CO CONF NFi IDE DENT NTA AL L DR DRA AF FT T –– S SU UBJ BJE EC CT T T to O RE REV VIIS SIIO on N Confidential Draft – subject to revision exhibit 附件（c）（5）2024年2月6日为Dagny内部参考Galt = DTI Dagny = SDPI Confidential Piper Sandler董事会准备的讨论材料| 1

机密草案–受修订机密草案–受修订免责声明规限Piper Sandler & Co.（Piper Sandler或“PSC”）编制并提供该等材料及任何相关材料（机密材料），仅供达格尼（公司）董事会（董事会）审议拟进行的交易时使用。未经Piper Sandler事先书面同意，不得公开分发或提及机密材料、向任何其他人披露、发布、依赖这些材料，或为任何其他目的使用或依赖这些材料。尽管本文有任何相反的规定，公司仍可向任何人披露本文所述任何交易的美国联邦所得税和州所得税待遇和税收结构，以及向公司提供的与此类税收待遇和税收结构有关的所有类型的材料（包括税务意见和其他税收分析），而不受Piper Sandler施加任何类型的限制。包括本免责声明在内的机密材料受公司与Piper Sandler之间的任何书面协议的约束，并受其管辖。Piper Sandler直接或通过其关联公司从事各种活动，包括机构经纪以及为个人和机构提供的投资和财富管理。您的理解是，此项聘用并不妨碍Piper Sandler及其关联公司积极交易第三方、公司或可能作为聘用标的的其他公司的债务和股本证券（或相关衍生证券）或向第三方（包括公司的竞争对手）代理或以其他方式提供金融服务。在准备机密材料时，Piper Sandler一直依赖并承担，但不承担任何责任调查或独立核实从公开来源获得的所有信息以及由公司或代表公司和/或其他来源提供给它的所有其他信息的准确性和完整性，包括向Piper Sandler提供、与其讨论或审查的税务、会计、法律和其他信息。Piper Sandler在任何方面均不负责核实任何此类信息的准确性或完整性，不对拟进行的交易的任何一方的资产或负债进行任何评估或估值，也不就任何偿付能力或可行性问题提供建议或意见。因此，Piper Sandler对该等信息的准确性或完整性不承担任何责任。这些材料无意为评估拟进行的交易或任何其他事项提供唯一依据，董事会应将其视为履行决策职责的唯一因素。PIPER SANDLER | 2

机密草案–受修订的机密草案–受修订的免责声明（续）的规限）Piper Sandler不提供会计、税务、法律或监管建议。Piper Sandler在任何尽职调查审查中的作用仅限于执行其认为必要的审查以支持其自己的建议和分析，不得代表公司或为公司、其任何投资者、债权人或任何交易对手方的利益而进行。该公司已向Piper Sandler提供了对未来结果的预测，以供其分析使用。这些预测不一定代表未来的实际结果，这可能比这些预测明显或多或少有利，因此，Piper Sandler根据公司预测进行的分析可能不会被证明是准确的。因此，Piper Sandler不对公司预测的准确性或完整性承担责任，或Piper Sandler基于这些预测进行的分析。机密材料不涉及公司和董事会参与预期交易或任何其他预期交易的基本商业决策，或此处提及的任何战略替代方案与公司可能可用的任何其他替代方案相比的相对优点。保密材料必然基于经济、货币、市场和其他有效条件，以及截至、该等保密材料发布之日Piper Sandler可获得的信息，Piper Sandler不承担更新或修改保密材料的责任。PIPER SANDLER | 3

机密草案–须经修订机密草案–须经修订交易概览（美元和股份金额以百万计，每股金额除外）n在Galt于2024年1月31日的提议中，Galt将通过要约收购方式收购Dagny的所有已发行股份，其中Dagny股东可以选择以每股Dagny股份获得1.00美元现金或以每股Dagny股份换取0.313股Galt股份，最多15,480，000股Dagny股票有资格获得Galt股票l意味着Dagny的估值为2630万美元l分析假设固定交换比率l分析不包括预计将由合并后的实体吸收的交易费用和开支，反映了2024年1月31日的提议交换比率。在发出初步要约函时每股Dagny股份为0.243 Dagny Pro Forma Ownership及隐含股权对价Dagny Capital at Offer % of Dagny Shares Tendered for Galt Shares at Market at Offer 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 48.2%（2）Dagny Diluted Shares Outstanding 32.13 2.1（3）Cash Offer Price per Dagny Shares $ 1.00 $ 1.00 $ 1.00 $ 1.00 $ 1.00 $ 1.00 Price per share $ 0.71 $ 1.00（1）（4）Galt Shares per Dagny Shares 0.31 30.31 30.31 30.313 Implied Dagny Equity Value $ 22.8 $ 32.1 Dagny Shares Tendered现金32.128.9 25.72 2.5 19.3 16.6债务2.5 2.5 Dagny Shares要约收购Galt Shares-3.26.49.61 2.81 5.5减：现金（4.3）（4.3）（2）Dagny完全稀释已发行股份32.13 2.13 2.13 2.13 2.13 2.13 2.1 Dagny净债务（不含Tronco）（1.9）（1.9）（5）对Dagny Equity的隐含对价减去：PV of Tronco Note Payments（3.9）（3.9）Galt Shares issued to Dagny-1.02 2.03 0.04 4.8 Dagny Net Debt（5.8）（5.8）Galt Share Price（02/05/2024）$ 2.69 $ 2.69 $ 2.69 $ 2.69 $ 2.69 $ 2.69 $ 2.69隐含Dagny Enterprise Value $ 17.0 $ 26.3股票对价$-$ 2.7 $ 5.4 $ 8.1 $ 10.8 $ 13.0 impl。企业Val。（不包括在内。Tronco）$ 20.9 $ 30.3现金代价32.128.9 25.72 2.5 19.3 16.6 Dagny Equity总代价$ 32.1 $ 31.6 $ 31.1 $ 30.6 $ 30.1 $ 29.7备考稀释股份未支配Galt完全稀释已发行股份29.82 9.82 9.82 9.82 9.8向Dagny发行的Galt股份-1.02 2.03 0.04 4.8备考股份总数29.83 0.83 1.83 3.83 4.6备考所有权Galt备考所有权100% 97% 94% 91% 88% 86% Dagny备考所有权-3% 6% 9% 12% 14% 1）交换比率日期为2024年1月31日的每Galt还价的贴现率等于Dagny WACC 2）Dagny稀释后的股份包括约170万股未归属的RSU，这些RSU将在控制权变更时归属注：分析不包括预计为PIPER SANDLER的交易费用和开支| 43）按合并实体吸收的截至2024年2月5日的市场Dagny股价4）假设所有Dagny股份均以现金投标5）管理层提供的Tronco票据付款时间表的现值；假设

机密草案–须经修订机密草案–须经修订后与先前要约的比较（美元和股份金额以百万计，每股金额除外）Dagny Pro Forma所有权和当前和先前要约时隐含的股权对价Galt Counteroffer（01/31/24）Dagny Counteroffer（01/15/24）Original Galt Offer（10/02/23）% Dagny Shares Tendered for Galt Shares 0.0% 25.0% 48.2% 0.0% 25.0% 50.0% 75.0% 100.0% 0.0% 25.0% 50.0% 75.0% 100.0%现金发售价每股Dagny Shares $ 1.00 $ 1。00 $ 1.00 $ 1.00 $ 1.00 $ 1.00 $ 1.00 $ 1.00 $ 1.00 $ 1.00 $ 1.00 $ 1.00 $ 1.00 $ 1.00 $ 1.00（1）Galt shares per Dagny share 0。313 0.313 0.3130.33 20.33 20.33 20.33 20.33 20.33 20.24 30.24 30.24 30.24 30.24 3 Dagny股份以现金32.12 4.1 16.632。1 24.1 16.1 8.0 - 32.124.1 16.18.0-Dagny Shares Tendered for Galt Shares-8.01 5.5-8.01 6.12 4.13 2.1-8.01 6.124。1 32.1（2）Dagny全面摊薄已发行股份32.13 2.13 2.13 2.13 2.13 2.13 2.13 2.13 2。1 32.1 32.1 32.1 32.132.1向Dagny发行的Dagny Equity Galt股份的隐含对价-2.5 4.8-2.75.38.0 10.7-2.0 3.95.9 7.8 Galt股价（02/05/2024）$ 2。69 $ 2.69 $ 2.69美元2.69美元2.69美元2.69美元2.69美元2.69美元2.69美元2.69美元2.69美元2.69美元2.69美元2.69美元股票对价$-$ 6.8 $ 13。0 $-$ 7.2 $ 14.4 $ 21.5 $ 28.7 $-$ 5.2 $ 10.5 $ 15.7 $ 21.0现金对价32.12 4.1 16.63 2.12 4.1 16.18.0-32。1 24.1 16.18.0-对Dagny Equity的总对价32.1美元30.9美元29.7美元32美元。1 $ 31.3 $ 30.4 $ 29.6 $ 28.7 $ 32.1 $ 29.3 $ 26.6 $ 23.8 $ 21.0备考稀释股份未支配Galt全面稀释已发行股份29.82 9.82 9.82 9。8 29.8 29.8 29.8 29.8 29.8 29.8 29.829.82 9.8向Dagny发行的Galt股份-2.5 4.8-2.75.38.0 10。7-2.0 3.95.9 7.8备考股份总数29.83 2.33 4.62 9.83 2.43 5.137。8 40.4 29.8 31.7 33.7 35.6 37.6 Pro Forma Ownership Galt Pro Forma Ownership 100% 92% 86% 100% 92% 85% 79% 74% 100% 94% 88% 84% 79% Dagny Pro Forma Ownership-8% 14%-8% 15% 21% 26%-6% 12% 16% 21% 1）每份要约函的交换比率，如表2所示）Dagny稀释后的股份包括约170万股未归属的RSU，这些RSU将在控制权变更时归属PIPER SANDLER | 5注：分析不包括预计将由合并实体吸收的交易费用和开支

机密草案–以修订为准机密草案–以修订为准注：交易兑换比率分析0.450（1）隐含兑换比率-截至2024年1月9日的Galt滚动20天VWAP现货价格20日VWAP（1）隐含兑换比率-Galt现货价格有效Galt股价$ 3.01 $ 3。19（2）每Dagny股份发售价1.00市场交换比率Galt股份每Dagny股份0.33 20.31 3首次要约（10/02/23）在Galt 0 1/31/24还价中的交换比率约为0.400 Dagny Counter（01/15/24）等于比率使用截至01/09/24的20天VWAP，Dagny还盘Galt柜台兑换比率所用（3）现货价的日期（01/31/24）0.37 20.3500.33 20.33 10.31 30.3000.26 40.2500.24 30.20009/29/23-Galt初始报价兑换比率设置01/09/24-Dagny还盘兑换比率基于Galt 20日VWAP设置基于Galt现货价（10/02/23收到的报价）（01/15/24发来的信函）0.1501）使用每股1.00美元Dagny报价计算的隐含兑换比率2）市场兑换比率计算为Dagny市场现货价格除以Galt市场现货价格PIPER SANDLER | 63）注认为Galt 0 1/31/24还价未明确披露Galt计算要约函中引用的0.313交换比率的方法注：分析不包括预计将由合并实体吸收的交易费用和开支

机密草案–须经修订机密草案–须经Dagny Management Projection History修订审查（1）先前管理层预测与历史实际数（百万美元）2018201920202021202220232024实际收入$ 18.2 $ 19.0 $ 10.5 $ 13.3 $ 19.1调整后EBITDA 5.0 4.2 0.1 2.65.3 2018 Projections revenue $ 21.7 Estimate Adj. EBITDA 6.9 revenue（16%）miss Adj. EBITDA（28%）2019 Projections revenue $ 18.2 Estimate Adj. EBITDA 5.0 revenue beat Miss Adj. EBITDA（15%）2020 Projections revenue $ 20.4 Estimate Adj. EBITDA 5.3 revenue（49%）miss调整后EBITDA（97%）2021年预测收入15.1美元估计调整后EBITDA 3.3收入（12%）未达到调整后EBITDA（19%）2022年预测收入21.5美元估计调整后EBITDA 6.3收入（11%）未达到调整后EBITDA（17%）2023年预测-年初收入26.7美元估计调整后EBITDA 7.4（2）2023/24预测-基本情况收入20.9美元25.7美元估计调整后EBITDA 5.9 8.11）资料来源：公司提供的信息；截至每个预测年度开始时的所有预测，不包括2023/24基本情况预测2）公司在1月2日提供的每个财务模型的预测，2024 PIPER SANDLER | 7注：分析不包括预计将由合并实体吸收的交易费用和开支

机密草案–以修订为准机密草案–以修订为准（1）相对预计财务状况（2）毛利增长SG & A占收入百分比（2020年指数为100）（占收入百分比）40080% 30060% 49% 43% 43% 41% 39% 38% 20040% 34% 30% 28% 29% 10020% 00% 20212022 2023P 2024P 2025P 20212022 2023P 2024P 2025P 20212022 2023P 2025P Dagny Galt Adj. EBITDA利润率EBITDA增长（占收入百分比）（2020年指数为100）40% 60035% 34% 34% 34% 32% 31% 28% 30% 28% 45020% 20% 20% 30010% 15000% 0202120222023P 2024P 20212022 2023P 2024P 2025P Dagny Galt Dagny Galt 1）资料来源：公司备案和公司提供的信息2）包括EBITDA调整PIPER SANDLER | 8注：分析不包括预计将由合并实体吸收的交易费用和开支

机密草案–以修订为准机密草案–以修订为准（1）截至2月5日的可比公司分析，2024（百万美元）n精选上市上游设备和服务公司（i）市值低于10亿美元和（ii）主要暴露于提供用于陆地钻探的产品或服务和（2）完成终端市场资本化企业价值到：市场企业EBITDA 2023P指标（3）股权价值2022LTM 2023P 2024P EBITDA收入大教堂美国能源服务 $ 165 $ 248 n/a n/a 3.6x 2.7x $ 68 $ 400丨DMC Global DMC Global 331603 6.6x 5.5x 6.1x 5.8x 98717丨Forum Energy Technologies Forum能源科技 2273 19 6.4x 5.3x n/a n/a n/a（3）Hunting 597655 13.0x 8.4x 6.6x 5.1x 99932（4）KLX 美国能源服务 144378 3.5x n/a 2.5x 2.6x 150912NCS Multistage 39543.6x 3.4x 3.7x 4.5x 15147美国能源服务 793864.3x 4.9x 6.1x 5.1x 64609 石油斯特国际 3764596.5x 5.1x 5.2x 4.7x 89790凤凰科技服务3193475.0x 3.7x 3.0x 3.1x 117495 Ranger能源 services 2392623.8x 3.1x 3.0x 2.8x 88638 Schoeller-Bleckmann 721712 5.5x 5.3x 4.6x 4.4x 155647 Solaris油田基础设施 3253644.4x 3.7x 3.8x 95296中值5.0x 5.0x 3.8x 4.4x $ 95 $ 638 Galt $ 80 $ 76 1.8x 1.4x 1.5x 1.3x $ 52 $ 153 Dagny-at market $ 23 $ 17 3.2x 2.5x 2.9x 2.1x $ 6 $ 21（5）Dagny-at Galt Counteroffer-0 1/31/24 $ 32 $ 26 5.0x 3.9x 4.5x 3.3x $ 6 $ 21 Dagny-at market（excl。Tronco Note）$ 23 $ 21 4.0x 3.1x 3.5x 2.6x $ 6 $ 21（5）Dagny-at Galt Counteroffer（Excl。Tronco Note）$ 32 $ 30 5.7x 4.5x 5.1x 3.7x $ 6 $ 211）资料来源：截至4日公司提供的信息、上市公司文件和Capital IQ）收购Greene's Energy Group的备考，已于2023年3月8日完成2024年2月5日5）假设所有Dagny股份均以现金PIPER SANDLER | 92）不包括进行场外交易的公司注：分析不包括预计将由3）LTM和截至9月30日的资产负债表数据吸收的交易费用和开支，2023；截至2023年6月30日的Hunting LTM和资产负债表合并实体数据

机密草案–以修订为准机密草案–以修订为准（1）可比交易分析（百万美元）n包括钻井和完井产品的选定收购和10亿美元以下的服务公司自2021年以来交易价值与：已公布交易LTM预计年份收购方目标价值范围EBITDA 2023丨Forum能源科技美国能源服务 $ 1943.7x n/a2023 Schoeller-Bleckmann Praxis完井技术224.1x n/a2023收购目标A < 503.0x n/a2023元素技术服务必要的美国能源服务 584.8x n/a2023丨dril-quip 丨Dril-Quip Great North井口103 n/a4.1x（2）（2）2023 Patterson-UTI Ulterra Drilling Technologies 8 004.9x 4.7x 2023丨Stratim Cloud Acquisition Corp. Stratim Cloud Acquisition Corp. force pressure control 2403.9x 2.9x 2023 KLX 美国能源服务1.6x 2023 ROC Energy Acquisition Corp. Drilling Tools International（at Close）144 3.5x 2.5x 2023 ROC Energy Acquisition Corp. Drilling Tools International（at Announcement）319 7.8x 5.5x（3）（4）2022 ProFrac REV 美国能源服务 160 n/a 1.8x 2022 ProPetro Silvertip 150 n/a 2.1x 2022 acquiror B target B n/a 6.2x 3.2x 2022 profrac U.S. Well Services 495 nmf 5.7x 2022 acquiror C target C 100-200 10.3x 3.8x 2021 acquiror D target D < 503.8x 2.4x 2021 acquiror E target E < 50nmf 6.3x 2021 TERM0Liberty Energy propX 1NexTier Oilfield Solutions Alamo压力泵2683.9x 3.4x 2021收购方F Target F < 50nmf 1.7x 2021收购方G Target G < 50nmf 1.6x 2021收购方H Target H < 503.3x n/a2021收购方I Target I 300-500 n/a 10.5x第25个百分位29 3.6x 2.2x中位数103 3.9x 3.3x第75个百分位217 4.9x 5.2x（5）隐含Galt/Dagny交易价值26 3.9x 3.3x 1）资料来源：Piper Sandler内部数据库、彭博、Capital IQ和公司文件。名称4）计算时的EBITDA反映2023P的EBITDA为9000万美元（在Piper Sandler拥有专有信息的情况下预扣盈利的已实现EBITDA。触发点）PIPER SANDLER | 102）倍数反映紧接在2023年7月3日收市时公布前的价值。TTM 5）TTM EBITDA和预计EBITDA分别为TTMQ3’23和2024年P，EBITDA分别反映Ulterra 2022年EBITDA。预计EBITDA反映Ulterra2023P EBITDA等于注：分析不包括预计将被财报电话会议合并实体3中提供的2023P EBITDA范围中点吸收的交易费用和支出）反映交易价格为1.4亿美元加上盈利2000万美元

机密草案–受修订保密草案–受修订（1）贡献分析（百万美元）指标隐含企业价值贡献相对备考所有权Dagny Galt 20.8%（2）要约截至2023年10月2日（3）24% 76% DCF-合并$ 76 $ 30420% 80%（4）23% 77% DCF-部分总和$ 73 $ 29920% 80% EBITDA 2021 $ 3 $ 1614% 86% 19% 81% 202254111% 89% 16% 84% 2023P 652 10% 90% 15% 85% 2024P 85912% 88% 17% 83% EBITDA减去资本支出2021 $ 2 $ 428% 72% 31% 69% 202221710% 90% 90% 15% 85% 25% 2023P 2675% 29% 71% 22% 2024P 72578% 26% 74%资产指标ABV（9/30/2022）$ 8 $ 5613% 87% 18% 82% TABV（9/30/2022）85613%87% 17% 83% ABV（9/30/2023）98110% 90% 14% 86% TABV（9/30/2023）98110% 90% 15% 85%注：每个Galt还价的最大Dagny所有权为~14%。分析假设所有25.2% 26.4% Dagny股票都有资格按照提议的交换Galt Counter Dagny Counter（5）（6）比率转换和转换为Galt股票，以评估相对贡献并与之前的报价进行比较。（1/31/24）（1/15/24）1）分析将Tronco票据作为现金等价物计算净债务为其Rotosteer和非Rotosteer部分的价值之和2）假设所有Dagny股份以每5股0.243股Galt股份的价格被要约收购Galt股份）假设所有Dagny股份以每股Dagny股份0.313股Galt股份PIPER SANDLER | 11 Galt于2023年10月2日的初始投标函中引用的Dagny股份交换比率6）假设所有Dagny股份以每股Dagny股份0.332股Galt股份3）反映5.0倍终端价值倍数，Galt的WACC为14.8%，Dagny的WACC为14.3%注：分析不包括预计将由4）将Dagny估值为其NAM和国际业务的价值之和，并将合并后的实体Galt

保密草案–须经修订保密草案–须经修订（1）各估值方法的隐含交换比率（百万美元）企业股权交换_。价值价值比率（2）反建议$ 26 $ 32 0.313x备考所有权拆分Dagny Galt相对贡献分析2021 Adj. EBITDA 18.6% 81.4% 0.212x 2022 Adj. EBITDA 15.9% 84.1% 0.175x 2023P Adj. EBITDA 14.9% 85.1% 0.163x 2024P Adj. EBITDA 16.6% 83.4% 0.184x 2021 Adj. EBITDA减Capex 31.1% 68.9% 0.419x 2022 Adj. EBITDA减Capex 14.8% 85.2% 0.160x 2023P Adj. EBITDA减Capex 28.6% 71.4% 0.372x 2024P Adj. EBITDA减Capex 26.0% 74.0% 0.325x（3）相对DCF分析-合并20.0% 80.0% 0.232x（4）相对DCF分析EV/EBITDA TTM EBITDA（第25个百分点）3.6x $ 21.1 $ 26.9 0.311x TTM EBITDA（中位数）3.9x 22.9 28.7 0.332x TTM EBITDA（第75个百分点）4.9x 28.83 4.6 0.400x（6）贴现现金流WACC终端mult。DCF（低）20.0% 3.5x $ 52.9 $ 58.7 0.680x DCF（中）15.0% 4.5x 69.675.4 0.873x DCF（高）10.0% 5.5x 92.8 98.6 1.141x（7）DCF-SOTP 5.0x 73.379.1 0.915x 1）分析将Tronco票据作为现金等价物计算所示的净债务交易TTM EBITDA倍数2）所示的股权价值和企业价值假设所有Dagny股份均以现金方式投标6）所示的WACC仅用于在每种情况下折现经营现金流；非经营现金PIPER SANDER | 123）反映5.0x终端价值倍数，Galt的14.8% WACC和Dagny流量的14.3% WACC包括对Stabil Drill IP诉讼的判决以70%的折扣，在所有案例中4）将Galt的Rotosteer业务部门和Dagny的国际业务分别估值7）Dagny NAM和国际业务分别估值，每个业务的其他部门以不同的折扣率和不同的折扣率注：分析不包括预计由5）Dagny企业价值计算的Dagny 2023P adj的乘积。EBITDA和先例合并实体

机密草案–以修订为准机密草案–以修订为准（1）Dagny和Galt合并分析– 2024p（百万美元）2024p n经调整以去除Galt Dagny Adj.中的DNRR收入。Pro Forma 2024p（Dagny）和COGS（Galt），收入为174美元。4 $ 25.7 $ ( 10.9) $ 189.2预计折旧费用销售成本43。4 9.8 ( 10.9) 42.4与DNR Capex（Galt）相关的毛利润131美元。0 $ 15.9 $ - $ 146.9毛利率75% 62% 78% n分析包括300万美元的基本情况（2）SG & A费用72。2 7.8 ( 3.0) 77.归属于Adj. EBITDA的成本协同增效为0美元。8 $ 8.1 $ 3.0 $ 69.9 Adj. EBITDA利润率34% 31% 37%合并上市公司成本、贡献（不含Synergies）88% 12% 100% as mentioned in Galt’s original proposal（3）D & A expense 28。0 1.3 ( 2.8) 26.6利息支出，净额0。0 0.6 1.4 2.0 n假设最多15,480，000 Dagny（4）其他& EBITDA调整0。8 1.4 2.2股转换为Galt股票，EBT为30美元。0 $ 4.7 $ 39.1剩余部分收到现金EBT保证金17% 18% 21%（5）对价所得税6。3 1.0 8.2净收入23美元。7 $ 3.7 $ 30.9（6）稀释后每股收益$ 0.80 $ 0.89n假设融资的现金对价为$ accretion/（dilution）至GLT0.10~8%的利率，大约等于% accretion/（dilution）至GLT12 %的当前利率对Galt的循环（6）完全稀释的已发行股份29.84.83 4.6信贷额度1）资料来源：公司提供的信息、备案文件和共识估计，视情况2）包括EBITDA调整3）经调整以排除与GLT2024年DNR资本支出相关的D & A费用。假设D & A等于2024年资本支出4）包括其他费用（收入）和根据每家公司的财务模型被排除在调整后EBITDA之外的项目；对于Galt，这包括监控费用；对于Dagny，这些费用包括关联方应收票据的回收、员工遣散费、知识产权诉讼费用、非现金奖金和基于股票的补偿5）假设税率为21% 6）向Dagny发行的Galt股份使用日期为2024年1月31日的每Galt还价0.31 3的交换比率计算注：分析不包括预计将由合并实体PIPER SANDLER | 13

机密草案–以修订为准机密草案–以修订为准（1）自Galt开始交易以来股票发售的浮动价值（百万美元）$ 2.00（2）VWAP隐含要约溢价1天41% 10天39% $ 1.75 30天35% 60天41% $ 1.50 $ 1.25 $ 1.00 $ 1.00 $ 0.84 $ 0.75 $ 0.74 $ 0.71 $ 0.50 $ 0.25 $ 0.00（3）Dagny at Market Dagny Rolling 30-day VWAP Dagny at Offer（All-Cash Value）Dagny at Offer（All-Stock Value）1）资料来源：Capital IQ截至2024年2月5日；Galt于6月21日开始交易，反向收购完成后的2023年2）溢价计算为1.00美元全现金要约的Dagny股价除以Dagny VWAP PIPER SANDLER | 143）计算为0.31 3股Galt股份/Dagny股份要约交换比率乘以历史Galt现货股价注：分析不包括预计将由合并实体吸收的交易费用和开支

机密草案–以修订为准机密草案–以修订为准（1）自Galt开始以历史股价进行交易以来的股价比率说明性交换比率0.500 R平方相关性-Dagny & Galt市场价格：0.51 30.4000.37 20.3000.26 40.2000.1000.000（2）Dagny股价/Galt股价在要约时Dagny股价/Galt股价说明性隐含Dagny以历史Galt市场现货价格的要约所有权20% 16.2% 15% 14.0% 10% 5%（3）以历史Galt市场价格隐含Dagny所有权Dagny Ownership at Counteroffer Exchange Ratio 1）资料来源：Capital IQ截至2024年2月5日；Galt在完成反向收购后于2023年6月21日开始交易2）1.00美元的Dagny股价/Galt现货股价PIPER SANDLER | 153）说明性历史所有权计算方法使用截至2024年1月9日Galt的当前稀释已发行股份和每Galt还价有资格转换为Galt股份的最多约1548万股Dagny股份注：分析不包括预计将由合并实体吸收的交易费用和开支

机密草案–须经修订机密草案–须经修订I.附录PIPER Sandler | 16

机密草案–须经修订机密草案–须经修订A.零件总和估值PIPER Sandler | 17

机密草案–以修订为准机密草案–以修订为准（1）Dagny部分总和DCF估值（美元和股份金额以百万计，每股金额除外）Dagny NAM业务DCF估值（不包括国际）FY终端2024p 2025p 2026p 2027p 2028p值（2）无杠杆自由现金流3美元。9 $ 4.2 $ 4.4 $ 4.4 $ 4.5终值（5.0x退出倍数）30美元。4 Dagny WACC 14.3% Dagny NAM NPV at January 1,2024 $ 31。1 Dagny International Business DCF Valuation FY Terminal 2024P 2025P 2026P 2027P 2028P Value（3）Unlevered Free Cash Flow $（1.3）$ 1。9 $ 4.0 $ 4.1 $ 5.3终值（5.0x退出倍数）55美元。1（4）达格尼国际WACC 16.1%达格尼国际2024年1月1日NPV 34美元。3 Dagny部分总和估值$% of Total NPV of Dagny NAM business $ 31。148% Dagny国际业务NPV 34。352% 2024年1月1日经营自由现金流净现值65美元。4100%（5）加：非经营性FCFs的NPV 5。4（6）加：净经营亏损结转估值2。5截至2024年1月1日的总Dagny NPV为73美元。3减：净负债5。8隐含股权价值79美元。1股全面摊薄流通股32。1隐含股价$ 2。461）资料来源：公司提供财务模型和公开备案，根据预测的终端年份酌情运营国家2）不包括EBITDA调整加回Stabil Drill知识产权诉讼费用自现值5）包括对Stabil Drill知识产权诉讼的预期判决现值，按70%折现PIPER Sandler | 18预计结算计入非经营性自由现金流现值6）资料来源：公司10-K。Piper Sandler没有对NOL进行单独估值，而是依赖于10-K 3）假设国际折旧等于国际资本支出估值的60% 4）国际WACC包括1.8%的国家风险溢价每NYU Stern的Aswath Damodaran截至附注：分析不包括预计将于2024年1月5日由合并实体吸收的交易费用和开支；计算为Dagny的加权平均国家风险溢价国际

机密草案–以修订为准机密草案–以修订为准（1）Galt部分总和DCF估值（美元和股份金额以百万计，每股金额除外）Galt DCF估值（不包括Rotosteer）FY终端2024P 2025P值（2）无杠杆自由现金流17美元。9 $ 21.4终值（5.0x退出倍数）$ 290.0 Galt WACC 14.8% Galt（Excl。Rotosteer）2024年1月1日的净现值254美元。2 Rotosteer DCF估值FY终端2024P 2025P值（2）（3）无杠杆自由现金流$（1.4）$ 4。9终值（5.0x退出倍数）$ 61.5 Rotosteer贴现率19.8% Rotosteer NPV at January 1,2024 $ 45。3 Galt部分总和估值$%不包括Rotosteer的Galt总NPV 254美元。2 Rotosteer 45的85% NPV。32024年1月1日15% GLTNPV总额299美元。5100%减：净负债4。0隐含股权价值303美元。5股全面摊薄流通股29。8隐含股价10美元。19隐含Galt股价不包括Rotosteer 8.67美元1）资料来源：公司提供的财务模型和公开文件，视情况而定2）包含在非Rotosteer估值中的净营运资本的合并变化；公司提供的模型未识别归属于Rotosteer PIPER SANDLER的应收账款余额| 193）Rotosteer折旧假设等于预测Rotosteer资本支出的60%注：分析不包括预计将由合并实体吸收的交易费用和开支

机密草案–受修订机密草案–受修订部分总和DCF敏感性（美元和股份金额以百万计，每股金额除外）n下表反映了两家公司各自围绕贴现率和终端倍数的不同程度的敏感性Dagny隐含企业价值Galt隐含企业价值退出WACC（国际WACC = WACC + 1.8%）退出WACC（Rotosteer Disct。Rate = WACC + 5.0%）Multiple 10.0% 12.5% 15.0% 17.5% 20.0% Multiple 10.0% 12.5% 15.0% 17.5% 20.0% 3.5x $ 69 $ 64 $ 59 $ 55 $ 51 3.5x $ 237 $ 228 $ 219 $ 210 $ 2024.0x 74686359554.0x 266255245235226 4.5x 79736762584.5x 2942822712602505.0x 8477716661 5.0x 323309297285274 5.5x 89827570645.5x 351337323310298 Dagny Implied Equity Value Galt Implied Equity Value Exit WACC（International WACC = WACC + 1.8%）Exit WACC（Rotosteer Disct。Rate = WACC + 5.0%）Multiple 10.0% 12.5% 15.0% 17.5% 20.0% Multiple 10.0% 12.5% 15.0% 17.5% 20.0% 3.5x $ 75 $ 70 $ 65 $ 61 $ 57 3.5x $ 241 $ 232 $ 223 $ 214 $ 2064.0x 80746965614.0x 2702592492392304.5x 8579736864 4.5x 2982862752642545.0x 90837772675.0x 3273133012892785.5x 9588817570 5.5x 355341327314302 Dagny Implied Share Price Galt Implied Share Price Exit WACC（International WACC = WACC + 1.8%）Exit WACC（Rotosteer Disct。Rate = WACC + 5.0%）倍数10.0% 12.5% 15.0% 17.5% 20.0%倍数10.0% 12.5% 15.0% 17.5% 20.0% 3.5x $ 2.34 $ 2.17 $ 2.03 $ 1.90 $ 1.78 3.5x $ 8.11 $ 7.79 $ 7.48 $ 7.20 $ 6.93 4.0x 2.49 2.31 2.15 2.01 1.88 4.0x 9.068.70 8.368.04 7.74 4.5x 2.65 2.45 2.28 2.12 1.98 4.5x 10.02 9.6 19.238.88 8.54 5.0x 2.80 2.59 2.40 2.23 2.09 5.0x 10.98 10.53 10.1 19.7 19.34 5.5x 2.96 2.73 2.53 2.35 2.19 5.5x 11.93 11.44 10.98 10.55 10.15注：分析不包括预计将由合并实体PIPER SANDLER吸收的交易费用和开支

机密草案–以修订为准机密草案–以修订B为准调整后EBITDA Bridge PIPER Sandler | 21

机密草案–以修订为准机密草案–以修订为准（1）Dagny调整后EBITDA桥（百万美元）历史预计2020202120222023P 2024P 2025P 2026P 2027P 2028P EBITDA-未调整$（1.0）$ 1。5 $ 3.4 $ 3.3 $ 6.3 $ 9.4 $ 11.5 $ 13.5 $ 15.7员工遣散费----0。0-----IP诉讼费用-稳定钻头0。2 0.1 0.6 1.2 0.5----Troy & Annette非现金奖金0。4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4 0.4以股票为基础的补偿费用0。6 0.8 0.9 0.9 0.9 0.9 0.9 0.9 0.9其他--0。1-------调整后EBITDA-达格尼模型0美元。1 $ 2.6 $ 5.3 $ 5.9 $ 8.1 $ 10.7 $ 12.7 $ 14.7 $ 17.0（2）减：IP Litigation Exp.-Stabil Drill（0.2）（0.1）（0.6）Adj. EBITDA-公开报告的$（0.1）$ 2。6 $ 4.7调整后EBITDA per Dagny模型用于交易分析，除非另有说明1）资料来源：公司提供的财务模型和公开文件，视情况而定2）请注意，公司在其提供的内部财务中加回了Stabil Drill IP诉讼费用，但没有明确将诉讼费用作为PIPER SANDLER | 22调整其公开披露的EBITDA调整

机密草案–须经修订的机密草案–须经修订的机密草案有关Piper Sandler地点的信息，请访问PiperSandler.com。® Piper Sandler Companies（NYSE：PIPR）是一家领先的投资银行，以帮助客户实现合伙的力量为驱动。在美国，通过成员SIPC和NYSE的Piper Sandler & Co.提供证券经纪和投资银行服务；在英国通过受英国金融行为监管局授权和监管的Piper Sandler Ltd.提供证券经纪和投资银行服务；在香港通过经证券及期货事务监察委员会授权和监管的Piper Sandler Hong Kong Ltd.通过单独注册的顾问关联公司提供另类资产管理和固定收益咨询服务。©2024.从1895年开始。Piper Sandler Companies。800 Nicollet Mall，Minneapolis，Minnesota 55402-7036 PIPER Sandler | 23