附件 99.2

 

Q4 FY25股东信

各位股东，我们的2025财年（FY2025）是通过增加收益和降低资本密集度为多年加速增长和持续现金流奠定基础的关键一年。我们对我们的运营表现以及我们的团队在实现我们为这一年设定的战略目标方面取得的成就感到满意。我们达到或超过了我们的指导指标，实现了创纪录的新合同授予增长，在我们的资本结构上取得了重大进展，将首个ViaSat-3（VS-3）F1整合到我们的全球网络中，展示了对用户体验和网络效率的预期好处，完成了我们卫星路线图上的关键里程碑，为新的多轨道NexusWave海上宽带服务赢得了鼓舞人心的接待，引入了几项网络优化创新，提供了可观的效率和用户体验收益，达成了新的双赢第三方网络协议，包括为所有移动用户减少延迟，同时也提高了资本效率，并进行了组织变革，以进一步提高速度，敏捷性，以及更大的结构可选性。我们还通过新的报告分部和随附的披露提高了财务透明度。我们还为L波段MSS细分市场的独特和宝贵的频谱权利以及它们为我们的客户提供的新的移动卫星服务能力带来了重大创新。与MSSA合作，我们正在为面向未来5G和6G网络的非地面网络（NTN）扩展的开放架构、基于标准的生态系统奠定基础。现有和正在出现的3GPP标准促进了地面和“单一”单个卫星网络之间消费者移动设备的互操作性。MSSA的框架建立在这些标准的基础上，通过创建与所有参与的空间网络之间的NTN互操作性方法，实现选择、扩大规模并大幅降低成本。太空和地面生态系统参与者采用的这种方法意味着，手机、汽车、无人机，以及几乎所有符合标准的设备，可以在全球范围内使用比依赖于单一、反复无常的星座更具成本效益的协调卫星频谱聚合。Viasat专注于三大L波段业务目标：1。大幅降低MSS/NTN开放架构和基于标准的空间网络的资本和运营成本。2.通过利用下一代空间资产，支持、过渡和发展我们关键的政府、海事和航空安全服务用户，使其在完全连接的自主、无人驾驶、人工智能未来中获得所需的增强能力。3.随着新的芯片和设备进入并在未来几年渗透市场，将我们新生的全球D2D NTN业务从现有的NB-IoT应急和消息标准过渡到新兴的5G NR服务市场。我们的最高优先事项之一是让VS-3 F2和F3投入使用，我们一直在更新卫星路线图的状态。对于VS-3 F2，关键路径包括纠正动作和测试反射器并与航天器集成。我们仍计划在今年夏天向发射场运送VS-3 F2。我们调整了在役日期路线图，以更好地反映出货后各种潜在的时间表不确定性。VS-3 F3调度关键路径通过天线子系统集成–使用不同的制造商和设计，不需要纠正措施。我们正在监测发射清单和射程优先事项。正如之前分享的，VS-3 F2将通过ULA发射。随着我们在航天器上实现卫星集成和测试里程碑，我们降低了“投入使用”时间表风险的幅度，但当然，这并不能消除我们自己的航天器或发射活动所存在的时间表风险，这些风险可能会像过去一样，影响几周或更长时间的时间表。我们的VS-3 F1使用量一直在稳步扩大。即使有天线异常，我们也有VS-3 F1服务的差不多2000架飞机，累计飞行上万次，每天还有几百次。我们委托进行了一项调查，特别是比较了我们在夏威夷航线上的服务，这样我们就可以将用户体验与LEO竞争进行对比。结果非常有利，并显示在我们随附的收益演示文稿的第10页（此处链接）。它们支持我们的观点，即竞争主要是提供可衡量的可靠和一致的免费Wi-Fi，同时为航空公司提供一个单一的接口，以管理、货币化并整合其所有乘客娱乐和连接服务。我们在创新、交付和衡量这些服务方面一直处于领先地位，并且越来越有信心，我们现有和计划中的车队与我们的第三方合作伙伴的结合将在我们的目标市场上很好地竞争。当然， 我们仍然可以通过明智地整合LEO网络来改进，以进一步优化对时延敏感的流量并提高经济性，同时满足行业领先的服务质量和可靠性指标。NexusWave在海事领域已经有了一个良好的开端。我们Telesat Lightspeed协议的条款，与我们现有和即将到来的自有和第三方车队，以及我们现有和计划中的用户终端和网络能力相结合，可以改善用户体验，为我们所有的移动客户扩大市场准入，增强我们的竞争地位，并降低资本密集度。关于Ligado也有一些有意义的发展，但它仍然是一个持续的法律问题。我们继续大力追究我们在Ligado破产案中的索赔，并为Ligado对国际海事卫星组织的无理诉讼进行辩护。在此之前，Ligado未来的任何现金支付均被排除在我们的财务展望之外，并保持上行空间。股东信函| 2025财年第四季度1

我们在运营、财务、战略等多个方面持续取得进展。我们在退出FY2025时的表现比我们进入时更强劲，这体现在我们健康的积压、不断增长的经营现金流、适度的资本支出以及关键业务的持续奖励增长。我们相信，我们增长的持久性得到了随附的收益演示文稿（此处链接）中市场证明要点的支持，该演示文稿（此处链接）突出了美国航空选择我们以扩展到免费Wi-Fi，以及成功的免费国内试验、新的全球航空公司奖项，以及第三方调查数据，这些数据说明了VS-3在夏威夷和美国之间的航班上提供世界级的乘客机上Wi-Fi体验和满意度。展望未来，我们意识到，在2026财年（FY2026）取得成功不仅仅是触及数字，而是要确保我们的未来和加速增长。我们有一个全面的计划，以提供可持续的、引人注目的经营和自由现金流，加强我们的竞争地位，释放投资组合价值，并推动回报和股东价值。坚定的交付和执行是2026财年的基本原则，我们认为结果是增强了对市场的信心以及价值捕获的有吸引力的切入点。2026财年是为增长重新定位的一年。将会有挑战，但我们正在为胜利而战。此致，Mark Dankberg股东信| 2025财年第四季度2

2025财年年度回顾财务亮点奖4,5个BACKLOG4,5个十亿美元十亿美元在国防和先进技术部门同比增长57%的推动下，确立了47亿美元的创纪录奖励2,4，5个5.75亿美元的净亏损同比改善，反映出关键业务的增长和强劲的经营杠杆，以及2024财年更高的减值费用带来了创纪录的45亿美元收入和创纪录的15.5亿美元调整后EBITDA，产生了9.08亿美元的经营现金流；资本支出为10亿美元。自由现金流6比2024财年改善7.29亿美元回购了本金总额为3.59亿美元的未偿优先票据。年底后，我们提前赎回了2025年到期的剩余4.426亿美元优先票据REVENUE4,5净收益（亏损）2,4，5净债务3相对于LTM调整后EBITDA与上一年持平，可用流动性为28亿美元，以百万美元计业务亮点截至2025财年第四季度末，为大约20,000艘船只和飞机提供的KA波段连接服务超过了6,000架在役商业航空和公务航空飞机。“全、快、免费”Wi-Fi可用我们现有商业航空机队的大约1,300架飞机推出了NexusWave，这是一项面向海事客户的完全托管服务，可实时无缝集成多高速网络—— KA波段、LEO服务、沿海LTE和L波段——以实现快速、始终在线的连接ViaSat-3 F1开始向美国政府和ADJ提供连接。EBITDA 1,4，5营业收入（亏损）4,5航空客户。发射并成功测试GX10 A/B $百万美元的北极HEO有效载荷，并在财政年度结束后宣布开始为政府、海事、航空客户ViaSat-3 F2和F3预计将于2026年初开始商业运营944611-005 20May25 11：06第4页致股东信| 2025财年第四季度3财年2025年度回顾财务亮点奖4,5个BACKLOG4,5个数十亿美元创纪录的47亿美元奖励，由国防和先进技术部门同比增长57%推动净亏损2,4，5个5.75亿美元同比改善，反映出关键业务的增长和强劲的经营杠杆，2024财年更高的减值费用带来了创纪录的45亿美元收入和创纪录的15.5亿美元调整后EBITDA，产生了9.08亿美元的经营现金流；资本支出为10亿美元。自由现金流6比2024财年改善7.29亿美元回购了本金总额为3.59亿美元的未偿优先票据。年底后，我们提前赎回了2025年到期的剩余4.426亿美元优先票据REVENUE4,5净收益（亏损）2,4，5净债务3相对于LTM调整后EBITDA与上一年持平，可用流动性为28亿美元，以百万美元计业务亮点截至2025财年第四季度末，为大约20,000艘船只和飞机提供的KA波段连接服务超过了6,000架在役商业航空和公务航空飞机。“全、快、免费”Wi-Fi可用我们现有商业航空机队的大约1,300架飞机推出了NexusWave，这是一项面向海事客户的完全托管服务，可实时无缝集成多高速网络—— KA波段、LEO服务、沿海LTE和L波段——以实现快速、始终在线的连接ViaSat-3 F1开始向美国政府和ADJ提供连接。EBITDA 1,4，5营业收入（亏损）4,5航空客户。发射并成功测试GX10 A/B $百万美元的北极HEO有效载荷，并在财政年度结束后宣布开始为政府、海事和航空客户提供商业服务ViaSat-3 F2和F3预计将于2026年初开始商业运营股东信| 2025财年第四季度3

2025财年第四季度财务业绩2025财年第四季度营收11亿美元，同比持平。强劲的国防和先进技术收入增长11%国防和先进同比增长11%主要受战术网络技术部门强劲增长的推动，但被产品和信息安全及网络防御通信服务部门收入下降4%所抵消通信服务收入同比下降4%主要是由于净亏损2,4，5为2.46亿美元，2025财年第四季度FS & O和海事服务收入下降至预期下降，2024财年第四季度净亏损2,4，5为9,000万美元，主要反映出产品收入下降，与政府卫星通信和航空服务EMEA地面网络的ViaSat-3增长相关的持续1.69亿美元减记费用部分抵消了这一影响。本季度1.69亿美元的减值费用奖励为12亿美元，同比增长5%。其中包括1.04亿美元的非现金资产减记以及国防和先进技术奖励同比增长58%至395美元的某些合同负债确认，部分被通信服务的下降所抵消2025财年第四季度调整后EBITDA 1为3.75亿美元，同比增长10%。航空奖励的增长主要被同比增长5%所抵消。政府剥离卫星通信和战术网络产品中的美国能源服务系统集成业务的强劲经营业绩被固定服务和其他（FS & O）以及海事的下降部分抵消了2025财年第三季度以及政府卫星通信的较低奖励。我们的净债务3相对于LTM调整后EBITDA的收入减少，通信服务产品收入略有环比奖励4收入净收入（亏损）2,4百万美元百万美元百万美元BACKLOG4 ADJ. EBITDA 1,4营业收入（亏损）4百万美元百万美元百万美元股东信| 2025财年第四季度

通信服务部门亮点丨继季度末，宣布推出Amara，这是Viasat面向商业航空的下一代、多轨道IFC解决方案。客户受益于核心卫星网络设计创新、硬件进步和一套数字产品。加上额外的功能，包括智能网络增强和与多轨道卫星链接的应用级数据，Viasat Amara具有强大的可扩展性，因此航空公司可以区分面向未来的机上乘客体验↓在季度末之后，签署了Telesat协议，将LEO KA波段容量纳入多轨道服务产品。Telesat的LEO容量将与Viasat的超高通量卫星无缝集成，为客户提供快速、高度可靠、强大且具有成本效益的连接服务。↓与STARLUX一起推出我们增强的高性能空中连接（IFC）服务。预计总共有48架飞机将安装或过渡到Viasat最先进的IFC系统，基于兼容ViaSat-3和多轨道Amara就绪的高性能GM-40终端解决方案↓被墨西哥航空公司选中，为其17架飞机组成的波音787梦幻客机机队改装Viasat最先进的机内Wi-Fi解决方案。此外，墨西哥航空正在使用Viasat Ads平台，为其乘客提供免费的、广告支持的、具有流媒体功能的连接会话↓在季度末之后，由沙特阿拉伯新的高级国际航空公司利雅得航空公司选择，为所有利雅得航空忠诚会员提供“全面、快速、免费”的机上连接，首批波音787梦幻客机工厂安装交付。该服务包括在客人自己的个人设备上访问流媒体订阅，根据我们的2024年乘客体验调查，71%的乘客表示这是一项优先活动。↓经过验证的340Mbps NexusWave下载速度，展示了现实条件下海事客户网络绑定的力量。NexusWave无缝集成宽带GEO和LEO、沿海LTE和L波段服务，提供全球覆盖的可靠高速互联网↓与马士基签署协议，升级其全球约340艘集装箱船船队的卫星通信服务。该协议包括在2025年至2026年期间在马士基的整个自有集装箱船船队中推出的带宽增强功能丨生鱼片级金枪鱼的领先供应商Toei Reefer Line Ltd将在该公司的精密工厂船上安装NexusWave，以支持其不断变化的船员和业务连接要求↓与Solvang签署协议，为该公司的船队配备NexusWave，以支持这家领先的天然气航运公司不断变化的船员和业务连接要求奖2025财年第四季度通信服务奖励同比下降10%至7.74亿美元。航空业的同比增长被与美国固定宽带相关的FS & O和剥离美国能源服务系统集成业务以及政府卫星通信相关的FS & O下降所抵消。2025财年第四季度总积压26亿美元同比下降16%；航空积压增长37%被FS & O抵消，原因是美国固定宽带业务下滑以及能源系统集成业务积压被移除。2025财年Q4营收，通信服务营收同比下降4%至8.25亿美元。下降的主要原因是产品收入下降了23%，这主要是由于去年同期加速了IFC终端交付以及在2025财年第三季度剥离了美国能源服务系统集成业务。来自政府卫星通信和航空的服务收入分别同比增长16%和5%，但被FS & O服务同比下降19%和海事服务同比下降8%所抵消，因为第三方配套产品推动了ARPU压力。商业和商务航空在本季度末分别有约4030架和2000架飞机在役，同比和环比均有所增长。海运船舶同比和环比均略有下降，约为1.4万艘。美国固定宽带在本季度末拥有约18.9万用户，每用户平均收入为117美元。调整后EBITDA通信服务2025财年第四季度调整后EBITDA为3.06亿美元，与上年相比增长2%。政府卫星通信服务的强劲经营业绩和较低的通信服务部门研发成本被海事和FS & O服务以及整体产品收入部分抵消。

国防和先进技术部分亮点被选中与Telespazio一起领导欧洲航天局月光计划的月球轨道卫星通信部分。人类、航天器和月球飞行器将接入该系统，以加快它们之间的通信速度并返回地球，从而更好地实现它们的科学和探索项目，包括它们在月球上空的位置。英国航天局选择Viasat引领英国生态系统交付通信能力，这是首次为汽车行业展示直接到设备的连接。与巴西的生态系统合作伙伴进行的这些测试使车辆能够在卫星和蜂窝网络之间无缝切换，确保基于位置的不间断连接。交付了第100,000个Type1加密设备，为政府提供支持，提供高保证性解决方案，帮助最敏感的数据免受新出现和不断演变的威胁。我们的团队设计、开发、制造和交付这些解决方案。Viasat的加密解决方案赢得了无处不在的存在——从战场上的战术边缘保护信息，到企业云网络和数据中心，再到卫星地面运营和太空资产。凭借我们的多域统一安全集成通信（MUSIC）解决方案获得了软件定义网络创新的MSUA卫星移动创新奖。MUSIC是Viasat获得国防创新部门奖励以支持复制器自主系统计划的核心。Viasat还凭借我们的混合SATCOM方法解决方案获得了政府移动创新类别的MSUA奖。奖项国防和先进技术Q4 FY2025奖项同比增长58%至3.95亿美元。同比增长主要受信息安全和网络防御产品、战术网络产品、先进技术和其他以及空间和任务系统方面的重大奖项推动。2025财年Q4积压订单为9.84亿美元，同比增长50%，环比增长6%，订单出货比为1.2。营收Q4 FY2025国防和先进技术营收为3.22亿美元，同比增长11%。收入同比增长主要受战术网络和信息安全及网络防御领域产品收入增长推动。2025财年第四季度调整后EBITDA，国防和先进技术调整后EBITDA同比增长19%至6900万美元。战术网络领域强劲的运营表现抵消了更高的研发支出。国防和先进技术部门为政府和商业客户提供一套多样化的弹性、垂直集成的解决方案，利用加密、网络安全、战术网关、调制解调器和波形方面的核心技术竞争力

资产负债表、现金流和流动性运营现金流4运营现金流百万美元Viasat在本季度产生了2.98亿美元的运营现金流，同比增加6600万美元，环比增加7900万美元。同比增长主要反映了经营业绩的改善和营运资本的下降，主要是由于应付账款和其他应计负债的增加。环比增长主要反映了营运资本的下降，主要是由于其他应计负债和应付账款的增加以及现金税的降低。资本支出Q4 FY2025资本支出同比下降34%至2.48亿美元。资本支出同比下降主要是由于与某些空间、地面基础设施和其他资本支出支付的时间相关的卫星支出减少。净债务和流动性资本支出4截至2025财年第四季度，Viasat拥有28亿美元的可用流动性，其中以百万美元计，包括16.1亿美元的现金和现金等价物，以及我们两项未提取的循环信贷额度下的11.4亿美元的借贷能力。净债务3环比下降，净债务3为56亿美元，主要是由于现金和现金等价物增加，导致我们的净债务相对于LTM调整后EBITDA略有环比下降。财政年度结束后，我们使用手头现金提前赎回了2025年到期的优先票据的全部剩余本金总额4.426亿美元。$股东信| 2025财年Q4 7

展望我们将2026财年视为多年盈利增长、现金产生和持续进化的启动年。我们预计，随着新卫星投入服务，我们的全球带宽将成倍增加，并继续推进我们的多轨道战略（重点是通过进一步的网络优化来抵消第三方容量边际影响）。我们将继续积极评估投资组合和战略机会，以释放价值，并将任何潜在的现金收益用于偿还债务。我们将继续高度专注于实现可持续和令人信服的正自由现金流拐点，同时继续投资于我们独有的未来增长机会。我们将努力通过利用不断扩大的合作伙伴生态系统来降低我们投资组合的资本密集度，同时为包括进化MSS和D2D在内的新兴增长市场埋下种子。我们将成为一家更好的公司，拥有充分竞争的特许经营权、降低风险的债务到期情况和强化的资本结构，我们认为这将提高我们的市场估值。↓对于2026财年，我们预计收入同比增长将保持低个位数，调整后EBITDA同比持平。–我们预计通信服务部门FY2026收入表现持平将受到航空服务低双位数增长的推动，我们预计这将被固定服务和其他业务的较低降幅所抵消。–我们预计，国防和先进技术2026财年营收同比增长将主要由信息安全和网络防御以及太空和任务系统的两位数强劲增长推动。↓我们继续预计到2026财年末，相对于LTM调整后EBITDA的净债务3将小幅增长。↓在2026财年，我们继续预计资本支出约为13亿美元（范围包括约4.5亿美元的国际海事卫星组织相关资本支出）。↓反映对又一年两位数经营现金流的预期以及资本支出的时间安排，我们继续预计2026财年下半年将出现拐点至正的自由现金流。我们要重申，我们意识到，在2026财年取得成功不仅仅是达到数字，而是要确保我们的未来和加速增长。我们对实现可持续、引人注目的运营和自由现金流、巩固我们的竞争地位、释放投资组合价值并推动回报和股东价值的计划充满信心。2026财年是为增长重新定位的一年。会有挑战，但我们是在为胜利而战。股东信| 2025财年Q4 8

Viasat卫星路线图Phase1,2组装，集成发射&早期卫星设计和测试（AI & T）Orbit Phase（LEOP）预期机械最终准备发射Orbit 3 PDR CDR AI & T TVAC发射物联网服务进入环境地面测试到船舶活动筹集ViaSat-3在役F1合作伙伴：2024年7月入役ViaSat-3 F2合作伙伴：2026年初ViaSat-3 F3合作伙伴：+ 2026年初在GX-10A/B服务合作伙伴：未披露GX-7/8/9合作伙伴：2027 Inmarsat-8合作伙伴：2028多维，灵活的网络推动全球覆盖&容量和高利用率关键设计差异化因素ViaSat-3 GX-10A/B GX-7/8/9 Inmarsat-8最高容量极地高资本效率和灵活性覆盖灵活性全球安全服务1进度条不按比例调整，仅用于说明目的2出于保密原因已编辑某些关键合作伙伴的名称3所有未来服务日期均为预测值，可能会发生变化

尾注1。调整后的EBITDA定义为扣除利息、所得税、折旧和摊销前的收益，经进一步调整以排除某些非现金项目和非经常性费用，例如基于股票的补偿费用、与收购相关的费用、资产处置的损益、债务清偿的损益以及资产减值。调整后EBITDA与其最接近的GAAP等值项的对账在本信末尾的“非GAAP财务对账”项下提供。有关更多信息，请参见“非GAAP财务信息的使用”。2.本文使用的净收入（亏损）定义为归属于Viasat，Inc.普通股股东的净收入（亏损）。3.净债务定义为总债务减去现金和现金等价物以及短期投资。本信末尾在“非公认会计原则财务和解”项下提供了净债务与其最接近的公认会计原则等值的对账。有关更多信息，请参见“使用非GAAP财务信息”。4.报告的持续经营5。我们于2023年5月30日完成了对国际海事卫星组织的收购，因此我们的2024财年业绩包括10个月的国际海事卫星组织业绩，而2023财年不包括任何国际海事卫星组织业绩。6.我们合并现金流量表显示的“经营活动提供（使用）的现金净额”减去“购买物业、设备和卫星以及其他资产”。本信末尾在“非公认会计准则财务调节”项下提供了自由现金流与其最接近的公认会计原则等值的调节。有关更多信息，请参见“非GAAP财务信息的使用”。股东信| 2025财年Q4 10

前瞻性陈述这封股东信包含有关未来事件和我们未来业绩的前瞻性陈述，这些陈述受制于根据1933年《证券法》和1934年《证券交易法》建立的安全港。除其他外，前瞻性陈述包括有关收益、收入、调整后EBITDA、净杠杆、自由现金流、资本支出、投资、成本、预期成本节约和协同效应、资本回报率或其他财务项目的预测的陈述，包括财务指导和对2026财年及以后业绩和经营业绩的展望和预期；加强资本结构、创造股东价值、偿还债务和降低资本和运营成本的拟议举措；我们业务或关键市场的预期趋势；增长机会以及我们业务增长的加速和持久性；在我们的目标市场成功竞争的能力，和竞争优势的持久性；卫星和卫星有效载荷（包括计划或在建卫星）的建造、完工、测试、发射、开始服务、预期性能和效益及其时间安排；我国卫星的预期容量、覆盖范围、服务速度和其他特性，以及与之相关的成本、经济性和其他效益；预期用户增长；引入和整合多轨道能力，包括整合LEO网络；利用收到的积压和奖励以及未授予的IDIQ合同车辆的能力；未来经济状况；技术的发展、需求、客户接受程度和预期性能，产品或服务；我们满足客户要求的性能和覆盖水平的能力；我们对未来运营的计划、目标和战略；关于当前和新的国际金融公司客户的现有和潜在订单的陈述；以及对未来事件或情况的其他描述，均为前瞻性陈述。读者请注意，这些前瞻性陈述仅为预测，受制于难以预测的风险、不确定性和假设。可能导致实际结果出现重大差异的因素包括：我们实现任何现有或未来卫星的预期收益的能力；与我们的卫星项目相关的意外费用；与卫星的建造、发射和运营相关的风险，包括任何异常的影响，发射，运营或部署失败或卫星性能下降；在新卫星开始服务之前，我们业务的能力受到限制；我们目标市场的竞争水平不断提高；我们在预期时间内成功实施业务计划的能力或根本没有能力；收购国际海事卫星组织扰乱当前计划和运营或转移管理层对我们业务的注意力的风险；实现收购国际海事卫星组织的预期收益和协同效应的能力，包括预期我们的产品和服务得到增强、收入或增长机会增加，以及实现运营效率和成本节约（包括时间和金额）；我们成功开发、引进和销售新技术、产品和服务的能力；美国政府的审计；全球商业环境和经济状况的变化；延迟批准美国政府预算和削减政府国防开支；我们依赖美国政府合同，以及占我们收入很大比例的少量合同；由于客户持续限制资本支出，减少了对产品和服务的需求；与，或关键客户或供应商的财务状况；我们依赖数量有限的第三方来制造和供应我们的产品；引入新技术和其他影响通信和国防行业的因素；不利的监管变化（包括影响频谱可用性或许可用途的变化）对我们销售或部署我们的产品和服务的能力的影响；其他人使用频谱的方式发生变化；我们无法获得额外的频谱，将频谱用于额外的目的，和/或在其他轨道位置运行卫星；我们使用或寻求使用的相同频谱或轨道位置的竞争使用；美国税法变化的影响；我们的负债水平和遵守适用的债务契约的能力；我们参与诉讼，包括知识产权索赔和保护我们专有技术的诉讼；以及我们对有限数量的关键员工的依赖。此外， 请参阅我们在www.sec.gov上提供的SEC文件中包含的风险因素，包括我们最近的10-K表格年度报告和10-Q表格季度报告。提醒读者不要过分依赖任何前瞻性陈述，这些陈述仅在作出之日起生效。我们不承担以任何理由修改或更新任何前瞻性陈述的义务。股东信| 2025财年Q4 11

使用非公认会计准则财务信息来补充Viasat根据公认会计原则（GAAP）呈报的合并财务报表，Viasat使用归属于Viasat, Inc.的非公认会计准则净利润（亏损）、调整后EBITDA、净债务和自由现金流，Viasat认为这些衡量标准是适当的，以增强对Viasat过去财务业绩和未来前景的整体了解。我们认为，归属于Viasat，Inc.的非公认会计准则净收入（亏损）和调整后EBITDA通过排除我们认为不代表我们核心经营业绩的特定费用，为管理层和投资者提供了有用的信息。我们认为净债务为管理层和投资者提供了有用的信息，以便监测我们的杠杆（包括我们偿还债务和进行资本支出的能力）并评估我们的综合资产负债表。与使用净债务相关的一个限制是，它减去了现金，因此可能意味着债务比最具可比性的GAAP衡量标准要少。我们认为，自由现金流是一个重要的流动性指标，因为它衡量的是，在特定时期内，产生的可用于偿还债务、进行投资、资助收购和某些其他活动的现金数量。自由现金流在不同时期可能有很大差异，这主要取决于（其中包括）运营资产和负债余额、服务和产品收入、运营效率、购买财产和设备的增减、用户增加（损失）、用户流失和其他因素。此外，由于我们历来向投资界报告非GAAP业绩，我们认为纳入非GAAP数字可使我们的财务报告保持一致，并有助于与Viasat的历史经营业绩进行比较。此外，这些非公认会计原则结果是管理层用作评估我们分部的经营业绩、为这些分部分配资源、规划和预测未来期间的主要指标之一。提供这些额外信息并不意味着孤立地考虑或替代根据公认会计原则编制的财务业绩衡量标准。下表“非公认会计原则财务调节”中提供了对GAAP结果的具体调整的调节。版权所有©2025 Viasat, Inc.版权所有。Viasat、Viasat徽标和Viasat信号是Viasat, Inc.的注册商标。所有其他提及的产品或公司名称仅用于识别目的，并且可能是其各自所有者的商标。

Viasat 2025财年第四季度业绩

 

财务业绩

 

（单位：百万，每股数据除外）		25财年第四季度				24财年第四季度				同比 改变				25财年				24财年				同比 改变
收入			$1,147.1				$1,150.0				0%				$4,519.6				$4,283.8				6%
净收入（亏损）(1), (6)			($246.1)				($100.3)				145%				($575.0)				($1,068.9)				(46)%
Non-GAAP净收入（亏损）(1), (7)			($3.0)				($30.5)				(90)%				$21.1				$148.5				(86)%
经调整EBITDA(7)			$374.8				$357.7				5%				$1,547.0				$1,410.4				10%
稀释每股净收益（亏损）(1)			($1.89)				($0.80)				136%				($4.48)				($9.12)				(51)%
Non-GAAP摊薄每股净收益（亏损）(1), (2), (7)			($0.02)				($0.24)				(92)%				$0.16				$1.25				(87)%
全面摊薄加权平均 股份(2)			130.0				125.9				3%				128.5				117.2				10%
新合同授予(3)			$1,169.7				$1,114.4				5%				$4,684.4				$4,155.0				13%
积压(4)			$3,552.8				$3,696.0				(4)%				$3,552.8				$3,696.0				(4)%
分部业绩
（百万）			25财年第四季度				24财年第四季度				同比 改变				25财年				24财年				同比 改变
通信服务
新合同授予(3)			$774.4				$864.2				(10)%				$3,100.8				$3,147.5				(1)%
收入			$825.0				$859.9				(4)%				$3,298.5				$3,141.5				5%
营业利润（亏损）(5)			($136.1)				($12.0)				*				($50.2)				($817.1)				(94)%
经调整EBITDA			$306.2				$300.2				2%				$1,261.7				$1,138.5				11%
国防和先进技术
新合同授予(3)			$395.3				$250.3				58%				$1,583.7				$1,007.5				57%
收入			$322.1				$290.1				11%				$1,221.1				$1,142.2				7%
营业利润（亏损）(5)			$48.1				$38.5				25%				$216.7				$154.4				40%
经调整EBITDA			$68.6				$57.5				19%				$285.3				$271.9				5%

 

(1)	归属于Viasat，Inc.普通股股东。

(2)	由于截至2025年3月31日的三个月和十二个月以及2024年3月31日的财务信息导致净亏损，用于计算基本和稀释每股净亏损的加权平均股数相同，因为稀释后的股份将具有反稀释性。然而，由于截至2025年3月31日和2024年3月31日的十二个月的非美国通用会计准则财务信息导致非美国通用会计准则净利润，分别为1.304亿和1.186亿，因此使用稀释加权平均股数代替计算非美国通用会计准则稀释每股净收益。

(3)	奖项不包括经常性消费者承诺安排下的未来收入。

(4)	金额包括由于合同变更和修订而导致的某些积压调整。我们的积压订单包括与我们通信服务部门的固定宽带服务用户签订的合同。积压订单不包括预期的采购订单和安装飞行中连接系统的请求，也不包括根据我们通信服务部门的商业飞行中互联网协议未来经常性的飞行互联网服务收入。

(5)	收购的无形资产的公司和摊销前。

(6)	本文使用的净收入（亏损）定义为归属于Viasat，Inc.普通股股东的净收入（亏损），包括来自持续经营和终止经营的净收入（亏损）。

(7)	金额包括截至2024年3月31日的三个月和十二个月的持续经营和终止经营，不包括Link-16 TDL销售的2024财年第四季度亏损。

*

百分比没有意义。

注：部分合计因四舍五入的原因可能不够用。

 

股东信| 2025财年Q4 13

Viasat 2025财年第四季度业绩（续）

 

简明合并经营报表

（未经审计）

（单位：千，每股数据除外）

 

		三个月结束								十二个月结束
		2025年3月31日				2024年3月31日				2025年3月31日				2024年3月31日
收入：
服务收入		$	797,371			$	812,023			$	3,225,776			$	3,004,594
产品收入			349,711				337,990				1,293,795				1,279,164
总收入			1,147,082				1,150,013				4,519,571				4,283,758
营业费用：
服务收入成本			515,743				553,861				2,091,721				1,928,721
产品收入成本			266,040				269,758				937,912				973,375
销售，一般和行政(1)			419,497				253,346				1,181,091				1,893,650
自主研发			33,740				46,492				142,394				150,653
收购无形资产的摊销			65,847				26,261				263,933				227,165
运营收入（亏损）			(153,785	)			295				(97,480	)			(889,806	)
利息（费用）收入，净额			(86,828	)			(101,103	)			(338,024	)			(304,140	)
债务清偿（损失）收益，净额			—				—				(99,814	)			—
其他收入（费用），净额			—				—				(9,976	)			—
所得税前持续经营收入（亏损）			(240,613	)			(100,808	)			(545,294	)			(1,193,946	)
（拨备）持续经营所得税收益			(3,758	)			11,368				941				139,474
未合并附属公司收益（亏损）中的权益，净额			3,636				3,957				13,228				6,975
持续经营净收入（亏损）			(240,735	)			(85,483	)			(531,125	)			(1,047,497	)
终止经营业务净收入（亏损），税后净额			—				(10,422	)			—				(10,422	)
净收入（亏损）			(240,735	)			(95,905	)			(531,125	)			(1,057,919	)
减：归属于非控股权益的净收益（亏损），税后净额			5,318				4,358				43,837				10,985
归属于Viasat, Inc.的净利润（亏损）		$	(246,053	)		$	(100,263	)		$	(574,962	)		$	(1,068,904	)
归属于Viasat，Inc.普通股股东的稀释后每股净收益（亏损）		$	(1.89	)		$	(0.80	)		$	(4.48	)		$	(9.12	)
稀释普通等值股份(2)			130,028				125,867				128,476				117,189

归因于VIASAT，INC.的净收入（损失）之间的分项调节。

在公认会计原则基础上和在非公认会计原则基础上如下：

（单位：千，每股数据除外）		三个月结束								十二个月结束
		2025年3月31日				2024年3月31日				2025年3月31日				2024年3月31日
归属于Viasat, Inc.的GAAP净利润（亏损）		$	(246,053	)		$	(100,263	)		$	(574,962	)		$	(1,068,904	)
收购无形资产的摊销			65,847				26,261				263,933				227,165
基于股票的补偿费用			16,917				17,962				80,385				83,631
收购和交易相关费用(3)			6,761				27,325				64,467				157,579
地面网络（FY25）、卫星（FY24）减值及相关费用、净			169,400				—				169,400				905,496
债务清偿损失（收益），净额			—				—				99,814				—
其他（收入）费用，净额			—				—				9,976				—
Link-16 TDL出售损失（收益）			—				11,000				—				11,000
所得税影响(4)			(15,909	)			(12,749	)			(91,866	)			(167,476	)
归属于Viasat, Inc.的Non-GAAP净利润（亏损）(5)		$	(3,037	)		$	(30,464	)		$	21,147			$	148,491
归属于Viasat，Inc.普通股股东的Non-GAAP稀释后每股净收益（亏损）		$	(0.02	)		$	(0.24	)		$	0.16			$	1.25
稀释普通等值股份(2)			130,028				125,867				130,408				118,626

 

(1)	金额包括截至2025年3月31日的三个月和十二个月的地面网络减值和相关费用净额约1.69亿美元以及截至2024年3月31日的十二个月的卫星减值和相关费用净额约9.05亿美元。

(2)	由于截至2025年3月31日的三个月和十二个月以及2024年3月31日的财务信息导致净亏损，用于计算基本和稀释每股净亏损的加权平均股数相同，因为稀释后的股份将具有反稀释性。然而，由于截至2025年3月31日和2024年3月31日的十二个月的非美国通用会计准则财务信息产生了非美国通用会计准则净收益，因此使用稀释加权平均股数来计算非美国通用会计准则稀释后的每股净收益。

(3)	成本通常包括收购、整合和处置相关成本。

(4)	所得税影响是使用适用于非公认会计原则调整的税率计算的。

(5)	金额包括截至2024年3月31日的三个月和十二个月的持续经营和终止经营，不包括Link-16 TDL销售的2024财年第四季度亏损。

 

股东信| 2025财年Q4 14

Viasat 2025财年第四季度业绩（续）

 

归因于VIASAT，INC.的净收入（损失）之间的分项调节。

调整后EBITDA如下：

（单位：千）		三个月结束								十二个月结束
		2025年3月31日				2024年3月31日				2025年3月31日				2024年3月31日
归属于Viasat, Inc.的GAAP净利润（亏损）		$	(246,053	)		$	(100,263	)		$	(574,962	)		$	(1,068,904	)
所得税拨备（受益）			3,758				(11,946	)			(941	)			(140,052	)
利息支出（收入），净额			86,828				101,103				338,024				304,140
折旧及摊销			337,182				312,554				1,360,807				1,157,524
基于股票的补偿费用			16,917				17,962				80,385				83,631
收购和交易相关费用(3)			6,761				27,325				64,467				157,579
地面网络（FY25）、卫星（FY24）减值及相关费用、净			169,400				—				169,400				905,496
债务清偿损失（收益），净额			—				—				99,814				—
其他（收入）费用，净额			—				—				9,976				—
Link-16 TDL出售损失（收益）			—				11,000				—				11,000
经调整EBITDA(5)		$	374,793			$	357,735			$	1,546,970			$	1,410,414

归因于VIASAT，INC.的净收入（损失）之间的分项调节。

持续经营业务的调整后EBITDA如下：

（单位：千）		三个月结束								十二个月结束
		2025年3月31日				2024年3月31日				2025年3月31日				2024年3月31日
归属于Viasat, Inc.的GAAP持续经营净收入（亏损）		$	(246,053	)		$	(89,841	)		$	(574,962	)		$	(1,058,482	)
所得税拨备（受益）			3,758				(11,368	)			(941	)			(139,474	)
利息支出（收入），净额			86,828				101,103				338,024				304,140
折旧及摊销			337,182				312,554				1,360,807				1,157,524
基于股票的补偿费用			16,917				17,962				80,385				83,631
收购和交易相关费用(3)			6,761				27,325				64,467				157,579
地面网络（FY25）、卫星（FY24）减值及相关费用、净			169,400				—				169,400				905,496
债务清偿损失（收益），净额			—				—				99,814				—
其他（收入）费用，净额			—				—				9,976				—
来自持续经营业务的调整后EBITDA		$	374,793			$	357,735			$	1,546,970			$	1,410,414

归因于VIASAT，INC.的净收入（损失）之间的分项调节。

终止经营业务的调整后EBITDA如下：

（单位：千）		三个月结束								十二个月结束
		2025年3月31日				2024年3月31日				2025年3月31日				2024年3月31日
归属于Viasat, Inc.的GAAP终止经营业务净收入（亏损）		$	—			$	(10,422	)		$	—			$	(10,422	)
所得税拨备（受益）			—				(578	)			—				(578	)
Link-16 TDL出售损失（收益）			—				11,000				—				11,000
已终止经营业务的调整后EBITDA		$	—			$	—			$	—			$	—

 

股东信| 2025财年Q4 15

Viasat 2025财年第四季度业绩（续）

 

公司前分部经营利润（亏损）之间的分项调节

及取得的无形资产摊销及调整后EBITDA情况如下：

（单位：千）

 

		$				$				$				$				$				$
		截至2025年3月31日止三个月												截至2024年3月31日止三个月
		通讯 服务 段				国防和 高级 技术 段				合计				通讯 服务 段				国防和 高级 技术 段				合计
收购的无形资产摊销前的分部营业利润（亏损）		$	(136,051	)		$	48,113			$	(87,938	)		$	(11,974	)		$	38,530			$	26,556
折旧(6)			244,311				12,481				256,792				258,475				11,114				269,589
基于股票的补偿费用			10,298				6,619				16,917				11,376				6,586				17,962
取得的无形资产摊销以外			9,375				5,168				14,543				13,293				3,411				16,704
收购和交易相关费用(3)			5,275				1,486				6,761				25,137				2,188				27,325
地面网络（FY25）、卫星（FY24）减值及相关费用、净			169,400				—				169,400				—				—				—
未合并附属公司收益（亏损）中的权益，净额			3,636				—				3,636				3,957				—				3,957
非控制性权益			(30	)			(5,288	)			(5,318	)			(30	)			(4,328	)			(4,358	)
经调整EBITDA		$	306,214			$	68,579			$	374,793			$	300,234			$	57,501			$	357,735
		截至二零二五年三月三十一日止十二个月												截至2024年3月31日止十二个月
		通讯 服务 段				国防和 高级 技术 段				合计				通讯 服务 段				国防和 高级 技术 段				合计
收购的无形资产摊销前的分部营业利润（亏损）		$	(50,222	)		$	216,675			$	166,453			$	(817,054	)		$	154,413			$	(662,641	)
折旧(6)			988,447				48,020				1,036,467				825,788				41,853				867,641
基于股票的补偿费用			48,760				31,625				80,385				52,662				30,969				83,631
取得的无形资产摊销以外			41,373				19,034				60,407				50,718				12,000				62,718
收购和交易相关费用(3)			50,807				13,660				64,467				114,113				43,466				157,579
地面网络（FY25）、卫星（FY24）减值及相关费用、净			169,400				—				169,400				905,496				—				905,496
未合并附属公司收益（亏损）中的权益，净额			13,228				—				13,228				6,975				—				6,975
非控制性权益			(120	)			(43,717	)			(43,837	)			(210	)			(10,775	)			(10,985	)
经调整EBITDA		$	1,261,673			$	285,297			$	1,546,970			$	1,138,488			$	271,926			$	1,410,414

 

(6)	未具体记录在特定分部的折旧费用已根据其他间接可分配成本进行分配，管理层认为这是一种合理的方法。

 

股东信| 2025财年Q4 16

Viasat 2025财年第四季度业绩（续）

 

简明合并资产负债表

（未经审计）

（单位：千）

 

 

股东信| 2025财年Q4 17

非公认会计原则财务和解

 

归因于VIASAT，INC.的净收入（损失）之间的分项调节。

调整后EBITDA如下：

（单位：千）		三个月结束
		2025年3月31日				2024年12月31日				2024年9月30日				2024年6月30日				2024年3月31日
归属于Viasat, Inc.的GAAP净利润（亏损）(7)		$	(246,053	)		$	(158,413	)		$	(137,584	)		$	(32,912	)		$	(100,263	)
所得税拨备（受益）			3,758				(11,798	)			5,915				1,184				(11,946	)
利息支出（收入），净额			86,828				76,768				91,444				82,984				101,103
折旧及摊销			337,182				337,755				354,666				331,204				312,554
基于股票的补偿费用			16,917				21,503				22,783				19,182				17,962
收购和交易相关费用(3)			6,761				20,855				34,550				2,301				27,325
地面网络（FY25）、卫星（FY24）减值及相关费用、净			169,400				—				—				—				—
债务清偿损失（收益），净额			—				96,614				3,200				—				—
其他（收入）费用，净额			—				9,976				—				—				—
Link-16 TDL出售损失（收益）			—				—				—				—				11,000
经调整EBITDA		$	374,793			$	393,260			$	374,974			$	403,943			$	357,735
		截至
净债务		2025年3月31日				2024年12月31日				2024年9月30日				2024年6月30日				2024年3月31日
（单位：千）
总债务		$	7,204,275			$	7,218,294			$	9,064,558			$	7,456,369			$	7,475,842
减：现金及现金等价物			1,612,105				1,556,489				3,529,770				1,811,599				1,901,033
净债务		$	5,592,170			$	5,661,805			$	5,534,788			$	5,644,770			$	5,574,809

 

(3)	成本通常包括收购、整合和处置相关成本。

 

(7)	截至2024年3月31日的三个月，归属于Viasat，Inc.的GAAP净收益（亏损）包括与Link-16 TDL销售相关的已终止业务的1040万美元亏损。由于调整后EBITDA和来自持续经营业务的调整后EBITDA相同，因此对调整后EBITDA没有影响。

自由现金流

下表将自由现金流调和“经营活动提供（使用）的现金净额”。

 

		截至3个月																为财政 年终				为财政 年终
		2025年3月31日				2024年12月31日				2024年9月30日				2024年6月30日				2025年3月31日				2024年3月31日
		（单位：千）																（单位：千）
经营活动提供（使用）的现金净额		$	298,443			$	219,459			$	239,189			$	151,096			$	908,187			$	688,196
购买物业、设备和卫星，以及其他资产（资本支出）			(247,723	)			(252,632	)			(228,808	)			(301,019	)			(1,030,182	)			(1,539,385	)
自由现金流		$	50,720			$	(33,173	)		$	10,381			$	(149,923	)		$	(121,995	)		$	(851,189	)

 

股东信| 2025财年Q4 18

选定段信息

（未经审计）

（单位：千）

 

		三个月结束								十二个月结束
		2025年3月31日				2024年3月31日				2025年3月31日				2024年3月31日
收入：
通信服务
航空服务		$	265,203			$	253,665			$	1,048,225			$	864,834
政府卫星通信服务			195,756				168,048				754,552				596,826
海事服务			113,947				124,196				477,968				430,090
固定服务和其他服务			173,950				215,699				741,601				906,762
服务总额			748,856				761,608				3,022,346				2,798,512
产品总数			76,110				98,257				276,139				343,028
通信服务总收入			824,966				859,865				3,298,485				3,141,540
国防和先进技术
服务总额			48,515				50,415				203,430				206,082
信息安全和网络防御产品			96,887				90,887				325,439				302,056
空间和任务系统产品			75,030				79,378				304,870				309,253
战术组网产品			89,605				64,589				319,577				202,094
先进技术及其他产品			12,079				4,879				67,770				122,733
产品总数			273,601				239,733				1,017,656				936,136
国防和先进技术总收入			322,116				290,148				1,221,086				1,142,218
消除部门间收入			—				—				—				—
总收入		$	1,147,082			$	1,150,013			$	4,519,571			$	4,283,758

 

股东信| 2025财年Q4 19