美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格
10-Q
已结束的季度期间
2026年3月31日
或
为从_________________到______________________的过渡期
委托档案号：
001-36204
（在其章程中指明的注册人的确切名称）
| 安大略省， |
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| （成立或组织的州或其他司法管辖区） | （I.R.S.雇主识别号） | |||||||
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| （主要行政办公室地址） | （邮编） | |||||||
(
303
)
974-2140
（注册人的电话号码，包括区号）
根据该法第12（b）节登记的证券：
| 各类名称 | 交易代码（s） | 注册的各交易所名称 | ||||||
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| EFR | 多伦多证券交易所 | |||||||
用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年《证券交易法》第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。
有
☒无☐
用复选标记表明注册人在过去12个月内（或在要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。
有
☒无☐
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。
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☒ | 加速披露公司 | ☐ | ||||||||
| 非加速披露公司 | ☐ | 较小的报告公司 |
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| 新兴成长型公司 |
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若为新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期，以符合《交易法》第13(a)条规定的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见法案第12b-2条）：是
☐
无☒
截至2026年5月1日，登记人已
249,867
普通股（单位：千），无面值，已发行。
Energy Fuels Inc.
表格10-Q
截至2026年3月31日止季度
指数
| 页 | |||||
3
关于前瞻性陈述的警示性陈述
表格10-Q的本季度报告及所附的证物（以下简称“季度报告”）包含适用的美国含义内的“前瞻性陈述”和“前瞻性信息”（“美国”）和加拿大证券法（统称，“前瞻性陈述”），其中可能包括但不限于与Energy Fuels Inc.（“公司”或“Energy Fuels，” “我们，” “我们”或“我们的“）：我们在未来期间的业务的预期结果和进展；计划勘探、开发和运营我们的矿产；与我们的业务相关的计划，包括提高铀生产和扩大我们的稀土元素（”REE”）和重矿砂（“HMS”）倡议；我们继续发展我们白梅萨厂REE商业分离的能力（“白台山磨坊”或“磨坊”）在犹他州；我们在巴西的南巴伊亚HMS和REE项目的开发活动（“巴伊亚项目“）；我们在肯尼亚Kwale HMS项目的填海活动（the”Kwale项目”）以及马达加斯加Vara Mada REE和HMS项目的开发活动（“Vara Mada项目，”前称Toliara项目），通过我们收购Base Resources Limited（“基础资源”或“基地”）于2024年10月2日披露；于澳洲Donald REE及HMS项目（“唐纳德计划”）；与可能在磨坊回收用于靶向α疗法的放射性同位素有关的计划（“TAT”）医疗；与收购更多铀、铀/钒、REE或HMS矿产资产有关的任何计划；与收购金属和合金或其他项目以构建中国以外的供应链有关的任何计划；对生产水平、成本、利润率和时间的预期；历史和估计的矿产资源和矿产储量；许可证的维护和更新；对我们经营所在司法管辖区的政治或政府稳定性和监管条件的预期；对通过投资协议与马达加斯加政府正式确定适用于Vara Mada项目的财政和其他条款的预期，对现行法律或其他机制的修正；任何预期积极的最终投资决定（“FID”或“FIDs”）将为Vara Mada项目、Donald项目和/或Bahia项目，或将开发任何此类项目；以及对任何未决或未来诉讼结果的任何预期。这些报表涉及基于对未来结果的预测、对尚未确定的金额的估计以及管理层的假设的分析和其他信息。
任何表达或涉及有关预测、期望、信念、计划、预测、目标、时间表、假设、未来事件或绩效的讨论的陈述（通常但不总是通过诸如“预期”、“不期望”、“预期”、“很可能”、“预算”、“计划”、“预测”、“打算”、“预期”、“不预期”、“继续”、“计划”、“估计”、“相信”或此类词语和短语的类似表达或变体，或某些行动、事件或结果“可能”、“可能”、“将”、“可能”或“将”采取、发生或实现的陈述）不是历史事实陈述，是前瞻性陈述。
前瞻性陈述基于管理层截至做出此类陈述之日的意见和估计，涉及已知和未知的风险和不确定性。尽管我们认为，截至作出之日，这些前瞻性陈述中反映的预期是合理的，但不能保证这些预期将被证明是正确的，不应过分依赖本季度报告中包含或通过引用纳入的前瞻性陈述。
读者请注意，将任何前瞻性陈述视为创造任何法律权利是不合理的，此类前瞻性陈述不是对未来业绩的保证，涉及已知和未知的风险和不确定性，实际结果很可能与前瞻性陈述中明示或暗示的不同，并可能存在重大差异，目标、计划和战略可能因各种因素而不同或发生变化。此类风险和不确定因素包括但不限于：全球经济风险，包括发生大流行或其他大范围的突发卫生事件、政治动荡或战争，或施加影响全球市场的关税或其他贸易限制；与具有国际利益的关键和其他高度敏感矿物相关的网络安全风险；诉讼风险；与我们的铀、铀/钒和REE以及HMS矿山和加工设施的重启、爬坡和运营相关的风险；与我们分离的REE氧化物的商业生产以及计划扩大此类生产相关的风险；与勘探相关的风险，马达加斯加Vara Mada项目、澳大利亚Donald项目和/或巴西Bahia项目的许可和开发；与肯尼亚Kwale项目的复垦和关闭相关的风险；与用于公司TAT举措的放射性同位素的潜在回收相关的风险；与成功完成和整合业务和矿产收购相关的风险；与合资企业相关的风险；国际风险，包括地缘政治和国家风险；与谈判和维持令人满意的财政和稳定安排以及及时或完全获得外国政府批准相关的风险，包括征收风险；与马达加斯加政府未能及时或完全通过投资协议、修订现有法律或其他机制正式确定适用于Vara Mada项目的适当财政和其他条款相关的风险；与马达加斯加社会动荡和政治不稳定相关的Vara Mada项目相关的风险；与适用于我们运营的监管要求增加相关的风险；以及在矿产资源的勘探、开发、运营、关闭和回收以及加工过程中普遍遇到的风险
4
和恢复设施。前瞻性陈述受到各种已知和未知风险、不确定性和其他因素的影响，这些因素可能导致实际事件或结果与前瞻性陈述明示或暗示的不同，包括但不限于以下风险：
•全球经济风险，包括发生不可预见或灾难性事件，例如社会和政治动荡、战争或出现广泛的卫生紧急情况，这可能在不确定的时期内造成运营、经济和金融中断，可能对我们的业务、运营、人员和财务状况产生重大影响；
•全球经济风险，包括征收关税和/或影响全球市场的对等关税，包括：我们分离的钕-镨（“NDPR”）、REE氧化物以及其他潜在的REE和REE相关增值产品（统称“REE产品”）、铀、钒、重矿物精矿（“HMC”），HMS产品包括钛铁矿、金红石和锆石（统称，“HMS产品“）和（如适用）铜（统称为我们的”货物”）国际；与生产我们的货物所需材料的价格和可用性相关的风险（我们的“供应链需求”）；与对我们的商品和供应链需求征收的关税税率的适用和严重程度相关的风险；通货膨胀风险；全球贸易冲突在我们经营所在司法管辖区升级的风险；以及与政治不确定性相关的风险，其中任何一项都可能对我们的业务、运营、人员和财务状况产生重大影响；
•与矿产储量和矿产资源估算相关的风险，包括假设或方法错误的风险以及估算披露规则和规定的变更；
•与估算矿物开采和回收相关的风险（“E & R”），预测支持矿产E & R所需的未来价格水平，以及我们根据市场情况变化增加矿产E & R的能力；
•常规矿产E & R和/或固有的不确定性和责任原地恢复（"ISR”);
•与我们的REE产品在工厂或其他地方的商业生产相关的风险，包括我们可能无法在商业水平或根本无法生产符合商业规格的REE产品，或无法以可接受的成本水平生产；未来以令人满意的成本确保铀和含稀土矿石的充足供应；以可接受的价格销售我们的REE产品；应对法律和监管挑战及延误；以及适应可能影响REE行业或我们的竞争地位的技术或市场变化；
•公司未成功开发或无法成功开发其认为在工厂大规模生产钐、钆、镝、铽、氚和/或钇所需的技术的风险；公司不具备或无法开发设计、建造和委托扩建其现有基础设施的技术诀窍，包括扩建其1期REE分离电路，以便在预期的时间范围内从独居石生产此类稀土的风险；或适当的市场条件将不占上风；
•与可能对我们的业务产生负面影响的联邦、州和/或地方行政当局变动相关的风险；
•一般与采矿和加工相关的风险，包括地质、技术和加工问题，例如意外的冶金困难；回收率低于预期；地面控制问题；工艺颠簸和设备故障；尾矿、大坝或其他设施不稳定或故障；以及其他采矿、加工和/或复垦颠簸；
•与开采的高品位或在某些作业中实现的开采率增加相关的风险不会持续预期时间或根本不会持续；
•包括Pinyon Plain矿在内的钻探计划所产生的风险，不会显着增加可开采的铀资源，确认额外的高品位矿化带，或导致较低的采矿或制粉成本；
•与现有矿产资源在没有可比替代品的情况下通过开采耗竭相关的风险；
•与劳动力成本、劳动力骚乱和缺乏熟练劳动力相关的风险；
•与我们生产中使用的原材料和消耗品的可用性和/或成本波动相关的风险；
•与环境合规和许可相关的风险和成本，包括环境立法和法规的变化、监管态度和方法的变化以及延迟获得许可和执照所产生的风险和成本；
•与适用于我们运营的监管要求增加相关的风险；
•与我们在提供运输和其他关键服务方面依赖第三方相关的风险；
•与我们的矿产资产所有权缺陷相关的风险，或我们获得、延长或更新土地保有权的能力，包括矿产租赁和地表使用协议，以及以优惠条款或根本没有就使用权进行谈判的能力；
•与潜在信息安全事件相关的风险，包括网络安全漏洞；
•我们可能损害或失去专有技术或知识产权从而导致竞争地位和/或我们的无形资产和其他资产价值损失的风险；
•与我们吸引、发展和留住合格管理层、董事会成员、熟练矿工和其他对我们业务成功至关重要的关键人员的能力相关的风险；
•资本、矿产和技能人才的竞争；
5
•保留保险范围的充分性和成本以及有关填海和退役责任的不确定性，包括政治风险保险是否足以覆盖因征用、延迟批准或未能达成适当的财政或稳定安排而产生的损失；
•担保公司要求增加担保复垦义务所需抵押品的能力；
•诉讼和其他法律程序的可能性和结果，包括潜在的禁令；
•与我们以优惠条件或根本无法履行对债权人的义务和获得额外信贷便利的能力相关的风险；
•与并购相关的风险（“并购”），包括未能完成交易、成功整合收购的资产或经营，或准确评估价值和风险；
•与Vara Mada项目相关的风险，包括与财政条款、许可、社会许可、政治不稳定、政府作为或不作为、征用、社区动荡、特殊利益集团的挑战以及延迟或无法与马达加斯加政府正式或维持适当协议相关的风险；
•与Kwale项目填海相关的风险，包括填海活动和填海结构的长期稳定性；
•在外国开展业务的相关风险，包括人权相关风险和外国腐败行为相关风险；
•与巴西联邦或州政府的作为或不作为相关的风险，影响巴伊亚项目的许可或土地使用；
•HMS产品价格水平波动相关风险，包括钛铁矿、金红石、钛和锆石；
•股价波动、汇率、利率、总体经济状况和没有分红带来的风险；
•未来铀、钒、REE、HMS等大宗商品价格预测蕴含的风险；
•我们货物的市场价格是周期性的，而且有很大的可变性；
•铀、钒、REE和HMS产品销售被要求按现货价格进行的相关风险；
•与从库存或生产或通过以不利价格现货采购来履行销售承诺相关的风险；
•因市场条件或获得资本的机会有限而导致资产减值的相关风险；
•与筹集债务融资和偿还债务能力相关的风险，包括与可转换票据和相关交易相关的风险；
•与公众或政治反对核能或铀开采相关的风险；
•与影响铀、REE、HMS和其他矿物E & R活动的政府行为、法律、法规和政策相关的风险；
•与股价波动、股票发行稀释（包括ATM计划下）、维持在纽交所美国和多伦多证券交易所上市的能力相关的风险（“多伦多证券交易所”);
•与股权投资会计相关的风险导致报告的财务业绩波动；
•与财务报告内部控制的重大缺陷相关的风险；
•与矿业法修订、矿产退出、土地交换或影响我们物业的类似行动有关的风险；
•与工厂潜在回收用于TAT举措的放射性同位素相关的风险；以及
•风险：公司不会收购其计划中的唐纳德项目合资权益，唐纳德项目、Vara Mada项目和/或Bahia项目不会达到正FID。
此类前瞻性陈述基于管理层在做出此类陈述之日所做的多项假设，其中许多假设本质上具有不确定性，可能被证明是不正确的，包括但不限于以下假设：一般商业、经济或市场状况没有实质性恶化；利率和外汇汇率没有超出当前预期的重大波动；铀、钒、REE产品、HMC、HMS产品和我们的其他初级金属的供应、需求、交付以及价格水平和波动性，放射性同位素和矿物按预期发展；达到、维持或提高预期或预测的生产水平所需的商品价格得以实现；我们生产分离的REE氧化物或其他拟议的REE活动、我们的HMS生产、我们拟议的放射性同位素计划或其他潜在的生产活动将在技术和商业上取得成功；没有材料开采，加工和/或填海工程令人不安；我们及时或根本没有收到所需的监管和政府批准；许可证和许可按要求更新；融资可以以可接受的条款获得或根本没有；以及公司能够与员工、承包商、业务合作伙伴和合资伙伴保持建设性关系。
这份假设清单并非详尽无遗。可能导致实际结果与前瞻性陈述明示或暗示的结果存在重大差异的一些重要风险和不确定性在季度报告的其他部分进行了描述，包括在第一部分第2项下。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析，和
6
在我们最近的10-K表格年度报告中。前瞻性陈述仅在作出之日起生效，除适用法律要求外，我们不承担更新或修改这些陈述的任何义务。
与“矿产资源”或“矿产储量”相关的陈述被视为前瞻性陈述，因为它们涉及未来可能以经济方式开采此类矿产资源或矿产储量的隐含评估。
市场、行业等数据
本季度报告包含有关我们的行业、我们的业务和我们产品的市场的估计、预测和其他信息。这类信息本质上受到不确定性的影响，实际事件或情况可能与假设的情况大不相同。除非另有说明，这些信息均来自内部估计和研究，以及第三方出版物、研究和政府数据。
我们通过上述警示性声明对本季度报告中包含的所有前瞻性声明进行限定。
7
投资者注意事项
矿产资源和储量的披露
我们是美国证券交易委员会（简称“美国证券交易委员会”）的美国境内发行人SEC”）报告目的，我们的大部分已发行投票证券由美国居民持有，我们需要根据美国公认会计原则报告我们的财务业绩（“美国公认会计原则”）而我们的主要交易市场是纽交所美国人。然而，由于我们亦在多伦多证券交易所上市（“多伦多证券交易所”），并且是加拿大的报告发行人，本季度报告还包含或通过引用纳入了满足加拿大证券法不同于美国证券法要求的额外要求的某些披露。
本季度报告中以及以引用方式并入本文的文件中包含的构成采矿业务的对我们的业务或财务状况具有重要意义的所有矿产估算均已根据17 CFR子部分220.1300和229.601（b）（96）（统称，“S-K 1300”）、SEC的矿业披露框架、加拿大国家仪器43-101-矿产项目披露标准(“NI 43-101”），这是一项由加拿大证券管理局制定的规则，为发行人对有关矿产项目的科学和技术信息进行的所有公开披露建立了标准。此外，本季度报告中包含的对我们的业务或财务状况具有重要意义的构成采矿业务的所有矿产估计都得到根据S-K 1300和NI 43-101的要求编制的预可行性研究和/或初步评估的支持。S-K 1300和NI 43-101均规定披露：（i）“推断矿产资源”，投资者应了解其在所有矿产资源中的地质置信度最低，因此在评估采矿项目的经济可行性时可能不会考虑，不得转换为矿产储量；（ii）“指示矿产资源”，投资者应了解其置信度低于“测量矿产资源”，因此可能仅转换为“可能的矿产储量”；（iii）“测量矿产资源，”投资者应该了解的，具有足够的地质确定性，可以转换为“探明矿产储量”或“概略矿产储量”。投资者请注意，不要假设所有或任何部分的测量或指示矿产资源将永远转化为矿产储量 由S-K 1300或NI 43-101定义。投资者请注意，不要假设推断矿产资源的全部或任何部分存在或在经济上或法律上可开采，或者推断矿产资源将永远升级到更高的类别。
就S-K 1300和NI 43-101而言，截至2026年3月31日，该公司被归类为生产阶段发行人，因为该公司从事至少一种材料财产上的矿产储量的材料提取。2023年底，该公司在其三个重要资产开始了铀生产，即Pinyon Plain项目以及La Sal和Pandora矿（La Sal和Pandora矿中的每一个都构成La Sal项目的一部分）。Pinyon Plain项目包括一个矿产储量，公司认为截至2024年4月1日已达到可行的商业生产。
本季度报告中报告的所有矿物披露都是根据S-K 1300和NI 43-101的定义编制的。
8
第一部分
项目1。简明合并财务报表（未经审计）。
Energy Fuels Inc.
简明合并经营报表
（未经审计）（以千美元表示，每股金额除外）
| 截至3月31日的三个月， | |||||||||||
| 2026 | 2025 | ||||||||||
| 收入（注17） | $ |
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| 运营成本和费用： | |||||||||||
| 适用于收入的成本 |
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| 勘探、开发和加工 |
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| 待机 |
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| 资产报废义务的增加 |
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| 销售、一般和行政 |
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| 交易和整合相关成本 |
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| 总运营成本和费用 |
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| 经营亏损 | (
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| 其他收入（费用）： | |||||||||||
| 出售资产收益 |
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| 未合并附属公司的亏损 | (
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| 其他收入（亏损）（附注14） |
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(
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| 其他收入总额（亏损） |
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(
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| 所得税前亏损 | (
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(
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| 所得税优惠（费用） | (
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| 净亏损 | (
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| 归属于非控股权益的净亏损 | (
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(
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| 归属于Energy Fuels Inc.的净亏损 | $ | (
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$ | (
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| 每股基本净亏损（注11） | $ | (
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$ | (
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| 每股摊薄净亏损（附注11） | $ | (
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$ | (
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见所附未经审核简明综合财务报表附注。
9
Energy Fuels Inc.
综合亏损的简明合并报表
（未经审计）（以千美元表示）
| 截至3月31日的三个月， | |||||||||||
| 2026 | 2025 | ||||||||||
| 净亏损 | $ | (
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$ | (
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| 其他综合收益（亏损） | |||||||||||
| 外币换算调整 |
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(
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| 其他综合收益（亏损）合计 | $ |
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| 综合亏损总额 | $ | (
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$ | (
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| 归属于非控股权益的全面亏损总额 | $ | (
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$ | (
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| 归属于Energy Fuels Inc.的综合亏损总额 | $ | (
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$ | (
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见合并财务报表附注。
10
Energy Fuels Inc.
简明合并资产负债表
（未经审计）（以千美元千股表示）
| 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | ||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||
| 流动资产 | |||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
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| 有价证券（附注3及16） |
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贸易和其他应收款，净额，
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| 存货（注5） |
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| 预付费用及其他流动资产 |
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| 流动资产总额 |
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| 矿物属性，净额（注6） |
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| 固定资产、工厂及设备，净值净额（注6） |
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| 投资，净额（附注7） |
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| 有价证券（附注3及16） |
|
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| 知识产权，净额（注8） |
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| 受限制现金（注10） |
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| 其他资产 |
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| 总资产 | $ |
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| 负债&权益 | |||||||||||
| 流动负债 | |||||||||||
| 应付账款和应计负债（附注14） | $ |
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$ |
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| 资产报废义务（附注10） |
|
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| 或有代价（附注16及18） |
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| 其他负债 |
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| 流动负债合计 |
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| 可转换优先票据，净额（附注9和16） |
|
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| 资产报废义务（附注10） |
|
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| 其他负债 |
|
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| 负债总额 |
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| 股权 | |||||||||||
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股本
普通股，无面值，授权无限股；已发行和流通股
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| 累计赤字 | (
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(
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| 累计其他综合损失 | (
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(
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| 股东权益总计 |
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| 非控股权益 |
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| 总股本 |
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| 总负债及权益 | $ |
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$ |
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| 承付款项和或有事项（附注15） |
|
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见所附未经审核简明综合财务报表附注。
11
Energy Fuels Inc.
简明合并权益变动表
（未经审计）（以千美元千股表示）
| 普通股 | 累计赤字 | 累计 其他 综合 亏损 |
合计 股东' 股权 |
非控制性 利益 |
总股本 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股份 | 金额 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日余额 |
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$ | (
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$ | (
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$ |
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$ |
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$ |
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| 净亏损 | — | — | (
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— | (
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(
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(
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| 其他综合收益 | — | — | — |
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— |
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| 以市场发售方式现金发行的股份 |
|
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— | — |
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— |
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| 股票发行费用 | — | (
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— | — | (
|
— | (
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| 股份补偿 | — |
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— | — |
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— |
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| 限制性股票单位归属时发行的普通股，扣除所得税预扣的股份 |
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(
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— | — | (
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— | (
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| 为行使股票期权而发行的股份 |
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— | — |
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| 为行使股票增值权而发行的普通股，扣除为所得税预扣的股份 |
|
(
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— | — | (
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— | (
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| 截至2026年3月31日的余额 |
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$ | (
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| 截至2024年12月31日的余额 |
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| 净亏损 | — | — | (
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— | (
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(
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| 其他综合损失 | — | — | — | (
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| 以市场发售方式现金发行的股份 |
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| 股票发行费用 | — | (
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— | — | (
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— | (
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| 股份补偿 | — |
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— | — |
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— |
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| 限制性股票单位归属时发行的普通股，扣除所得税预扣的股份 |
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(
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— | — | (
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— | (
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| 为行使股票期权而发行的股份 |
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— | — |
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— |
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| 从非控股权益收到的现金 | — | — | — | — | — |
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| 截至2025年3月31日的余额 |
|
$ |
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$ | (
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$ | (
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$ |
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$ |
|
$ |
|
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见所附未经审核简明综合财务报表附注。
12
Energy Fuels Inc.
简明合并现金流量表
（未经审计）（以千美元表示）
| 截至3月31日的三个月， | |||||||||||
| 2026 | 2025 | ||||||||||
| 经营活动 | |||||||||||
| 净亏损 | $ | (
|
$ | (
|
|||||||
| 调整净亏损与经营活动提供（用于）的现金净额： | |||||||||||
| 损耗、折旧和摊销 |
|
|
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| 股份补偿 |
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| 资产报废义务的增加 |
|
|
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| 资产报废债务的清偿 | (
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(
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| 未实现汇兑损失 |
|
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| 未合并附属公司的亏损 |
|
|
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| 有价证券已实现收益 | (
|
(
|
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| 出售资产收益 | (
|
(
|
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| 债务发行费用摊销及其他，净额 |
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(
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| 流动资产和负债变动： | |||||||||||
| 有价证券 | (
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| 库存 |
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(
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| 贸易和其他应收款 |
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| 预付费用及其他流动资产 | (
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| 应付账款、应计负债和其他流动负债 |
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(
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| 经营活动提供（使用）的现金净额 |
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(
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| 投资活动 | |||||||||||
| 增加不动产、厂房和设备 | (
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(
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| 矿物特性的补充 | (
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(
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| 购买有价证券 | (
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(
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| 有价证券所得款项 |
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| 对投资的贡献 | (
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(
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| 出售资产所得款项 |
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| 投资活动所用现金净额 | (
|
(
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| 融资活动 | |||||||||||
| 以现金方式发行普通股，扣除发行费用 |
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| 限制性股票单位归属时应付职工所得税预扣款支付的现金 | (
|
(
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| 股票期权行权收到的现金 |
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| 行使股票增值权到期支付的现金结算及基金员工所得税预扣 | (
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| 从非控股权益收到的现金 |
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| 筹资活动提供的现金净额 |
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| 汇率波动对持有外币现金的影响 |
|
(
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| 现金、现金等价物和限制性现金净变动 |
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| 现金、现金等价物和限制性现金，期初 |
|
|
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| 现金、现金等价物和限制性现金，期末 | $ |
|
$ |
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13
| 截至3月31日的三个月， | |||||||||||
| 2026 | 2025 | ||||||||||
| 补充披露现金流信息： | |||||||||||
| 支付税款的现金 | $ |
|
$ |
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| 支付利息的现金 | $ |
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$ |
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| 不动产、厂房和设备及矿产资产的应计资本支出和应付账款增加（减少） | $ | (
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$ |
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见所附未经审核简明综合财务报表附注。
14
Energy Fuels Inc.
简明合并财务报表附注
（未经审计）（表格金额以千美元表示，股份和每股金额除外）
1.
公司及业务说明
Energy Fuels股份有限公司及其下属公司（统称“能源燃料股份有限公司”）召开的“公司”, “Energy Fuels”或“我们的”）生产几种对美国至关重要的关键材料（“美国”）能源安全等先进技术，包括铀、钒、稀土元素（“REEs”）和重矿砂（“HMS”），努力加强国内供应链，减少对外国控制来源的依赖。The White Mesa Mill（the“白台山磨坊”或“磨坊”）位于犹他州，由于其处理铀、钒、REE产品的能力，以及潜在的放射性同位素，该公司是加强国内供应链的关键资产。
铀被用作核能发电的燃料。该公司从事常规和原地回收（“ISR”）铀勘探、评估、许可（如适用）、提取、回收和销售其主要位于美国的矿产中的铀该公司的Pinyon Plain、Whirlwind、La Sal、Bullfrog、Arizona Strip和Roca Honda项目是位于科罗拉多高原的美国常规铀矿开采项目，距离该工厂的卡车运输距离不远。羊山项目是一个位于美国怀俄明州的铀项目。
截至2026年3月31日，该公司正在其Pinyon Plain、La Sal和Pandora项目中生产矿化材料，并在其Pinyon Plain和Nichols Ranch项目中进行勘探钻探和分析活动。其他常规铀矿开采项目处于待命状态，正在为未来的采矿和相关活动进行评估和/或处于不同的许可阶段。该公司的Nichols Ranch项目（包括Jane Dough和Hank卫星矿床）是一个位于美国怀俄明州的ISR铀项目。
该公司还生产五氧化二钒（“V ↓ O”）作为该工厂从其科罗拉多高原的某些资产中回收铀的共同产品，有时还从该工厂的尾矿蓄水系统中回收的溶液中回收铀，每一种都视市场情况而定。
该公司开展铀回收计划，其中包括从不是来自天然或原生矿石的含铀材料中加工铀（“替代饲料原料”）、尾矿溶液的回收利用，以及与铀、钒和潜在的其他金属和放射性核素回收相关的其他活动。
此外，该公司正在评估从该工厂现有的铀加工流中回收放射性同位素以用于靶向α疗法的潜力（“TAT”）医疗。
REE用于制造电动汽车用永磁（“电动汽车”）、国防系统、风力涡轮机、机器人等清洁能源和先进技术。该公司在工厂拥有先进的REE分离能力，可同时生产‘轻’和‘重’分离的REE氧化物。此外，该工厂还生产了分离的钕/镨（“NDPR”）的商业规模。此外，该工厂还生产了按规格生产的镝（“DY”）氧化物和铽（“TB”）中试规模的工厂氧化物。该公司正在试点萨马利姆（“SM”）在磨坊成功氧化。NDPR、DY、TB和SM是美国归类为关键矿物的REE。
公司HMS项目包含钛、锆和独居石。钛，由钛铁矿和金红石生产，用于飞机发动机和框架、航天器部件、医疗设备、颜料和其他工业和消费品用途。锆用于核电站的燃料棒包壳和反应堆组件，喷气发动机和航天器中的高温部件，金属合金、陶瓷、磨料等医疗领域和化工领域的其他用途。预计独居石将为该厂提供原料，用于回收稀土和铀。
公司的REE/HMS项目包括位于马达加斯加Toliara的Vara Mada REE和HMS项目（“Vara Mada项目，”前身为Toliara项目），这是一个许可/开发阶段财产，用于潜在生产HMS产品，这些产品将被销售到商业HMS产品市场，而伴生的独居石将被用作在工厂生产REE和铀的原料矿石。
公司还拥有巴西巴伊亚REE和HMS项目（“巴伊亚项目”），这是重矿精矿潜在生产的勘探/许可阶段属性（“HMC”）将被出售到商业HMC市场，而伴生的独居石预计将被用作工厂回收稀土和铀的原料矿石。
15
本公司拥有一间合营企业（即“唐纳德项目合资公司”）与Astron Corporation Limited（“阿斯特龙”）共同开发和运营澳大利亚Donald REE和HMS项目（简称“唐纳德计划”），这是一个完全允许的开发阶段财产，也是为了潜在生产HMC，该产品将被销售到商业HMC市场，而伴生的独居石预计将被用作在工厂回收稀土和铀的原料矿石。
截至2026年3月31日，该公司是一家“生产阶段发行人”，根据S-K条例第1300子部分的定义，因为它从事至少一种物质财产上的矿产储量的材料提取。
建议收购Australian Strategic Materials Limited
公司于2026年1月20日订立经2026年3月12日修订的最终协议，以收购
100
占Australian Strategic Materials Limited（“ASM”）通过澳大利亚法律规定的安排方案。ASM是一家总部位于澳大利亚的关键材料公司，拥有REE采矿、加工和金属化资产，包括位于韩国新南威尔士的Dubbo项目、一家金属化和合金化设施，并计划根据交易条款在美国潜在地建设一家金属化和合金化设施，ASM股东将有权收
0.053
所持有的每一股ASM普通股的普通股（或CHESS存托权益），最高可达澳元
0.13
以现金方式每股ASM股份，但须符合惯例条件。ASM期权持有者预计将获得澳元的现金对价
0.50
并发期权安排方案下的每份期权。
根据澳大利亚安排计划程序，该交易仍需获得法院、监管机构和股东的批准。已获得澳大利亚外国投资批准。该公司预计该交易最早将于2026年7月完成。
2.
重要会计政策概要
列报依据
本报告所载的这些未经审核简明综合财务报表由公司根据美国证券交易委员会的规则和条例（“SEC”）适用于中期财务信息，应与合并财务报表及其附注以及公司于2026年2月26日向SEC提交的截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告中包含的重要会计政策摘要一并阅读。
这些未经审计的简明综合财务报表是根据美国公认会计原则编制的（“美国公认会计原则”）的中期财务信息，因此不包括美国公认会计原则要求的完整合并财务报表的所有信息和脚注。这些未经审计的简明综合财务报表以千美元列报，但股份和每股金额除外。根据这些规则和条例，通常包含在根据美国公认会计原则编制的财务报表中的某些信息和附注披露已被压缩或省略，尽管公司认为包含的披露足以使所提供的信息不会产生误导。
合并原则
这些未经审核简明综合财务报表包括公司及其附属公司的账目。公司与子公司之间的交易的公司间往来、余额和未实现损益已被消除。
分段信息
公司定期审查其分部报告，以使其与战略目标和运营结构保持一致，并由首席运营决策者评估业务绩效和分配资源（“CODM”），现任公司首席执行官兼总裁。主要经营决策者主要以营业收入（亏损）评估公司可报告分部的表现。
16
近期发布的会计准则
分类损益表费用
2024年3月，FASB发布ASU2024-03，损益表—报告综合收益—费用分类披露（子主题220-40），这要求对某些损益表细列项目中包含的费用的性质进行扩大披露。本准则对2026年12月15日之后开始的年度报告期间以及其后的中期有效，允许提前采用。公司目前正在评估该准则对其合并财务报表的影响，预计采用该准则不会对其合并财务状况或经营业绩产生重大影响。
3.
有价证券
管理层将多余现金投资于美国政府票据、美国政府机构和可交易存单。在考虑了公司的风险与回报目标及其流动性要求后，公司选择了其有价债务证券的公允价值选择权，因为公司可能会在其规定的到期之前出售这些证券。根据公允价值选择权，这些工具按包括利息收入在内的公允价值记录在综合资产负债表中。公允价值变动及利息收入记入其他收入（亏损）在综合经营报表和综合亏损中。截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司的有价债务证券根据管理层使用投资管理超额现金和流动性需求的意图分类为流动。虽然某些投资规定了超过一年的合同到期日，包括投资于美国政府票据、美国政府机构和可交易存单的有价债务证券，但公司可能会根据其现金管理政策在到期前出售投资或将多余的现金进行再投资。
于2025年6月30日，公司订立修订合营协议，据此公司垫付澳元$
13.00
百万（$
8.52
万）向Donald Project JV就收购若干土地及物业（该“第一 推进”).此外，根据其后对合营协议的修订，公司同意推进（“第二次Advance“，连同首次提出的”预付款”）额外现金购买选矿设备，其中澳元$
2.87
百万（$
1.91
百万）截至2025年12月31日已垫付，另有澳元
6.70
百万（$
4.60
万元按2026年3月31日汇率）以满足合同约定条件为前提予以垫付。
第一笔预付款由收购的底层土地和财产担保，而第二笔预付款由Donald Project JV收购的矿物分离设备担保。除非在违约的情况下，垫款不计息。如果一个积极的最终投资决定（“FID”）就Donald Project作出，未偿还的垫款将用于公司在Donald Project JV的收益权益。如果未作出积极的FID，则预付款将到期应付，但须遵守经修订的合资协议条款。由于垫款在特定情况下可转换为权益，公司将垫款作为其选择公允价值选择权的长期有价债务证券进行会计处理，公允价值变动记入其他收入（亏损）在合并经营报表和综合亏损中。截至2026年3月31日，尚未对Donald Project JV进行FID。
17
下表汇总了公司的有价证券：
| 成本基础 | 未实现损失毛额 | 未实现收益毛额 | 公允价值 | ||||||||||||||||||||
| 2026年3月31日 | |||||||||||||||||||||||
| 当前 | |||||||||||||||||||||||
|
有价证券(1)
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 有价证券 |
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 有价证券总额 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 非现行 | |||||||||||||||||||||||
| 有价证券 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||
| 当前 | |||||||||||||||||||||||
|
有价证券(1)
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 有价证券 |
|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 有价证券总额 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 非现行 | |||||||||||||||||||||||
| 有价证券 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
（1）有价证券主要由美国国债和政府机构债券组成。
4.贸易和其他
应收款项
贸易和其他应收款构成如下：
| 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | ||||||||||
| 应收账款 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 应收税款，净额 |
|
|
|||||||||
| 其他 |
|
|
|||||||||
| 应收款项总额，净额 | $ |
|
$ |
|
|||||||
5.
库存
库存包括以下项目：
| 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | ||||||||||
| 浓缩物和在制品 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 库存库存矿石 |
|
|
|||||||||
| 原材料和消耗品 |
|
|
|||||||||
| 总库存 | $ |
|
$ |
|
|||||||
18
6.
矿产和财产、厂房和设备
矿物性质
下表为矿产属性汇总：
| 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | ||||||||||
|
Vara Mada项目
|
$ |
|
$ |
|
|||||||
| 羊山 |
|
|
|||||||||
| 巴伊亚项目 |
|
|
|||||||||
| Nichols Ranch ISR项目 |
|
|
|||||||||
| 乐家本田 |
|
|
|||||||||
| 平永平原 |
|
|
|||||||||
| 其他 |
|
|
|||||||||
| 总矿物属性 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 减：累计耗减 | (
|
(
|
|||||||||
| 矿产，净额 | $ |
|
$ |
|
|||||||
物业、厂房及设备
下表为物业、厂房及设备净额总表：
| 估计数 | |||||||||||||||||
| 有用的生活 | 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | |||||||||||||||
| 土地 | 不适用 | $ |
|
$ |
|
||||||||||||
| 工厂设施 |
|
|
|
||||||||||||||
| 采矿设备 |
|
|
|
||||||||||||||
| 轻型卡车和多功能车 |
|
|
|
||||||||||||||
| 办公家具和设备 |
|
|
|
||||||||||||||
| 在建工程 | 不适用 |
|
|
||||||||||||||
| 不动产、厂房和设备共计 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||
| 减：累计折旧 | (
|
(
|
|||||||||||||||
| 固定资产、工厂及设备，净值 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||
公司确认折旧费用$
1.34
百万美元
1.18
截至二零二六年三月三十一日止三个月及二零二五年三月三十一日止三个月，分别为百万元。折旧费用计入勘探、开发和加工以及待机关于经营及综合亏损的简明综合报表。
7.
投资
对未合并附属公司的投资
截至2026年3月31日及2025年12月31日，公司拥有
10.50
%和
9.48
分别在Donald Project JV中的%股权。
截至2026年3月31日及2025年12月31日，公司拥有
27.73
Tate Transition Metals Limited（“泰特”).2025年4月1日，公司追加投资澳元$
1.75
百万（$
1.11
百万）在泰特，后者增加了其所有权，从
19.90
%至
27.73
截至2025年4月1日的百分比。因此，公司对泰特行使重大影响而非控制权，并自2025年4月1日起，采用权益会计法核算其对泰特的投资。
公司使用权益会计法核算其在Donald Project JV和Tate的投资，因为它对实体施加了重大影响，但不是控制。公司关于对其股权投资的影响程度的判断包括考虑关键因素，如其所有权权益、在适用的董事会中的代表性以及参与决策。
19
投资摘要
下表汇总了公司的投资情况：
| 唐纳德 | 合计 | ||||||||||||||||
| 项目合资公司 | 泰特 | 投资 | |||||||||||||||
| 截至2025年12月31日余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
| 贡献 |
|
|
|
||||||||||||||
| 未合并附属公司的亏损 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 其他综合收益 |
|
|
|
||||||||||||||
| 截至2026年3月31日的余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||
8.
知识产权
该公司的无形资产完全由从RadTran LLC（“RadTran”）于2024年发布。所有知识产权均需进行摊销，按加权平均年限按直线法摊销
11.9
年，这反映了其知识产权剩余的经济寿命。
以下为知识产权、网汇总：
| 截至2025年12月31日余额 | $ |
|
|||
| 或有对价公允价值估计的修订 |
|
||||
| 知识产权摊销 | (
|
||||
| 截至2026年3月31日的余额 | $ |
|
|||
截至2026年3月31日的未来摊销费用如下：
| 截至二零二六年十二月三十一日止年度的余下 | $ |
|
|||
| 截至2027年12月31日止年度 |
|
||||
| 截至2028年12月31日止年度 |
|
||||
| 截至2029年12月31日止年度 |
|
||||
| 截至2030年12月31日止年度 |
|
||||
| 此后 |
|
||||
| 合计 | $ |
|
|||
9.
可转换高级票据
2025年可转换优先票据
于2025年9月30日，公司与初步买方订立购买协议（“购买者"），有关发行及出售$
600.00
百万本金总额
0.75
%于2031年到期的可转换优先票据（the "笔记”).买方行使了购买额外$
100.00
2025年10月1日全额票据本金总额百万，导致发行总额$
700.00
百万票据本金总额。此次发行于2025年10月3日结束。
此次发行的净收益约为$
674.67
万元，扣除购买者的折扣、佣金、预计发行费用后。公司用$
53.55
该等所得款项中的百万元订立私下磋商的上限认购交易（“封顶电话”），其余部分拟用于支持Mill和Donald项目的开发活动，以及一般企业和营运资金需求。
这些票据是根据日期为2025年10月3日的契约发行的。票据无抵押，利息为
0.75
年%，自2026年5月1日起每半年于5月1日和11月1日支付。票据将于2031年11月1日到期，除非提前转换、赎回或回购。
20
在2031年8月1日之前，持有人只能在发生特定事件时才能转换票据；此后，票据可随时转换，直至到期前的第二个预定交易日。初始兑换率为每1000美元本金49.1672股（兑换价约为$
20.34
每普通股），但须按惯例进行反稀释调整。公司可以现金、股份或现金与股份相结合的方式进行转换结算。
除契约规定外，公司不得在2028年11月6日之前赎回票据。在该日期或之后，公司可赎回票据，条件是其普通股价格至少
130
特定时期转换价格的%。一旦发生根本性变化，持有人可能会要求公司在
100
本金%，另加应计利息。
票据作为以摊余成本计量的单一负债入账，发行费用在合同期限内摊销。
票据的负债部分和未摊销债务发行成本的账面净值如下：
| 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | ||||||||||
| 2025年可转换优先票据-本金 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 减：未摊销债务发行费用 | (
|
(
|
|||||||||
| 可转换优先票据，净额 | $ |
|
$ |
|
|||||||
下表列出截至2026年3月31日止三个月确认的与债务工具相关的利息支出：
| 合同利息支出 | $ |
|
|||
| 发债费用摊销 |
|
||||
| 总利息支出 | $ |
|
|||
票据的实际利率为
1.38
%，其中包括债务发行费用的摊销。
封顶电话
就票据于2025年9月30日定价及买方于2025年10月1日全面行使购买额外票据的选择权而言，公司与期权交易对手订立上限看涨期权。公司与期权交易对手订立的有上限看涨期权旨在减少票据转换后对普通股的潜在稀释和/或抵消公司可能被要求支付的超过票据本金的潜在现金付款，此种减少或抵消有上限。
封顶认购须按惯例作出反稀释调整，与适用于票据的调整大致相似。上限认购为独立交易，由公司与期权交易对手订立，不构成票据条款的一部分。
下表列出了与票据相关的封顶电话的主要条款和费用：
| 每股普通股的初始行使价，可能会有一定的调整 | $ |
|
|||
| 每股普通股的初始上限价格，可能会进行某些调整 | $ |
|
|||
| 上限通话费用 | $ |
|
|||
| 涵盖的普通股，可进行反稀释调整 |
|
||||
21
10.
资产归还义务和限制性现金
资产报废义务
下表汇总了公司的资产报废义务（“AROs”):
| 资产报废义务，2025年12月31日 | $ |
|
|||
| 新增 |
|
||||
|
定居点(1)
|
(
|
||||
| 资产报废义务，2026年3月31日 | $ |
|
|||
（1）为结算在Kwale项目完成的填海活动的ARO而支付的现金。
该公司的ARO受法律和监管要求的约束。该公司定期审查其对填海成本的估计和适用的监管机构。
受限现金
该公司拥有现金、现金等价物和固定收益证券，作为与亚利桑那州、科罗拉多州、新墨西哥州、犹他州、怀俄明州适用的州监管机构、美国土地管理局、美国林务局和肯尼亚适用的国家监管机构有关的各种债券的抵押品，用于与White Mesa Mill、Nichols Ranch和其他采矿资产相关的估计复垦成本。受限现金将在公司收回矿产资产或磨坊、将矿产资产或磨坊出售给承担了适用债券要求的一方或重组担保和抵押安排时解除。见附注15 —承诺与或有事项了解更多信息。
下表汇总了公司的限制性现金：
| 受限制现金，2025年12月31日 | $ |
|
|||
| 已公布的额外抵押品 |
|
||||
| 受限制现金，2026年3月31日 | $ |
|
|||
11.
每股普通股基本和摊薄净收益（亏损）
公司被授权发行无限数量的无面值普通股、可系列发行的无限优先股和无限A系列优先股。在董事会批准其发行时，可系列发行的优先股将拥有赋予特定系列的权利、特权、限制和条件。可发行的A系列优先股不可赎回、不可赎回、无投票权且无权获得股息。
每股普通股基本和摊薄净收益（亏损）
对所有潜在稀释性普通股的影响进行调整后的基本每股普通股净收益（亏损）和稀释后每股普通股净收益（亏损）的计算如下（单位：千）：
| 截至3月31日的三个月， | |||||||||||
| 2026 | 2025 | ||||||||||
| 归属于Energy Fuels Inc.的净亏损 | $ | (
|
$ | (
|
|||||||
| 基本加权平均已发行普通股 |
|
|
|||||||||
| 股票期权与限制性股票单位的稀释影响 |
|
|
|||||||||
| 稀释加权平均已发行普通股 |
|
|
|||||||||
| 每股普通股基本净亏损 | $ | (
|
$ | (
|
|||||||
| 每股普通股摊薄净亏损 | $ | (
|
$ | (
|
|||||||
截至二零二六年三月三十一日止三个月及二零二五年三月三十一日止三个月，加权平均
3.82
百万和
4.10
万元，分别为股票期权和限制性股票单位（“RSU”）已被排除在稀释后每股普通股净收益的计算之外，
22
因为它们的作用本来是反稀释的。此外，公司排除了股票增值权（“特区”）的
0.93
百万和
1.02
截至二零二六年三月三十一日止三个月及二零二五年三月三十一日止三个月的证券变动月报表分别为百万元。此外，截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月，加权平均
0.05
百万和
0.27
分别为百万股在实现作为公司收购RadTran的一部分的初始生产里程碑时或有发行的普通股，这些普通股已被排除在计算稀释后的每股普通股净亏损之外，因为它们的影响本来是反稀释的。此外，截至2026年3月31日止三个月，
34.42
百万股普通股已被排除在票据转换后可发行。
12.
股份补偿
公司维持一项股权激励计划，称为2024年经修订和重述的综合股权激励补偿计划（于2024年5月24日和2025年4月21日修订，并经公司股东于2025年6月11日的年度股东大会和特别股东大会批准）（“补偿计划”）适用于董事、高管、合资格雇员和顾问。现有股权激励奖励包括员工非合格股票期权、RSU和SARs。公司发行新的普通股以满足其股权激励奖励下的行使和归属。根据薪酬计划，全值奖励是指除员工非合格股票期权、SAR或类似奖励之外的任何奖励，其价值仅基于普通股价值超过适用于该奖励的授予价格、期权价格或类似行使价格的增长（“全价值奖”).根据补偿计划向参与者预留发行的普通股数量不得超过
17,500,000
（the "股份授权总数”).除须受股份授权总数限制外，根据所有全值奖励可发行的股份总数不得超过
12,500,000
（the "全值股份授权”).截至2026年3月31日，授权用于未来股权激励计划奖励的普通股总额为
10,608,106
总股份授权下的普通股及
9,987,836
全值股份授权下的普通股。
公司以股份为基础的补偿费用，按奖励类型分列如下：
| 截至3月31日的三个月， | |||||||||||
| 2026 | 2025 | ||||||||||
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RSU(1)
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$ |
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$ |
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| 特区 |
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| 股票期权 |
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股份报酬支出总额(2)
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$ |
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$ |
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(1)根据补偿计划授予的受限制股份单位的公允价值确定为授予日前最后一个交易日公司在纽交所美国证券交易所的收盘价与五日成交量加权平均价格（“VWAP”）在授予日前最后一个交易日结束的纽交所美国证券交易所上市。
(2)以股份为基础的薪酬计入销售、一般和行政和勘探、开发和加工在未经审计的简明合并经营报表中。此外，公司资本化$
0.14
百万美元
0.23
万元的股份补偿费用以矿物特性于截至二零二六年三月三十一日止三个月及截至二零二五年三月三十一日止三个月的未经审核简明综合资产负债表上。
截至2026年3月31日，有$
9.17
百万美元
4.58
万与未归属的RSU和股票期权相关的未确认补偿成本，预计将在加权平均期间分别确认
2.4
年和
1.6
年，分别。有
无
截至2026年3月31日与特别行政区相关的未确认费用剩余。
限制性股票单位
公司向董事、高管和符合条件的员工授予RSU。对高管和符合条件的员工的奖励按基本工资的目标百分比确定，一般归属
三年
.未归属RSU的持有人对这些RSU没有投票权。RSU受到没收风险和其他限制。归属后，该雇员有权为每个RSU获得一股公司普通股，无需额外付款。
23
公司未归属的RSU活动摘要如下：
| 股票数量 | 加权平均授予日公允价值 | ||||||||||
| 2025年12月31日 |
|
$ |
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| 已获批 |
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| 既得 | (
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| 没收 | (
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| 未归属，2026年3月31日 |
|
$ |
|
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归属并以股权结算的RSU的公允价值为$
21.34
截至2026年3月31日止三个月的百万元。
股票增值权
公司不时向高管和符合条件的员工授予SAR。
该公司的SARS活动摘要如下：
| 股票数量 | 加权平均 行权价格 |
加权平均剩余合同年限（年） | 内在价值 | ||||||||||||||||||||
| 2025年12月31日 |
|
$ |
|
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| 已获批 |
|
|
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| 已锻炼 | (
|
|
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| 没收 |
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| 过期 |
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|
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| 未偿还，2026年3月31日 |
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$ |
|
|
$ |
|
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| 可行使，2026年3月31日 |
|
$ |
|
|
$ |
|
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股票期权
公司可向董事、高管、雇员和顾问授予购买公司普通股的股票期权。股票期权的行权价格设定为授予日前最后一个交易日公司在纽交所美国证券的收盘价与在授予日前最后一个交易日结束的纽交所美国证券的5天VWAP两者中的较高者。授予的股票期权一般在
两年
或更多，一般可在一段时间内行使
五年
自授予日起，该期限不超过
10
年。
基于绩效的股票期权
公司根据重要的共同股价增长目标，向其高管和某些其他高级雇员授予股票期权，旨在激励他们在授予的特定条款内实现公司的战略长期目标，并奖励他们实现这些增长目标。授予权授予受赠人有权购买一股公司普通股，行权价为（i）公司在会议日期前最后一个交易日结束的五个交易日在纽约证券交易所美国普通股的VWAP和（ii）公司在该会议日期前最后一个交易日在纽约证券交易所美国普通股的收盘价中较高者的10%（“基于绩效的期权”).基于绩效的期权归属于
50
%
一年
在授出日期后及就余下的
50
%
两年
在授予日期之后。基于绩效的期权期限为五年。
24
截至2026年3月31日止三个月的所有股票期权（包括基于绩效的期权）的公允价值在授予日使用Black-Scholes期权估值模型估计，并采用以下加权平均假设：
| 无风险利率 |
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% | |||
| 预期寿命 |
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||||
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预期波动(1)
|
|
% | |||
| 预期股息率 |
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% | |||
| 加权平均授予日公允价值 | $ |
|
|||
(1)预期波动率是根据公司在相当于股票期权预期期限的一段时间内的历史股价波动率来衡量的。
包括基于绩效的期权在内的公司所有股票期权活动汇总如下：
| 行使价范围 | 股票数量 | 加权平均 行权价格 |
加权平均剩余合同年限（年） | 内在价值 | |||||||||||||||||||||||||
| 2025年12月31日 |
$
|
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||
| 已获批 |
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|
|
||||||||||||||||||||||||||
| 已锻炼 |
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(
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||||||||||||||||||||||||||
| 没收 |
|
(
|
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||||||||||||||||||||||||||
| 过期 |
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||
| 未偿还，2026年3月31日 |
$
|
|
$ |
|
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||
| 可行使，2026年3月31日 |
$
|
|
$ |
|
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||
公司未归属股票期权活动概要如下：
| 股票数量 | 加权平均授予日公允价值 | ||||||||||
| 2025年12月31日 |
|
$ |
|
||||||||
| 已获批 |
|
|
|||||||||
| 既得 | (
|
|
|||||||||
| 没收 | (
|
|
|||||||||
| 未归属，2026年3月31日 |
|
$ |
|
||||||||
13.
所得税
截至2026年3月31日，公司对其递延所得税资产净额保持全额估值备抵。公司不断审查估值备抵的充分性，并打算继续对其递延税项资产净额维持全额估值备抵，直至有足够证据支持全部或部分备抵转回。如果公司的评估在未来期间发生变化，可能会释放全部或部分估值备抵，这将导致在调整期间产生递延税收优惠。
25
14.
补充财务信息
其他收入（亏损）构成如下：
| 截至3月31日的三个月， | |||||||||||
| 2026 | 2025 | ||||||||||
| 有价证券未实现收益（亏损） | $ |
|
$ | (
|
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| 有价证券到期已实现收益 |
|
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| 汇兑损失 | (
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(
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| 利息收入、净额及其他 |
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| 其他收入（亏损） | $ |
|
$ | (
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应付账款和应计负债构成如下：
| 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | ||||||||||
| 应付账款 | $ |
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$ |
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| 应计运营费用 |
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| 应计工资负债 |
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| 应计资本支出 |
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| 应计税款 |
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| 应计利息 |
|
|
|||||||||
| 应付账款和应计负债合计 | $ |
|
$ |
|
|||||||
其他流动负债构成如下：
| 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | ||||||||||
| 合同负债 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 其他 |
|
|
|||||||||
| 其他流动负债合计 | $ |
|
$ |
|
|||||||
15.
承诺与或有事项
一般法律事项
除了与我们的业务有关的例行诉讼，或如下所述，公司目前不是任何材料的当事方，在进行法律诉讼之前，管理层认为这些诉讼可能会对我们的财务状况、经营业绩或现金流量产生重大不利影响。
白台山磨坊
2011年，尤特山尤特部落对犹他州空气质量部门的决定提出行政上诉，批准修改磨坊的空气质量审批令。然后，在2013年，尤特山尤特部落提交了一份请愿书，要求干预并要求机构采取行动，对犹他州环境质量部批准的纠正行动计划（“UDEQ”）涉及磨房浅层含水层中的硝酸盐污染。2014年8月，尤特山尤特部落向犹他州辐射控制司（“刚果民主共和国”）放射性材料许可证修正案7关于道恩矿业替代原料的批准。挑战目前仍未解决，可能涉及任命一名行政法法官（“ALJ”）听取有关事宜。公司不认为这些行动有任何好处。如果申请成功，可能的结果将是要求修改或替换现有的空气质量批准令、纠正行动计划或许可证修订（如适用）。目前，公司认为任何此类修改或更换不会对其财务状况、经营业绩或现金流量产生重大影响。然而，根据经修订或取代的空气质量批准令、纠正行动计划和/或许可证修订的补救范围和成本尚未确定，可能很大。
26
2018年1月19日，UDEQ进行了更新，并于2018年2月16日重新颁发了工厂十年许可证和地下水排放许可证（“全球升温潜能值”）再延长五年，之后需要提交进一步的许可证续期申请和GWDP。在每项续期申请的审查期内，工厂可继续根据其当时现有的许可证和GWDP运营，直至颁发续期许可证或GWDP。最近，在2022年7月15日，例行的GWDP续展申请被提交给UDEQ审议。
2018年，大峡谷信托、尤特山尤特部落和铀观察（统称为“Mill原告”）送达了对UDEQ更新工厂许可证和GWDP以及任命ALJ的请求提出质疑的审查请愿书，他们后来同意根据与UDEQ的规定和协议暂停这些请求，自2018年6月4日起生效。公司与Mill原告在2018年和2019年期间进行了多次讨论，以期在任何司法程序之外解决争议。2019年2月，Mill原告向公司提交了达成和解协议的提案。双方迄今尚未就解决这些问题达成一致。无论如何，该公司认为Mill原告的挑战没有任何价值，如果无法达成和解，该公司打算与UDEQ一起参与应对挑战的辩护。如果挑战成功，可能的结果将是要求修改更新的许可证和/或GWDP。目前，公司认为任何此类修改不会对我们的财务状况、经营业绩或现金流量产生重大影响。
2021年8月26日，Ute Mountain Ute Tribe提交了一份干预申请和审查申请，对UDEQ对工厂许可证第10号修正案的批准提出质疑，该修正案扩大了工厂被授权接受和加工的替代饲料材料清单，以满足其源材料内容。随后，2021年11月18日，部落提出了任命ALJ的请求，随后不久，根据部落、UDEQ和公司之间的规定和协议，暂停了该请求。其后，公司与部落展开讨论，努力在没有正式裁决的情况下解决争议和其他未决事项。然而，公司并不认为这一行动有任何好处。如果没有达成解决方案，中止被取消，并且在ALJ之前申请成功，可能的结果将是要求修改或撤销工厂许可证修正案。目前，公司认为任何此类修改或撤销不会对其财务状况、经营业绩或现金流量产生重大影响。
Kwale项目
与肯尼亚港口管理局的装卸纠纷
运营其在Likoni的船舶装载和码头设施（“码头设施”），公司通过全资子公司Base Titanium要求获得肯尼亚港务局颁发的港口经营许可证（“KPA”).2014年3月，KPA授予Base Titanium无限期运营Jetty设施的豁免，直到正式许可获得KPA董事会批准。
迄今为止，港口运营许可证尚未最终确定，因为KPA拒绝授予许可证，除非其中包括公司支付$
1
/吨码头设施出口装卸费。在适用的KPA关税下，KPA可能会征收$
1
/tonne对其提供的装卸服务收费。然而，公司反对KPA征收装卸费，主要理由是（i）公司的码头设施是完全由公司出资建造的私人设施；（ii）KPA不要求或正在提供此类装卸服务，因此，与装卸有关的服务费不适用且无效。尽管如此，KPA寻求在2014年Jetty设施首次发货前不久征收此类费用，Base Titanium在抗议下支付了这笔费用，以确保该船获准航行。
2017年，Base Titanium寻求并获得肯尼亚高等法院的禁令，以迫使KPA向停泊在Jetty设施的船只提供必要的海上服务（“2017年裁决”).与此同时，双方签订了同意令，以建立一个托管账户，在此进行有争议的指控，以待争议的最终结果。
Base Titanium寻求通过2017年2月在肯尼亚启动的仲裁解决争议，该仲裁是根据《肯尼亚港口管理局法》提起的。KPA对仲裁员审理争议的管辖权提出质疑，2019年底，仲裁员作出有利于仲裁具有管辖权的裁决。2022年3月，肯尼亚高等法院维持了仲裁员的管辖权裁决。KPA就这一裁决向肯尼亚上诉法院提出上诉，但这一上诉没有进展。另外，2021年2月，肯尼亚高等法院裁定解除仲裁员职务，并指示当事各方寻求任命新的仲裁员。KPA分别对2017年的裁决提出上诉，2023年4月，肯尼亚上诉法院驳回了KPA的上诉，为公司寻求任命新的仲裁员铺平了道路。该公司已推迟寻求任命新的仲裁员，以使该事项可能得到友好解决。该事项仍未解决，公司预计可能需要通过仲裁重新启动正式的争议解决程序。
27
争议金额约为$
4.6
百万（含$
1.4
百万之前已支付，约合$
3.2
万持有在托管账户）。
米武莫尼B村
2021年3月18日，一名代表自己和另外65名个人的当地土地所有者（统称为“请愿人”）向蒙巴萨环境和土地法院提交了一份针对Base Titanium的请愿书，指控Kwale项目的环境影响评估程序存在缺陷，粉尘造成的噪音和空气污染过多，以及据称Kwale项目运营造成的污染水的不良后果。该公司维持其立场，即它没有实施所指控的违规或违约行为，并且没有援引任何实质性证据来支持这些索赔。除其他外，Kwale项目拥有国家环境管理局颁发的有效且存续的环境影响评估许可证，而公司已根据该许可证及环境和社会管理计划开展运营。
Base Titanium在一审时以程序为由对环境和土地法院的管辖权提出了初步异议，法院通过2022年的裁决驳回了该裁决，后来肯尼亚上诉法院于2025年维持了该裁决。该公司向肯尼亚最高法院提出上诉。听证会于2026年3月12日举行，各方正在等待裁决。
公司不认为这一行动有任何好处。因此，公司目前不认为这一行动将对公司的财务状况、经营业绩或现金流量产生重大影响。
Vara Mada项目
公司于2024年10月2日通过收购Base Resources取得了Vara Mada项目的控制权。在收购时，该项目已自2019年11月起被马达加斯加政府暂停。收购后不久，于2024年11月28日，政府解除暂停，并于2024年12月5日，公司订立马达加斯加谅解备忘录（“谅解备忘录”）列出了适用于该项目的某些关键条款。继解除马达加斯加谅解备忘录的暂停和进入后，该公司一直在重新开始开发努力和对该项目的投资，重新建立社区和社会项目，并推进实现积极的FID所需的技术、环境、社会和其他活动。
自收购Vara Mada项目以来，公司一直在与马达加斯加政府进行讨论，以建立必要的法律制度来支持Vara Mada项目的发展，这将是在做出积极的FID之前所需要的。除其他外，这些讨论的重点是实现法律和财政稳定的机制、选择税收和关税优惠、对外汇规则的必要调整、免于征用的保护以及获得国际仲裁以解决争端。该公司还一直在寻求澄清将独居石添加到Vara Mada项目采矿许可证中的现有程序，该许可证目前允许生产钛铁矿、金红石和锆石。最近与政府的讨论重点是通过一项将由议会批准的投资协议或通过修订适用于大规模采矿投资的现行马达加斯加法律来解决这些问题。
2025年10月17日，在经历了一段时期的社会动荡和政治不稳定导致该国前任总统被罢免后，马达加斯加的一位新总统在该国高级宪法法院宣誓就职。国内政治发展继续演变，包括关键政府部长的变动和任命。目前，要确定马达加斯加最近的社会和政治发展是否以及在多大程度上可能对Vara Mada项目产生正面或负面影响，包括关于Vara Mada项目的发展前景或时间表、实现适用于Vara Mada项目的适当财政或其他条款的能力或实现积极的FID的能力，还为时过早。这些事态发展目前尚未对公司的财务业绩产生影响。公司将继续监测事件的发展。
无法保证实现充分的法律和财政稳定性或其时间安排，或获得批准在采矿许可证中添加独居石或其时间安排。如果未获得此类批准，或以低于预期的有利条件获得，这可能会延迟与Vara Mada项目有关的任何FID，或阻止或以其他方式对Vara Mada项目的开发或从Vara Mada项目回收独居石的能力产生重大影响。
矿产财产承诺
公司与联邦和州机构以及私人就租赁矿产权作出承诺。这些租约每年可续期，预计续期费用总额为$
2.59
截至2026年12月31日止年度剩余时间的百万。
28
担保债券
公司已赔偿第三方公司提供担保债券作为公司ARO的抵押品。公司有义务在发生违约时更换该抵押品，并有义务偿还到期的任何回收或关闭费用。截至2026年3月31日，公司拥有$
22.66
百万美元作为未贴现ARO的抵押品
48.73
百万。截至2025年12月31日，该公司拥有$
22.47
百万美元作为未贴现ARO的抵押品
50.49
百万。公司将有责任支付超过担保债券抵押金额的任何回收费用。
16.
公允价值会计
以经常性公允价值计量的资产和负债
资产和负债按对公允价值计量具有重要意义的最低投入水平整体分类。
公允价值会计利用公允价值层次结构，优先考虑用于计量公允价值的估值技术的输入。层次结构给予相同资产和负债活跃市场中未经调整的报价最高优先级（第1级计量），给予不可观察输入值最低优先级（第3级计量）。公允价值层次结构的三个层次描述如下：
第1级–相同、非限制性资产或负债在计量日可获取的活跃市场中未经调整的报价；
第2级–在不活跃的市场中的报价，或在资产或负债的几乎整个期限内可直接或间接观察到的投入；和
第3级–需要对公允价值计量具有重要意义且不可观察的输入值（由很少或没有市场活动支持）的价格或估值技术。
公司截至2026年3月31日和2025年12月31日的金融工具包括现金、现金等价物、限制性现金、应收账款、应付账款和流动应计负债。这些工具按成本列账，由于这些工具的期限较短，接近公允价值。呆账准备根据应收账款余额入账，以估计可变现净值。
公司的有价证券投资为以公允价值计量的公开交易股票，在公允价值等级中分类为第一级和第二级。第1级可售权益证券使用活跃市场中相同资产的报价，而第2级可售权益证券使用基于活跃市场中类似工具的报价的输入。
公司对有价债务证券的投资使用定价服务的报价进行估值，因此被归入公允价值等级的第2级。公司由普通股组成的以公允价值入账的投资使用活跃市场中的市场报价进行估值，因此被归入公允价值等级的第1级。公司对Donald Project JV的预付款作为可销售债务证券入账，并使用贴现现金流法进行估值。现金流折现法是一种基于收益的估值方法，用于使用一系列指示的折现率来估计工具的公允价值。
6.18
%至
6.29
%和
5.52
%至
6.00
截至2026年3月31日和2025年12月31日的估值的百分比，分别取决于FID为正或没有FID为正的估计时间。所示贴现率范围基于市场上无法观察到的重要输入，因此代表了公允价值等级中的第3级计量。
公司采用现金流折现法，也就是一种基于收益的估值方法，以指示的贴现率估计其向RadTran支付的或有对价的公允价值为
7.6
截至二零二六年三月三十一日%及
5.8
截至2025年12月31日的百分比。所示贴现率基于市场上无法观察到的重要输入值，因此代表了公允价值层级内的第3级计量。
29
以下表格按公允价值层级内的层级列出按经常性（至少每年）公允价值计量的公司资产和负债的公允价值。资产和负债按对公允价值计量具有重要意义的最低投入水平进行整体分类。
| 1级 | 2级 | 3级 | 合计 | ||||||||||||||||||||
| 2026年3月31日 | |||||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||||||||||||||
| 有价证券 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 有价证券 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 总资产 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 负债 | |||||||||||||||||||||||
| 或有对价 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||||||||||||||
| 有价证券 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 有价证券 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||
| 负债 | |||||||||||||||||||||||
| 或有对价 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
第3级公允价值计量变动
下表是公允价值等级中归类为第3级的或有对价的期初和期末余额的对账：
| 2025年12月31日期初余额 | $ |
|
|||
| 修订估计数 |
|
||||
| 期末余额，2026年3月31日 | $ |
|
|||
下表是在公允价值等级中被归类为第3级的唐纳德项目预付款的期初和期末余额的对账：
| 截至2025年12月31日余额 | $ |
|
|||
| 估计公允价值变动 |
|
||||
| 截至2026年3月31日的余额 | $ |
|
|||
下表列出票据的公允价值和账面价值（单位：千）：
| 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||
| 公平 | 携带 | 公平 | 携带 | ||||||||||||||||||||
|
价值(1)
|
价值(2)
|
价值(1)
|
价值(2)
|
||||||||||||||||||||
| 笔记 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
（1）公允价值以二级市场数据输入为基础。
（2）账面价值以扣除未摊销债务发行费用后的净额列示。
17.
收入确认和与客户的合同
确认的所有收入均来自以铀、钒、REE和HMS销售合同、替代饲料材料加工合同和/或与其他ISR设施签订的副产品处置协议的方式与客户签订的合同。截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司与客户的合同应收账款为$
5.48
百万美元
15.99
分别为百万。截至2026年3月31日，公司与客户签订的合同负债为$
3.00
万，控制权转让时确认为收入。该公司与美国主要公用事业公司的合同
30
任期超过一年。根据这些合同，交付给客户的每个产品代表一项单独的履约义务。因此，公司适用可选豁免，不披露可变的剩余交易价格并分配给完全未满足的未来数量。
收入分类
下表按类型和与之相关的可报告分部分列收入：
| 截至3月31日的三个月， | 可报告 | ||||||||||||||||
| 2026 | 2025 | 段 | |||||||||||||||
| 铀精矿 | $ |
|
$ |
|
铀 | ||||||||||||
| 重矿砂 |
|
|
重矿砂 | ||||||||||||||
| 替代饲料原料、加工及其他 |
|
|
铀 | ||||||||||||||
| 总收入 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||
剩余履约义务
截至2026年3月31日，公司在与客户的长期不可撤销合同项下将获得的最低未来收入如下：
| 截至二零二六年十二月三十一日止年度的余下 | $ |
|
|||
| 截至2027年12月31日止年度 |
|
||||
| 截至2028年12月31日止年度 |
|
||||
| 截至2029年12月31日止年度 |
|
||||
| 截至2030年12月31日止年度 |
|
||||
| 此后 |
|
||||
| 合计 | $ |
|
|||
18.
关联方交易
作为公司收购RadTran的一部分，Saleem Drera博士、前总裁兼首席执行官兼
83
RadTran %所有者，加入Energy Fuels，担任其放射性同位素、放射系统和知识产权副总裁。在担任这一职务时，Drera博士领导Energy Fuels努力整合RadTran的专有技术，其中包括与从工艺流中高效分离RA-226和RA-228相关的多项专利、未决专利、商业秘密和诀窍，并推动医用放射性同位素生产领域的创新。作为RadTran的前所有者，Dr. Drera有权获得他的
83
%的比例份额
2
销售生产的镭以及某些其他合同承诺的未来收入的%特许权使用费，以及最多额外的$
14.00
基于满足多个基于绩效的里程碑，共计百万现金和普通股。截至2025年12月31日和2026年3月31日，公司应计或有对价$
1.72
百万美元
1.77
分别为百万，其中
83
%支付给Dr. Drera。
19.
可报告分部
该公司的业务分布在美国、巴西、肯尼亚、马达加斯加和澳大利亚，并被组织成
三个
可报告分部：（i）铀、（ii）稀土和（iii）HMS。这些分部分别进行业绩监测，并与内部财务报告保持一致。每个分部是根据不同的产品和服务、监管环境以及这些不同业务所需的专业知识来确定的，目的是提供有关公司从事的不同类型的业务活动以及其经营所处的不同经济环境的信息，以帮助财务报表的使用者更好地了解业绩，更好地评估未来的净现金流量，并对公司整体作出更明智的判断。首席执行官为首席执行官兼总裁。主要经营决策者根据营业收入（亏损）评估公司可报告分部的表现。各分部的会计政策与附注2所述的公司会计政策相同——重要会计政策摘要至合并财务报表。
31
可报告分部摘要
铀
铀部门从事常规和就地回收铀提取、从矿产中回收和销售铀以及回收第三方产生的含铀材料，同时在美国进行铀资产的勘探、许可和评估。作为这些活动的一部分，该公司还获得、勘探、评估并在必要时允许铀资产。公司最终铀产品为U3O8，出售给客户，用于进一步加工成核反应堆产生无碳排放能源的燃料。公司还生产五氧化二钒、V2O5，作为铀在工厂的副产品，视市场情况而定。该公司还在探索从现有矿山中分离出镭-226和镭-228作为铀工艺流的其他产品的机会。
稀土元素
REE部门致力于该公司的举措，以在未来几年内在工厂实现全面的REE分离能力，以生产“轻”和“重”分离的REE氧化物。
重矿砂
HMS分部在Vara Mada项目、Bahia项目从事HMS的许可、勘探、开发和回收，其中包括钛铁矿、金红石、锆石和独居石，以及公司对Donald Project JV和Tate的权益法投资。HMS部门还从事Kwale项目的复垦，该项目于2024年底停止采矿作业。
可报告分部财务资料
公司报告分部的经营业绩汇总如下：
| 截至2026年3月31日止三个月 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 罕见 | 重 | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 地球 | 矿物 | 合并 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 铀 | 要素 | 金沙 |
未分配(1)
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合计 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 收入 | $ |
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| 运营成本和费用： | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 适用于收入的成本 |
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勘探开发加工（不含股份补偿）(2)
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待机(2)
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| 资产报废义务的增加 |
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| 出售、一般及行政（不包括以股份为基础的薪酬） |
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| 股份补偿 |
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| 交易和整合相关成本 |
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| 总运营成本和费用 |
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| 营业收入（亏损） | $ |
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$ | (
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$ | (
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$ | (
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$ | (
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（1）不直接归属于铀、REE或HMS分部且以合并基础进行评估的公司费用。
（2）包括折旧、损耗和摊销费用$
0.75
百万，$
0.60
百万美元
0.08
百万分别与铀、REE和HMS细分领域相关。折旧、损耗和摊销费用计入勘探、开发和加工和待机关于未经审计的经营及综合亏损简明综合报表。
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| 截至2025年3月31日止三个月 | ||||||||||||||||||||||||||
| 罕见 | 重 | |||||||||||||||||||||||||
| 地球 | 矿物 | 合并 | ||||||||||||||||||||||||
| 铀 | 要素 | 金沙 | 合计 | |||||||||||||||||||||||
| 收入 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 运营成本和费用： | ||||||||||||||||||||||||||
| 适用于收入的成本 |
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勘探开发加工（不含股份补偿）(1)
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待机(1)
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| 资产报废义务的增加 |
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| 出售、一般及行政（不包括以股份为基础的薪酬） |
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| 股份补偿 |
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| 总运营成本和费用 |
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| 经营亏损 | $ | (
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$ | (
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$ | (
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$ | (
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（1）包括折旧、损耗和摊销费用$
0.48
百万，$
0.71
百万美元
0.09
百万分别与铀、REE和HMS细分领域相关。折旧、损耗和摊销费用计入勘探、开发和加工和待机关于未经审计的经营及综合亏损简明综合报表。
20.
随后发生的事件
已发行股本
公司共发行
5.33
根据上市计划发行百万股普通股，净收益为$
100.31
万，扣除股份发行费用后，于2026年3月31日后通过各类交易。
33
项目2。管理层对财务状况和 行动结果。
以下讨论和分析应与我们的未经审核简明综合财务报表及其相关附注一起阅读，这些报表包含在本季度报告表格10-Q的其他地方。此外，以下讨论和分析应与管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析以及我们截至2025年12月31日止年度的表格10-K的年度报告第二部分中包含的经审核综合财务报表一起阅读。本讨论和分析包含涉及风险、不确定性和假设的前瞻性陈述和前瞻性信息。由于多种因素，我们的实际结果可能与这些前瞻性陈述中的预期存在重大差异。见“关于前瞻性陈述的警示性声明。”
除非另有说明，本文所述的所有美元金额均以美元为单位，但股份金额和货币汇率除外。
我们公司
我们生产几种对美国能源安全和先进技术至关重要的关键材料，包括铀、稀土、钒和HMS，以加强国内供应链并减少对外国敌对来源的依赖。公司拥有常规铀、铀/钒和REE/HMS资产、处于不同运营、开发、勘探和许可阶段的项目以及完全许可的铀和铀/钒项目待命。该公司位于犹他州布兰丁附近的White Mesa厂是唯一一家获得许可并在运营的铀厂，也是美国唯一一家能够生产分离出的REE氧化物的铀厂。
该工厂是我们通过生产铀、稀土、钒和潜在的镭在美国建立关键材料中心的关键。铀是为无碳、无排放的基荷核能提供动力的战略燃料，并且仍然是支持美国能源独立和脱碳目标的最可靠的电力形式之一。我们生产的稀土对于制造用于电动汽车、混合动力电动汽车、国防系统、机器人和其他先进技术的永磁至关重要。我国HMS生产衍生的钛、锆产品应用于国家安全等重点行业。钛被用于飞机发动机和机身、航天器部件、医疗设备和颜料，而锆则是医疗、航空航天和化学应用中的燃料棒包壳、反应堆部件、喷气发动机部件和先进陶瓷的关键。我们正在评估从我们的REE和铀加工流中回收的镭有可能为新兴的TAT癌症治疗提供所需的材料。此外，Energy Fuels还从该工厂的替代饲料材料中回收铀，回收原本会被丢弃的宝贵资源，并将它们返回燃料循环，以支持美国的核能和国家安全目标。
该公司是：从分别位于亚利桑那州和犹他州的Pinyon Plain、La Sal和Pandora矿山开采铀矿石和矿化材料，并在工厂加工和/或储存材料；在工厂加工储存的替代饲料材料，用于生产成品U3O8产品；完成U的销售3O8根据其长期合同组合和现货市场；在其位于澳大利亚的Donald项目进行开发活动，为FID做准备，公司预计最早可在2026年第二季度进行；就财政和稳定安排进行谈判，寻求政府批准，并在其位于马达加斯加的Vara Mada项目进行许可和开发活动，为潜在的FID做准备，公司认为，如果财政和稳定安排最终确定，最早可在2027年进行；在其位于巴西的Bahia项目继续进行钻探活动和资源评估；执行各种许可，其在美国的铀和铀/钒资产的勘探和开发活动；并完成其在肯尼亚的Kwale项目的回收和关闭后监测活动。
铀段
常规铀矿活动
该公司开采的矿石中含有约37.5万磅U3O8来自Pinyon Plain矿，平均品位为1.12%，开采出含有约50,000磅U的矿化材料3O8从其La Sal和Pandora矿山获得总计约425,000磅的受控U3O8截至2026年3月31日止三个月。Pinyon Plain Q1的矿石品位由于从一个高品位带移至另一个高品位带而下降，预计将向前增加。此类含铀矿石和矿化材料在工厂进行加工和/或在矿山或工厂储存以供未来加工，但须视市场条件、合同要求和工厂的加工时间表而定。工厂的加工于2025年第四季度开始，预计将至少持续到2026年第二季度，具体取决于市场情况、合同要求和工厂的加工时间表。从2025年第四季度开始并预计将持续到2026年第二季度的磨坊常规矿石运行中未进行加工的矿石和矿化材料将保持在磨坊的库存中，并被包括在
34
公司的库存U3O8包含在储存的矿石和矿化材料中。该公司目前预计将根据市场情况、合同要求和工厂的时间表，处理来自其Pinyon Plain、La Sal和Pandora矿山的任何额外库存和开采的矿石和矿化材料，其余库存则在矿山或工厂进行加工，以在2026年或2027年进行。工厂可用的库存材料，可加工成成品U3O8产品在相对较短的时间内发出通知，为公司在需要时以最优惠的条件确保销售提供了更大的灵活性。
该公司计划继续保持其其他铀项目和设施处于准备状态，以便根据合同义务和市场条件可能需要加快重启采矿活动。为此，该公司预计将继续其旋风矿的恢复和开发工作，为未来的生产做准备。尽管公司计划从Whirlwind矿中提取和加工矿化材料的时间将基于合同要求、库存水平和/或一般市场状况的持续改善，但公司目前预计，Whirlwind矿以及公司的Nichols Ranch ISR项目将能够在做出“开工”决定后的一（1）年内开始铀生产。随着市场条件的强劲，Whirlwind和Nichols Ranch矿山最早可能从2027年开始每年将Energy Fuels的铀产量增加至多约60万磅。
该公司还加快了其位于新墨西哥州的大型高品位常规项目Roca Honda项目、位于犹他州的Bullfrog项目和位于亚利桑那州的EZ项目的许可和开发，这些项目连同其Sheep Mountain项目（位于怀俄明州的大型常规项目）可以将公司的铀生产扩大到高达500万磅U的运行率3O8未来几年每年。该公司还在继续维持其其他常规项目所需的许可，包括Energy Queen矿。这些项目作为公司未来常规生产能力的重要管道资产，视市场情况而定。
磨坊活动（铀）
该工厂处理了库存的常规矿石和矿化材料以及替代饲料材料，从而产生了79万磅成品U3O82026年第一季度生产。公司按计划于2025年第四季度开始在磨坊进行常规矿石加工活动，预计该活动将至少持续到2026年第二季度，原因是：（i）先前宣布的Pinyon Plain矿在2025年及随后几年预计会有更高的开采率；（ii）希望生产足够的成品U3O8从这次工厂运行，以允许公司履行其在2026年和2027年的合同交付，同时保持完成机会性现货销售的灵活性；以及（iii）希望允许公司允许工厂在2026年在工厂进行其计划的扩大的第一阶段电路工艺变更。
该工厂还继续推进其研发（“研发”）关于医用同位素的活动，并与对该材料的承购协议感兴趣的买家进行讨论。
铀许可和开发活动
该公司继续准备在科罗拉多州和怀俄明州的另外两个矿山（分别为Whirlwind和Nichols Ranch），预计在一年内从“去”决定生产，并正在推进其其他几个大型美国矿山项目，以便在未来几年根据市场情况增加铀产量。在强劲的市场条件下，Whirlwind和Nichols Ranch矿山可能会使Energy Fuels的铀产量潜在地增加多达60万磅U3O8每年最早2027年。这些项目中的每一个项目恢复生产的确切时间将取决于当前和未来的铀市场状况和/或额外长期合同的采购情况。2026年，公司还计划继续推进对Roca Honda、Bullfrog、EZ项目的许可和开发，这与公司的Sheep Mountain项目一起，可将公司的铀产量扩大超500万磅U3O8未来几年每年，视市场情况而定。由于该公司正在增加其商业铀生产，如有必要，它可以依靠其铀库存和现货市场上潜在的铀采购来补充其铀生产，以满足现有的合同要求。
TAT活动
该公司还在评估从其现有的铀和REE工艺流中回收RA-226和RA-228的潜力，以用于开发用于治疗癌症的TAT医用同位素，迄今为止，该药物在临床试验中看到了可喜的结果。TAT需要可靠和安全的镭供应，制药公司使用镭提取其他短半衰期、释放α的元素来生产TAT药物。目前国内还没有镭的供应商。因此，随着TAT治疗通过临床试验推进，随后进入广泛使用，Energy Fuels看到了成为美国首选镭供应商的潜在重要机会。
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稀土元素板块
磨机处的REE分离电路
现有1期电路
在2023年末和2024年初，该公司构建了对其现有溶剂萃取的增强和修改（“SX”）在该厂电路，用于在该厂商业分离NDPR，同时生产“重”（SM +）稀土精矿。该公司完成了这些修改，并于2024年第二季度全面投产该项目，并于2024年第三季度完成了分离NDPR商业化生产的初步运行。这些修改使磨机浸出电路产生裂纹和浸出独居石连同对磨机SX电路进行的分离NDPR的修改被称为“1期电路”.
现有1期电路的设计能力为每年处理约8000至10000吨独居石，生产约4000至6000吨TREO，每年包含约850至1000吨可回收分离的NDPR。虽然1相电路中包含的对该厂SX电路的修改是独立的，专门用于REE生产，不会干扰该厂的铀和钒生产，但1相电路的裂解和浸出电路与该厂的铀生产共享一定的电路，因此，1相电路的REE生产和常规铀生产不能同时运行，因为目前配置的是1相电路。因此，此时有必要在常规铀和铀/钒生产与从独居石砂生产1期电路REE之间来回切换，这可以花费不大的成本和精力来完成。
目前配置的第1阶段电路将允许处理Donald项目独居石生产的第一阶段，一旦该项目开发完成，用于回收和分离NDPR和SM +混合稀土精矿，这些精矿可在第1阶段电路和/或计划在该工厂的第2阶段电路的后期扩建完成后在市场上出售或储存用于分离重物。
计划扩建1期电路
该公司正计划进一步加强，以在其计划的TB和DY商业级回收电路的第一阶段扩大其重REE生产，同时与钐（“SM”）、铕（“欧盟”）和钆（“GD”），具备将钇等其他重REE分离的能力（“Y”）和utetium（“卢”），如果市场条件或客户要求保证。在收到所有必要的监管批准、融资、成功开发这些增强功能以及收到足够数量的独居石砂原料的情况下，扩建后的第1阶段电路预计将于2027年投入运营，计划从每年处理高达约10,000吨独居石的过程中回收高达约14吨TB和48吨DY的生产，并可能回收其他重稀土，即现有的850至1,000吨NDPR产能。该公司此前曾宣布打算在2026年底开始DY和TB的商业生产，但已改变了这些计划，以便扩大对工厂第一阶段电路的增强，以允许SM、欧盟和GD的额外生产，并提供在2027年时间框架内分离其他重型REE的能力。
在对第1阶段电路进行这些增强的同时，公司计划对第1阶段电路进行进一步增强，以允许处理含铀和稀土的混合稀土碳酸盐（“MREC”）或在第1阶段电路中来自第三方来源的类似中介REE产品，但须收到所有监管批准、融资并成功开发这些进一步增强。由于MREC或类似的中介REE产品将不需要利用1相电路的裂解和浸出电路，预计这类产品可以与铀生产分开分离成NDPR和重REE，从而允许这类原料通过1相电路的SX电路分离成REE氧化物，而不会干扰正常的磨削常规铀矿加工，而后者可以与这类原料的分离同时运行。预计将进行这些增强功能，并在2027年启用第1阶段电路以接受MREC和类似中介REE产品。
计划2期电路
该公司还计划扩大其NDPR、DY和TB生产能力，以及潜在的其他REE材料生产能力，通过其拟议的独立2期电路的开发，前提是收到监管批准、融资、完成工程并收到足够的饲料材料。
2026年1月，公司公布了一项新的AACE国际第3类可银行可行性研究（“BFS”）评估计划中的第二阶段扩大该工厂的REE加工能力的电路。BFS评估了2期电路的建设情况，该电路旨在实质性地扩展该工厂将独居石和其他含稀土的原料加工成分离的REE氧化物的能力。投产后，2期电路预计将增加该厂的REE氧化物
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产能从1期电路约850至1,000吨/年的氧化镨钕氧化物，到超过6,000吨/年的氧化镨钕氧化物，以及1期电路和2期电路组合的约80吨/年的TB和288吨/年的DY氧化物。这将提供每年为多达约700万辆电动汽车/混合动力电动汽车生产足够的NDPR的能力。第二阶段电路还将在该工厂现有的浸出电路中增加一个专用的独居石“裂解浸出”电路，这将允许第二阶段电路完全独立于（并与）该工厂的常规铀和铀/钒生产同时运行。
BFS估计，初始资本成本约为4.10亿美元，并表明具有吸引力的预计经济性，包括可观的预期年度利息、税项、折旧和摊销前利润（“EBITDA”）在建模的项目生命周期。2期电路扩产意在将公司定位为国内领先的轻质和重型REE氧化物加工商，支持安全的美国REE供应链。该BFS承担来自公司HMS和独居石项目的原料供应，以及包括MREC和类似原料在内的第三方来源，具体取决于许可、发展和市场条件。
该公司预计将在2029年年中完成第2阶段，具体取决于许可、融资和收到足够的原料。
下表汇总了该厂现有和规划的REE电路产能：
| 相 | NDPR（tpa） | TB（tpa） | DY（tpa） | |||||||||||||||||
| 第1阶段：NDPR（现有） | 1,000 | — | — | |||||||||||||||||
| 第1期：Heavies（计划） | — | 14 | 48 | |||||||||||||||||
| 第2阶段：（计划） | 5,229 | 66 | 240 | |||||||||||||||||
|
合计（第1期+第2期）(1)
|
6,229 | 80 | 288 | |||||||||||||||||
（1）实际回收率可能不同。
REE饲料来源
该公司主要专注于独居石精矿，因为与许多其他含稀土的矿物相比，它们的三种关键“磁铁”稀土（NDPR、DY和Tb）的浓度更高。与许多其他含稀土的矿石相比，独居石精矿通常含有更高浓度的“重质”稀土元素，包括DY和TB，这主要是由于存在磷酸钠，这是另一种常与独居石一起发现的含稀土的磷酸盐矿物。公司生产REE的独居石原料预计将通过公司拥有的矿山（如Vara Mada项目和Bahia项目）以及公司在Donald项目中的合资权益，以及其他潜在收购、合资、公开市场承购（如公司目前与The Chemours Company公司的安排）和/或其他合作（在每种情况下均在项目和交易的开发成功完成后）采购。
如上所述，该公司计划扩大其接受来自第三方来源的铀和含稀土的MREC和其他类似原料的能力。这将提供更大的灵活性，以接收其他类型的原料，并利用第1阶段电路进行REE生产，而不会干扰工厂的常规铀和铀/钒生产。如果这种MREC和类似的原料源自其他设施的独居石砂的裂解和浸出，预计MREC将包含与独居石砂本身类似的重稀土元素的有利分布。
TB中试生产成功
2026年3月25日，该公司宣布在该厂成功生产出第一公斤高纯度TB氧化物，这是几十年来美国首次初级生产这种关键的“重型”稀土材料。公司利用美国采购的独居石矿石，在中试规模上实现了约99.9%的TB氧化物纯度，符合全球稀土永磁制造商要求的规格。这一里程碑是继公司最近中试规模生产约30公斤高纯度DY氧化物之后，进一步证明了公司现有稀土加工基础设施从初级矿物原料中生产分离的重稀土氧化物的技术能力。
建议收购Australian Strategic Materials Limited
根据扩大其REE生产以包括金属和合金的计划，公司于2026年1月20日订立经2026年3月12日修订的最终协议，根据澳大利亚法律以安排计划的方式收购ASM已发行股本的100%。ASM是一家总部位于澳大利亚的关键材料公司，拥有REE采矿、加工和金属化资产，包括位于韩国的ASM的韩国TERM4金属化和合金化工厂新南威尔士州的Dubbo项目，并计划潜在地在美国建设REE金属化和合金化工厂
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金属和合金厂是目前在中国境外生产REE金属和合金的为数不多的设施之一，其中包括镨钕、DY和TB金属以及钕铁硼（“钕铁硼”）和开发镝-铁（“联邦存款保险”）合金生产。预计最早将于2026年7月完成这笔交易后，该公司认为，这笔交易将成为中国以外最大的、完全整合的REE“矿山到金属和合金”生产商，从而弥合磁体应用全球供应链中的关键战略空白，包括汽车、机器人、能源和国防技术。
根据交易条款，根据惯例条件，ASM股东将有权以所持有的每股ASM普通股获得0.053股普通股（或CHESS存托权益），以及每股ASM股最高0.13澳元的现金。根据一项并发期权安排方案，ASM期权持有人预计将获得每份期权0.50澳元的现金对价。
根据澳大利亚安排计划程序，该交易仍需获得法院、监管机构和股东的批准。已获得澳大利亚外国投资批准。该公司预计该交易最早将于2026年7月完成。
重矿砂板块
重矿砂倡议
公司战略性地进入HMS领域，对公司的初级REE原料：独居石精矿进行内部成本和供应链的控制。独居石精矿是一种优越的REE矿物精矿，因为它含有分布极好的“磁铁”稀土（NDPR、DY和Tb）和其他“重”稀土如SM、GD、Lu和Y，这些稀土供不应求，并被用于许多科技和国防应用领域。值得注意的是，独居石精矿可以通过利用现有许可证、基础设施和专业知识在该公司的工厂进行加工。HMS矿山（钛和锆矿物，包括钛铁矿、金红石和锆石）也为公司提供了一个有吸引力的未来机会，因为它提供了预期的低成本和大规模的独居石原料，然后公司可能会在工厂将其加工成分离的REE产品。该公司拥有Vara Mada（马达加斯加）和Bahia（巴西）项目的100%权益，并有权赚取Donald项目（澳大利亚）最多49%的合资企业权益，据此，Energy Fuels预计将承购所有稀土-独居石。
Vara Mada项目
公司于2024年10月2日取得Vara Mada项目控制权。收购时，Vara Mada项目自2019年11月起被马达加斯加政府暂停。收购后不久，政府于2024年11月28日解除暂停，并于2024年12月5日，公司与马达加斯加政府订立谅解备忘录，订明适用于Vara Mada项目的若干关键条款。马达加斯加政府解除暂停是Vara Mada项目开发的重要一步，因为它使公司能够在中断五年后重新开始实地的开发和其他技术活动，包括重新建立公司的社会项目、额外的矿山规划和工程、扩大关键矿产资源基础，以及根据需要推进其他活动，以推进Vara Mada项目并实现积极的FID，公司预计，如果财政和稳定安排最终确定，最早可在2027年完成。
根据谅解备忘录，公司与政府一直在就将提交马达加斯加议会批准并作为法律颁布的投资协议的条款进行谈判。该投资协议旨在为一个可融资的大型项目提供关键支柱，包括确保长期法律和财政稳定的机制、精选税收和海关优惠、外汇规则调整、免于征收的保护以及获得国际仲裁以解决争端。虽然讨论的重点是作为稳定机制的投资协议，但随着讨论的进展，可能会考虑和/或寻求其他实现稳定的手段。
在解除暂停后的五年中断之后，公司还一直专注于重新建立公司的社会项目，包括重新建立有意义的社区参与和社会项目，旨在获得稳固的社会经营许可，以支持安全、可靠和可靠的地面准入，以收集更新许可条件所需的基线、技术和其他数据，以及执行额外的矿山规划和工程工作，扩大关键矿产资源基础，以及推进推进推进Vara Mada项目和实现积极的FID所需的其他活动。
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2025年10月17日，在经历了一段社会动荡和政治不稳定导致该国前任总统被罢免之后，马达加斯加的一位新总统在该国高级宪法法院宣誓就职。国内政治发展继续演变，包括在关键政府部长的变动和任命方面。Energy Fuels正与新政府合作，重申此前与上届政府谈判达成的理念，后者已基本敲定了核心投资协议条款，否则将继续与新政府进行建设性接触。
目前，要确定马达加斯加最近的这些社会和政治事态发展是否以及在多大程度上可能对Vara Mada项目产生积极或消极影响，包括关于Vara Mada项目的发展前景或时间表、实现适用于Vara Mada项目的适当财政或其他条款的能力或实现积极的FID的能力，还为时过早。无法保证实现充分的法律和财政稳定性或其时间安排，或获得批准在采矿许可证中添加独居石或其时间安排。如果未能获得支持Vara Mada项目的稳定机制和必要批准，或以不如预期有利的条款获得，这可能会延迟与Vara Mada项目有关的任何FID，或阻止或以其他方式对Vara Mada项目的开发或公司从Vara Mada项目回收独居石的能力产生重大影响。这些事态发展目前尚未对公司的财务业绩产生影响。公司将继续监测事件的发展。
于2026年1月，公司公布更新的可行性研究结果（“FS”）的Vara Mada项目，该项目评估了Vara Mada项目的长期发展潜力和经济可行性。FS是根据美国S-K 1300法规和加拿大NI 43-101法规编制的，并证实了Vara Mada项目世界级的规模、较长的矿山寿命和作为REE和HMS发展机会的稳健经济性。基于FS，Vara Mada项目的模拟矿山寿命预计约为38年，在满负荷生产的情况下，预计将产生约18亿美元的税后、债务前净现值（10%贴现率）和约25%的税后内部收益率。此外，FS表示，该项目可能会增加超过5亿美元的年度EBITDA，并在模拟的矿山寿命期间产生约2.64亿美元的年均自由现金流。这些预测的经济性得到了钛铁矿、锆石、金红石和独居石的探明和可能的矿产储量以及长期价格假设的支持。FS考虑分阶段的资本开发，将可能的独居石在工厂的加工包括在内；但下游的REE加工和氧化物生产不包括在基础FS经济学中。
唐纳德计划
该公司与Astron成立了一家合资企业，即Donald Project JV，以共同开发和运营澳大利亚的Donald项目，这是一个著名的REE和HMS矿床，该公司认为，该矿床可以为其提供另一个近期、低成本、大规模的独居石砂来源，一旦开发出来，将被运送到磨坊用于回收分离的REE产品。唐纳德项目拥有建设和运营该项目所需的所有主要监管批准。唐纳德项目值得注意的是，该项目预计生产的独居石精矿中含有浓度较高的“重”REE氧化物，包括DY和TB。
合资协议为Energy Fuels提供了投资至多1.830亿澳元（按2026年3月31日汇率计算约为1.2575亿美元）的权利，以赚取Donald Project JV最多49%的权益。此外，该公司已同意向Astron发行价值高达1750万美元的普通股。截至2026年3月31日，该公司已向唐纳德项目投资3956万澳元现金。剩余的1400万美元普通股将在FID为正时发行。截至2026年3月31日，公司拥有唐纳德项目10.50%的所有权权益。Astron通过其子公司Dickson & Johnson Pty Ltd持有剩余的89.50%权益。
巴伊亚项目
Bahia项目是一个HMS和REE矿床，该公司认为该矿床有潜力在数十年内每年向该工厂供应3,000至10,000吨独居石，用于加工成高纯度REE氧化物。该数量的独居石含有大约1500至5000吨稀土氧化物总量（“特莱奥”），其中包括估计每年300至500吨的NDPR以及大量商业数量的DY和TB以及其他“重型”REE。虽然Energy Fuels收购巴伊亚项目的主要兴趣是含铀和含稀土的独居石，但巴伊亚项目预计也将生产大量同样需求量很大的优质钛铁矿以及金红石和锆石矿物，用于生产关键矿物钛和锆。
Vara Mada和Bahia项目以及Donald Project JV为公司的REE加工和关键矿物计划提供了多样化的独居石供应书籍，与此同时，预计将通过第三方采购来补充这些产品。
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市场状况和趋势
以下讨论概述了与公司运营和发展活动相关的商品的市场状况。这些市场条件影响定价、需求、销售机会、生产决策、库存策略以及开发和投资活动的时机。市场状况受到波动和不确定性的影响，可能会根据多种因素而发生变化，包括全球经济状况、地缘政治发展、政府政策和供需动态。
铀市场
下表列出TradeTech LLC的每周现货和每月长期铀价格（美元/磅）（“贸易技术”):
| 12月31日， | 3月31日， | 百分比 | 季刊 | 季刊 | 5月1日， | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 价格 | 2025 | 2026 | 改变 | 低 | 高 | 2026 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 一周现货 | $ | 81.00 | $ | 83.25 | 3 | % | $ | 81.00 | $ | 100.00 | $ | 86.25 | |||||||||||||||||||||||
| 每月长期 | $ | 87.00 | $ | 93.00 | 7 | % | $ | 90.00 | $ | 93.00 | $ | 93.00 | |||||||||||||||||||||||
该公司认为，世界对清洁、无碳、可靠和负担得起的基荷电力的需求正在增加，包括核能。与此同时，核燃料市场仍处于短缺状态，现有的铀矿和库存正在耗尽，地缘政治正将供应安全置于更大的焦点。此外，贸易问题正在给美国和全球市场注入不确定性。因此，该公司认为铀行业当前和长期的基本面仍然是积极的。
2026年第一季度，铀现货价格小幅上涨，原因有几个，包括西方对俄罗斯铀和核燃料的持续禁令、核电站重启加速、寿命延长、新建项目，包括对利用核能为数据中心和人工智能提供动力的兴趣（“人工智能”）、铀矿供应紧张，以及Sprott实物铀信托等实体投机性采购封存物资。该公司继续认为，铀价格将继续上涨至更高水平，以支持所需的额外初级生产。我们继续期待看到世界各地建造更多的核装置，同时现有产能得到延长和保护，而由于资源枯竭、产量减少、投产挑战、物流问题以及价格不够高，原生矿产量下降。
据TradeTech称，世界铀需求继续超过初级矿山产量，二次供应的减少和已经开采的各种形式的过剩铀库存正在弥合这一差距。与此同时，全球铀生产的很大一部分仍然是国有的和国家补贴的，因此不受制于正常的市场基本面，公司认为这对当前和未来的市场构成风险。然而，俄罗斯入侵乌克兰，以及美国将于2027年12月31日停止铀禁令下的豁免，增加了对非俄罗斯铀的需求。美国和中国之间的地缘政治紧张局势继续加剧，哈萨克斯坦和乌兹别克斯坦与俄罗斯保持着密切的商业和政治联系，该公司认为，这使这些国家未来的铀和核供应面临一定风险。因此，该公司观察到对U的现货交易和长期合同的兴趣明显增加3O8来自公用事业。
该公司认为，某些铀供需基本面表明，市场持续走强，未来价格可能走高，公用事业和终端用户（包括技术部门）、金融实体、贸易商和生产商的需求增加。然而，该公司还认为，尽管自2021年以来铀市场状况已显着改善，但它们仍可能很脆弱，这主要是由于二次铀供应、库存过剩以及国有企业的非市场活动。尽管美国和欧洲的公用事业公司正在减少对俄罗斯供应的敞口，但该公司认为，俄罗斯，以及越来越多的中国，在整个核燃料循环中保持着显着的能力，一旦乌克兰冲突得到解决、规避贸易限制、地缘政治紧张局势降温或其他因素，这些能力可能会在未来重新进入全球市场。
钒市场
钒是一种金属元素，当转化为钒铁（“FeV”）（一种钒和铁的合金），主要用作一种添加剂，用于强化和硬化钢材，使其具有防腐性。根据市场咨询公司FastMarkets的数据，超过90%的FeV用于钢铁行业。此外，钒被用于航空航天和化学工业，并继续看到对储能技术的兴趣，包括钒氧化还原液流电池。中国是全球最大的
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钒生产商，额外产量来自俄罗斯、南非和巴西（据Wood MacKenzie）。
公司认为，五氧化二钒的主要驱动因素之一（“V2O5”）价格是对钢铁的需求，包括全球经济增长前景、建筑、基础设施和汽车制造业。据FastMarkets称，征收关税和反关税减缓了美国和中国之间的贸易，这是钢铁和铁合金的两个较大市场。这导致某些终端市场对铁合金的需求减少，尤其是对贸易政策敏感的汽车和电器等行业。该公司预计，随着全球经济信心增强或美国关键矿产举措带来的需求增加，V ↓ O价格可能会上涨。
在截至2026年3月31日的三个月中，欧洲钒的中间价（美元每磅）有以下活动：
| 12月31日， | 3月31日， | 百分比 | 季刊 | 季刊 | 5月1日， | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 价格 | 2025 | 2026 | 改变 | 低 | 高 | 2026 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 中点 | $ | 5.89 | $ | 5.93 | 1 | % | $ | 5.40 | $ | 5.95 | $ | 6.11 | |||||||||||||||||||||||
最近一段时间的钒价格反映了全球钢铁需求状况、宏观经济不确定性和贸易相关发展的综合情况。尽管对钒的需求仍主要与钢铁生产相关，但该公司认为，长期需求也可能受到基础设施支出、能源转型举措和储能应用潜在增长的影响。
该公司认为，钒市场基本面仍与全球钢铁需求密切相关，近期价格可能继续出现波动。该公司继续保持钒库存，并认为，如果公司选择追求销售，这种库存为其提供了应对改善的市场条件或销售机会的灵活性，同时在价格波动期间管理下行风险。
稀土元素市场
REE是一组17种化学元素（镧系列中的15种元素，加上钇和镝），用于各种清洁能源和先进技术，包括电动汽车、机器人、风能、手机、计算机、平板显示器、先进光学、催化剂、医药和国防应用。独居石是该公司目前使用的REE的主要来源，也含有大量可回收的铀，这些铀为利用核技术生产无碳电力提供燃料。据行业分析师伍德-麦肯齐称，对REE的大部分需求都是以分离REE的形式出现的，“因为大多数最终用途的应用只需要一种或两种分离的稀土化合物或产品。”（伍德·麦肯齐，稀土，2030年展望，第20版）。REE的主要用途包括：（i）电池合金；（ii）催化剂；（iii）陶瓷、颜料和釉料；（iv）玻璃抛光粉和添加剂；（v）冶金和合金；（vi）永磁；（vii）荧光粉；（viii）其他（根据Adamas Intelligence）。按体积计，电动汽车和插电式混合动力电动汽车驱动单元电机中用于永磁的NDPR、DY和TB（“PHEV”），以及镧（“啦”）和铈（“CE-”）用于催化剂的用量占总消费量的60%，但消耗的价值量却超90%。
来自美国东南部的典型独居石砂平均含有约55%的TREO和0.20%的铀，这是在历史上曾为该工厂提供原料的矿山中发现的典型铀品位。在55%的TREO中，NDPR通常约占TREO的22%。NDPR是最有价值的稀土之一，因为它是制造高强度永磁的关键成分，高强度永磁对于用于可再生能源发电的电动汽车、PHEV和风力涡轮机中使用的永磁以及包括移动设备和国防应用在内的一系列其他现代技术所需的轻量级和强大的同步电机至关重要。与其他含稀土的矿物相比，独居石还含有更高浓度的“重”稀土，包括用于电动汽车、PHEV、国防和其他应用的永磁的DY和TB，以及目前需求有限的SM、GD、Lu和/或Y，但美国政府出于国家安全目的和制造商对商业生产的兴趣日益浓厚。
该公司目前主要专注于NDPR、TB和DY，但如果市场状况和/或政府需求支持此类活动，则有能力分离SM、EU、GD、LU和Y等其他REE。稀土作为主要目标和HMS采矿的共同产物进行开采，HMS采矿将天然独居石砂与其他开采的砂进行物理分离。然后，矿石在磨坊中经历一个裂解和清洗过程，其中可能包括酸或苛性溶液、高温和高压，以回收铀并从矿物基质中释放稀土元素。在去除铀后，这种溶液被清除掉任何剩余的有害元素（包括剩余的放射性元素），并被送到SX电路，这些电路具有主要作用，通过提取、擦洗剥离和洗涤将稀土元素分离成单独的稀土元素。SX设施然后使用溶剂和一系列混合-沉降剂，用于将稀土元素相互分离，并以
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为市场或特定的最终用户创建所需的纯化REE产品（通常作为氧化物）。分离的REE产品通常销往不同的市场，具体取决于使用情况。分离的REE产品可制成REE金属和金属合金，用于生产永磁等应用。
REE以多种形式和纯度进行商业交易。因此，对于REE没有一个统一的价格，而是各种REE化合物和材料的无数价格。公司预计在中短期内产生的主要价值将来自于NDPR、DY和TB氧化物，因为这些是公司计划针对高纯度分离的稀土。此外，如上文所述，公司于2024年开始生产分离的NDPR。此外，如果公司成功完成对澳大利亚战略材料的收购，公司将有潜力从生产REE金属和合金中产生价值。
独居石精矿
与其他含稀土的矿物相比，独居石精矿是稀土、铀和钍的极好来源，尤其是磁性稀土（NDPR、SM、TB和DY）。独居石中的铀可用于核能，钍可潜在地用于钍盐反应堆和医用同位素生产。
大多数由HMS生产的独居石要么以分离的独居石精矿的形式出现，要么以含有在HMC中的独居石的形式出现。目前，全球生产的独居石精矿大部分运往中国。目前对独居石的需求增长与对清洁能源技术的日益推动密切相关，例如电动汽车和风力涡轮机。
自2025年中以来，由于中国政府对中国出口的REE实施限制，与之挂钩的REE定价有所改善，独居石的价格自2025年中以来一直呈上涨趋势。2026年第一季度价格继续上行。
下表根据Benchmark Mineral Intelligence（“基准”）（X-中国定价）和亚洲金属（中国定价）：
| 2025年12月31日 | 2026年3月31日 | 百分比 | |||||||||||||||||||||
| 产品/价格指数 | （元/千克） | （$/kg） | （元/千克） | （$/kg） | 改变 | ||||||||||||||||||
| 基准（欧洲） | |||||||||||||||||||||||
|
氧化钕（PR6O11：25%；ND2O3: 75%)
|
686 | 97.50 | 863 | 125.00 | 28 | % | |||||||||||||||||
| DY氧化物 | 6,912 | 988 | 8,975 | 1,300 | 32 | % | |||||||||||||||||
| TB氧化物 | 25,009 | 3,575 | 31,067 | 4,500 | 26 | % | |||||||||||||||||
| Benchmark（北美） | |||||||||||||||||||||||
|
氧化钕（PR6O11：25%；ND2O3: 75%)
|
707 | 101 | 863 | 125 | 24 | % | |||||||||||||||||
| 亚洲金属 | |||||||||||||||||||||||
|
氧化钕（PR6O11：25%；ND2O3: 75%)
|
610 | 87.14 | 443 | 60.97 | (27) | % | |||||||||||||||||
| DY氧化物 | 1,330 | 190 | 1,660 | 229 | 25 | % | |||||||||||||||||
| TB氧化物 | 5,950 | 851 | 6,530 | 900 | 10 | % | |||||||||||||||||
| 基准（欧洲）对亚洲金属的溢价（%） | |||||||||||||||||||||||
|
氧化钕（PR6O11：25%；ND2O3: 75%)
|
13 | % | 13 | % | 105 | % | 105 | % | * | ||||||||||||||
| DY氧化物 | 420 | % | 420 | % | 468 | % | 468 | % | * | ||||||||||||||
| TB氧化物 | 320 | % | 320 | % | 400 | % | 400 | % | * | ||||||||||||||
*不相关。
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| 2026年5月1日 | ||||||||
| 产品/价格指数 | （元/千克） | （$/kg） | ||||||
| 基准（欧洲） | ||||||||
|
氧化钕（PR6O11：25%；ND2O3: 75%)
|
814 | 119.00 | ||||||
| DY氧化物 | 9,913 | 1,450 | ||||||
| TB氧化物 | 32,475 | 4,750 | ||||||
| Benchmark（北美） | ||||||||
|
氧化钕（PR6O11：25%；ND2O3: 75%)
|
814 | 119.00 | ||||||
| 亚洲金属 | ||||||||
|
氧化钕（PR6O11：25%；ND2O3: 75%)
|
776 | 113.56 | ||||||
| DY氧化物 | 1,360 | 199 | ||||||
| TB氧化物 | 6,100 | 893 | ||||||
| 基准（欧洲）对亚洲金属的溢价 | ||||||||
|
氧化钕（PR6O11：25%；ND2O3: 75%)
|
4 | % | 4 | % | ||||
| DY氧化物 | 629 | % | 629 | % | ||||
| TB氧化物 | 432 | % | 432 | % | ||||
*不相关。
受电动汽车、PHEV、机器人、先进空中交通和国防领域对钕铁硼磁体需求增加的推动，预计到2040年，REE磁体市场将出现显着增长。虽然中国在其制造业中消耗了最多的稀土，但其中大部分被用于出口的最终用途商品的制造以及在中国境内运营的非中国公司消耗。另有位于越南、印度的REE分离设施，以及Neo Performance Materials在爱沙尼亚的Silmet设施，处理各种原料和来源。此外，还有位于其他地方（包括俄罗斯）的小型或试验性作业设施。
该公司将其分离NDPR的商业生产、分离DY和TB的中试生产，以及计划未来从独居石精矿（目前）和MREC（未来）中生产分离的SM、EU和GD，视为朝着恢复由美国控制的、而目前尚不存在的REE供应链迈出的重要的第一步。通过收购Vara Mada项目、Bahia项目以及Donald项目49%权益的收益权，该公司获得了它认为将是低成本的独居石原料，这些原料可以在美国加工成分离的REE产品，可在竞争基础上销售给美国和相关客户。预计在2028年至2030年的时间框架内成功开发这些项目后，该公司将获得能够每年生产高达约4,500吨分离NDPR以及每年200至300吨分离DY和TB的独居石源。
为了进一步恢复美国控制的REE供应链，该公司预计将开发该工厂计划中的第二阶段电路（预计在2028年至2029年的时间范围内），这将有能力允许该工厂每年（从第一阶段电路和第二阶段电路）总共生产高达6,000吨分离的NDPR以及每年200至300吨分离的DY和TB，这将利用预计将从公司位于巴伊亚州的Vara Mada开采的所有独居石精矿，和Donald Projects以及任何额外的独居石，预计来源自美国东海岸的Chemours’矿山等。包括独居石在内的已开采HMS的多个潜在国内来源存在于北美，是该工厂的潜在原料。在全球一级，有可能从以下地点获得天然独居石砂：澳大利亚、南非、马达加斯加、新西兰、菲律宾、印度尼西亚、巴西、马来西亚、泰国、印度、俄罗斯和其他国家。
一旦成功收购ASM（预计最快将于2026年7月发生），该公司将把ASM的韩国金属厂及其计划中的美国金属厂与该厂的REE氧化物生产相结合。公司还将拥有澳大利亚先进的Dubbo REE项目。预计这笔交易将创造该公司认为将是中国以外最大的完全整合的REE“矿山到金属和合金”生产商，以弥合全球磁体应用供应链中的关键战略差距，包括汽车、机器人、能源和国防技术。随着未来几年对这些先进技术的需求增加，该公司预计REE的需求和价格将会增加。预计可再生能源供应来源的增加将与这种预期的需求上升相结合。
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重矿砂市场
一般
HMS通常分为钛铁矿和金红石等含二氧化钛矿物（但也包括白氧化石和矿渣和合成金红石等升级产品）、锆石、独居石和磷灰石。
钛白粉Minerals
钛铁矿和金红石主要用作生产钛的原料（“TiO2”)小比例的颜料也用于生产钛金属和焊条、焊丝用助焊剂。TiO2是应用最广泛的白色颜料，因为它的无毒、亮度和非常高的折射率。它是涂料、塑料和纸张等消费品的必要组成部分。因此，颜料需求是钛铁矿和金红石定价的主要驱动力。
由于持续的经济疲软以及伊朗战争带来的不确定性和成本影响增加，全球颜料需求疲软持续到2026年第一季度。然而，一些主要颜料业务的生产闲置、颜料库存减少和投入成本上升，导致主要颜料生产商宣布从2026年第一季度到2026年第二季度涨价。
依赖硫磺或硫酸作为关键投入的硫酸盐颜料工艺，仍然是中国颜料生产的主要技术。近期中东地区生产和贸易中断导致全球硫磺价格大幅上涨，这对所有硫酸盐颜料生产商都提出了重大挑战。这加剧了近期出口运费成本的上涨，以及欧洲、巴西和印度等关键市场对中国颜料进口征收高额关税的持续影响。中国颜料生产商已开始寻求提高颜料价格，以试图阻止生产商利润率长期受到挤压。中国颜料生产是全球硫酸钛铁矿需求的主要来源。作为改善财务业绩努力的一部分，中国颜料生产商继续向硫酸钛铁矿供应商施加压力，以降低硫酸钛铁矿价格。近期燃料成本上涨导致运费增加，预计将进一步侵蚀硫酸钛铁矿供应商收到的净价。
西方颜料生产商是氯化钛铁矿和包括金红石在内的高品位原料需求的主要来源。西方主要颜料生产商继续经历疲软和不确定的经济状况带来的挑战。然而，欧洲和亚洲多家颜料厂（由一家进入管理的全球主要颜料生产商拥有）的空转减轻了市场的一些压力，颜料库存最近一直在减少。西方颜料生产商正竞相从闲置的设施中以及在对中国颜料进口征收关税的市场中从中国生产商手中获得市场份额。颜料作业闲置，以及其他生产设施的生产利用率低，侵蚀了金红石和氯化钛铁矿的需求和价格。然而，如果西方颜料生产商成功获得市场份额，并提高其生产速度，金红石和氯化物钛铁矿的需求有望改善。某主要生产商从2025年12月1日起暂停生产合成金红石，或将有助于缓解2026年之前高品位原料市场的压力。氯化钛铁矿被视为西方颜料生产的利基原料，具有较高的相对经济价值，通常在长期承购安排下购买，短期价格波动一般有限。2026年第一季度非洲一个主要矿砂开采作业发生的事故可能会影响2026年大部分时间的氯化物钛铁矿供应。
焊接和钛金属领域对金红石的需求保持坚挺。需求的主要驱动力一直是造船业和航空航天业以及对俄罗斯的制裁——原材料供应。然而，由于全球供应过剩，包括从非洲进口到中国的精矿导致中国优质金红石产量增加，金红石价格溢价进入这些行业的幅度（高于颜料行业定价）已经受到侵蚀。
该公司认为，金红石和所有品位钛铁矿的长期基本面都是积极的。长期的颜料需求，推动金红石和钛铁矿的消费，预计将以全球GDP的速度增长，并且应该会从近年来的低迷状况中恢复，因为更多的确定性回归市场，我们看到住房和建筑行业恢复可持续增长。供应TiO2满足未来需求的原料仍然取决于大量新项目进入市场的新供应。
锆石
锆石有一系列的终端用途，其中以瓷砖生产为主，占全球锆石消费量的50%以上。磨碎的锆石使瓷砖制造商能够在其产品中实现出色的不透明度、白度和亮度。锆石的独特性能包括耐热和耐磨、稳定性、不透明度、硬度和强度，使其在耐火材料、铸造厂和特种化学品等其他应用领域受到追捧。
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锆石的需求增长与全球建筑业的增长和发展中世界城市化程度的提高密切相关。
尽管锆石市场状况在2026年第一季度总体上保持低迷，但一些主要生产商的供应减少，加上一些供应中断和中国库存减少，似乎稳定了锆石价格，并导致一些锆石生产商寻求2026年第二季度的价格上涨。在经历了长时间的疲软之后，全球最大的锆石消费国中国的锆石需求似乎在2026年初期有所改善。锆石价格的改善将取决于这种需求上升的程度和可持续性，以及减少的供应回归市场的程度。
该公司认为，锆石的长期基本面是积极的。锆石需求增长预计将紧跟GDP，并受到住房和建筑领域陶瓷需求复苏以及包括钢铁产品铸造厂和玻璃生产用耐火材料（包括太阳能电池板）在内的工业制造业增长的推动。供应锆石以满足未来需求也高度依赖大量新项目进入市场的新供应。
下表根据TZ Minerals International Pty Ltd.于2026年3月公布的市场预估价格，列出了以美元/吨（船运费计算）为单位的某些HMS价格：
| 2025年12月31日 | 2026年3月31日 | 百分比 | |||||||||||||||
| 产品 | （$/t） | （$/t） | 改变 | ||||||||||||||
| 锆石（特级） | 1,600 | 1,510 | (6) | % | |||||||||||||
| 金红石（溢价，大宗） | 1,200 | 1,150 | (4) | % | |||||||||||||
|
氯化钛铁矿（60% TiO2)
|
280 | 245 | (13) | % | |||||||||||||
|
硫酸钛铁矿（50% TiO2)
|
235 | 195 | (17) | % | |||||||||||||
库存
该公司库存充足，可以满足其长期铀合同销售和潜在的现货销售，视市场情况而定。截至2026年3月31日，公司存货余额如下：
|
矿石、矿化材料和原材料（估计含U磅3O8)
|
960,000 | ||||
|
在制品（含U磅3O8)
|
180,000 | ||||
|
成品磅数U3O8
|
1,100,000 | ||||
|
成品和含有U的总磅数3O8
|
2,240,000 | ||||
矿石中的含铀和矿化材料库存与成品U之间的混合3O8产品库存取决于工厂处理库存铀矿化材料的时间，公司可能会选择在2026年完成任何现货铀销售或采购。
截至2026年3月31日，公司拥有约90.5万磅成品V2O5在库存中，估计仍有1.0到3.0百万磅的额外溶解可回收V2O5在等待未来复苏的工厂的尾矿解决方案中，因为市场情况可能需要。
2026年剩余时间展望
指导
公司对2026年的指引如下：
| 低 | 高 | |||||||
|
Mined（contained pounds of U3O8)
|
2,000,000 | 2,500,000 | ||||||
|
加工（成品磅U3O8)(1)
|
1,500,000 | 2,500,000 | ||||||
|
销售额（磅U3O8)(2)
|
1,500,000 | 2,000,000 | ||||||
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（2）视市场情况向现货市场销售。
成品铀成本有望继续下降
公司于2025年Q4开始加工低成本Pinyon Plain矿山矿石。我们预计将处理大约150到250万磅的成品U3O82026年。在此次磨坊运行期间，该公司预计Pinyon Plain矿石到磨坊的平均开采和运输成本为每磅回收的U 10至14美元3O8，加上预期的铣削成本约为每磅US 13至16美元3O8，预计将导致总加权平均成本约为每磅美元23至30美元3O8康复了。该公司认为，这是世界上开采铀生产成本最低的国家之一。这些高品位Pinyon平原矿石预计将由公司酌情以相对较少数量的较低品位、较高成本、La Sal/Pandora矿石进行混合和加工。
公司库存成品U3O8加权平均成本约为每磅36美元3O8截至2026年3月31日，反映了多年来生产和从各种来源采购成品库存的加权平均成本，因为公司继续提高产量并最大限度地扩大规模经济，包括从替代饲料材料、La Sal/Pandora矿、低品位矿山清理材料以及在现货市场上采购铀。这些成本并未完全反映Pinyon Plain矿最近开采的矿石的预期较低成本，该矿从10月初才开始加工并添加到库存中（包括Pinyon Plain和La Sal/Pandora矿石在内的常规矿石加工运行于2025年10月初在该厂开始）。
由于公司将销售商品成本作为其成品库存的加权平均成本，2026年生产的铀的销售将反映1,100，000磅U的混合平均3O8截至2025年12月31日的成品库存中，加上额外成品U的成本3O8由混合的Pinyon Plain和La Sal/Pandora矿石生产。预计这将导致商品销售成本在2026年剩余时间内继续下降至每磅30至40美元的区间，具体取决于2026年全年可能进行的任何额外库存现货销售的数量。该公司能够混合和匹配各种来源的铀原料以满足合同交付要求，这是该公司生产能力的一个独特因素，这是北美没有其他生产商拥有的。
基于预期的销售商品成本下降和保守的铀价格预测，预计公司铀销售的毛利率将随着时间的推移而增加，直至2026年，这取决于销售时其合同的定价。
铀销售
该公司将铀出售到其长期合同组合中，并根据铀价格走势和库存在现货市场上出售部分库存。
该公司的六份长期公用事业合同要求未来在2026年至2032年之间交付铀。根据这些合同交付的实际数量根据买方行使期权和数量灵活性而有所不同。由于观察到寻求长期供应的核设施的兴趣上升，该公司仍在积极寻求额外的选择性长期铀销售合同。截至2026年3月31日，公司的合同铀销售量如下（按磅计）：
| 最低 | 基地 | 最大值 | |||||||||
| 截至二零二六年十二月三十一日止年度的余下 | 330,000 | 400,000 | 470,000 | ||||||||
| 截至2027年12月31日止年度 | 770,000 | 890,000 | 1,130,000 | ||||||||
| 截至2028年12月31日止年度 | 770,000 | 890,000 | 1,130,000 | ||||||||
| 截至2029年12月31日止年度 | 490,000 | 560,000 | 1,010,000 | ||||||||
| 截至2030年12月31日止年度 | 400,000 | 460,000 | 900,000 | ||||||||
| 此后 | 160,000 | 160,000 | 240,000 | ||||||||
| 合计 | 2,920,000 | 3,360,000 | 4,880,000 | ||||||||
该公司持有未承诺的库存，预计将评估额外的现货和/或长期铀销售机会。该公司还可能评估在现货市场上购买铀的情况，但须遵守市场条件、合同要求和工厂处理工厂铀矿石库存的时间表。
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继任规划
2026年4月15日，该公司根据此前宣布的管理层继任计划，任命Ross R. Bhappu为总裁兼首席执行官。Bhappu先生将接替Mark S. Chalmers，后者在担任首席执行官八年多后退休。就退休而言，Chalmers先生有权根据其就业安排享受与退休相关的福利，包括约210万美元的现金遣散费和价值约105万美元的股权奖励。这些安排被视为公司先前确定的继任计划流程的一部分。Chalmers先生同意继续作为独家顾问支持公司，为期两年。该公司认为，这一领导层过渡提供了连续性，同时为公司进入下一阶段的增长做好了定位。
圣胡安县清洁能源基金会
圣胡安县清洁能源基金会（the“基础”）是一个专门为犹他州东南部磨坊周边社区捐款的基金。Energy Fuels在成立时向基金会存入了100万美元的初始资金，现在提供相当于磨坊收入1%的持续资金，从而为支持当地的优先事项提供持续的资金来源。该基金会重点支持圣胡安县布兰丁市、白梅萨尤特社区、纳瓦霍民族和其他地区社区的教育、环境、健康/保健和当地经济发展。
由圣胡安县当地公民组成的咨询委员会每季度评估赠款申请，并向基金会管理人员提出建议，供最终审查和批准。截至2026年3月31日，基金会已发放48笔赠款，总额为86万美元，其中0.29万美元承诺用于美洲原住民倡议。
已知趋势或不确定性
该公司在过去几年以及截至2026年3月31日的三个月中，经营活动产生的现金流量净额和净亏损均为负数。这是由于直到2024年铀和钒价格普遍低迷，独居石以低数量回收可销售的REE产品，这使得公司无法实现规模经济和资本支出来开发公司不断增长的投资组合项目。
作为增长目标和业务计划的一部分，公司定期评估战略收购、投资和融资机会，包括供应链各个阶段与公司当前运营互补或相邻的机会。公司目前正处于不同阶段考虑，并在某些情况下与交易对手就此类收购、投资和融资机会进行讨论和谈判。对于未来是否会就任何重大收购、投资或融资机会订立任何最终协议，没有确定性，也无法给予保证。此外，即使将来订立任何此类最终协议，也无法保证最终是否会完成任何重大交易。
该公司有效执行其业务计划的能力将部分取决于其为完成任何重大的未来收购和投资筹集额外资金的能力。无法保证将提供任何此类额外资金，或在可获得的情况下，将以公司或其股东可接受的条款提供。为提供此类资金而筹集的任何额外股权融资，或根据相关交易发行股份作为对价，可能会对股东造成稀释，任何债务融资（如果有的话）可能会涉及对融资和经营活动的限制。此外，如果任何此类收购、投资或合资机会完成，公司可能会面临被收购业务或资产特有的风险，包括与运营、监管合规、技术、供应链、市场、管理、整合或其他不同于或超出公司历史经验领域的因素有关的风险，而此类风险可能会对公司的业务、财务状况、经营业绩和前景产生不利影响。
我们目前不知道有任何趋势或不确定性已经或合理地可能对公司的收入、收入或现金流产生重大影响，但以下情况除外：（i）铀市场最近的活动，这导致：（a）公司的六个长期铀供应协议，根据客户的选择，2026年剩余的交付量为330,000至470,000磅；（b）公司继续在其三个铀矿（Pinyon Plain、La Sal和Pandora）进行开采；（c）将铀库存和已开采的铀生产出售到其长期合同中，并可能在现货市场上；（ii）美国政府的法律和计划，包括总统颁布的任何关税和其他国家提议的报复性关税，这可能会增加生产公司任何产品的成本，也会增加公司销售其产品的需求和价格的变化，这取决于关税和其他贸易活动的结算情况，这可能会导致美国以前不存在的“重型”REE的商业市场的发展，以及美国政府对包括铀在内的关键矿物的支持，生产；（三）铀价格波动，
47
钒、HMS、REE和我们的其他初级金属；以及（iv）公司的HMS、REE和TAT放射性同位素计划，如果成功，可能会改善未来几年的经营业绩。我们目前不知道有任何合理可能导致公司成本和收入之间关系发生重大变化的事件。
经营成果
截至2026年3月31日止三个月对比截至2025年3月31日止三个月
合并经营业绩
综合经营业绩如下（单位：千）：
| 截至3月31日的三个月， | 增加 | ||||||||||||||||||||||
| 2026 | 2025 | （减少） | 百分比 | ||||||||||||||||||||
| 收入 | $ | 35,838 | $ | 16,898 | $ | 18,940 | 112 | % | |||||||||||||||
| 运营成本和费用： | |||||||||||||||||||||||
| 适用于收入的成本 | 21,475 | 18,124 | 3,351 | 18 | % | ||||||||||||||||||
| 勘探开发加工（不含股份补偿） | 8,094 | 6,446 | 1,648 | 26 | % | ||||||||||||||||||
| 待机 | 3,336 | 1,867 | 1,469 | 79 | % | ||||||||||||||||||
| 资产报废义务的增加 | 597 | 1,073 | (476) | (44) | % | ||||||||||||||||||
| 出售、一般及行政（不包括以股份为基础的薪酬） | 13,370 | 12,976 | 394 | 3 | % | ||||||||||||||||||
| 股份补偿 | 3,511 | 2,605 | 906 | 35 | % | ||||||||||||||||||
| 交易和整合相关成本 | 2,383 | — | 2,383 | * | |||||||||||||||||||
| 总运营成本和费用 | 52,766 | 43,091 | 9,675 | 22 | % | ||||||||||||||||||
| 经营亏损 | (16,928) | (26,193) | 9,265 | (35) | % | ||||||||||||||||||
| 其他收入（费用）： | |||||||||||||||||||||||
| 出售资产收益 | 292 | 355 | (63) | (18) | % | ||||||||||||||||||
| 未合并附属公司的亏损 | (62) | (141) | 79 | (56) | % | ||||||||||||||||||
| 其他收入（亏损） | 5,786 | (1,491) | 7,277 | * | |||||||||||||||||||
| 其他收入总额（亏损） | 6,016 | (1,277) | 7,293 | * | |||||||||||||||||||
| 所得税前亏损 | (10,912) | (27,470) | 16,558 | (60) | % | ||||||||||||||||||
| 所得税优惠（费用） | (48) | 1,146 | (1,194) | * | |||||||||||||||||||
| 净亏损 | $ | (10,960) | $ | (26,324) | $ | 15,364 | (58) | % | |||||||||||||||
| 每股基本净亏损 | $ | (0.04) | $ | (0.13) | $ | 0.09 | * | ||||||||||||||||
| 稀释每股净亏损 | $ | (0.04) | $ | (0.13) | $ | 0.09 | * | ||||||||||||||||
*没有意义。
截至2026年3月31日止三个月，净亏损从截至2025年3月31日止三个月的2632万美元或每股0.13美元减少1536万美元至1096万美元或每股0.04美元，这主要是由于铀合同交付时间推动铀精矿收入增加，以及其他收入增加，但部分被期间间运营成本增加所抵消。
收入
截至2026年3月31日止三个月的收入从2025年3月31日止三个月的1690万美元增加1894万美元至3584万美元，这主要是由于合同交付时间、工厂运营时间表和相关市场状况推动的铀精矿收入增加，部分被没有HMS销售所抵消。
适用于收入的成本
适用于收入的成本从截至2025年3月31日止三个月的1812万美元增加336万美元至2026年3月31日止三个月的2148万美元，这主要是由于以更高的每磅U成本出售的铀量增加3O8，部分被没有HMS销售和相关成本所抵消。
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其他经营成本和费用
勘探开发加工（不含股份补偿）
勘探、开发和加工成本（不包括股权报酬）从截至2025年3月31日止三个月的645万美元增加164万美元至2026年3月31日止三个月的809万美元，这主要是由于员工人数增加导致磨坊开发成本增加以及Bahia项目勘探成本增加，部分被期间间资本化为矿产资产的成本降低所抵消，因为公司为Pinyon平原的Juniper区建立了已探明和可能的储量。
虽然我们预计与我们的矿产相关的勘探和开发成本将为公司提供未来价值，但公司支出这些成本的部分原因是，截至2026年3月31日，公司没有通过完成公司几个项目的可行性或预可行性研究建立S-K 1300或NI 43-101定义的探明矿产储量或可能的矿产储量，但其Vara Mada、Pinyon Plain和Sheep Mountain项目除外。
待机
备用费用与备用矿山的保养和维护有关，并在发生时计入费用。备用费用从截至2025年3月31日止三个月的187万美元增加147万美元至2026年3月31日止三个月的334万美元，主要是由于推进其Roca Honda项目的许可和开发以及通货膨胀导致的一般维护费用增加。
资产报废义务的增加
截至2026年3月31日止三个月的资产报废债务增加额从截至2025年3月31日止三个月的107万美元减少47万美元至60万美元，这主要是由于Kwale项目的修复活动已基本完成。
出售、一般及行政（不包括以股份为基础的薪酬）
销售、一般和管理费用（不包括股权报酬）从截至2025年3月31日止三个月的1298万美元增加39万美元至2026年3月31日止三个月的1337万美元，主要是由于一般员工人数、工资和福利增加。
股份补偿
以股份为基础的薪酬从截至2025年3月31日止三个月的261万美元增加90万美元至截至2026年3月31日止三个月的351万美元，这主要是由于奖励的授予公允价值较高。
交易和整合相关成本
交易和整合相关成本是与计划收购ASM直接相关的法律、咨询和会计费用。截至2026年3月31日的三个月，交易和整合相关成本为238万美元。截至2025年3月31日止三个月期间并无发生交易及整合相关成本。
其他收入（亏损）
其他收入（亏损）
其他收入为579万美元，截至2026年3月31日止三个月的净额。其他亏损149万美元，截至2025年3月31日止三个月净亏损。这一变化主要是由于与2025年的按市值计价损失相比，2026年有价证券的按市值计价收益、有价证券到期的已实现收益增加以及利息收入增加，部分被2026年较低的外汇损失所抵消。见附注14 —补充财务信息了解更多信息。
所得税优惠（费用）
截至2026年3月31日止三个月的所得税费用为0.05亿美元，税前亏损为1091万美元。所得税费用主要是由于确认的转让定价收入产生的巴西所得税。截至2025年3月31日止三个月的所得税收益为115万美元，所得税前亏损为2747万美元。The
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所得税优惠主要是由于在收购Base Resources之前记录的Base Titanium Limited的纳税义务被冲回。
分部经营业绩
我们有三个可报告的分部：（i）铀、（ii）REE和（iii）HMS。铀部分从事常规和原地回收铀提取、从矿产中回收和销售铀以及回收第三方产生的含铀材料，同时在美国勘探、许可和评估铀资产。作为这些活动的一部分，该公司还获得、勘探、评估并在必要时允许铀资产。公司最终铀产品为U3O8，出售给客户，用于进一步加工成核反应堆的燃料。公司还生产五氧化二钒、V2O5，作为铀在工厂的副产品，视市场情况而定。除了铀，该公司还在探索机会，在工厂分离镭-226和镭-228作为铀工艺流的副产品。REE部门致力于公司的举措，以在未来几年内在工厂实现全面的REE分离能力，以生产“轻型”和“重型”分离的REE产品。截至2025年12月31日止年度，公司完成了磨坊基础设施改造和增强的第1阶段的建设和调试。公司预计将通过Vara Mada项目、Bahia项目等公司拥有的矿山、其在Donald项目的合资企业权益以及其他潜在的合资企业或其他合作，以及公开市场购买来采购独居石。HMS分部在Kwale项目（目前正在填海）、Bahia项目和Vara Mada项目从事HMS的勘探、开发和回收，包括公司对Donald Project JV和Tate的权益法投资。该公司回收独立的钛铁矿、金红石、锆石和独居石，以提供钛和锆的来源。
我们可报告分部的经营业绩如下（单位：千）：
| 截至2026年3月31日止三个月 | ||||||||||||||||||||||||||
| 罕见 | 重 | |||||||||||||||||||||||||
| 地球 | 矿物 | 合并 | ||||||||||||||||||||||||
| 铀 | 要素 | 金沙 | 合计 | |||||||||||||||||||||||
| 收入 | ||||||||||||||||||||||||||
| 铀精矿 | $ | 35,720 | $ | — | $ | — | $ | 35,720 | ||||||||||||||||||
| 替代饲料原料、加工及其他 | 118 | — | — | 118 | ||||||||||||||||||||||
| 总收入 | $ | 35,838 | $ | — | $ | — | $ | 35,838 | ||||||||||||||||||
| 适用于收入的成本 | ||||||||||||||||||||||||||
| 适用于铀精矿的成本 | $ | 21,475 | $ | — | $ | — | $ | 21,475 | ||||||||||||||||||
| 适用于收入的总成本 | $ | 21,475 | $ | — | $ | — | $ | 21,475 | ||||||||||||||||||
| 截至2025年3月31日止三个月 | ||||||||||||||||||||||||||
| 罕见 | 重 | |||||||||||||||||||||||||
| 地球 | 矿物 | 合并 | ||||||||||||||||||||||||
| 铀 | 要素 | 金沙 | 合计 | |||||||||||||||||||||||
| 收入 | ||||||||||||||||||||||||||
| 铀精矿 | $ | — | $ | — | $ | — | $ | — | ||||||||||||||||||
| 重矿砂 | — | — | 15,543 | 15,543 | ||||||||||||||||||||||
| 替代饲料原料、加工及其他 | 1,355 | — | — | 1,355 | ||||||||||||||||||||||
| 总收入 | $ | 1,355 | $ | — | $ | 15,543 | $ | 16,898 | ||||||||||||||||||
| 适用于收入的成本 | ||||||||||||||||||||||||||
| 适用于重矿砂的成本 | — | — | 18,124 | 18,124 | ||||||||||||||||||||||
| 适用于收入的总成本 | $ | — | $ | — | $ | 18,124 | $ | 18,124 | ||||||||||||||||||
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下表列出了部分运营数据和财务指标：
| 截至3月31日的三个月， | 增加 | ||||||||||||||||||||||
| 2026 | 2025 | （减少） | 百分比 | ||||||||||||||||||||
| 销量 | |||||||||||||||||||||||
| 铀精矿（磅） | 510,000 | — | 510,000 | * | |||||||||||||||||||
| 重矿砂（吨） | — | 21,117 | (21,117) | * | |||||||||||||||||||
| 已实现销售价格 | |||||||||||||||||||||||
| 铀精矿（美元/磅） | $ | 70.04 | $ | — | 70.04 | * | |||||||||||||||||
| 重矿砂（美元/吨） | — | 736 | (736) | * | |||||||||||||||||||
| 适用于收入的成本 | |||||||||||||||||||||||
| 铀精矿（美元/磅） | $ | 42.11 | $ | — | 42.11 | * | |||||||||||||||||
| 重矿砂（美元/吨） | — | 858 | (858) | * | |||||||||||||||||||
铀段结果
收入
铀精矿
截至2026年3月31日的三个月，铀精矿收入为3572万美元。这家公司卖出了10万英镑的U3O8在现货市场上以959万美元的价格成交，截至2026年3月31日止三个月的加权平均销售价格为每磅95.88美元。该公司售出41万磅U3O8根据现有长期合同2613万美元，截至2026年3月31日止三个月的加权平均销售价格为每磅63.74美元。
截至2025年3月31日止三个月，没有铀精矿收入。
替代饲料原料、加工及其他
来自替代饲料材料、加工和其他的收入从截至2025年3月31日止三个月的136万美元减少124万美元至2026年3月31日止三个月的012万美元。该减少主要是由于在截至2025年3月31日的三个月内处理了某些替代饲料材料，包括确认了相关的递延收入。
适用于收入的成本
适用于铀精矿的成本
截至2026年3月31日的三个月，适用于铀精矿的成本为2148万美元。截至2025年3月31日止三个月，没有适用于铀精矿的成本。
稀土元素分部业绩
截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月中，没有适用于稀土元素收入的收入或成本。
重矿砂板块业绩
截至2025年3月31日的三个月，HMS的收入为1554万美元，适用于HMS的成本为1812万美元。截至2026年3月31日止三个月，没有适用于重矿砂的收入或成本。
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流动性和资本资源
主要现金需求的资金
我们主要的短期和长期现金需求是通过持续的举措（例如我们的REE分离产能扩张、Vara Mada项目的开发、Donald项目合资企业的盈利、Pinyon Plain、La Sal和Pandora矿山的铀矿开采活动、磨坊的加工活动、Bahia项目的勘探活动、TAT放射性同位素倡议和Kwale项目的复垦）为营运资金需求和运营费用、资本支出和潜在的未来增长机会提供资金，以及潜在的业务和财产收购。
如果需要，我们预计能够通过可用现金余额和产品库存销售为未来12个月的营运资金和运营费用、资本支出和目前计划的增长计划提供资金。我们还可能在适当情况下通过根据我们的ATM发行普通股来增加我们的营运资金，并通过债务和/或股权融资为我们的资本支出和潜在的未来增长机会提供资金。我们打算继续寻求收购独居石矿权和其他铀生产资产。
以现金方式发行的股份
公司设有自动柜员机，可让公司在表格S-3上的美国货架登记声明所规定的范围内进行普通股分配（“上架登记声明”）及一份或多份招股章程补充文件。公司目前的货架登记声明于2024年3月22日生效，允许公司在一次或多次发行中出售其普通股、认股权证、权利、认购收据、优先股、债务证券和/或单位的任何组合。2025年6月13日，我们向SEC提交了一份对我们的货架登记声明的招股说明书补充文件，有资格在ATM下分配高达3亿美元的额外普通股。根据上述美国货架登记声明摘要和招股说明书补充文件进行的销售按当时的市场价格在纽约证券交易所美国分公司或美国普通股的任何其他现有交易市场进行。在截至2026年3月31日的三个月内，该公司通过ATM发行了304万股普通股，净收益为5277万美元。见附注11 —每股普通股基本和摊薄净收益（亏损）了解更多信息。
可转换优先票据
2025年10月3日，该公司完成了本金总额为7.00亿美元、2031年到期的0.75%可转换优先票据的扩大发行，总收益为7.00亿美元。票据的年利率为0.75%，自2026年5月1日起每半年于5月1日和11月1日支付一次，并于2031年11月1日到期，除非提前转换、赎回或回购。票据的初始转换价格约为每股普通股20.34美元，较上次报告的2025年9月30日在NYSE American的普通股发售价格溢价32.5%。转股价格按惯例调整。
就此次发行而言，公司订立了上限认购交易，预计这些交易通常会减少票据任何转换时对普通股的潜在稀释和/或抵消公司可能被要求支付的超过已转换票据本金的潜在现金付款，此类减少和/或抵消的上限最初等于每股30.70美元（较2025年9月30日纽约证券交易所美国证券交易所上一次报告的普通股销售价格溢价100%），并须根据上限认购交易的条款作出若干调整。
此次发行的净收益拟用于支持REE计划，包括White Mesa Mill和Donald项目的扩建，以及一般公司用途。
营运资金和未来资金需求
截至2026年3月31日，该公司的营运资金为9.5663亿美元，其中包括1.0845亿美元的现金和现金等价物、8.02 24亿美元的有价证券、约1,100，000磅的铀成品库存和约905,000磅的钒成品库存。公司相信其有足够的现金和资源来执行其至少未来十二个月的业务计划。
公司通过营运资金管理和资本结构管理流动性风险。
现金和现金流
下表汇总了我们的现金流量（单位：千）：
52
| 截至3月31日的三个月， | |||||||||||
| 2026 | 2025 | ||||||||||
| 经营活动提供（使用）的现金净额 | $ | 8,323 | $ | (18,831) | |||||||
| 投资活动所用现金净额 | (15,097) | (23,369) | |||||||||
| 筹资活动提供的现金净额 | 49,689 | 77,841 | |||||||||
| 汇率波动对持有外币现金的影响 | 983 | (1,069) | |||||||||
| 现金、现金等价物和限制性现金净变动 | 43,898 | 34,572 | |||||||||
| 现金、现金等价物和限制性现金，期初 | 87,204 | 58,605 | |||||||||
| 现金、现金等价物和限制性现金，期末 | $ | 131,102 | $ | 93,177 | |||||||
截至2026年3月31日止三个月对比截至2025年3月31日止三个月
经营活动提供（使用）的现金净额
截至2026年3月31日的三个月，经营活动提供的现金净额为832万美元。截至2025年3月31日的三个月，用于经营活动的现金净额为1883万美元。这一增长主要是由于该期间铀销售的现金收入增加，包括在本季度内收回了很大一部分应收账款，以及与资产报废债务结算相关的现金流出减少，因为上一年期间反映了更高的结算活动。
投资活动所用现金净额
用于投资活动的现金净额从截至2025年3月31日止三个月的2337万美元减少827万美元至截至2026年3月31日止三个月的1510万美元。减少的主要原因是购买和到期的有价证券产生的现金流出净额减少891万美元，期间之间增加的不动产、厂房、设备和矿产资产减少323万美元，我们对Donald Project JV和Tate投资的贡献减少264万美元，这部分被截至2026年3月31日止三个月的资产出售收益0.29万美元所抵消。
筹资活动提供的现金净额
融资活动提供的现金净额从截至2025年3月31日止三个月的7784万美元减少2815万美元至2026年3月31日止三个月的4969万美元，主要是由于以现金发行普通股的收益减少了2486万美元，ATM下的净额以及归属RSU时支付的现金增加了436万美元。
关键会计政策和估计
对我们财务状况和经营业绩的讨论和分析基于我们的财务报表，这些报表是根据美国公认会计原则编制的。编制我们未经审计的简明综合财务报表要求我们作出估计和假设，这些估计和假设会影响资产、负债、收入和支出的报告金额以及或有负债的相关披露。某些会计政策涉及判断和不确定性，以至于有合理的可能性，在不同的条件下，或者如果使用了不同的假设，可能会报告重大不同的金额。我们定期评估我们的估计和假设。我们的估计基于历史经验和在当时情况下被认为是合理的各种其他假设，其结果构成了对从其他来源不易看出的资产和负债的账面价值作出判断的基础。实际结果可能与编制我们的财务报表时使用的这些估计和假设不同。我们在截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告中对我们更重要的会计政策、估计和判断进行了扩展讨论。我们认为，这些会计政策反映了我们在编制财务报表时使用的更重要的估计和假设。
表外安排
见附注15 —承诺与或有事项至未经审核简明综合财务报表，以获取有关表外安排的进一步资料。
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项目3。关于市场风险的定量和定性披露。
公司面临与商品价格、利率和信贷相关的风险。商品价格风险定义为我们可能因铀、钒、REE、HMC和HMS产品的市场价值变化而蒙受的潜在损失。利率风险源于我们发行的债务和权益工具，为我们的业务提供融资和流动性。信用风险产生于我们业务各个方面的信贷延伸。全行业风险也会影响我们为勘探、开发可开发资源提供资金的一般能力；这种影响是无法预测或量化的。市场风险是指利率、外币汇率波动导致金融工具的公允价值或未来现金流量发生变动，对公司造成不利财务影响的风险。
商品价格风险
我们的盈利能力与铀、钒、REEs、HMC以及HMS产品回收的市场价格直接相关。我们可能会不时进行商品和货币对冲计划，意图保持充足的现金流和盈利能力，为业务的长期生存能力做出贡献。我们预计在正常业务过程中进行远期销售，如果且何时，我们有足够的资产和回收来支持远期销售安排，并且远期销售安排可在适当的条款下获得。然而，远期销售计划存在相关风险。如果我们没有足够的已收回产品来履行我们的远期销售承诺，我们可能不得不在现货市场购买或借入（用于以后从已收回产品中交付回来）足够的产品以根据远期销售合同进行交付，价格可能高于远期销售合同规定的价格，或者可能会违约此类交付。此外，在远期合约下，我们可能会被迫以低于完成此类交付时现货市场上可能提供的价格的价格出售。尽管我们可能会在我们的销售合同中采用各种定价机制来管理我们对价格波动的风险，但无法保证这些机制会成功。我们也无法保证我们将能够就未来销售铀、钒、分离镨钕、REE氧化物或其他REE产品或HMC或HMS产品订立定期合同，其价格或数量将使我们能够成功地管理我们在价格波动中的风险。
利率风险
公司面临现金等价物、存款、受限现金的利率风险。公司不使用衍生工具管理利率风险。我们的利息收入是以美元赚取的，不受货币风险的影响。
货币风险
外汇风险涉及财务承诺、确认的资产或负债的价值因外币汇率变动而发生波动的风险。本公司不使用任何衍生工具来减少其在外币汇率波动中的风险敞口。由于美元是我们美国业务的功能货币，货币风险降低了。我们以加元、澳元、肯尼亚先令、马达加斯加阿里亚里和巴西雷亚尔维持名义余额，因此相对于我们的现金和现金等价物余额而言，货币风险较低。我们还持有以加元计价的股票有价证券。
下表汇总了公司截至2026年3月31日的主要外币风险敞口（以千为单位），单位为美元等值：
| 现金及现金等价物 | $ | 5,460 | |||
下表总结了截至2026年3月31日我们金融工具的重大未结算货币风险敞口的敏感性分析，所有其他变量保持不变。它显示了净收入将如何受到该日期合理可能的相关风险变量变化的影响（单位：千）。
| 灵敏度分析的变化 | 综合收益增加（减少）额 | |||||||
| 加强净收益 | 美元/主要外币变动+ 1% | $ | 60 | |||||
| 净收益走弱 | -1 %美元/主要外币变动 | $ | (60) | |||||
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信用风险
信用风险涉及因工具的任何交易对手未能履约而产生的现金和现金等价物、贸易和其他应收款。公司主要与高评级交易对手进行交易，并根据该交易对手的信用评级为该交易对手设立了或有风险敞口限额。截至2026年3月31日，公司的最大信用风险敞口为现金和现金等价物、贸易和应收票据以及有价债务证券的账面价值。
项目4。控制和程序。
评估披露控制和程序
我们的披露控制和程序（如经修订的《1934年证券交易法》第13a-15（e）条和第15d-15（e）条所界定）交易法”）），旨在确保我们根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息在SEC规则和表格规定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告，并确保需要披露的重要信息得到积累并传达给管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时做出有关披露的决定。首席执行官和首席财务官在管理层其他成员的协助下，审查了截至2026年3月31日我们的披露控制和程序的有效性，并根据他们的评估得出结论，披露控制和程序在我们截至2025年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告中披露的日期有效。
财务报告内部控制的变化
在本报告涵盖的财政期内，公司管理层在公司首席执行官和首席财务官的参与下，对公司披露控制和程序（定义见经修订的《交易法》规则13a-15（e）和15d-15（e））的设计和运作的有效性进行了评估。基于此种评估，公司的首席执行官和首席财务官得出结论认为，截至本报告涵盖的期间结束时，公司的披露控制和程序是有效的，以确保公司在其根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息在规定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告，并旨在确保其报告中要求披露的信息得到积累并传达给公司管理层，酌情包括首席执行官和首席财务官，以便及时做出有关要求披露的决定。
在截至2026年3月31日的季度内，我们对财务报告的内部控制没有发生对公司财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的其他变化。
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第二部分
项目1。法律程序
我们不知道有任何重大未决或威胁诉讼，或政府当局已知正在或将可能对我们或我们的整体运营产生重大不利影响的任何已知诉讼，这些未在公司截至2025年12月31日止年度的10-K表格或截至2026年3月31日止三个月的本10-Q表格中披露。
项目1a。风险因素。
除截至2026年3月31日止三个月的本10-Q表格所披露的风险因素外，与我们截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告第1A项所披露的风险因素并无重大变化。
项目2。未登记的股权证券销售和收益使用。
没有。
项目3。拖欠高级证券。
没有。
项目4。矿山安全披露。
《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》第1503（a）节和S-K条例第104项要求的矿山安全披露包含在本季度报告的附件 95.1中，该季度报告通过引用方式并入本第4项。
项目5。其他信息。
于2026年5月5日，公司连同其全资附属公司Energy Fuels资源（美国）公司与公司新任总裁兼首席执行官兼执行董事Ross R. Bhappu订立新雇佣协议，生效日期为2026年4月16日（“Bhappu协议”).Bhappu协议在大多数方面与他于2025年7月30日签署的原雇佣协议相同，生效日期为2025年8月4日（“原协议”），据此他代理公司总裁职务，但以下情况除外：
1.Bhappu先生的年度基薪从最初的协议中的55万美元更新为60万美元，但须经审查并由公司酌情增加（“修订后的巴布基薪”);
2.公司或Bhappu先生发出的任何通知，在Bhappu协议最初的两年任期结束后不再续签，应在当时有效的雇佣期结束之前以书面形式提供至少一百八十（180）天，而不是原始协议所设想的九十（90）天。因此，Bhappu协议将自动续期额外十二（12）个月，而倘公司或Bhappu先生均未在该额外12个月期间结束前一百八十（180）天前提供不续期Bhappu协议的书面意向通知，则Bhappu协议将继续自动续期连续额外12个月期间，直至公司或Bhappu先生在任何该等续期期间结束前一百八十（180）天前提供不续期的书面意向通知；及
3.公司可因正当理由、无正当理由或在发生残疾时终止Bhappu协议。Bhappu先生可在Bhappu协议规定的事件发生时以“正当理由”终止其雇佣关系。如果Bhappu先生的雇佣被公司无正当理由或因残疾而终止，或Bhappu先生出于正当理由（如Bhappu协议中的定义）选择辞职，或在他去世后，他或他的遗产将有权获得相当于经修订的Bhappu基薪和“Bhappu目标现金红利”（即发放现金红利当年修正后的巴普基薪的85%，以公司短期激励计划为准）终止之日发生的整年（“定期遣散费因数“），加上所有应计债务，包括任何未付的Bhappu订正基薪、应计和未用的休假工资以及截至终止之日（包括终止之日）应计的任何其他现金福利（”应计债务”），较少要求预扣税。根据修订后的Bhappu基薪，在无正当理由或因残疾而解雇，或因正当理由或死亡而解雇的情况下，应支付给Bhappu先生的估计金额为2220000美元的现金付款。
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然而，在控制权变更（如Bhappu协议所定义）后终止的情况下，Bhappu先生或其遗产将有权获得相当于经修订的Bhappu基薪和Bhappu目标现金奖金之和的2.99倍的遣散费，在终止日期发生的整年（“控制权变更遣散费因素”），加上所有应计债务，减去所要求的预扣税（视情况而定，在符合常规遣散因素或控制权变更遣散因素的情况下，“Bhappu遣散费金额”).在控制权变更后终止的情况下，应支付给Bhappu先生的估计金额将是一笔现金，金额为3318900美元，但须根据控制权变更遣散费因素并基于修订后的Bhappu基薪。
除了每个日历年的Bhappu Target现金红利机会外，根据公司的长期激励计划，Bhappu先生在每个日历年都有一次股权奖励机会，目标价值相当于其修订后的Bhappu基本工资的120%。
如果Bhappu先生的雇用被无故或因残疾而终止，或Bhappu先生因正当理由选择辞职，或Bhappu先生死亡，无论如何，无论是在控制权变更之前或之后，还是在没有任何控制权变更的情况下，那么，除了支付Bhappu遣散费金额和所有应计债务外，Bhappu先生或其遗产将（a）最多有（i）除死亡以外的所有案件自终止之日起90天和死亡案件自终止之日起十二（12）个月中的较早者，或（ii）特定股票期权到期的到期日，行使先前授予Bhappu先生的已归属但尚未行使的股票期权；（b）获支付（或根据其发行的可发行股份）截至终止日期已归属且尚未支付的任何受限制股份单位；及（c）就授予Bhappu先生的任何特别行政区或其他奖励（直至其终止日期）收取他或其遗产可用的任何其他权利。任何在其终止日期或之前未归属的股票期权和RSU将立即被取消并没收给公司。
Bhappu先生还须遵守保密和不招揽协议。
上述摘要并不旨在完整，而是通过参考Bhappu协议对其整体进行限定，该协议作为本季度报告的10-Q表格的附件 10.5提交。
在本季度报告表格10-Q所涵盖的期间内，没有任何董事或公司高级人员
通过
或
终止
a“规则10b5 – 1交易安排”或“非规则10b5 – 1交易安排”，每个术语在S-K条例第408项中定义。
项目6。展览。
附件
以下证物作为本报告的一部分归档：
| 附件 | |||||
| 数 | 说明 | ||||
| 3.1 | |||||
| 3.2 | |||||
| 3.3 | |||||
| 4.1 | |||||
| 4.2 | |||||
| 4.3 | |||||
| 4.4 | |||||
| 10.1 | |||||
| 10.2 | |||||
57
| 10.3 | |||||
| 10.4 | |||||
| 10.5 | |||||
| 10.6 | |||||
| 10.7 | |||||
| 10.8 | |||||
| 10.9 |
|
||||
| 23.1 | |||||
| 31.1 | |||||
| 31.2 | |||||
| 32.1 | |||||
| 32.2 | |||||
| 95.1 | |||||
| 101.INS | XBRL实例文档 | ||||
| 101.SCH | XBRL分类学扩展– Schema | ||||
| 101.CAL | XBRL分类学扩展–计算 | ||||
| 101.DEF | XBRL分类学扩展–定义 | ||||
| 101.LAB | XBRL分类学扩展–标签 | ||||
| 101.PRE | XBRL分类学扩展–演示文稿 | ||||
| (1) | 通过参考附件 3.1纳入了Energy Fuels的F-4表格，于2015年5月8日向SEC提交。 | ||||
| (2) | 通过引用附件 3.2的方式将Energy Fuels的F-4表格于2015年5月8日提交给SEC。 | ||||
| (3) | 通过参考附件 3.3将Energy Fuels的F-4表格于2015年5月8日提交给SEC。 | ||||
| (4) | 通过参考附件 4.1纳入Energy Fuels的8-K表格，于2024年6月14日向SEC提交。 | ||||
| (5) | 通过参考附录A纳入Energy Fuels的附表14A于2025年4月23日向SEC提交。 | ||||
| (6) | 通过引用附件 4.1纳入Energy Fuels的8-K表格，该表格于2025年10月6日向SEC提交。 | ||||
| (7) | 通过引用附件 4.2将其纳入Energy Fuels的8-K表格，该表格于2025年10月6日向SEC提交。 | ||||
| (8) | 通过引用附件 1.1纳入Energy Fuels的8-K表格，于2025年6月13日向SEC提交。 | ||||
| (9) | 通过引用附件 10.2纳入Energy Fuels于2024年4月22日向SEC提交的8-K表格。 | ||||
| (10) | 通过引用附件 10.5纳入Energy Fuels于2024年9月30日向SEC提交的10-Q表格。 | ||||
| (11) | 通过引用附件 10.1将其纳入Energy Fuels于2025年7月22日向SEC提交的8-K表格。 | ||||
| (12) | 通过引用附件 10.1将其纳入Energy Fuels于2025年10月6日向SEC提交的8-K表格。 | ||||
| (13) | 通过引用附件 10.2并入Energy Fuels的8-K表格，该表格于2025年10月6日向SEC提交。 | ||||
| (14) | 参照Energy Fuels Inc.公司于2024年6月28日向SEC提交的10-K/A表格的附件 10.14纳入。 | ||||
| (15) | 通过参考丨Energy Fuels Inc.于2026年1月26日向SEC提交的8-K表格中的附件 10.1纳入。 | ||||
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签名
根据《公约》第13或15（d）条的规定1934年证券交易法，注册人已妥为安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。
Energy Fuels Inc.
（注册人）
| 日期：2026年5月6日 | 签名： | /s/Ross R. Bhappu | ||||||
| Ross R. Bhappu | ||||||||
| 总裁兼首席执行官 | ||||||||
| 日期：2026年5月6日 | 签名： |
/s/内森·R·班尼特
|
||||||
| 内森·R·班尼特 | ||||||||
| 首席财务官 | ||||||||
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