美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
_________________________
表格
10-Q
_________________________
（标记一）
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根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的季度报告 | ||||
已结束的季度期间
2026年3月31日
或
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根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告 | ||||
对于从到的过渡期
委托文件编号
001-39511
_________________________
（在其章程中指明的注册人的确切名称）
_________________________
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不适用 | |||||||
| （成立或组织的州或其他司法管辖区） | （I.R.S.雇主识别号） | |||||||
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| （主要行政办公室地址） | （邮编） | |||||||
（注册人的电话号码，包括区号）
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根据该法第12（b）节登记的证券：
| 各类名称 | 交易代码（s） | 注册的各交易所名称 | ||||||
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| 普通股，无面值 | BUR | 伦敦证券交易所AIM | ||||||
用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。
有
x无o
用复选标记表明注册人在过去12个月（或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内）是否以电子文件方式提交了根据S-T条例第405条（本章第232.405条）要求提交的每一份互动数据文件。
有
x无o
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。
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x | 加速披露公司 | o | |||||||||||
| 非加速披露公司 | o | 较小的报告公司 |
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| 新兴成长型公司 |
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若为新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期，以符合《交易法》第13(a)条规定的任何新的或修订的财务会计准则。o
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。有o无
x
截至2026年5月1日，有
219,069,315
普通股，无面值（“普通股”），优秀。
目 录
| 页 | |||||
1
前瞻性陈述
截至二零二六年三月三十一日止三个月的表格10-Q季度报告（本“表格10-Q”）包含经修订的1933年美国证券法第27A条含义内的“前瞻性陈述”（“证券法”），以及经修订的《1934年美国证券交易法》第21E条（“交易法”），旨在涵盖在这些章节规定的安全港范围内。在某些情况下，“目标”、“预期”、“相信”、“继续”、“可能”、“估计”、“预期”、“预测”、“指导”、“打算”、“可能”、“计划”、“潜在”、“预测”、“预计”、“应该”或“将”等词语，或此类术语或其他类似术语的否定，旨在识别前瞻性陈述。尽管我们认为前瞻性陈述中反映的关于未来结果和事件的假设、预期、预测、意图和信念有合理的基础，并且是善意表达的，但前瞻性陈述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，这可能导致我们的实际结果和事件与这些前瞻性陈述所表达、预测或暗示的未来结果和事件存在重大差异（并且比这些结果和事件更负面）。除其他外，可能导致未来结果和事件不同的因素包括：
▪不利诉讼结果及诉讼事项解决时机
▪我们识别和选择合适的合法金融资产的能力
▪由于网络安全漏洞、未经授权的使用或盗窃，不当使用或披露或访问特权信息、知识产权或诉讼或商业策略
▪概率模型和决策科学工具的不准确或失败，包括机器学习技术和生成人工智能（统称，“人工智能技术”），我们用来预测我们的合法金融资产的回报，并在我们的运营中
▪与法律金融行业相关的法律、法规和规则的变化和不确定性，包括与特权信息和/或法律金融安排的披露和可执行性相关的变化和不确定性
▪我们在尽职调查过程中的不足之处或不可预见的事态发展
▪与我国法定金融资产相关的信用风险和集中风险
▪我们的法定金融资产缺乏流动性和超过我们可用资本的承诺
▪我们获得有吸引力的外部资本、为未偿债务再融资或筹集资金以满足流动性需求的能力
▪对我们的服务和资本的竞争因素和需求
▪起诉和/或为我们资助行使应有技能和谨慎或他们或其客户的利益与我们的利益不一致的索赔进行辩护的律师的失败
▪我们代表我们的私人基金所做的承诺表现不佳
▪关于法律金融行业或美国的负面宣传或公众认知
▪我们的资本拨备资产的公允价值的估值不确定性
▪当前和未来的法律、政治和经济因素，包括围绕公共卫生威胁和/或军事行动的影响、严重性和持续时间的不确定性
▪人工智能技术的发展和与环境、社会和治理考虑相关的期望
▪针对我们的诉讼和法律诉讼的潜在责任
▪我们聘用和留住关键人员的能力
▪由于不同的法律和监管要求、政治、社会和经济状况以及不可预见的发展，与我们的国际业务相关的风险
▪外币汇率波动风险敞口
▪与我们的融资安排的税务处理有关的不确定性
▪信息系统风险或我们的信息系统或我们的第三方服务提供商的信息系统运作不当
▪我们的第三方服务供应商未能履行其义务或我们的第三方服务供应商的不当行为
▪我们未能维护个人信息的隐私和安全并遵守适用的数据隐私和保护法律法规
▪我们未能维持对财务报告的有效内部控制或有效的披露控制和程序
2
▪我们未能遵守作为美国国内上市公司的要求以及与之相关的成本
▪与我们在根西岛注册成立有关的某些风险
▪“下讨论的其他因素风险因素”于截至二零二五年十二月三十一日止年度的10-K表格年报（“2025年表格10-K”)
这些因素不应被解释为详尽无遗，应与本10-Q表格、2025年10-K表格以及我们向美国证券交易委员会提交或提供的其他定期和当前报告中包含的其他警示性声明一并阅读（以下简称“SEC").其中许多因素超出了我们的控制或预测能力，新的因素不时出现。此外，我们无法评估每个此类因素对我们业务的影响，或任何因素或因素组合可能导致实际结果和事件与任何前瞻性陈述中包含的结果和事件存在重大差异的程度。鉴于这些不确定性，请读者注意不要过分依赖我们的前瞻性陈述。
随后所有可归属于我们或代表我们行事的人的书面和口头前瞻性陈述均明确受到这些警示性陈述的全部限制。前瞻性陈述仅在本10-Q表格发布之日发表，除适用法律要求外，我们不承担更新或修改任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。
词汇表
在这份表格10-Q中，提及“伯福德”, “我们”, “我们”或“我们的”指Burford Capital Limited及其子公司，除非文意另有所指。
本表10-Q所使用的若干附加条款载列如下：
优势基金
Burford Advantage Master Fund LP，一家专注于诉讼风险仍然存在的和解前诉讼策略的私募基金，但其整体风险回报状况通常低于我们的资产负债表直接融资的资产。优势基金的投资者包括第三方以及伯福德的资产负债表。优势基金持有的资产作为资本拨备资产入账。
资产管理
包括我们管理我们为第三方投资者管理的私人资金的活动。
资产管理和其他服务部门
我们的两个可报告部分之一。资产管理及其他服务分部透过私人基金代表第三方投资者管理法律金融资产，并向法律行业提供其他服务。
资产追回
寻求执行未支付的法律判决，其中可能包括我们为此类追求和/或判决执行的成本提供融资。
BAIF
Burford Alternative Income Fund LP，一家专注于结算后事项的私募基金。
BAIF II
Burford Alternative Income Fund II LP，一家专注于结算后事项的私募基金。
BCIM
Burford Capital Limited的全资间接子公司伯福德资本 Investment Management LLC担任我们所有私人基金的投资顾问，并根据经修订的1940年美国《投资顾问法》（“投资顾问法案”).
BOF
Burford Opportunity Fund LP，一家专注于预结算法律融资事项的私募基金。
BOF-C
Burford Opportunity Fund C LP，一家私人基金，主权财富基金通过该基金投资于主权财富基金安排下的预结算法律融资事项。
3
仅Burford（非公认会计准则）
列报基础，指在专有基础上仅与Burford相关的资产、负债和活动，不包括任何第三方权益和他人拥有的共同拥有实体的部分。
资本拨备资产
与提供与法律融资有关的资本有关的金融工具。
索赔人或原告
在法律程序中主张权利或所有权的当事人。
科罗拉多州
Colorado Investments Limited，一家豁免公司，成立的目的是在YPF相关的Petersen事项中二次出售我们的部分权利。
COLP
BCIM Credit Opportunities，LP，一家专注于结算后事项的私募基金。
合并资金
我们的某些私人基金，由于我们对这些私人基金的投资和/或控制，根据美国公认的会计原则，我们被要求（"美国公认会计原则"）合并少数有限合伙人在此类私募基金中的权益，并将此类私募基金的全部财务业绩纳入我们未经审计的简明综合财务报表。截至本表10-Q日，BOF-C和Advantage Fund为合并基金。
被告或被申请人
在法律程序中被提起民事诉讼的当事人。
部署
为一项资产提供的融资或合并时的其他增加，这增加了我们在此类资产中的部署成本。
明确承诺
我们在合同上有义务垫付增量资本但未能这样做的承诺通常会导致不利的合同后果（例如稀释我们的回报或在案件中损失我们部署的资本）。
全权承诺
承诺，其中我们没有合同义务垫资，并且通常不会因不这样做而遭受不利的财务后果。
EP基金
Eton Park Fund LP、Eton Park Overseas Fund Limited和Eton Park Master Fund Limited是YPF事项的原告实体，与我们有多种关系和权利。
公允价值调整
我们在相关期间的未经审核简明综合经营报表中确认的未实现损益金额，并酌情在我们未经审核简明综合财务状况报表中的资产或负债价值中增加或减少。
集团范围
一种列报基础，指由我们管理的资产总额，其中包括由我们的资产负债表通过我们的本金财务分部融资的资产和由第三方通过我们的资产管理和其他服务分部融资的资产。
判决债务人
存在最终不利法院裁决的一方。
判决执行
利用法律和财务策略迫使判决债务人支付法院作出的不利裁决的活动。
法律金融
针对诉讼和法律资产的基础价值提供资本。
4
法律风险管理
涉及我们提供某种形式的法律风险安排的事项，例如不利法律费用的赔偿或保险。这些服务通常与合法金融资产的融资一起提供。
诉讼
我们通俗地使用诉讼一词是指诉讼、仲裁或监管过程中涉及的任何类型的事项以及与之相关的费用和法律费用。
LTIP
经不时修订及续期的伯福德资本 2016年长期激励计划或其任何后续计划。
货币化
诉讼或仲裁事项的预期价值的一部分在该事项解决之前加速，这允许客户在无追索权的基础上将无形债权或裁决转换为有形现金。
NED计划
经不时修订的Burford Capital Limited 2021年度非雇员董事股份计划或其任何后续计划。
已实现损益净额
已实现收益与已实现亏损之和。
非合并基金
我们不需要在未经审计的简明综合财务报表中包含但在集团范围内的数据中包含的某些我们的私人资金。截至本表格10-Q日期，（i）BCIM Partners II，LP，（ii）BCIM Partners III，LP，（iii）COLP，（iv）BOF，（v）BAIF及（vi）BAIF II及任何“Sidecar”基金均为非合并基金。
NQDC计划
经不时修订的伯福德资本递延补偿计划或其任何后续计划。
OICP
经不时修订的《Burford Capital Limited 2025年综合激励薪酬计划》或其任何后续计划。
结算后
包括我们在诉讼已解决的情况下为法律相关资产提供的融资，例如为和解和律师事务所应收款提供的融资。截至本表10-Q之日，我们的事后结算活动主要发生在COLP、BAIF和BAIF II。
主要财务分部
我们的两个可报告部分之一。信安金融分部包括从我们的资产负债表中将资本分配给合法金融资产，主要作为资本提供资产，并在有限范围内通过我们管理的私人基金的权益。
特权信息
因适用法律特权或其他原则而免于披露的机密信息，包括律师工作产品，取决于相关司法管辖区的法律。
PSU
根据OICP或LTIP（如适用）授予员工的绩效份额单位。
实现
法定金融资产在资产了结时（即诉讼风险已化解时）变现。变现将导致我们收到现金，或偶尔收到非现金资产，或确认应收结算款项的欠款，这反映了我们对该资产的欠款。
5
已实现收益或损失
反映法定金融资产变现时相对于成本产生的损益总额，按已变现收益减去已部署成本计算，不考虑任何先前确认的公允价值调整。
RSU
根据OICP或LTIP（如适用）授予员工的限制性股票单位。
股份奖励
根据OICP或LTIP授予员工的RSU和PSU总数（如适用）。
主权财富基金安排
我们与一家主权财富基金订立的协议，据此，该基金通过BOF-C为我们的部分合法金融资产提供融资。根据该协议，我们（以我们作为指定投资顾问的身份）在我们或主权财富基金（如适用）收到资本回报之前，从BOF-C获得最高至一定水平的费用补偿。在偿还资本后，我们再从BOF-C持有的资产中获得一部分回报，报告为来自私人资金的利润分享收入。
分部合计
指我们的两个可报告分部之和，（i）本金财务和（ii）资产管理和其他服务，并且仅在伯福德基础上列报。
未实现损益
表示根据适用的美国公认会计准则的要求，在相关财务报告期间（未经审计的简明综合经营报表）或累计（未经审计的简明综合财务状况报表），我们的合法金融资产高于或低于其部署成本的公允价值。
年份
指最初作出法定财务承诺的日历年。
YPF相关资产
指的是我们的Petersen和Eton Park法律金融资产，这是两项与阿根廷共和国对阿根廷能源公司YPF S.A.国有化有关的债权。
非GAAP财务指标和KPI
与我们的业务结构相关的非公认会计准则财务指标
美国通用会计准则要求我们提交财务报表，合并我们管理的私人基金中的一些有限合伙人权益以及我们的资产负债表上持有的资产，其中我们有一个合伙人或少数投资者。见注12(可变利益实体）转至本10-Q表格所载未经审核简明综合财务报表，以获取更多信息。我们将此表述称为“合并”，指的是资产、负债和活动，其中包括我们根据美国公认会计原则需要合并的那些第三方权益、部分拥有的子公司和特殊目的公司。截至本表10-Q日期，在这些实体中也有第三方合作伙伴或所有者的主要实体包括BOF-C、Advantage Fund、Colorado、EP Funds和我们持有投资的其他几个实体，其中也有这些实体的第三方合作伙伴或所有者。
此外，我们认为，通过在非公认会计原则基础上提供消除合并影响的信息，提供伯福德作为独立业务的观点（即消除这些私人资金的影响）是有用的。我们将这一表述基础称为“仅伯福德”。我们的分部报告，其中传达了我们在两个可报告分部的业务表现—信安财务及资产管理及其他服务—仅在伯福德基础上呈现。我们将汇总的分部报告称为“总分部”。本10-Q表中标记为“总分部（仅Burford）”的披露与之前报告期间标记为“仅Burford”的类似披露同义。
除了根据美国公认会计原则在合并基础上呈现我们的业绩外，我们还使用仅伯福德财务指标，这些指标是使用不是根据美国公认会计原则的方法计算和呈现的，以补充对我们未经审计的简明合并财务报表的分析和讨论。仅Burford财务指标不包括归属于我们私人基金中的第三方有限合伙人、合伙人和少数投资者的比例资产、负债和经营业绩。仅Burford财务指标的表述与管理层衡量和评估我们可报告分部业绩的方式一致。此外，对于部署和实现，我们使用调整后的Burford-only作为财务衡量标准，这是通过对某些项目调整Burford-only计算得出的。
6
因此，我们认为，除了我们根据美国公认会计原则编制的未经审计的简明综合财务报表之外，仅伯福德和调整后的伯福德财务指标为投资者提供了有价值和有用的信息，以帮助理解我们的业绩。这些非GAAP财务指标不应与根据美国公认会计原则计算的财务指标隔离、替代或优于这些指标。见"管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析—和解”用于这些非公认会计原则财务指标与我们根据美国公认会计原则编制的未经审计简明合并财务报表的对账。
与我们的经营和财务业绩相关的KPI和非GAAP财务指标
KPI
本表10-Q列出若干未经审核的主要业绩指标（“KPI”).之所以提出这些KPI，是因为（i）我们使用它们来监测我们的财务状况和经营业绩和/或（ii）我们认为它们对投资者、证券分析师和其他相关方有用。由于KPI计算方式的差异，我们定义的KPI可能无法与其他公司提出的类似标题的衡量标准进行比较。尽管KPI用于评估我们的财务状况和经营业绩，并且这些类型的衡量标准被投资者普遍使用，但它们作为分析工具具有重要的局限性，不应被视为与我们根据美国公认会计原则编制的未经审计的简明综合财务状况或经营业绩隔离、替代或优于我们。与管理层评估我们业务的方式一致，我们还在细分市场和集团范围内的基础上提供了某些这些KPI。
KPI的列报仅供参考，并不旨在列报我们的实际财务状况或经营业绩，也不预测我们在任何未来日期的财务状况或我们在任何未来期间的经营业绩。KPI的列报是基于截至本表10-Q日期可获得的信息以及我们认为合理的某些假设和估计。几个KPI衡量我们的资产到期末的某些表现，包括已完成和部分完成的资产（定义见下文）。
在讨论我们资产管理业务的现金回报和业绩时，我们参考以下几个关键业绩指标：
▪管理资产
根据我们作为SEC注册投资顾问的地位，我们根据美国监管管理资产公开报告我们的资产管理业务（“资产管理规模”).正如我们报告的那样，AUM是指投资于私人基金和个人资本工具的资本的公允价值加上我们有权根据他们各自对这些私人基金和工具的资本承诺条款从这些私人基金和工具的投资者那里调用的资本。我们的AUM不同于我们的私人基金对我们整个集团的投资组合的贡献，后者包括已部署的成本、公允价值调整和对这些私人基金融资的合法金融资产作出的未提取承诺。
▪已结束和部分结束的资产
当不再存在任何剩余诉讼风险时，为我们的目的“缔结”合法金融资产。我们使用该术语包括（i）完全结束的合法金融资产，其中我们已收到我们有权获得的所有收益（扣除任何完全结束的损失），（ii）部分结束的合法金融资产，其中我们已收到一些收益（例如，从多方案件中与一方的和解中），但案件仍在继续，有可能收到额外收益，以及（iii）法律金融资产，其中基础诉讼已解决，并承诺在未来支付收益（例如，在一项将随着时间的推移而支付的结算中）。
▪部署成本
部署成本是我们在适用的时间点为一项资产提供的融资金额。
为了计算收益，我们必须考虑在部分结论的情况下如何分配与资产相关的成本。我们的成本分配方法取决于资产的类型：
◦当单个案件资产在整个案件未解决的情况下一路出现部分解决时，最常见的是因为一方和解而剩余部分（y）/（ies）继续诉讼，我们将约定时的部分解决报告为部分实现，并分配一个
7
部分部署成本到部分解决取决于和解方对整体索赔的重要性。
◦在投资组合资产中，当一个案例（或案例的一部分）解决或产生现金收益时，我们将约定时的部分解决报告为部分实现，并将部署成本的一部分分配给解决。分配取决于单个投资组合安排的结构以及解决方案对整体投资组合的重要性，但它本质上是一种模拟投资者在证券购买的投资组合中分配成本基础的方式的方法。
▪承诺
承诺是我们同意为合法金融资产提供的融资金额。承诺可以是确定性的（要求我们按时间表提供融资，或者更经常地，在发生某些费用时），也可以是酌情性的（允许我们在审查和批准未来事项后提供融资）。我们尚未提供融资的承诺为无资金承诺。
▪内部收益率
内部收益率（“内部收益率”）是一种贴现率，使一系列现金流的净现值等于零，并以百分比数字表示。我们通过将整个投资组合（或者，如果注意到，其中的一个子集）视为一个无差别的资本池，并衡量该资金池的实际和（如有必要）估计流入和流出，适当分配成本，来计算已完成（包括部分完成）的法定金融资产的IRR。内部收益率不包括未实现的收益或损失。
▪投入资本收益率
投资资本回报率（"ROIC”）从已达成的资产中，是从该资产变现的绝对金额超过为该资产融资所发生的支出额除以发生的支出额，以百分比数字表示。ROIC是衡量我们资产产生绝对收益能力的一个尺度。一些行业参与者表示投资资本的倍数回报（“MOIC”）而不是基于ROIC。MOIC包含资本回报，因此比ROIC高1倍。也就是说，70%的ROIC相当于1.70x MOIC。
▪加权平均寿命
加权平均寿命（“WAL"）我们的一项法定金融资产表示从部署和/或现金支出到我们从该资产收到按该实现或部署金额加权的现金变现（实际或必要时估计）的平均时间长度（如适用）。换句话说，WAL就是我们的资产平均优秀多久。
与我们的IRR和ROIC计算不同，在进行投资组合级别的计算时使用来自投资组合的总现金流将不容易与WAL计算一起使用，因为我们的资产起源于不同的时间范围。相反，在计算投资组合WAL时，我们计算单个资产WAL的加权平均值。在这样做时，我们通过部署在资产上的成本以及作为单独计算的单个资产上的变现金额对单个WAL进行加权。
▪投资组合
投资组合定义为资本拨备资产的公允价值加上资本拨备资产的未提取承诺之和。
非GAAP财务指标
除了这些衡量现金回报和我们资产管理业务业绩的指标外，我们还提到现金收入、归属于Burford Capital Limited的有形账面价值和归属于Burford Capital Limited的有形账面价值，它们是非公认会计准则财务指标：
▪现金收入
现金收入提供了衡量我们的资本拨备和其他资产在特定时期内产生的现金以及来自某些其他费用和收入的现金。特别是，现金收入是指资本拨备和其他资产产生的现金，包括已变现或已交割资产和任何相关对冲资产的现金收益，以及资产管理收入、服务和/或其他收入收到的现金，在任何部署用于为现有或新资产融资之前。
现金收入是一种非美国通用会计准则财务指标，不应与根据美国通用会计准则计算的财务指标隔离、替代或优于这些指标。最
8
根据美国公认会计原则计算的直接可比计量是我们未经审计的简明综合现金流量表中所述的资本拨备资产的收益。我们认为，现金收入是衡量我们经营和财务业绩的重要指标，在评估我们仅伯福德资本拨备资产的表现时，对管理层和投资者很有用。见"管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析—对账—现金收入对账”对于现金收入与资本拨备资产收益的对账，这是按照美国通用会计准则计算的最具可比性的衡量标准。
▪归属于Burford Capital Limited的有形账面价值和归属于Burford Capital Limited的有形账面价值每普通股
归属于Burford Capital Limited的有形账面价值的计算方法是从Burford Capital Limited总权益中减去无形资产（如商誉）。归属于Burford Capital Limited的每股普通股的有形账面价值的计算方法是，归属于Burford Capital Limited的有形账面价值除以已发行普通股总数。
归属于Burford Capital Limited的有形账面价值和归属于Burford Capital Limited的有形每股普通股账面价值均为非公认会计原则财务指标，不应与根据美国公认会计原则计算的财务指标分开考虑、替代或优于后者。根据美国公认会计原则计算的最直接可比衡量标准是我们未经审计的简明综合财务状况报表中所述的Burford Capital Limited总股本。我们认为，归属于Burford Capital Limited的有形账面价值和归属于Burford Capital Limited的每股普通股的有形账面价值是衡量我们财务状况的重要指标，在评估资本充足率和我们对股东投资的有形股权产生收益的能力时，对管理层和投资者很有用。见"管理层对财务状况和经营业绩的讨论与分析—对账—归属于Burford Capital Limited的有形账面价值和归属于Burford Capital Limited的有形账面价值每普通股对账”，这是根据美国通用会计准则计算的最具可比性的衡量标准，用于调整归属于Burford Capital Limited的有形账面价值和归属于Burford Capital Limited的有形账面价值的每股普通股与Burford Capital Limited总权益的比值。
9
第一部分.财务信息
项目1。财务报表
Burford Capital Limited及其附属公司
简明合并经营报表（未经审计）
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| （单位：千美元，股票数据除外） | 2026 | 2025 | ||||||||||||
| 收入 | ||||||||||||||
| 资本拨备收入/（亏损） | $ | (
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$ |
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| 加/（减）：资本拨备资产第三方权益 |
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(
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| 资产管理收入/（亏损） |
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| 有价证券收入/（亏损）及利息 |
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| 其他收入/（亏损） | (
|
(
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| 总收入 | (
|
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| 营业费用 | ||||||||||||||
| 薪酬和福利 | ||||||||||||||
| 薪金和福利 |
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| 年度激励薪酬 |
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| 以股份为基础的补偿和递延补偿 | (
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|
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| 包括应计在内的长期激励薪酬 | (
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| 一般、行政和其他 |
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|
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| 不符合纳入资产成本条件的案件相关支出 | (
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|
||||||||||||
| 总营业费用 | (
|
|
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| 营业收入/（亏损） | (
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|
||||||||||||
| 其他费用 | ||||||||||||||
| 财务费用 |
|
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| 外币交易（收益）/损失及其他费用 |
|
(
|
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| 其他费用合计 |
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| 所得税前收入/（亏损） | (
|
|
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| 所得税拨备/（受益） | (
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| 净收入/（亏损） | (
|
|
||||||||||||
| 归属于非控股权益的净收入/（亏损） | (
|
|
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| 归属于Burford Capital Limited股东的净利润/（亏损） | (
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|
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| 归属于Burford Capital Limited股东的每股普通股净收入/（亏损） | ||||||||||||||
| 基本 | ($
|
$
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| 摊薄 | ($
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$
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| 加权平均已发行普通股 | ||||||||||||||
| 基本 |
|
|
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| 摊薄 |
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见所附未经审核简明综合财务报表附注。
10
Burford Capital Limited及其附属公司
综合收益/（亏损）简明合并报表（未经审计）
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| （千美元） | 2026 | 2025 | ||||||||||||
| 净收入/（亏损） | $ | (
|
$ |
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| 其他综合收益/（亏损） | ||||||||||||||
| 外币折算调整 |
|
(
|
||||||||||||
| 综合收益/（亏损） | (
|
|
||||||||||||
| （加）/减：综合收益/（亏损）归属于非控股权益 | (
|
|
||||||||||||
| 归属于Burford Capital Limited股东的综合收益/（亏损） | (
|
|
||||||||||||
见所附未经审核简明综合财务报表附注。
11
Burford Capital Limited及其附属公司
财务状况简明合并报表
| 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | |||||||||||||
| （单位：千美元，股票数据除外） | （未经审计） | |||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 有价证券 |
|
|
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| 其他资产 |
|
|
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| 结清资本拨备资产应收款项 |
|
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| 资本拨备资产 |
|
|
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| 商誉 |
|
|
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| 递延所得税资产 |
|
|
||||||||||||
| 总资产 |
|
|
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| 负债 | ||||||||||||||
| 应付债务利息 |
|
|
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| 其他负债 |
|
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| 应付长期激励薪酬 |
|
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| 应付债务 |
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| 与资本拨备资产的第三方权益有关的金融负债 |
|
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| 递延税项负债 |
|
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| 负债总额 |
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| 承诺和或有事项（附注15） |
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| 股东权益 | ||||||||||||||
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普通股，无面值；无限量股份授权；
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| 额外实收资本 |
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| 累计其他综合收益/（亏损） |
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库存股；
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| 留存收益 |
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| Burford Capital Limited总股权 |
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| 非控股权益 |
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| 股东权益总计 |
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| 负债和股东权益总计 |
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见所附未经审核简明综合财务报表附注。
12
Burford Capital Limited及其附属公司
现金流量简明合并报表（未经审计）
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| （千美元） | 2026 | 2025 | ||||||||||||
| 经营活动产生的现金流量： | ||||||||||||||
| 净收入/（亏损） | $ | (
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| 调整以调节净收入/（亏损）与经营活动提供/（用于）的净现金： | ||||||||||||||
| 资本拨备（收入）/亏损 |
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| 有价证券（收益）/损失 | (
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| 其他（收入）/损失 |
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| 以股份为基础的补偿和递延补偿 | (
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| 递延税（益）/费用 | (
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| 其他 |
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| 经营性资产负债变动情况： | ||||||||||||||
| 资本拨备资产收益 |
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| 对资本拨备资产的部署 | (
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| 来自/（资助）有价证券的所得款项净额 |
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| 来自/（支付）其他收入的收益 |
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| 其他资产（增加）/减少 | (
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| 其他负债增加/（减少） | (
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| 对第三方投资的金融负债净增加/（减少） | (
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| 经营活动提供/（使用）的现金净额 | (
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| 投资活动产生的现金流量： | ||||||||||||||
| 权益法收购及其他投资 | (
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| 购置不动产和设备 | (
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| 投资活动提供/（用于）的现金净额 | (
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| 筹资活动产生的现金流量： | ||||||||||||||
| 发债，含原发行溢价 |
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| 发债成本 | (
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| 债务清偿 | (
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| 收购库存持有的普通股 | (
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| 第三方净出资额/（分派） |
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| 筹资活动提供/（用于）的现金净额 |
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| 现金及现金等价物净增加/（减少） |
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| 期初现金及现金等价物 |
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| 汇率变动对现金及现金等价物的影响 | (
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| 期末现金及现金等价物 |
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下表列出了我们合并现金流量表的补充披露。
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| （千美元） | 2026 | 2025 | ||||||||||||
| 利息及股息收入收到的现金 | $ |
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$ |
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| 支付债务利息的现金 | (
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| 所得税退税收到的现金 |
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| 支付所得税的现金 | (
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(
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见所附未经审核简明综合财务报表附注。
13
Burford Capital Limited及其附属公司
简明合并权益变动表（未经审计）
| 截至2026年3月31日止三个月 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股份 | 金额 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千美元，股票数据除外） | 普通 股份 |
财政部 股份 |
普通 股份 |
财政部 股份 |
额外 实缴 资本 |
保留 收益 |
累计 其他 综合 收入/（亏损） |
伯福德共计 资本有限公司 股权 |
非控制性 利益 |
合计 股东’ 股权 |
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| 期初 |
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(
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| 净收入/（亏损） | — | — | — | — | — | (
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| 外币折算调整 | — | — | — | — | — | — |
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| 发行新普通股以满足既得股份为基础的奖励 |
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| 收购库存持有的普通股 | — | (
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— | (
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| 转让基于股份的奖励和NQDC计划在归属上的匹配奖励 | — | — | — | — | (
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| 以股份为基础的补偿和递延补偿 | — | — | — | — |
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| 第三方净出资额/（分派） | — | — | — | — | — | — | — | — |
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| 期末 |
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| 截至2025年3月31日止三个月 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股份 | 金额 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千美元，股票数据除外） | 普通 股份 |
财政部 股份 |
普通 股份 |
财政部 股份 |
额外 实缴 资本 |
保留 收益 |
累计 其他 综合 收入/（亏损） |
伯福德共计 资本有限公司 股权 |
非控制性 利益 |
合计 股东’ 股权 |
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| 期初 |
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| 净收入/（亏损） | — | — | — | — | — |
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| 外币折算调整 | — | — | — | — | — | — | (
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| 收购库存持有的普通股 | — | (
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| 以股份为基础的补偿和递延补偿 | — | — | — | — |
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| 第三方净出资额/（分派） | — | — | — | — | — | — | — | — | (
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| 期末 |
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见所附未经审核简明综合财务报表附注。
14
1.
组织机构
Burford Capital Limited（“公司”）及其合并附属公司（与本公司合称“集团”）提供法律金融产品和服务，从事资产管理业务。
本公司于2009年9月11日根据经修订的《2008年公司（根西岛）法》注册成立为股份有限公司。该公司拥有单一类别的普通股，分别于2009年10月在伦敦证券交易所运营的市场AIM和2020年10月在纽约证券交易所开始交易，在每种情况下均以“BUR”为代码。公司的附属公司已根据经修订的1933年美国证券法第144A条和S条在私募交易中发行未注册优先票据（“证券法”).
2.
重要会计政策摘要
列报依据
所附截至2026年3月31日以及截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的未经审计简明综合财务报表及其附注是根据表格10-Q和S-X条例第10条的指示以及美国公认会计原则编制的，反映了管理层认为为公平列报中期业绩所必需的所有正常、经常性调整。2025年表格10-K所载截至2025年12月31日止年度集团经审核综合财务报表所载的某些披露，已在本表格10-Q所载截至2026年3月31日及截至2026年3月31日止三个月及截至2025年3月31日止三个月的集团未经审核简明综合财务报表中予以精简或省略，集团截至2026年3月31日及截至3月31日止三个月的未经审核简明综合财务报表，2026年和2025年应与集团经审计的综合财务报表及其2025年10-K表所附附注一并阅读。
估计数的使用
编制集团未经审计的简明综合财务报表要求管理层作出估计，这些估计会影响资产和负债的呈报金额以及或有资产和负债的披露，在每种情况下，截至未经审计的简明综合财务报表之日以及报告期内收入和支出的呈报金额。此类估计包括（其中包括）资本拨备资产的估值（这需要使用第3级估值输入）和其他金融工具、递延税项余额的计量（包括估值备抵）以及商誉的会计处理。实际结果可能与这些估计不同，这种差异可能是重大的。
合并
未经审核简明综合财务报表包括（i）公司、（ii）其全资或多数拥有的附属公司、（iii）被视为可变利益实体的综合实体（“VIE”），公司被视为主要受益人，（iv）不被视为VIE但公司通过多数投票权控制的某些实体。
就私人基金及集团未拥有有关实体100%权益的其他相关实体而言，集团作出判断，是否需要通过应用美国公认会计原则中关于VIE或会计准则编纂下的投票权益实体的因素来合并这些实体（“ASC”) 810—合并.
VIE是指实体在设计上要么（i）缺乏足够的股权以允许该实体为其活动提供资金而无需其他方提供额外的次级财务支持，（ii）拥有（a）没有能力通过投票权做出与该实体运营相关的重大决策的股权投资者，（b）没有义务吸收预期损失或（c）没有权利获得该实体的剩余回报，或（iii）拥有与经济不成比例的股权投资者的投票权，并且该实体的几乎所有活动要么涉及或代表拥有极少投票权的投资者进行。一实体被视为VIE的主要受益人，前提是该实体同时拥有（i）指导对VIE经济绩效产生最重大影响的活动的权力和（ii）从VIE获得利益的权利或承担吸收VIE可能对VIE产生重大影响的损失的义务。
15
在确定集团是否为VIE的主要受益人时，集团会考虑有关其参与VIE的性质、规模和形式的定性和定量因素，例如其建立VIE的角色及其持续的权利和责任、VIE的设计、其经济利益、服务费和服务责任以及某些其他因素。集团不断进行重新评估，以评估实体资本结构的变化或集团参与实体的性质的变化是否导致VIE指定的变化或集团合并结论的变化。
最重要的判断涉及评估集团在Burford Opportunity Fund C LP中的风险敞口或可变回报权利（“BOF-C”）、Burford Advantage Master Fund LP（the“优势基金“）、Colorado Investments Limited（”科罗拉多州”）与Eton Park Fund LP、Eton Park Overseas Fund Limited和Eton Park Master Fund Limited（统称《EP基金》).集团经评估，其于BOF-C产生的收益的经济利益及其作为有限合伙人于优势基金的投资，加上其作为基金管理人对相关活动的权力，均要求将BOF-C及优势基金合并于未经审核简明综合财务报表内。同样，该集团评估，其在科罗拉多州的股权和对EP基金的投资，加上其通过合同协议对这些实体的相关活动的权力，需要在未经审计的简明综合财务报表中合并科罗拉多州和EP基金。
集团被视为在其作为主要受益人的VIE以及在其拥有超过50%的已发行有表决权股份且其他股东没有实质性参与管理权利的其他实体中拥有控股财务权益。这些合并VIE的资产不能向公司提供，这些合并VIE的债权人对公司没有追索权。
对于本集团控制但并非完全拥有的实体，本集团一般在股东权益中就归属于非控制性所有权权益的实体权益部分记录非控制性权益。因此，与合并实体的非控制性权益相关的第三方应占净收益或亏损在未经审计的简明综合经营报表中分别被视为净收益或亏损的减少或增加。就集团控制但并非完全拥有的实体Colorado和EP Funds而言，集团就第三方持有的Colorado’s和EP Funds股权部分的资本提供资产中的第三方权益记录了一项金融负债。第三方应占收益或亏损计入未经审核简明综合经营报表资本拨备资产的第三方权益。此类交易的所有重大公司间余额、交易和未实现损益在合并时予以抵销。
资本拨备资产中的第三方权益
金融工具的公允价值
集团的资本计提资产符合ASC 825下金融工具的定义—金融工具.单一案例、组合、有股权风险的组合和法律风险管理资本计提资产符合ASC 815下衍生工具定义—衍生品与套期保值并按公允价值入账。
16
集团已就集团的权益法投资、有价证券、结清资本拨备资产和与资本拨备资产的第三方权益相关的金融负债选择公允价值选择权，为所有资本拨备相关活动提供一致的公允价值计量方法。这种选择是不可撤销的，在初始确认时以个人为基础适用于金融工具。
金融工具按公允价值入账。金融工具的公允价值是当前市场条件下市场参与者在计量日进行的有序交易中出售资产所收到的价款或转移负债所支付的价款。
公允价值等级
美国公认会计原则建立了一个分级披露框架，对以公允价值计量金融工具所使用的市场价格可观察性水平进行优先排序和排名。市场价格可观察性受多种因素影响，包括金融工具的类型、金融工具特有的特征和市场状态，包括市场参与者之间交易的存在性和透明度。在活跃市场中具有容易获得的报价的金融工具一般会具有较高的市场价格可观察性，而在计量公允价值时使用的判断程度较低。
以公允价值计量和报告的金融工具根据在确定公允价值时使用的输入值的可观察性分类和披露如下：
▪1级—报告主体在计量日能够获取的相同资产或负债在活跃市场中的报价（未经调整）
▪2级—除第1层级中包含的报价外，可直接或间接观察到的资产或负债的输入值
▪3级—资产或负债的不可观察输入值
所有转入和转出这些职等的款项均按每一报告期开始时已发生的情况予以确认。
估值过程
集团的高级专业人员负责制定资产和负债公允价值计量的政策和程序。在发起后和截至每个报告日，资产和负债的价值变动需要根据集团的会计政策进行重新评估。针对这一分析，讨论了估值所依据的重大估计和假设的合理性，并通过将估值计算中的信息与合同、资产状况和进度信息及其他相关文件进行比较，验证了所应用的主要投入.
第1级资产和负债的估值方法
第1级资产和负债由上市工具组成，包括股票、固定收益证券和投资基金。所有第一级资产和负债均按截至报告日的市场报价进行估值。
第2级资产和负债的估值方法
第2级资产和负债由交易不活跃的债务和股本证券组成，一般按截至报告日的最后报价或交易价格估值，前提是有证据表明该价格未被评估为明显过时以保证进行第3级分类。
第3级资产和负债的估值方法
公允价值是指在市场参与者之间基于截至计量日的不可观察输入值的有序交易中，出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格（退出价格）。
确定资产和负债公允价值的方法和程序除其他外，可包括：（i）在可获得的情况下获得第三方提供的信息；（ii）从发行人或交易对手（或其各自的顾问）获得与估值相关的信息；（iii）酌情进行可比或类似资产或负债的比较；（iv）计算未来现金流量的现值；（v）评估与资产或负债相关的其他分析数据和信息（如适用），即
17
表明价值，（vi）评估由交易对手或其他相关实体提供或以其他方式获得的财务信息，以及（vii）与公平交易对手进行市场交易。
公允价值分析中使用的重大估计和假设包括基础资产或负债的状况和风险状况，以及（如适用）基于资产或负债的结构和协议的现金流量的时间安排和预期金额、所使用的任何贴现率的适当性以及有利结果的时间安排和估计的最低收益。折现率和估计公允价值的贴现现金流量基础适用于以公允价值计量的资产和负债（如适用），最显着的是本集团的资本拨备资产。重大判断和估计进入分析所依据的假设，资产或负债方面实现的实际价值（如适用）可能与根据使用这些估计获得的价值存在重大差异。
资本拨备资产采用收益法进行公允估值。收益法根据估计的、经风险调整的未来现金流量估算公允价值，采用贴现率来反映为资本拨备资产融资配置资本的资金风险。收益法要求管理层做出一系列假设，例如贴现率、预期现金流入和额外融资的时间和金额以及反映主要由诉讼风险驱动的现金流固有的不确定性的风险调整因素，而诉讼风险会因可观察的诉讼事件而发生变化。这些假设被视为不可观察的第3级输入，反映了公司自己对市场参与者将使用的输入的假设。
根据预期的融资承诺、损害赔偿或结算估计以及集团的合同权利，为每项资本拨备资产制定现金流量预测。现金流预测包含管理层与交易对手的信誉和可收回性相关的假设。在现金流量以外币计价的情况下，预测以适用的外币编制，并换算成美元。
资本拨备资产按初始公允价值入账，该公允价值相当于给定资本拨备资产的初始交易价格，其评估依据是独立第三方之间的公平交易和市场参与者之间的有序交易。利用现金流预测和贴现率，计算出适当的风险调整因子，应用于预测现金流入，将估值模型校准为初始交易价格。每个报告期，根据可获得的损害赔偿或和解估计的最佳信息更新现金流量预测，确定基础诉讼过程中是否发生了会改变诉讼风险从而改变与资本拨备资产相关的风险调整因子的客观事件。针对基础诉讼过程中的任何客观事件进行调整的风险调整系数简称为调整后的风险溢价。例如，假设开始时的风险溢价计算为65%，保持不变，直到出现里程碑事件。假设一年后出现适用里程碑因素为50%的有利初审法院裁决，那么风险溢价将调整为32.5%，有效释放了原来适用的65%风险溢价扣减的50%。反之，假设一年后出现适用里程碑因子为（50%）的负面事件，则风险溢价调整为82.5%，有效地将原风险溢价65%与100%之间的差距缩小50%。这些客观事件除其他外可包括：
▪任何初审法院判决前的重大肯定性裁定或其他客观事件
▪有利的初审法院判决
▪对第一次上诉作出有利判决
▪as-of-right上诉的用尽
▪在仲裁案件中，在上诉机会有限的情况下，签发仲裁庭裁定书
▪诉讼过程中各阶段的客观负面事件
在少数情况下，本集团享有二次出售部分资产或负债的利益。当这种情况发生时，市场证据将被纳入估值过程，以最大限度地利用相关的可观察输入值。对二次销售进行相关性评估，包括此类交易是否
18
有序，权重相应归于市场价格，可能包括将估值模型校准为观察到的市场价格。
商誉
商誉是由于收购附属公司而产生的，是指购买代价超过集团在收购资产中所占份额的公允价值以及在收购日期承担的负债的部分。初步确认后，商誉按成本减任何累计减值亏损计量。就减值测试而言，在企业合并中获得的商誉自收购日起分配给预期将从合并中受益的集团各报告单位，而不论被收购方的其他资产或负债是否分配给这些单位。截至2026年3月31日止三个月，集团将普通股价格下跌视为潜在减值指标。集团根据ASC 350进行定性评估并得出结论，其报告单位的公允价值低于其账面值的可能性不大。因此，本期间并无确认减值开支。
最近发布或通过的会计公告
3.
所得税
根据经修订的1989年《所得税（豁免机构）（根西岛）条例》，公司已收到根西岛截至2026年12月31日止年度的企业所得税豁免。这项免税必须每年向根西岛税务当局重新申请。
公司在澳大利亚、爱尔兰、新加坡、英国和美国的运营子公司须在根据相关税法确定的司法管辖区纳税。在某些情况下，公司的运营子公司可能会选择在与创建资本拨备资产的交易相关的国家可能需要缴纳所得税的交易结构。
集团的实际税率为
0.1
%和
17
截至二零二六年三月三十一日止三个月及二零二五年三月三十一日止三个月的证券变动%。集团实际税率在不同时期的可变性反映了向各相关征税管辖区报告的集团整体收入和损失的不同部分，以及对此类收入和损失征税的此类征税管辖区的不同有效税率。另一个决定实际税率的重要因素是集团对其递延税项资产的估值备抵的变化，这主要是由目前不可扣除的利息费用引起的。
下表列出截至2026年3月31日和2025年12月31日的递延税项资产和负债总额、估值备抵和递延税项负债净额。
| （千美元） | 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | ||||||||||||
| 递延所得税资产总额 |
|
|
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| 递延所得税负债总额 | (
|
(
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| 估价津贴 | (
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(
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| 递延所得税负债净额 | (
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(
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集团对其递延税项资产的估值备抵主要涉及利息支出、国外净经营亏损结转和其他递延税项资产。本集团在确定其递延所得税资产的估值备抵时，对正面和负面证据进行了评估，包括近年来累计财务报告亏损的性质、频率和严重程度，以及现有暂时性差异的未来转回、未来应纳税所得额的可预测性（不包括转回为实现税收资产所必需的性质的暂时性差异）、相关结转期间、结转期间的应纳税所得额（如果适用税法允许结转）以及必要时将实施的审慎可行的税务筹划策略，以防止某些递延税项资产的损失，否则这些资产将到期（例如，净经营亏损）。虽然不能保证实现，但根据集团的评估，集团得出的结论是，很有可能
19
剩余的递延税项资产总额将变现，因此，没有提供额外的估值备抵。
集团全球税务负债的计算涉及处理在集团全球业务的众多税务管辖区适用复杂的税务法律法规和判例法的不确定性。ASC 740 —所得税声明不确定的税务状况产生的税务利益应在很可能在审查（包括基于技术优点的任何相关上诉或诉讼程序的解决）时维持该状况时予以确认。按照由ASC 740 —所得税，本集团认为，截至2026年3月31日止三个月或目前根据相应税务管辖区的适用诉讼时效保持开放的任何先前税务年度，本集团不存在任何不确定的税务状况。集团将继续监察其全球税务状况，如有必要，将更新其在ASC 740下的状况—所得税关于基于任何相关判例法、税法和适用税务管辖区的监管发展的任何不确定税务状况。截至本表10-Q日期，集团须在纽约接受截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日的税务年度的审计。集团的若干联属公司提交美国联邦所得税申报表，连同多项州及地方所得税申报表，须待相关税务机关于截至二零二一年十二月三十一日止年度及其后进行审查。
4.
分部报告
ASC子主题280-10“分部报告”建立了经营分部信息报告标准。经营分部被定义为企业的组成部分，有关这些组成部分可获得单独的财务信息。首席运营决策者（the“CODM”），其负责分配资源及评估经营分部的表现，已被一并确定为首席执行官和首席财务官。
主要经营决策者根据所得税前分部收入/（亏损）评估经营分部的业绩，该分部包括可报告分部财务业绩的重要计量，包括分部收入，包括资本拨备收入/（亏损）加/（减）资本拨备资产的第三方权益、资产管理收入/（亏损）、有价证券收入/（亏损）和利息及其他收入/（亏损），减去分部经营费用，包括薪酬和福利、一般、行政和其他费用以及不符合资产成本的案件相关支出。主要经营决策者使用这一指标来评估经营分部业绩，以便做出经营决策和评估财务业绩，从而为主要经营决策者的资源分配提供信息。集团不包括归属于其私人基金中的第三方有限合伙人、合伙人和少数投资者的按比例经营业绩，因为主要经营决策者并不是为了在经营分部之间分配资源或评估经营分部业绩的决策而考虑这些业绩。尽管这些金额不包括在所得税前的分部收入/（亏损）中，但它们已包含在报告的所得税前综合收入/（亏损）中，并包含在随后的对账中。
集团对所得税前分部收入/（亏损）的计算可能无法与其他公司计算的类似标题的计量进行比较，因为并非所有公司都以相同方式计算所得税前分部收入/（亏损）。
与各分部直接相关的营业收入计入确定其经营业绩。不直接归属于特定分部的运营费用和其他费用基于分配方法，包括时间估计和其他相关使用措施。由于集团业务的综合架构，一个分部所产生的若干成本可能对另一个分部有利。一个分部可以使用另一个分部产生的信息，而不会产生分部间费用或分部间收入。
主要经营决策者不会以经营分部为基础，而是以总分部（仅伯福德）为基础审查有关总资产的信息。分部报告的会计政策与本集团整体相同。
集团有
two
经营分部，亦为其可报告分部，并向集团客户提供法律融资产品及服务：（i）信安财务及（ii）资产管理及其他服务。信安金融分部从公司的资产负债表中将资本分配给合法金融资产，主要作为资本提供资产，并在有限的范围内通过公司管理的私人基金的权益。资产管理和其他服务部门代表管理法律金融资产
20
的第三方投资者通过私募基金，并向法律行业提供其他服务，两者均收取费用。
下表列出了有关该集团在所示期间按可报告分部编制的未经审计简明综合经营报表的某些信息。
| 截至2026年3月31日止三个月 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 和解 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 信安财务 | 资产 管理和其他服务 |
合计 分段 （仅伯福德） |
调节项目(1)
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合计 合并 |
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| 资本拨备收入/（亏损） | $ | (
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$ | (
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$ | (
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| 加/（减）：资本拨备资产第三方权益 |
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| 资产管理收入/（亏损） |
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(
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| 有价证券收入/（亏损）及利息 |
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| 其他收入/（亏损） |
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(
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(
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(
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| 总收入 | (
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(
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(
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| 薪酬和福利 | (
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(
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(
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| 一般、行政和其他 |
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| 不符合纳入资产成本条件的案件相关支出 |
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(
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(
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| 营业费用 | (
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(
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(
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| 其他费用 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 财务费用 |
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| 外币交易（收益）/损失及其他费用 |
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(
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|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 其他费用合计 |
|
(
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|
|||||||||||||||||||||||||||
| 所得税前收入/（亏损） | (
|
(
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 1.调节项目包括归属于第三方有限合伙人和合并实体少数投资者的比例经营成果，包括BOF-C、Advantage Fund、Colorado、EP Funds和其他实体。 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
21
| 截至2025年3月31日止三个月 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 和解 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 信安财务 | 资产 管理和其他服务 |
合计 分段 （仅伯福德） |
调节项目(1)
|
合计 合并 |
|||||||||||||||||||||||||||
| 资本拨备收入/（亏损） | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 加/（减）：资本拨备资产第三方权益 |
|
|
|
(
|
(
|
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| 资产管理收入/（亏损） |
|
|
|
(
|
|
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| 有价证券收入/（亏损）及利息 |
|
|
|
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| 其他收入/（亏损） |
|
(
|
(
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(
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| 总收入 |
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| 薪酬和福利 |
|
|
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| 一般、行政和其他 |
|
|
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|
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| 不符合纳入资产成本条件的案件相关支出 |
|
|
|
|
|
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| 营业费用 |
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 其他费用 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 财务费用 |
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 外币交易（收益）/损失及其他费用 | (
|
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 其他费用合计 |
|
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 所得税前收入/（亏损） |
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 1.调节项目包括归属于第三方有限合伙人和合并实体少数投资者的比例经营成果，包括BOF-C、Advantage Fund、Colorado、EP Funds和其他实体。 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
下表列出截至所示日期按可报告分部划分的集团未经审核简明综合财务状况报表的具体细列项目。
| 2026年3月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 和解 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 信安财务 | 资产 管理和其他服务 |
合计 分段 （仅伯福德） |
调节项目(1)
|
合计 合并 |
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| 现金及现金等价物和有价证券 | $ |
|
$ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
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| 其他资产 | $ |
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$ |
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$ |
|
$ | (
|
$ |
|
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| 结清资本拨备资产应收款项 | $ |
|
$ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 资本拨备资产 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 总资产 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||
| 1.调节项目包括归属于第三方有限合伙人和合并实体少数投资者的比例经营成果，包括BOF-C、Advantage Fund、Colorado、EP Funds和其他实体。 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
22
| 2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 和解 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 信安财务 | 资产 管理和其他服务 |
合计 分段 （仅伯福德） |
调节项目(1)
|
合计 合并 |
|||||||||||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物和有价证券 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||
| 其他资产 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ | (
|
$ |
|
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| 结清资本拨备资产应收款项 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||
| 资本拨备资产 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||
| 总资产 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||
| 1.调节项目包括归属于第三方有限合伙人和合并实体少数投资者的比例经营成果，包括BOF-C、Advantage Fund、Colorado、EP Funds和其他实体。 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
5.
资本拨备资产
资本提供资产是指与法定金融相关的资本提供相关的金融工具，其中包括优势基金。
集团最大的单项资产是其在Petersen和Eton Park实体对阿根廷共和国和YPF S.A.提起的索赔收益中的权益。2023年9月15日，作出了有利于原告的判决，导致YPF相关资产的资产负债表公允价值大幅增加，并且该价值在截至2024年12月31日止年度进一步增加，当时法院下令将某些YPFS.A.的股票转让给原告。然而，在2026年3月27日，该判决在上诉中被推翻（“YPF判断反转”），并因此大幅降低了YPF相关资产的资产负债表公允价值。
下表列示截至相关报告期期初和期末的资本计提资产变动情况。
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| （千美元） | 2026 | 2025 | ||||||||||||
| 期初 | $ |
|
$ |
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转让(1)
|
(
|
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| 部署 |
|
|
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| 实现 | (
|
(
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|
本期收入/（亏损）(2)
|
(
|
|
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| 汇兑收益/（亏损） | (
|
|
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| 期末 |
|
|
||||||||||||
| 部署成本，期末 |
|
|
||||||||||||
| 未实现公允价值，期末 |
|
|
||||||||||||
| 资本拨备资产总额 |
|
|
||||||||||||
|
1.与先前计入资本拨备资产的某些成本不符合计入这些资产公允价值的适用标准有关。这些金额已在截至2026年3月31日的三个月内计入“不符合纳入资产成本的案件相关支出”。该事项对截至2026年3月31日的三个月或之前的任何期间的影响并不重大。
|
||||||||||||||
|
2.包括资本准备金损失$
|
||||||||||||||
23
下表列出所示期间资本拨备收入/（亏损）的构成部分。
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| （千美元） | 2026 | 2025 | ||||||||||||
| 已实现净收益/（亏损） | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 期间公允价值调整，扣除先前确认的未实现收益/（损失）转入已实现收益/（损失） | (
|
|
||||||||||||
| 资本拨备资产的收入/（亏损） | (
|
|
||||||||||||
| 汇兑收益/（亏损） | (
|
|
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| 结算资本拨备资产产生的应收款项净收益/（亏损） |
|
|
||||||||||||
| 其他收入/（亏损） |
|
(
|
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| 未经审核简明综合经营报表呈报的资本拨备收入/（亏损）总额 | (
|
|
||||||||||||
6.
结清资本拨备资产应收款项
结清资本拨备资产的应收款项涉及已成功结清且不再存在任何剩余诉讼风险的资本拨备资产变现。结算条款和变现时间因资本拨备资产而异。结算余额一般预计在资本拨备资产结项后12个月内收到，大部分在结项后不久收到。
下表列示了截至相关报告期期初和期末的结清资本拨备资产应收款项变动情况及结清资本拨备资产应收款项流动与非流动款项明细。
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| （千美元） | 2026 | 2025 | ||||||||||||
| 期初 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 从资本拨备资产转入变现 |
|
|
||||||||||||
| 净收入/（亏损） |
|
|
||||||||||||
| 资本拨备资产收益 | (
|
(
|
||||||||||||
| 汇兑收益/（亏损） | (
|
|
||||||||||||
| 期末 |
|
|
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| 流动资产 |
|
|
||||||||||||
| 非流动资产 |
|
|
||||||||||||
| 结清资本拨备资产应收款项合计 |
|
|
||||||||||||
24
7.
资产管理收入
下表列出所示期间资产管理收入的构成部分。
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| （千美元） | 2026 | 2025 | ||||||||||||
| 管理费收入 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 演出费收入 |
|
|
||||||||||||
|
资产管理收入合计(1)
|
|
|
||||||||||||
| 1.与随时间转移的服务与客户签订的合同产生的收入有关。 | ||||||||||||||
8.
应付长期激励薪酬
下表列示截至相关报告期期初、期末应付长期激励薪酬的变动情况。
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| （千美元） | 2026 | 2025 | ||||||||||||
| 期初 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
|
包括应计在内的长期激励薪酬(1)
|
(
|
|
||||||||||||
| 支付的现金 | (
|
(
|
||||||||||||
| 汇兑收益/（亏损） | (
|
|
||||||||||||
| 期末 |
|
|
||||||||||||
|
1.包括$的反转
|
||||||||||||||
9.
其他负债
下表列出截至所示日期其他负债总额的构成部分。
| （千美元） | 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | ||||||||||||
| 应付一般费用 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 保险负债 |
|
|
||||||||||||
| L |
|
|
||||||||||||
| 应付审计费用 |
|
|
||||||||||||
| 应缴税款 |
|
|
||||||||||||
| 应付资本拨备资产 |
|
|
||||||||||||
|
或有费用(1)
|
|
|
||||||||||||
| 其他负债合计 |
|
|
||||||||||||
|
1.包括$的反转
|
||||||||||||||
10.
债务
下表列出了截至所示日期集团未偿还债务证券的某些信息。以英镑计价的债务证券已使用英镑兑美元汇率$
1.3491
截至2025年12月31日。截至2026年3月31日，没有以英镑计价的债务证券。
25
| 截至 | 账面价值（按摊余成本）截至 |
公允价值(1)截至
|
||||||||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 3月31日， 2026 |
3月31日， 2026 |
12月31日， 2025 |
3月31日， 2026 |
12月31日， 2025 |
|||||||||||||||||||||||||||
| 伯福德资本 PLC | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||
| 伯福德资本 Global Finance LLC | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||
|
|
$ |
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$ |
|
$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ |
|
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| 总债务 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||
| 1.集团的债务证券在公允价值等级中被归类为第2级。 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
|
2.2017年6月1日，伯福德资本 PLC发行了镑
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
|
3.2026年1月15日，伯福德资本 Global Finance LLC发行了$
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
下表列出截至所示日期集团未偿还债务证券和应付债务利息的到期情况。
| 2026年3月31日 | ||||||||||||||
| （千美元） | 应付债务 | 应付债务利息 | ||||||||||||
| 2026 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 2027 |
|
|
||||||||||||
| 2028 |
|
|
||||||||||||
| 2029 |
|
|
||||||||||||
| 2030 |
|
|
||||||||||||
| 此后 |
|
|
||||||||||||
下表列出截至所示日期未偿还债务证券的未摊销发行费用。
| （千美元） | 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | ||||||||||||
|
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||
|
|
|
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|
|
|
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|
|
|
|
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|
|
|
|
||||||||||||
26
下表列出所示期间未偿债务总财务费用的构成部分。
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| （千美元） | 2026 | 2025 | ||||||||||||
|
债务利息支出(1)
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||
| 作为融资成本发生的发债费用 |
|
|
||||||||||||
| 财务费用总额 |
|
|
||||||||||||
|
1.包括债务清偿（收益）/损失$
|
||||||||||||||
债务证券的说明
本集团所有未偿还债务证券的固定利率须每半年支付一次，且为发行人的无抵押、非次级债务，由本公司提供全额无条件担保。截至2026年3月31日，该集团遵守了有关其债务证券的相关协议中规定的契约。
本公司须根据规管
6.250
2028年到期优先票据百分比2028年票据”），the
6.875
%于2030年到期的优先票据（the "2030年笔记”），the
9.250
%于2031年到期的优先票据（the "2031年票据”），the
7.500
2033年到期的优先票据百分比（the "2033年笔记”）和
8.50
%于2034年到期的优先票据（the "2034年票据”).
下表列出（i）公司及其受限制附属公司（定义见适用于2028年票据、2030年票据、2031年票据、2033年票据和2034年票据的契约）和（ii）公司的非受限制附属公司（定义见适用于适用于2028年票据、2030年票据、2031年票据、2033年票据和2034年票据的契约）截至所示日期的总资产和第三方债务以及所示期间的总收入。
| （千美元） | 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | ||||||||||||
| 公司及其受限子公司 | ||||||||||||||
| 总资产 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 第三方负债 |
|
|
||||||||||||
| 不受限制的附属公司 | ||||||||||||||
| 总资产 |
|
|
||||||||||||
| 第三方负债 |
|
|
||||||||||||
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| （千美元） | 2026 | 2025 | ||||||||||||
| 公司及其受限子公司 | ||||||||||||||
| 总收入 | $ | (
|
$ |
|
||||||||||
| 不受限制的附属公司 | ||||||||||||||
| 总收入 |
|
|
||||||||||||
发行2034年票据
于2026年1月15日，公司间接全资附属公司伯福德资本 Global Finance LLC（the“发行人”），发行$
500.0
2034年票据本金总额百万。2034年票据的利率为
8.50
年息%，自2026年7月15日起，于1月15日及7月15日每半年支付一次的2034年票据利息。2034年票据定于2034年1月15日到期。此次发行2034年票据的所得款项净额已用于悉数赎回由伯福德资本 PLC发行的2026年债券，其余拟用于一般公司用途，包括可能偿还或清偿其他现有债务。
27
2034年票据由作为发行人的伯福德资本 Global Finance LLC、作为母公司担保人的Burford Capital Limited、不时的其他担保方以及作为受托人的U.S. Bank Trust Company，National Association根据契约发行。2034年票据（i）为发行人的高级无抵押债务，（ii）与发行人的所有现有和未来的无抵押债务具有同等受偿权，而这些债务在受偿权上未明确从属于2034年票据，并且在受偿权上优先于发行人在受偿权上明确从属于2034年票据的所有现有和未来债务，以及（iii）由公司在高级和无抵押基础上提供全额无条件担保。未来，公司各受限制附属公司（发行人除外）（i）产生或担保截至2026年1月15日尚未偿还的发行人的其他票据及若干“证券化实体”及“特定许可服务实体”项下的任何债务或（ii）担保发行人或公司本金总额超过$
20.0
将需要百万来担保2034年的票据。
发行人可在2029年1月15日或之后按管辖2034票据的契约中规定的赎回价格，加上应计和未付利息，赎回全部或部分2034票据。发行人可在2029年1月15日前的任何时间赎回全部或部分2034年票据，赎回价格等于
100
赎回的2034年票据本金总额的%，加上补足溢价和应计未付利息。此外，在2029年1月15日之前，发行人可自行选择赎回不超过
40
原发行的2034年票据本金总额（在任何额外发行的2034年票据生效后计算）的百分比，以某些股票发行的收益按管辖2034年票据的契约中规定的赎回价格计算，但条件是至少
50
原发行的2034年票据本金总额（在任何额外发行的2034年票据生效后计算）的百分比仍未偿还。此外，发行人将被要求在构成控制权变更触发事件（定义见管辖2034票据的契约）的某些事件发生时提出回购所有未偿还的2034票据的要约，价格等于
101
购回的2034年票据本金额的百分比，加上应计及未付利息。如发行人出售若干资产，而现金所得款项净额未按规管2034年票据的契约所允许的应用，则发行人可能须使用部分或全部该等所得款项要约购买2034年票据（按比例与任何其他有类似要求的优先债务）
100
购回的2034年票据本金额的百分比（如属其他优先债务，则按所要求的价格，但不得超过
100
本金额的%），另加应计未付利息。
管辖2034票据的契约包含某些惯常契约，包括限制公司及其受限制子公司（i）产生或担保额外债务、（ii）支付现金股息或就股本或进行其他现金分配、或回购或赎回股本或进行其他受限制付款（包括受限制投资）、（iii）创建或产生某些留置权、（iv）与另一家公司合并或合并或出售其全部或几乎全部资产以及（v）与关联公司进行交易的能力，在每种情况下，受2034年票据契约中规定的某些例外和限定条件的约束。2034票据和2034票据的契约受纽约州法律管辖。
28
11.
资产和负债的公允价值
下表列出截至所示日期按公允价值水平分组的金融工具的公允价值。
| 2026年3月31日 | ||||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 1级 | 2级 | 3级 | 合计 | ||||||||||||||||||||||
| 资产： | ||||||||||||||||||||||||||
| 资本拨备资产 | ||||||||||||||||||||||||||
| 衍生金融资产 | ||||||||||||||||||||||||||
| 单一案例 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 投资组合 |
|
|
|
|
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| 有股权风险的投资组合 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 法律风险管理 |
|
|
|
|
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| 非衍生金融资产 | ||||||||||||||||||||||||||
| 合营企业和权益法投资 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 股权风险单一案例 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 并表投资公司资产 | ||||||||||||||||||||||||||
| 核心法律金融（BOF-C） |
|
|
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| 核心法律金融（EP基金） |
|
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| 低风险法律金融（优势基金） |
|
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| 资本拨备资产总额 |
|
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| 结清资本拨备资产应收款项 |
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| 有价证券 | ||||||||||||||||||||||||||
| 政府证券 |
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|
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| 公司债券 |
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||||||||||||||||||||||
| 资产支持证券 |
|
|
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| 共同基金 |
|
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| 存款证 |
|
|
|
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| 总资产 |
|
|
|
|
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| 负债： | ||||||||||||||||||||||||||
| 与资本拨备资产的第三方权益有关的金融负债 |
|
|
|
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||||||||||||||||||||||
| 负债总额 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 净总额 |
|
|
|
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29
| 2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 1级 | 2级 | 3级 | 合计 | ||||||||||||||||||||||
| 资产： | ||||||||||||||||||||||||||
| 资本拨备资产 | ||||||||||||||||||||||||||
| 衍生金融资产 | ||||||||||||||||||||||||||
| 单一案例 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
| 投资组合 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 有股权风险的投资组合 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 法律风险管理 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 非衍生金融资产 | ||||||||||||||||||||||||||
| 合营企业和权益法投资 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 股权风险单一案例 |
|
|
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||||||||||||||||||||||
| 并表投资公司资产 | ||||||||||||||||||||||||||
| 核心法律金融（BOF-C） |
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| 核心法律金融（EP基金） |
|
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| 低风险法律金融（优势基金） |
|
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| 资本拨备资产总额 |
|
|
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||||||||||||||||||||||
| 结清资本拨备资产应收款项 |
|
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||||||||||||||||||||||
| 有价证券 | ||||||||||||||||||||||||||
| 政府证券 |
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|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 公司债券 |
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|
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|
||||||||||||||||||||||
| 资产支持证券 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 共同基金 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 存款证 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 总资产 |
|
|
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| 负债： | ||||||||||||||||||||||||||
| 与资本拨备资产的第三方权益有关的金融负债 |
|
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|
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||||||||||||||||||||||
| 负债总额 |
|
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||||||||||||||||||||||
| 净总额 |
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|
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集团已就集团的权益法投资、有价证券、结清资本拨备资产和与资本拨备资产的第三方权益相关的金融负债选择公允价值选择权，为所有资本拨备相关活动提供一致的公允价值计量方法。这些资产的已实现损益、未实现损益以及利息和股息收入确认为收入/（亏损），并在赚取收益时在未经审计的简明综合经营报表中列报。
所有资本拨备资产的关键风险和敏感性与承销和融资的每个案件相关的基础诉讼有关。因此，对这一第3级输入的敏感性被认为在不同类型的资本拨备资产中是相似的，并表现为整个投资组合的压力。
30
第3级公允价值资产和负债的变动
下表列出了对所示期间第3级金融资产和负债变动的分析。
| 截至2026年3月31日止三个月 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 开始 期间 |
转让 进入3级 |
转让 | 部署 | 实现 | 国外 交换 收益/（亏损） |
结束 期间 |
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| 单一案例 | $ |
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$ | (
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| 投资组合 |
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(
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(
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(
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(
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| 有股权风险的投资组合 |
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(
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| 法律风险管理 |
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(
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| 合营企业和权益法投资 |
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(
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(
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| 核心法律金融（BOF-C） |
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(
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(
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| 核心法律金融（EP基金） |
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(
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| 低风险法律金融（优势基金） |
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(
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| 资本拨备资产总额 |
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(
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(
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(
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(
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| 结清资本拨备资产应收款项 |
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(
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(
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| 3级资产合计 |
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(
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(
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(
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(
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| 与资本拨备资产的第三方权益有关的金融负债 |
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|
(
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(
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(
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| 第3级负债合计 |
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(
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(
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(
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31
| 截至2025年3月31日止三个月 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 开始 期间 |
转让 进入3级 |
转让 | 部署 | 实现 | 国外 交换 收益/（亏损） |
结束 期间 |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 单一案例 | $ |
|
$ |
|
$ | (
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$ |
|
$ | (
|
$ |
|
$ |
|
$ |
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| 投资组合 |
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|
|
|
(
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|
|
|
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| 有股权风险的投资组合 |
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|
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|
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| 法律风险管理 |
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|
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|
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||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合营企业和权益法投资 |
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|
|
(
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| 核心法律金融（BOF-C） |
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(
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核心法律金融（EP基金）1
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| 低风险法律金融（优势基金） |
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(
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| 资本拨备资产总额 |
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(
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| 结清资本拨备资产应收款项 |
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(
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| 3级资产合计 |
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(
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| 与资本拨备资产的第三方权益有关的金融负债 |
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| 第3级负债合计 |
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1.EP基金的重组导致集团被要求在截至2025年3月31日的三个月内合并实体的基础资产和负债。见注2(重要会计政策摘要）以获取更多信息。在合并前，集团有一项“单一案例”资本拨备资产，其中EP基金代表其在YPF相关资产中的Eton Park权益。该资产在合并时被消除，构成“核心法律财务（EP基金）”新增的一部分。部署到“核心法律财务（EP基金）”包括大约$
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
所有转入和转出第3级的转移均视为已在每个报告期开始时发生。在截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月内，没有转入或转出第3级。
第3级估值的关键不可观察输入值
本集团对资本拨备资产的估值政策规定了对风险调整系数适用的百分比范围超过
70
离散客观诉讼事件跨越
五个
主不同类型的诉讼，以便计算调整后的风险溢价。每个事件的范围是
十个
百分点。公司通常将资产标记在该范围的中间，除非有特定因素导致集团估值委员会在该范围内选择不同的点，并且在例外情况下，集团估值委员会也可能在该范围外选择一个点。为决定适用于特定资产的百分比，集团的估值委员会会考虑可能存在的法律、程序或其他投资特定情况的种类和程度。见注2(重要会计政策摘要—金融工具公允价值）以获取有关集团估值方法的更多信息。
下表列出了用于对集团资本拨备资产进行估值的每一项关键的不可观察输入值，以及截至所示日期该等输入值的适用范围和按相对公允价值加权平均。
32
| （千美元） | 2026年3月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 类型： |
单一案例、投资组合、法律风险管理、合营企业和权益法投资、核心法律金融（BOF-C）(1)，Core legal finance（EP funds），与资本拨备资产中的第三方权益相关的金融负债
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 本金价值技巧： | 贴现现金流 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 不可观察的输入： | 成本 | 未实现 | 公允价值 | 最低 | 最大值 | 加权平均 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 贴现率 |
|
|
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|
持续时间(2)（年）
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|
|
|
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| 调整后风险溢价 |
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| 阳性病例里程碑因素： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 重大裁定或者审判法院判决前的其他客观事件 | $
|
$
|
$
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| 初审法院判决或法庭裁决 |
|
|
|
|
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| 上诉判决 |
|
|
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|
|
|
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| 资产冻结 |
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| 用尽按权利提出的上诉 |
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| 用尽所有上诉 |
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| 结算 |
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(
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| 具有多种因素的投资组合 |
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|
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| 其他 |
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(
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|
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| 负面案例里程碑因素： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 重大裁定或者审判法院判决前的其他客观事件 |
|
(
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(
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% | (
|
% | (
|
% | |||||||||||||||||||||||||||||
| 初审法院判决或法庭裁决 |
|
(
|
|
(
|
% | (
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% | (
|
% | |||||||||||||||||||||||||||||
| 上诉判决 |
|
(
|
(
|
(
|
% | (
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% | (
|
% | |||||||||||||||||||||||||||||
| 具有多种因素的投资组合 |
|
(
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|
(
|
% | (
|
% | (
|
% | |||||||||||||||||||||||||||||
| 无案例里程碑： |
|
(
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| YPF相关资产： |
|
(
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|
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| 类型： | 低风险法律金融（优势基金） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 本金价值技巧： | 贴现现金流 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 不可观察的输入： | 成本 | 未实现 | 公允价值 | 最低 | 最大值 | 加权平均 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 贴现率 |
|
|
|
|
|
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|
持续时间(2)（年）
|
|
|
|
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| 类型： |
有股权风险的投资组合，核心法律金融（BOF-C）(1)
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 本金价值技巧： | 贴现现金流 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 不可观察的输入： | 成本 | 未实现 | 公允价值 | 最低 | 最大值 | 加权平均 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 贴现率 |
|
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% |
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% |
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% | |||||||||||||||||||||||||||||
| 解决时间（年） |
|
|
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| 转换比率 |
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| 类型： | 结清资本拨备资产应收款项 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 本金价值技巧： | 贴现现金流 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 不可观察的输入： | 成本 | 未实现 | 公允价值 | 最低 | 最大值 | 加权平均 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 贴现率 |
|
|
|
|
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| 催收风险 |
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% |
|
% |
|
% | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 第3级资产和负债，净额 |
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1.包括按比例参与BOF-C持有的这些资本拨备资产。 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
33
| （千美元） | 2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 类型： |
单一案例、投资组合、法律风险管理、合营企业和权益法投资、核心法律金融（BOF-C）(1)，Core legal finance（EP funds），与资本拨备资产中的第三方权益相关的金融负债
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 本金价值技巧： | 贴现现金流 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 不可观察的输入： | 成本 | 未实现 | 公允价值 | 最低 | 最大值 | 加权平均 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 贴现率 |
|
|
|
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|
持续时间(2)（年）
|
|
|
|
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| 调整后风险溢价 |
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|
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| 阳性病例里程碑因素： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 重大裁定或者审判法院判决前的其他客观事件 | $
|
$
|
$
|
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|
|
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| 初审法院判决或法庭裁决 |
|
|
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|
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| 上诉判决 |
|
|
|
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|
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| 资产冻结 |
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|
|
|
|
|
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| 用尽按权利提出的上诉 |
|
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|
|
|
|
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| 用尽所有上诉 |
|
|
|
|
|
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| 结算 |
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|
|
|
|
|
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| 具有多种因素的投资组合 |
|
|
|
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|
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| 其他 |
|
(
|
|
|
|
|
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| 负面案例里程碑因素： | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 重大裁定或者审判法院判决前的其他客观事件 |
|
(
|
|
(
|
% | (
|
% | (
|
% | |||||||||||||||||||||||||||||
| 初审法院判决或法庭裁决 |
|
(
|
|
(
|
% | (
|
% | (
|
% | |||||||||||||||||||||||||||||
| 上诉判决 |
|
(
|
(
|
(
|
% | (
|
% | (
|
% | |||||||||||||||||||||||||||||
| 具有多种因素的投资组合 |
|
(
|
|
(
|
% | (
|
% | (
|
% | |||||||||||||||||||||||||||||
| 无案例里程碑： |
|
|
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| YPF相关资产： |
|
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| 类型： | 低风险法律金融（优势基金） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 本金价值技巧： | 贴现现金流 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 不可观察的输入： | 成本 | 未实现 | 公允价值 | 最低 | 最大值 | 加权平均 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 贴现率 |
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
|
持续时间(2)（年）
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 类型： |
有股权风险的投资组合，核心法律金融（BOF-C）(2)
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 本金价值技巧： | 贴现现金流 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 不可观察的输入： | 成本 | 未实现 | 公允价值 | 最低 | 最大值 | 加权平均 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 贴现率 |
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| 解决时间（年） |
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 转换比率 |
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 类型： | 结清资本拨备资产应收款项 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 本金价值技巧： | 贴现现金流 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 不可观察的输入： | 成本 | 未实现 | 公允价值 | 最低 | 最大值 | 加权平均 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 贴现率 |
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| 催收风险 |
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 第3级资产和负债，净额 |
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1.包括按比例参与BOF-C持有的这些资本拨备资产。 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
34
3级估值的敏感性
在发起后，集团就编制未经审核简明综合财务报表对每项资本拨备资产的公允价值进行审查。如果结算资本提供资产、资本提供资产和与资本提供资产的第三方权益相关的金融负债所应支付的第3级价格高于或低于10%，而所有其他变量保持不变，则集团未经审计的简明综合收益和净资产将酌情增加或减少$
320.7
百万美元
491.1
分别截至2026年3月31日和2025年12月31日的百万。
此外，截至2026年3月31日和2025年12月31日，如果利率
50
或
100
低于或高于公允价值估计中使用的实际利率（如适用）的基点，而所有其他变量保持不变，则本集团未经审计的简明综合收益和净资产（如适用）将增加或减少以下金额。
| （千美元） | 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | ||||||||||||
| + 100bps利率 | $ | (118,840) | $ | (
|
||||||||||
| + 50bps利率 | (59,868) | (
|
||||||||||||
| -50个基点利率 | 63,806 |
|
||||||||||||
| -100个基点利率 | 128,689 |
|
||||||||||||
此外，截至2026年3月31日和2025年12月31日，持续时间应或
12
比公允价值估计中使用的实际持续时间（如适用）短或长的月份，在所有其他变量保持不变的情况下，本集团未经审计的简明综合收益和净资产（如适用）将增加或减少以下数额。
| （千美元） | 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | ||||||||||||
|
+ 12个月期限(1)
|
$ | (249,670) | $ | (
|
||||||||||
|
+ 6个月期限(1)
|
(123,865) | (
|
||||||||||||
|
-6个月期限(1)
|
128,937 |
|
||||||||||||
|
-12个月持续时间(1)
|
264,167 |
|
||||||||||||
由于集团认为其有效税率在不同期间的波动可能表明非由估值驱动的敏感性变化难以追踪并减损此信息的可比性，因此敏感性影响已在税前基础上为集团的综合收入和净资产提供。
合理可能的替代假设
资本拨备资产公允价值的确定，因结算资本拨备资产和与资本拨备资产第三方权益相关的金融负债，涉及重大判断和估计。虽然资产的潜在结果范围很广，但集团的公允价值估计是其对每项资产或负债当前公允价值的最佳评估（如适用）。这种估计本质上是主观的，主要是基于对个别事件如何改变资产或负债的可能结果（如适用）及其相对概率以及因此公允价值改变的程度的评估。所选公允价值的总和属于合理可能估计的广泛范围。该集团认为，没有任何有用的替代估值可以更好地量化投资组合中固有的市场风险，并且除了影响所应用贴现率的利率之外，没有与资产价值相关的输入或变量。
35
12.
可变利益实体
合并VIE
根据美国公认会计原则合并指引，集团通过合并实体或关联公司直接或间接合并其被视为主要受益人的某些VIE。见注2(重要会计政策摘要）至载于2025年表格10-K的集团综合财务报表，以获取有关集团合并的更多信息。
合并VIE包括与集团私人基金（例如BOF-C和Advantage Fund）、EP基金、参与权益出售和转售的投资工具（例如Colorado）、向员工支付利润权益的合伙实体（伯福德资本 2025 LP）和收购有担保本票权益（例如Mellor Investments LLC，前称Forest Hills Investments LLC）有关的实体。
集团按规定向其若干私人基金提供循环信贷融资，以作资本调用。这些循环信贷额度完全是酌情决定的，因为集团没有义务根据循环信贷额度提供资金。有
无
截至2026年3月31日和2025年12月31日的循环信贷额度下的未偿金额分别。
下表列出截至所示日期合并VIE的资产和负债。
| （千美元） | 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | ||||||||||||
| 总资产 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 负债总额 |
|
|
||||||||||||
下表列出了所示期间合并VIE的总收入和与现金流量有关的某些信息。
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| （千美元） | 2026 | 2025 | ||||||||||||
| 总收入 | $ | (
|
$ |
|
||||||||||
| 现金流 | ||||||||||||||
| 收益 |
|
|
||||||||||||
| （资金） | (
|
(
|
||||||||||||
| 截至期末现金余额 |
|
|
||||||||||||
未合并VIE
集团对未合并VIE的最大损失敞口为资本拨备资产、应收费用、应计收入和对未合并VIE的贷款之和。
下表列出截至所示日期，该集团面临的未合并VIE损失的最大风险。
| （千美元） | 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | ||||||||||||
| 表内敞口 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 表外敞口-未提取承诺 |
|
|
||||||||||||
| 最大损失风险 |
|
|
||||||||||||
36
13.
股东
’
股权
股份回购
于2025年5月14日举行的股东周年大会上，公司股东通过决议购买最多
21,942,190
公开市场上的公司普通股，该授权将于（i）2026年举行的公司年度股东大会结束和（ii）2026年8月13日（以较早者为准）届满。截至2026年3月31日
21,437,963
根据本授权可用于公开市场回购的普通股。
股息
2026年2月25日，the董事会声明，惟须股东于股东周年大会上批准be于2026年5月13日举行决赛股息
6.25
丨将于2026年6月12日向2026年5月22日登记在册的股东支付每股普通股。截至2026年3月31日止三个月没有派息。
14.
每股普通股收益
每股普通股基本盈利/（亏损）的计算方法是，归属于Burford Capital Limited股东的净利润/（亏损）除以期内已发行普通股的加权平均数。每股普通股摊薄收益/（亏损）采用库存股法计算，这反映了如果发行普通股的证券或其他合同被行使或转换为普通股可能发生的潜在稀释。
截至2026年3月31日止三个月，集团报告净亏损，因此，所有可能摊薄的普通股均具有反摊薄作用。因此，每股摊薄亏损等于每股基本亏损。潜在普通股
6,950,913
与NQDC计划下的股份奖励相关的奖励被排除在稀释后的加权平均普通股之外，因为它们的纳入将具有反稀释性。
截至二零二五年三月三十一日止三个月，潜在普通股
291,763
与NQDC计划下的股份奖励相关的奖励被排除在稀释后的加权平均普通股之外，因为它们的纳入将具有反稀释性。
下表列出所示期间归属于Burford Capital Limited的每股普通股基本及摊薄净收益/（亏损）的计算方法。
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| （单位：千美元，股票数据除外） | 2026 | 2025 | ||||||||||||
| 归属于Burford Capital Limited股东的净利润/（亏损） | $ | (
|
$ |
|
||||||||||
| 归属于Burford Capital Limited股东的每股普通股净收益/（亏损）： | ||||||||||||||
| 基本 | ($
|
$
|
||||||||||||
| 摊薄 | ($
|
$
|
||||||||||||
| 加权平均已发行普通股： | ||||||||||||||
| 基本 |
|
|
||||||||||||
| NQDC计划下以股份为基础的奖励和奖励的稀释效应 |
|
|
||||||||||||
| 摊薄 |
|
|
||||||||||||
15.
财务承诺和或有负债
对融资安排的承诺
作为其业务的正常部分，本集团通常会签订可能需要随着时间推移持续融资的融资协议，而其他融资协议则规定立即为总承诺提供融资。前一类融资协议的条款差异很大。例如，在酌情承付款项的情况下，集团并无合约规定的垫资义务，一般
37
不这样做不会遭受不利的财务后果，因此，对于持续资本拨备资产的每笔增量融资拥有广泛的酌处权，而在最终承诺的情况下，集团有合同义务垫付增量资本，如果不这样做，通常会导致不利的合同后果（例如稀释集团的回报或在案件中损失集团部署的资本）。
集团的承诺在其融资协议中一般以固定金额为上限。此外，截至2026年3月31日和2025年12月31日，集团有资产敞口，其中集团提供了某种形式的法律风险安排，根据这些安排，除非索赔失败，例如提供不利法律费用的赔偿，否则集团一般不会部署全部承诺资本。
下表列出截至所示日期未提取承付款项的构成部分。
| （千美元） | 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | ||||||||||||
| 确定的 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 自由裁量权 |
|
|
||||||||||||
| 法律风险（确定性） |
|
|
||||||||||||
| 资本拨备总额未提取承诺 |
|
|
||||||||||||
法律诉讼
集团不时可能涉及多项法律（包括司法、监管、行政或仲裁）与其业务开展有关的诉讼、诉讼和索赔。其中一些诉讼、诉讼或索赔可能是重大的，涉及高度复杂的问题，这些问题具有很大的不确定性，并可能导致损害赔偿、罚款、处罚、非金钱制裁或救济。此外，集团的业务及营运受到广泛监管，可能导致针对集团的监管程序。
截至本表10-Q日期，经考虑任何相关程序、诉讼或索偿的法律实质并已收到相关法律意见（包括外部法律顾问的任何法律意见），集团认为就任何该等程序、诉讼或索偿要求在集团未经审核简明综合财务报表中披露并无重大或有负债。然而，鉴于可能寻求的潜在大额和/或不确定的救济以及法律诉讼、诉讼或索赔的内在不可预测性，某些事项的不利结果可能会对集团未来任何期间的业务、财务状况、经营业绩和/或流动性产生重大不利影响。此外，无法保证尚未主张的索赔或尚未确定潜在损失很可能或可能且可合理估计的索赔不会造成重大损失。
16.
关联交易
集团于合营企业及权益法投资中拥有权益。见附注16（合营企业和权益法投资）转至2025年10-K表所载的集团经审计综合财务报表，以获取有关与合营企业和权益法投资所持余额的更多信息。
下表列出所示期间合营企业和权益法投资的资金和收益。
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| （千美元） | 2026 | 2025 | ||||||||||||
| 合营企业和权益法投资的资金 | $ |
|
$ |
|
||||||||||
| 合营企业及权益法投资收益 |
|
|
||||||||||||
38
17.
来自金融工具的信用风险
本集团在附注所列的各种资产结构中面临信用风险2(重要会计政策摘要），其中大部分涉及只能从成功的资本拨备资产中收回的融资金额，并伴随着部署成本损失的风险。根据特定资本提供资产的结构，一旦通过合同有权获得收益，本集团可能是索赔人、被告和/或其他方或其组合的债权人，并可能面临直接或间接的信用风险。此外，尽管对索赔人有利的索赔作出了成功的裁决，但如果被告没有立即向索赔人付款，本集团可能会间接受到信用风险的影响。集团的信用风险是不确定的，因为其根据其资产享有的权利一般要等到债权成功解决后才能确定，其潜在的信用风险由当事人和间接债权人减轻，并且由于判定债权人（与传统的债务人相反，在交易对手没有实际破产的情况下）拥有立即和不受约束的诉讼权利，例如扣押资产和扣押现金流。本集团亦面临与现金及现金等价物及有价证券有关的信贷风险。现金和现金等价物的信用风险得到缓解，因为所有现金都存放在信用评级良好的信誉良好的银行。有价证券主要包括政府证券、投资级公司债券、资产支持证券、共同基金和存单，所有这些都可以在短时间内赎回或在活跃的交易市场上出售。
现金及现金等价物、有价证券、因结算资本拨备资产和资本拨备资产而到期的最大信用风险敞口在未经审核简明综合财务状况表中呈列。
此外，本集团面临金融资产和其他资产中的应收款项的信用风险，这些资产均以摊余成本持有。此类金额的最大信用敞口为账面价值$
25.9
百万美元
21.8
截至2026年3月31日和2025年12月31日，分别为百万。本集团根据历史收款表现、任何和解协议的具体规定以及对宏观经济因素的前瞻性评估，对整个存续期内的预期信用损失进行审查。基于此项审查，本集团并无发现任何与按摊余成本持有的金融资产有关的重大预期信贷损失。本集团认
无
截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的减值。
本集团并无面临来自特定地区或客户的集中信贷风险。
18.
后续事件
自2026年3月31日至本表10-Q日期，并无任何需要在未经审核简明综合财务报表中确认或披露的事项。
39
项目2。管理’s财务状况和经营成果的讨论与分析
以下对我们的财务状况和经营业绩的讨论和分析旨在传达管理层对我们截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的经营和财务业绩的看法。应结合本表10-Q其他地方所载未经审核简明综合财务报表及其附注以及2025年表10-K所载经审核综合财务报表及其附注一并阅读。
以下讨论和分析还包含对管理层用来监控我们的财务状况和经营业绩的某些未经审计的非公认会计准则财务指标和KPI的讨论。这些非GAAP财务指标和KPI是补充性的，不应与我们根据美国公认会计原则报告的综合财务状况或经营业绩隔离、替代或优于我们的综合财务状况或经营业绩。见"非GAAP财务指标和KPI”和“—和解”，以获取有关非GAAP财务指标和KPI以及适用对账的更多信息。
此外，以下讨论和分析包含涉及风险和不确定性的前瞻性陈述。我们的实际结果可能与下文讨论的结果大不相同。可能导致或促成这种差异的因素包括下文确定的因素和在“风险因素”中的这份10-Q表格和2025年的10-K表格。
公司概况
我们是世界上最大的专门资本提供者，基于投资组合规模，对标诉讼和法律资产的潜在价值，我们俗称法律金融。我们是一家全球性公司，通过提供一系列金融产品和服务服务于法律行业。我们最大的业务是向参与正在进行的法律纠纷的客户提供资本，他们既可以用来支付与纠纷相关的法律费用和开支，也可以将纠纷的预期未来价值货币化。我们的重点是大型、复杂的纠纷，而不是通常由消费者或小企业进行的小规模诉讼。
YPF相关资产
我们最大的单项资产是我们在Petersen和Eton Park实体对阿根廷共和国和YPF S.A.提起的索赔收益中的权益，这些索赔在之前的报告中已被广泛披露。2023年9月15日，作出了有利于原告的判决，导致YPF相关资产的资产负债表公允价值大幅增加，并且在截至2024年12月31日止年度，当法院下令将某些YPF S.A.的股票转让给原告时，该价值进一步增加。然而，在2026年3月27日，该判决在上诉中被推翻（“YPF判断反转”），YPF相关资产的资产负债表公允价值因此大幅降低。有关YPF相关资产的进一步诉讼正在美国法院进行，原告也可能通过国际仲裁程序寻求救济。
经济和市场状况
我们的投资组合回报是由司法活动驱动的，我们认为这些回报通常与市场状况或整体经济表现不相关。经济和市场状况对我们业务的最直接影响涉及我们的债务成本和进入公司债务资本市场的便利性，以及市场利率的变动，这些变动导致对我们资产公允价值中适用的贴现率进行调整，并影响我们根据美国公认会计原则的季度收入确认。总体而言，我们认为，由于推动我们收入和现金流的资产的性质，我们的商业模式对经济和市场周期具有特别的弹性。
更广泛地说，经济状况可能会对我们可能考虑融资的诉讼数量和类型产生影响。例如，企业破产率上升可能导致与破产和破产有关或由破产和破产引起的诉讼获得融资的机会；更高的利率或其他形式的经济压力可能导致企业的非法行为（例如合谋固定价格）导致可融资索赔；来自股东和市场的压力可能导致实施证券欺诈和其他类似行为，再次导致可融资索赔。
在截至2026年3月31日的三个月中，中东的军事行动、地缘政治紧张局势以及对全球贸易的持续干扰推动了全球金融市场的显着波动。我们预计这种波动不会对我们的法律金融投资组合的表现或我们的财务业绩产生重大影响。更普遍地说，金融条件收紧和国内生产总值走弱将
40
通常会导致公司纠纷和关联诉讼的发生率增加，尽管这种情况通常会滞后发生。
见"风险因素—与我们的业务和行业相关的风险—我们面临与我们的各种合法金融资产相关的信用风险，这可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和/或流动性产生不利影响”和“风险因素—与我们的业务和行业相关的风险—围绕公共卫生威胁的影响、严重性和持续时间的法律、政治和经济不确定性可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和/或流动性产生不利影响”在2025年的10-K表格中。
新冠肺炎
在新冠疫情之后，法院系统和其他形式的裁决已恢复正常运作。总体而言，法院继续努力解决因新冠疫情造成的案件积压问题，在截至2026年3月31日的三个月中，我们观察到持续的投资组合活动。尽管如此，一些法院系统继续面临积压，延误了裁决。不可避免的是，我们在受法院积压影响的司法管辖区的一些事项（以及因此我们从中获得的现金变现）已因这些动态而放缓，我们在截至2025年12月31日止年度的财务业绩中看到了这方面的影响，因为预期存续期的延长降低了某些资产的公允价值。在某些情况下，我们在久期风险上受到保护，因为我们的一些资产有基于时间的条款，随着时间的推移，我们的绝对回报会增加。我们没有看到任何事情的中断。在我们自2021年6月以来已完成的事项中，我们观察到，与我们成立至2021年6月期间相比，作为总实现的比例，判决前和解的发生率更高。我们还不知道这是新冠病毒大流行的影响，还是持久的趋势。
见"风险因素—与我们的业务和行业相关的风险—围绕公共卫生威胁的影响、严重性和持续时间的法律、政治和经济不确定性可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和/或清算产生不利影响2025年10-K表格中的y”。
通货膨胀
通货膨胀对我们收入的影响在很大程度上受到多种因素的缓解，包括资本拨备资产产生的高回报及其相对较短的加权平均寿命。此外，法律案件费用和开支的通货膨胀增加可能会增加承诺、部署和寻求的损害赔偿的规模。因为我们大多数资产的回报至少部分是基于这些费用和开支的倍数，在这种情况下，我们对成功案例的回报也应该增加。如果通货膨胀在一定程度上推动了更高的利率，并且在特定司法管辖区的判决前和判决后利率与市场利率挂钩的情况下，更高的通货膨胀将导致相关法院的裁决增加。通货膨胀对我们开支的影响将主要是通过员工成本，这代表了我们运营开支的大部分，尽管薪酬相关开支的很大一部分是基于绩效的。我们的本金融资成本包括与我们的未偿债务证券相关的利息费用，尽管这些是固定票息和不可调整的，无论通货膨胀率如何。
当事人偿付能力
诉讼结果与传统信用范围的其余部分不同，因为它们不是由判定债务人和债权人之间的合同关系产生的，这与基本上所有其他形式的信用义务不同。因此，例如，寻求对违约债务进行追偿的债务人必须采取许多步骤，通常包括通知、补救期以及通常随后的司法或破产程序，这些程序通常会席卷其他债权人，从而导致债务受到损害或损害的重大风险。相比之下，判定债权人拥有即刻且不受约束的诉讼权利，例如，扣押资产和扣押现金流，这意味着，只要判定债务人不在正式破产程序中寻求债权人的保护，判定债权人通常就有很大的杠杆作用和能力确保即使是财务困境的判定债务人也能获得判决的付款。
如果我们正在融资的事项的索赔人破产，破产程序通常规定继续起诉索赔，因为索赔是一种有价值的或有资产，追回这些资产符合索赔人利益相关者的最佳利益，而且我们经常是我们正在融资的诉讼的有担保债权人。尽管如此，在破产程序展开期间，索赔人的破产可能会延迟基础诉讼。判决债权人通常是无担保债权人，如果我们正在融资的事项的被告破产，我们追偿的风险取决于判决债务人的财务状况和无担保债权人的资产可用性。
41
其他项目
关于对俄罗斯企业和个人的国际制裁，我们在2025年10-K表格中的披露没有重大进展或变化。
经营业绩及财务状况
下文讨论了我们截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月的未经审核简明综合经营业绩以及我们截至2026年3月31日和2025年12月31日的未经审核简明综合财务状况，在每种情况下，除非另有说明，均以综合基准进行。
在本节中，任何对2026年的提述均指截至2026年3月31日的三个月，任何对2025年的提述均指截至2025年3月31日的三个月。
截至2026年3月31日止三个月与截至2025年3月31日止三个月比较的未经审核简明综合业务报表
概述
下表列出了我们在所示期间未经审计的简明综合经营报表的摘要。
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 2026 | 2025 | 改变 | %变化 | ||||||||||||||||||||||
| 总收入 | $ | (1,720,374) | $ | 118,859 | $ | (1,839,233) | NM | |||||||||||||||||||
| 总营业费用 | (150,096) | 41,101 | (191,197) | NM | ||||||||||||||||||||||
| 营业收入/（亏损） | (1,570,278) | 77,758 | (1,648,036) | NM | ||||||||||||||||||||||
| 其他费用合计 | 65,286 | 33,280 | 32,006 | 96 | % | |||||||||||||||||||||
| 所得税前收入/（亏损） | (1,635,564) | 44,478 | (1,680,042) | NM | ||||||||||||||||||||||
| 所得税拨备/（受益） | (2,417) | 7,568 | (9,985) | NM | ||||||||||||||||||||||
| 净收入/（亏损） | (1,633,147) | 36,910 | (1,670,057) | NM | ||||||||||||||||||||||
| 归属于非控股权益的净收入/（亏损） | (1,078) | 5,981 | (7,059) | NM | ||||||||||||||||||||||
| 归属于Burford Capital Limited股东的净利润/（亏损） | (1,632,069) | 30,929 | (1,662,998) | NM | ||||||||||||||||||||||
| 注：“NM”表示意义不大。从负数到正数和正数到负数的变化，从零增加或减少和变化大于700%的不被认为是有意义的。 | ||||||||||||||||||||||||||
截至2026年3月31日的三个月，总收入减少，但被总运营费用的减少部分抵消。总收入和总运营支出的下降主要是由于YPF判决反转，这导致（i）就总收入而言，资本拨备损失（扣除第三方利息）为17亿美元；（ii）就总运营支出而言，包括应计费用在内的长期奖励薪酬减少1.248亿美元，以及不符合列入资产成本的案件相关支出减少6620万美元。此外，总收入减少，主要是由于资本拨备收入减少，主要是由于较低的公允价值调整所致，总运营费用减少，主要是由于公允价值驱动的与薪酬相关的应计费用减少，部分被不符合资产成本的案例相关支出增加所抵消。业绩净额为，截至2026年3月31日止三个月，归属于Burford Capital Limited股东的净亏损为16亿美元，而截至2025年3月31日止三个月的净收益为3090万美元。
42
收入
下表列出了我们在所示期间的总收入的组成部分。
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 2026 | 2025 | 改变 | %变化 | ||||||||||||||||||||||
| 资本拨备收入/（亏损） | $ | (2,498,765) | $ | 131,516 | $ | (2,630,281) | NM | |||||||||||||||||||
| 加/（减）：资本拨备资产第三方权益 | 771,895 | (20,796) | 792,691 | NM | ||||||||||||||||||||||
| 资产管理收入/（亏损） | 284 | 1,538 | (1,254) | (82) | % | |||||||||||||||||||||
| 有价证券收入/（亏损）及利息 | 6,412 | 6,787 | (375) | (6) | % | |||||||||||||||||||||
| 其他收入/（亏损） | (200) | (186) | (14) | 8 | % | |||||||||||||||||||||
| 总收入 | (1,720,374) | 118,859 | (1,839,233) | NM | ||||||||||||||||||||||
资本拨备收入/（亏损)
下表列出了我们在所示期间的资本拨备收入的组成部分。
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 2026 | 2025 | 改变 | %变化 | ||||||||||||||||||||||
| 已实现净收益/（亏损） | $ | 32,170 | $ | 67,619 | $ | (35,449) | (52) | % | ||||||||||||||||||
| 期间公允价值调整，扣除先前确认的未实现收益/（损失）转入已实现收益/（损失） | (2,531,420) | 57,949 | (2,589,369) | NM | ||||||||||||||||||||||
| 汇兑收益/（亏损） | (3,333) | 5,410 | (8,743) | NM | ||||||||||||||||||||||
| 其他 | 3,818 | 538 | 3,280 | 610 | % | |||||||||||||||||||||
| 总资本拨备收入/（亏损） | (2,498,765) | 131,516 | (2,630,281) | NM | ||||||||||||||||||||||
截至2026年3月31日的三个月，已实现收益净额为3220万美元，包括已实现收益毛额4920万美元，被已实现损失毛额1700万美元抵消。截至2025年3月31日的三个月，已实现收益净额为6760万美元，包括已实现收益毛额8400万美元，被已实现亏损毛额1640万美元抵消。已实现净收益减少是由于与2025年相比，2026年结束的资产减少，这是我们业务的特点。总体而言，已实现净收益是由于截至2026年3月31日止三个月的实现收益为1.013亿美元，而截至2025年3月31日止三个月的实现收益为2.888亿美元，因为本期没有一次大额实现。
该期间的公允价值调整，扣除先前确认的未实现收益/（损失）转入已实现收益/（损失），受到若干因素的影响，包括贴现率、持续时间和诉讼风险溢价的变化、先前确认的未实现收益/（损失）在事项结束时的转回及其转入已实现收益/（损失）以及事项在通过里程碑时的实际表现。所有这些因素导致截至2026年3月31日止三个月的公允价值净减少25亿美元，其中24亿美元归属于YPF相关资产，主要是由于YPF判决反转的影响。
作为我们公允价值方法的一部分，我们对预期的未来现金流进行贴现。如果贴现率自2025年12月31日起保持不变，对截至2026年3月31日的投资组合采用相同的贴现率，则公允价值将比报告的高出约4960万美元。整个投资组合的加权平均贴现率从2025年12月31日的6.1%增至2026年3月31日的6.6%，投资组合对各期末利率假设基点变动的利率敏感性在附注中披露11（资产和负债的公允价值）纳入本10-Q表所载未经审计的简明综合财务报表。公允价值也受到调整后风险溢价变化的影响，截至2026年3月31日，风险溢价从截至2025年12月31日的31.1%上升至47.8%。期间风险溢价较高的原因是增加了新收购或发起的资本拨备资产（因为资本拨备资产在开始时通常具有较高的风险溢价）以及YPF相关资产的负面里程碑。
加/（减）：资本拨备资产第三方权益
资本拨备资产的第三方权益使截至2026年3月31日止三个月的资本拨备损失减少8亿美元，而截至2025年3月31日止三个月的资本拨备收入减少2080万美元，其中8亿美元为截至2026年3月31日止三个月的YPF相关资产。
43
营业费用
下表列出了我们在所示期间的总运营费用的组成部分。
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 2026 | 2025 | 改变 | %变化 | ||||||||||||||||||||||
| 薪金和福利 | $ | 13,164 | $ | 12,395 | $ | 769 | 6 | % | ||||||||||||||||||
| 年度激励薪酬 | 5,423 | 4,245 | 1,178 | 28 | % | |||||||||||||||||||||
| 以股份为基础的补偿和递延补偿 | (5,225) | 2,799 | (8,024) | NM | ||||||||||||||||||||||
| 包括应计在内的长期激励薪酬 | (129,694) | 6,875 | (136,569) | NM | ||||||||||||||||||||||
| 薪酬和福利总额 | (116,332) | 26,314 | (142,646) | NM | ||||||||||||||||||||||
| 一般、行政和其他 | 8,588 | 10,210 | (1,622) | (16) | % | |||||||||||||||||||||
| 不符合纳入资产成本条件的案件相关支出 | (42,352) | 4,577 | (46,929) | NM | ||||||||||||||||||||||
| 总营业费用 | (150,096) | 41,101 | (191,197) | NM | ||||||||||||||||||||||
截至2026年3月31日的三个月，总运营费用降至贷记1.501亿美元，这主要是由于公允价值驱动的与薪酬相关的应计费用减少，以及与案件相关的支出减少，不符合纳入资产成本的条件。
公允价值驱动的薪酬相关应计费用减少，主要是由于计入长期激励薪酬的1.248亿美元贷项，其中包括由于YPF判决反转而产生的应计费用。
不符合纳入资产成本条件的与案件相关的支出减少，主要是由于YPF判决反转导致贷记6620万美元，但部分被下文进一步描述的其他成本增加所抵消。
这些支出包括与持续资本拨备资产相关的成本，这些资产不符合纳入这些资产的公允价值，因此在发生时计入费用。发生这类费用的例子包括，由于资产的购置或债权的转让，我们实际上是诉讼事项中的索赔人。截至2026年3月31日，我们已就仍在进行中的资本拨备资产部署了累计2880万美元的此类成本。截至2026年3月31日止三个月的费用总额为贷记4270万美元，这主要是由于与与EP基金相关的应计或有费用安排相关的YPF判决反转相关的贷记6620万美元。这一贷项的主要抵消是2026年这一项目增加了2300万美元，这与更正以前列入资本拨备资产但不符合列入这些资产公允价值的适用标准的某些成本有关。这一更正的影响对2026年或以往任何时期都不重要。与2025年相比，此类支出为430万美元。虽然我们出于会计目的将这些成本报告为费用，但出于回报和绩效指标的目的，我们将它们视为资产成本基础的一部分，就像我们对待传统的法律财务安排一样。
不符合纳入资产成本条件的案件相关支出还包括当我们就与资本拨备资产相关的事项征求我们自己的法律意见或专家意见时支付给第三方的费用。这些费用预计将随期间波动，分别占截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月不符合纳入资产成本的案件相关支出总额的30万美元和30万美元。
其他费用
下表列出了我们在所示期间的其他费用总额的组成部分。
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 2026 | 2025 | 改变 | %变化 | ||||||||||||||||||||||
| 财务费用 | 49,642 | 33,880 | 15,762 | 47 | % | |||||||||||||||||||||
| 外币交易（收益）/损失及其他费用 | 15,644 | (600) | 16,244 | NM | ||||||||||||||||||||||
| 其他费用合计 | 65,286 | 33,280 | 32,006 | 96 | % | |||||||||||||||||||||
财务费用
截至2026年3月31日止三个月的财务成本增加47%，主要是由于与2025年7月发行的2033年票据和2026年1月发行的2034年票据相关的利息支出增加，部分被6.125%的未偿本金总额按计划到期偿还所抵销
44
2025年8月到期的债券及2026年1月提前赎回2026年债券的未偿本金总额。
外币交易（收益）/损失及其他费用
截至2026年3月31日的三个月，外币交易（收益）/损失和其他费用为1560万美元的损失。出现同期变动的主要原因是，在赎回2026年债券时，实现了先前在其他全面收益中记录的累计外汇损失。
所得税拨备/（受益）
下表列出了我们为所示期间的所得税/（受益）拨备。
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 2026 | 2025 | 改变 | %变化 | ||||||||||||||||||||||
| 所得税拨备/（受益） | $ | (2,417) | $ | 7,568 | $ | (9,985) | NM | |||||||||||||||||||
截至2026年3月31日止三个月的所得税收益为240万美元，而截至2025年3月31日止三个月的所得税拨备为760万美元。同期变化主要是由于2026年整体应税收入减少。截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月，支付的现金税分别为90万美元和40万美元。
归属于非控股权益的净收入/（亏损）
下表列出我们于所示期间归属于非控股权益的净收益/（亏损）。
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 2026 | 2025 | 改变 | %变化 | ||||||||||||||||||||||
| 归属于非控股权益的净收益/（亏损）： | $ | (1,078) | $ | 5,981 | $ | (7,059) | NM | |||||||||||||||||||
我们合并了某些有其他股东和/或投资者的实体，包括优势基金和中银-C。优势基金没有传统的管理和业绩费用结构，而是我们保留了前10%的年简单收益汇给优势基金投资者后的任何超额收益。关于BOF-C，根据与主权财富基金的共同投资安排，我们（以我们作为指定投资顾问的身份）在我们或主权财富基金（如适用）收到资本回报之前从BOF-C收到最高至一定水平的费用补偿。在偿还资本后，我们再获得BOF-C持有的资产所产生的部分回报。我们将Advantage Fund和BOF-C的100%收入和支出计入我们未经审计的简明综合经营报表的适用项目（例如，Advantage Fund和BOF-C的资本拨备资产的100%收入计入我们未经审计的简明综合经营报表的资本拨备收入），并将那些与第三方权益相关的收入和支出项目的净额计入归属于非控股权益的净收益/（亏损）。反过来，该净额将从净收入/（亏损）中扣除，以得出我们未经审核简明综合经营报表中归属于Burford Capital Limited股东的净收入/（亏损）。归属于非控股权益的净收入/（亏损）不包括科罗拉多州和EP基金。见注2(重要会计政策摘要—合并）转至本10-Q表所载未经审核简明综合财务报表，以获取有关我们的合并政策的更多信息。
截至2026年3月31日止三个月，归属于非控股权益的净收益/（亏损）减少，反映非控股权益应占资本拨备收入同期减少。见"资本拨备收入/（亏损）”，以获取有关资本拨备收入不同组成部分的同期变化的更多信息。
截至2026年3月31日与2025年12月31日相比未经审核简明综合财务状况报表
下表列出了截至所示日期我们未经审计的简明综合财务状况报表中的特定项目。
45
| （千美元） | 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | 改变 | %变化 | ||||||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ | 702,576 | $ | 566,437 | $ | 136,139 | 24 | % | ||||||||||||||||||
| 有价证券 | 52,104 | 89,486 | (37,382) | (42) | % | |||||||||||||||||||||
| 其他资产 | 77,823 | 73,743 | 4,080 | 6 | % | |||||||||||||||||||||
| 结清资本拨备资产应收款项 | 180,041 | 164,804 | 15,237 | 9 | % | |||||||||||||||||||||
| 资本拨备资产 | 3,120,499 | 5,609,949 | (2,489,450) | (44) | % | |||||||||||||||||||||
现金及现金等价物和有价证券
截至2026年3月31日，现金和现金等价物分别增加24%和有价证券减少42%。现金及现金等价物和有价证券的净增加主要反映了2034年票据的发行、从资本拨备资产收到的收益以及第三方净出资的影响，部分被（i）2026年债券的赎回和（ii）资本拨备资产的资金提供所抵消。
其他资产
截至2026年3月31日，其他资产增长6%，主要是由于权益法和其他投资的收购以及应收账款增加。
结清资本拨备资产应收款项
截至2026年3月31日，应付结算资本拨备资产增加9%，主要是由于在截至2026年3月31日的三个月内，新增变现的相对水平被应收账款的回收所抵消。截至2025年12月31日，在结清未偿还的资本拨备资产应收款项1.648亿美元中，39%是在2026年期间以现金形式收取的。
资本拨备资产
截至2026年3月31日，资本拨备资产减少44%，主要是由于YPF判决反转以及变现的影响，部分被继续部署到资本拨备资产中所抵消。
资本拨备资产公允价值
估值政策
资本拨备资产公允价值
下表列出截至所示日期YPF相关资产和其他资产的资本拨备资产的公允价值，包括已部署成本和未实现收益。
| 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 第三方 | 分段 | 第三方 | 分段 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 合并 | 利益 | （仅伯福德） | 合并 | 利益 | （仅伯福德） | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 资本拨备资产 | $ | 3,120,499 | $ | (890,517) | $ | 2,229,982 | $ | 5,609,949 | $ | (1,697,755) | $ | 3,912,194 | ||||||||||||||||||||||||||
| 部署成本 | 2,543,047 | (674,940) | 1,868,107 | 2,498,463 | (640,630) | 1,857,833 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| YPF相关资产的部署成本 | 197,348 | (75,987) | 121,361 | 193,564 | (75,987) | 117,577 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 非YPF相关资产的部署成本 | 2,345,699 | (598,953) | 1,746,746 | 2,304,899 | (564,643) | 1,740,256 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 未实现收益/（亏损） | 577,452 | (215,577) | 361,875 | 3,111,486 | (1,057,125) | 2,054,361 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| YPF相关资产的未实现收益/（损失） | (47,235) | 18,422 | (28,813) | 2,390,155 | (818,374) | 1,571,781 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 非YPF相关资产的未实现收益/（损失） | 624,687 | (233,999) | 390,688 | 721,331 | (238,751) | 482,580 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
在综合基础上，我们的资本拨备资产的总公允价值为31亿美元，总部署成本为25亿美元，总未实现收益为6亿美元，在每种情况下，
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截至2026年3月31日。部署成本增加4460万美元是由于2026年期间的部署，但被变现的资本返还所抵消。见"—截至2026年3月31日止三个月未经审核简明综合经营报表与截至2025年3月31日止三个月比较—收入”以上有关未实现收益变化的更多信息，这是由本期公允价值调整驱动的，扣除先前确认的未实现收益/（损失）转入已实现收益/（损失）。
在总分部内（仅伯福德），截至2026年3月31日，我们的资本拨备资产的总公允价值为22亿美元，总部署成本为19亿美元，总未实现收益为4亿美元。部署成本增加1030万美元是由于2026年期间的部署，但被变现的资本返还所抵消。见"—分部—信安财务分部—资本拨备资产组合收益”FOr关于未实现收益变化的补充信息，这是由本期公允价值调整驱动的，扣除先前确认的未实现收益/（损失）转入已实现收益/（损失）。
YPF相关资产的公允价值
YPF相关资产的公允价值的确定基于我们对所有其他资本拨备资产进行估值所使用的相同方法。在综合基础上，截至2026年3月31日，YPF相关资产（Petersen和Eton Park合并）的公允价值为1.501亿美元。在2026年期间，我们的成本基础增加了380万美元至1.973亿美元，未实现收益减少了24亿美元至未实现亏损4720万美元。成本基础的增加是由于持续部署，而未实现收益的减少是受YPF判断反转的影响所驱动。
在总分部（仅伯福德）中，截至2026年3月31日，YPF相关资产（Petersen和Eton Park合并）的公允价值为9250万美元。在2026年期间，我们的成本基础增加了380万美元至1.214亿美元，未实现收益减少了16亿美元至未实现亏损2880万美元。成本基础的增加是由于持续的部署，而未实现收益的减少是受YPF判断反转的影响所驱动。
鉴于YPF相关资产的价值已大幅降低，我们不再打算提供YPF特定的财务信息，除非YPF相关资产再次在个别财务上变得重要，我们也不会继续提供除了解历史财务信息所需的以外的关于我们业务的前YPF基础上的财务信息。
未提取承诺
未提取承诺是无资金承诺，可归属于我们的资本拨备资产组合，可分为两类：确定的和酌情的。
▪确定性承诺是指我们根据合同有义务垫付增量资本的承诺，如果不这样做，通常会导致不利的合同后果（例如稀释我们的回报或在案件中损失我们部署的资本）。
▪全权承诺是指我们在是否垫资方面保留相当程度的自由裁量权，并且通常不会因不这样做而遭受不利的财务后果。
下表列出了截至所示日期我们的总资本拨备未提取承诺的组成部分。
| （千美元） | 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | 改变 | %变化 | ||||||||||||||||||||||
| 确定的 | $ | 1,264,107 | $ | 1,269,708 | $ | (5,601) | — | % | ||||||||||||||||||
| 自由裁量权 | 768,372 | 793,533 | (25,161) | (3) | % | |||||||||||||||||||||
| 法律风险（确定性） | 46,474 | 47,235 | (761) | (2) | % | |||||||||||||||||||||
| 资本拨备总额未提取承诺 | 2,078,953 | 2,110,476 | (31,523) | (1) | % | |||||||||||||||||||||
截至2026年3月31日和2025年12月31日，我们的法定财务未提取承诺中约63%与最终承诺相关，约37%与酌情承诺相关。
细分市场
我们有两个可报告分部，通过这些分部我们向客户提供法律金融产品和服务：（i）信安财务和（ii）资产管理和其他服务。
我们的信安金融部门从我们的资产负债表中为合法融资资产提供资金，主要作为资本提供资产，并在有限的范围内通过我们管理的私人基金的权益。这些资本
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拨备资产和私人基金权益产生了我们的资本拨备收入，这是我们总收入的最重要驱动因素。
我们的资产管理和其他服务部门通过私人基金代表第三方投资者管理法律金融资产，并向法律行业提供其他服务，我们为此收取费用。这些费用主要反映为资产管理收入，这是我们总收入的次要贡献者。截至2026年3月31日，我们作为在SEC注册并受其监管的投资顾问运营了八只私募基金和三只“边车”基金。
资产管理和其他服务部门也可能反映法律服务领域新举措的财务影响，包括初步调查和启动成本，这可能会影响部门层面的盈利能力。
截至2026年3月31日止三个月与截至2025年3月31日止三个月比较的未经审核简明综合业务报表
下表列出了我们在所示期间按分部划分的所得税前收入/（亏损）的组成部分。
| 和解 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 信安财务 | 资产管理和其他服务 | 分部总数（仅伯福德） |
调节项目(1)
|
合并 | |||||||||||||||||||||||||||
| 截至2026年3月31日止三个月 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 总收入 | $ | (1,662,765) | $ | 5,082 | $ | (1,657,683) | $ | (62,691) | $ | (1,720,374) | ||||||||||||||||||||||
| 总营业费用 | (96,884) | 8,405 | (88,479) | (61,617) | (150,096) | |||||||||||||||||||||||||||
| 其他费用合计 | 65,825 | (543) | 65,282 | 4 | 65,286 | |||||||||||||||||||||||||||
| 所得税前收入/（亏损） | (1,631,706) | (2,780) | (1,634,486) | (1,078) | (1,635,564) | |||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年3月31日止三个月 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 总收入 | 97,650 | 13,651 | 111,301 | 7,558 | 118,859 | |||||||||||||||||||||||||||
| 总营业费用 | 32,463 | 7,060 | 39,523 | 1,578 | 41,101 | |||||||||||||||||||||||||||
| 其他费用合计 | 33,281 | — | 33,281 | (1) | 33,280 | |||||||||||||||||||||||||||
| 所得税前收入/（亏损） | 31,906 | 6,591 | 38,497 | 5,981 | 44,478 | |||||||||||||||||||||||||||
| 改变 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 总收入 | (1,760,415) | (8,569) | (1,768,984) | (70,249) | (1,839,233) | |||||||||||||||||||||||||||
| 总营业费用 | (129,347) | 1,345 | (128,002) | (63,195) | (191,197) | |||||||||||||||||||||||||||
| 其他费用合计 | 32,544 | (543) | 32,001 | 5 | 32,006 | |||||||||||||||||||||||||||
| 所得税前收入/（亏损） | (1,663,612) | (9,371) | (1,672,983) | (7,059) | (1,680,042) | |||||||||||||||||||||||||||
| 1.调节项目包括归属于第三方有限合伙人和合并实体少数投资者的比例经营成果，包括BOF-C、Advantage Fund、Colorado、EP Funds和其他实体。 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
总收入和总运营支出均有所下降，这主要是由于YPF判断反转，这是截至2026年3月31日止三个月的所得税前收入/（亏损）与截至2025年3月31日止三个月的综合分部和总分部（仅伯福德）基数相比减少的主要驱动因素。此外，在合并分部和总分部（仅伯福德）基础上，总收入均有所下降，主要是由于资本拨备收入减少，主要是由于较低的公允价值调整所致；总运营费用减少，主要是由于较低的公允价值驱动的薪酬相关应计费用，部分被不符合资产成本的案例相关支出增加所抵消。
有关每个可报告分部的期间讨论，请参阅下文的具体分部部分。
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截至2026年3月31日与2025年12月31日相比未经审核简明综合财务状况报表
下表按分部列出截至所示日期我们未经审计的简明综合财务状况报表的组成部分。
| 和解 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 信安财务 | 资产管理和其他服务 | 分部总数（仅伯福德） |
调节项目(1)
|
合并 | |||||||||||||||||||||||||||
| 2026年3月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物和有价证券 | $ | 723,941 | $ | 16,325 | $ | 740,266 | $ | 14,414 | $ | 754,680 | ||||||||||||||||||||||
| 其他资产 | $ | 29,659 | $ | 171,007 | $ | 200,666 | $ | (122,843) | $ | 77,823 | ||||||||||||||||||||||
| 结清资本拨备资产应收款项 | $ | 180,041 | $ | — | $ | 180,041 | $ | — | $ | 180,041 | ||||||||||||||||||||||
| 资本拨备资产 | $ | 2,229,982 | $ | — | $ | 2,229,982 | $ | 890,517 | $ | 3,120,499 | ||||||||||||||||||||||
| 总资产 | $ | 3,275,173 | $ | 212,332 | $ | 3,487,505 | $ | 782,088 | $ | 4,269,593 | ||||||||||||||||||||||
| 2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物和有价证券 | $ | 599,011 | $ | 21,666 | $ | 620,677 | $ | 35,246 | $ | 655,923 | ||||||||||||||||||||||
| 其他资产 | $ | 24,348 | $ | 167,309 | $ | 191,657 | $ | (117,914) | $ | 73,743 | ||||||||||||||||||||||
| 结清资本拨备资产应收款项 | $ | 164,804 | $ | — | $ | 164,804 | $ | — | $ | 164,804 | ||||||||||||||||||||||
| 资本拨备资产 | $ | 3,912,194 | $ | — | $ | 3,912,194 | $ | 1,697,755 | $ | 5,609,949 | ||||||||||||||||||||||
| 总资产 | $ | 4,811,081 | $ | 215,004 | $ | 5,026,085 | $ | 1,615,087 | $ | 6,641,172 | ||||||||||||||||||||||
| 改变 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物和有价证券 | $ | 124,930 | $ | (5,341) | $ | 119,589 | $ | (20,832) | $ | 98,757 | ||||||||||||||||||||||
| 其他资产 | $ | 5,311 | $ | 3,698 | $ | 9,009 | $ | (4,929) | $ | 4,080 | ||||||||||||||||||||||
| 结清资本拨备资产应收款项 | $ | 15,237 | $ | — | $ | 15,237 | $ | — | $ | 15,237 | ||||||||||||||||||||||
| 资本拨备资产 | $ | (1,682,212) | $ | — | $ | (1,682,212) | $ | (807,238) | $ | (2,489,450) | ||||||||||||||||||||||
| 总资产 | $ | (1,535,908) | $ | (2,672) | $ | (1,538,580) | $ | (832,999) | $ | (2,371,579) | ||||||||||||||||||||||
| 1.调节项目包括归属于第三方有限合伙人和合并实体少数投资者的比例经营成果，包括BOF-C、Advantage Fund、Colorado、EP Funds和其他实体。 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
截至2026年3月31日，资产总额在合并基础上减少24亿美元，在分部总额（仅伯福德）基础上减少15亿美元。在每种情况下，总资产的减少主要是由于资本拨备资产的减少。见"—与2025年12月31日相比，截至2026年3月31日的未经审核简明综合财务状况报表”以上是关于我们未经审计的简明综合财务状况报表组成部分的更多信息。有关每个可报告分部的期间讨论，请参阅下文的具体分部部分。
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集团范围的投资组合
集团范围的投资组合是指我们管理的全部资产，其中包括我们的资产负债表通过我们的本金融资部门融资的资产和第三方通过我们的资产管理和其他服务部门融资的资产。下表按分部列出截至所示日期我们投资组合的组成部分。
| （千美元） | 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | 改变 | %变化 | ||||||||||||||||||||||
| 资本拨备资产-信安财务分部 | ||||||||||||||||||||||||||
| 公允价值 | $ | 2,229,982 | $ | 3,912,194 | $ | (1,682,212) | (43) | % | ||||||||||||||||||
| 未提取承诺 | 1,764,315 | 1,783,320 | (19,005) | (1) | % | |||||||||||||||||||||
| 投资组合总值-信安财务分部 | 3,994,297 | 5,695,514 | (1,701,217) | (30) | % | |||||||||||||||||||||
| 资本拨备资产（由第三方提供资金）-资产管理和其他服务分部 | ||||||||||||||||||||||||||
| 公允价值 | 1,010,967 | 1,151,341 | (140,374) | (12) | % | |||||||||||||||||||||
| 未提取承诺 | 396,761 | 410,339 | (13,578) | (3) | % | |||||||||||||||||||||
| 合计 | 1,407,728 | 1,561,680 | (153,952) | (10) | % | |||||||||||||||||||||
| 结算后 | ||||||||||||||||||||||||||
| 公允价值 | 200,201 | 200,206 | (5) | — | % | |||||||||||||||||||||
| 未提取承诺 | 19,586 | 20,005 | (419) | (2) | % | |||||||||||||||||||||
| 合计 | 219,787 | 220,211 | (424) | — | % | |||||||||||||||||||||
| 投资组合总价值-资产管理和其他服务分部 | 1,627,515 | 1,781,891 | (154,376) | (9) | % | |||||||||||||||||||||
| 资本拨备资产-集团范围的投资组合 | ||||||||||||||||||||||||||
| 公允价值 | 3,441,150 | 5,263,741 | (1,822,591) | (35) | % | |||||||||||||||||||||
| 未提取承诺 | 2,180,662 | 2,213,664 | (33,002) | (1) | % | |||||||||||||||||||||
| 全集团投资组合总额 | 5,621,812 | 7,477,405 | (1,855,593) | (24.8) | % | |||||||||||||||||||||
有关每个可报告分部的期间讨论，请参阅下文的具体分部部分。
集团范围内的新的明确承诺
新的最终承诺作为新业务活动的一个指标，反映了新的合同融资协议，即流入投资组合或转移现有的酌情承诺。可自由支配的承诺，也包括在作为投资组合组成部分的未提取承诺中，不包括在新的最终承诺中。在提及我们合并后的业务部门的新的确定承诺时，我们使用“集团范围内”一词，而不是我们在财务业绩中使用的总部门（仅伯福德），因为我们的资产管理业务中的资本具有第三方性质。下表列出了我们在所示期间按分部划分的集团范围内新的资本拨备资产最终承诺的组成部分。
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 2026 | 2025 | 改变 | %变化 | ||||||||||||||||||||||
| Principal Finance分部（仅伯福德） | $ | 132,533 | $ | 158,500 | $ | (25,967) | (16) | % | ||||||||||||||||||
| 资产管理和其他服务部门（由第三方提供资金） | 20,215 | 41,533 | (21,318) | (51) | % | |||||||||||||||||||||
| 集团范围内的新的明确承诺 | 152,748 | 200,033 | (47,285) | (24) | % | |||||||||||||||||||||
截至2026年3月31日的三个月，集团范围内的新的最终承诺减少了24%，这主要是由于2026年期间产生的大型新的最终承诺数量减少。
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主要财务分部
我们的信安金融部门从我们的资产负债表中将资本分配给合法金融资产，主要作为资本提供资产，并在有限的范围内通过我们管理的私人基金的权益。这些资本提供资产和私人基金权益产生资本提供收入，这是我们总收入的最重要驱动因素。
鉴于我们信安财务部门的直接资产负债表风险，我们直接从投资组合的总回报中产生资本拨备收入，这是由诉讼结果和相关法律活动驱动的。资本拨备收入的确认基于我们的公允价值方法，见注2(重要会计政策摘要）至本10-Q表所载未经审计的简明综合财务报表，针对投资组合中的每项资产，我们每季度应用一次，以及由此导致的整个信安金融分部投资组合的公允价值变动。
截至2026年3月31日止三个月与截至2025年3月31日止三个月比较的未经审核简明综合业务报表
下表列出了我们在所示期间的主要财务部门的所得税前收入/（亏损）的组成部分。
| 主要财务分部 | 截至3月31日的三个月， | |||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 2026 | 2025 | 改变 | %变化 | ||||||||||||||||||||||
| 资本拨备收入/（亏损） | $ | (1,669,083) | $ | 90,950 | $ | (1,760,033) | NM | |||||||||||||||||||
| 有价证券收入/（亏损）及利息 | 6,318 | 6,700 | (382) | (6) | % | |||||||||||||||||||||
| 总收入 | (1,662,765) | 97,650 | (1,760,415) | NM | ||||||||||||||||||||||
| 薪酬和福利 | (123,009) | 21,062 | (144,071) | NM | ||||||||||||||||||||||
| 一般、行政和其他 | 6,835 | 8,312 | (1,477) | (18) | % | |||||||||||||||||||||
| 不符合纳入资产成本条件的案件相关支出 | 19,290 | 3,089 | 16,201 | 524 | % | |||||||||||||||||||||
| 总营业费用 | (96,884) | 32,463 | (129,347) | NM | ||||||||||||||||||||||
| 财务费用 | 49,642 | 33,880 | 15,762 | 47 | % | |||||||||||||||||||||
| 外币交易（收益）/损失及其他费用 | 16,183 | (599) | 16,782 | NM | ||||||||||||||||||||||
| 其他费用合计 | 65,825 | 33,281 | 32,544 | 98 | % | |||||||||||||||||||||
| 所得税前收入/（亏损） | (1,631,706) | 31,906 | (1,663,612) | NM | ||||||||||||||||||||||
截至2026年3月31日的三个月，总收入减少，部分被运营费用的减少所抵消。总收入和运营支出的下降主要是由于YPF判决反转，这导致（i）就总收入而言，资本拨备损失（扣除第三方利息）为16亿美元，以及（ii）就运营支出而言，包括应计项目在内的长期奖励薪酬减少了1.248亿美元。
此外，总收入减少，主要是由于资本拨备收入减少，主要是由于较低的公允价值调整所致，总运营费用减少，主要是由于公允价值驱动的薪酬相关应计费用减少，主要与2026年资本拨备收入低于2025年有关。总运营费用的减少被不符合纳入资产成本条件的案件相关支出的增加部分抵消。不符合纳入资产成本条件的与案例相关的支出包括与持续资本拨备资产相关的成本，这些资产不符合纳入这些资产的公允价值条件，因此在发生时计入费用。截至2026年3月31日，公司已就仍在进行中的资本拨备资产确认了累计2380万美元的此类成本。2026年这一细列项目的增加主要与2026年更正以前列入资本拨备资产但不符合列入这些资产公允价值的适用标准的某些成本所产生的1780万美元有关。这一更正的影响对2026年或以往任何时期都不重要。
截至2026年3月31日止三个月，其他开支总额增加98%，主要是由于与2025年7月发行2033年票据和2026年1月发行2034年票据相关的利息支出增加，
51
部分被2025年8月到期的6.125%债券本金总额的预定到期偿还和2026年1月提前赎回2026年债券所抵消。此外，其他费用的增加也主要是由于在赎回2026年债券时实现了先前在其他综合收益中记录的累计外汇损失。
由于上述因素，截至2026年3月31日止三个月的所得税前收入/（亏损）减少。
资本拨备资产组合收益
下表列出了我们在所示期间的总资本拨备收入的组成部分。
| 主要财务分部 | 截至3月31日的三个月， | |||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 2026 | 2025 | 改变 | %变化 | ||||||||||||||||||||||
| 已实现净收益/（亏损） | $ | 28,394 | $ | 34,584 | $ | (6,190) | (18) | % | ||||||||||||||||||
| 期间公允价值调整，扣除先前确认的未实现收益/（损失）转入已实现收益/（损失） | (1,698,073) | 50,765 | (1,748,838) | NM | ||||||||||||||||||||||
| 汇兑收益/（亏损） | (3,222) | 5,063 | (8,285) | NM | ||||||||||||||||||||||
| 其他 | 3,818 | 538 | 3,280 | 610 | % | |||||||||||||||||||||
| 资本拨备收入总额 | (1,669,083) | 90,950 | (1,760,033) | NM | ||||||||||||||||||||||
已实现收益
截至2026年3月31日的三个月，资本拨备资产的已实现收益净额下降18%，其中包括已实现收益毛额3990万美元，被已实现亏损毛额1150万美元所抵消。截至2025年3月31日的三个月，资本拨备资产的已实现净收益包括4640万美元的已实现收益毛额，被1180万美元的已实现亏损毛额所抵消。已实现净收益的减少在很大程度上是由于与Advantage基金相关的较小的情况下实现，因为该基金在截至2026年3月31日的三个月内处于逐渐减少的状态。截至2026年3月31日止三个月，按成本计算的平均资本拨备资产百分比，已实现亏损毛额为2.5%（年化），而截至2025年12月31日止年度为3.1%。
未实现收益净变动
未实现收益的净变动包括该期间的公允价值调整，这些调整可能被资产变现时将未实现收益/（损失）转入已实现收益/（损失）所抵消。截至2026年3月31日止三个月，资本拨备资产的公允价值调整（扣除先前确认的未实现收益/（损失）转入已实现收益）后的净额减少，而该期间个别事项对YPF判断反转的影响最大。
见“—截至2026年3月31日止三个月未经审核简明综合经营报表与截至2025年3月31日止三个月比较—收入—资本拨备收入/（亏损）”以上有关公允价值调整的同期变动的更多信息，扣除先前确认的未实现收益/（损失）转入已实现收益/（损失）。
截至2026年3月31日与2025年12月31日相比未经审核简明综合财务状况报表
下表列出截至所示日期我们的本金财务分部未经审核简明综合财务状况报表的组成部分。
| 主要财务分部 | ||||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | 改变 | %变化 | ||||||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物和有价证券 | $ | 723,941 | $ | 599,011 | $ | 124,930 | 21 | % | ||||||||||||||||||
| 结清资本拨备资产应收款项 | 180,041 | 164,804 | 15,237 | 9 | % | |||||||||||||||||||||
| 资本拨备资产 | 2,229,982 | 3,912,194 | (1,682,212) | (43) | % | |||||||||||||||||||||
| 总资产 | 3,275,173 | 4,811,081 | (1,535,908) | (32) | % | |||||||||||||||||||||
截至2026年3月31日，总资产减少32%，主要是由于资本拨备资产减少。见“—与2025年12月31日相比，截至2026年3月31日的未经审核简明综合财务状况报表”以上了解更多信息。
52
投资组合价值–信安财务分部
下表列出截至所示日期我们的主要财务部门投资组合的组成部分。
| 主要财务分部 | ||||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | 改变 | %变化 | ||||||||||||||||||||||
| 资本拨备资产 | ||||||||||||||||||||||||||
| 公允价值 | $ | 2,229,982 | $ | 3,912,194 | $ | (1,682,212) | (43) | % | ||||||||||||||||||
| 未提取承诺 | 1,764,315 | 1,783,320 | (19,005) | (1) | % | |||||||||||||||||||||
| 总投资组合 | 3,994,297 | 5,695,514 | (1,701,217) | (30) | % | |||||||||||||||||||||
截至2026年3月31日，总投资组合减少了30%，原因是资本拨备资产的公允价值下降，这主要是由于YPF判决反转所致。资本提供资产包括我们对优势基金的投资，截至2026年3月31日，该基金占总投资组合的比例不到1%。
下表列出了我们在所示期间的主要财务部分的部署和实现。
| 主要财务分部 | 截至3月31日的三个月， | |||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 2026 | 2025 | 改变 | %变化 | ||||||||||||||||||||||
| 部署 | $ | 113,149 | $ | 125,818 | $ | (12,669) | (10) | % | ||||||||||||||||||
| 实现 | 95,779 | 162,905 | (67,126) | (41) | % | |||||||||||||||||||||
下表列出了我们在所示期间的部署和变现，主要调整为（i）包括不符合资格列入我们部署的资产成本的个案相关支出和（ii）包括（a）由于结算资本拨备资产的收入而产生的变现和（b）在我们的权益通过私人基金持有的情况下，调整以反映基于资本拨备资产发生时间的变现，而不是在私人基金为我们的变现而分配时。见“—和解—部署和解”与“—和解—实现和解”有关Principal Finance分部和仅Burford基表之间差异的更多信息。
| 调整后的伯福德-仅 | 截至3月31日的三个月， | |||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 2026 | 2025 | 改变 | %变化 | ||||||||||||||||||||||
| 部署 | $ | 107,684 | $ | 129,911 | $ | (22,227) | (17) | % | ||||||||||||||||||
| 实现 | 97,137 | 163,148 | (66,011) | (40) | % | |||||||||||||||||||||
截至2026年3月31日止三个月，本金融资分部和调整后的仅伯福德基准的总部署分别减少10%和17%。Principal Finance部门和调整后的仅Burford基础的部署均有所减少，这主要是由于2025年部署的与Eton Park清算重组相关的38.0百万美元在2026年没有出现。
我们将我们的每一个合同关系都视为一种“资产”，尽管许多此类关系由多个基础诉讼事项组成，这些事项通常是交叉抵押的，而不是依赖于单一事项的履行。截至2026年3月31日，我们的信安金融投资组合包括由我们的资产负债表直接提供资金的237项资产和通过优势基金持有的四项额外资产。截至2025年12月31日，我们的信安金融投资组合包括由我们的资产负债表直接提供资金的237项资产和通过优势基金持有的四项额外资产。
截至2026年3月31日止三个月，本金融资部分的实现总额下降了41%，调整后的仅伯福德基准的实现总额下降了40%。变现减少主要是由于单一资产在2025年为本金融资部分和调整后的仅伯福德基础产生了9380万美元，这在2026年没有发生。
53
未提取承诺–主要财务分部
下表按类别列出截至所示日期我们的本金融资分部的总资本拨备未提取承诺的组成部分。
| （千美元） | 确定的 | 自由裁量权 | 法律风险（确定性） | 合计 | ||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日的余额 | $ | 773,673 | $ | 817,865 | $ | 41,318 | $ | 1,632,856 | ||||||||||||||||||
| 期间产生的新承诺 | 102,809 | — | — | 102,809 | ||||||||||||||||||||||
| 期间转让的新承诺 | 55,691 | (55,691) | — | — | ||||||||||||||||||||||
| 取消或退休 | (7,165) | (78,053) | — | (85,218) | ||||||||||||||||||||||
| 部署 | (125,818) | — | — | (125,818) | ||||||||||||||||||||||
| 外汇及其他 | (5,475) | 8,300 | 1,651 | 4,475 | ||||||||||||||||||||||
| 截至2025年3月31日的余额 | 793,714 | 692,421 | 42,969 | 1,529,104 | ||||||||||||||||||||||
| 截至2025年12月31日余额 | 1,108,059 | 628,026 | 47,235 | 1,783,320 | ||||||||||||||||||||||
| 期间产生的新承诺 | 109,865 | 5,150 | — | 115,015 | ||||||||||||||||||||||
| 期间转让的新承诺 | 22,668 | (22,929) | 261 | — | ||||||||||||||||||||||
| 取消或退休 | (7,711) | (5,000) | — | (12,711) | ||||||||||||||||||||||
| 部署 | (113,899) | — | — | (113,899) | ||||||||||||||||||||||
| 外汇及其他 | (9,500) | 3,112 | (1,022) | (7,410) | ||||||||||||||||||||||
| 截至2026年3月31日的余额 | 1,109,482 | 608,359 | 46,474 | 1,764,315 | ||||||||||||||||||||||
截至2026年3月31日，未提取的承诺增加了15%，这主要是由于在此期间产生了更高的新的最终承诺，部分被部署和退休所抵消。
投资组合期限
实现的时间很难预测，也很少在我们的掌控之中。诉讼的现实情况是，多数案件在较短时间内结清并支付收益，少数案件继续审理，所需时间较长。裁决时间受到无数因素的影响，包括诉讼对手的拖延策略和法庭案卷和日程安排，而新冠病毒大流行增加了这种不确定性。然而，我们现在看到新冠病毒大流行的影响正在消退。我们认为，新冠大流行推迟审判日期的影响也造成了和解时间的延迟，因为即将进行的审判通常可以成为和解的催化剂。我们不认为资产寿命和资产质量之间存在相关性，如果资产需要更长的时间才能解决，我们会努力构建我们的资产定价以补偿我们。
我们提供了有关我们得出的投资组合的WAL的大量数据，尽管这些数据可能无法预测我们现有投资组合的最终WAL。如果我们现有投资组合中期限较长的资产在未来已结束的案例中所占份额更大，我们得出的投资组合的WAL可能会随着时间的推移而拉长。相反，如果我们更大的、最近起源的案例相对较快地得出结论，我们得出的投资组合的WAL可能会下降。
在计算组合的WAL时，我们对单个资产的WALs进行加权平均。在此基础上，我们评估得出的投资组合的加权平均寿命（从平均部署点开始），按部署成本和实现进行加权。按部署成本加权提供了一种关于平均部署一美元资本多长时间的观点，而按实现情况加权则提供了一种关于平均需要多长时间才能恢复一美元回报的观点。
截至2026年3月31日，与截至2025年12月31日的277项已达成资产的WAL相比，截至2026年3月31日的285项已达成资产的WAL持平。下表列出了截至所示日期，不包括我们对私人基金的兴趣的影响的已完成资产的WAL，按部署成本和变现加权。
| （年） | 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | ||||||||||||
| 按部署成本加权的WAL | 2.5 | 2.5 | ||||||||||||
| 按实现情况加权的WAL | 2.6 | 2.6 | ||||||||||||
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我们正在进行的投资组合的年龄反映在下表中的主动部署资本的WAL中。尽管我们按年份为我们的投资组合提供信息，但每个年份的部署成本通常是跨多年融资的，主动部署资本的WAL根据部署资本的日期计算我们的部署未完成的时间长度。
| （年） | 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | ||||||||||||
| 积极布局资本的WAL | 3.4 | 3.3 | ||||||||||||
已完成投资组合的回报
下表列出了我们的资本拨备组合中已交割和部分已交割资产的ROIC、内部收益率和累计实现情况，不包括自仅在伯福德基础上自成立以来所示日期通过私人基金和结算后交易进行的资产负债表分配。
| （千美元） | 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | ||||||||||||
| ROIC | 82 | % | 83 | % | ||||||||||
| 内部收益率 | 25 | % | 26 | % | ||||||||||
| 累计实现 | $ | 3,842,895 | $ | 3,766,819 | ||||||||||
正如我们较老的年份所得出的结论，我们可能会看到IRR下降，因为新冠疫情的影响导致结算时间延迟。除了直接通过我们的资产负债表提供资金的合法金融资产外，我们的本金金融部门还通过某些私人基金的权益有选择地分配资产负债表资本，这些基金往往以较低的整体风险回报状况为目标。通过私人基金和结算后交易投资的这些已达成或部分达成的资产的回报不包括在上表的ROIC和IRR中。对于资产负债表中对Advantage Fund的权益以及结算后交易中已完成或部分完成的资产，这些资产产生了8600万美元的变现，从而产生了20%的ROIC和27%的内部收益率。
在不再存在任何诉讼风险之前，我们不会考虑有待完成的事项（因此我们已完成的投资组合中的部分回报指标）。我们得出的投资组合的回报指标不包括公允价值调整，无论是正面的还是负面的。因此，这些回报指标不包括事态发展在悬而未决期间对事项产生的积极或消极影响。
55
下表列出了所示期间按年份划分的部署情况。
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| （千美元） | 2026 | 2025 | ||||||||||||
|
2009年份(1)
|
$ | — | $ | — | ||||||||||
| 2010年份 | — | 28 | ||||||||||||
| 2011年份 | — | — | ||||||||||||
|
2012年份(1)
|
— | — | ||||||||||||
| 2013年份 | 107 | — | ||||||||||||
| 2014年份 | — | 60 | ||||||||||||
| 2015年份 | 4,428 | 1,723 | ||||||||||||
| 2016年份 | 477 | 1,081 | ||||||||||||
| 2017年份 | 689 | 375 | ||||||||||||
| 2018年份 | 1,235 | 3,732 | ||||||||||||
| 2019年份 | 9,324 | 3,313 | ||||||||||||
| 2020年份 | 1,300 | 4,829 | ||||||||||||
| 2021年份 | 4,419 | 8,101 | ||||||||||||
| 2022年份 | 6,114 | 8,743 | ||||||||||||
| 2023年份 | 5,743 | 6,009 | ||||||||||||
| 2024年份 | 10,804 | 26,002 | ||||||||||||
| 2025年份 | 30,363 | 69,239 | ||||||||||||
| 2026年份 | 12,681 | — | ||||||||||||
|
部署总数2
|
87,684 | 133,235 | ||||||||||||
| 1.截至本表10-Q之日，该年份内的所有资产已完全结束，因此，预计不会发生进一步的活动。 | ||||||||||||||
| 2.不包括通过私人基金和结算后交易投资的资产。 | ||||||||||||||
截至2026年3月31日的三个月，资本拨备资产的部署总额为8770万美元。在2026年期间部署的总资本中，20%与2020年份和更早的年份有关。
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下表列出了所示期间按年份划分的实现情况。
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| （千美元） | 2026 | 2025 | ||||||||||||
|
2009年份(1)
|
$ | — | $ | — | ||||||||||
| 2010年份 | — | — | ||||||||||||
| 2011年份 | — | — | ||||||||||||
|
2012年份(1)
|
— | — | ||||||||||||
| 2013年份 | — | — | ||||||||||||
| 2014年份 | — | — | ||||||||||||
| 2015年份 | 578 | 231 | ||||||||||||
| 2016年份 | — | — | ||||||||||||
| 2017年份 | 1,178 | 13,617 | ||||||||||||
| 2018年份 | 1,225 | 1,111 | ||||||||||||
| 2019年份 | 973 | 1,008 | ||||||||||||
| 2020年份 | 28,419 | 19,295 | ||||||||||||
| 2021年份 | 706 | 1,715 | ||||||||||||
| 2022年份 | 7,431 | 12,050 | ||||||||||||
| 2023年份 | 11,756 | 2,025 | ||||||||||||
| 2024年份 | — | 94,950 | ||||||||||||
| 2025年份 | 18,973 | 2,861 | ||||||||||||
| 2026年份 | 4,500 | — | ||||||||||||
|
实现总额2
|
75,739 | 148,863 | ||||||||||||
| 1.截至本表10-Q之日，该年份内的所有资产已完全结束，因此，预计不会发生进一步的活动。 | ||||||||||||||
| 2.不包括通过私人基金和结算后交易投资的资产。 | ||||||||||||||
截至2026年3月31日的三个月内，资本拨备资产的变现总额为7570万美元。在2026年期间的总实现中，43%与2020年份和更早的年份有关。
资产管理和其他服务部门
我们的资产管理和其他服务部门通过私人基金代表第三方投资者管理法律金融资产，并向法律行业提供其他服务，我们为此收取费用。这些费用主要反映为资产管理收入，这是我们总收入的次要贡献者。
我们的内部分配政策严格规定了私募基金根据资产的风险/收益情况分配第三方私募基金资本，从而消除了与我们的本金财务部分的任何潜在的分配利益冲突。
我们一般通过有限合伙企业开展我们的私人基金活动。作为有限合伙企业的每个私募基金都有一个Burford拥有的普通合伙人，负责管理和运营私募基金的事务，并做出与私募基金业务开展相关的所有政策和资产选择决策。除法律规定或私募基金管理文件规定的情况外，私募基金的有限合伙人不参与私募基金业务的开展或控制，没有权利或权限代理或约束私募基金，对普通合伙人的行动和决策的可见度和投入有限，对私募基金持有的证券或其他资产的投票或处分没有影响力。每个私人基金都聘请一名投资顾问。BCIM担任我们所有私人基金的投资顾问，并根据《投资顾问法》注册。
此外，我们经营特定资产相关的特定“边车”基金，截至2026年3月31日有3只活跃“边车”基金。“边车”基金是一种集合投资工具，某些投资者通过它与我们的私人基金一起直接共同投资于特定资产。除非法律规定或在
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“边车”基金的管理文件显示，“边车”基金的投资者不参与“边车”基金业务的开展或控制，没有权利或权限代理或绑定“边车”基金，对“边车”基金的普通合伙人或管理人的行动和决策的可见度和投入有限，对“边车”基金持有的证券或其他资产的投票或处置没有影响力。我们对“边车”基金的兴趣通常仅限于赚取激励费用的机会，如果有的话。我们的私人基金的讨论忽略了“边车”基金，除非特别包括在内，我们将基金结构分解为整体战略，例如忽略了在岸和离岸分离以及平行基金。
截至二零二六年三月三十一日止三个月与截至二零二五年三月三十一日止三个月比较的未经审核简明业务报表
下表列出了我们资产管理和其他服务部门在所示期间的所得税前收入/（亏损）的组成部分。
| 资产管理和其他服务部门 | 截至3月31日的三个月， | |||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 2026 | 2025 | 改变 | %变化 | ||||||||||||||||||||||
| 资产管理收入/（亏损） | $ | 5,282 | $ | 13,837 | $ | (8,555) | (62) | % | ||||||||||||||||||
| 其他收入/（亏损） | (200) | (186) | (14) | 8 | % | |||||||||||||||||||||
| 总收入 | 5,082 | 13,651 | (8,569) | (63) | % | |||||||||||||||||||||
| 薪酬和福利 | 6,677 | 5,252 | 1,425 | 27 | % | |||||||||||||||||||||
| 一般、行政和其他 | 1,728 | 1,808 | (80) | (4) | % | |||||||||||||||||||||
| 总营业费用 | 8,405 | 7,060 | 1,345 | 19 | % | |||||||||||||||||||||
| 外币交易（收益）/损失及其他费用 | (543) | — | (543) | NM | ||||||||||||||||||||||
| 其他费用合计 | (543) | — | (543) | NM | ||||||||||||||||||||||
| 所得税前收入/（亏损） | (2,780) | 6,591 | (9,371) | NM | ||||||||||||||||||||||
截至2026年3月31日止三个月，总收入减少63%，主要是由于资产管理收入减少，反映BOF-C赚取的资本拨备收入减少，因此，BOF-C贡献2026年资产管理收入的利润分享收入减少。此外，来自私募基金的较低表现费收入也导致2026年资产管理收入减少。
截至2026年3月31日止三个月的总运营费用增加，主要是由于薪酬和福利成本增加。
由于上述因素，截至2026年3月31日止三个月的所得税前收入减少。
资产管理收入
资产管理收入一般分为以下两类：（i）管理费，这是支付给Burford的投资管理服务的经常性费用，通常是根据每只基金管理的资产的某些组成部分收取2%或更少的费率；（ii）利润分享收入，这是来自与第三方投资者的定制利润分享协议的收入，例如我们的战略主权财富基金合作伙伴或（iii）绩效费，这是支付给Burford的费用，取决于满足每只基金瀑布指定的某些业绩门槛。确认业绩费的时间是可变的，因为它们是在能够对业绩费作出可靠估计时确认的，并且很可能不会发生累计收入确认金额的重大转回。我们每个私人基金的期限和适用分配瀑布的条款都会影响这个时机。
下表列出了我们在所示期间的资产管理收入的组成部分。
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| 资产管理和其他服务部门 | 截至3月31日的三个月， | |||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 2026 | 2025 | 改变 | %变化 | ||||||||||||||||||||||
| 管理费收入 | $ | 284 | $ | 1,538 | $ | (1,254) | (82) | % | ||||||||||||||||||
| 演出费收入 | 1,200 | 4,400 | (3,200) | (73) | % | |||||||||||||||||||||
| 来自私人基金的利润分成收入 | 3,798 | 7,899 | (4,101) | (52) | % | |||||||||||||||||||||
| 资产管理收入合计 | 5,282 | 13,837 | (8,555) | (62) | % | |||||||||||||||||||||
截至2026年3月31日止三个月，资产管理收入减少62%，主要由于来自BOF-C的利润分享收入减少，反映BOF-C赚取的资本拨备收入减少，以及由于来自私人基金的表现费收入减少。自2025年12月1日起，其余主动型基金BOF的管理费率从每年2.0%降至0.5%。
截至2026年3月31日与2025年12月31日相比未经审核简明综合财务状况报表
下表列出截至所示日期我们资产管理和其他服务部门未经审计的简明综合财务状况报表的组成部分。
| 资产管理和其他服务部门 | ||||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | 改变 | %变化 | ||||||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物和有价证券 | $ | 16,325 | $ | 21,666 | $ | (5,341) | (25) | % | ||||||||||||||||||
| 其他资产 | 171,007 | 167,309 | 3,698 | 2 | % | |||||||||||||||||||||
| 总资产 | 212,332 | 215,004 | (2,672) | (1) | % | |||||||||||||||||||||
截至2026年3月31日，总资产相对持平，为2.123亿美元，而截至2025年12月31日为2.15亿美元。
投资组合价值–资产管理和其他服务部门
下表列出截至所示日期我们资产管理和其他服务部门投资组合的组成部分。
| 资产管理和其他服务部门 | ||||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | 改变 | %变化 | ||||||||||||||||||||||
| 资本拨备资产-由第三方提供资金 | ||||||||||||||||||||||||||
| 公允价值 | $ | 1,010,967 | $ | 1,151,341 | $ | (140,374) | (12) | % | ||||||||||||||||||
| 未提取承诺 | 396,761 | 410,339 | (13,578) | (3) | % | |||||||||||||||||||||
| 合计 | 1,407,728 | 1,561,680 | (153,952) | (10) | % | |||||||||||||||||||||
| 结算后 | ||||||||||||||||||||||||||
| 公允价值 | 200,201 | 200,206 | (5) | — | % | |||||||||||||||||||||
| 未提取承诺 | 19,586 | 20,005 | (419) | (2) | % | |||||||||||||||||||||
| 合计 | 219,787 | 220,211 | (424) | — | % | |||||||||||||||||||||
| 投资组合总价值 | 1,627,515 | 1,781,891 | (154,376) | (9) | % | |||||||||||||||||||||
截至2026年3月31日，由第三方提供资金的投资组合总价值下降了9%。我们总投资组合的减少是由于较低的公允价值调整和2026年实现的影响，而没有抵消投资期已经结束的某些私人基金的新部署。
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私人资金
截至2026年3月31日，我们作为在SEC注册并受其监管的投资顾问运营了八只私募基金和三只“Sidecar”基金。下表列出了截至所示日期我们每只私募基金的主要统计数据。
| 2026年3月31日 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 投资者 | 资产 | 资产 |
收费结构(1)
|
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| 承诺 | 承诺 | 部署 | （管理/ | 投资 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） |
策略(6)
|
已关闭 | 至今 | 至今 | 资产管理规模 | 业绩） | 瀑布 | 期间（结束） | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
BCIM Partners II，LP(2)
|
核心法律金融 | $ | 260 | $ | 253 | $ | 189 | $ | 126 | A类：2%/20%；B类：0%/50% | 欧洲的 | 12/15/2015 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| BCIM Partners III，LP | 核心法律金融 | 412 | 447 | 335 | 359 | 2%/20% | 欧洲的 |
1/1/2020(3)
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Burford Opportunity Fund LP & Burford Opportunity Fund B LP（BOF） | 核心法律金融 | 300 | 408 | 315 | 288 | 0.5%/20% | 欧洲的 |
12/31/2021(4)
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| BCIM信贷机会，LP（COLP） | 结算后 | 488 | 699 | 695 | 390 | 未提取1%/已出资2%和20%激励 | 欧洲的 |
9/30/2019(3)
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
Burford Alternative Income Fund LP（BAIF）(2)
|
结算后 | 327 | 678 | 664 | 254 | 1.5%/10% | 欧洲的 | 4/4/2022 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Burford Alternative Income Fund II LP（BAIF II） | 结算后 | 350 | 380 | 336 | 393 | 1.5%/12.5% | 欧洲的 | 9/11/2025 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| Burford Advantage Master Fund LP（Advantage Fund） | 较低风险的法律金融 | 360 | 370 | 368 | 287 |
利润拆分(5)
|
美国人 | 12/24/2024 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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Burford Opportunity Fund C LP（BOF-C）(2)
|
核心法律金融 | 766 | 1,309 | 862 | 962 | 费用报销+利润分成 | 混合型 | 12/31/2024 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | 3,263 | 4,544 | 3,764 | 3,059 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1.管理费支付给BCIM，用于向我司私募基金提供投资管理和咨询服务。上表所列管理费率按年计算，适用于通常在私募基金投资期和基金期限内任何后续期间之间变化的资产或承诺基数。我们不再从BCIM Partners II，LP，BCIM Partners III，LP，COLP，BAIF和BAIF II赚取任何管理费。业绩费是指在返还出资和优先回报后应用于向私募基金有限合伙人分配的附带权益 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2.包括与“边车”资金相关的金额。 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 3.因产能原因于2018年第四季度停止了对新增法律金融资产的承诺。 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 4.因产能原因于2020年第四季度停止了对新增法律金融资产的承诺。 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 5.优势基金没有传统的管理和业绩费用结构，而是在我们保留任何超额收益的情况下，为基金投资者提供前10%的年简单收益。然而，如果优势基金产生超过18%的回报（对于这种风险水平来说，这是超正常的），与基金投资者的一定程度的分享将会生效，但我们预计不会发生这种情况。 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 6.核心法律融资是资产负债表资产的按比例部分，包括我们2016年收购GKC Holdings，LLC之前的遗留资产。 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
截至2026年3月31日和2025年12月31日，我们的总资产管理规模分别为31亿美元和32亿美元。AUM反映了投资于私人基金和个人资本工具的资本的公允价值加上我们有权从这些私人基金和个人资本工具的投资者那里调用的资本。我们的资产管理和其他服务部门显示的16亿美元的总投资组合价值反映了投资组合资产的公允价值加上对投资组合资产的未提取承诺，但不包括资产负债表对优势基金的兴趣，这反映在我们本金金融部门的投资组合价值中。
60
流动性和资本资源
概述
下表列出截至所示日期我们的现金及现金等价物和有价证券。
| 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 第三方 | 分段 | 第三方 | 分段 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （千美元） | 合并 | 利益 | （仅伯福德） | 合并 | 利益 | （仅伯福德） | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ | 702,576 | $ | (14,414) | $ | 688,162 | $ | 566,437 | $ | (35,246) | $ | 531,191 | ||||||||||||||||||||||||||
| 有价证券 | 52,104 | — | 52,104 | 89,486 | — | 89,486 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | 754,680 | (14,414) | 740,266 | 655,923 | (35,246) | 620,677 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
截至2026年3月31日，我们的现金和现金等价物以及有价证券在综合基础上增长了15%，在总分部（仅伯福德）基础上增长了19%。合并分部和总分部（仅伯福德）基础上的现金和现金等价物以及有价证券的净增加主要反映了2034年票据的发行以及从资本拨备资产收到的收益，部分被（i）2026年债券的赎回和（ii）资本拨备资产的资金所抵消。在综合基础上，现金及现金等价物和有价证券的净增加也受到第三方净贡献的影响。
我们的有价证券主要包括短久期和一般为投资级的固定收益资产，其中大部分由独立管理的账户持有，由专门从事短久期和货币市场投资的第三方资产管理公司管理。
债务
在截至2026年3月31日的三个月内，我们发行了2034年票据，并全额赎回了剩余的2026年债券。截至2026年3月31日，我们有五个系列的未偿债务证券，均根据《证券法》第144A条和第S条通过私募交易发行。见注10(债务）至本10-Q表所载未经审核简明综合财务报表，以获取有关我们未偿还债务证券的更多信息。截至2026年3月31日，穆迪确认我们的信用评级并将展望更改为负面，而标普下调了我们的信用评级但给予稳定的展望。
我们以适当的杠杆水平管理我们的业务，并有阶梯式债务到期，整体加权平均期限超过我们法定金融资产的预期加权平均年限。截至2026年3月31日，我们未偿债务证券的加权平均期限为5.5年，继续长于我们已结清资产的加权平均寿命（按变现加权）2.6年。
展望未来，我们预计将继续作为债务证券的机会性发行人，并可能不时发行新的债务证券为我们的增长提供资金，或为未来债务到期再融资等。此外，我们可能不时通过公开市场购买、赎回、私下协商交易、要约收购、交换要约或其他方式，按我们可能不时确定的条款和价格，以现金或其他对价收购我们的债务证券。
管理我们未偿债务证券的契约包含某些限制性契约，除其他外，这些契约限制了我们产生额外债务的能力（但通常不限制我们为现有债务再融资的能力）或采取某些其他特定行动，例如进行限制性付款。这些限制性契约有许多例外，被称为“篮子”，包括某些基于我们的债务与股权比率的“篮子”。截至本季度报告日期，虽然我们的债务与权益比率损害了我们基于该比率的一些“篮子”的使用，但我们仍然有其他可供我们使用的“篮子”，这些“篮子”不是基于我们的债务与权益比率，我们认为这些“篮子”为我们提供了足够的灵活性来管理我们的业务运营。
根据有关2028年票据、2030年票据、2031年票据、2033年票据和2034年票据的契约，我们必须提供某些信息。下表列出了（i）美国和我们的受限制子公司（定义见适用的2028年票据、2030年票据、2031年票据、2033年票据和2034年票据的契约）和（ii）我们的非受限制子公司（定义见适用的2028年票据、2030年票据、2031年票据、2033年票据和2034年票据的契约）截至所示日期的总资产和第三方债务以及所示期间的总收入。
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| （千美元） | 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | ||||||||||||
| Burford Capital Limited及其受限子公司 | ||||||||||||||
| 总资产 | $ | 3,562,832 | $ | 5,941,410 | ||||||||||
| 第三方负债 | 2,401,757 | 2,127,829 | ||||||||||||
| 不受限制的附属公司 | ||||||||||||||
| 总资产 | 706,761 | 699,762 | ||||||||||||
| 第三方负债 | — | — | ||||||||||||
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| （千美元） | 2026 | 2025 | ||||||||||||
| Burford Capital Limited及其受限子公司 | ||||||||||||||
| 总收入 | $ | (1,721,297) | $ | 110,791 | ||||||||||
| 不受限制的附属公司 | ||||||||||||||
| 总收入 | 923 | 8,068 | ||||||||||||
股息
2026年2月25日，the董事会已宣布，但须经股东周年大会批准be于2026年5月13日举行决赛将于2026年6月12日向截至2026年5月22日营业结束时登记在册的股东支付每股普通股6.25美分的股息。
我们历来支付的年度股息总额为每股普通股12.50美分，每半年支付一次，并表示我们预计不会定期增加每股普通股的股息水平。董事会可能会不时审查我们的股息政策。此外，根据我们的债务契约，任何未来股息的支付都将是需要篮子能力的限制性支付，并且无法保证我们将有篮子能力支付，或者我们将决定继续支付定期股息。见"风险因素—与我们的普通股相关的风险—无法保证我们将支付股息或分派”在2025年10-K表格中提供有关我们宣布和支付股息的更多信息。
现金流
我们主要从我们的资本拨备资产中产生收入和现金流。根据我们的历史经验和当前预期，我们认为，我们现有的流动性，连同我们的业务运营产生的现金，将足以满足我们至少在未来12个月的预期运营费用、偿债义务和其他营运资金需求。
就较长期而言，我们预计将继续主要通过我们的资本提供资产实现的收益为我们的业务运营提供资金，并酌情辅之以进入资本市场和其他融资安排。
我们预计未来12个月现金的主要用途包括：
•为新的和现有的投资提供资金，以支持我们业务的增长；
•支付运营费用，包括补偿以及一般和行政费用；
•偿还我们的债务，包括支付利息；
•纳税；
•支付已宣布的现金股息；和
•回购普通股。
我们预计现金在较长期内的主要用途包括：
•继续支持我们的业务增长和扩大我们的投资组合；
•寻求战略性投资机会；
•偿还未偿债务；
•支付已宣布的现金股息；和
•回购普通股。
62
我们相信，随着时间的推移，我们投资组合的增长将产生更多的收入和现金流，足以满足我们的长期流动性需求。
下文将讨论我们在综合基础上所示期间的现金流量，除非另有说明。
下表列出了所示期间我们现金流量的组成部分。
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| （千美元） | 2026 | 2025 | ||||||||||||
| 经营活动提供/（使用）的现金净额 | $ | (136,633) | $ | 155,170 | ||||||||||
| 投资活动提供/（用于）的现金净额 | (2,903) | (24) | ||||||||||||
| 筹资活动提供/（用于）的现金净额 | 276,016 | (139,170) | ||||||||||||
| 现金及现金等价物净增加/（减少） | 136,480 | 15,976 | ||||||||||||
经营活动提供/（使用）的现金净额
下表列出了我们在所示期间由/（用于）经营活动提供的净现金的组成部分。
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| （千美元） | 2026 | 2025 | ||||||||||||
| 经营活动提供/（用于）经营活动所得款项/（资助）经营活动所得款项前的现金净额 | $ | (121,947) | $ | 2,835 | ||||||||||
| 来自/（资助）有价证券的所得款项净额 | 38,912 | (2,243) | ||||||||||||
| 资本拨备资产收益 | 86,349 | 371,054 | ||||||||||||
| 资本拨备资产的融资 | (139,947) | (216,476) | ||||||||||||
| 经营活动提供/（使用）的现金净额 | (136,633) | 155,170 | ||||||||||||
截至2026年3月31日的三个月，用于经营活动的现金净额为1.366亿美元。经营活动提供/（用于）经营活动的净现金的同期变动主要反映了从资本拨备资产收到的收益减少。
投资活动提供/（用于）的现金净额
截至2026年3月31日的三个月，用于投资活动的现金净额为290万美元。投资活动提供/（用于）投资活动的现金净额同比变化主要是由于权益法收购和其他投资。
筹资活动提供/（用于）的现金净额
截至2026年3月31日的三个月，融资活动提供的现金净额为2.760亿美元。由/（用于）融资活动提供的净现金的同期变化主要是由于2026年发行的2034年票据以及第三方净捐款的影响，部分被2026年债券的赎回所抵消。
现金收入（非GAAP财务指标）
现金收入指报告期内我们的资本拨备资产、资产管理收入和某些其他项目在部署为现有或新资产融资之前产生的现金。见"非GAAP财务指标和KPI ——与我们的经营和财务业绩相关的KPI和非GAAP财务指标——非GAAP财务指标——现金收入”以获取有关我们现金收款的更多信息。见"—现金流”讨论我们根据美国公认会计原则编制的合并基础上的现金流。
下表列出了我们在仅以伯福德为基础的所示期间的现金收入的组成部分。
63
| 仅Burford（非公认会计准则） | 截至3月31日的三个月， | |||||||||||||
| （千美元） | 2026 | 2025 | ||||||||||||
| 资本拨备资产收益 | $ | 80,819 | $ | 244,904 | ||||||||||
| 资产管理收入收益 | 1,484 | 7,105 | ||||||||||||
|
其他项目收益(1)
|
7,450 | 5,707 | ||||||||||||
| 现金收入 | 89,753 | 257,716 | ||||||||||||
|
1.见"—对账—现金收款对账”，以获取有关此行项目组件的更多信息。
|
||||||||||||||
仅在伯福德的基础上，截至2026年3月31日的三个月，我们的现金收入减少了65%，这主要反映了与2025年相比，2026年实现的现金收入减少。此外，在2026年期间，我们对截至2025年12月31日未偿还的应收资本拨备资产的结清应收款项的收款低于我们在2025年对截至2024年12月31日未偿还的应收资本拨备资产的结清应收款项的收款。在截至2025年12月31日应收资本拨备资产结算的1.648亿美元中，39%是在2026年期间以现金形式收取的。
见"—对账—现金收款对账”对于现金收入与资本拨备资产收益的对账，这是按照美国通用会计准则计算的最具可比性的衡量标准。
表外安排
截至2026年3月31日和2025年12月31日，我们与结构化实体有与法律金融资产相关的表外安排，这些实体汇总了来自多方的债权，金额分别为2270万美元和2340万美元。见注12(可变利益实体）转至本10-Q表所载未经审核简明综合财务报表，以获取有关结构化实体的更多信息。
关键会计估计
根据美国公认会计原则编制我们未经审计的简明综合财务报表要求我们的管理层做出影响资本拨备资产报告金额的估计、判断和假设。我们的管理层将这些估计和判断建立在现有信息、历史经验和我们认为在当时情况下合理的其他假设的基础上。然而，这些估计、判断和假设往往是主观的，可能会根据不断变化的情况或我们分析的变化而受到负面影响。我们认为，如果我们要改变基本估计、判断和/或假设，我们的关键会计政策可能会产生重大不同的结果。
资本拨备资产公允价值
资本拨备资产和与资本拨备资产第三方权益相关的金融负债的公允价值确定涉及重大估计和判断。虽然资产的潜在结果范围很广，但我们的公允价值估计是我们对每项资产或负债当前公允价值的最佳评估。这样的估计本质上是主观的，主要是基于管理层对预测现金流量的估计、指定的贴现率以及对个别事件如何改变资产的可能结果及其相对概率以及因此公允价值改变的程度的评估。所选公允价值的总和属于合理可能估计的广泛范围。在我们的管理层看来，没有任何有用的替代估值可以更好地量化投资组合中固有的市场风险，除了影响所应用贴现率的利率之外，没有与资产价值相关的输入或变量。见注11(资产和负债的公允价值）至本表格10-Q所载未经审核简明综合财务报表及“—资本拨备资产公允价值”，以获取有关公允价值的更多信息。
截至2026年3月31日和2025年12月31日，如果管理层对这些工具价值的估计高于或低于我们公允价值估计中规定的10%，而所有其他变量保持不变，我们未经审计的简明综合收入和净资产将酌情增加或减少3.207亿美元和491.1美元百万，分别.
此外，截至2026年3月31日和2025年12月31日，利率是否应低于或高于公允价值估计中使用的实际利率50或100个基点，而所有其他变量
64
保持不变，我们的未经审核简明综合收入和净资产以及信安财务分部的未经审核简明综合收入和净资产将酌情增加或减少以下所列金额。
| 合并（GAAP） | ||||||||||||||
| （千美元） | 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | ||||||||||||
| + 100bps利率 | $ | (118,840) | $ | (166,466) | ||||||||||
| + 50bps利率 | (59,868) | (83,662) | ||||||||||||
| -50个基点利率 | 63,806 | 87,423 | ||||||||||||
| -100个基点利率 | 128,689 | 175,812 | ||||||||||||
| 主要财务分部 | ||||||||||||||
| （千美元） | 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | ||||||||||||
| + 100bps利率 | $ | (98,331) | $ | (124,625) | ||||||||||
| + 50bps利率 | (49,712) | (62,755) | ||||||||||||
| -50个基点利率 | 52,540 | 65,276 | ||||||||||||
| -100个基点利率 | 106,339 | 131,524 | ||||||||||||
截至2026年3月31日和2025年12月31日，如果存续期低于或高于公允价值估计中使用的实际存续期6个月或12个月，而所有其他变量保持不变，我们的未经审计简明综合收益和净资产以及信安财务分部的未经审计简明综合收益和净资产将酌情增加或减少以下所列金额。
| 合并（GAAP） | ||||||||||||||
| （千美元） | 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | ||||||||||||
|
+ 12个月期限(1)
|
$ | (249,670) | $ | (422,303) | ||||||||||
|
+ 6个月期限(1)
|
(123,865) | (229,491) | ||||||||||||
|
-6个月期限(1)
|
128,937 | 199,038 | ||||||||||||
|
-12个月持续时间(1)
|
264,167 | 383,172 | ||||||||||||
| 主要财务分部 | ||||||||||||||
| （千美元） | 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | ||||||||||||
|
+ 12个月期限(1)
|
$ | (192,061) | $ | (299,693) | ||||||||||
|
+ 6个月期限(1)
|
(95,383) | (161,827) | ||||||||||||
|
-6个月期限(1)
|
101,023 | 143,208 | ||||||||||||
|
-12个月持续时间(1)
|
208,325 | 278,437 | ||||||||||||
敏感性影响是在税前基础上为我们的综合收入和净资产提供的，因为我们的有效税率在不同时期的波动可能表明敏感性的变化不是由我们认为难以追踪的估值驱动的，并减损了这些信息的可比性。
65
和解
下表列出了（i）所示期间未经审计的简明综合经营费用与总分部（仅伯福德）经营费用的对账情况，以及（ii）截至所示日期未经审计的简明综合财务状况报表与总分部（仅伯福德）未经审计的简明财务状况报表的对账情况。见“Non-GAAP财务指标和KPI ——与我们业务结构相关的Non-GAAP财务指标”了解更多信息。
下表中的第一栏列出了我们根据美国公认会计原则编制的未经审计简明合并财务报表中报告的综合经营业绩。这些经营业绩包括对一些实体的投资，这些实体不是Burford Capital Limited的全资子公司，因此包含第三方资本，包括BOF-C、Advantage Fund、Colorado、EP Funds和其他实体。在合并基础上列报我们的经营业绩需要逐行合并每个非全资实体100%的资产和负债。归属于第三方权益的净资产部分随后在未经审核简明综合财务状况表中作为单列项目单独列报。我们认为，在我们讨论我们的经营业绩时排除伯福德以外的投资者的利益是有帮助的，因此，作为一种替代表述，我们在我们的经营业绩表述中排除了与此类第三方资本相关的个别资产和负债的非伯福德部分。这些对账消除了美国公认会计原则要求的所有适用实体的个别资产和负债的逐行合并，以列报Burford对非全资拥有实体的投资以及Burford在此类投资所赚取的收益或损失中所占的份额。
未经审核简明综合经营开支与分部总额的对账（仅伯福德）未经审核简明经营开支
下表列出所示期间未经审计的简明综合经营费用构成部分与总分部（仅为Burford）未经审计的简明经营费用的对账情况。
| （千美元） | 合并 | 第三方利益 | 分部总数（仅伯福德） | |||||||||||||||||
| 截至2026年3月31日止三个月 | ||||||||||||||||||||
| 薪酬和福利 | ||||||||||||||||||||
| 薪金和福利 | $ | 13,164 | $ | — | $ | 13,164 | ||||||||||||||
| 年度激励薪酬 | 5,423 | — | 5,423 | |||||||||||||||||
| 以股份为基础的补偿和递延补偿 | (5,225) | — | (5,225) | |||||||||||||||||
| 包括应计在内的长期激励薪酬 | (129,694) | — | (129,694) | |||||||||||||||||
| 一般、行政和其他 | 8,588 | (25) | 8,563 | |||||||||||||||||
| 不符合纳入资产成本条件的案件相关支出 | (42,352) | 61,642 | 19,290 | |||||||||||||||||
| 总营业费用 | (150,096) | 61,617 | (88,479) | |||||||||||||||||
| 截至2025年3月31日止三个月 | ||||||||||||||||||||
| 薪酬和福利 | ||||||||||||||||||||
| 薪金和福利 | 12,395 | — | 12,395 | |||||||||||||||||
| 年度激励薪酬 | 4,245 | — | 4,245 | |||||||||||||||||
| 以股份为基础的补偿和递延补偿 | 2,799 | — | 2,799 | |||||||||||||||||
| 包括应计在内的长期激励薪酬 | 6,875 | — | 6,875 | |||||||||||||||||
| 一般、行政和其他 | 10,210 | (90) | 10,120 | |||||||||||||||||
| 不符合纳入资产成本条件的案件相关支出 | 4,577 | (1,488) | 3,089 | |||||||||||||||||
| 总营业费用 | 41,101 | (1,578) | 39,523 | |||||||||||||||||
未经审核简明综合财务状况报表与总分部的对账（仅伯福德）未经审核简明财务状况报表
下表列出截至所示日期未经审计的简明综合财务状况报表与总分部（仅伯福德）未经审计的简明财务状况报表的对账情况。
66
| 2026年3月31日 | ||||||||||||||||||||
| （千美元） | 合并 | 第三方利益 | 分部总数（仅伯福德） | |||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ | 702,576 | $ | (14,414) | $ | 688,162 | ||||||||||||||
| 有价证券 | 52,104 | — | 52,104 | |||||||||||||||||
| 其他资产 | 77,823 | 122,843 | 200,666 | |||||||||||||||||
| 结清资本拨备资产应收款项 | 180,041 | — | 180,041 | |||||||||||||||||
| 资本拨备资产 | 3,120,499 | (890,517) | 2,229,982 | |||||||||||||||||
| 商誉 | 134,000 | — | 134,000 | |||||||||||||||||
| 递延所得税资产 | 2,550 | — | 2,550 | |||||||||||||||||
| 总资产 | 4,269,593 | (782,088) | 3,487,505 | |||||||||||||||||
| 负债 | ||||||||||||||||||||
| 应付债务利息 | 55,009 | — | 55,009 | |||||||||||||||||
| 其他负债 | 81,487 | (8,676) | 72,811 | |||||||||||||||||
| 应付长期激励薪酬 | 85,291 | — | 85,291 | |||||||||||||||||
| 应付债务 | 2,401,757 | — | 2,401,757 | |||||||||||||||||
| 与资本拨备资产的第三方权益有关的金融负债 | 87,698 | (87,698) | — | |||||||||||||||||
| 递延税项负债 | 44,711 | — | 44,711 | |||||||||||||||||
| 负债总额 | 2,755,953 | (96,374) | 2,659,579 | |||||||||||||||||
| 股东权益总计 | 1,513,640 | (685,714) | 827,926 | |||||||||||||||||
| 2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||
| （千美元） | 合并 | 第三方利益 | 分部总数（仅伯福德） | |||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ | 566,437 | $ | (35,246) | $ | 531,191 | ||||||||||||||
| 有价证券 | 89,486 | — | 89,486 | |||||||||||||||||
| 其他资产 | 73,743 | 117,914 | 191,657 | |||||||||||||||||
| 结清资本拨备资产应收款项 | 164,804 | — | 164,804 | |||||||||||||||||
| 资本拨备资产 | 5,609,949 | (1,697,755) | 3,912,194 | |||||||||||||||||
| 商誉 | 134,020 | — | 134,020 | |||||||||||||||||
| 递延所得税资产 | 2,733 | — | 2,733 | |||||||||||||||||
| 总资产 | 6,641,172 | (1,615,087) | 5,026,085 | |||||||||||||||||
| 负债 | ||||||||||||||||||||
| 应付债务利息 | 60,033 | — | 60,033 | |||||||||||||||||
| 其他负债 | 191,606 | (76,888) | 114,718 | |||||||||||||||||
| 应付长期激励薪酬 | 228,366 | — | 228,366 | |||||||||||||||||
| 应付债务 | 2,127,829 | — | 2,127,829 | |||||||||||||||||
| 与资本拨备资产的第三方权益有关的金融负债 | 858,491 | (858,491) | — | |||||||||||||||||
| 递延税项负债 | 47,117 | — | 47,117 | |||||||||||||||||
| 负债总额 | 3,513,442 | (935,379) | 2,578,063 | |||||||||||||||||
| 股东权益总计 | 3,127,730 | (679,708) | 2,448,022 | |||||||||||||||||
67
资本拨备资产调节
下表列出所示期间截至期初和期末的合并资本拨备资产组成部分和截至期末的部署成本和未实现公允价值与截至期初和期末的总分部（仅伯福德）资本拨备资产和截至期末的部署成本和未实现公允价值的对账情况。
| 截至2026年3月31日止三个月 | ||||||||||||||||||||
| （千美元） | 合并 | 第三方利益 | 分部总数（仅伯福德） | |||||||||||||||||
| 期初 | $ | 5,609,949 | $ | (1,697,755) | $ | 3,912,194 | ||||||||||||||
| 转让 | (23,043) | (1,003) | (24,046) | |||||||||||||||||
| 部署 | 139,947 | (26,798) | 113,149 | |||||||||||||||||
| 实现 | (101,309) | 5,530 | (95,779) | |||||||||||||||||
| 本期收入 | (2,499,250) | 829,571 | (1,669,679) | |||||||||||||||||
| 汇兑收益/（亏损） | (5,795) | (62) | (5,857) | |||||||||||||||||
| 期末 | 3,120,499 | (890,517) | 2,229,982 | |||||||||||||||||
| 部署成本，期末 | 2,543,047 | (674,940) | 1,868,107 | |||||||||||||||||
| 未实现公允价值，期末 | 577,452 | (215,577) | 361,875 | |||||||||||||||||
| 资本拨备资产 | 3,120,499 | (890,517) | 2,229,982 | |||||||||||||||||
| 截至2025年3月31日止三个月 | ||||||||||||||||||||
| （千美元） | 合并 | 第三方利益 | 分部总数（仅伯福德） | |||||||||||||||||
| 期初 | $ | 5,243,917 | $ | (1,672,693) | $ | 3,571,224 | ||||||||||||||
| 部署 | 216,476 | (90,658) | 125,818 | |||||||||||||||||
| 实现 | (288,848) | 125,943 | (162,905) | |||||||||||||||||
| 本期收入 | 125,568 | (40,219) | 85,349 | |||||||||||||||||
| 汇兑收益/（亏损） | 7,908 | 9 | 7,917 | |||||||||||||||||
| 期末 | 5,305,021 | (1,677,618) | 3,627,403 | |||||||||||||||||
| 部署成本，期末 | 2,268,825 | (584,856) | 1,683,969 | |||||||||||||||||
| 未实现公允价值，期末 | 3,036,196 | (1,092,762) | 1,943,434 | |||||||||||||||||
| 资本拨备资产 | 5,305,021 | (1,677,618) | 3,627,403 | |||||||||||||||||
资本拨备收入调节
下表列出了所示期间合并资本拨备收入的组成部分与总分部（仅伯福德）资本拨备收入的对账情况。
| 截至2026年3月31日止三个月 | ||||||||||||||||||||
| （千美元） | 合并 | 第三方利益 | 分部总数（仅伯福德） | |||||||||||||||||
| 已实现净收益/（亏损） | $ | 32,170 | $ | (3,776) | $ | 28,394 | ||||||||||||||
| 期间公允价值调整，扣除先前确认的未实现收益/（损失）转入已实现收益/（损失） | (2,531,420) | 833,347 | (1,698,073) | |||||||||||||||||
| 资本拨备资产的收入/（亏损） | (2,499,250) | 829,571 | (1,669,679) | |||||||||||||||||
| 汇兑收益/（亏损） | (3,333) | 111 | (3,222) | |||||||||||||||||
| 结算资本拨备资产产生的应收款项净收益/（亏损） | 570 | — | 570 | |||||||||||||||||
| 其他收入/（亏损） | 3,248 | — | 3,248 | |||||||||||||||||
| 资本拨备收入总额 | (2,498,765) | 829,682 | (1,669,083) | |||||||||||||||||
68
| 截至2025年3月31日止三个月 | ||||||||||||||||||||
| （千美元） | 合并 | 第三方利益 | 分部总数（仅伯福德） | |||||||||||||||||
| 已实现净收益/（亏损） | $ | 67,619 | $ | (33,035) | $ | 34,584 | ||||||||||||||
| 期间公允价值调整，扣除先前确认的未实现收益/（损失）转入已实现收益/（损失） | 57,949 | (7,184) | 50,765 | |||||||||||||||||
| 资本拨备资产的收入/（亏损） | 125,568 | (40,219) | 85,349 | |||||||||||||||||
| 汇兑收益/（亏损） | 5,410 | (347) | 5,063 | |||||||||||||||||
| 结清资本拨备资产到期净收益/（亏损） | 652 | — | 652 | |||||||||||||||||
| 其他收入/（亏损） | (114) | — | (114) | |||||||||||||||||
| 资本拨备收入总额 | 131,516 | (40,566) | 90,950 | |||||||||||||||||
结清资本拨备资产应收款项的对账
下表列出所示期间截至期初和期末结算资本提供资产的合并应收款项组成部分与截至期初和期末结算资本提供资产应收款项总分部（仅伯福德）的对账情况。
| 截至2026年3月31日止三个月 | ||||||||||||||||||||
| （千美元） | 合并 | 第三方利益 | 分部总数（仅伯福德） | |||||||||||||||||
| 期初 | $ | 164,804 | $ | — | $ | 164,804 | ||||||||||||||
| 从资本拨备资产转入变现 | 101,309 | (5,530) | 95,779 | |||||||||||||||||
| 净收入/（亏损） | 570 | — | 570 | |||||||||||||||||
| 资本拨备资产收益 | (86,349) | 5,530 | (80,819) | |||||||||||||||||
| 汇兑收益/（亏损） | (293) | — | (293) | |||||||||||||||||
| 期末 | 180,041 | — | 180,041 | |||||||||||||||||
| 截至2025年3月31日止三个月 | ||||||||||||||||||||
| （千美元） | 合并 | 第三方利益 | 分部总数（仅伯福德） | |||||||||||||||||
| 期初 | $ | 183,858 | $ | (207) | $ | 183,651 | ||||||||||||||
| 从资本拨备资产转入变现 | 288,848 | (125,943) | 162,905 | |||||||||||||||||
| 净收入/（亏损） | 652 | — | 652 | |||||||||||||||||
| 资本拨备资产收益 | (371,054) | 126,150 | (244,904) | |||||||||||||||||
| 汇兑收益/（亏损） | 344 | — | 344 | |||||||||||||||||
| 期末 | 102,648 | — | 102,648 | |||||||||||||||||
69
资本拨备未提取承诺的调节
下表列出截至所示日期综合资本拨备未提取承诺与总分部（仅伯福德）资本拨备未提取承诺的对账情况。
| 2026年3月31日 | ||||||||||||||||||||
| （千美元） | 合并 | 第三方利益 | 分部总数（仅伯福德） | |||||||||||||||||
| 确定的 | $ | 1,264,107 | $ | (154,625) | $ | 1,109,482 | ||||||||||||||
| 自由裁量权 | 768,372 | (160,013) | 608,359 | |||||||||||||||||
| 法律风险（确定性） | 46,474 | — | 46,474 | |||||||||||||||||
| 资本拨备总额未提取承诺 | 2,078,953 | (314,638) | 1,764,315 | |||||||||||||||||
| 2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||
| （千美元） | 合并 | 第三方利益 | 分部总数（仅伯福德） | |||||||||||||||||
| 确定的 | $ | 1,269,708 | $ | (161,649) | $ | 1,108,059 | ||||||||||||||
| 自由裁量权 | 793,533 | (165,507) | 628,026 | |||||||||||||||||
| 法律风险（确定性） | 47,235 | — | 47,235 | |||||||||||||||||
| 资本拨备总额未提取承诺 | 2,110,476 | (327,156) | 1,783,320 | |||||||||||||||||
资管收入对账
下表列出了所示期间合并资产管理收入的组成部分与总分部（仅伯福德）资产管理收入的对账情况。
| 截至2026年3月31日止三个月 | ||||||||||||||||||||
| （千美元） | 合并 | 第三方利益 | 分部总数（仅伯福德） | |||||||||||||||||
| 管理费收入 | $ | 284 | $ | — | $ | 284 | ||||||||||||||
| 演出费收入 | — | 1,200 | 1,200 | |||||||||||||||||
| 基金利润分成收入 | — | 3,798 | 3,798 | |||||||||||||||||
| 资产管理收入合计 | 284 | 4,998 | 5,282 | |||||||||||||||||
| 截至2025年3月31日止三个月 | ||||||||||||||||||||
| （千美元） | 合并 | 第三方利益 | 分部总数（仅伯福德） | |||||||||||||||||
| 管理费收入 | $ | 1,538 | $ | — | $ | 1,538 | ||||||||||||||
| 演出费收入 | — | 4,400 | 4,400 | |||||||||||||||||
| 基金利润分成收入 | — | 7,899 | 7,899 | |||||||||||||||||
| 资产管理收入合计 | 1,538 | 12,299 | 13,837 | |||||||||||||||||
70
部署对账
下表列出所示期间合并部署构成部分与仅Burford部署的对账情况。
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| （千美元） | 2026 | 2025 | ||||||||||||
| 合并部署 | $ | 139,947 | $ | 216,476 | ||||||||||
| 加/（减）：第三方权益 | (26,798) | (90,658) | ||||||||||||
| 总段（仅伯福德）总部署 | 113,149 | 125,818 | ||||||||||||
| 加/（减）：已部署至基金层面但尚未投入的资本 | (6,593) | 11 | ||||||||||||
| 加/（减）：以前年度部署及当年投入的资本 | — | 673 | ||||||||||||
| 加/（减）：不符合纳入资产成本条件的案件相关支出 | 1,128 | 3,409 | ||||||||||||
| 调整后的仅Burford总部署 | 107,684 | 129,911 | ||||||||||||
见"非GAAP财务指标和KPI ——与我们的经营和财务业绩相关的KPI和非GAAP财务指标—— KPI”和“词汇表”以获取有关某些术语的更多信息，这些术语对理解我们的部署信息和“—分部—信安财务分部—组合价值—信安财务分部”，以获取有关我们部署的更多信息。
实现对账
下表列出所示期间合并实现部分与仅伯福德实现部分的对账情况。
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| （千美元） | 2026 | 2025 | ||||||||||||
| 合并实现 | $ | 101,309 | $ | 288,848 | ||||||||||
| 加/（减）：第三方权益 | (5,530) | (125,943) | ||||||||||||
| 分部合计（仅伯福德）实现总额 | 95,779 | 162,905 | ||||||||||||
| 加/（减）：结清资本拨备资产到期其他收益变现 | 570 | 652 | ||||||||||||
| 加/（减）：报告在合资公司持有的变现尚未分配 | 598 | 6 | ||||||||||||
| 加/（减）：基金层面持有且尚未分配的报告变现 | 190 | 12,818 | ||||||||||||
| 加/（减）：基金层面持有、本期分配的前期变现 | — | (13,233) | ||||||||||||
| 调整后仅伯福德实现总额 | 97,137 | 163,148 | ||||||||||||
见"非GAAP财务指标和KPI ——与我们的经营和财务业绩相关的KPI和非GAAP财务指标—— KPI”和“词汇表”以获取有关某些术语的更多信息，这些术语对理解我们的实现信息和“—分部—信安财务分部—组合价值—信安财务分部”以获取有关我们实现的更多信息。
71
现金收入调节
下表列出了所示期间仅伯福德现金收入与综合现金收入的对账情况，这是根据美国公认会计原则计算的最具可比性的衡量标准。
| 截至3月31日的三个月， | ||||||||||||||
| （千美元） | 2026 | 2025 | ||||||||||||
| 资本拨备资产的合并收益 | $ | 86,349 | $ | 371,054 | ||||||||||
| 加/（减）：第三方权益 | (5,530) | (126,150) | ||||||||||||
| 资本拨备资产的总分部（仅伯福德）收益 | 80,819 | 244,904 | ||||||||||||
| 合并资管收入 | 284 | 1,538 | ||||||||||||
| 加/（减）：剔除基金收益 | 4,998 | 12,299 | ||||||||||||
| 分部合计（仅伯福德）资管收入 | 5,282 | 13,837 | ||||||||||||
|
加/（减）：非现金调整数(1)
|
(3,798) | (6,732) | ||||||||||||
| Burford ——仅资产管理收入收益 | 1,484 | 7,105 | ||||||||||||
| Burford-only从有价证券利息和股息中获得的收益 | 6,292 | 4,678 | ||||||||||||
| Burford ——仅来自其他收入的收益 | 1,158 | 1,029 | ||||||||||||
| Burford-仅其他项目的收益 | 7,450 | 5,707 | ||||||||||||
| 现金收入 | 89,753 | 257,716 | ||||||||||||
| 1.对适用期间内已计提但截至该期间期末尚未收到的资产管理应收款变动的调整。 | ||||||||||||||
见"非GAAP财务指标和KPI ——与我们的经营和财务业绩相关的KPI和非GAAP财务指标——非GAAP财务指标”和“—流动性和资本资源—现金收款”以获取有关现金收款的更多信息。
归属于Burford Capital Limited的有形账面价值和归属于Burford Capital Limited的有形账面价值每普通股对账
下表列出了截至所示日期，归属于Burford Capital Limited的有形账面价值和归属于Burford Capital Limited Burford Capital Limited的有形账面价值与Burford Capital Limited总权益（按照美国通用会计准则计算的最具可比性衡量标准）的对账情况。
| （单位：千美元，股票数据除外） | 2026年3月31日 | 2025年12月31日 | ||||||||||||
| Burford Capital Limited总股权 | $ | 827,926 | $ | 2,448,022 | ||||||||||
| 减：商誉 | (134,000) | (134,020) | ||||||||||||
| 归属于Burford Capital Limited的有形账面价值 | 693,926 | 2,314,002 | ||||||||||||
| 已发行基本普通股 | 219,069,315 | 218,897,440 | ||||||||||||
| 归属于Burford Capital Limited的每股普通股有形账面价值 | 3.17 | 10.57 | ||||||||||||
见"非GAAP财务指标和KPI ——与我们的经营和财务业绩相关的KPI和非GAAP财务指标——非GAAP财务指标”，以获取有关每普通股归属于Burford Capital Limited的有形账面价值和归属于Burford Capital Limited的有形账面价值的更多信息。
项目3。关于市场风险的定量和定性披露
市场和资产风险
我们因结算资本拨备资产、资本拨备资产及与资本拨备资产的第三方权益有关的金融负债而面临与我们的有价证券有关的市场和资产风险。关于我们的有价证券，主要包括政府证券、投资级公司债券、资产支持证券、共同基金和存款证，市场风险是指有价证券的公允价值因
72
市场变量，例如利率、信用风险、证券和债券价格以及外汇汇率。截至2026年3月31日和2025年12月31日，如果公司债券和投资基金的投资价格高于或低于10%，而所有其他变量保持不变，我们未经审计的简明综合收益和净资产将分别增加或减少（如适用）520万美元和890万美元。
我们仅在进行内部尽职调查过程时为资本提供资产提供融资。然而，资本拨备资产涉及高度风险，任何单个资本拨备资产上都不能有特定变现的保证。我们的某些资本拨备资产由资产组合组成，从而减轻了任何单一资本拨备资产结果的影响。虽然我们的资本拨备资产背后的债权通常是多种多样的，但我们监控和管理投资组合的相关风险敞口，这些风险敞口为相对于相同或非常相似的债权的不同客户提供资金，因此这些相关风险敞口的结果很可能是相关的。资本计提资产包括有股权风险的投资组合，其中上市股权证券的价格是诉讼风险化解时最终变现金额的决定因素。截至2026年3月31日和2025年12月31日，如果结算资本拨备资产、资本拨备资产和与资本拨备资产的第三方权益相关的金融负债的价格高于或低于10%，而所有其他变量保持不变，我们的未经审计简明综合收益和净资产将分别增加或减少（如适用）3.213亿美元和4.916亿美元。
敏感性影响是在税前基础上为我们的综合收入和净资产提供的，因为我们认为我们的有效税率在不同时期的波动可能表明敏感性的变化不是由难以追踪的估值驱动的，并减损了这些信息的可比性。
流动性风险
我们面临流动性风险。我们为资本拨备资产融资需要资本来满足承诺，如附注所述15(财务承诺和或有负债）至本10-Q表所载未经审核简明综合财务报表，并用于结算经营负债。我们的资本拨备资产通常需要大量的资本贡献，很少或没有立即回报，也没有回报或偿还的保证。为了管理流动性风险，我们为具有一系列预期寿命的资产进行融资，并持有可以随时变现以满足这些负债和承诺的有价证券。有价证券主要包括政府证券、投资级公司债券、资产支持证券、共同基金和存单，所有这些都可以在短时间内赎回或在活跃的交易市场上出售。
截至2026年3月31日和2025年12月31日，我们未偿债务证券的本金总额分别为24亿美元和22亿美元，发行这些证券的主要目的是筹集足够的资本，以帮助降低流动性风险。截至2026年3月31日和2025年12月31日，我们未偿还债务证券的未来利息支出为11亿美元和 分别为8.594亿美元，直至2028年4月、2030年4月、2031年7月、2033年7月和2034年1月各自到期，届时将需要偿还各自的本金总额。见注10(债务）及注15(财务承诺和或有负债）至本10-Q表所载未经审核简明综合财务报表，以获取有关我们的债务证券的更多信息，包括其各自到期的时间表。
信用风险
如附注所述，我们在各种资产结构中面临信用风险2(重要会计政策摘要）至本10-Q表所载未经审核的简明综合财务报表，其中大部分涉及只能从成功的资本拨备资产中收回的融资金额，并伴随着部署成本损失的风险。一旦通过合同有权获得收益，取决于特定资本提供资产的结构，我们可能是债权人，并受到索赔人、被告和/或其他方或其组合的直接或间接信用风险的影响。此外，我们可能会间接受到信用风险的影响，只要被告没有立即向索赔人付款，尽管对索赔人有利的索赔作出了成功的裁决。我们的信用风险是不确定的，因为我们根据我们的资产享有的权利通常在成功解决债权之前才能确定，我们的潜在信用风险因我们的交易对手和间接债权人的多样性而减轻，并且由于判定债权人（与传统的债务人不同，在交易对手没有实际破产的情况下）拥有立即和不受约束的诉讼权利，例如没收资产和扣押现金流。见“管理层对财务状况和结果的讨论和分析
73
运营—经济和市场状况—当事人偿债能力》有关我们正在融资的事项的原告或被告何时破产的更多信息。我们还面临有价证券和现金及现金等价物方面的信用风险。现金和现金等价物的信用风险得到缓解，因为所有现金都存放在信用评级良好的信誉良好的银行。有价证券主要包括政府证券、投资级公司债券、资产支持证券、共同基金和存单，所有这些都可以在短时间内赎回或在活跃的交易市场上出售。
以现金及现金等价物、有价证券、因结算资本拨备资产和资本拨备资产而到期的最大信用风险敞口在我们的未经审核简明综合财务状况表中具体规定。
此外，我们还面临金融资产和其他资产中的应收款项的信用风险，这些都是以摊余成本持有的。此类金额的最大信用敞口为账面价值2590万美元和 截至2026年3月31日和2025年12月31日，分别为2180万美元。我们根据历史收款表现、任何和解协议的具体条款以及对宏观经济因素的前瞻性评估，对整个存续期内的预期信用损失进行审查。根据这一审查，我们没有发现任何与以摊余成本持有的金融资产有关的重大预期信用损失。截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月，我们未确认任何减值。
货币风险
我们持有以我们的功能货币美元以外的货币计值的资产和负债，包括英镑、欧元、澳元、加元和新加坡元。因此，我们面临货币风险，因为以其他货币计值的资产和负债的价值将因汇率变化而波动。我们可能会不时使用远期外汇合约来缓解货币风险。
截至2026年3月31日和2025年12月31日，如果英镑、欧元、澳元、加元和新加坡元兑美元升值或贬值10%，而所有其他变量保持不变，我们未经审计的简明综合资本拨备资产和其他资产/（负债）将酌情增加或减少，如下表所示。
| 2026年3月31日 | ||||||||||||||||||||
| （千美元） |
资本
规定
物业、厂房及设备
|
其他资产/
（负债）
|
货币风险 曝光率10% |
|||||||||||||||||
| 美元 | $ | 2,804,437 | $ | (1,612,047) | $ | — | ||||||||||||||
| 英镑 | 16,741 | (7,387) | 935 | |||||||||||||||||
| 欧元 | 261,746 | 12,207 | 27,395 | |||||||||||||||||
| 澳大利亚元 | 22,386 | — | 2,239 | |||||||||||||||||
| 加元 | 12,634 | 216 | 1,285 | |||||||||||||||||
| 新加坡元 | 2,555 | 152 | 271 | |||||||||||||||||
| 合计 | 3,120,499 | (1,606,859) | 32,125 | |||||||||||||||||
| 2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||
| （千美元） |
资本
规定
物业、厂房及设备
|
其他资产/
（负债）
|
货币风险 曝光率10% |
|||||||||||||||||
| 美元 | $ | 5,277,044 | $ | (2,348,798) | $ | — | ||||||||||||||
| 英镑 | 21,172 | (149,342) | (12,817) | |||||||||||||||||
| 欧元 | 269,939 | 14,475 | 28,441 | |||||||||||||||||
| 澳大利亚元 | 21,524 | — | 2,152 | |||||||||||||||||
| 加元 | 17,747 | 1,339 | 1,909 | |||||||||||||||||
| 新加坡元 | 2,523 | 106 | 263 | |||||||||||||||||
| 合计 | 5,609,949 | (2,482,220) | 19,948 | |||||||||||||||||
74
利率风险
利率风险是指金融工具未来现金流量的公允价值因市场利率变动而发生波动的风险。我们对浮动利率变动的市场风险敞口主要涉及我们的现金和现金等价物、资本拨备资产和某些有价证券。所有现金和现金等价物按浮动利率计息。有一定的资本计提资产，到期结算的资本计提资产和按固定利率计息的有价证券，但这些资产由于不受市场利率变化的影响，不存在利率风险。虽然不计息，但我们的资本拨备资产的公允价值对影响公允价值计量中应用的贴现率的利率变化很敏感。见"管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析—关键会计估计—资本计提资产的公允价值”，以获取有关此类利率敏感性的更多信息。我们未偿还的债务证券按固定利率产生利息，因此不会受到市场利率变化的影响。
计息浮动利率资产和负债同时以美元和英镑计价。截至2026年3月31日和2025年12月31日，如果利率上升或下降25个基点，而所有其他变量保持不变，我们未经审计的简明综合净收入/（亏损）和净资产将分别增加或减少（如适用）180万美元和140万美元。对于固定费率资产和负债，我们估计不会对我们未经审计的简明综合净收益/（亏损）或净资产产生重大影响。固定利率负债包括我们的未偿债务，如附注所述10(债务）至本10-Q表所载未经审核简明综合财务报表。
下表列出了截至所示日期我们浮动和固定利率资产和负债的各自到期期限。
| 2026年3月31日 | ||||||||||||||||||||
| （千美元） | 浮动 | 固定 | 合计 | |||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||||||||||||||||
| 不到3个月 | $ | 702,576 | $ | 6,041 | $ | 708,617 | ||||||||||||||
| 3至6个月 | — | 3,486 | 3,486 | |||||||||||||||||
| 6至12个月 | — | 1,241 | 1,241 | |||||||||||||||||
| 1至2年 | — | 10,445 | 10,445 | |||||||||||||||||
| 大于2年 | — | 577,099 | 577,099 | |||||||||||||||||
| 负债 | ||||||||||||||||||||
| 1至2年 | — | 400,000 | 400,000 | |||||||||||||||||
| 大于2年 | — | 2,035,000 | 2,035,000 | |||||||||||||||||
| 净资产/（负债） | 702,576 | (1,836,688) | (1,134,112) | |||||||||||||||||
| 2025年12月31日 | ||||||||||||||||||||
| （千美元） | 浮动 | 固定 | 合计 | |||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||||||||||||||||
| 不到3个月 | $ | 566,437 | $ | 45,109 | $ | 611,546 | ||||||||||||||
| 3至6个月 | — | 27,946 | 27,946 | |||||||||||||||||
| 6至12个月 | — | 24,424 | 24,424 | |||||||||||||||||
| 1至2年 | — | 189 | 189 | |||||||||||||||||
| 大于2年 | — | 554,026 | 554,026 | |||||||||||||||||
| 负债 | ||||||||||||||||||||
| 1至2年 | — | 218,641 | 218,641 | |||||||||||||||||
| 大于2年 | — | 1,935,000 | 1,935,000 | |||||||||||||||||
| 净资产/（负债） | 566,437 | (1,501,947) | (935,510) | |||||||||||||||||
75
项目4。控制和程序
披露控制和程序
我们维持《交易法》规则13a-15（e）和15d-15（e）中定义的披露控制和程序，旨在确保我们根据《交易法》提交或提供的报告中要求披露的信息在SEC规则和表格规定的时间段内记录、处理、汇总和报告，并确保这些信息得到积累并传达给管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官（视情况而定），以便及时就要求的披露做出决定。
在设计和评估我们的披露控制和程序时，我们的管理层必然需要应用其判断。我们的披露控制和程序的设计也部分基于对未来事件可能性的某些假设，并且无法保证任何设计将在所有潜在的未来条件下成功实现其既定目标。因此，在设计和评估我们的披露控制和程序时，我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，认识到任何控制和程序，无论设计和运作得多么好，都只能为实现披露控制和程序的预期目标提供合理而非绝对的保证。
我们的管理层在我们的首席执行官和首席财务官的参与下，根据截至2026年3月31日的《交易法》第13a-15（b）条评估了我们的披露控制和程序的有效性。基于此类评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，截至2026年3月31日，我们的披露控制和程序是有效的。
财务报告内部控制的变化
在截至2026年3月31日的三个月内，根据《交易法》规则13a-15（f）和15d-15（f）的定义，我们对财务报告的内部控制没有发生任何变化，这些变化对我们对财务报告的内部控制产生了重大影响，或者合理地可能产生重大影响。
第二部分。其他信息
项目1。法律诉讼
项目1a。风险因素
见"风险因素”在2025年10-K表格中，讨论了可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和/或流动性产生重大不利影响的潜在风险和不确定性。我们对其中一个风险因素进行了如下修正。
2025年10-K表格和本10-Q表格中披露的风险和不确定性并不是我们面临的唯一风险和不确定性，我们目前不知道或我们目前认为不重要的其他风险和不确定性也可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和/或流动性产生重大不利影响。我们可能会在未来向SEC提交的定期文件中不时披露此类风险和不确定性的变化或披露额外的风险和不确定性。
我们以公允价值报告我们的资本拨备资产，这可能导致我们确认可能永远无法实现的非现金收入。
我们的资本拨备资产被归类为金融工具，并根据美国公认会计原则在综合经营报表中以公允价值入账。见附注2（重要会计政策摘要—金融工具公允价值），注5（资本拨备资产）及附注14（资产和负债的公允价值）载于2025年表格10-K及“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析—经营成果和财务状况—资本计提资产的公允价值”以获取有关我们的估值政策和我们的资本拨备资产的公允价值的更多信息。除了使用可以对利率、期限和其他传统估值因素变化敏感的贴现现金流模型外，估值政策还根据案件类型（例如商业诉讼或专利）、地理位置和案件里程碑，以规定的百分比为预测现金流入分配更新的风险调整。因此，当基础诉讼中出现客观事件导致公允价值变动时，我们通过公允价值调整来反映该客观事件的正面或负面影响。由于我们的资本拨备资产的非流动性，在公允价值评估中存在固有的估值不确定性，我们的估值方法要求我们做出重大而复杂的
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关于法律和其他本质上难以预测的事项的判决。因此，我们的一项资本拨备资产的基础案例存在风险，即使在此前根据我们的估值政策导致公允价值调整的正面事件之后，也可能发生负面事件。这一后期事件反过来可能会降低我们综合财务状况报表中此类资本拨备资产的价值，并对我们未来期间综合经营报表中确认的相关公允价值调整产生负面影响。
此前，我们的某些个别资产占我们资本拨备资产公允价值的很大一部分。截至2025年12月31日和2024年12月31日，YPF相关资产的一组风险敞口分别占我们资本拨备资产公允价值的约46%和42%。截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们合并财务状况报表中YPF相关资产（Petersen和Eton Park合并）的公允价值分别为26亿美元和22亿美元，截至2025年12月31日和2024年12月31日，未实现收益分别为24亿美元和21亿美元。由于在2026年3月对YPF进行了判断反转，并且根据我们的估值政策，我们对截至2026年3月31日的YPF资产的公允价值进行了大幅减记。见"管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析—经营成果和财务状况—资本计提资产的公允价值— YPF相关资产的公允价值”，以获取有关YPF相关资产的更多信息。
因此，对我们的资本拨备资产应用公允价值会计可能导致我们确认可能永远无法实现的非现金收入，这可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和/或流动性产生重大不利影响。
项目2。未登记出售股本证券及所得款项用途
截至二零二六年三月三十一日止三个月及二零二五年三月三十一日止三个月内，并无未登记出售股本证券。
下表列出了截至2026年3月31日止三个月期间，我们和我们的关联购买者购买了我们根据《交易法》第12条注册的股本证券的信息。
| 期 | 购买的普通股总数 |
每股普通股支付的平均价格(1)
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作为公开宣布的计划或方案的一部分购买的普通股总数 |
根据计划或计划可能尚未购买的普通股的最大数量(2)
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| 2026年1月1日-2026年1月31日 | — | $ | — | — | 21,912,963 | |||||||||||||||||||||
| 2026年2月1日-2026年2月28日 | — | $ | — | — | 21,912,963 | |||||||||||||||||||||
| 2026年3月1日-2026年3月31日 | 475,000 | (3) | $ | 8.28 | 475,000 | 21,437,963 | ||||||||||||||||||||
| 合计 | 475,000 | $ | 8.28 | 475,000 | 21,437,963 | |||||||||||||||||||||
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1.包括经纪人佣金。
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2.2025年5月14日，我们的股东批准了一项在公开市场上购买最多21,942，190股普通股的决议，该授权将于（i）我们将于2026年举行的下一次年度股东大会结束和（ii）2026年8月13日（以较早者为准）到期。
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| 3.由2026年3月10日至2026年3月12日期间在美国公开市场上购买的普通股组成。 | ||||||||||||||||||||||||||
我们使用多种结构，包括在公开市场上购买我们的普通股，以抵消与我们的员工和董事的股权或相关薪酬相关的新普通股发行的稀释。
项目3。优先证券违约
不适用。
项目4。矿山安全披露
不适用。
项目5。其他信息
规则10b5-1交易安排
否“
规则10b5-1交易安排
”或“
非规则10b5-1交易安排
”（根据条例S-K第408（a）项和第408（c）项分别定义的每一项）均由我们通过、修改或终止
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截至2026年3月31日止三个月的董事或高级管理人员（定义见《交易法》第16a-1（f）条）。
执行干事
任命Travis Lenkner为首席运营官
Travis Lenkner被任命为我们的首席运营官（“首席运营官”），自2026年5月8日起生效。Lenkner先生目前担任首席开发官。作为首席运营官，Lenkner先生将负责我们各业务部门的执行和运营绩效，同时保留对全球业务发展和营销、企业发展以及专注于长期增长的企业举措的监督。Lenkner先生还将加入伯福德的承诺委员会。
Lenkner先生的职业生涯定义为跨越法律金融、复杂诉讼和法律相关业务管理的工作。他于2013年作为Gerchen Keller Capital LLC的启动合伙人进入市场。该公司在2016年被我们收购之前成长为专注于诉讼融资的领先私人基金管理公司，之后Lenkner先生担任Burford的董事总经理。他后来与人共同创立并担任美国首屈一指的复杂诉讼律师事务所的管理合伙人，负责招聘、战略和日常管理，之后于2024年回到伯福德。在其职业生涯的早期，Lenkner先生曾担任The Boeing Company的内部法律顾问；Gibson，Dunn & Crutcher LLP的诉讼律师；美国最高法院法官Anthony M. Kennedy的法律助理以及美国哥伦比亚特区巡回上诉法院时任法官Brett M. Kavanaugh的法律助理。
Lenkner先生在根据S-K条例第404（a）项要求披露的任何交易中没有直接或间接的重大利益，但题为“关联交易”在2026年4月2日向SEC提交的与将于2026年5月13日举行的年度股东大会有关的最终代理声明中，该声明以引用方式并入本文。
克雷格·阿诺特离境
克雷格·阿诺特，目前担任首席投资官–国际，将于2026年8月31日从伯福德（“出发日期”).2026年5月7日，伯福德资本服务有限公司（“BCSL”）的全资附属公司与Arnott先生订立离境协议（“协议”).根据该协议，阿诺特先生已同意在离境日期之前提供过渡服务，作为对价，他将根据其最近的年度现金奖金获得按比例分配的现金奖金。除非协议中另有规定，BCSL与Arnott先生于2021年5月18日签署的雇佣协议条款仍然完全有效，包括有关终止雇佣的条款。
上述协议摘要并不完整，其全部内容通过引用协议全文进行限定，该协议全文作为本季度报告的附件 10.2提交，并以引用方式并入本文。
大卫·佩拉
目前担任副主席的大卫·佩拉将继续担任该职务，但不再是伯福德的执行官。
项目6。展品
（a）展品
本项目所要求的信息如下。
| 附件 没有。 |
说明 | ||||
| 3.1 | |||||
| 3.2 | |||||
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| 附件 没有。 |
说明 | ||||
| 4.1 | |||||
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10.1‡†
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| 10.2* | |||||
|
31.1*
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31.2*
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32.1**
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|
32.2**
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| 101.INS* | XBRL实例文档-实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入到内联XBRL文档中。 | ||||
| 101.SCH* | XBRL分类学扩展架构文档。 | ||||
| 101.CAL* | XBRL分类学扩展计算linkbase文档。 | ||||
| 101.LAB* | XBRL分类学扩展标签linkbase文档。 | ||||
| 101.PRE* | XBRL Taxonomy Extension Presentation Linkbase文档。 | ||||
| 101.DEF* | XBRL分类学扩展定义linkbase文档。 | ||||
| 104* | 封面页交互式数据文件（格式为内联XBRL，包含在附件 101中）。 | ||||
| * | 随函提交。 | ||||
| ** | 特此提供。 | ||||
| ‡ | 执行人员或董事有资格参加的管理合同或补偿性计划或安排。 | ||||
| † | 展品的某些部分已根据S-K条例第601（b）（10）（iv）项修订。我们同意 应要求向SEC补充提供任何已编辑部分的副本 |
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作为本表格10-Q的证据提交的协议和其他文件并非旨在提供除协议条款或其他文件本身之外的事实信息或其他披露，您不应为此目的依赖它们。特别是，我们在这些协议或其他文件中作出的任何陈述和保证仅在相关协议或文件的特定背景下作出，可能无法描述截至作出之日或任何其他时间的实际情况。
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签名
根据《交易法》的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署表格10-Q的本季度报告，并因此获得正式授权。
| Burford Capital Limited | |||||||||||
| 签名： | /s/Jordan D. Licht | ||||||||||
| 姓名：Jordan D. Licht | |||||||||||
| 职称：首席财务官及正式授权人员 | |||||||||||
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日期：2026年5月8日
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