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6-K 1 noa-20240930.htm 6-K 文件


美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格6-K
外资私募发行人报告
根据规则13a-16或15d-16
根据1934年《证券交易法》
2024年10月
委员会文件编号 001-33161
North American Construction Group Ltd.
27287-大道100号
艾伯塔省艾奇逊T7X 6H8
(780) 960-7171
（主要行政办公室地址）
用复选标记表明注册人是否会以表格20-F或表格40-F为掩护提交年度报告。
表格20-Fo表格40-Fý
如注册人正按规例S-T RUE 101（b）（1）所容许提交纸质表格6-K，请以复选标记表示：o
如注册人按照条例S-T规则第101（b）（7）条的许可提交纸质表格6-K，请以复选标记表示：o
没有。 文件和附件索引
管理层的讨论及分析为截至2024年9月30日止三个月及九个月
北美建筑集团有限公司中期合并财务报表截至2024年9月30日止三个月及九个月
99.1


签名
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。
 
North American Construction Group Ltd.
签名： /s/杰森·文斯特拉
姓名： 杰森·文斯特拉
职位： 首席财务官
日期：2024年10月30日


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目 录
 




致股东的信

尊敬的各位股东：

我很高兴地报告，我们在第三季度的整体业务表现略好于预期，我们在澳大利亚的MacKellar业务超出预期，我们的油砂和合资企业权益达到预期。
在我们的油砂业务中，我们已经根据不断变化的条件充分调整了我们的运营策略。我们正在与客户进行合同讨论，预计将在年底前完成。我们相信，在我们预见的未来几十年将继续是一个稳定和适度增长的油砂承包商市场中，我们再次被定位为首选承包商。
在我们的合资业务中，我们的法戈分洪项目在第三季度实现了建设高峰，目前已完成过半，并按计划推进。我们的Nuna合作伙伴关系在本季度也按计划表现，获得了适度但有意义的利润。与去年的野火影响和糟糕的项目绩效相比，Nuna同比有了很大改善。我们仍然对我们的Nuna业务的好转以及我们在未来以盈利方式发展该业务的能力充满信心。
在澳大利亚，MacKellar继续表现出色，我们的整合已接近完成，我们的ERP已于上个月开始上线，分阶段推出将于第四季度在这里完成。我们的澳大利亚团队展示了一种惊人的能力，可以继续他们的卓越运营，赢得工作，并在整合重大系统和流程改进的同时继续增长。我们继续在澳大利亚看到更多机会，在2025年放置预计未充分利用的加拿大资产，并在我们主要的昆士兰冶金和动力煤市场之外赢得更多工作以及更多样化的工作。
展望未来，我们认为第四季度将是另一个强劲的表现，并预计加拿大的冬季繁忙和澳大利亚的夏季将在7月份提供的指导范围内结束这一年。我们预计整体业务将同比显着增长，其中澳大利亚贡献超过一半，油砂地区约为四分之一。
关于未来的资本配置，我们已经宣布将股息提高20%，并宣布设立一家NCIB，明确表示有意以对股东友好的方式投资我们不断增加的自由现金流，同时保持支持整体业务持续增长的债务和流动性。
我们的业务和股价今年有一些起伏，我感谢我们的股东在我们为强劲的年终、2025年的正增长和盈利能力以及允许进一步投资使我们的股东受益的自由现金流做好准备时所给予的持续支持和耐心。


问候，
约瑟夫·兰伯特
总裁兼首席执行官
2024年10月30日



这封信包含前瞻性信息。有关此类信息的警示性声明，包括与此类信息相关的重要因素或假设，请参阅随附的管理层截至2024年9月30日期间的讨论与分析中的“前瞻性信息”部分。
i


管理层的讨论与分析
截至2024年9月30日止三个月及九个月
2024年10月30日
以下管理层的讨论和分析（“MD & A”）截至2024年10月30日，应与所附截至2024年9月30日止三个月和九个月的未经审计中期综合财务报表和附注、截至2023年12月31日止年度的经审计综合财务报表和附注以及我们截至2023年12月31日止年度的年度MD & A一并阅读。
所有财务报表均根据美国（“US”）公认会计原则（“GAAP”）编制。除另有特别说明外，所有美元金额均以加元表示。与我们业务相关的合并财务报表和其他信息，包括我们最近的年度信息表，可在加拿大证券管理局的SEDAR +系统上查阅，网址为www.sedarplus.com，美国证券交易委员会网站在www.sec.gov和我们的公司网站在www.nacg.ca.
非GAAP财务指标通常被证券监管机构定义为旨在衡量历史或未来财务业绩、财务状况或现金流量，但不包括或包括在最具可比性的GAAP指标中不会调整的金额。非GAAP财务指标在GAAP下没有标准化含义，因此可能无法与其他发行人提出的类似指标进行比较。在我们的MD & A中，我们使用了“调整后EBIT”、“调整后EBITDA”、“调整后EBITDA利润率”、“调整后EPS”、“调整后净收益”、“积压”、“资本增加”、“资本支出、净额”、“资本存货”、“在建工程”、“现金流动性”、“营运资本变动前经营活动提供的现金”、“现金相关利息支出”、“合并积压”、“合并毛利”、“合并毛利率”、“股权投资EBIT”、“权益法投资积压”、“自由现金流”、“一般和管理费用（不包括基于股票的薪酬）”、“成长资本”、“增长支出”、“投入资本”、“保证金”、“净债务”、“附属公司和合资企业增资份额”、“维持资本”，“总资本流动性”、“总合并营收”、“总债务”。我们在本文件中提供了用于调节非GAAP衡量标准与合并财务报表正面报告的金额的表格。我们的非GAAP措施摘要包含在下面的“非GAAP财务措施”标题下。
管理层的讨论与分析
2024年9月30日
M-1
North American Construction Group Ltd.


整体表现
中期MD & A-第三季度亮点
（以千加元表示，每股金额除外） 三个月结束
9月30日，
2024
2023（四）
改变
收入 $ 286,857  $ 196,881 $ 89,976
合并总收入（一）
367,155  274,757 92,398
毛利 65,098  26,518 38,580
毛利率（一）
22.7  % 13.5 % 9.2 %
合并毛利（一）
80,415  38,004 42,411
综合毛利率（一）（二）
21.9  % 13.8 % 8.1 %
营业收入 53,805  14,344 39,461
经调整EBITDA（一）（三）
106,384  59,371 47,013
调整后EBITDA利润率（一）（三）
29.0  % 21.6 % 7.4 %
净收入 13,901  11,387 2,514
调整后净收益（一）
31,253  14,295 16,958
经营活动提供的现金 48,184  37,512 10,672
营运资金变动前经营活动提供的现金（一）
79,838  41,666 38,172
自由现金流（一）
10,785  8,940 1,845
购买个人防护装备 61,812  39,295 22,517
持续增资（一）
21,127  42,290 (21,163)
增长资本增加（一）
21,437  1,727 19,710
基本每股净收益 $ 0.52  $ 0.43 $ 0.09
调整后每股收益（一）
$ 1.17  $ 0.54 $ 0.63
（一）见“非公认会计原则财务措施”。
（二）合并毛利率是使用合并毛利超过合并总收入计算得出的。
（三）调整后的EBITDA利润率是使用调整后的EBITDA与总合并收入计算得出的。
（四）对上一年度金额进行调整，以反映会计政策的变化。见“会计估计、公告和措施”。
2024年第三季度的收入为2.869亿美元，比2023年第三季度增加了约90.0百万美元（或46%）。这一增长主要是由于我们于2023年10月1日收购MacKellar Group（“MacKellar”）后的业绩被纳入。
重型装备-澳大利亚分部表现强劲，这得益于MacKellar在该季度稳定的运营状况下产生的第三季度业绩。本季度MacKellar车队的设备利用率为84%，与2024年第二季度相似，但产生了更高的收入，因为第二季度末在西澳大利亚和昆士兰启用的增长资产提供了整个季度的贡献。7月份尤其强劲，利用率高于85%的目标，而8月和9月的平均利用率为82%。DGI Trading Pty Ltd.（“DGI”）由于大型组件销售的时间安排，本季度的收入有所下降，但继续受益于国际对低成本二手组件的需求以及采矿业重型设备车队所需的主要零部件。
重型设备-加拿大部门的收入与上一年相比有所下降，因为本季度设备利用率为51%，而2023年第三季度为56%。收入环比下降23%，主要是由于Fort Hills和Syncrude矿山工作范围的变化被Millennium矿山运营时间的增加所抵消。此外，上一季度受益于安大略省北部金矿运营的NACG资产的更高利用率，该项目于2023年第三季度结束。与2024年第二季度相比，由于7月至9月的运营状况一致，以及千年矿的工作范围增加，本季度实现的顶线收入高出8%。
合并营收为3.672亿美元，较2023年第三季度增长9240万美元（或34%）。我们在2024年第三季度由合资企业和附属公司产生的收入份额为8030万美元，而2023年第三季度为7790万美元。Fargo-Moorhead分洪项目完成了又一个强劲的运营季度，该项目比上一季度完成的范围增加了32%，并在
管理层的讨论与分析
2024年9月30日
M-2
North American Construction Group Ltd.


四分之一。大部分抵消这一差异的是安大略省北部金矿项目的完成，该项目发生在2023年第三季度。
综合毛利率和利润率分别为8040万美元和21.9%，优于上一季度的38.0百万美元和13.8%，这是所有业务线的强劲运营的汇编。特别是，澳大利亚持续的天气条件导致了生产性运营和三个月24.6%的毛利率。在加拿大，重型装备业务的利润率为19.4%，因为业务从今年上半年开始趋于稳定。由于Nuna恢复盈利运营，这两家合资企业的利润率为19.1%，高于上一季度的14.7%。由于本季度确认了主要与项目成本升级相关的额外成本，利润率的增长在Fargo合资企业内部略有抵消。
调整后的EBITDA和相关利润率分别为1.064亿美元和29.0%，分别超过我们2023年第三季度业绩的5940万美元和21.6%。如上所述，尽管油砂地区的收入较低，但澳大利亚和加拿大重型装备车队的有效和高效运营产生了强劲的EBITDA利润率。本季度的EBITDA利润率与第一季度更加一致，反映了我们重型装备车队的基本一致业务。
我们的加拿大和澳大利亚重型装备车队的折旧是本季度收入的13.4%。重型设备-加拿大船队的折旧占收入的百分比为16.4%，这高于我们的历史平均水平，因为客户对重型设备租赁的需求增加改变了收入状况。重型装备-澳大利亚船队，平均约占收入的11.7%，既反映了本季度的生产性运营，也反映了购买时分配的公平市场价值的贬值。综合来看，由于Fargo和Nuna合资企业较低的资本密集度适度降低了该比率，本季度折旧平均占综合收入的12.1%。
一般和管理费用（不包括基于股票的薪酬）为960万美元，占收入的3.4%，而2023年第三季度为690万美元，占收入的3.5%。费用的增加反映了对MacKellar集团的收购。本季度现金相关利息支出为1420万美元，平均债务成本为6.5%，而2023年第三季度平均债务成本为7.1%，为780万美元，因为加拿大银行公布的利率直接影响我们的信贷工具，并对有担保设备支持融资的利率产生延迟影响。本季度的总利息支出为1500万美元，而根据2023年10月1日收购MacKellar集团时产生的债务融资，2023年第三季度的利息支出为810万美元。
调整后每股收益（“EPS”）为1.17美元，调整后净收益为3130万美元，较上年同期的0.54美元增长117%，与调整后息税前利润表现一致，环比增长144%。如上所述，MacKellar收购的利息阶梯式变化抵消了EBIT表现，两个季度的有效所得税率相当。2024年第三季度和2023年第三季度的加权平均普通股相对稳定，分别为26,823，124股和26,700，303股，扣除归类为库存股的股份。
本季度，自由现金流产生1080万美元，主要受调整后EBITDA 1.064亿美元的推动。在计入2110万美元的持续增资、1420万美元的现金利息支出以及930万美元的现金税后，正现金流产生达到了6180万美元。然而，营运资本的变化和进行中的资本工作的增加将大约4500万美元的现金流推迟到未来几个季度，我们合资企业的可分配利润积累对现金流产生了1000万美元的负面影响。持续的资本支出集中在澳大利亚和加拿大重型装备车队的日常维护上，加拿大的支出低于前几期，原因是运营时间减少，并且在准备冬季工作范围时采取了有纪律的做法。
管理层的讨论与分析
2024年9月30日
M-3
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财务要点
截至2024年9月30日止三个月及九个月业绩
三个月结束 九个月结束
9月30日， 9月30日，
（千美元，每股金额除外） 2024
2023（三）
2024
2023（三）
收入 $ 286,857  $ 196,881 $ 860,197  $ 636,398
销售成本 183,405  141,771 570,222  457,856
折旧 38,354  28,592 121,918  89,329
毛利 $ 65,098  $ 26,518 $ 168,057  $ 89,213
毛利率（一）
22.7  % 13.5 % 19.5  % 14.0 %
一般和管理费用（不包括基于股票的薪酬） 9,613  6,902 33,549  22,314
基于股票的补偿费用 1,332  5,583 3,081  16,324
营业收入 53,805  14,344 130,786  50,386
利息支出，净额 15,003  8,119 44,939  22,941
净收入 13,901  11,387 39,277  45,495
综合收益 15,016  10,287 41,030  44,033
经调整EBITDA（一）
106,384  59,371 286,516  195,827
调整后EBITDA利润率（一）（二）
29.0  % 21.6 % 27.5  % 22.4 %
每股信息
基本每股净收益 $ 0.52  $ 0.43 $ 1.47  $ 1.72
稀释每股净收益 $ 0.47  $ 0.39 $ 1.32  $ 1.51
调整后每股收益（一）
$ 1.17  $ 0.54 $ 2.73  $ 1.96
（一）见“非公认会计原则财务措施”。
（二）调整后的EBITDA利润率是使用调整后的EBITDA与总合并收入计算得出的。
（三）上一年的金额进行了调整，以反映列报方式的变化。见“会计估计、公告和措施”。
报告收入总额与合并收入总额的对账
三个月结束 九个月结束
9月30日， 9月30日，
（千美元） 2024
2023（二）
2024
2023（二）
每个财务报表来自全资实体的收入 $ 286,857  $ 196,881 $ 860,197  $ 636,398
对联属公司和合营公司投资的收益份额 144,574  168,667 382,789  516,637
消除合营分包收入 (64,276) (90,791) (200,395) (277,369)
合并总收入（一）
$ 367,155  $ 274,757 $ 1,042,591  $ 875,666

（一）见“非公认会计原则财务措施”。
（二）上一年的金额进行了调整，以反映列报方式的变化。见“会计估计、公告和措施”。
报告毛利与合并毛利的对账
三个月结束 九个月结束
9月30日， 9月30日，
（千美元） 2024
2023（二）
2024
2023（二）
每个财务报表来自全资实体的毛利润 $ 65,098  $ 26,518 $ 168,057  $ 89,213
应占联属公司及合营公司投资的毛利 15,317  11,486 37,172  40,968
合并毛利（一）
$ 80,415  $ 38,004 $ 205,229  $ 130,181
（一）见“非公认会计原则财务措施”。
（二）上一年的金额进行了调整，以反映列报方式的变化。见“会计估计、公告和措施”。
管理层的讨论与分析
2024年9月30日
M-4
North American Construction Group Ltd.


报告折旧与合并折旧的调节
三个月结束 九个月结束
9月30日， 9月30日，
2024 2023 2024 2023
根据财务报表从全资实体折旧 $ 38,354  $ 28,592 $ 121,918  $ 89,329
应占附属公司和合营公司投资的折旧 5,953  4,976 14,439  13,572
合并折旧（一）
$ 44,307  $ 33,568 $ 136,357  $ 102,901
（一）见“非公认会计原则财务措施”。
净收入与调整后净收益、调整后EBIT、调整后EBITDA的对账
三个月结束 九个月结束
9月30日， 9月30日，
（千美元） 2024 2023 2024 2023
净收入 $ 13,901  $ 11,387 $ 39,277  $ 45,495
调整项：
处置不动产、厂房和设备的损失（收益） 348  (311) 641  189
持有待售资产减记 —  — 4,181  —
基于股票的薪酬（福利）费用 1,332  5,583 3,081  16,324
或有债务公允价值变动对估计数的调整 17,727  — 26,585  —
重组成本 —  — 4,517  —
购置成本 —  1,161 —  1,161
股权投资客户破产理赔损失 —  — —  759
衍生金融工具的损失（收益） 572  (2,618) 845  (6,979)
计入附属公司和合营公司股权收益的衍生金融工具未实现净亏损（收益） 1,836  572 2,806  (649)
上述项目的税务影响 (4,463) (1,479) (8,972) (4,240)
调整后净收益（一）
0 31,253  14,295 72,961  52,060
调整项：
上述项目的税务影响 4,463  1,479 8,972  4,240
利息增值费用产生的或有债务公允价值增加 4,262  — 12,360  —
利息支出，净额 15,003  8,119 44,939  22,941
所得税费用 6,768  1,733 16,325  11,892
附属公司和合资企业的股权收益（三）
(4,428) (4,277) (9,545) (22,963)
股权投资EBIT（一）（三）
4,365  3,983 7,152  23,307
调整后EBIT（一）
61,686  25,332 153,164  91,477
调整项：
折旧及摊销 38,662  28,884 122,844  90,239
持有待售资产减记 —  — (4,181) —
股权投资折旧摊销（一）
6,036  5,155 14,689  14,111
经调整EBITDA（一）
$ 106,384  $ 59,371 $ 286,516  $ 195,827
调整后EBITDA利润率（一）（二）
29.0  % 21.6 % 27.5  % 22.4 %
（一）见“非公认会计原则财务措施”。
（二）调整后的EBITDA利润率是使用调整后的EBITDA与总合并收入计算得出的。
（三）上一年的金额进行了调整，以反映列报方式的变化。见“会计估计、公告和措施”。
管理层的讨论与分析
2024年9月30日
M-5
North American Construction Group Ltd.

附属公司和合营公司的股权收益与股权投资息税前利润的调节
三个月结束 九个月结束
9月30日， 9月30日，
（千美元） 2024
2023（二）
2024
2023（二）
附属公司和合资企业的股权收益 $ 4,428  $ 4,277 $ 9,545  $ 22,963
调整项：
利息（收入）费用，净额 (618) (742) (1,337) (915)
所得税费用 738  448 (698) 1,294
处置不动产、厂房和设备的损失（收益） (183) — (358) (35)
股权投资EBIT（一）
$ 4,365  $ 3,983 $ 7,152  $ 23,307
（一）见“非公认会计原则财务措施”。
（二）上一年的金额进行了调整，以反映列报方式的变化。见“会计估计、公告和措施”。
截至2024年9月30日止三个月及九个月业绩分析
收入
按可报告分部划分的收入细目如下：
三个月结束 九个月结束
9月30日， 9月30日，
2024 2023 2024 2023
重型装备-加拿大 $ 132,654  $ 171,872 $ 413,742  $ 579,374
重型装备-澳大利亚 149,529  15,275 430,649  30,228
其他 10,834  12,954 22,021  35,690
消除 (6,160) (3,220) (6,215) (8,894)
$ 286,857  $ 196,881 $ 860,197  $ 636,398
按来源划分的收入细目如下：
三个月结束 九个月结束
9月30日， 9月30日，
2024 2023 2024 2023
运营支持服务 $ 278,538  $ 174,486 $ 825,886  $ 578,450
设备及部件销售 7,708  22,395 32,178  49,399
建筑服务 611  — 2,133  8,549
$ 286,857  $ 196,881 $ 860,197  $ 636,398
为截至2024年9月30日的三个月，营收为2.869亿美元，高于去年同期的1.969亿美元。这一环比收入增长主要是由2023年10月收购MacKellar推动的，为重型装备-澳大利亚部门贡献了1.495亿美元。相反，由于设备利用率降低至51%，重型装备-加拿大部门的收入有所下降，而2023年第三季度的这一比例为56%。这一下降主要是由于合同减少了Fort Hills和Syncrude矿山的覆土范围，这部分被Kearl矿山更大的民用土方工程范围以及Suncor Base矿山增加的覆土和设备租赁范围所抵消。
截至2024年9月30日的9个月，营收总计8.602亿美元，高于去年同期的6.364亿美元，增长35%。这一增长是由影响第三季度的相同因素推动的，包括MacKellar的重大贡献被重型装备-加拿大部分的范围削减所抵消。
管理层的讨论与分析
2024年9月30日
M-6
North American Construction Group Ltd.


毛额利润
按报告分部划分的毛利细目如下：
三个月结束 九个月结束
9月30日， 9月30日，
2024 2023 2024 2023
重型装备-加拿大 $ 25,741  $ 20,237 $ 51,175  $ 73,253
重型装备-澳大利亚 36,847  4,218 106,930  9,033
其他 2,311  3,048 8,616  8,837
消除 199  (985) 1,336  (1,910)
$ 65,098  $ 26,518 $ 168,057  $ 89,213
销售成本细目如下：
三个月结束 九个月结束
9月30日， 9月30日，
（千美元） 2024 2023 2024 2023
工资、工资和福利 $ 85,920  $ 55,304 $ 253,106  $ 193,010
维修零件&耗材 50,305  40,091 172,226  132,759
分包商服务 22,192  21,657 72,691  72,029
设备&组件销售 11,743  17,926 28,879  38,663
第三方出租 6,799  3,878 22,255  10,745
燃料 3,169  1,155 11,086  4,940
其他 3,277  1,760 9,979  5,710
$ 183,405  $ 141,771 $ 570,222  $ 457,856
截至2024年9月30日的三个月，毛利润为6510万美元，毛利率为22.7%，高于去年同期的毛利润2650万美元，毛利率为13.5%。毛利率的显著增长主要归功于MacKellar，包括在重型装备-澳大利亚分部内，该部门在本季度录得强劲的毛利率。MacKellar于2023年10月被收购，一直是盈利能力改善的关键驱动力。
尽管今年的收入水平低于去年，但重型装备-加拿大分部通过改进成本管理实现了更高的毛利率。
截至2024年9月30日的九个月，毛利润为1.681亿美元，毛利率为19.5%，高于去年同期的8920万美元，毛利率为14.0%。毛利率和利润率的同比改善是由上述因素推动的，包括收购MacKellar的强劲表现以及重型装备-加拿大部门的有效成本管理。
按可报告分部划分的折旧细目如下：
三个月结束 九个月结束
9月30日， 9月30日，
2024 2023 2024 2023
重型装备-加拿大 $ 21,806  $ 28,126 $ 78,572  $ 88,266
重型装备-澳大利亚 17,482  50 44,452  140
消除 (934) 416 (1,106) 923
$ 38,354  $ 28,592 $ 121,918  $ 89,329
截至2024年9月30日的三个月，折旧为3840万美元，占营收的13.4%，高于去年同期的2860万美元，占营收的14.5%。本季度增加的折旧费用与2023年10月收购MacKellar有关，这显示在重型装备-澳大利亚部分。重型装备-加拿大的折旧减少，是由工地活动减少推动的。
截至2024年9月30日的9个月，折旧为1.219亿美元，占收入的14.2%，高于去年同期的8930万美元，占收入的14.0%。截至2024年9月30日止九个月的折旧增加是由上述相同的第三季度因素推动的。
管理层的讨论与分析
2024年9月30日
M-7
North American Construction Group Ltd.

营业收入
截至2024年9月30日的三个月，我们录得营业收入5380万美元，比去年同期的1430万美元增加了3950万美元，这主要是由于本季度来自MacKellar的贡献。本季度的一般和管理费用（不包括股票薪酬费用）为960万美元（占收入的3.4%），高于上年同期的690万美元（占收入的3.5%）。毛支出的增加主要归因于MacKellar的加入。与上一年相比，基于股票的补偿费用减少了430万美元，这主要是由于我们的负债分类奖励计划的账面价值的股价波动。
截至2024年9月30日的九个月，我们录得营业收入1.308亿美元，比去年同期的5040万美元增加了8040万美元。一般和行政费用，不包括股票薪酬费用为3350万美元（占收入的3.9%），而截至2023年9月30日的九个月为2230万美元（占收入的3.5%）。毛支出的增加可归因于影响本季度的相同因素。与上一年相比，基于股票的补偿费用减少了1320万美元，这主要是由于我们的负债分类奖励计划的账面价值的股价波动。
营业外收支
三个月结束 九个月结束
9月30日， 9月30日，
（千美元） 2024 2023 2024 2023
附属公司和合资企业的股权收益（一）
$ (4,428) $ (4,277) $ (9,545) $ (22,963)
信贷便利 $ 7,418  $ 2,852 $ 21,436  $ 9,262
可转换债券 1,730  1,716 5,151  5,135
对客户供应链融资的兴趣 692  988 2,539  3,138
设备融资 3,708  836 11,707  2,461
抵押贷款 237  244 716  737
其他利息支出 438  1,187 1,087  1,331
现金利息支出 $ 14,223  $ 7,823 $ 42,636  $ 22,064
递延融资成本摊销 780  296 2,303  877
总利息支出，净额 $ 15,003  $ 8,119 $ 44,939  $ 22,941
或有债务公允价值变动对估计数的调整 $ 17,727  $ — $ 26,585  $ —
利息增值费用产生的或有债务公允价值增加 4,262  — 12,360  —
或有债务公允价值变动 $ 21,989  $ — $ 38,945  $ —
衍生金融工具的损失（收益） 572  (2,618) 845  (6,979)
当期所得税费用 $ 2,238  $ 1,495 $ 5,003  $ 3,198
递延所得税费用 4,530  238 11,322  8,694
所得税费用 $ 6,768  $ 1,733  $ 16,325  $ 11,892 
（一）上一年的金额进行了调整，以反映列报方式的变化。见“会计估计、公告和措施”。
附属公司和合资企业的股权收益
截至2024年9月30日止三个月，使用权益法核算的附属公司和合资企业的股权收益为440万美元，高于去年同期的430万美元。这一增长是由于上一年同期的Nuna业绩有所改善，该业绩受到安大略省北部一座金矿的建设项目于2023年第三季度完成后的减产活动的严重影响。
截至2024年9月30日的9个月，股票收益为950万美元，去年同期为2300万美元。这一减少是由于MNALP完成的覆盖范围缩小，以及在Fargo合资企业中确认了与项目成本升级相关的额外成本，以及2024年第一季度在Nuna产生的一次性450万美元重组费用。
管理层的讨论与分析
2024年9月30日
M-8
North American Construction Group Ltd.


截至2024年9月30日止三个月 努纳 MNALP 法戈 其他实体 合计
收入 $ 19,768  $ 70,438  $ 51,037  $ 3,331  $ 144,574 
毛利 3,792  2,391  8,914  220  15,317 
税前收入 3,006  1,740  288  174  5,208 
净收入 $ 2,265  $ 1,740  $ 288  $ 135  $ 4,428 
截至2023年9月30日止三个月（一）
努纳 MNALP 法戈 其他实体 合计
收入 $ 40,090 $ 88,480 $ 38,677 $ 1,420 $ 168,667
毛利 681 2,940 7,664 201 11,486
税前收入 (764) 2,220 3,711 (442) 4,725
净收入 $ (838) $ 2,220 $ 3,337 $ (442) $ 4,277

（一）上一年的金额进行了调整，以反映列报方式的变化。见“会计估计、公告和措施”。
截至2024年9月30日止九个月 努纳 MNALP 法戈 其他实体 合计
收入 $ 47,876  $ 219,465  $ 105,234  $ 10,214  $ 382,789 
毛利 4,367  7,788  24,129  888  37,172 
税前收入 (4,140) 5,651  6,053  1,696  9,260 
净收入 $ (3,748) $ 5,651  $ 6,053  $ 1,589  $ 9,545 
截至2023年9月30日止九个月（一）
努纳 MNALP 法戈 其他实体 合计
收入 $ 146,699 $ 297,879 $ 67,242 $ 4,817 $ 516,637
毛利 14,376 10,407 15,674 511 40,968
税前收入 8,101 8,107 9,250 (1,201) 24,257
净收入 $ 7,259 $ 8,107 $ 8,798 $ (1,201) $ 22,963

（一）上一年的金额进行了调整，以反映列报方式的变化。见“会计估计、公告和措施”。
总利息支出，净额
截至2024年9月30日止三个月的总利息支出为1500万美元，高于去年同期的810万美元。截至2024年9月30日的9个月，利息支出总额从上年的2290万美元增至4490万美元。本年度的增长主要是由于更高的余额和信贷安排的可变利率增加，以及设备融资增加，主要是由于增加了MacKellar。
截至2024年9月30日止三个月的现金相关利息支出为1420万美元，不包括0.8百万美元的递延融资成本摊销。这意味着在计入信贷融资余额时，平均债务成本为6.5%，而去年同期为7.1%。截至2024年9月30日止9个月，不计递延融资成本摊销230万美元，与现金相关的利息支出为4260万美元，平均债务成本为6.8%，去年同期为6.9%。
或有债务公允价值变动
截至2024年9月30日止三个月和九个月的或有债务公允价值变动分别为2200万美元和3890万美元（截至2023年9月30日止三个月和九个月为零美元），原因是预测收入估计的调整以及利息增加费用的增加。修订后的估计数反映了基于最近的合同授予和资本投资的预测业绩有所改善。
衍生金融工具的损失（收益）
截至2024年9月30日的三个月和九个月，我们确认了0.6百万美元的未实现亏损和0.8百万美元的掉期协议。这一损失是基于每股26.73美元的58.3725万股的面值与每股25.36美元的额外10万股之间的差额，以及2024年9月30日的TSX收盘价25.29美元。
相比之下，在2023年同期，我们分别从不同的互换协议中确认了260万美元和700万美元的未实现收益。这份协议涉及200,678股，面值14.38美元，另有458,400股，面值18.94美元。该股在2023年9月30日的TSX收盘价为29.43美元。这份互换协议于2024年1月3日完成。
管理层的讨论与分析
2024年9月30日
M-9
North American Construction Group Ltd.

所得税费用
截至2024年9月30日止三个月和九个月的所得税费用分别为680万美元和1630万美元（截至2023年9月30日止三个月和九个月分别为170万美元和1190万美元）。税前费用的差异与税前收入的变化一致。
净收益及综合收益
截至2024年9月30日止三个月，我们录得净收入1390万美元（每股基本净收入0.52美元，稀释后每股净收入0.47美元，调整后每股净收入1.17美元），而去年同期录得净收入1140万美元（每股基本净收入0.43美元，稀释后每股净收入0.39美元，调整后每股净收入0.54美元）。本季度每股业绩的改善是净收入改善的结果。
截至2024年9月30日的九个月，我们录得3930万美元的净收入（每股基本净收入1.47美元，稀释后每股净收入1.32美元，调整后每股净收入2.73美元），而去年同期的净收入为4550万美元（每股基本净收入1.72美元，稀释后每股净收入1.51美元，调整后每股净收入1.96美元）。当前九个月期间基本和稀释后每股业绩较低是由于与上一年相比，主要与第一季度相关的净收入较低。经调整每股盈利改善反映经调整若干非现金及非经常项目后的当期表现改善。
基本每股净收益与调整后每股收益的对账
三个月结束 九个月结束
9月30日， 9月30日，
（千美元） 2024 2023 2024 2023
净收入 $ 13,901  $ 11,387 $ 39,277  $ 45,495
可转换债券利息（税后） 1,509  1,462 4,490  4,441
普通股股东可获得的稀释净收益 $ 15,410  $ 12,849 $ 43,767  $ 49,936
调整后净收益（一）
$ 31,253  $ 14,295 $ 72,961  $ 52,060
加权-普通股平均数 26,823,124  26,700,303 26,762,439  26,509,360
加权-稀释普通股平均数 33,087,074  33,007,609 33,087,074  33,007,609
基本每股净收益 $ 0.52  $ 0.43 $ 1.47  $ 1.72
稀释每股净收益 $ 0.47  $ 0.39 $ 1.32  $ 1.51
调整后每股收益（一）
$ 1.17  $ 0.54 $ 2.73  $ 1.96
（一）见“非公认会计原则财务措施”。
截至2024年9月30日止三个月和九个月的综合收益分别为15.0百万美元和41.0百万美元，而去年同期分别为10.3百万美元和44.0百万美元，反映了将外币业绩换算为加元的损益影响。
下表总结了我们前八个季度的综合业绩：
（百万美元，每股金额除外） Q3
2024		 第二季度
2024		 第一季度
2024
第四季度
2023（四）
Q3
2023（四）
第二季度
2023（四）
第一季度
2023（四）
第四季度
2022
收入 $ 286.9  $ 276.3 $ 297.0 $ 328.3 $ 196.9 $ 195.2 $ 244.3 $ 233.4
毛利 65.1  49.7 53.3 65.6 26.5 21.6 41.1 42.6
经调整EBITDA（一）
106.4  86.9 93.3 101.1 59.4 51.8 84.6 85.9
净收益及综合收益 15.0  15.3 10.7 17.6 11.4 12.2 21.9 26.1
基本每股净收益（二）
$ 0.52  $ 0.52 $ 0.43 $ 0.66 $ 0.43 $ 0.46 $ 0.83 $ 0.99
稀释每股净收益（二）
$ 0.47  $ 0.47 $ 0.39 $ 0.58 $ 0.39 $ 0.42 $ 0.70 $ 0.84
调整后每股收益（一）（二）
$ 1.17  $ 0.78 $ 0.78 $ 0.87 $ 0.54 $ 0.47 $ 0.95 $ 1.10
每股现金红利（三）
$ 0.10  $ 0.10 $ 0.10 $ 0.10 $ 0.10 $ 0.10 $ 0.10 $ 0.08
（一）见“非公认会计原则财务措施”。
（二）每个季度的基本净收入、稀释后净收入和调整后每股收益是根据相应季度内已发行和流通的股票的加权平均数计算得出的。因此，季度金额不是累加的，可能不会与相关的年度或年初至今的总额相加。
（三）每股现金红利的发放时间可能与红利宣发日不同。
（四）上一年的金额进行了调整，以反映列报方式的变化。见“会计估计、公告和措施”。
管理层的讨论与分析
2024年9月30日
M-10
North American Construction Group Ltd.


有关通常可能导致我们季度财务业绩差异的因素的全面讨论，请参阅我们截至2023年12月31日止年度的年度MD & A中的“财务要点”。
流动性和资本资源
综合财务状况摘要
（千美元） 9月30日，
2024		 2023年12月31日 改变
现金 $ 77,670  $ 88,614 $ (10,944)
营运资金资产
应收账款 $ 158,179  $ 97,855 $ 60,324
合同资产 16,128  35,027 (18,899)
库存 77,150  64,962 12,188
预付费用及存款 8,477  7,402 1,075
营运资金负债
应付账款 (123,110) (146,190) 23,080
应计负债 (47,724) (72,225) 24,501
合同负债 (300) (59) (241)
净营运资本总额（不包括现金和长期债务的流动部分）（一）
$ 88,800  $ (13,228) $ 102,028
物业、厂房及设备 1,235,447  1,142,946 92,501
总资产 1,694,136  1,546,478 147,658
信贷便利（二）
395,700  317,488 78,212
设备融资（二）
267,544  220,466 47,078
抵押贷款（二）
27,810  28,429 (619)
或有债务（二）
139,353  115,857 23,496
总债务（一）
$ 830,407  $ 682,240 $ 148,167
可转换债券（二）
129,750  129,750 —
现金 (77,670) (88,614) 10,944
净债务（一）
$ 882,487  $ 723,376 $ 159,111
股东权益总计 391,914  356,654 35,260
投入资本（一）
$ 1,274,401  $ 1,080,030 $ 194,371
（一）见“非公认会计原则财务措施”。
（二）包括当前部分。
截至2024年9月30日，我们在信贷融通上拥有7770万美元现金和5800万美元未使用借款，流动性总额为1.357亿美元（定义为现金加上可用和未使用的信贷融通借款）。
我们的流动资金通过我们的设备租赁合作伙伴提供的可用借款得到补充。截至2024年9月30日，我们的可用资本流动性总额为1.731亿美元（定义为流动性总额加上我们信贷安排下未使用的融资租赁和其他借款可用性）。融资租赁义务下的借款可用性考虑了融资租赁义务和融资义务的当前和长期部分，包括我们担保的合资企业的特定融资租赁义务。在2024年9月30日之后，于2024年10月25日，我们订立了一项修订协议，提高了我们的可用流动性。有关更多详细信息，请参阅信贷便利部分。
管理层的讨论与分析
2024年9月30日
M-11
North American Construction Group Ltd.


（千美元） 9月30日，
2024		 2023年12月31日
现金 $ 77,670  $ 88,614
信贷融通借款限额 485,700  478,022
提取的信贷便利 (395,700) (317,488)
未结信用证 (32,011) (31,272)
现金流动性（一）
$ 135,659  $ 217,876
融资租赁借款限额 350,000  350,000
其他债务借款限额 20,000  20,000
提取的设备融资 (267,544) (220,466)
向合营企业提供的担保 (65,008) (74,831)
总资本流动性（一）
$ 173,107  $ 292,579
（一）见“非公认会计原则财务措施”。
截至2024年9月30日，我们哈d 970万美元i逾期超过30天的贸易应收账款，截至2023年12月31日为400万美元。截至2024年9月30日及2023年12月31日，我们没有为与我们的贸易应收账款相关的信用损失计提准备金，因为我们认为在收取我们的贸易应收账款方面风险很小。我们继续监控客户的信誉。作为截至2024年9月30日，扣款总额为60万美元，与截至2023年12月31日的40万美元保持一致。
增资
与现金流量表的对账 三个月结束 九个月结束
9月30日， 9月30日，
（千美元） 2024 2023 2024 2023
购买个人防护装备 $ 61,812  $ 39,295 $ 203,772  $ 114,210
无形资产的增加 2,277  121 3,953  123
总资本支出 $ 64,089  $ 39,416 $ 207,725  $ 114,333
出售个人防护装备所得款项 (9,485) (1,769) (11,080) (4,809)
资金盘存变动及在建资金工作（一）
(12,040) 4,141 (31,498) (4,485)
资本支出，净额（一）
$ 42,564  $ 41,788 $ 165,147  $ 105,039
融资租赁新增 —  2,229 14,157  27,228
增资（一）
$ 42,564  $ 44,017 $ 179,304  $ 132,267
（一）见“非公认会计原则财务措施”。
维持和增长附加 三个月结束 九个月结束
9月30日， 9月30日，
（千美元） 2024 2023 2024 2023
维持 $ 21,127  $ 40,061 $ 132,474  $ 100,564
增长 21,437  1,727 60,987  4,475
资本支出，净额（一）
$ 42,564  $ 41,788 $ 193,461  $ 105,039
维持 —  2,229 14,157  27,228
增长 —  — —  —
融资租赁新增 $ —  $ 2,229 $ 14,157  $ 27,228
维持 21,127  42,290 118,317  127,792
增长 21,437  1,727 60,987  4,475
增资（一）
$ 42,564  $ 44,017 $ 179,304  $ 132,267
（一）见“非公认会计原则财务措施”。
管理层的讨论与分析
2024年9月30日
M-12
North American Construction Group Ltd.


按可报告分部划分的净资本支出细目如下：
三个月结束 三个月结束
2024年9月30日 2023年9月30日
重型装备-加拿大 重型装备-澳大利亚 合计 重型装备-加拿大 重型装备-澳大利亚 合计
维持 $ 6,020  $ 15,107  $ 21,127  $ 42,290 $ — $ 42,290
增长 —  21,437  21,437  1,727 — 1,727
资本支出，净额（一）
$ 6,020  $ 36,544  $ 42,564  $ 44,017 $ — $ 44,017

（一）见“非公认会计原则财务措施”。
九个月结束 九个月结束
2024年9月30日 2023年9月30日
重型装备-加拿大 重型装备-澳大利亚 合计 重型装备-加拿大 重型装备-澳大利亚 合计
维持 $ 78,775  $ 39,542  $ 118,317  $ 127,792 $ — $ 127,792
增长 27  60,960  60,987  4,475 — 4,475
资本支出，净额（一）
$ 78,802  $ 100,502  $ 179,304  $ 132,267 $ — $ 132,267

（一）见“非公认会计原则财务措施”。
截至2024年9月30日止三个月的资本增加额为4260万美元（上年为4400万美元），截至2024年9月30日止九个月的资本增加额为1.793亿美元（上年为1.323亿美元）。资本支出同比增长主要与MacKellar的支出有关，包括在Heavy Equipment-Australia中。增长资本增加涉及购买重型装备资产，以满足重型装备-澳大利亚部分的强劲客户需求。两个航段的现有船队的日常维护都产生了持续的资本增加。
我们通过融资租赁为我们的重型建筑车队的一部分提供资金。截至2024年9月30日的九个月，通过融资租赁融资的持续增资为1420万美元（2023年同期为2720万美元）。我们的设备车队目前分为自有（79%）、融资租赁（20%）和租赁设备（1%）。
对联营企业和合营企业增资情况汇总
未列入上述增资对账的是我们的关联企业和合营企业的增资。下表反映了我们在此类净资本增加（处置）中所占的份额。
三个月结束 九个月结束
9月30日， 9月30日，
（千美元） 2024 2023 2024 2023
努纳 $ (1,469) $ 1,346 $ (1,246) $ 2,551
MNALP 732  3,036 1,908  10,833
法戈 7,235  6,612 16,810  14,410
其他 —  (9) (112) (1,360)
附属公司和合资公司增资份额（一）
$ 6,498  $ 10,985 $ 17,360  $ 26,434
Nuna合资企业在这两年和MNALP在本年度的资本增加被认为是持续性的，而MNALP在2023年和Fargo合资企业的资本增加是增长的，因为它们代表初始投资。
有关我们资本支出的完整讨论，请参阅我们截至2023年12月31日止年度的最近年度年度MD & A中的“流动性和资本资源-资本资源”。
管理层的讨论与分析
2024年9月30日
M-13
North American Construction Group Ltd.


合并现金流量汇总表
三个月结束 九个月结束
9月30日， 9月30日，
（千美元） 2024 2023 2024 2023
经营活动提供的现金 $ 48,184  $ 37,512 $ 119,063  $ 109,521
投资活动所用现金 (60,221) (26,970) (198,919) (107,123)
筹资活动提供的现金 19,979  9,250 68,404  (29,639)
现金增加（减少）额 $ 7,942  $ 19,792 $ (11,452) $ (27,241)
经营活动
三个月结束 九个月结束
9月30日， 9月30日，
（千美元） 2024 2023 2024 2023
营运资金变动前经营活动提供的现金（一）
$ 79,838  $ 41,666 $ 222,641  $ 134,646
非现金营运资本变动净额 (31,654) (4,154) (103,578) (25,125)
经营活动提供的现金 $ 48,184  $ 37,512 $ 119,063  $ 109,521
（一）见“非公认会计原则财务措施”。
截至2024年9月30日止三个月经营活动提供的现金为4820万美元，而截至2023年9月30日止三个月经营活动提供的现金为3750万美元。截至2024年9月30日止九个月的经营活动提供的现金为1.191亿美元，而截至2023年9月30日止九个月的经营活动提供的现金为1.095亿美元。
由特定于经营活动的非现金营运资本变动净额提供或使用的现金汇总于下表：
三个月结束 九个月结束
9月30日， 9月30日，
（千美元） 2024 2023 2024 2023
应收账款 $ (14,249) $ 346 $ (62,109) $ 5,241
合同资产 (3,061) (2,794) 18,934  2,320
库存 (7,063) (917) (11,113) (7,188)
预付费用及存款 (414) 1,943 (899) 3,941
应付账款 1,399  (4,773) (24,738) (12,876)
应计负债 (8,557) 1,972 (23,894) (15,221)
合同负债 291  69 241  (1,342)
非现金营运资金净变动 $ (31,654) $ (4,154) $ (103,578) $ (25,125)
投资活动
截至2024年9月30日止三个月用于投资活动的现金为6020万美元，而截至2023年9月30日止三个月用于投资活动的现金为2700万美元。本期投资活动主要涉及购买不动产、厂房和设备的6180万美元，被处置不动产、厂房和设备收到的950万美元现金部分抵消。上一年的投资活动包括购买不动产、厂房和设备的3930万美元，被处置不动产、厂房和设备收到的180万美元现金部分抵消。
截至2024年9月30日止九个月投资活动所用现金为1.989亿美元，而截至2023年9月30日止九个月投资活动所用现金为1.071亿美元。本年度迄今的投资活动主要涉及购买不动产、厂房和设备的2.038亿美元，部分被衍生金融工具现金结算的400万美元和处置不动产、厂房和设备的收益1110万美元所抵消。上一年的投资活动包括1.142亿美元，用于购买不动产、厂房和设备，被处置不动产、厂房和设备的收益480万美元抵消。
融资活动
截至2024年9月30日的三个月期间，融资活动提供的现金为2000万美元，其中包括长期债务收益5000万美元，由长期债务偿还2530万美元和
管理层的讨论与分析
2024年9月30日
M-14
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股息支付260万美元。截至2023年9月30日止三个月，融资活动提供的现金为930万美元，其中包括5500万美元的长期债务收益，被3750万美元的长期债务偿还和260万美元的股息支付所抵消。
截至2024年9月30日的九个月，融资活动提供的现金为6840万美元，其中包括2.013亿美元的长期债务收益，被1.016亿美元的长期债务偿还、2090万美元的或有债务支付和800万美元的股息支付所抵消。截至2023年9月30日的9个月，用于融资活动的现金为2960万美元，其中包括9500万美元的长期债务收益，被1.114亿美元的长期债务偿还和740万美元的股息支付所抵消。
自由现金流
三个月结束 九个月结束
9月30日， 9月30日，
（千美元） 2024 2023 2024 2023
合并现金流量表
经营活动提供的现金 $ 48,184  $ 37,512 $ 119,063  $ 109,521
投资活动所用现金 (60,221) (26,970) (198,919) (107,123)
汇率对现金变动的影响 1,385  (1,100) 508  (1,462)
增长资本增加（一）（二）
21,437  1,727 60,987  4,475
租赁融资的资本增加（一）
—  (2,229) (14,157) (27,228)
自由现金流（一）
$ 10,785  $ 8,940 $ (32,518) $ (21,817)
（一）见“非公认会计原则财务措施”。
（二）包括在上述投资活动所用现金中。
截至2024年9月30日的三个月和九个月的自由现金流分别为1080万美元的现金流入和3250万美元的现金使用。
截至2024年9月30日的三个月，调整后的EBITDA为1.064亿美元减去2110万美元的维持资本增加、1420万美元的现金利息支出和930万美元的现金税，在本季度产生了6180万美元的现金流。51.0百万美元的差额主要与本季度发生的营运资金余额变动3170万美元和在建基本工程增加1200万美元有关。
截至2024年9月30日的九个月，调整后的EBITDA为2.865亿美元，减去1.183亿美元的持续资本增加、3400万美元的现金利息支出和1560万美元的现金税，今年迄今产生了1.186亿美元的现金流。与自由现金流1.511亿美元的差额主要与营运资金余额1.036亿美元的变化和9个月期间发生的3150万美元的在建基本工程增加有关。
管理层的讨论与分析
2024年9月30日
M-15
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合同义务
我们的主要合同义务涉及我们的长期债务、融资和经营租赁以及供应商合同。下表汇总了我们截至2024年9月30日的未来合同义务，不包括合同中未定义利息的利息（经营租赁和供应商合同）。未来利息支付采用截至2024年9月30日的适用利率和余额计算，可能与实际结果存在差异。
按财政年度分列的应付款项
（千美元） 合计 2024 2025 2026 2027 2028年及以后
信贷便利 $ 451,830  $ 7,045 $ 27,950 $ 416,835 $ — $ —
可转换债券（一）
149,265  1,715 6,861 59,789 4,111 76,789
设备融资（一）
295,748  29,126 96,676 68,615 61,928 39,403
或有债务 182,155  19,240 59,883 61,615 41,417 —
抵押贷款 39,685  446 1,783 1,783 1,783 33,890
经营租赁（二）
14,600  459 1,745 1,651 1,387 9,358
租赁承付款的非租赁部分（三）
63  (3) 7 7 6 46
供应商合同 5,706  5,706 — — — —
合同义务 $ 1,139,052  $ 63,734 $ 194,905 $ 610,295 $ 110,632 $ 159,486
（一）如果没有更早转换。
（二）经营租赁扣除转租的应收账款171美元（2024年-171美元）。
（三）租赁承诺的非租赁部分扣除5美元（2024年-5美元）的转租应收款。这些承诺包括公共区域维护、管理费、物业税和与经营租赁相关的停车。
截至2024年9月30日，我们的合同债务总额为11.391亿美元，高于截至2023年12月31日的10.243亿美元，这主要是由于信贷融资增加6180万美元、设备融资增加5110万美元以及或有债务增加1230万美元被可转换债券减少510万美元所抵消。我们没有表外安排。
信贷便利
于2023年10月3日，我们与一家银行银团订立经修订及重述的信贷协议（“信贷融通”）。2023年10月26日，我们行使了手风琴功能，以增加修订协议中包含的批次的大小。修订后的协议将于2026年10月3日到期，可选择每年延期，但须满足某些条件。该协议仅由一项循环贷款组成，其中包括2.80亿美元的加元部分和2.20亿澳元的澳元部分，使用截至2024年9月30日有效的汇率，总计4.857亿美元的贷款能力。信贷机制允许融资租赁债务上限为3.50亿美元，某些其他未偿还借款上限为2000万美元。融资租赁义务的允许金额3.50亿美元包括美国向某些合资企业提供的担保。
截至2024年9月30日，信贷融通的借款为3.957亿美元（2023年12月31日-3.175亿美元），已签发信用证为32.0百万美元（2023年12月31日-31.3百万美元）。截至2024年9月30日，我们在信贷安排下的未使用借款可用性为58.0百万美元（2023年12月31日-1.293亿美元）。
根据信贷安排的条款，总债务与银行EBITDA的比率将维持在小于或等于3.5：1。固定电荷覆盖率要保持在大于1.1：1的比例。
财务契约将在过去四个季度的基础上每季度进行一次测试。截至2024年9月30日，我们遵守了信贷融资契约。我们完全期望在随后的十二个月期间保持遵守我们的财务契约。
有关我们的信贷便利的完整讨论，包括契约、借款基础的计算、允许的融资租赁债务以及我们的信用评级，请参阅我们最近的年度MD & A中的“流动性和资本资源-信贷便利”。
继2024年9月30日后，于2024年10月25日，我们订立修订协议，进一步修订信贷安排，并将其到期日延长一年至2027年10月3日。现已修订的信贷安排包括一笔3亿加元的贷款（原为2.80亿美元）和一笔2.5亿澳元的贷款（原为2.20亿美元），总额为5.297亿美元
管理层的讨论与分析
2024年9月30日
M-16
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使用截至2024年10月25日有效汇率的运力。现已修订的信贷安排允许从第三方供应商获得额外4亿美元的担保设备融资（原为3.5亿美元）。
未偿份额数据
普通股
我们被授权发行无限数量的有投票权的普通股和无限数量的无投票权的普通股。2014年6月12日，我们签订了一项信托协议，根据该协议，受托人可以购买并持有有表决权的普通股，在我们的综合资产负债表上归类为库存股，直到根据股权分类长期激励计划发行的单位将被结算。根据此类计划授予的单位通常在三年任期结束时归属。
截至2024年10月25日，共有27,827，282股有表决权的普通股流通在外，其中包括信托持有的1,000，328股有表决权的普通股，在我们的综合资产负债表上归类为库存股（27,827，282股普通股，包括2024年9月30日归类为库存股的996,435股普通股）。
有关我们份额数据的更详细讨论，请参阅我们最近的AIF中的“资本Structure和证券-资本Structure”。
可转换债券
9月30日，
2024		 2023年12月31日
5.50%可转换债券 $ 74,750  $ 74,750
5.00%可转换债券 55,000  55,000
$ 129,750  $ 129,750
可转换债券的条款概述如下：
发行日期 成熟度 转换价格 发债成本
5.50%可转换债券 2021年6月1日 2028年6月30日 $ 24.23 $ 3,531
5.00%可转换债券 2019年3月20日 2026年3月31日 $ 25.29 $ 2,691
5.50%可转换债券的利息每半年支付一次，于每年的6月30日和12月31日支付。5.00%可换股债券的利息每半年于每年3月31日及9月30日支付一次。
5.50%可转换债券可由我们选择在2024年6月30日或之后的任何时间全部或部分赎回，赎回价格等于本金，前提是普通股的市场价格至少为转换价格的125%（30.625美元）；在2026年6月30日或之后，赎回价格等于本金。在每种情况下，我们都需要为赎回的债券支付应计和未付利息。
5.00%可转换债券仅在控制权发生变更后的特定条件下可赎回。如果控制权发生变更，我们被要求以相当于本金额的101%加上截至购买之日的应计未付利息的价格购买所有5.00%可转换债券。
管理层的讨论与分析
2024年9月30日
M-17
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互换协议
2024年5月29日，出于投资目的，我们与一家金融机构就其普通股订立了互换协议。在截至2024年9月30日的三个月和九个月期间，我们根据转换后的股票面值与合同到期时我们股票的预期价格之间的差额，确认了本协议的未实现亏损572美元和845美元。截至2024年9月30日，该协议为58.3725万股，每股面值26.73美元，另有10万股，每股面值25.36美元。截至2024年9月30日，该股的TSX收盘价为25.29美元，导致截至2024年9月30日的中期合并资产负债表上其他长期债务的公允价值为845美元。出于会计目的，掉期未被指定为套期保值，因此衍生工具的公允价值变动在中期综合经营和综合收益报表中确认。
2022年10月5日，出于投资目的，我们与一家金融机构就其普通股订立了互换协议。这项互换协议于2024年1月3日完成，此时我们实现了229美元的收益，该收益在上一年被记录为未实现，并终止了截至2023年12月31日在合并资产负债表中记录的衍生金融工具。
股份购买协议
在期末之后，我们于2024年10月30日宣布，我们打算开始正常的发行人投标（“NCIB”），以购买最多2,087，577股我们有投票权的普通股，以供注销，这代表截至2024年10月24日约10.0%的公众持股量和约7.5%的已发行和流通普通股。为了遵守适用的证券法，我们将在纽约证券交易所和另类交易系统购买最多1,391，364股普通股（或约5.0%的已发行和流通的有投票权的普通股）。该NCIB预计将于2024年11月4日或前后开始，并将不迟于2025年11月3日终止。
积压
以下总结了我们截至2024年9月30日的非公认会计原则积压调节：
（千美元） 9月30日，
2024		 2023年12月31日
每个财务报表的剩余履约义务 $ 3,022  $ 22,797
Add：undefined committed volumes 2,726,034  2,171,718
积压（一）
$ 2,729,056  $ 2,194,515
权益法投资积压（一）
420,568  536,623
合并积压（一）
$ 3,149,624  $ 2,731,138
（一）见“非公认会计原则财务措施”。
在截至2024年9月30日的九个月中，我们的积压订单增加了5.345亿美元，积压订单总额增加了4.185亿美元。合并积压的这一增加包括增加的13.6 10亿美元，被确认的9.425亿美元收入所抵消。这一期间积压产生的收入为8.088亿美元。我们估计，我们上面报告的积压工作中的2.557亿美元将在2024年剩余时间内完成，全年估计为10.645亿美元。作为对比，截至2023年12月31日止年度的积压产生的收入为6.904亿美元。
管理层的讨论与分析
2024年9月30日
M-18
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展望
下表提供了2024年预计的关键措施。这些措施基于目前已签订的合同，包括预期的续约，以及我们拥有和运营的重型装备车队。
关键措施 2024
合并收入（一）
$ 1.4-$ 1.5b
经调整EBITDA（一）
3.95-4.15亿美元
维持资本（一）
150-1.7亿美元
调整后每股收益（一）
$3.95 - $4.15
自由现金流（一）
100-1.2亿美元
资本配置
增长支出（一）
85-9500万美元
净债务杠杆（一）
瞄准2.1x

（一）见“非公认会计原则财务措施”。
会计估计、公告和措施
关键会计估计
按照美国公认会计原则编制我们的合并财务报表，要求我们做出影响报告期间资产和负债的报告金额以及收入和支出的报告金额的估计和假设。有关我们关键会计估计的全面讨论，请参阅我们截至2023年12月31日止年度的年度MD & A中的“关键会计估计”。
重大会计政策变更-列报依据
在2024年第一季度，我们改变了我们的会计政策，以消除我们对附属公司和合资企业的下游销售利润的比例份额，将其通过在附属公司和合资企业的股权收益记录在综合经营和综合收益报表中。在这一变化之前，我们通过收入和销售成本消除了我们对附属公司和合资企业的下游销售利润的比例份额。会计政策变更简化了下游利润冲销的列报方式，对留存收益无累积影响。我们已根据美国公认会计准则编纂（“ASC”）250的要求，通过重述比较期间的方式对该变化进行了追溯会计处理。有关追溯变更的详情，请参阅财务报表附注16。
已发布尚未采纳的会计公告
合资企业组建
2023年8月，FASB发布ASU 2023-05，业务组合-合资企业组建。发布这一会计准则更新是为了在组建时对对对合资企业作出的贡献进行估值创造新的要求。本标准自2025年1月1日起生效，允许提前采用。我们正在评估采用这一准则可能对其合并财务报表产生的影响。
分部报告
2023年11月，FASB发布了ASU 2023-07，分部报告：可报告分部披露的改进。发布这一会计准则更新是为了改进可报告分部披露要求，主要是通过加强对重大分部费用的披露。本标准对自2024年1月1日开始的财政年度的年度报表有效，允许提前采用。我们正在评估采用这一准则可能对其合并财务报表产生的影响。
所得税
2023年12月，FASB发布ASU 2023-09，所得税：改进所得税披露。发布这一会计准则更新是为了通过改进所得税披露来增加透明度，主要涉及税率调节和所得税已缴信息。本标准对自2025年1月1日开始的财政年度的年度报表有效，允许提前采用。我们正在评估采用这一准则可能对其合并财务报表产生的影响。
管理层的讨论与分析
2024年9月30日
M-19
North American Construction Group Ltd.


股票补偿
2024年3月，FASB发布ASU 2024-01，Compensation-Stock Compensation。此次会计准则更新旨在降低确定利润利息奖励是否受主题718约束的复杂性，并减少实践中的多样性。本准则对自2025年1月1日开始的会计年度的年度报表有效。我们正在评估采用这一准则可能对其合并财务报表产生的影响。
非GAAP财务指标
我们认为，以下非GAAP财务指标都是对业务业绩的有意义的衡量标准，因为它们包括或排除了与我们业务的经营业绩直接相关或不直接相关的项目。管理层审查这些措施，以确定物业、厂房和设备是否正在有效分配。
“调整后息税前利润”定义为扣除利息费用、所得税以及附属公司和合营公司股权收益影响的调整后净收益，但包括我们的附属公司和合营公司的股权投资息税前利润采用权益法核算。
“调整后EBITDA”定义为扣除折旧、摊销、股权投资折旧摊销影响前的调整后EBIT。
“调整后每股收益”定义为调整后净收益除以普通股加权平均数。
“调整后净收益”定义为股东可获得的净收益，不包括未实现的外汇损益、衍生金融工具已实现和未实现的损益、现金和非现金（负债和权益分类）股票补偿费用、处置物业、厂房和设备的损益以及净收益计算中包含的某些其他非现金项目的影响。这些调整在计算调整后净收益时受到税收影响。
由于调整后的息税前利润、调整后的EBITDA、调整后的净利润和调整后的每股收益是非公认会计准则财务指标，我们的计算可能与我们行业的其他人有所不同。这些衡量标准不应被视为营业收入或净收入作为经营业绩或现金流量衡量标准的替代方法，它们作为分析工具具有重要的局限性，不应被孤立地考虑或作为我们根据美国公认会计原则报告的结果分析的替代方法。例如，调整后的EBITDA不：
•反映我们的现金支出或资本支出或资本承诺的要求或资本处置的收益；
•反映我们的现金需求变化，以满足我们的营运资金需求；
•反映利息支出或为偿付我们债务的利息或本金所需的现金需求；
•包括代表我们可用现金减少或增加的税款支付或追回；或
•反映正在折旧和摊销的资产未来可能需要更换的任何现金需求。
“积压”是衡量我们未完成的担保工作量的一个指标，因此，它是未来收入潜力基础水平的一个指标。我们将积压工作定义为具有被执行的高度确定性的工作，其证据是存在指定预期工作范围、价值和时间的已签署合同或工作订单。积压，虽然不是GAAP术语，但其性质和定义与“分配给剩余履约义务的交易价格”相似，根据美国公认会计原则定义，并在我们财务报表的“附注5-收入”中报告。当两个数字不同时，差异与我们有合同承诺但客户尚未提供具体方向的预期范围有关。我们的权益合并积压是根据我们的合资企业和关联公司的积压金额计算的，并按我们的所有权百分比提取。
“资本增加”定义为资本支出、净额和租赁增加。
“资本支出，净额”定义为增长资本和维持资本。我们认为，资本支出、净额及其组成部分是评估资源分配的一个有意义的衡量标准。
「资本存货」定义为包括在物业、厂房及设备内的可循环零件，持有作物业、厂房及设备大修之用。
“在建工程”定义为投产前的持续资本，不可供使用。
管理层的讨论与分析
2024年9月30日
M-20
North American Construction Group Ltd.



“现金流动性”的定义是现金加上可用和未使用的信贷融资减去未偿信用证。
“营运资本变动前经营活动提供的现金”定义为经营活动使用或提供的现金，不包括非现金营运资本的净变动。
“现金相关利息费用”定义为总利息费用减去递延融资成本摊销。
“合并积压”是对全资实体的积压总额加上权益法投资积压的度量。
“合并折旧”定义为根据财务报表合并我们从关联公司和合资企业使用权益法核算的折旧中所占份额的合并折旧。
“合并毛利”定义为根据财务报表合并的综合毛利加上我们从附属公司和合营公司按权益法入账的毛利份额。管理层审查了这一衡量标准，以评估关联公司和合资企业的毛利润对我们调整后EBITDA利润率的影响。
“股权投资息税前利润”定义为在处置物业、厂房和设备的收益或损失、利息费用和所得税的影响之前，我们在关联公司和合资企业的股权收益的比例份额（基于所有权权益）。
“权益法投资积压”是衡量我们对采用权益法核算的关联企业和合营企业的积压的比例份额（基于所有权权益）。
“自由现金流”定义为来自经营活动的现金减去用于投资活动的现金，包括融资租赁增加，但不包括用于增长资本的现金。我们认为，自由现金流是衡量可用于偿还我们的总债务偿还承诺、支付股息、基金股份购买和为增长资本支出和潜在战略举措提供资金的现金的相关指标。
“一般和管理费用（不包括基于股票的薪酬）”是指在运营报表上记录的一般和管理费用减去与基于股票的薪酬相关的费用。
“增长资本”和“增长资本增加”被定义为新的或使用过的创收和面向客户的资产，这些资产不打算替换现有资产。这些支出导致收益和现金流潜力显着增加。
“投入资本”定义为股东权益总额加上净负债。
“净债务”定义为总债务减去资产负债表上记录的现金和现金等价物。净债务是我们在使用可用现金后评估我们的债务偿还要求时使用的。
“附属公司和合营企业增资份额”定义为我们对使用权益法核算的附属公司和合营企业的资本支出、净额和租赁增加额的比例份额（基于所有权权益）。
“维持资本”定义为扣除日常处置后，与已投入使用并可供使用的物业、厂房和设备相关的支出，运营以维持和支持现有收益和现金流潜力，不包括增长资本的特征。
“总资本流动性”定义为总流动性加上我们信贷融通下未使用的融资租赁和其他借款可用性。
“总合并收入”定义为根据财务报表合并的合并收入，以及我们在使用权益法核算的关联公司和合资企业的收入中所占的份额。管理层审查了这一衡量标准，以评估关联公司和合资企业的收入对我们调整后EBITDA利润率的影响。
“债务总额”的定义是：（i）融资租赁；（ii）我们的信贷额度下的借款（不包括未偿信用证）；（iii）抵押；（iv）本票；（v）融资义务；（vi）卖方融资（不包括可转换债券）的未偿本金余额（当前和长期部分）之和。我们认为，总债务是理解我们完整债务义务的一个有意义的衡量标准。
管理层的讨论与分析
2024年9月30日
M-21
North American Construction Group Ltd.



非公认会计原则比率
“保证金”定义为财务数字占报告总收入的百分比。我们通常会将相关的财务指标确定为收入的百分比，并将其称为该财务指标的利润率。
“调整后EBITDA利润率”定义为调整后EBITDA除以合并总收入。
“合并折旧边际”定义为合并折旧除以合并总收入。
“综合毛利率”定义为综合毛利除以综合总收入。
我们认为，以收入百分比呈现相关财务指标是对我们业务的有意义的衡量，因为它提供了财务指标在收入表现背景下的表现。管理层审查利润率作为其财务指标的一部分，以评估其业绩的相对表现。
补充财政措施
“毛利率”表示毛利占收入的百分比。
“净营运资本总额（不含现金）”是指净营运资本减去现金余额。
内部系统和流程
评估披露控制和程序
我们的披露控制和程序旨在提供合理保证，即我们被要求披露的信息是在加拿大和美国证券法规定的时间段内记录、处理、汇总和报告的。它们包括旨在确保信息得到积累并传达给管理层（包括首席执行官和执行副总裁兼首席财务官）的控制和程序，以便就所需披露做出及时决策。
在包括首席执行官和首席财务官在内的管理层的监督和参与下，对经修订的1934年美国证券交易法第13a-15（e）条以及加拿大证券管理人规则和政策下的国家文书52-109中定义的我们的披露控制和程序的有效性进行了评估。基于此评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，截至2024年9月30日，此类披露控制和程序是有效的。
管理层关于财务报告内部控制的报告
截至2024年9月30日的三个月和九个月，我们对财务报告的内部控制（“ICFR”）没有发生重大变化，这些变化对我们的ICFR产生了重大影响，或有合理可能产生影响。
法律和劳工事务
法律法规和环境事项
关于这个话题的完整讨论，请看我们最近的年度信息表中的“我们的业务-健康、安全和环境”。
雇员与劳资关系
截至2024年9月30日，我们在加拿大西部业务（不包括附属公司和合资企业雇用的员工）中有194名受薪员工（2023年9月30日-209名受薪员工）和1,087名小时工（2023年9月30日-1,542名小时工）。在小时工中，约81%的员工是工会成员，并根据集体谈判协议工作（2023年9月30日-83%的员工）。我们的小时劳动力根据我们业务的季节性以及客户的项目分期和时间而波动。我们持续运营的每小时劳动力规模从大约700名员工到大约1800名员工不等，具体取决于一年中的时间、工作类型和授予项目的持续时间。我们还在业务中利用分包商的服务。分包商估计要完成我们承担的工作的7%到10%。
截至2024年9月30日，我们在澳大利亚业务中有229名受薪员工和1,012名小时工。《公平工作法》和Modern Awards协议涵盖了大约650项。这个
管理层的讨论与分析
2024年9月30日
M-22
North American Construction Group Ltd.



该协议概述了雇员的最低工资率和就业条件，将于2025年底进行审查。
前瞻性信息
我们的MD & A旨在让读者了解我们目前的业绩和财务状况。为此，我们提供信息和分析，将本期的经营业绩和财务状况与前几期进行比较。我们还提供分析和评论，我们认为这对评估我们的未来前景是必要的。因此，本报告的某些部分以及随附的致股东的信函包含基于当前计划和预期的前瞻性信息。我们的前瞻性信息是受已知和未知风险以及可能导致未来行动、条件或事件与此类前瞻性信息明示或暗示的预期行动、条件或事件存在重大差异的其他因素影响的信息。请读者注意，实际事件和结果可能与前瞻性信息有所不同。
前瞻性信息是指与历史或当前事实并不严格相关的信息，可以通过使用将来时或其他前瞻性词语，如“相信”、“继续”、“预期”、“项目”、“将”或这些术语的否定或它们的其他变体或类似术语来识别。
本文件中此类前瞻性信息的例子包括但不限于以下方面的陈述，每一项陈述都受到重大风险和不确定性的影响，并且基于可能被证明不正确的一些假设：
•关于目前正在谈判的合同敲定的声明。
•我们对油砂承包商市场未来稳定增长的预期。
•我们相信，我们的Nuna合资企业将继续扭亏为盈，并将在未来实现盈利增长。
•我们预计，我们在澳大利亚的ERP推广将在2024年第四季度完成。
•我们期望，我们将继续能够将未充分利用的加拿大资产迁移到澳大利亚，并在澳大利亚赢得更多和更多样化的工作。
•我们相信2024年第四季度将继续改善2024年第三季度的业绩，我们将度过一个忙碌的冬天，全年业绩在2024年第二季度提供的指导范围内。
•我们认为，在收回我们的贸易应收账款方面，风险极小。
•有关未来合同义务的任何声明，包括预计的利息支付。
•我们的预期是，我们将在未来十二个月期间保持遵守财务契约。
•所有关于积压水平和我们预计执行积压的时间段的声明。
•本MD & A的“展望”部分和随附的致股东的信函中提供的所有财务指导，包括与合并收入、调整后EBITDA、维持资本、调整后每股收益、自由现金流、增长支出和净债务杠杆相关的预测。
假设
用于制定前瞻性陈述的重要因素或假设包括但不限于：
•石油和煤炭价格保持稳定，在2024或2025年不会大幅下降；
•全球对冶金煤和动力煤的需求保持稳定；
•由于我们的客户希望降低每桶运营成本，油砂生产继续对油价下跌具有韧性；
•对重型建筑和土方服务的持续需求，包括在多元化的资源和地区；
•对外部重型设备维护服务的持续需求，以及我们雇用和留住足够合格人员以及拥有足够的维护设施能力以利用该需求的能力；
•我们有能力将我们的费用维持在与我们的收入成比例的当前水平；
•根据我们与不同客户的主服务协议继续需要的工作以及此类主服务协议保持不变；
•我们的客户履行其对我们的合同义务的持续意愿和能力；
•我们的客户持续的经济生存能力，包括他们及时向我们付款的能力；
管理层的讨论与分析
2024年9月30日
M-23
North American Construction Group Ltd.


•我们的客户和潜在客户继续外包我们有能力提供服务的活动；
•我们有能力在我们的车队中采购和维护合适的设备尺寸和组合，并确保特定类型的租赁设备以支持项目开发活动，这使我们能够满足客户的可变服务要求，同时平衡最大化利用我们自己的设备的需求，以及我们的设备维护成本与我们的历史经验相似；
•我们继续有能力获得足够的资金来满足我们的资金需求；
•我们成功地执行了我们的业务战略、发现并利用机会、管理我们的业务、维持和发展我们与客户的关系、留住新客户、在招标过程中竞争以确保新项目以及确定和实施我们的维护和车队管理实践的改进；
•我们与代表我们某些员工的工会的关系继续保持积极；和
•我们成功地提高了盈利能力，并通过关注绩效、效率和风险管理继续加强我们的资产负债表。
这些重大因素和假设受制于我们截至2023年12月31日止年度的MD & A以及我们最近提交的年度信息表中强调的风险和不确定性。
虽然我们预计后续事件和发展可能会导致我们的观点发生变化，但我们无意更新这些前瞻性信息，除非适用的证券法要求。本前瞻性信息代表我们截至本文件日期的观点，不应依赖此类信息代表我们截至本文件日期之后的任何日期的观点。我们试图找出可能导致实际结果、业绩或成就与前瞻性信息明示或暗示的当前预期或估计不同的重要因素。然而，可能还有其他因素导致结果、业绩或成就不如预期或估计，并可能导致实际结果、业绩或成就与当前预期存在重大差异。无法保证前瞻性信息将被证明是准确的，因为实际结果和未来事件可能与此类声明中的预期或估计存在重大差异。因此，读者不应过分依赖前瞻性信息。这些因素无意代表可能影响我们的因素的完整清单。请参阅上文的“假设”、我们截至2023年12月31日止年度的年度MD & A中的“假设”和“业务风险因素”，以及不时在美国和加拿大向证券监管机构提交的材料中强调的风险因素，包括但不限于我们最近的年度信息表。
风险管理
我们面临与其金融工具相关的流动性、市场和信用风险。管理层持续进行风险评估，以帮助确保与我们公司和运营相关的所有重大风险都得到审查和评估，以反映市场状况和经营活动的变化。
市场风险
市场风险是指金融工具的未来收入或经营费用相关的现金流量、公允价值或未来现金流量因外币汇率、利率等市场价格变动而发生波动的风险。我们在任何时点所面临的市场风险水平取决于市场状况、对未来价格或市场利率变动的预期，以及我们持有的金融资产和负债、非交易实物资产和合约投资组合的构成.截至2024年9月30日的季度，我们的市场风险没有发生重大变化。有关市场风险的全面讨论，请参阅我们截至2023年12月31日止年度的年度MD & A。
补充资料
我们的公司总部位于27287-100 Avenue，Acheson，Alberta，T7X 6H8。电话和传真分别是780-960-7171和780-969-5599。
有关我们的更多信息，包括我们2023年12月31日的AIF，请访问加拿大证券管理局的SEDAR +系统，网址为www.sedarplus.com，美国证券交易委员会网站于www.sec.gov并在我们的公司网站www.nacg.ca.
管理层的讨论与分析
2024年9月30日
M-24
North American Construction Group Ltd.


中期合并资产负债表
（以千加元表示）
（未经审计）
注意事项 9月30日，
2024		 12月31日，
2023
物业、厂房及设备
流动资产
现金 $ 77,670  $ 88,614
应收账款 4, 7 158,179  97,855
合同资产 5（b） 16,128  35,027
库存 6 77,150  64,962
预付费用及存款 8,477  7,402
持有待售资产 7,355  1,340
344,959  295,200
固定资产、工厂及设备，净值净额累计折旧474,655美元（2023年12月31日– 423,345美元） 1,235,447  1,142,946
经营租赁使用权资产 13,404  12,782
对附属公司和合资企业的投资 7 85,192  81,435
其他资产 5,082  7,144
无形资产 10,052  6,971
总资产 $ 1,694,136  $ 1,546,478
负债和股东权益
流动负债
应付账款 $ 123,110  $ 146,190
应计负债 47,724  72,225
合同负债 5（b） 300  59
长期债务的流动部分 8 94,485  81,306
或有债务的当期部分 13（a）、14 37,601  22,501
经营租赁负债的流动部分 1,852  1,742
305,072  324,023
长期负债 8 723,487  611,313
或有债务 13（a）、14 101,752  93,356
经营租赁负债 12,010  11,307
其他长期义务 41,768  41,001
递延所得税负债 118,133  108,824
  1,302,222  1,189,824
股东权益
普通股（授权–无限数量的有投票权的普通股；已发行和流通– 2024年9月30日– 27,827，282（2023年12月31日– 27,827，282）） 9（a） 229,455  229,455
库存股（2024年9月30日-996,435（2023年12月31日-1,090，187）） 9（a） (15,809) (16,165)
额外实收资本 22,524  20,739
留存收益 154,398  123,032
累计其他综合收益（亏损） 1,346  (407)
股东权益 391,914  356,654
负债和股东权益合计 $ 1,694,136  $ 1,546,478
后续事件（附注8a、9d）
见随附的中期综合财务报表附注。
中期合并财务报表
（未经审计）
2024年9月30日
F-1
North American Construction Group Ltd.


临时综合经营报表和
综合收益
（以千加元表示，每股金额除外）
（未经审计） 
三个月结束 九个月结束
9月30日， 9月30日，
注意事项 2024 2023 2024 2023
重述
附注2、16		 重述
附注2、16
收入 2, 5, 16 $ 286,857  $ 196,881 $ 860,197  $ 636,398
销售成本 2, 11, 16 183,405  141,771 570,222  457,856
折旧 38,354  28,592 121,918  89,329
毛利 65,098  26,518 168,057  89,213
一般和行政费用 10,945  12,485 36,630  38,638
处置不动产、厂房和设备的损失（收益） 348  (311) 641  189
营业收入 53,805  14,344 130,786  50,386
附属公司和合资企业的股权收益 2, 7, 16 (4,428) (4,277) (9,545) (22,963)
利息支出，净额 12 15,003  8,119 44,939  22,941
或有债务公允价值变动 13（a） 21,989  — 38,945  —
衍生金融工具的损失（收益） 13（b） 572  (2,618) 845  (6,979)
所得税前收入 20,669  13,120 55,602  57,387
当期所得税费用 2,238  1,495 5,003  3,198
递延所得税费用 4,530  238 11,322  8,694
净收入 $ 13,901  $ 11,387 $ 39,277  $ 45,495
其他综合收益
未实现外币折算（收益）损失 (1,115) 1,100 (1,753) 1,462
综合收益 $ 15,016  $ 10,287 $ 41,030  $ 44,033
每股信息
基本每股净收益 9（b） $ 0.52  $ 0.43 $ 1.47  $ 1.72
稀释每股净收益 9（b） $ 0.47  $ 0.39 $ 1.32  $ 1.51
见随附的中期综合财务报表附注。
中期合并财务报表
（未经审计）
2024年9月30日
F-2
North American Construction Group Ltd.

中期综合变动表
股东权益
（以千加元表示）
（未经审计）
共同
股份		 库存股 额外
实缴
资本		 留存收益 累计其他综合收益（亏损） 股权
2022年12月31日余额 $ 229,455 $ (16,438) $ 22,095 $ 70,501 $ 306 $ 305,919
净收入 — — — 45,495 — 45,495
未实现外币折算损失 — — — — (1,462) (1,462)
股息（每股0.30美元） — — — (7,936) — (7,936)
购买库存股 — (5,878) — — — (5,878)
股票补偿 — 6,264 (2,766) — — 3,498
2023年9月30日余额 $ 229,455 $ (16,052) $ 19,329 $ 108,060 $ (1,156) $ 339,636
2023年12月31日余额 $ 229,455 $ (16,165) $ 20,739 $ 123,032 $ (407) $ 356,654
净收入 —  —  —  39,277  —  39,277 
未实现外币折算收益 —  —  —  —  1,753  1,753 
股息（每股0.30美元） —  —  —  (7,911) —  (7,911)
购买库存股 —  (2,362) —  —  —  (2,362)
股票补偿 —  2,718  1,785  —  —  4,503 
2024年9月30日余额 $ 229,455  $ (15,809) $ 22,524  $ 154,398  $ 1,346  $ 391,914 
见随附的中期综合财务报表附注。
中期合并财务报表
（未经审计）
2024年9月30日
F-3
North American Construction Group Ltd.


中期合并现金流量表
（以千加元表示）
（未经审计）
三个月结束 九个月结束
9月30日， 9月30日，
  注意事项 2024 2023 2024 2023
由（用于）提供的现金：
经营活动：
净收入 $ 13,901  $ 11,387 $ 39,277  $ 45,495
与经营活动产生的现金净额对账的调整：
折旧 38,354  28,592 121,918  89,329
递延融资成本摊销 12 780  296 2,303  877
处置不动产、厂房和设备的损失（收益） 348  (311) 641  189
衍生金融工具的损失（收益） 572  (2,618) 845  (6,979)
基于股票的补偿费用 1,332  5,583 3,081  16,324
附属公司和合资企业的股权收益 7 (4,428) (4,277) (9,545) (22,963)
现金结算递延股份单位 —  (471) —  (7,817)
收到附属公司及合营公司的股息及垫款
7 82  2,549 3,584  10,715
或有债务公允价值变动 13（a） 21,989  — 38,945  —
经营活动现金的其他调整 2,378  698 10,270  782
递延所得税费用 4,530  238 11,322  8,694
非现金营运资本变动净额 15（b） (31,654) (4,154) (103,578) (25,125)
  48,184  37,512 119,063  109,521
投资活动：
购置物业、厂房及设备 (61,812) (39,295) (203,772) (114,210)
无形资产的增加 (2,277) (121) (3,953) (123)
出售物业、厂房及设备所得款项 9,485  1,769 11,080  4,809
联属公司及合营公司清盘净付款 7 —  — —  (387)
联属公司及合营公司贷款垫款净额 (5,617) 10,677 (6,289) 2,788
衍生金融工具的现金结算 —  — 4,015  —
  (60,221) (26,970) (198,919) (107,123)
融资活动：
长期债务收益 8 50,014  55,000 201,291  95,000
偿还长期债务 8 (25,277) (37,494) (101,596) (111,401)
支付或有对价 13, 14 —  — (20,907) —
融资成本 (13) — (62) —
支付的股息 9（c） (2,612) (2,641) (7,960) (7,360)
购买库存股 9（a） (2,133) (5,615) (2,362) (5,878)
  19,979  9,250 68,404  (29,639)
现金增加（减少）额 7,942  19,792 (11,452) (27,241)
外汇汇率对现金变动的影响 1,385  (1,100) 508  (1,462)
现金，期初 68,343  21,749 88,614  69,144
现金，期末 $ 77,670  $ 40,441 $ 77,670  $ 40,441
补充现金流量信息（附注15（a））。
见随附的中期综合财务报表附注。
中期合并财务报表
（未经审计）
2024年9月30日
F-4
North American Construction Group Ltd.

中期综合财务报表附注
截至2024年9月30日止三个月及九个月
（以千加元表示，每股金额或另有说明的除外）
（未经审计）
1.业务性质
North American Construction Group Ltd.（“NACG”或“公司”）是根据《加拿大商业公司法》组建的。该公司及其前身自1953年以来一直持续运营，为加拿大、美国和澳大利亚境内的资源开发和工业建筑领域的客户提供范围广泛的采矿和重型建筑服务。很大一部分服务主要集中在支持地面矿山的建设和运营。
2.重要会计政策
列报依据
这些中期综合财务报表是根据美国公认会计原则（“US GAAP”）编制的。这些中期合并财务报表包括公司的账目，以及其在加拿大、美国和澳大利亚的全资注册子公司。所有重要的公司间交易和余额在合并时被消除。该公司还持有其他公司、合伙企业和合资企业的所有权权益。
除下文所述外，本公司已按与其年度综合财务报表相同的基准编制该等中期综合财务报表。
由于季节性因素，公司全年业绩不太可能是任何特定季度或季度组合的直接倍数。加拿大的油砂开采收入通常在每年第一季度最高，因为地面条件对这类工作最有利，而土木建筑收入通常在第三和第四季度最高，因为这些季节的天气条件对这类工作最有利。昆士兰地区与租金和生产相关的矿山支持收入可能会受到11月至2月雨季气旋季节的影响。在此期间，由于对矿山本身的直接影响以及可能破坏关键物资和零件所需的周边道路的洪水，大雨可能会暂时中止采矿作业。除了收入的可变性，毛利率在活动较少的时期可能会受到负面影响，因为公司可能会因设备可供维修而产生更高的维护和维修成本。
重大会计政策变更-列报依据
在2024年第一季度，公司将其对下游销售给关联公司和合资企业的利润的比例份额消除的会计政策更改为通过在关联公司和合资企业的股权收益在综合经营和综合收益表中记录。在这一变化之前，公司通过收入和销售成本消除了其对附属公司和合资企业的下游销售利润的比例份额。会计政策变更简化了下游利润冲销的列报方式，对留存收益无累积影响。公司已根据美国公认会计准则编纂（“ASC”）250的要求，通过重述比较期间的方式对该变动进行追溯会计处理。有关追溯变更的详情，请参阅本财务报表附注16。
中期合并财务报表
（未经审计）
2024年9月30日
F-5
North American Construction Group Ltd.

3.最近尚未采用的会计公告
a）合资企业组建
2023年8月，FASB发布ASU 2023-05，业务组合-合资企业组建。发布这一会计准则更新是为了在组建时对对对合资企业作出的贡献进行估值创造新的要求。本标准自2025年1月1日起生效，允许提前采用。公司正在评估采用该准则可能对其合并财务报表产生的影响。
b）分部报告
2023年11月，FASB发布了ASU 2023-07，分部报告：可报告分部披露的改进。发布这一会计准则更新是为了改进可报告分部披露要求，主要是通过加强对重大分部费用的披露。本标准对自2024年1月1日开始的财政年度的年度报表有效，允许提前采用。公司正在评估采用该准则可能对其合并财务报表产生的影响。
c）所得税
2023年12月，FASB发布ASU 2023-09，所得税：改进所得税披露。此次会计准则更新旨在通过改进所得税披露来提高透明度，主要涉及税率调节和所得税已付信息。本标准对自2025年1月1日开始的财政年度的年度报表有效，允许提前采用。公司正在评估采用该准则可能对其合并财务报表产生的影响。
d）股票补偿
2024年3月，FASB发布ASU 2024-01，Compensation-Stock Compensation。此次会计准则更新旨在降低确定利润利息奖励是否受主题718约束的复杂性，并减少实践中的多样性。本准则对自2025年1月1日开始的会计年度的年度报表有效。公司正在评估采用该准则可能对其合并财务报表产生的影响。
4.应收账款
9月30日，
2024		 2023年12月31日
贸易 $ 61,347  $ 65,386
持股观望 642  363
应计贸易应收款项 73,518  16,556
合同应收款 $ 135,507  $ 82,305
其他 22,672  15,550
  $ 158,179  $ 97,855
本公司未录得信贷损失备抵，本期间该估计并无变动。其他包括应收商品税、应收关联方款项、其他非贸易应收款。
中期合并财务报表
（未经审计）
2024年9月30日
F-6
North American Construction Group Ltd.

5.收入
a）收入分类
三个月结束 九个月结束
9月30日， 9月30日，
  2024 2023 2024 2023
按来源划分的收入
运营支持服务 $ 278,538  $ 174,486 $ 825,886  $ 578,450
设备及部件销售 7,708  22,395 32,178  49,399
建筑服务 611  — 2,133  8,549
  $ 286,857  $ 196,881 $ 860,197  $ 636,398
按商业条款划分的收入
时间&材料 $ 265,148  $ 104,153 $ 747,944  $ 380,320
单价 19,023  90,114 102,361  244,665
一笔总付 2,686  2,614 9,892  11,413
  $ 286,857  $ 196,881 $ 860,197  $ 636,398
确认收入的时间
按发票计价 $ 273,828  $ 101,002 $ 775,263  $ 389,426
成本对成本百分比完成 5,321  73,484 52,756  197,573
时间点 7,708  22,395 32,178  49,399
  $ 286,857  $ 196,881 $ 860,197  $ 636,398
b）合同余额
9月30日，
2024		 2023年12月31日
合同资产 $ 16,128  $ 35,027
合同负债
合同负债 300  59
长期合同负债（计入其他长期债务） 20,795  16,114
$ 21,095  $ 16,173
合同资产包括未开票金额，代表公司尚无无条件获得赔偿权利的已完成工作确认的收入。这些余额通常与合同的收入应计有关，其中收入确认的完成百分比法要求对已开票的金额和从与未获批准的合同修改相关的可变对价确认的收入进行应计。
合同负债包括预付款、超出已发生成本的账单和未完成合同的估计收益以及客户为协助业务扩展而支付的长期合同预付款。在截至2024年9月30日的三个月和九个月中，公司确认的收入分别为9美元和59美元，分别计入截至2024年6月30日和2023年12月31日的合同负债余额（截至2023年6月30日和2022年12月31日，分别计入合同余额的2023年为0美元和1411美元）。
中期合并财务报表
（未经审计）
2024年9月30日
F-7
North American Construction Group Ltd.

c）分配给剩余履约义务的交易价格
截至2024年9月30日，分配给剩余履约义务的交易价格为3022美元，其中$2,140预计将在2024年剩余的三个月内得到确认。这包括预计未来将确认的与报告期末未履行（或部分未履行）的履约义务相关的估计收入。包括与客户签订的合同的所有对价，不包括使用开票即开法确认的金额和任何受限制的收入金额。
d）未经批准的合同修改
公司在截至2024年9月30日的三个月和九个月确认了与未定价合同修改相关的可变对价收入，分别为552美元和3,053美元（截至2023年9月30日的三个月和九个月-4,491美元）。该公司已在2024年结清了余额中的3,944美元。截至2024年9月30日，公司已在流动资产中记录了与未定价合同修改确认的收入中的未收对价相关的金额$8,848（2023年12月31日-$9,482).
6.库存
9月30日，
2024		 2023年12月31日
维修零件 $ 49,262  $ 41,358
轮胎和履带架 5,704  6,478
燃料和润滑油 1,852  1,941
零部件和用品 56,818  49,777
设备重建的零件、用品和组件 18,923  13,898
客户重建工作在进行中 1,409  1,287
$ 77,150  $ 64,962
7.对附属公司和合资企业的投资
联营或合营公司名称： 利息
Nuna Group of Companies（“Nuna”）
努纳物流有限公司。 49 %
北美Nuna合资企业 50 %
努纳东部有限公司。 37 %
Nuna Pang Contracting Ltd。 37 %
努纳西部矿业有限公司。 49 %
Mikisew North American Limited Partnership（“MNALP”） 49 %
Fargo合资企业（“Fargo”）
ASN Constructors（“ASN”） 30 %
Red 河谷银行 Alliance LLC（“RRVA”） 15 %
NAYL房地产公司。 49 %
BNA再制造有限合伙企业 50 %
Barrooghumba WPH Pty Ltd。 50 %
Ngaliku WPH Pty Ltd。 50 %
下表汇总了对附属公司的投资和合资企业余额的变动情况：
三个月结束 九个月结束
9月30日， 9月30日，
2024 2023 2024 2023
余额，期初 $ 81,206  $ 82,736 $ 81,435  $ 75,637
净收入份额 4,428  4,277 9,545  22,963
收到附属公司及合营公司的股息及垫款 (82) (2,549) (3,584) (12,928)
公司间抵销 (360) 798 (2,204) (410)
余额，期末 $ 85,192  $ 85,262 $ 85,192  $ 85,262
中期合并财务报表
（未经审计）
2024年9月30日
F-8
North American Construction Group Ltd.

a）附属公司和合营公司简明财务数据
公司对联营企业和合营企业投资份额采用权益法核算的财务信息汇总如下：
资产负债表
2024年9月30日 努纳 MNALP 法戈 其他实体 合计
物业、厂房及设备
现金 $ 650  $ 5,174  $ 74,417  $ 278  $ 80,519 
其他流动资产 42,123  46,193  6,948  4,894  100,158 
非流动资产 18,526  38,092  237,202  5,677  299,497 
总资产 $ 61,299  $ 89,459  $ 318,567  $ 10,849  $ 480,174 
负债
合同负债 $ 1,186  $ 150  $ 60,961  $ 1,540  $ 63,837 
其他流动负债（不含长期债务流动部分） 9,556  40,026  47,559  613  97,754 
长期债务（含流动部分） 8,836  32,039  181,326  6,083  228,284 
非流动负债 4,716  —  391  —  5,107 
负债总额 $ 24,294  $ 72,215  $ 290,237  $ 8,236  $ 394,982 
对附属公司和合资企业的净投资 $ 37,005  $ 17,244  $ 28,330  $ 2,613  $ 85,192 
2023年12月31日 努纳 MNALP
法戈（一）
其他实体 合计
物业、厂房及设备
现金 $ 9,944 $ 4,184 $ 87,418 $ 222 $ 101,768
其他流动资产 34,937 36,060 23,284 4,593 98,874
非流动资产 23,884 37,103 154,090 10,434 225,511
总资产 $ 68,765 $ 77,347 $ 264,792 $ 15,249 $ 426,153
负债
合同负债 $ 7,817 $ — $ 76,481 $ 52 $ 84,350
其他流动负债（不含长期债务流动部分） 5,145 29,216 33,122 1,871 69,354
长期债务（含流动部分） 9,631 36,596 132,818 6,221 185,266
非流动负债 4,985 — 589 174 5,748
负债总额 $ 27,578 $ 65,812 $ 243,010 $ 8,318 $ 344,718
对附属公司和合资企业的净投资 $ 41,187 $ 11,535 $ 21,782 $ 6,931 $ 81,435
（一）2023年12月31日，公司将18,728美元从非流动资产重新分类为其他流动资产，以与股权被投资方在本年度所做的列报变化保持一致。
包括在公司2024年9月30日的Nuna份额中，流动资产是来自与未经批准的合同修改相关的可变对价的7838美元的合同资产（2023年12月31日– 8701美元）。
中期合并财务报表
（未经审计）
2024年9月30日
F-9
North American Construction Group Ltd.

运营报表
截至2024年9月30日止三个月 努纳 MNALP 法戈 其他实体 合计
收入 $ 19,768  $ 70,438  $ 51,037  $ 3,331  $ 144,574 
毛利 3,792  2,391  8,914  220  15,317 
税前收入 3,006  1,740  288  174  5,208 
净收入 $ 2,265  $ 1,740  $ 288  $ 135  $ 4,428 
截至2023年9月30日止三个月 努纳 MNALP 法戈 其他实体 合计
收入 $ 40,090 $ 88,480 $ 38,677 $ 1,420 $ 168,667
毛利 681 2,940 7,664 201 11,486
税前收入 (764) 2,220 3,711 (442) 4,725
净收入 $ (838) $ 2,220 $ 3,337 $ (442) $ 4,277


截至2024年9月30日止九个月 努纳 MNALP 法戈 其他实体 合计
收入 $ 47,876  $ 219,465  $ 105,234  $ 10,214  $ 382,789 
毛利 4,367  7,788  24,129  888  37,172 
税前收入 (4,140) 5,651  6,053  1,696  9,260 
净收入 $ (3,748) $ 5,651  $ 6,053  $ 1,589  $ 9,545 


截至2023年9月30日止九个月 努纳 MNALP 法戈 其他实体 合计
收入 $ 146,699 $ 297,879 $ 67,242 $ 4,817 $ 516,637
毛利 14,376 10,407 15,674 511 40,968
税前收入 8,101 8,107 9,250 (1,201) 24,257
净收入 $ 7,259 $ 8,107 $ 8,798 $ (1,201) $ 22,963
b）关联方
下表提供了与关联公司和合资企业的重大未偿余额总额。帐目
应付和应计负债应付合营企业和关联企业不计息、无抵押、无
固定还款期限。应收若干合营公司及附属公司款项按不同利率计息，所有其他应收款项金额均不计息。
9月30日，
2024		 2023年12月31日
应收账款 $ 71,987  $ 41,157
合同资产 14,682  12,019
其他资产 56  350
应付账款和应计负债 20,848  15,087
公司与多家合营公司及附属公司订立交易，涉及提供服务，主要包括分包商服务、设备租赁收入以及设备和部件的销售。这些交易是在正常经营过程中进行的，由关联方确立并同意作为对价。截至2024年9月30日和2023年9月30日的三个月，从这些服务获得的收入分别为130,913美元和178,909美元。截至2024年9月30日和2023年9月30日的九个月，从这些服务获得的收入分别为407,971美元和583,379美元。大部分服务是通过MNALP合资企业完成的，该合资企业履行承包商的角色，并将工作分包给公司。来自MNALP的应收账款余额在MNALP向外部客户开具账单时记录，并在MNALP收到付款时结算。截至2024年9月30日，MNALP在其资产负债表上记录的应收账款为83,378美元（2023年12月31日– 61,111美元）。
中期合并财务报表
（未经审计）
2024年9月30日
歼10
North American Construction Group Ltd.

8.长期负债
注意事项 9月30日，
2024		 2023年12月31日
信贷便利 8（a） $ 395,700  $ 317,488
设备融资 8（b） 267,544  220,466
可转换债券 8（c） 129,750  129,750
抵押贷款 27,810  28,429
未摊销递延融资成本 (2,832) (3,514)
$ 817,972  $ 692,619
减：长期债务流动部分 (94,485) (81,306)
$ 723,487  $ 611,313
a）信贷便利
于2023年10月3日，公司与一家银行银团订立经修订及重述的信贷协议（「信贷融资」）。2023年10月26日，公司行使了手风琴功能，以增加修订协议中包含的批次的大小。修订后的协议将于2026年10月3日到期，可选择每年延期，但须满足某些条件。该协议仅由一项循环贷款组成，其中包括2.80亿美元的加元部分和2.20亿澳元的澳元部分，使用截至2024年9月30日有效的汇率，总计4.857亿美元的贷款能力。信贷机制允许融资租赁债务上限为3.50亿美元，某些其他未偿还借款上限为2000万美元。融资租赁义务的允许金额3.50亿美元包括公司向某些合资企业提供的担保。
截至2024年9月30日，信贷融通项下已签发信用证为32.0百万美元（2023年12月31日-31.3百万美元），未使用借款可用性为58.0百万美元（2023年12月31日-1.293亿美元）。
截至2024年9月30日，有为2000万美元融资租赁义务下的借款可用性（2023年12月31日-6010万美元）。融资租赁义务项下的借款可用性考虑了融资租赁义务和融资义务的当前和长期部分，包括公司担保的合营企业的融资租赁义务。
该信贷工具有两项金融契约，必须在过去四个季度的基础上每季度进行一次测试。截至2024年9月30日，公司遵守其财务契约。
•第一个契约是总债务与银行EBITDA比率。
◦“总债务”的定义是：（i）融资租赁；（ii）信贷安排下的借款（不包括未偿信用证）；（iii）抵押；（iv）本票；（v）融资义务；（vi）卖方融资（不包括可转换债券）的未偿本金余额（当前和长期部分）之和。
◦“银行EBITDA”定义为未计利息、税项、折旧及摊销前的收益，不包括未实现的外汇损益、衍生金融工具已实现和未实现的损益、现金和非现金股票补偿费用、处置物业、厂房和设备的损益、购置成本以及净收益计算中包含的某些其他非现金项目的影响。
◦总债务与银行EBITDA比率必须小于或等于3.5：1。
•第二个契约是固定费用覆盖率，定义为银行EBITDA减去维护资本支出、现金分配（股息、股票回购等），以及与固定费用相比的现金税。
◦“固定费用”定义为现金利息和所有预定的本金债务偿还。
◦固定电荷覆盖率要保持在大于1.1：1的比例。
该信贷工具按加拿大最优惠利率、美元基准利率、澳大利亚银行票据互换参考利率（“BBSY”）、定期CORRA保证金利率和每日复合CORRA保证金利率或有担保
中期合并财务报表
（未经审计）
2024年9月30日
F-11
North American Construction Group Ltd.

隔夜融资利率（“SOFR”）（信贷便利中使用或定义的所有此类术语），加上适用的保证金。公司还需缴纳不可退还的备用费用，0.40%至0.70%取决于公司总债务与银行EBITDA的比率。信贷融资由公司所有现有和后收购财产的留置权担保。
该公司作为循环设备租赁信贷额度项下提取金额的担保人，这些贷款额度对该公司的关联公司MNALP的总容量为1.15亿美元。这种设备租赁信贷便利将允许MNALP通过租赁协议和/或设备融资合同以及适当的证明文件来利用信贷。截至2024年9月30日，公司已为该融资提供了6500万美元的担保（2023年12月31日-7470万美元）。没有任何实例或迹象表明MNALP不会付款；因此，没有记录与此担保相关的任何责任。
继2024年9月30日后，公司于2024年10月25日订立经修订及重列的优先担保信贷融资。到期日延长一年至2027年10月3日。信贷融通包括3.00亿美元的加元部分（从2.80亿美元增加）和2.50亿澳元部分（从2.20亿澳元增加），使用截至2024年10月25日的有效汇率，总计5.297亿美元的贷款能力。信贷便利允许从第三方供应商获得额外的4亿美元担保设备融资（原为3.5亿美元）。
b）设备融资
注意事项 9月30日，
2024		 2023年12月31日
融资租赁义务 $ 63,336  $ 52,851
融资义务 8（d） 201,644  162,266
本票 2,564  5,349
$ 267,544  $ 220,466
三个月结束 三个月结束
2024年9月30日 2023年9月30日
新增 付款 外汇汇率变动 新增 付款
融资租赁义务 $ 8,985  $ (6,623) $ 339  $ 2,229 $ (7,353)
融资义务 21,029  (17,952) 3,559  — (3,459)
本票 —  (494) —  — (1,482)
$ 30,014  $ (25,069) $ 3,898  $ 2,229 $ (12,294)

九个月结束 九个月结束
2024年9月30日 2023年9月30日
新增 付款 外汇汇率变动 新增 付款
融资租赁义务 $ 30,054  $ (20,963) $ 1,394  $ 27,228 $ (20,573)
融资义务 92,076  (57,229) 4,531  — (10,823)
本票 —  (2,785) —  — (4,407)
$ 122,130  $ (80,977) $ 5,925  $ 27,228 $ (35,803)
c）可转换债券
9月30日，
2024		 2023年12月31日
5.50%可转换债券 $ 74,750  $ 74,750
5.00%可转换债券 55,000  55,000
$ 129,750  $ 129,750
中期合并财务报表
（未经审计）
2024年9月30日
F-12
North American Construction Group Ltd.

可转换债券的条款概述如下：
发行日期 成熟度 转换价格 发债成本
5.50%可转换债券 2021年6月1日 2028年6月30日 $ 24.23 $ 3,531
5.00%可转换债券 2019年3月20日 2026年3月31日 $ 25.29 $ 2,691
5.50%可转换债券的利息每半年支付一次，于每年的6月30日和12月31日支付。5.00%可换股债券的利息每半年于每年3月31日及9月30日支付一次。
转换价格根据某些事件进行调整，包括：已发行普通股的细分或合并，发行某些期权、权利或认股权证，为5.50%可转换债券分配金额超过0.192美元或为5.00%可转换债券分配每股普通股0.12美元的现金股息，以及其他重组，如合并或合并。
5.50%可转换债券可于2024年6月30日及之后及2026年6月30日之前由公司选择赎回，赎回价格等于债券本金加上截至但不包括设定赎回日期的应计及未付利息，前提是，除其他外，当前市场价格至少为发出赎回通知之日的转换价格（30.625美元）的125%。于2026年6月30日或之后，公司可选择按赎回价格赎回债券，赎回价格等于债券本金加上应计及未付利息。
5.00%可转换债券和5.50%可转换债券在控制权发生变更后均可在特定条件下赎回。若控制权发生变更，公司须按相当于本金金额的101%加上截至购买日期的应计未付利息的价格要约购买全部可换股债券。5.00%可换股债券否则不可由公司赎回。
d）融资义务
在截至2024年9月30日的三个月和九个月中，公司分别记录了21.0百万美元和92.1百万美元的新融资债务。融资合约于2026年8月至2029年9月期间到期，计息介乎5.56%至7.92%。融资责任以相应物业、厂房及设备作抵押。
9.股份
a）普通股
普通股 库存股 普通股，扣除库存股
截至2023年12月31日已发行和未偿还 27,827,282 (1,090,187) 26,737,095
购买库存股 — (11,748) (11,748)
某些权益分类股票补偿的结算 — 105,500 105,500
截至2024年9月30日已发行和未偿还 27,827,282  (996,435) 26,830,847 
中期合并财务报表
（未经审计）
2024年9月30日
F-13
North American Construction Group Ltd.

b）每股净收益
三个月结束 九个月结束
9月30日， 9月30日，
2024 2023 2024 2023
净收入 $ 13,901  $ 11,387 $ 39,277  $ 45,495
可转换债券利息（税后） 1,509  1,462 4,490  4,441
普通股股东可获得的稀释净收益 $ 15,410  $ 12,849 $ 43,767  $ 49,936
加权-普通股平均数 26,823,124  26,700,303 26,762,439  26,509,360
稀释性证券的加权平均效应
库存股的稀释效应 1,004,158  1,126,979 1,064,843  1,317,922
5.00%可转换债券的摊薄效应 2,174,773  2,129,307 2,174,773  2,129,307
5.50%可转换债券的摊薄效应 3,085,019  3,051,020 3,085,019  3,051,020
加权-稀释普通股平均数 33,087,074  33,007,609 33,087,074  33,007,609
基本每股净收益 $ 0.52  $ 0.43 $ 1.47  $ 1.72
稀释每股净收益 $ 0.47  $ 0.39 $ 1.32  $ 1.51
截至2024年9月30日和2023年9月30日的三个月和九个月，所有证券均具有稀释性。
c）股息
申报日期 每股 截至 已付或应付予股东 已付或应付总额
2023年第一季度 2023年2月14日 $ 0.10 2023年3月3日 2023年4月6日 $ 2,621
2023年第二季度 2023年4月25日 $ 0.10 2023年5月26日 2023年7月7日 $ 2,641
2023年第三季度 2023年7月25日 $ 0.10 2023年8月31日 2023年10月6日 $ 2,674
2023年第四季度 2023年10月31日 $ 0.10 2023年11月30日 2024年1月5日 $ 2,674
2024年第一季度 2024年2月20日 $ 0.10 2024年3月8日 2024年4月5日 $ 2,674
2024年第二季度 2024年4月30日 $ 0.10 2024年5月31日 2024年7月5日 $ 2,612
2024年第三季度 2024年7月31日 $ 0.10 2024年8月30日 2024年10月4日 $ 2,625
d）股份购买计划
期末后，于2024年10月30日，公司宣布有意开始正常发行人投标（“NCIB”），以购买最多2,087，577股其有表决权的普通股，以供注销，占截至2024年10月24日已发行和已发行普通股的约10.0%和约7.5%。为遵守适用的证券法，公司将在纽约证券交易所和另类交易系统购买最多1,391，364股普通股（或约5.0%的已发行和已发行有表决权的普通股）。这一NCIB预计将于2024年11月4日或前后开始，并将不迟于2025年11月3日终止。
10.细分信息
a）一般信息
公司为加拿大、美国、澳大利亚境内资源开发和工业建设领域的客户提供范围广泛的采矿和重型民用建筑服务。很大一部分服务主要集中在支持地面矿山的建设和运营。公司考虑其组织的基础，包括地理区域，以确定其经营分部。公司的经营分部被定义为可获得单独财务信息的公司组成部分，并由首席经营决策者在分配资源和评估业绩时定期进行评估。首席运营决策者（“CODMs”）是公司的总裁兼首席执行官和首席财务官。
该公司的可报告分部为重型装备-加拿大、重型装备-澳大利亚和其他。重型设备-加拿大和重型设备-澳大利亚包括在这些地理区域内提供的采矿和重型民用建筑服务的所有方面。其他包括在美国的矿山管理合同工作、外部维护和重建项目以及权益法投资。
中期合并财务报表
（未经审计）
2024年9月30日
F-14
North American Construction Group Ltd.

分部业绩由CODM根据毛利进行评估，并与综合财务报表中的毛利一致计量。分部间收入在合并时予以抵销，并反映在抵销栏中。
b）按可报告分部划分的业绩
截至2024年9月30日止三个月 重型装备-加拿大 重型装备-澳大利亚 其他 消除 合计
来自外部客户的收入 $ 132,654  $ 149,767  $ 4,426  $ —  $ 286,847 
分部间交易收入 —  (238) 6,408  (6,160) 10 
折旧费用 21,806  17,482  —  (934) 38,354 
分部毛利 25,741  36,847  2,311  199  65,098 
购置物业、厂房及设备 7,120  54,692  —  —  61,812 
截至2023年9月30日止三个月 重型装备-加拿大 重型装备-澳大利亚 其他 消除 合计
来自外部客户的收入 $ 171,256 $ 12,069 $ 7,421 $ — $ 190,746
分部间交易收入 616 3,206 5,533 (3,220) 6,135
折旧费用 28,126 50 — 416 28,592
分部毛利 20,237 4,218 3,048 (985) 26,518
购置物业、厂房及设备 39,295 — — — 39,295
截至2024年9月30日止九个月 重型装备-加拿大 重型装备-澳大利亚 其他 消除 合计
来自外部客户的收入 $ 413,742  $ 430,701  $ 14,954  $ —  $ 859,397 
分部间交易收入 —  (52) 7,067  (6,215) 800 
折旧费用 78,572  44,452  —  (1,106) 121,918 
分部毛利 51,175  106,930  8,616  1,336  168,057 
购置物业、厂房及设备 82,291  121,481  —  —  203,772 
截至2023年9月30日止九个月 重型装备-加拿大 重型装备-澳大利亚 其他 消除 合计
来自外部客户的收入 $ 576,184 $ 27,022 $ 19,639 $ — $ 622,845
分部间交易收入 3,190 3,206 16,051 (8,894) 13,553
折旧费用 88,266 140 — 923 89,329
分部毛利 73,253 9,033 8,837 (1,910) 89,213
购置物业、厂房及设备 114,210 — — — 114,210
分部间交易收入包括与公司合营企业的交易，采用权益法核算，合并时不予以抵销。
分部资产 9月30日，
2024		 2023年12月31日
重型装备-加拿大 $ 1,125,880  $ 1,079,370
重型装备-澳大利亚 846,512  718,114
其他 316,890  307,850
消除 (595,146) (558,856)
$ 1,694,136  $ 1,546,478
中期合并财务报表
（未经审计）
2024年9月30日
F-15
North American Construction Group Ltd.

c）可报告分部的毛利总额与所得税前收入的调节
三个月结束 九个月结束
9月30日， 9月30日，
2024 2023 2024 2023
可报告分部的毛利总额 $ 65,098  $ 26,518 $ 168,057  $ 89,213
调节项目：
一般和行政费用 10,945  12,485 36,630  38,638
处置不动产、厂房和设备的损失（收益） 348  (311) 641  189
利息支出 15,003  8,119 44,939  22,941
附属公司和合资企业的股权收益 (4,428) (4,277) (9,545) (22,963)
衍生金融工具的损失（收益） 572  (2,618) 845  (6,979)
或有债务公允价值变动 21,989  — 38,945  —
所得税前收入 $ 20,669  $ 13,120 $ 55,602  $ 57,387
d）地理信息
i）收入
三个月结束 九个月结束
9月30日， 9月30日，
2024 2023 2024 2023
加拿大 $ 135,253  $ 186,082 $ 421,789  $ 606,413
澳大利亚 149,529  8,185 430,649  22,361
美国 2,075  2,614 7,759  7,624
$ 286,857  $ 196,881 $ 860,197  $ 636,398
来自外部客户的收入根据客户所在地归属于国家。
二）长期资产
9月30日，
2024		 2023年12月31日
加拿大 $ 597,134  $ 601,537
澳大利亚 666,851  568,306
$ 1,263,985  $ 1,169,843
长期资产包括物业、厂房及设备、租赁资产、递延税项资产，以及包括无形资产在内的其他资产。地理信息根据资产的位置归属于各国。
11.销售成本
三个月结束 九个月结束
9月30日， 9月30日，
2024 2023 2024 2023
工资、工资和福利 $ 85,920  $ 55,304 $ 253,106  $ 193,010
维修零件&耗材 50,305  40,091 172,226  132,759
分包商服务 22,192  21,657 72,691  72,029
设备&组件销售 11,743  17,926 28,879  38,663
第三方出租 6,799  3,878 22,255  10,745
燃料 3,169  1,155 11,086  4,940
其他 3,277  1,760 9,979  5,710
$ 183,405  $ 141,771 $ 570,222  $ 457,856
中期合并财务报表
（未经审计）
2024年9月30日
F-16
North American Construction Group Ltd.

12.利息支出，净额
三个月结束 九个月结束
9月30日， 9月30日，
2024 2023 2024 2023
信贷便利 $ 7,418  $ 2,852 $ 21,436  $ 9,262
设备融资 3,708  836 11,707  2,461
可转换债券 1,730  1,716 5,151  5,135
对客户供应链融资的兴趣 692  988 2,539  3,138
抵押贷款 237  244 716  737
递延融资成本摊销 780  296 2,303  877
利息支出 $ 14,565  $ 6,932 $ 43,852  $ 21,610
其他利息支出，净额 438  1,187 1,087  1,331
  $ 15,003  $ 8,119 $ 44,939  $ 22,941
13.金融工具和风险管理
a）公允价值计量
公司现金、应收账款、应付账款、应计负债的公允价值因工具性质或工具到期期限较短而与其账面值相近。由于债务的浮动利率性质，信贷融通的账面价值接近公允价值。期票的账面价值与其公允价值并无重大差异，因为类似票据的利率相似。
账面价值与公允价值存在差异的金融工具如下：
  2024年9月30日 2023年12月31日
公允价值层级 携带
金额		 公平
价值		 携带
金额		 公平
价值
可转换债券 1级 129,750  147,354  129,750 160,072
融资义务 2级 201,644  199,906  162,266 159,900
抵押贷款 2级 27,810  24,351  28,429 22,780
由于缺乏公允价值输入的相关可观察市场数据，公司将与MacKellar和DGI收购（附注14）的或有对价相关的或有债务分类为第3级，其中包括或有付款、递延对价和盈利付款。或有债务以公允价值计量，方法是使用第3级输入将估计的未来付款折现为净现值。公司认为，用于对或有债务的组成部分进行贴现的贴现率反映了市场参与者的假设。
或有付款是基于预期将全额支付的特定MacKellar客户的预测业绩。递延对价是MacKellar供应商提供的债务机制，将在四年内平均支付。
该公司使用预计的MacKellar和DGI财务业绩来评估预期的未来盈利支付。估计负债基于预测信息，因此可能导致一系列结果。预测净收入合理可能的+/-10 %变动对盈利义务公允价值的影响估计在2024年9月30日的公允价值减少9481美元至增加9481美元之间。在截至2024年9月30日的九个月期间，估值方法或技术没有变化。
中期合并财务报表
（未经审计）
2024年9月30日
F-17
North American Construction Group Ltd.

第3级经常性公允价值计量的调节：
三个月结束 九个月结束
9月30日， 9月30日，
2024 2023 2024 2023
余额，期初 $ 113,828  $ 2,210 $ 115,857  $ 3,862
收益中确认的公允价值变动 21,989  — 38,945  —
外汇汇率变动 3,536  (179) 5,458  (203)
付款 —  — (20,907) (1,628)
余额，期末 $ 139,353  $ 2,031 $ 139,353  $ 2,031
估计公允价值的变动记录在综合经营和综合收益报表中。或有债务的公允价值变动是由于预测收益估计的调整以及利息增值费用的增加。截至2024年9月30日的三个月和九个月的修订估计数反映了基于最近的合同授予和资本投资的预测业绩有所改善。
b）互换协议
2024年5月29日，公司出于投资目的与一家金融机构就其普通股订立互换协议。在截至2024年9月30日的三个月和九个月期间，公司根据转换后的股票面值与合同到期时公司股票的预期价格之间的差额，分别就该协议确认了572美元和845美元的未实现亏损。协议为截至2024年9月30日的58.3725万股，每股面值26.73美元，另有10万股，每股面值25.36美元。截至2024年9月30日，这些股票的TSX收盘价为25.29美元，因此在截至2024年9月30日的中期综合资产负债表上，将845美元的公允价值记入其他长期债务。出于会计目的，掉期并未被指定为套期保值，因此衍生工具的公允价值变动在中期综合经营和综合收益报表中确认。
2022年10月5日，公司为投资目的与一家金融机构就其普通股订立互换协议。这项互换协议于2024年1月3日完成，此时公司实现了229美元的收益，该收益在上一年被记录为未实现，并终止了截至2023年12月31日在合并资产负债表中记录的衍生金融工具。
c）风险管理
公司面临与其金融工具相关的流动性、市场和信用风险。管理层持续进行风险评估，以确保重大风险已被审查和评估，以反映市场状况和经营活动的变化。
公司通过其收入面临集中风险，而客户是大型投资级组织，这一风险得以缓解。新客户的信用价值由管理层通过考虑客户类型和合同规模进行审查。该公司还通过业务多元化降低了这一风险。这种多元化主要是通过对合资企业的投资来实现的，这些投资采用权益法核算。截至2024年9月30日止三个月和九个月的收入分别为144,574美元和382,789美元（截至2023年9月30日止三个月和九个月的收入分别为168,667美元和516,637美元）不包括在合并财务报表中报告的收入中。
以下客户占财务报表报告收入的10%或以上：
三个月结束 九个月结束
9月30日， 9月30日，
2024 2023 2024 2023
客户A 29  % — % 27  % — %
客户B 25  % 21 % 23  % 28 %
客户C 13  % 37 % 13  % 29 %
客户D 7  % 6 % 10  % 11 %
客户e 1  % 22 % 2  % 22 %
中期合并财务报表
（未经审计）
2024年9月30日
F-18
North American Construction Group Ltd.

A客户涉及重型设备-澳大利亚部分。所有在2024年和2023年超过收入10%的剩余重要客户都属于重型装备-加拿大部分。
如果公司根据与MNALP的分包安排产生收入，最终终端客户如上表所示。
由于客户合同包含要求每年涨价的条款，该公司在很大程度上受到了通胀风险的保护。这些增加的时间对财务结果构成短期风险，因为成本增加立即实现，合同增加是使用公开报告指数值计算的，这比实际成本增加滞后一到三个月。
14.业务收购
麦凯勒集团
2023年10月1日，公司收购MacKellar Group（“MacKellar”）100%的股份和业务，MacKellar Group（“MacKellar”）是一家位于澳大利亚的私营公司，为采矿和民用部门提供重型土方工程解决方案，总对价为179,668美元，包括一笔现金付款和或有对价，其中包括一笔基于特定客户的预测业绩的或有付款，预计将全额支付，这是一种基于MacKellar未来四年产生的净收入的盈利机制，和递延对价，这是一个供应商提供的债务机制，将在四年内平均支付，并且是根据收盘时未经审计的财务报表估计的。对MacKellar的收购显着扩大了公司的能力，并使公司能够服务于澳大利亚极具价值和多样化的客户群。
下表汇总了在收购日为MacKellar支付的总对价以及所收购资产和承担的负债的公允价值：
2023年10月1日
现金对价 $ 65,572
按估计公允价值盈利 79,839
按估计公允价值递延代价 27,014
按估计公允价值支付的或有款项 7,243
转让的总对价 $ 179,668
假定的设备融资 203,946
采购总价 $ 383,614
对所收购资产和承担的负债的购买价格分配：
现金 $ 13,901
应收账款 65,033
合同资产 713
库存 12,155
预付费用 2,187
物业、厂房及设备 394,394
对附属公司和合资企业的投资 85
无形资产 690
应付账款 (45,829)
应计负债 (22,464)
其他长期义务 (16,934)
递延所得税负债 (20,317)
第三方设备融资假设：
融资义务 (173,430)
融资租赁 (30,516)
以公允价值计量的可辨认净资产总额 $ 179,668
NACG现有的信贷融资为作为交易一部分承担的设备融资的部分支付提供了资金，金额为73,657美元的融资义务和18,509美元的融资租赁。
应收账款总额与其公允价值相近，截至收购日不存在预期无法收回的金额。
公司聘请第三方专家以市场为基础的方法确定物业、厂房和设备的公允价值，主要基于可比资产的售价。
中期合并财务报表
（未经审计）
2024年9月30日
F-19
North American Construction Group Ltd.

在截至2024年9月30日的三个月和九个月中，公司分别从综合运营和综合收益表中记录的MacKellar确认了144,420美元和406,518美元的收入以及17,375美元和54,514美元的净收入。
以下未经审核备考资料反映该交易对公司综合业绩的影响，犹如该交易已于2023年1月1日发生。
三个月结束 九个月结束
9月30日， 9月30日，
2024 2023 2024 2023
收入 $ 286,857  $ 336,169 $ 860,197  $ 1,013,224
净收入 13,833  24,209 39,101  82,498
这些备考金额是在应用NACG会计政策并调整MacKellar业绩以反映假设自2023年1月1日起对物业、厂房和设备进行公允价值调整并产生相应税收影响的情况下本应收取的折旧和摊销后计算的。
未经审计的备考业绩仅供参考，并不一定表明如果收购发生在2023年1月1日，合并后公司的实际运营结果将是什么，也不表明未来的运营结果。
15.其他信息
a）补充现金流信息
三个月结束 九个月结束
9月30日， 9月30日，
2024 2023 2024 2023
期间支付的现金用于：
利息 $ 10,993  $ 6,448 $ 33,955  $ 21,725
所得税 9,288  — 15,597  1,370
期间收到的现金用于：
利息 67  40 236  398
经营转租计入经营所得现金 170  1,295 512  4,887
非现金交易：
以融资租赁方式增加物业、厂房及设备 —  2,229 14,157  27,228
持有待售资产增加，由物业、厂房及设备抵销 6,114  658 15,988  3,939
非现金营运资本除外：
与衍生金融工具已实现收益相关的应收账款净减少额 —  — (4,015) —
与关联企业和合营企业贷款相关的应付账款和应计负债净减（增） 2,000  (15,764) 2,088  (2,264)
与递延股票单位负债当期部分相关的应计负债净减少额 —  — —  5,099
与收购DGI盈利负债当期部分相关的应计负债净增加额 —  (9) —  (1,448)
与应付税款相关的应计负债净（增加）减少额 (535) 809 (535) 1,049
与应付股利相关的应计负债净减少（增加）额 49  (33) 49  (576)
外汇汇率变动引起的非现金营运资金变动
应收账款增加 1,479  — 2,230  —
合同资产增加 181  — 35  —
库存增加 699  — 1,075  —
预付费用增加 73  — 128  —
应付账款增加 (1,969) — (1,658) —
应计负债增加 (695) — (995) —
中期合并财务报表
（未经审计）
2024年9月30日
歼20
North American Construction Group Ltd.


b）非现金营运资金净变动
下表为非现金营运资本提供的现金（用于）：
三个月结束 九个月结束
9月30日， 9月30日，
2024 2023 2024 2023
经营活动：
应收账款 $ (14,249) $ 346 $ (62,109) $ 5,241
合同资产 (3,061) (2,794) 18,934  2,320
库存 (7,063) (917) (11,113) (7,188)
预付费用及存款 (414) 1,943 (899) 3,941
应付账款 1,399  (4,773) (24,738) (12,876)
应计负债 (8,557) 1,972 (23,894) (15,221)
合同负债 291  69 241  (1,342)
  $ (31,654) $ (4,154) $ (103,578) $ (25,125)
16.重大会计政策变更-列报依据
下表汇总了会计政策变更（附注2）对截至2024年9月30日和2023年9月30日止三个月和九个月的综合经营和综合收益表的影响：
截至2024年9月30日止三个月 截至2023年9月30日止三个月
不变 调整 据报道 正如最初报道的那样 调整 据报道
收入 $ 287,837  $ (980) $ 286,857  $ 194,744 $ 2,137 $ 196,881
销售成本 184,280  (875) 183,405  139,840 1,931 141,771
毛利 65,203  (105) 65,098  26,312 206 26,518
附属公司和合资企业的股权收益 (4,323) (105) (4,428) (4,483) 206 (4,277)
净收入 13,901  —  13,901  11,387 — 11,387
截至2024年9月30日止九个月 截至2023年9月30日止九个月
不变 调整 据报道 正如最初报道的那样 调整 据报道
收入 $ 862,852  $ (2,655) $ 860,197  $ 630,922 $ 5,476 $ 636,398
销售成本 572,591  (2,369) 570,222  452,831 5,025 457,856
毛利 168,343  (286) 168,057  88,762 451 89,213
附属公司和合资企业的股权收益 (9,259) (286) (9,545) (23,414) 451 (22,963)
净收入 39,277  —  39,277  45,495 — 45,495
中期合并财务报表
（未经审计）
2024年9月30日
F-21
North American Construction Group Ltd.

表格52-109F2
临时文件的核证
本人，North American Construction Group Ltd.首席执行官Joseph Lambert，证明如下：
1.回顾：本人已审阅North American Construction Group Ltd.（“发行人”）截至2024年9月30日止的中期财务报告及中期MD & A（统称“中期申报”）。
2.无虚假陈述：据我所知，在行使合理的勤勉努力后，就临时申报所涵盖的期间而言，临时申报不包含对重大事实的任何不真实陈述，或未说明需要陈述或根据作出陈述的情况作出不具误导性的陈述所必需的重大事实。
3.公平介绍：据本人所知，经合理勤勉尽责，中期财务报告连同中期申报文件中包含的其他财务信息在所有重大方面均公允地反映了发行人截至中期申报文件所列日期和期间的财务状况、财务业绩和现金流量。
4.责任：发行人的其他认证人员和我负责建立和维护披露控制和程序（“DC & P”）以及财务报告内部控制（“ICFR”），这些术语在National Instrument 52-109中定义发行人年度和中期申报中披露的证明，为发行人。
5.设计：根据第5.2和5.3段所述的任何限制（如有），发行人的其他核证人和本人在临时申报所涵盖期间结束时
A.设计DC & P，或导致其在我们监督下设计，以提供合理保证
一、与发行人有关的重要信息是由他人向我们告知的，特别是在准备临时申报期间；和
二、发行人在其根据证券法规定的年度申报、临时申报或提交的其他报告中要求披露的信息，在证券法规定的时间段内记录、处理、汇总和报告；以及
B.设计了ICFR，或导致其在我们的监督下设计，以根据发行人的公认会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。
5.1控制框架：发行人的其他认证人员（s）和我用于设计发行人ICFR的控制框架是Treadway委员会内部控制发起组织委员会-综合框架（“COSO”）。
5.2ICFR –与设计有关的材料弱点：不适用
5.3对范围和设计的限制：不适用
6.报告ICFR的变化：发行人已在其中期MD & A中披露了在2024年7月1日开始至2024年9月30日结束的期间内发生的发行人ICFR的任何变化，这些变化已对发行人的ICFR产生重大影响，或合理可能产生重大影响。
日期：2024年10月30日
 
/s/约瑟夫·兰伯特
Joseph Lambert，首席执行官




表格52-109F2
临时文件的核证
I，Jason Veenstra，North American Construction Group Ltd.的首席财务官，证明如下：
1.回顾：本人已审阅North American Construction Group Ltd.（“发行人”）截至2024年9月30日止的中期财务报告及中期MD & A（统称“中期申报”）。
2.无虚假陈述：据我所知，在行使合理的勤勉努力后，就临时申报所涵盖的期间而言，临时申报不包含对重大事实的任何不真实陈述，或未说明需要陈述或根据作出陈述的情况作出不具误导性的陈述所必需的重大事实。
3.公平介绍：据本人所知，经合理勤勉尽责，中期财务报告连同中期申报文件中包含的其他财务信息在所有重大方面均公允地反映了发行人截至中期申报文件所列日期和期间的财务状况、财务业绩和现金流量。
4.责任：发行人的其他认证人员和我负责建立和维护披露控制和程序（“DC & P”）以及财务报告内部控制（“ICFR”），这些术语在National Instrument 52-109中定义发行人年度和中期申报中披露的证明，为发行人。
5.设计：根据第5.2和5.3段所述的任何限制（如有），发行人的其他核证人和本人在临时申报所涵盖期间结束时
A.设计DC & P，或导致其在我们监督下设计，以提供合理保证
一、与发行人有关的重要信息是由他人向我们告知的，特别是在准备临时申报期间；和
二、发行人在其根据证券法规定的年度申报、临时申报或提交的其他报告中要求披露的信息，在证券法规定的时间段内记录、处理、汇总和报告；以及
B.设计了ICFR，或导致其在我们的监督下设计，以根据发行人的公认会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证。
5.1控制框架：发行人的其他认证人员（s）和我用于设计发行人ICFR的控制框架是Treadway委员会内部控制发起组织委员会-综合框架（“COSO”）。
5.2ICFR –与设计有关的材料弱点：不适用
5.3对范围和设计的限制：不适用
6.报告ICFR的变化：发行人已在其中期MD & A中披露了在2024年7月1日开始至2024年9月30日结束的期间内发生的发行人ICFR的任何变化，这些变化已对发行人的ICFR产生重大影响，或合理可能产生重大影响。
日期：2024年10月30日
 
/s/杰森·文斯特拉
Jason Veenstra，首席财务官