由纳伯斯工业有限公司备案
根据1933年《证券法》第425条规则
并被视为根据规则14a-12提交
根据经修订的1934年《证券交易法》
标的公司：纳伯斯工业有限公司
委托档案号001-32657
日期：2025年2月14日
以下是纳伯斯工业有限公司于2025年2月13日召开的投资者电话会议及网络直播实录。其中确定了发言者。
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接线员
美好的一天，欢迎参加Nabors 2024年第四季度收益电话会议。所有参与者将处于只听模式。
如需协助，请按会议专家信号*键，后接0。今天的宣讲结束后，将有机会提问。要提问，你可以按*，然后在按键式手机上为1。并撤回您的问题，请按*，然后是2。请注意，本次活动正在录制中。
我现在想把会议转交给投资者关系副总裁William Conroy。
请继续。
William Conroy，纳伯斯工业有限公司企业发展和投资者关系副总裁
大家早上好。感谢您参加Nabors的2024年第四季度收益电话会议。
今天，我们将按照惯例与我们的董事长、总裁兼首席执行官Tony Petrello和我们的首席财务官William Restrepo一起提供他们对本季度业绩的看法，同时还将深入了解我们的市场以及我们预计Nabors在这些市场的表现。
为了支持这些言论，可以在网络直播和nabors.com的投资者关系部分下载幻灯片。
这次通话的重播说明也张贴在网站上。
今天和我们在一起的，除了托尼，威廉，还有我，都是高层管理团队的其他成员。
由于我们今天的大部分评论将包括我们的远期预期，它们可能构成1933年《证券法》和1934年《证券交易法》含义内的前瞻性陈述。正如Nabors在我们提交给美国证券交易委员会的文件中不时披露的那样，此类前瞻性陈述受到某些风险和不确定性的影响。由于这些因素，我们的实际结果可能与此类前瞻性陈述所表明或暗示的结果存在重大差异。
同样在电话会议期间，我们可能会讨论某些非GAAP财务指标，例如净债务、调整后的营业收入、调整后的EBITDA和调整后的自由现金流。托尼或威廉在演讲中对EBITDA的所有提及，无论以调整后或其他字眼限定，均指调整后EBITDA，因为该术语在我们的网站和我们的收益发布中定义。
同样，除非上下文另有明确说明，否则提及现金流意味着调整后的自由现金流，因为非GAAP衡量标准在我们的收益发布中得到了定义。
我们已在我们网站的投资者关系部分发布了这些非GAAP财务指标与最近可比的GAAP指标的对账。
伴随今天讨论的演示包括适用于本次电话会议的重要披露。
还请注意，此电话并不构成出售或购买任何证券的要约，也不构成购买或出售任何证券的任何要约的招揽，也不应在任何司法管辖区进行任何证券出售，在根据任何此类司法管辖区的证券法进行注册或获得资格之前，此类要约、招揽或出售在其中将是非法的。
不得发行证券，除非通过符合1933年《证券法》第10条要求的招股说明书。
关于拟议的交易，Nabors和Parker打算向SEC提交一份表格S-4的注册声明，其中将包括一份联合代理声明和招股说明书。Nabors和Parker将向SEC提交有关拟议交易的其他文件。
在做出任何投票或投资决定之前，我们敦促Nabors和Parker的投资者和证券持有人仔细阅读完整的注册声明和联合代理声明以及招股说明书，以及这些文件的任何修订或补充，因为它们将包含有关拟议交易的重要信息。
有了这个，我将把电话转给托尼开始。
Anthony Petrello — 纳伯斯工业有限公司董事长、总裁兼首席执行官
早安，早安，早安，早安，早安，早安，早安，早安，早安，早安，早安，早安，早安，早安，早安，早安，早安，早感谢您今天在我们回顾第四季度业绩时加入我们。我们还将对2025年的前景发表评论。让我从我们的表现开始。
本季度自由现金流不足。与该行业的其他公司一样，我们在墨西哥有一笔非常可观的应收账款在年底未结清。且沙特新建交付里程碑付款的步伐比计划加快。威廉将在他的讲话中为这些提供进一步的色彩。
第四季度调整后EBITDA总计2.21亿美元。下48市场保持在前几个季度的水平。这令人失望，因为市场并没有像我们预期的那样改善。这种表现直接影响了我们的两项业务：我们自己在下48的钻机，以及NDS，无论是在Nabors的钻机上还是在第三方钻机上。
与此同时，这两项业务的利润率保持稳健。Lower 48钻井市场的定价继续反映我们的钻机和NDS投资组合产生的重大价值。我将从国际市场开始我的详细发言。
对纳博斯来说，过去几年国际市场一直保持稳定。最近，我们进入了一个强劲的增长期。我们早期的钻机奖现在正在推进部署。2024年，我们总共启用了10台国际钻机。对于2025年，我们之前宣布了9家初创企业。此外，我们预计将重新启动哥伦比亚最近闲置的一个钻井平台。那么，今年又有10个部署。
除了这个总数之外，我们还有大量的额外招标。这些机会存在于符合我们财务门槛的市场中。他们还在石油和天然气生产的关键地区。我们看好今年的增量钻机奖励，这将在2026年部署。
转向美国市场。每周的行业钻机数量掩盖了钻机流失率的上升。即便如此，高性能钻机的前沿定价仍保持相对稳定。第四季度每日钻机利润率保持在有吸引力的水平，符合我们的指引。
我们的全球平均钻机数量与上一季度相比略有下降。这一减少几乎完全是由于我们减少了较低的48台钻机数量。
我们以技术为重点的业务，NDS和Rig Tech，产生了超过4300万美元的合并EBITDA。两者合计，EBITDA总额较上一季度有所增长。
我们战略的一个关键要素是增加这些资本支出较少的细分市场的贡献。在第四季度，他们的贡献增加到公司合并EBITDA的19.5%。现在我将对我们结果的关键驱动因素发表一些评论。
我将从我们的国际钻井业务开始。在多个国际市场，我们看到了大量额外钻机的机会和招标。这种有利的背景为重新部署几个目前闲置的钻井平台提供了前景。与此同时，广阔的市场实力使我们能够专注于认可Nabors可以提供的价值的前景。
现在我来总结一下我们国际钻井业务最近的发展。第四季度，我们在阿根廷部署了两台钻机。这些是去年授予的三个钻井平台的一部分。我们正在利用美国的闲置钻机来满足阿根廷非常规开发的这一需求。我们还在这些钻机上提供了大量的NDS内容。
在科威特，我们预计先前宣布的三个钻井平台中的第一个将在第一季度晚些时候部署。第二台和第三台钻机计划于第二季度开始运营。我们看到了大量增加钻机的机会。它们分布在各个地区，包括亚洲、中东和北非以及拉丁美洲。
这些市场的运营商正在集体寻求超过50台钻机。这一数量的额外机会支持我们自己在国际市场上的钻机数量进展和定价改进。我们将对这些机会保持严格的态度，以确保我们达到2025年的自由现金流目标。
在沙特阿拉伯，SANAD在第四季度部署了第九艘新造船。另有5家计划在2025年上市，其中两家在第一季度上市。还有一个应该在2026年初开始。这将使工作总数达到15个。除了这15项部署之外，SANAD预计今年还将获得另外5项新建造的奖励。一旦授予，所有这五个钻井平台的建设将开始。
我想对SANAD多谈几点看法。具体来说，我将讨论newbuild钻机计划。如你所知，这个项目要求在10年内在沙特建造50座钻井平台。SANAD仅在SANAD收到运营商沙特阿美公司的奖励时才向制造商下达钻机订单。
这些钻井平台根据六年的初始定期合同工作。该合同的结构是为了确保在五年内获得投资资本的回报。当最初的合同完成后，通常会续约四年。这至少是10年的坚定利用。SANAD现在进入该计划的第四个年头。作为运营商，阿美石油公司继续向总数50推进。随着这些钻机的部署，每台钻机都为SANAD贡献了可观的EBITDA。早期的单位每年产生的收入超过1000万美元。我们预计较新的项目每年将产生约1300万美元。这一增长主要反映了一些成本膨胀，以及钻机组合。即便如此，SANAD仍能在五年内收回投资。
让我来分解一下程序的状态。SANAD在2025年开始时有9座新造船投入使用。目前还有6个正在建设中。这六个项目中的五个应在2025年启动，其中两个计划在本季度启动。总之，我们预测工作中的新造车队将在2025年产生超过1.4亿美元的调整后EBITDA。预计2026年将有另外5个项目开工，SANAD预计仅从新建项目中就能在2026年获得约2亿美元的EBITDA。该计划反映了沙特阿拉伯在沙特建造一支规模庞大的钻机船队的战略决策。我们为成为这项努力的一部分而感到自豪。
我们的合作伙伴和客户是全球能源行业最大的参与者。它以谨慎、长期的投资而闻名。在SANAD的案例中，我们正在一起打造中东卓越的钻机公司之一。我们没有意识到行业中的另一个机会正在接近SANAD新造船的规模和确定性。根据我们的估计，与钻机业务的大多数其他投资相比，这支船队的回报更大，风险更低。虽然认识到资本要求意义重大，但我们看到2027 –‘28时间框架内SANAD的自由现金流路径。这应该会导致分配给合作伙伴。
从长期来看，我们的目标是捕捉中东钻井承包商获得的重大估值。我们相信，这将为我们的股东带来重大价值。
值得注意的是，这种增长是建立在非常健康的传统业务之上的，该业务继续产生强劲的正自由现金流。
现在我将讨论我们在美国的表现。第四季度，我们在Lower 48钻机船队中的每日钻机利润率保持在高位。对高性能钻机的强劲需求继续支撑具有吸引力的定价。
尽管市场出现了积极的转向（phon）并导致每日利润率出现摩擦，但定价总体上仍保持自律。精选运营商正在寻求更长的侧向井设计，以便从其资产中提取更多价值。鉴于我们的钻机能力，一些客户已经使用Nabors来钻探他们最长的井。
横向长度增加的趋势仍在继续。我们的Lower 48业务现在处于有利地位，可以利用这一趋势，一旦我们完成对Parker的收购就更是如此。在这种环境下，即使在当前的车队利用率下，我们的运营也会产生可观的自由现金流。我们对Lower 48钻探结果的所有评论仅反映了钻机本身。除了我们钻井平台的利润外，NDS本身也能产生可观的利润。我稍后会详细说明这一点。
接下来，让我来讨论一下我们的技术和创新。在第四季度，NDS再次为我们的整体业绩做出了重要贡献。NDS本季度的毛利率超过了54%。这场演出创了纪录。它向客户展示了NDS投资组合的好处。在下48市场，我们的钻井和钻井解决方案业务的平均每日利润率加起来约为18,700美元，与第三季度持平。其中，NDS每天贡献3723美元。这项措施，NDS下调48日保证金，日增超100美元。这些NDS结果验证了我们的策略。
接下来，让我对我们的资本结构做一些评论。虽然我们的首要任务仍然是减少债务，但我们的第四季度受到三个主要因素的挑战。首先，在墨西哥，我们的客户支付了大约5000万美元的重大延迟。我们正在勤勉尽责地进行整改。我们预计该客户将在2025年上半年恢复付款。第二，下48市场缺乏增长。第三，在沙特阿拉伯，新造船的付款速度加快了。这是由于钻机制造商更快地完成了里程碑。
正在进行的对沙特阿拉伯的投资意义重大。美国市场依然低迷。我们正在通过提高效率和调整成本结构的行动来应对这种环境。在第四季度末，我们调查了最大的下48个行业客户。在经历了多起E & P合并后，我们的调查现在覆盖了15家运营商。截至本季度末，这些客户约占下48个行业工作钻机的46%。
最新调查显示，该集团打算在2025年底之前将其钻机数量减少4%。这一预期下降集中在三家运营商之间。下跌的原因包括业绩改善和对市场环境的担忧。在这三家运营商之外，迹象是增加了适度数量的钻机。
与我之前的评论一致，我们对国际市场的看法仍然是看涨的。我们的部署计划包括2025年第一季度的四台钻机。随着这些新增，我们预计本季度末将有89台国际钻机在工作。就2025年全年而言，包括我刚才提到的四个在内，我们总共有十个钻井平台计划部署：沙特阿拉伯的五个新建钻井平台，科威特的三个启动，阿根廷的一个启动，哥伦比亚的一个启动。
在第四季度初，我们宣布了收购Parker Wellbore的协议。两家公司的股东已批准合并。虽然美国的反垄断审查期已经过去，但有几个国家的批准正在等待中。各团队已完成了大量的整合规划。我们有信心在2025年实现至少3500万美元的年化成本协同效应。我们期待着将Parker添加到Nabors的产品组合中，并实现显着的战略和财务利益。
现在，让我把电话转给威廉，他将讨论我们的财务业绩。
William Restrepo — 首席财务官，纳伯斯工业有限公司
谢谢你，托尼。大家早上好，感谢您今天加入我们。在评论本季度的财务业绩之前，我想对我们的全球市场做一些一般性的评论。在中东和北非，我们在沙特阿拉伯又部署了一个新建钻井平台，这被我们之前宣布的三个钻井平台暂停所抵消。
我们正准备在该市场再建造6座新造船，并准备在科威特启动3座钻井平台。我们认为，在沙特阿拉伯，陆地上的天然气活动将继续扩大，无论是在传统盆地还是在较新的常规项目上。我们还预计将在2025年受益于中东和北非市场的更多天然气机会。这种区域扩张应该会在未来一年使我们所有的细分市场受益。
在拉丁美洲，我们最近在阿根廷部署了两台钻机，并预计在2025年再增加一台。随着新的管道和出口设施正在进行中，这个市场应该会受益于Vaca Muerta盆地正在进行的扩张。
此外，本届政府继续采取有利营商环境的行动。我们相信，阿根廷将在未来几年为我们更多闲置的Lower 48钻机提供一个自然目的地，我们在钻井解决方案方面的进展也应该继续。
在哥伦比亚，我们的一个钻井平台在第四季度的合同之间有停机时间，但将在第一季度恢复运营。该市场预计将与政府保持在当前水平，实际上限制了我们最大客户的活动。
在墨西哥，墨西哥国家石油公司宣布减少2025年的活动，反映出预算方面的挑战。目前尚不清楚政府何时会放松对我们客户的限制，但我们预计这一减少的投资将对我们2025年的收入产生一些影响。
在下48市场，我们之前预期的潜在增长未能实现，运营商继续在其与石油相关的钻探中表现出显着的资本纪律，而在天然气盆地仅提供了温和的改善。随着较长期合同不断到期，我们在第四季度经历了更高水平的流失。我们预计这一趋势将在2025年第一季度持续。
在这一点上，我们看到较低的48钻机市场近期复苏的迹象有限。尽管存在这些不利因素，但我们每天的收入保持得相对较好，我们每天的毛利率保持在15,000美元左右。美国一般钻机市场的疲软，以及我们自己在下48的钻机数量减少，也对我们的钻井解决方案收入产生了影响。尽管如此，我们预计，我们自有车队和第三方钻机渗透率的提高将有助于我们弥补市场活动的停滞。
第四季度运营收入为7.3亿美元，环比减少200万美元。在沙特阿拉伯和阿根廷部署的三个钻机的收入被阿美石油公司的三个钻机暂停以及下48区平均钻机数量的下降所抵消。美国钻井部门环比下降1300万美元，降幅为5.2%，受下48市场钻机数量减少的推动。我们在下48的钻机数量平均为66台，减少了2台。
然而，我们第四季度的平均日费率仅下滑了1%，因为我们将合约转为当前的市场利率。每日营收为3.34万美元，环比减少1400美元。这一下降主要是由于低利润率的可报销收入下降，而平均钻机费率几乎没有下降。前沿定价保持稳定。
在我们最新的合同中，每天的收入仍保持在30,000美元的低到中等范围内。International Drilling收入为3.71亿美元，增加了280万美元。在沙特阿拉伯，我们成功部署了第九座新建钻井平台，我们在阿根廷又开始了两座钻井平台。这些增长在一定程度上受到了沙特阿拉伯暂停的影响。与此同时，SANAD新建部署的节奏不受影响。
Drilling Solutions营收7600万美元，环比减少360万美元，降幅4.5%。这一下降主要是由较低的48市场推动的，这影响了我们的换井活动。
在中东资本设备和零部件销售交付量强劲增长的推动下，我们的钻机技术部门的收入达到5620万美元，增长了1040万美元或22.6%。本季度调整后EBITDA总额为2.21亿美元，而第三季度为2.22亿美元。新钻机部署和钻机技术的强劲增长被下48市场的疲软和SANAD的三个钻机悬架所抵消。
美国钻井公司EBITDA为1.058亿美元，环比下降290万美元，降幅为2.7%。这种恶化反映了两台钻机的减少和每日利润率的小幅下降。日均利润率略低于1.5万美元，比第三季度下降约100美元。
对于第一季度，我们预计较低的48日利润率约为14,800美元，因为我们的平均车队费率与领先的每日收入趋同。我们预计我们在这个市场的平均钻机数量约为61台。综合来看，阿拉斯加和美国离岸业务的表现符合我们的预测。
第四季度，这两项业务的EBITDA总额为2140万美元。这些业务的第一季度EBITDA应该与第四季度相似。第四季度国际EBITDA减少400万美元至1.12亿美元，平均钻机数量稳定在85。新部署的EBITDA被沙特阿拉伯的暂停所抵消。
每日毛利率约为1.67万美元，减少了400美元。这种恶化基本上是由一次性项目推动的。我们第一季度的预测假设第十座和第十一座SANAD新建钻机的启动以及哥伦比亚一座钻机的重启。我们预计第一季度的日均毛利率将增至17,000美元。第一季度平均钻机数量应在85至86台钻机之间。
Drilling Solutions第四季度实现EBITDA 3380万美元，下降1.5%。在产品系列中，管理压力钻井方面的国际改进不仅仅是因为套管运行的一些恶化而感到不安。该部门的毛利率从第三季度的53%增至54%以上，这得益于更好的组合。
Lower 48的NDS每日毛利率为3720美元，与第三季度相比增长了2.8%。这一改善使我们的Lower 48钻机和Solutions每日综合毛利率达到18,660美元，与上一季度持平。对于第一季度，我们预计NDS EBITDA约为3300万美元。Nabors钻井平台的更好渗透以及第三方钻井平台的收入应该会抵消较低的48次钻井活动。
Rig Technologies第四季度实现EBITDA为920万美元，高于上一季度的610万美元。Rig Tech第一季度EBITDA应约为500万美元。我们的EBITDA与上季度水平相当，因为我们设法弥补了下48的下降，但我们的自由现金流在第四季度令人失望。
在本季度，我们消耗了大约5000万美元，而我们的预期是产生近2000万美元。这一缺口的最大组成部分是墨西哥缺乏收款，因为我们的客户推迟了5000万美元的预期付款。此外，沙特新造船的资本支出比预期高出4000万美元，因为SANAD的供应商加速完成建设里程碑。
第四季度资本支出为2.41亿美元，比上一季度水平高出1.23亿美元。SANAD新造船的资本支出为1.43亿美元。2024年全年资本支出为6.1亿美元，比我们年初的预期高出约2000万美元。沙特新造船的资本支出总计2.71亿美元，比我们在2024年开始时的目标多出7100万美元。在沙特部署之外，资本支出为3.38亿美元，比我们最初的目标低5100万美元。2025年第一季度的资本支出应在1.95亿美元至2.05亿美元之间，其中8000万美元至8500万美元用于SANAD新造船。
Parker Wellbore交易的完成日期尚不清楚，因为我们正在等待监管部门的批准，但我们预计将在第一季度的某个时候完成。随着第一季度财务数据的发布，我们打算为公司的综合业绩提供指导，包括派克井筒的影响。我们正在为未来一年美国市场的平淡、国际市场和钻井解决方案的增长以及对沙特阿拉伯的持续投资做准备。
对于2025年全年，我们预计平均48台钻机数量将在62至64台之间，每日毛利率约为14,600美元。来自阿拉斯加和海外的合并EBITDA总额预计将同比下降5%。
International Drilling、Nabors Drilling Solutions和Rig Technologies应该会抵消美国预期的下滑。对于International Drilling，我们的目标是平均每日利润为17,600美元，增加1,100美元或6.8%，因为我们继续以更好的定价水平部署钻井平台。平均钻机数量应在88至89台钻机之间。
沙特和阿根廷的预期部署将被SANAD暂停部分抵消。墨西哥国家石油公司活动减少也可能影响我们2025年的钻机数量。NDS预计将提高约6%，以1.4亿美元收盘。Rig Technologies的EBITDA应该会略有改善，达到3000万美元。
现在，转向资本支出。我们目前预测2025年的资本支出在7.1亿美元到7.2亿美元之间。SANAD的新建资本支出应达到约3.6亿美元，比2024年全年的支出增加约9000万美元，因为我们部署了5台钻机，而去年为4台。随着我们对沙特增长承诺的投资，我们继续寻找减少间接费用和其他改善自由现金流举措的机会。
包括这些总计约8000万美元的措施，我们预计2025年的自由现金流约为盈亏平衡。我要指出，我们的综合自由现金流预测包括SANAD的负自由现金流约为1.5亿美元。这意味着，在SANAD之外，我们的自由现金流将在1.5亿美元左右。我们计划利用SANAD之外的这些现金流来减少我们的总债务。
2025年自由现金流预测不包括Parker Wellbore业绩。我们预计收购的业务将在2025年产生可观的现金流，甚至在我们提到的实质性协同效应之前。我们对2025年的预测还假设，新政府的政策变化不会对Lower 48钻探产生有利影响。同样，预测不包括可能由新基础设施推动的美国天然气钻探增量或数据中心相关需求的任何影响。
不用说，美国钻井的改善将对我们的自由现金流产生非常显着的影响。我们将受益于钻机数量显着增加、资本支出增量非常有限，以及与我们目前预测的水平相比定价和利润率有所改善。
有了这个，我将把电话转给托尼做他的总结发言。
托尼·佩特雷洛
谢谢你，威廉。我现在将在今天上午结束时就我们的行业，特别是Nabors发表一些评论。
如你所知，我们行业的特点是短期的，往往是需求和经济的剧烈波动。这些是在持续、更长期的转型和创新的背景下发生的。在Nabors，我们的目标是在开发和部署使能技术的同时管理近期波动。
在这种环境下，我们正在为未来定位Nabors。通过我们在沙特阿拉伯的合资企业，我们在该行业最重要的市场之一拥有了一个独特的、大规模的机会。SANAD目前正处于投资阶段，已经产生了长期价值。我们正在努力完成与帕克的合并。帕克的钻机业务与我们现有的足迹完全吻合，提供了有意义的协同潜力。这一增加扩大了我们的套管运行业务并扩大了我们的钻井解决方案组合。它还增加了高性能管材租赁业务，因为井筒支管的增长增加了对钻杆的需求。帕克应该会立即增加我们的自由现金流，并有可能产生显着的协同效应。
想想Nabors，我们有一个非常好的Lower 48业务。就其本身而言，它产生了可观的自由现金流。与此同时，我们正在对沙特阿拉伯的增长进行投资，这有其自身的动态。我们正在那里部署新的资产，再加上产生可观现金流的非常庞大的现有业务。Nabors今天可以看出他们的自由现金流掩盖了我们公司远离SANAD的实力。
在2025年，如果没有计划部署的新造船的EBITDA，或者在建钻井平台的资本支出，我们估计我们的自由现金流将高出3.2亿美元以上。这才是现有业务的真正力量。
这也表明，我们在沙特阿拉伯的业务，在没有额外新投资的情况下，已经在产生超过2亿美元的可观现金流。请记住，这个数字正在以每年约5000万美元的速度扩大。鉴于沙特业务的明确盈利能力和固有的现金产生潜力，我们正在对SANAD的所有现金流进行再投资，以继续为未来建设。这项投资支持了我们的合作伙伴——世界上最大的运营商——致力于实现的长期、签约增长计划。
所以，包裹在我们公司内部，我们有一个独特的成长故事，它已经具有很大的价值。SANAD也有一条清晰的持续增长之路。尽管我们的综合自由现金流面临短期压力，但我们相信这项用于增长的投资为我们的股东创造了显着的长期价值。总结一下，我们对Nabors的定位，既是为了利用未来，也是为了驱动它。我期待着报告我们的进展。
感谢您的时间和关注。有了这个，我们会回答你的问题。
问答
接线员
我们现在开始问答环节。要提问，你可以按*，然后在你的按键式手机上1。
如果您使用的是免提电话，请在按键前拿起听筒。
如果在任何时候你的问题已经得到解决，你想撤回你的问题，请按*，然后是2。
在这个时候，我们会暂停片刻，来组装我们的名单。
你今天的第一个问题将来自与Benchmark的Kurt Hallead。请继续。
Kurt Hallead — Benchmark
嘿。大家早上好。欣赏所有的情报和信息，尤其是在沙特战线上。很有帮助。
嘿，我想我想更清楚地了解一下你在新闻稿中所做的评论，然后在关于自由现金流的电话会议中再次提到这里。我认为，威廉，评论是，你期望自由现金流为正，并大幅减少总债务。那么，你能帮我们提供一些帮助吗？你所说的大幅减少总债务是什么意思？
William Restrepo
所以，库尔特，我们在公司内部有几件。其中之一是SANAD，当然，它有点被圈起来了。事实上，这部分的大部分现金流将用于未来几年的增长计划。
因此，在2025年，由于我们在SANAD的资本支出约为3.6亿美元，我们将在SANAD内部的自由现金流产生方面亏损约1.5亿美元。对吧？因此，这意味着该车队在EBITDA方面产生了超过2亿美元的当前车队，但随后我们将在未来的增长上花费3.6亿美元。
因此，这意味着，在SANAD法律实体之外，我们所有其他法律实体将产生大约1.5亿美元的自由现金，因为我们预测，在综合基础上，全年的盈亏平衡略有超出。
这样，钱就可以用于Nabors，无论你想用它做什么，我们将把它分配给减少债务。因此，我预计到2025年，我们明年的总债务将减少大约1.5亿美元，我们将在SANAD之外产生。
库尔特·哈利德
太好了。谢谢。这颜色很棒。然后也许只是一种，再次，对国际前景的后续行动。你对沙特的解读是，他们的整体钻机数量削减已经完成了吗？随着时间的推移，您是否期待在SANAD之外有更多类型的钻机发布？
托尼·佩特雷洛
就市场整体而言，我认为很可能会有一些其他的发布即将到来。但正如你所看到的，过去一年，我们受到了阿美石油公司的很好对待，我们并没有承受其他人所遭受的重大冲击。
库尔特，我认为了解这里的大局很重要。大局是，拆除钻井平台的同一个人，就是与Nabors的合资企业建造钻井平台的同一个人。等等——这就是世界上最大的石油公司，他们对市场的长期看法和对市场的短期看法都是最好的。
因此，他们与我们决定，他们希望继续新的建造计划，尽管钻井平台在短期内会下降。现在，这是否是因为他们认为长期来看这些钻机将成为首选钻机，还是认为长期来看市场将出现上涨，我无法回答。但他们绝对承诺保持新造船计划目前的步伐。
所以你有一个人，他决定谁的钻机下来，有多少钻机，告诉我们他们想继续投资。我们认为他们是一个很好的合作伙伴。我认为我们很荣幸有他们作为合作伙伴。所以我们支持他们这样做。
如果我有我的德鲁特人，我是否愿意在新造船上休息一年，拿走那3.6亿美元，拿走我的份额并偿还一些债务？我会的。但这里的机会在业内是独一无二的。还有一些人宣布了在EBITDA基础上有8年派息的交易，这看起来像是在自由现金流基础上可能有10到12年的派息。
这笔交易，这些新建工程是五年支付，十年合同，这是无与伦比的。我认为人们并不真正理解发生了什么。
如果你看看SANAD的现金流，我们以今天所处的位置停止了新建工程，你用该地区的东西做任何估值指标，你知道在现金流基础上或EBITDA企业基础上的倍数是多少，你会得到今天SANAD从25亿美元到35亿美元不等的数字。
所以我认为人们并不理解这里发生的事情和阿美公司的指导之手的战略重要性，因为他们基本上是在指导我们他们想做的事情。
我希望这能让你理解为什么我们认为我们做出了正确的决定。我们理解短期压力，就像我说的，但鉴于独特的机会，我们认为这是令人信服的。
我认为好消息还在于，考虑到不仅在那里而且在其他地方正在发生的事情，你已经从我们与其他部署的公告中看到了2025年的10座钻井平台，其中包括沙特以外的钻井平台。尽管威廉提到了哥伦比亚的负面评论，但我们在拉丁美洲以及阿根廷和哥伦比亚取得了不错的成功。
你从我们的新闻稿中看到，也许在评论中并不清楚，我们已经宣布我们在阿根廷有另外三个钻井平台正在签订定期合同。其中一个是目前在2025年工作的钻机，它将被重新安置，但在2026年再增加两个。在中东和北非和拉丁美洲以及亚洲的一些国家，获得更多机会的管道相当强劲。所以我认为所有这些东西实际上都在支持定价，支持一个增长故事。
另一件事是，如果你看看NDS，NDS实际上已经将其来自国际的EBITDA份额从35%增加到45%，这再次反映了我们看到这种增长正在发生的事实。我们正在获得的一些新项目，人们正在意识到将MPD之类的东西与钻机放在一起的价值，Nabors有一部分投资组合。
所以我认为总而言之，我们对国际故事感到很舒服。
William Restrepo
库尔特，我将特别补充托尼对沙特的评论。
是的，当然，我们非常看好国际，但在沙特阿拉伯，政府和阿美石油公司的重点是改善和增加天然气产量。我们在沙特阿拉伯的船队主要在钻探天然气。这也是我们在钻机数量下降方面受到客户好评的部分原因。
因此，我们预计在进一步减少钻机数量方面不会有太多动静。当然，这是我们的意见，也是我们的评估。但同样，我们的大多数钻井平台和几乎所有的钻井平台现在都在钻探天然气，这一事实确实非常有帮助。
库尔特·哈利德
太好了。如果你不介意的话，就在国际上再多一个后续。我很感谢你们也阐述了你们认为这一年将如何演变。所以我一点也不是数学天才，但你今年开始时的国际现金保证金为17，平均超过17.5。因此，显然这是一个非常有利的进展。
是那种稳步前进吗？还是在任何一个特定的季度都会有一种阶梯功能，让你达到一年的平均运行率？
托尼·佩特雷洛
我认为，既然我们正在增加10台钻机，而且它们在一年中的不同时间进入，而且国际市场的价格也在改善，所以我们的新钻机进入的价格比我们的平均价格要好，我们将看到一年中的逐步进展，是的。
库尔特·哈利德
太棒了。嘿，这颜色很棒。真的很感激。谢谢你。
William Restrepo
谢谢，库尔特。
托尼·佩特雷洛
谢谢，库尔特。
接线员
您今天的下一个问题将来自Scott Gruber和花旗集团。请继续。
Scott Gruber — 花旗集团
是啊。早上好，我感谢所有——
托尼·佩特雷洛
早安。
斯科特·格鲁伯
—颜色。威廉，一个给你。你对嵌入在盈亏平衡自由现金指南pre Parker中的营运资本和现金税有何展望？
你为墨西哥的收藏融入了什么？是否有追赶或持续拖延？你是怎么想的？
William Restrepo
这就像一个由三部分组成的问题。好吗？好吧，所以。
斯科特·格鲁伯
把它全部扔出去。
William Restrepo
因此，我将从墨西哥的收藏开始。我们认为这些将会得到解决，但我们被告知这将在第一季度发生，但了解墨西哥，我会说更像上半场。所以这将是一个追赶。政府正在努力。他们还在努力解决预算问题，看看他们是否能保持活动。
但同样，我们对我们的预测持谨慎态度，并假设墨西哥会有所减少。这是我们假设的一部分，也是我们给出的指导。如果它没有发生，那么我们将在那里有一点上行空间。但同样，墨西哥总是——他们总是付钱，他们总是交付，但有时需要一段时间。
就2025年的营运资金而言，我们以某种高水平的DSO结束了这一年，部分原因是墨西哥。因此，我们认为今年由于整体收入不会有很大幅度的增长，鉴于美国的那种轨迹，有一些更高的收入，但我们认为DSO将在几天内下降，包括墨西哥的影响，这将有助于我们在全年控制营运资本。因此，我们预计营运资本不会出现巨大增长。
然后第三块又是什么？
斯科特·格鲁伯
税收、现金税—
William Restrepo
哦，现金税。是的。因此，这将是与今年类似的水平，在5000万美元左右的范围内。
斯科特·格鲁伯
好的。只是快速跟进。阿根廷的商业环境明显在改善，显然他们有很大的资源基础。但从历史上看，提取现金一直是一个问题。这有改善吗？或者，当你们在国内增加资产时，你们将如何解决这个问题？
托尼·佩特雷洛
是的。我们在那里有一个新的运营模式，我们实际上可以提取现金和以美元计价的利润。这就是为什么我们能够在阿根廷稍微踏上踏板的原因之一，因为我们已经做到了这一点，并且到目前为止运作得非常好。我们使用这个模型的客户反响非常好。这就是已经到位的。
斯科特·格鲁伯
所以——
William Restrepo
因此，我们确实为即将到来的新钻井平台签订了拆分合同，这有助于——而不是让国内资金紧张。其次，政府对中央控制做出了一些改变——对允许我们在使用租赁机制将资金转出方面多一点灵活性的外汇管制规则。
因此，所有这些事情都在汇聚，帮助我们比过去更快地清算现金。
斯科特·格鲁伯
明白了。欣赏颜色。谢谢你。
William Restrepo
谢谢你，斯科特。
接线员
您今天的下一个问题将来自Dan Kutz和摩根士丹利。请继续。
Dan Kutz — 摩根士丹利
嘿。谢谢。下午好。
托尼·佩特雷洛
嘿。
William Restrepo
嘿，丹。
丹·库茨
只是想看看你能不能帮我把你给出的全年‘25指导的碎片拼凑起来。所以我想从两个角度之一来看这个。如果我只是假设这种美国和国际G & A以及其他调节EBITDA项目同比持平，我认为这将使我在今年Nabors的独立EBITDA中达到9亿美元的水平。
所以想知道你们会不会认可这一点？或者，如果有什么你可以分享的G & A和和解行项目展望' 25全年。谢谢。
William Restrepo
这是一个很好的问题，丹。听着，我的意思是，我们付出了很多努力来争取明年的数字，我相信你正在做你的功课。在SG & A和R & E以及其中一些项目方面，我们正在努力提高效率，并找到降低这些成本的方法。所以你可以假设，2025年这些数字可能会比2024年有所下降。就其余部分而言，我认为我们将——或者我们有很大的信心认为我们将高于2024年，所有运营部分，显然，都有起伏：美国的削减、NDS和International的改善，以及Rig Tech。
所以总而言之，你可以假设我们将以一定优势击败2024年。
丹·库茨
太好了。这真的很有帮助。谢谢你。然后是SANAD新建预算，如果我错过了这个很抱歉，但你们能评论一下，这3.6亿美元是用于五座钻机还是六座钻机，还是介于两者之间？Just trying to kind of triangulate where newbuilt costs per钻机are now？Just trying to kind of triangulate where new built costs per ribes are now？另一部分是，你对最近新建的1300万美元的EBITDA发表了评论，这种混合是其中的一个因素。这是天然气与石油的评论吗？Like are the gas-directed SANAD newbuilds higher margin versus the oil rides？或者，是的，只是想看看你所说的mix评论是什么意思。谢谢。
托尼·佩特雷洛
当然。所以我很高兴你在听。因此，3.6亿美元的数字包括——或者是一个里程碑式的数字，因此它与5台钻机的数量不同步。实际上，五个钻机的总额实际上是3.1亿美元。这就是问题之一。这就是为什么我们会像第四季度那样出现现金流紧张的原因，因为里程碑不一定等同于你承诺的钻机数量，仅仅是因为测序的工作方式。当排序加速时，这就是造成短缺的原因，我们在第四季度接受了这一点，其使命是按照总体时间表将这些钻机运出。
因此，这一数字接近3.1亿美元，高于最初的——最初交易完成时。它最初是以2.5亿美元的价格为五个钻井平台完成的。与此同时，有两个变化。第一，对规格的一些改变，以解释像你所说的事情，天然气钻井平台和其他问题，钻井平台的技术问题；第二，成本膨胀。但重要的一点是，阿美石油公司批准了这一点，阿美石油公司支持它，阿美石油公司为此付出了代价。因为当这些数字调整时，所有合同和回报都会调整，这是交易的一部分，这又是一笔闻所未闻的交易。从来没有其他人有过这样的交易。但阿美石油公司，因为他们是决定钻机数量、规划等等的人，他们实际上是在支持这一切。所以这就是为什么我们强烈认为支持他们的努力对Nabors来说非常有意义，因为当有5年回报和10年合同时，这些数字，我们认为这类交易在该行业是闻所未闻的。
William Restrepo
顺便说一下，我们对我们的钻机供应商的表现非常满意，这是NOV的合资企业。他们一直在极大地提高交付这些里程碑的性能，这意味着现在正在及时交付钻机。他们正在达到里程碑。因此，我们对此感到非常高兴，因为我们将在2025年交付5台钻机，而2024年只有4台钻机。但同样，3.6亿美元的计算并不是价格的5倍钻机。这些都是明年将要完成的里程碑。由于NOV正在赶上其中一些里程碑，因为它们提高了交付性能，我们看到了很大的数字。
因此，我们预计该数字将在2026年有所下降，更多的是五个钻井平台年复一年的实际运行率，这将是一个更多的低3亿美元的数字，比如3.1亿美元的范围。
丹·库茨
太好了。这都很有帮助。抱歉，只是关于混合评论，因为它与每台钻机的EBITDA有关。我认为你们引用的是1300万美元。那也是增加的因素吗？
William Restrepo
这只是计算的一个因素。
丹·库茨
是的。
William Restrepo
如果钻机成本更高——
丹·库茨
明白了。
William Restrepo
—我们得到的报酬更多，日费率更高，以保证投资的五年回报。因此，随着钻井平台的成本上升，因为我们正在做更多的3,000马力的钻井平台，或者不管是什么原因，我们在费率中收回它，EBITDA就会上升。
丹·库茨
太好了。一切都说得通。非常感谢。我会把它转回来。
William Restrepo
谢谢你。
接线员
你今天的下一个问题将来自加拿大皇家银行的Keith Mackey。请继续。
Keith Mackey — RBC
嘿。谢谢。也许只是为了开始或沿着SANAD这条线继续质疑。我想你说过你预计在‘27或‘28’可能会在自由现金基础上实现盈亏平衡。这是否会有效地假设一个五台钻机的新造节奏继续下去，所以你在接下来的几年里每年花费大约3.1亿美元，并相应地增加EBITDA？
托尼·佩特雷洛
正确。你说对了。所发生的情况是，一旦你达到了累积钻机的某个基荷数量，而你的数量处于那个节奏水平，那么现有的钻机就会为东西提供资金，然后你就会获得未来的超额现金流。所以这里的任务是努力达到盈亏平衡的数字。这就是为什么我认为阿美石油公司希望继续我们现在这样做的步伐。
基斯·麦基
明白了。只是为了跟进这一点，就这五台钻机获得奖励而言，有哪些决策点？比如你什么时候知道下一个五和之后的五？听起来你认为它们很可能会发生，但如果可以的话，只是好奇想对此发表更多评论。
William Restrepo
因此，通常情况下，由于这些钻机可能需要大约九个月、十个月的建造时间，在某些情况下甚至可能需要十二个月，这取决于钻机的规模，我们预计今年上半年的某个时候将获得下一批钻机的奖励。对吧？一旦我们获得这些奖项，我们就会让我们的投资者知道。
基斯·麦基
是的。明白了。好的。也许对我来说只是最后一个。在墨西哥大概有多少台钻机在运行？你谈到的年终钻机数量中的缓冲是什么？
William Restrepo
好的。因此，因为我们确实披露了这一点，我将对此相当透明。我们确实有四台钻机在运行。这些都是大推针。这些是海上平台上的大型钻井平台。因此，墨西哥的EBITDA相当可观。如果我们将2025年的EBITDA调低约1300万美元，而如果这四个钻井平台全年都在全速运转，这个数字就会减少。对吧？所以我们假设会有所减少。而这一减少是1300万美元，1400万美元左右。
基斯·麦基
明白了。好的。感谢您的评论。非常感谢。
接线员
您今天的下一个问题将来自摩根大通的Arun Jayaram。请继续。
Arun Jayaram —摩根大通
是的。第一个问题只是关于2026年的SANAD新建计划。你们提到，你们预计这15台钻机的EBITDA将达到2亿美元。那么，新造船的运行率将约为每台钻机1300万美元，这是否公平？还是这2亿美元包括从下一次开始的额外EBITDA，称之为，五个钻井平台的部分？
William Restrepo
没有。听着，我们不是在运营15台钻机。我们现在正在运行9。
阿伦·贾亚拉姆
不，我说的只是2026年。对不起。2026
William Restrepo
好吧，关于2026年我们就不说了。但是15台钻机，平均每台钻机将在1200万美元的范围内，如果你想使用它的话。
阿伦·贾亚拉姆
好的。我听说SANAD newbuild计划可以产生大约2亿美元的EBITDA ——
William Restrepo
不，那是在2024年。但请记住，每年我们都会增加更多。
阿伦·贾亚拉姆
明白了。明白了。好的。感谢您的澄清。仅就后续而言，你已经引导到略高于7亿美元的资本支出；3.6亿美元用于SANAD计划、newbuild计划。你能给我们一点点细分剩下的，叫它，3.5亿美元的资本支出，桶这是要去哪里？
William Restrepo
因此，我们指导的中点约为7.15亿美元，因此3.55亿美元将是中点资本支出的剩余部分，不包括这3.6亿美元。我们今年维持资本支出的规模在2.85亿美元左右。这包括一些IV类重新认证。因此，它将比前一年略高一点，但并不可怕。
然后我们在科威特和阿根廷有一些国际合同需要资本支出。这将是大约5600万美元。然后剩下的就是滴水不漏了。NDS只需要大约500万美元，所以这确实是非常轻的资本支出。然后是企业，这就像IT许可和研发原型，甚至可能有一点点设施，所有这些都是大约900万美元。这就是你获得7.15亿美元的方式。
去年，我们在王国投资之外花费了3.39亿美元。这一数字今年达到3.55亿美元。所以它上涨了大约5000万美元，这主要是因为我之前提到的IV类。
接线员
我们的问答环节到此结束。我想把会议转回给威廉康罗伊做任何闭幕词。
威廉·康罗伊
谢谢大家今天加入我们。如果您想跟进，请在Nabors这里与我们联系IR。而且，尼克，有了这个，我们将结束通话。
接线员
大会现已闭幕。感谢您参加今天的演讲。您现在可以断开连接了。