美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格N-CSR
经登记的核证股东报告
管理投资公司
| 投资公司法文件编号 | 811-22391 |
Nuveen Taxable Municipal Income Fund
（章程规定的注册人确切名称）
Nuveen投资
西瓦克大道333号
伊利诺伊州芝加哥60606
（主要行政办公地址）（邮编）
Mark L. Winget
副总裁兼秘书
西瓦克大道333号
伊利诺伊州芝加哥60606
（送达代理人姓名、地址）
注册人的电话号码，包括区号：（800）257-8787
财政年度结束日期：3月31日
报告期日期：2025年9月30日
| 项目1。 | 向股东报告。 |
封闭式基金
封闭式基金
Nuveen市政
9月30日，
2025
半年度
报告
本半年度报告载有基金未经审计的财务报表。
Nuveen Taxable Municipal Income Fund
NBB
2
表
内容
重要通知
3
共同分享信息
4
关于基金基准
6
基金业绩、杠杆和持股汇总
7
投资组合
10
资产负债表
19
运营声明
20
净资产变动表
21
现金流量表
22
财务亮点
24
财务报表附注
26
股东大会报告
35
附加基金信息
36
本报告所用术语词汇表
37
关于投资顾问合同审批依据的说明
38
重要通知
3
投资组合经理评论：
这些基金在其年度股东报告中包括投资组合经理评论。为了你的
基金最近的年度组合经理讨论，请参阅基金的组合经理评论部分
年度股东报告。
基金变动：
贵司基金在本报告所述期间及之后发生的变动，请参阅
本报告财务报表部分。
基金本金投资政策及本金风险：
请参阅您的基金年度股东的股东更新部分
报告，以获取有关基金本金投资政策和本金风险的信息。
基金业绩：
关于贵司基金目前的年均总回报信息，请查阅基金网站，网址为
www。
nuveen.com
.截至本报告期末的平均年度总回报，请参阅业绩概览及
持有本报告中的摘要部分。
4
共同分享信息
共同股份分派资料
以下有关基金分配的信息是截至2025年9月30日的最新信息。基金的分配水平可能
根据基金的投资活动和组合投资价值变化随时间而变化。
在本财政期间，基金对普通股股东的分配情况如下表所示。
基金的分配政策，可能会被董事会改变，是每月定期向其持有人进行现金分配
普通股（以可能不时设定的每普通股股息分配率固定美分表示）。
本基金拟通过每月定期分配的方式，每年分配全部或几乎全部净投资收益
并至少每年分配已实现的资本收益。此外，在任何一个月期间，维持其申报的每普通
份额分配金额，本基金在该期间分配的份额可能多于或少于其投资净收益。如果发生
基金在任何年度期间分配的金额超过其净投资收益，此类分配还可能包括已实现的收益
和/或资本回报。如果分配包括资本回报，每股资产净值可能会受到侵蚀。如果一个分布
包括除净投资收益以外的任何其他情况，本基金提供其分配来源的最佳估计通知，时间为
可在www.nuveen.com/CEFdistributions上查看的分发时间。这些估算可能与最终税收不符
年度结束后股东的1099-DIV表格中包含的特征（全年分配）。
NUVEN封闭式基金分配金额
Nuveen封闭式基金对股东的月度和季度定期分配发布在www.nuveen.com上
并且可以在Nuveen的增强型封闭式基金资源页面上找到，该页面位于https://www.nuveen.com/resource-center-
封闭式基金，以及其他Nuveen封闭式基金产品更新。为确保及时获取最新信息，
股东可使用订阅功能，该功能可在本网页（https://www.nuveen.com/subscriptions）上激活。
普通股股票货架方案
本财政期间，基金获美国证券交易委员会授权增发共同
通过股权储架计划（储架发行）发行股票。根据这些计划，本基金可视市场情况而定
不时以不同金额和发售方式以净价或高于基金NAV的价格筹集额外资金，每
共同份额。这些货架产品下的最大总发行如附表所示。
在本财政期间，本基金没有通过货架发售出售任何普通股。
有关货架产品和基金交易的更多详细信息，请参阅财务报表附注。
普通股回购
基金董事会批准了一项公开市场份额回购计划，允许基金回购和退休
合计最多约10%的已发行普通股。
每共同
分享
金额
每月分派（除息日）
NBB
四月
$0.0965
可能
0.0965
六月
0.0965
7月
0.0965
8月
0.0965
9月
0.0965
净投资收益分配总额
$0.5790
收益率
NBB
市场收益率
*
7.14%
*
市场收益率是根据基金当前的年化月度分配除以基金截至会计期末的当前市场价格得出的。
NBB
最大总供货量
$120,480,111
5
在本财政期间，本基金没有回购任何已发行普通股。截至2025年9月30日，（及
自本基金回购计划启动以来），本基金已累计回购和清退其未偿还的普通
股，如附表所示。
NBB
普通股累计回购退
0
授权回购的普通股
2,935,000
6
关于基金基准
彭博应税市政长债指数：
为长期应税市政设计的基于规则的指数
债券市场。指数中的债券，有效期限为10 +年。指数回报假设再投资
分配，但不反映任何适用的销售费用或管理费用。
基金业绩、杠杆和持股
摘要
7
该基金的基金业绩、杠杆和持股摘要在报告的这一节中如下所示。
基金业绩
显示的绩效数据代表过去的绩效，不预测或保证未来的结果。
当前业绩可能更高或
低于显示的数据。回报不反映股东可能须就基金分配或出售时支付的税项的扣除
基金份额。按资产净值计算的回报是扣除基金费用，并假设分配再投资。提供了比较指数收益信息
仅以NAV计的基金份额。指数不可直接投资。
不到一年的总回报不是年化的（即累计回报）。自股票类别显示初始回报以来，
有不到10年的业绩。业绩，当前至最近月底访问Nuveen.com或致电（800）257-8787。
杠杆的影响
影响基金普通股相对于其比较基准的收益的一个重要因素是基金使用杠杆
通过其发行逆回购协议和投资于反向浮动利率证券，这些证券代表杠杆投资于
基础债券。本基金使用杠杆是因为我们的研究表明，随着时间的推移，杠杆提供了额外收入的机会。
当基金为其杠杆工具支付的短期利率低于基金为其赚取的利息时，机会就出现了
它用该杠杆的收益购买的长期债券投资组合。
然而，使用杠杆可能会使基金普通份额面临额外的价格波动。当本基金使用杠杆时，本基金的普通股
将经历更大的资产净值增长如果通过使用杠杆获得的证券增值，但也将
如果通过杠杆获得的证券价值下降，则其资产净值将经历相应更大的下降。所有这些都将使
股票的总回报表现随着时间的推移而变得更加不稳定。
此外，当短期利率上升时，杠杆基金中的普通份额收益通常会比无杠杆基金减少
并在短期利率下降时增加。近几个季度基金杠杆费用总体跟踪整体动
短期利率。尽管基金杠杆支出高于去年低点，但杠杆仍继续提供
增加普通股收入的机会，尤其是在较长期内。
杠杆率
本基金的有效杠杆和监管杠杆率如下。“有效杠杆”是基金的有效经济杠杆，
并包括监管杠杆和基金投资组合中某些衍生品和其他投资的杠杆效应，这些投资增加了
基金的投资敞口。当前，投标期权债券（TOB）反向流通股持仓的杠杆效应计入有效杠杆
价值观，此外还有任何监管杠杆。“监管杠杆”包括优先股或基金借款。监管杠杆是一个
基金资本结构的一部分。监管杠杆受1940年《投资公司法》规定的资产覆盖率限制的约束。一只基金，
然而，可能会不时为临时目的借款，通常是在与其日常运营相关的临时基础上借款，主要是
与结算投资组合交易的需要有关。此类临时借款不包括在基金有效杠杆的计算中
和监管杠杆比率。
持有摘要
持有摘要数据涉及截至本报告期末基金投资组合中持有的证券。它应该
不能被解释为衡量基金本身业绩的标准。持有量可能会发生变化。参考基金的投资组合为
个人安全信息。
就财务报告而言，所披露的评级为以下国家评级机构之一给予的最高评级：标准&
Poor’s、Moody’s Investors Service，Inc.或Fitch，Inc.对拆分评级证券的这种处理方式可能与用于其他目的的处理方式不同，例如用于
基金投资政策。信用评级可能会发生变化。AAA、AA、A和BBB为投资级评级；BB、B、CCC、CC、C和D为
低于投资级评级。被指定为N/R的控股公司不被这些国家评级机构评级。
8
Nuveen Taxable Municipal Income Fund
基金业绩、杠杆与持仓汇总9月30日，
2025
NBB
业绩*
*出于基金业绩表现的目的，相对结果是与NBB挂钩基准进行衡量的，该基准由挂钩收益组成
彭博应税多头市政债券指数（2018年11月17日生效）与彭博Aggregate-Eligible Build America
债券指数（截至2018年11月16日）。
每日普通股NAV和股价
截至总回报
2025年9月30日
累计
年均
盗梦空间
日期
6个月
1年
5年
10年
NBB，单位为普通股NAV
4/27/10
3.52%
2.35%
0.36%
3.58%
以普通股价格计算的NBB
4/27/10
5.01%
5.01%
0.38%
4.52%
彭博应税市政长债指数
—
3.21%
1.44%
(1.18)%
3.17%
NBB混合基准
—
3.21%
1.44%
(1.18)%
3.15%
共同
分享
资产净值
共同
股价
溢价/（折价）
至资产净值
平均
溢价/（折价）
至资产净值
$16.46
$16.22
(1.46)%
(2.58)%
9
杠杆和持股
杠杆
有效杠杆
39.88%
监管杠杆
0.00%
资金分配
（占净资产比重%）
市政债券
144.9%
其他资产和负债，净额
3.6%
逆回购
协议，包括应计
利息
(40.9)%
浮动利率义务
(7.6)%
净资产
100%
投资组合信用质量
（占总投资的百分比）
AAA
4.1%
AA
43.5%
A
26.0%
BBB
9.9%
BB或更低
7.3%
不适用（未评级）
9.2%
合计
100%
投资组合构成
（占总投资的百分比）
税务义务/有限
27.7%
公用事业
19.7%
交通运输
17.6%
税务义务/一般
9.2%
卫生保健
8.7%
教育和公民
组织
7.8%
其他
9.3%
合计
100%
10
投资组合2025年9月30日
NBB
见财务报表附注
（未经审计）
校长
描述
费率
成熟度
价值
长期投资-144.9 %（占总投资的100.0%）
701135537
市政债券-144.9%（占总投资的100.0%）
701135537
阿拉巴马州-0.9%（占总投资的0.6%）
$
4,000,000
Homewood Educational Building Authority，Alabama，Revenue
Bonds，CHF-Horizons II，LLC学生住房和停车场
Samford University Taxable Series 2024D项目
7.423
%
10/01/44
$
4,204,636
阿拉巴马州总计
4,204,636
阿拉斯加-0.7%（占总投资的0.4%）
3,025,000
Port Lions，Alaska，Revenue Bonds，Kodiak Area Native
协会项目、应税系列2022
7.500
10/01/52
3,166,164
阿拉斯加州总计
3,166,164
亚利桑那州-0.4%（占总投资的0.3%）
2,000,000
(a)
亚利桑那州马里科帕县工业发展局，
教育收益债券、大峡谷大学项目、
应税系列2024
7.375
10/01/29
2,099,072
亚利桑那州总计
2,099,072
加利福尼亚州-30.9 %（占总投资的21.3%）
1,290,000
ABAG非盈利公司财务管理局，
加州，特别税收债券，社区设施区
2004-1地震安全改善市场街690 & 942号
项目丨应税退税系列2018
5.100
09/01/28
1,281,307
6,125,000
ABAG非盈利公司财务管理局，
加州，特别税收债券，社区设施区
2004-1地震安全改善市场街690 & 942号
项目丨应税退税系列2018
5.500
09/01/38
5,770,281
5,500,000
加利福尼亚州阿拉米达走廊交通管理局，
收益债券、应税返还次级留置权系列
2024-AGM投保
0.000
10/01/39
2,463,362
1,000,000
加州基础设施和经济发展银行，
Revenue Bonds，J. David Gladstone研究所项目，应税
系列2019
3.550
10/01/34
874,058
1,500,000
加州基础设施和经济发展银行，
Revenue Bonds，J. David Gladstone研究所项目，应税
系列2019
4.000
10/01/39
1,218,051
8,260,000
加州基础设施和经济发展银行，
Revenue Bonds，J. David Gladstone研究所项目，应税
系列2019
4.658
10/01/59
5,984,303
1,000,000
加州基础设施和经济发展银行，
收入债券，加州大学旧金山分校
Neurosciences Building，Build America Taxable Bond系列
2010b
6.486
05/15/49
1,067,214
8,010,000
(a)
加州市政金融管理局，移动房屋公园
收益债券，温莎移动乡村俱乐部，应税
退款系列20202B
6.375
11/15/48
7,718,390
540,000
(a)
加州公共财政管理局，大学住房
收益债券，全国校园社区发展-
Claremont Properties LLC Claremont Colleges项目，应税
退款系列2023b
6.500
07/01/32
545,728
4,530,000
(b)
加利福尼亚州公共工程委员会，租赁收入债券，
各类资本项目，打造美国应税债券系列
2009G-2
8.361
10/01/34
5,387,417
7,010,000
加州州立大学，全系统收入债券，建立
美国应税债券系列2010B
6.484
11/01/41
7,554,195
2,000,000
加利福尼亚州，一般义务债券，建设美国
联邦应税系列2009
7.550
04/01/39
2,442,874
4,110,000
(b)
加利福尼亚州，一般义务债券，各种用途，
Build America Taxable Bond Series 2010
7.600
11/01/40
5,059,967
2,000,000
(a)
加州全州社区发展局，
有限责任改善债券、300湖畔
Drive Oakland Property评估清洁能源，应税
可持续发展绿色系列2023
8.000
09/02/53
2,057,998
11
见财务报表附注
校长
描述
费率
成熟度
价值
加利福尼亚州
（续）
$
1,250,000
加州全州社区发展局，
收入债券，Front Porch Communities & Services，Taxable
2021B系列
2.240
%
04/01/31
$
1,100,220
1,255,000
加州全州社区发展局，
Health Revenue Bonds，Enloe Medical Center，Refunding
2022B系列-AGM投保
7.140
08/15/47
1,328,375
7,500,000
洛杉矶社区学院区，加利福尼亚州，通用
义务债券，Build America Taxable Bonds，Series 2010
6.600
08/01/42
8,202,971
10,000,000
（b）、（c）
洛杉矶社区学院区，加利福尼亚州，通用
义务债券，Build America Taxable Bonds，Series 2010，
（瑞银）
6.600
08/01/42
10,937,295
2,000,000
（a）、（c）
洛杉矶社区学院区，洛杉矶县，
加州，一般债务债券，投标期权债券
信托2016-XTG002，原招标期权债券信托
TN027，（IF）
14.439
08/01/49
3,258,131
1,730,000
(b)
洛杉矶县公共工程融资管理局，
加州，租赁收入债券，多重资本项目I，
Build America应税债券系列2010B
7.488
08/01/33
1,901,124
11,380,000
(b)
洛杉矶县公共工程融资管理局，
加州，租赁收入债券，多重资本项目I，
Build America应税债券系列2010B
7.618
08/01/40
13,620,242
2,805,000
加利福尼亚州洛杉矶机场部，收入
Bonds，洛杉矶国际机场，Build America
应税债券，2009C系列
6.582
05/15/39
3,049,349
23,785,000
(b)
洛杉矶水电局，加州，电力
系统收入债券，联邦应税-直接支付-
Build America Bonds，第2010D系列
6.574
07/01/45
25,367,497
4,000,000
（a）、（c）
洛杉矶水电局，加州，水务
系统收益债券、投标期权债券信托2016-
XFT906，（IF）
12.205
07/01/50
5,310,656
4,105,000
(b)
加州萨克拉门托公共融资管理局，租赁
收益债券，金1中心，系列2015
5.637
04/01/50
4,231,668
2,200,000
圣地亚哥县地区交通委员会，
加州，销售税收入债券，建立美国应课税
债券系列2010a
5.911
04/01/48
2,254,079
1,500,000
旧金山市和县公共事业委员会，
加州、水资源收入债券、应税建设美国债券
系列2010g
6.950
11/01/50
1,693,458
1,000,000
旧金山市和县重建融资
Authority，California，Tax Allocation Revenue Bonds，San
弗朗西斯科重建项目，应税系列2009E
8.406
08/01/39
1,207,829
4,000,000
（a）、（c）
加利福尼亚州旧金山市和县，证书
参与，525 Golden Gate Avenue，San Francisco Public
公用事业委员会办公室项目、投标期权债券2016-
XFT901，原招标期权债券信托B001，（IF）
12.196
11/01/41
5,650,106
2,000,000
（a）、（c）
加利福尼亚州旧金山市和县，证书
参与，525 Golden Gate Avenue，San Francisco Public
公用事业委员会办公室项目、投标期权债券2016-
XFT901，原招标期权债券信托B001，（IF）
12.196
11/01/41
2,825,053
1,080,000
(a)
加利福尼亚州旧金山市和县，发展
特税债券、Mission Rock设施及服务专
税区2020-1，应税系列2021B
4.000
09/01/31
1,051,369
2,000,000
(b)
加州大学校董会，医学中心汇集
收益债券、应税建设美国债券系列2010H
6.548
05/15/48
2,158,597
4,095,000
Vernon，California，Electric System Revenue Bonds，Series
2008A
8.590
07/01/38
4,905,849
加利福尼亚州总计
149,479,013
投资组合2025年9月30日
（续）
NBB
12
见财务报表附注
校长
描述
费率
成熟度
价值
科罗拉多州-2.2%（占总投资的1.5%）
$
6,250,000
(a)
科罗拉多州教育和文化设施管理局，文化
设施收益债券、史丹利项目、应税优先留置权
2025A-2系列
10.000
%
02/01/45
$
6,409,417
3,030,000
(b)
丹佛1学区，科罗拉多州，一般义务债券，
Build America Taxable Bonds，Series 2009C
5.664
12/01/33
3,167,251
1,230,000
(b)
科罗拉多州地区交通区，销售税收入
Bonds，Fastracks Project，Build America Series 2010B
5.844
11/01/50
1,258,427
科罗拉多州共计
10,835,095
哥伦比亚特区-3.8%（占总投资的2.6%）
14,365,000
(b)
弗吉尼亚州大都会华盛顿机场管理局，
Dulles Toll Road Revenue Bonds，Dulles Metrorail & Capital
改善项目，第二高级留置权，建立美国
债券系列2009D
7.462
10/01/46
17,345,026
1,000,000
弗吉尼亚州大都会华盛顿机场管理局，
Dulles Toll Road Revenue Bonds，Dulles Metrorail & Capital
改善项目，第二高级留置权，建立美国
Bond Series 2009D-AGM Insured
7.462
10/01/46
1,221,261
哥伦比亚总区
18,566,287
Florida-4.3%（占总投资的3.0%）
13,745,000
(a)
美国佛罗里达州夏洛特县工业发展局，
公用事业系统收益债券、乡镇公用事业项目、
应税系列2021B
5.000
10/01/36
12,662,565
1,400,000
(a)
佛罗里达州迈阿密，特殊义务收入债券，Street &
人行道改善计划，应税退款系列
2018B-AGM投保
4.808
01/01/39
1,346,722
6,570,000
佛罗里达州迈阿密-戴德县，海港收入债券，应税
系列2023
6.224
11/01/55
6,802,192
佛罗里达州道达尔
20,811,479
格鲁吉亚-7.4%（占总投资的5.1%）
2,234,000
佐治亚州市政电力管理局，Plant Vogtle 3 & 4号机组
Project M Bonds，Taxable Build America Bonds Series 2010A
6.655
04/01/57
2,433,536
5,596,000
佐治亚州市政电力管理局，Plant Vogtle Units 3 &
4个项目P债券，退还应税Build America债券
2010A系列-AGM投保
7.055
04/01/57
6,375,562
18,977,000
(b)
佐治亚州市政电力管理局，Plant Vogtle Units 3 &
4个项目P债券，退还应税Build America债券
2010A系列
7.055
04/01/57
21,377,338
4,944,000
佐治亚州市政电力管理局，Plant Vogtle 3号机组&
4 Project J Bonds，Taxable Build America Bonds Series 2010A
6.637
04/01/57
5,424,428
格鲁吉亚总计
35,610,864
伊利诺伊州-14.3%（占总投资的9.9%）
2,210,000
Bellwood Illinois，Tax Increment Revenue Bonds，Senior
公寓项目，2022系列
6.000
12/01/50
2,095,683
4,030,000
(b)
伊利诺伊州芝加哥教育委员会，一般义务
债券、专用收益、2010C系列-BAM投保
6.319
11/01/29
4,187,583
12,715,000
(b)
伊利诺伊州芝加哥交通管理局，销售税收据收入
债券，联邦应税建设美国债券，2010B系列
6.200
12/01/40
13,402,408
355,000
伊利诺伊州芝加哥，通用机场收入债券，奥黑尔
国际机场、第三留置权、应税建美债券
2010B系列
6.395
01/01/40
397,294
1,000,000
伊利诺伊州芝加哥，一般债务债券，应税项目，
Build America Bonds-Direct Payment，Series 2010B-BAM
已投保
7.517
01/01/40
1,184,115
1,935,000
伊利诺伊州芝加哥，废水传输收入债券，
Build America应税债券系列2010B
6.900
01/01/40
2,147,353
4,450,000
伊利诺伊州芝加哥，水务收入债券，应税第二留置权
2010B系列
6.742
11/01/40
4,860,715
1,950,000
伊利诺伊州库克县，一般义务债券，建设美国
应税债券，2010d系列
6.229
11/15/34
2,077,759
7,500,000
(a)
伊利诺伊州金融管理局，收入债券，伊利诺伊研究所
技术、应税系列2025B
8.250
09/01/39
7,530,963
2,770,000
(a)
伊利诺伊国际港务区，收入债券，应税
退款系列2020
5.000
01/01/35
2,577,388
13
见财务报表附注
校长
描述
费率
成熟度
价值
伊利诺伊州
（续）
$
1,428,571
伊利诺伊州，一般义务债券，建设美国应税
债券，2010-5系列
7.350
%
07/01/35
$
1,558,373
10,796,154
(b)
伊利诺伊州，一般义务债券，应税建立美国
债券，2010-3系列
6.725
04/01/35
11,477,473
10,312,000
(b)
伊利诺伊州收费公路管理局，收费公路收入债券，
Taxable Build America Bond优先留置权系列2009A
6.184
01/01/34
11,049,996
2,420,000
(b)
伊利诺伊州收费公路管理局，收费公路收入债券，
Taxable Build America Bond优先留置权系列2009B
5.851
12/01/34
2,548,001
380,000
北伊利诺斯州市政电力局，电力项目
收入债券、草原州项目、建设美国债券
2009C系列
6.859
01/01/39
410,855
1,375,000
北伊利诺斯州市政电力局，电力项目
收入债券，草原州项目，建设美国应税
债券系列2010a
7.820
01/01/40
1,621,783
伊利诺伊州总计
69,127,742
印第安纳州-1.8%（占总投资的1.2%）
3,500,000
印第安纳州金融管理局、收入债券、Deaconess Health
制度、应税系列2021A
3.313
03/01/51
2,437,400
1,000,000
印第安纳州印第安纳波利斯地方公共改善债券银行，
Build America Taxable Bonds，系列2010B-2
6.116
01/15/40
1,054,840
5,000,000
印第安纳州诺克斯县，经济发展收入债券，
好撒玛利亚人医院项目，应税系列2012B
5.900
04/01/34
5,006,250
总印第安纳州
8,498,490
肯塔基州-1.7%（占总投资的1.2%）
5,000
肯塔基州电力机构，电力系统收入
Bonds，Prairie State Project，Build America Bond Series 2010B
-AGM投保
6.490
09/01/37
5,005
5,450,000
(b)
路易斯维尔和杰斐逊县都会下水道区，
肯塔基州，下水道和排水系统收入债券，建立
美国应税债券系列2010A
6.250
05/15/43
5,751,000
1,250,000
肯塔基州路易斯维尔/杰斐逊县地铁政府，
Revenue Bonds，Louisville Medical Center，Inc. Steam and
冷冻水厂项目，应税系列2020
4.394
05/01/50
872,995
1,890,000
肯塔基州纽波特，工业建筑收入债券，南方
Beach 1，LLC项目，应税退税系列2022
4.125
03/01/33
1,771,919
肯塔基州总计
8,400,919
路易斯安那州-0.1 %（占总投资的0.0%）
500,000
路易斯安那州什里夫波特，水和下水道收入债券，
退还初级留置权系列2020C
4.210
12/01/44
394,333
路易斯安那州总计
394,333
马里兰州-2.7%（占总投资的1.9%）
1,500,000
马里兰经济发展公司，停车场
设施收入债券巴尔的摩市项目，高级停车场
设施收入，2018B系列
4.580
06/01/33
1,485,904
2,945,000
马里兰经济发展公司，停车场
设施收入债券巴尔的摩市项目，高级停车场
设施收入，2018B系列
4.790
06/01/38
2,820,660
4,285,000
马里兰经济发展公司，停车场
设施收入债券巴尔的摩市项目，高级停车场
设施收入，2018B系列
5.050
06/01/43
3,971,202
5,350,000
马里兰经济发展公司，停车场
设施收入债券巴尔的摩市项目，高级停车场
设施收入，2018B系列
5.320
06/01/51
4,893,297
马里兰州总计
13,171,063
马萨诸塞州-1.2 %（占总投资的0.8%）
1,000,000
马萨诸塞州发展金融局收入债券，
WellForce Issue，Series C & D（2020）-AGM Insured
3.520
10/01/46
699,849
4,000,000
（a）、（c）
马萨诸塞州，运输基金收入债券，
加速桥方案丨投标期权债券信托2016-
XFT907，（IF）
8.913
06/01/40
4,985,538
马萨诸塞州总数
5,685,387
投资组合2025年9月30日
（续）
NBB
14
见财务报表附注
校长
描述
费率
成熟度
价值
明尼苏达州-0.4 %（占总投资的0.3%）
$
1,855,000
明尼苏达西部市政电力局，明尼苏达州，
电力供应收入债券，建设美国应税债券
2010C系列
6.770
%
01/01/46
$
2,055,548
明尼苏达总计
2,055,548
MISSISSIPPI-0.5%（占总投资的0.3%）
2,085,000
密西西比州，一般债务债券，应税建筑
美国债券系列2010F
5.245
11/01/34
2,147,566
密西西比州共计
2,147,566
密苏里-0.2 %（占总投资的0.2%）
1,000,000
密苏里州联合市政电力委员会，电力
Project Revenue Bonds，Pairie State Power Project，Federally
Taxable Build America Bonds-Direct Pay，系列2009A
6.890
01/01/42
1,099,380
密苏里共计
1,099,380
新罕布什尔州-0.9%（占总投资的0.6%）
4,350,000
(a)
National Finance Authority，New Hampshire，Utility Revenue
债券，惠灵电力公司项目，应税退款
2024A系列
6.890
04/01/34
4,565,242
Total New Hampshire
4,565,242
新泽西州-3.6%（占总投资的2.5%）
3,000,000
新泽西州收费公路管理局，收入债券，建设美国
应税债券，2009F系列
7.414
01/01/40
3,626,444
8,805,000
新泽西州收费公路管理局，收入债券，建设美国
应税债券，2010A系列
7.102
01/01/41
10,210,212
2,000,000
新泽西州罗格斯州立大学，收入债券，应税
Build America Bond Series 2010H
5.665
05/01/40
2,085,116
870,000
South Jersey Port Corporation，New Jersey，Marine Terminal
收益债券，应税建设美国债券系列2009P-3
7.365
01/01/40
1,011,594
530,000
新泽西州南泽西交通管理局，
交通系统收入债券，Build America Bond
系列2009A-5
7.000
11/01/38
587,930
Total NEW JERSEY
17,521,296
纽约-22.3 %（占总投资的15.4%）
420,000
Babylon Local Development Corporation II，纽约，
Education Revenue Bonds，The Academy Charter School
项目，应税系列2023B
7.250
02/01/27
423,046
10,000,000
纽约州宿舍管理局，税收债券，
Montefiore Obligated Group，Taxable Series 2018B
5.096
08/01/34
9,273,488
1,415,000
纽约州宿舍管理局，税收债券，
Montefiore Obligated Group，Taxable Series 2018B-AGM
已投保
4.946
08/01/48
1,246,716
25,000,000
（c）
纽约州宿舍管理局、州个人
所得税收入债券，Build America Taxable Bonds，
系列2010d，（UB）
5.600
03/15/40
25,780,437
2,000,000
（a）、（c）
纽约州宿舍管理局、州个人
所得税收入债券，投标期权债券信托30020，
（IF）
8.066
03/15/40
2,312,175
5,100,000
(b)
长岛电力局，纽约，电力系统
收益债券、Build America Taxable Bond Series 2010B
5.850
05/01/41
5,206,872
595,000
纽约大都会交通管理局，专用
税收基金债券、Build America Taxable Bonds、2010C系列
7.336
11/15/39
711,585
6,500,000
(b)
纽约大都会交通管理局，
运输收入债券，联邦应税建设
美国债券，2010e系列
6.814
11/15/40
7,219,913
11,390,000
(b)
纽约大都会交通管理局，
运输收入债券，联邦应税发行人
Subsidy Build America Bonds，Series 2010A
6.668
11/15/39
12,496,643
440,000
纽约大都会交通管理局，
交通收入债券、应税绿色气候
认证系列2020C-2
5.175
11/15/49
406,572
3,675,000
门罗县工业发展公司，新
York，Revenue Bonds，Rochester Regional Health项目，
应税系列2020B
4.600
12/01/46
3,002,933
15
见财务报表附注
校长
描述
费率
成熟度
价值
纽约
（续）
$
870,000
(a)
纽约市工业发展局，纽约，
分期付款购买和租赁收入债券，皇后区
棒球场项目，2006系列-AMBAC投保
6.027
%
01/01/46
$
861,682
1,900,000
纽约市工业发展局，纽约，
分期付款购买和租赁收入债券，皇后区
棒球场项目，2006系列-AGM投保
6.027
01/01/46
1,914,696
400,000
(a)
纽约州纽约市工业发展局，
租金收入债券、洋基体育场项目、应税系列
2009-AGM投保
11.000
03/01/29
447,001
1,500,000
(b)
纽约州纽约市市政水务金融管理局，
供水及下水道系统收益债券、第二代
Resolution，Build America Taxable Bonds，2011财年系列
AA
5.440
06/15/43
1,501,227
2,595,000
纽约州纽约市市政水务金融管理局，
供水及下水道系统收益债券、第二代
Resolution，Build America Taxable Bonds，Series 2010DD
5.952
06/15/42
2,707,503
2,025,000
（c）
纽约州纽约市市政水务金融管理局，
供水及下水道系统收益债券、第二代
Resolution，Build America Taxable Bonds，Series 2010DD，（UB）
5.952
06/15/42
2,112,791
3,595,000
（a）、（c）
纽约州纽约市市政水务金融管理局，
供水及下水道系统收益债券、第二代
决议，有税投标期权债券信托T30001-2，（IF）
9.764
06/15/44
4,289,547
10,040,000
(b)
纽约市过渡时期金融管理局，纽约，
Building Aid Revenue Bonds，2011财年应税Build
美国债券系列2010S-1B
6.828
07/15/40
11,093,423
3,000,000
纽约市，纽约，一般债务债券，应课税
2025财年系列D-1
5.114
10/01/54
2,870,703
5,495,000
纽约州威彻斯特县医疗保健公司，
优先留置权收益债券，退还系列2010A
8.572
11/01/40
5,235,790
3,450,000
纽约州威彻斯特县医疗保健公司，
优先留置权收益债券，退还系列2010A
8.572
11/01/40
3,287,377
2,970,000
纽约州威彻斯特县医疗保健公司，
高级留置权收益债券，2010-C1系列-AGM投保
8.572
11/01/40
3,380,168
Total New York
107,782,288
俄亥俄州-5.7%（占总投资的4.0%）
6,350,000
(b)
美国市政电力公司，俄亥俄州，联合水电
Projects Revenue Bonds，Build America Bond Series 2010B
7.834
02/15/41
7,637,673
1,000,000
美国市政电力公司，俄亥俄州，联合水电
Projects Revenue Bonds，Build America Bond Series 2010B
8.084
02/15/50
1,285,512
1,450,000
American Municipal Power Inc.，Ohio，Meldahl Hydroelectric
Projects Revenue Bonds，Build America Bond Series 2010B
7.499
02/15/50
1,703,904
7,040,000
American Municipal Power Ohio Inc.、Prairie State Energy
校园项目收益债券，Build America债券系列
2009C
6.053
02/15/43
7,329,574
10,575,000
俄亥俄州大辛辛那提港发展局，
特殊义务税收增量融资收益债券，
合作乡镇公共停车项目，建伍
藏品再开发、退还优先留置权系列
2016A
6.600
01/01/39
9,802,177
俄亥俄州总计
27,758,840
俄克拉荷马州-3.9 %（占总投资的2.7%）
19,200,000
俄克拉何马州发展金融局，卫生系统
收益债券、OU医药项目、有税系列2018D
5.450
08/15/28
18,949,569
俄克拉何马总计
18,949,569
投资组合2025年9月30日
（续）
NBB
16
见财务报表附注
校长
描述
费率
成熟度
价值
俄勒冈州-1.1 %（占总投资的0.8%）
$
1,590,000
希尔斯伯勒市经济发展委员会，俄勒冈州，税务
Increment Revenue Bonds，North Hillsboro Industrial Renew
Area，Taxable Series 2024-AGM Insured
5.815
%
06/01/38
$
1,678,849
1,600,000
希尔斯伯勒市经济发展委员会，俄勒冈州，税务
Increment Revenue Bonds，North Hillsboro Industrial Renew
Area，Taxable Series 2024-AGM Insured
5.865
06/01/39
1,684,344
2,450,000
俄勒冈州波特兰港，波特兰国际机场
客户便利收费收入债券，应税系列2019
4.237
07/01/49
2,064,355
俄勒冈州总计
5,427,548
宾夕法尼亚州-1.4%（占总投资的1.0%）
1,820,000
联邦融资管理局，宾夕法尼亚州，州
拨款租赁债券，建设美国应税债券，
2009D系列
6.218
06/01/39
1,926,504
215,000
宾夕法尼亚州高等教育设施管理局，收入
Bonds，Thomas Jefferson University，Taxable Series 2024C
5.362
11/01/37
222,018
1,640,000
宾夕法尼亚州收费公路委员会，收费公路收入债券，
Build America Taxable Bonds，2009A系列
6.105
12/01/39
1,783,865
2,715,000
(b)
宾夕法尼亚州收费公路委员会，收费公路收入债券，
Build America Taxable Bonds，系列2010B
5.511
12/01/45
2,706,003
305,000
宾夕法尼亚州费城重建局，市
服务协议收入债券，费城市政府
邻里保护倡议，应税社会系列
2024a
5.226
09/01/40
308,654
宾夕法尼亚州总计
6,947,044
南卡罗来纳州-3.4%（占总投资的2.3%）
1,550,000
南卡罗莱纳州公共服务管理局，电力系统
Revenue Bonds，Santee Cooper，Federally Taxable Build
美洲系列2010C
6.454
01/01/50
1,667,600
2,000,000
南卡罗莱纳州公共服务管理局，电力系统
Revenue Bonds，Santee Cooper，Federally Taxable Build
America Series 2010C-AGM Insured
6.454
01/01/50
2,162,094
8,985,000
南卡罗莱纳州公共服务管理局，电力系统
Revenue Bonds，Santee Cooper，Federally Taxable Build
美国系列2010C、（UB）
6.454
01/01/50
9,666,703
205,000
（a）、（c）
南卡罗莱纳州公共服务管理局，电力系统
Revenue Bonds，Santee Cooper，Federally Taxable Build
美洲招标期权债券信托T30002，（IF）
11.840
01/01/50
282,768
2,585,000
南卡罗来纳州公共服务管理局，Santee Cooper
收益义务，退款系列2013C-AGM投保
5.784
12/01/41
2,681,030
南卡罗莱纳州总计
16,460,195
TENNESSEE-4.8%（占总投资的3.3%）
1,500,000
杰克逊，田纳西州，医院收入债券，杰克逊-
麦迪逊县综合医院项目，2018B系列
5.308
04/01/48
1,359,910
280,000
孟菲斯/谢尔比县经济发展增长
Engine Industrial Development Board，田纳西州，税务
增量收益债券、雅园项目、高级应税
2017B系列
4.700
07/01/27
263,280
7,915,000
孟菲斯/谢尔比县经济发展增长
Engine Industrial Development Board，田纳西州，税务
增量收益债券、雅园项目、高级应税
2017B系列
5.200
07/01/37
6,635,389
1,515,000
孟菲斯/谢尔比县经济发展增长
Engine Industrial Development Board，田纳西州，税务
增量收益债券、雅园项目、高级应税
2017B系列
5.450
07/01/45
1,136,175
5,010,000
(b)
大都会政府纳什维尔和戴维森县
美国田纳西州会议中心管理局，旅游税收
债券，Build America Taxable Bonds，系列2010A-2
7.431
07/01/43
5,695,039
7,350,000
(b)
大都会政府纳什维尔和戴维森县
美国田纳西州会议中心管理局，旅游税收
债券、Build America应税债券、次级留置权系列
2010b
6.731
07/01/43
7,923,159
Total Tennessee
23,012,952
17
见财务报表附注
校长
描述
费率
成熟度
价值
TEXAS-9.6%（占总投资的6.6%）
$
2,520,000
德克萨斯州达拉斯地区捷运，销售税收入债券，
Taxable Build America Bonds，系列2009B
5.999
%
12/01/44
$
2,634,267
16,460,000
(b)
达拉斯会议中心酒店发展公司，
德克萨斯州，酒店收入债券，建设美国应税债券，
09B系列
7.088
01/01/42
18,574,674
1,000,000
沃斯堡、塔兰特、丹顿、帕克、约翰逊、怀斯
县，德州，特别税收债券，应税系列
2017B
4.238
03/01/47
858,294
1,500,000
大德州文化教育设施金融
Corporation，Texas，Revenue Bonds，Biomedical Research
研究所应税系列2024B
6.250
06/01/37
1,487,959
665,000
德克萨斯州哈里斯县，酒店占用税收入债券，
高级留置权应税系列2024
5.363
08/15/49
647,714
10,285,000
(b)
North Texas Tollway Authority，System Revenue Bonds，Taxble
Build America Bond系列2009B
6.718
01/01/49
11,469,252
7,545,000
美国得克萨斯州圣安东尼奥市，客户设施收费收入债券，
出租汽车专用设施项目，2015系列
5.671
07/01/35
7,547,497
2,000,000
美国得克萨斯州圣安东尼奥市，客户设施收费收入债券，
出租汽车专用设施项目，2015系列
5.871
07/01/45
1,962,887
1,000,000
德克萨斯州圣安东尼奥市电力和天然气系统收入债券，
Junior Lien，Build America Taxable Bond Series 2010A
5.808
02/01/41
1,039,717
10,000
德克萨斯州圣安东尼奥市电力和天然气系统收入债券，
系列2012
4.427
02/01/42
9,437
Total TEXAS
46,231,698
犹他州-1.5 %（占总投资的1.1%）
8,500,000
(a)
犹他州盐湖县，会展酒店收入债券，
应税系列2019
5.750
10/01/47
7,464,104
Total UTAH
7,464,104
弗吉尼亚-3.0%（占总投资的2.1%）
1,840,000
(a)
弗吉尼亚州弗雷德里克斯堡经济发展局，
收益债券，弗雷德里克斯堡体育场项目，应税
2019A系列
5.500
09/01/49
1,799,323
10,225,000
弗吉尼亚州烟草结算融资公司，烟草
结算资产支持债券、退还优先留置权系列
2007A
6.706
06/01/46
7,807,412
4,820,000
(a)
弗吉尼亚州小型企业金融管理局，旅游业
发展融资计划收入债券，市中心
诺福克和弗吉尼亚海滩海滨酒店项目，系列
2018B
12.000
04/01/48
4,841,583
弗吉尼亚州总计
14,448,318
华盛顿-6.0 %（占总投资的4.1%）
27,045,000
(b)
华盛顿州会议中心公共设施区，
Lodging Tax Revenue Bonds，Build America Taxable Bond
2010B系列
6.790
07/01/40
28,833,397
华盛顿总计
28,833,397
西弗吉尼亚州-1.6%（占总投资的1.1%）
10,800,000
烟草结算金融管理局，西弗吉尼亚州，烟草
结算资产支持债券、应税退税第1类
高级系列2020a
4.306
06/01/49
7,887,524
西弗吉尼亚州共计
7,887,524
WISCONSIN-2.6%（占总投资的1.8%）
480,000
(a)
Fond du Lac County，Wisconsin，Revenue Bonds，Bug Tussel 1
LLC项目、有税社会系列2022A-BAM投保
5.569
11/01/51
450,092
2,360,000
(a)
Fond du Lac County，Wisconsin，Revenue Bonds，Bug Tussel 1
LLC项目丨有税社会系列2023-BAM投保
6.434
11/01/52
2,411,759
400,000
Fond du Lac County，Wisconsin，Revenue Bonds，Bug Tussel 2
LLC项目，应税系列2024-BAM投保
6.201
05/01/54
403,084
4,935,000
威斯康星州公共财政管理局，威斯康星州，收入
债券、E-470公共公路管理局服务区项目、
应课税优先留置权系列2025
7.087
07/01/60
5,003,359
1,500,000
Public Finance Authority，Wisconsin，Revenue Bonds，Peddie
学校，2020系列
3.127
07/01/50
1,062,517
投资组合2025年9月30日
（续）
NBB
18
见财务报表附注
除非另有说明，投资组合中显示的所有百分比均基于适用于普通股的净资产。
衍生品投资
校长
描述
费率
成熟度
价值
威斯康星州
（续）
$
2,500,000
公共财政管理局，威斯康星州，税收债券，德克萨斯州
生物医药研究院项目，应税系列2021B
3.625
%
06/01/51
$
1,373,442
2,000,000
威斯康星中心区，专用税收债券，
国家道德义务应税高级系列支持
2020A-AGM投保
4.473
12/15/47
1,788,231
总威斯康星
12,492,484
市政债券总额
（费用711692440美元）
701,135,537
长期投资总额
（费用711692440美元）
701,135,537
浮动利率债务-（7.6）%
(36,810,000)
反向回购协议，包括应计利息-（40.9）%（d）
(198,108,996)
其他资产和负债，净额-3.6 %
17,690,945
适用于普通股的净资产-100%
$
483,907,486
如果
投标期权债券（“TOB”）信托发行的反向浮动利率证券，其利率随
证券业金融市场协会（SIFMA）短期利率，按周重置，或类似的短期利率，是
减少了与TOB信托相关的费用。
瑞银
反映为融资交易的反向浮动利率信托的标的债券。反向浮动利率信托是一种追索权信托
除非另有说明。
(a)
根据经修订的1933年《证券法》第144A条，证券可免于登记。这些证券被视为具有流动性
并可能在豁免登记的交易中被转售，这些交易通常是与合格机构买家进行的交易。
截至财政期间结束，这些证券的总价值为95,754，372美元，占总投资的13.7%。
(b)
投资，或投资的一部分，已被质押以抵押反向投资的净支付义务
回购协议。截至财政期间终了，价值237926682美元的投资已认捐为
逆回购协议的抵押品。
（c）
投资，或投资的一部分，已被质押以抵押反向投资的净支付义务
浮动利率交易。
（d）
逆回购协议，包括应计利息占总投资的百分比为28.3%。
期货合约-空头
说明
数量
合同
到期
日期
概念性
金额
价值
未实现
升值
（折旧）
美国国债Ultra债券
(796)
12/25
$
(92,956,219)
$
(95,569,750)
$
(2,613,531)
资产负债表
见财务报表附注
19
2025年9月30日（未经审计）
NBB
物业、厂房及设备
长期投资，按价值
†
$
701,135,537
在经纪商处为期货合约投资提供现金抵押品
(1)
4,509,344
应收款项：
利息
13,520,283
出售的投资
3,337,437
期货合约的变动保证金
447,750
递延发行成本
189,339
其他
42,617
总资产
723,182,307
负债
现金透支
794,409
逆回购协议，包括应计利息
198,108,996
浮动利率债务
36,810,000
应付款项：
管理费
384,861
股息
2,755,095
利息
270,841
应计费用：
托管费
49,203
投资者关系费
4,972
受托人费用
46,442
专业费用
18,991
股东报告费用
28,379
股东服务代理费
41
其他
2,591
负债总额
239,274,821
承诺与或有事项
(2)
适用于普通股的净资产
$
483,907,486
已发行普通股
29,394,752
已发行普通股每股净资产值（“NAV”）
$
16
.46
适用于普通股的净资产包括：
普通股，每股面值0.01美元
$
293,948
实收资本
532,476,017
可分配收益总额（亏损）
(
48,862,479
)
适用于普通股的净资产
$
483,907,486
授权股份：
共同
不限
†
长期投资、成本
$
711,692,440
(1)
用于抵押衍生品投资净支付义务的现金质押。
(2)
如财务报表附注所披露。
运营声明
见财务报表附注
20
截至2025年9月30日止六个月（未经审核）
NBB
投资收益
利息
$
20,909,596
总投资收益
20,909,596
费用
–
管理费
2,348,714
股东服务代理费
132
利息支出
5,509,403
受托人费用
12,779
托管费用
32,673
投资者关系费用
55,849
专业费用
37,733
股东报告费用
44,928
证券交易所上市费用
4,658
费用总额
8,046,869
投资净收益（亏损）
12,862,727
已实现和未实现收益（亏损）
已实现收益（亏损）来自：
投资
(1,946,926)
期货合约
2,173,282
已实现净收益（亏损）
226,356
未实现增值（折旧）变动：
投资
3,223,686
期货合约
128,374
未实现升值（折旧）净变动
3,352,060
已实现和未实现净收益（亏损）
3,578,416
经营所得适用于普通股的净资产净增加（减少）额
$
16,441,143
净资产变动表
见财务报表附注
21
NBB
未经审计
六个月结束
9/30/25
年终
3/31/25
运营
投资净收益（亏损）
$
12,862,727
$
22,499,794
已实现净收益（亏损）
226,356
(
3,024,684
)
未实现升值（折旧）净变动
3,352,060
3,717,120
经营所得适用于普通股的净资产净增加（减少）额
16,441,143
23,192,230
向共同股东分派
股息
(
17,019,561
)
(
26,015,873
)
资本回报
–
(
6,671,091
)
分配总数
(
17,019,561
)
(
32,686,964
)
资本股份交易
普通股：
货架发行收益，扣除发行成本
—
1,761
适用于普通股的股本交易净增加（减少）额
—
1,761
适用于普通股的净资产净增加（减少）额
(
578,418
)
(
9,492,973
)
期初适用于普通股的净资产
484,485,904
493,978,877
期末适用于普通股的净资产
$
483,907,486
$
484,485,904
现金流量表
见财务报表附注
22
截至2025年9月30日止六个月（未经审核）
NBB
经营活动产生的现金流量
经营所得适用于普通股的净资产净增加（减少）额
$
16,441,143
调整，以调节来自运营的适用于普通股的净资产净增加（减少）与由（用于）提供的净现金
经营活动：
购买投资
(19,538,190)
出售收益和投资到期
18,247,949
短期投资（购买）收益，净额
4,746,088
溢价和折价的摊销（增值），净额
871,131
（增加）减少：
应收利息
(75,867)
出售投资的应收款项
(2,874,769)
已售逆回购协议应收款项
123,000,000
应收期货合约变动保证金
(447,750)
其他资产
(9,747)
增加（减少）：
应付利息
724,125
远期逆回购协议应付款项
(123,420,250)
应付期货合约变动保证金
(390,250)
应付管理费
(22,390)
应计托管费
21,811
应计投资者关系费用
(7,588)
应计受托人费用
3,782
应计专业费用
13,536
应计股东报告费用
(6,742)
应计股东服务代理费
(15)
应计其他费用
2,302
投资已实现（收益）损失净额
1,946,926
投资未实现（增值）折旧净变化
(3,223,686)
经营活动提供（使用）的现金净额
16,001,549
筹资活动产生的现金流量
逆回购协议收益
762,900,000
（偿还）逆回购协议
(762,900,000)
增加（减少）：
现金透支
794,409
支付给普通股股东的现金分配
(17,021,712)
筹资活动提供（使用）的现金净额
(16,227,303)
经纪商现金抵押品净增加（减少）额
(225,754)
期初在券商处的现金担保物
4,735,098
期末券商现金担保物
$
4,509,344
现金流信息的补充披露
NBB
支付利息的现金
$
4,778,473
财务亮点
24
除非另有说明，以下数据适用于每个财政年度结束时的已发行普通股：
投资运营
减去分配给
普通股股东
普通股
共同
分享
净资产
价值，
开始
期间
净
投资
收入（NII）
（亏损）
(a)
净
已实现/
未实现
收益（亏损）
合计
从
NII
从网
已实现
收益
返回
资本
合计
货架
提供
成本
溢价
每
分享
已售
直通
货架
提供
净资产
价值，
结束
期
分享
价格，
结束
期
NBB
9/30/25
（d）
$
16.48
$
0.44
$
0.12
$
0.56
$
(0.58)
$
—
$
—
$
(0.58)
$
—
$
—
$
16.46
$
16.22
3/31/25
16.81
0.77
0.01
0.78
(0.88)
—
(0.23)
(1.11)
—
—
16.48
16.02
3/31/24
17.04
0.73
0.36
1.09
(0.81)
(0.48)
(0.03)
(1.32)
—
—
16.81
15.32
3/31/23
20.00
0.95
(2.78)
(1.83)
(1.14)
—
—
(1.14)
—
0.01
17.04
16.12
3/31/22
22.11
1.23
(2.07)
(0.84)
(1.28)
—
—
(1.28)
—
（f）
0.01
20.00
19.99
3/31/21
19.89
1.18
2.16
3.34
(1.13)
—
—
(1.13)
—
（f）
0.01
22.11
22.59
(a)
基于平均流通股。
(b)
基于普通股NAV的总回报是普通股NAV变化的组合，如果有的话，按普通股NAV进行再投资分配。最后一个
在该期间宣布的分配，通常在下个月的第一个工作日支付，假设以期末资产净值进行再投资。The
期间最后一次申报分配的实际再投资价格可能往往基于基金的市场价格（而不是其NAV），因此可能有所不同
从计算中使用的价格。总回报不是年化的。
基于普通股价格的总回报是每股市场价格的变化和再投资分配的影响（如果有的话）的组合，在
再投资时每股支付的平均价格。期内最后一次宣布的分派，通常在首个营业日支付
次月，假定按期末市价再投资。期间最后一次申报分配的实际再投资可能发生
过几天，并且在某些情况下可能不是以市场价格为基础，因此实际的再投资价格可能与在
计算。总回报不是年化的。
见财务报表附注
25
利息比率
费用到
平均净资产
适用
改为普通股
NBB
9/30/25
（d）
2.33
%
（e
)
3/31/25
2.53
3/31/24
2.58
3/31/23
1.57
3/31/22
0.32
3/31/21
0.39
普通股补充数据/
适用于普通股的比率
普通股
总回报
与平均比率
净资产
基于
上
净资产
价值
(b)
基于
上
分享
价格
(b)
净
资产，
结束
期间（000）
费用
（c）
净
投资
收入
（亏损）
（c）
投资组合
营业额
率
3.52
%
5.01
%
$
483,907
3.40
%
（e）
5.43
%
（e）
3
%
4.79
12.14
484,486
3.65
4.60
10
6.65
3.45
493,979
3.63
4.39
2
(8.98)
(13.68)
500,777
2.63
5.46
5
(4.26)
(6.31)
572,087
1.31
5.46
1
16.99
24.16
613,164
1.37
5.36
9
（c）
•净投资收益（损失）比率反映了可归属于逆回购协议的资产所赚取的收入和发生的费用（如附注所述
至财务报表），如适用。
•费用比率反映（其中包括）与逆回购协议相关的所有利息费用和其他成本（如财务说明中所述
报表）和/或基金在特殊目的信托为自身发行的浮动利率凭证上被视为已支付的利息费用-
基金持有的已存入反向浮动利率（如财务报表附注所述）（如适用）如下：
（d）
未经审计。
（e）
年化。
（f）
值四舍五入为零。
26
财务报表附注
（U
已审核）
1.一般信息
基金资讯：
本报告涵盖的基金及其对应的纽约证券交易所（“NYSE”）代码为Nuveen Taxable市政
收益基金（NBB）（“基金”）。基金根据经修订的《1940年投资公司法》（“1940年法”）注册为封闭式
管理投资公司。该基金于2009年12月4日作为马萨诸塞州商业信托组织成立。
当前财政期间：
本基金报告期末为2025年9月30日，本财务说明所涵盖期间
报表为截至2025年9月30日的六个月（“当前财政期间”）。
投资顾问及副顾问：
基金的投资顾问为Nuveen Fund Advisors，LLC（“顾问”），Nuveen，LLC的子公司
（“nuveen”）。Nuveen是美国教师保险和年金协会（TIAA）的投资管理部门。顾问具有总体
负责管理基金，监督基金投资组合的管理，管理基金的业务事务并提供
某些文书、簿记和其他行政服务，以及必要时的资产分配决策。顾问已订立一项分-
与顾问的子公司Nuveen Asset Management，LLC（“次级顾问”）的咨询协议，根据该协议，次级顾问进行管理
基金的投资组合。
2.重要会计政策
所附财务报表是根据美利坚合众国普遍接受的会计原则编制的
（“美国通用会计准则”），这可能需要使用管理层做出的估计以及对后续事件的评估。实际结果可能不同
从这些估计来看。基金是一家投资公司，遵循财务会计准则委员会（“FASB”）的会计准则
会计准则编纂946，金融服务—投资公司。财务报告用途的资产净值（“NAV”）
可能与处理证券和普通股交易的NAV不同。用于财务报告目的的NAV包括安全性和
截至报告日期的普通股交易。总回报是根据用于处理安全性和常见的NAV计算得出的
股票交易。以下是基金一贯遵循的重要会计政策摘要。
补偿：
养恤基金不直接向其管理人员支付报酬，所有这些人员因向养恤基金提供服务而获得的报酬从
顾问或其附属机构。基金董事会（“董事会”）通过了一项针对独立受托人的递延薪酬计划，该计划旨在
使受托人能够选择推迟收到他们有权从某些Nuveen-advised获得的全部或部分年度补偿
资金。根据该计划，递延金额被视为已投资于选定的Nuveen建议基金的股票的同等美元金额。
对普通股股东的分配：
对普通股股东的分配在除息日入账。金额、性质及
分配时间根据联邦所得税法规确定，这可能与美国公认会计原则不同。
本基金的分配政策，可能会被董事会改变，是每月定期向其普通股股东进行现金分配
（以可能不时设定的每普通股股息分配率固定美分表示）。基金拟派发
其每年全部或几乎全部的净投资收益通过其每月定期分配并至少分配已实现的资本利得
每年一次。此外，在任何一个月期间，为维持其申报的每普通股分配金额，本基金可能会分配更多或更少
比其在该期间的净投资收益。如果基金在任何年度期间分配的资金超过其净投资收益，
此类分配还可能包括已实现的收益和/或资本回报。在分配包括资本回报的情况下，NAV per
份额可能会受到侵蚀。
赔偿：
根据基金的组织文件，其高级职员和受托人因某些负债而获得赔偿
履行对基金的职责。此外，在正常业务过程中，本基金订立的合同提供一般
对其他当事人的赔偿。基金在这些安排下的最大风险敞口是未知的，因为这将涉及未来的索赔，可能
针对尚未发生的基金进行。然而，养恤基金没有根据这些合同提出的先前索赔或损失，并预计
损失的风险很小。
投资和投资收益：
为财务报告目的，证券交易在交易日入账。已实现收益
而证券交易的损失则以具体的认定方法为准。投资收益由利息收入构成，是
按权责发生制入账，包括为财务报告目的增加的折扣和溢价摊销。投资收益
还反映了实物支付（“PIK”）利息和还款损益（如有）。PIK利息表示以证券形式收到的收入
代替现金。
净额结算协议：
在日常业务过程中，本基金可能会进行可强制执行总回购的交易
协议、International Swaps and Derivatives Association，Inc.（ISDA）主协议或其他类似安排（“净额结算协议”）。
通常，净额结算协议中的抵销权允许本基金与特定交易对手对某些证券和衍生工具进行抵销，当
适用，以及根据协议条款收到或交付给该交易对手的任何担保物。一般来说，基金管理
其以交易对手为基础的现金担保物和证券担保物。关于某些交易对手，根据净额结算条款
协议，过账给基金的抵押品由基金托管人在独立账户中持有和/或就那些可以
被卖出或再质押，在基金的投资组合或资产负债表中列报。
本基金截至本财政期间终了时受净额结算协议约束的投资（如有）将在本附注后面进一步说明
财务报表。
27
分部报告：
基金代表单一经营分部。基金管理人员担任首席运营决策者
（“CODM”）。主要经营决策者对基金的经营成果进行整体监控，并负责基金的长期战略资产配置
根据其招募说明书的条款，基于定义的投资策略，该策略由基金的投资组合经理作为
团队。本基金投资组合构成、总收益、费用率及净资产变动等形式的财务信息（即变
经营、申购和赎回产生的净资产），主要经营决策者用来评估分部业绩与
基金的比较基准和为基金的单一分部作出资源分配决定，与内所列的一致
基金的财务报表。分部资产在资产负债表中反映为“总资产”和重大分部
收入和支出列在运营报表上。
新会计公告：
2023年12月，FASB发布了会计准则更新（“ASU”）第2023-09号，所得税（主题
740）改进所得税披露（“ASU 2023-09”）。ASU2023-09内修订的主要目的是加强
所得税披露的透明度和决策有用性主要涉及税率调节表和所得税已付信息。
ASU2023-09中的修订对2024年12月15日之后开始的年度期间生效。管理层目前正在评估
这些变化对财务报表的影响。
3.投资估值及公允价值计量
基金对证券的投资采用顾问认可的估值方法按其估计公允价值入账，但须遵守
对董事会的监督。公允价值定义为在有序出售投资或转移负债时将收到的价格
在投资的主要或最有利市场向独立买方进行交易。美国通用会计准则确立三层等级制度
用于最大限度地利用可观察的市场数据和最大限度地减少不可观察输入值的使用，并建立公允价值分类
用于披露目的的测量。可观察输入值反映了市场参与者在为资产或负债定价时使用的假设。
可观察的投入是基于从独立于报告实体的来源获得的市场数据。不可观察的投入反映了管理层的
关于市场参与者在为资产或负债定价时使用的假设的假设。不可观察的输入是基于最好的
在这种情况下可获得的信息。以下是估值输入水平的三层层次结构的总结。
第1级–输入未经调整，价格使用相同证券在活跃市场中的报价确定。
第2级–价格是使用其他重要的可观察输入值（包括类似证券的报价、利率、信用
价差等）。
第3级–价格使用重大不可观察输入值（包括管理层在确定公允价值时的假设
投资）。
对本基金以公允价值计量的资产和负债的主要分类所采用的估值技术说明如下：
固定收益证券的价格一般由顾问批准的定价服务提供，这些服务须经顾问审查和
对董事会的监督。定价服务使用可能包括考虑以下因素的方法确定证券的公允价值：收益率或
质量相当的投资的价格、发行类型、票息、期限和评级、市场报价或证券交易商的价值指示，
对预期现金流或抵押品的评估、一般市场状况和其他信息和分析，包括债务人的信用
被认为相关的特征。在对某些证券，特别是流动性较差和质量较低的证券进行定价时，定价服务可考虑
顾问提供的有关证券、其发行人或市场活动的信息。这些证券一般被归类为第2级。
期货合约使用收盘结算价估值，或者，在没有这种价格的情况下，使用最后交易价格估值，一般归类为
1级。
对于市场报价不易获得或顾问认为估值得出的任何投资组合证券或衍生工具
使用上述不反映公允价值的估值程序，顾问将使用替代方法善意确定公允价值
顾问批准的程序，受董事会监督。作为一般原则，证券的公允价值是指
业主可能会合理地期望在当前的销售中收到它。在确定此类公允价值时，可能会考虑多种因素
证券，其中可能包括以下考虑：质量相当的投资的收益率或价格、发行类型、票息、期限
和评级、市场报价或证券交易商的价值指示、对预期现金流或抵押品的评估、一般市场情况
和其他信息和分析，包括被认为相关的义务人的信用特征。在输入可观察到的范围内和
及时，这些数值将被归类为第2级；否则将被归类为第3级。
下表汇总了截至本财政期结束时基金投资的市场价值，基于用于
重视它们：
NBB
1级
2级
3级
合计
长期投资：
市政债券
$
–
$
701,135,537
$
–
$
701,135,537
衍生品投资：
期货合约*
(2,613,531)
–
–
(2,613,531)
合计
$
(2,613,531)
$
701,135,537
$
–
$
698,522,006
*
表示未实现净增值（折旧）。
28
财务报表附注
（续）
本基金持有浮动利率债务和逆回购协议中的负债，这些未反映在上表中。公允价值
的浮动利率债务和逆回购协议的基金负债接近其清算价值。浮动利率债务
逆回购协议通常被归类为第2级，并在这些财务报表附注中进一步描述。
4.投资组合证券
反向浮动利率证券：
本基金获授权投资于反向浮动利率证券。创建反向浮动利率证券
通过将市政债券（简称“基础债券”）（通常为固定利率）存入特殊目的投标期权
债券（TOB）信托（简称“TOB信托”）由一只或多只基金设立或在其指导下设立。反过来，TOB Trust发行（a）浮动
利率凭证（简称“流通股”），票面金额等于标的债券票面金额或市值的某个零头，以及（b）
代表TOB信托所有剩余或剩余权益的反向浮动利率凭证（简称“反向浮动利率”）。漂浮物
通常向第三方支付短期免税利率，第三方也有权投标其证书并获得其面值，
可通过第三方流动性提供者向TOB信托提供的贷款（“流动性
Provider”），或通过出售TOB信托的资产。反向流通股发行对象为长期投资者，如基金。收到的收入
由反向浮动持有人与支付给浮动持有人的短期利率成反比变化，在大多数情况下反向浮动
持有人承担了基础债券几乎所有的下行投资风险，并且还从任何潜在的升值中获得了不成比例的收益
标的债券的价值。反向流通股的价值会比基础债券的波动更大，因为利率是
不仅取决于标的债券的固定票面利率，还取决于对流通股支付的短期利息，并且由于
反向流通股实质上承担了标的债券较大面值的损失（以及可能的收益）风险。
基金持有的反向流通股赋予基金以下权利：（a）促使流通股持有人按面值（或略
在特定情况下超过面值），以及（b）让TOB信托受托人（“受托人”）转让TOB信托持有的标的债券
给基金，从而让TOB信托崩溃。
基金可以在（a）将其拥有的基础债券转让给第三方创建的TOB信托的交易中获得反向流通股
或（b）转让其拥有的或在二级市场交易中为创建反向目的而购买的标的债券
Floater，向在其方向创建的TOB信托，并作为回报收到TOB信托的反向Floater（简称“自存反
漂浮物”）。基金也可以在二级市场交易中向TOB信托的第三方创建者购买反向流通股，无需先
拥有标的债券（简称“外存反向流通股”）。
对自存反向流通股的投资作为“融资”交易（即担保借款）入账。对于一个自存
反向浮动，存入TOB信托的基础债券在基金的投资组合中被识别为“（UB）–基础债券的
反映为融资交易的反向浮动利率信托”，本基金确认为负债，标有“浮动利率债务”
资产负债表，（a）TOB信托发行的流通股的清算价值，以及（b）TOB的任何借款金额
来自流动性提供者的信托，以使TOB信托能够购买未偿还的流通股，而不是再营销。此外，养恤基金承认在
“投资收益”标的债券的全部收益，并确认（a）支付给流通股持有人或TOB上的利息
信托的借款，以及（b）与向TOB信托的再营销、管理、受托人、流动性和其他服务相关的其他费用，作为组成部分
运营报表上的“利息支出”。应收标的债券的收益及截至
本会计期末在资产负债表中确认为“应收利息”和“应付利息”的组成部分
和负债，分别。
相比之下，对外部存放的反向浮子的投资被视为购买反向浮子，并在
Fund’s Portfolio of Investments as“（IF）–反向浮动利率投资。”对于一只外存反向流通股，一只基金的资产负债表
和负债将反向流通股而不是标的债券确认为资产，本基金不承认流通股，或任何相关
向流动性提供者借款，作为负债。此外，该基金在“投资收益”中仅反映收益净额
反向浮动利率（扣除支付给浮动利率持有人或作为贷款人的流动性提供者的利息，以及信托的费用），并且不
在运营报表上显示支付的利息金额或TOB信托的上述费用，作为利息费用。
自存反向浮动利率和外存反向浮动利率在创建TOB信托时支付的费用被确认为部分
反向流通股的成本基础，并在TOB信托期限内资本化。
截至会计期末，基金TOB信托发行的自存反向浮动资产合计价值及对外-
存放的反向漂浮物如下：
在当前财政期间，未偿还的平均浮动利率（包括来自流动性提供者的任何借款），以及平均
自存反向浮动利率相关年利率及费用，具体如下：
基金
浮动利率
义务：自-
已存入
反向漂浮物
浮动利率
义务：
对外存款
反向漂浮物
合计
NBB
$
36,810,000
$
87,190,000
$
124,000,000
29
TOB信托由流动性提供者提供的流动性便利支持，流动性提供者据此同意，如果
Floaters（a）被提交给受托人进行再营销而再营销没有发生，或（b）根据
TOB信托协议的条款，即购买Floaters或向受托人提供贷款融资的预付款，以资助购买
TOB Trust的Floaters。在某些情况下，流动性提供者可能会以其他方式选择让受托人出售基础债券以退休
在提供此类贷款之前被投标且未再销售的Floaters。在这些情况下，流动性提供者仍然有义务
在出售标的债券所得款项不足以支付流通股购买价款的范围内提供贷款。
特定TOB信托的贷款便利下的承诺规模至少等于该TOB信托未偿流通股余额加上
任何应计利息。考虑到贷款便利，收费表已经到位，并由流动性提供者（s）收取。所提供的任何贷款
由流动性提供者将由TOB信托持有的已购买的流通股提供担保。就任何未偿还贷款余额支付的利息将
由拥有发生借款的TOB信托反向流通股的基金有效承担，且可能以更大的费率
比如果Floaters成功再销售本应支付的费率。
如上所述，流动性便利下的任何未偿金额均被确认为“浮动利率债务”的组成部分。
基金持有借入TOB信托发行的相应反向流通股的资产负债表。截至年底
财政期间，该等贷款项下并无未偿还贷款。
本基金亦可能订立亏空及宽限协议（有时称为“追索安排”）（TOB信托涉及
此类协议在本文中被称为“追索权信托”），根据该协议，基金同意向流动性提供者偿还信托的浮动利率，
在某些情况下，对于TOB信托持有的基础债券清算价值可能低于
TOB信托发行的流通股清算价值加上TOB信托从流动性提供者借入的任何金额之和，加上
利息现金流的任何短缺。根据这些协议，基金面临与反向流通股相关或反向流通股的潜在损失可能会增加
超出反向流通股作为基金的价值可能潜在地有责任履行欠流通股持有人的所有金额或流动性
提供者。总额中的任何此类短缺金额在资产负债表上确认为“追索权信托的未实现折旧”，并
负债。
截至会计期末，本基金对追索信托发行的自存反向浮动利率的最大敞口和
外部沉积的反向漂浮物如下：
零息证券：
零息证券在证券存续期内不向其持有人支付定期利息。收入
证券持有人来自于证券发行时原始购买价格与票面价值之间的差额的增值
证券到期，到期有效偿付。零息证券的市场价格一般较市场价格波动更大
定期支付利息的证券。
采购和销售：
本会计期间长期购销情况如下：
本基金可以按发行时或延迟交付的方式购买证券。按何时发行或延迟交付基准购买的证券可
有延长的结算期；利息收入不计提到结算日。如此购买的任何证券均受市场波动影响
在此期间。如截至本财政期间终了，本基金有未履行的当发/延迟交付购买承诺，则该等
金额在资产负债表中确认。
5.衍生投资
本基金获授权投资于若干衍生工具。根据美国公认会计原则的定义，衍生工具是一种金融工具，其价值为
由标的证券价格、外汇汇率、利率、价格指数或利率或其他变量衍生而来。衍生品投资
截至和/或在本财政期间结束时，如有，则列入资产负债表和
运营，分别。
期货合约：
在本财政期间，本基金通过做空利率期货合约来管理其投资组合的久期。
基金
平均浮动
费率义务
优秀
年均
息率
和费用
NBB
$
36,810,000
3.11
%
基金
最大曝光量
追索信托：
自存
反向漂浮物
最大曝光量
追索信托：
对外存款
反向漂浮物
合计
NBB
$
36,810,000
$
87,190,000
$
124,000,000
基金
非美国
政府
采购
非美国
政府销售
和到期日
NBB
$
19,538,190
$
18,247,949
30
财务报表附注
（续）
期货合约是双方在未来某一日期以设定的价格买卖金融工具的协议。在执行a
期货合约，该基金有义务将现金或合格证券，也称为“初始保证金”，存入其清算经纪商的账户
等于合同金额的特定百分比。为初始保证金存入的证券（如有）在投资组合中识别
以及为初始保证金而存入的现金（如有）将反映在资产负债表上。
期货合约未平仓期间，合约市值变动确认为未实现损益的“标记-
to-market”按日计算。基金与结算经纪商有义务按日结算代表价值变动的款项
的合同。这些日常现金结算被称为“变动保证金”，在资产负债表上确认为
应收或应付期货合约变动保证金。当合约平仓或到期时，本基金录得已实现收益或亏损
等于合约在交割日的价值与最初订立合约时的价值之间的差额。实现的净
期间持有的期货合约的损益和未实现升值（贬值）变动计入
运营。
期货合约投资的风险包括合约标的证券或指数价格可能出现的不利变动、
合约可能没有流动性的二级市场和/或合约价值的变化可能与
标的证券或指数价值的变化。
本财政期间未平仓期货合约的平均名义金额如下：
截至会计期末，本基金投资于资产负债表中反映的衍生品合约情况如下：
在本财政期间，衍生品合约对基金运营报表的影响如下：
市场及交易对手信用风险：
基金在正常经营过程中可能投资于金融工具，进
因市场变化（市场风险）或交易另一方未履约而存在潜在损失风险的交易
（交易对手信用风险）。潜在损失可能超过财务报表中记录的金融资产的价值。金融资产，
可能使本基金面临交易对手信用风险，主要包括远期、期权和掉期交易对手应收现金
交易，如适用。本基金对这些金融资产的交易对手信用风险敞口程度与其
资产负债表上记录的账面价值。
该基金通过仅与顾问认为具有财务实力的交易对手订立协议，帮助管理交易对手信用风险
通过让顾问监督交易对手的财务稳定性来履行其义务的资源。此外，交易对手
可被要求代表基金每日（以金融资产的每日估值为基础）质押担保物价值约
等于高于预定阈值的任何未实现收益的金额。对应地，当本基金出现未实现亏损时，本基金已
指示托管人质押基金资产作为抵押品，其价值约等于未实现亏损金额超过a
预定阈值。抵押品质押受到监控，并在估值波动时（向上或向下）进行后续调整，由
至少是预定的阈值金额。
6.基金份额
普通股股权上架方案和发行成本：
基金已向证券交易所备案登记声明
Commission（“SEC”）授权基金通过一个或多个股权储架计划（“储架发售”）发行额外普通股，该计划
在当前或之前的财政期间与SEC生效。
基金
期货平均名义金额
未结合同
*
NBB
$
100,663,811
*
平均名义金额是根据当前财政期间开始时未完成合同的绝对总名义金额计算得出的
并在当前财政期间内的每个财政季度末。
资产衍生品
负债衍生品
衍生工具
风险敞口
位置
价值
位置
价值
NBB
期货合约
息率
-
$
–
未实现折旧
期货合约
*
$
(2,613,531)
1
1
1
1
1
1
1
1
*
列报的公允价值包括未平仓期货合约的累计收益（亏损）；然而，在随附的资产负债表中反映的价值和
负债仅为未平仓期货合约变动保证金的应收或应付。
衍生工具
风险敞口
已实现收益净额
（亏损）
变化
未实现
升值
（折旧）
NBB
期货合约
息率
$
2,173,282
$
128,374
31
根据本次公开发售，本基金可视市场情况，通过增发普通股募集额外股本，自
以不同的金额和不同的发售方式以等于或高于基金每普通股资产净值的净价进行计时。如果基金的
上架发售登记声明不再现行，本基金不得增发普通股，直至生效后修订
注册声明已提交给SEC。
最大总发售、普通股发售和发售收益，在基金发售期间扣除基金货架发售下的发售成本
本财政期间和上一财政期间如下：
基金因首次上架注册而产生的费用记为预付费用，确认为“延期发售
资产负债表上的“成本”。这些成本在出售普通股时按比例摊销，并确认为组成部分
净资产变动表上的“货架发行收益，扣除发行成本”。剩余一年的任何递延发行费用
首次上架登记生效后计入费用。基金为保持货架登记最新而发生的费用作为
发生并在经营报表中确认为“其他费用”的组成部分。
普通股交易：
基金本财政期间和上一财政期间没有普通股交易。
7.所得税信息
本基金拟将其几乎所有的净投资收益和净资本收益分配给股东或以其他方式遵守
适用于受监管投资公司的《国内税收法》M分章的要求。因此，没有联邦所得税
需要提供。
该基金在美国联邦和适用的州和地方司法管辖区提交所得税申报表。基金的联邦所得税申报表一般是
备案后三个会计年度接受审查。州和地方纳税申报表可能需要接受额外审查
期限视辖区而定。管理层分析了基金在所有开放纳税年度采取的税收头寸，得出的结论是
基金的财务报表中无需计提所得税。
截至报告期末，联邦所得税所有投资的总成本和未实现净增值/（折旧）
目的如下：
就本披露而言，税务成本一般包括投资组合的成本以及前期费用或溢价交换
衍生工具和任何未实现的损益表报告但已实现的收入和/或报税资本收益的金额（如适用）。
截至上一财政期间结束时，按税基计算的累计收益构成部分如下：
截至上一财政期末，基金有资本损失结转，不会到期：
8.管理费和与关联公司的其他交易
管理费：
基金的管理费补偿顾问的整体投资顾问及行政服务及一般
办公设施。次级顾问从支付给顾问的管理费中获得其为基金提供的服务的补偿。
NBB
六个月
已结束
9/30/25
年终
3/31/25
最大总供货量
120,480,111
120,480,111
出售的普通股
–
–
发行收益，扣除发行成本
$–
$1,761
基金
税收成本
未实现毛额
升值
毛额
未实现
（折旧）
净
未实现
升值
（折旧）
NBB
$
685,837,236
$
20,232,755
$
(44,358,744)
$
(24,125,989)
基金
未分配
普通
收入
未分配
长期
资本收益
未实现
升值
（折旧）
资本损失
结转
年末亏损
延期
其他
账面到税
差异
合计
NBB
$
—
$
—
$
(26,823,739)
$
(18,623,728)
$
—
$
(2,836,594)
$
(48,284,061)
基金
短期
长期
合计
NBB
$
2,910,399
$
15,713,329
$
18,623,728
32
财务报表附注
（续）
基金的管理费由两部分组成——基金层面的费用，仅基于基金内的资产规模，以及复杂的-
水平费用，基于顾问管理的所有合格基金资产的总额。这种定价结构使基金的股东能够
受益于基金内资产的增长以及顾问管理的复杂资产数量的增长。
年度基金级费用，按月支付，按以下时间表计算：
本基金的年度复杂级费，按月支付，按以下时间表计算：
*复杂程度的费用是根据所有Nuveen品牌封闭式基金和Nuveen品牌开放式基金（“Nuveen Mutual
Funds”）。除下文所述外，合格资产包括所有Nuveen品牌的封闭式基金和在美国组织的Nuveen共同基金的资产。合格资产做
不包括以下机构的净资产：Nuveen母基金、Nuveen货币市场基金、Nuveen指数基金、Nuveen大盘责任股票基金或Nuveen Life大盘责任
股票基金。此外，符合条件的资产还包括顾问关联公司建议的主动权益和固定收益Nuveen共同基金总净资产的固定百分比，
Teachers Advisors，LLC（上述确定的除外）。固定百分比每年递增至2033年5月1日，届时符合条件的资产将包括全部合计净资产
Teachers Advisors，LLC建议的主动权益和固定收益Nuveen共同基金（上述除外）。符合条件的资产包括由其管理的封闭式基金资产
可归因于财务杠杆的顾问。出于这些目的，财务杠杆包括封闭式基金使用优先股和借款以及某些投资
在投标期权债券（TOB）信托中的剩余利息凭证（也称反向浮动利率证券）中，包括TOB信托持有的资产中已有效
由信托发行浮动利率证券提供资金，但须经顾问就某些资金达成协议，以限制此类资产的数量，以确定符合条件的资产
特定情况。
截至本财政期末，本基金的复合水平费率如下：
与关联公司的其他交易：
本基金获准从或向某些其他基金或由基金管理的账户购买或出售证券
次级顾问或由顾问的关联机构（每个关联机构，“关联实体”）在董事会采用的程序中概述的特定条件下
（“cross-trade”）。这些程序旨在确保基金从关联实体进行或向关联实体进行的任何证券交叉交易由
由于拥有共同投资顾问（或关联投资顾问），共同高级人员和/或共同受托人遵守规则17a-7
根据1940年法案。这些交易按当前市场价格（由独立定价服务提供）进行，不会产生
经纪人佣金。
在本财政期间，本基金没有根据这些程序从事交叉交易。
9.承诺与或有事项
在正常经营过程中，本基金订立多种协议，可能使本基金面临一定的损失风险。这些可能包括
某些TOB信托的追索安排，这些安排在本财务报表附注的其他地方进行了描述。未来产生损失的风险
来自此类协议，虽然无法量化，但预计将是遥不可及的。截至本财政期结束时，基金没有任何
财务报表附注中披露的承诺（如适用）以外的无资金承诺。
基金在正常业务过程中可能不时成为某些法律程序的一方，包括与
基金在合约下的权利的强制执行。截至本财政期间终了，基金不受任何重大法律
诉讼程序。
10.资金杠杆
逆回购协议：
在本财政期间，基金组织利用逆回购协议作为杠杆手段。
日均管理资产*
基金级费率
对于第一个1.25亿美元
0.4500
%
接下来的1.25亿美元
0.4375
为接下来的2.5亿美元
0.4250
接下来的5亿美元
0.4125
为下一个10亿美元
0.4000
对于接下来的30亿美元
0.3750
对于超过50亿美元的管理资产
0.3625
复杂级资产断点级别*
综合级费用
对于第一个1243亿美元
0.1600
%
为接下来的757亿美元
0.1350
为下一个2000亿美元
0.1325
对于超过4000亿美元的合格资产
0.1300
基金
综合级费用
NBB
0.1564
%
33
本基金可与经确定的券商、交易商、银行或其他金融机构订立逆回购协议
要有信誉的顾问。在逆回购协议中，基金向交易对手出售其持有的与同期
同意以商定的价格和日期回购相同的证券，反映协议期限内有效的利率。它
也可能被视为国际货币基金组织借钱。为交换交付的证券而收到的现金，加上应计利息支付给
由基金向交易对手作出，在资产负债表上反映为负债。基金向
交易对手在运营报表上被确认为“利息费用”的组成部分。
在逆回购协议中，本基金保留与卖出证券相关的损失风险。逆回购协议还涉及
买受人未按约定归还证券、申请破产或资不抵债的风险。破产或无力偿债时a
交易对手，基金被视为超额抵押品的无担保债权人，因此超额抵押品的返还可能
延迟。
截至本财政期间终了，养恤基金逆回购协议未清余额如下：
在本财政期间，基金逆回购协议的日均未偿余额和平均利率分别为
如下：
下表列示了受净额结算协议约束的逆回购协议以及与这些反向交易相关的已交付担保物
回购协议。
11.基金间借贷
基金间借贷：
SEC已授予豁免令，允许注册开放式和封闭式Nuveen基金
参与基金间借贷便利，据此，Nuveen基金可以直接相互借贷，用于临时
目的（例如，满足赎回请求或当证券销售“失败”，导致意外现金短缺时）（“基金间
程序”）。包括本股东报告所涵盖的基金在内的封闭式Nuveen基金将仅作为出借人参与，不作为
借款方，在基金间计划中，因为这类封闭式基金很少，如果有的话，需要借入现金来满足赎回。基金间
方案受多项条件所规限，其中包括（1）任何基金不得透过
基金间计划，除非它获得的利率比通常从银行或其他金融机构获得的利率更优惠
可比交易；（2）任何基金不得通过基金间计划在无担保基础上借款，除非该基金的未偿还借款
从紧接其后的所有来源进行的基金间借款总额为其总资产的10%或以下；条件是如果借款基金有担保
向任何其他贷方（包括但不限于另一只基金）的未偿借款，基金间贷款必须至少以相等的
具有至少相当于贷款价值的抵押品百分比的优先基准；（3）如果一只基金的未偿还借款总额紧随
基金间借款将大于其总资产的10%，基金可仅在有担保的基础上通过基金间借款借款；（4）
如果贷款会导致其通过基金间计划的未偿还贷款总额超过其净资产的15%，则任何基金不得放贷
借款时；（五）基金对任一基金的基金间借款，不得超过出借基金净资产的5%；（六）存续期-
基金贷款将以卖出证券收取款项所需时间为限，但在任何情况下不得超过七天；及（7）每项基金间
贷款可由借贷基金在一个营业日通知后催缴，并可由借贷基金在任何一天偿还。此外，一只Nuveen基金
仅当且在此种参与与基金的投资目标和
投资政策。董事会负责监督基金间计划。
基金
交易对手
率
校长
金额
成熟度
价值
价值和应计
利息
NBB
加拿大皇家银行资本市场有限责任公司
4.88%
$
(123,000,000)
10/02/25
$
(123,000,000)
$
(123,483,527)
NBB
道明证券（美国）有限责任公司
4.99%
(43,000,000)
10/15/25
(43,000,000)
(43,464,973)
NBB
富国银行 Securities，LLC
4.79%
(30,950,000)
11/07/25
(30,950,000)
(31,160,496)
合计
$(196,950,000)
$(196,950,000)
$(198,108,996)
基金
利用
期间（天
优秀）
平均
每日余额
优秀
年均
息率
NBB
183
$
(196,950,000
)
4.99
%
基金
交易对手
反向
回购
协议*
抵押品
质押给
交易对手
NBB
加拿大皇家银行资本市场有限责任公司
$
(123,483,527)
$
144,748,514
NBB
道明证券（美国）有限责任公司
(43,464,973)
52,540,786
NBB
富国银行 Securities，LLC
(31,160,496)
40,637,382
合计
$
(198,108,996)
$
237,926,682
*表示上表中报告的交易对手的总价值和应计利息。
34
财务报表附注
（续）
上述详述的限制以及SEC豁免令允许基金间计划的其他条件旨在最大限度地减少
借贷基金和借贷基金与基金间计划相关的风险。然而，没有任何借贷活动是没有
风险。当一只基金向另一只基金借钱时，存在提前一天通知被催缴或不展期的风险，在这种情况下
如果无法从另一家银行获得基金间贷款，该基金可能不得不以更高的利率向银行借款或采取其他行动来偿还此类贷款
基金。任何延迟偿还贷款基金都可能导致失去投资机会或额外的借贷成本。
于本财政期间，基金并无进行任何基金间贷款活动。
股东大会报告
35
（未经审计）
NBB年度股东大会于2025年8月14日召开；在此次会议上，股东们被要求选举董事会成员。
NBB的投票总数如下：
NBB
共同
股份
董事会成员的批准达成如下：
Michael A. Forrester
为
20,366,047
扣留
400,698
合计
20,766,745
Thomas J. Kenny
为
20,370,291
扣留
396,454
合计
20,766,745
Margaret L. Wolff
为
20,385,688
扣留
381,057
合计
20,766,745
Robert L. Young
为
20,363,460
扣留
403,285
合计
20,766,745
36
附加基金信息
（U
已审核）
投资组合信息
本基金须将其完整的投资组合持有表提交
美国证券交易委员会（SEC）将每个财年的第一季度和第三季度作为其报告的附件
在表格N-PORT上。您可以在SEC的网站http://www.sec.gov上获得这些信息。
Nuveen Funds的代理投票信息
您可能会获得（i）有关每只基金如何投票代理的信息
与截至6月30日止最近十二个月期间所持有的投资组合证券有关，于
请求，请拨打Nuveen免费电话（800）257-8787或在Nuveen的网站www.nuveen.com和（ii）说明
各基金用来决定如何对与投资组合证券有关的代理进行投票的政策和程序
免费，应要求，拨打Nuveen免费电话（800）257-8787。您也可能获得这些信息
直接来自SEC。在线访问SEC，网址为http://www.sec.gov。
CEO认证披露
该基金的首席执行官（CEO）已向纽约证券交易所提交
交易所（NYSE）根据《纽交所上市公司手册》第303A.12（a）节的要求进行年度CEO认证。
该基金已向SEC提交了美国证券交易委员会（SEC）第302条要求的其首席执行官和首席财务官的认证
萨班斯-奥克斯利法案。
普通股回购
本基金拟回购，透过其公开市场份额回购计划，
在被认为可取的时间和数量上持有自己的普通股。所涵盖期间
本报告本基金回购普通股股份情况如下表所示。任何未来
回购将在下一份年度或半年度报告中向股东报告。
FINRA BrokerCheck：
金融业监管局（FINRA）提供有关
FINRA成员公司和相关投资专业人员的学科履历。这些信息以及一个
可通过拨打FINRA BrokerCheck热线向公众提供描述FINRA BrokerCheck的投资者手册
拨打电话（800）289-9999或访问www.finra.org。
董事会
约瑟夫·博阿滕
Michael A. Forrester
Thomas J. Kenny
Amy B.R. Lancellotta
Joanne T. Medero
Albin F. Moschner
John K. Nelson
Loren M. Starr
Matthew Thornton III
Terence J. Toth
Margaret L. Wolff
Robert L. Young
投资顾问
Nuveen基金顾问有限责任公司
西瓦克大道333号
伊利诺伊州芝加哥60606
保管人
道富银行
&信托公司
国会街一号
套房1
马萨诸塞州波士顿02114-2016
法律顾问
查普曼和卡特勒
LLP
伊利诺伊州芝加哥60606
独立注册
公共会计师事务所
罗兵咸永道会计师事务所
LLP
One North Wacker Drive
伊利诺伊州芝加哥60606
转让代理和
股东服务
Computershare信托公司，
不适用。
罗亚尔街150号
MA广州02021
(800) 257-8787
NBB
回购的普通股
0
本报告所用术语词汇表
37
（U
已审核）
平均年度总回报
：这是一种常用的方法，用来表达一项投资在特定情况下的表现，通常
多年时间周期。它表示了每年本应需要的回报，以等于投资的实际累计
一段时间内的表现（包括资产净值或发售价的变化以及再投资的股息和资本收益分配，如果有）
正在考虑的时期。
有效杠杆：
有效杠杆是基金的有效经济杠杆，既包括监管杠杆（见
杠杆）和某一基金投资组合中某些衍生品投资的杠杆效应。目前，招标的杠杆效应
期权债券（TOB）反向流通股持有量被计入有效杠杆值，此外还有任何监管杠杆。
反向浮动利率证券：
反向浮动利率证券是投标期权债券（TOB）信托中的剩余利息，
有时被称为“反向浮动利率”，是通过将市政债券（通常为固定利率）存入
特殊目的信托。这个信托，反过来，（a）发行浮动利率凭证，通常支付短期免税利率
以相当于已存入债券票面金额或市场价值的某个零头的金额向第三方，以及（b）发行反
浮动利率凭证（有时称为“反向浮动利率”）给有意获得投资的投资者（如基金）
长期市政债券的风险敞口。反向浮动证券持有人获得的收益与短期-
向浮动利率凭证持有人支付的期限利率，在大多数情况下反向浮动利率持有人承担了大幅
所有标的债券的下行投资风险。反向浮动利率的持有者通常也会获得不成比例的收益
来自基础债券价值的任何潜在升值。因此，反向浮动利率本质上代表了对
杠杆基础上的基础债券。
杠杆：
每当基金有相当于100%以上的投资敞口（回报和/或风险）时，就会产生杠杆
的投资资本。
每股资产净值（NAV）：
基金的净资产等于其总资产（证券、现金、应计收益和
应收账款）减去其总负债。每股NAV等于基金的净资产除以其流通股数。
预退债券/预退
：债券预退/预退，又称提前退款或再融资，
是州和地方政府用来为市政债券再融资以降低利息支出的一种程序。发行人出售新
收益率较低的债券，并将所得收益用于购买美国国债，所得利息用于支付
收益率更高的债券。由于这种抵押品，预退款通常会提高债券的信用等级，从而提高其价值。
监管杠杆：
监管杠杆包括由基金发行的优先股或借入的优先股。这两个都是一部分
基金的资本结构。监管杠杆受1940年《投资公司法》规定的资产覆盖率限制的约束。
税务义务/一般债券：
由发行人的一般收入支持的债券，包括税收，其中发行人有
无限量增税以偿还债券的能力。
税务义务/有限债券：
由发行人的一般收入支持的债券，包括税收，如果发行人不
有能力无限量增加税收以偿还债券
.
总投资敞口：
总投资敞口是顾问管理的基金资产中归属于金融
杠杆。出于这些目的，财务杠杆包括基金使用优先股以及借款和投资于
投标期权债券（TOB）信托中的剩余利息凭证（也称反向浮动利率证券），包括部分
通过信托发行浮动利率证券获得有效融资的TOB信托持有的资产。
38
关于批准依据的声明
投资顾问合同
（U
已审核）
Nuveen Taxable Municipal Income Fund
审批流程
于2025年4月28日及29日举行的会议（「会议」）上，建议集团基金的董事会或受托人（视属何情况而定）
由Nuveen Fund Advisors，LLC（“NFL”或“顾问”），包括Nuveen Taxable Municipal Income Fund（“基金”）以及
Teachers Advisors，LLC（“TAL”和所有此类基金，统称为“Nuveen基金”或“基金”）建议的基金批准续签
分别与NFAL和TAL签订的投资管理协议（各自为“投资管理协议”）。TAL和NFL是关联公司
由于NFAL是美国教师保险和年金协会（“TIAA”）的投资部门Nuveen，LLC的子公司，而TAL是一家
TIAA的间接全资附属公司。基金董事会亦批准续订次级顾问协议（“次级-
咨询协议”）与Nuveen Asset Management，LLC（“次级顾问”）。副顾问也是顾问的附属机构。
Nuveen基金的董事会或受托人分别是“董事会”或统称为“董事会”（视上下文而定）和董事
或受托人（视情况而定）各自为“董事会成员”。每个董事会的董事会成员不是“利害关系人”（定义见
1940年《投资公司法》（“1940年法案”），因此，每个董事会被视为由所有无私的董事会成员组成。
对董事会和董事会成员的引用是可以互换的。
根据适用法律，在最初的两年期限之后，每只基金的董事会考虑每项投资的续期
每年代表基金的管理协议和次级咨询协议。基金的投资管理协议
和次级顾问协议统称为“顾问协议”，顾问和次级顾问合称
“基金顾问”，各有一名“基金顾问”。以下是董事会进行的与其最近一次相关的年度审查过程的摘要
延长与基金有关的咨询协议。
为了达成他们的决心，董事会成员认为对咨询协议的审查是一个持续的过程。董事会
成员利用他们在担任无私董事会成员期间积累的信息、知识和经验
在Nuveen基金及其委员会各自的董事会上监督适用的基金并与各自的投资合作
顾问和次级顾问审查基金综合体的咨询协议。董事会和/或其委员会定期举行会议
全年以及在这些会议上，董事会成员收到了材料并讨论了涵盖广泛主题的信息
与每年审议延长咨询协议有关。此类主题包括但不限于投资
基金在不同时期的表现；投资监督事项；经济、市场和监管发展；任何重大
影响基金顾问及其业务战略计划的组织或其他发展；各种基金的产品倡议；基金
费用；合规、监管和风险管理事项；交易实践，包括软美元安排和偿还
基金；衍生品风险管理方案；分配管理；证券估值；支付给金融中介机构；
证券出借（如适用）；及封闭式基金市场活动、资金管理举措、机构所有权、管
杠杆融资、封闭式基金的二级市场交易以及为解决市场对资产净值的折价而采取的任何行动。
董事会还寻求在其与高级管理层成员的季度例会上举行会议，讨论各种议题，包括市场
条件、行业发展以及基金顾问的任何重大发展或战略计划（如有）。
为协助审查业绩，董事会和/或其各委员会定期收到并讨论来自
投资团队贯穿全年，最终在2月举行的董事会会议上对Nuveen基金进行了年度业绩审查
2025年25-26日（“2月会议”）。年内的宣讲、讨论和会议为董事会成员提供了一种手段
评估和考虑基金顾问提供的服务的水平、广度和质量，以及随着时间的推移此类服务的任何变化
新的或修改的监管要求、市场条件的变化或其他因素。
除了先前会议上的材料和讨论外，联委会通过其独立法律顾问要求和
收到了专门为其审查咨询协议而准备的大量材料和信息。年内，管理层工作
与董事会设立的特设委员会合作，以帮助加强和简化与年度审查相关的材料
咨询协议。会议和/或先前会议上提供的材料涵盖范围广泛的事项，包括但不限于
to，对基金顾问所提供服务的性质、范围和质量的描述；对副顾问和适用投资的审查
团队；对基金业绩的分析，重点是被认为满足了某些具有挑战性的业绩衡量标准的基金；分析
专注于被认为具有一定费用特征的基金的Nuveen基金的费用和费用率；管理费一览表
和子顾问费明细表；与向其他类型客户评估的费用相比的顾问费分析；投资组合经理的描述
薪酬；某些盈利能力和/或财务数据；以及基金顾问因其所获得的间接利益的描述
与Nuveen基金的关系。董事会还审议了Broadridge Financial Solutions, Inc.（“Broadridge”）提供的信息，该公司是一家
独立提供投资公司数据，将基金的费用和开支水平与同行宇宙的费用和开支水平进行比较。
专门为年度审查准备的信息补充了提供给董事会及其各委员会的信息和
董事会及其委员会在这一年对Nuveen基金的评估。审计委员会对咨询协议的审查基于所有
随着时间的推移提供给董事会及其委员会的信息。a提供的绩效、费用和开支数据及其他信息
Fund Adviser、Broadridge或其他服务提供商未经董事会成员独立核实。
39
作为审查的一部分，董事会成员和独立法律顾问于2025年4月9日举行了执行会议，以审查和讨论材料
与他们对咨询协议的年度审查有关的规定。在审查了这些信息后，董事会成员要求，
直接或通过独立法律顾问、补充信息，董事会随后审查并讨论了对这些
后续问题和要求。董事会成员和独立法律顾问于2025年4月17日在执行会议上再次举行会议（合
与2025年4月9日执行会议，“执行会议”）讨论对初始补充信息请求的回应，
在他们审查了所提供的数据后，要求管理层在会议上提供某些额外信息。除了
执行会议，董事会成员在会议之前和期间举行了额外的执行会议。在会议期间，董事会
成员审议了答复，邀请管理层代表提供补充信息，并确定该信息
前提是（无论是口头的还是书面的）对他们的要求做出回应。
独立法律顾问在年度审查过程中以及全年向董事会成员提供咨询意见，包括会议
在没有管理层代表出席的与此类律师的执行会议上。关于他们的年度审查，董事会
成员还收到了独立法律顾问的备忘录，其中概述了他们在审查咨询时的受托责任和法律标准
协议，包括来自评估咨询费的法庭案件的指导。
经过讨论并在上述背景和知识的情况下，董事会成员批准继续咨询
代表基金达成额外一年期限的协议。董事会没有认定任何单一因素至关重要或具有控制性，
但更确切地说，每一项决定都反映了对提供给董事会及其委员会的所有信息（书面或口头）的全面考虑
全年以及专门针对年审过程准备的材料。合同安排
可能反映上一年（s）的审查、谈判结果以及与董事会对基金的年度审查有关的信息
基金的咨询安排和监督。每个董事会成员可能将不同程度的重要性归因于各种因素和
在年度审查过程中考虑的信息，并且可能对相关信息年度给予了不同的强调，以
年，除其他外，考虑到不断变化的市场和经济条件。主要因素和信息的汇总，但不是所有的
董事会在决定延长咨询协议时考虑的因素如下。
A.服务的性质、范围和质量
在评价咨询协议的续签时，理事会成员收到并审议了有关性质、范围和
基金顾问向基金提供服务的质量。以这种方式，他们考虑了顾问和副顾问在
向基金提供服务。
审计委员会认为，顾问为管理和运营基金提供了广泛的管理、监督和其他服务。The
董事会考虑了顾问及其附属公司对资源、时间、人员和资本的奉献以及一致的改进计划
和创新，旨在保持Nuveen基金综合体对现有和新投资者的相关性和吸引力，并满足一
日益复杂的监管环境。提供的与在会议上和/或之前审查服务有关的信息中
会议，董事会审议了一项关于顾问年内组织变革的说明，其中包括管理团队
对基金的各种支持和投资职能以及支持基金的某些人员的背景。董事会审议了
顾问及其附属公司在过去几年中承诺投入大量资源，包括财务和人员资源，以实现
Nuveen和TIAA的资产管理业务集中在一个保护伞下，并巩固各自的基金家族以利
资金通过（其中包括）提高运营效率、集中投资主导和集中共享资源
和支持模型。为帮助确保服务的持续，董事会考虑了（其中包括）管理层对继任的重视
规划和关键人物风险评估，据此，某些管理团队每年举行会议，对
关键职位的继任者，制定和监督全公司的标准和程序，以寻求帮助确保公司可能继续
在业务中断的情况下运营，并审查人员配置和薪酬水平，以帮助保持与业内同行的竞争力。
董事会审议了关于业务连续性计划的应用以及此类计划的定期测试和审查的说明。如前所述
下文，联委会还在评估顾问的财务稳定性和状况时考虑了顾问和TIAA的某些财务数据
为基金提供高水平的服务质量。
董事会在审查中认为，基金在高度监管的行业中运营，服务和资源的范围和复杂性
顾问及其关联机构为管理和运营基金而必须提供的服务多年来由于监管、市场和
其他发展。这些服务包括维护和监测Nuveen基金的合规计划、风险管理计划、
流动性风险管理方案、衍生品风险管理方案和网络安全方案。董事会和/或其遵守情况，
风险管理和监管监督委员会收到有关基金合规政策和程序及事项的报告
根据该协议以及定期开展的其他合规举措。
在考虑顾问及其各个团队提供的服务的广度和质量时，审计委员会认为顾问提供
投资咨询服务。基金利用副顾问管理基金的投资组合，但须受顾问的监督。
因此，董事会认为顾问及其关联公司，除其他外，监督和审查副顾问的业绩
及其投资团队；评估基金业绩和市场状况；评估投资策略并提出变更建议；
监督交易执行和（如适用）证券出借；评估投资风险；管理估值事项。如下所述，董事会
还考虑了Nuveen基金在一年中不同时间段的表现。
除了向基金提供投资组合管理服务（包括通过监督分顾问间接提供）外，董事会认为
顾问及其各团队或关联机构提供的广泛合规、监管、行政和其他服务，以管理和
运营适用的基金，包括但不限于：管理层寻求实施的分销管理服务
分配政策，设定与各基金产品设计和定位相一致的分配水平；合规服务包括建立
并在Nuveen基金综合体中维护基础广泛的合规政策，评估各种基金服务的合规计划
提供商，进行持续的风险评估和测试，监测投资组合是否符合投资和监管要求以及
40
关于投资顾问合同审批依据的说明
（续）
提供全面的合规培训计划；提供监管宣传服务，包括提交监管意见
提议和监测可能影响基金的监管发展；在整个过程中向董事会及其委员会提供支持
年，包括提供有关基金运营和管理的广泛主题报告，帮助细化材料
向董事会和/或其委员会提供并提供有关各种主题的教育课程；建立和审查所提供的服务
由其他基金服务提供者（如基金的托管人、会计师、过户代理人）提供；提供法律支持服务；评估贸易
分配和执行。
此类服务还包括管理杠杆；提供资本管理和二级市场服务（例如实施共同份额
储架发行、资本回报计划和普通股回购）；并维持封闭式基金投资者关系计划。董事会
考虑到管理层积极监控基金普通股交易和评估的每股资产净值的任何折扣
减轻折扣的潜在途径，包括评估基金支付的分配水平。
除了所提供的服务外，董事会还考虑了顾问和/或其关联公司的财务资源及其意愿
投资以支持这些基金。董事会审议了这些基金获得顾问和/或其附属机构提供的种子资本预算的情况
支持新的或现有的基金和/或促进相应基金的变更。董事会考虑了对股东进行投资的好处
具有多种投资学科、能力、专长的大型基金综合体的一部分的基金。董事会审议了整体
顾问及其附属机构的声誉和能力，以及顾问对提供高质量服务的持续承诺。
审计委员会在审查中还考虑了顾问及其附属机构在为Nuveen提供服务方面所承担的重大风险
基金，包括发起和支持新基金和较小基金的创业风险以及管理基金的持续风险，例如
投资、运营、声誉、监管、合规和诉讼风险。
董事会审议了顾问与副顾问之间的职责分工，并认为副顾问及其
如前所述，投资人员一般在顾问的监督下负责管理基金的投资组合。
板。董事会审议了顾问提供的对分顾问的分析，其中除其他外包括变更摘要
（如有）在领导团队和/或投资组合经理团队中；由副顾问提供次级建议的基金在不同时期的表现
满足某些业绩筛选测量的时间；以及反映针对某些基金采取的产品变化（如果有的话）的数据。The
联委会认为顾问建议延长次级咨询协议。
根据其审查，董事会在行使其合理的商业判断时确定，其对性质、程度和
根据每份咨询协议向基金提供的服务质量。
B.基金及基金顾问的投资表现
在评估基金顾问所提供服务的质量时，联委会亦考虑了基金顾问的多种投资表现数据
基金。在进行年度检讨前，董事会及/或其投资委员会考虑（其中包括）基金表现（基于
扣除费用后的资产净值）在截至2024年12月31日的季度、一年、三年和五年期间的绝对基础上和比较
与可比同行（“业绩同行组”）的业绩，并与规定期间的基准。在会议召开之前，
董事会还收到了按绝对值计算的截至2025年3月31日的季度、一年、三年和五年期基金最新业绩
并与绩效同行组和规定期间的基准进行比较。在审查相对业绩时，董事会
考虑了该基金相对于其业绩同行组的表现，除其他外，通过评估其与第1名的四分位数排名
四分位数代表绩效同行组内表现最好的基金，第四个四分位数代表表现最差的基金。
董事会考虑了在会议上和之前提供的绩效数据、介绍和讨论（书面和口头）
随着时间的推移在评估基金业绩方面举行会议，包括特别关注管理层对满足的基金业绩的分析
根据董事会批准的方法确定的某些筛选测量或由
管理层的投资分析师。由于各种Nuveen基金修改了其投资组合团队和/或对其投资组合进行了重大更改
随着时间的推移采取战略，除其他外，董事会审查了特定时期的某些跟踪业绩数据，并对业绩进行了比较
这种变化的前后。
在评估业绩时，审计委员会考虑了业绩数据的一些局限性。董事会认为，除其他事项外，
业绩数据反映了特定时期内的业绩，这可能因所选的结束日期而有很大差异，特别是
在市场波动时期。此外，董事会认为，无论董事会审查的业绩期间如何，股东
可根据各自的持有期评估业绩，这可能与董事会审查的业绩期不同
并导致不同的结果。关于比较业绩，审计委员会认为，不同的投资目标、投资
策略、成立日期、杠杆类型及成本（如有）、资产规模等业绩对等组与基金间因素
必然导致绩效结果的差异。同样，基金的投资目标和策略的差异及其
基准（特别是不直接跟随指数的主动管理型基金）以及运营基金的成本将贡献
到性能结果的差异。为协助联委会审查相对业绩的可比性，管理层一般会
将绩效同行组与适用基金的相关性（除某些例外情况外）排序为低、中或高。
董事会还认为，鉴于其在二级市场买卖封闭式基金的股份也继续是董事会的优先事项，
对股东的重要性，因此，董事会和/或其封闭式基金委员会审查某些业绩数据，反映出，其中
其他，各封闭式基金在其季度会议上截至指定日期已交易份额的溢价和折价
在2月的会议上对2024日历年的封闭式基金市场进行了年度回顾。审计委员会在审查中认为，
除其他外，封闭式基金的市场状况、投资授权和指引的变化、分配政策、杠杆
41
管理；额外股份发行、股份回购（如有）和类似的资本市场行动；以及有效的沟通计划，以
增强对封闭式基金的认识，加深认识。董事会酌情审议了（其中包括）
对封闭式基金的普通股收益和总回报的杠杆作用。
董事会根据各种相关因素评估业绩，其中可能包括（其中包括）一般市场状况，发行人-
具体信息、资产类别信息、杠杆和基金现金流。董事会认为长期业绩可能受到影响
甚至有一段时间表现明显优于或低于预期，并且单一投资主题可能会不成比例地影响
性能。此外，董事会认为，市场和经济状况可能会对基金的业绩产生重大影响，特别是超
更短的周期，而这样的表现可能更多地反映了这样的经济或市场事件，而不一定反映了管理技能。
尽管审计委员会审查了短期、中期和长期业绩数据，但审计委员会认为，较长的业绩期间可能
反映完整的市场周期。
董事会成员在每年的检讨中，考虑并可能根据变化对相关信息给予不同的强调
市场和经济条件的情况。在评估业绩时，董事会特别关注不太有利的基金
业绩记录。然而，视事实和情况而定，包括有关基金与其
基准和/或绩效同行组，董事会可能会对基金的绩效感到满意，尽管其绩效可能
在某些时期低于其基准和/或同行组的水平。关于审计委员会已查明业绩问题的任何基金，
董事会寻求更密切地监测这类基金，直到业绩改善，与顾问讨论产生这种结果的原因，考虑
是否有必要或适当的任何步骤来解决这些问题，讨论和评估这些步骤的潜在后果并审查
采取的任何步骤的结果。
关于业绩确定，董事会认为，尽管该基金在其业绩同行中排名第四个四分位数
截至2024年12月31日的一年、三年和五年期间，本基金在这些期间的表现优于其基准。在其审查中，
董事会认为绩效同行组被归类为相关性较低。根据董事会正在进行的投资审查
业绩和所有相关因素，包括某些报告期内的相对市场状况、基金的投资目标和
管理层对业绩的讨论，董事会得出结论认为，基金的业绩支持了咨询协议的续签。
C.费用、支出和盈利能力
1.费用及开支
作为年度审查的一部分，董事会成员审议了（其中包括）基金的管理费表。另外
对于管理费安排，董事会成员考虑了基金的运营费用率，因为它更直接地反映了一
股东投资基金的总成本。
联委会在审查中认为，养恤基金的管理费由两个组成部分组成，一个是基金一级的组成部分，另一个是
复合级组件，每个组件都有自己的断点时间表，但有一定的例外。审计委员会认为，2024年，
董事会批准了修订后的综合体全域断点时间表，该时间表简化并降低了不同门槛的综合体级费率
并扩大其资产将被纳入计算复杂级费的合格基金，自2024年5月1日起生效。董事会
认为复杂级组件旨在成为一种高效机制，旨在帮助与
随着整个综合体资产的增长，股东们
董事会还审议了由独立第三方基金数据提供商编制的比较费用和开支信息。更多
具体而言，董事会成员普遍审查了（其中包括）基金的管理费率和净总费用率
与同行的可比宇宙（“费用大自然药业”）的相似数据相关。董事会成员在审查中认为，
特别是，每只基金的净总费用率（以共同资产为基础，不包括成本等投资相关成本
杠杆和税收）达到董事会采用的某些费用筛选标准，与其费用大自然药业和
管理层关于导致每只此类基金相对净总费用率的因素的评论。董事会还认为，
在相关部分，基金的管理费根据其业绩历史特别关注任何被确定为具有更高
管理费和/或费用率与同行相比，再加上经历了一段业绩受到挑战的时期。
在审查中，董事会成员考虑了Broadridge用来确定其费用大自然药业的方法。董事会进一步
考虑了基金与其费用大自然药业之间的差异，以及费用大自然药业构成的变
年复一年，可能会限制比较数据的一些价值。董事会成员还认为，可能很难
将基金之间的管理费与同行进行比较，因为所支付的费用所包含的服务存在差异。董事会
成员们在审查比较同行数据时考虑到了这些限制和差异。
此外，尽管董事会审查了包括和不包括投资相关费用的净总费用率（例如，杠杆
costs）（如适用），董事会认为，由于形式不同，杠杆费用将因基金和同行而有所不同
和相应基金采用的杠杆条款，因此一般考虑了每个封闭式基金的净总费用
不包括投资相关成本和税收的比率和费用。董事会还认为，使用杠杆可能会造成冲突
考虑到杠杆导致资产增加，相应顾问和副顾问的利息，在此基础上收取咨询或副咨询费
是有依据的，但也考虑了杠杆对基金收益的影响。然而，董事会成员认为，顾问和
副顾问将寻求通过向董事会建议利用适用基金或增加此类
当相关基金顾问确定此类行动将符合相关基金及其
普通股股东，并通过与董事会定期审查基金的业绩以及使用杠杆对其的影响
性能。
42
关于投资顾问合同审批依据的说明
（续）
就副顾问而言，董事会亦考虑（其中包括）于
向基金提供的次级咨询服务之光。审计委员会在审查中认为，支付给副顾问的赔偿
是顾问的责任，而不是基金的责任。
关于基金的比较费用数据，联委会认为，基金的合同管理费率和净总
费用率均低于费用大自然药业中位数，基金实际管理费率略高于（5基内
points）的费用大自然药业中位数。
根据对所提供信息的审查，联委会确定基金向基金顾问支付的管理费是合理的
根据向基金提供的服务的性质、范围和质量。
2.与其他客户费用对比
在评估费用的适当性时，联委会还认为，顾问、副顾问和/或其关联机构提供
向其他类型客户提供投资管理服务，其中可能包括（其中包括）独立管理账户（“SMA”）、零售
管理账户、外国基金（UCITS）、其他投资公司（作为次级顾问）、有限合伙企业和集体投资
信任。董事会考虑了以类似方式管理的这些其他类型客户的某些费用数据，比较了某些基金
到适用基金的管理费。董事会审议了导致差异的各种因素的描述
在基金的管理费率与向这些其他类型客户收取的费率相比限制了基金的可比性
数据。在这方面，审计委员会认为，除其他外，顾问提供的服务的广度和
与提供给其他客户的基金相比，其附属机构；顾问及其附属机构在发起、运营方面产生的费用
并支持一项基金；向股东提供的支持服务；广泛的监管、披露和治理要求
适用于基金；为基金与各服务商建立和维护服务关系；方式
管理这类资产；投资政策；投资者概况；以及账户规模都可能导致相对费率的变化。
被动管理型基金所需咨询服务水平差异也促成管理费差异
与主动管理型基金相比，这类基金的水平。此外，客户群的差异；理事机构、监管机构和
法律要求；分配；管辖权和操作复杂性也会导致评估的管理费出现差异
资金对比国外基金客户。此外，所需咨询和非咨询服务水平的差异和风险
与担任Nuveen基金的顾问相比，担任其他投资公司的次级顾问时发生的
评估费用的差异。在这方面，董事会进一步考虑了重大的企业、法律和监管风险，
顾问负责赞助和管理基金。一般来说，较高的收费水平反映了所提供的服务水平较高
由顾问、投资管理复杂性增加、产品管理要求更高、业务水平更高
风险或这些因素的某种组合。董事会进一步认为，副顾问的费用本质上是用于投资组合管理
服务，因此与零售包装账户和其他外部次级咨询任务所收取的费用更具可比性。董事会
得出的结论是，鉴于上述情况，不同程度的收费是合理的。
3.基金顾问的盈利能力
在考虑顾问（包括副顾问）将提供的服务的成本和将实现的利润时从
其与基金组织的关系，董事会成员从各种角度考虑了各种估计的盈利数据，包括，
除其他事项外，（a）顾问在特定时期内为客户提供服务的历史分配前和分配后利润率
适用基金；（b）代表顾问的某些盈利数据，可归因于为2024年和2023年所有适用基金提供服务；（c）
顾问和TAL（作为某些其他Nuveen基金的顾问）在合并基础上从类型得出的某些盈利数据
2024年和2023年的合计资金（即来自封闭式基金、交易所交易基金、区间基金和开放式基金）；以及
（d）按Nuveen基金的资产分组合并计算的顾问和TAL的某些盈利数据（即从
股票、母基金、指数、市政债券和应税固定收益基金）。此外，董事会还审议了盈利数据，按每
相应顾问的资金水平。
在审查盈利数据时，董事会成员考虑了计算盈利能力的主观性质，因为信息是
未经审计，必然依赖于成本分配方法，以在整个综合体和各
各种咨询产品。除其他事项外，审计委员会审查了关于制定所采用的成本分配方法的说明
盈利数据。然而，董事会成员认为，鉴于没有单一的普遍认可的费用分配
方法学，可以采用其他合理有效的分配方法，并可能导致显着不同的利润和
亏损导致，因此很难制定盈利数据，尤其是在每只基金的水平上。
此外，在考虑与同行的比较保证金数据时，董事会成员考虑了比较数据的局限性
鉴于同行数据一般不公开，盈利能力的计算具有主观性，受多种因素（如类型
一个同行管理的资金、它的业务组合、它的资本成本、用于分配的方法背后的众多假设
费用和其他因素）可能对结果产生重大影响。鉴于同行盈利数据可能反映出不同的
各自同行公司的业务组合，董事会还考虑了Nuveen，LLC的分销前和分销后利润率为每
2020年至2024年历年。
除上述盈利数据外，董事会还审议了（其中包括）经审计的法定财务报表
截至2024年12月31日和2023年12月31日的TIAA和相关的法定经营报表、资本变动和或有事项
截至2024年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日止年度的准备金和现金流量。董事会审议了
投资顾问及其拥有大量资源的母公司的利益，尤其是在市场波动时期。董事会还
考虑了顾问、其母公司和/或其他关联公司对其业务进行的投资。
43
董事会成员在评估薪酬的合理性时，亦考虑顾问或副顾问的间接利益
收到的可直接归属于适用基金管理的款项，下文将进一步详细讨论。根据其审查，
董事会信纳顾问（连同副顾问）从其与基金的关系中获得的盈利水平不
根据所提供服务的性质、范围和质量不合理。
D.规模经济和收费水平是否反映这些规模经济
董事会审议了在基金管理方面是否存在规模经济，这些经济是否
规模已与基金适当分担，是否有实现进一步规模经济的潜力。虽然董事会
考虑到规模经济难以精确衡量，某些费用的发生率可能不会下降
随着资产的增加，董事会认为可以采用多种方法来帮助分享
规模，包括（其中包括）通过使用管理费表中的断点、基金在开始时的规模定价和
对顾问业务的投资，这可以增强为支付的费用向基金提供的服务。董事会考虑了这些因素
适用于基金顾问费结构。
如上文所述，联委会认为，基金顾问的管理费由基金一级的组成部分和
复合级组件，每个组件都有自己的断点时间表。董事会还于2024年批准了修订后的综合体范围断点时间表
降低了各门槛点的综合体级费率，扩大了计算综合体级费时包含的资产。与
这种结构，董事会认为复杂级别的断点时间表旨在将规模经济的好处传递给
当综合体中符合条件的参与基金的资产通过某些阈值时的股东，即使特定基金的资产为
不变或有所下降，基金层面的断点时间表旨在与股东分享规模经济，如果特定
基金增长。董事会审查了基金级别和复杂级别的费用表。
虽然封闭式基金可能会不时进行额外的份额发售，但董事会认为，封闭式基金在较有限的
增加资产以获得额外规模经济的能力，因为其资产的增长将主要来自于
他们的投资组合。
董事会成员还考虑继续对Nuveen的业务进行再投资，以增强其能力和服务，以利
它的各种客户。董事会认为，其中许多投资并非针对个别Nuveen基金，而是来自
整个基金家族可能会从中受益。联委会进一步认为，顾问及其附属公司的服务范围已
随着时间的推移而扩大，没有向基金提高咨询费，这也是与基金及其基金分享规模经济的一种手段
股东。董事会审议了顾问和/或其关联公司正在进行的精简产品阵容的努力，除其他外，以
创建规模更大的基金，这可能有助于改善参与基金的费用和交易经济。
根据其审查，联委会信纳现行收费安排连同对管理层业务的再投资
适当地与股东分享任何规模经济。
E.间接利益
董事会成员收到并考虑了有关各自基金顾问或其关联公司可能获得的各种间接利益的信息
由于他们与基金的关系。除其他外，这些好处包括在顾问或其
关联公司与顾问的其他客户共享投资资源和/或人员。某些基金也可能被用作投资选择
顾问和/或其关联机构提供的其他产品或业务，例如可变产品、母基金和529教育储蓄计划，
及顾问及/或顾问的联属公司可担任不同基金的分顾问，在这种情况下，所产生的所有顾问及分顾问费用
by such funds stay within nuveen。
此外，这些基金可能会向顾问和/或其关联公司支付其他服务，例如分销。在这方面，审计委员会认为，一
Adviser的关联公司在2024年因在现有封闭式基金的货架发行中担任承销商而获得补偿，并审查了
2024年和2023年为此类服务支付的金额。
此外，董事会成员认为顾问和副顾问（除非另有说明）可利用软美元经纪安排
归属于各自基金为其任何或所有客户获得研究和其他服务，尽管董事会成员也考虑
关于顾问建议的Nuveen基金，由顾问和/或副顾问偿还此类费用。
顾问及其附属机构也可能受益于与Nuveen基金的咨询关系，只要这种关系导致潜在
投资者将TIAA集团公司视为学术和非营利市场上领先的退休计划提供者和单一来源
满足他们所有的金融服务需求。顾问和/或其关联机构在掌握定价或其他信息的情况下可能会进一步受益
关于供应商，资金用于与此类供应商就其他产品建立安排。
根据审查结果，联委会得出结论认为，基金顾问因与基金的关系而获得的任何间接利益
根据所提供的服务合理。
F.其他考虑
董事会成员没有将之前讨论过的任何单一因素确定为至关重要或具有控制性的因素。董事会成员得出结论认为
每份咨询协议的条款是合理的，考虑到向基金提供的服务，相应基金顾问的费用是合理的
基金，并将咨询协议再延长一年。
Nuveen Securities，LLC，FINRA和SIPC成员
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没有FDIC投保可能会失去价值没有银行担保
| 项目2。 | Code of Ethics。 |
不适用于本备案。
| 项目3。 | 审计委员会财务专家。 |
不适用于本备案。
| 项目4。 | 首席会计师费用和服务。 |
不适用于本备案。
| 项目5。 | 上市注册人审核委员会。 |
不适用于本备案。
| 项目6。 | 投资。 |
| (a) | 投资明细表作为根据本表N-CSR第1项提交的投资组合的一部分。 |
| (b) | 不适用。 |
| 项目7。 | 开放式管理投资公司的财务报表和财务摘要。 |
不适用于封闭式投资公司。
| 项目8。 | 开放式管理型投资公司的变更及与会计师的分歧。 |
不适用于封闭式投资公司。
| 项目9。 | 开放式管理投资公司的代理披露。 |
不适用于封闭式投资公司。
| 项目10。 | 支付给开放式管理投资公司董事、高级管理人员及其他人员的薪酬。 |
不适用于封闭式投资公司。
| 项目11。 | 关于投资咨询合同审批依据的说明。 |
见项目1中关于投资咨询合同批准依据的声明。
| 项目12。 | 披露封闭式管理投资公司的代理投票政策和程序。 |
不适用于本备案。
| 项目13。 | 封闭式管理投资公司的投资组合经理。 |
不适用于本备案。
| 项目14。 | 封闭式管理投资公司及关联购买者购买股权证券。 |
不适用。
| 项目15。 | 将事项提交给证券持有人投票。 |
在注册人最后一次针对本项目提供披露后实施的股东向注册人董事会推荐被提名人的程序没有重大变化。
| 项目16。 | 控制和程序。 |
| (a) | 注册人的首席执行官和首席财务官，或履行类似职能的人员，已根据他们对1940年法案（17丨CFR丨270.30a-3（b））和1934年证券交易法第13a-15（b）或15d-15（b）条规定的控制和程序的评估，得出注册人的披露控制和程序（定义见经修订的1940年《投资公司法》（“1940年法案”）（17 CFR 270.30a-3（c））规则30a-3（b）包括本款要求的披露的本报告提交日起90天内的日期有效，经修订（《交易法》）（17 CFR 240.13a-15（b）或240.15d-15（b））。 |
| (b) | 在本报告涵盖的期间内，注册人对财务报告的内部控制（定义见1940年法案（17 CFR 270.30a-3（d））规则30a-3（d））没有发生对注册人对财务报告的内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。 |
| 项目17。 | 封闭式管理投资公司融券活动披露。 |
不适用。
| 项目18。 | 追回误判赔偿款。 |
| (a) | 不适用。 |
| (b) | 不适用。 |
| 项目19。 | 展品。 |
| （a）（1） | 不适用于本备案。 |
| （a）（2） | 不适用于本备案。 |
| （a）（3） |
| （a）（4） | 不适用。 |
| （a）（5） | 不适用。 |
| (b) |
签名
根据1934年《证券交易法》和1940年《投资公司法》的要求，登记人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。
Nuveen Taxable Municipal Income Fund
| 日期：2025年12月4日 | 签名： | /s/David J. Lamb |
||||
| David J. Lamb | ||||||
| 首席行政官 |
根据1934年《证券交易法》和1940年《投资公司法》的要求，本报告已由以下人员代表注册人并以身份和在所示日期签署如下。
| 日期：2025年12月4日 | 签名： | /s/David J. Lamb |
||||
| David J. Lamb | ||||||
| 首席行政官 | ||||||
| （首席执行官） |
| 日期：2025年12月4日 | 签名： | /s/马克·卡德拉 |
||||
| 马克·卡德拉 | ||||||
| 副总裁兼财务总监 | ||||||
| （首席财务官） |