附件 99.2

经营和财务审查及前景

关于中期简明合并财务报表的

截至2025年6月30日止六个月

在本报告中，如本文所用，除非文意另有所指，否则“GFAI”、“公司”、“我们”、“我们”或“我们的”等词语是指Guardforce AI有限公司、其子公司和其他合并实体的合并业务。“美元”和“美元”指的是美国的法定货币美元。提及“泰铢”是指泰国的法定货币。“人民币”是指中华人民共和国的法定货币。“SEC”指的是美国证券交易委员会。

您应该阅读以下关于我们的财务状况和经营业绩的讨论和分析，并结合我们的未经审计的综合财务报表和本报告其他地方的表格6-K中包含的相关说明，以及我们于2025年4月28日向美国证券交易委员会提交的截至2024年12月31日的财政年度的表格20-F年度报告（“2024年表格20-F”）中包含的关于我们的财务状况和经营业绩的讨论和分析。本讨论可能包含基于当前预期的前瞻性陈述，其中涉及风险和不确定性。由于各种因素，我们的实际结果可能与这些前瞻性陈述中的预期存在重大差异，包括本报告其他地方在表格6-K中确定的因素，以及2024年表格20-F中在“项目3”下列出的因素。关键信息-D.风险因素”或2024表格20-F的其他部分。

概述

我们的业务分为三个业务部门：

有保障的物流业务

我们主要通过GuardForce Cash Solutions Security Thailand Co.，Limited或我们的子公司GF Cash（CIT）开展业务，后者在泰国提供安全物流解决方案。这包括以下服务：

（i）在途现金–非专用车辆（非DV）：

CIT（non-DV）包括商业银行与泰国央行泰国银行之间的现金和其他贵重物品的安全运输。CIT（非DV）还包括商业银行、泰国皇家造币厂和泰国银行之间的硬币运输。因此，这项服务的主要客户是当地的商业银行。向客户收取的费用取决于托运货物的价值；被收取现金的条件（例如，密封袋收取、件数收取、批量收取或零散现金收取）；以及交易量。用于提供这项服务的车辆不是专用于特定客户的。

（ii）在途现金–银行专用车辆（DV）：

CIT（DV）包括商业银行之间现金和其他贵重物品的安全运输。作为这项服务的一部分，专用车辆专门分配给签约客户，供其在签约的指定银行分行之间专用。由于这是一项专用车辆服务，客户将直接向我们的CIT团队提交日程，以进行日常运营安排和规划。对客户的收费是按每辆车每月收取的。

（三）ATM管理服务：

ATM管理包括现金补充服务和ATM机一二线维修服务。一线维护服务（FLM）包括与卡纸笔记、分配器故障和交易记录打印输出问题相关的问题的整改。维保服务二线（学贷美）包含所有其他在FLM下无法整改的问题。学贷美包括，例如，整机故障，硬件和软件损坏等。

（四）现金处理（CPC）：

现金处理（CPC）服务包括清点、分拣、假货检测和金库服务。我们向泰国的商业银行提供这些服务。

（v）现金中心运营（CCT）：

现金中心运营（CCT）是一种外包的现金中心管理服务。我们代表客户运营现金中心，包括纸币清点、分拣、存储、库存管理以及纸币和硬币安全运输到泰国各商业银行。

（vi）合并现金中心（CCC）

Consolidate Cash Center（CCC）是2021年开始提供外包现金中心管理服务的新业务。我们运营现金中心，其中包括纸币清点、分拣、存储、库存管理以及代表泰国银行（BOT）安全运输纸币和硬币。截至本报告日期，我们在Khon Kean、Hadyai、Phitsanulok和Ubon Ratchathani和清迈经营四个综合现金中心。

（vii）现金存款管理解决方案（GDM）：

现金存款管理解决方案目前由我们的GuardForce数字机提供。我们的GDM产品部署在客户现场，以提供有担保的零售现金存款服务。客户使用我们的GDM产品存入每日现金收据。然后，我们按照商定的时间表从我们的GDM收取每日收据。然后，所有现金收据都被安全地收集并交付给我们的现金处理中心，以供进一步处理和处理。

AI &机器人解决方案业务

我们的人工智能和机器人解决方案业务成立于2020年，是我们收入多元化努力的一部分。目前，我们提供与AI集成的机器人解决方案，我们正在开发基于Web的AI解决方案，以帮助进行个性化决策。

技术基础设施

自2021年推出以来，Guardforce AI智能云平台（GFAI ICP）构成了我们AI &机器人解决方案的基础。2022年，我们与深圳科微合作增强了GFAI ICP，将其升级为GFAI ICP2.0，并引入了支持在澳门推出AIET机器人广告业务的广告能力。此次升级还包括一个移动应用程序，使客户能够通过手机直接管理和投放广告。同年，我们推出了技术服务平台（TS）和机器人运营管理平台（ROMP），以改善对机器人功能的管理并解决运营问题。

2023年，我们通过收购深圳科微的云技术平台（CTP）扩大了在中国大陆的业务。在此势头基础上，2024年，我们推出了GFAI ICP 3.0，集成了更多的大语言模型和AI Agent系统。该版本还通过重组ICP功能部分，将CTP纳入GFAI ICP 3.0框架下，以增强效率和可扩展性。

截至该报告日期，GFAI ICP现提供的功能包括但不限于，机器人管理、机器人广告、AI集成（包括谷歌Gemini、ChatGPT等大型语言模型）、API集成、机器人广告、数据处理和AI代理分析。

基于Web的AI解决方案

基于我们强大的机器人解决方案，始于2024年初，我们一直在投资开发复杂的基于网络的人工智能解决方案，专注于解决旅行规划中的特定问题，尤其是提供个性化的旅行规划。这一战略举措代表了我们技术堆栈的自然演变，解决了消费者对定制旅行体验日益增长的需求。

这一基于Web的AI解决方案利用了基于GFAI ICP 3.0和大语言模型（LLM）技术构建的先进AI Agent系统。该系统旨在处理复杂的任务，包括了解客户的旅行请求、识别和验证各种旅行地点（如餐厅和景点）、提供个性化的旅行建议，以及快速形成精心设计的、可根据客户请求进行调整的定制旅行议程。目前处于开发阶段，我们计划在不久的将来在亚太地区以外的地区推出这一解决方案。为了支持这一努力，我们还建立了专门的研发团队，致力于持续的平台增强，确保GFAI ICP3.0仍然是我们下一代人工智能驱动解决方案的基础。

2024年，我们进一步与总部位于波士顿的公司Librum Technologies，Inc.建立了战略合作伙伴关系，该公司由AI领域的教授和研究人员组成。此次合作旨在对我们的AI代理系统进行微调，进一步增强其能力，以满足旅行者不断变化的需求。通过将我们的技术专长与Librum的研究实力相结合，我们有能力提供超出客户期望的创新、个性化的旅行解决方案。

2025年4月，我们推出了基于Web的AI解决方案测试版DeepVoyage Go（DVGO），并于2025年5月正式面向所有人。这是我们在旅行行业的首个AI代理落地，旨在帮助旅行者和旅行顾问进行个性化的旅行规划。

一般安全业务

我们于2022年6月22日通过收购北京万家100%股权开始运营我们的通用安全解决方案服务。我们的服务包括提供智慧零售运营管理、CCTV和安全警报操作、安全工程和维护。

经营成果

下表概述了我们未经审计的中期简明综合经营业绩以及所示期间的金额占总收入的百分比。这些资料应与我们未经审核的中期简明综合财务报表及本招股章程其他地方所载的相关附注一并阅读。我们下文介绍的历史结果并不一定表明未来任何时期可能预期的结果。

截至二零二五年六月三十日止六个月与二零二四年比较

收入。

截至2025年6月30日的六个月，我们的收入为18,207，186美元，与截至2024年6月30日的六个月的17,566，844美元相比，增加了640,342美元，即3.6%。增长主要由Secured Logistics业务推动，部分被通用安全解决方案业务的下降所抵消。

销售成本。

收入成本主要包括人工成本和相关收益，以及直接归属于所提供服务的其他间接费用。

截至2025年6月30日的六个月，我们的收入成本为15,252，223美元，与截至2024年6月30日的六个月的14,327，094美元相比，增加了925,129美元，即6.5%。收入成本占我们收入的百分比由截至2024年6月30日止六个月的81.6%增加至截至2025年6月30日止六个月的83.8%。成本增加主要归因于通胀推动的人工费用及相关员工福利持续上升。

毛利。

毛利由截至2024年6月30日止六个月的3,239，750美元减少284,787美元，或8.8%，至截至2025年6月30日止六个月的2,954，963美元。毛利减少主要是由于本中期期间成本增加超过收入增长。

基于股票的补偿费用。

截至2025年6月30日止六个月，我们录得基于股票的薪酬开支149,595美元，主要与2024年12月17日授予独立董事2025年服务的120,000股有关，以及于2025年3月31日向外部营销代理发行的151,256股因其提供的服务有关。

（计提）应收预提税款的回收。

截至2025年6月30日的六个月，我们记录了截至2024年6月30日的六个月的应收预提税款40,984美元和应收预提税款回收32,980美元的准备金。

在每个报告期末，公司评估应收预扣税余额的可收回性，以注销记录的应收款项与实际从泰国税务局收到的退款金额之间的任何差额，并根据历史上已退还的金额估计和记录应收预扣税的拨备。

贸易及其他应收款项预期信贷损失拨备。

截至2025年6月30日和2024年6月30日的六个月，我们记录的贸易和其他应收款的预期信用损失拨备分别为15,986美元和184,180美元。作为每个报告期，我们通过对信用风险、违约概率和情景分析的综合评估，估计了潜在的信用损失，并记录了一项拨备或回收，以在财务报表上反映我们应收款项的真实价值。

商誉减值损失。

截至2025年6月30日止六个月，我们未确认任何商誉减值亏损。截至2024年6月30日的六个月，我们确认了30,467美元的商誉减值损失。确认的减值损失金额反映商誉的账面价值超过其估计可收回金额的部分。

研发费用。

截至2025年6月30日的六个月，我们的研发费用为522,503美元，与截至2024年6月30日的六个月的106,835美元相比，增加了415,668美元，即389.1%。这一增长主要是由于我们在研发方面的投资以及我们的人工智能和机器人解决方案的持续平台增强。

销售、一般和管理费用。

公司的销售、一般和管理费用总额（“SGA”费用）由员工费用、专业费用、折旧和摊销费用、租金费用、差旅和娱乐费用以及其他服务费用组成。

截至2025年6月30日止六个月，我们的SGA费用总额为4,706，656美元，与截至2024年6月30日止六个月的4,860，455美元相比，有意义地减少了153,799美元，即3.2%。减少的主要原因是现有管理团队和销售人数减少导致员工费用以及差旅和娱乐费用减少。截至2025年6月30日止六个月的SGA费用主要包括（i）员工费用2,722，106美元，占我们SGA总费用的57.8%，（ii）专业费用569,064美元，占我们总SGA费用的12.1%，以及（iii）折旧和摊销费用501,330美元，占我们总SGA费用的10.7%。

其他收入，净额。

其他收入，净额主要包括杂项收入和处置固定资产的损益。截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月，其他收入分别为70,548美元和50,881美元。

财务收入，净额。

财务收入，净额由存放于银行的短期定期存款与租赁的财务费用和计息银行借款的利息支出相抵。

截至2025年6月30日止六个月，财务收入净额为250,334美元，较截至2024年6月30日止六个月的179,927美元增加70,407美元，增幅为39.1%。该增加主要是由于银行短期定期存款利息收入增加，并被计息银行借款利息支出减少所抵销。

计提所得税（费用）福利。

截至2025年6月30日的六个月，我们的所得税费用为48,177美元，而截至2024年6月30日的六个月的所得税优惠为22,949美元。在2025年中期期间，我们确认了与我们的担保物流业务产生的递延税项资产的暂时性差异相关的所得税费用。我们在我们分别提交纳税申报表的不同国家开展业务。这些国家的报税表要接受外国税务机关的审查。

期内持续经营业务净亏损。

截至2025年6月30日止六个月，我们的持续经营期间净亏损为2,227，122美元，与截至2024年6月30日止六个月的持续经营期间净亏损1,877，146美元相比，增加了349,976美元，即18.6%。这主要是由于研发费用的持续投入和毛利的下降。

尽管我们在2025年中期仍出现净亏损，但我们预计未来业绩将呈现积极趋势。

终止经营业务净收益

我们在2024年2月6日用握手完成了分离。截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月，净利润分别为0美元和38,719美元。与Handshake的资产剥离并未对我们的流动性、财务状况或截至分离日期的经营业绩产生重大影响。

归属于非控股权益的净利润。

截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月，归属于非控股权益的净利润分别为8955美元和9167美元。

归属于公司权益持有人的净亏损。

截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月，我们归属于公司股东的净亏损分别为2236077美元和1847594美元。

通货膨胀。

我们截至2025年6月30日止六个月的经营业绩受到近期通胀成本压力的负面影响。更高的间接费用和更高的工资率影响了我们业务的盈利能力。我们将制定缓解通胀的操作策略，其中包括削减成本措施和调整定价的组合。

外币波动。

我们的活动使其面临多种金融风险：外汇风险、利率风险和流动性风险。我们的整体风险管理计划侧重于金融市场的不可预测性，并力求最大限度地减少对我们财务业绩的潜在不利影响。

关键会计估计。

我们的中期财务报表是根据国际会计准则理事会颁布的国际财务报告准则会计准则编制的。编制我们的财务报表要求我们做出影响资产、负债、收入和费用的报告金额的估计和判断。我们的估计基于历史经验和我们认为在当时情况下合理的各种其他假设。在不同的假设或条件下，实际结果可能与这些估计不同。

有关详细信息，请参阅我们在2024财年年度报告中的第5项“运营和财务审查与前景-E.关键会计估计”中的“关键会计估计”。

非国际财务报告准则财务措施

为了补充我们根据国际财务报告准则编制和列报的未经审计的中期简明综合财务报表，我们使用非国际财务报告准则调整后的EBITDA作为我们综合业绩的财务衡量标准。

我们认为，调整后的EBITDA有助于确定我们业务的潜在趋势，否则这些趋势可能会因我们计入运营亏损和净亏损的某些收入或支出的影响而失真。我们认为，这些非《国际财务报告准则》衡量标准提供了有关我们核心经营业绩的有用信息，增强了对我们过去业绩和未来前景的整体理解，并使我们的管理层在财务和经营决策中使用的关键衡量标准具有更大的可见性。我们提出非国际财务报告准则财务措施是为了向投资者提供更多关于我们经营业绩的信息和更大的透明度。

EBITDA指（i）财务收入、净额、所得税费用（收益）拨备、固定资产和无形资产的折旧和摊销前的净亏损，我们认为这不能反映我们在所述期间的核心经营业绩。

非国际财务报告准则调整后EBITDA指持续经营业务的净亏损（i）财务收入净额、所得税费用（收益）以及固定资产和无形资产的折旧和摊销，（ii）某些非现金费用，包括基于股票的补偿费用、贸易应收款和其他应收款的预期信用损失准备金、商誉减值损失、（收回）应收预提税款准备金以及外汇损失净额。

非国际财务报告准则每股亏损指归属于普通股股东的非国际财务报告准则净亏损除以期间已发行股份的加权平均数。

非国际财务报告准则每股摊薄亏损指归属于普通股股东的非国际财务报告准则净亏损除以期间已发行股份的加权平均数（按摊薄计算）。

下表是我们在所示期间的持续经营净亏损与EBITDA和非国际财务报告准则调整后的持续经营EBITDA的对账：

截至2025年6月30日和2024年6月30日止六个月，我们分别录得非国际财务报告准则调整后EBITDA为负0.5百万美元和负0.1百万美元。亏损扩大主要归因于研发费用的持续投资和毛利下降。我们致力于改善我们的财务业绩，以实现长期的财务稳定。

流动性和资本资源

我们的流动性和资本资源的主要来源一直是，并且预计将继续是来自运营、银行借款和发行普通股的现金流。我们的现金主要用途一直是，而且我们预计将继续是，用于营运资金以支持我们的经营规模的合理增长以及业务扩张投资。

截至2025年6月30日和2024年6月30日，我们的现金和现金等价物分别约为2350万美元和1400万美元。

下表汇总了我们在所示期间未经审计的中期简明综合现金流量表中的主要现金流量组成部分。

研发、专利和许可等。

我们概述了我们的研发计划，以在我们的AI和机器人解决方案业务中促进创新并推动技术进步。我们计划与商业伙伴合作，发展我们内部研发团队的能力。我们在2025财年的研发支出预算约为300万美元，从2026年到2029年约为2500万美元。

截至2025年6月30日和2024年6月30日的六个月，我们分别发生了522,503美元和106,835美元的研发费用。截至本报告日期，公司已注册若干知识产权。

趋势信息

除本年度报告其他部分所披露的情况外，我们不知道有任何趋势、不确定性、需求、承诺或事件有合理可能对我们的净收入和运营收入、盈利能力、流动性、资本资源产生重大影响，或将导致所报告的财务信息不能表明未来的经营业绩或财务状况。

表外安排

我们没有对我们的财务状况、财务状况变化、收入或支出、经营业绩、流动性、资本支出或重大资本资源产生或合理可能产生当前或未来影响的表外安排。

表格披露合同义务

高管/董事协议

该公司与高管和董事签订了几份雇佣协议，最近一份将于2028年5月到期。所有协议都规定了一年或三年不等期限的自动续约选项，除非任何一方终止。截至2025年6月30日的就业协议未来付款情况如下：

*：公司于2025年9月1日与行政总裁Lei Wang女士订立重续雇佣协议。该协议此前在2025年9月23日提交给SEC的6-K表格中披露，其中包括协议全文。

订约支出承付款

公司截至2025年6月30日但未在中期简明综合财务报表中提供的合同支出承诺如下：