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投资目标与策略

该基金的投资目标是寻求长期资本增值。不能保证本基金将实现其投资目标。

在追求其投资目标时，通常情况下，本基金主要投资于一个集中的投资组合，通常由十家或更多的私营公司组成，顾问认为这些公司属于前沿公司。该基金一般寻求将其对每个前沿公司的投资限制在不超过其资产的20%，在购买时计量。虽然本基金的目标是不超过其资产的20%的初始投资于其投资的每个前沿公司，但本基金的投资价值会波动，因此任何一项投资在任何给定时间点可能占基金资产的20%以上或以下。顾问可自行决定不时重新平衡基金的投资。该基金的策略是以高度集中的水平持有较少的投资，旨在为投资者提供对这些投资的有意义的敞口。基金重点投资的特定前沿公司可能会随时间而变化，包括如果前沿公司成为公众公司或在未来被收购，而基金选择出售其在该公司的投资。

该顾问根据其对技术趋势和市场的分析、行业知识和对领先风险资本家和其他机构投资者投资地点的了解以及专有研究，寻求投资于其认为具有差异化和可持续增长定位的前沿公司。该基金可以投资于美国境内外的公司。

本基金对前沿公司进行直接投资，其形式通常为非控股股权和股权相关证券，包括但不限于普通股、认股权证、可转换优先股、其他股权或股权挂钩证券或商业企业的所有权权益、其他形式的优先股权，这些证券可能会或可能不会转换为前沿公司的普通股，以及优先股和可转换债务证券。

基金还可以通过购买特殊目的工具（“SPV”）、风险基金和私募股权基金、有限责任公司、有限合伙企业、集合投资工具（包括风险投资基金）的单位或股份，对前沿公司进行间接投资，这些工具将是投资公司，但不适用于1940年法案第3（c）（1）节或第3（c）（7）节，以及向基金提供一个或多个前沿公司股权的经济敞口的其他工具（每一个，“私人工具”）。基金预期投资的SPV是由非关联管理人管理的私人投资工具，旨在通过根据D条例根据《证券法》免于登记的非公开发行证券，为基金和其他经认可的投资者提供获得一家或多家特定私营公司的集中经济敞口的机会。SPV可以通过多种方式获得其对基础私营公司的投资，包括通过SPV管理人可能与一家私营公司或其创始人和/或关键员工的现有投资、业务或其他关系。基金预期投资的个别SPV可能有不同的条款和结构，这可能会带来独特的风险和不同的经济经验，而不是基金直接持有基础私营公司的权益。基金预期投资的SPV类型可能会收取前期销售费用以及管理费和/或附带利息类型的费用，这将影响基金的投资价值和基金的投资回报。SPV的所有投资者通常都拥有类似的权利，这些权利记录在SPV的管理文件中，但须遵守投资者（包括基金）与SPV的管理人之间订立的任何可能改变此类权利和/或为个人SPV投资者提供某些利益的附函条款。预计基金投资的SPV不会向基金提供有关SPV或基础私营公司的投票权。私人车辆通常不会被基金控制，也不会是基金的子公司。此类投资可能包括通过“二级交易”进行的投资，在这种交易中，基金从另一个投资者那里获得现有私人车辆的权益。本基金还可能以其他方式寻求对前沿公司的间接经济风险敞口，包括通过特殊情况、其他股权或信贷投资、与股权相关和与股权挂钩的投资，例如未来交付股票的远期合约、掉期交易，以及为其提供对前沿公司股权的经济风险敞口的其他合成股权协议。在基金订立远期合约或

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与前沿公司有关的其他衍生工具，本基金拟仅与已获得标普或穆迪A-1或P-1信用评级的信誉良好的交易对手（或其义务的担保人已获得），或具有其他国家评级统计评级组织（“NRSRO”）同等评级，或经顾问确定为具有同等信用质量的交易对手进行。

为寻求实现其投资目标，本基金无限制地投资于私人公司的私募或受限制证券（包括规则144A证券，这是由合格机构买方购买的私募证券）、非流动性证券和没有二级市场可随时获得的证券。根据《交易法》，这些证券的发行人预计不会注册某一类证券，或接受定期报告。

本基金一般以长期投资者身份持有其投资，与其投资目标和策略一致，因此，本基金预计不会在任何特定时间线或任何特定事件发生时剥离投资。例如，该基金预计，在首次公开发行股票后，一般会继续持有对一家公司的投资。然而，基金可能会在顾问认为适当且符合基金投资目标或策略的情况下剥离部分或全部投资。这可能发生在公司的首次公开发行或收购中，如果顾问确定重新平衡投资组合是适当的，在这种情况下，顾问确定投资的表现不再符合预期或不再是前沿公司，或出于顾问酌情决定的任何其他原因。此外，持有私家车投资的，私家车可处置前沿公司。

在正常情况下，本基金几乎所有的资产都将投资于前沿公司的直接或间接投资（基金可能会在前沿公司首次公开发行后继续持有该公司的投资除外）。然而，该基金也可能在较小程度上（包括在寻求建立其在一个或多个前沿公司的地位或管理现金时）投资于其他投资，包括上市公司、共同基金、商业发展公司（“BDC”）、交易所交易基金（“ETF”）、货币市场基金、美国政府证券和其他固定收益债务，以及现金等价物（如银行承兑汇票、存单、商业票据、短期政府和公司债务以及回购协议），以及加密或数字资产，有时可能在此类投资中持有其资产的很大比例。如果基金资产的很大一部分长期投资于这类工具，基金可能无法实现其投资目标。

该基金预计，将大幅投资于航空航天和国防、人工智能、计算机软件、消费产品、消费技术、企业软件、金融科技、科技、机器人相关公司。据此，本基金预计其投资将集中于主要经营活动位于以下行业的行业或行业组别的发行人的证券：通信服务、非必需消费品、金融、工业和信息技术（即预期基金资产价值的25%以上将投资于此类行业或行业组别）。截至本招募说明书之日，本基金参照GICS下的分类确定发行人所处行业或行业组。

根据1940年法案，该基金被归类为“非多元化”投资公司，这意味着它打算将高比例的资产投资于数量有限的发行人，并可能将更大比例的资产投资于单一发行人。

根据1940年法案，该基金获准借入资金或发行债务证券，金额不超过其总资产的331/3%。本基金可设立一个或多个信贷额度，用于一系列用途的借款，包括为投资提供资金的目的，以满足基金的负债或义务，或其他特定用途。本基金可将其资产质押以担保任何此类借款。然而，无法保证本基金将能够订立信贷额度或将能够及时偿还该信贷额度下的任何借款，这可能导致本基金不时对其投资组合产生杠杆作用。本基金的杠杆使用情况可酌情酌情不时增加或减少而本基金日后可决定不使用杠杆。

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本基金可通过一家或多家全资子公司（各自称为“子公司”，统称“子公司”）直接或间接进行投资，此处提及的基金投资也指任何子公司的投资。

如果本基金使用一个或多个子公司进行投资，则本基金及其股东将承担这些子公司各自的组织和运营费用、成本、费用和负债。本基金及其子公司将具有相同的投资策略，并在合并基础上受到相同的投资限制和限制。顾问将担任基金及各附属公司的投资顾问。子公司将遵守1940年法案有关关联交易和保管的规定。

除非基金收到SEC的命令，允许豁免1940年法案第17条，或除非此类投资不受1940年法案第17（d）条或其解释的禁止，如SEC不采取行动信函或其他可用指南中所述，否则顾问不会促使基金与关联公司一起从事某些协商投资。顾问和基金打算向SEC申请豁免令，如果获得批准，将扩大基金与其关联公司一起投资于涉及拟购买证券的某些条款（价格相关条款除外）的私募投资的能力。

原则风险因素

以下是与基金的运作和条款有关的某些主要风险因素。以下信息具体讨论了与二级股票投资相关的已知重大风险因素。基金目前不知道或基金目前认为不重要的其他风险和不确定性也可能对基金的业务、财务状况和/或经营业绩产生重大不利影响。你投资于基金的价值，以及你投资于基金所获得的回报金额，可能会有很大波动。您可能会损失部分或全部投资于该基金。无法保证该基金将达到其投资目标。对基金的投资是投机性的，涉及高度风险。因此，在进行基金投资前，应考虑投资基金的风险。下文总结的每一种风险都被视为投资于基金的“主要风险”，无论其出现的先后顺序如何。

权益证券风险

本基金持有的权益类证券的价值可能因一般市场和经济状况、对本基金持有的证券发行人参与的行业的看法或与本基金所投资的特定公司有关的因素而下跌。这些可能包括股票走势、基金和其他投资者购买或出售证券、政府政策、诉讼、利率变化、通货膨胀、基金投资的公司的财务状况或对这类公司的看法，或一般或特定于发行人的经济状况。股票证券也可能对股票市场的一般走势特别敏感，大盘下跌可能会影响基金的股票投资价值，包括对私营公司的投资。

基金投资的股权可能不会升值，实际上可能会贬值或失去全部价值。因此，基金可能无法从其股权投资中实现收益，其在处置任何股权投资时实现的任何收益可能不足以抵消其经历的任何其他损失。

私人投资风险

该基金主要投资于私营公司的私募股权证券。此类投资涉及高度的商业和财务风险，可能导致重大损失。

与上市公司相比，可获得的关于私营公司的信息较少，私营公司投资提供的流动性有限。私营公司一般不受SEC报告要求的约束，不需要按照公认会计原则维护其会计记录，也不需要对财务报告保持有效的内部控制。私营公司在特定时期的经营结果可能难以确定。因此，本基金可能会根据不完整或不准确的信息进行投资，并无法充分监测

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其投资的表现，这可能会对基金的投资表现产生不利影响。此外，如果基金或其顾问收到有关一家私人公司的重大非公开信息，基金在该公司进行交易的能力（包括基金出售其在该公司的权益的能力）有时可能会受到限制。基金可能投资的私营公司也可能拥有有限的财务资源、较短的经营历史、较大的资产集中风险、较窄的产品线和较大的业务较小的市场份额，这往往会使这类私营公司更容易受到竞争对手的行为和市场条件以及一般经济衰退的影响。这些公司的经营业绩通常较难预测，可能不时成为诉讼当事人，可能从事产品面临重大过时风险的快速变化的业务，可能需要大量额外资本来支持其运营、融资扩张或维持其竞争地位。私营公司投资比上市公司更难估值，因为可获得的信息较少，估值波动可能比上市公司更剧烈。因此，如果基金获悉有关一家私营公司的新的重要信息，特别是如果该公司在基金投资组合中占很大比例，则基金的资产净值可能会显着增加或减少。此外，基金只会定期对其投资进行估值。如果有关基金所投资的私人公司的新的重大信息公开，基金份额的交易价格可能会大幅波动，包括可能导致基金份额的交易价格低于或高于最近公布的资产净值。

对私营公司的投资一般是受限制的证券，这些证券不在公开市场交易，并受到转让限制和大量持有期的限制。无法保证本基金将能够及时实现其投资的价值，其在需要时处置其投资以及根据市场情况重新平衡其投资组合的能力可能受到限制。也无法保证本基金所投资的私营公司将永远发生流动性事件。此外，基金预计投资的私营公司类型可能取决于关键人员未来的成功。如果一家公司无法聘用和留住合格的人员，或者如果该公司失去了一位创始人或其管理团队的任何关键成员，其实现投资目标的能力可能会受到重大损害。

私营公司投资的历史回报通常取决于投资选择，数量有限的公司对资产类别的回报状况产生了巨大影响。尽管基金打算将资本部署在其行业前沿的公司，但基金可能无法获得最具吸引力的投资机会，或者可能无法在这些公司生命周期的足够早期阶段进行投资，以获得超额的投资回报。私营公司通常控制哪些投资者被允许购买其公司的股份，包括通过允许投资者从该公司现有投资者购买股份的同意权。无法保证本基金目标的公司将允许本基金成为投资者。该基金可能无法将其全部资本部署在符合其投资任务的公司中。

基金的私人投资可能会受到与非关联领投人相关的风险。将对私人投资机会进行尽职调查。然而，除其他外，尽职调查必然受到基金能够获得的信息的限制，基金预计，与公开交易投资可获得的信息相比，可获得的有关基金私人投资的信息将少得多。基金希望在可能几乎没有机会谈判特定私人投资条款或要求基金投资的特定私人公司向基金披露任何特定类型信息的情况下进行少数股权投资，无论是与尽职调查相关还是作为持续报告。如果基金与非关联的主要投资者一起投资，顾问可能会在一定程度上依赖主要投资者的勤奋。

就基金对私营公司的部分投资而言，基金将把特定公司的部分或全部投票权质押给管理层或其他第三方投资者。顾问可全权酌情决定，为特定投资机会质押此类投票权符合基金的最佳利益，如果顾问确定基金不应同意质押此类投票权，则可能导致基金被排除在投资机会之外。

作为“后续”投资，该基金可能有机会对其投资组合中的一家私营公司进行额外投资。基金可选择不对投资组合公司进行后续投资或可

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缺乏足够的资金来进行这些投资。未能进行后续投资，在某些情况下可能危及投资组合公司的持续生存能力和基金的投资价值，或可能导致基金错失增加参与成功公司的机会。

本基金不打算持有其投资组合公司的控股股权，也不期望能够对这些公司的管理层行使控制权。因此，本基金将面临投资组合公司可能做出基金或其顾问不同意的业务决策，投资组合公司的股东和管理层可能承担风险或以其他方式采取不利于本基金及其股东利益的行为的风险。

私家车风险

本基金须承担其所投资的任何私人车辆的风险。私人车辆权益（如上所述，其中包括SPV权益）预计将缺乏流动性，并受制于受限制的适销性，基金实现这些投资的价值可能代价高昂且需要相当长的时间。此外，某些私营公司可能会对其股本证券施加广泛的转让限制。这些限制可能会扩大到投资于此类私人公司的私人车辆接纳新投资者的能力，这意味着基金可能无法在未经基础私人公司同意的情况下投资于私人车辆。无法保证会获得此类同意，这可能会限制基金获得某些私营公司敞口的能力。该基金预计将主要投资于私人车辆，包括SPV，这些车辆提供专注于该基金直接投资的相同前沿公司的敞口。尽管顾问将寻求从基金投资的每辆私人车辆收到关于其业务战略和任何业绩历史的详细信息，包括经审计的财务报表，但在大多数情况下，顾问将很少或根本没有办法独立核实这些信息。此外，私人车辆可能很少或没有可用于分配给投资者的近期现金流，包括基金。

私人车辆权益，包括SPV权益，通常根据私人车辆的管理人或普通合伙人（“私人车辆管理人”）提供的估值进行估值，这些估值可能会延迟收到。私人车辆投资的某些证券可能没有一个容易确定的市场价格，并且可能由私人车辆管理人进行公允估值，类似于基金对其私人投资的估值方式。不能就任何私人车辆管理人使用的估值方法或系统的充分性、私人车辆管理人提供的估值的准确性、私人车辆管理人将遵守其自己的内部政策或程序以保存记录或进行估值，或私人车辆管理人的政策和程序及系统不会在未通知基金的情况下发生变化作出保证。因此，私人车辆管理人对证券的估值可能无法与就此类证券的处置最终实现的金额相匹配。私人车辆管理员的信息也可能由于欺诈活动、错误估值或无意错误而不准确。基金可能不会在很长一段时间内发现估值错误，如果有的话。私人车辆管理人不得使用基金直接持有相同基础投资时将使用的相同估值方法。

基金将支付基于资产或基于承诺的费用，并且在大多数情况下，将就其在私人车辆的权益收取基于绩效的费用。此类费用和基于绩效的薪酬是在基金自己的管理费（定义见下文）之外的。此外，私人车辆管理机构收取的基于绩效的费用可能会为私人车辆管理机构进行风险投资创造激励。基金可能会被要求向私人车辆管理人支付基于绩效的费用，该费用基于私人车辆投资的正收益，即使该私人车辆的整体收益为负。基金股东除按比例分担基金的费用和开支外，还将间接承担私人车辆的费用（包括任何表现费用）和开支的比例份额，这将降低基金的投资回报。

该基金受制于与其私人车辆的基础投资相关的风险。私家车进行的投资将带来高度风险，在大多数情况下将高度缺乏流动性，难以估值。私家车的每一笔投资能否成功，除了经济和市场因素外，很大程度上将取决于投资组合公司管理层的能力和成功程度。基金可受

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资本调用与其私人车辆投资有关，可能需要持有其投资组合的一部分现金或其他流动资产，或借钱，以满足此类资本调用。

就投资私人车辆而言，基金可决定将私人车辆的部分或全部投票权质押给管理层或其他第三方投资者。顾问可全权酌情决定，为特定投资机会质押此类投票权符合基金的最佳利益，如果顾问确定基金不应同意质押此类投票权，则可能导致基金被排除在投资机会之外。

基金可透过向私人车辆的现有投资者收购私人车辆的权益，对私人车辆进行二次投资。在这种情况下，通常预计基金将没有机会就所获得的利益的条款进行谈判，而不是购买价格或其他特殊权利或特权。此外，无法保证该基金将能够以低于其各自每股资产净值的有吸引力的折扣购买私人车辆的二次投资，或者根本无法购买。基金对私人车辆的二次投资的整体表现将部分取决于基金为其二次投资支付的收购价格、此类收购的结构以及私人车辆的整体成功。二次投资竞争显著。无法保证本基金将能够对此类投资进行投资，或以所需的金额进行投资。

监管变化可能会对私人车辆产生不利影响。私人车辆的法律、税务和监管环境正在演变，未来的任何变化都可能对私人车辆追求其投资战略的能力产生重大不利影响。任何对私人车辆实施其投资策略的能力产生不利影响的监管变化都可能对私人车辆的业绩产生重大不利影响，从而对基金的业绩产生不利影响。

非多元化风险

就1940年法案而言，该基金被归类为非多元化，这意味着该基金不受1940年法案关于其可能投资于单一发行人证券的资产比例的限制。本基金拟对少数发行人的证券承担较大仓位。因此，由于单一发行人的财务状况或评估公允价值发生变化，本基金的资产净值可能会比分散投资公司的资产净值波动更大。与多元化投资公司相比，该基金也可能更容易受到任何单一经济或监管事件的影响。

集中风险。

该基金预计，将大幅投资于航空航天与国防、人工智能、计算机软件、消费产品、消费技术、企业软件、金融科技、科技、机器人相关企业。据此，本基金预计其投资将集中于发行人的证券，其主要业务活动位于以下行业的行业或行业组别：通信服务、非必需消费品、金融、工业和信息技术。截至本招募说明书之日，本基金参照GICS下的分类确定发行人所处行业或行业组。虽然这些行业可以提供高增长潜力，但它们也伴随着更高的风险。这些行业的公司通常高度依赖创新、研发和消费者采用，并可能受到立法和监管变化、不利的市场条件和竞争的重大影响，所有这些都可能导致价格大幅波动。在市场波动或特定行业低迷时期，本基金对这些行业的集中敞口可能导致更大的损失。通过专注于一组行业，与投资于更广泛行业的基金相比，该基金在这些行业中承担的不利发展和价格变动的风险要大得多。基金将风险集中在这些部门可能会增加基金遭受的损失或降低其处置贬值资产的能力。由于本基金集中于一组行业，因此也存在在这类行业公司证券需求低迷时本基金表现不佳的风险。如果基金投资集中的领域受到这些金融工具或资产价格变动的不成比例的不利影响，集中可能会使基金遭受与一般市场所蒙受的损失不成比例的损失。本基金须承受与其投资所在行业相关的风险，如下文所述，这些发行人的证券将

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由于立法或监管变化、不利的市场条件和/或影响这些行业的竞争加剧，整体表现逊于市场。

科技板块风险

投资民营科技公司涉及多项重大风险。这些风险包括波动性、激烈竞争、生命周期下降、产品过时、消费者偏好变化、周期性低迷、监管担忧和诉讼风险。科技相关公司的收入、收入（或亏损）和估值可以而且经常确实会突然剧烈波动。此外，由于技术变革迅速，技术相关部门的公司所提供的产品和部分服务的平均售价在其生产寿命期间历来有所下降。

许多科技公司依赖第三方平台和产品，此类系统中的政策变化或技术问题可能会损害货币化。对第三方云和数据中心提供商的依赖也会增加中断、容量不足和成本增加的风险。此外，硬件和设备制造商接触到数量有限的具有地缘政治敏感供应链的合同制造商，这放大了贸易限制、自然灾害或公共卫生事件造成的干扰。在适用全球贸易管制的地方，出口限制可能会突然限制市场准入、抑制需求或迫使进行代价高昂的重新设计。

AI行业风险

涉及人工智能相关业务的公司可能产品线、市场、财力或人员有限。这些公司面临激烈的竞争和潜在的快速产品过时，许多公司严重依赖保留和扩大各自产品和服务的消费者基础。其中许多公司还依赖于可能部分利用人工智能和/或数据服务的各行业产品和服务的最终用户需求。此外，许多涉及人工智能相关业务的公司可能会大幅面临其他行业或部门的市场和业务风险，本基金可能会受到影响这些公司、行业或部门的负面发展的不利影响。此外，这些公司严重依赖知识产权，可能会因这些权利的损失或减值而受到不利影响。无法保证涉及AI行业的公司将能够成功保护其知识产权，以防止其技术被盗用，或者竞争对手不会开发出与这些公司的技术实质上相似或优越的技术。人工智能公司还面临训练数据和模型开发特有的风险，包括被指控用于开发或增强产品的第三方模型或数据集缺乏适当的许可或同意，难以获得或保持对高质量模型、数据集或专门硬件的访问权限，以及计算密集型训练和推理导致的更高运营成本。

人工智能公司是网络攻击的潜在目标，这可能会对这些公司的业绩产生重大不利影响。此外，随着监管机构考虑如何收集、存储、保护和使用数据，从消费者和其他来源收集数据可能会面临更严格的审查。人工智能公司可能会面临监管部门的罚款和处罚，包括潜在的强制分手，这可能会阻碍这些公司持续运营的能力。遵守特定于人工智能的不断演变的监管义务，例如《欧盟人工智能法案》、加利福尼亚州的《前沿人工智能透明度法案》，以及其他新兴的美国联邦和州对模型透明度、安全和隐私的监督，可能需要对产品、实践和商业模式进行重大改变，这可能会对受此类监管的人工智能公司产生不利影响。许多人工智能公司还依赖少数服务提供商运营的第三方云基础设施来托管和交付其产品；这些服务提供商对竞争对手的中断、价格上涨或优惠待遇，或对这些提供商的任何网络攻击，都可能对这类人工智能公司的运营产生重大不利影响。人工智能开发和使用过程中产生的其他问题，例如偏见、安全缺陷或不准确的输出，可能会导致声誉损害、竞争损害或法律责任。

人工智能公司通常会投入大量研发支出，并不能保证这些公司生产的产品或服务一定会成功。人工智能公司，尤其是规模较小的公司，往往比不严重依赖技术的公司更不稳定。人工智能未来可能会面临越来越多的监管审查，这可能会限制这项技术的发展，并阻碍开发和/或利用这项技术的公司的增长。

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航空航天和国防工业风险

航空航天和国防公司可能会受到政府航空航天和国防监管和支出政策的重大影响，因为涉及该行业的公司在很大程度上依赖美国（和其他）政府对其产品和服务的需求。因此，航空航天和国防公司的财务状况和投资者的兴趣在很大程度上受到政府国防开支政策的影响，这些政策通常受到控制美国（和其他）政府预算的努力的压力。该行业还依赖于全球分散的供应链，供应商的困境、质量问题和改造活动可能会扰乱交付并提高成本。尤其是航空航天行业最近受到不利的经济条件和行业内部整合的影响。

金融科技板块风险

金融科技公司可能会面临来自更大、更成熟的公司的竞争，一家金融科技公司目前或未来可能不会从颠覆性技术中获得任何收入。此外，如果金融科技公司面临来自竞争对手、行业组织或地方和国家政府的政治和/或法律攻击，它们可能无法利用其颠覆性技术。此外，许多金融科技公司在复杂的金融监管制度下运营，这可能会迫使产品变更，增加成本并导致罚款。

计算机软件行业风险

计算机软件公司可能会受到竞争压力、激进的定价、技术发展、不断变化的国内需求、吸引和留住熟练员工的能力以及组件的可用性和价格的显着影响。计算机软件公司生产的产品市场的特点是技术瞬息万变、产品迅速过时、市场格局呈周期性、行业标准不断演变、新产品推出频繁。计算机软件公司的成功在很大程度上取决于及时成功地推出新产品以及为这类产品提供服务的能力。

消费品行业风险

消费品行业的公司包括为消费者设计、生产或分销商品的公司，包括食品、家居、家居、个人和办公产品、服装和纺织品。消费品行业的成功与国内外经济表现、利率、汇率、竞争、消费者信心和消费者可支配收入密切相关。消费品行业可能会受到趋势、营销活动和其他影响消费者需求的因素的影响。影响各种食品添加剂使用的政府监管可能会影响消费品行业某些公司的盈利能力。此外，国际事件可能会影响到大部分净收入来自国外的食品饮料公司。此外，烟草公司可能会受到新的法律法规和诉讼的不利影响。许多消费品可能面向全球市场，消费品公司可能会受到其他国家和地区的需求和市场状况的影响。消费品行业的公司可能会受到激烈的竞争，这也可能对其盈利能力产生不利影响。人口结构和消费者偏好的变化可能会影响消费品的成功。

消费科技行业风险

消费科技公司为一般消费者生产范围广泛的产品和服务，例如智能手机、电脑、家用电子产品和软件。消费科技公司的运营和业绩在很大程度上取决于全球和区域经济状况。不利的宏观经济条件会对消费者信心和支出产生不利影响，并对消费技术公司的产品和服务的需求产生重大不利影响。消费技术产品和服务市场竞争激烈，受制于快速的技术变革。消费技术公司无法开发和销售具有吸引力利润的创新新产品，或无法保护自己免受竞争对手对其知识产权的侵犯，可能会对该公司保持竞争优势的能力产生重大不利影响。消费技术公司的数据安全措施不能提供绝对的安全性，可能会发生丢失或未经授权访问或发布机密信息的情况，并可能对某一

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公司的业务和声誉。消费科技公司受制于复杂且不断变化的法律法规。遵纪守法，工作繁重，成本高昂。新的和不断变化的法律法规可能会通过增加合规成本、限制公司向客户提供产品、服务或功能的能力、对公司产品和服务的设计施加更改或影响客户对公司产品和服务的需求而对消费技术公司的业务产生不利影响。

企业软件行业风险

企业软件公司为企业而非个人消费者开发和提供专门的软件解决方案，以简化业务运营并提高生产力。企业软件公司所处行业的特点是技术进步迅速、竞争激烈、交付模式不断变化、通信基础设施标准不断演变、客户需求日益复杂以及新产品推出和增强频繁。由于企业软件公司的服务很复杂，包含各种硬件、专有软件、第三方和开源软件，它们的服务可能存在错误或缺陷，可能导致其订户意外停机，并损害其声誉和业务。企业软件公司及其第三方供应商经常受到第三方试图识别和利用产品和服务漏洞、穿透或绕过其安全措施以及未经授权访问其客户、合作伙伴和供应商的软件、硬件和云产品、网络和系统的攻击。此类恶意攻击可以导致，并且已经导致机密信息的泄露，并损害企业软件公司的声誉和业务。

机器人风险

与机器人行业公司相关的风险包括许多与科技行业公司相同的风险（参见“科技行业风险”）。机器人公司的证券，尤其是规模较小的初创公司，往往比不严重依赖技术的公司的证券波动更大。公司可以依靠专利、版权、商标和商业秘密法的组合，建立和保护其产品和技术的专有权。无法保证这些公司为保护其专有权利而采取的措施将足以防止其技术被盗用，或者竞争对手不会独立开发与这些公司的技术实质上相当或优越的技术。

专注于人形机器人技术的公司面临着特定于该技术复杂且未经证实的性质的挑战。此类操作通常需要大量配置资金来设计、测试和扩展可行的机器人解决方案，并且在基金存续期内可能不会产生有意义的收入。

涉及人工智能驱动的人形机器人的公司未来可能会面临监管审查，这可能会限制这项技术的发展，并阻碍开发和/或利用这项技术的公司的增长。同样，随着监管机构考虑如何收集、存储、保护和使用数据，从消费者和其他来源收集数据可能会面临更严格的审查。

投资基金的一般风险

以折价/溢价交易。基金等封闭式投资公司的股票经常以低于其资产净值的价格交易。无法保证次级股份将以等于或高于资产净值的价格进行交易。此外，该基金的资产净值将在此次发行后立即因该基金的发行成本而降低。

次级份额可能以低于NAV的价格交易的可能性与NAV可能无法准确反映基金投资的真实价值的风险以及NAV可能下降的风险是分开和不同的。

除资产净值外，次级份额的市场价格可能受到分派、一种或多种已公开交易或将成为公开交易的基金投资组合证券的重大交易或增发股份等因素的影响。

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与股价相关的其他风险

如果基金或售股股东在此之后出售额外股份或被公众视为有意出售额外股份，股份的市场价格可能会下降。

交易所上市

投资者可能无法以或高于最初为这些二级股份支付的价格出售其二级股份。

争夺投资机会

本基金在竞争激烈的市场中运作，以寻求投资机会。包括风险投资公司和基金、公共和私人投资基金（包括对冲基金）、BDC、商业和投资银行、商业融资公司以及各公司的内部风险投资部门在内的一些实体将与基金竞争，以进行基金计划进行的投资类型。Robinhood及其附属公司也可能与基金竞争某些类型的投资，包括收购基金原本可能考虑投资的公司。基金的许多潜在竞争对手规模要大得多，拥有比基金所能获得的更多的财政、技术和营销资源。例如，一些竞争对手可能拥有更强大的人脉网络和更好的交易流动联系，或者获得基金或其顾问无法获得的资金来源。此外，我们的一些竞争对手具有更高的风险承受能力或不同的风险评估，这可能使他们能够考虑比我们更广泛的投资品种并建立更多的关系。此外，我们的许多竞争对手不受1940年法案规定的基金监管限制的约束。

无法保证顾问将能够代表基金在其为基金确定的所有投资机会中获得投资，或保证基金可获得的投资规模将与顾问希望的一样大。

经营历史有限

该基金最近成立，运营和交易历史有限，并使用Robinhood的种子资本投资收益进行了有限的投资。此外，顾问最近成立，虽然其人员具有投资经验，但顾问及其管理层管理根据1940年法案注册的封闭式投资公司的经验有限。

未来增长

本基金将需要额外资本以实现增长并为其投资的增长提供资金，本基金可能会发行额外的股本证券以获得这笔额外资本。无法获得新资本或新资本的可得性减少可能会限制基金的增长或寻求商业机会的能力，这可能会对基金份额的价值产生不利影响。此外，监管该基金作为SEC注册的封闭式投资公司运作的规定影响了其筹集额外资金的能力及其筹集方式。债务资本的筹集可能会使本基金面临风险，包括与杠杆相关的典型风险。

估值

本基金的证券组合投资形式为不公开交易的股本证券，因此将根据董事会监督下的基金估值政策以善意确定的公允价值入账。董事会已指定顾问为其估值指定人（“估值指定人”）。由于该基金的资产将在很大程度上获得公允估值，其投资组合的价值将存在不确定性。未公开交易的证券和其他投资的公允价值可能不容易确定。基金根据其书面估值程序并由顾问在董事会监督下善意确定的公允价值对其证券进行估值。顾问可利用国家认可的独立估值公司的服务，协助其确定基金证券的公允价值。因此，基金对私人车辆的投资价值一般是基于私人车辆提供的价值

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适用的私人车辆管理人，如果无法获得此类信息或顾问认为不反映公允价值，顾问将在任何独立估值公司的协助下对私人车辆的投资进行公允估值。对这些证券进行估值的方法可能包括：可观察的、公司特定的硬事件，包括定价的融资、定价可确定的投标/二次交易、已签署的并购协议、首次公开发行股票/直接上市、清算事件，或其他具有明确定价影响的可客观核实的交易；可能合理表明价值发生重大变化的重大事件和其他发行人特定信息；可能告知价值的公司行动和通信，例如董事会批准的资本重组、股票分割或发行人公布的投标价格，根据顾问可获得的全部信息集进行评估；可信的第三方指示（例如，大额和最近的二次打印或其他市场参与者数据）在足够可靠且与基金的证券和发行人的情况相关的情况下；基于模型的方法和/或第三方估值支持，连同公司业绩指标、可比公司数据和其他合理可靠的信息，当交易无法获得、不容易与基金的证券进行比较、或被视为陈旧、或重大事件表明交易输入可能不再具有代表性时。

顾问对基金证券公允价值（及其资产净值）的确定可能与如果其公允价值证券存在现成市场时所使用的价值存在重大差异。基金的资产净值是包括管理费计算在内的几个运营事项的关键组成部分。因此，基金投资估值的差异将对基金将支付的费用和开支产生积极或消极的影响。

流动性

该基金几乎所有的投资都缺乏流动性。该基金主要投资于私营公司，包括直接和间接投资。基本上所有这些证券都在转售/转让方面受到法律和其他限制，否则其流动性将低于公开交易的证券。无法保证本基金所投资的私营公司将永远发生流动性事件，即使私营公司确实发生流动性事件，例如首次公开发行或合并或收购交易，这种流动性事件的估值可能低于本基金所投资的估值。如果有需要，基金投资的流动性不足一般会使基金更难出售这类投资。此外，如果基金被要求迅速清算其全部或部分投资，基金变现的价值可能大大低于其先前记录这些投资的价值。如果基金或其顾问收到有关某项投资的重大非公开信息，基金在清算该投资的能力方面可能面临其他限制。

杠杆

基金可能借钱，这放大了潜在的收益或损失，增加了投资于基金的风险。杠杆的使用是投机性的。尽管如果基金对使用借入资金购买的资产的利息获得的回报大于基金为使用这些资金支付的利息费用，则杠杆将增加基金的投资回报，但如果基金未能从使用借入资金购买的投资中获得与其为使用这些资金支付的收益一样多的收益，则使用杠杆将降低基金的回报。杠杆的使用将通过这种方式放大基金投资价值变化的波动性，特别是在“信贷紧缩”时期或一般市场动荡时期。基金可能被要求将其资产作为其借款的抵押品，并维持与借款相关的最低平均余额，或支付维持信用额度的承诺或其他费用；这两项要求中的任何一项都会使借款成本高于规定的利率。此外，基金的贷款人可终止或拒绝续展基金已进入的任何信贷融资。如果基金无法获得额外信贷，它可能会被迫在不合适的时候出售其投资，这可能会进一步压低基金的回报。

冲突

基金受到利益冲突的影响。顾问及其附属公司将被允许营销、组织、赞助、担任普通合伙人或作为其他集合投资工具和其他账户的交易的主要来源，这些工具和其他账户可能以公开或私募方式提供，并从事其他投资和业务活动。其中一些基金和账户的投资策略将与

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基金的投资策略。Robinhood及其附属公司也可能与基金竞争某些类型的投资，包括收购基金原本可能考虑投资的公司。这类活动可能会引发利益冲突，而解决办法可能无法确定。就顾问未来管理其他投资基金和账户而言，为了解决潜在的利益冲突，顾问将采取投资分配政策，管理顾问管理的投资基金和其他账户之间的投资机会分配。有关更多信息，请参阅“风险-冲突”。

关联交易限制

1940年法案的某些条款禁止基金与顾问及其附属机构进行交易。不会禁止顾问或其附属机构管理的任何未根据1940年法案注册的基金参与这些交易。1940年法案还对在与基金关联公司的汇总交易中投资于某些私募证券施加了重大限制。顾问将不会促使基金与关联公司一起从事涉及拟购买的私募证券的某些条款的谈判（价格相关条款除外）的私募证券投资，除非基金已收到授予1940年法案第17条豁免的命令，或者除非此类投资不受1940年法案第17（d）条或SEC不采取行动信函或其他可用指南中所述第17（d）条解释的禁止。顾问和基金打算向SEC提交一份豁免令，一旦收到该命令，将允许基金除其他事项外，在遵守命令条件的情况下，与顾问和/或顾问建议的其他未来基金，或潜在的Robinhood及其关联公司一起在汇总交易中投资于某些私募证券，在这种情况下，顾问就将购买的私募证券的某些条款进行谈判（除了与价格相关的条款）。豁免令中包含的条件可能会在较小程度上限制或限制基金参与此类协商投资或参与此类协商投资的能力。此外，在特定投资中可能存在可能限制或限制基金参与能力的其他冲突，尽管有豁免令。豁免令不适用于所有投资或顾问的所有关联公司。因此，尽管有豁免令，基金可能会被限制或限制参与某些投资机会，包括参与豁免令未涵盖的顾问关联公司参与的投资。无法获得潜在投资所需的分配可能会影响基金实现所需投资回报的能力。

监管环境

管理基金运作的法律或法规的变化可能对其业务产生不利影响。该基金及其投资组合公司受到地方、州和美国联邦（或外国）层面的监管。这些法律法规及其解释可能会不时发生变化。这些法律或法规的任何变化都可能对我们的业务产生重大不利影响。

投资目标或策略改变

董事会可以在未经股东批准的情况下改变基金的投资目标和策略或修改或放弃基金的某些经营政策和策略（1940年法案或其他适用法律要求的除外）。本基金无法预测其现行经营政策和策略的任何改变将对本基金的业务、经营业绩和其股份价值产生的影响。尽管如此，这些影响可能会对基金的业务产生不利影响，并影响其进行分配的能力。

主动管理

本基金为主动管理型基金，存在管理风险。由于本基金为主动管理型投资组合，故须承担管理风险。顾问将在为基金作出投资决定时应用投资技巧和风险分析，但不能保证这些将产生预期的结果。由于本基金主要投资于数量有限的私营公司，本基金可能面临较高的管理风险。本基金有可能专注于在各种市场条件下表现不佳或跑输其他投资的投资。

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反收购条款风险

信托声明包括可能会限制其他实体或个人获得基金控制权、改变董事会组成或将基金转换为开放式状态的能力的条款。这些规定可能会产生阻止试图获得基金控制权的效果，这种尝试可能会产生增加基金费用和干扰基金正常运作的效果。此类规定还可能通过阻止第三方寻求获得基金控制权，限制股东以高于当时市场价格的价格出售其股份的能力。更多信息见“信托声明中的若干规定-反收购等规定”。

RIC税务状况

本基金认为，截至基金首次公开发行的实益权益普通股结束次日（“基金首次公开发行后第一个纳税年度”）开始的基金纳税年度，符合受监管投资公司（或“RIC”）资格的标准已得到满足。基金打算根据经修订的1986年《国内税收法典》（“法典”）选择被视为RIC，从基金首次公开募股后的第一个纳税年度开始。只要基金有资格被视为RIC，基金一般不会为基金作为股息分配给股东的任何普通收入或资本收益支付公司层面的联邦所得税。要获得并保持RIC地位的联邦所得税优惠，基金必须满足特定的收入来源和资产多样化要求，每年从合法可供分配的资产中分配至少相当于基金净普通收入和已实现净短期资本收益超过已实现净长期资本损失（如果有的话）之和的90%的金额。此外，根据1940年法案，基金必须保持其作为注册管理公司的地位。如果这些要求中的任何一项未得到满足，基金可能无法获得上述优惠的税务待遇。

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