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橡树-20251231
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SRT：ScenarioForecastMember US-GAAP：PreferredClassBMember 2026-01-01 2026-06-30 0001403528 2025-10-01 2025-12-31

2
美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格
10-K
☒     根据1934年《证券交易法》第13或15（d）条提交的年度报告。
截至本财政年度 12月31日 , 2025
或
☐     根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告。
为从到的过渡期。
委员会文件编号 001-35500
Brookfield Oaktree Holdings，LLC
（在其章程中指明的注册人的确切名称）
特拉华州 26-0174894
（国家或其他司法
公司或组织）		 （I.R.S.雇主
识别号码）
南格兰大道333号 , 28楼
洛杉矶 , 加利福尼亚州 90071
电话：（ 213 ) 830-6300
（地址、邮编、电话，包括
注册人主要行政办公室的区号）
根据该法第12（b）节登记的证券：
各类名称 交易代码（s） 注册的各交易所名称
6.625% A系列优选单位 OAK-PA 纽约证券交易所
6.550% B系列优选单位 OAK-PB 纽约证券交易所
根据该法第12（g）节注册的证券：无
如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。有☐     无   ☒
如果根据该法第13条或第15（d）条，注册人没有被要求提交报告，请用复选标记表示。有☐      无   ☒
用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13和15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。 有   ☒无☐
用复选标记表明注册人在过去12个月内（或要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条要求提交和发布的每个交互式数据文件。 有   ☒无☐
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人还是较小的报告公司。见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”和“小型申报公司”的定义：
 
大型加速披露公司
☐
加速披露公司
☐
非加速披露公司
☒
规模较小的报告公司
☐
新兴成长型公司
☐
若为新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期，以符合《交易法》第13(a)条规定的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表明注册人是否已就编制或发布其审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C. 7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。 ☐
如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。 ☐
用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。 ☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。有☐无 ☒
截至2026年3月24日 118,832,320 A类单位和 41,558,979 注册人未偿还的B类单位。
以引用方式纳入的文件
无



目 录
  页
第一部分。  
8
20
45
45
46
46
46
第二部分。
47
47
48
60
62
107
107
107
108
第三部分。
108
114
118
120
124
第四部分。
125
126


2

前瞻性陈述

本年度报告包含Section含义内的前瞻性陈述 经修订的美国1933年《证券法》第27A条（第“证券法”），以及第 经修订的1934年美国证券交易法第21E条（第“交易法”），反映了我们目前对（其中包括）未来经营业绩和财务表现的看法。在某些情况下，您可以通过诸如“预计，” “大约，” “相信，” “继续，” “可以，” “估计，” “期待，” “打算，” “可能，” “展望，” “计划，” “潜力，” “预测，” “寻求，” “应该，” “将”和“会”或这些词的否定版本或其他类似或类似的词。这些声明确定了预期信息，包括但不限于有关最近宣布的交易的声明，根据该交易，Brookfield将收购其尚未拥有的Oaktree约26%的权益，但须获得监管部门的批准和惯例成交条件。重要因素可能导致实际结果与这些声明中指出的结果存在差异，可能存在重大差异。前瞻性陈述基于我们对未来业绩的信念、假设和预期，并考虑到我们目前可获得的所有信息。此类前瞻性陈述受到与我们的运营、财务业绩、财务状况、业务前景、增长战略和流动性相关的风险和不确定性以及假设的影响。
除了本年度报告其他部分确定的因素外，除其他外，以下因素可能导致实际结果与前瞻性陈述和信息或历史业绩存在重大差异：Brookfield Oaktree Holdings，LLC（“BOH”）保留和雇用关键服务提供商的能力；资金和融资的持续可用性；BOH经营所在市场的商业、经济和政治状况；BOH预期收入和收入的变化，这本身就具有波动性；BOH投资价值的变化；Oaktree筹集新资金的节奏；管理下资产的变化；附带权益的时间安排和收取以及税收的影响；Oaktree现有资金的分配和清算；对BOH优先单位的分配金额和时间；BOH运营或其他费用的变化；BOH遇到竞争的程度；以及一般政治、经济和市场情况。
任何前瞻性陈述和信息仅在本年度报告发布之日或作出之日发表，除法律要求外，BOH不承担更新前瞻性陈述和信息的任何义务。有关这些因素的更详细讨论，另请参阅本年度报告中“风险因素”和“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”标题下的信息，以及在每种情况下，对这些因素的任何重大更新均包含在BOH未来的任何文件中。
至于与未来财务业绩和其他预测相关的前瞻性陈述和信息，由于估计、预测和预测的内在不确定性，实际结果将有所不同，可能比预测的更好或更差，这种差异可能是重大的。鉴于这些不确定性，您不应依赖这些前瞻性陈述和信息。
本年度报告及其内容不构成也不应被解释为（a）购买建议，（b）购买要约或购买要约的招揽，（c）出售要约或（d）与任何BOH的证券或任何橡树投资基金的证券有关的建议。

3

风险因素汇总
我们现就本年度报告所载的风险因素提供以下摘要，以加强我们的风险因素披露的可读性和可及性。我们鼓励您仔细审查本年度报告中包含的完整风险因素，以获取有关使我们的首选单位投资具有投机性或风险性的重要因素的更多信息。这些风险和不确定性包括但不限于以下方面：
•Oaktree或我们可能会在Oaktree或我们认为适当时更改其或我们开展业务的条款；
•我们的业务可能会受到全球金融市场和经济体状况的重大损害；
•通货膨胀已经并可能继续对我们的业务和经营业绩以及橡树基金及其投资组合公司的财务状况产生不利影响；
•如果Oaktree无法从投资者那里筹集资金，将对我们的财务状况产生不利影响；
•我们依赖OCM及其某些关联公司为我们投资的基金提供建议，并支持Oaktree的运营；
•由于Oaktree业务的性质和结构，我们的收入具有波动性；
•利益冲突或基金间治理事项可能对我们造成声誉损害；
•投资管理业务竞争激烈，Oaktree基金表现不佳可能会对Oaktree为未来基金筹集资金的能力产生不利影响，就我们直接或间接投资的基金而言，可能会对我们的财务业绩产生负面影响；
•Oaktree可能无法维持Oaktree目前的激励费用结构，因为来自客户的行业压力要求降低费用，这可能对我们的利润率和经营业绩产生不利影响；
•Oaktree的基金经常追求涉及商业、监管、法律或其他复杂性的投资机会；
•人工智能的技术发展可能会扰乱Oaktree运营所在的市场，并使Oaktree面临更大的竞争、法律和监管风险以及合规成本；
•广泛的监管和/或法律和监管变化，以及监管合规失败和围绕整个金融行业的负面宣传，可能会对我们产生不利影响；
•SEC禁止所谓“不良行为者”在私募中依赖D条例第506条的规定可能会对Oaktree的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响；
•Oaktree未能遵守或更改“付费游戏”规定可能会对我们的声誉产生不利影响；
•Oaktree未能维护其信息和技术网络的安全或网络安全漏洞或其他事件可能对我们产生重大不利影响；
•Oaktree信息技术、通信系统或数据服务的中断可能会扰乱我们的业务，导致亏损和/或限制我们的增长；
•Oaktree面临重大诉讼风险，并可能因此面临重大责任和我们的专业声誉受损；
•Oaktree员工的不当行为可能会损害Oaktree的声誉；
•橡树基金的历史回报不应被视为未来业绩的指示性；
•Oaktree的某些基金使英夫涉及重大风险和潜在负债的困境企业的经营场所；

4

•Oaktree的某些基金可能会受到潜在控制集团责任产生的风险；
•在不利的市场条件期间投资表现不佳，可能导致投资者赎回水平相对较高，从而对受影响的基金造成不利影响；
•Oaktree基金中某些资产的估值方法可能具有重大的主观性，根据这些方法建立的资产的价值可能永远无法实现；
•Oaktree的基金对总部设在美国以外的公司进行投资，这使我们面临额外的风险；
•我们已经并预计将继续对Oaktree当前和未来的基金进行重大投资，我们的部分或全部投资可能会亏损；
•Oaktree的基金经常投资于高杠杆的公司，这一事实可能会增加亏损的风险；
•Oaktree的基金使用杠杆可能会对我们产生重大不利影响；
•债务融资市场的变化和更高的利率可能会对Oaktree的基金及其投资组合公司产生负面影响；
•Oaktree旗下基金在使用代理商和第三方服务商方面存在风险；
•我们的首选单位的市场价格可能受到各种因素的不利影响；
•如果我们，包括我们使用的任何服务机构，未来未能对我们的财务报告保持有效的内部控制，我们财务报告的准确性和时间可能会受到不利影响；
•有关优先单位的分派是酌情及非累积的；
•我们仅在Oaktree Operating Group的一部分中拥有间接经济利益，这可能会对我们支付首选单位分配的能力产生负面影响；
•如果我们或Oaktree的任何私人基金根据《投资公司法》被视为投资公司，适用的限制可能会使我们继续开展业务或Oaktree继续开展此类资金变得不切实际；
•我们的运营协议包含的条款大大限制了我们的首选单位持有人在可能导致我们的高级职员和/或董事承担责任的行动中可获得的补救措施；
•我们向任何系列优先单位的持有人进行分配的能力可能受到限制；
•如果优先单位的分配金额大于我们的普通总收入，那么优先单位持有人在清算时将获得的金额可能低于优先单位清算价值；
•作为美国纳税人的优先单位持有人应预计需要每年提交一次延长其所得税申报表到期日期的请求，并可能被要求提交修正后的所得税申报表；
•对优先单位的投资将产生UBTI给某些免税持有者；
•非美国持有者因拥有优先单位而面临独特的美国税收问题，这可能会对他们造成不利的税收后果；
•由于投资于我们的首选单位，优先单位的持有人可能会受到州和地方税收和申报要求的约束；
•就优先单位分配的金额可被视为美国联邦所得税目的的“保证付款”；和

5

•即使没有收到分配，但在分配记录日期之前未持有单位的优先单位持有人可能会被分配普通收入毛额。
市场和行业数据
这份年度报告包括市场和行业数据和预测，这些数据和预测来自独立报告、公开信息、各种行业出版物、其他已发布的行业来源以及我们的内部数据、估计和预测。独立报告、行业出版物和其他已公布的行业来源一般表示，其中所载信息是从被认为可靠的来源获得的。我们没有委托，也不隶属于此处引用的任何消息来源。
我们的内部数据、估计和预测是基于从Oaktree基金的投资者、合作伙伴、贸易和商业组织以及Oaktree运营所在市场的其他联系人以及Oaktree管理层对行业状况的理解获得的信息。
在本年度报告中，除非文意另有所指：
“Oaktree”指（i）2019年10月1日之前的Brookfield Oaktree Holdings，LLC及其（如适用）子公司和关联公司，以及（ii）2019年9月30日之后的Oaktree Operating Group及其（如适用）各自的子公司和关联公司。
“BOH”、“公司”、“我们”、“我们的”或“我们的公司”是指Brookfield Oaktree Holdings，LLC及其（如适用）的子公司和关联公司，包括（视情况需要）2019年9月30日之后的关联Oaktree Operating Group成员。
“OCM”指Oaktree Capital Management，L.P.及其子公司和关联公司（如适用）。OCM是Oaktree Operating Group实体之一，但不是我们的子公司之一。OCM担任大部分Oaktree基金的美国注册投资顾问。
“Oaktree Operating Group”或“Operating Group”统称为（i）作为或控制Oaktree基金的普通合伙人和投资顾问或（ii）持有为Oaktree业务产生收入的其他实体或投资的权益的实体。
“OCGH”指橡树资本 Holdings，L.P.，一家特拉华州有限合伙企业，持有Oaktree Operating Group和我们所有B类单位的权益。
“OCGH单位持有人”是指通过OCGH持有Oaktree Operating Group权益的Oaktree高级管理人员、现任和前任Oaktree员工及其各自的受让人。
“OEP”是指Oaktree Equity Plan，L.P.，一家特拉华州有限合伙企业，持有Oaktree Operating Group的权益。
“OEP II”是指Oaktree Equity Plan II，L.P.，一家特拉华州有限合伙企业，持有Oaktree Operating Group的权益。
“管理下的资产”或“AUM”泛指（i）Oaktree管理的资产，等于Oaktree管理的资产的NAV（定义见下文），（ii）收取管理费的杠杆，（iii）Oaktree有权根据其资本承诺从基金的投资者那里收回的未提取资本，（iv）以信托方式持有用于投资活动的投资收益，（v）Oaktree由其权益法投资如DoubleLine Capital LP及其关联公司（“DoubleLine”）和Duration Capital LP及其关联公司管理的AUM的按比例部分，Oaktree持有少数股权，（vi）17Capital LLP及其关联公司管理的AUM的100%，其中Oaktree于2022年获得多数股权。对于Oaktree的抵押贷款义务工具，AUM代表抵押资产和本金现金的总面值；对于Oaktree的业务发展公司，总资产（包括通过杠杆获得的资产），扣除现金；对于Oaktree的特殊目的收购公司（“SPAC”），任何以信托方式持有的首次公开发行的收益，用于业务合并；对于DoubleLine基金，资产净值。Oaktree的AUM金额包括Oaktree不收取管理费的AUM。Oaktree对AUM的定义不是基于我们的运营协议或Oaktree管理的基金的管理协议中包含的任何定义。橡树下文对AUM的计算可能无法与其他投资经理的AUM指标直接进行比较。
“A类单位”是指指定为A类单位的BOH共有单位。

6

“CLO”是指抵押贷款义务工具。
“普通单位”或“普通单位持有人”分别指BOH或A类普通单位持有人的A类普通单位，除非另有说明。
“合并资金”是指截至适用报告日，我们需要合并的资金。
“基金”是指由Oaktree或其子公司管理的投资基金，以及（如适用）CLO和独立账户。
“资产净值”或“NAV”是指基金的所有资产（包括现金和应计利息和股息）减去基金的所有负债（包括应计费用和由该基金的普通合伙人或投资经理自行决定为或有负债设立的任何准备金）后不因应计奖励而减少的价值，因为它们反映在基金合伙人的资本中。 
“优先单位”或“优先单位持有人”是指，除非另有说明，否则分别是指BOH的A轮和B轮优先单位或A轮和B轮优先单位持有人。

7

第一部分。
项目1。商业
概述
Brookfield Oaktree Holdings，LLC持有由领先的另类资产管理公司Oaktree Capital Management，L.P.和Brookfield Asset Management Ltd.管理的信贷、房地产和股权投资。该公司都直接投资于基金和其他管理的投资工具，并通过其在Oaktree Capital I中约74%的经济权益间接敞口， L.P.（“Oaktree Capital I”），持有Oaktree对Oaktree基金的大部分投资。
Oaktree是专注于另类投资的全球投资管理公司中的佼佼者。Oaktree强调对信贷、股权和房地产投资采取机会主义、价值导向和风险可控的方法。Oaktree管理的基金（“Oaktree基金”）包括混合基金、独立账户、抵押贷款义务工具（“CLO”）和业务发展公司（“BDC”）。
该公司成立于2007年4月13日，名为橡树资本，LLC。截至2025年12月31日，公司的所有权和运营结构是某些合并和重组的结果。该公司的持股和运营目前主要代表（i）对Oaktree某些旗舰机会主义信贷基金的有限合伙人投资，（ii）Oaktree Capital I约74%的经济权益，后者持有Oaktree对其基金的大部分投资，以及（iii）对Brookfield Real Estate Income Trust Inc.（“Brookfield REIT”）的间接所有权权益。该公司是在纽交所上市的A轮和B轮优先股的发行人。
截至2025年12月31日，公司的所有权和运营结构是（i）与Brookfield Corporation（“Brookfield”）的关联公司于2019年9月30日完成的某些合并（the“合并”）和于2019年10月1日完成的与合并相关的后续重组（“2019年重组”），（ii）于2022年11月30日完成的与Oaktree内部重组相关的重组，以促进Brookfield的资本业务和资产管理业务的分离（“2022年重组”）和（iii）于2024年7月1日完成的与Oaktree内部重组相关的重组，以促进Oaktree Capital I的普通合伙人从Brookfield OCM Holdings II，LLC变更为Oaktree Capital Holdings，LLC（“OCH”）新成立的子公司Oaktree Capital I GP，LLC（“2024重组”）。有关合并和2019年重组的更多信息，请参阅公司于2020年3月2日向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的截至2019年12月31日止年度的10-K表格年度报告中包含的第一部分第I项。有关2022年重组的更多信息，请参阅公司于2022年12月6日向SEC提交的关于8-K表格的当前报告的第1.01项以及公司于2023年3月21日向SEC提交的截至2022年12月31日止年度的10-K表格年度报告中包含的第一部分第I项。有关2024年重组的更多信息，请参阅公司于2024年7月1日向SEC提交的8-K表格当前报告的第8.01项。
该公司的业绩很大程度上是由Oaktree Capital I直接或间接持有并由Oaktree管理的某些基金和其他投资的业绩所驱动，Oaktree Capital I是Oaktree的关键运营实体之一。向纽交所上市的A系列和B系列优先单位持有人的分配一般由Oaktree Capital I的分配提供服务，在向A类或B类单位持有人申报任何分配之前，必须先支付给优先单位持有人的款项，但须遵守A系列和B系列优先单位的条款以及其中规定的某些限制和例外情况。
OCM根据公司与OCM之间的服务协议提供与公司业务运营有关的某些行政和其他服务。
我们业务的Structure与运营
在2022年重组之后和2024年重组之前，公司的运营是通过Oaktree Capital I的间接经济权益进行的，公司的收入包括OCM管理的某些基金产生的激励收入，公司通过Oaktree Capital I担任普通合伙人，以及公司对Oaktree基金、第三方基金和其他公司的投资所获得的投资收益。该期间的投资收益一般反映按市值计价的投资回报和公司对其投资于橡树和第三方基金的金额的参股。

8

由于2024年重组，公司不再合并Oaktree Capital I的业务，而是按权益会计法核算公司在Oaktree Capital I中约74%的权益。因此，在2024年重组之后，公司的收入主要是（i）有限合伙人对Oaktree某些旗舰机会主义基金的投资，（ii）对Oaktree Capital I的权益法投资，以及（iii）对Brookfield REIT的间接所有权所获得的投资收益。
OCM是公司的关联公司，自2019年重组以来，提供了与公司业务运营相关的某些行政和其他服务。这些服务是根据公司与OCM之间的服务协议（经不时修订，“服务协议”）提供的。

资金的Structure
封闭式基金
Oaktree的封闭式基金的结构通常为有限合伙企业，期限为10年或11年，并有特定期限，在此期间客户可以认购基金中的有限合伙权益。一旦客户被接纳为有限合伙人，该客户在橡树作为普通合伙人调用时被要求出资，一般不能撤回其投资。这些封闭式基金的投资期限一般为三至五年，在此期间，橡树被允许调用这些基金的承诺资本进行投资。当封闭式基金清算其投资时，Oaktree通常会将收益分配给客户，尽管在投资期内Oaktree通常有能力保留或召回此类收益以进行额外投资。一旦一只基金承诺投资大约80%的资本，Oaktree通常会以相同的策略募集一只新基金，通常会确保它始终有资本投资于新的机会。Oaktree还可以通过单独账户或通过Oaktree管理的有限合伙企业或有限责任公司为其封闭式基金策略范围内的客户提供全权管理服务，客户作为唯一有限合伙人或唯一非管理成员（“一基金”）。
Oaktree的封闭式基金还包括由Oaktree管理的特殊目的收购公司以及由其担任抵押品管理人的CLO。CLO是Oaktree进行投资并有权赚取管理费的结构性融资工具。CLO的投资者通常无法赎回他们的权益，直到CLO清算、被赎回或以其他方式终止。2022年重组后，公司不再合并CLO，因为其直接所有权权益由Oaktree Capital Management（Cayman），L.P.（“OCM Cayman”）持有。
开放式基金
Oaktree的混合开放式基金的结构通常为有限合伙企业，旨在在基金存续期内持续接纳客户为新的有限合伙人（或接受现有有限合伙人的额外资本）。混合型开放式基金的客户通常在获准加入该基金时就将其承诺的资金全部出资。这些基金没有投资期限，不会将已实现投资的收益分配给客户，不过有些开放式基金可能会将当期收益分配给客户。Oaktree被允许在基金存续期内的任何时间将基金的资本（包括已实现的收益）承诺用于新的投资。混合型开放式基金的客户一般有权按月（最多提前90天书面通知）从基金中提取资金。
Oaktree还通过开放式基金策略中的独立账户为客户提供全权委托管理服务。客户通过将资金或证券存入由合格的独立托管人维护的账户，并按照投资管理协议的规定，授予Oaktree根据其投资需求和目标投资此类资金的酌处权，从而在Oaktree建立账户。独立账户客户一般可通过向Oaktree提供30天或更短时间的事先通知，随时终止Oaktree的服务。

9

常青基金
Oaktree的常青基金投资于有价证券、私人债务和股权，在某些情况下以多头或空头为基础。与开放式基金一样，混合常青基金旨在持续接受新资本，一般不会将已实现投资的收益分配给客户。Oaktree还通过其常青基金策略中的独立账户或一基金为客户提供全权委托管理服务。常青基金中的客户一般会被锁仓，这就限制了他们在首次申购后一定时期内的全部资金回笼能力。Evergreen Funds include business development companies（“BDC”）。
奖励收入
从历史上看，我们有潜力以Oaktree Capital I作为这些基金的普通合伙人的身份从Oaktree管理的许多封闭式基金和某些常青基金中获得激励收入。这些封闭式基金一般规定，只有在我们向Oaktree的投资者返还了他们所有的出资加上每年的优先回报（通常为8%）后，我们才能获得激励收益。一旦发生这种情况，我们一般会收到全部分配的80%作为激励收入，否则应归属于橡树的投资者，而这些投资者将收到剩余的20%，直到我们收到作为激励收入，从基金成立之日起，所有此类分配超过出资的20%。此后，所有这些归属于橡树投资者的未来分配，80%分配给这些投资者，20%分配给我们作为激励收入。由于2022年重组，我们一般仅有权就2022年或之后成立的Oaktree封闭式基金以及2023年1月1日之后获得的Oaktree常青基金的激励收入获得Oaktree Capital I应占激励收入的三分之一。我们在2022年之前成立的Oaktree的封闭式基金方面，一般继续获得100%的Oaktree Capital I应占激励收益。2024年重组后，公司不再因Oaktree Capital I的分拆而获得激励收入。相反，Oaktree Capital I获得激励收入的权利所产生的经济性通过公司对Oaktree Capital I的约74%权益法投资所获得的投资收益反映在公司业绩中。
投资收益
我们从投资收益中获得收入，这代表了我们按比例分享的投资收益或损失。从历史上看，投资收益通常来自Oaktree Capital I作为Oaktree基金的普通合伙人以及作为Oaktree CLO和第三方管理基金和公司的投资者的身份。2024年重组后，我们不再从橡树资本I的直接或间接基金相关持股中获得投资收益。相反，橡树资本I的投资所产生的经济性反映在公司对橡树资本I的约74%权益法投资所获得的投资收益中。
投资方式
Oaktree的目标是在投资方面做到卓越。这意味着在没有相应风险的情况下实现有吸引力的投资回报，这种不平衡只能在没有“效率”的市场中实现。尽管Oaktree力求获得优越的回报，但它的首要任务是其行动产生一致性、保护资本并在糟糕时期表现出色。Oaktree的核心是一个逆向的、以价值为导向的投资者，专注于以低于其内在价值的价格购买证券和公司，并在这些投资获得公平或充分估值时出售或退出这些投资。Oaktree相信，通过投资于专业化和卓越分析可以提供投资优势的市场，它可以做到最好。
在Oaktree的投资活动中，它坚持以下基本原则：
•关注风险调整后收益.Oaktree的首要目标不是简单地实现卓越的投资业绩，而是在风险不相称的情况下做到这一点。Oaktree认为，最好的长期记录更多是通过在糟糕时期避免损失而建立的，而不是在好时期实现优越的相对回报。因此，Oaktree不只是寻找预期利润，而是将防止损失放在了最优先的位置。Oaktree压倒一切的信念是，尤其是在其运作的机会主义市场，“如果我们避开输家，赢家会照顾好自己。”
•强调一贯性.Oaktree认为，出色的战绩最好建立在较高的打击率之上，而不是辉煌的成功和惨淡的失败混合在一起。在好年景的前四分位结果和坏年景的后四分位结果之间摇摆不定是不能接受的。
•市场低效的重要性.Oaktree认为，技能和努力工作可以带来“知识优势”，从而带来潜在的优越投资结果，但在最有效的市场中，更多的参与者可以大致平等地获得信息，这是不行的。因此，Oaktree只投资

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在效率较低的市场中，冷静运用技能和努力应该会为Oaktree客户带来回报。
•注重基本面分析.Oaktree认为，只有通过对公司及其证券的高超知识，而不是宏观预测，才能实现持续优异的业绩。因此，Oaktree采用自下而上的投资方法，基于专有的、针对公司的研究。Oaktree的投资专业人士对众多公司和行业形成了深刻而透彻的理解，为Oaktree提供了重要的机构知识库。Oaktree使用整体投资组合结构作为一种防御工具，以帮助其避免危险的集中，而不是作为一种激进的武器，预计这将使其能够持有更多做得最好的东西。
•市场时机的否定.Oaktree不相信正确为市场计时所需的预测能力。然而，对市场环境的担忧可能会导致Oaktree倾向于更具防御性的投资，增加选择性或采取更刻意的行动。在开放式和常青基金中，只要能买到价格有吸引力的资产，Oaktree就会保持投资组合的充分投资。
•专业化.Oaktree提供了一系列广泛的专业投资策略。该公司认为，这为Oaktree及其客户寻求的结果提供了最可靠的途径。对单一投资策略感兴趣的客户可以将自己限制在该特定策略的风险敞口范围内，而对不止一种投资策略感兴趣的客户可以结合对Oaktree基金的投资来实现他们想要的组合。Oaktree还通过其多策略信贷策略为客户提供混合和定制解决方案，一站式访问其信贷平台的广度，该策略投资于Oaktree的许多流动性和非流动性信贷策略。Oaktree对特定策略的关注使其能够建立具有丰富经验和专业知识的投资团队。与此同时，Oaktree团队利用并利用彼此的专业知识，为Oaktree提供专业化的好处和更大组织的优势。
资产类别与投资策略
Oaktree管理着三种资产类别的多项策略投资：信贷、股票和房地产。Oaktree投资策略的多样性使其能够满足适合全球不同市场环境的广泛投资者需求，并在某些策略上针对目标区域，同时为Oaktree提供长期多元化的收入基础。
当Oaktree发现一个市场具有潜在的有吸引力的回报，它认为可以以风险可控的方式加以利用，并且它可以接触到能够产生它所寻求的结果的投资人才时，就会增加新的产品。由于Oaktree对确保满足这些要求给予了高度优先考虑，它更倾向于新产品代表着从其当前的投资策略“跨出”进入高度相关的领域，这些领域由与其有丰富第一手经验或可以为其验证资格的人管理。在增加新产品时，Oaktree认为避免错误远比抓住每一个机会重要得多。
我们对所有三个资产类别内的基金进行投资，尽管我们对每个Oaktree资产类别内的所有策略组都没有兴趣.


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投资业绩
Oaktree的投资专业人士通过多个市场周期创造了令人印象深刻的投资业绩。Oaktree的长期投资业绩记录为正的总内部收益率和净内部收益率反映出，在众多因素中，Oaktree根据Oaktree对潜在有吸引力投资机会供应的看法，按比例确定基金规模的做法。截至2025年12月31日止年度，有关Oaktree最重要和管理时间最长的封闭式基金的信息如下所示。
自成立以来至2025年12月31日
自成立以来的IRR(1)
（百万美元） 战略盗梦空间
管理资产(2)
毛额 净
总倍数
抽资本(3)
信用：
机会信贷 1988 $ 40,240 21.7% 15.6% 1.8x
私人信贷
全球私人债务(4)
2012 6,640 奈米 奈米 1.2x
美国私人债务
2002 1,449 13.0% 8.8% 1.5x
欧洲私人债务 2013 2,117 9.0% 4.8% 1.2x
新兴市场债务 2012 185 11.2% 7.9% 1.4x
股权：
企业私募股权
欧洲信安 1999 4,510 9.8% 5.7% 1.6x
电力机会 1995 7,390 35.0% 27.2% 2.6x
特殊情况 1994 8,164 12.8% 8.9% 2.2x
房地产：
房地产机会 1994 7,214 14.4% 10.0% 1.5x
房地产债 2010 3,912 8.9% 4.4% 1.2x
小计 81,821
其他(5)
35,771
合计 $ 117,592
（1）内部收益率（IRR）是根据一系列现金流计算得出的年化隐含贴现率。它是将投资的所有资本的现值等同于资本的所有回报的现值的回报，或者将提供等于零的所有现金流的净现值的贴现率。基金层面的内部收益率是根据向投资者实际现金出资/分配的时间以及该投资者在被计量的适用期间结束时的资本账户剩余价值计算得出的。总内部收益率反映了在分配管理费、开支和任何激励分配给基金普通合伙人之前的回报。在重要的范围内，总回报包括与基金活动相关的直接支付给Oaktree的某些交易、咨询、董事或其他辅助费用（“费用收入”）（Oaktree将所有此类费用收入贷记回相应的基金，以便基金的投资者按比例分享费用收入的经济效益）。净IRR反映了在分配管理费、费用和任何激励分配给基金的GP后，对非关联投资者的回报。战略启动和业绩记录包括在西部信托公司管理的基金，由投资组合经理和其他高级投资专业人士于1995年加入Oaktree。
（二）截至2025年12月31日的管理资产。所有数字均基于使用截至2025年12月31日的外汇即期汇率1.17将金额或现金流从欧元转换为美元。
（3）提取资本的总倍数计算为提取资本加上总收入，如适用，费用和支出前的费用收入除以提取资本。
（4）这包括Oaktree的生命科学基金和直接贷款基金。包括具有不同投资任务的不同策略的个人账户。因此，综合性能衡量标准被认为没有意义（“nm”）。
（5）这包括Oaktree的封闭式高级贷款基金、CLO、17Capital基金以及某些独立账户和共同投资。

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橡树开放式基金的业绩在一定程度上是根据适用的基准收益率来衡量的。Oaktree对风险控制和信贷选择的重视通常导致在充满挑战的市场和整个市场周期中表现优异。有关Oaktree开放式基金的信息，连同相关基准数据，截至2025年12月31日或截至2025年12月31日止期间的信息载列如下。
自成立以来至2025年12月31日
年化收益率(1)
（百万美元） 战略盗梦空间 管理资产 毛额 净 相关基准
信用：
高收益债券
美国高收益债券 1986 $ 16,252 8.4% 7.9% 7.6%
全球高收益债券 2010 2,909 6.4% 5.9% 5.9%
多资产信贷
全球信贷(2)
2017 18,107 5.9% 5.3% 5.3%
全球信贷投资级(3)
2020 558 4.4% 4.0% 3.2%
结构性信贷
结构性信贷(4)
各种 6,186 奈米 奈米 奈米
高级贷款
欧洲高级贷款 2009 595 6.3% 5.7% 6.4%
美国高级贷款 2008 290 6.0% 5.5% 5.3%
可转换证券
High Income可转换公司 1989 646 9.6% 8.9% 6.7%
全球（美国除外）可转换债券 1994 295 7.8% 7.3% 5.5%
上市股票：
新兴市场股票
新兴市场股票 2011 7,944 5.3% 4.5% 3.9%
小计 53,782
其他(5)
1,350
合计 $ 55,132
（1）回报代表时间加权回报率，包括收益再投资，扣除佣金和交易成本。相关基准的回报按总额列报。战略启动和业绩记录包括投资组合经理和其他高级投资专业人士在西部信托公司管理的基金，这些人于1995年加入Oaktree。
（2）业绩计量体现了Global Credit Cayman Fund作为Global Credit Strategy的代表性账户。
（3）业绩计量体现全球信用投资等级基金作为全球信用投资等级策略的代表性账户。
（4）包括具有不同投资任务的跨不同策略的个人账户。因此，综合性能衡量标准不被认为是有意义的（“nm”）。
（5）包括某些欧洲高收益债券和美国可转换账户。

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截至2025年12月31日止年度，有关橡树最重要的常青基金的信息如下所示。
自成立以来至2025年12月31日
年化收益率(1)
（百万美元） 战略盗梦空间 管理资产 毛额 净
信用：
私人信贷
全球私人债务(2)
2012 $ 9,246 8.8% 6.7%
Oaktree Strategic信用基金(3)
2021 7,044 不适用 8.5%
Oaktree Specialty Lending Corporation(3)
2017 2,911 不适用 8.6%
机会信贷
价值机会(4)
2007 2,988 11.3% 7.4%
新兴市场债务
新兴市场债务(5)
2015 1,282 8.1% 5.9%
房地产：
房地产收入 2018 2,094 10.3% 8.2%
房地产债(6)
2022 488 13.5% 11.1%
小计 26,053
其他(7)
3,770
合计(8)
$ 29,823
（1）收益代表时间加权收益率。
（2）AUM包括机构常青账户、Brookfield Reinsurance的某些次级建议资产、一只17Capital基金和一个单一的非交易BDC。这些回报率反映了某些常青账户的综合表现，这些账户的AUM为22亿美元，不包括Brookfield Reinsurance的次级建议资产、非交易的BDC、17Capital基金和其他机构常青账户。
(3)该信息以一个季度的滞后时间呈现，截至9月30日, 2025.所呈现的回报计算为期间每股资产净值的变化，加上每股分配或资本活动（如果有的话）除以期初每股资产净值，假设股息再投资。对于Oaktree Strategic信用基金，给出了I类份额的收益情况。Oaktree Specialty Lending Corporation的创立反映了Oaktree从前顾问那里获得管理权的那一年。
（4）包括1个机构常青账户、1个单独管理账户和1个基金账户。收益率反映机构常青账户和单独管理账户的表现，不包括组合基金账户。
（5）AUM包括新兴市场债务总回报和新兴市场机会策略。回报率反映了新兴市场债务总回报策略的综合账户表现，包括一个成立日期为2014年12月的单一账户。
（6）AUM包括机构常青账户、Brookfield REIT的次级建议债权资产和单独管理账户.回报率反映了机构常青账户的表现，不包括Brookfield REIT和单独管理账户的次级建议债务资产。
（7）包括某些欧洲私人债务、全球信贷、结构性信贷、价值股票账户。
（8）包括关于滞后一个季度的Oaktree Specialty Lending Corporation和Oaktree Strategic信用基金的信息，截至2025年9月30日。



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管理资产

Oaktree的a管理的SSets从截至2024年12月31日的2018亿美元增加210亿美元，至2025年12月31日的2228亿美元，增幅为10.4%，这主要是由于对封闭式基金的143亿美元资本承诺、141亿美元市值升值和外币换算，以及77亿美元净流入开放式和常青基金，部分被来自封闭式基金的140亿美元分配和进入清算的基金的未催缴资本承诺变化导致的20亿美元所抵消。过去12个月对封闭式基金的143亿美元资本承诺包括31亿美元的CLO、28亿美元的17Capital Preferred Fund 6，20亿美元用于17资本信用基金2，12亿美元用于特殊情况基金四，10.00亿美元用于资产支持金融基金，10.00亿美元用于Power Opportunities Fund VII，5亿美元用于房地产债务基金IV，4亿美元用于房地产机会基金IX，2亿美元用于Oaktree Lending Partners。
截至12月31日，
2025
2024
（百万）
管理资产：
封闭式基金 $ 117,592 $ 113,157
开放式基金 55,132 46,074
常青基金 29,823 23,190
DoubleLine和其他少数族裔企业投资(1)
20,255 19,382
合计 $ 222,802 $ 201,803
（1）反映Oaktree在DoubleLine（基于20%所有权）和Duration Capital（基于25%所有权）总AUM中的按比例部分。
下表详细列出了截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度Oaktree的AUM变化情况。
截至12月31日止年度，
2025
2024
（百万）
期初余额 $ 201,803  $ 189,171 
封闭式基金：
资本承诺/其他(2)
14,324 15,508
收购和资产剥离
— (2,053)
实现事件/其他的分配(3)
(13,978) (13,052)
进入或清算的资金未催缴资金承诺变更(4)
(1,973) (2,215)
市值变动外币折算转帐净额(5)
6,062 4,829
开放式基金：
贡献 11,473 14,419
赎回 (9,191) (10,316)
市值变动，及外币换算，及转帐，净额(5)
6,775 2,481
常青基金：
出资或新的资本承诺(6)
8,921 5,344
赎回或分派(7)
(3,477) (3,003)
进入或清算的资金未催缴资金承诺变更(4)
(3) (1)
资产剥离
— (1,264)
市值变动，及外币换算，及转帐，净额(5)
1,233 1,526
适用杠杆的变化 (40) (50)
双线：
DoubleLine净变化 873 479
期末余额 $ 222,802  $ 201,803 
（1）反映了我们对DoubleLine（基于20%所有权）和Duration Capital（基于25%所有权）总AUM的按比例部分。
（2）这些金额包括资本承诺，以及与新CLO组建相关的抵押资产和本金现金的总面值。
（3）这些金额包括变现事件的分配、与税收相关的分配、CLO作为本金回报偿还债务导致的抵押资产和本金现金的面值减少，以及投资期结束时的可召回分配。
（4）未催缴资本承诺的变化一般反映可归因于进入清算期的基金的下降，以及由于递延购买义务或其他原因对处于清算期的基金的出资。

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（5）市值的变化反映了橡树基金NAV的变化，减去管理费和其他基金费用，以及CLO和其他杠杆基金持有的抵押资产和本金现金总面值的变化。
（6）这些金额包括捐款和资本承诺，对于Oaktree的公开交易BDC，发行股权或债务资本。
（7）这些金额包括赎回和分配，对于Oaktree的公开交易BDC，股息、股本回购或偿还债务。

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市场营销和客户关系
客户关系是Oaktree业务的基础，进而也是我们业务的基础。橡树认为，自己的成功是橡树基金投资者成功的副产品，因此始终努力在风险可控的情况下实现优越的回报，收取公平透明的管理费，并以最高水平的专业和诚信行事。
Oaktree在许多世界上最重要的机构投资者中发展了忠实的追随者，并认为他们的忠诚，以及Oaktree其他投资者的忠诚，源于Oaktree卓越的投资记录、诚信的声誉以及收费结构的公平和透明。
我们受益于Oaktree广泛的内部全球业务发展集团，该集团致力于美洲、亚太、欧洲和中东的关系管理、销售和客户服务。该关系管理、销售和客户服务团队由产品专家和专职支持人员在尽职调查服务、产品管理和营销规划等领域加强。
人力资本
Oaktree是一家以价值观为驱动的公司，它寻求在所做的一切事情中表现出诚信。Oaktree努力维护一个在员工中培养诚信、专业、卓越、坦率和同事精神的工作环境。因为Oaktree的员工是其最重要的资产，Oaktree致力于培养一个包容和尊重思想多样性的环境。提供培训和职业发展机会，并强调通过慈善倡议为橡树当地社区提供大力支持，这对橡树的文化至关重要。
Oaktree认为其劳资关系良好。截至2025年12月31日，我们没有员工。OCM有968名员工，OCM Cayman有547名员工。
竞争
Oaktree，进而，我们在Oaktree和我们业务的各个方面与许多其他公司竞争，包括筹集资金、寻求投资以及雇用和留住专业人员。Oaktree的许多竞争对手都比Oaktree大得多，拥有相当大的财务、技术和营销资源。这些竞争对手中的某些公司会定期在类似于Oaktree投资策略的投资策略中筹集大量资金。其中一些竞争对手还可能拥有Oaktree无法获得的更低的资本成本和资金来源，这可能会给Oaktree，进而给我们在投资机会方面造成进一步的竞争劣势。此外，其中一些竞争对手可能有更高的风险承受能力，或者做出与Oaktree不同的风险评估，从而使他们能够考虑更广泛的投资品种，并建立更广泛的业务关系网络。简而言之，Oaktree和我们经营的业务竞争激烈，Oaktree和我们的许多竞争对手可能比Oaktree更有优势，我们将利用市场上的机会。有关Oaktree和我们面临的竞争风险的更多信息，请参见“风险因素——与我们业务相关的风险——投资管理业务竞争激烈。”
组织Structure
Brookfield Oaktree Holdings，LLC是一家特拉华州有限责任公司，成立于2007年4月13日，名称为橡树资本，LLC。公司已发行和未偿还的会员权益分为一定类别和系列单位。公司的未偿还单位由（i）Brookfield的关联公司作为公司A类普通单位的唯一持有人持有，（ii）优先单位持有人作为在纽约证券交易所（“NYSE”）上市的A系列和B系列优先单位的持有人，这仅代表从公司获得某些分配的权利以及相关优先单位指定中规定的其他权利，以及（iii）OCGH作为公司B类普通单位的唯一持有人，这些单位不代表公司的经济利益。OCGH由OCGH单位持有人拥有。根据公司的经营协议，在任何事项的批准需要公司单位持有人投票的范围内，A类单位每单位有权投一票，B类单位每单位有权投十票，作为单一类别一起投票。
如上所述，Oaktree的运营是通过一组统称为“Oaktree Operating Group”的运营实体进行的。在2024年重组之后，我们通过公司对Oaktree Capital I的约74%权益法投资，仅在六个Oaktree Operating Group成员中的一个成员中拥有间接经济利益。请参阅上文“业务——我们业务的Structure和运营”了解更多详情，包括关于2024年重组的信息。OCGH在Oaktree Operating Group的所有成员中都有直接的经济利益。在Oaktree Operating Group中的权益被称为“Oaktree Operating Group Units”。Oaktree Operating Group单位不是单独的合法权益，而是代表Oaktree Operating Group每个实体中的一个有限合伙权益。

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下图以简化形式描绘了截至2025年12月31日我们的组织结构。
Capture.gif

____________________
(1)持有100%的乙类单位，代表我们优秀的甲类和乙类单位的总合并投票权的78%。乙类单位对我们没有经济利益。橡树资本 Holdings，L.P.的普通合伙人为橡树资本控股GP，LLC，由我司高级管理人员控股。
(2)Brookfield Oaktree Holdings，LLC是在纽交所上市的A轮和B轮优先股的公共注册人和发行人。它还间接持有Oaktree Capital I，L.P.发行的优选镜像单位。
(3)另外三个实体，它们不是我们的子公司，也没有反映在这张图表中，拥有Brookfield OCM Holdings II，LLC的权益，这使它们有权获得（i）2022年或之后组织的新基金的三分之二的附带权益分配和2022年及以后年度常青基金的奖励收入，以及（ii）来自指定投资和具有某些税收特征的投资的收入。
(4)Oaktree Capital I，L.P.的经济权益百分比表示直接或间接持有的Oaktree Capital I，L.P.单位总数（镜像优先单位除外）占Oaktree Capital I，L.P.单位总数（镜像优先单位和P类普通单位除外）的百分比。截至2025年12月31日，Oaktree Capital I，L.P.的未偿还单位为160,391，299个。
(5)另外两个实体，它们不是我们的子公司，也没有反映在这张图表中，拥有Oaktree Capital I，L.P.不到1%的权益。

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监管事项和合规
Oaktree的业务，以及整个金融服务行业，在美国和其他地方都受到广泛监管。Oaktree的关联实体Oaktree Capital Management（UK）LLP、Oaktree Capital Management（Europe）LLP和Oaktree Capital Management（International）Limited受英国金融行为监管局（“FCA”）在英国担任投资经理。英国2000年金融服务和市场法案（“FSMA”）及其下颁布的规则管辖英国投资业务的所有方面，包括销售、研究和交易惯例、提供投资建议、客户资金和证券的使用和保管、监管资本、记录保存、保证金惯例和程序、对个人的批准标准、反洗钱、定期报告和结算程序。同样，我们在美国以外还有许多其他关联实体，它们受到各自管辖范围内适用监管机构的监管。
我们为我们提供某些服务的关联实体OCM已在SEC注册为投资顾问。注册投资顾问须遵守经修订的《1940年美国投资顾问法》（“顾问法”）的要求和规定。除其他外，这些要求涉及对客户的受托责任、维持有效的合规计划、招揽协议、利益冲突、记录保存和报告、披露、对顾问和咨询客户之间的代理交叉和主要交易的限制以及一般的反欺诈禁令。此外，OCM在美国商品期货交易委员会（“CFTC”）注册为商品池运营商和商品交易顾问。注册商品池运营商和商品交易顾问均须遵守经修订的《美国商品交易法》（“商品交易法”）的要求和规定。除其他外，这些要求涉及维持有效的合规计划、记录保存和报告、披露、商业行为和一般反欺诈禁令。此外，作为CFTC的注册商品池运营商和商品交易顾问，OCM还需要成为美国衍生品行业自律组织——美国国家期货协会（“NFA”）的成员。NFA还颁布和执行管理其成员公司的行为和审查其活动的规则。
OCM的间接子公司之一OCM Investments，LLC在SEC和所有50个州、哥伦比亚特区和波多黎各注册为经纪交易商，并且是美国金融业监管局（“FINRA”）的成员。作为一家经纪自营商，该实体受到SEC和州证券监管机构的监管和监督。此外，FINRA是一个受SEC监督的自律组织，它颁布并执行管理其成员公司的行为和审查其活动的规则。由于授予OCM Investments，LLC作为经纪自营商的权限有限，因此无需遵守涵盖经纪自营商之间的贸易惯例以及客户资金和证券的使用和保管的某些规定。然而，作为一家注册经纪交易商和自律组织的成员，OCM Investments，LLC受SEC统一净资本规则的约束。《交易法》第15c3-1条规定了经纪自营商必须保持的最低净资本水平，还要求经纪自营商资产的很大一部分保持相对流动的形式。SEC和FINRA实施的规则要求，当净资本低于某些预定标准时需要通知，限制经纪自营商监管资本构成中的次级债与股权的比例，并限制经纪自营商在特定情况下扩展业务的能力。此外，SEC的统一净资本规则规定了某些要求，这些要求可能具有禁止经纪自营商分配或提取资本的效果，并要求对某些资本提取提前通知SEC。
Oaktree的某些活动须遵守美国联邦、州和市政府、非美国政府、其各自机构和/或各种自律组织或交易所的法律法规，其中涉及反垄断法、反洗钱法、与外国官员有关的反贿赂法以及与客户信息有关的隐私法，Oaktree的一些基金投资于在高度监管行业运营的业务。任何不遵守这些规则和规定的行为都可能使Oaktree面临责任和/或声誉损害，这可能会对我们产生不利影响。Oaktree的业务多年来一直在一个法律框架内运营，该框架要求Oaktree能够监测并遵守影响Oaktree活动的广泛的法律和监管发展。然而，在美国或其他地方，额外的立法、规则的变化或现有法律和规则的解释或执行的变化，可能会直接影响Oaktree和我们的运营模式和盈利能力。请参阅“风险因素——与我们业务相关的风险——美国的监管变化、监管合规失败以及围绕整个金融行业的负面宣传的影响可能会对我们的声誉、业务和运营产生不利影响。”

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财务和其他信息
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的财务和其他信息在本年度报告其他部分的“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析——经营指标”中进行了讨论。
可用信息
Oaktree的网站地址为www.oaktreecapital.com（“Oaktree网站”）。本网站上的信息不属于本年度报告的一部分，也不以引用方式并入本文。在以电子方式向SEC提交或提供这些报告后，在合理可行的范围内尽快在本网站免费提供或在本网站提供指向我们的10-K表格年度报告、10-Q表格季度报告和8-K表格当前报告的链接，以及对根据《交易法》第13（a）或15（d）条提交或提供的这些报告的任何修订。要访问这些文件，请访问Oaktree网站的“单位持有人——投资者关系”部分，然后点击“SEC文件”。此外，这些报告和我们向SEC提交的其他文件可在SEC维护的网站www.sec.gov上查阅。
投资者及其他人士请注意，BOH通过www.brookfieldoaktreeholdings.com（“BOH网站”）向投资者和市场公布重大信息。虽然并非我们在BOH网站上发布的所有信息都具有重要性质，但有些信息可能会被视为重要信息。因此，我们鼓励投资者、媒体和其他对BOH感兴趣的人查看BOH网站上分享的信息。BOH网站所载或可通过该网站查阅的信息不属于本年度报告的一部分，因此不以引用方式并入本文件。
项目1a。风险因素
我们面临业务中固有的若干重大风险。您应仔细考虑以下描述的风险和不确定性以及本年度报告中包含的其他信息。如果发生下述任何事件，我们的业务和财务业绩可能会受到严重损害。我们的首选单位的交易价格可能会因任何这些风险而下降，您可能会损失全部或部分投资。 对过去事件的引用仅作为示例提供，并不旨在完整地列出或表示这些因素是否在过去发生或其在未来发生的可能性。
与我们业务相关的风险
鉴于Oaktree专注于在风险不相称的情况下实现卓越的投资业绩，以及给予客户利益的优先权，Oaktree可能会在Oaktree或我们认为合适的情况下减少AUM、限制其增长、降低费用或以其他方式改变Oaktree或我们开展业务的条款——即使在其他人可能认为没有必要采取此类行动的情况下也是如此。这种做法可能会对我们的运营结果产生不利影响。
Oaktree寻求实现卓越投资业绩的手段之一是将其策略中的AUM限制在其认为可以根据Oaktree的投资理念以及当前或预期的经济和市场状况进行适当投资的金额。过去，Oaktree已经采取并可能继续采取积极措施来限制AUM的增长，包括为Oaktree创造收入的基金的AUM。这些步骤包括：
•Oaktree不时暂停营销某些开放式基金，有时是长期的，并拒绝参与聚合数十亿美元的搜索；
•Oaktree不时在某些封闭式基金各自的投资期结束前从这些基金返还资本或拒绝在这些基金各自的投资期内调用所有承诺给某些封闭式基金的资本；
•Oaktree有意将某些封闭式基金的规模扩大到比其前身更小的规模，即使本可以筹集到额外的资本；和
•自Oaktree成立以来，它拒绝了提供给Oaktree管理的大量资金。
Oaktree不时向Oaktree的基金或独立账户客户的某些投资者提供比同一基金或独立账户客户在相同或相似投资策略内的其他投资者更优惠的经济条款，包括管理费和基于业绩的

20

费用。此类条款的可用性通常基于此类投资者或客户对Oaktree管理的一个或多个基金或账户的承诺总额。
Oaktree将客户利益放在首位并放弃短期优势的做法，例如通过减少管理资产或管理费或附带利率，可能会减少Oaktree在短期内本可实现的利润，并对我们的业务和财务状况产生不利影响。我们的单位持有人应该理解，在Oaktree客户的利益与我们单位持有人的短期利益发生分歧的情况下，Oaktree打算为其客户的利益行事。然而，Oaktree的基本信念是，优先考虑客户的利益将使其业务的长期价值最大化，这反过来将使我们的单位持有人受益。
我们的业务受到全球金融市场和经济体状况的重大影响，这些状况的任何中断或恶化都可能大幅减少我们的收入、收益和现金流，并对我们的整体业绩、筹集或部署资本的能力、财务前景和状况以及流动性状况产生不利影响。
我们的业务和Oaktree的基金所投资的业务受到全球金融市场状况和我们无法控制的世界各地经济状况的重大影响，例如利率、信贷的可用性和成本、通货膨胀率、总体经济不确定性、政治不确定性、法律（包括与税收有关的法律）的变化、贸易壁垒、商品价格、货币汇率和管制、金融市场的波动、公共卫生问题的影响，例如流行病和流行病，以及国家和国际政治情况（包括世界主要经济体发生或影响到的经济和政治事件，如俄罗斯和乌克兰之间持续的战争、中东地区的冲突以及有关格陵兰的争议）。全球金融市场和经济的这些和其他不确定状况已经并可能继续对橡树的许多基金造成不利后果，包括限制这类基金的投资活动和阻碍这类基金有效实现其投资目标的能力。美国和其他国家因俄乌敌对行动以及中国和台湾之间的紧张局势而实施的制裁造成了额外的金融市场波动，并影响了全球经济。此外，对未来通胀上升、经济衰退的担忧，以及全球生产和需求水平导致的利率波动和石油和天然气价格波动，以及地缘政治紧张局势，加剧了市场波动。

由于美国和对外贸易、经济和其他政策，包括条约和关税政策的实际和潜在转变存在持续的不确定性，市场不确定性和波动性也被放大。从2025年开始，美国颁布并提议颁布新的重大关税或其他贸易壁垒。在这方面，受此种贸易壁垒约束的某些国家已经实施或表示有意作为回报实施类似措施。此外，特朗普总统已指示各联邦机构进一步评估美国贸易政策的关键方面，并就美国贸易政策、条约和关税的潜在重大变化进行了持续的讨论和评论。美国与其他国家未来在此类贸易政策、条约和关税方面的关系继续存在重大不确定性。这些事态发展，或认为其中任何一种情况都可能发生的看法，可能对全球经济状况和全球金融市场的稳定产生重大不利影响，并可能显着减少全球贸易，特别是受影响国家与美国之间的贸易。无法保证美国或世界其他地区未来的经济状况将对我们的业务有利。
过去的经济环境已经导致，并可能在未来导致橡树的一些基金持有的某些公开交易证券的市值减少。金融市场某些部分的流动性不足可能会对Oaktree基金投资的变现速度产生不利影响，或以其他方式限制Oaktree基金从其投资中实现价值的能力，从而对我们产生投资收益的能力产生不利影响。无法保证全球金融市场的状况不会恶化和/或对我们的投资和整体业绩产生不利影响。 这些市场和经济状况不在我们的控制范围内，往往很难，即使不是不可能，也很难预测、管理、缓解、对冲或预见。

我们的盈利能力也可能受到我们的固定成本的不利影响，例如根据服务协议向OCM支付的服务费，以及我们或Oaktree可能无法在足以匹配市场和经济条件变化的时间范围内缩减其他成本或以其他方式重新部署资源以利用这些变化可能带来的机会的可能性。因此，我们或Oaktree可能无法调整资源，以利用市场特定错位可能产生的新投资机会。
通货膨胀已经并可能继续对橡树的业务、经营业绩和橡树基金及其投资组合公司的财务状况产生不利影响。

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Oaktree的某些基金及其投资组合公司所处行业受到了通货膨胀的影响。近年来的通胀压力增加了劳动力、能源和原材料的成本，并对消费者支出、经济增长和橡树基金投资组合公司的运营产生了不利影响，如果通胀重新加速，利润率可能会受到压力，尤其是对缺乏定价能力的公司而言。如果这类投资组合公司无法将其运营成本的任何增加转嫁给客户，可能会对其经营业绩产生不利影响。此外，由于通货膨胀，橡树基金投资组合公司的任何预计未来经营业绩下降都可能对这些投资的公允价值产生不利影响。橡树基金投资公允价值的任何下降都可能导致未来已实现或未实现的亏损。
我们的业务在很大程度上取决于Oaktree从投资者那里筹集资金的能力。如果Oaktree无法筹集到这些资金，Oaktree将无法收取激励费用或将这些资金用于投资，这将大大减少我们的收入和现金流，并对我们的财务状况产生不利影响。
橡树从投资者那里筹集资金的能力取决于许多因素，其中包括许多不在其控制范围内的因素。其中包括总体经济环境，以及橡树的竞争对手同时筹集的其他投资基金的数量，这些投资基金专注于与橡树的基金相同或相似的投资策略。此外，投资者可能会减少（甚至取消）他们对另类投资的投资配置，包括封闭式私人基金和对冲基金。在高利率时期，投资者可能更青睐通常被视为产生无风险回报的投资，例如国债，而不是对Oaktree基金的投资。Oaktree旗下基金表现不佳也可能使Oaktree筹集新资金变得更加困难。Oaktree旗下基金的投资者可能会拒绝投资Oaktree募集的未来基金，开放式和常青基金的投资者可能会因业绩不佳而撤回对基金的投资（在指定的提款日期）。Oaktree的投资者和潜在投资者不断评估Oaktree基金的业绩，无论是在独立的基础上，还是相对于市场基准和Oaktree的竞争对手，而Oaktree为现有和未来基金筹集资金以及避免过度赎回的能力取决于Oaktree基金的相对和绝对业绩。如果经济和市场状况恶化，Oaktree可能无法筹集足够的资金来支持未来基金的投资活动。

此外，包括主权财富基金和公共养老基金在内的某些机构投资者已表现出对传统投资基金结构的替代方案的更多偏好，例如管理账户、一人基金和共同投资工具。无法保证此类替代方案对Oaktree的利润将与传统的投资基金结构一样高，也无法保证这种趋势可能对我们的运营成本或盈利能力产生的影响。此外，某些机构投资者正表现出在没有橡树这样的私人资产管理公司协助的情况下直接投资另类资产的偏好。这些机构投资者可能会成为Oaktree的竞争对手，并可能不再是Oaktree的客户。随着一些现有投资者停止或大幅减少对另类投资基金的承诺，Oaktree可能需要确定并吸引新的投资者，以维持或增加Oaktree投资基金的规模。没有任何保证Oaktree可以从新的投资者那里找到或获得资本承诺。如果经济状况恶化，或者Oaktree无法找到新的投资者，Oaktree可能会为特定基金筹集的资金低于其期望的金额。

如果Oaktree无法成功筹集资金，可能会大幅减少我们的收入、收益和现金流，并对我们的财务前景和状况产生不利影响。

我们依赖OCM作为Oaktree基金的主要投资顾问，以支持Oaktree基金的投资活动，并依赖与OCM签订服务协议以支持Oaktree的运营；如果OCM提供的服务条款发生重大改变，或者如果提供此类服务的安排被终止，我们实现投资目标或作为公开报告公司运营的能力可能会受到重大损害。

Oaktree的资金依赖于OCM关键人员通过与OCM的投资管理协议提供给他们的勤奋、技能、判断力、声誉和业务联系，而我们依赖于OCM与我们之间的服务协议下的OCM关键人员。我们未来的成功将取决于OCM留住这些关键人员和招聘更多合格人员的能力。这些关键人员在投资方面拥有丰富的经验和专业知识，负责定位和执行Oaktree基金的投资，与作为Oaktree许多基金投资机会来源的机构有重要关系，并且在某些情况下与Oaktree的投资者有牢固的关系。因此，如果这些关键人员加入竞争对手或组建竞争公司，可能会导致失去重大投资机会和某些现有投资者。OCM没有义务将任何特定人员专门用于其基金或我们，OCM或其人员也没有义务将他们的任何特定部分时间用于管理我们的业务。因此，我们可能无法获得我们原本可能获得的支持和援助水平，如果

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OCM人员由我们直接雇用，我们没有能力确定OCM向我们直接和间接投资的Oaktree基金提供的支持水平。我们还受到由于我们与OCM、Brookfield及其各自关联公司的关系而产生的利益冲突的影响。例如，Howard Marks先生，我们的联席主席和董事会成员之一，也是OCM的联席主席和Brookfield的董事会成员。如上所述（在“业务—概述”下），Brookfield及其关联公司在合并完成后获得了Oaktree的多数股权。因此，Marks先生对OCM和Brookfield负有责任，这些责任可能不时与我们和我们首选单位持有人的利益发生冲突。此外，如果我们与OCM的服务协议发生重大变更或终止，则可能导致我们作为公开报告公司运营所依赖的OCM的重要关键人员流失，并可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。此外，我们的首席执行官Nicholas H. Goodman先生的服务由Brookfield提供。如果布鲁克菲尔德停止这样做，我们将不得不确定另一人担任我们的首席执行官，这可能会造成破坏性和/或对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

作为Oaktree基金的指定投资顾问，OCM提供Oaktree基金服务，以评估、谈判、构建、执行、监控和服务基金的投资。OCM的关键人员过去已经离职，现在的关键人员随时可能离职。服务协议的终止或关键人员或OCM的大量投资专业人士或合作伙伴的离职可能对我们维持运营的能力或Oaktree实现其基金投资目标的能力产生重大不利影响。OCM可能需要雇用、培训、监督和管理新的专业人员来为我们的业务服务，并且可能无法及时或根本无法找到合格的专业人员。
由于我们业务的性质和结构，我们的收入是不稳定的，如果我们的投资收入大幅下降，我们可能无法支付我们首选单位的分配。
在2019年重组、2022年重组和2024年重组之后，我们的收入和现金流更加不稳定和有限。由于2024年重组，公司不再合并Oaktree Capital I的业务，而是按权益会计法核算公司在Oaktree Capital I中约74%的权益。因此，在2024年重组之后，公司的收入主要是（i）有限合伙人对Oaktree某些旗舰机会主义基金的投资，（ii）对Oaktree Capital I的权益法投资，以及（iii）对Brookfield REIT的间接所有权所获得的投资收益。如果我们经历了投资收益的显着减少，我们可能无法支付我们首选单位的未来分配。
Oaktree未能适当处理利益冲突或基金间治理事项可能会损害我们的声誉并对我们的业务产生不利影响。
随着Oaktree扩大其战略和分销渠道的数量和范围，包括Oaktree为注册的共同基金和业务发展公司提供咨询服务，Oaktree越来越多地面临其需要管理和解决的潜在利益冲突。我们认为，利益冲突可能描述两类潜在情况：（i）Oaktree管理的基金（或此类基金的投资者）的利益可能相互冲突；（ii）Oaktree作为管理人或顾问的利益可能与Oaktree的基金或客户的利益发生冲突。

潜在的基金间冲突的例子包括：（i）在Oaktree的一个或多个基金的投资重点重叠的情况下分配投资机会（包括根据《投资公司法》注册的基金可能因适用于投资重点重叠的多类基金的公司的监管限制而无法参与某些机会的某些情况）；（ii）与基金直接共同投资的机会向某些基金投资者而不是向其他橡树基金或其他基金投资者提供的；（iii）不同基金对同一发行人资本结构不同层次的投资；（iv）在另一策略不希望在交易该发行人的证券时收到有关该发行人的重大、非公开信息；（v）基金对另一基金持有或控制的投资组合公司的投资。随着时间的推移，Oaktree已经制定了通用准则或行为路线来管理这些潜在的基金间治理事项，包括建立一个基金间治理工作组和常设委员会，由来自Oaktree非投资集团的高级官员组成，包括Oaktree的法律和合规部门。Oaktree寻求本着诚意解决此类治理问题，并着眼于其所有客户的最佳利益，但无法保证Oaktree会做出正确的判断，或者其判断不会受到质疑或质疑。

除了Oaktree的基金之间的潜在冲突，我们和Oaktree一方面面临我们和Oaktree之间的潜在冲突，另一方面面临Oaktree的基金或Oaktree的客户之间的潜在冲突。这些冲突可能包括：（i）Oaktree人员个人交易Oaktree的一个或多个基金持有的发行人的证券；（ii）在不同激励费用结构的基金之间分配投资机会，或

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Oaktree人员在一只基金上的投资比另一只基金更多；（iii）Oaktree的基金使用认购额度，除其他外，这可能导致基金投资者在此类投资者倾向于出资并避免利息费用时间接承担利息费用；（iv）确定什么构成基金相关费用以及Oaktree的基金与美国或Oaktree之间分配此类费用。通过Oaktree，我们维护内部控制和各种政策和程序，包括监督、道德和行为准则、合规系统和沟通工具，以识别、预防、减轻或解决可能出现的利益冲突。尽管做出了这些努力，但感知到的或实际的冲突可能会引起投资者的不满或诉讼或监管执法行动。适当处理利益冲突是复杂和困难的，任何错误都可能产生责任或损害我们的声誉。对利益冲突的监管审查或相关诉讼可能会对我们的声誉产生重大不利影响，进而可能以多种方式对我们的业务产生重大不利影响，例如导致投资者赎回其资本（在他们拥有该权利的程度上），使Oaktree更难筹集新资金，并阻止其他人与Oaktree开展业务。
投资管理业务竞争激烈。
投资管理业务竞争激烈，竞争基于多种因素，包括投资业绩、客户服务质量、品牌认知度和商业信誉等。Oaktree的投资管理业务与大量私募股权基金、专门投资基金、对冲基金、企业买家、传统投资经理、商业银行、投资银行、其他投资经理和其他金融机构竞争客户、人员和投资机会，我们预计竞争将会加剧。许多因素增加了Oaktree的竞争风险，其中一些超出了我们的控制范围：
•Oaktree的一些竞争对手比Oaktree拥有更多的人员和更多的财务、技术、营销等资源，并且，就一些竞争对手而言，更长的运营历史、更稳固的关系和/或更丰富的经验；
•Oaktree的一些基金的表现可能不如竞争对手的基金或其他可用的投资产品；
•Oaktree的许多竞争对手已经筹集或预计将筹集大量资金，其中许多竞争对手的投资目标与Oaktree类似，这可能会为投资机会创造额外的竞争，并减少Oaktree试图利用的定价效率低下的规模和持续时间；
•Oaktree的一些竞争对手（包括战略竞争对手）可能拥有我们无法获得的较低的资本成本和资金来源，这可能会对Oaktree的基金造成竞争劣势，尤其是Oaktree的基金直接使用杠杆或依赖其投资组合公司的债务融资来产生优越的投资回报；
•Oaktree的一些竞争对手具有更高的风险承受能力、不同的风险评估或更低的回报门槛，这可能使他们能够考虑更广泛的投资品种，并比Oaktree更积极地出价进行投资；
•Oaktree的竞争对手可能能够在Oaktree无法进行的投资方面实现协同成本节约，这可能为他们在竞标一项投资方面提供竞争优势；
•阻碍新投资基金的进入壁垒相对较少，包括主要商业和投资银行等金融机构在内的新进入者成功进入橡树的各条业务线，导致竞争加剧；
•Oaktree的一些竞争对手可能比Oaktree拥有更好的专业知识，或者被投资者视为在特定资产类别或地理区域拥有更好的专业知识；
•一些投资者可能更愿意直接进行投资，而不是通过Oaktree的某只基金进行投资；和
•其他行业参与者会不时寻求在Oaktree以外的地方招聘Oaktree的投资专业人士和其他员工。
Oaktree可能会发现筹集资金变得更加困难，并且可能会在未来失去投资机会，如果Oaktree在竞争对手向其基金客户提供的费用、结构、产品和条款方面不匹配或改进的话。或者，如果Oaktree与竞争对手提供的价格、结构、产品和条款相匹配或有所改善，Oaktree可能会遇到盈利能力下降、回报率下降和亏损风险增加的情况。这种竞争性

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压力可能会对Oaktree进行成功投资的能力产生不利影响，并限制Oaktree筹集未来资金的能力，这两种情况都会对我们的业务、收入、经营业绩和现金流产生不利影响。
此外，包括使用人工智能和数据科学在内的技术创新有可能颠覆金融业，并改变包括资产管理公司在内的金融机构开展业务的方式。Oaktree的一些竞争对手在开发和实施新技术方面可能比Oaktree更成功，包括基于人工智能的服务和平台，以满足投资者的需求或改善运营。如果Oaktree无法充分提升Oaktree在这些领域的能力，或者以比Oaktree业内其他公司更慢的速度这样做，Oaktree可能会处于竞争劣势。
Oaktree基金表现不佳可能会对Oaktree管理的资产和为未来基金筹集资金的能力产生不利影响，而我们直接或间接投资的基金表现不佳将导致我们的收入、净收入和现金流下降。
当Oaktree的任何基金表现不佳时，要么蒙受亏损，要么表现逊于基准或Oaktree的竞争对手，Oaktree的投资记录就会受到影响。我们直接或间接投资的Oaktree基金投资业绩不佳也会对我们的投资收益产生不利影响，在其他条件相同的情况下，可能会导致Oaktree的AUM下降。在这种情况下，我们的自有资金投资可能会出现亏损，或者通过我们对Oaktree Capital I的权益法投资可能会出现亏损。Oaktree的基金表现不佳也可能使Oaktree更难为Oaktree筹集新的资金。橡树封闭式基金的投资者可能会拒绝投资橡树未来募集的封闭式基金，开放式和常青基金的投资者可能会因业绩不佳而撤回对基金的投资（在规定的退出日期）。在市场波动期间，投资者对开放式和常青基金的赎回或回购请求很可能会升高，这可能会对我们从这些工具赚取的费用产生负面影响。面对有关此类工具资产类别的负面媒体或公众情绪，投资者对某些此类工具的认购有时也会减少，未来可能会减少，投资者赎回或回购请求也会升高。在车辆组成文件规定的适当和允许的范围内，我们以前和将来可能在一段时间内限制或按比例分配此类车辆的赎回或回购。这已经并可能在未来降低此类车辆对投资者的吸引力，并在一段时间内对此类车辆的订阅产生负面影响，这可能对我们从此类车辆中获得的收入产生重大不利影响。Oaktree的投资者和潜在投资者不断评估Oaktree基金的业绩，无论是在独立的基础上，还是相对于市场基准、Oaktree的竞争对手和其他投资产品，而Oaktree为Oaktree现有和未来基金筹集资金以及避免过度赎回水平的能力取决于Oaktree基金的业绩。
由于客户要求降低费用的行业压力，Oaktree可能无法维持目前的激励费用结构，这可能对我们的利润率和经营业绩产生不利影响。
由于客户要求降低费用的行业压力，Oaktree可能无法维持目前的激励费用结构。尽管Oaktree的激励费率可能在资产类别之间和内部有所不同，但从历史上看，Oaktree的竞争主要基于其业绩，而不是Oaktree相对于Oaktree竞争对手的费用水平。然而，近年来，投资管理行业普遍存在降低费用的趋势，橡树在某些情况下降低了橡树收取的费用，以保持竞争力。此外，Oaktree已提供并保留Oaktree全权酌情继续提供某些客户更优惠的经济条款的权利，包括在激励费率方面，如果此类客户向Oaktree的基金或策略承诺的资本总额超过某些阈值金额。为了在竞争环境中维持Oaktree的收费结构，Oaktree必须能够继续为客户提供投资回报和服务，以激励Oaktree的投资者支付其当前的费率。我们无法保证Oaktree将成功地提供投资回报和服务，从而使Oaktree能够维持其目前的费用结构。对现有业务或新业务的费用减免可能会对橡树的利润率和经营业绩产生不利影响。有关Oaktree费用的更多信息，请参阅“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析。”
Oaktree经常寻求涉及商业、监管、法律或其他复杂性的投资机会。
Oaktree经常寻求异常复杂的投资机会，涉及巨大的业务、监管或法律复杂性，这将阻止其他投资经理。Oaktree对复杂性的容忍带来了风险，因为这类交易的融资和执行可能更加困难、昂贵和耗时；从这类交易中获得的资产管理或实现价值可能更加困难；这类交易有时需要更高水平的监管审查或更大的或有负债风险。这些风险中的任何一个都可能损害橡树基金的业绩。

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人工智能的技术发展可能会扰乱Oaktree运营所在的市场，并使Oaktree和我们面临更大的竞争、法律和监管风险以及合规成本。
人工智能的技术发展，包括机器学习技术和生成人工智能（统称“AI技术”）及其当前和潜在的未来应用，包括在私人投资和金融部门，以及它们运作所依据的法律和监管框架，正在迅速发展。与之相关的当前或未来风险的全部程度是无法预测的。人工智能技术可能会严重扰乱Oaktree经营所在的市场，并使Oaktree和我们面临更大的竞争、法律和监管风险以及合规成本，这可能对Oaktree的业务或我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。Oaktree打算寻求利用通过使用人工智能技术可以获得的潜在好处、洞察力和效率，这带来了许多无法完全缓解的潜在风险。AI Technologies使用的模型中的数据可能包含一定程度的不准确和错误，这可能会导致算法存在缺陷。这可能会降低AI技术的有效性，并对我们和我们的运营产生不利影响，以至于我们在此类运营中依赖此类AI技术的工作产品。AI技术也存在被Oaktree的员工和/或我们或Oaktree聘请的第三方滥用或盗用的风险。例如，用户可能会将机密信息，包括重要的非公开信息或个人信息输入AI技术应用程序，导致此类信息成为第三方AI技术应用程序和用户（包括Oaktree的竞争对手）可访问的数据集的一部分。此类行动可能会使Oaktree和/或我们受到法律和监管调查和/或行动。此外，Oaktree或我们可能无法控制Oaktree或我们选择使用的第三方AI技术是如何开发或维护的，或者Oaktree或我们输入的数据是如何使用或披露的，即使Oaktree已就这些事项寻求合同保护。滥用或盗用Oaktree或我们的数据可能会对我们的声誉产生不利影响，并可能使Oaktree和/或我们受到法律和监管调查和/或行动。此外，Oaktree或我们可能会就AI技术相关举措进行外部沟通，包括Oaktree开发和使用AI技术，这会使Oaktree和我们面临被指控就Oaktree和我们利用AI技术潜在好处的能力做出不准确或误导性陈述的风险。
与人工智能技术相关的法规不断发展，还可能对Oaktree和我们施加与监控和合规相关的某些义务和成本。2023年10月，前总统政府签署了一项行政命令（“2023年10月行政命令”），确立了人工智能安全和安保的新标准。然而，在2025年1月，现任总统政府签署了一项行政命令，撤销了2023年10月的行政命令，并要求制定与现任总统政府政策一致的人工智能行动计划；这样的人工智能行动计划随后于2025年7月发布。此外，在美国缺乏全面的联邦AI法的情况下，人工智能相关立法正在成为联邦和州两级法律法规的拼凑而成。例如，将于2026年6月30日生效的《科罗拉多州人工智能法案》对“高风险”人工智能系统的开发者和部署者规定了各种义务。其他州，包括加利福尼亚州、得克萨斯州和犹他州等，已经通过或正在制定或考虑制定与人工智能技术的使用和发展相关的其他法律法规。然而，美国的人工智能监管环境仍在演变；例如，2025年12月11日，现任总统政府签署了一项行政命令，旨在限制州一级的人工智能立法和执法，但这种行政命令可能会受到法律质疑。在欧盟，一项适用于某些人工智能技术以及用于训练、测试和部署这些技术的数据的法规（“欧盟人工智能法案”）于2024年8月生效，其大部分义务在此后的6至36个月内分阶段适用。欧盟AI法案对AI技术的提供者和部署方都提出了重大要求，并对违规行为实施了重大制裁。此外，也可能就人工智能技术提出损害赔偿索赔（在某些司法管辖区，通过修订责任条例提供便利）。欧盟目前也在考虑对《欧盟人工智能法案》进行进一步有针对性的修订。准备、监测和遵守与人工智能技术相关的法律法规的成本，以及因使用或依赖人工智能技术而导致的任何索赔或处罚，如适用，可能会对Oaktree、美国和/或与Oaktree或我们有关联的第三方（无论是直接还是间接）产生不利影响，从而可能对我们的业务和经营业绩产生不利影响。
美国和国外的广泛监管影响了Oaktree的活动，并产生了可能对我们的业务和经营业绩产生不利影响的重大责任和处罚的可能性。
潜在的监管行动对我们的声誉和业务构成重大风险。Oaktree的业务，进而我们的业务，在美国和Oaktree投资活动发生的其他国家受到广泛的监管，包括Oaktree在世界各地开展业务的司法管辖区的政府和自律组织的定期检查、调查和调查。其中许多监管机构，包括美国联邦、州和外国政府机构以及自律组织，有权实施罚款、暂停人员或其他制裁，包括谴责、发布停止令或暂停或驱逐适用的执照和会员资格。即使调查

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未导致制裁，或对我们、Oaktree或Oaktree的人员施加的制裁金额较小，与调查有关的负面宣传可能会损害我们或Oaktree的声誉，并导致Oaktree失去现有投资者或未能获得新的投资者。
对Oaktree或美国拥有管辖权的每个监管机构都拥有处理金融服务许多方面的监管权力，包括授予并在特定情况下取消开展特定活动的权限。不遵守《顾问法》和《投资公司法》规定的适用义务，包括记录保存、保管、广告和运营要求、披露义务和禁止欺诈活动，可能会导致调查、制裁和声誉受损。同样，不遵守《商品交易法》规定的义务，包括记录保存、报告要求、披露义务和禁止欺诈活动，也可能导致调查、制裁和声誉受损。Oaktree的基金经常参与涉及大量美国证券法制度的交易活动，包括有关内幕信息交易的法律、市场操纵和涉及基本市场监管政策的大量技术性交易要求。违反这些法律可能会导致对Oaktree活动的严格限制，并损害Oaktree的声誉和我们的声誉。
Oaktree或我们未能遵守适用的法律或法规可能会导致诉讼、罚款、谴责、人员停职或其他制裁，包括撤销相关关联实体作为投资顾问、CPO、CTA或注册经纪自营商的注册。Oaktree的业务所受的监管主要是为了保护Oaktree基金的投资者，并确保金融市场的完整性。它们不是为了保护我们的首选单位持有人而设计的。即使监管机构对Oaktree或我们、Oaktree或我们的子公司之一或Oaktree人员实施的制裁是针对小额金额的，与制裁相关的负面宣传可能会损害我们的声誉，进而可能以多种方式对我们或Oaktree的业务产生重大不利影响，例如导致Oaktree的投资者赎回他们的资本（在他们拥有该权利的范围内），使Oaktree更难筹集新资金，并阻止其他人与Oaktree开展业务。
Oaktree的一些基金不时投资于在高度监管行业运营的业务，包括受美国联邦通信委员会、美国联邦能源监管委员会、美国联邦和州银行当局和美国各州博彩当局以及同等外国监管机构监管的业务。除其他外，此类业务所受监管制度可能会以满足适用的所有权限制或资格要求为条件，或在没有任何适用豁免的情况下，要求Oaktree或其子公司遵守注册、报告或其他要求，以此作为Oaktree基金投资这些业务的能力的条件。此外，Oaktree未能获得或维持Oaktree旗下基金投资此类行业所需的任何监管批准，可能会取消Oaktree旗下基金参与某些投资的资格，或要求Oaktree旗下基金剥离某些资产。
美国的监管变化、监管合规失败以及围绕整个金融业的负面宣传的影响可能会对我们的声誉、业务和运营产生不利影响。
我们和Oaktree在美国境内外经营的业务可能会不时受到新的或额外的监管。由于SEC、CFTC或其他监管金融市场和业务的美国政府监管机构或自律组织（例如Oaktree’s和our）实施的新的或修订的立法或法规，我们和Oaktree可能会受到不利影响。近年来，金融服务行业一直是受到更严格审查的对象，SEC特别关注私募股权和私人基金行业。在这方面，近年来SEC声明的审查优先事项和公布的审查意见包括，除其他外，私募股权公司的收费和费用分配、其营销和估值做法、投资机会分配、投资者信披条款、公司做法与披露的一致性、重大非公开信息和内幕交易的处理、投资风险的披露、利益冲突、遵守关于有限合伙咨询委员会的通知、同意和其他合同要求、受托行为标准、金融技术，以及遵守SEC最近通过的规则，包括此处提及的规则。近年来，SEC提出并在某些情况下通过了一些新规则和对现有规则的修订，这些规则会影响我们或Oaktree的业务和运营。
例如，SEC（2023年5月）以及SEC和CFTC（2024年2月）联合通过了对Form PF的修改，这是一种与私人基金顾问报告有关的机密表格，旨在被金融稳定监督顾问（“FSOC”）用于系统性风险监督目的，扩大了现有的报告

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义务。这种增加的义务可能会增加Oaktree的成本，包括如果它被要求花费更多时间、雇用更多人员或购买新技术以有效遵守。

美国证券交易委员会还提出并有望提出可能影响我们或Oaktree运营的其他规则。此类规则可能会使Oaktree的注册投资顾问承担额外的监管责任，增加合规成本，对Oaktree的投资活动施加限制，并给Oaktree的资源带来负担，包括Oaktree人员的时间和注意力，并增加监管行动的风险。此外，SEC最近表示有意专注于让散户投资者更容易获得另类投资。例如，总统向美国劳工部发出的2025年行政命令，在提供包括另类资产的投资选择时，为401（k）计划受托人提供更大的诉讼保护，这支持了SEC加强关注并努力扩大“另类资产”类别的准入。该行政命令认为，“另类资产”包括私人市场投资、直接和间接持有的房地产、数字资产、大宗商品和基础设施投资。尽管预期SEC规则制定或指导的全部范围仍有待确定，但与（i）认可投资者和/或合格购买者身份或（ii）围绕费用的披露要求相关的潜在变化可能会对我们或Oaktree基金的运营产生影响，包括我们和Oaktree提供的产品类型以及我们所针对的投资者基础。
我们和Oaktree也可能受到这些政府当局和自律组织对现有法律和规则的解释或执行的变化的不利影响。例如，近年来，SEC的高级官员表现出了追究可被视为轻微违规行为的意愿，这种理论认为，公开追究轻微违规行为可以降低更严重违规行为的普遍性。
2024年6月，美国最高法院推翻了其根据雪佛龙原则长期以来采取的做法，该原则规定了对监管机构的司法尊重。由于这一决定，我们无法确定在没有美国最高法院更具体指导的情况下，是否会增加对现有机构法规的挑战，或者下级法院将如何在其他监管计划的背景下适用该决定。例如，该决定可能会对消费者保护、广告、隐私、人工智能、反腐败和反洗钱做法以及我们、Oaktree和Oaktree投资组合公司正在或可能被要求遵守的其他监管制度产生重大影响。任何此类监管发展都可能导致此类监管适用于我们、Oaktree和Oaktree投资组合公司的方式的不确定性和变化，并可能需要额外资源来确保持续合规。我们无法预测这些行动中的哪一项（如果有的话）将被采取，或者如果采取，其效果也无法预测。此类行动可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
很难确定可能提出的任何新法律、法规或倡议对我们或Oaktree的影响的全部程度，也很难确定其中任何提议是否会成为法律。适用于我们或Oaktree业务的监管框架的任何变化，包括上述变化，可能会给我们带来额外成本，需要Oaktree高级管理层的关注，或导致Oaktree和我们开展业务的方式受到限制。此外，随着要求额外监管的呼声越来越高，对包括橡树基金在内的另类资产管理基金的交易和其他投资活动的监管调查可能会有相关的增加。此外，Oaktree和我们可能会受到这些政府当局和自律组织对现有法律和规则的解释或执行的变化的不利影响。遵守任何新的法律或法规可能会使我们的整体合规活动变得更加困难和昂贵，影响Oaktree和我们开展业务的方式，并对我们的盈利能力产生不利影响。
法律和政府法规的变化可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
美国目前的监管环境可能会受到未来立法发展的影响，例如对《多德-弗兰克法案》关键条款的修正。适用于我们的业务、Oaktree的业务或Oaktree旗下基金的投资组合公司的业务的监管框架的任何变化都可能带来额外成本或导致业务开展方式受到限制，或最终可能对某些非银行金融服务提供商相对于传统银行组织的竞争力产生不利影响。
美国以外司法管辖区的监管变化可能会对Oaktree的业务产生不利影响。
Oaktree的某些子公司在美国境外开展业务。其中一些子公司受到其经营所在外国司法管辖区政府当局的监管。此外，Oaktree在开展资产管理和筹资活动时经常依赖某些外国法规的各种要求的豁免。

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对Oaktree有管辖权的每个监管机构都有监管权力，一般处理Oaktree业务的许多方面，具体处理金融服务，包括授予并在特定情况下取消开展特定活动的权限。Oaktree经常参与涉及大量外国（以及美国）证券法制度的交易活动，包括有关内幕信息和市场操纵交易的法律以及涉及基本市场监管政策的大量技术性交易要求。此外，Oaktree必须遵守规范Oaktree基金权益出售的外国法律和规范其他商业活动的法律。违反这些法律可能会导致对Oaktree活动的严厉处罚、限制或禁止，并损害Oaktree的声誉和我们的声誉，这反过来可能会以多种方式对Oaktree或我们的业务产生重大不利影响，例如导致投资者从Oaktree的基金中赎回他们的资本（在他们拥有该权利的程度上），使Oaktree更难筹集新资金，并阻止其他人与Oaktree开展业务。
SEC禁止所谓“不良行为者”在私募中依赖D条例第506条的规定可能会对Oaktree的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
《证券法》D条例第501条和第506条禁止被视为“不良行为者”的发行人在私募发行方面依赖D条例第506条（“第506条”）规定的豁免（“取消资格规则”）。具体地说，如果发行人的“受覆盖人”一直是“取消资格事件”（每个人的定义如下）的对象，则发行人将无法进行依赖于规则506规定的《证券法》下的注册豁免的发行（“规则506发行”）。“被覆盖人士”包括（其中包括）发行人、关联发行人、发行人的任何投资经理或律师、参与发行人发售的任何董事、执行官或其他高级管理人员、上述实体的任何普通合伙人或管理成员、发行人的任何发起人以及发行人已发行的有表决权股本证券20%或以上的任何实益拥有人，按投票权计算。“取消资格事件”包括（其中包括）某些（1）与购买或出售证券或向SEC提交虚假文件有关的刑事定罪和法院禁令和限制令；（2）CFTC、联邦银行机构和某些其他监管机构发出的禁止某人与受监管实体有关联或从事证券、保险或银行业务或基于某些欺诈行为的最终命令；（3）SEC关于投资顾问、经纪人、交易商及其关联人；（4）SEC关于违反联邦证券法的某些反欺诈条款和注册要求的停止令；（5）暂停或开除自律组织（“SRO”）的成员资格或与SRO成员的关联；（6）美国邮政服务虚假代表令。
如果任何Oaktree覆盖的人受到取消资格事件的影响，Oaktree的一个或多个基金可能会在相当长的一段时间内失去在规则506发行中筹集资金的能力。Oaktree的大部分基金都依赖于第506条规则，在募集期内从投资者那里筹集资金。如果Oaktree的一个或多个基金因为Oaktree涵盖的人成为取消资格事件的对象而失去依赖规则506豁免的能力，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。
橡树未能遵守SEC和某些州实施的“付费游戏”规定，以及“付费游戏”监管制度的变化，可能会对橡树的业务产生不利影响。
近年来，SEC和几个州发起了调查，指控某些私募股权公司和对冲基金或代表他们行事的代理人向现任或前任政府官员或其同伙支付了款项，以换取与州养老基金的不正当招揽合同。SEC也对主权财富基金授予的合同发起了类似调查。《顾问法》第206（4）-5条规定解决了投资顾问的“付费游戏”做法，这些做法涉及竞选捐款和向能够对美国潜在的州和地方政府实体客户施加影响的政府官员的其他付款。除其他限制外，该规则禁止投资顾问在投资顾问、其高级管理人员或其参与向政府实体征集投资的人员向某些候选人和有能力影响该政府实体聘用投资顾问的官员作出贡献后，在两年内向政府实体提供有偿咨询服务，但有非常有限的例外情况。该规则不要求任何表明捐赠是有意施加影响的证明。任何超过规则206（4）-5规定的限额的捐赠都可能导致投资顾问被要求在两年内放弃向适用的政府实体提供的补偿；如果这些费用已经支付，投资顾问可能被要求没收已经收到的补偿。顾问被要求实施合规政策，除其他事项外，这些政策旨在跟踪顾问的某些雇员的贡献和征求政府实体的第三方的参与，并保留某些记录，以便SEC能够确定是否遵守该规则。此外，加州法律要求从加州州退休领取资金的配售代理（在某些情况下包括投资经理的雇员）

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加州公共雇员退休制度和加州州立教师退休制度等系统注册为说客，从而受到更高的报告要求，并被禁止从加州州立退休制度中获得募集投资的或有补偿。纽约也采用了类似的规则。2018年7月，OCM与SEC就其“付费游戏”规则达成和解，据此，OCM向SEC支付了一笔货币和解金，并同意未来不再违反该规则。OCM或Oaktree的另一个关联实体或其各自参与向政府实体征集投资的人员未能遵守这些规则，可能会使Oaktree或我们面临声誉损害，因为我们与OCM有关联。此外，SEC于2022年生效的投资顾问营销修订规则提出了更多规范性要求，将影响Oaktree基金的营销以及全球配售代理安排。遵守新规则可能会导致更高的合规和运营成本，以及Oaktree营销的整体灵活性降低。
Oaktree未能维护其信息和技术网络的安全，包括个人数据和客户信息、知识产权和专有商业信息，可能会对我们产生重大不利影响。
Oaktree信息和技术网络的安全漏洞和其他中断或影响Oaktree信息和技术网络的事件可能会导致我们或Oaktree的信息和知识产权受到损害，并使我们或Oaktree面临重大责任、声誉损害、监管调查和补救成本，这可能会对我们的业务和财务业绩造成重大损害。在我们和Oaktree的日常业务过程中，Oaktree在Oaktree的数据中心和Oaktree的网络（包括存储在第三方维护的系统上的数据）中收集、处理和存储敏感数据，包括专有业务信息和知识产权，以及Oaktree员工及其客户的个人数据。这些信息的安全处理、维护和传输对我们的运营至关重要。在许多情况下，这些信息被提供或提供给同意保护它的第三方供应商，而这些信息在过去和将来都可能因Oaktree或第三方供应商的网络攻击或数据泄露、盗用、滥用、泄露、伪造或意外发布或丢失信息而受到损害。尽管Oaktree及其第三方供应商采取了各种措施，并已经并将继续进行重大投资，以试图确保各自系统的完整性并防范此类故障或安全漏洞，但无法保证这些措施和投资将提供足够的保护。尽管采取了安全措施，但Oaktree及其第三方供应商的信息技术和基础设施仍容易受到第三方的不同类型的攻击或由于员工失误、渎职或其他干扰造成的破坏。Oaktree的某些基金投资于具有国家或地区特征的战略资产或基础设施资产，其性质可能使它们面临更大的遭受网络攻击或安全漏洞的风险。此外，我们、Oaktree、Oaktree的员工和Oaktree的第三方供应商一直是并可能继续成为欺诈性电子邮件或其他有针对性的企图获取包括个人数据在内的专有或敏感信息的未经授权访问的目标。
Oaktree面临的数据安全威胁的频率和复杂性有所增加，攻击范围从一般企业常见的攻击到更高级和更持久的攻击，这些攻击可能针对我们或Oaktree，因为作为一家投资管理公司，Oaktree持有有关Oaktree基金的投资组合公司及其潜在投资的机密信息和其他价格敏感信息。因此，通过Oaktree，我们面临因计算机黑客、外国政府、网络恐怖分子或其他不良行为者的攻击而导致的敏感信息安全漏洞或中断的更高风险。如果成功，对Oaktree网络或其他系统的这些类型的攻击可能会对我们的业务和运营结果产生重大不利影响，原因包括（其中包括）个人、受监管的、投资者或专有数据的丢失、未经授权的访问或其他滥用、我们业务的中断或延迟以及对我们声誉的损害。我们目前不知道有任何当前或过去的网络攻击或其他事件单独或总体上对我们或Oaktree的业务战略运营或财务状况产生了重大影响，或可以合理预期会产生重大影响。无法保证Oaktree用于缓解这些威胁的各种程序和控制措施将足以防止或检测其系统的中断。由于网络攻击可能源自多种来源，而且所使用的技术经常变化，直到发起时才被识别，因此Oaktree可能要等到攻击发生很久之后才能了解到有关攻击的信息，并且可能要等到进行调查之后才能实现网络攻击的全部范围。与数据安全威胁或中断相关的费用可能无法通过其他方式获得全额保险或赔偿。此外，隐私和数据安全已成为全球监管机构的重中之重，影响我们业务的网络安全事件可能会导致监管审查、调查或行动。
客户、员工或其他个人数据、受监管或专有业务数据的重大实际或潜在盗窃、丢失、腐败、暴露、欺诈性使用或滥用，无论是由第三方还是由于Oaktree的员工渎职或其他原因，不遵守我们关于此类数据或知识产权的合同或其他法律义务或违反Oaktree关于此类数据的隐私和安全政策，都可能导致对Oaktree或我们的重大补救和其他成本、罚款、诉讼或监管行动。这样一个

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该事件还可能扰乱Oaktree或我们的运营以及Oaktree向客户提供的服务，损害Oaktree的声誉和我们的声誉，导致失去竞争优势，影响我们提供及时准确的财务数据的能力，并导致对Oaktree的服务和我们的财务报告失去信心，这可能会对我们的业务、收入、竞争地位和投资者信心产生不利影响。
此外，《通用数据保护条例》（“GDPR”）于2018年5月25日开始适用于所有欧盟（“EU”）成员国。这项规定增加了一系列广泛的要求，用于处理身为欧盟居民的个人个人数据以及处理和从欧盟转移这些数据，并可能对违规行为处以高达全球年收入4%或2000万欧元（以较高者为准）的罚款。GDPR已经导致并将继续导致像Oaktree这样的公司明显增加合规负担和成本。此外，由于英国退欧（下文讨论），Oaktree被要求遵守GDPR以及英国的同等标准（“英国GDPR”）。英国和欧盟在数据保护法的某些方面的关系仍未解决，任何变化都可能导致额外成本，并增加我们的整体风险敞口。特别是，英国和欧盟都在2025年颁布或提议对其数据保护制度进行修改，引入或将引入越来越大的分歧。
在美国，1999年的《Gramm-Leach-Bliley法案》（“GLBA”）对金融机构提出了隐私要求，包括保护和保护消费者非公开个人信息和记录的义务，并限制了共享和重复使用此类信息的能力。根据GLBA，从2024年5月开始，联邦贸易委员会将要求金融机构在发现后30天内报告未经授权获取涉及至少500名客户的未加密客户信息的情况。此外，SEC还通过了对GLBA基础法规S-P法规的修订，该法规于2025年12月3日生效。这些修订规定了具有操作挑战性的通知要求和义务，以实施书面政策和程序来管理对服务提供商的监督，这可能会增加相关的合规成本。2023年12月，美国证券交易委员会的一项规定生效，该规定要求我们在四天内通过8-K表格报告任何被确定为重大的网络安全事件。需要此类披露的重大事件包括涉及第三方提供者的事件。在州一级，加利福尼亚州在颁布2018年《加利福尼亚州消费者隐私法》时，是第一个通过全面隐私法的州，该法案最初于2020年1月1日生效，随后经2020年《加利福尼亚州隐私权法案》（“CPRA”）及其所有实施条例（统称“CCPA”）修订。CCPA对许多在加州开展业务的公司规定了全面的数据保护义务，并对不遵守规定的行为规定了巨额罚款，在某些情况下，还为涉及其未加密个人信息的数据泄露行为的受害者消费者规定了私人诉讼权。CCPA可由加州总检察长和加州隐私保护机构强制执行。2021年3月，弗吉尼亚州颁布了《弗吉尼亚州消费者数据保护法》，创建了第二部全面的美国州隐私法，并于2023年1月1日生效（CPRA生效的同一天）。此后的许多州也通过了全面的州隐私法，对企业提出了额外的义务和要求，更多的州考虑通过自己的类似法律。除弗吉尼亚州外，科罗拉多州、犹他州和康涅狄格州颁布了2023年生效的数据隐私法；蒙大拿州、俄勒冈州和德克萨斯州颁布了2024年生效的数据隐私法；特拉华州、爱荷华州、马里兰州、明尼苏达州、内布拉斯加州、新罕布什尔州、新泽西州和田纳西州颁布了2025年生效的数据隐私法；印第安纳州、肯塔基州和罗德岛州颁布了2026年1月1日生效的数据隐私法。包括数据隐私和安全问题在内的许多监管机构已表示有意采取更积极的执法行动，相关的私人诉讼正在增加，并导致规模逐渐扩大的判决和和解。
目前尚不清楚这些新法律的各种条款将如何解释和执行。这些和其他数据隐私、安全和使用法律法规及其解释不断发展，可能因法域而不一致。GDPR和英国GDPR、CCPA以及其他美国各州、美国联邦和国际数据隐私、安全和使用法律法规的影响是显着的，可能要求Oaktree修改其数据处理实践和政策，并承担大量成本和潜在责任，以努力遵守此类法律法规。 美国或Oaktree基金的投资组合公司无法或被认为无法充分解决数据保护或隐私问题，或遵守适用的法律、法规、政策、行业标准和指南、合同义务或其他法律义务，即使没有根据，也可能导致重大的法律、监管和第三方责任、成本增加、我们和Oaktree基金的投资组合公司的业务和运营中断，以及客户（包括投资者）信心的丧失和其他声誉受损。许多监管机构已表示有意就数据隐私事项采取更积极的执法行动，由此类事项引发的私人诉讼正在增加，并导致规模逐渐扩大的判决和和解。例如，SEC声明的2026年审查优先事项包括有意关注顾问在保护客户记录和信息方面与信息安全和操作风险相关的政策和程序。此外，随着新的数据保护和隐私相关法律法规的实施，橡树和橡树基金的投资组合公司遵守此类法律法规所需的时间和资源不断增加，并成为重要的合规工作流程。

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某些信息技术、通信系统或数据服务的中断可能会扰乱我们的业务，导致亏损和/或限制我们的增长。
我们依赖Oaktree的财务、会计、通信和其他信息技术系统。如果这些系统不能正常运行、被禁用或受到损害，我们可能会遭受财务损失、业务中断、监管干预或声誉受损。Oaktree的信息技术和通信系统很容易受到火灾、电力损失、电信故障、系统故障、飓风、地震和洪水等自然灾害、战争或恐怖主义行为、员工错误或渎职、计算机病毒、网络攻击或我们或Oaktree无法控制的其他事件的破坏或破坏。
我们依赖Oaktree在洛杉矶的总部，Oaktree的大部分人员都位于那里，以持续运营我们的业务。地震、火灾或其他灾害或支持我们业务的基础设施中断，包括涉及Oaktree或与我们开展业务的第三方使用的电子通信或其他服务的中断，或直接影响Oaktree总部，可能会对我们不间断地继续经营业务的能力产生重大不利影响。保险和其他保障措施可能只会部分补偿我们的某些损失，如果有的话。
此外，我们在业务的某些其他方面依赖非关联的第三方服务提供商，包括投资组合管理和会计软件的软件供应商，外部金融机构进行证券的后台处理和托管，以及第三方经纪交易商执行交易。我们无法控制的这些第三方的性能中断或恶化或其信息系统和技术出现故障，可能会导致系统中断、延迟、丢失、腐败或关键数据或知识产权的暴露，并损害基金的运营质量，这可能会影响我们的声誉，从而对我们的业务产生不利影响。随着供应商越来越多地提供基于云的软件服务，而不是可以在我们自己的数据中心内运营的软件服务，这些风险可能会增加。Oaktree的投资组合公司还依赖于数据处理系统以及信息的安全处理、存储和传输，包括支付和健康信息。这些系统的中断或妥协可能会对这些业务的价值产生重大不利影响。此类事件可能会对我们的投资或同类型资产产生不利影响，或可能要求Oaktree的投资组合公司增加预防性安全措施或扩大保险范围。
Oaktree运营的任何此类中断或恶化都可能导致大量的恢复和补救成本以及对Oaktree客户、业务合作伙伴和其他第三方的责任。虽然Oaktree实施了旨在降低任何重大不利影响风险的灾难恢复计划、业务连续性计划和备份系统，但此类灾难恢复计划可能不足以减轻损害，无法考虑所有可能发生的情况，而导致Oaktree或我们的任何数据或关键业务或信息技术系统被破坏或中断的灾难性事件可能会严重影响Oaktree或我们开展业务运营的能力，因此，我们未来的经营业绩可能会受到重大不利影响。
Oaktree面临重大诉讼风险，并可能因此面临重大责任和职业声誉受损。
Oaktree代表其客户做出可能导致重大损失的投资决策。这可能会使Oaktree面临法律责任或指控疏忽、违反信托义务、违约或其他诉讼因由的诉讼的风险。Oaktree的某些托管账户或其他咨询合同可能适用更高的谨慎标准或额外的受托责任。例如，如果Oaktree与包含此类条款的客户签订协议或适用法律强制要求提高注意或职责标准，Oaktree可能会因简单疏忽或违反此类职责的行为而对某些客户承担责任。
此外，Oaktree可能会因投资者对Oaktree基金的表现不满或第三方指控Oaktree不正当地对投资组合行使控制权或影响力或Oaktree对此类第三方辩称Oaktree控制的投资组合公司采取的行动或不作为承担责任而受到诉讼。此外，作为Oaktree旗下基金的投资管理人和普通合伙人的Oaktree及其关联公司、Oaktree旗下基金本身以及作为Oaktree关联公司或基金的高级管理人员和董事的个人，各自面临基金投资活动和投资组合公司特有的诉讼风险，在Oaktree旗下基金拥有上市公司控股权的情况下，面临上市公司其他股东的股东诉讼风险。此外，Oaktree面临投资者和监管机构提起诉讼或调查的风险，这些风险与Oaktree参与或Oaktree的基金参与了提出利益冲突但未得到适当解决的交易有关。另请参阅“—美国和国外的广泛监管影响了Oaktree的活动，并产生了可能对我们的业务和经营业绩产生不利影响的重大责任和处罚的可能性。”

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Oaktree的重大法律责任可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响，或对Oaktree造成重大声誉损害，从而可能严重损害我们的业务。我们直接和间接投资的Oaktree基金依赖于Oaktree的商业关系和信誉的诚信和高水准的专业服务。因此，私人诉讼当事人或监管机构声称的不当行为指控，无论最终结果对Oaktree是否有利或不利，以及对Oaktree、其投资活动或整个投资行业的负面宣传和媒体猜测，无论是否有效，都可能损害Oaktree的声誉，这可能对我们的业务造成比对其他类型业务更大的损害。
Oaktree员工的不当行为很难被发现和阻止，可能会使Oaktree受到重大的监管制裁和声誉损害。橡树基金投资组合公司的欺诈和其他欺骗性做法或其他不当行为同样可能使橡树或我们承担责任和声誉损失，也会损害我们的业绩。
金融服务行业出现了多起涉及个人欺诈或其他不当行为的高度宣传案例，橡树员工可能会从事对我们的业务产生不利影响的不当行为。Oaktree受制于其投资管理业务产生的多项义务和标准以及对Oaktree管理的资产的授权。Oaktree的任何员工或顾问违反这些义务或标准可能会对Oaktree的客户和我们产生不利影响。Oaktree的业务经常要求Oaktree处理对Oaktree的基金可能投资的公司或Oaktree客户具有重要意义的机密事项。如果Oaktree员工不当使用或披露机密信息，Oaktree可能会受到监管制裁，并对其声誉、财务状况以及当前和未来的业务关系造成严重损害。并不总是能够阻止员工的不当行为，橡树为防止这种活动而采取的预防措施可能并不是在所有情况下都有效。如果Oaktree员工从事不当行为，或者如果他们被指控不当行为，其业务和声誉可能会受到不利影响，这可能会对我们的业务造成不利影响。
任何有关Oaktree人员违反《反海外腐败法》（“FCPA”）、英国反贿赂法或其他适用的反腐败法律的认定，除其他外，都可能使Oaktree受到民事和刑事处罚、重大罚款、利润返还、对未来行为的禁令、证券诉讼和投资者信心的普遍丧失，其中任何一项都可能对我们的声誉、业务、财务状况或经营业绩产生不利影响。尽管美国现任总统政府已经签署了一项行政命令，暂停根据《反海外腐败法》启动新的调查和执法行动，但在某些例外情况下，这类法律近年来吸引了重大的监管重点，包括美国以外的地区。例如，SEC将负责审查投资顾问是否遵守目前定于2026年1月生效的美国财政部金融犯罪执法网络（“FinCEN”）规则，该规则要求注册投资顾问和豁免报告顾问除其他措施外，采取反洗钱和打击资助恐怖主义（“AML/CFT”）计划，向FinCEN提交某些报告，并保持与此类活动相关的记录。这些规则的适用将给我们带来巨大的合规成本。欧盟和英国也在类似地修改各自的反洗钱制度。欧盟修订后的反洗钱制度预计最早将于2026年6月生效，英国也大幅扩大了其反贿赂法律的适用范围。虽然Oaktree制定了旨在确保其人员遵守《反海外腐败法》的政策和程序，但此类政策和程序可能并非在所有情况下都能有效防止违规行为。此外，鉴于暂停在美国发起新的FCPA调查和执法行动的行政命令，其他资产管理公司，特别是那些不像Oaktree那样不受美国以外司法管辖区反腐败法律约束的资产管理公司，可能会对其FCPA或反洗钱政策实施变更，这将为这些管理公司提供投资机会，而这些投资机会可能由于Oaktree目前的政策和程序而无法获得。
此外，如果橡树基金投资的投资组合公司的人员存在不当行为，我们也可能受到不利影响。例如，此类投资组合公司的财务欺诈或其他欺骗性做法，或此类投资组合公司的人员未能遵守反贿赂、贸易制裁或其他法律和监管要求，可能会对我们的业务和声誉产生不利影响。这种不当行为可能会破坏我们对这类公司的尽职调查工作，并可能对橡树基金投资的估值产生负面影响。此外，如果Oaktree的基金在美国以外市场，特别是新兴市场的投资增加，我们可能会面临更大的此类不当行为风险。

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与Oaktree基金相关的风险
我们的运营结果取决于Oaktree基金的表现。基金业绩不佳将导致收益减少。Oaktree旗下基金表现不佳，也将导致Oaktree难以留住和吸引投资者加入Oaktree旗下基金，难以留住和吸引合格的专业人才，难以发展Oaktree的业务。Oaktree管理的每只基金的业绩都受到以下部分或全部风险的影响。
归属于橡树基金的历史回报不应被视为表明橡树基金的未来业绩或我们的未来业绩或投资于我们首选单位的任何预期回报。
归属于橡树基金的历史回报不应被视为橡树基金未来业绩的指示性。Oaktree管理的基金表现不佳将导致我们的收入下降，因此将对我们的经营业绩产生负面影响。
此外，关于橡树基金的历史回报：
•我们可能会在未来创建反映不同资产组合和不同投资策略的新基金，以及与Oaktree现有基金相比不同的地域和行业敞口，任何此类新基金都可能与Oaktree现有或以前的基金有不同的回报；
•Oaktree旗下基金的回报此前受益于可能不会重演的投资机会和一般市场状况，无法保证Oaktree当前或未来的基金将能够利用有利可图的投资机会；
•橡树的许多基金的历史投资是在很长一段时间内以及在各种市场和宏观经济周期的过程中进行的，橡树当前或未来基金可能进行未来投资的情况可能与过去的普遍情况有很大不同；
•新成立的基金在最初配置资本期间可能产生较低的回报；
•Oaktree的基金可能无法在任何特定投资上成功识别、进行和变现，或为其投资者产生回报；和
•Oaktree基金规模的任何实质性增加或减少，都可能导致回报率大不相同。
任何当前或未来基金的未来内部收益率可能与任何特定基金产生的历史内部收益率有相当大的差异，或者对橡树的基金整体而言。此外，未来收益将受到本年度报告其他部分所述适用风险的影响，包括特定基金所投资行业和业务的风险。此外，公司权益法投资Oaktree Capital I获得的投资收益一般仅反映2022年或之后成立的Oaktree封闭式基金归属于Oaktree Capital I的激励收益以及2023年1月1日之后获得的Oaktree常青基金激励收益的三分之一。
Oaktree的某些基金对涉及重大风险和潜在额外负债的困境企业进行投资。
Oaktree的某些基金投资于财务状况不佳、经营业绩不佳、有大量融资需求、净值为负或存在重大竞争性问题的债务人和发行人和/或缺乏流动性、陷入困境或具有其他高风险特征的证券。这些资金还投资于涉及破产或重整程序的债务人和发行人。在这些情况下，可能很难获得关于这些义务人和发行人的确切财务和经营状况的完整信息。此外，Oaktree的一些基金的不良债务投资可能没有广泛交易，或者可能没有公认的市场。根据具体基金的投资情况，相对于这些投资的市场，基金对这些投资的敞口可能很大，获得的资产很可能缺乏流动性，难以转让。因此，投资的市场价值可能需要数年时间才能最终反映出Oaktree所认为的内在价值。
例如，Oaktree的机会主义信贷基金的一个核心策略是预测某些公司事件的发生，例如债务或股权发行、重组、重组、合并、收购要约

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和其他交易。如果Oaktree预期的相关企业事件被延迟、变更或从未完成，则适用基金投资的市场价格和价值可能会急剧下降。
此外，这些投资可能会使基金承担某些潜在的额外负债，这些负债可能超过其原始投资的价值。在某些情况下，如果根据适用的破产法和破产法，任何此类付款或分配后来被确定为欺诈性转让、优惠付款或类似交易，则可收回对某些投资的付款或分配。此外，在某些情况下，不适当地对债务人的管理和政策行使控制权的贷款人可能会使其债权处于从属地位或不被允许，或者可能会被认定对当事人因此类行为而遭受的损害承担责任。如果投资陷入困境公司的证券与试图影响破产中的重组提议或重组计划有关，基金可能会卷入实质性诉讼。
Oaktree的某些基金可能会因潜在的控制集团责任而面临风险。
Oaktree的某些投资基金可能会根据1974年美国雇员退休收入保障法（“ERISA”）对Oaktree的一个或多个投资组合公司的养老金义务承担责任，前提是该投资基金被确定为ERISA下的“贸易或业务”，并根据ERISA的受控集团规则被视为与投资组合公司属于同一“受控集团”的一部分。尽管一些案例认为，出于税收目的，管理投资不是“贸易或业务”，但至少有一个联邦巡回法院根据多个因素确定，私募股权基金可能是出于ERISA受控集团负债目的的“贸易或业务”，包括该基金参与其投资组合公司管理的程度以及其管理费安排的性质。与巡回法院裁决相关的诉讼表明，其他因素可能相关，包括投资的结构以及基金与投资组合公司的其他关联投资者和共同投资者关系的性质。
如果Oaktree的任何基金被确定为出于ERISA受控集团负债的目的的贸易或业务，则投资组合公司产生的养老金负债可能会导致基金产生负债，从而需要额外的出资、占用该基金的资产来满足此类养老金负债和/或PBGC对某些基金资产施加留置权。此外，无论Oaktree的任何基金是否被确定为出于ERISA受控集团责任目的的贸易或业务，法院可能会认为，根据ERISA“受控集团”规则，Oaktree基金的投资组合公司之一对另一投资组合公司的无资金养老金负债承担连带责任，具体取决于上述相关投资结构和所有权权益。
在不利的市场条件期间投资表现不佳可能会导致相对较高水平的投资者赎回，这会加剧受影响基金的流动性压力，迫使资产以困境价格出售或降低基金的收益。
在不利的市场条件期间投资表现不佳，再加上鉴于在这些时期信贷市场的不利条件，投资者对流动性的需求增加，在许多基金可能没有足够的流动性来满足部分或全部投资者赎回请求的时候，可能会促使投资者赎回相对较高的水平。在市场状况恶化的时期，许多基金可能会面临额外的赎回请求和/或强制投资者提款或赎回，这将加剧受影响基金的流动性压力。如果这类基金无法满足当前和未来的赎回请求，它们可能会被迫以不良价格出售资产或停止运营。基金为改善其流动性状况而采取的各种措施（例如实施“闸门”或暂停赎回），减少了本应在回应赎回请求时支付的金额，可能会产生激励投资者“毛涨”或增加其未来提出的赎回请求规模的效果，从而加剧赎回周期。
Oaktree基金中某些资产的估值方法可能具有重大的主观性，根据这些方法建立的资产的价值可能永远无法实现。
Oaktree的基金进行的投资并不容易获得市场报价，因此Oaktree对这些投资进行估值的过程涉及固有的不确定性。美国通用会计准则要求Oaktree在编制Oaktree基金的财务报表时，每季度对这些投资的公允价值做出善意的确定。
诚信公允价值的确定方法并不单一。在确定某一特定公司投资的公允价值时可能考虑的因素类型包括投资的收购价格、

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贴现现金流估值、公司的历史和预计运营和财务业绩、公司相对于其可比公司的优势和劣势、行业趋势、总体经济和市场状况、有关投资要约的信息、投资规模（以及任何相关控制权）和其他被认为相关的因素。由于不容易获得市场报价的投资的估值本质上是不确定的，可能会在短期内波动，并且可能基于估计，因此，公允价值的确定可能与如果存在现成市场就会产生的价值存在重大差异。即使Oaktree的投资有市场报价，但由于各种因素，包括与大量所有权头寸相关的可能的流动性不足、公司证券随后在市场上的流动性不足、未来市场价格波动或基于行业状况不佳或市场对整体公司和管理层业绩的看法，未来市值可能出现损失，这些报价可能无法反映Oaktree实际能够实现的价值。
由于非流动性投资的估值或其价值的稳定性存在重大不确定性，反映在基金资产净值中的此类投资的公允价值不一定反映在出售此类投资时代表基金实际获得的价格。以明显低于先前在基金资产净值中反映的投资价值的价值出售，可能会导致适用基金的损失以及适用基金可能已计提的奖励收入的损失。
Oaktree的基金对总部在美国以外的公司进行投资，这使我们面临额外的风险，而这些风险通常与投资总部在美国的公司无关。
Oaktree的许多基金将一部分资产投资于位于美国境外的发行人的股权、债务、贷款或其他证券，而Oaktree的某些基金则将几乎所有资产投资于这些类型的证券。对美国境外证券的投资涉及某些通常与投资美国证券无关的因素，包括与以下相关的风险：
•基金将当地货币兑换成美元的能力和其他货币兑换事项，包括货币汇率的波动以及与将投资本金和收益从一种货币转换为另一种货币相关的成本；
•对外国投资的管制和对外国投资的管制的变化和对投资资本汇回的限制；
•与美国相比，金融市场欠发达或效率较低，这可能导致价格波动和流动性相对不足；
•缺乏统一的会计、审计和财务报告标准、做法和披露要求，政府监督和监管较少；
•法律和监管环境的差异，特别是在破产和重组方面，关于受托责任和保护投资者的公司法较不发达，执行合同和适用法律的司法系统较不可靠；
•非美国市场公司的公开信息较少；
•腐败风险暴露加剧；
•某些经济和政治风险，包括潜在的外汇管制法规和对投资和资本汇回的限制、潜在的政治、经济或社会不稳定、国有化或征用或没收税收的可能性以及不利的经济和政治发展；和
•就证券确认的收入和收益可能征收非美国税款或预扣税。
无法保证这些风险方面的不利发展不会对Oaktree投资于非美国发行人证券的基金产生不利影响。

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我们已经并预计将继续对Oaktree当前和未来的基金进行重大投资，我们的部分或全部投资可能会亏损。
我们曾有过对Oaktree基金进行重大本金投资的做法，并期望继续通过Oaktree Capital I直接和间接对Oaktree的基金进行重大本金投资，我们或Oaktree Capital I可能随时增加我们的投资额。此外，Oaktree Capital I不时向Oaktree的基金提供贷款或以其他方式提供信贷或担保。出资、进行其他投资或向这些基金提供信贷是有风险的，我们和/或Oaktree Capital I可能会失去部分或全部这些投资。任何此类损失都可能直接或通过其对Oaktree Capital I的影响对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
Oaktree的基金经常投资于高杠杆的公司，这一事实可能会增加与投资相关的损失风险。
Oaktree的基金经常投资于资本结构涉及重大杠杆的公司。这些投资本质上对收入下降以及费用和利率上升更加敏感。这些公司的杠杆资本结构对其现金流造成了重大负担，并增加了Oaktree的资金对不利经济因素的敞口，例如经济下滑或投资组合公司或其行业状况恶化。此外，Oaktree的基金收购的证券可能是最初级的，这可能是一个复杂的资本结构，因此在这些公司之一破产、清算、解散、重组或破产的情况下，这些基金面临最大的损失风险。
Oaktree的资金使用杠杆可能会对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。
Oaktree的一些基金使用杠杆（包括通过信贷便利、掉期和其他衍生品）作为各自投资计划的一部分，可能会借入大量资金。杠杆的使用带来了很大程度的风险，可以增强投资组合价值发生重大损失的幅度。任何基金在一定程度上利用其资本结构，都会受到通常与债务融资相关的风险的影响，包括其现金流将不足以支付本金和利息的风险，这可能会显着降低甚至消除此类基金投资的价值。此外，与此类杠杆相关的利息费用和其他成本可能无法通过任何相关证券或银行债务的价值升值而收回，并且将在此类证券或银行债务的市场价值下降的情况下损失——并且此类损失的时间和幅度可能会加速或加剧。此外，这类基金可能会被追加保证金或在公布的抵押品价值下降的情况下加速。为满足因追加保证金或加速而产生的流动性需求，Oaktree Capital I可能会选择向这类基金投入额外资金或贷款。任何此类投资或贷款都将面临损失风险。此外，如果Oaktree选择就向此类基金提供的贷款对任何基金强制执行其权利，Oaktree可能会损害其与投资者的关系，并难以筹集额外资金。上述任何情况都可能对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。
债务融资市场的变化和更高的利率可能会对Oaktree的基金及其投资组合公司为其投资获得有吸引力的融资或为现有债务再融资的能力产生负面影响，如果获得此类融资，可能会增加此类融资的成本，从而导致收益较低的投资，并可能降低我们的投资收益。
债务融资的市场受到紧缩，导致为了获得融资而订立更具限制性的契约或其他更繁重的条款（包括提供额外的抵押品），在某些情况下，贷方可能会拒绝提供在不同信贷条件下本可以很容易获得的任何融资。此外，较高的利率通常会影响投资管理行业，使其更难获得新投资的融资、为现有投资再融资或清算债务投资，这可能导致投资回报降低并错失投资机会。
如果Oaktree的基金无法获得承诺的债务融资或只能以更高的利率或其他不太有利的条件获得债务，这类基金的投资活动可能会受到限制，其利润可能会低于他们原本会获得的利润，这两种情况都可能导致我们赚取的投资收益减少。同样，Oaktree旗下基金拥有的投资组合公司也经常利用公司债市场为其运营获得融资。如果信贷市场使此类融资难以获得或成本更高，这些投资组合公司的经营业绩以及橡树基金的投资回报可能会受到负面影响。此外，如果当时的市场使债务再融资或未偿债务延长期限变得困难或不可能，投资组合

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公司可能无法在到期时偿还此类债务，并可能被迫出售资产、进行资本重组或寻求破产保护。上述任何情况都可能损害Oaktree基金对这些投资组合公司的投资价值，并对我们的财务状况、经营业绩和现金流产生重大不利影响。
Oaktree的基金在使用主经纪商、托管人、交易对手、管理人、其他代理人和第三方服务提供商方面存在风险。
Oaktree的许多基金依赖于主经纪商、托管人、交易对手、管理人和其他代理人以及第三方服务提供商的服务来开展某些证券和衍生品交易以及其他业务功能。这些合同的条款通常是定制的和复杂的，其中许多安排发生在市场中，或者与受到有限或没有监管监督的产品有关。尤其是，Oaktree的部分基金利用与交易对手数量相对有限的大宗经纪安排，具有将这类基金的交易量（以及相关的交易对手违约风险）集中于这些交易对手的效果。
Oaktree的资金面临的风险是，这些合同中的一个或多个合同的交易对手自愿或非自愿地违约其在合同下的履行。任何此类违约可能会突然发生，而不会通知我们。此外，如果交易对手违约，Oaktree的基金可能无法采取行动来弥补其风险敞口，要么是因为它们缺乏合同追索权，要么是因为市场条件使其难以采取有效行动。这种无能可能发生在市场压力时期，也就是最有可能发生违约的时候。
此外，Oaktree可能不时采用的风险管理模型可能无法准确预测市场压力或交易对手财务状况的影响，因此，Oaktree可能没有采取足够的行动来有效降低风险。违约风险可能产生于难以发现、预见或评估的事件或情况。此外，对某一大型参与者的担忧或违约可能导致其他参与者出现重大流动性问题，进而可能使我们面临重大损失。
如果发生交易对手违约，特别是主要投资银行的违约，Oaktree的一个或多个基金可能会产生重大损失，重大交易对手违约所产生的市场影响可能会损害我们的业务、经营业绩和财务状况。
如果主经纪商、托管人、交易对手或作为抵押品持有Oaktree基金资产的任何其他方破产，Oaktree的基金可能无法全额收回同等资产，因为就作为抵押品持有的资产而言，它们将属于主经纪商、托管人或交易对手的无担保债权人。此外，Oaktree的基金在主经纪商、托管人或交易对手处持有的现金一般不会与主经纪商、托管人或交易对手的自有现金分开，因此Oaktree的基金可能被列为与此相关的无担保债权人。
与我们的首选单位有关的风险
我们的首选单位的市场价格可能受到各种因素的不利影响。
优选单位的市场价格可能会根据多种因素而波动，包括：
•我们的季度经营业绩或分配的变化，这可能是巨大的；
•产生额外负债或额外发行其他系列或类别的优先单位；
•我们是否不时就优先单位申报或未申报分派，以及我们根据负债条款作出分派的能力；
•优选单位的信用评级；
•我们的优先单位的交易缺乏流动性（包括，如果优先单位自愿或非自愿从纽约证券交易所退市）；
•与我们类似的其他公司和市场为类似证券支付的现行利率或收益率；和
•一般市场、政治和经济状况。
我们的表现、市况和现行利率过去有波动，可以预期未来会有波动。这些因素的波动可能会对价格和

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优先股的流动性。一般来说，随着市场利率上升，具有固定利率或固定分配率的证券，如首选单位，价值下降。因此，如果购买优先单位，市场利率上升，优先单位的市场价格可能会下降。我们无法预测未来市场利率水平。
我们支付优先单位季度分配的能力将取决于（其中包括）一般业务状况、我们的财务业绩、我们可能产生的任何债务或我们可能发行的高级单位的条款限制、Oaktree Capital I现有和未来的债务或高级股本证券，以及我们和Oaktree Capital I的流动性需求。任何减少或停止季度分配都可能导致优先单位的市场价格显着下降。因此，优先单位可能会以低于其购买价格的价格进行交易。
如果我们，包括我们使用的任何服务机构，未来未能对我们的财务报告保持有效的内部控制，我们财务报告的准确性和时间可能会受到不利影响。
《萨班斯-奥克斯利法案》除其他外要求，作为一家上市公司，我们对财务报告和披露控制和程序保持有效的内部控制。根据第404节，我们被要求对我们对财务报告的内部控制的有效性提供年度管理评估。在2019年重组之后，我们不再需要在我们的年度报告中包含我们的独立注册公共会计师事务所关于其对此类控制的评估的意见。为保持和提高我们的披露控制和程序的有效性，需要大量资源和管理监督。我们已经实施并将继续实施程序和流程，以解决适用于上市公司的标准和要求。
如果确定我们未来不遵守第404节，我们将被要求实施补救程序并重新评估我们对财务报告的内部控制，我们的运营、财务报告或财务业绩可能会受到不利影响。影响我们内部控制的事项可能导致我们无法及时报告我们的财务信息，从而使我们受到不利的监管后果，包括美国证券交易委员会的制裁，或违反适用的证券交易所上市规则。此外，如果发生重大错报，我们可能需要重述我们的财务业绩，并且由于投资者对我们失去信心以及我们财务报表的可靠性，金融市场可能会出现负面反应。这可能会对我们产生重大不利影响，并导致我们首选单位的市场价格下降。
编制我们的合并财务报表涉及许多复杂的手动和自动化流程，这些流程取决于个人数据输入或审查，需要管理层做出重大判断。这些要素中的一项或多项可能会导致可能无法发现的错误，并可能导致我们的合并财务报表出现重大错报。
有关优先单位的分派为酌情分派及非累积分派。
A系列优选单位和B系列优选单位的分配均为全权委托和非累积分配。每一系列我们的优先单位的持有人只有在我们的董事会宣布时才会收到分配。因此，如果董事会没有授权和宣布分配一段分配期，我们每个优先单位的持有人将无权获得该分配期的任何分配，并且此类未支付的分配将不会在该分配期或以后的分配期支付。如果我们的董事会没有在该分配期的预定记录日期之前宣布此类分配，我们将没有义务为该分配期支付分配，无论是否就我们未偿还的优先单位或我们未来可能发行的任何其他优先单位就任何后续分配期宣布或支付分配。这可能会导致我们的优先单位的持有人没有收到他们预期收到的全部分配金额，或任何分配，并可能使我们的优先单位转售变得更加困难，或以持有人认为有吸引力的价格转售。我们的董事会可全权酌情决定暂停对我们未偿还的优先单位进行分配，这可能会对这些单位的市场价格产生重大不利影响。无法保证我们的运营将产生足够的现金流，使我们能够支付我们首选单位的分配。我们的财务和经营业绩受制于当时的经济和行业状况以及财务、业务和其他因素，其中许多因素是我们无法控制的。

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与我司组织和Structure有关的风险
我们只对Oaktree运营集团的一部分拥有间接经济利益，这可能会对我们支付首选单位分配的能力产生负面影响。
继2022年重组后，我们在Oaktree Operating Group内拥有间接经济权益的唯一实体是Oaktree Capital I。由于2024年重组，公司不再合并Oaktree Capital I的业务，而是在权益会计法下占公司在Oaktree Capital I约74%的权益。因此，在2024年重组之后，公司的收入主要是（i）有限合伙人对Oaktree某些旗舰机会主义基金的投资，（ii）对Oaktree Capital I的权益法投资，以及（iii）对Brookfield REIT的间接所有权所获得的投资收益。请参阅“第1项。business — Structure与我们业务的运营。”
我们持有Oaktree Opportunities Fund XI，L.P.的有限合伙人权益，并就上述情况之一向其平行投资工具或联接基金（此类有限合伙人权益，“Opps XI投资”和此类基金实体统称为“Opps XI”）作出7.50亿美元的资本承诺。为了为Opps XI投资提供资金，我们唯一的A类单位持有人或其关联公司之一提供现金作为出资（“Opps XI投资现金”），作为并在必要的范围内履行我们对Opps XI的义务。我们将仅使用Opps XI投资现金为Opps XI投资提供资金，并履行与Opps XI有关的义务。根据适用法律，来自OPP XI投资的分配旨在为A类单位持有人的利益服务。我们的优先单位持有人不应依赖我们就我们的Opps XI投资收到的分配来支付或赎回优先单位的分配。截至2025年12月31日，公司已为7.50亿美元资本承诺中的总计6.375亿美元提供了资金。投资利息中的3.79亿美元被质押为一家关联公司的两项无追索权信贷安排的抵押品。潜在敞口仅限于质押权益。
此外，我们持有Oaktree Opportunities Fund XII，L.P.的有限合伙人权益，并就上述其中之一向Oaktree Opportunities Fund XII，L.P.（其平行投资工具或联接基金）作出7.50亿美元的资本承诺（此类有限合伙人权益，“Opps XII Investment”和此类基金实体合称“Opps XII”）。随后，该公司作出了4620万美元的额外承诺。为了为Opps XII投资提供资金，我们的唯一A类单位持有人或其关联公司之一在履行我们对Opps XII的义务所需的范围内以现金作为出资（“Opps XII投资现金”）。我们将仅使用OPPS XII投资现金为OPPS XII投资提供资金，并履行我们关于OPPS XII的义务。Opps XII Investment的分配旨在为A类单位持有人的利益而进行，但须遵守适用法律。我们的优先单位持有人不应依赖我们就我们的Opps XII投资收到的分配来支付优先单位的分配或赎回优先单位。截至2025年12月31日，公司在7.962亿美元的资本承诺中总共提供了2.189亿美元的资金。
向A系列和B系列优先单位持有人的分配一直并预计将继续普遍由我们从Oaktree Capital I收到的分配提供服务。无法保证我们从Oaktree Capital I收到的分配将产生足够的现金流，使我们能够支付我们的优先单位的分配。
如果我们或Oaktree的任何私人基金根据《投资公司法》被视为投资公司，适用的限制可能使我们无法继续我们的业务或Oaktree继续按预期提供此类资金，并可能对我们的业务产生重大不利影响。
在以下情况下，就《投资公司法》而言，一个人通常会被视为“投资公司”：
•其目前或自称主要从事或提议主要从事证券投资、再投资或交易业务；或
•在没有适用豁免的情况下，它拥有或提议收购的投资证券的价值超过其总资产价值的40%（不包括美国政府证券和现金项目），在未合并的基础上。
我们认为，我们主要从事提供资产管理服务的业务，而非主要从事投资、再投资或证券交易业务。我们还认为，我们业务的主要收入来源被恰当地描述为通过提供服务而获得的收入。我们坚持自己是一家资产管理公司，不建议主要从事的业务是

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投资、再投资或买卖证券。因此，我们不认为我们是投资公司法下的投资公司。
《投资公司法》及其下的规则包含了投资公司组织和运营的详细参数。除其他外，《投资公司法》及其下的规则限制或禁止与关联公司的交易，对债务和股本证券的发行施加限制，一般禁止发行期权并施加某些治理要求。Oaktree和我们打算进行各自的运营，这样Oaktree和我们将不会被视为《投资公司法》下的投资公司。虽然Oaktree确实为根据《投资公司法》注册的基金提供建议或次级建议，但Oaktree运营其私人基金，因此它们不会被视为根据《投资公司法》要求注册的投资公司。如果发生任何将导致我们被视为《投资公司法》下的投资公司或要求我们根据《投资公司法》注册其私人资金的情况，《投资公司法》规定的要求，包括对资本结构的限制、与关联公司进行业务交易的能力以及对高级雇员进行补偿的能力，可能会使我们无法按目前进行的方式继续我们的业务或Oaktree继续按目前进行的方式管理其私人资金，从而损害OCGH、我们之间的协议和安排，Oaktree的私人资金和Oaktree的高级管理层，或其任何组合，并对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。此外，我们可能被要求限制我们作为委托人进行的投资金额，或以不受《投资公司法》的注册和其他要求约束的方式开展我们的业务。
我们的运营协议包含的条款大大限制了我们的首选单位持有人在可能导致我们的高级职员和/或董事承担责任的行动中可获得的补救措施。
虽然我们的经营协议规定，我们的高级职员和董事负有相当于根据特拉华州一般公司法适用于特拉华州公司的高级职员和董事的受托责任，但协议还规定，我们的高级职员和董事仅在该作为或不作为构成任何该等高级职员或董事违反对我们或我们的单位持有人（如适用）所承担的责任且该违反行为是故意渎职、重大过失的结果时，才对我们或我们的单位持有人承担责任，犯下重罪或重大违法行为，在每种情况下，对我们产生或可以合理预期会产生重大不利影响或欺诈。此外，我们已同意在法律允许的最大范围内，向我们的每位董事和高级管理人员赔偿因履行与他们向我们提供服务有关的任何义务或职责而产生的所有费用和责任（包括判决、罚款、罚款、利息、在与我们的批准和解时支付的金额以及律师费和付款），包括与任何民事、刑事、行政、调查或其他诉讼、诉讼或程序有关，任何该等人可能因身为或曾经是我们的董事或高级管理人员之一而成为其中一方，但经最终司法认定主要由违反前句规定标准的作为或不作为引起的任何费用或责任除外。此外，我们的经营协议规定，OCGH不对我们或我们的其他单位持有人的任何作为或不作为承担任何责任，并就此获得赔偿。
根据我们的运营协议，我们的每一位董事和我们都有权，但须遵守某些同意权，以其“唯一酌情权”或“酌情权”或其认为“必要或适当”或“必要或可取”的方式采取行动或做出决定。在这种情况下，我们的每一位董事或我们有权仅考虑其所希望的利益和因素，包括我们自己或我们的董事的利益，并且它或我们的董事会都没有任何义务或义务（受托或其他）对我们或任何单位持有人的任何利益或影响因素给予任何考虑，我们或我们的董事会都不受我们的经营协议、该法案或任何其他法律、规则或条例或股权规定的任何不同标准的约束，除了我们必须在任何时候都本着善意行事。特拉华州法律明确允许对受托责任进行这些修改。这些修改对我们的单位持有人不利，因为它们限制了他们在没有这些限制的情况下可能构成违反义务（包括受托责任）的行动的可用补救措施。
我们向任何系列优先单位的持有人进行分配的能力可能受到我们的控股公司结构、特拉华州法律的适用条款、合同限制以及我们未来可能发行的任何高级证券的条款的限制。
我们是一家有限责任控股公司，没有独立的创收手段。就发行我们的优先单位而言，Oaktree Capital I向我们间接拥有权益的一家控股公司发行了“镜像”优先单位，以对应我们的每个优先单位系列。镜像优先单位的条款规定，除某些例外情况外，不得就Oaktree Capital I的普通单位宣布或支付任何分配，直至就每一系列镜像优先单位及其对应的我们的优先单位系列宣布并支付或宣布并搁置分配。因此，我们从Oaktree Capital I获得分配的能力可能会受到损害，其程度

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Oaktree Capital I没有就每个系列的镜像优先单位申报和支付或申报和预留分配。
根据该法案，如果在分配后，我们的所有负债，除了因其有限责任公司权益和债权人追索权仅限于有限责任公司特定财产的负债而对成员承担的负债，将超过我们资产的公允价值，我们可能不会向成员进行分配。如果我们进行这种不允许的分配，任何收到分配并在分配时知道分配违反法案的成员将就分配的金额向我们承担三年的责任。此外，Oaktree Capital I的现金流可能不足以使其能够向其单位持有人进行必要的最低税收分配，在这种情况下，它可能不得不借入资金或出售资产，因此我们的流动性和财务状况可能会受到重大不利影响。我们的经营协议包含授权我们的董事会随时在我们发行优先单位的条款，而无需单位持有人批准。
与美国税收相关的风险
如果优先单位的分配金额大于我们的普通总收入，那么优先单位持有人在清算时将获得的金额可能低于优先单位清算价值。
一般而言，以我们在任何课税年度的普通收入总额为限，我们将特别分配给我们的普通收入总额的优先单位项目，金额等于在该课税年度就优先单位支付的分配。对于我们未来发行的任何与优先单位排名相同的股本证券，将进行类似的分配。普通收入毛额的分配将增加优先单位持有者的资本账户余额。分配将相应减少优先单位持有人的资本账户余额。只要我们的普通收入总额等于或超过支付给优先单位持有人的分配，优先单位持有人相对于优先单位的资本账户余额将等于每个纳税年度结束时的优先单位清算总值。如果在一个纳税年度就优先单位支付的分配超过我们的普通总收入，我们的普通总收入的项目将根据在该纳税年度就优先单位支付的分配金额按比例分配给优先单位。如果某一纳税年度就优先单位支付的分配超过我们在该年度就优先单位分配的普通收入毛额的比例份额，则优先单位持有人相对于优先单位的资本账户余额将减少至低于优先单位清算总值的该超额金额。在这种情况下，我们将在任何纳税年度可用的范围内，在随后几年分配额外的普通收入毛额，直到这些超额部分被消除。如果我们没有足够的普通收入毛额来消除这种超额，优先单位的持有人将有权在我们清算、解散或清盘时获得低于优先单位清算总价值的收益。此外，如果我们在一个纳税年度对普通收入毛额进行额外分配以消除以前年度的这种超额，则在该纳税年度分配给优先单位持有人的普通收入毛额将超过在该纳税年度支付给优先单位的分配。在该纳税年度，优先单位持有人可能会就其对优先单位的投资确认超过我们的现金分配的应税收入，从而导致此类持有人的自付税款责任。未来发行与优先单位具有同等地位的股本证券可能会增加优先单位持有人的资本账户余额低于优先单位清算总值以及优先单位持有人在未来纳税年度承担自付税款责任的可能性。
作为美国纳税人的优先单位持有人应该预见到需要每年提交一次延长其所得税申报表到期日期的请求。此外，可能会要求优先单位持有人提交修正后的所得税申报表。
优先单位的持有人必须考虑在我们的纳税年度内或与其纳税年度结束时分配给他们的普通收入毛额项目。在我们的财政年度结束后，可能需要相当长的一段时间才能从所有较低级别的实体获得必要的信息，以便我们可以准备税务信息（包括IRS附表K-1）。出于这个原因，作为美国纳税人的优先单位持有人应该预计有必要每年向美国国税局（和某些州）提交一份请求，要求在其应纳税年度所得税申报表的适用截止日期之后延期。因为我们的优先单位的持有者将被要求报告分配给他们的毛收入项目，这类持有者的报税通常会比公司股东的报税更复杂。此外，可能会要求优先单位的持有人提交修正后的所得税申报表，因为调整了在

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公司相应的所得税申报表。优先单位持有人因该原因或任何其他原因提交修正所得税申报表的任何义务，包括编制或提交此类申报表所产生的任何费用，均由优先单位的每个持有人负责。
对优先单位的投资将产生UBTI给某些免税持有者。
我们将通过归类为合伙企业或出于美国联邦所得税目的被忽略的实体对“债务融资”财产进行投资，因此，对优先单位的投资将为优先单位的免税持有人带来不相关的商业应税收入（“UBTI”）。此外，如果美国国税局成功地断言我们从事的是一项贸易或业务，那么额外的收入金额可能会被视为UBTI。强烈建议我们优选单位的免税持有者就拥有我们优选单位的税务后果咨询其税务顾问。因为我们没有义务将UBTI最小化，所以优先单位的免税美国持有者应该就UBTI的所有方面咨询他们自己的税务顾问。
非美国持有者因拥有优先股而面临独特的美国税收问题，这可能会对他们造成不利的税收后果。
鉴于我们的投资活动，我们可能正在或可能正在从事出于美国联邦所得税目的的美国贸易或业务，在这种情况下，我们的部分收入将被视为与我们首选单位的非美国持有者相关的有效关联收入，或“ECI”。此外，房地产投资信托基金或“REIT”投资支付的股息，如果归属于出售美国不动产权益的收益，可能会被视为我们优先单位的非美国持有者的ECI。此外，非美国持有者从美国来源获得的与我们开展的任何美国贸易或业务没有关联的某些收入可被视为ECI。我们可能会获得ECI和/或被视为ECI的收入。在我们的收入被视为ECI的情况下，每个非美国持有者通常将对归属于此类收入的分配缴纳预扣税，将被要求提交该年度的美国联邦所得税申报表，报告与此类贸易或业务有效相关的此类收入以及被视为ECI的任何其他收入，并将对任何此类收入按美国常规税率缴纳美国联邦所得税（在该情况下也可能适用州和地方所得税和申报）。作为公司的非美国持有者也可能对其此类收入的可分配份额征收30%的分支机构利得税（根据适用的税收协定可能会减少）。此外，如果我们被视为从事美国贸易或业务，非美国持有者在出售或交换优先单位时确认的任何收益的一部分可能会被视为美国联邦所得税目的的ECI。因此，这类非美国持有者可能会因出售或交换优先单位而被征收美国联邦所得税和分支机构利润税。在某些情况下，对于2022年1月1日或之后的转让，此类优先单位的受让人（或通过其进行转让的经纪人）可能被要求扣除并代扣相当于在出售或交换此类优先单位时实现（或被视为实现）的金额的10%的税款，或《财务条例》中规定的其他金额。由于这一指导意见是最近提出的，目前尚不清楚这一规定将如何影响未来优先单位的转让。此外，来自美国的某些非ECI可分配给非美国持有者的收入可能会被征收按最高有效适用税率征收的预扣税。我们强烈敦促持有我们优选单位的非美国持有者就拥有我们优选单位的税务后果咨询他们的税务顾问。
由于投资于我们的首选单位，优先单位的持有人可能会受到州和地方税收和申报要求的约束。
除美国联邦所得税外，我们的优先单位持有人可能需要缴纳其他税款，包括州和地方税、非法人营业税和遗产税、由我们现在或将来开展业务或拥有财产的各个司法管辖区征收的遗产税或无形税，即使我们的优先单位持有人不居住在任何这些司法管辖区。我们首选单位的持有人也可能被要求提交州和地方所得税申报表，并在部分或全部这些司法管辖区缴付州和地方所得税。此外，我们优选单位的持有人可能会因未能遵守这些要求而受到处罚。每个单位持有人都有责任提交此类单位持有人可能需要的所有美国联邦、州和地方纳税申报表。

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就美国联邦所得税目的而言，就优先单位分配的金额可被视为“保证付款”。
对合伙企业中的权益的处理，例如优先单位和就此类权益收到的付款是不确定的。美国国税局可能会争辩说，优先单位的付款代表“保证付款”，这通常会被视为普通收入，并且在持有人收到时可能与我们赚取的普通收入毛额不具有相同的性质。如果对优先单位的分配被视为“保证付款”，则持有人的应税收入将等于应计或收到的保证付款，无论我们的普通收入总额是多少。我们的有限责任公司协议规定，我们和所有持有人同意将就优先单位支付的款项视为担保付款以外的款项。我们鼓励优先单位的潜在持有人就优先单位的付款被视为“保证付款”的处理方式咨询他们自己的税务顾问。
即使没有收到分配，但在分配记录日期之前未持有单位的优先单位持有人可能会被分配普通收入毛额。
虽然有关优先单位的分配（如果有的话）将按季度进行，但根据我们采用的分配方法，我们将在优先单位持有人中按月按比例分配某一纳税年度分配给优先单位的普通收入总额。因此，在分配记录日期之前未持有优先单位的优先单位持有人，即使未收到分配，也可能被分配普通收入毛额。优先单位的持有人将继续承担与普通收入毛额分配相关的任何所得税，即使他们没有收到与其优先单位相关的分配，或者如果此类分配的金额超过了他们收到的与其优先单位相关的分配金额。任何此类普通收入总额分配将增加持有人在其首选单位中的调整基础。

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项目1b。未解决员工意见
没有。
项目1c。 网络安全
Oaktree维护一个网络风险管理计划，旨在识别、评估、管理、缓解和应对网络安全威胁。 该计划被整合到Oaktree的整体企业风险管理流程中，并专注于保护公司的企业信息技术环境和相关信息资产。
网络风险管理计划的底层控制旨在满足Oaktree的业务要求、风险概况和运营要求。该计划利用了公认的行业框架的要素，包括美国国家标准与技术研究院（“NIST”）网络安全框架（“CSF”）。 Oaktree通过对其网络风险管理计划的内部审计和对其系统的独立第三方渗透测试进行年度安全测试。 Oaktree开发并实施了控制和流程，以监督和管理其与第三方供应商的合作。 这些程序包括参与前的尽职调查工作和对被认为具有高风险的第三方供应商的持续监测。尽管这些控制和流程旨在减轻风险，但它们并不能保证消除所有潜在风险。这些控制和流程的有效性取决于多种因素，其中一些因素超出了我们的控制范围。
一家托管安全服务提供商（MSSP）运营Oaktree的安全运营中心，提供对公司全球系统的24/7全天候监控，并对初始安全警报做出响应。警报将升级到Oaktree的网络安全团队，以酌情进行调查、响应和补救。Oaktree聘请第三方服务提供商，利用外部技术来支持其网络安全计划的性能和有效性，并补充内部能力。
橡树的 首席信息安全官领导Oaktree的网络安全团队，并向Oaktree的首席技术官报告。首席信息安全官负责监督Oaktree的网络风险管理计划，包括评估和管理网络安全风险，并就网络安全事件的预防、检测、缓解和补救通知高级管理层。网络安全团队在信息技术、网络安全、运营、治理、风险管理和合规方面拥有丰富的经验，并利用威胁情报以及从政府、公共和私人来源获得的其他信息，包括Oaktree聘请的外部顾问。
首席信息安全官在信息技术和网络安全领导方面拥有超过25年的经验，专长于网络安全、IT治理、控制、合规、网络工程和云计算等领域。
董事会审计委员会监督网络安全风险管理方案。 网络安全团队就Oaktree的网络安全态势、关键风险以及网络安全计划的有效性向审计委员会提供定期更新。Oaktree的内部审计团队还向审计委员会报告其年度网络安全审计的结果。
Oaktree面临来自网络安全威胁的风险，这些威胁可能对其业务、财务状况、运营结果、现金流或声誉产生重大不利影响。Oaktree在其业务的正常过程中经历过，并预计将继续经历网络事件。 然而，我们目前不知道有任何当前或过去的网络攻击或其他事件单独或总体上对Oaktree的业务、业务战略、财务状况、经营业绩或现金流产生了重大影响，或有合理可能产生重大影响。 请参阅“风险因素–与我们业务相关的风险– Oaktree未能维护其信息和技术网络的安全性，包括个人数据和客户信息、知识产权和专有商业信息可能对我们产生重大不利影响。”











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项目2。物业
我们不直接拥有或租赁任何不动产。我们的主要行政办公室位于OCM租用的办公空间，地址为333 South Grand Avenue，28th Floor，Los Angeles，California 90071。OCM还在美国其他地方租赁办公空间。OCM Cayman在欧洲、中东、亚洲和澳大利亚租赁办公空间。Oaktree管理基金的某些关联公司在欧洲和亚洲租赁办公空间。我们认为我们的设施适合并足以管理和经营我们的业务。
项目3。法律程序
有关法律程序的讨论，请参阅题为“法律诉讼”载于本年度报告其他地方的我们的合并财务报表附注17，该部分以引用方式并入本文。
项目4。矿山安全披露
没有。

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第二部分。
项目5。市场为注册人的普通股权益、相关股东事项及发行人购买股本证券
市场资讯
我们的A类单位没有在证券交易所上市。截至2026年3月24日，我们A类单位的记录持有人数为1人。
股权补偿方案信息
下表列出了截至2025年12月31日根据经修订和重述的2011年股权激励计划（“2011年计划”）可能发放的奖励信息。
计划类别
待行使未行使期权、认股权证及权利时将予发行的证券数目(1)
未行使期权、认股权证及权利的加权-平均行使价
股权补偿计划下剩余可供未来发行的证券数量（不包括（a）栏反映的证券）(2)
(a) (b) （c）
证券持有人批准的股权补偿方案 22,109,537 — 2,174,780
合计(3)
22,109,537 — 2,174,780
（1）反映截至2025年12月31日根据2011年计划授予的OCGH单位、A类单位、OEP单位、OEP II单位、幻影单位的总数。
（2）2011年计划规定，根据2011年计划的奖励可交付的最高单位数量为22,300，000个，在2012年开始的每年1月1日增加数量为等于（a）前一年12月31日未偿还的Oaktree Operating Group单位数量的15%超过（b）截至该日期已根据2011年计划发行或可发行的Oaktree Operating Group单位数量的部分，但我们的董事会可酌情决定，将2011年计划覆盖的单位数量增加较少。在行使奖励时或考虑取消或终止奖励时发行单位或支付现金将酌情减少2011年计划下可用的单位总数。2011年计划下被没收、注销、到期未行使或以现金结算的基础奖励单位将再次可用作2011年计划下的奖励。然而，过去用于支付所需行使价或纳税义务的单位，或未因结算奖励而发行的单位，或用于或代扣代缴以满足参与者的纳税义务的单位，将无法再次用于2011年计划下的其他奖励。
（3）截至2025年12月31日，根据2007年计划已批出4,929，054个OCGH单位。然而，这些金额没有反映在本表中，因为我们的董事会已决议2007年计划的管理人将不再根据2007年计划授予奖励。
2025年第四季度未登记的权益证券销售和权益证券购买情况
没有。

项目6。保留



47

项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

以下讨论和分析应结合Brookfield Oaktree Holdings，LLC以及本年度报告中包含的相关说明。有关2024年1月1日之前结束的历史期间的讨论和分析，请参阅我们截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告中的“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析”。本讨论包含前瞻性陈述，这些陈述受到与我们的运营、财务业绩、财务状况、业务前景、增长战略和流动性相关的风险和不确定性以及假设的影响。这份年度报告中“风险因素”和“前瞻性陈述”项下列出的因素提供了风险、不确定性和事件的例子，这些风险、不确定性和事件可能导致我们的实际结果与任何前瞻性陈述中描述的预期存在重大差异。

业务概况
Brookfield Oaktree Holdings，LLC持有由领先的另类资产管理公司Oaktree Capital Management，L.P.和Brookfield Asset Management Ltd.管理的信贷、房地产和股权投资。该公司都直接投资于基金，并通过其在Oaktree Capital I中约74%的经济权益间接敞口，L.P.（“Oaktree Capital I”），占多数Oaktree对其基金的投资。

Brookfield Oaktree Holdings，LLC是一家特拉华州有限责任公司，成立于2007年4月13日，名称为橡树资本，LLC。截至2025年12月31日，公司的所有权和运营结构是某些合并和重组的结果。该公司的控股和运营目前主要代表（i）对Oaktree某些旗舰机会主义信贷基金的有限合伙人投资，（ii）Oaktree Capital I约74%的经济权益，后者持有Oaktree对其基金的大部分投资，以及（iii）对Brookfield Real Estate Income Trust Inc.（“Brookfield REIT”）的间接所有权权益。该公司是在纽交所上市的A轮和B轮优先股的发行人。
有关合并和2019年重组的更多信息，请参阅公司于2020年3月2日向SEC提交的截至2019年12月31日止年度的10-K表格年度报告中包含的第一部分，项目I。有关2022年重组的更多信息，请参阅公司于2022年12月6日向SEC提交的关于表格8-K的当前报告的第1.01项以及公司于2023年3月21日向SEC提交的截至2022年12月31日止年度的表格10-K年度报告中包含的第一部分第I项.有关2024年重组的更多信息，请参阅公司于2024年7月1日向SEC提交的8-K表格当前报告的第8.01项。

该公司的业绩很大程度上是由Oaktree Capital I直接或间接持有并由Oaktree管理的某些基金和其他投资的业绩所驱动，Oaktree Capital I是Oaktree的关键运营实体之一。向纽交所上市的A系列和B系列优先单位持有人的分配一般由Oaktree Capital I的分配提供服务，在向A类或B类单位持有人申报任何分配之前，必须先支付给优先单位持有人的款项，但须遵守A系列和B系列优先单位的条款以及其中规定的某些限制和例外情况。
OCM根据公司与OCM之间的服务协议提供与公司业务运营有关的某些行政和其他服务。
营商环境与发展

公司和Oaktree受到广泛的因素影响，包括全球经济状况和金融markets；Oaktree投资策略的相对吸引力和投资者对它们的需求；以及监管或其他政府政策或行动。全球经济状况会显著影响基金投资的价值，以及为这些基金进行新投资或出售现有投资的能力。然而，从历史上看，Oaktree的投资策略和收入组合的多元化性质通常使其能够从强劲和疲软的经济环境中受益。疲软的经济和通常伴随而来的不断下滑的金融市场往往会抑制基于资产的管理费、投资变现或价格升值带来的收入，但它们的前景可能会带来为某些策略筹集相对更多资金的机会，尤其是机会主义信贷。此外，疲软的金融市场也可能为基金提供更多以降价进行投资的机会。相反，强劲的金融市场通常会增加基金投资的价值，这通常会创造有利的退出机会，从而提高橡树的激励收入和基金相关的已实现投资收益收益的前景，并提高我们的投资收益前景。

持续的俄乌冲突，包括对俄罗斯的全球制裁、中东冲突、有关格陵兰的争议，以及美国和其他国家贸易政策的变化，包括征收关税和报复性关税，在全球造成持续的不确定性和波动

48

金融市场和经济，并因此可能对Oaktree的业务及其基金及其各自投资组合公司的业务产生不利影响。截至提交本文件之日，我们没有意识到俄罗斯-乌克兰冲突、中东冲突或美国和全球贸易政策的变化对我们的合并财务报表的稳定性造成的任何重大风险，也没有意识到这些不确定性可能对我们的业务和运营产生的任何影响的重要性。

最近在生成人工智能领域取得了重大进展和发展，但目前还不能完全确定这种不断发展的技术对我们业务的影响。
了解我们的结果— Oaktree Funds的合并
美国公认会计原则（“GAAP”）要求我们根据可变利益模型或投票利益模型合并我们拥有直接或间接控股财务权益的实体。如果非关联有限合伙人没有实质性的启动或参与权，则有限合伙企业或类似实体为可变利益实体（“VIE”）。橡树基金大多是VIE，因为它们没有授予非关联有限合伙人实质性的启动或参与权。该公司巩固了我们是主要受益者的那些VIE。对于不是VIE的实体，通过多数投票权益模型评估合并。有关更多信息，请参阅本年度报告其他部分中包含的我们的合并财务报表附注2。

由于2024年重组，为便利Oaktree Capital I的普通合伙人变更而生效，公司不再间接控制Oaktree Capital I。因此，Oaktree Capital I于2024年7月1日解除合并。因此，由Oaktree Capital I合并的某些Oaktree基金和CLO不再由公司合并。公司继续整合各自持有Oaktree Opportunities Fund XI，L.P.和Oaktree Opportunities Fund XII，L.P.权益的工具，因为公司仍是主要受益人。
收入
我们赚取利息和股息收入，这主要是由我们的合并基金从他们的投资持股中赚取的。

从历史上看，我们有潜力从许多封闭式基金中赚取激励收益 以及Oaktree以Oaktree Capital I身份管理的某些常青基金作为这些基金的普通合伙人。这些封闭式基金一般规定，只有在我们向Oaktree的投资者返还了他们所有的出资加上每年的优先回报（通常为8%）后，我们才能获得激励收益。一旦发生这种情况，我们一般会收到全部分配的80%作为激励收入，否则应归属于橡树的投资者，而这些投资者将收到剩余的20%，直到我们收到作为激励收入，从基金成立之日起，所有此类分配超过出资的20%。此后，所有这些归属于橡树投资者的未来分配，80%分配给这些投资者，20%分配给我们作为激励收入。由于2022年重组，我们一般仅有权就2022年或之后成立的Oaktree封闭式基金以及2023年1月1日之后获得的Oaktree常青基金的激励收入获得Oaktree Capital I应占激励收入的三分之一。我们在2022年之前成立的Oaktree封闭式基金中，一般都是100%获得Oaktree Capital I的激励收益。2024年重组后，公司不再因Oaktree Capital I的分拆而获得激励收入。相反，Oaktree Capital I获得激励收入的权利所产生的经济性通过公司对Oaktree Capital I的约74%权益法投资所获得的投资收益反映在公司业绩中。

我们从投资收益中获得收入，这代表了我们按比例分享的投资收益或损失。从历史上看，投资收益通常来自Oaktree Capital I作为Oaktree基金的普通合伙人以及作为Oaktree CLO和第三方管理基金和公司的投资者的身份。2024年重组后，我们不再从Oaktree Capital I的直接基金相关持股中赚取投资收益。相反，Oaktree Capital I的投资所产生的经济性反映在公司对Oaktree Capital I的约74%权益法投资所赚取的投资收益中。
我们的合并收入反映了与公司合并的基金相关的所有收入（如果有的话）的消除。
关于橡树基金结构的详细讨论请见本年度报告“业务—业务的Structure及经营情况—资金的Structure”。

49

费用
补偿、一般及行政开支
薪酬历来主要反映与激励收入直接相关的薪酬费用，通常包括授予与产生激励收入的特定基金或SPAC相关的Oaktree投资专业人士的百分比权益（有时称为“积分”或成功完成SPAC合并后获得的股份分配），其次是与投资收入直接相关的薪酬。这笔薪酬中与激励收入相关的部分没有固定的百分比，无论是按基金、SPAC还是策略。合并激励薪酬费用占特定期间合并激励收入的百分比可能没有意义，因为来自合并基金或SPAC的激励收入在合并中被消除，而没有激励收入薪酬费用在合并中被消除。
2024年重组后，公司不再因Oaktree Capital I的分拆而获得激励收入，因此将不再记录激励补偿费用。2024年重组后的薪酬和福利主要反映对公司董事会的薪酬。

在2022年重组之后，一般和管理费用一般包括与外部审计师、税务专业人士、衍生工具和对冲活动相关的成本，以及与公司运营直接相关的其他一般项目。在Oaktree Capital I的2024年重组和分拆之后，公司不再直接产生与衍生工具和对冲活动相关的成本。
合并基金费用
综合基金开支主要包括由我们的综合基金所招致、或由其经营及活动所产生或与之有关的成本、开支及费用，包括但不限于差旅费、专业费用、研究及软件开支、保险，以及与管理及支持这些基金有关的其他费用。由于这些基金费用大部分由第三方投资者承担，减少了投资者在合并基金中的权益，对归属于公司的净利润或亏损没有影响。

由于2024年重组，截至2024年7月1日，该公司已将Oaktree Capital I分拆。因此，由Oaktree Capital I合并的某些Oaktree基金和CLO不再由公司合并。公司继续整合各自持有Oaktree Opportunities Fund XI，L.P.和Oaktree Opportunities Fund XII，L.P.权益的工具，因为公司仍是主要受益人。
利息费用
利息支出历来主要反映合并基金的利息支出，以及Oaktree及其运营子公司的利息支出。在2022年重组之后，当Oaktree Capital I根据Oaktree的信贷协议直接借款、发行私募票据或订立另一项债务安排时，我们的财务报表反映了与我们的运营子公司相关的债务义务、利息费用或相关负债。2024年重组后，由于Oaktree Capital I的分拆，公司不再为Oaktree Capital I的债务义务或因Oaktree Capital I持有的权益而合并的基金记录利息费用。

其他收入（亏损）
合并基金投资的已实现收益（亏损）净额
合并基金投资的已实现净收益（损失）包括处置Oaktree合并基金持有的投资产生的已实现收益和损失。
合并基金投资未实现增值（折旧）净变动
合并基金投资的未实现增值（折旧）净变化既反映了Oaktree合并基金持有的投资的未实现损益，也反映了先前为这些投资确认的未实现损益在处置投资时的转回。

50

所得税
该公司是一家公开交易的合伙企业。因为它满足了合格收入测试，它不需要被视为美国联邦和州所得税目的的公司；而是作为合伙企业征税。
该公司分析了其在所有美国联邦、州和地方税收管辖区的所有开放纳税年度的纳税申报职位，这些地区需要提交所得税申报表。如果公司确定税务状况存在不确定性，则建立准备金。公司在综合经营报表的所得税费用中确认与不确定税务状况相关的应计利息和罚款。
税法复杂，受纳税人和各自政府税务机关的不同解释。在确定税收费用和评估税收状况，包括评估不确定性时，需要做出重大判断。该公司每季度审查其税收状况，并在获得新信息时调整其税收余额。
Oaktree基金一般无需缴纳美国联邦和州所得税，因此，在随附的合并财务报表中没有计提所得税准备金，因为个人合伙人应对其在应税收入中的比例份额负责。
归属于非控股权益的净利润
归属于非控股权益的净利润代表第三方在我们财务报表中合并的实体中持有的所有权权益。这些利益可分为两类：

•归属于合并基金非控股权益的净利润。该类别代表合并基金中非关联投资者的经济利益。这些权益的净收益主要由合并基金的投资表现所驱动。与净收入相比，这一衡量标准不包括我们的经营业绩和其他完全归属于公司的项目。继2024年重组后，随着Oaktree Capital I的分拆，我们不再将Oaktree Capital I合并的基金中其他投资者拥有的经济权益反映为非控制性权益；并且，

•归属于合并子公司非控股权益的净利润。这一类别主要代表OCGH和OEP拥有的Oaktree Operating Group的经济权益（“OCGH和其他非控股权益”），以及第三方持有的某些合并子公司的经济权益。2022年重组后，这一类别仅包括OCGH和Oaktree Capital I的其他非控股权益。OCGH和其他非控股权益是在Oaktree运营集团层面根据OCGH和其他单位持有人持有的Oaktree运营集团单位的加权平均比例份额确定的。由于未偿还Oaktree Operating Group单位的数量与未偿还的A类、OCGH和OEP单位的总数相对应，OCGH和其他单位持有人所持有的经济利益的变化是由我们的A类单位的额外发行和OCGH、OEP和OEP II单位的额外发行以及A类、OCGH、OEP和OEP II单位的回购和没收以及之间的交换所驱动的。我们的某些费用，例如Brookfield Oaktree Holdings，LLC的所得税和相关管理费用以及我们通过其持有Oaktree Capital I权益的控股公司，完全归属于A类单位持有人。有关OCGH拥有的Oaktree Operating Group的经济权益的更多信息，请参阅本年度报告其他部分中包含的合并财务报表附注11。在2024年重组之后，我们不再将OCGH和OEP拥有的经济权益反映为非控制性权益。
归属于优先单位持有人的净利润
此类别表示在我们的首选单位上宣布的分配，如果有的话。更多信息请见我们的合并财务报表附注11。



51

GAAP合并经营业绩

下表列出了我们经审计的综合经营报表： 
  截至12月31日止年度，
  2025 2024 2023
（单位：千，单位数据除外）
收入：
利息和股息收入 $ 483,025 $ 490,389 $ 348,801
奖励收入 — 117,529 267,325
投资收益
196,521 170,032 72,664
总收入 679,546 777,950 688,790
费用：      
薪酬和福利 (1,077) (1,009) (675)
激励收入补偿 — (22,168) (134,837)
一般和行政 (3,168) (3,182) (5,556)
合并基金费用 (84,258) (81,066) (65,768)
利息支出 (88,648) (99,773) (50,272)
费用总额 (177,151) (207,198) (257,108)
其他收入（亏损）：      
合并基金投资的已实现净收益（亏损） 52,275 65,644 79,420
合并基金投资未实现增值（折旧）净变动
(31,455) 150,666 29,064
其他收入总额（亏损） 20,820 216,310 108,484
所得税前收入 523,215 787,062 540,166
所得税 — — —
净收入 523,215 787,062 540,166
减：      
归属于合并基金非控股权益的净收益亏损
(272,350) (417,901) (245,928)
归属于合并附属公司非控股权益的净收益亏损
(1,627) (61,637) (73,061)
归属于Brookfield Oaktree Holdings，LLC的净利润
249,238 307,524 221,177
归属于优先单位持有人的净利润 (27,316) (27,316) (27,316)
归属于Brookfield Oaktree Holdings，LLC A类单位持有人的净利润
$ 221,922 $ 280,208 $ 193,861
每A类单位申报的分配 $ 2.10 $ 2.84 $ 1.00
每A类单位净收益（基本及摊薄）：
     
每A类单位净收入
$ 1.88 $ 2.45 $ 1.80
A类未偿还单位加权平均数 118,186 114,452 107,590

截至2025年12月31日止年度与截至2024年12月31日止年度比较
收入
利息和股息收入
截至2025年12月31日止年度的利息和股息收入从截至2024年12月31日止年度的4.904亿美元减少7.4百万美元，或1.5%，至4.830亿美元。减少的主要原因是，由于2024年的重组，Oaktree Capital I被分拆，但部分被我们对Opps XI和Opps XII的投资产生的更高收入所抵消。

52

奖励收入
2024年重组后，由于Oaktree Capital I的分拆，我们不再赚取激励收入。
投资收益
投资收益汇总如下：
 
截至12月31日止年度，
  2025 2024
基金投资收益（亏损）： （单位：千）
橡树基金：    
信用 $ 58,801 $ 149,504
股权
— 4,105
房地产
3,132 (15,420)
非橡树 — 9,911
总投资收益-权益法投资橡树资本I前
61,933 148,100
权益法投资Oaktree Capital I
192,973 127,872
总投资收益-Oaktree和运营子公司
254,906 275,972
消除 (58,385) (105,940)
总投资收益 $ 196,521 $ 170,032
投资收益从截至2024年12月31日止年度的1.70亿美元增加2650万美元，或15.6%，至2025年12月31日止年度的1.965亿美元，主要反映了Oaktree Capital I和Brookfield REIT的业绩。
费用
激励收益补偿
2024年重组后，我们不再因Oaktree Capital I的分拆而产生激励收入补偿费用。
一般和行政
与截至2024年12月31日止年度相比，截至2025年12月31日止年度的一般和行政费用保持不变，为320万美元。
合并基金费用
合并基金开支增加320万美元，或3.9%，至8,430万美元2025年12月31日，截至2024年12月31日止年度为8110万美元。这一增长主要是由于OPPS XII产生了更高的一般成本，部分被2024年重组后Oaktree Capital I合并基金的拆分所抵消。
利息费用
利息支出从截至2024年12月31日止年度的9980万美元减少1120万美元，或11.2%，至2025年12月31日止年度的8860万美元。这一下降主要是由于2024年重组导致Oaktree Capital I及其合并基金被取消合并。
其他收入（亏损）
合并基金投资的已实现收益（亏损）净额
合并基金投资的已实现收益净额从截至2024年12月31日止年度的6560万美元减少1330万美元，至截至2025年12月31日止年度的5230万美元。期间实现的净收益截至2025年12月31日止年度反映了我们的合并基金在出售投资方面的表现，下降主要是由于Opps XII。

53

合并基金投资未实现增值（折旧）净变动
合并基金投资的未实现增值（折旧）净变动减少1.822亿美元，从截至2024年12月31日止年度的1.507亿美元升值降至截至2025年12月31日止年度的3150万美元贬值。不计入合并基金投资的已实现净收益（亏损）转回的影响，合并基金投资的未实现增值（折旧）净变动从截至2024年12月31日止年度的净收益2.163亿美元减少1.955亿美元至截至2025年12月31日止年度的净收益2080万美元，主要是由于我们对OPS XI的投资。
归属于合并基金非控股权益的净（收益）亏损
归属于合并基金非控股权益的净（收入）亏损从截至2024年12月31日止年度的净收入4.179亿美元减少1.455亿美元，或34.8%，至截至2025年12月31日止年度的净收入2.724亿美元。该减少反映了我们的合并基金在每个期间归属于第三方投资者的业绩。这些影响在上文“—其他收入（损失）”下有更详细的描述。
归属于Brookfield Oaktree Holdings，LLC A类单位持有人的净收入（亏损）
归属于Brookfield Oaktree Holdings，LLC A类单位持有人的净收入（亏损）从截至2024年12月31日止年度的2.802亿美元减少5830万美元，或20.8%，至截至2025年12月31日止年度的2.219亿美元，主要反映了与我们的合并基金相关的其他收入减少。这些影响在上文“—其他收入（损失）”下有更详细的描述。

54

GAAP财务状况表
我们在没有整合橡树基金的情况下管理我们的财务状况。自Oaktree创立以来，Oaktree以及通过扩展，我们一直以建立我们的资本基础并为已知和预期的现金用途保持充足流动性的方式管理我们的财务状况。
下表列出了我们的GAAP财务合并报表condition：
  截至2025年12月31日
Oaktree和运营子公司 合并基金 消除 合并
  （单位：千）
资产：
现金及现金等价物 $ 6,766 $ — $ — $ 6,766
企业投资 2,225,411 — (794,638) 1,430,773
应收款项和其他资产 32,599 — — 32,599
合并基金资产 — 5,330,174 — 5,330,174
总资产 $ 2,264,776 $ 5,330,174 $ (794,638) $ 6,800,312
负债和资本：
负债：
应付账款和应计费用 $ 554 $ — $ — $ 554
合并基金的负债 — 1,463,925 — 1,463,925
负债总额 554 1,463,925 — 1,464,479
合并基金的非控制性可赎回权益 — — 3,071,611 3,071,611
资本：
归属于BOH优先单位持有人的资本
400,584 — — 400,584
归属于BOH A类单位持有人的资本
1,854,246 588,032 (588,032) 1,854,246
于综合附属公司的非控股权益 9,392 206,606 (206,606) 9,392
合并基金的非控股权益 — 3,071,611 (3,071,611) —
总资本 2,264,222 3,866,249 (3,866,249) 2,264,222
负债和资本总额 $ 2,264,776 $ 5,330,174 $ (794,638) $ 6,800,312
企业投资
  截至12月31日，
2025 2024
（单位：千）
橡树基金：
信用 $ 799,483 $ 852,425
房地产
310,956 307,824
企业投资总额–对Oaktree Capital I的权益法投资前 1,110,439 1,160,249
权益法投资Oaktree Capital I 1,114,972 1,203,005
企业投资总额– Oaktree和运营子公司 2,225,411 2,363,254
消除
(794,638) (842,994)
公司投资总额–合并 $ 1,430,773 $ 1,520,260
流动性和资本资源
我们通过关注Oaktree基金合并前的现金流以及短期资产和负债正常变化的影响来管理我们的流动性和资本需求。在2024年重组之前，我们在未合并基础上的主要现金流活动涉及（a）从运营中产生现金流，（b）从投资活动（包括对某些第三方的战略投资）中产生已实现的收入和本金回报，（c）为我们向Oaktree基金作出的资本承诺提供资金，（d）为我们的增长计划提供资金，（e）向我们的A类单位持有人以及OCGH和OEP分配现金流，（f）借款、利息

55

根据信贷协议、我们的优先票据和其他借款安排的付款和偿还，以及（g）我们的优先单位的发行和分配。在2024年重组之后，我们在未合并基础上的主要现金流活动涉及（a）从投资活动中产生已实现的收入和本金回报，（b）为我们向Oaktree基金作出的资本承诺提供资金，（c）向我们的A类单位持有人分配现金流，（d）发行和分配我们的优先单位，以及（e）公司投资者的股权贡献，以履行对其子公司的某些合同资本承诺。截至2025年12月31日，公司在未合并基础上拥有680万美元的现金和现金等价物。
持续的现金来源包括我们的权益法企业投资的分配。我们主要使用公司投资的分配来支付补偿和相关费用、与OCM的服务协议项下的服务费以及分配。根据适用法律和我们的运营协议中包含的某些同意权利，根据我们的运营协议中的一项约定，橡树计划促使其运营集团实体按季度分配至少85%的调整后可分配收益，如我们的运营协议中所定义，我们计划将我们就此类分配收到的金额（减去任何应收税款和税款义务）分配给我们的A类单位的持有人。每个Oaktree Operating Group实体的分配可能与其在调整后可分配收益中所占份额不成比例。
有关优先单位的分派为酌情分派及非累积分派。我们可以选择在任何时候全部或部分从合法可用的资金中赎回A系列优先单位或B系列优先单位，价格为每优先单位25.00美元加上截至但不包括赎回日期的已宣布和未支付的分配，而无需支付任何未宣布的分配。优先股持有人无权要求赎回优先股。
我们已认购Oaktree Opportunities Fund XI，L.P.的有限合伙人权益，并就上述任何一项向其平行投资工具或联接基金（该等有限合伙人权益，“OPPs XI投资”和该等基金实体统称为“OPPs TERMXIXI”）作出7.50亿美元的资本承诺。为了为Opps XI投资提供资金，我们唯一的A类单位持有人或其关联公司之一将根据需要以现金作为出资（“Opps XI投资现金”），以履行我们对Opps XI的义务。我们将仅使用Opps XI投资现金为Opps XI投资提供资金，并履行与Opps XI有关的义务。来自OPP XI投资的分配旨在A类单位持有人的利益，但须遵守适用法律。我们的优先单位持有人不应依赖我们就公司的OPP XI投资收到的分配来支付或赎回优先单位的分配。截至2025年12月31日，7.50亿美元资本承诺中的6.375亿美元已获得资金。3.468亿美元的投资权益被质押为一家关联公司的两项无追索权信贷安排的抵押品。潜在敞口仅限于质押权益。
我们已认购Oaktree Opportunities Fund XII，L.P.的有限合伙人权益，并就上述其中之一向Oaktree Opportunities Fund XII，L.P.（其平行投资工具或联接基金）作出7.962亿美元的资本承诺（此类有限合伙人权益，“Opps XII Investment”和此类基金实体合称“Opps XII”）。为了为Opps XII投资提供资金，我们的唯一A类单位持有人或其关联公司之一将在履行我们对Opps XII的义务所需的范围内以现金作为出资（“Opps XII投资现金”）。我们将仅使用OPPS XII投资现金为OPPS XII投资提供资金，并履行我们关于OPPS XII的义务。Opps XII Investment的分配旨在为A类单位持有人的利益而进行，但须遵守适用法律。我们的优先单位持有人不应依赖我们就公司的OPPS XII投资收到的分配来支付优先单位的分配或赎回优先单位.截至2025年12月31日，公司已为7.962亿美元资本承诺中的总计2.189亿美元提供了资金。投资利息中的1.02亿美元被质押为一家关联公司的一项无追索权信贷融资的抵押品。潜在敞口仅限于质押权益。
2023年6月27日，公司与Brookfield Corporate Treasury Ltd.（“Treasury”）订立出资协议（“Treasury Contribution Agreement”）。库房持有公司所有未偿还的A类单位。根据财政部出资协议，财政部同意向公司出资金额（“出资金额”）等于BUSI II GP-C LLC、BUSI II-C L.P.、BUSI II SLP-GP LLC和Brookfield REIT OP Special Limited Partner L.P.（统称，并连同可能成为NTR（定义见下文）的直接或间接子公司并实益拥有Brookfield REIT（定义见下文）“REIT实体”）股份的任何其他实体，包括其在马里兰州公司（“Brookfield REIT”）的间接所有权，截至2023年6月30日，及公司同意就公司间接收购REIT实体的100%权益（“收购事项”）向公司的全资附属公司（“NTR”）OCGTERM1 Holdings，LLC贡献出资金额。于2023年6月27日向公司提供了与所提供金额相关的3.07亿美元（“购买价格”），并于2023年7月31日提供了1,390万美元的校准捐款 （the“true-up payment”）。亦于2023年6月27日，公司订立出资协议（“NTR出资协议”）

56

与NTR据此公司向NTR贡献购买价款并同意向NTR提供金额等于校准付款的出资，并且NTR同意将出资金额用于收购。于2023年6月29日，NTR订立买卖协议（“买卖协议”）以达成收购事项，据此，NTR向BUSI II NTR Sub LLC收购REIT实体的100%权益，以换取现金。收购事项已于2023年6月30日完成。
截至2025年12月31日，企业投资中包含的REIT实体的账面价值为3.11亿美元。
就收购事项而言，于2023年6月29日，公司与财政部订立函件协议（“重组函件协议”），据此，除其他事项外，公司同意，尽管公司的经营协议有任何相反的规定，财政部将有权全权及绝对酌情向公司作出最多2亿美元的额外出资，以用于公司间接拥有Brookfield REIT或与NTR和REIT实体的运营有关的任何其他事项，并且没有投票权，此类额外出资将需要获得批准或其他授权。亦于2023年6月29日，公司与BP US REIT LLC（“BP US”）订立函件协议（“弥偿函件协议”），据此，除其他事项外，BP US同意为公司、其成员以及公司和该等成员各自的高级职员、董事、雇员、代理人、继任者和受让人就REIT实体及其任何附属公司的所有权、管理或持续经营向其中任何一方提出的任何第三方索赔进行抗辩、赔偿并使其免受损害。
合并现金流
随附的合并现金流量表包括我们的合并基金，尽管我们通常在这些基金中只拥有少数经济利益。合并基金的资产，按毛额计算，比我们业务的资产大，因此，对我们合并现金流量表中反映的现金流量产生重大影响。我们合并基金的主要现金流活动涉及：
•向第三方投资者募集资金；
•使用美国和第三方投资者提供的资金为投资和运营费用提供资金；
•为某些负债投资提供融资；
•通过变现投资产生现金流，以及收取利息和股息收入；和
•向基金投资者和我们分配净现金流。
由于我们的合并基金要么出于会计目的被视为投资公司，要么代表主要业务为投资活动的CLO，因此它们的投资现金流量金额包含在我们的经营现金流中。我们相信，我们和每个合并后的基金有足够的机会获得现金，为我们和他们各自在短期内的运营提供资金。2022年重组后，公司不再合并直接所有权权益由OCM Cayman持有的CLO。由于2024年重组，公司不再并表Oaktree Capital I，与Oaktree Capital I相关的现金流入和流出现列于公司现金流的投资活动项下。
下文将讨论我们截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的合并现金流量表中的重大金额。
经营活动
经营活动在2025年提供了5亿美元的现金，并在2024年和2023年分别使用了5亿美元和7亿美元的现金。这些金额主要反映净收入、购买证券、扣除非现金调整数、各相关期间合并基金投资的已实现和未实现（收益）净亏损以及合并基金证券的净购买。
投资活动
投资活动在2025年提供了6610万美元的现金，在2024年和2023年分别使用了110万美元和3.666亿美元的现金。2025年没有现金投资于基金和公司的企业投资。2024年和2023年，企业对基金和公司的投资分别为3490万美元和4.883亿美元，

57

分别。2025年、2024年和2023年对基金和公司的公司投资的分配和收益分别为6610万美元、2.038亿美元和1.216亿美元。
融资活动
融资活动在2025年使用了8亿美元现金，并在2024年和2023年分别提供了8亿美元和13亿美元现金。融资活动包括：（a）2025年和2024年合并基金非控股权益的净分配分别为3亿美元和2亿美元，2023年净捐款为9亿美元；（b）2025年和2023年合并基金信贷融资的净偿还分别为2亿美元和4890万美元，2024年借款为13亿美元；（c）2025年、2024年和2023年向单位持有人的分配分别为5亿美元、4亿美元和2亿美元；（d）2025年、2024年和2023年的净出资分别为1亿美元、1亿美元和6亿美元。
流动性的未来来源和用途
我们预计将继续根据我们的合同条款向我们的优先单位持有人进行分配，并根据我们的运营协议中所述的我们的共同单位的分配政策向我们的A类单位持有人进行分配。未来，根据我们的经营协议，我们还可能发行额外的单位或债务和其他股本证券，目的是增加我们的可用资本。此外，我们可能会不时在公开市场或私下协商购买或其他方式回购我们的优先单位，根据各自的管理文件条款赎回我们的优先单位，或回购OCGH、OEP或OEP II单位。我们企业投资的分配，包括对Oaktree Capital I股权投资的分配，也为公司提供了持续的现金流入。
我们认为，上述流动性来源将足以满足我们至少未来十二个月的营运资金需求。
优先股发行
2018年5月17日，我们发行了7,200，000个代表有限责任公司权益的6.625% A系列优先单位，清算优先权为每单位25.00美元。此次发行为我们带来了1.737亿美元的净收益。当Oaktree董事会宣布时，A系列优先单位的分配将在每年的3月15日、6月15日、9月15日和12月15日按季度支付。A系列优选单元上的分配是非累积的。
2018年8月9日，我们发行了9,400，000个代表有限责任公司权益的6.550% B系列优先单位，清算优先权为每单位25.00美元。此次发行为我们带来了2.269亿美元的净收益。B系列优先单位的分配，当且如果由Oaktree董事会宣布，将在每年的3月15日、6月15日、9月15日和12月15日按季度支付。B系列优选单元上的分配是非累积的。
除非已宣布并支付或已宣布并拨出分派以供在一个季度分配期内就优先单位支付，否则在该分配期的剩余时间内，我们不得就分派的支付向优先单位回购任何普通单位或任何其他级别较低的单位，并且我们不得在该分配期的剩余时间内就任何普通单位或初级单位的分派进行宣布或支付或拨出付款，某些许可分配（定义见与适用的首选单位相关的单位名称（每一种，“首选单位名称”））除外。
我们可以选择在任何时候全部或部分从合法可用的资金中赎回A系列优先单位或B系列优先单位，价格为每优先单位25.00美元加上截至但不包括赎回日期的已宣布和未支付的分配，而无需支付任何未宣布的分配。优先股持有人无权要求赎回优先股。
优先单位不可转换为A类单位或我们的任何其他类别或系列权益或任何其他证券。优先单位的持有人不享有给予我们A类单位持有人的任何投票权，但优先单位持有人有权在特定条件下享有某些投票权。

58

合同义务、承诺和或有事项
在日常业务过程中，我们和我们的合并基金订立可能需要未来现金支付的合同安排。下表列出截至2025年12月31日与预计未来现金支付有关的信息：
2026 2027-2028 2029-2030 此后 合计
（单位：千）
Oaktree和运营子公司：          
BOH对Oaktree Funds的有限合伙人承诺(1)
689,758 — — — $ 689,758
小计 689,758 — — — 689,758
合并基金：          
应付债务 1,320,795 — — — 1,320,795
债务利息义务(2)
35,447 — — — 35,447
合计 $ 2,046,000 $ — $ — $ — $ 2,046,000
（1）这些义务代表我们向我们的基金提供有限合伙人资本资助的承诺。这些金额一般按需到期，因此列于2026年一栏。资本承诺通常预计将在几年内被调用。
(2)    利息义务包括未偿债务的应计利息。在适用的情况下，采用现行利率来估计浮动利率债务的未来利息义务。
在Oaktree的一些服务合同或管理协议中，Oaktree同意在特定情况下对第三方服务提供商或独立账户客户进行赔偿。赔偿条款因合同而异，赔偿责任的金额（如果有的话）无法确定，因此既未列入上表，也未记录在我们截至2025年12月31日的合并财务报表中。
表外安排
有关我们的承诺和或有事项的信息，请参阅本年度报告其他部分中包含的我们的合并财务报表附注14，有关我们作为共同承付人在2024年重组之前与公司关联公司的某些债务义务的信息，请参阅附注9和15。
关键会计估计
我们按照公认会计原则编制合并财务报表。在应用许多这些会计原则时，我们需要做出假设、估计或判断，这些假设、估计或判断会影响我们合并财务报表中资产、负债、收入和费用的报告金额。我们的估计和判断基于历史经验和我们认为在当时情况下合理的其他假设。然而，这些假设、估计或判断都是主观的，可能会发生变化，实际结果可能与我们的假设和估计不同。如果实际金额最终与我们的估计不同，则这些修订将包含在我们已知实际金额期间的经营业绩中。我们认为，如果我们要改变基本假设、估计或判断，我们的关键会计政策可能会产生重大不同的结果。我们最重要的假设和估计与我们的公司投资的估值和我们的合并基金的投资有关。有关我们重要的会计政策和估计的摘要，请参阅本年度报告其他部分中包含的我们的合并财务报表附注。
最近的会计发展
有关近期会计发展的信息，请参阅本年度报告其他部分中包含的我们的合并财务报表附注2。

59

项目7a。关于市场风险的定量和定性披露
在正常业务过程中，我们通过我们的投资直接或间接地暴露于我们所参与的金融市场固有的广泛风险，包括价格风险、利率风险、融资的获取和成本风险、流动性风险、交易对手风险和外汇汇率风险。这些风险的潜在负面影响可能会在一定程度上通过Oaktree的投资方法、投资策略、筹资做法或其他商业活动的那些方面得到缓解，这些方面的目的是相对或绝对地受益于经济疲软、信贷收紧或金融市场错位时期。
我们对市场风险的主要敞口与我们对Oaktree和Brookfield基金的投资以及我们对Oaktree Capital I的经济利益有关，后者持有某些Oaktree基金的普通合伙人权益。我们所投资的基金所持有的金融资产和负债的公允价值可能会随着证券公允价值、外汇汇率、商品价格和利率等诸多因素的变化而波动。
价格风险
对合并基金投资未实现增值（折旧）净变动的影响
截至2025年12月31日，我们与合并基金相关的公允价值为50亿美元的投资。我们估计，市值下跌10%将导致合并基金投资的未实现增值（折旧）减少5.013亿美元。在这一下降中，约1.018亿美元将影响归属于BOH A类单位持有人的净利润，其余则归属于非控股权益。
对投资收益的影响
投资收益或亏损产生于我们按比例分担的投资收益或亏损。这一收益直接受到市场风险因素变化的影响。根据截至2025年12月31日我们权益法投资持有的投资，Oaktree Capital I和Brookfield REIT持有的投资的公允价值下降10%将导致投资收益金额减少1.595亿美元。这些估计的影响没有考虑到一些因素，这些因素预计会增加或减少变化幅度到难以量化的程度，例如资金流动的时间安排或新投资或变现的时间安排。
汇率风险

随着2022年重组和OCM Cayman的分拆，我们不再有外国子公司以及与这些业务相关的相关汇率风险。在任何时间点，我们直接和间接投资的基金所持有的一些投资可能会在未对冲的基础上以非美元货币计价。汇率的变化可能会影响我们在这类基金投资方面的收入；然而，由于汇率变动可能对个人投资产生许多间接影响，影响的程度并不容易确定。
信用风险
我们是提供各种金融服务和交易的协议的一方，在交易对手无法满足此类协议条款的情况下，这些服务和交易包含风险要素。在此类协议中，我们依赖各自的交易对手进行支付或以其他方式履行。我们通常努力通过将与我们进行金融交易的对手方限制在信誉良好的金融机构中来最大限度地降低我们的风险敞口。在其他情况下，由于市场事件，可能无法从金融机构获得融资，我们可能无法进入这些融资市场。
利率风险
截至2025年12月31日，公司在并表资金前没有未偿债务。
我们的合并基金有债务义务，其中大部分以浮动利率计息。这些利率的变化将影响我们的基金必须支付的利息金额，从而影响未来的收益和现金流。截至2025年12月31日，合并基金在这些债务义务下有13亿美元的本金或面值（如适用）未偿还。我们估计，如果利率提高100个基点，与浮动利率债务相关的利息支出将按年增加1320万美元。

60

我们还通过我们在合并基金中持有的证券承受利率风险。预计加息100个基点将对按固定利率产生利息收入的证券价格产生负面影响，从而对合并基金投资的未实现升值（贬值）净变化产生负面影响。实际影响取决于这类持股的平均持续时间。相反，以浮动利率计息的证券预计将受益于利率上调100个基点，因为这些证券将产生更高水平的当期收入，因此会对利息和股息收入产生积极影响。

61

项目8。财务报表和补充数据

财务报表指数
经审计的合并财务报表： 页
63
65
66
67
68
70
71

 


62

独立注册会计师事务所的报告


致Brookfield Oaktree Holdings，LLC的单位持有人和董事会

对财务报表的意见

我们审计了随附的Brookfield Oaktree Holdings，LLC（本公司）截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并财务状况报表，以及截至2025年12月31日止三年期间各年的相关合并经营、综合收益（亏损）、现金流量和单位持有人资本变动报表，以及相关附注（统称“合并财务报表”）。

我们认为，合并财务报表按照美国公认会计原则，在所有重大方面公允地反映了公司于2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况，以及截至2025年12月31日止三年期间每年的经营业绩和现金流量。

意见依据

这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是在我们审计的基础上对公司的财务报表发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。

我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。公司没有被要求，我们也没有受聘执行对其财务报告内部控制的审计。作为我们审计的一部分，我们被要求了解财务报告内部控制，但不是为了对公司财务报告内部控制的有效性发表意见。因此，我们不表示这种意见。

我们的审计包括执行程序以评估财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。

关键审计事项
下文通报的关键审计事项是对财务报表的本期审计产生的事项，已传达或要求传达给审计委员会，并且：（1）涉及对财务报表具有重要意义的账目或披露，（2）涉及我们特别具有挑战性、主观或复杂的判断。关键审计事项的传达不会以任何方式改变我们对合并财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。

63

利用重大不可观察投入的投资的估值
事项说明
截至2025年12月31日，该公司的投资包括44亿美元的合并基金投资，按公允价值计算，在公允价值等级中被归类为III级。这些基金投资的公允价值由管理层使用综合财务报表附注2和6所述的估值技术和重大不可观察输入值确定。
对公司在公允价值层级内归类为第三级的基金投资的公允价值进行审计是复杂的，涉及高度的主观性，这是由于估值中使用的输入值的不可观察性以及相同或类似投资的可比市场交易数量有限导致的估计不确定性。
我们如何在审计中处理该事项
我们获得了谅解，评估了设计并测试了对公司投资估值过程的控制的运营有效性，包括管理层对公允价值计量中使用的重要输入和估计的评估。
我们除其他外，对公司分类为III级的基金投资样本执行了以下程序：
我们测试了公司估值模型的数学准确性，并将模型中的数值与公司账簿和记录一致。我们对公司使用的估值技术进行了评估，并考虑了估值技术在每个主题投资和投资类别中应用的一致性。我们通过将公司使用的输入值与第三方来源如近期交易、市场指数或其他市场数据进行比较，评估了重大不可观察输入值的合理性，评估了预测现金流与历史经营业绩和趋势的一致性，并评估了管理层确定可比公司的适当性。在适用的情况下，我们利用我们的内部估值专家来协助这些程序，包括制定一个独立的输入范围，我们将其与管理层选择的输入进行比较，或者我们将其与公司的公允价值估计进行比较的独立公允价值估计。我们考虑了通过审计获得的证实或与公司的输入或公允价值计量相矛盾的其他信息。我们还审查了后续事件和交易，包括在资产负债表日之后出售投资，并考虑它们是否证实或与公司的年终估值相矛盾。


/s/ 安永会计师事务所
我们自2016年起担任公司的核数师。

加利福尼亚州洛杉矶
2026年3月24日



64

Brookfield Oaktree Holdings，LLC
财务状况综合报表
（千美元）
 
截至12月31日，
  2025 2024
物业、厂房及设备
现金及现金等价物 $ 6,766   $ 22,303  
企业投资（包括$ 310,956 和$ 307,825 分别以2025年12月31日和2024年12月31日的公允价值计量）
1,430,773   1,520,260  
应收联属公司款项 551   227  
其他资产 32,048   16,728  
合并基金资产：
   
现金及现金等价物 183,974   427,548  
投资，按公允价值 5,012,977   4,946,862  
应收股息及利息 28,033   34,127  
出售证券的应收款项 37,820   22,688  
衍生资产，按公允价值 9,070   33,349  
其他资产，净额 58,300   49,340  
总资产
$ 6,800,312   $ 7,073,432  
负债和单位持有人的资本    
负债：    
应计补偿费用
$ 327   $ 300  
应付账款、应计费用和其他负债
227   648  
应付联属公司款项
—   200  
合并基金负债：
   
应付账款、应计费用和其他负债
14,352   12,981  
购买证券的应付款项
79,845   102,607  
衍生负债，按公允价值
48,893   13,385  
应付分派
40   68  
合并基金的债务义务 1,320,795   1,472,795  
负债总额
1,464,479   1,602,984  
承付款项和或有事项（附注14）
合并基金的非控制性可赎回权益 3,071,611   3,069,084  
单位持有人资本：    
A系列优选单位， 7,200,000 截至2025年12月31日和2024年12月31日已发行和未偿还的单位分别
173,669   173,669  
B系列优选单位， 9,400,000 截至2025年12月31日和2024年12月31日已发行和未偿还的单位分别
226,915   226,915  
甲级单位， 无 面值，无限单位授权， 118,832,320 和 116,373,234 截至2025年12月31日和2024年12月31日已发行和未偿还的单位分别
—   —  
乙类单位， 无 面值，无限单位授权， 41,758,979 和 43,822,210 截至2025年12月31日和2024年12月31日已发行和未偿还的单位分别
—   —  
实收资本 1,777,821   1,663,384  
（累计亏损）留存收益 76,425   329,631  
Unitholders’capital attributable to Brookfield Oaktree Holdings，LLC
2,254,830   2,393,599  
于综合附属公司的非控股权益 9,392   7,765  
单位持有人资本总额
2,264,222   2,401,364  
负债总额和单位持有人资本
$ 6,800,312   $ 7,073,432  
请参阅合并财务报表附注。

65

Brookfield Oaktree Holdings，LLC
综合业务报表
（单位：千，单位金额除外）
 
  截至12月31日止年度，
  2025 2024 2023
收入：    
利息和股息收入 $ 483,025   $ 490,389   $ 348,801  
奖励收入 —   117,529   267,325  
投资收益
196,521   170,032   72,664  
总收入 679,546   777,950   688,790  
费用：      
薪酬和福利 ( 1,077 ) ( 1,009 ) ( 675 )
激励收入补偿 —   ( 22,168 ) ( 134,837 )
一般和行政 ( 3,168 ) ( 3,182 ) ( 5,556 )
合并基金费用 ( 84,258 ) ( 81,066 ) ( 65,768 )
利息支出 ( 88,648 ) ( 99,773 ) ( 50,272 )
费用总额 ( 177,151 ) ( 207,198 ) ( 257,108 )
其他收入（亏损）：      
合并基金投资已实现收益净额 52,275   65,644   79,420  
合并基金投资未实现（折旧）增值净变动 ( 31,455 ) 150,666   29,064  
其他收入合计 20,820   216,310   108,484  
所得税前收入 523,215   787,062   540,166  
所得税 —   —   —  
净收入 523,215   787,062   540,166  
减：      
归属于合并基金非控股权益的净利润 ( 272,350 ) ( 417,901 ) ( 245,928 )
归属于合并子公司非控股权益的净利润 ( 1,627 ) ( 61,637 ) ( 73,061 )
归属于Brookfield Oaktree Holdings，LLC的净利润
249,238   307,524   221,177  
归属于优先单位持有人的净利润 ( 27,316 ) ( 27,316 ) ( 27,316 )
归属于Brookfield Oaktree Holdings，LLC A类单位持有人的净利润 $ 221,922   $ 280,208   $ 193,861  
每A类单位申报的分配 $ 2.10   $ 2.84   $ 1.00  
每A类单位净收益（基本及摊薄）：      
每A类单位净收入 $ 1.88   $ 2.45   $ 1.80  
A类未偿还单位加权平均数 118,186   114,452   107,590  



请参阅合并财务报表附注。

66

Brookfield Oaktree Holdings，LLC
综合综合收益（亏损）报表
（单位：千）

截至12月31日止年度，
  2025 2024 2023
净收入
$ 523,215   $ 787,062   $ 540,166  
其他综合亏损，税后净额：
外币换算调整 —   ( 1,501 ) ( 6,529 )
其他综合亏损，税后净额
—   ( 1,501 ) ( 6,529 )
综合收益总额
523,215   785,561   533,637  
减：
综合基金非控股权益应占全面收益
( 272,350 ) ( 417,901 ) ( 245,928 )
综合附属公司非控股权益应占全面收益 ( 1,627 ) ( 61,162 ) ( 70,527 )
归属于BOH的综合收益
249,238   306,498   217,182  
优先单位持有人应占综合收益 ( 27,316 ) ( 27,316 ) ( 27,316 )
归属于BOH A类单位持有人的综合收益
$ 221,922   $ 279,182   $ 189,866  

































请参阅合并财务报表附注。

67

Brookfield Oaktree Holdings，LLC
合并现金流量表
（单位：千）
 
  截至12月31日止年度，
2025 2024 2023
经营活动产生的现金流量：      
净收入 $ 523,215   $ 787,062   $ 540,166  
调整净收入与经营活动使用的现金净额：    
投资收益 ( 196,521 ) ( 170,032 ) ( 72,664 )
合并基金投资的已实现和未实现收益净额 ( 20,820 ) ( 216,310 ) ( 108,484 )
合并基金投资的原始发行和市场折价的增值，净 ( 68,162 ) ( 79,624 ) ( 29,359 )
公司对基金和公司投资的收益分配
206,028   68,390   62,622  
其他非现金项目 —   3,450   ( 134 )
经营资产和负债变动产生的现金流量：    
其他资产（增加）减少额 ( 15,319 ) ( 7,930 ) 11,775  
应收联属公司款项净额（增加）减少额 ( 524 ) 234,317   2,511  
应计赔偿费用增加（减少）额
27   ( 91,865 ) 14,588  
应付账款、应计费用和其他负债减少 ( 420 ) ( 691 ) ( 645 )
合并基金经营资产和负债变动产生的现金流量：
   
应收股利和利息减少（增加）额 6,094   ( 9,641 ) ( 11,812 )
卖出证券应收款项（增加）减少
( 15,132 ) 34,995   ( 115,460 )
其他资产（增加）减少额 ( 8,959 ) 28,716   1,597  
应付账款、应计费用和其他负债增加（减少）额 1,342   ( 83,434 ) 99,194  
买入证券应付款项（减少）增加 ( 22,762 ) 149,125   ( 28,525 )
购买投资 ( 2,396,223 ) ( 4,083,590 ) ( 4,800,884 )
到期收益和出售投资 2,479,129   2,898,423   3,704,792  
经营活动提供（使用）的现金净额 470,993   ( 538,639 ) ( 730,722 )
投资活动产生的现金流量：    
购买美国国债和其他证券 —   ( 250,000 ) —  
美国国债和其他证券到期和出售的收益
—   80,000   —  
企业对基金和公司的投资 —   ( 34,944 ) ( 488,280 )
公司对基金和公司投资的分配和收益
66,081   203,820   121,638  
投资活动提供（使用）的现金净额 66,081   ( 1,124 ) ( 366,642 )
（续）



请参阅合并财务报表附注。

68

Brookfield Oaktree Holdings，LLC
合并现金流量表–（续）
（单位：千）

  截至12月31日止年度，
  2025 2024 2023
筹资活动产生的现金流量：      
出资 $ 114,437   $ 99,527   $ 581,502  
资本分配 —   ( 271 ) —  
分配予A类单位持有人 ( 461,232 ) ( 313,532 ) ( 97,293 )
分配予OCGH单位持有人 —   ( 82,212 ) ( 53,058 )
对优先单位持有人的分配 ( 27,316 ) ( 27,316 ) ( 27,316 )
发债费用的支付 —   —   ( 128 )
合并基金筹资活动产生的现金流量：
     
来自非控股权益的贡献 633,232   470,924   1,223,103  
向非控股权益分派 ( 903,054 ) ( 655,263 ) ( 315,998 )
发债费用的支付
—   ( 3,378 ) —  
信贷融资借款 1,417,196   3,065,915   1,341,800  
偿还信贷额度 ( 1,569,195 ) ( 1,774,433 ) ( 1,390,704 )
筹资活动提供的（已使用）现金净额 ( 795,932 ) 779,961   1,261,908  
汇率变动对现金的影响 ( 253 ) ( 9,875 ) 856  
现金及现金等价物净（减少）增加额 ( 259,111 ) 230,323   165,400  
因重组而取消合并 —   ( 8,805 ) —  
资金拆分 —   ( 108,346 ) ( 4,851 )
现金及现金等价物、期初余额 449,851   336,679   176,130  
现金及现金等价物，期末余额 $ 190,740   $ 449,851   $ 336,679  
***
补充现金流披露：    
支付利息的现金 $ 92,900   $ 89,382   $ 48,223  
补充披露非现金活动：
与资金拆分有关的净资产 $ —   $ 746,823   $ 4,957  
因2024重组取消合并相关净资产 —   1,787,104   —  
现金和现金等价物的调节
现金及现金等价物– Oaktree $ 6,766   $ 22,303   $ 28,507  
现金及现金等价物–合并基金 183,974   427,548   308,172  
现金和现金等价物合计 $ 190,740   $ 449,851   $ 336,679  



请参阅合并财务报表附注。

69

Brookfield Oaktree Holdings，LLC
合并单位持有人资本变动表
（单位：千）
 
Brookfield Oaktree Holdings，LLC
合并子公司的非控股权益 单位持有人资本总额
A类单位 乙类单位 A系列优选单位 B系列优先股 实收资本 留存收益（累计赤字） 累计其他综合收益（亏损）
截至2022年12月31日单位持有人资本
103,081   56,922   $ 173,669   $ 226,915   $ 908,142   $ 246,353   $ ( 9,101 ) $ 360,660   $ 1,906,638  
截至2023年12月31日止年度的活动：
             
发行单位 — 137   — — — — — — —
单位交换 6,118   ( 6,118 ) — — — — — — —
注销与没收有关的单位 — ( 25 ) — — — — — — —
出资 — — — — 583,402   — — —   583,402  
控股权益与非控股权益之间的权益重新分配 — — — — 38,365   — — ( 40,265 ) ( 1,900 )
股权补偿相关增资 — — — — —   — — —   —  
已宣布的分配 — — ( 11,924 ) ( 15,392 ) — ( 105,900 ) — ( 57,727 ) ( 190,943 )
净收入 — — 11,924   15,392   — 193,861   — 73,061   294,238  
外币换算调整，税后净额 — — — — — — ( 3,995 ) ( 2,534 ) ( 6,529 )
指定为现金流量套期保值的利率互换未实现收益，税后净额 — — — — — — — — —  
截至2023年12月31日单位持有人资本
109,199   50,916   173,669   226,915   1,529,909   334,314   ( 13,096 ) 333,195   2,584,906  
截至2024年12月31日止年度的活动：
发行单位 — 81   — — — — — — —
单位交换 7,174   ( 7,174 ) — — — — — — —
出资 — — — — 99,527   — — —   99,527  
Oaktree Capital I的分拆 — — — — — — 14,122   ( 283,685 ) ( 269,563 )
控股权益与非控股权益之间的权益重新分配 — — — — 33,948   — — ( 34,219 ) ( 271 )
已宣布的分配 — — ( 11,924 ) ( 15,392 ) — ( 284,891 ) — ( 68,688 ) ( 380,895 )
净收入 — — 11,924   15,392   — 280,208   — 61,637   369,161  
外币换算调整，税后净额 — — — — — — ( 1,026 ) ( 475 ) ( 1,501 )
截至2024年12月31日单位持有人资本
116,373   43,823   173,669   226,915   1,663,384   329,631   —   7,765   2,401,364  
截至2025年12月31日止年度的活动：
发行单位 — 396   — — — — — — —
单位交换 2,459   ( 2,459 ) — — — — — — —
出资 — — — — 114,437   — — — 114,437  
已宣布的分配 — — ( 11,924 ) ( 15,392 ) — ( 475,128 ) — — ( 502,444 )
净收入 — — 11,924   15,392   — 221,922   — 1,627   250,865  
截至2025年12月31日单位持有人资本
118,832   41,760   $ 173,669   $ 226,915   $ 1,777,821   $ 76,425   $ —   $ 9,392   $ 2,264,222  




请参阅合并财务报表附注。

70
Brookfield Oaktree Holdings，LLC
合并财务报表附注
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）


1. 介绍的组织和基础
如本综合财务报表所用：
“Oaktree”指Oaktree Operating Group成员，以及（如适用）其各自的子公司和关联公司；及
“公司”指Brookfield Oaktree Holdings，LLC及其（如适用）子公司和关联公司。

该公司持有由领先的另类资产管理公司Oaktree Capital Management，L.P.和Brookfield Asset Management Ltd.管理的信贷、房地产和股权投资。该公司均直接投资于基金，并通过其对Oaktree Capital I，L.P.（“Oaktree Capital I”）的权益法投资间接敞口，截至2025年12月31日，表示大约 74 Oaktree Capital I的%经济权益，Oaktree Capital I担任或控制某些Oaktree基金的普通合伙人，并持有Oaktree对其基金的大部分投资。
该公司是一家特拉华州有限责任公司，成立于2007年4月13日，名称为橡树资本，LLC。公司已发行和未偿还的会员权益分为一定类别和系列单位。公司优秀单位持有 由（i）Brookfield Corporation（前身为布鲁克菲尔德资产管理，Inc.）（“Brookfield”）的关联公司作为公司A类普通单位的唯一持有人，（ii）优先单位持有人作为在纽约证券交易所上市的A系列和B系列优先单位的持有人，这仅代表从公司获得某些分配的权利以及相关优先单位指定中规定的其他权利，以及（iii）TERM0 Holdings，L.P.（“OCGH”）作为公司B类普通单位的唯一持有人，这些单位并不代表公司的经济利益。OCGH由Oaktree的高级管理人员、现任和前任Oaktree员工及其各自的受让人（统称为“OCGH单位持有人”）拥有。根据公司的经营协议，在任何事项的批准需要公司单位持有人投票的范围内，A类单位有权 一 每单位投票及乙类单位有权 十个 每单位投票，作为单一类别一起投票。

截至2025年12月31日，公司的所有权和运营结构是由于（i）与Brookfield的关联公司于2019年9月30日完成的某些合并（“合并”）以及随后于2019年10月1日完成的与合并相关的重组（“2019年重组”），（ii）于2022年11月30日完成的与Oaktree内部重组相关的重组，以促进Brookfield的资本业务和资产管理业务的分离（“2022年重组”）以及（iii）于7月1日完成的重组，2024年有关Oaktree内部重组，导致Oaktree Capital I，L.P.（“Oaktree Capital I”）的普通合伙人由公司附属公司Brookfield OCM Holdings II，LLC变更为Oaktree Capital Holdings，LLC（“OCH”）新成立的附属公司Oaktree Capital I GP，LLC（“2024年重组”）。有关合并和2019年重组的更多信息，请参见公司于2020年3月2日向SEC提交的截至2019年12月31日止年度的10-K表格年度报告中包含的第一部分第I项。有关2022年重组的更多信息，请参阅公司于2022年12月6日向SEC提交的关于表格8-K的当前报告的第1.01项。有关2024年重组的更多信息，请参阅公司于2024年7月1日向SEC提交的8-K表格当前报告的第8.01项。

在上述重组之后，该公司的持股和运营主要是（i）有限合伙人对Oaktree某些旗舰机会主义基金的投资，（ii）其对Oaktree Capital I的权益法投资，截至2025年12月31日，该投资约为 74 Oaktree Capital I的%经济权益，Oaktree Capital I持有Oaktree对其基金的大部分投资，以及（iii）Brookfield Real Estate Income Trust Inc.（“Brookfield REIT”）的间接所有权权益。
Oaktree是专门从事另类投资的全球投资管理公司中的佼佼者。
Oaktree强调对信贷、股权和房地产投资采取机会主义、价值导向和风险可控的方法。Oaktree管理的基金（“Oaktree基金”）包括混合基金、
独立账户、抵押贷款义务工具（“CLO”）和业务发展公司（“BDC”）。

在2022年重组之后和2024年重组之前，公司的运营是通过Oaktree Capital I的间接经济权益进行的，公司的收入包括OCM管理的某些基金产生的激励收入，公司通过Oaktree Capital I，

71
Brookfield Oaktree Holdings，LLC
合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
担任普通合伙人以及公司对橡树基金、第三方基金等公司进行投资所获得的投资收益。该期间的投资收益一般反映按市值计价的投资回报及公司对其投资于Oaktree和第三方基金的金额的参股.

由于2024年重组，公司不再合并Oaktree Capital I的业务，而是将其约 74 权益会计法下截至2025年12月31日Oaktree Capital I的%权益。该公司的收入主要来自（i）对Oaktree的某些旗舰机会主义基金的有限合伙人投资，（ii）对Oaktree Capital I的权益法投资，以及（iii）对Brookfield REIT的间接所有权权益所获得的投资收益。

必须在向A类或B类单位持有人申报任何分配之前向优先单位持有人支付款项，但须遵守A系列和B系列优先单位的条款以及其中规定的某些限制和例外情况。
OCM是公司的关联公司，自2019年重组以来，提供了与公司业务运营相关的某些行政和其他服务。 这些服务是根据公司与OCM之间的服务协议（经不时修订，“服务协议”）提供的。
列报依据
随附的合并财务报表是根据美利坚合众国普遍接受的会计原则（“GAAP”）编制的。综合财务报表包括公司、其全资或拥有多数股权的附属公司及公司根据可变利益模式或投票权益模式被视为拥有直接或间接控股财务权益的实体的账目。该公司合并的某些Oaktree基金是遵循公认会计原则建立的专门会计基础的投资公司。所有公司间交易和余额已在合并中消除。
估计数的使用
根据公认会计原则编制合并财务报表要求公司作出估计和假设，这些估计和假设会影响截至合并财务报表日期的资产和负债的呈报金额，以及该日终了期间的收入和支出的呈报金额。实际结果可能与这些估计不同。

72
Brookfield Oaktree Holdings，LLC
合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
2. 重要会计政策概要
公司会计政策
合并
公司根据可变利益模型或投票权益模型合并其拥有直接或间接控股财务权益的实体。有限合伙企业或类似实体在非关联有限合伙人没有实质性启动或参与权的情况下，属于可变利益实体（“VIE”）。橡树基金大多是VIE，因为它们没有授予非关联有限合伙人实质性的启动或参与权。该公司巩固了它是主要受益者的那些VIE。如果一个实体持有控股财务权益，则被视为主要受益人。控制性财务利益被定义为（a）指挥对实体经济绩效影响最大的VIE活动的权力和（b）吸收实体损失的义务或从实体获得可能对VIE具有重大意义的利益的权利。合并指引要求进行分析，以确定（a）公司持有可变权益的实体是否为VIE，以及（b）公司通过直接或间接持有该实体的权益或通过其他可变权益（例如管理和基于绩效的费用）以合同方式参与，是否会赋予其控制性财务权益。决策者的费用安排不被视为可变利益，如果（a）它是对所提供服务的补偿，与提供这些服务所需的努力程度相称，并且是补偿安排的一部分，其中仅包括按公平原则（“在市场上”）协商的类似服务安排中通常存在的条款、条件或金额，以及（b）决策者不持有任何其他可变利益，这些可变利益吸收了潜在VIE的预期剩余回报的微不足道的数量以上。
公司在涉及VIE时确定其是否为VIE的主要受益人，并在每个报告日重新考虑该结论。在评估公司是否为主要受益人时，公司评估其在公司直接或通过关联方间接持有的实体中的经济利益。在对实体最重大活动的权力由关联方共享的情况下，需要进行定性分析，以确定关联方集团内的哪一方与VIE关联最密切。关联方集团内与VIE关联最密切的一方为主要受益人，被要求合并披露VIE的影响。合并分析一般可以定性进行；但如果不能轻易看出公司不是主要受益者，也可以进行定量分析。投资和赎回（由公司、公司的关联公司或第三方）或对相应橡树基金的管理文件的修订可能会影响实体作为VIE的地位或主要受益人的确定。由于其费用安排被视为在市场上进行，因此不被视为可变利益，公司不合并大部分橡树基金，因为它不是这些基金的主要受益人，并且它在这些基金中没有持有任何被认为微不足道的其他利益。有关合并和未合并VIE的更多信息，请参见附注4。对于不是VIE的实体，通过多数投票权益模型评估合并。
“合并基金”在历史上是指公司被要求合并的Oaktree管理的基金和CLO。当基金或CLO合并时，公司以毛额为基础反映基金或CLO的资产、负债、收入、费用和现金流量，而由第三方投资者持有的这些基金或CLO的大部分经济权益在合并财务报表中反映为合并基金的非控制性权益或CLO的债务义务。公司作为合并基金的投资管理人所获得的所有收益在合并中被抵消。然而，由于消除的金额是从第三方投资者赚取并由其提供资金，基金的合并不会影响归属于公司的净收益或亏损。
由于2024重组，公司没有longer控件Oaktree Capital I.因此，Oaktree Capital I截至2024年7月1日。 因此，某些由Oaktree Capital I并表的Oaktree基金和CLO不再由公司。公司继续合并各自持有Oaktree Opportunities Fund XI，L.P.和Oaktree Opportunities Fund XII，L.P.权益的工具，因为公司仍然主要受益者。
包括Oaktree Capital I在内的公司被视为具有重大影响力的某些实体按权益法核算。

73
Brookfield Oaktree Holdings，LLC
合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
合并基金中的非控制性可赎回权益
公司记录非控制性权益，以反映Oaktree管理基金中的非关联有限合伙人和Oaktree发起的SPAC中的A类普通股东的经济利益。这些权益在合并财务状况表中列报为合并基金中的非控制性可赎回权益，在永久资本部分之外。开放式和常青基金的有限合伙人一般有权根据各自有限合伙协议的条款，在从 一个月 到 三年 .虽然合并封闭式基金的有限合伙人一般未被授予赎回权，但这些有限合伙人在某些超出公司控制范围的有限情况下确实拥有退出或赎回权，例如保留有限合伙权益可能导致有限合伙人违反法律、法规或规则的情况。对于Oaktree赞助的SPAC，A类普通股股东拥有被视为不受公司控制的赎回权。这些股份在公司的综合财务状况报表中作为非控制性可赎回权益列报。
将净收益或亏损分配给合并基金和Oaktree赞助的SPAC中的非控制性可赎回权益是基于非关联有限合伙人在考虑管理收益或亏损分配的合同安排后的相对所有权权益。在合并层面，潜在奖励分配给合并基金中的非控股可赎回权益，直至该等奖励根据基金的有限合伙协议的实质性合同条款可分配给公司。
由于2024年重组，截至2024年7月1日，Oaktree Capital I已被取消合并。因此，Oaktree Capital I合并的资金不再由公司合并。
合并子公司的非控股权益
合并附属公司的非控股权益反映归属于OCGH单位持有人的单位持有人资本部分（“OCGH非控股权益”）和第三方。经考虑有关收入或亏损分配的合约安排后，根据OCGH单位持有人或第三方的相对经济利益，将合并附属公司的所有非控制性权益归属于各自合并附属公司的收入或亏损份额。
由于2024年重组，截至2024年7月1日，Oaktree Capital I已被取消合并。BOH不再报告OCGH在Oaktree Capital I中的非控股权益。
金融工具公允价值
GAAP建立了一个分层披露框架，根据市场可观察性将用于计量公允价值金融工具的输入值分为三个级别。市场价格可观察性受多种因素影响，如工具的类型和工具特有的特性。具有从活跃市场随时可得的报价或可根据主动报价计量公允价值的金融工具，一般会具有较高的市场价格可观察性，而计量公允价值所固有的判断程度较低。
以公允价值计量和报告的金融资产和负债分类如下：
•一级-在计量之日公司有权进入的活跃市场中对相同工具的未经调整的报价。Level I的投资类型包括交易所交易的股票、债务和有报价的衍生品。
•二级-活跃市场中类似工具的报价；不活跃市场中相同或类似工具的报价；所有重要输入都可以直接或间接观察到的模型衍生估值。II级输入包括利率、收益率曲线、波动性、提前还款风险、损失严重程度、信用风险和违约率。II级的投资类型一般包括公司债券和贷款、政府和机构证券、流动性较差和受限制的股权投资、场外交易衍生品以及公允价值基于可观察输入值的其他投资。

74
Brookfield Oaktree Holdings，LLC
合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
•III级-一项或多项重要投入不可观察的估值。这些投入反映了公司对市场参与者根据可获得的最佳信息对投资进行估值所使用的假设的评估。III级输入值包括交易很少、公开信息较少或价格在各中介做市商之间存在差异的市场中的报价证券价格。III级的投资类型包括非公开交易的股权、债权、不动产和衍生品。
在某些情况下，用于对工具进行估值的输入可能会落入公允价值层次结构的多个级别。在这种情况下，工具在公允价值层次结构中的水平基于对公允价值计量具有重要意义的三个层次中的最低层次（第三层次为最低层次）。公司对输入的重要性的评估需要判断，并考虑该工具的特定因素。因计量公允价值所用输入值的可观察性发生变化而转入或转出各公允价值层级的资产，截至报告期期初入账。因重组或重组等特定事件而产生的转让，自引起转让的事件发生之日起进行会计处理。
在没有可观察到的市场价格的情况下，公司使用在一致基础上应用的估值方法，对包括公司对未合并橡树基金的投资在内的第三级投资进行估值。III级投资的季度估值过程从每个投资组合公司、财产或证券被投资和/或估值团队估值开始。除开放式基金外，所有未报价的III级投资价值均由（i）独立于投资团队的公司估值主管、（ii）每个策略的指定投资专业人士和（iii）对于以市值衡量的绝大多数未报价的III级持股，由相应策略的估值委员会审查和批准。对于开放式基金，未报价的III级投资价值由公司估值官审核批准。对于某些投资，估值过程还包括独立估值方至少每年进行一次审查，以确定管理层确定的公允价值是否合理。每季度对估值过程的结果进行评估，包括评估是否应调整或重新校准基础计算。结合这一过程，公司定期评估公允价值计量变动的合理性，考虑行业趋势、一般经济和市场状况以及投资的特定因素等项目。
某些资产使用从定价供应商或经纪人处获得的价格进行估值。该公司寻求从至少两个定价供应商处获得该标的或类似证券的价格。在供应商定价不能反映公允价值、无法获得二级供应商或无法获得供应商定价的情况下，可以使用由从经纪交易商收到的标的或类似证券的报价组成的比较值。这些投资可能被归类为III级，因为对于处于非活跃市场的证券，报价可能具有指示性，可能是针对类似证券，或者可能需要针对特定投资因素或限制进行调整。公司根据可获得的市场信息，包括标的或类似证券的交易活动，或通过进行可比的证券分析，评估从经纪人或定价供应商处获得的价格，以确保合理估计公允价值。该公司还根据交易中收到的实际价格，对从定价供应商和经纪人处获得的估值信息进行回测。除了持续的监测和回测，该公司还围绕定价供应商执行尽职调查程序，以了解其方法和控制措施，以支持其在估值过程中的使用。
公允价值期权
公司已选择其合并CLO的金融资产和金融负债的公允价值选择权。CLO的资产和负债主要以公允价值反映在投资中，并反映在简明综合财务状况表中CLO细列项目的债务义务中。该公司对CLO资产的会计处理与其对CLO持有的投资按公允价值进行的会计处理以及确定这些投资的公允价值所使用的估值方法的会计处理相似。CLO负债的公允价值计量为CLO资产的公允价值减去（a）公司持有的任何受益权益的公允价值和（b）代表服务补偿的任何受益权益的账面价值之和。CLO资产的已实现损益和公允价值变动分别计入简明综合经营报表的合并基金投资的已实现收益净额和合并基金投资的未实现增值（折旧）变动净额。CLO的利息收入计入利息和股息收入，利息支出和其他

75
Brookfield Oaktree Holdings，LLC
合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
费用分别在简明综合经营报表的利息费用和综合基金费用中列支。根据CLO计量指南，CLO金融负债的公允价值变动计入简明综合经营报表中合并基金投资的未实现增值（折旧）净变动。更多信息请看注释6和9。2024年重组后，由于Oaktree Capital I被取消合并，公司不再合并CLO，因此，CLO金融负债的公允价值变动不包括在2024年7月1日之后期间的简明综合经营报表中。
衍生品和套期保值
衍生工具是一种金融工具，其价值来源于基础金融工具或指数，如利率、权益证券、货币、商品或信用利差。衍生品包括期货、远期、掉期或期权合约等具有类似特征的金融工具。衍生合约通常涉及未来承诺根据名义或合同金额交换利息支付流或货币（例如，利率掉期、外币远期或交叉货币掉期）。
公司订立衍生工具，作为其整体风险管理策略的一部分，或为促进其投资管理活动。公司在认为适当时，通过使用衍生工具，包括外币远期和期权合约、利率和与金融对手方的交叉货币掉期，管理其利率和外汇市场风险敞口。与正常业务过程中的利率和外币汇率波动相关的风险作为公司整体风险管理战略的一部分进行处理，这可能会导致使用衍生工具进行经济对冲或减少这些风险。公司可能不时订立（a）外币期权和远期合约，以减少与外币汇率变动相关的收益和现金流波动，以及（b）利率掉期，以管理与其浮动利率借款相关的全部或部分利率风险。由于使用这些或其他衍生合约，公司面临交易对手无法履行合同义务的风险。公司试图通过仅与具有投资级信用评级的主要金融机构签订衍生品合同来降低这种交易对手风险。交易对手信用风险是在确定衍生工具公允价值时进行评估的。
公司在综合财务状况表中按公允价值将所有衍生工具确认为资产或负债。就其衍生活动而言，公司一般订立受可强制执行的总净额结算安排约束的协议，允许公司按特定衍生工具类型抵消相同货币的衍生工具资产和负债，或在交易对手违约的情况下，与同一交易对手抵消衍生工具资产和负债。虽然这些衍生工具有资格根据适用的会计准则进行抵销，但公司已选择在其综合财务状况报表中按公允价值总额列报衍生资产和负债。
当公司订立衍生工具合约时，可能会或可能不会选择将衍生工具指定为套期工具并应用套期会计作为其整体风险管理策略的一部分。在其他情况下，当衍生工具不符合套期会计条件或当衍生工具和被套期项目均记入当期收益并因此被视为经济套期时，不适用套期会计。独立衍生工具是我们作为整体风险管理战略的一部分而订立但不使用套期会计的金融工具。这些金融工具可能包括外币兑换合约、利率掉期和其他衍生工具合约。
随着Oaktree Capital I的2024重组和分拆，公司不再
记录与衍生品和对冲活动相关的活动。
现金及现金等价物
现金及现金等价物包括活期存款账户、货币市场基金以及在购买日三个月及以下期限的其他短期投资。
在2025年12月31日和2024年12月31日，公司在金融机构的现金余额超过了联邦存款保险公司的保险限额。公司对这些金融机构的信用状况进行监控。

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合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
企业投资
公司投资历来包括对基金、公司没有控股财务权益的公司、作为我们赞助SPAC的一部分而获得的股权以及非投资级债务证券的投资。在2024年重组之前，这些投资在很大程度上代表了
Oaktree Capital I持有的投资。由于2024年重组，公司不再合并Oaktree Capital I，而是按照权益会计法核算其在Oaktree Capital I的权益。BOH对Oaktree Capital I投资的账面价值反映在Corporate investments。此外，企业投资还包括公司的Brookfield REIT间接所有权。
公司被认为具有重大影响的投资按权益会计法入账，并在历史上反映了公司在每个基金或公司的所有权权益。对于不认为公司具有重大影响或控制的投资，选择了会计公允价值选择权。Oaktree Capital I的基础普通合伙权益基本上缺乏流动性。虽然Oaktree Capital I对基金的投资以公允价值反映了各自基金的持股，但对公司的权益法投资并未调整以反映基础公司的公允价值。橡树基金相关投资的公允价值基于公司的评估，其中考虑了预期现金流、盈利倍数和/或与类似市场交易的比较等因素。反映考虑信用质量、集中度风险、销售限制和其他流动性因素的估值调整是对这些工具进行估值不可或缺的一部分。
非投资级债务证券包括国内和国际企业固定和浮动利率债务和结构性信贷投资。这些证券被归类为交易，并以公允价值入账，公允价值变动计入投资收益。
收入确认
奖励收入
在2024年重组之前，公司从Oaktree Capital I向其客户提供的投资咨询服务中获得奖励收入。收入在承诺服务的控制权以反映公司预期为换取这些服务而获得的对价的金额转让给客户时确认。 这些服务通常可以是不同的，每一项都作为由不同服务期组成的单独履约义务入账，因为这些服务是随着时间的推移而履行的.
奖励收入一般代表 20 各封闭式基金利润的%，以返还出资和优选收益为准，典型 8 年度%，最高 20 特定常青基金年度利润的百分比，以高水位线或门槛率为准。激励收益在很可能不会发生重大转回时确认。收入确认通常满足：（a）对于封闭式基金，只有在全部出资和该资本的优先回报已分配给基金的投资者之后，以及（b）对于某些常青基金，在每个年度计量期结束时。潜在的激励收益极易受到市场波动、第三方的判断和行为以及公司无法控制的其他因素的影响。由于市场固有的回报的高度不确定性以及与许多实现事件相关的意外事件，该公司的经验表明，最终获得的潜在激励收入金额几乎没有预测价值。因此，在任何特定时期确认的激励收益金额一般是在考虑多个因素后确定的，包括基金是否处于其投资期或清算期，以及与基金中剩余资产的公允价值变动相关的风险性质和水平。一般来说，在（a）不确定性得到解决或（b）基金接近最终清算、资产处于合同出售状态或公允价值大幅波动风险较低、资产大幅超过将获得激励收入的阈值之前，不太可能确认任何金额的潜在激励收入。
Oaktree Capital I在收入确认标准未达到之前收到的激励被递延，并在合并财务状况表的应付账款、应计费用和其他负债中作为递延激励收入负债入账。Oaktree Capital I可能收到了与基金分配的应税收入相关的税收分配，这些分配被视为激励收入的预付款，并受到相同的确认标准的约束。税收分配按合同不受追回。

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合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
Oaktree Capital I可能在与已确定目标的合并完成后产生的SPAC取消合并时获得了奖励收入。在取消合并后，Oaktree Capital I终止确认该实体的净资产，并将与将其投资重新计量为公允价值相关的任何收益或损失作为奖励收入记录在其综合经营报表中。Oaktree Capital I在该实体持有的投资的后续公允价值变动计入投资收益其综合经营报表。
2024年重组后，公司不再因Oaktree Capital I的分拆而获得激励收入。相反，Oaktree Capital I获得激励收入的权利所产生的经济性通过其对Oaktree Capital I的权益法投资所获得的投资收益反映在公司业绩中。
投资收益

公司记录其权益法投资的投资收益（亏损）为
代表公司按比例分担该等投资的收益或亏损，或公允价值变动
该投资（如适用）包括未实现和已实现的损益。投资收益
（亏损）在公司出售其全部或部分投资或公司收到或到期时变现
现金收入。未实现投资收益（亏损）产生于按比例分摊投资的
未实现收益，包括相关投资的公允价值变动。公司股权投资产生的现金分配根据导致分配的标的交易的性质进行分类。确定为已实现收益（亏损）的现金分配计入经营活动产生的现金流量，属于资本回报的分配计入综合现金流量表投资活动产生的现金流量部分。

薪酬和福利
薪酬和福利历来反映激励收入薪酬费用，主要反映与激励收入直接相关的薪酬，通常包括公司授予与产生激励收入的特定基金或SPAC相关的投资专业人士的百分比权益（有时称为“积分”或成功完成SPAC合并后获得的股份分配），其次是与投资收入直接相关的薪酬。公司有义务向负责管理基金或SPAC的特定投资专业人士支付从特定基金或SPAC获得的奖励收入的固定百分比，包括在合并中消除的合并基金的收入。根据这些安排应付的金额在很可能和可以合理估计时记录为补偿费用。公司确定应记录激励收入补偿费用的可能性和合理估计点是基于其对众多因素的评估，特别是那些与可能产生激励收入或由Oaktree赞助的SPAC完成合并的单个基金的盈利能力、变现、分配状况、投资概况和承诺或或有事项相关的因素。激励收益补偿一般在基础收益确认期间费用化。激励收益补偿的支付一般发生在相关收益收到的同期或下期。参与基金或SPAC产生的奖励收入将在离职时被没收，并遵守归属条款（通常在一段 五年 ），在每种情况下，在适用的管理文件中规定的某些情况下。这些规定一般仅适用于公司尚未确认为费用或尚未支付给参与者的激励收入补偿。
2024年重组后，公司不再因Oaktree Capital I的分拆而获得激励收入，因此将不再记录激励补偿费用。2024年重组后的薪酬和福利主要反映对公司董事会的薪酬。

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合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
所得税
该公司是一家公开交易的合伙企业。因为它满足了合格收入测试，它不需要被视为美国联邦和州所得税目的的公司；而是作为合伙企业征税。
该公司分析了其在所有美国联邦、州和地方税收管辖区的所有开放纳税年度的纳税申报职位，这些地区需要提交所得税申报表。如果公司确定税务状况存在不确定性，则建立准备金。公司在综合经营报表的所得税费用中确认与不确定税务状况相关的应计利息和罚款。
税法复杂，受纳税人和各自政府税务机关的不同解释。在确定税收费用和评估税收状况，包括评估不确定性时，需要做出重大判断。该公司每季度审查其税收状况，并在获得新信息时调整其税收余额。
Oaktree基金一般无需缴纳美国联邦和州所得税，因此，在随附的合并财务报表中没有计提所得税准备金，因为个人合伙人应对其在应税收入中的比例份额负责。
综合收益（亏损）
综合收益（亏损）包括净收益（亏损）和不包括在净收益（亏损）中的影响单位持有人资本的其他收益和亏损。其他损益产生于外币换算调整，税后净额。
随着2024年重组和Oaktree Capital I的分拆，公司一般不会受到直接外币换算调整。
合并基金的会计政策
投资交易和收入确认
合并基金在公开交易证券的交易日或其具有可强制执行的证券收购权时按成本记录投资交易，如果不公开交易，则一般在收盘日。已实现的投资损益按特定识别基准入账。合并后的基金在除息日记录股息收入，并按权责发生制记录利息收入，除非相关投资违约或在其他情况下认为收益的收取存在疑问。合并基金可能持有以实物而非现金计提应付利息的投资，在这种情况下，相关收入按其估计可变现净额入账。
所得税
合并基金可能会投资于在美国联邦所得税目的下被视为合伙企业的运营实体，这些实体可能会产生与美国贸易或业务有效相关的不相关的企业应税收入或收入。在这种情况下，合并基金允许某些投资者选择通过“阻止结构”参与这些投资，使用的实体在美国联邦所得税方面被视为公司，通常需要缴纳美国联邦、州和地方税。合并后的基金将从选举有限合伙人中预扣阻止费用和税款，根据各自有限合伙协议的条款，这些费用和税款将被视为对此类有限合伙人的视同分配。
外币
以非美元货币计值的投资在使用该期间最后一个营业日的汇率换算成美元后在综合财务报表中入账。利息和股息收入在扣除外国预扣税后入账，并使用确认收入时的有效汇率计算。汇率变动对资产负债、收入和已实现损益的影响，作为合并基金投资净已实现损益和净变动的一部分计入

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合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
合并基金在合并经营报表中的投资的未实现增值（折旧）。
现金及现金等价物
在合并基金中持有的现金和现金等价物是指虽然不受法律限制，但无法用于支持公司一般流动性需求的现金，因为这些金额的使用通常仅限于合并基金的投资活动。现金等价物，一级估值，包括货币市场基金等高流动性投资，由于其短期性，其账面价值接近公允价值。
已售投资应收款项
合并基金出售投资的应收款项按可变现净值入账。可变现净值变动反映在合并基金投资的未实现增值（折旧）净变动中，变现反映在合并经营报表的合并基金投资的已实现净收益中。
投资，按公允价值
合并基金包括以公允价值反映其投资的投资有限合伙企业和CLO，包括拥有多数股权和控制的投资。公司在合并投资方面保留了投资有限合伙企业的专业投资公司会计指引，并选择了CLO金融资产的公允价值选择权。因此，综合投资以公允价值反映在综合财务状况报表中，公允价值变动产生的未实现损益在综合经营报表中反映为综合基金投资未实现增值（折旧）净变动的组成部分。公允价值是在计量日市场参与者之间的有序交易中出售资产所收到的金额或转移负债所支付的金额（即退出价格）。
管理层使用在一致基础上应用的估值方法对非公开交易的债务和股本证券以及无法获得可靠市场报价的其他证券或工具进行估值。这些证券最初可能以收购价格作为公允价值的最佳指标进行估值。公司审查按收购价格估值的投资的重大不可观察输入值、可比投资的估值和其他类似交易，以确定是否应使用另一种估值方法。随后的估值将取决于截至估值日期已知的事实和情况，以及下文“——非公开交易的股权和房地产投资”下进一步描述的估值方法的应用。公允价值也可能基于预计将在估值日期之后完成的未决交易。
交易所交易投资
在一个或多个国家证券交易所上市的证券按其在估值之日最后报告的销售价格进行估值。估值日未发生卖出的，按估值日最后一次“出价”和“要价”的均值对证券进行估值。由于可能限制或限制可转让性的法律限制而不容易上市的证券，一般按市场报价的折扣估值。折价将反映市场参与者由于与特定期间的证券无法进入公开市场相关的风险而需要的金额，并将根据限制的性质和持续时间以及基础证券的感知风险和波动性而有所不同。久期限制较长或波动性较大的证券，估值一般折价较高。这种折价一般是根据看跌期权模型或对市场研究的分析估算出来的。公司对受限制上市证券的报价应用折扣的情况并不常见。此类折扣的影响对公司所有呈报期间的综合财务状况和经营业绩报表并不重要。
信贷导向投资（包括房地产贷款组合）
未在任何证券交易所上市或获准交易的企业和政府债务投资，根据认可的报价服务或信誉良好的经纪自营商提供的报价，按估值日最后一次出价和要价的均值估值。

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2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
在非公开交易债务证券的估值中考虑市场收益率法，利用预期未来现金流，并使用估计的当前市场利率进行贴现。贴现现金流计算可能会进行调整，以反映当前的市场状况和/或借款人的信用风险感知。还考虑了借款人履行本金和利息义务的能力；这可能包括利用下文“——非公开交易的股权和房地产投资”中描述的技术评估抵押品和/或借款人的基础价值。
非公开交易股权和不动产投资
股权和不动产投资的公允价值采用成本法、市场法或收益法确定。成本法是基于当前的成本再生产一个房地产投资较少恶化和功能和经济过时。市场法利用可比上市公司和交易的估值，一般寻求使用市场倍数方法确定投资组合公司或投资物业的企业价值。这种方法考虑了被认为与特定公司或投资物业最相关的财务指标（如EBITDA、调整后EBITDA、自由现金流、净营业收入、净收入、账面价值或资产净值）。还可考虑证券或投资财产的收购价格、投资组合公司的历史和预计运营和财务结果、投资组合公司或投资财产相对于其可比公司或财产的优势和劣势、行业趋势、一般经济和市场状况以及其他被认为相关的因素。收入法通常是一种折现现金流法，其中包含现金流的预期时间和水平。它在确定增长率、收入和费用预测、折现率和资本化率、资本结构、终值和其他因素时纳入了假设。市场和收入方法的适用性和权重是根据可靠预测和可比公司和交易的可用性确定的。
证券的估值可能受到投资者对公开发行证券的接受度预期、持有证券的规模和任何相关控制权、有关证券的交易或要约的信息（包括进行投资所依据的交易以及从投资日期到估值日期经过的时间）以及对证券可转让性的适用限制的影响。
这些估值方法涉及管理层相当程度的判断。因此，公司的估值不一定代表最终可能从出售或其他处置投资中实现的金额。公允价值可能与如果存在投资的现成市场就会使用的价值不同，这些差异可能对合并财务报表具有重大意义。
证券卖空
卖空证券代表合并基金在未来交割特定证券的义务，并相应地产生在交割日以现行市场价格购买该证券（或交割该证券，如果该证券为合并基金所有）的义务。因此，这些卖空产生了风险，即基金为满足交付要求而承担的义务可能超过随附的综合财务状况报表中记录的金额。
卖空证券按公允价值入账，由此产生的价值变动在综合经营报表中反映为合并基金投资未实现增值（折旧）净变动的组成部分。证券交割时，任何收益或损失计入合并基金投资的已实现净收益。这些基金在主要经纪商处保持现金存款，以偿还卖空义务。这些金额包括在综合财务状况报表中的应收经纪商款项中。
期权
看涨期权或看跌期权的买入价格作为投资入账，按公允价值列账。如果买入的期权到期，则实现了期权成本金额的损失。当出现平仓卖出交易时，如果收益分别大于或小于期权成本，则实现收益或损失。看涨期权行权时，行权时买入的证券成本增加原支付的权利金。

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2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
当合并基金写入期权时，收到的权利金记录为负债，随后调整为所写入期权的当前公允价值。如果书面期权到期，则以收到的权利金金额实现收益。溢价与达成平仓买入交易时支付的金额之间的差额，包括经纪佣金，也被视为已实现的收益或损失。期权的卖方承担书面期权标的证券价格发生不利变动的市场风险。写入的期权包括在综合财务状况表的应付账款、应计费用和其他负债中。
总回报掉期
总收益互换是一种基于基础资产交换现金流的协议。根据这些协议，基金可以向交易对手存入担保物，并可以支付相当于基础证券价值（名义金额）的固定百分比的掉期费用。基金在交易对手方账户上持有的现金抵押品赚取利息，可能会被要求存入与标的资产未实现升值或贬值相等的额外抵押品。掉期价值的变化，记录为未实现收益或损失，是基于证券基础价值的变化。与掉期交易对手交换的资本增值或折旧、股息收入和费用、卖空收益的利息收入项目、卖空的借款成本以及佣金的所有金额均记录为已实现的损益。标的资产的股利收入和费用在除权日作为未实现损益计提。
应收经纪人款项
应收经纪商款项指合并基金拥有的现金以及存放于经纪商和交易对手处的现金抵押品，用作合并基金的证券和掉期的抵押品。
风险和不确定性
某些合并基金主要投资于正在进行或被认为可能进行重组、债务重组、清算或其他非常交易的实体的证券。对这类实体的投资被认为是投机性的，涉及重大的本金损失风险。某些合并基金的投资还可能包括交易清淡的证券、不存在市场的证券和其他资产，以及可转让性受到限制的证券。此外，投资受到集中度和行业风险的影响，反映出许多因素，包括可能导致投资及其市场相对缺乏流动性和价格相对波动的政治、监管或经济问题。以非美元货币计价或涉及非美国注册实体的投资受到通常与美国投资不相关的风险和特殊考虑因素的影响。此类风险可能包括但不限于投资和遣返限制；货币汇率波动；不利的政治、社会和经济发展；流动性减少；较小的资本市场；以及某些地方税法方面的考虑。
信用风险是指交易对手或发行人未能按照合同条款进行支付而可能产生的潜在损失。一些合并基金由于投资于陷入财务困境的发行人的债务或衍生品的策略，以及参与私下协商的结构性票据和结构性信用交易，而面临额外的信用风险。交易对手包括托管行、主要经纪行及其关联机构。公司监控与其开展业务的金融机构的信用状况。
银行债务存在一定类型的风险敞口，包括利率、市场、发行人违约或破产可能导致的本息不兑付等。贷款一般存在提前还款风险，会影响这类贷款的期限。合并基金可能通过与第三方中介的合同关系订立银行债务参与协议，导致合并基金承担借款人和中介双方的信用风险。
某些合并后的基金可能会投资于不动产和房地产相关投资，包括商业抵押贷款支持证券（“CMBS”）和房地产贷款，这会带来重大的固有风险。无法保证此类投资将增值或不会产生重大损失。CMBS面临多项风险，包括信用、利率、提前还款和市场。这些风险可能受到许多因素的影响，包括总体经济状况，特别是那些在

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合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
相关抵押房产所处位置、借款人在抵押房产中的权益水平，以及承担较高利率的抵押贷款的相对拖欠和提前还款的时间和比率。房地产贷款包括在其获得时为不良或在其获得后成为不良的住宅或商业贷款。不良房地产贷款可能需要大量的解决谈判或重组，这可能包括（其中包括）大幅降低利率和/或减记本金余额。此外，对担保合并基金持有的一笔或多笔房地产贷款的抵押品进行止赎可能是必要的，这可能是漫长而昂贵的。住宅贷款通常会受到与基础物业价值相关的风险的影响，这些风险可能受到多个因素的影响，包括一般经济状况、抵押贷款资格标准、当地市场状况如就业水平、房屋供应以及物业和社区的安全性、便利性和吸引力。商业贷款通常受到与借款人偿还能力相关的风险的影响，这可能受到一般经济状况的影响，以及借款人的特定因素，包括管理质量、产生足够收入以进行预定本金和利息支付的能力，或获得替代融资以偿还贷款的能力。
某些合并基金持有的场外衍生品可能允许交易对手在某些情况下提前终止衍生品合约，从而导致加速支付欠交易对手的任何净负债。
2024年重组的影响
由于2024年重组和Oaktree Capital I的取消合并，与Oaktree Capital I相关的某些账户不再包括在公司的合并财务报表中。2024年重组的影响总结如下：
•公司对Oaktree Capital I的经济权益作为权益法投资入账，公司将其按比例分享的Oaktree Capital I净收益记为投资收益。
•公司的激励收入主要由Oaktree Capital I管理的基金赚取的费用构成。2024年重组后，公司不再赚取激励收入。公司在橡树资本I获得的激励收益中所占的比例份额作为投资收益的组成部分计入。
•激励薪酬支出主要反映与激励收入直接相关的薪酬。2024年重组后，公司不再确认激励薪酬费用，因为不再赚取相应的激励收益。
•之前由Oaktree Capital I合并的某些基金和CLO不再由公司合并。
最近的会计发展
2023年12月，FASB发布了ASU 2023-09，《所得税披露的改进》，增强了现有的年度所得税披露，主要分拆如下：（i）使用百分比和金额的有效税率对账分为特定类别，进一步按性质和/或管辖权对满足5%预期税收门槛的某些类别进行分类；（ii）联邦、州/地方和外国之间支付的所得税（扣除收到的退款），如果支付的所得税总额的5%或更多（扣除收到的退款），则按司法管辖区进一步分类。ASU还消除了与以下相关的现有披露：（a）在报告日期后12个月内未确认的税收优惠总额的合理可能的重大变化；以及（b）未确认递延所得税负债的每类暂时性差异的累计金额（由于确认与子公司和公司合资企业相关的递延税款的例外情况）。该ASU于2025年1月1日生效，允许在中期或年度期间提前采用。过渡是前瞻性的，可以选择适用追溯申请。该公司采用ASU自2025年1月1日起生效，该采用对其合并财务报表没有重大影响。

2024年11月，FASB发布了ASU 2024-03，损益表-报告综合收益-费用分类披露（子主题220-40），要求在年度和中期基础上披露包含在运营报表中的某些相关费用的分类。ASU2024-03将于2027年1月1日开始的年度期间和2028年1月1日开始的中期期间生效。The

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合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
修正案必须追溯适用，并允许提前采用。我们目前正在评估采用该技术对我们合并财务报表的影响。

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合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
3. 收入
在2024年重组之前， 公司赚 基金产生的激励收益,我担任橡树资本的普通合伙人。这些收入受到与所持资产类别构成相关的经济因素以及激励收益的计算依据、投资者赎回能力等合同条款的影响。由于2024重组，由于Oaktree Capital I被取消合并，公司不再确认激励收入。公司在Oaktree Capital I获得的激励收入中的比例份额作为投资收益的组成部分包括在内。
按基金结构划分的激励收入收入列示如下。
截至12月31日止年度，
2025 2024 2023
奖励收入
封闭式 $ —   $ 112,496   $ 257,296  
常青树 —   5,033   10,029  
合计
$ —   $ 117,529   $ 267,325  
此外，公司通过投资Oaktree Capital I、Oaktree基金、第三方基金等公司的投资赚取投资收益。按投资类型划分的收入列示如下。
截至12月31日止年度，
投资收益 2025 2024 2023
权益法投资：
资金
$ 3,546   $ 30,956   $ 58,791  
公司
192,975   127,413   5  
其他投资，按公允价值 —   11,663   13,868  
总投资收益 $ 196,521   $ 170,032   $ 72,664  

4. 可变利益实体
该公司巩固了公司是主要受益者的VIE。VIE包括Oaktree管理的基金和Oaktree担任抵押品管理人的CLO。这些VIE的目的是为投资者提供投资机会，以换取管理费，在某些情况下，还可以换取基于绩效的费用。虽然基金和CLO的投资策略因产品而异，但一般来说，基金和CLO的基本面风险具有相似的特征，包括投入资本的损失以及管理和绩效收费的减少或不存在。作为普通合伙人或抵押品管理人，Oaktree通常认为自己是适用基金或CLO的发起人。公司不提供履约担保，除资本承诺外，没有向VIE提供资金的财务义务。
合并VIE
截至2025年12月31日及2024年12月31日，公司合并 2 作为公司持有Oaktree Opportunities Fund XI，L.P.和Oaktree Opportunities Fund XII，L.P.权益的VIE是主要受益人。
截至二零二五年十二月三十一日止之资产负债情况 2 合并VIE达$ 5.3 十亿美元 1.5 分别为十亿。这些合并VIE的资产主要包括对债务和股本证券的投资。这些VIE的资产可能仅用于清偿同一VIE的债务。此外，对于VIE的负债，公司没有追索权。截至2025年12月31日，公司对综合VIE的投资账面价值为$ 0.8 亿，这代表了其截至该日期的最大损失风险。

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合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
未合并VIE
公司以直接股权的形式在某些VIE中持有可变权益，但由于其不是主要受益人，因此未合并，因为其费用安排被视为在市场上进行，并且它不持有那些被视为微不足道的实体的权益。
公司未合并VIE投资的账面价值如下所示。
截至12月31日，
2025 2024
企业投资 $ 1,119,817   $ 1,212,435  
应收联属公司款项 551   227  
最大损失风险 $ 1,120,368   $ 1,212,662  
公司继续合并各自持有Oaktree Opportunities Fund XI，L.P.和Oaktree Opportunities Fund XII，L.P.权益的工具，因为公司仍是主要受益人。
就2024年重组而言，由于重组发生在OCGH共同控制下的实体之间，公司终止确认Oaktree Capital I持有的资产和负债的账面价值，并且没有记录任何收益或损失。
Oaktree Capital I因2024年重组而被取消合并的影响如下：
 
截至2024年7月1日
资产：
现金及现金等价物 $ ( 8,805 )
美国财政部和政府机构证券 ( 170,000 )
应收款项和其他资产 ( 58,517 )
应收联属公司款项 ( 8,543 )
合并基金资产 ( 1,711,868 )
总资产 ( 1,957,733 )
负债和资本：
负债：
应付账款和应计费用 $ ( 49,176 )
应付联属公司款项 ( 50,014 )
债务义务 ( 213,161 )
合并基金的负债 ( 1,021,629 )
负债总额 ( 1,333,980 )
合并基金的非控制性可赎回权益 ( 339,111 )
单位持有人资本：
于综合附属公司的非控股权益 ( 283,685 )
累计其他综合损失
( 957 )
单位持有人资本总额
( 284,642 )
负债和资本总额 $ ( 1,957,733 )

86
Brookfield Oaktree Holdings，LLC
合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
5. 投资
企业投资
公司投资包括以下方面：
截至12月31日，
企业投资 2025 2024
权益法投资：
资金
$ 315,801   $ 317,256  
公司
1,114,972   1,203,004  
公司投资总额 $ 1,430,773   $ 1,520,260  
权益法投资
公司的权益法投资包括其对未并表但被公司视为具有重大影响的基金和公司的投资。公司应占该等投资产生的收益或亏损在综合经营报表的投资收益内入账。公司对Oaktree基金的权益法投资主要反映了公司在这些基金中的普通合伙人权益，这些权益通常不超过 2.5 在每只基金中的百分比。橡树基金是遵循公认会计原则建立的专门会计基础的投资公司。关于2024年重组，公司确定其不再是Oaktree Capital I的主要受益人，并将该实体取消合并，该实体从2024年第三季度开始作为权益法投资入账。
于2023年6月27日，公司与Brookfield Corporate Treasury Ltd.订立出资协议，收购若干实体的股权所有权，而该等实体实益拥有Brookfield Real遗产收入信托的股份。公司以公允价值选择将取得的权益作为权益法投资进行会计处理。已选择公允价值选择权，以简化对公司全资附属公司（“NTR”）的投资于OCGNTR Holdings，LLC的会计处理。投资NTR收到的公允价值变动及现金红利，计入投资收益。截至2025年12月31日止年度，公司确认股权投资收益$ 3.1 百万。有关交易的详细说明，请参阅附注15。
每个报告期，公司对其每一项权益法投资进行评估，以确定是否有任何被认为是SEC定义的重大投资。截至2025年12月31日，或截至2025年12月31日的十二个月，公司确定Oaktree Capital I符合显着标准。其他单项权益法投资均未达到显著性标准。Oaktree Capital I的单独财务报表包含在附件 99.1中。
公司剩余权益法投资的财务信息汇总如下。

87
Brookfield Oaktree Holdings，LLC
合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
截至12月31日，
财务状况报表 2025 2024
资产：
现金及现金等价物 $ 50,608   $ 25,489  
投资，按公允价值 2,050,887   1,886,579  
其他资产 136,543   55,488  
总资产
$ 2,238,038   $ 1,967,556  
负债和资本：
债务义务 $ 1,103,507   $ 1,074,156  
其他负债 94,557   102,707  
负债总额
1,198,064   1,176,863  
总资本
1,039,974   790,693  
负债和资本总额
$ 2,238,038   $ 1,967,556  
截至12月31日止年度，
2025 2024 2023
运营报表
收入/投资收益 $ 173,180   $ 2,362,833   $ 4,506,814  
利息支出 ( 59,032 ) ( 343,541 ) ( 565,810 )
其他费用 ( 128,299 ) ( 682,302 ) ( 1,117,553 )
已实现和未实现投资收益净额 23,626   1,871,488   862,771  
净收入
$ 9,475   $ 3,208,478   $ 3,686,222  
其他投资，按公允价值
按公允价值计算的其他投资包括（a）对某些Oaktree和非Oaktree基金的投资，（b）非投资级债务证券，（c）作为我们赞助SPAC的一部分而收到的股票，以及（d）用于对冲公司从其基金赚取的投资收入风险的衍生品。
下表汇总了按公允价值计算归属于公司其他投资的净收益（亏损）：
截至12月31日止年度，
2025 2024 2023
已实现收益（亏损） $ —   $ 9,504   $ 4,475  
未实现收益（亏损）净变动 —   2,159   9,393  
总收益（亏损） $ —   $ 11,663   $ 13,868  
2024年重组后，随着Oaktree Capital I的分拆，公司不再以公允价值持有任何其他投资。

88
Brookfield Oaktree Holdings，LLC
合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
合并基金的投资
投资，按公允价值
合并基金持有的投资和卖空的证券汇总如下：
截至12月31日的公允价值， 截至12月31日公允价值占合并基金投资的百分比，
投资 2025 2024 2025 2024
美国：        
债务证券（成本：$ 1,410,932 和$ 1,792,830 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日）
$ 1,245,636   $ 1,857,874   24.9   % 37.6   %
股票证券（成本：$ 1,658,791 和$ 1,362,953 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日）
2,058,375   1,610,427   41.1   32.6  
房地产证券（成本：$ 81,097 和$ 26,966 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日）
85,059   15,036   1.7   0.3  
欧洲：    
债务证券（成本：$ 220,047 和$ 161,153 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日）
218,618   160,989   4.4   3.3  
股票证券（成本：$ 332,655 和$ 295,630 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日）
442,853   375,486   8.8   7.6  
房地产证券（成本：$ 248,112 和$ 191,470 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日）
267,481   191,145   5.3   3.8  
亚洲及其他：        
债务证券（成本：$ 556,028 和$ 680,671 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日）
568,395   664,845   11.3   13.4  
股票证券（成本：$ 111,335 和$ 55,638 分别截至2025年12月31日和2024年12月31日）
126,560   71,060   2.5   1.4  
债务证券总额 2,032,649   2,683,708   40.6   54.3  
总股本证券 2,627,788   2,056,973   52.4   41.5  
房地产总额 352,540   206,181   7.0   4.2  
按公允价值计算的投资总额 $ 5,012,977   $ 4,946,862   100.0   % 100.0   %

截至2025年12月31日，下列发行人或投资的公允价值超过 5 占公司合并净资产总额的百分比。
本金金额/股份数量 投资 合并公允价值
179,840 阿佐拉航空控股有限责任公司 $ 266,177
截至2024年12月31日， 无 单一发行人或投资的公允价值超过 5 占公司合并净资产总额的百分比。

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Brookfield Oaktree Holdings，LLC
合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
合并基金投资活动净收益（亏损）
综合经营报表中投资活动产生的净收益（亏损）主要包括合并基金投资的已实现和未实现损益（包括归属于外国计价投资和相关活动的外汇损益）和其他金融工具。未实现收益或损失是由于这些投资和其他金融工具的公允价值变动造成的。在处置一项投资时，未实现的收益或损失被冲回，并在当期确认一项抵销的已实现收益或损失。
下表汇总了投资活动的净收益（损失）：
截至12月31日止年度，
  2025 2024 2023
投资已实现收益（亏损）净额 投资未实现增值（折旧）净变动 投资已实现收益（亏损）净额 投资未实现增值（折旧）净变动 投资已实现收益（亏损）净额 投资未实现增值（折旧）净变动
投资和其他金融工具
$ 45,322   $ 13,824   $ 54,580   $ 131,725   $ 63,213   $ 27,890  
CLO负债(1)
—   —   185   1,597   —   —  
外币远期合约(2)
2,481   ( 48,297 ) 337   28,193   898   ( 14,909 )
总回报与利率互换(2)
403   811   613   ( 19 ) ( 235 ) 328  
期权和期货(2)
2,187   2,207   1,440   ( 2,176 ) 4,382   ( 569 )
商品互换(2)
1,882   —   8,489   ( 8,654 ) 11,162   16,324  
合计 $ 52,275   $ ( 31,455 ) $ 65,644   $ 150,666   $ 79,420   $ 29,064  
（1）表示根据CLO计量指南计量的CLO负债的公允价值变动净额，基于CLO资产的更可观察的公允价值。随着Oaktree Capital I于2024年重组和分拆，该公司不再持有CLO的投资。更多信息请看注释2n.
(2)      更多信息请见附注7。

90
Brookfield Oaktree Holdings，LLC
合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
6. 公允价值
金融资产和负债的公允价值
本公司按公允价值层级划分的其他金融资产如下。截至2025年12月31日和2024年12月31日，无其他金融负债。
截至2025年12月31日 截至2024年12月31日
I级 II级 III级 合计 I级 II级 III级 合计
物业、厂房及设备
企业投资 $ —   $ 310,956   $ —   $ 310,956   $ —   $ 307,825   $ —   $ 307,825  
总资产 $ —   $ 310,956   $ —   $ 310,956   $ —   $ 307,825   $ —   $ 307,825  
合并基金持有的金融工具公允价值
合并基金持有的现金及现金等价物的短期性导致其账面价值接近公允价值。现金等价物的公允价值为一级估值。衍生工具可能涉及I、II或III级投资的混合，因此其公允价值等级水平可能与经济对冲投资的公允价值等级水平不对应。 下表按公允价值层级汇总了合并基金的投资和其他金融工具：
截至2025年12月31日 截至2024年12月31日
I级 II级 III级 合计 I级 II级 III级 合计
物业、厂房及设备
投资：
公司债–银行债
$ —   $ 116,518   $ 1,626,609   $ 1,743,127   $ —   $ 281,918   $ 1,936,315   $ 2,218,233  
公司债–所有其他
—   209,394   80,128   289,522   —   353,922   111,552   465,474  
股票–普通股
197,832   91,815   1,559,531   1,849,178   222,670   39,290   1,187,023   1,448,983  
股票–优先股
1,678   —   776,932   778,610   1,850   —   606,141   607,991  
房地产
—   —   352,540   352,540   —   —   206,181   206,181  
投资总额
199,510   417,727   4,395,740   5,012,977   224,520   675,130   4,047,212   4,946,862  
衍生品：
外币远期合约
—   7,800   —   7,800   —   17,578   —   17,578  
掉期
—   1,270   —   1,270   —   —   15,771   15,771  
衍生品总额(1)
—   9,070   —   9,070   —   17,578   15,771   33,349  
总资产 $ 199,510   $ 426,797   $ 4,395,740   $ 5,022,047   $ 224,520   $ 692,708   $ 4,062,983   $ 4,980,211  
负债
衍生品：
外币远期合约
—   ( 47,032 ) —   ( 47,032 ) —   ( 8,513 ) —   ( 8,513 )
掉期
—   —   —   —   —   ( 19 ) —   ( 19 )
期权和期货 —   ( 1,861 ) —   ( 1,861 ) —   ( 4,853 ) —   ( 4,853 )
衍生品总额(2)
—   ( 48,893 ) —   ( 48,893 ) —   ( 13,385 ) —   ( 13,385 )
负债总额
$ —   $ ( 48,893 ) $ —   $ ( 48,893 ) $ —   $ ( 13,385 ) $ —   $ ( 13,385 )
（1）金额计入合并财务状况表“合并基金资产”项下衍生资产。
（2）金额计入合并财务状况表“合并基金负债”项下的衍生负债。

91
Brookfield Oaktree Holdings，LLC
合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
以下表格列出第三级投资的公允价值变动概要： 
公司债–银行债 公司债–所有其他 股票–普通股 股票–优先股 房地产 掉期 合计
2025            
期初余额 $ 1,936,315   $ 111,552   $ 1,187,023   $ 606,141   $ 206,181   $ 15,771   $ 4,062,983  
资金拆分
—   —   —   —   —   —   —  
转入III级
1,151,973   46,298   20,000   37   28,839   —   1,247,147  
转出III级
( 1,014,056 ) ( 41,190 ) ( 46,400 ) —   ( 22,032 ) —   ( 1,123,678 )
采购 1,558,833   53,330   398,625   218,179   125,959   1,576   2,356,502  
销售 ( 1,850,082 ) ( 94,218 ) ( 91,876 ) ( 116,418 ) ( 31,220 ) ( 17,580 ) ( 2,201,394 )
已实现收益（亏损），净额 26,418   7,162   23,846   ( 39,751 ) 5,195   233   23,103  
未实现升值（折旧），净额 ( 182,792 ) ( 2,806 ) 68,313   108,744   39,618   —   31,077  
期末余额 $ 1,626,609   $ 80,128   $ 1,559,531   $ 776,932   $ 352,540   $ —   $ 4,395,740  
归属于期末仍持有资产的未实现增值（折旧）净变动 $ ( 170,832 ) $ ( 2,806 ) $ 83,279   $ 108,744   $ 26,638   $ —   $ 45,023  
2024            
期初余额 $ 1,721,888   $ 260,292   $ 846,773   $ 599,636   $ 175,353   $ —   $ 3,603,942  
资金拆分
( 67,293 ) ( 10 ) ( 575 ) ( 2,356 ) —   ( 70,234 )
转入III级
560,765   41,610   138,379   153   23,738   —   764,645  
转出III级
( 337,454 ) ( 150,382 ) ( 27,724 ) —   ( 28,619 ) —   ( 544,179 )
采购 770,814   60,292   314,181   129,829   42,203   15,771   1,333,090  
销售 ( 649,253 ) ( 79,377 ) ( 176,382 ) ( 154,745 ) —   —   ( 1,059,757 )
已实现收益（亏损），净额 8,926   1,482   66,323   ( 57,208 ) —   —   19,523  
未实现升值（折旧），净额 ( 72,078 ) ( 22,355 ) 26,048   90,832   ( 6,494 ) —   15,953  
期末余额 $ 1,936,315   $ 111,552   $ 1,187,023   $ 606,141   $ 206,181   $ 15,771   $ 4,062,983  
归属于期末仍持有资产的未实现增值（折旧）净变动 $ ( 16,125 ) $ ( 18,379 ) $ 5,993   $ 85,880   $ ( 6,494 ) $ —   $ 50,875  
为第三级投资记录的已实现和未实现损益总额在合并业务报表中计入合并基金投资的已实现净收益或合并基金投资的未实现增值（折旧）净变动。
转出第三级一般归因于某些投资，这些投资在相应期间经历了更大程度的市场交易活动或完成了首次公开发行，因此使用可观察的输入进行估值。转入第三级通常反映的要么是在该期间经历了不太重要的市场交易活动水平的投资，要么是进行重组或破产程序的投资组合公司，因此在没有可观察到的投入的情况下进行估值。
下表汇总了截至2025年12月31日用于确定合并基金III级投资公允价值的估值技术和量化信息：

92
Brookfield Oaktree Holdings，LLC
合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
投资类型 公允价值 估值技术
重大不可观察
输入(1)(2)
范围
加权平均(3)
信贷导向投资：
   
$ 953,783
贴现现金流(6)
贴现率
5 % – 21 %
11 %
315,845  
近期市场资讯(5)
报价价格 不适用 不适用
129,453  
近期成交价格(4)
报价价格 不适用 不适用
11,409  
预期恢复(11)
不适用 不适用 不适用
225,284  
市场法（可比公司）(7)
标的资产倍数(9)
1.0 x – 1.0 x
1.0 x
2,860  
近期市场资讯(5)
报价价格 不适用 不适用
39,736  
市场法（可比公司）(7)
收益倍数(10)
2.5 x – 9.8 x
8.5 x
28,367  
市场法（可比公司）(7)
收入倍数(8)
0.9 x – 1.6 x
1.2 x
股权投资：
189,154  
近期成交价格(4)
报价价格 不适用 不适用
862,816  
市场法（可比公司）(7)
标的资产倍数(9)
1.0 x – 1.3 x
1.0 x
819,606  
市场法（可比公司）(7)
收益倍数(10)
3.7 x – 15.1 x
8.9 x
99,431  
市场法（可比公司）(7)
收入倍数(8)
2.1 x – 2.1 x
2.1 x
333,767  
贴现现金流(6)
贴现率
11 % – 20 %
14 %
10,201  
近期市场资讯(5)
报价价格 不适用 不适用
14,844  
预期恢复(11)
不适用 不适用 不适用
6,644  
布莱克斯科尔斯(12)
不适用 不适用 不适用
以房地产为导向：
292,809  
贴现现金流(6)
贴现率
12 % – 33 %
18 %
59,731  
市场法（可比公司）(7)
标的资产倍数(9)
1.0 x – 1.3 x
1.0 x
总水平III
投资		 $ 4,395,740  
    下表汇总了截至2024年12月31日用于确定合并基金III级投资公允价值的估值技术和量化信息：


93
Brookfield Oaktree Holdings，LLC
合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
投资类型 公允价值 估值技术
重大不可观察
输入(1)(2)
范围
加权平均(3)
信贷导向投资：
$ 1,216,750  
贴现现金流(6)
贴现率
5 % – 27 %
15 %
378,875  
近期市场资讯(5)
报价价格 不适用 不适用
206,107  
近期成交价格(4)
报价价格 不适用 不适用
10,854  
市场法（可比公司）(7)
收入倍数(8)
2.1 x – 2.1 x
2.1 x
229,042  
市场法（可比公司）(7)
标的资产倍数(9)
0.5 x – 1.0 x
0.9 x
11  
预期恢复(11)
不适用 不适用 不适用
21,999  
市场法（可比公司）(7)
收益倍数(10)
6.5 x – 7.0 x
7.0 x
股权投资：
202,057  
近期成交价格(4)
报价价格 不适用 不适用
850,420  
市场法（可比公司）(7)
标的资产倍数(9)
1.0 x – 1.0 x
1.0 x
458,953  
市场法（可比公司）(7)
收益倍数(10)
5.0 x – 14.0 x
9.6 x
213,813  
贴现现金流(6)
贴现率
4 % – 18 %
14 %
25,295  
贴现现金流(6)/市场法（可比公司） (7)
贴现率
11 % – 11 %
11 %
收益倍数(10)
10.0 x – 12.0 x
11.0 x
26,445  
市场法（可比公司）(7)
收入倍数(8)
1.0 x – 2.1 x
1.2 x
5,979  
近期市场资讯(5)
报价价格 不适用 不适用
8,903  
预期恢复(11)
不适用 不适用 不适用
1,299  
布莱克斯科尔斯(12)
不适用 不适用 不适用
以房地产为导向：
206,181  
贴现现金流(6)
贴现率
4 % – 26 %
15 %
总水平III
投资		 $ 4,062,983  


（1）折现率是合并基金对标的发行人不具有控股权的履约信用导向投资，以及某些股权投资和房地产贷款组合在公允价值计量中使用的重大不可观察输入值。贴现率的增加（减少）将导致公允价值计量的较低（较高）。
（2）收益或基础资产的倍数是市场法中对不良信贷导向投资、合并基金对基础发行人拥有控股权的信贷导向投资、股权投资和某些房地产导向投资进行公允价值计量时使用的重大不可观察输入值。倍数增加（减少）将导致更高（更低）的公允价值计量。
（三）以纳入范围投资的公允价值为基础进行加权平均。
（4）某些投资是根据最近的交易进行估值的，一般定义为在估值日期的六个月内购买或出售的投资。公允价值也可能基于预计将在估值日期之后完成的未决交易。
（5）某些投资的估值采用标的或类似证券的卖方价格或经纪人报价。通常，以这种方式估值的投资被归类为III级，因为对于处于非活跃市场的证券，报价可能具有指示性，可能是针对类似证券，或者可能需要针对特定投资因素或限制进行调整。
（6）一般采用现金流折现法对合并基金不持有基础发行人控股权的履约信用导向投资，以及某些股权投资、房地产导向投资和房地产贷款组合进行估值。
（7）一般采用市场法对困境投资和合并基金对标的拥有控股权的投资进行估值。
（8）收入倍数以可比公众公司和与可比公司的交易为基础。该公司通常将该倍数应用于过去12个月的收入。然而，在某些情况下，如果认为更相关，可能会使用其他收入措施，例如备考收入。
（9）使用基础资产价值的市场法利用基于可比公司的基础上基础资产的倍数或投资组合公司的账面净值。公司通常从基础投资组合公司的财务报表或定价供应商处获得基础资产的价值。公司可采用涉及可比资产的市场交易的价格等相关信息对标的资产进行估值。



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合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
（10）盈利倍数以可比公众公司和与可比公司的交易为基础。公司通常使用EBITDA的倍数；然而，在某些情况下，公司可能会使用被认为与投资最相关的其他收益倍数。该公司通常将该倍数应用于过去12个月的EBITDA。然而，在某些情况下，如果认为更相关，可能会使用其他收益衡量标准，例如备考EBITDA。
（11）某些投资是根据预期回收进行估值的，一般代表清算或清盘时可收回的估计价值。
（12）采用Black-Scholes-Merton估值模型估算期权/认股权证的公允价值。公司采用以下方法确定标的假设：预期波动率基于可比公司或标的公司公开交易的标的公司的历史和隐含波动率；预期期限基于期权的预期持有期或合同期限中较短者；无风险利率基于与期权预期期限相似条款发行的美国国库券或债券的收益率。
在使用不可观察的输入时，可能需要大量的判断，包括评估源数据的准确性和定价模型的结果。该公司评估其用于开发不可观测输入的来源的准确性和可靠性。这些来源可能包括公司认为可靠并被其他市场参与者普遍使用的第三方供应商。如附注2所述，除上述不可观察输入值之外的其他因素可能对投资估值产生重大影响。
截至2025年12月31日止年度，5项信用导向投资的估值技术由市场法（可比公司）改为现金流折现，5项信用导向投资由现金流折现改为市场法（可比公司），3项信用导向投资由近期市场信息改为现金流折现，2项信用导向投资由市场法（基础资产价值）改为预期回收法，1项信用导向投资由现金流折现改为市场法（基础资产价值），1项信用导向投资由预期回收改为现金流折现2项股权投资由现金流折现改为市场法（可比公司）。截至2024年12月31日止年度，III级证券的估值技术并无变动 .

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2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
7. 衍生品和套期保值
独立衍生工具产生的已实现和未实现损益在综合经营报表中记录如下：
截至12月31日止年度，
2025 2024 2023
投资收益（亏损）
$ —   $ —   $ ( 3,501 )
一般和行政费用(1)
—   $ —   3,153  
总收益（亏损）
$ —   $ —   $ ( 348 )
（1）如果公司的独立衍生工具被用于对冲其从合并基金赚取的投资收益的外币风险敞口，则相关的被套期项目在合并中予以消除，衍生工具影响（正数反映费用减少）反映在合并的一般和管理费用中。
2024年重组后，随着Oaktree Capital I的分拆，公司不再持有任何独立衍生品。
合并基金持有的衍生品
某些合并基金在其正在进行的投资业务中使用衍生工具。这些衍生品主要包括用于管理货币风险的外币远期合约和期权、用于对冲利率风险的利率掉期、用于对冲特定证券的某些风险敞口的期权和期货，以及主要用于获得杠杆贷款敞口或参与不易获得的外国市场的总收益掉期。期权和期货的主要风险敞口是价格，而总收益互换的主要风险敞口是信用。所有衍生工具均未作为套期工具使用套期会计进行会计处理。
合并基金持有的衍生工具的公允价值包括以下各项：
物业、厂房及设备 负债
概念性 公允价值 概念性 公允价值
截至2025年12月31日
外币远期合约 $ 1,066,772   $ 7,800   $ ( 216,189 ) $ ( 47,032 )
总回报与利率和信用违约互换 219,693   1,270   ( 5,584 ) —  
期权和期货 62,266   —   ( 16,587 ) ( 1,861 )
合计 $ 1,348,731   $ 9,070   $ ( 238,360 ) $ ( 48,893 )
截至2024年12月31日
外币远期合约 $ 797,475   $ 17,578   $ ( 81,625 ) $ ( 8,513 )
总回报与利率和信用违约互换 15,207   15,771   ( 203,533 ) ( 19 )
期权和期货 —   —   ( 13,435 ) ( 4,853 )
合计 $ 812,682   $ 33,349   $ ( 298,593 ) $ ( 13,385 )


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合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
合并基金持有的衍生工具在合并经营报表中的影响如下： 
截至12月31日止年度，
  2025 2024 2023
投资已实现收益净额 投资未实现增值（折旧）净变动 投资已实现收益（亏损）净额 投资未实现增值（折旧）净变动 投资已实现收益（亏损）净额 投资未实现增值（折旧）净变动
外币远期合约
$ 2,481   $ ( 48,297 ) $ 337   $ 28,193   $ 898   $ ( 14,909 )
总回报与利率和信用违约互换 403   811   613   ( 19 ) ( 235 ) 328  
期权和期货 2,187   2,207   1,440   ( 2,176 ) 4,382   ( 569 )
商品互换 1,882   —   8,489   ( 8,654 ) 11,162   16,324  
合计 $ 6,953   $ ( 45,279 ) $ 10,879   $ 17,344   $ 16,207   $ 1,174  
资产负债表抵销
公司在综合财务状况表中将所有衍生工具确认为按公允价值计量的资产或负债。就其衍生活动而言，公司一般订立受可强制执行的总净额结算安排约束的协议，允许公司按特定衍生工具类型以相同货币抵销衍生工具资产和负债，或在交易对手违约的情况下，与同一交易对手抵销衍生工具资产和负债。虽然这些衍生工具有资格根据适用的会计准则进行抵销，但公司已选择在其综合财务状况报表中按公允价值总额列报衍生资产和负债。下表列示了公司持有的衍生工具相关的抵销权及相关安排。 “财务状况报表中未抵销的毛额”栏代表管理层选择在综合财务状况报表中不抵销的衍生工具，即使这些衍生工具有资格根据适用的会计准则进行抵销。
列报的资产（负债）总额 财务状况表中未抵销的总金额 净额
截至2025年12月31日 衍生资产（负债） 收到（质押）的现金抵押品
衍生资产：
并表基金的衍生资产：
外币远期合约
$ 7,800   $ —   $ —   $ 7,800  
总回报与利率和信用违约互换 1,270   —   —   1,270  
合计 $ 9,070   $ —   $ —   $ 9,070  
衍生负债：
合并基金的衍生负债：
外币远期合约 $ ( 47,032 ) $ —   $ —   $ ( 47,032 )
期权和期货
( 1,861 ) —   —   ( 1,861 )
合计 $ ( 48,893 ) $ —   $ —   $ ( 48,893 )

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合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
列报的资产（负债）总额 财务状况表中未抵销的总金额 净额
截至2024年12月31日 衍生资产（负债） 收到（质押）的现金抵押品
衍生资产：
并表基金的衍生资产：
外币远期合约
$ 17,578   $ —   $ —   $ 17,578  
总回报与利率和信用违约互换 15,771   —   —   15,771  
合计 $ 33,349   $ —   $ —   $ 33,349  
衍生负债：
合并基金的衍生负债：
外币远期合约 $ ( 8,513 ) $ —   $ —   $ ( 8,513 )
总回报与利率互换
( 19 ) —   —   ( 19 )
期权和期货
( 4,853 ) —   —   ( 4,853 )
合计 $ ( 13,385 ) $ —   $ —   $ ( 13,385 )
8. 商誉
商誉是指成本超过被收购业务可辨认净资产公允价值的部分。商誉的使用寿命不确定，不进行摊销，而是每年在每个会计年度的第四季度进行减值测试，如果事件或情况表明可能已经发生减值，则更频繁地进行减值测试。商誉计入综合财务状况表其他资产。继2024年重组后，随着Oaktree Capital I的分拆，BOH不再报告Oaktree Capital I的商誉，自2024年7月1日起生效。
9. 债务和信贷便利
合并基金的债务义务
某些合并基金可能会维持以基金资产作抵押的循环信贷额度，或可能会发行高级浮动利率票据，以较长期的方式为投资提供资金，一般最高可达 十年 .合并基金的义务对公司无追索权。
合并基金有以下未偿债务：
截至12月31日未偿还金额， 设施能力 加权平均利率 加权平均剩余期限（年） 承诺费率 信用证手续费
信贷协议 2025 2024
循环信贷额度(1)
$ 1,320,795   $ 1,472,795   $ 1,784,037 5.46 % 0.49 0.25 % 1.76 %
减：发债费用(2)
( 2,666 ) ( 2,685 )
债务总额，净额 $ 1,318,129   $ 1,470,110  
（1）使用截至2025年12月31日的资金承诺按比例计算信贷额度。
（2）发债费用计入截至2025年12月31日和2024年12月31日的其他资产。
由于最近的发行，循环信贷融资的账面价值接近公允价值。使用该证券或类似证券的报价进行估值的金融工具通常被归类为III级，因为对于处于非活跃市场的证券，报价可能具有指示性，可能是针对类似证券，或者可能需要针对特定投资因素或限制进行调整。
继2024年重组后，随着Oaktree Capital I的分拆，Oaktree Capital I担任或控制某些Oaktree基金的普通合伙人，并持有Oaktree对其基金的大部分投资，Oaktree Capital I合并的基金的债务义务作为对Oaktree Capital I的股权投资的一部分入账。


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合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
10. 合并基金中的非控股可赎回权益
下表列出合并基金的非控制性可赎回权益变动概要。股息再投资和实物捐助或分配属于非现金性质，在下表中按总额列报。
截至12月31日止年度，
  2025 2024 2023
期初余额 $ 3,069,084   $ 3,336,548   $ 2,182,414  
资金拆分 —   ( 500,020 ) ( 242 )
贡献 633,232   470,924   1,223,103  
分配 ( 903,082 ) ( 750,886 ) ( 221,745 )
净收入 272,350   417,901   245,928  
应付分派变动 27   95,622   ( 94,253 )
外币折算及其他，净额 —   ( 1,005 ) 1,343  
期末余额 $ 3,071,611   $ 3,069,084   $ 3,336,548  



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合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
11. 单位持有人的资本
单位持有人的资本反映归属于A类单位持有人、优先单位持有人、合并子公司的非控股权益和合并基金的非控股权益的经济利益。合并附属公司的非控股权益指归属于OCGH非控股权益及第三方的单位持有人资本部分。OCGH非控股权益在Oaktree Operating Group层面确定，在实施优先单位持有人应占分配（如有）后，基于OCGH单位持有人持有的Oaktree Operating Group单位的比例份额。某些费用，例如Brookfield Oaktree Holdings，LLC和公司通过其持有Oaktree Capital I权益的控股公司的所得税和相关管理费用，完全归属于A类单位持有人。
继2024年重组后，Oaktree的任何相关股权及非控股权益
资本I将不再作为公司单位持有人资本的一部分反映。
每A类单位的分配情况如下：
付款日期 记录日期 适用于已结束的期间 每单位分配
2025年11月10日 2025年11月3日 2025年9月30日 $ 0.24  
2025年8月8日 2025年8月1日 2025年6月30日 0.28  
2025年5月9日 2025年5月1日 2025年3月31日 0.83  
2025年2月25日 2025年2月15日 2024年12月31日 0.75  
2025年共计 $ 2.10  
2024年11月8日 2024年11月1日 2024年9月30日 $ 0.79  
2024年8月9日 2024年8月5日 2024年6月30日 0.65  
2024年5月15日 2024年5月13日 2024年3月31日 1.26  
2024年2月23日 2024年2月15日 2023年12月31日 0.14  
2024年共计 $ 2.84  
2023年11月10日 2023年11月3日 2023年9月30日 $ 0.08  
2023年8月10日 2023年8月2日 2023年6月30日 0.09  
2023年5月10日 2023年5月1日 2023年3月31日 0.72  
2023年2月24日 2023年2月15日 2022年12月31日 0.11  
2023年总计 $ 1.00  
 
优先股发行
2018年5月17日，公司发 7,200,000 其 6.625 % A系列优先单位代表有限责任公司权益，清算优先权为$ 25.00 每单位。此次发行导致$ 173.7 百万公司所得款项净额。当Oaktree董事会宣布时，A系列优先单位的分配将在每年的3月15日、6月15日、9月15日和12月15日按季度支付。第一次分配于2018年9月17日支付。A系列优选单元上的分配是非累积的。
2018年8月9日，公司发 9,400,000 其 6.550 %代表有限责任公司权益的B系列优先单位，清算优先权为$ 25.00 每单位。此次发行导致$ 226.9 百万公司所得款项净额。B系列优先单位的分配，当且如果由Oaktree董事会宣布，将在每年的3月15日、6月15日、9月15日和12月15日按季度支付。第一次分配于2018年12月17日支付。B系列优选单元上的分配是非累积的。

100
Brookfield Oaktree Holdings，LLC
合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
除非已宣布并支付分派或已宣布并拨出分派供优先单位在一个季度分配期内支付，否则在该分配期的剩余时间内，公司不得向优先单位回购任何普通单位或任何其他在分派支付方面排名靠后的单位，且公司不得在该分配期的剩余时间内就任何普通单位或初级单位的分派宣布或支付或拨出分派款项，某些许可分配（定义见与适用的首选单位相关的单位名称（每个，“首选单位名称”）））除外。
公司可随时选择从合法可用的资金中全部或部分赎回A系列优先单位或B系列优先单位，价格为$ 25.00 每优先单位加上已宣布和未支付的分配至但不包括赎回日期，不支付任何未宣布的分配。优先单位持有人无权要求赎回优先单位。
优先单位不可转换为A类单位或公司权益的任何其他类别或系列或任何其他证券。优先单位的持有人不享有给予我们A类单位持有人的任何投票权，但优先单位持有人有权在特定条件下享有某些投票权。
有关影响单位持有人资本的交易的更多信息，请参见附注10和12。
12. 每单位收益
每A类单位净收益计算如下： 
  截至12月31日止年度，
  2025 2024 2023
每A类单位净收益（基本及摊薄）： （单位：千，单位金额除外）
归属于BOH A类单位持有人的净利润
$ 221,922   $ 280,208   $ 193,861  
A类未偿还单位加权平均数（基本和稀释）
118,186   114,452   107,590  
每A类单位基本及摊薄净收益（税后净额） $ 1.88   $ 2.45   $ 1.80  
OCGH单位不可兑换为A类单位。由于当时的交换协议中规定的限制适用于每个适用的报告期，OCGH单位不包括在截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的每单位摊薄收益的计算中。
由于2024年重组，橡树资本I应占收益反映在
公司2024年第三季度开始期间的投资收益。
13. 所得税及相关付款
该公司是一家公开交易的合伙企业，持有Oaktree Capital I（一家无需缴纳美国联邦企业所得税的非公司实体）的权益。由于2024年重组，为便利Oaktree Capital I的普通合伙人变更而生效，公司不再控制Oaktree Capital I。

公司所得税前收入由以下所得税前国内收入构成。未将所得税前国外收入计入公司所得税前收入：
截至12月31日止年度，
2025 2024 2023
所得税前国内收入 $ 523,215   $ 787,062   $ 540,166  

由于公司满足适用于公开交易合伙企业的适用的合格收入要求，因此就美国联邦或州所得税而言，它不需要被视为公司。相反，该公司作为合伙企业被征税，其活动的税收影响传递给其单位持有人。因此，除了直接产生的州和地方所得税外，没有记录所得税准备金

101
Brookfield Oaktree Holdings，LLC
合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
由公司。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，公司未录得所得税费用。
公司在评估递延所得税资产的可变现性时，会考虑递延所得税资产是否存在部分或全部无法变现的可能性。在确定递延所得税资产是否可以变现时，公司考虑了该税收资产的到期期限、历史和预计应纳税所得额以及该税收资产所在税收管辖区的税收负债。公司确认的递延税项资产，因为它涉及某些资产的账面价值与这些资产的账面基础相比更高的计税基础，将由这些应税实体在未来年度确认。递延所得税资产是基于公司管理层确定的未来期间更有可能实现的税收优惠金额。在确定这一税收优惠的可实现性时，管理层考虑了许多将在未来期间产生税前收入的因素。其中包括公司的历史和预期未来账面和计税基础税前收益以及公司资产在确定日的未实现收益。
公司仅在税务机关审查时该职位“更有可能”持续的情况下，才确认与其税务职位相关的税收优惠。作为评估的一部分，该公司分析了其在所有需要提交所得税申报表的联邦、州和外国税务司法管辖区的税务申报情况，以及这些司法管辖区的所有开放纳税年度。截至2025年12月31日、2024年12月31日及2023年12月31日，公司已 无 未确认的税收优惠。
公司在综合经营报表的所得税拨备中确认与未确认的税务头寸相关的利息和罚款。截至2025年12月31日和2024年12月31日 无 应计利息和罚款总额。公司认 无 2025年、2024年和2023年的费用。
公司根据其经营所在司法管辖区的税法规定提交纳税申报表。公司在正常经营过程中，需接受相关税务机关的审核。除有限的例外情况外，公司在2022年之前的期间不再接受税务机关的所得税审计。公司认为，已就与其税务审查相关的任何合理可预见的结果作出充分准备，与此相关的任何结算不会对公司的综合财务报表产生重大不利影响；然而，无法就最终结果作出保证。

14. 承诺与或有事项
在正常业务过程中，Oaktree订立的合同包含某些陈述、保证和赔偿。公司在这些安排下的风险敞口将涉及尚未主张的未来索赔。由于目前不存在或预计不会产生此类索赔，公司没有就这些赔偿计提任何责任。
法律诉讼
Oaktree、其关联公司、投资专业人士和投资组合公司在其正常的业务和投资活动过程中经常涉及诉讼和其他法律诉讼。此外，Oaktree还受到包括SEC和金融业监管局在内的多个美国和非美国监管机构的授权，这些机构定期对Oaktree进行审查，并进行其他可能导致对Oaktree及其人员启动监管程序的调查。公司和Oaktree目前没有受到任何单独或总体上预计会对公司合并财务报表产生重大影响的未决行动或监管程序的约束。
对资金的承诺
截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司未提取资本承付款为$ 112.5 以百万元作为Opps XI有限合伙人的身份。截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司未提取承付款为$ 577.3 百万美元 696.7 百万，分别以Opps XII（定义见附注15的Opps XI和Opps XII）的有限合伙人身份。

102
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合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
合并基金的投资承诺
某些合并基金是提供信用证和/或循环贷款的信贷安排的当事方，这可能要求特定基金向被投资公司提供贷款。合并基金在作出这些承诺时采用与纳入合并财务状况表的投资相同的投资标准。与这些信贷安排相关的无资金准备的负债等于合同贷款承诺超过已融资债务和托管中持有的现金之和（如果有的话）的金额。截至2025年12月31日和2024年12月31日，合并基金的未偿债务承付款总额为$ 263.2 百万美元 327.1 分别为百万。截至2025年12月31日和2024年12月31日，合并基金的潜在未供资投资承付款为$ 378.8 百万美元 411.4 分别为百万。
合并基金可以约定对某些被投资企业的还款义务进行担保。截至2025年12月31日和2024年12月31日 无 此类安排下的保证金额。
某些合并基金是要求披露向其任何投资组合公司提供或合同要求提供的财务支持的投资公司。截至2025年12月31日止十二个月，$ 211.5 根据合同约定向被投资单位提供百万资金支持。
15. 关联交易
该公司认为其执行官、员工（如果有的话）和未合并的Oaktree基金是关联公司（定义见FASB ASC主词汇表）。 应收关联公司款项及应付关联公司款项列示如下。应收关联公司款项和应付关联公司款项的公允价值为III级估值，并根据贴现现金流分析进行估值。应收关联公司款项及应付关联公司款项的账面价值由于其短期性质或由于其加权平均利率与公司债务成本相近而接近公允价值。
截至12月31日，
2025 2024
应收关联公司款项：    
代表未合并实体支付的款项 $ 551   $ 227  
应收关联公司款项合计 $ 551   $ 227  
应付附属公司款项：    
应付未合并实体款项 $ —   $ 200  
应付附属公司款项合计 $ —   $ 200  
代表未合并实体支付的款项
公司在正常经营过程中代橡树基金垫付一定费用。代合并基金垫付的金额在合并中予以抵销。
从橡树基金获得的收入
2024年重组后，由于Oaktree Capital I的分拆，公司不再确认激励收入。公司在Oaktree Capital I获得的激励收入中的比例份额作为投资收益的组成部分计入。
从未合并基金获得的奖励收入总计$ 0 , $ 117.5 百万美元 267.3 分别截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的百万。
特别拨款
公司的某些执行官根据Oaktree Operating Group的利润百分比获得特别分配。只要执行官仍然是公司的高级管理人员，这些特别分配都是在当前基础上进行的，只有有限的例外。

103
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合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
行政服务
公司是与OCM的服务协议的一方。根据服务协议，OCM向公司提供公司运营所需的行政服务，包括在该等设施提供办公设施、设备、文书、簿记和记录保存服务，以及OCM等其他服务，须经公司董事会审查，并须不时认为对履行其在服务协议项下的义务是必要或有用的。OCM可代表公司以任何被认为必要或可取的其他身份与托管人、受托人、存管人、律师、承销商、经纪人和交易商、公司受托人、保险人、银行和此类其他人建立关系并谈判协议。
OCM负责公司被要求维护的财务和其他记录，并准备、打印和传播向公司单位持有人提交的报告以及向SEC提交的所有其他材料。此外，OCM协助公司监督公司纳税申报表的编制和备案，并一般监督公司费用的支付以及他人向公司提供的行政和专业服务的履行情况。
公司每年偿还OCM $ 750,000 提供这些行政服务所产生的费用。此项补偿按季度等额分期支付，涉及公司在OCM履行服务协议项下义务时产生的管理费用和其他费用（设施和人员）的可分配部分。该金额包括公司的可分配部分：（i）公司主要行政办公室（位于Brookfield关联公司拥有的建筑物内）按市场价格计算的租金，以及（ii）Oaktree为公司履行职责的各种人员的补偿成本和相关费用。服务协议可由任何一方终止而不受处罚 90 天的书面通知对方。
截至2025年12月31日和2024年12月31日的每一年，公司的行政服务费用为$ 0.8 百万。
投资Oaktree Opportunities Fund XI
公司认购有限合伙人权益，并作出资本承诺，$ 750.0 百万给Oaktree Opportunities Fund XI，L.P.、其平行投资载体或联接基金就前述情形之一（该等有限合伙人权益，“Opps XI投资”与该等基金主体合称“Opps TERMXIXI”）。为进行Opps XI投资，公司的唯一A类单位持有人或其关联方之一将在满足公司对Opps XI义务所需的范围内，以现金出资作为出资（“Opps XI投资现金”）。公司将仅使用Opps XI投资现金为Opps XI投资提供资金并履行其有关Opps XI的义务，而来自Opps XI投资的分配仅旨在A类单位持有人的利益，但须遵守适用法律。公司的优先单位持有人不应依赖公司就公司的Opps XI投资收到的分派来支付股息或赎回优先单位。截至2025年12月31日止年度，公司 不是 为其任何资本承诺提供资金。截至2025年12月31日，公司累计融资$ 637.5 百万美元 750.0 百万的资本承诺。
投资Oaktree Opportunities Fund XII
2023年5月22日，公司认购有限合伙人权益，并作出资本承诺，$ 750.0 百万给Oaktree Opportunities Fund XII，L.P.、其平行投资工具或就上述其中之一的联接基金（该等有限合伙人权益、“Opps XII Investment”和该等基金实体合称“Opps XII”）。随后，该公司追加承付$ 46.2 百万。为进行Opps XII投资，公司的唯一A类单位持有人或其关联公司之一将在满足公司对Opps XII的义务所需的范围内以现金作为出资（“Opps XII投资现金”）。公司将仅使用OPPS XII投资现金为OPPS XII投资提供资金并履行其有关OPPS XII的义务，并且根据适用法律，OPPS XII投资的分配仅旨在为A类单位持有人的利益。公司的优先单位持有人不应依赖公司就公司的Opps XII投资收到的分配来支付或赎回优先单位的分配。截至2025年12月31日止年度，公司出资

104
Brookfield Oaktree Holdings，LLC
合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
$ 119.4 百万的资本承诺。截至2025年12月31日，公司累计融资$ 218.9 百万美元 796.2 百万的资本承诺。
N场内交易REIT

2023年6月27日，公司与Brookfield Corporate Treasury Ltd.（“Treasury”）订立出资协议（“Treasury Contribution Agreement”）。库房持有公司所有未偿还的A类单位。根据财政部出资协议，财政部同意向公司出资金额（“出资金额”）等于BUSI II GP-C LLC、BUSI II-C L.P.、BUSI II SLP-GP LLC和Brookfield REIT OP Special Limited Partner L.P.（统称，并连同可能成为NTR（定义见附注5）的直接或间接子公司并实益拥有Brookfield REIT（定义见下文）股份的任何其他实体，“REIT实体”），包括截至2023年6月30日其在马里兰州公司Brookfield Real Estate Income Trust Inc.（“Brookfield REIT”）的间接所有权，及公司同意向NTR出资金额，就公司间接收购（“收购”）的 100 在REIT实体中的权益的百分比。金额$ 307.0 于2023年6月27日向公司提供的捐款金额（“购买价格”）中的百万美元和校准捐款$ 13.9 百万元于2023年7月31日作出 （the“true-up payment”）。同样在2023年6月27日，公司与NTR订立出资协议（“NTR出资协议”），据此，公司向NTR贡献购买价款，并同意向NTR提供金额等于真实补足款项的出资，而NTR同意将出资金额用于收购事项。于2023年6月29日，NTR订立一份买卖协议（“买卖协议”）以达成收购事项，据此，NTR收购 100 以现金换取BUSI II NTR SubLLC在REIT实体中的权益的百分比。收购事项已于2023年6月30日完成。

截至2025年12月31日，纳入公司投资的NTR的账面价值为$ 311.0 百万。
就收购事项而言，于2023年6月29日，公司与库务署订立函件协议（“重组函件协议”），据此，除其他事项外，公司同意，尽管公司的经营协议有任何相反的规定，库务署将有权全权及绝对酌情作出最多$ 200.0 向公司提供的额外出资百万元，将用于公司间接拥有Brookfield REIT或与NTR和REIT实体的运营有关的任何其他事项，且无需就该等额外出资进行投票、批准或其他授权。亦于2023年6月29日，公司与BP US REIT LLC（“BP US”）订立函件协议（“弥偿函件协议”），据此，除其他事项外，BP US同意为公司、其成员以及公司和该等成员各自的高级职员、董事、雇员、代理人、继任者和受让人就REIT实体及其任何附属公司的所有权、管理或持续经营向其中任何一方提出的任何第三方索赔进行抗辩、赔偿并使其免受损害。
SPV信贷便利
2024年3月，BOH将其在OPPS XI的部分间接权益转让给新成立的特殊目的子公司（“SPV I”），并将其在SPV I的所有权权益作为关联方无追索权信贷融资的抵押品。2024年6月，BOH向一家新成立的特殊目的子公司（“SPV II”）转让了其在OPPs XI中的额外部分间接权益，并将其在SPV II中的所有权权益作为该关联公司第二次无追索权信贷融资的抵押品。随后，在2025年6月，BOH将其在Opps XII的部分间接权益转让给一家新成立的特殊目的子公司（“SPV III”），并将其在SPV III的所有权权益作为抵押品，以扩大最初于2024年3月关闭的无追索权信贷融资。虽然融资的未偿还借款是关联公司的义务，但包括SPV I、SPV II和SPV III在内的共同借款人在发生违约时在信贷融资下承担连带责任，并需遵守某些契约。截至2025年12月31日，BOH在这些安排下的潜在风险敞口仅限于其在SPV I、SPV II和SPV III中质押权益的账面价值$ 171.5 百万，$ 175.3 百万美元 102.0 分别为百万。
16. 分部报告
我们作为单一经营分部运营，这也是我们唯一的可报告分部。公司的首席运营决策者（“CODM”）是我们的首席执行官，他审查以综合方式提供的财务信息，并附有关于我们收入的信息，以便做出运营决策，

105
Brookfield Oaktree Holdings，LLC
合并财务报表附注——（续）
2025年12月31日
（千美元，除非另有说明）
评估财务业绩并分配资源。净收入是我们衡量利润的主要指标，我们综合经营报表上的所有成本和费用类别都很重要，并由主要经营决策者定期在综合层面进行审查。归属于该分部的资产反映在综合财务报表中。
17. 随后发生的事件
优选单位分布
分配$ 0.414063 每A系列优先单位已于2026年3月16日支付给在2026年3月1日营业结束时登记在册的A系列优先单位持有人。
分配$ 0.409375 每B系列优先单位已于2026年3月16日支付给在2026年3月1日营业结束时登记在册的B系列优先单位持有人。
Oaktree/Brookfield交易
2025年10月13日，Oaktree和Brookfield宣布，他们已就一项拟议交易达成一致，据此，Brookfield将收购约 26 其尚未拥有的Oaktree %权益，因此，在拟议交易完成后，Brookfield将拥有 100 Oaktree的%（该交易，“剩余权益收购”）。在剩余的权益收购之后，布鲁克菲尔德将有 100 Oaktree和BOH的%经济和投票权益。剩余的权益收购预计将于2026年上半年完成，但需获得监管部门的批准和惯例成交条件。余下权益收购的条款将不会影响公司未偿还的条款 6.625 % A系列优选单位和 6.550 % B系列优选单位。

106

项目9。会计和财务披露方面的变化和与会计师的分歧
没有。
项目9a。控制和程序
评估披露控制和程序
我们维持披露控制和程序（该术语在《交易法》规则13a-15（e）和15d-15（e）中定义），旨在确保我们在根据《交易法》提交或提交的报告中要求我们披露的信息在SEC规则和表格规定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告，并确保这些信息得到积累并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官（视情况而定），以便及时就所要求的披露做出决定。在设计披露控制和程序时，我们的管理层必然被要求在评估可能的披露控制和程序的成本效益关系时应用其判断。任何披露控制和程序的设计也部分基于对未来事件可能性的某些假设，不能保证任何设计将在所有潜在的未来条件下成功实现其既定目标。任何控制和程序，无论设计和操作得多么好，都只能为实现预期目标提供合理保证。
我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，评估了截至本报告涵盖期间结束时我们根据《交易法》规则13a-15实施的披露控制和程序的有效性。基于该评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论：截至本报告涵盖的期间结束时，我们的披露控制和程序（定义见《交易法》规则13a-15（e））在合理保证水平上是有效的，以实现其目标，即确保我们根据《交易法》提交或提交的报告中要求我们披露的信息在SEC规则和表格规定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告，并且这些信息得到积累并传达给我们的管理层，酌情包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时做出有关要求披露的决定。
财务报告内部控制的变化
在我们最近一个季度，我们对财务报告的内部控制（该术语在《交易法》规则13a-15（f）和15d-15（f）中定义）没有发生任何变化，这些变化对我们对财务报告的内部控制产生了重大影响，或者合理地可能产生重大影响。
管理层关于财务报告内部控制的报告
我们的管理层负责建立和维护对财务报告的充分内部控制。财务报告的内部控制是在管理层（包括我们的首席执行官和首席财务官）的监督下设计的过程，旨在就财务报告的可靠性以及根据美利坚合众国普遍接受的会计原则为外部报告目的编制我们的综合财务报表提供合理保证。
我们对财务报告的内部控制包括与维护记录相关的政策和程序，这些记录以合理的细节准确和公平地反映交易和资产处置；提供合理保证，交易记录是必要的，以允许根据公认会计原则编制财务报表，并且收支仅根据管理层和董事的授权进行；并就防止或及时发现可能对我们的财务报表产生重大影响的未经授权获取、使用或处置我们的资产提供合理保证。
我们的管理层根据Treadway委员会发起组织委员会发布的《内部控制——综合框架2013》中确立的标准，对截至2025年12月31日我们对财务报告的内部控制的有效性进行了评估。基于这一评估，管理层确定我们截至2025年12月31日对财务报告的内部控制是有效的。
项目9b。 其他信息


107

没有。

项目9c。关于阻止检查的外国司法管辖区的披露。

不适用。

第三部分。

项目10。董事、执行官和公司治理

执行官和董事
下表列出截至2026年3月24日我们的执行人员和董事的信息： 
姓名 年龄 职务
Howard S. Marks 79 董事兼联席主席
Bruce A. Karsh 70 董事兼联席主席
John B. Frank 69 董事、副董事长
尼古拉斯·H·古德曼 44 首席执行官
Daniel D. Levin 47 首席财务官、董秘办
Sheldon M. Stone 73 董事
Justin B. Beber 56 董事
Bruce Flatt 60 董事
Steven J. Gilbert 78 董事
Depelsha T. McGruder 53 董事
曼斯科·佩里 72 董事
Marna C. Whittington 78 董事

Howard S. Marks是我们的联席主席，也是Oaktree的联合创始人之一，自2007年5月以来一直担任董事。自1995年Oaktree成立以来，Marks先生一直负责确保Oaktree坚持其核心投资理念；与客户就产品和策略进行密切沟通；并将他的经验贡献给与投资和公司方向相关的大局决策。从1985年到1995年，马克斯先生在TCW Group，Inc.领导负责不良债务、高收益债券和可转换证券投资的集团。他还曾担任TCW国内固定收益首席投资官。此前，Marks先生在Citicorp Investment Management工作了16年，从1978年到1985年，他担任副总裁兼高级投资组合经理，负责可转换和高收益证券。在1969年至1978年期间，他是一名股票研究分析师，随后担任花旗集团的研究总监。Marks先生拥有理学学士学位优等生来自宾夕法尼亚大学沃顿商学院金融专业，芝加哥大学布斯商学院会计和市场营销MBA，在那里他获得了乔治·海·布朗奖。他是个CFA®包租人。马克斯先生是大都会艺术博物馆的受托人和投资委员会成员。他是英国皇家绘画学校（伦敦）投资委员会的成员。Marks先生担任Brookfield Corporation的董事。他还在上海国际金融顾问委员会和昆山杜克大学顾问委员会任职，并且是宾夕法尼亚大学的名誉受托人，2000年至2010年担任投资委员会主席。凭借40多年的投资经验，Marks先生在投资管理行业的广泛专业知识、他敏锐的市场洞察力以及他对Oaktree客户发展的重要性为我们的董事会增加了价值。

108

Bruce A. Karsh是我们的联席主席，也是Oaktree的联合创始人之一，自2007年5月起担任董事。他还担任OCM的首席投资官和Oaktree的全球机会、价值机会和全球信贷策略的投资组合经理。在共同创立Oaktree之前，Karsh先生是TCW资产管理公司的董事总经理，并在1988年至1995年期间担任Special Credits Funds的投资组合经理。在加入TCW之前，Karsh先生曾担任SunAmerica，Inc.董事长助理。在此之前，他是O’Melveny & Myers律师事务所的一名律师。在O’melveny & Myers工作之前，卡什曾担任尊敬的Anthony M. Kennedy的书记员，当时他是美国第九巡回上诉法院的法官，现在是美国最高法院退休的助理法官。Karsh先生拥有经济学A.B.学位优等生来自杜克大学，在那里他被选为Phi Beta Kappa。他后来获得了弗吉尼亚大学法学院的法学博士学位，在那里他担任了美国大学的笔记编辑。弗吉尼亚法Review并且是Coif骑士团的成员。卡什先生在多家私营公司的董事会任职。他是博大基金会投资委员会的成员。Karsh先生是杜克大学的名誉受托人，曾于2003年至2015年担任受托人，并于2005年至2014年担任管理杜克捐赠基金的实体DUMAC，LLC的董事会主席。此外，Karsh先生广泛的领导能力和管理技能、他在投资管理行业的专业知识以及他目前和过去在其他上市公司董事会的服务为我们的董事会增加了价值。
John B. Frank是我们的副董事长，自2007年5月起担任公司董事。Frank先生于2001年加入，担任总法律顾问，并于2006年初被任命为Oaktree的管理负责人，这一职位他担任了大约九年。作为管理负责人，Frank先生是Oaktree的首席执行官，负责Oaktree管理的各个方面。在加入Oaktree之前，Frank先生是洛杉矶Munger，Tolles & Olson LLP律师事务所的合伙人，在那里他管理了一些值得注意的并购交易，并负责该公司的财务事务。在该事务所任职期间，他曾担任公共和私营公司的主要外部法律顾问，并担任多个董事会和特别董事会委员会的特别法律顾问。在1984年加入Munger Tolles之前，Frank先生曾担任美国第一巡回上诉法院尊敬的Frank M. Coffin法官的法律助理。在上法学院之前，弗兰克先生曾担任国会议员罗伯特·德里南（Robert F. Drinan）的立法助理。Frank先生拥有卫斯理大学历史学荣誉学士学位和法学博士学位。优等生来自密歇根大学法学院，当时他是《密歇根法律评论》的执行编辑，也是Coif勋章的成员。他是加利福尼亚州律师协会的成员，在私人执业期间，曾入选Woodward & White的美国最佳律师。Frank先生是Oaktree Specialty Lending的主席，也是其各个董事会委员会的成员。Frank先生是雪佛龙股份有限公司、Daily Journal Corporation的董事会成员以及Duration Capital Partners的董事会主席，该公司是一家专注于交通基础设施的投资公司，于2024年从Oaktree“分拆”而来。Frank先生还是James Irvine基金会、XPRIZE基金会以及John Randolph Haynes和Dora Haynes基金会的受托人。Frank先生以前是Good Samaritan医院、理工学院和卫斯理大学（他在那里担任董事会主席）的长期受托人。Frank先生的法律背景和投资管理行业知识为我们的董事会增加了价值。
尼古拉斯·H·古德曼是我们的首席执行官，自2024年3月以来一直担任这一职务。Goodman先生还是Brookfield的总裁兼首席财务官。古德曼目前在布鲁克菲尔德担任的职务是，他负责将布鲁克菲尔德的资本分配给其各种业务和新的业务计划。他还全面负责全球金融、税务、财政和资本市场。在2022年成为总裁并于2020年成为首席财务官之前，Goodman先生曾担任Brookfield的管理合伙人和财务主管。Goodman先生于2010年加入Brookfield，此后曾担任多个职务，包括布鲁克菲尔德资产管理的首席财务官和布鲁克菲尔德可再生 Partners的首席财务官。在布鲁克菲尔德之前，古德曼曾在伦敦和纽约的大型金融机构任职。Goodman先生拥有苏格兰格拉斯哥斯特拉斯克莱德大学的文学学士学位（荣誉），并且是苏格兰特许会计师协会的成员。
Daniel D. Levin是我们的首席财务官兼董秘。他之前是Oaktree的企业财务主管和首席产品官，也是企业发展集团的高级成员。在2011年加入Oaktree之前，Levin先生是高盛，Sachs & Co.投资银行部门的副总裁，专注于资产管理公司和其他金融机构。他之前的经历包括在Technoserve和Robertson Stephens，Inc担任融资和并购职务。Levin先生在宾夕法尼亚大学沃顿商学院获得金融学荣誉工商管理硕士学位，在哥伦比亚大学获得经济学和数学荣誉学士学位。
Sheldon M. Stone是Oaktree的联合创始人，自2007年5月起担任公司董事。Stone先生是Oaktree的创始负责人，也是Oaktree高收益债券领域的创建者和负责人。在此职位上，他担任Oaktree美国高收益债券和全球高收益债券策略的联合投资组合经理。斯通先生于1985年与马克斯先生建立了TCW的高收益债券部门，并经营了该部门十年。在加入TCW之前，Stone先生在花旗银行与Marks先生一起工作了两年，在那里他进行信用分析并管理高收益债券投资组合。从1978年到1983年，斯通先生在保诚保险公司工作，担任公司财务总监，管理着超过10亿美元的私人债务投资组合。先生。

109

斯通拥有鲍登学院的学士学位和哥伦比亚大学的会计和金融工商管理硕士学位。此外，他还是殖民地威廉斯堡基金会的受托人、南加州大学的兼职教授，并在鲍登学院的投资委员会任职。Stone先生在固定收益市场拥有超过35年的经验，为董事会带来了丰富的知识。作为Oaktree的联合创始人之一，他对Oaktree的业务也非常熟悉。他的投资背景和对固定收益市场的洞察力为我们的董事会增加了价值。
Justin B. Beber是Brookfield的首席运营官，自2019年10月起担任董事。在这个职位上，他主要监督布鲁克菲尔德的企业运营，包括公司战略、人力资源、风险管理、技术、法律、合规和内部审计活动。Beber先生是布鲁克菲尔德执行委员会的成员。Beber先生于2007年加入布鲁克菲尔德，曾担任多个高级职务，包括布鲁克菲尔德基础设施集团战略计划负责人，全面负责企业运营和交易执行。 在2007年加入Brookfield之前，Beber先生是多伦多一家领先的律师事务所的合伙人，他的执业重点是公司融资、并购和私募股权。Beber先生在加拿大约克大学Schulich商学院和Osgoode Hall法学院获得综合MBA/法学学士学位，并拥有麦吉尔大学经济学学士学位。Beber先生在投资管理行业的法律背景和专业知识为我们的董事会增加了价值。
Bruce Flatt现任Brookfield首席执行官兼全球领先的另类资产管理公司布鲁克菲尔德资产管理董事会主席，自2019年10月起担任董事。弗拉特先生于1990年加入布鲁克菲尔德，并于2002年成为首席执行官。在他的领导下，布鲁克菲尔德已在50多个国家发展了全球运营业务。过去三十年，弗拉特曾在众多上市公司董事会任职。Flatt先生广泛的领导能力和管理技能、他在投资管理行业的专业知识以及他目前和过去在其他上市公司董事会的服务为我们的董事会增加了价值。
Steven J. Gilbert自2016年10月起担任董事。他是成立于1997年的机构投资公司Gilbert Global Equity Partners，L.P.的创始人和董事会主席。此外，吉尔伯特先生还创立了索罗斯资本、Commonwealth Capital Partners、Chemical Venture Partners。他目前担任MidOcean Equity Partners，LP执行委员会副主席、TRI Pointe Homes，Inc.董事长、Empire State Realty Trust, Inc.董事会独立董事、MBIA Inc.董事会主席和Fairholme Funds，Inc.审计委员会主席。Gilbert先生最近曾担任SDCL Edge Acquisition Corp.和Birch Grove Capital的董事，并在其职业生涯中曾在超过25家其他公司的董事会任职。Gilbert先生获得了哈佛法学院的法学博士学位、哈佛商学院的工商管理硕士学位以及宾夕法尼亚大学沃顿商学院的经济学学士学位。吉尔伯特先生的投资和金融专业知识为我们的董事会增加了价值。
Depelsha T. McGruder自2021年2月起担任董事。McGruder女士是福特基金会的首席运营官和财务主管，负责监督美国、非洲、亚洲和拉丁美洲11个办事处的财务、信息技术和信息管理、国际运营、设施和物业管理、赠款管理和活动战略与制作。在2020年加入该基金会之前，她曾担任纽约公共广播电台（NYPR）的首席运营官，自2018年起负责监督WNYC、WQXR、Gothamist.com、The Greene Space和新泽西公共广播电台的内部运营和战略规划。在担任NYPR之前，麦格鲁德女士在维亚康姆工作了17年，在MTV和BET网络担任高级领导职务，推出并运营多个新业务和网络。她的职业生涯始于广播记者，曾在佐治亚州的两家商业电视台担任直播记者、主播和制片人，随后在埃森哲担任媒体、电信和高科技实践领域的战略顾问。她拥有霍华德大学的学士学位和哈佛商学院的工商管理硕士学位。McGruder女士的财务、战略和运营专业知识为我们的董事会增加了价值。

110

曼斯科·佩里h自2023年2月起担任董事。佩里先生从2013年10月起担任明尼苏达州投资委员会的执行董事和首席投资官，直到2022年10月退休。他此前曾于2010年至2013年担任Macalester College首席投资官；2008年至2010年担任马里兰州退休和养老金系统首席投资官；1998年至2008年担任明尼苏达州投资委员会助理执行董事兼副首席投资官。他目前在劳伦斯大学投资委员会任职。他还担任过多个投资委员会的成员，包括纽约州教师退休制度投资咨询委员会。此外，在他的整个职业生涯中，他曾在多家私立学院、理事会和基金会的董事会或董事会任职，其中包括他在2021年至2022年担任财务主管的机构投资者委员会。2017年，佩里先生获得了Richard L. Stoddard奖，以表彰他在国家投资官员协会对公共基金投资的杰出贡献。佩里先生拥有卡尔顿学院的学士学位、芝加哥大学的工商管理硕士学位和William Mitchell法学院的法学博士学位。曾获特许金融分析师、特许另类投资分析师、投资绩效衡量称号证书。佩里先生的投资和金融专业知识为我们的董事会增加了价值。
Marna C. Whittington，博士，2012年6月至今任董事。惠廷顿女士从2001年开始担任安联全球投资者资本公司的首席执行官，直到2012年1月退休。2002年至2011年，她担任安联全球投资者公司（Allianz Global Investors Capital的母公司）的首席运营官。在此之前，她是摩根士丹利投资管理公司的董事总经理兼首席运营官。惠廷顿女士于1992年开始从事投资管理行业，加盟总部位于费城的Miller Anderson & Sherrerd。此前，她是宾夕法尼亚大学的执行副总裁兼首席财务官，更早的时候，是特拉华州的财政部长。Whittington女士目前担任Phillips 66的董事和审计委员会成员。她拥有匹兹堡大学的硕士学位和博士学位，均为定量方法，以及特拉华大学的数学学士学位。惠廷顿女士的投资和金融专长以及她对我们公司的熟悉为我们的董事会增加了价值。
我们的任何执行官和董事之间都没有家庭关系。

111

董事会Structure和治理
我们董事会的组成
我们的运营协议建立了一个董事会，负责监督我们的业务和运营。我们的运营协议规定，直至最早发生（a）Howard Marks先生和Bruce Karsh先生于2019年9月30日集体停止实益拥有他们所拥有的Oaktree运营集团至少42%的股权，（b）Howard Marks先生和Bruce Karsh先生均停止积极和实质性地参与监督Oaktree运营集团业务的事务，（c）Howard Marks先生和Bruce Karsh先生均丧失工作能力，（d）Howard Marks先生或Bruce Karsh先生均丧失工作能力，另一方在任何360天期间至少连续90天或合计180个日历日内停止积极和实质性地参与对Oaktree Operating Group业务事务的监督，但因丧失行为能力而除外，或（e）2026年9月30日，董事会将由不少于五名个人组成，未经布鲁克菲尔德同意，不超过10名个人，其中两名由OCGH选定，两名由布鲁克菲尔德选定。其余董事将由OCGH提名，并由OCGH和Brookfield各自共同书面任命。截至2026年3月24日，董事会共有10名董事。一旦发生上述（a）至（e）条所述的任何事件，只要截至2019年9月30日OCGH单位的持有人及若干关联方及若干获准受让人（“获准OCGH持有人”）在紧接于2019年9月30日合并完成后继续实益拥有其实益拥有的Oaktree Operating Group至少15%的股权，OCGH将有权任命相当于（i）与该等股权所有权成比例的若干董事和（ii）两名董事中较高者的若干名董事。否则，只要获准OCGH持有人在紧接2019年9月30日合并完成后继续实益拥有其实益拥有的Oaktree Operating Group至少5%（但少于15%）的股权，OCGH将有权委任一名董事。布鲁克菲尔德将任命其余董事进入董事会。我们的董事会由Marks先生、Karsh先生、Frank先生、Stone先生、Beber先生、Flatt先生、Gilbert先生、Perry先生和MSS先生组成。McGruder和Whittington（共10名董事）。根据我们的经营协议，我们董事会的行动必须至少获得其大多数成员的批准。
审计委员会
因为我们的优先股，而不是我们的普通股，在纽交所上市，纽交所的公司治理标准一般不适用于我们，除了要求维持一个满足《交易法》规则10A-3要求的审计委员会，以及相关的认证要求。
审计委员会的宗旨是协助我们的董事会监督和监督我们的财务报表的质量和完整性、我们遵守法律和监管要求、履行我们的内部审计职能以及我们的独立注册会计师事务所的资格、独立性和业绩。我们的审计委员会由Gilbert先生和Perry先生以及MSS女士组成。麦格鲁德和惠廷顿。我们的董事会已经确定，吉尔伯特先生和佩里先生以及MSS。根据《交易法》和纽交所规则颁布的规则10A-3，McGruder和Whittington符合在董事会审计委员会任职的独立性标准和金融知识要求。此外，我们的董事会已经确定，吉尔伯特先生和佩里先生以及MSS女士各McGruder and Whittington是S-K条例第407（d）（5）项含义内的“审计委员会财务专家”，根据适用的纽约证券交易所规则，拥有“会计或相关财务管理专业知识”。审计委员会有一份章程，可在Oaktree网站www.oaktreecapital.com的“单位持有人–投资者关系”部分查阅。
Code of Ethics
我们有适用于我们的首席执行官、首席财务官和首席会计官的Code of Ethics，可在我们的网站https://www.brookfieldoaktreeholdings.com/的“公司治理”部分查阅。我们打算代表首席执行官、首席财务官或首席会计官在我们的网站上或在8-K表格备案的当前报告中披露对Code of Ethics的任何修订或豁免。
证券交易政策和程序
我们采用了有关董事、高级职员和员工以及我们和Oaktree购买、出售和/或以其他方式处置我们证券的政策和程序，这些政策和程序经过合理设计，旨在促进遵守内幕交易法律、规则和条例以及纽约证券交易所的上市标准。我们的证券交易政策副本作为本年度报告的附件 19.1以表格10-K提交。

112

与董事会的通讯
我们董事会的非管理层成员每季度开会一次。非管理董事已选择我们的非管理董事之一吉尔伯特先生领导2026年的这些会议。所有利害关系方，包括任何员工或单位持有人，均可通过书面形式向我们董事会的非管理成员发送通讯：Brookfield Oaktree Holdings，LLC，ATTN：Los Angeles，28th Floor South Grand Avenue 333，Los Angeles，加利福尼亚州 90071，首席财务官兼秘书。
第16（a）节受益所有权报告的合规性
《交易法》第16（a）节要求我们的执行官和董事以及实益拥有我们注册类别股票证券10%以上的人向SEC提交初始所有权报告和所有权变更报告，并向我们提供他们提交的所有第16（a）节表格的副本。据我们所知，仅根据我们对向我们提供的此类报告副本的审查或此类人员的书面陈述，即他们无需提交表格5来报告以前未报告的所有权或所有权变更，我们认为，就截至2025年12月31日止年度而言，此类人员遵守了所有此类提交要求。

113

项目11。高管薪酬
薪酬讨论与分析
薪酬理念与方案概述
在2024年重组之后，我们的指定执行官（“NEO”）不会因其服务而获得我们的补偿。布鲁克菲尔德补偿尼古拉斯·H·古德曼，包括他为我们履行的职责。由于Goodman先生的薪酬由Brookfield设定和支付，薪酬汇总表仅包括为会计目的分配给我们的与Goodman先生作为我们的首席执行官提供的服务相关的薪酬金额。对于我们的其他NEO，我们根据服务协议向OCM支付服务费，如“某些关系和关联交易，以及与OCM的董事独立性—— BOH服务协议”所述，并且OCM对其为我们履行职责的高级职员和其他员工进行补偿。他们的薪酬由OCM确定。

我们的首席执行官Nicholas H. Goodman和首席财务官的Daniel D. Levin是我们2025年的NEO。我们在2025年只有两个NEO，因为我们的其他执行官都没有从我们或我们的子公司获得报酬。
2025年薪酬汇总表
下表提供了截至2025年12月31日我们的首席执行官Nicholas H. Goodman和首席财务官Daniel D. Levin因在2025年期间向我们提供服务而获得的薪酬摘要信息。如上所述，我们在2025年只有两个NEO，因为我们的其他执行官都没有从我们或我们的子公司获得报酬。
在2024年重组之后，我们的执行官不会因为他们的服务而从我们那里获得报酬或额外津贴。而是我们根据服务协议向OCM支付服务费，如“某些关系和关联交易、以及董事独立性—与OCM的BOH服务协议”中所述，并且OCM对其为我们履行职责的高级职员和其他员工进行补偿。他们的薪酬由OCM确定。
姓名和主要职务 年份 工资（美元） 奖金（美元） 股票奖励（美元） 所有其他报酬（美元） 共计（美元）
尼古拉斯·H·古德曼
首席执行官(1)
2025 $ — $ — $ — $ 75,000 $ 75,000
2024 $ — $ — $ — $ 75,000 $ 75,000
Daniel D. Levin，
首席财务官		 2025 $ — $ — $ — $ — $ —
2024 $ — $ — $ — $ — $ —
2023 $ — $ — $ — $ — $ —
（1）金额代表Brookfield（以其作为该实体的总裁和首席财务官的身份）为其作为BOH首席执行官的服务而分配的部分薪酬。
    

不竞争、不邀约和保密限制
根据OCGH的合伙协议或适用的股权授予协议的条款，我们的执行官（Goodman先生除外，他对Brookfield负有单独的义务）须遵守有关不招揽Oaktree的客户和员工、保密、转让知识产权和不贬低义务的习惯规定。此外，在他们受雇于Oaktree的任期内，以及在辞职或终止雇佣关系后的最长一年期间（我们无故终止雇佣关系除外），除非他们、他们的家庭成员和相关实体在其受雇的最后一天之前的十二个月期间内没有持有任何OCGH单位、OEP单位或OEP II单位，除Goodman先生（对Brookfield负有单独义务）外，我们的执行官不得直接或间接：
•从事Oaktree经营的任何商业活动，包括任何竞争性业务（定义见下文）；
•向任何竞争性业务提供任何服务；或

114

•收购任何竞争性业务的财务权益或积极参与任何竞争性业务（但作为持有公众公司股票最低百分比的被动投资者除外）。
根据OCGH的合伙协议或适用的股权授予协议的条款，以及在受雇期间和紧接（a）因任何原因辞职或终止雇佣或（b）执行官、其家庭成员和相关实体停止持有任何OCGH单位、OEP单位或OEP II单位（以较早者为准）之后的两年期间，我们的执行官不得为竞争性业务招揽Oaktree的客户或客户或诱使任何员工离职Oaktree的雇员。
“竞争性业务”是指与橡树运营集团任何成员或其任何关联公司的业务具有竞争性的任何业务（包括筹集、组织、管理或建议任何基金，其投资策略以任何方式与橡树运营集团任何成员或其任何关联公司管理的任何基金具有竞争性）在美国任何地方或橡树运营集团任何成员或其任何关联公司开展业务的任何其他国家。
2025年基于计划的奖励的授予
在2025年期间，没有向我们的近地天体授予基于股权的奖励或长期激励奖励。
2026年底终止雇佣或控制权变更时的潜在付款
我们没有为我们的任何NEO制定任何正式的基于现金的遣散或控制权变更计划或协议。
CEO员工薪酬比例中位数
2015年8月，SEC发布了实施《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》条款的最终规则，该条款要求美国上市公司披露其首席执行官薪酬与员工中位数薪酬的比例。根据此类规则进行的披露不包括在此，因为我们没有任何员工。
2025年董事薪酬表
下表列出截至2025年12月31日止年度支付给我们外部董事的现金和长期激励薪酬如下：
姓名
以现金赚取或支付的费用(1)
其他补偿(2)
合计
Steven J. Gilbert $ 225,000 $ 100,000 $ 325,000
Depelsha T. McGruder $ 125,000 $ 100,000 $ 225,000
曼斯科·佩里 $ 125,000 $ 100,000 $ 225,000
Marna C. Whittington $ 140,000 $ 100,000 $ 240,000
（1）担任我们董事会成员和董事会审计委员会成员的年度现金保留金和费用。吉尔伯特先生还因担任我们的首席外部董事而获得每年10万美元的现金保留金。我们的董事会成员还在Oaktree Capital Holdings，LLC的董事会任职，无需额外补偿。
（2）根据Brookfield Oaktree Holdings，LLC修订和重述的长期激励计划于2025年授予的长期激励奖励的初始值，但须遵守四年归属。
在2025年期间，我们通过每年10万美元的现金保留金和授予长期激励奖励来补偿上述外部董事。在2025年任何时候也是Oaktree或Brookfield雇员的董事不会因在我们的董事会任职而获得任何额外报酬。我们审计委员会的成员获得了25000美元的额外年度聘用金，审计委员会主席获得了15000美元的额外年度聘用金。这位首席外部主管获得了额外的10万美元年度聘金。董事会全体成员出席董事会会议产生的合理自付费用报销。
2025年授予Msrs. Gilbert and Perry、MSS的长期激励奖励。Brookfield Oaktree Holdings，LLC旗下的McGruder and Whittington修订和重述的长期激励计划的初始价值等于10万美元。

115

薪酬委员会环环相扣与内幕人士参与
如“董事、执行官和公司治理——董事会Structure和治理——受控公司豁免”中所述，我们是纽交所公司治理标准含义内的“受控公司”，并且没有薪酬委员会。有关涉及我们以及我们的董事和执行官的某些交易的描述，请参阅“某些关系和关联交易，以及董事独立性。”

116

薪酬委员会报告
如上所述，我们的董事会没有薪酬委员会。下列董事已与管理层审查并讨论了上述薪酬讨论与分析，并根据该审查和讨论确定薪酬讨论与分析应包含在本年度报告中。

Howard S. Marks
Bruce A. Karsh
John B. Frank
Sheldon M. Stone
Bruce Flatt
Justin B. Beber
Steven J. Gilbert
Marna C. Whittington
Depelsha T. McGruder
曼斯科·佩里


117

项目12。若干受益所有人的证券所有权和管理层及相关股东事项
下表列出了有关我们的A类单位、B类单位、A系列优选单位、B系列优选单位以及OCGH单位、OEP单位和OEP II单位的当前实益所有权的信息：
•我们已知的实益拥有Brookfield Oaktree Holdings，LLC任何类别已发行投票证券5%以上的每个人；
•我们的每一位董事；
•我们指定的每一位执行官；和
•全体董事和执行官作为一个整体。
下表中，A类单位和实益拥有的B类单位的适用百分比所有权分别代表适用的单位持有人持有的A类单位和B类单位的百分比，截至2026年3月24日，分别为118,832，320个未偿还的A类单位和41,558，979个未偿还的B类单位。关于实益拥有的OCGH或OEP单位的适用百分比所有权代表适用的单位持有人持有的OCGH或OEP单位占截至2026年3月24日未偿还的160,391，299 Oaktree Operating Group单位的百分比。适用的单位持有人对A类单位、OCGH单位和OEP单位的总持有量代表这些单位持有人在Oaktree Operating Group的总经济权益。
实益所有权是根据SEC的规则确定的。根据这些规则，不止一个人可能被视为同一证券的实益拥有人，一个人可能被视为与其没有经济利益的证券的实益拥有人。据我们所知，除下表附注中另有规定外，表中所列的每个人对显示为该人实益拥有的所有权益拥有唯一的投票权和投资权，但须遵守适用的社区财产法。除非特别注明，表格中每个人的地址为c/o Brookfield Oaktree Holdings，LLC，333 South Grand Avenue，28th Floor，Los Angeles，加利福尼亚州 90071。


118

  A类单位
实益拥有		 乙类单位
实益拥有
OCGH/OEP/OEP II单元
实益拥有(1)
A系列优选单位
实益拥有		 B系列优先股
实益拥有
任命的执行官和董事 数 百分比 数 百分比 数 百分比 数 百分比 数 百分比
Howard S. Marks — — —
.(2)
— 10,549,454 6.6 % — — — —
Bruce A. Karsh — — —
.(2)
— 6,755,178 4.2 — — — —
John B. Frank — — — — 1,256,901 * — — — —
尼古拉斯·H·古德曼
— — — — — — — — — —
Daniel D. Levin — — — — 250,418 * — — — —
Sheldon M. Stone — — — — 6,493,406 4.1 — — — —
Justin B. Beber — — — — — — — — — —
Bruce Flatt — — — — — — — — — —
Steven J. Gilbert — — — — — * 19,211 * 30,000 *
Depelsha T. McGruder — — — — — — — — — —
曼斯科·佩里 — — — — — — — — — *
Marna C. Whittington — — — — 1,770 * — — — —
全体执行干事和董事为一组（12人）
— — — — 25,307,127 15.8 19,211 * 30,000 *
5%单位持有人        
橡树资本 Holdings，L.P。 — — 41,558,979 100 % — — — — — —
Brookfield Oaktree Holdings Canada Inc。
118,832,320 100 % — — — — — — — —
*代表不足1%。
（1）在受到某些限制的情况下，每个OCGH单位持有人、OEP单位持有人和OEP II单位持有人有权将其既得单位交换为现金和/或Brookfield A类股份。OCGH单位的交换对价还可能包括Brookfield子公司发行的票据和/或OCGH子公司的股权，这将使该单位持有人有权获得票据收益。交易所对价的形式一般由Brookfield自行决定，但有一定的限制。
（2）不包括OCGH持有的41,558，979个B类单位。OCGH的普通合伙人为橡树资本 Holdings GP，LLC。Marks先生和Karsh先生作为持有OCGH单位总数50%以上的执行委员会成员的身份，可被视为OCGH所持有证券的实益拥有人。Marks先生和Karsh先生各自否认对此类证券的实益所有权。







119

项目13。若干关系及关联交易、董事独立性
交换协议
第五份经修订和重述的交换协议允许（其中包括）东方海外控股的有限合伙人将其已归属的OCGH单位交换为现金、Brookfield A类股份、Brookfield Asset Management Ltd. A类股份、Brookfield子公司发行的票据或OCGH子公司的股权，从而使这些有限合伙人有权获得票据收益。这两种票据中的任何一种都将有三年期限，将按当时的5年期国债利率加上3%计息。只有转换后的OCGH单位（每个“转换后的OCGH单位”是由Oaktree或其子公司的现任、或在某些情况下的前任、雇员、高级职员或董事在合并结束时持有的一个未归属的A类单位转换而来的OCGH单位）、在合并结束时已发行和未偿还的OCGH单位、根据2019年3月13日生效的协议在合并结束后发行的OCGH单位、在某些虚拟股权奖励归属时可发行的OCGH单位（“虚拟单位”）以及Brookfield同意的其他OCGH单位将，归属后，有资格参加交易所。交易所对价的形式一般由Brookfield自行决定，但有一定的限制。2024年5月14日，Oaktree订立第五份经修订及重述的交换协议，以（其中包括）在协议中增加Brookfield的附属公司Brookfield Asset Management Ltd.（“BAM”），并允许Brookfield选择并交付BAM A类股份，作为在其中完成的部分交换的对价。
一般而言，OCGH有限合伙人有权在每年的前60个日历日提供选举通知，以参与有关合资格既得OCGH单位的交换。每次交换将在该日历年度的前155天内完成，但在某些情况下可能会延期。
2022重组
2022年11月30日，就内部Oaktree重组以促进Brookfield资本业务和资产管理业务的分离而言，我们与某些其他实体订立了与2022年重组相关的重组协议。作为2022年重组的结果，我们（i）将我们在OCM Cayman的母公司Oaktree Holdings，Ltd.的经济股份中的所有权益分配给我们唯一的A类单位持有人，以及（ii）将我们在Oaktree Holdings，Ltd.的有表决权股份中的所有权益转让给Oaktree Capital Holdings，LLC，后者是我们的非子公司关联公司。因此，在2022年重组之后，公司的运营仅通过Oaktree Operating Group实体中的一个实体，特别是Oaktree Capital I的间接经济权益进行，并且由于我们不再持有OCM Cayman的经济权益或其普通合伙人的投票权益，OCM Cayman自2022年重组生效之日起被取消合并。此外，我们得出的结论是，我们不再是CLO的主要受益人，因为它们的直接所有权权益由OCM Cayman持有。此外，在2022年重组后，我们不再从Oaktree的基金或其关联公司赚取管理费或次级顾问费，我们通常仅有权赚取2022年或之后成立的Oaktree封闭式基金的Oaktree Capital I应占激励收入的三分之一，以及2023年1月1日之后赚取的Oaktree常青基金的激励收入。

2024年重组

2024年7月1日，Oaktree内部重组生效，除其他事项外，Oaktree Capital I的普通合伙人由Brookfield OCM Holdings II，LLC变更为Oaktree Capital I GP，LLC，为Oaktree Capital Holdings，LLC新成立的子公司。Brookfield OCM Holdings II，LLC仍然是Oaktree Capital I的有限合伙人，并保留其在其中的经济利益（“2024年重组”）。有关2024年重组的更多信息，请参阅公司于2024年7月1日向SEC提交的8-K表格当前报告的第8.01项。

与OCH的信函协议

于2024年3月20日，公司与OCH订立函件协议（“函件协议”），据此，OCH同意，只要任何（i）优先单位或（ii）Oaktree Capital I的A系列优先镜像单位或B系列优先镜像单位（统称“优先镜像单位”）在当时的任何季度分配期内尚未偿付，除非已宣布并支付或已宣布并拨出分配以支付优先单位或优先镜像单位，则在每种情况下，仅在该当时的季度分配期内，OCH（a）不得促使或允许其任何营运附属公司回购该营运附属公司的共同单位或其他初级单位，及（b）不得促使或允许其任何营运附属公司就任何该营运附属公司的共同单位或其他初级单位申报或支付或分开支付分配款项，但（a）及（b）条各自的情况除外，某些准许的分配，或回购或分配其所得款项直接或间接用于实现任何准许的分配。

120

与OCM的BOH服务协议
BOH与OCM订立服务协议（“服务协议”），自2019年10月1日起生效。OCM在2019年重组之前是BOH的一家运营子公司，并提供与我们业务的管理和运营相关的某些服务。
根据服务协议，我们需要为所提供的服务每年向OCM支付750,000美元的费用，按季度分期支付。
服务协议期限不定，但可由我们或OCM在至少提前90天向另一方发出书面通知后终止。根据服务协议，我们在2025财年产生了750,000美元的服务费。
Oaktree运营集团合作协议
Oaktree业务通过Oaktree Operating Group及其子公司进行。根据Oaktree Capital I的合伙协议，Oaktree Capital I是我们在2022年重组后和2024年重组前控制的唯一Oaktree Operating Group实体，我们担任Oaktree Capital I普通合伙人的间接子公司有权决定何时向Oaktree Capital I单位的权益持有人进行分配以及任何此类分配的金额。由于2024年重组，为便利Oaktree Capital I的普通合伙人变更而生效，公司不再控制Oaktree Capital I。

每个Oaktree Operating Group合伙企业都有相同数量的未完成的共同单位，我们使用“Oaktree Operating Group Unit”一词来统称每个Oaktree Operating Group合伙企业中的共同单位。截至2026年3月24日，共有160,391，299个Oaktree Operating Group单位未结清。Oaktree Operating Group单位的持有人，包括Oaktree Capital I的单位以及我们通过其间接拥有Oaktree Capital I单位的控股公司，将就其在Oaktree Operating Group的任何应税净收入中的比例份额产生美国联邦、州和地方所得税。Oaktree Operating Group单位的净利润和净亏损一般按照其各自权益的百分比按比例分配给此类单位的持有人（包括中间控股公司）。每个Oaktree Operating Group合伙企业的合伙协议规定，如果我们确定合伙企业的收入分配将为其合伙人带来应税收入，则向此类合伙企业的合伙人进行现金分配，我们称之为“税收分配”。通常，这些税收分配是根据我们对相关实体可分配给合作伙伴的净应税收入的估计乘以假定的税率计算得出的，该税率等于为加利福尼亚州洛杉矶或纽约州纽约州纽约的个人或企业居民规定的最高有效边际合并美国联邦、州和地方所得税税率（考虑到某些费用的不可扣除性和我们收入的性质）。税收分配仅在相关年度来自Oaktree Operating Group的所有分配不足以支付此类税收负债的情况下进行。
Oaktree Operating Group合伙企业的合伙协议还规定，我们几乎所有的费用都将由Oaktree Operating Group承担。
就合并和2019年重组而言，对Oaktree Operating Group实体的合伙协议进行了修订，以便（i）使治理条款与我们的运营协议和Oaktree Capital Holdings，LLC的运营协议的条款保持一致，（ii）规定以与根据交换协议中的交换机制可能发行的任何票据下的义务的支付一致的方式进行现金分配，（iii）规定非按比例分配以解除与赔偿董事有关的费用，根据我们的运营协议和Oaktree Capital Holdings，LLC的运营协议，以及（iv）规定支付Oaktree运营集团的某些费用的高级职员和其他受偿人。修订还使Oaktree Operating Group实体的合伙协议与合并结束时采用的现金分配政策保持一致，该政策一般规定Oaktree Operating Group内的实体向其权益持有人分配至少85%的可供分配现金（考虑到本段所述的特别分配）。
就公司发行各系列优先单位而言，Oaktree Capital I发行的优先单位的经济条款旨在反映公司优先单位的经济条款，并由公司直接或间接持有。
飞机使用
OCM以非排他性的方式向Karsh先生租赁他个人拥有的飞机，据此，他可以使用该飞机进行与Oaktree相关的旅行和个人旅行。所有与飞机有关的付款都由OCM支付，而不是由我们支付。

121

基金投资
我们的董事和执行官被允许将他们自己的资本（或他们控制的家族信托或其他遗产规划工具的资本）投资于Oaktree基金。这些投资机会提供给所有Oaktree专业人士，Oaktree已确定其地位合理地允许Oaktree在符合适用法律法规的情况下向他们提供这些类型的投资。这些投资机会的条款和条件与橡树基金第三方投资者适用的条款和条件相同，并承担其管理费用份额，但不受激励费用的约束。截至2025年12月31日，Oaktree管理着约9亿美元的AUM，由我们的董事和执行官以及Oaktree基金的某些现任和前任Oaktree员工投资。截至2025年12月31日止年度，以下董事和执行官以自有资金（和/或其控制的家族信托或其他遗产规划工具的资金）向Oaktree基金提供了以下捐款，预计将继续不时向Oaktree基金提供资金：Marks先生捐款总额为46,635，592美元；Karsh先生和与Karsh先生有关联的实体捐款总额为19,603，352美元；Frank先生捐款总额为3,761，391美元；Stone先生捐款总额为1,381，838美元；Levin先生捐款总额为482,592美元；Gilbert先生捐款总额分别为708,115美元。在截至2025年12月31日的一年中，以下董事和执行官（和/或他们控制的家族信托或其他遗产规划工具）因其投资资本而从Oaktree基金获得以下净分配：Marks先生获得15,672，040美元；Karsh先生和与Karsh先生有关联的实体总共获得74,906，083美元；Frank先生获得9,481，925美元；Stone先生获得8,719，171美元；Levin先生获得1,489，336美元；Gilbert先生获得5,030美元；Whittington女士获得43,839美元。
责任限制；董事、高级人员及经理的赔偿
我们的经营协议规定，我们的董事和高级管理人员将仅在该作为或不作为构成任何该等董事或高级管理人员违反对我们或我们的单位持有人（如适用）所承担的义务且该违反行为是（a）故意渎职、重大过失、犯下重罪或重大违法行为的结果时，才对我们或我们的单位持有人承担责任，在每种情况下，已经或可以合理地预期会对我们产生重大不利影响或（b）欺诈。
此外，在我们的经营协议中，我们已同意在法律允许的最大范围内，赔偿我们的董事和高级管理人员因履行与他们向我们提供服务有关的任何义务或职责（包括与任何民事、刑事、行政、调查或其他行动有关的义务或职责）而产生的所有费用和责任（包括判决、罚款、罚款、利息、与我们的批准和解所支付的金额以及律师费和付款），任何该等人可能因身为或曾经是我们的董事或高级人员或我们的经理之一而成为一方的诉讼或法律程序，但最终经司法裁定主要由违反前款规定的标准的作为或不作为引起的任何费用或责任除外。
我们向董事和高级管理人员提供的赔偿权利比向特拉华州公司的董事和高级管理人员提供的赔偿权利范围更广。
公司间贷款
我们不时在OCM、OCM Cayman、Oaktree Capital II、Oaktree Investment Holdings或Oaktree AIF与我们以前的运营公司子公司Oaktree Capital I之间投放一笔或多笔公司间贷款，以方便短期现金管理。2024年重组后，由于Oaktree Capital I的分拆，任何此类公司间贷款将不再作为与公司的关联方交易反映。

122

关于与关联人交易的政策声明
我们的董事会已就与关联人的交易通过了我公司的书面政策声明。我们的关联人保单涵盖任何“关联人交易”，包括但不限于我们根据S-K条例第404（a）项报告的任何交易、安排或关系（包括任何债务或债务担保）或一系列类似交易、安排或关系，其中我们曾经或将成为参与者且所涉金额超过120,000美元，且任何“关联人”（定义见S-K条例第404（a）项）拥有或将拥有直接或间接的重大利益。除某些有限的例外情况外，我们的关联人政策要求，每一项关联人交易，以及对关联人交易的任何重大修改或修改，均由我们董事会的一个仅由无私董事组成的委员会或小组委员会、我们董事会的大多数无私成员、我们董事会执行委员会的大多数无私成员或根据我们的经营协议以其他方式批准或审查和批准。鉴于我们的运营协议中包含的治理和相关同意权利，我们的关联人政策不单独适用于我们与OCGH或Brookfield之间的交易。
董事独立性
因为我们的优先股，而不是我们的普通股，在纽交所上市，纽交所的公司治理标准一般不适用于我们，除了要求维持一个满足《交易法》规则10A-3要求的审计委员会，以及相关的认证要求。目前，在应用这些要求时，董事会已确定其审计委员会的成员，Mrs. Gilbert和Perry以及MSS。McGruder和Whittington，满足这样规则的要求。


123

项目14。主要会计费用和服务
下表列出了截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度由我们的独立注册会计师事务所安永会计师事务所提供的专业服务的费用总额。
截至12月31日止年度，
2025 2024
Brookfield Oaktree Holdings，LLC
Oaktree Consolidated Funds and Affiliates
Brookfield Oaktree Holdings，LLC
Oaktree Consolidated Funds and Affiliates
（千美元）
审计费用(1)
$ 787 $ 105 $ 812 $ 102
税费(2)
159 547 403 224
（1）审计费用包括与我们的合并财务报表年度审计相关的服务费用、以表格10-Q审查我们的中期合并财务报表、法定审计以及只有独立审计师才能合理提供的服务，例如与SEC注册声明相关的服务或与证券发行相关的其他文件（包括同意书和安慰函）、与影响当期审计的交易或事件相关的会计咨询以及通常与法定和监管备案和聘用相关的服务。

（二）税费由与税务合规和税务咨询服务相关的费用组成。2025年的税费包括579美元的税务合规服务和127美元的税务咨询服务。2024年的税费包括540美元的税务合规服务和87美元的税务咨询服务。

根据我们的审计委员会章程，要求审计委员会事先批准我们的独立注册会计师事务所将提供的所有审计和非审计服务。上述审计、审计相关和税务类别中报告的所有服务均获得审计委员会的批准。我们的审计委员会章程可在我们的网站https://www.brookfieldoaktreeholdings.com/的“公司治理”部分查阅。

124

第四部分。
项目15。展品、财务报表附表
（a）以下文件作为本报告的一部分提交：

(1)财务报表：请见上文第8项。

(2)财务报表附表：SEC适用会计条例中计提拨备的附表在相关指示下不需要或不适用，因此被省略。

(3)展品：有关随本报告一起提交的展品清单，请参阅展品紧接前一页上的展品索引，该附件索引通过引用并入本文。

125

项目16。表格10-K摘要
没有。

126

签名
根据经修订的1934年《证券交易法》第13或15（d）节的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。
日期：2026年3月24日
Brookfield Oaktree Holdings，LLC
签名： /s/Daniel D. Levin
  姓名： Daniel D. Levin
  职位：
首席财务官、董秘办
 根据1934年《证券交易法》的要求，本报告已由以下人员以2026年3月24日所示身份代表注册人签署如下：
签名   标题
/s/Howard S. Marks
Howard S. Marks
 
董事兼联席主席
/s/Bruce A. Karsh
Bruce A. Karsh
 
董事兼联席主席
/s/John B. Frank
John B. Frank
 
董事、副董事长
/s/尼古拉斯·H·古德曼
尼古拉斯·H·古德曼
首席执行官
（首席执行官）

/s/Daniel D. Levin
Daniel D. Levin
 
首席财务官、董秘办
（首席财务官兼首席会计官）
/s/Sheldon M. Stone
Sheldon M. Stone
 
董事
/s/Justin B. Beber
Justin B. Beber
   董事
/s/Bruce Flatt
Bruce Flatt
  董事
/s/Steven J. Gilbert
Steven J. Gilbert
  董事
/s/Depelsha McGruder
德佩尔沙·麦格鲁德
董事
/s/曼斯科·佩里
曼斯科·佩里 董事
/s/Marna C. Whittington
Marna C. Whittington
  董事


127

展览指数
 
附件编号 附件的说明
3.1
3.2
4.1
4.2
4.3



128




129

97
101.INS XBRL实例文档。
101.SCH XBRL分类学扩展架构文档。
101.CAL XBRL分类学扩展计算linkbase文档。
101.LAB XBRL分类学扩展标签linkbase文档。
101.PRE XBRL Taxonomy Extension Presentation Linkbase文档。
101.DEF XBRL分类学扩展定义linkbase文档。

 *管理合同或补偿性计划或安排。
†    随函提交。

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