烈；
•对我们的业务产生不利影响的诉讼的影响；
•我们投资组合的表现对我们的财务业绩产生不利影响；
•支付股息的能力取决于我们从保险子公司获得现金股息或其他允许付款的能力；
•被迫出售投资以满足我们的流动性要求；
2
目 录
•我们的信贷协议包含多项财务和其他契约，违反这些契约可能导致加速支付我们借款项下的到期金额；
•广泛的监管对我们实现业务目标的能力产生不利影响或未能遵守这些监管对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响；和
•截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告第I部分第1A项所讨论的其他风险及不确定因素。
前瞻性陈述仅在作出之日起生效。除联邦证券法或美国证券交易委员会（“SEC”）的规则和条例明确要求外，我们不承担任何更新或修改任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。你不应该过分依赖前瞻性陈述。所有归属于我们的前瞻性陈述都明确受到这些警示性陈述的限制。

3
目 录
第一部分.财务信息
项目1。财务报表
Kinsale Capital Group, Inc.和子公司
合并资产负债表（未经审计）
3月31日，
2025		 12月31日，
2024
（单位：千，份额和每股数据除外）
物业、厂房及设备
投资：
固定期限证券，可供出售，按公允价值（摊余成本：$ 3,808,346 、信贷损失备抵：$ 47 –2025; $ 3,663,031 和$ 27 –2024)
$ 3,716,253   $ 3,537,563  
股本证券，按公允价值（成本：$ 345,402 –2025; $ 313,722 –2024)
433,077   398,359  
房地产投资，净额 15,045   15,045  
短期投资 38,816   3,714  
投资总额 4,203,191   3,954,681  
现金及现金等价物 142,026   113,213  
到期应计投资收益 27,146   27,366  
应收保费和费用，扣除信贷损失准备金$ 27,999 –2025; $ 26,926 –2024
148,565   140,027  
再保险可收回款项，扣除信贷损失准备金$ 932 –2025; $ 932 –2024
374,115   337,891  
分出未到期保费 54,073   52,736  
递延保单购置成本，扣除割让佣金 112,313   109,263  
无形资产 3,538   3,538  
递延所得税资产，净额 50,313   60,215  
其他资产 99,719   87,774  
总资产 $ 5,214,999   $ 4,886,704  
负债与股东权益
负债：
未付损失准备金和损失调整费用 $ 2,470,643   $ 2,285,668  
未到期保费 845,701   828,449  
应付再保险公司 44,766   43,959  
应付账款和应计费用 22,962   55,159  
债务 184,191   184,122  
其他负债 63,761   5,786  
负债总额 3,632,024   3,403,143  
股东权益：
普通股，$ 0.01 面值， 400,000,000 股授权， 23,353,592 和 23,307,618 截至2025年3月31日已发行及流通在外的股份； 23,294,783 和 23,272,157 截至2024年12月31日已发行及流通在外的股份
234   233  
额外实收资本 359,154   361,398  
留存收益 1,314,410   1,229,136  
累计其他综合损失 ( 70,824 ) ( 97,206 )
库存股票，按成本（ 45,974 股份–2025, 22,626 –2024)
( 19,999 ) ( 10,000 )
股东权益合计 1,582,975   1,483,561  
负债和股东权益合计 $ 5,214,999   $ 4,886,704  
见所附简明综合财务报表附注。
4
目 录
Kinsale Capital Group, Inc.和子公司
综合收益及综合收益表（未经审核）
截至3月31日的三个月，
2025 2024
（单位：千，每股数据除外）
收入：
毛承保保费 $ 484,275   $ 448,644  
分出承保保费 ( 102,570 ) ( 97,590 )
净承保保费 381,705   351,054  
未到期保费变化 ( 15,915 ) ( 41,536 )
净赚保费 365,790   309,518  
手续费收入 9,559   8,092  
投资净收益 43,819   32,933  
权益证券公允价值变动
3,038   18,053  
已实现投资收益净额 537   3,866  
投资信贷损失备抵变动 ( 20 ) 10  
其他收益 674   319  
总收入 423,397   372,791  
费用：
损失和损失调整费用 232,976   186,786  
承保、购置和保险费用 74,912   65,753  
利息支出 2,538   2,422  
其他费用 660   1,963  
费用总额 311,086   256,924  
所得税前收入 112,311   115,867  
所得税费用总额 23,084   16,926  
净收入 89,227   98,941  
其他综合收益（亏损）：
可供出售投资未实现净亏损变动，税后净额 26,382   ( 9,940 )
综合收益总额 $ 115,609   $ 89,001  
每股收益：
基本 $ 3.85   $ 4.28  
摊薄 $ 3.83   $ 4.24  
加权平均流通股：
基本 23,170   23,108  
摊薄 23,313   23,335  

见所附简明综合财务报表附注。
5
目 录
Kinsale Capital Group, Inc.和子公司
合并股东权益变动表（未经审计）
普通股股份 普通股 普通股与额外实收资本 留存收益 累计-
迟到了
其他
压缩-
沉思者
亏损		 库存股票，按成本 合计
股票-
持有人权益
（单位：千，份额和每股数据除外）
2024年12月31日余额
23,272,157   $ 233   $ 361,398   $ 1,229,136   $ ( 97,206 ) $ ( 10,000 ) $ 1,483,561  
以股票为基础的薪酬计划下的普通股发行
73,276   1   234   — — — 235  
基于股票的补偿费用
— — 3,770   — — — 3,770  
代扣代缴税款的限制性股票 ( 14,467 ) — ( 6,248 ) — — — ( 6,248 )
宣布的股息（$ 0.17 每股）
— — — ( 3,953 ) — — ( 3,953 )
其他综合收益，税后净额 — — — — 26,382   — 26,382  
净收入 — — — 89,227   — — 89,227  
获得的库存股–股份回购
( 23,348 ) — — — — ( 9,999 ) ( 9,999 )
2025年3月31日余额 23,307,618   $ 234   $ 359,154   $ 1,314,410   $ ( 70,824 ) $ ( 19,999 ) $ 1,582,975  

2023年12月31日余额
23,181,919   $ 232   $ 352,970   $ 828,247   $ ( 94,617 ) $ — $ 1,086,832  
以股票为基础的薪酬计划下的普通股发行
105,314   1   932   — — — 933  
基于股票的补偿费用
— — 3,524   — — — 3,524  
代扣代缴税款的限制性股票 ( 11,318 ) — ( 5,842 ) — — — ( 5,842 )
宣布的股息（$ 0.15 每股）
— — — ( 3,479 ) — — ( 3,479 )
其他综合亏损，税后净额 — — — — ( 9,940 ) — ( 9,940 )
净收入 — — — 98,941   — — 98,941  
2024年3月31日余额 23,275,915   $ 233   $ 351,584   $ 923,709   $ ( 104,557 ) $ — $ 1,170,969  


见所附简明综合财务报表附注。
6
目 录
Kinsale Capital Group, Inc.和子公司
简明合并现金流量表（未经审计）
截至3月31日的三个月，
2025 2024
（单位：千）
经营活动：
经营活动所产生的现金净额 $ 229,779   $ 210,359  
投资活动：
购置财产和设备 ( 12,139 ) ( 3,511 )
购买房地产投资 —   ( 227 )
短期投资变动，净额 ( 34,999 ) —  
购买–固定期限证券 ( 369,457 ) ( 297,392 )
购买–股本证券 ( 42,710 ) ( 49,766 )
销售–固定到期证券 106,974   67,795  
销售–股本证券 11,585   10,123  
到期和通知–固定到期证券 144,678   80,464  
其他 15,107   —  
投资活动所用现金净额 ( 180,961 ) ( 192,514 )
融资活动：
以股份为基础的支付代扣代缴的工资税 ( 6,248 ) ( 5,842 )
股票期权行权收益 235   933  
支付的股息 ( 3,993 ) ( 3,498 )
获得的库存股–股份回购
( 9,999 ) —  
筹资活动使用的现金净额 ( 20,005 ) ( 8,407 )
现金及现金等价物净变动 28,813   9,438  
年初现金及现金等价物 113,213   126,694  
期末现金及现金等价物 $ 142,026   $ 136,132  
见所附简明综合财务报表附注。

7
目 录
Kinsale Capital Group, Inc.和子公司
简明综合财务报表附注（未经审核）

1. 重要会计政策摘要
列报依据
未经审计的简明综合财务报表和附注是根据美国公认会计原则（“美国公认会计原则”）编制的中期财务信息，并未包含美国公认会计原则要求的完整财务报表的所有信息和脚注。因此，这些未经审核简明综合中期财务报表应与载于截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告中的Kinsale Capital Group，Inc.及其子公司（“本公司”）的经审核综合财务报表一并阅读。管理层认为，为公允列报简明综合财务报表所需的所有调整均已包括在内。此类调整仅包括正常的经常性项目。所有重要的公司间余额和交易已在合并中消除。中期业绩不一定代表全年的经营业绩。
估计数的使用
按照美国公认会计原则编制简明综合财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响资产和负债的报告金额、在简明综合财务报表日期披露或有资产和负债（如有）以及报告期间收入和支出的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。
最近通过的会计公告
会计准则更新（“ASU”）2023-07，分部报告-可报告分部披露的改进
2023年11月，财务会计准则委员会（“FASB”）发布了ASU 2023-07，“分部报告（主题280）：可报告分部披露的改进”，其中扩大了可报告分部披露要求，要求披露定期向首席经营决策者（“CODM”）提供并包含在分部损益的每个报告计量中的重大可报告分部费用。ASU还要求披露被认定为主要经营决策者的个人的头衔和职位，并解释主要经营决策者在评估分部业绩和决定如何分配资源时如何使用报告的分部损益衡量标准。此外，ASU2023-07要求所有分部损益和资产披露按年度和中期提供。ASU 2023-07于截至2024年12月31日止年度对公司生效，并于2025年内的中期期间生效。有关公司分部报告披露，请参阅附注15。
8
目 录
预期会计公告
ASU 2024-03，损益表-报告综合收益-费用分类披露
2024年11月，FASB发布ASU 2024-03，“损益表-报告综合收入-费用分类披露（子主题220-40）：损益表费用分类”，要求公共实体在中期和年度基础上在财务报表附注中披露有关特定费用类别的额外信息。ASU2024-03在2026年12月15日之后开始的财政年度和2027年12月15日之后开始的过渡期间生效，允许提前采用。该公司目前正在评估该指引将对其披露产生的影响。
2. 投资
可供出售投资
下表汇总了2025年3月31日和2024年12月31日的可供出售投资情况：
2025年3月31日
摊余成本 未实现总收益 未实现损失毛额 信贷损失准备金 估计公允价值
（单位：千）
固定期限证券：
美国政府机构的美国国债证券和债务
$ 7,833   $ 9   $ ( 292 ) $ —   $ 7,550  
州、市和政治分区的义务
164,845   223   ( 20,703 ) ( 5 ) 144,360  
公司及其他证券 2,117,109   12,026   ( 41,988 ) ( 42 ) 2,087,105  
资产支持证券 737,396   6,000   ( 671 ) —   742,725  
住宅抵押贷款支持证券
554,216   2,412   ( 46,609 ) —   510,019  
商业抵押贷款支持证券 226,947   1,054   ( 3,507 ) —   224,494  
固定期限证券总额 $ 3,808,346   $ 21,724   $ ( 113,770 ) $ ( 47 ) $ 3,716,253  

2024年12月31日
摊余成本 未实现总收益 未实现损失毛额 信贷损失准备金 估计公允价值
（单位：千）
固定期限证券：
美国政府机构的美国国债证券和债务
$ 15,465   $ —   $ ( 417 ) $ —   $ 15,048  
州、市和政治分区的义务
168,894   46   ( 22,633 ) ( 3 ) 146,304  
公司及其他证券 2,037,372   5,779   ( 53,638 ) ( 23 ) 1,989,490  
资产支持证券 729,658   4,606   ( 1,522 ) —   732,742  
住宅抵押贷款支持证券
502,121   747   ( 53,994 ) —   448,874  
商业抵押贷款支持证券 209,521   423   ( 4,838 ) ( 1 ) 205,105  
固定期限证券总额 $ 3,663,031   $ 11,601   $ ( 137,042 ) $ ( 27 ) $ 3,537,563  
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目 录
处于亏损状态的可供出售证券
公司定期审查所有有未实现亏损的可供出售投资，以评估公允价值下降是否被视为信用损失。公司在完成对信用损失的审查时考虑了许多因素，包括证券的公允价值一直低于成本的程度以及发行人的财务状况。除了具体的发行人信息，公司还评估当前的市场和利率环境。通常，由市场或利率环境变化导致的证券价值下降不构成信用损失。
对于固定期限证券，公司还考虑其是否打算出售该证券，或者，如果很有可能将被要求在收回前出售该证券，以及其在合同到期时收回所有未偿金额的能力。在评估是否打算出售固定期限证券时，或者如果很可能需要在收回其摊余成本之前出售固定期限证券，公司会评估事实和情况，包括但不限于重新定位投资组合的决定、为满足现金流需求而可能出售投资以及为利用有利定价而可能出售投资。
对于公允价值跌幅低于摊余成本基础且公司拟出售该证券，或公司很可能在收回其摊余成本前被要求出售该证券的固定期限证券，根据评估时该证券的公允价值在净收益中确认减值。对于公司不打算出售的固定期限证券或公司很可能在收回其摊余成本之前不会被要求出售的固定期限证券，公司将预期收取的现金流量的估计现值与证券的摊余成本进行比较。现金流分析的输入包括违约率和基于信用评级的可回收率。预期收取的现金流量的估计现值低于证券的摊余成本的程度表示减值的信用相关部分，该部分通过信用损失备抵在净收入中确认。公允价值的任何剩余下降代表减值的非贷记部分，在其他综合收益中确认。
公司将到期和应计的投资收益与可供出售投资分开报告，并选择不对到期和应计的投资收益计量信用损失准备。到期和应计的投资收益在债券发行人违约或预期违约时通过收益注销。
2025年3月31日，公司信用损失复核产生信用损失备抵 四个 证券。 下表列出截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的可供出售证券预期信用损失准备金变动情况：
截至3月31日的三个月，
2025 2024
（单位：千）
期初余额 $ 27   $ 553  
先前未记录信贷损失的证券备抵增加 —   —  
期内出售证券的减持 ( 12 ) —  
期初计提备抵的证券净增（减）额 32   ( 10 )
期末余额 $ 47   $ 543  
10
目 录
下表按证券持续处于未实现亏损状态的时间长度汇总了可供出售投资的未实现亏损毛额和估计公允价值：
2025年3月31日
不到12个月 12个月或更长时间 合计
估计公允价值 未实现损失毛额 估计公允价值 未实现损失毛额 估计公允价值 未实现损失毛额
（单位：千）
固定期限证券：
美国政府机构的美国国债证券和债务 $ 292   $ ( 3 ) $ 6,692   $ ( 289 ) $ 6,984   $ ( 292 )
州、市和政治分区的义务
8,283   ( 130 ) 119,497   ( 20,573 ) 127,780   ( 20,703 )
公司及其他证券
415,687   ( 3,265 ) 435,932   ( 38,723 ) 851,619   ( 41,988 )
资产支持证券 125,835   ( 178 ) 17,249   ( 493 ) 143,084   ( 671 )
住宅抵押贷款支持证券
78,009   ( 502 ) 237,420   ( 46,107 ) 315,429   ( 46,609 )
商业抵押贷款支持证券 66,070   ( 293 ) 53,611   ( 3,214 ) 119,681   ( 3,507 )
固定期限证券总额 $ 694,176   $ ( 4,371 ) $ 870,401   $ ( 109,399 ) $ 1,564,577   $ ( 113,770 )

于2025年3月31日，公司持有 848 处于未实现亏损头寸的固定到期证券，估计公允价值总额为$ 1.6 亿美元，未实现亏损毛额$ 113.8 百万。在这些证券中， 593 处于持续未实现亏损状态超过一年。如上所述，公司定期审查其投资组合中的所有固定期限证券，以确定是否发生了信用损失。基于公司截至2025年3月31日的审查，除先前讨论的证券外，未实现亏损是由利率变动或其他市场因素造成的，不属于信贷特定问题。截至2025年3月31日， 79.7 %的公司固定期限证券的评级为“A-”或更好，并且公司所有固定期限证券根据证券的合同条款进行了预期的息票支付。
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目 录
2024年12月31日
不到12个月
12个月或更长时间
合计
估计公允价值
未实现损失毛额
估计公允价值
未实现损失毛额
估计公允价值
未实现损失毛额
（单位：千）
固定期限证券：
美国政府机构的美国国债证券和债务
$ 838   $ ( 13 ) $ 14,210   $ ( 404 ) $ 15,048   $ ( 417 )
州、市和政治分区的义务
27,049   ( 417 ) 114,620   ( 22,216 ) 141,669   ( 22,633 )
公司及其他证券
667,645   ( 9,139 ) 493,598   ( 44,499 ) 1,161,243   ( 53,638 )
资产支持证券 121,371   ( 943 ) 24,656   ( 579 ) 146,027   ( 1,522 )
住宅抵押贷款支持证券
144,955   ( 1,934 ) 237,514   ( 52,060 ) 382,469   ( 53,994 )
商业抵押贷款支持证券 92,024   ( 960 ) 53,812   ( 3,878 ) 145,836   ( 4,838 )
固定期限证券总额 $ 1,053,882   $ ( 13,406 ) $ 938,410   $ ( 123,636 ) $ 1,992,292   $ ( 137,042 )

可供出售固定期限证券的合同期限
可供出售固定期限证券于2025年3月31日的摊余成本和估计公允价值按合同期限汇总如下：
2025年3月31日
摊销 估计数
成本 公允价值
（单位：千）
一年或更短时间内到期 $ 410,141   $ 410,644  
一年后至五年到期 1,080,085   1,076,016  
五年后到期至十年 569,277   560,390  
十年后到期 230,284   191,965  
资产支持证券 737,396   742,725  
住宅抵押贷款支持证券 554,216   510,019  
商业抵押贷款支持证券 226,947   224,494  
固定期限证券总额 $ 3,808,346   $ 3,716,253  

预期到期日可能与合同到期日不同，因为借款人可能有权在有或没有催缴或提前还款罚款的情况下催缴或提前偿还债务，而贷方可能有权将证券放回给借款人。
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目 录
房地产投资
房地产投资是指为投资目的而持有的直接拥有的财产，由账面价值为$ 15.0 分别为2025年3月31日和2024年12月31日的百万。有 无 截至2025年3月31日和2024年12月31日的房地产投资累计折旧。
投资净收益
下表列出截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月净投资收益的构成部分：
截至3月31日的三个月，
2025 2024
（单位：千）
利息：
应课税债券 $ 41,482   $ 31,391  
免税市政债券 356   439  
现金等价物和短期投资 1,130   543  
股本证券股息 1,953   1,376  
房地产投资收益 —   153  
总投资收益 44,921   33,902  
投资费用 ( 1,102 ) ( 969 )
投资净收益 $ 43,819   $ 32,933  

有 无 截至2025年3月31日止三个月或截至2024年3月31日止三个月与房地产投资相关的折旧费用，因为公司在2023年期间出售了相关资产。

已实现投资损益
下表列示截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的已实现投资损益：
截至3月31日的三个月，
2025 2024
（单位：千）
固定期限证券：
已实现收益 $ 773   $ 95  
已实现亏损 ( 791 ) ( 106 )
固定期限证券的已实现亏损净额 ( 18 ) ( 11 )
股本证券：
已实现收益 2,465   3,881  
已实现亏损 ( 1,910 ) —  
股本证券已实现收益净额 555   3,881  
出售房地产投资已实现亏损 —   ( 4 )
已实现投资收益净额 $ 537   $ 3,866  
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目 录
出售权益证券的已实现净收益或损失指自购买权益证券之日起的总收益或损失。综合收益表中未实现收益（亏损）的变动由两部分组成：（1）已出售的权益证券转回以前期间确认的收益或亏损；（2）仍持有的权益证券按市值调整导致的未实现收益或亏损的变动。
固定期限证券未实现净收益（亏损）变动
截至2025年3月31日和2024年3月31日的三个月，固定期限证券的未实现净收益（亏损）变动为$ 33.4 百万美元（ 12.6 ）分别为百万。
保险–法定存款
该公司投资的资产公允价值为$ 3.9 百万美元 3.7 分别于2025年3月31日和2024年12月31日存放于国家监管部门的百万。
购买的投资的应付款项
该公司记录了一笔尚未结算的已购买投资的应付款项$ 37.7 2025年3月31日，百万。公司做到了 不是 分别于2024年12月31日购买投资的应付款项。应付余额纳入合并资产负债表“其他负债”项目。
3. 公允价值计量
每一类金融工具的公允价值是根据公允价值会计指南中建立的框架进行估计的。公允价值定义为在计量日为促进市场参与者之间的有序交易而为一项资产收到或为转移一项负债而支付的主要市场上的价格。市场参与者被假定为独立、知识渊博、有能力和愿意进行交易所交易而不是在胁迫下行事。公允价值分层披露基于用于计量公允价值的输入值的质量。层次结构给予相同资产或负债活跃市场中未经调整的报价最高优先级（第1级计量），给予不可观察输入值最低优先级（第3级计量）。在缺乏流动性或无序的市场中，可能需要对交易价格或市场报价进行调整，以估计公允价值。
公允价值层级的三个层次定义如下：
第1级-对估值方法的输入是在活跃市场交易的相同资产或负债的报价（未经调整）。
第2级-估值方法的输入值包括活跃市场中类似资产或负债的报价、不活跃市场中相同或类似资产或负债的报价、资产或负债可观察到的报价以外的输入值以及市场证实的输入值。
第3级-对估值方法的输入对于资产或负债是不可观察的，并且对公允价值计量具有重要意义。
公司投资组合的公允价值是使用其投资会计供应商从国家认可的第三方定价服务（如有）获得的未经调整的价格估计的。美国国债、交易所交易基金和普通股的价值通常基于1级输入，使用相同资产在活跃市场的报价。对于其他固定期限证券和不可赎回优先股，定价供应商使用涉及市场方法的定价方法，包括使用有关特定证券或具有类似特征的证券的价格和相关市场信息来建立估值的定价模型。这些投资的公允价值估计数包括在披露为
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目 录
2级。对于那些无法观察到重大投入的投资，公司的投资会计供应商使用市场法和收益法估值技术从定价供应商或经纪人处获得估值，并作为第3级披露。
管理层执行若干程序以确定简明综合财务报表中包含的投资价值的合理性，包括1）从公司的投资会计供应商处获得并审查评估来自第三方定价服务的公允价值的内部控制报告，2）与公司的投资会计供应商讨论其审查和验证从第三方定价服务获得的定价的流程，以及3）审查从公司的投资会计供应商处收到的证券定价，并在个别证券层面监测未实现损益的变化。公司已评估其投资组合中的各类证券，以根据交易活动和市场输入的可观察性确定适当的公允价值等级。
下表列示截至2025年3月31日和2024年12月31日按经常性公允价值计量的资产余额，在公允价值层级内按级别分列：
2025年3月31日
1级 2级 3级 合计
（单位：千）
物业、厂房及设备
固定期限证券：
美国政府机构的美国国债证券和债务
$ 7,550   $ —   $ —   $ 7,550  
州、市和政治分区的义务
—   144,360   —   144,360  
公司及其他证券 —   2,087,105   —   2,087,105  
资产支持证券 —   742,725   —   742,725  
住宅抵押贷款支持证券 —   510,019   —   510,019  
商业抵押贷款支持证券 —   224,494   —   224,494  
固定期限证券总额 7,550   3,708,703   —   3,716,253  
股本证券：
交易所交易基金 123,342   —   —   123,342  
不可赎回优先股 —   26,565   —   26,565  
普通股 283,170   —   —   283,170  
总股本证券 406,512   26,565   —   433,077  
短期投资 38,816   —   —   38,816  
合计 $ 452,878   $ 3,735,268   $ —   $ 4,188,146  

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目 录
2024年12月31日
1级 2级 3级 合计
（单位：千）
物业、厂房及设备
固定期限证券：
美国政府机构的美国国债证券和债务
$ 15,048   $ —   $ —   $ 15,048  
州、市和政治分区的义务
—   146,304   —   146,304  
公司及其他证券 —   1,989,490   —   1,989,490  
资产支持证券 —   732,742   —   732,742  
住宅抵押贷款支持证券 —   448,874   —   448,874  
商业抵押贷款支持证券 —   205,105   —   205,105  
固定期限证券总额 15,048   3,522,515   —   3,537,563  
股本证券：
交易所交易基金 129,731   —   —   129,731  
不可赎回优先股 —   26,433   —   26,433  
普通股 242,195   —   —   242,195  
总股本证券 371,926   26,433   —   398,359  
短期投资 3,714   —   —   3,714  
合计 $ 390,688   $ 3,548,948   $ —   $ 3,939,636  
截至2025年3月31日或2024年12月31日，不存在以非经常性基础以公允价值计量的资产或负债。
公司固定利率优先票据的账面金额为$ 175.0 万，减去债务发行费用，相应的估计公允价值为$ 170.4 百万美元 168.6 分别为2025年3月31日和2024年12月31日的百万。公允价值计量采用折现现金流分析确定，该分析考虑了公司信用状况下可比借款安排的当前市场收益率。由于这一方法是基于可比安排的市场收益率，因此该计量被归类为第2级。公司循环信贷融资下未偿还借款的估计公允价值与其于2025年3月31日和2024年12月31日的账面价值相近。有关公司债务安排的更多信息，请参见附注13。
公司持有的现金等价物作为其投资组合的一部分进行管理，由于这些资产的短期到期，这些投资的账面价值接近公允价值。公司持有现金等价物$ 56.1 百万美元 16.1 分别为2025年3月31日和2024年12月31日的百万。

4.信贷损失准备金
应收保费
应收保费余额按面值列账，扣除任何信用损失准备金。信用损失准备金是根据公司对逾期应收款项可收回性的评估，对被认为无法收回的金额作出的估计。估计数酌情考虑了历史损失数据、当前和未来的经济状况以及可收回性问题的具体识别。 下表列示截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月应收保费信用损失准备金变动情况：
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目 录
截至3月31日的三个月，
2025 2024
（单位：千）
期初余额 $ 26,926   $ 13,383  
估计无法收回保费的当期变化 3,124   4,263  
核销无法收回的应收保费 ( 2,051 ) ( 2,164 )
期末余额 $ 27,999   $ 15,482  

5. 递延保单购置成本
下表列出截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月递延和摊销的保单购置成本金额：
截至3月31日的三个月，
2025 2024
（单位：千）
余额，期初 $ 109,263   $ 88,395  
递延的保单购置成本：
直接佣金 71,474   65,555  
割让佣金 ( 32,874 ) ( 28,446 )
其他承保和保单获取费用 3,680   3,141  
政策购置成本递延 42,280   40,250  
保单购置净成本摊销
( 39,230 ) ( 34,156 )
余额，期末 $ 112,313   $ 94,489  
保单购置费用净额的摊销计入随附的综合收益表和综合收益表的“承保、购置和保险费用”项目。
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目 录
6. 物业及设备净额
财产和设备列入所附综合资产负债表中的“其他资产”，包括以下各项：
2025年3月31日 2024年12月31日
（单位：千）
建筑 $ 37,190   $ 37,190  
停车甲板 5,072   5,072  
土地 3,068   3,068  
设备 4,424   4,401  
Software 21,617   20,203  
家具和固定装置 3,244   3,200  
土地改良 474   474  
租赁权改善 153   153  
在建工程–建筑
38,466   26,530  
财产和设备 113,708   100,291  
累计折旧 ( 18,732 ) ( 17,367 )
财产和设备共计，净额 $ 94,976   $ 82,924  
在建工程包括与公司新总部大楼开发相关的资本化费用。预计将于2025年第四季度完成建设。

7. 承保、收购及保险开支
截至2025年3月31日及2024年3月31日止三个月的承保、购置及保险开支包括以下各项：
截至3月31日的三个月，
2025 2024
（单位：千）
发生的承保、购置及保险费用：
直接佣金 $ 68,077   $ 58,366  
割让佣金 ( 32,397 ) ( 26,827 )
其他承销费用 39,232   34,214  
合计 $ 74,912   $ 65,753  
承保、收购和保险费用中的其他承保费用包括工资、奖金和员工福利费用$ 29.2 百万美元 24.7 截至二零二五年三月三十一日止三个月及二零二四年三月三十一日止三个月，分别为百万元。

8. 股票补偿
2016年7月27日，Kinsale Capital Group, Inc. 2016年综合激励计划（“2016年激励计划”）生效。2016年激励计划由公司董事会薪酬、提名和公司治理委员会管理，规定向高级职员、雇员、董事、独立承包商和
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目 录
顾问。2016年激励计划可供发行的普通股股票数量不得超过 2,073,832 .
以股份为基础的薪酬安排已从收入中扣除的总薪酬成本为$ 3.8 百万美元 3.5 截至二零二五年三月三十一日止三个月及二零二四年三月三十一日止三个月，分别为百万元。
限制性股票奖励
截至2025年3月31日止三个月，公司根据2016年激励计划授予限制性股票奖励。限制性股票奖励于授予日进行估值，并将于 1 到 4 与赠款周年日相对应的年份。限制性股票奖励的公允价值是根据授予日公司股票的收盘交易价格确定的，如果授予日没有股票交易，则根据有出售股票的前一个日期确定。除限制性股票的可转让性受到限制外，未归属的限制性股票持有人享有充分的股东权利，包括投票权和获得股息的权利。限制性股票奖励和应计股息的未归属股份（如有）在终止为公司服务或受雇于公司时被没收。
截至2025年3月31日止三个月的2016年激励计划限制性股票活动摘要如下：
三个月结束
2025年3月31日
股票数量 加权平均授予日每股公允价值
期初未归属未偿 110,123   $ 366.73  
已获批 59,963   $ 433.62  
既得 ( 43,126 ) $ 320.81  
没收 ( 1,363 ) $ 369.04  
期末未归属未偿 125,597   $ 414.41  
员工交出股票以支付因限制性股票奖励的任何归属而产生的预扣税义务。截至二零二五年三月三十一日止三个月期间，与限制性股票奖励归属有关的扣缴税款的股份总数 14,467 .
截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月公司授予的限制性股票奖励的加权平均授予日公允价值为$ 433.62 和$ 502.54 ，分别。截至2025年3月31日和2024年3月31日的三个月内归属的限制性股票奖励的公允价值为$ 18.7 百万美元 16.9 分别为百万。截至2025年3月31日，公司拥有$ 50.0 预计将在加权平均期间计入收益的未确认股票补偿费用总额的百万 3.0 年。
股票期权
2016年7月27日，董事会审议通过，公司授予， 1,036,916 行权价格等于首次公开发行价格$的股票期权 16.00 每股和加权平均授予日公允价值$ 2.71 每股。期权的最长合同期限为 10 年和归属于 4 授予日之后的等额年度分期付款。授予期权的价值是在授予日使用Black-Scholes定价模型估计的。
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目 录
截至2025年3月31日的期权活动以及该日结束期间的变化汇总如下：
股票数量 加权-平均行使价 加权-合同期限平均剩余年限 聚合内在价值（千）
截至2025年1月1日 118,468   $ 16.00  
已获批 —   —  
没收 —   —  
已锻炼 ( 14,676 ) 16.00  
截至2025年3月31日
103,792   $ 16.00   1.3 $ 48,856  
可于2025年3月31日行使
103,792   $ 16.00   1.3 $ 48,856  
行使期权的总内在价值为$ 6.3 百万美元 28.1 截至二零二五年三月三十一日止三个月及二零二四年三月三十一日止三个月，分别为百万元。  
9. 每股收益
以下是简明综合财务报表所载基本和稀释每股收益计算的分子和分母的对账：
截至3月31日的三个月，
2025 2024
（单位：千，每股数据除外）
净收入 $ 89,227   $ 98,941  
加权平均已发行普通股–基本
23,170   23,108  
潜在稀释性证券的影响：
股票期权的转换 109   171  
转换限制性股票 34   56  
加权平均已发行普通股–摊薄后
23,313   23,335  
每股普通股收益：
基本 $ 3.85   $ 4.28  
摊薄 $ 3.83   $ 4.24  
有 89,000 和 44,000 截至二零二五年三月三十一日止三个月及二零二四年三月三十一日止三个月之反摊薄股份奖励。

10. 所得税
公司采用预计年度有效税率法计算中期税项拨备，是公司对全年预期有效税率的最佳估计。估计的年度有效税率通常与美国法定税率不同，主要是由于免税投资收入和期间确认的任何离散项目。公司的有效税率为 20.6 %和 14.6 截至二零二五年三月三十一日止三个月及二零二四年三月三十一日止三个月的证券变动率%，分别低于 21 %主要是由于基于股票的薪酬（包括行使的股票期权）以及某些免税投资产生的收入带来的税收优惠。有效税率较高
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目 录
截至2025年3月31日止三个月，主要由于行使的股票期权数量低于2024年同期。
11. 未偿损失准备金和损失调整费用
下表列出未付损失和损失调整费用的合并期初准备金和期末准备金的对账：
3月31日，
2025 2024
（单位：千）
未付损失和损失调整费用毛准备金，年初
$ 2,285,668   $ 1,692,875  
减：未付损失可收回的再保险
323,060   241,357  
未付损失和损失调整费用准备金净额，年初
1,962,608   1,451,518  
已发生损失和损失调整费用：
本年度 247,625   195,232  
前几年 ( 14,649 ) ( 8,446 )
发生的净损失和损失调整费用共计 232,976   186,786  
付款：
本年度 11,869   4,123  
前几年 71,496   50,599  
付款总额 83,365   54,722  
未付损失和损失调整费用准备金净额，期末
2,112,219   1,583,582  
未付损失可收回的再保险 358,424   261,205  
未付损失和损失调整费用准备金毛额，期末
$ 2,470,643   $ 1,844,787  
截至2025年3月31日的三个月期间，截至2024年12月31日持有的未付损失准备金和损失调整费用准备金有利地发展了$ 14.6 百万，其中$ 16.7 百万美元归因于2021年至2024年的事故年份，原因是大多数业务线出现的报告损失低于预期。这一有利发展被主要从2017至2019年事故年度的不利发展以及2021至2023年事故年度对承担施工责任的业务线更为保守的精算假设部分抵消。截至2025年3月31日止三个月的当前事故年度发生的损失和损失调整费用包括$ 22.6 百万净巨灾损失主要与帕利塞兹大火有关。
截至2024年3月31日的三个月期间，截至2023年12月31日持有的未付损失和损失调整费用准备金有利地发展了$ 8.4 百万，其中$ 16.3 百万美元归因于2021年至2023年的事故年份，原因是大多数业务线出现的报告损失低于预期。这一有利的发展部分被不利的发展所抵消，这主要是由于建筑缺陷索赔导致的2018年和2019年事故年度以及由于大额财产索赔导致的2020事故年度的不利发展。
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目 录
12. 再保险
下表汇总了截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的再保险对已承保和已赚保费的影响：
截至3月31日的三个月，
2025 2024
（单位：千）
保费写入：
直接 $ 484,275   $ 448,644  
割让 ( 102,570 ) ( 97,590 )
净写入 $ 381,705   $ 351,054  
已赚保费：
直接 $ 467,022   $ 402,592  
割让 ( 101,232 ) ( 93,074 )
净赚 $ 365,790   $ 309,518  
下表汇总了截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的分出损失和损失调整费用：
截至3月31日的三个月，
2025 2024
（单位：千）
分出产生的损失和损失调整费用 $ 48,927   $ 29,261  
下表列示截至2025年3月31日和2024年12月31日已支付和未支付损失的再保险可收回款项：
2025年3月31日 2024年12月31日
（单位：千）
已付损失的可收回再保险 $ 15,691   $ 14,831  
未付损失的可收回再保险款项，净额 358,424   323,060  
再保险可收回款项，净额 $ 374,115   $ 337,891  

13. 债务
票据购买和私人货架协议
于2022年7月22日，公司与PGIM，Inc.（“保诚”）及A系列及B系列优先票据（定义见下文）的买方订立票据购买及私人货架协议（经其后修订，“票据购买协议”）。票据购买协议规定发行本金总额最高可达$ 200.0 百万至2026年9月18日。
根据票据购买协议，于 2022年7月22日 ，公司发行$ 125.0 百万本金总额 5.15 % A系列优先票据到期 2034年7月22日 （统称“A系列笔记”），并于9月
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目 录
2023年18月18日，公司发行了$ 50.0 百万本金总额 6.21 % B系列优先票据（“B系列票据”）到期 2034年7月22日 .
A和B系列票据是公司的高级无抵押债务，与公司经修订和重述的信贷协议享有同等地位。
A系列票据的本金支付要求每年从 2030年7月22日 等额分期$ 25.0 百万通过 2034年7月22日 .
B系列票据的本金支付要求每年从 2030年7月22日 等额分期$ 10.0 百万通过 2034年7月22日 .
信贷协议
于2022年7月22日，公司订立经修订及重述的信贷协议，由摩根大通 Bank，N.A.作为行政代理人及发行银行，Truist Bank作为银团代理，以及贷款方（统称“贷款人”）。经修订和重述的信贷协议为公司提供了$ 100.0 百万高级无抵押循环信贷融资（“信贷融资”），可选择将承诺总额增加$ 30.0 百万。本公司须支付承诺费率（定义见其中）为 0.25 可用循环承诺（定义见其中）的日均金额的%。经修订和重述的信贷协议项下的借款可用于一般公司用途（可能包括但不限于为未来增长提供资金、为营运资金需求提供资金、为资本支出提供资金以及再融资、赎回或偿还债务）。
经修订和重述信贷协议项下的贷款按公司选择的利率计息，利率等于经调整的定期SOFR利率（定义见其中）加1.625%或备用基准利率（定义见其中）加0.625%。 截至二零二五年三月三十一日止三个月，信贷融资项下借款的年加权平均利率为 6.1 %.
下表列示了公司截至2025年3月31日和2024年12月31日的未偿债务：

发行 成熟度 3月31日，
2025		 2024年12月31日
（单位：千）
信贷便利 各种 7/22/2027 $ 11,000   $ 11,000  
5.15 % A系列笔记
7/22/2022 7/22/2034 125,000   125,000  
6.21 % B系列注
9/18/2023 7/22/2034 50,000   50,000  
减：未摊销债务发行费用 ( 1,809 ) ( 1,878 )
总债务 $ 184,191   $ 184,122  
票据购买协议和经修订和重述的信贷协议均包含陈述以及肯定和否定契约，包括此类协议的惯常财务契约，以及违约条款的惯常事件。截至2025年3月31日，公司遵守票据购买协议和信贷融资项下的所有财务契约。
2024年10月，根据票据购买协议和经修订和重述的信贷协议，限制受限制付款的契约得到修订。修订允许公司进行限制性付款，只要所有此类限制性付款的总额不超过3亿美元和公司及其子公司在最近完成的财政季度末总资产的6.5%中的较高者。
23
目 录
14. 其他综合收益（亏损）
下表汇总了截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的其他综合收益（亏损）构成部分：
截至3月31日的三个月，
2025 2024
（单位：千）
期间产生的固定期限证券的未实现收益（损失），所得税前 $ 33,357   $ ( 12,584 )
所得税（费用）福利 ( 7,005 ) 2,643  
期间产生的未实现收益（亏损），扣除所得税 26,352   ( 9,941 )
减去重新分类调整：
固定期限证券的已实现净亏损，所得税前 ( 18 ) ( 11 )
所得税优惠 4   2  
计入净收入的重新分类调整 ( 14 ) ( 9 )
投资信贷损失备抵变动，所得税前 ( 20 ) 10  
所得税优惠（费用） 4   ( 2 )
计入净收入的重新分类调整 ( 16 ) 8  
其他综合收益（亏损） $ 26,382   $ ( 9,940 )
可供出售的固定期限证券的出售或信用损失导致金额从累计其他综合收益（损失）重新分类为当期收益中的已实现收益或损失。重分类调整的相关税收影响计入当期收益的所得税费用。更多信息见附注2。

15. 分段信息
公司有 One 可报告分部，超额和盈余额度保险分部，主要通过其在美国的承保部门提供商业超额和盈余额度责任和财产保险产品。公司根据公司在超额和盈余额度市场上对财产和意外伤害保险的独家关注以及首席经营决策者（“CODM”）在评估其业务的财务业绩和分配资源时使用的综合信息，报告单一分部的经营和财务业绩。
公司CODM为首席执行官。主要经营决策者主要在年度预算编制过程中使用综合净收入分配资源，并通过考虑预算与实际的差异和评估财务结果，使用该衡量标准评估业绩。分部资产的计量在合并资产负债表中以总资产列报。
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目 录
截至3月31日的三个月，
2025 2024
（单位：千）
收入：
净赚保费 $ 365,790   $ 309,518  
手续费收入 9,559   8,092  
投资净收益 43,819   32,933  
权益证券公允价值变动 3,038   18,053  
已实现投资收益净额 537   3,866  
投资信贷损失备抵变动 ( 20 ) 10  
其他收益(1)
674   319  
总收入 423,397   372,791  
费用：
损失和损失调整费用–本年度
225,047   194,654  
损失和损失调整费用–灾难
22,578   578  
损失和损失调整费用–上一年发展
( 14,649 ) ( 8,446 )
产生的佣金净额 35,680   31,539  
工资、员工福利和奖金支出 29,209   24,716  
信用损失费用–应收保费
3,124   4,263  
折旧(2)
1,107   875  
利息支出 2,538   2,422  
其他分部项目(3)
6,452   6,323  
所得税费用 23,084   16,926  
分部净收入 89,227   98,941  
损益调节：
调整和调节项目 — —
合并净收入 $ 89,227   $ 98,941  
(1)其他收入主要包括公司房地产业务产生的收入。
(2)不包括分配给损失调整费用和投资费用的折旧费用
(3)其他分部项目主要包括其他一般及行政开支，例如技术成本、设施开支及审计及检查成本。

16. 或有事项
或有事项在公司经营的正常进行中产生，预计不会对公司的财务状况或经营业绩产生重大影响。然而，不利的结果是可能的，并可能对公司的财务状况和经营业绩产生负面影响。
2019年6月，Marie Hughes作为George Hughes遗产的授权管理人，在佐治亚州法院向位于DeKalb县的Venetian Hills Apartments，LLC（“Venetian Hills”）提出了一项过失致死索赔。2023年12月20日，陪审团判决原告赔偿1.40亿美元。
25
目 录
Venetian Hills是Kinsale Insurance签发的100万美元一般责任保单的投保人。公司认为保单中的除外责任适用于索赔，并打算积极为与此诉讼相关的任何诉讼进行辩护。该公司已开始上诉程序，预计在可预见的未来，并可能在多年内，不会就该事项的公司责任（如果有的话）达成解决方案。
公司认为此法律程序不会对其经营或业务结果产生重大不利影响。公司相信已在其综合财务报表及现有储备账户中就与该法律程序等索赔有关的对公司的负债作出充分拨备 .

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目 录
项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析
下面的讨论和分析包括某些前瞻性陈述，这些陈述受制于本季度报告表格10-Q中“风险因素”中描述的风险、不确定性和其他因素以及 在截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告中。由于多种因素，我们的实际结果可能与这些前瞻性陈述中的预期存在重大差异。
截至2025年3月31日止三个月的业务结果并不一定表明截至2025年12月31日止全年或任何其他未来期间的预期结果。以下讨论应与本季度报告第一部分第1项所载的未经审核简明综合财务报表及其附注一并阅读，并与我们截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告所载的经审核综合财务报表及其附注一并阅读。
提及“公司”、“Kinsale”、“我们”、“我们”和“我们的”均指Kinsale Capital Group，Inc.及其子公司，除非上下文另有要求。
概述
Kinsale成立于2009年，是一家专业保险公司。Kinsale专注于美国的超额和盈余额度（“E & S”）市场，我们利用我们的承保专业知识为难以确定的小型企业风险和个人额度风险编写承保范围。我们主要通过独立保险经纪人网络在所有50个州、哥伦比亚特区、波多黎各联邦和美属维尔京群岛销售这些保险产品。
我们有一个可报告分部，即我们的超额和盈余额度保险分部，它通过E & S市场提供财产和意外伤害（“P & C”）保险产品。就2025年首三个月而言，我们的毛承保保费的百分比细分为72.5%的伤亡和27.5%的财产。我们的商业承保部门包括商业财产、超额伤亡、小企业伤亡、一般伤亡、建筑、联合健康、小企业财产、产品责任、娱乐、商业汽车、能源、超额专业、生命科学、专业责任、环境、内陆海洋、健康护理、管理责任、公共实体、航空、农业综合企业、产品召回、海洋海洋和铁路。我们还在个人险种市场上写入了房主的承保范围，这合计占我们2025年前三个月总承保保费的2.8%。
我们运营结果的组成部分
毛承保保费
毛承保保费是指我们在特定时期内承保或承担的保单已收到或将收到的金额，未因保单获取成本、再保险成本或其他扣除而减少。我们在任何特定时期的毛承保保费的数量通常受到以下因素的影响：
•新业务提交；
•新业务提交转化为政策；
•现有政策的更新；以及
•绑定保单平均规模及溢价率。
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目 录
我们在保单期限内按比例赚取保险费。我们的保单期限一般为一年。净赚保费是指我们的毛承保保费的已赚部分，减去根据我们的再保险协议分给第三方再保险公司的毛承保保费部分。
分出承保保费
分出承保保费是分出给再保险公司的毛承保保费金额。我们订立再保险合同，以限制我们面临潜在巨额损失的风险。分出的承保保费在再保险合同期内按所承保风险期间的比例赚取。我们分出的书面保费的数量受到我们的毛书面保费水平的影响，我们做出的任何增加或减少保留水平和恢复保费的决定，如果有的话。
手续费收入
手续费收入包括向被保险人收取的保单费用，在相关保费写入时确认为收益。保单费用是向被保险人收取的固定费用，费用收入主要受到我们撰写的业务量的影响。
损失和损失调整费用
损失和损失调整费用是我们编写的保险合同的金额和类型以及与基础承保范围相关的损失经历的函数。总的来说，我们的损失和损失调整费用受到以下因素的影响：
•与我们编写的特定类型的保险合同相关的索赔频率；
•特定类型业务发生损失的平均规模趋势；
•我们写的混合业务；
•与我们撰写的业务相关的法律或监管环境的变化；
•法律辩护费用趋势；
•工资通胀
•社会通胀；
•材料成本通胀，以及
•医疗成本膨胀。
损失和损失调整费用是根据对估计损失的精算分析得出的，包括期间发生的损失和与以往各期估计数的变化。损失和损失调整费用可能会在几年内支付。
承保、购置和保险费用
承保、购置和保险费用包括保单购置成本和其他承保费用。保单获取成本主要由我们支付给经纪人的佣金组成，扣除我们根据某些再保险合同分出业务所获得的分出佣金。保单获取成本还包括与那些递延保单的成功获取直接相关的承保费用。保单取得成本的摊销按保单存续期内赚取的保费比例计入费用。
其他承保开支指我们保险业务的一般及行政开支，例如雇佣成本、电讯及科技成本，以及法律及审计费用。
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目 录
投资净收益
净投资收益是我们经营业绩的重要组成部分。我们通过现金和投资资产组合赚取投资收益。我们的现金和投资资产主要由固定期限证券组成，也可能包括现金等价物、股本证券和短期投资。影响净投资收益的主要因素是我们投资组合的规模和该组合的收益率。按摊余成本（不包括公允价值变动）计量，我们投资组合的规模主要是我们投资的股权资本加上我们从被保险人收到的保费减去保单持有人索赔的付款的函数。净投资收益还包括来自我们的房地产投资物业的租金收入和折旧费用（如果有的话）。
权益证券公允价值变动
权益证券公允价值变动是指期间持有的权益证券公允价值的增减。
已实现投资净收益（亏损）
已实现投资净收益（损失）是我们在出售证券时收到的金额与证券摊余成本之间的差额的函数。
所得税费用
目前，我们几乎所有的所得税费用都与联邦所得税有关。我们的保险子公司Kinsale Insurance Company在其经营所在的州无需缴纳所得税；然而，我们的非保险子公司需缴纳州所得税，但迄今为止尚未产生任何重大的应税收入。未来期间记录的所得税费用或福利金额将取决于我们经营所在的司法管辖区以及有效的税收法律法规。
关键指标
我们讨论了以下所述的某些关键指标，我们认为这些指标提供了有关我们的业务和我们财务业绩背后的运营因素的有用信息。
承销收入是一项非公认会计准则财务指标。我们将承销收入定义为净收益，不包括净投资收益、权益类证券公允价值变动净额、已实现投资损益净额、投资信用损失准备变动、利息费用、其他收益、其他费用和所得税费用。有关根据GAAP的净收入与承保收入的对账，请参阅“—非GAAP财务措施的对账”。
净营业收入是一项非公认会计准则财务指标。我们将净营业利润定义为不包括权益证券公允价值净变动、税后、已实现投资损益净额、税后和投资信用损失准备金变动、税后的净收入。有关根据GAAP的净收入与净营业收入的对账，请参阅“—非GAAP财务指标的对账”。
损失率，以百分比表示，是损失和损失调整费用与净赚保费和手续费收入之和的比率。
费用率, 以百分比表示，是承保、购置和保险费用与净赚保费和手续费收入之和的比率。
合并比率是损失率和费用率之和。合并比率低于100%表示承保利润。综合比率超过100%表示承保亏损。
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目 录
股本回报率是以年化为基础表示的净收入，占该期间平均期初和期末股东权益总额的百分比。
经营净资产收益率是一项非公认会计准则财务指标。我们将营业净资产收益率定义为以年化为基础表示的净营业利润占该期间平均期初和期末总股东权益的百分比。有关根据GAAP的净收入与净营业收入的对账，请参阅“—非GAAP财务指标的对账”。
净留存率是净承保保费与毛承保保费的比率。
总投资回报是指在扣除任何费用和开支之前的固定期限和权益证券（以及短期投资，如有）的投资收益，以该期间这些投资的平均期初和期末账面价值的百分比表示。




































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目 录
经营成果
截至二零二五年三月三十一日止三个月比较三个截至2024年3月31日止月份
下表汇总了我们截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的经营业绩：
截至3月31日的三个月，
（千美元） 2025 2024 改变 %变化
毛承保保费 $ 484,275 $ 448,644 $ 35,631 7.9 %
分出承保保费 (102,570) (97,590) (4,980) 5.1 %
净承保保费 $ 381,705 $ 351,054 $ 30,651 8.7 %
净赚保费 $ 365,790 $ 309,518 $ 56,272 18.2 %
手续费收入 9,559 8,092 1,467 18.1 %
损失和损失调整费用 232,976 186,786 46,190 24.7 %
承保、购置和保险费用 74,912 65,753 9,159 13.9 %
承销收入(1)
67,461 65,071 2,390 3.7 %
投资净收益 43,819 32,933 10,886 33.1 %
权益证券公允价值变动 3,038 18,053 (15,015) NM
已实现投资收益净额 537 3,866 (3,329) NM
投资信贷损失备抵变动 (20) 10 (30) NM
利息支出 (2,538) (2,422) (116) 4.8 %
其他收入（费用），净额 14 (1,644) 1,658 NM
税前收入 112,311 115,867 (3,556) (3.1) %
所得税费用 23,084 16,926 6,158 36.4 %
净收入 $ 89,227 $ 98,941 $ (9,714) (9.8) %
净营业收入(2)
$ 86,419 $ 81,617 $ 4,802 5.9 %
损失率 62.1 % 58.8 %
费用率 20.0 % 20.7 %
合并比率(3)
82.1 % 79.5 %
年化净资产收益率 23.3 % 35.1 %
年化经营净资产收益率(2)
22.5 % 28.9 %
NM-百分比变化没有意义。
(1) 承销收入是一种非公认会计准则财务指标。有关根据GAAP的净收入与承保收入的对账，请参阅“—非GAAP财务措施的对账”。
(2) 净运营收益和年化运营股本回报率是非公认会计准则财务指标。净营业利润定义为不包括权益证券公允价值净变动的净收益，除税后，已实现投资损益净额，除税后，以及投资信用损失准备金变动，除税后。年化经营净资产收益率定义为以年化为基础表示的净经营收益占该期间平均期初和期末股东权益总额的百分比。有关根据GAAP的净收入与净营业收入的对账，请参阅“—非GAAP财务指标的对账”。
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目 录
(3) 合并比率为列示的损失率和费用率之和。由于四舍五入，每个组件的计算可能不会相加。
概述
截至2025年3月31日止三个月的净收入为8920万美元，而截至2024年3月31日止三个月的净收入为9890万美元，跌幅为9.8%。2025年前三个月的净收入比去年同期减少，主要是由于该期间发生的巨灾损失增加，以及股权投资的未实现收益减少，部分被持续的盈利增长和净投资收益增加所抵消。
截至2025年3月31日止三个月的承销收入为6750万美元，而截至2024年3月31日止三个月的承销收入为6510万美元，增幅为3.7%。截至2025年3月31日止三个月，相应的综合比率为82.1%，而截至2024年3月31日止三个月则为79.5%。与去年同期相比，2025年前三个月的承保收入增加主要是由于业务的持续增长部分被较高的巨灾损失所抵消。
保费
截至2025年3月31日止三个月的毛承保保费为4.843亿美元，而截至2024年3月31日止三个月的毛承保保费为4.486亿美元，增加了3560万美元，增幅为7.9%。由于费率下降和包括标准承运人在内的竞争环境日益激烈，我们最大的部门商业物业部门的毛承保保费与去年同期相比下降了18.4%。不包括我们的商业物业部门，毛承保保费增长16.7%。2025年前三个月，每份保单的平均保费为14,200美元，而2024年前三个月为15,300美元。不包括我们的个人保险部门，该部门的每份保单保费相对较低，2025年前三个月的每份保单平均保费为14,700美元，2024年前三个月为16,000美元。2025年首三个月的每份保单平均保费较去年同期下降，主要是由于我们的商业物业部门的毛承保保费减少。
截至2025年3月31日止三个月的净承保保费从截至2024年3月31日止三个月的3.511亿美元增加3070万美元，或8.7%，至3.817亿美元。与去年同期相比，2025年前三个月的净承保保费增加主要是由于毛承保保费增加。截至2025年3月31日止三个月的净留存率为78.8%，去年同期为78.2%。净留存率的增加主要是由于随着2024年6月的续签和业务组合的变化，我们对伤亡条约的留存率有所增加。
由于毛承保保费增长，净赚保费从截至2024年3月31日止三个月的3.095亿美元增加5630万美元，或18.2%，至2025年3月31日止三个月的3.658亿美元。
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损失率
下表汇总了截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的赔付率：
截至3月31日的三个月，
2025 2024
（千美元） 损失和损失调整费用 已赚保费和手续费收入之和的百分比 损失和损失调整费用 已赚保费和手续费收入之和的百分比
亏损比例：
当前事故年前巨灾损失
$ 225,047 60.0 % $ 194,654 61.3 %
本年度巨灾损失 22,578 6.0 % 578 0.2 %
前一年发展的影响 (14,649) (3.9) % (8,446) (2.7) %
合计 $ 232,976 62.1 % $ 186,786 58.8 %
截至2025年3月31日止三个月的损失率为62.1%，而截至2024年3月31日止三个月的损失率为58.8%。与2024年前三个月相比，2025年前三个月的损失率增加，主要是由于该期间发生的巨灾损失增加。这一增长被较低的当前事故年度损失率和较高的上一年度损失准备金的相对净有利发展部分抵消，这两者都是由于报告的损失低于预期，尤其是在我们的财产业务领域。截至2025年3月31日的三个月内发生的净巨灾损失主要与Palisades火灾有关。
在截至2025年3月31日的三个月中，之前的事故年度有利地发展了1460万美元，其中1670万美元归因于2021年至2024年的事故年度，原因是大多数业务线出现的报告损失低于预期。这一有利发展被主要来自2017至2019年事故年度的不利发展以及2021至2023年事故年度对承担施工责任的业务线更为保守的精算假设部分抵消。
在截至2024年3月31日的三个月中，之前的事故年度有利地发展了840万美元，其中1630万美元归因于2021年至2023年的事故年度，原因是大多数业务线出现的报告损失低于预期。这一有利发展被部分抵消，这主要是由于建筑缺陷索赔导致的2018年和2019年事故年度以及由于大额财产索赔导致的2020年事故年度的不利发展。
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费用率
下表汇总了截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的费用率构成部分：
截至3月31日的三个月，
2025 2024
（千美元） 承销费用 已赚保费和手续费收入之和的百分比 承销费用 已赚保费和手续费收入之和的百分比
产生的佣金净额 35,680 9.5 % 31,539 9.9 %
其他承销费用
39,232 10.5 % 34,214 10.8 %
合计 $ 74,912 20.0 % $ 65,753 20.7 %
截至2025年3月31日止三个月的费用率为20.0%，而截至2024年3月31日止三个月的费用率为20.7%。费用率下降主要是由于随着2024年6月续约生效的分出佣金率增加，根据商业物业配额份额条约赚取的分出佣金增加，导致相对净佣金减少。截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月，支付的直接佣金占毛承保保费的百分比分别为14.8%和14.7%。
投资成果
下表汇总了截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的净投资收益、股本证券公允价值变动和已实现投资收益净额：
截至3月31日的三个月，
（千美元） 2025 2024 改变
来自固定期限证券的利息 $ 41,838 $ 31,830 $ 10,008
股本证券的股息 1,953 1,376 577
现金等价物和短期投资 1,130 543 587
房地产投资收益 — 153 (153)
总投资收益 44,921 33,902 11,019
投资费用 (1,102) (969) (133)
投资净收益 43,819 32,933 10,886
权益证券公允价值变动 3,038 18,053 (15,015)
已实现投资收益净额 537 3,866 (3,329)
投资信贷损失备抵变动 (20) 10 (30)
已实现和未实现投资收益净额 3,555 21,929 (18,374)
合计 $ 47,374 $ 54,862 $ (7,488)
截至2025年3月31日止三个月的净投资收益从截至2024年3月31日止三个月的3290万美元增长33.1%至4380万美元。与去年同期相比，2025年前三个月的增长主要是由于我们的投资组合的增长主要来自强劲的经营现金流的投资。我们的投资组合，不包括现金等价物和未实现损益，截至2025年3月31日和2024年3月31日的三个月的年化总投资回报率均为4.3%。
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2025年前三个月，股本证券公允价值变动300万美元主要反映了该期间我们持有的940万美元普通股产生的未实现收益，部分被我们的交易所交易基金（“ETF”）公允价值下降（6.5）万美元所抵消。
2024年第一季度，股本证券公允价值变动1810万美元，其中包括与ETF和普通股相关的未实现收益变动1660万美元以及与不可赎回优先股相关的未实现收益变动150万美元。2024年前三个月ETF和普通股公允价值的变化主要反映了更广泛的美国股票市场的更高估值。
截至2025年3月31日和2024年3月31日的三个月，已实现投资收益净额分别为50万美元和390万美元，主要与普通股和ETF的销售有关，因为我们的股票投资组合进行了机会性的重新定位。
我们对投资组合中的所有可供出售证券进行季度审查，以确定证券公允价值的下降是否被视为信用损失。根据我们的审查，截至2025年3月31日的三个月，我们录得的信用损失费用不到10万美元。有关信贷损失的进一步资料，见综合财务报表附注2。
所得税费用
截至2025年3月31日止三个月，我们的实际税率为20.6%，而截至2024年3月31日止三个月的实际税率为14.6%。有效税率低于21%的联邦法定税率，这主要是由于基于股票的薪酬（包括行使的股票期权）和免税投资收入带来的税收优惠。与2024年同期相比，截至2025年3月31日止三个月的实际税率较高，这主要是由于股票期权行权量减少。
股本回报率
截至2025年3月31日止三个月，我们的年化股本回报率为23.3%，而截至2024年3月31日止三个月则为35.1%。截至2025年3月31日止三个月，我们的年化营运股本回报率为22.5%，而截至2024年3月31日止三个月则为28.9%。与上一期间相比，截至2025年3月31日止三个月的年化运营股本回报率下降主要是由于平均股东权益增加以及主要与Palisades火灾相关的净巨灾损失增加。由于盈利增长和我们的固定收益投资组合的公允价值增加，平均股东权益增加。
流动性和资本资源
资金来源和用途
我们是一家特拉华州控股公司，我们的业务主要由我们在阿肯色州的全资保险子公司Kinsale Insurance Company进行。因此，我们主要通过（1）从银行和其他第三方贷款、（2）发行股本和债务证券、（3）从我们的保险子公司收取公司服务费、（4）根据我们的综合税收分配协议和其他交易从我们的子公司支付款项以及（5）从我们的保险子公司获得股息来获得现金。我们可能会将这些来源的收益用于向Kinsale Insurance贡献资金，以支持保费增长、减少我们对再保险的依赖、支付股息和税款、回购股份以及用于其他业务目的。
我们从Kinsale保险公司收取企业服务费，以补偿我们产生的大部分运营费用。通过企业服务费报销费用是基于我们预期产生的实际成本，没有超出我们预期成本的加价。
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上架登记
2022年8月，我们向SEC提交了一份通用货架注册声明，该声明将于2025年到期。我们可以利用这一货架登记，发行数量不详的普通股、优先股、存托股和认股权证。我们根据本登记声明发行的任何证券的具体条款将在适用的招股说明书补充文件中提供。
股份回购计划
2024年10月，公司董事会批准了一项股票回购计划，授权回购最多1亿美元的公司普通股。根据1934年《证券交易法》第10b-18条和第10b5-1条规定的安全港，可不时以公开市场购买、私下协商交易、大宗购买、加速股份回购协议或多种方式回购股份。根据股份回购计划进行任何回购的时间、方式、价格及金额将由公司酌情决定。股票回购计划不要求公司回购任何特定数量的股份，并可随时修改、暂停或终止。截至2025年3月31日，该公司在其股票回购计划下仍有8000万美元的产能。
债务
2022年7月，我们签订了票据购买和私人货架协议（“票据购买协议”），该协议规定发行本金总额最高为1.50亿美元的优先本票。2023年9月，我们修订了票据购买协议，将根据该协议可能发行的优先承兑票据的授权本金总额增加到2亿美元。
根据票据购买协议，我们于2022年7月22日发行了本金总额为1.25亿美元的5.15%优先本票（“A系列票据”），并于2023年9月18日发行了本金总额为5000万美元的6.21%优先本票（“B系列票据”），所得款项用于为Kinsale Insurance Company的盈余提供资金、为债务再融资以及用于一般公司用途。有关票据购买协议的更多信息，请参见附注13。
2022年7月，我们签订了经修订和重述的信贷协议，将到期日延长至2027年7月22日，并将总承诺增加到1亿美元，并可选择将总承诺增加3000万美元，但须符合某些条件。经修订和重述的信贷协议项下的借款可用于一般公司用途（可能包括但不限于为未来增长提供资金、为营运资金需求提供资金、为资本支出提供资金以及再融资、赎回或偿还债务）。有关经修订和重述的信贷协议的更多信息，请参见附注13。
就股份回购授权而言，于2024年10月，修订了票据购买协议及经修订及重述信贷协议项下限制受限制付款的契诺。该修正案允许公司进行限制性付款，只要所有此类限制性付款的总额不超过3亿美元和公司及其子公司在最近完成的财政季度末总资产的6.5%中的较高者。
管理层认为，公司在Kinsale及其保险子公司Kinsale Insurance Company以及其他运营子公司拥有充足的流动性，以满足未来12个月的运营现金需求和义务以及承诺的资本支出。
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现金流
我们最重要的现金来源是从我们的被保险人收到的保费，我们通常在保障期开始时收到。我们最重要的现金流出是针对投保人发生保险损失时产生的索赔。因为赔付发生在收到保费之后，往往是几年后，我们将现金投资于赚取利息和股息的投资证券。我们还用现金向保险经纪人支付佣金，以及支付工资、咨询服务和税收等运营费用。如下文“—再保险”中所述，我们使用再保险来帮助管理我们承担的与保单签发相关的风险。我们将收到的部分保费让给或支付给我们的再保险公司，并在支付受我们再保险范围约束的损失时收取现金返还。
由于支付或收到付款的时间不同，我们的经营活动现金流的时间可能会有所不同。我们的一些付款和收款，包括损失结算和随后的再保险收款，可能很重要，因此它们的时间安排可以影响任何特定时期的经营活动现金流。管理层认为，来自保费的现金收入、投资销售和赎回的收益以及投资收益足以支付可预见未来的现金流出。
我们的现金流三个截至2025年3月31日和2024年3月31日的月份为：
截至3月31日的三个月，
2025 2024
（单位：千）
由（用于）提供的现金及现金等价物：
经营活动
$ 229,779 $ 210,359
投资活动 (180,961) (192,514)
融资活动
(20,005) (8,407)
现金及现金等价物变动 $ 28,813 $ 9,438
截至2025年3月31日的三个月，经营活动提供的现金净额约为2.298亿美元，而2024年同期为2.104亿美元。这一增长主要是由更高的保费量以及索赔支付和再保险追偿的时间推动的。
截至2025年3月31日止三个月，用于投资活动的现金净额为1.81亿美元，而截至2024年3月31日止三个月为1.925亿美元。2025年前三个月用于投资活动的净现金包括购买3.695亿美元的固定期限证券，其中主要包括公司债券以及资产和抵押贷款支持证券。在2025年前三个月，我们从出售固定期限证券（主要是公司债券、资产支持证券，以及在较小程度上出售市政证券）中获得了1.070亿美元的收益，从资产和抵押贷款支持证券以及公司债券的赎回和到期中获得了1.447亿美元的收益。截至3个月2025年3月31日，购买股本证券4270万美元主要由普通股组成。在2025年的前三个月，我们从出售普通股中获得了1160万美元的收益。截至2025年3月31日，投资活动中使用的现金被总额为1500万美元的未结算现金等价物购买部分抵消。
2024年前三个月用于投资活动的净现金为1.925亿美元，其中包括购买2.974亿美元的固定期限证券，其中主要包括公司债券、资产和抵押贷款支持证券，在较小程度上包括美国国债和市政证券。在2024年的前三个月，我们从出售固定期限证券（主要是公司债券、市政证券、美国国债和政府机构债券）中获得了6780万美元的收益，从资产和抵押贷款支持证券以及公司债券的赎回和到期中获得了8050万美元的收益。截至3个月2024年3月31日，购买
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股本证券的4980万美元由普通股和ETF组成。在2024年的前三个月，我们从ETF的销售中获得了1010万美元的收益。
在前三个月2025，用于融资活动的现金反映了每股普通股支付的股息为0.17美元，即总计400万美元，股票回购为1000万美元，限制性股票奖励代扣代缴的工资税为620万美元，部分被我们的股权补偿计划收到的收益20万美元所抵消。
在前三个月2024，用于融资的现金反映了每股普通股0.15美元的股息，即总计350万美元。此外，截至3个月2024年3月31日，限制性股票奖励代扣代缴的工资税为580万美元，部分被我们的股权补偿计划获得的90万美元收益所抵消。
再保险
我们签订再保险合同主要是为了限制我们面临潜在的巨额损失的风险。再保险涉及保险公司将其风险敞口的一部分转移（“分出”）给另一保险人，即再保险人。再保险公司承担风险敞口，以换取一部分保费。我们的再保险主要是根据配额份额再保险条约和超额损失条约签订的。在配额份额再保险中，再保险人同意承担特定百分比的分出公司因特定类别业务而产生的损失，以换取相应百分比的保费，扣除分出佣金。超出损失再保险，再保险人同意承担分出公司的全部或部分损失，超过规定的金额。在超额损失再保险项下，由于再保险人未按比例分担分出公司的损失，应支付给再保险人的保费由当事人根据其对分出给再保险人的风险金额的评估协商确定。
我们每年更新我们的再保险条约。在每个续保周期内，我们在确定我们的再保险范围时会考虑许多因素，包括（1）计划改变我们提供的基础保险范围，（2）损失活动的趋势，（3）我们的资本和盈余水平，（4）我们的风险偏好变化，以及（5）再保险范围的成本和可用性.
为了管理我们的自然巨灾敞口，我们使用随机模型来分析严重损失的风险。我们根据可能的最大损失（“PML”）来衡量这些损失的风险敞口，这是对我们预计在给定的几年中（称为返回期）达到或超过一次的损失金额的估计。在管理我们的巨灾风险敞口时，我们通常关注100年和250年的回报期限。
以下是截至2025年3月31日我们重要的再保险计划的摘要：
涵盖的业务范围 公司保单限额 再保险范围 公司保留
物业（1） 每次发生最多1000万美元
每次灾难50%最高3.798亿美元
商业物业亏损50%
物业–灾难（2）
不适用 超额6,000万美元1.750亿美元 每次灾难6000万美元
主要伤亡者（3） 每次发生最多1000万美元 超过200万美元的800万美元 每次发生200万美元
超额伤亡（4） 每次发生最多1000万美元 可变配额份额 下文附注（4）所述每次发生250万美元
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（1）我们的财产配额份额再保险减少了财产损失对我们的商业财产、小型商业财产、高价值房主和内陆海洋保单的财务影响，最高可为一场活动追回1.899亿美元的损失。此再保险不适用于任何限额为200万美元或以下的个人保单。
（2）我们的财产巨灾再保险减少涉及多个索赔和投保人的巨灾事件的财务影响。我们的财产巨灾再保险包括一项恢复条款，要求我们在发生损失后支付恢复保费，以保持承保范围。包括恢复承保范围在内，最高总损失赔偿限额为3.50亿美元。这一覆盖范围适用于商业物业配额份额条约规定的覆盖范围之后。
（3）本再保险不适用于每次发生限额为200万美元或以下的任何个人保单。
（4）对于每次发生限额高于250万美元的超额伤亡保单，割让百分比各不相同，使得留存始终为250万美元或更少。例如，对于500万美元的限额超额保单，我们的留存率为50%，而对于1000万美元的限额超额保单，我们的留存率为25%。对于我们还为其编写基本主要限额的保单，主要保单和超额保单的合并留存不会超过250万美元。此再保险不适用于每次发生限额为250万美元或以下的任何个人保单。
再保险合同并不免除我们对投保人的义务。再保险人不履行义务可能会给我们造成损失，因此，我们根据对保险行业高评级公司信用损失的历史分析，建立了信用风险备抵。在制定我们的再保险计划时，我们在选择再保险公司时是有选择性的，我们考虑了许多因素，其中最重要的是再保险公司的财务稳定性、其应对索赔的历史以及其整体声誉。为了尽量减少我们对再保险公司破产的风险，我们定期审查每个再保险公司的财务状况。此外，我们持续监控涉及我们任何再保险公司的评级下调。2025年3月31日，我保险子公司参与的所有再保险合同均为A.M.最佳评级为“A-”（优秀）或更好的公司。截至2025年3月31日，我们录得信贷损失备抵90万美元re迟至我们的再保险余额。
评级
Kinsale保险公司财务实力评级为“A”（优秀），A.M. Best展望稳定。A.M. Best给予保险公司评级，目前范围从“A + +”（高级）到“F”（清算中）。“A”（优秀）是A.M. Best发布的第三高评级。“A”（优秀）评级授予A.M. Best认为具有出色能力以履行其对投保人的持续义务的保险公司。该评级旨在就保险人履行对投保人义务的能力提供独立意见，并非针对投资者的评估。
A.M. Best授予的财务实力评级对保险公司吸引和留住代理人和经纪人的能力以及保险公司收到的提交保险的风险状况都有影响。Kinsale保险公司获得的“A”（优秀）评级与我们的业务计划一致，使我们能够积极追求与营销计划中确定的代理商和经纪人的关系。
财务状况
股东权益
截至2025年3月31日，股东权益和有形股东权益总额为16亿美元，而截至2024年12月31日，股东权益和有形股东权益总额为15亿美元。两者的增长
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总股东权益和有形股东权益超过上一个年末余额是由于该期间产生的利润以及我们的固定期限投资的公允价值增加，部分被股票回购、支付股息和与我们的股票薪酬计划相关的净活动所抵消。有形股东权益是一种非公认会计准则财务指标。有关根据GAAP对股东权益与有形股东权益的对账，请参阅“—非GAAP财务指标的对账”。
投资组合
截至2025年3月31日，我们的现金和投资资产43亿美元包括固定到期证券、股本证券、短期投资、现金及现金等价物和不动产投资。截至2025年3月31日，投资组合的大部分由37亿美元的固定到期证券组成，这些证券被归类为可供出售。可供出售投资按公允价值列账，这些证券的未实现损益（扣除适用税项）作为累计其他综合收益的单独组成部分报告。截至2025年3月31日，我们还持有4.331亿美元的股本证券，其中包括普通股、ETF和不可赎回优先股、3880万美元的短期投资、1.42亿美元的现金和现金等价物以及1500万美元的房地产投资。
我们的固定期限证券，包括现金等价物，于2025年3月31日和2024年12月31日的加权平均久期均为3.0年，于2025年3月31日和2024年12月31日的平均评级均为“AA-”。
于2025年3月31日和2024年12月31日，固定期限证券的摊余成本和估计公允价值如下：
2025年3月31日 2024年12月31日
摊余成本 估计公允价值 占公允价值总额的百分比 摊余成本 估计公允价值 占公允价值总额的百分比
（千美元）
固定期限证券：
美国政府机构的美国国债证券和债务
$ 7,833 $ 7,550 0.2 % $ 15,465 $ 15,048 0.4 %
州、市和政治分区的义务
164,845 144,360 3.9 % 168,894 146,304 4.1 %
公司及其他证券 2,117,109 2,087,105 56.2 % 2,037,372 1,989,490 56.3 %
资产支持证券 737,396 742,725 20.0 % 729,658 732,742 20.7 %
住宅抵押贷款支持证券
554,216 510,019 13.7 % 502,121 448,874 12.7 %
商业抵押贷款支持证券 226,947 224,494 6.0 % 209,521 205,105 5.8 %
固定期限证券总额 $ 3,808,346 $ 3,716,253 100.0 % $ 3,663,031 $ 3,537,563 100.0 %
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下表汇总了标准普尔金融服务有限责任公司（“标准普尔”）评级的我们在2025年3月31日和2024年12月31日的固定期限证券的信用质量：
2025年3月31日 2024年12月31日
标准普尔或同等名称 估计公允价值 占总数的百分比 估计公允价值 占总数的百分比
（千美元）
AAA $ 1,119,861 30.1 % $ 1,034,025 29.2 %
AA 621,159 16.7 % 620,550 17.5 %
A 1,223,001 32.9 % 1,166,923 33.0 %
BBB 685,916 18.5 % 652,631 18.5 %
低于BBB且未评级 66,316 1.8 % 63,434 1.8 %
合计 $ 3,716,253 100.0 % $ 3,537,563 100.0 %

截至2025年3月31日和2024年12月31日，我们按合同期限汇总的固定期限证券的摊余成本和估计公允价值如下：
2025年3月31日 2024年12月31日
摊销
成本		 估计公允价值 占公允价值总额的百分比 摊销
成本		 估计公允价值 占公允价值总额的百分比
（千美元）
一年或更短时间内到期 $ 410,141 $ 410,644 11.0 % $ 415,494 $ 415,674 11.8 %
一年后至五年到期 1,080,085 1,076,016 29.0 % 1,070,687 1,058,729 29.9 %
五年后到期至十年 569,277 560,390 15.1 % 513,549 496,044 14.0 %
十年后到期 230,284 191,965 5.2 % 222,001 180,395 5.1 %
资产支持证券 737,396 742,725 20.0 % 729,658 732,742 20.7 %
住宅抵押贷款支持证券
554,216 510,019 13.7 % 502,121 448,874 12.7 %
商业抵押贷款支持证券 226,947 224,494 6.0 % 209,521 205,105 5.8 %
固定期限证券总额 $ 3,808,346 $ 3,716,253 100.0 % $ 3,663,031 $ 3,537,563 100.0 %
实际到期日可能与合同到期日不同，因为一些借款人可能有权在有或没有催缴或提前还款罚款的情况下催缴或提前偿还债务。
限制投资
为了在某些州开展业务，我们被要求维持信用证或存款资产，以支持州规定的保险监管要求，并遵守某些第三方协议。物业、厂房及设备以存款或信托账户形式持有的主要是高等级证券。截至2025年3月31日和2024年12月31日，我们受限资产的公允价值分别为390万美元和370万美元。
非公认会计原则财务措施的调节
承销收入对账
承销收入是一种非公认会计准则财务指标，我们认为它有助于在不考虑投资收入的情况下评估我们的承销业绩。承销收入定义为不包括净投资收益、权益类证券公允价值变动净额、已实现投资损益净额、投资信用损失准备变动、利息费用、其他费用、其他收入和所得税费用的净收益。我们将承保收入作为经营管理中的内部绩效衡量标准
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因为我们相信，它让我们和我们的财务信息用户对我们的经营业绩和我们的基本业务表现有了有用的洞察力。承销收入不应被视为替代按照公认会计原则计算的净收入，其他公司对承销收入的定义可能有所不同。
截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的净收入，与承销收入的对账如下：
截至3月31日的三个月，
（千美元） 2025 2024
净收入 $ 89,227 $ 98,941
所得税费用 23,084 16,926
所得税前收入 112,311 115,867
投资净收益 (43,819) (32,933)
权益证券公允价值变动 (3,038) (18,053)
已实现投资收益净额 (537) (3,866)
投资信贷损失备抵变动 20 (10)
利息支出 2,538 2,422
其他费用(1)
660 1,963
其他收益 (674) (319)
承销收入 $ 67,461 $ 65,071
(1)其他费用主要包括未分配给我们保险业务的公司费用。

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净营业收入的调节
净营业利润定义为不包括权益证券公允价值净变动影响的净收益，除税后，已实现投资损益净额，除税后，以及投资信用损失准备金变动，除税后。我们认为，排除这些项目可以对我们不同时期的基本业务表现进行有益的比较。净运营收益和百分比或使用净运营收益（例如，稀释后每股运营收益和年化运营股本回报率）的计算是非公认会计准则财务指标。净营业收入不应被视为替代按照公认会计原则计算的净收入，其他公司对净营业收入的定义可能有所不同。
截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的净收入，与净营业利润的对账如下：
截至3月31日的三个月，
（千美元） 2025 2024
净收入 $ 89,227 $ 98,941
调整项：
权益证券公允价值变动，税前 (3,038) (18,053)
所得税费用(1)
638 3,791
权益证券公允价值变动，税后 (2,400) (14,262)
已实现投资收益净额，税前 (537) (3,866)
所得税费用(1)
113 812
已实现投资收益净额，税后 (424) (3,054)
投资信贷损失备抵变动，税前 20 (10)
所得税（福利）费用(1)
(4) 2
投资信贷损失备抵变动，税后 16 (8)
净营业收入 $ 86,419 $ 81,617
经营净资产收益率：
平均股东权益(2)
$ 1,533,268 $ 1,128,901
年化净资产收益率(3)
23.3 % 35.1 %
年化经营净资产收益率(4)
22.5 % 28.9 %
(1)调整净收入与净营业收入的所得税使用21%的有效税率。
(2)平均股东权益的计算方法是将截至所示日期的股东权益总额与上一季度末或年末总额（如适用）相加，除以2。
(3)年化净资产收益率是按年化基础表示的净收益，占该期间平均期初和期末股东权益的百分比。
(4)年化经营净资产收益率是指按年化基准表示的净经营收益占该期间平均期初和期末股东权益的百分比。
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有形股东权益的调节
有形股东权益定义为股东权益总额减去无形资产，扣除递延税。我们对有形股东权益的定义可能无法与其他公司进行比较，不应将其视为对按照公认会计原则计算的股东权益的替代。我们在内部使用有形的股东权益来评估我们的资产负债表的实力，并比较相对于这一衡量标准的回报。
2025年3月31日和2024年12月31日的股东权益与有形股东权益的对账如下：
（千美元） 2025年3月31日 2024年12月31日
股东权益 $ 1,582,975 $ 1,483,561
减：无形资产，扣除递延税项 2,795 2,795
有形股东权益 $ 1,580,180 $ 1,480,766

关键会计估计
我们确定了对理解我们的财务状况和经营业绩至关重要的会计估计。关键会计估计被定义为那些对描述我们的财务状况和经营业绩既重要又需要我们进行重大判断的估计。我们在应用这些关键会计估计和编制我们的简明综合财务报表时对未来结果和发展作出重大判断。这些判断和估计会影响我们报告的资产、负债、收入和支出金额以及我们的重大或有资产和负债的披露（如果有的话）。实际结果可能与编制简明综合财务报表时使用的估计和假设存在重大差异。我们定期使用我们认为相关的信息评估我们的估计。我们的关键会计政策和估计在我们的年度综合财务报表和我们截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告中的相关附注中进行了描述。
项目3。关于市场风险的定量和定性披露
市场风险是指由于利率、权益价格、外币汇率和商品价格的变动，导致金融工具的估计公允价值发生不利变化而造成经济损失的风险。我们的主要市场风险一直是与权益证券投资相关的股权价格风险和与固定期限投资相关的利率风险。我们没有任何重大的外汇汇率风险或商品风险敞口。
根据我们截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告所提供的资料，市场风险并无重大变化。
项目4。控制和程序
评估披露控制和程序
我们维持披露控制和程序，旨在确保我们根据1934年《证券交易法》（“交易法”）提交的报告中要求披露的信息在SEC规则和表格规定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告，并确保这些信息得到积累并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官（“CEO”）和首席财务官（“CFO”），以酌情做出有关所需财务披露的及时决策。
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截至本季度报告表格10-Q所涵盖期间结束时，我们在管理层（包括我们的首席执行官和首席财务官）的监督和参与下，对《交易法》规则13a-15（e）和15d-15（e）下定义的披露控制和程序的设计和运作的有效性进行了评估。基于这一评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序在该日期是有效的。
财务报告内部控制的变化
2025年第一季度，我们对财务报告的内部控制没有发生对公司财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。
对控制有效性的固有限制
任何控制和程序系统的有效性都受到某些限制，因此，无法保证我们的控制和程序将发现所有错误或欺诈。一个控制系统，无论设计和操作得多么好，都只能提供合理的，而不是绝对的，保证控制系统的目标将会实现。

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第二部分。其他信息
项目1。法律程序
我们是在正常业务过程中出现的法律诉讼的一方。我们认为，这些事项的结果，无论是个别的还是总体的，都不会对我们的简明综合财务状况产生重大不利影响。有关法律程序的进一步资料，请参阅简明综合财务报表附注16。
项目1a。风险因素
除了本季度报告在表格10-Q上列出的其他资料外，你应仔细考虑
我们截至本年度的10-K表格年度报告第一部分第1A项「风险因素」标题下所描述的风险及不明朗因素2024年12月31日（我们的“2024表格10-K”），更新并辅以以下风险系数。以下风险因素更新了标题为“不利的经济因素，包括衰退、通货膨胀、高失业率时期或经济活动减少，可能导致保单销售数量低于预期，或索赔和保费违约的频率或严重程度增加，或两者兼而有之，这反过来可能会影响我们的增长和盈利能力。”在我们的2024 10-K表中。这些风险和不确定性并不是我们面临的唯一风险和不确定性。可能存在我们目前不知道或目前认为不重要的额外风险和不确定性。任何这些风险的发生都可能对我们的业务、财务状况、流动性、经营业绩和前景产生重大不利影响。
不利的经济因素，包括衰退、通货膨胀、高失业率时期或经济活动减少，可能会导致保单销售数量少于预期，或增加索赔和保费违约的频率或严重程度，或两者兼而有之，这反过来可能会影响我们的增长和盈利能力。
商业收入、经济状况、资本市场的波动性和强度以及通货膨胀等因素都会影响商业和经济环境。这些相同的因素会影响我们创造收入和利润的能力。除其他外，包括关税在内的国际贸易法规的变化可能会导致高于预期的通胀。在失业率上升、支出下降和企业收入减少的经济低迷时期，保险产品的需求一般会受到不利影响，这直接影响到我们的保费水平和盈利能力。负面经济因素也可能影响我们就我们向投保人投保的风险获得适当费率的能力，并可能对我们可以编写的保单数量产生不利影响，包括对我们承保盈利业务的机会产生不利影响。在经济不景气的情况下，我们的客户可能对保险范围的需求减少，取消现有保单，修改其承保范围或不续签他们在我们这里持有的保单。现有的投保人可能会夸大甚至伪造理赔，以获得更高的理赔金。如果这些因素没有反映在我们收取的费率中，这些结果将减少我们的承保利润。
我们在加利福尼亚州、佛罗里达州和德克萨斯州承保了很大一部分保险。任何此类状态下的任何经济衰退都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
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项目2。未登记出售股本证券及所得款项用途
下表列出了有关公司在所示期间回购其普通股的信息。
期
开始		 期
结局		 合计
数
股份
已购买		 平均
价格
已支付每
分享
总数
购买的股份
作为一部分
公开宣布
计划或方案(1)
约
美元价值
的
分享那
可能尚未购买
下
计划或方案
（百万）
2025年1月1日 2025年1月31日 — $ — — $ 90.0
2025年2月1日 2025年2月28日 23,348 $ 428.28 23,348 $ 80.0
2025年3月1日 2025年3月31日 — $ — — $ 80.0
合计 23,348 $ 428.28 23,348 $ 80.0
（1）2024年10月，公司董事会批准了一项股票回购计划，授权回购最多1亿美元的公司普通股。根据1934年《证券交易法》第10b-18条和第10b5-1条规定的安全港，可不时以公开市场购买、私下协商交易、大宗购买、加速股份回购协议或多种方法组合的方式回购股份。根据股份回购计划进行任何回购的时间、方式、价格及金额将由公司酌情厘定。股票回购计划不要求公司回购任何特定数量的股份，并可随时修改、暂停或终止。
项目5。其他信息
董事及执行人员的证券交易计划
我们的非雇员董事和执行官进行的我们的证券交易必须根据我们的防止内幕交易和选择性披露政策（“内幕交易政策”）进行，除其他外，该政策要求交易符合适用的美国联邦证券法，该法律禁止在拥有重大非公开信息时进行交易。《交易法》第10b5-1条规则提供了一项肯定性抗辩，允许以避免对在未来某个日期发起交易的担忧的方式进行证券的预先安排交易，同时可能拥有重要的非公开信息。我们的内幕交易政策允许我们的非雇员董事和执行官订立旨在遵守规则10b5-1的交易计划。
在2025年第一季度期间，我们没有任何非雇员董事或执行官 通过 ，修改或 终止 a规则10b5-1交易计划或 通过 ，修改或 终止 非规则10b5-1交易安排（定义见条例S-K项目408（c））。
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项目6。展品
附件
数		 说明
3.1
3.2
101.INS** XBRL实例文档
101.SCH XBRL分类学扩展架构文档
101.CAL XBRL分类学扩展计算linkbase文档
101.DEF XBRL分类学扩展定义linkbase文档
101.LAB XBRL分类学扩展标签Linkbase文档
101.PRE XBRL分类学扩展演示linkbase文档
104 封面页交互式数据文件（格式为内联XBRL，包含在附件 101中）
*为《交易法》第18条的目的，本证明被视为未提交，或以其他方式受该条的责任约束，也不应被视为通过引用并入根据经修订的1933年《证券法》或《交易法》提交的任何文件中。
**实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入到内联XBRL文档中。
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签名
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。
Kinsale Capital Group, Inc.
日期：2025年04月24日
签名：
/s/Michael P. Kehoe
Michael P. Kehoe
董事长兼首席执行官
日期：2025年04月24日
签名：
/s/Bryan P. Petrucelli
Bryan P. Petrucelli
执行副总裁、首席财务官兼财务主管
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