目 录

项目1定义

在本年度信息表中，除非另有说明，所有单位均按照国际单位制度（即公制）列报。AIF中使用但未另行定义的大写术语和简称具有下述含义，除非上下文另有说明：

1.1一般

《2015年FP条例》是指南非于2015年11月20日根据《宪法》和《国家环境管理法》1998年第107号公布的有关康复的财务规定条例。

“2020年工作计划”指旨在增加对Waterberg DFS特定领域信心的项目工作为2470万兰特，该项目由Implats于2020年提供资金，作为Waterberg JV Co.订立经修订的看涨期权协议的对价。

“2023年环评法规草案”是指进一步修订2014年环评法规的法规草案，于2023年8月由外管局公开征求意见。

“2024年注册声明”是指公司根据加拿大和美国之间建立的多司法管辖区披露制度，于2024年10月31日向SEC提交并于2024年11月13日修订的F-10表格上的注册声明。

《2024年货架招股说明书》指公司于2024年11月13日向加拿大各省和地区证券监管部门备案的简式基础货架招股说明书。

“2025 ATM”是指根据与BMO加拿大公司、Beacon公司和BMO美国公司于2024年12月4日签订的Equity Distribution协议，不时出售公司普通股的市场上股权计划，总销售收益最高可达5000万美元。

“2025年管理资料通函”指日期为2025年1月17日的公司管理资料通函。

“会计关注”是指，根据举报人政策，遵守适用的政府法律、规则和条例、公司报告和披露、会计惯例、会计控制、审计惯例以及公司必须遵守的与针对股东的欺诈有关的其他事项可能是被覆盖人士提交的主题。

“AEL”系指大气排放许可证。

“Africa Wide”指Africa Wide Mineral Exploration and Prospecting（Pty）Ltd。

“代理商”指BMO加拿大、Beacon和BMO美国

「 AIF 」指日期为2025年11月26日的本年度资料表格。

“Ajlan”指的是Ajlan & Bros Mining and Metals Co。

“经修订的看涨期权协议”指日期为2020年3月31日的经修订和重述的与Implats的购买和开发期权。

“AMR”指Alta Mesa Resources, Inc.

“非国大”指的是南非的非洲人国民大会。

“反贿赂行为政策”指公司于2021年12月通过的反贿赂行为承诺，以补充和扩展现有的商业行为和道德准则。

“AQA”是指南非2004年第39号《国家环境管理空气质量法》。

“AQA列名活动”是指根据AQA禁止开展的活动清单，包括某些采矿相关和加工活动。

“ASC”指的是艾伯塔省证券委员会。

“BCEA”是指《就业基本条件法》，1997年第75号，南非。

“BCSC”指的是不列颠哥伦比亚省证券委员会。

“BEE”是指基础广泛的黑色经济赋能。

“BEE法案”是指基础广泛的黑人经济赋权法案，2003年第53号，南非。

“BEE修正法案”是指基础广泛的黑人经济赋权修正法案，2013年第46号，于2014年10月24日开始实施。

“BMO加拿大”指BMO Nesbit Burns Inc。

「 BMO美国」指BMO资本市场公司。

“BMR”是指基本金属精炼厂。

“信标”指信标证券有限公司。

“董事会”是指铂涛集团的董事会。

“布什维尔德复合体”是指位于南非的布什维尔德火成岩复合体，蕴藏着世界上最大的铂族金属或铂族金属储量。

“CAPEX”是指资本支出。

“碳税法案”是指2017年12月公布的南非第二份碳税法案草案2017。

“碳税法案”是指南非碳税法案，2019年第15号。

“CCIA”是指气候变化影响评估。

“CCMA”指的是南非调解、调解和仲裁委员会。

“CDM”是指根据国家登记处发布的清洁发展机制项目有资格被列为符合条件的南非碳补偿。

“CIPC”是指公司和知识产权委员会，是南非贸易、工业和竞争部的一个机构。

「回拨政策」指公司采纳的政策，经修订，生效日期为2023年10月2日，用于在财务报表重述的情况下取消或收回向公司执行官发放或支付的基于绩效的薪酬的超额付款。

“气候法案”是指于2018年6月首次公开征求意见的南非气候变化法案。

《气候变化法》是指《南非气候变化法》，2024年第22号。

“CMA”意为南非、纳米比亚、莱索托和斯威士兰（原斯威士兰）四国的共同货币区。

“法典”是指经修订的1986年美国国内税收法典。

“行为准则”指公司的商业行为和道德准则。

“普通股”是指公司在多伦多证券交易所上市交易的普通股，代码为“PTM”，在纽约证券交易所美国上市交易的普通股，代码为“PLG”。

“公司”或“Platinum Group”是指Platinum Group Metals Ltd.，一家根据加拿大不列颠哥伦比亚省法律组建的公司，于2002年2月18日根据《公司法》（不列颠哥伦比亚省）通过合并方式成立，并于2005年1月25日根据《商业公司法》（不列颠哥伦比亚省）进行过渡。

《公司法》是指《南非公司法》，2008年第71号，于2011年5月1日生效。

「宪法」是指南非共和国宪法，1996年。

「合作协议」指公司与AJLAN于2023年12月订立的合作协议。

“涵盖人士”指董事、高级人员、雇员、顾问，并酌情指根据举报人政策就会计关注事项提交呈件的公司若干第三方。

“新冠肺炎大流行”是指世界卫生组织于2020年3月11日宣布的由严重急性呼吸道综合征冠状病毒2（SARS-CoV-2）病毒引起的传染病新冠病毒在全球范围内的爆发。

“CFC”是指受控制的外国公司。

“CTC”是指贡献的税收资本。

“CTO”是指停止交易订单。

「 Deepkloof 」指Deepkloof Limited，为HCI的全资附属公司。

「递延股份单位计划」指公司的递延股份单位计划，该计划允许非公司或相关法团受薪高级职员或雇员的董事将本应由公司就其参与董事会和董事会委员会的未来服务向其支付的费用转换为递延股份单位。

“DFFE”是指南非林业、渔业和环境部。

“Digbee”是指Digbee ESG提供商Digbee Ltd.。

“Digbee ESG”是指Digbee专为采矿业设计的可免费访问的在线ESG披露和评级工具和交流平台。

“DMR”意为南非矿产和石油资源部。

“准则草案”是指南非审议气候变化影响的国家准则草案。

“NWA法规草案”是指DWS于2023年5月发布的征求意见的法规草案。

“DRA”指南非工程公司DRA Projects SA（Pty）Ltd。

“DTC”是指戴维斯税务委员会，由南非税务审查委员会成员以及委员会的职权范围组成。

“DWS”意为南非水和卫生部门。

“EA”是指环境授权。

“息税前利润”是指精炼矿石税前利润除以毛收入的12.5倍乘积计算得出的特许权使用费率，按百分比计算，另加0.5%。

“EE修正法案”是指南非就业公平修正法案，2022年第4号，于2025年1月1日生效。

“EEA”是指1998年第55号《南非就业公平法》。

“EHSSR政策”是指公司的环境、健康、安全、社会责任政策。

「 EHST委员会」指公司的环境、健康、安全及技术谘询委员会。

“环评”即环境影响评价。

“环评上市通知”是指根据NEMA环评条例的南非政府评估通知，其中确定了在这些活动开始之前需要获得环境授权的活动。

“EMP”是指环境管理计划。

“EMPs”是指EMP和环境管理计划。

“环境部长”是指DFFE的部长。

“ESG”是指环境、社会和治理。

“ESKOM”指的是南非国有电力公用事业公司ESKOM Holdings SOC Limited。

「解释性备忘录」指碳法案，连同有关碳法案的解释性备忘录。

“征收法”是指《征收法》，南非，2024年第13号。

“财务报表”指铂涛集团截至2025年8月31日止年度的合并经审计财务报表。

“FinSurv”指的是南非储备银行，更具体地说是金融监督部门。

“FIU”指的是佛罗里达国际大学。

“前瞻性陈述”是指1995年《美国私人证券诉讼改革法案》含义内的“前瞻性陈述”和适用的加拿大证券立法含义内的“前瞻性信息”。

“弗雷泽·麦吉尔”指的是弗雷泽·麦吉尔（私人）有限公司。

“未来修复”是指对未来可能为人所知的潜在或残留环境影响的修复，包括对污染或外来水的抽水和处理。

“通用BEE代码”是指根据BEE法案发布的基础广泛的良好做法黑人经济赋权代码，并不时进行修订。

“GHG排放”是指温室气体排放。

“GNU”是指由多个政党组成的广泛联合政府组成的民族团结政府，旨在促进民族团结和政治稳定。

“良好做法守则”是指2022年3月发布的《南非预防和消除工作场所骚扰良好做法守则》。

“Hanwa”指Hanwa Co. Ltd。

「 HCI 」指Hosken Consolidated Investments Limited，一家黑色赋能投资控股公司，在南非证券交易所金融界上市。

“HCI协议”指公司与HCI于2018年5月10日订立的经修订及重列的认购协议。

“HDP”是指历史上处于不利地位的南非人。

“高等法院”是指南非高等法院。

“高等法院裁决”指的是南非高等法院2022年6月14日的裁决，驳回了Africa Wide提出的撤销Maseve销售交易的质疑。

“HJM”指HJ Platinum Metals Company Ltd.，一家成立于2023年6月、由JOGMEC和Hanwa拥有的特殊目的公司，持有Waterberg JV Co.的合计21.95%权益，并按75%/25%的资金基础为其未来在Waterberg项目的股权投资提供资金。

「人权政策」指公司的人权政策。

“国际财务报告准则”或“国际财务报告准则”是指国际会计准则理事会颁布的国际财务报告准则。

“Implats”指Impala Platinum Holdings Ltd。

“Implats交易”指日期为2017年11月6日的交易，据此，公司以1,720万美元出售Implats在Waterberg JV Co.的8.6%权益，JOGMEC以1,280万美元出售Implats的6.4%权益，Implats获得收购Waterberg项目控股权的选择权，该选择权后来于2020年6月终止，Implats获得承购ROFR。

「初步预算」指Waterberg项目初步预算约经Waterberg JV Co.董事于2022年9月1日批准，计划在2023年3月31日前支出249万美元。

《投资公司法》是指经修正的1940年美国《投资公司法》。

“IT”是指信息技术。

“ITA”是指南非1962年第58号所得税法。

“JOGMEC”是指日本金属和能源安全组织（原日本，石油、天然气和金属国家公司）。

“劳动法庭”是指判决南非劳动法案件的法庭。

“土地索赔专员”是指南非地区土地索赔专员。

“土地改革部长”是指南非的土地改革和农村发展部长。

“LED”是指地方经济发展。

“LEDS”意指南非首个低排放发展战略，即2050年。

“林波波省政府”是指南非林波波省省政府，根据宪法设立，负责社会服务；经济职能；省级治理和行政管理。

“Lion Battery”是指Lion Battery Technologies Inc.，这是一家由Platinum Group与Valterra Platinum Limited（前身为Anglo Platinum Limited）的关联公司合作创立的公司，旨在研究钯和铂在锂电池应用中的使用。

“列名活动”是指某些与采矿有关的附带活动，列在根据南非1998年第107号《宪法》和《国家环境管理法》公布的一系列环评条例中。

“LRA”是指《劳动关系法》，1995年第66号，南非。

“盯市选举”是指根据《守则》第1296条对可上市股票进行盯市选举。

“Maseve”指Maseve Investments 11（Proprietary）Limited。

“Maseve出售交易”指向RBPLAT出售Maseve矿的平仓交易。

“MHSA”是指《矿山健康和安全法》，1996年第29号，南非。

「 MHSA法案」是指《矿山健康与安全修正法案》，于2022年6月公布征求意见，经修订并于2024年10月14日重新公布。

“Minerals委员会判决”指南非高等法院于2021年9月21日就Minerals委员会南非诉矿产资源和能源部长及其他十三人之间的事项[案件编号为20341/19 ]作出的判决，该判决涉及对2018年《矿业宪章》的质疑。

《采矿宪章》是指南非为采矿和Minerals行业制定的基础广泛的社会经济赋权宪章。

“2018年采矿宪章”是指经修订的2018年南非采矿和Minerals行业基础广泛的社会经济赋权宪章。

“采矿规范”是指2009年南非Minerals行业良好做法规范。

“部长”是指南非矿产和石油资源部部长。

“财政部长”是指南非财政部长。

“就业和劳工部长”是指南非的就业和劳工部长。

“MISA”是指沙特阿拉伯投资部。

“mnombo”指的是南非BEE公司Mnombo Wethu Consultants Proprietary Limited。

“Mnombo股东协议”指PTM RSA、Mlibo Gladly Mgudlwa、Luyanda Mgudlwa和Mnombo于2012年3月30日或前后就Mnombo订立的股东协议。

“MPRDA”是指南非2002年第28号《矿产和石油资源开发法》。

“MPRDA Amendment Act，2008”是指《矿产和石油资源开发修正法案》，2008年第49号，其部分条款于2013年生效。

“MRD法案”是指旨在全面修订MPRDA的《2025年南非矿产资源开发法案》草案，于2025年5月20日公开征求意见。

“MTBPS”是指中期预算政策声明。

“MTRA”是指南非1967年第16号《矿业权登记法》。

“NCOP”是指全国省议会，根据1997年全面生效的（后种族隔离）宪法，南非议会的上院。

“NEMA”是指南非1998年第107号《宪法和国家环境管理法》。

“NEMA法案”是指国家环境法修正案法案B14D-2017。

“NEMLAA3”是指《国家环境管理法修正案》，2014年第25号。

“NEMLAA4”是指2022年6月24日公布的2022年第2号《国家环境管理法修正案》。

“NEMWA”意指南非《国家环境管理：废物法》，2008年第59号。

“Nextraction”指的是Nextraction Energy Corp。

“NI 43-101”是指加拿大证券管理局通过的National Instrument 43-101-矿产项目披露标准，自2023年6月9日起生效。

“NI 51-102”指National Instrument 51-102-Continuous Disclosure Obligations，自2023年6月9日起生效，由加拿大证券管理人采纳。

“NI 52-110”指National Instrument 52-110-Audit Committees，自2015年11月17日起生效，由加拿大证券管理局采纳。

“NWA”是指南非1998年第36号《国家水法》。

“NYSE American”是指NYSE American LLC，一家位于纽约市的美国证券交易所，普通股在该交易所的交易代码为“PLG”。

“经合组织”指的是经济合作与发展组织。

“承购ROFR”是指Implats就Waterberg项目矿产品的冶炼和精炼订立承购协议的优先购买权，与向Waterberg JV Co.提供的第三方商业公平条款相匹配。

「期权」指根据股份补偿计划授予若干合资格人士的购买公司普通股的期权。

“PAJA”是指南非2000年第3号《促进行政司法法》。

《巴黎协定》是指由196个缔约方于2015年12月12日在法国巴黎举行的联合国气候变化大会（COP21）上通过的具有法律约束力的国际气候变化条约，于2016年11月4日生效。

“PCC”指的是南非总统气候委员会。

「计划」指股份补偿计划及递延股份单位计划。

“贵金属法”是指南非2005年第37号《贵金属法》。

“施工前工作方案”指Waterberg JV Co.的董事和股东于2022年10月18日为Waterberg项目批准的原则性施工前工作方案，金额约为2100万美元。

“Pre-MPRDA Amendment Act Environmental Provisions”是指由于采矿的主要环境法规从MPRDA过渡到NEMA而从环境采矿立法中删除的大部分MPRDA环境法规条款。

“PTM RSA”指铂族金属（RSA）Proprietary Limited，Platinum Group的南非全资子公司。

“量化宽松基金选举”是指根据经修订的1986年《国内税收法》，美国纳税人可能为减轻某些税收后果而进行的合格选举基金选举。

“RBPlat”指的是Royal Bafokeng Platinum Limited。

“恢复和关闭责任”是指MPRDA条款，根据该条款，矿产权持有人继续对任何环境责任、污染、生态退化、外来水的泵送和处理、遵守EA的条件以及矿山的管理和可持续关闭承担责任，直到部长签发关闭证书。

“归还法案”是指南非1994年第22号《归还土地权利法》。

《归还修正法案》是指《归还土地权修正法案》，南非，2014年第15号。

“恢复”是指根据《恢复法》将可能授予胜诉申请人的南非被剥夺土地归还。

“版税法案”统称南非2008年第28号《矿产和石油资源版税法案》和2008年第29号《矿产和石油资源版税（管理）法案》。

“RSU”是指受限制股份单位，授予某些合资格人士的权利，以获得根据股份补偿计划归属的普通股。

“SARB”指的是南非储备银行。

“SEC”指的是美国证券交易委员会，这是一个负责监管证券市场和保护投资者的美国政府监督机构。

“SETs”是指《巴黎协定》下的部门排放目标。

「股份补偿计划」指公司的股份补偿计划（经修订），就授予公司及其附属公司的董事、行政人员、主要雇员及顾问的受限制股份单位及授予期权作出规定。

“S-K 1300”系指条例S-K的第229.1300分项，即从事采矿作业的登记人的披露，以及条例S-K的项目601（b）（96）技术报告摘要。

“SLP”是指社会和劳工计划，当一家公司希望申请并维持在南非境内任何特定区域的采矿权时，南非DMR会要求并批准该文件。

“冶炼厂DFS”指合作协议所载于沙特阿拉伯建设及营运PGE冶炼厂及BMR的最终可行性研究。

“SPLUMA”是指南非2013年第16号《空间规划和土地利用管理法》。

“SRA”指Lion Battery与FIU董事会于2019年7月12日订立的保荐研究协议（经修订）。

“第五阶段预算”是指经Waterberg JV Co.的董事和股东于2025年2月18日批准的有关Waterberg项目的持续工作的2025财年第五阶段预算约为227万美元。

“第四阶段预算”是指经Waterberg JV Co.的董事和股东于2024年4月3日批准的用于Waterberg项目持续工作的约135万美元的第四阶段预算。

“第六阶段预算”是指2026年财政年度的第六阶段预算约为511万美元，用于Waterberg项目的持续工作，经董事于2025年9月17日批准，Waterberg JV Co.的必要大股东于2025年9月26日批准。

“第三阶段预算”是指Waterberg JV Co.的董事和股东（Implats弃权）于2023年12月11日批准的关于Waterberg项目持续工作的第三阶段预算约165万美元。

“第二阶段预算”是指经Waterberg JV Co.的董事和股东于2023年3月24日批准的用于Waterberg项目持续工作的第二阶段预算约360万美元。

“斯坦泰克”指斯坦泰克咨询国际有限公司。

“Stipulated Distribution”是指，就2018年采矿宪章而言：

（i）自采矿权生效之日起，向符合条件的雇员提供至少5%的不可转让附带权益。合格雇员的定义不包括已拥有公司股份的雇员作为其受雇的条件，除非这是《采矿章程》的要求；

（ii）自采矿权生效日期起最少5%的不可转让附带权益，或最少5%的股权等值利益；及

（iii）BEE企业家至少持股20%，其中5%最好为女性。

《税务法》是指《所得税法》（加拿大）。

“TBIC”是指电池创新中心。

“特朗普条款”是指《BEE修正法案》中规定的第3（2）节中的条款。

“TSX”是指多伦多证券交易所，这是一家位于安大略省多伦多的加拿大证券交易所，普通股在该交易所的交易代码为“PTM”。

“更新的NDC”是指更新的国家确定的贡献。

“Valterra”是指Valterra Platinum Marketing Limited（前身为Anglo Platinum Marketing Limited）是Valterra Platinum Limited（前身为Anglo American Platinum Limited）的关联公司。

“VAT Act”是指南非增值税法案，1991年第89号。

“Waterberg DFS”指日期为2019年10月4日题为“独立技术报告、Waterberg项目最终可行性研究和矿产资源更新，南非布什维尔德综合体”的NI 43-101技术报告，资源和储量的生效日期为2019年9月4日。

“Waterberg DFS更新”指日期为2024年10月9日题为“Waterberg Definitive Feasibility Study Update，Bushveld Igneous Complex，South Africa”的NI 43-101和S-K 1300技术报告，资源和储量的生效日期为2024年8月31日。

“Waterberg JV Co.”指Waterberg JV Resources Proprietary Limited，PTM RSA的子公司。

《Waterberg公司注册备忘录》是指Waterberg JV Co.的公司注册备忘录。

“Waterberg采矿权”指DMR于2021年1月28日授予的Waterberg项目采矿权。

「 Waterberg项目」是指公司在位于南非Mokopane镇以北约85公里的Bushveld建筑群北端的Waterberg物业上发现的矿床区域。

“Waterberg股东协议”指Implats、Platinum Group、PTM RSA、Mnombo、JOGMEC、Tiger Gate Platinum（RF）Proprietary Limited于2017年10月16日或前后订立并于2018年12月19日获Hanwa加入及于2023年7月7日获HJM加入的有关Waterberg JV Co.的股东协议。

「 Waterberg SLP 」是指于2021年1月28日授予并于2021年7月6日注册的Waterberg社会及劳工计划。

“Wesizwe”是指Wesizwe Platinum Ltd.，Africa Wide的母公司。

“举报人政策”是指为被覆盖人员关于会计问题的保密、匿名提交概述程序的政策，而无需担心任何形式的报复。

“WML”是指废物管理许可证。

“WUL”是指用水许可。

“WVM”指的是West Vault Mining Inc.。

1.2采矿术语的缩写和词汇表

以下是本次AIF中使用的某些挖掘术语的缩写列表和词汇表：

“3E”是指铂金、钯金和黄金，统称。

“4E”是指铂金、钯金、铑和黄金的统称。

“斜长岩”是一种侵入性火成岩，其特征是以斜长石为主（90-100 %），镁铁质成分极少（0-10 %）。辉石、钛铁矿、磁铁矿、橄榄石是最常见的镁铁质矿物。

“化验”是一种分析，用以确定一种或多种元素成分的数量。

“AU”指的是黄金。

“cm”是厘米的简称。

" CO₂-eq”是二氧化碳当量的简称。

“铜”是指铜。

“矿床”是一种矿化体，已通过充分的钻探、挖沟和/或地下工作进行物理划定，并发现含有足够的金属或金属平均品位，以保证进一步的勘探和/或开发支出。在最终的法律、技术和经济因素得到解决之前，这样的矿床不符合商业可开采矿体或含有矿石储量的条件。

“金刚钻”是一种通过磨损而不是冲击进行切割的旋转钻。切割钻头镶有钻石，并附着在长空心杆的末端，通过这些空心杆，水被泵送到切割面。钻头切割出一块岩心，岩心被长圆柱形截面覆盖，直径一英寸或更大。

“断层”是岩石上发生过位移的断裂。

“长石”是指含有一组浅色硅酸盐矿物的火成岩，包括长石、长石、石英、白云母等。

“断裂”是岩石中的断裂，通常沿着平坦的表面。

“g/t”是指克每吨。

“辉长岩”是一种由镁铁质矿物和长石混合物组成的侵入岩。

“品位”是岩石样品中矿石金属的浓度，给出的方法是基本金属的重量百分比（即铜、锌、铅），或贵金属或铂族金属的重量百分比（g/t）或盎司/短吨（oz/t）。

“ha”是hectare的缩写。

“方铅矿”是一种多种橄榄岩，主要由橄榄石和低钙（CA）辉石（火辉石）这两种矿物组成。它通常含有百分之几的富铬尖晶石作为辅助矿物。

“公顷”是总面积为1万平方米或100米乘100米的面积。

“侵入性”是由熔融岩浆在地表以下形成的岩体，被侵入到预先存在的岩体中并冷却为固体。

“公里”是指公里。

“kriging”是通过将统计学应用于资源计算（或其他地球科学问题）的数值建模。该方法认识到样本不是独立的，样本之间存在空间连续性。

“m”是指米。

“镁铁质”是一种岩石类型，主要由铁和硅酸镁矿物组成，很少有石英或长石矿物。

“岩浆”是指与岩浆有关，岩浆是一种天然存在的硅酸盐熔体，可能含有悬浮的硅酸盐晶体、溶解气体，或两者兼而有之；岩浆过程在地壳下起作用。

“Merensky”意指梅伦斯基礁，是一个独特的层或礁石，由Bushveld复合体组成，该复合体出现在Bushveld复合体的西部边缘周围。

“矿化”是指发生在岩石中的有价值的矿物。

“ML/day”是指兆升/day。

“MVA”是指兆伏安培。

" MW_R"是指兆瓦制冷。

“Ni”是镍的简称。

“橄榄石”是一种由铁和镁组成的矿物硅酸盐，主要是（镁、铁）₂SiO₄，发现于火成岩和变质岩中，用作耐火材料和水泥中的结构材料。

“盎司”或“盎司”是指金衡盎司，重量为31.103克。

“露头”是指岩石在地球表面的一次暴露。

“PD”指的是钯金。

“pegmatoid”是一种火成岩，具有伟晶岩的粗粒纹理，但缺乏图形共生或典型的花岗岩成分。

“PGE”是指含有铂族元素的矿化，即铂、钯、铑和金。

“PGM”是指铂族金属，即铂、钯、铑和金。

“斜长石”是一种长石形式，由钠和/或钙的铝硅酸盐组成，常见于火成岩中，通常为白色。

“Platreef”是指Platreef，一种独特的层或礁石，由在Bushveld复合体北缘发现的Bushveld复合体组成。

“PT”是指铂金。

“辉石岩”是指主要由辉石组成的一种较为罕见的深色岩石；辉石是一种含有钠、钙、镁、铁、钛和铝并与氧结合的岩石。

本AIF中使用的“合格人员”或“QP”是指NI 43-101和S-K 1300中定义的合格人员。

“石英”是一种常见的成岩矿物（SiO₂).

“石英岩”是一种极其致密、坚硬、粒状的岩石，主要由石英组成。它通常以硅化砂岩的形式出现，如在sarsen石中。

“RH”是指铑。

“采场”是一种提取出矿石的地下开挖。

“尾矿”是在碾磨过程中从矿石中去除所有被认为经济的金属后残留的材料。

“tonne”是指重量为1,000千克或2,205磅的公吨。

“troctolite”是一种主要由橄榄石和钙质斜长石组成的辉长岩，通常具有类似鳟鱼背部的斑点外观。

“UG2”是指上部第2组铬铁矿层或礁石，这是一个由布什维尔德复合体组成的独特层或礁石，发生在布什维尔德复合体东侧边缘周围。

“超镁铁质”是指含有镁、铁、钙、钠等较重元素比例较高的岩石类型；这些岩石通常颜色较深，比重较高。

项目2初步说明

2.1信息发布日期

除非另有说明，本AIF中的所有信息均截至2025年8月31日。

2.2财务信息

本AIF中的所有财务信息均来源于按照国际财务报告准则编制的财务报表。可在www.sedarplus.ca在线获取财务报表副本。

2.3关于前瞻性陈述的警示性说明

本AIF和以引用方式并入本文的文件包含前瞻性陈述。除历史事实陈述外，所有涉及公司认为、预期或预期将、可能、可能或可能在未来发生的活动、事件或发展的陈述均为前瞻性陈述。“预期”、“预期”、“估计”、“预测”、“可能”、“可能”、“可能”、“将”、“将”、“应该”、“打算”、“相信”、“目标”、“预算”、“计划”、“战略”、“目标”、“目标”、“预测”或任何这些词语和类似表达的否定旨在识别前瞻性陈述，尽管这些词语可能不会出现在所有前瞻性陈述中。本AIF中包含或以引用方式并入的前瞻性陈述包括但不限于以下方面的陈述：

• 2025年ATM下普通股销售的时间安排和完成情况；

• 2025年ATM收益的使用以及我们关于2025年ATM的计划和目标；

•及时完成额外所需融资及其潜在条款；

•与Implats或其他第三方冶炼厂/精炼商完成适当的合同冶炼和/或精炼安排；

• Waterberg DFS更新中提出或纳入或得出的预测，包括但不限于对矿产资源和矿产储量的估计，以及与金属、商品和用品的未来价格、货币汇率、资本和运营费用、生产率、品位、回收率和回报以及其他技术、运营和财务预测有关的预测；

•批准公司在Waterberg项目上发现的一个矿床区域的WUL和环境许可，以及与之相关的其他开发；

•公司对高等法院的复审申请结果的期望，该申请旨在撤销环境部长的一项决定，即拒绝对来自社区团体的个人针对Waterberg项目的EA授予延迟提出上诉的宽恕；

•公司对2024年3月7日在高等法院寻求宣布DMR于2021年1月28日授予Waterberg采矿权无效的申请结果的预期；

•在合理的条件下与社区谈判和执行长期准入协议，这些社区被确认为规划地面和地下矿山基础设施的三个农场的有权土地所有者，并重新划分采矿用途；

•制定绩效指标，以衡量和监测Waterberg项目的关键环境、社会可持续性和治理活动；

•与地缘政治事件相关的风险和其他不确定性，如俄罗斯入侵乌克兰和中东冲突；

•资本的充足性、融资需求以及获得进一步资本的可得性和潜力；

• Waterberg JV Co.的股东为其Waterberg项目按比例承担的资金义务提供资金的能力或意愿；

•当前和未来关税和关税的影响；

•与南非和美国关系恶化有关的风险；

•收入、现金流和成本估计和假设；

•州电力公司ESKOM向Waterberg项目提供充足电力的能力；

•未来事件或未来表现；

•公司电池技术合资公司Lion Battery开发下一代电池技术；

• Lion Battery与TBIC接洽的潜在好处；

•政府和证券交易所的法律、规则、条例、命令、同意书、法令、条文、章程、框架、计划和制度，包括对其的解释和遵守；

•南非与采矿业有关的政治和法律的发展；

•预计公司物业的勘探、开发、建设、生产、许可和其他活动；

•沃特伯格项目经济学；

•未来金属价格和货币汇率；

•确定可为Waterberg项目和当地社区提供矿山工艺和饮用水的几个大型流域；

•公司对诉讼结果的预期；

•矿产储量和矿产资源估算；

•公司项目所有权结构的潜在变化；

•公司许可某些知识产权的能力；以及

•沃特伯格项目可能使用替代可再生能源。

前瞻性陈述反映了基于公司目前可获得的信息的公司当前的预期或信念。关于资本成本、运营成本、生产率、每吨品位以及选矿厂和冶炼厂回收率的前瞻性陈述是基于本AIF中提及的技术报告和以引用方式并入本文的文件中的估计以及正在进行的成本估算工作，而关于金属价格和汇率的前瞻性陈述是基于三年追踪平均价格以及该技术报告和正在进行的估计中包含的假设。

前瞻性陈述受到若干风险和不确定性的影响，这些风险和不确定性可能导致实际事件或结果与前瞻性陈述中讨论的事件或结果存在重大差异，即使前瞻性陈述中讨论的事件或结果已实现或基本实现，也无法保证它们将对公司产生预期的后果或影响。可能导致实际结果或事件与当前预期存在重大差异的因素包括，除其他外：

• 2025年ATM下的普通股未来销售；

•公司额外融资需求；

•未来债务融资对公司的影响及财务状况；

•公司的亏损历史和预期将继续产生亏损，直到Waterberg项目在盈利的基础上达到商业生产，这可能永远不会发生；

•公司经营性现金流为负；

•沃特贝格项目的矿产储量估计和矿产资源估计、生产、开发计划和成本估计的不确定性；

•公司将物业带入商业化生产状态的能力；

•国际冲突和地缘政治紧张局势及事件对公司的潜在影响；

•关税或贸易壁垒对公司的影响，尤其是铂金和钯金需求的潜在减少；

•南非与美国关系出现不利变化，影响公司业务；

•实际和估计的矿产储量和矿产资源之间、实际和估计的开发和运营成本之间、实际和估计的冶金回收率之间以及估计和实际生产之间的差异；

•美元、兰特和加元的相对价值波动；

•金属价格波动；

•公司可能成为受《投资公司法》约束的可能性；

• Implats或其他第三方不得与Waterberg JV Co.订立适当的合同冶炼和/或精炼安排；

•公司以商业上可接受的条款或根本无法获得必要的地面访问权的能力；

•南非国有电力公司ESKOM向Waterberg项目提供充足电力的能力；

•公司或Waterberg JV Co.的其他股东未能按比例为其Waterberg项目的融资义务提供资金；

•与公司Waterberg JV Co.或Mnombo其他股东的任何争议或分歧；

•公司受制于各税务机关的评估，税务机关可能会以与公司不同的方式解释税务立法，这可能会对最终金额或缴税或退税的时间产生负面影响；

•公司吸引和留住关键管理员工的能力；

•承包商履行和交付服务、承包商或其工作范围的变化或与承包商的任何纠纷；

•公司高级职员和董事之间的利益冲突；

•任何将公司指定为当前和未来纳税年度的“被动外国投资公司”以及对美国股东的潜在不利美国联邦所得税后果；

•针对公司或与公司有关的诉讼或其他法律或行政诉讼，包括在高等法院提出的复审申请，要求撤销环境部长关于拒绝对社区团体的个人对Waterberg项目的EA授予提出上诉的延迟提出宽恕的决定，以及2024年3月7日在高等法院提出的寻求宣布DMR授予Waterberg采矿权无效的申请；

•信息系统和网络安全风险；

•实际或涉嫌违反治理流程或欺诈、贿赂或腐败事件；

•勘探、开发和采矿风险以及采矿业固有的危险性，包括环境危害、工业事故、异常或意外地层、安全停工（无论是自愿还是监管）、压力、矿山坍塌、塌方或洪水以及保险不足或无法获得保险以涵盖这些风险和其他风险和不确定性的风险；

•财产区划和矿业权风险，包括矿产权利要求或财产的瑕疵所有权；

•加拿大、南非或公司未来开展业务或可能开展业务的其他国家的国家、省和地方政府立法、税收、控制、法规以及政治或经济发展的变化；

•设备短缺和公司为其矿产资产获得必要基础设施的能力；

•环境法规以及获得和维持必要许可的能力，包括EAs和WULs；

•矿产勘探行业的极端竞争；

•延迟获得或未能获得当前或未来运营所需的许可或未能遵守此类许可条款；

•关于公司根据MPRDA在南非的矿权和项目的任何不利决定；

•在南非经商的风险，包括但不限于劳动力、经济和政治不稳定以及可能改变和不遵守立法；

•历史上处于不利地位的南非人未能维持或增加对公司探矿和采矿业务的股权参与，以及未能遵守相关的BEE法律和2018年采矿宪章；

•对收购公司普通股的外国控股加拿大公司的某些潜在不利加拿大税务后果；

•南非或区域的社会经济不稳定，包括资源民族主义的风险；

•劳动力中断和劳动力成本增加；

•电力或水供应中断、短缺或削减以及使用成本每年增加；

•南非税收和特许权使用费制度的特点和变化；

•社区关系发生变化；

•来自地方和国际团体、和/或媒体的反对；

•南非外汇管制影响利润汇回；

•土地归还要求或土地征收；

•限制股息支付；

•普通股可能退市的风险；

•普通股价格波动；

•期权、RSU或认股权证的行使或结算导致普通股持有人被稀释；

•未来出售股本证券会降低普通股的价值，稀释投资者的投票权，降低我们的每股收益；

•根据美国联邦证券法的民事责任条款执行判决；

•大流行病和其他公共卫生危机；

•全球金融状况；

•政府强制关闭或费用增加；

•水许可风险；和

•本AIF在第5.5项风险因素下披露的其他风险。

应审慎考虑这些因素，投资者不应过分依赖公司的前瞻性陈述。此外，尽管公司试图确定可能导致实际行动或结果与前瞻性陈述中描述的内容存在重大差异的重要因素，但可能还有其他因素导致行动或结果与预期、估计或预期不符。

任何前瞻性陈述仅在作出之日起生效，除非适用的证券法可能要求，否则公司不承担任何更新任何前瞻性陈述的意图或义务，无论是由于新信息、未来事件或结果或其他原因。

本AIF中提及的矿产资源和矿产储量数字以及以引用方式并入本文的文件均为估计值，不能保证将产生所指示的PT、PD、RH和AU水平。这种估计是基于知识、采矿经验、对钻探结果的分析和行业实践的判断表达。在特定时间做出的有效估计可能会在获得新信息时发生重大变化。就其性质而言，矿产资源和矿产储量估算是不精确的，在一定程度上取决于最终可能证明不可靠的统计推论。此类估计的任何不准确或未来减少都可能对公司产生重大不利影响。

2.4储量和矿产资源披露

非矿产储量的矿产资源不具备经济可行性证明。对推断的矿产资源估计的信心不足以允许有意义地应用技术和经济参数，以便能够对经济可行性进行足以公开披露的评估，除非在NI 43-101中规定的某些有限情况下。本AIF中提及的矿产资源和矿产储量数字以及以引用方式并入本文的文件均为估计值，无法保证将生产出所指示水平的铂、钯、铑和黄金。这种估算是基于知识、采矿经验、钻探结果分析和行业实践的判断表达。在特定时间做出的有效估计可能会在获得新信息时发生重大变化。就其性质而言，矿产资源和矿产储量估算是不精确的，在一定程度上取决于最终可能证明不可靠的统计推论。此类估计的任何不准确或未来减少都可能对公司产生重大不利影响。

转换单位

下表列出了从国际单位制（公制单位）到标准帝国单位的某些标准转换：

2.5美国投资者注意事项

Waterberg DFS更新已根据NI 43-101和S-K 1300进行准备。这份AIF中包含的技术和科学信息是根据NI 43-101准备的，该信息与SEC在S-K 1300中采用的标准有所不同。NI 43-101是由加拿大证券管理机构制定的一项规则，该规则为发行人对有关矿产项目的科学和技术信息进行的所有公开披露建立了标准。这些标准与SEC的矿产储量披露要求存在显着差异。因此，本AIF中包含的技术和科学信息，包括本AIF中包含和以引用方式并入的矿产储量和矿产资源信息，可能无法与受SEC披露要求约束的美国公司在S-K 1300中披露的类似信息进行比较。

2.6货币列报和汇率信息

本AIF中列出的所有货币金额均以美元（“美元”、“美元”、“美元”或“美元”）表示，除非另有说明。公司的功能货币为加元（“加元”、“加元”或“加元”），并以美元列报货币列报。公司南非子公司使用南非兰特（“兰特”、“R”或“南非兰特”）作为记账本位币。

2025年8月29日纽约联邦储备银行报告的南非兰特兑换成1美元的日汇率为17.65 19。

下表按加拿大银行报告的将美元兑换成加元的每日平均汇率，列出各所示期间结束时以加元表示的美元的有效汇率、各所示期间有效汇率的平均值，以及各所示期间的高、低汇率。

2025年11月25日加拿大央行报告的美元兑换加元的收盘汇率为1.00美元等于1.404加元。

下表列出了在每一所示期间结束时以加元表示的南非兰特的有效汇率、每一所示期间内有效汇率的平均值，以及根据加拿大银行报告的将南非兰特兑换成加元的平均每日汇率计算的每一所示期间内的高、低汇率。

2025年11月25日加拿大银行报告的南非兰特兑换加元的收盘汇率为1.00加元等于R12.2115。

下表列出了在每一所示期间结束时以南非兰特表示的美元的有效汇率，每一所示期间的平均汇率，以及根据纽约联邦储备银行报告的将美元兑换成兰特的平均每日汇率计算的每一所示期间的高和低汇率。

2025年11月21日汇率，纽约联邦储备银行报告的美元兑换南非兰特1.00美元等于R17.3699。

本AIF中使用且未定义的术语，如在NI 51-102中定义，应带有该定义。其他定义载于National Instrument 14-101-Definitions。

2.7关于非国际财务报告准则措施的通知

此AIF可能包括IFRS未定义的某些术语或绩效衡量标准，例如现金成本和全部维持成本。公司认为，除了根据国际财务报告准则编制的常规措施外，某些投资者使用这些信息来评估公司的业绩。所提供的数据旨在提供额外信息，不应孤立地考虑或替代根据国际财务报告准则编制的业绩计量。这些非《国际财务报告准则》措施应与财务报表一并阅读。

项目3企业结构

3.1名称、地址和注册

该公司是一家根据加拿大不列颠哥伦比亚省法律组建的公司。该公司于2002年2月18日根据《公司法》（不列颠哥伦比亚省）根据不列颠哥伦比亚省最高法院批准铂族金属有限公司与New Millennium Metals Corporation合并的命令以合并方式组建。2005年1月25日，公司根据《商业公司法》（不列颠哥伦比亚省）进行了过渡。公司的不列颠哥伦比亚省注册公司编号为BC0642278。

公司总部位于加拿大不列颠哥伦比亚省温哥华Melville Street 838-1100 Suite，V6E 4A6。公司注册办事处位于Gowling WLG（Canada）LLP，Suite 2300-550 Burrard Street，Vancouver，British Columbia，Canada，V6C 2B5。

公司自成立以来一直从事铂、钯资产的收购、勘探和开发。该公司目前持有南非布什维尔德综合体北缘的铂金资产权益。该公司的业务目前主要在南非开展。

目前，公司唯一的材料矿产为沃特伯格项目。公司于2024年9月16日公布了Waterberg DFS更新的结果，该更新针对的是一个大型、厚的PGM资源，目标是模拟一个大型综采矿山。

2019年，公司与Valterra合作创立Lion Battery，研究钯和铂在锂电池应用中的应用。

3.2铂族金属股份有限公司。及其子公司

该公司的材料子公司由一家全资公司、一家第二公司的49.9%持股以及一家第三公司的直接和间接持股50.29%组成，所有这些子公司均根据南非共和国公司法注册成立，另有一家在不列颠哥伦比亚省注册成立的第四公司的52%持股。下表所示为截至本AIF日期公司的企业组织：

笔记

1.Valterra拥有的剩余47.96%权益。

2.剩余权益由Implats拥有14.73%及JOGMEC及Hanwa透过HJM直接及间接拥有21.95%（其中11.797%由JOGMEC拥有、9.437%由Hanwa拥有及0.715%由HJM拥有）。

3.Mlibo Gladly Mgudlwa和Luyanda Mgudlwa拥有的剩余50.1%权益。合格的BEE公司。

截至本次AIF备案之日，公司唯一的重大矿产资产为Waterberg项目，该项目由两个相邻的项目区组成，以前称为Waterberg合资项目和Waterberg扩建项目。Waterberg项目由公司为最大所有者的Waterberg JV Co.持有50.29%实益权益，其中37.32%由公司全资南非子公司PTM RSA直接持有，12.97%通过PTM RSA在Mnombo的49.9%权益间接持有，Mnombo是一家BEE公司，持有Waterberg JV Co.的26.0%。Waterberg JV Co.的其余权益由Implats持有14.73%，HJM持有21.95%，合共12.15%由JOGMEC持有，9.80%由Hanwa持有。JOGMEC和Hanwa于2023年6月成立了特殊目的公司HJM，以持有其在Waterberg项目的未来股权并为其提供资金。JOGMEC预计将为HJM和Hanwa剩余的25%提供75%的未来股权投资资金，随着此类资金的发生，他们在HJM中的相对权益将相应调整。2023年5月15日，Waterberg JV Co.股东订立股东变更及同意书协议，以记录Waterberg JV Co.各自日本股东权益的重组。2023年7月7日，HJM签署了一份加入契约，同意受Waterberg股东协议及Waterberg公司注册备忘录的约束。

PTM RSA是Waterberg JV Co. Waterberg JV Co.的管理人，其股份受Waterberg股东协议和Waterberg公司注册备忘录管辖。截至本AIF刊发日期，Waterberg JV Co.的股东正在就更新Waterberg股东协议和Waterberg公司注册备忘录进行讨论。要促使Waterberg JV Co.的董事会采取行动，PTM RSA通常必须获得至少一个其他股东的董事会代表的批准，该股东可能是Mnombo。此外，某些事项必须获得Waterberg JV Co.股东的多数、80%或90%的投票批准，具体取决于该事项，或者在某些情况下，由特定股东批准。Waterberg股东协议确认了BEE合规原则，并考虑在某些情况下以公允价值向一个或多个BEE合作伙伴潜在转让股权和发行额外股权，包括法律变更或对Waterberg JV Co施加要求。在某些情况下，Mnombo可能会因向不同BEE股东转让或发行的股权而被稀释。

项目4业务的一般发展

4.1三年历史

以下是该公司在截至8月31日的过去三个财政年度的值得注意的发展情况摘要。

2023财年动态

2024财年发展

2025财年动态

2025财年事态发展之后

4.2重大收购

该公司在最近完成的财政年度内没有进行任何根据NI 51-102第8部分要求披露的重大收购。

项目5公司经营情况说明

5.1概览

该公司是一家专注于铂金和钯金的勘探、开发和运营公司，主要就其在南非共和国质押或申请的矿产资产开展工作。

该公司唯一的重要矿产资源是Waterberg项目，该项目是本AIF中所述的Waterberg DFS更新的主题。该公司的关键业务目标是将Waterberg项目推进到开发和建设决策。在作出建设决定之前，将需要安排项目融资和集中承购或加工。该公司和Waterberg JV Co.正在评估用于矿山开发、精矿承购和融资的商业替代方案。公司继续评估目前拥有的物业和新前景的勘探机会。

公司目前不进行产品销售，不经销任何产品，没有任何营业收入来源。公司将被要求通过非公开或公开发行股权或债务或出售项目或财产权益的方式获得额外融资，以便有足够的营运资金用于继续勘探和开发Waterberg项目，以及用于一般营运资金用途。

Waterberg JV Co.目前正在进行施工前许可、工程工作，包括道路升级工程和交通研究、电力和水基础设施设计和施工营地设计的最终确定。Waterberg JV Co.继续与区域和当地社区及其领导层合作，探讨如何开发该矿山，以便为所有利益相关者提供最佳结果和最佳价值。

主要产品

根据Waterberg的DFS，我们来自Waterberg项目的主要产品被规划为PGM轴承精矿。该精矿将包含一定数量的八种元素，这些元素可能会支付给公司账户，包括铂、钯、铑、金、钌、铱、铜和镍。根据承购ROFR，Implats已获得就Waterberg项目矿产品的冶炼和精炼按商业公平条款订立承购协议的优先购买权。

Implats交易

2017年11月6日，公司与Waterberg JV Co.、JOGMEC和Mnombo完成了Implats交易的第一阶段，据此，Implats以3000万美元购买了Waterberg JV Co.的合计15.0%股权。公司从Implats收到1720万美元的出售Waterberg项目8.6%权益的对价，JOGMEC收到1280万美元出售Waterberg项目6.4%权益的对价。

根据Implats交易，Implats通过以3480万美元从JOGMEC购买额外12.195%的股权并通过坚定承诺开发工作支出1.30亿美元赚取剩余权益，获得了一项购买和开发期权，以将其在Waterberg JV Co.的股份增加到50.01%。Waterberg DFS的积极结果已于2019年9月24日公布，Waterberg DFS已于2019年10月4日交付给Waterberg JV Co.股东审议批准。Waterberg DFS于2019年12月5日获得批准，之后ImPlats有权在90个工作日内选择行使购买和开发选择权。

根据Implats交易，Implats还收购了承购ROFR以订立承购协议，与向Waterberg JV Co.提供的第三方商业公平条款相匹配，用于冶炼和提炼Waterberg项目的矿产品。JOGMEC保留以市场价格和Waterberg项目产量接收精炼矿产品中的铂、钯、铑、金、钌、铱、铜和镍的权利。这一权利后来于2019年3月被汉华收购。

于2020年3月31日，双方订立经修订的认购期权协议，将Implats购买和开发期权的终止日期从2020年4月17日延长至收到Waterberg项目的已执行采矿权后的90个日历日。

考虑到该修正案，Implats同意为2020年工作计划提供资金。2020年工作计划旨在在等待采矿权和EA的授予期间，增加对Waterberg DFS特定区域的信心。ImPlats实际完成的2020年工作计划总成本约为2470万兰特。

2020年6月15日，Implats递交了不行使购买和开发选择权的选举通知。Implats表示，尽管在2020年工作计划方面取得了积极进展，并且Waterberg资产与Implats声明的投资组合目标之间的战略一致，但新冠疫情带来的前所未有的事件要求Implats重新评估经济不确定性增加对Implats战略和风险偏好在短期、中期和长期的影响。Implats重申他们对Waterberg项目和合资伙伴的支持，并计划继续积极参与15%，包括为其分摊的成本提供资金，但须视未来情况而定。

2020年8月11日，Waterberg JV Co.向ImPlats交付了一份认购失败通知，以正式确定购买和开发选择权的终止。Waterberg JV Co.还记录了与Implats的承购谈判期的终止。公司继续与Implats讨论和谈判承购条款。然而，该公司也在与其他潜在的精矿承购方进行讨论，这取决于Implats的承购ROFR。

2023年12月，Implats表示，在当前的运营环境下，以及在其投资组合中的资本分配受到自身限制之后，Implats无法为其在当前批准的Waterberg预算中的按比例份额提供资金。因此，截至2025年8月31日，Implats在Waterberg JV Co.的权益已稀释至约14.73%，公司通过选择为Implats的已批准现金催缴份额提供资金来获得Implats的稀释份额。Implats表示，他们将根据未来情况考虑为后续现金催缴提供资金。

专门技能和知识

我们业务的各个方面都需要专门的技能和知识，包括地质、工程、运营、钻井、冶金、许可、后勤规划和勘探计划的实施以及法律合规、财务和会计等领域。我们面临着对具有这些专门技能和知识的合格人员的竞争，这可能会增加我们的运营成本或导致延误。公司发现，在需要时能够找到并留住员工或聘请具备上述所需技能的咨询专家。

竞争条件

全球矿产勘探、开发和开采业务具有竞争力。南非几乎所有的铂和钯供应都来自布什维尔德综合体西部、北部和东部边缘的地理限制，导致当地对矿权和项目的高度竞争。该公司与众多其他公司和个人在寻找和收购具有财务和地质吸引力的矿产以及勘探活动的潜在土地方面展开竞争。公司历来在南非成功地确定了这些矿产属性和可供勘探的潜在土地，但未来无法保证这一点，公司未来可能不会在此类活动中取得成功。见“项目5.5风险因素”。

雇员和承包商

Waterberg项目由公司利用自身员工和人员在南非运营。合同钻井、岩土工程、工程和支持服务按要求使用。Waterberg项目的运营由Waterberg JV Co.及其股东提供资金。该公司目前在加拿大的高级管理人员和雇员由5人组成。该公司在南非的管理人员、雇员、承包商、顾问、安保和临时工组成的人员约有46人，其中包括20名承包商、18名顾问和PTM RSA的8名员工，其中包括3名活跃在Waterberg项目的员工，从事与项目推进和执行Waterberg DFS更新的建议相关的现场管理、勘探和工程活动。

国外业务

该公司在南非开展业务，南非拥有庞大且发达的采矿业。除其他因素外，这意味着许多地区的基础设施完善，拥有维护良好的道路和高速公路以及配电网络、供水、电话和通信系统。近年来，南非的电力发电能力因需求和老化的基础设施而变得紧张，但目前正在建设额外的产能。还将需要额外的水基础设施。见“项目5.5风险因素”。

由于存在许多PGM、铬、金矿和煤矿，南非也可以获得材料和熟练劳动力。冶炼厂综合体和精炼设施也位于南非。南非拥有成熟的政府、警察部队和司法机构以及金融、医疗保健和社会机构，尽管这些机构在1994年种族隔离和自由选举失败后发生了重大变化，并且正在继续发展。矿产保有权制度于2002年通过新的立法进行了全面改革，并于2004年生效。自1994年以来，南非一直被认为是一个新兴的民主国家。见“项目5.5风险因素”。

5.2社会和环境政策

成为负责任的企业公民意味着保护与我们的商业活动相关的自然环境，为我们的员工和承包商提供一个安全的工作场所，并在我们经营所在社区的基础设施、经济发展以及健康和教育方面进行投资，以便我们能够在此类经营的生命之外改善在那里工作和生活的人的生活。我们从长远角度看待我们的企业责任，这反映在指导我们业务决策的政策中，也反映在我们在铂涛集团各级培养安全和道德行为的企业文化中。我们的目标是确保我们与利益相关者，包括我们的员工、行业合作伙伴和我们经营所在的社区的互动持续、互利和透明。通过建立这种关系并以这种方式行事，我们可以解决我们利益相关者的具体关切，并为实现这一目标而进行合作和有效的工作。

环境、社会和治理

ESG方法和目标

公司与Waterberg JV Co.致力于以负责任和可持续的方式开展业务。我们的核心ESG价值观是：

• 最大限度地发挥我们的项目和运营对所有利益相关者的积极作用；

• 关爱我们经营所在的环境；

• 为东道社区的短期和长期发展做出贡献；

• 确保我们员工的工作场所安全可靠；

• 为我们的员工和当地社区的福利做出贡献；和

• 促进良好的公司治理，通过公开、透明和问责制。

我们将继续致力于加强我们所有采矿和环境事务的社区参与流程。我们考虑所有利益相关者，并确认我们对员工和周边社区的健康和安全的承诺。我们的ESG目标包括：

• 减少计划用水量；

• 实现GHG排放完全合规并进行报告；

• 实现对植被的最小影响，并支持和促成当地的生物多样性；

• 减少规划中的工业废物；

• 解决个别社区成员的冤情；

• 继续和改进利益相关者的沟通和参与方案；

• 实现零重大环境事件；和

• 减少计划用电。

ESG报告和评估

公司正在进行的ESG分析继续完善一套绩效指标，以衡量和监测Waterberg项目的关键环境、社会可持续性和治理活动。我们希望实现那些开展我们日常活动的人的高度理解和承诺。我们的社会绩效指标旨在涵盖社会风险管理、申诉管理、社区投资和人权。我们的环境绩效指标旨在涵盖减轻环境影响、审计、水、能源、GHG排放以及环境修复和恢复。健康和安全绩效指标也被记录和监测。

自2021年以来，该公司一直与Digbee Ltd.（“Digbee”）合作，在Waterberg项目进入建设阶段时，在公司和项目层面独立评估其ESG发展和披露。Digbee ESG平台与超过25项全球报告标准保持一致，为发展阶段的矿业公司生成适当的ESG评分，并解决实际风险。

作为Waterberg采矿权申请流程的一部分，该公司就潜在的ESG影响制定了一套范围广泛的研究和计划。这些研究和计划被用来构成Digbee ESG评估和后续结果的基础。

对于2025年，由Digbee ESG专家组成的独立团队根据一套严格和标准化的评分标准对公司的ESG提交进行了评估。为确保准确性和可信性，这些评分是在经过同行评审后最终确定的。截至2025年10月，铂涛集团根据所提供的信息，整体得分达到BBB，CC至AAA范围。

获评ESG评级（2025年10月）

上面显示的总分是右侧显示的企业和项目得分的计算平均值。虽然几乎没有什么可以影响项目上下文得分，但它们反映了我们运营所处环境的内在风险。相比之下，项目行动得分反映了我们为减轻这些风险而采取的步骤。

总体成果

环境事项

我们已委托沃特伯格项目对我们之前的探矿权区域和沃特伯格采矿权区域进行独立的环境现场检查和环境管理方案符合性评估。年度环境报告向监管机构提交。迄今为止，自2011年开始对该物业进行勘探以来，我们的Waterberg项目运营没有发生任何重大环境事件。作为授予Waterberg采矿权的一项要求，在过去十年与社区、监管机构、环境机构和其他利益相关者进行全面协商后，向政府监管机构提交了环评和EMP。几位独立的第三方专家顾问完成了组件研究，作为申请过程的一部分。环评和EMP，以及对其的某些修订，随后获得了相关监管机构的批准。

2024年9月，该公司完成并发布了Waterberg DFS的结果。更新后的研究考虑到尾矿采用干法堆放解决方案以减少用水量。随着干堆尾矿的纳入，稳态补水需求减少了约36%，远低于位于林波波省的其他PGM和钻石矿报告的净补水需求。这将减少对地面水资源的总体长期需求。

自2023年启动以来，沃特伯格项目的环境监测在气候数据、地表水化学、地下水和空气质量等领域取得了进展。随着Waterberg项目的进展，环境监测将扩大到包括监测噪音污染和生物多样性研究。根据这些努力，将实施环境管理和缓解措施，以相应解决已确定的影响。

沃特伯格项目所针对的矿产资源为可开采的铂族金属，主要为钯、铂、铑等。这些金属是减少内燃机有害排放的重要元素。特别是，铂是燃料电池和整个“氢经济”的关键元素，凸显了该项目为更清洁的未来做出贡献的潜力。此外，金铜和镍资源也是Waterberg项目的开采目标，铜和镍是电池电动汽车和其他电气设备的必要金属。

社会事务

迄今为止，Waterberg项目的工作一直与勘探、早期开发和工程活动有关。总体安全表现非常好，遵守了严格的安全规程。

我们与Waterberg项目附近的社区保持开放的沟通政策。我们通过彻底调查每个报告的关注或索赔，回应了个人提出的有关水资源、道路、遗产地和规划基础设施位置的担忧。与社区领导人举行了会议，并在独立顾问、非政府组织、政府机构和监管机构的陪同下与当地社区成员进行了现场检查。尽管在这些调查之后，公司没有发现任何重大问题或监管不合规事件，但公司仍然致力于以负责任的方式运营，并继续与当地社区领导层合作，以确保任何已识别的问题以适当和专业的方式并在符合监管法规的情况下得到解决。该公司开发了一种更正式的申诉机制，现已被翻译成当地语言（Sepedi），并将在不久的将来向所有社区成员开放。

2025年，公司继续与当地社区合作创建社区信托。为确保社区有良好的代表性，公司正在为社区承担法律代表的费用。林波波省政府和林波波地区DMR办公室正准备为与社区领导层和其他利益相关者举办的研讨会提供便利，以支持和建立他们对采矿法律框架及其相关权利和义务的理解。公司打算从这些努力中受益。

该公司进一步支持了当地的技能审计和我们当地东道社区的简介开发。这些报告将有助于公司更好地理解和响应我们当地东道社区成员的需求。该公司还任命了一名额外的顾问，以协助利益相关者的参与和Waterberg SLP的实施。今年，该公司继续向当地一名青年提供三级助学金，当地学校和诊所的升级规划正在进行中，Waterberg JV Co.还协助一家东道社区更换了一个漏水的蓄水池。

基于社区会议和直接反馈，部分由于公司努力参与和支持当地社区，我们认为当地社区居民支持Waterberg项目的发展并理解预期的经济效益。

治理事项

为保持最高治理标准的奉献精神，公司实施了EHST委员会、治理和提名委员会以及多项政策，以帮助创造优先考虑平等、诚信和尊重所有人的安全工作环境。

环境、健康、安全及技术谘询（EHST）委员会

EHST委员会由董事会设立，旨在就从环境、技术、财务和日程安排的角度监督公司、其子公司或其关联公司进行的资本项目和材料交易向首席执行官和首席财务官提供建议，并负责制定和监测确保安全和健康的工作环境和促进可持续发展的标准。EHST委员会还负责对EHSSR政策、人权政策进行监督，并监督公司在这些领域的做法，包括监测（a）与环境、健康、安全和社会责任事项相关的公司业务的风险、挑战和机遇；（b）公司的可持续发展行为，包括环境、健康、安全和社会政策和计划，并监督这些领域的绩效；（c）公司遵守与环境、健康、安全和社区行为相关的适用法律和监管要求；（d）公司与健康、安全、环境和社区行为。EHST委员会由董事Stuart Harshaw（主席）、Diana Walters和Timothy Marlow组成。EHST委员会根据需要举行会议，并在每次会议后向董事会报告。

管治及提名委员会

董事会治理和提名委员会在协助董事会监督ESG事项方面也发挥着重要作用。治理和提名委员会负责制定和实施治理准则和原则，为公司提供治理领导，并监督治理计划和政策，包括但不限于行为准则和反贿赂行为承诺。治理和提名委员会审查公司的政策，以确保遵守适用的规则和法规，并在必要或合宜时根据适合公司的治理趋势，向董事会提出变更建议，或采纳进一步的政策，以供批准。治理和提名委员会目前由董事Timothy Marlow（主席）、Diana Walters和Mpho Makwana组成。治理和提名委员会每年至少召开一次会议，并在每次会议后向董事会报告。

环境、健康、安全和社会责任政策

EHSSR政策补充了铂涛集团其他政策中规定的要求、指导方针和行为标准，并肯定了公司对健康和安全、社会许可和可持续发展、环境管理和人权的承诺。EHSSR政策旨在成为灵活治理框架的一个组成部分，在该框架内，董事会在其委员会的协助下，指导铂涛集团的事务。EHSSR政策概述了公司对为公司或代表公司提供服务的所有员工、董事、承包商和顾问的ESG期望。

人权政策

除了将人权纳入其风险评估和尽职调查流程之外，该公司还致力于在工作场所培养尊重人权的文化。它还积极寻求与受其运营影响的利益相关者的积极互动和协作。EHST委员会协助董事会监督人权政策，包括定期审查该政策的有效性和合规性，监测公司在预防或缓解任何人权问题方面的表现、挑战和承诺，并审查任何公司人权事项的拟议公开披露。

行为准则和商业道德

公司已采纳适用于公司所有董事、高级职员和员工，包括首席执行官和首席财务官的行为准则。行为准则包括涉及利益冲突、道德行为、遵守适用的政府法律、规则和条例、向SEC提交或提交的报告和文件中的披露、违规行为的报告以及遵守责任的规定。

自《行为守则》开始实施以来，公司未对其任何规定给予任何明示或暗示的豁免。

反贿赂行为承诺

公司致力于按照适用的反贿赂法律、我们的价值观和原则行事。铂涛集团的经营活动以质量为基础，以服务为基础，我们不提供贿赂或其他不当激励。通过《反贿赂行为政策》，是对现有行为准则的补充和扩展。所有已知或涉嫌违反《反贿赂行为政策》的行为应直接向道德操守官员、治理和提名委员会主席报告，或在公司内部报告程序允许的情况下进行报告。根据《行为守则政策》的规定，公司将不允许对善意举报任何违规行为的董事、高级职员、雇员或承包商进行任何骚扰、报复或任何类型的歧视。

追回政策

当财务报表因不遵守报告要求而发生重大重述时，公司采取了一项回拨政策，以促进问责制并通过从执行官那里收回基于激励的薪酬来加强公司治理。追回政策适用于在重述之前的三个财政年度内收到的补偿，并允许收回根据更正结果本不会授予的超额金额。追偿方式可能包括偿还、取消奖励或抵消未来的补偿。在采取行动之前，会向高管发出通知并提供回应的机会。追回政策禁止赔偿，并补充了其他法律或合同追偿权，符合监管标准并保护股东利益。

告密者政策

审计委员会制定了举报人政策，概述了董事、管理人员、雇员、顾问以及在适当情况下某些第三方的保密、匿名提交程序。这些担忧可能涉及公司遵守适用的政府法律、规则和法规；公司报告和披露；会计实务和控制；审计事项；或涉及对股东的潜在欺诈的任何其他问题，无需担心任何形式的报复。

如获覆盖人士对其认为有问题、不正确、误导或欺诈的任何会计关注有任何关注，则促请获覆盖人士提出任何该等资料、投诉或关注，而不考虑有关投诉或关注标的的一名或多名负责人的立场。

报告可能以书面、电话或电子邮件方式提交给审计委员会主席或公司外部法律顾问。所有提交将在保密和匿名的基础上处理，除非会计问题涉及违反与公司报告和披露有关的任何适用法律、规则或条例，以及违反行为准则，当时必须确定提交提交人以便进行调查。此外，公司不会解除、纪律处分、降级、停职、威胁或以任何方式歧视任何善意提交会计关注的人。在收到向其提交的任何投诉后，审计委员会将立即对每一项投诉进行调查，并采取适当的纠正行动。自举报人政策开始实施以来，没有提交任何举报人投诉。

公司章程和相关政策的副本可在公司网站www.platinumgroupmetals.net上查阅。

沃特伯格社会和劳工计划

Waterberg SLP是根据SLP的DMR指南开发的，并根据MPRDA第46条与Waterberg采矿权一起提交，该采矿权于2021年1月28日授予，并于2021年7月6日注册。Waterberg SLP的目标是使公司的社会和劳工原则与不时适用的采矿宪章规定的相关要求保持一致。这些要求包括促进就业和避免裁员，促进所有南非人的社会和经济福利，促进采矿业转型，并为靠近Waterberg项目的社区的社会经济发展作出贡献。承包商将被要求遵守Waterberg SLP和政策，包括对就业公平和BEE的承诺、法规方面的能力证明、承担培训计划的承诺、遵守与招聘、培训、健康和安全有关的所有政策，等等。在人力资源培训方面，Waterberg SLP确立了以成人为基础的教育培训、采矿业所需技能的学习和发展、过渡到采矿以外行业的便携式技能培训、教育助学金和实习等目标。沃特伯格SLP还设想了一项计划，为诸如基础设施和对当地学校的教育支持、诊所/保健设施的装备和扩展、水和网状结构项目、住房开发以及其他各种小规模工业、农业、创业以及健康和教育的本地化项目等项目建立当地经济发展目标。

为了支持Waterberg项目附近受影响社区的Waterberg SLP，Waterberg JV Co.已将总计4.289亿兰特（约合截至2025年8月31日为2430万美元），为期五年。支出取决于所有必要许可的授予和现场开发活动的开始。Waterberg JV Co.正在完成当前的五年期Waterberg SLP（2021-2025年）。然而，此SLP下的某些LED和人力资源发展计划将不得不继续与新的第二个Waterberg SLP（2026-2030）并行，直到Waterberg JV Co.遵守完整的计划。某些基础设施（LED）计划只有在作出建设决定后才会实施（例如，全面的散装水网状结构和道路升级计划）。

如前所述，在每五年期末，必须建立一个新的SLP，考虑到迄今为止的实际支出和变化，以根据社区的反馈、需求和偏好进行调整。Waterberg JV Co.已开始起草第二份Waterberg SLP，并已与当地社区进行了讨论以确定他们的需求。在通过MPRDA下的第102条申请将第二个Waterberg SLP最终草案提交给DMR以供审查和批准之前，将与社区、市政府和当地相关政府部门进行进一步协商。

构成当前Waterberg SLP预算准备金的组成部分有：

• 人力资源开发

Waterberg JV Co.意识到人力资源对于实现其业务目标的重要性。技能发展是获得称职和生产性员工的基础，这些员工可以为实现矿山的经营目标做出贡献，也可以通过自己的个人经济成功为提升社区做出贡献。Waterberg项目的人力资源发展计划预算为1330万兰特（2025年8月31日为80万美元），用于在采矿业内实现未来的职业发展机会，并超出矿山运营要求的需要。技能发展计划寻求通过经认证的培训提供者和项目的认可资格来实现可移植技能。重点将应用于就业公平以及参与的HDP和妇女。学习、实习、助学金和青年培训计划正在计划中，并将在第二个Waterberg SLP下继续进行。为妇女和当地社区的人制定了采购和就业水平目标。

• 地方经济发展

LED计划将寻求通过改善基础设施、商业技能、企业家精神、创造就业机会和收入，使当地社区在经济上变得更强大。预算金额为4.056亿兰特（2025年8月31日为2300万美元），用于寻求扩大机会以及缓解矿山周边社区贫困的LED项目。方案将包括对当地学校的基础设施和教育支持、矿山和社区大宗供水和网状结构、现有诊所/卫生设施的扩建和装备，以及道路建设。如所示，这些计划将继续与第二个Waterberg SLP下的新LED计划并行。

• 缩小规模的管理

已为培训和技能发展制定了1000万兰特（2025年8月31日为60万美元）的预算。我们对Waterberg项目附近的社区进行了社会审计和需求和技能评估，以了解这些社区并帮助将我们的努力导向对他们来说很重要的事项。这项工作将指导我们旨在为当地社区成员增加熟练就业机会的长期培训计划。在Waterberg项目生命周期内对人力资源开发和促进培训进行投资，旨在维持技能，以支持工人在矿山生命周期之外的就业。该矿打算遵守1997年第75号《就业基本条件法》以及《社会和劳工计划指南》，目标是建立在未来缩减规模和裁员时对雇员有价值的技能。

南非劳工

南非的黄金和铂金矿业在过去几年经历了劳工骚乱，包括某些劳工团体要求提高工资。2014年6月，矿工协会和建筑工会接受了一项通过谈判达成的工资解决方案，以结束长达五个月的罢工，这场罢工影响到了PGM行业的很大一部分人。2022年，这家最大的矿业公司之一的30,000多名黄金行业工人在达成工资解决方案前三个月放下工具。2022年度，数家PGM矿业公司磋商订立五年期定期工资结算协议。迄今为止，该公司在南非的业务没有看到任何不利的劳工行动。见“项目5.5风险因素”。

环境合规

公司目前和未来的勘探和开发活动，以及未来的采矿和加工业务（如有必要）均受公司开展活动所在国家的各州、省和地方法律法规的约束。本法律法规管辖环境保护、探矿、开发、采矿、生产、税收、劳动标准、职业健康、矿山安全、有害物质等事项。公司管理层期望能够遵守这些法律，并且不认为遵守将对公司的竞争地位产生重大不利影响。公司打算获得并维持所有适用的监管机构就其采矿业务和勘探活动所要求的所有许可证和许可。公司打算保持与当代行业惯例一致的合规标准。

5.3矿产权益

根据国际财务报告准则，公司将与矿产相关的所有收购、勘探和开发成本资本化。这些数量的可回收性取决于是否存在经济上可采的矿产储量、公司获得完成该物业开发所需融资的能力，以及任何未来可盈利的生产；或者取决于公司是否有能力在有利的基础上处置其权益。

该公司的重点开发项目位于布什维尔德综合体。Bushveld复合体由一系列不同的层或礁石组成，其中三个包含大多数铂族金属的经济浓度，以及Bushveld复合体内由铂、钯、铑和金组成的4E铂族金属的子集（或由铂、钯和金组成的3E铂族金属的子集）：（i）Merensky，发生在Bushveld复合体的西缘周围，（ii）UG2，发生在Bushveld复合体的东缘周围，以及（iii）Platreef，发现于Bushveld复合体的北缘。这些珊瑚礁表现出广泛的地质连续性和可预测性，并且具有既定的经济PGM生产历史。Merensky、UG2和Platreef分别从1920年代、1970年代和1990年代开始商业化生产铂族金属。

布什维尔德建筑群概况

（地图未按比例绘制）

Material Mineral Property Interest-Waterberg项目

Waterberg项目根据联合技术委员会进行管理和探索，目前正根据为股东和利益相关者实现“最佳结果”方案的目标进行规划开发。

沃特贝格项目位于南非林波波省Mokopane镇（原Potgietersrus）以北85公里处，距约翰内斯堡NNE约330公里。海拔约为海拔880至1365米。

项目区大致位于UTM坐标中心（纬度23 ° 21 ′ 53“S，经度28 ° 48 ′ 23”E）。

截至2025年8月31日，Waterberg项目占地24,971公顷，包括20,482公顷的Waterberg采矿权和一份将占地4,489公顷的两个相邻农场并入Waterberg采矿权的申请。位于Waterberg采矿权北部邻近的一个约4,190公顷的探矿权获准在2025财年到期，并已向DMR提交了关闭申请。

Waterberg项目源于公司在2007年和2008年的一项区域目标倡议。Waterberg勘探区的目标是此前未经证实的延伸至Bushveld复合体北缘，该复合体被Waterberg沉积地层序列覆盖。详细的地球物理和其他工作表明，在Waterberg地层下方存在一揽子Bushveld复杂岩石的潜力。由于广泛的沉积覆盖，该地区以前的矿产勘探活动受到限制。该公司的勘探工作通过初步勘探活动取得进展，到2010年划定初步钻探目标，到2011年及以后主要钻探，然后在发现矿床后于2017年至2019年开展可行性工作。

2017年9月21日，公司通过将PTM RSA代表合资参与方持有的所有Waterberg项目探矿权转让给Waterberg JV Co，完成了计划中的Waterberg项目公司化。

自2017年9月21日起，Waterberg JV Co.拥有包含整个Waterberg项目区域的探矿权的100%，而Waterberg JV Co.由PTM RSA拥有45.65%、JOGMEC拥有28.35%和Mnombo拥有26%，使公司当时的直接和间接所有权合计为58.62%。

2017年10月16日，Implats与公司、JOGMEC、Mnombo和Waterberg JV Co.签订最终协议，据此，Implats以3000万美元从PTM RSA（8.6%）和JOGMEC（6.4%）购买Waterberg JV Co.的股份，代表Waterberg项目的15.0%权益，从而使公司直接和间接拥有合计50.02%的所有权。

2017年11月6日，公司、JOGMEC和Mnombo完成了与Implats的初始购买，Implats获得了购买和开发选项。

2018年3月8日，JOGMEC签署谅解备忘录，将其持有的Waterberg JV Co.的21.95%权益转让给Hanwa，这是Hanwa在2018年2月23日举行的JOGMEC公开招标中中标的结果。2019年3月，JOGMEC完成将其持有的Waterberg JV Co. 21.95%权益的9.755%转让给Hanwa。根据交易条款，Hanwa还获得了以市场价格购买部分、或全部Waterberg项目生产的金属的独家权利。

2022年5月10日，JOGMEC确认了一项决定，即维持JOGMEC在Waterberg项目中的利益，并尽可能支持为项目开发提供资金捐款。

2023年6月，JOGMEC和Hanwa成立特殊目的公司HJM，以持有其在Waterberg项目的股权并为其提供资金，即由JOGMEC提供合计12.195%的股权和由Hanwa提供9.755%的股权，JOGMEC将未来股权投资的75%资金投入HJM，Hanwa提供剩余的25%。因此，JOGMEC和Hanwa目前的持股百分比将被稀释，因为归属于其合计21.95%持股的合并融资义务将由HJM提供资金，并向其发行相应的股权。

截至本次AIF备案之日，Waterberg JV Co.拥有包含整个Waterberg项目区的Waterberg采矿权100%的权益。Waterberg JV Co.由PTM RSA持股37.32%、HJM持股21.95%、Mnombo持股26%、Implats持股14.73%，使公司合计直接和间接拥有Waterberg项目50.30%的股权。

技术报告-Waterberg DFS更新

本AIF中有关Waterberg项目的技术信息来自于2024年10月9日题为“Waterberg Definitive Feasibility Study Update，Bushveld Igneous Complex，South Africa”的Waterberg DFS更新技术报告，资源和储量的生效日期为2024年8月31日。Waterberg DFS更新的独立合格人员为Charles Muller，B.SC.（Hons）Geology，PRI。Protek Consulting（Pty）Ltd.的Sci. NAT；Gordon Cunningham，B. Eng。（chemical），pr. eng.，turnberry projects（pty）Ltd.的FSAMM；及斯坦泰克Consulting Ltd.的P. eng. Michael Murphy。

Waterberg DFS更新取代了公司先前关于Waterberg项目的Waterberg DFS技术报告，以及2018年10月的Waterberg报告，以及更早的2016年预可行性研究。不应再依赖与Waterberg项目有关的先前技术报告和研究。

Waterberg DFS更新已根据NI 43-101进行评估和准备，以符合技术报告和最终可行性研究的要求，并根据S-K 1300符合技术报告摘要和最终可行性研究的要求。Waterberg DFS更新符合TSX公司手册、NI 43-101、伴随政策43-101CP至NI 43-101以及NI 43-101和S-K 1300的表格43-101F1中规定的披露和报告要求。Waterberg DFS更新包括测量、指示和推断的矿产资源。只有测量和指示的资源已被纳入Waterberg DFS更新矿山计划和财务模型。

Waterberg DFS和Waterberg DFS更新由相同的作者和GP完成，属于NI 43-101和S-K 1300的含义。

以下摘要全文参考Waterberg DFS更新的全文进行限定，该更新以引用方式并入本文。Waterberg DFS更新中使用“US $”表示美元。

Waterberg项目概要

（摘自Waterberg DFS更新）

1.执行摘要

1.1导言

本技术报告是为Waterberg JV Resources（Pty）Ltd.（Waterberg JV Resources）（一家由Platinum Group Metals Ltd.（PTM）拥有的公司）通过Japan Organization for Metals and Energy Security（JOGMEC）和Hanwa Co. Ltd.（Hanwa）拥有的日本特殊目的公司铂族金属（RSA）（Pty）Ltd.（PTM RSA）、Impala Platinum Holdings Ltd.（IMPLATS）、HJ Platinum Metals Company Ltd.（HJM）以及Mnombo Wethu Consultants（Pty）Ltd.（Mnombo）编制的，也为PTM（Registrant）编制。PTM在多伦多证券交易所上市，代码为“PTM”，在NYSE American上市，代码为“PLG”。

本技术报告的目的是为Waterberg项目提供矿产资源估算的更新、矿产储量的更新以及更新的最终可行性研究（DFS更新）的结果。Waterberg项目是在南非林波波省开发铂族金属（PGM）矿山和选矿厂。

本技术报告是根据National Instrument 43-101矿产项目披露标准（NI 43-101）、配套政策43-101CP至NI 43-101以及NI 43-101表格43-101F1和美国证券交易委员会（SEC）对采矿注册人的现代化财产披露要求中规定的披露和报告要求编制的，如S-K条例第229.1300小节、从事采矿作业的注册人披露和第601（b）（96）项技术报告摘要（S-K 1300）中所述。

Waterberg项目按2.5克/吨（FZ-Central和FZ-South为2.0克/吨）铂（PT）、钯（PD）、铑（RH）和金（AU）（4E）边界品位估算的矿产资源，包括储量，包括平均品位3.04克/吨4E、0.09%铜（Cu）和0.18%镍（Ni）在测量和指示（M & I）类别中的合计3.4503亿吨（MT），以及额外的89.70公吨，平均品位2.96克/吨4E、0.08% Cu和0.15% Ni在推断类别中。

Waterberg项目的估计矿产储量包括合计246.2公吨，平均品位为2.96克/吨4E、0.08%铜和0.17%镍的探明和概略类别。预计矿产储量包含4E的总量为2340万盎司（Moz）。

DFS更新的关键成果是开发全球规模最大、现金成本最低的地下PGM矿山之一。该浅层、下降通道矿山将实现全面机械化，在稳定状态下每年生产约4.8公吨矿石和353,208盎司4E（平均）精矿。预计该矿将于2029年至2081年生产。基于共识定价（Base Case）的其他结果包括以下内容。

•预计项目资本约为1.8 862亿兰特（9.46亿美元）[包括资本化运营支出（opex）]。

•峰值资金需求为154.28亿兰特（7.76亿美元）。

•从首次生产开始的投资回收期约为5.8年。

•税后净现值（NPV_8.0%）的R11 5.57亿（5.69亿美元）。

•税后内部收益率（IRR）为14.2%。

1.2物业说明及位置

1.2.1财产和所有权

沃特贝格项目位于Bushveld火成岩综合体（BIC）的北缘，位于南非林波波省Mokopane镇以北约85公里，距离约翰内斯堡约330公里NNE，如下图1-1图1-1所示。

图1-1：Waterberg项目位置

2022年初，Waterberg项目包括总计约65,903公顷（公顷）的有效探矿权（PR）和正在申请的权利，其中包括Waterberg JV Resources采矿权（采矿权）覆盖的20,482公顷。2022年期间，Waterberg JV Resources申请关闭50,951总公顷的PR，其中14,209公顷在授予的采矿权范围内，留下净关闭的36,742公顷不经济PR。Waterberg项目区占地约29,161公顷，包括采矿权面积20,482公顷、现行PR中的4,190公顷和正在申请的权利中的4,489公顷。Waterberg项目区的海拔范围为海拔（MASL）约880-1,365米（m）。

除了采矿权外，Waterberg JV Resources还拥有环境授权（EA）以及美国废物管理许可证（WML）。另一个需要的关键授权是用水许可证（WUL），该申请Waterberg JV Resources正在最后确定过程中，预计将于2024年第四季度提交，申请参考编号为WU38566。

1.2.2控股Structure

PTM RSA是Waterberg项目的运营商，合资（JV）合作伙伴为HJM、IMPLATS和Mnombo。图1-2显示了截至2024年8月31日Waterberg项目的持有量。

图2-2：Waterberg项目持有量

1.3地质背景和成矿作用

古元古代BIC是世界上最大的层状火成岩侵入体，位于南非共和国（Lee，1996）。这个火成岩层序形成于2055.91至2054.89万年前（Ma）（ZEH等，2015）。它侵入德兰士瓦超群的乡村岩石，主要沿着比勒陀利亚群的Magaliesberg石英岩和上覆的Rooiberg长岩之间的不整合面。根据最近的地球物理研究，加上最近的勘探活动，估计BIC的面积范围> 90000 km²（Finn et al.，2015），其中约55%由较年轻的编队覆盖。BIC拥有几个富含PT、PD和RH等PGM的层，其中包含一些大量的AU信贷。与BIC相关的其他具有经济重要性的矿物包括铬（CR）、铜、镍、钒（V）和钴（Co）。迄今为止，BIC构成了世界上最大的已知这些金属的矿产资源。

沃特伯格项目位于先前已知的BIC北缘北端附近，那里的镁铁质岩石与BIC东缘和西缘的岩石序列不同。

Waterberg项目下方Bushveld包内的PGM矿化分布在两个主要层：T区和F区。

T区发生在主区内，就在覆盖上区接触的正下方。尽管T区由众多矿化层组成，但确定了两个潜在的经济层，TZ层和T0层。它们主要由斜长岩、伟晶状辉长岩、辉石岩、滑石岩、方铅岩、辉长岩和诺纹岩组成。

F区位于一个向主带底部朝向BIC底部的富橄榄岩性循环单元中。这一带由方铅矿、滑石岩、辉石岩交替单元组成。F-Zone分为FH（方铅矿）和FP（辉石岩）层。FH层的橄榄石体积明显高于下伏的FP层，后者主要是辉石岩。

1.4存款类型

Waterberg项目的矿化层符合Platreef型矿床的一些标准，在那里，矿化由起源于岩浆的硫化物组成。矿化层可以比较厚，通常大于10米。

与Platreef相关的其他标准尚待论证。因此，这种矿化被认为是相似的，即Platreef状，但其地层位置、地球化学和岩性剖面表明一种以前在BIC中未被识别的矿化类型。

1.5勘探数据/信息

Waterberg项目是一个先进项目，已经过初步经济评估、预可行性研究（PFS）、日期为2019年10月4日的题为“独立技术报告、Waterberg项目最终可行性研究和矿产资源更新，南非布什维尔德综合体”的技术报告，生效日期为2019年9月4日，并于2019年10月7日在SEDAR +上www.sedarplus.ca（2019年DFS）上提交，以及本次DFS更新。迄今为止的钻探给了将矿产资源分类为推断、指示和测量的信心。

1.6钻井

对矿化层位结构进行建模的数据和估计的品位值来自总共374,399米的金刚石钻探。本技术报告使用此数据集更新矿产资源估算。钻孔数据集由474个钻孔和585个偏转组成。

钻探计划、测井和取样的管理是从多个设施进行的：一个在南非林波波省的Marken镇，另一个在采矿权区域内的农场Goedetrouw 366 LR，或者在邻近农场Harriet的Wish 393 LR的勘探营地。

1.7样品制备、分析、安全

采样方法符合Waterberg JV Resources基于行业最佳实践的协议。采样质量由一名合格的地质师进行监测和监督。采样的方式包括整个潜在经济单位，并有足够的肩部采样，以确保对整个经济区进行化验。

Waterberg JV Resources制定了完整的质量保证/质量控制（QA/QC）计划，包括插入空白和认证的参考材料，以及裁判分析。该方案正在实施中，符合行业标准。根据合格人员（QP）的意见，这些数据被认为是可靠的。

1.8数据验证

90%孔洞的印刷原木与钻孔岩心进行了核对。对成矿深度、样本数和宽度、岩性进行了确认。在两个勘探地点审查了从岩心测井到数据采集入库的全过程。现场抽查了几个随机选取的钻孔的套管位置，发现无误。对每个单独的岩性类型生成平均比重（SG）值，并根据岩性单元插入缺失的SG值。化验证明在检验的基础上进行查验。对数据进行了统计异常审查。

Waterberg JV Resources高级管理层中的个人以及Waterberg JV Resources的某些董事，他们完成了测试并设计了工艺，是非独立的采矿或地质专家。QP的意见是，这些数据足以用于矿产资源估算。

1.9选矿及冶金检测

在Mintek和Maelgwyn Mineral Services Africa（Pty）Ltd.（Maelgwyn）完成了对选定钻芯样品的F区和T区的冶金测试，这两家公司都是南非的认可冶金实验室。所有分析均在澳大利亚珀斯的Intertek Group plc.（Intertek）进行了适当的QA/QC监督。

经济矿物将使用浮选技术回收，从而产生适合作为冶炼厂原料的浮选精矿。随后将在基本金属回收厂和贵金属精炼厂进行额外的下游加工，这是PGM行业的标准做法。

PFS计划确定了最适合于优化回收4E元素和伴生贱金属的冶金工艺。这在2019年DFS变异性和生产混合物评估中得到证实。在本次DFS更新期间，完成了额外的测试工作，主要针对粉碎参数和生成用于冶炼厂评估的典型精矿以及为水泥回填评估提供浮选尾矿。此外，还为回填评估以及尾矿储存设施（TSF）上的尾矿干式堆放进行了浓缩和过滤测试工作。

矿石再次被证明非常坚硬，不适合半自磨；因此，粉碎回路确认了三级破碎，然后是两级球磨回路。

采用2019年DFS试验工作方案，以向某冶炼厂进料的浮选精矿中80 g/t 4E为目标，建立了品位-回收率关系。除所含4E元素（PT、PD、RH和AU）外，预计该精矿还将含有2.2%的Cu和2.6%的Ni。对4Es几乎为78%、Cu为81%、Ni为44%的六种经济金属中的每一种都建立了品位回收关系。

DFS更新测试工作计划主要针对回填土生产，工艺性能则不太受关注。经确认，多级清洗可实现精矿质量。从测试工作中获得的冶金回收率表明回收点减少，已纳入总数据池。

1.10矿产资源估算

本技术报告记录了生效日期为2024年8月31日的矿产资源估算。对Waterberg项目区部分区域进行的加密钻探和估算方法使得可以估算更新的矿产资源估算，并将矿产资源部分升级为测量类别。在2.5克/吨的边界品位（COG）（4E）（FZ-Central和FZ-South在2.0克/吨4E）下，相对于基本工作成本和金属价格，并考虑到连续性、结构和可及性方面的整体资源包络，该矿床具有合理的经济开采前景。

Waterberg项目矿产资源不含储量汇总于表1-1。

含储量的矿产资源汇总于表1-2。

表1-1：矿产资源估算汇总不包括储量
（2024年8月31日生效，100%项目基础）

注意事项：

• 所有矿产资源原地踏步。

• 4E = PGE（PT + PD + RH）和AU。

• 上述矿产资源按100%项目基准列示，即为Waterberg项目。

• 矿产资源边界2.5克/吨（4E）品位除FZ-Central和FZ-South外均为2.0克/吨边界品位（4E）。截止品位计算于2023年3月进行，基于以下假设：

  • 金属价格：PT报1050美元/盎司，PD报1300美元/盎司，AU报1650美元/盎司，RH报5000美元/盎司，CU报3.50美元/磅，NI报8.50美元/磅。

  • 单位成本：F区铣削63.99美元/吨，T区铣削76美元/吨（基于2019年DFS并因通货膨胀而升级）。

  • 金属回收率：F-区4E选矿厂回收率为82%，T区为81%。F区的贱金属回收率为Ni为50.0%，Cu为88.6%，T区为Ni为46.0%，Cu为86.6%。

  • 冶炼厂回收/应付款：4E为83.5%，Cu和Ni为72.0%。

• 使用的转换系数-kg到oz = 32.15076。

• 由于四舍五入，数字可能不相加。

• 对测量/指示和推断的矿产资源类别分别适用5%和7%的地质损失。

表1-2：包括储量在内的矿产资源估算汇总
（2024年8月31日生效，100%项目基础）

注意事项：

• 所有矿产资源原地踏步。

• 4E = PGE（PT + PD + RH）和AU。

• 上述矿产资源按100%项目基准列示，即为Waterberg项目。

• 矿产资源边界2.5克/吨（4E）品位除FZ-Central和FZ-South外均为2.0克/吨边界品位（4E）。截止品位计算于2023年3月进行，基于以下假设：

  • 金属价格：PT报1050美元/盎司，PD报1300美元/盎司，AU报1650美元/盎司，RH报5000美元/盎司，CU报3.50美元/磅，NI报8.50美元/磅。

  • 单位成本：F区铣削63.99美元/吨，T区铣削76美元/吨（基于2019年DFS并因通货膨胀而升级）。

  • 金属回收率：F-区4E选矿厂回收率为82%，T区为81%。F区的贱金属回收率为Ni为50.0%，Cu为88.6%，T区为Ni为46.0%，Cu为86.6%。

  • 冶炼厂回收/应付款：4E为83.5%，Cu和Ni为72.0%。

• 使用的转换系数-kg到oz = 32.15076。

• 由于四舍五入，数字可能不相加。

• 对测量/指示和推断的矿产资源类别分别适用5%和7%的地质损失。

以下为矿产资源参数。

•矿产资源按照南非《勘探结果、矿产资源和矿产储量报告准则》（SAMREC）2016年标准进行分类。与《加拿大矿业协会（CIM）关于矿产资源和矿产储量的标准》存在一定差异；然而，Waterberg JV Resources和QP认为这些差异并不重要，标准可能被视为相同。推断矿产资源具有较高的不确定性。

•矿产资源按100%项目提供。

•所有矿产资源都在原地。

•推断类别与测量和指示类别是分开的。这些估算的生效日期为2024年8月31日。

•对选定的基本情况矿产资源适用2.5克/吨4E的COG，但FZ-Central和FZ-South的截止值为2.0克/吨。COGs是根据与成本（因通货膨胀而升级）、金属回收率、冶炼厂成本和2023年金属定价共识相关的2019年DFS信息确定的。有关COGs的更多详细信息见第15.1节。

• Protek Consulting Pty Ltd.（Protek）的Charles Muller此前曾在CJM Consulting Pty Ltd.（CJM）旗下从事2019年DFS的工作，他完成了DFS更新中提出的矿产资源估算。

•在Datamine Studio3中使用普通克里金（OK）和简单克里金（SK）方法估算了矿产资源。在估算过程中完成了使用指示克里金（IK）的地质建模和等级贝壳创建过程。

•对矿产资源的估算考虑了环境、许可、法律、所有权、税收、社会经济、营销和政治因素。矿产资源可能受到金属价格、汇率、劳动力成本、电力供应问题或PTM年度信息表中详述的许多其他因素的重大影响。

•副产品的估计品位和数量包含在可回收金属中，并在DFS更新中进行估计。Cu和Ni是浮选可回收的价值副产物，对于M & I矿产资源，T区按0.17% Cu和0.08% Ni，F区按0.08% Cu和0.19% Ni估算。

构成估算基础的数据是Waterberg JV Resources钻探的钻孔，由地质测井、钻孔护圈、井下勘测、化验数据组成，均经过QP验证。对各钻孔中的交叉点进行检查后，划定了各层存在的区域。

1.11矿产储量估计

本技术报告所载矿产储量估算的生效日期为2024年8月31日。

Waterberg项目矿产储量估算基于T区和超F区（F-Zone）资源区块模型中包含的M & I矿产资源材料。F区由下列五个分区组成。

•超F-南区（F-South）。

•超F-中心区（F-Central）。

•超F-北区（F-North）。

•超F界北区（F-界北）。

•超F-界南区（F-界南）。

2019年DFS中，T区和F区均采用2.5克/吨4E采场COG进行矿山规划。本次DFS更新中，F-中环带和F-南环带使用2.0克/吨4E采场COG，T区和F-北、F-界北、F-界南使用2.5克/吨4E COG。F-Central和F-South的2.0 g/t 4E采场COG是基于本技术报告第15.0节讨论的DFS更新的更新的COG输入参数。

F-Central COG减少导致Waterberg项目矿产储量大幅增加，如表1-3所示。

表1-3：F-Central矿产储量增加中DFS更新

矿山设计以采用砂浆回填的次级长孔回采法（Longhole）为基础。从评价矿产资源几何和连续性、地质力学研究设计参数、优化出产率和资源开采量等方面建立次级区间和采场尺寸。使用Deswik采场优化器（DSO）软件创建了单独的采场开采形状。所有采场均编制了采台开发设计，开发所含矿产资源已与采场分离。采场形态和开发设计中包含的原位矿产资源是从资源模型中提取的，包括所有计划稀释。适用于原位矿产资源的改性因素包括地质损失、外部超限稀释、开采损失等。

预计矿产储量的参考点是向加工厂交付原矿（ROM）矿石。

表1-4、表1-5、表1-6汇总了所述截止点的估计探明、概略和总的Waterberg项目矿产储量。

表1-4：2024年8月31日生效的探明矿产储量估算

表1-5：2024年8月31日生效的可能矿产储量估算

表1-6：2024年8月31日生效的探明和概略矿产储量估计总量

注意事项：

• 矿产储量以采用浆状回填的长孔采矿法为基础。采场宽度最小为2.4米（真实宽度）。
• 矿产储量的参照点定义为开采出的矿石交付给加工厂的点。
• 4E = PGE（PD + PT + RH）和AU。
• 矿产储量估算中，F-Central和F-South的矿山规划采用了2.0 g/t 4E的采场截止品位，而T区和其他F区的矿山规划采用了2.5 g/t 4E。
• 为边界品位估算假设的长期金属价格为PT = 1,050.00美元/盎司，PD = 1,300.00美元/盎司，RH = 5,000.00美元/盎司，AU = 1,650.00美元/盎司，CU = 3.50美元/磅，Ni = 8.50美元/磅，汇率17.22 ZAR = 1美元。
• 对边界品位估计假设的长期金属回收率为F区的4E 82%和T区的4E 81%。假设所有区域的冶炼厂回收率为4E 83.5%。
• 为边界品位估计假设的长期运营成本为F区每开采一吨63.99美元，T区每开采一吨76.09美元，包括采矿、加工、基础设施、一般和行政、运输、特许权使用费和维持资本。
• 吨位和品位估算包括计划稀释、地质损失、外部超限稀释和采矿损失。
• 由于四舍五入，数字可能不相加。

1.12采矿方法

Waterberg项目将是一个每月40万吨（tpm）（400ktpm）的机械化地下采矿作业，通过坡道进入。矿山设计基于使用次级长孔，用浆料回填回填开采空隙。

此次DFS更新的开采方法与2019年DFS中的类似，对中南综合体进行了调整。North Complex矿山设计不变。

中南综合体主要调整如下：

• 根据更新的COG输入参数，将中央综合体的采矿COG从2.5 g/t 4E降低到2.0 g/t 4E。
• 根据更新的COG输入参数，将F-South（South Complex）的采矿COG从2.5 g/t 4E降低到2.0 g/t 4E。
• 将最小采场下盘（FW）角提高到42^o.
• 将最小采场挂壁（HW）角降至30^o.
• 将中央综合体上部采矿区块的分段间距从20米和40米的组合减少到20米，让作业获得采矿方法和工艺的经验。
• 将T区的分段间距降低至一致的20米（从20米和40米的组合贯穿始终），以提高资源回收率并最大限度地降低狭窄矿体上的采矿风险，以42^oFW角度调节。
• 调整T区退坡和FW基础设施布局，避免出现与T区资源平行的断层。

中央综合体较低的采矿COG导致中央综合体储备吨位增加88.4%（从70.1公吨增至132.1公吨）。中央综合体储备的增加提供了机会，可以将中央综合体的生产速度提高到40万tpm，并推迟开发南综合体和北综合体的资金成本。此次DFS更新包括以40万吨/日的价格开发和开采中央综合体，随后以40万吨/日的总价格同时开发和开采南综合体和北综合体（南综合体的产量约为10万吨/日，北综合体的产量约为30万吨/日）。南综合体地下工程将从中央综合体地下工程进入，取消了南综合体门户箱切的要求。

沃特伯格项目分为以下三个采矿综合体。

• 包括T区和F南的南部综合体。
• 包含F-Central的中央综合体。
• 包括F-北、F-界北、F-界南的北复合体。

图1-3显示了将生产区域投射到地面的平面视图，图1-4显示了区域的纵向视图，大致向西北看（从下盘看）。

图1-3：显示矿产资源范围的地表平面图视图

来源：Background-Google Maps（近似定位和规模）

图1-4：Waterberg综合体纵视图（向西北看）

注：大致规模

中央综合大楼将有一个箱切和入口，也将用于进入南综合大楼和一个单独的箱切和入口，以进入北综合大楼。每个综合体将通过双重下降通道（服务下降通道和输送机下降通道）进入，这将为LOM服务该综合体。

1.1 2.1地质力学

来自PFS的地质力学岩心测井和实验室测试数据以及2019年DFS期间收集的额外数据被组合在一个数据库中，用于开发地质力学模型，并用于岩体分类系统，为矿山设计开发岩石力学参数。该分析利用了几个常见的经验模型，并在几个实例中通过数值建模进行了验证。

在DFS更新中发现了1条位于T带矿化下盘的逆冲断层。逆冲断层及周边影响带特征为极差至极差地面并冲击落差定位和下盘发育。在矿山设计、进度和成本中都考虑到了减少的开发推进速度和影响的逆冲断裂带的额外地面支撑。

制定了发展标题的支持要求，符合经验计算方法和共同支持类型。通常，初级地面支撑将由花纹岩石螺栓和筛网组成，在矿井较深的区域应用喷浆。

在DFS更新期间对中杂岩和南杂岩进行了更新的数值建模练习，以进一步评估随采矿进展岩体损伤和浆体回填性能的演变。建模是根据采矿计划分五年挖掘步骤完成的。建模步骤包括采场挖掘，然后立即回填，然后开始下一个挖掘步骤。下面列出了建模练习的主要发现。

• 在采空区完全回填的LOM末端之外，中央综合体预计地表垂直偏转不会超过11厘米，南部综合体预计不会出现可测量的地表偏转。

• 地表应变在中央建筑群和南部建筑群都在容忍范围内，不会影响任何类别的当前或未来地表开发或基础设施，包括建筑物、道路和管道。

• 矿山设计应考虑到中央综合体最低标高矿山作业时的矿石损失，原因是应力条件超过了岩石强度阈值。矿石损失可能是由于灭菌采场或修改采场设计，其中临界应力条件可能导致岩体的主动压裂。

• 为了减轻这种风险，矿山计划中的所有采场都应用了5%的地质损失系数以及90%的采矿恢复系数。为进一步核算中央综合体因应力条件造成的矿石损失，对平均真实宽度为25米或更大的所有二级采场应用了第二个90%的采矿回收系数。第二个回收系数代表5.3吨矿石。可通过优化采矿顺序来降低岩体破坏和影响作业的风险，这应在执行时进行。

• 预计矿体较大部分的浆料回填稀释，主要影响二级横向采场。总体而言，预计浆料回填稀释将随着深度和采矿水平的完成而增加，并已反映在稀释估计中。

回填稳定性主要使用经验分析方法进行评估，开发的回填强度要求通过基准测试和有限的3D有限元建模得到验证。

1.1 2.2矿山开发

所有的下坡和横向开挖都将采用钻爆法和机械化柴油动力移动设备进行开发。按综合体划分的开发总量汇总见表1-7，开发概况见图1-5。

表1-7：各综合体开发数量

图1-5：横向发展概况

1.1 2.3生产

采矿区块将按100米垂直间隔建立，包括间隔40米（采场高度40米）的两个子级和间隔20米的一个子级（将在上述区块回填采场下方开采的20米上采场）或间隔20米（一般在T区）的五个子级。个别采场将沿走向20米，并采用横向和纵向相结合的方式，以适应不同的矿体厚度。在每个采区块内，采场已排序，将有多个采场处于活跃采场循环中。实现生产剖面，将有多个采矿区块同时在产。

生产计划的重点是优化爬坡期，最大限度地提高生产力。每个综合体都被单独安排为独立运营。由于COG降低至2.0 g/t 4E（从2019年DFS的2.5 g/t 4E），Central Complex的储量有显着增加。采矿方法和区域回收的吨数和品位细分汇总于表1-8。

一旦中央综合体的生产开始减少，最初的生产将来自中央综合体，南综合体和北综合体将分阶段进行。从2026年5月开始下降发展到2031年1月实现可持续的70%稳态生产，大约有4.5年的爬坡时间。中央综合体将于2032年Q2实现稳态生产400ktpm。随后在LOM中，随着中央综合体的减产，南部综合体（100ktpm）和北部综合体（300ktpm）将增产以维持400ktpm的产量直到2081年。

爬坡和稳态生产吨位曲线如图1-6和图1-7所示。

表1-8：矿山寿命生产汇总

注：4E = PGE（PT + PD + RH）和AU。由于四舍五入，总数可能不相加。

图1-6：Ramp-up期间各月采矿生产吨位

图1-7：年度生产吨位剖面图

1.1 2.4通风和矿井空气制冷

地下移动设备将采用柴油动力。所需通风流量为每秒1300立方米（m³/s），695米³/s，以及1,380 m³/s分别为中、南、北综合体。

每个建筑群的通风将由地面新风和回风通风升高和门户/下降提供。通风系统将是一个“拉动”系统，大型地面风扇位于排气提升处。输送机下降通道中的通风将有新鲜空气从入口拉出并耗尽，而不用于通风其他矿山作业。

地下热负荷将通过冷冻风和非冷冻风的组合来应对。冷却需求将为20兆瓦_R，10兆瓦_R，以及20兆瓦_R分别为中部、南部和北部综合体。在2034年中央建筑群的采矿深度达到地表以下700米之前，将不需要矿山空气冷却。

1.13恢复方法

Waterberg项目选矿厂的工艺设计是基于广泛的冶金测试工作结果和先前的研究而开发的。在PFS和2019年DFS期间开发的测试工作程序确定，经过三阶段破碎的磨-浮-磨-浮（MF2）配置是最合适的从矿石中回收PGEs和贱金属的技术。此恢复技术已保留用于DFS更新。操作过程中进一步优化试剂添加，达到最佳精矿品位和回收率即可完成。

该浮选选矿厂将生产含有80克/吨4E的精矿，质量拉力约为2.9%。该选矿厂设计用于处理4.8公吨/年（400公吨）的ROM，将生产120-150公吨的精矿，运往一家冶炼厂。精矿将含有12%的水分，而尾矿将在过滤前被引导至增稠，以产生一个滤饼，供回填用在地下作为水泥填料，或作为优化用水量的首选方案，将其干式堆放到地表TSF上。

工厂生产速度与矿山生产保持一致，选矿厂生产计划于2029年9月开始，产能提升将持续到2031年达到稳定状态，如图1-8所示。

图1-8：年度磨机饲料剖面汇总

图1-9：选矿厂投产提速

产量的增加将需要产生高达750kt的库存，以便能够维持如图1-9所示的加工，以便将精矿持续交付到与冶炼厂的最终承购协议中。

每年接近40万盎司的精矿产量和所含4E元素如图1-10所示。预计Ni生产的基本金属含量在3,000-4,000吨/年左右，CU产量在生产后期从2,500吨/年增加到4,000吨/年。

图1-10：年度金属产量汇总

1.14项目基础设施

沃特贝格项目位于农村地区，除碎石路、钻孔水、22千伏农村配电能力有限外，现有基础设施有限。所有现有基础设施都计划升级，包括将34公里碎石路升级为N11国道。

除了三个采矿综合体和一个处理设施外，Waterberg项目基础设施还将包括从场址以南74公里处的Eskom Burotho 400/132千伏主输送站建造一个新的132千伏电力供应，以及开发和装备一个分布20多公里的当地井场以提供水。

在现场，将建设有衬里的干堆TSF（干堆TSF）、溪流分流、矿石储存和废石储存设施、通风和制冷系统、废物处理设施、回填准备和分配系统、电气和通信系统以及其他必要的基础设施（即压缩空气、内部道路、饮用水、服务用水、工业用水、抑尘和消防用水系统），以支持采矿和加工作业。

沃特伯格项目将需要72.3兆伏安的电力和2.85毫升/天的工业用水。

1.15市场研究和合约

Waterberg项目的合资伙伴之一是IMPLATS，这是一家南非的初级PGM生产商，拥有下游加工业务。Waterberg JV Resources还收到了一家潜在精矿承购商的指示性条款。因此，没有委托对DFS更新进行正式的营销研究来确定精矿中所含金属的定价。

对与Waterberg项目相关的经济金属（PT、PD、RH、AU、Ni和Cu）的金属价格走势进行了前三年的审查，结果显示，创收的主要贡献者的市场发生了显着变化。

截至2024年6月1日的两年期、一年期和现货三年追踪平均金属价格详见表1-9。

表1-9：所有经济金属的三年追踪定价

资料来源：‘庄信万丰金属价格’&伦敦金属交易所-月均

然而，在本次DFS更新中，分析师街道共识定价将是基本情况（Base Case），如表1-10所示。月度现货和三年追踪平均金属价格也将在金融敏感性分析中进行评估。

表1-10：共识观点-金属价格假设

考虑到这些金属价格和Waterberg项目的生产概况，收入贡献者汇总于表1-11。该表显示了Waterberg项目的经济PGEs和基本金属，以及根据2024年5月1日的一致意见定价，每种金属的经济贡献，用于前10年的精矿生产（2029年9月至2039年8月）和LOM。

表1-11：前10年经济PGEs和基本金属及LOM

没有正式的承购协议，然而，Waterberg JV Resources收到了潜在承购商的指示性条款，该条款被认为与市场相关。预计精矿中所含金属的可支付性为PT和PD为83%，AU和RH为80%（RH受制于精矿中1.0 g/t的最低单独品位），Cu为63%，Ni为70%。这些净冶炼厂回报因素完全包括所有冶炼和精炼成本，除了交付给冶炼厂。

预计从交付精矿到付款之间的金属管道将是十二周。Waterberg项目融资基于在第1个月收到的85%价值付款和三个月后支付的15%余额的精矿预融资，产生利息费用（定义见本技术报告第21.0节）。

Waterberg项目的精矿铬铁矿含量将非常低，这将使这种材料在与其他精矿混合时具有吸引力；然而，含有高贱金属的铁（Fe）和硫（S）可能需要进一步优化冶炼和贱金属精炼协议。预计不会对该精矿进行处罚。

1.16环境研究、许可和社会或社区影响

经与社区协商，矿山足迹计划排除对社区具有重要意义的区域，包括主要放牧区。

表1-12显示了Waterberg项目所需的关键环境和社会许可和许可申请。

表1-12：所需环境许可和许可情况

从环境和社会角度来看，预计采矿的影响最大的是采矿权地区的东部（植物足迹）和东南-中部地区。该地区是规划地面基础设施的地方，因为这是地下采矿的最浅通道，地形平坦。环境评估从业者（EAP）和专家评估的结果表明，Waterberg项目可能对环境造成负面和正面影响；然而，环境管理计划（EMPR）中包含了适当的缓解措施，以降低已确定的负面影响的重要性。

社会和劳工计划（SLP）构成南非采矿权的一部分。这是对可持续社会发展的承诺，是根据要求与采矿权申请一起提交的。当地土地所有者、土地使用者、社区从探矿阶段就开始咨询和更新，对Waterberg项目规划了如指掌。土地使用协议已经或正在与Goedetrouw社区、Ketting社区以及拟建输水管道和电力线路所经过的农场上的个人业主签订。

确定了具体的培训需求，目前正在与一家国际公认的组织制定详细的培训方案，以提供满足Waterberg项目最初和持续需求所需的结构和服务。

1.17资本和运营成本

70%稳态生产的资本成本主要以南非兰特估算，所有成本估算均以2024年6月南非兰特实际汇率表示。预计资本支出（CAPEX）为Waterberg项目R155.53M加上资本化运营成本R3309M，合计R18862M实现70%稳态生产详见表1-13。

表1-13：Waterberg项目资金成本

维持性资本支出涵盖实现70%稳态生产后的所有资本性质支出，估计为37.33亿兰特。这包括所有正在进行的地下废物开发、南北综合体的建设，以及所需的基础设施加上移动设备更换以及与选矿厂和一般矿山基础设施相关的资本性质的其他项目。

Waterberg项目的整体LOM资本支出概况如图1-11所示。

图1-11：LOM的资本支出概况

实现70%稳态生产、不包括SIB支出后的LOM运营成本汇总于表1-14。LOM汇率基于共识观点，为R20.07兑美元。

表1-14：Waterberg项目运营成本

每4E盎司现金成本估计为658美元（共识观点）。现金成本包括作为成本的冶炼厂折扣，以及来自铜和镍销售的副产品信用；因此，所示现金成本取决于表1-15中详述的现行金属价格假设。

表1-15：Waterberg项目现金及全部成本

1.18经济分析

以下列出了基于共识视图定价（基本情况）的Waterberg项目的关键功能。

• Waterberg项目资本支出，不包括维持资本，估计为R1.8 8.62亿（9.46亿美元）。

• Waterberg项目资本支出包括资本化运营成本3.09亿兰特（1.65亿美元），最高可达稳态生产的70%。

• LOM平均运营支出单位成本，不包括资本化运营支出及其相关生产，估计为R808/t（40美元/t）碾磨。

• Waterberg项目在共识观点定价和汇率情景（Base Case）下产生了积极的商业案例。一致认为，Waterberg项目产生税后净现值_8.0%R11 5.57亿（5.69亿美元），IRR为14.2%，首次生产的未贴现投资回收期为5.8年，峰值资金需求为R15 4.28亿（7.76亿美元）。

• 在共识观点定价情景（基本情况）下，Waterberg项目产生的LOM平均现金成本为658美元/4E盎司，这使得Waterberg项目处于全球PGE生产商的最低四分之一。

1.19相邻房产

沿着BIC的北缘，已经勾勒出了许多矿藏。该地区的主要项目包括Mogalakwena矿、Aurora项目、Akanani项目、Boikgantsho项目、Hacra项目、Platreef项目。

1.20项目实施

该项目计划假定开始日期为2025年1月，第一个活动，遵循Waterberg JV Resources合作伙伴的项目执行决定，即开始详细设计工程。该计划旨在通过实现以下关键里程碑来实现项目的整合。

• 项目开工-2025年1月。

• 中央综合体开工-2025年12月。

• 开箱即降发展开始-2026年1月。

• 开始设计和建造选矿厂-2027年4月。

• 开始设计和建造回填厂房和TSF-2027年10月。

• 完成132千伏散电供应-2028年8月。

• 选矿厂开始矿石加工-2029年9月。

• 实现稳态容量70%-2030年12月。

• 项目资本期完成-2030年12月。

增产将持续到2032年5月达到稳态产能。

图1-12对Waterberg项目进度表进行了图形化总结。

图1-12：高级别实施时间表

1.21解释和结论

用于矿产资源估算的数据库包括474个钻孔和585个偏转。矿产资源估算是使用地质统计学最佳实践完成的，并且M & I矿产资源处于适当的置信水平，可在矿山规划的DFS更新中予以考虑。

矿产资源的几何形状和连续性以及矿化带和围岩岩体的岩体质量，使得沃特贝格项目带易于采用浆状回填的长孔采矿方法进行提取。矿山设计包括进入中、南、北综合体和开采估计矿产储量所需的所有开发和基础设施。为每个综合体创建了一个完整的3D矿山模型，并编制了LOM开发和生产计划，以确定估计的吨数、平均品位以及开采和交付到地面的金属剖面。创建了个别采场和开发采矿形状，包括计划稀释和修改因素，以说明地质损失、外部超限稀释和采矿损失。估计的矿产储量得到矿山计划和经济分析的支持，并显示出积极的经济性。

开发方法和采矿方法安全、机械化程度高，采用全球采矿业已证明并成功使用的通用设备和工艺。要成功执行这些方法以在Waterberg项目上实现有计划的地下矿山开发和生产，将要求运营部门建立一种专注于工人健康和安全的文化，投资和重视面向所使用的设备和技术的工人技能培训，以及结构化的矿山规划。

所选择的冶金工艺是经过验证的技术，适合于要处理的矿石，将在接近78%的回收率下生产出含有约80克/吨4E的精矿。

结合地下浆料填充和干堆尾矿技术正在减少TSF足迹，并减少了Waterberg项目的用水需求。

经济学表明，Waterberg项目财务稳健，税后NPV8.0 %为R11 5.57亿（5.69亿美元），内部收益率为14.2%，首次生产后的未贴现投资回收期为5.8年，共识观点情景（基本情况）的峰值资金需求为R15 4.28亿（7.76亿美元）。现金成本估算显示，Waterberg项目将处于全球初级PGM采矿作业的较低四分位。

1.22建议

与矿产资源相关的重点建议总结如下。

•建议在准入期间完成地面和地下的专用矿产资源定义钻探，将部分指示矿产资源升级为实测矿产资源。

•目前，仅对较大的地质构造进行了建模。建议进行详细的结构分析并建模。

与矿山设计和矿产储量相关的重点建议总结如下。

•本次DFS更新中未对North Complex进行更新。建议在North Complex执行之前重新访问North Complex的COG。

•建议继续监测电池供电移动设备技术的进展和应用，并评估这项技术可能为Waterberg项目带来的机会。

•建议作为Waterberg项目执行的一部分，完成进一步的岩土工程和地质机械工作，以验证矿山设计假设，并支持地下和地面基础设施和通风提升的详细设计。

在Waterberg项目执行过程中建议进行以下冶金测试工作。

•评估第三阶段研磨，以更精细的研磨提高整体回收率。

•进一步进行浮选测试工作，以确认可用地下水对浮选性能的影响，并确定需要对原水回路进行哪些调整（如果有）。

•浓缩浓缩和过滤试验工作。

•进一步开展尾矿增厚和过滤试验工作，以确认回填装置设计标准。

建议Waterberg JV Resources继续其当前的许可策略，以发展积极的社区支持并简化Waterberg项目的最终批准，如下所述。

•与所有适当的国家、省和地方监管机构和官员保持定期磋商活动。

•保持与当地社区的接触。

Waterberg JV Resources制定了一项工作计划，以遵守必要的环境、社会和社区要求。以下是应该继续进行的关键工作。

•根据2002年第28号《矿产和石油资源开发法》（MPRDA）和1998年第107号《国家环境管理法》（NEMA）进行环境、社会和健康影响评估（ESHIA）。

•根据NEMA，继续开展包括公众参与在内的利益攸关方参与进程。

•支持ESHIA的专家调查。

•符合1998年第36号《国家水法》（NWA）的综合用水许可证（WUL）申请。

•如果需要，将根据NEMA和2008年第59号《国家环境管理：废物法》（NEMWA）修订综合环境授权（EA）和美国废物管理许可（WML）（IEA）。

若建设运营证照许可全部领取，建议沃特伯格项目迁入详细设计规划项目实施

建议与合资伙伴（及其他）启动精矿承购讨论，以确认Waterberg JV Resources将出售的精矿中的经济金属的净冶炼厂回报支付，因为这将对整体财务产生实质性影响。

基于技术投入和财务分析的积极经济性，建议Waterberg项目由Waterberg JV Resources的合资伙伴考虑进行投资决策。

附加信息-精矿承购

该公司和Waterberg JV Co.正在评估用于矿山开发、融资和精矿承购的商业替代方案。在进行矿山融资和建设决策之前，必须通过安排Waterberg项目精矿承购或加工的方式确认销售收入。Waterberg DFS更新称，“行业内可能需要建设额外的冶炼产能，以便能够处理Waterberg项目和其他潜在的Northern Limb矿山的浮选精矿。”Waterberg JV Co.与第三方或涉及任何一名或多名股东的实体之间的任何精矿承购交易必须在善意的公平基础上并以公允价值进行。承购ROFR将使Implats有机会匹配善意第三方向Waterberg JV Co.提供的精矿承购条款。

南非现有冶炼厂

从南非现有的冶炼厂/精炼厂获得Waterberg项目精矿承购的合理条款被认为是首选方案。该公司已与包括Implats在内的四家南非冶炼厂运营商讨论了精矿承购条款，以期为Waterberg项目建立正式的精矿承购安排。迄今为止，尚未达成正式的精矿承购条款。

在南非建造一座冶炼厂

作为传统精矿承购安排的替代方案，公司进行了内部研究和正式研究，以评估在南非建立冶炼厂和BMR业务的经济可行性，与第三方投资者或合作伙伴联合，能够加工Waterberg项目精矿。从概念上讲，Waterberg冰晶炉和BMR将作为与Waterberg项目分开的业务运营。这样的设施可以向Waterberg JV Co.提供公平的市场承购条款，也可能向其他PGM矿商提供，从而允许生产升级后的产品在市场上销售，而无需由第三方冶炼厂运营商进行处理。

在南非境外建造一座冶炼厂

在Waterberg项目精矿可以出口到沙特阿拉伯进行加工之前，一项关键要求是确保政府批准从南非长期出口精矿中的未精炼贵金属。铂涛集团一直在与南非政府合作，以确定当地的选矿机会，并分析出口精矿对价值链可能产生的影响。通过这些讨论，南非政府表达了他们对南非选矿的偏好和支持。因此，Ajlan和该公司也在研究在南非建立能够熔炼Waterberg精矿的冰晶炉的可能性。理想情况下，这样的设施将位于Waterberg项目附近的一个地点，该地点拥有现有的电力、水和环境授权。该设施生产的转炉冰镍可以出口到沙特阿拉伯，用于BMR的转化和进一步处理。来自海湾地区的报废汽车催化剂和石化催化剂可以与Waterberg冰晶一起在沙特阿拉伯进行共同加工。沙特建立贵金属精炼厂的可能性也在考虑之中。

将转换器雾化运送到第二个设施以在BMR中进行进一步处理并非非常规。南非其他综合生产商目前以这种方式运作。还有显著的物流效率，可以通过运输雾化来实现。例如，将Waterberg精矿运往沙特阿拉伯将涉及每年约13万吨精矿的装卸和卡车运输到港口，相当于每天约14卡车。相比之下，运输转炉冰铜每年可将运输量减少至约8000吨，即每天约1卡车。南非的冰晶炉将比沙特阿拉伯的能源成本更高，但这将被较低的运输成本所抵消。我们认为，南非的冰锡炉很可能能够吸引来自Waterberg项目以外矿山的精矿，从而缓解“单一资产风险”。南非目前拥有冶炼设施和运营方面的专业知识和支持。

公司和AJLAN正在进一步探索上述情景，并已与DMR就该情景进行了讨论。在Waterberg项目转炉冰铜可以出口到沙特阿拉伯进行加工之前，一项关键要求是确保政府批准从南非长期出口转炉冰铜中的未精炼贵金属。

非物质矿产财产权益

公司目前没有持有非物质矿产资产。如本文所述，除与Waterberg项目相关的矿产外，公司目前不拥有任何矿产。

5.4南非监管框架

公司受南非政府法规的约束，这些法规影响到公司运营的各个方面。因此，以下章节列出了公司所受的主要法律和监管概念。

南非采矿业的黑色经济赋权

从种族隔离政权向民主政权的过渡带来了南非政府的承诺，正如宪法所规定的那样，采取立法和其他措施来纠正过去针对南非黑人的种族歧视的结果，或者正如MPRDA对他们的定义，即“HDP”。根据MPRDA，该概念包括任何协会，其大多数成员是HDP以及法人，如果HDP拥有并控制大多数股份并控制大多数股东的选票。

这种采取立法和其他措施来纠正过去针对南非黑人的种族歧视结果的概念和过程在南非被称为BEE。采矿业是南非政府确定的许多需要改革的行业之一，以使南非的矿产行业为所有南非人带来公平的利益，并促进受采矿影响的社区的地方和农村发展和社会提升。

因此，在过去几十年中，管理南非采矿业的监管制度发生了根本性变化。管理采矿部门内采矿和BEE的立法除其他法律、法规和政策外，包括MPRDA、采矿守则和根据MPRDA、采矿宪章、采矿宪章记分卡和MTRA（经修订）制定的标准。然而，上述立法和政策是针对特定行业的，南非的通用BEE监管框架是根据BEE法案进行监管的，该法案规定了南非政府在促进BEE方面的政策。BEE法案还允许贸易、工业和竞争部部长发布通用BEE代码，这是一种良好做法代码，除其他外，涉及衡量BEE的指标和这些指标所附加的权重，以及特定行业的良好做法代码（请参阅下文关于行业代码的讨论）。

通用BEE代码最初于2007年发布，列出了衡量BEE遵守情况的七个指标或要素。每个要素都有一个记分卡，其中列出了各种子要素，以及每个子要素遵守情况的目标和相应数量的加权点。实体的BEE合规程度是根据这些记分卡中的每一个来衡量的，然后汇总得分将确定该实体的BEE合规水平。独立的BEE验证机构被授权验证实体的合规性，并向其提供验证证书，该证书将列出其评分并确认其BEE合规水平。原始通用BEE代码中规定的BEE合规的七个要素是所有权（衡量黑人拥有被衡量实体的程度）、管理控制（衡量黑人构成实体董事会和最高管理层的程度）、就业公平（衡量黑人受雇于实体的各个管理级别的程度）、技能发展（衡量实体为其黑人雇员的利益进行技能培训的程度），优惠采购（衡量实体从符合BEE标准和黑人拥有的公司采购商品和服务的程度）、企业发展（衡量实体为黑人拥有或符合BEE标准的公司的发展做出贡献的程度）和社会经济发展（衡量实体为黑人的经济发展做出贡献的程度）。

原通用BEE代码于2013年10月11日进行了大幅修订，该等修订自2015年5月1日起生效。一般来说，修改后的通用BEE代码使得BEE合规实现起来更加繁重。提高了达到一定程度BEE达标要求的总积分数。将管理控制和就业公平要素合并为仅称为管理控制的单一要素，将优惠采购和企业发展要素合并为称为企业和供应商发展的单一要素。所有权、技能发展以及企业和供应商发展等要素被归类为附加最低合规门槛的优先要素，如果实体未能达到任何此类最低门槛，则实体将受到将其BEE合规状态降低一级的处罚。通用BEE代码于2019年5月31日再次修订，做出某些修改，以明确如何评估中小企业的BEE合规性，并修订某些要素的目标和积分。

此外，BEE法案由BEE修正法案修订，该法案于2014年10月24日开始实施。

BEE修正法案第3（2）节中规定的特朗普条款规定，“如果本法与紧接2013年《基础广泛的黑人经济赋权法案》生效日期之前生效的任何其他法律发生任何冲突，如果冲突具体涉及本法处理的事项，则以本法为准”。BEE修正法案规定，第3（2）条将在总统宣布BEE修正法案成为法律并因此于2015年10月24日生效之日起一年后生效。然而，2015年10月30日，贸易、工业和竞争部长豁免DMR在2016年10月31日之前适用特朗普条款，理由是采矿宪章与BEE法案和通用BEE代码的一致性仍在进行中。这一豁免没有进一步延期。

BEE修正法案中规定的第10（1）（a）节规定，“每个国家机关和公共实体在根据任何法律确定发放与经济活动有关的许可证、特许权或其他授权的资格标准时，必须适用根据本法发布的任何相关良好做法守则”。这将要求所有政府机构在采购商品或服务或根据任何其他法律颁发许可证或其他授权时应用通用BEE代码或其他相关的良好做法代码，并对BEE信息的正面或虚假陈述进行处罚。

第3（2）和10（1）（a）节的规定表明，在未来根据MPRDA发布权利、许可或许可时，DMR将有义务适用《BEE法》和根据《BEE法》刊宪的任何BEE良好做法守则的规定。

良好做法守则是指在与相关行业利益相关者和贸易、工业和竞争部协商后，根据《BEE法案》的规定制定并在宪报刊登的通用BEE守则或任何特定部门的良好做法守则。它不包括《采矿宪章》。BEE修正法案的上述条款的含义是，除非制定并在宪报刊登采矿部门代码，或者除非贸易、工业和竞争部长授予进一步的豁免，否则DMR在颁发权利、许可或许可证时（在BEE修正法案的上述部分开始之后）将无权适用采矿宪章，并将被要求适用通用BEE代码。虽然通用BEE代码下的所有权目标与2010年采矿宪章中的相同，即26%（而不是当前2018年采矿宪章的30%），但衡量BEE合规性的通用BEE代码的其余要素与2018年采矿宪章中规定的要素大不相同。此外，BEE合规程度是在通用BEE代码下参照实体的总体得分和相应的BEE合规水平确定的，采矿宪章2018年的记分卡不包含相同的方法。因此，如果通用BEE代码适用于采矿业，将使该行业处于不利地位并产生不确定性。

BEE修正法案中规定的第10（2）（a）节规定，“部长可在与相关国家机关或公共实体协商后，豁免该国家机关或公共实体的第（1）款所载要求，或在适用于该国家机关或公共实体的特定可客观核实的事实或情况需要偏离时允许偏离该要求”。这类豁免或偏差须在政府宪报刊登。这似乎是可能的，但不能确定DMR是否可以就采矿业申请这样的豁免。

DMR和行业机构意识到特朗普条款的影响。尽管特朗普条款的豁免没有进一步延长，但迄今为止，DMR继续适用《采矿宪章》的规定，而不是通用BEE代码。

重要的是要记住，《采矿章程》、《采矿章程记分卡》或《采矿守则》都不是作为立法文件起草的。它们是政策工具，因此往往模棱两可，措辞松散，难以准确解读。

MPRDA寻求促进HDP参与矿业企业。遵守HDP制度是获得并维持探矿权和采矿权的先决条件。根据MPRDA提出的每一项采矿权申请都必须证明授予这种权利将：

• 大幅和有意义地扩大包括妇女在内的高密度发展中国家进入矿产和石油行业的机会，以便从国家矿产和石油资源的开采中受益；和

• 促进就业，促进全体南非人的社会经济福祉。

矿业宪章

最初的采矿章程是为了给MPRDA下的赋权条款提供实质内容和指导而制定的，该条款于2004年5月1日生效。最初的采矿章程列出了采矿公司在2009年和2014年要实现的多项目标。在其他目标中，矿业公司必须在2009年之前实现15%的历史HDP所有权，并在2014年之前实现26%的HDP所有权。所有权涉及矿业资产的所有权，无论是通过持有股权、合伙、合资还是直接持有。

尽管适用于采矿公司的BEE立法在HDP所有权的计量方面存在不确定性，但公认的做法（如《采矿法典》第2.1.2节所确认）是，所谓的流通和修改后的流通原则适用于计算间接持有的HDP权益（即，在持有探矿权或采矿权的公司级别以上的公司结构中存在部分HDP所有权的情况下）。就流通原则而言，间接所有权的水平，按比例减少以反映中间公司的部分HDP持股，将被计算以确定持有权利的公司的间接HDP持股比例。根据修改后的流通原则，HDP所有权超过51%的公司（在《2018年矿业宪章》中定义为历史上处于不利地位的人拥有和控制的公司）可以在公司结构中的任何一个级别上，为适用流通原则的目的将100% HDP所有权归于该公司。

2010年9月13日，《2010年采矿宪章》开始生效，设定了采矿公司在2014年12月31日之前实现的目标（其中一些目标与上一份采矿宪章中的目标保持一致）（其实施情况需要采矿公司在2015年向DMR报告），其中的目标包括：

• 所有权：这需要26%的有意义的经济参与，以及26%的完全股东权利。矿业宪章提到了BEE实体，而不是HDP公司，但保留了26%的所有权目标。

• 住房和居住条件：必须完全实现每间房一人的员工住宿的出租率和员工宿舍的全部转换。

• 就业公平：40%的HDP参与在董事会级别、执行委员会级别、中层管理人员、初级管理人员以及40%的核心技能范围内的HDP参与。

• 人力资源开发：5%的人力资源开发支出侧重于HDP占年度工资总额的百分比。

• 矿山社区发展：实施经批准的社区项目。

• 可持续发展和增长：

  • 根据批准的计划，每年衡量批准的EMP的实施情况；

  • 实施每年对照核定计划衡量的健康和安全行动计划；和

  • 利用基于南非的研究设施分析所有南非来源的矿物样品。

• 选矿：根据根据MPRDA第26条条款引入的选矿战略，为矿产商品的当地选矿贡献一定比例的额外生产量。目前还没有最终确定这一战略。

• 报告：就遵守《2010年采矿宪章》向DMR提交年度报告。

2010年采矿宪章包括根据《2010年采矿宪章记分卡》根据义务对采矿权持有人进行评估的目标、措施和权重。

2018年9月27日，部长宣布实施《2018年矿业宪章》，其中规定了矿业公司要实现的新的和修订的目标，其中最相关的是修订后的BEE所有权持股要求，即矿业权持有人。Mining Charter 2018规定在2018年11月27日之前发布‘实施指南’。实施指南在衡量采矿权人根据《2018年采矿宪章》所作承诺的进展和遵守情况方面产生了更大的不确定性。

2019年3月27日，南非Minerals委员会宣布已对部长启动审查程序，以搁置《2018年矿业宪章》的某些条款。基本上，审查涉及《2018年采矿宪章》中的一项要求，即采矿公司重新授权自己，以便更新采矿许可证或转让采矿权，这违反了所谓的“一旦获得授权，就始终获得授权”的原则。Minerals委员会的判决已于2021年9月21日作出，但DMR已表示可能会引入立法修正案以对抗判决的效果。法院确认了“一旦获得授权，就始终获得授权”的原则，确认《2018年采矿宪章》是一份政策性文件，而不是从属立法，并认为违反《2018年采矿宪章》本身不会导致采矿权被取消。

鉴于Waterberg采矿权是在现行《2018年采矿宪章》生效之前提交和接受的，因此根据《2010年采矿宪章》的所有权要求对其进行了裁决和授予。

根据2018年采矿宪章，新的采矿权持有人将被要求拥有至少30%的BEE股权（比2010年采矿宪章规定的26%增加4%），其中应包括经济利益加上相应百分比的投票权，每项权利或在拥有该权利的矿业公司中。鉴于Waterberg JV Co.的申请在2018年9月27日之前被接受，自2021年4月13日起的5年期间内，将其BEE持股比例提高至30%。现有矿业权持有人如取得至少26%的BEE持股比例，或取得26%的BEE持股比例，但其BEE股东在2018年9月27日之前退出，将在矿业权存续期间及其任何续期期间被确认为符合BEE所有权。在《2018年采矿宪章》生效后授予的新采矿权（DMR在2018年9月27日之前接受权利申请的情况除外）必须有至少30%的BEE持股，适用于采矿权的持续时间。

在Minerals委员会作出判决之前，2018年采矿宪章规定，这30%必须按照规定的分配进行分配。

如规定的分配中所述，向社区和雇员各发放5%的附带权益必须免费且无负担地发放给他们。此类问题的权利人的成本被陈述为可从矿产资产的开发中收回。

与社区相关的股权等值利益是指已发行股本的5%等值，免费提供给为东道社区利益而设立的信托或类似工具。引入这一替代方案背后的意图是，让社区获得所有权的好处不会被延迟。东道社区将获得经济利益，就好像它是5%股权的持有者一样。

然而，Minerals委员会的判决从2018年采矿宪章中删除了在先前根据2018年采矿宪章规定的规定分配百分比中划分30%股权的必要性。

采矿权人可以根据DMR批准的选矿权益等价计划主张选矿的权益等价所有权抵消。

《2018年采矿宪章》还规定了BEE持股必须归属新权利的最后期限，即至少50%必须在采矿权持续时间的三分之二内归属；规定的最低30%目标应适用于采矿权持续时间。

采矿权人将被要求通过支付“可征收金额”的5%进行人力资源开发投资，这是根据1998年第97号《南非技能发展法》应征收的税款（不包括强制性法定技能税），用于基本技能开发活动，如科学、技术、工程、数学技能以及工匠、实习、学徒、助学金、雇员和非雇员（社区成员）的识字和算术技能、研究生培训计划、勘探、采矿、加工、技术效率（采矿中的能源和水使用）、选矿以及环境保护和恢复方面的解决方案的研究和开发。

2018年《矿业宪章》还规定了各级管理层的最低就业公平门槛。其中包括：

• 董事会-至少50%是HDP，其中20%必须是女性。

• 执行管理层——至少50%是执行董事级别的HDP，占按比例代表的所有执行董事的百分比，其中20%必须是女性。

• 高级管理层——至少60%是按比例代表的最不发达国家，其中25%必须是女性。

• 中层管理人员----至少60%是HDP，按比例代表，其中25%必须是女性。

• 初级管理层——至少70%是按比例代表的HDP，其中30%必须是女性。

• 残疾雇员-最低1.5%残疾雇员占所有雇员的百分比，反映国家或省的人口统计数据。

关于上述就业公平门槛，必须指出的是，自2025年4月15日起，就业和劳动部部长根据《欧洲经济修正法案》第15A（1）和（2）条发布了新的五年最低部门数字就业公平目标，其中包括采矿部门。该指标将不适用于雇员人数少于50人的雇主。遵守EE修正法案下的任何拟议目标也将与评估BEE遵守情况相关，即使目标和权重可能不同。这些目标与BEE部门代码或2018年采矿宪章不一致，造成监管混乱。这些目标目前正在法庭上受到质疑。

采矿权持有人还必须制定和实施与南非人口统计数据相一致的职业发展计划（与其SLP保持一致），该计划必须规定（i）每个学科的职业发展矩阵（包括最低入职要求和时间框架）；（ii）为雇员制定个人发展计划；（iii）根据需求确定要快速跟踪的人才库；以及（iv）提供一个全面的计划，其中包括目标、时间表以及计划将如何实施。

采矿权人必须对矿山社区发展做出有意义的贡献，在影响方面以及在符合社会许可经营原则的情况下偏向矿山社区。这一要素，连同所有权要素，都是环环相扣的，需要在任何时候都100%遵守。采矿权人必须与相关市政当局、矿山社区、传统主管部门和受影响的利益相关者协商，确定矿山社区的发展优先事项，并在规定和批准的SLP中就这些优先事项作出规定，并以英语和矿山社区内常用的一种或两种其他语言发布。在同一地区经营的采矿权人可能会在某些已确定的项目上进行合作，以根据SLP最大限度地发挥社会经济发展影响。

持有人必须在采矿权人的任何给定财务年度100%履行其SLP承诺。对SLP（包括预算）中所载承诺的任何修订和/或变更均需获得MPRDA第102条的批准，采矿权人将被要求与矿山社区协商。

根据MPRDA第100（1）（a）节制定的《住房和生活条件标准》中规定的矿山工人的住房和生活条件，包括体面和负担得起的住房、提供住房所有权、提供社会、物质和经济一体化的人类住区、为住房机构的雇员提供有保障的保有权、适当的医疗保健服务、负担得起、公平和可持续的卫生系统以及均衡的营养。根据《2018年采矿宪章》，采矿权人必须在与有组织的劳工和人类住区部协商后，提交住房和生活条件计划，以获得DMR的批准。为实施上述住房和生活条件原则提供明确的目标和时间表，DMR于2019年12月11日发布了经过审查的Minerals行业住房和生活条件标准。

2018年采矿宪章首次为符合资格标准的初级矿工规定了一项制度，并授予这类公司某些要素/目标的豁免。初级矿业公司的制度仅限于通过持有单一或多个采矿权，合计年营业额低于1.5亿兰特的采矿权人。

年营业额低于1000万兰特的矿业权持有人可豁免遵守《2018年采矿宪章》中规定的以下要素/目标：就业公平目标（如果雇员少于10人）以及企业和供应商发展目标，并被要求仅遵守以下要素/目标：所有权要素（但未定义BEE持股的构成）；就业公平目标（如果雇员超过10人）；人力资源开发目标；矿山社区发展目标。

年营业额在1000万兰特至5000万兰特之间的矿业权持有人需遵守以下要素/目标：所有权要素（但未定义BEE持股构成）；人力资源开发目标；就业公平目标（集团层面）；矿山社区发展目标。

MPRDA和MRD法案草案下的采矿和探矿权

该公司先前的探矿权于2025年7月失效，以及Waterberg采矿权是所谓的新订单权利（即根据MPRDA授予的权利），而不是旧订单权利，是根据MPRDA前立法授予的权利。根据MPRDA，在南非经营的矿业公司被要求申请将旧订单权利转换为南非国家根据MPRDA颁发的新订单探矿和采矿权。采矿方面的新订单权利授予的最长期限为30年，一次最长可续签30年。探矿权有效期五年，一次续期最长三年。此外，MPRDA规定探矿后的保留期最长为三年，一次续展最长为两年，但须符合某些条件。根据MPRDA授予的探矿权持有人拥有就相关探矿区申请并在符合MPRDA要求的情况下被授予的采矿权的排他性权利。

新订单权利只有在部长批准后才能转让，并受各种条款和条件的约束，包括在特定时期内开始运营、维持持续和积极的运营以及遵守工作计划、SLP、EMPs和赋权要求。

如果持有人违反了权利条款规定的义务或违反了MPRDA的规定，并且在收到部长的违约书面通知并获得回应机会后未能对此类违约行为进行补救，则部长可以暂停或取消新的订单权利。此外，采矿权可能会因不遵守《2018年采矿宪章》而被取消。

2025年5月20日，DMR公布了旨在全面修订MPRDA以实现采矿立法现代化的MRD法案草案，以征求公众意见。在公众广泛关注根据MRD法案提出的两项修正案后，部长于2025年6月9日发布了一份erratum通知，进一步修订关于第11条（其中规定了探矿和采矿权持有人如果希望转让或设押这些权利（或此类权利的权益）必须遵守的机制）和第17条（即赋予探矿权申请人满足特定BEE要求的义务）的修正案。公众必须在2025年8月18日之前提交评论意见。MRD法案寻求通过删除所有提及石油的内容来重组MPRDA，从而将对石油的监管与采矿活动分开。拟议的广泛变化包括但不限于：

• 解决非法采矿、禁止向非法采矿者提供援助或服务以及无规定证件运输任何矿物；

• 修订与采矿许可证有关的现有条款，以规范小规模采矿作业，正式引入和规范手工采矿概念；

• 引入“伴生矿物”概念，是指与另一种原生矿物在矿物学关联中发现的任何矿物，在物理上不可能一个一个地开采，这可能会解决一些探矿或采矿权申请重叠的问题；

• 成立部长顾问委员会，就可持续资源开发、转型增长、选矿条款和条件以及其他部长转介向部长提供建议。它还规定设立一个区域矿业发展环境委员会，详细负责裁决反对意见和向部长提出建议，以及关于委员会成员的规范；

• 解决尾矿倾弃和相关问题，这些问题是在2024年5月1日之前创建的，不受MPRDA管辖，引入“历史残留库存”概念；

• 引入在授予权利之前就SLP进行有意义的社区咨询的要求，扩大到以前的要求，与土地所有者和合法占用者进行咨询；和

• 促进当地选矿，要求矿产商提供可供当地选矿的矿物。然而，目前这些选矿条款草案含糊其辞，提供了过多的行政裁量权。

资源民族主义

资源民族主义的概念包含一系列措施，例如征用或征税，据此，政府增加了对开采自然资源的公司实体的经济利益，无论有无补偿。南非现政府公开表示，不打算将采矿业国有化。

在其53^rd2012年12月的全国会议上，非国大拒绝了批发国有化。会议决定，国家对经济的干预将侧重于选矿。包括铂族金属、煤炭和铁矿石在内的战略性矿产将被确定，并可能出台特殊的公共政策措施。进一步的国家干预措施可能包括通过国有矿业公司实现“国家所有权”，以及通过征收新税或超级利润税来出租矿产资源。

然而，由朱利叶斯·马莱马领导的政党经济自由战士和雅各布·祖马领导的新成立的政党umkhonto we sizwe党提出了资源国有化的呼吁。

环境

南非有一个全面且不断发展的环境监管框架，特别是与采矿有关的环境监管框架。宪法通过合理的立法和其他措施，确立了享有不损害人类健康或福祉的环境的权利，并规定了保护环境的义务，以造福今世后代。宪法和NEMA，以及其他各种相关法律，授予广泛的人民和利益集团提起法律诉讼以强制执行其环境权利的法律地位，从而可以对私营和公共实体以及南非政府提出索赔。

矿产资源经营（包括矿产资源的探矿和开采以及石油的勘探和生产）的环境影响，目前主要由四项立法规定，即MPRDA、NEMA、NEMWA和NWA。

南非环境法主要以许可为基础，要求运营可能对环境产生影响的企业从DMR、DWS和DFFE获得许可和授权，其中通常包含与建设和运营要求相关的严格条件，以及监测和报告义务。

环境立法还规定了一般合规要求。它纳入了“污染者付费”原则，还对一群比实际污染者更广泛的特定当事人施加了谨慎义务，以采取合理措施评估、预防和解决污染（甚至是法律授权的）。这项义务在适用时具有追溯力。不采取此类措施可能导致政府当局对范围更广的当事方采取措施，并向其追回成本，而不是主要承担责任的一方。后一组包括财产所有权上的继承人，并且基于国际判例，范围足够广泛，足以包括造成污染的放款人或公司的股东，尽管南非法院尚未考虑股东和放款人的潜在责任。

NEMA规定在DFFE和DMR分别任命环境管理检查员和环境矿产资源检查员。这些检查人员拥有广泛的权力，最近根据NEMLAA4扩大了这些权力，可以承担已宣布和未宣布的检查和调查。在一系列此类检查之后，已启动刑事诉讼并发布指令和合规通知。

根据NEMA，任何人非法和故意或疏忽实施导致、已经造成或可能造成重大环境污染或退化的任何作为或不作为，或非法和故意或疏忽实施对环境产生不利影响或可能对环境产生重大影响的任何作为或不作为，即构成刑事犯罪。此类罪行最高可处以1000万兰特的刑事罚款和/或最高十年的监禁。NWA在水污染方面确立了类似的刑事罪行，根据NEMWA等其他环境立法，各种罪行将构成NEMA规定的刑事罪行。

也可以根据NEMA、MPRDA或NWA发布指令或合规通知，以在采矿作业或整个采矿作业中因环境违规而临时或永久关闭设施。NEMA还规定，董事和某些公司高级管理人员也可能以个人身份对环境犯罪承担责任，包括修复环境污染或退化的费用。

矿业环境监管在2014年经历了一次过渡。NEMA成为监管采矿的主要环境立法，而不是MPRDA。由于这一过渡，MPRDA的大部分环境法规条款被删除，NEMLAA3在NEMA中引入了规范采矿的具体条款。然而，根据NEMLAA3的修正案，DMR部长保留了他的大部分环境监管权限，这些权限将根据NEMA进行。这一过渡造成了空白，因为某些条款已被废除，但所有必要的修订尚未根据MPRDA开始，NEMA下的必要法规尚未出台。

根据MPRDA修订前法案环境条款，在2014年12月8日之前，EMPs必须在DMR获得相关授权批准后，探矿权或采矿权才能分别生效。

除了要求根据MPRDA批准EMP之外，还要求对采矿附带的某些活动进行EA，这些活动列在根据NEMA发布的一系列环评上市通知中。这包括列出的活动，例如清除植被；建造道路、靠近水道的设施、可能造成污染的设施；以及危险货物的储存，这些活动超过了规定的阈值。采矿或探矿活动不需要EA。

这一立场在2014年12月8日发生变化，2014年环评法规在NEMA下开始实施，取代了2010年环评法规。在此日期之后开始的采矿和探矿活动需要EA，与探矿和开采矿产资源直接相关的相关基础设施、结构和土方工程也需要EA。最近对2022年6月11日生效的环评条例的修订扩大了现在需要EA的活动清单，包括任何活动，包括需要根据MPRDA第102条对权利或许可进行修订或变更的该活动的运营；以及任何活动，包括回收残留物储存或残留物矿床所需的该活动的运营。

2023年环评条例草案，其中就与残留物储存和残留物沉积的回收或扩展有关的所列活动提出了几项变更。2022年环评修正案和2023年环评条例草案下的拟议修正案似乎都旨在澄清与残渣库存和残渣矿床相关的长期监管不确定性，包括（i）除了EA之外，还需要根据MPRDA授权回收残渣库存和残渣矿床；以及（ii）回收或扩大历史上的MPRDA前残渣库存和残渣矿床需要EA，但不构成采矿。

目前在MPRDA或NEMA中没有有效的条款将根据MPRDA批准的EMP视为根据NEMA发行的EMA，这在矿产权持有人与经批准的EMP的义务方面造成了空白。2013年对MPRDA的某些修正案（继2008年《MPRDA修正法案》实施后）引入了一项推定条款，但尚未开始。这一规定规定，在NEMA生效之前和生效时根据MPRDA批准的EMP将被视为已获得批准，并根据NEMA发布了EA。NEMA法案的前几次迭代中也提出了类似的条款；然而，2022年6月24日发布的NEMLAA4，大部分法规在一年后的2023年6月签署成为法律，遗憾的是，该法案仍然没有包含与MPRDA批准的EMPs相关的任何推定条款。这造成了一种情况，即矿权申请人现在很可能被要求提交EA申请，尽管之前提交并获得了EMP批准申请。然而，在实践中，DMR认为根据MPRDA提交和批准的EMP是EAs。根据DMR的这一做法，对2014年环评条例进行了修订，以纳入一项过渡性安排，规定2014年12月8日之前批准的矿权的EMPs的审计要求仍然有效。

MRD法案草案现在还提出了一项推定条款，即在NEMA生效之前和当时根据MPRDA批准的EMP将被视为已获得批准，并根据NEMA条款发布了EA。

NEMLAA4引入的值得注意的变化包括对NEMA第24G条和AQA第22A条的变化，这两项变化都涉及对在没有EA或AEL的情况下非法开始所列活动的纠正，修正案规定，主管当局必须指示违规者立即停止其非法活动，以待对纠正申请作出决定。在修订之前，主管当局有酌处权指示停止此类活动。第24G条的修改现在具体扩展到所有权继承人，他们将负责纠正没有必要的环境批准的活动的历史行为。

NEMA要求在上市活动开始前提供EA，在没有要求的EA的情况下开展此类上市活动属于刑事犯罪。在没有EA的情况下开始上市活动的人可以根据NEMA前述第24G条申请纠正这种状况，但将被要求支付最高1000万兰特的行政罚款，并可能面临刑事处罚。2014年环评条例还要求，申请环评需征得土地所有者同意。然而，与采矿相关的上市活动不受此规定的约束，因此，采矿权和相关活动的申请人只需与土地所有者进行有意义的协商，作为2014年环评法规规定的彻底EA申请公众参与过程的一部分。

根据NWA，水不能拥有，而是在国家监管下为南非人民托管。WUL需要承担NWA规定的某些用水用途。这包括蓄水；抽水；将废水处理到环境中；对矿山进行脱水；对水道流量产生影响。一般来说，大型用水户，例如矿山，被要求要么申请WUL，要么在某些情况下，只有在抽取或储存小水量或对水道的影响很小的情况下才登记用水。在某些情况下，一个实体可以继续根据NWA的前身《1956年第54号水法》以及其他历史用水相关立法在1998年之前合法进行的用水，而无需WUL。没有要求的WUL的用水被认为是非法的。

DWS于2023年5月发布了NWA法规草案以征求意见，该草案旨在修订WUL申请的程序要求，并引入更公平的用水分配改革。NWA法规草案第5章规定审议WUL申请的决定，以促进公平和纠正过去的种族和普遍歧视，这将要求WUL抽象用水申请包括按照规定比例分配给黑人的股份。受MPRDA监管的采矿和相关行业以及100%黑人拥有的实体的申请将被豁免遵守这一要求。DWS进一步澄清，这一要求将仅适用于与水资源相关的新的WUL应用程序，这些应用程序历来没有分配给水用户进行提取。

根据NWA发布的法规对与采矿活动相关的用水进行了监管，规定了对采矿基础设施位置的限制以及对脏水和清洁水系统的分离要求。如果用水或用水管理不合法，DWS可以发布行政指令，强制执行NWA的规定或停止非法用水。也可以提起刑事诉讼。对违法行为的处罚是最高罚款和/或监禁，分别为20万兰特和五年。第二次定罪后，最高罚款和/或监禁分别为400,000兰特和十年。DWS在解决积压的未决WUL申请方面取得了进展，首先是发布了规定300天申请流程的法规（但仍有积压），其次是修订了在线WUL门户网站E-WULAAS，将DWS的决策周期缩短至90天。捕捉到这一截断时间段的官方修正案尚未公布；然而，尚未在宪报刊登，但已被引入NWA法规草案。DWS给采矿业的反馈也表明，由于产能限制，这一时间表不太可能得到遵守。

《国家水修正法案》于2023年11月公布，征求公众意见，其中建议修订NWA，除其他外（i）引入“水源区”保护框架，该框架将禁止或限制在受威胁或脆弱的水源区或附近开采WUL；（ii）对水权转让和交易施加限制；（iii）在授予新的WUL或发电授权方面优先考虑补救和改造必要性；（iv）增加对最高罚款1000万兰特或10年监禁的犯罪的潜在刑事责任，并将潜在的刑事责任延伸至董事。关于水和卫生大臣打算将国家水修正法案提交议会的通知于2025年10月10日公布。

AQA对南非的空气污染进行监管，并禁止开展AQA所列活动，包括某些采矿相关和加工活动，没有AEL。AQA所列活动的拟议修正案已于2025年9月发布，以征求意见。如有此规定，在没有AEL的情况下经营属于刑事犯罪，可能承担高达1000万兰特的罚款或10年监禁，或两者兼而有之。凡非法开展AQA列名活动，则需根据AQA第22A条提交整改申请，对此需支付R200 000的基本行政罚款，该罚款按非法运营的每一年递增R200 000。如果在已宣布的优先领域内进行了非法活动，将在罚款基础上再增加100万兰特。

已为每项AQA清单活动设定了最低排放标准。在这些规定生效之前已投入运营的设施被给予“宽限期”，在此期间遵守所列活动中包含的更严格的空气排放标准，直至2015年。如果一个设施不符合2015年的空气排放标准，就必须对这些设施进行升级。自2020年以来，这类设施不得不遵守更加严格的空气排放标准。因此，可能需要在2020年前进行额外升级，以符合2020年的空气排放标准，为此将需要大量的资本支出。或者，申请一次性推迟遵守空气排放标准的时间段本来是可能的，但不能保证准予任何推迟。2017年4月发布并于2020年9月修订的《温室气体排放报告条例》要求某些行业，包括采矿和探矿活动，向DFFE注册为排放者，并每年报告其GHG排放量。《温室气体排放报告条例》一旦开始实施，将来将置于《气候变化法》（下文讨论）之下。

2021年6月，DFFE公布了准则草案征求意见。该指南草案旨在就为EA、AEL和WML申请目的而开展的CCIA为所有部门制定一致的方法，规定了让气候变化专家参与环评过程的最低要求和通用原则；定义了环境评估从业人员、专家和其他利益相关者的角色；并概述了CCIA的范围和内容。经修订的指引草案，包括基于首轮公众谘询的修订，于2025年10月24日公布，给予感兴趣人士自公布之日起30天内提交进一步意见及建议。

NEMWA监管废物的储存、处理、回收、再利用和处置，其中包括采矿部门产生的废物。其规定也与公司的运营大体相关。某些废物管理活动需要WML，这取决于与废物相关的某些阈值。尽管废物储存不需要WML，但这类活动必须遵守某些规范和标准。与根据MPRDA监管的探矿、采矿、勘探或生产活动有关的残渣库存和矿床以前不受NEMWA限制。这一点因NEMLAA3下的修正案而改变，自2014年9月2日以来就残留物库存和沉积物开展的废物管理活动需要部长提出WML，如果这些活动构成“废物”并且低于需要WML的阈值，除非实体在2014年9月2日之前“合法开展”这些活动。虽然NEMLAA4规定了对NEMWA的修订，以便从NEMWA中删除对残留库存和沉积物的监管，并由NEMA进行监管，但这些规定尚未生效。宪法法院在2023年6月26日作出的判决中认为，就NEMLAA4的具体条款，包括修订后的“浪费”定义而言，“议会未能遵守其宪法义务，促进公众参与其立法程序”。在过渡期间，并允许议会“有机会纠正缺陷”，根据NEMWA对“废物”的定义仍然有效，残留物储存和残留物沉积按此进行监管。NEMLAA4的这些规定一旦生效，将不需要WML来处理残留物储存和沉积。然而，就修订后的2014年环评清单活动而言，将需要一个EA。

MPRDA和NEMA都有规范康复和关闭的条款，这并不完全一致。MPRDA规定，矿产权持有人仍需对任何环境责任、污染、生态退化、外来水的泵送和处理、遵守EA的条件以及矿山的管理和可持续关闭承担责任，直到部长签发恢复和关闭责任证书。NEMA规定，尽管颁发了关闭证书，但矿产权持有人仍对恢复和关闭责任负责。然而，MRD法案草案提议修改MPRDA，使其与NEMA保持一致，这样尽管签发了关闭证书，持有人仍将承担责任。

根据MPRDA和NEMA，当部长签发关闭证书时，他可以保留这类财政规定的任何部分，用于未来可能为人所知的潜在和残留安全、健康或环境影响。

MPRDA修订前法案环境条款要求，环境恢复和关闭费用的财务规定必须由矿权申请人在EMP批准之前提供。NEMA现在要求，必须在根据NEMA发行EA之前作出这一财务规定。

2015年FP条例于2015年11月20日在NEMA下公布，因与ITA；MPRDA和NEMA存在差距和矛盾而引发高度争议。特别令人关注的是，它们将需要大幅增加未来修复所需的财政拨款，因为它们远比之前根据MPRDA和DMR指南的要求更加繁重，现在要求为年度修复提供财政拨款，更重要的是，对未来可能知道的潜在或残留环境影响的补救，包括对污染或外来水的抽水和处理。南非Minerals委员会（前身为矿业商会）已表示，2015年的FP法规可能会对采矿业产生严重影响。由于对2015年FP法规的重大批评，自2017年11月以来，各种迭代的法规草案已经公布。2022年7月发布了新的《金融拨备条例》迭代草案，修订了之前的版本，该草案寻求废除2015年的FP条例。在新法规颁布之前，2015年FP法规仍然适用。为了在简化监管框架的同时适应行业，已就2015年FP法规发布了与现有矿产权持有人相关的各种合规延期。2023年8月，现有矿产权持有人遵守2015年FP法规的第六次延期公布，并将截止日期推至2024年2月19日。2024年2月，现有矿产权持有人遵守2015年FP法规的最新和第七次延期公布，并将最后期限推至一个无限期的未来日期，仍将在政府公报上宣布。

然而，在2015年11月20日之后提交的新采矿权申请人仍需根据2015年FP法规提供财务条款。信托基金可能仅用于未来的修复，而不是年度或最终修复（即在运营生命周期结束时退役和关闭探矿、勘探、采矿或生产业务）。用于未来康复的金融工具必须在签发关闭证书后让给部长，或者如果使用信托基金，受托人必须授权向部长付款。上述规定与部长在MPRDA和NEMA中保留部分财政条款的酌处权相矛盾。

如果存在不符合环境立法的情况，可根据MPRDA暂停或取消采矿或探矿权，或拒绝采矿权申请。

矿山安全

南非的矿山安全由MHSA管理，MHSA由隶属于DMR的矿山健康与安全检查局强制执行。MHSA的报告规定与国际劳工组织的《职业事故和疾病记录和通知业务守则》保持一致。根据MHSA，公司有义务（其中包括）在合理可行的范围内确保公司的矿山的设计、建造和装备为安全运营和健康的工作环境提供条件，并以员工能够在不危及其健康和安全或任何其他人的健康和安全的情况下进行工作的方式进行委托、运营、维护和退役。公司亦有义务在合理可行的范围内，确保非雇员但可能受到公司采矿活动直接影响的人士不会受到与其健康和安全有关的任何危害。MHSA还授权矿山检查员根据MHSA第55条向矿山发出安全合规通知，如果检查员认为有必要采取行动，则在遵守合规通知之前，根据MHSA第54条授予的权力暂时关闭部分或全部作业。

雇主如在第54条通知中获指示暂时关闭矿场或其任何部分，可采取补救措施，向劳工法庭寻求紧急救济，以暂停第54条通知的运作，直至劳工法庭裁定撤销该通知的复核申请。

MHSA于2009年5月30日生效，将违反MHSA的行为定为刑事犯罪，将每次发生的最高罚款提高到100万兰特，并创造了因持续违反安全规定而被撤销采矿权的可能性。根据MHSA第9（2）和9（3）条实施强制性业务守则的多项指导方针已由矿山首席检查员发布，除其他外，这些指导方针包括为SA采矿业的妇女提供个人防护设备；无轨移动机器；氰化物管理；地下轨道绑定设备；用于运输矿物、材料或人员的输送带安装；以及基于风险的疲劳管理。

MHSA法案于2022年6月公布征求意见，提出了几项修正案，增加了矿山“雇主”的义务。MHSA法案寻求引入的一些关键变化包括缩小“雇员”的范围，使其仅包括在矿山工作的人员（即承包商）；以书面形式任命矿山的首席执行官，他可以是公司事实上的首席执行官或公司董事会的任何成员；确保在所有情况下都提供适当的培训，并且不再尽可能合理；增加处罚和强制执行条款；以及引入额外的强制性任命。2024年10月，部长在政府公报上发布了关于进一步修订的2024年MHSA法案的通知。在这方面，部长打算在国民议会提出该法案。发布了2024年MHSA法案的解释性摘要，但遗憾的是，其中包含的信息非常少。最重要的条款包括引入企业过失杀人罪，其中规定，如果雇主违反或不遵守MHSA中的一项职责，并且如果这种违反或不遵守导致某人死亡、重伤、重病或危及健康的事件发生，那么就构成了一种违反行为，可能会导致最高“雇主年营业额的10%”的罚款。条款进一步规定，雇主对雇员的行为导致所述死亡、受伤、疾病或发生负有替代责任。雇主被推定承担责任，雇主有责任通过证明该作为或不作为并非在雇主允许下发生；证明它不在雇员的权限范围内；以及雇主已采取合理步骤防止该作为或不作为来反驳责任。规定仅凭雇主发出禁止任何作为或不作为的指示这一事实本身不应被接受为雇主采取一切合理步骤防止该作为或不作为的充分证据。目前，违反MHSA规定的罚款在R50,000至R1,000，000之间。规定了自然人6个月至5年的监禁。修订后的2024年MHSA法案现在也大幅增加了这些处罚。

特许权使用费

《版税法案》对精炼或未精炼矿物的首次转让征收特许权使用费，应支付给国家，按法定确定的可销售条件（即矿物是否处于分别根据《版税法案》附表1和2确定的精炼或未精炼条件）的实际或视为销售总额计算。

精炼矿产的息税前利润率计算方法是，按照《版税法案》的定义，将息税前利润除以按百分比计算的12.5倍总收入的乘积，再加上额外的0.5%。EBIT是指权利持有人在评估损失之前但在资本支出之后的应税采矿收入（某些例外情况，例如不扣除应付利息和外汇损失）。在适用的情况下，还有一项公平交易的调整。精炼矿产适用最高5%的特许权使用费率。

未精炼矿物的特许权使用费率计算方法为息税前利润除以九倍毛收入的乘积，按百分比计算，再加上额外的0.5%。最高7%的特许权使用费率适用于未精制矿物。

在2023年12月颁布的2023年第17号《税法修正法案》中，南非政府修订了《版税法案》，规定对于石油和天然气矿产资源，最低特许权使用费率从0.5%提高到2%，而最高仍为5%，与适用于精炼矿产的相同。

矿业税收审查

在2013年的预算演讲中，财政部长宣布，矿产和石油特许权使用费制度扩大了南非的税基，允许在大宗商品价格高企期间增加收入，同时在大宗商品价格和盈利能力较低时为边缘矿山提供救济。对南非税收制度的更广泛审查将考虑这种做法是否足够稳健，并评估最合适的矿业税制度是什么，以确保南非仍然是一个有竞争力的投资目的地。

为落实财政部长在2013年预算演讲中所做的宣布，成立了DTC，以评估南非的税收政策框架及其在支持包容性增长、就业、发展和财政可持续性目标方面的作用。DTC的职权范围包括对现行矿业税制度的审查。DTC于2015年7月1日提交了第一份关于矿业的中期报告，并提出了各种建议，其中包括：

• 矿业企业所得税制度与其他纳税部门普遍适用的税制保持一致，让特许权使用费制度应对矿产资源的不可再生性；和

• 终止前期资本支出核销制度，取而代之的是与制造业资产计提的核销期相当的加速资本支出折旧制度。

南非政府目前仍在考虑这些建议。

DTC于2016年12月发布了第二份也是最后一份硬岩采矿报告。在多项提案中，DTC建议终止前期CAPEX核销制度，代之以CAPEX加速折旧制度。加速CAPEX折旧制度将提供与制造业一致的核销期，即在40/20/20/20基础上。取消前期CAPEX税收减免制度将为取消旨在防止未来CAPEX支出与其他采矿业务的税基和非采矿收入相抵消的环形围栏铺平道路。

第二份也是最后一份报告还表示，对碳税的全面审查已由DTC内的一个单独的流进行，因此报告不包含对碳税的评论。财政部长可能会采纳这些建议，这反过来可能会影响项目的净现值和内部收益率。

在2020年的立法周期中，最初在2020年税法修订法案草案中提出，对涉及矿山特别资本支出津贴的条款进行修订。然而，这些建议的修订被撤回，但可能会在未来几年再次提出。

自2022年4月1日或之后开始的纳税年度起，南非居民企业不得再将其累计评估损失总额（称为评估损失余额）与其应纳税所得额相抵销。取而代之的是，可以结转的评估损失余额被限定为应纳税所得额的80%。这一修正与公司税率降至27%不谋而合，该税率也自2022年4月1日或之后开始的纳税年度开始生效（较低的采矿税率仍适用于采矿活动所得收入）。然而，南非政府在2022年立法周期中承认，对评估损失规则的新限制导致了矿山的异常状况，并修改了立法，规定应在考虑CAPEX津贴条款之前确定评估损失限制。该修正案追溯适用。

此外，还在2022年立法周期中引入了一项修正案，以确保新的利息限制规则不适用于在开始生产之前的任何时期或在任何不生产时期用于采矿目的的贷款所产生的利息。本修正案自2023年3月31日起适用。

超额贡献税收资本

CTC的概念确保，对于返还的金额等于与公司特定类别股份相关的税收资本的金额，不征税。目前，当一家外国中介公司成为南非税务居民时，CTC金额是根据其股票的市场价值计算的，允许其根据南非法律分配股息而无需承担纳税义务。这种设置已在税收结构中得到利用，外国控股公司通过将外国中介转变为南非税务居民并利用CTC来屏蔽分配，从而间接避免了南非股息税。

对ITA进行了修订，通过减去持有的南非公司股票市值，减少外国公司成为南非税务居民的CTC金额，并根据其CTC进行调整。这项措施仅适用于外国公司持有南非公司至少50%股权或投票权的情况。

该修正案于2024年1月1日生效，适用于在该日期或之后成为南非税务居民的公司。

债务免除规则

ITA第19节和附表8第12A段管辖被免除债务的税收和资本利得税影响的债务减免规则。其中一项排除包括休眠公司排除，意在缓解集团内部债务无法收回的休眠集团公司的清盘。然而，当债务资助的资产随后根据公司重组规则处置或债务在集团内再融资时，该排除不适用。此举旨在防止滥用并确保交易合法且经过深思熟虑。

人们对条款中的模糊性产生了担忧，特别是围绕着当处置发生在债务削减之后或在不同时间时是否适用排除。

对ITA进行了修订，以澄清每当根据公司重组规则为资产处置提供资金的债务被免除时，将拒绝休眠公司排除，无论处置是在债务削减之前还是之后发生。还包括一项认定规则，以确保如果资产处置违反排除要求，则在上一年触发的任何债务利益将在下一年入账。

修正案于2024年1月1日生效。

股份交易的资产

ITA第40CA节涉及通过资产换股份交易获得的资产的视为基础成本。这一规定是在一个法院案例后引入的，在该案例中，法院裁定发行股份换取资产不构成“支出”。如果没有具体的规则，这类交易将导致出于税收目的的零基成本。随后的立法变更允许将基本成本计算为已发行股票的市值，并根据第24BA条下的反价值变动规则产生的任何资本收益进行调整。

公司重组规则允许税收中性的资产转让，将税收后果滚动到未来的非重组交易。然而，关于根据这些规则获得的资产的基本成本调整的时间存在模糊性。这些条款允许立即提高基础成本，使公司能够过早地申请税收减免，甚至在重组框架之外处置资产之前。

对ITA进行了修订，以澄清基本成本提升（相当于第24BA条规定的视同资本收益）仅适用于紧接非重组交易中资产处置之前。该修订于2024年1月1日生效，适用于在该日期或之后发生的处置。

合并交易

ITA第46条促进了税收中性的分拆交易，允许居民公司将另一家居民公司（分拆公司）的股份分配给其股东，而不会触发直接的税务责任。在2020年之前，漏洞允许在某些情况下免税而不是延期，特别是当持有重大股份（20%或以上）的非居民或免税股东不是关联人士时。2020年和2021年引入的变化解决了这些问题，它们拒绝向持有至少5%股权的不合格人士进行分配的税收递延，并引入机制，让股东获得反映分拆公司支付的税款的额外基本成本调整。

人们仍然担心如何计算和分配额外的基本成本调整。这些调整既适用于分拆股份，也适用于分拆股份，稀释了其预期目的。当分拆公司亏损运营时，税务拒绝会减少评估损失，而不是反映直接的股东负担。这给并非不合格人士的股东造成了不平等。

现有的额外基本成本规则被撤销，取而代之的是一种机制，该机制仅将提升部分分配给非捆绑股份，并且仅在非捆绑公司需要缴纳税款时才进行。该修正案于2024年1月1日生效，适用于自该日起获得的非捆绑股票的支出分配。

利息限制规则

作为扩大公司税基措施的一部分，ITA第23M条限制了对欠某些无需纳税的人的债务的利息扣除。然而，在其应用中发现了模棱两可和空白。其中包括“调整后应纳税所得额”和“债权人”等术语定义不明确、汇兑损益处理方式不一致、涉及非居民的案件中限制利息不予允许的但书等问题。此外，涉及“控制关系”及其与集团借贷安排的相互作用的条款需要完善。第23M（6）节中目前的豁免也不适用于南非银行，限制了它们的适用性。

提出了修正案，以澄清这些问题。修订了“调整后应纳税所得额”的定义，将当年评估损失排除在外。明确定义了“债权人”一词，将汇兑收益确认为已收利息或应计利息。还对“控制关系”和集团贷款规则进行了调整，以确保一致性，而第23M（2）条的但书仅限于非居民的利息接收方。最后，第23M（6）条下的豁免扩大到包括南非银行，增强了其范围和公平性。

这些变更于2024年1月1日生效。

加强扣除，包括在可再生能源方面

鉴于南非持续的电力危机，政府根据该法案第12B条对可再生能源税收激励措施进行了临时加强，自2023年3月1日起生效。目标是刺激私人对可再生能源基础设施的投资，帮助缓解国家电网的压力。符合条件的资产包括用于利用风力发电、太阳能光伏发电、聚光太阳能发电、水力发电以及有机废物或垃圾填埋气等生物质源发电的资产。与这些发电资产集成的支撑结构也符合条件，前提是其寿命与基础资产一致。值得注意的是，这一激励措施取消了其持续时间内的发电限制，显着扩大了其吸引力。

增强的一个关键特征是加速折旧津贴，允许纳税人预先扣除符合条件的资产成本的125%，而不像以前的核销时间表是50：30：20%三年。本次临时激励适用于2023年3月1日或之后、2025年3月1日前投入使用的新增未使用资产。先期扣除率旨在鼓励对较小项目的快速投资，同时支持需要较长交货期的较大企业。通过激励立即部署，政府旨在最大限度地发挥私人对可再生能源发展的贡献的影响。

为确保明确并防止福利重叠，资格适用特定规则。使用私人资金和政府赠款混合进行资产收购的企业只能要求扣除私人资助的部分。经营租赁下的出租人，现在是融资租赁，只要满足所有权和收入生产要求，就有资格。然而，第12BA条下的扣除额不能与第12E条（小企业公司激励措施）或其他特定于可再生能源的税收减免合并。此外，在2026年3月1日之前出售的资产，将触发根据第8（4）（a）条和新引入的条款第8（4）（nA）条的特定规定全额补偿125%的扣除额。

这种增强的激励措施凸显了政府在保持财政责任的同时加速采用可再生能源的承诺。通过将受益期限制为两年，该措施平衡了短期紧迫性和审慎的预算管理。这些变化还鼓励原本可能不会从事可再生能源项目的企业进行投资，同时确保采取强有力的保障措施，防止滥用或重复收益。这些修正案，包括对相关税收条款的相应修改，旨在为南非的可再生能源投资创建一个明确、公平、有影响力的框架。

利息限制规则

建议修订ITA第23N条方面的利息限制规则。第23N条适用于与通过展期条款（例如第45、47或24O条）进行的股份收购相关的债务。它限制了收购公司每年可以扣除多少利息。该限制由一个公式管理，最高可达该收购公司调整后应纳税所得额的60%。

按公式计算，改为调整后应纳税所得额30%的固定上限。

变更于2025年1月1日生效，适用于自该日期或之后开始的所有评估。

放宽评估损失限制

此前，ITA第20条允许纳税人将以前年度的评估损失与当前应税收入完全抵消，未使用部分结转到未来年度。然而，从2022年4月1日起，一项规则出台，限制企业仅将80%的应纳税所得额与结转评估亏损相抵，从而拓宽了企业税基。这一限制旨在防止应纳税所得额的永久递延，同时维护利用过去损失的公平制度。

然而，当公司被清算、注销或清盘时，就会出现一个问题，因为这些情况往往会产生因80%限制而无法充分利用结转评估损失的应纳税所得额，导致剩余损失被部分没收。这类公司现在将在清算或清盘过程中豁免评估损失限制规则。本修订自2025年1月1日起生效，适用于自该日期或之后开始的评估年度。

合并交易

ITA第44条涉及“合并交易”，定义为合并后的公司将其所有资产转让给合并后的公司并与之合并的交易。这些交易可以包括国内转账（南非居民公司之间）、入境转账（外国公司向南非公司）以及同一集团内的外国对外国转账。然而，ITA禁止合并条款适用，如果由此产生的公司没有在南非完全征税，确保展期减免不被用于创造永久免税。

第44（14）条（d）款出现了一个具体问题，该款不包括向在南非缺乏有效管理场所的外国公司的国内转让。这一排除与国内转移必须涉及南非居民公司的规则相矛盾，在立法范围内造成了不一致和错位。

为解决这一问题，删除了（d）款中关于国内转让给外国公司的有问题的排除。本修正案自2024年12月24日《2024年税法修正案》颁布之日起生效。

处置外资股的参与豁免

ITA附表8第64B段规定了参与豁免，允许纳税人无视处置非居民公司股权股份的资本收益或损失，前提是这些股份在处置前已持有至少18个月。2023年，这一此前适用于股份处置的18个月持股要求，扩大到满足10%股权和投票权门槛的外国公司的外国资本返还豁免。

然而，2023年的修订对多个集团实体在18个月期间持有该外国公司股份的情况造成了混淆。目前尚不清楚，当股份在集团内的不同实体之间持有时，特别是在这些实体之间的转让期间，持有要求如何适用。

将明确18个月持有期合计适用于交易涉及的所有集团实体。这意味着，集团内所有相关实体的合并持有期将满足要求。该修正案自2024年1月1日起追溯生效。

外国税收退税

ITA第6quat（1A）（a）（iii）节允许南非居民就为此类收益支付的不可收回的外国税款申请抵免，从而免除了对外国来源的资本收益的双重征税。抵免额限于归属于居民南非应税收入中的应税资本收益的外国税收部分。然而，当外国司法管辖区计算出比南非更高的应税资本收益并征收更多的税时，居民仍可能面临双重征税，因为无法利用全部外国税收抵免。

对第6quat节进行了修订，明确允许纳税人要求将为资本收益支付的全部外国税款作为抵免额，最高可达为同一收益应缴纳的南非税款。修正案自2025年3月1日起施行。

外汇差额

ITA第24I条规定了对某些金融工具的汇兑差额征税，但该框架在处理复杂的金融安排时带来了挑战，例如与优先股挂钩的交叉货币掉期。这些由非居民子公司发行并由居民公司持有的优先股，在IFRS会计准则下作为金融资产处理。然而，根据第24I条，债务债务的汇兑差额应课税，而优先股的汇兑差额则不课税，因为它们不属于“交换项目”。这种不匹配导致漏税。

第24I节中“交换项目”的定义进行了修订，将根据IFRS会计准则披露为金融资产的股份包括在内。该修订自2025年1月1日起生效，适用于自该日期或之后开始的课税年度。

增值税进项债权的时间限制

《增值税法》第16（3）条的但书（i）允许供应商在以后的纳税期间从销项税中扣除进项税，前提是在产生权利的五年内申请扣除。许多供应商在单一当期税期内申报过去税期未使用的进项税额。SARS认为，这一问题往往源于会计记录和增值税申报表之间的调节不充分，产生了重复扣除的风险，并使合规和审计过程复杂化。

对《增值税法》进行了修订，要求供应商在权利产生的原始纳税期间申请未使用的进项税抵免额。修正案自2025年4月1日起施行。

对无法收回的债务进行增值税追回

增值税法第22条允许供应商对无法收回的债务扣除增值税，前提是这些债务的销项税之前已申报。如果债务随后被追回，第22（2）条规定追回先前扣除的增值税。然而，对于应收账款的无追索权转让，第22（1A）条下的现行规定允许应收款的接收方就无法收回的金额要求扣除，但没有规定如果后来收回这些金额，则可以追回。

这一差距造成了一种不一致，即转让的应收账款的收款人可以要求扣除，而无需为追偿而承担追回条款。对第22（2）条进行了修订，将追回机制扩大到包括在随后追回金额时根据第22（1A）条进行的扣除。修正案于2025年4月1日生效。

2025年税务建议

裁定抵销评估损失

自2023年以来，公司可能只会用上一年评估损失抵消80%的应税收入。同时，长期保险人的捐赠（第18A条）和投保人资金转移的扣除额相对于“应税收入”是有上限的。然而，对于是否应在考虑评估损失之前或之后应用这些限制产生了不确定性。

建议在适用任何评估损失的抵销之前必须计算扣除限制。换言之，用于确定10%捐赠限额和允许保险人转让的应纳税所得额基数，必须在扣除任何评估损失之前确定。只有在适用了所有允许的扣除后，评估损失限额—— 80%上限——才能最后适用。

这一澄清确保了捐赠和投保人-基金扣除相对于损失前应税收入是有限的。它提供了一个明确的层次：首先确定扣除限额，然后适用，然后才适用评估的损失抵销。这将自修订立法公布时起施行。

税收出资的确定

寻求细化CTC的确定方式，特别是避免无意中惩罚合法的集团内股权融资。CTC代表投资于公司股票的名义税收“资本”，在资本分配回股东时减少。现有的反避税条款——尤其是《所得税法》第8G条中的条款——于2017年出台，目的是防止外国控制的集团在一家南非公司中人为地夸大CTC，以规避股息税。这些规则有效限制了外国母公司与其当地运营子公司之间插入新的南非控股公司时的CTC价值，在这种情况下，股份发行对价被用于收购另一家集团公司的股份。

然而，事实证明，这些反避税条款过于僵化，有时会抓住集团内部合法的股权交易。特别是，它们可能会阻止一家外国母公司通过其南非控股公司收回真正的资本投资，在该公司中，通过发行新股筹集的资金被用于收购已在该集团内的一家南非运营公司的独立少数股东。尽管此类交易涉及真实的资本流动和真正的重组，但现行规则仍可能限制CTC，有效地惩罚善意的公司融资操作。

为纠正这一点，提案将修订第8G条，将真正的股权融资交易排除在反避税限制之外。具体而言，如果当地控股公司向外国公司发行新股作为对价，然后用于从非关联、非集团少数股东收购SA运营公司的股份，则不适用CTC限制。这一变化确保了合法的集团重组和少数股权收购不受阻碍，同时仍保留了最初的反避税意图，反对为避免股息-税收而人为创建CTC。修正案建议于2026年1月1日生效。

细化明确利益含义

ITA第23M条将被修订，以提高适用利息扣除限制规则的清晰度和一致性，该规则防止南非公司在相应利息收入不在债权人手中征税的情况下对关联方债务主张过多的利息扣除。2021年出台的现行条款对“利息”进行了广义上的定义——外汇差额等捕捉项——以阻止纳税人变相融资成本。然而，这种广泛的范围造成了不必要的复杂性和不确定性，尤其是在债务以外国计价或非关联方之间的情况下。

第一项细化提出，纳税人在计算“调整后应纳税所得额”时，应使用第24J节中“利息”的更窄、更精确的定义。这简化了合规，消除了对不构成真正利益的外汇影响等外部因素进行调整的需要。该修正案将阐明，第23M条的目的首先是确定值得限制的债务关系——那些涉及控制关系和未征税的债权人利益的债务关系，然后再考虑汇兑差额等任何辅助要素。只有第23M（2）条中直接提及限额计算的部分将保留更广泛的定义，以确保不会出现过度扣除。

第二个细化涉及独立、公平借贷的剥离。目前，第23M条的豁免仅适用于最终贷款人没有控制关系并收取不超过官方利率+ 100个基点的利息的情况。该提案将这一例外情况扩大到背靠背贷款安排，确保由独立金融机构间接资助的贷款也符合条件。

节能激励

ITA第12L条规定的能效节约税收优惠政策允许企业根据经核实的能源消耗减少额申请扣除，鼓励企业采取增效措施。该激励措施最初于2013年推出，此前延长至2025年12月。该激励措施补充了南非更广泛的气候政策，包括碳税制度。尽管政府最初提议将已获批准的第12L节项目折叠到碳抵消机制中以调整激励措施，但磋商显示，鉴于大多数能效项目的实施方式和实施地点，这种整合是不切实际的。

利益相关者指出，许多第12L节项目发生在公司的应税运营范围内，而不是作为独立的抵消项目，并且规模通常比国际碳信用标准要求的要小。因此，将它们纳入抵消市场将排除许多合法的企业效率举措，并降低激励措施的可及性和影响。

为保持工业节能减排势头，建议将第12L款直接延长五年。日落日期将从2026年1月1日移至2031年1月1日，确保继续支持以效率为驱动的投资、节省成本和创造就业机会。该修正案将于2026年1月1日起生效，将激励措施作为与碳税框架一起的独立机制保持不变。

“权益份额”的定义

这一修订涉及ITA第1（1）节中“股权份额”的定义。目前的定义将股权份额与被视为“股息”或“资本回报”的金额联系起来，这两项定义都仅与居民公司相关。这种联系无意中排除了外国公司的股份被确认为ITA下的股权股份，即使这些股份与当地股权具有相同的利润和资本经济权利。

继2012年推出股息税和《公司法》改革后，这一问题变得更加突出，这些改革重塑了公司分配和资本概念。虽然该定义对国内实体很有效，但它为跨境持有造成了差距，特别是在南非纳税人获得外国股息或外国资本回报的情况下。尽管这些工具的功能类似于普通股票，但从技术上讲，它们不属于法定措辞范围。

为了解决这个问题，修正案将更新“股权份额”的定义，使其明确包括能够产生外国股息或外国资本回报的外国公司的股份。这确保了出于税收目的的国内和国际持股之间的一致性，并消除了如何处理这类工具的模糊性。这一变化将从2026年1月1日起生效。

氟氯化碳规则和可比免税

对ITA第9D（2A）条的修订侧重于收紧类似的免税规则，这些规则确定了受控外国公司（CFC）的收入何时被排除在南非税收之外。第9D条是南非的关键反避税条款，旨在防止居民将利润或被动收入转移到低税收管辖区。根据现行法律，一家CFC的收入将归入其南非股东，除非该外国公司需要缴纳目前定义为大约为南非公司税率四分之三的可比税率。

然而，目前的框架可能会产生扭曲。国外一些税收制度允许向特定股东退还或返还公司税款，有效降低了分配利润的最终税负。现有的南非测试根据总体外国税率或CFC支付的总税款来衡量可比性，而不对这些股东层面的退款进行调整。因此，一种氟氯化碳可能看起来达到了“可比税”的门槛，尽管一旦考虑到退款，其利润的真实有效税率明显更低。当向本身就是氟氯化碳的中间控股公司退款时，这个问题变得更加尖锐，因为现行法律没有捕捉到这些还款的下游影响。

为解决这一问题，拟议的修正案将要求在测试氟氯化碳是否符合可比免税条件时考虑股东收到的任何退税——包括其他氟氯化碳。这确保了只有真正高税收的外国公司才被排除在南非的氟氯化碳归属制度之外，填补了用于侵蚀南非税基的潜在漏洞。该修正案将于2025年12月31日生效，适用于在该日期或之后结束的外国纳税年度。

信托和受益人

对ITA第7（5）和25B条的修订旨在收紧和澄清管理信托及其受益人的税收规则，特别是在涉及非居民的情况下。在南非目前的框架下，信托获得的收入可以在捐赠者、受益人或信托本身手中征税，这取决于归属和流动原则。流转性原则允许信托分配的收入保留其原始性质，并在最终受益的人手中征税，确保了应税收入分配的透明度和公平性。

然而，事实证明，2023年出台的旨在将流通原则限制在居民受益人范围内的修正案并不够明确。政策理由是，南非在向非居民受益人征税方面面临行政和执法挑战，分配给这些人的收入应该在信托范围内征税，然后再支付。然而，目前的立法措辞仍可被解读为将流通或归属待遇扩大到非居民，破坏了这一目标。

为消除任何模糊之处，拟议修正案明确规定，只有居民受益人和居民捐助者才能从流动和归属条款中受益。因此，归属于或分配给非居民的所有收入将在信托本身中征税。这一澄清确保了税收征收保持有效，南非来源的收入不会通过离岸受益人逃避征税。该变更将于2026年3月1日生效，适用于自该日期或之后开始的评估年度。

关联企业间债务汇兑差额递延

对ITA第24I（10A）条的拟议修订涉及处理关连人士或集团公司之间长期公司间债务的外汇差额的问题。2012年这一规定的原意是将非流动债务项目（按照国际财务报告准则分类）的未实现汇兑损益递延征税，直到这些项目实现。然而，这种递延机制产生了意想不到的扭曲，因为一些纳税人无限期地延迟结算这类债务，以避免确认递延外汇收益，从而推迟了纳税义务并扰乱了收入时机。

实际的会计错配产生了进一步的复杂性。现行法律将延期资格与贷款是否被视为IFRS目的的非流动项目联系起来。但贷款后来在财务报表中注销或终止确认的地方，就变得不清楚它是否仍然符合递延条件。这种会计确认与税务处理的不一致导致了第24I（10A）条的不确定性和不一致适用。

为恢复清晰度并确保及时征税，修正案提议，任何未为财务报告目的确认的债务的汇兑差额将不再符合延期的条件。此外，递延汇兑差额将随着部分债务在评估年度内变现而按比例触发，防止无限期递延。这些改进确保了税收结果与实际经济实现和会计实质更紧密地保持一致。该修订将自2026年1月1日起生效，适用于自该日期或之后开始的课税年度。

外汇管制

南非法律规定了外汇管制，除其他外，该法律还对来自CMA的资本流动进行监管。1933年第9号《货币和交易法》授权南非总统就直接或间接涉及货币、银行业务或交易所的任何事项作出规定。财政部长负责有关外汇管制政策的所有事务，其中某些权力和职能已下放给南非储备银行，更具体地说是FinSurv。

FinSurv负责管理的《1961年外汇管制条例》在整个CMA中适用，并对涉及南非外汇管制居民（包括公司）的交易进行监管。《外汇管制条例》的基本目的是减轻南非外国资本储备下降所造成的负面影响，防止南非的国际收支受到不利影响，从而可能导致兰特对其他货币贬值。当局的既定目标是实现居民和非居民在外汇管制方面的平等待遇，因为这关系到资本的流入和流出。虽然南非政府近年来放宽了外汇管制，并在2020年宣布将废除《外汇管制条例》，取而代之的是资本流动管理框架，但这种情况尚未发生。新框架的主要特点之一是，它将废除现行《外汇管制条例》下适用的基于负面清单的制度，该制度规定，例如，禁止涉及资本输出的交易，除非例外情况允许。该公司预计，在引入资本流动管理框架之前，目前的外汇管制将保持不变，财政部长可能会提供有关该框架具体何时生效的指示。

尽管资本流动管理框架尚未出台，但在2022年预算案中宣布了多项适用于企业的外汇管制放宽，包括以下内容：

• 增加外国直接投资豁免下的公司每年可在国外投资的金额，无需事先获得FinSurv批准。金额从10亿兰特增加到50亿兰特。

• 提高境内金库管理公司为境外投资目的可持有的外币最高额度。对于上市公司，限额提高到50亿兰特，对于未上市公司，限额提高到30亿兰特。

• 有关内向上市的新规定。

该公司就其南非子公司受到各种形式的外汇管制。这类子公司一般不得在未经南非相关外汇管制部门批准的情况下从南非输出资本、持有外币、产生以外币计价的债务或收购外国企业的权益。

但是，由于CMA成员之间构成单一的外汇管制区域，因此它们之间没有外汇管制限制。莱索托、纳米比亚和斯威士兰有自己的外汇管制当局，也有自己的行为或条例和裁决，但就共同货币区协定而言，它们的适用必须至少与南非一样严格。因此，该公司将不需要FinSurv的批准即可进行投资以及将资金从南非转移到其他CMA国家。

碳税/气候变化政策

就《联合国气候变化框架公约》下的《巴黎协定》而言，南非的GHG排放量据称将在2020年至2025年期间达到峰值，然后在2025年至2035年期间达到平稳期，而在此期间之后的GHG排放量据称将从2036年开始下降。然而，据估计，逐步征收适当的碳税可以使南非的GHG排放量比一切照旧减少35%至44%。

正是在这样的背景下，《碳税法案》最终于2019年5月22日获得总统批准，并于2019年6月1日开始生效。根据《碳税法案》的序言，“南非政府认为，对GHG排放征税以及相应的措施，例如为奖励能源的高效使用提供税收优惠，将提供适当的价格信号，帮助推动经济走向更可持续的增长道路。”

碳税的开征是分阶段进行的，这允许南非面临发展挑战，鼓励投资于更节能的技术，并确保南非的竞争力不会受到损害。

在2019年碳税年度（从6月1日至12月31日），《碳税法案》按每吨CO R120的税率征税₂-已识别活动中超过规定的GHG排放阈值的当量排放量。该税率每年参照南非消费者价格指数上调。因此，2020碳税年度的碳税率为R127每吨CO₂-eq；2021碳税年度为每吨CO 134兰特₂-eq和2022碳税年度的税率为每吨CO R144₂-当量。在2022年的立法周期中，2022年《2022年税法修正法案草案》中提出，到2030年碳税率的年度增幅将更大，以满足南非的国家自主贡献承诺。在2022年9月举行的议会听证会上，在收到公众提交的意见后，对《碳税法案》进行了修订，规定2023年至2030年将适用以下税率：

• 2023年：每吨二氧化碳当量R159；

• 2024年：每吨二氧化碳当量R190；

• 2025年：每吨二氧化碳当量R236；

• 2026年：每吨二氧化碳当量R308；

• 2027年：每吨二氧化碳当量R347；

• 2028年：每吨二氧化碳当量R385；

• 2029年：每吨二氧化碳当量R424；和

• 2030年：每吨二氧化碳当量R462。

2022年预算案宣布，第一阶段碳税将持续到2025年底。由于《碳税法案》规定的各种行业特定免税排放配额从60%到95%不等，每吨CO的初始有效碳税率低至R6到R48₂-eq排放应用于碳2019纳税年度。这些津贴包括a/an：

•燃油燃烧排放60%-75 %的基本免税额度；

•针对工业过程排放的额外免税配额最高可达10%；

•关于无组织排放的额外免税津贴为10%；

•最高10%的贸易敞口限额；

•不超过纳税人在相关纳税期限内的GHG排放总量的5%的履约津贴；

•对于有碳预算的公司，碳预算配额为5%，这意味着对特定公司在特定时间段内的总GHG排放量的限制。据了解，这一配额仅适用于自愿参与碳预算第1阶段并获得DFFE书面同意的实体；以及

•5%或10%的碳抵消配额。

在2022年9月的议会听证会上，国家财政部表示，上述津贴只会根据未来的立法磋商程序而改变。例如，有人表示，国家财政部将考虑将最高碳补偿配额提高到15%。尽管在2022年预算案中宣布，可能会对超出碳预算的企业实施处罚，但尚未提出这方面的立法草案，这一变化是否会出台还有待观察。

纳税人，但《碳税法》附表2明确规定的最高配额总量构成100%的纳税人除外，仅有权在一个纳税期间获得上述配额总和，但该配额总和不超过其GHG排放总量的95%。

根据《碳税法》实施碳补偿和贸易暴露配额和绩效配额所需的最终法规已经发布。《碳抵消条例》于2021年进行了修订，除其他外，纳入了一些变化，其中明确了在国家登记处下发布的已获批准的CDM项目的碳信用额的使用，以使其有资格被列为符合条件的南非碳补偿。根据碳税第一阶段延长至2025年底，在2023年立法周期中宣布，2022年底结束的碳抵消使用期限也将延长至2025年底，以确保《碳税法》与《碳抵消条例》保持一致。

此外，正如南非国家财政部此前承诺的那样，在为电费和发电税中内置的可再生能源溢价提供信用额度方面，税收的第一阶段也是电力中性的。鉴于碳税第1阶段延长至2025年12月31日，该税对能源部门的影响只会在此日期之后影响到消费者。可再生能源溢价的范围也适用于进行发电活动的有责任的碳纳税人，该优惠在2021年立法周期扩大，包括那些直接根据REIPPPP（Renewable能源独立电力生产商采购计划）或从独立电力生产商购买额外可再生能源的纳税人。该提议是，对于私人购买或根据REIPPPP，这将适用于已签订购电协议的情况。进一步修订，扩大可受益于可再生能源溢价的主体范围。

尽管最近出台了《碳税法案》，但已经对《碳税法案》进行了多项修订。2023年立法周期公布的最新拟议修正案如下：

•碳税第一阶段的延长与碳补偿方面的法规保持一致。应税活动项下抵销用途由2022年12月31日延长至2025年12月31日（见上文）。

•将《碳税法案》中的燃料排放因素与DFFE的方法指南保持一致。

•对无组织排放因子公式的调整，这将影响各类采矿活动的碳税责任，本质上是为了对过度估计进行修正。

明确碳预算配额，允许纳税人至少在2024年底之前继续申领该配额。只有当强制性碳预算被DFFE实施并立法后，5%的碳预算配额才会消失。强制性碳预算将在尚未颁布的气候法案中立法。

就2024年立法周期提出了以下建议：

•为确保《碳税法案》与DFFE方法指南保持一致，将更新附表1燃料燃烧排放因子和净热值，并增加新的燃料类型；

•将更新《碳税法案》附表1中的无组织排放表，根据对2006年政府间气候变化专门委员会国家温室气体清单指南的2019年改进，为相关排放源类别增加具体活动和排放系数；和

•基于南非国家输电公司（NTCA）的运营情况，将修订《碳税法案》第6条，允许根据割让给NTCSA的购电协议购买的电力有资格获得可再生能源溢价扣除。

除其他外，就2025年立法周期提出了以下建议：

• 延长电价中性承诺，确保碳税在2030年前实现税收中性、对电价无影响。这将通过废除根据1964年第91号《海关法》征收的发电税，并从2026年起仅对燃烧排放征收碳税来实现。碳税将取代发电征税，发电商可继续从其碳税负债中扣除一部分可再生能源溢价，用于碳税与电力征税负债之间的差额；

• 将碳补偿配额提高5个百分点，燃烧排放为15%，无组织排放和工艺排放为10%；

• 将碳预算配额延长1年，至2025年12月31日止；以及

• 由于《气候变化法》已经生效，相关法规预计不久将由DFFE在宪报公布，因此建议对《碳税法案》进行修订，以规定此前预算中宣布的较高税率R640/tCO2e。较高的税率将适用于超出实体分配的碳预算的温室气体排放数量。

气候变化法和相关发展

关于气候变化考虑和遵守情况，DFFE于2021年9月根据《巴黎协定》发布了南非更新的NDC，它是该协定的签署方。更新后的国家数据中心列出了南非的GHG排放目标、资金支持要求和长期脱碳计划，并为包括采矿部门在内的某些优先部门实施国家气候变化适应战略干预措施作出了规定。南非第二次NDC草案于2025年7月底发布征求意见，公众咨询过程将持续到2025年8月。

为落实南非在《巴黎协定》下的承诺，2025年3月部分颁布了《气候变化法》。在颁布之前，拟议的气候法案自2018年6月首次公布征求意见以来进展缓慢，此前对公众提交的意见进行了审议，并在2022年9月至2023年5月期间举行了几次公开听证会。经过对公众意见的审议和进一步提出的法案修正案，气候法案于2023年10月24日最终确定并获得国民议会通过，并于2024年7月23日由总统西里尔·拉马福萨签署成为法律。总统于2025年3月17日在《政府公报》上宣布其生效；然而，并非所有条款都生效。

《气候变化法》旨在使南非能够在可持续发展的背景下制定有效的气候变化应对措施，并实现向低碳和适应气候变化的经济和社会的长期、公正过渡；并就与此相关的事项作出规定。

为了实现这一点，它规定了各种监管机制，包括SETs和碳预算。温室气体排放报告也将受到《气候变化法》的监管，而不是2017年首次发布《GHG报告条例》所依据的AQA。

在SETs方面，经南非内阁批准，环境部长于2024年4月先发制人地公布了部门排放目标报告草案以征求意见，其中确定了将受SETs约束的部门和负责的政府部门，包括采矿部门。DMR和DFFE将负责通过制定和实施部门政策和措施，实现规定的采矿部门SETs。

《气候变化法案》还要求环境部长有义务确定GHG排放阈值，这些阈值将为实体的碳预算分配提供信息。碳预算和缓解计划条例草案于2025年8月开始发布，该条例寻求为高排放部门和活动建立强制性碳预算制度，适用于年度列出的GHG排放量超过30,000吨CO的数据提供者₂-等价。将要求受影响的实体编制、提交和实施GHG排放缓解的缓解计划，以确保遵守分配的碳预算。第一个承诺期预计从2026年1月1日至2030年12月31日。

从能力、技能和资金角度考虑到其广泛的资源需求，特别是在省市一级，《气候变化法》的实施必须是渐进的，同时仍要考虑到南非在《巴黎协定》下的义务。

随着南非政府内阁批准成立PCC，其他气候变化监管发展势头正在增强。

PCC来自南非根据《巴黎协定》作出的国家自主贡献，并通过《气候变化法》正式成立，后者被LEDS确认为“构成（南非）气候变化适应和缓解反应的立法基础”。

PCC于2022年7月发布了南非公正过渡框架，作为要求政府采取全面计划的基本政策，并伴随着一系列实现低碳经济和社会的活动。这一框架目前侧重于转型中面临风险的四个部门和价值链，它们构成了正规经济的一部分，即煤炭价值链、汽车价值链、农业和旅游业。

电力市场改革

为了按照南非在《巴黎协定》下的承诺实现脱碳目标，并保障更大的供应安全，南非电力市场改革处于政治和立法议程的前列。旨在放松市场管制的各种监管变化已经出台，包括修订《电力监管法》附表II，2006年第4号，删除发电项目的许可门槛，并允许私营发电商向多个承购方输送电力。这为采矿作业通过企业购电协议直接从私营独立电力生产商采购电力打开了可能性。

2023年《电力监管修正法案》于2023年8月底正式提交议会，并于2024年8月16日由总统西里尔·拉马福萨签署为2024年第38号《电力监管修正法案》，生效日期为2025年1月1日。这项修正法案是电力市场改革的根本，包括将Eskom分拆，建立多市场体系，以开辟更大竞争的路径，降低能源成本；加大对新发电能力和输电系统升级扩建的投资，实现能源安全；成立独立的输电公司（输电系统运营商SOC Ltd.）作为国家电网的保管人。

南非公司法

公司南非子公司受2011年5月1日生效的《公司法》约束。《公司法》的目标是使南非的公司法现代化，使其与世界各地的主要司法管辖区具有可比性。

《公司法》在南非公司法中引入了许多新的法律概念，包括要求确保公司的宪法文件与《公司法》保持一致，以及任何现有的股东协议与公司的公司注册备忘录和《公司法》保持一致。虽然不是强制性的，但公司为公司的南非子公司注册了新的公司注册备忘录。

《公司法》还要求某些类别的公司设立某些委员会，即审计委员会（针对所有上市公司和国有公司）以及社会和道德委员会（针对所有上市上市公众公司和国有公司以及根据2011年《公司条例》达到一定“公共利益评分”的其他公司）。“公众利益评分”考虑了公司的股东和员工人数，以及任何债务的金额和年营业额。

不遵守《公司法》可能会导致CIPC发出合规通知、行政罚款以及对不遵守行为造成的损害承担民事责任。公司的南非子公司还可能根据《公司法》对“任何”其他人因公司子公司不遵守《公司法》而遭受的任何损失或损害承担责任。

《公司法》扩大了股东的权利和对公司和董事的追索权。此外，董事、规定的高级管理人员和委员会成员现在将面临比以前制度下更广泛和更严格的个人责任理由，因为他们在公司内履行职能的行为。《公司法》引入了权利受公司影响的人对公司、董事和公司高级管理人员提起的集体诉讼。因此，企业将面临更大的诉讼风险及其成本。合并和其他基础交易背景下的少数股东权利也大幅增加，例如引入评估权以及撤销和审查批准此类交易的特别决议的能力。这可能会导致此类交易受阻。

《公司法》还对相关和相互关联的公司之间给予的财务资助引入了相当广泛的规定，即必须有股东批准、偿付能力和流动性测试的合规性，以及此类财务资助的公平性和合理性。例如，这会影响集团内部的贷款和担保安排，以及与第三方的交易，其中提供了一组公司内部的担保或其他担保。这将影响南非公司提供的财政援助，并将相应影响南非公司向非南非相关实体提供的财政援助。

《公司法》禁止公司再创造任何面值股票。如果一家公司希望增加股本，它将不得不将其先前存在的所有面值股份转换为无面值股份。税务机关已就此类转换的税务处理作出裁定，大意是此类转换不应被视为“处置”。如果无论出于何种原因在任何阶段要求增加公司南非子公司的股本，这可能会变得相关。

《公司法》的一项重要创新是商业救助，在一定程度上仿效了美国“第11章”破产程序。商业救助基本上是一种非司法的商业程序，旨在救助陷入财务困境的公司，并最大限度地提高公司在偿付能力基础上继续存在的可能性。

南非的公司如果未能及时提交年度申报表，可以被注销注册。这意味着，公司作为单独的法人不复存在，其所有权利和资产通过法律运作下放至国家。公司的注册可以通过向CIPC或高等法院提出申请而恢复。公司确保其南非子公司在CIPC的必要申报和回报在任何时候都是最新的，从而确保这些子公司不会被注销注册。

《公司法》及其条例已多次修订，最近一次是根据2024年第16号《公司修正案》和2024年第17号《公司第二修正案》，总统西里尔·拉马福萨于2024年7月26日签署成为法律。其中若干修订已于2024年12月27日开始实施。修订法案除其他外，包括提高透明度和规定公司进行更多披露的条款；将控股公司向其子公司（如果由控股公司控制）提供财务资助的条款排除在《公司法》第45条的要求之外；修改可以宣布董事违约的时间段；修改可以因违反信托义务而对董事提出索赔的时间段。

土地使用

SPLUMA规定了在国家、省和市一级监管南非土地使用的原则。然而，土地利用规划主要是在市级层面上进行规范，因为根据宪法，各市镇有权在各自管辖范围内规范土地利用规划的有效管理。市政土地利用规划通过市政规划细则、空间发展框架和土地利用或分区方案进行规范。土地使用或分区方案反映位于市政当局管辖范围内的土地的所有许可土地使用权。偏离土地使用或分区计划的情况，只有在申请必要的离境、土地使用同意书或重新分区申请时才被允许，这是由适用的计划和与SPLUMA一起阅读的相关市政规划细则所规定的。

虽然此前市政规划是否有权监管采矿活动存在争议，但2012年4月宪法法院在MaccSands（Proprietary）Limited诉开普敦等市和矿产资源部长诉斯沃特兰市等案中的判决确认，采矿活动需要获得城镇规划批准和同意。高等法院的一项裁决表明，探矿活动同样需要这种同意。这些判断的结果是，所有采矿和探矿作业都需要在适当划出采矿或探矿的土地上进行。如果矿业公司在其经营的土地上没有进行适当的分区，那么在重新分区之前，矿业公司将面临被阻止继续经营的风险。遵守这些判断的实际影响是多方面的。其中包括，一处房产可能有不同的土地用途，特别是在只进行探矿的情况下。这些影响将需要公司运营进一步考虑。由于各省都有几部省级土地利用规划法，这让情况更加复杂。

除法定管制外，某些私法权利，例如通过登记的权属限制性条件或劳役创造的物权，也可能对土地利用规划产生一般影响。土地使用或分区方案受制于限制性产权条件设定的物权。这意味着，如果一项土地使用或分区计划允许一项限制性所有权条件所禁止的土地使用，则首先必须根据相关立法（与SPLUMA一起阅读的市政规划细则）取消该条件。劳役也可能影响土地使用规划，例如就基础设施登记的劳役。侵犯这些物权可能会导致非法开发被授予拆迁令。

另一个需要考虑的方面是，这种重新分区应该由谁来申请。尽管土地所有者通常是申请人，但公司的运营并不总是在公司拥有的土地上进行。因此，公司可能必须获得土地所有者的授权书，以促使对公司打算勘探或开采的城市的土地使用或分区计划进行修订，并在需要时获得重新分区许可。

贵金属交易

所有获取、提炼、冶炼、选矿、拥有或处置黄金、铂族的任何金属或此类金属的任何矿石的业务都必须根据《贵金属法》获得授权。这些授权包括金属选矿许可证、精炼许可证和贵金属出口批准。此类授权的申请必须向南非钻石和贵金属监管机构提出。精炼许可证的发放期限最长可达30年，而贵金属选矿许可证的发放期限最长可达十年。根据《贵金属法案》颁发某些许可证要求申请人遵守《2018年采矿宪章》的BEE条款。

土地索赔

根据经修订的《归还法》，任何在1913年6月19日之后因过去的种族歧视法律或做法而被剥夺南非土地权利而未支付公正和公平赔偿的人，将获得某些补救，并有权获得补救。根据《归还法案》，有权提出土地索赔的人必须在1998年12月31日之前提出索赔。

《归还法案》还赋予土地改革部长以征收方式获得土地所有权或土地上的权利，并将被征收的土地或土地上的权利转让给成功的索赔人。值得注意的是，根据《宪法》第25（7）条的指示，土地改革部长可以选择不征收土地，并可以向索赔人提供替代救济。征收将受《征收法》条款和《宪法》第25（2）条的约束，这些条款一般规定了公正和公平的补偿，其中可能包括在某些情况下的“零”补偿。

但是，土地改革部长不得在没有法院命令或受影响各方之间为实现恢复原状而达成协议的情况下，将土地归还给索赔人。

《恢复原状修正法案》于2014年7月1日生效。《归还修正法案》对《归还法案》进行了重大修订，最值得注意的是允许先前根据种族隔离法处置土地的人再次提出土地要求，尽管之前的截止日期已在大约15年前到期。新的索赔期限一直到2019年6月30日。然而，在南非土地准入运动和其他人诉全国省委员会主席和其他人案中，宪法法院认定，由于议会未能根据《宪法》第72（1）（a）条履行其便利公众参与的义务，《归还修正法案》无效。因此，宪法法院根据《恢复法》第6（1）（a）节的规定，禁止归还土地权委员会处理从2014年7月1日起提出的索赔，直到1998年12月31日之前提交的所有索赔都已完成。自这一判决以来，议会散发了一份《2017年归还土地权修正法案》，该法案一旦颁布，将废除《归还修正法案》。就本条例草案而言，提出索偿的新期限仍持续至2019年6月30日，该日期已过。

为了证实一项恢复原状的要求，一个人必须证明：

• 他/她是一个人，或者是1913年6月19日之后因过去的种族歧视法律或做法而被剥夺土地权利的已故遗产；

• 他/她是上述人的直系后裔，该人已死亡且未提出索赔，且没有以下情况的上位者：（i）是上述人的直系后裔，且（ii）已提出归还土地权利的索赔；或

• 它是1913年6月19日之后因过去的种族歧视法律或做法而被剥夺土地权利的社区或社区的一部分。

根据《归还法案》，成功的索赔人可以被授予“恢复”或归还被剥夺的土地或公平补救（包括授予替代国有土地的适当权利；或支付赔偿）。如果要求恢复，《恢复法》除其他外要求考虑这种恢复的可行性。根据最近的判例法，只有在索赔人可以有成效地使用土地的情况下才可以给予恢复土地，恢复的可行性取决于成本。

提出土地索赔的程序是，必须向有关土地所在省份的土地索赔专员提出索赔。土地申索随后将由土地申索专员进行调查，之后将在政府公报以及在全国和相关省份传播的媒体上公布申索。《归还法案》规定，如果在土地要求调查过程中的任何阶段，很明显：

• 就同一土地存在两个或两个以上的竞合债权（无论是社区还是其他）；

• 被主张的土地不是国有土地，该土地的权利人或者权利人对主张提出异议；或者

• 还有任何其他问题可以通过调解和谈判来有益地解决，

首席土地索偿专员可指示有关各方试图通过调解或协商解决其纠纷。它还进一步规定，如果在完成对土地索赔的调查后，同意无法通过调解或协商解决索赔，则可以将索赔提交土地索赔法院进行最终裁定。

2019年，非国大提出了宪法第十八修正案，旨在修改宪法第25条，以便允许国家无偿征用土地。该法案未能在国民议会获得必要的票数，因此未获通过成为法律。

此外，一项新的征收法案，2020年，于2022年9月28日由国民议会通过，并在NCOP作出若干修正后，于2024年3月19日由NCOP批准。2024年3月27日，国民议会通过了经NCOP修正的法案，为总统西里尔·拉马福萨签署成为法律铺平了道路，他于2025年1月23日这样做，颁布了征收法。征收法规定了为公共目的或为公共利益征用土地的参数，以及何时可以在“零”补偿的情况下这样做。零补偿的案例仅限于为投机目的持有的土地、被遗弃的财产（包括土地和建筑物）、负债土地和对公众健康和安全构成风险的土地。新的修正案允许法院确定零赔偿的情况，这意味着法院可以根据宪法确定何时零赔偿既不公正也不公平。大量党派和组织仍在反对目前形式的征收法。这种反对是因为，虽然只允许出于“公共目的”和“公共利益”征收，但如《宪法》第25条规定，可能会在上述特定情况下考虑无偿征收。一个政党、民主联盟和其他组织对《征收法》发起了法庭挑战。

2023年第6号《土地法院法》已签署成为法律，并于2024年4月5日颁布。《土地法院法》寻求建立一个常设和专业的土地法院，取代土地索赔法院，并赋予其与南非高等法院相同的地位。

选矿

南非矿产资源的选矿由三项主要立法监管，即MPRDA，通过其第26条、《贵金属法》和《钻石法》，1986年第58号（经修订）。

除了旨在促进当地矿物选矿的立法框架外，DMR还制定并通过了一项选矿战略，该战略确定了南非某些矿物选矿目的的价值链（这也符合南非政府通过的国家发展计划中规定的发展目标）。采矿章程（如上所述）还包括一项激励措施，鼓励采矿公司将一家公司所达到的选矿水平的价值与其HDP所有权要求的一部分（不超过11%）进行抵消，以努力促进当地的选矿。

启动或促进矿产资源选矿的中心立法是MPRDA。MPRDA第26条规定了部长在南非发起和促进矿物选矿的权力。MPRDA没有定义“选矿”一词。正如该部分目前所读的那样，如果部长根据Minerals和矿业委员会的建议并在与贸易、工业和竞争部长协商后确定某种特定矿物可以在南非以经济的方式进行选矿，他可能会规定特定矿物的选矿水平。此外，打算在南非境外开采的任何矿物进行选矿的人，只有在得到部长的书面同意并与部长协商后才能这样做。

如上所述，2025年5月20日，DMR公布了旨在全面修订MPRDA的MRD法案草案，以征求公众意见。MRD法案要求矿产生产商提供可供当地选矿的矿产。DMR也在同一天发布了一项关键的Minerals战略，其中一个优先事项特别是当地的加工和选矿。铂族金属被列入关键矿物清单。然而，目前MRD法案下的选矿条款含糊不清，提供了太大程度的行政自由裁量权，无法通过宪法规定。

劳动关系法

宪法赋予每个人公平劳动做法的权利。LRA和BCEA是使个人和集体层面的雇员、雇主和劳资关系受到监管的框架生效的主要立法条款。上帝军规范了雇员、雇主、工会和雇主组织如何在工作场所相互交流和互动。这包括与集体谈判、工资确定、确定雇佣条款和条件、制定产业政策和员工参与决策过程有关的过程。

LRA框架从整体上着眼于通过各种结构保护雇员和雇主的权利。主要是上帝抵抗军允许建立工会和雇主组织。工会的权利或认可程度取决于其会员基础的规模。根据成为工会成员的雇员人数，工会可能被允许进入工作场所、在工作场所代表、在工作场所举行会议以及获得与雇员就业有关的信息。上帝抵抗军赞同一种合作方式，即两个或多个工会可以合并其成员，以便在集体谈判单位或论坛中获得多数地位。

上帝军没有规定集体或以其他方式进行谈判的法定义务，因此，缔结集体协议纯属自愿。工会与雇主之间订立的集体协议将在协议的整个期间内对属于谈判单位的雇主雇用的所有雇员具有约束力，无论其工会从属关系如何。

上帝抵抗军允许建立谈判和法定理事会。这类理事会既可以为多个已注册的工会或雇主组织设立。这类理事会将按部门或地区设立。除其他外，这方面的理事会将有权缔结集体协议，并代表该部门的雇主和雇员参与解决争端。

如果雇主和雇员之间发生纠纷，上帝军明确划定了可能发生这种情况的合法背景。作为前提，上帝抵抗军严格规定和规范合法罢工、停摆或纠察的要求。在这方面，上帝抵抗军明确指出允许谁从事这种性质的工业行动，必须遵循哪些程序，雇员和雇主可以为此目的从事这种工业行动。如果工业行动要求各方参与协商和谈判过程，上帝军还规定了应遵循的程序。

如果当事人的行为，无论出于何种原因，导致解雇雇员，上帝军将建立CCMA或相关部门谈判委员会，作为解决因解雇而产生的争端的主要论坛。上帝军将解雇分为两类，不公平和自动不公平解雇。解雇的类型将取决于其性质和解雇时的普遍情况，例如因运营要求而引起的解雇。

在这方面，由CCMA或相关谈判委员会进行调解和调解的过程是先发制人的。如果不公平解雇纠纷仍未解决，各方将被要求进入仲裁程序，而专员作出的裁决将是最终裁决，除非向劳工法庭进行审查。

就业公平法

欧洲经济区规定雇主有义务促进工作场所的平等机会，除其他外，消除工作场所任何形式的不公平歧视。

欧洲经济区第6条禁止任何直接或间接歧视任何雇员的雇佣实践或政策，这些做法或政策基于任何“任意理由”或该条具体列出的一个或多个理由-

‘基于一个或多个理由，包括种族、性别、性别、怀孕、婚姻状况、家庭责任、民族或社会出身、肤色、性取向、年龄、残疾、宗教、艾滋病毒状况、良心、信仰、政治观点、文化、语言、出生或任何其他任意理由’。

如果指控基于特定理由之一的歧视，则推定为不公平；如果歧视是基于某种其他任意理由，则投诉人必须确立不公平。

欧洲经济区规定，从事相同或基本相同工作或同等价值工作的同一雇主的雇员之间的雇佣条款和条件不同，相当于不公平的歧视。需要注意的是，相关条款提到了雇佣的‘条款和条件的差异’，而不仅仅限于薪酬的差异。尽管如此，要证明这种歧视，雇员将需要证明区别待遇的原因是基于所列理由之一或任何其他任意理由。

欧洲经济区承认骚扰是一种不公平的歧视形式。2022年3月发布的《良好做法守则》扩展了骚扰的定义。它引入了新的骚扰类别；除性骚扰外，还包括种族、民族或社会出身的骚扰。

任何一方都可以将不公平歧视的争议提交给CCMA，而CCMA反过来必须试图通过调解解决争议。如果调解不成功，任何一方都可以将争议提交劳动法庭裁决。

或者，如果特定雇员的收入低于就业和劳工部长规定的收入门槛，雇员可以将争议直接提交给CCMA进行仲裁。目前的收益门槛为每年261,748.45兰特。无论上述情况如何，如果员工提出的不公平歧视索赔是基于所谓的骚扰，员工也可以直接与CCMA联系，通过仲裁解决争议。话又说回来，当事人也可以约定将此事提交CCMA仲裁。

自2025年4月15日起，就业和劳动部部长根据《欧洲经济修正法案》第15A（1）和（2）条发布了新的五年最低部门数字就业公平目标，其中包括采矿部门的目标。这一增加的目的是确保来自指定群体（基于种族、性别和残疾的历史上处于不利地位的群体）的人在所有职业级别的劳动力中的公平代表性。公布的目标反映了仅根据性别区分的每个经济部门的单一目标。目标侧重于高层和高级管理人员以及专业合格和技能水平和残疾人。残疾人的目标包括所有残疾人，不分种族或性别。

5.5风险因素

由于公司的业务性质和目前勘探和开发其矿产性质的阶段，该公司的证券应被视为高度投机性投资。资源勘探和开发是一项投机性业务，其特点是存在若干重大风险，其中包括不仅由于未能发现矿藏，而且由于发现矿藏而导致的无利可图的努力。尽管存在，但这些矿藏在数量或质量上不足以从生产中获得利润。投资者在对公司进行投资之前，应仔细考虑公司在加拿大和美国监管文件中披露的所有信息。在不限制前述内容的情况下，在评估对公司证券的投资时应特别考虑以下风险因素。公司目前不知道的额外风险，或公司目前认为不重要的风险，也可能损害公司的运营。

与公司相关的风险

公司将需要额外的融资，如果有的话，可能无法以可接受的条件获得。

公司没有任何营业收入来源。公司将被要求通过非公开或公开发行股权或债务或出售项目或财产权益的方式获得额外融资，以便有足够的营运资金用于继续勘探和开发Waterberg项目，以及用于一般营运资金用途。公司无法保证将向其提供融资，或者，如果可以，将以可接受的条款提供融资。任何未能及时完成所需融资的情况都可能导致营运资金不足。费用和其他义务的意外增加或加速可能需要额外资本。如果通过发行公司股本证券筹集额外融资，公司的控制权可能发生变化，证券持有人将遭受额外稀释，普通股的价格可能会下降。若通过发行债务筹集额外融资，公司将需要额外融资以偿还此类债务。未能获得此类额外融资可能会导致其物业的进一步开发延迟或无限期推迟，甚至导致物业权益的损失。

如果公司未能以可接受的条款或及时获得所需融资，这可能导致其推迟开发Waterberg项目，导致公司被迫在不及时或不利的基础上出售额外资产或导致未来债务项下的违约。任何此类延迟或出售可能对公司的财务状况、经营业绩和流动性产生重大不利影响。

未来债务融资可能对公司产生不利影响

如果公司通过产生债务获得额外融资，债务的条款以及公司服务和偿还债务的义务可能会限制公司从事可能符合其长期利益的行为的能力，这可能会影响公司按照其战略增长的能力，或可能对其业务和财务状况产生不利影响。如果公司无法遵守任何未来债务的条款，则可能面临违约的风险。如果债务有担保，这种违约可能会导致抵押品的损失，这可能构成公司几乎所有的资产。因此，未来的债务和任何未能遵守其条款可能会对公司的业务和财务状况产生重大不利影响。

该公司有亏损历史，预计将继续发生亏损。

该公司有亏损的历史。该公司预计将持续亏损，直到能够在有利可图的基础上成功地将其一处或多处物业投入商业生产。该公司可能需要数年时间才能从任何金属生产中获得任何利润，如果有的话。如果公司无法就其物业产生可观的收入，公司将无法赚取利润或继续经营。

公司有经营现金流为负的历史，可能会持续出现经营现金流为负的情况。

公司近几个会计年度经营现金流为负，财务资源有限。迄今为止，公司没有录得经营现金流，也没有开始任何物业的开发或商业生产。公司预计将继续产生亏损，除非并且直到Waterberg项目实现商业生产并产生足够的收入来为持续运营提供资金，而这种情况可能永远不会发生。Waterberg项目的开发将需要大量资源的承诺。任何意外的成本、问题或延误都可能严重影响公司继续开展开发活动的能力。无法保证公司将永远产生正的经营现金流或实现盈利。公司目前财务资源有限，没有营业收入来源，因此将需要通过融资为我们的营业费用和其他费用提供资金。公司能否实现并维持正的经营现金流将取决于多个因素，包括公司推进Waterberg项目投产的能力。如果公司在未来期间出现负现金流，公司可能需要动用一部分现金储备来为这种负现金流提供资金，这可能会对公司的财务状况产生重大影响。无法保证将根据需要提供债务或股权融资或其他类型的融资，或者这些融资的条款将至少与之前获得的条款一样对我们有利。

公司的物业可能不会进入商业生产状态。

开发矿产属性涉及高度风险，很少有被勘探的属性最终被开发成生产矿山。矿藏的商业可行性取决于许多公司无法控制的因素，包括矿藏的属性、商品价格、政府政策和法规以及环境保护。矿产市场价格的波动可能会使储量和矿化品位相对较低的矿床变得不经济。公司物业的发展将需要取得土地使用同意书、许可证以及建造和经营矿山、加工厂和相关基础设施。公司面临与建立新的采矿业务相关的所有风险，包括：

• 建设采矿和加工设施及相关基础设施的时机和成本，这可能是相当可观的；

• 熟练劳动力和采矿设备的可用性和成本；

• 适当冶炼和/或精炼安排的可用性和成本；

• 需要获得和维持必要的环境和其他政府批准和许可，以及这些批准和许可的时间安排；

• 如未能及时取得所需许可，矿山建设和产能提升将被推迟，以及政府环境主管部门发布指令或启动强制执行程序停止运营或对公司、其董事和员工施加行政、民事和刑事制裁的风险；

• 延迟获得或未能获得当前或未来运营所需的地面权利、水或电；

• 为建设和发展活动提供资金的可得性；

• 非政府组织、环保团体或地方团体可能会推迟或阻止发展活动的潜在反对意见；和

• 由于燃料、动力、材料和用品成本以及外汇汇率的变化，建筑和运营成本可能增加。

Waterberg项目位置偏远，增加了矿山建设和开发的成本、时间和复杂性，并带来了与此相关的额外挑战，包括供水和电力供应以及其他支持基础设施。例如，Waterberg项目水资源稀缺。如果公司决定在Waterberg项目开采，它将不得不开采最近通过测试钻探划定的当地水源，并开发将水输送到项目区域所需的基础设施。同样，公司将需要通过购买或长期租赁Waterberg项目的地表或使用权来确保合适的位置，以建立开采和加工所需的地表权利。

该公司和Waterberg JV Co.正在评估用于矿山开发融资和精矿承购的商业替代方案。虽然与现有南非冶炼厂的合理承购安排是首选方案，但该公司和Waterberg JV Co.正在评估商业替代方案，包括可能在南非或沙特阿拉伯建造新的冶炼厂。如果决定建造一座新的冶炼厂，该公司预计这将需要额外的融资和政府批准，以及成功的建设和产能提升，这些都无法保证。

在新的采矿作业中，在开发、建设和矿山爬坡过程中遇到意想不到的成本、问题和延误是很常见的。因此，无法保证公司的物业将进入商业生产状态。如果公司的物业没有进入商业生产状态，公司将没有收入来源，并将被要求寻求额外的融资，这些融资可能无法以优惠条件获得，或者根本无法获得。

对矿产储量和矿产资源的估算是基于解释和假设，本质上是不精确的。

本AIF及以引用方式并入本文的其他文件中包含的矿产资源和矿产储量估算是根据假设的未来价格、截止品位和运营成本确定和估值的。然而，在真正开采和加工矿藏之前，矿产储量和矿产资源必须仅被视为估算值。任何此类估计都是基于知识、采矿经验、钻探结果分析和行业实践的判断表达。运营成本的估计是基于假设，包括与通货膨胀和货币兑换有关的假设，这可能被证明是不正确的。对矿化的估计可能是不精确的，取决于地质解释和从钻探和取样分析中得出的统计推论，这可能被证明是不可靠的。此外，最终回收的贵金属的品位和/或数量可能与钻探结果显示的不同。无法保证在小规模测试中回收的贵金属将在现场条件下或生产规模的大规模测试中被复制。随着资源量的变化或在项目实施阶段收到进一步信息后，可能需要对矿山计划和生产概况进行修订。铂金、钯金、铑和黄金市场价格的长期下跌可能会使该公司的部分矿化变得不经济，并导致报告的矿化减少。对矿化估计的任何实质性减少，或公司开发其资产以及提取和销售此类矿物的能力的任何实质性减少，都可能对公司的经营业绩或财务状况产生重大不利影响。

实际资本成本、运营成本、生产和经济回报可能与公司的预期存在显着差异，并且无法保证任何未来的开发活动将导致有利可图的采矿业务。

将公司项目投入商业生产的资金成本可能明显高于预期。公司的任何矿产资产都没有经营历史，公司可以据此估计未来的经营成本。有关公司矿产开发的决策最终将基于可行性研究。可行性研究得出的现金运营成本估计数，除其他外，基于：

• 预计将开采和加工的矿石的吨位、品位和冶金特性；

• 预期的矿石金属回收率；

• 可比设施和设备的现金运营成本；和

• 预期的气候条件。

由公司编制或为公司编制的研究或估计中所载的资本成本、运营成本、生产和经济回报及其他估计可能与公司当前研究和估计所预期的存在重大差异，且无法保证公司的实际资本和运营成本不会高于当前预期。由于较高的资本和运营成本，生产和经济回报可能与公司预期的有很大差异。

国际冲突和国际行动。

国际冲突和其他地缘政治紧张局势和事件，包括战争、军事行动、恐怖主义、贸易争端，以及对此的国际反应，在历史上导致并可能在未来导致全球能源、供应链和金融市场的不确定性或波动。俄罗斯自2022年以来一直在入侵乌克兰，导致国际社会对俄罗斯实施制裁，并可能导致额外的制裁或其他国际行动，其中任何一项都可能对大宗商品价格、供应链和更广泛的全球经济产生不稳定影响。当前涉及以色列、伊朗、美国、巴勒斯坦伊斯兰组织哈马斯的军事分支以及也门胡塞运动的敌对行动，也可能对大宗商品价格、供应链和全球经济产生不稳定影响。大宗商品价格波动和供应链中断可能会对公司的业务和财务状况产生不利影响。

目前无法准确预测当前冲突以及相关国际行动的程度和持续时间，此类冲突的影响可能会放大本AIF中确定的其他风险的影响，包括与大宗商品价格波动和全球金融状况有关的风险。形势瞬息万变，可能出现不可预见的影响，并可能对公司的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。

如果公司和Waterberg JV Co.决定通过位于沙特阿拉伯的新冶炼厂解决Waterberg的承购需求，公司面临的中东冲突和地缘政治紧张局势的风险可能会增加。该公司还将受到在沙特阿拉伯和中东开展业务的风险，包括与沙特阿拉伯不时出现的政治、监管、税收、社会和经济状况有关的风险，以及更广泛的中东政治和安全风险，包括与运输有关的风险。

关税和关税

在日历2025期间，各国对进口到美国和各国的商品实施了针对特定汽车和基础广泛的国家关税。一些关税已实施然后立即取消，而另一些关税截至本次AIF之日仍保持不变。没有专门针对铂金和钯金实施关税，但由于关税将增加大多数物品（包括汽车）的成本，对这类产品的需求可能会下降，从而减少对铂金和钯金的需求。此外，关税导致的潜在全球贸易战的影响可能会对全球许多商品的需求和消费产生负面影响，从而对公司产生负面影响。目前这些关税的全部效力尚未确定。

2025年7月30日，美国商务部收到一份反倾销税申请，该申请涉及从俄罗斯进口的未锻造钯金，该申请是代表Stillwater Mining Company和联合钢铁纸业以及林业、橡胶、制造、能源、工业和服务业工人国际工会提交的。还提交了一份关于从俄罗斯进口未锻造钯金的反补贴税申请。一项决定正在等待中。对俄罗斯钯金征收关税可能会提高美国国内以及可能在其他市场的钯金价格，但也可能扰乱国际市场和供应链，这可能会对公司产生负面影响。

南非和美国的关系

最近，南非与美国行政当局的政治关系恶化。美国不同意南非自称的地缘政治中立立场及其在BEE方面的政策。南非和美国之间的关系在未来几个月可能会继续发生变化，这些发展可能会对公司产生负面影响。

公司面临美元、兰特和加元相对价值波动的风险。

公司可能会受到外汇波动的不利影响。该公司以美元呈报其财务报表。从历史上看，该公司主要通过以加元或美元计价的对该公司的股权投资产生资金。在正常业务过程中，公司主要以兰特或加元进行采购用品和服务的交易。该公司还拥有以兰特、加元和美元计价的资产、现金和负债。公司在南非收购物业或地面权利的若干选择权可能会导致公司以兰特或美元支付款项。公司将在南非资助的勘探、开发和行政成本也将以兰特计价。公司项目的矿产销售结算，一旦开始商业生产，可能以兰特，或美元以外的其他货币结算。美元与兰特或加元或其他相关货币之间的汇率波动可能对公司的财务业绩产生重大不利影响。

此外，南非过去曾经历过两位数的通货膨胀率。如果南非未来出现大幅通货膨胀，公司以兰特计算的成本将大幅增加，具体取决于适用汇率的变动。通胀压力还可能限制公司在较长期内进入全球金融市场的能力以及为计划的资本支出提供资金的能力，并可能对公司的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。国际评级机构对南非主权货币评级的下调，以及潜在的进一步下调，可能会对兰特相对于加元或美元的价值产生不利影响。南非政府对通货膨胀或其他重大宏观经济压力的应对措施可能包括出台可能增加公司成本、降低经营利润率并对其业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响的政策或其他措施。

金属价格可能会发生变化，低价或此类价格的大幅或长期下跌或波动可能会对公司矿产资产的价值以及潜在的未来经营业绩和现金流产生重大不利影响。

金属价格历来受到价格大幅波动的影响。可能无法保证金属价格将保持稳定。短期内的重大价格波动可能是由公司无法控制的众多因素产生的，包括：

• 国内国际经济政治走势；

• 对通胀的预期；

• 汇率波动；

• 利率；

• 全球或区域消费模式；

• 投机活动；和

• 由于采矿和生产方法的改进而导致的产量增加或减少。

金属价格低迷或金属价格大幅或持续减少或波动可能对公司业务产生不利影响，包括公司矿产储量的数量、公司项目的经济吸引力、公司获得融资和开发项目的能力、公司收入或损益的金额以及公司资产的价值。公司资产价值出现减值将要求这些资产减记至其估计可收回净额。

公司可能会受到《投资公司法》要求的约束，这将限制或改变公司的业务运营，并可能要求公司花费大量资源或解散以遵守该法案。

《投资公司法》一般将“投资公司”定义为，除某些例外情况外，包括从事或提议从事证券投资、再投资、拥有、持有或交易业务，并拥有或提议收购价值超过发行人未合并资产40%的投资证券的发行人，不包括现金项目和美国联邦政府发行的证券。该公司认为，它不是一家投资公司，不受《投资公司法》的约束。然而，未来影响公司资产、经营及收入和亏损来源的交易可能会增加公司被视为投资公司的风险。

公司未就其在《投资公司法》下的地位获得SEC的正式认定，但公司未来可能会确定有必要或可取地向SEC寻求其不被视为投资公司的豁免令。无法保证SEC会同意公司不是投资公司，SEC可能会就公司作为投资公司的地位做出相反的认定。如果SEC豁免令无法获得，公司可能会被要求清算或处置某些资产，包括其在Waterberg JV Co.的权益，或以其他方式改变其业务计划或活动。

如果公司被视为一家投资公司，适用的限制可能会对公司的业务和普通股的价格产生重大不利影响。公司将被要求根据《投资公司法》注册为投资公司，据此公司将产生大量注册和合规成本，这对公司来说不太可能可行。此外，如果没有SEC的命令，像本公司这样的非美国公司不得根据《投资公司法》注册，这可能无法获得。如果公司被视为一家投资公司，且未能根据《投资公司法》进行注册，则将受到重大法律限制，包括被禁止从事以下活动，除非公司解散时附带：提供或出售任何证券或证券的任何权益；购买、赎回、退出或以其他方式获得任何证券或证券的任何权益；控制从事任何这些活动的投资公司；从事州际商业的任何业务；或控制从事州际商业的任何业务的任何公司。此外，公司的某些合同可能无法执行，可能会对公司和相关人员提起民事和刑事诉讼。由于这一风险，公司可能被要求大幅限制或改变其业务计划或活动。

此外，公司可能不得不放弃未来可能收购的公司权益，这些公司可能被视为《投资公司法》含义内的投资证券。未能避免根据《投资公司法》被视为投资公司，再加上无法作为外国私人发行人根据《投资公司法》进行注册，可能会使公司无法遵守其作为美国上市公司的报告义务，并导致公司从NYSE American退市，这将对普通股的流动性和价值产生重大不利影响。

公司或其合营伙伴未能按比例为其各自合营公司项下的资金份额提供资金，可能对公司的业务和经营业绩产生重大不利影响。

Waterberg项目费用的资金要求由Waterberg JV Co.股东按比例提供。公司的能力，以及其他Waterberg JV Co.股东满足所需资金义务的能力和意愿是不确定的。

公司唯一的物质矿产是Waterberg项目。公司在Mnombo股东协议中同意通过完成Waterberg DFS为Mnombo按比例分担原Waterberg合资项目区域的成本提供资金。在Waterberg DFS完工后，Mnombo负责为其在Waterberg扩展项目区域的成本中所占的比例提供资金。迄今为止，这些金额是通过公司向Mnombo提供的贷款提供的。Mnombo是否有能力偿还公司截至2025年8月31日的预付款和应计利息约为2.3879亿兰特（截至2025年8月31日约为1352万美元）或为Waterberg项目的未来投资提供资金。如果公司未能为Mnombo未来对Waterberg项目的资本义务提供资金，Mnombo可能需要从其他来源获得资金，这些资金可能无法以优惠条件获得，或者根本无法获得。如果Mnombo无法为其在此类工作中的份额提供资金，这可能会延迟项目支出，并可能导致Mnombo在Waterberg项目中的权益被稀释，并要求将稀释后的权益出售给另一个BEE实体。

2023年12月12日，Implats表示，在当前的运营环境下，以及根据他们自己对整个投资组合的资本分配的限制，Implats无法为他们在目前批准的Waterberg预算中的按比例份额提供资金。因此，截至2025年11月26日，Implats在Waterberg JV Co.的权益已稀释至约14.73%，公司通过选择为Implats的已批准现金催缴份额提供资金来收购Implats稀释后的份额。Implats表示，将在未来情况允许的情况下考虑为后续现金催缴提供资金。由于公司项目的发展取决于为进一步运营提供资金的能力，公司的任何无力或Waterberg JV Co.或Mnombo的一名或多名其他股东未来无法或不愿意为其各自的融资义务和现金催缴提供资金都可能要求包括公司在内的其他各方增加其各自对该项目的资金。在这种情况下，这些当事人可能不愿意或无法在及时和商业上合理的基础上这样做，或者根本不这样做。如发生上述情况，包括公司在内的任何股东未能按要求增加其资金以弥补任何短缺，以及由于自身未能满足现金要求而稀释其在公司合资企业中的权益，可能会对公司的业务和经营业绩产生重大不利影响。

与公司合营伙伴的任何争议或分歧可能对公司的业务产生重大不利影响。

公司参与公司化合营企业，未来可能进行其他合营企业及类似安排。PTM RSA是与合资伙伴Implats、JOGMEC、Mnombo、HJM和Hanwa签订的Waterberg股东协议的一方。PTM RSA也是Mnombo持股49.90%的股东，Mnombo股东之间的关系受Mnombo股东协议管辖。与另一股东或合资伙伴的任何争议或分歧，另一股东或合资伙伴的身份、管理或战略方向的任何变化，或Mnombo股东之间的任何分歧，包括关于Mnombo在Waterberg项目中的角色，都可能对公司的业务和经营业绩产生重大不利影响。如果公司与另一股东或合资伙伴或其他Mnombo股东之间出现无法友好解决的争议，公司可能无法推进其项目，并可能会卷入漫长且代价高昂的诉讼程序以解决争议。这可能对公司的业务和经营业绩产生重大不利影响。

如果公司无法吸引和留住管理层的关键成员，公司的业务可能会受到损害。

公司迄今为止的发展依赖于，并且在未来将继续依赖于高级管理层的努力，这些高级管理层包括公司董事兼总裁兼首席执行官Frank R. Hallam；首席财务官，Gregory Blair，TERM1，TERM2，TERM2，TERM2，Kris Begic，TERM3，TERM3，TERM3，TERM3，TERM3，TERM3，TERM3，TERM3，TERM3，TERM3，TERM3，TERM3，TERM3，TERM3，TERM3，TERM3，TERM3，TERM3，TERM3，TERM3，TERM3，TERM3，TERM3，TERM3，TERM3，TERM3，TERM该公司未来的成功还可能取决于其吸引和留住新的合格高管的能力。公司目前没有，也不打算为其现有的高级管理层设置关键人物保险。高级管理层成员的离职可能会对公司的业务产生负面影响，因为公司可能无法及时或根本无法找到合适的人员来取代离任的管理层。高级管理团队任何成员的流失或无法吸引新的合格高管可能会损害公司执行其业务计划的能力，因此可能对公司的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

如果公司无法获得技术和有经验的人员的服务，公司的业务可能会受到损害。

南非采矿业目前缺乏熟练和有经验的人员。在南非经营的矿业公司在法律上有义务招聘和留住分别由《MPRDA》和《BEE法》定义的HDP，以及在符合《MPRDA》和《2018年矿业宪章》规定的转型目标的水平上拥有相关技能和经验的妇女，这一事实加剧了对技术熟练和经验丰富的雇员的竞争。如果公司无法吸引和留住足够训练有素、技术熟练或有经验的人员，其业务可能会受到影响，并可能经历显着更高的员工或承包商成本，这可能对其业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

公司高级管理人员和董事之间可能因与其他矿产资源公司有牵连而产生利益冲突。

公司的某些高级管理人员和董事与其他收购矿产资产权益的自然资源公司有关联，其他人可能会成为关联公司。该公司董事、总裁兼首席执行官Frank R. Hallam同时还是WVM的董事、首席财务官和公司秘书，WVM是一家在内华达州拥有矿产勘探资产的上市公司。John A. Copelyn，该公司董事，是HCI的首席执行官，也是公司重要股东以及包括酒店和休闲、互动游戏、媒体和广播、运输、采矿、石油和天然气、服装和物业在内的多种投资集团的持有人，同时还是E Media Holdings Limited、Southern Sun Limited、Tsogo Sun Limited、Deneb Investments Ltd.、Montauk Renewables, Inc.和Africa Energy Corp.的非执行主席兼董事，该公司非执行主席兼董事丨Diana Walters Diana Walters，曾任Liberty Metals & Mining的执行官，LLC和ATMOS能源的董事，目前担任Trilogy Metals公司和NuScale Power公司的董事。Stuart Harshaw，公司董事，亦为Nickel Creek Platinum Corp.的董事、总裁兼首席执行官，以及International Tower Hill Mines Ltd. Mpho Makwana的董事，公司董事亦为Invicta Holdings Limited的董事，并为ESKOM的主席，直至2023年10月。

这类关联可能会不时引发利益冲突。由于这些潜在的利益冲突，公司可能会错过参与某些交易的机会，这可能会对公司的财务状况产生重大不利影响。法律要求公司董事诚实和诚信行事，以维护公司的最佳利益，并披露他们在公司的任何项目或机会中可能拥有的任何利益。如果在董事会会议上出现涉及利益冲突的主体，任何处于冲突中的董事都必须披露其利益，并对该事项投弃权票。

公司目前面临诉讼，并可能成为可能对公司财务状况和经营业绩产生不利影响的额外诉讼和其他法律程序。

所有公司都可能成为法律索赔的对象，无论有无优点。公司的运营面临员工、工会、承包商、贷方、供应商、合资伙伴、股东、政府机构或其他人通过私人诉讼、集体诉讼、行政诉讼、监管行动或其他诉讼提出法律索赔的风险。

于2018年9月20日，公司报告称，前Maseve 17.1%权益持有人Africa Wide已在南非对公司全资附属公司PTM RSA、RBPLAT及Maseve提起法律诉讼，寻求撤销已完成的Maseve出售交易。迄今为止，Africa Wide的所有索赔和申请均已被南非高等法院和南非最高上诉法院驳回，没有进一步的途径可供Africa Wide追究。见下文“项目12.1法律程序----非洲范围内的诉讼”。

在2021年3月5日及之后，个别上诉人针对2021年1月28日授予Waterberg采矿权提交了三份上诉通知。Waterberg JV Co.对每一项诉讼提出了正式反驳，2022年10月13日，部长裁定驳回所有此类上诉。在他的裁决中，部长提供了每次上诉被驳回的监管原因，还证实了DMR的评估，即Waterberg JV Co.遵守了BEE要求和SLP社区咨询流程。

2021年5月7日，一个反对派团体向南非高等法院提交了一份命令申请，以审查并撤销环境部长关于拒绝对该团体于2020年11月针对授予Waterberg矿的EA提出上诉的延迟提交的决定。Waterberg JV Co.的代理律师提交了一份反对申请的通知，并要求该集团的法律顾问提交代表上诉人集团的授权证明。自提出复核申请以来，上诉人没有采取任何行动来推进他们的行动，他们的法律顾问也没有提交授权证明。根据Waterberg JV Co.与构成上诉人一部分的社区之间正在进行的谈判和讨论，上诉人最近告知，他们已指示其律师撤回申请。

2021年7月30日，位于规划地面基础设施附近的某集团提出紧急拦截申请。Waterberg JV Co.迅速提交了一份应答宣誓书，否认了紧迫性，并辩称该申请没有依据。申请人没有回应，被迫将他们的申请从紧急法庭名册中删除。东道社区Ketting申请作为该申请的相关方加入，另一东道社区提交了一份确认性宣誓书，两个社区都支持Waterberg矿。2022年7月，Waterberg JV Co.向林波波高等法院提交了一份和解通知，并于2023年5月22日举行了一场就禁令申请作出裁决的听证会，听证会上法院驳回了紧急禁令申请，并命令申请人向被告支付费用。

2024年3月7日，一个自称是两个东道社区合法领导层的团体向高等法院提出申请，寻求撤销2021年1月28日由DMR授予的Waterberg采矿权。许多申请人参与了上述较早的未获成功的上诉和法庭诉讼。申请人要求对这一上诉的迟交提出宽恕，要求对覆盖部分Waterberg采矿权区域的两个农场享有非正式权利，反对授予Waterberg采矿权，并反对DMR在2022年10月13日或前后驳回他们的上诉。预计上述两个农场将不会拥有任何重要的矿山基础设施。代表Waterberg JV Co.行事的律师已提交了一份反对通知和一份应答宣誓书。州检察官还代表部长和DMR提交了反对通知和应答宣誓书。

该公司认为，NEMA、MPRDA和其他适用立法规定的所有要求均已得到遵守，DFFE正确批准，DMR正确颁发了EA和Waterberg采矿权。基于与当地社区的长期协商和对话，公司还认为，东道社区的领导层和大多数居民支持Waterberg项目。

公司未来可能涉及的诉讼和其他法律诉讼的结果，特别是监管行动，很难评估或量化。原告可能会寻求追回非常大或不确定的金额，或公平补救，与此类诉讼相关的潜在损失的规模可能在相当长的一段时间内仍然未知。上诉人可能会寻求撤销已授予的许可或权利，从而导致重大延误和不确定性。辩护和和解费用可能是巨大的，即使对于没有任何价值的索赔也是如此。由于诉讼程序的内在不确定性，诉讼程序可能会占用公司管理层的时间和精力，并可能迫使公司支付大量的法律费用。无法保证任何特定法律程序的解决不会对公司的财务状况和经营业绩产生不利影响。

治理过程中的实际或被指控的违规或违规行为或欺诈、贿赂和腐败行为可能导致公开和私下的谴责、监管处罚、失去执照或许可证，并可能损害公司的声誉。

公司受反腐败法律法规的约束，包括《加拿大外国公职人员腐败法》和经修订的1977年《美国海外腐败行为法》对美国报告公司施加的某些限制，以及南非类似的反腐败和反贿赂法律，这些法律一般禁止公司向外国公职人员行贿或进行其他被禁止的付款，以便在业务过程中获得或保留优势。公司的行为准则，除其他治理和合规流程外，以及员工培训，可能无法防止欺诈行为和不诚实行为的发生，也无法保证遵守法律和监管要求。由于南非矿业业务的财务规模，公司尤其面临腐败和贿赂的潜在风险。2025年7月，经合组织发布了关于在南非实施《经合组织反贿赂公约》的第四阶段报告。在第四阶段报告通过时，南非仍未因外国贿赂获得定罪或制裁。第四阶段报告指出，南非加强了打击外国贿赂的斗争，包括加强了在跨国腐败案件中的国际合作，但除其他外，必须进行进一步的立法或机构改革，必须为突发事件做好准备，南非必须证明其关于外国贿赂的法律框架可以在实践中适用。南非没有追究任何一家公司的外国贿赂责任，尽管其公司责任框架在纸面上相当宽泛。有关贿赂、不当个人影响力或同时持有商业利益的官员的指控近年来一直与南非政府的最高层联系在一起。如果公司遭受任何实际的或被指控的违反或违反相关法律，包括南非反贿赂和腐败立法，则可能导致监管和民事罚款、诉讼、公开和私人谴责以及失去经营许可证或许可证，并可能损害公司的声誉。任何该等事件的发生，均可能对公司的业务、财务状况及经营业绩造成不利影响。

信息系统和网络安全。

该公司的运营依赖于IT系统。这些IT系统可能会受到多种来源造成的网络中断，包括计算机病毒、安全漏洞和网络攻击，以及电缆切断、实体工厂受损、自然灾害、恐怖主义、火灾、电力损失、破坏和盗窃等事件造成的中断。该公司的运营还依赖于网络、设备、IT系统和软件的及时维护、升级和更换，以及减轻故障风险的预先支出。任何这些事件和其他事件都可能导致信息系统故障、延迟和/或资本支出增加。信息系统或信息系统的一个组成部分发生故障，视任何此类故障的性质而定，可能会对公司的声誉和经营业绩产生不利影响。

尽管迄今为止公司没有经历任何与网络攻击或其他信息安全漏洞有关的重大损失，但无法保证公司未来不会发生此类损失。由于（其中包括）这些威胁的演变性质，公司在这些事项上的风险和敞口无法完全减轻。因此，网络安全以及继续发展和加强旨在保护系统、计算机、软件、数据和网络免受攻击、破坏或未经授权的访问的控制、流程和做法仍然是一个优先事项。随着网络威胁的不断演变，公司可能需要花费额外的资源来继续修改或加强保护措施或调查和修复任何安全漏洞。

大流行和公共卫生危机。

大流行和公共卫生危机可能会影响我们业务所在的地区以及营销和消费铂族金属的地区，从而对我们的业务产生不利影响，包括以下方面：

•与流行病和公共卫生危机有关的旅行限制可能会对我们的员工按要求完成对公司职责的旅行能力产生负面影响；

•政治和经济因素可能受到流行病和公共卫生危机的负面影响，长期而言可能对公司的业务产生负面影响；和

•大流行病和公共卫生危机导致的全球市场状况可能会影响消费者支出的速度，从而可能对铂族金属的市场价格和前景产生不利影响，从而对我们的整体财务业绩产生负面影响。

迄今为止，我们的业务没有受到流行病和公共卫生危机，包括新冠肺炎大流行的实质性负面影响。然而，无法保证这将在未来保持不变，公司的业务和财务状况可能会受到与流行病和公共卫生危机相关的一系列外部因素的负面影响，而这些因素不在我们的控制范围内。

大流行和公共卫生危机大流行对我们的业务、流动性、经营业绩和财务状况的最终影响程度将取决于未来的发展，这些发展具有高度不确定性，目前无法预测，包括疫苗的交付和有效性、病毒未来的变异以及由此对疫苗有效性产生的任何影响、大流行和感染浪潮的持续时间和程度、旅行限制和社交距离、企业关闭和业务中断的持续时间和程度以及为遏制、治疗和预防该疾病而采取的行动的有效性。如果我们无法有效应对和管理此类事件的影响，我们的业务或我们的股权价格可能会受到不利影响。

如上文所述，如果大流行病或公共卫生危机对公司的业务和财务业绩产生不利影响，它还可能产生加剧本“风险因素”部分中描述的许多其他风险的影响。

矿业相关风险

采矿具有内在的危险性，受制于公司无法控制的条件或事件，可能对公司的业务产生重大不利影响。

火灾、爆炸、洪水、结构坍塌、工业事故、异常或意外地质条件、地面控制问题、停电、极端天气和气候事件、塌方和机械设备故障等危险是公司采矿作业的固有风险。这些和其他危险可能导致公司矿产地的雇员、承包商或其他人员受伤或死亡，公司的财产、厂房和设备以及矿产地受到严重破坏和破坏，环境受到污染或损害，并可能导致公司勘探和开发活动以及任何未来生产活动的暂停。公司实施的安全措施可能无法成功地预防或减轻未来的事故，公司可能无法以经济上可行的保费或根本无法获得保险来覆盖这些风险。针对某些环境风险的保险一般不适用于公司或采矿业内的其他公司。

此外，公司可能不时受到政府调查和代表在其财产或与公司运营有关的其他方面受到损害的人提起的索赔和诉讼。如果公司未来受到人身伤害或其他索赔或诉讼的影响，由于人身伤害诉讼的性质，可能无法预测这些索赔和诉讼的最终结果。同样，如果公司受到政府调查或诉讼，公司可能会受到重大处罚和罚款，针对它的执法行动可能会导致公司的某些采矿业务停止。如果针对公司的索赔、诉讼、政府调查或诉讼，包括根据MHSA发布的第54条停工通知，得到解决，公司的财务业绩、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。

公司申请中的财产和采矿权存在产权风险。

公司在申请中的财产和Waterberg采矿权可能会受到先前未登记协议的约束，转让、索赔和所有权可能会因未被发现的缺陷而受到影响。尽管Waterberg JV Co.因其先前持有项目区域的探矿权而拥有就Waterberg项目申请和被授予Waterberg采矿权的独家权利，但如果成功质疑这些索赔的确切区域和位置，可能会导致公司无法在许可的情况下对其财产进行经营或无法强制执行其对其财产的权利。这可能会导致公司无法就其先前与该物业相关的支出获得补偿。产权保险一般不适用于矿产资产，公司确保获得对个别矿产资产或采矿特许权的安全索赔的能力可能受到严重限制。这些或其他缺陷可能会对公司对其物业的所有权产生不利影响，或延迟或增加正在申请的该等物业和Waterberg采矿权的开发成本。

该公司受到政府的重大监管。

公司在南非和加拿大的运营以及勘探和开发活动受广泛的联邦、州、省、地区和地方法律法规的约束，这些法律和法规管辖各种事项，包括：

• 环境保护和土地利用；

• 危险和有毒物质及爆炸物的管理和使用；

• 公司运营产生的尾矿和其他废物的管理；

• 自然资源管理；

• 勘探、开发矿山、生产和关闭后复垦；

• 出口，以及在南非，潜在的当地选矿配额；

• 价格和外汇管制；

• 税收；

• 有关与当地社区开展业务往来的规定；

• 劳工标准、BEE法律法规和职业健康安全，包括矿山安全；和

• 历史文化保护。