这份关于10-K表格的年度报告（此“10-K表格”）包括经修订的1933年《证券法》第27A条和经修订的1934年《证券交易法》第21E条含义内的“前瞻性陈述”。本10-K表格中除历史事实陈述外的所有陈述，包括但不限于第II部分“受托人对财务状况和经营成果的讨论和分析”项下的陈述、本10-K表格第7项和第I部分“风险因素”项下的陈述、本10-K表格第1A项有关COERT Holdings 1 LLC（“COERT”或“保荐人”）未来经营的财务状况、业务战略、生产和储备增长、预期资本支出以及其他计划和目标，以及关于与Permianville Royalty Trust（“信托”）相关的未来事项，均为前瞻性陈述。此类声明可能受到可能导致实际结果和结果与预测结果大不相同的因素的影响。这样的预期可能不会被证明是正确的。在本文件中，“相信”、“预期”、“预期”、“打算”或类似表述旨在识别此类前瞻性陈述。

除了本10-K表其他部分讨论的因素外，以下重要因素可能会影响整个能源行业的未来结果，尤其是保荐人和信托，并可能导致实际结果与此类前瞻性陈述中表达的结果存在重大差异：

信托单位持有人不应过分依赖这些前瞻性陈述。所有前瞻性陈述仅在本10-K表格发布之日发表。信托不承担任何义务公开发布对前瞻性陈述的任何修订，以反映本10-K表格发布之日之后的事件或情况，或反映意外事件的发生，除非证券法要求信托这样做。

本10-K表描述了可能导致实际结果与保荐人和信托的预期存在重大差异的其他重要因素，包括在本10-K表第一部分第1A项中的“风险因素”标题下。随后所有可归属于保荐人或信托或代表保荐人或信托行事的人的书面和口头前瞻性陈述均明确受到此类因素的整体限制。本信托不承担更新这些前瞻性陈述的义务，也不承担任何义务。

在本10-K表中，以下术语具有以下规定的含义。

BBL —一桶42美加仑液体体积，在此用于参考原油和其他液态碳氢化合物。

BOE —一桶油当量，按近似能量当量计算，一桶原油约等于6千立方英尺天然气。

BTU —一种英国热单位，一种常见的能量计量单位。

完成——为生产石油或天然气安装永久性设备，或在出现干孔的情况下，向适当机构报告放弃。

开发井——在已探明的石油或天然气储层中钻探到已知具有生产力的地层层位深度的井。

差异——石油和天然气的一个基准价，如纽约商品交易所原油现货，与收到的井口价之间的差异。

预计未来净收入——也称为“预计未来净现金流”。将石油和天然气的当前价格应用于石油和天然气探明储量的估计未来产量，减去估计未来支出，基于当前将产生的成本，在开发和生产探明储量中的结果，不包括间接费用。

转入或转出协议——石油或天然气租赁工作权益的所有者通常将工作权益或部分工作权益转让给希望在租赁面积上进行钻探的另一方的协议。通常，受让人被要求打一口或多口井，以赚取其在该面积上的权益。转让人通常在租赁中保留特许权使用费或复归权益。受让人收到的利息是“转入”，转让人转让的利息是“转出”。

场——由单个储层或多个储层组成的区域，所有这些储层都聚集在相同的个体地质构造特征和/或地层条件上或与之相关。

GAAP ——美国普遍接受的会计原则。

总英亩或总油井——总英亩或油井，视情况而定，其中拥有工作权益。

MBBL ——一千桶原油或凝析油。

MBOE —一千桶油当量。

mCF —一千立方英尺的天然气。

MMBOE —百万桶油当量。

MMBTU —百万英热单位。

MMcF — 100万立方英尺的天然气。

净英亩或净井——在总英亩或井中拥有的部分工作权益的总和，视情况而定。

净利润利息——一种非经营权益，通过石油和天然气资产的经营权益或工作权益在总产量中创造份额。该份额以销售产品的净利润扣除与该产品相关的成本后计量。

净收入利息——对从特定财产生产和保存的、或归属于特定财产的所有石油和天然气的利息，扣除所有特许权使用费、压倒一切的特许权使用费、净利润利息、附带权益、复归权益和利息所承受的任何其他负担。

封堵弃井——在一口井的经济寿命结束时拆除生产设备和封井的活动。

探明已开发储量——利用现有设备和作业方法，通过现有井可预期采收的储量。

探明储量——根据SEC规则，探明储量定义为：

那些石油和天然气的数量，通过对地球科学和工程数据的分析，可以从给定日期之前、从已知储层中，以及在提供作业权的合同到期之前的现有经济条件、作业方法和政府规定下，以合理的确定性估计为经济可生产的石油和天然气数量，除非有证据表明展期是合理确定的，无论是否使用确定性或概率性方法进行估计。提取碳氢化合物的项目必须已经开始，或者作业者必须合理地确定它将在合理的时间内开始该项目。被视为已探明的储层区域包括（i）通过钻探确定并受到流体接触（如果有的话）限制的区域，以及（ii）储层的相邻未钻探部分，这些部分可以合理确定地判断为与其连续，并根据现有的地球科学和工程数据包含经济上可生产的石油或天然气。在缺乏流体接触数据的情况下，储层中的探明数量受到已知最低碳氢化合物LKH的限制，如在井穿透中所见，除非地球科学、工程或性能数据和可靠技术以合理的确定性建立较低的接触。如果从油井穿透直接观测已经确定了最高的已知石油、HKO、海拔和存在伴生气顶的潜力，只有在地球科学、工程或性能数据和可靠技术以合理的确定性建立较高接触的情况下，才能在储层的结构较高部分分配探明石油储量。可通过应用改良采收技术（包括但不限于注液）经济生产的储量，在以下情况下被包括在已探明分类中：（i）在储层中的一个性质不比储层整体更有利的区域通过试点项目成功测试，在储层或类似储层中运行已安装程序，或使用可靠技术的其他证据确定了项目或方案所依据的工程分析的合理确定性；（ii）该项目已获得所有必要的各方和实体，包括政府实体的开发批准。现有的经济条件包括确定水库经济产量的价格和成本。价格应为报告所涵盖期间结束日期前12个月期间的平均价格，确定为该期间内每个月的第一天价格的未加权算术平均值，除非价格由合同安排确定，不包括基于未来条件的升级。

探明未开发储量——预计将从未钻探面积的新井中回收的探明储量，或从需要较大支出重新完井的现有井中回收的探明储量。

PV-10 —一种非公认会计准则财务计量，用于估计未来将从已探明储量的生产中产生的净收入的现值，扣除估计的未来生产和开发成本，使用截至估计日期的价格和成本，不考虑未来升级，不影响所得税，按每年10%折现。

重新完井——完成另一个地层中现有井筒的生产，该井先前已从该地层完井。

储层——被不透水的岩石或水屏障围封的含有可生产石油或天然气的自然聚集的、独立的、与其他储层分离的多孔、可渗透的地下地层。

工作权益——授予财产承租人勘探、生产和拥有石油、天然气或其他矿物的权利。工作权益所有者以现金、罚款或结转的方式承担勘探、开发和运营成本。

修井——在生产井上进行作业，以恢复或增加产量。

Permianville Royalty Trust（“信托”）以前称为Enduro版税信托，是一家特拉华州法定信托，于2011年5月根据Enduro Resource Partners LLC（“Enduro”）作为委托人、纽约梅隆银行 Trust Company，N.A.（“受托人”）作为受托人以及Wilmington Trust Company（“特拉华州受托人”）作为特拉华州受托人之间的信托协议（经修订和重述，以及经进一步修订的“信托协议”）成立。

信托的设立旨在为信托单位持有人的利益收购和持有净利润权益，该权益代表Enduro在将净利润权益转让给信托之日持有的从德克萨斯州、路易斯安那州和新墨西哥州的某些物业出售石油和天然气生产的净利润中获得80%的权利（“净利润权益”）。信托持有净利润权益的物业称为“基础物业”。

关于信托实益权益单位（“信托单位”）的首次公开发行于2011年11月结束，德克萨斯州有限责任公司和Enduro的全资子公司Enduro Operating LLC（“Enduro Operating”）与德克萨斯州有限责任公司和Enduro的全资子公司Enduro Texas LLC（“Enduro Texas”）合并，每个实体均在合并中幸存。凭借合并，Enduro Texas保留对净利润权益的所有权利、所有权和权益。Enduro Operating与Enduro Texas订立净利润权益转让协议，日期自2011年7月1日起生效（经补充和修订至今，“转让”），以实现将净利润权益从Enduro Operating转让给Enduro Texas。

2011年11月8日，Enduro Texas根据日期为2011年11月3日的合并协议和计划（“信托合并协议”）与信托合并（“信托合并”）。根据信托合并协议的条款，信托继续作为存续实体，Enduro在信托合并生效时间之前持有的Enduro Texas有限责任公司权益转换为接收33,000，000个信托单位的权利。此外，凭借信托合并，信托保留了对净利润权益的所有权利、所有权和利息（包括作为设保人对Enduro Operating强制执行转让的权利）。于2011年11月8日，信托、Enduro Operating及Enduro Texas订立净利润利息转让补充协议，以确认作为受托人的纽约梅隆银行信托公司，N.A.被视为转让项下的承授人及其一方。

紧随信托合并之后，Enduro以每单位22美元的价格向公众完成了13,200，000个信托单位的首次公开发行。

2013年10月，Enduro以每单位13.85美元的价格向公众完成了11,200，000个信托单位的二次发行。该信托在此次发行中没有出售任何信托单位，也没有从此次发行中获得任何收益。二次发行完成后，Enduro拥有8,600，000个信托单位，占已发行及未偿还信托单位的26%。

在2017年8月30日举行的信托单位持有人特别会议上，单位持有人批准了几项提案，包括修订信托协议和转让。2017年9月，Enduro、受托人和特拉华州受托人订立经修订和重述的信托协议第一修正案，其中修订了信托协议的某些条款，除其他外，允许Enduro在根据信托协议要求召开的会议上，经持有至少50%当时未偿还信托单位的信托单位持有人的批准，在不计及净利润权益的情况下出售基础财产的权益。这一修订降低了批准此类销售所需的门槛，从75%的持有人降至50%的未偿信托单位持有人。为了实现与经修订的信托协议中包含的相同变更，Enduro、受托人和特拉华州受托人还签订了净利润利息转让的第一修正案。由于信托单位持有人批准修订信托协议及转让，以及批准剥离二叠纪盆地的若干物业，Enduro与受托人订立部分解除、重新解除及终止协议（“部分解除”）。根据部分解除协议的条款，受托人代表信托向Enduro重新转让、终止并解除根据Enduro与八名独立交易对手（如适用）订立的八份信函协议或买卖协议出售的某些基础物业的净利润权益。

2018年8月31日，COERT Holdings 1 LLC（“COERT”或“保荐人”）收购Enduro拥有的基础财产和所有未偿还的信托单位（“出售交易”）。就出售交易而言，COERT承担了Enduro在信托协议和Enduro和受托人作为当事方的其他文书下的所有义务。COERT是一家特拉华州有限责任公司，从事石油和天然气的生产和开发，这些资产位于落基山脉、德克萨斯州西部和新墨西哥州东南部的二叠纪盆地以及德克萨斯州和路易斯安那州的Arklatex地区。

2023年5月3日，保荐人通知受托人，保荐人已订立协议，剥离二叠纪盆地的某些面积和相关生产（“2023剥离资产”），这些面积和相关生产构成基础资产的一部分，因此受到信托净利润利息的负担，总购买价约为670万美元。2023年7月19日，在信托单位持有人特别会议上，单位持有人批准了上述交易以及解除信托在2023年剥离财产中的净利润权益。2023年8月9日，保荐人完成出售2023分拆物业，受托人代表信托向保荐人重新转达、终止及解除有关2023分拆物业的净利润权益。有关此项交易的更多信息，请参阅本10-K表第II部分第7项中的“受托人对财务状况和经营成果的讨论和分析——出售2023年剥离资产”。

净溢利利息属被动性质，信托或受托人均不对与基础物业营运有关的成本拥有任何管理控制权或责任。净利润利息使信托有权在信托期限内从基础物业出售石油和天然气生产所得的净利润中获得80%。信托协议规定，信托的业务活动仅限于拥有净利润权益以及与此类所有权合理相关的任何活动，包括转让条款要求或允许的活动。因此，信托不得收购其他石油和天然气资产或净利润权益或以其他方式从事超出为保护和保护净利润权益所必需的活动。

该信托没有雇员。行政职能由受托人根据信托协议履行。受托人对石油和天然气业务的任何方面或标的资产上的其他活动没有权力或责任，也没有参与。受托人的职责由信托协议和特拉华州法律规定，但经信托协议修改的除外。受托人的主要职责包括：

就信托的成立而言，信托与Enduro订立了几项协议，对Enduro施加了义务，包括转让和登记权协议，COERT就销售交易承担了这些义务。受托人根据信托协议拥有代表信托执行该等协议的权力及授权。此外，受托人可不时在未经信托单位持有人批准的情况下补充或修订转让及登记权协议，以纠正任何歧义、更正或补充任何有缺陷或不一致的条款、向所有信托单位持有人授予任何利益、遵守适用法律的变更或更改信托的名称。然而，此类补充或修订可能不会对信托单位持有人的利益产生重大不利影响。

受托人可以创建现金储备来支付信托未来的负债。此外，受托人可授权信托借款，以支付超过其手头现金和可用准备金的信托行政或附带费用。受托人可授权信托向任何人借款，包括受托人、特拉华州受托人或其关联机构，尽管受托人、特拉华州受托人或其任何关联机构均不打算向信托出借资金。受托人还可以促使信托将其资产抵押以确保债务的偿付。如果受托人、特拉华州受托人或其关联机构要贷款资金，则此类债务和担保权益的条款将类似于此类实体将授予与其没有受托关系的类似情况的商业客户的条款。根据信托协议的条款，COERT已向信托提供120万美元的信用证，如果信托手头的现金（包括可用的现金储备）不足以支付普通课程管理费用，则信托将使用该信用证。如果信托需要超过信用证项下的120万美元来支付管理费用，COERT已同意向信托贷款支付此类费用所需的资金。如果信托借入资金或提取信用证，在偿还所借或提取的金额之前，将不会再向信托单位持有人进行分配。

2021年11月，受托人通知COERT，受托人有意建立现金储备，用于支付信托未来已知、预期或有费用或负债。从2022年2月到2023年3月，受托人扣留了37,833美元，从2023年4月支付给信托单位持有人的分配开始，一直在扣留，未来打算每月从原本可供分配的资金中扣留50,000美元，以逐步建立约230万美元的现金储备。受托人可随时增加或减少定向现金储备金额，并可随时增加或减少其代扣资金以建立现金储备的比率，不提前通知信托单位持有人。储备中持有的现金将按信托协议的要求进行投资。任何保留的现金超过支付或为支付未来已知、预期或或有费用或负债所需的金额，最终将连同资金所赚取的利息分配给信托单位持有人。截至2024年12月31日，这笔现金储备总额为1,241，386美元。

每个月，在支付信托义务和费用后，受托人将从净利润利息中获得的任何剩余收益分配给信托单位持有人。受托人作为未来负债准备金或在下一个分配日进行分配而持有的现金，可以存放在无息账户中，也可以投资于：

信托不受任何基于将生产的最大石油或天然气数量或时间流逝的预先设定的终止条款的约束。本信托将于下列情况最早发生时解散：

信托解散后，受托人将以非公开出售或公开拍卖的方式出售信托的全部资产，并在支付或为支付信托的所有负债作出合理准备后，将出售所得款项净额分配给信托单位持有人。

营销和后期制作服务

根据转让条款，保荐人有责任营销或促使被营销的石油和天然气产量归属于相关物业的净利润权益。转让条款限制保荐机构收取除支付给非关联公司的营销费用外的任何归属于净利润利息的营销生产费用。据此，在计算净利润利息占净利润的份额时，不扣除营销费用（支付给非关联公司的费用除外）。归属于净利润利息的来自出售标的物业的石油和天然气生产给信托的净利润，根据保荐人就销售石油和天然气生产所收到的归属于保荐人在标的物业的权益的相同价格确定。然而，如果石油或天然气被加工，净利润获得的加工升级或降级与保荐机构获得的相同。

标的物业的经营者将标的物业生产的石油出售给第三方原油购买者。底层资产的石油生产通常通过卡车从油田运送到最近的收集设施或炼油厂。运营商根据合同使用市场敏感定价出售基础物业的大部分石油产量。运营商从基础资产获得的石油生产价格通常基于交付月份适用于等量每日数量的区域价格，然后根据交付地点和石油质量减少差异。经营者生产的天然气面向市场销售，销售给第三方购买者。天然气根据与该等第三方订立的合约进行销售，而销售合约为其二级条款，并按月进行。合同价格以已公布的区域指数价格为基础，在对BTU含量、运输和相关收费进行调整后。

下列购买者分别占计入所列期间信托“净利润利息收入”的基础物业销售额的百分之十或更多。该表提供了这些购买者中的每一个在所述期间所代表的百分比：

竞争与市场

石油和天然气行业竞争激烈。发起人与主要的石油和天然气公司以及独立的石油和天然气公司竞争石油和天然气、销售石油和天然气的设备、人员和市场。这些竞争对手中有许多在财务上比赞助商更强大，但即使是陷入财务困境的竞争对手也可能影响市场，因为他们需要以任何价格出售石油和天然气，以试图维持现金流。由于保荐人及基础物业的第三方营运商受制于石油及天然气行业的竞争条件，信托的净利润权益间接受制于该等相同的竞争条件。

石油和天然气与客户可用的其他形式的能源竞争，主要是基于价格。这些替代能源形式包括电力、煤炭和燃料油。石油、天然气或其他形式能源的供应或价格以及商业条件、节约、立法、法规和转换为替代燃料和其他形式能源的能力的变化可能会影响对石油和天然气的需求。

石油和天然气的未来价格将直接影响信托分配、归属于信托利益的储量估计以及信托的估计和实际未来净收入。鉴于影响石油天然气供需的诸多不确定性，本信托和保荐机构均无法对未来石油天然气供需或未来产品价格做出可靠预测。尽管如此，较低的产品价格通常会导致较低的分配、较低的归属于信托权益的准备金估计以及较低的估计和实际的信托未来净收入。

该信托的所有资产都位于美国。标的资产的运营商将标的资产生产的石油和天然气出售给美国的第三方购买者。冬季月份对天然气的需求通常较高，但否则季节性因素不会影响信托。

信托单位说明

每个信托单位是信托的一个实益权益单位，有权按比例从信托获得现金分配。每个信托单位持有人对其信托单位享有与其他每个信托单位持有人对其单位相同的权利。信托单位仅为记账式，不以凭证为代表。截至2025年3月19日，该信托有33,000，000个未偿还的信托单位。

分配和收入计算

每个月，受托人确定可分配给信托单位持有人的资金数额。可用资金是信托当月从净利润利息和其他来源（例如受托人保留的任何金额所赚取的利息）收到的超过信托当月负债的超额现金（如果有的话）。可用资金减少了受托人决定持有的任何现金，作为未来负债的准备金。截至适用的记录日期（一般为每个日历月的最后一个营业日）的信托单位持有人有权获得在记录日期后的第10个营业日或之前支付的每月分派。如果任何计算期的净利润为负数，则信托将不会收到该期间的付款，任何此类负数加上应计利息将在下一个计算期的毛利润中扣除，以确定下一个计算期的净利润。

除非法律顾问或美国国税局（“IRS”）另有通知，否则受托人将把每个月的信托收入和支出视为属于每月记录日期登记在册的信托单位持有人。信托单位持有人一般会在信托收到或支付这些金额的月份确认用于税收目的的收入和支出，而不是在信托分配此类收入或支出（如适用）所涉及的现金的月份。可能会出现微小的差异。例如，受托人可以在一个月内建立准备金，直到下一个月才会导致税收减免。

信托单位的转让

信托单位持有人可以根据信托协议转让其信托单位。受托人将不会要求转让人或受让人就信托单位的任何转让支付服务费。受托人可以要求支付为转让而征收的任何税款或其他政府费用。受托人可将其记录所显示的任何信托单位的所有人视为该信托单位的所有人。受托人将不会被视为知悉除记录所有人以外的任何一方对信托单位的任何索赔或要求。在任何月度记录日期之后获得信托单位的人将无权获得与该月度记录日期有关的分配。特拉华州法律和信托协议管辖影响信托单位所有权、所有权或转让的所有事项。

定期报告

受托人提交所有必需的信托联邦和州所得税和信息申报表。受托人编制并邮寄给信托单位持有人的年度报告，说明信托单位持有人需要正确报告其在信托收益和扣除中所占的份额。受托人还促使编制和提交根据《交易法》和信托单位上市或获准交易的任何证券交易所或报价系统的规则要求提交的报告，并促使信托遵守2002年《萨班斯-奥克斯利法案》的规定，包括但不限于根据该法案第404节的要求建立、评估和维护财务报告内部控制系统。

各信托单位持有人及其代表可出于任何适当目的，在合理营业时间内审查信托和受托人的记录，但须遵守信托协议中规定的限制。

信托单位持有人的法律责任

根据《特拉华州法定信托法》，信托单位持有人有权享有根据《特拉华州一般公司法》为获利而扩大到私营公司股东的相同个人责任限制。然而，特拉华州以外司法管辖区的法院可能不会实施这种限制。

信托单位持有人的投票权

拥有至少10%已发行信托单位的受托人或信托单位持有人可召集信托单位持有人会议。信托负责支付与召集信托单位持有人会议相关的所有费用，除非此类会议是由通过信托单位持有人召集的，在这种情况下，召集会议的信托单位持有人负责支付所有此类费用。会议必须在受托人在该会议通知中指定的地点举行。受托人必须在会议召开前至少20天且不超过60天向所有信托单位持有人发送会议时间和地点以及拟采取行动的事项的通知。代表大多数未偿还信托单位的信托单位持有人必须出席或由代理人代表才能达到法定人数。每个信托单位持有人有权对所拥有的每个信托单位拥有一票表决权。弃权票和经纪人不投票将不被视为投票。

除非信托协议另有规定，在达到法定人数的会议上，可通过亲自出席或委托代理人出席的多数信托单位的赞成票批准或不批准某一事项。即使信托单位总数的多数持有人没有批准，这也是事实。至少75%未偿还信托单位持有人的赞成票需：

2017年9月，在信托单位持有人特别会议上，单位持有人批准了对信托协议的修订后，Enduro、受托人和特拉华州受托人签订了经修订和重述的信托协议的第一修正案，其中修订了信托协议的某些条款，除其他外，允许Enduro（因此，在出售交易之后，保荐人）在根据信托协议要求召开的会议上，经持有至少50%的信托当时未偿还单位的信托单位持有人批准，无偿出售基础物业的权益并清除净利润权益。这一修订降低了批准此类销售所需的门槛，从75%的持有人降至50%的未偿信托单位持有人。

此外，受托人可在未经信托单位持有人批准的情况下对信托协议作出若干修订。

净利润的计算

《输送法》关于净利润计算的规定详细而广泛。以下信息概述了与计算净利润相关的转让的重要规定，但其全部内容受转让文本的限制，该文本通过引用方式并入本表10-K的附件。

净利润利息

就净利润利息向信托支付的金额基于（其中包括）转让中包含并在下文描述的“毛利”和“净利润”的定义。根据转易，纯利按月计算，而每个历月应占出售基础物业的石油及天然气生产的净利润总额的80%将于次月月底或之前支付予信托。在支付给信托之前，保荐机构不会向信托支付保荐机构持有的净利润的任何利息，前提是这些款项及时支付。

「毛利」指保荐人自二零一一年七月一日起及之后从基础物业所生产的石油及天然气的销售中收取的总额，而该等款项并非归属于二零一一年六月一日之前发生的生产月份（在扣除所有特许权使用费的适当份额及任何压倒一切的特许权使用费、生产付款及其他类似费用（在每种情况下，截至二零一一一年六月一日已存在）及除某些不包括的收益（如转易所述者）外，包括（i）直接或间接为预付款项而收取的所有收益及代价，（ii）直接或间接收取的所有收益及代价，根据照付不议和生产销售合同的类似条款（当贷记交付生产的价格时）和（iii）根据平衡安排。毛利不包括保荐人或任何后续所有者向任何新所有者转让或出售任何基础财产的对价，除非净利润利息被解除（在某些情况下是允许的）。毛利亦不包括在生产或营销中损失或由基础资产的所有者在钻井、生产和工厂运营中使用的任何金额的石油或天然气。

“净利润”是指，正如转让书中更充分规定的那样，毛利减去以下成本、费用以及（如适用）损失、责任和损害，全部由保荐人在2011年7月1日或之后实际发生并归属于基础财产，但不能归属于2011年7月1日之前发生的生产月份（因为这些项目减去任何抵销金额，如转让书中所述）：

如上所述，净利润确定中扣除的成本将减少一定的抵消金额。抵销金额在转让书中有进一步描述，其中包括（其中包括）处理或加工从基础资产产生的碳氢化合物的某些净收益以及某些非生产收入，包括与封堵和废弃油井相关的设备的残值。如果抵销金额超过一个月期间的成本，则使用这些超额金额抵销成本的能力将被推迟，并在下一个月期间用作抵销，前提是这些金额加上应计利息，连同适用月份的其他成本抵销，低于该月产生的成本。

本信托概不就归属于相关物业的任何营运资金或其他成本或负债向相关物业的拥有人或经营者承担责任。受托人预计每月向信托单位持有人进行分配；但是，如果任何计算期的净利润为负数，则信托将不会收到该期间的付款，任何此类负数加上应计利息将在下一个计算期的毛利润中扣除，以确定下一个计算期的净利润。

本信托采用修改后的收付实现制会计核算，报告净利润的信托收入和发生的费用支付情况。这一除GAAP之外的全面会计基础对应于美国证券交易委员会允许的特许权使用费信托会计核算，如员工会计公告主题12：E，特许权使用费信托的财务报表所规定。净利润利息代表收取收益（石油和天然气销售）的权利，减去直接运营费用（租赁运营费用以及生产和财产税）和基础物业的开发费用，乘以80%。信托的现金分配将根据信托根据转让条款就相应生产月份收到的现金金额进行。

附加条款

如果对任何产品的销售价格产生争议，那么为了确定毛利：

受托人没有义务返还从净利润利息中收到的任何现金。由于对先前净利润计算的调整或其他原因，保荐人向信托支付的任何多付款项将减少未来应付给信托的金额，直到保荐人以最优惠利率（如转让书中所述）收回多付款项和利息。

转让一般允许保荐人在未经信托单位持有人同意或批准的情况下转让其在基础财产中的全部或任何部分权益，但以净利润利息为限。信托单位持有人无权获得出售或转让保荐人权益的任何收益。除特定情况下净利润利息解除外，在出售或转让后，标的物业将继续受制于净利润利息，归属于转让物业的毛利将由受让方计算、支付并分配给信托。保荐机构将不会对任何此类转让的权益承担进一步的义务、要求或责任。

此外，保荐人可在不征得信托单位持有人同意的情况下，要求受托人解除与任何租赁相关的净利润利息，该租赁占前12个月基础物业总产量的比例不超过0.25%，前提是此类解除所涵盖的净利润利息在任何12个月期间内不得超过信托的合计公平市场价值500,000美元。这些发行将仅在保荐人向相关基础财产的非关联公司出售时进行，其条件是此类净利润利息的金额等于信托的公允价值，被视为成本和费用的抵消金额。2023年5月，保荐人根据信托协议允许，向一家私营石油公司出售了约30万美元的非生产、非现金流动面积，免收净利润利息。归属于信托净利润利息的此次出售收益已包含在2023年8月14日支付给信托单位持有人的分配中。

保荐人作为包括在基础物业内的物业的指定营运商，可订立转出、经营、参与及其他类似协议以开发该物业，但就该等协议作出的任何转让将受限于净利润利息。保荐人可在未经受托人或任何信托单位持有人同意或批准的情况下订立任何该等协议。

保荐人有权在支付数量（不考虑净利润利息的情况下确定）解除、放弃或放弃其在任何将不再生产（或能够生产）碳氢化合物的基础财产中的权益。于该等解除、退保或放弃后，与受影响物业有关的净溢利利息部分亦将酌情解除、退保或放弃。如果（a）出于健康、安全或环境原因有必要放弃或（b）本应从基础资产的废弃部分产生的碳氢化合物将合理地预期将从位于基础资产剩余部分的油井中产生，则保荐人也有权放弃对基础资产的权益。

保荐人必须保持足够的账簿和记录，以确定就净利润利息应付给信托的金额。每月和每年，保荐机构都必须向受托机构交付每一计算期净利润的计算报表。受托人有权在正常营业时间内并经合理通知后查阅和复核保荐机构保存的账簿和记录。保荐人进一步同意向信托及受托人提供为实现信托宗旨而合理必要的所有信息和服务，包括根据适用的税务和证券法、交易所上市规则和其他要求（包括准备金报告和纳税申报表）编制信托需要编制或归档的报告所需的会计、簿记和信息服务。在出售全部或任何部分基础物业后，买方将受保荐人根据信托协议及就所售部分的转让所承担的义务的约束。

美国联邦所得税事项

以下是可能与信托单位持有人相关的某些美国联邦所得税事项的摘要。本摘要基于经修订的1986年《国内税收法》（“法典”）的现行规定、根据该法现行和拟议的财政部条例以及现行行政裁决和法院判决，所有这些都可能会发生变化，可能会或可能不会追溯适用。以下摘要中没有试图就影响信托或信托单位持有人的所有美国联邦所得税事项发表评论。

该摘要仅适用于非美国人士和受到特殊税务待遇的人士，例如，但不限于：银行、保险公司或其他金融机构；受替代性最低税约束的信托单位持有人；免税组织；证券或商品交易商；受监管的投资公司；房地产投资信托基金；选择使用按市值计价方法对其持有的证券进行会计处理的证券交易商；属于“受控外国公司”或“被动外国投资公司”的非美国信托单位持有人；属于S公司、合伙企业或其他传递实体的人；通过S公司拥有其在信托单位中的权益的人，合伙企业或其他传递实体；在任何时候拥有信托单位合计公平市场价值5%以上的人；外籍人士和美国某些前公民或长期居民；功能货币不是美元的美国信托单位持有人；在对冲交易、“跨式”、“转换交易”或其他风险降低交易中作为头寸持有信托单位的人；或根据《守则》的建设性出售条款被视为出售信托单位的人。每个信托单位持有人应就其特定情况咨询其自己的税务顾问。

信托的分类及税务

信托的税务顾问在成立时告知信托，出于美国联邦所得税的目的，在其看来，信托将被视为设保人信托，而不是作为非法人商业实体。没有要求或将要求美国国税局或其他税务机关作出裁决。以下讨论的其余部分基于税务顾问的意见，在成立时，该信托将被归类为美国联邦所得税目的的设保人信托。作为设保人信托，该信托在信托层面无需缴纳美国联邦所得税。相反，出于美国联邦所得税的目的，每个信托单位持有人被视为直接拥有其在信托资产中的比例份额，就好像没有信托存在一样。信托的收入被视为在信托收到或应计此类收入时由信托单位持有人收到或应计，而不是在信托分配时。每个信托单位持有人须就其在归属于信托资产的收入和收益中所占的比例份额征税，并有权根据信托单位持有人的税收会计方法和纳税年度主张其在归属于信托资产的扣除和费用中所占的比例份额，但须遵守适用的限制，而不考虑信托采用的纳税年度或会计方法。

信托提交年度信息申报表，向信托单位持有人报告收入、收益、损失、扣除和信用的所有项目。信托根据每月记录日期的记录所有权将这些收入、收益、损失、扣除和信贷项目分配给信托单位持有人。美国国税局或其他税务机关可能不同意这种分配方法，并声称信托的收入和扣除应按日或按比例确定和分配，这可能需要调整受此问题影响的单位持有人的纳税申报表，并导致信托在后续期间的管理费用增加。

根据现行法律，适用于个人普通收入的最高边际美国联邦所得税税率为37%，适用于个人长期资本收益（一般为出售或交换持有超过一年的某些投资资产的收益）和合格股息的最高边际美国联邦所得税税率一般为20%。这种边际税率可能会因为个人免征额的逐步取消以及对分项扣除的某些限制和禁止而有效提高。适用于企业的最高边际美国联邦所得税税率为21%，这一税率既适用于普通收入，也适用于资本收益。

该法典第1411条对个人、遗产和信托赚取的某些投资收入征收3.8%的医疗保险税（对某些免税组织减少了1.4%的税）。出于这些目的，投资收益通常包括单位持有人在信托利息和特许权使用费收入中的可分配份额加上出售信托单位确认的收益。就个人而言，征税的对象是（i）个人从所有投资中获得的净投资收入，或（ii）个人修改后的调整后总收入超过规定的门槛水平的金额，具体取决于该个人的美国联邦所得税申报状况，以两者中的较小者为准。就遗产或信托而言，征税对象为（i）未分配的净投资收益，或（ii）调整后的毛收入超过适用于遗产或信托的最高所得税等级开始时的美元金额，两者中的较小者。

如果纳税人处置任何“第1254条财产”（某些石油、天然气、地热或其他矿产财产），且该财产的调整基础包括根据《守则》第611条进行的损耗扣除调整，则纳税人一般必须将扣除损耗的金额作为普通收入（以处置该财产实现的收益为限）重新获取。这一耗竭收回规则适用于纳税人在1986年12月31日后投入使用的任何财产处置。美国财政部条例第1.1254-1至1.1254-6节规定的详细规则管理1995年3月13日之后的财产处置。美国国税局可能会采取这样的立场，即单位持有人必须在处置一个单位时重新获得耗竭。

净利润利息的分类

信托的税务顾问在成立时告知信托，出于美国联邦所得税的目的，基于储备报告和信托就基础财产的预期经济寿命和净利润利息的预期持续时间所作的陈述，其认为，归属于已探明开发储量的净利润利息将和归属于已探明未开发储量的净利润利息应被视为持续的、非经营性的经济利益，其所承担的矿产权益应在生产之外支付的特许权使用费性质。无法保证IRS或其他税务机关不会断言净利润利息应区别对待。任何此类不同处理都可能影响信托单位投资的收入、收益或损失的金额、时间和性质。

广泛持有的定投信托的申报要求

受托人假定某些信托单位由中间人持有，因为这一术语在财政部法规中有广泛定义（包括托管人、被提名人、某些共同所有人和持有托管街道名称权益的经纪人，在此统称为“中间人”）。因此，受托人认为该信托为美国联邦所得税目的的非抵押广泛持有的固定投资信托（“WHFIT”）。纽约梅隆银行信托公司，N.A.，601 Travis Street，Houston，Texas 77002，电话号码1-512-236-6545，是信托的代表，该代表将根据适用的财政部法规提供税务信息，这些法规规范了信托的信息报告要求，作为WHFIT。尽管有上述规定，代表单位持有人持有信托单位的中间人，而不是信托的受托人，全权负责遵守财政部条例关于此类信托单位的信息报告要求，包括签发IRS表格1099和某些书面税务报表。信托单位由中间人持有的单位持有人应就中间人将向其报告的有关信托单位的信息与该等中间人协商。信托受托人提供的任何通用税务信息仅用于协助信托单位持有人编制其联邦和州所得税申报表。

可用的信托税务信息

根据财政部关于WHFIT的报告要求和信托税务报告信息的传播，受托人提供了一份通用税务信息报告手册，该手册仅用于协助信托单位持有人编制其联邦和州所得税申报表。这份税务信息手册可在www.permianvilleroyaltytrust.com上获取。

环境事项与监管

一般。为本节讨论的目的，对受净利润权益约束的物业进行的石油和天然气生产操作被称为“发起人的操作”。发起人的石油和天然气勘探和生产业务受严格和全面的联邦、地区、州和地方法律法规的约束，这些法律和法规管理向环境排放材料或与环境保护有关的其他方面。这些法律法规可能会对保荐机构的经营施加重大义务，包括要求：

不遵守环境法律法规可能导致评估重大行政、民事和刑事制裁，包括罚款、追究连带责任、调查和补救义务，以及发布限制或禁止保荐人部分或全部经营的禁令。此外，这些法律、规则和条例可能会将石油和天然气的生产速度限制在低于原本可能的速度。石油和天然气行业的监管负担增加了在该行业开展业务的成本，从而影响了盈利能力。保荐人已告知受托人，其认为其实质上遵守适用于其当前运营的所有现有环境法律法规，且其继续遵守现有要求不会对向信托单位持有人的现金分配产生重大不利影响。尽管特朗普政府已采取措施，旨在减少石油和天然气生产业务的联邦监管负担和成本，但环境监管最近的趋势是对可能影响环境的活动施加更多限制和限制，因此，环境法律法规的任何变化或对执法政策的重新解释，导致更严格和成本更高的建设、钻探、水管理、完工、排放或排放限制或废物处理、处置或补救义务，都可能对发起人的开发费用、运营结果和财务状况产生重大不利影响。保荐人可能无法将这些增长转嫁给其客户。此外，在保荐人的运营过程中可能会发生意外的释放或泄漏，无法保证保荐人不会因此类释放或泄漏而产生重大成本和责任，包括任何第三方对财产、自然资源或人员损害的索赔。

以下是对保荐机构经营业务所受现有的若干环境、健康、安全法律法规的概述。

有害物质和废物。经修订的《综合环境响应、赔偿和责任法》（“CERCLA”），也称为超级基金法，以及类似的州法律，对被认为对向环境释放“有害物质”负有连带责任的某些类别的人规定了责任，而不考虑过错或原始行为的合法性。这些人包括发生释放的场所的现有和先前所有者或经营者，以及处置或安排处置在该场所发现的有害物质的实体。根据CERCLA，这些“责任人”可能会承担清理已释放到环境中的有害物质的费用、自然资源的损害以及某些健康研究的费用。CERCLA还授权美国环境保护署（“EPA”），在某些情况下还授权第三方采取行动，应对公共健康或环境受到的威胁，并寻求从负责类别的人员那里收回他们所承担的费用。对于据称由释放到环境中的有害物质造成的人身伤害和财产损失，邻近的土地所有者和其他第三方提出索赔的情况并不少见。尽管石油、天然气和天然气液体被排除在CERCLA下的“有害物质”定义之外，但尽管存在所谓的“石油排除”，但保荐人在其运营过程中处理的材料可能被监管为CERCLA有害物质。

发起人还产生固体和危险废物，这些废物须遵守经修订的《资源保护和回收法》（“RCRA”）和类似的州法规的要求。RCRA对危险废物的产生、贮存、处理、运输和处置提出了严格要求。在运营过程中，发起人产生石油碳氢化合物废物和普通工业废物，根据RCRA和类似的州法律，这些废物可能被归类为危险废物。钻井液、采出水以及与原油或天然气的勘探、生产和开发相关的大多数其他废物目前作为非危险废物受到RCRA的监管。虽然许多勘探和生产废物作为危险废物免于监管，但这些废物通常受RCRA和适用的国家法规的非危险废物监管。许多州政府对勘探和生产废物，包括与水力压裂活动相关的废物，都有具体的规定和指导。

保荐机构开展经营活动的物业多年来一直用于石油和天然气的勘探和生产。尽管保荐人以及（如适用）保荐人的前身Enduro可能采用了当时行业内标准的运营和处置做法，但碳氢化合物和废物可能已经在保荐人开展业务所依据的不动产或在其他非现场地点处置或释放，这些石油碳氢化合物和废物已被用于处理或处置。此外，保荐人开展经营活动的物业可能已由第三方或其处理和处置有害物质、废物或碳氢化合物不在保荐人控制范围内的先前所有者或经营者经营。处置在其上的这些财产和废物可能受CERCLA、RCRA和类似的州法律的约束。根据这些法律，保荐人可能被要求调查、清除或修复先前处置的废物，清理受污染的财产，并采取应对行动以防止未来的污染。

水排放。联邦《清洁水法》（“CWA”）和类似的州法律分别对向“美国水域”和州法律范围内的水域排放污染物施加了限制和严格控制。根据CWA和适用的州法律，向监管水域排放污染物必须获得许可。任何此类向受管制水域排放污染物的行为，必须按照美国环保署或适用的国家机构颁发的许可条款或两者兼而有之的规定进行。98以东目前大部分陆上油气勘探生产活动废水禁止排放^第经络。此外，2016年6月，美国环保署发布了一项实施废水预处理标准的最终规则，该标准禁止陆上非常规石油和天然气开采设施将某些废水直接输送到公有处理厂（“POTW”）。40 CFR第437部分允许非常规提取设施在大多数情况下将废水送至非现场的私营集中废水处理（“CWT”）设施。CWT设施既可以将处理过的水直接排放到地表水，也可以将其送到POTW中。2018年，美国环保署完成了一项关于石油和天然气废水处理和排放的研究，该研究可能导致第437部下对排放采出水的要求发生变化，包括更严格的要求或禁止从CWT设施排放采出水。对水力压裂废物处置选择的任何限制以及对CWA排放要求的其他变化都可能导致成本增加。

除非获得美国陆军工程兵团（“USACE”）根据CWA第404条颁发的许可，否则在美国水域（包括湿地）排放疏浚和填充材料也是被禁止的。CWA第401节规定，申请第404节USACE许可以排放疏浚和填充材料的申请人必须通过向将发生排放的州提出申请来寻求第401节水质认证，以便该州确定排放是否符合该州批准的水质计划。在某些情况下，这一过程可能会导致延迟发放许可证、更严格的许可证要求或拒绝发放许可证。

EPA和USACE如何定义“美国水域”（“WOTUS”），它定义了CWA下的地理管辖范围，这可能会影响保荐人在CWA下的监管和许可义务。2023年，EPA和USACE发布了一项最终规则（“2023年规则”），EPA和USACE将其描述为遵循1986年的规定，并由随后的美国最高法院裁决和EPA和USACE发布的解释这些决定的指南进行了修改。此后不久，最高法院在Sackett II案中发布了裁决，推翻了2023年规则的相当大一部分依据。USACE和EPA随后修订了2023年的规则，将一些类型的湿地和溪流排除在CWA管辖范围之外，但该规则将受到有关机构对Sackett II决定的解释是否充分的诉讼。2023年的规则目前在大约一半的州生效，而在另一半州则被禁止。在那些禁止该规则的州，EPA和USACE根据先前根据最高法院Sackett II裁决调整的监管定义定义WOTUS。鉴于正在进行的诉讼，保荐人的监管义务和许可费用将继续受到围绕WOTUS定义和CWA监管范围的剩余不确定性的影响。

USACE Nationwide Permits（“NWPs”）是一种简化的许可形式，用于根据CWA授权在美国的湿地或其他水域进行个体或累积不利影响最小的开发活动。根据《河流和港湾法》，一些NWP也被用于授权影响传统通航水域的活动。NWP 12将于2026年3月到期，将被替换为新版本。此外，华盛顿特区的一家联邦法院目前正在审理对NWP 12的质疑。诉讼中的不利裁决可能会限制或取消使用NWP 12允许受管制影响的能力，导致需要申请更耗时的个人许可。这可能会导致许可项目的额外成本和时间。

2025年2月，USACE开始按照特朗普总统宣布国家能源紧急状态的行政命令的指示实施紧急许可程序。这可能会导致在受行政命令约束的能源项目的情况下，获得第404节许可的时间框架大幅缩短。

最后，对CWA进行修订的1990年石油污染法案（“OPA”）确立了预防、遏制和清理流入美国水域的石油泄漏的标准。OPA要求采取措施，防止陆上生产设施向美国水域意外排放石油。根据OPA和/或CWA采取的措施包括检查和维护计划，以尽量减少石油储存和运输系统的泄漏；使用二级安全壳系统以防止泄漏到达附近的水体；证明承担与石油泄漏有关的可能产生的环境清理和恢复费用的财务责任；以及制定和实施溢油预防、控制和对策（“SPCC”）计划，以防止和应对石油泄漏。OPA还规定，在某些情况下，设施的所有者和经营者对泄漏引起的所有封控和清理费用以及某些其他损害承担严格的、连带的责任。保荐人已根据CWA的要求为基础物业制定和实施SPCC计划。

水力压裂。联邦和各州正在采取各种举措，以规范或进一步调查水力压裂对环境的影响，这种做法涉及向岩层加压注入水、化学品和其他物质，以刺激石油和天然气的生产。美国国会已考虑立法修订联邦安全饮用水法案（“SDWA”），根据SDWA的地下注入控制计划对水力压裂作业进行监管，并要求披露水力压裂过程中使用的化学品。任何此类立法都可能使反对水力压裂的第三方更容易对公司提起法律诉讼。2016年12月，美国环保署发布了一份关于水力压裂对饮用水资源潜在影响的最终报告。该报告没有发现水力压裂对饮用水的广泛、系统性影响；与此同时，该报告承认信息空白限制了EPA全面评估对饮用水资源的潜在影响的能力。迄今为止，美国环保署没有针对2016年12月的报告采取进一步行动。然而，2024年4月，BLM发布了一项最终规则，以减少联邦和美国印第安人租赁的石油和天然气生产活动期间因放空、燃烧和泄漏而产生的天然气浪费。

2012年8月16日，美国环保署发布了最终规则，将新的来源性能标准（“NSPS”）和国家有害空气污染物排放标准（“NESHAP”）扩展到某些勘探和生产作业。最终规则要求，对2015年1月1日之后建造或再压裂的所有水力压裂气井，使用减排完井或“绿色完井”。美国环保署收到了许多来自工业界和环境界的重新考虑这些规则的请求，法院也对这些规则提出了质疑。为了应对其中一些挑战，美国环保署修改了规则，延长了某些储存船只的遵守日期，并可能在未来针对更多此类要求发布额外的修订规则。这些新规则中只有一部分似乎在此时通过要求新的空气排放控制、设备改造、维护、监测、记录保存和报告来影响赞助商的运营。尽管这些新要求将增加保荐机构的运营和资本支出，并且美国环保署有可能采取进一步的监管措施，从而进一步增加保荐机构的运营和资本支出，但保荐机构目前并不认为此类现有和新的监管措施会对其运营或财务业绩产生重大不利影响。

一些州已经通过，其他州正在考虑通过，在某些情况下可能限制或施加与水力压裂有关的额外要求的法规，包括披露有关水力压裂过程中使用的物质的信息。此类联邦或州立法可能要求向州或联邦监管机构披露压裂过程中使用的化学成分，然后由后者公开此类信息。披露压裂过程中使用的化学品可能使反对水力压裂的第三方更容易根据压裂过程中使用的特定化学品可能对地下水产生不利影响的指控对生产商和服务提供商提起法律诉讼。此外，如果水力压裂在联邦一级受到监管，发起人和第三方运营商的压裂活动可能会受到额外的许可要求或操作限制，以及相关的许可延迟和潜在的成本增加。2014年12月，纽约州州长宣布该州将维持暂停该州的水力压裂。此外，一些地方政府已在城市范围内暂停钻探许可，以便对地方条例进行审查，以评估其是否足以应对此类活动。可在基础物业所在的司法管辖区考虑或实施类似措施。然而，2015年5月，得克萨斯州立法机构颁布了一项法案，先发制人地禁止了当地对水力压裂的禁令。与此同时，在得克萨斯州，具体的石油和天然气法规适用于石油和天然气作业，包括钻井、完井和作业，以及废油和盐水的处理。2023年10月，德克萨斯州铁路委员会（“RRC”）公布了其水保护规则的修正案草案，除其他外，鼓励废物回收利用。也有与干孔或其他非作业井的封堵和废弃有关的程序，均由适用的管理国家机关管辖。例如，RRC在2014年通过了规定，要求寻求处置井许可的公司在许可申请中提供地震活动数据。该规则还允许RRC在确定处置井引发地震活动时修改、暂停或终止许可。RRC根据这些规则做出的决定可能会对我们的运营产生不利影响。

空气排放。经修订的联邦清洁空气法（“CAA”）和类似的州法律法规限制了来自多个来源的空气污染物排放，还规定了各种监测和报告要求。这些法律法规可能要求发起人获得对某些预计会产生或显着增加空气排放的项目或设施的建设或改造的预先批准，并遵守严格的空气排放许可或监管要求或利用特定设备或技术来控制排放。获得许可有可能推迟赞助商物业的开发。

美国环保署根据《油气法》制定了油气源污染控制标准。2012年和2016年，美国环保署通过了联邦新源性能标准（“NSPS”），要求减少某些进行完井作业的压裂和再压裂天然气井的挥发性有机化合物和二氧化硫排放，并进一步要求大多数井使用减少排放的完井，也称为“绿色完井”。这些法规还对与生产相关的湿封和往复式压缩机、泵以及气动控制器和存储容器的排放以及设备泄漏提出了具体要求。这些NSPS适用于在规则适用日期之后新建造或修改的来源。最近，美国环保署在2024年通过了一项最终规则，该规则将直接监管2022年12月之后建造或改造的石油和天然气来源的挥发性有机化合物和甲烷排放，并将要求通过监管燃烧、压缩机、泵、储存容器、过程控制器、完井和液体卸载以及设备泄漏来减少这两种污染物。此外，美国环保署首次通过了排放指南，该指南将适用于现有的石油和天然气来源，并要求减少挥发性有机化合物和甲烷排放，这在很大程度上相当于对新来源的要求。现有的源排放指南将通过州计划实施，现有源的预期遵守日期将于2029年到达。

美国环保署还负责制定国家环境空气质量标准（NAAQS），该标准的实施可能会间接影响赞助商的运营。美国民航局指示美国环保署每五年审查一次NAAQS，以确保标准对公众健康和福利具有保护作用。这一过程通常会导致这些标准的收紧，2015年10月，美国环保署将臭氧NAAQS从十亿分之75下调至70。2020年12月，美国环保署公布了一项最终规则，保留了2015年NAAQS臭氧标准，未作修订。然而，最近，在2024年2月，美国环保署宣布了一项最终规则，将细颗粒物的年度标准从每立方米12微克降至每立方米9微克。州或联邦实施NAAQS可能会导致更严格的许可或监管要求，延迟或禁止发起人获得此类许可的能力，并导致污染控制设备的支出增加。

美国2024年总统大选可能会影响适用于赞助商的空气质量相关要求。特朗普政府可能会对上届总统执政时期采取的许多行动采取不同的做法，包括2024年对石油和天然气行业新的和现有来源的排放标准和指南的修订，以及2024年对细颗粒物NAAQS的修改。特朗普政府对前任政府监管方式的评估结果目前尚不确定，但特朗普总统已明确表示，他的能源议程优先考虑增加国内油气产量。

保荐机构可能需要为大气污染治理设备或其他与大气排放相关的问题产生一定的资本支出，保荐机构目前预计此类要求不会对其经营产生重大不利影响。

气候变化。针对其2009年的调查结果，即二氧化碳、甲烷和其他温室气体（“GHGs”）的排放可能对公众健康和环境构成危害，美国环保署发布了法规，根据CAA现有条款限制温室气体的排放。这些法规包括对机动车尾气排放的限制、对某些大型固定源的施工前和运营许可要求，以及对某些新的、改造和重建的油气源的甲烷排放标准——以及美国环保署于2024年通过的现有油气源的甲烷排放指南。美国环保署还通过了一些规定，要求每年报告美国特定大型温室气体排放源以及某些陆上石油和天然气生产设施的GHG排放量。2025年1月20日，特朗普总统宣布美国退出《巴黎气候协定》。美国总统特朗普还发布了一项行政命令，指示美国环保署审查其2009年GHG危害调查结果的合法性和持续适用性。该审查的结果目前尚不清楚；然而，它有可能消除EPA根据CAA对温室气体进行监管的基础。

美国环保署根据GHG濒危发现情况，制定了油气源GHG标准。2024年，美国环保署通过了一项最终规则，该规则将直接监管新油气来源的挥发性有机物和甲烷排放，并将要求通过对燃烧、压缩机、泵、储存容器、过程控制器、完井和液体卸载以及设备泄漏的监管，减少GHG和挥发性有机物排放。与此同时，美国环保署通过了排放指南，该指南将适用于现有的石油和天然气来源，并要求减少挥发性有机化合物和甲烷排放，这在很大程度上相当于对新来源的要求。现有的源排放指南将通过州计划实施，现有源的预期遵守日期将在2029年到达。

2022年的《通货膨胀减少法案》（“IRA”）包括新的《清洁空气法》第136（c）条，其中指示EPA向报告一个日历年内二氧化碳当量排放量超过25,000吨的石油和天然气部门设施收取废物排放费用（“WEC”）。这项收费将首先适用于2024日历年的甲烷排放。收费是通过将实际报告的甲烷排放量与基于气体产量或吞吐量的法定“甲烷强度数字”进行比较确定的，并根据适用的甲烷强度数字对超过设施允许排放量的每吨甲烷排放量评估收费。2024年排放的收费将为每吨900美元，随后几年将增加到每吨1200美元，然后是1500美元。该计划包括关键豁免，最显着的是一项监管合规豁免，适用于并豁免那些受制于并完全符合EPA新的或现有来源甲烷要求的设施的排放。美国环保署于2024年11月通过了实施WEC计划的新规；不过，WEC和实施WEC的EPA规则的命运尚不明朗。2025年2月，美国众议院和参议院均通过决议，根据《国会审查法案》（“CRA”）废除EPA 2024年的WEC规则，并于2025年3月14日总统特朗普签署决议，根据CRA废除这些规则。此外，美国众议院和参议院可能正在考虑修改或废除IRA的某些部分，包括建立WEC的法律条款。

除了联邦政府的行动之外，超过三分之一的州已经开始采取行动来控制和/或减少温室气体的排放，主要是通过有计划地制定GHG排放清单和/或区域GHG限额与交易计划。尽管迄今为止，大多数州一级的举措都侧重于大型GHG排放源，例如燃煤电厂，但未来较小的排放源可能会受到GHG排放限制或配额购买要求的约束。例如，科罗拉多州和新墨西哥州通过了以联邦标准为基础的监管石油和天然气行业温室气体的规则。国会未来可能会考虑通过其他立法来减少温室气体的排放。这些气候变化监管和立法举措中的任何一项都可能对保荐人的业务、资本支出、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

通过和实施对发起人的设备和运营规定报告义务或限制温室气体排放的法规可能要求发起人承担减少与其运营相关的温室气体排放的成本，或可能对其生产的天然气的需求产生不利影响。为应对气候变化而可能通过的立法或法规也可能影响赞助商产品的市场，使其产品比竞争能源更受欢迎。就其产品与温室气体排放更高的能源竞争的程度而言，发起人的产品可能会在对GHG排放有更严格限制的市场上变得更受欢迎。就其产品与温室气体排放量较低的能源竞争的程度而言，赞助商的产品在温室气体排放限制更加严格的市场上可能会变得不那么受欢迎。保荐机构目前无法确切预测这些可能性会对其经营产生何种影响。

最后，一些科学家得出结论，地球大气层中温室气体浓度的增加可能会产生具有显着物理影响的气候变化，例如风暴、干旱、洪水和其他气候事件的频率和严重程度增加。如果发生任何此类重大物理影响，可能会对保荐人的资产和运营产生不利影响，并导致保荐人在准备和应对这些影响方面产生成本。此外，能源需求可能会因极端天气条件而增加或减少，具体取决于这些条件的持续时间和程度。

国家环境政策法。《国家环境政策法案》（“NEPA”）要求联邦政府在对大多数拟议的联邦行动——例如许可证、租约和通行权——做出决定之前进行环境审查。直到2025年，各机构根据白宫环境质量委员会（“CEQ”）发布的具有约束力的法规以及联邦机构自己的NEPA程序进行NEPA审查。CEQ是在卡特政府发布的一项行政命令指示下发布规则的。在两家联邦法院裁定CEQ无权发布具有约束力的法规后，特朗普政府撤销了卡特政府的行政命令，并指示CEQ撤回这些法规。取而代之的是，各机构被指示在2025年期间制定符合法定文本的程序，目标是在2026年初完成这些程序。与此同时，各机构将继续使用自己的NEPA程序，并可能继续遵循CEQ规定，将其作为指导。随着各机构适应新的NEPA方法，这可能会导致在允许审查方面出现延误和不确定性。

濒危物种法。经修订的联邦《濒危物种法》（“ESA”）禁止采取已列入清单的濒危物种，在某些情况下还禁止采取受威胁的物种。根据ESA，如果某个机构的行动（包括许可行动）可能影响到所列物种或指定的关键栖息地，联邦机构有义务与美国鱼类和野生动物管理局或国家海洋渔业局协商。如果濒危物种位于可能进行地震勘测、开发活动或废弃作业的底层财产区域，则可能会禁止或推迟工作，或可能需要昂贵的缓解措施，这取决于对受保护物种和指定的关键栖息地的影响。2019年8月27日，美国鱼类和野生动物管理局公布了一项最终规则，对实施ESA的联邦法规进行了多项修改，包括修改将物种列入或从濒危和受威胁野生动物和植物名单中删除以及指定关键栖息地的程序和标准。拜登政府撤销了前任政府通过的一项规则，涉及关键栖息地，并发布了一项修订规则，对联邦磋商程序进行了修改。这些变化可能会使因申请许可、路权或租约而引发的联邦审查程序在某些情况下变得更加复杂。此外，将新物种指定为受威胁或濒危物种可能会导致发起人因物种保护措施而产生额外费用，可能导致活动受到限制，并可能需要更复杂的监管合规流程。2025年1月，特朗普政府在宣布国家能源紧急行政命令中指示使用能源项目许可的紧急磋商程序。

员工健康与安全。赞助商的运营受多项联邦和州法律法规的约束，包括经修订的联邦职业安全和健康法（“OSHA”），以及类似的州法规，其目的是保护工人的健康和安全。此外，OSHA危险通信标准、《联邦超级基金修正和重新授权法案》TitleIII下的EPA社区知情权法规以及类似的州法规要求维护有关运营中使用或生产的危险材料的信息，并将这些信息提供给员工、州和地方政府当局以及公民。

在哪里可以找到其他信息

该信托维持一个网站，网址为http://www.permianvilleroyaltytrust.com。该信托根据《交易法》提交的文件可在本网站查阅，也可通过SEC维护的网站http://www.sec.gov以电子方式查阅。此外，信托将根据向受托人提出的要求，向信托单位持有人免费提供其最近提交的文件的电子副本。

下文概述和详述的风险因素可能对基础财产的生产、经营业绩和/或信托的财务状况造成重大损害，对信托的收益和向信托单位持有人的现金分配产生不利影响，和/或导致信托单位的价格下降。这些并非信托面临的所有风险，信托目前不知道或信托目前认为不重要的其他因素如果发生也可能影响信托。

风险因素汇总

以下是可能对信托业务、财务状况和经营业绩产生重大影响的一些风险和不确定性的摘要。您应该阅读这份摘要以及下面包含的对每个风险因素的更详细描述。

业务和经营风险

财务风险

与信托Structure相关的风险

与信托单位所有权相关的风险

法律、环境和监管风险

网络安全风险

与信托单位相关的税务风险

业务和经营风险

石油和天然气价格波动，较低的价格可能会减少信托基金的收益和信托单位持有人的现金分配。

该信托的储备和每月现金分配高度依赖于石油和天然气销售实现的价格。石油和天然气价格可能会因应信托和保荐人无法控制的各种因素而在每月的基础上出现广泛波动。除其他外，这些因素包括：

这些因素以及能源市场的波动性，使得预测未来石油和天然气价格走势变得极其困难。石油或天然气价格的大幅或长期下跌将减少信托有权获得的利润，从而减少可分配给信托单位持有人的现金数量。石油或天然气价格长期低迷最终可能会减少从基础资产生产的经济上可行的石油和天然气的数量。因此，基础物业的经营者可以在商品价格低迷期间决定关闭或削减基础物业上的油井的生产，甚至封堵和放弃原本可能被允许在价格较高的条件下继续生产更长时间的边际油井。具体地说，如果运营商合理地认为该油井或财产无法再以商业付费数量生产石油或天然气，则可以放弃该油井或财产。这可能会导致终止与废弃油井或财产有关的净利润权益。

基础物业对商品价格下降很敏感。商品价格敏感性是由于各种因素因井而异，包括与水处理和处置、化学品、地面设备维护、井下套管维修和维持生产所必需的油藏压力维护活动相关的成本。因此，商品价格下降可能会导致某些油井的费用超过油井的收入，在这种情况下，运营商可能会决定关闭油井或堵塞并弃井。这种情况可能会减少未来对信托单位持有人的现金分配。石油和天然气价格持续走低也可能对信托单位的价格和信托单位继续在纽约证券交易所上市的资格产生负面影响。

保荐人并无订立任何与预期代表信托生产的石油及天然气数量有关的对冲合约，而转让条款禁止保荐人订立新的对冲安排，令信托负担沉重。因此，信托拥有权益的所有生产都没有对冲，可供分配的现金数量可能会因石油和天然气价格的变化而出现更大的波动。

实际储量和未来产量可能低于目前的估计，这可能会减少信托的现金分配和信托单位的价值。

信托单位的价值和未来向信托单位持有人分配现金的金额将取决于（其中包括）石油和天然气储量的准确性以及估计可归因于信托在基础资产中的权益的未来产量。无法以精确的方式测量地下石油和天然气的积累，估算储量具有内在的不确定性。最终，相关物业的实际产量和收入可能会大大低于预期。此外，与相关物业相关的直接运营费用和开发费用可能大大高于目前的估计。要求石油工程师根据以下因素和假设，对石油和天然气的地下蓄积量进行主观估算：

这些假设以及实际直接运营费用和开发费用金额的变化可能会大幅降低储备估计。此外，由于未来石油或天然气价格下跌，归属于相关物业的可采储量数量可能在未来减少。

根据适用法规，根据SEC的要求，使用截至2024年12月31日的12个月期间的NYMEX1月第一天商品价格的平均值，编制了估计信托截至2024年12月31日的已探明储量、未来产量和归属于信托在基础资产权益的收入的储量报告。2024年的适用价格为75.48美元/桶石油和2.130美元/千立方英尺天然气。

欧佩克和其他石油出口国设定和维持产量水平的能力或意愿对石油和天然气商品价格有重大影响，这可能会减少可用于分配给信托单位持有人的现金数量。

欧佩克是一个政府间组织，旨在管理全球能源市场上的石油价格和供应。欧佩克成员国采取的行动，包括与俄罗斯等其他石油出口国一道采取的行动，对全球石油供应和定价产生了重大影响。例如，欧佩克和俄罗斯等某些其他石油出口国此前已同意采取包括减产在内的措施来支撑原油价格，欧佩克成员国和其他石油出口国可能不会同意未来的减产或其他支撑和稳定油价的行动，未来也可能不会降低油价或增加产量。关于欧佩克成员国或其他石油出口国可能采取的未来行动的不确定性可能导致石油价格持续波动，这可能会对基础资产运营商的财务状况和经济表现产生不利影响，并可能减少信托有权获得的净收益，这可能会大幅减少或完全消除可用于分配给信托单位持有人的现金数量。

第三方运营商运营基础物业上的所有油井；因此，发起人无法控制开发努力的时间、相关成本或此类物业上储量的生产速度。

截至2024年12月31日，标的资产上的所有油井均由第三方运营商运营。因此，保荐人对这些物业的运营施加影响并控制与之相关的风险或成本的能力有限。第三方运营商未能充分或高效地执行运营、第三方运营商违反适用的运营协议或第三方运营商未能以符合保荐人或信托最佳利益的方式行事，可能会减少产量和收入，从而减少应付给信托的收益，并最终减少可用于分配给信托单位持有人的现金。此外，基础物业的任何第三方营运商均无义务进行任何开发活动，因此任何开发和生产活动将受其合理酌情权的约束。因此，在第三方运营商运营的物业上进行钻探和开发活动的成功和时机取决于在很大程度上不在保荐人控制范围内的因素，包括：

第三方运营商可能会选择不开展开发活动，或可能以未预料到的方式开展此类活动，这可能会导致资本支出和可分配给信托单位持有人的金额出现重大波动。

此外，一方面，一名或多名经营者与另一方面的保荐人之间可能就保荐人可能负责的基础财产的相关成本产生分歧，其中一部分可能归属于信托，但以信托对基础财产的利益为限。这种分歧可能导致诉讼或其他法律诉讼，这可能会减少可用于分配给信托单位持有人的现金。

开发石油和天然气井以及生产石油和天然气是成本高昂和高风险的活动，具有许多不确定性，可能会对基础资产的未来生产产生不利影响。开发和生产活动的任何延迟、减少或取消都可能减少可分配给信托单位持有人的收入。

开发石油和天然气井以及在基础资产上生产石油和天然气的过程受到信托、保荐人或第三方运营商无法控制的众多风险的影响，包括可能延迟运营商当前钻探或生产计划的风险，以及钻探不会导致商业上可行的石油或天然气生产的风险。运营商开展运营或为计划开发费用提供资金的能力可能会受到任何可能削减、延迟、减少或取消开发和生产的因素的重大不利影响，包括：

如果计划的运营，包括开发井的钻探，被推迟或取消，或者由于上述一项或多项因素或任何其他原因，现有井或开发井的产量低于预期水平，未来向信托单位持有人的分配可能会减少。如果运营商由于上述一项或多项因素或任何其他原因而产生了增加的成本，并且无法从保险中收回此类成本，则未来对信托单位持有人的分配可能会减少。

设备、服务和合格人员短缺可能会增加开发和运营基础物业的成本，并减少可用于分配给信托单位持有人的现金数量。

石油和天然气行业对合格和有经验的人员进行现场作业、地质学家、地球物理学家、工程师和其他专业人员的需求可能会大幅波动，通常与石油和天然气价格相关，造成周期性短缺。从历史上看，由于对钻机和设备的需求随着钻井数量的增加而增加，钻机和其他设备一直短缺。这些因素也导致设备、服务和人员成本大幅增加。石油和天然气价格上涨通常会刺激需求，并导致钻机、船员和相关用品、设备和服务的价格上涨。外地人员和设备短缺或价格上涨可能会阻碍基础物业的运营商进行他们目前为基础物业计划的运营的能力，这将减少信托收到并可分配给信托单位持有人的现金数量。

信托可供分配的现金数量部分取决于收集、运输和加工设施的使用和运营情况。对这些设施可用性的任何限制都可能干扰基础资产的石油和天然气生产的销售。

一口井可能生产和销售的石油和天然气数量在某些情况下会受到限制，例如由于天气条件、定期和不定期维护造成的管道中断、招标的石油和天然气未能达到集油线或下游运输机的质量规格、导致无法交付的线路压力过大、对集油系统或运输系统的物理损坏或此类系统缺乏合同容量。限电时间可能从几天到几个月不等。在许多情况下，相关物业的经营者仅收到有限的通知（如果有的话），关于何时将减产以及此类减产的持续时间。倘基础物业的营运商因此限电而被迫减产，则信托的收入及向信托单位持有人分配的现金金额将因出售生产的利润减少而同样减少。

德克萨斯州、路易斯安那州或新墨西哥州的不利发展可能会对相关物业的经营业绩和现金流产生不利影响，并减少可分配给信托单位持有人的现金数量。

基础资产的运营专注于德克萨斯州、路易斯安那州和新墨西哥州范围内的石油和天然气生产和开发。因此，相关物业的经营业绩和现金流取决于这些领域的持续经营。这种集中可能会不成比例地使信托的利益面临这些领域的运营和监管风险。由于缺乏地域多元化，任何这些经营区域的石油和天然气勘探和生产方面的不利发展可能对相关资产的经营业绩和现金流量产生比业务更加多元化的影响大得多的影响。

财务风险

信托单位可能因相关财产的所有权缺陷而失去价值。

Enduro于2010年底和2011年初通过各种收购收购了相关物业。根据于2018年8月完成的出售交易，保荐人收购了Enduro在相关物业中的权益。基础财产存在重大所有权缺陷可能会降低财产价值或使其一文不值，从而对净利润利息和向信托单位持有人的分配产生不利影响。保荐机构未取得涵盖矿产租赁权的产权保险，保荐机构未对任何产权瑕疵进行补救可能导致保荐机构丧失对标的资产的生产权。如果出现重大所有权问题，可供分配给信托单位持有人的净利润以及信托单位的价值可能会减少。

归属于基础资产的石油和天然气储量正在消耗资产，这些储量的产量将随着时间的推移而减少。此外，由于信托无法获得其他石油和天然气资产或净利润权益以替换正在消耗的资产和生产，因此，信托的收益和信托单位持有人的现金分配将随着时间的推移而减少。

净溢利利息应占应付信托的净溢利来自出售基础物业的石油及天然气生产。归属于标的资产的石油和天然气储量正在消耗资产，这意味着从标的资产生产的石油和天然气的储量和数量将随着时间的推移而下降。

未来对标的资产的维护项目可能会影响到可从标的资产上的油井经济生产的探明储量的数量。这些项目的时间安排和规模将取决于石油和天然气的市场价格等因素。无论是保荐人，还是据保荐人所知，第三方营运者均无合约义务在未来对相关物业进行开发或以其他方式支付开发费用。此外，对于未指定保荐人为经营者的物业，保荐人对这些开发费用的时间或金额的控制有限。发起人也有权不同意和不参与其不是经营者的物业上的开发费用，在这种情况下，发起人和信托将不会收到此类开发费用产生的生产。如果标的资产的运营者在有保证的情况下没有实施维护项目，未来探明储量的产量下降速度可能会高于发起人目前预期或储量报告中估计的速度。

信托协议规定，信托的活动仅限于拥有净利润权益以及与此类所有权合理相关的任何活动，包括与净利润权益相关的转让条款要求或允许的活动。因此，信托不得收购其他石油和天然气资产或净利润权益，以置换应占净利润权益的消耗资产和生产。

由于应付给信托的净利润来自出售耗竭资产，因此分配给信托单位持有人的部分可被视为具有资本回报的效果，而不是投资回报。最终，受净利润利息负担的基础物业可能停止以商业支付数量生产，因此信托可能停止从中收取任何净利润分配。届时，信托单位的价值应该预期为0美元。

保荐人就基础物业生产的石油或天然气实现的价格与纽约商品交易所或其他石油或天然气基准价格之间的差价增加可能会减少应付给信托的净利润，从而减少信托的现金分配和信托单位的价值。

保荐人的石油和天然气生产收到的价格通常会低于相关的基准价格，例如用于计算对冲头寸的NYMEX。收到的价格与基准价之间的差额称为基差。差异可能会因市场状况、生产的质量和地点以及其他因素而有很大差异。保荐人无法准确预测石油或天然气差异。石油和天然气实现价格与石油和天然气基准价格之间的差额增加可能会减少信托的利润、信托的现金分配以及信托单位的价值。

较高的生产和开发成本和与基础物业相关的费用以及信托产生的其他成本和费用，在不同时增加收入的情况下，将减少可分配给信托单位持有人的现金数量。

信托间接承担与基础物业相关的所有成本和费用的80%份额，例如直接运营和开发费用，这减少了信托收到并随后可分配给信托单位持有人的现金金额。因此，与基础物业相关的更高成本和费用将直接减少信托就其净利润利息收到的现金金额。历史成本可能并不代表未来的成本。例如，第三方运营商可能会在未来提出额外的钻探项目，从而显着增加与基础资产相关的资本支出，这可能会减少可供信托分配的现金。此外，可供信托分配的现金将因信托的一般和管理费用而进一步减少。

如果相关物业的直接运营和开发费用，连同其他成本，超过相关物业的生产毛利，则信托将不会从这些物业中获得净利润，直到未来的生产毛利超过超额成本的总和，再加上按最优惠利率计算的应计利息。如果信托未根据净利润利息获得净利润，或该等净利润减少，则信托将无法向信托单位持有人分配现金，或将分别减少该等现金分配。开发活动可能无法产生足够的额外收入来偿还成本。

信托已为或有负债建立现金储备，并根据信托协议支付费用，这将减少应付信托的净利润和分配给信托单位持有人的分配。

信托的资本来源是净利润利息产生的现金流。根据信托协议，信托可通过为或有负债预扣现金和支付费用来建立现金储备，这将减少可用于分配给信托单位持有人的现金数量。

2021年11月，受托人通知保荐人，受托人有意建立现金储备，用于支付信托未来的已知、预期或或有费用或负债。从2022年2月到2023年3月，受托人扣留了37,833美元，从2023年4月支付给信托单位持有人的分配开始，一直在扣留并打算在未来扣留50,000美元，从每月原本可供分配的资金中逐步建立约230万美元的现金储备。截至2024年12月31日，累计现金储备余额为1241386美元。受托人可随时增加或减少目标金额，并可随时增加或减少其为建立现金储备而扣留资金的比率，而无须事先通知信托单位持有人。

信托可用于分配的现金数量可能会因未投保索赔引起的费用而减少。

保荐人为其认为在其行业中惯常的潜在损失提供保险。保荐机构目前保有一般责任险和超额责任险。保荐机构的超额责任险和一般责任险不设免赔额。一般责任保险涵盖保荐人及其子公司因人身伤害或财产损失而产生的法律和合同责任，包括由此导致的对第三方的使用损失，以及突发和意外的污染或环境责任，而超额责任保险是在达到每次发生的一般责任限额的情况下附加和触发的。此外，发起人根据井的状态和与行业标准一致的免赔额保持对井保险的控制，每次发生的限额。保荐人的一般责任保险和超额责任保单不提供有关信托的法律和合同责任的保险，信托不维持此类保险，因为它本质上是被动的，没有任何能力影响保荐人或控制基础财产的运营或发展。

保荐人目前没有任何有效的保险单旨在为仅与水力压裂作业相关的损失提供保险，但其一般责任和超额责任保险单可能根据并受制于此类保单的条款涵盖与水力压裂作业相关的第三方索赔。这些政策可能不包括与政府强制清理污染相关的罚款、处罚或成本和费用。此外，这些保单并未对所有责任提供保障，保险范围可能不足以覆盖可能出现的索赔；此外，保荐人可能无法以其认为合理的费率维持足够的保险。保险未完全覆盖的事件的发生可能会导致信托可供分配的现金数量大幅减少。本信托不针对进行石油和天然气勘探和生产、水力压裂作业或相关活动的任何风险投保任何类型的保险。

保荐人履行对信托义务的能力可能会受到其债务协议的限制。

保荐人根据信托协议和转让对信托负有各种合同义务。保荐人债务协议下的限制，包括某些契约、财务比率和测试，可能会损害其履行对信托义务的能力。要求保荐人遵守这些限制性契约以及财务比率和测试可能会对其对市场条件变化作出反应、利用其认为可取的商业机会、获得未来融资、为所需资本支出提供资金或抵御其业务持续或未来低迷的能力产生重大不利影响，而这反过来可能会损害保荐人的运营及其根据信托协议和转让履行其对信托的义务的能力。如果保荐人无法履行其在信托协议或转让项下对信托承担的义务，则可能对信托产生重大不利影响。

发起人或任何第三方运营商的破产可能会阻碍油井的运营和已探明未开发储量的开发。

净利润利息和信托最终可供分配的现金的价值高度依赖于基础物业的经营者的财务状况。包括保荐人在内的基础财产的经营者均未与信托约定保持一定净值或受到其他类似契约的限制。

开发及经营相关物业的能力取决于该等物业的营运商的未来财务状况和经济表现以及获得资本的渠道，而这又将取决于石油和天然气的供需情况、当时的经济状况以及财务、业务和其他因素，其中许多因素超出了保荐人和第三方营运商的控制范围。全球市场对原油的需求减少可能会对标的物业的一家或多家运营商的财务状况和经济表现产生负面影响。保荐人不是申报公司，根据《交易法》无需向SEC提交定期报告。因此，信托单位持有人无法获得有关保荐人的财务信息。

在基础物业的任何营运商未来发生任何破产的情况下，受影响物业的营运权益拥有人将必须寻求新的一方来执行受影响油井的开发和运营。工作权益拥有人可能无法找到替代钻井商或操作员，他们可能无法在合理期限内以优惠条款与该替代方订立新协议。因此，此类破产可能导致储备的产量减少和对信托单位持有人的分配减少，并可能对净利润利息的价值产生不利影响。

在保荐人破产的情况下，如果法院裁定净利润利息属于破产财产的一部分，信托可能被视为路易斯安那州和新墨西哥州财产应占净利润利息的无担保债权人。

保荐人和信托认为，在保荐人破产时，净利润利息将被视为德克萨斯州法律下的单独财产权益，因此，在保荐人的破产财产范围之外。然而，如果破产法院另有规定，或者如果路易斯安那州或新墨西哥州的法律被认为适用，则净利润利息可能被视为破产财产的资产，并用于履行对保荐人债权人的义务，在这种情况下，信托将是保荐人的无担保债权人，有可能将净利润利息的全部价值损失给高级债权人。

与信托结构相关的风险

信托属被动性质，受托人或信托单位持有人均无能力影响保荐人或控制相关物业的营运或发展。

信托单位是一种被动投资，使信托单位持有人有权仅获得净利润利息产生的现金分配。信托单位持有人对保荐人没有投票权，因此没有管理、合同或其他能力来影响保荐人或第三方运营商的活动或基础财产的运营。石油和天然气资产通常根据石油和天然气资产的工作权益所有者之间的运营协议进行管理。第三方运营商基本上经营着底层物业上的所有油井。典型的经营协议包含物业的工作权益所有人指定其中一名权益所有人为物业经营者的程序。根据这些安排，运营商通常负责做出与钻井活动、出售产量、遵守监管要求和其他影响财产的事项有关的所有决定。受托人或信托单位持有人均无任何合约能力影响或控制有关物业的外地业务、出售石油或天然气，或任何未来发展。目前开发相关物业的运营商没有义务继续对相关物业进行运营。受托人和信托单位持有人均无权更换经营者。

在特定限制下，保荐人可随时转让全部或部分基础财产，而无需信托单位持有人同意。

保荐人可在任何时间转让全部或部分基础物业，受制于净利润利息并由其负担，并可与第三方营运者一起放弃个别合理认为在经济上不可行的油井或物业。信托单位持有人将无权就基础财产的任何转让或放弃进行投票，并且信托将不会从任何此类转让中获得任何净收益，除非在有限的情况下，净利润利息与此类转让有关被解除，在这种情况下，信托将获得相当于被解除的净利润利息的公平市场价值（扣除销售成本）的金额。在任何出售或转让任何基础物业后，如有关出售或转让的净利润利息未获解除，则净利润利息将继续负担所转让的物业，而归属于该物业的净利润将作为计算净利润的一部分计算。保荐机构可将与标的资产转让部分的净利润利息相关的保荐机构义务的全部责任委托给受让方。

此外，保荐人可在未经信托单位持有人同意的情况下，要求受托人解除与任何租赁相关的净利润利息，该租赁占不超过基础物业前12个月总产量的0.25%，前提是此类解除所涵盖的净利润利息在任何12个月期间不能超过信托的总公平市场价值500,000美元。这些解除可能仅与保荐人向相关基础财产的非关联公司的销售有关，并以相当于此类净利润利息的公平市场价值的金额作为成本和费用的抵消金额为条件。例如，在2023年5月，保荐人根据信托协议的许可，向一家私营石油公司出售了约30万美元的非生产、非现金流动面积，免收净利润利息。

第三方经营者和保荐机构可以在未经受托人或任何信托单位持有人同意或批准的情况下，订立转出、经营、参与等类似协议开发该物业。

在某些情况下，受托人必须在预期的信托终止之前出售净利润利息并解散信托。因此，信托单位持有人可能无法收回其投资。

如果至少75%的未偿还信托单位的持有人批准出售或投票解散信托，受托人必须出售净利润利息并解散信托。如果信托收到的归属于净利润利息的年度现金收益在任何连续两年中每年低于200万美元，受托人还必须出售净利润利息并解散信托。任何此类出售的净利润将分配给信托单位持有人；然而，信托单位持有人可能无法收回其在信托单位的投资。

一方面，保荐人及其关联公司与信托和信托单位持有人之间可能会产生利益冲突。

作为基础财产的工作权益所有者和某些油井的运营商，保荐人及其关联公司可能拥有与信托和信托单位持有人的利益相冲突的利益。例如：

信托由受托人管理，除非在特别会议上获得信托单位持有人的多数票，否则不得更换，这可能会使信托单位持有人难以罢免或更换受托人。

信托的事务由受托人管理。信托单位持有人的投票权比大多数公众公司的股东的投票权更为有限。例如，没有要求信托单位持有人举行年度会议或每年或以其他方式定期重新选举受托人。信托协议规定，受托人只能在达到法定人数的此类持有人会议上由亲自出席或委托代理人出席的大多数信托单位的持有人罢免和更换，包括由受托人或不少于10%的已发行信托单位的持有人召集的保荐人持有的信托单位。因此，如果没有占总信托单位相当大比例的持有人的合作，公众信托单位持有人将很难解除或更换受托人。

信托单位持有人强制执行转让条款的能力有限，保荐机构对信托的责任有限。

信托协议允许受托人起诉保荐人或基础财产的任何其他未来所有者，以强制执行转让条款。如果受托人未采取适当行动强制执行转让条款，信托单位持有人的追索权将限于对受托人提起诉讼，以迫使受托人采取特定行动。信托协议明确限制了信托单位持有人直接起诉保荐人或受托人以外的任何其他第三方的能力。因此，信托单位持有人将无法起诉保荐人或基础财产的任何未来所有者以强制执行这些权利。此外，转易规定，除转易中规定的情况外，只要保荐人在没有重大过失或故意不当行为的情况下行事，则保荐人将不会就其在经营基础财产方面履行职责的方式向信托承担责任。此外，信托协议规定，在法律允许的最大范围内，保荐人不受受托责任或利益冲突原则的责任。

信托的财务信息不是按照公认会计原则编制的。

信托的财务报表是根据修改后的收付实现制会计基础编制的，这是一种除美国普遍接受的会计原则或GAAP之外的综合会计基础。尽管SEC允许特许权使用费信托采用这种会计基础，但信托的财务报表与GAAP财务报表不同，因为收入不是在生产当月计提的，费用是在支付时记录的，而不是在发生时记录的，并且可能会为特定的或有事项建立现金储备，并扣除无法在GAAP财务报表中计提的费用。

信托是一家规模较小的报告公司，受益于某些减少的治理和披露要求，包括不要求信托的独立注册公共会计师事务所证明信托对财务报告的内部控制的有效性。如果遗漏适用于较小报告公司的减少披露要求会降低信托单位对投资者的吸引力，信托无法确定。

目前，该信托是一家“规模较小的报告公司”，这意味着在该信托最近完成的第二财季结束时，非关联机构持有的未偿还信托单位价值不到2.5亿美元。作为一家规模较小的报告公司，信托不需要遵守《萨班斯-奥克斯利法案》第404节的审计师证明要求，这意味着信托的审计师不需要证明信托对财务报告的内部控制的有效性。因此，投资者和其他人可能对信托内部控制的有效性不太满意，内部控制的重大弱点或其他缺陷未被发现的风险可能会增加。此外，作为一家规模较小的报告公司，该信托利用其在提交给美国证券交易委员会的文件中提供某些其他不太全面的披露的能力，除其他外，包括在年度报告中仅提供两年的经审计财务报表。因此，投资者分析信托的运营结果和财务前景可能更具挑战性，因为信托向信托单位持有人提供的信息可能与从持有股份的其他上市公司获得的信息不同。作为一家规模较小的报告公司，信托不需要提供这些信息。

与信托单位所有权相关的风险

如果信托不能满足纽约证券交易所的持续上市要求，纽约证券交易所可能会将信托单位摘牌。

根据纽交所的持续上市要求，如果公司在连续30个交易日期间的平均收盘价（“平均收盘价”）低于1.00美元（“最低价格要求”），则该公司将被视为不符合交易所的最低价格要求。根据纽交所规则，不遵守最低价格要求的公司，如果在收到缺陷通知后10个工作日内通知纽交所其打算纠正缺陷，则有六个月的补救期来恢复合规。如果在治愈期内任何一个日历月的最后一个交易日，该公司的收盘价至少为1.00美元，并且在截至该月最后一个交易日的30个交易日期间的平均收盘价至少为1.00美元，则该公司可能会重新获得合规。如果在补救期届满时，既没有达到补救期最后一个交易日的1.00美元收盘价，也没有达到截至补救期最后一个交易日的30个交易日期间的1.00美元平均收盘价，纽交所将启动停牌和退市程序。如果被纽交所退市，一家公司的股票可能会被转移到场外交易（“OTC”）市场，这是一个比纽交所有限得多的市场，这可能会影响这类股票的市场价格、交易量、流动性和转售价格。与在国家证券交易所交易的证券相比，在场外市场交易的证券通常也会经历更大的波动。在治愈期内，该公司的股票将继续在纽交所交易，但须遵守其他持续上市要求。该信托过去曾不遵守最低价格要求，最近一次是在2020年，尽管该信托能够在适用的宽限期内重新遵守，但该信托未来可能无法保持合规，并可能再次受到纽约证券交易所退市程序的约束。截至2025年3月18日的30天交易期间，纽交所信托单位的收盘价从2025年3月12日的高点1.55美元到2025年2月13日的低点1.395美元不等。

保荐人可在公开或私人市场出售信托单位，该等出售可能对信托单位的交易价格产生不利影响。

截至2025年3月18日，保荐机构持有信托单位合计7,363，961个。保荐人可能会在公开或私人市场出售信托单位，任何此类出售可能会对信托单位的价格产生不利影响。2022年6月22日，根据信托与保荐人之间的登记权协议，信托在表格S-3上提交登记声明，登记保荐人发行的8,600，000个信托单位。注册声明于2022年7月7日宣布生效。此后，保荐人根据根据《交易法》第10b5-1条规则通过的第10b5-1条交易计划，根据登记声明出售了约120万个信托单位。

信托单位的交易价格可能无法反映信托持有的净利润权益的价值。

与信托单位类似的公开交易证券的交易价格往往与近期和预期的现金分配水平挂钩。信托可供分配的金额因信托无法控制的众多因素而有所不同，包括出售基础资产的石油和天然气生产的现行价格以及直接运营费用和开发费用的时间和金额。因此，信托单位的市场价格不一定表明如果信托将净利润权益出售给第三方买方将实现的价值。此外，市场价格可能不一定反映以下事实：由于信托的资产正在消耗资产，投资者应将就信托单位支付的每笔现金分配的一部分视为资本回报，其余部分视为投资回报。因此，在这些消耗资产的存续期内向信托单位持有人进行的分配不得等于或超过信托单位持有人支付的购买价格。

特拉华州以外的法院可能不承认特拉华州法律规定的信托单位持有人的有限责任。

根据《特拉华州法定信托法》，信托单位持有人将有权享有根据《特拉华州一般公司法》为获利而扩大到公司股东的相同个人责任限制。然而，特拉华州以外司法管辖区的法院可能不会实施这种限制。

法律、环境和监管风险

基础物业的运营受环境法律法规的约束，这可能会对在其上开展运营的成本、方式或可行性产生不利影响，或导致重大成本和负债，这可能会减少可用于分配给信托单位持有人的现金数量。

基础资产上的石油和天然气勘探和生产业务受严格和全面的联邦、州和地方法律法规的约束，这些法律法规管理向环境排放材料或与环境保护有关的其他方面。这些法律法规可能会规定许多适用于基础物业运营的义务，包括要求在进行钻探、废物处置或其他受监管活动之前获得许可；限制可释放到环境中的材料的类型、数量和浓度；限制取水和使用；在运营的设施上安装污染或安全相关控制措施产生重大开发费用；限制或禁止在位于荒野内的某些土地上进行钻探活动，湿地和其他保护区；以及对运营产生的污染承担重大责任。

例如，美国环保署公布的法规对石油和天然气开发和生产作业提出了更严格的排放控制要求，这可能要求发起人、其运营商或第三方承包商通过安装排放控制技术并遵守各种工作实践和其他要求，为控制当前作业和新井开发期间的空气排放而承担额外费用。此外，在2012年和2016年，美国环保署通过了联邦新源性能标准（“NSPS”），要求减少某些进行完井作业的压裂和再压裂天然气井的挥发性有机化合物和二氧化硫排放，并进一步要求大多数井使用减排完井，也称为“绿色完井”。这些法规还规定了限制与生产相关的湿封和往复式压缩机、泵以及气动控制器和存储容器的排放以及设备泄漏的具体要求。这些NSPS适用于在规则适用日期之后新建造或修改的来源。最近，2023年12月，美国环保署通过了一项最终规则，将直接监管新石油和天然气来源的挥发性有机化合物和甲烷排放，并将要求通过监管燃烧、压缩机、泵、储存容器、过程控制器、完井和液体卸载以及设备泄漏来进一步减少排放。与此同时，美国环保署通过了排放指南，该指南将适用于现有的石油和天然气来源，并要求减少挥发性有机化合物和甲烷排放，这在很大程度上相当于对新来源的要求。现有的源排放指南将通过州计划实施，现有源的预期遵守日期将在2029年到达。

许多政府当局，例如美国环保署和类似的国家机构，有权强制遵守这些法律法规以及根据这些法规颁发的许可证，这往往需要采取困难且代价高昂的行动。不遵守这些法律法规可能会导致行政、民事或刑事处罚的评估；施加调查或补救义务；以及发布限制或阻止对基础财产进行部分或全部操作的禁令。此外，无法以具有成本效益的方式遵守环境法律法规，例如清除和处置采出水和其他产生的石油和天然气废物，可能会损害运营商从基础资产以商业方式生产石油和天然气的能力，这将减少净利润应占利润的利息。

由于处理石油碳氢化合物和废物、与运营相关的空气排放和废水排放，以及历史上的行业运营和废物处置实践，在基础资产的运营中存在产生重大环境成本和负债的固有风险。根据某些环境法律和法规，经营者可能因清除或补救先前释放的材料或财产污染而承担连带严格责任，无论这些经营者是否对释放或污染负责，也无论这些行动在采取这些行动时是否符合所有适用法律。私人当事人，包括钻井所在财产的所有者以及石油碳氢化合物或废物被用于回收或处置的设施的所有者，也可能有权采取法律行动强制遵守规定，以及因不遵守环境法律法规或人身伤害或财产损失而寻求损害赔偿。此外，意外泄漏或释放的风险可能会使基础物业的经营者面临重大负债，这可能对经营者的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响，并可能减少可分配给信托单位持有人的现金数量。环境法律法规的变化经常发生，任何导致更严格或成本更高的运营控制要求或废物处理、储存、运输、处置或清理要求的变化都可能要求基础物业的运营商为实现和保持合规而进行大量支出，否则可能对其运营结果、竞争地位或财务状况产生重大不利影响。

信托将间接承担保荐人支付的所有成本和费用的80%，包括与环境合规相关的成本和费用以及与基础财产相关的责任，包括因保荐人收购基础财产之前存在的条件而产生的成本和责任，除非这些成本和费用是由于经营者的疏忽或不当行为造成的。此外，由于合规成本增加，相关资产的运营商可能会决定停止钻探。

就污染责任和相关的环境修复费用而言，保荐人和信托一般都无权获得或被要求向第三方运营商提供赔偿。然而，在另一方发生重大过失或不当行为时，保荐人可能被要求提供并可能有权从第三方运营商获得有关此类责任和费用的赔偿。此外，保荐人已同意就购买相关物业承担相关物业的先前拥有人的若干环境责任。

基础物业的运营受制于复杂的联邦、州、地方和其他法律法规，这些法律法规可能会对在其上开展运营的成本、方式或可行性产生不利影响，或使运营商面临重大负债，这可能会减少可用于分配给信托单位持有人的现金数量。

标的物业上的生产开发运营受制于复杂严苛的法律法规。要按照这些法律和法规开展业务，基础资产的经营者必须获得并保持多个联邦、州和地方政府当局的许可、钻探债券、批准和证书，并从事广泛的报告工作。基础物业的营运者可能会产生大量成本并经历延误，以保持遵守这些现有法律法规，而信托将承担这些成本的80%份额。此外，如果对现有法律法规进行修订或重新解释，或者新的法律法规对其运营适用，运营商的合规成本可能会增加。此类成本可能对运营商的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响，并减少信托就净利润利息收到的现金金额。标的物业的经营者还必须遵守禁止能源市场欺诈和市场操纵的法律法规。如果基础物业的运营商是州际管道的托运人，他们必须遵守此类管道的关税以及与使用州际运力相关的联邦政策，此类合规成本将部分由信托承担。

有关勘探和生产的法律法规也可能影响生产水平。基础资产的经营者必须遵守有关保护事项的联邦和州法律法规，包括：与石油和天然气资产的单元化或汇集有关的规定；确定油井的最高产量比率；井的间距；油井的封堵和废弃；以及拆除相关生产设备。此外，州和联邦监管当局可能会扩大或修改适用的管道安全法律和法规，遵守这些法律和法规可能需要增加运营商和第三方下游天然气运输商的资本成本。这些和其他法律法规可能会限制运营商可以从其油井生产的石油和天然气的数量，限制他们可以钻探的油井数量，或者限制他们可以进行钻井作业的地点，这反过来可能会对信托分配、估计和实际未来给信托的净收入以及归属于信托利益的储量估计产生负面影响。

新的法律或法规，或现有法律或法规的变更，可能会对基础物业的经营者产生不利影响，并导致运营成本增加或对其财务状况和经营业绩产生重大不利影响，并减少信托收到的现金金额。例如，国会目前正在考虑立法，如果以其提议的形式获得通过，将使参与石油和天然气勘探和生产活动的公司，除其他事项外，受到对油井水力压裂的额外监管和限制，取消石油和天然气勘探和生产活动可获得的某些美国联邦税收优惠和扣除，以及禁止或额外监管私人能源商品衍生和对冲活动。这些和其他潜在法规可能会增加基础物业的运营成本、降低运营商的流动性、延迟运营商的运营或以其他方式改变运营商开展业务的方式，其中任何一项都可能对信托和可分配给信托单位持有人的现金数量产生重大不利影响。

限制“温室气体”排放的气候变化法律法规可能会导致运营成本增加，并减少对运营商生产的石油和天然气的需求，而气候变化的物理影响可能会扰乱他们的生产，并导致他们在准备或应对这些影响方面产生重大成本。

针对其2009年的调查结果，即二氧化碳、甲烷和其他温室气体（“GHGs”）的排放可能对公众健康和环境构成危害，美国环保署发布了法规，根据CAA现有条款限制温室气体的排放。这些法规包括对机动车尾气排放的限制、对某些大型固定源的建造前和运营许可要求，以及对某些新的、改造和重建的油气源的甲烷排放标准——以及美国环保署于2024年通过的现有油气源的甲烷排放指南。美国环保署还通过了一些规定，要求每年报告美国特定大型温室气体排放源以及某些陆上石油和天然气生产设施的GHG排放量。

2025年1月20日，特朗普总统宣布美国退出《巴黎气候协定》。美国总统特朗普还发布了一项行政令，指示美国环保署审查其2009年GHG危害调查结果的合法性和持续适用性。该审查的结果目前尚不清楚；然而，它有可能消除美国环保署根据CAA对温室气体进行监管的基础。

美国环保署根据其濒危发现情况，制定了油气源GHG标准。2024年，美国环保署通过了一项最终规则，将直接监管新石油和天然气来源的挥发性有机化合物和甲烷排放，并将要求通过监管燃烧、压缩机、泵、储存容器、过程控制器、完井和液体卸载以及设备泄漏来进一步减少排放。与此同时，美国环保署通过了排放指南，该指南将适用于现有的石油和天然气来源，并要求减少挥发性有机化合物和甲烷排放，这在很大程度上相当于对新来源的要求。现有的源排放指南将通过州计划实施，现有源的预期遵守日期将在2029年到达。

2022年《通货膨胀减少法案》（“IRA”）包括新的CAA第136（c）条，指示EPA向石油和天然气部门报告一个日历年度二氧化碳当量排放量超过25,000吨的设施收取废物排放费用（“WEC”）。这项收费将首先适用于2024日历年的甲烷排放。收费是通过将实际报告的甲烷排放量与基于气体产量或吞吐量的法定“甲烷强度数字”进行比较确定的，并根据适用的甲烷强度数字对超过设施允许排放量的每吨甲烷排放量评估收费。2024年排放的收费将为每吨900美元，随后几年将增加到每吨1200美元，然后是1500美元。该计划包括关键豁免，最显着的是一项监管合规豁免，适用于并豁免那些受制于并完全符合EPA新的或现有来源的甲烷要求的设施的排放。美国环保署于2024年11月通过了实施WEC计划的新规；不过，WEC和实施WEC的EPA规则的命运尚不明朗。2025年2月，美国众议院和参议院均通过决议，根据《国会审查法案》（“CRA”）废除EPA 2024年的WEC规则，并于2025年3月14日总统特朗普签署决议，根据CRA废除这些规则。此外，美国众议院和参议院可能正在考虑修改或废除IRA的某些部分，包括建立WEC的法律条款。

此外，超过三分之一的州已经开始采取行动控制和/或减少温室气体排放，主要是通过有计划地制定GHG排放清单和/或区域GHG总量控制与交易计划。尽管迄今为止，大多数州一级的举措都集中在大型GHG排放源上，例如燃煤电厂，但未来较小的排放源可能会受到GHG排放限制或配额购买要求的约束。例如，科罗拉多州和新墨西哥州通过了以联邦标准为基础的监管石油和天然气行业温室气体的规则。此外，国会可能会考虑通过立法来减少温室气体的排放。这些气候变化监管和立法举措中的任何一项都可能对保荐人的业务、资本支出、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。

通过和实施对发起人的设备和运营规定报告义务或限制温室气体排放的法规可能要求发起人承担减少与其运营相关的温室气体排放的成本，或可能对其生产的天然气的需求产生不利影响。为应对气候变化而可能通过的立法或法规也可能影响赞助商产品的市场，使其产品不如竞争能源更受欢迎。就其产品与温室气体排放量较低的能源竞争的程度而言，赞助商的产品在温室气体排放限制更加严格的市场上可能会变得不那么受欢迎。保荐机构目前无法确切预测这些可能性会对其经营产生怎样的影响。

此外，美国与气候变化相关的新的和正在出现的监管举措可能会对信托基金产生不利影响。2024年3月，SEC发布了一项关于增强和规范投资者强制性气候相关披露的最终规则。最终规则要求对某些上市公司广泛披露与气候相关的数据、风险和机会，包括财务影响、物理和过渡风险、相关治理和战略以及温室气体排放。遵守最终规则可能会导致法律、会计和财务合规成本增加，使某些活动更加困难、耗时和成本更高，并对保荐人或信托的人员、系统和资源造成压力，或两者兼而有之。美国证交会的气候披露要求可能会在特朗普政府领导下发生变化。2025年2月，SEC代理主席发表声明，SEC不会在法庭上为2024年披露规则辩护，SEC将重新审视2024年规则。SEC的审查结果可能会导致SEC气候相关披露要求发生变化，但该审查的结果尚不确定。然而，即使在没有联邦要求的情况下，一些州也通过了不受SEC审查影响的气候披露法律或规则。

最后，一些科学家提出理论，地球大气层中温室气体浓度的增加可能会产生具有显着物理影响的气候变化，例如风暴、干旱、洪水和其他气候事件的频率和严重程度增加。如果发生任何此类重大物理影响，可能会对保荐人的资产和运营产生不利影响，并导致保荐人在准备和应对这些影响方面产生成本。此外，能源需求可能会因极端天气条件而增加或减少，具体取决于这些条件的持续时间和程度。

与水力压裂有关的联邦和州立法和监管举措可能导致成本增加和额外的操作限制或延误，并对基础资产运营商的服务产生不利影响。

水力压裂是一种重要且普遍的做法，用于刺激致密地层的碳氢化合物生产。该过程涉及在压力下将水、沙子和化学物质注入地层，以使围岩破裂并刺激生产。这一过程通常由州石油和天然气委员会监管。然而，一些联邦和地方机构也已经通过或正在考虑通过法规，这些法规可能会在某些情况下进一步限制或禁止水力压裂，实施更严格的操作标准和/或要求披露水力压裂液的成分。见“项目1业务—环境事项与监管—水力压裂。”

加强对水力压裂工艺和相关工艺的监管和关注，可能会导致对使用水力压裂技术的石油和天然气生产活动的更大反对和诉讼。额外的立法或法规也可能导致石油和天然气生产的运营延迟或增加运营成本，包括开发页岩气田的运营成本，或可能使进行水力压裂变得更加困难。任何联邦、州或地方法律的通过或有关水力压裂的法规的实施都可能要求发起人或第三方运营商承担开发费用，以安装和利用特定的设备、技术或工作实践来控制其运营产生的排放，这可能会减少信托可获得的利润，并可能损害基础资产的经济发展。

一些州已经采纳，其他州正在考虑采纳，可能在某些情况下限制或施加与水力压裂有关的额外要求的法规，包括披露有关水力压裂过程中使用的物质的信息。此类联邦或州立法可能要求向州或联邦监管机构披露压裂过程中使用的化学成分，然后由后者公开此类信息。披露压裂过程中使用的化学品可能使反对水力压裂的第三方更容易根据压裂过程中使用的特定化学品可能对地下水产生不利影响的指控对生产商和服务提供商提起法律诉讼。此外，如果水力压裂在联邦一级受到监管，发起人和第三方运营商的压裂活动可能会受到额外的许可要求或操作限制，还会受到相关的许可延迟和潜在的成本增加的影响。2014年12月，纽约州州长宣布该州将维持暂停该州的水力压裂。此外，一些地方政府已在城市范围内暂停钻探许可，以便对地方条例进行审查，以评估其是否足以应对此类活动。可能会考虑或在基础物业所在的司法管辖区实施类似措施。

如果国会通过或在德克萨斯州、路易斯安那州或新墨西哥州通过对水力压裂有重大限制或其他影响的新法律或法规，此类法律要求可能会使发起人或第三方运营商进行水力压裂活动变得更加困难或成本更高，从而可能影响对一口井是否具有商业可行性的确定。此外，对水力压裂的限制可能会减少运营商最终能够从基础资产以商业支付数量生产的石油和天然气的数量，并可能增加获得许可证的周期时间和成本，延迟或可能阻止在某些地区获得许可证，影响水的使用和废水处理，并要求空气排放、水的使用和化学添加剂的披露。

网络安全风险

电信或信息技术系统中的网络攻击或其他故障可能导致信息被盗、数据损坏以及对发起人业务运营的重大破坏。

近年来，保荐人在其业务活动中越来越依赖信息技术（“IT”）系统和网络，包括其某些勘探、开发和生产活动。发起人依靠数字技术，包括信息系统和相关基础设施，以及云应用程序和服务，除其他外，估计石油和天然气储量的数量，分析地震和钻井信息，处理和记录财务和运营数据，并与员工和第三方进行沟通。随着对数字技术的依赖增加，包括蓄意攻击和试图未经授权访问计算机系统和网络在内的网络事件的频率和复杂性都在增加。这些威胁对保荐人的系统和网络的安全、其数据的机密性、可用性和完整性以及其员工和资产的人身安全构成了风险。任何网络攻击都可能对保荐人的声誉、竞争地位、业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响，并可能对信托产生重大不利影响。网络攻击或安全漏洞也可能导致诉讼或监管行动，以及为实施进一步的数据保护措施而给保荐人带来大量额外费用。

除了给保荐人的系统和网络带来的风险外，影响第三方维护的石油和天然气分销系统或它们所依赖的网络和基础设施的网络攻击可能会延迟或阻止向市场的交付。这种性质的网络攻击将超出保荐人的控制能力，但可能对保荐人的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响，并可能对信托产生重大不利影响。

电信或IT系统中的网络攻击或其他故障可能导致信息被盗、数据损坏和受托人运营的重大中断。

受托人在业务活动中严重依赖IT系统和网络。尽管受托人实施了多种安全措施，但仍可能发生备份磁带或其他数据存储介质丢失或被盗等事件，受托人的计算机系统可能会受到物理和电子入侵、网络攻击以及未经授权的篡改造成的类似破坏，包括可能来自外部因素的威胁，例如政府、有组织犯罪、黑客和某些功能外包给的第三方，或者可能来自各自公司内部。

如果发生网络攻击，可能会危及受托人计算机系统和网络中处理、存储和传输的机密、专有和其他信息，或以其他方式导致信托运营中断或故障，这可能导致诉讼、增加成本和监管处罚。有可能网络事件发生后一段时间内不会被发现，这可能会增加这些后果的暴露。

与信托单位有关的税务风险

信托没有要求美国国税局就信托的税务处理作出裁决。如果美国国税局确定（并在该确定中得到支持）该信托不是美国联邦所得税目的的“设保人信托”，该信托可能会受到更复杂和成本更高的纳税申报要求的约束，这可能会减少可分配给信托单位持有人的现金数量。

如果出于美国联邦所得税目的，该信托未被视为设保人信托，则出于此类目的，该信托应被视为合伙企业。尽管信托不会因被视为合伙企业而在实体层面受到美国联邦所得税的影响，收入、收益、损失和扣除项目将流向信托单位持有人，但信托的报税要求将更加复杂，实施和维护成本更高，其对信托单位持有人的分配可能因此而减少。

如果出于美国联邦所得税目的，该信托被视为合伙企业，它可能会受到新的审计程序的约束，即对于2017年12月31日之后开始的纳税年度，改变审计大型合伙企业的程序，还会改变评估和收取因审计而应缴所得税（包括适用的罚款和利息）的程序。这些规则实际上将对信托征收实体层面的税，单位持有人可能需要承担调整的费用，即使他们在经审计的纳税年度内不是信托单位持有人。

保荐机构和受托机构均未要求IRS就信托的税务状况作出裁决，保荐机构和信托机构均无法提供任何保证，即如果提出请求，将会做出此类裁决，或者IRS不会在审计时对这些立场提出质疑。

信托单位持有人应了解拥有信托单位可能涉及的州税问题。

信托单位持有人被要求就其在信托收入中所占份额缴纳税款，即使他们没有从信托获得任何现金分配。

信托单位持有人被视为拥有信托资产并获得信托收入，并直接就此征税，就好像没有信托存在一样。由于信托产生的应税收入的金额可能与信托分配的现金不同，因此信托单位持有人需要就其在信托应税收入中所占份额缴纳任何美国联邦所得税，在某些情况下还要缴纳州和地方所得税，即使他们没有从信托获得现金分配。信托单位持有人不得从信托获得与该单位持有人在信托应税收入中所占份额相等的现金分配，甚至不得与该收入产生的实际纳税义务相等。

处置信托单位的任何税收收益的一部分可以作为普通收入征税。

如果信托单位持有人出售信托单位，他或她将确认收益或损失等于在这些信托单位中实现的金额与他或她的计税基础之间的差额。由于潜在的重新获取项目，包括损耗重新获取，已确认的任何收益的很大一部分可能作为普通收入征税。

信托每月根据信托单位在每月记录日期的所有权在信托单位的转让人和受让人之间分配其收入、收益、损失和扣除项目，而不是根据特定信托单位转让的日期。美国国税局可能会对这种处理方式提出质疑，这可能会改变收入、收益、损失和扣除项目在信托单位持有人之间的分配。

信托一般每月根据信托单位在每月记录日期的所有权在信托单位的转让人和受让人之间分配其收入、收益、损失和扣除项目，而不是根据特定信托单位转让的日期。IRS可能会不同意这种分配方法，并可能断言信托的收入和扣除应按日或按比例确定和分配，这可能需要对受该问题影响的信托单位持有人的纳税申报表进行调整，并导致信托在随后期间的管理费用增加。

信托单位持有人应咨询其税务顾问，了解信托单位所有权和处分的具体税务后果，包括美国联邦、州、地方和外国收入及其他税法的适用性和效力，并结合其特定情况。

没有。

该信托没有董事或执行官。信托的事务由受托人管理。该信托属于纽约梅隆银行梅隆银行股份有限公司（“纽约梅隆银行”）的网络安全项目，该公司是纽约梅隆银行信托公司，N.A.的母公司。正如其2024年年度报告中进一步描述的那样，纽约梅隆银行保持着广泛的防御，旨在随时了解和应对影响其、其运营、其客户、其第三方服务提供商以及更广泛的金融服务部门的不断演变的网络安全威胁。

风险管理战略和程序

纽约梅隆银行实施了旨在检测、预防和应对对关键技术服务交付的恶意和意外中断的政策和程序。纽约梅隆银行的网络安全风险管理方案嵌入其三道防线模型中。

作为其第一道防线的一部分，纽约梅隆银行设有一个专门的信息安全部门（“ISD”），由首席信息安全官（“CISO”）领导，负责对来自网络安全威胁的风险进行日常管理。ISD的职责包括网络安全威胁情报、事件响应和其他网络安全行动，旨在使纽约梅隆银行能够识别、评估和管理现有和新出现的网络安全威胁。ISD会监控潜在威胁并将相关风险传达给CISO和执行管理层的其他成员。此外，ISD维护网络安全事件响应和报告流程，根据该流程，根据对多种因素的评估，根据网络安全事件的严重性对其进行分类。某些网络安全事件可能会激活企业范围的弹性流程，其中包括（其中包括）通过下文所述的管理层和董事会委员会结构进行升级。此外，纽约梅隆银行还保持着一项准备计划，旨在加强网络安全风险管理实践以及对纽约梅隆银行政策和程序的遵守。备灾计划包括对所有员工、承包商和顾问进行强制性培训，对承担较高风险角色的人员进行强化培训，校准网络钓鱼电子邮件模拟，分发信息安全意识材料和网络安全事件模拟演习。此外，纽约梅隆银行利用内部和外部评估，并与第三方评估人员、顾问和审计师合作，评估和测试其网络安全控制措施，并就潜在的改进提供指导，包括设计和运营有效性。纽约梅隆银行与第三方签订了常设安排，以协助纽约梅隆银行识别、评估和管理网络安全威胁，包括在风险评估、渗透测试、法律咨询以及纽约梅隆银行的网络安全风险管理和事件响应流程的其他方面。

纽约梅隆银行有一个定义明确的第三方治理框架，以帮助管理使用第三方服务提供商对其构成的风险。纽约梅隆银行综合多个因素对第三方服务约定带来的风险进行评估。纽约梅隆银行的协议旨在根据分配给第三方服务提供商的风险级别来降低与此类第三方服务提供商相关的网络安全风险，其中可能包括强制性合同义务或由纽约梅隆银行和/或适用的服务提供商实施额外控制。

ISD受到技术风险管理的持续审查和挑战，技术风险管理是独立的第二道防线风险职能的一部分。技术风险管理与更广泛的风险与合规小组一起，负责和管理纽约梅隆银行的风险管理框架，并为ISD和管理建立指导，旨在帮助识别、评估和管理网络安全风险。

纽约梅隆银行的内部审计职能充当着第三道防线，并就该组织作为一个整体如何有效地管理网络安全风险提供了独立的意见。

风险管理监督和治理

纽约梅隆银行的管理层负责在其董事会（“董事会”）和董事会委员会的监督下评估和管理纽约梅隆银行来自网络安全威胁的重大风险。董事会的风险委员会主要负责监督纽约梅隆银行风险管理框架的整体运作，包括应对网络安全风险的政策和做法，并负责监督与其网络安全风险管理职责相关的第二道防线。董事会技术委员会和全体董事会定期收到管理层关于网络安全事务的报告和简报，包括对纽约梅隆银行网络安全计划的任何重大更改。纽约梅隆银行还拥有向董事会技术委员会和全体董事会升级网络安全威胁和事件的协议。此外，审计委员会的审计委员会监测和监督内部审计的执行情况，包括其网络安全风险管理职责方面的情况。

在管理层面，纽约梅隆银行的技术监督委员会是负责对纽约梅隆银行的重大技术项目和举措进行治理和监督的高级管理委员会，该委员会审查管理层关于ISD的报告，并负责（其中包括）向董事会技术委员会提交的不断升级的问题，包括重大的网络安全威胁和事件。技术监督委员会由首席信息官（“CIO”）担任主席，其成员包括CISO。

纽约梅隆银行的技术风险委员会是最高级的治理委员会，主要关注网络安全和技术风险问题，是第二道防线风险职能的一部分。除其他外，它负责监督和审查新出现的网络安全风险、重大网络安全事件和补救计划。技术风险委员会接收管理层的报告，并有向董事会的高级风险和控制委员会和风险委员会升级某些问题和风险的协议。技术风险委员会由临时首席技术风险官担任主席。成员包括来自第一道防线的关键领导人，包括CISO。

纽约梅隆银行的CIO、CISO和临时首席技术风险官在评估和管理来自网络安全威胁的风险方面均拥有丰富的经验。纽约梅隆银行的CISO于2022年加入纽约梅隆银行，此前曾在一家财富500强生物制药公司和一家信息技术公司担任信息安全主管，并在一家大型网络安全公司担任全球首席技术官。纽约梅隆银行的首席信息官于2024年9月从一家大型跨国公司加入纽约梅隆银行，负责监督信息技术和网络安全业务。纽约梅隆银行的临时首席技术风险官于2024年11月加入纽约梅隆银行，此前曾在一家全球系统重要性金融机构担任网络、技术和信息安全风险管理全球主管，并在多个网络安全相关职位上拥有服务美国情报界十多年的经验。

基础属性的描述

基础资产包括在德克萨斯州、路易斯安那州和新墨西哥州的石油和天然气单位、油井和土地的生产和非生产权益。标的资产包括Enduro于2010年12月从丹博里资源公司收购的位于德克萨斯州东部和路易斯安那州北部的部分资产，以及Enduro分别于2011年1月和2011年2月从Samson投资公司和康菲石油公司收购的位于新墨西哥州二叠纪盆地和德克萨斯州西部的全部资产。2018年8月，保荐人向Enduro购买基础物业，并承担Enduro在信托协议及Enduro与受托人为当事人的其他文书项下的所有义务。基础属性分为两个地理区域：二叠纪盆地区域和东德克萨斯州/北路易斯安那州区域。

截至2024年12月31日，标的资产的探明储量为10.8 MMBOE，体积和PV-10值分别为92%和97%，归属于探明开发储量。所有10.8MMBOE的探明储量，基于PV-10值，均由第三方运营商操作。

保荐人于相关物业的权益要求保荐人按比例承担该等物业的开发及营运成本。截至2024年12月31日，保荐人分别持有位于二叠纪盆地和东德克萨斯/北路易斯安那地区的相关资产的平均工作权益约19%和15%以及平均净收入权益约16%和12%。基础物业还受到第三方拥有的非成本承付权益的负担，这些权益主要包括压倒一切的特许权使用费和特许权使用费权益。

储备金

Cawley，Gillespie & Associates，Inc.（“Cawley Gillespie”），独立石油和地质工程师，估计基础资产的全部经济年限和截至2024年12月31日的信托年限的原油（包括天然气液体）和天然气探明储量。在估算储量和价值时，存在许多固有的不确定性，随着获得更多信息，估算可能会发生变化。实际回收的储量和储量的生产时间可能与最初的估计有很大差异。此外，净利润利息应占储备及净收入仅包括预计在净利润利息期限内产生的归属于基础物业的储备的80%。

独立石油工程师关于截至2024年12月31日已探明石油和天然气储量的报告由Cawley Gillespie编写。Cawley Gillespie，其公司注册号为F-693，成立于1961年，是石油和天然气属性评估领域的领导者。Cawley Gillespie的技术人员是W. Todd Brooker，主要负责监督有关基础物业的储备估计和信托应占净利润利息。自1992年以来，布鲁克先生一直担任Cawley Gillespie的石油顾问，目前担任高级副总裁。美国得克萨斯州注册专业工程师（执照号83462），得克萨斯大学石油工程理学学士毕业。

有关归属于信托的净探明储量变化的信息，以及相关贴现未来净收入的标准化计量的计算载于本10-K表中包含的信托财务报表附注。COERT没有向任何其他联邦当局或机构提交涵盖基础资产的储量估计。

下表汇总了截至2024年12月31日和2023年12月31日信托和基础财产的估计探明储量和PV-10：

净利润利息的储备数量和收入是根据归属于基础物业的储备和收入预测估计的。由于信托有一个明确的净利润权益，因此信托不拥有石油和天然气储备数量的特定百分比。因此，分配给信托的与其在基础物业的80%净利润权益相关的准备金已有效减少，以反映收回信托80%的适用生产和开发成本部分。由于信托储备数量是使用分配公式确定的，因此实际或假定价格或成本的任何变化将导致对分配给净利润利息的估计储备数量的修正。

探明储量估算是根据SEC和财务会计准则委员会规定的准则编制的，这些准则要求在现有经济和运营条件下，根据截至资产负债表日的12个月期间的平均NYMEX1月第一天商品价格编制储量估算，除合同安排外，不计提价格和成本上涨的准备金。用于估算储备的价格如下：

探明未开发储量变动

截至2024年12月31日止年度，相关资产的已探明未开发储量减少0.2MMBOE，主要是由于路易斯安那州Haynesville页岩的已入账、非运营油井的估计储量减少，部分被二叠纪盆地已入账、非运营Wolfcamp页岩油井数量的增加所抵消。以下为截至2024年12月31日止年度相关物业的探明未开发储量数量变动概要。

生产面积和井数

对于以下数据，“总”是指基础物业的总钻井数或英亩，“净”是指总钻井数或英亩乘以保荐人拥有的工作权益百分比，进而归属于基础物业。构成基础物业的所有面积均由生产持有。虽然许多油井同时生产石油和天然气，但根据石油与天然气产量的比例，一口井被归类为油井或天然气井。

基础物业为位于西德州及新墨西哥州二叠纪盆地及东德州/北路易斯安那州地区的物业的权益。以下为2024年12月31日相关物业的大致面积概要：

以下是截至2024年12月31日在底层地产上的生产井汇总：

以下是过去三年中在位于二叠纪盆地和东德克萨斯/北路易斯安那州的底层地产上钻探的开发和探井数量的汇总：

主产区

基本上所有的底层资产都位于成熟的油田，这些油田的特点是生产历史悠久。根据储量报告，预计基础物业未来产量的约56%为石油，约44%为天然气。

二叠纪盆地区域

二叠纪盆地是美国最大和最多产的石油和天然气生产盆地之一。二叠纪盆地的底层资产包括德克萨斯州和新墨西哥州的119,112总（净33,830）英亩。

基础资产中最大的油田主要位于二叠纪盆地（以2024年12月31日的英国央行储量衡量）。二叠纪盆地地区最大的油田是Spraberry油田，截至2024年12月31日，该油田单独占基础资产储量的21%。这支部队从Wolfcamp地层生产，深度可达8500英尺。截至2024年12月31日，归属于Eunice Monument油田基础资产的探明储量为2.2 MMBOE。该领域由先锋自然资源资源、Ovintiv、富兰克林山运营。

东德州/北路易斯安那州地区

基础资产包含在东德克萨斯州/北路易斯安那州地区10,424总（净2,840）英亩的权益，涉及三个油田：主要由BP Energy、Aethon Energy Operating，LLC和Comstock Oil & Gas，LLC运营的Elm Grove油田；以及由EXCO Resources和Diversified Production，LLC运营的Kingston油田。东德克萨斯/北路易斯安那地区所有归属于底层资产的探明储量均位于Elm Grove和Kingston油田的Haynesville、Cotton Valley和Hosston储层。截至2024年12月31日，Elm Grove和Kingston油田基础资产的探明储量分别为2.3 MMBOE和0.1 MMBOE。

产量和储量

下表显示了位于西德州和新墨西哥州二叠纪盆地以及东德州/北路易斯安那州地区的基础物业截至年底的净产量、平均销售价格、平均租赁运营费用和探明储量，这与截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日止年度支付的分配的净利润计算中包含的金额有关。

放弃及出售相关物业

基础物业的各营运商或任何受让人有权在其合理地认为某口井或物业停止生产或无法以商业支付数量生产的情况下放弃其在任何油井或物业的权益。租赁终止后，与废弃物业有关的净利润利息部分将被消灭。

保荐人一般可出售其于基础物业的全部或部分权益，但须受制于净利润权益并受其负担，而无须征得信托单位持有人的同意。在出售全部或任何部分基础物业后，买方将受保荐人根据信托协议及就所售部分的转让所承担的义务的约束。此外，保荐人可在不征得信托单位持有人同意的情况下，要求受托人解除与任何租赁相关的净利润利息，该租赁占前12个月基础物业总产量的比例不超过0.25%，前提是此类解除所涵盖的净利润利息在任何12个月期间不得超过信托的合计公平市场价值500,000美元。这些解除可能仅与保荐人向相关基础财产的非关联公司出售有关，并以信托收到与该等净利润利息的信托公允价值相等的金额为条件。2023年5月，保荐人根据信托协议允许，向一家私营石油公司出售了约30万美元的非生产、非现金流动面积，免收净利润利息。归属于信托净利润利息的此次出售收益已包含在2023年8月14日支付给信托单位持有人的分配中。

财产所有权

构成基础物业的物业须承担或可能须承担下述一项或多项负担及义务。如果这些负担和义务影响到保荐人的生产权或基础财产的生产价值，则在计算信托权益和估计归属于基础财产的储备规模和价值时已将其考虑在内。

保荐人于构成基础物业的石油及天然气物业的权益通常受以下一项或多项规限：

保荐人已告知受托人，保荐人认为影响由相关物业组成的物业的负担和义务是行业内同类物业的常规。保荐人亦已告知受托人，保荐人认为现有的负担及义务合起来不会对基础物业的使用造成重大干扰，亦不会对纯利权益或其价值造成重大不利影响。

为向第三方发出净利润权益通知，Enduro将德克萨斯州、路易斯安那州和新墨西哥州的转让记录在基础财产所在的每个德克萨斯州、路易斯安那州或新墨西哥州县的不动产记录中，或根据适用法律要求将第三方置于转让通知之下的这些州的其他公共记录中。

在保荐人破产时，在路易斯安那州或新墨西哥州法律被认为适用的范围内，净利润利息可能被视为破产财产的资产，并用于履行对保荐人债权人的义务，在这种情况下，信托将是保荐人的无担保债权人，有可能将净利润利息的全部价值损失给高级债权人。请参阅本10-K表第一部分第1A项中的“风险因素——财务风险——在保荐人破产的情况下，如果法院裁定净利润利息属于破产财产的一部分，则信托可能被视为归属于路易斯安那州和新墨西哥州财产的净利润利息的无担保债权人”。

保荐人认为，根据石油和天然气行业普遍接受的标准，其对基础财产的所有权和信托对净利润利息的所有权各自都是良好的和可辩护的，但有一些例外情况，这些例外情况并不重要，无法大幅减损这些基础财产或净利润利息的使用或价值。根据创造净利润利息的转让条款，保荐人已就净利润利息提供了所有权的特别保证，但须遵守本节所述的负担和义务。请参阅本10-K表第一部分第1A项中的“风险因素—财务风险—信托单位可能因相关财产的所有权缺陷而损失价值”。

目前，不存在任何信托为一方当事人或其任何财产为标的的未决法律诉讼。上述并不涉及保荐人或任何第三方经营者可能是一方或主体的任何法律程序，或可能以其他方式涉及或影响任何基础财产或基础财产的任何经营者的经营的任何法律程序。

不适用

这些信托单位在纽约证券交易所交易，代码为“PVL”。截至2024年12月31日，未偿还的信托单位为33,000，000个。于2025年3月19日，有五名单位持有人的纪录。这一数字不包括可能以“街道”名义持有信托单位的所有者。

分配

每个月，受托人确定可分配给信托单位持有人的资金数额。可用资金是信托当月从净利润利息和其他来源（例如受托人保留的任何金额所赚取的利息）收到的超过信托当月发生的费用的超额现金（如果有的话）。可用资金减少了受托人决定作为未来负债准备金持有的任何现金。截至适用的记录日期（一般为每个日历月的最后一个营业日）的信托单位持有人有权在记录日期后的第十个营业日（或下一个营业日）或之前获得按月支付的分派。有关向信托单位持有人分配的更多信息，请参阅本10-K表第二部分第8项中财务报表附注的附注5。

股权补偿计划

该信托没有任何雇员，也不维持任何股权补偿计划。

近期出售未登记证券

截至2024年12月31日止年度，信托没有出售股本证券。

购买股本证券

2024年第四季度期间，信托或任何关联购买者没有购买信托单位。

本讨论包含前瞻性陈述。这些类型的陈述请参考“前瞻性陈述”进行解释。

概述

Permianville Royalty Trust，前身为Enduro版税信托，是一家成立于2011年5月的法定信托，于2011年11月完成了首次公开发行。信托的唯一资产和收入来源是净利润利息，这使信托有权从基础资产中获得80%的石油和天然气生产净利润。净溢利利息属被动性质，且信托或受托人均不对与基础物业营运有关的成本拥有任何管理控制权或责任。此外，第三方基本上经营基础资产上的所有油井，因此，发起人无法控制开发努力的时间、相关成本或储量的生产速度。

信托须于记录日期后第十个营业日或之前，将扣除信托管理费用后的几乎所有每月现金收入每月现金分配给记录持有人（一般为每个日历月的最后一个营业日）。净利润利息有权分享2011年7月1日及之后的利润归属于2011年6月1日或之后发生的生产。信托收入和向信托单位持有人分配现金的金额，除其他外，取决于：

通常，石油生产30至60天后，天然气生产60至90天后，发起人收到现金付款。

2024年回顾和2025年展望

2024年，纽约商品交易所石油和天然气平均价格经历了持续波动，平均油价同比相对持平，但高点低于上一年。纽约商品交易所油价均价从2023日历年的77.61美元/桶下降至2024日历年的75.79美元/桶，降幅为2%。与此同时，价格区间从2024年4月的每桶86.91美元的高点到2024年9月的每桶65.75美元的低点不等。随着美国大选临近，宏观经济担忧依然存在，2024年下半年的价格更加低迷。天然气价格也面临持续波动，但与原油同期的较低轨迹相比，今年年底的价格更高。纽约商品交易所天然气平均价格从2023日历年的每百万英热单位2.66美元下降到2024日历年的每百万英热单位2.41美元，降幅为10%。天然气价格在经过通胀调整后的2024年出现了一些有史以来的最低水平，范围从2024年3月的低点每百万英热单位1.56美元到2024年12月下旬的高点每百万英热单位3.95美元，接近年内高点，也是自2022年12月以来的最高水平之一。尽管在持续波动的情况下，今年的平均商品价格有所下降，但有记录的第三方运营商在相关资产上的钻探活动大幅增加，这导致2024年生产月份的开发费用与2023年相比增加了202%。尽管平均价格较低，但活动有所增加，部分原因是相关物业的运营商性质，大部分资本支出由大型公共运营商引导，其中大多数是投资级评级，资本规划周期较长。

COERT认为，石油和天然气行业的前景仍然喜忧参半，油价在2024年结束时处于2022年8月以来所经历的65-90美元/桶区间的低端，地缘政治和关税担忧进一步打压全球需求前景。然而，鉴于与近几年相比冬季更加寒冷，以及预计未来几年美国液化天然气出口能力将扩大，鉴于历史上的出口限制，天然气价格在2024年底上涨。此外，并购重组持续改变了过去几年在该领域进行资本布局的公司的构成。随着较大的上市公司继续收购较小的上市公司和私营运营商，COERT认为，这些较大的公司对商品价格波动的反应可能不同于历史周期中较小的运营商，尽管同比平均价格较低，但2024年基础物业的资本支出大幅增加就是明证。尽管如此，未来在新的第三方运营商下的基础物业的资本支出活动或经营业绩可能与前几年在前第三方运营商下经历的此类活动或业绩不一致。尽管基础物业运营商的2025年资本支出预算估计数仍有待确定，但COERT已告知受托人，早期迹象表明，2025年的总支出将低于2024年的高水平。

鉴于远期商品价格、基础物业的一些运营商之间的所有权变更以及不确定的宏观经济前景，2025年计划的资本支出仍然存在一定的不确定性。根据目前可获得的信息，COERT预计2025年基础物业的资本支出将在700万美元至1300万美元之间，即信托80%的净利润利息净额为560万美元至1040万美元。这将比2024年的水平有所下降，部分原因是预计油价较低，但由于相对天然气价格较高，基础地产Haynesville地区可能持续的活动水平在一定程度上抵消了这一影响。COERT表示，它继续能够获得充足的资本和流动性，为这些到期的资本支出提供资金。

除了继续参与资本支出外，COERT认为，由于近期该行业的并购活动，一些基础资产的运营商希望整合非经营性权益和面积，因此2025年可能会有进一步的机会剥离部分或全部基础资产。

资本支出钻探活动更新

下文概述了最近根据上述资本支出计划在基础物业上进行的某些值得注意的资本项目的现状。

下表并非旨在作为反映迄今为止所有资本支出的综合清单。此外，从资本支出时间到生产时间和归属于基础物业的现金流量通常可能有几个月的延迟，特别是考虑到基础物业的非经营性。

发起人预计，上述仍在进行中或等待首次收入的大部分项目将在2025年完成并开始生产。

出售2023年度资产剥离物业

2023年5月3日，保荐人通知受托人，保荐人已订立协议，剥离二叠纪盆地的某些面积和相关生产（“2023剥离资产”），这些面积和相关生产构成基础资产的一部分，因此受到信托净利润利息的负担，总购买价约为670万美元。2023年7月19日，在信托单位持有人特别会议上，单位持有人批准了上述交易以及解除信托在2023年剥离财产中的净利润权益。2023年8月9日，保荐人完成出售2023分拆物业，受托人代表信托向保荐人重新转达、终止及解除有关2023分拆物业的净利润权益。经初步收盘调整后，保荐人从出售2023年剥离资产中获得的总收益约为650万美元，其中包括由买方出资的托管和与代理征集相关的部分费用报销。保荐人从销售收益中扣除最终交易费用，以及250,000美元的托管金额，以支付买卖协议下可能的赔偿义务（“赔偿托管金额”），根据信托的净利润利息得出最终净收益。

2023年9月20日，信托宣布向每个信托单位的信托单位持有人特别现金分配0.069670美元，于2023年10月13日支付给2023年10月2日登记在册的信托单位持有人，反映了在计入赔偿托管金额后信托在净收益中所占份额的50%。信托在所得款项净额中所占份额的剩余50%由保荐人暂时保留，作为支付信托在任何收盘后购买价格调整中所占比例份额的来源，此类调整后剩余的任何金额（减去任何争议金额）将在结算报表定稿后的五个工作日内支付给信托，并包括在分配给信托单位持有人的分配中。2023年11月6日，信托宣布向每个信托单位的信托单位持有人特别现金分配0.07 7250美元，于2023年11月22日支付给2023年11月16日登记在册的信托单位持有人，以反映信托在净收益中的剩余50%份额（扣除赔偿托管金额）。2025年3月17日，信托宣布向信托单位持有人每信托单位派发0.008548美元的特别现金，将于2025年4月14日支付给2025年3月31日登记在册的信托单位持有人，这反映了赔偿托管金额连同利息的释放，总额为282,072美元。

经营成果

下表显示了基础物业的石油和天然气销售量和平均价格，代表截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度支付的分配的净利润计算中包含的金额。

信托收到的净利润利息收益的计算

就2011年11月完成首次公开发售而言，Enduro将净利润利息贡献给信托，以换取33,000，000个新发行的信托单位。净利润利息使信托有权收取在2011年7月1日开始的转让期限内产生的归属于基础资产的石油和天然气销售和生产的净利润的80%。信托净利润利息收入由归属于净利润利息的月度净利润构成。截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度的净利润收入确定如下表所示：

如2023年11月净利润利息计算所反映，直接运营和开发费用超过收入，从而导致归属于基础物业的净利润为负值，并导致净利润利息缺口约120万美元。因此，2023年12月没有向信托单位持有人进行分配。短缺的120万美元结转，将从基础物业将产生的未来净利润中扣除，相应的收入和相关的直接运营和开发费用不包括在上表详述的截至2023年12月31日止年度的可分配收入以及下文详述的相关销售量的计算中。因此，截至2023年12月31日止年度的业绩仅包括11个月的业绩。

2024年，基础物业的净利润为正数，这消除了累计净利润120万美元的利息缺口和累计未偿还的赞助商对信托的垫款50万美元。由于净利润利息缺口已在2024年消除，2023年最后一个月的收入以及相关的直接运营和开发费用已包含在上表中详述的截至2024年12月31日止年度的可分配收入的计算中，相关销量反映在下表中。

下表显示来自基础物业的石油和天然气销售量和平均价格，代表截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度支付的分配的净利润计算中包含的金额：

截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度

截至2024年12月31日止年度归属于相关物业的净利润按以下方法计算：

截至2024年12月31日止年度归属于基础物业的净利润为670万美元，而截至2023年12月31日止年度为1200万美元。如上文“—信托收到的净利润利息收入的计算”中所述，由于净利润利息缺口，2023年12月未向信托单位持有人进行分配。因此，根据经修订的收付实现制会计制，石油和天然气销售、直接经营费用和归属于相应生产期的开发费用被排除在截至2023年12月31日止年度的可分配收入的计算之外，而是在弥补短缺后计入信托截至2024年12月31日止年度的业绩。因此，期间之间存在若干差异是由于包括了截至2024年12月31日止年度的13个月业绩，而截至2023年12月31日止年度为11个月。2023年至2024年期间归属于基础物业的净利润减少530万美元，主要是由于以下项目：

在截至2023年12月31日的一年中，COERT完全释放了其先前为批准的未来开发费用而建立的总计100万美元的现金储备。在截至2024年12月31日的一年中，保荐人从净利润中扣留了总额为100万美元的净额，用于为经批准的未来发展费用建立现金储备。这笔准备金旨在为开发费用的预期增加提供资金；但是，如果这些费用最终被推迟或低于预期，或者如果前景发生变化，则保留但未支出的金额将作为未来期间的增量现金分配释放。这笔用于未来发展的现金储备已于2025年初全部释放给信托。

截至2024年12月31日止年度，该信托扣留了160万美元，并支付了100万美元的一般和行政费用。该期间支付的费用主要包括为信托单位持有人编制2023年税务信息、编制信托2023年储备金报告和10-K表格年度报告的费用、2023年财务报表审计费用、编制信托2024年月度新闻稿和10-Q表格季度报告的费用、受托人费用以及纽约证券交易所上市费用。截至2023年12月31日止年度，该信托扣留了130万美元，并支付了90万美元的一般和行政费用。

流动性和资本资源

信托流动性的主要来源是净利润产生的现金流——利息和下文所述信用证项下的借贷能力。除信托管理费用外，包括受托人为未来负债建立的任何准备金，信托对现金的唯一用途是分配给信托单位持有人。可用资金是信托在任何给定月份从净利润利息和其他来源（例如受托人保留的任何金额所赚取的利息）收到的超过该月份支付的信托费用的超额现金（如果有的话）。可用资金减少了受托人确定持有的任何现金，作为未来开支的准备金。

受托人可以创建现金储备来支付信托未来的负债。2021年11月，受托人通知COERT，受托人打算建立现金储备，用于支付信托未来的已知、预期或或有费用或负债。从2022年2月到2023年3月，受托人扣留了37,833美元，从2023年4月支付给信托单位持有人的分配开始，一直扣留并打算在未来扣留50,000美元，从每月原本可供分配的资金中逐步建立约230万美元的现金储备。受托人可随时增加或减少定向现金储备金额，并可随时增加或减少其为建立现金储备而截留资金的比率，而无须事先通知信托单位持有人。储备中持有的现金将按信托协议的要求进行投资。任何超过支付或提供支付未来已知、预期或或有费用或负债所需金额的预留现金最终将连同资金所赚取的利息分配给信托单位持有人。截至2024年12月31日，这笔现金储备总额为1,241，386美元。

如果受托人确定手头现金和将收到的现金不足以或将不足以支付信托的负债，受托人可以授权信托借款，以支付超过信托持有的现金的信托行政或附带费用。受托人可授权信托向任何人借款，包括受托人或特拉华州受托人或其关联机构，尽管受托人、特拉华州受托人或其任何关联机构均不打算向信托出借资金。受托人还可以促使信托将其资产抵押以确保债务的偿付。如果资金由担任受托人的实体或特拉华州受托人或其关联公司借出，则此类债务和担保权益的条款将类似于此类实体将授予与其没有受托关系的类似情况的商业客户的条款。此外，COERT还向信托提供了120万美元的信用证，如果其手头现金（包括可用现金储备）不足以支付普通课程管理费用，信托将使用该信用证。此外，如果信托需要超过信用证项下的120万美元来支付管理费用，COERT已同意将支付此类费用所需的资金借给信托。COERT向信托提供的任何贷款将以书面本票为证据，以无担保为基础，其条款对COERT的优惠程度不亚于COERT与非关联第三方之间的公平交易中所获得的条款。如果信托借入资金或提取信用证，在偿还所借或提取的金额之前，将不会再向信托单位持有人进行分配。除上述情况外，本信托并无流动资金或资金资源来源。受托人目前没有计划授权信托借入除保荐人垫款以外的款项以支付信托的每月运营费用。截至2024年12月31日和2023年12月31日，信托持有的现金储备分别为2193787美元和1394697美元，用于未来的信托支出。信托自成立以来，除保荐人垫款外，没有借入任何资金来支付信托的每月运营费用，也没有在信用证上提取任何金额。

不时地，如果信托的手头现金（包括可用的现金储备，如果有）不足以支付在每月向信托支付净利润利息所得款项之前到期的信托的正常课程管理费用，保荐人可以向信托垫付资金以支付该等费用。此类预付款在资产、负债和信托资产负债表上作为负债入账，直至偿还。

受托人作为未来负债准备金或在下一个分配日分配而持有的现金，可以存放在无息账户中，也可以投资于：

保荐人并无订立任何与由基础物业生产的石油及天然气数量有关的对冲合约，归属于截至2024年12月31日或2023年12月31日止年度的净利润利息，且转让条款禁止COERT订立新的对冲安排给信托带来负担。

该信托每年向受托人支付20万美元的行政费用。该信托每年向特拉华州受托人支付2000美元的费用。信托还直接或作为对受托人的补偿而产生法律、会计、税务和工程费用、印刷成本和其他费用，这些费用在向信托单位持有人进行分配之前由信托扣除。信托还负责支付因成为公开交易实体而产生的其他费用，包括与向信托单位持有人提交年度和季度报告、纳税申报表和1099表格的编制和分发、纽约证券交易所上市费用、独立审计师费用以及注册商和转让代理费相关的费用。

信托与未合并实体或个人没有任何可能对信托流动性或资本资源可用性产生重大影响的交易、安排或其他关系。

新会计公告

由于信托的财务报表是根据修改后的收付实现制编制的，因此大多数会计公告不适用于信托的财务报表。没有采用或发布会影响信托财务报表的新会计公告。

关键会计政策和估计

信托采用修改后的收付实现制会计核算，报告净利润产生的收入的信托收益、利息和支出的支付。净利润利息代表收取收益（石油和天然气销售）的权利，减去直接运营费用（租赁运营费用以及生产和财产税）和基础物业的开发费用加上就结算某些对冲合同所支付的任何款项或收到的净付款，乘以80%。信托的现金分配是根据信托根据转让条款收到的现金数额进行的。

根据转让条款，每月净利润利息计算包括收到的石油和天然气收入。每月运营费用和资本支出代表已发生的费用，因此代表应计费用以及期间支付的费用。

信托的财务报表是根据以下基础编制的：

（a）净利润利息收入在信托收到分配时入账；

（b）向信托单位持有人的分配在信托支付时记录；

（c）信托一般和行政费用（包括受托人的费用以及会计、工程、法律和其他专业费用）在支付时入账；

（d）信托费用的现金储备可由受托人为根据美利坚合众国普遍接受的会计原则（“GAAP”）不会被记录为或有负债的某些未来支出建立；

（e）石油和天然气资产的净利润利息的摊销按产量单位计算，直接计入信托语料库。此类摊销不影响信托的可分配收入；和

（f）每当有事件或情况表明总价值可能已减值至低于其基于基础资产的总资本化成本时，就会定期评估石油和天然气资产的净利润权益。以资产账面值超过净利润利息的未折现预期未来净现金流量之和表示减值损失的，则以资产账面值超过其使用折现现金流量确定的估计公允价值的金额确认减值损失。

信托的财务报表与按照公认会计原则编制的财务报表不同，因为收入不是在生产当月计提的；可能会为不会在按照公认会计原则编制的财务报表中计提的或有事项建立某些现金储备；一般和管理费用在支付时而不是在发生时入账；任何减值；按生产单位计算的净利润利息的摊销直接记入信托语料库，而不是作为费用。虽然这些报表与根据公认会计原则编制的财务报表不同，但报告收入、费用和分配的修正现金基础被认为是最有意义的，因为每月向信托单位持有人的分配是基于净现金收入。

这一除GAAP之外的全面会计基础对应的是美国证券交易委员会根据员工会计公告主题12：E，版税信托的财务报表规定允许的版税信托会计。

编制财务报表要求信托作出估计和假设，这些估计和假设会影响报告期间资产和负债的报告金额以及收入和支出的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。

石油和天然气储量。下层地产的已探明石油和天然气储量由独立的石油工程师进行估算。储备工程是一个主观过程，取决于可用数据的质量及其解释。不同工程师的估计经常会有差异，有时差异很大。此外，估算日期之后的钻探、测试和生产结果等物理因素，以及产品价格变化等经济因素，可能有理由修正此类估算。由于已探明储量需要使用评估之日的价格进行估算，因此估算储量会受到产品价格变化的显著影响。因此，最终恢复的石油和天然气数量以及生产的时间可能与最初的估计有很大不同。

财务会计准则委员会要求，根据与已探明石油和天然气储量相关的贴现未来净现金流的标准化计量，对石油和天然气生产商进行补充披露。根据这一披露，未来现金流入的计算方法是应用财政年度终了前12个月期间的平均价格，确定为该期间内每个月第一天基准价格的未加权算术平均值，除非价格由合同安排定义，不包括基于未来条件的升级。未来价格变动仅在年末存在的合同安排提供的范围内考虑。未来净现金流折现的标准化计量是通过使用一年10%的贴现率来实现的，以反映与已探明石油和天然气储量相关的未来现金流的时点。任何这些假设的变化，包括考虑其他因素，都可能对标准化计量产生重大影响。标准化计量并不一定导致对当前已探明储量公允市场价值的估计。

摊销净利润利息。该信托根据基础资产的产量和储量，按产量单位计算石油和天然气资产的净利润权益摊销。摊销率所依据的储量是数量估计，受探明储量估计中固有的许多不确定性的影响。被认为可以商业回收的数量会随着价格和运营成本的变化而波动。随着未来获得更多信息，这些估计预计将发生变化。探明储量向下修正可能导致摊销率增加。摊销记录在信托在相关期间支付的销售量上，并直接记入信托主体余额。因此，摊销不会影响信托的现金收益。

净利润利息减值。每当有事件或情况显示基于相关资产的预期未来现金流量的当前公允价值可能低于净利润利息的账面价值时，石油和天然气资产的净利润权益将定期进行减值评估。截至2024年12月31日或2023年12月31日止年度，信托未实现任何减值。未来实际生产量相对于当前预测的向下修正、高于预期的运营成本或低于预期的市场定价可能导致在未来期间确认减值。净利润利息的任何减值将导致对Trust语料库的非现金费用，并且不会影响可分配收入。更多信息，请参见“注3。本表10-K第II部分第8项财务报表附注的《石油和天然气资产的净利润权益》。

作为S-K条例第10（f）（1）项所定义的“较小的报告公司”，信托无需提供本项目所要求的信息。

致Permianville Royalty Trust受托人及单位持有人：

对财务报表的意见

我们审计了所附的Permianville Royalty Trust（该信托）截至2024年12月31日、2024年12月31日和2023年12月31日的资产、负债和信托语料库报表，以及该日终了年度相关的可分配收益和信托语料库变动报表，以及相关的附注（统称“财务报表”）。我们认为，财务报表在所有重大方面公允地反映了信托截至2024年12月31日、2024年12月31日和2023年12月31日的财务状况，以及该日终了年度的可分配收入和信托主体的变化，符合附注2所述的经修改的收付实现制会计，这是除美利坚合众国普遍接受的会计原则之外的全面会计基础。

会计基础

如财务报表附注2所述，这些财务报表是根据经修订的收付实现制会计编制的，这是除美利坚合众国普遍接受的会计原则之外的全面会计基础。

意见依据

这些财务报表由受托人负责。我们的责任是根据我们的审计对这些财务报表发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会（“PCAOB”）注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求在信托方面具有独立性。

我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。该信托不需要，我们也没有受聘对其财务报告内部控制进行审计。作为我们审计的一部分，我们被要求了解财务报告的内部控制，但目的不是对信托对财务报告的内部控制的有效性发表意见。因此，我们不表示这种意见。

我们的审计包括执行程序以评估财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。

关键审计事项

关键审计事项是指财务报表当期审计中产生的、已传达或要求传达给审计委员会的事项，并且：（1）涉及对财务报表具有重要意义的账目或披露，以及（2）涉及我们特别具有挑战性、主观性或复杂的判断。我们确定不存在关键审计事项。

/s/Weaver and Tidwell，L.L.P。

自2021年以来，我们一直担任该信托的审计师。

德克萨斯州休斯顿

2025年3月19日

Permianville Royalty Trust

随附的财务报表附注是这些报表的组成部分。

Permianville Royalty Trust

随附的财务报表附注是这些报表的组成部分。

Permianville Royalty Trust

随附的财务报表附注是这些报表的组成部分。

财务报表附注

Permianville Royalty Trust（“信托”）以前称为Enduro版税信托，是一家特拉华州法定信托，于2011年5月根据Enduro Resource Partners LLC（“Enduro”）作为委托人、纽约梅隆银行 Trust Company，N.A.（“受托人”）作为受托人以及Wilmington Trust Company（“特拉华州受托人”）作为特拉华州受托人之间的信托协议（经修订和重述，以及经进一步修订的“信托协议”）成立。

信托的设立旨在为信托单位持有人的利益收购和持有净利润权益，该权益代表Enduro在将净利润权益转让给信托之日持有的从德克萨斯州、路易斯安那州和新墨西哥州的某些物业出售石油和天然气生产的净利润中获得80%的权利（“净利润权益”）。信托持有净利润权益的物业称为“基础物业”。

就2011年11月完成首次公开发售而言，Enduro向信托贡献净利润权益，以换取33,000，000个信托实益权益单位（“信托单位”）。通过2011年的首次公开发行和2013年的二次发行，Enduro总共出售了24,400，000个信托单位。截至2017年12月31日，Enduro拥有8600,000个信托单位，占已发行和未偿还信托单位的26%。

在2017年8月30日举行的信托单位持有人特别会议上，单位持有人批准了几项提案，包括修订信托协议。2017年9月，Enduro、受托人和特拉华州受托人就经修订和重述的信托协议订立了第一修正案，其中修订了信托协议的某些条款，除其他外，允许Enduro在根据信托协议要求召开的会议上，经持有至少50%的信托当时未偿还单位的信托单位持有人批准，在不计及净利润权益的情况下出售基础财产的权益。这一修订将批准此类销售所需的门槛从信托未偿还单位的75%降至50%。

2018年8月31日，COERT Holdings 1 LLC（“COERT”或“保荐人”）收购Enduro拥有的基础财产和所有未偿还的信托单位（“出售交易”）。就出售交易而言，保荐人承担Enduro在信托协议及Enduro与受托人为当事人的其他文书项下的所有义务。截至2024年12月31日，保荐人拥有7,363，961个信托单位，占已发行及未偿还信托单位的22%。

净溢利利息属被动性质，信托或受托人均不对与基础物业营运有关的成本拥有任何管理控制权或责任。该信托没有董事、高级管理人员或雇员。该信托的业务和事务由纽约梅隆银行信托公司，N.A.作为受托人进行管理。受托人的职责由信托协议界定。受托人不会作出影响信托资产的经营或业务决策，受托人在信托协议下的职能属部级性质。除其他条款外，信托协议规定：

Permianville Royalty Trust

财务报表附注——续

会计基础

信托采用修改后的收付实现制会计核算，报告信托从净利润中获得的收入利息和支付的费用。净利润利息代表收取收益（石油和天然气销售）的权利，减去直接运营费用（包括租赁运营费用以及生产和财产税）和基础物业的开发费用，乘以80%。信托的现金分配是根据信托根据产生净利润利息的转让条款从保荐人收到的现金金额进行的。

根据转让条款，每月净利润利息计算包括保荐人在相关月份收到的石油和天然气收入。每月运营费用和资本支出代表估计已发生的费用，因此，代表应计费用以及期间支付的费用。

信托的财务报表是根据以下基础编制的：

Permianville Royalty Trust

财务报表附注——续

信托的财务报表与根据公认会计原则编制的财务报表不同，因为收入不是在生产当月计提的；可能会为根据公认会计原则编制的财务报表中不计提的或有事项建立某些现金储备；一般和管理费用在支付时而不是在发生时入账；按生产单位计算的净利润利息的摊销和记录的任何减值直接记入信托语料库，而不是作为费用。虽然这些报表与根据公认会计原则编制的财务报表不同，但报告收入、费用和分配的修正现金基础被认为是最有意义的，因为每月向信托单位持有人的分配是基于净现金收入。

这一除GAAP之外的全面会计基础对应于美国证券交易委员会（“SEC”）允许的特许权使用费信托会计核算，如员工会计公告主题12：E，特许权使用费信托的财务报表所规定。

估计数的使用

按照上述会计基础编制财务报表要求信托作出估计和假设，这些估计和假设会影响报告期间资产和负债的报告金额以及收入和支出的报告金额。影响这些财务报表的重大估计包括对已探明石油和天然气储量的估计，这些估计用于计算信托的净利润利息摊销及其减值评估。尽管受托人认为这些估计是合理的，但实际结果可能与这些估计不同。

现金及现金等价物

现金及现金等价物包括银行中的现金、货币市场账户以及原始期限为三个月或更短的所有高流动性投资。

减值

每当有事件或情况显示基于相关资产的预期未来现金流量的当前公允价值可能低于净利润利息的账面价值时，就会定期评估石油和天然气资产的净利润利息是否存在减值。虽然信托在截至2024年12月31日或2023年12月31日止年度没有记录减值，但未来实际生产量相对于当前预测的向下修正、高于预期的运营成本或低于预期的商品价格可能会导致在未来期间确认减值。

新会计公告

由于信托的财务报表是根据修改后的收付实现制编制的，因此大多数会计公告不适用于信托的财务报表。没有采用或发布会影响信托财务报表的新会计公告。

Permianville Royalty Trust

财务报表附注——续

石油和天然气资产的净利润权益按转让日期的公允价值入账。石油和天然气资产的净利润权益的摊销是根据基础资产的产量和储量按产量单位计算的。摊销率所依据的储量是数量估算，受探明储量估算中固有的众多不确定性的影响。被认为可以商业回收的数量会随着商品价格和运营成本的变化而波动。随着未来获得更多信息，这些估计预计将发生变化。探明储量向下修正可能导致摊销率增加。摊销直接计入信托主体余额，不影响信托的可分配收益。截至2024年12月31日和2023年12月31日的累计摊销分别为311,034，905美元和302,693，874美元。

每当有事件或情况显示基于相关物业预期未来现金流量的当前公允价值可能低于净利润利息的账面价值时，净利润利息将定期进行减值评估。虽然信托在截至2024年12月31日或2023年12月31日的年度内没有记录减值，但未来实际生产量相对于当前预测的向下修正、高于预期的运营成本或低于预期的商品价格可能会导致在未来期间确认减值。

出售2023年度资产剥离物业

2023年5月3日，保荐人通知受托人，保荐人已订立协议，剥离二叠纪盆地的某些面积和相关生产（“2023剥离资产”），这些面积和相关生产构成基础资产的一部分，因此受到信托净利润利息的负担，总购买价约为670万美元。2023年7月19日，在信托单位持有人特别会议上，单位持有人批准了上述交易以及解除信托在2023年剥离财产中的净利润权益。于2023年8月9日，保荐人完成出售2023分拆物业，受托人代表信托向保荐人重新转达、终止及解除有关2023分拆物业的净利润权益。经初步收盘调整后，保荐人从2023年资产剥离资产收到的总收益约为650万美元，其中包括由买方出资的托管和与代理征集相关的部分费用补偿。保荐人从销售收益中扣除最终交易费用，以及用于支付买卖协议下可能的赔偿义务的托管金额250,000美元（“赔偿托管金额”），以根据信托的净利润利息得出最终净收益。

2023年9月20日，信托宣布向每个信托单位的信托单位持有人特别现金分配0.069670美元，于2023年10月13日支付给2023年10月2日登记在册的信托单位持有人，反映了在计入赔偿托管金额后信托在净收益中所占份额的50%。下表显示出售2023年资产剥离资产的总收益净额以及可分配给信托单位持有人用于此次分配的总收益净额：

Permianville Royalty Trust

财务报表附注——续

信托在所得款项净额中所占份额的剩余50%由保荐人暂时保留，作为支付信托在任何收盘后购买价格调整中所占比例份额的来源，此类调整后剩余的任何金额（减去任何争议金额）将在结算报表定稿后的五个工作日内支付给信托，并包括在分配给信托单位持有人的分配中。

2023年11月6日，信托宣布向每个信托单位的信托单位持有人特别现金分配0.07 7250美元，于2023年11月22日支付给2023年11月16日登记在册的信托单位持有人，以反映信托在净收益中所占份额的剩余50%（扣除赔偿托管金额）。下表显示了2023年剥离资产的销售所得款项净额总额以及可分配给信托单位持有人用于此次分配的所得款项净额总额：

见“注7。后续事件”，以获取有关发布赔偿托管金额并将其纳入向信托单位持有人的特别分配的信息。

净利润减值利息

公允价值会计指南包括优先考虑用于计量公允价值的估值技术的输入的层次结构。层次结构给予相同资产或负债在活跃市场中未经调整的报价最高优先级（第1级输入），给予不可观察输入最低优先级（第3级）。当存在减值迹象且确定净利润利息的账面价值超过标的利息的估计未折现现金流量时，减值评估中使用的公允价值估计是根据市场上无法观察到的输入值确定的，因此代表第3级计量。

联邦所得税

就联邦所得税而言，信托是设保人信托，因此不需要在信托层面缴税。信托单位持有人被视为拥有信托资产的直接权益，每个信托单位持有人直接按其在归属于信托资产的收入和收益中的按比例份额征税，并有权要求其在归属于信托资产的扣除和费用中的按比例份额。信托的收益被视为在信托收到或应计该等收益时而非在信托分配时已由各单位持有人收到或应计。

信托的扣除额包括遣散费和管理费用。此外，由于净利润利息构成联邦所得税目的的石油和天然气资产的“经济利益”，每个单位持有人都有权获得损耗扣除。每个单位持有人有权在净利润利息的整个存续期内通过成本损耗或（如果更大）通过百分比损耗来摊销信托单位的成本。与成本消耗不同，百分比消耗不限于单位持有人在信托单位中的可消耗税基。相反，只要适用的基础物业产生净收入，单位持有人可能有权获得百分比损耗。

Permianville Royalty Trust

财务报表附注——续

一些信托单位由中间人持有，因为这一术语在美国财政部条例中有广泛定义（包括托管人、被提名人、某些共同所有人以及以街道名称为托管人持有权益的经纪人）。因此，受托人认为该信托为美国联邦所得税目的的非抵押广泛持有的固定投资信托（“WHFIT”）。纽约梅隆银行信托公司，N.A.，601 Travis，16^第Floor，Houston，Texas 77002，telephone number（512）236-6545，is the representative of the Trust that will provide tax information according to the applicable U.S. Treasury regulations governing the information reporting requirements of the Trust as a WHFIT。税务信息也由受托人在www.permianvilleroyaltytrust.com上发布。尽管有上述规定，代表单位持有人持有单位的中间人，而不是信托的受托人，全权负责遵守美国财政部条例关于此类单位的信息报告要求，包括签发IRS表格1099和某些书面税务报表。单位由中间人持有的信托单位持有人应就中间人将向其报告的有关信托单位的信息与该等中间人协商。

对信托单位所有权单位持有人的税务后果将部分取决于单位持有人的税务情况。信托单位持有人应咨询其税务顾问，了解与拥有信托单位相关的联邦税务后果。

州税

该信托基金的收入来自路易斯安那州、新墨西哥州和德克萨斯州。由于该信托将其所有净收入分配给单位持有人，因此在路易斯安那州或新墨西哥州的信托层面不征税。尽管信托不欠税，但受托人必须向路易斯安那州提交一份申报表，反映归属于该州财产的信托收入和扣除额。路易斯安那州和新墨西哥州目前有所得税，对来自该州境内不动产的非居民收入征税。路易斯安那州和新墨西哥州还征收企业所得税，可能适用于组织为公司的单位持有人。

德克萨斯州对毛收入征收特许经营税，税率为0.75%，减去原应在2016年1月1日或之后到期的退货的某些扣除，具体规定在德克萨斯州特许经营税法规中。须缴税的实体一般包括信托，除非另有豁免。从指定的被动来源获得至少90%的联邦总收入的信托，包括来自矿产资产的特许权使用费和来自其他非经营性矿产权益的其他收入，以及从经营活跃的贸易或业务中获得的收入不超过10%的信托，通常作为“被动实体”免征德克萨斯州特许经营税。尽管信托打算作为被动实体在信托层面免于德克萨斯州特许经营税，但根据德克萨斯州特许经营税被视为应税实体的每个单位持有人通常将被要求在其自己的德克萨斯州特许经营税计算中包括其信托净收入的部分。

每个单位持有人应就适用于该人对信托单位所有权的任何州税要求（如有）咨询其自己的税务顾问。

每个月，受托人确定可分配给信托单位持有人的资金数额。可用资金是信托当月从净利润利息和其他来源（如受托人保留的任何金额所赚取的利息）收到的超过信托当月负债的超额现金（如有），但须根据当月受托人为信托未来负债建立的任何现金储备所作的变动进行调整。分派于适用的记录日期（一般为每个历月的最后一个营业日）向信托单位持有人作出，并于记录日期后的第十个营业日或之前支付。

Permianville Royalty Trust

财务报表附注——续

下表提供了有关在所示期间支付的信托分配的信息：

受托管理费用。根据信托协议的条款，信托每年向受托人支付20万美元的管理费，向特拉华州受托人支付2000美元。在截至2024年12月31日和2023年12月31日的年度内，根据信托协议的条款，信托分别向受托人支付了20万美元和20万美元，向特拉华州受托人分别支付0美元和2,010美元。

信用证。根据信托协议的条款，COERT已向信托提供1,200，000美元的信用证，如果其手头现金（包括可用现金储备）不足以支付普通课程管理费用，则信托将使用该信用证。信用证的签发是为了受托人的利益。备用信用证由西德克萨斯国家银行签发，于2025年12月31日到期。截至2024年12月31日，给受托人的信用证没有资金。

COERT的进展。不时地，如果信托的手头现金（包括可用现金储备，如果有）不足以支付在每月向信托支付净利润利息收益之前到期的信托的正常课程管理费用，COERT可以向信托垫付资金以支付这些费用。此类预付款在资产、负债和信托资产负债表上作为负债入账，直至偿还。截至2024年12月31日和2023年12月31日，信托的预付款分别为150,000美元和0美元。

注册权协议。信托和COERT（作为Enduro的受让人，与出售交易有关）是经修订的登记权协议的当事人，据此，COERT、其关联公司和持有可登记信托单位的某些获准受让人有权在受托人收到当时大多数未登记可登记信托单位持有人的书面通知后，要求该信托对可登记信托单位进行登记。可登记信托单位的持有人有权要求最多五次此类登记。与任何登记声明的编制和归档有关，COERT将承担任何登记声明附带的所有成本和费用，不包括信托的某些内部费用，这些费用将由信托承担。任何包销折扣及佣金将由信托单位的卖方承担。

2022年6月22日，根据登记权协议，信托在表格S-3上提交登记声明，登记COERT发行的最多8,600，000个信托单位。注册声明于2022年7月7日宣布生效。

Permianville Royalty Trust

财务报表附注——续

2025年3月17日，信托宣布向每个信托单位的信托单位持有人特别现金分配0.008548美元，于2025年4月14日支付给2025年3月31日登记在册的信托单位持有人，这反映了与上述附注3中讨论的2023年剥离财产的出售有关的被扣留的赔偿托管金额连同利息的释放，总额为282,072美元。

未经审计的补充资料

石油和天然气储备数量

信托的探明储量估计和相关估值100%基于信托的独立石油工程师Cawley，Gillespie & Associates，Inc.编制的报告。估计是根据美国证券交易委员会和财务会计准则委员会规定的准则编制的，这些准则要求在现有经济和经营条件下根据截至资产负债表日的12个月期间的当月第一天商品价格的平均值编制储量估计，除合同安排外不计提价格和成本上涨的准备金。用于估算储备的价格如下：

探明储量估计数受到探明储量估计以及预测未来产量和开发支出时间所固有的许多不确定性的影响。这种估计的准确性取决于现有数据的质量以及工程和地质解释和判断的质量。后续钻探、测试和生产的结果可能会导致对先前估计的向上或向下修正。此外，被认为可以商业回收的数量会随着价格和运营成本的变化而波动。估算石油和天然气储量数量的过程非常复杂，需要在评估每个储量的所有可用地质、工程和经济数据时做出重大的主观决策。因此，随着未来获得更多信息，这些估计数预计将发生变化。

截至2024年12月31日和2023年12月31日，所有标的资产的石油和天然气储量均归属于美国境内的资产。归属于信托的探明储量和相关标准化计量估值是按权责发生制编制的，这是Enduro以及在出售交易之后，保荐人和基础财产维持其生产记录的基础，与计算信托生产记录的基础不同。以下是所示期间信托应占已探明石油和天然气储量数量变化的摘要：

Permianville Royalty Trust

未经审计的补充资料——续

对先前估计数的修正。在截至2024年12月31日的一年中，对先前估计的修正使石油储备增加了40%。截至2024年12月31日，用于确定储备的NYMEX75.48美元/桶的平均油价比截至2023年12月31日的78.22美元/桶的NYMEX12月平均油价低4%。

在截至2023年12月31日的一年中，对先前估计的修正使石油储量减少了31%，这主要是由于用于估计未来净储量的平均油价下降。截至2023年12月31日，用于确定储备的NYMEX78.22美元/桶的平均油价比截至2022年12月31日的93.67美元/桶的NYMEX12月31日的平均油价低16%。

贴现未来净现金流量的标准化计量

与已探明石油和天然气储量相关的贴现未来净现金流量的标准化计量是通过将确定已探明储量时使用的商品价格（仅在合同安排规定的范围内考虑价格变化）应用于已探明储量的估计未来产量减去开发和生产已探明储量将产生的估计未来支出（基于年终成本），并使用每年10%的折现率来计算，以反映未来现金流量的估计时间。未来现金流入的计算方法是将用于确定探明储量的商品价格应用于估计的未来产量。未来生产和开发成本的计算方法是，根据年终成本并假设现有经济条件的延续，估算年末开发和生产已探明油气储量将产生的支出。由于该信托无需缴纳联邦所得税，未来的所得税已被排除在外。

归属于信托的与已探明石油和天然气储量相关的贴现未来净现金流量的标准化计量截至所示日期如下：

所示期间与归属于信托的已探明石油和天然气储量相关的贴现未来净现金流量的标准化计量变动情况如下（单位：千）：