美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
__________________________________________________________________________
表格
10-Q
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根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的季度报告 | ||||
已结束的季度期间
2025年9月30日
或
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根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告 | ||||
对于从 到
委员会文件编号
1-32375
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（在其章程中指明的注册人的确切名称）
__________________________________________________________________________
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| （国家或其他司法 公司或组织） |
（I.R.S.雇主 识别号） |
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(
703
)
230-1985
（主要行政办公室地址（含邮政编码）、电话号码（含区号）
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根据该法第12（b）节登记的证券：
| 各类名称 | 交易 符号（s） |
注册的各交易所名称 | ||||||||||||
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用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。
有
否☐
用复选标记表明注册人在过去12个月内（或要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（第232.405节）要求提交的每个交互式数据文件。
有
否☐
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型报告公司”和“新兴成长型公司”的定义。
| 大型加速披露公司 |
☐
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加速披露公司 | ☐ | |||||||||||
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☒ | 较小的报告公司 |
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| 新兴成长型公司 |
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如果是新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见法案第12b-2条）。是☐否
☒
截至2025年10月31日，
9,867,401
A类普通股，每股面值0.01美元，以及
220,250
注册人的B类普通股股票，每股面值0.01美元，已发行。
Comstock Holding Companies, Inc.
表格10-Q
截至2025年9月30日止季度
目 录
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项目1.
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| 项目2。 | ||||||||
| 项目3。 | ||||||||
| 项目4。 | ||||||||
| 项目1。 | ||||||||
| 项目5。 | ||||||||
| 项目6。 | ||||||||
第一部分–财务信息
项目1。财务报表
Comstock Holding Companies, Inc.
简明合并资产负债表
（未经审计；以千为单位，每股数据除外）
| 9月30日， | 12月31日， | ||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||
| 当前资产： | |||||||||||
| 现金及现金等价物 | $ |
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$ |
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| 应收账款，净额 |
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| 应收账款-关联方 |
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| 预付费用及其他流动资产 |
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| 流动资产总额 |
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| 固定资产，净额 |
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| 无形资产 |
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| 租赁改善，净额 |
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| 对房地产企业的投资 |
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| 经营租赁资产 |
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| 递延所得税，净额 |
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| 递延补偿计划资产 |
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| 其他资产 |
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| 总资产 | $ |
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$ |
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| 负债与股东权益 | |||||||||||
| 流动负债： | |||||||||||
| 应计人员费用 | $ |
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$ |
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| 应付账款和应计负债 |
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| 当前经营租赁负债 |
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| 流动负债合计 |
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| 递延补偿计划负债 |
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| 经营租赁负债 |
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| 负债总额 |
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| 承付款项和或有事项（注6） |
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| 股东权益： | |||||||||||
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A类普通股；$
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B类普通股；$
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| 额外实收资本 |
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库存股票，按成本（
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(
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(
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| 累计赤字 | (
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(
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| 股东权益总额 |
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| 负债总额和股东权益 | $ |
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$ |
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见所附简明综合财务报表附注
1
Comstock Holding Companies, Inc.
简明合并经营报表
（未经审计；以千为单位，每股数据除外）
| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||
| 收入 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 运营成本和费用： | |||||||||||||||||||||||
| 收益成本 |
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| 销售、一般和行政 |
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| 折旧及摊销 |
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| 总运营成本和费用 |
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| 运营收入（亏损） |
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| 其他收入（费用）： | |||||||||||||||||||||||
| 利息收入 |
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| 房地产企业收益（亏损） |
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(
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(
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| 其他收入（费用），净额 |
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| 所得税前营业收入（亏损） |
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| 所得税拨备（受益） |
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| 净收入（亏损） | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 加权平均已发行普通股： | |||||||||||||||||||||||
| 基本 |
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| 摊薄 |
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| 每股净收益（亏损）： | |||||||||||||||||||||||
| 基本 | $ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 摊薄 | $ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
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见所附简明综合财务报表附注
2
Comstock Holding Companies, Inc.
简明合并股东权益变动表
（未经审计；单位：千）
| A类 | 乙类 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 普通股 | 普通股 | 财政部 | 累计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股份 | 金额 | 股份 | 金额 | APIC | 股票 | 赤字 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2025年9月30日止三个月及九个月 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日的余额 |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ | (
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$ | (
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$ |
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| 发行普通股，扣除扣缴税款的股份 |
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— | — | (
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— | — | (
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| 股票补偿 |
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— | — | — |
|
— | — |
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| 净收入（亏损） | — | — | — | — | — | — |
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| 截至2025年3月31日的余额 |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ | (
|
$ | (
|
$ |
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| 发行普通股，扣除扣缴税款的股份 | — | — | — | — | — | — | — | — | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票补偿 |
|
— | — | — |
|
— | — |
|
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| 净收入（亏损） | — | — | — | — | — | — |
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| 截至2025年6月30日余额 |
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$ |
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|
$ |
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$ |
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$ | (
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$ | (
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$ |
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| 发行普通股，扣除扣缴税款的股份 |
|
— | — | — |
|
— | — |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股票补偿 |
|
— | — | — |
|
— | — |
|
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| 净收入（亏损） | — | — | — | — | — | — |
|
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| 截至2025年9月30日余额 |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ | (
|
$ | (
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$ |
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| 截至2024年9月30日止三个月及九个月 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2023年12月31日的余额 |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ | (
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$ | (
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$ |
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| 发行普通股，扣除扣缴税款的股份 |
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— | — | (
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— | — | (
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| 股票补偿 |
|
— | — | — |
|
— | — |
|
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| 净收入（亏损） | — | — | — | — | — | — |
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| 截至2024年3月31日的余额 |
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$ |
|
|
$ |
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$ |
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$ | (
|
$ | (
|
$ |
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| 发行普通股，扣除扣缴税款的股份 |
|
— | — | — |
|
— | — |
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| 股票补偿 |
|
— | — | — |
|
— | — |
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| 净收入（亏损） | — | — | — | — | — | — |
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| 截至2024年6月30日的余额 |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ | (
|
$ | (
|
$ |
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| 发行普通股，扣除扣缴税款的股份 |
|
— | — | — | (
|
— | — | (
|
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| 股票补偿 |
|
— | — | — |
|
— | — |
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| 净收入（亏损） | — | — | — | — | — | — |
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| 截至2024年9月30日的余额 |
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$ |
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$ |
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$ |
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$ | (
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$ | (
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$ |
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见所附简明综合财务报表附注
3
Comstock Holding Companies, Inc.
简明合并现金流量表
（未经审计；单位：千）
| 截至9月30日的九个月， | |||||||||||
| 2025 | 2024 | ||||||||||
| 经营活动 | |||||||||||
| 净收入（亏损） | $ |
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$ |
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| 调整净收入（亏损）与经营活动提供（用于）的现金净额： | |||||||||||
| 折旧及摊销 |
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| 股票补偿 |
|
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| 房地产企业（收益）损失 | (
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| 来自房地产企业的分配 |
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| 递延所得税 |
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| 应计利息收入 | (
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(
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| 固定资产处置（收益）损失 |
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| 递延补偿计划（收益）损失 |
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| 经营性资产负债变动情况： | |||||||||||
| 应收账款 | (
|
(
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| 预付费用及其他流动资产 | (
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| 应计人员费用 | (
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(
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| 应付账款和应计负债 |
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|
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| 递延补偿计划负债 |
|
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| 其他资产和负债 | (
|
|
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| 经营活动提供（使用）的现金净额 | (
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| 投资活动 | |||||||||||
| 对房地产企业的投资 | (
|
(
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| 来自房地产企业的分配 |
|
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| 房地产企业存款 | (
|
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| 购买递延补偿计划证券 | (
|
(
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| 出售递延补偿计划证券的收益 |
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| 购置固定资产 | (
|
(
|
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| 投资活动提供（使用）的现金净额 | (
|
(
|
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| 融资活动 | |||||||||||
| 与股权奖励相关的普通股发行收益 |
|
|
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| 支付与股权奖励净份额结算相关的税款 | (
|
(
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| 筹资活动提供（使用）的现金净额 | (
|
(
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| 现金及现金等价物净增加（减少）额 | (
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| 现金及现金等价物，期初 |
|
|
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| 现金及现金等价物，期末 | $ |
|
$ |
|
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| 补充现金流信息 | |||||||||||
| 支付（收到）的现金净额： | |||||||||||
| 利息 | $ | (
|
$ | (
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| 所得税 |
|
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见所附简明综合财务报表附注
4
Comstock Holding Companies, Inc.
简明综合财务报表附注
（未经审计；除每股数据或另有说明外，以千为单位）
1.
公司概况
Comstock Holding Companies, Inc.（“Comstock”或“公司”）成立于1985年，于2004年在特拉华州注册成立，是华盛顿特区领先的混合用途和公交导向物业的资产管理公司、开发商和运营商。
2.
重要会计政策摘要
列报依据
随附的简明综合财务报表是根据美国公认会计原则（“GAAP”）编制的中期财务信息和美国证券交易委员会（“SEC”）的要求。在允许的情况下，某些信息和脚注披露已被压缩或省略。公司间余额和交易已被消除，某些前期金额已重新分类，以符合本期的列报方式。
管理层认为，简明综合财务报表包括为公平列报公司财务状况和经营成果而认为必要的所有正常和经常性调整。这些中期简明综合财务报表中列报的经营业绩未经审计，并不一定表明整个财政年度的预期结果。
这些中期简明综合财务报表应与公司于2025年3月21日向美国证券交易委员会提交的截至2024年12月31日止年度的10-K表格2024财年年度报告（“2024年年度报告”）中所载的经审计综合财务报表及其附注一并阅读。截至2024年12月31日的合并资产负债表来自于2024年年度报告所载的经审计的合并财务报表。
估计数的使用
按照公认会计原则编制财务报表要求管理层做出影响财务报表和附注中报告金额的估计和假设。受此类估计影响的重要项目包括但不限于权益法投资的估值、激励费用收入确认、递延所得税资产的估值。在制定这些估计时所作的假设考虑了宏观经济前景和公司的预期结果，但实际结果可能与这些估计存在重大差异。
最近的会计公告-已采纳
2023年3月，FASB发布ASU2023-01，“租赁（议题842）–共同管制安排.”该指引修订了ASC 842的某些规定，特别是适用于同一控制下关联方之间租赁安排的规定。该标准在2023年12月15日之后开始的财政年度生效，允许提前采用。公司采用该准则自2024年1月1日起生效，并确定采用该准则对其合并财务报表及相关披露没有重大影响。
2023年11月，FASB发布ASU2023-07，“分部报告（主题280）：改进可报告分部披露.”该指引旨在改善可报告分部披露要求，主要是通过加强对重大费用的披露。该准则要求披露包括定期向主要经营决策者（“CODM”）提供的重大分部费用、按可报告分部对其他分部项目的描述，以及主要经营决策者在决定如何分配资源时使用的任何额外的分部损益计量。该准则还要求ASC主题280目前要求的所有年度披露都应包含在中期内。该准则对2023年12月15日之后开始的财政年度和2024年12月15日之后开始的财政年度内的中期有效，并要求追溯适用于财务报表中列报的所有以前期间；允许提前采用。公司采用该准则自2024年1月1日起生效，并确定采用该准则对其合并财务报表没有重大影响。（相关分部信息披露见附注13）。
5
最近的会计公告-尚未采用
2023年12月，FASB发布ASU2023-09，“所得税（专题740）：所得税披露的改进。”该指南是关于改进所得税披露的最终标准，要求提供有关报告实体有效税率对账的分类信息以及已缴纳所得税的信息。本准则对2024年12月15日之后开始的年度会计年度报告期间有效，应前瞻性适用；允许提前采用。公司目前正在评估该准则对其合并财务报表及相关披露的影响。
2024年11月，FASB发布ASU2024-03，“损益表–报告综合收益–费用分类披露（子主题220-40）：损益表费用分类.”该指引要求在中期和年度基础上披露财务报表附注中合并经营报表中列报的某些财务报表费用细目项目的分类信息。该标准可以前瞻性或追溯性适用，对2026年12月15日之后开始的财政年度和2027年12月15日之后开始的财政年度内的过渡期有效；允许提前采用。公司目前正在评估该准则对其合并财务报表及相关披露的影响。
3.
对房地产风险投资
下表汇总了公司在房地产企业的投资情况（单位：千）：
| 9月30日， | 12月31日， | |||||||||||||||||||||||||
| 投资 | 所有权% | 2025 | 2024 | 会计核算方法 | ||||||||||||||||||||||
| 投资者x |
|
$ |
|
$ |
|
公允价值 | ||||||||||||||||||||
| 哈特福德 |
|
|
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公允价值 | ||||||||||||||||||||||
| BLVD四十四 |
|
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公允价值 | ||||||||||||||||||||||
| BLVD安塞尔 |
|
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公允价值 | ||||||||||||||||||||||
| 按公允价值入账的投资总额 |
|
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| 康斯托克41 |
|
|
|
合并 | ||||||||||||||||||||||
| 房地产企业投资总额 | $ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||||||
公司对房地产企业的每项投资的最大损失敞口等于投资的账面金额。
以公允价值记录的投资
有关公司以公允价值入账的房地产企业未合并投资的其他详细信息如下：
投资者x
2019年4月，公司与Comstock首席执行官Christopher Clemente拥有的实体CP Real Estate Services，LC（“CPRES”）订立总转让协议，该协议授权公司优先分配来自其在Comstock Investors X，L.C.（“Investors X”）的B类会员权益的剩余现金流，后者是拥有公司剩余房屋建筑业务的未合并可变利益实体。截至2025年9月30日，住宅用地已全部售出。随着与该等项目相关的余下土地开发工作完成，该批出售所得款项将分配予公司。（更多信息见附注12）。
哈特福德
2019年12月，公司与Clemente先生控制、Clemente先生和某些家族成员全资拥有的实体Comstock Partners，LC（“CP”）成立合资企业，收购Hartford Building（“The Hartford”），这是一座位于弗吉尼亚州阿灵顿县的Metro橙线克拉伦登站附近的甲级办公楼。建于2003年的
211,000
平方英尺LEED金牌认证，混合用途建筑位于首屈一指的罗斯林-鲍尔斯顿走廊。2020年2月，公司安排DivCoWest购买The Hartford的多数股权，并获得$
87.0
来自大都会人寿的百万贷款融资。作为交易的一部分，该公司订立了资产管理和物业管理协议，以管理该物业以换取市场费率费用，根据该协议，该公司确认$
0.2
百万美元
0.8
截至2025年9月30日止三个月及九个月的收益分别为百万。它认可了$
0.4
百万美元
0.8
截至2024年9月30日止三个月及九个月的收入分别为百万。
6
物业的公允价值按季度使用收益法模型确定。截至2025年9月30日，公司在Hartford的所有权权益为
2.5
%.（更多信息见附注12）。
BLVD四十四
2021年10月，公司与正大成立合资公司，收购位于马里兰州罗克维尔的一栋稳定的15层豪华高层公寓楼，该公寓楼更名为BLVD四十四。建于2015年，位于I-270技术和生命科学走廊中心的地铁红线罗克维尔站一个街区，
263
-单位混合用途物业包括约
16,000
平方英尺的零售和一个商业停车场。就该交易而言，公司收到了一笔收购费，并有权获得与投资相关的收益，并就其在该资产中的股权进行促进分配。作为交易的一部分，公司订立了资产管理和物业管理协议，以提供资产、住宅、零售和停车物业管理服务，以换取市场价格费用，根据该协议，公司确认$
0.3
百万美元
1.0
截至2025年9月30日止三个月及九个月的收益分别为百万。它认可了$
0.4
百万美元
1.0
截至2024年9月30日止三个月和九个月的收入分别为百万。物业的公允价值按季度使用收益法模型确定。截至2025年9月30日，公司对BLVD四十四的所有权权益为
5.0
%.（更多信息见附注12）。
BLVD安塞尔
2022年3月，公司与正大订立合营公司，收购BLVD Ansel，一幢新落成的18层豪华高层公寓大楼，具
250
位于马里兰州罗克维尔毗邻罗克维尔地铁站和BLVD四十四的单元。BLVD Ansel的特征大约
20,000
平方英尺的零售，
611
停车位，以及包括多个私人工作空间在内的宽敞便利设施，旨在满足远程工作的居民的需求。就该交易而言，公司收到了一笔收购费，并有权获得与投资相关的收益，并就其在该资产中的股权进行促进分配。作为交易的一部分，公司订立了资产管理和物业管理协议，以提供资产、住宅、零售和停车物业管理服务，以换取市场费率费用，根据该协议，公司确认$
0.3
百万美元
0.9
截至2025年9月30日止三个月及九个月的收益分别为百万。它认可了$
0.3
百万美元
0.9
截至2024年9月30日止三个月和九个月的收入分别为百万。公允价值采用收益法模型按季度确定。截至2025年9月30日，公司对BLVD Ansel的所有权权益为
5.0
%.（更多信息见附注12）。
下表汇总了公司以公允价值报告的房地产企业的未合并投资活动（单位：千）：
| 截至2024年12月31日的余额 | $ |
|
|||
| 投资 |
|
||||
| 分配 | (
|
||||
| 公允价值变动 |
|
||||
| 截至2025年9月30日余额 | $ |
|
|||
康斯托克41
2023年12月，公司完成收购一
18,150
位于马里兰州罗克维尔马里兰大道41号的平方英尺地块（“Comstock 41”）通过全资子公司以$
1.5
百万。该投资物业毗邻BLVD Ansel和BLVD四十四，目前为地面停车场。Comstock 41已有至少
117
住宅单元和大约
11,000
平方英尺的零售空间。（更多信息见附注12）。
2024年11月，公司与SCG Development Holdings，LLC（“SCG”）就Comstock 41签订了最终购买协议，该协议取决于该物业成功重新分区，以允许在该地点开发经济适用房项目。交割后，公司将与SCG订立经营协议及开发协议，据此，公司将为将由SCG全额融资的保障性住房项目提供建设管理服务。公司亦将有权于发展项目准备好入住后提供物业管理服务。
7
其他投资
该公司与Superior Title Services，Inc.（“STS”）成立了一家合资企业，为其客户提供产权保险。公司使用权益会计法记录这笔共同投资，并根据其在净收益和分配中的比例份额调整投资的账面价值。STS投资的账面价值在公司合并资产负债表的“其他资产”中入账。公司在STS净收入和分配中的比例份额在综合经营报表中的房地产企业收益（亏损）中记录，对于截至2025年9月30日和2024年9月30日的三个月和九个月并不重要。
4.
租约
公司在各楼宇租赁的办公用房有经营租赁自用。该公司的租约条款通常从
5
到
10
年。公司的租赁协议不包含任何重大剩余价值担保或重大限制性契约。与公司经营租赁相关的租赁成本主要反映在综合经营报表中的“收入成本”中，因为它们是公司各自资产管理协议下的可偿还成本。（更多信息见附注12）。
下表按类型汇总了经营租赁费用（单位：千）：
| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||
| 经营租赁成本 | |||||||||||||||||||||||
| 固定租赁成本 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 可变租赁成本 |
|
|
|
|
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| 经营租赁费用共计 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
下表列示了与公司经营租赁相关的补充现金流信息（单位：千）：
| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||
| 租赁负债支付的现金： | |||||||||||||||||||||||
| 经营租赁产生的经营现金流 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
截至2025年9月30日，公司经营租赁的加权平均剩余租期为
5.0
年和加权平均贴现率为
4.65
%.
8
下表汇总了未来的租赁付款（单位：千）：
| 截至12月31日的年度， | 经营租赁 | ||||
| 2025年（3个月） | $ |
|
|||
| 2026 |
|
||||
| 2027 |
|
||||
| 2028 |
|
||||
| 2029 |
|
||||
| 此后 |
|
||||
| 未来租赁付款总额 |
|
||||
| 推算利息 | (
|
||||
| 租赁负债总额 | $ |
|
|||
截至2025年9月30日，公司并无任何尚未开始的租约。
5.
债务
6.
承诺与或有事项
公司维持若干不可撤销的经营租约，当中包含各种续期选择。（更多信息见附注4）。
公司在日常业务过程中不时面临诉讼；然而，公司预计该结果（如果有的话）不会对其经营业绩、财务状况或流动性产生重大不利影响。公司在负债很可能已经发生且金额可以合理估计的情况下记录或有负债；但是，公司不知道有任何合理可能的损失会对其经营业绩、财务状况或流动性产生重大影响。公司在发生法律辩护费用时支付费用。
7.
公允价值披露
截至2025年9月30日，现金及现金等价物、应收账款、其他流动资产、应付账款的账面价值接近公允价值，因为这些工具具有短期性。
截至2025年9月30日，递延补偿计划资产是公司出资的投资，旨在与参与者指导的股票和债券共同基金的假设投资相关联，采用活跃市场中的报价，基于每单位市场价格乘以持有的单位数量（第1级）计量。相应的递延补偿计划负债反映了上述假设投资的公允价值，并基于主要来自可观察市场数据（第2级）的输入值，通过其与递延补偿计划资产的直接相关性。
截至2025年9月30日，公司对房地产企业的某些权益法投资选择使用重大不可观察输入值（第3级）以公允价值记录。（更多信息见附注3）。
9
8.
股东权益
普通股
公司注册证书授权发行A类普通股和B类普通股，每股面值$
0.01
每股。A类普通股和B类普通股的持有人有权在公司董事会宣布的情况下获得股息，但须遵守所有类别的已发行股票持有人对股息享有优先权的权利。A类普通股持有人有权
一
每股投票权和B类普通股持有人有权
十五
每股投票。B类普通股在转让时可转换为同等数量的我们的A类普通股。截至2025年9月30日，公司未宣派任何股息。
股票补偿
2019年2月12日，公司批准了2019年综合激励计划（“2019年计划”），该计划取代了2004年长期薪酬计划（“2004年计划”）。2019年计划规定发行股票期权、股票增值权（“SARS”）、限制性股票、限制性股票单位、股息等价物、业绩奖励以及股票或其他基于股票的奖励。2019年计划规定，所有失效、没收、到期、终止、注销和扣留的股份，包括前一计划的股份，应退回2019年计划并可供发行。原授权的2019年计划
2.5
百万股公司A类普通股发行。截至2025年9月30日，有
1.3
根据2019年计划可供发行的百万股A类普通股。
截至2025年9月30日的三个月和九个月，公司录得基于股票的补偿费用$
0.3
百万美元
0.8
分别为百万。截至2024年9月30日的三个月和九个月，公司录得基于股票的薪酬支出为$
0.2
百万美元
0.7
分别为百万。基于股票的补偿成本包含在公司合并运营报表的销售、一般和管理费用中。截至2025年9月30日，有$
1.1
万的未确认股票补偿总额，预计将在加权平均期间内确认
1.9
年。
限制性股票单位
授予员工的限制性股票单位（“RSU”）奖励受持续雇佣的约束，一般归属于
四个
年度分期付款
四年
授予日之后的时期。公司还向管理层授予某些RSU奖励，其中包含与公司定义的绩效指标（“PSU”）直接相关的额外归属条件。将归属的PSU的实际数量可以从
60
%至
120
原授予目标金额的%，取决于低于或高于既定绩效指标目标的实际公司绩效。公司在计算相关的基于股票的薪酬费用时，对与确定的目标相关的业绩进行了估计。
下表汇总了所有限制性股票单位活动（以千为单位，每股数据除外）：
| RSU 优秀 |
加权-平均授予日公允价值 | |||||||||||||
| 截至2024年12月31日的余额 |
|
$ |
|
|||||||||||
| 已获批 |
|
|
||||||||||||
|
业绩奖(1)
|
|
|
||||||||||||
| 已发布 | (
|
|
||||||||||||
| 取消/没收 | (
|
|
||||||||||||
| 截至2025年9月30日余额 |
|
$ |
|
|||||||||||
| 2025年9月30日后归属及预期归属 |
|
$ |
|
|||||||||||
|
(1)
|
指因满足业绩归属条件而归属和解除的额外限制性股票单位。 | |||||||||||||
10
截至2025年9月30日和2024年9月30日的9个月内归属的RSU的总内在价值为$
1.6
百万美元
1.5
分别为百万。
股票期权
不合格股票期权一般到期
10
授出日期后数年，除特定条件外，期权须继续受雇并归属于
四个
年度分期付款
四年
授予日之后的时期。
下表汇总了所有股票期权活动（以千为单位，每股数据和时间段除外）：
| 期权 优秀 |
加权- 平均 运动 价格 |
加权- 平均 剩余 订约 任期（年） |
聚合 内在 价值 |
||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日的余额 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||||||||||||||
| 已获批 |
|
|
|||||||||||||||||||||
| 已锻炼 | (
|
|
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| 取消/没收 |
|
|
|||||||||||||||||||||
| 过期 |
|
|
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| 截至2025年9月30日余额 |
|
$ |
|
|
$ |
|
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| 截至2025年9月30日可行使 |
|
$ |
|
|
$ |
|
|||||||||||||||||
9.
收入
该公司截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月的所有收入均在美国产生。
下表汇总了公司分业务线、客户类型、合同费类型的营收情况（单位：千）：
| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | |||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||||||
| 按业务线划分的收入 | ||||||||||||||||||||||||||
| 资产管理 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
|
物业管理(1)
|
|
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| ParkX管理 |
|
|
|
|
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| 总收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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|
(1)
|
CHCI商业及CHCI住宅
|
|||||||||||||||||||||||||
| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | |||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||||||
| 按客户类型划分的收入 | ||||||||||||||||||||||||||
| 关联方 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 第三方 |
|
|
|
|
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| 总收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
||||||||||||||||||
11
| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | |||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||||||
| 按时间划分的收入 | ||||||||||||||||||||||||||
| 经常性/随时间推移 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 时间点 |
|
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|
|
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| 总收入 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | |||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | |||||||||||||||||||||||
|
按合同费类型划分的收入(1)
|
||||||||||||||||||||||||||
|
成本回收(2)
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
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|
变量(3)
|
|
|
|
|
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|
固定费用(4)
|
|
|
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| 总收入 | $ |
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$ |
|
$ |
|
$ |
|
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|
(1)
|
某些合同包含多个收入流，可用于在多个类别中进行分类。
|
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|
(2)
|
包括2022年AMA下与资产管理服务相关的成本加收入和可报销费用。 | |||||||||||||||||||||||||
|
(3)
|
包括适用于各种可变指标的固定费率合同金额，以确定所赚取的收入金额。 | |||||||||||||||||||||||||
|
(4)
|
包括所赚取收入的美元价值随时间保持一致的固定费用安排。 | |||||||||||||||||||||||||
根据与CP的资产管理协议（“2022 AMA”）的条款，公司可能会根据协议中定义的特定日期和计量标准赚取并确认其管理的投资组合中某些商业资产的激励费用收入。（更多信息见附注12）。
公司认
无
截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月的奖励费收入。
10.
所得税
公司拥有大量递延所得税资产，这些资产源于2019年之前产生的净经营亏损（“NOL”）结转，当时公司的主要重点是房屋建筑活动。截至2025年9月30日，这些NOL结转估计约为$
29.0
百万美元的潜在未来税收节省。公司目前对其递延所得税资产保持估值备抵，以将账面余额减少到未来应纳税所得额更有可能实现的金额。递延所得税资产评估备抵余额按季度评估，并根据需要进行调整。
公司截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月的有效税率与美国联邦法定税率21%不同，主要是由于州所得税、永久性税收差异、回报拨备调整以及股票薪酬短缺/意外收入调整的影响。
2025年7月4日，美国政府颁布了名为《2025年一大美丽法案法案》（简称“OBBBA”）的预算调节立法，其中既包括税收条款，也包括非税收条款。公司将继续评估其影响，但OBBBA中的税收规定导致的变化预计不会对公司的财务业绩产生重大影响。
12
11.
每股净收益（亏损）
下表列出每股基本及摊薄净收益（亏损）的计算（单位：千，每股数据除外）：
| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||
| 分子： | |||||||||||||||||||||||
| 净收入（亏损）-基本及摊薄 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 分母： | |||||||||||||||||||||||
| 加权平均已发行普通股-基本 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 普通股等价物的影响 |
|
|
|
|
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| 加权平均已发行普通股-稀释 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 每股净收益（亏损）： | |||||||||||||||||||||||
| 基本 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 摊薄 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
以下普通股等价物已被排除在稀释每股净收益（亏损）的计算之外，因为它们的影响是反稀释的（以千为单位）：
| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||
| 限制性股票单位 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 股票期权 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 认股权证 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
12.
关联交易
资产管理协议
2022年6月，公司全资拥有的实体CHCI Asset Management，L.C.（“CAM”）与CP（“2022 AMA”）订立资产管理总协议，该协议完全取代CAM与CPRES于2019年4月30日订立的先前资产管理协议。进入2022年AMA获公司独立董事一致通过。
2022年AMA聘请CAM管理和管理CP的商业房地产投资组合（“主播投资组合”）以及CP和CP的每个拥有物业的子公司（统称“CP实体”）的日常运营。CAM将提供建设、稳定和管理Anchor投资组合所需的投资咨询、开发和资产管理服务，该投资组合目前主要由位于华盛顿特区地铁银线（雷斯顿站和劳登站）的两个较大的以公交为导向的混合用途开发项目组成，这些开发项目由CP实体拥有并最终由克莱门特先生控制。
根据2022年AMA规定的费用结构，CAM有权获得相当于“成本加成费”或“市场费率费用”中较高者的年度付款。成本加成费等于以下各项之和：（i）由锚定投资组合产生或为其提供服务而产生的综合成本，（ii）公司与维持其股票在证券交易所上市和遵守上市公司的监管和报告义务有关的成本和费用，以及（iii）每年固定支付$
1.0
百万。
市场费率费用计算在2022年AMA中定义为下表详述的费用之和：
13
| 说明 | 2022年AMA费用 | ||||
| 资产管理费 |
|
||||
| 权利费 |
|
||||
| 开发建设费 |
|
||||
| 物业管理费 |
|
||||
| 购置费 |
|
||||
| 处置费 |
|
||||
除了每年支付市场费率费用或成本加成费外，CAM还有权每年收取某些补充费用，详见下表中的相应资产管理协议：
| 说明 | 2022年AMA | |||||||
| 奖励费 |
当收到市场费率费:
按市值计价，等于
领取成本加成费时:
在按市值计价的基础上，激励费用等于
|
|||||||
| 投资发起费 |
|
|||||||
| 租赁费 |
$
|
|||||||
| 贷款发起费 |
|
|||||||
|
(1)
|
触发事件在运营资产（即已投入使用的资产）和开发中资产之间进行区分。运营资产触发事件安排在特定日期，而开发中资产的触发事件与表明稳定的各种指标相关联，例如入住率和租赁率。
|
|||||||
于2024年9月11日，公司订立2022年AMA的修订，生效日期为2024年7月1日（「第一修订」），其中包括（其中包括）以下主要修订条文：
•原定于2024年10月1日（定义见原2022年AMA）计算激励费用收入的运营资产触发事件的递延
七个
指定的受管理投资组合资产将在事件发生时由公司选择并经CP同意，（a）2027年10月1日，（b）资产出售时，（c）资产再融资时，或（d）
85
如果资产为商业资产，已达到%的租赁费率；
•修订开发建设管理费的定义，包括在伤亡事件导致交付延迟期间支付费用；和
•补充费用的修订定义，以包括相当于
3.5
商业资产的任何租户就提前终止租约而支付的总租金收入的百分比。
除经第一修正案修正外，2022年AMA的原始条款仍然完全有效。
2022年AMA将于2035年1月1日终止（“初始期限”），并自动续展连续额外
一年
条款（每个“延期期限”），除非CP至少交付2022 AMA不续签的书面通知
180
在初始期限或任何延期期限的终止日期前几天。
二十四个月
于2022年AMA生效日期后，正大有权在无因由的情况下终止2022年AMA
180
提前几天向CAM发出书面通知。如果发生此类终止，除了根据2022年AMA支付截至终止日期到期应付的任何应计年费外，CP还需支付相当于
two
乘以终止前一个日历年支付给CAM的成本加成费或市场费率费用。
14
住宅、商业、停车物业管理协议
公司与CP实体拥有的物业订立单独的住宅物业管理协议，根据这些协议，公司收取管理和运营物业的费用，包括租户沟通、租赁公寓单元、收取租金、建筑物维护和日常运营、为建筑物提供服务的承包商和供应商的参与和监督，以及预算编制和监督。
公司与CP实体拥有的若干物业订立了单独的商业物业和停车场管理协议，根据这些协议，公司收取管理和运营物业的办公和零售部分的费用，包括租户沟通、收取租金、建筑物维护和日常运营、为建筑物提供服务的承包商和供应商的参与和监督，以及预算编制和监督。这些物业管理协议各自有初步条款
一年
具有连续的、自动的
一年
续签条款。根据这些协议，公司一般根据所管理建筑物部分的总租金收入的百分比收取基本管理费，此外还可报销特定费用，包括公司在管理和运营每项物业时雇用的人员的雇佣费用。
施工管理协议
公司与CP实体拥有的物业有施工管理协议，根据这些协议，公司收取费用以提供某些施工管理和监督服务，包括管理租户建筑和伤亡事件补救和恢复。公司通常收取施工管理费，该费用在适用的租户的租约或已执行的工作授权中规定，并基于项目总成本（或总硬成本）的百分比。
租赁采购协议
公司与CP实体拥有的物业签订了租赁采购协议，根据这些协议，公司在未聘请外部经纪人代表CP实体的情况下，就此类物业的新租赁采购收取某些发现者费用。此类租赁费用是对上述公司管理协议产生的费用的补充，一般为
1
-
2
CP实体将从已执行的租赁中收到的未来租赁付款的百分比。
业务管理协议
2023年1月，CAM与由CP成员控制的实体DCS Real Estate Investments，LC订立业务管理协议（“BC管理协议”）。BC管理协议规定，DCS Real Estate Investments，LC每年向CAM支付相当于$
0.4
万偿还CAM的某些费用。BC管理协议于2024年12月31日终止。
2024年2月，CAM与CP成员控制的实体Springfield Holdings，LLC（“Springfield”）订立业务管理协议（“SH管理协议”），CAM据此向Springfield提供位于西弗吉尼亚州兰森的住宅社区的土地开发和房地产服务的专业管理和咨询。SH管理协议的初始期限延长至2024年12月31日，自动
一年
续订。SH管理协议规定，Springfield将按成本偿还CAM的某些前期开发费用。
投资者x
2019年4月，公司与CPRES订立总转让协议，授权公司从其在Comstock Investors X，L.C.（“Investors X”）的B类会员权益中优先分配剩余现金流，Comstock Investors X，L.C.（“Investors X”）是一家拥有公司剩余房屋建筑业务的未合并可变利益实体。公司认为投资者X是一个可变利益实体，它没有权力指导对经济绩效影响最大的活动，因此它不是投资者X的主要受益人，也不必将该实体并入其财务业绩。（更多信息见附注3）。
哈特福德
2019年12月，公司进行了与购买位于弗吉尼亚州阿灵顿克拉伦登地区威尔逊大道3101号的稳定商业办公楼Hartford相关的投资。连同投资，公司与CP订立营运协议，成立Comstock 3101 Wilson，LC，以购买Hartford。根据经营协议，公司持有The Hartford的少数会员权益，而The Hartford的其余会员权益由CP持有。
15
2020年2月，公司、CP与DWF VI 3101 Wilson Member，LLC（“DWF”）（Hartford的非关联第三方、股权投资者）订立有限责任公司协议（“DWC经营协议”），以组建DWC 3101 Wilson Venture，LLC（“DWC”），以（其中包括）收购、拥有和持有Hartford的所有权益。为进一步推动，于2020年2月7日，对原经营协议（“A & R经营协议”）进行了修订和重述，以纪念公司与CP的转让
100
其在The Hartford to DWC的会员权益的百分比。因此，DWC是Hartford所有者的唯一成员。公司和CP分别持有DWC的少数会员权益，DWF持有DWC的多数会员权益。(更多信息见附注3）。
BLVD四十四/BLVD安塞尔
于2021年10月及2022年3月，公司与正大订立合营公司，分别收购位于马里兰州罗克维尔市罗克维尔地铁站附近的两栋相邻的混合用途豪华高层公寓楼BLVD四十四和BLVD Ansel。公司认为BLVD四十四和BLVD Ansel是变量对其施加重大影响的利益实体；然而，考虑到公司的所有权利益和多数股权持有人对决策的参与，以及多数股权持有人对管理服务的监督等关键因素，公司得出的结论是，对经济绩效影响最大的活动进行指导的权力是共享的。鉴于公司不是与物业关系最密切的实体，它得出的结论是不是主要受益人，确实在这两处房产中均没有控股财务权益。
在收购Comstock 41的同时，公司与CP订立了对现有资产管理协议的修订，引入了$
0.1
百万和或有权利成功费，以寻求将价格适中的住宅单元（“MPDU”）从BLVD 44搬迁至Comstock 41的潜在可能性。收购追求费于Comstock 41收购完成后赚取并确认为截至2023年12月31日止年度的收入。权利成功费，如果赚到，将等于
25
MPDU搬迁所创造的经济价值的百分比（以计算时合理商定的变化为准），并在当地政府机构批准对现有项目开发计划的最终修订后到期。（更多信息见附注3）。
企业租赁
2020年11月，该公司将其公司总部搬迁至由其首席执行官Christopher Clemente及其家人拥有和控制的办公空间，根据一项
十年
租赁协议。2022年11月，公司执行了一
3,778
平方英尺租赁扩展协议，条款与原始协议一致。2022年1月，公司附属公司ParkX Management，LC订立独立
五年
与Clemente先生及其家人控制和拥有的关联公司签订租赁协议，以托管ParkX的专业远程监控中心运营。(更多信息见附注4）。
信贷便利
13.
分段信息
该公司的首席执行官为首席执行官。公司视其营运及管理其业务为单一可呈报经营分部。分部收入主要来自透过与客户订立的资产及物业管理合约履行各项房地产服务而产生。
主要经营决策者主要根据公司的综合净收入结果评估分部业绩并决定如何分配资源，在公司的综合经营报表中报告为“净收入（亏损）”。分部资产的计量在公司合并资产负债表中以“总资产”列报。
经主要经营决策者审阅的财务资料包括以下公司单一可呈报经营分部的经营开支分类（单位：千）：
16
| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||
| 资产管理和企业运营费用 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
| 商业运营费用 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 住宅运营费用 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| ParkX运营费用 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 股票补偿 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 折旧及摊销 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 总运营成本和费用 | $ |
|
$ |
|
$ |
|
$ |
|
|||||||||||||||
17
项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析
以下讨论和分析应与我们的合并财务报表、其相关附注、我们的2024年10-K表格年度报告中包含的管理层讨论和分析，以及我们的简明合并财务报表和本文件其他部分包含的相关附注一起阅读。除非另有说明，“2025”指截至2025年9月30日止三个月及九个月，“2024”指截至2024年9月30日止三个月及九个月。以下讨论可能包含反映我们的计划和期望的前瞻性陈述。我们的实际结果可能与这些前瞻性陈述所预期的结果大不相同。除法律要求外，我们不承担并明确否认更新任何前瞻性陈述以反映此类陈述日期之后发生的事件或情况的任何义务。
概述
我们是华盛顿特区地区领先的混合用途和公交导向物业的资产管理公司、开发商和运营商。我们通过创造非凡的场所，传递非凡的体验，为所有利益相关者创造卓越的结果，成为该地区首屈一指的房地产服务公司。
我们为拥有资产的客户提供一整套房地产服务，包括资产管理、物业管理、开发建设管理等。我们的客户群主要由机构房地产投资者、高净值家族办公室、金融机构和政府机构组成，这些机构寻求通过公私合作伙伴关系开发他们拥有的房地产。我们聘用了一支由房地产专业人士组成的才华横溢的员工队伍，他们由我们经验丰富的管理团队领导，其任务是为我们管理的投资组合中的优质、战略位置的资产提供高质量的服务。
我们主要根据长期资产管理和物业管理协议运营，这些协议提供经常性收费收入流。
•我们的资产管理服务平台以与Comstock Partners，LC（“CP”）（由我们的首席执行官Christopher Clemente控制的关联实体）签订的长期、全方位服务的资产管理协议为基础，该协议包括成本加成费用结构，涵盖我们的锚定投资组合（“2022 AMA”-更多信息见合并财务报表附注中的附注12）中的所有物业。我们已就非锚定投资组合资产订立单独的资产管理协议。我们向我们管理的投资组合中的所有商业和住宅资产以及ParkX管理的某些资产（见下文）提供市场利率费用的资产管理服务。
•作为一家垂直整合的房地产服务公司，我们通过三家全资子公司提供所有物业管理服务：CHCI商业、CHCI住宅以及ParkX Management（“ParkX”）。我们管理的投资组合中的所有物业均已订立物业管理协议，规定与我们的服务相关的市场价格费用。
我们的轻资产、无债务业务模式使我们能够大幅降低通常与房地产开发和运营相关的风险。我们采用的收费方法有助于推动持续的收入增长，再加上我们精简的资产负债表，为探索核心业务运营之外的增长机会提供了最大的灵活性。
我们已直接将我们公司的股权所有权与我们在锚定投资组合中管理的关联资产的所有权权益保持一致。这种关系，加上2022年AMA提供的基准成本加成特征和基于业绩的补充收入机会，为我们提供了一个稳定的业务平台，在该平台上，我们可以（i）产生一致、积极的财务业绩，（ii）成熟并扩大我们的房地产服务产品，（iii）通过有机方式和通过额外的第三方关系使我们管理的资产组合多样化和增长，（iv）寻求战略投资和补充性收购，以及（v）为我们的股东带来非凡的价值。
我们通过既定的卓越标准将自己与行业同行区分开来，该标准从我们雇佣的人延伸到我们如何提供我们全面的房地产服务套件。我们能够保持这种高标准，是因为我们出现-每天，亲自在一个协作环境中，这种环境的结构旨在履行我们的使命，为我们的客户、我们的利益相关者以及我们所服务的社区带来改变。
18
管理投资组合
我们管理的投资组合的重点主要围绕高质量、混合用途的房地产物业和开发项目，这些物业和开发项目地理位置优越，毗邻地铁车站，提供便捷的公共交通。
我们的主播组合（详情见下文）包括或即将包括数百万平方英尺的奖杯和甲级写字楼、豪华多户住宅楼、拥有品牌公寓住宅的豪华酒店、高端零售和娱乐选择、设施丰富的公共空间，以及为所有物业提供服务的商业停车场。在2024财年的12个月里，Anchor Portfolio资产为业主带来了远超1亿美元的毛收入。
下表汇总了截至2025年9月30日纳入我们管理组合的经营性资产，按资产类型分类：
| 类型 | #资产 | 规模/规模 | %租赁 | ||||||||||||||||||||
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商业(1)
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14 | 230万平方英尺。 | 82% | ||||||||||||||||||||
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住宅(2)
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7 | 200万平方英尺。/1700 +台 | 96% | ||||||||||||||||||||
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好客(3)
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1 | 29万+平方英尺。/248键 | |||||||||||||||||||||
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ParkX-车库(4)
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32 | ~24,000个空间 | |||||||||||||||||||||
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ParkX-安全和其他(5)
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37 | ~5,500小时/周 | |||||||||||||||||||||
| 合计 | 91 | ||||||||||||||||||||||
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(1)
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Commercial % leased includes 2024 delivery of a new office tower located in the Row at Reston Station，which is not yet stabilized。我们为稳定的商业资产租赁的百分比是93%。
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(2)
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#的资产包括2025年9月新增的、我们正在为其提供物业管理服务的JW万豪品牌豪华公寓 | ||||||||||||||||||||||
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(3)
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代表弗吉尼亚州唯一也是有史以来第一家JW万豪酒店酒店，于2025年9月新增。 | ||||||||||||||||||||||
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(4)
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# of资产包括非关联第三方资产所有者拥有的16个车库
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(5)
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包括停车/清洁；# of Assets不包括26个物业，其中也提供停车管理服务以避免重复计算；小时/周总计代表所有安全和其他地点，包括重复。
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此外，我们管理以下在建和计划在未来12个月内交付的资产：
•2商业资产，大约代表260,000平方英尺；
•1住宅资产，419个单位，约43万平方英尺；和
•1个商业停车库，约1200个车位。
我们的发展管道目前包括5个商业资产，代表约150万平方英尺，5个超过2,300个单位的住宅资产，代表约250万平方英尺，以及1个拥有240个钥匙的军民两用酒店，代表约220,000平方英尺。在全面建设时，我们管理的资产组合目前预计将拥有总计106项资产，代表近1000万平方英尺。
下表提供了有关构成我们管理投资组合的资产的更多详细信息：
| 主播组合 | ||||||||
| 姓名 | 资产状况 | 说明 | ||||||
| 雷斯顿站 | 运营+ 在建+ 发展中 |
在华盛顿特区最大的混合用途、以公交为导向的开发项目中，占地近90英亩，横跨杜勒斯收费公路，环绕着Wiehle Reston-East地铁站，战略性地位于弗吉尼亚州泰森斯和地铁银线（弗吉尼亚州费尔法克斯县）的杜勒斯国际机场之间的中途。五个规划开发阶段的二期接近完成。包括奖杯级写字楼、豪华住宅楼和JW万豪品牌豪华公寓、一流的零售产品，以及弗吉尼亚州第一家也是唯一一家万豪酒店酒店。 | ||||||
| 劳登站 | 运营+ 发展中 |
劳登县第一个也是唯一一个与地铁相连的混合用途开发项目，位于弗吉尼亚州阿什本的地铁银线终点站阿什伯恩站附近。包括首屈一指的办公楼和住宅楼，以及各种各样的零售和娱乐选择。 | ||||||
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| 其他投资组合资产 | ||||||||
| 姓名 | 资产状况 | 说明 | ||||||
| 哈特福德 | 运营中 | 这座21.1万平方英尺的混合用途建筑于2019年收购，位于Metro橙线的Clarendon站附近，是与DivcoWest和Comstock Partners，LC的合资企业的主体。位于弗吉尼亚州阿灵顿县鲍尔斯顿走廊子市场的首屈一指的办公大楼。 | ||||||
| BLVD四十四 | 运营中 | 这座15层、250个单元的混合用途豪华高层公寓大楼于2021年收购，位于BLVD Ansel附近，距离马里兰州罗克维尔市（蒙哥马利县）Metro红线上的罗克维尔站仅1个街区，是与Comstock Partners，LC的合资企业的主体。这座两栋建筑群是罗克维尔市中心首屈一指的住宅项目。 | ||||||
| BLVD安塞尔 | 运营中 | 这座18层、250个单元的混合用途豪华高层公寓大楼于2022年收购，位于马里兰州罗克维尔市（蒙哥马利县），毗邻BLVD四十四路，距离Metro红线上的罗克维尔站仅1个街区，是与Comstock Partners，LC的合资企业的主体。这座两栋建筑群是罗克维尔市中心首屈一指的住宅项目。 | ||||||
| 康斯托克41 | 运营中 | 这块18,150平方英尺的地块于2023年收购，位于马里兰州罗克维尔的41 Maryland Ave.，毗邻BLVD四十四；目前是由ParkX Management，LC运营的地面停车场；通过按权利分配约117个住宅单元，为显着提升价值提供了绝佳机会。 | ||||||
| ParkX | 运营中 | ParkX Management为其提供补充物业管理服务的停车库和建筑物/公共空间，包括停车管理、安保、搬运工/清洁工等。 | ||||||
Comstock 41-附加信息
鉴于其靠近BLVD四十四，我们收购了Comstock 41，目的是探索该物业的重新分区机会，这将允许将价格适中的住宅单元从BLVD四十四搬迁到Comstock 41，以及利用BLVD四十四和BLVD Ansel的过剩停车容量。在收购的同时，我们与BLVD四十四签订了一份或有费用协议，如果这些追求被证明是成功的。（更多信息见简明综合财务报表附注附注12）。
2024年11月，我们与SCG Development Holdings，LLC（“SCG”）签订了Comstock 41的最终购买协议，该协议取决于该物业成功重新分区，以允许在该地点开发经济适用房项目。成交后，我们将与SCG订立营运协议及发展协议，根据该协议，我们将为由SCG提供全额融资的保障性住房项目提供建设管理服务。我们亦有权在发展项目准备好入住后，提供物业管理服务。
展望
我们的管理团队致力于执行我们的目标，为与我们有业务往来的人提供卓越的体验，同时最大限度地提高股东价值。我们相信，我们为当前和可预见的市场状况配备了适当的人员，并将保持管理风险的能力，并在机会出现时追求额外的增长。我们的房地产开发和资产管理业务主要集中在大华盛顿特区地区，我们相信我们在该地区数十年的经验为我们提供了继续开发、管理和投资优质房地产资产并利用积极增长趋势的最佳机会。
我们的增长将继续受到我们的Anchor Portfolio的推动，随着所有计划中的Anchor Portfolio资产的开发和建设工作完成，这将继续产生收入，从而使我们能够租赁、稳定并为每个物业安排永久融资。重要的是，涵盖Anchor Portfolio中包含的物业的长期资产管理协议，当与我们的轻资产和无债务业务模式相结合时，为我们提供了对未来收入和盈利增长的可见性，同时降低了潜在损失的风险。
我们通过创造非凡的场所，提供非凡的体验，并为所有利益相关者创造卓越的结果，渴望跻身于最受尊敬的房地产资产管理公司、运营商和开发商之列。我们对这一使命的承诺推动了我们扩大管理资产组合、增加收入并为股东创造价值的能力。
20
经营成果
下表列出了列报期间的综合业务报表数据（单位：千）：
| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||
| 收入 | $ | 13,317 | $ | 12,995 | $ | 38,928 | $ | 34,386 | |||||||||||||||
| 运营成本和费用： | |||||||||||||||||||||||
| 收益成本 | 11,858 | 9,583 | 32,647 | 27,375 | |||||||||||||||||||
| 销售、一般和行政 | 725 | 507 | 1,869 | 1,588 | |||||||||||||||||||
| 折旧及摊销 | 73 | 77 | 231 | 218 | |||||||||||||||||||
| 总运营成本和费用 | 12,656 | 10,167 | 34,747 | 29,181 | |||||||||||||||||||
| 运营收入（亏损） | 661 | 2,828 | 4,181 | 5,205 | |||||||||||||||||||
| 其他收入（费用）： | |||||||||||||||||||||||
| 利息收入 | 218 | 169 | 622 | 476 | |||||||||||||||||||
| 房地产企业收益（亏损） | 35 | (75) | 53 | (369) | |||||||||||||||||||
| 其他收入（费用），净额 | 77 | 23 | 132 | 56 | |||||||||||||||||||
| 所得税前营业收入（亏损） | 991 | 2,945 | 4,988 | 5,368 | |||||||||||||||||||
| 所得税拨备（受益） | 450 | 568 | 1,412 | 1,135 | |||||||||||||||||||
| 净收入（亏损） | $ | 541 | $ | 2,377 | $ | 3,576 | $ | 4,233 | |||||||||||||||
截至二零二五年九月三十日止三个月与二零二四年比较
收入
下表汇总了按业务领域划分的收入（单位：千）：
| 截至9月30日的三个月， | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 改变 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 金额 | % | 金额 | % | $ | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 资产管理 | $ | 6,560 | 49.2 | % | $ | 7,380 | 56.8 | % | $ | (820) | (11.1) | % | ||||||||||||||||||||||||||
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物业管理(1)
|
2,887 | 21.7 | % | 3,253 | 25.0 | % | (366) | (11.3) | % | |||||||||||||||||||||||||||||
| ParkX管理 | 3,870 | 29.1 | % | 2,362 | 18.2 | % | 1,508 | 63.8 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
| 总收入 | $ | 13,317 | 100.0 | % | $ | 12,995 | 100.0 | % | $ | 322 | 2.5 | % | ||||||||||||||||||||||||||
|
(1)
|
CHCI商业及CHCI住宅 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
2025年营收增长2.5%。30万美元的比较增长是由于我们管理的投资组合持续扩大，导致我们的商业、住宅和ParkX运营子公司的经常性收费物业管理服务收入增加了90万美元，即29.6%，可报销费用收入增加了30万美元。2025年，仅ParkX就执行了11个新的服务合同，其中7个是与第三方客户签订的。部分抵消了我们收入增长的是补充费用收入减少了90万美元，这是由于上一期间赚取了100万美元的租赁终止费。同样的终止费也推动了上一期间一次性0.5百万美元的物业管理费，导致物业管理收入相对减少0.4百万美元。
运营成本和费用
下表汇总了运营成本和费用（单位：千）：
| 截至9月30日的三个月， | 改变 | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | $ | % | ||||||||||||||||||||
| 收益成本 | $ | 11,858 | $ | 9,583 | $ | 2,275 | 23.7 | % | |||||||||||||||
| 销售、一般和行政 | 725 | 507 | 218 | 43.0 | % | ||||||||||||||||||
| 折旧及摊销 | 73 | 77 | (4) | (5.2) | % | ||||||||||||||||||
| 总运营成本和费用 | $ | 12,656 | $ | 10,167 | $ | 2,489 | 24.5 | % | |||||||||||||||
21
2025年营业成本和费用增长24.5%。相对增加250万美元主要是由于人事相关费用净增加170万美元，其中150万美元与该期间雇用的139名ParkX新员工的工资和入职费用直接相关，以满足新的搬运工/清洁服务产品所需的人员配置。
其他收入（费用）
下表汇总其他收入（费用）（单位：千）：
| 截至9月30日的三个月， | 改变 | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | $ | % | ||||||||||||||||||||
| 利息收入 | $ | 218 | $ | 169 | $ | 49 | 29.0 | % | |||||||||||||||
| 房地产企业收益（亏损） | 35 | (75) | 110 | 146.7 | % | ||||||||||||||||||
| 其他收入（费用），净额 | 77 | 23 | 54 | 234.8 | % | ||||||||||||||||||
| 其他收入总额（费用） | $ | 330 | $ | 117 | $ | 213 | 182.1 | % | |||||||||||||||
其他收入（费用）在2025年发生了0.2百万美元的变化，这主要是由于对房地产企业的权益法投资的按市值计价影响合计净改善了0.1百万美元。
所得税
2025年所得税准备金为50万美元，而2024年为60万美元。这10万美元的减少源于较低的应税收入带来的40万美元的税收优惠，以及本期额外释放的100万美元估值津贴的影响。与最终确定2024财年纳税申报表相关的增加的30万美元税收拨备部分抵消了这一减少。
截至二零二五年九月三十日止九个月与二零二四年比较
收入
下表汇总了按业务领域划分的收入（单位：千）：
| 截至9月30日的九个月， | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 改变 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 金额 | % | 金额 | % | $ | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 资产管理 | $ | 20,556 | 52.8 | % | $ | 19,626 | 57.1 | % | $ | 930 | 4.7 | % | ||||||||||||||||||||||||||
|
物业管理(1)
|
8,748 | 22.5 | % | 8,701 | 25.3 | % | 47 | 0.5 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
| ParkX管理 | 9,624 | 24.7 | % | 6,059 | 17.6 | % | 3,565 | 58.8 | % | |||||||||||||||||||||||||||||
| 总收入 | $ | 38,928 | 100.0 | % | $ | 34,386 | 100.0 | % | $ | 4,542 | 13.2 | % | ||||||||||||||||||||||||||
|
(1)
|
CHCI商业及CHCI住宅 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
2025年营收增长13.2%。450万美元的比较增长主要是由于我们管理的投资组合持续扩大，导致经常性收费物业管理服务收入增加270万美元，即36.8%，以及我们的商业、住宅和ParkX运营子公司的可报销费用收入增加80万美元。2025年，仅ParkX就执行了33个新的服务合同，其中20个是与第三方客户签订的。造成差异的还有补充费收入增加了50万美元，这是由于本期赚取了100万美元的贷款发起费和租赁费收入增加了50万美元。
22
运营成本和费用
下表汇总了运营成本和费用（单位：千）：
| 截至9月30日的九个月， | 改变 | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | $ | % | ||||||||||||||||||||
| 收益成本 | $ | 32,647 | $ | 27,375 | $ | 5,272 | 19.3 | % | |||||||||||||||
| 销售、一般和行政 | 1,869 | 1,588 | 281 | 17.7 | % | ||||||||||||||||||
| 折旧及摊销 | 231 | 218 | 13 | 6.0 | % | ||||||||||||||||||
| 总运营成本和费用 | $ | 34,747 | $ | 29,181 | $ | 5,566 | 19.1 | % | |||||||||||||||
2025年营业成本和费用增长19.1%。560万美元的增长主要是由于人事费用净增加440万美元，其中290万美元与额外221名ParkX员工的工资和入职费用直接相关，其中139名员工是在2025年第三季度聘用的，以满足新的搬运工和清洁服务产品所需的人员配置。
其他收入（费用）
下表汇总其他收入（费用）（单位：千）：
| 截至9月30日的九个月， | 改变 | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | $ | % | ||||||||||||||||||||
| 利息收入 | $ | 622 | $ | 476 | $ | 146 | 30.7 | % | |||||||||||||||
| 房地产企业收益（亏损） | 53 | (369) | 422 | 114.4 | % | ||||||||||||||||||
| 其他收入（费用），净额 | 132 | 56 | 76 | 135.7 | % | ||||||||||||||||||
| 其他收入总额（费用） | $ | 807 | $ | 163 | $ | 644 | 395.1 | % | |||||||||||||||
其他收入（费用）在2025年发生了0.6百万美元的变化，这主要是由于我们对房地产企业的权益法投资的估值合计净改善0.4百万美元。
所得税
2025年所得税准备金为140万美元，而2024年为110万美元。增加的30万美元主要来自与最终确定2024财年纳税申报表相关的增加的30万美元税收准备金。
非GAAP财务指标
为了向投资者提供有关我们财务业绩的更多信息，我们准备了某些不按照美国公认会计原则（“GAAP”）计算的财务指标，特别是调整后的EBITDA。
我们将调整后EBITDA定义为来自持续经营业务的净收入（亏损），不包括利息费用（扣除利息收入）、所得税、折旧和摊销、基于股票的补偿以及权益法投资的收益（亏损）的影响。
我们使用调整后的EBITDA来评估财务业绩，分析我们业务的基本趋势，并建立在分配资源时使用的运营目标和预测。我们预计每期将使用相同的方法一致地计算调整后的EBITDA。
我们认为，调整后的EBITDA是一个有用的衡量标准，因为它允许投资者通过提供不受管理层认为不代表我们运营业绩的某些非现金项目影响的财务业绩，更好地了解比较期间的变化。
虽然我们认为调整后的EBITDA在评估我们的业务时对投资者有用，但它不是按照公认会计原则编制和列报的，因此应该被视为补充性的。不应孤立地考虑调整后的EBITDA，也不应将其作为根据公认会计原则提出的其他财务业绩衡量标准的替代品。调整后的EBITDA可能与其他公司提出的类似标题的衡量标准不同。
23
下表列出了根据公认会计原则计量的最直接可比财务指标——净收入（亏损）与调整后EBITDA（以千为单位）的对账：
| 截至9月30日的三个月， | 截至9月30日的九个月， | ||||||||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 2025 | 2024 | ||||||||||||||||||||
| 净收入（亏损） | $ | 541 | $ | 2,377 | $ | 3,576 | $ | 4,233 | |||||||||||||||
| 利息收入 | (218) | (169) | (622) | (476) | |||||||||||||||||||
| 所得税 | 450 | 568 | 1,412 | 1,135 | |||||||||||||||||||
| 折旧及摊销 | 73 | 77 | 231 | 218 | |||||||||||||||||||
| 股票补偿 | 255 | 205 | 794 | 741 | |||||||||||||||||||
| 房地产企业（收益）损失 | (35) | 75 | (53) | 369 | |||||||||||||||||||
| 经调整EBITDA | $ | 1,066 | $ | 3,133 | $ | 5,338 | $ | 6,220 | |||||||||||||||
截至2025年9月30日的三个月和九个月的调整后EBITDA下降主要是由于我们的ParkX子公司的运营成本显着增加导致净收入下降。这种成本增加直接源于员工和设置新的搬运工/清洁服务产品所产生的大量工资和入职成本。
流动性和资本资源
流动性的定义是现成可用现金的当前数量以及产生足够数量现金以满足当前现金需求的能力。我们根据手头的现金和现金等价物以及产生现金为我们的经营活动提供资金的能力来评估我们的流动性。
截至2025年9月30日，我们的主要流动资金来源是我们的现金和现金等价物2620万美元以及我们的信贷融资的可用借款1000万美元。（更多信息见合并财务报表附注中的附注5）。
可能影响未来流动性的重要因素包括可用信贷额度的充足性、经营活动产生的现金流量、营运资金管理和投资。
我们的主要资本需求是营运资金义务和其他一般公司用途，包括投资和资本支出。我们营运资金的主要来源是来自运营的现金和来自房地产企业投资的分配。我们历来通过内部产生的资金为我们的运营提供资金，更罕见的是，只有在必要时，才从我们的信贷安排中借款。我们相信，我们目前有足够的流动性和可用的资本来为我们目前的运营提供资金。
现金流
下表汇总了我们在所示期间的现金流量（单位：千）：
| 截至9月30日的九个月， | |||||||||||||||||
| 2025 | 2024 | 改变 | |||||||||||||||
| 经营活动提供（使用）的现金净额 | $ | (460) | $ | 2,905 | $ | (3,365) | |||||||||||
| 投资活动提供（使用）的现金净额 | (1,655) | (139) | (1,516) | ||||||||||||||
| 筹资活动提供（使用）的现金净额 | (475) | (503) | 28 | ||||||||||||||
| 现金及现金等价物净增加（减少）额 | $ | (2,590) | $ | 2,263 | $ | (4,853) | |||||||||||
经营活动
净经营现金活动产生340万美元的差异是由于我们的净营运资本变化导致的260万美元的增量现金流出以及非现金项目调整后的净收入减少70万美元。营运资金净减少主要受关联方应收账款收款减少影响。现金净收入减少主要是由于我们的ParkX子公司的运营费用增加，原因是员工的工资和入职成本以及设置新的搬运工/清洁服务产品。
24
投资活动
投资现金活动净额出现150万美元的差异，主要是由于潜在的多户房产收购支付了100万美元的可退还定金，以及由于上一期间确认的投资者X住宅地块销售而从房地产企业投资中获得的分配减少了60万美元。
融资活动
非实质性差异在net筹资现金活动由于所收取的与股权奖励相关的收益增加了10万美元，部分被为与股权奖励的净股份结算相关的税款支付的现金的非实质性增加所抵消。
项目3。关于市场风险的定量和定性披露
不适用。
项目4。控制和程序
评估披露控制和程序
截至2025年9月30日，包括首席执行官和首席财务官在内的管理层对我们的披露控制和程序（如1934年《证券交易法》（“交易法”）规则13a-15（e）和15d-15（e）所定义）的设计和运作的有效性进行了评估。
基于该评估，包括首席执行官和首席财务官在内的管理层得出结论，截至2025年9月30日，我们的披露控制和程序是有效的，以确保我们根据《交易法》提交或提交的报告中要求我们披露的信息在SEC规则和表格规定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告，并确保我们根据《交易法》提交或提交的报告中要求我们披露的信息得到积累并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，酌情允许及时就所需披露作出决定。我们维持财务报告内部控制制度，旨在为财务报告的可靠性和根据美国公认会计原则为外部目的编制财务报表提供合理保证。
财务报告内部控制的变化
截至2025年9月30日的财政季度，我们对财务报告的内部控制（定义见《交易法》第13a-15（f）条和第15d-15（f）条）没有对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的重大变化。
对控制有效性的限制
在设计和评估披露控制和程序时，我们认识到，任何控制和程序，无论设计和操作得多么好，都只能为实现预期的控制目标提供合理保证。此外，披露控制和程序的设计必须反映这样一个事实，即存在资源限制，并且要求管理层在评估可能的控制和程序相对于其成本的好处时应用其判断。我们并不期望我们的披露控制和内部控制能够防止所有错误和所有欺诈。一个控制系统，无论构思和操作得多么好，只能提供合理的，而不是绝对的，保证控制系统的目标得到满足，因此对财务报告的内部控制可能无法防止或发现错报。
25
第二部分–其他信息
项目1。法律程序
有关法律诉讼的信息通过引用纳入本季度报告第I部分表格10-Q中包含的简明综合财务报表附注中的附注6。
项目5。其他信息
在截至2025年9月30日的三个月内，我们的高级职员或董事均未采纳或终止任何旨在满足规则10b5-1（c）的肯定抗辩条件或任何“非规则10b5-1交易安排”的购买或出售我们证券的合同、指示或书面计划。
26
项目6。展品
| 附件 数 |
以参考方式纳入 | |||||||||||||||||||||||||
| 说明 | 表格 | 附件 | 备案日期 | |||||||||||||||||||||||
| 3.1 | 10-Q | 3.1 | 2015年11月16日 | |||||||||||||||||||||||
| 3.2 | 10-K | 3.2 | 2005年3月31日 | |||||||||||||||||||||||
| 3.3 | 8-K | 3.1 | 2017年3月28日 | |||||||||||||||||||||||
| 3.4 | 8-K | 3.2 | 2019年2月19日 | |||||||||||||||||||||||
| 3.5 | 8-K | 3.1 | 2019年2月19日 | |||||||||||||||||||||||
| 3.6 | 8-K | 3.1 | 2025年3月28日 | |||||||||||||||||||||||
| 3.7 | 8-K | 3.1 | 2025年6月17日 | |||||||||||||||||||||||
| 4.1 | S-1 | 4.1 | 2004年8月13日 | |||||||||||||||||||||||
| 4.2 | 10-K | 4.2 | 2022年3月31日 | |||||||||||||||||||||||
| 4.3 | 8-K | 4.1 | 2025年3月28日 | |||||||||||||||||||||||
| 31.1* | ||||||||||||||||||||||||||
| 31.2* | ||||||||||||||||||||||||||
| 32.1‡ | ||||||||||||||||||||||||||
| 101.INS* | 内联XBRL实例文档-实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入到内联XBRL文档中。 | |||||||||||||||||||||||||
| 101.SCH* | 内联XBRL分类法扩展架构文档 | |||||||||||||||||||||||||
| 101.CAL* | 内联XBRL分类法扩展计算linkbase文档 | |||||||||||||||||||||||||
| 101.DEF* | 内联XBRL分类法扩展定义linkbase文档 | |||||||||||||||||||||||||
| 101.LAB* | 内联XBRL分类法扩展标签Linkbase文档 | |||||||||||||||||||||||||
| 101.PRE* | 内联XBRL分类学扩展演示linkbase文档 | |||||||||||||||||||||||||
| 104* | 封面页交互式数据文件（格式为内联XBRL，包含在附件 101中） | |||||||||||||||||||||||||
| *随此提交 | ||||||||||||||||||||||||||
| ⑥随函提供 | ||||||||||||||||||||||||||
27
根据S-T条例第405条，以下以内联可扩展业务报告语言（iXBRL）格式化的交互式数据文件作为表格10-Q的本季度报告的附件 101附上：
| （一） |
截至2025年9月30日和2024年12月31日的简明合并资产负债表；
|
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| （二） |
截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月的简明综合经营报表；
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| （三） |
截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月的简明合并股东权益变动表；
|
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| （四） |
截至2025年9月30日及2024年9月30日止九个月的简明综合现金流量表；及
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| （五） | 简明综合财务报表附注。 | ||||
28
签名
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告并获得正式授权。
| Comstock Holding Companies, Inc. | ||||||||
| 日期：2025年11月13日 |
签名：
|
Christopher Clemente | ||||||
| Christopher Clemente 董事长兼首席执行官 （首席执行官） |
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| 日期：2025年11月13日 |
签名：
|
/s/克里斯托弗·格思里 | ||||||
| 克里斯托弗·格思里 首席财务官 （首席财务会计干事） |
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29