本初步定价补充文件中的信息不完整，可能会发生变更。本初步定价补充文件不是出售要约，也不是在不允许要约或出售的任何司法管辖区寻求购买这些证券的要约。
须待完成日期为2024年10月16日

投资票据涉及多项风险。请参阅随附的招股章程补充文件第S-2页开始的“风险因素”、随附的招股章程增编附件A、随附的产品补充文件第PS-11页开始的“风险因素”、随附的基础补充文件第US-4页开始的“风险因素”以及本定价补充文件第PS-6页开始的“选定的风险考虑因素”。

美国证券交易委员会（“SEC”）或任何州证券委员会均未批准或不批准票据或传递本定价补充文件或随附的产品补充文件、基础补充文件、招股说明书补充文件、招股说明书和招股说明书增编的准确性或充分性。任何相反的陈述都是刑事犯罪。

如果今天定价的票据，这些票据的估计价值约为每1000美元本金票据885.40美元。在确定票据条款时，票据的估计价值将在定价补充文件中提供，每1000美元本金票据不低于870.00美元。有关更多信息，请参阅本定价补充文件中的“票据的估计价值”。

这些票据不是银行存款，不受联邦存款保险公司或任何其他政府机构的保险，也不是银行的义务或担保。

日期为2023年4月13日的产品补充第4-I号的定价补充、日期为2024年3月5日的基础补充第5-II号、各日期为2023年4月13日的招股章程和招股章程补充以及日期为2024年6月3日的招股章程增编

关键术语

PS-1 |结构性投资 与Merqube美国大盘Vol优势指数挂钩的审查说明

Merqube美国大盘VolAdvantage指数

MerQube US Large-Cap Vol Advantage Index（简称“指数”）由MerQube（“指数发起人”和“指数计算代理”）协同JPMS开发，由指数发起人维护，由指数计算代理计算发布。该指数成立于2022年2月11日。我们的一家关联公司目前拥有指数保荐机构10%的股权，有权任命我们的另一家关联公司JPMS的一名员工担任指数保荐机构的董事会成员。

该指数试图为E-mini的无资金滚动头寸提供基于规则的动态敞口^®标普 500^®期货（“期货合约”），其中参考了标普 500^®指数，同时以隐含波动率水平为目标，对期货合约的最大敞口为500%，对期货合约的最小敞口为0%。该指数须按年按日扣减6.0%。标普 500指数^®指数由500家公司的股票组成，这些公司被选为美国股票市场的业绩基准。有关期货合约和标普 500的更多信息^®索引，见“E-mini上的背景^®标普 500^®Futures》和《标普 500指数的背景^®Index，”分别在随附的基础补充中。

在每个每周指数再平衡日，期货合约的敞口设置为等于（a）35%的隐含波动率目标（“目标波动率”）除以（b）SPDR的一周隐含波动率^®标普 500^®ETF信托（“SPY基金”），受制于500%的最高敞口。例如，如果SPY基金的隐含波动率等于17.5%，则期货合约的敞口将等于200%（或35%/17.5%），如果SPY基金的隐含波动率等于40%，则期货合约的敞口将等于87.5%（或35%/40%）。当SPY基金的隐含波动率低于35%时，指数对期货合约的敞口将大于100%，当SPY基金的隐含波动率高于35%时，指数对期货合约的敞口将小于100%。总的来说，与不采用目标波动特征相比，该指数的目标波动特征预计将导致该指数的波动性随着时间的推移更加稳定。不能保证指数的波动性在任何时候都是稳定的。

SPY基金的投资目标是提供在扣除费用前大致对应于标普 500的价格和收益率表现的投资结果^®指数。有关SPY基金的更多信息，请参阅“关于SPDR的背景^®标普 500^®ETF信托”在随附的标的补充中。该指数使用SPY基金的隐含波动率作为期货合约波动率的代理。

每年6.0%的日扣减额将抵消期货合约的任何升值，将加剧期货合约的任何贬值，总体上将拖累指数的表现。该指数将在没有扣除的情况下落后于相同指数的表现。

在保持票据的估计价值和市场条件不变的情况下，票据上可用的看涨溢价金额、障碍金额和其他经济条款比我们发行的与相同指数挂钩的假设票据上可用的条款更有利于投资者，而无需每日扣除。然而，无法保证每日扣减所衍生票据条款的任何改善将抵销每日扣减对指数表现的负面影响。票据的收益可能低于我们发行的与相同指数挂钩的假设票据的收益，而无需每日扣除。

指数的每日演绎和波动（受指数目标波动特征影响）是影响票据经济条款的两个主要变量。此外，指数的每日扣除和波动是我们的关联公司的内部定价模型用于对票据经济条款基础的衍生工具或衍生工具进行估值的两个输入，目的是确定本定价补充文件封面所载票据的估计价值。每日扣款将有效降低票据经济条款基础的衍生工具或衍生工具的价值。见本定价补充文件“票据的估计价值”和“选定的风险考虑因素——与票据的估计价值和二级市场价格相关的风险”。

该指数受到与使用大量杠杆相关的风险的影响。此外，该指数在任何一天都可能显着未投资，在这种情况下，将仅实现由于当天期货合约升值而产生的任何收益的一部分。指数扣减按每年6.0%的比率每日扣减，即使在指数未完全投资时也是如此。

无法保证用于构建指数的投资策略将实现其预期结果，或该指数将获得成功或将优于任何可能参考期货合约的替代指数或策略。

有关该指数的更多信息，请参阅随附基础补充中的“MerQube Vol Advantage指数系列”。

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票据的补充条款

这些票据不是期货合约或掉期，不受经修订的1936年《商品交易法》（“《商品交易法》”）监管。这些票据是根据《商品交易法》规定的监管豁免（通常称为混合工具豁免）提供的，该豁免适用于有一项或多项付款与一种或多种商品的价值、水平或利率挂钩的证券，如该法规第2（f）节所述。因此，您不会获得《商品交易法》或商品期货交易委员会颁布的任何法规提供的任何保护。

本定价补充文件中包含的任何标的的任何价值以及由此衍生的任何价值，如出现明显错误或不一致，可通过修改本定价补充文件和票据的相应条款进行更正。尽管管理票据的契约中有任何相反的规定，该修订将在未经票据持有人或任何其他方同意的情况下生效。

笔记的工作原理

自动呼叫付款

票据未被自动收回的情况下到期付款

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赎回溢价金额

下表根据上文“关键条款——赎回溢价金额”中规定的最低赎回溢价金额，说明了每个审核日每1,000美元本金金额票据的假设赎回溢价金额。实际赎回溢价金额将在定价补充文件中提供，且不低于“关键条款——赎回溢价金额”中规定的最低赎回溢价金额。

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假设支付示例

以下示例说明了与假设指数挂钩的票据的付款，假设假设指数在审查日期的一系列表现。

此外，下文所列的假设付款假设如下：

选择假设的初始值100.00仅用于说明目的，可能并不代表可能的实际初始值。实际初始值将是定价日指数的收盘水平，并将在定价补充文件中提供。有关指数实际收盘水平的历史数据，请参阅本定价补充文件“假设回测数据和历史信息”下的历史信息。

下文所列的每笔假设付款仅用于说明目的，可能不是适用于票据购买者的实际付款。为便于分析，以下示例中出现的数字已四舍五入。

例1 —票据在第一个审核日自动调用。

由于指数在第一个审核日的收盘水平大于或等于赎回价值，票据将自动被要求支付现金，每张本金金额为1,000美元的票据为1,088.25美元（或1,000美元加上适用于第一个审核日的赎回溢价金额），在适用的赎回结算日支付。票据将不再支付任何款项。

例2 —票据在最终审核日期自动调用。

由于指数在最终审核日的收盘水平大于或等于赎回价值，票据将自动被要求支付现金，每张1,000美元本金金额的票据为188 2.50美元（或1,000美元加上适用于最终审核日的赎回溢价金额），在适用的赎回结算日，即到期日支付。

例3 — notes have not been automatically called and the final value is greater than or equal to the barrier amount。

由于这些票据没有被自动赎回，且最终价值大于或等于障碍金额，到期时，每张本金金额为1,000美元的票据的付款将为1,000.00美元。

例4 — notes have not been automatically called and the final value is less than the barrier amount。

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由于票据未被自动赎回，最终价值低于障碍金额且指数回报率为-60.00 %，到期付款将为每1,000美元本金金额票据400.00美元，计算如下：

$1,000 + [$1,000 × (-60.00%)] = $400.00

上述票据的假设回报和假设付款仅在您持有票据整个期限或直至自动赎回时适用。这些假设并未反映与二级市场上的任何出售相关的费用或开支。如果将这些费用和开支包括在内，上面显示的假设回报和假设付款可能会更低。

选定的风险考虑因素

对票据的投资涉及重大风险。这些风险在随附的招股说明书补充、产品补充和基础补充的“风险因素”部分以及随附招股说明书增编的附件A中有更详细的说明。

与票据有关的一般风险

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与利益冲突有关的风险

与票据的估计价值和二级市场价格有关的风险

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与指数相关的风险

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PS-9 |结构性投资 与Merqube美国大盘Vol优势指数挂钩的审查说明

有关上述风险和其他风险的更多详细信息，请参阅随附基础补充的“风险因素”部分。

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假设回测数据和历史信息

下图列出了基于2019年1月4日至2022年2月4日指数假设回测的每周收盘水平的指数假设回测表现，以及基于2022年2月11日至2024年10月11日指数每周历史收盘水平的指数历史表现。该指数成立于2022年2月11日，如下图竖线所示。垂直线左侧的所有数据都反映了该指数的假设回测表现。该竖线右侧的所有数据均反映了该指数的实际历史表现。2024年10月15日指数收盘水平为3,972.07。我们从Bloomberg Professional获得了收盘水平的上、下^®服务（“彭博”），未经独立核实。

下图所述指数假设回测表现的数据纯属理论，并不代表指数的实际历史表现。见上文“精选风险考虑——与指数相关的风险——与指数相关的假设回测数据不代表实际历史数据，受到固有限制”。

指数的假设回测和历史收盘水平不应被视为未来表现的指标，也不能对指数在定价日或任何复核日的收盘水平作出保证。不能保证指数的表现将导致您的任何本金金额的回报。

该指数假设的回测收盘水平具有固有的局限性，未经独立第三方验证。这些假设的回测收盘水平是通过追溯应用后知后觉设计的回测模型确定的。假设的回测结果既不是指标，也不是未来收益的保证。不表示对票据的投资将或可能实现与所示类似的回报。替代建模技术或假设将产生不同的假设回溯测试的指数收盘水平，这可能被证明是更合适的，并且可能与上述假设的回溯测试的指数收盘水平存在显着差异。

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税务处理

您应该仔细阅读随附的第4-I号产品补充文件中题为“重大美国联邦所得税后果”的部分。当与该部分结合阅读时，以下讨论构成我们的特别税务顾问Davis Polk & Wardwell LLP关于拥有和处置票据的重大美国联邦所得税后果的完整意见。

基于当前的市场状况，我们的特别税务顾问认为，将票据视为“未平仓交易”而不是出于美国联邦所得税目的的债务工具是合理的，如随附产品补充文件中的“重大美国联邦所得税后果——对美国持有人的税务后果——被视为不属于债务工具的未平仓交易的票据”中更全面的描述。假设这一处理得到尊重，除非您持有票据超过一年，否则您的票据上的收益或损失应被视为长期资本收益或损失，在这种情况下，收益或损失应为长期资本收益或损失，无论您是否是以发行价购买票据的初始购买者。然而，美国国税局或法院可能不会尊重这种处理方式，在这种情况下，票据的任何收入或损失的时间和性质可能会受到重大不利影响。此外，2007年，美国财政部和美国国税局发布通知，要求就“预付远期合约”和类似工具的美国联邦所得税处理发表意见。该通知特别关注是否要求这些工具的投资者在其投资期限内累计收益。它还要求就一些相关主题发表评论，包括与这些工具相关的收入或损失的性质；与这些工具相关的基础财产的性质等因素的相关性；非美国投资者实现的收入（包括任何法定应计项目）应在多大程度上缴纳预扣税；以及这些工具是否受制于或应该受制于“建设性所有权”制度，该制度通常可以运作，将某些长期资本收益重新定性为普通收入，并征收名义利息费用。尽管该通知要求就适当的过渡规则和生效日期发表评论，但在考虑这些问题后颁布的任何财政部条例或其他指导可能会对票据投资的税务后果产生重大不利影响，并可能具有追溯效力。您应该就票据投资的美国联邦所得税后果咨询您的税务顾问，包括可能的替代处理和本通知提出的问题。

《守则》第871（m）条和据此颁布的财政部条例（“第871（m）条”）通常对就与美国股票或包括美国股票的指数挂钩的某些金融工具支付或视为支付给非美国持有人的股息等价物征收30%的预扣税（除非适用所得税条约）。第871（m）节规定了这一扣缴制度的某些例外情况，包括与符合适用的财政部条例规定的要求的某些基础广泛的指数挂钩的工具。此外，美国国税局最近的一份通知将2027年1月1日之前发行的第871（m）节工具的范围排除在外，这些工具对于可以为美国联邦所得税目的支付美国来源股息的基础证券（每一种“基础证券”）没有Delta为1。基于我们作出的某些决定，我们预计第871（m）条将不适用于有关非美国持有人的票据。我们的认定对IRS没有约束力，IRS可能不同意这个认定。第871（m）条很复杂，其适用可能取决于您的特定情况，包括您是否就基础证券进行其他交易。如有必要，将在票据的定价补充文件中提供有关第871（m）节可能适用的进一步信息。你应就第871（m）条可能适用于票据的问题咨询你的税务顾问。

票据的估计价值

本定价补充文件封面所载票据的估计价值等于以下假设组成部分的价值之和：（1）与票据具有相同期限的固定收益债务部分，采用下文所述的内部资金利率估值，以及（2）票据的经济条款所依据的衍生工具或衍生工具。票据的估计价值并不代表JPMS愿意在任何时候在任何二级市场（如果有的话）购买您的票据的最低价格。用于确定票据估计价值的内部资金利率可能与由摩根大通公司或其关联公司发行的类似期限的普通固定收益工具的市场隐含资金利率不同。任何差异可能基于（其中包括）我们和我们的关联公司对票据的融资价值的看法，以及与摩根大通 & Co.的常规固定收益工具的那些成本相比，票据的发行、运营和持续负债管理成本更高。此内部资金利率基于某些市场输入和假设，这可能被证明是不正确的，旨在近似于票据的现行市场替代资金利率。使用内部资金利率以及对该利率的任何潜在变化可能会对票据条款和票据的任何二级市场价格产生不利影响。有关更多信息，请参阅本定价补充文件中的“选定的风险考虑因素——与票据的估计价值和二级市场价格相关的风险——票据的估计价值是通过参考内部资金利率得出的”。

票据的经济条款所依据的衍生工具或衍生工具的价值来自我们的关联公司的内部定价模型。这些模型依赖于输入，例如可比衍生工具的交易市场价格和各种其他输入，其中一些是市场可观察的，可以包括波动性、股息率、利率和其他因素，以及对未来市场事件和/或环境的假设。因此，票据的估计价值是在根据当时的市场条件和其他相关因素和假设确定票据条款时确定的。

PS-12 |结构性投资 与Merqube美国大盘Vol优势指数挂钩的审查说明

票据的估计价值不代表票据的未来价值，可能与其他人的估计不同。不同的定价模型和假设可为票据提供高于或低于票据估计价值的估值。此外，未来的市场状况和其他相关因素可能会发生变化，任何假设都可能被证明是不正确的。在未来日期，票据的价值可能会根据（其中包括）市场条件的变化、我们或摩根大通公司的信誉、利率变动和其他相关因素发生重大变化，这可能会影响JPMS愿意在二级市场交易中从您那里购买票据的价格（如果有的话）。

票据的估计价值将低于票据的原始发行价格，因为与出售、构建和对冲票据相关的成本已包含在票据的原始发行价格中。这些成本包括支付给JPMS和其他关联或非关联交易商的销售佣金、我们的关联公司预期因承担对冲我们在票据下的义务所固有的风险而实现的预计利润（如果有的话）以及对冲我们在票据下的义务的估计成本。因为对冲我们的义务会带来风险，并且可能受到我们无法控制的市场力量的影响，这种对冲可能会导致比预期更多或更少的利润，也可能会导致亏损。在对冲我们在票据下的义务中实现的部分利润（如果有的话）可能会被允许给其他关联或非关联交易商，我们或我们的一个或多个关联公司将保留任何剩余的对冲利润。见本定价补充文件“部分风险考虑——与票据预估值和二级市场价格相关的风险——票据预估值将低于票据原发行价格（公开定价）”。

票据的二级市场价格

有关将影响票据任何二级市场价格的因素的信息，请参阅随附产品补充中的“风险因素——与票据的估计价值和二级市场价格相关的风险——票据的二级市场价格将受到许多经济和市场因素的影响”。此外，我们通常预计，在JPMS对您的票据进行的任何回购中，包含在票据原始发行价格中的部分成本将部分偿还给您，其金额将在最初的预定期间内降至零。这些成本可能包括卖出佣金、预计的对冲利润（如果有的话），以及在某些情况下，估计的对冲成本和我们针对结构性债务发行的内部二级市场资金利率。该初步预定期限拟为票据所述期限的六个月和二分之一中的较短者。任何此类初始期的长度反映了票据的结构、我们的关联公司是否期望从我们的对冲活动中获得利润、对冲票据的估计成本以及这些成本发生的时间，由我们的关联公司确定。请参阅本定价补充文件中的“选定的风险考虑因素——与票据的估计价值和二级市场价格相关的风险—— JPMS公布的票据价值（可能反映在客户账户报表上）可能高于票据当时的有限时间段的估计价值”。

收益的补充使用

发行这些票据是为了满足投资者对反映票据提供的风险收益状况和市场敞口的产品的需求。有关票据风险回报概况的说明，请参阅本定价补充文件中的“票据如何运作”和“假设支付示例”，有关票据提供的市场风险描述，请参阅本定价补充文件中的“MerQube US Large-Cap Vol Advantage Index”。

票据的原始发行价格等于票据的估计价值加上支付给JPMS和其他关联或非关联交易商的销售佣金，加上（减去）我们的关联公司预计因承担对冲我们在票据下的义务所固有的风险而实现的预计利润（亏损），加上对冲我们在票据下的义务的估计成本。

特定于票据的附加条款

您可以在我们接受该等要约之前的任何时间通过通知适用的代理撤销您购买票据的要约。我们保留在票据发行前更改票据条款或拒绝任何购买要约的权利。如果票据条款发生任何变化，我们将通知您，您将被要求接受与您的购买有关的此类变化。您也可以选择拒绝此类更改，在这种情况下，我们可能会拒绝您的购买报价。

您应该与随附的招股说明书一起阅读本定价补充文件，并辅以随附的与我们的A系列中期票据相关的招股说明书补充文件，这些票据是其中的一部分，随附的招股说明书增编以及随附的产品补充文件和随附的基础补充文件中包含的更详细的信息。本定价补充文件连同以下所列文件，包含票据条款，并取代所有其他先前或同期口头陈述以及任何其他书面材料，包括初步或指示性定价条款、通信、贸易理念、实施结构、样本结构、概况介绍、小册子或我们的其他教育材料。由于票据涉及与常规债务证券不相关的风险，因此，除其他事项外，您应仔细考虑随附的招股章程补充文件、随附的产品补充文件和随附的基础补充文件的“风险因素”部分以及随附的招股章程增编附件A中所述的事项。我们敦促您在投资票据之前咨询您的投资、法律、税务、会计和其他顾问。

PS-13 |结构性投资 与Merqube美国大盘Vol优势指数挂钩的审查说明

您可以通过以下方式访问SEC网站www.sec.gov上的这些文件（或者如果此类地址已更改，请通过查看我们在SEC网站上提交的相关日期的文件）：

我们在SEC网站上的中央指数密钥，即CIK，是1665650，而摩根大通公司的CIK是19617。正如这份定价补充文件中所使用的，“我们”、“我们”和“我们的”指的是摩根大通金融。

PS-14 |结构性投资 与Merqube美国大盘Vol优势指数挂钩的审查说明