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EX-99.2 3 mda20250930q22026.htm EX-99.2 文件












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Aurora Cannabis Inc.

管理层的讨论&分析


2026年第二季度
截至二零二五年九月三十日及二零二四年九月三十日止三个月及六个月
（单位：加元）
1|奥罗拉大麻公司
2026年第二季度MD & A

中期管理层对截至2025年9月30日止三个月及六个月的财务状况及经营业绩的讨论及分析

本管理层对Aurora Cannabis Inc.（“Aurora”或“公司”“我们”、“我们”或“我们的”）截至2025年9月30日止三个月及六个月的讨论及分析（“MD & A”）应与公司截至2025年3月31日止年度的经审核综合财务报表（“年度财务报表”）及截至2025年9月30日止三个月及六个月的中期简明综合财务报表（“中期简明财务报表”）及截至2025年3月31日止年度的MD & A（“年度MD & A”）一并解读。截至2025年11月4日，MD & A是根据加拿大证券管理人（“CSA”）的National Instrument 51-102 – Continuous Disclosure Obligations（“NI 51-102”）下的披露要求编制的。根据美国（“美国”）/加拿大多司法管辖区披露制度，我们被允许根据加拿大的披露要求准备MD & A，这可能与美国的披露要求不同。

除非另有说明，所有财务信息均按照国际会计准则（“IAS”）34、中期财务报告由国际会计准则理事会（简称“国际会计准则理事会”）发布。除非另有说明，除份额和每股数据外，所有金额均以千加元表示。有关Aurora细分市场的描述，请参阅年度MD & A。

本MD & A包含适用证券法含义内的前瞻性信息，以及非GAAP措施（定义见下文）的使用。请参阅本MD & A中包含的“关于前瞻性陈述的警示性声明”和“关于某些非GAAP绩效衡量标准的警示性声明”。

有关Aurora的更多信息，包括截至2025年9月30日止季度的中期简明财务报表、截至2025年3月31日止年度的年度财务报表、年度MD & A和Aurora的年度信息表（“AIF”），可在加拿大的SEDAR +网站www.sedarplus.com上查阅，在美国的EDGAR网站www.sec.gov和Aurora的网站www.auroramj.com上查阅。

业务概况

Aurora的主要战略业务线专注于在加拿大和国际上生产、分销和销售大麻产品。Aurora目前在下列司法管辖区开展以下关键业务活动：

•根据《大麻法》在加拿大生产、分销和销售医疗和消费大麻产品；
•根据德国M在欧洲联盟（“欧盟”）生产和分销批发医用大麻医药产品法案和德国麻醉药品法；和
•在包括澳大利亚、新西兰和加勒比地区在内的各种国际市场上批发医用大麻的分销。

该公司拥有Bevo Agtech Inc.（“Bevo”）50.1%的控股权，Bevo Farms Ltd.是北美繁殖蔬菜和观赏植物的主要供应商的唯一母公司。由于植物繁殖业务的性质，随着订单的完成，它在冬末和春季月份提供了更高的收入经营结果中反映出的是季节性。

Aurora的总部和主要地址是2207 90B St. SW Edmonton，Alberta T6X 0J9，Canada。该公司的注册和记录办公地址是Suite 1700,666 Burrard Street，Vancouver，British Columbia，Canada，V6C 2X8。关于极光战略的详细描述，请参考年度MD & A。

简明损益表（亏损）

除非另有说明，本MD & A仅反映持续经营的结果。

先前报告的Nordic和ICC Labs Inc.（“ICC”）的中期简明综合收益（亏损）和综合收益（亏损）报表以及中期简明综合现金流量表，这两家公司以前都是公司大麻经营部门的一部分，作为已终止经营业务列报，与公司的持续经营业务分开。关于中期简明综合收益（亏损）和综合收益（亏损）报表以及中期简明综合现金流量表的某些前期财务信息已更新，以将Nordic和ICC列为已终止经营业务，因此已被排除在本MD & A所列所有期间的持续经营和讨论之外。

三个月结束
六个月结束
（千美元）
2025年9月30日
2025年6月30日
2024年9月30日(2)
2025年9月30日
2024年9月30日(2)
净收入（1a）
90,366 98,023 81,122 188,389 164,557
公允价值调整前毛利（1b）
35,629 35,968 39,218 71,597 67,714
毛利 32,291 27,951 42,190 60,242 85,107
营业费用 50,885 48,173 44,786 99,058 88,684
其他收入（支出） (28,381) 838 2,966 (27,543) 9,765
持续经营净收入（亏损） (53,165) (19,381) 1,435 (72,546) 4,885
已终止经营业务净收入（亏损），税后净额 116 (484) (14,640) (368) (14,336)
净收入（亏损） (53,049) (19,865) (13,205) (72,914) (9,451)
(1)这些术语在“C关于某些非公认会计原则绩效衡量标准的警示性声明”本MD & A部分。有关非GAAP措施与IFRS等效措施的调节，请参阅以下章节：
a.有关净收入与IFRS等值的对账，请参阅“销售成本和毛利率”部分。
b.请参阅“调整后毛利率”部分，以便与IFRS等效项进行对账。
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2026年第二季度MD & A

(2)在对年度财务报表进行审计时，公司注意到存货和租赁义务存在错报，影响了2025财年提交的中期简明综合财务报表。截至2024年6月30日、2024年9月30日和2024年12月31日止三个月的中期简明综合财务报表的某些余额因此进行了调整，上述金额反映了此类调整。请参阅"历史季度业绩”年度MD & A部分。


主要季度财务业绩

（千美元）
三个月结束
2025年9月30日
2025年6月30日
$变化 %变化
2024年9月30日(3)
$变化 %变化
财务业绩
净收入（1a）
90,366 98,023 (7,657) (8 %) 81,122 9,244 11 %
医用大麻净收入（1a）
70,530 64,768 5,762 9 % 61,316 9,214 15 %
消费大麻净收入（1a）
6,868 7,875 (1,007) (13 %) 10,422 (3,554) (34 %)
植物繁殖收入 11,557 23,947 (12,390) (52 %) 8,634 2,923 34 %
对总净营收进行FV调整前的调整后毛利率（1b）
61 % 52 % 不适用 9 % 54 % 不适用 7 %
大麻净收入总额在进行FV调整前的调整后毛利率（1b）
65 % 64 % 不适用 1 % 57 % 不适用 8 %
医用大麻净收入调整FV调整前的调整后毛利率（1b）
69 % 69 % 不适用 0 % 68 % 不适用 1 %
对消费大麻净收入进行FV调整前的调整后毛利率（1b）
27 % 33 % 不适用 (6 %) 15 % 不适用 12 %
植物繁殖净收入调整FV调整前的调整后毛利率（1b）
10 % 6 % 不适用 4 % 19 % 不适用 (9 %)
调整后SG & A费用（1d）
35,547 37,353 (1,806) (5 %) 31,722 3,825 12 %
经调整EBITDA（1c）
15,372 10,827 4,545 42 % 10,136 5,236 52 %
调整后净收入（1g）
7,109 3,689 3,420 93 % 3,021 4,088 135 %
自由现金流（1e）
(42,274) 9,228 (51,502) (558 %) (26,433) (15,841) (60 %)
资产负债表
营运资金（1f）
299,729 308,416 (8,687) (3 %) 306,976 (7,247) (2 %)
大麻库存和生物资产(2)
186,905 195,620 (8,715) (4 %) 176,395 10,510 6 %
总资产 756,863 837,839 (80,976) (10 %) 807,391 (50,528) (6 %)
(1)这些术语在“C关于某些非公认会计原则绩效衡量标准的警示性声明”本MD & A部分。有关非GAAP措施与IFRS等效措施的调节，请参阅以下章节：
a.有关大麻净收入与IFRS等值的对账，请参阅“收入”和“销售成本和毛利率”部分。
b.请参阅“调整后毛利率”部分，以便与IFRS等效项进行对账。
c.请参阅“调整后EBITDA”部分，了解与IFRS等值项的对账情况。
d.参考“运营费用”部分与IFRS等效项的对账。
e.请参阅“流动性和资本资源”部分，了解与IFRS等效项的对账情况。
f.“营运资金”定义为流动资产减去公司综合财务状况表中报告的流动负债。
g.请参阅“调整后净收入”部分，了解与IFRS等值项的对账情况。
(2)系指生物资产和存货总额，不包括商品、配件、用品、消耗品和植物繁殖生物资产。
(3)关于年度财务报表的审计，公司注意到存货和租赁义务存在错报，影响了2025财年提交的中期简明综合财务报表。截至2024年6月30日、2024年9月30日和2024年12月31日止三个月的中期简明综合财务报表的某些余额因此进行了调整，上述金额反映了此类调整。请参阅"历史季度业绩”年度MD & A部分。

截至2025年9月30日止三个月期间及之后的主要发展

经营活动

2025年10月16日，公司完成了此前披露的ICC一家注册地在乌拉圭的全资子公司的股份出售。

融资活动

截至2025年9月30日，Bevo未遵守其固定费用覆盖率财务契约和非财务契约根据其信贷协议提供经审计的财务报表。Bevo正在与贷方进行讨论，以获得对违约行为的豁免，并签订经修订的信贷协议，预计将于2026财年第三季度执行。

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财务审查

净收入

该公司主要经营大麻市场。下表概述截至2025年9月30日止三个月及六个月及比较期间归属于医疗、消费及大宗销售渠道的收入。

（千美元） 三个月结束 六个月结束
2025年9月30日
2025年6月30日
2024年9月30日
2025年9月30日
2024年9月30日
医用大麻净收入(1)
加拿大医用大麻净收入 27,879 27,674 26,269 55,553 53,386
国际医用大麻净收入 42,651 37,094 35,047 79,745 55,131
医用大麻净收入总额(1)
70,530 64,768 61,316 135,298 108,517
消费大麻净收入(1)
6,868 7,875 10,422 14,743 21,955
批发大宗大麻净收入(1)
1,411 1,433 750 2,844 2,370
大麻净收入总额(1)
78,809  74,076  72,488  152,885  132,842 
植物繁殖收入 11,557  23,947  8,634  35,504  31,715 
净收入总额(1)
90,366  98,023  81,122  188,389  164,557 
(1)净收入是一种非GAAP衡量标准，在本MD & A的“关于某些非GAAP绩效衡量标准的警告声明”部分中定义。有关与IFRS等值的对账，请参阅本MD & A的“销售成本和毛利率”部分。

医用大麻净收入
截至2025年9月30日止三个月，医用大麻净收入总额为7050万美元与截至2025年6月30日止三个月的6480万美元和截至2024年9月30日止三个月的6130万美元相比，分别增加了580万美元和920万美元。

截至2025年9月30日止三个月，加拿大医用大麻净收入为2790万美元，而截至2025年6月30日止三个月为2770万美元，截至2024年9月30日止三个月为2630万美元。收入环比保持相对稳定，但同比有所改善，原因是投保患者的销售额增加，产品组合范围更广。

截至2025年9月30日止三个月，国际医用大麻净收入为4270万美元，而截至2025年6月30日止三个月为3710万美元，截至2024年9月30日止三个月为3500万美元。The增加与截至2025年6月30日的三个月相比，销售额为560万美元，这与欧洲市场销售额增加有关，这主要是由于在德国的分销增加。The增加与截至2024年9月30日的三个月相比，760万美元是由于所有欧洲市场的销售额增加，主要是由于德国的取消日程安排。

截至2025年9月30日的六个月期间，医用大麻净收入总额为1.353亿美元，与截至2024年9月30日的六个月期间的1.085亿美元相比增加了2680万美元，原因是欧洲，尤其是德国的增长。

与截至2024年9月30日的六个月相比，截至2025年9月30日的六个月期间，加拿大医用大麻净收入增加了220万美元，原因是产品销售额增加以及销售Luo产品的商业化费用增加了四分之一，这是在2025财年第一季度宣布的。

与截至2024年9月30日的六个月相比，截至2025年9月30日的六个月期间，国际医用大麻净收入增加了2460万美元，其中欧洲，特别是德国的收入增加。

消费大麻净收入

截至2025年9月30日止三个月，消费大麻净收入减少至690万美元，而截至2025年6月30日止三个月为790万美元，截至2024年9月30日止三个月为1040万美元。这两个时期的下降是由于该公司的战略转变，专注于投资组合优化，并将大麻花分配给利润率最高的业务部门。同样，与截至2024年9月30日的六个月相比，这反映在截至2025年9月30日的六个月中。

植物繁殖收入

截至2025年9月30日止三个月，公司厂房传播收入为1160万美元，而截至2025年6月30日的三个月为2390万美元，截至2024年9月30日的三个月为860万美元。与截至2025年6月30日的三个月相比减少了1240万美元，这与蔬菜和花卉业务的季节性有关，随着订单的完成，该业务在冬末和春季月份带来了更高的收入。与截至2024年9月30日的三个月相比增加290万美元与兰花销售额增加有关。

截至2025年9月30日的六个月和截至2024年9月30日的六个月，植物繁殖收入分别为3550万美元和3170万美元，重具体地说，即由于兰花销售随着业务的持续增长而增长。
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销售成本和毛利率
三个月结束 六个月结束
（千美元） 2025年9月30日
2025年6月30日
2024年9月30日(2)
2025年9月30日
2024年9月30日(2)
收入 96,291 104,455 88,933 200,746 180,970
消费税 (5,925) (6,432) (7,811) (12,357) (16,413)
净收入(1)
90,366 98,023 81,122 188,389 164,557
销售成本 (54,737) (62,055) (41,904) (116,792) (96,843)
FV调整前毛利(1)
35,629 35,968 39,218 71,597 67,714
FV调整前毛利率(1)
39 % 37 % 48 % 38 % 41 %
出售的存货和生物资产公允价值变动损失
(40,733) (36,675) (36,027) (77,408) (69,075)
生物资产公允价值变动收益 37,395 28,658 38,999 66,053 86,468
毛利 32,291 27,951 42,190 60,242 85,107
毛利率 36 % 29 % 52 % 32 % 52 %
(1)这些术语属于非公认会计原则计量，也不是国际财务报告准则下的公认、定义或标准化计量。参考“C关于某些非公认会计原则绩效衡量标准的警示性声明”本MD & A部分。
(2)关于年度财务报表的审计，公司注意到存货和租赁义务存在错报，影响了2025财年提交的中期简明综合财务报表。截至2024年6月30日、2024年9月30日和2024年12月31日止三个月的中期简明综合财务报表的某些余额因此进行了调整，上述金额反映了此类调整。请参阅"历史季度业绩”年度MD & A部分。

截至2025年9月30日止三个月的公允价值调整前毛利率为39%，而截至2025年6月30日止三个月的毛利率为37%，截至2024年9月30日止三个月的毛利率为48%。截至2025年9月30日止三个月，由于利润率较高的医用大麻收入增加，公允价值调整前的毛利率较截至2025年6月30日止三个月有所改善。与截至2024年9月30日止三个月相比有所减少是由于存货拨备增加。

截至2025年9月30日止六个月的公允价值调整前毛利率为38%，而截至2024年9月30日止六个月的毛利率为41%。减少的主要原因是库存拨备增加，部分被渠道组合改善和成本效率所抵消。



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调整后毛利率– 2026年第二季度

下表概述了所示三个月期间的调整后毛利率和公允价值调整前利润率：
（千美元）
医用大麻 消费大麻 批发大宗大麻 大麻总量 植物繁殖
合计
截至2025年9月30日止三个月
收入 73,649 9,674 1,411 84,734 11,557 96,291
消费税 (3,119) (2,806) — (5,925) — (5,925)
净收入(1)
70,530 6,868 1,411 78,809 11,557 90,366
非经常性净收入调整(3)
— — — — (5,236) (5,236)
调整后净收入 70,530 6,868 1,411 78,809 6,321 85,130
销售成本 (31,991) (8,396) (1,823) (42,210) (12,527) (54,737)
折旧 2,217 514 102 2,833 1,102 3,935
存货减值及计入销售成本的非经常性成本(2)(3)
8,156 2,870 727 11,753 5,741 17,494
FV调整前调整后毛利（亏损）(1)
48,912 1,856 417 51,185 637 51,822
FV调整前调整后毛利率(1)
69 % 27 % 30 % 65 % 10 % 61 %
截至2025年6月30日止三个月
收入 67,778 11,297 1,433 80,508 23,947 104,455
消费税
(3,010) (3,422) — (6,432) — (6,432)
净收入(1)
64,768 7,875 1,433 74,076 23,947 98,023
非经常性收入调整(3)
— — — — (3,789) (3,789)
调整后净收入 64,768 7,875 1,433 74,076 20,158 94,234
销售成本 (25,932) (7,949) (1,346) (35,227) (26,828) (62,055)
折旧 2,136 562 95 2,793 1,059 3,852
存货减值及计入销售成本的非经常性成本(2)(3)
3,658 2,086 353 6,097 6,882 12,979
FV调整前调整后毛利（亏损）(1)
44,630 2,574 535 47,739 1,271 49,010
FV调整前调整后毛利率(1)
69 % 33 % 37 % 64 % 6 % 52 %
截至2024年9月30日止三个月(4)
收入 64,294 15,255 750 80,299 8,634 88,933
消费税 (2,978) (4,833) — (7,811) — (7,811)
净收入(1)
61,316 10,422 750 72,488 8,634 81,122
非经常性净收入调整(3)
— — — — (2,321) (2,321)
调整后净收入 61,316 10,422 750 72,488 6,313 78,801
销售成本 (21,761) (9,727) (2,705) (34,193) (7,711) (41,904)
折旧 1,964 878 245 3,087 927 4,014
存货减值、计入销售成本的非经常性调整(2)(3)
3 2 1 6 1,680 1,686
FV调整前调整后毛利(1)
41,522 1,575 (1,709) 41,388 1,209 42,597
FV调整前调整后毛利率(1)
68 % 15 % (228 %) 57 % 19 % 54 %
(1)这些术语属于非公认会计原则措施，是国际财务报告准则下的附注确认、定义或标准化措施。参考“关于某些非GAAP绩效衡量标准的警告声明”本MD & A部分。
(2)存货减值包括由于较低的成本或可变现净值调整、过时拨备调整和存货销毁导致的存货减记。
(3)非经常性项目包括因场地间转移和与公司Sky和Sun设施重新利用相关的业务转型成本而导致的库存数量调整。
(4)关于年度财务报表的审计，公司注意到存货和租赁义务存在错报，影响了2025财年提交的中期简明综合财务报表。截至2024年6月30日、2024年9月30日和2024年12月31日止三个月的中期简明综合财务报表的某些余额因此进行了调整，上述金额反映了此类调整。请参阅"历史季度业绩”年度MD & A部分。
7|奥罗拉大麻公司
2026年第二季度MD & A

医用大麻调整后毛利率

Aurora在加拿大、欧洲和澳大利亚的领先医用大麻业务在截至2025年9月30日的三个月内继续表现良好，交付了94%（截至2025年6月30日的三个月– 91%，截至2024年9月30日的三个月– 97%）公允价值调整前的调整后毛利相对于公允价值调整前的调整后毛利总额a调整，包括植物繁殖和批发大宗大麻。截至2025年9月30日止三个月，医用大麻业务交付了96%的公允价值调整前调整后毛利相对于公允价值调整前调整后毛利总额，不包括植物繁殖和批发大宗大麻（截至2025年6月30日止三个月– 95%，截至2024年9月30日止三个月– 96%）。

截至2025年9月30日止三个月，医用大麻净收入的公允价值调整前调整后毛利率为69%，与截至2025年6月30日止三个月一致，截至2024年9月30日止三个月为68%。与截至2024年9月30日止三个月相比略有增长是由于欧洲利润率较高市场的收入增加。

消费大麻调整后毛利率

截至2025年9月30日止三个月，消费大麻净收入的公允价值调整前调整后毛利率为27%，而截至2025年6月30日止三个月为33%，截至2024年9月30日止三个月为15%。与截至2025年6月30日止三个月相比，公允价值调整前的调整后毛利率下降是由于销量下降影响了消费者制造成本。与截至2024年9月30日的三个月相比，公允价值调整前的调整后毛利率增加主要是由于品牌组合。

植物繁殖调整后毛利率

植物繁殖收入公允价值调整前调整后毛利率为10%截至2025年9月30日止三个月，截至2025年6月30日止三个月为6%，截至2024年9月30日止三个月为19%。在截至2025年6月30日的三个月中，Bevo因非经常性质量问题导致的库存注销以及一些未售出的剩余作物而产生了160万美元的成本。剔除这些成本，截至2025年6月30日止三个月的公允价值调整前调整后毛利率为14%。与去年同期相比有所下降是由于本季度与上述质量问题相关的额外费用。

8|奥罗拉大麻公司
2026年第二季度MD & A

调整后毛利率– 2026年第二季度年初至今

下表概述了所示六个月期间的调整后毛利率和公允价值调整前利润率：

（千美元）
医用大麻 消费大麻 批发大宗大麻 大麻总量 植物繁殖
合计
截至2025年9月30日止六个月
收入 141,427 20,971 2,844 165,242 35,504 200,746
消费税 (6,129) (6,228) — (12,357) — (12,357)
净收入(1)
135,298 14,743 2,844 152,885 35,504 188,389
非经常性收入调整(3)
— — — — (9,025) (9,025)
调整后净收入 135,298 14,743 2,844 152,885 26,479 179,364
销售成本 (57,923) (16,345) (3,169) (77,437) (39,355) (116,792)
折旧 4,353 1,076 197 5,626 2,161 7,787
存货减值及计入销售成本的非经常性成本(2)(3)
11,814 4,956 1,080 17,850 12,623 30,473
FV调整前调整后毛利（亏损）(1)
93,542 4,430 952 98,924 1,908 100,832
FV调整前调整后毛利率(1)
69 % 30 % 33 % 65  % 7 % 56  %
截至2024年9月30日止六个月(4)
收入 114,415 32,470 2,370 149,255 31,715 180,970
消费税 (5,898) (10,515) — (16,413) — (16,413)
净收入(1)
108,517 21,955 2,370 132,842 31,715 164,557
非经常性收入调整(3)
— — — — (2,690) (2,690)
调整后净收入 108,517 21,955 2,370 132,842 29,025 161,867
销售成本 (39,948) (20,799) (8,746) (69,493) (27,350) (96,843)
折旧 3,845 1,992 852 6,689 1,949 8,638
存货减值、计入销售成本的非经常性调整(2)(3)
781 770 419 1,970 1,562 3,532
调整FV调整前的调整后毛（亏损）利润(1)
73,195 3,918 (5,105) 72,008 5,186 77,194
FV调整前调整后毛利率(1)
67 % 18 % (215 %) 54  % 18 % 48  %
(1)这些术语属于非公认会计原则措施，是国际财务报告准则下的附注确认、定义或标准化措施。参考“关于某些非GAAP绩效衡量标准的警告声明”本MD & A部分。
(2)存货减值包括由于较低的成本或可变现净值调整、过时拨备调整和存货销毁导致的存货减记。
(3)非经常性项目包括因场地间转移和与公司Sky和Sun设施重新利用相关的业务转型成本而导致的库存数量调整。
(4)关于年度财务报表的审计，公司注意到存货和租赁义务存在错报，影响了2025财年提交的中期简明综合财务报表。截至2024年6月30日、2024年9月30日和2024年12月31日止三个月的中期简明综合财务报表的某些余额因此进行了调整，上述金额反映了此类调整。请参阅"历史季度业绩”年度MD & A部分。

医用大麻调整后毛利率

公允价值前调整后毛利率v截至2025年9月30日的六个月，医用大麻净收入的alue调整为69%，而截至2024年9月30日的六个月为67%。公允价值调整前的调整后毛利率增加，原因是销售组合增加了在欧洲和澳大利亚更有利可图的市场的销售，以及有效的生产成本控制。

消费大麻调整后毛利率

截至2025年9月30日止六个月，消费大麻净收入的公允价值调整前调整后毛利率增至30%，而截至2024年9月30日止六个月为18%。公允价值调整前调整后毛利率上升是由于采用高利润率组合品牌的商业策略。

植物繁殖调整后毛利率

调整截至2025年9月30日止六个月，扣除植物繁殖公允价值调整前的usted毛利率为7%，而截至2024年9月30日止六个月为18%。减少的原因是与非经常性质量问题导致的库存冲销相关的成本，以及在2026财年第一季度期间一些未售出的剩余作物。

9|奥罗拉大麻公司
2026年第二季度MD & A

营业费用
三个月结束
六个月结束
（千美元） 2025年9月30日
2025年6月30日
2024年9月30日(1)
2025年9月30日
2024年9月30日(1)
一般和行政 27,464 28,628 22,265 56,092 45,018
销售与市场营销 14,329 14,455 13,721 28,784 27,745
业务发展成本 321 361 991 682 1,992
研究与开发 904 829 975 1,733 1,962
折旧及摊销 2,898 1,714 2,366 4,612 4,480
股份补偿 4,969 2,186 4,468 7,155 7,487
总营业费用 50,885  48,173  44,786  99,058  88,684 
(1)关于年度财务报表的审计，公司注意到存货和租赁义务存在错报，影响了2025财年提交的中期简明综合财务报表。截至2024年6月30日、2024年9月30日和2024年12月31日止三个月的中期简明综合财务报表的某些余额因此进行了调整，上述金额反映了此类调整。请参阅"历史季度业绩”年度MD & A部分。

一般和行政（“G & A”）

截至2025年9月30日的三个月期间，G & A费用与截至2025年6月30日的三个月相比保持相对一致，增加了520万美元与截至2024年9月30日的三个月相比。与截至2024年9月30日的三个月相比，这一增长是由于：欧洲和MedReleaf澳大利亚的员工人数增加和合同工增加导致员工薪酬成本增加，以及专业费用增加。同样，这一增长反映了d截至2025年9月30日止六个月，与截至2024年9月30日止六个月相比。

销售和营销（“S & M”）

截至2025年9月30日止三个月，S & M费用较为一致与截至2025年6月30日止三个月和截至2024年9月30日止三个月相比。

截至2025年9月30日止六个月期间，S & M开支相对一致compared to截至2024年9月30日止六个月。

R & D（“R & D”）

该公司在研发和产品创新方面的投资部分是机会主义的，研发支出的方法是有针对性的和门控的。因此，这些成本将在季度间和年度间有所不同。

折旧及摊销

截至2025年9月30日止三个月，折旧及摊销与截至2025年6月30日止三个月及截至2024年9月30日止三个月相比保持相对一致。同样，折旧和摊销d截至2025年9月30日止六个月与截至2024年9月30日止六个月相比保持相对一致。

股份补偿

截至2025年9月30日止三个月，股份薪酬开支较截至2025年6月30日止三个月增加280万美元，较截至2024年9月30日止三个月增加50万美元.与截止三个月相比的增长2025年6月30日有关i现金结算工具的公允价值调整的增加以及公司每年6月下旬发生的年度股份授予的时间。

截至2025年9月30日止六个月，与截至2024年9月30日止六个月相比，股份补偿费用保持相对一致。

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2026年第二季度MD & A

Adjusted Selling，General & Administration（“SG & A”）

下表概述了截止期间的调整后SG & A：

三个月结束
六个月结束
（千美元） 2025年9月30日
2025年6月30日
2024年9月30日(2)
2025年9月30日
2024年9月30日(2)
一般和行政 27,464 28,628 22,265 56,092 45,018
销售与市场营销 14,329 14,455 13,721 28,784 27,745
业务转型成本(3)
(6,089) (5,491) (4,264) (11,580) (9,361)
非经常性费用(4)
(157) (239) — (396) (284)
调整后SG & A(1)
35,547  37,353  31,722  72,900  63,118 
(1)调整后的SG & A是一种非公认会计准则计量，不是国际财务报告准则下的公认、定义或标准化计量。请参阅"关于某些非公认会计原则业绩计量的警示性声明”本MD & A部分。
(2)关于年度财务报表的审计，公司注意到存货和租赁义务存在错报，影响了2025财年提交的中期简明综合财务报表。截至2024年6月30日、2024年9月30日和2024年12月31日止三个月的中期简明综合财务报表的某些余额因此进行了调整，上述金额反映了此类调整。请参阅"历史季度业绩”年度MD & A部分。
(3)业务转型成本包括某些IT项目成本、与业务转型计划相关的遣散和保留成本、转租收入以及与保留某些医疗聚合器相关的成本。
(4)非经常性费用包括诉讼费用。

截至2025年9月30日止三个月，经调整SG & A较截至2025年6月30日止三个月及增加了由380万美元与截至2024年9月30日的三个月相比。与截至2024年9月30日的三个月相比，这一增长是由于运费和物流成本增加，特别是对欧洲的销售增加、欧洲和MedReleaf澳大利亚的员工相关成本增加以及专业费用增加。同样，这一增长反映在截至2025年9月30日止六个月与截至2024年9月30日止六个月比较。

其他收入（支出）

三个月结束
六个月结束
（千美元） 2025年9月30日
2025年6月30日
2024年9月30日(1)
2025年9月30日
2024年9月30日(1)
利息及其他收入 1,848 1,968 2,968 3,816 6,314
财务和其他费用 (2,222) (1,775) (2,165) (3,997) (3,926)
外汇收益（亏损） 3,533 61 2,116 3,594 3,959
其他收益（亏损） 886 584 47 1,470 3,547
物业、厂房及设备减值 (525) — — (525) (129)
无形资产和商誉减值 (31,901) — — (31,901) —
其他收入（支出） (28,381) 838  2,966  (27,543) 9,765 
(1)关于年度财务报表的审计，公司注意到存货和租赁义务存在错报，影响了2025财年提交的中期简明综合财务报表。截至2024年6月30日、2024年9月30日和2024年12月31日止三个月的中期简明综合财务报表的某些余额因此进行了调整，上述金额反映了此类调整。请参阅"历史季度业绩”年度MD & A部分。

截至2025年9月30日止三个月，其他开支为2840万美元，而截至2025年6月30日止三个月的其他收入为0.8百万美元，截至2024年9月30日止三个月的其他收入为3.0百万美元。其他费用的增加2920万美元主要是由于无形资产、商誉以及物业、厂房和设备的减值，部分被以欧元和美元计价的净资产的较高外汇收益所抵消。同样，这些影响反映在增加3130万美元，与截至2024年9月30日的三个月相比。

其他费用截至2025年9月30日止六个月为2750万美元，而截至2024年9月30日止六个月的其他收入为980万美元。其他费用的增加主要是由于无形资产、商誉以及物业、厂房和设备的减值以及适用于现金账户的利率下降和现金余额减少。

净收入（亏损）

截至2025年9月30日止三个月的持续经营业务净亏损为5320万美元，而净亏损为1940万美元截至二零二五年六月三十日止三个月之净收益140万美元截至2024年9月30日止三个月。

11|奥罗拉大麻公司
2026年第二季度MD & A

The增加持续经营净亏损3380万美元与截至2025年6月30日止三个月相比，主要与2920万美元，主要由于本季度确认的无形资产、商誉和不动产、厂房和设备的减值费用，和一个增加在运营费用中270万美元，部分由安增加在毛利润中430万美元。The增加in毛利包括a减少在未实现的GA生物资产公允价值变动870万美元，部分被库存和出售的生物资产公允价值变动增加410万美元所抵消。

The减少在持续经营业务的净收入中5460万美元与截至2024年9月30日止三个月相比，由3130万美元，主要是由于本季度确认的无形资产、商誉和不动产、厂房和设备的减值费用，a减少在毛利润中990万美元和安增加在运营费用中610万美元.The减少在毛利润中包括增加在未实现的GA生物资产公允价值变动160万美元，库存和出售的生物资产公允价值变动增加470万美元。

截至2025年9月30日止六个月的持续经营净亏损为7250万美元，而截至2024年9月30日止六个月的持续经营净收入为490万美元。这一减少包括3730万美元，a减少毛利润为2490万美元，以及运营费用增加1040万美元。The减少在毛利润中包括增加在未实现的GA生物资产公允价值变动2040万美元，库存和出售的生物资产公允价值变动增加830万美元。

经调整EBITDA

以下为公司调整后EBITDA：
（千美元）
三个月结束
六个月结束
2025年9月30日
2025年6月30日
2024年9月30日(4)
2025年9月30日
2024年9月30日(4)
持续经营净收入（亏损） (53,165) (19,381) 1,435 (72,546) 4,885
所得税费用（回收） 6,190 (3) (1,065) 6,187 1,303
其他收入（费用） 28,381 (838) (2,966) 27,543 (9,765)
股份补偿 4,969 2,186 4,468 7,155 7,487
折旧及摊销 6,833 5,566 6,380 12,399 13,118
业务发展成本 321 361 991 682 1,992
存货和生物资产公允价值和减值调整 15,134 13,929 529 29,063 (11,819)
业务转型成本(1)
5,869 6,141 3,623 12,010 8,233
非经常性费用(2)
840 2,866 (3,259) 3,706 (1,796)
经调整EBITDA(3)
15,372  10,827  10,136  26,199  13,638 
(1)业务转型成本包括某些IT项目成本、与Sky和Sun的重新用途相关的成本、与业务转型计划相关的遣散和保留成本、转租收入以及与保留某些医疗聚合器相关的成本。
(2)非经常性成本包括因场地间转移和诉讼费用而导致的库存数量调整。
(3)调整后EBITDA是一种非公认会计准则计量，不是国际财务报告准则下的公认、定义或标准化计量。请参阅MD & A的“关于某些非GAAP绩效衡量标准的警告声明”部分。对上一期间的比较数据进行了调整，以包括对发展中市场、业务转型成本和与非核心大宗大麻批发相关的非经常性费用的调整，使其与本期的列报方式具有可比性。
(4)关于年度财务报表的审计，公司注意到存货和租赁义务存在错报，影响了2025财年提交的中期简明综合财务报表。截至2024年6月30日、2024年9月30日和2024年12月31日止三个月的中期简明综合财务报表的某些余额因此进行了调整，上述金额反映了此类调整。请参阅"历史季度业绩”年度MD & A部分。

截至2025年9月30日止三个月的调整后EBITDA为1540万美元，而截至2025年6月30日止三个月的调整后EBITDA为1080万美元，截至2024年9月30日止三个月的调整后EBITDA为1010万美元。与截至2025年6月30日止三个月相比，这一增长与未进行FV调整的调整后毛利增加280万美元以及调整后SG & A减少180万美元有关。与截至2024年9月30日止三个月相比，这一增长与未进行FV调整的调整后毛利润增加920万美元有关，但被调整后SG & A增加380万美元部分抵消。

截至2025年9月30日止六个月的调整后EBITDA为2620万美元，而截至2024年9月30日止六个月的调整后EBITDA为1360万美元。与截至2024年9月30日止六个月相比，这一增长主要是由于调整后的FV调整前毛利润增加了2360万美元，但被调整后的SG & A增加980万美元部分抵消。

12|奥罗拉大麻公司
2026年第二季度MD & A

调整后净收入

以下为公司调整后净收益（亏损）：
（千美元）
三个月结束
六个月结束
2025年9月30日
2025年6月30日
2024年9月30日(4)
2025年9月30日
2024年9月30日(4)
持续经营净收入（亏损） (53,165) (19,381) 1,435 (72,546) 4,885
存货和生物资产公允价值和减值调整 15,134 13,929 529 29,063 (11,819)
业务发展成本 321 361 991 682 1,992
物业、厂房及设备减值 525 — — 525 129
无形资产和商誉减值
31,901 — — 31,901 —
递延税项开支-无形资产及商誉减值
5,856 — — 5,856 —
业务转型成本(1)
5,697 5,914 3,325 11,611 7,687
非经常性费用(2)
840 2,866 (3,259) 3,706 (1,796)
调整后净收入(3)
7,109  3,689  3,021  10,798  1,078 
(1)业务转型成本包括某些IT项目成本、与Sky和Sun的重新用途相关的成本、与业务转型计划相关的遣散和保留成本，以及与保留某些医疗聚合器相关的成本。
(2)非经常性成本包括因场地间转移和诉讼费用而导致的库存数量调整。
(3)调整后的净收入是一种非GAAP衡量标准，不是国际财务报告准则下的确认、定义或标准化衡量标准。请参阅MD & A的“关于某些非GAAP绩效衡量标准的警告声明”部分。
(4)关于年度财务报表的审计，公司注意到存货和租赁义务存在错报，影响了2025财年提交的中期简明综合财务报表。截至2024年6月30日、2024年9月30日和2024年12月31日止三个月的中期简明综合财务报表的某些余额因此进行了调整，上述金额反映了此类调整。请参阅"历史季度业绩”年度MD & A部分。

截至2025年9月30日止三个月的调整后净收入为710万美元，而截至2025年6月30日止三个月的调整后净收入为370万美元，截至2024年9月30日止三个月的调整后净收入为300万美元。与截至2025年6月30日止三个月相比，增加340万美元的原因是调整后的FV调整前毛利润增加了280万美元，同时调整后的SG & A减少了180万美元。与截至2024年9月30日止三个月相比，这一增长与调整后的FV调整前毛利润增加920万美元有关，但被调整后的SG & A增加380万美元部分抵消。

截至2025年9月30日止六个月的调整后净收入为1080万美元，而截至2024年9月30日止六个月的调整后净收入为110万美元。与截至2024年9月30日止六个月相比，这一增长主要是由于调整后的FV调整前毛利润增加了2360万美元，但被调整后的SG & A增加980万美元部分抵消。

流动性和资本资源
（千美元）
2025年9月30日 2025年3月31日
现金及现金等价物 95,689 137,921
受限制现金 46,257 47,407
营运资金(1)
299,729 367,465
总资产 756,863 852,666
非流动负债合计 65,647 133,212
资本化
贷款和借款 59,757 61,707
租赁负债 40,579 42,876
总债务 100,336 104,583
总股本 567,100 608,591
总资本 667,436  713,174 
(1)营运资本是一种非公认会计准则计量，不是国际财务报告准则下的公认、定义或标准化计量。请参阅"关于某些非公认会计原则业绩计量的警示性声明”本MD & A部分。

在截至2025年9月30日的三个月和六个月中，公司主要通过产生净收入、营运资金和手头现金为其运营、资本支出和增长计划提供资金。有关本季度与运营、投资和融资活动相关的关键现金流的更多信息，请参阅“现金流亮点”讨论如下。

公司在管理其流动性和资本资源时的目标是保持足够的流动性以支持到期的财务义务，同时执行运营和战略计划。公司通过对资本结构和资源的管理来管理流动性风险，以确保有充足的流动性来清偿到期的债务和负债。公司为我们的经营需求提供资金的能力取决于未来的经营业绩和现金流，这取决于经济、金融、竞争、业务和监管条件以及其他因素，其中一些因素超出了我们的控制范围。首要的短期流动性
13|奥罗拉大麻公司
2026年第二季度MD & A

需要为net oper提供资金ing损失和c维持现有设施的资本支出、贷款和借款偿还以及租赁付款。中期流动性需求主要与租赁付款有关，长期流动性需求主要与潜在战略计划有关。

截至2025年9月30日、公司可获得以下可用于为运营和义务提供资金的资本资源：

•9570万美元现金和现金等价物；和
•于2025年2月14日提交的跨境货架招股说明书（“2025货架招股说明书”），连同向SEC提交的相应注册声明，在其仍然有效的25个月期间内，符合发行2.5亿美元普通股、认股权证、期权、认购收据、债务证券和/或单位的条件。大麻行业、股票市场和公司股价的波动可能会影响我们根据2025年货架招股说明书筹集融资的金额和能力。

基于上述所有因素，该公司认为，其目前的流动性状况和获得2025年货架招股说明书的机会足以在可预见的未来为投资、融资和战略活动的经营活动和现金承诺提供资金。此外，如有必要，该公司还可以获得与其自保保单相关的约4360万美元的受限现金。

现金流亮点

下表汇总了公司的现金流量，包括已终止经营业务：

（千美元）		 三个月结束
六个月结束
2025年9月30日
2024年9月30日(1)(2)
2025年9月30日
2024年9月30日(1)(2)
经营活动提供（使用）的现金 (40,399) (24,891) (30,278) (16,516)
投资活动提供（使用）的现金 (4,781) (3,711) (9,815) (3,727)
筹资活动提供（使用）的现金 (1,616) 3,962 (4,938) (2,344)
外汇的影响 2,325 (6,001) 2,799 (5,939)
现金及现金等价物增加（减少）额 (44,471) (30,641) (42,232) (28,526)
1.某些先前报告的金额已根据截至2024年3月31日、2024年6月30日、2024年9月30日和2024年12月31日的受限制现金重新分类为现金和现金等价物进行了调整。请参阅“下的讨论”历史季度业绩”这一节的MD & A了解更多细节。
2.某些先前报告的金额已作调整，以排除已终止业务的结果。

截至2025年9月30日止三个月经营活动使用的现金为4040万美元，而截至2024年9月30日止三个月使用的现金为2490万美元。截至2025年9月30日止三个月，营运资本投资为3640万美元，而截至2024年9月30日止三个月的投资为2940万美元。剔除非现金营运资本和终止经营业务的变化，截至2025年9月30日止三个月的经营活动中使用的现金为390万美元，而截至2024年9月30日止三个月的经营活动提供的现金为510万美元。运营所用现金增加主要是由于运营支出增加。

截至2025年9月30日止三个月用于投资活动的现金为480万美元，而截至2024年9月30日止三个月为370万美元。这一增长主要是由于购买厂房和设备增加了630万美元，而截至2024年9月30日的三个月期间为450万美元。受限制现金的增加略微抵消了这一影响。

截至2025年9月30日止三个月，用于融资活动的现金为160万美元，而截至2024年9月30日止三个月，融资活动提供的现金为400万美元。截至2024年9月30日的三个月中，贷款和借款净收益为520万美元。

截至2025年9月30日止六个月的经营活动所用现金为3030万美元，而截至2024年9月30日止六个月的经营活动所用现金为1650万美元。截至2025年9月30日止六个月，营运资本投资为2390万美元，而截至2024年9月30日止六个月的营运资本投资为1680万美元。剔除非现金营运资本和终止经营业务的变化，截至2025年9月30日止六个月经营活动使用的现金为630万美元，而截至2024年9月30日止六个月经营活动提供的现金为140万美元。运营所用现金增加主要是由于运营费用增加。

截至2025年9月30日止六个月投资活动所用现金为980万美元，而截至2024年9月30日的六个月为370万美元。增加的部分原因是购买厂房和设备增加了1140万美元 截至2024年9月30日的三个月，这一数字为970万美元。截至2024年9月30日的三个月中，包括550万美元的有价证券处置收益。

截至2025年9月30日止六个月，用于融资活动的现金为490万美元，而截至2024年9月30日止六个月为230万美元。期间截至2025年9月30日止六个月，有贷款和借款净偿还额为200万美元，而贷款和借款净收益为0.2百万美元截至2024年9月30日止六个月。

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自由现金流

下表概述了截止期间的自由现金流：

三个月结束
六个月结束
（千美元） 2025年9月30日
2025年6月30日
2024年9月30日(3)
2025年9月30日
2024年9月30日(3)
非现金营运资本变动前由持续经营业务提供（用于）经营活动的现金 (3,929) (2,410) 5,091 (6,339) 1,411
非现金营运资本变动 (36,445) 12,545 (29,384) (23,900) (16,844)
经营活动提供（使用）的来自持续经营的现金净额 (40,374) 10,135 (24,293) (30,239) (15,433)
减：维护资本支出(1)
(1,900) (907) (2,140) (2,807) (4,510)
自由现金流(2)
(42,274) 9,228  (26,433) (33,046) (19,943)
(1)维护资本支出包括维持设施、机器和设备在工作状态以支持运营的成本，不包括用于收入增长的可自由支配投资。
(2)自由现金流是一种非公认会计准则计量，不是国际财务报告准则下的公认、定义或标准化计量。请参阅本MD & A的“关于某些非GAAP绩效衡量标准的警告声明”部分。
(3)某些先前报告的金额已根据截至2024年3月31日、2024年6月30日、2024年9月30日和2024年12月31日的受限制现金重新分类为现金和现金等价物进行了调整。请参阅"历史季度业绩”年度MD & A部分。

截至2025年9月30日止三个月，自由现金流为流出4230万美元，而截至2025年6月30日止三个月为流入920万美元，截至2024年9月30日止三个月为流出2640万美元。与截至二零二五年六月三十日止三个月比较减少自由现金流为5150万美元，主要是由于本季度的营运资本投资为3640万美元，而截至2025年6月30日的三个月期间的营运资本回收为1250万美元。此外，本季度还包括支付年度注册费和员工奖金。截至2024年9月30日的三个月，自由现金流出增加1580万美元，这主要是由于营运资本投资增加了710万美元。

截至2025年9月30日的六个月，自由现金流为流出33.0百万美元，而截至2024年9月30日的六个月为流出19.9百万美元。截至2024年9月30日止六个月自由现金流出增加1310万美元，主要是由于截至2025年9月30日止六个月营运资本投资增加710万美元。

合同义务、承诺、或有事项和表外安排

在正常业务过程中，公司有义务支付未来的款项，包括合同义务和不可撤销的承诺。公司在我们的日常业务过程中也受到诉讼和类似索赔的影响。关于这些项目的讨论包含在年度MD & A的“流动性和资本资源”部分。截至2025年9月30日止三个月和六个月的重大诉讼事项更新情况概述如下：

•于2020年6月15日向艾伯塔省国王法庭提出的针对Aurora和一名前官员指控违反条款清单义务的索赔，被法院驳回，不承担任何责任；和

•就2020年8月10日向艾伯塔省国王法庭法院针对公司和某些前高管提起的所谓证券集体诉讼而言，公司就法院驳回公司驳回原告修正索赔声明的动议的决定提出上诉。上诉听证会定于2026年4月举行。

截至本MD & A之日，公司已60万美元在蒙特利尔银行的未偿信用证中。不存在对公司财务业绩或财务状况产生或合理可能产生当前或未来影响的其他重大表外安排。

关联交易

公司的主要管理人员由公司的执行管理团队和董事会组成，他们共同拥有规划、指导和控制公司活动的权力和责任。关键管理人员薪酬支出情况如下：

（千美元）
三个月结束
六个月结束
2025年9月30日 2024年9月30日 2025年9月30日 2024年9月30日
短期就业福利(1)
4,734 1,839 6,717 3,631
长期就业福利 12 12 22 22
解雇福利 676 — 676 —
董事费用(2)
91 97 190 185
股份补偿
4,282 3,334 5,869 5,393
管理层薪酬总额(3)
9,795  5,282  13,474  9,231 
(1)截至2025年9月30日，关键管理层薪酬应付或应计140万美元（2025年3月31日-280万美元）。
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(2)以股份为基础的薪酬是指根据公司股份薪酬计划授予和归属于关键管理人员的期权的公允价值。董事会股权结算的DSU计入股份薪酬。
(3)截至2025年9月30日，主要管理人员9人（2025年3月31日-10日）。

于2024年3月18日，公司与Bevo订立无抵押Pari Passu债权人协议（“债权人协议”），其中Bevo的参与股东根据债权人协议提供资金。债权人协议是为总贷款500万美元,250万美元其中，由公司出资，按固定利率14.0%每年。本金和应计利息原应于2025年5月31日到期，但随后修改为将到期日延长至2025年10月31日，并将利率提高至17.0%延长期内每年。 由于违反信贷协议项下的财务契约，在Bevo从Bevo的参与股东获得额外融资并获得信贷协议贷方的批准（预计将于2026财年第三季度执行）之前，不得向Bevo股东支付债权人协议项下的本金。

在截至2025年9月30日的三个月和六个月期间，公司预付了总额为370万美元的额外资金。公司的预付款总额620万美元连同应计利息在合并时被冲销。在截至2025年9月30日的六个月期间，Bevo向其他参与股东偿还了100万美元，导致包括应计利息在内的剩余余额为160万美元。
会计政策和关键会计估计

根据国际财务报告准则编制财务报表需要管理层对从其他来源不易看出的资产和负债的账面金额作出判断、估计和假设。这些估计和相关假设是基于历史经验和其他被认为相关的因素。实际结果可能与这些估计不同。公司的重要会计政策和最近公布的会计准则摘要在年度MD & A的会计政策和关键会计估计部分以及年度财务报表的附注2中进行了描述。

关键会计估计也是指那些本可以使用不同估计或估计有合理可能发生的变化将对公司的财务状况、财务状况变化或财务业绩产生重大影响的估计。这些估计和基本假设将持续进行审查。截至2025年9月30日止三个月和六个月，公司的关键会计估计没有变化。有关公司会计政策和关键估计的更多信息，请参阅年度财务报表和年度MD & A的附注披露。

金融工具风险

公司不同程度暴露于多种金融工具相关风险。公司董事会通过评估、监测和批准公司的风险管理流程来降低这些风险。有关公司金融工具风险的补充信息，请参阅年度MD & A。

流通股数据汇总

该公司发行了以下证券，并超越了丁as at2025年11月4日:
证券(1)
未结清单位
已发行和已发行普通股 56,703,784
股票期权 2,068,926
认股权证(1)
11,741
受限制股份单位 1,072,536
递延股份单位 49,462
业绩份额单位 379,938
(1)有关这些证券的详细说明，请参阅年度财务报表中的附注7“股本”和附注8“以股份为基础的薪酬”。

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历史季度业绩

（千美元，每股收益和运营结果除外） 2025年9月30日
2025年6月30日
2025年3月31日
2024年12月31日(7)
财务业绩
净收入(2)
90,366 98,023 90,538 88,198
对总净营收进行FV调整前的调整后毛利率(3)
61 % 52 % 62 % 61 %
归属于普通股股东的持续经营收益（亏损）(4)
(51,590) (14,725) (19,177) 28,436
归属于普通股股东的终止经营收益（亏损） 116 (484) 49 115
归属于普通股股东的收益（亏损） (51,474) (15,209) (19,128) 28,551
持续经营业务每股基本收益（亏损） (0.91) (0.26) (0.35) 0.52
每股基本收益（亏损） (0.91) (0.27) (0.35) 0.52
每股摊薄收益（亏损）、持续经营
(0.91) (0.26) (0.35) 0.51
资产负债表
营运资金 299,729 308,416 367,465 338,741
大麻库存和生物资产(5)
186,905 195,620 193,980 206,412
总资产 756,863 837,839 852,666 862,297
2024年9月30日(7)
2024年6月30日(1)(7)
2024年3月31日(1)
2023年12月31日(1)(7)
财务业绩
净收入(2)
81,122 83,435 67,411 64,375
对总净营收进行FV调整前的调整后毛利率(3)
54 % 42 % 50 % 53 %
归属于普通股股东的持续经营收益（亏损）(4)
2,359 4,822 (20,624) (15,994)
归属于普通股股东的终止经营亏损 (14,640) 304 (501) (1,042)
归属于普通股股东的亏损 (12,281) 5,126 (21,125) (17,036)
持续经营业务每股基本收益（亏损） 0.04 0.09 (0.40) (0.34)
每股基本收益（亏损） (0.23) 0.10 (0.41) (0.36)
每股摊薄收益（亏损）、持续经营 0.04 0.09 (0.40) (0.34)
资产负债表
营运资金(6)
306,976 320,934 301,985 308,743
大麻库存和生物资产(5)
176,395 171,568 148,112 112,645
总资产 807,391 837,288 838,673 824,272
(1)某些先前报告的金额已进行调整，以排除与已终止业务相关的结果。
(2)净收入代表我们扣除CRA对销售医疗和消费用大麻产品征收的消费税后的总收入。鉴于我们的毛收入数据不包括根据IFRS 15征收并向客户开单的消费税，我们认为净收入的列报更准确地反映了相关期间的收入水平。
(3)FV调整前的调整后毛利率”是一种非公认会计原则的衡量标准，不是国际财务报告准则下公认的、定义明确的或标准化的衡量标准。参考
本MD & A的“关于某些非GAAP绩效衡量标准的警告声明”部分。
(4)归属于普通股股东的持续经营收益（亏损）包括资产减值和重组费用。参考“调整后净收入”s选。
(5)系指生物资产和存货总额，不包括商品、配件、用品、消耗品和植物繁殖生物资产。
(6)截至2023年12月31日止三个月的信息已针对某些期外调整进行了调整。
(7)关于年度财务报表的审计，公司注意到存货和租赁义务存在错报，影响了2025财年提交的中期简明综合财务报表。截至2024年6月30日、2024年9月30日和2024年12月31日止三个月的中期简明综合财务报表的某些余额因此进行了调整，上述金额反映了此类调整。请参阅"历史季度业绩”年度MD & A部分。

风险因素

除了本MD & A中包含的其他信息外，读者应仔细考虑以下因素，这些因素描述了可能对我们的业务、产品、财务状况和经营业绩产生重大不利影响的风险、不确定性和其他因素。有许多因素影响我们的业务和我们的经营业绩，其中一些因素是我们无法控制的。以下是可能导致我们在未来期间的实际经营业绩与本MD & A中与我们的财务业绩、经营和业务前景相关的前瞻性陈述（定义见下文）中目前预期或讨论的存在重大差异的重要因素的描述。除法律要求外，我们不承担更新任何此类前瞻性陈述以反映本MD & A日期之后的事件或情况的义务。


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这些风险包括但不限于以下方面：

•我们的经营历史有限，前期也有亏损的历史，无法保证我们将能够实现或保持盈利。
•我们的业务依赖于我们的许可证的良好信誉。
•我们的加拿大许可证依赖于我们已建立的站点。
•我们经营的业务受到高度监管，在获得适用的监管批准方面的任何失败或重大延迟都可能对我们开展业务的能力产生不利影响。
•影响我们业务的法律、法规和准则的变化可能会对我们的运营造成不利影响。
•不遵守反洗钱法律法规可能会使我们受到处罚和其他不利后果。
•我们与许多竞争对手争夺市场份额，并期望更多的竞争对手进入我们的市场，而我们现在和未来的许多竞争对手可能比我们拥有更长的经营历史、更多的财务资源和更低的成本。
•销售价格和大麻生产成本可能会因我们无法控制的一些因素而有所不同。
•我们可能无法实现我们的增长目标或成功管理我们的增长。
•我们与省、地区政府的合同关系的延续是不能保证的。
•我们的持续增长可能需要额外的融资，这些融资可能无法以可接受的条件获得，或者根本无法获得。
•我们现有债务项下的任何违约，因为它与当前的财务和非财务契约违约有关，但未被适用的贷方放弃，可能会对我们的经营业绩和财务业绩产生重大不利影响，并可能对我们普通股的交易价格产生重大不利影响。
•我们可能会受到信用风险的影响。
•我们可能无法成功开发新产品或为其销售找到市场。
•随着大麻市场的不断成熟，我们的产品可能会变得过时，竞争力下降，或者更不适于销售。
•对品牌和广告的限制可能会对我们吸引和留住客户的能力产生负面影响。
•大麻业务可能会受到不利的宣传或消费者看法。
•与我们开展业务的第三方可能会认为自己因与我们的关系而面临声誉风险，并可能最终选择终止与我们的关系。
•使用大麻和大麻衍生产品可能会产生未知的健康影响。
•我们可能会达成战略联盟或扩大我们认为目前与第三方现有关系的范围
补充我们的业务、财务状况和经营业绩，存在与此类活动相关的风险。
•我们的成功将取决于吸引和留住关键人员。
•我们对高级管理层的依赖。
•我们的某些董事和高级管理人员可能因其他业务关系而产生利益冲突。
•未来的执行努力可能不会成功。
•我们已经并打算进一步将我们的业务和运营扩展到加拿大以外的司法管辖区，这样做存在相关风险。
•我们的业务可能会受到政治和经济不稳定的影响，我们经营所在市场的一段持续通货膨胀可能会导致更高的运营成本。
•我们依赖国际顾问和外国司法管辖区的顾问。
•未能遵守《外国公职人员腐败法》（加拿大）（“CFPOA”）和《外国腐败行为法》（美国）（“FCPA”），以及我们开展业务的其他国家的反贿赂法律，可能会使我们受到处罚和其他不利后果。
•我们可能会面临未投保或无法投保的风险。
•我们可能会受到产品责任索赔。
•我们的大麻产品可能会因各种原因被召回。
•我们是并可能不时成为诉讼、调解和/或仲裁的一方。
•我们产品的运输受到安全风险和中断的影响。
•我们的业务受制于农业经营中固有的风险。
•我们过去以及将来可能会对我们的资产录得重大减值或减记。
•我们的运营受到各种环境和员工健康与安全法规的约束。
•气候变化可能对我们产品的需求或我们的运营产生不利影响。
•我们可能无法保护我们的知识产权。
•我们可能会在我们的设施或电子文件和数据存储方面遇到安全漏洞，并可能面临与违反适用的隐私法相关的风险。
•我们可能会受到与我们的信息技术系统相关的风险，包括网络攻击。
•我们可能无法成功识别和执行未来的收购或处置，或成功管理此类交易对我们运营的影响。
•Aurora作为一家控股公司，依赖其运营子公司支付股息和其他义务。
•我们普通股的价格历来波动很大。这种波动可能会影响贵方在Aurora的投资价值，贵方出售我们普通股的价格以及大量出售我们的普通股可能会对我们普通股的价格和贵方可转换债券/票据的价值产生不利影响。
•预计在可预见的未来不会向我们普通股的持有人支付任何股息。
•未来出售或发行股本证券可能会降低我们普通股的价值，稀释投资者的投票权，并降低我们的每股普通股收益。
•我们的管理层将对未来股份出售及融资交易所得款项的用途拥有相当大的酌情权。
•我们业务的受监管性质可能会阻碍或阻止收购，这可能会降低我们普通股的市场价格和任何未偿还的可转换债券/票据的价值。
•作为一家上市公司并保持在多伦多证券交易所和纳斯达克双重上市的财务报告义务要求公司资源和管理层给予重大关注。
•未能制定和维持有效的内部控制系统会增加我们可能无法准确和可靠地报告我们的财务业绩或防止欺诈的风险，这可能会损害我们的业务、我们普通股的交易价格和其他证券的市场价值。
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•我们是一家加拿大公司，股东保护可能不同于美国和其他地区的股东保护。
•我们是经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）规则所指的外国私人发行人，因此不受适用于美国国内发行人的某些条款的约束。
•我们的员工和交易对手可能会因与我们的关系而受到潜在的美国入境限制。
•大麻行业的参与者可能难以获得银行和金融机构的服务，这可能使我们难以经营。
•公司的雇员、独立承建商和顾问可能从事欺诈或其他非法活动。
•围绕蒸发器和蒸发器产品的争议可能会对蒸发器产品的市场产生重大不利影响，并使我们面临诉讼和额外的监管。
•我们必须在很大程度上依靠我们自己的市场研究和内部数据来预测销量和市场需求以及可能与我们的预测不同的市场价格。
•加拿大消费税框架影响盈利能力。
•我们可能会进行套期保值或进行远期销售，这涉及固有风险。
•我们的成本，包括投入材料、能源和运输的成本，可能会受到国际冲突的负面影响。
•持续波动的全球金融和地缘政治状况可能会对公司产生负面影响。加拿大与包括美国在内的贸易伙伴之间政府监管的变化，包括关税、税收和其他贸易壁垒，可能会对公司的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响，特别是与公司的植物繁殖业务有关，该业务通过其子公司Bevo Agtech Inc.向美国的客户销售部分产品，使此类产品对客户来说更加昂贵。

财务报告的披露控制和程序及内部控制

披露控制和程序（“DC & P”）

公司维持DC & P旨在提供合理保证，即公司根据证券法提交或提交的年度申报、临时申报和其他报告中要求披露的信息在此类证券法规定的时间段内准确记录、处理、汇总和报告，并包括旨在确保此类信息被积累并酌情传达给公司管理层（包括其核证人）的控制和程序，以便及时就所要求的披露作出决定。截至2025年9月30日，首席执行官和首席财务官得出结论认为，由于截至2025年3月31日止年度发现的重大缺陷，公司的DC & P在该日期没有生效。

财务报告内部控制的变更（“ICFR”）

在2025财年，管理层实施了多项业务流程和控制改进，以解决已知的控制缺陷，并继续增强公司的控制环境，包括：

•继续改善对管理层审查公司数据、信息、假设和估计数
•继续在全公司部署通用企业资源规划（“ERP”）系统，包括在欧盟业务部门部署公司ERP
•修改现有控制措施并实施有效运作的新控制措施，以解决有关保证和职责分离的已知系统限制
•正在Bevo AgTech Inc.业务部门内实施ICFR
•Indica Industries Pty Ltd.业务部门内的过程和控制改进和整合，该业务部门于2024年2月7日被公司收购

除了这些举措以及下文管理层对ICFR的评估中所述的这项工作和控制测试所导致的已确定的重大弱点之外，本季度没有发生对公司ICFR产生重大影响或可能产生重大影响的公司ICFR变化。

管理层对ICFR的评估

根据国家文书52-109对发行人年度和临时申报中披露情况的认证，以及《交易法》规则13a-15（f）和15d-5（f）的要求，管理层负责建立和维持适当的ICFR。公司管理层，包括首席执行官和首席财务官，根据Treadway委员会发起组织委员会发布的2013年内部控制综合框架（“COSO框架”）设计了ICFR，为财务报告的可靠性和根据国际财务报告准则为外部目的编制合并财务报表提供合理保证。

ICFR是一个旨在为财务报告的可靠性和根据公认会计原则为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。ICFR有其固有的局限性。ICFR是一个涉及人的勤勉和遵守的过程，会受到人为失败导致的判断失误和故障的影响。ICFR也可以通过串通或不当的管理覆盖来规避。由于这些限制，ICFR存在无法及时预防或发现重大错报的风险。然而，这些固有的限制是财务报告过程的已知特征。因此，可以将保障措施设计到流程中，以减少，虽然不是消除这种风险。

管理层得出的结论是，公司截至2025年3月31日的年度报告和披露中所确定和描述的公司ICFR中的重大弱点继续存在。

管理审查控制活动：公司没有始终如一地设计、执行和记录对数据输入和输入的完整性和准确性、电子表格中数学公式的准确性或关键假设、估计和期间截止活动的足够精确的管理审查控制。这一缺陷影响到租赁、长期负债、生物资产和库存，
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商誉和减值、收入和应收账款、采购和应付账款、税收、人工日记账分录以及财务报表结算流程，包括现金流量表。

Bevo Agtech Inc.的职责和人员隔离不足：具体到Bevo Agtech Inc.业务部门，由于人员配置限制导致缺乏职责分离，以及在实施和执行ICFR方面担任关键角色的人员经验有限，该公司在包括物业、厂房和设备、金库和现金管理、工资、生产和库存、收入和应收账款、采购和应付款项、手工日记账分录以及财务报告流程（包括现金流量表）在内的业务流程中存在普遍缺陷。

Indica Industries Pty Ltd.的职责和人员隔离不足：具体到Indica Industries Ptd Ltd.业务部门，由于人员配置的限制导致缺乏职责分离，以及在实施和执行ICFR方面担任关键角色的人员经验有限，该公司在IT一般控制以及包括物业、厂房和设备、金库和现金管理、工资、库存、收入和应收账款、采购和应付账款、税收、人工日记账分录和财务报告流程在内的业务流程中存在普遍缺陷。

由于这些重大缺陷，在发布年度财务报表之前进行了更正，因此确定了重大和非重大错误。这些重大弱点造成了无法及时防止或发现中期或年度财务报表重大错报的合理可能性。

整治计划

管理层，在审计委员会的监督下，制定了正式的补救计划，以解决已确定的重大弱点，继续侧重于减少对人工审查程序对关键业务流程中数据和信息的依赖，为控制所有者提供培训，雇用额外的工作人员以实现及时的内部控制，并随着公司的不断成熟而加强业务流程和控制。该公司的企业资源规划转型以及Bevo Agtech Inc.和Indica Industries Pty Ltd.的持续整合都是减少我们对人工审查控制的依赖的关键步骤。

此外，管理层正在积极努力提高关键假设和估计中使用的源数据的稳健性，包括业务和运营预测中使用的数据，并相信随着行业的成熟，更多的市场和历史公司数据变得可用，假设和估计的精确度将继续提高。

我们认为，这些措施以及可能实施的其他措施将纠正上述ICFR的实质性弱点。

关于前瞻性陈述的警示性声明

本MD & A包含某些陈述，这些陈述可能构成加拿大证券法要求含义内的“前瞻性信息”和“前瞻性陈述”（统称为“前瞻性陈述”）。这些前瞻性陈述是在本MD & A发布之日作出的，公司不打算也不承担任何义务更新这些前瞻性陈述，除非适用的证券法要求。前瞻性陈述与未来事件或未来业绩相关，反映了公司管理层对未来事件的预期或信念。在某些情况下，前瞻性陈述可以通过使用诸如“计划”、“预期”或“不预期”、“预期”、“预算”、“计划”、“估计”、“预测”、“打算”、“预期”或“不预期”或“相信”等词语来识别，或某些行动、事件或结果“可能”、“可能”、“将”、“可能”或“将采取”、“发生”或“将实现”等词语和短语或陈述的变体，或这些术语或类似术语的否定。就其本质而言，前瞻性陈述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，这些因素可能导致公司的实际结果、业绩或成就与前瞻性陈述明示或暗示的任何未来结果、业绩或成就存在重大差异。该公司不保证前瞻性陈述将被证明是准确的，因为实际结果和未来事件可能与此类陈述中的预期存在重大差异。因此，读者不应过分依赖前瞻性陈述。本MD & A中的前瞻性陈述包括但不限于以下方面的陈述：

•包括收入、现金流、公允价值调整前调整后毛利率、预期SG & A运行率、生产克数在内的备考计量；
•公司在可预见的未来为经营活动提供资金的能力和投融资活动的现金承诺；
•关于产能、成本和产量的预期；
•就标题下披露的法律索赔的预期处置所作的陈述“合同义务、承诺、或有事项、表外安排”在我们的年度MD & A;
•Bevo业务及为公司带来的相关利益，包括但不限于收入及创造长期价值方面的利益；
•对植物繁殖部分的期望，包括来自天空和太阳设施的贡献；
•未来战略机遇；
•未来的增长机会，包括扩展到更多的国际市场；
•可能对从加拿大进口到美国的商品征收新的或增加的潜在关税的幅度和持续时间，这可能会对植物繁殖部分下的收入产生不利影响；
•与医疗和消费市场合法化程度提高相关的预期，包括美国；
•公司消费者业务的重新定位和改善，以及对该业务的相关益处包括但不限于其对盈利能力的贡献；
•加拿大和国际医用大麻的竞争优势和优势、联邦框架内的医疗和监管专业知识以及科学专业知识，包括遗传学和育种；
•公司的育种计划、产品组合和创新，以及对收入和长期成功的预期影响；
•大麻行业的关键成功因素，包括盈利增长、正现金流、明智的资本配置和资产负债表实力；
•收购MedReleaf Australia，包括对公司业务的相关利益；
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•公司实现持续盈利能力和正自由现金流的战略和路径；
•2025年货架招股书下资金到位情况，及
•创造可持续的、长期的股东价值。

本文件中包含的前瞻性陈述是根据管理层认为合理的假设制定的。制定前瞻性陈述所涉及的重大因素或假设包括但不限于来自政府来源的公开信息以及来自市场研究和行业分析的信息，以及基于公司认为合理的该行业的数据和知识的假设。

此类前瞻性陈述是反映公司基于当前信息的最佳判断的估计，涉及多项风险和不确定性，无法保证其他因素不会影响此类前瞻性陈述的准确性。这些风险包括但不限于对从加拿大进口到美国的商品征收的潜在新的或增加的关税的时间、幅度和持续时间、留住关键人员的能力、继续投资基础设施以支持增长的能力、以可接受的条件获得融资的能力、我们产品的持续质量、客户体验和保留、第三方政府和非政府消费者销售渠道的发展、管理层对加拿大和公司出口所在司法管辖区的消费者需求的估计、对未来结果和费用的预期，可获得额外资本以完成建设项目和设施改善、成功整合所收购业务和运营的风险、管理层估计SG & A将仅按收入增长的比例增长、扩大和维持分销能力的能力、竞争的影响、金融市场条件的一般影响、大麻种植业务的收益、产品需求、所需商品的价格变化、竞争、以及行业法律、规则和法规发生变化的可能性、流行病、流行病或其他公共卫生危机，以及此处“风险因素”中列出的其他风险。敦促读者在评估前瞻性陈述时仔细考虑风险、不确定性和假设。

尽管公司认为，根据公司在本协议发布之日可获得的信息，前瞻性陈述所传达的预期是合理的，但无法就未来的结果、批准或成就做出保证。本MD & A和以引用方式并入本文的文件中包含的前瞻性陈述受到本警示性声明的明确限定。

关于某些非公认会计原则业绩计量的警示性声明

本MD & A包含某些未在IFRS（“非GAAP措施”）下确认或定义的财务业绩衡量标准。因此，这一数据可能无法与大麻和大麻公司的其他许可生产商提供的数据进行比较。有关这些措施与根据国际财务报告准则编制的合并财务报表中提供的相关可比财务信息的解释，请参阅下文的讨论。公司认为，这些非公认会计准则衡量指标是经营业绩的有用指标，管理层专门用来评估公司的财务和经营业绩。以下是本MD & A中包含的非GAAP措施：

•大麻净收入是指销售大麻产品的收入，不包括消费税。大麻净收入进一步细分如下：
◦医用大麻净收入仅代表医用大麻销售的加拿大和国际大麻净收入。
◦消费大麻净收入仅代表消费大麻销售的大麻净收入。
◦批发大宗大麻净收入仅代表批发大宗大麻的大麻净收入。
管理层认为，大麻净收入措施提供了关于纯粹由我们的核心大麻业务产生的净收入以及按市场类型划分的更具体的信息。
•公允价值调整前的毛利润（“FV调整”）的计算方法是减去销售成本，未扣除净营收中生物资产和存货的FV变化的影响。FV调整前的毛利率的计算方法是用FV调整前的毛利除以净营收。管理层认为，这些措施为评估我们运营的盈利能力提供了有用的信息，因为它不包括国际财务报告准则要求的非现金FV调整对库存和生物资产的影响。
•未计入FV调整前的调整后毛利是指净收入的现金毛利，计算方法是从总净收入中减去（i）销售成本，未计入生物资产和存货的FV变化的影响；并去除（ii）销售成本中的折旧；（iii）大麻库存减值；以及（iv）业务转型、非经常性和期外调整。FV调整前的调整后毛利率的计算方法是，将FV调整前的调整后毛利除以净收入。大麻净收入经调整后的毛利和剔除FV调整前的毛利率进一步细分如下：
◦经调整的毛利和扣除医用大麻净收入的FV调整前的毛利率仅代表对医疗市场产生的销售进行的FV调整前的毛利和毛利率。
◦经调整的毛利和未对消费大麻净收入进行FV调整前的毛利率仅代表对消费市场产生的销售额进行FV调整前的毛利和毛利率。
◦批发大宗大麻净收入的调整后毛利和扣除FV调整前的毛利率仅指批发大宗大麻产生的销售调整前的毛利和FV调整前的毛利率。
管理层认为，这些措施为评估我们运营的盈利能力提供了有用的信息，因为它代表了运营产生的现金毛利率和利润率，不包括（i）为提供反映当期业绩的信息而进行的期外调整；以及（ii）不包括国际财务报告准则要求的非现金FV调整对库存和生物资产的影响。
•调整后EBITDA的计算方法为持续经营业务的净收入（亏损），不包括所得税费用（回收）、其他收入（费用）、股权报酬、折旧和摊销、业务发展成本、已售存货和生物资产的公允价值变动、存货减值调整、生物资产的公允价值变动、与我们的业务转型相关的成本、非经常性项目以及与商业化前专注于开发国际市场的业务运营相关的成本。调整后EBITDA意在为公司的经营现金流提供代理，是
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被行业分析师广泛用于将Aurora与其竞争对手进行比较，并得出对Aurora未来财务业绩的预期，并排除了不反映当前经营业绩的调整。
•调整后的净收入计算为持续经营业务的净收入（亏损），不包括与物业、厂房和设备、无形资产和商誉、业务发展成本、存货和出售的生物资产的公允价值变动相关的减值费用。存货减值调整、生物资产的公允价值变动、与我们的业务转型相关的成本、非经常性项目以及与商业化前专注于开发国际市场的业务运营相关的成本。管理层认为，调整后的净收入是一项关键的财务指标，可有效评估我们的经营业绩，并在不受我们预计未来不会继续保持在同一水平的某些非现金和非常规成本以及对我们的经营而言并非核心的项目的影响的情况下比较我们不同时期的经营业绩。
•管理层认为，营运资金是一项重要的流动性衡量指标，定义为公司综合财务状况表中所述的流动资产减去流动负债。
•管理层认为，自由现金流提供了有关维持和有机增长公司业务所需的现金流量的有意义的信息，是一项重要的流动性衡量标准。
•调整后的SG & A定义为SG & A，减去业务转型、非经常性、市场开拓成本。管理层认为，这一措施为评估我们运营的经常性成本提供了有用的信息。

非GAAP措施应与根据IFRS编制的其他数据一起考虑，以使投资者能够以类似于Aurora管理层的方式评估公司的经营业绩、基本业绩和前景。因此，这些非公认会计原则措施旨在提供额外信息，不应孤立地考虑或替代根据国际财务报告准则编制的业绩措施。
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