附件 99.1

香港交易及结算所有限公司及香港联合交易所有限公司对本公告的内容概不承担任何责任，对其准确性或完整性不作任何陈述，并明确否认对因或依赖本公告的全部或任何部分内容而产生的任何损失承担任何责任。

在我们的加权投票权结构下，我们的股本包括A类普通股和B类普通股。除法律或香港联合交易所有限公司证券上市规则另有规定或本公司组织章程大纲及章程细则另有规定外，每股A类普通股赋予持有人行使一票的权利，而每股B类普通股赋予持有人就于本公司股东大会上提出的任何决议案分别行使十票的权利。股东和潜在投资者应该意识到投资具有不同投票权结构的公司的潜在风险。我们的美国存托股票，每一股代表我们的三股A类普通股，在美国纳斯达克全球精选市场上市，代码为BZUN。

宝尊电商有限公司 

寶  尊  電  商  有  限  公  司* 

（通过不同投票权控制、在开曼群岛注册成立的有限责任公司） 

（股份代号：9991）

年度业绩公告 

截至2025年12月31日止年度

年度业绩

宝尊电商有限公司（“宝尊电商”或“公司”）董事会（“董事会”）（“董事”）谨此公布公司及其附属公司（“集团”、“我们”或“我们的”）截至2025年12月31日止年度（“年度”）的年度未经审核综合业绩，连同截至2024年12月31日止年度的比较数字。这些未经审计的综合业绩是根据美国公认会计原则（“美国公认会计原则”）编制的，并已由公司审计委员会（“审计委员会”）进行审查。

宝尊电子商务有限公司 

未经审计的合并资产负债表 

（所有金额以千为单位，除份额和每股数据外）

宝尊电子商务有限公司 

未经审计的合并资产负债表 

（所有金额以千为单位，份额和每股数据除外）

宝尊电子商务有限公司 

未经审计的合并经营报表 

（所有金额以千为单位，份额和每股数据除外）

宝尊电子商务有限公司 

未经审计的综合收益表 

（所有金额以千为单位，份额和每股数据除外）

宝尊电子商务有限公司 

合并财务报表附注 

（除非另有说明，所有金额以千为单位，除份额和每股数据外）

宝尊电商有限公司（“公司”）于2013年12月17日根据开曼群岛法律注册成立。公司、其附属公司及其可变利益实体（“VIE”）（统称“集团”）主要致力于为其客户提供端到端的电子商务解决方案，包括但不限于服装、家居和电子产品的销售、网店设计和设置、视觉营销和营销、网店运营、客户服务、仓储和订单履行，以及整体品牌管理，包括战略和战术定位、品牌和营销、零售和电子商务运营、供应链和物流以及技术赋能。

截至2025年12月31日，公司董事认为主要影响集团业绩、资产或负债的主要附属公司及VIE如下：

未经审计的合并财务报表是按照美国公认会计原则编制和列报的。

综合财务报表包括公司及其附属公司的财务报表，包括于中国注册成立的VIE，而公司仅就会计目的而言是其主要受益人。本公司、其附属公司及VIE之间的所有交易及结余已于合并时消除。

合并子公司是指公司直接或间接控制半数以上投票权或有权：委任或罢免董事会过半数成员；在董事会会议上投过半数票；或根据股东或权益持有人之间的法规或协议管辖被投资方的财务和经营政策的实体。

美国公认会计原则为通过投票权益以外的方式实现控制权的实体提供了关于VIE识别和财务报告的指导。集团评估其在实体中的每项权益，以确定被投资方是否为VIE，如果是，则集团是否为该VIE的主要受益人。在确定集团是否为主要受益人时，集团考虑集团（1）是否有权指挥对VIE经济绩效影响最大的活动，以及（2）是否获得VIE可能对VIE具有重大意义的经济利益。如果被视为主要受益人，集团将合并VIE。

2023年3月，财务会计准则委员会（“FASB”）发布了会计准则更新（“ASU”）2023-01，租赁（主题842）–共同控制安排（“ASU 2023-01”）。它要求包括公共企业实体在内的所有承租人，将与共同控制租赁相关的租赁物改良在其使用寿命内摊销给共同控制集团，并在承租人不再控制基础资产的使用时，通过权益调整将其作为共同控制下实体之间的资产转移进行会计处理。ASU2023-01自2024年1月1日起对公司生效，允许提前采用。我们在2024年1月1日采用了这一标准，这种采用对我们的财务报表没有实质性影响。

2023年11月，FASB发布了ASU 2023-07，分部报告（主题280）——可报告分部披露的改进（“ASU 2023-07”），要求公共业务实体提供重大费用和其他分部项目的披露。该指南还要求公共实体在中期期间提供目前每年需要的关于可报告分部损益和资产的所有披露。ASU2023-07自2024年1月1日起对公司年度有效，自2025年1月1日起对中期有效，允许提前采用。我们在2024年对年度期间披露采用了这一标准，这种采用对我们的财务报表没有重大影响。

2023年12月，FASB发布了ASU第2023-09号，改进所得税披露（主题740）。ASU要求提供有关报告实体有效税率调节的分类信息，以及有关已缴纳所得税的额外信息。我们在2025年1月1日生效的预期基础上采用了这一ASU。

截至2023年12月31日、2024年及2025年12月31日止年度，集团的收入基本上全部在中国产生。按类别、分部和货物或服务转让时间分列的收入如下：

收入分类

按类型分列的服务收入

合同负债

合同负债（主要包括截至2024年12月31日和2025年12月31日止年度的客户预付款）的变动情况如下：

收入分别于截至2024年12月31日及2025年12月31日止年度确认人民币155,544元及人民币170,372元，并于相应年度年初计入客户垫款余额。

列报的每一年的基本和稀释每股净亏损计算如下：

截至2023年、2024年及2025年12月31日，集团分别有8,502，786份、3,379，002份及1,152，135份尚未行使的受限制股份单位及期权，由于其影响将具有反摊薄性，故不计入摊薄每股盈利的计算范围。

根据开曼群岛现行法律，在开曼群岛注册成立的公司无需就收入或资本收益缴税。此外，开曼群岛不对支付给股东的股息征收预扣税。

根据香港税务条例，对于公司于香港注册成立的附属公司，利得税税率按该年度估计应课税利润的16.5%计算，但公司的一间附属公司为两级利得税税率制度下的合资格法团除外。就该附属公司而言，首批200万港元应课税利润按8.25%课税，余下应课税利润按16.5%课税。

根据《中华人民共和国企业所得税法》（“企业所得税法”），公司在中国注册的子公司和VIE适用25%的法定税率。根据国税函2009年第203号，主体被认定为“高新技术企业”（“HNTE”）的，享受15%的所得税优惠税率。截至2024年12月31日止年度，公司的三家子公司被认证为HNTEs，因此适用15%的税率。

对其他境外子公司征税，按相关国家适用的现行税收裁定税率征收。

许多国家和司法管辖区颁布了新的税法，以实施经济合作与发展组织（“经合组织”）公布的支柱二示范规则，自2024年1月1日起生效。经合组织的第二支柱倡议引入了在逐个司法管辖区基础上适用的15%的全球最低税。集团认为，目前采用全球最低有效税率的影响并不重大。专家组继续监测监管动态，以及经合组织的额外指导，并继续评估影响。

在采用ASU2023-09，如附注2，重要主要会计政策摘要所述，对所得税披露的改进，自2025年12月31日止年度生效后，我们采用ASU2023-09并前瞻性地应用了披露要求：

由于公司的住所国开曼群岛的法定所得税率为0%，我们将中国确定为事实上的住所国，并在税率调节中使用了中国的法定所得税率，以便在整个ASC主题740中应用所得税披露要求，因为我们在中国开展了最重要的业务。

中国和国外税前收入（亏损）列示如下：

我们的所得税拨备（福利）详情如下：

纳入综合经营报表的所得税费用的当期和递延部分，在采用ASU2023-09之前主要归属于公司的中国子公司如下：

应收账款净额包括以下各项：

2021年9月，我武生物旗下一家子公司宝尊电商 Hong Kong Holding Limited因货款违约对某保健品化妆品行业经销商提起仲裁程序。管理层此前已就该分销商过去的违约提供了9330万元人民币（1310万美元）的应收账款备抵。根据仲裁程序的最新进展，管理层评估追回的可能性很小，因此针对该分销商应收的剩余账面值人民币5290万元提供了额外备抵。

基于相关发票日期的应收账款账龄分析如下：

应付账款和应付票据包括以下内容：

根据相关发票日期对应付账款进行账龄分析如下：

根据相关发行日期对应付票据进行账龄分析如下：

截至2024年12月31日和2025年12月31日的短期借款情况如下：

集团与若干中国商业银行订立一年期信贷融资，为集团提供循环信贷额度。根据该等信贷安排，截至2024年12月31日及2025年12月31日，集团可分别借入最多人民币3,890，000元及人民币3,632，000元，仅可用于维持日常营运。

截至2024年12月31日，本集团通过取得短期银行借款、开立保函和应付票据，分别使用了金额为人民币936,454元、人民币133,051元和人民币427,621元的信贷额度。因此，截至2024年12月31日，其中人民币2,392，874元可用于未来借款。该信贷额度于2025年1月至12月期间到期。

截至2025年12月31日，本集团通过取得短期银行借款、出具保函及应付票据的方式使用授信额度分别为人民币1,012，928元、人民币128,282元及人民币386,245元。因此，截至2025年12月31日，信贷额度中的人民币2,104，545元可用于未来借款。信贷额度将在2026年1月至12月期间到期。

董事会不建议派发截至2024年12月31日及2025年12月31日止年度的末期股息。

2024年1月，公司宣布未来12个月最高金额为2000万美元的股份回购计划。截至2024年12月31日和2025年12月31日止年度，公司分别从市场回购4,777，000股ADS（相当于14,331，000股A类普通股）和490,476股ADS（相当于1,471，428股A类普通股），现金对价总额分别为1,330万美元和140万美元。2025年注销2,533，803股已发行库存股。

截至2023年、2024年及2025年12月31日止年度，分别有4,801，007份、7,766，705份及1,149，720份购股权及受限制股份单位获行使及归属A类普通股。

管理层讨论与分析

业务审查

概述

我们是品牌电商服务行业的领先先行者，也是中国的数字商务赋能者。我们通过利用我们端到端的电子商务服务能力、全渠道专业知识和技术驱动的解决方案，赋能广泛多样的品牌成长和成功。

认识到线上和线下商业的日益融合，我们将这一趋势视为一个重大机遇。秉承“科技赋能未来成功”的愿景，我们先进的技术和运营平台提供了一个统一而强大的基础，支持我们扩大的服务和市场范围。2023年，我们将业务扩展为三条业务线– 宝尊电商电子商务（BEC）、宝尊电商品牌管理（BBM）和宝尊电商国际（BZI）。我们在电子商务行业18年的专业知识和技术进步使我们能够迅速扩大规模，并与品牌合作伙伴建立更深层次的关系。我们的战略利用了我们各业务线的良性循环和协同效应。从2023年第一季度开始，我们有两个运营部门：电子商务（包括BEC和BZI）和品牌管理（代表BBM）。

电子商务包括我们的中国和国际电子商务业务，如品牌的店铺运营、物流和供应链管理中的客户服务和增值服务、IT、数字营销等。品牌管理从事整体品牌管理，包括战略与战术定位、品牌与营销、零售与电商运营、供应链与物流、科技赋能。我们的目标是利用我们的技术组合，与品牌建立更长期、更深入的关系。

我们的收入由截至2024年12月31日止年度的人民币94.222亿元增长5.6%至本年度的人民币99.455亿元，主要受品牌管理收入增长25.2%推动。我们的非美国通用会计准则营业收入为人民币1.262亿元，而2024财年为人民币1060万元。

电子商务

电子商务包括我们的电子商务业务，例如品牌的店铺运营、物流和供应链管理、IT、数字营销方面的客户服务和增值服务。我们通过利用我们端到端的电子商务服务能力、全渠道专业知识和技术驱动的解决方案，赋能广泛多样的品牌成长和成功。

我们的竞争优势使我们在品牌合作伙伴关系方面实现了快速增长。我们与各自垂直领域的全球领导者合作，包括飞利浦、耐克和微软等品牌。我们能够帮助品牌合作伙伴应对宏观经济带来的挑战，通过利用我们高效的电子商务运营能力和有效的全渠道解决方案，证明了我们服务的价值。

凭借我们对各品牌需求的深刻理解，我们能够提供使我们有别于其他市场参与者的价值主张。

基于品牌合作伙伴的不同需求，我们在三种业务模式下运营：分销模式、服务费模式、寄售模式。我们主要通过在分销模式下向消费者销售我们从品牌合作伙伴和/或其授权分销商购买的产品来产生产品销售收入，并主要通过在服务费模式和寄售模式下向品牌合作伙伴和其他客户收取费用来获得服务收入。

除中国大陆外，我们还在10个海外市场设有办事处，包括香港、台湾、新加坡、马来西亚、菲律宾、泰国、韩国、日本、越南和法国。

我们的商业模式和解决方案

通过我们整合的品牌电商能力，我们提供端到端的品牌电商解决方案，迎合我们品牌合作伙伴的独特需求。我们利用品牌合作伙伴的资源，与他们的后台系统无缝集成，实现整个交易价值链的数据分析，使我们的服务成为品牌合作伙伴电子商务功能的关键部分。

我们的电子商务能力涵盖了电子商务价值链的各个方面，包括网店运营、客户服务、IT解决方案、数字营销、仓储和履行。根据每个品牌合作伙伴的具体需求和其产品类别的特点，我们的品牌合作伙伴在我们的业务模式下使用一种或混合我们的解决方案，一种或组合我们的业务模式：分销模式、服务费模式和寄售模式。

电子商务全年运营亮点

年内，服务收入增长2.4%至人民币6,095.9百万元，主要归因于在线商店运营同比增长8.3%，以及数字营销和IT解决方案在内容创作和技术货币化的推动下同比增长8.5%。

BEC已成为可持续的现金引擎。通过更敏锐的执行力和持续的成本严谨性，BEC现在变得更加敏捷，持续盈利。我们已经从追求规模转向专注于价值优先的利润率扩张和可靠的现金生成。

我们的全渠道能力仍然是宝尊电商的核心优势之一，也是今后发展的重点。我们继续发展我们的全渠道能力，重点关注新兴渠道，如抖音和Rednote。我们相信，利用这一已建立的网络将把我们的成功扩展到主要的电子商务平台，并推动持续增长。2025年，我们在天猫生态圈收获了41个奖项，包括久负盛名的“2025天猫生态圈卓越服务奖”。在抖音上，我们再次被认证为“抖音电商钻石服务合作伙伴”，这是平台的最高等级认证。这些认可共同肯定了我们在主要平台上的持续领导能力和执行实力。

我们也继续着力于加强我们的底线。在整个组织中，我们正在实施一系列精益举措，旨在简化流程、降低成本并提高效率。此外，我们正在更广泛的员工和业务场景中扩展人工智能工具的使用，以提高生产力。这些努力显着提高了我们的盈利能力，2025年电子商务的非美国通用会计准则营业收入同比增长22%至人民币2.193亿元。

品牌管理

品牌管理从事整体品牌管理，作为全球品牌的全方位合作伙伴，进一步释放其在中国的商业潜力。BBM提供战略和战术定位、品牌和营销、零售和电子商务运营、供应链和物流以及技术赋能方面的专业知识。我们的目标是利用我们的技术组合，与品牌建立更长期、更深入的关系。BBM瞄准中端和高端消费生活方式品牌细分市场。

我们的第一个关键收购是Gap大中华区业务。于2022年11月8日，我们与盖普，Inc.及Gap（UK Holdings）Limited.订立股份购买协议，以收购其两个经营实体– GAP（上海）商业有限公司及Gap Taiwan Limited的全部股权，后者经营Gap在大中华区的全部业务。同时，我们与盖普公司建立了一系列业务安排，根据这些安排，盖普公司授予我们在大中华区制造、营销、分销和销售Gap产品的独家权利，包括本地化产品的能力。详见公司于2022年11月8日发布的公告。

收购嘉普（上海）商业有限公司事项已于2023年1月31日完成。由此，自2023年2月1日起，我们开始运营盖普公司在中国大陆、香港、澳门的业务。详见公司于2023年2月1日发布的公告。同时，我们与盖普公司和Gap（UK Holdings）Limited一直致力于完成对Gap Taiwan Limited的收购（“TW转让”）。然而，由于在获得必要的批准方面出现了长时间的延迟，于2025年8月27日，经适当审慎考虑，我们与盖普，Inc.和Gap（UK Holdings）Limited达成一致，不继续进行TW转让。公司认为终止事项对集团的财务状况及营运并无任何重大不利影响。

此外，在2023年，我们与Authentic Brands集团旗下的ABG Hunter LLC就ABG Hunter LLC设立的特殊目的公司的51%股权的收购事项订立了Hunter大中华区和东南亚条款清单。这款车拥有亨特品牌在大中华区和东南亚的相关知识产权。同时，宝尊电商的关联公司与ABG Hunter LLC订立许可协议，根据该协议，宝尊电商授予TERM3的关联公司在大中华区制造、营销、分销和销售Hunter品牌产品的独家权利。

我们的技术和洞察力使我们能够在实体零售和在线商务之间建立一种可持续的、共生的关系。我们的目标是通过大规模整合数字和实体，提供一流的无缝全渠道体验，并在零售领域很少有人这样做的地方表现出色。通过变革性收购和我们品牌在中国全渠道的持续增长相结合，我们正在发展成为一家标志性品牌的领先品牌管理公司。

差距概览

GAP是世界上最受认可的生活方式品牌之一，自1969年以来一直振奋和激励着消费者。该品牌创造了标志性的风格，这种风格建立在其以牛仔和卡其裤为基础的传统之上，并在经典和新的交汇处活跃起来。GAP是现代美式风格的权威。

GAP代表了BBM构建商业模式，实现数字技术、零售、品牌融合目标的良好范例。我们目前的优先事项包括完善产品和商品化策略，加强供应链基础设施，升级后台系统，包括人才和技术，以追求我们的技术赋能、中国换中国、数字化的现代新零售模式。

品牌管理年度运营亮点

年内，BBM总收入同比增长25.2%至人民币18.454亿元。2025年底我们管理的线下门店有177家。我们2025年的关键战略支柱侧重于Gap的商品销售、渠道扩张和营销举措，旨在建立健康的顶线势头，同时继续提高盈利能力。

商品销售管理

商品销售仍然是GAP的核心增长引擎。中国换中国产品是我们的核心优先事项。对我们来说，以与中国市场相关的方式解读GAP的品牌DNA至关重要。牛仔布、运动衫和针织品等核心品类继续锚定业绩，这得益于补充品类的选择性合作。例如，我们与故宫和京剧的合作，一直保持着强劲的销售，展示了我们以商业有效的方式将中国文化叙事与GAP的全球DNA融合在一起的能力。在这一年里，我们与品牌大使密切合作，创造了与观众建立联系的真实、引人入胜的内容。我们还推出了符合零售日历中关键时刻的季节性产品和限量造型系列。这些大使驱动的举措提升了社会热度，带来了更高的消费者参与度、更高的品牌知名度和更强的品牌话语权。

营销管理

我们的战略营销举措对于加强品牌资产、通过引人入胜的故事讲述和数字参与放大品牌吸引力至关重要。通过利用多渠道活动和有针对性的合作，我们有效地增强了客户获取，并在竞争激烈的服装环境中培养了持久的品牌忠诚度。这些努力对于塑造消费者认知至关重要，这直接支持可持续增长和更健康的品牌组合。2025年的营销始于本地化活动，例如故宫合作和布兰南熊等以社区为中心的举措，有助于加强消费者参与和品牌相关性。随着更多的合作伙伴关系，这一势头继续保持，包括在2025年9月中旬任命诚毅为品牌大使，这有助于提高品牌知名度并在年轻消费者中获得更广泛的吸引力。全年，团队增强了对线上线下一体化活动、社交内容、体验式业态的运用，深化客户互动。总体而言，2025年的营销努力有助于品牌定位的逐步加强，并为流量、参与度和销售业绩提供了有意义的支持。

零售管理

线下扩张仍然是我们的战略重点。凭借以消费者为中心、以零售为导向的战略，我们成功地提高了我们的竞争力、门店效率以及对不断变化的市场的响应能力。年内持续优化零售管理能力。

2025年，我们共新开了29家GAP门店，使我们的门店总数在年底达到164家。在更好的选址和增强的视觉营销的推动下，我们的新店继续优于老店。例如，我们于2025年第四季度在东莞民盈国际商贸城和上海世纪通旗舰的升级门店，都交出了令人瞩目的成绩。改善的店内体验和基于服装的展示推动了销售生产力的两位数增长。这些早期的业绩指标非常令人鼓舞，并增强了我们对门店扩张战略的信心。因此，我们正在加快我们的开店努力，以巩固这一势头，并将继续利用结合直营和合伙门店的混合模式进行网络扩张，符合我们的轻资产方法。

供应链管理

有效的供应链管理对于实现可持续增长至关重要。我们专注于产品创新、质量控制，并确保我们供应链的响应性和成本效益。年内提升供应链能力，更好满足消费者需求。我们将继续制定战略，以提高我们供应链的运营效率并释放毛利率机会。我们相信，通过有效利用我们的基础设施来提高我们的供应链效率和管理营运资金，将使我们能够更好地控制成本，并为我们的客户提供卓越的服务。

人才

我们相信，我们团队的天赋、承诺和激情将永远是我们竞争优势的关键。我们提供独特的时尚主张，由创意、创新、设计和质量定义。我们在短时间内成功填补了关键职位。我们的新员工是当地的行业专家，他们在知名的领先跨国企业和当地的服装公司都有丰富的经验。我们相信这将加速我们的业务转型，并提升组织效率。

总体来看，品牌管理，在2025年，达到了一个决定性的拐点。经过三年的重新定位和本地化，我们的品牌管理平台和GAP在2025年第四季度实现了首次季度盈亏平衡。这一里程碑验证了我们模型的可持续性。重要的是，规模开始转化为有形的经营杠杆，标志着从扭亏为盈到盈利增长的过渡。

前景

宝尊电商以强劲的第四季度结束了2025年，圆满完成了我们三年的转型。在集团层面，我们的收入增长6%至人民币994.55亿元，非美国通用会计准则营业利润增长至人民币1.262亿元，而一年前为人民币1060万元。此外，我们的年度经营现金流增加了两倍多，达到人民币4.204亿元。总体而言，2025年是加强宝尊电商财务状况的重要一步，其特点是收入适度增长，盈利能力和经营效率得到增强。

此外，电商目前已进化为高质量的现金引擎。品牌管理实现了一个关键的里程碑，在2025年第四季度交付了GAP的第一个盈亏平衡季度，展示了我们在商品销售、品牌定位和零售生产力方面取得的进展。这些成就验证了我们的双引擎战略。随着我们开始下一阶段的发展，我们致力于扩展我们的品牌管理平台，深化品牌合作伙伴关系，并推动可持续的长期增长。展望未来，我们对宏观不确定因素保持谨慎，但相信我们正在进行的转型加强了我们的业务基础和对品牌商的价值主张。

2026年，我们正在从重建过渡到扩大规模。我们现在的首要任务是放大进度，以加速未来三年的利润。我们将通过扩大电商的利润率，在品牌管理方面建立规模和经营杠杆，深化两个业务板块的战略协同效应来做到这一点。

我们相信，我们在技术方面的专长，应用于品牌运营，对于宝尊电商的身份认同至关重要。无论我们采用何种商业模式，我们的技术和专业知识都为我们的战略提供了一个有凝聚力和强大的基础。随着业务基本面得到加强，我们仍然专注于执行我们的计划。凭借更强大的组织、经过验证的战略和高度专注的执行文化，我们正带着信心和势头进入下一阶段。

财务审查

收入

集团的收入主要来自产品销售及服务。下表列出所示期间的收入细目：

本年度，集团的总收益净额约为人民币99.455亿元（14.222亿美元）（2024年12月31日：人民币94.222亿元），较2024年增长约5.6%，主要受公司电子商务和品牌管理业务线的收益增长推动。

产品销售收入

年内产品销售收入较去年增加主要由于品牌管理的产品销售带来的增量贡献，主要包括Gap中国业务的零售收入，包括线下门店销售和线上销售。产品销售包括本年度来自电子商务及品牌管理的产品销售分别为人民币2,009.8百万元及人民币1,841.6百万元，而截至2024年12月31日止年度来自电子商务及品牌管理的产品销售则为人民币1,999.6百万元及人民币1,469.6百万元。

服务收入

年内服务收入较去年增加，主要是由于数字营销和IT解决方案在内容创作和技术货币化的推动下同比增长8.5%，以及在线商店运营同比增长8.3%。

产品成本

产品成本是在经销模式下产生的。产品成本包括产品的购买价格和入境运费、品牌使用费，以及库存减记。本年度我们的产品成本为人民币25.760亿元（3.684亿美元）（2024年12月31日：人民币24.738亿元）。年内产品成本较去年增加乃主要由于来自品牌管理的产品销售量增加所致。

履行费用

我们的履约费用主要包括（i）第三方快递员为向消费者发送和交付产品而收取的费用，（ii）运营我们的履约和客户服务中心所产生的费用，包括人员成本和可归因于购买、接收、检查和仓储库存、检索、包装和准备客户订单以供装运以及商店运营的费用，（iii）租赁仓库的租赁费用，以及（iv）包装材料成本。履约费用从截至2024年12月31日止年度的人民币24.616亿元（3.372亿美元）下降6.2%至本年度的人民币23.098亿元（3.303亿美元）。减少的主要原因是公司的成本控制举措和效率提高。

销售和营销费用

我们的销售和营销费用主要包括工资、销售和营销人员的奖金和福利、广告费用、支付给市场的服务费、代理费和宣传材料成本。销售和营销费用从截至2024年12月31日止年度的人民币33.807亿元（4.632亿美元）增加13.8%至本年度的人民币38.472亿元（5.501亿美元），主要是由于BEC数字营销服务的收入贡献增加，以及BBM在本年度的营销活动和线下商店增加。

技术和内容费用

我们的技术和内容费用主要包括我们技术和系统部门员工的工资和相关费用、技术基础设施费用、与内部使用的计算机、存储和电信基础设施相关的成本以及其他成本，例如编辑内容成本。技术和内容费用从截至2024年12月31日止年度的人民币5.503亿元（7,540万美元）下降15.8%至本年度的人民币4.632亿元（6,620万美元）。减少的主要原因是公司的成本控制举措和效率提高。

一般和行政费用

我们的一般及行政开支主要包括管理层及涉及一般公司职能的其他雇员的工资及相关开支、办公室租金、与一般及行政职能所用物业及设备有关的折旧及摊销开支、呆账备抵、专业服务及咨询费及与一般公司用途有关的其他开支。总务和行政费用从截至2024年12月31日止年度的人民币7.192亿元（9,850万美元）增加4.5%至本年度的人民币7.516亿元（1.075亿美元），增加的主要原因是2025年第二季度减记了总额为人民币5,330万元的应收账款，部分被公司持续努力实施成本控制和提高效率举措所抵消。

其他营业收入（费用），净额

我们的其他经营收入（费用）主要包括集团在中国的附属公司收到的政府补助。其他经营收入从截至2024年12月31日止年度的人民币5540万元（约合760万美元）增加39.4%至本年度的人民币7730万元（约合1110万美元），主要是由于收到的政府赠款增加。

其他收入（支出）

其他收入（费用）净额由净利息支出或收益、未实现投资（损失）收益、处置投资收益、处置子公司损失、投资减值损失及投融资活动产生的其他收益（损失）构成。本年度的其他开支（净额）约为人民币2.573亿元（约合3680万美元），而截至2024年12月31日止年度的其他收入（净额）为人民币2180万元（约合300万美元），减少的主要原因是出售事项产生的投资减值亏损如下：

于2025年9月2日，集团与第三方订立股权转让协议，据此，集团向交易对方转让上海曼森品牌管理有限公司（“曼森”）41%股权，相应代价为人民币476万元。截至2025年12月31日，集团在Mansen拥有33.52%的股权以及债务投资。集团于2025年确认减值亏损人民币1.555亿元。此外，于2026年3月，集团与第三方订立协议，转让其于Mansen的全部剩余股权及贷款，总代价为人民币0.5百万元。上述交易不构成《香港联合交易所有限公司（“香港联交所”）证券上市规则》（“上市规则”）项下的须予公布交易或关连交易。

所得税费用

本年度，我们的所得税费用为人民币990万元（140万美元），而截至2024年12月31日止年度的所得税费用为人民币2070万元（280万美元）。

净亏损

由于上述因素，本年度录得净亏损约人民币1.996亿元（约合2850万美元），而截至2024年12月31日止年度则录得净亏损人民币1.384亿元（约合1900万美元）。

流动资产

截至2025年12月31日，集团的流动资产约为人民币68.031亿元（9.728亿美元），与截至2024年12月31日的约人民币72.142亿元（9.883亿美元）相比减少5.7%。截至2025年12月31日，本集团的流动比率（流动资产除以流动负债）约为1.9倍（2024年12月31日：约为1.9倍）。

应收账款，扣除信贷损失准备金

我们的应收账款是指应收客户款项。应收账款（扣除信贷损失准备金）从截至2024年12月31日的人民币20.338亿元（2.786亿美元）增加6.9%至截至2025年12月31日的人民币21.732亿元（3.108亿美元）。

应付账款

我们的应付账款代表应付供应商的款项。截至2025年12月31日，应付账款约为人民币4.661亿元（约合6660万美元），与截至2024年12月31日的约人民币6.207亿元（约合85.0百万美元）相比，减少约24.9%。

应计费用和其他流动负债

其他流动负债主要包括应计物流费用、应付工资和福利以及应计营销费用。

截至2025年12月31日，应计费用和其他流动负债约为人民币13.594亿元（1.944亿美元），与截至2024年12月31日的约人民币11.695亿元（1.602亿美元）相比，增长约16.2%。

流动性和资本资源

我们主要通过经营活动产生的现金、公开发行和私募的收益、短期银行借款为我们的运营提供资金。

现金及现金等价物

我们的现金及现金等价物一般包括以人民币、美元及HKD计值的银行存款。银行存款按市场利率计息，年利率介乎1.1%至6.25%。截至2025年12月31日，我们的现金和现金等价物、限制性现金和短期投资分别约为人民币9.073亿元（1.297亿美元）、人民币1.410亿元（2020万美元）和人民币17.470亿元（2.498亿美元）（2024年12月31日：人民币12.893亿元（1.766亿美元）、人民币3.550亿元（4860万美元）和人民币12.716亿元（1.742亿美元））。本年度及去年同期的现金状况保持稳定。

短期借款

截至2025年12月31日，我们的短期借款约为人民币12.078亿元（1.727亿美元）（2024年12月31日：人民币12.210亿元）。

年内，集团短期银行借款的实际利率介乎2.2%至2.9%（2024年12月31日：2.6%至3.0%）。

资产质押

截至2025年12月31日，我们有人民币1.390亿元的银行存款和短期投资作为未偿还的人民币1.311亿元银行借款的担保。

资产负债率

资产负债率的计算依据是当年负债总额除以当年权益总额再乘以100.0%。截至2024年12月31日和2025年12月31日的资本负债比率分别为1.08和0.77。

或有负债和承诺

截至2025年12月31日，本集团没有任何重大或有负债或承诺。

信用风险集中

可能使本集团面临重大集中信用风险的金融工具主要包括现金及现金等价物、受限现金、应收账款、短期投资以及应收关联方款项。

截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们的现金和现金等价物分别为人民币9.073亿元（1.297亿美元）和人民币12.893亿元（1.766亿美元），限制性现金分别为人民币1.410亿元（2020万美元）和人民币3.550亿元（4860万美元），短期投资分别为人民币17.470亿元（2.498亿美元）和人民币12.716亿元（1.742亿美元）。集团的所有现金及现金等价物、受限制现金及短期投资均由位于中国、香港、日本及台湾的主要金融机构持有，管理层认为这些机构具有较高的信用质量。

截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们的应收账款（扣除信贷损失准备金）分别为人民币21.732亿元（3.108亿美元）和人民币20.338亿元（2.786亿美元），应收关联方款项分别为人民币620万元（0.9百万美元）和人民币7.0百万元（1.0百万美元）。应收账款和应收关联方款项通常是无抵押的，来自于从中国客户赚取的收入。应收账款方面的风险通过集团对其客户进行的信用评估及其对未偿余额的持续监控过程而得到缓解。

外汇风险

本集团面临的外汇风险主要来自购买商品或服务，从而导致以外币计价的应付款项增加。人民币兑换成包括美元在内的外币，是根据中国人民银行规定的汇率进行的。人民币兑美元汇率波动，有时显著且不可预测。年内，集团已部署若干金融工具以减轻其外汇风险敞口。集团将继续保持对外汇风险的跟踪，并采取审慎措施减轻汇兑风险，并在必要时采取适当行动。

持有重大投资

截至二零二五年十二月三十一日止，集团并无持有任何重大投资（包括对一间于二零二五年十二月三十一日价值占集团总资产5%或以上的被投资公司的投资）。

材料购置和处置

年内，并无就附属公司、联营公司或合营公司进行重大收购及出售事项。

未来的重大投资和资本资产计划

截至本公告日期，集团并无就重大投资或资本资产签立任何协议，亦无任何其他有关重大投资或资本资产的计划。然而，随着中国电子商务及零售市场的发展，如未来出现任何潜在投资机会，集团将进行可行性研究及编制实施计划，以考虑是否对集团及我们的股东整体有利。

雇员与薪酬政策

截至2025年12月31日，集团拥有6960名全职雇员，而截至2024年12月31日为7650名。全职员工的减少主要是由于我们的流程再造和效率提升，我们在前端运营和物流职能上使用了更少的劳动力。

我们的成功取决于我们吸引、留住和激励合格人才的能力。我们的高级管理团队成员大多具备海外或一线教育背景、强大的IT能力、深厚的行业知识和与品牌合作伙伴的工作经验。此外，我们的品牌管理团队由与品牌进行良好文化连接的人员组成。我们发展了一种企业文化，这种文化鼓励团队合作、有效性、自我发展和致力于为我们的品牌合作伙伴提供优越的服务。我们通常以现金薪酬和福利支付员工薪酬，我们也可能根据我们的股份激励计划向员工授予股票期权和RSU。我们通常与员工签订标准劳动合同。我们亦与高级管理层订立标准保密及竞业禁止协议。竞业禁止限制期一般在终止雇佣关系两年后到期，我们同意在限制期内向员工补偿其离职前工资的一定比例。

我们建立了全面的培训方案，包括定向方案和在职培训，以提高绩效和服务质量。我们的迎新计划涵盖了我们的企业文化、商业道德、电子商务工作流程和服务等主题。我们的在职培训包括商务英语和商务演讲培训、初级经理管理训练营和客服代理职业发展计划。

随后发生的事件

除上文所披露者外，概无于2025年12月31日后至本公告日期已发生可能对集团的经营及财务表现产生重大影响的其他事件。

遵守企业管治守则

我们的目标是实现对我们的发展至关重要的高标准公司治理，并维护我们股东的利益。集团已采纳《上市规则》附录C1所载《企业管治守则》（「 CG守则」）第2部的守则条文，作为其本身的企业管治守则。

除下文所列原因的偏差外，于本年度内，集团已遵守CG守则。

根据CG守则的守则条文C.2.1，主席与行政总裁之间的责任应分开，不应由同一人履行。然而，我们没有单独的董事长和首席执行官，邱先生正在履行这两个角色。邱先生负责集团的整体管理、运营和战略发展，作为集团的创始人，对我们的增长和业务运营发挥了重要作用。考虑到管理层的持续和我们业务战略的实施，董事（包括独立董事）认为，将董事长和首席执行官的角色归属于同一人将使公司在制定业务战略和执行业务计划方面更加有效和高效。现有安排对集团的业务前景及管理层有利，并符合公司及我们股东的整体利益。权力和权威的平衡由高层和董事会的运作确保，这两个机构都由经验丰富的高素质人士组成。董事会将定期审查这一结构的有效性，以确保其适合集团的情况。

遵守证券交易的模型代码

公司已采纳《上市规则》附录C3所载的上市发行人董事证券交易示范守则（“示范守则”），作为董事于年内进行证券交易的行为守则。

经向全体董事作出具体查询后，全体董事确认于年内已严格遵守示范守则所载的规定标准。

董事会亦已采纳示范守则，以规管有关雇员的所有交易，包括任何雇员或附属公司或控股公司的董事或雇员，他们因其职位或受雇而很可能掌握公司有关公司证券的未刊发内幕消息。经合理查询，年内未发现公司相关员工不遵守《示范守则》的事件。

购买、出售或赎回公司的上市证券

年内，公司共从市场回购公司在美国纳斯达克全球精选市场上市的490,476股ADS，全部回购并作为库存股持有。有关购回乃由董事作出，以回馈股东对公司股东的回报。

回购美国存托股详情如下：

截至2025年12月31日，（i）公司持有13,268，625股库存股，包括正在回购的4,422，875股美国存托股，这些库存股可按现行市场价格在公开市场上转售，为公司筹集资金，或根据市场情况并根据适用的法律、规则和法规，根据经修订的1934年美国证券交易法规则10b5-1和/或规则10b-18转让或用于其他目的，例如实施计划；以及（ii）公司没有回购待注销的股份。

除上文所披露者外，本公司或其任何附属公司于本年度内均未购买、出售或赎回任何本公司的上市证券（包括出售库存股）。

审查年度业绩

公司已根据上市规则成立审核委员会。审核委员会已审阅该年度的年度财务业绩，并认为该年度财务业绩符合相关会计准则、规则及条例，并已妥为作出适当披露。

最终股息

董事会决议不建议派发年度末期股息（2024年：无）。

毕马威工作范围

初步公告所载有关集团截至2025年12月31日止年度的未经审核综合资产负债表、未经审核综合经营报表及未经审核综合全面收益表及其相关附注的数字，已获集团核数师、注册会计师毕马威会计师事务所同意该年度集团未经审核综合财务报表所载金额。毕马威在这方面进行的工作并不构成鉴证业务，因此毕马威没有就初步公告发表意见或鉴证结论。

非公认会计原则财务措施

在评估我们的业务时，我们考虑并使用Non-GAAP运营收入（亏损）、Non-GAAP净利润（亏损）、Non-GAAP归属于宝尊电商普通股股东的净利润（亏损）以及稀释后的Non-GAAP归属于宝尊电商普通股股东的每ADS净利润（亏损），作为审查和评估我们经营业绩的补充措施。这些非公认会计原则财务指标的列报不打算被孤立地考虑或作为根据美国公认会计原则编制和列报的财务信息的替代。非美国通用会计准则营业收入（亏损）是指营业收入（亏损），不包括股权报酬费用、业务收购产生的无形资产摊销、收购相关费用、商誉和投资减值以及回购的ADS注销费用的影响。Non-GAAP净收入（亏损）是不包括股权报酬费用、业务收购产生的无形资产摊销、收购相关费用、商誉和投资减值、回购ADS的注销费、金融工具的公允价值变动、权益法投资的非暂时性减值、处置/收购子公司的（收益）和未实现投资损失影响的净收入（亏损）。Non-GAAP归属于宝尊电商普通股股东的净利润（亏损）是剔除以股份为基础的补偿费用、业务收购产生的无形资产摊销、收购相关费用、商誉和投资减值、已回购ADS的注销费、金融工具的公允价值变动、权益法投资的非暂时性减值、处置/收购子公司的损失（收益）和未实现投资损失的影响后归属于宝尊电商普通股股东的净利润（亏损）。归属于宝尊电商普通股股东的稀释后Non-GAAP每ADS净收益（亏损）为归属于宝尊电商普通股股东的非GAAP净收益（亏损）除以计算每股普通股净收益（亏损）所使用的加权平均股数乘以三，因为每份ADS代表我们的三股A类普通股。

我们提出非GAAP财务指标是因为我们的管理层也使用它们来评估我们的经营业绩和制定业务计划。Non-GAAP经营收益（亏损）、Non-GAAP净利润（亏损）、归属于宝尊电商普通股股东的Non-GAAP净利润（亏损）以及归属于宝尊电商普通股股东的稀释后Non-GAAP每ADS净利润（亏损）使我们的管理层能够在评估我们的经营业绩时不考虑股权激励费用、业务收购产生的无形资产摊销和未实现投资损失的影响。这些项目是与我们的业务运营没有直接关系的非现金支出。以股份为基础的薪酬开支指与我们根据股份激励计划授出的购股权及受限制股份单位有关的非现金开支。业务收购产生的无形资产摊销指与通过一次性业务收购获得的无形资产相关的非现金费用。未实现投资亏损指与股权投资公允价值变动相关的非现金费用。我们认为，通过排除这类非现金项目，非GAAP财务指标有助于识别我们核心经营业绩背后的趋势，否则这些趋势可能会被扭曲。因此，我们认为，非GAAP财务指标有助于投资者评估我们的经营业绩，增强对我们过去业绩和未来前景的整体理解，并允许我们的管理层在其财务和经营决策中使用的关键指标具有更大的可见性。

非GAAP财务指标未在美国公认会计原则下定义，也未按照美国公认会计原则列报。非GAAP财务指标作为分析工具存在局限性。使用Non-GAAP经营收益（亏损）、Non-GAAP净利润（亏损）、Non-GAAP归属于宝尊电商普通股股东的净利润（亏损）和稀释后的Non-GAAP归属于宝尊电商普通股股东每ADS的净利润（亏损）的关键限制之一是，它们并未反映影响我们经营的所有收入（亏损）和费用项目。以股份为基础的补偿费用以及因业务收购和未实现投资损失而产生的无形资产摊销已经并可能继续在我们的业务中产生，并且没有反映在非公认会计准则下的经营收益（亏损）、非公认会计准则下的净利润（亏损）、归属于宝尊电商普通股股东的非公认会计准则下的净利润（亏损）和归属于宝尊电商普通股股东的摊薄非公认会计准则下每ADS净收益（亏损）的列报中。此外，非GAAP衡量标准可能与其他公司，包括同行公司使用的非GAAP衡量标准不同，因此它们的可比性可能有限。鉴于上述限制，不应将该期间的非美国通用会计准则下的经营收益（亏损）、非美国通用会计准则下的净收入（亏损）、归属于宝尊电商普通股股东的非美国通用会计准则下的净收入（亏损）和归属于丨宝尊普通股股东的摊薄非美国通用会计准则下的每ADS净收益（亏损）与经营收益（亏损）、净收入（亏损）、归属于宝尊电商普通股股东的净收入（亏损）、归属于宝尊电商每ADS的净收入（亏损）或按照美国通用会计准则编制的其他财务指标分开考虑或替代考虑。

我们通过将非GAAP财务指标与最接近的指标进行核对来弥补这些限制

美国公认会计准则绩效衡量标准，在评估我们的绩效时应考虑到这一点。我们鼓励您全面审查我们的财务信息，而不是依赖于单一的财务衡量标准。

这些非GAAP财务指标与最接近的美国GAAP业绩指标的对账如下：

宝尊电商有限公司

GAAP和Non-GAAP结果的对账
（单位：千，份额和每份ADS数据除外）

发布年度业绩和2025年年度报告

本公告刊载于本公司网站（http://ir.baozun.com）及香港联交所（http://www.hkexnews.HK）。2025年年报将于适当时于公司及香港联交所网站刊载。

香港，2026年3月25日

于本公告日期，我们的董事会由仇文彬先生担任董事长，吴骏华先生、王俊博士和余滨女士担任董事，Yiu Pong Chan先生、Steve Hsien-Chieng Hsia先生和叶长青先生担任独立董事。

本公告载有有关集团业务前景、财务表现估计、预测业务计划及增长策略的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述是基于本集团目前可获得的信息，并根据本公告发布时的前景在此陈述。它们是基于某些预期、假设和前提，其中有些是主观的或超出我们的控制范围。这些前瞻性陈述可能被证明是不正确的，未来可能无法实现。这些前瞻性陈述的基础是大量的风险和不确定性。鉴于风险和不确定性，本公告中包含前瞻性陈述不应被视为董事会或公司表示计划和目标将会实现，投资者不应过分依赖此类陈述。

*仅用于识别目的