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附件 99.2-Stantec Inc.管理层的讨论与分析

管理层的讨论与分析

2024年2月28日

本于2024年2月28日对Stantec Inc.（斯坦泰克或公司）截至2023年12月31日止年度的营运、财务状况和现金流量的讨论及分析，应与公司截至2023年12月31日止年度的2023年经审核综合财务报表及相关附注一并阅读。我们2023年经审计的合并财务报表及相关附注是根据国际会计准则理事会发布的国际财务报告准则会计准则编制的。显示的所有金额均以加元为单位。

有关公司的更多信息，包括我们的年度信息表，可在SEDAR +上查阅，网址为sedarplus.ca并在EDGAR上sec.gov.斯坦泰克根据加拿大现代奴隶制立法（一项颁布《打击供应链中的强迫劳动和童工法案》并修订关税的法案）提交的报告可在SEDAR +上查阅，网址为sedarplus.ca并可在公司网站stantec.com上查阅。除非另有说明，否则这些额外信息不会以引用方式并入，不应被视为本管理层讨论和分析（MD & A）的一部分。

斯坦泰克在多伦多证券交易所和纽约证券交易所的交易代码为STN。访问我们在stantec.com或者在社交媒体上找到我们。

非国际财务报告准则会计准则（Non-IFRS）和其他财务措施
公司根据国际财务报告准则会计准则报告财务业绩。然而，公司用于分析和评估其业绩的某些指标是非国际财务报告准则或其他财务指标和比率，包括：调整后的息税折旧及摊销前利润（EBITDA）、调整后的净收入、调整后的每股收益（EPS）、调整后的投资资本回报率（ROIC）、净债务与调整后EBITDA、未偿销售天数（DSO）、自由现金流、利润率（占净收入的百分比）、有机增长（收缩）、收购增长、以固定货币为基础以及外汇或货币波动的影响所描述的衡量标准、复合年增长率（CAGR）、净债务、管理的总资本、营运资本，和流动比率，以及使用这些非国际财务报告准则或其他财务指标计算的措施和比率。这些计量被归类为非国际财务报告准则财务计量和比率、补充财务计量或资本管理计量，并在本MD & A的非国际财务报告准则和其他财务计量（定义）以及流动性和资本资源部分的定义中进行了描述，并在适用的情况下提供了非国际财务报告准则计量与根据国际财务报告准则会计准则计算的最直接可比计量的对账（见2023年财务摘要、财务业绩、流动性和资本资源以及定义部分）。

这些非国际财务报告准则和其他财务计量和比率在国际财务报告准则会计准则下没有标准化含义，因此可能无法与其他发行人提出的类似计量和比率进行比较。管理层认为，除了根据国际财务报告准则会计准则编制的常规措施外，这些非国际财务报告准则和其他财务措施和比率为投资者提供了有用的信息，以帮助他们了解我们财务业绩的组成部分。不应孤立地考虑这些措施或将其视为替代根据国际财务报告准则会计准则编制的相关财务信息。

商业模式
斯坦泰克是可持续工程、建筑规划和环境服务领域的全球设计和交付领先企业。作为我们的客户和社区值得信赖的顾问，斯坦泰克的多学科团队致力于应对气候变化、城市化和基础设施的弹性。我们的战略是以我们的宗旨为指导的，这就是赋予人们能力，以应对世界上最大的挑战。我们的客户、社区和全球人民的成功是我们最大的抱负。

斯坦泰克社区联合了在六大洲400多个地点工作的28,000多名员工。我们通过提供多样化的地理和服务来培养密切的客户关系。2023年，斯坦泰克的净收入为51亿美元：53%在美国，25%在加拿大，22%来自我们的全球业务。

管理层的讨论与分析
2023年12月31日
M-1
Stantec Inc.



我们商业模式的关键组成部分是：
1.地域多元化。我们在三个区域运营单位——加拿大、美国和全球——开展业务，在地方一级为所有区域提供类似服务，同时提供我们全球团队的专业知识。
2.服务多元化。我们通过五个业务运营单元（BOU）在项目生命周期的各个领域提供服务：基础设施、水务、环境服务、建筑和能源与资源。
3.设计重点。我们服务于基础设施、水、建筑和能源&资源项目的设计阶段，这提供了比综合工程和建筑公司更高的利润率机会和更可控的风险。
4.生命周期解决方案。我们提供项目生命周期所有阶段的专业服务：规划、设计、建设行政、调试、维护、退役、整治。

2023年主要成就
2023年底标志着斯坦泰克 2020年战略计划的成功完成，因为我们连续第三年实现了创纪录的收益，并继续执行我们的增长战略。

创纪录的表现
我们强大的协作方法和跨业务部门和广阔地域的综合服务交付，使我们能够提高运营效率并扩展我们的业务。我们的净收入达到创纪录的51亿美元，主要受9.9%的有机增长和1.5%的收购增长推动。

我们的每个业务运营部门和地理区域都实现了有机净收入增长，同时保持了对强大项目执行和卓越运营的关注。这推动了几个关键财务指标的强劲业绩，包括调整后EBITDA利润率达到16.4%，净收入为3.312亿美元，稀释后每股收益为2.98美元，调整后稀释后每股收益为3.67美元。

这一增长证明了我们多元化业务模式的实力，以及我们解决因基础设施老化、气候变化和国内生产重新外包而产生的多年关键问题的能力。

财务实力和有纪律的资本配置
2023年，我们通过2.5亿美元的高级无担保票据私募发行和2.88亿美元的公开普通股发行加强了我们的资产负债表。这为资助未来的收购机会和增长计划提供了额外的能力。

我们在资本配置策略上继续严守纪律，通过我们的股息向股东返还资本，并机会主义地回购我们的股票，同时保持我们将资本优先用于投资于战略性、增值性收购。2023年，我们完成了对位于伊利诺伊州芝加哥的Environmental Systems Design（ESD）的收购。ESD，一家拥有300人的工程公司，加深了斯坦泰克在数据中心和关键任务设施方面的建筑专业知识。我们还宣布了收购ZETCON Engineering的意向，ZETCON Engineering是一家总部位于德国波鸿的645人工程公司，于2024年1月8日完成收购。

管理层的讨论与分析
2023年12月31日
M-2
Stantec Inc.

可持续发展– 斯坦泰克之道
通过我们有意识地处理环境、社会和治理事务，我们巩固了我们作为可持续发展全球领导者的地位。我们对承认我们对可持续发展承诺的成就和荣誉感到非常自豪，其中包括：
•在同行中排名第一，成为Corporate Knights的2024全球100家最具可持续性公司之一；在全球综合排名# 9，认可我们在创造“干净”收入方面的成功
•第14次入选Corporate Knights加拿大最佳企业公民50强
•公认的气候领导者，连续第五年获得CDP A-评级
•连续第二年被纳入《标普全球可持续发展年鉴》
我们致力于在整个组织和我们所服务的全球社区中倡导包容性、多样性和公平。我们参与了与诸如Neurodiversity in Business和加拿大多样性和包容性中心等组织的各种伙伴关系，并因我们在包容性、多样性和公平方面取得的进展而获奖。
我们的可持续发展挂钩贷款（SLL）结构连接到我们的银团高级信贷额度，并将借款成本与与斯坦泰克的GHG减排目标和彭博性别平等指数（GEI）得分挂钩的目标保持一致。2023年，我们通过实现关键绩效指标确认了SLL节省，并将这些利息节省用于解决加拿大、美国、澳大利亚和新西兰气候变化问题的土著非营利组织。

展望未来
全球趋势正在推动对我们服务的强劲需求。我们的营销和业务发展增长计划，加上我们强大的专业知识和出色的交叉协作，使我们能够很好地利用我们面前的有机增长。我们有信心在我们的五个业务运营部门之间进行正确的组合，以及他们在多个细分行业内的工作，以满足这一需求并为斯坦泰克提供高水平的多元化。这种业务组合和我们日益增长的地域多元化也在我们的业务中创造了弹性，当面临最近的中断，如新冠疫情、经济放缓或利率上升时。

我们于2023年12月发布的新的三年战略计划，重点关注气候变化影响带来的前所未有的资金和紧迫性；为社区和基础设施重新成像和创造新的方法；并进一步采用技术来提高效率。

2024年初，我们继续实施基于收购的增长计划，完成了对ZETCON Engineering和Morrison Hershfield的收购，后者是一家总部位于安大略省万锦市的1,150人工程和管理公司。我们继续在我们所有的关键行业和地区看到重要的收购机会，并继续致力于实现我们的增长愿望。


管理层的讨论与分析
2023年12月31日
M-3
Stantec Inc.

2023年和2022年完成的战略收购
以下是在我们可报告的分部和业务运营部门中促成收入增长的收购清单：
商业运营单位
可报告分部 日期
收购		 主要位置 #员工人数 基础设施 水 建筑物 环境服务 能源与资源
美国
L2P 2022年10月
宾夕法尼亚州费城
40 ●
环境系统设计 2023年6月 伊利诺伊州芝加哥 300 ●
全球
巴顿·威尔莫 四月
2022		 英国雷丁 300 ●


管理层的讨论与分析
2023年12月31日
M-4
Stantec Inc.

2023年财务摘要
截至12月31日止年度
2023 2022 2021
（单位：百万加元，每股金额和百分比除外） $ 净额%
收入		 $ 净额%
收入		 $ 净额%
收入
毛收入 6,479.6  127.9  % 5,677.2 127.4 % 4,576.8 125.9 %
净收入 5,066.2  100.0  % 4,457.2 100.0 % 3,636.1 100.0 %
直接工资成本 2,321.5 45.8 % 2,039.9 45.8 % 1,672.8 46.0 %
项目保证金 2,744.7  54.2  % 2,417.3 54.2 % 1,963.3 54.0 %
行政和营销费用 1,945.8 38.4 % 1,742.5 39.1 % 1,423.6 39.2 %
财产和设备折旧 59.9 1.2 % 56.8 1.3 % 53.9 1.5 %
租赁资产折旧 121.7 2.4 % 122.1 2.7 % 107.9 3.0 %
无形资产摊销 102.0 2.0 % 104.6 2.3 % 60.0 1.7 %
净利息费用和其他净财务费用
93.0 1.8 % 73.2 1.6 % 43.3 1.2 %
其他 (4.9) 0.0 % (7.0) (0.1) % 11.6 0.2 %
所得税 96.0 1.9 % 78.1 1.8 % 62.3 1.7 %
净收入 331.2  6.5  % 247.0 5.5 % 200.7 5.5 %
基本每股收益（EPS）
2.98  n/m 2.23 n/m 1.80 n/m
稀释EPS
2.98  n/m 2.22 n/m 1.80 n/m
经调整EBITDA（注）
831.0  16.4  % 723.9 16.2 % 573.8 15.8 %
调整后净收入（注）
408.4  8.1  % 347.1 7.8 % 269.9 7.4 %
调整后摊薄EPS（注）
3.67  n/m 3.13 n/m 2.42 n/m
每股普通股宣布的股息 0.78  n/m 0.72 n/m 0.66 n/m
总资产 6,076.7  5,652.9 5,226.4
长期负债合计 1,129.0  1,235.8 1,245.1
注：调整后的EBITDA、调整后的净收入和调整后的摊薄每股收益是非国际财务报告准则的衡量标准（在本MD & A的定义部分讨论）。
n/m =无意义

我们实现了2.98美元的稀释后每股收益和3.67美元的调整后稀释后每股收益，与2022年相比分别增长了34.2%和17.3%，均创历史新高。创纪录的收益反映了非常强劲的一年净收入增长和我们战略计划的扎实执行。

•与2022年相比，净营收增长13.7%，即6.09亿美元，达到51亿美元，主要受9.9%的有机增长和1.5%的收购增长推动。我们所有的区域和业务运营部门都实现了有机增长。水务实现了20%的非凡有机增长，环境服务和美国也实现了两位数的有机增长。
•由于净收入增长和项目执行稳健，项目利润率增加了3.274亿美元，即13.5%，达到27亿美元，占净收入的百分比与2022年保持一致，为54.2%。
•调整后EBITDA增加1.071亿美元，或14.8%，至8.31亿美元。我们实现了16.4%的调整后EBITDA利润率，较2022年增长20个基点，这得益于活动增加和严格的成本管理，但部分被与我们的长期激励计划（LTIP）重估相关的重大费用所抵消，这主要是由于股价强劲升值。若不计重估，经调整EBITDA利润率为17.1%。
•2023年净利润和摊薄EPS均创历史新高。净收入增长34.1%，即8420万美元，至3.312亿美元，摊薄后每股收益增长34.2%，即0.76美元，至2.98美元，主要是由于强劲的净收入增长、稳固的项目利润率以及较低的行政和营销费用占净收入的百分比。
管理层的讨论与分析
2023年12月31日
M-5
Stantec Inc.

•我们总结了2023年的房地产战略，并推动了约0.38美元的增量调整后每股收益，同时相对于2019年的基线减少了超过30%的足迹。
•调整后净收入增长17.7%，即6130万美元，达到创纪录的4.084亿美元，占净收入的8.1%（不包括LTIP重估的影响为8.6%），上30与去年相比的基点。调整后摊薄后每股收益增长17.3%，或0.54美元，至3.67美元（不包括LTIP重估的影响为3.91美元）。
•合同积压为63亿美元——较2022年12月31日增长6.8% ——反映出4.6%的有机增长。我们所有区域单位都实现了有机积压增长，Water实现了over 23%的有机积压增长。合同积压代表大约12个月的工作。
•截至2023年12月31日，净债务与调整后EBITDA之比为1.0倍——在我们内部1.0倍至2.0倍的范围内。
•经营现金流从3.043亿美元增长79.0%至5.447亿美元，反映出强劲的经营业绩和严格的营运资本管理。
•截至2023年12月31日，未完成销售天数为77天，较2022年12月31日减少4天。
•根据我们的正常发行人出价（NCIB），我们以1000万美元的总价回购了129,036股普通股。
•我们通过公开发售从库存中发行了3,108，450股普通股，其中包括与全额行使超额配股权相关的405,450股，价格为92.50美元，扣除股票发行费用后的净收益为2.778亿美元。我们将此次发行的净收益用于偿还部分循环信贷额度，从而创造了额外的能力，为未来的收购机会和增长计划以及一般公司用途提供资金。
•根据我们的增长战略，在年底之后，我们完成了以下收购：
◦2024年1月8日，我们收购了ZETCON Engineering，这是一家645人的工程公司，总部位于德国波鸿，拥有13个办事处，覆盖德国所有主要大都市区，并在奥地利设有一个办事处。ZETCON在基础设施规划、检查、项目管理、施工管理等方面提供了强大的平台。
◦2024年2月9日，我们收购了Morrison Hershfield，这是一家拥有1,150名员工的工程和管理公司，总部位于安大略省万锦市。莫里森赫什菲尔德在北美22个城市设有办事处，并在印度设有办事处。该公司在交通、建筑和环境服务领域拥有备受推崇的行业声誉。
•2024年2月28日，我们的董事会宣布向2024年3月28日登记在册的股东派发每股0.21美元的股息，将于2024年4月15日支付，增幅为7.7%。



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2023年12月31日
M-6
Stantec Inc.

2023年第四季度亮点
截至12月31日的季度
2023 2022
（单位：百万加元，每股金额和百分比除外） $ 净额%
收入		 $ 净额%
收入
毛收入 1,609.0  129.5  % 1,513.5 133.9 %
净收入 1,242.2  100.0  % 1,130.4 100.0 %
直接工资成本 572.6 46.1 % 509.9 45.1 %
项目保证金
669.6  53.9  % 620.5 54.9 %
行政和营销费用 483.1 38.9 % 439.4 38.9 %
财产和设备折旧 14.9 1.2 % 13.8 1.2 %
租赁资产折旧 30.5 2.5 % 31.9 2.8 %
无形资产摊销 23.7 1.9 % 27.5 2.4 %
净利息费用和其他净财务费用
22.3 1.8 % 20.6 1.8 %
其他 (0.7) (0.1 %) (10.5) (1.0 %)
所得税 21.4 1.7 % 24.3 2.1 %
净收入 74.4  6.0  % 73.5 6.5 %
基本和稀释EPS 0.66  n/m 0.66 n/m
经调整EBITDA（注）
194.6  15.7  % 191.7 17.0 %
调整后净收入（注）
91.4  7.4  % 91.1 8.1 %
调整后摊薄EPS（注）
0.82  n/m 0.82 n/m
每股普通股宣布的股息 0.195  n/m 0.180 n/m
注：调整后的EBITDA、调整后的净收入和调整后的摊薄每股收益是非国际财务报告准则的衡量标准（在本MD & A的定义部分讨论）。
n/m =无意义

我们第四季度的业绩包括稳健的业绩，因为净收入增长保持强劲，为9.9%，我们的收益保持一致，实现每股摊薄收益0.66美元，调整后每股摊薄收益0.82美元。
•净营收增长9.9%，即1.118亿美元，至12亿美元，这得益于7.5%的有机增长和1.9%的收购增长。我们连续第八个季度实现了所有区域和业务运营部门的有机增长，但能源与资源部门除外，该部门在第四季度略有有机收缩1.2%。美国以及我们的水和环境服务业务实现了两位数的有机增长。
•项目利润率增长7.9%，即4910万美元，占净收入的百分比从54.9%下降100个基点至53.9%，与预期范围保持一致。2022年第四季度较高的项目利润率部分是由于我们美国业务的项目组合发生了变化。
•调整后EBITDA增长1.5%，即290万美元，至1.946亿美元，实现利润率15.7%，上一期间为17.0%。我们的LTIP在2023年第四季度的重估，主要是由于强劲的股价升值，导致利润率下降。若不计重估，经调整EBITDA利润率为16.6%。
•净收入增长1.2%，即90万美元，至7440万美元，摊薄后每股收益为0.66美元。
•调整后净收入和调整后摊薄每股收益保持一致，为9140万美元，占净营收的7.4%（8.1%剔除LTIP重估影响），和0.82美元（0.90美元，不包括LTIP重估的影响），分别。

管理层的讨论与分析
2023年12月31日
M-7
Stantec Inc.

非国际财务报告准则财务措施的调节

截至12月31日止年度， 截至12月31日的季度，
（单位：百万加元，每股金额除外） 2023 2022 2021 2023 2022
净收入
331.2  247.0  200.7  74.4  73.5 
加回（扣除）：
所得税 96.0 78.1 62.3 21.4 24.3
净利息支出 91.0 64.0 37.9 22.9 17.5
租赁资产及物业及设备减值（转回）净额（附注1） 0.1 (2.9) 37.3 3.9 0.4
折旧及摊销 283.6 283.5 221.8 69.1 73.2
股本证券的未实现（收益）损失 (10.5) 18.0 (13.9) (6.4) (4.2)
收购、整合、重组成本（注4） 39.6 41.8 27.7 9.3 12.6
处置无形资产收益 — (5.6) — — (5.6)
经调整EBITDA
831.0  723.9  573.8  194.6  191.7 

截至12月31日止年度， 截至12月31日的季度，
（单位：百万加元，每股金额除外） 2023 2022 2021 2023 2022
净收入
331.2  247.0  200.7  74.4  73.5 
税后加回（扣除）：
租赁资产及物业及设备减值（转回）净额（附注1） 0.1 (2.2) 28.5 3.1 0.3
与收购有关的无形资产摊销（附注2） 52.6 61.1 30.2 10.9 15.3
股本证券的未变现（收益）亏损（附注3） (8.1) 13.7 (10.6) (4.9) (3.2)
收购、整合、重组成本（注4） 32.6 31.8 21.1 7.9 9.5
处置无形资产收益（附注5） — (4.3) — — (4.3)
调整后净收入
408.4  347.1  269.9  91.4  91.1 
加权平均流通股数-稀释 111,228,491 111,069,776 111,616,665 112,039,745 110,915,844
调整后每股收益-摊薄 3.67  3.13  2.42  0.82  0.82 
请参阅本MD & A的定义部分，了解我们对使用的非国际财务报告准则和其他财务措施以及非国际财务报告准则财务措施的额外调节的讨论。
附注1：租赁资产及财产和设备的净减值（转回）包括截至2023年12月31日止年度与减值相关的繁重合同（0.2美元）（2022年-2.6美元；2021年-12.5美元）和截至2023年12月31日止季度的0.7美元（2022年-2.2美元）。截至2023年12月31日止年度，该金额的税后净额为零（2022年-（0.7）美元；2021年-8.8美元）。截至2023年12月31日的季度，这一金额的税后净额为0.8美元（2022年-0.1美元）。
注2：无形摊销的加回仅与通过收购获得的无形资产的摊销有关，不包括斯坦泰克购买的软件的摊销。截至2023年12月31日止年度，该金额的税后净额为15.3美元（2022年-19.3美元；2021年-9.4美元）。截至2023年12月31日的季度，这一金额的税后净额为3.2美元（2022年-5.1美元）。
附注3：截至2023年12月31日止年度，该金额的税后净额为（2.4）美元（2022年-4.3美元）；2021年-（3.3）美元）。截至2023年12月31日止季度，该金额的税后净额为（$（1.5））（2022-$（1.0））。
注4：主要与我们的收购和重组成本相关的收购和整合费用相关的某些行政和营销成本以及折旧的加回。截至2023年12月31日止年度，该金额的税后净额为9.5美元（2022年-10.0美元；2021年-6.6美元。截至2023年12月31日的季度，这一金额的税后净额为2.3美元（2022年-3.1美元）。
附注5：截至2023年12月31日止年度及季度，该金额的税后净额为零（2022年-（1.3）；2021年-零）。


管理层的讨论与分析
2023年12月31日
M-8
Stantec Inc.

财务目标
在我们的2022年年度报告中，我们在第M-9页提供了2023年的年度目标。基于我们上半年财务业绩的强劲表现，我们在2023年第二季度和第三季度中期报告中修订并增加了2023年指引中包含的某些目标。

（单位：百万加元，除非另有说明）
2023年度范围-不包括LTIP重估
2023年业绩-不包括LTIP重估
2023年度范围-包括LTIP重估
（据报道）
2023年业绩（如报告）
目标
净收入增长
12%至14% 13.7% 12%至14% 13.7%
调整后EBITDA占净收入的百分比（注）
16.7%至17.1% 17.1% 16.3%至16.7% 16.4%
调整后净收入占净收入的百分比（注）
8.2%以上 8.6% 7.8%以上 8.1%
经调整摊薄每股盈利增长（注）
22%至25% 24.9% 17%至20% 17.3%
调整后的ROIC（注）
11.5%以上 12.0% 11.0%以上 11.4%
其他预期
净债务与调整后EBITDA之比（注） 1.0x至2.0x 1.0
有效税率（不含离散交易） 22%至23% 22.5%
收益模式
Q1、Q4 40-45 % 42%
Q2和Q3的55-60 % 58%
未完成销售天数（注） 处于或低于80天 77
我们修正后的目标和指引假设美元均值为1.35美元，英镑为1.66美元，0.91澳元。
注：调整后的EBITDA、调整后的净收入、调整后的摊薄每股收益和调整后的ROIC是非国际财务报告准则下的衡量标准，未偿销售天数是本MD & A定义部分讨论的补充财务衡量标准。

我们在2023年11月9日更新了2023年度区间，并继续呈现有和没有重估我们的LTIP影响的区间，由于我们的股价大幅上涨，该区间在2023年已被超越。正如我们之前指出的，我们的标准方法是假设我们的股价从报告期结束到预测年度结束没有变化。

“2023年度区间–不包括LTIP重估”和“2023年度业绩–不包括LTIP重估”提出了我们的目标和业绩，假设我们的股价自2022年12月31日起没有发生重大变化。我们认为，这为我们的业绩相对于我们的预期提供了更相关的比较。

“2023年年度区间——包括LTIP重估”在“按报告”的基础上提出了我们的目标，并假设我们的股价从2023年9月30日到年底没有变化。我们的“2023年业绩”如报告所示，其中包括LTIP重估费用的影响，由于我们的股价在第四季度持续上涨，因此比我们目标中的预期高出约1000万美元。

我们在2023年实现了所有措施的目标。有关我们整体年度业绩的更多详细信息，请参阅本MD & A的财务业绩部分。










管理层的讨论与分析
2023年12月31日
M-9
Stantec Inc.

战略计划
2020年战略规划
我们为成功实现2020年战略计划而感到自豪，我们在该计划中确立了以下关键财务目标：
1.以超过10%的复合年增长率增长净收入。
2.推动调整后EBITDA利润率达到16%至17%的区间。
3.以超过11%的复合年增长率增长每股收益。
4.交付超过10%的投资资本回报率。

我们实现了2020年的财务目标，但我们的净收入复合年增长率有所增长。大流行的影响导致收购活动放缓，并推迟了我们的复合净收入增长。即使中断，我们自2019年以来仍实现了37%的净收入增长（CAGR为8.1%），我们的调整后EBITDA利润率增至16.4%（或17.1%，不包括2023年LTIP重估的影响），调整后每股收益以16%的复合年增长率增长，我们实现了11.4%的ROIC。

2024年战略计划
2023年12月5日，我们宣布了新的2024-2026年战略计划，以及我们的三年财务目标。该计划基于三项广泛的战略增长倡议（SGI）：气候解决方案；未来的社区和基础设施；以及未来技术。这些举措构成了我们对持续有机收入增长的预期的基础。我们进一步重申了我们对战略性收购增长的承诺，并通过项目执行和运营效率扩大我们的EBITDA利润率和收益。


管理层的讨论与分析
2023年12月31日
M-10
Stantec Inc.

展望
随着我们2024-2026年战略计划的推出，我们正在提高我们的净收入增长和调整后的稀释后每股收益增长目标，并重申我们在2023年12月5日发布的2024年指导中包含的其他目标和预期。这些目标现在包括收购M-6上描述的Morrison Hershfield。
2024年度范围
目标
净收入增长（注1）
11%至15%
调整后EBITDA占净收入的百分比（注2）
16.2%至17.2%
调整后净收入占净收入的百分比（注2）
8%以上
调整后摊薄每股收益增长（附注1及2）
12%至16%
调整后的ROIC（注2）
11%以上
其他预期
有效税率（不含离散交易） 22.0%至23.0%
收益模式
Q1、Q4 40-45 %
Q2和Q3的55-60 %
资本支出占净收入的百分比
1.75%至2.25%
净债务与调整后EBITDA之比（注2）
1.0x至2.0x
未完成销售天数（注2）
处于或低于80
在设定我们的目标和指引时，我们假设美元的均值为1.35美元、1.70英镑和0.90澳元。有关所有其他基本假设，请参阅第M-43页。
注1：2023年12月5日发布的2024年指引此前包括净收入增长7%至12%，调整后稀释后每股收益增长11%至16%。
注2：调整后EBITDA、调整后净收入、调整后摊薄每股收益、调整后ROIC以及净债务与调整后EBITDA之比均为非国际财务报告准则计量，未偿销售天数是本MD & A定义部分讨论的补充财务计量。

我们现在预计，2024年净收入将增长11%至15%。斯坦泰克在所有地区的活动水平继续很高。我们重申对有机净收入增长的预期为中高个位数，美国和全球地区为中高个位数，加拿大为中个位数。我们现在预计ZETCON、Morrison Hershfield和ESD的收购净收入将增长中个位数。

我们继续预计调整后的EBITDA利润率将在16.2%-17.2 %的范围内，这反映了在管理行政和营销成本以推动运营效率方面的持续纪律。由于北半球常规季节性因素的额外影响，预计2024年第一季度和第四季度的调整后EBITDA利润率将接近或低于该区间的低端。我们预计将在2024年第二季度和第三季度达到该区间的高端，届时我们通常会实现更强劲的有机净收入增长，并提高我们运营的利用率。

我们继续预计调整后净收入将实现8.0%以上的利润率，而我们现在预计调整后摊薄每股收益增长将在12%-16 %的范围内。我们继续预计ROIC将在11%以上。

鉴于此类收购的规模和时间的不可预测性，或2023年12月31日之后的股价变动的影响，以及我们基于股份的薪酬计划的相对总股东回报部分，上述目标不包括任何额外收购的假设。

管理层的讨论与分析
2023年12月31日
M-11
Stantec Inc.

财务业绩
以下章节概述了影响我们2023年运营结果的具体因素。

毛收入和净收入
在提供专业服务的同时，我们会为分顾问、设备和其他可直接从客户那里收回的支出产生一定的直接成本。与这些直接成本相关的收入包含在毛收入中。由于这些直接成本和相关收入可能因合同而有很大差异，毛收入的变化可能并不代表我们的收入趋势。因此，我们还报告了净收入（即毛收入减去次级顾问和其他直接费用），并分析了与净收入相关的结果，而不是毛收入。

我们生成了75%主要以美元、英镑（GBP）和澳元（AU）计的外币毛收入。与2022年相比，这些货币的波动对我们2023年的净收入结果产生了净1.006亿美元的积极影响，详情如下：
•美元在2022年平均为1.30美元，在2023年平均为1.35美元——涨幅为3.8%。与加元相比，美元走强对总收入和净收入产生了积极影响。
•英镑在2022年平均为1.61美元，2023年为1.68美元——涨幅为4.3%。英镑兑加元走强对总收入和净收入产生了积极影响。
•澳元在2022年和2023年的平均汇率为0.90美元——与对总收入和净收入的有限影响保持一致。

与2022年相比，其他外币的波动对我们2023年的毛收入和净收入没有产生实质性影响。

被收购公司在收购后的前12个月获得的收入报告为收购收入，此后报告为有机收入。

按可报告分部划分的总收入
（百万加元，百分比除外） 2023 2022 总变化 收购导致的变动 外汇变动 有机增长带来的变化 有机增长%
加拿大 1,426.5 1,337.0 89.5 — 不适用 89.5 6.7 %
美国 3,634.5 3,056.6 577.9 83.1 110.6 384.2 12.6 %
全球 1,418.6 1,283.6 135.0 12.3 23.0 99.7 7.8 %
合计 6,479.6 5,677.2 802.4 95.4 133.6 573.4
百分比增长 14.1 % 1.7 % 2.3 % 10.1 %

按可报告分部划分的净收入
（百万加元，百分比除外） 2023 2022 总变化 收购导致的变动 外汇变动 有机增长带来的变化 有机增长%
加拿大 1,246.3 1,150.8 95.5 — 不适用 95.5 8.3 %
美国 2,684.1 2,266.6 417.5 53.8 83.8 279.9 12.3 %
全球 1,135.8 1,039.8 96.0 11.9 16.8 67.3 6.5 %
合计 5,066.2 4,457.2 609.0 65.7 100.6 442.7
百分比增长 13.7 % 1.5 % 2.3 % 9.9 %


管理层的讨论与分析
2023年12月31日
M-12
Stantec Inc.

按业务运营单位划分的总收入
（百万加元，百分比除外） 2023 2022 总变化 收购导致的变动 外汇变动 有机增长带来的变化 有机增长%
基础设施 1,723.7 1,597.6 126.1 12.3 35.6 78.2 4.9 %
水 1,368.9 1,137.2 231.7 — 37.4 194.3 17.1 %
环境服务 1,410.6 1,250.9 159.7 — 31.3 128.4 10.3 %
建筑物 1,232.6 1,027.7 204.9 83.1 19.6 102.2 9.9 %
能源与资源 743.8 663.8 80.0 — 9.7 70.3 10.6 %
合计 6,479.6 5,677.2 802.4 95.4 133.6 573.4
百分比增长 14.1 % 1.7 % 2.3 % 10.1 %

按业务运营单位划分的净收入
（百万加元，百分比除外） 2023 2022 总变化 收购导致的变动 外汇变动 有机增长带来的变化 有机增长%
基础设施 1,379.4 1,275.0 104.4 11.9 27.5 65.0 5.1 %
水 1,073.2 873.5 199.7 — 27.1 172.6 19.8 %
环境服务 1,028.0 901.3 126.7 — 23.5 103.2 11.5 %
建筑物 946.0 817.9 128.1 53.8 14.6 59.7 7.3 %
能源与资源 639.6 589.5 50.1 — 7.9 42.2 7.2 %
合计 5,066.2 4,457.2 609.0 65.7 100.6 442.7
百分比增长 13.7 % 1.5 % 2.3 % 9.9 %

我们推动了所有地区和业务的强劲增长，实现了13.7%的净收入e增加2023年与2022年相比。公共基础设施支出和私人投资继续成为2023年的关键增长动力，水安全、交通和能源转型方面的项目工作有所增加。其他关键驱动因素是应对气候变化和可持续性的紧迫挑战，以及将国内生产重新外包以加强当地供应链的弹性和安全性。对智慧城市、建筑和设计设施的投资，以满足市政、医疗保健、住宅和工业市场的需求，也继续成为增长动力。

毛与净营收比为1.28，保持在我们预期的1.25至1.30区间内。

加拿大
我们的加拿大业务实现了8.3%的有机净收入增长，因为私人和公共支出保持强劲，并为环境服务、基础设施和水务领域的两位数增长做出了贡献。在我们的环境服务业务中，对我们在许可和考古工作方面的专业知识的需求仍然很高，以支持中游能源和交通项目，并增加可再生能源部门的环境影响评估活动。重大桥梁和道路项目推动基础设施稳健增长，废水解决方案项目为水务强劲的有机增长做出了贡献。

美国
净收入增长18.4%，反映出持续强劲的有机增长势头、积极的外汇影响以及收购增长。在水、建筑和能源与资源的推动下，我们的美国业务实现了两位数的有机增长。我们的水务团队利用美国各地的公共部门和工业项目需求，继续我们在美国西部的大型水务安全项目方面的工作。我们排名靠前的建筑业务的增长是由大多数细分行业的稳健投资推动的，特别是在医疗保健、工业、市政和科学技术领域。能源与资源公司受到波多黎各飓风恢复和电网现代化项目活动加速的推动。我们基础设施业务项目的增加推动了稳健的有机增长，尤其是美国西部的交通和铁路项目以及美国东部的道路工程。

管理层的讨论与分析
2023年12月31日
M-13
Stantec Inc.

全球
在我们的全球业务中，我们实现了9.2%的净收入增长，反映了有机和收购净收入增长以及积极的外汇影响。2022年的势头持续到2023年，为水和能源与资源领域的两位数有机净收入增长做出了贡献s.我们行业领先的水务业务通过长期框架协议和公共部门对水务基础设施的投资，继续在英国、澳大利亚和新西兰实现强劲的有机增长。Energy & Resources实现了强劲的有机增长，因为英国的一个大型储能项目正在加速推进，同时能源转型解决方案的必要性也在增加，这继续推动了铜和其他金属的开采需求。

积压
我们将“积压”定义为截至报告日已授予的所有合同的总价值减去这些合同已完成工作的总价值。我们的积压相当于我们在报告期末未履行（或部分履行）的剩余履约义务，正如根据国际财务报告准则会计准则报告的那样。

（百万加元，百分比除外） 2023年12月31日 2022年12月31日 总变化 收购导致的变动 外汇变动
有机增长带来的变化
有机增长%
加拿大 1,342.6 1,249.2 93.4 — 不适用 93.4 7.5 %
美国 3,950.8 3,715.9 234.9 238.0 (80.1) 77.0 2.1 %
全球 1,012.5 936.6 75.9 — (23.7) 99.6 10.6 %
合计 6,305.9 5,901.7 404.2 238.0 (103.8) 270.0
百分比增长（回缩）
6.8 % 4.0 % (1.8 %) 4.6 %
我们在2023年12月31日的合同积压为63亿美元，有机增长4.6%，即2.70亿美元，代表大约12个月的工作，与2022年一致。我们合同积压的增加是由我们所有区域单位的有机增长推动的，特别是我们的水务和建筑业务。


重大项目奖
与2022年12月31日相比，积压订单增加了4.04亿美元，这支持了我们对由公共基础设施支出和私人投资支撑的强劲多年增长周期的积极展望。随着对与基础设施复原力、水安全、气候变化、能源转型和国内生产相关的解决方案的需求增长，我们的项目工作继续扩大。

在不列颠哥伦比亚省大温哥华地区，我们的水务团队被选为北岸污水处理厂项目的工程设计和项目管理服务。在加拿大西部，我们获得了几个可再生能源项目，这些项目将增加发电量并支持脱碳努力。我们整合和交叉销售服务的能力导致了两个重要的多学科工业项目的胜利。我们的基础设施、建筑和能源与资源团队将合作，为不列颠哥伦比亚省价值10亿美元的锂离子电池制造设施和安大略省达勒姆地区公交新的零排放巴士设施提供设计和工程服务。

美国的项目胜利跨越了许多终端市场。我们获得了加州高速铁路的最终设计服务，这是一个由IIJA资助的项目，它将连接默塞德和马德拉。我们被任命为西里尔E.金机场和美属维尔京群岛Henry E. Rohlsen机场的机场基础设施和航空航站楼扩建项目的唯一顾问。我们的水务团队在美国各地获得了许多供水和废水项目，包括俄亥俄州克利夫兰的Southerly Tunnel Dewatering Pump Station。该项目是俄亥俄州东北部地区下水道区项目Clean Lake的一部分，该项目旨在减少伊利湖的污染。我们的楼宇团队入选，为医疗保健相关的楼宇和改造项目提供咨询、设计和机电服务。

我们的全球业务实现了两位数的增长，在水和建筑方面有大量积压。通过我们的合资企业ESH-Stantec，我们被任命为Northumbrian Water的AMP8基础设施框架协议的Lot A，该协议为期12年。我们还在台湾获得了三个废水项目。我们的建筑团队
管理层的讨论与分析
2023年12月31日
M-14
Stantec Inc.

是s当选设计世界一流的集成迪拜的医疗癌症设施。其他奖项包括欧洲可再生风能、太阳能和储能厂的环境服务合同，以及南美洲的几个采矿项目。

项目保证金
项目mar杜松子酒计算方法为净收入减去直接工资成本。直接工资成本包括与完成项目直接相关的工时的工资和相关附加福利。与完成项目没有直接关联的人工工时的人工成本和相关附加福利包含在行政和营销费用中。

一般来说，项目利润率波动取决于正在进行的项目的特定组合和项目执行情况。波动反映了我们的业务模式，该模式基于跨不同地理位置、业务运营单位以及基础设施和设施项目生命周期的所有阶段提供服务。

按可报告分部划分的项目利润率
2023 2022
（百万加元，百分比除外） $ 占净收入% $ 占净收入%
加拿大 667.4 53.6 % 611.0 53.1 %
美国 1,475.1 55.0 % 1,254.1 55.3 %
全球 602.2 53.0 % 552.2 53.1 %
合计 2,744.7 54.2 % 2,417.3 54.2 %

分业务经营单位项目保证金
2023 2022
（百万加元，百分比除外） $ 占净收入% $ 占净收入%
基础设施 740.4 53.7 % 690.3 54.1 %
水 582.0 54.2 % 474.8 54.4 %
环境服务 580.4 56.5 % 512.1 56.8 %
建筑物 505.0 53.4 % 441.0 53.9 %
能源与资源 336.9 52.7 % 299.1 50.7 %
合计 2,744.7 54.2 % 2,417.3 54.2 %

项目利润率增加3.274亿美元，即13.5%，按净收入百分比计算，项目利润率保持在54.2%。强劲的公共和私人投资推动的净收入增长推动了项目利润率的提高。作为净收入的百分比，项目利润率与我们的预期保持一致，这是由于我们在项目执行方面继续遵守纪律，我们有能力提高某些项目的费率以减轻工资通胀的影响，以及在项目追求方面增加了选择性。

在加拿大，项目利润率增加5640万美元至6.674亿美元，按净收入百分比计算，项目利润率增加50个基点主要是由于环境服务部门高利润考古工作的强劲销量和稳健的项目业绩，特别是在能源和资源领域。此外，基础设施中的某些项目回收和变更单批准也促进了项目利润率的增长。

临美国的实际利润率增加2.21亿美元，占净收入的百分比下降30个基点至55.0%。项目利润率占净收入的百分比与预期保持一致，由于我们各业务线的项目组合而略有下降。

我们全球业务的项目利润率增加了5000万美元，达到6.022亿美元，因此在净收入中的百分比保持一致扎实的项目执行，特别是在水和能源与资源领域。


管理层的讨论与分析
2023年12月31日
M-15
Stantec Inc.

行政和营销费用
行政和营销费用逐年波动是由于向营销和行政人工收取的员工时间数量，这受到期间进行中项目的组合、业务发展活动以及收购产生的整合活动的影响。在完成收购后的几个月内，由于整合活动，包括为新收购的员工定向，支付给行政和营销的员工时间通常更高。由于北半球的假日季节和季节性天气条件，我们的运营通常会在第一季度和第四季度产生更高的行政和营销费用，这反过来又导致员工利用率下降。

2023年行政和营销费用为19.458亿美元，而2022年为17.425亿美元，占净收入的百分比从39.1%下降至38.4%。减少的原因是our更高的利用率和严格的运营管理，导致行政和营销成本占净收入的百分比降低。索赔估计准备金减少也是造成减少的原因。部分抵消这些减少是基于股份的薪酬成本增加，其中包括我们的LTIP重估的影响（3410万美元，占净收入的百分比为70个基点）。

净利息费用和其他净财务费用
与2022年相比，2023年的净利息费用和其他净财务费用增加了1980万美元。这主要是due利率上升影响我们的信贷和定期贷款便利。

其他收益
2023年其他收入为490万美元，而2022年为700万美元。其他收入包括2023年我们为自保负债持有的投资净收益1110万美元，而2022年净亏损240万美元。比较期间还包括处置一项无形资产的560万美元收益以及租赁资产和财产及设备的非现金净减值转回550万美元。

所得税
我们的有效所得税率从2022年的24.0%下降至2023年的22.5%，这与我们的指引一致，因为我们受益于我们实施的税收战略并确认了额外的税收节省。

第四季度业绩
以下部分概述了影响我们2023年第四季度与2022年第四季度运营结果的具体因素。

毛收入和净收入

按可报告分部划分的总收入
（百万加元，百分比除外） 2023年第四季度 2022年第四季度 总变化 收购导致的变动 外汇变动 有机增长带来的变化 有机增长%
加拿大 357.6 357.3 0.3 — 不适用 0.3 0.1 %
美国 902.3 822.1 80.2 31.4 2.3 46.5 5.7 %
全球 349.1 334.1 15.0 — 4.1 10.9 3.3 %
合计 1,609.0 1,513.5 95.5 31.4 6.4 57.7
百分比增长 6.3 % 2.1 % 0.4 % 3.8 %

管理层的讨论与分析
2023年12月31日
M-16
Stantec Inc.

按可报告分部划分的净收入
（百万加元，百分比除外） 2023年第四季度 2022年第四季度 总变化 收购导致的变动 外汇变动 有机增长带来的变化 有机增长%
加拿大 307.1 291.1 16.0 — 不适用 16.0 5.5 %
美国 662.1 577.9 84.2 21.3 1.9 61.0 10.6 %
全球 273.0 261.4 11.6 — 3.3 8.3 3.2 %
合计 1,242.2 1,130.4 111.8 21.3 5.2 85.3
百分比增长 9.9 % 1.9 % 0.5 % 7.5 %

按业务运营单位划分的总收入
（百万加元，百分比除外） 2023年第四季度 2022年第四季度 总变化 收购导致的变动 外汇变动 有机增长导致的变化（收缩） 有机增长（收缩）的百分比
基础设施 419.7 421.8 (2.1) — 2.3 (4.4) (1.0 %)
水 343.7 289.8 53.9 — 3.1 50.8 17.5 %
环境服务 357.6 341.5 16.1 — 1.9 14.2 4.2 %
建筑物 308.1 277.8 30.3 31.4 0.5 (1.6) (0.6 %)
能源与资源 179.9 182.6 (2.7) — (1.4) (1.3) (0.7 %)
合计 1,609.0 1,513.5 95.5 31.4 6.4 57.7
百分比增长 6.3 % 2.1 % 0.4 % 3.8 %

按业务运营单位划分的净收入
（百万加元，百分比除外） 2023年第四季度 2022年第四季度 总变化 收购导致的变动 外汇变动 有机增长导致的变化（收缩） 有机增长（收缩）的百分比
基础设施 336.5 324.8 11.7 — 2.1 9.6 3.0 %
水 265.9 218.3 47.6 — 2.2 45.4 20.8 %
环境服务 254.3 225.3 29.0 — 1.5 27.5 12.2 %
建筑物 234.7 208.1 26.6 21.3 0.6 4.7 2.3 %
能源与资源 150.8 153.9 (3.1) — (1.2) (1.9) (1.2 %)
合计 1,242.2 1,130.4 111.8 21.3 5.2 85.3
百分比增长 9.9 % 1.9 % 0.5 % 7.5 %

与2022年第四季度相比，2023年第四季度的净收入增长了9.9%，这主要是由有机增长以及收购增长和外汇的积极影响推动的。

我们加拿大业务的净收入有机增长了与2022年第四季度相比，2023年第四季度为5.5%，这是由环境服务、基础设施和水的两位数有机业绩推动的，但由于几个重要项目在2023年第四季度结束，能源和资源的小幅收缩部分抵消了这一影响。

我们在美国的净收入增长了14.6%2023年第四季度与2022年第四季度两位数的有机增长，主要来自基础设施、水和建筑领域实现的高有机增长。

与2022年第四季度相比，我们的全球业务在2023年第四季度产生了4.4%的净收入增长，主要来自水和能源与资源的有机增长。

管理层的讨论与分析
2023年12月31日
M-17
Stantec Inc.

项目保证金

按可报告分部划分的项目利润率
2023年第四季度 2022年第四季度
（百万加元，百分比除外） $ 占净收入% $ 占净收入%
加拿大 163.8 53.3 % 155.3 53.3 %
美国 361.6 54.6 % 328.2 56.8 %
全球 144.2 52.8 % 137.0 52.4 %
合计 669.6 53.9 % 620.5 54.9 %

分业务经营单位项目保证金
2023年第四季度 2022年第四季度
（百万加元，百分比除外） $ 占净收入% $ 占净收入%
基础设施 179.9 53.5 % 179.6 55.3 %
水 144.3 54.3 % 115.8 53.0 %
环境服务 145.4 57.2 % 130.9 58.1 %
建筑物 120.9 51.5 % 113.7 54.6 %
能源与资源 79.1 52.5 % 80.5 52.3 %
合计 669.6 53.9 % 620.5 54.9 %

本季度项目利润率增加了4910万美元，占净收入的百分比下降了100个基点。

总体而言，由于有机增长和收购带来的净收入增加，项目利润率有所提高。稳健的项目执行和有利的项目组合推动了加拿大和全球的利润率占净收入的百分比保持一致。美国利润率占净收入的百分比与预期一致，在2022年第四季度更高，这主要是由于有利的项目组合和某些复苏，特别是在水务和建筑领域。

其他
2023年第四季度行政和营销费用为4.831亿美元，而2022年第四季度为4.394亿美元，占净收入的百分比环比保持一致，为38.9%（不包括2023年第四季度LTIP重估的影响为37.9%）。净利息费用和其他净财务费用增加主要是由于利率上升。其他收入减少是由于2022年第四季度处置一项无形资产实现的收益，部分被2023年第四季度为自保负债持有的投资的未实现收益所抵消。

我们在2023年第四季度的有效所得税率为22.3%，而2022年第四季度的税率为24.8%。2023年Q4季率与我们22.5%的年度有效税率保持一致。

管理层的讨论与分析
2023年12月31日
M-18
Stantec Inc.

季度趋势
以下是我们最近两个财年的季度经营业绩摘要。
2023 2022
（单位：百万加元，每股金额除外） 第四季度 Q3 第二季度 第一季度 第四季度 Q3 第二季度 第一季度
毛收入 1,609.0 1,693.2 1,638.2 1,539.2 1,513.5 1,473.2 1,376.6 1,313.9
净收入 1,242.2 1,316.8 1,278.7 1,228.5 1,130.4 1,160.0 1,116.7 1,050.1
净收入 74.4 103.9 88.0 64.9 73.5 68.0 60.7 44.8
稀释每股收益 0.66 0.94 0.79 0.59 0.66 0.61 0.55 0.40
调整后净收入（注）
91.4 126.7 109.4 80.9 91.1 95.0 92.6 68.4
调整后摊薄EPS（注）
0.82 1.14 0.99 0.73 0.82 0.86 0.83 0.61
调整后的净收入和调整后的摊薄每股收益是非国际财务报告准则的衡量标准，将在本MD & A的定义部分进一步讨论。
季度每股收益和调整后摊薄每股收益不是累加的，可能不等于报告的年度摊薄每股收益。这是发行股份对加权平均股数影响的结果。季度和年度摊薄每股收益和调整后摊薄每股收益也受到我们股票市场价格变化的影响，因为当期权的行权价不在货币中时，我们不包括在稀释期权中。

下表对各季度进行了比较，总结了有机、收购增长和外汇对净收入的影响：

2023年第四季度 2023年第三季度 2023年第二季度 2023年第一季度
vs。 vs。 vs。 vs。
（百万加元） 2022年第四季度 2022年第三季度 2022年第二季度 2022年第一季度
净收入增加，原因是
有机增长 85.3 104.3 125.2 127.9
收购增长 21.3 26.9 3.1 14.4
外汇汇率对外国子公司赚取的收入的影响 5.2 25.6 33.7 36.1
净收入增加总额 111.8 156.8 162.0 178.4

由于我们所经营的行业和地理位置的性质，我们每个季度的经营业绩都存在差异。在第一季度和第四季度，我们看到与冬季天气状况和假期安排相关的放缓。与2022年同期相比，2023年每个季度的净收入增加反映了有机增长、来自过去十二个月完成的收购贡献的收入的收购增长以及积极的外汇影响。（请参阅我们的MD & A中有关每个相应季度的经营业绩的更多信息。）

管理层的讨论与分析
2023年12月31日
M-19
Stantec Inc.

财务状况表
以下重点介绍2022年12月31日-2023年12月31日我们资产、负债、权益的主要变化。

（百万加元） 2023年12月31日 2022年12月31日
流动资产总额 2,272.5 1,937.8
财产和设备 267.5 250.7
租赁资产 442.9 470.4
商誉 2,384.0 2,346.4
无形资产 265.7 320.4
净雇员设定受益资产 72.3 57.4
递延所得税资产 92.6 45.2
其他资产 279.2 224.6
总资产 6,076.7  5,652.9 
租赁负债的流动部分 101.3 99.0
长期债务的流动部分 146.7 52.2
准备金的当期部分 51.7 48.1
所有其他流动负债 1,316.0 1,210.7
流动负债合计 1,615.7 1,410.0
租赁负债 477.8 522.4
长期负债 982.3 1,183.6
规定 134.8 149.7
雇员固定福利负债净额 29.5 32.3
递延税项负债 24.4 28.2
其他负债 55.6 40.7
股权 2,756.6 2,286.0
总负债及权益 6,076.7  5,652.9 

有关流动资产和流动负债变动的说明，请参阅本MD & A的流动性和资本资源部分，有关权益变动的说明，请参阅本MD & A的股东权益部分。
我们的综合财务状况表中我们的美国和其他外国子公司的资产和负债的账面金额减少，原因是美元和澳元相对于加元走弱，但部分被英镑相对于加元走强所抵消。影响我们长期资产和负债的其他因素如下。

ESD收购和先前收购的计量期间调整的影响使无形资产增加了3760万美元，商誉增加了7420万美元。这些价值基于初步购买价格分配，有待最终确定所收购资产和负债的公允价值。最终分配可能与初步分配不同。

主要是工程设备的增加以及物业和设备的租赁物改良部分被折旧所抵消。租赁资产和无形资产减少，因为折旧和摊销超过租赁增加和修改、软件增加以及获得的无形资产。o其他资产ts增加的主要原因是购买投资和为自保负债和衍生金融工具持有的投资中记录的未实现公允价值增加。
管理层的讨论与分析
2023年12月31日
M-20
Stantec Inc.

递延所得税资产净额增加5120万美元，主要是由于暂时性差异的估计变化，包括那些与美国的研究和实验支出相关的、从2022年开始为税收目的摊销的差异。

合计l由于增加、修改和利息增加部分抵消了租赁付款，缓解负债减少了4230万美元。O其他负债增加，原因是股价强劲升值导致以现金结算的股份补偿受到更高的重估影响。

长期债务总额减少1.068亿美元，原因是为我们的循环信贷额度和软件融资义务支付的款项，包括使用所得款项净额2.778亿美元从我们于2023年11月发行的普通股开始。这些减少部分被发行2.50亿美元的高级无担保票据、1.00亿美元的新的无担保双边定期信贷额度以及与ESD收购相关的应付票据增加on.

净雇员固定福利资产增加1490万美元，净雇员固定福利负债减少280万美元，净资产头寸合计增加1770万美元，净资产为4280万美元，而2022年为2510万美元。净资产头寸的增加主要是由于当年的重新计量收益和贡献。

商誉
根据我们的会计政策（在我们的2023年经审计综合财务报表附注4中描述），如果情况表明可能发生减值或在年度减值测试日期至12月31日之间发生重大收购，我们每年在10月1日或更频繁地进行商誉减值测试。

我们的现金产生单位是通过考虑不同地理位置之间现金流的相互依赖性以及管理层如何监控运营来确定的。因此，我们对现金产生单位的定义如下：加拿大、美国、亚太地区、拉丁美洲和英国/欧洲/中东。由于商誉的监测水平不低于我们的经营分部，我们的三个现金产生单位（亚洲/太平洋、拉丁美洲和英国/欧洲/中东）被归入Global，目的是分配商誉和测试减值。

2023年10月1日，我们进行了年度商誉减值测试。我们采用公允价值减处置成本法估算可收回金额。鉴于对未来作出关键经济假设的必要性，对我们的现金产生单位的可回收量的估计存在重大程度的不确定性。

截至2023年10月1日，我们得出的结论是，我们的加拿大和美国现金产生单位的可回收量超过了他们的
账面金额和管理层认为假设的合理可能变化不会导致
账面值超过其各自可收回金额。我们全球集团的可收回金额
假设终端运营利润率平均为9.3%，则现金产生单位超出其账面价值1.067亿美元。管理层认为，对关键假设的唯一合理可能的变化将导致全球组现金产生单位的账面金额超过其可收回金额，这将是假设的终端运营利润率减少100个基点（关键假设在我们2023年经审计的综合财务报表附注12中进行了描述，并以引用方式并入本MD & A）。

流动性和资本资源
我们能够通过各种来源满足我们的流动性需求，包括运营产生的现金；长短期借款（在本MD & A的资本管理部分有进一步描述）；以及发行普通股。我们将资金主要用于支付运营费用；完成收购；维持在财产、设备和软件方面的资本支出；偿还长期债务；回购股份；以及向股东支付股息分配。

我们认为，内部产生的现金流，如有必要，辅之以借款，将足以支付我们的正常运营和资本支出。然而，在某些有利的市场条件下，我们确实考虑发行普通股以促进收购增长或减少我们信贷额度下的借款。

管理层的讨论与分析
2023年12月31日
M-21
Stantec Inc.

营运资金
下表显示截至2023年12月31日的营运资金信息汇总，与2022年12月31日相比：

（百万加元，比率除外） 2023年12月31日 2022年12月31日
流动资产 2,272.5  1,937.8
流动负债 1,615.7  1,410.0
营运资金（注）
656.8  527.8
流动比率（注）
1.41  1.37
注：请参阅本MD & A的定义部分，了解我们对所使用的补充财务措施的讨论。

由于美元和澳元相对于加元走弱，我们的综合财务状况表中我们的美国业务和某些其他全球子公司的资产和负债的账面金额有所下降，但部分被英镑相对于加元走强所抵消。以下列出了影响我们当前资产和负债的其他因素。

流动资产增加是由于强劲的有机收入增长和ESD收购导致贸易和其他应收款、未开票应收款以及合同资产集体增加1.108亿美元。此外，现金和存款增加了2.046亿美元（在这份MD & A的现金流部分进行了解释）。
截至2023年12月31日，我们的DSO（在本MD & A的定义部分中定义）为77天，比2022年12月31日减少了4天，保持在我们的预期范围内，反映了整个组织的强大收集工作。
流动负债的增加很大程度上是e由于活动增加和工资应计的时间安排导致贸易和其他应付款项增加，有机增长导致递延收入增加，并增加t长期债务和其他负债的流动部分（均在本MD & A的财务状况表部分中解释）。这些增长部分被银行负债的减少所抵消（在本MD & A的现金流部分中进行了解释）。


现金流
（百万加元） 2023 2022 改变
经营活动产生的现金流量 544.7  304.3 240.4
投资活动使用的现金流量
(201.7) (73.8) (127.9)
筹资活动使用的现金流量
(134.0) (296.7) 162.7

经营活动产生的现金流量
经营活动产生的现金流量为5.447亿美元，与2022年相比增加了2.404亿美元。强
收入增长和我们对营运资金的严格管理有助于增加经营现金流。这部分被支付的税款分期付款增加所抵消，这反映了更高的预计应税收入和美国新的税收立法推迟了某些研究和实验支出的扣除，以及增加了利息支付。2022年的经营现金流包括Cardno财务系统整合的影响。

投资活动使用的现金流量
用于投资活动的现金流量为2.017亿美元，与2022年相比增加了1.279亿美元。这主要是由于我们为自保负债持有的投资，其中包括2023年的净购买3760万美元，而上一期间出售投资获得的净收益为3840万美元。现金流出的额外增加是由于购买的财产和设备以及无形资产增加了2570万美元，主要用于某些租赁资产的改进和工程设备，以及用于为我们收购ESD的一部分提供资金的净现金增加。

筹资活动使用的现金流量
用于筹资活动的现金流量为1.34亿美元，与2022年相比减少了1.627亿美元。减少乃由于发行优先无抵押票据所得款项净额及新的双边期限所致
管理层的讨论与分析
2023年12月31日
M-22
Stantec Inc.

贷款融资，总额为3.488亿美元，普通股发行2.778亿美元，股票回购减少。这些减少部分被我们的循环信贷额度、应付票据和软件融资义务以及银行债务的净偿还额5.50亿美元所抵消。

资本管理
我们管理斯坦泰克资本的目标是提供足够的能力来支付正常的运营和资本支出，并为未来的增长提供融资的灵活性。我们将资本配置的重点放在通过为追求增长战略的增值收购提供资金来增加股东价值，同时保持强劲的资产负债表，机会性地回购股票，并以可持续的方式管理股息增加到我们的目标派息率。

我们根据我们的内部指导方针管理我们的资本结构，即保持净债务与调整后EBITDA（实际过去十二个月）的比率低于2.0至1.0。在某些情况下，我们可能会通过完成收购而超过我们的目标，从而在一段时间内增加我们的债务水平。

（百万加元，比率除外） 2023年12月31日 2022年12月31日
长期债务的流动和非流动部分
1,129.0  1,235.8
减：现金及现金等价物
(352.9) (148.3)
银行负债 23.6  65.4
净债务 799.7  1,152.9
股东权益 2,756.6  2,286.0
管理的资本总额 3,556.3  3,438.9
经调整EBITDA（注）
831.0  723.9
净债务与经调整EBITDA比率（注） 1.0  1.6
注：请参阅本MD & A的定义部分，了解我们对所使用的非IFRS措施的讨论。

截至2023年12月31日，我们的净债务与调整后EBITDA的比率为1.0倍，落在我们既定的内部指引范围内，较2022年有所改善，因为我们2023年第四季度买入交易发行的收益和更高的运营现金流减少了净债务，调整后EBITDA同比增长。

我们的信贷额度包括：
•高级无抵押票据，包括2023年6月27日发行的票据，总额为5.5亿美元
•12亿美元的银团高级信贷额度，结构为与可持续发展相关的贷款，包括最多8亿美元的循环信贷额度和3.1亿美元的定期贷款（可通过手风琴功能获得6亿美元的额外资金）
•1亿美元的无担保双边定期信贷融资
•2000万英镑的未承诺无担保多币种信贷额度和500万澳元的透支额度

我们被要求遵守某些契约，作为我们的高级无抵押票据、银团高级信贷便利和无担保双边定期信贷便利的一部分。关键的财务契约包括但不限于衡量我们的债务相对于我们的盈利能力的比率（由信贷便利协议定义）。

截至2023年12月31日，我们的信贷额度中有7.327亿美元可用于未来活动，截至2023年12月31日止年度和全年，我们遵守了与我们的信贷额度相关的契约。

股东权益
股东权益增加4.706亿美元。股东权益增加主要是由于2023年获得的净收入为3.312亿美元，发行普通股所得款项净额为2.778亿美元，以及以现金行使的930万美元购股权。这些增长被宣布的8720万美元股息、根据我们的NCIB回购的1000万美元股票以及5090万美元的其他综合损失部分抵消，其中包括6400万美元的外国子公司折算汇兑差额。

管理层的讨论与分析
2023年12月31日
M-23
Stantec Inc.

我们在多伦多证券交易所的NCIB于2023年12月11日续签，使我们能够在2023年12月13日至2024年12月12日期间回购最多2,281，339股普通股。我们还与一家经纪商制定了自动购股计划，该计划允许在某些预先设定的参数范围内的预定交易禁售期内随时根据NCIB购买用于注销的普通股。

我们认为，我们普通股的市场价格有时并不完全反映我们的业务价值或未来业务前景，并且在这种时候，回购已发行普通股是对可用公司资金的适当使用。我们在2023年以1000万美元的总价回购了129,036股普通股，而在2022年以6530万美元的总价回购了1,085，676股普通股。

在2023年期间，我们完成了公开普通股发行，并从库房发行了3,108，450股股票，其中包括与全额行使超额配股权相关的405,450股股票，发行价格为92.50美元，总收益为2.875亿美元（扣除股票发行费用后的净收益为2.778亿美元）。

其他
流通股数据
已发行普通股114,066，995在2023年12月31日及2024年2月28日.2024年1月1日至2024年2月28日期间未回购股份根据NCIB和自动购股计划。

合同义务
作为我们业务的一部分，我们不时订立长期合约安排。下表汇总了截至2023年12月31日我们的长期债务、租赁安排、购买和服务义务以及其他义务的到期合同义务，以未贴现为基础。

各期到期付款
（百万加元） 合计 小于
1年		 1 – 3年 4 – 5年 后
5年
债务
1,135.1 148.4 196.3 540.4 250.0
债务利息
200.9 50.8 82.9 47.0 20.2
银行负债
23.6 23.6 — — —
租赁负债
667.8 119.4 228.3 153.9 166.2
可变租赁付款和其他租赁债务 338.7 56.6 95.4 76.2 110.5
恢复
31.8 5.5 7.4 7.5 11.4
购买和服务义务
130.3 67.0 61.8 1.5 —
其他义务
158.4 63.8 61.7 1.6 31.3
合同义务总额
2,686.6 535.1 733.8 828.1 589.6

有关我们长期债务的性质和偿还条款的更多信息，请参阅本MD & A的现金流和资本管理部分以及我们2023年经审计的综合财务报表中的附注16和25，这些信息以引用方式并入。

我们的租赁安排包括办公空间、车辆和其他设备的不可撤销的租金付款。购买和服务义务包括购买未来商品和服务的可执行和具有法律约束力的协议。其他义务包括我们的限制性股票、递延股票和根据我们的长期激励计划发行的绩效股票单位的应付金额，以及我们的结束雇佣福利计划的义务。未能满足我们的租赁付款承诺条款可能构成违约，可能导致每份租赁协议中详述的租赁终止付款、加速付款或罚款。上表不包括为固定福利养老金计划提供资金的义务，尽管我们进行定期供款。定期监测资金水平，并通过为养老金计划董事会执行的三年期资金估值进行重置；最近的一次是作为t2021年3月31日.该公司预计将在2024年为养老金计划贡献约700万美元。

管理层的讨论与分析
2023年12月31日
M-24
Stantec Inc.

表外安排
在我们的循环信贷额度之外，我们有一个额外的单独信用证额度，提供高达1亿美元的信用证。截至2023年12月31日，我们在240万美元的循环信贷额度下有与信用证有关的表外财务安排，在我们的循环信贷额度之外有总额为5700万美元的信用证。信用证在2025年1月之前的不同日期到期，但1540万美元的期限不限。这些——包括某些办公室租金义务的担保——是在正常运营过程中发放的。

此外，在正常运营过程中，我们的担保设施允许为某些类型的项目工作发行债券。这些债券旨在为业主在发生违约时完成其项目提供财务保障。截至2023年12月31日，根据我们的担保融资发行的债券包括1660万美元的建筑服务债券（2018年出售的已终止业务），在相关项目完成时到期.这些项目的预计完成日期为2024年7月之前。尽管我们仍然对这些工具负有义务，但如果这些义务中的任何一项被触发，建筑服务业务的购买者已向斯坦泰克提供赔偿。我们还有2030万美元的债券，用于在相关项目完成后到期的持续经营业务。这些项目的预计完成日期为2029年8月之前。

在正常业务过程中，我们还提供赔偿，并在有限的情况下提供担保债券和担保。这些是根据商业上合理的合同条款授予的，在资产或股份的买卖合同、服务协议、租赁交易等交易中提供给交易对手。我们还就我们的董事和高级职员在法律许可的范围内履行对斯坦泰克的服务过程中合理招致的任何和所有索赔或损失向他们作出赔偿。这些赔偿可能要求我们赔偿交易对手因各种事件而产生的费用。这些赔偿和保证的条款将根据合同而有所不同，其性质使我们无法合理估计可能需要向交易对手付款的最大潜在金额。从历史上看，我们没有根据此类赔偿或担保支付任何重大款项ees，and no amoUnts已就这些担保在我们的综合财务报表中计提。

金融工具与市场风险
我们继续与金融机构持有总回报互换（TRS）协议，以管理我们对某些以现金结算的股份支付义务的股份公允价值变动的部分风险敞口。TRS协议确定了我们的股价对清偿受限制股份单位（RSU）和递延股份单位（DSU）义务所需付款的影响。

一项对冲定期贷款C档利率波动的利率互换于2023年6月到期，导致确认了2.0美元的已实现收益（2022年-通过OCI确认的未实现收益为4.3美元（税后净额为3.3美元）。

这些安排在我们2023年经审计的综合财务报表附注24中有进一步描述，并以引用方式并入。

市场风险
我们面临各种可能影响我们业绩的市场因素，主要是我们的货币和利率。乌克兰和中东的冲突以及向更高通胀环境的过渡对全球经济产生了不利的金融影响，但我们没有看到我们的风险敞口显着增加。管理层正在密切监测对我们风险敞口的影响，并将在必要时调整我们的风险管理方法。

信用风险
我们的信用风险在客户、行业和地区之间高度分散，我们的客户主要是公共部门实体和优质私人客户。我们通过将我们的现金和现金等价物存放在短期存款中——并在适当情况下通过与高质量信贷机构签订衍生协议——来限制我们的信用风险敞口。为自保负债持有的投资包括债券和股票。我们通过投资组合的整体质量和组合来降低与这些债券和股票相关的风险。

货币
我们的货币汇率风险主要来自以下三个因素：
管理层的讨论与分析
2023年12月31日
M-25
Stantec Inc.

1.我们收入和支出的很大一部分是外币，主要是美元、英镑和澳元。因此，我们面临的汇率波动程度
a.在加元走强的环境中，外币收入大于外币支出将对我们的运营收入产生负面影响。
b.在加元走弱的环境中，外币收入大于外币支出将对我们的运营收入产生积极影响。
2.功能货币与加元不同的境外子公司资产负债表折算也可能产生外汇波动，计入其他综合收益。我们不对这种外汇折算风险进行套期保值。
3.汇兑损益产生于我们在加拿大、美国和其他外国子公司持有的外国计价资产和负债（例如应收账款、应付账款和应计负债以及长期债务）的换算。我们通过将外币资产与外币负债进行匹配，并在适当情况下通过签订远期外币合同，将这些项目的外汇波动风险降至最低。

尽管我们可能会根据我们的外汇风险缓解策略购买或出售外币以换取加元，但有时我们可能会因为外国计价资产和负债的确认和减免的时间而面临外汇波动的净敞口。

利率
利率变化也对我们的业绩构成风险，因为我们面临利率现金流风险，因为我们的信贷和定期贷款工具基于浮动利率。此外，由于我们为自保负债而持有的投资包含固定利率政府债券和公司债券，因此我们面临利率定价风险。2023年12月31日，我们的循环信贷和定期贷款融资的利率增加或减少1.0%（在所有其他变量保持不变的情况下）的影响将分别减少或增加净收入400万美元。

价格风险
我们为自保负债而持有的投资中包含权益类基金，因此受到市场价格风险的影响。这一风险得以缓解，是因为股票基金的投资组合受到定期监测，并适当分散。对于我们为自保负债持有的投资，2023年12月31日股权价格上涨或下跌5.0%（所有其他变量保持不变）的影响将分别增加或减少净收入300万美元。

我们还面临因我们以现金结算的股份支付而引起的股价变化，因为我们在这些安排下的义务是基于我们的股份价格。我们已经签订了TRS协议，以减轻我们对RSU和DSU的这种风险的部分敞口。对于我们的业绩份额单位，2023年12月31日我们的股票价格上涨或下跌10.0%（在所有其他变量保持不变的情况下）的影响将分别减少或增加净收入360万美元。

关联交易
我们有100%拥有的子公司，并在我们的财务报表中合并。我们还与几个结构化实体签订了协议，以提供各种服务，包括建筑、工程、规划和项目管理。我们不时根据合营安排与联营公司及其他实体订立交易。2023年，对我们合资企业的总销售额为9630万美元，截至2023年12月31日，对我们合资企业的应收账款为1670万美元。

我们不时为子公司或结构化实体的租赁协议、服务协议、信贷安排协议以及根据收购协议对第三方的义务提供担保。此外，我们可能会为联营公司、合资公司、联合经营提供服务协议担保。（与子公司、结构化实体、联营公司、合资企业和共同经营的交易在我们2023年经审计的综合财务报表附注33中有进一步描述，并以引用方式并入本MD & A）

管理层的讨论与分析
2023年12月31日
M-26
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关键管理人员对我公司的活动有规划、指挥、控制的权力和责任。2023年确认为支出的关键管理人员和董事薪酬总额为5300万美元，2022年为2360万美元。

关键会计估计、发展和措施

关键会计估计
按照国际财务报告准则会计准则编制合并财务报表，需要我们做出各种判断、估计和假设。我们2023年12月31日的经审计合并财务报表附注5概述了我们的重要会计估计，并以引用方式并入本MD & A。

我们合并财务报表中讨论的会计估计被认为特别重要，因为它们需要最困难、最主观、最复杂的管理判断。对以下事项进行会计估计：
•关于合同的收入和成本确认
•非金融资产减值评估
•企业合并的公允价值
•租约
•自保责任和索赔准备金
•员工固定福利计划，以及
•税收

乌克兰和中东的冲突以及向更高通胀环境的过渡导致全球经济和金融波动加剧；然而，对我们的结果没有产生重大影响。我们将继续监测这些对我们的财务运营和财务状况的影响。对未知的未来结果作出假设和估计所固有的不确定性可能会导致估计与实际结果之间的重大差异。我们认为，我们的每一个假设和估计都适合当时的情况，并代表了最有可能的未来结果。

除非我们在讨论具体的关键会计估计时另有规定，否则我们预计整体财务业绩和财务报表细列项目不会发生重大变化，无论是由于估计所依据的重大假设的合理可能变化，还是在选择记录估计的有效估计范围内。此外，我们不知道可以合理预期会对与我们的关键会计估计相关的方法或假设产生重大影响的趋势、承诺、事件或不确定性，但须遵守本MD & A的风险因素、展望和关于前瞻性陈述的注意事项部分中确定的项目。

会计发展
最近通过
以下修订已于2023年1月1日生效，对我们的合并财务报表没有重大影响。
•会计估计的定义（国际会计准则第8号的修订）
•会计政策披露（国际会计准则第1号和国际财务报告准则实务说明2的修订）
•与单一交易产生的资产和负债相关的递延税项（国际会计准则第12号修订）

2023年5月，IASB发布了国际税务改革——第二支柱示范规则（对IAS 12的修订）。这些修订规定了对经济合作与发展组织（OECD）国际税收改革产生的递延税款进行会计处理的强制性即时临时例外，并对年度财务报表引入了额外的披露要求。该等修订一经发出即立即生效，并追溯适用。我们已将例外情况应用于确认与第二支柱所得税相关的递延所得税资产和负债。

管理层的讨论与分析
2023年12月31日
M-27
Stantec Inc.

未来的收养
下面的清单包括我们合理预期将在未来某个日期适用并打算在其生效时采用的已发布的标准、修订和解释。我们目前正在考虑采用这些准则、修订和解释对我们合并财务报表的影响，目前无法合理估计影响。
•将负债分类为流动或非流动负债（国际会计准则第1号修订）和附有契诺的非流动负债（国际会计准则第1号修订）
•售后回租中的租赁负债（对IFRS 16的修订）
•供应商融资安排（国际会计准则第7号和国际财务报告准则第7号的修订）
•缺乏可交换性（对IAS 21的修订）

这些准则、修订和解释在我们2023年12月31日经审计的综合财务报表附注6中进行了描述，并以引用方式并入本MD & A。

实质性
我们根据我们是否认为如果信息被遗漏、模糊或错误陈述，合理的投资者购买、出售或持有我们公司证券的决定很可能会受到影响或改变来确定信息是否重要。

非国际财务报告准则和其他财务措施的定义
本管理层的讨论和分析包括引用和使用未在IFRS会计准则中具体定义且不具有IFRS会计准则规定的任何标准化含义的术语。这些措施和术语定义如下。这些非国际财务报告准则和其他财务措施可能无法与其他公司提出的类似措施相比较。我们认为，这里定义的措施有助于为投资者提供更多信息，以帮助他们理解我们财务业绩的组成部分。

非国际财务报告准则财务措施和比率

调整后的措施
我们使用了几个调整后的财务指标，因为我们认为它们有助于为证券分析师、投资者和其他感兴趣的各方提供额外信息，以帮助他们了解我们财务业绩的组成部分（包括更全面地了解影响我们经营业绩的因素和趋势）。这些调整后的衡量标准还提供了经营业绩的补充衡量标准，并提高了不同时期经营业绩的可比性，从而突出了在完全依赖IFRS会计准则财务衡量标准时可能不明显的趋势。除非另有说明，这些调整后的计量与最直接可比的国际财务报告准则会计准则计量的对账包括在PAGe M-8。

经调整EBITDA 代表净 扣除利息支出、所得税、财产和设备折旧、租赁资产折旧、无形资产摊销、减值费用及其转回、收购、整合和重组成本以及其他重大但不反映我们基础业务的特定项目的其他调整前的持续经营收入。具体的项目是主观的；但是，我们在计算我们调整后的措施时，在确定要排除的项目时，使用我们的判断和知情决策。我们使用调整后EBITDA作为税前经营现金流的衡量标准。调整后EBITDA最具可比性的国际财务报告准则会计准则衡量标准是净收入。

调整后净收入 代表来自持续经营业务的净收入，不包括通过收购获得的无形资产摊销、减值费用及其转回、收购、整合和重组成本，以及对其他重大但不反映我们基础业务的特定项目的调整，所有这些均以税后为基础。具体的项目是主观的；但是，我们在计算我们调整后的措施时，在确定要排除的项目时，使用我们的判断和知情决策。我们使用调整后的净收入作为整体盈利能力的衡量标准。调整后净收入最具可比性的国际财务报告准则会计准则衡量标准是净收入。

调整后每股收益（EPS)是一种非国际财务报告准则比率，计算方法是将调整后的净收入（定义见上文）分别除以基本和稀释的加权平均流通股数。

管理层的讨论与分析
2023年12月31日
M-28
Stantec Inc.

调整后的投资资本回报率（ROIC）是一个非国际财务报告准则比率，代表我们的全年调整后净收入（定义见上文）税后利息相对于我们的平均总净债务和调整后股东权益，每年确定。平均净债务和调整后股东权益是使用过去几年的余额计算得出的。调整后的股东权益包括调整后的持续经营净收入（定义见上文）的影响。我们使用调整后的ROIC来评估我们的债务和股权资本产生的年度回报。调整后税后利息前净收入的最具可比性的国际财务报告准则会计准则计量是净收入。调整后股东权益最具可比性的衡量标准是股东权益。调整后的ROIC的量化及其组成部分的调节包含在第M-30页的非国际财务报告准则财务措施的附加调节中。

调整后EBITDA的净债务。作为我们对资本结构评估的一部分，我们监测净债务与调整后EBITDA的比率，这是一种非国际财务报告准则的比率。定义为（1）长期债务，包括流动部分，与银行负债的总和，减去现金和现金等价物，除以（2）调整后EBITDA（如上定义）。净债务与调整后EBITDA的比率在第M-23页的流动性和资本资源部分进行了量化。

自由现金流用于监控可自由支配现金的可用性，作为我们资本管理的一部分。定义为经营现金流减去资本支出和净租赁付款。自由现金流与其最具可比性的国际财务报告准则会计准则计量，即经营活动现金流的对账，包含在第M-30页的非国际财务报告准则财务计量的附加对账中。

保证金。我们将利润率计算为净收入的百分比，并将利润率与我们的内部目标进行比较。当应用于非国际财务报告准则财务措施时，保证金是一种非国际财务报告准则比率。

不变的货币基础和外汇的影响。我们监测外汇汇率变化的影响，量化外汇影响，并不时准备以固定货币为基础的分析（即排除外汇影响），以更好地了解活动的变化。以固定货币为基础列报的金额为非国际财务报告准则财务计量；相关的分数和百分比为非国际财务报告准则比率。

复合年增长率（CAGR）是我们用来评估业务增长的一个指标。它表示一段时间内的年复合增长率。当应用于非国际财务报告准则财务指标时，CAGR是一种非国际财务报告准则比率。

补充财政措施

天数销售未结清（DSO）。DSO是我们用来评估营运资金效率的一个指标。它表示将我们的贸易应收账款、未开票应收账款、合同资产和递延收入转换为现金的平均天数。我们通过按IFRS会计准则报告的季度毛收入年化来计算DSO。

有机增长（收缩）和收购增长。为了评估我们的业绩，我们将收入和积压的变化量化为与有机增长（收缩）、收购增长或外汇影响相关。被收购公司在收购后的前12个月获得的收入和积压报告为来自收购的增长，随后为有机增长（收缩）。有机增长（收缩）排除了外汇波动的影响。我们还会不时量化某些不寻常事件对有机增长（收缩）的影响，为投资者提供有用的信息，以帮助更好地了解我们的财务业绩。

保证金（定义见上文）在应用于国际财务报告准则计量时是一种补充财务计量。

复合年增长率（CAGR）（定义见上文）是适用于国际财务报告准则财务计量的补充财务计量。

流动比率是我们在评估整体流动性时使用的通过流动资产除以流动负债计算出的一种补充财务指标。

营运资金是一种补充财务指标，我们将其用作评估整体流动性的指标。计算方法是用流动资产减去流动负债。

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M-29
Stantec Inc.

资本管理办法

净债务和管理的总资本被归类为资本管理措施，并在第M-23页量化。

非国际财务报告准则财务措施的额外调节

自由现金流

（百万加元） 2023 2022
经营活动产生的现金流量净额 544.7  304.3
减：资本支出（财产和设备及无形资产） (100.6) (74.9)
减：租赁付款净额 (125.0) (153.7)
自由现金流（注）
319.1  75.7 
有关自由现金流（一种非国际财务报告准则衡量标准）的讨论，请参阅本MD & A的定义部分。

调整后投资资本回报率

（百万加元，比率除外） 2023 2022
经调整净收益（注1） 408.4  347.1
加回：净利息支出 91.0  64.0
扣除：净利息支出所得税（附注2） (20.5) (15.4)
调整后净利息前净收入（税后净额） 478.9  395.7
平均股东权益（注3） 2,414.4  2,083.8
对平均股东权益的累计影响数：
经调整净收益（注1） 462.8  377.5
已终止经营业务（注4） 111.9  111.9
平均调整后股东权益 2,989.1  2,573.2
平均净负债（注3） 1,196.2  1,185.2
平均总净债务和调整后股东权益 4,185.3  3,758.4
经调整的ROIC（注5） 11.4  % 10.5  %
（1）调整后的净收入是一种非国际财务报告准则的衡量标准。请参阅本MD & A的定义部分，了解我们对所使用的非国际财务报告准则措施的讨论，以及调整后的净收入与M-8上根据国际财务报告准则报告的最具可比性措施的对账。调整后净收入的累计影响包括净收入与调整后净收入之间的所有历史差异对平均股东权益的影响，其中包括与截至2023年12月31日止年度相关的7720万美元（2022年-1.001亿美元）。
（二）采用常态化税率计算的22.5%2023年和24.0%2022年。
（3）平均股东权益和平均净负债代表过去四个季度的移动平均数。
（4）终止经营业务的累积影响包括终止经营业务的净收入（亏损）（税后净额）对平均股东权益的影响，其中包括2020年的1200万美元和2018年的（1.239亿美元）。
（5）调整后的ROIC是一种非国际财务报告准则下的衡量标准。请参阅本MD & A的定义部分，了解我们对所使用的非IFRS措施的讨论，包括调整后的ROIC计算的组成部分。

风险因素
概述
为了实现我们的愿景和战略目标，我们不断识别和管理我们业务面临的潜在全公司风险和不确定性。我们将每个风险与所有其他风险联系起来看待，因为所考虑的风险，以及为减轻这些风险而采取的行动可能会给公司带来新的风险。

为了有效地管理风险，我们的企业风险管理（ERM）计划
•维护一个框架，以支持我们有效、透明和始终如一地管理风险的努力
•不断迭代地审查我们的风险状况，以便在风险演变过程中识别和管理风险
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2023年12月31日
M-30
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•将风险管理调整并嵌入关键流程，包括战略规划，以减少不确定性对实现我们目标的影响
•聘请组织内的多个来源进行风险识别和评估，以确保ERM计划是动态的、包容的，并得到现有最佳信息的支持
•向我们的高管、董事会、审计和风险委员会（ARC）报告，为我们的风险管理流程的有效性提供保证

董事会治理和风险监督
斯坦泰克的董事会为ERM计划提供战略方向和指导。董事会已将监督该计划的责任委托给ARC。

ARC支持发展和进化
•识别、评估、减轻和报告我们业务和战略方向固有的主要风险的适当方法
•应对我们主要风险的适当制度、政策和做法
•适合我们组织的风险偏好

此外，ARC还对公司的网络安全方案和对策进行监控，以确保斯坦泰克信息技术系统的安全。

董事会成员定期收到一份全面的风险报告，并提供他们的反馈和建议。ARC接收有关主要风险、缓解策略和任何新出现风险的变化的季度报告。

除了ARC，还有两个董事会委员会在风险管理方面发挥作用：
•可持续发展和安全委员会（SSC）提供监督，重点关注健康和安全以及其他相关的操作风险敞口。此外，SSC还关注环境、社会和治理（ESG）风险，包括与气候相关的风险以及向可持续的净零经济过渡。
•公司治理和薪酬委员会（CGCC）指导部署有效的公司治理系统，以管理董事会的组成和总体管理责任，并确保管理层维持旨在支持有效合规、诚信和道德计划的政策。CGCC还监督斯坦泰克的高管薪酬计划，并确保我们的薪酬结构鼓励有利可图的决策，但不会过度冒险。

管理监督
最高管理层直接向董事会负责所有与风险相关的活动和风险管理实践。风险管理的责任在整个组织中分担。风险管理也是我们日常运营的一部分，并包含在我们的关键决策过程中，如项目去/不去决策和战略规划。

C-Suite由众多团队提供支持——法律；健康、安全、安保和环境（HSSE）；人力资源（HR）；信息技术（IT）；财务；企业可持续发展；以及其他——在整个组织中提供风险管理和合规职能，并与管理层合作设计和监测适当的风险缓解措施。我们的内部审计团队就我们全公司风险管理的有效性和效率提供独立保证。

主要风险和不确定性
管理层对我们实现公司长期企业目标的能力仍然充满信心；然而，与我们的同行一致，我们面临风险和不确定性。我们的风险评估确定了我们最重大的风险，这些风险在下面的风险部分中进行了描述。如果发生任何风险，单独或合并发生，我们的业务、财务状况、经营业绩和前景可能会受到重大不利影响。鉴于我们的评估和缓解努力，我们预计不会产生任何此类重大不利影响，但我们将其规划为我们ERM过程的一部分。

管理层的讨论与分析
2023年12月31日
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这份MD & A中描述的风险和不确定性并不是我们面临的唯一风险和不确定性。额外的风险和不确定性——我们不知道但目前认为并不重要，或者基于新发展可能出现的风险和不确定性——也可能成为对我们的业务产生不利影响的重要因素。此外，多个风险因素产生的累积影响是一种风险。

风险
网络安全漏洞可能会导致关键数据丢失，中断运营，并对我们的客户造成损害。
我们依靠计算机、大型企业系统以及信息和通信技术，包括第三方供应商系统来开展我们的业务。

斯坦泰克的内部业务惯例以及我们与客户的合同都要求我们保护公司和客户的机密信息不致泄露。此外，我们受制于不同司法管辖区的隐私和个人信息法律保护。尽管我们投入了大量资源来保护斯坦泰克的信息技术系统，并且对我们所依赖的第三方系统拥有强大的审查流程，但随着网络安全攻击的发生率、复杂程度和严重程度不断上升，以及黑客采用人工智能工具和其他创新技术，网络安全漏洞本质上具有高风险。由于地缘政治紧张局势，网络安全攻击的风险也有所增加，因为国家支持的恶意因素可能会调查漏洞。

如果我们的系统遭到破坏，我们可能会面临系统中断、延迟、员工个人数据和机密信息丢失以及可能延迟或中断我们运营的关键数据丢失的风险。丢失任何敏感和机密数据或未经授权披露专有或个人信息可能会损害我们的客户、员工和其他人。其他可能的不利影响包括补救和诉讼成本、监管处罚、与增加保护相关的成本、收入损失以及导致客户或项目流失的声誉损害。

未能吸引、留住和调动熟练员工可能会损害我们执行战略的能力。
我们行业内对熟练员工的竞争非常激烈，而斯坦泰克的收入几乎完全来自员工提供的服务。未能吸引、留住和调动高素质的员工可能会阻碍我们竞争新项目、成功交付项目、有效执行我们的积压工作或维持或扩大客户关系的能力。

员工流动要求公司投入时间和资源，用于识别、聘用、培训、整合新员工。高更替率还会中断继任计划、项目工作，并可能导致项目专业知识、特殊资格或安全许可的损失，所有这些都可能影响客户关系或我们在积压工作中的执行能力。对员工的竞争也可能导致薪酬膨胀，影响我们的利润率和盈利能力。

地缘政治事件可能会给我们的业务带来额外风险。
世界各地的地缘政治事件，例如乌克兰和中东的冲突，可能会引发新的风险或放大现有的风险。国际关系紧张局势或军事冲突的出现可能导致政治不确定性和社会动荡、恐怖主义、供应链问题、不利的宏观经济条件、市场波动、增长预测放缓、公共支出减少、劳动力中断、针对特定个人或实体的制裁，以及网络攻击和勒索软件活动的风险增加等。这些因素中的每一个都可能扰乱我们的业务并影响我们的财务业绩。即使斯坦泰克不在发生武装军事冲突或地缘政治紧张局势的国家开展业务，由于地缘政治事件可能对世界经济、能源市场、全球贸易、安全和供应链产生的连锁反应，我们的业务和财务业绩也可能受到影响。我们恪尽职守，尽量减少与受制裁实体或个人合作的可能性，并监测可能因地缘政治事件而实施的任何其他制裁。不遵守斯坦泰克或我们的业务同行的制裁或其他国际回应可能会使斯坦泰克面临声誉和财务风险。

斯坦泰克在乌克兰、俄罗斯、白俄罗斯或中东没有实体办事处。如果我们决定在冲突地区开展项目，我们将尽职尽责地管理我们的风险敞口，最重要的是，包括与我们员工的安全相关的措施。

项目工作场所可能很危险。未能在项目现场安全工作可能会对斯坦泰克的业务、声誉、财务状况和经营业绩产生不利影响。
由于存在危险材料和条件、大型移动设备、车辆通行等因素，项目现场可能存在危险。项目和办公地点遍布全球，我们的员工可能会接触到这类事件
管理层的讨论与分析
2023年12月31日
M-32
Stantec Inc.

作为内乱、犯罪活动、恐怖主义行为、恶劣天气事件、公共卫生危机等影响的政治、社会、环境、经济问题。

尽管我们投资于员工培训和一个专注于员工健康、安全和保障的稳健计划，但我们面临生命损失、人身伤害或环境或其他对我们的财产或他人财产造成损害的风险。我们可能会因受伤或死亡而承担民事或法定责任，或者对未投保的损害或高于我们保险范围的损害承担责任。

由于健康和安全事故造成的延误，我们还可能在项目上产生额外成本。未能保持强大的安全记录也可能导致失去客户信心和未来的项目。

气候变化给斯坦泰克带来了风险和机遇。
向可持续的净零经济过渡可能需要对我们的业务和报告义务进行广泛的监管、法律、技术和市场变化。未能充分预测和遵守新出现的报告要求并满足行业、利益相关者和投资者的期望可能会产生财务和声誉风险并影响我们的品牌。与向可持续经济转型相关的风险包括：

法律和监管风险

向低碳经济转型可能会以当前和新的环境和气候相关风险报告法规、法律和政策的形式出现风险。目前适用于斯坦泰克的法规包括英国的简化能源和碳报告以及欧洲的企业可持续发展报告指令，这些法规将分阶段实施。即将出台的值得注意的法规包括美国证券交易委员会和加拿大证券管理机构提出的与气候相关的披露要求。不遵守此类规定的潜在后果可能包括市场地位和声誉的损失以及诉讼、罚款和处罚引起的财务损失。为遵守新的法律法规而采取的必要行动可能会导致斯坦泰克的成本增加，并引入不合规的可能性。由于环境法造成的额外成本或延误也可能阻止或推迟项目的推进。
因为这些相同的法律和监管风险也会影响我们的客户，所以在客户寻找主题专业知识以驾驭和遵守新要求时，斯坦泰克有机会提供ESG咨询服务。

市场和声誉风险

企业的气候变化和可持续发展行动正越来越多地被投资者和其他利益相关者考虑。

斯坦泰克做出了ESG和气候承诺，包括通过发放与可持续发展挂钩的贷款以及排放和股权相关的关键绩效指标，使我们的企业融资战略与我们的ESG绩效保持一致，设定1.5 º C、经过验证的、基于科学的近期减排目标，并承诺实现可操作的碳中和，然后实现净零排放。虽然我们致力于在规定的时间范围内实现这些目标，但我们这样做的能力受到不确定因素的影响。例如，如果减排受到旅行意外增加或被收购公司活动的影响，而我们没有达到我们经过验证的基于科学的减排目标，我们可能会遭受声誉损害，并可能因与可持续发展相关的贷款而受到处罚。斯坦泰克的声誉和市场定位可能会受到投资者对我们的ESG决策的看法、我们未能达到既定目标或实现承诺的影响、或者如果提出洗绿指控（歪曲企业可持续发展行动的影响从而导致误导投资者和消费者的做法）的影响或损害。

物理风险

气候变化导致极端天气事件发生的概率和不可预见性可能继续增加。虽然斯坦泰克提供以人为本的专业服务并主要在租赁的办公空间内运营，但气候变化的物理后果（例如气温上升、海平面上升、极端高温、火灾、洪水、地震、飓风、龙卷风、干旱和类似事件）可能会对我们占用的建筑物造成损坏、延误或损坏我们的项目，并导致与员工相关的影响，例如疾病、健康问题，或无法远程上班或工作。此外，极端天气事件可能会限制我们的员工在现场的时间，从而导致项目延误或收入损失。我们的业务中断风险进一步加剧了
管理层的讨论与分析
2023年12月31日
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极端天气事件的数量和严重程度不断增加。这些因素中的每一个都可能对斯坦泰克的业务产生财务风险或对其财务状况产生重大不利影响。

斯坦泰克拥有稳健的业务连续性计划、遍布全球的办公地点以及通常能够远程工作的员工，所有这些都将气候变化事件对整体运营造成的任何区域中断的影响降至最低。此外，通过我们的专业知识，我们能够参与备灾规划和基础设施恢复，并协助经历恶劣天气事件影响的社区重建。

不可抗力事件可能会对我们执行战略、经营业务或维持财务业绩的能力产生负面影响。
斯坦泰克的办公室、IT基础设施、项目现场和工作人员可能会受到我们无法控制的事件的影响，例如流行病、自然灾害、极端天气、电信故障以及战争或恐怖主义行为。此类事件可能会对我们员工的健康和安全以及我们的业务、运营和财务业绩产生不利影响。
斯坦泰克强大的业务连续性计划以及我们在地区、业务线和客户方面的多样性有助于我们管理风险；但是，重大事件可能会影响我们的运营能力，并可能使我们的员工和客户面临风险。

针对我们的索赔和诉讼可能会对我们的业务产生不利影响。
在我们的日常业务过程中，斯坦泰克可能会在索赔或其他法律诉讼中受到威胁或被列为被告。为诉讼辩护可能需要财政资源和管理层的关注，并可能导致罚款、处罚、损害赔偿、巨额法律费用或禁令救济。即使是斯坦泰克抗诉成功，也可能存在声誉受损的情况。重大损失的威胁——例如就超过斯坦泰克职业责任保险限额的损害向斯坦泰克提起设计缺陷诉讼——可能会对我们的业务产生不利影响，即使经过几年旷日持久的法律诉讼后，斯坦泰克最终被认定对损失或索赔不承担责任。近年来，由于我们参与的项目的复杂性增加以及行业索赔增加和保险市场变硬，这一风险更高。

如果我们无法寻找合适的收购目标、控制收购相关风险或成功管理我们的收购整合计划，我们的业务和经营业绩可能会受到不利影响。
斯坦泰克增长战略不可分割的一部分，是寻求收购能够加强斯坦泰克在关键业务线和地区的影响力并推动有机增长的公司。在寻找收购标的时，斯坦泰克可能会面临来自其他收购方的强劲竞争，这会对收购价格造成上行压力。合适的收购候选者可能更难找到，可获得的时间窗口更短，并且可能处于倍数或不利的条件下。扩展到新的地区可能需要大量资源来识别新的风险，适当调整收购尽职调查流程，并成功整合被收购公司。

收购和整合涉及许多风险和不确定性，可能对其预期收益产生不利影响，最终可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生负面影响。未能有效和及时整合收购的公司可能会阻碍我们实现收购计划的关键目标，包括扩大我们的专业服务产品、市场渗透率、盈利能力和地理分布。

公司收购整合遇到的风险包括但不限于：
•可能需要进行重大现金支出、股票发行或发生或承担债务
•我们在尽职调查过程中识别和量化所有重大风险的能力
•承担与所收购业务相关的某些负债，这些负债可能是已知的或未知的
•我们有能力按照可接受的条款和条件、在计划的时间范围内完成收购，或者根本
•收购导致营业收入或营业利润率下降的可能性，或我们无法收回与收购相关的投资
•因所收购企业的人员、信息技术和财务管理系统过渡延迟而导致斯坦泰克面临的运营、信息安全、内部控制、网络安全风险
•整合过程中产生的成本，这可能是重大的
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M-34
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•与整合相关的已收购业务中断，包括关键人员、客户和其他关系
•整合收购业务的财务迁移过程导致现金流中断

任何这些风险都可能对斯坦泰克的业务产生不利影响，并导致成本、延误、中断或其他财务或运营问题。

作为政府承包商，还有额外的合规要求和风险。
斯坦泰克为政府机构提供服务，因此，我们受适用于政府承包商的独特合同条款和各种法律法规的约束。其中一些合同条款和相关政府政策可能（其中包括）允许政府为方便而终止合同或禁止我们公平平衡责任。此外，适用的法律法规通常会提出额外的要求，有些可能会控制或限制我们开展业务的方式。遵守这些要求可能需要额外的内部控制，增加成本，并引入额外的监管监督。此外，政府通过审计和调查对承包商遵守这些法律法规的情况进行审查是政府承包固有的；我们可能会不时收到与我们与政府实体正在进行的业务相关的询问、传票和类似要求。未能遵守政府合同条款或适用的法律、法规和政策，或因审计或调查而产生的任何违规行为，都可能导致合同终止、民事或刑事责任、处罚、暂停或取消授予新的政府合同或期权续期的资格，还可能潜在地损害斯坦泰克的声誉、市场地位和收入。

斯坦泰克还根据机密合同或受到安全限制的合同提供服务。未能对分类合同要求进行管理或对分类信息处理不当可能会损害关键客户利益、损害斯坦泰克的声誉并造成财务损失。在履行分类合同时，要求斯坦泰克遵守一定的涉及其外资所有权、控制权或影响力的要求。此外，斯坦泰克根据机密合同聘用的员工可能会被要求获得并保留安全许可。未遵守这些要求或无法保持安全许可可能导致斯坦泰克失去履行机密合同的能力。

对斯坦泰克服务的需求减少可能会影响我们的创收、积压和有机增长预测。
对我们服务的需求很容易受到经济状况和事件的影响。随着我们扩大全球影响力，我们面临地缘政治风险和宏观经济波动。通货膨胀、利率上升、货币波动、金融和商品市场波动以及信贷市场中断可能会对我们的客户以可接受的条件部署资本或获得信贷为其业务融资的意愿和能力产生负面影响。这可能会影响他们按时或根本无法为我们的服务向我们付款的能力，这反过来可能会对我们的积压、营运资金、收益和现金流产生不利影响。由于不利的宏观经济环境或地缘政治事件，我们的公共部门客户可能会转移或减少支出，这也可能影响对我们服务的需求或我们的积压。
客户可能会寻求减少、改变或取消他们购买的服务，或者要求更优惠的合同条款，包括更低的价格。由于经济状况，我们可能会面临进一步的竞争，这可能会导致不利的合同条款，从而导致收入和利润减少以及负债增加。此外，我们的项目利润率（以净收入减去直接工资成本计算）可能会受到工资通胀和通过我们的合同费率恢复增加的劳动力的挑战的影响。

此外，我们的“积压”，我们将其定义为截至报告日已授予的所有合同的总价值减去这些合同已完成工作的总价值，可能会受到由于超出斯坦泰克控制范围的考虑而可能不时发生的项目延迟、暂停、取消或范围调整的影响。斯坦泰克的合同可能包含允许客户在特定时间内向我们提供通知后终止合同的条款。如果一项或多项重大合同被终止，斯坦泰克报告的积压工作可能会受到不利影响。

如果我们的业务线受到经济或社会状况、公共或私营部门资本支出减少、项目类型需求发生变化、或项目被推迟或取消的影响，我们可能难以提高我们的市场份额并实现有机增长目标。

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未能保持有效的运营管理做法可能会对斯坦泰克的财务状况和经营业绩产生不利影响。
为了让斯坦泰克取得成功，我们的内部流程——包括计费和收款工具、项目管理、分包商管理、行政间接费用、参与联营安排以及斯坦泰克使用员工队伍的比率——必须得到有效管理。

可能导致额外成本、利润下降或项目亏损的风险如下：

账款无法收回或收款周期长

在任何时候，斯坦泰克的资产负债表上都会有大量的应收账款，这是归属于无数合同和客户的。虽然我们对应收账款进行定期审查，以识别有逾期付款的客户并解决导致任何延迟的问题，但无法确定未偿还的应收账款是否会及时或根本无法得到支付。

为客户开具发票的低效率或由于整合收购的业务而经历的任何延误可能会增加将我们未开票的应收账款、贸易和其他应收账款以及合同资产转换为现金所需的时间。应收账款的开票和收款延迟可能会影响我们的经营现金流，并要求斯坦泰克增加借款以满足营运资金需求。

利用

我们无法有效管理公司的员工队伍并保持足够的利用率（定义为我们的专业员工可向客户计费的工作小时数）可能会导致盈利能力和利润率下降。以下因素可能会影响利用率：我们在项目之间充分分配资源并迅速将员工过渡到新项目的能力、我们在收购后整合专业员工的速度、我们内部程序和系统的质量，以及我们与员工培训和专业知识连续性相关的做法。

固定价格合同的成本超支

我们的合同简介包括按服务收费和固定价格合同，这些合同基于成本和调度估计以及关于生产力、绩效、未来经济状况以及有经验的人员、材料和设备的可用性的假设。如果我们的估计和假设不准确，或者项目范围、项目进度或人工、设备、材料等成本发生变化，那么就可能发生成本超支。结果，斯坦泰克可能会因这些合同项下的利润减少、损失或因公司未能达到进度或绩效要求而引起的损害索赔。如果成本超支影响多个合同，可能会对我们的财务业绩产生不利影响。

未能管理分包商履约情况

能否有利可图地完成一些合同取决于斯坦泰克聘请的分包商和分顾问的令人满意的表现。如果这些第三方没有按照可接受的标准履约，或者没有遵守合同时间表，斯坦泰克可能需要雇用其他人来完成任务，这可能会给合同增加成本，影响盈利能力，在某些情况下，还会导致重大损失和索赔。

我们可能因参与联合安排而受到不利影响

作为我们业务战略的一部分，斯坦泰克可能会进入合营安排，例如合伙企业或合资企业，其中控制权与非关联第三方共享。对于某些项目，我们与这些当事人有合同连带责任。在某些情况下，这些联合安排可能不受我们遵循的相同内部控制（财务报告和其他方面）的约束。合营安排合作方未能遵守规则、法规和客户要求，可能会对斯坦泰克的声誉、业务、财务状况产生不利影响。我们试图通过合资参与者之间的相互赔偿协议来减轻这些风险，使每一方对其自身业绩产生的损害承担责任。

新的或不断变化的政策、法规、标准和法律，或现有法律的新风险，可能会对我们的业务运营和业绩产生不利影响。
斯坦泰克的商业模式包括一系列业务运营单位和管辖区域，每个管辖区域都有自己的规章制度。随着我们继续在地域上增长并使我们的业务多样化，遵守额外的
管理层的讨论与分析
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法律、法规和标准可能会大幅增加我们的成本；不遵守规定可能会对我们的声誉和业绩产生重大影响。

如果对我们服务的需求发生变化，放宽或废除的法律法规也可能影响我们的收入。

遵守信息安全标准，例如美国商务部国家标准与技术研究所800-171、国防联邦采购条例、系统和组织控制（SOC）2以及ISO 27001规定的标准，是客户和监管合规框架要求的项目投标越来越普遍的要求。无法满足这些要求将限制我们追求项目的能力。

新的贸易壁垒、关税或边境税的变化，以及管理我们工作的行业和部门的法律、政策或法规的变化，可能意味着对我们服务的需求减少或成本增加。这种变化无法预测，我们也无法预测它们对我们的业务和客户的影响。

我们的IT基础设施出现故障可能会导致系统中断和关键数据丢失，从而对我们的经营业绩产生不利影响。
为了维持业务运营并保持竞争力，我们严重依赖我们的核心和区域网络、复杂的服务器基础设施和操作系统、通信和协作技术、设计软件以及业务应用程序。我们的IT基础设施出现故障可能导致系统中断、关键数据丢失以及服务交付延迟，所有这些都可能对我们的业务运营和经营业绩产生不利影响。此外，我们必须不断升级我们的应用程序、系统和网络基础设施，以便我们的运营有足够的能力来处理业务流程并支持项目管理的所有阶段。随着斯坦泰克通过收购继续增长，我们的IT基础设施必须是敏捷的，并对集成以及新地点和工作人员的增加做出响应。未能及时高效地维护和升级我们的IT基础设施可能会对项目执行、集成、增长目标产生负面影响，并最终影响我们的收入和盈利能力。

货币和利率波动、通货膨胀、金融市场波动或信贷市场中断可能会限制我们获得资本的机会。
若干资本市场风险可能会影响我们的业务，包括货币风险、通货膨胀、利率风险、信用风险、市场价格风险和资本的可用性。

尽管我们以加元报告我们的财务业绩，但我们的收入和支出的很大一部分是以非加元（主要是美元、英镑和澳元）产生或产生的。加元与我们开展业务的非加拿大司法管辖区货币之间的汇率波动可能会影响我们的财务业绩。

我们的信贷工具采用浮动利率，因此，我们的利息成本受到最近利率上升的影响。我们的高级无抵押票据减少了我们对浮动利率的敞口。由于我们为自保负债而持有的投资分别包含固定利率政府和企业债券以及股票基金，因此我们面临利率定价风险和市场价格风险。我们还面临股价变动的风险，因为我们以现金结算的长期激励计划下的义务是基于我们股票的价格。如果不能继续以可接受的条件获得债务或股权资本，我们的扩张计划可能会受到限制。这些因素可能会对我们的竞争力和经营业绩产生负面影响。

有关我们市场风险的更多详细信息，请参见我们MD & A的金融工具和市场风险部分。我们不时订立合约以管理市场波动风险。

同样，这些市场波动可能会对我们的客户以可接受的条款部署资本或获得信贷为其业务融资的能力产生负面影响，这将影响他们对我们服务的需求以及客户为我们的服务付款的能力。

财务报告内部控制的缺陷可能会对斯坦泰克的财务状况和经营业绩产生不利影响。
一个控制系统，无论设计和操作得多么好，都只能为我们的财务报告和编制财务报表的可靠性提供合理而不是绝对的保证。我们对财务报告和披露控制和程序的内部控制的任何缺陷都可能导致我们的年度或中期财务报表出现重大错报，可能无法及时防止或发现。发现控制缺陷或缺陷组合导致实质性弱点将导致
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管理层和我们的独立审计师在他们关于财务报告内部控制的报告中报告了一个重大缺陷。

如果我们没有保持足够的财务和管理人员、流程和控制，我们可能无法及时准确报告我们的财务业绩，这可能会导致我们的股价下跌，并损害我们筹集资金的能力。未能及时准确报告我们的财务业绩也可能危及我们在多伦多证券交易所（TSX）、纽约证券交易所（NYSE）或我们的普通股可能上市的任何其他交易所的持续上市。

斯坦泰克所处行业竞争激烈。
我们的专业服务涵盖项目生命周期的所有阶段：规划、设计、建设管理、调试、运营维护、退役、修复。在所有这些领域，我们与其他大型跨国专业服务公司、多元化（承包/咨询）公司以及本地、小型和专业提供商竞争。鉴于对我们提供的服务的需求不断扩大，可能会出现更多的竞争对手。我们无法有效竞争可能会影响我们赢得项目的能力，并可能导致收入、盈利能力和市场份额下降。

在任何特定项目上，竞争对手的类型和数量各不相同，并取决于包括项目规模、地理位置、终端市场/部门、商业和合同条款和风险、技术资格和专业知识、客户主导的限制，以及竞争对手的财务和营销资源、风险偏好、声誉、经验和安全记录等因素。我们的竞争对手也可能在他们之间或与第三方订立组队协议或其他关系，以增加他们的竞争优势和他们响应客户需求和要求的能力。

我们采用和利用创新和新技术的速度和方式可能会影响我们的服务产品、项目交付、我们的竞争地位以及公司的品牌。
斯坦泰克努力将其服务产品推进到数字技术和科学咨询服务领域，而我们利用新兴技术的能力与公司的战略目标和增长愿望息息相关。我们未能以盈利、合法和网络安全的方式利用技术和其他进步，可能会影响我们的竞争能力、留住现有客户和吸引新客户的能力。然而，新技术的实施产生了额外的风险。比如，人工智能的使用存在信息准确性、可靠性、保密性风险等。我们无法实施政策和做法，以平衡新技术的使用与相关风险，这可能会影响我们提供的服务范围、项目交付、我们的竞争地位和我们的声誉。

无法获得第三方保险将增加我们的整体风险敞口，并扰乱我们对业务运营的管理。
我们与第三方保险公司保持保险范围（包括特定项目的专业责任保险），作为我们整体风险管理战略的一部分，并且因为我们的一些合同要求我们保持特定的保险范围限制。如果我们的任何第三方保险商倒闭，选择退出一个保险市场，或者无法以商业上合理的费率向我们提供足够的保险，那么我们的整体风险敞口和我们的运营费用将会增加，我们的业务运营管理将被打乱。此外，不能保证我们现有的任何保险范围将在保险期限届满时可续期，或未来的保险范围将在规定的限额内负担得起。

我们可能会因违反美国《反海外腐败法》和类似的全球反腐败法律而受到不利影响。
美国《反海外腐败法》、英国《反贿赂法》、加拿大《外国公职人员腐败法》，以及类似的世界性反腐败法律，普遍禁止公司及其中间人因获得或保留业务而向官员支付不当款项。斯坦泰克在世界许多经历过政府腐败的地区开展业务。

我们培训员工严格遵守反贿赂法律，我们的政策禁止员工提供或收受贿赂，即使在遵守反腐败法律可能与当地习俗和做法发生冲突的情况下也是如此。我们建立了流程，以告知与我们合作或代表我们工作的合作伙伴、分顾问、供应商和代理商，他们必须遵守反腐败法律。

尽管斯坦泰克有政策、培训和合规计划，我们无法保证我们的内部控制、政策和程序将始终保护我们免受员工或其他人的疏忽、鲁莽或犯罪行为的侵害。违规或违规指控可能会扰乱我们的业务并产生重大不利影响
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我们的经营业绩或财务状况。与涉嫌违规有关的诉讼或调查可能代价高昂且分散管理层的注意力，并导致声誉受损，即使我们最终被发现没有从事不当行为。
长期资产或重组活动的减值可能要求我们在收益中记录一笔重大费用。
我们的长期资产，包括我们的商誉、租赁资产、无形资产和其他，需要定期进行减值测试。我们的商业环境、业务运营范围和办公室合理化的变化可能会导致重组和/或资产减值费用。

未能对计划适当征税可能会严重损害斯坦泰克的整体资本效率。
斯坦泰克的全球影响力和向新地区的扩张导致了由公司内部税务专家和外部顾问管理的复杂税务状况。尽管我们通过使用会计和财政原则来确定所得税头寸来保持低风险的税收状况，但各种全球和特定国家税法的复杂性以及正在进行的全球税收改革为我们的组织带来了风险。如果我们对税收优惠和税收负债的计算存在差异或未被适用的税务机关认可，或者如果公司的有效所得税率发生变化，则可能会对我们的净收入和现金流的结果产生重大影响。此外，如果需要更多资源来监测和解释不断变化的税务规则和法规、回应审计或捍卫我们的税务立场，公司可能会产生额外费用。

在一些司法管辖区，斯坦泰克的固定收益养老金计划的净盈余或赤字状况可能会波动。计划赤字头寸可能会在未来发展或增长，从而导致更高的现金贡献要求。
斯坦泰克有针对某些员工的国外固定福利养老金计划。未来，我们的养老金赤字或盈余可能会增加或减少，这取决于利率水平、养老金计划绩效、通货膨胀和死亡率等因素的变化。如果我们被迫或选择在短时间内为没有资金的福利计划弥补全部或部分赤字，我们的现金流可能会受到重大不利影响。为了部分缓解我们养老金赤字头寸的波动风险，我们的某些养老金计划包括批量年金和保证年金政策，这些政策将来自年金政策的未来现金流与这些计划要求的未来支付时间相匹配。

管理我们的风险
全球运营
我们通过集中和分散控制的组合来管理我们的业务，这些控制解决了我们经营所在的各种市场、文化和地区的独特方面。

我们整合被收购公司的方法包括实施全公司范围的信息技术和财务管理系统，并提供公司和区域办事处的支持服务。

商业模式
我们的商业模式——基于地域、业务运营单位专业化和生命周期多样化——减少了我们对任何特定行业或经济驱动因素的依赖。我们打算继续使我们的地理分布和服务产品多样化，并专注于关键的客户领域。我们相信，这将降低我们对特定行业和区域经济周期的敏感性，并将帮助我们在高度分散的专业服务行业中利用规模经济。

我们相信，由于我们以客户为中心的框架以及通过我们的可持续性、创新、包容性和多样性以及运营效率行动将自己与同行区分开来的能力，我们有能力在我们的市场中竞争。我们以客户为中心的方法、知识和成功的交付经常导致我们获得客户的重复工作，包括在单一来源的基础上。此外，我们在收购和整合公司方面的成功记录也为我们提供了竞争优势，同时还提供了管理和技术专长、有效的服务交付以及强大的创新计划。

我们还通过签订费用金额不等的大合同和小合同，将我们的业务与竞争对手区分开来。我们为数百个地点的数千名客户开展数万个项目。我们广泛的项目组合加强了我们的品牌认同感，并确保我们的收入不会只依赖于几个大项目。我们预计将继续进行选择性收购，使我们能够提高我们的市场渗透率，并增加和多样化我们的收入基础。

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有效的流程和系统
我们的全球管理系统（GMS）为管理风险、质量结果、职业健康和安全以及环境合规提供了一个有纪律和负责任的框架。斯坦泰克的运营（最近的收购除外）已通过认证达到或正在遵循以下国际公认的共识ISO标准的要求：

ISO9001：2015（质量管理）
ISO 14001：2015（环境管理）
ISO45001：2018（职业健康与安全管理）
ISO/IEC 20000-1：2018（IT服务管理）
ISO/IEC 27001：2013（信息安全管理）

斯坦泰克已在其绝大多数运营和地区实现了质量管理、环境管理、职业健康与安全管理以及信息安全管理标准的全球ISO认证，远离了之前的特定国家/地区的认证。
在我们整个组织中，我们使用项目管理（PM）框架来确认和澄清斯坦泰克对其项目经理和项目团队的期望。包括对典型项目既影响风险管理又影响质量达成的关键任务。

我们的内部实践审计流程使我们能够评估运营是否符合我们的GMS的要求。这确保了所有办公室和实验室在我们的ISO 9001、ISO 14001和ISO 45001注册的三年期限内至少接受一次审计。此外，还对与建设相关的项目进行了实地一级的评估。我们有一个正式的改进流程，以鼓励改进建议，解决不符合项，促进根源分析，并记录后续行动和责任。
我们最大和最复杂的项目由主要项目团队支持，他们在我们的每个业务运营单位内提供专门的程序和项目管理服务。

我们全面的IT安全（网络安全）计划旨在预测、预防、检测和响应。关键举措包括：详细的安全和可接受的使用政策、做法和程序；针对工作人员的宣传活动（包括强制性网络安全培训）；以及一系列执行安全标准的安全举措，包括定期渗透测试。我们的综合安全事件响应团队与我们的危机沟通计划相关联，以确保违规响应协议与我们的整体企业危机响应计划保持一致。

我们将资源投入到我们的风险管理团队中。团队成员在全公司范围内提供风险规避实践和程序方面的支持和指导。在我们开始追求具有高度或独特风险因素的项目之前，会进行结构化的风险评估。

保险
我们的保单包括但不限于以下险种：一般责任；汽车责任和人身损害；工人赔偿和雇主责任；董事和高级职员责任；专业、污染和网络责任；受托；以及犯罪。我们已规范/许可专属保险公司为支付与索赔相关的职业责任自保保留以及就业实践和医疗止损等特定类型保单提供资金。我们或我们的客户在大型和/或复杂项目需要或需要时获得项目特定专业责任保险。

增长管理
我们有一个由专门的企业发展团队管理的收购和整合计划，该团队负责：
•确定和评估收购候选人
•承担和协调尽职调查
•谈判和结束交易
•整合员工和领导结构（立即）和系统（在收购后尽快实际）

为了管理与整合过程相关的风险，我们将收购整合的责任分配给企业发展团队，该团队通过不断学习和经验，制定了一种综合方法，解决了将收购的业务整合到斯坦泰克的每一步问题。高级区域或企业
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每次收购也会任命领导人。我们实施了现场和远程工作的混合模式，这降低了行政成本，并能适应不断变化的旅行限制或其他规则。

资本流动性
我们通过各种来源满足我们的资本流动性需求并为我们的收购战略提供资金，包括运营产生的现金、从我们的银团高级信贷额度（8亿美元循环信贷额度、3.1亿美元定期贷款以及获得6亿美元额外资金）的短期和长期借款、5.5亿美元的高级无担保票据、无担保双边定期信贷额度（1亿美元）、未承诺的无担保多币种信贷额度（2000万英镑）以及发行普通股。

控制和程序
披露控制和程序旨在确保我们在提交给证券监管机构的报告中被要求披露的信息被及时记录、处理、汇总和报告，并被积累并传达给管理层——包括我们的首席执行官和首席财务官，视情况而定——以便就所要求的披露做出及时决定。

在包括我们的首席执行官和首席财务官在内的管理层的监督和参与下，我们对我们的披露控制和程序的有效性进行了评估（定义见美国证券交易委员会（SEC）通过的规则，以及加拿大国家文书52-109（发行人年度和临时申报中的披露认证）的定义）。基于此
评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序的设计和操作
自2023年12月31日起生效。

正如美国SEC公布的指南所允许的那样，管理层对财务报告内部控制有效性的评估和结论不包括int对收购业务的性控制环境系统设计公司。 财务业绩包含在公司2023年经审计的合并财务报表中，因为该实体是公司在2023年通过业务合并收购的。该实体的总资产占公司截至2023年12月31日总资产的0.7%，总负债占公司截至2023年12月31日总负债的0.6%。自收购日期至2023年12月31日期间赚取的毛收入占公司截至2023年12月31日止年度毛收入的1.1%。

财务报告内部控制是旨在根据国际财务报告准则会计准则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。一个控制系统，无论设计和操作得多么好，都只能为我们的财务报告和编制财务报表的可靠性提供合理而不是绝对的保证。因此，管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，并不期望我们对财务报告的内部控制能够防止或发现所有错误和所有欺诈行为。

管理层关于财务报告内部控制的年度报告和独立审计师关于内部控制的报告随附于我们的2023年经审计综合财务报表。

截至2023年12月31日止年度，我们对财务报告的内部控制没有发生重大影响或合理可能重大影响我们对财务报告的内部控制的变化。

我们将继续定期审查我们的披露控制和程序以及对财务报告的内部控制，并可能不时进行必要或可取的修改。

后续事件
收购
2024年1月8日，我们收购了ZETCON Ingenieure GmbH（ZETCON）的全部股份，ZETCON Ingenieure GmbH（ZETCON）是一家总部位于德国波鸿的645人工程公司，拥有13个办事处，覆盖德国所有主要大都市地区，并在奥地利设有一个办事处。ZETCON在基础设施规划、检查、项目管理、施工管理等方面提供了强大的平台。这一增加进一步加强了我们在全球CGU组中的基础设施业务。

2024年2月9日，我们收购了Morrison Hershfield Group Inc.（Morrison Hershfield）的全部股份，该公司是一家拥有1,150名员工的工程和管理公司，总部位于加拿大安大略省万锦市。莫里森赫什菲尔德有
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在北美22个城市设有办事处，在印度设有办事处。该公司在交通、建筑和环境服务领域拥有备受推崇的行业声誉。这一新增项目进一步加强了我们在加拿大和美国CGU的基础设施、建筑和环境服务业务。

股息
2024年2月28日，我们的董事会宣布向2024年3月28日登记在册的股东派发每股0.21美元的股息，将于2024年4月15日支付。


关于前瞻性陈述的注意事项
我们的公开沟通通常包括美国《私人证券诉讼改革法案》和加拿大证券法含义内的书面或口头前瞻性陈述。前瞻性陈述是基于对未来经济状况或行动方案的假设并包括财务前景或面向未来的财务信息的关于可能发生的事件、条件或运营结果的披露。本管理层讨论与分析中的任何财务展望或面向未来的财务信息均已获得斯坦泰克管理层的批准。提供此类财务展望或面向未来的财务信息的目的是提供有关管理层当前预期和与未来相关的计划的信息。

前瞻性陈述可能涉及但不限于对我们2024年及以后的目标、我们的战略或未来行动、我们的目标、我们对我们的财务状况或股价的预期、或我们的运营结果或前景的评论。这类声明可能包含在提交给证券监管机构的文件中或其他通信中，并包含在本MD & A中。本MD & A中的前瞻性陈述包括但不限于以下内容：
•我们认为，全球趋势正在推动对我们服务的强劲需求；
•我们相信，我们所有关键行业和地区的重大收购机会将继续存在；
•我们相信，我们的营销和业务发展增长计划，结合我们强大的专业知识和我们非凡的交叉协作，使我们能够很好地利用我们面前的有机增长；
•我们相信，我们在五个业务运营部门之间拥有正确的业务组合以满足需求，我们的业务组合和我们不断增长的地域多元化也在我们的业务中创造了弹性；
•我们对解决2024年战略计划的期望：
◦我们的三个广泛的SGI将构成我们对持续有机增长的预期的基础；
◦我们致力于战略性收购增长，并通过项目执行和运营效率扩大我们的EBITDA利润率和收益；
•我们在展望部分的预期，以实现我们对2024年的目标和预期：
◦净收入增长将增长11%至15%，有机净收入增长为中高个位数；
◦美国和全球地区的有机增长预计在中高个位数到低两位数，加拿大在中个位数；
◦收购净收入增长预计在中个位数来自ZETCON、Morrison Hershfield、ESD；
◦调整后EBITDA利润率预计在16.2%至17.2%之间，反映出在管理行政和营销成本以推动运营效率方面的持续纪律。由于北半球常规季节性因素的额外影响，预计2024年第一季度和第四季度的调整后EBITDA利润率将接近或低于该区间的低端。我们预计将在2024年第二季度和第三季度达到该区间的高端，届时我们通常会实现更强劲的有机净收入增长，并提高我们运营的利用率；
◦调整后净收入占净收入的百分比在8%以上；
◦调整后摊薄EPS增长预期在12%至16%区间；
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◦调整后ROIC预期在11%以上；
◦其他预期包括有效税率（不含离散交易）在22.0%至23.0%区间，Q1和Q4盈利模式为40-45 %，Q2和Q3为55-60 %，资本支出占净收入的百分比为1.75%至2.25%，净债务与调整后EBITDA的比率在1.0x至2.0x之间，DSO在80或以下；
•由于积压增长，我们对强劲的多年周期的积极展望；
•我们预计将在2024年为养老金计划贡献约700万美元；
•我们对利率上升或下降对我们的循环信贷额度和定期贷款余额的影响的估计；
•我们对市场价格风险增加或减少对我们为权益基金自保负债而持有的投资的影响以及我们的股价增加或减少对我们以现金结算的股份支付的影响的估计；
•我们在关键会计估计部分的预期；
•我们相信，使我们的地理分布和服务产品多样化，并专注于关键的客户部门，将降低我们对特定行业和区域经济周期的敏感性；
•我们打算继续进行选择性收购；
•我们对我们的现金来源以及我们在资本管理和流动性和资本资源部分满足正常运营和资本支出的能力的期望；
•我们限制信用风险的能力；以及
•我们预期采用的会计准则在未来采用部分中进行了讨论。

这些描述了管理层的期望和目标，我们以此来衡量我们的成功，并帮助我们的股东了解我们截至本MD & A所述日期以及截至本MD & A所述期间的财务状况。读者请注意，这些信息可能不适合用于其他目的。

就其性质而言，前瞻性陈述要求我们做出假设，并受到固有风险和不确定性的影响。存在预测、预测、结论、预测和其他前瞻性陈述不会被证明是准确的重大风险。我们提醒本MD & A的读者不要过分依赖我们的前瞻性陈述，因为许多因素可能导致实际的未来结果、条件、行动或事件与这些前瞻性陈述中表达的目标、预期、估计或意图存在重大差异。

与前瞻性陈述相关的未来结果可能会受到许多因素和重大风险的影响，包括本MD & A的风险因素部分中描述的风险。

假设
在确定我们的前瞻性陈述时，我们会考虑重大因素，包括对2024年加拿大、美国和全球经济表现的假设及其对我们业务的影响。用于支持我们在M-11上的2024年展望的重要因素和假设如下：
•管理层假设美元兑1.35美元、英镑兑1.70美元、澳元兑0.90美元2024.
•隔夜利率目标目前加拿大为5.00%，美国为5.33%，英国为5.19%。公司的固定利率高级无抵押票据预计将部分抵消利率的变化。
•我们的有效所得税率，在没有离散交易的情况下，预计约为22.0%至23.0%并根据截至2023年12月31日的现行税率以及我们对我们经营所在国家的预期收益组合进行了考虑。
•预计2024年加拿大GDP将增长0.9%，而美国预计将增长1.5%。全球市场方面，预计英国GDP将增长0.7%，而澳大利亚预计将增长1.4%。
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•在加拿大，预计2024年新屋开工总数将比2023年增加12%。美国2024年经季节调整的房屋开工总数预测年率为137万户，与2023年相比下降3%。
•截至2023年12月，美国建筑师协会ABI（建筑账单指数）从2022年底的47.5下降至45.3，反映出商业状况略有疲软，但预计建筑账单将在2024.
•世界银行预计，2024年石油、金属和矿产价格将比2023年的水平略有下降。
•管理层预计将结合运营现金流和借款来支持我们的目标增长水平。

前面列出的因素并非详尽无遗。投资者和公众在依赖这些陈述对我们公司做出决策时，应仔细考虑这些因素、其他不确定性和潜在事件，以及前瞻性陈述的内在不确定性。此处包含的前瞻性陈述代表我们截至2024年2月28日的预期，因此，在此日期之后可能会发生变化。除法律可能要求外，我们不承诺更新可能不时作出的任何前瞻性陈述，无论是书面的还是口头的。在2024财年预期业绩范围的情况下，我们目前的做法是进行评估，并在我们认为适当的情况下提供更新。然而，根据法律要求，我们可能随时自行决定更改这一做法。

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