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伊利股份-20260331
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目 录
美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549 

表格 10-Q
☒ 根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的季度报告
已结束的季度期间 2026年3月31日
或
 
☐ 根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告
对于从___到___
委托文件编号 0-24000

Erie Indemnity Company
（在其章程中指明的注册人的确切名称）

宾夕法尼亚州
25-0466020
（国家或其他司法 （IRS雇主
公司或组织） 识别号）

100 Erie Insurance Place， 伊利， 宾夕法尼亚州 16530
（主要行政办公室地址） （邮编）

814 870-2000
（注册人的电话号码，包括区号）

不适用
（前名称、前地址和前财政年度，如果自上次报告后发生变化）
 
根据该法第12（b）节登记的证券：
A类普通股， 规定价值每股0.0292美元 伊利 纳斯达克股票市场有限责任公司
（各类名称） （交易代码） （注册的各交易所名称）
用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。 有 否☐ 

用复选标记表明注册人在过去12个月内（或要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条要求提交的每个交互式数据文件。 有 否☐ 

通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型报告公司”、“新兴成长型公司”的定义。（勾选一）：
大型加速披露公司 ☒ 加速披露公司 ☐ 非加速披露公司 ☐
较小的报告公司 ☐ 新兴成长型公司 ☐

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。是☐否 ☒  

截至最后实际可行日期，注册人A类普通股的已发行股份数目为 46,189,068 于2026年4月17日。
 
截至最后实际可行日期，注册人B类普通股的已发行股份数目为 2,542 于2026年4月17日。

目 录
2
目 录
第一部分.财务信息

项目1。财务报表

Erie Indemnity Company
合并经营报表（未经审计）
（单位：千美元，每股数据除外）
三个月结束
3月31日，
2026 2025
营业收入    
管理费收入 - 政策 发行 和更新服务
$ 786,399   $ 755,049  
管理费收入-行政服务 19,475   17,645  
行政服务报销收入 200,096   210,273  
服务协议收入 5,941   6,432  
营业总收入 1,011,911   989,399  
营业费用
运营成本-保单签发和续保服务 645,028   627,750  
运营成本-行政服务 200,096   210,273  
总营业费用 845,124   838,023  
营业收入 166,787   151,376  
投资收益
投资净收益 23,560   19,948  
已实现和未实现投资（损失）收益净额 ( 765 ) 502  
收益中确认的减值损失净额 ( 676 ) ( 914 )
总投资收益 22,119   19,536  
其他收益 1,420   3,834  
所得税前收入 190,326   174,746  
所得税费用 39,852   36,329  
净收入 $ 150,474   $ 138,417  
每股净收益    
A类普通股–基本 $ 3.23   $ 2.97  
A类普通股–稀释 $ 2.88   $ 2.65  
B类普通股–基本和稀释 $ 485   $ 446  
加权平均流通股–基本
   
A类普通股 46,188,850   46,188,903  
B类普通股 2,542   2,542  
加权平均已发行股份–摊薄
   
A类普通股 52,300,180   52,304,384  
B类普通股 2,542   2,542  
每股宣派股息    
A类普通股 $ 1.4625   $ 1.365  
B类普通股 $ 219.375   $ 204.75  

见合并财务报表附注。关于从累计其他综合收益（亏损）中重新分类至综合经营报表的金额，见附注12，“累计其他综合收益（亏损）”。
3
目 录
Erie Indemnity Company
综合收益表（未经审计）
（单位：千）
三个月结束
3月31日，
2026 2025
净收入 $ 150,474   $ 138,417  
其他综合（亏损）收益，税后净额    
可供出售证券的未实现持有（亏损）收益变动 ( 12,535 ) 5,778  
养老金和其他退休后计划 309   ( 561 )
其他综合（亏损）收益总额，税后净额 ( 12,226 ) 5,217  
综合收益 $ 138,248   $ 143,634  
 
见合并财务报表附注。关于从累计其他综合收益（亏损）中重新分类至综合经营报表的金额，见附注12，“累计其他综合收益（亏损）”。
4
目 录
Erie Indemnity Company
合并财务状况表
（单位：千美元，每股数据除外）
3月31日， 12月31日，
2026 2025
物业、厂房及设备 （未经审计）
当前资产：
现金及现金等价物（包括限制性现金$ 39,549 和$ 30,189 ，分别）
$ 268,616   $ 345,874  
可供出售证券 53,995   33,902  
可供出售证券出借 870   3,436  
应收伊利保险交易所及附属公司款项，净额 743,236   735,589  
预付费用和其他流动资产，净额 79,713   66,061  
应计投资收益 14,469   14,311  
流动资产总额 1,160,899   1,199,173  
可供出售证券，净额 1,296,154   1,286,566  
股本证券 67,889   70,624  
可供出售和借出的股本证券 54,417   61,063  
固定资产，净额 579,649   571,476  
代理贷款，净额 102,436   93,953  
设定受益养老金计划 66,617   24,137  
其他资产，净额 48,617   48,489  
总资产 $ 3,376,678   $ 3,355,481  
负债和股东权益
流动负债：
应付佣金 $ 440,465   $ 425,320  
代理人激励薪酬 58,393   132,560  
应付账款和应计负债 229,421   200,701  
应付股息 68,109   68,109  
合同责任 47,432   47,561  
递延高管薪酬 6,466   9,400  
应付证券出借款 49,621   61,936  
流动负债合计 899,907   945,587  
设定受益养老金计划 34,023   33,410  
合同责任 22,936   23,274  
递延高管薪酬 24,023   22,050  
递延所得税，净额 19,982   24,788  
其他长期负债 22,286   22,998  
负债总额 1,023,157   1,072,107  
股东权益
A类普通股，声明价值$ 0.0292 每股； 74,996,930 股授权； 68,299,200 发行的股份； 46,189,068 流通股
1,992   1,992  
B类普通股，可按 2,400 A类股换一股B类股，声明价值$ 70 每股； 3,070 股授权； 2,542 已发行及已发行股份
178   178  
额外实收资本 16,500   16,492  
累计其他综合损失 ( 64,247 ) ( 52,021 )
留存收益 3,545,188   3,462,823  
出资总额和留存收益 3,499,611   3,429,464  
库存股票，按成本计算； 22,110,132 持股
( 1,171,160 ) ( 1,171,014 )
递延补偿 25,070   24,924  
股东权益合计 2,353,521   2,283,374  
负债和股东权益合计 $ 3,376,678   $ 3,355,481  

见合并财务报表附注。
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目 录
Erie Indemnity Company
合并股东权益报表（未经审计）
截至2026年3月31日及2025年3月31日止三个月
（单位：千美元，每股数据除外）
A类普通股 B类普通股 额外实收资本 累计其他综合损失 留存收益 库存股票 递延补偿 股东权益总计
余额，2025年12月31日 $ 1,992   $ 178   $ 16,492   $ ( 52,021 ) $ 3,462,823   $ ( 1,171,014 ) $ 24,924   $ 2,283,374  
净收入 150,474   150,474  
其他综合损失
( 12,226 ) ( 12,226 )
宣布的股息：
A类$ 1.4625 每股
( 67,551 ) ( 67,551 )
B类$ 219.375 每股
( 558 ) ( 558 )
净买入库存股(1)
8   0   8  
递延补偿 ( 670 ) 670   0  
拉比信托分配(2)
524   ( 524 ) 0  
余额，2026年3月31日 $ 1,992   $ 178   $ 16,500   $ ( 64,247 ) $ 3,545,188   $ ( 1,171,160 ) $ 25,070   $ 2,353,521  

A类普通股 B类普通股 额外实收资本
累计其他综合（亏损）收益
留存收益 库存股票 递延补偿 股东权益总计
余额，2024年12月31日 $ 1,992   $ 178   $ 16,466   $ ( 47,591 ) $ 3,162,303   $ ( 1,169,074 ) $ 22,984   $ 1,987,258  
净收入 138,417   138,417  
其他综合收益 5,217   5,217  
宣布的股息：
A类$ 1.365 每股
( 63,048 ) ( 63,048 )
B类$ 204.75 每股
( 521 ) ( 521 )
净买入库存股(1)
28   0   28  
递延补偿 ( 869 ) 869   0  
拉比信托分配(2)
407   ( 407 ) 0  
余额，2025年3月31日 $ 1,992   $ 178   $ 16,494   $ ( 42,374 ) $ 3,237,151   $ ( 1,169,536 ) $ 23,446   $ 2,067,351  

(1) 2026年和2025年的库存股净购买包括在公开市场回购我们的A类普通股，这些股票随后被分配以满足基于股票的补偿奖励。
(2) 我们的A类股分派由拉比信托向 三个 2026年激励薪酬递延计划参与者和 two 2025年。

见合并财务报表附注。
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目 录
Erie Indemnity Company
合并现金流量表（未经审计）
（单位：千）
三个月结束
3月31日，
2026 2025
经营活动产生的现金流量
收到的管理费 $ 802,892   $ 760,565  
收到的行政服务报销款 199,831   221,955  
收到的服务协议收入 5,941   6,432  
收到的投资收益净额 22,837   19,326  
支付给代理商的佣金 ( 389,960 ) ( 370,528 )
支付给代理商的激励补偿 ( 134,249 ) ( 79,017 )
支付的工资和工资 ( 76,066 ) ( 79,844 )
支付的养老金缴款和雇员福利 ( 65,201 ) ( 60,501 )
支付的一般业务费用 ( 69,161 ) ( 81,938 )
支付的行政服务费用 ( 204,965 ) ( 218,352 )
已收回（已付）所得税 ( 7 ) 20  
经营活动所产生的现金净额 91,892   118,118  
投资活动产生的现金流量
购买投资：
可供出售证券 ( 187,180 ) ( 131,330 )
股本证券 ( 3,168 ) ( 6,946 )
投资收益：
可供出售证券销售 106,790   34,721  
可供出售证券到期日/通知 39,998   34,278  
股本证券 4,239   11,646  
购置固定资产 ( 37,414 ) ( 29,674 )
对代理商和其他人的贷款
( 14,811 ) ( 12,568 )
代收和其他贷款
2,820   2,113  
投资活动所用现金净额 ( 88,726 ) ( 97,760 )
筹资活动产生的现金流量
支付给股东的股息 ( 68,109 ) ( 63,569 )
出借证券的现金担保品变动净额 ( 12,315 ) 5,193  
筹资活动使用的现金净额 ( 80,424 ) ( 58,376 )
现金、现金等价物和限制性现金净减少额 ( 77,258 ) ( 38,018 )
现金、现金等价物和限制性现金，期初
345,874   298,397  
现金、现金等价物和限制性现金，期末
$ 268,616   $ 260,379  
补充披露非现金交易
购置固定资产发生的负债 $ 1,549   $ 844  
以租赁负债换取经营租赁资产 $ 738   $ 1,319  

见合并财务报表附注。
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目 录
合并财务报表附注（未经审计）
 
注1。 业务性质
 
Erie Indemnity Company（“Indemnity”、“we”、“US”、“our”）是宾夕法尼亚州的一家公共控股商业公司，自1925年成立以来一直担任伊利保险交易所（“交易所”）认购人（投保人）的实际代理人。The Exchange也于1925年开始营业，是一家在宾夕法尼亚州注册的互惠保险公司，负责承保财产和意外伤害保险。

我们作为实际代理人的首要职能是在交易所代表认购人执行保单签发和续期服务。我们还在交易所代表认购人就所有索赔处理和投资管理服务担任实际代理人，并为交易所的保险子公司提供所有索赔处理、人寿保险和投资管理服务的服务提供商，统称为“行政服务”。在这些案件中担任事实上的律师 two 能力是根据每个认购人（投保人）单独签署的认购人协议（有限授权书）完成的，该协议指定赔偿为每个认购人的实际代理人，以代表他们处理某些业务。按照认购人约定作为本协议的实际代理人在这些 two capacity，我们保留管理费，按交易所写入的直接和关联假定溢价的百分比计算。

我们在交易所为认购人提供的保单签发和续期服务，与保单的销售、承销、签发等有关。我们提供的销售相关服务包括代理商补偿以及某些销售和广告支持服务。代理人报酬包括根据所写保费给代理人的预定佣金以及激励报酬，这是通过实现有针对性的措施赚取的。我们提供的承保服务包括承保和保单处理。我们提供的其余服务包括客户服务和行政支持。我们还提供支持上述所有功能的信息技术服务。有关提供这些服务的重大费用类别，见附注4，“分部信息”。这些服务的费用中包括为支持这些政策发布和更新职能的部门分摊的费用。

根据其作为互惠保险人的法律结构，该交易所没有任何雇员或高级职员。因此，它通过并通过认购人的实际代理律师订立合同关系。Indemnity在交易所代表认购人就其在认购人协议中所列举的行政服务担任事实上的律师。交易所的保险子公司也根据各子公司与弥偿公司之间的服务协议对这些服务使用弥偿。理赔处理服务包括理赔过程中发生的费用，包括理算、调查、答辩、记录、支付等功能。人寿保险管理服务包括人寿保险业务管理和处理过程中发生的费用。投资管理服务与投资交易活动、会计、以及归属于基金投资的所有其他职能有关。这些费用中包括为支持这些行政职能的部门分摊的费用。订阅者的协议和服务协议规定对这些服务产生的金额进行补偿以获得赔偿。报销按成本结算。州保险条例要求，公司间服务协议和任何重大修改须事先经州保险部门批准。

我们的经营业绩与交易所的增长和财务状况挂钩。我们持续监控交易所的资金实力。如果发生任何损害交易所增长或维持其财务状况能力的事件，包括但不限于财务实力评级大幅下调、独立代理机构关系中断、重大巨灾损失或产品不能满足客户需求，交易所可能会发现更难保留现有业务和吸引新业务。交易所业务的下滑几乎肯定会导致支付的总保费下降，并对我们收到的管理费收入金额产生相应的不利影响。我们还面临与应收交易所净管理费和其他偿还的无担保应收款相关的集中信用风险。见附注13，“信用风险集中”。








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目 录
注2。 重要会计政策
 
列报依据
随附的未经审计综合财务报表是根据美国普遍接受的中期财务信息会计原则（“GAAP”）以及表格10-Q和S-X条例第10条的说明编制的，其中包括Indemnity及其全资子公司的账目。所有公司间账户和交易均已消除。因此，它们不包括GAAP要求的完整财务报表的所有信息和脚注。管理层认为，为公平列报而认为必要的所有调整（包括正常的经常性应计项目）均已包括在内。截至2026年3月31日止三个月的经营业绩不一定代表截至2026年12月31日止年度的预期业绩。如需更多信息，请参阅我们于2026年2月23日向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的截至2025年12月31日止年度的10-K表格中包含的合并财务报表和脚注。

估计数的使用
按照公认会计原则编制财务报表要求我们作出估计和假设，这些估计和假设会影响资产和负债的报告金额以及在财务报表日期披露或有资产和负债以及报告期间收入和支出的报告金额。实际结果可能与这些估计不同。

最近采用的会计准则
我们采用了会计准则更新（“ASU”）2025-05，“金融工具-信用损失（专题326）：应收账款和合同资产信用损失的计量”，自截至2026年3月31日的季度期间起生效。我们前瞻性地应用了该指引，并选择了实用的权宜之计，即允许主体在估计流动应收账款和流动合同资产范围内的预期信用损失时，假设截至资产负债表日的当前条件在资产的剩余存续期内不发生变化“客户合同收入（专题606）”.采用这一指导意见并未对我们的合并财务报表和披露产生重大影响。

近期发布的会计准则
2024年11月，财务会计准则委员会（“FASB”）发布ASU2024-03，“损益表-报告综合收益-费用分类披露（子主题220-40）：损益表费用分类”，要求主体披露特定损益表费用细列项目的分类信息。本ASU中的修订要求在2026年12月15日之后开始的财政年度以及2027年12月15日之后开始的财政年度内的过渡期内通过。允许提前收养。这些修订可以在预期或追溯的基础上适用。这将不会对我们的合并财务报表产生影响，我们目前正在评估采用对我们披露的影响。

2025年9月，FASB发布ASU2025-06，“无形资产-商誉和其他-内部使用软件（子主题350-40）：有针对性地改进内部使用软件的会计核算”，这删除了对规定性和顺序软件开发项目阶段的所有提及，并要求当管理层授权并承诺为软件项目提供资金并且很可能项目将完成并且软件将被用于执行预期功能时，实体开始将软件成本资本化。本ASU中的修订要求在2027年12月15日之后开始的财政年度以及这些财政年度内的过渡期获得通过。允许提前收养。这些修订可在预期、修改或追溯的基础上适用。我们目前正在评估采用该技术对我们的合并财务报表和披露的影响。

2025年12月，FASB发布ASU2025-11“中期报告（专题270）--窄范围改善”，明确了当前的中期披露要求，并提供了要求的中期披露的全面清单。该指南还纳入了一项披露原则，该原则要求实体披露自上一个年度报告期结束以来对实体产生重大影响的事件。本ASU中的修订要求在2027年12月15日之后开始的财政年度内的中期报告期间采用。允许提前收养。有关修订可在预期或追溯的基础上适用。我们预计该准则不会对我们的披露产生重大影响，也不会对我们的合并财务报表产生其他影响。

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目 录
注3。 收入
 
The 我们的大部分收入来自于我们与交易所的订户（保单持有人）之间的订户协议。按照认购人的约定，我们保留按百分比计算的管理费，不超过 25 %，占交易所所有直接和关联承担的书面溢价。我们分配一部分管理费收入，目前 25 %的直接和关联承担的交易所书面溢价，之间的 two 我们根据订户协议承担的履约义务。第一项履约义务是在交易所向认购人（投保人）提供保单签发和续期服务，第二项义务是在交易所代表认购人担任事实上的律师，以及交易所保险子公司的服务提供者，涉及所有行政服务。

交易价格，包括管理费收入和行政服务报销收入，包括可变对价，并根据使用行业信息和类似服务的其他可用信息开发的估计独立售价进行分配。存在一个可变对价的约束估计，这与如果一项政策在中期被取消，管理费可能会被退回有关。投保人中期取消保额并向其退还保费时，管理费返还交易所。约束估计是使用预期值法确定的，基于历史和当前信息。估计的交易价格，由于受到约束而减少，反映了对我们的服务表现的预期考虑。我们至少每年根据可获得的最新信息或更频繁地更新交易价格和相关分配，如果交易价格中考虑的任何组成部分发生了重大变化。

第一项履约义务是在交易所或其保险子公司之一与认购人（投保人）之间提供导致已执行保单的保单签发和续期服务。认购人（投保人）在保单签发或续期服务基本全部完成且由交易所或其保险子公司之一签发或续期保单时获得经济利益。是在保单签发或续期时确认收入的分配部分。

根据其作为互惠保险人的法律结构，该交易所没有任何雇员或高级职员。因此，它通过并通过认购人的事实上的律师订立合同关系。Indemnity在交易所代表认购人就其在认购人协议中列举的行政服务担任事实上的律师。交易所的保险子公司也根据各子公司与弥偿公司之间的服务协议对这些服务使用弥偿。这些服务统称为订阅者协议和服务协议项下的第二项履约义务。分配给这一履约义务的收入在a 四年 表示提供这些服务的时间的期限。尚未赚取的收入部分在综合财务状况表中作为合同负债入账。 在截至2026年3月31日的三个月中，我们确认了$ 17.2 截至2025年12月31日计入合同负债余额的百万。截至2025年3月31日止三个月，我们确认收入$ 15.4 截至2024年12月31日计入合同负债余额的百万。 我们产生的行政服务费用和我们收到的相关报销在综合运营报表中记录为毛额。

当溢价由交易所从关联公司写入或承担时，弥偿记录从交易所收到的管理费收入的应收款。弥偿是指交易所向认购人（投保人）收取保费时向交易所收取的管理费。由于交易所发布的政策几乎只有年度条款，现金收款一般发生在一年内。


下表按我们的收入分类 two 截至3月31日止三个月的履约义务：
（单位：千） 2026 2025
管理费收入-保单签发和续期服务 $ 786,399   $ 755,049  
管理费收入-行政服务 19,475   17,645  
行政服务报销收入 200,096   210,273  
行政事务收入总额 $ 219,571   $ 227,918  
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目 录
注4。 分段信息

我们有 一 报告分部：管理业务。所有分部收入均来自美国，其中大部分来自认购人与认购人（投保人）在交易所（我们的唯一客户）之间的协议，详见附注3“收入”。我们的首席运营决策者（“CODM”）是我们的执行理事会，其中包括我们的首席执行官（“CEO”）、首席财务官、执行副总裁以及某些直接向首席执行官报告的高级副总裁（如适用）。主要经营决策者评估业绩并决定如何根据我们的综合经营报表中报告的净收入为管理运营部门分配资源。净收入用于监测预算与实际结果。我们的综合财务状况报表中报告的总资产，均位于美国，由主要经营决策者进行审查，以供决策之用。我们的管理运营部门的会计政策与我们于2026年2月23日向SEC提交的截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告中的附注2“重要会计政策，综合财务报表附注”中所述的相同。

从2026年第一季度开始，定期向主要经营决策者提供的财务信息中包含的重要分部费用类别进行了修订，以与主要经营决策者在评估业绩和分配资源时审查费用的当前方式保持一致。前期分部费用披露已重新调整，以符合本期的列报方式。这一变化并没有影响我们的决心，即我们已经 一 可报告分部，不影响净收益计量。

下表列出我们的管理业务分部收入、定期向主要经营决策者提供的重大分部开支，以及截至3月31日止三个月的净收入：

（单位：千） 2026 2025
管理费收入 $ 805,874   $ 772,694  
行政服务报销收入 200,096   210,273  
服务协议收入 5,941   6,432  
营业总收入 1,011,911   989,399  
佣金 464,856   436,860  
人事费(1)
92,063   89,989  
销售和广告(1)
4,905   6,952  
收购和承销支持费用(1)
24,124   26,003  
技术基础设施成本(1)
25,803   26,071  
专业费用(1)
19,321   26,276  
行政及其他(1)
13,956   15,599  
运营成本-保单签发和续保服务 645,028   627,750  
运营成本-行政服务 200,096   210,273  
总营业费用(2)
845,124   838,023  
营业收入 166,787   151,376  
总投资收益 22,119   19,536  
其他收益 1,420   3,834  
所得税费用 39,852   36,329  
净收入 $ 150,474   $ 138,417  

（1）2025年金额已重铸，以符合当期列报。
（2）管理运营部门折旧和摊销费用主要包括在我们的综合运营报表中报告的“总运营费用”中，总计$ 20.0 百万美元 15.8 截至二零二六年三月三十一日止三个月及二零二五年三月三十一日止三个月的证券变动月报表分别为百万元。交易所及其保险子公司向我们报销约 32 %和 29 截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的行政服务资产折旧和摊销费用的百分比。有关固定资产增加的分部支出，请参阅我们的合并现金流量表。

11
目 录
注5。 每股收益
 
A类和B类基本每股收益和B类稀释每股收益按两类法计算。二分类法根据其分红权将收益分配给每一类股票。B类股可转换为A类股，转换比例为 2,400 到1。见附注11，“股本”。

A类稀释每股收益按照IF换算法计算，反映B类股转换为A类股。稀释每股收益的计算包括假设根据补偿计划发行基于股票的奖励而具有使用库存股法以股票支付选择权的稀释效应。

截至3月31日止三个月，每类普通股在基本和稀释每股计算中使用的分子和分母的对账如下：
2026 2025
（单位：千美元，每股数据除外） 分配净收入（分子） 加权股份（分母） 每股金额 分配净收入（分子） 加权股份（分母） 每股金额
A类–基本EPS：
A类股东可获得的收益 $ 149,242   46,188,850   $ 3.23   $ 137,284   46,188,903   $ 2.97  
股票型奖励的稀释效应 0   10,530   — 0   14,681   —
假设转换B类股份 1,232   6,100,800   — 1,133   6,100,800   —
A类–摊薄EPS：
A类股东在A类等值股份上可获得的收益
$ 150,474   52,300,180   $ 2.88   $ 138,417   52,304,384   $ 2.65  
B类–基本及摊薄EPS：
B类股东可获得的收益 $ 1,232   2,542   $ 485   $ 1,133   2,542   $ 446  

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目 录
注6。 公允价值
 
以公允价值计量的金融工具
我们的可供出售和权益证券以公允价值入账，这是在计量日期有意愿的市场参与者之间在有序交易中出售资产将收到的价格。
 
用于得出我们的可供出售证券和股本证券的公允价值的估值技术是基于可观察和不可观察的输入值。可观察到的投入反映了从独立来源获得的市场数据。不可观察的输入反映了我们自己对这些证券的公平市场价值的假设。金融工具根据估值技术的以下特征或输入进行分类：

•第1级–报告实体在计量日可以获得的相同资产或负债在活跃市场中的报价（未经调整）。

•第2级–除第1级中包含的可直接或间接观察到的资产或负债的报价之外的输入。

•第3级–资产或负债的不可观察输入值。
 
我们投资组合的公允价值估计主要来自国家认可的定价服务。我们的1级证券使用定价服务提供的交易所交易价格进行估值。2级证券的定价服务估值包括多个可验证的、可观察的输入，包括基准收益率、报告的交易、经纪人/交易商报价、发行人价差、双边市场、基准证券、出价、报价和参考数据。第3级证券的定价服务估值基于专有模型，在无法获得可观察的输入或在流动性不足的市场中使用。
 
尽管我们几乎所有的价格都是从第三方来源获得的，但我们也进行内部定价审查，包括评估用于确保我们确定金融工具的适当分类水平的方法和投入，并审查价格变化与当前市场状况或独立价格来源有很大差异的证券。价格差异通过市场数据和交易量进行调查和证实。我们已经审查了我们的定价服务的定价方法以及其他可观察的投入，并认为价格在确定公允价值时充分考虑了市场活动。

在有限的情况下，当我们判断，根据确凿的信息以及我们对市场状况的了解和监测，例如可比证券价格差异和/或不具约束力的经纪人报价，可以更好地反映公允价值时，我们会调整从定价服务收到的价格。在其他情况下，某些证券是内部定价的，因为价格不是由定价服务提供的。
 
当无法获得来自定价服务的价格时，通过获取经纪人/交易商报价和/或市场可比性来确定价值。可用时，我们获得同一证券的多个报价。这些证券的最终价值是根据我们使用确证市场信息对公允价值的最佳估计确定的。截至2026年3月31日，我们几乎所有的可供出售证券和股本证券均使用第三方定价服务进行定价。


13
目 录
下表按资产类别和投入水平列示了截至目前我们在经常性基础上的公允价值计量：
2026年3月31日
（单位：千） 合计 1级 2级 3级
可供出售证券：
公司债务证券 $ 861,267   $ 1,483   $ 856,026   $ 3,758  
抵押债务债务 135,395   0   135,395   0  
商业抵押贷款支持证券 144,118   0   121,417   22,701  
住宅抵押贷款支持证券 199,063   0   198,156   907  
其他债务证券 35,820   0   35,820   0  
美国财政部 11,484   0   11,484   0  
可供出售证券总额(1)
1,387,147   1,483   1,358,298   27,366  
股本证券：
金融服务部门 69,073   2,035   61,376   5,662  
公用事业板块 3,662   0   3,662   0  
能源部门 3,011   0   3,011   0  
消费部门 5,546   0   2,379   3,167  
科技板块 3,470   0   0   3,470  
通信板块 1,416   0   1,416   0  
总股本证券(2)
86,178   2,035   71,844   12,299  
合计 $ 1,473,325   $ 3,518   $ 1,430,142   $ 39,665  

(1)这包括$ 37.0 根据证券借贷协议借出的证券的百万。
(2)这包括$ 18.3 根据证券借贷协议借出的证券的百万。

2025年12月31日
（单位：千） 合计 1级 2级 3级
可供出售证券：
公司债务证券 $ 844,479   $ 998   $ 839,542   $ 3,939  
抵押债务债务 133,267   0   133,267   0  
商业抵押贷款支持证券 140,541   0   117,520   23,021  
住宅抵押贷款支持证券 187,226   0   186,432   794  
其他债务证券 35,152   0   35,152   0  
美国财政部 24,163   0   24,163   0  
可供出售证券总额(1)
1,364,828   998   1,336,076   27,754  
股本证券：
金融服务部门 74,614   2,593   66,350   5,671  
公用事业板块 3,696   0   3,696   0  
能源部门 2,713   0   2,713   0  
消费部门 5,563   0   2,393   3,170  
科技板块 3,224   0   0   3,224  
通信板块 953   0   953   0  
总股本证券(2)
90,763   2,593   76,105   12,065  
合计 $ 1,455,591   $ 3,591   $ 1,412,181   $ 39,819  

（1）这包括$ 44.4 根据证券借贷协议借出的证券的百万。
（2）这包括$ 20.1 根据证券借贷协议借出的证券的百万。
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目 录
我们在每个报告期审查公允价值等级分类。由于可获得的市场可观察投入的变化，可能会发生层级之间的转移。
Level 3 Assets – 2026年初至今变动：
（单位：千） 2025年12月31日期初余额
计入收益(1)
包括
在其他
综合
收入（亏损）		 采购 销售
转入
3级(2)
转出第3级(2)
2026年3月31日期末余额
可供出售证券：
公司债务证券 $ 3,939   $ 13   $ ( 139 ) $ 802   $ ( 701 ) $ 811   $ ( 967 ) $ 3,758  
商业抵押贷款支持证券 23,021   ( 384 ) ( 140 ) 0   ( 202 ) 7,522   ( 7,116 ) 22,701  
住宅抵押贷款支持证券 794   1   ( 11 ) 0   ( 15 ) 138   0   907  
可供出售证券总额 27,754   ( 370 ) ( 290 ) 802   ( 918 ) 8,471   ( 8,083 ) 27,366  
股本证券 12,065   78   —   150   0   6   0   12,299  
3级证券合计 $ 39,819   $ ( 292 ) $ ( 290 ) $ 952   $ ( 918 ) $ 8,477   $ ( 8,083 ) $ 39,665  

Level 3 Assets – 2025年初至今变动：
（单位：千） 2024年12月31日期初余额
计入收益(1)
包括
在其他
综合
收入（亏损）		 采购 销售
转入
3级(2)
转出第3级(2)
2025年3月31日期末余额
可供出售证券：
公司债务证券 $ 6,268   $ 18   $ ( 54 ) $ 2,117   $ ( 575 ) $ 1,099   $ ( 2,843 ) $ 6,030  
抵押债务债务 0   0   ( 5 ) 700   0   0   0   695  
商业抵押贷款支持证券 24,089   ( 382 ) 300   0   ( 1,289 ) 1,353   ( 14,942 ) 9,129  
住宅抵押贷款支持证券 0   0   0   0   0   923   0   923  
可供出售证券总额 30,357   ( 364 ) 241   2,817   ( 1,864 ) 3,375   ( 17,785 ) 16,777  
股本证券 6,974   655   —   1,000   0   18   0   8,647  
3级证券合计 $ 37,331   $ 291   $ 241   $ 3,817   $ ( 1,864 ) $ 3,393   $ ( 17,785 ) $ 25,424  
(1)这些金额报告为上述每个期间的净投资收益和已实现和未实现投资收益（损失）净额。
(2)转入和/或（转出）第3级主要是由于获得了市场可观察信息和重新评估了定价投入的可观察性。


不以公允价值列账的金融工具
下表列出按账面价值入账的公允价值层级中分类为第3级的金融工具的账面价值和公允价值：
2026年3月31日 2025年12月31日
（单位：千） 账面价值 公允价值 账面价值 公允价值
代理贷款，净额(1)
$ 120,524   $ 116,073   $ 109,331   $ 113,850  
其他应收贷款，净额(2)
16,126   16,069   15,491   12,509  
持有至到期证券，净额(3)
4,833   4,748   4,833   4,863  
（1）代理贷款的流动部分计入合并财务状况表“预付费用和其他流动资产，净额”项目。
（2）其他应收借款的当期和长期部分分别计入合并财务状况表“预付费用和其他流动资产净额”和“其他资产净额”项目。
（3）持有至到期证券计入合并财务状况表“其他资产，净额”项目。
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目 录
注7。 投资
 
固定期限证券
有关额外的公允价值披露，请参见附注6，“公允价值”。 下表汇总了截至目前我们的固定期限证券的摊销成本和估计公允价值（扣除信用损失准备）：
2026年3月31日
（单位：千） 摊余成本 未实现收益毛额 未实现亏损毛额 估计公允价值
可供出售证券：
公司债务证券
$ 864,414   $ 6,444   $ 9,591   $ 861,267  
抵押债务债务 135,831   99   535   135,395  
商业抵押贷款支持证券 144,079   1,934   1,895   144,118  
住宅抵押贷款支持证券 209,697   588   11,222   199,063  
其他债务证券 35,908   271   359   35,820  
美国财政部 11,575   11   102   11,484  
可供出售证券总额，净额(1)
1,401,504   9,347   23,704   1,387,147  
持有至到期证券-各州&政治细分领域 4,833   0   85   4,748  
固定期限证券总额，净额 $ 1,406,337   $ 9,347   $ 23,789   $ 1,391,895  
(1)这包括估计的公允价值$ 37.0 根据证券借贷协议借出的证券的百万。

2025年12月31日
（单位：千） 摊余成本 未实现收益毛额 未实现亏损毛额 估计公允价值
可供出售证券：
公司债务证券
$ 834,885   $ 12,779   $ 3,185   $ 844,479  
抵押债务债务 133,224   207   164   133,267  
商业抵押贷款支持证券 139,516   2,808   1,783   140,541  
住宅抵押贷款支持证券 196,624   982   10,380   187,226  
其他债务证券 34,863   543   254   35,152  
美国财政部 24,116   106   59   24,163  
可供出售证券总额，净额(1)
1,363,228   17,425   15,825   1,364,828  
持有至到期证券-各州&政治细分领域 4,833   30   0   4,863  
固定期限证券总额，净额 $ 1,368,061   $ 17,455   $ 15,825   $ 1,369,691  
(1)这包括估计的公允价值$ 44.4 根据证券借贷协议借出的证券的百万。


我们于2026年3月31日的固定期限证券的摊余成本和估计公允价值按到期的剩余合同期限显示如下。预期到期日可能与合同到期日不同，因为借款人可能有权在有或没有催缴或提前还款罚款的情况下催缴或提前偿还债务。

2026年3月31日
摊销 估计数
（单位：千） 成本 公允价值
可供出售证券：
一年或更短时间内到期 $ 54,888   $ 54,861  
一年后至五年到期 588,721   588,118  
五年至十年后到期 205,037   203,455  
十年后到期 552,858   540,713  
可供出售证券总额，净额(1) (2)
1,401,504   1,387,147  
持有至到期证券-十年后到期 4,833   4,748  
固定期限证券总额，净额 $ 1,406,337   $ 1,391,895  
(1)我们的可供出售证券的合同期限包含在表中。然而，鉴于我们打算出售某些减值证券，这些证券在我们2026年3月31日的综合财务状况表中被归类为流动资产。
(2)这包括估计的公允价值$ 37.0 根据证券借贷协议借出的证券的百万。
16
目 录
以下证券已使用我们于2026年2月23日向SEC提交的截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告中包含的附注2“合并财务报表附注的重要会计政策”中描述的标准进行信用减值评估。未实现亏损毛额主要归因于利率变动，不被视为与信贷相关。我们没有出售这些证券的意图，很可能我们不会被要求在预期收回摊余成本基础之前出售这些证券。

以下表格按截至目前未实现亏损毛额状况的时间长度列出可供出售证券：
2026年3月31日
不到12个月 12个月或更长时间 合计
（千美元） 公平
价值		 未实现
损失		 公平
价值		 未实现
损失		 公平
价值		 未实现
损失		 编号
持有量
公司债务证券 $ 404,232   $ 7,025   $ 37,403   $ 2,566   $ 441,635   $ 9,591   842  
抵押债务债务 89,699   483   3,395   52   93,094   535   128  
商业抵押贷款支持证券 43,321   275   16,736   1,620   60,057   1,895   94  
住宅抵押贷款支持证券 86,494   848   78,346   10,374   164,840   11,222   176  
其他债务证券 14,420   118   3,457   241   17,877   359   40  
美国财政部 7,772   102   0   0   7,772   102   2  
可供出售证券总额 $ 645,938   $ 8,851   $ 139,337   $ 14,853   $ 785,275   $ 23,704   1,282  
可供出售证券的质量细分：
投资等级 $ 533,288   $ 4,779   $ 123,311   $ 12,799   $ 656,599   $ 17,578   642  
非投资级别 112,650   4,072   16,026   2,054   128,676   6,126   640  
可供出售证券总额 $ 645,938   $ 8,851   $ 139,337   $ 14,853   $ 785,275   $ 23,704   1,282  


2025年12月31日
不到12个月 12个月或更长时间 合计
（千美元） 公平
价值		 未实现
损失		 公平
价值		 未实现
损失		 公平
价值		 未实现
损失		 编号
持有量
公司债务证券 $ 72,699   $ 1,555   $ 41,040   $ 1,630   $ 113,739   $ 3,185   418  
抵押债务债务 57,917   120   3,909   44   61,826   164   83  
商业抵押贷款支持证券 16,103   59   19,956   1,724   36,059   1,783   70  
住宅抵押贷款支持证券 17,675   27   92,019   10,353   109,694   10,380   146  
其他债务证券 3,936   39   3,655   215   7,591   254   27  
美国财政部 13,296   59   0   0   13,296   59   3  
可供出售证券总额 $ 181,626   $ 1,859   $ 160,579   $ 13,966   $ 342,205   $ 15,825   747  
可供出售证券的质量细分：
投资等级 $ 144,472   $ 433   $ 144,604   $ 12,773   $ 289,076   $ 13,206   371  
非投资级别 37,154   1,426   15,975   1,193   53,129   2,619   376  
可供出售证券总额 $ 181,626   $ 1,859   $ 160,579   $ 13,966   $ 342,205   $ 15,825   747  


17
目 录
信用损失准备
下表列出截至3月31日止三个月投资信贷损失准备金的前滚情况：
2026
（单位：千） 可供出售证券 持有至到期证券 其他应收贷款 代理贷款
余额，期初 $ 902   $ 2,167   $ 15,101   $ 1,680  
拨备和回收 275   0   256   199  
销售/收款和核销 ( 148 ) 0   0   0  
余额，期末 $ 1,029   $ 2,167   $ 15,357   $ 1,879  

2025
（单位：千） 可供出售证券 持有至到期证券 其他应收贷款 代理贷款
余额，期初 $ 513   $ 2,167   $ 12,198   $ 1,312  
拨备和回收 365   0   394   164  
销售/收款和核销 ( 52 ) 0   0   0  
余额，期末 $ 826   $ 2,167   $ 12,592   $ 1,476  

投资净收益
截至3月31日止三个月，投资收益（扣除开支）来自以下投资组合：
（单位：千） 2026 2025
可供出售证券 $ 17,232   $ 13,283  
股本证券 1,307   1,164  
有限合伙(1)
732   1,072  
代理贷款 1,904   1,444  
现金等价物及其他 2,763   3,387  
总投资收益 23,938   20,350  
减：投资费用 378   402  
投资净收益 $ 23,560   $ 19,948  
(1)有限合伙收益既包括已实现收益（亏损），也包括未实现估值变动。我们的有限合伙投资包含在综合财务状况表中的行项目“其他资产，净额”中。自2006年以来，我们没有做出新的重大有限合伙承诺，随着收到额外分配，预计有限合伙投资余额将随着时间的推移而下降。


18
目 录
已实现和未实现投资（损失）收益净额
截至3月31日止三个月的已实现和未实现投资收益（亏损）如下：
（单位：千） 2026 2025
可供出售证券：    
已实现收益毛额 $ 1,021   $ 349  
已实现亏损毛额 ( 872 ) ( 611 )
可供出售证券的已实现收益（亏损）净额 149   ( 262 )
股本证券 ( 914 ) 759  
杂项 0   5  
已实现和未实现投资（损失）收益净额
$ ( 765 ) $ 502  


报告期内确认的未实现净（亏损）收益中与报告日持有的权益证券相关的部分，按截至3月31日止三个月计算如下：
（单位：千） 2026 2025
股本证券：
期间确认的净（亏损）收益
$ ( 914 ) $ 759  
减：出售证券确认的净（亏损）收益
( 32 ) 101  
报告日所持证券确认的未实现（亏损）收益净额
$ ( 882 ) $ 658  


收益中确认的减值（损失）回收净额
截至3月31日止三个月的投资减值情况如下：
（单位：千） 2026 2025
可供出售证券：
出售意向 $ 10   $ 0  
信用减值 ( 275 ) ( 365 )
可供出售证券总额 ( 265 ) ( 365 )
预期信用损失：
代理贷款 ( 199 ) ( 164 )
其他应收贷款 ( 212 ) ( 385 )
收益中确认的减值损失净额 $ ( 676 ) $ ( 914 )


融券交易
截至2026年3月31日，贷款证券的估计公允价值为$ 55.3 百万，包括$ 37.0 百万可供出售证券和$ 18.3 百万股本证券。截至2025年12月31日，贷款证券的估计公允价值为$ 64.5 百万美元，包括$ 44.4 百万可供出售证券和$ 20.1 百万股本证券。收到的与这些证券借贷交易有关的现金担保物总额为$ 49.6 百万美元 61.9 分别截至2026年3月31日和2025年12月31日的百万。现金抵押品被再投资于现金等价物，并在我们的综合财务状况表中与“现金和现金等价物”一起包含。我们还收到了$ 8.9 百万美元 4.5 分别截至2026年3月31日和2025年12月31日的非现金抵押品百万，我们不得出售或再质押。自报告日起不存在合同期限超过一年的未完成融券交易。

如果我们必须在短时间内归还现金抵押品，我们可能难以及时出售投资，被迫以低于我们原本能够变现的价格出售它们，或者两者兼而有之。此外，如果发生此类强制出售，对于处于未变现亏损头寸的证券，如果需要在追回前出售证券，则出售的证券将产生已变现亏损并产生减值，这可能会对我们的财务状况产生负面影响。

19
目 录
注8。 银行授信额度
 
我们有机会获得一个$ 100 百万美元的银行循环信贷额度 25 2029年11月1日到期的百万信用证分限额。截至2026年3月31日，共有$ 99.2 百万美元仍可在该融资项下使用，原因是$ 0.8 百万张未付信用证，这使信用证的可得性降至$ 24.2 百万。我们有 无 截至2026年3月31日，我们的信用额度未偿还借款。公允价值为$ 110.6 万作为2026年3月31日信用额度的抵押。这些投资没有交易限制，在我们截至2026年3月31日的综合财务状况表中报告为可供出售证券和现金及现金等价物。该行要求遵守某些契约，其中包括杠杆率和债务限制。我们遵守2026年3月31日的所有盟约。


注9。 退休后福利
 
养老金计划
我们的养老金计划包括一个基本覆盖所有员工的非缴费型固定福利养老金计划和一个针对某些高管和高级管理层成员的无资金补充员工退休计划（“SERP”）。养老金计划向满足一定年龄和服务要求的受保个人提供福利。固定福利养老金计划和SERP各自通过最终的平均收益公式提供福利。

虽然我们是这些退休后计划的发起人，并记录了这些计划的资金状况，但我们与交易所及其保险子公司之间存在对其分配的养老金成本份额的补偿。这些报销代表执行行政服务的雇员的养老金福利，以及为支持行政职能的部门的雇员分配的计划成本份额。截至二零二六年三月三十一日止三个月，交易所及其保险附属公司向我们偿付约 61 年固定福利养老金成本的百分比和 33 年SERP成本的百分比。对于我们的基金养老金计划，分配给交易所及其保险子公司的养老金成本部分的金额以现金结算。对于我们没有资金的SERP，我们在到期时支付债务，当有支付时，金额在实体之间以现金结算。

我们的设定受益养老金计划资金政策一般是供款金额等于计划年度的目标正常成本中的较大者，或为计划提供资金所需的金额以 100 %.因此，我们赚了一个$ 47 2026年1月百万捐款。资金养恤计划与未资金养恤计划在综合财务状况表中作为非流动资产单独列报。

养老金计划成本包括截至3月31日止三个月的以下组成部分：
（单位：千） 2026 2025
获得的福利的服务成本 $ 9,590   $ 8,862  
福利义务的利息成本 15,514   14,675  
计划资产预期收益率 ( 19,889 ) ( 20,069 )
先前服务成本摊销 458   422  
净精算收益摊销 ( 67 ) ( 654 )
结算收益(1)
—   ( 477 )
养老金计划成本(2)
$ 5,606   $ 2,759  
(1)由于2025年根据SERP向前官员支付的一次性付款，需要进行结算会计。
(2)养老金计划成本指赔款与交易所及其保险子公司之间报销前的总计划成本。除服务成本构成部分外的养老金计划成本构成部分列入项目"其他收益"在合并经营报表中，扣除赔款与交易所及其保险子公司之间的报销。


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目 录
注10。 所得税
 
所得税费用是根据我们对年度有效所得税率的估计，在每个季度对离散项目进行调整的基础上临时提供的。截至二零二六年及二零二五年三月三十一日止三个月，我们的实际税率为 20.9 %和 20.8 %，分别。


注11。 股本
 
A类和B类普通股
B类股份持有人可自行选择将其持有的股份转换为A类股份的比例为 2,400 A类股每股B类股。有 无 截至2026年3月31日止三个月和截至2025年12月31日止年度转换为A类普通股的B类普通股股份。A类份额没有转换为B类份额的规定，交还转换的B类份额不能补发。

股票回购
2011年，我们的董事会批准继续目前的股票回购计划$ 150 万，无时间限制。有 无 截至2026年3月31日止三个月和截至2025年12月31日止年度根据该计划回购的股份。我们有大约$ 17.8 截至2026年3月31日，该计划下剩余的回购权限为百万。


注12。 累计其他综合收益（亏损）
 
截至3月31日止三个月按构成部分划分的累计其他综合收益（“AOCI”）（亏损）变动，包括重新分类为其他综合收益（“OCI”）（亏损）的金额以及列报净收入的综合经营报表中的相关细目如下：
2026 2025
（单位：千） 税前 所得税 净 税前 所得税 净
投资证券：
AOCI（亏损），期初 $ 1,508   $ 316   $ 1,192   $ ( 22,442 ) $ ( 4,714 ) $ ( 17,728 )
改叙前OCI（亏损）
( 15,982 ) ( 3,356 ) ( 12,626 ) 6,687   1,404   5,283  
已实现投资（收益）损失 ( 149 ) ( 31 ) ( 118 ) 262   55   207  
减值损失 265   56   209   365   77   288  
OCI（亏损）
( 15,866 ) ( 3,331 ) ( 12,535 ) 7,314   1,536   5,778  
AOCI（亏损），期末 $ ( 14,358 ) $ ( 3,015 ) $ ( 11,343 ) $ ( 15,128 ) $ ( 3,178 ) $ ( 11,950 )
养老金和其他退休后计划：
AOCI（亏损），期初
$ ( 67,359 ) $ ( 14,146 ) $ ( 53,213 ) $ ( 37,802 ) $ ( 7,939 ) $ ( 29,863 )
前期服务成本摊销 458   96   362   422   89   333  
精算净收益摊销 ( 67 ) ( 14 ) ( 53 ) ( 654 ) ( 137 ) ( 517 )
结算收益 —   —   —   ( 477 ) ( 100 ) ( 377 )
OCI（亏损） 391   82   309   ( 709 ) ( 148 ) ( 561 )
AOCI（亏损），期末
$ ( 66,968 ) $ ( 14,064 ) $ ( 52,904 ) $ ( 38,511 ) $ ( 8,087 ) $ ( 30,424 )
合计
AOCI（亏损），期初 $ ( 65,851 ) $ ( 13,830 ) $ ( 52,021 ) $ ( 60,244 ) $ ( 12,653 ) $ ( 47,591 )
投资证券 ( 15,866 ) ( 3,331 ) ( 12,535 ) 7,314   1,536   5,778  
养老金和其他退休后计划 391   82   309   ( 709 ) ( 148 ) ( 561 )
OCI（亏损）
( 15,475 ) ( 3,249 ) ( 12,226 ) 6,605   1,388   5,217  
AOCI（亏损），期末 $ ( 81,326 ) $ ( 17,079 ) $ ( 64,247 ) $ ( 53,639 ) $ ( 11,265 ) $ ( 42,374 )
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目 录
注13。 信用风险集中
 
金融工具可能使我们面临集中的信用风险，包括我们从交易所获得的无担保应收账款。我们的大部分收入和应收账款来自交易所及其附属公司。另见附注1，“业务性质”。应收交易所及其附属机构的净管理费金额和其他偿还款项为$ 743.2 百万美元 735.6 分别截至2026年3月31日和2025年12月31日的百万美元，其中包括当前预期信用损失准备金$ 0.7 两个时期的百万。


注14。 承诺与或有事项
 
我们与一家银行就代理贷款参与计划达成了协议。我们可以通过该计划资助的贷款和担保的最高金额为$ 150 百万。我们已承诺为至少 30 通过该计划执行的每笔贷款的百分比。截至2026年3月31日，我们根据本协议执行的未偿还贷款部分为$ 68.8 百万。此外，我们已同意在发生违约时为该计划的其他参与者提供的部分资金提供担保。截至2026年3月31日，我们对担保部分的未来付款的最大潜在金额为$ 24.3 百万。截至2026年3月31日，参与计划下的所有贷款付款都是当前的。

我们也有与支持我们社区振兴工作的某些房地产开发项目相关的担保的或有义务。截至2026年3月31日，我们与担保相关的最大潜在义务为$ 6.3 百万。

我们涉及在正常开展业务过程中产生的诉讼。根据现行的或有损失会计准则，并根据我们目前已知的信息，我们在很可能已经发生与索赔或诉讼相关的损失且能够合理估计损失金额或损失范围时建立诉讼准备金。当损失范围内没有任何金额是比任何其他金额更好的估计值时，我们计提可估计损失的最小金额。如果针对我们的这类诉讼可能会产生超过我们应计金额的损失，我们认为这种超额将不会对我们的综合财务状况、经营业绩或现金流量产生重大影响。律师费在发生时计入费用。我们认为，我们对法律诉讼的应计费用是适当的，并且预计单独和总体而言，对我们的综合财务状况、经营业绩或现金流量并不重要。

我们在做出应计和披露决定时会持续审查所有诉讼。对于某些法律诉讼，我们无法合理估计损失或损失的范围（如果有的话），特别是对于处于早期发展阶段或原告寻求不确定损害赔偿的诉讼。在确定概率或合理估计损失或损失范围之前，可能需要确定各种因素，包括但不限于潜在冗长发现的结果和重要事实问题的解决。如果所讨论的损失或有事项既不是可能的也不是可合理估计的，我们不建立应计项目，将继续监测该事项是否有任何发展将使损失或有事项既是可能的也是可合理估计的。如果法律程序导致对我们作出重大判决或由我们和解，则无法保证由此产生的任何负债或财务承诺不会对我们的综合财务状况、经营业绩或现金流量产生重大不利影响。


注15。 后续事件
 
在财务报表日之后的这一期间没有发现需要调整或额外披露的项目。


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目 录
项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析
 
以下对财务状况和经营业绩的讨论突出了影响Erie Indemnity Company的重要因素（“赔偿”、“我们”、“我们”、“我们的”）。本讨论应与第一部分第1项中包含的历史合并财务报表及其相关附注一并阅读。表格10-Q的本季度报告的“财务报表”，并附第II部分第7项。我们于2026年2月23日向美国证券交易委员会提交的关于表格10-K的年度报告中所载的截至2025年12月31日止年度的“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”。
 
 
指数
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关于前瞻性信息的警示性声明
 
1995年私人证券诉讼改革法案下的“安全港”声明：
此处包含的非历史事实的陈述属于前瞻性陈述，因此会受到风险和不确定性的影响，这些风险和不确定性可能会导致实际事件和结果与此处讨论的不同，可能存在重大差异。前瞻性陈述涉及未来趋势、事件或结果，包括但不限于此类陈述所依据的与我们的计划、战略、目标、期望、意图和资源充足性相关的陈述和假设。前瞻性陈述的例子包括与保费和投资收入、费用、经营成果以及遵守合同和监管要求有关的讨论。前瞻性陈述并非对未来业绩的保证，涉及难以预测的风险和不确定性。因此，实际结果和结果可能与此类前瞻性陈述中表达或预测的内容存在重大差异。在风险和不确定性中，除了我们向美国证券交易委员会提交的文件中所述的那些，可能导致实际结果和未来事件与前瞻性陈述中所述或预期的不同的风险和不确定性包括以下内容：
•依赖我们与伊利保险交易所（“交易所”）的关系以及与交易所认购人协议项下的管理费；
•依赖我们与交易所的关系和交易所的发展，包括：
◦一般商业和经济状况；
◦影响保单收取保费费率时点的因素；
◦影响保险业竞争的因素，包括技术创新；
◦对独立代理制度的依赖；和
◦维护我们品牌的能力，包括我们对客户服务的声誉；
•取决于我们与交易所的关系和交易所的财务状况，包括：
◦交易所维持可接受的财务实力评级的能力；
◦影响交易所投资组合质量和流动性的因素；
◦政府对保险业监管的变化；
◦诉讼和监管行动；
◦出现重大意外事件，包括大流行、经济或社会通胀、关税政策变化；
◦行业中新出现的索赔和承保范围问题；以及
◦恶劣天气条件或其他灾难性损失，包括恐怖主义；
•根据认购人协议在交易所向认购人提供保单签发和续期服务的费用；
•吸引、发展、留住、保护有才能的管理层和员工的能力；
•确保系统可用性和有效管理技术举措的能力；
•技术、数据或网络安全漏洞的困难，包括网络攻击；
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目 录
•保持业务运营不间断的能力；
•遵守复杂和不断变化的法律法规以及未决和潜在诉讼的结果；
•影响我们投资组合质量和流动性的因素；以及
•满足流动性需求和获得资本的能力。

前瞻性陈述仅代表作出之日的情况，仅反映我们截至该日期的分析。我们不承担公开更新或修改任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件、假设变化或其他原因。


近期会计准则
 
见第一部分，第1项。本报告中包含的“财务报表-合并财务报表附注的附注2，重要会计政策”，用于讨论最近通过和发布的会计准则，以及对我们合并财务报表的影响（如果已知）。


操作概览
 
概述
我们在交易所担任认购人（投保人）的实际代理人，这是一家写财产和意外伤害保险的互惠保险人。我们作为实际代理人的首要职能是在交易所代表认购人执行保单签发和续期服务。我们还代表交易所的认购人担任事实上的律师，以及交易所保险子公司的服务提供商，涉及所有行政服务。

交易所是一种互惠保险交易所，是由个人、合伙企业和公司组成的非法人协会，同意相互投保。交易所的每个保险申请人（认购人）签署一份认购人协议，其中包含指定赔偿作为他们的实际代理人，以代表他们处理交易所的业务。根据认购人以这两种身份担任实际代理人的协议，我们保留按交易所写入的直接和关联假定溢价的百分比计算的管理费。

我们的收益主要是由我们在交易所代表订户提供的服务产生的管理费收入驱动的。我们提供的保单签发、续期服务与保单的销售、承保、签发等相关。我们提供的销售相关服务包括代理商补偿以及某些销售和广告支持服务。代理人报酬包括根据所写保费给代理人的预定佣金以及激励报酬，这是通过实现有针对性的措施赚取的。代理人补偿一般约占我们保单签发和续期费用的三分之二。我们提供的承保服务包括承保和保单处理。我们提供的其余服务包括客户服务和行政支持。我们还提供支持上述所有功能的信息技术服务。见第一部分，第1项。本报告所载与提供这些服务相关的重大费用类别的“财务报表-合并财务报表附注4，分部信息”。这些服务的费用中包括为支持这些政策发布和更新职能的部门分摊的费用。

根据其作为互惠保险人的法律结构，该交易所没有任何雇员或高级职员。因此，它通过并通过认购人的实际代理律师订立合同关系。Indemnity在交易所代表认购人就其在认购人协议中所列举的行政服务担任事实上的律师。交易所的保险子公司也根据各子公司与弥偿公司之间的服务协议对这些服务使用弥偿。理赔服务包括理赔过程中发生的费用，包括理算、调查、答辩、记录、支付等功能。人寿保险管理服务包括人寿保险业务管理和处理过程中发生的费用。投资管理服务是与投资交易活动、会计以及归属于基金投资的所有其他职能相关的服务。2025年，约71%的行政服务费用完全归属于各自的行政职能（理赔处理、人寿保险管理、投资管理），而这些费用中剩余的29%是为支持这些行政职能的部门分摊的成本。我们产生的费用和我们收到的行政服务相关报销在我们的综合运营报表中列报总额。订阅者的协议和服务协议规定对这些服务产生的金额进行补偿以获得赔偿。报销按月按成本结算。州保险条例要求，公司间服务协议和任何重大修改须事先由州保险部门批准。

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目 录
我们的经营业绩与交易所的增长和财务状况挂钩，因为交易所是我们的唯一客户，我们的收益主要来自基于交易所编写的直接和关联假定溢价的管理费。该交易所通过为优先和标准风险提供保险来产生收入，个人险种占2025年直接和关联假定承保保费的71%，商业险种占剩余的29%。主要的个人线产品为私人乘用车和房主。主要商业线产品为商业多险、商业汽车、工伤赔偿。

信息安全事件
2025年，我们经历了一次信息安全事件，该事件已得到补救，并未对我们的综合财务状况、经营业绩或现金流产生实质性影响。截至2026年3月31日，我们继续从我们的网络安全保险单中追讨因业务中断和相关费用造成的部分收入损失。

财务概览
截至3月31日的三个月，
（单位：千美元，每股数据除外） 2026 2025 %变化
（未经审计）
营业收入 $ 166,787 $ 151,376 10.2 %
总投资收益 22,119 19,536 13.2
其他收益 1,420 3,834 (63.0)
所得税前收入 190,326 174,746 8.9
所得税费用 39,852 36,329 9.7
净收入 $ 150,474 $ 138,417 8.7 %
每股净收益–摊薄 $ 2.88 $ 2.65 8.7 %


与2025年同期相比，2026年第一季度的营业收入有所增长，原因是营业收入的增长超过了营业费用的增长。2026年第一季度，保单签发和续期服务的管理费收入增长4.2%，达到7.864亿美元。管理费收入基于我们收取的管理费率和交易所写入的直接和关联假定溢价。2026年和2025年管理费率均为25%。与2025年同期相比，2026年第一季度交易所承保的直接和关联假定保费增长3.6%至32亿美元。

与2025年同期相比，2026年第一季度保单签发和续保服务的运营成本增加2.8%至6.45亿美元，这主要是由于直接和关联假定的书面保费增长推动的盈利能力提高和预定佣金增加导致代理人奖励薪酬增加，但部分被专业费用降低以及调查和承保报告成本下降所抵消。

与2025年同期相比，2026年第一季度行政服务的管理费收入增长10.4%至1950万美元。行政服务报销收入和相应的运营成本在2026年第一季度使总运营收入和总运营费用均增加了2.001亿美元，但对运营收入没有净影响。

与2025年同期相比，2026年第一季度的总投资收入增加了260万美元，这主要是由于净投资收入增加，但被已实现和未实现投资损失增加部分抵消。
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目 录
影响我们业务的一般情况和趋势
经济条件
经济状况的不利变化，包括消费者信心下降、通货膨胀、高失业率、经济衰退的威胁等，可能导致交易所的客户修改承保范围、不续签保单，甚至取消保单，从而可能对交易所的保费收入产生不利影响，进而影响我们的管理费收入。通胀加剧、供应链中断或关税政策变化可能会影响交易所的运营和我们的管理费用。特别是，包括医疗成本膨胀、建材成本膨胀、汽车维修和重置成本膨胀、社会膨胀在内的意外增加的通胀成本，可能会影响估计损失准备金的充足性和交易所未来的溢价率。如果这些项目中的任何一个影响了交易所的财务状况或运营，可能会对我们的财务业绩产生影响。有关对我们的运营或交易所运营的潜在影响的讨论，请参阅本报告中包含的财务状况和流动性以及资本资源，以及第一部分。项目1a。“风险因素”包含在我们于2026年2月23日向美国证券交易委员会提交的截至2025年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告中。

金融市场波动
我们的可供出售和股权证券投资组合受到市场波动的影响，尤其是在全球金融市场不稳定的时期。净投资收益受到一般利率水平的影响，从而影响来自投资组合和业务运营的再投资现金流。取决于市场情况，我们的投资组合的公允价值和报告的总投资收益可能会出现相当大的波动，这可能对我们的综合财务状况、经营业绩和现金流量产生不利影响。各种持续的地缘政治事件、不确定的关税、通胀和利率环境，以及潜在的经济放缓，可能对全球金融市场产生重大影响，未来可能对我们的投资组合造成损失和/或减值。


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目 录
经营成果 

管理费收入
我们在认购人协议中有两项履约义务，即提供保单签发和续期服务以及在交易所担任认购人的实际代理人，以及交易所保险子公司所有行政服务的服务提供商。我们保留作为这两种身份的交易所认购人的实际代理人的管理费，并在我们的履约义务之间分配我们的收入。

管理费的计算方法是将交易所写入的所有直接和关联假定溢价乘以管理费率，该费率由我们的董事会至少每年制定。2026年和2025年的管理费率均定为25%。管理费率的变化会显著影响我们的收入和净收入。交易价格，包括管理费收入和行政服务报销收入，包括可变对价，并根据使用行业信息和类似服务的其他可用信息开发的估计独立售价进行分配。我们至少每年根据可获得的最新信息更新交易价格和相关分配，如果交易价格中考虑的任何组成部分发生了重大变化，则更频繁地更新。我们当前的交易价格分配审查导致2026年两项履约义务之间的分配与2025年相比发生了微小变化，这对我们的合并财务报表没有产生重大影响。

下表列出截至3月31日止三个月我们的两项履约义务的收入分配和分类：
（千美元） 2026 2025 %变化
（未经审计）
政策发布和续展服务
交易所写入的直接和关联假定溢价
$ 3,232,426 $ 3,120,674 3.6 %
管理费用率 24.41 % 24.37 %
管理费收入 789,035 760,508 3.8
已取消保单退回的管理费估计变动(1)
(2,636) (5,459) 51.7
管理费收入-保单签发和续期服务 $ 786,399 $ 755,049 4.2 %
行政服务
交易所写入的直接和关联假定溢价
$ 3,232,426 $ 3,120,674 3.6 %
管理费用率 0.59 % 0.63 %
管理费收入 19,071 19,660 (3.0)
合同负债变动(2)
535 (1,968) NM
已取消保单退回的管理费估计变动(1)
(131) (47) NM
管理费收入-行政服务 19,475 17,645 10.4
行政服务报销收入
200,096 210,273 (4.8)
行政事务收入总额
$ 219,571 $ 227,918 (3.7) %
NM =没有意义

(1)如果一项政策在中期被取消，则存在对可变对价的约束估计，这与管理费可能被退回有关。保单中期注销、未到期保费返还时，管理费返还交易所。
(2)管理费收入-行政服务随着服务的提供而随时间确认。见第一部分，第1项。本报告所载“财务报表-合并财务报表附注之附注3，收入”。





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目 录
交易所写入的直接和关联假定溢价
直接和关联假定保费包括由交易所直接承保的保费和从其全资财产和意外险子公司承担的保费。与2025年第一季度相比，2026年第一季度由交易所承保的直接和关联假定保费增长3.6%至32亿美元，这主要是由于房主增加、商业多重风险和商业汽车承保保费增加。与2025年3月31日的13.2%相比，2026年3月31日所有业务线的每份保单平均保费同比增长8.1%。与2025年第一季度增长3.2%相比，2026年第一季度所有业务线的有效保单同比下降1.7%。

与2025年同期相比，2026年第一季度新业务产生的保费下降9.5%至3.45亿美元，这主要是由于商业多险和个人汽车险种的保费减少。促成这一变化的是新业务保单减少10.4%，但部分被截至2026年3月31日新业务平均每份保单保费同比增长4.5%所抵消。

与2025年第一季度相比，2026年第一季度续期业务产生的保费增长5.4%至29亿美元，原因是截至2026年3月31日，每份保单的平均保费同比增长8.7%，以及2026年第一季度生效的保单同比增长1.0%。

个人线路–与2025年第一季度相比，2026年第一季度的个人险种承保保费总额增长2.1%至22亿美元，这是由于个人险种总额同比增长7.7%，但被有效的个人险种保单总额下降2.2%部分抵消。

商业线路–与2025年第一季度相比，2026年第一季度商业险种承保保费总额增长6.8%至10.0亿美元，这是由于商业险种总额同比增长6.4%，以及有效商业险种保单总额增长2.1%。

未来趋势-保费收入–交易所计划继续努力增加溢价，提高其在市场上的竞争地位。通过谨慎的代理选择和监测过程扩大其代理力量的规模，并在我们现有的运营区域提高市场渗透率，预计将为未来的增长做出贡献。

受生效政策和费率行动变化影响的溢价水平影响交易所的盈利能力，并对我们的管理费收入产生直接影响。未来的利率行动可能会受到监管、通胀趋势、地缘政治因素和关税政策等方面潜在变化的影响。由于交易所几乎完全以年度条款编写保单，溢价率行动需要12个月才能在书面保费中得到充分确认，对于具有利率锁定功能的保单则需要更长时间。另见第一部分。项目1a。“风险因素”包含在我们于2026年2月23日向美国证券交易委员会提交的截至2025年12月31日的财政年度的10-K表格年度报告中。















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目 录
政策发布和续展服务
截至3月31日的三个月，
（千美元） 2026 2025 %变化
（未经审计）
管理费收入-保单签发和续期服务 $ 786,399 $ 755,049 4.2 %
服务协议收入 5,941 6,432 (7.6)
792,340 761,481 4.1
运营成本-保单签发和续保服务 645,028 627,750 2.8
营业收入-保单签发和续期服务 $ 147,312 $ 133,731 10.2 %


政策发布和续展服务
分配给提供保单签发和续期服务的管理费收入分别为截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月期间交易所直接和关联承担保费的24.41%和24.37%。这部分管理费在保单签发或续期时确认为收入，因为正是在那个时候，我们提供的服务基本完整，已执行的保单转移给客户。保单签发和续期服务管理费收入的增长是由交易所之前讨论的直接和关联假定保费的增加所推动的。

服务协议收入
服务协议收入主要包括我们向订户（投保人）收取的服务费，用于就交易所及其财产和意外伤害子公司编写的保单提供多个付款计划，还包括滞纳金和保单恢复费。服务费为每期账单分期付款的固定美元金额。服务协议收入还包括从交易所收到的共享办公空间使用费。

保单签发和续期服务费用
截至3月31日的三个月，
（千美元） 2026 2025 %变化
（未经审计）
佣金：
佣金总额 $ 464,856 $ 436,860 6.4 %
非佣金费用：
人事费(1)
$ 92,063 $ 89,989 2.3 %
销售和广告(1)
4,905 6,952 (29.5)
收购和承销支持费用(1)
24,124 26,003 (7.2)
技术基础设施成本(1)
25,803 26,071 (1.0)
专业费用(1)
19,321 26,276 (26.5)
行政及其他(1)
13,956 15,599 (10.5)
非佣金费用总额 180,172 190,890 (5.6)
运营总成本-保单签发和续保服务 $ 645,028 $ 627,750 2.8 %
（1）2025年金额已重铸，以符合当期列报。见第一部分，第1项。本报告中所载的“财务报表-合并财务报表附注附注4，分部信息”，以获取有关修订后费用类别的更多信息。


佣金–与2025年同期相比，2026年第一季度的佣金增加了2800万美元，这主要是由于代理人奖励薪酬的增加。2026年3月31日的估计代理人奖励支出是基于前两年的实际承保结果和今年迄今的实际结果以及2026年剩余时间的预测结果。代理人激励薪酬的盈利能力部分增加，原因是与2025年底止三年相比，截至2026年底的三年期间的实际和预测损失比率有所改善。佣金支出还受到直接和关联承担的书面保费增长的影响。

非佣金费用–与2025年第一季度相比，2026年第一季度的非佣金支出减少了1070万美元。人事费用增加了210万美元，主要是由于养老金费用增加和薪酬增加。销售和广告减少200万美元，主要是由于广告费用和社区发展倡议费用减少。采购和承销支持费用减少190万美元，主要是由于承销报告费用降低。专业人员费用减少7.0百万美元，主要是由于减少使用与技术举措有关的第三方服务。行政和其他费用减少160万美元，主要是由于与
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目 录
通过伊利保险基金会进行慈善捐赠的过渡，部分被信用卡手续费的增加所抵消。

行政服务
截至3月31日的三个月，
（千美元） 2026 2025 %变化
（未经审计）
管理费收入-行政服务 $ 19,475 $ 17,645 10.4 %
行政服务报销收入
200,096 210,273 (4.8)
分配给行政事务的总收入
219,571 227,918 (3.7)
行政服务费用
理赔服务
175,024 185,999 (5.9)
投资管理服务
7,418 7,733 (4.1)
生活管理服务
17,654 16,541 6.7
营业收入-行政服务
$ 19,475 $ 17,645 10.4 %

行政服务
分配给行政服务的管理费收入分别为截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月期间交易所直接和关联承担保费的0.59%和0.63%。这部分管理费在代表提供服务时间的四年期间内确认为收入。我们还将已报销的成本报告为收入，这些收入在提供服务时按月确认。我们产生的行政服务费用和我们收到的相关报销在综合运营报表中记录为毛额。

行政服务费用
根据其作为互惠保险人的法律结构，该交易所没有任何雇员或高级职员。因此，它通过并通过认购人的实际代理律师订立合同关系。Indemnity在交易所代表认购人就其在认购人协议中列举的行政服务担任事实上的律师。交易所的保险子公司也根据各子公司与弥偿公司之间的服务协议对这些服务使用弥偿。订阅者的协议和服务协议规定对这些服务产生的金额进行补偿以获得赔偿。应收交易所及其保险子公司的偿付记为应收款项，按成本结算。
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目 录
总投资收益
截至3月31日止三个月，我们的投资业务结果摘要如下：
2026 2025 %变化
（千美元） （未经审计）
投资净收益 $ 23,560 $ 19,948 18.1 %
已实现和未实现投资（损失）收益净额
(765) 502 NM
收益中确认的减值损失净额 (676) (914) 26.0
总投资收益 $ 22,119 $ 19,536 13.2 %
NM =没有意义


投资净收益
净投资收益包括我们的固定期限和股权证券投资组合的利息和股息以及我们有限合伙投资的结果，扣除投资费用。与2025年同期相比，2026年第一季度的净投资收入增加了360万美元，这主要是由于平均持有量和收益率提高推动了债券收入的增加。

已实现和未实现投资（损失）收益净额
截至3月31日止三个月，我们的已实现和未实现投资净收益（亏损）明细如下：
（单位：千） 2026 2025
卖出证券： （未经审计）
可供出售证券 $ 149 $ (262)
股本证券 (32) 101
剩余股本证券的公允价值变动 (882) 658
杂项 0 5
已实现和未实现投资（损失）收益净额
$ (765) $ 502


收益中确认的减值损失净额
2026年和2025年第一季度的净减值损失包括其他应收贷款和代理贷款的当前预期信用损失以及可供出售证券的信用相关减值。
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目 录
伊利保险交易所财务状况
我们以交易所认购人的实际代理人身份服务，我们依赖于交易所的增长和财务状况，后者是我们的唯一客户。AM Best通过评估其财务稳定性和支付索赔的能力，每年对交易所及其全资子公司的实力进行评级。评级一般基于与投保人相关的因素，并不针对投资者的回报。交易所及旗下各财险子公司评级均为“优秀”。见第二部分，项目7。“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”载于我们于2026年2月23日向美国证券交易委员会提交的截至2025年12月31日财政年度的10-K表格年度报告中，以讨论交易所的财务实力评级。

交易所的财务报表是根据宾夕法尼亚州联邦规定的法定会计原则编制的。根据法定会计原则编制的财务报表侧重于保险人的偿付能力，通常提供比美国公认会计原则更保守的方法。与2025年同期相比，2026年前三个月，交易所及其全资财产和意外伤害保险子公司的法定直接承保保费增长3.6%，达到32亿美元。这些溢价，连同投资收益，是支撑交易所运营的主要现金来源。根据法定会计原则确定的投保人盈余在2026年3月31日和2025年12月31日均为101亿美元。交易所及其全资财险子公司的保单同比留存率继续保持高位，截至2026年3月31日为88.0%，截至2025年12月31日为88.4%。

我们根据交易所的AM Best评级和强劲的盈余水平，考虑了交易所的财务实力，编制了我们的合并财务报表。见第一部分，项目1a。“风险因素”包含在我们于2026年2月23日向美国证券交易委员会提交的截至2025年12月31日的财政年度的10-K表格年度报告中，以了解可能影响该决定的可能结果。
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目 录
财务状况
 
投资
我们的投资组合的管理目标是在风险调整的基础上实现税后回报最大化。下表列出截至目前我们投资的账面价值：
 
（千美元） 2026年3月31日 %占总数 2025年12月31日 %占总数
（未经审计）    
可供出售证券(1)
$ 1,387,147 85 % $ 1,364,828 85 %
股本证券(2)
86,178 5 90,763 6
代理贷款(3)
120,524 8 109,331 7
其他投资(4)
38,753 2 37,342 2
投资总额 $ 1,632,602 100 % $ 1,602,264 100 %
(1)这包括截至2026年3月31日和2025年12月31日分别根据证券借贷协议借出的3700万美元和4440万美元证券。
(2)这包括截至2026年3月31日和2025年12月31日分别根据证券借贷协议借出的1830万美元和2010万美元的证券.。
(3)代理贷款的流动部分包含在综合财务状况表中的“预付费用和其他流动资产，净额”项目中。
(4)其他投资的当期和长期部分分别列入合并财务状况表中的“预付费用和其他流动资产净额”和“其他资产净额”项目。


可供出售证券
在我们的投资策略下，我们维持一个高质量的可供出售证券组合，并且在每个市场板块内都有很好的分散化。这一投资策略也实现了均衡的到期时间安排。我们的可供出售证券投资组合的管理目标是实现合理回报，同时限制风险敞口。

可供出售证券按公允价值列账，未实现损益扣除递延税后计入股东权益。截至2026年3月31日，可供出售证券的未实现净亏损（扣除递延税）总计1130万美元，而截至2025年12月31日，未实现收益为130万美元。

下表按行业部门和评级列出我们的可供出售投资组合的公允价值细分：
（单位：千）
2026年3月31日(1)
AAA AA A BBB 非投资
等级		 公平
价值
（未经审计）
基础材料 $ 0 $ 0 $ 2,532 $ 4,868 $ 7,532 $ 14,932
通讯 0 0 13,523 7,674 20,374 41,571
消费者 0 10,959 50,126 80,326 55,039 196,450
多元化 0 0 0 1,036 1,449 2,485
能源 0 901 6,617 45,453 18,729 71,700
金融 0 0 131,822 171,656 23,912 327,390
工业 0 1,008 19,007 29,060 43,547 92,622
结构性证券(2)
218,707 241,672 24,089 18,676 1,318 504,462
技术 1,988 0 2,298 12,983 14,706 31,975
美国财政部 0 11,484 0 0 0 11,484
公用事业 0 0 13,860 57,301 20,915 92,076
合计
$ 220,695 $ 266,024 $ 263,874 $ 429,033 $ 207,521 $ 1,387,147
(1)评级由标普、穆迪、惠誉提供。该表格基于每种证券的最低评级。
(2)结构性证券包括住宅和商业抵押贷款支持证券、债务抵押债券和资产支持证券。


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目 录
股本证券
股本证券主要包括不可赎回的优先股，在综合财务状况表中按公允价值列账，未实现损益的所有变动均反映在综合经营报表中。

下表按部门列出截至目前我们股本证券的公允价值分析：

（单位：千） 2026年3月31日 2025年12月31日
（未经审计）
金融服务 $ 69,073 $ 74,614
公用事业 3,662 3,696
能源 3,011 2,713
消费者 5,546 5,563
技术 3,470 3,224
通讯 1,416 953
合计
$ 86,178 $ 90,763


流动性和资本资源

鉴于当前经济状况的潜在影响，包括不确定的关税、通货膨胀和利率环境，我们将继续监测我们的流动性和资本资源是否充足。虽然我们在2026年第一季度没有看到对我们的现金来源或使用产生重大影响，但未来可能会发生市场混乱，这可能会影响我们的流动性头寸。如果我们的正常经营和投资现金活动变得不足以满足未来的资金需求，我们相信我们可以通过我们的现金头寸、多种流动的有价证券以及直到2029年11月才到期的1亿美元银行循环信贷额度获得足够的流动性。请参阅本报告和第一部分中包含的“运营概览”中关于我们运营的潜在风险的更广泛讨论。项目1a。“风险因素”包含在我们于2026年2月23日向美国证券交易委员会提交的截至2025年12月31日的财政年度的10-K表格年度报告中。

现金来源和用途
流动性是衡量一家公司产生足够现金流以满足其业务运营和增长需求的短期和长期现金需求的能力。我们的流动性需求主要通过管理费收入和投资收入产生的资金来满足。从这些来源提供的现金主要用于支付我们管理运营的成本，包括佣金、工资和工资、养老金计划、股票回购、向股东分红、购买和开发信息技术以及其他资本支出。见第一部分，第1项。本报告中包含的“财务报表-合并财务报表附注的附注9，退休后福利”，用于我们的固定福利养老金计划的资金政策和相关贡献。我们预计，我们的运营现金需求将通过运营产生的资金来满足。超出我们经营需求的现金主要投资于投资级固定期限。作为我们流动性审查的一部分，我们定期根据当前和预计的结果评估我们的资本需求，并考虑对我们的流动性、借贷能力、财务契约和资本可用性的潜在影响。

我们在多元化和资本充足的金融机构维持关系和现金余额，并建立了对其进行监控的流程。我们相信，我们目前的现金、现金等价物和有价证券以及运营产生的现金将足以满足我们当前和未来的现金需求。

金融市场的波动给我们带来了挑战，因为我们偶尔会利用我们的投资组合作为现金来源。我们的一些固定收益投资，尽管是公开交易的，但可能缺乏流动性。此外，如果我们在短时间内要求大量现金超过预期的现金需求，或者如果我们被要求归还与我们的证券借贷计划有关的现金抵押品，我们可能难以及时出售投资，或者被迫以很大的折扣出售。我们相信我们有足够的流动性来满足我们从清算证券以外的来源的需求。


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目 录
现金流活动
下表提供截至3月31日止三个月的简明现金流信息如下：
（单位：千） 2026 2025
（未经审计）
经营活动所产生的现金净额 $ 91,892 $ 118,118
投资活动所用现金净额 (88,726) (97,760)
筹资活动使用的现金净额 (80,424) (58,376)
现金、现金等价物和限制性现金净减少额
$ (77,258) $ (38,018)

 
2026年前三个月，经营活动提供的现金净额为9190万美元，而2025年同期为1.181亿美元。经营活动产生的现金减少，主要是由于承保盈利能力改善导致支付给代理商的奖励薪酬增加了5520万美元，以及由于交易所承保的直接和关联假定保费增长，为代理商佣金支付的现金增加了1940万美元。这部分被保费增长推动的管理费增加4230万美元所抵消。

2026年前三个月用于投资活动的现金净额为8870万美元，而2025年同期为9780万美元。投资活动所用现金减少的主要原因是，可供出售证券的销售和到期/催缴所得收益（扣除购买后）增加2190万美元，但被固定资产采购增加770万美元部分抵消，主要与软件和家庭办公室装修有关。

2026年前三个月，用于筹资活动的现金净额为8040万美元，而2025年同期为5840万美元。用于融资活动的现金增加主要是由于我们的证券借贷计划下的证券借贷活动减少导致释放了现金抵押品。

资本展望
我们定期准备预测，评估当前和未来对正常和极端风险事件的现金需求。如果极端风险事件导致现金需求超过正常现金流，我们有能力通过我们可用的各种替代方案满足我们未来的资金需求。

在我们正常的经营和投资现金活动之外，未来的资金需求可以通过以下方式来满足：1）非限制性和未质押的现金和现金等价物，截至2026年3月31日，总额约为2.285亿美元；2）1亿美元的可用银行循环信贷额度；3）清算我们投资组合中持有的非限制性和未质押资产，包括股本证券和投资级债券，截至2026年3月31日，总额约为11亿美元。金融市场的波动可能会削弱我们出售某些固定收益证券的能力，或导致此类证券以大幅折价出售。此外，我们有能力削减或修改可自由支配的现金支出，例如与股东股息和股份回购活动相关的支出。见第一部分，第1项。本报告所载的“财务报表-合并财务报表附注之附注8，银行信贷额度”，以获取与我行循环信贷额度相关的补充信息。

表外安排
我们已就担保订立若干或有义务。见第一部分，第1项。本报告所载的“财务报表-合并财务报表附注附注14，承诺和或有事项”，以获取更多信息。我们认为，这些义务不会对我们的综合财务状况、经营业绩或现金流量产生重大的当前或未来影响。
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关键会计估计
 
我们作出的估计和假设对合并财务报表中报告的金额和披露有重大影响。最重要的估计涉及投资估值和雇员退休福利计划。虽然管理层认为其估计是适当的，但最终金额可能与提供的估计不同。我们最关键的会计估计见第7项。我们于2026年2月23日向美国证券交易委员会提交的10-K表格年度报告中的截至2025年12月31日止年度的“管理层对财务状况和经营业绩的讨论和分析”。见第一部分，第1项。本报告中包含的“财务报表-合并财务报表附注的附注6，公允价值”，以获取有关我们对投资估值的更多信息。


项目3。关于市场风险的定量和定性披露
 
我们的市场风险敞口主要与利率和价格波动有关。关于2025年12月31日终了年度利率、价格和其他风险敞口变动导致的市场风险的定量和定性披露载于项目7a。我们于2026年2月23日向美国证券交易委员会提交的10-K表格年度报告的“关于市场风险的定量和定性披露”。

不确定的关税、通胀和利率环境、持续的地缘政治风险和潜在的经济放缓可能会造成未来的波动；然而，在截至2026年3月31日的三个月内，我们的投资组合没有受到任何实质性影响。我们继续密切监测经济环境和金融市场，并将在必要时采取适当措施，尽量减少我们的现金和投资余额的潜在风险敞口。有关最近围绕我们投资组合的条件的讨论，请参阅第一部分第2项中包含的“运营概况”、“运营结果”和“财务状况”讨论。本报告所载的“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析”。


项目4。控制和程序
 
我们在包括首席执行官和首席财务官在内的管理层的参与下，对截至本报告涵盖期间结束时我们的披露控制和程序（根据经修订的1934年证券交易法规则13a-15（e））的有效性进行了评估。基于该评估，首席执行官和首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序是有效的。
 
我们的管理层在首席执行官和首席财务官的参与下评估了我们对财务报告的内部控制的任何变化，并确定在截至2026年3月31日的三个月内，我们对财务报告的内部控制没有发生任何对我们的财务报告的内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

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目 录
第二部分。其他信息

项目1。法律程序

在2021年8月24日提交的一份诉状中，Erie Indemnity Company（“弥偿”）被列为被告，被指控为伊利保险交易所（“交易所”）的认购人在宾夕法尼亚州阿勒格尼县普通抗辩民事庭为特洛伊·斯蒂芬森、克里斯蒂娜·斯蒂芬森、苏珊·鲁贝尔和史蒂文·巴内特单独或代表所有其他类似情况的人（原告）诉Erie Indemnity Company（被告）。

根据弥偿与交易所所有保单持有人之间签署的认购人协议的条款，该投诉要求就所指控的与其收到的管理费的设定有关的弥偿违反信托义务的行为寻求救济，作为在交易所管理中担任事实上的律师的赔偿。所寻求的救济是从提出申诉之日前两年开始并持续到2021年的期间。

申诉寻求（i）裁定赔偿违反了其受托责任；（ii）裁定赔偿数额将在审判中确定；以及（iii）法院认为公正和适当的其他救济，包括返还利润或其他强制性救济。

投诉送达已于2021年9月20日生效。已于2021年10月20日向美国宾夕法尼亚州西区地方法院提交了免职通知。2021年11月2日，原告提交了自愿解雇通知书。因此，该诉讼被驳回，不存在偏见。

2021年12月6日，美国宾夕法尼亚州阿勒格尼县普通上诉法院提交了另一份诉状，标题为ERIE Insurance Exchange，一家非法人协会，由TROY Stephenson、Kristina Stephenson和Steven BARNETT，诉讼受托人，或者，ERIE Insurance Exchange，由TROY Stephenson、Christina Stephenson和Steven BARNETT（原告）诉ERIE Indemnity Company，（被告）。

根据弥偿与交易所所有保单持有人之间签署的认购人协议的条款，作为在交易所管理中担任事实上的律师的补偿，这份最近的投诉有相同的指控，即弥偿在设定其收到的管理费方面违反了信托义务。

最近的申诉寻求同样的救济，具体而言，（i）裁定赔偿违反了其受托责任；（ii）裁定赔偿数额将在审判中确定；以及（iii）法院认为公正和适当的其他救济，包括返还利润或其他强制性救济。

已于2022年1月27日向美国宾夕法尼亚州西区地方法院提交了免职通知。Indemnity打算针对投诉中的所有指控和救济请求进行有力的辩护。
根据2022年9月28日的备忘录意见和命令，法院批准了还押动议，并指示将案件发回宾夕法尼亚州阿勒格尼县普通认罪法院。2022年9月30日，Indemnity提出动议，在向美国第三巡回上诉法院提出上诉之前暂停执行还押令。2022年10月3日，法院准予暂缓执行。2022年10月11日，Indemnity向第三巡回法院提出上诉许可呈请。根据2022年11月7日的命令，法院的三名法官小组驳回了上诉呈请。

2022年11月21日，Indemnity提出重新审理请求，请求第三巡回法院允许上诉。法院在2023年1月9日的命令中批准了重审申请，并撤销了2022年10月7日的先前命令，拒绝允许上诉。2023年4月20日，在第三巡回法院的三名法官组成的小组中进行了辩论。法院在2023年5月22日的意见中确认了地区法院的裁决，认定联邦法院管辖权没有依据，该事项已适当发回州法院。2023年6月5日，Indemnity提交了一份请求小组重新审理或重新审理EN BANC的请愿书。根据2023年6月22日的命令，法院驳回了该呈请。美国地方法院此后通过结束美国最高法院对美国第三巡回上诉法院关于本案不存在联邦管辖权的裁决提出异议的任何诉讼程序，延长了对发出还押令的中止。

2023年10月20日，Indemnity向美国最高法院提交了一份Certiorari令状请愿书。请愿书要求法院确定，下级法院不正当地拒绝了联邦管辖权。根据2024年2月26日的命令，美国最高法院驳回了Indemnity的Certiorari令状申请。

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目 录
另外，Indemnity向联邦法院提交了一份诉状，要求援引“所有令证法”和“反禁令法”的某些条款。通过提出这项申诉，Indemnity寻求保护联邦法院事先具有约束力的、有利于Indemnity的最终判决，从而取消对作为先前判决主题的索赔和与赔偿做法有关的问题的进一步诉讼。在驳回调卷案后，地区法院根据2024年2月28日的意见和命令，在确定原告的州法院诉讼的案卷与之前在联邦法院被驳回的两项诉讼“相同”、如果被迫在州法院重新提起这些相同问题的赔偿将受到不可挽回的损害、原告有充分和公平的机会在先前的诉讼中就相同问题提起诉讼、以及禁令将为公共利益服务后，批准了Indemnity根据《所有令状法案》提出的初步禁令动议。法院的命令初步禁止被点名的原告追究伊利集团的责任。Exch.诉Erie Indem案。共同诉讼，并禁止州法院在该诉讼中进行进一步诉讼。法院命令弥偿金提出动议，将初步禁令转换为永久禁令。与此同时，原告向美国第三巡回上诉法院提交了上诉通知。作为提起上诉的结果，初审法院暂停了发布禁令的命令。

2025年10月14日，第三巡回法院发表意见，认为“地区法院在批准弥偿的初步强制令动议时滥用酌情权。”法院认定，Stephenson案的诉状仅试图对2019年12月和2020年确定的管理费提出质疑。法院接着得出结论，这些问题没有在Ritz或Beltz提起诉讼，因此，不排除Stephenson原告对那些年的管理费提出质疑。于2025年10月28日，弥偿向法院提出反诉呈请en banc。2025年11月12日，第三巡回法院驳回了这一诉讼请求。2026年1月12日，Indemnity向美国最高法院提交了一份Certiorari令状请愿书。2026年3月23日，美国最高法院驳回了Certiorari令状的申请。此事现在将发回阿勒格尼县普通抗辩法院进一步审理。

Indemnity打算针对原告寻求的所有指控和救济请求进行有力的辩护。

有关或有事项的更多信息，见第一部分，项目1。本报告所载“财务报表-合并财务报表附注的附注14，承诺和或有事项”。


项目1a。风险因素
 
我们于2026年2月23日向美国证券交易委员会提交的截至2025年12月31日止财政年度的10-K表格年度报告中先前披露的风险因素没有重大变化。


项目2。未登记的股权证券销售和收益使用

发行人购买股本证券
2011年，我们的董事会批准了当前股票回购计划的延续，授权回购总额为1.5亿美元，没有时间限制。该回购授权包括但不是额外的，根据事先授权剩余的任何未使用金额。

下表提供了有关我们在本季度进行的A类无投票权普通股股票回购的信息
截至2026年3月31日：

（单位：千美元，每股数据除外）
期 购买的股票总数 每股支付的平均价格 作为公开宣布的计划的一部分购买的股票总数 根据该计划可能尚未购买的股票的美元价值
2026年1月1日-31日(1)
5,938 $ 279.57 — $ 17,754
2026年2月1日至28日(2)
476 273.84 — 17,754
2026年3月1日-31日(3)
1,334 245.71 — 17,754
合计 7,748 273.38 —

（1）代表与我们的股权补偿计划一起在公开市场上为基于股票的奖励购买的股票。
（2）代表为外部董事递延股票补偿计划向拉比信托提供资金而在公开市场上购买的股份。
（3）代表在公开市场上购买的股票，为拉比信托提供激励补偿递延计划的资金。
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项目6。展览    
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签名
 
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告并获得正式授权。
 
    Erie Indemnity Company  
    （注册人）  
       
       
日期： 2026年4月23日 签名： /s/Timothy G. NeCastro  
    Timothy G. NeCastro，总裁兼首席执行官  
       
  签名： /s/Julie M. Pelkowski  
    Julie M. Pelkowski，执行副总裁兼首席财务官  
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