美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格
10-Q
（标记一）
|
|
根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的季度报告 | ||||
已结束的季度期间
2025年9月30日
或
|
|
根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告 | ||||
对于从到的过渡期
委托文件编号。
001
-
36629
（在其章程中指明的注册人的确切名称）
|
|
|
||||
| （国家或其他司法管辖 公司或组织） |
（I.R.S.雇主 识别号） |
||||
（主要行政办公室地址及邮政编码）
(
775
)
328-0100
（注册人的电话号码，包括区号）
不适用
（前名称、前地址和前财政年度，如果自上次报告后发生变化）
根据该法第12（b）节登记的证券：
| 各类名称 | 交易代码（s） | 注册的各交易所名称 | ||||||
|
|
|
|
||||||
用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。
有
☒无☐
用复选标记表明注册人在过去12个月（或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内）是否以电子文件方式提交了根据S-T条例第405条（本章第232.405条）要求提交的每一份互动数据文件。
有
☒无☐
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。
|
|
☒
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加速披露公司 |
☐
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| 非加速披露公司 |
☐
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较小的报告公司 |
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| 新兴成长型公司 |
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如果新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节规定的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。有☐无
☒
The截至2025年10月23日登记人普通股的流通股数，每股面值0.00001美元
204,107,943
.
凯撒娱乐公司
目 录
| 页 | ||||||||
第一部分-财务信息
项目1。未经审计的财务报表
凯撒娱乐公司
合并简明资产负债表
（未经审计）
| （百万） | 2025年9月30日 | 2024年12月31日 | |||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||
| 当前资产： | |||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
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$ |
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| 受限制现金 |
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| 应收账款，净额 |
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| 库存 |
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| 预付款项和其他流动资产 |
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| 流动资产总额 |
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| 对未合并关联公司的投资和垫款 |
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| 物业及设备净额 |
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| 商誉 |
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| 除商誉以外的无形资产 |
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| 递延所得税资产 |
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| 其他长期资产，净额 |
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| 总资产 | $ |
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$ |
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| 负债和股东权益 | |||||||||||
| 流动负债： | |||||||||||
| 应付账款 | $ |
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$ |
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| 应计利息 |
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| 应计其他负债 |
|
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| 长期债务的流动部分 |
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| 流动负债合计 |
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| 长期融资义务 |
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| 长期负债 |
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| 递延税项负债 |
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| 其他长期负债 |
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| 负债总额 |
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| 凯撒股份股东权益 |
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| 非控制性权益 |
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| 股东权益合计 |
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| 负债和股东权益合计 | $ |
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$ |
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随附的附注是这些综合简明财务报表的组成部分。
2
凯撒娱乐公司
合并简明经营报表
（未经审计）
| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | ||||||||||||||||||||||
| （百万，每股数据除外） | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||
| 净收入： | |||||||||||||||||||||||
| 赌场 | $ |
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$ |
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$ |
|
$ |
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| 食品饮料 |
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| 酒店 |
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| 其他 |
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| 净收入 |
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| 营业费用： | |||||||||||||||||||||||
| 赌场 |
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|
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| 食品饮料 |
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| 酒店 |
|
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| 其他 |
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| 一般和行政 |
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| 企业 |
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| 减值费用 |
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| 折旧及摊销 |
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| 交易和其他费用，净额 | (
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(
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| 总营业费用 |
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| 营业收入 |
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| 其他费用： | |||||||||||||||||||||||
| 利息支出，净额 | (
|
(
|
(
|
(
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| 债务清偿损失 | (
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|
(
|
(
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| 其他收益 |
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| 其他费用合计 | (
|
(
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(
|
(
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| 所得税前收入（亏损） | (
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|
(
|
(
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| 所得税的福利（备抵） |
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(
|
|
(
|
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| 净收入（亏损） | (
|
|
(
|
(
|
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| 归属于非控股权益的净利润 | (
|
(
|
(
|
(
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| 归属于凯撒的净亏损 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
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| 每股净亏损-基本及摊薄： | |||||||||||||||||||||||
| 每股基本亏损 | $ | (
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$ | (
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$ | (
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$ | (
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| 每股摊薄亏损 | $ | (
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$ | (
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$ | (
|
$ | (
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| 加权平均基本流通股 |
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| 加权平均稀释流通股 |
|
|
|
|
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随附的附注是这些综合简明财务报表的组成部分。
3
凯撒娱乐公司
综合收益（亏损）合并简明报表
（未经审计）
| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | ||||||||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||
| 净收入（亏损） | $ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ | (
|
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| 外币及其他 | (
|
|
|
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| 其他综合收益（亏损），税后净额 | (
|
|
|
|
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| 综合收益（亏损） | (
|
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||
| 归属于非控股权益的综合收益 | (
|
(
|
(
|
(
|
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| 凯撒应占综合亏损 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||
随附的附注是这些综合简明财务报表的组成部分。
4
凯撒娱乐公司
股东权益合并简明报表
（未经审计）
| 凯撒股东权益 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 优先股 | 普通股 | 库存股票 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 股份 | 金额 | 股份 | 金额 | 实收资本 | 累计赤字 | 累计其他综合收益（亏损） | 金额 | 非控制性权益 | 股东权益合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 余额，2024年12月31日 |
|
$ |
|
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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| 股票补偿 | — | — |
|
— |
|
— | — | — | — |
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| 净收入（亏损） | — | — | — | — | — | (
|
— | — |
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 与股票奖励净份额结算有关的扣缴股份 | — | — | — | — | (
|
— | — | — | — | (
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 与非控制性权益的交易 | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 余额，2025年3月31日 |
|
|
|
|
|
(
|
|
|
|
|
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| 股票补偿 | — | — | — | — |
|
— | — | — | — |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入（亏损） | — | — | — | — | — | (
|
— | — |
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他综合收益，税后净额 | — | — | — | — | — | — |
|
— | — |
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| 与股票奖励净份额结算有关的扣缴股份 | — | — | — | — | (
|
— | — | — | — | (
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| 回购普通股 | — | — | (
|
— | (
|
— | — | — | — | (
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 与非控制性权益的交易 | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
(
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| 余额，2025年6月30日 |
|
|
|
|
|
(
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|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票补偿 | — | — | — | — |
|
— | — | — | — |
|
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|
净收入（亏损）
|
— | — | — | — | — | (
|
— | — |
|
(
|
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| 其他综合亏损，税后净额 | — | — | — | — | — | — | (
|
— | — | (
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| 回购普通股 | — | — | (
|
— | (
|
— | — | — | — | (
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 与非控制性权益的交易 | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
(
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| 余额，2025年9月30日 |
|
$ |
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$ |
|
$ |
|
$ | (
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$ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
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5
| 凯撒股东权益 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 优先股 | 普通股 | 库存股票 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 股份 | 金额 | 股份 | 金额 | 实收资本 | 累计赤字 | 累计其他综合收益（亏损） | 金额 | 非控制性权益 | 股东权益合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 余额，2023年12月31日 |
|
$ |
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|
$ |
|
$ | (
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$ |
|
$ | (
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$ |
|
$ |
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| 股票补偿 | — | — | — | — |
|
— | — | — | — |
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| 净收入（亏损） | — | — | — | — | — | (
|
— | — |
|
(
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| 其他综合亏损，税后净额 | — | — | — | — | — | — | (
|
— | — | (
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| 与股票奖励净份额结算有关的扣缴股份 | — | — | — | — | (
|
— | — | — | — | (
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| 余额，2024年3月31日 |
|
|
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|
(
|
|
(
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|
|
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| 股票补偿 | — | — | — | — |
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— | — | — | — |
|
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| 净收入（亏损） | — | — | — | — | — | (
|
— | — |
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(
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| 与股票奖励净份额结算有关的扣缴股份 | — | — | — | — | (
|
— | — | — | — | (
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| 注销已发行股份 | — | — | — | — | (
|
— | — |
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— |
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| 与非控制性权益的交易 | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
(
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| 余额，2024年6月30日 |
|
|
|
|
|
(
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|
(
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票补偿 | — | — |
|
— |
|
— | — | — | — |
|
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| 净收入（亏损） | — | — | — | — | — | (
|
— | — |
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| 其他综合收益，税后净额 | — | — | — | — | — | — |
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— | — |
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| 与股票奖励净份额结算有关的扣缴股份 | — | — | — | — | (
|
— | — | — | — | (
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| 回购普通股 | — | — | (
|
— | (
|
— | — |
|
— | (
|
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| 与非控制性权益的交易 | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
(
|
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| 余额，2024年9月30日 |
|
$ |
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|
$ |
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$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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随附的附注是这些综合简明财务报表的组成部分。
6
凯撒娱乐公司
合并现金流量表
（未经审计）
| 截至9月30日的九个月， | |||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 经营活动产生的现金流量： | |||||||||||
| 净亏损 | $ | (
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$ | (
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调整净亏损与经营活动提供的现金净额：
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| 折旧及摊销 |
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| 递延融资成本和贴现的摊销 |
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| 呆账拨备 |
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| 债务清偿损失 |
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| 非现金租赁摊销 |
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投资收益
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(
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(
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|
基于股票的补偿费用
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| 商标、财产和设备的销售和处置损失 |
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| 减值费用 |
|
|
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| 递延所得税 | (
|
|
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| 净亏损的其他非现金调整 |
|
(
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| 经营性资产负债变动： | |||||||||||
| 应收账款 |
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| 预付费用及其他资产 | (
|
(
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| 应收和应付所得税，净额 | (
|
(
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| 应付账款、应计费用和其他负债 | (
|
(
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| 经营活动所产生的现金净额 |
|
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| 投资活动产生的现金流量： | |||||||||||
| 购置财产和设备 | (
|
(
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| 收购无形资产 | (
|
(
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| 出售商标、财产和设备的收益 |
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| 出售投资收益 |
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来自未合并关联公司的分配
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| 其他 | (
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| 投资活动所用现金净额 | (
|
(
|
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| 融资活动产生的现金流量： | |||||||||||
| 长期债务和循环信贷融资的收益 |
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| 偿还长期债务和循环信贷额度 | (
|
(
|
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|
回购普通股
|
(
|
(
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| 融资义务付款 | (
|
(
|
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| 发债和清偿费用 |
|
(
|
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|
向非控股权益拥有人的分派
|
(
|
(
|
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| 与净额结算股权奖励相关的已缴税款 | (
|
(
|
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| 筹资活动使用的现金净额 | (
|
(
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|
现金、现金等价物和受限制现金减少
|
(
|
(
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| 现金、现金等价物和限制性现金，期初 |
|
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| 现金、现金等价物和受限制现金，期末 | $ |
|
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| 现金、现金等价物和受限现金与合并简明资产负债表内报告金额的对账： | |||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
|
$ |
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| 受限制现金 |
|
|
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|
计入其他长期资产的受限和托管现金，净额
|
|
|
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| 现金、现金等价物和受限制现金总额 | $ |
|
$ |
|
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7
| 截至9月30日的九个月， | |||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | |||||||||
| 现金流信息补充披露： | |||||||||||
| 为债务支付的现金利息 | $ |
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$ |
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| 与融资义务相关的租金支付的现金利息 |
|
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| 已付所得税，净额 |
|
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| 非现金投资和融资活动： | |||||||||||
| 应付资本支出款项 |
|
|
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|
收购无形资产
|
|
|
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随附的附注是这些综合简明财务报表的组成部分。
8
凯撒娱乐公司
合并简明财务报表附注
（未经审计）
随附的综合简明财务报表包括特拉华州公司凯撒娱乐及其合并子公司的账目，这些子公司在这些财务报表中可能被称为“公司”、“CEI”、“凯撒”、“我们”、“我们的”或“我们”。
本10-Q表格应与我们截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告（“2024年年度报告”）一并阅读。本表10-Q中使用但未定义的大写术语与2024年年度报告中的含义相同。
我们还将（i）我们的合并简明财务报表称为“财务报表”，（ii）我们的合并简明资产负债表称为“资产负债表”，（iii）我们的合并简明经营报表和综合收益（亏损）综合简明报表称为“经营报表”，（iv）我们的合并简明现金流量表称为“现金流量表”。
注1。
业务的组织和说明
组织机构
该公司是一家地域多元化的博彩和酒店公司，由卡拉诺家族于1973年在内华达州里诺市开设埃尔拉多酒店赌场时创立。从2005年开始，公司通过一系列收购实现增长，包括2014年收购MTR博彩集团,2017年收购卡普里岛赌场公司，2018年收购Tropicana Entertainment，Inc.，2020年收购Caesars Entertainment Corporation,2021年收购William Hill PLC。该公司在纳斯达克股票市场的股票代码为“CZR”。
业务说明
公司拥有、租赁、品牌或管理集合
52
国内物业在
18
州与大约
51,600
角子机、视频彩票终端机及电子桌，约
2,800
桌面游戏和大约
45,600
截至2025年9月30日的酒店客房。此外，公司在北美还有其他物业被授权使用凯撒娱乐的品牌和商标，以及其他非博彩物业。该公司的主要收入来源来自其博彩业务，其中包括其赌场物业、零售和在线体育博彩以及在线游戏。此外，该公司利用其酒店、餐厅、酒吧、娱乐、赛车、零售商店和其他服务来吸引客户到其物业。
该公司的零售和在线体育博彩、iGaming、赛马和在线扑克业务包含在凯撒数字分部下。该公司经营零售和在线体育博彩
33
北美的司法管辖区，
26
其中提供在线体育博彩，并在
五个
截至2025年9月30日在北美的司法管辖区。该公司运营Caesars SportsBook应用程序、Caesars Racebook应用程序、Caesars Palace线上赌场应用程序以及最初于2024年10月推出的马蹄线上赌场应用程序。随着新的司法管辖区将零售和在线体育博彩和iGaming合法化，该公司还预计将继续增长其在Caesars Digital部门的业务。
资产剥离
公司定期剥离其可能认为不是其业务核心的资产，以筹集资金，或在某些情况下，以遵守反垄断、游戏和其他监管实体施加的条件、条款、义务或限制。
2024年12月12日，该公司以$
275
百万。据报道，LINQ长廊是在拉斯维加斯区间进行的。截至2024年9月30日的三个月和九个月，LINQ Promenade的运营导致$
7
百万美元
19
净收入分别为百万美元
5
百万美元
13
分别为百万净收益。
2024年10月29日，公司完成了向NSUS Group Inc.出售World Series of Poker（“WSOP”）商标的交易，总对价为$
500
百万，其中包括1美元
250
百万应收票据。2025年7月，公司应用部分偿还及出售所得款项$
225
百万应收票据以赎回未偿还债务。见注6.
9
凯撒娱乐公司
合并简明财务报表附注（续）
（未经审计）
注2。
列报依据和重要会计政策
列报依据
随附的公司未经审计财务报表是根据美国普遍接受的会计原则（“GAAP”）编制的中期财务信息，并附有表格10-Q和S-X条例第10条的说明。因此，它们不包括GAAP要求的完整财务报表的所有信息和附注。管理层认为，随附的未经审计财务报表包含所有调整，所有这些调整都是正常和经常性的，被认为是公平列报所必需的。这些中期期间的经营业绩不一定代表其他季度、全年或任何未来期间的经营业绩。
我们的财务报表中包含了剔除所有公司间账户和交易后的凯撒娱乐，Inc.及其子公司的账户。
合并子公司和可变利益实体
我们合并我们拥有控股财务权益的所有子公司以及我们或我们的合并子公司之一作为主要受益人的可变利益实体（“VIE”）。控制权通常等同于所有权百分比，即（i）拥有50%以上的关联公司被合并；（ii）对50%或以下但高于20%的关联公司的投资通常在我们确定我们对实体具有重大影响力的情况下使用权益法入账；（iii）对20%或以下的关联公司的投资通常作为股本证券投资入账。
当我们既有权指导对VIE结果影响最大的活动，又有权获得利益或承担义务吸收实体可能对VIE具有潜在重大意义的损失时，我们认为自己是VIE的主要受益人。我们审查投资，如果发生复议事件，以确定该投资是否符合VIE资格，或继续符合VIE资格。如果我们确定一项投资符合或不再符合VIE资格，可能会对我们的财务报表产生重大影响。
公允价值计量
公司以经常性的公允价值计量其某些金融资产和负债，即在市场参与者之间的有序交易中出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格。层次结构的级别优先考虑用于计量公允价值的输入，包括：
•第1级：活跃市场中的报价等可观察输入值。
•第2级：在活跃市场中直接或间接可观察到的报价以外的输入。
•第3级：反映公司自身假设的不可观察的投入，因为相关市场活动很少，如果有的话。
现金及现金等价物
现金等价物包括可立即按当前每股资产净值赎回的货币市场基金投资。货币市场基金是一种共同基金，其投资主要是短期债务证券，旨在通过流动性和资本保值实现当前收益最大化，通常将每股资产净值保持在一个恒定的金额，例如一美元。账面金额与公允价值相近，因为这些工具的期限较短（第1级）。现金和现金等价物还包括为博彩业务维持的现金。
受限现金
受限制现金包括存款证账户或货币市场类基金中持有的现金或现金等价物，这些现金或现金等价物不受经常性重新计量的限制，这些现金或现金等价物根据某些经营协议受到限制，或在正常业务过程中被限制用于未来的资本支出。
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凯撒娱乐公司
合并简明财务报表附注（续）
（未经审计）
有价证券
衍生工具
估计数的使用
按照公认会计原则编制合并财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响截至财务报表日期的资产和负债的报告金额以及或有资产和负债的披露以及报告期间收入和支出的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。
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利息支出，净额
| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | ||||||||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||
| 利息支出 | $ |
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$ |
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$ |
|
$ |
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| 资本化利息 | (
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(
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(
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(
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| 利息收入 | (
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(
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(
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(
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| 总利息支出，净额 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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最近发布的会计公告
将于未来期间实施的公告
2025年9月，财务会计准则委员会（“FASB”）发布了会计准则更新（“ASU”）2025-06，“无形资产-商誉和其他-内部使用软件：有针对性地改进内部使用软件的会计核算。”目前，实体需要根据成本的性质和项目阶段，将内部使用软件产生的开发成本资本化。本次更新中的修订通过删除所有对软件开发项目阶段的引用来提高指南的可操作性，从而使指南对不同的软件开发方法保持中立。本次更新中的修订对2027年12月15日之后开始的年度期间的所有实体有效。一个实体可以前瞻性地应用新指南、根据项目状态修改的过渡方法或追溯地应用。我们预计此次更新中的修订不会对我们的财务报表产生重大影响。
2025年7月，FASB发布ASU 2025-05，“金融工具-信用损失：应收账款和合同资产信用损失的计量。”本次更新中的修订为所有实体提供了在估计预期信用损失时制定合理和可支持的预测的实用权宜之计，允许实体假设截至资产负债表日的当前条件在资产的剩余期限内不发生变化。更新中的修订应前瞻性地适用，并将在2025年12月15日之后开始的年度报告期间生效。我们预计此次更新中的修订不会对我们的财务报表产生重大影响。
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凯撒娱乐公司
合并简明财务报表附注（续）
（未经审计）
2024年11月（ASU 2025-01于2025年1月澄清），FASB发布了ASU 2024-03，“损益表-报告综合收入-费用分类披露”，要求在财务报表附注中额外披露具体费用类别。这些信息一般不会在今天的财务报表中呈现。此更新适用于所有公共企业实体，并将在2026年12月15日之后开始的年度报告期和2027年12月15日之后开始的年度报告期内的中期报告期内生效。允许提前收养。我们预计此次更新中的修订不会对我们的财务报表产生重大影响。
2023年12月，FASB发布ASU2023-09，“所得税：改善所得税披露，”，这要求提供有关实体有效税率调节的分类信息以及已缴纳的所得税信息。这些更新适用于所有须缴纳所得税的实体，并将在2024年12月15日之后开始的年度期间生效。允许提前收养。更新将在预期基础上应用，并可选择追溯应用该标准。我们预计此次更新中的修订不会对我们的财务报表产生重大影响。
注3。
物业及设备净额
| （百万） | 2025年9月30日 | 2024年12月31日 | |||||||||
| 土地 | $ |
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$ |
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| 建筑物、河船、租赁物和土地改良 |
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| 家具、固定装置和设备 |
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| 在建工程 |
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| 财产和设备共计 |
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| 减：累计折旧 | (
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(
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| 财产和设备共计，净额 | $ |
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$ |
|
|||||||
我们的部分财产和设备受制于我们作为出租人的各种经营租赁。租赁物业包括我们通过各种短期和长期经营租赁的酒店客房、会议空间和零售空间。
| 折旧费用 | |||||||||||||||||||||||
| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | ||||||||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||
| 折旧费用 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
折旧按资产或相关租赁的预计使用寿命中较短者采用直线法计算。
注4。
商誉和无形资产，净额
公司每年于每年10月1日进行减值评估，或每当事件或情况使减值很可能已经发生时进行评估。当注意到此类事件或情况时，公司再将估计的未来现金流量（折现）与资产的账面价值进行比较。如果折现现金流超过账面价值，则不记录减值。减值费用在经营报表中列报。
截至二零二五年九月三十日止三个月及九个月期间，公司
无
t确认任何减值费用。在截至2024年9月30日的九个月中，公司在我们的区域分部中确认了与商标、博彩权和商誉相关的减值费用，总计$
118
百万。
| 商誉及其他无形资产账面价值变动 | |||||||||||||||||
| 非摊销无形资产 | |||||||||||||||||
| （百万） | 摊销无形资产 | 商誉 | 其他 | ||||||||||||||
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截至2024年12月31日的余额
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$ |
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$ |
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$ |
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| 摊销费用 | (
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— | — | ||||||||||||||
| 获取客户关系 |
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— | — | ||||||||||||||
| 其他 |
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截至2025年9月30日的余额
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$ |
|
$ |
|
$ |
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凯撒娱乐公司
合并简明财务报表附注（续）
（未经审计）
| 商誉以外的无形资产的账面总值和累计摊销 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025年9月30日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | 有用的生活 | 总账面金额 | 累计摊销 | 净账面金额 | 总账面金额 | 累计摊销 | 净账面金额 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 摊销无形资产 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 客户关系 |
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$ |
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$ | (
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$ |
|
$ |
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$ | (
|
$ |
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| 博彩权及其他 |
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(
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(
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| 商标 |
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(
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(
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| 重新获得的权利 |
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|
(
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(
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| 技术 |
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(
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(
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| $ |
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$ | (
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$ |
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$ | (
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| 商誉以外的非摊销无形资产 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 商标 |
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| 博彩权 |
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| 凯撒奖赏 |
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| 除商誉外的可摊销和不可摊销无形资产总额，净额 | $ |
|
$ |
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无形资产摊销费用共计$
33
截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月，以及截至2025年9月30日和2024年9月止九个月的总额为$
99
百万美元
102
百万，分别计入经营报表的折旧和摊销。
| 预计五年摊销 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 剩余2025年 | 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 2030 | ||||||||||||||||||||||||||||||
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估计摊销费用
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$ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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注5。
诉讼、承诺和或有事项
诉讼
一般
我们是各种法律诉讼的一方，这些诉讼是在我们的正常业务过程中产生的。此类程序可能代价高昂、耗时、不可预测，因此无法保证此类程序的最终结果不会对我们的综合财务状况或经营业绩产生重大影响。当损失很可能发生且可以估计时，就这些诉讼计提估计损失。虽然我们维持我们认为足以减轻此类诉讼的某些风险的保险范围，但无法保证现有保险范围的金额或范围将足以涵盖此类事项引起的损失。与这些诉讼相关的估计损失的当前负债对我们的综合财务状况并不重要，预计此类估计的变化不会对我们的经营业绩产生重大影响。
合同承诺
体育赞助/合作义务
公司与某些专业体育联盟和球队、体育赛事设施和媒体公司就门票、套房、广告、营销、促销和赞助机会（包括与合作伙伴客户数据库的沟通）达成协议。部分协议为凯撒提供了在赌场和/或体育博彩类别内获得上述权利的排他性。截至2025年9月30日及2024年12月31日，与这些协议有关的债务为$
342
百万美元
421
分别为百万，合同期限至2040年。这些义务由公司为我们的某些拉斯维加斯和区域物业或我们的凯撒数字部门订立的各种第三方协议组成。这些协议包括租赁活动套件，这些套件通常被视为短期租赁，而公司没有为其记录使用权资产或租赁负债。本公司根据各项协议在收到服务期间确认费用。此外，根据各自协议的要求，可能会记录与付款时间相关的资产或负债。
13
凯撒娱乐公司
合并简明财务报表附注（续）
（未经审计）
自保
公司自保工伤赔偿和其他风险保险，以及健康保险和一般责任。该公司估计的自保负债总额为$
224
百万美元
204
百万元，分别截至2025年9月30日和2024年12月31日，计入我们资产负债表的应计其他负债。
我们的精算师使用的假设存在重大不确定性，如果结果与这些假设不同或事件以负面方式发展或进展，公司可能会受到重大不利影响，未来可能会记录额外负债。
注6。
长期负债
| 2025年9月30日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | 最终到期 | 费率 | 面值 | 账面价值 | 账面价值 | ||||||||||||||||||||||||
| 担保债务 | |||||||||||||||||||||||||||||
| CEI循环信贷安排 | 2028 | 变量 | $ |
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$ |
|
$ |
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| CEI定期贷款A | 2028 | 变量 |
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|
|
||||||||||||||||||||||||
| CVA循环信贷工具 | 2029 | 变量 |
|
|
|
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| CVA延迟提款定期贷款 | 2029 | 变量 |
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|
|
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| CEI定期贷款B | 2030 | 变量 |
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| CEI定期贷款B-1 | 2031 | 变量 |
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| 2030年到期的CEI优先有担保票据 | 2030 |
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|
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|
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| 2032年到期的CEI优先有担保票据 | 2032 |
|
|
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| 无担保债务 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 2029年到期的CEI优先票据 | 2029 |
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| 2032年到期的CEI优先票据 | 2032 |
|
|
|
|
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|
2027年到期的CEI优先票据
|
不适用 | 不适用 |
|
|
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| 专项改善区债 | 2037 |
|
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| 长期票据及其他应付款项 |
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| 总债务 |
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| 长期债务的流动部分 | (
|
(
|
(
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| 与CEI循环信贷融资相关的递延融资费用 |
|
(
|
(
|
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| 长期负债 | $ |
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$ |
|
$ |
|
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| 未摊销折扣和递延财务费用 | $ |
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$ |
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| 公允价值 | $ |
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截至2025年9月30日的年度估计偿债要求
|
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| 剩余 | 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2026 | 2027 | 2028 | 2029 | 此后 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 长期债务的年度到期日 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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| 预计利息支付 |
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偿债义务总额(a)
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$ |
|
$ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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____________________
(a)债务本金支付是根据合同到期日和预定还款日期估计的金额。利息支付根据前瞻性SOFR曲线进行估计（如适用）。实际付款可能与这些估计数不同。
长期债务当前部分
截至2025年9月30日的长期债务流动部分包括12个月内按合同约定到期的定期贷款、专项改善区债、其他无抵押借款的本金支付。公司可能会不时寻求回购或预付其未偿债务。任何此类购买或偿还可能由现有现金余额或产生的债务提供资金。任何回购的金额和时间将基于业务和市场状况、资金可用性、遵守债务契约和其他考虑因素。
14
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合并简明财务报表附注（续）
（未经审计）
债务贴现或溢价和递延融资费用
与发行债务有关的债务折价或溢价以及递延融资费用主要采用实际利率法根据相关债务协议摊销为利息费用。未摊销的折扣将被注销并计入我们的损益计算，只要我们在原定到期日或预定付款日期之前清偿债务。
债务发行成本和与公司债务相关的折价和/或溢价的净摊销总额$
7
百万美元
8
截至2025年9月30日止三个月及2024年9月30日止三个月分别录得百万元及$
20
百万美元
23
分别截至2025年9月30日和2024年9月30日止九个月的百万美元，计入运营报表中的利息支出净额。
公允价值
债务的公允价值主要是根据截至2025年9月30日可用的借款利率和我们公开交易债务的市场报价计算的。我们将债务的公允价值划分在公允价值层次中的第1级和第2级。
未偿债务条款
CEI定期贷款和CEI循环信贷融资
CEI是一份日期为2020年7月20日的信贷协议（“CEI信贷协议”）的一方，该协议由摩根大通 Bank，N.A.作为行政代理人，U.S. Bank National Association作为抵押品代理人，以及某些银行和其他金融机构以及该协议的贷款方（“CEI信贷协议”），该协议经修订，对本金总额为$
2.25
亿元（“CEI循环信贷融资”），将于2028年1月31日到期。CEI循环信贷融资包括一项信用证次级融资，金额为$
388
万，并包含$
40
百万，仅可用于某些许可用途。
2022年10月5日，Caesars订立了一项对《CEI信贷协议》的修订，据此，该公司发生了一笔本金总额为$
750
百万（“CEI定期贷款A”）作为信贷协议项下的新定期贷款，并对CEI信贷协议作出若干其他修订。CEI定期贷款A将于2028年1月31日到期。CEI定期贷款A要求按预定季度付款，金额等于
1.25
CEI定期贷款A原本金总额的%，余额到期应付。
CEI循环信贷融资和CEI定期贷款A下的借款承担利息，至少每季度支付一次，利率等于（a）基于适用利息期的有担保隔夜融资利率（“Term SOFR”）的前瞻性期限利率加上调整后的
0.10
年度%（“定期SOFR调整”和如此调整的定期SOFR，“调整后的定期SOFR”），但下限为
0
%或（b）基准利率（“基准利率”），参考（i）《华尔街日报》最后引述为美国“最优惠利率”的年利率、（ii）联邦基金利率加
0.50
年度%及（iii）一个月期限SOFR加
1.00
年率%，再加上，在仅有CEI循环信贷便利和CEI定期贷款A的情况下，定期SOFR调整，在每种情况下，加上适用的保证金。该等适用保证金为
2.25
在任何经调整的定期SOFR贷款和
1.25
在任何基准利率贷款的情况下，年率%，受
三个
0.25
基于公司净总杠杆率的降级%。此外，公司须按季度向CEI循环信贷融资项下的每个贷款人支付有关在CEI循环信贷融资项下任何未使用承诺的承诺费，金额为
0.35
该等贷款人的未使用承诺本金的年度%，但以
三个
0.05
基于公司净总杠杆率的降级%。
2023年2月6日，公司订立了第2号增量假设协议，根据该协议，公司发生了一笔新的高级有担保增量定期贷款，本金总额为$
2.5
10亿元（“CEI定期贷款B”）在CEI信贷协议下。CEI定期贷款B要求按计划每季度支付本金，金额等于
0.25
CEI定期贷款B原本金总额的%，余额到期应付。经修订的CEI定期贷款B下的借款计息，至少每季度支付一次，利率等于公司可选择的（a）定期SOFR中的任何一项，但下限为
0.50
%或（b）基准利率，在每种情况下，加上适用的保证金。该等适用保证金为
2.25
在任何定期SOFR贷款和
1.25
在任何基准利率贷款的情况下，年率%。CEI定期贷款B将于2030年2月6日到期。
15
凯撒娱乐公司
合并简明财务报表附注（续）
（未经审计）
2024年2月6日，公司订立了第3号增量假设协议，根据该协议，公司发生了一笔新的高级有担保增量定期贷款，本金总额为$
2.9
10亿元（“CEI定期贷款B-1”）在CEI授信协议下。CEI定期贷款B-1要求每季度支付本金，金额等于
0.25
CEI定期贷款B-1原本金总额的%，余额到期应付。经2024年11月修订的CEI定期贷款B-1项下的借款计息，至少每季度支付一次，根据公司的选择，利率等于（a）期限SOFR中的任何一种，但下限为
0.50
%或（b）基准利率，在每种情况下，加上适用的保证金。该等适用保证金为
2.25
在任何定期SOFR贷款和
1.25
在任何基准利率贷款的情况下，年率%。CEI定期贷款B-1将于2031年2月6日到期。
截至2025年9月30日，该公司拥有$
1.9
在考虑了10亿美元后，在CEI循环信贷安排下的可用借款能力
83
百万未偿信用证，$
46
为监管目的承诺的百万，未偿还金额，以及上述准备金。
2029年到期的Caesars Virginia Credit Facility
2024年4月26日，Caesars Virginia，LLC与作为行政代理人和抵押品代理人的富国银行银行，N.A.以及某些银行和其他金融机构及其贷款方订立了一项信贷协议，该协议规定了最高本金总额为$
400
万元（“CVA延迟提款定期贷款”）和本金总额为$
25
百万（“CVA循环信贷工具”），均于2029年4月26日到期。
CVA延迟提款定期贷款要求每季度支付本金，始于2025年6月30日.CVA循环信贷便利和CVA延迟提款定期贷款适用浮动利率，基于期限SOFR加上适用的保证金。CVA循环信贷工具包括一个$
10
百万信用证次级融资。
2030年到期的CEI优先有担保票据
2023年2月6日，公司发行$
2.0
十亿本金总额
7.00
%优先有担保票据（“2030年到期的CEI优先有担保票据”）根据一项契约由公司、不时与之订立的附属担保人一方、美国银行信托公司、美国国家协会（National Association）作为受托人、美国银行国家协会（National Association）作为抵押品代理人订立。2030年到期的CEI优先有担保票据与公司及附属担保人现有及未来的所有第一优先留置权义务具有同等地位。2030年到期的CEI优先有担保票据将于2030年2月15日到期，利息每半年支付一次，时间为每年的2月15日和8月15日。
2032年到期的CEI优先有担保票据
2024年2月6日，公司发行$
1.5
十亿本金总额
6.50
%于2032年到期的优先有担保票据（“CEI 2032年到期的优先有担保票据”），依据的是公司、其附属担保人一方、美国银行信托公司、作为受托人的美国国家协会和作为抵押品代理人的美国银行国家协会之间的契约。2032年到期的CEI优先有担保票据与公司及附属担保人的所有现有和未来的第一优先留置权义务具有同等地位。2032年到期的CEI优先有担保票据将于2032年2月15日到期，利息每半年支付一次，日期为每年的2月15日和8月15日。
2029年到期的CEI优先票据
2021年9月24日，公司发行$
1.2
十亿本金总额
4.625
根据公司与作为受托人的美国银行全国协会于2021年9月24日签订的契约，于2029年到期的%优先票据（“2029年到期的CEI优先票据”）。2029年到期的CEI优先票据与公司及附属公司担保人的所有现有及未来优先无抵押债务享有同等地位。2029年到期的CEI优先票据将于2029年10月15日到期，利息每半年支付一次，日期为每年的4月15日和10月15日。
2032年到期的CEI优先票据
2024年10月17日，公司发行$
1.1
十亿本金总额
6.00
%于2032年到期的优先票据（“2032年到期的CEI优先票据”），根据一份日期为2024年10月17日的契约，由公司、其附属担保方以及作为受托人的美国银行信托公司、全国协会。2032年到期的CEI优先票据与公司及附属公司担保人的所有现有及未来优先无抵押债务具有同等地位。2032年到期的CEI优先票据将于2032年10月15日到期，利息每半年支付一次，日期为每年的4月15日和10月15日。
16
凯撒娱乐公司
合并简明财务报表附注（续）
（未经审计）
2027年到期的CEI优先票据
2020年7月6日，Colt Merger Sub，Inc.（“托管发行人”）发行$
1.8
十亿本金总额
8.125
根据托管发行人与作为受托人的美国银行全国协会于2020年7月6日签订的契约，于2027年到期的%优先票据（“2027年到期的CEI优先票据”）。2027年到期的CEI优先票据与公司及附属公司担保人的所有现有及未来优先无抵押债务的排名相同。2027年到期的CEI优先票据原定于2027年7月1日到期，利息每半年支付一次，日期为每年的1月1日和7月1日。
于2025年7月8日，公司悉数赎回全部$
546
2027年到期的CEI优先票据的未偿本金金额为百万美元，并以CEI循环信贷融资下的借款以及部分偿还和出售所得收益支付了相关的应计利息和费用$
225
与此前披露的WSOP商标出售相关的百万应收票据。由于提前还款，该公司确认了大约$
4
百万债务清偿损失。
债务契约遵守情况
CEI循环信贷融资、CEI定期贷款A、CEI定期贷款B、CEI定期贷款B-1以及管辖2030年到期的CEI优先有担保票据、2032年到期的CEI优先有担保票据、2029年到期的CEI优先票据和2032年到期的CEI优先票据的契约均包含这类协议的标准和惯例契约。其中包括负面契约，除某些例外情况和篮子外，这些契约限制了公司及其子公司（除其他事项外）产生额外债务、进行投资、进行包括股息在内的限制性付款、授予留置权、出售资产和进行收购的能力。
CEI循环信贷融资和CEI定期贷款A包括最高净总杠杆率财务契约
6.50
:1.此外，CEI循环信贷融资和CEI定期贷款A包括最低固定费用覆盖率财务契约
2.0
:1.自偿还CEI定期贷款A起及之后，将仅在满足某些测试条件的情况下对适用于CEI循环信贷融资的财务契约进行测试。不遵守这些契约可能会导致相关债务协议项下未偿债务的到期加速。
CVA循环信贷便利和CVA延迟提款定期贷款包含此类协议的标准和惯例契约，包括最高净总杠杆率财务契约
4
：1和最低固定费用覆盖率财务契约
1.05
：1，适用于Caesars Virginia的运营。
截至2025年9月30日，公司遵守了上述所有适用的财务契约。
担保
CEI循环信贷融资、CEI定期贷款A、CEI定期贷款B、CEI定期贷款B-1、2030年到期的CEI优先有担保票据及2032年到期的CEI优先有担保票据由公司各现有及未来的重大全资国内附属公司按优先担保基准提供担保，并由公司及其附属公司担保人的几乎所有现有及未来财产和资产作担保（除若干例外情况外）。2029年到期的CEI优先票据和2032年到期的CEI优先票据由这些子公司提供优先无抵押担保。
CVA循环信贷融资和CVA延迟提款定期贷款由Caesars Virginia，LLC和Caesars Virginia，LLC任何新成立的全资子公司的几乎所有重大资产担保。CEI不对这些便利提供担保。
注7。
收入确认
17
凯撒娱乐公司
合并简明财务报表附注（续）
（未经审计）
| 截至2025年9月30日止三个月 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 拉斯维加斯 | 区域 | 凯撒数字 | 管理和品牌 | 企业及其他 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 赌场 | $ |
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| 食品饮料 |
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| 酒店 |
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| 其他 |
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| 净收入 | $ |
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| 截至2024年9月30日止三个月 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 拉斯维加斯 | 区域 | 凯撒数字 | 管理和品牌 | 企业及其他 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 赌场 | $ |
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$ |
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| 食品饮料 |
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| 其他 |
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| 净收入 | $ |
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| 截至2025年9月30日止九个月 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 拉斯维加斯 | 区域 | 凯撒数字 | 管理和品牌 | 企业及其他 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 赌场 | $ |
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| 食品饮料 |
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| 酒店 |
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| 其他 |
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| 净收入 | $ |
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| 截至2024年9月30日止九个月 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 拉斯维加斯 | 区域 | 凯撒数字 | 管理和品牌 | 企业及其他 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 赌场 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ | (
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$ |
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| 食品饮料 |
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| 酒店 |
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| 其他 |
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(
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| 净收入 | $ |
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$ |
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$ |
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$ | (
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$ |
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| 应收账款，净额 | |||||||||||
| （百万） | 2025年9月30日 | 2024年12月31日 | |||||||||
| 赌场 | $ |
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$ |
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| 餐饮和酒店 |
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| 其他 |
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| 应收账款，净额 | $ |
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$ |
|
|||||||
合同及合同相关负债
公司记录与客户现金收款时间与确认收入之间的差异相关的合同或合同相关负债。公司一般有
三个
与客户合同相关的负债类型：（1）未偿芯片负债，代表为换取客户持有的游戏芯片而欠下的金额，（2）Caesars Rewards玩家忠诚度计划义务，代表根据某些类型的客户支出（包括在线和零售游戏、酒店、餐饮、零售购物以及获得的玩家忠诚度计划奖励）授予Caesars Rewards会员的奖励积分相关的递延分配收入，以及（3）客户押金和其他递延收入，这主要是指客户存入的与游戏相关的资金以及就尚未提供的商品和服务（例如预售票、房间和会议空间的押金、未付的投注、iGaming押金或未来的体育投注）收到的预付款。这些负债一般预期在购买、赚取或存入后一年内确认为收入，并记入公司资产负债表的应计其他负债。
18
凯撒娱乐公司
合并简明财务报表附注（续）
（未经审计）
预计在购买、赚取或存入一年后确认为收入的负债，记入公司资产负债表的其他长期负债。
下表汇总了与合同和合同相关负债相关的活动：
| 未偿芯片负债 | 凯撒奖赏 | 客户存款及其他递延收入 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 1月1日余额 | $ |
|
$ |
|
$ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||
| 9月30日余额 |
|
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| 增加/（减少） | $ | (
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||||||||||
客户保证金和其他递延收入在2024年减少，主要是由于预售票销售和博彩保证金的减少。
租赁收入
住宿安排
住宿安排被认为是短期的，一般由租赁和非租赁部分组成。租赁部分是该安排的主要部分，由收取的住宿费组成。非租赁部分主要包括度假费和其他杂项。由于租赁和非租赁部分的转让时间和模式均在租赁期内，我们选择将租赁和非租赁部分产生的收入合并为基于安排中的主要部分的单一租赁部分。在截至2025年9月30日和2024年9月30日的三个月中，我们确认的租赁收入约为$
485
百万美元
515
分别为百万美元，在截至2025年9月30日和2024年9月30日的两个月中，我们分别确认了约$
1.5
亿，在运营报表中计入酒店收入。
公约
公约安排被认为是短期的，一般由租赁和非租赁部分组成。租赁部分是该安排的主要组成部分，包括为使用会议空间而收取的费用。非租赁部分主要包括食品和饮料以及视听服务。来自公约的收入包括在运营报表的食品和饮料收入中，在截至2025年9月30日和2024年9月30日的三个月内，与公约相关的租赁收入约为$
12
百万美元
14
百万，截至2025年9月30日和2024年9月30日的九个月内，与公约相关的租赁收入约为$
41
百万美元
39
分别为百万。
房地产经营租赁
房地产租赁收入计入经营报表的其他收入。在截至2025年9月30日和2024年9月30日的三个月中，我们确认了约$
32
百万美元
38
分别为百万美元，在截至2025年9月30日和2024年9月30日的九个月中，我们确认了约$
93
百万美元
110
百万，分别为房地产租赁收入。
房地产租赁收入包括$
15
百万美元
17
截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月的可变租金收入分别为百万美元
44
百万美元
45
截至二零二五年九月三十日止九个月及二零二四年九月三十日止九个月，分别为百万元。
19
凯撒娱乐公司
合并简明财务报表附注（续）
（未经审计）
注8。
每股收益
下表说明了截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月的基本和稀释每股净收益（亏损）计算的分子和分母的对账情况：
| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | ||||||||||||||||||||||
| （百万，每股数据除外） | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||
| 归属于凯撒的净亏损 | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||
| 流通股： | |||||||||||||||||||||||
| 加权平均流通股–基本 |
|
|
|
|
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| 加权平均已发行股份–摊薄 |
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|
|
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| 归属于普通股股东的每股普通股净亏损–基本： | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||
| 归属于普通股股东的每股普通股净亏损–摊薄后： | $ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||
对于公司产生归属于凯撒的净亏损的期间，在计算稀释每股亏损时使用加权平均已发行股份-基本，因为使用稀释股份将对每股亏损具有反稀释性。
| 加权-计算每股收益时剔除的反稀释股份的平均数 | |||||||||||||||||||||||
| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | ||||||||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||
| 基于股票的薪酬奖励 |
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| 反稀释普通股总数 |
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|
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注9。
股票薪酬与股东权益
股票奖励
公司维持一项由董事会（“董事会”）采纳并经公司股东批准的长期激励计划，该计划允许根据公司普通股，包括股票期权、限制性股票、限制性股票单位（“RSU”）、绩效股票单位（“PSU”）、基于市场的绩效股票单位（“MSU”）、股票增值权以及其他基于股票的奖励或股息等价物，向为公司或其子公司提供服务的董事、雇员、高级职员、顾问或顾问授予基于股票的薪酬奖励。没收在发生期间确认。
随附的运营报表中基于股票的补偿费用总计$
22
百万美元
24
截至2025年9月30日及2024年9月30日止三个月，分别为百万元及$
72
百万美元
73
截至2025年9月30日止九个月及2024年9月30日止九个月，分别为百万元。这些金额包含在公司运营报表的公司费用中。
2015年股权激励计划（“2015年度计划”）
截至2025年9月30日止九个月，作为年度激励计划的一部分，公司授予
2.2
向符合条件的参与者提供百万个RSU，公允价值总额为$
76
百万，通常在每个周年纪念日按比例归属
三年
自授予日起。每个受限制股份单位代表就以下事项收取付款的权利
一
公司普通股的份额。
截至2025年9月30日止9个月期间，公司还授予
233
向符合条件的参与者提供千个PSU，公允价值总额为$
6
百万，主要计划在之后悬崖背心
三年
自授予之日起。在归属日期，收款人将收到介于
0
%和
200
根据特定绩效和服务条件以及授予的基础奖励条款的实现情况，以公司普通股的形式授予的PSU目标数量的百分比。PSU的公允价值基于公司与接受方达成对奖励关键条款和条件的相互理解时我们普通股的市场价格。每一期都会重新衡量奖项，直到达成这样的谅解。
20
凯撒娱乐公司
合并简明财务报表附注（续）
（未经审计）
此外，于截至2025年9月30日止九个月，公司授予
350
向符合条件的参与者提供千个MSU，公允价值总额为$
16
百万，主要计划在之后悬崖背心
三年
自授予之日起。在归属日期，收款人将收到介于
0
%和
200
根据特定市场和服务条件以及授予的基础奖励条款的实现情况，以公司普通股的形式授予的MSU目标数量的百分比。使用蒙特卡洛模拟模型确定了MSU的授予日公允价值。蒙特卡罗模拟模型的关键假设是无风险利率、预期波动率、预期红利和相关系数。在确定授予日公允价值时考虑了市场条件的影响，后续不根据实际业绩进行修正。
截至2025年9月30日止九个月，
1.2
百万，
80
千和
107
根据2015年计划归属的RSU、PSU和MSU分别为千个。
期末未结清
| 2025年9月30日 | 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||
| 数量 |
WTD-平均(a)
|
数量 |
WTD-平均(a)
|
||||||||||||||||||||
| 限制性股票单位 |
|
$ |
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|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 业绩股票单位 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 基于市场的股票单位 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
____________________
(a)表示RSU的加权平均授予日公允价值、已实现授予日的PSU的加权平均授予日公允价值、未实现授予日的PSU截至资产负债表日的CEI普通股价格以及使用蒙特卡罗模拟模型确定的MSU的授予日公允价值。
累计其他综合收益（亏损）
截至2025年9月30日和2024年9月30日止期间按构成部分划分的累计其他综合收益（亏损）的税后净额变动情况如下所示。
| （百万） | 累计其他综合收益（亏损） | ||||
|
截至2023年12月31日的余额
|
$ |
|
|||
|
外币及其他
|
(
|
||||
|
截至2024年3月31日的余额
|
|
||||
|
外币及其他
|
|
||||
|
截至2024年6月30日的余额
|
|
||||
|
外币及其他
|
|
||||
|
截至2024年9月30日的余额
|
$ |
|
|||
|
截至2024年12月31日的余额
|
$ |
|
|||
|
外币及其他
|
|
||||
|
截至2025年3月31日的余额
|
|
||||
| 外币及其他 |
|
||||
|
截至2025年6月30日余额
|
|
||||
| 外币及其他 | (
|
||||
|
截至2025年9月30日余额
|
$ |
|
|||
股份回购计划
在截至2024年9月30日的三个月和九个月中，我们达到了我们$下的授权回购上限
150
2018年11月8日公告的百万股普通股回购方案，通过收购
3,872,478
普通股股份，总价值为$
141
百万。
21
凯撒娱乐公司
合并简明财务报表附注（续）
（未经审计）
2024年10月2日，公司宣布董事会授权$
500
百万普通股回购计划（“2024年股份回购计划”）。根据2024年股份回购计划，公司可不时在公开市场（有或无10b5-1计划）或通过私下协商交易回购普通股股份。2024年股份回购计划没有时间限制，可随时暂停或终止，恕不另行通知。根据2024年股份回购计划，公司没有被要求回购的普通股的最低数量。公司回购
1,262,990
普通股股份，总价值为$
50
2024年第四季度的百万。
下表列示了截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月的公司股份回购情况：
| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | ||||||||||||||||||||||
| （百万，每股数据除外） | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||
|
购回的股份(a)
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
总成本(b)
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 每股支付的平均价格 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
____________________
(a)回购的股份反映了在截至2025年9月30日和2024年9月30日的三个月和九个月内完成的回购。这些金额不包括分别在2025年9月30日和2024年9月30日或之前交易但尚未结算的回购（如有）。
(b)总成本不包括佣金或适用的消费税。
根据2024年股份回购计划，截至2025年9月30日，公司有权回购最多$
271
我们流通在外的普通股增加了百万股。根据2024年股份回购计划进行的所有股份回购在回购时即告终止。
注10。
所得税
2025年7月4日，新的税收政策颁布成为法律。新的税收政策使《减税和就业法案》从2017年起成为永久性的关键要素，包括100%的奖金折旧、国内研究费用支出以及商业利息支出限制。本季度，由于立法的颁布，公司录得约$
35
百万，与联邦和州针对超额业务利息支出的递延税资产的估值免税额减少有关。
该公司根据ASC 740-270“所得税，中期报告”允许的离散有效税率法计算截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月的税款。该公司认定，估计“普通”收入的微小变化将导致估计年度有效税率（“AETR”）发生重大变化，因此，AETR方法无法提供可靠的估计。
| 所得税分配 | |||||||||||||||||||||||
| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | ||||||||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||
| 所得税前收入（亏损） | $ | (
|
$ |
|
$ | (
|
$ | (
|
|||||||||||||||
| 所得税的福利（备抵） |
|
(
|
|
(
|
|||||||||||||||||||
| 实际税率 |
|
% |
|
% |
|
% | (
|
% | |||||||||||||||
公司将不确定税务状况的应计项目分类在资产负债表上的其他长期负债中，与任何相关的应付所得税或递延所得税分开。准备金金额与不确定的税务状况导致的任何潜在所得税负债以及与这些负债相关的潜在利息或罚款有关。
管理层评估可用的正面和负面证据，以估计是否将产生足够的未来应课税收入以使用现有的递延税项资产。该公司对未来不太可能实现的某些联邦和州递延所得税资产进行了估值减免。公司对评估备抵的变动，包括实现不允许的利息费用递延所得税资产，采用综合法进行了评估。
22
凯撒娱乐公司
合并简明财务报表附注（续）
（未经审计）
截至2025年9月30日止三个月的所得税拨备与基于21%联邦税率的预期所得税拨备不同，主要是由于联邦和州针对超额业务利息支出的递延税项资产的估值免税额减少，主要与税法变化有关。截至2025年9月30日止九个月的所得税拨备与基于21%联邦税率的预期所得税拨备有所不同，这主要是由于联邦和州的估值免税额增加，以抵消超额业务利息支出的递延税项资产。
截至2024年9月30日止三个月和九个月的所得税拨备与基于21%联邦税率的预期所得税拨备不同，这主要是由于联邦和州的估值免税额增加，以抵消超额业务利息支出的递延税项资产。
该公司，包括其子公司，向联邦、州和外国司法机构提交纳税申报表。该公司与其合并集团内的其他成员没有税收共享协议。本公司须接受各州及外国税务机关的审核。除少数例外情况外，公司在2021年之前的几年内不再受到美国联邦或州和地方税务当局的税务评估，未确认的税收优惠的负债金额可能会在未来12个月内发生变化。
注11。
关联方及关联交易
C. S. & Y. Associates
该公司拥有Eldorado Resort Casino Reno所在的整个地块，除了大约
30,000
从C. S. & Y. Associates（“CSY”）租赁的平方英尺（“CSY租赁”）。CSY是一种普通合伙企业，其中信托具有近似
27
%利息。该公司董事会执行主席Gary L. Carano及其兄弟姐妹是该信托的直接或间接受益人。CSY租约将于2057年6月30日到期。根据CSY租约的年租金目前为$
0.6
万，按月支付。年租金受制于周期性的租金上涨
1
到
2
租期内的百分比。与其利益相称，该信托直接从公司收到约
27
公司支付的租金的%。截至2025年9月30日和2024年12月31日
无
应收或应收CSY款项。
CVA Holdco，LLC
2023年5月，公司与切诺基印第安人东部乐队成立合资企业CVA Holdco，LLC，在弗吉尼亚州丹维尔建设、拥有和运营一家博彩设施（“Caesars Virginia”）。Caesars Virginia于2023年5月15日在临时设施中开业，随后于2024年12月17日完成建设并开放永久设施。作为管理成员，公司经营业务，并已管理项目各阶段的开发、建设、融资、营销、租赁、维护和日常运营。公司持有一
50.0
%合资企业的可变权益，并且是主要受益人；因此，合资企业的运营被纳入财务报表，记录的少数权益反映了归属于另一合作伙伴的运营。公司根据所有权百分比按比例参与合营公司的损益。在截至2025年9月30日的九个月内，公司进行了总额为$
76
百万给合作伙伴。
庞帕诺合资公司
于2018年4月，公司与Cordish Companies（“Cordish”）订立合营公司，以规划及开发一个综合用途的娱乐及招待目的地，预期位于公司庞帕诺物业毗邻赌场的未使用土地上。作为管理成员，Cordish将运营业务并管理项目各阶段的开发、建设、融资、营销、租赁、维护和日常运营。此外，Cordish负责在公司投入下制定该项目的总体规划，并将提交公司审议批准。而公司持有一
50
%合资企业的可变权益，它不是主要受益人；因此，对合资企业的投资采用权益法核算，并在资产负债表的未合并关联公司的投资和垫款中记录。公司与Cordish平均参与合资企业的利润和亏损，这些利润和亏损包括在交易和其他成本中，净额在运营报表中。
|
投资Pompano合资公司
|
|||||
| （百万） | |||||
| 截至2024年12月31日的余额 | $ |
|
|||
|
分配
|
(
|
||||
|
收益中的权益
|
|
||||
|
截至2025年9月30日余额
|
$ |
|
|||
23
凯撒娱乐公司
合并简明财务报表附注（续）
（未经审计）
注12。
分段信息
公司的执行决策者在“重大市场”的基础上审查经营业绩、评估业绩并做出决策。管理层将公司的每个赌场视为一个经营分部。经营分部根据其相似的经济特征、客户类型、提供的服务和产品类型及其管理和报告结构进行汇总。公司主要经营活动发生在
四个
可报告分部。可报告分部是基于经营分部的相似特征与管理层评估这些结果和分配资源的方式，这是一种综合观点，根据凯撒内部这些可报告分部之间的某些交易的影响进行调整：（1）拉斯维加斯，（2）区域，（3）凯撒数字，以及（4）管理和品牌，以及公司和其他。有关这些分部的摘要，请参见下表。
下表列出截至2025年9月30日有关我们的物业（按报告每项物业的分部列出）的若干资料：
| 拉斯维加斯 | 区域 | 管理和品牌 | ||||||||||||||||||
|
拉斯维加斯凯撒宫
|
凯撒大西洋城 |
哈拉斯庞帕诺海滩
|
已管理 | |||||||||||||||||
|
克伦威尔
|
凯撒新奥尔良
|
马蹄铁巴尔的摩
|
Harrah的AK-Chin
|
|||||||||||||||||
|
拉斯维加斯火烈鸟
|
凯撒共和太浩湖 | 马蹄黑鹰 |
哈拉斯的切诺基
|
|||||||||||||||||
|
哈拉斯的拉斯维加斯
|
凯撒维吉尼亚 | 马蹄波塞尔城 |
哈拉斯的切罗基谷河
|
|||||||||||||||||
|
马蹄拉斯维加斯
|
马戏马戏团里诺 | 马蹄议会悬崖 |
Harrah’s Resort南加州
|
|||||||||||||||||
|
The LINQ Hotel & Casino
|
Eldorado Gaming Scioto Downs | 马蹄形哈蒙德 |
凯撒温莎
|
|||||||||||||||||
|
巴黎拉斯维加斯
|
埃尔多拉多度假村里诺赌场 | 马蹄形印第安纳波利斯 | 品牌 | |||||||||||||||||
|
好莱坞星球度假村和赌场
|
大维多利亚赌场 | 马蹄湖查尔斯 |
凯撒南印地安纳州
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哈拉斯的大西洋城
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马蹄形圣路易斯 |
哈拉斯的北加州
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| 凯撒数字 | 哈拉斯的哥伦布内布拉斯加州 |
马蹄铁Tunica
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| 凯撒数字 |
哈拉斯议会虚张声势
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岛上赌场贝滕多夫 | ||||||||||||||||||
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哈拉斯的墨西哥湾沿岸
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卡普里岛赌场Boonville | |||||||||||||||||||
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Harrah’s Hoosier Park Racing & Casino
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卡普里岛赌场卢拉 | |||||||||||||||||||
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哈拉斯的Joliet
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海岛赌场滑铁卢 | |||||||||||||||||||
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哈拉斯的太浩湖
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Lady Luck娱乐场-黑鹰 | |||||||||||||||||||
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哈拉斯的笑林
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Silver Legacy Resort赌场 | |||||||||||||||||||
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哈拉斯大都会
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特罗普赌场格林维尔 | |||||||||||||||||||
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哈拉北堪萨斯城
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Tropicana大西洋城 | |||||||||||||||||||
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哈拉斯的费城
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Tropicana Laughlin Hotel & Casino | |||||||||||||||||||
我们的某些物业经营场外投注点，包括经营Winner’s Circle Indianapolis和Winner’s Circle New Haven的Harrah’s Hoosier Park Racing & Casino，以及经营Winner’s Circle Clarksville的Horseshoe Indianapolis。2024年12月12日，我们出售了LINQ长廊，这是一条露天餐饮、娱乐和零售长廊，毗邻LINQ酒店和赌场（“LINQ”）。我们继续操作豪客，a
550
-足观景轮，以及Fly LINQ飞索景点，位于拉斯维加斯大道东侧LINQ旁。CAESARS论坛是一个
550,000
平方英尺会议中心，配
300,000
平方英尺的灵活会议空间，
two
世界上最大的无支柱舞厅，可直接进入LINQ。
公司和其他包括某些未分配的公司间接费用和其他调整，包括消除分部之间的交易，以与公司的综合业绩相协调。
公司的首席运营决策者（“CODM”）为首席执行官。主要经营决策者通过使用经调整EBITDA评估分部业绩，EBITDA定义如下，并与净收入（亏损）进行调节。
主要经营决策者在年度预算编制过程中使用调整后的EBITDA，并定期评估预算与实际的差异，以就运营和资本资源的分配做出决策。年度激励奖励和奖金计划历来以实现调整后EBITDA为主要指标，因为公司认为它最准确地反映了我们的业绩，并代表了我们行业的一个关键指标。
24
凯撒娱乐公司
合并简明财务报表附注（续）
（未经审计）
下表列出，就所示期间而言，公司的某些经营数据
四个
除公司和其他外，可报告分部：
| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | ||||||||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||
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| 经调整EBITDA | (
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按分部划分的若干重大开支分类
| 截至2025年9月30日止三个月 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 拉斯维加斯 | 区域 | 凯撒数字 | 管理和品牌 | 企业及其他 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||
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其他分部开支(a)
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| 截至2024年9月30日止三个月 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） |
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区域 | 凯撒数字 | 管理和品牌 | 企业及其他 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||
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| 人工费用 | (
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其他分部开支(a)
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凯撒娱乐公司
合并简明财务报表附注（续）
（未经审计）
| 截至2025年9月30日止九个月 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 拉斯维加斯 | 区域 | 凯撒数字 | 管理和品牌 | 企业及其他 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||
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其他分部开支(a)
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经调整EBITDA
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| 截至2024年9月30日止九个月 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） |
拉斯维加斯
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区域 | 凯撒数字 | 管理和品牌 | 企业及其他 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||
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| 人工费用 | (
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其他分部开支(a)
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经调整EBITDA
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(a)我们每个可报告分部的‘其他分部费用’类别主要包括：
•拉斯维加斯和区域细分市场-与食品、饮料和零售产品相关的销售成本；与娱乐产品相关的佣金费用、人才费和票务费用；公用事业成本；用品成本；维修和维护费；专业费用；营销和广告费用；软件和许可费用；租金成本；和保险费。
•凯撒数字-与数字平台运营和维护直接相关的人工成本；专业费用；营销和广告费用；以及软件和许可费用。
•管理和品牌-主要是与我们管理的物业相关的工资成本的可报销费用。
•企业及其他-未分配的企业工资和间接费用。
按分部划分的归属于凯撒的净收入（亏损）与调整后EBITDA的对账
调整后EBITDA作为公司业绩的衡量标准。调整后EBITDA定义为收入减去某些运营费用，包括（i）利息收入和利息支出之前的净收入（亏损），扣除资本化的利息，（ii）所得税（福利）拨备，（iii）折旧和摊销，以及（iv）我们认为不代表我们在运营物业层面持续运营业绩的某些项目。
在评估调整后EBITDA时，您应该知道，在未来，我们可能会产生与本演示文稿中的某些调整相同或相似的费用。调整后EBITDA的列报不应被解释为未来业绩将不受异常或意外项目影响的推断。
调整后EBITDA是我们行业常用的财务指标，不应被解释为替代净收入（亏损）作为经营业绩指标或替代经营活动提供的现金流量作为流动性指标（根据公认会计原则确定）。调整后的EBITDA可能无法与行业内其他公司报告的类似标题的衡量标准进行比较。将调整后EBITDA包括在内是因为管理层使用调整后EBITDA来衡量业绩和分配资源，并认为调整后EBITDA为投资者提供了与管理层使用的信息一致的额外信息。
26
凯撒娱乐公司
合并简明财务报表附注（续）
（未经审计）
| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | ||||||||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||
| 归属于凯撒的净亏损 | $ | (
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其他收益(a)
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减值费用 (b)
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(a)截至2024年9月30日止九个月的其他收入主要代表我们对有争议索赔责任的估计发生变化。
(b)截至2024年9月30日止九个月的减值费用包括我们区域分部的减值，原因是主要由于本地化竞争导致某些物业的预计现金流量减少。
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资本支出，净额-按分部
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| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | ||||||||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||
| 拉斯维加斯 | $ |
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| （百万） | 2025年9月30日 | 2024年12月31日 | |||||||||
| 拉斯维加斯 | $ |
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| 合计 | $ |
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(a)包括分部间交易的冲销，以与公司的综合业绩相一致。
27
项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析
以下对特拉华州公司凯撒娱乐及其合并子公司（可能称为“公司”、“CEI”、“凯撒”、“我们”、“我们的”或“我们”）截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月的财务状况和经营业绩的讨论和分析，应与未经审计的综合简明财务报表及其附注以及本10-Q表其他地方包含的其他财务信息以及我们截至2024年12月31日止财政年度的10-K表年度报告（“2024年年度报告”）一并阅读。本表10-Q中使用但未定义的大写术语与2024年年度报告中的含义相同。
我们将（i）我们的合并简明财务报表称为“财务报表”，（ii）我们的合并简明资产负债表称为“资产负债表”，（iii）我们的合并简明经营报表和综合简明综合收益（亏损）报表称为“经营报表”，（iv）我们的合并简明现金流量表称为“现金流量表”。除非另有说明，否则提及编号“附注”是指项目1“未经审计的财务报表”中包含的“合并简明财务报表附注”。
本次讨论中有关我们对未来业绩、流动性和资本资源的预期以及其他非历史性陈述的陈述均为前瞻性陈述。这些前瞻性陈述受到众多风险和不确定性的影响。我们的实际结果可能与任何前瞻性陈述中包含或暗示的结果存在重大差异。请参阅本报告中的“关于前瞻性信息的警示性声明”。
目标
管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析（“MD & A”）旨在对财务报表和其他统计数据进行叙述性解释，这些数据应与随附的财务报表一起阅读，以增强投资者对我们的财务状况、财务状况变化和经营业绩的理解。我们的目标是：（i）对我们的财务报表提供叙述性解释，使投资者能够通过管理层的眼睛看到公司；（ii）加强整体财务披露，并提供应在其中分析财务信息的背景；（iii）提供有关我们的收益和现金流的质量和潜在可变性的信息，以便投资者能够确定过去的业绩是否预示未来业绩的可能性。
概述
We is a geographically diversified gaming and hospitality company that was founded in 1973 by the Carano family with the opening of the Eldorado Hotel Casino in Reno，Nevada。从2005年开始，我们通过一系列收购实现了增长，包括2014年收购MTR博彩集团,2017年收购卡普里岛赌场公司，2018年收购Tropicana Entertainment，Inc.，2020年收购Caesars Entertainment Corporation,2021年收购William Hill PLC。我们在纳斯达克股票市场的股票代码为“CZR。”
截至2025年9月30日，我们在18个州拥有、租赁或管理总计52处国内物业，包括约51,600台角子机、视频彩票终端机和电子赌桌、约2,800场赌桌游戏和约45,600间酒店客房。此外，我们在北美还有其他获得授权使用凯撒娱乐品牌和商标的物业，以及其他非博彩物业。我们的主要收入来源来自我们的博彩业务，其中包括我们的赌场物业、零售和在线体育博彩，以及在线博彩。此外，我们利用我们的酒店、餐厅、酒吧、娱乐、赛车、零售商店和其他服务来吸引客户到我们的物业。
截至2025年9月30日，我们在美国拥有22家赌场并租赁了24家赌场。根据区域租赁、拉斯维加斯租赁和Joliet租赁（“VICI租赁”），我们从特拉华州有限合伙企业（“VICI”）租赁18家赌场。此外，我们根据主租赁（经修订，“GLPI主租赁”）和与我们的马蹄形圣路易斯物业相关的Lumi è re租赁（连同GLPI主租赁，“GLPI租赁”），向Gaming and Leisure Properties，Inc.（“GLPI”）的运营合伙企业GLP Capital，L.P.租赁六家赌场。
28
我们在北美33个司法管辖区经营和开展零售和在线体育博彩，其中26个司法管辖区提供在线体育博彩。此外，我们在北美的五个司法管辖区运营iGaming。下图展示了凯撒数字截至2025年9月30日的存在：
我们与纽约赛车协会（New York Racing Association，Inc.）的官方在线投注平台NYRABetsLLC建立了合作伙伴关系，截至2025年9月30日，我们在22个州运营Caesars Racebook应用程序。Caesars Racebook应用程序提供了在全球300多个赛马场进行平赔下注的访问权限，以及比赛的直播。下注可获得我们的Caesars Rewards忠诚度计划的积分或可兑换免费投注积分的积分。
随着司法管辖区合法化或提供必要的批准，我们继续通过Caesars SportsBook、Caesars Racebook和iGaming移动应用程序将我们的Caesars Digital足迹扩展到其他州。21岁以下的客户不得在凯撒体育博彩、凯撒竞速博彩或iGaming移动应用程序中进行任何投注。
我们会定期剥离资产以筹集资金，或者在以前的案例中，遵守反垄断、游戏和其他监管实体施加的条件、条款、义务或限制。以下是截至2025年9月30日最近完成的资产剥离情况摘要：
| 段 | 物业/资产 | 出售日期 | 销售价格 | |||||||||||||||||
| 凯撒数字 |
世界扑克大赛（“WSOP”）商标
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2024年10月29日 | 5亿美元 | |||||||||||||||||
| 拉斯维加斯 | LINQ长廊 | 2024年12月12日 | 2.75亿美元 | |||||||||||||||||
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投资和伙伴关系
我们对未合并关联公司的投资按权益法核算，这些投资记录在资产负债表的对未合并关联公司的投资和垫款中。
庞帕诺合资公司
2018年4月，我们与Cordish Companies（“Cordish”）成立了一家合资企业，以规划和开发一个综合用途的娱乐和接待目的地，预计该目的地将位于毗邻我们庞帕诺物业的未使用土地上。作为管理成员，Cordish将运营业务并管理项目各阶段的开发、建设、融资、营销、租赁、维护和日常运营。此外，Cordish负责根据我们的意见制定该项目的总体规划，并将提交给我们审查和批准。虽然我们持有合资企业50%的可变权益，但我们不是主要受益人；因此，对合资企业的投资采用权益法核算。我们与Cordish平均参与合资企业的利润和亏损，这些利润和亏损包括在交易和其他成本中，在运营报表上是净额。
在截至2025年9月30日的九个月中，我们收到了总额为2300万美元的分配，并记录了与合资企业相关的100万美元收入。截至2025年9月30日和2024年12月31日，我们对合资公司的投资分别为9700万美元和1.19亿美元。
可报告分部
这份MD & A中的分部业绩与我们的管理层在“重要市场”基础上审查经营业绩、评估业绩和做出决策的方式一致。管理层将公司的每个赌场视为一个经营分部。经营分部根据其相似的经济特征、客户类型、提供的服务和产品类型及其管理和报告结构进行汇总。我们的主要经营活动发生在四个可报告分部：（1）拉斯维加斯，（2）区域，（3）凯撒数字，以及（4）管理和品牌，此外还有公司和其他。
财务资料的呈报
本文对我们上述完成资产剥离后期间的财务信息的列报与此类资产剥离之前的期间没有完全可比性。
本MD & A旨在提供信息，以帮助更好地了解和评估我们的财务状况和运营结果。我们的历史经营业绩可能并不代表我们未来的经营业绩，因为上一段所述的因素和我们每个市场不断变化的竞争格局，包括市场和社会趋势的变化，以及本文其他地方讨论的因素。我们建议您将这份MD & A与我们未经审计的财务报表以及本季度报告中表格10-Q中包含的这些报表的附注一起阅读。
关键绩效指标
我们的主要收入来源来自我们的博彩业务，其中包括我们的赌场物业、零售和在线体育博彩，以及在线博彩。此外，我们利用我们的酒店、餐厅、酒吧、娱乐场所、零售商店、赛车和其他服务来吸引客户到我们的物业。我们的经营业绩高度依赖于入住或访问我们的物业以及使用我们的体育博彩、赛马和iGaming应用程序的客户的数量和质量。
关键绩效指标包括投放量指标，例如投放量指标或手柄指标，这些指标是指我们的客户下注的金额。我们保留的数量，并不是我们完全可以控制的，被确认为赌场收入，并被称为我们的赢或持有。槽赢率通常在槽柄的大约9%到11%的范围内。赌台游戏持有量百分比通常处于赌台游戏降幅约16%至23%的范围内。体育博彩持有量通常在7%到11%之间，爱博彩持有量通常在3%到5%之间。此外，酒店入住率，也就是一段时期内可用酒店客房的平均入住率，是我们在拉斯维加斯部分酒店业务的一个关键指标。免费和打折客房在我们计算酒店入住率时被视为已入住客房。我们用来衡量盈利能力和业绩的关键指标是调整后的EBITDA和调整后的EBITDA利润率。见"经营成果”以下部分。
30
影响财务业绩的重要因素
以下摘要重点介绍了影响我们截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月财务业绩的重要因素：
•影响可自由支配支出的经济因素–我们提供的游戏和其他休闲活动代表了可自由支配的支出，这些支出可能对经济衰退很敏感，这对我们客户组合的组成部分之间的行为产生了不同的影响。WWe监测当前和最近的趋势，包括通货膨胀、利率、全球敌对行动、贸易紧张局势和相关行动，例如美国与其他国家之间征收关税，以及对旅行、访问、我们的客户和我们的运营产生的相关影响（如果有的话）。
•债务交易–2025年7月8日，我们全额赎回了2027年到期的5.46亿美元未偿本金额的CEI优先票据，并以CEI循环信贷融资下的借款以及部分偿还和出售与先前披露的WSOP商标出售相关的2.25亿美元应收票据所获得的收益支付了相关的应计利息和费用。我们在2024年2月对44亿美元的未偿债务进行了再融资并延长了到期期限，将部分未偿债务从固定利率债务转为浮动利率债务，并在2024年5月降低了CEI定期贷款B和CEI定期贷款B-1的息差。这些再融资活动导致截至2025年9月30日止三个月和九个月的利息支出和为利息支付的相关现金大幅减少。
•减值费用–在截至2025年9月30日的三个月和九个月期间，我们没有确认任何减值费用。在截至2024年9月30日的九个月中，我们在区域部门确认了与商标、博彩权和商誉相关的减值费用，总额为1.18亿美元。
经营成果
下表重点介绍了我们的运营结果：
| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | ||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||
| 净收入： | |||||||||||||||||||||||
| 拉斯维加斯 | $ | 952 | $ | 1,062 | $ | 3,009 | $ | 3,191 | |||||||||||||||
| 区域 | 1,536 | 1,446 | 4,359 | 4,196 | |||||||||||||||||||
| 凯撒数字 | 311 | 303 | 989 | 861 | |||||||||||||||||||
| 管理和品牌 | 73 | 68 | 214 | 206 | |||||||||||||||||||
|
企业及其他(a)
|
(3) | (5) | (1) | (8) | |||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 2,869 | $ | 2,874 | $ | 8,570 | $ | 8,446 | |||||||||||||||
| 净收入（亏损） | $ | (39) | $ | 9 | $ | (202) | $ | (235) | |||||||||||||||
|
经调整EBITDA(b):
|
|||||||||||||||||||||||
|
拉斯维加斯
|
$ | 379 | $ | 472 | $ | 1,281 | $ | 1,426 | |||||||||||||||
| 区域 | 506 | 498 | 1,385 | 1,400 | |||||||||||||||||||
| 凯撒数字 | 28 | 52 | 151 | 97 | |||||||||||||||||||
| 管理和品牌 | 18 | 19 | 51 | 54 | |||||||||||||||||||
|
企业及其他(a)
|
(47) | (40) | (145) | (123) | |||||||||||||||||||
| 合计 | $ | 884 | $ | 1,001 | $ | 2,723 | $ | 2,854 | |||||||||||||||
| 净收入（亏损）利润率 | (1.4) | % | 0.3 | % | (2.4) | % | (2.8) | % | |||||||||||||||
| 调整后EBITDA利润率 | 30.8 | % | 34.8 | % | 31.8 | % | 33.8 | % | |||||||||||||||
____________________
(a)公司和其他包括与某些许可安排和各种收入分享协议相关的收入，并包括消除分部之间的交易，以与公司的综合业绩相协调。公司和其他调整后EBITDA包括公司间接费用，其中包括某些费用，例如：工资、专业费用、网络安全和其他一般和管理费用。
(b)有关调整后EBITDA的描述以及归属于凯撒的净收入（亏损）与调整后EBITDA的对账，请参阅本MD & A后面讨论的“补充未经审计的截至2025年9月30日和2024年9月的三个月和九个月的合并调整后利息、税项、折旧和摊销前利润（“调整后EBITDA”）的列报”。
31
截至2025年9月30日及2024年9月30日止三个月及九个月的综合比较
净收入
净收入如下：
| 截至9月30日的三个月， | 百分比变化 | 截至9月30日的九个月， | 百分比变化 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | 2025 | 2024 | 方差 | 2025 | 2024 | 方差 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 赌场 | $ | 1,642 | $ | 1,599 | $ | 43 | 2.7 | % | $ | 4,904 | $ | 4,691 | $ | 213 | 4.5 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 食品饮料 | 436 | 438 | (2) | (0.5) | % | 1,299 | 1,295 | 4 | 0.3 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 酒店 | 485 | 515 | (30) | (5.8) | % | 1,476 | 1,522 | (46) | (3.0) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | 306 | 322 | (16) | (5.0) | % | 891 | 938 | (47) | (5.0) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 | $ | 2,869 | $ | 2,874 | $ | (5) | (0.2) | % | $ | 8,570 | $ | 8,446 | $ | 124 | 1.5 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
与去年同期相比，截至2025年9月30日的三个月和九个月的综合净收入基本持平，博彩和非博彩收入的结果喜忧参半。赌场收入增长的原因是iGaming手柄的显着增长，加上我们凯撒数字部门iGaming持有量的改善，以及最近完成的Caesars Virginia和Caesars New Orleans的开发项目，但部分被我们区域部门的某些竞争市场所抵消。与截至2024年9月30日的三个月和九个月相比，拉斯维加斯分部的净收入下降，主要是由于博彩和非博彩收入下降，这与全市范围内的访问量趋势一致，以及不利的桌面游戏持有量。
营业费用
营业费用如下：
| 截至9月30日的三个月， | 百分比变化 | 截至9月30日的九个月， | 百分比变化 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | 2025 | 2024 | 方差 | 2025 | 2024 | 方差 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 赌场 | $ | 909 | $ | 828 | $ | 81 | 9.8 | % | $ | 2,657 | $ | 2,497 | $ | 160 | 6.4 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 食品饮料 | 277 | 271 | 6 | 2.2 | % | 827 | 800 | 27 | 3.4 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 酒店 | 156 | 152 | 4 | 2.6 | % | 462 | 428 | 34 | 7.9 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | 114 | 104 | 10 | 9.6 | % | 314 | 298 | 16 | 5.4 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 一般和行政 | 483 | 478 | 5 | 1.0 | % | 1,443 | 1,443 | — | — | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 企业 | 75 | 76 | (1) | (1.3) | % | 241 | 234 | 7 | 3.0 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 减值费用 | — | — | — | * | — | 118 | (118) | (100.0) | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 折旧及摊销 | 352 | 326 | 26 | 8.0 | % | 1,073 | 979 | 94 | 9.6 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 交易和其他费用，净额 | (10) | (5) | (5) | (100.0) | % | 26 | 14 | 12 | 85.7 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 总营业费用 | $ | 2,356 | $ | 2,230 | $ | 126 | 5.7 | % | $ | 7,043 | $ | 6,811 | $ | 232 | 3.4 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
*没有意义。
赌场开支主要包括薪金及工资、博彩税以及博彩业务应占的营销及广告费用。餐饮费用主要包括与我们的餐饮业务相关的工资和工资以及销售商品的成本。酒店费用主要包括与我们酒店运营相关的工资、工资和用品。其他费用主要包括薪金和工资、与我们的零售业务相关的销售商品成本、娱乐成本，包括专业人才费、可报销的管理成本（如下所述）和其他业务。
与去年同期相比，截至2025年9月30日止三个月和九个月的赌场费用有所增加。赌场费用上涨与我们的凯撒数字和区域部门的收入增加以及有针对性的客户再投资于我们区域部门的某些竞争性市场有关。博彩税增加与额外的赌场收入有关，以及博彩税税率增加对某些州的体育博彩投注和iGaming的影响，该政策于2025年7月1日生效。增加的赌场费用被2024年第一季度在拉斯维加斯举行的超级碗相关的拉斯维加斯部分营销费用减少部分抵消。餐饮和酒店费用增加，原因是与开业相关的额外收入相关的工资增加
32
凯撒弗吉尼亚州的永久设施和凯撒新奥尔良的完成扩建，以及更高的工会和非工会工资。我们继续关注整个企业的劳动效率，以管理增加的劳动力成本。
一般及行政开支包括资讯科技、设施维修、公用事业、财产及责任保险等项目，行政管理部门的开支，例如会计、合规、采购、人力资源、法律、内部审计、物业税及与我们博彩及非博彩业务间接有关的营销开支。
公司费用包括工资等未分配费用，包括年度奖金、股票薪酬、专业费用、网络安全等与公司经营无直接关系的各类费用。
由于主要由于本地化竞争导致某些物业的预计未来现金流减少，我们于2024年6月在区域分部内记录了减值费用。
截至2025年9月30日的三个月和九个月的折旧和摊销费用与去年同期相比有所增加，主要与最近完成的建筑项目有关。
交易和其他成本，净额主要包括资产减记和处置的非现金损失、出售某些资产的损益、某些非经常性诉讼准备金、非经常性资产追偿、交易和整合成本的专业服务、各种合同退出或终止成本、与我们的新物业开业相关的开业前成本以及权益法投资的非现金变化。截至2025年9月30日止三个月，与去年同期相比，交易及其他成本因非经常性资产回收而减少。截至2025年9月30日止九个月，与去年同期相比，交易及其他成本因非经常性诉讼准备金而增加。
其他收入（支出）
其他收入（支出）情况如下：
| 截至9月30日的三个月， | 百分比变化 | 截至9月30日的九个月， | 百分比变化 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | 2025 | 2024 | 方差 | 2025 | 2024 | 方差 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 利息支出，净额 | $ | (576) | $ | (596) | $ | 20 | 3.4 | % | $ | (1,729) | $ | (1,780) | $ | 51 | 2.9 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 债务清偿损失 | (4) | — | (4) | * | (4) | (51) | 47 | 92.2 | % | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他收益 | 3 | 4 | (1) | (25.0) | % | 3 | 29 | (26) | (89.7) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 所得税的福利（备抵） | 25 | (43) | 68 | * | 1 | (68) | 69 | * | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
____________________
*没有意义。
与去年同期相比，截至2025年9月30日的三个月和九个月的利息支出净减少，主要是由于未偿债务减少，以及我们在2024年第一季度将债务组合从较高的固定利率债务战略转向浮动利率债务，这得益于最近的降息。与去年同期相比，截至2025年9月30日的三个月和九个月的资本化利息也有所减少，因为上一年的建设项目已经完成。
截至2025年9月30日止三个月及九个月，债务清偿损失与全额赎回2027年到期的CEI优先票据有关。截至2024年9月30日止九个月，债务清偿损失主要与提前偿还2025年到期的CEI优先有担保票据、Caesars Resort Collection优先有担保票据以及部分提前偿还CEI定期贷款B有关。
截至2024年9月30日止九个月的其他收入主要代表我们对有争议索赔责任的估计发生变化。
截至2025年9月30日止三个月的所得税拨备与基于21%联邦税率的预期所得税拨备不同，主要是由于联邦和州针对超额业务利息支出的递延税项资产的估值免税额减少，主要与税法变化有关。截至2025年9月30日止九个月的所得税拨备与基于21%联邦税率的预期所得税拨备有所不同，这主要是由于联邦和州的估值免税额增加，以抵消超额业务利息支出的递延税项资产。
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截至2024年9月30日止三个月和九个月的所得税拨备与基于21%联邦税率的预期所得税拨备不同，这主要是由于联邦和州的估值免税额增加，以抵消超额业务利息支出的递延税项资产。
截至2025年9月30日及2024年9月30日止三个月及九个月的分部比较
拉斯维加斯部分
| 截至9月30日的三个月， | 百分比变化 | 截至9月30日的九个月， | 百分比变化 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | 2025 | 2024 | 方差 | 2025 | 2024 | 方差 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 赌场 | $ | 260 | $ | 294 | $ | (34) | (11.6) | % | $ | 795 | $ | 829 | $ | (34) | (4.1) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 食品饮料 | 270 | 283 | (13) | (4.6) | % | 834 | 866 | (32) | (3.7) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 酒店 | 290 | 330 | (40) | (12.1) | % | 979 | 1,049 | (70) | (6.7) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | 132 | 155 | (23) | (14.8) | % | 401 | 447 | (46) | (10.3) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 | $ | 952 | $ | 1,062 | $ | (110) | (10.4) | % | $ | 3,009 | $ | 3,191 | $ | (182) | (5.7) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 桌面游戏下降 | $ | 658 | $ | 721 | $ | (63) | (8.7) | % | $ | 2,142 | $ | 2,342 | $ | (200) | (8.5) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
|
桌面游戏持有%
|
17.4 | % | 23.1 | % | （5.7）分 | 19.3 | % | 20.9 | % | （1.6）分 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 插槽手柄 | $ | 2,544 | $ | 2,605 | $ | (61) | (2.3) | % | $ | 7,654 | $ | 7,737 | $ | (83) | (1.1) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 酒店入住率 | 91.6 | % | 97.1 | % | （5.5）分 | 94.9 | % | 97.8 | % | （2.9）分 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 经调整EBITDA | $ | 379 | $ | 472 | $ | (93) | (19.7) | % | $ | 1,281 | $ | 1,426 | $ | (145) | (10.2) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 调整后EBITDA利润率 | 39.8 | % | 44.4 | % | （4.6）分 | 42.6 | % | 44.7 | % | （2.1）分 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 归属于凯撒股份的净利润 | $ | 132 | $ | 226 | $ | (94) | (41.6) | % | $ | 521 | $ | 696 | $ | (175) | (25.1) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
截至2025年9月30日的三个月和九个月，我们拉斯维加斯分部的净收入、净收入、调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率与去年同期相比有所下降，这主要是由于全市范围内的访问趋势导致博彩和非博彩收入下降。赌台和角子机交易量下降，加上不利的赌台持有量，特别是在第三季度，导致本年度第三季度赌台持有量处于典型范围的低端，而上年第三季度赌台持有量超过典型范围。同样，与去年同期相比，全市访问量下降导致酒店入住率和房价下降。其他收入与上年同期相比有所下降，主要是由于2024年第四季度出售了LINQ Promenade。
截至2025年9月30日的三个月和九个月，拉斯维加斯部分的角子机赢率在我们的典型范围内。
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区域部分
| 截至9月30日的三个月， | 百分比变化 | 截至9月30日的九个月， | 百分比变化 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | 2025 | 2024 | 方差 | 2025 | 2024 | 方差 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 赌场 | $ | 1,084 | $ | 1,024 | $ | 60 | 5.9 | % | $ | 3,159 | $ | 3,072 | $ | 87 | 2.8 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 食品饮料 | 166 | 155 | 11 | 7.1 | % | 465 | 429 | 36 | 8.4 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 酒店 | 195 | 185 | 10 | 5.4 | % | 497 | 473 | 24 | 5.1 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | 91 | 82 | 9 | 11.0 | % | 238 | 222 | 16 | 7.2 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 | $ | 1,536 | $ | 1,446 | $ | 90 | 6.2 | % | $ | 4,359 | $ | 4,196 | $ | 163 | 3.9 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
|
桌面游戏下降
|
$ | 1,203 | $ | 1,038 | $ | 165 | 15.9 | % | $ | 3,359 | $ | 3,018 | $ | 341 | 11.3 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
|
桌面游戏持有%
|
19.8 | % | 21.2 | % | （1.4）分 | 20.4 | % | 21.2 | % | （0.8）分 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 插槽手柄 | $ | 11,373 | $ | 10,434 | $ | 939 | 9.0 | % | $ | 32,734 | $ | 30,836 | $ | 1,898 | 6.2 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 经调整EBITDA | $ | 506 | $ | 498 | $ | 8 | 1.6 | % | $ | 1,385 | $ | 1,400 | $ | (15) | (1.1) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 调整后EBITDA利润率 | 32.9 | % | 34.4 | % | （1.5）分 | 31.8 | % | 33.4 | % | （1.6）分 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 归属于凯撒股份的净利润 | $ | 56 | $ | 125 | $ | (69) | (55.2) | % | $ | 65 | $ | 115 | $ | (50) | (43.5) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
与去年同期相比，截至2025年9月30日的三个月和九个月，我们区域部门的净收入有所改善，这主要是由于我们最近完成的Caesars Virginia和Caesars New Orleans开发项目带来的积极成果。这些增长被我们几个区域市场的竞争和恶劣天气的持续影响以及太浩湖的施工中断部分抵消。与去年同期相比，截至2025年9月30日的三个月和九个月的调整后EBITDA保持稳定，这主要是由于第二季度劳动力成本增加和特定客户对某些竞争性市场的再投资。与去年同期相比，截至2025年9月30日的三个月和九个月的净收入有所下降，原因是最近完成的开发项目产生了额外的折旧费用。
截至2025年9月30日止三个月和九个月区域分部的老虎机赢额百分比在我们的典型范围内。
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凯撒数字板块
| 截至9月30日的三个月， | 百分比变化 | 截至9月30日的九个月， | 百分比变化 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | 2025 | 2024 | 方差 | 2025 | 2024 | 方差 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
赌场(a)
|
$ | 300 | $ | 282 | $ | 18 | 6.4 | % | $ | 955 | $ | 794 | $ | 161 | 20.3 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | 11 | 21 | (10) | (47.6) | % | 34 | 67 | (33) | (49.3) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 | $ | 311 | $ | 303 | $ | 8 | 2.6 | % | $ | 989 | $ | 861 | $ | 128 | 14.9 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
|
体育博彩手柄(b)
|
$ | 2,476 | $ | 2,328 | $ | 148 | 6.4 | % | $ | 8,097 | $ | 8,207 | $ | (110) | (1.3) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 体育博彩持有% | 7.8 | % | 8.6 | % | （0.8）分 | 7.9 | % | 7.4 | % | 0.5分 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| iGaming手柄 | $ | 4,761 | $ | 3,826 | $ | 935 | 24.4 | % | $ | 13,954 | $ | 10,861 | $ | 3,093 | 28.5 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 爱博彩持有% | 3.6 | % | 3.5 | % | 0.1分 | 3.6 | % | 3.4 | % | 0.2分 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 经调整EBITDA | $ | 28 | $ | 52 | $ | (24) | (46.2) | % | $ | 151 | $ | 97 | $ | 54 | 55.7 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 调整后EBITDA利润率 | 9.0 | % | 17.2 | % | （8.2）分 | 15.3 | % | 11.3 | % | 4分 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 归属于凯撒股份的净收益（亏损） | $ | (21) | $ | 11 | $ | (32) | * | $ | 18 | $ | (19) | $ | 37 | * | |||||||||||||||||||||||||||||||||
____________________
*没有意义。
(a)包括截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月与体育博彩、iGaming和在线扑克相关的促销和免费奖励总额分别为7800万美元和6600万美元，截至9个月为2.23亿美元和2.14亿美元 分别为2025年9月30日和2024年9月30日。截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月，在线扑克的促销和免费奖励分别为400万美元和500万美元，截至9个月为1200万美元和1100万美元 分别为2025年9月30日和2024年9月30日。
(b)Caesars Digital截至2025年9月30日止三个月及2024年9月30日止三个月分别产生额外1.93亿美元及1.91亿美元的体育博彩手柄，截至9个月则产生额外的6.61亿美元及6.69亿美元 分别于2025年9月30日和2024年9月30日（不包括在本表中）为选定的全资和第三方运营，凯撒数字为其提供服务，我们收到全部或部分净利润。与该等业务有关的持有，截至2025年9月30日止3个月及2024年9月30日止3个月分别为11.0%及12.7%，截至9个月则为11.1%及10.5% 分别为2025年9月30日和2024年9月30日。体育博彩手柄包括截至2025年9月30日及2024年9月30日止三个月的分别900万美元及1000万美元，以及截至9个月的3,100万美元及3,200万美元 2025年9月30日和2024年9月30日，分别与赛马和彩池投注有关。
与去年同期相比，凯撒数字截至2025年9月30日止九个月的净收入、净收入（亏损）、调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率显着改善，这主要是由于iGaming手柄和iGaming持有量增加以及体育博彩持有量改善。截至2025年9月30日的三个月，与去年同期相比，iGaming手柄和持有量的增加推动了净收入的增长。客户友好的体育博彩结果导致体育博彩持有量处于我们预期范围的较低端，这抵消了体育博彩手柄的增长。净收入（亏损）、调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率受到以下负面影响：（i）与出售WSOP商标相关的高利润许可收入损失，（ii）iGaming交易量增加导致的额外处理费、平台成本和博彩税，以及（iii）最近某些州的在线游戏税率提高。
随着体育博彩和在线赌场通过加强州或司法管辖区合法化、新产品推出和客户采用而扩张，与当前或前期相比，持有百分比的变化以及竞争激烈的市场中促销和营销费用的增加可能会对凯撒数字的净收入、净收入（亏损）、调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率产生负面影响。
36
管理和品牌细分市场
| 截至9月30日的三个月， | 百分比变化 | 截至9月30日的九个月， | 百分比变化 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | 2025 | 2024 | 方差 | 2025 | 2024 | 方差 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | $ | 73 | $ | 68 | $ | 5 | 7.4 | % | $ | 214 | $ | 206 | $ | 8 | 3.9 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 | $ | 73 | $ | 68 | $ | 5 | 7.4 | % | $ | 214 | $ | 206 | $ | 8 | 3.9 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 经调整EBITDA | $ | 18 | $ | 19 | $ | (1) | (5.3) | % | $ | 51 | $ | 54 | $ | (3) | (5.6) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 调整后EBITDA利润率 | 24.7 | % | 27.9 | % | （3.2）分 | 23.8 | % | 26.2 | % | （2.4）分 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 归属于凯撒股份的净利润 | $ | 18 | $ | 19 | $ | (1) | (5.3) | % | $ | 52 | $ | 54 | $ | (2) | (3.7) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
我们管理若干物业，并许可使用我们某些品牌的权利。这些收入协议通常包括偿还我们直接产生的某些费用。这些费用主要与代管理下的物业发生的工资费用有关。与这些可偿还管理成本相关的收入对我们对调整后EBITDA利润率的评估有直接影响，如果将其排除在外，则反映了通常从此类协议中实现的利润率。下表列出了与这些可偿还成本相关的净收入和总运营费用中包含的金额。
| 截至9月30日的三个月， | 百分比变化 | 截至9月30日的九个月， | 百分比变化 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | 2025 | 2024 | 方差 | 2025 | 2024 | 方差 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 可偿还管理收入 | $ | 53 | $ | 49 | $ | 4 | 8.2 | % | $ | 159 | $ | 152 | $ | 7 | 4.6 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 可报销管理费用 | 53 | 49 | 4 | 8.2 | % | 159 | 152 | 7 | 4.6 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
企业&其他
| 截至9月30日的三个月， | 百分比变化 | 截至9月30日的九个月， | 百分比变化 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | 2025 | 2024 | 方差 | 2025 | 2024 | 方差 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 赌场 | $ | (2) | $ | (1) | $ | (1) | (100.0) | % | $ | (5) | $ | (4) | $ | (1) | (25.0) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | (1) | (4) | 3 | 75.0 | % | 4 | (4) | 8 | * | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 | $ | (3) | $ | (5) | $ | 2 | 40.0 | % | $ | (1) | $ | (8) | $ | 7 | 87.5 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 经调整EBITDA | $ | (47) | $ | (40) | $ | (7) | (17.5) | % | $ | (145) | $ | (123) | $ | (22) | (17.9) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||
*没有意义。
截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月的合并调整后息税折旧及摊销前利润（“调整后EBITDA”）的补充未经审计列报
调整后EBITDA（如下所述），一种非GAAP财务指标，已作为补充披露提出，因为它是我们行业内公司广泛使用的业绩衡量标准和估值基础，我们认为这种非GAAP补充信息将有助于理解我们的持续经营业绩。管理层历来在评估经营业绩时使用调整后EBITDA，因为我们认为，纳入或排除某些经常性和非经常性项目对于全面了解我们的核心经营业绩以及作为评估各期业绩的一种手段是必要的。调整后EBITDA指扣除利息收入和利息支出后的净收益（亏损）、所得税（福利）准备金、折旧和摊销、基于股票的补偿费用、债务清偿（收益）损失、减值费用、其他（收入）损失、归属于非控制性权益的净收入（亏损）、与我们的收购、开发和资产剥离相关的交易成本，以及权益法投资的非现金变化。调整后的EBITDA也不包括与我们的某些租赁相关的费用，因为这些交易作为融资义务入账，相关费用包含在利息费用中。调整后的EBITDA不是根据美国普遍接受的会计原则（“GAAP”）计算的业绩或流动性的衡量标准。调整后的EBITDA未经审计，不应被视为替代或比作为我们经营业绩指标的净收入（亏损）更有意义。未反映的现金流量用途
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调整后的EBITDA包括资本支出、利息支付、所得税、偿还债务本金、向我们的非控股权益所有者的分配以及我们与VICI和GLPI的关联公司的租赁下的付款，这些可能很重要。因此，调整后的EBITDA不应被视为衡量我们流动性的指标。其他提供调整后EBITDA信息的公司计算调整后EBITDA的方式可能与我们不同。调整后EBITDA的定义可能与我们的任何债务协议中使用的定义不同。
下表总结了我们分别截至2025年9月30日和2024年9月30日的三个月和九个月的调整后EBITDA，此外还根据公认会计原则（未经审计）将归属于凯撒的净收入（亏损）与调整后EBITDA进行了调节：
| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | ||||||||||||||||||||||
| （百万） | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||
| 归属于凯撒的净亏损 | $ | (55) | $ | (9) | $ | (252) | $ | (289) | |||||||||||||||
| 归属于非控股权益的净利润 | 16 | 18 | 50 | 54 | |||||||||||||||||||
| 所得税（利益）拨备 | (25) | 43 | (1) | 68 | |||||||||||||||||||
|
其他收益(a)
|
(3) | (4) | (3) | (29) | |||||||||||||||||||
| 债务清偿损失 | 4 | — | 4 | 51 | |||||||||||||||||||
| 利息支出，净额 | 576 | 596 | 1,729 | 1,780 | |||||||||||||||||||
|
减值费用(b)
|
— | — | — | 118 | |||||||||||||||||||
| 折旧及摊销 | 352 | 326 | 1,073 | 979 | |||||||||||||||||||
|
交易费用及其他，净额（c）
|
(3) | 7 | 51 | 49 | |||||||||||||||||||
| 基于股票的补偿费用 | 22 | 24 | 72 | 73 | |||||||||||||||||||
| 经调整EBITDA | 884 | 1,001 | 2,723 | 2,854 | |||||||||||||||||||
|
处置前调整后EBITDA（d）
|
— | (5) | — | (13) | |||||||||||||||||||
|
调整后EBITDA总额
|
$ | 884 | $ | 996 | $ | 2,723 | $ | 2,841 | |||||||||||||||
____________________
(a)截至2024年9月30日止九个月的其他收入主要代表我们对有争议索赔责任的估计发生变化。
(b)截至2024年9月30日止九个月的减值费用包括我们区域分部的减值，原因是主要由于本地化竞争导致某些物业的预计现金流量减少。
（c）交易成本和其他，净额主要包括与资产减记和处置的非现金损失相关的成本、某些非经常性诉讼准备金、非经常性资产追偿、交易和整合成本的专业服务、各种合同退出或终止成本、与我们的新物业开业相关的开业前成本，以及权益法投资的非现金变化。
（d）对相关期间反映剥离前LINQ长廊运营结果减法的运营处置前结果的调整。这些数字是根据未经审计的内部财务报表得出的，公司的审计师没有对报告所述期间进行审查。列入额外财务信息是为了能够将当前结果与以往各期结果进行比较。
流动性和资本资源
我们是一家控股公司，我们唯一的重要资产是我们子公司的所有权权益。我们为债务提供资金的能力取决于现有手头现金、子公司的现金流以及我们筹集资金的能力。我们的流动资金和资本资源的主要来源是现有手头现金、经营活动产生的现金流、根据我们的CEI循环信贷融资可获得的借款以及发行债务和股本证券的收益。我们可能会不时寻求回购我们的普通股或预付我们的未偿债务。任何此类购买或预付款可能由现有现金余额或产生的债务提供资金。任何回购债务或普通股的金额和时间将基于业务和市场状况、资本可用性、遵守债务契约和其他考虑因素。我们的现金需求可能会大幅波动，具体取决于我们在业务收购或资产剥离以及战略资本和营销投资方面的决定。
38
截至2025年9月30日，我们的手头现金和借贷能力如下：
| （百万） | 2025年9月30日 | ||||
| 现金及现金等价物 | $ | 836 | |||
|
左轮手枪容量(a)
|
2,085 | ||||
| 承诺提供信用证的循环能力 | (83) | ||||
| 作为监管要求承诺的左轮手枪容量 | (46) | ||||
| 合计 | $ | 2,792 | |||
____________________
(a)循环能力包括2028年1月到期的CEI循环信贷安排下的21亿美元和2029年4月26日到期的CVA循环信贷安排下的2500万美元，减去为特定用途预留的4000万美元。
截至2025年9月30日止九个月，我们的经营活动产生了9.98亿美元的经营现金流入，而截至2024年9月30日止九个月的经营现金流入为7.66亿美元，这主要是由于营运资金的变化，以及上述经营业绩。
2024年10月2日，我们宣布，我们的董事会（“董事会”）批准了一项5亿美元的普通股回购计划（“2024年股票回购计划”）。根据2024年股份回购计划，我们可能会不时在公开市场（有或没有10b5-1计划）或通过私下协商交易回购普通股股份。在截至2025年9月30日的三个月和九个月中，我们分别以7900万美元和1.79亿美元的总价值收购了3,134，500股和7,322，966股普通股。根据2024年股票回购计划，截至2025年9月30日，我们有权再回购最多2.71亿美元的已发行普通股。在2025年9月30日之后，我们以总价值约2100万美元的价格收购了770,556股普通股。详见下文“股份回购方案”。
2025年7月8日，我们全额赎回了2027年到期的5.46亿美元未偿本金的全部CEI优先票据，并以CEI循环信贷融资下的借款以及从部分偿还和出售与先前披露的WSOP商标出售相关的2.25亿美元应收票据中获得的收益支付了相关的应计利息和费用。
我们预计，我们未来的主要资本需求将与偿还未偿债务、根据我们的GLPI租赁和VICI租赁支付租金以及扩建和维护我们的物业有关。从2025年开始，由于联邦和某些州的所得税，我们已经并预计将继续拥有用于经营活动的额外现金使用。
我们流动性需求的很大一部分用于偿债和与租赁相关的付款。我们估计2025年剩余时间的还本付息（包括本金和利息）约为1.88亿美元。我们还从第三方租赁某些不动产资产，包括VICI和GLPI。根据消费者价格指数（“CPI”），VICI租赁按年度升级，于每年11月生效。除了CPI自动扶梯外，我们的VICI租赁还须根据我们的租赁物业的某些历史净收入进行可变租金调整，该净收入始于2024年11月。下一个具有可变租金调整的此类租赁年度开始于2027年11月。我们估计，在2025年剩余时间内，我们向VICI和GLPI的租赁付款约为3.38亿美元。
我们进行资本支出，并在我们的物业进行持续的翻新和维护，以保持我们的质量标准。我们2025年剩余时间的资本支出需求包括完成扩张和品牌重塑项目以及酒店翻新。此外，我们预计将继续投资于我们的Caesars SportsBook和iGaming应用程序。
39
用于资本支出的现金共计6.48亿美元和10.0亿美元截至九个月2025年9月30日及2024年，分别涉及我们的成长、翻新、维修等资本项目。下表汇总了我们截至2025年9月30日的九个月的资本支出，以及2025年剩余时间的资本支出估计范围。
| 截至2025年9月30日止九个月 |
剩余资本支出估计2025
|
||||||||||||||||
| （百万） | 实际 | 低 | 高 | ||||||||||||||
| 增长和翻新项目 | $ | 188 | $ | 30 | $ | 50 | |||||||||||
| 凯撒数字 | 64 | 15 | 25 | ||||||||||||||
| 维修项目 | 278 | 75 | 100 | ||||||||||||||
| 来自非限制性现金的估计资本支出总额 | 530 | 120 | 175 | ||||||||||||||
|
凯撒维吉尼亚 (a)
|
118 | — | 20 | ||||||||||||||
| 合计 | $ | 648 | $ | 120 | $ | 195 | |||||||||||
___________________
(a)与Caesars Virginia相关的资本支出预计将由Caesars Virginia运营产生的手头现金提供资金，或通过Caesars Virginia，LLC信贷协议提供资金。
我们与某些专业体育联盟和球队、体育赛事设施和媒体公司就门票、套房、广告、营销、促销和赞助机会（包括与合作伙伴客户数据库的沟通）达成协议。其中一些协议为我们提供了在赌场和/或体育博彩类别内获得上述权利的排他性。截至2025年9月30日及2024年12月31日，与这些协议相关的债务分别为3.42亿美元和4.21亿美元，合同有效期至2040年。这些义务由我们为我们的某些拉斯维加斯和区域物业或我们的凯撒数字部门订立的各种第三方协议组成。这些协议包括租赁活动套件，这些套件通常被视为短期租赁，我们没有为其记录使用权资产或租赁负债。我们根据各项协议确认期间服务收到的费用。此外，根据各自协议的要求，可能会记录与付款时间相关的资产或负债。
我们定期剥离资产以筹集资金，或者在以前的案例中，以遵守反垄断、游戏和其他监管实体施加的条件、条款、义务或限制。如果未来资产剥离的商定售价不超过资产的账面价值，我们可能会被要求在未来期间记录额外的减值费用，这可能是重大的。
我们预计我们目前的流动性，包括我们承诺的信贷额度下的借款可用性和来自运营的现金流，将足以为我们的运营、资本需求提供资金，并为我们未来十二个月及以后的未偿债务提供服务。
债务和总租赁契约的遵守情况
CEI循环信贷融资、CEI定期贷款A、CEI定期贷款B、CEI定期贷款B-1以及规范2030年到期的CEI优先有担保票据、2032年到期的CEI优先有担保票据、2029年到期的CEI优先票据和2032年到期的CEI优先票据的契约均包含这类协议的标准和惯例契约。其中包括负面契约，除某些例外情况和篮子外，这些契约限制了我们（除其他事项外）产生额外债务、进行投资、进行包括股息在内的限制性付款、授予留置权、出售资产和进行收购的能力。
CEI循环信贷融资和CEI定期贷款A包括的最高净总杠杆率为6.50：1的财务契约。此外，CEI循环信贷融资和CEI定期贷款A包括2.0：1的最低固定费用覆盖率财务契约。自CEI定期贷款A偿还之日起及之后，将仅在满足某些测试条件的情况下对适用于CEI循环信贷融资的财务契约进行测试。不遵守这些契约可能会导致相关债务协议项下未偿债务的到期加速。
GLPI租赁和VICI租赁包含某些契约，要求根据净收入的百分比进行最低资本支出，同时保持某些财务比率。GLPI租赁要求公司维持1.20：1的最低调整后收入与租金比率，适用于基础租赁物业的运营。
40
CVA循环信贷工具和CVA延迟提款定期贷款包含此类协议的标准和惯例契约，包括适用于Caesars Virginia运营的最高净总杠杆比率财务契约4：1和最低固定费用覆盖率财务契约1.05：1。
截至2025年9月30日，我们遵守了上述所有适用的财务契约。
股份回购计划
在截至2024年9月30日的三个月和九个月中，我们达到了2018年11月8日宣布的1.5亿美元普通股回购计划下的授权回购上限，通过以1.41亿美元的总价值收购3,872，478股普通股。
2024年10月2日，我们宣布董事会批准了一项5亿美元的普通股回购计划。根据2024年股份回购计划，我们可能会不时在公开市场（有或没有10b5-1计划）或通过私下协商交易回购普通股股份。我们在2024年第四季度以5000万美元的总价值回购了1,262，990股普通股。
在截至2025年9月30日的三个月和九个月中，我们分别以7900万美元和1.79亿美元的总价值收购了3,134，500股和7,322，966股普通股。根据2024年股票回购计划，截至2025年9月30日，我们有权再回购最多2.71亿美元的已发行普通股。2024年股份回购计划没有时间限制，可随时暂停或终止，恕不另行通知。根据2024年股票回购计划，我们没有被要求回购的普通股的最低数量。
在2025年9月30日之后，我们以总价值约2100万美元的价格收购了770,556股我们的普通股。
合同义务
截至2025年9月30日止九个月，如2024年年度报告第II部分第7项所披露，我们的合同义务并无其他重大变化。见注5到我们的未经审计的财务报表，该报表包含在本报告其他部分，以获取有关合同义务的更多信息。
其他流动性事项
我们面临着某些突发事件，不时发生，涉及诉讼、索赔、评估、环境补救或合规。这些承诺和或有事项在适用时更详细地讨论于“第二部分，第1项。法律程序”和注5我们未经审计的财务报表，这两个报表均包含在本报告其他部分。另见“第一部分，项目1a。风险因素——与我们业务相关的风险”，其中包含在2024年年度报告的其他部分。
关键会计政策和估计
我们的关键会计政策和估计包含在2024年年度报告中。自2024年12月31日以来没有重大变化。我们没有实质性地改变我们政策的应用，所使用的假设或估计技术与2024年年度报告中描述的相比没有重大变化。
表外安排
我们目前没有任何表外安排。
项目3。关于市场风险的定量和定性披露
市场风险是指利率、外币汇率和商品价格等市场利率和价格发生不利变化而产生损失的风险。我们面临的利率变化主要来自浮动利率长期债务安排。我们通过监测利率，包括未来的预计利率，以及调整我们的固定和浮动利率借款组合来管理我们的利率风险。
截至2025年9月30日，在CEI定期贷款、CVA延迟提取定期贷款和CEI循环信贷融资下，长期浮动利率借款总额为61亿美元，在CVA循环信贷融资下没有未偿金额。截至2025年9月30日，CEI定期贷款、CVA延迟提取定期贷款和CEI循环信贷融资项下的长期浮动利率借款占综合长期债务的比例约为51%，我们浮动和固定利率债务的加权平均利率分别为6.53%和6.18%。
41
所有浮动利率债务工具均受Term SOFR利率加上保证金的约束。
我们通过监测市场利率来评估我们的市场风险敞口，有时还利用衍生金融工具来帮助管理这种风险。我们不会将衍生金融工具用于交易目的。根据先前在2024年年度报告第二部分第7A项下报告的信息，我们的市场风险敞口或如何管理此类风险没有其他重大数量变化。
项目4。控制和程序
(a)评估披露控制和程序
我们建立并维护了披露控制和程序，旨在确保我们根据经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）提交的报告中要求披露的信息在SEC规则和表格规定的时间段内得到记录、处理、汇总、评估和报告，并确保这些信息得到积累并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官（视情况而定），以便及时就所要求的披露做出决定。
我们在首席执行官（首席执行官）和首席财务官（首席财务官）的监督和参与下，对截至本季度报告所涵盖的10-Q表格期末我们的披露控制和程序（定义见《交易法规则》第13a-15（e）条和第15d-15（e）条）的有效性进行了评估。基于此评估，我们的首席执行官和首席财务官得出的结论是，截至本季度报告所涵盖的10-Q表格期末，我们的披露控制和程序是有效的，以确保我们在根据《交易法》提交的报告中要求披露的信息在SEC规则和表格规定的时间段内得到记录、处理、汇总、评估和报告，并且这些信息被积累并传达给管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，以便及时就所要求的披露做出决定。
(b)内部控制变更
在本10-Q表季度报告所涵盖的期间内，我们对财务报告的内部控制没有重大变化，这些变化对我们对财务报告的内部控制产生了重大影响，或者合理地可能产生重大影响。
42
第二部分-其他信息
项目1。法律程序
关于前瞻性信息的警示性声明
本报告包含经修订的1933年《证券法》第27A条和经修订的1934年《证券交易法》第21E条含义内的“前瞻性陈述”。前瞻性陈述包括关于我们未来发展或收购物业或运营的战略、目标和计划的陈述，以及预期、未来运营结果、趋势和其他非历史信息的信息。在本报告中使用“预期”、“相信”、“项目”、“计划”、“打算”、“预期”、“可能”、“可能”、“估计”、“可能”、“应该”、“将”、“很可能会继续”等术语或短语时，这些词语或类似表达及其否定形式的变体旨在识别前瞻性陈述。这些陈述是基于管理层目前对未来事件的看法和假设作出的。
前瞻性陈述基于某些基本假设，包括具体陈述中提到的任何假设，截至作出此类陈述之日。这些假设依次基于对市场状况和趋势、管理层计划和战略、经济状况和其他因素的内部估计和分析。此类前瞻性陈述仅为预测，涉及已知和未知的风险和不确定性，其中许多超出我们的控制范围，可能会发生变化。就其性质而言，前瞻性陈述涉及风险和不确定性，因为它们与事件相关，并取决于未来可能不会发生的情况。实际结果和趋势可能与此类声明明示或暗示的任何未来结果、趋势、业绩或成就存在重大差异。前瞻性陈述仅在作出之日起生效，我们不承担更新前瞻性陈述的义务。前瞻性陈述不应被视为我们或任何其他人表示将实现前瞻性陈述。不应过分依赖任何前瞻性陈述。本文所包含的任何前瞻性陈述所涉及的一些或有事项和不确定性包括但不限于以下内容：
•我们对经济下滑和我们无法控制的其他因素导致可自由支配的消费者支出减少的敏感性；
•对未来经营业绩或财务状况的预测；
•关于我们的业务和我们现有赌场物业的运营结果的预期以及未来发展的前景；
•经济趋势、通货膨胀、贸易紧张局势和相关行动的影响，例如美国与其他国家之间征收关税和任何额外关税的威胁，以及突发公共卫生事件对我们的业务和财务状况的影响；
•有关将影响我们的市场和博彩业的趋势的预期，包括互联网博彩和博彩的扩张，以及这些趋势对我们的业务和经营业绩的影响；
•我们遵守管理我们未偿债务和租赁的协议中的契约的能力；
•我们履行预计的偿债义务、运营费用和维护资本支出的能力；
•关于资本资源可用性的预期；
•我们打算寻求发展机会和额外的收购和资产剥离；
•我们完成处置和资产剥离并有效地对其收益进行再投资的能力；
•识别合适收购机会并从任何未来收购中实现增长和成本协同效应的能力；
•监管对我们的业务的影响，以及我们就现有物业、未来项目以及我们的在线体育博彩、在线扑克和iGaming应用程序的运营获得和维持必要批准的能力；
•中断或腐败对我国信息技术等系统和基础设施的影响；
•我们的信息系统可能受到损害或未经授权访问机密信息和客户数据；
43
•数据事件（定义见2024年年度报告）和任何其他未来网络安全漏洞对我们的业务、财务状况和经营业绩的影响；
•影响我们成功运营数字博彩和iGaming平台并扩大其用户基础的能力的因素；
•我们有能力适应我们经营所处的竞争非常激烈的环境，包括在线市场；
•赢或持有利率和负债管理风险对我们经营业绩的影响；
•我们在战略关系和基本服务方面依赖第三方；
•与投资于我们的在线产品以及技术和战略计划相关的成本；
•与欺诈、盗窃和作弊有关的风险；
•我们向信贷客户收取博彩应收账款的能力；
•我们的巨额债务和重大财务承诺的影响，包括我们在租赁安排下的义务；
•管理我们的债务和租赁物业的协议中的限制和限制可能会严重影响我们经营业务的能力和我们的流动性；
•租赁我们的一些物业可能产生的财务、运营、监管或其他潜在挑战；
•政府监管对我们业务的影响以及遵守成本或未能遵守此类监管的影响；
•我们经营所在司法管辖区的博彩税费变化；
•与可能对我们提出的未决索赔或未来索赔有关的风险；
•利率和资本及信贷市场的变化；
•季节性波动的影响；
•我们对能源和水价的特殊敏感性；
•我们的声誉或我们品牌的声誉恶化；
•我们对信息技术的依赖，特别是对我们的数字业务的依赖；
•我们保护知识产权的能力；
•我们依赖许可使用第三方知识产权，以及我们更新或延长现有许可的能力；
•战争、恐怖活动、暴力行为、自然灾害和其他灾难性事件的影响；
•加强对我们的环境、社会和治理实践和报告的审查和改变预期；
•我们对关键人员的依赖和激烈的竞争以吸引和留住游戏行业的管理层和关键员工；
•停工等用工问题；
•我们以可接受的条件确保和留住表演者和其他娱乐产品的能力；和
•本10-Q表格季度报告、我们最近的10-K表格年度报告以及随后提交给SEC的任何10-Q表格季度报告中包含的“风险因素”和“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析”中描述的其他因素。
鉴于这些和其他风险、不确定性和假设，本报告中讨论的前瞻性事件可能不会发生。这些前瞻性陈述仅在做出本陈述之日发表，即使随后在我们的网站或其他网站上提供，我们也不打算公开更新任何前瞻性陈述，以反映在做出陈述之日之后发生的事件或情况，除非法律可能要求。
您还应注意，虽然我们不时与证券分析师进行沟通，但我们不会向他们披露任何重大的非公开信息、内部预测或其他机密业务信息。因此，您不应假定我们同意任何分析师发布的任何声明或报告，无论声明或报告的内容如何。
如果证券分析师发布的报告包含预测、预测或观点，这些报告不是我们的责任，也不是我们认可的。
44
项目1a。风险因素
关于我们的风险因素的描述可以在“第一部分，第1a项。风险因素”列入2024年年度报告。截至2025年9月30日的九个月内，这些风险因素没有发生重大变化。
项目2。未登记出售股本证券及所得款项用途
发行人购买股本证券
| 期 |
购买的股票总数(a)
|
每股支付的平均价格 | 作为公开宣布的计划或计划的一部分而购买的股份总数 |
根据计划或计划可能尚未购买的股份的大约美元价值（百万）(b)
|
||||||||||||||||||||||
| 2025年7月1日至2025年7月31日 | — | $ | — | — | $ | 350 | ||||||||||||||||||||
| 2025年8月1日至2025年8月31日 | 1,214,268 | 24.70 | 1,214,268 | 320 | ||||||||||||||||||||||
| 2025年9月1日至2025年9月30日 | 1,920,232 | 25.73 | 1,920,232 | 271 | ||||||||||||||||||||||
|
合计
|
3,134,500 | $ | 25.33 | 3,134,500 | $ | 271 | ||||||||||||||||||||
(a)回购的股份反映期间内已结算的回购，不包括在适用期间结束前已交易但尚未结算的回购（如有）。
(b)2024年10月2日，我们宣布董事会批准了一项5亿美元的普通股回购计划（“2024年股票回购计划”）。根据2024年股份回购计划，我们可能会不时在公开市场（有或没有10b5-1计划）或通过私下协商交易回购普通股股份。2024年股份回购计划没有时间限制，可随时暂停或终止，恕不另行通知。根据2024年股票回购计划，我们没有被要求回购的普通股的最低数量。根据2024年股份回购计划进行的所有股份回购在回购时退出。
项目3。优先证券违约
没有。
项目4。矿山安全披露
不适用。
项目5。其他信息
（a）无。
（b）无。
（c）规则10b5-1交易计划
截至2025年9月30日止三个月，我们的董事或高级管理人员（定义见《交易法》第16a-1（f）条）无
通过
，修改或
终止
a“规则10b5-1交易安排”或“非规则10b5-1交易安排”，定义见S-K条例第408项。
45
项目6。展品
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附件
数
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附件的说明 | 备案方式 | ||||||||||||
| 3.1 | 此前提交于2023年6月16日提交的8-K表格。 | |||||||||||||
| 3.2 |
此前在2025年7月28日提交的8-K表格中提交。
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| 31.1 | 随函提交。 | |||||||||||||
| 31.2 | 随函提交。 | |||||||||||||
| 32.1 | 随函提交。 | |||||||||||||
| 32.2 | 随函提交。 | |||||||||||||
| 101.1 | 内联XBRL实例文档 | 随函提交。 | ||||||||||||
| 101.2 | 内联XBRL分类法扩展架构文档 | 随函提交。 | ||||||||||||
| 101.3 | 内联XBRL分类法扩展计算linkbase文档 | 随函提交。 | ||||||||||||
| 101.4 | 内联XBRL分类学扩展定义linkbase文档 | 随函提交。 | ||||||||||||
| 101.5 | 内联XBRL分类法扩展标签Linkbase文档 | 随函提交。 | ||||||||||||
| 101.6 | 内联XBRL分类法扩展演示linkbase文档 | 随函提交。 | ||||||||||||
| 104 | 封面页交互式数据文件（嵌入内联XBRL文档中） | 随函提交。 | ||||||||||||
46
签名
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告并获得正式授权。
| 凯撒娱乐公司 | |||||
| 日期：2025年10月28日 |
/s/Thomas R. Reeg
|
||||
|
Thomas R. Reeg
首席执行官（首席执行官）
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|||||
|
|
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| 日期：2025年10月28日 |
/s/Bret Yunker
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||||
|
Bret Yunker
首席财务官（首席财务官）
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47