美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格
10-Q
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根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的季度报告 | ||||
已结束的季度期间
2025年9月30日
或
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根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告 | ||||
对于从 到
委托档案号：
001-13561
（在其章程中指明的注册人的确切名称）
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| （国家或其他司法 公司或组织） |
（I.R.S.雇主 识别号） |
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| （主要行政办公室地址） | （邮编） | ||||||||||
| 注册人的电话号码，包括区号： |
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根据该法第12（b）节登记的证券：
| 各类名称 | 交易代码（s） | 注册的各交易所名称 | ||||||||||||
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用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。
有
☒无☐
用复选标记表明注册人在过去12个月（或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内）是否以电子文件方式提交了根据S-T条例第405条（本章第232.405条）要求提交的每一份互动数据文件。
有
☒无☐
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。
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☒ | 加速披露公司 | ☐ | |||||||||||||||||
| 非加速披露公司 | ☐ | 较小的报告公司 |
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| 新兴成长型公司 |
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若为新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期，以符合《交易法》第13(a)条规定的任何新的或修订的财务会计准则。☐
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用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。有
☐
无☒
于2025年10月29日，有
76,140,341
通讯在已发行股票上。
关于前瞻性陈述的警示性声明
除历史信息外，此处包含或以引用方式并入的某些陈述可能包含经修订的1933年证券法第27A条（“证券法”）和经修订的1934年证券交易法第21E条（“交易法”）含义内的前瞻性陈述，例如与我们的资本资源和流动性、我们对增长机会的预期追求、我们的预期现金流、客户的表现、我们的预期现金收款以及我们的经营业绩和财务状况有关的陈述。前瞻性陈述涉及众多风险和不确定性，不应将其作为对实际事件的预测。无法保证前瞻性陈述中反映的事件或情况将会发生。您可以通过使用诸如“将会”、“打算”、“继续”、“相信”、“可能”、“预期”、“希望”、“预期”、“目标”、“预测”、“管道”、“估计”、“提议”、“计划”、“将”或其他类似表达方式或其他类似的条款或本季度报告中关于战略、计划或意图的讨论等词语来识别前瞻性陈述。
可能对我们产生重大不利影响的因素包括但不限于下列因素：
•全球经济不确定性、金融市场中断以及具有挑战性的经济状况，包括但不限于与全球贸易中断相关的情况；
•与未来爆发任何高度传染性或传染性疾病相关的风险，例如新冠疫情；
•通货膨胀对我们的客户和我们的经营业绩的影响；
•消费者可自由支配支出减少；
•我们的债务工具中限制我们采取某些行动的能力的契约；
•我国信用评级出现不利变化；
•利率升高；
•我们的租户违约履行租赁条款；
•我们的客户和交易对手拖欠我们的义务；
•借款人破产或违约；
•与出售或剥离物业相关的风险；
•我们以与先前租约相当的条款续签到期租约的能力和/或我们以经济上有利的条款或根本没有为这些物业找到替代承租人的能力；
•体验式房地产行业经营风险（包括劳工罢工对我院线租户电影制作、供应或院线上映的影响）；
•我们有效竞争的能力；
•与占我们租赁收入很大一部分的三个租户相关的风险；
•我们的定制租户在预期时间范围内取得足够经营成果并因此有能力支付其商定租金的能力；
•与我们依赖第三方管理机构来运营certa相关的风险in of our properties；
•与我们的负债水平相关的风险；
•使用杠杆收购物业的相关风险；
•要求一次性付款的融资安排；
•我们筹集资金的能力；
•我们投资组合的集中度；
•我们作为美国联邦所得税目的和相关税务事项的房地产投资信托的持续资格；
•我们的子公司履行义务的能力；
•使我们面临资金和完工风险的融资安排；
•我们依赖数量有限的联营公司，其损失可能会损害运营；
•与我们某些道具的管理人员雇用人员相关的风险erties；
•博彩业相关风险；
•与博彩及其他监管当局相关的风险；
•因所需监管批准而延迟或禁止转让博彩物业；
•与安全漏洞和其他中断相关的风险；
•可能对我们的财务报表产生不利影响的会计准则变更；
i
•房地产收入和投资价值波动；
•与房地产所有权、租赁和开发有关的风险，包括当地条件，例如空间供过于求或对该地区房地产的需求减少，来自其他可用空间的竞争，租户和用户（例如我们租户的客户）是否认为某处房产具有吸引力，房地产税和其他费用的变化，市场出租率的变化，与物业改善和出租相关的时间和成本，税收或分区法律或其他政府法规的变化，我们是否能够将部分或全部增加的运营成本转嫁给租户或其他客户，以及我们对物业的管理情况如何；
•我们有能力获得足够的保险和潜在未投保损失的风险，包括自然灾害造成的损失；
•合营企业涉及的风险；
•租赁多租户物业的风险；
•与诉讼相关的风险，可能对我们的财务状况、现金流、经营业绩和我们股票的交易价格产生负面影响；
•未能遵守《美国残疾人法案》或其他法律；
•环境责任风险；
•与我国房地产投资相对缺乏流动性相关的风险；
•在国外拥有资产的相关风险；
•与拥有、经营或融资物业相关的风险，而租户、抵押人或我们的经营可能会受到天气条件、气候变化和自然灾害的影响；
•开发、再开发、扩建物业及收购其他房地产相关公司的相关风险；
•我们以现金或当前利率支付股息的能力；
•通胀或市场利率对我国股票价值影响的相关风险；
•我国股票市场价格波动；
•根据法律和我们的信托声明和章程对控制权变更施加的某些限制；
•未经我们股东批准而获得的政策变更；
•可能稀释我们股票价值的股票发行；
•未来发行债务或股本证券，其排名可能高于我们的普通股；
•与外汇汇率变动相关的风险；以及
•法律法规的变化，包括税收法律法规的变化。
我们的前瞻性陈述代表了我们的意图、计划、期望和信念，并受到众多假设、风险和不确定性的影响。许多将决定这些项目的因素超出了我们的控制或预测能力。有关这些因素的进一步讨论，请参阅我们于2025年2月27日向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告（“2024年年度报告”）中的第1A项-“风险因素”，以及本季度报告中关于10-Q表格的第II部分第1A项-“风险因素”的补充。
对于这些陈述，我们要求保护1995年《私人证券诉讼改革法案》中包含的前瞻性陈述的安全港。请注意不要过分依赖我们的前瞻性陈述，这些陈述仅在本季度报告的10-Q表格日期或以引用方式并入本文的任何文件日期发表。可归属于我们或任何代表我们行事的人的所有后续书面和口头前瞻性陈述，其全部内容均受到本节中包含或提及的警示性陈述的明确限定。除法律要求外，我们不承担任何义务公开发布对我们前瞻性陈述的任何修订，以反映表格10-Q上本季度报告日期之后的事件或情况。
二、
目 录
| 页 | ||||||||||||||
| 项目1。 | 财务报表 | |||||||||||||
| 项目2。 | 管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析 | |||||||||||||
| 项目3。 | 关于市场风险的定量和定性披露 | |||||||||||||
| 项目4。 | 控制和程序 | |||||||||||||
| 项目1。 | 法律程序 | |||||||||||||
| 项目1a。 | 风险因素 | |||||||||||||
| 项目2。 | 未登记出售股本证券及所得款项用途 | |||||||||||||
| 项目3。 | 优先证券违约 | |||||||||||||
| 项目4。 | 矿山安全披露 | |||||||||||||
| 项目5。 | 其他信息 | |||||||||||||
| 项目6。 | 附件 | |||||||||||||
三、
第一部分-财务信息
项目1。财务报表
EPR Properties
合并资产负债表
（除股票数据外，单位：千美元）
| 2025年9月30日 | 2024年12月31日 | ||||||||||
| （未经审计） | |||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||
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不动产投资，扣除累计折旧$
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| 为发展而持有的土地 |
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| 发展中物业 |
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| 经营租赁使用权资产 |
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抵押票据和相关应计未收利息，扣除信贷损失准备金$
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| 对合营企业的投资 |
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| 现金及现金等价物 |
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| 受限制现金 |
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| 应收账款 |
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| 其他资产 |
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| 总资产 | $ |
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| 负债和权益 | |||||||||||
| 负债： | |||||||||||
| 应付账款和应计负债 | $ |
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| 经营租赁负债 |
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| 应付普通股利 |
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| 应付优先股股息 |
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| 未支付的租金和利息 |
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| 债务 |
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| 负债总额 |
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| 股权： | |||||||||||
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普通股，$
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优先股，$
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| 额外实收资本 |
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按成本计算的库存股：
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(
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(
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| 累计其他综合损失 | (
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(
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| 超过净收入的分配 | (
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(
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| 总股本 | $ |
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| 总负债及权益 | $ |
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$ |
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见合并财务报表附注。
1
EPR Properties
综合收益及综合收益表
（未经审计）
（除每股数据外，以千美元计）
| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||
| 租金收入 | $ |
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| 其他收益 |
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| 抵押及其他融资收入 |
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| 总收入 |
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| 物业运营费用 |
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| 其他费用 |
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| 一般和行政费用 |
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| 退休和遣散费 |
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| 交易成本 |
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| 信贷损失准备金（收益），净额 |
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(
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| 减值费用 |
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| 折旧及摊销 |
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| 总营业费用 |
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| 出售不动产及提前终止土地租赁的收益（亏损） |
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(
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| 经营收入 |
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| 与贷款再融资或偿付相关的成本 |
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| 利息支出，净额 |
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| 合营企业权益（收益）亏损 | (
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| 合营企业的减值费用 |
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| 所得税前收入 |
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| 所得税费用（收益） |
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(
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| 净收入 |
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| 优先股息要求 |
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| EPR Properties普通股股东可获得的净收入 | $ |
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| EPR Properties普通股股东可获得的每股净收益： | |||||||||||||||||||||||
| 基本 | $ |
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| 摊薄 | $ |
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| 用于计算的份额（单位：千）： | |||||||||||||||||||||||
| 基本 |
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| 摊薄 |
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| 其他综合收益： | |||||||||||||||||||||||
| 净收入 | $ |
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| 外币折算调整 | (
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(
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| 衍生品未实现收益（亏损），净额 |
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(
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(
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| EPR物业应占综合收益 | $ |
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$ |
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见合并财务报表附注。
2
EPR Properties
合并权益变动表
（未经审计）
（除每股数据外，以千美元计）
| EPR Properties股东权益 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 普通股 | 优先股 | 额外 实收资本 |
财政部 股份 |
累计 其他 综合收益（亏损） |
分配 超过 净收入 |
合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股份 | 帕尔 | 股份 | 帕尔 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2023年12月31日余额 |
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| 发行非归属股份和业绩股份单位，扣除注销 |
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| 为归属而购买普通股 | — | — | — | — | — | (
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— | — | (
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| 股份补偿费用 | — | — | — | — |
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— | — | — |
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| 以股份为基础的薪酬计入退休和遣散费 | — | — | — | — |
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— | — | — |
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| 外币折算调整 | — | — | — | — | — | — | (
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| 衍生品未实现收益变动，净额 | — | — | — | — | — | — |
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| 净收入 | — | — | — | — | — | — | — |
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| 发行普通股 |
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— | — | — |
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| 业绩份额单位应计股息等值 | — | — | — | — | — | — | — | (
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给普通股股东的股息（$
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— | — | — | — | — | — | — | (
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(
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C系列优先股股东的股息（$
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— | — | — | — | — | — | — | (
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(
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给E系列优先股股东的股息（$
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— | — | — | — | — | — | — | (
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(
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G系列优先股股东的股息（$
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— | — | — | — | — | — | — | (
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(
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| 2024年3月31日余额 |
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| 向受托人发行的受限制股份单位 |
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— | — | — | — | — | — |
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| 股份补偿费用 | — | — | — | — |
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— | — | — |
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| 外币折算调整 | — | — | — | — | — | — | (
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— | (
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| 衍生品未实现亏损变动，净额 | — | — | — | — | — |
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| 净收入 | — | — | — | — | — | — | — |
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| 发行普通股 |
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| 业绩份额单位应计股息等值 | — | — | — | — | — | — | — | (
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(
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| 向专属REIT优先股东派发股息 | — | — | — | — | — | — | — | (
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给普通股股东的股息（$
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— | — | — | — | — | — | — | (
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C系列优先股股东的股息（$
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— | — | — | — | — | — | — | (
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给E系列优先股股东的股息（$
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— | — | — | — | — | — | — | (
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G系列优先股股东的股息（$
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— | — | — | — | — | — | — | (
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| 2024年6月30日余额 |
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| 续下一页。 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
3
| EPR Properties股东权益 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 普通股 | 优先股 | 额外 实收资本 |
财政部 股份 |
累计 其他 综合收益（亏损） |
分配 超过 净收入 |
合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股份 | 帕尔 | 股份 | 帕尔 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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| 2024年6月30日余额 |
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| 向受托人发行的受限制股份单位 |
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| 股份补偿费用 | — | — | — | — |
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| 外币折算调整 | — | — | — | — | — | — |
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| 衍生品未实现亏损变动，净额 | — | — | — | — | — | — | (
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| 净收入 | — | — | — | — | — | — | — |
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| 发行普通股 |
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| 业绩份额单位应计股息等值 | — | — | — | — | — | — | — | (
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给普通股股东的股息（$
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— | — | — | — | — | — | — | (
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C系列优先股股东的股息（$
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— | — | — | — | — | — | — | (
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(
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给E系列优先股股东的股息（$
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— | — | — | — | — | — | — | (
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(
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G系列优先股股东的股息（$
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— | — | — | — | — | — | — | (
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(
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| 2024年9月30日余额 |
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| 续下一页。 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
4
| EPR Properties股东权益 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 普通股 | 优先股 | 额外 实收资本 |
库存股 | 累计 其他 综合收益（亏损） |
分配 超过 净收入 |
合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股份 | 帕尔 | 股份 | 帕尔 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 接上一页。 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2024年12月31日余额 |
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|
$ | (
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$ | (
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| 向受托人发行的受限制股份单位 |
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— | — | — | — | — | — | — |
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| 发行非归属股份及业绩股份单位 |
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— | — |
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| 为归属而购买普通股 | — | — | — | — | — | (
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— | — | (
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| 股份补偿费用 | — | — | — | — |
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| 外币折算调整 | — | — | — | — | — | — |
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| 衍生品未实现收益变动，净额 | — | — | — | — | — | — |
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| 净收入 | — | — | — | — | — | — | — |
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| 发行普通股 |
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| C系列可转换优先股转换为普通股 |
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| 股票期权行权，净额 |
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| 业绩份额单位应计股息等值 | — | — | — | — | — | — | — |
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给普通股股东的股息（$
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C系列优先股股东的股息（$
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给E系列优先股股东的股息（$
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G系列优先股股东的股息（$
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— | — | — | — | — | — | — | (
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| 2025年3月31日余额 |
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$ | (
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| 向受托人发行的受限制股份单位 |
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| 股份补偿费用 | — | — | — | — |
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| 外币折算调整 | — | — | — | — | — | — |
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| 衍生品未实现亏损变动，净额 | — | — | — | — | — | (
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| 净收入 | — | — | — | — | — | — | — |
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| 发行普通股 |
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| 向专属REIT优先股股东派发股息 | — | — | — | — | — | — | — | (
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给普通股股东的股息（$
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— | — | — | — | — | — | — | (
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(
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C系列优先股股东的股息（$
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— | — | — | — | — | — | — | (
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(
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给E系列优先股股东的股息（$
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— | — | — | — | — | — | — | (
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(
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G系列优先股股东的股息（$
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— | — | — | — | — | — | — | (
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(
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| 2025年6月30日余额 |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ | (
|
$ | (
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$ | (
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$ |
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| 续下一页。 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
5
| EPR Properties股东权益 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 普通股 | 优先股 | 额外 实收资本 |
库存股 | 累计 其他 综合收益（亏损） |
分配 超过 净收入 |
合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股份 | 帕尔 | 股份 | 帕尔 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 接上一页。 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025年6月30日余额 |
|
$ |
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|
$ |
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$ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ | (
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$ |
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| 发行非归属股份及业绩股份单位 |
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— | — | — | — | — | — | — |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股份补偿费用 | — | — | — | — |
|
— | — | — |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 以股份为基础的薪酬计入退休和遣散费 | — | — | — | — |
|
— | — | — |
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 外币折算调整 | — | — | — | — | — | — | (
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— | (
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| 衍生工具未实现收益变动。净额 | — | — | — | — | — | — |
|
— |
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| 净收入 | — | — | — | — | — | — | — |
|
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| 发行普通股 |
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— | — |
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— | — | — |
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| 股票期权行权，净额 |
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— | — |
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(
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— | — | (
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给普通股股东的股息（$
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— | — | — | — | — | — | — | (
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(
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C系列优先股股东的股息（$
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— | — | — | — | — | — | — | (
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(
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给E系列优先股股东的股息（$
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— | — | — | — | — | — | — | (
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(
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G系列优先股股东的股息（$
|
— | — | — | — | — | — | — | (
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(
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| 2025年9月30日余额 |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ | (
|
$ | (
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$ | (
|
$ |
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见合并财务报表附注。
6
EPR Properties
合并现金流量表
（未经审计）
（千美元）
| 截至9月30日的九个月， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 经营活动： | |||||||||||
| 净收入 | $ |
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$ |
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| 调整以使经营活动产生的净收入与净现金保持一致： | |||||||||||
| 减值费用 |
|
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| 合营企业的减值费用 |
|
|
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| 出售房地产和提前终止土地租赁的收益 | (
|
(
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| 递延所得税优惠 | (
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(
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| 与贷款再融资或偿付相关的成本 |
|
|
|||||||||
| 合营企业亏损中的权益 |
|
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|||||||||
| 来自合资企业的分配 |
|
|
|||||||||
| 信贷损失准备金（收益），净额 |
|
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|||||||||
| 折旧及摊销 |
|
|
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| 递延融资成本摊销 |
|
|
|||||||||
| 高于/低于市场租赁和租户津贴的摊销，净额 | (
|
(
|
|||||||||
| 向管理层和受托人支付的股份补偿费用 |
|
|
|||||||||
| 计入退休和遣散费的股份补偿费用 |
|
|
|||||||||
| 资产负债变动： | |||||||||||
| 经营租赁资产和负债 | (
|
(
|
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| 抵押票据应计应收利息 | (
|
(
|
|||||||||
| 应收账款 | (
|
(
|
|||||||||
| 其他资产 | (
|
(
|
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| 应付账款和应计负债 |
|
|
|||||||||
| 未支付的租金和利息 |
|
|
|||||||||
| 经营活动所产生的现金净额 |
|
|
|||||||||
| 投资活动： | |||||||||||
| 收购及投资房地产及其他资产 | (
|
(
|
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| 出售房地产所得款项 |
|
|
|||||||||
| 对未合并合营企业的投资 | (
|
(
|
|||||||||
| 应收抵押票据投资 | (
|
(
|
|||||||||
| 应收抵押票据还款所得款项 |
|
|
|||||||||
| 应收票据付款收益 |
|
|
|||||||||
| 开发中物业的新增 | (
|
(
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| 投资活动使用的现金净额 | (
|
(
|
|||||||||
| 融资活动： | |||||||||||
| 长期债务融资收益 |
|
|
|||||||||
| 债务本金支付 | (
|
(
|
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| 支付的递延融资费用 | (
|
|
|||||||||
| 与贷款再融资或偿付相关的成本（现金部分） |
|
(
|
|||||||||
| 发行普通股所得款项净额 |
|
|
|||||||||
| 股票期权行权影响，净 | (
|
|
|||||||||
| 为归属而购买库存普通股 | (
|
(
|
|||||||||
| 支付给股东的股息 | (
|
(
|
|||||||||
| 筹资活动使用的现金净额 | (
|
(
|
|||||||||
| 汇率变动对现金的影响 |
|
(
|
|||||||||
| 现金及现金等价物和受限制现金净变动 | (
|
(
|
|||||||||
| 期初现金及现金等价物和限制性现金 |
|
|
|||||||||
| 期末现金及现金等价物和受限制现金 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 补充信息继续在下一页。 | |||||||||||
7
EPR Properties
合并现金流量表
（未经审计）
（千美元）
| 接上一页 | |||||||||||
| 截至9月30日的九个月， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 现金及现金等价物与受限制现金的调节： | |||||||||||
| 期初现金及现金等价物 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 期初受限制现金 |
|
|
|||||||||
| 期初现金及现金等价物和限制性现金 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 期末现金及现金等价物 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 期末受限制现金 |
|
|
|||||||||
| 期末现金及现金等价物和受限制现金 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 非现金活动补充时间表： | |||||||||||
| 将发展中物业转移至房地产投资 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 按公允价值发行非归属股份及受限制股份单位，包括为支付红利而发行的非归属股份 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 提前终止地租后使用权资产的重新计量 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 提前终止地面租赁后租赁负债的重新计量 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 补充披露现金流信息： | |||||||||||
| 期间支付的利息现金 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 期间支付的所得税现金 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 利息成本资本化 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 应计资本支出变动 | $ | (
|
$ | (
|
|||||||
见合并财务报表附注。
8
EPR Properties
合并财务报表附注（未经审计）
1.
组织机构
业务说明
EPR Properties（the Company）成立于1997年8月22日，是一家马里兰州房地产投资信托基金（REIT），并于1997年11月18日完成了公司实益权益普通股（普通股）的首次公开发行。从那时起，公司一直是一家领先的多元化体验式净租赁房地产投资信托基金，专门从事精选经久不衰的体验式物业。公司的承保以关键的行业和物业现金流标准以及公司租户和客户的信用指标为中心。该公司的物业位于美国（U.S.）和加拿大。
2.
重要会计政策和近期发布的会计准则摘要
列报依据
随附的公司未经审计的合并财务报表是根据中期财务信息的美国公认会计原则（GAAP）以及表格10-Q和S-X条例第10条的说明编制的。因此，它们不包括美国公认会计原则要求的完整财务报表的所有信息和脚注。管理层认为，为公平列报而认为必要的所有调整（包括正常的经常性应计项目）均已包括在内。在编制合并财务报表时，管理层须作出估计和假设，这些估计和假设会影响截至资产负债表日期的资产和负债的呈报金额以及该期间的收入和支出。实际结果可能与这些估计有很大差异。此外，截至2025年9月30日止九个月期间的经营业绩不一定代表截至2025年12月31日止年度的预期业绩。截至2024年12月31日的金额来自截至该日期的经审计的合并财务报表，应与公司于2025年2月27日向美国证券交易委员会（SEC）提交的截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告中包含的合并财务报表及其脚注一并阅读。
当公司根据财务会计准则委员会（FASB）会计准则编纂（ASC）的合并指南被视为其拥有控股财务权益的可变利益实体（VIE）的主要受益人时，公司将合并某些实体。权益会计法适用于公司不是FASB ASC主题中关于合并（主题810）中定义的主要受益人但可以对实体的运营和重大决策施加影响的合资企业和其他类似实体。
递延融资成本
租金收入
该公司根据分类为经营租赁的租赁向其租户出租房地产。该公司的租约一般会在整个租期内提供租金上涨。固定的租金在租赁期内按直线法确认。包含可变部分的基本租金上涨在
9
公司租赁协议中定义的特定事件的发生。该公司的许多租赁安排包括向e延长租约，除非合理确定行使选择权，否则不包括在最低租赁条款中。直线租金收入须进行可收回性评估，如果这些未来租金不太可能可收回性，公司将直接从租金收入中注销。在截至2025年9月30日和2024年9月30日的九个月内，公司确认了直线注销$
0.1
两个时期的百万。截至2025年9月30日及2024年9月30日止9个月，公司认$
12.1
百万和$
13.3
百万，分别为直线租金收入，注销净额。
该公司的大部分租赁合同是三重净租赁，这要求租户向第三方支付与物业相关的出租人成本（如财产税和保险）。根据FASB ASC主题842，公司不将这些承租人支付给第三方的款项计入租金收入或物业运营费用。在某些情况下，公司将这些出租人费用直接支付给第三方，租户向公司进行补偿。根据主题842，这些付款在租金收入和物业运营费用中按毛额列报。截至2025年9月30日及2024年9月30日止9个月，公司认泽德$
1.3
百万和$
1.4
分别为百万，在租户报销相关的这些报销费用毛额计入租金收入。
公司的某些租约，特别是在其多租户娱乐区，要求租户向公司支付与物业相关的费用，例如公共区域维护。根据主题842，公司已选择将这些非租赁部分与租赁部分合并在租金收入中。截至2025年9月30日和2024年9月30日的九个月，租金收入中包含的非租赁部分的应付金额总计$
14.3
百万美元
13.7
分别为百万。
此外，如果物业的毛收入超过租赁协议中规定的某些门槛（百分比租金），公司的大多数租户将受到额外租金（高于基本租金）的约束。百分比租金在指定触发时确认ing事件按照租赁协议的规定发生。租金收入包括百分比租金$
14.9
百万和$
9.8
截至二零二五年九月三十日止九个月及二零二四年九月三十日止九个月，分别为百万元。
公司定期评估其应收账款的可收回性，以逐个租赁为基础。评估主要包括审查逾期账户余额，并考虑租户的信用质量、预计业绩和历史趋势，以及当前的经济状况和客户付款条件的变化等因素。当租赁应收款或未来租赁付款的可收回性不再可能时，公司将应收款项直接核销为租金收入，并以收付实现制确认未来租金收入。
抵押票据及其他应收票据
抵押票据及其他应收票据，包括相关的应计应收利息，由公司发放的贷款及截至资产负债表日相关的应计未付利息收入构成。抵押票据和其他应收票据最初按预付给借款人的金额减去信用损失准备金入账。利息收入在票据的估计存续期内采用实际利率法确认。利息收入既包括规定的利息，也包括溢价或折价的摊销或增值（如果有的话）。
公司作出会计政策选择，不计量与其抵押票据和应收票据相关的应计利息应收款项的信用损失准备。因此，如果应计应收利息被认为无法收回，公司将把任何必要的注销记录为利息的回拨来吧。截至2025年9月30日止九个月，公司注销约$
0.1
百万应计利息与利息收入相关
一
应收抵押票据。
无
这些金额在截至2024年9月30日的九个月内被注销。截至2025年9月30日，公司认为所有未偿还的应计利息均可收回。
如果公司有逾期的抵押票据或应收票据被公司确定为抵押品依赖型，公司根据抵押品的公允价值计量预期信用损失，信用备抵为票据未偿本金余额与估计公允价值之间的差额。
10
截至2025年9月30日，公司没有任何抵押票据or逾期本金余额的应收票据。SEe注5为进一步讨论公司选择适用抵押品依赖实务变通办法的抵押票据及应收票据。
抵押及其他融资收入
风险集中
TopGolf USA（TOPGolf）、American-Multi Cinema，Inc.（AMC）以及Cineworld Group的子公司Regal Cinemas（Regal）在公司截至2025年9月30日止九个月和2024年9月30日止九个月的总收入中占很大比例。以下是一个su来自TopGolf、AMC和Regal的租金或利息支付的公司总收入的mmary（单位：千美元）：
| 截至9月30日的九个月， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||||||||
| 总收入 | 占公司总营收比重% | 总收入 | 占公司总营收比重% | ||||||||||||||
| 顶级高尔夫 | $ |
|
|
% | $ |
|
|
% | |||||||||
| AMC |
|
|
% |
|
|
% | |||||||||||
| 富豪 |
|
|
% |
|
|
% | |||||||||||
近期发布的会计准则的影响
2023年12月，FASB发布了会计准则更新（ASU）第2023-09号，所得税（主题740）：所得税披露的改进。ASU通过要求实体在费率调节中披露特定类别并为满足数量门槛的调节项目提供额外信息来加强年度所得税披露。此外，ASU要求每年披露按司法管辖区分类缴纳的所得税。该指引在2024年12月15日之后开始的财政年度生效，预期BA姐姐。公司将在截至2025年12月31日止年度的Form10-K年度报告中包含此类披露。
11
3.
房地产投资
下表汇总了截至2025年9月30日和2024年12月31日的房地产投资账面金额（单位：千）：
| 2025年9月30日 | 2024年12月31日 | ||||||||||
| 建筑物和装修 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 家具、固定装置和设备 |
|
|
|||||||||
| 土地 |
|
|
|||||||||
| 租赁权益 |
|
|
|||||||||
|
|
|
||||||||||
| 累计折旧 | (
|
(
|
|||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
|||||||
房地产投资折旧费用是$
122.8
百万和$
121.9
百万截至二零二五年九月三十日止九个月及二零二四年九月三十日止九个月。
4.
投资和处置
截至2025年9月30日止9个月公司投资支出总额d $
140.8
百万，并包括$
14.3
百万用于收购新泽西州的一处景点物业和$
1.6
百万用于在弗吉尼亚州购置一处新的定制餐饮物业的土地，预计总成本约为$
19.0
2026年完工百万。此外，该公司以$
1.2
万，并提供抵押融资$
5.9
百万美元，由佐治亚州一处健身和健康物业的改善以及提供约$
20.0
百万，由加拿大温尼伯的一处健身和健康物业担保。截至2025年9月30日止九个月的投资支出还包括体验式定制开发和再开发项目。
截至2025年9月30日止9个月，公司完成出售
三个
空置的剧院物业，
two
手术室物业，
two
租赁的剧院物业，
一
空置的幼儿教育中心，
一
地块及
10
租赁幼儿教育中心，净收益总额为$
125.7
百万，并确认出售净收益总额为$
30.8
百万。
5.
按揭票据及应收票据投资
由于其金融工具不具有类似的风险特征，本公司对其抵押票据和应收票据的预期信用损失进行个别计量。该公司使用前瞻性商业房地产损失预测工具，在逐笔贷款的基础上估计其每笔抵押票据和应收票据的当前预期信用损失（CECL）。截至2025年9月30日，公司预计没有任何预付款。因此，其抵押票据和应收票据的合同条款被用于计算预期信用损失。公司在每个报告期更新CECL模型输入，以反映（如适用）任何新发放的贷款、现有贷款的特定贷款信息的变化以及当前的宏观经济状况。CECL备抵是从相关抵押票据或应收票据中扣除的估值账户。
该公司的某些抵押票据和应收票据包括为其借款人的未来增量金额提供资金的承诺。这些未来的资金承诺也受CECL模式的约束。与未来筹资相关的CECL备抵记录为负债，并在随附的综合资产负债表中的“应付账款和应计负债”中包含。
抵押票据投资，包括相关应计应收利息，是$
696.4
百万美元
665.8
分别为2025年9月30日和2024年12月31日的百万。应收票据投资，包括相关应计应收利息，为$
2.9
百万美元
3.3
分别于2025年9月30日和2024年12月31日计入百万元，并在随附的合并资产负债表中计入“其他资产”。
12
期间截至2025年9月30日止九个月，公司收到$
8.1
万元的所得款项净额，代表于
two
抵押票据应收账款，由
two
佛罗里达州幼儿教育中心物业。
截至2024年12月31日止年度，公司决定退出对位于路易斯安那州Breaux Bridge的运营房车物业的未合并股权投资。该公司此前提供了$
11.3
百万应收次级抵押票据予持有该物业的未合并房地产合营企业。在截至2024年12月31日的年度内，公司记录的信贷损失准备金总额为$
10.3
万元作为这笔应收抵押票据。2025年2月4日，公司收到$
1.0
万美元，以换取出售其剩余的次级抵押贷款应收票据，并相应地将信用损失准备金减少$
10.3
被免除的百万本金。
截至2025年9月30日，
two
公司的应收抵押票据被视为抵押品依赖，预期信用损失基于相关抵押品的公允价值，信用备抵为票据的未偿本金余额与报告日估计公允价值之间的差额。公司就应收抵押票据评估截至2025年9月30日抵押品的公允价值。公司的一笔应收抵押票据已全额预留，计提信用损失准备金共计$
6.4
万，为截至2025年9月30日该票据的未偿本金余额。其他依赖抵押品的应收抵押票据于2025年9月30日的账面金额约为$
10.4
百万美元，扣除信贷损失准备金共计$
0.4
百万。这些借款人的收入按收付实现制确认。在截至2025年9月30日和2024年9月30日的九个月期间，公司收到的现金基础利息支付为$
0.9
百万美元
0.7
百万，分别来自这些应收抵押票据借款人。
截至2025年9月30日，
一
的公司应收票据被视为抵押品依赖。公司就应收票据评估截至2025年9月30日抵押品的公允价值。应收票据全额保留，计提信贷损失备抵共计$
6.0
万，为截至2025年9月30日该票据的未偿本金余额。于2025年9月30日，公司对该应收票据的投资为可变利息投资，标的实体为VIE。公司不是这一VIE的主要受益人，因为公司没有单独的权力来指导对实体最重要的活动，因此，这项投资没有合并。公司与此VIE相关的最大损失风险仅限于公司未偿还的应收票据，金额为$
6.0
百万，于2025年9月30日全额计提信用损失准备。公司从该借款方收到的收益按收付实现制确认。截至2025年9月30日和2024年9月30日的9个月期间，公司收到的现金基础利息支付为$
0.6
百万美元
0.7
分别为百万。在截至2025年9月30日和2024年9月30日的九个月期间，公司收到的本金总额为$
0.8
从该借款人处获得每期百万。此外，在第e截至2025年9月30日止九个月，公司注销$
1.9
万元的应收票据本金保留。
以下概述了与抵押票据、无资金承诺和n相关的信用损失备抵范围内的活动截至2025年9月30日止9个月应收票据（单位：千）：
| 应收抵押票据 | 未提供资金的承诺-应收抵押票据 | 应收票据 | 未提供资金的承付款-应收票据 | 合计 | |||||||||||||
| 截至2024年12月31日的信贷损失准备金 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||
| 信贷损失准备金（收益），净额 |
|
|
(
|
|
|
||||||||||||
| 冲销 | (
|
|
(
|
|
(
|
||||||||||||
| 复苏 |
|
|
|
|
|
||||||||||||
|
2025年9月30日信贷损失备抵
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||
13
6.
应收账款
下表汇总了截至2025年9月30日和2024年12月31日的应收账款账面金额（单位：千）：
| 2025年9月30日 | 2024年12月31日 | ||||||||||
| 应收租户款项 | $ |
|
$ |
|
|||||||
| 应收非租户款项（1） |
|
|
|||||||||
| 直线应收租金 |
|
|
|||||||||
| 合计 | $ |
|
$ |
|
|||||||
（1）应收非租户款项包括$
5.6
百万美元
5.9
因对截至2018年12月31日至2022年纳税年度的评估提出抗议，向密苏里州堪萨斯城（该市）支付了100万美元。在截至2024年12月31日的一年中，纽约市拒绝对公司为这些年每年支付的股息进行必要的扣除，公司在抗议下向纽约市支付了约$
5.9
万，其中包括市政府评估的额外税收、罚款和利息。在其投标付款后，该公司发起了法律诉讼，要求全额退款。2024年11月，纽约市同意了从2024年开始的替代税收分摊方法。2025年10月，就在2024年之前的纳税年度应用相同方法达成协议。因此，公司已确认$
0.3
百万与这些前期相关的费用，因此将与摊款相关的应收账款减少至$
5.6
截至2025年9月30日止九个月的百万元。
7.资本市场与股息
期间截至2025年9月30日止三个月及九个月，公司宣布派发现金红利共计$
0.885
和$
2.635
每普通股。此外，d截至2025年9月30日止三个月及九个月，公司宣布派发现金股息$
0.359375
和$
1.078125
每股，就公司的每
5.75
% C系列累积可转换优先股与公司的
5.75
% G系列累积可赎回优先股，现金股息$
0.5625
和$
1.6875
每股，就公司的
9.00
% E系列累积可转换优先股份。
到期后，2025年4月1日，公司全额偿还$
300.0
百万高级无抵押票据使用其美元下的借款
1.0
亿元高级无抵押循环信贷额度。
2025年6月3日，公司向SEC提交了一份新的通用货架登记声明。该登记声明涵盖的证券包括普通股、优先股、债务证券、存托股、认股权证和单位。公司可能会定期提供这些证券中的一种，其数量、价格和条款将在何时以及是否提供这些证券时公布。任何未来发行的细节以及所发行的任何证券的收益用途，将在任何发行时的招股说明书补充文件或其他发行材料中详细描述。注册声明的有效期为三年，并取代公司于2022年提交的即将到期的通用货架注册声明。
此外，2025年6月3日，该公司向SEC提交了一份货架登记声明，用于其股息再投资和直接股份购买计划（DSP计划），该计划允许发行高达
25,000,000
普通股。注册声明的有效期为三年，并取代公司于2022年提交的即将到期的DSP计划货架注册声明。
14
8.
衍生工具
所有衍生工具均按公允价值在合并资产负债表中适用的“其他资产”和“应付账款和应计负债”细列项目内确认。为资产负债表列报和披露的目的，公司已选择不抵消其衍生品头寸。该公司的衍生资产为$
0.7
百万美元
2.2
分别为2025年9月30日和2024年12月31日的百万。该公司的衍生负债为$
4.3
百万和$
0.03
百万分别于2025年9月30日和2024年12月31日。截至2025年9月30日或2024年12月31日，公司未向其衍生交易对手过账或收到抵押品。有关衍生工具公允价值的披露见附注9。
使用衍生工具的风险管理目标
公司面临业务运营和经济状况所产生的某些风险，包括外币汇率变动对外币交易和利率对其基于SOFR-的借款的影响。公司通过遵循包括使用衍生工具在内的既定风险管理政策和程序来管理这一风险。该公司使用衍生工具的目标是增加报告收益的稳定性，并管理其对外汇和利率变动或其他已识别风险的敞口。为实现这一目标，公司主要使用利率互换、交叉货币互换和外币远期。
利率风险的现金流对冲
公司以利率互换作为利率风险管理策略。被指定为现金流量套期的利率掉期涉及从交易对手处收到或支付可变利率金额，这导致公司记录在协议有效期内固定的净利息费用，而无需交换基础名义金额。
2025年9月30日，公司有1笔利率互换协议被指定为利率风险现金流对冲。截至2025年9月30日尚未执行的利率互换协议汇总如下：
| 固定费率 | 名义金额（百万） | 指数 | 成熟度 | |||||||||||||||||
|
|
$ |
|
美元SOFR | 2026年9月30日 | ||||||||||||||||
被指定并符合现金流量套期条件的利率衍生工具的公允价值变动计入累计其他综合收益（AOCI），随后在被套期的预测交易影响收益的期间内与被套期交易的收益影响相同的损益表项目内重新分类为收益。
AOCI中报告的与衍生品相关的金额将重新分类为利息费用，因为公司的浮动利率债务支付了利息。截至2025年9月30日，公司估t十二个月结束时的帽子ing 2026年9月30日，$
71
千损失将从AOCI中重新分类利息支出。
外汇风险的现金流对冲
公司面临以加元计价的现金流量对其记账本位币美元的外汇风险
六个
加拿大房产。公司使用交叉货币掉期来减轻与这些物业相关的现金流入的美元兑加元汇率波动风险，这应该会对公司预期的加元计价现金流的很大一部分进行对冲。截至2025年9月30日，公司有以下交叉货币互换：
15
| 固定费率 | 名义金额（百万，加元） | 年度现金流（百万，加元） | 成熟度 | |||||||||||||||||
|
$
|
$ |
|
$ |
|
2026年12月1日 | |||||||||||||||
|
$
|
|
|
2026年12月1日 | |||||||||||||||||
| $ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||
被指定并符合外汇风险现金流量套期条件的外币衍生工具的公允价值变动计入AOCI，并在被套期的预测交易影响收益的期间内与被套期交易的收益影响相同的损益表项目内重新分类为收益。截至2025年9月30日，公司估t截至2026年9月30日的十二个月期间，$
343
千收益将从AOCI重新分类为其他收入。
外汇风险的公允价值对冲
截至2025年9月30日止九个月，公司订立了一笔以加元计价的应收抵押票据，该票据由位于加拿大温尼伯的一处健身和健康物业担保。公司使用被指定为公允价值对冲的交叉货币掉期，以减轻与本次抵押票据本金重新计量相关的美元兑加元即期汇率波动相关的外汇风险。公司订立交叉货币互换，中期及最终名义兑换$
27.9
百万加元和$
20.0
百万美元即期汇率$
1.392
每美元加元为应收抵押票据的本金金额和每月兑换提供资金，如下所述。
截至2025年9月30日，公司有以下被指定为公允价值套期保值的交叉货币互换：
| 中期结算汇率 | 名义金额（百万，加元） | 年度现金流（百万，加元） | 成熟度 | |||||||||||||||||
|
$
|
$ |
|
$ |
|
2030年10月1日 | |||||||||||||||
被指定并符合外汇风险公允价值套期保值条件的外币衍生工具的公允价值变动在公司合并资产负债表各期按公允价值入账，即期汇率变动产生的差额在外币损益中确认。该外币收益（亏损）计入公司合并损益表和综合收益表的“其他收益”，将冲抵被套期保值的标的交易的外币变动对收益的影响。排除在有效性评估之外的组成部分的初始值记录在AOCI中，并在套期工具的整个存续期内重新分类为收益。截至2025年9月30日，公司估t截至2026年9月30日的十二个月期间，$
165
千收益将从AOCI重新分类为其他收入。
净投资对冲
公司在加拿大的净投资面临美元兑加元汇率波动的风险。因此，该公司使用货币远期协议来管理其某些外国净投资的外汇汇率变化风险。截至2025年9月30日，公司有以下外币远期被指定为净投资套期保值：
| 固定费率 | 名义金额（百万，加元） | 成熟度 | ||||||||||||
|
$
|
$ |
|
2026年12月1日 | |||||||||||
|
$
|
|
2026年12月1日 | ||||||||||||
| 合计 | $ |
|
||||||||||||
对于指定为净投资对冲的合格外币衍生工具，衍生工具的公允价值变动在AOCI中报告，作为累计换算调整的一部分。当对冲净投资被卖出或大幅清算时，金额将从AOCI中重新分类为收益。代表被排除在有效性评估之外的套期保值成分的衍生工具的收益和损失在
16
根据公司会计政策选择，在套期开始时记录在案，在系统和合理的基础上进行套期保值。
以下是衍生工具对截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月的合并权益和收益变动表的影响摘要。
衍生工具对截至2025年9月30日及2024年9月30日止三个月及九个月的合并权益变动表及综合收益变动表的影响（单位：千美元）
| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | ||||||||||||||||
| 说明 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||
| 现金流对冲 | |||||||||||||||||
| 利率互换 | |||||||||||||||||
| 衍生工具在AOCI中确认的收益（损失）金额 | $ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ | (
|
|||||||||
| 从AOCI重新分类为收益的收入金额（1） |
|
|
|
|
|||||||||||||
| 跨货币互换 | |||||||||||||||||
| 衍生工具在AOCI中确认的收益（损失）金额 |
|
(
|
(
|
|
|||||||||||||
| 从AOCI重新分类为收益的收入金额（2） |
|
|
|
|
|||||||||||||
| 公允价值对冲 | |||||||||||||||||
| 跨货币互换 | |||||||||||||||||
| 衍生品AOCI中确认的损失金额（三） | (
|
|
(
|
|
|||||||||||||
| 从AOCI重新分类为收益的收入金额（2） |
|
|
|
|
|||||||||||||
| 收益中确认的亏损金额（2） | (
|
|
(
|
|
|||||||||||||
| 净投资对冲 | |||||||||||||||||
| 货币远期协议 | |||||||||||||||||
| 衍生工具在AOCI中确认的收益（损失）金额 |
|
(
|
(
|
|
|||||||||||||
| 合计 | |||||||||||||||||
| 衍生品AOCI中确认的收益（损失）金额 | $ |
|
$ | (
|
$ | (
|
$ |
|
|||||||||
| 从AOCI重新分类为收益的收入金额 |
|
|
|
|
|||||||||||||
| 收益中确认的亏损金额 | (
|
|
(
|
|
|||||||||||||
| 利息支出，所附综合收益表和综合收益表中的净额 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||
| 随附综合收益表及综合收益表的其他收益 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||
（一）在随附的合并损益表中计入“利息支出，净额”及综合截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月的收入。
（2）于所附截至2025年9月30日及2024年9月30日止三个月及九个月的综合收益及全面收益表中列入「其他收益」。
17
与信用风险相关的或有特征
公司与其利率衍生工具交易对手有一项协议，其中包含一项条款，如果公司拖欠其借款或信贷的任何债务，金额超过$
50.0
万，且此类违约在特定期限内未被豁免或纠正，包括在贷款人未加速偿还债务的情况下发生违约，公司也可能被宣布其利率衍生协议违约。
截至2025年9月30日，与这些协议相关的负债头寸中公司衍生品的公允价值为$
4.3
百万。如果公司违反这些衍生合同的任何合同条款，则将被要求按其终止价值清偿其在这些协议下的义务，在考虑抵消权后，该价值为$
4.2
截至2025年9月30日，为百万。截至2025年9月30日，公司并无贴出与该等协议有关的任何抵押品，亦无违反该等协议的任何规定。
9.
公允价值披露
公司有某些金融工具需要根据FASB的公允价值计量指导进行计量。公司目前不存在任何非金融资产和非金融负债需要按经常性公允价值计量的情形。
衍生金融工具
该公司确定，用于对其衍生工具进行估值的大多数输入都属于公允价值等级的第2级，与其衍生工具相关的信用估值调整也使用第3级输入，例如对当前信用利差的估计，以评估其自身及其交易对手违约的可能性。截至2025年9月30日，公司评估了信用估值调整对其衍生品头寸整体估值的影响的重要性，并确定信用估值调整对其衍生品头寸的整体估值并不重要，因此，将其衍生品归为公允价值报告层级内的第2级。
下表列示了公司截至2025年9月30日和2024年12月31日按经常性基础以公允价值计量的金融资产和负债，按这些计量分类的公允价值层次结构中的级别和衍生工具类型汇总。
资产和负债按经常性基础上的公允价值计量
2025年9月30日及2024年12月31日
（千美元）
| 说明 | 同资产活跃市场报价（一级） | 重要其他 可观察 投入（2级） |
重大 不可观察 投入（3级） |
余额 期末 |
||||||||||||||||||||||
| 2025年9月30日 | ||||||||||||||||||||||||||
| 交叉货币互换（1） | $ | — | $ |
|
$ | — | $ |
|
||||||||||||||||||
| 交叉货币互换（2） | $ | — | $ | (
|
$ | — | $ | (
|
||||||||||||||||||
| 货币远期协议（2） | — | (
|
— | (
|
||||||||||||||||||||||
| 利率互换协议（一） | — |
|
— |
|
||||||||||||||||||||||
| 2024年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||
| 交叉货币互换（1） | $ | — | $ |
|
$ | — | $ |
|
||||||||||||||||||
| 货币远期协议（2） | — | (
|
— | (
|
||||||||||||||||||||||
| 利率互换协议（一） | — |
|
— |
|
||||||||||||||||||||||
（1）在随附的合并资产负债表中列入“其他资产”。
（2）在随附的合并资产负债表中列入“应付账款和应计负债”。
18
金融工具公允价值
公司采用以下方法和假设对各类别金融工具于2025年9月30日和2024年12月31日的公允价值进行了估算：
应收抵押票据及相关应计应收利息，净额：
公司抵押票据及相关应计应收利息的公允价值净额是通过使用当前市场利率对每项工具的未来现金流量进行贴现估计的。截至2025年9月30日公司有一个携带VAlue of $
696.4
百万未偿还的固定利率抵押应收票据，包括相关的应计利息和信用损失准备金，加权平均利率约为
8.87
%.固定利率抵押贷款票据的利率为
7.15
%至
12.69
%.使用估计的市场利率对固定利率应收抵押票据的未来现金流量进行折现
7.05
%至
11.00
%，管理层估计应收固定利率抵押票据的公允价值约为$
743.0
万，估计加权平均市场利率为
7.91
2025年9月30日的百分比。
截至2024年12月31日，公司的账面价值为$
665.8
百万未偿还的固定利率抵押应收票据，包括相关的应计利息和信用损失准备金，加权平均利率约为
8.88
%.固定利率抵押贷款票据的利率为
7.15
%至
12.50
%.使用估计的市场利率对固定利率应收抵押票据的未来现金流量进行折现
7.45
%至
10.00
%，管理层估计应收固定利率抵押票据的公允价值为$
701.7
万，估计加权平均市场利率为
8.08
截至2024年12月31日的百分比。
衍生工具：
衍生工具按公允价值列账。
债务工具：
公司债务的公允价值是通过使用当前市场利率对每项工具的未来现金流量进行折现来估计的。截至2025年9月30日，公司的账面价值为$
404.0
百万未偿浮动利率债务，平均利率约为
5.11
%.未偿还浮动利率债务的账面价值接近2025年9月30日的公允价值。
截至2024年12月31日，公司的账面价值为$
200.0
百万未偿浮动利率债务，利率约为
5.34
%.未偿还浮动利率债务的账面价值接近2024年12月31日的公允价值。
截至2025年9月30日和2024年12月31日，$
25.0
上文讨论的未偿浮动利率债务中的百万已通过利率互换协议有效转换为固定利率。有关公司利率互换协议的更多信息，请参见附注8。
于2025年9月30日，公司账面价值为$
2.38
亿的固定利率长期未偿债务，加权平均利率约为
4.32
%.使用2025年9月30日市场利率对固定利率债务的未来现金流折现
4.53
%至
5.13
%，管理层估计固定利率债务的公允价值约为$
2.33
亿，估计加权平均市场利率为
4.73
2025年9月30日的百分比。
截至2024年12月31日，公司的账面价值为$
2.68
亿的固定利率长期未偿债务，加权平均利率约为
4.34
%.使用2024年12月31日市场利率对固定利率债务的未来现金流折现
5.22
%至
5.83
%，管理层估计固定利率债务的公允价值约为$
2.57
亿，估计加权平均市场利率为
5.53
截至2024年12月31日的百分比。
19
10.
每股收益
下表汇总了公司对截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月的基本和稀释每股收益（EPS）的计算（金额以千为单位，每股信息除外）：
| 截至2025年9月30日止三个月 | 截至2025年9月30日止九个月 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入 （分子） |
股份 （分母） |
每股 金额 |
收入 （分子） |
股份 （分母） |
每股 金额 |
||||||||||||||||||||||||||||||
| 基本每股收益： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
| 减：优先股息要求 | (
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||
| 普通股股东可获得的净收入 | $ |
|
|
$ |
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||
| 稀释EPS： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 普通股股东可获得的净收入 | $ |
|
|
$ |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 稀释性证券的影响： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 购股权及业绩股份单位 | — |
|
— |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
| 普通股股东可获得的净收入 | $ |
|
|
$ |
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||
| 截至2024年9月30日止三个月 | 截至2024年9月30日止九个月 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入 （分子） |
股份 （分母） |
每股 金额 |
收入 （分子） |
股份 （分母） |
每股 金额 |
||||||||||||||||||||||||||||||
| 基本每股收益： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 净收入 | $ |
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
| 减：优先股息要求 | (
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||
| 普通股股东可获得的净收入 | $ |
|
|
$ |
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||
| 稀释EPS： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 普通股股东可获得的净收入 | $ |
|
|
$ |
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 稀释性证券的影响： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 购股权及业绩股份单位 | — |
|
— |
|
|||||||||||||||||||||||||||||||
| 普通股股东可获得的净收入 | $ |
|
|
$ |
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||||||||||||||||||||||
来自公司可转换优先股转换和行使购股权的潜在普通股的影响如果具有稀释作用，则计入稀释每股收益。业绩份额单位的潜在普通股在满足某些业绩和市场条件后计入稀释每股收益。这些条件在每个报告期进行评估，如果在报告期内条件已经满足，则在计算稀释每股收益时计入或有可发行股份的数量。
以下股份由于具有反稀释性，或在有或有可发行业绩份额单位的情况下，不具备发行的可能性，故已被排除在摊薄每股收益的计算之外：
•额外的
2.3
百万股普通股，将因转换公司的
5.75
% C系列累积可转换优先股，以及截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月就该等股份宣派的优先股息的相应加回。
20
•额外的
1.7
百万股普通股，将因转换公司的
9.0
% E系列累积可转换优先股，以及截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月就该等股份宣派的优先股息的相应加回。
•未行使的购买选择权
11
千股普通股，每股价格从$
56.94
到$
76.63
截至2025年9月30日止三个月及九个月。
•未行使的购买选择权
57
千股普通股，每股价格从$
44.44
到$
76.63
截至2024年9月30日止三个月及九个月。
11.
执行副总裁兼首席投资官退休
12.
股权激励计划
公司根据2016年股权激励计划发行股权奖励，其形式可能为限制性普通股、限制性股份单位、业绩股份单位或其他以股份为基础的奖励。2025年5月6日，公司以股东投票方式修订2016年股权激励计划，将计划下可发行的授权股份数量上限由
3,950,000
股至
5,950,000
股份。2025年9月30日，我们在那里再
2,295,262
2016年股权激励计划可供发行的股份。
非归属股份
公司的非归属股份活动及相关信息摘要如下：
| 股份数量 | 加权平均授予日公允价值 | 加权平均剩余寿命 | |||||||||||||||
| 截至2024年12月31日 |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 已获批 |
|
|
|||||||||||||||
| 既得 | (
|
|
|||||||||||||||
| 截至2025年9月30日 |
|
$ |
|
|
|||||||||||||
非归属股份持有人自授予之日起享有表决权并领取股息。非归属股份的公允价值已归属$
11.8
百万和$
13.7
截至二零二五年九月三十日止九个月及二零二四年九月三十日止九个月，分别为百万元。确认的与非归属股份相关的费用，并在随附的综合收益表和综合收益表中的“一般和行政费用”中包含是$
5.8
百万和$
5.2
百万分别截至二零二五年九月三十日及二零二四年九月三十日止九个月。与非既得股份相关并列入所附综合收益和综合收益表的退休和遣散费的费用为$
0.4
百万和$
0.7
百万为截至2025年9月30日及2024年9月30日止九个月.截至2025年9月30日，与未归属股份相关的未摊销股权激励费用是$
13.6
百万.
21
未归属业绩份额单位
公司非既得业绩份额单位活动及相关信息汇总如下：
| 业绩份额单位的目标数量 | 加权平均授予日公允价值（1） | ||||||||||
| 截至2024年12月31日 |
|
$ |
|
||||||||
| 已获批 |
|
|
|||||||||
| 既得（2） | (
|
|
|||||||||
|
截至2025年9月30日
|
|
$ |
|
||||||||
（1）授予日的公允价值是利用（i）蒙特卡洛模拟模型，根据下文进一步描述的公司股东总回报（TSR）表现，生成对业绩份额单位在三年业绩期间的公司未来股价的估计，以及（ii）公司根据公司在三年业绩期间的每股AFFO的估计复合年增长率（CAGR）得出的业绩份额单位的授予日公允价值确定的。
（2）截至2022年12月31日止年度授出的业绩份额单位的业绩条件达成导致业绩支付百分比为
200
公司TSR相对于公司同行集团公司TSR和公司TSR相对于MSCI美国REIT指数公司TSR的百分比和派息率为
200
%为公司在三年业绩期间每股AFFO的复合年增长率。业绩条件的达成和上述支付百分比导致发行
197,220
普通股和
51,612
股息等价物的普通股。归属的业绩份额单位和股息等价物的公允价值为$
12.3
百万。
截至2025年9月30日、2024年和2023年9月30日止九个月期间授予的业绩份额单位结算时可发行的普通股数量将分别基于公司在2027年12月31日、2026年12月31日和2025年12月31日相对于业绩计量的绩效水平。业绩份额单位产生股息等值，根据公司的绩效水平并在业绩份额单位结算时作为额外普通股支付。公司相对于业绩计量的绩效水平分配了一个特定的支付百分比，该百分比乘以目标数量的业绩份额单位。
| 在截至12月31日的年度内授予， | TSR vs. Triple-Net Peer Group | TSR对比MSCI美国REIT指数 | 每股AFFO增长的复合年增长率 | ||||||||
| 2023 |
|
% |
|
% |
|
% | |||||
| 2024 |
|
% |
|
% |
|
% | |||||
| 2025 |
|
% |
|
% |
|
% | |||||
基于相对TSR表现的业绩份额单位具有市场条件，在授予日使用蒙特卡洛模拟模型进行估值，得出授予日公允价值约为$
6.3
百万美元
4.1
截至二零二五年九月三十日止九个月及二零二四年九月三十日止九个月，分别为百万元。估计公允价值在三年业绩期间摊销至费用，分别于2025年、2024年和2023年授予的业绩份额单位截至2027年、2026年和2025年12月31日。以下假设用于计算截至2025年9月30日止九个月具有市场条件的业绩份额单位的授予日公允价值的蒙特卡洛模拟：无风险利率为
4.2
%，波动因素对公司普通股预期市场价格的
25
%和预期寿命约
三年
.
基于每股AFFO增长的业绩份额单位具有业绩条件。在每个报告期评估实现业绩条件的可能性。如果认为很可能满足业绩条件，则将根据授予日公司普通股每股收盘价乘以预期获得的奖励数量确认补偿成本。如认为不可能达到履约条件，公司将中止
22
补偿成本的确认和先前记录的任何补偿成本将被冲回。于2025年9月30日，于截至2025年9月30日止九个月内授出的预期派付百分比的业绩份额单位被视为很可能达成业绩条件
165
%，导致授予日公允价值约为$
2.0
百万。截至2024年9月30日及2023年9月30日止九个月授出的业绩份额单位的业绩条件于2025年9月30日被视为不大可能达成。
与业绩份额单位有关并列入所附综合收益和综合收益表“一般和行政费用”的已确认费用为$
4.2
百万美元
4.0
截至二零二五年九月三十日止九个月及二零二四年九月三十日止九个月，分别为百万元。与业绩分成单位有关并列入所附综合收益和综合收益表的退休和遣散费的费用为$
0.4
百万美元
0.9
截至二零二五年九月三十日止九个月及二零二四年九月三十日止九个月，分别为百万元。截至2025年9月30日，与未归属业绩份额单位相关的未摊销股权激励费用为$
8.1
百万。
受限制股份单位
公司受限制股份单位活动及相关资料概要如下：
| 股份数量 | 加权平均授予日公允价值 | 加权平均剩余寿命 | |||||||||||||||
| 截至2024年12月31日 |
|
$ |
|
||||||||||||||
| 已获批 |
|
|
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| 既得 | (
|
|
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| 截至2025年9月30日 |
|
$ |
|
|
|||||||||||||
受限制股份单位持有人自授出日期起收取等值股息。与向非雇员受托人发行的股份相关的已确认费用总额，并计入“一般和行政费用"在随附的综合损益表和综合公司我是$
1.7
百万和$
1.3
百万为分别截至2025年9月30日和2024年9月30日止九个月。2025年9月30日与限制性相关的未摊销股权激励费用d股单位为$
1.6
百万.
13.
经营租赁
公司房地产投资以经营租赁方式出租。除对其房地产投资的出租人安排外，截至2025年9月30日和2024年12月31日，公司分别为le上证所e在
50
和
51
经营用地租赁，分别与承租人就其行政办公室进行一次经营租赁。公司的租户，一般为该等地租下的分租人，负责支付该等地租下的租金。截至2025年9月30日，租金收入由
一
该公司的租户，也是某些地面租赁下的转租人，正在以现金方式确认。此外，
two
的公司的地面租约目前没有转租人。在租户未能支付地租租金或如果该物业没有转租人，假设公司没有出售或重新租用该物业，公司将主要负责付款。
截至2025年9月30日止三个月，公司对一处餐饮物业行使提前终止地租选择权。因此，公司确认收益$
3.4
百万元因重新评估租赁期限及相应重新计量租赁负债及使用权资产，于所附截至2025年9月30日止三个月及九个月的综合收益及综合收益表的“出售房地产及提前终止地面租赁的收益（亏损）”中入账。
23
下表汇总了截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月的租金收入，包括转租安排和租赁成本（单位：千）：
| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | ||||||||||||||||||||||||||||
| 分类 | 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||||||||
| 租赁收入 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 经营租赁 | 租金收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 转租收入-经营用地租赁 | 租金收入 |
|
|
|
|
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| 租赁成本 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 经营场地租赁成本 | 物业运营费用 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||
| 经营办公室租赁成本 | 一般和行政费用 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
14.
分段信息
该公司将其投资组合成
two
可报告经营分部：体验式和教育式。公司的分部结构反映了公司管理团队，特别是其首席运营决策者（CODM）在就公司业务做出决策时所使用的财务信息和报告，包括资源分配和业绩评估。该公司的首席运营官是其董事长、总裁和首席执行官。主要经营决策者使用按分部划分的未分配项目前的总资产和净营业收入（NOI）来评估和分配资源。NOI的计算方法是总收入（包括租金收入、其他收入以及抵押贷款和其他融资收入）减去物业运营费用和其他费用。
以下财务信息摘要按可报告经营分部列报（单位：千）：
| 资产负债表数据： | ||||||||||||||
| 截至2025年9月30日 | ||||||||||||||
| 体验式 | 教育 | 公司/未分配 | 合并 | |||||||||||
| 总资产 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||
| 截至2024年12月31日 | ||||||||||||||
| 体验式 | 教育 | 公司/未分配 | 合并 | |||||||||||
| 总资产 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||
24
| 运营数据： | ||||||||||||||
| 截至2025年9月30日止三个月 | ||||||||||||||
| 体验式 | 教育 | 公司/未分配 | 合并 | |||||||||||
| 租金收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||
| 其他收益 |
|
|
|
|
||||||||||
|
抵押及其他融资收入
|
|
|
|
|
||||||||||
| 总收入 |
|
|
|
|
||||||||||
|
物业运营费用
|
|
(
|
|
|
||||||||||
| 其他费用 |
|
|
|
|
||||||||||
|
总投资费用
|
|
(
|
|
|
||||||||||
| 净营业收入-未分配项目前 |
|
|
(
|
|
||||||||||
| 与综合收益表和综合收益表的对账： | ||||||||||||||
| 一般和行政费用 | (
|
|||||||||||||
| 退休和遣散费 | (
|
|||||||||||||
| 交易成本 | (
|
|||||||||||||
| 信贷损失（拨备）收益，净额 | (
|
|||||||||||||
| 折旧及摊销 | (
|
|||||||||||||
| 出售房地产和提前终止土地租赁的收益 |
|
|||||||||||||
| 利息支出，净额 | (
|
|||||||||||||
| 合营企业收益中的权益 |
|
|||||||||||||
| 所得税费用 | (
|
|||||||||||||
| 净收入 |
|
|||||||||||||
| 优先股息要求 | (
|
|||||||||||||
| EPR Properties普通股股东可获得的净收入 | $ |
|
||||||||||||
| 截至2024年9月30日止三个月 | ||||||||||||||
| 体验式 | 教育 | 公司/未分配 | 合并 | |||||||||||
| 租金收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||
| 其他收益 |
|
|
|
|
||||||||||
|
抵押及其他融资收入
|
|
|
|
|
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| 总收入 |
|
|
|
|
||||||||||
|
物业运营费用
|
|
|
|
|
||||||||||
| 其他费用 |
|
|
|
|
||||||||||
|
总投资费用
|
|
|
|
|
||||||||||
| 净营业收入-未分配项目前 |
|
|
(
|
|
||||||||||
| 与综合收益表和综合收益表的对账： | ||||||||||||||
| 一般和行政费用 | (
|
|||||||||||||
| 交易成本 | (
|
|||||||||||||
| 信贷损失（拨备）收益，净额 |
|
|||||||||||||
| 折旧及摊销 | (
|
|||||||||||||
| 出售房地产及提前终止土地租赁的损失 | (
|
|||||||||||||
| 与贷款再融资或偿付相关的成本 | (
|
|||||||||||||
| 利息支出，净额 | (
|
|||||||||||||
| 合营企业亏损中的权益 | (
|
|||||||||||||
| 合营企业的减值费用 | (
|
|||||||||||||
| 所得税优惠 |
|
|||||||||||||
| 净收入 |
|
|||||||||||||
| 优先股息要求 | (
|
|||||||||||||
| EPR Properties普通股股东可获得的净收入 | $ |
|
||||||||||||
25
| 截至2025年9月30日止九个月 | ||||||||||||||
| 体验式 | 教育 | 公司/未分配 | 合并 | |||||||||||
| 租金收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||
| 其他收益 |
|
|
|
|
||||||||||
| 抵押及其他融资收入 |
|
|
|
|
||||||||||
| 总收入 |
|
|
|
|
||||||||||
| 物业运营费用 |
|
|
|
|
||||||||||
| 其他费用 |
|
|
|
|
||||||||||
| 总投资费用 |
|
|
|
|
||||||||||
| 净营业收入-未分配项目前 |
|
|
(
|
|
||||||||||
| 与综合收益表和综合收益表的对账： | ||||||||||||||
| 一般和行政费用 | (
|
|||||||||||||
| 退休和遣散费 | (
|
|||||||||||||
| 交易成本 | (
|
|||||||||||||
| 信贷损失（拨备）收益，净额 | (
|
|||||||||||||
| 折旧及摊销 | (
|
|||||||||||||
| 出售房地产和提前终止土地租赁的收益 |
|
|||||||||||||
| 利息支出，净额 | (
|
|||||||||||||
| 合营企业亏损中的权益 | (
|
|||||||||||||
| 所得税费用 | (
|
|||||||||||||
| 净收入 |
|
|||||||||||||
| 优先股息要求 | (
|
|||||||||||||
| EPR Properties普通股股东可获得的净收入 | $ |
|
||||||||||||
| 截至2024年9月30日止九个月 | ||||||||||||||
| 体验式 | 教育 | 公司/未分配 | 合并 | |||||||||||
| 租金收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||
| 其他收益 |
|
|
|
|
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| 抵押及其他融资收入 |
|
|
|
|
||||||||||
| 总收入 |
|
|
|
|
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| 物业运营费用 |
|
|
|
|
||||||||||
| 其他费用 |
|
|
|
|
||||||||||
| 总投资费用 |
|
|
|
|
||||||||||
| 净营业收入-未分配项目前 |
|
|
(
|
|
||||||||||
| 与综合收益表和综合收益表的对账： | ||||||||||||||
| 一般和行政费用 | (
|
|||||||||||||
| 退休和遣散费 | (
|
|||||||||||||
| 交易成本 | (
|
|||||||||||||
| 信贷损失（拨备）收益，净额 | (
|
|||||||||||||
| 减值费用 | (
|
|||||||||||||
| 折旧及摊销 | (
|
|||||||||||||
| 出售房地产和提前终止土地租赁的收益 |
|
|||||||||||||
| 与贷款再融资或偿付相关的成本 | (
|
|||||||||||||
| 利息支出，净额 | (
|
|||||||||||||
| 合营企业亏损中的权益 | (
|
|||||||||||||
| 合营企业的减值费用 | (
|
|||||||||||||
| 所得税费用 | (
|
|||||||||||||
| 净收入 |
|
|||||||||||||
| 优先股息要求 | (
|
|||||||||||||
| EPR Properties普通股股东可获得的净收入 | $ |
|
||||||||||||
26
15.
其他承付款项和或有事项
截至2025年9月30日，公司共
13
承诺提供资金总额约为$
70.7
百万。该公司在定期抽签中垫付开发成本。如果公司确定建设没有按照开发协议的条款完成或推进，则可以停止为建设提供资金draWS。公司已同意在建设完成后按预定价格将物业出租给营运商。
公司有若干与其抵押票据投资有关的承诺，未来可能需要为其提供资金。公司一般有义务为这些承诺提供资金借款人的请求或在其直接控制之外的特定事件发生时。截至2025年9月30日，公司已
two
承诺总额约为$
49.8
百万。如果未来承诺获得资金，公司将按照与现有投资一致的利率收取利息。
项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析
以下讨论应与EPR Properties（“公司”、“EPR”、“我们”或“我们”）表格10-Q季度报告中包含的合并财务报表及其附注一并阅读。本次讨论和本季度报告10-Q表格其他部分中包含的前瞻性陈述涉及风险和不确定性，包括预期财务业绩、预期流动性和资本资源、业务前景、行业趋势、股东回报、租户履行租约、向客户提供贷款的业绩和其他事项，这些陈述反映了管理层基于目前已知因素的最佳判断。请参阅“有关前瞻性陈述的警示性声明”，该声明通过引用方式并入本文。由于多种因素，实际结果和经验可能与我们在前瞻性陈述中表达的预期结果和其他预期存在重大差异，包括但不限于本季度报告第II部分第1A项-表格10-Q中的“风险因素”和我们2024年年度报告中第1A项-“风险因素”中讨论的因素。
概述
商业
我们的主要业务目标是通过实现可预测和增加调整后运营资金（“FFOAA”）和每股股息来提高股东价值。我们的战略是专注于体验式行业的长期投资，这些行业受益于我们的知识深度和人际关系，我们认为这些行业在大多数经济周期中都能提供持续的表现。
我们的投资组合包括体验式和教育物业的所有权和长期抵押贷款。基本上我们所有的自有单租户物业都是根据长期、三重净租赁出租的，根据这种租赁，租户通常会支付物业的所有运营费用。我们拥有的多租户物业的租户通常需要支付公共区域维护费用，以补偿我们按比例支付的这些费用部分。
我们相信，管理层的知识和行业关系为我们提供了收购、融资和租赁物业的机会。我们的策略是构建租赁和融资结构，以确保我们的资本成本与租户支付的租金或利息之间的正价差。我们主要收购或开发预租给单一租户或多租户物业的新物业，出租率高。我们亦订立若干合营企业，并提供按揭票据融资。我们打算在可预见的将来继续订立部分或全部这类安排。
从历史上看，我们面临的主要挑战一直是寻找合适的物业、谈判有利的租赁或融资条款（关于新的或现有的物业）、管理我们不断扩大的投资组合以及拥有资本成本，使我们能够增加对新物业的投资，而不是那些主要由自由现金和处置收益提供资金的投资。
27
截至2025年9月30日，我们的总资产约55亿美元（累计折旧约17亿美元后），物业位于43个州和加拿大。截至2025年9月30日，我们的投资总额（非GAAP财务指标）约为69亿美元。关于2025年9月30日和2024年12月31日合并资产负债表中的“总资产”与总投资的对账，请参见“非公认会计准则财务指标”。我们将我们的投资分为两个可报告的部分，即体验式和教育式。截至2025年9月30日，我们的体验式投资为65亿美元，占比94%，教育投资为4亿美元，占总投资的6%。
截至2025年9月30日，我们的Experiential投资组合（不包括发展中物业、未开发土地inoventory和两个合资物业）包括以下物业类型（拥有或融资）：
•150家剧院物业；
•59家餐饮物业（含七家位于娱乐区的影院）；
•25个景点楼盘；
•11家滑雪酒店；
•四大体验式住宿物业；
•24家健身和健康酒店；
•一处博彩物业；和
•一处文化财产。
截至2025年9月30日，我们全资拥有的Experiential房地产投资组合包括约1850万平方英尺，99%为租赁或运营，其中包括6740万美元的开发中物业和2020万美元的未开发土地库存。
截至2025年9月30日，我们的教育投资组合包括以下物业类型（拥有或融资）：
•46处幼儿教育中心物业；及
•九所私立学校物业。
截至2025年9月30日，我们全资拥有的教育地产组合包括约110万平方英尺，并100%出租。
合并后的全资投资组合包括1960万平方英尺，99%为租赁或经营。
国际贸易环境
在整个2025年，美国政府已经并正在考虑对在美国境外生产的某些商品征收关税和贸易限制，包括表明可能对外国制造的电影征收关税。针对这些行动，某些外国司法管辖区已经或正在考虑对美国生产的商品征收关税和报复性限制。此外，美国政府宣布并撤销了对多个外国司法管辖区征收的多项关税，这增加了关税对经济状况最终影响的不确定性。
美国或国际贸易政策的这些或额外变化造成的整体经济不确定性，以及围绕这些政策的持续不确定性，也可能导致经济状况疲软，导致通货膨胀和借贷成本增加，并可能导致消费者支出减少。此外，tariff的增加可能会通过增加进口建筑材料的成本来影响我们，这反过来可能会导致更高的开发和翻新费用。成本的这种增加可能会导致开发项目的收益率降低，并可能延迟或导致计划中的项目被取消。此外，我们的租户也同样面临来自这些不确定经济状况的负面压力，这可能会对他们履行对我们的义务的能力产生负面影响。
28
经营业绩
截至2025年9月30日和2024年9月30日的三个月和九个月，我们的总收入、每股稀释后普通股股东可获得的净收入和经调整的每股稀释后的运营资金（“FFOAA”）（非公认会计准则财务指标）详述如下（单位：百万，每股信息除外）：
| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | %变化 | 2025 | 2024 | %变化 | ||||||||||||||||||
| 总收入 | $ | 182.3 | $ | 180.5 | 1.0 | % | $ | 535.4 | $ | 520.8 | 2.8 | % | |||||||||||
| 普通股股东可获得的每股摊薄收益净额 | $ | 0.79 | $ | 0.53 | 49.1 | % | $ | 2.48 | $ | 1.80 | 37.8 | % | |||||||||||
| 每股摊薄收益FFOAA | $ | 1.37 | $ | 1.30 | 5.4 | % | $ | 3.81 | $ | 3.64 | 4.7 | % | |||||||||||
与截至2024年9月30日止三个月和九个月相比，影响我们截至2025年9月30日止三个月和九个月业绩的主要因素如下：
•2025年和2024年发生的投资和处置的影响；
•确认其他收入及其他开支减少主要与截至2025年9月30日止三个月及九个月的营运物业较截至2024年9月30日止三个月及九个月减少有关；
•确认截至2025年9月30日止三个月及九个月的一般及行政开支、交易成本及所得税开支较截至2024年9月30日止三个月及九个月为高，以及截至2025年9月30日止三个月的退休及遣散费较截至2025年9月30日止三个月为高；
•信贷损失拨备增加，截至2025年9月30日止三个月和九个月的净额与截至2024年9月30日止三个月和九个月的净额；
•截至2024年9月30日止九个月的确认减值费用以及截至2024年9月30日止三个月和九个月的合营企业减值费用，而截至2025年9月30日止三个月和九个月则没有确认此类费用；
•与截至2024年9月30日止三个月和九个月相比，截至2025年9月30日止三个月和九个月确认的出售房地产和提前终止土地租赁收益增加；和
•与截至2024年9月30日止三个月和九个月相比，截至2025年9月30日止三个月和九个月分别确认了较高的合营企业收益权益和较低的合营企业亏损权益。
有关影响我们经营业绩的项目的更多详细信息，请参阅下面标题为“经营业绩”的部分。FFOAA是一种非GAAP财务指标。有关FFOAA和某些其他非GAAP财务指标计算的定义和更多详细信息，请参阅下面标题为“非GAAP财务指标”的部分。
关键会计政策和估计
按照美国普遍接受的会计原则（“GAAP”）编制财务报表要求管理层在某些情况下做出估计和假设，这些情况会影响所附合并财务报表和相关附注中报告的金额。在编制这些财务报表时，管理层作出了影响报告期间所报告的资产和负债以及所报告的收入和支出金额的最佳估计和假设。最重要的假设和估计涉及房地产估值、房地产收购会计、评估应收款项的可收回性以及与抵押和其他应收票据相关的信用损失。应用这些假设需要对未来的不确定性进行判断，因此，实际结果可能与这些估计不同。关键会计政策和估计的摘要包含在我们的2024年年度报告中。截至2025年9月30日止9个月，关键会计政策并无变动。
29
近期动态
投资支出
我们在截至2025年9月30日和2024年9月的九个月内的投资支出总计1.408亿美元和分别为2.146亿美元，详情如下（单位：千）：
| 截至2025年9月30日止九个月 | |||||||||||||||||||||||
| 经营分部 | 总投资支出 | 新发展 | 再发展 | 资产收购 | 抵押票据或应收票据 | 对合营企业的投资 | |||||||||||||||||
| 体验式： | |||||||||||||||||||||||
| 吃&玩 | $ | 59,875 | $ | 57,130 | $ | 2,471 | $ | — | $ | 274 | $ | — | |||||||||||
| 景点 | 14,281 | — | — | 14,281 | — | — | |||||||||||||||||
| 滑雪 | 1,880 | — | — | — | 1,880 | — | |||||||||||||||||
| 体验式住宿 | 3,355 | — | 14 | — | — | 3,341 | |||||||||||||||||
| 健身与健康 | 61,400 | — | 13,965 | 1,242 | 46,193 | — | |||||||||||||||||
| 总体验式 | 140,791 | 57,130 | 16,450 | 15,523 | 48,347 | 3,341 | |||||||||||||||||
| 教育： | |||||||||||||||||||||||
| 教育总数 | — | — | — | — | — | — | |||||||||||||||||
| 总投资支出 | $ | 140,791 | $ | 57,130 | $ | 16,450 | $ | 15,523 | $ | 48,347 | $ | 3,341 | |||||||||||
| 截至2024年9月30日止九个月 | |||||||||||||||||||||||
| 经营分部 | 总投资支出 | 新发展 | 再发展 | 资产收购 | 抵押票据或应收票据 | 对合营企业的投资 | |||||||||||||||||
| 体验式： | |||||||||||||||||||||||
| 剧院 | $ | 370 | $ | — | $ | 370 | $ | — | $ | — | $ | — | |||||||||||
| 吃&玩 | 31,944 | 20,963 | 797 | — | 10,184 | — | |||||||||||||||||
| 景点 | 55,798 | — | 164 | 33,437 | 22,197 | — | |||||||||||||||||
| 滑雪 | 1,729 | — | — | — | 1,729 | — | |||||||||||||||||
| 体验式住宿 | 7,757 | — | — | — | — | 7,757 | |||||||||||||||||
| 健身与健康 | 115,171 | 21,756 | 37,944 | — | 55,471 | — | |||||||||||||||||
| 文化 | 1,860 | — | 1,860 | — | — | — | |||||||||||||||||
| 总体验式 | 214,629 | 42,719 | 41,135 | 33,437 | 89,581 | 7,757 | |||||||||||||||||
| 教育： | |||||||||||||||||||||||
| 教育总数 | — | — | — | — | — | — | |||||||||||||||||
| 总投资支出 | $ | 214,629 | $ | 42,719 | $ | 41,135 | $ | 33,437 | $ | 89,581 | $ | 7,757 | |||||||||||
上述金额包括截至2025年9月30日和2024年9月的九个月的资本化利息分别为320万美元和230万美元，以及截至2025年9月30日和2024年9月的九个月的资本化其他一般和行政直接项目成本分别为24.5万美元和11.4万美元。上表不包括截至2025年9月30日和2024年9月30日止九个月的维持性资本支出分别约为370万美元和540万美元。
处置
在截至2025年9月30日的九个月内，我们完成了三个空置剧院物业、两个运营剧院物业、两个租赁剧院物业、一个空置幼儿教育中心、一个地块和10个租赁幼儿教育中心的销售，净收益总额为1.257亿美元。关于这些销售，我们确认了总计3080万美元的销售净收益。
30
在截至2025年9月30日的九个月中，我们收到了810万美元的收益，代表由两处幼儿教育中心物业担保的两笔应收抵押票据的全额预付款。
在截至2025年9月30日的三个月内，我们对一处餐饮物业执行了提前终止地租选择权。由于提前终止，我们确认了340万美元的收益，原因是重新评估了租赁期限并相应地重新计量了租赁负债和使用权资产。该收益计入所附截至2025年9月30日止三个月及九个月的综合收益及综合收益表的“出售房地产及提前终止土地租赁的收益（亏损）”。
首席投资官过渡
在截至2025年9月30日的三个月中，我们的执行副总裁兼首席投资官Greg Zimmerman通知我们，他打算在2026年第一季度从他的职位上退休。执行副总裁兼首席投资官一职将由Ben Fox担任，他于2025年8月加入我们。Fox先生此前曾在Ares Management Corporation（“Ares”）的净租赁部门担任董事总经理，该公司是一家在信贷、私募股权和房地产市场开展业务的全球另类投资管理公司。在加入Ares之前，Fox先生曾在Realty Income担任资产管理和运营执行副总裁，在那里他监督和管理着遍布美国和英国的大约7,000处房产。截至2025年9月30日的三个月，我们记录了与Zimmerman先生预期退休相关的退休和遣散费总计110万美元，其中包括总计30万美元的现金支付和总计80万美元的非归属股份的加速归属。
资本市场活动
到期后，在2025年4月1日，我们使用10亿美元高级无抵押循环信贷额度下的借款全额偿还了3亿美元的高级无抵押票据。
如下文进一步讨论，2025年6月3日，我们向SEC提交了一份新的通用货架登记声明和一份新的货架登记声明，用于我们的股息再投资和直接购股计划（“DSP计划”）。
2025年9月22日，我们对截至2024年9月19日的第四份经修订、重述和合并信贷协议（“经修订的信贷协议”）进行了第一次修订，以取消与以美元计价的贷款有关的SOFR指数调整。
31
经营成果
截至二零二五年九月三十日止三个月及九个月与截至二零二四年九月三十日止三个月及九个月比较
收入分析
下表汇总了我们的总收入（单位：千美元）：
| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | ||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 改变 | 2025 | 2024 | 改变 | ||||||||||||||||||||||||
| 最低租金（1） | $ | 138,908 | $ | 132,828 | $ | 6,080 | $ | 407,586 | $ | 396,418 | $ | 11,168 | |||||||||||||||||
| 租金百分比（2） | 7,042 | 5,944 | 1,098 | 14,893 | 9,817 | 5,076 | |||||||||||||||||||||||
| 直线租金 | 3,541 | 4,414 | (873) | 12,075 | 13,335 | (1,260) | |||||||||||||||||||||||
| 租户补偿 | 4,888 | 5,038 | (150) | 15,569 | 15,111 | 458 | |||||||||||||||||||||||
| 其他租金收入 | 459 | 453 | 6 | 1,425 | 1,370 | 55 | |||||||||||||||||||||||
| 总租金收入 | $ | 154,838 | $ | 148,677 | $ | 6,161 | $ | 451,548 | $ | 436,051 | $ | 15,497 | |||||||||||||||||
| 其他收入（3） | 12,135 | 17,419 | (5,284) | 35,989 | 43,874 | (7,885) | |||||||||||||||||||||||
| 抵押及其他融资收益（4） | 15,333 | 14,411 | 922 | 47,870 | 40,909 | 6,961 | |||||||||||||||||||||||
| 总收入 | $ | 182,306 | $ | 180,507 | $ | 1,799 | $ | 535,407 | $ | 520,834 | $ | 14,573 | |||||||||||||||||
（1）截至2025年9月30日止三个月，与截至2024年9月30日止三个月相比，最低租金增加是由于与2025年和2024年完成的物业收购和开发相关的增加430万美元。此外，与现有物业租金收入有关的最低租金净增加280万美元。这被财产处置产生的租金收入减少100万美元部分抵消。
截至2025年9月30日止三个月，我们续签了三份约1.9万平方英尺的租赁协议，租金率增加了约4.0%，并且没有就这些续租支付租赁佣金。
截至2025年9月30日止九个月，与截至2024年9月30日止九个月相比，最低租金增加是由于与2025年和2024年完成的物业收购和开发项目相关的费用增加了870万美元。此外，与现有物业租金收入有关的最低租金净增加490万美元。这被财产处置产生的租金收入减少240万美元部分抵消。
在截至2025年9月30日的九个月内，我们续签了五份约16万平方英尺的租赁协议，租金上涨了约1.6%，并就其中一份续租支付了100万美元的租赁佣金。
（2）与截至2024年9月30日止三个月相比，截至2025年9月30日止三个月的百分比租金（即高于基本租金的金额）增加，主要是由于从我们的剧院租户确认的百分比租金增加，部分被我们的景点物业确认的百分比租金减少所抵消。与截至2024年9月30日止九个月相比，截至2025年9月30日止九个月的百分比租金增加是由于我们的剧院租户和我们的一家幼儿教育中心租户确认的百分比租金增加，并被我们的景点物业确认的较低百分比租金部分抵消。
（3）与截至2024年9月30日止三个月及九个月相比，截至2025年9月30日止三个月及九个月的其他收入减少，主要与截至2025年9月30日止九个月期间出售的三个手术室物业的营业收入减少有关。
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（4）与截至2024年9月30日止三个月和九个月相比，截至2025年9月30日止三个月和九个月的抵押贷款和其他融资收入的增加与2024年融资的新抵押票据的利息收入以及2025年和2024年现有应收抵押票据的额外投资有关。此外，在截至2025年9月30日的九个月内确认了180万美元的参与利息收入，这与在截至2025年9月30日的九个月内解决的关于计算前期参与利息收入的一名借款人正在审查的金额有关。截至2024年9月30日止九个月，未确认任何参与利息收入。
费用及其他行项目分析
下表汇总了我们的费用和其他细列项目（单位：千美元）：
| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | ||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 改变 | 2025 | 2024 | 改变 | ||||||||||||||||||||||||
| 物业运营费用 | $ | 14,478 | $ | 14,611 | $ | (133) | $ | 44,310 | $ | 43,958 | $ | 352 | |||||||||||||||||
| 其他费用（1） | 11,173 | 15,631 | (4,458) | 35,743 | 43,440 | (7,697) | |||||||||||||||||||||||
| 一般及行政开支（2） | 14,001 | 11,935 | 2,066 | 41,255 | 37,863 | 3,392 | |||||||||||||||||||||||
| 退休和遣散费 | 1,094 | — | 1,094 | 1,094 | 1,836 | (742) | |||||||||||||||||||||||
| 交易成本 | 492 | 175 | 317 | 1,728 | 375 | 1,353 | |||||||||||||||||||||||
| 信贷损失准备金（收益），净额（3） | 9,117 | (770) | 9,887 | 9,462 | 2,371 | 7,091 | |||||||||||||||||||||||
| 减值费用（4） | — | — | — | — | 11,812 | (11,812) | |||||||||||||||||||||||
| 折旧及摊销 | 42,409 | 42,795 | (386) | 125,578 | 124,738 | 840 | |||||||||||||||||||||||
| 出售不动产和提前终止土地租赁的收益（损失）（5） | 8,073 | (3,419) | 11,492 | 34,236 | 15,989 | 18,247 | |||||||||||||||||||||||
| 与贷款再融资或偿付相关的成本 | — | 337 | (337) | — | 337 | (337) | |||||||||||||||||||||||
| 利息支出，净额 | 33,238 | 32,867 | 371 | 99,505 | 97,338 | 2,167 | |||||||||||||||||||||||
| 合营企业权益（收益）损失（6） | (2,934) | 851 | (3,785) | 1,394 | 5,384 | (3,990) | |||||||||||||||||||||||
| 合营企业减值费用（7） | — | 12,130 | (12,130) | — | 12,130 | (12,130) | |||||||||||||||||||||||
| 所得税费用（收益） | 725 | (124) | 849 | 1,542 | 780 | 762 | |||||||||||||||||||||||
| 优先股息要求 | 6,032 | 6,032 | — | 18,104 | 18,104 | — | |||||||||||||||||||||||
（1）与截至2024年9月30日止三个月及九个月相比，截至2025年9月30日止三个月及九个月的其他开支减少，主要与截至2025年9月30日止九个月出售的三个手术室物业的经营开支减少有关。
（2）与截至2024年9月30日的三个月和九个月相比，截至2025年9月30日的三个月和九个月的一般和行政费用增加，主要与工资和福利成本增加有关，包括年度奖励和股份薪酬。
（3）与截至2024年9月30日的三个月和九个月相比，截至2025年9月30日的三个月和九个月的信贷损失拨备（收益）净额的变化是由于为全额保留一笔应收抵押票据而确认的信贷损失费用620万美元以及我们估计的当前预期信贷损失的变化主要是由于宏观经济状况。
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（4）于截至2024年9月30日止九个月内确认的与一项剧院物业有关的减值费用。截至2025年9月30日止三个月及九个月期间并无确认减值开支。
（5）截至2025年9月30日止9个月的出售房地产及提前终止地租收益，有关出售三个空置剧院物业、两个运营剧院物业、两个租赁剧院物业、一个空置幼儿教育中心、一个地块及10个租赁幼儿教育中心，以及行使一个餐饮及游乐物业的提前终止地租选择权。
截至2024年9月30日止九个月的出售房地产及提前终止土地租赁收益与出售两处文化物业、六处空置剧院物业、一处租赁剧院物业及一处空置幼儿教育中心有关。
（6）与截至2024年9月30日止三个月相比，截至2025年9月30日止三个月的合营企业收益权益增加，与截至2024年9月30日止九个月相比，截至2025年9月30日止九个月的合营企业亏损权益减少，这主要与我们决定退出我们在路易斯安那州布劳克斯桥和佛罗里达州圣皮特海滩的合营企业有关。
（7）在截至2024年9月30日的三个月和九个月内确认的合营企业减值费用，与我们因飓风破坏而对持有位于佛罗里达州圣皮特海滩的两处体验式住宿物业的两家合营企业的股权投资的非暂时性减值有关。截至2025年9月30日止三个月及九个月期间并无确认合营公司的减值开支。
流动性和资本资源
现金及现金等价物我们截至2025年9月30日，为1370万美元。此外，截至2025年9月30日，我们的限制性现金为1600万美元，这主要涉及物业管理、抵押票据和债务协议所需或为潜在收购、开发和重建而持有的托管存款。
抵押债务、优先票据和无抵押循环信贷融资
2025年9月30日，我们有总债务outstandiNG28亿美元，其中99%无抵押。
截至2025年9月30日，我们有22亿美元未偿还in无抵押优先票据（不包括下文讨论的私募票据）的本金总额在利率fr范围内om 3.60%至4.95%。笔记包含各种契约，包括：（i）对可能导致我们的债务与调整后总资产之比超过60%的任何债务的发生限制；（ii）对可能导致有担保债务与调整后总资产之比超过40%的任何有担保债务的发生限制；（iii）对可能导致我们的偿债覆盖率低于1.5倍的任何债务的发生限制；以及（iv）在任何时候维持我们的未设押资产总额，使其不低于我们未偿无担保债务的150%。我们的无担保优先票据的利息支付每半年到期一次。
到期后，在2025年4月1日，我们使用10亿美元高级无抵押循环信贷额度下的借款全额偿还了3亿美元的高级无抵押票据。
2025年9月30日，我们有3.79亿美元的未偿贷款我们10亿美元无担保循环信贷额度下的nding余额。我们的无抵押循环信贷额度受经修订信贷协议条款的约束。于2025年9月22日，我们订立经修订信贷协议的第一项修订，以取消有关以美元计值贷款的SOFR指数调整。该设施将于2028年10月2日成熟。我们有两个选择，可将这一信贷融资的到期日各延长六个月（共12个月），但须支付额外费用且不存在任何违约。经修订的信贷协议规定，初始借款可用最高本金金额为10亿美元，其中包括1亿美元的信用证次级贷款和3亿美元的外币循环信贷次级贷款。该信贷安排包含一个“手风琴”功能，根据该功能，我们可以将可用的最高本金总额增加10亿美元，总额为20亿美元，但须经贷方同意。无抵押循环信贷融资按SOFR加1.05%的浮动利率计息（基于我们的无抵押债务评级
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而SOFR下限为零），于2025年9月30日为5.17%。此外，循环信贷额度的设施费为0.25%。
截至2025年9月30日，我们有1.796亿美元的B系列高级无抵押票据未偿还，这些票据是在私募交易中发行的，将于2026年8月22日到期。2025年9月30日，这些B轮私募票据的利率为4.56%。
我们的无担保循环信贷额度和私募票据包含财务契约或限制，这些契约或限制限制了我们的综合债务、有担保债务、某些类别之外的投资、股票回购和股息分配的水平，并要求我们满足固定费用和偿债的某些覆盖水平。此外，如果我们在超过一定金额的其他债务下违约，这些债务工具包含交叉违约条款。这些交叉违约门槛从5000万美元到7500万美元不等，具体取决于债务工具。截至2025年9月30日，我们遵守了合并债务工具下的所有财务及其他契约。
2024年，我们通过两家合资企业持有未合并股权投资的位于佛罗里达州圣皮特海滩的两处体验式住宿物业在两场飓风中受到严重破坏，目前仍处于关闭状态。我们将继续与我们的合资伙伴、无追索权债务提供者和保险公司真诚合作，以确定一条前进的道路，在这条道路上，我们预计将导致从我们的投资组合中移除对这些体验式住宿物业的未合并股权投资和相关的无追索权债务，尽管无法保证这些讨论的结果。
我们的主要投资活动是收购、开发和融资体验式物业。这些投资活动通常以优先无担保票据和股票发行收益为融资。我们的无抵押循环信贷额度和运营现金也用于为收购或开发物业提供资金，并提供抵押融资。我们已经并预计将继续以公开或私募方式发行债务证券。我们已经并可能在未来承担与物业收购有关的抵押债务或对现有物业产生新的抵押债务。我们还可能发行与收购相关的股本证券。我们的房地产投资和抵押贷款融资组合的持续增长将部分取决于我们通过额外借款和证券发行获得资金的持续能力，以及在较小程度上我们承担与房地产收购相关的债务的能力。我们也可能用资产处置的收益为投资提供资金。
资本市场
2025年6月3日，我们向SEC提交了一份新的通用货架登记声明。该登记声明涵盖的证券包括普通股、优先股、债务证券、存托股、认股权证和单位。我们可能会定期提供这些证券中的一种或多种，其数量、价格和条款将在何时以及是否提供这些证券时公布。任何未来发行的细节以及所发行证券的收益用途，将在任何发行时在招股说明书补充文件或其他发行材料中详细描述。注册声明的有效期为三年，并取代了我们于2022年提交的即将到期的通用货架注册声明。
此外，在2025年6月3日，我们向SEC提交了一份货架登记声明，用于我们的DSP计划，该计划允许发行最多25,000，000股普通股。注册声明的有效期为三年，并取代了我们在2022年提交的即将到期的DSP计划货架注册声明。
流动性要求
短期流动性需求主要包括正常的经常性企业运营费用、偿债需求和对股东的分配。我们历来主要通过运营AC提供的现金来满足这些要求活动s.下表汇总了我们的现金流量（单位：千美元）：
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| 截至9月30日的九个月， | ||||||||||||||
| 2025 | 2024 | |||||||||||||
| 经营活动所产生的现金净额 | $ | 323,173 | $ | 300,199 | ||||||||||
| 投资活动使用的现金净额 | (6,506) | (145,642) | ||||||||||||
| 筹资活动使用的现金净额 | (322,964) | (197,151) | ||||||||||||
承诺
截至2025年9月30日，我们有13个发展项目承诺提供资金总额约为7070万美元，其中约2210万美元预计将在2025年剩余时间内提供资金。开发成本由我们在定期抽签中垫付。如果我们确定没有按照开发协议的条款完成建设，我们可能会停止融资建设抽奖。我们已同意在建设完成后按预定的费率将物业出租给运营商。
我们有某些与我们的抵押票据投资相关的承诺，我们可能需要在未来提供资金。我们通常有义务应借款人的请求或在我们直接控制之外的事件发生时为这些承诺提供资金。截至2025年9月30日,我们有两笔抵押票据，承诺总额约为4980万美元，其中280万美元预计将在2025年剩余时间内提供资金。如果未来为承诺提供资金，将按与现有投资一致的利率收取利息。
流动性安分析
我们目前预计，我们的手头现金、运营现金、无担保循环信贷额度下的可用资金以及资产处置收益将提供充足的流动性，以履行我们的财务承诺，包括为我们的运营提供资金所需的金额，进行经常性偿债付款，允许向我们的股东进行分配，并根据REIT国内税收法要求避免公司层面的联邦所得税或消费税。
长期流动性需求主要包括债务期限。到期，2025年4月1日，我们使用10亿美元高级无抵押循环信贷额度下的借款，全额偿还了3亿美元的高级无抵押票据。我们有6.296亿美元的债务将于2026年到期。我们目前相信我们将能够在债务到期时偿还、延长、再融资或以其他方式清偿我们的债务到期，并且我们将能够在必要时为我们剩余的承诺提供资金。然而，无法保证将获得额外融资或资本，或条款将是可接受的或对我们有利的。
在支付运营费用、偿债、向股东的分配和为现有承诺提供资金之后，我们对现金的主要用途是通过收购、开发和融资额外的物业来扩大我们的投资组合。我们预计将通过手头现金、超额现金流、资产处置收益或我们无担保循环信贷额度下的借款以及债务和股权融资替代方案为这些投资提供资金。如果我们借入我们的无抵押循环信贷额度下可用的最高金额，则无法保证我们将能够获得额外或替代投资融资。我们还可能承担与房地产收购有关的抵押债务。任何此类融资或出售的可用性和条款将取决于市场和其他条件。
资本Structure
我们认为，保守的资本结构为我们的股东提供了最好的服务。因此，我们寻求在我们的资产负债表上保持一个保守的债务水平，这主要是通过o来衡量的ur净债务与调整后EBITDA比率（有关定义，请参见“非GAAP财务指标”）。由于所定义的调整后EBITDA不包括本季度投入服务、收购或处置的投资的年化，或开发中物业的潜在收益、百分比租金的年化和其他项目的调整，我们还考虑了一个额外的比率来反映这些调整。我们还寻求保持保守的利息、固定费用、偿债覆盖率和净债务对总资产ratios（计算参见“非GAAP财务指标”）。
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非GAAP财务指标
运营资金（FFO）、调整后运营资金（FFOAA）和调整后运营资金（AFFO）
美国全国房地产投资信托协会（“NAREIT”）开发FFO作为权益型REIT业绩的相对非GAAP财务衡量标准，以确认历史上产生收入的房地产没有根据GAAP确定的基础贬值。根据NAREIT理事会对FFO的定义，我们将FFO计算为净收益availab与普通股股东的损益，按照公认会计原则计算，不包括处置不动产和提前终止地面租赁和不动产减值损失的损益，加上与不动产相关的折旧和摊销，并在对未合并的合伙企业、合资企业和其他关联公司进行调整后。未合并的合伙企业、合资企业和其他关联企业的调整计算以在相同基础上反映FFO。我们计算了按照这一定义呈现的所有时期的FFO。
除了FFO，我们还介绍了FFOAA和AFFO。FFOAA是通过将FFO退休和遣散费、交易成本、信贷损失准备金（福利）、净额、与贷款再融资或偿付相关的成本、优先股赎回成本和经营租赁使用权资产减值并减去销售参与收入、保险追偿收益和递延所得税（福利）费用相加而呈现的。AFFO是通过将FFOAA非房地产折旧和摊销、递延融资费用摊销和对管理层和受托人的股份补偿费用相加，并减去高于和低于市场租赁的摊销、净额和租户津贴、维护资本支出（包括第二代租户改善和租赁佣金）、直线租金收入（去除直线地面转租费用的影响）、抵押和其他融资收入的非现金部分以及合资企业非现金项目的分配份额。
FFO、FFOAA和AFFO是广泛使用的措施of房地产公司的经营业绩，并在此提供，作为GAAP净收入的补充措施ava无法向普通股股东和每股收益披露，管理层在此提供FFO、FFOAA和AFFO，因为它认为这些信息在这方面对投资者有用。FFO、FFOAA和AFFO是非GAAP财务指标。FFO、FFOAA和AFFO并不代表GAAP定义的运营现金流，并不表示现金流足以满足所有现金需求，也不应被视为净收入或任何其他GAAP衡量标准的替代方案，以衡量我们的运营结果或GAAP定义的现金流或流动性。还需要注意的是，并非所有REITs计算FFO、FFOAA和AFFO的方式都相同，因此与其他REITs进行比较可能没有意义。
下表汇总了我们截至2025年9月30日和2024年9月30日的三个月和九个月的FFO、FFOAA和AFFO，包括FFO和FFOAA的每股金额，并将这些衡量标准与普通股股东可获得的净收入进行了核对，这是最直接可比的GAAP衡量标准（未经审计，以千为单位，每股信息除外）：
| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | ||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||
| FFO： | |||||||||||||||||
| EPR Properties普通股股东可获得的净收入 | $ | 60,554 | $ | 40,618 | $ | 189,928 | $ | 136,357 | |||||||||
| 出售不动产及提前终止土地租赁的（收益）损失 | (8,073) | 3,419 | (34,236) | (15,989) | |||||||||||||
| 房地产投资减值，净额 | — | — | — | 11,812 | |||||||||||||
| 不动产折旧摊销 | 42,257 | 42,620 | 125,128 | 124,191 | |||||||||||||
| 已分配的合营企业折旧份额 | 989 | 2,581 | 3,010 | 7,454 | |||||||||||||
| 合营企业的减值费用 | — | 12,130 | — | 12,130 | |||||||||||||
| EPR Properties普通股股东可获得FFO | $ | 95,727 | $ | 101,368 | $ | 283,830 | $ | 275,955 | |||||||||
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| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | ||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||
| EPR Properties普通股股东可获得FFO | $ | 95,727 | $ | 101,368 | $ | 283,830 | $ | 275,955 | |||||||||
| Add：C系列优先股的优先股息 | 1,938 | 1,938 | 5,814 | 5,814 | |||||||||||||
| Add：E系列优先股的优先股息 | 1,938 | 1,938 | 5,814 | 5,814 | |||||||||||||
| EPR Properties普通股股东可获得的稀释FFO | $ | 99,603 | $ | 105,244 | $ | 295,458 | $ | 287,583 | |||||||||
| FFOAA： | |||||||||||||||||
| EPR Properties普通股股东可获得FFO | $ | 95,727 | $ | 101,368 | $ | 283,830 | $ | 275,955 | |||||||||
| 退休和遣散费 | 1,094 | — | 1,094 | 1,836 | |||||||||||||
| 交易成本 | 492 | 175 | 1,728 | 375 | |||||||||||||
| 信贷损失准备金（收益），净额 | 9,117 | (770) | 9,462 | 2,371 | |||||||||||||
| 与贷款再融资或偿付相关的成本 | — | 337 | — | 337 | |||||||||||||
| 递延所得税优惠 | (53) | (728) | (676) | (1,254) | |||||||||||||
| EPR Properties的普通股股东可获得FFOAA | $ | 106,377 | $ | 100,382 | $ | 295,438 | $ | 279,620 | |||||||||
| EPR Properties的普通股股东可获得FFOAA | $ | 106,377 | $ | 100,382 | $ | 295,438 | $ | 279,620 | |||||||||
| Add：C系列优先股的优先股息 | 1,938 | 1,938 | 5,814 | 5,814 | |||||||||||||
| Add：E系列优先股的优先股息 | 1,938 | 1,938 | 5,814 | 5,814 | |||||||||||||
| EPR Properties普通股股东可获得的稀释FFOAA | $ | 110,253 | $ | 104,258 | $ | 307,066 | $ | 291,248 | |||||||||
| AFFO： | |||||||||||||||||
| EPR Properties的普通股股东可获得FFOAA | $ | 106,377 | $ | 100,382 | $ | 295,438 | $ | 279,620 | |||||||||
| 非房地产折旧和摊销 | 152 | 175 | 450 | 547 | |||||||||||||
| 递延融资费用摊销 | 2,120 | 2,211 | 6,428 | 6,657 | |||||||||||||
| 向管理层和受托人支付的股份补偿费用 | 3,907 | 3,264 | 11,686 | 10,494 | |||||||||||||
| 高于和低于市场租赁的摊销、净额和租户津贴 | (81) | (84) | (243) | (252) | |||||||||||||
| 维护资本支出（1） | (564) | (2,561) | (3,673) | (5,437) | |||||||||||||
| 直线租赁收入 | (3,541) | (4,414) | (12,075) | (13,335) | |||||||||||||
| 直线地面转租费用 | (4) | 20 | (2) | 77 | |||||||||||||
| 抵押及其他融资收入的非现金部分 | (296) | (396) | (1,159) | (1,813) | |||||||||||||
| 合营企业非现金项目的分配份额 | — | 712 | — | 712 | |||||||||||||
| EPR Properties普通股股东可获得的AFFO | $ | 108,070 | $ | 99,309 | $ | 296,850 | $ | 277,270 | |||||||||
38
| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | ||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||
| EPR Properties普通股股东可获得的AFFO | $ | 108,070 | $ | 99,309 | $ | 296,850 | $ | 277,270 | |||||||||
| Add：C系列优先股的优先股息 | 1,938 | 1,938 | 5,814 | 5,814 | |||||||||||||
| Add：E系列优先股的优先股息 | 1,938 | 1,938 | 5,814 | 5,814 | |||||||||||||
| EPR Properties普通股股东可获得的稀释AFFO | $ | 111,946 | $ | 103,185 | $ | 308,478 | $ | 288,898 | |||||||||
| 每股普通股FFO： | |||||||||||||||||
| 基本 | $ | 1.26 | $ | 1.34 | $ | 3.73 | $ | 3.65 | |||||||||
| 摊薄 | 1.23 | 1.31 | 3.67 | 3.60 | |||||||||||||
| FFOAA每普通股： | |||||||||||||||||
| 基本 | $ | 1.40 | $ | 1.33 | $ | 3.89 | $ | 3.70 | |||||||||
| 摊薄 | 1.37 | 1.30 | 3.81 | 3.64 | |||||||||||||
| 用于计算的份额（单位：千）： | |||||||||||||||||
| 基本 | 76,127 | 75,723 | 76,006 | 75,604 | |||||||||||||
| 摊薄 | 76,668 | 76,108 | 76,496 | 75,945 | |||||||||||||
| 加权平均流通股-摊薄EPS | 76,668 | 76,108 | 76,496 | 75,945 | |||||||||||||
| 稀释性C系列优先股的影响 | 2,352 | 2,319 | 2,344 | 2,310 | |||||||||||||
| 稀释性E系列优先股的影响 | 1,668 | 1,664 | 1,667 | 1,664 | |||||||||||||
| 调整后加权平均已发行股份-稀释C系列和E系列 | 80,688 | 80,091 | 80,507 | 79,919 | |||||||||||||
| 其他财务信息： | |||||||||||||||||
| 每股普通股股息 | $ | 0.885 | $ | 0.855 | $ | 2.635 | $ | 2.545 | |||||||||
（1）包括维护资本支出和某些第二代租户改善和租赁佣金。
我们的可转换优先股转换的影响是使用if-转换的方法计算的，而转换导致的最大稀释包含在每股金额的计算中。5.75% C系列累积可转换优先股和9.00% E系列累积可转换优先股的转换将稀释FFO、FFOAA和AFFO每股截至2025年9月30日及2024年9月30日止三个月及九个月.因此，转换产生的额外普通股以及对这些股份宣布的优先股息的相应加回将包括在稀释后的每股FFO和FFOAA的计算中，并将包括在每股AFFO的计算中。
净债务
净债务是指债务（按照公认会计原则报告），经调整后不包括递延融资成本，净额和减少的现金和现金等价物。通过排除递延融资成本净额，并减少手头现金和现金等价物的债务，结果提供了要偿还的借入资本的合同金额的估计，扣除可用于偿还的现金。我们认为，这一计算构成了对投资者了解我们财务状况的有益补充非公认会计原则财务披露。我们计算净债务的方法可能与其他REITs使用的方法不同，因此可能无法与其他REITs进行比较。
39
总资产
总资产是指经调整以排除累计折旧并减去现金和现金等价物的总资产（按照公认会计原则报告）。通过剔除累计折旧和减少现金及现金等价物，结果提供了我们所做投资的估计。我们认为，投资者通常以类似的方式使用这种计算的版本。我们计算总资产的方法可能与其他REITs使用的方法不同，因此可能无法与其他REITs进行比较。
净债务与总资产比率
净债务与总资产比率是一种从非GAAP财务指标衍生出来的补充指标，我们用来评估资本结构和债务与总资产的规模。我们认为，投资者通常以类似的方式使用该比率的版本。我们计算净负债与总资产比率的方法可能与其他REITs使用的方法不同，因此可能无法与其他REITs进行比较。
EBITDA
NAREIT开发的EBITDA是REITs的一种相对非GAAP财务计量，独立于公司的资本结构，为衡量公司的企业价值提供统一的基础。根据NAREIT理事会对EBITDA的定义，我们计算EBITDAre as net income，co按照公认会计原则计算，不包括利息费用（净额）、所得税（福利）费用、折旧和摊销、处置房地产和提前终止地面租赁的损益、房地产减值损失、与贷款再融资或偿付相关的成本以及对未合并的合伙企业、合资企业和其他关联公司的调整。
管理层在此提供EBITDA是因为它认为这些信息作为补充业绩衡量标准对投资者有用，因为它可以帮助促进不同时期以及与其他REITs的经营业绩比较。我们计算EBITDA的方法可能与其他REITs使用的方法不同，因此可能无法与其他REITs进行比较。EBITDA不是GAAP下业绩的衡量标准，不代表GAAP定义的运营产生的现金，也不表示可用于满足包括分配在内的所有现金需求的现金。这一衡量标准不应被视为净收入或任何其他GAAP衡量标准的替代方法，作为衡量GAAP定义的我们的运营结果或现金流或流动性的衡量标准。
调整后EBITDA
管理层在对公司业务和运营表现的分析中使用了调整后的EBITDA。管理层认为，调整后的EBITDA对投资者是有用的，因为它排除了管理层认为不代表经营业绩的各种项目，并且因为它是用于计算各种财务比率以评估公司的信息性衡量标准。我们将调整后的EBITDA定义为EBITDA（定义上述）本季度不包括出售参与收入、保险追偿收益、退休和遣散费、交易成本、信贷损失拨备（收益）、净额、经营租赁使用权资产减值损失和预付款费用。
我们计算调整后EBITDA的方法可能与其他REITs使用的方法不同，因此可能无法与其他REITs进行比较。调整后的EBITDA不是GAAP下业绩的衡量标准，不代表GAAP定义的运营产生的现金，也不表示可用于满足包括分配在内的所有现金需求的现金。这一衡量标准不应被视为替代净收入或任何其他GAAP衡量标准，作为衡量我们的运营结果或GAAP定义的现金流或流动性的衡量标准。
净债务与调整后EBITDA比率
净债务与调整后EBITDA比率是从非公认会计准则财务指标中得出的补充衡量标准，我们用它来评估我们的资本结构和我们的债务规模与我们的经营业绩。我们认为，投资者通常以类似的方式使用该比率的版本。此外，金融机构在债务协议方面使用这一比率的版本来设定定价和契约限制。我们计算净债务与调整后EBITDA比率的方法可能与其他REITs使用的方法不同，因此可能无法与此类其他REITs进行比较。
40
债务、总资产和净收入（均按照公认会计原则报告）与净债务的对账，总资产、净债务与总资产比率、EBITDA、调整后EBITDA和净债务与调整后EBITDA比率（每一项都是非公认会计准则财务指标）（如适用）列于下表（未经审计，以千为单位，比率除外）：
| 9月30日， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 净债务： | |||||||||||
| 债务 | $ | 2,768,387 | $ | 2,852,970 | |||||||
| 递延融资成本，净额 | 15,205 | 20,622 | |||||||||
| 现金及现金等价物 | (13,710) | (35,328) | |||||||||
| 净债务 | $ | 2,769,882 | $ | 2,838,264 | |||||||
| 总资产： | |||||||||||
| 总资产 | $ | 5,543,897 | $ | 5,689,162 | |||||||
| 累计折旧 | 1,671,309 | 1,546,509 | |||||||||
| 现金及现金等价物 | (13,710) | (35,328) | |||||||||
| 总资产 | $ | 7,201,496 | $ | 7,200,343 | |||||||
| 债务与总资产比率 | 50 | % | 50 | % | |||||||
| 净债务与总资产比率 | 38 | % | 39 | % | |||||||
| 截至9月30日的三个月， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| EBITDA和调整后EBITDA： | |||||||||||
| 净收入 | $ | 66,586 | $ | 46,650 | |||||||
| 利息支出，净额 | 33,238 | 32,867 | |||||||||
| 所得税费用（收益） | 725 | (124) | |||||||||
| 折旧及摊销 | 42,409 | 42,795 | |||||||||
| 出售不动产及提前终止土地租赁的（收益）损失 | (8,073) | 3,419 | |||||||||
| 与贷款再融资或偿付相关的成本 | — | 337 | |||||||||
| 已分配的合营企业折旧份额 | 989 | 2,581 | |||||||||
| 已分配的合营企业利息支出份额 | 497 | 2,587 | |||||||||
| 合营企业的减值费用 | — | 12,130 | |||||||||
| EBITDA | $ | 136,371 | $ | 143,242 | |||||||
| 退休和遣散费 | 1,094 | — | |||||||||
| 交易成本 | 492 | 175 | |||||||||
| 信贷损失准备金（收益），净额 | 9,117 | (770) | |||||||||
| 调整后EBITDA（本季度） | $ | 147,074 | $ | 142,647 | |||||||
| 调整后EBITDA（年化）（1） | $ | 588,296 | $ | 570,588 | |||||||
| 净债务/调整后EBITDA比率 | 4.7 | 5.0 | |||||||||
| （1）本季度调整后EBITDA乘以4计算年度金额，但不包括本季度投入服务、收购或处置的投资的年化，以及开发中物业的潜在收益、租金百分比和参与利息的年化以及其他项目的调整。 | |||||||||||
41
投资总额
投资总额是一种非公认会计准则财务计量，定义为房地产投资（累计折旧前）、持有待开发土地、开发中物业、应收抵押票据和相关应计应收利息、净额、对合营企业的投资、无形资产、毛额（累计摊销前并计入其他资产）和应收票据及相关应计应收利息、净额（计入其他资产）的账面价值之和。总投资对管理层和投资者来说是一个有用的衡量标准，因为它说明了公司的资金投资于哪些资产类别。我们计算总投资的方法可能与其他REITs使用的方法不同，因此可能无法与其他REITs进行比较。总资产（按照公认会计原则计算）与总投资的对账情况见下表（未经审计，单位：千）：
| 2025年9月30日 | 2024年12月31日 | ||||||||||
| 总资产 | $ | 5,543,897 | $ | 5,616,507 | |||||||
| 经营租赁使用权资产 | (168,730) | (173,364) | |||||||||
| 现金及现金等价物 | (13,710) | (22,062) | |||||||||
| 受限制现金 | (15,982) | (13,637) | |||||||||
| 应收账款 | (92,291) | (84,589) | |||||||||
| 加：房地产投资累计折旧 | 1,671,309 | 1,562,645 | |||||||||
| 加：无形资产累计摊销（1） | 31,020 | 31,876 | |||||||||
| 预付费用及其他流动资产（一） | (39,393) | (39,464) | |||||||||
| 投资总额 | $ | 6,916,120 | $ | 6,877,912 | |||||||
| 投资总额： | |||||||||||
| 房地产投资，扣除累计折旧 | $ | 4,380,628 | $ | 4,435,358 | |||||||
| 加回房地产投资累计折旧 | 1,671,309 | 1,562,645 | |||||||||
| 为发展而持有的土地 | 20,168 | 20,168 | |||||||||
| 发展中物业 | 67,381 | 112,263 | |||||||||
| 抵押票据及相关应计应收利息，净额 | 696,438 | 665,796 | |||||||||
| 对合营企业的投资 | 14,046 | 14,019 | |||||||||
| 无形资产，毛额（1） | 63,239 | 64,317 | |||||||||
| 应收票据及相关应计应收利息，净额（1） | 2,911 | 3,346 | |||||||||
| 投资总额 | $ | 6,916,120 | $ | 6,877,912 | |||||||
| （1）在随附的合并资产负债表中列入“其他资产”。其他资产包括： | |||||||||||
| 2025年9月30日 | 2024年12月31日 | ||||||||||
| 无形资产，毛额 | $ | 63,239 | $ | 64,317 | |||||||
| 减：无形资产累计摊销 | (31,020) | (31,876) | |||||||||
| 应收票据及相关应计应收利息，净额 | 2,911 | 3,346 | |||||||||
| 预付费用及其他流动资产 | 39,393 | 39,464 | |||||||||
| 其他资产合计 | $ | 74,523 | $ | 75,251 | |||||||
近期发布的会计准则的影响
有关最近发布的会计准则对我们业务的影响的更多信息，请参阅本季度报告中表格10-Q中包含的合并财务报表附注2。
项目3。关于市场风险的定量和定性披露
我们面临市场风险，主要与利率和外币汇率变化带来的潜在损失有关。我们寻求通过尽可能将新投资的期限与新的长期固定利率借款相匹配来减轻利率波动的影响。截至2025年9月30日，我们有10亿美元的无抵押循环信贷facility with3.79亿美元出色。我们还有一笔2500万美元的债券，承担着国际est为浮动利率，但已通过利率互换协议固定不变。
42
我们受到与债务融资相关的风险，包括现有债务可能无法再融资或此类再融资条款可能不如当前债务条款有利的风险。我们的大部分借款受合同协议或抵押的约束，这限制了我们可能产生的债务金额。因此，如果由于这些限制或其他原因，我们无法筹集额外的股本或借款，我们进行额外房地产投资的能力可能会受到限制。
利率风险的现金流对冲
为对冲我们的利率风险，我们就名义金额为2500万美元的可变利率担保债券签订了利率互换协议。利率上限协议将这只债券的利率可变部分（SOFR）限制为2.5325%，直至2026年9月30日。
我们的六处加拿大物业面临与我们的功能货币美元（“USD”）的外汇风险，从物业租户收到的租金以加元（“CAD”）支付。为了对冲我们以加元计价的现金流和我们在加拿大六处房产的净投资，我们进行了指定为现金流对冲的交叉货币掉期交易和指定为净投资对冲的外币远期交易，如下文所述。
外汇风险的现金流对冲——交叉货币互换
我们订立了六笔于2024年10月1日生效的美元兑加元交叉货币互换，总固定原始名义价值为1.7亿加元和1.25亿美元。这些互换的净效果是，在截至2026年12月的约1530万美元的年度加元计价现金流中，锁定了每美元1.35加元的汇率。
我们订立了两笔于2024年12月1日生效的美元兑加元交叉货币互换，总固定原始名义价值为9,000万加元和6,620万美元。这些互换的净效果是，在截至2026年12月的大约810万美元的年度加元计价现金流中，锁定了1.35美元/美元的汇率。
外汇风险的公允价值对冲-交叉货币互换
我们订立了美元兑加元交叉货币互换，于2025年9月25日生效，总固定名义价值为2790万加元和2000万美元。该交叉货币互换包括以加元计价的应收抵押票据本金余额的初始和最终交换，汇率为每美元1.392加元。除了最初和最后的交换，我们每月有2790万加元的名义价值交换。这些互换的净效果是，到2030年9月，每年约220万美元的加元计价现金流将锁定1.246加元/美元的汇率。
净投资对冲-外币远期合约
我们签订了两份远期合约，这些合约于2024年12月19日生效，固定名义价值为2.00亿加元和1.428亿美元，结算日期为2026年12月1日。这些远期合约的汇率约为1美元兑1.40加元。
我们签订了一份远期合约，该合约于2024年12月19日生效，固定名义价值为9,000万加元和6,430万美元，结算日期为2026年12月1日。这份远期合约的汇率约为1美元兑1.40加元。
对于指定为净投资对冲的外币衍生工具，衍生工具的公允价值变动，包括任何现金结算，作为累计换算调整的一部分，在AOCI中报告。金额从AOCI中重新分类为当对冲净投资被卖出或大幅平仓时的收益。
有关我们的衍生金融工具和对冲活动的更多信息，请参阅本季度报告表格10-Q中包含的合并财务报表附注8。
43
项目4。控制和程序
评估披露控制和程序
截至2025年9月30日，我们在包括首席执行官和首席财务官在内的管理层的监督和参与下，对我们的披露控制和程序的设计和运作的有效性进行了评估，这些术语在《交易法》规则13a-15（e）和15d-15（e）中定义。基于并截至该评估之日，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序是有效的，以合理保证我们在根据《交易法》提交或提交的报告中要求我们披露的信息是（1）在证券交易委员会规则和表格规定的时间段内记录、处理、汇总和报告的，以及（2）积累并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官（视情况而定），以便及时就要求的披露做出决定。
对控制有效性的限制
我们的披露控制旨在提供合理的保证，即控制和程序将达到其目标。我们的管理层，包括首席执行官和首席财务官，并不期望我们的披露控制能够防止所有错误和欺诈。一个控制系统，无论设计和操作得多么好，只能为实现设计的控制目标提供合理的保证，需要管理层在评估可能的控制和程序的成本效益关系时应用其判断。由于所有控制系统的固有限制，任何对控制的评估都不能绝对保证公司内部的所有控制问题和欺诈事件（如果有的话）都已被发现。这些固有的限制包括以下现实：决策中的判断可能是错误的，并且可能因为简单的错误或错误而发生故障。此外，控制可以通过某些人的个人行为、两个或更多人的勾结或管理层对控制的超越来规避。由于成本效益高、日趋成熟的控制系统存在固有的局限性，可能会出现由于错误或欺诈导致的错报而无法被发现。
内部控制的变化
在本报告所涉及的财政年度的季度内，公司的财务报告内部控制（定义见《交易法》第13a-15（f）条和第15d-15（f）条）没有发生任何对公司财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。
第二部分-其他信息
项目1。法律程序
我们在正常经营过程中受到某些索赔和诉讼，其结果目前无法确定。管理层认为，我们在解决这些索赔和诉讼时可能产生的任何负债总体上不会对我们的综合财务状况或经营业绩产生重大不利影响。
项目1a。风险因素
除以下风险因素外，我们之前在2024年年度报告中第1A项-“风险因素”中披露的与我们业务相关的风险因素没有重大变化。
44
美国贸易政策的实际和感知变化，包括现有贸易协定的变化和全球贸易紧张局势加剧，以及其他国家的报复性反应，可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到美国贸易政策的不确定性和变化的不利影响，包括美国或其他政府施加的关税、贸易协定或其他贸易限制。近几个月来，美国政府已经并正在考虑对在美国境外生产的某些商品征收关税和贸易限制，包括表明可能对外国制作的电影征收重大关税。针对这些行动，某些外国司法管辖区已经或正在考虑对美国生产的商品征收关税和报复性限制。在几项关税宣布之后，又宣布了有限豁免和临时暂停。关税和贸易限制的变化可以而且已经在很少或根本不提前通知的情况下宣布。这些行动是前所未有的，在金融市场造成了巨大的不确定性和波动，并导致其贸易伙伴对美国商品采取报复性反制措施。
建设我们的发展项目需要获得钢铁和其他材料。对钢铁或其他材料的进口征收或增加关税，以及国内可用的此类材料相应的价格上涨，可能会增加我们的开发项目建设成本和我们维护现有物业的成本。如果我们无法将所有或任何此类成本增加转嫁给我们的客户，则此类成本增加可能会对我们的投资回报产生不利影响。更高的材料成本也可能削弱我们以可接受的回报开发新项目的能力，并限制我们寻求增长机会的能力。
关税或其他贸易限制、贸易紧张局势加剧或类似政府政策的其他变化可能会增加我们的运营成本、减少可自由支配的消费者支出、导致全球供应链中断或短缺，并对我们、我们的租户及其客户经营所在的美国、区域或当地经济体产生负面影响，其中任何一项都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
项目2。未登记出售股本证券及所得款项用途
截至2025年9月30日的季度内没有可报告的事件。
项目3。优先证券违约
没有。
项目4。矿山安全披露
不适用。
项目5。其他信息
截至2025年9月30日止季度，
无
根据《交易法》第16a-1（f）条的定义，公司的受托人或高级管理人员采用、修改或终止了任何“第10b5-1条交易安排”或“非第10b5-1条交易安排”，每个术语均在S-K条例第408（a）项中定义。在截至2025年9月30日的季度内，本项目5下没有其他应报告的应报告事件。
45
项目6。展品
|
10.1*
|
由公司（作为借款人）、KeyBank National Association（作为行政代理人）以及其他代理人和贷款方于2025年9月22日签署的第4份经修订、重述和合并的信贷协议的第1号修正案作为附件丨附后10.1 | ||||
|
31.1*
|
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条通过的1934年《证券交易法》第13a-14（a）条或第15d-14（a）条对Gregory K. Silvers进行的证明，作为附件 31.1附后。 | ||||
|
31.2*
|
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条通过的1934年《证券交易法》第13a-14（a）条或第15d-14（a）条对Mark A. Peterson进行的认证，作为附件 31.2附后。 | ||||
|
32.1**
|
根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的根据18 U.S.C.第1350条对首席执行官进行的认证，作为附件 32.1附后。 | ||||
|
32.2**
|
根据18 U.S.C.第1350条（根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过）对首席财务官的认证，作为附件 32.2附后。 | ||||
| 101.INS* | XBRL实例文档-实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中。 | ||||
| 101.SCH* | 内联XBRL分类学扩展架构 | ||||
| 101.CAL* | 内联XBRL扩展计算linkbase | ||||
| 101.DEF* | 内联XBRL分类学扩展定义linkbase | ||||
| 101.LAB* | 内联XBRL分类学扩展标签linkbase | ||||
| 101.PRE* | 内联XBRL分类学扩展演示linkbase | ||||
| 104* | 封面页交互式数据文件（采用内联XBRL格式，包含在附件 101中） | ||||
*随函提交。
**特此提供。
46
签名
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告并获得正式授权。
| EPR Properties | ||||||||||||||
| 日期： | 2025年10月30日 | 由 | /s/Gregory K. Silvers | |||||||||||
| Gregory K. Silvers，董事长、总裁兼首席执行官（首席执行官） | ||||||||||||||
| 日期： | 2025年10月30日 | 由 | /s/Tonya L. Mater | |||||||||||
| Tonya L. Mater，高级副总裁兼首席财务官（首席会计官） | ||||||||||||||
47