图表99.1-管理层的讨论和分析

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本管理层的讨论和分析旨在通过我们管理层对我们的财务状况和运营结果的审视，为您提供一个叙述性的解释。我们建议您结合我们截至2017年3月31日止三个月的综合中期财务报表、我们2016年年度综合财务报表以及我们2016年年度管理层的讨论和分析阅读本文。本管理层的讨论和分析包含前瞻性陈述，这些陈述受到风险和不确定性的影响，可能导致我们的实际结果与前瞻性陈述大相径庭。前瞻性陈述包括但不限于我们2017年的展望以及我们对总体经济状况和市场趋势的预期及其对我们业务板块的预期影响。有关前瞻性陈述及与其相关的重大风险的补充资料，请参阅本管理层讨论及分析的“展望”及“补充资料-有关可能影响未来结果的因素的审慎注解”部分。本管理层的讨论及分析日期为2017年4月27日。

我们在以下几个关键部分组织了管理层的讨论和分析:


•	执行摘要-简要概述我们的业务和关键财务亮点	2

•	经营成果-我们本期和上年同期业绩的比较	6

•	流动性和资本资源关于我们的现金流和债务的讨论	13

•	前景展望-我们目前对2017年的财务展望	18

•	关联交易与本公司之主要及控股股东Woodbridge Company Limited（Woodbridge）及其他人士之交易讨论	19

•	随后发生的事件-有关于2017年3月31日后发生的重大事件的讨论及透过本管理层的讨论及分析日期	19

•	会计政策的变化-讨论我们会计政策的变化和最近的会计公告	19

•	关键会计估计和判断-讨论我们管理层在应用会计政策时所作的批判性估计和判断	19

•	补充资料-其他需要披露的事项	20

•	附录-补充资料及讨论	21

为了帮助您理解这位管理层的讨论和分析:

^•	我们根据国际会计准则理事会发布的《国际财务报告准则》（IFRS）编制我们的合并财务报表。管理层的讨论和分析还包括某些非《国际财务报告准则》的财务指标，我们将这些指标用作经营业绩和财务状况的补充指标，并用于内部规划。这些非《国际财务报告准则》措施不具有《国际财务报告准则》规定的任何标准化含义，因此不太可能与其他公司使用的类似措施的计算相比较，也不应被视为根据《国际财务报告准则》计算的财务业绩计量的替代办法。附录A和B以及本管理层讨论和分析的“经营成果----持续经营”和“流动性和资本资源”部分对非《国际财务报告准则》财务计量进行了定义，并与最直接可比的《国际财务报告准则》计量进行了对账。

^•	我们的合并财务报表以美元为单位。本讨论中提及的“$”和“美元”是指美元。凡提述“BP”均指“基点”，而“N/A”及“N/M”则分别指“不适用”及“无意义”。一个基点等于1/100。^th的1%，因此“100bp”相当于1%。除非另有说明或上下文另有要求，本讨论中提及“我们”、“我们的”、“我们的”和“汤森路透”是指汤森路透公司及其附属公司。

^•	我们指的是我们在外币（或按“不变货币”计算）影响前的业绩，这意味着我们对当期和相当于上期适用相同的外币汇率。我们认为，这为衡量我们业务的表现提供了最佳依据，因为它消除了外汇波动在相关时期的影响。

^•	当我们提到一个企业的“净销售额”时，我们指的是它的新销售额减去取消的销售额。当我们使用术语“有机”或“有机地”时，指的是我们现有的业务。

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我们生活在这样一个时代:数据量巨大，监管环境复杂，市场以惊人的速度发展，互联互通在世界各地不断扩大。我们的客户依赖于我们的信息的准确性，我们的系统的可靠性和我们的洞察力的相关性来帮助他们在不断变化的商业和监管世界中导航。我们相信，我们的工作流程解决方案通过简化客户的操作方式，提高了他们的工作效率。路透社以其新闻的完整性而闻名。我们所做的每一件事都遵循免于偏见和获得信息的原则。

我们的大部分收入来自销售解决方案给我们的客户，主要是电子和订阅的基础上。我们的许多客户使用我们的解决方案作为他们工作流程的一部分。我们认为，这是一个显著的竞争优势，因为它已导致强大的客户保留。多年来，我们的商业模式已被证明是资本高效和现金流产生的，它使我们能够在我们选择的细分市场中保持领先和可扩展的地位。

我们由一个企业中心支持的三个业务部门组成:


		财务与风险提供重要的新闻、信息和分析，促成交易，并将贸易、投资、金融和公司专业人员的社区联系起来。金融和风险还提供监管和操作风险管理解决方案。

		法律事务提供重要的在线和印刷信息、决策工具、软件和服务，支持世界各地的法律、调查、商业和政府专业人员。

		税收和会计为会计师事务所、公司、律师事务所和政府的专业人员提供综合税务合规和会计信息、软件和服务。

我们的业务还包括:

^•

路透社是向世界各地的报纸、电视和有线网络、广播电台和网站提供实时、高影响、多媒体新闻和信息服务的领先供应商。

^•

一个全球增长组织（GGO），该组织致力于整合我们的全球能力，并在我们认为存在最大增长机会的国家和地区扩大我们在当地的存在和发展。GGO支持我们在拉丁美洲、中国、印度、中东、非洲、东南亚国家联盟、北亚、俄罗斯以及独立国家联合体和土耳其等国家的业务。我们将GGO的结果包括在我们的业务部门中。

^•

一个企业技术和运营集团，通过统一我们整个组织的基础设施，包括技术平台、数据中心、房地产、产品和服务，推动我们公司转变为一个更加一体化的企业。

已终止经营包括于2016年10月出售的知识产权及科学业务的业绩。有关额外资料，请参阅本管理层讨论及分析的“营运结果-已终止营运的结果”一节。

第2页

以不变货币计算，经调整EBITDA及相关利润率均因收入增加及营运开支减少而增加，反映转型举措对简化及精简我们业务的影响，以及若干企业成本的有利时机。调整后EPS增长主要是由于调整后EBITDA较高，以及回购导致在外流通普通股数量减少所带来的收益。外币对调整后每股收益没有影响。

2017年，我们正在执行以下关键的财政优先事项:

加速有机营收增长

为了加快有机收入的增长，我们正在继续执行已经在进行的关键举措，包括利用我们的效率举措节省的成本投资于我们增长较快的业务，包括Risk、Elektron数据平台、法律软件和解决方案以及全球税。这些增长部分占我们2016年总收入基数的三分之一以上。此外，我们还致力于通过使我们的公司更容易开展业务--从下订单到支付账单--来改善我们客户的体验。我们还致力于通过更好的管理工具和更简单的商业政策来提高我们销售队伍的生产力。

继续推动生产率提升

在过去三年中，我们在简化业务方面取得了重大进展，我们正集中精力进一步精简业务。2017年，我们的每一项业务都计划减少其销售的产品数量，这预计将使我们的客户以及我们的销售和客户代表受益。此外，我们计划合并更多的办事处，从而减少我们开展业务的地点数目。因此，我们预计2017年全年经调整EBITDA利润率将较2016年有所提升。

实现我们的财务目标

我们计划将2017年全年调整后EPS提高约15%至2.35美元。我们还计划继续执行一项资本战略，在核心业务的再投资与通过股息和股份回购向股东返还资本之间取得平衡。2017年2月，我们宣布计划回购最多10亿美元的额外股份，并将股息年化上调0.02美元至每股1.38美元。这是我们连续第24年提高股息。

2017年展望:

我们最近重申了我们最初在2017年2月沟通的2017年全年业务展望，对于2017年，我们继续预期:

^•

营收低个位数增长，

^•

调整后EBITDA利润率在28.8%至29.8%之间，

^•

调整后EPS为2.35美元，以及

^•

自由现金流在9亿美元至12亿美元之间。

我们2017年的展望假设货币汇率相对于2016年保持不变，不考虑年内可能发生的任何收购或剥离的影响。此外，我们对自由现金流的展望反映了2017年与2016年第四季度遣散费有关的现金支付、2017年1月为我们的美国固定福利养老金计划做出的5亿美元贡献，以及我们前知识产权和科学业务的自由现金流损失。

本管理层讨论和分析的“展望”部分提供了更多信息。本节中的信息具有前瞻性，也应结合本管理层题为“关于可能影响未来结果的因素的告诫说明”的讨论和分析一节阅读。

季节性

我们在综合基础上的收入和营业利润不会受到季节性的显著影响，因为我们在合同期内按比例记录了很大一部分收入，而且我们的成本一般在全年平均发生。然而，我们的非经常性收入（如交易收入）可以使我们的业绩从一个季度到连续一个季度发生变化。此外，某些印刷品的发行可以是季节性的，针对监管市场的某些产品的发行也可以是季节性的，监管市场往往集中在年底。我们的季度业绩也可能受到外汇汇率波动的影响。因此，我们某些部门的结果可能比我们的综合结果更大程度地受到季节性影响。

第4页

除了我们根据《国际财务报告准则》报告的业绩外，我们还使用某些非《国际财务报告准则》财务指标作为我们经营业绩和财务状况的补充指标，以及用于内部规划目的和我们2017年的业务展望。我们报告非《国际财务报告准则》的财务指标，因为我们认为，使用这些指标可以更深入地了解和理解我们的业绩。

我们的非《国际财务报告准则》财务措施包括:

^•

调整后EBITDA及相关利润率；

^•

调整后EBITDA减去资本支出和相关利润率；

^•

调整后盈利和调整后EPS；

^•

净债务；以及

^•

自由现金流。

外币影响前或按“不变货币”计算的变化:为了更好地比较我们各期的业务趋势，我们还报告了我们的收入、运营支出、调整后EBITDA和相关利润率的变化，以及不计入外币变动影响的调整后EPS。

基础营业利润和相关利润率:我们不再将基础营业利润和相关利润率作为非国际财务报告准则计量。有关进一步资料，请参阅本管理层讨论及分析的“营运结果-持续营运-分部结果”一节。

如我们2016年年度报告所披露，自2016年第三季度起生效，我们重新定义了与某些税收计算相关的调整后收益和调整后每股收益，以更好地使这些定义与当前市场惯例保持一致，并反映美国证券交易委员会于2016年5月发布的指导意见。这些变化反映在以下方面:

^•

其他可辨认无形资产摊销的税务影响-我们现在去除其他可识别无形资产摊销的税后影响，此前我们去除了其他可识别无形资产按税前基础摊销的影响。

^•

税项摊销-我们不再将我们2013年向一家相关子公司出售技术和内容资产所产生的税费摊销超过七年。

为了便于与我们重新定义的调整后收益和调整后每股收益衡量标准进行比较，我们在本管理层的讨论和分析中重述了这两项衡量标准的上一年计算。根据重新定义的措施，我们2016年第一季度调整后盈利和调整后EPS分别比上年同期报告的低1600万美元和0.02美元。这些变化对收入、调整后EBITDA或自由现金流没有影响。

关于我们非《国际财务报告准则》财务计量的描述，包括解释为什么我们认为它们是衡量我们业绩的有用指标，包括我们产生现金流的能力，请参见本管理层讨论和分析的附录A。请参阅本管理层题为“经营成果----持续经营”、“流动性和资本资源”的讨论和分析章节以及附录B，以了解这些非《国际财务报告准则》财务计量与最直接可比的《国际财务报告准则》财务计量的对账情况。我们无法对2017年展望中提出的非《国际财务报告准则》措施进行调节。请参阅本管理层讨论及分析的“展望”部分作进一步说明。

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在管理层的讨论和分析中，我们讨论了我们在《国际财务报告准则》和《非国际财务报告准则》基础上持续经营的结果。这两个基础都不包括我们以前的知识产权和科学业务的结果，这些业务在出售之日被报告为终止业务，并包括从购买之日起收购的业务的结果。我们在下面的“停止运营的结果”部分讨论我们以前的知识产权和科学业务的结果。

综合结果


	截至3月31日的三个月，
					变化
（百万美元，保证金除外）	2017		2016		共计		常数货币
国际财务报告准则财务措施
收入		2,815		2,793		1%
营业利润		444		310		43%
来自持续经营业务的稀释EPS		$0.41		$0.26		58%
非《国际财务报告准则》财务措施
收入		2,815		2,793		1%		2%
调整后EBITDA		876		748		17%		17%
调整后EBITDA利润率		31.1%		26.8%		430bp		400bp
调整后EBITDA减资本支出		663		515		29%
调整后EBITDA减资本支出利润率		23.6%		18.4%		520bp
调整后每股收益		$0.63		$0.46		37%		37%

外汇影响

相对于我们交易的大量外币，美元兑英镑和欧元走强，但与2016年同期相比，2017年第一季度兑加元和日元走弱。鉴于我们在世界各地的收入和支出的货币组合，这些波动对我们的综合收入产生了负面影响，对调整后EBITDA没有影响，但对我们的调整后EBITDA利润率产生了温和的积极影响。

收入

尽管受到外汇的不利影响，收入还是增加了。收入在不变的货币基础上增长，因为我们所有部门的订阅量增长，以及我们金融和风险部门的收购贡献，被金融和风险部门较低的回收收入部分抵消。我们的法律、税务和会计部门的合并增长为3%，而我们的财务和风险部门的合并增长为1%。按不变货币计算的收入增长包括1%的有机收入和1%的收购收入。

来自GGO的收入占我们2017年第一季度收入的约8%，按固定汇率计算下降了1%。

运营利润、调整后EBITDA和调整后EBITDA减去资本支出

截至3月31日的三个月，

变化

（百万美元，保证金除外）

2017

2016

共计

常数
货币

营业利润

444

310

43%

调整以删除:

折旧

计算机软件摊销

180

169

其他可辨认无形资产的摊销

119

128

公允价值调整数

其他业务收益，净额

(4)

(4)

调整后EBITDA（1）

876

748

17%

扣除:资本支出减去处置收益

(213)

(233)

调整后EBITDA减资本支出（1）

663

515

29%

调整后EBITDA利润率

31.1%

26.8%

430bp

400bp

调整后EBITDA减资本支出利润率

23.6%

18.4%

520bp

(1)	关于持续经营业务的收益与调整后EBITDA和调整后EBITDA减去资本支出的对账情况，见附录B。

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(1)	公允价值调整主要是按市值计算对嵌入衍生工具的影响。2016年，公允价值调整还包括对某些以股份为基础的奖励按市值计算的影响。请参阅我们截至2017年3月31日止3个月的综合中期财务报表附注1及我们2016年度管理层讨论及分析的“会计政策变更”部分，该部分内容载于我们2016年度报告，关于我们通过《国际财务报告准则》第2号修正案的补充资料。

业务费用，不包括公允价值调整数，按不变货币计算，共计减少。在不变货币基础上，不包括公允价值调整在内的运营支出的减少反映了我们简化和精简业务的转型举措，以及某些企业成本的有利时机。

折旧及摊销


	截至3月31日的三个月，
（百万美元）	2017		2016		变化
折旧		72		81		(11%)
计算机软件摊销		180		169		7%
小计		252		250		1%
其他可辨认无形资产的摊销		119		128		(7%)

^•

计算机软件的折旧和摊销在合并的基础上略有增加，因为与产品开发、网络和基础设施举措的资本支出有关的费用大部分被前几年购置或开发的资产的折旧和摊销的完成所抵消。

^•

其他可识别无形资产摊销减少，原因是前几年购置的某些可识别无形资产摊销完成，以及外币的影响抵消了新购置资产摊销的影响。

利息支出净额


	截至3月31日的三个月，
（百万美元）	2017		2016		变化
利息支出净额		93		93		-

净利息支出不变。2017年第一季度反映了我们养老金净负债的利息成本降低，此前我们于2017年1月向美国福利确定型养老金计划缴纳了5亿美元。上一年期间包括与某些销售税负债的释放有关的利息福利。由于我们的长期债务基本上都以固定利率支付利息（掉期后），因此我们的长期债务的净利息支出基本保持不变。

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	截至3月31日的三个月，
（百万美元）	2017		2016
税收支出（福利）
影响可比性的税目:
其他税务调整（1）		-		(7)
小计		-		(7)
与以下方面有关的税收:
公允价值调整数		(15)		(20)
其他可辨认无形资产的摊销		(36)		(32)
其他项目		4		(5)
小计		(47)		(57)
共计		(47)		(64)

(1)	主要涉及不同法域对递延税收资产的确认发生的变化，原因是先前的购置、对未来盈利能力的假设以及对预计不会逆转的无限期资产和负债的调整。

由于上述项目影响到我们每个时期税收支出（福利）的可比性，我们将其从调整后收益的计算中删除，同时删除与其相关的税前项目。

我们调整后的税项开支计算如下:


	截至3月31日的三个月，
（百万美元）	2017		2016
税收支出（福利）		9		(26)
删除:影响可比性的上述项目		47		64
其他调整:
过渡期有效税率正常化（一）		(1)		5
调整后收益的税收支出总额		55		43

(1)	调整以反映基于全年实际税率的所得税估计数。根据《国际财务报告准则》，过渡时期的收益或亏损一般反映基于我们开展业务的每个管辖区的估计有效税率的所得税。非《国际财务报告准则》调整在过渡期之间重新分配估计的全年所得税，但对全年所得税没有影响。

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	截至3月31日的三个月，
					变化
（百万美元，每股金额和份额数据除外）	2017		2016		共计		常数货币
普通股股东应占盈利		297		262		13%
调整以删除:
公允价值调整数		65		64
其他可辨认无形资产的摊销		119		128
其他业务收益，净额		(4)		(4)
其他财务费用		27		34
税后收益在权益法投资中所占份额		(2)		(1)
对上述项目征税（1）		(47)		(57)
影响可比性的税目（1）		-		(7)
已终止业务的亏损（收益），减除税后净额		3		(62)
过渡期有效税率正常化（一）		1		(5)
就优先股宣派股息		(1)		(1)
调整后的收益		458		351		30%
调整后每股收益		$0.63		$0.46		37%		37%
稀释加权平均普通股（百万）		729.2		762.2

(1)	欲了解更多信息，请参见上文“税收支出（福利）”部分。

调整后盈利及相关每股金额增加主要由于调整后EBITDA较高所致。此外，调整后EPS受益于股份回购导致的流通股减少（更多信息见本管理层讨论和分析的“流动性和资本资源-股份回购”一节）。

分部成果

我们讨论我们截至2017年3月31日止三个月的综合中期财务报表所载的三个可报告分部的结果:财务及风险、法律及税务及会计。我们还报告“Corporate&Other”，其中包括用于企业功能的支出和路透社新闻业务的结果。公司和其他公司以及路透社的新闻业务都不能作为另一个可报告部门的组成部分，也不能作为单独的可报告部门。

见我们截至2017年3月31日止3个月的综合中期财务报表附注3，其中包括我们的可报告分部的业绩与我们的综合损益表所报告的综合业绩的对账。

2017年，管理层改变了用于评估其可报告分部业绩的盈利能力衡量标准，从不再使用的分部经营利润，改为调整后EBITDA。这些盈利能力衡量标准相同，只是调整后EBITDA不包括固定资产折旧和计算机软件摊销。管理层采用了一些措施，在内部评估其各部门的业绩。调整后EBITDA将对外报告，因为它是与综合损益表的计量最为一致的内部盈利能力计量。

收入

我们按实际汇率和以不变货币计算的分部收入增长。我们评估每个可报告分部的收入表现，以及每个分部内的业务，在货币影响之前（或按“恒定货币”）。

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经调整EBITDA指来自持续经营业务的除税前开支或利益、净利息开支、其他财务成本或收入、折旧、软件摊销及其他可识别无形资产、公司于权益法投资中应占税后盈利或亏损、其他经营损益、若干资产减值费用公允价值调整及公司相关项目。

^•

我们不认为这些被排除在外的项目是可控的经营活动，目的是评估我们的可报告部分的当前表现。

^•

每一部分包括根据使用情况或其他适用措施分配技术、编辑、房地产和某些全球交易处理功能等中央支助服务的费用。

^•

我们还使用调整后EBITDA利润率，我们将其定义为调整后EBITDA占收入的百分比。

^•

我们对调整后EBITDA和调整后EBITDA利润率的定义可能无法与其他公司相比。

财务与风险

截至3月31日的三个月，

（百万美元，保证金除外）

2017

2016

变化

收入

1,502

1,509

按不变货币计算的收入变化

调整后EBITDA

463

437

调整后EBITDA利润率

30.8%

29.0%

180bp

按不变货币计算的收入增加的原因是来自收购的捐款。有机收入基本保持不变，因为来自Financial&Risk年度价格上涨的较高收入被收回收入的下降以及与剩余外汇和买方客户迁移到Financial&Risk统一平台上的新产品有关的商业定价调整所抵消。Financial&Risk预计将在第二季度末基本完成对其遗留外汇产品的剩余商业价格调整。不包括回收收入的下降和商业定价调整，Financial&Risk的收入有机增长了约2%。

按地理区域划分，Financial&Risk在美洲的收入增长了3%，在欧洲、中东和非洲（EMEA）以及亚太地区的收入基本保持不变。不包括回收和商业定价调整的影响，所有地理区域的收入都有所增加。

总体而言，净销售额为正。按地理区域划分，EMEA和亚太地区的净销售额为正，但美洲为负。美洲净销售业绩为负反映了遗留资产管理产品向Eikon的迁移，Financial&Risk主要预计将在第二季度末完成这一迁移。

按不变货币类型分列的结果如下:

认购收入增长2%，主要由于受益于2017年年度价格上涨，部分被剩余遗留外汇产品的商业定价调整所抵消。Elektron数据平台和风险营收集体增长9%，桌面营收下降4%；

交易收入增长4%，主要是由于TradeWeb和Beta经纪处理业务的有机增长以及来自收购的贡献，但被外汇交易和其他非桌面交易收入的减少部分抵消；以及

《金融与风险》从客户那里收取并主要转给第三方供应商的回收收入（如股票交易费）下降了9%。这些低利润回收收入的下降部分反映了少数第三方信息供应商继续向与其客户的直接计费安排过渡。就全年而言，Financial&Risk预计复苏收入将略有下降，但预计下降不会对Financial&Risk的整体收入增长产生重大影响。

2017年第一季度按类型划分的营收

LOGO

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解决方案业务的收入包括非美国法律信息和全球软件和服务业务。Solutions业务营收增长2%，原因是订阅营收5%的增长被交易营收9%的下滑部分抵消。英国实务法、FindLaw、调查和公共记录以及法律追踪器引领了收入增长，拉丁美洲收入减少部分抵消了这一增长；

美国在线法律信息收入增长了2%，原因是美国实用法律的增长和Westlaw的高保留率。这项业务现已连续第三年录得收入增长；以及

美国印刷收入下降了4%。

2017年第一季度营收

按业务类别分列

LOGO

由于收入增加的影响，调整后EBITDA及相关利润率增加。支出略低于上一年期间，反映了转型和成本管理举措。与上年同期相比，外币对调整后EBITDA利润率产生了10个基点的负面影响。

税收和会计

截至3月31日的三个月，

（百万美元，保证金除外）

2017

2016

变化

收入

417

389

按不变货币计算的收入变化

调整后EBITDA

141

114

24%

调整后EBITDA利润率

33.8%

29.3%

450bp

在经常性收入增长7%（本季度占税务及会计分部的83%）和交易收入增长4%（本季度占税务及会计分部的17%）的推动下，收入在不变货币基础上增长。

第11页


按业务类别分列的按不变货币计算的结果如下: 公司包括一套全球和地方税务合规、工作流程和数据管理软件和服务的收入。企业营收增长7%，主要来自OneSource软件和服务的增长；专业人员包括来自税务、会计、审计、薪金、文件管理、客户门户和业务管理应用程序和服务的收入。专业收入增长13%，主要来自为会计师事务所提供的CS专业套件解决方案的增长以及拉丁美洲地区更高的收入；知识解决方案包括来自信息、研究、工作流工具和认证专业教育的收入，知识解决方案收入下降1%；以及政府只占税务和会计部收入的3%，包括综合财产税管理和土地登记解决方案。政府报告收入下降了16%，因为管理层继续努力改善业务。政府业务的收入具有较低的可预测性，增长率在不同时期可能有很大差异。		2017年第一季度营收按业务类别分列

由于收入增加的影响，调整后EBITDA及相关利润率增加。费用基本保持不变，因为转型举措节省的费用和较低的离职费抵消了较高的技术费用分配额。与上年同期相比，外币对调整后EBITDA利润率产生了30个基点的负面影响。

税收与会计是一项季节性业务，其调整后EBITDA的很大一部分历史上产生于第四季度。收入和支出时间上的微小变动可能会影响季度利润率。全年利润率更能反映该板块的表现。

公司及其他


	截至3月31日的三个月，
（百万美元）	2017		2016
营收-路透社消息		74		75

路透社新闻		13		4
核心企业支出		(48)		(105)
共计		(35)		(101)

路透社（Reuters News）的营收下降，主要是由于外币的影响。按不变货币计算的营收增长1%，主要是由于广播解决方案的增长，但被较低的新闻机构营收部分抵消。路透社的新闻结果反映了运营费用降低的影响，其中包括来自外币的有利影响。

核心企业费用的减少主要是由于取消了与出售我们以前的知识产权和科学业务有关的某些间接费用，向税务和会计部门分配了额外费用，主要是技术费用，以及有利的费用发生时间。有关我们对核心企业费用的预期的进一步信息，请参阅本管理层讨论和分析的“展望”部分。

B.终止业务的结果

2016年10月，我们出售了我们的知识产权&科学业务，该业务被报告为停产业务，停产业务的结果如下:


	截至3月31日的三个月，
（百万美元）	2017		2016
（亏损）已终止业务的收益，除税后净额		(3)		62

2017年期间包括知识产权和科学销售结束后由我公司承担的剩余费用。

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我们的主要流动资金来源是手头现金、业务提供的现金、20亿美元的商业票据计划和24亿美元的信贷安排。我们还不时地发行债务证券。我们现金的主要用途是偿还债务、偿债成本、股息支付、资本支出、股票回购和收购。此外，在2017年第一季度，我们为我们的美国固定福利养老金计划贡献了5亿美元。我们相信，在未来12个月的正常业务过程中，我们现有的流动资金来源将足以满足我们预期的现金需求。

现金流量

合并现金流量表摘要


	截至3月31日的三个月，
（百万美元）	2017		2016		美元变动
业务活动提供的（用于）现金净额		(368)		458		(826)
投资活动所用现金净额		(375)		(269)		(106)
筹资活动使用的现金净额		(826)		(248)		(578)
现金和银行透支减少		(1,569)		(59)		(1,510)
笔译调整数		2		4		(2)
期初现金和银行透支		2,367		922		1,445
期末现金和银行透支		800		867		(67)
期末现金和银行透支包括:
现金及现金等价物		812		898		(86)
银行透支		(12)		(31)		19

业务活动。经营活动中使用的净现金包括2017年1月为我们的美国养老金计划预先出资的5亿美元，但也反映了2016年10月出售的我们知识产权和科学业务产生的约1.5亿美元现金流损失。不利的营运资本流动，其中包括与2016年第四季度遣散费8600万美元相关的2017年付款，也是一个因素。

投资活动。投资活动所用现金净额增加的主要原因是购置支出增加，但与时间安排有关的资本支出减少部分抵消了增加的数额。2017年第一季度，收购支出为1.78亿美元，上年同期为4600万美元。2017年第一季度，我们的金融与风险业务收购了面向金融专业人士的跨资产交易执行管理系统提供商Redi，以及两家规模较小的业务Clarient和Avox，这扩大了我们的风险管理足迹。

筹资活动。融资活动所用现金净额增加主要归因于2017年第一季度票据到期时偿还5.5亿美元本金额，部分被较低的股份回购所抵销。我们在2017年第一季度通过股息和股票回购向我们的普通股股东返还了0.5亿美元（2016年-0.7亿美元）。此外，2017年第一季度，商业票据借款增加2.55亿美元，上年同期为4.42亿美元。

有关我们的债务、股息和股份回购的补充资料如下:

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商业票据计划我们20亿美元的商业票据计划提供了具有成本效益和灵活性的短期资金。商业票据的发行在2017年第一季度达到了3.6亿美元的峰值，其中2.55亿美元在2017年3月31日尚未偿还。

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信贷便利我们有一份24亿美元的银团信贷融资协议，将于2021年11月到期。该融资工具可用于为一般公司用途（包括支持我们的商业票据计划）提供流动性。信贷融通项下于2017年第一季度并无借贷。我们可要求增加贷款者的承担额，但须经适用的贷款者批准，最高限额为30亿美元。

根据我们目前的信用评级，该协议下的借款成本定价为Libor/Euribor加100个基点。如果我们的长期债务评级被穆迪或标准普尔下调，我们的设施费用和借贷成本可能会增加，尽管可用性不会受到影响。相反，我们评级的提高可能会降低我们的设施费和借款成本。我们监控贷款机构，他们是我们的一方，并相信他们能够继续贷款给我们。

我们为我们的子公司在信贷安排下的借款提供担保。我们还必须维持截至每个财季最后一天的净债务与信贷协议所定义的EBITDA（息税前利润、所得税前利润，折旧及摊销以及信贷协议中描述的其他修改）截至最近四个季度不超过4.5:1。截至2017年3月31日，我们遵守了这一契约。

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债务架式募集说明书于2016年3月，我们提交了债务架招股章程，据此，我们可不时发行最多30亿美元本金额的债务证券直至2018年4月。我们已根据招股章程发行本金额为5亿美元的债务证券。

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长期负债下表提供了关于我们在截至2017年3月31日的三个月内偿还的票据的信息:


月/年	交易	本金（百万美元）
	偿还的票据
2017年2月	1.30%票据，2017年到期	550美元

票据主要由手头现金偿还，当中包括出售知识产权及科学业务的部分收益。

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信用评级我们能否获得融资，除其他外，取决于适当的市场条件和维持适当的长期信用评级。我们的信用评级可能会受到各种因素的不利影响，包括债务水平上升、盈利下降、客户需求下降、竞争加剧、整体经济和商业状况进一步恶化以及负面宣传。我们信用评级的任何下调都可能阻碍我们进入债务市场，或导致借贷利率大幅上升。

下表列出了截至本管理层讨论和分析之日，我们从评级机构获得的有关我们未偿证券的信用评级:



	穆迪公司	标准普尔公司	dbrs有限公司	惠誉
长期负债	baa2	bbb+	bbb（高）	bbb+
商业票据	p-2	a-2	r-2（高）	f2
趋势/展望	稳定	稳定	稳定	稳定

这些信用评级不是购买、持有或出售证券的建议，也不涉及特定证券的市场价格或对特定投资者的适用性。信用评级可能不能反映所有风险对证券价值的潜在影响。我们不能保证我们的信用评级今后不会降低，也不能保证评级机构不会对我们的证券发表负面评论。

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股份回购作为我们资本战略的一部分，我们可能会不时回购股票（然后取消这些股票）。2017年2月，我们宣布，在完成了之前于2016年2月宣布的15亿美元计划之后，我们计划回购至多10亿美元的额外普通股。截至2017年3月31日，我们根据本次回购计划耗资2.84亿美元回购了680万股普通股。

根据我们的正常课程发行人出价（NCIB），我们可能在2016年5月30日至2017年5月29日期间在多伦多证券交易所（TSX）、纽约证券交易所（NYSE）和/或其他交易所和替代交易系统的公开市场交易中回购最多3750万股普通股，如果符合条件，或采用多伦多证券交易所和/或纽约证券交易所可能允许的其他方式，或根据适用法律允许的其他方式，包括私人协议购买，如果我们收到加拿大适用的证券监管机构就此类购买发出的发行人出价豁免令。2017年第一季度，我们以低于当时市场价格的价格私下回购了500万股普通股（2016-150万股普通股）。我们打算在2017年5月将我们的NCIB再延长12个月。

股份回购详情如下:


	截至3月31日的三个月，
	2017		2016
股份回购（百万美元）		284		432
已回购股份（百万）		6.8		11.7
股份回购-每股均价		$41.69		$36.99

关于任何未来回购的决定将取决于各种因素，如市场条件、股价和其他投资资本促进增长的机会。根据适用的法律，我们可以选择在任何时候暂停或停止我们的股份回购。当我们没有关于我们自己或我们的证券的重要的非公开信息时，我们可能会与经纪订立一项预先订定的计划，以便在我们因本身的内部交易禁制期、内幕交易规则或其他原因而通常不会在市场上活跃时，回购股份。与我们的经纪人达成的任何此类计划将根据适用的加拿大证券法和经修订的1934年《美国证券交易法》第10B5-1条的要求予以通过。我们于2017年3月31日与我们的经纪订立了这样的计划。因此，我们于2017年3月31日将5500万元负债记入流动负债内的“其他金融负债”，相应金额记入综合财务状况表权益内。

自由现金流


	截至3月31日的三个月，
（百万美元）	2017		2016
业务活动提供的（用于）现金净额		(368)		458
资本支出减去处置收益		(213)		(233)
已终止业务的资本支出		-		(11)
其他投资活动		6		19
优先股支付的股息		(1)		(1)
向非控股权益派发股息		(9)		(9)
自由现金流		(585)		223

第15页

于2017年3月31日，我们流动负债总额的账面值超过我们流动资产总额的账面值主要是因为流动负债包括递延收益，而递延收益产生于销售许多客户预先支付的基于认购的产品及服务。从这些预付款收到的现金用于目前为我们业务的运营、投资和融资活动提供资金。然而，为了会计目的，这些预付款必须推迟支付，并在订购期内确认。因此，我们通常在综合财务状况表中反映负的营运资本状况。在正常业务过程中，递延收入不是现金义务，而是履行服务或交付产品的义务。因此，我们认为于2017年3月31日的负营运资金状况并非指示流动性问题，而是我们业务模式所需会计处理的结果。

债务净额（1）


	3月31日，		12月31日，
（百万美元）	2017		2016
流动负债		828		1,111
长期负债		6,288		6,278
债务总额		7,116		7,389
全部门办法		316		327
掉期后债务总额		7,432		7,716
去除套期保值的公允价值调整（2）		26		23
货币套期保值安排后的债务总额		7,458		7,739
去除计入债务账面价值的交易成本和折扣		63		65
减:现金及现金等价物（3）		(812)		(2,368)
净债务		6,709		5,436

(1)	净债务是一种非《国际财务报告准则》财务计量，我们在附录A中对其进行了定义。

(2)	表示套期保值工具中与利息有关的公允价值部分，去除这些部分是为了反映到期时的现金净流出。

(3)	包括于2017年3月31日及2016年12月31日分别于有监管限制的附属公司持有的现金及现金等价物1.07亿美元及1.12亿美元，合同限制或在适用外汇管制和其他法律限制的国家经营，因此我们公司不能普遍使用。

我们的债务的到期日是平衡的，在任何一年都没有明显的集中。我们的下一次定期债务到期发生在2017年9月。于2017年3月31日，我们的定期债务平均期限约为八年，平均利率（掉期后）低于5%。

补充资料

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我们会监察与我们有银行及其他商业关系的金融机构的财政实力，包括持有现金及现金等价物的金融机构，以及衍生金融工具及其他安排的交易对手；及

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我们预计将继续以税收有效的方式获得我们在美国境外的子公司持有的资金，以满足我们的流动性需求。

表外安排、承付款和合同义务

有关我们其他表外安排、承诺和合同义务的摘要，请参见我们2016年度管理层的讨论和分析。截至2017年3月31日止3个月期间，该等安排、承诺及合约义务并无重大变动。

第16页

我们从事在正常业务过程中出现的各种法律程序、索赔、审计和调查。该等事宜包括但不限于雇佣事宜、商业事宜、诽谤申索及侵犯知识产权申索。对我们不利的所有事项的结果将取决于今后的解决办法，包括诉讼的不确定性。根据我们目前所知的资料，并经与外部法律顾问磋商后，管理层认为，任何这类事项的最终解决，无论是个别或整体而言，都不会对我们的整体财政状况造成重大不利影响。

不确定的税收状况

我们须在多个司法管辖区缴税，而在正常业务过程中，我们亦经常接受多个不同税务当局的审核。在业务过程中，有许多交易和计算的最终税务决定是不确定的，因为税务当局可能会对我们的一些立场提出质疑，并对我们的税务申报提出调整或更改。

因此，我们维持对不确定的税收状况的规定，我们认为这些规定适当地反映了我们的风险。这些经费是在对所有相关因素进行定性评估的基础上，根据我们对预期支付数额的最佳估计编列的。我们在每个报告所述期间结束时审查这些规定是否充分，并根据不断变化的事实和情况对其进行调整。由于与税务审计有关的不确定性，将来某一天，这类审计或相关诉讼所产生的负债可能与我们的备抵有很大差异。不过，根据现时已制定的法例、我们现时所知的资料，以及与外界税务顾问磋商后，管理层相信，任何个别或整体的问题最终解决，不会对我们整体的财政状况造成重大的不利影响。

2016年6月，我们的某些美国子公司收到了美国国税局（IRS）关于2010年和2011年纳税年度的法定缺额通知。美国国税局在通知中称，这些子公司的应纳税所得额应增加一笔金额，从而在该期间产生总计约2.5亿美元的潜在额外所得税负债，其中包括利息。美国国税局的索赔涉及我们的公司间转让定价做法。我们计划采取一切必要的行政和司法补救措施，以解决这一问题。为此，我们于2016年9月向美国税务法院提交了一份请愿书。管理层相信，我们将在这场争端中获胜。

补充资料请见我们2016年年度报告的“风险因素”部分，其中包含有关税务事项相关风险的进一步信息。

第17页


营收有望低个位数增长
重大假设		重大风险
我们开展业务的大多数国家的国内生产总值（国内总产值）增长对帮助客户适应不断变化的地缘政治、经济和监管环境的产品和服务的持续需求对信息和工作流程解决方案的需求增加成功实施销售计划、持续的产品发布计划和我们的全球化战略		全球经济不确定性，原因包括全球范围内持续的监管改革、政治环境的变化以及英国脱离欧盟的计划可能会限制我们客户的商业机会，降低他们对我们产品和服务的需求客户购买模式的改变，或者我们不能执行关键的产品或客户支持计划，都可能会减少对我们产品和服务的需求对某些客户的压力，特别是在发达市场，可能会限制雇用的专业人员的人数竞争性定价行动可能会影响我们的收入 ·我们的销售和产品举措可能不足以留住客户或产生新的销售
调整后EBITDA利润率预期在28.8%至29.8%之间
重大假设		重大风险
营收预计将以低个位数增长业务组合继续转向较高增长，但利润率较低的产品实施改革和提高效率举措继续投资于增长市场和客户服务		与上述营收展望相关的风险相同利润率较高的业务的收入可能低于预期；反之，利润率较低的业务的收入可能高于预期所需投资费用，包括增长市场的投资费用，超出预期或实际回报低于预期收购和处置活动可能会稀释利润率效率举措的费用可能超过预期，可能被推迟或不能产生预期的节约水平
调整后EPS预期为2.35美元。
重大假设		重大风险
经调整EBITDA利润率预期在28.8%至29.8%之间折旧和软件摊销费用预计在9.5亿美元至10.5亿美元之间 ·利息支出预计在4亿美元至4.25亿美元之间有效税率预计在10%至13%之间完成2017年2月宣布的10亿美元股票回购计划		与上述与收益展望及经调整EBITDA利润率展望有关的风险相同资本支出可能高于当前预期，导致期内折旧和摊销增加技术陈旧可能需要加速某些资产的摊销或减值债务水平高于预期或利率上升可能导致利息支出增加我们必须遵守的现行税法或条约中的重大变化可能会对我们的所得税支出产生不利影响因股票回购低于预期而发行在外的普通股较高

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预计自由现金流在9亿美元至12亿美元之间
重大假设		重大风险
营收预计将以低个位数增长经调整EBITDA利润率预期在28.8%至29.8%之间资本支出预计约为营收的8.5%		与上述与收益展望及经调整EBITDA利润率展望有关的风险相同较弱的宏观经济环境可能对周转资本的业绩产生不利影响资本支出可能高于当前预期导致更高的现金流出向各国政府支付税款的时间和数额可能与我们的预期不同

此外，我们预计包括计算机软件折旧和摊销在内的2017年全年核心企业成本约为3亿美元。这反映出在出售知识产权和科学之后公司中心与我们的业务规模相一致的成本降低，以及对我们各部门增加了4000万至5000万美元的间接拨款，主要是技术拨款。我们预计，较高的分配将对调整后的税项及会计EBITDA利润率（我们最小的分部）产生负面影响，而对我们的财务及风险和法律分部的影响预计最小。

我们的展望包括各种非《国际财务报告准则》的财务措施。仅为展望目的，我们无法将这些非《国际财务报告准则》措施与最具可比性的《国际财务报告准则》措施相协调，因为我们无法合理肯定地预测，外汇汇率变动对2017年的影响（i）按本年度平均外币汇率折算我们报告的结果，与某些客户合同所含外币衍生工具有关的公允价值调整；与外汇合同和公司间融资安排有关的其他财务收入或支出。此外，我们不能合理地预测其他营业损益的发生或数额，这些损益通常来自我们没有预料到的商业交易。

关联交易

于2017年4月27日，Woodbridge实益拥有我们约63%的股份。

2017年第一季度无新增重大关联交易。有关关联交易的资料，请参阅我们2016年度管理层讨论及分析的“关联交易”部分，该部分载于我们2016年度报告，以及我们2016年度合并财务报表附注29。

随后发生的事件

截至本次管理层讨论分析之日，2017年3月31日后未发生重大事项。

会计政策的变化

请参阅我们2016年年度报告所载的我们2016年度管理层讨论及分析的“会计政策变更”部分，以及我们截至2017年3月31日止三个月的综合中期财务报表附注1及附注2，有关会计政策变更的信息。

关键会计估计和判断

财务报表的编制要求管理层对未来作出估计和判断。对估计和判断不断进行评估，并以历史经验和其他因素为基础，包括对在这种情况下被认为合理的未来事件的预期。补充资料请参考我们2016年年度报告所载的我们2016年度管理层讨论与分析中的“关键会计估计与判断”部分。自我们2016年度管理层讨论及分析之日起，我们的关键会计估计及判断并无任何重大变动。

第19页

我们的首席执行官和首席财务官，在评估了我们的披露控制和程序（根据适用的美国和加拿大证券法的定义）截至本管理层讨论和分析所涉期间结束时的有效性后，得出结论，我们的披露控制和程序是有效的，以确保我们根据《美国证券交易法》和适用的加拿大证券法提交或提供的报告中要求披露的所有信息得到记录、处理，在美国证券交易委员会和加拿大证券监管机构的规则和表格规定的时间内进行总结和报告，并（ii）积累和传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，以便就所要求的披露及时作出决定。

对财务报告的内部控制

我们的管理层负责建立和维持对财务报告的充分内部控制，以便对财务报告的可靠性提供合理的保证，并根据《国际财务报告准则》为外部目的编制财务报表。

我们参与了以下对我们的财务报告产生影响的长期增效举措:

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我们正在分几年分阶段加强我们的订单到现金（OTC）应用程序和相关的工作流程。场外交易解决方案的关键要素是订单管理、账单、现金管理和收款功能。我们期望通过这一举措，减少申请数量，并精简整个组织的流程。

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我们正在实现手工流程自动化，并更新与公司间收入和成本分配相关的工作流程。

由于我们在很长一段时间内分阶段执行这些倡议，活动的性质和范围将因季度而异。在某些方面，我们可能活动有限或没有活动。

由于这些举措可能导致我们对财务报告的内部控制发生重大变化，这取决于完成的工作的性质和数量，我们将视需要继续修改相关内部控制流程和程序的设计和文件。除上文所述外，于2017年第一季度，我们对财务报告的内部控制并无任何变动对我们对财务报告的内部控制造成重大影响，或有合理可能造成重大影响。

股本

截至2017年4月27日，我们已发行721,850,617股普通股、6,000,000股系列优先股、10,211,575份股票期权以及总计6,228,811个时基限制性股票单位和业绩限制性股票单位。我们还发行了汤森路透创始人股票，这使汤森路透创始人股票公司能够行使非凡的投票权，以维护汤森路透的信托原则。

公开证券备案及监管公告

阁下可查阅有关我们公司的其他资料，包括我们的2016年年度报告（其中载有年度资料表格所需的资料）及我们的其他披露文件、报告、我们通过SEDAR（网址:www.sedar.com）和美国证券交易委员会（网址:www.sec.gov）向加拿大证券监管机构提交的声明或其他信息。

关于可能影响未来结果的因素的告诫说明

本管理层讨论和分析中的某些陈述是前瞻性的，包括但不限于在“概述”和“展望”部分中关于我们2017年预期的陈述，以及关于收回收入的陈述，在我们的金融和风险部门，完成商业定价调整，将资产管理客户转移到Eikon，我们对解决美国国税局税务问题的看法，以及更新我们的NCIB计划。词语“期望”、“目标”和“将”以及类似的表达方式识别前瞻性陈述。这些前瞻性陈述是基于一定的假设，反映了我们公司目前的预期。因此，前瞻性陈述受到一些风险和不确定因素的影响，这些风险和不确定因素可能导致实际结果或事件与目前的预期大相径庭。某些可能导致实际结果或事件与当前预期大相径庭的因素将在上文“展望”一节中讨论。其他因素在我们2016年年度报告的“风险因素”部分以及我们不时向加拿大证券监管部门和美国证券交易委员会提交或提供的材料中进行了讨论。不能保证任何前瞻性陈述都会成为现实。提供我们的展望是为了提供关于2017年当前预期的信息。该信息可能不适合于其他目的。谨提醒各位不要过分依赖前瞻性陈述，这些陈述仅反映了我们在本管理层讨论和分析之日的预期。除适用法律另有规定外，我们不承担任何更新或修改前瞻性陈述的义务。

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我们使用非《国际财务报告准则》的财务指标作为我们经营业绩和财务状况的补充指标。此外，我们使用非国际财务报告准则作为绩效指标，作为管理层激励计划的基础。这些措施没有《国际财务报告准则》规定的任何标准化含义，因此不太可能与其他公司使用的类似措施的计算相比较。除自由现金流外，我们所有的非《国际财务报告准则》措施都不包括我们的知识产权和科学业务的结果，该业务在出售截止日期之前被报告为停产业务。

下表列出了我们的非《国际财务报告准则》财务计量标准，包括解释为什么我们认为这些标准是衡量我们业绩的有用尺度。对最直接可比的《国际财务报告准则》计量的调节反映在我们管理层的讨论和分析中。


我们如何定义它	为什么我们使用它，为什么它对投资者有用	最直接可比较《国际财务报告准则》计量/核对
调整后EBITDA及相关利润率
经调整EBITDA指来自持续经营业务的除税前开支或利益、净利息开支、其他财务成本或收入、折旧、软件摊销及其他可识别无形资产、本公司于权益法投资中应占税后盈利或亏损、其他经营损益、若干资产减值费用公允价值调整及公司相关项目。相关比值以收入的百分比表示。	通过排除我们认为不是为此目的可控活动的项目，为评估运营盈利能力和业绩趋势提供一致的基础。表示投资者普遍报告和广泛使用的估值指标。此外，该指标还用于评估我们产生和偿还债务的能力。	持续经营业务的收益
调整后EBITDA减资本支出及相关利润率
调整后EBITDA减去资本支出，减去处置收益。相关利润率以占收入的百分比表示。	提供了一个基础，以评估一个企业的经营盈利能力和资本密集度的单一衡量标准。这个衡量标准捕捉投资，无论他们是支出或资本化。	持续经营业务的收益
调整后盈利和调整后EPS
普通股股东应占盈利及每股盈利: 不包括公允价值调整、其他可识别无形资产摊销、其他经营损益、某些资产减值费用、其他净财务成本或收入、我们在权益法投资、终止经营业务和其他影响可比性的项目中所占的税后收益或亏损。我们根据与每个项目的性质和管辖权相关的具体税收规则和税率，计算从调整后收益中排除的每个项目的税后金额。我们还扣除了优先股上宣布的股息。调整后的每股收益使用稀释加权平均股份计算。	为分析盈利提供了更具可比性的基础，也是股东常用来衡量我们业绩的一项指标。	普通股股东应占盈利及摊薄后每股盈利

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我们如何定义它	为什么我们使用它，为什么它对投资者有用	最直接可比较《国际财务报告准则》计量/核对
调整后盈利和调整后EPS（续）
在过渡时期，我们还调整了我们报告的收益和每股收益，以反映正常化的有效税率。具体地说，归一化有效税率被计算为适用于中期税前调整后收益的估计全年有效税率。报告的有效税率是根据适用于每个过渡时期税前收入的每个征税管辖区单独的年度有效所得税税率计算的。	由于中期税前利润和亏损的地域组合可能与全年不同，我们根据《国际财务报告准则》计算的有效税率可能按季度波动较大。因此，我们认为，使用预期的全年有效税率在过渡时期之间提供了更多的可比性。为使有效税率正常化而进行的调整在过渡时期之间重新分配了估计的全年所得税，但对全年税收支出或支付的现金税没有影响。
净债务
负债总额，包括套期保值工具的相关公允价值，但不包括相关的未摊销交易成本和溢价或折价以及套期保值工具的利息相关公允价值部分，减去现金和现金等价物。	提供一种衡量公司杠杆作用的常用方法。鉴于我们对一些债务进行套期保值以降低风险，我们将套期保值工具包括在内，因为我们认为，它可以更好地衡量与未偿债务相关的债务总额。然而，由于我们打算持有我们的债务和相关对冲至到期，因此在我们的计量中没有考虑对冲的相关公允价值的利息部分。我们通过现金和现金等价物来减少负债总额。	债务总额（流动负债加上长期负债）
自由现金流（包括持续经营和已终止经营业务的自由现金流）
经营活动及其他投资活动提供的现金净额（用于），减去资本支出、就我们的优先股支付的股息，以及向非控股权益支付的股息。	帮助评估我们长期为股东创造价值的能力，因为它代表了可用于偿还债务、支付共同股息和为股票回购和新收购提供资金的现金。	业务活动提供的（用于）现金净额
外币冲击前变动或按“不变货币”计算
发生变化时的适用措施外币影响前或按“不变货币”列报国际财务报告准则措施: （收入）业务费用非《国际财务报告准则》措施: 调整后EBITDA 调整后EBITDA利润率调整后的每股收益	提供更好的可比性的业务趋势从一个时期到另一个时期。我们的报告货币是美元。然而，我们以美元以外的货币开展大量活动。我们在外币（或按“不变货币”）影响前衡量我们的业绩，这意味着我们对当期和相当于上期适用相同的外币汇率。为了计算不同时期之间的外币影响，我们使用相同的外币汇率换算当期和等效上期的本币结果。	对于每一项非《国际财务报告准则》衡量标准，最直接可比的《国际财务报告准则》衡量标准见上文定义。

第22页



	截至3月31日的三个月，
（百万美元，保证金除外）	2017		2016		变化
持续经营业务的收益		317		210		51%
调整以删除:
税收支出（福利）		9		(26)
其他财务费用		27		34
利息支出净额		93		93
其他可辨认无形资产的摊销		119		128
计算机软件摊销		180		169
折旧		72		81
息税折旧摊销前利润		817		689
调整以删除:
税后收益在权益法投资中所占份额		(2)		(1)
其他业务收益，净额		(4)		(4)
公允价值调整数		65		64
调整后EBITDA		876		748		17%
扣除:资本支出减去处置收益		(213)		(233)
调整后EBITDA减资本支出		663		515		29%
调整后EBITDA利润率		31.1%		26.8%		430bp
调整后EBITDA减资本支出利润率		23.6%		18.4%		520bp

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	结束的季度 3月31日，				结束的季度 6月30日，				结束的季度 9月30日，				结束的季度 12月31日，
（百万美元，每股金额除外）	2017		2016		2016		2015		2016		2015		2016		2015
收入		2,815		2,793		2,769		2,802		2,744		2,747		2,860		2,887
营业利润		444		310		401		345		385		386		294		433
持续经营业务的收益		317		210		304		226		268		263		274		358
（亏损）已终止业务的收益，除税后净额		(3)		62		46		55		18		30		1,967		59
净收益		314		272		350		281		286		293		2,241		417
普通股股东应占盈利		297		262		337		262		273		280		2,226		408
基本每股收益
调自持续业务		$0.41		$0.26		$0.39		$0.26		$0.34		$0.32		$0.35		$0.45
调自已终止的业务		-		0.08		0.06		0.07		0.03		0.04		2.69		0.08
		$0.41		$0.34		$0.45		$0.33		$0.37		$0.36		$3.04		$0.53
稀释后每股收益
调自持续业务		$0.41		$0.26		$0.39		$0.26		$0.34		$0.32		$0.35		$0.45
调自已终止的业务		-		0.08		0.06		0.07		0.02		0.04		2.68		0.08
		$0.41		$0.34		$0.45		$0.33		$0.36		$0.36		$3.03		$0.53

营收--在所有期间，营收表现都包含了外币的负面影响，2016年每个季度，营收下滑都完全是外币造成的。

按固定汇率计算，除2016年第二季度的收入基本保持不变外，每个季度的收入都以低个位数增长。我们的税务和会计部门报告了所有四个季度的收入增长。金融和风险收入在过去连续三个季度有所增长，尽管复苏收入有所下降，而且某些客户转向新产品带来了商业定价调整的负面影响。收购促成了2017年第一季度的收入增长，但并未对前三个季度的收入表现产生有意义的影响。

运营利润--2017年第一季度，运营利润增长，原因是营收增加，运营支出减少，这反映了转型举措对简化和精简我们业务的影响。2016年第四季度，由于2.12亿美元的遣散费，运营利润减少。2016年第二季度，由于有利的公允价值调整，营业利润增加。

净收益--2017年第一季度，净收益增长，因为较高的营业利润超过抵消了终止经营业务的收益损失，此前于2016年10月出售了Intellectual Property&Science。2016年第四季度，由于出售知识产权&Science的收益，净利润有所增长。2016年第二季度净盈利增长主要是由于较高的营业利润。

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	截至3月31日的三个月，
					变化
（百万美元）	2017		2016		共计		常数货币
业务费用		2,004		2,109		(5%)		(4%)
剔除公允价值调整数（1）		(65)		(64)
营业费用，不包括公允价值调整数		1,939		2,045		(5%)		(4%)

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	截至3月31日的三个月，
国际财务报告准则财务措施（百万美元，每股金额除外）	2017		2016		共计变化
收入		2,815		2,793		1%
营业利润		444		310		43%
稀释后每股收益（EPS）（包括已终止经营业务）		$0.41		$0.34		21%


	截至3月31日的三个月，
（百万美元）	2017		2016
财务与风险		147		142
法律事务		62		60
税收和会计		32		31
公司及其他		11		17
共计		252		250