将军

本次管理层对Metalla Royalty & Streaming Ltd.（“公司”或“Metalla”）的讨论和分析（“MD & A”）旨在帮助读者了解已影响Metalla及其子公司业绩的重大因素以及可能影响其未来业绩的此类因素。这份截至2025年3月26日编制的MD & A应与公司截至2024年12月31日止年度的合并财务报表及其相关附注一并阅读，这些报表是根据国际会计准则理事会（“IASB”）颁布的国际财务报告准则（“IFRS”）编制的。

可在SEDAR +网站www.sedarplus.ca和SEC网站www.sec.gov的EDGAR部分查看与公司相关的更多信息。

公司概况

Metalla是一家贵金属和基本金属特许权使用费和流媒体公司，专注于收购黄金、白银和铜金属购买协议、净冶炼厂回报（“NSR”）特许权使用费、毛值回报（“GVR”）特许权使用费、净利润权益（“NPI”）、总收益（“GP”）特许权使用费、总压倒一切回报（“GOR”）特许权使用费、价格参与（“PP”）特许权使用费、净收益（“NP”）特许权使用费以及采矿项目的非经营性权益，这些权益分别为持有人提供项目生产的金属的总收入的一个百分比或项目生产的金属的总收入的一个百分比扣除特定成本（如果有）后的权利。公司已发行和流通的普通股（“普通股”）在多伦多证券交易所创业板（“TSX-V”）上市，代码为“MTA”，在纽约证券交易所美国分公司（“NYSE”）上市，代码为“MTA”。总部及主要地址为501-543 Granville Street，Vancouver，British Columbia，Canada。

公司亮点

以下是截至2024年12月31日止年度及随后期间的主要公司亮点：

• 截至2024年12月31日止年度，公司就2,481（2023年12月31日-3,989）应占黄金等值盎司（"地质勘探局"）的平均实现价格为2411美元（2023年12月31日-1867美元），平均现金成本为10美元（2023年12月31日-6美元）每个可归属GEO（见非国际财务报告准则财务措施);

• 截至2024年12月31日止年度，公司确认特许权使用费和流权益收入（包括固定特许权使用费）为590万美元（2023年12月31日-460万美元），净亏损为550万美元（2023年12月31日-580万美元），调整后EBITDA为140万美元（2023年12月31日-110万美元）（见非国际财务报告准则财务措施);

• 截至2024年12月31日止年度，公司从码头、Tocantinzinho、El Realito、Aranzazu、La Encantada、La Guitarra、新Luika金矿（"NLGM“）Silverback Ltd.（”Silverback"），以及其他特许权使用费权益（见非国际财务报告准则财务措施);

• 2025年1月13日，Beedie Capital（"比迪"）选择转换A & R贷款融资项下应计未付利息中的150万加元（如下定义）的转换价格为每股3.64加元，即Metalla于2025年1月13日在TSX-V的股票收盘价，共计412,088股普通股，于2025年2月4日发行。转换后，Beedie拥有约10.3%的普通股。此外，于2025年1月31日，公司向Beedie支付200万加元以减少所有应计费用金额（如下定义）及应计利息金额（如下定义）至付款日为0美元；

• 2024年12月9日，公司公告聘任Chris Beer为公司董事会独立董事；

• 2024年9月3日，G Mining Ventures Corp.（"G矿业"）宣布已在Tocantinzinho实现商业生产，该工厂以铭牌吞吐量的76%（9,817吨/日）运行，以88%的回收率处理了总计304千吨的矿石。G Mining预计将在H2-2024期间继续提高产量，目标是到2025年第一季度铭牌吞吐量达到12,890吨/日。G Mining披露，Tocantinzinho按时按预算达成商业生产；

• 2024年7月30日，Sierra Madre Gold & Silver Ltd.（"塞拉马德雷"）宣布了La Guitarra的首批银和金精矿发货；

• 2024年7月24日，公司宣布任命Jason Cho为公司总裁。在任命的同时，Cho先生对公司进行了100万加元的股权投资，用于通过2024年8月9日结束的私募配售以每股普通股4.00加元的价格收购250,000股普通股；

• 2024年7月15日，Metalla发布了首份资产手册，概述了公司的金、银、铜特许权使用费和流。资产手册可在公司网站上查阅；及

• 自2024年8月8日起，公司采用了适用于公司董事和高级职员的最低股份所有权政策，以进一步使Metalla领导层的财务利益与公司股东保持一致。根据各项规定，该政策要求：（i）首席执行官拥有相当于其年基薪五倍的公平市场价值的普通股；（ii）首席财务官和其他高级管理人员拥有相当于其年基薪两倍的公平市场价值的普通股；（iii）非执行董事拥有相当于其年度现金保留金两倍的公平市场价值的普通股。董事和高级管理人员将有三年的时间来确保他们遵守新通过的政策。

展望

2025年，公司预计将收到或累计支付3,500至4,500个归属GEO⁽¹⁾.预计2025年特许权使用费和流现金流的主要来源包括Tocantinzinho、Wharf、Endeavor、Aranzazu、La Encantada和La Guitarra。这一指导的实现将部分取决于Endeavor的增产，因为目前预计该矿将在2025年第二季度交付首批产量。

（1）有关用于计算可归属GEO的方法，请参阅非国际财务报告准则财务措施。

版税和流的投资组合

截至本MD & A之日，公司拥有100个特许权使用费、流和其他权益。其中6个版税和流处于生产阶段，41个处于开发阶段，其余处于勘探阶段。

注意事项：

⁽¹⁾AU：金；AG：银；CU：铜；ZN：锌；和PB：铅。

⁽²⁾KT：千吨；MT：百万吨；g/t：克/吨；oz：盎司；Koz：千盎司；Moz：百万盎司；MLBS：百万磅；Ktpa：千吨/年；Mtpa：百万吨/年；和tpd：吨/天。

⁽³⁾A $：澳元。

⁽⁴⁾有关完整列表和更多详细信息，请参阅公司网站https://www.metallaroyalty.com/。

从版税和流的生产和销售

下表汇总了公司特许权使用费合作伙伴出售的应占GEO，包括与衍生特许权使用费资产相关的任何金额：

（1）有关用于计算可归属GEO的方法，请参阅非国际财务报告准则财务措施。

（2）根据Silverback持有的NLGM的公司比例份额进行调整。

（3）在以往期间，希金斯维尔参与特许权使用费作为衍生特许权使用费资产入账。Higginsville参与版税在2023年第四季度达到了全部34,000金盎司的门槛，不再支付给Metalla。

该公司此前曾指引，2024年预计可归属GEO为2,500至3,500个⁽¹⁾.2024年，可归属的GEO受到Wharf矿山排序、La Encantada干旱条件以及Amalgamated Kirkland生产延迟的负面影响。

（1）有关用于计算可归属GEO的方法，请参阅非国际财务报告准则财务措施。

生产资产

截至本MD & A日期，公司拥有以下处于生产阶段的物业的生产权益：

（1）受部分购回及/或豁免规限。

（2）La Encantada矿生产的黄金的100%毛额特许权使用费每年限制为1.0 Koz。

（3）截至2024年12月31日止年度，Tocantinzinho和La Guitarra由开发资产重新分类为生产资产。

以下是在截至2024年12月31日的三个月内以及随后期间对某些生产阶段资产的更新，这些更新基于适用的项目所有者公开提交的信息：

托坎廷津霍

2025年2月20日，G矿业公布了更新的储量和资源估算，其中加密钻井和整合品位控制数据导致资源估算向上修正，成功替代了矿产储量。截至2024年底，探明矿产储量总计1.06Moz，黄金1.23 g/t，概略矿产储量总计0.97Moz，黄金1.24 g/t，测量和指示资源量总计2.19Moz，黄金1.22 g/t（含），推断资源量总计27Koz，黄金1.12 g/t。G Mining还表示，计划在2025年进行200万美元的近矿勘探，以测试矿床深度和西北边缘的延伸，并计划在2025年进行900万美元的区域勘探预算，以测试5公里半径范围内的目标，主要目标是确定更多的矿床。

2025年1月21日，G Mining宣布，预计2025年的年度黄金产量将介于175-200 Koz之间，预计下半年的黄金产量将更高（56%），这主要是由于矿山计划中更高品位的矿石可达性。

Metalla在2024年第四季度从Tocantinzinho累积了357个GEO，在2024财年累积了424个GEO。

Metalla持有Tocantinzinho 0.75%的GVR版税。

码头

2025年2月19日，Coeur Mining, Inc.（“Coeur”）报告2024年第四季度黄金产量为22.5 Koz，并概述了九龙仓2025年90 – 100 Koz黄金的全年指导。本季度的勘探投资总额为300万美元，重点是扩大钻探计划，以有意义地延长矿山寿命。2025年，Coeur曾表示，扩建和加密钻探将继续专注于Juno和North Foley矿床，勘探投资预计为700-1000万美元。

2025年2月18日，Coeur宣布，矿山优化举措推动黄金的测量和指示资源量增加一倍以上，黄金的推断资源量增加两倍以上。年底，探明和概略储量总计757 Koz，黄金0.81 g/t，实测资源量总计175 Koz，黄金0.53 g/t，指示资源量总计845 Koz，黄金0.53 g/t，推断资源量总计470 Koz，黄金0.56 g/t。

Metalla在2024年第四季度从九龙仓获得了137个GEO，在2024财年获得了679个GEO。

Metalla持有Wharf矿1.0%的GVR特许权使用费。

阿兰扎祖

2025年2月26日，Aura Minerals Inc.（“Aura”）宣布，Aranzazu 2024年第四季度的产量总计23.4万个GEO（由Aura定义）。Aura提供的2025年生产指导范围为88,000至97,000个GEO（由Aura定义）。在他们年终的MD & A Aura表示，他们已经启动了Aranzazu加工厂的钼回收，该设施预计每年将为生产增加大约3000至3500个GEO（Aura定义）。

Aura在年终MD & A中还表示，2024年第四季度，在Aranzazu的Glory Hole带进行的勘探证实了更深层次矿化硅卡岩的连续性，在23米处有1.6%的铜、0.5克/吨的金、19克/吨的银和1.08%的铜、0.19克/吨的金、10克/吨的银超过8米。此外，在Aranzazu的Esperanza带进行的勘探证实了La Esperanza铜金硅卡岩体的深度延伸，其中突出的截获包括1.04%的铜、0.47克/吨金、13克/吨银超过16米。

Metalla在2024年第四季度从Aranzazu累积了186个GEO，在2024财年累积了779个GEO。

Metalla持有Aranzazu矿1.0%的NSR特许权使用费。

拉吉塔拉

2025年1月9日，Sierra Madre宣布La Guitarra综合体的全面商业生产于2025年1月1日开始生效。该加工厂、地下矿山和运营的所有方面在过去90天里一直以目前每天500吨的产能运行。

Metalla在2024年第四季度从La Guitarra累积了25个GEO，在2024财年累积了45个GEO。

Metalla持有La Guitarra 2.0%的NSR版税，可以200万美元回购1.0%。

拉恩坎塔达

2025年2月20日，First Majestic Silver Corp.（“First Majestic”）在其年终MD & A报告中称，2024年第四季度La Encantada生产了26盎司黄金。自2024年第一季度成功确定水源以来，First Majestic宣布第四季度的矿石加工、银品位和银回收率较第三季度有所改善，随着水库存水平的恢复恢复恢复正常运营。在第四季度，两台地面钻机和一台地下钻机在该物业上完成了3,044米的钻探，到2025年，预计将进行5,600米的钻探，以开发用于2025年生产的Ojuelas和Milagros矿体。计划中的其他提高生产水平的举措包括使用硝酸铅来提高加工回收率、增加配矿选择以及补充运输以提高开采率。

Metalla在2024年第四季度从La Encantada累积了73个GEO，在2024财年累积了171个GEO。

Metalla对La Encantada矿生产的黄金持有100%的GVR特许权使用费，每年限制为1.0 Koz。

发展阶段资产

截至本MD & A日期，公司拥有来自以下处于开发阶段的物业的特许权使用费或流权益：

（1）受部分购回及/或豁免规限。

（2）以固定的特许权使用费为准。

（3）在取得额外部分特许权使用费的优先购买权的规限下。

（4）以成交条件为准。

（5）受付款上限限制。

（6）对前500 Koz征收1.0%的NSR特许权使用费，对后1Moz征收2.0%的NSR特许权使用费，此后征收1.0%的NSR特许权使用费。

（7）2.5%的NSR特许权使用费上限为450万美元，1.0%的NSR特许权使用费无上限。

（8）首次5Moz黄金2.5% GP版税，此后3.75GVR版税。

（9）除黄金和白银外的所有金属的0.25% NSR特许权使用费，根据特许权使用费的累计回报升级至3.0%。

（10）露天矿作业0.98%的NSR特许权使用费和地下作业0.49%的NSR特许权使用费。

（11）截至2024年12月31日止年度，El Realito由生产重新分类为开发。

以下是在截至2024年12月31日的三个月内以及随后期间对某些开发阶段资产的更新，这些更新基于适用的项目所有者公开提交的信息：

奋进

2025年2月10日，Polymetals Resources Ltd.（“Polymetals”）宣布进行3500万澳元的股权融资，以加强资产负债表，并计划加速近矿和区域勘探活动。Polymetals的备考现金头寸约为3700万美元，未提取的债务融资额度约为2600万美元，Polymetals表示，它处于有利地位，可以在2025年第二季度过渡到首次生产银和锌。

Metalla对Endeavor生产的铅、锌和银持有4.0%的NSR特许权使用费。

C ô t é-Gosselin

2025年1月14日，IAMGOLD Corporation（简称“IAMGOLD”）宣布，2025年C ô t é的勘探支出约为1860万美元，其中包括与Gosselin相关的超过4.5万米的钻探。金刚石钻探将继续瞄准Gosselin的推断矿产资源向指示矿产资源的资源转换，测试Gosselin和C ô t é带之间的间隙区域，并在深处测试角砾岩矿化。

2025年2月20日，IAMGOLD报告称，原计划于2024年在Gosselin地区进行的约35000米的扩展和划定钻探，在年中增加了在Gosselin完成的总钻探计划40,400米。2025年的钻探计划需要继续进行正在进行的钻探计划，目标是将推断矿产资源的资源转换为Gosselin区的指示，测试南部和东北部延伸部分，以及在计划的总深度45,000米处测试角砾岩。IAMGOLD还表示，技术研究正在取得进展，以推进冶金测试、进行采矿和基础设施研究，以审查可能将Gosselin矿床纳入未来C ô t é Gold LOM计划的备选方案。

Metalla持有1.35%的NSR特许权使用费，该特许权使用费涵盖C ô t é储量和资源估计的不到10%，并涵盖所有Gosselin资源估计。

塔卡塔卡

2025年2月11日，第一量子Minerals有限公司（“第一量子”）在年终MD & A中报告称，Taca Taca于2024年第四季度达到了关键的环境和社会影响评估（ESIA）里程碑，其中包括SEGEMAR（阿根廷地质和矿业服务局）的独立评估。ESIA继续由萨尔塔省矿业秘书处进行审查。第一量子还表示，它正在准备更新Taca Taca的NI 43-101技术报告，并计划提交RIGI制度的申请，这是阿根廷政府为大型投资创建的新激励制度。

Metalla持有塔卡塔卡0.42%的NSR特许权使用费，可根据可行性研究中的探明储量乘以所有适用商品的现行市场价格进行回购。

瓦萨马克

2025年2月13日，伊格尔矿业有限公司（“AGNico”）在Wasamac初步申报的探明和概略矿产储量为1.38Moz，黄金2.9 g/t，指示资源量为667Koz，黄金2.19 g/t（不含），推断资源量为312Koz，黄金1.65g/t。这是自2023年从亚马纳黄金 Inc.收购以来，Agnico在Wasamac首次申报矿产储量。

Agnico报告称，它计划在2025年花费230万美元在Wasamac钻探10,000米，预计2025年将额外花费680万美元用于进一步的技术评估，以评估有关最佳采矿率和铣削策略的各种情景。

Metalla持有Wasamac项目1.5%的NSR特许权使用费，以750万加元回购0.5%。

铜世界

2025年1月2日，Hudbay Minerals Inc.（“Hudbay”）宣布收到亚利桑那州环境质量部颁发的Copper World项目空气质量许可证。该许可是开发和运营所需的最终主要许可，Hudbay表示，最终的可行性研究正在按计划进行，预计将于2026年上半年完成研究。Hudbay还宣布，它打算在2025年初开始少数合资伙伴进程，并可能在2026年制裁Copper World。

Metalla持有Copper World 0.315%的NSR特许权使用费，并拥有额外0.360%的NSR特许权使用费的优先购买权。

合并Kirkland和North AK

2025年2月13日，Agnico宣布，合并后的Kirkland（简称“AK”）矿石将于2025年第四季度开始在LaRonde的LZ5磨坊进行加工。预计2025年AK矿床的产量约为10 Koz黄金，2026年和2027年将达到50-60 Koz黄金。

Metalla对合并后的Kirkland和North AK资产持有0.45%的NSR特许权使用费。

CentroGold

2025年2月20日，G Mining公布了CentroGold的更新矿产资源量，显示指示资源量为1.83Moz，黄金为1.31g/t，推断资源量为770Koz，黄金为1.29g/t。资源估算由三个矿床组成，Blanket、Contact和Chega Tudo。G Mining指出，虽然Blanket和Contact在空间上很接近，但只有少数钻孔测试了两个矿床之间品位的连续性，代表了未来矿产资源增长的机会。已为CentroGold在2025年分配了200-400万美元的预算。

Metalla对前500 koz的生产持有1.0%的NSR特许权使用费，对后1 Moz持有2.0%的NSR特许权使用费，此后对CentroGold项目持有1.0%的NSR特许权使用费。

福斯特维尔

2025年2月13日，Agnico报告称，Fosterville在2024年第四季度生产了37.1 Koz的黄金。Agnico继续关注矿山和工厂的生产力提升和成本控制，以最大限度地提高产量，因为随着Swan区的枯竭，黄金品位继续下降。在这一年中，Fosterville在推断资源类别中增加了543 Koz，主要来自在Lower Phoenix和Robbins Hill的成功钻探。Agnico预计在2025年总共钻探44,500米，重点是在Lower Phoenix和Robbins Hill扩展矿产储量和矿产资源。Agnico宣布，额外的3.98万米钻探将瞄准陆地包上的新地质目标。

Metalla对Fosterville采矿许可证的北部和南部延伸以及土地包中的其他区域持有2.5%的GVR特许权使用费。

城堡山

2025年3月14日，Equinox Gold Corp.（“Equinox”）在其2024年年终MD & A中报告称，它正在继续推进Castle Mountain 2期扩建的工程和许可。Equinox重申，预计牵头机构将在2025年发布意向通知，该通知将启动正式的许可审查程序。此外，项目牵头机构之间已批准一份谅解备忘录（“MOU”），以编制联合环境影响报告书/环境影响报告（“EIS/ESR”）。该谅解备忘录预计将于2025年上半年签署，一旦签署正式环境分析的EIS/EIR阶段预计将发生在整个2025年和2026年。

Metalla持有Castle Mountain矿山South Domes地区5.0%的NSR特许权使用费。

埃尔雷阿利托

2025年2月13日，Agnico报告称，La India的残留水蛭活动已经完成，关闭前活动正在进行中。Metalla在2024年第四季度从El Realito累积了2个GEO，在2024财年累积了275个GEO。

公司已将特许权使用费重新分类至开发阶段，自2024年12月31日起生效，因为管理层预计在没有对该物业的地下潜力进行进一步勘探的情况下，El Realito不会有任何进一步的生产。截至2024年12月31日，NSR特许权使用费的账面价值为0美元。

Metalla持有El Realito矿床2.0%的NSR特许权使用费，该矿床受制于以400万美元回购1.0%的权利。

勘探阶段资产

截至本MD & A日期，公司拥有处于勘探阶段的大量资产组合的特许权使用费或流权益，包括：

（1）收购标的和/或额外特许权使用费的选择权。

（2）受部分购回及/或豁免规限。

（3）以固定的特许权使用费为准。

（4）以成交条件为准。

以下是根据适用的项目所有者公开提交的信息，在截至2024年12月31日的三个月内以及随后期间对某些勘探阶段资产的更新：

塔山

2025年1月7日，Thunder Gold Corp.宣布了在塔山P-Target上的钻探计划结果。亮点截获量包括54.2米以上1.93克/吨黄金包括10.5米以上3.64克/吨黄金和25.5米以上1.77克/吨黄金包括7.6米以上3.55克/吨黄金。

Metalla持有Tower Mountain 2.0%的NSR特许权使用费。

星期六晚上

2025年2月28日，Transition Metals Corp.报告称，钻探在一个更大的中大陆裂谷式指令的底部附近确认了一个显着的Ni-Cu-PGM矿化层段，高光截距为1.04克/吨PGEs（金、铂和钯），铜含量为0.19%，超过14米。

Metalla在周六晚间持有1.0%的NSR特许权使用费。

黑岭

2024年12月18日，Ridgeline Minerals报道称，内华达金矿公司提出了2024年20万美元的勘探预算，用于资助下一阶段的实地测绘和地球化学调查，以支持2025年的首次钻探计划。

Metalla对Black Ridge持有0.5%的NSR特许权使用费。

邓多纳德

2024年10月3日，Class 1 Nickel and Technologies Ltd.报告了Dundonald South Nickel矿床的最新矿产资源估算。总指示资源量为31.6 mlbs，含镍0.52%，1.06mlbs，含铜0.02%，推断资源量为37.6 mlbs，含镍0.43%，1.27 mlbs，含铜0.01%。

Metalla持有Dundonald 1.25%的NSR特许权使用费。

季度业绩概要

下表提供了截至2024年12月31日最近完成的八个财务季度的选定财务信息：

收入、净收入（亏损）和现金流量逐季变化主要受到生产矿山生产水平和相关商品价格变化、特许权使用费和流的收购以及公司根据特许权使用费和流协议在矿山开始或停止采矿作业的影响。

影响公司季度业绩的重大变化摘要讨论如下：

• 截至2024年12月31日止三个月，收入增加主要是由于Tocantinzinho的收入增加，因为该期间该公司逐步达到满负荷生产。
• 截至2024年9月30日止三个月，收入增加，净亏损减少，主要是由于Tocantinzinho和La Guitarra开始付款。
• 截至2024年6月30日止三个月，收入减少是由于九龙仓和El Realito的金额低于前期，净亏损减少是由于一般和行政费用减少，以及贷款负债的按市值计价收益高于上一期间，但与上一期间相比毛利下降部分抵消。
• 截至2024年3月31日和2023年12月31日止三个月，由于主要收入来源保持不变，收入和净亏损与上一期间大致保持一致。
• 截至2023年9月30日止三个月，由于El Realito和La Encantada交付的GEO增加，收入较上一期间有所增加。净亏损高于上一期间，因为上一季度有出售矿产索赔的收益，但被本期收入增加所抵消。
• 截至2023年6月30日止三个月，由于主要收入来源保持不变，收入与上一期间大致保持一致。由于出售矿产索赔的收益，净亏损低于前几期，但被Del Carmen特许权使用费的减值费用所抵消。
• 截至2023年3月31日止三个月，收入随着La Encantada开始付款以及El Realito的增加而增加。净亏损低于前几期，主要是由于该期间没有减值费用。

经营成果

截至2024年12月31日止三个月

截至2024年12月31日止三个月（“2024年第四季度”），公司净亏损总计110万美元，而截至2023年12月31日止三个月（“2023年第四季度”）的净亏损为190万美元。

影响净亏损变化的重大项目包括：

• 收入从2023年第四季度的130万美元增加到2024年第四季度的210万美元，这主要是由于本期从Aranzazu、Tocantinzinho和La Guitarra获得的收入增加，但随着特许权使用费逐渐减少，来自El Realito的收入减少抵消了这一影响；
• 以股份为基础的付款从2023年第四季度的30万美元增加到2024年第四季度的70万美元，这主要是由于前期授予的以股份为基础的付款的公允价值增加，这些款项将计入损益表；
• 利息支出从2023年第四季度的40万美元增加到2024年第四季度的50万美元，原因是本期贷款余额增加；以及
• 外汇收益/损失从2023年第四季度的30万美元亏损增加到2024年第四季度的50万美元收益，这主要与美元走强导致公司本期加元债务的外汇收益有关。

截至2024年12月31日止年度

截至2024年12月31日止年度（“2024年年初至今”），公司净亏损总计550万美元，而截至2023年12月31日止年度（“2023年年初至今”）的净亏损为580万美元。

影响净亏损变化的重大项目包括：

• 收入从2023年初至今的460万美元增加到2024年初至今的590万美元，这主要是由于本期从Aranzazu、Tocantinzinho和La Guitarra获得的收入，部分被El Realito的收入减少所抵消，因为该物业的生产逐渐减少；
• 特许权使用费减值从2023年年初至今的240万美元减少至2024年年初至今的零美元，因为公司在本期没有记录任何减值；
• 衍生权利金资产的按市值计价收益从2023年初至今的70万美元降至2024年初至今的零美元，因为公司在本期没有任何衍生权利金资产；
• 利息支出从2023年初至今的120万美元增加到2024年初至今的200万美元，原因是本期贷款余额增加；
• 修改应付贷款的损失从2023年年初至今的170万美元减少到2024年年初至今的零美元，因为公司在2023年第四季度年初至今记录了与修改贷款融资相关的费用170万美元；
• 矿产索赔销售收益从2023年初至今的510万美元减少至2024年初至今的零美元，因为公司在2023年初至今录得与矿产索赔销售相关的一次性收益510万美元；
• 外汇收益（亏损）从2023年初至今的亏损60万美元增加到2024年初至今的收益60万美元，主要与公司本期以加元计价的贷款融资的外汇收益有关；和
• 当前所得税从2023年第四季度年初至今的120万美元减少到2024年年初至今的10万美元，主要与2023年年初至今与出售矿产索赔相关的税收有关。

选定的年度资料

下表提供了截至2024年12月31日最近完成的三个财政年度的选定财务信息：

（1）有关用于计算可归属GEO的方法，请参阅非国际财务报告准则财务措施。

流动性和资本资源

公司将计入股东权益和债务的项目视为资本。公司在管理资本时的目标是保障公司的持续经营能力，使其能够持续为股东增值，为其他利益相关者带来利益。

截至2024年12月31日，公司的现金余额为970万美元（2023年12月31日-1410万美元），调整后的营运资金为1180万美元（2023年12月31日-1070万美元）（见非国际财务报告准则财务指标）。公司对资本结构进行管理，并结合经济形势变化和标的资产的风险特征进行调整。

该公司相信，至少在未来十二个月内，它将能够获得足够的资源来执行其目前的业务计划。为满足其资本要求，该公司的主要现金流来源预计将来自码头、Aranzazu、La Encantada、Tocantinzinho、La Guitarra和Endeavor特许权使用费和流、Beedie贷款融资下的提款以及公开和/或私募。公司还可能订立新的债务协议，或出售非核心资产。

截至2024年12月31日止年度，现金减少440万美元。减少的原因是经营活动使用的现金为260万美元，投资活动使用的现金为200万美元，筹资活动提供的现金为50万美元。汇率变动对现金产生了30万美元的影响。

可转换贷款工具

2019年3月，公司与Beedie签订了一项可转换贷款融资（“贷款融资”），为收购新的特许权使用费和流提供资金，该融资随后不时进行了修订。贷款融资对垫付的金额和可用资金的备用费承担利息。垫付的资金可根据Beedie的选择转换为普通股，转换价格在每次提款日或转换日确定（在转换应计未付利息的情况下）。贷款融资由公司若干资产作抵押，每笔垫款可于垫款12个月周年后的任何时间悉数偿还。

2022年8月，公司与Beedie达成第一份补充贷款协议，以修订贷款融资，其中包括将到期日从2023年4月22日延长至2024年1月22日，将可用资金的备用费修订为1.5%，并将融资从1,200万加元增加至2,000万加元。作为修订的一部分，所有未来垫款的最低金额将为250万加元，每笔垫款将有其自己的转换价格，其基础是公司股份在该项垫款公告和该项垫款的筹资日期两者中较早者的30天成交量加权平均价格（“VWAP”）的20%溢价。2023年5月，公司与Beedie达成第二份补充贷款协议，以修订贷款融资，其中包括将到期日延长至2027年5月10日，将融资从2000万加元增加至2500万加元，并将年利率从8.0%提高至10.0%。

自2023年12月1日起，Metalla和Beedie签订了经修订和重述的可转换贷款融资协议，以修订和重述贷款融资（“A & R贷款融资”）。根据A & R贷款融资，各方同意，除其他事项外，将A & R贷款融资从2500万加元增加至5000万加元，将未偿还本金1640万加元（“本金金额”）的转换价格修正为每股6.00加元的转换价格，将任何应计和未支付利息（“应计利息金额”）的转换价格修正为等于转换时Metalla股份市场价格的转换价格，并将任何应计和未支付的费用（“应计费用金额”）不得转换为普通股。A & R贷款融资还建立了18个月的期限，在此期间，每月复合的年利率10.0%将被添加到应计利息金额中，并于2025年6月1日恢复为每月支付10.0%的现金利息，并更新了现有的担保安排，包括Nova和Metalla和Nova的某些其他子公司为A & R贷款融资提供的担保，以及Metalla更新的担保安排，以反映我们业务的发展。

2024年2月20日，Beedie选择将应计利息金额中的150万加元转换为普通股，转换价格为每股3.49加元，即2024年2月20日Metalla股票在TSX-V的收盘价，共计42.98万股于2024年3月19日发行的普通股。

2025年1月13日，Beedie选择将应计利息金额中的150万加元进行转换，转换价格为每股3.64加元，即Metalla于2025年1月13日在TSX-V的股票收盘价，共计412,088股普通股，于2025年2月4日发行。转换后，Beedie拥有约10.3%的普通股。此外，于2025年1月31日，公司向Beedie支付了200万加元，以减少应计费用金额和截至支付日的应计利息金额为0美元。

截至2025年1月31日，考虑到上述转换和付款，公司有1640万加元的未偿还本金金额，转换价格为每股6.00加元，并有3090万加元可用于A & R贷款融资，转换价格将在任何未来垫款之日确定。

经营活动产生的现金流量

截至2024年12月31日止年度，用于经营活动的现金为260万美元，主要是由于2024年期间支付了与收购Nova相关的负债，并于2023年12月31日记为应付款项。经营活动中使用的现金受到净亏损550万美元的影响，部分被不影响现金的项目620万美元、从与2023年第四季度相关的衍生特许权使用费资产收到的付款80万美元、支付的所得税40万美元以及非现金营运资本项目减少370万美元所抵消。截至2023年12月31日止年度，经营活动提供的现金为50万美元，主要是净亏损580万美元，部分被不影响现金的项目的520万美元、从衍生产品特许权使用费资产收到的付款270万美元、已支付的税款80万美元以及非现金营运资本项目减少80万美元所抵消。

投资活动产生的现金流量

截至2024年12月31日止年度，公司投资活动中使用的现金为200万美元，主要与收购特许权使用费和流相关的付款有关。截至2023年12月31日止年度，公司投资活动中使用的现金为360万美元，主要与880万美元的特许权使用费和流的收购有关，被500万美元的矿产索赔出售所抵消。

筹资活动产生的现金流量

截至2024年12月31日止年度，公司融资活动提供的现金为0.5百万美元，主要与非公开发行的收益0.7百万美元、行使股票期权的收益0.2百万美元有关，部分被支付的利息和财务费用0.4百万美元所抵消。截至2023年12月31日止年度，公司融资活动提供的现金为1280万美元，主要包括Beedie向Metalla配售股权所得的1110万美元、市场上股权计划所得的410万美元净收益、行使股票期权所得的40万美元，部分被120万美元的股息支付以及170万美元的财务费用和利息支付所抵消。

流通股数据

截至本MD & A之日，公司有以下情况：

• 已发行和流通的普通股92,494，776股；
• 3,454，457份未行使股票期权，加权平均行权价为6.23加元；以及
• 1,417，198个未归属受限制股份单位。

股息

公司的长期目标是以高达公司年化经营现金流50%的目标比率派发股息，然而，派发股息的时间和金额由董事会综合考虑多项因素决定，包括（但不限于）经营现金流的增加和稳定，以及与收购相关的潜在资本需求。展望未来，公司董事会将不断评估公司的业务需求和预计现金流量，以确定是否在其财政年度就特定季度支付股息。

先前融资所得款项用途

在截至2024年12月31日的一年中，该公司通过向一名新聘用的高管进行私募筹集了70万美元的净收益，用于一般营运资金用途。在截至2023年12月31日的年度内，公司通过市场上股权计划筹集了410万美元的净收益，用于为购买流和特许权使用费以及一般营运资金用途提供资金。该公司还通过2023年10月23日完成的私募配售筹集了1110万美元，用于收购Nova交易完成后合并后公司的特许权使用费和流、Nova交易费用以及一般和管理费用。迄今为止，先前宣布的这些融资活动的收益用途没有任何差异。

额外融资的要求

管理层认为，公司目前的运营需求和资本投资可由现有现金、运营产生的现金以及A & R贷款融资下的可用资金提供资金。如果未来情况要求增加现金需求，而公司选择不延迟、限制或取消其部分计划，公司可能会通过债务融资、出售非核心资产、发行混合债务-权益证券或额外权益证券筹集额外资金。该公司一直依赖股权融资和贷款进行收购、资本扩张和运营。资本市场可能不会接受来自国库或债务的新股本发行，无论是通过私募发行还是公开发行。公司的增长和成功可能依赖于外部融资来源，而这些融资来源可能无法以可接受的条件获得。

与关联方的交易

与关键管理人员有关的交易和未清余额总值如下：

公司关键管理人员薪酬包括就所提供的服务支付给管理层（其中包括首席执行官Brett Heath、总裁Jason Cho和首席财务官 Saurabh Handa）的薪酬以及对董事会成员（其中包括Lawrence Roulston、Alexander Molyneux、James Beeby、Amanda Johnston、Chris Beer以及之前包括Douglas Silver^{(res.2023年5月17日生效)}，以及E.B.塔克^{(ret.有效12月5,2023)}以公司董事的身份出席。

与关键管理层相关的交易总价值如下：

截至2024年12月31日，公司应付董事和管理层与薪酬和费用报销相关的款项为60万美元，已计入应付账款和应计负债。截至2024年12月31日，公司应付董事和管理层的款项为零。

资产负债表外安排

截至本MD & A之日，公司没有任何对公司经营业绩或财务状况产生或合理可能产生当前或未来影响的表外安排，包括但不限于流动性和资本资源等考虑因素。

拟议交易

在公司继续寻求进一步交易的同时，不存在尚未公开披露的具有约束力的重大交易。

承诺

合同承诺

截至2024年12月31日，公司有以下合同承诺：

（1）根据截至2024年12月31日的期末余额，并假设在到期日之前不进行转换，需要就A & R贷款融资支付的款项。

（2）Lama项目的特许权使用费所需支付250万美元，在特许权使用费区域的2Moz黄金矿产储量估计或2026年3月9日（以较早者为准）的90天内以现金或普通股支付。

或有承付款项

除上述合同承诺外，公司未来可能有与收购特许权使用费和流权益相关的以现金和/或股份支付的承诺。然而，这些付款受制于截至2024年12月31日尚未满足的某些触发条件或里程碑条件。

截至2024年12月31日，公司有以下或有承诺：

• 公司有义务就收购CentroGold项目的特许权使用费支付额外的潜在款项700万美元，在收到所有项目许可后以普通股支付，解除或取消对CentroGold项目施加的没有未决上诉的禁令，并在必要时完成任何和所有社区搬迁，以及在该项目实现商业生产后支付400万美元现金；
• 在智利La Fortuna矿床实现商业生产后，公司有义务就收购NuevaUni ó n铜金项目的特许权使用费支付额外的潜在款项，金额为200万美元现金和200万美元普通股；
• 公司有义务在实现各种生产里程碑后，就其收购Hoyle Pond Extension Property、Timmins West Extension Property和DeSantis Mine Property的特许权使用费支付额外的潜在款项，总额为500万加元现金和普通股；和
• 公司有义务就其收购Vizcachitas的特许权使用费支付额外的潜在款项450万美元，应在以下情况发生时以普通股形式支付：（i）Los Andes Copper或其继任者或受让人就Vizcachitas项目作出全额融资的建设决定；（ii）Los Andes Copper或其继任者或受让人与第三方就Vizcachitas项目或Los Andes Copper本身达成盈利交易，最低51%的权益；或（iii）Los Andes Copper或其继任者或受让人将Vizcachitas项目或Los Andes Copper出售给独立第三方。

金融工具

分类

公司将金融工具分类如下：

该公司的活动使其面临不同程度的重大财务风险，这些风险可能影响其实现增长和股东回报战略目标的能力。公司面临的主要财务风险为信用风险、流动性风险、货币风险。董事会全面负责建立和监督公司的风险管理框架，并持续审查公司的政策。

公允价值

在综合财务状况表中以公允价值记录的金融工具使用公允价值等级进行分类，该等级反映了在进行计量时所使用的输入值的重要性。公允价值层次有以下几个层次：

a）第1级-相同资产或负债在活跃市场中未经调整的报价；

b）第2级-可直接或间接观察到的资产或负债的报价以外的输入；和

c）第3级-不基于可观察市场数据的资产和负债投入。

公允价值等级要求在存在可观察市场输入时使用可观察市场输入。金融工具被划分为在计量公允价值时已考虑重大投入的层级中的最低层级。

现金、应收账款（特许权使用费、衍生特许权使用费、应收流水款和其他应收款）和应付账款（贸易和其他应付款）按摊余成本列账。它们的账面价值接近其公允价值，因为这些工具的短期性质，或者因为它们反映了未经进一步调整的公司应收款项。有价证券按公允价值列账，分类在公允价值等级的第1级。

应付贷款和应付购置款按摊余成本列账。由于利率与市场利率具有可比性，公司应付贷款的公允价值以其账面价值近似。衍生贷款负债按公允价值列账，并使用Black-Scholes期权定价模型和带有不可观察输入值的掉期期权模型进行估值（见公司截至2024年12月31日止年度的综合财务报表附注6）。因此，衍生贷款负债被划分为公允价值等级的第3级。

信用风险

信用风险产生于现金存款，以及对未偿应收账款和承诺交易对手的信用敞口。除现金存款外不存在显著集中的信用风险。该公司的现金存款主要存放在一家加拿大特许银行。应收款项包括应收加拿大联邦政府的货物和服务税退税。财务报表中记录的金融资产账面值代表公司面临的最大信用风险敞口。公司认为其并未面临重大信用风险，总体而言，公司的信用风险较上年并未显著下降。

流动性风险

流动性风险是指公司无法履行到期财务义务的风险。公司通过持续监控预测和实际现金流来管理流动性风险。公司已制定规划和预算流程，以帮助确定持续支持公司正常运营需求所需的资金及其发展计划。公司努力保持充足的流动性以满足其短期业务需求，同时考虑到来自特许权使用费权益的预期现金流、持有的现金以及承诺负债。公司贷款负债的到期情况在公司截至2024年12月31日止年度的综合财务报表附注4及附注6中披露。除A & R贷款融资外的所有流动负债均在一年内清偿，A & R贷款融资已在采用IAS1时披露为流动负债，但未来十二个月内的任何负债清偿将在转换为普通股时进行，预计不会以现金清偿。

货币风险

公司面临与外汇汇率波动相关的财务风险。该公司主要在加拿大、澳大利亚、阿根廷、墨西哥和美国开展业务，并以美元以外的货币产生支出。因此，公司面临货币敞口产生的外汇风险。该公司没有对货币波动风险进行对冲。基于上述净敞口，截至2024年12月31日，并假设所有其他变量保持不变，美元兑加元、澳元、阿根廷比索和墨西哥比索贬值或升值1%将导致公司税前收入或亏损增加/减少约10万美元。

非国际财务报告准则财务措施

公司在本文件中纳入了某些业绩衡量标准，包括（a）应占GEO，（b）每个应占GEO的平均现金成本，（c）每个应占GEO的平均实现价格，（d）每个应占GEO的经营现金利润率，这是基于上述两项衡量标准，（e）调整后的EBITDA，以及（f）调整后的营运资本。这些非《国际财务报告准则》计量的列报旨在提供额外信息，不应孤立地考虑或替代根据《国际财务报告准则》编制的业绩计量。这些非IFRS措施没有IFRS规定的任何标准化含义，其他公司可能会对这些措施进行不同的计算。

应占黄金当量盎司（GEO）

应占GEO由归属于公司的黄金盎司组成，计算方法为公司在该期间从归属于公司的应付黄金、白银、铜和其他金属盎司中赚取的收入除以相关期间的黄金平均伦敦固定价格。在以往期间，GEO包括的金额是通过将公司在该期间从衍生权利金资产中收到或应计的现金除以相关期间的平均伦敦固定金价计算得出的。

公司提出可归属的GEO，因为它认为某些投资者使用这些信息来评估公司的业绩，与贵金属采矿行业的其他流媒体和特许权使用费公司进行比较，后者在类似的基础上提出了业绩。

每个归属GEO的平均现金成本

每个可归属GEO的平均现金成本是通过将公司的总现金销售成本（不包括损耗）除以可归属GEO的数量计算得出的。公司提出了每个应占GEO的平均现金成本，因为它认为某些投资者使用这些信息来评估公司的业绩，与贵金属采矿行业的其他流媒体和特许权使用费公司相比，后者在类似的基础上提出了业绩。

公司每个应占GEO的平均现金成本为：

（1）根据Silverback持有的NLGM的公司比例份额进行调整。

平均实现价格和每应占GEO的经营现金利润率

每个应占GEO的平均实现价格是通过将公司的收入（不包括从固定特许权使用费支付中赚取的任何收入，包括从衍生特许权使用费资产期间收到或应计的现金）除以应占GEO的数量计算得出的。

公司提出了每个应占GEO的平均实现价格，因为它认为某些投资者使用这些信息来评估公司的业绩，与贵金属采矿行业的其他流媒体和特许权使用费公司相比，这些公司在类似的基础上提出了业绩。

公司每个应占GEO的平均实现价格为：

（1）根据Silverback持有的NLGM的公司比例份额进行调整。

（2）每应占GEO的经营现金利润率，计算方法是减去每应占GEO的平均实现价格，即每应占GEO的平均现金成本。

（3）在以往期间，Higginsville PP特许权使用费作为衍生特许权使用费资产入账，因为根据该特许权使用费收到的任何付款在财务状况表中被视为资产账面价值的减少，而不在公司损益表中显示为收入。然而，在操作上，公司获得的销售盎司与公司的其他特许权使用费权益相似，因此之前将结果包括在这里是为了更准确的可比性，并让读者能够准确分析公司的运营情况。希金斯维尔的参与特许权使用费在2023年第四季度达到了全部34,000金盎司的门槛，不再支付给Metalla。

经调整EBITDA

调整后EBITDA是一种非国际财务报告准则财务指标，不包括净所得税、财务成本、损耗、减值费用、外币损益、股份支付和非经常性项目。管理层使用调整后的EBITDA来评估公司的经营业绩，规划和预测其运营，并评估杠杆水平和流动性措施。公司提出调整后的EBITDA，因为它认为某些投资者使用这些信息来评估公司的业绩，与贵金属采矿行业的其他流媒体和特许权使用费公司进行比较，后者在类似的基础上提出业绩。然而，调整后的EBITDA不代表，也不应被视为替代根据国际财务报告准则确定的经营活动提供的净收入（亏损）或现金流量。公司调整后EBITDA为：

（1）包括股票期权和受限制股份单位。

调整后营运资金

调整后营运资本的计算方法是公司的流动资产减去流动负债，不包括可转换贷款融资。公司提出营运资金，并根据可转换贷款融资进行了调整，因为将可转换贷款融资分类为流动负债是由国际财务报告准则下分类要求的变化驱动的，而不是因为公司预计该负债将在未来十二个月内以现金结算。公司认为，将可转换贷款融资排除在调整后的营运资金之外，可以更准确地反映公司的流动性。调整后的营运资本不是国际财务报告准则下的标准化财务计量，因此可能无法与其他公司提出的类似计量进行比较。

公司调整后营运资金为：

关键会计估计和判断

按照国际财务报告准则编制合并财务报表要求管理层作出影响会计政策应用以及资产、负债、收入和支出的呈报金额的估计、判断和假设。实际结果可能与这些估计不同。对估计和基本假设进行持续审查。会计估计的修订在修订估计的期间和受影响的任何未来期间确认。公司的重大会计政策和估计在公司截至2024年12月31日止年度的综合财务报表附注2中披露。

披露控制和财务报告内部控制

披露控制和程序

公司的披露控制和程序（“DCP”）旨在确保公司根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息在适用规则和表格规定的时间段内记录、处理、汇总和报告，并包括但不限于旨在确保公司根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息被积累并酌情传达给管理层，包括首席执行官（“CEO”）和首席财务官（“CFO”），以便及时就要求的披露做出决定的控制和程序。

公司管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，评估了截至2024年12月31日根据《交易法》定义的公司DCP的设计和运营的有效性。根据该评估结果，首席执行官和首席财务官得出结论，截至2024年12月31日，公司的披露控制和程序是有效的。

财务报告的内部控制

公司管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，负责建立和维护对财务报告（“ICFR”）的充分内部控制。管理层已使用Treadway Commission（“COSO”）发起组织委员会（Committee of Sponsoring Organizations）（“COSO”）发布的《内部控制-综合框架（2013）》中的框架来评估公司财务报告内部控制的有效性。

公司的ICFR旨在根据国际会计准则理事会颁布的国际财务报告准则为公司外部目的财务报告的可靠性提供合理保证。公司ICFR包括：

• 保持记录，以合理的细节，准确和公平地反映我们对公司资产的交易和处置；
• 就根据国际会计准则理事会发布的《国际财务报告准则》编制合并财务报表所必需的交易进行合理保证；
• 提供合理保证，收支是按照管理层和公司董事的授权进行的；和
• 提供合理保证，防止或及时发现可能对公司合并财务报表产生重大影响的公司资产的未经授权的收购、使用或处置。

由于固有的局限性，公司的ICFR可能无法防止或发现所有的错误陈述。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都受到以下风险的影响：由于条件变化或遵守公司政策和程序的程度恶化，控制可能变得不充分。管理层根据COSOO发布的《内部控制-综合框架（2013）》中规定的标准，评估了截至2024年12月31日公司财务报告内部控制的有效性。基于这一评估，管理层得出结论，截至2024年12月31日，公司对财务报告的内部控制是有效的，没有发现任何重大弱点。

ICFR的变化

截至2024年12月31日止年度，我们对财务报告的内部控制没有任何变化，这对我们对财务报告的内部控制产生了重大影响，或合理地可能产生重大影响。

控制和程序的限制

公司管理层，包括首席执行官和首席财务官，认为任何关于财务报告的披露控制和程序或内部控制，无论设计和操作得多么好，都只能提供合理而非绝对的保证，以确保控制系统的目标得到实现。此外，控制系统的设计必须反映存在资源限制的事实，控制的收益必须相对于其成本来考虑。由于所有控制系统的固有限制，它们不能绝对保证公司内部的所有控制问题和欺诈事件（如果有的话）已被预防或发现。这些固有的限制包括以下现实：决策中的判断可能是错误的，并且可能因为简单的错误或错误而发生故障。此外，控制可以通过某些人的个人行为、两个或更多人的串通或未经授权的超越控制来规避。任何控制系统的设计也部分基于对未来事件可能性的某些假设，不能保证任何设计将在所有潜在的未来条件下成功实现其既定目标。因此，由于具有成本效益的控制系统的固有局限性，可能会发生由于错误或欺诈造成的错报而无法被发现。

风险因素

该公司从其自然资源资产中产生收入和利润的能力受到多项风险和不确定性的影响。有关影响公司的风险因素的全面讨论，请参阅公司日期为2025年3月26日的年度信息表，该信息表可在www.sedarplus.ca上查阅。

合格人员

这份MD & A中包含的技术信息已由安大略省专业地球科学家协会和魁北克省自然保护协会成员、地质学家M.Sc. Charles Beaudry审查和批准。Beaudry先生是National Instrument 43-101-矿产项目披露标准（“NI 43-101”）中定义的合格人员。

技术和第三方信息

Metalla对Metalla（或其任何子公司）持有特许权使用费、流或其他权益的资产的信息或访问权限（如果有的话）进行了限制，并且对任何此类资产的勘探、开发或采矿计划、决策或活动没有任何投入。Metalla依赖于（i）矿山或财产的经营者及其合格人员向Metalla提供技术或其他信息，或（ii）公开可获得的信息，以准备披露与Metalla持有特许权使用费、流或其他权益的矿山或财产的财产和运营有关的信息，并且通常独立核实此类信息的能力有限或没有能力。尽管Metalla不知道此类信息可能不准确，但无法保证此类第三方信息是完整或准确的。运营商公开报告的一些信息可能涉及比Metalla版税、流或其他利益所涵盖的区域更大的财产。Metalla的特许权使用费、流或其他权益可以覆盖不到100%，有时只覆盖公开报告的矿产储量、资源和财产产量的一部分。

除非另有说明，本MD & A中包含或引用的技术和科学披露，包括对矿产资源或矿产储量的任何引用，均根据加拿大NI 43-101编制，这与适用于美国国内发行人的美国证券交易委员会（“SEC”）的要求存在显着差异。因此，本MD & A中包含或引用的科学和技术信息可能无法与受SEC报告和披露要求约束的美国公司公开的类似信息进行比较。

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“推断矿产资源”的存在具有很大的不确定性，其经济和法律可行性也具有很大的不确定性。不能假设推断的矿产资源的全部或任何部分会升级到更高的类别。本文介绍的历史结果或可行性模型不是对未来业绩的保证或预期。

关于前瞻性陈述的警示性声明

本MD & A包含“前瞻性信息”和“前瞻性陈述”（统称。“前瞻性陈述”）在适用的证券立法的含义内。本文的前瞻性陈述仅在本MD & A发布之日作出，公司不打算也不承担更新更新的前瞻性信息的任何义务，除非适用法律要求。出于这一原因以及以下所述原因，投资者不应过分依赖前瞻性陈述。

此处包含的所有涉及我们预计未来将发生的事件或发展的陈述均为前瞻性陈述。一般来说，前瞻性陈述可以通过使用诸如“计划”、“预期”、“预期”、“预算”、“计划”、“估计”、“预测”、“预测”、“项目”、“打算”、“目标”、“目标”、“预期”或“相信”等词语或此类词语和短语的变体（包括负面变体）来识别，或者可以通过大意为某些行动“可能”、“可能”、“应该”、“将”、“可能”或“将”被采取、发生或实现的陈述来识别。

本MD & A中的前瞻性陈述包括但不限于有关以下方面的陈述：

• Metalla的未来事件或未来表现；
• 公司特许权使用费购买交易的完成；
• 公司的计划和目标；
• 公司未来的财务和经营业绩；
• 关于公司拥有的流和特许权使用费权益的预期；
• Metalla履行未来付款义务、合同承诺和或有承诺；
• Metalla在支付或满足或有对价方面的任何里程碑的未来实现；
• 未来可用资金，包括根据A & R贷款工具提取的资金；
• A & R贷款融资项下提款的实际利率及其预期寿命；
• Metalla在A & R贷款工具下提取的资金的未来转换；
• Metalla根据A & R贷款融资必须支付的金额和适用的汇率；
• 物业拥有人完成已宣布的钻探计划、资本支出以及与公司及其附属公司持有特许权使用费或流动权益的物业有关的其他计划活动及其预期时间；
• 公司及其子公司持有特许权使用费或流动权益的物业的矿山估计或预测的生产和寿命；
• 业主未来的披露及其预期的时间；
• 业主完成已宣布的资本支出计划；
• 公司根据其基架招股说明书及相应的注册声明进行任何证券发售；
• Tocantinzinho计划于2025年开展的近矿勘探计划、其成本和目的；
• Tocantinzinho 2025年区域勘探预算，其目的和目标；
• Tocantinzinho预计2025年黄金年产量；
• 九龙仓恢复正常航线运营；
• 九龙仓预期的2025年生产指导；
• 九龙仓2025年扩建和加密钻井，其重点和投资；
• Aranzazu预计的2025年生产指导；
• Aranzazu处理计划预计将增加的GEO；
• 解决La Guitarra的水资源供应问题；
• 预计2025年在La Encantada的钻探；
• La Encantada计划采取的提高生产水平的举措；
• Polymetals公布的股权融资完成；
• Endeavor开始生产和第一笔现金流及其预期时间；
• C ô t é 2025年勘探支出；
• C ô t é的金刚石钻探目标；
• Gosselin的2025年钻探计划；
• 关于可能将Gosselin矿床纳入未来C ô t é Gold LOM计划的技术研究；
• 萨尔塔省矿业秘书处对塔卡塔卡ESIA的审查；
• Taca Taca的NI 43-101技术报告更新；
• 为RIGI制度提交申请的计划；
• Agnico在Wasamac的2025年预期支出；
• 完成铜世界的最终可行性研究及其时间安排；
• Hudbay为Copper World确定少数合资伙伴的过程；及其时机；
• 对Copper World的制裁及其时机；
• La Ronde LZ5mil处AK矿石加工情况及时间安排；

• AK预计2025年、2026年和2027年的产量；
• 2025年分配给CentroGold的预算；
• 福斯特维尔的预期钻探、其目标、目标及其时间安排；
• 城堡山2期扩建工程及许可推进情况；
• 收到与Castle Mountain矿山许可有关的意向通知、开始正式许可审查及其预期时间；
• 谅解备忘录的执行、EIS/EIR阶段及其时间安排；
• El Realito的关闭前活动；
• Black Ridge的首次演练计划，预算和时间安排；
• A & R贷款融资的利息将恢复为现金利息支付及其时间；
• 2025年公司预计可归属GEO的金额和时间；
• Wharf、Aranzazu、Tocantinzinho、La Guitarra、Endeavor和La Encantada版税和溪流的现金流的可用性；
• 采矿项目的财产所有人或经营者根据每份特许权使用费权益向Metalla支付的特许权使用费；
• Metalla的未来前景以及Metalla已拥有或拟收购权益的物业的矿产储量和资源估计；
• 未来黄金、白银、铜价；
• 与公司流和特许权使用费协议的交易对手有关或取得成就的其他潜在发展，以及与公司拥有或可能获得流或特许权使用费权益的矿山和其他财产有关的其他潜在发展；
• 成本和其他金融或经济措施；
• 预期交易；
• 增长和成就；
• 融资和资本充足；
• 未来支付股息；
• 股权、债务或其混合的未来公开和/或私募；和
• 公司为其当前运营需求和资本项目提供资金的能力。

此类前瞻性陈述反映了管理层当前的信念和假设，并基于管理层目前可获得的信息。

前瞻性陈述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，可能导致公司的实际结果、业绩或成就与前瞻性陈述明示或暗示的任何未来结果、业绩或成就存在重大差异。许多因素可能导致实际事件或结果与任何前瞻性陈述存在重大差异，包括但不限于：

• 与大宗商品价格波动相关的风险；
• Metalla将根据金流、银流和其他协议购买贵金属的采矿业务缺乏控制权，或根据冶炼厂净收益、总压倒一切的特许权使用费、总价值特许权使用费和其他特许权使用费协议或与这些采矿业务相关的利益和风险，包括与国际业务、政府和环境监管、矿山建设和运营的延误、采矿和当前勘探活动的实际结果、经济评估结论以及随着计划的完善而改变的项目参数而从中获得特许权使用费付款的采矿业务缺乏控制权；
• 汇率波动相关风险；
• 有关流和特许权使用费的付款可能会延迟或可能永远不会支付；
• 与Metalla依赖公开披露和其他有关其流和特许权使用费背后的矿山或项目的信息相关的风险；
• 某些版税或流可能受到限制或禁止披露有关这些版税和流的保密安排的约束；
• Metalla可获得或正在寻求的商业机会；
• 认为Metalla的现金流依赖于他人的活动；
• 认为Metalla过去经营活动现金流为负；
• 部分特许权使用费和流标权益受制于其他权益持有人的权利；

• Metalla的版税和流可能存在未知缺陷；
• Metalla的两项重大资产C ô t é资产和Taca Taca资产相关风险；
• 与一般商业和经济状况有关的风险；
• 与全球金融状况相关的风险；
• 与地缘政治事件和其他不确定性相关的风险，例如中东和乌克兰冲突；
• 与流行病、大流行病或其他公共卫生危机相关的风险，包括新型冠状病毒全球卫生大流行，以及其他病毒或病原体的传播，及其对Metalla业务、运营和财务状况的潜在影响；
• Metalla依赖于其关键人员；
• Metalla财务控制相关风险；
• 股息政策和未来支付股息；
• 矿产使用费公司与全球采矿业其他参与者之间的竞争；
• 项目运营者不得遵守合同义务；
• Metalla的版税和流可能无法执行；
• Metalla董事和高级职员潜在利益冲突相关风险；
• 认为Metalla未来可能无法获得足够的融资；
• 与Metalla目前的信贷安排和融资协议相关的风险；
• 诉讼；
• 与Metalla持有或可能获得特许权使用费、流或其他权益的任何财产的权益相关的所有权、许可或许可纠纷；
• 政府实体对税法的解释或新税法的实施；
• 影响Metalla的税法变化；
• 反贿赂和反腐败法律相关风险；
• 信用和流动性风险；
• Metalla的信息系统和网络安全相关风险；
• 维权股东带来的风险；
• 认为Metalla在正常经营过程中可能遭受声誉损害；
• 与收购、投资或开发资源项目有关的风险；
• 适用于Metalla持有权益的财产的所有者和经营者的风险；
• 勘探、开发和经营风险；
• 与气候变化有关的风险；环境风险；
• 与矿山作业相关的勘探开发活动受广泛的法律法规约束；
• 矿山或项目的运营受制于政府当局的许可的接收和维护；
• 与采矿基础设施购置和维护相关的风险；
• 认为Metalla的成功有赖于运营商员工的努力；
• 与矿产资源和矿产储量估算相关的风险；
• 开采枯竭不得以发现新的矿产储量替代；
• 经营者采矿作业发生可能无法投保的风险；
• 与土地所有权相关的风险；
• 与国际业务相关的风险；
• 与在发展中经济体国家经营有关的风险；
• 与矿山或项目建设、开发、扩建相关的风险；
• 与在目前或以前由土著人民居住或使用的地区经营有关的风险；
• 要求Metalla在某些司法管辖区允许来自该司法管辖区的个人持有Metalla在该司法管辖区的子公司的名义权益；
• 股票市场的波动；
• 现有证券持有人可能被稀释；
• 与Metalla的公开披露义务相关的风险；
• 与未来出售或发行债务或股本证券相关的风险；
• 与A & R贷款工具相关的风险；

• 无法保证Metalla证券的活跃交易市场将持续；
• 与执行针对Metalla的民事判决相关的风险；
• 与Metalla可能成为美国联邦税法意义上的被动“外国投资公司”有关的风险；以及
• 本MD & A以及公司向加拿大监管机构www.sedarplus.ca和SEC在www.sec.gov提交的年度信息表格和40-F表格年度报告中包含的“风险因素”标题下已确定和更详细描述的其他因素。

尽管Metalla试图确定可能导致实际行动、事件或结果与前瞻性信息中包含的内容存在重大差异的重要因素，但可能还有其他因素导致行动、事件或结果与预期、估计或预期不符。无法保证此类信息将被证明是准确的，因为实际结果和未来事件可能与此类信息中的预期存在重大差异。请投资者注意，前瞻性陈述并非对未来业绩的保证。公司无法向投资者保证，实际结果将与这些前瞻性陈述一致。因此，投资者不应过分依赖前瞻性陈述或信息。

本MD & A包含有关公司来自特许权使用费、流和其他项目的收入的面向未来的信息和财务展望信息（统称为“FOFI”），这些信息受上述段落中规定的相同假设、风险因素、限制和资格的约束。本MD & A中包含的FOFI是在本MD & A日期作出的，提供的目的是提供有关公司预期业务运营的进一步信息。Metalla不承担任何更新或修改本MD & A中包含的任何FOFI的意图或义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因，除非根据适用法律要求。本MD & A中包含的FOFI不应用于此处披露的目的以外的其他目的。