2025年Q2股东信| 2025年8月7日1同道股东，华纳兄弟探索公司（WBD）第二季度的定义是创意卓越。从《我的世界》电影和《罪人》这样的电影，到《雅培小学》和《最后生还者》这样的电视节目，再到《FIFA世俱杯》、《NASCAR》和《罗兰·加洛斯》这样的体育赛事，WBD提供的内容和分享的故事吸引了人们的注意力并激励了观众。强劲的创意表现推动了9%的健康除汇（1）综合调整后EBITDA（2）同比增长。我们针对战略攻击计划的每个元素都取得了实质性进展：让我们的工作室恢复行业领导地位，在全球范围内扩展HBO Max，并优化我们的全球线性网络。在我们朝着计划中的分离前进的过程中，这一系列成功将共同帮助将华纳兄弟和Discovery Global确立为两个强大且可持续的独立实体。工作室我们的标志性工作室——华纳兄弟电影公司、DC工作室和华纳兄弟电视公司（WBTV）——正在受益于正在进行的运营转型和非凡的创作势头。影城部门在2025年上半年创造了超过61亿美元的收入（同比+ 16%的除汇）和11亿美元的调整后EBITDA（同比+ 195%的除汇）。我们预计这一势头将持续下去，并预计工作室部门将在全年产生至少24亿美元的调整后EBITDA。这标志着我们朝着影城部门调整后EBITDA超过30亿美元的目标迈出了实质性的一步。MOTION PICTURE集团的势头最明显的莫过于我们的电影业务，该业务今年迄今的全球票房收入已超过30亿美元。华纳兄弟电影集团在第二季度发布了四部电影（《我的世界》电影、《罪人》、《最终目的地：血缘》和F1），迄今为止，它们的全球票房总额已超过20亿美元。事实上，华纳兄弟电影公司已经连续发行了五部在国内开价超4500万美元的电影，这在任何一家电影公司中都是第一次，并且在今年迄今全球排名前10的好莱坞电影中拥有四部，比任何其他电影公司都多。这一成功的核心是我们平衡的石板方法，表现在：•我们行业领先的能力，通过《我的世界》电影制作、营销和“激化”全球帐篷标题；•我们致力于与业界顶级创意人才合作，与罪人一起推进开创性的原创作品；•我们有能力战略性地利用我们的知识产权，New Line Cinema著名的恐怖类型专长就是例证——《最终目的地：血脉》（该系列第六部也是最成功的电影，可追溯到2000年）；•我们与F1的非凡发行和营销实力。
2025年第二季度股东信| 2025年8月7日2在电影制作和货币化的所有象限取得成功的能力是华纳兄弟电影集团与众不同的基石，也是我们对其未来创意和财务前景越来越看好的基础。最近的势头还源于过去三年执行的一项深思熟虑的重建和转型战略。我们实施了一个更自下而上、分析更严格的绿灯流程，分销和全球营销团队提供了更细致的投入，在发布之前建立了更系统的营销和分销检查点，重点是发布前的最后八周，并且正在利用实时数据做出更好的窗口决策。此外，我们将营销和发行团队重组为全球一体化模式，这使我们能够无缝协调跨地区的电影发行。对于这些措施中的每一项，我们的目标都是更好地定位华纳兄弟电影集团，以最大限度地提高创造性成功电影的潜在上行空间，同时降低固有的下行风险。这些流程变化也在为我们未来的开发和发布策略提供信息。未来几年，我们的四个关键品牌——华纳兄弟影业、DC Studios、New Line Cinema和华纳兄弟动画——的目标是每年12-14部影院上映，其中包括：• 1-2部华纳兄弟影业的触角（主要利用知名的华纳兄弟IP）• 1-2部DC Studios电影• 3-4部New Line Cinema上映（包括恐怖片）• 1-2部WB动画作品•精选数量的适度预算的原创电影。DC STUDIOS超人标志着DC Studios新时代的开始，将我们强劲的创作势头延续到第三季度。《超人》上映周末全球票房收入达2.2亿美元，是有史以来单人超人电影票房收入最强劲的一次，也是自2022年以来DC Studios全球票房收入最强劲的一次。DC工作室的角色宇宙不仅代表了华纳兄弟探索公司最有价值的知识产权之一，而且是娱乐领域最有价值的资产之一。在其漫长的历史中，DC宇宙从未以更具凝聚力、协作性和战略性的方式进行管理。詹姆斯·古恩和彼得萨夫兰为这组备受喜爱的故事情节带来了统一的创作愿景，初步的进展提高了我们的长期乐观情绪。影片中，詹姆斯·古恩正忙着准备DC超级家族的下期作品，包括《超女：明日之女》（2026年）、《Clayface》（2026年），以及下一部神奇女侠。此外，《蝙蝠侠II》（2027年）正准备在明年春天开始拍摄，以及其他几个正在开发的项目。DC宇宙的10年愿景还包括一系列令人兴奋的电视项目，包括《企鹅》，它最近获得了24项艾美奖提名，有近2000万HBO Max订阅用户观看，即将播出的《和平缔造者》新一季，以及《
2025年Q2股东信| 2025年8月7日2026年3盏灯。以一种精确和有分寸的方式，DC特许经营权将越来越多地覆盖工作室更广泛的努力：从电影和电视到消费品、游戏、体验和社交。电视WBTV仍然是业界规模最大、质量最高的独立电视制作商。WBTV与电视台最有才华的故事讲述人合作，以60项艾美奖提名领跑所有工作室，其中包括《皮特》的杰出剧集、《雅培小学》和《收缩》的杰出喜剧系列，以及《企鹅》的杰出限定/选集系列。此外，从The Voice到Georgie和Mandy的第一次婚姻等节目继续为忠实的粉丝群服务，在业界最能引起共鸣的节目中名列前茅。随着我们适应观众消费内容方式的持续变化，我们专注于维持我们的广播电视制作计划，同时继续推动我们不断增长的订阅视频点播（SVOD）标题名册的势头，我们在其中看到了巨大的牵引力。值得注意的是，在过去五年中，WBTV一直是Netflix和Apple TV +剧本剧的顶级制作商。我们在亚马逊看到了强劲的势头，即将推出的系列，例如来自Brett Goldstein的护航，来自Greg Berlanti的Stillwater，以及来自Alloy的Probability of Miracles。而且我们的SVOD漏斗还在继续增长。2025年，我们预计将为SVOD服务交付一个新的脚本系列销售到开发中的记录，超过了2024年之前的高水位线。随着11部剧本系列已经在我们不断增长的开发管道之上获得绿灯，我们对我们的电视业务保持长期增长的能力充满信心。WBTV的库也仍然是持续强劲的盈利引擎。在过去五年中，我们的电影和电视图书馆加在一起平均每年产生大约50亿美元的收入。其中一些收入是通过第三方许可以及通过向HBO Max的内部许可产生的。正如我们反复指出的那样，将我们的内容货币化——从最初运行到深库——是WBD的关键战略要务。这一过程与内部利益相关者进行了审查；它还告知我们外部许可的内容与我们保留供内部使用的内容，以及许可协议是排他性的还是共同排他性的。这些决策是我们运营理念的核心，其目标是实现股东长期价值最大化。尽管无论对任何特定内容做出何种许可决定，WBD都会增加价值，但对财务结果的影响可能差异很大。将内容内部授权给HBO Max将对近期的综合财务造成压力，因为工作室产生的毛利润最初被消除，但随着时间的推移，这些利润将通过财务流回来。当然，这些内容有助于HBO Max和WBD整体的增长和可持续性，尽管需要权衡较低的近期收入、调整后的EBITDA和自由现金流的产生。
2025年第二季度股东信| 2025年8月7日4精简我们提供全球最高质量电视的承诺在HBO Max同样适用。HBO Max在20个原创节目中获得了创纪录的、业界领先的142项艾美奖提名，通过提供定义“预约观看”的故事，HBO Max继续让自己与众不同。艾美奖提名凸显了HBO Max品牌的非凡工艺、讲故事和塑造文化的影响力。第二季度，《皮特》第一季结束，这是2025年最成功的处女秀之一，《白莲花》第三季也结束了，平均每集观众人数超过2600万——与第二季相比增长了近40%。第二季度还看到了《最后生还者》（第二季度在所有平台上观看次数最多的节目之一）的回归，就像这样……，Hacks，镀金时代，和正义的宝石。HBO Max的成功和消费者价值主张的一个关键驱动因素是它与兄弟公司华纳兄弟工作室的共生关系，以及工作室的电视和电影管道和图书馆。在2025年上半年，华纳兄弟工作室创作的内容占HBO Max流媒体播放全球时长的一半以上，我们几乎所有的全球观看账号都观看了一部由WB制作的影片。随着我们加强了我们的创作重点，并优先投资于拥有成熟团队的更具规模的市场，我们的国际内容也继续吸引和吸引更多的订阅者。最近取得的显著成功包括《王子在土耳其》第三季，该国HBO Max总订户的74%观看了该剧，以及纪录片《Chespirito：Not really on purpose》在墨西哥的观看，该国超过60%的HBO Max订户观看了该剧，并在HBO Max上被评为有史以来最有兴趣和最受关注的国际剧集。在我们强大的内容产品的推动下，流媒体部分在第二季度增加了超过340万订阅用户（3），其中包括超过320万国际订阅用户。这一增长部分是由于HBO Max于第一季度末在澳大利亚非常成功地推出，除了HBO Max与Foxtel的批发合作伙伴关系推出之外，还带来了健康的零售牵引力。在澳大利亚的早期成功增强了我们对计划于2026年在德国、意大利、英国（U.K.）和爱尔兰推出的计划的信心，我们的内容已授权给第三方分销商，并在消费者中广为人知，就像在澳大利亚一样。总之，这增强了我们的信心，即我们有望在2026年底突破1.5亿流媒体用户。我们享受了健康的用户相关收入（4）（*）增长10%（不含外汇），导致第二季度调整后EBITDA约为2.93亿美元。基于这些趋势，我们继续预计2025年流媒体调整后EBITDA至少为13亿美元。在第二季度，我们与一位前关联方重组了HBO Max美国发行协议。因此，对Q2国内ARPU（5）和分销收入产生了适度的负面影响。我们预计2025年下半年将产生更明显的影响，分销收入增长预计将从Q3开始处于低个位数区间。重要的是，我们已经将这一影响纳入了2025年流媒体调整后EBITDA指导。虽然这种影响将挥之不去
2025年第二季度股东信| 2025年8月7日5进入2026年上半年，我们预计2026年期间全球发行收入增长将从2025年下半年的水平重新加速，部分得益于HBO Max在德国和意大利第一季度的推出，以及第二季度在英国和爱尔兰的推出。Global Linear Network我们对Global Linear Network在优化其全球内容组合和发行概况方面继续取得的进展感到非常高兴，以推动为我们的发行合作伙伴和消费者带来价值。我们最近完成了与美国六大付费电视分销商中最后一家的分销协议。由于条款与我们在去年达成的其他分销协议相当，我们继续预测美国的低单位数附属费率增长。我们的目标是继续与分销商合作，为消费者提供更大的价值和更大的可选性。在广告方面，美国前期的谈判基本上已经完成。我们享受到了强劲的定价和对体育节目的弹性需求，以及对一般娱乐的坚定定价，这与最近的趋势基本一致。HBO Max的需求也很健康，定价反映了其节目的质量和独特性以及库存的溢价性质。总体而言，美国广告市场环境继续保持稳定，宏观担忧带来的增量影响有限（如果有的话）。与最近的趋势一致，欧洲、中东和非洲仍然更加健康，我们继续看到波兰和意大利等关键市场出现了一些增长。虽然规模较小，但拉丁美洲继续面临长期和周期性逆风。展望未来，我们预计Global Linear Networks第三季度的全球广告收入将以比第二季度更高的速度下降，因为较轻的体育赛事日程、与去年夏季奥运会的对比以及美国大选报道给CNN带来的好处在前一年。提醒一下，我们不会在第四季度开始在美国举办NBA，这将影响广告收入和收入成本。如前所述，体育仍然是电视直播观看的关键驱动力，也是我们对分销商价值主张的重要组成部分。在过去的18个月里，我们改变了我们的投资组合，为球迷提供了比以往更有深度和广度的体育内容。March Madness，NHL和MLB季后赛是我们优质体育产品的基石。并且我们通过对大学橄榄球季后赛的投资增加了一个重要的触角，这将包括在TNT上进行的五场比赛，其中包括从2026赛季开始的半决赛。在本季度，我们看到了巨大的成功，我们广受好评的罗兰加洛斯网球报道，以及我们参与的FIFA世俱杯，以及我们的NASCAR赛季内挑战赛的首个赛季。我们与Bleacher Report和House of Highlights“Always on”——面向年轻体育迷的领先数字和社交目的地。Bleacher Report在NFL选秀内容和NBA季后赛亮点的推动下看到了第二季度的强劲增长。我们将继续在战略和
2025年第二季度股东信| 2025年8月7日6在我们追求直播体育权利方面受到纪律处分，这些权利增强了我们扩展内容覆盖范围并推动所有平台——线性、流媒体和数字平台——参与的方式。由于第三方授权交易的时间安排，第二季度内容收入同比略有下降。作为对2025年下半年的提醒，我们将对比第三季度约5.8亿美元的奥运会分许可收入和2024年强劲的第四季度，这得益于异常大的第三方许可交易。Separation & other financial updates继宣布将华纳兄弟（Streaming & Studios）和Discovery Global Media（Global Networks）分开后，我们正在顺利执行WBD的下一个篇章。在过去的两个月里，我们在完成分离的道路上实现了几个里程碑。我们宣布了两家公司的大部分高级领导层，还有少数几个职位尚待填补。随着领导团队基本到位，我们将继续专注于实现我们的2025年目标并执行我们的离职计划，以便一旦两家公司独立，这两个组织就可以开始运作，我们继续预计这将在2026年年中发生。此外，我们完成了与分立同时宣布的要约收购和同意征求交易。这些交易对于为我们提供定制可持续资本结构所需的灵活性至关重要，这将有助于长期推动股东价值。我们利用170亿美元的过桥贷款工具，以145亿美元现金偿还了177亿美元的债券，并全额偿还并终止了2026年1月到期的15亿美元定期贷款。此外，第二季度有5亿美元的债务到期，导致总债务减少了27亿美元。我们在Q2结束时的总债务为356亿美元（6）（*），而净负债（7）（*）为307亿美元净杠杆（8）（*）为3.3x。与要约收购和同意征求交易以及分立有关的几个需要注意的项目：•季度利息支出将增加约8000万美元，达到5亿美元以上，原因是过桥贷款工具的利率较高（SOFR到年底+ 300个基点，然后在26年第一季度提高到350个基点，2Q26提高到400个基点直至到期），而191亿美元的已偿还债务的平均成本为4.8%；•过桥贷款工具的现金利息将按月支付；因此，剩余未偿还债券在第一季度和第三季度的半年度利息支付将不如前几期明显；•我们在第二季度支付了大约2.5亿美元的离职相关成本，主要是应计利息，这影响了第二季度的自由现金流；•我们将为2025年下半年与要约收购相关的32亿美元债务折扣支付7.25亿美元的现金税；
2025年第二季度股东信| 2025年8月7日7 •我们预计将产生一次性交易和重组成本，这些成本将通过完成分立而影响自由现金流，我们将在最终确定关键运营模式和分立决策后对其进行量化。我们在Q2结束时获得了9.83亿美元的运营现金和7.02亿美元的自由现金流（9）（*），或约9.5亿美元，不包括与完成要约收购有关的应计利息付款。我们继续预计，基本自由现金流的产生将在今年剩余时间内保持健康，并符合我们的目标转换范围。除其他外，将利用完成分立产生的自由现金流，以确保两家公司都以经营现金进行适当资本化。我们还将权衡使用自由现金流来偿还更昂贵的过桥贷款工具或在公开市场回购贴现债务的选择。结论有重点、有意图、有纪律，我们致力于综合和改造WBD的每个组成部分。正如我们第二季度业绩显示的那样，我们看到了这些转型努力正在导致股东价值增加的证据。我们的工作室表现良好，正在朝着我们30亿美元的工作室调整后EBITDA目标取得进展。结合HBO Max的观众共鸣、强劲的用户增长，以及剩余的国际发布的未来上行空间，我们的流媒体和工作室部门已准备好作为一个灵活、专注和独立的实体蓬勃发展。虽然长期的逆风在网络电视环境中持续存在，但我们在非脚本节目、新闻和体育领域提供的广度和深度使我们在全球的发行合作伙伴中处于有利地位。随着我们最大限度地发挥互补数字资产的潜力，例如Highlights之家、Bleacher Report和CNN即将推出的订阅新闻服务，并带来进一步的广告创新，我们相信全球线性网络将在未来多年继续提供强劲的利润和自由现金流。随着我们作为两家独立的上市公司进入下一阶段，我们相信，这两家组织都拥有在不断变化的环境中获胜所需的资产、战略和能力。凭借更大的专注度和灵活性，基于他们目前的势头，我们相信每个人都有能力在今天——以及明天——不断变化的娱乐环境中取得成功。
2025年第二季度股东信| 2025年8月7日82025年展望Warner Bros. Discovery, Inc.（“Warner Bros. Discovery”、“WBD”、“公司”、“我们”、“我们”或“我们的”）可能会就本通讯提供前瞻性评论。公司无法提供非公认会计原则前瞻性评论与可比公认会计原则衡量标准的对账，因为目前公司无法确定调整的发生或影响，例如未来外汇汇率变化的影响或将被排除在此类公认会计原则衡量标准之外的未来收购或资产剥离的影响。因此，公司正依赖S-K条例第10（e）（1）（i）（b）项规定的例外情况来排除这些对账。关于前瞻性陈述的警示性声明本通讯中所载信息构成1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款含义内的前瞻性陈述。前瞻性陈述包括但不限于关于公司对未来的期望、信念、意图或战略的陈述，可以通过“预期”、“相信”、“可能”、“继续”、“估计”、“预期”、“打算”、“可能”、“应该”、“将”和“将”等前瞻性词语或类似词语来识别。这些前瞻性陈述基于当前的预期、预测和假设，其中涉及风险和不确定性，并基于截至本文发布之日华纳兄弟探索公司可获得的信息。前瞻性陈述包括但不限于关于分立的好处的陈述，包括未来的财务和经营成果，未来的公司计划、目标、期望和意图，以及其他非历史事实的陈述。此类声明基于WBD管理层当前的信念和期望，受到我们无法控制的重大风险和不确定性的影响。可能导致实际结果与前瞻性陈述中描述的结果不同的风险和不确定性如下：任何事件的发生，可能导致放弃分立或寻求不同结构的变化或其他情况；可能无法及时满足分立的任何条件的风险；未能获得拟议分立的预期税务处理的风险；与分立相关的潜在诉讼相关的风险；分立时间的不确定性；与分立相关的风险和成本，包括与WBD现有业务配置变化相关的风险；实施分立可能更加困难的风险，耗时或成本高于预期；与金融界和评级机构对WBD及其业务、运营、财务状况和运营所在行业的看法相关的风险；与因分立而导致正在进行的业务运营中断管理时间相关的风险；未能实现预期从分立中获得的收益；分立的最终条款和条件，包括任何正在进行的商业协议和安排的条款，以及华纳兄弟与Discovery Global分立后的关系；华纳兄弟或Discovery Global产生的任何债务的性质和金额；公告的影响、未决
2025年Q2股东信| 2025年8月7日9或完成分立关于WBD保留和雇用关键人员以及与其供应商保持关系的能力，以及关于其经营业绩和业务的一般情况；与WBD实施分立时一般经济、政治和市场因素对其潜在影响相关的风险；以及与获得永久融资相关的风险。由于与其业务相关的风险和不确定性，其中包括与分离相关的风险，WBD的实际结果可能与所述或暗示的结果存在重大差异。关于额外风险和不确定性的讨论包含在WBD提交给美国证券交易委员会的文件中，包括但不限于WBD关于10-K表格的最新年度报告以及关于10-Q表格和8-K表格的报告。WBD没有任何义务，并明确表示不承担任何义务，更新、更改或以其他方式修改可能不时作出的任何前瞻性陈述，无论是书面或口头陈述，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。阅读本通讯的人被告诫不要过分依赖这些前瞻性陈述，这些陈述仅在本文发布之日发表。非GAAP财务指标除了根据美国公认会计原则（“GAAP”）编制的财务指标外，本通讯还可能包含某些非GAAP财务指标，标识为“（*)”.非GAAP财务指标与最接近的GAAP财务指标之间的对账可在华纳兄弟探索公司投资者关系网站的趋势时间表和“季度业绩”部分找到：https://ir.wbd.com。
2025年第二季度股东信| 2025年8月7日Warner Bros. Discovery, Inc.的10个定义和来源（1）外汇影响可比性：汇率对我们业务的影响是理解我们业绩的期间比较的重要因素。例如，随着美元相对于其他外币走弱，我们的国际收入受到有利影响，而随着美元相对于其他外币走强，我们的国际收入受到不利影响。我们认为，除了根据美国公认会计原则报告的业绩外，以固定货币为基础（“不含外汇”）的业绩列报提供了有关我们经营业绩的有用信息，因为不含外汇的列报不包括外汇波动的影响，并突出了我们的核心经营业绩。以固定货币为基础的业绩列报应被视为对根据美国公认会计原则报告的财务业绩的衡量标准的补充，而不是替代。Ex-FX变化表示经外币影响调整后的期间与期间的百分比变化。对于2025年期间，除外汇变动计算为以基准利率换算的当年金额之间的差额，基准利率是作为我们预测过程的一部分在财政年度早期确定的每一种货币的即期汇率（“2025年基准利率”），与以相同的2025年基准利率换算的上一年金额之间的差额。此外，与恒定货币环境的假设一致，我们的外汇前业绩排除了我们的外币对冲活动的影响，以及已实现和未实现的外币交易损益。正如我们所介绍的那样，以固定货币为基础的结果可能无法与其他公司使用的类似标题的衡量标准进行比较。（2）调整后EBITDA：公司根据收入和调整后EBITDA等财务指标评估经营分部的经营业绩。调整后EBITDA定义为营业收入，不包括：（i）员工股份薪酬，（ii）折旧和摊销，（iii）重组和设施整合，（iv）某些减值费用，（v）业务和资产处置的损益，（vi）第三方交易和整合成本，（vii）内容的采购会计公允价值升级摊销，（viii）内容的资本化利息摊销，以及（ix）影响可比性的其他项目。公司利用这一衡量标准评估分部的经营成果和业绩，进行分析性比较，确定提高业绩的战略，并为每个分部分配资源。该公司认为，调整后的EBITDA与投资者相关，因为这使他们能够使用管理层使用的相同指标来分析每个部门的经营业绩。公司将基于员工股份的薪酬、重组、某些减值费用、业务和资产处置的损益以及交易和整合成本排除在调整后EBITDA的计算之外，因为它们对期间之间的可比性产生了影响。集成成本包括变革性系统实施和集成，例如企业资源规划系统，可能需要几年时间才能完成。
2025年Q2股东信| 2025年8月7日11公司还不包括固定资产折旧和无形资产摊销、内容的采购会计公允价值递增摊销（计入合并收入成本）以及内容的资本化利息摊销，因为这些金额不代表当前报告期间的现金支付。我们在2025年初前瞻性地更新了某些企业配置。对前期的影响并不重要。（3）流媒体订阅用户：公司将“核心流媒体订阅”定义为：（i）Discovery +、HBO、HBO Max、Max的零售订阅，或我们已从流媒体平台直接或通过第三方确认订阅收入的Premium Sports Product（定义见下文）；（ii）Discovery +、HBO、HBO Max、Max的批发订阅，或我们已从与第三方的固定费用安排中确认订阅收入且个人用户已激活其订阅的Premium Sports Product；（iii）Discovery +、HBO、HBO Max、Max、或我们已按每位订阅者基础确认订阅收入的高级体育产品，包括托管Discovery +、HBO、HBO Max、Max品牌环境的第三方服务，或我们已按每位订阅者基础确认订阅收入的高级体育产品；（iv）零售或批发订阅独立销售的独立品牌区域产品，包括Discovery +、HBO、HBO Max、Max和/或高级体育产品，为此，我们已确认订阅收入（根据上文（i）–（iii））；及（v）免费试用的用户转换为我们已在其免费试用到期的紧接月份的下一个历月的前七天内确认订阅收入的订阅。该公司将“高级运动产品”定义为一种战略优先、以运动为重点的产品，以独立的方式销售并直接提供给消费者。上述（四）中所指的当前“自主品牌、区域性产品”由TVN/Player组成。多个WBD流媒体产品（上面列出）的订阅者被算作每个单独的WBD流媒体产品订阅的付费订阅者。我们可能会将Core Streaming订阅的总数称为“订阅者”。此处包含的“订阅者”的报告数量和此处使用的“流媒体订阅”定义不包括：（i）订阅流媒体产品的个人，但Discovery +、HBO、HBO Max、Max（一种高级体育产品）和独立品牌的区域产品（目前由TVN/Player组成）可能由我们或某些合资伙伴或关联方不时提供；（ii）属于公司可能不时确定的非战略合作伙伴关系或短期安排的有限数量的国际Discovery +订阅者；（iii）国内和国际Cinemax订阅者，和国际基本HBO订阅用户；（iv）免费试用的用户，但如上所述在下个月的前七天内转换为流媒体订阅的免费试用用户除外。
2025年Q2股东信| 2025年8月7日12国内订户-我们将国内订户定义为基于美国或加拿大的订阅。国际订阅者-我们将国际订阅者定义为基于美利坚合众国或加拿大以外的订阅。（4）订阅相关收入：公司将订阅相关收入定义为流媒体部分的分发和广告收入之和。该公司使用与用户相关的收入来监测和评估公司的流媒体收入表现。该公司认为，这一措施与投资者相关，因为它突出了与公司流媒体产品相关的创收。（5）ARPU：公司将流媒体平均每用户收入（ARPU）定义为总订阅收入加上该期间的净广告收入除以该期间的日均付费订阅人数。无法获得日值的，采用期初和期末除以二的总和。ARPU计算中不包括：（i）Streaming产品的收入和订户，但Discovery +、HBO、HBO Max、Premium Sports产品Max和独立品牌的区域产品（目前由TVN/Player组成）除外，这些产品可能由我们或某些合资伙伴或关联方不时提供；（ii）属于公司可能不时确定的非战略合作伙伴关系或短期安排的有限数量的国际Discovery +收入和订户；（iii）Cinemax、Max/HBO酒店和大宗机构（即按大宗收费的订户），和国际基本HBO收入和订户；（iv）免费试用的用户，在其免费试用到期的紧接月份的下一个月的前七天内转换为我们已确认订阅收入的订阅。（6）总债务：公司将356亿美元的总债务定义为350亿美元的总债务，加上5.84亿美元的融资租赁。该公司认为，这一衡量标准与投资者相关，因为它是一种经常用于评估公司财务状况的财务衡量标准。（7）净债务：公司将307亿美元的净债务定义为356亿美元的总债务减去现金和现金等价物，以及48.91亿美元的限制性现金。公司使用净债务来监测和评估公司的整体流动性、财务灵活性和杠杆率。该公司认为，这一衡量标准与投资者相关，因为它是一种经常用于评估公司财务状况的财务衡量标准。
2025年Q2股东信| 2025年8月7日13（8）净杠杆：公司将净杠杆定义为净债务（总债务356亿美元减去现金、现金等价物和48.91亿美元的限制性现金）除以最近四个季度调整后EBITDA之和91.93亿美元的计算。该公司认为，这一衡量标准与投资者相关，因为它是一种经常用于评估公司财务状况的财务衡量标准。（9）自由现金流：公司将自由现金流定义为经营活动产生的现金流减去购置物业和设备。该公司认为，自由现金流是管理层和投资者对公司流动性的重要指标，包括其减少债务、进行战略投资和向股东返还资本的能力。百万截至2025年6月30日止三个月经营活动提供的现金983美元减：购买物业和设备（281）自由现金流（*) $702