本初步定价补充文件中的信息不完整，可能会发生变更。本初步定价补充文件不是出售要约，也不寻求在不允许要约或出售的任何司法管辖区购买这些证券的要约。

但须于2024年5月1日完成

投资票据涉及多项风险。见随附招股章程补充文件第S-2页开始的“风险因素”、随附产品补充文件第PS-11页开始的“风险因素”、随附基础补充文件第US-4页开始的“风险因素”以及本定价补充文件第PS-5页开始的“精选风险考虑因素”。

美国证券交易委员会（“SEC”）或任何州证券委员会均未批准或不批准票据或传递本定价补充或随附的产品补充、基础补充、招股说明书补充和招股说明书的准确性或充分性。任何相反的陈述都是刑事犯罪。

如果今天定价的票据，这些票据的估计价值约为每1000美元本金票据970.90美元。在确定票据条款时，票据的估计价值将在定价补充文件中提供，每1000美元本金票据不低于900.00美元。有关更多信息，请参阅本定价补充文件中的“票据的估计价值”。

这些票据不是银行存款，不受联邦存款保险公司或任何其他政府机构的保险，也不是银行的义务或担保。

2023年4月13日产品补充第4-I号之定价补充、2023年5月12日基础补充第22-I号
及招股章程及招股章程补充文件，各日期均为2023年4月13日

关键术语

PS-1 |结构性投资 与摩根大通总回报指数挂钩的回报票据

摩根大通总回报指数

J.P. Morgan Total Return Index（“指数”）由J.P. Morgan Securities LLC（“JPMS”、“指数发起人”或“指数计算代理”）开发、维护和计算。该指数自2017年7月13日起以“实时”（即使用实时数据）为基础进行计算。该指数由Bloomberg L.P.报告，股票代码为“JPUSTRI指数”。

该指数寻求基于动量配置策略为美元固定收益部门提供动态资产配置。该指数追踪由多达12只美元固定收益交易所交易基金（“ETF”）组成的名义动态投资组合的回报（每只基金都是“成分股”，统称为“成分股”），在每种情况下都有分配，如果有的话，名义上再投资。

该指数每月使用一种方法选择并重新平衡成一个由成分股组成的新的名义投资组合，该方法旨在：

在美元固定收益领域内保持多元化配置。多元化投资组合的收益是其成分股收益的加权平均数，但其波动率小于其成分股波动率的加权平均数，因为不同的资产并不总是朝着同一个方向移动——从这个意义上说，多元化投资组合可以说是以低于平均波动率的方式传递平均收益。为确保多样化，该指数从12个成分股中选择其月度投资组合，并在个人和行业层面对成分股权重设置上限和下限。每个成分的分配权重也必须是5%的增量，分配权重总和必须是100%。下表列出了当前的成分、每个成分的交易所代码、每个成分的最大分配权重和每个板块的最大总分配权重。有关成分股的更多信息，请参阅“iShares的背景^®ETF”在随附的基础补充文件中。

根据近期表现动态分配。学术研究表明，从历史上看，近期表现出强劲回报的资产类别更有可能继续表现出正回报。该指数试图利用这一动态，方法是从满足上述权重限制和下文所述波动阈值的可能投资组合中选择一个反映近期最强回报的月度投资组合。

选择每月投资组合。每个月，该指数都会识别出满足上述个别成分和板块权重限制的每一个名义投资组合，这些投资组合的权重增量为5%，总权重为100%，且近期具有历史波动性

PS-2 |结构性投资 与摩根大通总回报指数挂钩的回报票据

处于或低于5%的波动阈值。然后，该指数从近期表现最强劲的集合中选择并重新平衡到名义投资组合中。如果不存在这样的名义投资组合，则将波动阈值提高1%（例如，从5%提高到6%），并重复本段中描述的程序，包括提高到波动阈值，直到选定了一个名义投资组合。

计算指数的水平。在任何一天，指数的收盘水平（“指数水平”）反映了成分股的加权表现，在每种情况下都有分配，如果有的话，名义上再投资。指数水平在2004年5月3日，即指数的基日，设定为等于100.00。指数计算代理于2017年7月13日开始实时计算指数。

无法保证用于构建指数的投资策略将获得成功，或该指数将优于任何可能从成分股构建的替代投资组合或策略。当指数提供对该月度投资组合的敞口时，无法保证在选择月度投资组合时所参考的过去业绩趋势将在随后的期间内持续。此外，不能保证该指数的实际已实现波动率将接近5%。该指数的实际已实现波动率将取决于每月投资组合中不时包含的成分的表现，并且在任何时间或较长时间内，可能大于5%，可能显着，或低于5%。此外，波动阈值会受到上调，因此，用于确定任何月度投资组合的已实现波动阈值可能会大于5%，可能很大。

该指数被描述为“名义”或“合成”资产组合，因为没有任何人有权获得或任何人拥有任何所有权权益的实际资产组合。该指数仅参考某些资产，其表现将作为计算指数水平的参考点。

有关该指数的更多信息，请参阅随附基础补充文件中的“摩根大通总回报指数”。

PS-3 |结构性投资 与摩根大通总回报指数挂钩的回报票据

票据的补充条款

本定价补充文件中包含的指数的任何价值以及由此衍生的任何价值，如出现明显错误或不一致，可通过修改本定价补充文件和附注的相应条款进行更正。尽管管辖票据的契约中有任何相反的规定，该修订将在未经票据持有人或任何其他方同意的情况下生效。

假设支出概况

下表和图表说明了与假设指数挂钩的票据的假设总回报和到期付款。本定价补充文件中使用的“总回报”是将每张1,000美元本金票据的到期付款与1,000美元进行比较得出的数字，以百分比表示。下文所列的假设总回报和付款假设如下：

选择假设的初始值100.00仅用于说明目的，可能并不代表可能的实际初始值。实际初始值将是定价日指数的收盘水平，并将在定价补充文件中提供。有关该指数实际收盘水平的历史数据，请参阅本定价补充文件“历史信息”项下所载的历史信息。

下文所列的每项假设总回报或假设到期付款仅用于说明目的，可能不是适用于票据购买者的实际总回报或到期付款。为便于分析，以下表格和图表中出现的数字已四舍五入。

PS-4 |结构性投资 与摩根大通总回报指数挂钩的回报票据

下图展示了一系列指数收益的票据到期假设付款。不能保证指数的表现将导致您的任何本金金额的回报。

笔记的工作原理

投资者将在到期时收到一笔现金付款，每张本金金额为1000美元的票据，等于1000美元×（1 +指数回报）×指数调整因子。指数调整因子将至少为100.00%。

上行情景：

Par场景：

下行情景：

$1,000 × (1 + -50.00%) × 100.00% = $500.00

上述票据的假设回报和假设付款仅适用于您持有票据整个期限的情况。这些假设并未反映与二级市场上的任何出售相关的费用或开支。如果将这些费用和开支包括在内，上面显示的假设回报和假设付款可能会更低。

精选风险考虑

对票据的投资涉及重大风险。这些风险在随附的招股说明书补充、产品补充和底层补充的“风险因素”部分有更详细的说明。

与票据有关的一般风险

这些票据不保证本金的任何回报。到期应付金额（如有）将反映指数表现，但须遵守指数调整因素。假设指数调整因子为100.00%，指数调整因子不会对指数的任何下跌提供任何缓冲。如果最终价值小于初始价值，您将在到期时损失部分或全部本金。

票据受我司和摩根大通公司信用风险影响，我司和摩根大通公司的信用评级和信用利差可能对票据市值产生不利影响。投资者依赖于我们和摩根大通公司支付票据到期的所有金额的能力。我们或摩根大通的信誉发生任何实际或潜在的变化或

PS-5 |结构性投资 与摩根大通总回报指数挂钩的回报票据

信用利差，由承担该信用风险的市场确定，可能会对票据的价值产生不利影响。如果我们和摩根大通公司拖欠我们的付款义务，您可能不会收到根据票据欠您的任何金额，并且您可能会损失全部投资。

作为摩根大通公司的财务子公司，我们除了证券的发行和管理之外没有独立的运营业务。除了来自摩根大通 & Co.的初始出资外，我们几乎所有的资产都与我们的关联公司根据我们提供的贷款或其他公司间协议支付款项的义务有关。因此，我们依赖关联公司的付款来履行我们在票据下的义务。如果这些关联公司不向我们付款，而我们未能就票据进行付款，您可能需要根据关联担保由摩根大通 & Co.寻求付款，并且该担保将与摩根大通 & Co.的所有其他无担保和非次级义务享有同等地位。

这些票据将不会在任何证券交易所上市。因此，您可能能够交易票据的价格很可能取决于JPMS愿意购买票据的价格（如果有的话）。你可能卖不掉你的笔记。这些票据并非设计为短期交易工具。因此，您应该能够并且愿意持有您的票据到期。

你应该根据票据估计价值的最低限度和指数调整系数来考虑你在票据上的潜在投资。

与利益冲突有关的风险

我们和我们的关联公司在票据方面扮演着各种各样的角色。在履行这些职责时，我们和摩根大通公司的经济利益可能会对您作为票据投资者的利益产生不利影响。我们或我们的关联公司与票据相关的对冲或交易活动可能会在票据价值下降的情况下为我们或我们的关联公司带来可观的回报。请参阅随附产品补充中的“风险因素——与利益冲突相关的风险”。另见下文“—与指数相关的风险—我们的关联公司JPMS是指数发起人和指数计算代理机构，可能会以影响其水平的方式调整指数”。

我们的一家关联公司开发并维护和计算了摩根大通新兴市场债券指数全球核心，这是iShares的参考指数^®摩根大通美元新兴市场债券ETF，成分股之一。此外，摩根大通新兴市场债券指数Global CORE使用了由PricingDirect Inc.（“PricingDirect”）确定的某些权重、价格、价值、水平或日期。PricingDirect是摩根大通公司的全资子公司，提供固定收益证券和衍生品的估值和其他指标数据。PricingDirect通过考虑到基于市场的评估（例如交易、报价证券的市场情报）的专有评估过程确定这些价格。此外，在某些情况下，PricingDirect就摩根大通新兴市场债券指数Global CORE持有的债券提供的定价信息可能仅来自我们的一个或多个关联公司的价格报价或内部估值。因此，PricingDirect与您之间存在利益冲突。PricingDirect将没有义务在采取任何可能影响您的票据价值的行动时考虑您作为票据持有人的利益。

任何研究、意见或建议都可能影响票据的市场价值。投资者应自行独立调查投资票据、指数及成分股的优劣。

PS-6 |结构性投资 与摩根大通总回报指数挂钩的回报票据

与票据的估计价值和二级市场价格有关的风险

票据的估计价值只是参考若干因素而厘定的估计。票据的原始发行价格将超过票据的估计价值，因为与出售、构建和对冲票据相关的成本已包含在票据的原始发行价格中。这些成本包括销售佣金、我们的关联公司预期因承担对冲我们在票据下的义务所固有的风险而实现的预计利润（如果有的话）以及对冲我们在票据下的义务的估计成本。见本定价补充文件“票据的估计价值”。

见本定价补充文件“票据的估计价值”。

用于确定票据估计价值的内部资金利率可能与由摩根大通公司或其关联公司发行的类似期限的普通固定收益工具的市场隐含资金利率不同。任何差异可能基于（其中包括）我们和我们的关联公司对票据的融资价值的看法，以及与摩根大通 & Co.的常规固定收益工具的那些成本相比，票据的发行、运营和持续负债管理成本更高。此内部资金利率基于某些市场输入和假设，这可能被证明是不正确的，旨在近似于票据的现行市场替代资金利率。使用内部资金利率以及对该利率的任何潜在变化可能会对票据的条款和票据的任何二级市场价格产生不利影响。见本定价补充文件“票据的估计价值”。

我们通常预计，在JPMS回购您的票据时，包含在票据原始发行价格中的部分成本将部分偿还给您，其金额将在最初的预定期间内降至零。有关此初始期间的更多信息，请参阅本定价补充文件中的“票据的二级市场价格”。因此，贵国票据在此初始期间的估计价值可能低于JPMS公布的票据价值（并可能显示在贵国客户账户报表上）。

票据的任何二级市场价格将很可能低于票据的原始发行价格，原因之一是，二级市场价格考虑了我们结构性债务发行的内部二级市场资金利率，还因为二级市场价格可能不包括销售佣金、预计对冲利润（如有）以及票据原始发行价格中包含的估计对冲成本。因此，JPMS愿意在二级市场交易中向你们购买票据的价格（如果有的话）很可能会低于最初的发行价格。贵公司在到期日之前进行的任何出售都可能给贵公司造成重大损失。

票据在其期限内的二级市场价格将受到若干经济和市场因素的影响，除了卖出佣金、预计对冲利润（如有）、估计对冲成本和指数水平之外，这些因素可能相互抵消或放大。此外，独立定价供应商和/或第三方经纪交易商可能会公布票据的价格，这也可能反映在客户账户报表上。这个价格可能不同（高于或低于）票据的价格，如果有的话，JPMS可能愿意在二级市场上购买你的票据。参见随附产品补充中的“风险因素——与票据的估计价值和二级市场价格相关的风险——票据的二级市场价格将受到诸多经济和市场因素的影响”。

与指数相关的风险

摩根大通公司在采取任何可能影响这些成分股、其参考指数或指数的公司行动时，没有任何义务考虑您的利益。

PS-7 |结构性投资 与摩根大通总回报指数挂钩的回报票据

JPMS是我们的关联公司之一，目前担任指数发起人和指数计算代理，负责计算和维护指数，并制定指导其组成和计算的指导方针和政策。在履行这些职责时，JPMS可能会有不利于票据持有人利益的利益，这可能会影响您在票据上的回报，特别是在JPMS作为指数发起人和指数计算代理有权行使酌处权的情况下。指数主办人可自行酌情随时修订管理指数的规则。该规则还允许指数发起人和指数计算代理在特定情况下就指数使用酌处权，包括但不限于在影响该成分股的某些事件发生时确定是否以替代或继任者取代该成分股，选择任何替代或继任者，确定在发生影响指数计算代理计算和发布指数水平能力的市场干扰时使用的水平以及对指数管理规则的解释。尽管JPMS作为指数发起人和指数计算代理机构，将本着诚意就指数做出所有决定并采取所有行动，但应注意的是，JPMS可能存在不利于票据持有人利益的利益，JPMS负责的政策和判断可能对指数水平和您的票据价值产生正面或负面的影响。

尽管有关指数的判断、政策和决定都是由JPMS做出的，但作为JPMS的最终母公司，摩根大通公司最终控制着JPMS。JPMS没有义务在采取任何可能影响您的票据价值的行动时考虑您的利益。此外，将任何成分纳入指数并不是美国或JPMS对该成分或该成分持有的任何证券或其他资产的投资建议。

该指数遵循一种基于概念规则的专有策略，该策略基于预先确定的规则进行操作。不能保证该指数所依据的投资策略将获得成功，或该指数将优于就成分股可能采用的任何替代策略。

该指数是使用通常所称的动量配置策略构建的。动量策略通常寻求利用金融工具收益的积极趋势。因此，指数成分股的权重基于成分股在紧接前六个月期间的表现。然而，不能保证前六个月期间存在的趋势将在未来继续。动量策略不同于寻求长期暴露于由固定权重的恒定成分组成的名义投资组合的策略。该指数可能无法实现由于获得了经历过负回报但随后经历复苏或正回报突然飙升的金融工具的敞口而可能产生的收益。因此，如果市场状况不代表先前观察到的趋势的延续，基于先前趋势重新平衡的指数水平可能会下降。

由于指数“只做多”的构建，在相关回溯期内表现为负的成分可能会被选择纳入指数，每个成分的权重在任何时候都不会低于零。此外，该指数每月仅进行一次再平衡。因此，即使指数在给定月份跟踪的成分显著下降，指数的成分也不会在重新加权之间发生变化。无法保证用于构建该指数的投资策略将导致其表现优于任何可能从成分股构建的替代指数。

该指数的策略基于动量投资。动量投资策略在趋势市场中有效识别当前市场方向。然而，在非趋势性、横盘整理的市场中，动量投资策略会受到“鞭策”的影响。当市场反转并与趋势指标所示相反时，就会发生绞盘，从而导致特定时期的交易亏损。因此，在以短期波动为特征的非趋势、“震荡”市场中，该指数可能表现不佳。

无法保证该指数将保持接近其初始波动阈值5%的年化已实现波动率。指数的实际已实现波动率将取决于每月投资组合中所包含的成分不时的表现，并且在任何时候或在较长时间内，可能会大于5%，可能是显着的，或者

PS-8 |结构性投资 与摩根大通总回报指数挂钩的回报票据

低于5%。此外，波动阈值会受到上调，因此，用于确定任何月度投资组合的已实现波动阈值可能会大于5%，可能很大。虽然指数追踪的名义投资组合的分配权重部分基于相关名义投资组合的近期历史波动率，但无法保证相关衡量期间存在的趋势将在未来持续。任何一天的名义投资组合的波动性都可能发生快速和意外的变化。因此，指数每日实际实现的年化波动率可能大于或小于用于选择相关月度投资组合的波动率阈值，这可能会对指数水平和票据价值产生不利影响。

ETF可能不会完全复制其参考指数，可能会持有与其参考指数中包含的证券不同的证券。此外，ETF的表现将反映额外的交易成本和费用，而这些成本和费用不包括在其参考指数的计算中。所有这些因素都可能导致ETF的表现与其参考指数之间缺乏相关性。此外，与ETF持有的股本证券相关的公司行为（例如合并和分拆）可能会影响该ETF与其参考指数之间的表现差异。最后，由于ETF在公开交易所交易，受制于市场供应和投资者需求，每只ETF的市值可能与其每股资产净值不同。

在市场波动期间，ETF持有的证券可能无法在二级市场获得，市场参与者可能无法准确计算ETF的每股资产净值，ETF的流动性可能受到不利影响。这种市场波动还可能扰乱市场参与者创建和赎回ETF份额的能力。此外，市场波动可能会对市场参与者愿意买卖ETF股票的价格产生不利影响，有时甚至是实质性影响。因此，在这些情况下，ETF的股票市值可能与该ETF的每股资产净值有很大差异。由于上述所有原因，ETF的表现可能与其参考指数的表现不相关，每只ETF的表现可能与其每股资产净值不相关，这可能对票据在二级市场的价值产生重大不利影响和/或减少票据的任何付款。

当一个成分的价值增加时，其他成分的价值可能没有增加那么多，甚至可能下降。这可能会抵消前投资组合成分的表现对指数表现的潜在积极影响。在票据期限内，由于其他投资组合成分下跌的抵消效应，即使一个成分的价值上升，该指数的价值也有可能下降。也有可能是成分股之间的收益相互正相关。在这种情况下，一个成分股的下跌将伴随着其他投资组合成分股的下跌，这可能会对指数的表现产生不利影响。因此，该指数的表现可能不如仅追踪一个成分股的替代指数。

成分股受到按资产类型和基于历史波动率的资产子集的月度再平衡和加权约束。相比之下，不按月重新平衡且不受任何权重限制的名义投资组合可能会随着时间的推移通过暴露于由成分股组成的持续快速升值的投资组合而获得更大的复合收益。因此，您在票据上的回报可能低于您在不受每月再平衡或加权限制的成分股的另类投资上可以实现的回报。无法保证用于构建指数的投资策略将优于成分股中的任何另类投资。

随附标的补充文件中描述的与成分股相关的某些非常事件发生后，成分股可能会被替代ETF取代，或者指数计算代理可能会停止在指数中计算和发布。您应该意识到，改变一个成分可能会影响指数的表现，因此，票据的回报，因为替换的成分可能比原始成分的表现明显更好或更差。例如，替代或继承成分可能比原始成分有更高的费用或更差的表现。

此外，替代ETF的指数发起人有关替代ETF的方法和计算的政策，包括有关替代ETF基础资产的增加、删除或替代的决定，可能会影响替代指数或ETF的水平或价格，从而影响票据的价值。如果替代ETF的标的参考指数的指数发起人终止或

PS-9 |结构性投资 与摩根大通总回报指数挂钩的回报票据

暂停计算或传播相关指数，在这种情况下，可能难以确定票据的市场价值。替代ETF的指数发起人在计算或修改此类替代ETF时将没有义务考虑您的利益。

有关上述风险和其他风险的更多详细信息，请参阅随附基础补充的“风险因素”部分。

PS-10 |结构性投资 与摩根大通总回报指数挂钩的回报票据

历史信息

下图根据指数自2019年1月4日至2024年4月26日的每周历史收盘水平，列出指数的历史表现。该指数2024年4月26日收盘水平为229.89。我们从Bloomberg Professional获得了高于和低于收盘水平^®服务（“彭博”），未经独立核实。

指数的历史收盘水平不应被视为未来表现的指标，不能对指数在定价日或观察日的收盘水平作出保证。不能保证指数的表现将导致您的任何本金金额的回报。

税务处理

您应该仔细阅读随附产品补充第4-I号中题为“重大美国联邦所得税后果”的部分。以下讨论与该部分结合阅读时，构成我们的特别税务顾问Davis Polk & Wardwell LLP关于拥有和处置票据的重大美国联邦所得税后果的完整意见。

基于当前的市场状况，我们的特别税务顾问认为，将票据视为“未平仓交易”而不是出于美国联邦所得税目的的债务工具是合理的，如随附产品补充文件中的“重大美国联邦所得税后果——对美国持有人的税务后果——被视为不属于债务工具的未平仓交易的票据”中更全面的描述。假设这一处理得到尊重，在可能适用“建设性所有权”规则的情况下，如果您持有票据超过一年，无论您是否是按发行价购买票据的初始购买者，您的票据上的收益或损失都应被视为长期资本收益或损失。票据可被视为《守则》第1260条含义内的“建设性所有权交易”，在这种情况下，就票据确认的任何收益，否则将是长期资本收益，并且超过“基础长期资本收益净额”（定义见第1260条），将被视为普通收入，名义利息费用将适用，就好像该收入在您持有票据期间以固定收益率为税收目的而累积一样。我们的特别税务顾问没有就建设性所有权规则是否适用于票据发表意见。因此，美国持有人应就建设性所有权规则的潜在适用问题咨询其税务顾问。

美国国税局或法院可能不会尊重对上述票据的处理，在这种情况下，您的票据的任何收入或损失的时间和性质可能会受到重大不利影响。尽管没有预料到，基础指数的某些变化（例如，其成分或计算方法的变化）可能会被视为导致“视为”的应税交换，在这种交换中，票据被视为终止并为美国联邦所得税目的重新发行。在这种情况下，您可能需要确认与票据相关的收益或损失，您的票据持有期可能会受到影响，以及其他不利后果。此外，2007年，美国财政部和美国国税局发布通知，要求就“预付远期合约”和类似工具的美国联邦所得税处理发表意见。该通知特别关注是否要求这些工具的投资者在其投资期限内累计收益。它还要求就一些相关主题征求意见，包括与这些工具相关的收入或损失的性质；与这些工具相关的基础财产的性质等因素的相关性；非美国投资者实现的收入（包括任何法定应计项目）应在多大程度上缴纳预扣税；以及这些工具是否受或应该受上述建设性所有权制度的约束。虽然该通知要求就适当的过渡规则和生效日期发表评论，但任何

PS-11 |结构性投资 与摩根大通总回报指数挂钩的回报票据

在考虑这些问题后颁布的财政部条例或其他指南可能会对票据投资的税务后果产生重大不利影响，可能具有追溯效力。您应就票据投资的美国联邦所得税后果咨询您的税务顾问，包括建设性所有权规则的潜在适用、可能的替代处理以及本通知提出的问题。

正如随附的产品补充文件中所讨论的，《守则》第871（m）节和据此颁布的财政部条例（“第871（m）节”）通常对就与美国股票或包括美国股票的指数挂钩的某些金融工具（每一种美国股票，一种“基础证券”）支付或视为支付给非美国持有人的“股息等价物”征收30%的预扣税。

第871（m）节一般适用于根据适用的财政部条例中规定的测试，实质上复制一种或多种基础证券在发行时确定的经济表现的票据。我们打算将票据视为受第871（m）条有关指数的规限。根据适用的财政部规定，股息等值金额是使用基于就基础证券实际支付的股息的公式计算的，即使这些金额没有直接反映在确定票据上的任何支付中。

尽管第871（m）节规定了这一预扣制度的某些例外情况，但我们打算将就每种基础证券支付的每笔分配的全部金额视为“股息等价物”，并且不会试图确定是否有任何例外情况适用。我们将不会被要求就根据第871（m）条扣留的金额支付任何额外的金额。根据要求，我们需要提供与第871（m）节适用于票据相关的进一步信息，包括我们将其视为股息等价物和相关预扣税的金额的附表。如果您是非美国持有者，您应该期望扣缴义务人在到期时，或在较早的出售或赎回或可能的某些其他事件时，从您的付款中扣留我们报告的股息等价物的30%（或根据适用的所得税条约的股息条款的较低税率）。

我们的决定（包括关于股息等价物的金额）一般对您具有约束力，但对IRS没有约束力，IRS可能不同意我们的决定。第871（m）节很复杂，其适用可能取决于您的特定情况。您应就第871（m）条适用于票据的问题咨询您的税务顾问，包括如果第871（m）条的例外情况被确立适用，是否有可能要求IRS退还就特定分配预扣的金额。

票据的估计价值

本定价补充文件封面所载票据的估计价值等于以下假设组成部分的价值之和：（1）与票据具有相同期限的固定收益债务部分，使用下文所述的内部资金利率估值，以及（2）票据的经济条款所依据的衍生工具或衍生工具。票据的估计价值并不代表JPMS愿意在任何时候在任何二级市场（如果有的话）购买您的票据的最低价格。用于确定票据估计价值的内部资金利率可能与由摩根大通公司或其关联公司发行的类似期限的普通固定收益工具的市场隐含资金利率不同。任何差异可能基于（其中包括）我们和我们的关联公司对票据的融资价值的看法，以及与摩根大通 & Co.的常规固定收益工具的那些成本相比，票据的发行、运营和持续负债管理成本更高。此内部资金利率基于某些市场输入和假设，这可能被证明是不正确的，旨在近似于票据的现行市场替代资金利率。使用内部资金利率以及对该利率的任何潜在变化可能会对票据条款和票据的任何二级市场价格产生不利影响。有关更多信息，请参阅本定价补充文件中的“选定的风险考虑因素——与票据的估计价值和二级市场价格相关的风险——票据的估计价值是通过参考内部资金利率得出的”。

票据的经济条款所依据的衍生工具或衍生工具的价值源自我们关联公司的内部定价模型。这些模型依赖于输入，例如可比衍生工具的交易市场价格和各种其他输入，其中一些是市场可观察的，可以包括波动性、股息率、利率和其他因素，以及对未来市场事件和/或环境的假设。因此，票据的估计价值是在根据当时的市场条件和其他相关因素和假设确定票据条款时确定的。

票据的估计价值不代表票据的未来价值，可能与其他人的估计不同。不同的定价模型和假设可为票据提供高于或低于票据估计价值的估值。此外，未来的市场状况和其他相关因素可能会发生变化，任何假设都可能被证明是不正确的。在未来日期，票据的价值可能会根据（其中包括）市场条件的变化、我们或摩根大通公司的信誉、利率变动和其他相关因素发生重大变化，这可能会影响JPMS愿意在二级市场交易中从您那里购买票据的价格（如果有的话）。

PS-12 |结构性投资 与摩根大通总回报指数挂钩的回报票据

票据的估计价值将低于票据的原始发行价格，因为与出售、构建和对冲票据相关的成本已包含在票据的原始发行价格中。这些成本包括支付给JPMS和其他关联或非关联交易商的销售佣金、我们的关联公司预期因承担对冲我们在票据下的义务所固有的风险而实现的预计利润（如果有的话）以及对冲我们在票据下的义务的估计成本。因为对冲我们的义务会带来风险，并且可能受到我们无法控制的市场力量的影响，这种对冲可能会导致比预期更多或更少的利润，也可能会导致亏损。通过对冲我们在票据下的义务而实现的部分利润（如果有的话）可能会被允许给其他关联或非关联交易商，我们或我们的一个或多个关联公司将保留任何剩余的对冲利润。见本定价补充文件“部分风险考虑——与票据预估值和二级市场价格相关的风险——票据预估值将低于票据原发行价格（公开定价）”。

票据的二级市场价格

有关将影响票据任何二级市场价格的因素的信息，请参阅随附产品补充中的“风险因素——与票据的估计价值和二级市场价格相关的风险——票据的二级市场价格将受到许多经济和市场因素的影响”。此外，我们通常预计，在JPMS对贵公司票据的任何回购中，包含在票据原始发行价格中的部分成本将部分偿还给贵公司，其金额将在最初的预定期间内降至零。这些成本可能包括卖出佣金、预计的对冲利润（如果有的话），以及在某些情况下，估计的对冲成本和我们针对结构性债务发行的内部二级市场资金利率。这一初步预定期限拟为票据规定期限的六个月和二分之一中较短的一个。任何此类初始期的长度反映了票据的结构、我们的关联公司是否期望从我们的对冲活动中获得利润、对冲票据的估计成本以及这些成本何时发生，由我们的关联公司确定。请参阅本定价补充文件中的“选定的风险考虑因素——与票据的估计价值和二级市场价格相关的风险—— JPMS公布的票据价值（可能反映在客户账户报表上）可能高于当时的票据在有限时间段内的估计价值”。

收益的补充使用

发行这些票据是为了满足投资者对反映票据提供的风险回报状况和市场敞口的产品的需求。有关票据风险回报概况的说明，请参阅本定价补充文件中的“假设支付概况”和“票据如何运作”，有关票据提供的市场风险描述，请参阅本定价补充文件中的“摩根大通总回报指数”。

票据的原始发行价格等于票据的估计价值加上支付给JPMS和其他关联或非关联交易商的销售佣金，加上（减去）我们的关联公司预期因承担对冲我们在票据下的义务所固有的风险而实现的预计利润（亏损），加上对冲我们在票据下的义务的估计成本。

特定于票据的附加条款

您可以在我们接受此类要约之前的任何时间通过通知适用的代理人来撤销您购买票据的要约。我们保留在票据发行前更改票据条款或拒绝任何购买要约的权利。如果票据条款发生任何变化，我们将通知您，您将被要求接受与您的购买有关的此类变化。您也可以选择拒绝此类更改，在这种情况下，我们可能会拒绝您的购买报价。

您应该与随附的招股说明书一起阅读本定价补充文件，并由随附的招股说明书补充文件补充，这些票据是我们的A系列中期票据的一部分，以及随附的产品补充文件和随附的基础补充文件中包含的更详细的信息。本定价补充文件连同以下所列文件，包含票据条款，并取代所有其他先前或同期口头陈述以及任何其他书面材料，包括初步或指示性定价条款、通信、贸易理念、实施结构、样本结构、概况介绍、小册子或我们的其他教育材料。由于票据涉及与常规债务证券不相关的风险，除其他事项外，您应仔细考虑随附的招股说明书补充文件、随附的产品补充文件和随附的基础补充文件中“风险因素”部分所述的事项。我们敦促您在投资票据之前咨询您的投资、法律、税务、会计和其他顾问。

您可以通过以下方式访问SEC网站www.sec.gov上的这些文件（或者如果此类地址已更改，请查看我们在SEC网站上提交的相关日期的文件）：

PS-13 |结构性投资 与摩根大通总回报指数挂钩的回报票据

我们在SEC网站上的中央指数密钥，即CIK，是1665650，而摩根大通公司的CIK是19617。正如这份定价补充文件中所使用的，“我们”、“我们”和“我们的”指的是摩根大通金融。

PS-14 |结构性投资 与摩根大通总回报指数挂钩的回报票据