美国证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格
20-F
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根据1934年《证券交易法》第12（b）或（g）条作出的登记声明 | |||||||
| 或 | ||||||||
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根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的截至
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| 或 | ||||||||
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根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告 | |||||||
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为过渡期从 至________________
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| 或 | ||||||||
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根据1934年《证券交易法》第13或15（d）条提交的贝壳公司报告 | |||||||
| 要求本壳公司报告的事件发生日期 | ||||||||
委员会档案编号：
001-35052
（在其章程中指明的注册人的确切名称）
不适用
（注册人姓名翻译成英文）
（成立法团或组织的管辖权）
电话：+
352
.
2644.9494
（主要行政办公室地址）
电子邮件：
manuela.lamellari@intertrustgroup.com
电话：+
352
.
2644.9494
（公司联系人的姓名、电话、电子邮件和/或传真号码和地址）
根据该法第12（b）节注册或将注册的证券：
| 各班级名称 | 交易代码 | 注册的各交易所名称 | ||||||
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根据该法第12（g）节注册或将注册的证券：
无
根据该法第15（d）节有报告义务的证券：
无
发行人各类别股本的流通股数
截至2024年12月31日：
如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示
如果此报告是年度报告或过渡报告，请用复选标记表明注册人是否不需要根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节提交报告。
有¨
无
þ
用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。
用复选标记表明注册人在过去12个月（或在注册人被要求提交此类文件的较短时间内）是否以电子文件方式提交了根据S-T条例第405条（本章第232.405条）要求提交的每一份互动数据文件。
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人还是新兴成长型公司。见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“新兴成长型公司”的定义。（勾选一）：
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加速申报器☐
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非加速披露公司¨
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新兴成长型公司
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如果按照美国公认会计原则编制财务报表的新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节提供的任何新的或修订的财务会计准则。¨
用复选标记表明注册人是否已就编制或发布其审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C. 7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。
如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明
备案中包含的注册人反映了对先前发布的财务报表的错误更正。
☐
用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述，需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐
用复选标记表明注册人编制本备案中包含的财务报表所依据的会计基础：
美国公认会计原则¨
国际财务报告准则
国际会计准则理事会发布的þ其他¨
如已针对上一问题勾选“其他”，请用复选标记表明注册人选择遵循的财务报表项目：
项目17¨项目18¨
如果这是一份年度报告，请用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。有¨无
þ
目 录
| e. | 关键会计估计 | ||||||||||
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错误判给的赔偿
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i
二、
三、
前瞻性陈述
本年度报告包含基于我们当前对我们和我们行业的预期、假设、估计和预测的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述可以通过诸如“预期”、“相信”、“继续”、“估计”、“预期”、“打算”、“是/可能”、“可能”、“计划”、“应该”、“将”或其他类似表达等词语或短语来识别。本年度报告中包含的前瞻性陈述除其他外涉及：
•我们的业务前景和未来经营业绩；
•天气和其他自然现象；
•管理我们业务的法律、法规和政府政策的发展或变化，包括对我们经营所在的某些司法管辖区的外国实体的农田所有权的限制、环境法律法规和征收关税的影响、修改国家间贸易协定或其他国际贸易限制，以及受此类政策影响的国家采取的相关反措施；
•我们业务战略的实施；
•石油、乙醇和食糖价格的相关性；
•我们有关收购、合资、战略联盟或资产剥离的计划，以及巩固我们在不同业务中的地位；
•收购带来的效率、成本节约和竞争优势；
•我们的融资战略和资本支出计划的实施；
•维护我们与客户的关系；
•我们经营所在行业的竞争性质；
•融资的成本和可得性；
•对我们生产的商品的未来需求；
•国际商品价格；
•我国土地持有情况；
•Tether Investments，S.A. de C.V.于2025年3月28日开始的要约收购（“要约”）的完成以及我们在要约完成后继续在纽约证券交易所（“NYSE”）上市；
•我们与Tether Investments，S.A. de C.V.作为我们的大股东及其关联公司的关系，以及要约完成后的任何相关利益冲突；
•我们的产品在我们经营所在国家的物流和运输基础设施的发展；
•由于当前的地缘政治和经济不稳定、事态发展和事件的进一步升级，包括但不限于通胀和利率上升，以及任何流行病或流行病的爆发，我们对一般市场状况的预期；
•南美和世界经济的表现；
•巴西雷亚尔、阿根廷比索和乌拉圭比索与其他货币的相对价值；以及
•本年度报告中题为“风险因素”一节下讨论的因素。
这些前瞻性陈述涉及各种风险和不确定性。尽管我们认为我们在这些前瞻性陈述中表达的预期是合理的，但我们的预期可能会被证明是不正确的。我们的实际结果可能与我们的预期大不相同。鉴于上述风险和不确定性，本年度报告中讨论的估计和前瞻性陈述可能不会发生，由于包括但不限于上述因素，我们未来的业绩和我们的业绩可能与这些前瞻性陈述中表达的存在重大差异。由于这些不确定性，你不应该根据这些估计和前瞻性陈述做出任何投资决定。
四、
本年度报告中的前瞻性陈述仅涉及截至作出陈述之日的事件或信息。我们不承担更新任何前瞻性陈述以反映作出陈述之日之后的事件或情况或反映意外事件发生的义务。
v
财务和其他信息的介绍
某些定义术语
在本年度报告中，除非另有说明或文意如此要求：
•提及“Adecoagro S.A.”、“Adecoagro”、“我们”、“我们”、“我们的”、“公司”等术语；“我们的公司”是指，Adecoagro S.A.，一家以soci é t é anonyme根据卢森堡大公国的法律，及其子公司。
•提及“IFH”和“IFH LP”是指合并为Adecoagro LP的原International Farmland Holdings，LP，一家有限合伙企业（原IFH LP和International Farmland Holdings，LLC，简称IFH LLC）。
•提及“Adecoagro LP”是指Adecoagro，LP SCS，一家以某种形式组建的有限合伙企业soci é t é comandite simple根据卢森堡大公国（前身为Adecoagro LP和Adecoagro，LLC）的法律。
•“$”、“US $”、“US dollars”和“dollars”是指美元。
•“阿根廷比索”、“比索”或“PS.”是指阿根廷官方货币阿根廷比索。
•“巴西雷亚尔”、“雷亚尔”、“雷亚尔”或“R $”指的是巴西官方货币巴西雷亚尔。
•提及“乌拉圭比索”，是指乌拉圭的官方货币乌拉圭比索。
•除非另有说明，“销售”是指商品和所提供服务的合并销售。
•“国际财务报告准则”是指国际会计准则理事会颁布的国际财务报告准则会计准则和国际财务报告解释委员会的解释。
背景
作为公司重组（“重组”）的一部分，Adecoagro是一家卢森堡公司，以soci é t é anonyme的形式成立，作为IFH的控股公司，其目的之一是促进我们普通股的首次公开发行（“IPO”），于2011年1月28日完成。在首次公开发售前，Adecoagro除与其成立及重组有关外，并无从事任何业务或其他活动。有关重组的更多讨论，请参阅“第4项。关于公司的信息—— A.公司的历史和发展——历史。”
在2011年期间，我们贡献了IPO的净收益，将我们在IFH的权益从98.0%增加到98.64%。在2012年期间，我们在一系列交易中向IFH的某些有限合伙人发行了1,654，752股股份，以换取他们在IFH的剩余权益，总计1.36%，从而使我们在IFH的权益增加到约100%。2015年IFH并入我们的全资子公司Adecoagro LP。如需更多信息，请参阅“第4项。公司信息— A.公司历史与发展——历史”。
截至2024年12月31日和2023年12月31日以及截至2024年12月31日、2023年12月31日和2022年12月31日止年度的合并财务报表（以下简称“合并财务报表”）已根据国际财务报告准则编制。编制合并财务报表时生效的所有国际财务报告准则均已适用。
恶性通胀经济中的财务报告
IAS 29“恶性通货膨胀经济体的财务报告”要求，功能货币为恶性通货膨胀经济体的实体的财务报表应根据适当的一般价格指数变化的影响进行调整，并以报告所述期间截止日的当前计量单位表示。因此，自购置之日起或自重估之日起产生的通货膨胀（如适用）必须在非货币项目中计算。
为了得出一个经济体是否根据IAS 29的条款被归类为恶性通货膨胀的结论，该准则详细说明了一系列需要考虑的因素，包括存在接近或超过100%的三年期累计通货膨胀率。
自2018年以来，当相关三年期间的累计通货膨胀率超过100%的阈值时，出于会计目的，我们在阿根廷的业务被视为在恶性通货膨胀经济中进行
六
国际会计准则第29号的条款。因此，自2018年以来，IAS 29已在我们以阿根廷比索为功能货币的子公司的财务报告中得到应用。
截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日止年度的通货膨胀调整是通过根据国家统计局公布的阿根廷价格指数得出的换算系数计算得出的，该指数的同比变化分别为2.117；3.11 4和1.9479。
非国际财务报告准则财务措施
为了补充我们根据国际财务报告准则编制和列报的合并财务报表，我们在本年度报告中使用了以下非国际财务报告准则财务措施，这些措施基于合并财务报表产生的信息：
•调整后合并EBITDA；
•调整后分部EBITDA；
•调整后合并EBIT；
•调整后分部息税前利润；
•调整后净收入；
•调整后的自由现金流；
•调整后的运营自由现金流；
•净债务；和
•净债务与调整后合并EBITDA比率
特别是，调整后的合并EBITDA、调整后的分部EBITDA、调整后的合并EBIT和调整后的分部EBIT来自我们在合并财务报表中的分部信息。请参阅我们的合并财务报表附注3-分部信息。
在本节中，我们将对我们的每一项非国际财务报告准则财务措施进行解释。这些财务计量的列报不应被孤立地考虑，也不应被视为替代或优于根据国际财务报告准则编制和列报的财务信息。
我们使用非国际财务报告准则衡量标准对财务结果进行内部评估和分析。我们认为，这些非国际财务报告准则财务指标为投资者提供了有关我们业务的流动性和财务业绩的有用补充信息，能够比较某些项目可能独立于业务业绩而有所不同的期间之间的财务业绩，并能够将我们的财务业绩与其他上市公司进行比较，其中许多公司提供了类似的非国际财务报告准则财务指标。
使用非国际财务报告准则财务指标作为分析工具存在局限性。特别是，我们对国际财务报告准则财务指标的许多调整反映了排除项目，例如物业、厂房和设备的折旧以及无形资产的摊销、公允价值变动以及上述排除的相关所得税影响，这些项目是经常性的，并将在可预见的未来反映在我们的财务业绩中。此外，这些措施可能与其他公司使用的非国际财务报告准则财务措施不同，限制了它们用于比较目的的有用性。
经调整合并EBITDA、经调整分部EBITDA、经调整合并EBIT及经调整分部EBIT
我们在本年度报告中将调整后的合并EBITDA、调整后的分部EBITDA、调整后的合并EBIT和调整后的分部EBIT分别作为我们公司和各经营分部业绩的补充衡量标准，这些都不是国际财务报告准则要求的，也不是按照国际财务报告准则列报的。
调整后的合并EBITDA等于我们每个经营分部的调整后分部EBITDA之和。我们将“调整后合并EBITDA”定义为（i）该年度的合并净利润（亏损）（如适用），未计利息
七、
费用、所得税、物业、厂房及设备折旧、无形资产摊销、投资物业土地的公允价值调整净收益或亏损、外汇损益、其他净财务业绩、收购的议价购买收益以及与减值相关的任何费用（ii）经这些项目调整，不影响损益，但直接记入股东权益，包括（a）出售主要基础资产为农田的子公司的非控制性权益的收益或损失，在细列项目下反映：“出售子公司非控制性权益产生的准备金”和（b）已出售农田价值的净增加，在重估盈余或留存收益中确认，并在“资产处置产生的重估盈余转回”细列项目下反映在股东权益中；以及（iii）扣除适用IAS 29和IAS 21的阿根廷业务的综合影响后的净额计入经营利润。
我们将我们每个经营分部的“调整后分部EBITDA”定义为（i）在物业、厂房和设备折旧以及无形资产摊销、收购的议价购买收益以及与减值相关的任何费用之前，该分部在该年度的每个分部信息的综合经营利润（亏损）中所占的份额（如适用），（ii）经这些项目调整后，不影响损益，但直接记入股东权益，包括（a）处置主要基础资产为农田的子公司的非控制性权益的收益或损失，反映在“出售子公司非控制性权益产生的储备”项目下和（b）已出售农田价值的净增加，在重估盈余或留存收益中确认，并反映在“资产处置产生的重估盈余的反转”项目下的股东权益中；（iii）扣除对我们的阿根廷业务应用IAS 29和IAS 21的综合影响，计入运营利润。
我们认为，调整后的合并EBITDA和调整后的分部EBITDA分别是衡量我们公司和每个经营分部经营业绩的重要指标，因为它们允许投资者评估和比较我们的合并经营业绩，并通过去除我们的资本结构（未偿债务的利息支出）、资产基础（折旧和摊销）、税收后果（所得税）、收购时的议价购买收益、与减值相关的任何费用，分别评估和比较我们的分部经营业绩，包括我们的资本回报率和经营效率，汇兑损益及其他财务业绩。此外，通过计入处置主要标的资产为农地的子公司的非控制性权益的收益或损失，投资者还可以评估和比较我们的土地改造活动产生的全部价值和回报。其他公司计算调整后合并EBITDA和调整后分部EBITDA的方式可能不同，因此我们的调整后合并EBITDA和调整后分部EBITDA可能无法与其他公司使用的类似衡量标准进行比较。调整后的合并EBITDA和调整后的分部EBITDA不是国际财务报告准则下财务业绩的衡量标准，不应孤立地考虑或作为合并净利润（亏损）、经营活动现金流量、经营活动分部利润和根据国际财务报告准则确定的其他衡量标准的替代方法。被排除在经调整合并EBITDA和经调整分部EBITDA之外的项目是我们业务运营的重要和必要组成部分，因此，经调整合并EBITDA和经调整分部EBITDA仅应分别作为我们公司经营业绩和我们每个经营分部的补充衡量标准。我们还认为，调整后的合并EBITDA和调整后的分部EBITDA有助于证券分析师、投资者和其他人评估和比较我们公司与农业行业其他公司的财务业绩。这些非《国际财务报告准则》措施应被视为对我们的损益表或分部信息中包含的信息的补充，而不是替代或优于这些信息。
我们调整后的合并息税前利润等于我们每个经营分部的调整后分部息税前利润之和。我们将“经调整综合EBIT”定义为（i）扣除利息支出、所得税、外汇损益和其他净财务业绩（如适用）的当年综合净利润（亏损）；（ii）经出售其主要基础资产农地的子公司的非控股权益的损益调整；（iii）已出售农地的价值净增加，已在重估盈余或留存收益中确认；（iv）投资物业土地的公允价值调整产生的净损益；（v）收购时的议价购买收益；（vi）任何减值费用和（vii）扣除适用IAS 29和IAS 21对我们阿根廷业务的综合影响后计入经营利润。我们将每个经营分部的“调整后分部息税前利润”定义为该分部在（i）根据适用的年度分部信息进行的融资和征税前的综合经营利润（亏损）中所占的份额；以及（ii）投资物业土地的公允价值调整产生的净收益/亏损；（iii）收购时的议价购买收益；（iv）任何减值费用和（v）经这些项目调整后，不影响损益，但直接记入股东权益，包括（a）出售主要基础资产为农田的子公司的非控制性权益的收益或亏损，在项目项下反映：“出售附属公司非控制性权益的储备”；（b）已出售农地价值的净增加，已在留存收益的任一重估盈余中确认。
我们认为，调整后的合并EBIT和调整后的分部EBIT分别是衡量经营业绩的重要指标，对我们公司和每个经营分部而言，因为它们允许投资者评估和比较我们的合并经营业绩，并评估和比较我们分部的经营业绩，从期间到
八、
期间包括可折旧固定资产的影响，并去除我们的资本结构（未偿债务的利息支出）、税收后果（所得税）、外汇损益和其他财务业绩的影响。此外，通过计入处置主要基础资产为农田的子公司的非控股权益的收益或损失以及出售农田，以及任何减值，投资者可以评估我们的土地改造活动产生的全部价值和回报。其他公司可能会以不同的方式计算调整后的合并EBIT和调整后的分部EBIT，因此我们的调整后合并EBIT和调整后的分部EBIT可能无法与其他公司使用的类似衡量标准进行比较。调整后的合并EBIT和调整后的分部EBIT不是国际财务报告准则下财务业绩的衡量标准，不应孤立地考虑或作为合并净利润（亏损）、经营活动现金流量、经营活动分部利润和根据国际财务报告准则确定的其他衡量标准的替代方法。不包括在经调整合并EBIT和经调整分部EBIT中的项目是我们业务运营的重要和必要组成部分，因此，经调整合并EBIT和经调整分部EBIT仅应分别用作我们公司和我们每个经营分部的经营业绩的补充衡量标准。
调整后净收入
我们将调整后的净收入定义为（i）投资物业土地的公允价值调整产生的净收益/（损失）、收购时的议价购买收益和任何减值费用之前的期间/年度的利润/（亏损）；加上（ii）该期间的外汇收益/损失产生的任何非现金财务成本，这些成本由汇兑差额和从股权产生的现金流量套期保值转移构成，计入我们的损益表中的财务业绩净额；扣除相关的所得税影响，加上（iii）出售主要基础资产为农田的子公司的非控股权益的收益或损失，反映在“出售附属公司非控股权益的准备金”项目下的股东权益中（如有），加上（iv）上述所得税影响的转回，加上（v）通货膨胀会计影响；加上（vi）已出售农田价值的净增加，已在重估盈余或留存收益中确认（如有）。
我们认为，调整后的净收入是衡量我们公司业绩的重要指标，使投资者能够适当评估我们的经营业绩对我们股权的影响。事实上，我们在我们的功能货币为当地货币的国家以外币持有的净货币头寸的重估效应所产生的结果，在以外币/报告货币计量时，并不影响公司的权益。相反，上述重估效应产生的税收效应确实会影响公司的股权，因为它减少/增加了每个国家需要缴纳的所得税。因此，我们将所得税影响加回了调整后的净收入。
此外，通过包括处置主要标的资产为农地的子公司的非控股权益的收益或损失，投资者还可以包括我们的土地改造活动产生的全部价值和回报。
其他公司可能会以不同的方式计算调整后的净收入，因此我们的调整后净收入可能无法与其他公司使用的类似衡量标准进行比较。调整后的净收入不是国际财务报告准则下财务业绩的衡量标准，不应孤立地考虑或作为合并净利润（亏损）的替代方案。这一非《国际财务报告准则》衡量标准应被视为对我们合并财务报表中所载信息的补充，而不是替代或优于这些信息。
调整后的自由现金流和调整后的经营活动自由现金流
我们将调整后的自由现金流定义为：（i）经营活动产生的净现金扣除适用IAS 29和IAS 21对我们阿根廷业务的综合影响，（ii）用于投资活动的净现金扣除适用IAS 29和IAS 21对我们阿根廷业务的综合影响-不包括其他财务收入的综合影响-，减去（iii）支付的利息扣除适用IAS 29和IAS 21对我们阿根廷业务的综合影响，加上（iv）出售农业子公司非控股权益的收益；减去（v）租赁付款，减去（vi）支付给非控股权益的股息，再加上（vii）短期投资的收购/处置净额，扣除适用IAS 29和IAS 21对我们阿根廷业务的综合影响，以及减去（viii）从债券套利交易收益中获得的其他财务收入。我们将调整后的经营活动自由现金流定义为：（i）经营活动产生的净现金扣除适用IAS 29和IAS 21对我们阿根廷业务的综合影响后的净额，减去（ii）投资活动使用的净现金扣除适用IAS 29和IAS 21对我们阿根廷业务的综合影响后的净额-不包括其他财务收入中的综合影响的净额-，减去（iii）支付的利息扣除适用IAS 29和IAS 21对我们阿根廷业务的综合影响后的净额，加上（四）出售附属公司非控股权益的收益；减（五）租赁付款，减（六）支付给非控股权益的股息加上（七）收购/处置短期投资的净额，扣除适用国际会计准则的综合影响
九
29和IAS 21对我们阿根廷业务的影响，减（viii）从债券套利交易收益中获得的其他财务收入，减（ix）扩张资本支出。
我们认为，调整后的自由现金流和调整后的经营自由现金流的衡量标准是流动性的重要衡量标准，使投资者能够在支付包括利息、税收和维持性资本支出在内的经常性项目后，对公司主要业务和筹资活动产生的现金金额进行逐年的重要比较。
扩张资本支出定义为扩大现有产能所需的投资，包括有机增长、合资和收购。我们将维护资本支出定义为必要的投资，以便在农业和工业两个层面上保持当前的生产力水平。出售养殖子公司非控股权益的收益是对出售农场产生的现金的衡量，根据国际财务报告准则，这些现金包括在融资活动产生的现金项下。
我们认为，调整后的自由现金流是公司的一项重要流动性衡量指标，因为它允许投资者和其他人评估和比较公司业务和融资活动产生的现金数量，以进行增长投资、为收购提供资金、减少未偿金融债务，以及以股息和/或股票回购等形式向股东提供回报。
我们认为，调整后的运营自由现金流对公司来说是一个额外的重要流动性指标，因为它允许投资者和其他人评估和比较公司的业务和融资活动在支付包括利息、税收和维护资本支出在内的经常性项目后产生的现金总额。我们认为，这一指标在评估我们业务的整体表现方面是相关的。
其他公司可能会以不同的方式计算调整后的自由现金流和调整后的运营自由现金流，因此，我们的提法可能无法与其他公司使用的类似标题的衡量标准进行比较。调整后的自由现金流和调整后的经营活动自由现金流不是国际财务报告准则下流动性的衡量标准，不应孤立地考虑或作为合并、经营活动现金流、净增加、（减少）现金和现金等价物以及根据国际财务报告准则确定的其他衡量标准的替代办法。
净债务和净债务与调整后合并EBITDA比率
净债务定义为流动和非流动借款的总和，减去现金和现金等价物以及短期投资。这一措施被管理层广泛采用。
管理层一直在跟踪我们的杠杆头寸以及我们随着时间的推移偿还和偿还债务的能力。因此，我们设定了一个杠杆率目标，该目标以净债务除以调整后的合并EBITDA来衡量。
我们认为，净债务与调整后合并EBITDA的比率为投资者提供了有用的信息，因为管理层使用它来管理我们的债务权益比率，以促进进入资本市场和我们履行预定偿债义务的能力。
财政年度和收获年度
我们的财政年度从每年的1月1日开始，到每年的12月31日结束。然而，我们的生产是基于我们每一种作物和水稻的收获年份。收获年份根据作物或水稻以及种植气候的不同而有所不同。由于我们农场的地理多样性，给定作物或水稻的播种期可能在一个农场比在另一个农场更早开始，造成各自收获期的差异。本年度报告中关于我们每一种作物和水稻的收获年份的生产量（吨）和产品面积（公顷）的表述，从在该收获年份开始种植的第一个农场的种植期的第一天开始，一直持续到最后一个农场的相应作物或水稻的收割期的最后一天，以完成该收获年份的收获，如下表所示。
x
| 种植 | 收获 | 存储、加工和销售 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 可能 | 君 | 7月 | 8月 | 九月 | 十月 | 十一月 | 12月 | 扬 | 2月 | 马尔 | 四月 | 可能 | 君 | 7月 | 8月 | 九月 | 十月 | 十一月 | 12月 | 扬 | 2月 | 马尔 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 湿润潘帕斯和西南地区（阿根廷） | 大豆 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 玉米 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 小麦/大麦 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 大豆二次收获 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 玉米二次收获 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 花生 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 向日葵 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 阿根廷北部 | 大豆 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 玉米/向日葵 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 小麦/大麦 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 大豆/玉米二次收获 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 棉花 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 大米 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 乌拉圭 | 大豆 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 玉米 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 小麦/大麦 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 大豆/玉米二次收获 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 大米 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
鉴于用于养牛作业的土地与我们的耕作作业和丰收年对农田的使用相关联，因此牛的产品面积是按丰收年呈现的。乳制品和养牛业务的生产量按财政年度列报。另一方面，我们的糖、乙醇和能源业务的产量和产品面积是按财政年度列报的。
我们所有产品的财务业绩均按财政年度列报。
农业经营中的若干权重单位和措施
农业中使用的重量单位和量度因作物和生产国而异。为了使我们的运营数据与国际市场的运营数据具有可比性，下表列出了农业行业使用的关键权重单位和衡量标准：
xi
| 农业体重单位和措施 | ||||||||
| 1公吨 | 1,000公斤 | 1.102美（短）吨 | ||||||
| 1立方米 | 1,000升 | |||||||
| 1公斤（kg） | 2.20462磅 | |||||||
| 1磅 | 0.45 359公斤 | |||||||
| 1英亩 | 0.40469公顷 | |||||||
| 1公顷（公顷） | 2.47 105英亩 | |||||||
| 大豆和小麦 | ||||||||
| 1蒲式耳大豆 | 60磅 | 27.2 155公斤 | ||||||
| 1袋大豆 | 60公斤 | 2.20462蒲式耳 | ||||||
| 1蒲式耳/英亩 | 67.25公斤/公顷 | |||||||
| 1.00美元/蒲式耳 | 2.2046美元/袋 | |||||||
| 玉米 | ||||||||
| 1蒲式耳玉米 | 56磅 | 25.40 12公斤 | ||||||
| 1袋玉米 | 60公斤 | 2.36 210蒲式耳 | ||||||
| 1蒲式耳/英亩 | 62.77公斤/公顷 | |||||||
| 1.00美元/蒲式耳 | 2.3621美元/袋 | |||||||
| 乳业 | ||||||||
| 1升 | 0.26 4加仑 | 2.273磅 | ||||||
| 1加仑 | 3.785升 | 8.604磅 | ||||||
| 1磅 | 0.440升 | 0.116加仑 | ||||||
| 1.00美元/升 | 43.995美元/英担 | 3.785美元/加仑 | ||||||
| 1.00美元/英担 | 0.023美元/升 | 0.086美元/加仑 | ||||||
| 1.00美元/加仑 | 0.26 4美元/升 | 11.622美元/英担 | ||||||
| 糖和乙醇 | ||||||||
| 1公斤TRS当量 | VHP糖0.95公斤 | 水合乙醇0.59升 | ||||||
| 1.00美元美分/磅 | 22.04美元/吨 | |||||||
信息的呈现—市场数据和预测
这份年度报告包括我们和我们认为可靠的第三方来源提供的信息，包括与我们经营所在市场的经济状况相关的数据。除非另有说明，本年度报告中有关经济状况的信息均基于我们认为合理的第三方来源的公开信息。我们经营所在市场的经济状况可能会恶化，这些经济体可能不会以市场数据预测的速度增长，或者根本不会。我们经营所在市场的经济状况恶化可能对我们的业务、经营业绩和财务状况以及我们普通股的市场价格产生重大不利影响。
四舍五入
我们进行了四舍五入调整，以达到这份年度报告中包含的一些数字。因此，在某些表格中显示为总数的数字数字可能不是它们前面的数字的算术汇总。
十一
第一部分
项目1。董事、高级管理人员和顾问的身份
不适用。
项目2。报价统计及预期时间表
不适用。
项目3。关键信息
A. [保留]
B.资本化和负债
不适用。
C.收益的提供和使用的原因
不适用。
D.风险因素
投资我们的普通股涉及高度风险。在做出投资决定之前，您应该仔细考虑这份年度报告中包含的信息，特别是下文所述的风险，以及我们的合并财务报表和随附的附注。我们的业务活动、现金流、财务状况和经营业绩可能会受到下文提及的任何风险和不确定性的重大不利影响。我们普通股的市场价格可能会因任何这些风险或其他因素而下降，您可能会损失全部或部分投资。我们目前不知道或我们目前认为不重要的风险和不确定性也可能影响我们的业务运营。
就本节而言，表示风险、不确定性或问题可能或将对我们产生“重大不利影响”或我们可能经历“重大不利影响”意味着风险、不确定性或问题可能对我们的业务、财务状况或经营业绩和/或我们普通股的市场价格产生重大不利影响，除非另有说明或上下文可能另有要求。投资者应将本节中的类似表述视为具有类似含义。
风险因素汇总
我们和我们的业务面临的风险是多种多样的。下文列出的是本文更全面描述的风险因素的摘要。
与我们的业务和行业相关的风险包括以下方面：
•不可预测的天气条件，包括气候变化、虫害和疾病可能对农业生产产生不利影响。
•我们产品的市场价格波动可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。
•乙醇价格与食糖价格相关，也与石油价格密切相关，因此食糖价格下跌或石油价格下跌将对我们的食糖和乙醇业务产生不利影响。
1
•通过收购扩大我们的业务带来了风险，可能会降低我们预期从这些交易中获得的收益。
•我们的业务可能受到国际贸易以及我们产品主要出口市场的经济和其他条件变化的重大不利影响，包括征收关税、修改国家间贸易协定或其他国际贸易限制。
•我们在经营中使用的原材料价格大幅上涨，或此类原材料短缺，可能会对我们的经营业绩产生不利影响。
•我们不能保证我们的供应商不会从事不正当做法，包括不适当的劳动或制造做法。
•燃料和能源价格上涨以及能源供应频繁中断可能会对我们的业务产生不利影响。
•我们的业务可能会受到流行病或大流行病出现的重大不利影响。
•全球经济下滑可能会削弱对我们产品的需求或降低价格。
•我们的业务是季节性的，我们的业绩可能会根据我们作物的生长周期而大幅波动。
•我们在各业务部门面临重大竞争，这可能会对我们的财务业绩产生不利影响。
•我们目前的保险范围可能不足以覆盖我们的潜在损失。
•网络安全事件，包括对维护我们IT系统所必需的基础设施的攻击，可能会对我们产生不利影响。
•政府政策减少汽油中所需添加的乙醇数量，或取消灵活燃料汽车的税收优惠，可能会对我们的业务产生不利影响。
•乙醇销售和分销的增长部分取决于基础设施的改善，这可能不会及时发生，如果有的话。
•我们资产的很大一部分是高度缺乏流动性的农田。
•我们已就很大一部分甘蔗种植园订立农业伙伴关系协议。
•我们的业绩取决于与员工的良好工作关系和遵守劳动法。这些关系的任何压力或劳动力成本的增加都可能对我们的业务产生不利影响。
•我们可能不具备经营业务所需的所有许可证和执照，或者我们可能未能更新或维持我们目前持有的许可证和许可证，这可能会使我们受到罚款和其他处罚。
•我们的业务受到政府的重大监管，这可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。
•气候变化可能会增加我们的运营成本。
•各国可能会通过专门影响农业部门和相关行业的法规或采取其他影响我们产品的研究、试验、生产、加工、营销、进出口的措施。
•我们可能会面临消费者保护法的限制和处罚。
•国际财务报告准则要求我们以公允价值计量我们的生物资产，因此限制了我们的财务报表与适用美国公认会计原则的类似发行人的可比性。
•我们的负债可能会损害我们的财务状况，并削弱我们获得或支付股息的能力。
•我们的债务条款和我们某些子公司的债务条款对我们的经营和财务灵活性施加了重大限制。
•利率波动可能对我们的经营业绩、负债和现金流产生重大影响。
2
•我们可能需要额外的资本，但我们可能无法获得它。
•有一种风险是，出于美国联邦所得税的目的，我们可能会被视为美国国内公司，这可能会大大增加我们的美国联邦所得税责任，并使我们支付的任何股息缴纳美国联邦预扣税。
•我们可能会被美国国税局归类为“被动外国投资公司”，这可能会对我们普通股的美国投资者造成不利的税收后果。
•我们受反腐败、反贿赂、反洗钱等国际贸易法律法规的约束。
•我们可能会受到俄罗斯和乌克兰之间正在进行的战争、以色列和哈马斯之间的冲突、中东相关冲突以及随之而来的全球地缘政治和经济不稳定的不利影响。
•技术进步或替代产品可能会影响对我们产品和服务的需求，或需要大量资本投资才能保持竞争力。
•安全漏洞和其他中断可能会危及我们的技术基础设施和信息，并使我们面临流程中断和责任，这将导致我们的业务和声誉受到影响。
•我们依赖于我们的信息技术系统，这些系统的任何故障都可能对我们的业务产生不利影响。
•不遵守数据保护法可能会对我们的业务产生不利影响。
•我们的运营受到第三方的干扰，这些第三方干扰了我们的房地产或我们的生产资料的占有。
•如果要约完成，Tether Investments，S.A. de C.V.将拥有公司约70%的已发行普通股，因此，将有能力做出某些需要股东批准的决定，这可能与我们其他股东的利益不一致。
我们还面临与我们开展业务的国家相关的风险，主要是在阿根廷和巴西，其中包括以下风险：
•我们的经营业绩和财务状况取决于我们经营所在的新兴国家的经济状况。
•我们经营所在国家的经济和政治状况，以及国际市场对这些状况的看法，可能会对我们的业务、我们进入资本和债务市场的机会以及我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。
•我们经营所在国家的经济可能会受到其他全球市场恶化的不利影响。
•政府在我们经营所在的经济体中具有高度影响力，这可能会对我们的经营业绩或财务状况产生不利影响。
•在我们经营业务的国家，相对于美元的货币汇率波动可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。
•我们经营所在的一些国家的通货膨胀，以及政府遏制通货膨胀的措施，可能会对这些国家的经济产生重大负面影响，并因此对我们的财务状况和经营业绩产生负面影响。
•巴西或我们的信用评级的任何恶化都可能对我们普通股和我们的交易价格产生不利影响。
•运输和物流服务中断、公共基础设施投资不足或供应链的任何方面中断都可能对我们的经营业绩产生不利影响。
•阿根廷经济可能受到其政府从国际市场获得融资的机会有限以及任何未能支付其债务义务的结果的影响。
•阿根廷的经常账户和国际收支失衡可能导致比索贬值，并因此影响我们的经营业绩、我们的资本支出计划和我们偿还外币负债的能力。
3
•未能充分应对机构腐败的实际和感知风险，可能会对我们经营所在的新兴市场的经济和金融状况产生不利影响。
•关于农村物业外资所有权的法律可能会对我们的经营业绩和未来对农村物业的投资产生不利影响。
•进出口关税和管制的增加可能会对我们的销售产生不利影响。
•外汇管制限制了资金的流入和流出，并可能在很大程度上限制公司保留或获得外币或在国外付款的能力。
•税法、激励措施、福利和法规的变化可能会对适用于我们业务的税收产生重大不利影响，并可能增加我们的税收负担。
•我们从巴西税务当局获得某些税收优惠，我们无法保证这些优惠将得到维持或延续。
作为一家卢森堡公司（“soci é t é anonyme”），我们和我们的普通股也面临包括以下风险：
•我们作为“外国私人发行人”免于美国证券法规定的某些规则将导致投资者获得的关于我们的信息少于美国公司的信息，这可能导致我们的普通股对投资者的吸引力降低。
•我们是一家卢森堡公司（“soci é t é anonyme”），您可能很难在美国获得或执行针对我们或我们的执行官和董事的判决。
•我们的股东可能比作为美国公司的股东更难以保护他们的利益，这可能会对我们普通股的交易和我们进行股权融资的能力产生不利影响。
•卢森堡和欧洲联盟的破产和破产法律法规与美国破产法有很大不同，可能会给我们的股东提供比美国破产法和破产法更少的保护。
•根据卢森堡法律，我们支付股息的能力受到限制。
•我们是一家控股公司，依赖于我们的子公司向我们分配资金的能力，以履行我们的财务义务并支付股息，而他们可能无法做到这一点。
与我们的业务和行业相关的风险
不可预测的天气条件，包括气候变化、虫害和疾病可能对农业生产产生不利影响。
恶劣天气或环境条件，特别是干旱、冰雹、洪水、霜冻或瘟疫，是不可预测的，可能对农业生产以及我们在业务中销售和使用的农业商品的供应和价格产生重大不利影响。此外，不利的天气条件可能会因气候变化的影响而加剧，这些影响影响到我们的整个业务和政策。见“——气候变化可能会给我们的运营带来更高的成本。”此外，高于平均水平的气温和降雨可能导致瘟疫增加，这可能会对我们的农业生产产生不利影响。
我们的糖生产取决于我们种植的甘蔗的数量和蔗糖含量，或由位于我们工厂附近的种植者供应给我们的甘蔗。甘蔗产量和蔗糖含量主要取决于降雨和温度等天气条件，这些条件可能会有所不同。天气状况历来造成乙醇和制糖行业的波动。未来的天气模式可能会减少我们可以收获或购买的甘蔗量，或此类甘蔗中的蔗糖含量，因此，我们在任何特定收获中可以生产的糖和乙醇的数量。产量的任何减少都可能对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
自2023年6月以来，海面温度条件呈现出俗称“厄尔尼诺”的气候现象的模式特征，赤道太平洋上空出现暖水带，2023年8月起出现异常对流活动迹象。归类为中度到较强，这次厄尔尼诺事件在不同地区产生了显着和不同的影响，影响了我们的农业生产。尽管不利天气事件对我们业务的实际影响仍不确定，但根据月度报告第8期-厄尔尼诺小组（“Boletim Mensal n º 8”），由
4
INPE（“Instituto Nacional de Pesquisas Espaciais”），INMET（“Instituto Nacional de Meteorologia”），全日空（“Ag ê ncia Nacional das á guas e Saneamento B á sico”），以及CENAD（“Centro Nacional de Gerenciamento de Riscos e Desastres”），赤道太平洋目前的海面温度条件接近气候平均值，表明厄尔尼诺正在消散，并向中性条件过渡。
同样，疾病和瘟疫的发生和影响可能是不可预测的，对农产品具有破坏性，可能使受影响的收成的全部或相当大一部分不适合出售。我们的农产品也容易受到与过度潮湿状况相关的真菌和细菌的影响。在我们的生产受到重大影响并且已经产生全部或大部分生产成本的情况下，我们的经营业绩可能会受到不利影响，包括由于我们的作物出现螺旋体疾病。在2023/2024收获季节，由于我国一些生产地区的气候条件，后期玉米生产受到这场瘟疫的影响。无法保证未来的此类事件不会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。此外，如果我们未能控制瘟疫或疾病，我们的生产受到威胁，我们可能无法向我们的主要客户供货，这可能会影响我们的经营业绩和财务状况。
此外，我们奶牛群中的疾病，如乳腺炎、肺结核、布鲁氏菌病和口蹄疫，可能会对生产力产生不利影响。牛疾病的爆发也可能导致某些重要市场对我们的牛衍生产品关闭。尽管我们遵守国家兽医健康准则，其中包括实验室分析和疫苗接种，以控制畜群中的疾病，特别是口蹄疫，但我们不能保证未来不会发生牛的疾病暴发。未来在我们的牛群中爆发疾病可能会对我们的牛奶销售、经营业绩和财务状况产生不利影响。此外，任何这些或其他动物疾病的爆发或对爆发的恐惧都可能导致我们的客户取消订单，特别是如果该疾病有可能影响人类健康或造成可能对消费者对我们产品的需求产生重大不利影响的负面宣传。
此外，动物疾病的爆发可能导致外国政府禁止进口我们的部分或全部产品，这可能导致部分或全部这些动物遭到破坏。新疾病的出现或现有疾病的变异或扩散也可能损害或完全摧毁我们的作物和牛群，这将对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
我们产品的市场价格波动可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。
农产品和副产品价格，包括（其中包括）糖、乙醇、谷物和奶粉，历来具有周期性，对国内和国际供需变化敏感，可以预期会出现大幅波动。此外，我们生产的农产品和副产品在商品和期货交易所进行交易，因此受到投机交易的影响，这可能对我们产生不利影响。我们能够为我们的农产品和副产品获得的价格取决于我们无法控制的许多因素，包括：
•全球大宗商品价格，历史上在相对较短的时间内受到重大波动，这取决于世界范围内的需求和供应以及与金融投机有关的因素；
•某些重要生产商（主要是美国和欧盟，或“欧盟”）的农业补贴水平变化、某些重要消费市场的关税和贸易壁垒（见——我们的业务可能受到国际贸易和我们产品主要出口市场的经济和其他条件变化的重大不利影响，包括征收关税、修改国家间贸易协定或其他国际贸易）以及采用影响行业市场条件和价格的其他政府政策；
•改变某些重要消费市场（包括中国、印度、美国和欧盟）的贸易壁垒以及采取其他影响行业市场状况和价格的政府政策；
•政府对生物燃料政策的变化；
•全球事件造成的大宗商品市场中断，包括流行病、流行病、俄罗斯和乌克兰之间持续的战争以及以色列-哈马斯军事冲突以及由此导致的中东地区紧张局势加剧；
•在我们经营的地区或服务于当地市场的偏远地区，影响我们作物当地价格的可用运输方式和基础设施发展；
•世界库存水平，即每年结转的商品供应量；
•农产品种植地区的气候条件和自然灾害；
5
•原材料成本；竞争商品和替代品的供需情况；
•竞争对手的生产能力；以及
•竞争商品和替代品的需求和供应。
此外，由于我们可能无法100%对冲我们农产品的价格风险，我们无法为我们的所有生产提供最低价格保证，因此面临与农产品价格及其波动性相关的风险。因此，我们受到农产品价格波动的影响，这可能导致我们收到的农产品价格低于我们的生产成本。
例如，根据国际交易所-纽约，即“ICE NY”，2024年以美元计价的糖价平均为20.74ctc/lb，根据应用经济学高级研究中心的数据，以巴西雷亚尔计价的无水和含水乙醇价格分别为平均2392雷亚尔/升和2702雷亚尔/升（Centro de Estudos Avan ç ados em Economia Applicada（CEPEA/ESALQ））。
此外，出口到电网的国内电力价格，特别是水力发电机生产的电力，受到天气条件的影响。例如，根据巴西电力能源商业化商会（C â mara de Comercializa çã o de Energia El é trica-CCEE）预计2025年的平均监管最低水平为58.6雷亚尔/兆瓦时。2024年，平均能源现货价格（PLD）为127.87雷亚尔/兆瓦时，较2023年（72.16雷亚尔/兆瓦时）高出77%，2025年预测能源价格为315.0雷亚尔/兆瓦时，较2024年低117%。
此外，我们持有的土地价值与我们生产的商品的市场价格之间存在着很强的关系，它们受到全球经济状况的影响。谷物、糖、乙醇或相关副产品价格持续一段时间低于当前水平可能会显着降低我们所持土地的价值，并对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
乙醇价格与食糖价格相关，也与石油价格密切相关，因此食糖价格下跌或石油价格下跌将对我们的食糖和乙醇业务产生不利影响。
巴西的绝大多数乙醇是在既生产乙醇又生产糖的甘蔗厂生产的。由于甘蔗磨坊主能够根据乙醇和糖的相对价格改变其产品组合，这两种产品的价格直接相关，乙醇和糖价格之间的相关性可能会随着时间的推移而增加。巴西食糖价格由世界市场价格决定，导致巴西乙醇价格与世界食糖价格之间存在相关性。因此，糖价下跌将对我们乙醇和糖业务的财务业绩产生不利影响。
此外，巴西汽油价格受巴西政府影响明显。由于在巴西开始流行的弹性燃料汽车允许消费者在加油站而不是在展厅选择汽油和乙醇，乙醇价格也与汽油价格相关，因此也与国际油价相关。在巴西，石油和石油衍生品历来受到价格管制。目前，没有任何现行立法或法规赋予巴西政府制定石油、石油产品、乙醇或车用天然气价格的权力。然而，鉴于Petr ó leo Brasileiro S.A.–巴西石油公司是巴西唯一的油基燃料供应商，是一家政府控制的公司，石油和石油产品的价格受政府影响，导致国际价格与巴西国内的现行价格之间可能存在不一致的情况，从而影响我们的业务和财务业绩。
我们认为，随着时间的推移，石油、乙醇和食糖价格之间的相关性将会增加。因此，糖价下跌将对我们乙醇和糖业务的财务业绩产生不利影响，而石油价格下跌可能会降低乙醇的竞争力并减少需求，尽管灵活燃料汽车的销量增加，影响我们的业绩和财务状况，包括现金流。最后，汽油价格下降可能会降低乙醇的竞争力，并导致需求减少，即使对灵活燃料汽车的需求增加，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。
通过收购扩大我们的业务带来了风险，可能会降低我们预期从这些交易中获得的收益。
作为我们业务战略的一部分，我们通过收购实现了增长。我们计划通过收购整个南美洲的其他农场和生产设施来继续增长。我们认为，该地区的农业行业和农业活动高度分散，我们未来的整合机会将继续对我们的增长具有重要意义。
6
然而，我们的管理层无法预测是否或何时会发生任何潜在的收购或战略联盟，或者是否会根据有利的条款和条件就此类收购或战略联盟达成一致。我们通过收购和战略联盟继续成功扩展业务的能力取决于许多因素，包括我们在可接受的条件下识别潜在收购、获得融资来源（包括通过资本市场）、谈判有利的交易条款以及成功完善和整合我们收购的任何业务的能力。
为了支持我们追求的收购，我们可能需要为我们的运营实施新的或升级的战略、系统、程序和控制，并将面临风险，包括管理时间和重点的转移以及与整合新经理和员工相关的挑战。我们可能无法从收购中实现协同效应和效率收益，或无法确定、谈判或融资未来的收购，特别是作为我们国际增长战略的一部分，成功地或以有利的估值，或有效地将这些收购或战略联盟与我们目前的业务整合。我们未能整合新业务或成功管理任何新联盟可能会对我们的业务和财务业绩产生不利影响。
未来对业务、技术、服务或产品的任何战略联盟或收购都可能要求我们获得额外的股权或债务融资，这些融资可能无法以优惠条件获得，或者根本无法获得，并可能导致无法预见的经营困难和支出，以及对我们的组织文化造成压力，特别是如果收购之后我们的产品价格低于预期的时期。未来的收购和合资可能会受到反垄断和其他监管机构的批准，这些批准可能无法及时或根本无法获得。
收购还使我们面临与涉及被收购公司、其管理层或在收购前产生的或有负债的行动有关的继任责任风险。我们就收购进行的尽职调查，以及我们从被收购公司的卖方收到的任何合同担保或赔偿，可能不足以保护我们免于或补偿我们的实际责任。与收购相关的任何重大责任都可能对我们的声誉和经营业绩产生不利影响，并降低收购的收益。
最后，我们无法预测阿根廷或巴西有关外国拥有农村财产的立法变化可能对我们的业务产生的影响。请参阅“——与我们经营所在国家相关的风险——关于农村物业外资所有权的法律可能会对我们的经营业绩和未来对农村物业的投资产生不利影响。”
我们的业务可能受到国际贸易以及我们产品主要出口市场的经济和其他条件变化的重大不利影响，包括征收关税、修改国家间贸易协定或其他国际贸易限制。
我们的经营业绩在很大程度上取决于经济状况和我们产品在主要出口市场的监管政策。我们的产品在这些出口市场有效竞争的能力可能受到我们无法控制的一些因素的不利影响，包括宏观经济状况恶化、汇率波动、在这些市场征收更大的关税或保护主义政策或其他贸易壁垒或其他因素。
全球经济的不确定性，以及美国和其他国家最近和提议的对当前国际贸易协定的修改、对自由贸易的普遍更大限制以及对进口商品关税的大幅提高，除其他可能的变化外，可能会导致通胀压力、运输的货物减少以及需要重组与我们的供应商或客户的某些业务条款。此外，政府间收紧的货币政策可能会影响经济增长，因为发达经济体更高的利率可能会导致资本流向这些国家的逆转，从而导致巴西雷亚尔贬值、通胀预期加速和国内利率上升。
美国政府最近改变了对国际贸易政策的态度，表示有意与其他国家重新谈判或可能终止某些现有的双边或多边贸易协定和条约，并提出了相关建议并采取了相关行动。 2025年4月2日，特朗普政府宣布对美国多个贸易伙伴征收新的关税，包括对所有进口商品征收10%的普遍基线关税，以及对来自中国的进口产品征收额外34%的关税（导致与现有关税合并后的实际税率为54%）和对来自欧盟的产品征收20%的国别关税，但有某些例外情况。在经历了一段时间的市场波动后，2025年4月9日，特朗普总统宣布对2025年4月2日宣布的大多数国家的关税暂停90天，但对包括巴西和阿根廷在内的那些受暂停影响的国家维持基准10%的关税，并将大多数产品对中国进口商品的关税税率提高至高达145%。
7
包括中国在内的一些外国政府已对某些美国商品实施报复性关税，并表示愿意对美国产品加征关税。其他国家和组织，包括墨西哥、加拿大和欧盟，已对某些美国产品实施或威胁实施报复性关税。全球贸易中断、贸易壁垒的重大引入和双边贸易摩擦、全球金融市场的任何实质性中断和波动，包括在证券价格、利率、通货膨胀和外汇汇率方面，以及由此导致的未来全球经济的任何低迷，都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
更高的不确定性和波动性可能导致经济放缓，并严重损害我们的客户和供应商履行义务的能力，从而导致与我们的运营和商业活动相关的风险增加。所有这些事件都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况造成重大不利影响。
如果我们的产品销往特定进口国受到关税、贸易壁垒或上述任何因素的不利影响，我们以同样优惠的条款将产品转移给其他消费者可能会受到损害，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。
我们在经营中使用的原材料价格大幅上涨，或此类原材料短缺，可能会对我们的经营业绩产生不利影响。
我们的生产过程需要各种原材料，特别是化肥、植物检疫产品和种子，我们从当地和国际供应商那里获得这些原材料。我们没有这些原材料的大部分长期供应合同，因此面临成本上涨的风险。这些原材料，特别是化肥和农用化学品的成本显着增加、原材料短缺或这些原材料整体无法获得，可能会降低我们的利润率、我们的生产和/或中断我们某些产品的生产，在所有情况下都会对我们的经营业绩和我们的财务状况产生不利影响。此外，我们的某些生产成本，包括化肥成本，与石油及其衍生物的国际价格挂钩。因此，如果石油价格大幅上涨，我们的经营业绩可能会受到不利影响。
例如，我们依赖化肥和农用化学品，其中许多是以石化为基础的。在我们的农业业务中，化肥和农用化学品约占我们2023/2024收获年度生产总成本（包括制造和管理费用）的17.7%。在我们的糖、乙醇和能源业务中，化肥和农用化学品在2022年占我们生产成本（包括制造和管理费用）的19.6%，在2023年占19.7%，在2024年占17.7%。近年来，由于对农用化学品和化肥的需求增加，全球农产品产量显着增加。然而，农用化学品和化肥供应短缺依然存在，俄罗斯和乌克兰之间持续的战争加剧了这种情况。见“——我们可能会受到俄罗斯和乌克兰之间持续的武装冲突、以色列和哈马斯之间的冲突、中东相关冲突以及随之而来的全球地缘政治和经济不稳定的不利影响”。
政治风险依然存在，主要来自俄罗斯和乌克兰之间以及以色列和哈马斯之间的冲突、中东相关冲突、美国和中国之间政治和经济紧张局势升级、欧洲政府不稳定的不确定性以及其他局部或区域地缘政治风险。这些风险的具体化可能会影响全球增长，并降低投资者对来自巴西和我们开展业务的其他国家的资产的兴趣，这可能对我们的业务、财务状况、经营业绩产生重大不利影响，因此会对我们股票的市场价格产生不利影响，从而使我们更难进入资本市场，从而在未来为我们的运营提供资金。
我们无法以任何程度的确定性预测燃料或化肥的价格和未来可获得性，燃料或化肥价格的显着上涨，或化肥和其他原材料的供应减少或无法获得，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们不能保证我们的供应商不会从事不正当做法，包括不适当的劳动或制造做法。
我们无法保证我们的供应商的业务运营遵守与工作条件、可持续性、生产链保证和适当安全条件有关的所有适用法律法规，或者他们不会进行与此类事项有关的不当做法以降低他们向我们销售的产品的成本。如果我们的供应商从事此类不当商业行为，我们的客户对我们业务的看法可能会受到不利影响，这可能会对我们的业务、经营业绩和我们的声誉产生不利影响。
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此外，考虑到巴西法律和司法判例，我们可能会涉及有关供应商不当劳工做法的诉讼，因为劳工当局可能会辩称，我们未能充分监管我们的供应链。如果这些供应商涉及敏感的劳工问题，例如童工和直接或间接使用强迫劳动或现代奴隶制，这种风险就特别相关。任何此类诉讼都可能影响我们的客户对我们业务的看法，不利的决定可能会迫使我们支付与此相关的重大金额，这可能会对我们的业务、经营业绩和我们的声誉产生不利影响。
燃料和能源价格上涨以及能源供应频繁中断可能会对我们的业务产生不利影响。
我们需要大量的燃料油和其他资源来进行我们的收获活动和运输我们的农产品。在2023/2024和2022/2023收获年度，燃料分别占我们农业业务生产成本（包括制造和管理费用）的2.4%和2.7%。在我们的糖、乙醇和能源业务中，燃料分别占我们2024年和2023年生产成本（包括制造和管理费用）的10.0%和11.0%。
我们依赖第三方供应我们运营中使用的能源资源。能源资源的价格和可得性可能会分别由于新的法律或法规、征收新的税收或关税、供应商生产中断、政府对能源供应施加限制以及世界范围的价格水平和市场状况等原因而发生变化或缩减。此外，我们在自由市场买卖能源的合同可能包含条款，根据这些条款，交易对手也可以在一定限度内减少合同能源的数量。如果我们无法以同样的价格出售减少的销量，或者由于我们未能出售的能源过剩，这些事件中的任何一个都可能影响我们的收入。此外，在能源短缺的情况下，政府可能会施加配给义务，这可能会影响我们合同中确定的数量，从而影响我们的收入。
此外，在过去几年中，阿根廷政府采取了某些措施，通过频繁削减对工业设施和大型消费者的能源供应来减少一年中高峰月份的能源使用，以确保住宅建筑的充足供应。例如，我们的某些工业设施一直受制于配额制度，即在工作班次的基础上进行电力削减，导致我们的设施在某些工作班次期间被关闭。由于近年来的干旱，巴西也受到了限电措施的影响。无法保证我们将能够以可接受的价格获得所需的能源投入。如果能源供应被长期削减，而我们无法以可比价格找到替代来源，或者根本无法找到替代来源，我们的业务和经营业绩可能会受到不利影响。
我们的业务可能会受到流行病或大流行病出现的重大不利影响。
由传染性因子引起的流行病和大流行可能会影响我们的员工、合作伙伴和供应商的健康，并且需要重新设计常规、程序和一般的工作组织，因此可能会影响各种活动的连续性和我们的生产力。此外，这类公共卫生事件可能会影响商品价格和需求，因此可能会对我们的业绩和财务状况产生负面影响。
全球经济下滑可能会削弱对我们产品的需求或降低价格。
对我们销售的产品的需求可能会受到我们无法控制的国际、国家和地方经济状况的影响。感知或实际经济环境的不利变化，例如更高的燃料价格、更高的利率、股票和房地产市场下跌和/或波动、更严格的信贷市场、更高的税收、关税或其他贸易限制，以及政府政策的变化，可能会降低我们生产的产品的需求水平或价格。我们无法预测经济下滑的持续时间或幅度，也无法预测经济复苏的时机或力度。如果低迷持续较长时间或恶化，我们可能会经历较长时间的需求和价格下降。此外，经济衰退已经并可能对我们的供应商产生不利影响，这可能导致商品和服务中断以及财务损失。最后，全球经济状况恶化，特别是美国和中国等相关经济体，由于这些国家征收关税或其他贸易限制，以及受影响国家采取的相关反制措施以及随之而来的国家或全球社会、政治、经济或监管条件的不确定性或变化，乌克兰战争，以色列和哈马斯之间的冲突，中东相关冲突，供应链挑战和其他事件最终可能会降低客户对我们产品的需求，并对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。见“—我们的业务可能受到国际贸易以及我们产品主要出口市场的经济和其他条件变化的重大不利影响，包括征收关税、修改国家间贸易协定或其他国际贸易限制。”
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此外，我们预计有限数量的金融机构将持有我们的全部或大部分现金，包括位于美国的一些机构。根据我们在任何特定时点任何账户中的现金余额，如果我们与其保持商业关系的任何银行发生违约或倒闭，我们的余额可能不包括在政府支持的存款保险计划中。虽然美国联邦存款保险公司为每个存款人提供25万美元的存款保险，但每个投保银行，我们在美国银行的存款金额远远超过该保险金额。因此，如果美国政府不采取措施，在我们持有资金的银行倒闭的情况下保护储户，我们可能会损失全部或相当大一部分存款。我们拥有存款的任何银行发生任何违约或失败可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和现金流量产生重大不利影响。
我们的业务是季节性的，我们的业绩可能会根据我们作物的生长周期而大幅波动。
同任何农业经营企业一样，我们的企业经营主要是季节性的。玉米、大豆和水稻的收获一般发生在1月至5月。小麦收获时间为12月至1月。棉花在6月至8月收获，但需要加工，大约需要两到三个月的时间。我们的运营和销售受到作物加工时间的生长周期和收获销售时间的影响。
此外，我们的每项糖、乙醇和能源业务都受制于基于巴西中南部地区甘蔗生长周期的季节性趋势。巴西中南部地区的年度甘蔗收割期从3月/4月开始，到11月/12月结束。这造成价格波动，导致我们的糖和乙醇库存波动，通常在12月达到峰值，以利用传统淡季（即1月至4月）期间的较高价格，以及我们毛利的一定程度的季节性。季节性可能对我们的业务和财务业绩产生重大不利影响。此外，由于大宗商品价格、产量和成本波动的影响，我们的季度业绩可能会有所不同。因此，由于季节性因素，我们的运营结果在不同时期有很大差异，并且很可能继续变化。
我们在各业务部门面临重大竞争，这可能会对我们的财务业绩产生不利影响。
在我们的农业业务中，我们在国内市场面临来自其他生产商的重大竞争，在我们的出口市场面临来自外国生产商的重大竞争。大宗商品市场 是高度分散的。小型生产商也可能是重要的竞争对手，其中一些在非正规经济中运营，能够通过满足较低的质量标准来提供较低的价格。来自其他生产商的竞争是我们在国内外市场扩大销售的一个障碍。在出口方面，我们与其他有能力以低成本生产优质产品的大型、垂直一体化生产商以及与外国生产商竞争。
尤其是巴西市场，价格竞争力强，对产品替代敏感。客户可能会寻求多样化他们的供应来源，从其他国家的生产商那里购买他们需要的一部分产品，就像我们在关键出口市场的一些客户已经开始做的那样。我们预计，我们将继续在所有市场面临强劲竞争，并预计现有或新的竞争对手可能会拓宽其产品线并扩大其地理范围。我们未能对竞争对手的产品、定价和其他举措做出回应，可能会对我们的经营业绩和财务状况产生负面影响。
在我们的糖、乙醇和能源部门，乙醇在生物燃料市场上与生物柴油等其他成熟燃料以及仍在开发阶段的燃料竞争，包括来自生物质的甲醇和丁醇。由于较低的生产成本、更大的环境效益或其他更有利的产品特性等因素，从中期或长期来看，替代燃料在生物燃料市场上可能会比乙醇更成功。此外，与适用于乙醇的政策相比，替代燃料也可能受益于税收优惠或其他更有利的政府政策。此外，我们的成功取决于及早发现与产品和生产方法相关的新发展，并不断改进现有的专业知识，以确保我们的产品范围与技术变革保持同步。竞争对手可能通过开发或使用新产品和生产方式、比我们更快地将新产品推向市场或获得新技术的专有权而获得对我们的优势，从而严重损害我们的竞争地位。
我们目前的保险范围可能不足以覆盖我们的潜在损失。
我们的生产总体上受到不同的风险和危害，包括不利的天气条件、火灾、疾病和虫害、其他自然现象、工业事故、劳资纠纷、适用于我们的法律和监管框架的变化、环境突发事件和其他自然或人为现象。我们的保险目前只承保我们可能遭受的部分损失，不承保因冰雹、火灾或类似风险造成的农作物损失。
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此外，某些类型的风险可能不包括在我们对我们的工业设施的政策中。此外，我们不能保证保险人因发生我们保单所涵盖的伤亡事故而支付的赔偿将足以完全赔偿我们所遭受的损失或损害。此外，我们可能无法以合理的成本维持或获得所需类型和金额的保险。
如果我们要承担我们没有完全投保的重大责任，这种责任可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。我们可能会进一步产生额外费用以减轻损失，例如将生产转移到另一个设施。这些费用我们的保险可能无法完全覆盖。
网络安全事件，包括对维护我们IT系统所必需的基础设施的攻击，可能会对我们产生不利影响。
我们受到范围广泛的网络威胁，复杂程度各不相同。这些网络威胁与我们的系统和数据的机密性、可用性和完整性有关，包括我们客户的机密、机密或个人数据等。
我们不断监测和发展我们的信息技术网络和基础设施。我们还开展测试，以防止、检测、解决和减轻可能对我们产生实质性影响的未经授权的访问、滥用、计算机病毒和其他事件的风险。然而，我们无法向您保证，这些措施将有效地保护我们免受未来的网络攻击和其他相关破坏我们的信息技术系统的行为。
除其他外，由于这些威胁不断演变的性质，我们对这些问题的风险和风险无法完全减轻。随着攻击企图在范围和复杂程度上不断演变，我们很可能需要承担大量成本，并投入额外资源来修改或改进我们针对此类攻击的保护措施，调查或补救任何漏洞或随之而来的违规行为，或传达网络攻击。
我们可能无法保护我们的信息系统和技术平台免受上述风险的影响，任何网络攻击都可能导致知识产权、商业秘密、客户数据和其他机密信息的重大损失，此外还有包括现金在内的大量净资产，这可能会对我们产生重大不利影响，因为这可能会损害我们的声誉或导致诉讼、监管罚款、制裁、监管干预和其他。
政府政策减少汽油中所需添加的乙醇数量，或取消灵活燃料汽车的税收优惠，可能会对我们的业务产生不利影响。
包括巴西和美国在内的几个国家的政府当局目前要求在汽油中使用一定比例的无水乙醇。自1997年以来，巴西糖酒部际理事会（Conselho Interministerial do A ç ú car e do á lcool），或称“CIMA”，确定了无水乙醇必须用作汽油添加剂的百分比。此外，2024年10月4日新颁布的第14.993号法律规定，目前巴西汽油中无水酒精的百分比为27%，并授权行政权力将这一百分比提高至最高35%，或降低至低至22%。根据国家石油、天然气和生物燃料局的数据（Ag ê ncia Nacional do Petr ó leo，G á s Natural e Biocombust í vel），即“ANP”，巴西大约一半的燃料乙醇用于为使用无水乙醇和汽油混合物的汽车提供燃料；其余部分用于灵活燃料汽车或仅使用含水乙醇驱动的汽车。
其他国家也有类似的政府政策，要求无水乙醇和汽油的各种混合物必须有最低的乙醇百分比，如美国、秘鲁和泰国（10%）、加拿大（5%）、巴拉圭（30%）和阿根廷（12%）。2021年3月，英国政府宣布，到2021年9月，要求将石油产品中的生物燃料添加剂从5%提高到10%，E10于2021年9月成为英国汽油的标准级。此外，印度制定了到2025年实现20%乙醇与石油混合的目标。汽油中添加乙醇百分比的任何降低或巴西政府有关乙醇税收和使用的政策的变化，以及对乙醇的其他替代燃料（如天然气）需求的增长，都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
此外，巴西的弹性燃料和乙醇动力汽车有权享受制成品较低税率形式的税收优惠（Imposto sobre produtos industrializados），因此，目前的征税水平低于纯汽油汽车。这一激励措施促进了灵活燃料汽车的生产和销售增加，还有许多类似的政策和激励措施，旨在减轻直接或间接促进乙醇使用的气候变化影响。如果气候变化政策发生变化，促进乙醇使用的法律框架和激励结构也可能发生变化，导致对乙醇的需求减少。
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乙醇销售和分销的增长部分取决于基础设施的改善，这可能不会及时发生，如果有的话。
与支持糖出口的完善的物流运营和基础设施形成对比的是，乙醇出口本质上需要更加复杂的准备和分配手段，包括从我们的设施到港口的出口和运往其他国家的运输。我们控制之外的个人和实体进行实质性的基础设施开发是我们的运营所需要的，乙醇行业也是普遍需要的，才能实现增长。需要扩大的领域包括但不限于增加铁路运力、增加乙醇储存设施、增加能够在本地化市场内运输乙醇的卡车车队、扩大提炼和混合设施以处理乙醇、增加配备处理乙醇燃料的服务站以及增加灵活燃料汽车车队。改善我们对国外消费市场的乙醇出口，将需要增加乙醇混合工业工厂的数量和能力、汽油-乙醇混合物的分销渠道以及能够处理燃料乙醇作为汽油添加剂的分销站的链条。
这些基础设施的改变和扩张所需的大量投资可能不会进行，或者可能不会及时进行。任何延迟或未能作出基础设施的更改或扩展可能会损害对我们产品的需求或价格，阻止我们的产品交付，给我们带来额外成本或以其他方式对我们的业务、经营业绩或财务状况产生重大不利影响。我们的业务依赖于乙醇生产、储存和分销基础设施的持续可用性，任何基础设施中断都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
我们资产的很大一部分是高度缺乏流动性的农田。
拥有我们经营的很大一部分土地是我们商业模式的关键部分。然而，农业地产一般是一种非流动性资产。此外，通过法律法规，对我们经营所在司法管辖区的外国人对农村土地的所有权施加限制，也可能会限制我们持有的农田的流动性。请参阅“—与我们经营所在国家相关的风险—关于农村物业外资所有权的法律可能会对我们的经营业绩和未来对农村物业的投资产生不利影响。”因此，我们不太可能根据经济、商业或监管条件的变化，及时调整我们的农业房地产投资组合。在当地市场条件下缺乏流动性可能会对我们完成处置、收取任何此类销售产生的收益或汇回任何此类收益的能力产生不利影响。
我们已就很大一部分甘蔗种植园订立农业伙伴关系协议。
截至2024年12月31日，我国约93.9%的甘蔗种植园是通过农业伙伴关系协议租赁的，租期平均为6至12年。我们无法保证这些农业伙伴关系将在其各自的条款结束后得到续签，或者此类续签是否将以我们满意的条款和条件进行。任何未能更新农业伙伴关系或以足够数量和合理价格获得适合种植甘蔗的土地以发展我们的活动的情况都可能对我们的经营业绩产生不利影响，增加我们的成本或迫使我们寻求替代财产，而这些财产可能无法获得或只能以更高的价格获得。
我们的业绩取决于与员工的良好工作关系和遵守劳动法。这些关系的任何压力或劳动力成本的增加都可能对我们的业务产生不利影响。
我们大约89.5%的员工由工会或同等机构代表，并受到集体谈判或类似协议的覆盖，这些协议需要定期重新谈判。我们可能无法以令人满意的条件成功完成我们的劳资谈判，这可能会导致劳动力成本显着增加或停工或劳工骚乱扰乱我们的运营。导致大量原材料无法加工的成本增加、停工或干扰可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
此外，根据集体谈判或类似协议提供的所有福利和义务对所有各方都具有约束力，并对就业协议具有法律和实际效力。
如果我们不遵守具有法律和常规约束力的规定，我们可能会受到员工提起的劳动争议、劳动检察官提起的集体诉讼、劳动保护机构的检查，从而导致支付法律和/或行政处分。
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此外，阿根廷远程就业法（Ley de teletrabajo）（《远程就业法》）及其相关规定，于2021年4月生效，管辖职工定期远程办公的劳动合同，但在客户办公室工作的除外。该法律规定了适用于远程工作的几个方面，例如数字断开连接的权利、与看护任务相适应的工作时间表的权利、亲自返回雇主场所工作的权利、费用报销、提供工作工具和跨国服务等。《远程就业法》最重大的影响包括需要为员工提供工作工具，并补偿他们因远程工作而产生的费用。虽然许多企业已经明确并采取了实施本法的措施，但还有许多企业仍处于规划阶段，或选择实施现场和远程混合工作时间表（在这种情况下，《远程就业法》按比例适用）。
我们可能不具备经营业务所需的所有许可证和执照，或者我们可能未能更新或维持我们目前持有的许可证和许可证，这可能会使我们受到罚款和其他处罚。
我们被要求持有各种许可证和执照来进行我们的耕作和工业经营，包括但不限于有关土地开发、农业和收获活动、种子生产、工业植物、劳工标准、职业健康和安全、土地使用、用水和其他事项的许可证和执照。我们可能不具备我们每个业务部门所需的所有许可和执照。此外，政府机构所需的批准、许可或执照或续期可能会在没有实质性提前通知的情况下发生变化，我们可能无法获得扩展业务所需的批准、许可或执照。如果我们未能获得或保持此类许可或执照，或者如果以繁重的条件授予续签，我们可能会受到罚款和其他处罚，并受到我们可以提供的产品的数量或质量的限制。因此，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到不利影响。
我们的业务受到政府的重大监管，这可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们的活动受有关环境保护的一系列广泛的法律法规的约束。这些法律包括强制维护我们物业内的某些保存区域，管理植物检疫产品和相关的危险废物，以及获得和更新用水和废水处置许可。此外，我们产品的储存和加工可能会产生危险条件。我们可能面临民事、刑事和行政处罚，此外还有义务对我们的运营对环境的不利影响进行补救，并就损害赔偿第三方。
此外，根据巴西环境立法，只要法律实体被法院认为是补偿对环境质量造成的损害的障碍，必要时可以不考虑公司实体（这样公司的所有者将对其债务承担责任），以保证支付与追回环境损害有关的费用。此外，只要环境损害持续存在，相关公共当局可能会阻止我们使用该物业，这可以直接影响农业合伙协议的租金收入流。由于可能会出现意想不到的监管措施或其他发展，特别是随着环境法变得更加严格，维持合规所需的未来支出金额和时间可能会比目前的水平有所增加，并可能对用于资本支出和其他目的的资金可用性产生不利影响。遵守现有或新的环境法律和法规，以及与公共实体达成的协议中的义务，可能会导致成本和费用增加。
阿根廷和巴西的环境法及其执行正变得更加严格，增加了与违规行为相关的风险和处罚，这可能会损害或暂停我们的运营或项目，并使我们面临潜在的不利环境立法和法规。不遵守过去、现在或未来的法律可能会导致罚款、第三方索赔以及环境和警察当局以及相关公共检察官办公室的调查。例如，感知到的气候变化影响可能会导致额外的法律和监管要求，以减少或减轻我们的工业设施排放的影响。这些要求如果颁布，可能会增加我们未来在环境合规方面的资本支出和开支，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。此外，拒绝我们所要求的任何许可，或撤销我们已经获得的任何许可，可能会对我们的经营业绩产生不利影响。
气候变化可能会增加我们的运营成本。
气候变化给我们的业务带来了挑战和机遇。更严格的环境法规可能会导致征收与温室气体排放相关的成本（由于碳税或
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对温室气体排放建立市场限制）,这有可能增加我们的运营成本并减少我们的产量。
与气候变化相关的风险还可能包括由于投资者的声誉问题而难以获得资金、消费者形象的变化、化石燃料消费的减少以及全球经济向更加低碳的矩阵的能源转型，包括化石燃料的替代产品以及城市出行更多地使用电力。这些因素可能对我们的产品和服务的需求产生负面影响，并可能给我们的项目的实施和运营带来负担，甚至使其不可行，从而对我们的业绩和财务状况产生不利影响，并限制我们的一些增长机会。
此外，气候变化的潜在物理影响是不确定的，可能因地区而异，其中包括降雨模式的变化、水资源短缺、海平面的变化和温度水平的变化，这些都可能对我们的业务运营、全球农业生产以及相关储存和加工设施的位置、成本和竞争力产生不利影响。产量也可能受到瘟疫、疾病或杂草感染以及相关运营问题的影响。见“项目5。经营和财务回顾与前景—— A.经营成果——影响我们经营成果的趋势和因素——收益率波动的影响。”
各国可能会通过专门影响农业部门和相关行业的法规或采取其他影响我们产品的研究、试验、生产、加工、营销、进出口的措施。
由于南美生产的商品越来越多地参与全球农产品市场，包括美国在内的南美生产商越来越多地受到进口国为保护其当地生产者和消费者而采取的措施的影响，例如与产品化学成分、转基因生物或“转基因生物”相关的法规和政策、可追溯性标准、可持续做法、产品安全和标签、可再生燃料、低碳燃料规定以及与能源生产和/或减排相关的技术。例如，在特定国家或地区采取的限制进口等措施可能会对该行业的出口量产生重大影响，从而影响我们的经营业绩。见“—我们的业务可能会受到国际贸易以及我们产品主要出口市场的经济和其他条件变化的重大不利影响，包括征收关税、修改国家间贸易协定或其他国际贸易限制。”这些政策可以影响某些作物的种植；作物生产的地点和规模；是否交易未经加工或加工的商品；进出口的数量和类型；作为原材料的原料的可用性和竞争力；公司某些产品的生产可行性和产量；以及行业盈利能力。
我们的大豆、玉米和棉花产品根据年份和生产国家的不同，含有不同比例的转基因生物。转基因生物在食品中的使用在我们经营所在的市场中得到了不同程度的接受。在某些国家，有关转基因食品的负面宣传导致政府监管限制转基因产品在我们的客户销售我们产品的一些市场的销售，包括欧盟。这些当前或未来的法律、法规和许可要求可能会损害我们的研究、开发或生产努力。我们的一些产品可能会在主要市场对转基因产品实施新的限制，或者我们的客户将决定购买更少的转基因产品或根本不购买转基因产品，这可能对我们的业务、经营业绩、财务状况或前景产生重大不利影响。
2018年，巴西一家审判法院裁定，禁止含有“草甘膦”——一种广泛用于大豆和其他作物的除草剂——的新产品在巴西注册，现有注册将被暂停，直到政府重新评估其毒性。这一决定还暂停了其他化学品的注册，如杀虫剂阿维菌素和杀菌剂福美双等。据巴西农业部长称，这一决定对农业行业来说将是一场灾难，为此，该决定受到了多方呼吁。2018年9月3日，一上诉法院推翻了初审法院的判决。目前，允许使用草甘膦。然而，我们无法预测或保证它将继续被允许。
禁止使用草甘膦来控制杂草侵扰可能会损害免耕农业，这对生产力和可持续性很重要，并导致更多地使用其他产品来控制虫害。目前，巴西没有替代草甘膦的替代方案。同类产品成本较高，不是现成的产品，无法满足草甘膦的需求。因此，我们的生产成本可能会增加，我们的生产力可能会受到重大影响，这可能会导致生产利润率下降，并对我们的财务状况和经营业绩产生负面影响。
此外，在过去，政府和其他当局对行动自由和商业运作设置了某些限制，包括旅行禁令、供应链中断和边境关闭。其他措施，例如限制进口或关闭港口、机场或任何入境地点的业务，或关闭边境，可能会对我们的运营和财务业绩产生重大不利影响，我们无法预测未来大流行病的爆发。
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我们可能会面临消费者保护法的限制和处罚。
巴西有一系列严格的消费者保护法规，统称为《消费者保护法》（C ó digo de defesa do consumidor），旨在维护消费者利益，适用于巴西境内所有向巴西消费者提供产品或服务的公司。被视为所提供产品“最终用户”的企业客户，可适用《消费者权益保护法》。即使这些规则适用于保护消费者，法院也可能例外地将其适用于以下情况：一家公司获得我们的产品作为其供应链的投入，在技术上、法律上和/或财务上对我们处于脆弱地位。此外，《消费者权益保护法》规定，某些类型的合同条款在法律运作中应被认定为无效，包括但不限于以下情况：（i）减少或限制公司对消费者的责任；（ii）导致放弃或处置权利；（iii）将责任转移给第三方；（iv）确立被视为不公平或滥用的义务，使消费者处于不合理的不利地位；或（v）不符合善意或公平做法。
在巴西，处罚往往由巴西消费者保护机构（Funda çã o de Prote çã o e Defesa do Consumidor），或称“PROCON”和检察官，他们逐区监督消费者问题。在巴西各地开展业务的公司可能会面临多个专业合作社的处罚，以及国家消费者秘书处（国家消费者事务局).公司可以通过直接赔偿消费者并通过一种允许他们调整行为的机制，称为行为调整协议（Termo de Ajustamento de Conduta），或“TAC”。巴西公共检察署（Minist é rio P ú blico）也可能会启动与消费者权益侵权相关的调查，这种TAC机制也可供他们使用。违反TACS的公司可能面临自动罚款。巴西检察官还可能对侵犯消费者权利的公司提起集体诉讼，寻求严格遵守消费者保护法条款，并对消费者可能遭受的损害进行赔偿。
例如，我们可能会受到产品责任索赔、产品召回以及受污染产品的出口限制。销售供人食用的食品涉及消费者受伤的风险。这些伤害可能是由第三方的篡改、生物恐怖主义、产品污染或变质造成的，包括存在细菌、病原体、异物、物质、化学品、其他药剂或在生长、储存、处理或运输阶段引入的残留物。我们不能确定消费我们的产品不会在未来导致与健康相关的疾病或我们不会受到与此类事项有关的索赔或诉讼。围绕我们的产品导致疾病或伤害的任何断言的负面宣传可能会对我们在现有和潜在客户中的声誉以及我们的企业和品牌形象产生不利影响，我们还可能产生大量法律费用并受到刑事指控。此外，这种性质的索赔或负债可能不包括在我们可能对他人拥有的任何赔偿或分担权中，这可能对我们的业务、经营业绩或财务状况产生重大不利影响。
国际财务报告准则要求我们以公允价值计量我们的生物资产，因此限制了我们的财务报表与适用美国公认会计原则的类似发行人的可比性。
IAS 41“生物资产”要求我们在收获时以公允价值减去销售成本计量我们的生物资产和农产品。因此，我们需要对（其中包括）通过贴现现金流量法推断的未来农业商品产量、价格和生产成本做出假设和估计。例如，我们的生物资产价值在2024年、2023年和2022年分别产生了1.431亿美元、8790万美元和2.159亿美元的收益，并产生了生物资产公允价值的初始确认和变动。用于确定生物资产公允价值的假设和估计，以及此类先前估计的任何变化，直接影响我们报告的经营业绩。在美国通用会计准则下，生物资产以历史成本计量。因此，我们的财务报表和报告的收益无法直接与采用美国通用会计准则的同类公司进行比较。
我们的负债可能会损害我们的财务状况，并削弱我们获得或支付股息的能力。
截至2024年12月31日，我们的综合未偿债务净额为5.22亿美元，其中包括2027年到期的4.156亿美元优先票据。我们在阿根廷和巴西的某些子公司有大量债务，需要支付大量本金和利息。此类债务可能会影响我们子公司的未来运营，例如，要求其运营现金流的很大一部分专门用于支付债务的本金和利息，而不是为营运资金和资本改进以及其他投资提供资金。我们和我们的子公司产生的债务金额也带来了重大的债务义务，增加了我们满足业务需求的借款成本，并限制了我们获得额外融资的能力。
我们的某些子公司承担的大量债务也影响了它们可用于支付股息的现金数量，增加了我们对经济衰退或其他不利发展的脆弱性
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杠杆率较低的竞争对手，并限制了我们未来为营运资金、资本支出、收购或其他公司目的获得额外融资的能力。此外，我们的债务限制了我们进行收购或需要资本支出或向股东支付股息的能力。
我们的债务条款和我们某些子公司的债务条款对我们的经营和财务灵活性施加了重大限制。
我们2027年到期的优先票据和我们一些子公司的债务工具的条款包含习惯契约，包括限制我们的能力，其中包括产生或担保额外债务；进行限制性付款，包括股息和提前偿还债务；创建或允许留置权；进行业务合并和资产出售交易；进行投资，包括资本支出；以及开展新业务。其中一些债务工具还由包括农场抵押、附属股票质押和某些设施、设备和账户上的留置权在内的各种抵押品担保。其中一些债务工具还包含交叉违约条款，其中一家子公司对一笔贷款的违约可能导致以其他方式履行贷款的贷方宣布违约。这些限制可能会限制我们获得未来融资、抵御未来商业或整体经济低迷、开展业务或以其他方式利用可能出现的商业机会的能力。此外，通过降低我们可能获得的股息水平，我们子公司的债务条款限制了我们进行收购或需要资本支出或向股东支付股息的能力。
我们目前被要求满足的财务比率契约，其中一些是根据借款子公司的合并汇总结果计量的，另一些是根据单个债务人的基础计量的，其中包括（其中包括）偿债覆盖率、最低流动性和杠杆比率。
在某些情况下，未能维持适用的财务比率将阻止我们借入额外金额，并可能导致此类债务下的违约。如果我们或我们的子公司无法偿还这些金额，受影响的贷方可能会启动与破产相关的程序或强制执行其对担保此类债务的抵押品的权利，这将对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
利率波动可能对我们的经营业绩、负债和现金流产生重大影响。
截至2024年12月31日，我们的综合债务总额中有5.768亿美元为固定利率，2.028亿美元为浮动利率。截至2024年12月31日，我们在巴西的子公司发生的借款须于2025年1月至2040年11月期间的不同日期偿还，并承担每年5.64%至12.65%的固定利率或基于巴西长期利率的浮动利率（Taxa de Juros de Longo Prazo），巴西广义消费者物价指数（í ndice de pre ç os ao consumidor Amplo），以及巴西银行同业拆息（taxa do certificado de dep ó sito banc á rio），或基准利率加点差，年息介乎4.4%至13.8%。我们在阿根廷的子公司发生的借款，应在2025年3月至2028年12月的不同日期偿还，并承担基于特定基准利率加点差的无利率或浮动利率3.1%以美元计值的借款，以及以阿根廷比索计值的借款的固定年利率介乎43.0%至45%。大幅加息可能对我们的盈利能力、流动性和财务状况产生不利影响。如果利率提高，不管是因为市场利率提高，还是因为我们自己的借贷成本增加，我们对浮动利率债务的偿债义务都会增加，我们的净收入可能会受到不利影响。我们可能无法充分调整我们的价格以抵消任何增加的融资成本，这将对我们的经营业绩产生不利影响。
此外，衍生工具的公允价值变动可能导致我们在衍生工具项下发生结算并支付利息的期间之前的一段或多段期间的财务业绩中确认非现金费用或收益。利率的变化或变动可能会对我们衍生品的估值产生重大影响，因此，如果利率自衍生品订立之时起发生重大波动，我们可能会面临按市值计价的重大损失或收益。因此，利率波动可能会影响我们的财务状况、经营业绩和现金流。有关衍生工具的详细信息，请参阅我们的合并财务报表附注2。
我们可能需要额外的资本，但我们可能无法获得它。
我们相信，我们现有的现金和现金等价物、经营活动产生的现金流以及筹集资金的能力，现在和将来都足以满足我们在可预见的未来的预期现金需求。然而，由于业务状况的变化或其他未来发展，包括我们可能决定进行的任何投资或收购，我们可能需要额外的现金资源。如果这些资源不足以满足我们的现金需求，我们可能会寻求出售额外的股权或
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债务证券或获得其他融资来源。出售额外股本证券可能会稀释我们的股东。发生债务可能导致偿债义务增加，并可能要求我们同意将限制我们运营的运营和融资契约。
我们以可接受的条款获得额外资本的能力受到各种不确定性的影响，包括：
•美国资本市场和我们可能寻求融资的其他资本市场的状况；
•我们未来的经营业绩和财务状况；
•美国、欧洲、拉丁美洲对外国投资的政府监管；以及
•全球经济、政治和我们开展业务的司法管辖区的其他情况。
此外，我们的某些子公司在很大程度上依赖现有的未承诺信贷额度来支持其在整个农业收获周期的运营和业务需求。如果我们无法续签这些信贷额度，或者如果我们无法用其他借贷便利替换这些信贷额度，我们的财务状况和经营业绩可能会受到不利影响。
有一种风险是，出于美国联邦所得税的目的，我们可能会被视为美国国内公司，这可能会大大增加我们的美国联邦所得税责任，并使我们支付的任何股息缴纳美国联邦预扣税。
就在我们首次公开募股之前，我们收购了IFH约98%的股份，这是一家控股公司，这是一家根据特拉华州法律为美国联邦所得税目的组建的合伙企业，以换取我们的普通股。根据经修订的1986年美国国内税收法典第7874（b）条或“法典”，如果我们被视为已获得构成美国国内合伙企业的贸易或业务的几乎所有资产，并且IFH的前成员因转让这些贸易或业务资产而被视为拥有我们至少80%的普通股，我们将被视为美国国内公司（出于80%门槛的目的，忽略我们在IPO中发行的普通股）。上述规则在某些方面不明确，对将规则应用于合伙企业收购的指导有限。因此，无法保证美国国税局不会试图断言我们是一家美国国内公司，如果断言成功，可能会大大增加我们的美国联邦所得税责任，并要求我们从我们支付给非《守则》第7701（a）（30）条含义内的美国人的普通股持有人的任何股息中预扣税款。见“第10项。附加信息— E.税收—公司的美国联邦所得税。”
我们可能会被美国国税局归类为“被动外国投资公司”，这可能会对我们普通股的美国投资者造成不利的税收后果。
就当前或未来纳税年度的美国联邦所得税目的而言，我们是否将成为一家被动的外国投资公司，或“PFIC”，将取决于我们在每个此类纳税年度期间的资产和收入，因此，截至本年度报告日期，无法确定地预测。特别是，我们的PFIC地位可能在很大程度上取决于我们的销售收入在多大程度上被视为商品收入，以及此类收入在多大程度上被视为商品销售的主动业务收益，这取决于可能并非在所有情况下都完全明确的规则的适用情况。此外，在我们的现金没有用于积极目的的情况下，我们成为PFIC的风险可能会增加。尽管对一家公司是否为PFIC的确定是每年进行的，因此可能会发生变化，但我们不认为我们在最近完成的纳税年度是美国联邦所得税目的的PFIC。然而，不能保证我们不会成为任何纳税年度的PFIC。如果我们在美国投资者拥有普通股的任何纳税年度被视为PFIC，则某些不利的税收后果可能适用于此类美国投资者。美国纳税人在外国公司作为PFIC的任何一年中拥有该公司的股票，可以通过进行某些美国联邦所得税选举来减轻这种负面的税收后果，这些选举受到许多限制和限制。敦促公司普通股持有人就公司普通股的收购、所有权和处置事宜咨询他们自己的税务顾问。见“第10项。附加信息— E.税收—美国持有者的重大美国联邦所得税考虑——被动外国投资公司（“PFIC”）规则。”
我们受反腐败、反贿赂、反洗钱等国际贸易法律法规的约束。
我们被要求遵守巴西和我们开展业务的其他司法管辖区有关反腐败、反贿赂、反洗钱和其他国际贸易法律法规的法律法规。特别是，我们受制于巴西第12,846/2013号法律、美国1977年《反海外腐败法》或“反海外腐败法”、英国2010年《反贿赂法》，以及经济制裁计划，包括由联合国、欧盟和美国管理的计划，包括美国财政部外国资产管制办公室。
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第12,846/2013号法律，或称“巴西反腐败法”，规定公司在民事和行政领域对其董事、管理人员、合作者或代表其或利益行事的第三方实施的违反巴西联邦公共行政的行为承担严格责任。实施的制裁包括罚款、损失非法获得的资产、权利和价值、暂停或部分阻止活动、禁止与政府签订合同或接受福利或税收或信贷奖励以及没收资产。如果实施这些制裁，可能会对我们的业绩产生不利影响。在巴西，其他规定与腐败和针对巴西联邦公共行政部门的非法行为有关的违法行为的法律也适用于我们，例如第8492/1992号法律（经2021年10月25日第14230号法律修订），或“行政不端行为法”，其中还规定了处罚，包括禁止与政府签订长达14年的合同。我们的治理结构、内部控制机制、风险管理和合规可能无法充分或有能力防止或发现（i）违反《巴西反腐败法》、《行政不端行为法》或其他与打击腐败和欺诈有关的规则，（ii）我们的经理、员工、子公司、控制人、关联公司或任何签约个人和法人实体以及代表我们或代表我们或为此类各方的利益行事的其他代理人的欺诈或不诚实行为的发生，或（iii）不符合道德原则的其他行为的发生，这可能会对我们的声誉，以及我们的业务、财务状况和经营业绩，或我们发行的证券的价格产生不利影响。
第27,401/2017号法，或称“阿根廷企业刑事责任法”，规定法人对当地或国际贿赂和影响力兜售、与公职不相容的谈判、以欠相关政府机构的税款或费用为表象向公职人员非法付款、公职人员和雇员非法致富以及制作加重的虚假资产负债表和报告以掩盖当地或国际贿赂或影响力兜售行为承担刑事责任。法人单位在其干预或代其直接或间接实施这些犯罪时应承担责任，只有在犯罪的个人完全为自己的利益而不为实体带来任何利益的情况下才免除责任。法律实体即使无法确定犯罪所涉个人的身份或定罪，也可能被定罪，条件是案件的情况导致得出结论，即如果没有法律实体当局的容忍，就不可能实施犯罪。尽管该法案此前的草案包括规定控股实体根据该法对其子公司实施经济处罚的条款，但经阿根廷国会批准，这些条款已从法律中删除。实施的制裁包括罚款、损失非法获得的资产、权利和价值、暂停或部分阻止活动、禁止与政府签订合同或接受利益或税收或信贷奖励以及没收资产。如果实施这些制裁，可能会对我们的经营业绩产生不利影响。
《反海外腐败法》禁止向外国官员提供任何有价值的东西，以获取或保留业务或获得任何不正当的商业优势。作为我们业务的一部分，我们可能会处理根据《反海外腐败法》被视为外国官员的实体和雇员。此外，经济制裁计划限制了我们与某些受制裁国家、个人和实体的往来。当出现问题时，我们试图迅速采取行动，了解相关事实，进行适当的尽职调查，并采取任何适当的补救行动来解决风险。无法保证我们的内部政策和程序将足以防止或发现我们的员工、董事、管理人员、合作伙伴、代理和服务提供商的所有不当做法、欺诈或违法行为，或者这些人不会采取违反我们的政策和程序（或以其他方式违反相关反腐败法律和制裁规定）的行动，而我们或他们可能对此负有最终责任。2025年2月，美国总统特朗普发布行政命令，指示美国司法部暂停执行《反海外腐败法》，并发布新的执行指南，考虑到美国国家安全和美国公司在海外的竞争力。然而，这类行政命令并不直接影响美国证券交易委员会在FCPA会计条款下的单独民事执行权力，也不会消除未来根据FCPA执行的潜在风险（FCPA违规行为的诉讼时效为反贿赂条款的五年和会计条款的六年）。 目前还不清楚这一总统指令可能如何影响我们的行业或业务。
违反反贿赂和反腐败法律和制裁条例可能对我们的业务、声誉、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。此外，我们可能会因涉嫌违反这些法律而受到当局的一项或多项执法行动、调查和诉讼。这些诉讼可能导致处罚、罚款、制裁或其他形式的责任，并可能对我们的声誉、业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。我们无法预测未来是否会出现涉及我们或涉及我们的任何关联公司、高级职员、雇员、股东或董事会成员或与我们有任何关系的任何第三方的调查、当前调查或指控的发展。如果发生调查、指控或事态发展，我们的声誉、业务、财务状况、经营业绩以及我们发行的证券的价格可能会受到不利影响。
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我们可能会受到俄罗斯和乌克兰之间持续的武装冲突、以色列和哈马斯之间的冲突、中东相关冲突以及随之而来的全球地缘政治和经济不稳定的不利影响。
俄罗斯和乌克兰之间持续的战争已经全面扰乱了供应链和国际贸易。继2022年2月24日俄罗斯开始入侵乌克兰后，美国、英国、欧盟等多国宣布对俄罗斯实施广泛的经济制裁，包括冻结俄罗斯央行资产、限制其获取美元储备的能力等金融措施。美国、欧盟和英国还禁止个人和企业与俄罗斯央行、财政部和财富基金进行交易。选定的俄罗斯银行也被从Swift消息系统中移除，该系统使资金能够顺利跨境转移。英国的其他制裁措施包括俄罗斯主要银行被排除在英国金融体系之外，阻止它们获得英镑和清算支付，俄罗斯主要公司和国家被阻止在英国市场上筹集资金或借款，以及对俄罗斯人在英国银行的存款设置限制。美国、欧盟和英国采取了个人措施，例如对与普京关系密切的个人实施制裁，对几位寡头及其家庭成员和亲密伙伴实施签证限制，并冻结资产。
尽管正在进行的战争的持续影响和结果以及这些制裁对俄罗斯和全球经济的持久性仍不确定，但它们已经导致金融市场大幅波动，俄罗斯卢布和乌克兰格里夫纳对美元和其他主要货币贬值，以及全球能源和大宗商品价格上涨。从供应角度来看，巴西和阿根廷高度依赖化肥进口，俄罗斯和白俄罗斯在巴西和阿根廷土壤肥料进口中占有相当大的市场份额（以钾肥为主的产品所占份额更高）。我们可能无法从非制裁地区找到替代的直接进口产品，也可能无法提高我们的价格以反映未来供应成本的增加。
2023年10月7日，被称为哈马斯的有军事翅膀的伊斯兰组织从加沙地带渗透到以色列南部边境，对平民和军事目标进行了一系列攻击，包括向以色列城市发射火箭弹。袭击发生后不久，以色列安全内阁向哈马斯宣战。2025年1月，以色列和哈马斯宣布停火并达成释放人质协议，以换取巴勒斯坦囚犯。然而，敌对行动此后又恢复，不确定随后是否会商定或维持停火。以色列目前对哈马斯的任何战争以及以色列与哈马斯、伊朗与伊朗支持的代理人（如黎巴嫩的真主党和也门的胡塞叛军）之间的相关武装冲突以及由此导致的中东政治和经济不稳定的强度、持续时间和影响，以及此类冲突对公司业务和运营以及全球地缘政治规模的经济影响，都难以预测。
乌克兰战争导致全球农业、能源和化肥市场严重中断，造成价格波动和供应链挑战。同样，以色列和哈马斯之间的冲突，以及中东的相关冲突，可能会影响全球粮食和化肥价格，进一步加剧我们业务的成本压力。此外，燃料和化肥价格的上涨，以及这些冲突导致的后勤成本，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
石油生产国的地缘政治紧张局势也可能影响全球石油供应，并导致价格上涨。俄罗斯与乌克兰的冲突、以色列与哈马斯的冲突以及中东的相关冲突，导致石油和能源价格飙升。尽管这对乙醇需求和价格产生了积极影响，但我们无法向您保证，这种地缘政治紧张局势不会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
技术进步或替代产品可能会影响对我们产品和服务的需求，或需要大量资本投资才能保持竞争力。
技术进步可能会影响对产品的需求，或需要大量资本投资才能保持竞争力。新技术的开发和实施可以导致我们分销的产品和服务的成本显着降低。我们无法预测新技术何时可能出现或这些事件对我们业务的影响。我们目前分销的产品和服务的替代品开发的进展可以显着减少需求或消除对它们的需求。任何需要大量资本投资以确保竞争力的技术进步，或以其他方式减少对我们服务的需求，都将对我们的业务和财务业绩产生重大不利影响。此外，减少对我们服务需求的任何其他替代产品或技术进步都可能对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
安全漏洞和其他中断可能会危及我们的技术基础设施和信息，并使我们面临流程中断和责任，这将导致我们的业务和声誉受到影响。
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在我们正常的经营过程中，我们依靠技术来开展我们的业务。我们还在我们的数据中心和网络上收集和存储敏感数据，包括知识产权、我们的专有业务信息以及我们的客户和供应商的信息，以及我们员工的个人身份信息。这些信息的安全处理、维护和传输对我们的运营至关重要。此外，由于我们业务的技术变化或增长，这些系统可能需要修改或升级。尽管我们采取行动保护我们的系统和电子信息，并制定了灾难恢复计划，以防发生可能对我们的业务造成重大干扰的事件，但这些措施可能还不够。
尽管我们采取了安全措施，但我们的信息技术和基础设施可能容易受到黑客的攻击，或者由于员工失误、渎职或其他干扰而遭到破坏。任何此类违规行为都可能危及我们的网络、我们的系统，并最终遭受系统中断和/或存储在那里的信息被访问、公开披露、丢失或被盗。任何此类访问、披露或其他信息丢失都可能导致法律索赔或诉讼、政府当局的罚款、扰乱我们的运营、损害我们的声誉，并导致补救所遭受损害的成本过高，这可能会对我们的业务/营业利润率、收入和竞争地位产生不利影响。
我们依赖于我们的信息技术系统，这些系统的任何故障都可能对我们的业务产生不利影响。
我们依赖信息技术系统来实现我们运营的重要要素，包括数据存储和关键业务信息的检索。我们的信息技术系统很容易受到来自各种来源的破坏，包括网络故障、恶意的人类行为和自然灾害。此外，我们的一些服务器可能容易受到物理或电子入侵、计算机病毒和类似破坏性问题的影响。我们的信息技术系统或我们的第三方服务提供商使用的信息技术系统出现故障或重大中断可能会阻止我们开展我们的一般业务运营。我们运营的关键方面所依赖的信息技术系统的任何中断或丢失都可能对我们的业务、运营结果和财务状况产生不利影响。
此外，我们在我们的信息技术系统中存储高度机密的信息，包括与我们的产品相关的信息。如果我们的服务器或存储我们数据的第三方服务器受到物理或电子入侵、计算机病毒或任何其他恶意人为行为的攻击，我们的机密信息可能会被窃取、非法披露或销毁。任何涉及挪用、丢失或未经授权披露或使用我们的供应商、客户或其他人的机密信息的安全漏洞，无论是由我们还是由第三方，都可能使我们受到民事和刑事处罚，对我们的品牌和声誉产生重大负面影响，造成相关的法律和财务风险，导致客户信心丧失，或减少我们的产品和服务的使用，其中任何结果都可能对我们的业务、经营业绩和声誉产生不利影响。
我们的安全措施也可能因人为错误、不当行为、系统错误或漏洞或其他违规行为而遭到破坏。我们监测和发展信息技术基础设施和网络的措施可能无法有效保护我们免受与我们的信息技术系统相关的网络攻击和其他违规行为。用于未经授权、不正当或非法访问我们的系统、客户的数据或数据、禁用或降级服务或破坏系统的技术正在不断发展，可能难以快速发现，并且通常在被用于针对目标之前不会被识别。未经授权的各方可能试图通过各种方式访问我们的系统或设施，包括但不限于入侵我们的系统或我们的客户、合作伙伴或供应商的系统，或试图以欺诈方式诱使我们的员工、客户、合作伙伴、供应商或我们系统的其他用户披露用户名、密码、财务信息或其他机密信息，而这些信息又可能被用于访问我们的信息技术系统。某些第三方接入信息技术系统的努力可以得到大量财政和技术资源的支持，这使得它们更加复杂，难以被发现。
不遵守数据保护法可能会对我们的业务产生不利影响。
个人隐私、信息安全、数据保护是全球范围内的重大问题。管理某些信息，特别是金融和其他个人数据的收集、处理、存储、使用和共享的监管框架正在迅速演变，并可能继续受到不确定性和不同解释的影响。意外事件的发生和不断发展的技术的发展往往迅速推动通过影响数据的使用、收集或其他处理以及我们开展业务的方式的立法或法规。我们未能或被认为未能遵守我们的隐私政策或一个或多个司法管辖区的任何适用的隐私、安全或数据保护、信息安全或消费者保护相关法律、法规、命令或行业标准，可能会使我们面临代价高昂的诉讼、重大裁决、罚款或判决、民事和刑事处罚或负面宣传，并可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
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巴西《通用数据保护法》（联邦法第13709/2018号-Lei Geral de Prote çã o de Dados）或“LGPD”，于2020年9月18日生效，是一项全面的数据保护法，确立了适用于多个经济部门和合同关系的一般原则和义务。LGPD适用于在巴西处理个人数据或在巴西收集个人数据的个人或法人实体、私人或政府实体，或者进一步，当处理活动的目的是向位于巴西的数据主体提供或供应商品或服务时。LGPD为涉及个人数据（包括客户、供应商和雇员的个人数据）的收集、使用、存储和任何其他形式的处理制定了详细规则，并影响到所有经济部门，包括商品和服务的客户和供应商、雇员和雇主之间的关系以及收集个人数据的其他关系，无论是在数字环境还是物理环境中。具体而言，LGPD确立了（其中包括）数据主体的权利、处理个人数据的法律基础、获得数据主体同意的要求、与安全事件、数据泄露和数据转移（包括国际转移）相关的义务和要求，以及创建国家数据保护局（Autoridade Nacional de Prote çã o de Dados），或称为“ANPD”，目的是监管、监测、实施和监督巴西遵守LGPD的情况。如果不遵守LGPD，我们可能会受到处罚，包括（1）警告，并规定采取纠正措施的最后期限；（2）一次性罚款，最高可达我们收入的2%（上限为50,000，000雷亚尔）；（3）每日罚款（上限为50,000，000雷亚尔）；（4）公开披露违规行为；（5）限制访问违规行为所涉及的个人数据，直至采取纠正措施；（6）删除与违规行为有关的个人数据；（7）部分暂停与违规行为有关的数据库长达12个月，直至采取纠正措施；（8）暂停与违规行为有关的个人数据处理活动长达12个月；（9）部分或全部禁止个人数据处理活动。虽然我们已经建立了遵守LGPD的系统和流程，但无法保证我们的LGPD合规工作将被监管机构或法院认为是适当或充分的，例如巴西公共检察署（Minist é rio P ú blico).此外，由于LGPD要求ANPD就法律的几个方面进行进一步监管，这些仍然是未知数，由于立法的复杂性，我们可能难以调整我们的系统和流程以适应新的立法。这些变化通过增加我们的运营和合规成本，已经影响并可能进一步对我们的业务产生不利影响。
在阿根廷，关于保护个人数据的第25326号法律，即“LPPD”，规范了与保护存储在文件、记录、数据库和其他数据处理技术手段中的数据有关的问题，无论这些数据是公共的还是私人的，以保障人们的荣誉权和隐私权，以及获取记录的有关他们的信息的权利。个人数据的所有者有权每隔不少于六个月免费行使访问权，除非根据LPPD证明存在不允许此类访问的合法利益。公共信息获取机构作为LPPD的执行机构，有权管理因违反现行个人数据保护条例而权利受到影响的个人提出的投诉和索赔。
在巴西、阿根廷或我们经营所在的其他司法管辖区颁布或批准的任何额外隐私法、规则或法规可能会导致我们为纠正不遵守此类法律而产生费用，使我们面临未投保的责任，增加我们受到监管审查的风险，使我们受到诉讼并导致根据州和联邦法律或法规施加重大处罚和罚款，这可能会严重损害我们的业务、财务状况或经营业绩。我们未能遵守我们的隐私政策或任何监管要求或命令或其他地方、州、联邦或国际隐私或消费者保护相关法律法规的任何真实或感知的失败都可能导致客户减少购买我们的农产品和服务，并可能对我们的业务产生重大不利影响。
我们的运营受到第三方的干扰，这些第三方干扰了我们的房地产或我们的生产资料的占有。
我们的运营受到第三方的干扰，包括通过非法焚烧、入侵或占领我们的房地产，以及某些社会运动、环保运动的成员以及土著人民封锁道路和农业用地，所有这些都是该行业的普遍做法，并对其产生影响。在某些地区，包括我们根据农业伙伴关系协议拥有财产或租赁土地的地区，可用的补救措施，例如警察保护和诉讼，可能不充分或根本不存在。在这些情况下，我们的运营、形象和声誉可能会受到影响，我们可能会受到可能导致刑事和行政处罚的法律和行政诉讼，包括但不限于暂停、关闭和要求支付罚款，这也可能导致需要额外投资。此外，我们可能会因环境损害而承担民事责任，其中包括赔偿对环境和/或公众健康造成的任何损害的义务。证明造成的损害与作为或不作为之间的因果关系，足以触发环境损害赔偿义务。
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此外，巴西社会运动活跃，主张由巴西政府进行土地改革和强制财产再分配。土地入侵和大量个人占领农村地区是这些运动的常见做法，在某些地区，包括我们已经投资或可能投资的地区，土地所有者无法获得警察保护和有效的驱逐程序。因此，无法保证我们的财产不会受到这些团体的入侵或占领。土地入侵或占领可能严重损害我们土地的正常使用，或对我们的经营业绩、财务状况或我们普通股的价值产生重大不利影响。此外，我们的土地可能会被巴西政府征用。根据巴西联邦宪法，巴西政府可能会征用不符合规定的地方“社会职能”的土地。“社会功能”被定义为包括：（i）合理和充分利用土地；（ii）充分利用现有自然资源和保护环境；（iii）遵守劳动法；（iv）利用土地促进所有者和雇员的福利。如果巴西政府决定征用我们的任何财产，我们的经营业绩可能会受到不利影响，以至于巴西政府将支付的潜在补偿可能低于我们可以从出售或使用此类土地中获得的利润。对巴西政府征用土地的争议通常是耗时的，这种挑战的结果是不确定的。此外，我们可能被迫接受流动性有限的公债作为被征用土地的补偿，而不是现金。
此外，除了征收权，巴西法律还赋予政府在第三方财产之上建立公共地役权的权力。公共地役权通常用于基础设施项目需要使用多块土地的情况，特别是在农村地区（例如输电线路或石油和天然气管道）。公共地役权要求支付公平和事先赔偿，这授权政府为公共利益使用这类财产。设定公共地役权，必须遵守不动产征收适用的相同程序。但与征收不同的是，公共地役权并不是将财产从业主的财产中移走，而只是创造了财产或其中一部分的使用权。在我们的土地上，包括在我们的农田上建立公共地役权，将意味着我们将无法使用相关的土地，这可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。
如果要约完成，Tether Investments，S.A. de C.V.（“Tether”）将拥有公司约70%的已发行普通股，因此将有能力做出某些需要股东批准的决定，这可能与我们其他股东的利益不一致。
2025年3月28日，根据Tether与公司于2025年3月26日签署的交易协议（“交易协议”）的条款，Tether开始根据日期为2025年3月28日的购买要约中规定的条款和条件，以每股普通股12.41美元的现金价格（相当于Tether已拥有的普通股，约占公司已发行普通股的70%）收购最多49,596，510股公司普通股。交易的完成取决于某些完成条件，包括存在有效投标但未有效撤回的若干普通股，这些普通股加上Tether已经拥有的普通股，在完全稀释的基础上至少占已发行普通股的51%。如果要约完成，Tether将拥有公司约70%的已发行普通股。因此，Tether将有能力对某些需要股东批准的决定行使控制权，包括选举董事、修订我们的公司章程和批准重大公司交易，例如合并或以其他方式出售公司或我们的资产。此外，在要约完成后，我们预计我们董事会的几名成员将隶属于Tether，并且Tether将导致其持有我们股份的任何关联公司投票赞成并批准经修订和重述的公司章程，其形式载于交易协议的附件 B中。见“第10项——附加信息——经修订和重述的公司章程。”因此，Tether将对我们和我们的决策产生重大影响，包括任命管理层和任何其他需要我们董事会投票的行动。此外，这种所有权集中可能会产生延迟、阻止或阻止我们控制权变更的效果，并可能对我们股票的市场价格产生负面影响。
Tether的利益可能与我们的利益或我们其他股东的利益不同或有冲突。Tether及其关联公司从事对公司进行投资的业务，并可能不时收购并持有与我们有间接竞争的业务的权益。Tether也可能寻求与我们的业务互补的收购机会，因此，我们可能无法获得这些收购机会。因此，Tether的利益可能并不总是与我们的利益或其他股东的利益重合，Tether可能会寻求促使我们采取行动，根据其判断，这些行动可能会增强其对公司的投资，但可能会对我们的其他股东带来风险或对我们或我们的其他股东产生不利影响。
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与我们经营所在国家相关的风险
我们的经营业绩和财务状况取决于我们经营所在的新兴国家的经济状况。
我们所有的运营和/或开发活动都在南美。截至2024年12月31日，按资产总值计算，我们50.3%的资产位于阿根廷，44.9%位于巴西，3.3%位于乌拉圭。截至2024年12月31日止年度，我们提供的商品和服务综合销售额的32.6%来自我们的阿根廷业务，29.5%来自我们的巴西业务，37.3%来自我们的乌拉圭业务。未来，我们预计将在我们现在经营的南美国家或其他政治、经济和社会状况类似的国家开展更多业务。其中许多国家有经济不稳定或危机（如通货膨胀或衰退）、政府僵局、政治不稳定、内乱、法律法规变化、财产征用或国有化以及可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响的外汇管制的历史。
特别是，阿根廷、巴西和乌拉圭经济的波动，以及这些国家政府采取的行动，已经并可能继续对在这些国家经营的公司，包括我们产生重大影响。具体地说，我们已经受到并可能继续受到高通胀水平、利率提高、比索和巴西雷亚尔（“雷亚尔”）兑外币的价值波动、工资管制、价格和外汇管制、监管政策、商业和税收法规、政治和社会紧张局势的影响，以及总体上受到阿根廷、巴西和在较小程度上乌拉圭的政治、社会和经济情景的影响。
阿根廷经济在过去几十年经历了重大波动，包括多次低增长或负增长以及高水平和可变的通货膨胀和货币贬值。鉴于阿根廷近年来的持久性，并考虑到其在2022年、2023年和2024年期间的高水平，通货膨胀对阿根廷来说仍然是一个挑战。不能保证未来几年会实现过去几年的增长速度，或者国民经济不会出现衰退。如果阿根廷的经济状况放缓或收缩，如果通货膨胀加速，或者如果阿根廷政府未来吸引或保留外国投资和国际融资以激励国内经济活动的措施不成功，这些事态发展可能会对阿根廷的经济产生不利影响，进而影响我们的财政健康状况和经营业绩。
此外，阿根廷总统和国会初选和大选分别于2023年8月和10月举行。由于8月13日获得的结果，得票最多的两位候选人，即哈维尔·米莱和塞尔吉奥·马萨，不得不进行第二轮投票，于11月19日举行，候选人“La Libertad Avanza”以55.65%的得票率当选总统。自上任以来，哈维尔·米莱政府实施了各种旨在放松经济管制的政策，以应对经济和社会危机。在该情报中，2023年12月20日，通过第70/2023号必要和紧急法令（“DNU 70/2023”，西班牙语首字母缩写），行政部门宣布经济、金融、财政、行政、社会保障、关税、卫生和社会事务方面的公共紧急状态至2025年12月31日，其中包括对多项法律的大量修正和废除。这些措施包括但不限于废除住房租赁合同规定、必需品供应、大众消费产品营销、修改国家参与的公司法人形式等。
然而，阿根廷宪法规定由全国代表大会控制DNU 70/2023。如果国民议会通过两院制否决使DNU 70/2023无效，则该法令应被视为废除。DNU 70/2023将继续有效，除非并直至国民议会两院明确拒绝。此外，DNU 70/2023可能会因其合宪性而受到司法审查。然而，2024年4月16日，最高法院一致驳回了针对DNU 70/2023提起的两项诉讼，称这两项诉讼均未提出存在属于最高法院管辖范围的“原因”、“案件”或“争议”。无论DNU 70/2023最终是由国民议会支持还是推翻，关于DNU 70/2023对经济和我们业务的长期影响，不确定性仍然存在。
2024年7月9日，题为《阿根廷人民自由的根据地和出发点》的法律（《根据地法律》）自2024年6月27日经国民议会批准后生效。此次审批重点如下：
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•紧急情况：宣布经济、金融、税务、社会保障、安全、国防、贸易、能源、卫生、行政、社会等方面的公共紧急状态。《基地法》中的紧急状态声明将于2025年12月31日到期，但它使行政部门能够将这样的任期再延长两年。在国家改组方面，只要宣布紧急状态有效，《基地法》就确立了将立法权下放给行政部门的法律基础，因为它涉及：i）改善国家的运作；ii）减少国家结构的过度规模；以及iii）确保国家公共行政部门的有效内部控制。
•大额投资制度：创建了“大投资制度”（“RIGI”），该制度建立了促进阿根廷生产性项目投资的法律和监管框架。
•劳动现代化：对24,013（就业）、20,744（劳动合同法）、26,727（农业工作）法律的各种修改。此外，第25,323号法律（劳动报酬）废止。修正案包括延长试用期或对未作出相应贡献的雇主免除处罚和刑事诉讼，以换取相应工人的正规化。
•优惠：使行政部门能够向私营或公共实体授予公共工程建设、维护或开发的特许权。
•对法律17,319（碳氢化合物）、24,076（天然气）和26,741（财政油田）的各种修订，包括废除宣布阿根廷碳氢化合物自给自足符合公共利益和优先目标的法律26,741第1条，以及创建国家天然气和电力监管实体，取代电力监管实体（“ENRE”）。
•税务现代化：各种税收变化，包括但不限于所得税、个人财产税、单一税收和洗钱激励措施的变化。
2024年7月12日，国会批准了关于税收、海关和财政义务正规化的姑息和相关税收措施（“税收一揽子计划”）的第27,743号法律，旨在实现纳税人和责任方的自愿支付。同一天，行政部门在官方公报上公布了第608/2024号法令，对一揽子税收方案的各项规定进行了规范。该法令第二章具体概述了资产正规化制度，旨在激励纳税人向阿根廷联邦税务当局申报可报告资产。资产正规化制度分三个阶段构建。第一阶段从2024年10月1日至2024年11月8日，在此期间，纳税人可以免税申报高达10万美元的可报告资产，并对超过该金额的可报告资产适用5%的惩罚税率。第二阶段发生在2024年11月9日至2025年1月31日，期间适用的惩罚税率提高至10%。最后，第三阶段涵盖2025年2月1日至2025年4月30日期间，期间适用的惩罚税率提高至15%。
2024年8月5日，第695/2024号法令在官方公报上公布，除其他事项外，对《基地法》第二章的四个章节进行了规定：（一）行政重组；（二）私有化；（三）行政程序；（四）公共就业。一周后，即2024年8月12日，颁布了第713/2024号法令，推进了《基地法》第三章的规范，具体涉及“合同和交易协议”，特别侧重于第一章“现有合同和交易协议中的不可抗力”，以及第二章的某些条款“特许权”。此外，2024年8月23日，行政部门公布了第749/2024号法令，对与RIGI相关的《基地法》第七章进行了规范。
2024年11月29日，行政部门在官方公报上公布了第1057/2024号法令，对《基地法》对《碳氢化合物法》、《天然气法》24076和《基地法》中与统一环境立法相关的方面提出的修正案制定了实施条例。
此外，在巴西，总统有权通过特定法规或通过他们对我们唯一的汽油、柴油和某些其他石油副产品供应商巴西国家石油公司的控制，颁布与巴西经济相关的政策和发布命令，包括我们经营所在的行业，这可能会影响我们在巴西的运营和财务业绩。政治和经济的不确定性以及当前政策的任何新政策或变化都可能对我们的业务、经营业绩、财务状况和前景产生重大不利影响。巴西政府在获得国民议会多数席位方面的任何困难都可能导致国会僵局、政治动荡和大规模示威和/或罢工，从而对我们的运营产生不利影响。与现任政府实施与货币、财政和社会保障政策相关的变化以及相关立法相关的不确定性可能会导致经济不稳定。这些不确定性和新措施可能会增加巴西证券市场的波动性。
我们经营所在国家的经济和政治状况，以及国际市场对这些状况的看法，可能会对我们的业务、我们进入资本和债务市场的机会以及我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。
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近几十年来，巴西和阿根廷经济经历了极端波动，经济增长不平衡时期、高通胀时期以及比索和雷亚尔对美元贬值。我们的业务和运营可能会受到可能影响巴西和阿根廷经济的经济和政治事件的影响，例如价格管制、外汇管制、货币贬值、高利率、公共支出增加、税收增加或其他监管举措。
根据国家统计和人口普查研究所（Instituto Nacional de Estad í stica y Censos，或“INDEC”），阿根廷2022年GDP较上年增长5.2%，2023年和2024年分别较前几年下降1.6%和1.7%。然而，国际货币基金组织（“IMF”）在其2025年1月的报告中预计，阿根廷的GDP将趋于稳定，预计2025年和2026年的年经济增长率均为5.0%。
阿根廷初级商品出口的国际商品价格历来波动，对阿根廷经济增长产生了不利影响。对大豆等某些大宗商品出口的依赖，使得阿根廷经济更容易受到大宗商品价格波动的影响。如果国际大宗商品价格下滑，阿根廷经济可能受到不利影响。此外，不利的天气条件可能影响农业部门的商品生产，农业部门占阿根廷出口收入的很大一部分。
在整个2021年、2022年和2023年，阿根廷的社会和政治紧张局势以及高水平的贫困和失业率持续存在，而工业活动和消费则大幅减少。尽管前几年的贫困率一直很高，但INDEC最近报告称，贫困率有所下降，最新指数（2025年3月31日发布）显示，2024年下半年的贫困率下降了38.1%。然而，无法保证阿根廷未来不会面临政治、经济或社会问题，阿根廷经济的严重下滑可能会显著加剧社会和政治动荡，导致内乱、骚乱、抢劫、全国性抗议、罢工和街头示威，就像过去发生的那样，而且可能会再次发生。由于近年来的高通胀和贬值水平，公共和私营部门的雇主都经历了有组织的工会及其雇员进一步提高工资的重大压力。如果通胀率再次提高，不能保证未来不会再次出现这种情况。
持续的通货膨胀、失业率和贫困率上升、GDP下降、比索贬值和/或我们无法控制的阿根廷未来经济、社会和政治发展，可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
此外，我们很大一部分业务、物业和客户位于巴西。因此，我们的财务状况和经营业绩在很大程度上取决于巴西的经济状况。历史上，巴西的政治局势影响了巴西经济的表现，政治危机影响了投资者和公众的信心，从而导致经济减速，巴西公司在国外发行的证券波动加剧。巴西政府政策的未来发展和/或此类政策和法规是否以及何时实施的不确定性可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。近几十年来，巴西经济经历了大幅波动，其特点是低增长或负增长、高通胀和可变水平以及货币贬值。巴西GDP在2020年下降4.1%，2021年增长4.6%，2022年增长2.9%，2023年增长3.2%，2024年增长3.4%。不能保证未来GDP会增长或保持稳定。巴西经济的未来发展可能会影响巴西的增长率，从而影响糖、乙醇和我们其他产品的消费。因此，这些发展可能会损害我们的业务战略、经营业绩和财务状况。
此外，路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦（Luiz In á cio Lula da Silva）先生的政府将实施的任何新政策对巴西经济和外国投资者信心的影响仍不明朗。因此，我们无法确定此类事件在现阶段对经济和我们的业务产生的潜在影响的范围。
我们经营所在国家的经济可能会受到其他全球市场恶化的不利影响。
我们经营所在国家的金融和证券市场在不同程度上受到其他国家，包括其他南美和新兴市场国家以及其他全球市场的经济和市场状况的影响。投资者对这些其他国家事态发展的反应，例如全球金融市场最近的发展，可能会实质性地影响资金流入，以及在我们经营所在国家开展业务的发行人的证券市值。巴西、阿根廷或乌拉圭任何主要贸易伙伴的经济增长显著恶化都可能对这些国家的贸易平衡产生实质性影响，并可能对其经济增长和该区域其他国家的经济增长产生不利影响。此外，任何这些国家的不利经济状况都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。一场全球危机
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包括其他新兴国家市场在内的金融市场可能会抑制投资者对拥有南美业务的发行人的证券的热情，包括我们的普通股。
尽管各国的经济状况各不相同，但投资者对一国发生的事件的反应有时表现出“传染”效应，即整个地区或类别的投资不受国际投资者青睐。此外，巴西或阿根廷的任何主要贸易伙伴，包括彼此的经济增长疲软、持平或负增长，都可能对其国际收支产生不利影响，从而影响其经济增长。
阿根廷和巴西经济也可能受到发达经济体状况的影响，例如美国，它们是巴西或阿根廷的重要贸易伙伴，或者对全球经济周期和大宗商品价格的短期演变具有影响力。如果包括美国在内的发达经济体大幅提高利率，阿根廷及其发展中经济体贸易伙伴，如巴西，可能会发现借入资本和为现有债务再融资变得更加困难和昂贵，这可能会对这些国家的经济增长产生不利影响。来自阿根廷贸易伙伴的增长减少可能对阿根廷出口的市场产生重大不利影响，进而对经济增长产生不利影响。阿根廷经济面临的任何这些潜在风险都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
2025年4月2日，美国总统唐纳德·特朗普通过行政命令宣布，对包括巴西和阿根廷在内的所有进口商品征收10%的新基准关税，定于4月5日生效。10%的基准关税可能会对阿根廷和巴西经济产生负面影响，因为这会提高出口成本，减少美国的需求，并给农业和制造业等关键行业带来压力。见“—我们的业务可能受到国际贸易以及我们产品主要出口市场的经济和其他条件变化的重大不利影响，包括征收关税、修改国家间贸易协定或其他国际贸易限制。”
此外，巴西和阿根廷高度依赖某些商品的出口，例如大豆，这使得巴西和阿根廷经济更容易受到商品价格波动的影响。如果国际大宗商品价格下滑，巴西或阿根廷经济可能受到不利影响。此外，不利的天气条件可能影响农业部门的商品生产，农业部门占巴西和阿根廷出口收入的很大一部分。所有这些情况都可能对政府收入水平、可用外汇和政府偿还主权债务的能力产生负面影响，并可能产生衰退或通胀压力，具体取决于政府的反应。这些结果中的任何一个都将对巴西或阿根廷的经济增长产生不利影响，从而对我们的财政状况和经营业绩产生不利影响。
政府在我们经营所在的经济体中具有高度影响力，这可能会对我们的经营业绩或财务状况产生不利影响。
我们目前经营或未来可能经营的许多市场的政府经常干预各自的经济，并偶尔在货币、信贷、行业和其他政策和法规方面做出重大改变。政府控制通货膨胀的行动和其他政策法规，除其他措施外，往往涉及价格管制、货币贬值、资本管制和限制进口。我们无法控制，也无法预测政府未来可能采取的措施或政策。我们的经营业绩和财务状况可能会受到我们经营所在司法管辖区政府政策或法规变化的不利影响，这些变化会影响不同的因素，例如：
•劳动法和工资增长；
•政府经济或税收政策的变化，及其对经济增长的影响；
•货币剧烈波动；
•高通胀水平以及为应对通胀而采取的措施，如价格管制或限价规定；
•外汇和资本管制政策；
•利率的显着变化；
•国内资本和借贷市场流动性不足；
•财政和货币政策不一致；
•各自金融体系的流动性和偿债能力；
•对土地征用或使用或农业商品生产的限制，包括对外国个人或实体农村土地所有权的限制；
•各国之间或通过世界贸易组织或其他国际组织进行的贸易谈判的事态发展，包括由于征收关税、进出口限制或影响对外贸易和投资的其他法律和政策；
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•环境法规；
•税法，包括特许权使用费和税法对我们子公司分配的影响；
•对投资汇回和资金转移境外的限制；
•征收或国有化；
•影响经济和财政赤字的公共开支增加；和
•其他政治、社会和经济发展，包括政治、社会或经济不稳定，在每个企业所在国家或对其产生影响。
未来政府是否会实施影响这些或其他因素的政策或法规变化的不确定性可能会导致经济不确定性和证券市场的波动加剧，这可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
近年来，阿根廷政府实施了各种价格管制措施，截至本年度报告发布之日已不再有效，包括在2020年和2022年启动的自愿性计划，为家庭用品设定参考价格。这些规定影响了我们加工大米和液态奶产品的价格。此外，我们的设施过去已接受检查，以控制遵守价格管制规定。
截至本年度报告日，无法确定阿根廷政府是否会颁布新的价格管制条例。阿根廷政府采取类似上述干预措施可能会对阿根廷的外国投资水平、阿根廷公司进入国际资本市场以及阿根廷与其他国家的商业和外交关系产生不利影响，从而可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。未来，政府对经济的干预程度可能会继续上升，这可能会对阿根廷经济产生不利影响，进而对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。
尽管米莱政府的主要目标之一似乎是大幅减少政府对经济的干预，但这些努力是否会成功或未来的政府是否会保持这些目标仍不确定。
此外，从历史上看，巴西政府经常干预巴西经济，偶尔会在经济政策和法规方面做出重大改变，其中包括对进入巴西的外国资本征税、货币、财政和税收政策变化、货币贬值、资本管制和限制进口等。美国政府目前正面临国内压力，要求其退出当前的宏观经济政策，试图实现更高的经济增长率。此外，巴西政府已讨论对包括电汇在内的金融交易征税，以改善该国财政状况或增加税收。我们无法预测巴西政府将采取哪些政策，以及这些政策是否会对经济或我们的业务或财务表现产生负面影响。
2023年，巴西国会批准并颁布宪法修正案132/23，旨在改革消费税制度。具体而言，宪法修正案132/23规定取消三种联邦税：（i）对工业产品征税（Imposto sobre produtos industrializados，或“IPI”），（ii）社会对毛收入的贡献（Programa de Integra çã o Social，或“PIS”）和（iii）社会保障筹资缴款（Contribute çã o para o Financiamento da Seguridade Social，或“COFINS”），将由以商品和服务运营的社会贡献（Contribui çã o Social sobre Opera çõ es com Bens e Servi ç os，或“CBS”）。此外，修正案还涉及合并州税和市政税。对货物和服务征收的州际和市际运输税（Imposto sobre opera çõ es relativas à circula çã o de mercadorias e sobre presta çõ es de servi ç os de transporte interestadual e intermunicipal e de comunica çã o，或“ICMS”）是一种州税，而服务税（Imposto Sobre Servi ç os，或ISS）是一种市政税，将被新的货物和服务经营税（Imposto sobre bens e servi ç os，或“IBS”）。
2025年1月16日，巴西国会颁布了第2014/25号补充法律，确立了征收IBS和CBS的一般准则，包括其应税事件和计算基础。税收改革将逐步实施，从2026年开始。最初，CBS和IBS将分别以0.9%和0.1%的利率推出。这些费率将逐渐增加，而PIS、COFINS和IPI将从2027年开始逐步淘汰。到2029年，ICMS和ISS也将逐步降低，CBS和IBS的费率将继续上升，预计到2033年全面实施。整体税率尚待确定，但预计介于26%至28%之间。获批的税改文本还授权巴西政府对被认为有害健康和/或环境的商品和服务实行选择性征税。此外，具体的税收制度将适用于巴西宪法明确列出的行业。税收
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改革可能会减少或消除我们现有的税收优惠，这可能会直接或间接影响我们的业务和财务业绩。此外，未来税收法律法规的任何变化也可能影响我们的运营和财务业绩。
此外，第214/2025号补充法律将PIS和COFINS缴款单期征收制度的实施时间提前至2025年5月。截至该日期，生产商将负责在整个生产和商业化链条中收集这些贡献。目前，生产商每立方米收取130.90雷亚尔；从2025年5月开始，他们将每立方米收取192.00雷亚尔。
对巴西政府债务的敞口可能会对我们产生重大不利影响。
根据巴西国家财政部月度报告（RMD-Tesouro Transparente），由于1650亿巴西雷亚尔的流动性排放和利率的正升值，累计联邦债务总额达到7.49万亿巴西雷亚尔，对应于自2025年1月以来的3.3%的增长，对应于736.5亿巴西雷亚尔。此外，2024年12月，巴西五年期信用违约掉期（CDS）达到2023年5月以来的最高水平，触及200点。
巴西政府未能根据这些证券的条款及时付款，可能会增加投资者的风险感知，减少外国投资，从而影响通胀水平。通胀上升和投资量减少可能会影响我们的业务并影响我们的业绩。
在我们经营业务的国家，相对于美元的货币汇率波动可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。
我们的业务可能会受到外币汇率大幅波动的影响。我们面临的货币汇率波动风险源于编制合并财务报表所需的货币换算调整。货币兑换风险源于以不同货币产生的收入和产生的费用，以及本币收入贬值损害了以美元进行的投资的价值。虽然这里提出的合并财务报表是，而且我们未来的合并财务报表将以美元提出，但我们子公司的财务报表是以当地货币为记账本位币编制的，并通过应用以下方法换算成美元：（i）资产和负债的年终汇率；（ii）收入和支出的当年平均汇率。因换算为我们的列报货币而产生的汇兑差额被确认为权益的单独组成部分。过去，阿根廷和巴西的货币兑美元汇率波动较大。因此，相对于美元的汇率波动可能会损害我们不同时期业绩的可比性，并对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
阿根廷的外汇市场（“外汇市场”）有过高度波动的历史，包括大幅和意外的贬值、严格的外汇管制和对对外贸易的严格限制。比索贬值可能会对某些阿根廷企业偿还外币计价债务的能力产生负面影响。它还可能导致更高的通货膨胀率，显着降低实际工资并危及我们的业务。根据阿根廷央行公布的官方汇率，比索对美元在2024年、2023年和2022年分别贬值27.7%、356.3%和72.5%（阿根廷中央银行），或称“BCRA”。2023年12月12日，在哈维尔·米莱执政期间，现任经济部长路易斯·卡普托宣布将官方汇率定为PS。800和“爬行挂钩”政策，将阿根廷货币以每月约2%的速度贬值，目的是减缓通胀并使比索升值。2025年1月13日，BCRA宣布将爬行挂钩的速度从每月2%降至1%，自2025年2月1日起生效。2025年4月11日，现任经济部长Luis Caputo与BCRA主席Santiago Bausili宣布启动由Javier Milei政府于2023年12月10日发起的经济计划“第三阶段”。该公告包括几项措施，包括放宽某些外汇管制和实施汇率波段计划。这一方案将允许美元汇率在外汇市场上在从PS不等的移动波段内波动。1,000到PS。1400个，下限和上限按月递进调整，幅度分别为-1 %和1%。截至2025年4月21日，官方汇率为1美元兑1070PS。鉴于其近期性，我们目前无法评估这种政策转变对我们的业务、经营业绩和财务状况的影响。
过去，阿根廷政府曾对购买外币实施限制，这就产生了一个非官方市场，即美元以不同于官方比索兑美元汇率所反映的市场价值进行交易。2019年9月，在发生外汇危机和BCRA外汇储备持续减少后，阿根廷政府恢复了严格的外汇管制和转账限制，大幅限制了从阿根廷境外获得外汇或进行某些支付或分配的能力。见“—交易所
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管制限制了资金的流入和流出，并可能在很大程度上限制公司保留或获得外汇或在国外付款的能力。”
巴西货币也历来频繁波动。由于通胀压力，巴西政府实施了各种经济计划，并采取了多项汇率政策，包括突然贬值、期间调整频率从每日到每月不等的定期小型贬值、浮动汇率制度、外汇管制和双重汇率市场。形式上，雷亚尔兑外币的价值是在自由浮动的汇率制度下确定的，但在实践中，巴西政府目前通过货币互换和即期市场交易等措施干预市场，每次汇率高于或低于巴西政府认为合适的水平时，都会考虑到通货膨胀、增长、雷亚尔兑美元与其他货币相比的表现以及其他经济因素。雷亚尔2024年贬值27.9%，2023年和2022年分别升值7.2%和6.5%，2021年、2020年和2019年分别贬值7.4%、28.9%和4.0%。
我们经营所在国家的当地货币相对于美元的价值未来波动可能会对我们的经营业绩或财务状况产生不利影响。
我们经营所在的一些国家的通货膨胀，以及政府遏制通货膨胀的措施，可能会对这些国家的经济产生重大负面影响，并因此对我们的财务状况和经营业绩产生负面影响。
我们开展业务的一些国家，特别是阿根廷和巴西，已经经历或目前正在经历高通胀率，对其经济和金融市场产生不利影响，并限制了其政府创造刺激或维持经济增长条件的能力。尽管其中一些国家的通货膨胀率在最近一段时间相对减少，但无法保证这一趋势将持续下去。这些国家政府为控制通货膨胀而采取的措施，往往包括维持高利率的紧缩货币政策，从而限制了信贷的提供，损害了经济增长。对抗通胀的措施以及公众对可能采取的额外行动的猜测，也大大加剧了其中许多国家的经济不确定性，并加剧了其证券市场的波动。通胀较高的时期也可能会减缓当地经济的增长速度。通货膨胀也可能增加我们的一些成本和开支，我们可能无法将这些增加完全转嫁给我们的客户，这可能会对我们的营业利润率和营业收入产生不利影响。例如，我们在阿根廷的部分运营成本以比索计价，我们在巴西的大部分运营成本以巴西雷亚尔计价。阿根廷或巴西的通货膨胀，如果没有相应的比索或雷亚尔贬值，可能会导致我们的运营成本增加，而我们的收入却没有相应增加，这可能会对我们的财务状况和我们支付外币计价债务的能力产生不利影响。
从历史上看，通货膨胀严重损害了阿根廷经济和政府创造条件以允许长期稳定增长的能力。高通胀还可能削弱阿根廷在国际市场上的外国竞争力，并对经济活动和就业以及我们的业务和经营业绩产生不利影响。特别是，我们服务的利润率受到我们提供这些服务的成本增加的影响，这受到阿根廷工资通胀以及其他因素的影响。近年来，阿根廷经历了持续的高通胀，这一点从INDEC公布的年度消费者价格指数（CPI）中得到反映：2022年为94.8%，2023年为211.4%，2024年为117.8%。如果阿根廷政府继续未能解决阿根廷结构性通胀失衡问题，目前的通胀水平可能会继续上升，这可能会对阿根廷经济产生不利影响。
反过来，巴西历来经历了高通胀率。通货膨胀，以及政府遏制通货膨胀的努力，对巴西经济产生了显着的负面影响，特别是在1995年之前。2016年通货膨胀率为7.2%，以一般市场价格指数（í ndice geral de pre ç os – mercado），由Getulio Vargas基金会（Funda çã o Get ú lio Vargas).然而，在现金成本和我们的运营费用中，以巴西雷亚尔计价，并倾向于随着巴西2017年巴西由于食品价格下降而录得0.53%的通货紧缩。巴西随后在2019年和2018年的通胀率分别为7.3%和7.5%，主要由于巴西雷亚尔兑美元贬值和初级产品价格上涨，2020年通胀率为23.1%，2021年为17.8%。2022年，巴西的通货膨胀率为5.4%，2023年，通货紧缩为3.2%，2024年，通货膨胀率为4.83%。我们的现金成本和运营费用中有很大一部分是以巴西里亚斯计价的，并且往往会随着巴西的通货膨胀而增加。巴西政府控制通胀的措施已经包括并目前包括维持高利率的紧缩货币政策，从而限制信贷的提供并降低经济增长。这一政策在2016年至2021年1月期间有所减弱，当时结算和托管费率特别制度（Sistema Especial de Liquida çã o e Cust ó dia），或“SELIC”利率（巴西基础利率），由货币政策委员会（Monet á ria货币政策委员会），或“COPOM”，由14.25%降至2.00%。
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随后，通胀加剧和降低通胀率的意图导致巴西政府采取了其他措施来控制通胀，例如对几个经济部门的税收减免以及对基本食品篮子中包含的产品减税。这些措施不足以控制通胀，导致巴西政府恢复了更紧缩的货币政策。因此，利率大幅波动。2019年、2020年、2021年和2022年巴西SELIC年终率分别为4.50%、2.00%、9.25%和13.75%。2023年底SELIC利率为11.75%，2024年底SELIC利率为12.25%。截至本年度报告日，SELIC费率定为14.25%。
阿根廷和/或巴西未来可能会经历更高水平的通货膨胀，这可能会影响我们产品的国内需求。通胀压力还可能削弱阿根廷和/或巴西的投资者信心，削弱我们进入外国金融市场的能力，并导致政府进一步干预经济，包括加息、限制关税调整以抵消通胀、干预外汇市场以及调整或固定币值的行动，这可能引发或加剧通胀上升，从而对我们产生不利影响。在通胀环境下，未收回的应收账款，以及未支付的应付账款的价值迅速下降。如果我们经营所在的国家在未来经历高水平的通货膨胀并且实施价格管制，我们可能无法调整我们向客户收取的费率以完全抵消通货膨胀对我们成本结构的影响，这可能会对我们的经营业绩或财务状况产生不利影响。
尽管比索贬值可能对阿根廷经济某些部门的竞争力产生积极影响，包括我们的业务，但它也对许多阿根廷企业和个人的财务状况产生了负面影响。比索贬值影响或可能影响某些阿根廷企业履行其外币计价债务的能力，产生高水平的通货膨胀，大幅降低实际工资，并对面向国内市场的公司，如公共服务和金融业产生负面影响。比索进一步波动、升值或贬值，或由于货币干预导致BCRA国际储备减少，可能会对阿根廷经济产生不利影响，进而可能对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。通货膨胀还导致我们的运营成本大幅增加，特别是劳动力成本；它还能够降低人口的购买力，从而增加阿根廷客户消费水平降低的风险，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生负面影响。未来通胀率可能继续增长，政府为控制通胀而采取的任何措施可能产生的效果存在不确定性。
通货膨胀还可能导致阿根廷债务增加，并对阿根廷的偿债能力产生不利影响，主要是在大多数通胀指数化债务到期的中长期。此外，较弱的财政结果可能对阿根廷政府获得长期融资的能力产生重大不利影响，进而可能对阿根廷的经济和金融状况以及进入国际或国内资本市场产生不利影响。如果阿根廷政府采取的措施不能解决阿根廷结构性通胀中断问题，当前的通胀水平可能会上升，并对阿根廷的经济和金融状况产生负面影响，从而对我们的运营和财务状况产生不利影响。
比索或雷亚尔相对于美元或欧元的贬值也可能在阿根廷或巴西造成额外的通胀压力，可能对我们产生负面影响。贬值通常会限制进入外国金融市场的机会，并可能促使政府干预，包括经济衰退的政府政策。贬值还会降低我们普通股的股息和其他分配的美元或欧元价值以及我们普通股市场价格的美元或欧元等值。上述任何情况都可能对我们的业务、经营业绩和现金流以及我们普通股的市场价格产生不利影响。相反，在短期内，比索或雷亚尔对美元的价值显著上升将对各自的阿根廷和/或巴西政府的出口收入产生不利影响。这可能对GDP增长和就业产生负面影响，还可能通过减少实际税收减少这些国家的公共部门收入，因为公共部门收入的一部分来自征收出口税。
巴西或我们的信用评级的任何恶化都可能对我们普通股和我们的交易价格产生不利影响。
信用评级会影响投资者对风险的看法，从而影响金融市场发行债务所需的收益率。评级机构定期评估巴西及其主权评级，同时考虑到若干因素，包括宏观经济趋势、财政和预算状况、债务情况以及这些因素的变化前景。
2021年，标准普尔将巴西的信用评级维持在BB-，展望稳定。2023年6月，标准普尔将其前景展望调整为正面。2023年12月，标准普尔将巴西的信用评级从BB-上调至BB。2021年，穆迪确认巴西信用评级为Ba2，展望稳定。2024年10月，穆迪上调巴西
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主权信用评级至Ba1，同时维持正面展望。2021年，惠誉重申巴西信用评级为BB-，展望为负面。2023年6月，惠誉将巴西信用评级上调至BB，展望稳定。2024年6月，惠誉确认巴西信用评级为BB，前景稳定。
标准普尔和惠誉在过去几年对巴西信用评级的审查至BB-，对巴西发行人的债务和股本证券的交易价格产生了不利影响。巴西信用评级的任何进一步下调都可能提高投资者的风险感知，从而增加发债成本，并对我国证券的交易价格产生不利影响。
此外，我们信用评级的任何下调都可能对我们未来获得贷款和/或融资的能力或我们的融资成本产生不利影响，这可能会增加为我们的运营提供资金或为我们的财务义务再融资的成本，从而对我们产生不利影响。
运输和物流服务中断、公共基础设施投资不足或供应链的任何方面中断都可能对我们的经营业绩产生不利影响。
我们经营所在国家的农业部门的主要缺点之一是，关键的种植区域远离主要港口。因此，有效获得交通基础设施和港口对于我们经营所在国家的整个农业增长，特别是我们的经营增长至关重要。可能需要改善交通基础设施，以使更多的农业生产能够以具有竞争力的价格进入出口终端。我们经营所在国家的农业生产目前有很大一部分是通过卡车运输的，这是一种比美国和其他国际生产商可用的铁路运输要贵得多的运输工具。我们对卡车运输的依赖可能会影响我们作为低成本生产商的地位，这可能会削弱我们在世界市场上的竞争能力。
公路和铁路改善项目需要大量投资，这些项目可能无法及时完成，如果有的话。开发基础设施系统的任何延迟或失败都可能减少对我们产品的需求，阻碍我们产品的交付或给我们带来额外的成本。我们目前将经营业务所需的运输和物流服务外包。这些服务的任何中断都可能导致我们的农场和加工设施出现供应问题，并损害我们及时向客户交付产品的能力。
在巴西，2018年5月卡车司机举行的罢工导致全国各地的公路运输完全停止。因此，巴西政府颁布了第13703/2018号法律，确定了公路货运的基础价格并创建了货运表，其中最低和强制性运输成本值由巴西陆运局每六个月设定一次（Ag ê ncia Nacional de Transportes Terrestres），或是“蚂蚁”。这些措施通过增加运输成本，对农业综合企业部门的许多公司产生了不利影响。
此外，我们还面临供应链任何方面、供应商运营或分销渠道中断的风险，以及贸易伙伴财务状况恶化的风险。这些可能是由网络事件、全球健康危机、重大火灾、恶劣天气条件或其他自然灾害造成的，这些影响了我们的运营子公司或其供应商和分销商的制造或其他设施。在我们经营的某些地理区域，保险范围可能无法以商业上合理的条款获得，如果有的话。承保范围可能会受到限制，或者我们可能无法向其保险公司追偿损失。
阿根廷经济可能受到其政府从国际市场获得融资的机会有限以及任何未能支付其债务义务的结果的影响。
历史上，阿根廷政府和各省拖欠债务，这限制了它们以及私营企业进入国际金融市场的机会，并大幅提高了各自的融资成本。阿根廷经济在过去几十年经历了显着的不稳定，包括贬值、高通胀和经济增长长期放缓，导致阿根廷外债出现付款违约，阿根廷外债评级多次被下调，随之而来的是阿根廷在国际市场上获得融资的能力受到限制。
阿根廷2001年的主权违约以及未能完全重组其主权债务并与坚守的债权人进行谈判，历来限制了阿根廷获得国际融资的能力。2005年至2010年间，阿根廷完成了相当大一部分债务的重组，并与IMF结清了所有债务。2016年，马克里政府与某些保留债券持有人达成和解协议，以解决这些索赔，这些索赔需经阿根廷国会批准。阿根廷政府与A股股东达成和解协议
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很大一部分违约债券，并于2016年4月22日以165亿美元的三年期、五年期、10年期和30年期债券国际发行的收益偿还了大多数持有的债权人。尽管未决索赔的规模大幅减少，但由2016年不接受阿根廷和解提议的债券持有人发起的诉讼在几个司法管辖区仍在继续。
此外，几家阿根廷公司的外国股东向国际投资争端解决中心（“ICSID”）提出索赔，称阿根廷政府自2001年和2002年危机以来采取的紧急措施不同于阿根廷加入的几项双边投资条约中规定的公正平等待遇标准。ICSID就其中许多索赔对阿根廷作出了裁决。涉及坚持债权人、ICSID债权和针对阿根廷国家政府的其他债权的诉讼，导致并可能导致对政府的重大判决，导致阿根廷资产的附加物或与之相关的禁令，或可能导致阿根廷在其其他义务下违约，而此类事件可能会阻止阿根廷在进入国际资本市场时获得有利的条款或利率，或根本无法获得国际融资。我们获得美元计价融资的能力受到了这些因素的不利影响。
近日，阿根廷在涉及征收该国主要石油公司YPF 51%股份的案件中面临不利的司法裁决。该诉讼始于2012年，当时阿根廷政府决定将YPF国有化，促使受影响的股东提起法律诉讼。2023年，美国地方法院在一项判决中认定阿根廷有责任向YPF的前少数股东支付近161亿美元以及损害赔偿利息，而YPF则被免除责任。2024年2月，阿根廷政府向美国纽约第二巡回上诉法院提交了第一份简报，为上诉法官提出论点，以审查地区法院的裁决。2024年9月，所有三方（原告、YPF和国家）的最终公诉书均已提交给上诉法院。此案现正等待三人小组的任命和聆讯日期的安排。如果这些诉讼的解决对阿根廷政府不利，它可能会承担可能导致该国宏观经济状况恶化的重大成本和损失，进而可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生负面影响。
2018年6月，IMF批准了500亿美元备用安排形式的对阿根廷财政支持计划，2018年9月增至571亿美元。阿根廷政府与IMF谈判延长2022年到期的备用安排下的还款期限。2022年1月28日，IMF与阿根廷政府达成谅解，最终协议于2022年3月3日获得IMF执行董事会批准。2022年3月17日，阿根廷国会批准了将与IMF订立的工作人员层面协议。此外，2022年10月7日，IMF传达，其执行董事会对与阿根廷的协议进行了第二次审查，并批准了第二次立即支付约38亿美元。同样，2022年12月22日，宣布了对该协议的第三次审查，批准了约60亿美元的支出。
2023年3月，阿根廷政府通过发行以比索计价的债券重组其公共债务。重组获得64.0%的参与，并延长了价值43亿PS的到期票据。
此外，2023年8月4日，通过第404/2023号法令，批准了阿根廷和卡塔尔之间的580,000，000特别提款权贷款协议，试图支付与国际货币基金组织签订的债务利息。对此，阿根廷政府宣布在协议框架内取消14.11亿美元。此外，2023年8月23日，前经济部长马萨（Sergio Massa）宣布与世界银行和美洲开发银行达成协议，确定这些实体将向阿根廷提供总额为13.1亿美元的融资。
此外，在2024年5月13日的新闻稿中，IMF宣布IMF执行董事会和阿根廷当局就与阿根廷达成的协议下的第八次审查达成协议。因此，董事会的决定允许立即支付约8亿美元（或6亿SDR），使协议下的支付总额达到约414亿美元。此外，近日阿根廷国会批准了授权与IMF执行新的债务再融资协议的总统令。然而，该协议的条款及其对汇率政策方案的影响仍是未知数。
2025年4月11日，经IMF执行董事会批准，阿根廷与国际货币基金组织敲定了一项200亿美元、为期48个月的延长基金融资协议。120亿美元的此类贷款已于2025年4月15日发放，而预计到2025年6月将发放20亿美元。
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无论如何，未来无法进入国际或国内金融市场可能会影响我们在阿根廷业务的预计资本支出，进而可能对我们的财务状况或我们的经营业绩产生不利影响。
阿根廷的经常账户和国际收支失衡可能导致比索贬值，并因此影响我们的经营业绩、我们的资本支出计划和我们偿还外币负债的能力。
过去，阿根廷曾出现严重的宏观经济失衡，包括频繁和极端的财政赤字。自1961年以来，阿根廷政府每年大约有90%的时间出现财政赤字，导致宏观经济状况非常脆弱。阿根廷政府主要通过两种方式为其财政赤字提供资金：（i）依靠发行外债，这在历史上一直导致公共债务水平迅速上升；（ii）通过让BCRA发行货币，这导致了高通胀，在某些情况下还导致了恶性通胀。由于哈维尔·米莱政府采取的措施，2024年12月录得占GDP 0.3%的财政盈余，这是自2010年以来的首次盈余。
哈维尔·米莱或随后的政府未能维持目前的财政盈余并恢复到历史赤字，可能会导致阿根廷宏观经济状况的不确定性越来越大。特别是，它可能导致通货膨胀率上升、外汇贬值和国际收支危机出乎意料，当地更容易受到国际信贷危机或地缘政治冲击的影响，利率上升和货币政策不稳定，实际工资减少，因此，私人消费减少，增长率降低。这种程度的不确定性，我们无法控制，可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。
由于外国直接投资在阿根廷仍然停滞不前，阿根廷及其各省未来可能无法履行其债务义务，因为阿根廷的外汇需求将严重超过其外汇来源。如果这种程度的不确定性普遍存在于国际投资者身上，阿根廷可能会遭遇“突然停止”事件，即投资者停止向阿根廷机构放贷。反过来，这可能导致大量资本外流，这不仅可能迫使阿根廷政府债务违约，还可能导致比索迅速和意想不到的贬值，当地利率上调，如果银行存款在社会动荡后大部分被撤回，则可能引发银行系统危机。如果发生国际收支危机，比索对美元大幅贬值可能会对我们履行外汇义务的能力产生不利影响。此外，这种危机可能对阿根廷经济增长率及其消费模式产生的负面影响可能对我们的业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响。
未能充分应对机构腐败的实际和感知风险，可能会对我们经营所在的新兴市场的经济和金融状况产生不利影响。
缺乏与阿根廷政府及其机构签订合同的坚实和透明的体制框架以及腐败指控已经影响并将继续影响阿根廷。在透明国际2024年清廉指数中，阿根廷在180个国家中排名第99位。阿根廷政府实施旨在加强阿根廷机构和减少腐败的举措的能力尚不确定，因为它将受到司法部门的独立审查，以及反对党的立法支持。无法保证阿根廷政府实施这些措施将成功阻止机构恶化和腐败。
此外，在过去，巴西政府和巴西立法部门的成员曾面临政治腐败的指控。因此，包括联邦高级官员和国会议员在内的多名政界人士辞职和/或已被逮捕。例如，自2014年以来，巴西政府的几名行政和立法部门成员因洗车行动（Car Wash Operation）认定的不道德和非法行为指控而受到调查（Opera çã o Lava-Jato）由巴西联邦检察官提交。任何政治危机都可能使巴西的经济状况恶化，从而可能对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响
最后，根据巴西法律，不动产所有权通常通过转让契约的方式转让，随后在相应的不动产记录下在适当的不动产登记处登记。巴西存在与房地产所有权相关的不确定性、腐败和欺诈，主要发生在农村地区。在某些情况下，不动产登记处可能会登记有错误的契据，包括重复和/或欺诈性记项，因此，契据质疑经常发生，导致司法行动和警方调查。关于所有权所有权的财产纠纷在巴西频繁发生，因此，存在错误、欺诈或挑战可能对我们产生不利影响的风险。
关于农村物业外资所有权的法律可能会对我们的经营业绩和未来对农村物业的投资产生不利影响。
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在阿根廷，经第820/2016号法令修正和补充的第26,737/2011号法律和第274/2012号法令对外国法律实体或某些外国个人对农村财产的所有权或占有施加了限制。根据这些规则，外国对农村土地的所有权不得超过阿根廷领土内以及相关土地所在省、省或市农村土地总量的15%。外国所有权的定义是：（一）某些外国个人，无论其是否为阿根廷居民；（二）外国个人或实体直接或间接拥有的法律实体，农村土地的所有权（无论是通过购置、转让、转让权利或其他方式），足以指导实体决策过程的票数（在股本权益大于或等于51%的情况下推定）；（iii）发行债券的公司（a）在转换时占公司股票25%或以上的可转换股票，以及（b）其持有人为外国个人或实体；（iv）受益人为持有至少25%权益的外国个人或实体的信托；（v）外国实体或个人持有的权益大于法律规定的合资企业；（vi）外国，公法管辖的法律实体；（vii）外国人持有的利益大于法律规定的利益或由外国人控制的协会或事实上的公司。全国农村土地登记处（Registro Nacional de Tierras Rurales），或称“RNTR”，是负责执行这一框架的。
此外，单一国籍的外国实体或个人在阿根廷拥有的农村土地不得超过4.5%，单一外国实体或个人在农村土地部际理事会规定的某一“核心区域”或“等价地表”内拥有的土地不得超过1000公顷（Consejo Interministerial de Tierras Rurales），按照各省的建议，具体规定区、分区域或区域并考虑到土地的位置、土地面积占有关省、厅、市全境的比例和利用开发的土地质量。此外，外国法人或个人不得拥有包含或位于永久和重要水体旁边的农村土地。拥有或拥有农村土地的公司的股本发生任何变化，导致控制权直接或间接变更的，必须在30天内向RNTR报告。作为例外，第820/2016号法令规定，外国法人实体或个人可以在最长90天内超过所有权门槛，条件是他们通过以下方式将所有权减少到法定限度：（i）转让或促使其控制的任何法律实体转让超过法定限度的农村土地数量，（ii）修改或促使其控制的任何法律实体修改授予该外国法人实体拥有的农村土地的开发类型，或（iii）根据第26,737号法律将其权益转让给允许的法律实体。
第26,737号法律最初规定，既得权利不受其适用的影响。第820号法令进一步明确了这一点，并规定，在第26,737号法律生效时拥有超过所有权门槛的农村土地的外国实体或个人（i）无需超额转让此类农村土地，以及（ii）在第26,737号法律生效前获得的农村土地发生转让的情况下，可以获得与此类转让的农村土地相当的土地，前提是在获得时遵守为其使用和位置规定的法律限制。因此，这些法律的适用不会对我们阿根廷子公司目前拥有的农村土地产生不利影响。然而，我们的阿根廷子公司可能无法在阿根廷获得额外的农村土地，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。
近日，DNU 70/2023第154条废除了第26,737号法律。除了国会的控制，DNU 70/23在因其生效或适用而产生的案件中，还需接受关于其合宪性的司法审查。近日，拉普拉塔联邦上诉法院在马尔维纳斯群岛前战斗人员协会推动的集体诉讼中，宣布DNU 70/23第154条违宪。即使这一裁决不是最终裁决，我们认为废除第26,737号法律目前是暂停的。这一裁决是否具有“erga omnes”（对所有）影响。但是，只要第26,737号法律必须由行政权执行，并且它是这一过程的被告，我们认为DNU 70/23的第154条暂停执行。鉴于如上所述，我们的阿根廷子公司可能无法在阿根廷获得额外的农村土地，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响，如果暂停或宣布第154条违宪，我们的业务将面临重大风险。
在巴西，第5709/1971号法律对外国人获得农村财产规定了某些限制。外国投资者只能收购经有关部门批准将开发农业、养牛、工业或殖民项目的农村财产。外国投资者拟取得的农村总面积不能超过其所在直辖市面积的四分之一，单一国籍的外国人不能累计拥有各自直辖市面积的10%以上。外国人对位于国家安全区域（即在巴西边境或附近）的农村财产的取得或占有（或任何以实物权利取得的）必须事先得到国家安全委员会办公厅的批准（Secretaria-Geral do Conselho de Seguran ç a Nacional).此外，根据第8629/1993号法律，这些限制也适用于农村租赁协议；但是，农业伙伴关系协议（农业伙伴关系）不受这些限制。农村的外国人士取得或租赁
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超过100个无限期使用单位的财产（M ó dulos de explora çã o indefinida），国家殖民与土地改革研究所设定的计量单位（Instituto Nacional de Coloniza çã o e Reforma Agr á ria），即“INCRA”，必须事先获得巴西国会的批准。
1994年6月7日至2010年8月22日期间，普遍的看法是，第5709号法律不适用于外国投资者直接或间接控制的巴西公司。然而，巴西副检察长办公室2010年8月23日的一份意见（Advocacia-Geral da Uni ã o）得到了巴西总统的批准，修改了这一观点，以确认由外国人控制的巴西实体应受到这些限制。我们认为，并且现在普遍认为，2010年8月23日之前由外国人直接或间接控制的巴西公司收购农村土地的记录不受这一立场变化的影响。
尽管如此，我们任何新的农村土地征用都受到这些限制，放弃这些限制可能是繁重和耗时的。为获得收购或租赁农村物业的授权，外国投资者必须向INCRA提交项目建议书，说明：（i）物业与设想项目之间的关系；（ii）投资和实施项目的实际和财务时间表；（iii）政府资金是否将为项目提供资金；（iv）项目的后勤可行性以及设想地点与土地地理位置之间的兼容性证明；以及（v）与物业位置相关的环境分区规则的兼容性证明。虽然我们通过当地子公司在巴西开展业务，但我们将被视为这些限制意义上的外国控制实体。因此，如果我们无法遵守这些限制并获得与未来收购或租赁交易相关的必要批准，我们的业务计划、预期在巴西的扩张和经营业绩将受到不利影响。此外，无法保证未来的立法不会进一步限制外国持有者控制的巴西公司收购农村土地。
进出口关税和管制的增加可能会对我们的销售产生不利影响。
阿根廷政府历来对各种初级和制成品的出口征收关税，包括我们的一些产品。尽管如此，出口关税已根据第38/2025号法令进行了修改，该法令规定税率的下降将持续到2025年6月30日。出口税率由大豆33%降至26%，豆油30-31 %降至24-24.5 %（取决于适用的关税代码），豆粉12%至9.5%，生物柴油29%至26%。通常在特定地区种植的新鲜水果和蔬菜等大多数其他农产品被定为0%的出口税率。大多数工业和制成品的出口税率在整个2022、2023、2024和2025年都有所降低。社会团结法设立了新的上限，对纳入共同南方共同市场命名法关税立场的所有商品设定出口税率。即使大多数商品都有最高12.0%从价计征出口税率，对来自特定地区的部分农产品和工业品有专门的下调上限。
2023年12月13日，通过第28/2023号法令重新确立了出口促进方案。该方案规定，商品和某些服务的出口商必须通过外汇市场以其销售额的80%的官方汇率进入和交易。对于剩余20%的销售额，出口商必须与以外币结算取得的有价证券和以当地货币结算出售的有价证券（以入境结算的即期交易或“CCL de Entrada”).
另一方面，自2023年12月26日起，国家商务秘书处第523/2017号决议被废除，该决议要求地方当局通过阿根廷进口系统（西班牙语首字母缩略词后的“SIRA”）批准自动和非自动进口许可证，以便在其最终进口之前对包括在南方共同市场共同命名法的所有关税位置的商品进行最终进口，以供消费。在这一场景中，货物进口将只适用于通过第5466/2023号联合总决议建立的进口统计制度（西班牙语简称“SEDI”）信息制度（取代SIRA制度）。SEDI系统要求进口商事先用相关数据登记宣誓声明。本次申请与税务机关记录中的信息、申请人的经济能力进行比对。一旦通过这些控件，应用程序将被设置为注册状态。值得一提的是，SIRA系统要求的风险状况控制已经停止。要注册确定进口，将需要有SEDI申报处于就绪状态。一旦状态准备就绪，SEDI声明可在360个日历日内使用。SEDI制度不需要任何关于向国外支付服务的事先宣誓声明。
不能保证不会进一步提高出口税或不会征收其他新的出口税或配额。征收新的出口税或配额或大幅增加现有出口税或适用出口配额或实施旨在限制或控制进出口的制度可能会对我们的财务状况或经营业绩产生不利影响。
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外汇管制限制了资金的流入和流出，并可能在很大程度上限制公司保留或获得外币或在国外付款的能力。
过去，巴西经济曾出现国际收支逆差和外汇储备短缺的情况，巴西政府的应对措施是限制巴西或外国个人或实体将雷亚尔兑换成外币的能力。巴西政府未来可能会制定限制性的外汇管制政策。任何限制性的外汇管制政策都可能阻止或限制我们的巴西子公司获得美元，从而影响其履行美元义务的能力，并可能对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。
同样，在2011年至2015年期间，阿根廷政府加大了对阿根廷居民出售外币和收购外国资产的管制和限制，并限制了资金向国外的转移。Fern á ndez de Kirchner政府通过外汇和税收法规的结合，大幅限制了个人和私营部门实体进入外汇市场的机会，BCRA对根据适用法规授权进行的某些外汇交易行使了事实上的事先批准，例如股息支付或偿还公司间贷款本金以及与货物进口相关的付款，通过监管公司可用于进行此类交易的外币数量。这些外汇管制产生了一个非官方的美元交易市场，这种市场的非官方比索兑美元汇率与官方比索兑美元汇率有很大差异。由于2019年8月产生的外汇危机和BCRA外汇储备持续减少，阿根廷政府在2019年恢复了严格的外汇管制和转账限制，大大限制了从阿根廷境外获得外汇或进行某些付款或分配的能力，这些能力已通过第91/2019号法令和BCRA通信“A”6,862/2020延长，没有时间限制。为了应对这些兑换限制，非官方的美元交易市场再次发展起来。此外，阿根廷境外的外汇准入及其转移开始通过被称为“蓝筹互换”的资本市场交易获得和进行，受到一定的限制，这比在外汇市场上获取外汇的成本要高得多。
尽管米莱政府最近采取了放松外汇管制的措施，但阿根廷政府未来可能会对资本外逃或比索大幅贬值实施新的外汇管制、转移限制、资本自由流动限制，以及实施其他措施，这将对我们的财务状况和我们的经营业绩产生不利影响。此外，其他外汇管制可能在未来进一步损害或阻止预期的股息、分配或任何出售阿根廷所持股权的收益从比索转换为美元以及将美元汇往国外。这些限制和控制可能会进一步干扰我们的阿根廷子公司以美元向我们进行分配的能力，从而干扰我们未来支付股息的能力。这些措施可能导致重新出现政治和社会紧张局势，并可能破坏阿根廷政府的公共财政，这可能对阿根廷的经济和经济增长前景产生不利影响，从而对我们的业务和经营业绩产生不利影响，并可能损害我们支付股息的能力。请参阅“—在我们经营业务的国家，相对于美元的货币汇率波动可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。”
为了遏制货币汇率的升级，BCRA一直在出售其储备的美元，这导致BCRA国际储备从截至2018年12月的657亿美元减少到截至2025年3月的257.7亿美元。然而，据私人消息来源报道，BCRA的实际净流动性国际储备要低得多。
见“第10项。附加信息— D.外汇管制。”
税法、激励措施、福利和法规的变化可能会对适用于我们业务的税收产生重大不利影响，并可能增加我们的税收负担。
巴西、阿根廷、乌拉圭、卢森堡或美国的税法、法规、相关解释和税务会计准则的变化可能会导致我们的收益税率更高，这可能会显着减少我们的利润和运营现金流。
巴西政府频繁实施对巴西税收制度的改变，这可能会影响我们和我们的客户。这些变化包括现行税率的变化，偶尔还会征收临时税，其收益被指定用于指定的巴西政府用途。其中一些变化可能导致我们的纳税额增加，这可能会对行业盈利能力产生不利影响，并提高我们产品的价格，限制我们在现有和目标市场开展业务的能力，并导致我们的财务业绩受到影响。
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例如，通过宪法修正案132/23颁布的消费税改革可能会对我们的运营和财务业绩产生直接或间接的影响。见“——政府在我们经营所在的经济体中具有高度影响力，这可能会对我们的经营业绩或财务状况产生不利影响。”
此外，自巴西政府提出第1.087/25号法案以来，一直在讨论对巴西公司分配的股息征税的问题，这些股息已经豁免了大约30年。拟议的法律法案考虑对股息征收10%的一般预扣所得税税率。无论如何，任何因税务改革而产生的潜在法律变更，只有在相关立法颁布后的一年内才会生效。
巴西政府定期对我们和我们的客户所受的税收和其他评估制度进行改革。此类改革包括改变税率，偶尔还会颁布临时征税，其收益被指定用于指定的政府用途。这些变化和因实施额外税收改革而产生的任何其他变化的影响无法量化，也无法保证任何此类改革不会对我们的业务产生不利影响。此外，这些变化可能会在金融体系中产生不确定性，增加借贷成本，并导致我们的不良信贷组合增加。这些变化以及颁布额外立法可能导致的任何其他变化的影响无法量化。无法保证，在适用于我们和我们的业务的任何巴西税收增加之后，我们将能够保持我们预计的现金流和盈利能力。
我们还受到巴西司法机构对某些法律解释的审查，这可能会对我们造成不利的税务后果。例如，在2023年2月，联邦最高法院以一致投票的方式得出结论，如果在此类决定发布后，最高法院就相关主题达成不同的结论，则对纳税人有利的司法决定（res judicata）必须自动作废。也就是说，如果一家公司获得了法院的授权，可以在过去停止预扣特定税款，那么一旦巴西最高法院确认预扣此类税款是合法和应得的，这种授权将自动失效。因此，如果支持纳税人的法院判决被巴西最高法院推翻，并且我们从任何此类判决中受益，我们的业务、财务业绩和经营业绩可能会受到负面影响。
同样，阿根廷政府也频频对阿根廷税收制度实施变革。从这个意义上说，阿根廷过去几年在税收立法方面经历了频繁而重大的变化。这些变化影响了广泛的税务事项，包括企业所得税、股息税、雇主缴款、间接税、国际税收规则等。此类修订往往在有限通知的情况下出台，并可能追溯适用，给纳税人造成不确定性，并使长期业务规划复杂化。
特别是，通过2017年第27430号法律和随后的立法引入了重大税收改革，包括2019年的《社会团结和生产性再活化法》、2021年的第27630号法律和2024年的第27743号法律。这些改革修改了适用的公司税率——从统一税率过渡到累进规模——并对阿根廷公司向阿根廷居民个人和外国受益人进行的股息和其他利润分配征收预扣税。此外，影响应纳税所得额确定的通胀调节机制在一定条件下恢复，使税收合规过程进一步复杂化。
此外，居民个人和外国受益人出售、交换或处置股份和其他未在资本市场和证券交易所交易或上市的证券，一般按15%的税率征税。非居民可以选择按净收益15%或交易总额13.5%的税率征税，由卖方选择。
除了所得税，这几年税制的其他领域也进行了修改。例如，2020年，对获取数字服务和跨境交易引入了新的税收，而雇主缴费计划和适用于股权持有的税率的变化增加了在阿根廷经营的公司的有效税收负担。尽管其中一些措施已被废除或调整，但税收格局仍不稳定。
在美国，特朗普政府表示有意提议对美国税收制度进行重大改革。这些潜在提案的许多方面都不明确或尚未制定，我们无法预测哪些（如果有的话）美国税收改革提案将被颁布为法律，以及任何已颁布的立法可能对我们的纳税义务产生什么影响。这些变化被颁布或实施的可能性尚不清楚。我们目前无法预测这些变化是否会发生，如果会，最终会对我们的业务产生什么影响。
此外，该公司属于OECD（经济合作与发展组织）第二支柱示范规则（Global Anti-Base Erosion Rules或GloBE）的范围。第二支柱立法于
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卢森堡，该公司注册成立的司法管辖区，自2024年1月起生效。根据第二支柱，公司有责任为其每个司法管辖区的GloBE有效税率与15%最低税率之间的差额支付补足税款。截至2024年12月31日止年度，我们没有在任何司法管辖区确认任何此类负债。
巴西和阿根廷税法的这些和其他变化可能会对我们的运营、财务状况和现金流产生不利影响。
我们从巴西税务当局获得某些税收优惠，我们无法保证这些优惠将得到维持或延续。
凭借我们在巴西欠发达地区的生产设施和投资项目，我们获得了一定的税收优惠。这些税收优惠减少了因Ivinhema和Ang é lica工厂而在南马托格罗索州到期的巴西销售税ICMS金额。这些福利最近一直延续到2032年。
无法保证我们目前受益的税收优惠将得到维持、更新或我们将以优惠条件获得新的税收优惠。如果我们未能遵守与上述税收优惠相关的特定义务，这些优惠可能会被暂停或取消，或者我们可能会被要求全额缴纳应缴税款，外加罚款，这可能会对我们产生不利影响。此外，无法保证我们将能够在这些税收优惠到期时续签，特别是考虑到通过宪法修正案132/23颁布的消费税收改革，据此ICMS将被取消。见“——政府在我们经营所在的经济体中具有高度影响力，这可能会对我们的经营业绩或财务状况产生不利影响。”
与我们的普通股相关的风险
我们普通股的价格可能会高度波动。
我们无法预测投资者对我们普通股的兴趣将在多大程度上创造或能够维持一个活跃的交易市场，也无法预测该市场未来的流动性。我们普通股的市场价格可能会波动，并可能受到许多因素的影响，其中一些因素是我们无法控制的，包括：
•财务分析师未能覆盖我们的普通股或分析师对财务估计的变化；
•我们经营业绩的实际或预期变化；
•财务分析师更改财务估计，或我们未能达到或超过任何这些估计，或任何选择遵循我们的普通股或竞争对手的股份的财务分析师的建议发生变化；
•我们或我们的竞争对手关于重大合同或收购的公告；
•未来出售我们的普通股；和
•投资者对我们和我们经营所在行业的看法。
此外，总体而言，股票市场经历了大幅的价格和数量波动，这些波动往往与受影响的特定公司的经营业绩无关或不成比例。无论我们的经营业绩如何，这些广阔的市场和行业因素都可能对我们普通股的市场价格造成重大损害。过去，随着某些公司证券市场价格的波动时期，已对这些公司提起证券集体诉讼。如果对我们提起这一诉讼，可能会对我们的财务状况或经营业绩产生不利影响。
我们作为“外国私人发行人”的身份豁免了我们，并且，如果要约完成，我们作为纽约证券交易所公司治理规则含义内的“受控公司”的身份将豁免我们，美国证券法的某些规则将导致投资者获得的关于我们的信息少于美国公司，这可能导致我们的普通股对投资者的吸引力降低。
纽交所的公司治理规则要求上市公司在高管薪酬、董事提名和公司治理事项上，除其他事项外，拥有多数独立董事和独立董事监督。作为美国的“外国私人发行人”，我们被允许，而且我们确实遵循母国的惯例来满足某些要求，并且我们被豁免于美国证券法的某些规则，并且被允许向SEC提交的信息少于美国公司。只要我们依赖外国私人发行人豁免某些纽交所公司治理标准，我们董事会中的大多数董事不需要独立
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董事，我们的薪酬委员会不需要完全由独立董事组成，董事提名也不需要由完全由独立董事组成的提名委员会作出，或向我们的全体董事会推荐。我们还不受经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）规定的某些规则的约束，这些规则根据《交易法》第14条对代理征集规定了某些披露义务和程序要求。此外，我们的高级职员、董事和主要股东在购买和出售我们的普通股方面不受《交易法》第16条和《交易法》规则的报告和“短期”利润回收条款的约束。此外，我们不需要像那些根据《交易法》注册证券的非“外国私人发行人”的公司那样频繁或迅速地向SEC提交定期报告和财务报表。此外，我们没有被要求遵守SEC根据《交易法》颁布的监管FD，这限制了选择性披露重大信息。因此，我们公司的管理层监督可能比我们受制于所有纽交所公司治理标准的情况更加有限，我们的股东可能无法获得他们认为重要的信息，这可能导致我们的普通股对投资者的吸引力降低。
如果我们在要约完成后不再符合外国私人发行人的资格，我们打算依赖纽交所公司治理规则下的“受控公司”豁免。纽交所公司治理规则下的“受控公司”是指个人、集团或其他公司持有超过50%投票权的公司。要约完成后，Tether将控制我们流通股的多数合并投票权，使我们成为纽交所公司治理规则意义上的“受控公司”。作为一家受控公司，我们将有资格，并且，如果我们不再符合外国私人发行人的资格，我们打算，选择不遵守纽约证券交易所公司治理标准的某些要求。因此，我们的股东将无法获得对受所有纽交所公司治理标准约束的公司股东的同等保护。
我们是一家卢森堡公司（“soci é t é anonyme”），您可能很难在美国获得或执行针对我们或我们的执行官和董事的判决。
我们是根据卢森堡大公国的法律组建的。我们的大部分资产位于美国境外。此外，我们的大多数董事、高级管理人员和专家居住在美国境外，他们的大部分资产位于美国境外。因此，您可能会发现难以在美国境内向这些人送达诉讼程序，或难以在美国法院执行针对我们或这些人在美国境外获得的判决，包括基于美国联邦证券法民事责任条款的诉讼中的判决。同样，您也可能难以在美国法院执行针对我们或这些人在位于美国以外司法管辖区的法院获得的判决，包括基于美国联邦证券法民事责任条款的诉讼。投资者也可能难以根据美国联邦证券法的民事责任条款向卢森堡法院提起针对我们或这些人的诉讼。卢森堡法律授予股东仅在有限情况下并在特定条件下代表我们提起派生诉讼的权利。
卢森堡境内向公司送达诉讼程序可能是可能的，但须遵守1965年11月15日《民事或商事司法和法外文书境外送达海牙公约》。由于美国与卢森堡大公国之间没有关于对等承认和执行民商事判决的生效条约，卢森堡的法院不会自动承认和执行美国法院作出的最终判决。美国法院作出的判决在卢森堡法院的可执行性将在卢森堡的任何强制执行之前受制于程序和特别是卢森堡民事诉讼法典中规定和/或由法院解释确立的条件，这些条件可能包括以下内容，并且可能会演变：
•美国法院的判决是最终的，在美国可适当执行（executoire），并未在美国和/或任何其他司法管辖区得到充分执行；
•美国法院对导致判决的标的物拥有管辖权（基于对诉讼与原籍法官关联的特征性联系的核实）；
•美国法院对争端适用了卢森堡法院本应适用的实体法；
•判决是在相对人有机会出庭的诉讼程序后准予作出的，如果出现，提出抗辩等公平审判的条件已经得到遵守，考虑到无论是在审判前、审判中还是审判后发生的所有事实和情况或判决的发出和送达，且因欺诈未获得判决；
•美国法院的判决不违反卢森堡国际公共政策（因为该术语根据卢森堡法律解释）；以及
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•该判决与卢森堡法院已发布的判决之间不存在矛盾。
根据我们的公司章程，我们对董事提出的所有索赔和诉讼进行赔偿并使其免受损害，但有有限的例外情况。根据我们的公司章程，在法律允许或要求的范围内，我们、我们的任何现任或前任董事、高级职员和公司雇员以及任何现任或前任股东之间或之间的权利和义务将完全受卢森堡法律管辖，并受卢森堡法院的管辖，除非此类权利或义务与其本身的身份无关或产生。尽管对于美国法院是否会在根据美国证券法在美国提起的诉讼中执行此类规定存在疑问，但此类规定可能会使在卢森堡境外获得的判决的执行变得更加困难，因为对我们在卢森堡或将适用卢森堡法律的司法管辖区的资产的执行变得更加困难。
我们的股东可能比作为美国公司的股东更难以保护他们的利益，这可能会对我们普通股的交易和我们进行股权融资的能力产生不利影响。
我们的公司事务受我们的公司章程和卢森堡法律管辖，包括规范公共股份有限公司的法律（soci é t é s anonymes).根据卢森堡法律，我们的股东的权利以及我们的董事和高级管理人员的责任与适用于在美国注册成立的公司的权利不同。此外，卢森堡管辖卢森堡公司证券的法律可能没有美国现行法律那么广泛，卢森堡有关公司治理事项的法律法规对少数股东的保护可能不如美国的国有公司法。因此，与作为在美国注册成立的公司的股东相比，我们的股东可能更难在我们的董事和高级职员或我们的主要股东采取的行动中保护他们的利益。
我们的公司章程和卢森堡法律都没有规定异议股东在某些特殊公司交易中的评估权，否则根据某些美国州法律，股东可能可以获得这些评估权。由于这些分歧，我们的股东可能比作为美国发行人的股东更难以保护他们的利益。
卢森堡和欧洲联盟的破产和破产法律法规与美国破产法有很大不同，可能会给我们的股东提供比美国破产法和破产法更少的保护。
作为一家根据卢森堡大公国法律组建并在卢森堡注册办事处的公司，如果对我们发起任何破产程序，我们将遵守卢森堡和欧盟的破产和破产法律法规，其中包括（其中包括）理事会和欧洲议会关于破产程序的2015年5月20日条例（EU）2015/848（重铸）。如果另一个欧盟成员国的法院根据并受制于此类欧盟法规，确定该成员国的破产法和破产法适用于我们（或我们的某些资产），则该成员国的法院可以对针对我们发起的破产程序拥有管辖权。卢森堡或其他相关欧盟成员国的破产和破产法（如果有的话）可能会为我们的股东提供比美国破产和破产法下的保护更少的保护，并使他们更难追回根据美国破产法和破产法在清算中可以预期追回的金额。
根据卢森堡法律，我们支付股息的能力受到限制。
我们的公司章程及经不时修订的1915年8月10日卢森堡关于商业公司的法律（Loi du 10 ao ú t 1915 sur les soci é t é s commerciales telle que modifi é e），要求股东大会批准任何股息分配，但下述情况除外。
我们根据卢森堡公司法宣布股息的能力取决于可分配收益或可用储备的可用性，包括股份溢价。此外，我们可能无法比每年更频繁地宣布和支付股息。在卢森堡公司法允许的情况下，我们的公司章程授权董事会以中期股息的形式比每年更频繁地宣布股息，只要此类中期股息的金额不超过自已批准年度账目的上一个财政年度结束以来的净利润总额，加上任何结转利润和从可用于此目的的准备金中提取的金额，减去上一个财政年度的累计亏损总和，为卢森堡法律或我们的公司章程要求的上一财政年度准备金预留的金额。
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我们是一家控股公司，依赖于我们的子公司向我们分配资金的能力，以履行我们的财务义务并支付股息，而他们可能无法做到这一点。
我们是一家控股公司，我们的子公司负责我们所有的业务。除子公司的股权外，我们不拥有任何重大资产。因此，我们支付股息的能力取决于我们的子公司及其向我们分配资金的能力。如果我们无法从我们的子公司获得资金，我们将无法分配股息。我们不打算寻求从其他来源获得资金来支付股息。
项目4。关于公司的信息
A.公司的历史与发展
一般信息
Adecoagro于2010年6月11日在卢森堡大公国注册成立为soci é t é anonyme（参股公司）。公司法定名称为“Adecoagro S.A.”2011年1月28日，Adecoagro完成了其在纽交所上市股票的IPO。这些股票的交易代码为“AGRO”。在2012年的一系列交易中，我们将Adecoagro的股份转让给IFH的某些有限合伙人，以换取他们在IFH的剩余权益，使我们在IFH的权益增加到约100%。
2015年3月27日，Adecoagro开始了一系列交易，目的是将其子公司Adecoagro LP的住所转移到卢森堡。就Adecoagro LP重新注册而言，Adecoagro将IFH合并为Adecoagro LP（Delaware），Adecoagro LP（Delaware）作为存续实体，并于2015年4月1日Adecoagro GP S. à r.l.，asoci é t é à responsibilit é limit é e根据卢森堡法律组建，于2015年4月1日成为Adecoagro LP的普通合伙人。2015年4月2日，Adecoagro完成了将Adecoagro LP（特拉华州）从特拉华州迁至卢森堡的重新注册，Adecoagro LP在没有解散或清算的情况下继续作为Adecoagro LP S.C.S.的公司存在，asoci é t é commandite simple根据卢森堡法律组织，自2015年4月2日起生效。有关Adecoagro LP重新注册的详细描述，请参见下文“—企业发展”。
Adecoagro在卢森堡贸易和公司注册处注册，编号为B153681。Adecoagro的注册办事处位于28 Boulevard F.W. Raiffeisen，L-2411卢森堡。我们的电话号码是（+ 352）264491，我们的网站是www.adecoagro.com。SEC还拥有一个网站http://www.sec.gov，其中包含有关以电子方式向SEC提交的注册人的报告和其他信息。
历史
2002年9月，我们以收购阿根廷公司PECom Agropecuaria S.A. 100%的股权开始运营（sociedad an ó nima），我们迅速成为阿根廷最大的农业公司之一。此次收购总面积超过7.4万公顷农田，是2002年南美最大的股票购买交易之一。就此次收购而言，PECom Agropecuaria S.A.更名为Adeco Agropecuaria S.A.（“Adeco Agropecuaria”）。Adeco Agropecuaria是我们执行扩张计划的平台，包括收购额外的土地和业务活动的多样化。
2004年，我们开始了区域扩张，收购了乌拉圭的一个农场（约5086公顷）和巴西西巴伊亚的三个农场（20419公顷）。2005年，我们继续扩大我们在阿根廷的作物业务，收购了La Agraria S.A.（约4,857公顷）和Establecimientos El Orden S.A.和Cavok S.A.（约15,157公顷）和Las Horquetas农场（2,086公顷）。
2005年，我们收购了我们的第一家制糖和乙醇工厂，Usina Monte Alegre S.A.（“UMA”），当时的压榨能力是每年90万吨甘蔗。UMA成为我们在巴西糖和乙醇领域扩张的平台。
在2006年和2007年，我们通过收购Pilag á S.A.（前身为Pilag á S.R.L.，在此之前为Pilag á S.A.G.）继续我们的土地组合扩张和垂直整合，Pilag á S.A.G.是阿根廷最大和最古老的农业公司之一，拥有超过88,000公顷和两个大米加工设施，并在阿根廷增加了一个约2,400公顷的农场和在巴西增加了两个约4,000公顷的农场，用于生产农作物。还有，2007年12月，我们收购了Ba ñ ado del Salado S.A.、Agro Invest S.A.和Forsalta S.A.，在阿根廷有超过43,000公顷用于作物生产，在乌拉圭有一个农场约3,177公顷。
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在2007年期间，我们还开始了在阿根廷的乳制品业务的扩张。经过五年的研究，我们开始建设第一个“自由失速”的奶业设施，其产能可挤奶3000头奶牛。
2007年期间，我们开始在巴西南马托格罗索州建设甘蔗集群，预计甘蔗压榨量为1000万吨。当归是我们从一开始就建的第一个绿地磨坊，名义压榨量是490万吨。我们还购买了大约1.3万公顷农田，用于种植甘蔗，以供应工厂。Angelica于2008年8月开始运营，并于2010年4月达到全部运营能力。
2010年8月，我们收购了Dinaluca S.A.，这是一家农业公司，由位于阿根廷科连特斯省的一个农场组成，在阿根廷有超过14,000公顷的作物生产。此外，在2011年8月至11月期间，我们收购了：（i）Compa ñ í a AgroForestal de Servicios y Mandatos S.A.，一家阿根廷农业公司，在Santiago del Estero省拥有超过4,900公顷的土地，（ii）Simoneta S.A.，一家阿根廷农业公司，在La Pampa省拥有超过4,600公顷的土地，以及（iii）在阿根廷圣路易斯省拥有3,400公顷用于农作物生产的土地。
在2012年期间，我们开始建设我们在阿根廷的第二个免费摊位乳制品设施，容量为3,500头奶牛。
2013年2月26日，Adecoagro与美国领先的农民拥有的能源、谷物和食品公司CHS de Argentina S.A.共同成立了一家50/50的合资企业，即CHS Agro S.A.。CHS Agro在阿根廷布宜诺斯艾利斯省佩瓦霍市建造了向日葵加工设施。该设施将黑油和糖果向日葵加工成带壳种子和油籽等特色产品，完全出口。合资公司在租赁农场种植糖果向日葵，而黑油向日葵来自第三方。2019年1月14日，在对合资企业进行重组后，我们从CHS de Argentina S.A.购买了CHS Agro剩余50%的股本。Adecoagro目前拥有CHS Agro S.A.的100%股权，该公司现已更名为Girasoles del Plata S.A.。这次收购的代价是名义上的。
2013年3月，我们开始在南马托格罗索州的甘蔗集群建设第二个绿地项目，即Ivinhema工厂，该工厂拥有570万吨甘蔗压榨能力，位于Angelica以南45公里处。这家工厂使我们能够巩固我们的集群，产生重要的协同效应和规模经济，并提高运营利润率和调整后的自由现金流。Ivinhema磨机分两期建设：一期200万吨产能于2012年4月期间建成，二期300万吨压榨产能于2015年年中建成。
2017年10月，我们完成了我们的第一个生物消化器的建设。该设施通过燃烧从我们的乳制品业务中产生的废水中提取的沼气来发电。2017年11月3日，我们开始向当地电网发电和输送1.4兆瓦的电力。除了增加收入和确保我们的能源需求外，这一设施还通过减少温室气体排放、改善污水管理和浓缩宝贵的营养物质来增强我们免费摊位奶制品运营的可持续性，这些营养物质被应用回田间地头。
2019年2月5日，我们以1000万美元的价格收购了一家花生加工设施。该设施位于阿根廷科尔多瓦省Dalmacio V é lez。
2019年2月8日，我们从SanCor Cooperativas Unidas Limitadas收购了两家牛奶加工厂和两个商标。收购的设施之一位于布宜诺斯艾利斯省奇维尔科伊市，主要专注于为阿根廷国内市场生产液态奶。另一家收购的工厂位于科尔多瓦省的莫特罗斯市，生产用于出口市场的干奶和奶酪。此外，我们还收购了涵盖“Las Tres Ni ñ as”和“Angelita”品牌的知识产权以及相关商标。这两个品牌名称在阿根廷都很受认可，代表着强大的品牌来推销我们的零售消费乳制品。此次行动的总代价为4700万美元。
2022年5月2日，我们收购了Viterra Limited（“Viterra”）在乌拉圭和阿根廷的某些子公司拥有的大米生产业务。这些业务包括乌拉圭的四家大米加工和储存厂和阿根廷的一家，收购的资产包括所有生物资产和加工大米和粗米的库存。收购价格约为1800万美元，拟承担金额约为2000万美元的财务债务。乌拉圭大米是国际公认的最高质量标准。此次交易符合公司在最高质量和可持续性标准下扩展垂直一体化大米业务的战略。这一扩张不仅提高了公司的大米生产和加工能力，除了受益于与现有业务的协同效应外，还改善了公司的全球足迹，包括进入新市场和客户
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购买乌拉圭大米。收购增加公司物流运输竞争力，巩固大米业务地位。
企业发展
2010年10月30日，作为公司重组（此处简称重组）的一部分，IFH LLC的子公司和Adecoagro LLC的母公司AFI Ltd.将其在Adecoagro LLC的权益分配给IFH LLC并开始解散程序，从而使IFH LLC成为Adecoagro LLC的直接母公司。此后，我们的股东将其在IFH LLC的98%会员权益按比例转让给Adecoagro S.A.（一家根据卢森堡大公国法律组建的公司，之前没有控股或运营，成立的目的是，除其他外，促进我们的首次公开募股），以换取Adecoagro 100%的普通股。
就重组而言，Adecoagro将IFH LLC从一家有限责任公司转换为IFH LP，这是一家特拉华州有限合伙企业，由我们的股东拥有2%的股份，由Adecoagro拥有约98%的股份，在每种情况下均作为有限合伙人，其余股份由新成立的马耳他公司Ona Ltd.作为其普通合伙人。Adecoagro LLC也转为Adecoagro LP，这是一家特拉华州有限合伙企业，由IFH LP作为有限合伙人拥有约100%的股权，其余由新成立的马耳他公司Toba Ltd.作为其普通合伙人。
2011年1月28日，我们成功完成了在纽交所上市股票的首次公开发行，并于2011年2月2日发行了28,405，925股，每股价格为11.00美元。股票交易代码为“AGRO”。
2011年2月2日，我们还根据2011年1月6日签订的协议，向卡塔尔控股有限责任公司的全资子公司、我们的股东之一Al Gharrafa Investment Company（“Al Gharrafa”）发行并出售了7,377，598股普通股，购买价格为每股10.65美元，等于我们公司首次公开发行的承销商支付的每股普通股价格。此外，在2011年2月11日，我们在IPO中承销商行使超额配售选择权时发行了4,285，714股。
2012年期间，公司在一系列交易中向IFH的某些有限合伙人发行了1,654，752股股份，以换取他们在IFH的剩余权益，从而将Adecoagro在IFH的权益增加至约100%。
2013年2月5日，我们根据向SEC提交的F-3表格上的有效货架登记声明，完成了由我们的股东HBK Master Fund LP以每股8.00美元的价格向公众提供的1390万股Adecoagro普通股的承销二次发行。2013年2月13日，HBK Master Fund LP根据其在二次发行中授予承销商的超额配股权出售了额外的210万股Adecoagro普通股。
2015年3月27日，Adecoagro开始了一系列交易，目的是将其子公司Adecoagro LP的住所转移到卢森堡。就Adecoagro LP的重新注册而言，Adecoagro将IFH LP合并为Adecoagro LP，Adecoagro LP（Delaware）作为存续实体。就此次合并而言，IFH L.P.的全部资产和负债归属于Adecoagro LP（Delaware），Ona Ltd成为其普通合伙人，Toba Ltd成为Adecoagro LP（Delaware）的全资子公司。就2015年3月27日完成的交易而言，ONA Ltd.于2015年4月1日将其在Adecoagro LP的普通合伙权益转让给Adecoagro GP S. à r.l.，这是一家根据卢森堡法律组建的soci é t é á responsibilit é limit é e。同样在2015年4月1日，Adecoagro完成了Adecoagro LP（Delaware）从特拉华州迁至卢森堡和Adecoagro LP的重新注册，在没有解散或清算的情况下，继续作为Adecoagro LP S.C.S.的公司存在，这是一家根据卢森堡法律组织的soci é t é en comandite simple，自2015年4月2日起生效。自该日起，Adecoagro LP S.C.S.的事务受其章程和卢森堡法律管辖。
2016年3月21日，根据向SEC提交的F-3表格上的有效货架登记声明，我们完成了由我们的股东Quantum Partner LP和Geosor Corporation以每股11.7美元的价格向公众发售的1200万股Adecoagro股票的承销二次发行。就此次发行而言，发售股东授予承销商购买最多1,800，000股额外普通股的权利，可在2016年3月21日之后的30天内随时行使。2016年4月20日，承销商选择以每股普通股11.40的价格额外购买35万股普通股。在2022年，我们撤回了与该货架登记声明下剩余的未售出的二次登记股份有关的登记声明。
于2017年9月21日，公司发行本金额为5亿美元的2027年到期6.000%优先票据（“2027年票据”）。2027年票据是根据截至2017年9月21日的契约（“契约”）发行的，我们作为发行人，Adeco Agropecuaria S.A.、Pilag á S.A.、Adecoagro Brasil Participa çõ es S.A.、Adecoagro Vale do Ivinhema
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S.A.及Usina Monte Alegre Ltda.作为担保人（“担保人”）及纽约梅隆银行作为受托人、登记处、付款代理人及过户代理人，并由各担保人按高级无抵押基准提供担保。
2019年12月5日，公司全资子公司Adecoagro Vale do Ivinhema向Certificados de Receb í veis do Agroneg ó cio（CRA）配售4亿雷亚尔，于2027年11月到期，按IPCA（巴西官方通胀率）+ 3.80%年利率计息。
2025年3月28日，根据交易协议的条款，Tether开始根据日期为2025年3月28日的购买要约中规定的条款和条件，以每股普通股12.41美元的现金价格收购最多49,596，510股公司普通股（如果加上Tether已经拥有的普通股，约占公司已发行普通股的70%）。交易的完成取决于某些完成条件，包括存在有效投标但未有效撤回的若干普通股，这些普通股加上Tether已经拥有的普通股，在完全稀释的基础上至少占已发行普通股的51%。要约定于美国东部时间2025年4月24日（星期四）晚上11：59后一分钟到期，除非Tether根据交易协议的条款延长要约开放的期限，在这种情况下，要约将在晚些时候到期。于2025年3月27日，我们的董事会一致通过要约，并建议公司股东接受要约并根据要约投标其普通股股份，在每种情况下，均根据交易协议的条款和条件。我们预计，Tether将很快宣布要约结果。在要约的条件得到满足的情况下，我们预计要约将于2025年4月30日截止。尽管如此，无法保证要约的条件将得到满足，因此无法保证要约将结束。有关要约相关风险的更多信息，请参阅“第3项——关键信息—— D.风险因素——与我们的业务和行业相关的风险——如果要约完成，Tether Investments，S.A. de C.V.（“Tether”）将拥有公司约70%的已发行普通股，因此，将有能力实施某些需要股东批准的决定，这可能与我们其他股东的利益不一致。”我们董事会关于要约的建议载于2025年3月31日向SEC提交的经修订的附表14D-9的招标/推荐声明（连同任何证物及其附件以及不时修订或补充的“附表14D-9”），其中包括作为证物（a）（1）（a）和（a）（1）（b）提交的购买要约和与要约相关的转递函。本年度报告表格20-F所载的要约说明仅供参考，并非购买要约或出售任何证券的要约邀请。强烈建议投资者和公司股份持有人仔细阅读附表14D-9及其随附的文件，因为其中包含重要信息，包括要约的各种条款和条件。为免生疑问，附表14D-9并未以引用方式并入本年度报告表格20-F。
下图总结了截至2025年4月我们的公司结构。图表中显示的受限制子公司和非受限制子公司分别指“受限制子公司”和“非受限制子公司”这两个术语，定义见我们在此所附的优先票据契约中的附件 4.43。
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本金资本支出
截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日止年度的资本支出总额分别为2.742亿美元、2.502亿美元和2.291亿美元。资本支出既包括维护资本支出，也包括扩张资本支出。
B.业务概览
我们公司
我们是南美洲领先的农业工业公司，业务遍及阿根廷、巴西和乌拉圭。我们生产范围广泛的农产品，包括农作物、大米、乳制品、糖和乙醇，还参与能源生产和商业化。我们的可持续商业模式专注于（i）低成本生产模式，利用在我们认为具有竞争优势的地区种植或生产我们的每一种农产品，（ii）通过产品和地域多样化以及使用先进技术降低我们回报的波动性，（iii）受益于农业-产业链关键部分的垂直整合，（iv）收购和改造土地以提高其生产力并通过战略处置实现土地增值，以及（v）实施注重长期盈利能力的可持续生产实践和技术。
截至2024年12月31日，我们管理585,999公顷土地，其中我们通过阿根廷的17个农场和巴西的7个农场共拥有210,371公顷土地。按公顷计算，阿根廷占我们投资组合的94%，巴西账户
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为6%。此外，我们拥有并经营多个加工和制造设施，包括阿根廷的四个米厂和一个大米零食设施、乌拉圭的两个米厂、阿根廷的四个乳制品免费摊位设施和两个牛奶加工设施、阿根廷的一个花生加工设施和一个向日葵加工设施、阿根廷的两个谷物处理和调理厂以及巴西的三个糖和乙醇工厂。
我们认为，我们是：
•南美洲最大的生产性农田所有者之一；
•南美领先的谷物和油籽生产商。在2023/2024收获年度，我们收获了220,425公顷，生产了743,514吨谷物，其中包括大豆、玉米、小麦、花生、向日葵和棉花等；
•世界上最大的完全一体化粗米（未加工）生产商之一，在2023/2024收获年度种植了58,452公顷，产量为357,980吨。我们也是阿根廷和乌拉圭的大白米（加工）加工商和出口商。此外，我们是一家领先的大米产品零售商，包括四个受欢迎的品牌——Molinos Ala，Ap ó stoles，53岁和穆乔·古斯托;
•在尖端技术、每头奶牛的生产力和谷物转化效率方面，是南美领先的乳制品生产商，在2024年期间生产了1.991亿升原奶，并在我们的加工设施中增加了价值。We are a leading retailer of dairy products，including three popular brands —Las Tres Ni ñ as,阿波斯托莱斯和安吉丽塔;
•巴西一家高效的生产商和加工商，我们在巴西管理着212,996公顷的种植园和三个糖和乙醇工厂。在2024年期间，我们压榨了1280万吨甘蔗，生产了832,389吨糖、532,715立方米乙醇并向当地电网输出了743,488兆瓦时的可再生电力；以及
•南美领先的公司之一，收购管理不足的土地并将其转变为更具生产性的用途，产生更高的现金收益率。在过去18个财年中，我们总共出售了超过11万公顷土地，产生了超过2.6亿美元的资本收益。这些交易的结果将在作物或水稻部门内披露，具体取决于农场的利用情况。
我们从事两项主要业务：我们的农业业务位于阿根廷和乌拉圭，包括我们的作物、大米和乳制品业务；以及我们位于巴西的糖、乙醇和能源业务。
养殖业务
截至2024年12月31日，我们在阿根廷拥有197,417公顷农田。在2023/2024收获年度，我们持有额外153,044公顷耕地的租约或签订农业合作伙伴关系。我们拥有设施，并拥有资源来储存和调节我们100%的作物和水稻生产。此外，在我们的土地组合中，有一部分将用于阿根廷科连特斯省、圣达菲省、福尔摩沙省和圣地亚哥-德尔埃斯特罗省的放牛活动。于2024年，我们与第三方养牛人订立新的租赁协议，总面积为15,789公顷。
我们的养殖业务细分为三大主营业务：
•农作物：我们生产范围广泛的农业商品，包括大豆、玉米、小麦、花生、向日葵和棉花等。在阿根廷，我们的农业活动主要在阿根廷潮湿的潘帕斯地区进行，那里的农业生态条件是低成本生产的最佳条件，在该国北部地区和乌拉圭的中西部地区也是如此。我们拥有两个谷物处理和调理设施，此外还有一个花生加工设施和一个向日葵加工设施，在那里我们加工我们的生产以及第三方生产，并将它们变成附加值更高的产品，然后出口。此外，我们生产了超过30万吨的草料，用于喂养我们的牛群。
•大米：我们拥有一个完全一体化的大米经营。我们在阿根廷东北部省份和乌拉圭生产灌溉水稻，那里有水、阳光和肥沃的土壤，这导致了人们梦寐以求的低成本生产水稻的地区。我们在阿根廷拥有四个米厂和一个大米零食设施，在乌拉圭拥有两个米厂，它们加工我们自己的生产，以及从第三方购买的大米。我们生产不同种类的白米和糙米，以自有品牌在国内阿根廷零售市场和国外销售。
•乳业：通过原奶生产，我们能够将饲草和谷物转化为增值动物蛋白。截至2024年12月31日，我们在阿根廷经营着四家免费提供的奶牛场，占用了14,389头奶牛，这使我们能够优化利用资源（土地、奶牛饲牛和资本），提高我们的生产力和
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最大限度地将草料和谷物转化为生乳。我们还拥有两个牛奶加工设施，生产超高温（“UHT”）牛奶、奶粉、半硬奶酪、奶油和巧克力奶等产品，并根据相对盈利能力灵活地向国内和出口市场销售。此外，我们建造了两个总装机容量为3.4兆瓦的生物消化器，通过燃烧从我们奶牛产生的废水中提取的沼气来产生电力并将其输送到当地电网。
糖,乙醇和能源业务
我们种植和收获甘蔗，然后在我们自己的工厂中进行加工，以生产糖、乙醇和能源。截至2024年12月31日，我们在巴西南马托格罗索州和米纳斯吉拉斯州拥有212,996公顷甘蔗种植园，其中12,951公顷种植在我们自己的土地上，200,045公顷种植在我们根据长期协议租用的土地上。我们使用不同的技术来最大限度地提高甘蔗产量。例如，我们利用减数分裂来更新和扩大可收获的面积，只种植几行甘蔗，以及其他领域的其他产品。我们在六到九个月内收获甘蔗，并利用该产量在已经收获其他产品的地区种植甘蔗。通过这样做，我们最大限度地提高了甘蔗种植效率。
此外，我们拥有并经营三家制糖和乙醇工厂—— UMA、Ang é lica和Ivinhema ——截至2024年12月31日，总甘蔗压榨量为每年1420万吨（假设平均5569个制粉小时）。我们的工厂既生产糖也生产乙醇，因此，我们有一定的灵活性来调整我们的生产（在一定的产能限制范围内，通常在40%到80%之间变化）糖和乙醇之间，以利用给定时间点更有利的市场需求和价格。通过使用制粉过程的副产品，即蔗渣（甘蔗的纤维），我们共同产生可再生电力，用于为我们的工厂提供动力，然后我们通过长期合同和现货交易将余额出售给当地电网。
我们的竞争优势
•独特且具有战略意义的资产基础。我们在阿根廷、巴西和乌拉圭拥有地理位置优越的农田和工业设施。通过不断改进我们的运营和实践，我们提高了生产力和运营效率，同时降低了运营和物流成本。我们在经济和回报具有吸引力的地方进行垂直整合，在那里我们的初级运营效率明显增强，或者在缺乏透明的价格决定机制的情况下缺乏竞争性市场的情况下。我们多元化的资产基础创造了宝贵的协同效应和规模经济，包括（i）将我们在各业务领域开发的技术和最佳做法进行转让的能力，（ii）将增值土地改造战略应用于与我们的农业和甘蔗业务相关的农田的能力，以及（iii）与我们的供应商和客户谈判更优惠条款的更大能力。拥有我们经营所在土地的一部分是我们商业模式的关键要素。
•低成本生产撬动农业生态竞争优势。我们种植的每一种商品产品都是在农业生态条件提供竞争优势的地区生产的，这些地区通过实施我们高效和可持续的生产模式，帮助我们成为成本最低的生产者之一。
▪我们的农作物生产主要以阿根廷潮湿的潘帕斯地区为基地，那里的土壤肥力、规律的降雨、温带气候、土地的可用性以及相对靠近港口，有助于减少化肥和农用化学品的使用、高生产率和稳定的产量以及高效的物流。
▪我们的水稻业务位于阿根廷东北部省份和乌拉圭，由于阳光充足、低成本灌溉用水充足、扩张潜力大，这些地区是世界上最好的水稻种植地区之一。
▪我们的乳制品业务位于阿根廷潮湿的潘帕斯地区，那里以低成本高效和丰富地生产奶牛饲料（谷物、油籽和饲料），气候和卫生条件是奶牛舒适度的最佳条件，从而提高了生产力、奶牛繁殖率和牛奶质量。
▪我们在巴西的南马托格罗索州和米纳斯吉拉斯州生产甘蔗，那里的土壤和气候相结合，产生了高甘蔗生产力和质量，导致了世界上生产成本最低的国家之一。
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•应用技术的标准化、可扩展的农业综合企业模式 创新。我们始终如一地使用创新的生产技术，以确保我们在我们行业的技术改进和环境可持续性标准方面走在前列。我们通过有效实施和不断调整针对我们经营所在的每个区域和我们生产的商品量身定制的先进农业和信息技术和最佳做法组合，进一步优化我们的农业综合企业模式，使我们能够以可持续的方式提高我们的作物产量、降低运营成本并最大限度地提高利润。
▪在我们的作物部分，我们使用再生农业技术，如“免耕”技术、轮作、二次收获、病虫害综合管理、平衡施肥、水管理和机械化。此外，我们使用筒仓袋储存方法，我们认为这使我们能够以低成本扩大我们的作物储存能力，产生重要的物流和运费节省。
•在我们的水稻部门，我们有一个种子部门，我们在那里开发我们自己的种子遗传学，专门根据我们自己和第三方的要求量身定制。
▪在我们的乳制品部门，我们认为，我们是南美洲第一家实施“自由摊档”生产系统的公司，与该地区的同行相比，我们将饲料转化为原奶的效率更高，每头奶牛的生产率也更高。
▪在我们的糖、乙醇和能源部分，我们的甘蔗集群，由Ivinhema和Ang é lica工厂组成：（i）拥有高度机械化的种植和收割作业，这增加了我们的甘蔗产量，降低了我们的运营成本，并通过消除收获前焚烧甘蔗的需要促进了环境可持续性；（ii）有能力使用所有的甘蔗渣（甘蔗榨汁后剩余的纤维部分），几乎没有增量成本，联产清洁和可再生能源；（iii）每天可处理54,480吨甘蔗；（iv）可回收滤饼和酒糟等副产品，在我们的甘蔗田和/或生物甲烷生产中将它们用作肥料，以及循环利用水和其他废水，从而产生重要的投入成本节约和保护环境。
•独特的多元化模式，缓解现金流波动。我们奉行独特的、多层次的多元化战略，以减少可能影响我们的现金流和经营业绩的生产和市场波动风险。我们通过将我们的农田和农工资产组合分散到阿根廷、巴西和乌拉圭的不同地区来寻求地域多元化，从而降低我们对与天气相关的损失的风险敞口，并促进稳定的现金流。此外，我们生产多种产品，这降低了我们对任何特定产品潜在低迷市场条件的风险敞口。此外，通过在大米、乳制品和糖、乙醇和能源业务方面的垂直整合，我们将一部分农业商品加工和转化为品牌零售产品，从而降低了我们的商品价格风险以及我们对未加工产品的标准市场分销渠道的依赖。
•具有改造和升值潜力的农地获取专长。自2002年成立以来，我们执行了超过7.8亿美元的土地购买和处置交易，出售了超过10.5万公顷的已开发土地，产生了超过2.5亿美元的资本收益。我们相信，我们拥有卓越的业绩记录，并将自己定位为南美土地业务的关键参与者。我们的业务发展团队在评估和收购整个南美洲的农田方面获得了广泛的专业知识，并且对每个地区的生产力潜力以及土地改造和升值的潜力有着扎实的了解。我们开发了一种方法来评估农田，并通过使用通过先进技术产生的信息，包括卫星图像、降雨和温度记录、土壤分析以及地形和排水地图，以高度准确和高效的方式评估其潜在价值。我们的管理团队通过实施我们上述的农业综合企业技术，在改造和最大化我们的土地组合的升值潜力方面获得了丰富的经验。
•经验丰富的管理团队和知识渊博的员工。我们的团队是我们最重要的资产。我们拥有一支经验丰富的高级管理团队，在我们的行业平均拥有超过20年的工作经验，在实施和执行大型增长项目方面有着良好的业绩记录，例如土地改造、工业厂房的绿地开发以及组织内的整合收购。在我们的每个农场和经营场所招聘技术合格的员工是我们高级管理层的主要工作重点，也是我们取得成功的关键。
我们的业务战略
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我们打算通过扩大和巩固我们的每一条业务线来保持我们作为南美领先农业公司的地位，从而为我们的股东创造价值。我们业务战略的关键要素如下：
•通过有机增长扩大我们的农业业务,租赁和 战略收购。我们将继续寻求有机增长的机会，瞄准有吸引力的收购和租赁机会，并努力最大限度地发挥经营协同效应，在我们的三个主要农业业务领域（作物、水稻和乳制品）中的每一个领域实现规模经济。我们认为，与这些项目相关的执行风险不会很大，因为我们正在投资于高效率的现有业务。此外，我们的预期结果并不完全依赖于大宗商品价格上涨，我们预计大宗商品价格将持平。
•巩固我们在南马托格罗索州的糖和乙醇集群。我们糖、乙醇和能源业务的主要战略是通过提高Ivinhema和Angelica工厂的产量来巩固我们在巴西南马托格罗索州的集群，这些工厂的名义产能为每年1300万吨。集群的整合产生了重要的协同效应、运营效率和规模经济，例如（i）减少了从蔗田到工厂的平均距离，产生了重要的甘蔗运输费用节省；（ii）单一的集中管理团队，降低了每吨甘蔗碾磨的总管理成本；以及（iii）为两个工厂提供供应的大型甘蔗种植园，这允许不间断收割。我们在南马托格罗索州的甘蔗集群使我们成为我们认为巴西最高效、成本最低的糖、乙醇和能源生产商之一。此外，我们计划继续密切监测巴西糖和乙醇行业，并可能进行选择性收购，以提供机会提高我们的规模经济、经营协同效应和盈利能力。
•进一步提高我们的运营效率，同时保持多元化的投资组合。我们打算继续专注于提高我们的运营效率和维持低成本结构，以提高我们的盈利能力并保护我们的现金流免受商品价格周期风险的影响。我们寻求通过以下方式维持我们的低成本平台：（i）对先进技术进行额外投资，包括与农业、工业和后勤流程以及信息技术相关的投资；（ii）通过有机增长、战略收购和更高效的生产方式提高我们的规模经济；以及（iii）充分利用我们的资源来提高我们的生产利润率。此外，我们打算通过（a）保持多样化的产品组合和垂直整合某些商品的生产，以及（b）在地理上使我们的农场地点多样化，来减轻商品价格周期风险并最大限度地减少我们面临的与天气相关的损失。
•继续实施我们的土地改造战略。我们计划继续提高我们拥有的农田和未来土地收购的价值，使它们适合于更有利可图的农业活动，从而寻求最大化我们在土地资产上投入资本的回报。此外，我们预计将继续通过对某些物业的战略处置来轮换我们的土地组合，以实现我们的土地改造活动所创造的改造和升值价值并将其货币化。我们还计划利用我们在土地资产管理方面的知识和经验来识别优越的买卖机会。
运营和主要活动
养殖业务
我们的农业业务分为三个主要的可报告经营分部：农作物、大米和乳制品。
作物业务
我们的农业生产主要以种植、种植和收获农作物为主。在2023/2024收获年度，我们种植和收获了约234,788公顷的农作物和草料，包括我们的自有土地、租赁土地和第二收获区。2024年年中，我们开始种植与2025年第一季度结束的2024/2025收获年度有关的作物，总种植面积为252,380公顷（包括草料）。我们的主要产品包括大豆、玉米、小麦、花生、向日葵和棉花。
我们的作物生产过程与我们农场的地理气候条件和我们的作物周期直接相关，它们定义了种植和收获我们各种产品的时期。我们的作物多样化以及我们的农场位于阿根廷和乌拉圭的各个地区，使我们能够全年实施高效的种植和收获系统，其中包括在许多情况下的第二次收获。我们的生产过程始于每一种作物的种植。后
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收割，作物可能会经历一个加工阶段，其中谷物或种子被清洗和干燥，以达到要求的市场标准。
下表列出，对于所示的收获年份，我们主要产品的种植面积：
| 丰收年 | ||||||||||||||||||||
| 2023/2024 | 2022/2023 | 2021/2022 | ||||||||||||||||||
| 种植面积 | （公顷） | |||||||||||||||||||
| 大豆（1） | 88,681 | 81,770 | 71,074 | |||||||||||||||||
| 玉米（2） | 59,591 | 41,411 | 57,536 | |||||||||||||||||
| 小麦（3） | 28,142 | 35,789 | 46,509 | |||||||||||||||||
| 向日葵 | 10,832 | 18,131 | 23,092 | |||||||||||||||||
| 棉花 | 5,199 | 10,075 | 7,427 | |||||||||||||||||
| 花生 | 24,282 | 19,813 | 22,102 | |||||||||||||||||
| 牧草（4） | 14,363 | 13,650 | 10,206 | |||||||||||||||||
| 其他（5） | 3,698 | 2,658 | 3,246 | |||||||||||||||||
| 合计 | 234,788 | 223,296 | 241,192 | |||||||||||||||||
________________________________________________________________________________________________
（1）包括大豆一茬和二茬种植面积。
（2）包括玉米一茬和二茬种植面积以及高粱。
（3）包括大麦作物。
（4）饲草包括我国奶业经营中用于饲牛的玉米青贮饲料、小麦青贮饲料和高粱。
（五）包括豆类、正大和芝麻。
下表列出，就所示的收获年份而言，我们主要产品的生产量：
| 丰收年 | ||||||||||||||||||||||||||
| 2024/2025 | 2023/2024 | 2022/2023 | 2021/2022 | |||||||||||||||||||||||
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生产(1)
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（吨） | |||||||||||||||||||||||||
| 大豆（2）（3） | — | 234,064 | 123,827 | 177,963 | ||||||||||||||||||||||
| 玉米（2） | 45,208 | 310,497 | 192,615 | 342,621 | ||||||||||||||||||||||
| 小麦 | 118,717 | 88,207 | 83,290 | 137,953 | ||||||||||||||||||||||
| 向日葵（2） | 13,259 | 18,500 | 32,565 | 39,054 | ||||||||||||||||||||||
| 棉皮棉（2） | — | 2,207 | 6,224 | 4,262 | ||||||||||||||||||||||
| 花生（2） | — | 87,586 | 39,306 | 62,433 | ||||||||||||||||||||||
| 其他（2） | — | 2,452 | 6,029 | 5,238 | ||||||||||||||||||||||
| 合计（2） | 177,184 | 743,514 | 483,855 | 769,524 | ||||||||||||||||||||||
________________________________________________________________________________________________
（1）农作物产量不包括2023/2024、2022/2023和2021/2022收获年度分别生产的牧草320,839吨、288,137吨和314,000吨。
（2）截至本年度报告日期，与2024/2025收获年度有关的大豆、玉米、花生、向日葵和棉花的收割工作正在进行中。唯一获得全面收获的作物是小麦。
（3）不包括巴西2024/2025、2023/2024、2022/2023和2021/2022年度种植的大豆作为实施减数分裂农业技术期间的覆盖作物。该产品销售对应的收入在糖、乙醇和能源部门入账。
大豆
大豆由于蛋白质（40%）和油脂（20%）含量高，是一种广泛种植的一年生豆类植物。目前全球最大的大豆生产国是美国、巴西、阿根廷、中国和印度。大豆是少数提供完整蛋白质供应的植物之一，因为它们含有所有八种必需氨基酸。全球每年约有85%的大豆被加工或“压榨”成豆粕和油。大约98%的豆粕被进一步加工成动物饲料，其余部分用于制作豆粉和蛋白质。油脂含量中，85%作为食用油消费，其余用于脂肪酸、肥皂和生物柴油等工业产品。
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我们的大豆作物出售给当地公司，最终出口或转向压榨行业。截至2024年5月4日，大约55%的大豆作物在收获前通过远期销售和期货市场销售进行了套期保值。收获和收获后销售是出口市场相对于压榨商（油、粕和生物柴油）支付的当地溢价和物流考虑的一个函数。截至2024年12月31日止年度，我们的十一个最大客户占我们大豆销售的约80%。
大豆分别占我们2024年、2023年和2022年综合销售总额的4.5%、3.9%和5.4%。
玉米
玉米是世界各地种植的谷物，是世界上消费最广泛的食品之一。玉米籽粒的主要成分是淀粉（占籽粒重量的72%至73%），其次是蛋白质（8%至11%）。玉米谷物直接用于食品和动物饲料（牛肉、猪和禽肉生产和乳制品）。玉米也被加工成食品和饲料原料（如高果糖玉米糖浆、玉米淀粉和赖氨酸），或工业产品，如乙醇和聚乳酸（PLA）。油、面粉和糖也从玉米中提取，在食品、医药和化妆品行业有多种用途。此外，还有用于人类直接消费的特定玉米种类，如爆米花和甜玉米。
我们的玉米生产主要运往出口市场。截至2024年12月31日止年度，我们的十大客户占我们玉米销售额的约74%。
玉米分别占我们2024年、2023年和2022年综合销售总额的3.5%、2.7%和5.4%。
小麦
小麦是世界上最大的谷草作物。与其他谷物不同，小麦谷物含有大量的麸质，这种蛋白质为出色的面包制作提供了必要的弹性。尽管大多数小麦是为人类消费而种植的，但其他行业使用少量生产淀粉、糊状物、麦芽、葡萄糖、面筋、酒精和其他产品。劣质和余粮小麦及各种制粉副产品用于牲畜饲料。
我们的小麦生产主要运往出口市场，但也可能在当地出售给为食品工业生产面粉的工厂。质量隔离使我们能够与磨坊主和出口市场谈判溢价。巴西是阿根廷小麦的主要进口国。截至2024年12月31日止年度，我们的七个最大客户占我们小麦销售额的约81%。
小麦分别占我们2024年、2023年和2022年综合销售总额的1.5%、1.2%和1.8%。
向日葵
向日葵有两种，就体积而言最重要的是油籽向日葵，它主要是为从种子中提取的油而种植的。葵花籽油因其高含油量（39-49 %）和油类成分（90%的油酸和亚油酸）而被认为是人类消费的前三种油之一。另一种向日葵是糖果向日葵，用于人类直接食用。葵花籽是维生素E、omega-6脂肪酸、膳食纤维和矿物质的特殊来源。我们两种向日葵都种。
自2019年初以来，我们一直在运营位于阿根廷布宜诺斯艾利斯省的向日葵加工设施。这使我们能够控制加工活动，并与世界各地的不同客户建立直接和长期的关系。
我们从阿根廷生产的向日葵销售给当地公司。截至2024年12月31日止年度，我们的三个最大客户占向日葵销售额的79%。
向日葵分别占我们2024年、2023年和2022年综合销售总额的0.7%、1.5%和1.9%。
花生
花生是一种夏季豆科植物，其收获过程分为两个阶段：（1）挖，这意味着松开植株、切割主根和倒置植株；（2）结合，这意味着将豆荚与藤蔓分离。种植活动在10月开始，大约在种植150天后，会进行挖掘活动。在阿根廷，所有
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种植的花生油酸程度很高。科尔多瓦省是阿根廷最大的花生产区，因其最佳的农业气候条件，导致许多加工业安装在那里，包括我们的。
阿根廷处于花生生产和出口的最重要参与者之列，在生产和加工方面具有较高的技术水平。阿根廷生产的花生90%以上出口，其主要市场是欧盟，其次是拉丁美洲、北非和亚洲。其主要竞争对手是美国、巴西和中国。
自2019年初以来，我们拥有并运营配备尖端技术的花生加工设施。这种垂直整合符合我们发展花生业务的战略，因为它使我们能够控制加工活动，并与世界各地的不同客户发展直接和长期的关系。
我国花生产量约95%用于出口。截至2024年12月31日止年度，我们的十大客户占我们花生销售额的约67%，而欧盟是约90%销售额的目的地。
花生分别占我们2024年、2023年和2022年综合销售总额的3.9%、5.2%和4.7%。
棉花
我们通常将阿根廷生产的棉纤维在收获前销售到出口市场。纺织行业销售以内需和溢价为主。截至2024年12月31日止年度，我们的五个最大客户约占我们棉花销售额的70%。棉籽在国内市场销售，以满足饲料需求。
棉花分别占我们2024年、2023年和2022年综合销售总额的0.2%、0.9%和0.5%。
牧草
我们在阿根廷从事饲料生产，包括玉米青贮饲料、小麦青贮饲料和高粱青贮饲料。在我们的奶业经营中，我们把草料当作牛饲料。在2023/2024收获年度，我们种植了14,363公顷牧草，生产了320,839吨牧草。
粮食价格
在阿根廷，粮食价格以阿根廷粮食交易所的市场报价为基础，如布宜诺斯艾利斯谷物交易所（布宜诺斯艾利斯谷物交易所）和罗萨里奥谷物交易所（Bolsa de Cereales de Rosario），其中以国际谷物交易所（包括CBOT和ICE-NY）的现行价格作为参考。在乌拉圭，当地价格基于出口平价（收获期间）或收获后销售情况下的进口平价，在每种情况下，都考虑到与每个市场相关的价格和成本。价格与交货月份和产品交货港口相关。价格上的不同条件，例如存储和发货条款，由我们与最终买家协商。我们与我们市场上的顶级贸易商和工业公司进行销售谈判。我们还通过买卖商品交易所的期货和期权从事对冲头寸，包括芝加哥期货交易所、纽约期货交易所、B3和Mercado a T é rmino de Buenos Aires（MATBA）。
下表列出了我们主要农作物产品在所示年份的销售细分和相关的恶性通货膨胀调整：
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| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2024 | 2023 | 2022 | ||||||||||||||||||
| 销售 | （单位：千美元） | |||||||||||||||||||
| 大豆（1） | 68,791 | 51,096 | 72,323 | |||||||||||||||||
| 玉米（2） | 53,556 | 35,464 | 72,427 | |||||||||||||||||
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小麦 (3)
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23,305 | 15,968 | 23,603 | |||||||||||||||||
| 向日葵 | 10,203 | 19,812 | 25,076 | |||||||||||||||||
| 花生 | 59,602 | 67,072 | 63,087 | |||||||||||||||||
| 其他作物（4） | 20,671 | 27,500 | 23,813 | |||||||||||||||||
| 调整（5） | 13,068 | (50,659) | (2,578) | |||||||||||||||||
| 合计 | 249,196 | 166,253 | 277,751 | |||||||||||||||||
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（1）不包括在实施被称为减数分裂的农业技术期间作为覆盖作物销售2023/2024、2022/2023和2021/2022年度巴西种植的大豆所对应的收入。该产品销售对应的收入在糖、乙醇和能源部门入账。
（二）包括高粱。
（3）包括大麦。
（4）包括棉花、其他作物和农作服务。包括销售与RTRS大豆相关的认证（负责任大豆协会圆桌会议）和与我们的牛活动相关的销售。
（5）指我们农作物分部销售的会计平移中恶性通货膨胀的累计调整。
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恶性通货膨胀调整
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截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||||
| 2024 | 2023 | 2022 | ||||||||||||||||||
| 销售 | （单位：千美元） | |||||||||||||||||||
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大豆
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10,654 | (8,486) | 9,434 | |||||||||||||||||
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玉米
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2,569 | (12,974) | (1,239) | |||||||||||||||||
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小麦
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(363) | (7,984) | (3,688) | |||||||||||||||||
| 向日葵 | 566 | (4,416) | (243) | |||||||||||||||||
| 花生 | (292) | (3,426) | (46) | |||||||||||||||||
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其他作物
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(66) | (13,373) | (6,796) | |||||||||||||||||
| 合计 | 13,068 | (50,659) | (2,578) | |||||||||||||||||
作物储存和调理
我们的存储和调理设施使我们能够在没有第三方参与的情况下调理、存储和交付我们的产品。我们所有的作物储存设施都靠近我们的农场，这使我们能够（i）降低储存和调理成本；（ii）降低运费成本，因为我们只有在最终目的地确定后才开始运输产品，无论是在当地还是到港口；（iii）利用商品价格的波动；（iv）通过混合谷物来提高商业绩效，以避免因质量不合格而出现折扣。
我们拥有两个谷物和油籽调理和储存设施，总建成储存能力为3.7万吨。我们的一个设施产能为12,500吨，位于阿根廷圣达菲省的克里斯托弗森镇。它有一个铁路装载终端，提供后勤灵活性和节省。我们的另一个设施产能为24,500吨，位于布宜诺斯艾利斯省，靠近Bah í a Blanca的深水港。
我们还使用筒仓袋，以低成本增加我们的存储容量。筒仓袋是一种高效、低成本的储粮方式。当作物收获时，它们被放置在大的聚乙烯袋中，可以在田里放置大约12个月而不会损坏谷物。每个筒仓袋最多可容纳180至200吨产品，具体取决于粮食种类。
大豆、小麦等部分粮食可在下个种植季用于播种。在我们的田地里，用于种植这些作物的种子几乎占到了78.5%。种子被储存在筒仓袋和/或粮食设施中，在那里可以进行加工、分类和准备在下一个作物季节种植。深入开展调查监测过程
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以评估、控制并向我们的农场输送优质种子。我们其余的种子需求是从种子供应商处购买的，以便将新的增强品种纳入我们的种植计划。
此外，我们的花生加工设施有能力储存10,000吨成品（以及67,000个带壳产品），而我们的向日葵加工设施有能力储存13,200吨向日葵，其中10,000吨储存在租赁的筒仓袋中。到2024年9月底，我们的一个花生储藏室发生了火灾事件。本次活动在我们的保险单下全额承保，我们正在进行各自的工作，以修复受损的存储单元。我们认为此类事件并未对我们的整体业务产生重大影响。
下表列出截至2024年12月31日我们的烘干和储存能力：
| 干燥和储存能力 | 标称 | |||||||
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总烘干能力（吨/日）(1)
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9,925 | |||||||
|
总库容（吨）(2)
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60,200 | |||||||
（1）包括我们的两个粮食调理和储存设施、我们的花生加工设施和我们的向日葵加工设施所对应的干燥能力。
（2）包括3.7万吨对应于我们的两个调理和储存设施，1万吨对应于我们的花生设施，1.32万吨对应于我们的向日葵设施。
下表列出截至2024年12月31日我们在花生和向日葵设施中的加工能力：
| 向日葵加工设施 | 标称 | |||||||
| 糖食向日葵（吨/年） | 20,000 | |||||||
| 面包店向日葵（吨/年） | 20,000 | |||||||
| 花生加工设施 | 标称 | |||||||
| 脱壳（吨/年） | 80,000 | |||||||
| 烫金（吨/年） | 36,000 | |||||||
大米生意
大米是世界约一半人口的主要主食。虽然它在100多个国家和几乎每个大陆都有种植，但世界上90%的大米都是在亚洲种植和消费的。就全球而言，就其对人类饮食和生产价值的贡献而言，水稻是最重要的作物。水稻主要有三种：短粒、中粒和长粒。每一款都有不同的味道和口感。我们生产长粒米和卡罗莱纳双粒米，多种中粒米。
我们在阿根廷东北部和乌拉圭东南部开展垂直一体化的大米业务，这两个地区是世界上以低成本生产大米的最高效地点之一。这是最佳自然农艺条件的结果，包括充足的阳光、充足的低成本灌溉用水和大量的土地。公共用水用于人工灌溉受省级法规管辖，须取得政府许可。另一方面，乌拉圭的大米生产以从第三方生产商采购为基础，行业参与者与这些生产商有长期关系，并多次为其活动提供资金。稻谷支付的价格每年由农民和行业参与者之间的协议规定。这些协议为该行业建立了固定的利润率，并考虑了平均出口价格。鉴于销售价格在决定稻谷成本方面起着关键作用，参与者同意提供相似的价格，并在分摊运费成本方面实现协同效应。
水稻制种
我们在阿根廷拥有一家水稻种子设施，我们参与了适应当地条件的水稻新品种的基因开发，以提高水稻的生产力和质量，以改善农场生产以及制造过程。关于这些努力，我们已与选定的研究和开发机构达成协议，例如国家农业技术研究所（Instituto Nacional de Tecnolog í a Agropecuaria，或“INTA”）在阿根廷，该Riograndense do Arroz研究所或“IRGA”在巴西，theH í bridos de Arroz para Am é rica Latina或称哥伦比亚“HIAA”，拉丁美洲灌溉水稻基金（Fondo Latinoamericano para Arroz de Riego，或“FLAR”）在哥伦比亚，圣卡塔琳娜州农业研究和农村推广机构（Empresa de Pesquisa Agropecu á ria e Extens ã o Rural de Santa Catarina，或“EPAGRI”）在巴西、Badische Anilin-und Soda-Fabrik（“巴斯夫”）在德国、
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美国的路易斯安那州立大学或“LSU”、阿根廷的Bioherius、意大利的Transactiva和阿根廷的国立北欧大学或“UNNE”。我们自己的技术团队正在不断地试验和开发水稻新品种。我们的第一个水稻种子品种，ITA Caabo 105，于2008年发布上市。2011年，我们发布了第二个品种ITA Caabo 110,2014年初，我们发布了第三个品种ITA Caabo 107。此外，我们在2021年和2022年分别发布了ITA Caabo 111 FL和ITA Caabo 109两个新品种。我们目前正在试验一系列广泛的品种，以继续提高我们的生产力，除了开发一种混合系。这些种子既用于我们的农场，也出售给阿根廷、巴西、乌拉圭和巴拉圭的稻农。我们还在与巴斯夫一起开发一种耐除草剂的水稻品种，以协助控制有害杂草。
水稻种植/收获活动
水稻生产周期大约持续五到六个月，从每年的9月到次年的4月。水稻播种时间为9月至11月，随后对水稻进行处理，大约持续三个月，直至1月。我们的收获从二月份开始，一直持续到四月份。
下表列出，对于所示的收获年份，我们拥有和租赁的水稻种植公顷总数，以及我们生产的整体糙米：
| 丰收年 | ||||||||||||||||||||||||||
| 大米产品面积及产量 | 2024/2025 | 2023/2024 | 2022/2023 | 2021/2022 | ||||||||||||||||||||||
| 自有种植面积（公顷） | 40,964 | 40,561 | 39,817 | 43,013 | ||||||||||||||||||||||
| 租赁种植面积（公顷） | 23,513 | 17,892 | 15,831 | 17,844 | ||||||||||||||||||||||
| 水稻种植总量（公顷） | 64,477 | 58,452 | 55,648 | 60,857 | ||||||||||||||||||||||
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糙米产量（吨）(1)
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482,030 | 357,980 | 354,128 | 416,735 | ||||||||||||||||||||||
（1）截至本年度报告之日，与2024/2025收获年度有关的水稻收割工作正在进行中。粗米用长粒米当量表示。
我们在我们拥有的四个农场种植水稻，这些农场位于阿根廷，而其余的是通过位于阿根廷和乌拉圭的租赁农场。在正在进行的2024/2025收获年度，我们种植了大约64,477公顷水稻，截至本年度报告日期，这些水稻尚未完全收获。在2023/2024收获年度，我们种植了约58,452公顷，生产了357,980吨水稻。
水稻生产工艺
我们在阿根廷的四个米厂和乌拉圭的两个米厂加工我们的大米生产，以及来自第三方的大米生产。在磨坊里，我们把大米清洗干净，除去所有杂质。然后，我们把它通过烘干机，以去除谷物中多余的水分。适当的干燥可延长储存寿命，防止质量恶化并导致最佳铣削。一旦烘干，现在被称为糙米或稻谷的米粒就可以储存了。我们把大米储存在电梯里或筒仓袋里，直到碾磨。在制粉过程中，粗米经过去壳机，将果仁去壳。经过这个过程得到的大米被称为糙米，可以供人食用。糙米抛光去除多余麸皮后变成白米。
铣削过程的主要目的是去除果壳和麸皮，保持整粒粮食的质量。虽然该过程高度自动化，并使用先进技术，但在此过程中会出现一些米粒破碎的情况。碎米的百分比取决于农场的作物发育周期、粮食的品种、处理和工业过程等多个因素。粗米平均加工产生58.5%的白米、13.0%的碎米、20.0%的稻壳和8.5%的麸米，出售用作家禽业务中的牛饲料或地板垫料。下表列出了所示年份的大米加工总量（来自自有和第三方生产）：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2024 | 2023 | 2022 | ||||||||||||||||||
| 加工稻米生产 | （吨） | |||||||||||||||||||
| 糙米加工—自有 | 327,529 | 290,454 | 387,129 | |||||||||||||||||
| 糙米加工—第三方 | 100,400 | 100,626 | 114,447 | |||||||||||||||||
| 粗米加工总量 | 427,929 | 391,080 | 501,576 | |||||||||||||||||
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我们工业资产占总库容24.45万吨。此外，我们还增设了3个大米处理调理设施，总库容达6万吨。下表列出截至2024年12月31日我们大米分部的烘干、加工和储存能力：
| 烘干、加工&仓储能力 | 标称 | |||||||
| 总烘干能力（吨/年） | 699,000 | |||||||
|
总处理能力（吨/年）(1)
|
494,760 | |||||||
| 总库容（吨） | 304,500 | |||||||
（1）以白米当量表示。
大米销售
每年收获后开始有毛米可供销售。白米的供应情况取决于我们的制粉能力。我国大米总产量的78%销往出口市场，其余部分销往零售市场的阿根廷。在出口方面，我们向欧洲销售了大约36%，向巴西销售了18%，向土耳其销售了13%，向波多黎各销售了7%，以及其他目的地。我们通过四个品牌在阿根廷零售市场销售约22%的大米，这四个品牌合计拥有20.2%的市场份额。当地大米价格受到区域供应需求和其他世界出口价格的推动。截至2024年12月31日止年度，我们在零售市场的大米十大客户占我们在阿根廷国内大米销售额的约61%。
大米分别占我们2024年、2023年和2022年综合销售总额的17%、18%和15%。下表列出了我们在所示年份的加工大米销量：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2024 | 2023 | 2022 | ||||||||||||||||||
| 加工大米销售 | （单位：千美元） | |||||||||||||||||||
| 总销售额 | 260,440 | 230,192 | 204,201 | |||||||||||||||||
乳业业务
我们在位于阿根廷湿润潘帕斯地区的农场开展乳制品业务。该地区是世界上以低成本生产原奶的最佳场所之一，这是由于可以获得高效和低成本生产的谷物和牧草，以及由于有利于奶牛舒适和生产力的天气。
我们的奶业运营由四个免费提供的奶业设施组成，开足马力运营，截至2024年12月31日，占用的奶牛数量为14,389头，提供高于37.6升牛奶/牛/天的高生产力水平。我们相信，我们的免费乳制品设施是一个独特的机会，可以利用阿根廷在将植物蛋白转化为牛奶蛋白方面的竞争优势、我们的运营专业知识以及全球和当地牛奶价格的积极前景。
此外，我们拥有两个加工原料奶的设施，以及第三方的牛奶，我们将产品销往国内和出口市场。
下表列出，在以下所示期间，我们的奶牛总数、每头奶牛的日均产奶量和我们在农场一级的总产奶量：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 奶牛群和生产 | 2024 | 2023 | 2022 | |||||||||||||||||
|
奶牛总数（头）(1)
|
14,389 | 14,451 | 14,461 | |||||||||||||||||
|
平均奶牛(2)
|
14,478 | 14,509 | 14,415 | |||||||||||||||||
|
日均产量（每头母牛公升）(2)
|
37.6 | 37.7 | 35.3 | |||||||||||||||||
| 总产量（千升） | 199,096 | 199,913 | 185,583 | |||||||||||||||||
（1）截至12月31日止。
（二）年均。
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乳制品生产工艺
我们在出生后的24小时内给小牛断奶，并在接下来的60天里用巴氏杀菌奶和高蛋白膳食饲养它们。雄性小牛在农场额外喂食三个月的浓缩物和干草，然后送到我们的饲养场或第三方饲养场育肥出售。在接下来的13个月里，年轻的小母牛会留在开放的畜栏里，在那里它们会被喂食浓缩物和草料，直到它们准备好繁殖。产犊发生在九个月后。小母牛随后平均挤奶320天。奶牛在产犊后的42至90天期间再次受精。这一过程每年重复一次，为期三四年。我们畜群的怀孕率每年在85%到90%之间。
我们奶牛群中的每头奶牛每天都要进行三次机械挤奶。得到的牛奶被冷却到四摄氏度以下，以保持其质量，并直接装载到卡车上，从而提高了质量，降低了成本。牛奶主要交付给我们的加工设施，其余部分每天通过油罐车销售给大型第三方牛奶加工设施。我们给奶牛喂的主要是玉米和苜蓿青贮饲料，还有一些草和玉米粒，根据需要补充大豆副产品、干草、维生素和矿物质。
我们投资于技术，以改善奶牛的基因、动物健康和喂养，以提高我们的牛奶产量。这些投资包括来自经过基因改良的北美荷斯坦公牛的高质量进口精液、农业机械和装置、使用膳食补充剂和现代设备来控制个体牛奶生产和冷却。我们的饲养计划专注于将饲料高转化为牛奶，同时保持奶牛的健康和舒适。我们还在技术和诀窍方面进行了投资，以提高我们的牧草产量和利用率。
免费摊点制度的实施使我们能够将自己定位为乳制品行业的关键参与者，并促进我们在南美农业部门的农业和工业一体化存在。通过消除奶牛放牧，我们减少了用于牛奶生产的土地数量，这为我们的农业和土地开发活动腾出了更多的土地。与传统放牧系统相比，使用自由放牧系统的奶牛生产力（以每天生产的牛奶公升衡量）可提高高达40%。实现这些生产力提升是因为自由放牧系统显着提高了动物饲料向牛奶的转化率，导致每公斤动物饲料可生产1.4升牛奶，而与通常放牧模式相关的平均每公斤饲料可生产一升牛奶相比。
生产力和转化率的提高主要是由于奶牛舒适度的提高和饮食质量的提高。我们通过专家顾问的参与来评估奶牛的舒适度，他们建议设计用沙子覆盖的床。沙子在帮助奶牛舒适休息方面发挥着重要作用。此外，我们还安装了冷却系统，以提高奶牛的舒适度。这一系统依靠遍布设施各处的洒水装置和通风风扇来营造可控的凉爽氛围，这提高了奶牛的舒适度，因为荷斯坦牛群最初是适应寒冷地区的。此外，我们通过根据每头奶牛生命周期的不同喂养阶段调整我们的喂养方式来管理膳食质量。实际投喂全程机械化，精心把控饲料收获和储存。对所有生产力变量的控制，如再生产、健康和运营，支持通过标准化流程提高效率。最后，动物的物理集中便于对乳制品企业整体进行高效的整体管理。在环境方面，自由失速模式允许更好的出水处理，其中包括一个沙粪分离器阶段、一个倾析池和一个厌氧泻湖。所有这些过程都有助于降低出水的有机质含量，并提供更清洁的输出。最终处理后的废水用于为奶牛场附近的作物施肥。相应地，我们将乳制品废物转化为高附加值的副产品，从而减少了肥料的使用。
2017年11月3日，我们开始从我们的第一个生物消化器向当地电网发电和输送1.4兆瓦的电力。此外，在2023年10月，我们完成了第二座装机容量为2兆瓦的生物消化池的建设，该生物消化池于2023年12月晚些时候开始发电并向当地电网输送电力。这两个设施通过燃烧从我们奶牛产生的废水中提取的沼气来发电。除了增加收入和确保我们的能源需求外，该设施还通过减少温室气体排放、改善废水管理和浓缩有价值的营养物质来增强我们自由摊档的乳制品运营的可持续性，这些营养物质被重新应用到田间地头。
乳制品加工
我们拥有两个牛奶加工设施，收购自SanCor Cooperativas Unidas Limitadas2019年2月，除了Las Tres Ni ñ as和安吉丽塔商标，这两个商标在阿根廷都很有名。我们的牛奶设施生产UHT牛奶和奶油、奶粉、半硬干酪等；总装机容量为240万升/天，已安装的生鲜乳处理能力超过170万升/天。以说明
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总装机容量和实际利用率之间的差异，我们必须考虑到我们的机器的效率、维修工程、工作天数和人员轮班次数等变量。2024年，我国累计加工生鲜乳3.545亿升。
我们的Chivilcoy工业设施位于布宜诺斯艾利斯省的Chivilcoy市，主要专注于为国内市场生产液态奶。装机处理能力70万升/天，装机收奶能力120万升/天。该设施的装机容量为60万升UHT牛奶以及10万升奶油、可可味牛奶和以酸奶为基础的乳制品。2024年，我们在Chivilcoy工厂加工了1.592亿升原奶。此外，我们全年投资于为我们的成品建造一个新仓库，以提高我们的销售灵活性和存储能力，因为我们扩大了我们的产品组合和我们在零售市场的存在。
我们的Morteros工业设施位于科尔多瓦省的Morteros市，主要为出口市场生产奶粉和半硬奶酪。Morteros工厂的装机处理能力为95.0万升/天（奶粉为65.0万升，奶酪为30万升），其装机收奶能力为120万升/天。2024年，我们在Morteros工厂加工了1.953亿升原奶。下表列出，就所示年份而言，我们每个设施加工的生鲜乳总量：
| 截至12月31日止年度 | ||||||||||||||||||||
| 乳制品加工量 | 2024 | 2023 | 2022 | |||||||||||||||||
| 千升生鲜乳 | ||||||||||||||||||||
| 奇维尔科伊 | 159,224 | 147,472 | 128,328 | |||||||||||||||||
| 莫特罗斯 | 195,233 | 204,282 | 231,107 | |||||||||||||||||
| 加工牛奶总量 | 354,457 | 351,754 | 359,435 | |||||||||||||||||
下表列出截至2024年12月31日我们在乳制品设施中的加工能力：
| Chivilcoy设施 | 标称 | |||||||
| 接待能力（千升/日） | 1,200 | |||||||
| 处理能力（千升/日） | 700 | |||||||
|
库容（千升）(1)
|
7,290 | |||||||
| Morteros设施 | 标称 | |||||||
| 接待能力（千升/日） | 1,200 | |||||||
| 处理能力（千升/日） | 950 | |||||||
|
库容（千升）(1)
|
27,300 | |||||||
（1）Morteros设施占2730万升液态奶（相当于2500吨奶粉和650吨奶酪），而Chivilcoy占730万升液态奶。
乳制品销售
2024年，我们90%的原奶产量运往我们的加工设施，而剩余的大部分则出售给了两家乳制品生产商。我们根据国内供需情况，按月协商原奶价格。我们销售的牛奶的价格主要是根据它所含的脂肪和蛋白质的百分比以及冷却的温度来确定的。牛奶的价格也会根据细菌和体细胞的含量而涨跌。我们是阿根廷排名前10位的乳制品加工商之一，考虑到我们每天近550,000升的自由生产以及我们从145个农民（Morteros有140个，Chivilcoy有5个）采购的原奶。
截至2024年12月31日，我们24%的乳制品销售目的地为出口市场，提醒在阿根廷销售。在出口方面，我们的主要目的地包括巴西（占出口销售额的43%）、阿尔及利亚（28%）和智利（13%）等。我们在阿根廷零售市场的销售额占该细分市场2024年销售额的47%，这是通过我们的三个商标和自有品牌完成的，它们共同拥有20%的市场份额。我们为零售市场提供的十大客户约占零售额的75%。我们的乳制品销售余额（29%）包括在我们的免费摊位生产并销售给其他乳制品生产商的原奶、销售我们的生物消化器产生的电力，以及向第三方提供的收费服务。
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乳制品分别占我们2024年、2023年和2022年综合销售总额的20%、14%和17%。下表列出了我们在所示年份的日记销售总额：
| 截至12月31日止年度 | ||||||||||||||||||||
| 乳制品销售 | 2024 | 2023 | 2022 | |||||||||||||||||
| （单位：千美元） | ||||||||||||||||||||
| 销售 | 301,317 | 180,119 | 235,012 | |||||||||||||||||
糖、乙醇和能源业务
甘蔗
甘蔗是一种热带草，生长在温度稳定、温暖、湿度大的地方最好，虽然寒冷干燥的冬天是甘蔗蔗糖浓度的重要因素。巴西中南部地区的气候和地形非常适合种植甘蔗，约占巴西甘蔗产量的90%。甘蔗是用于生产糖和乙醇的最有效的农业原料。以甘蔗为原料生产的乙醇被认为是一种环保型生物燃料，具有以下特点。
可再生：甘蔗乙醇与煤炭或石油不同，后者可以消耗殆尽，它是从年复一年重新生长的甘蔗植物中生产出来的，前提是每五到七年重新种植一次。
可持续：甘蔗只需每五到七年重新种植一次，作为半多年生作物。不用连根拔起就可以收割，因此它的栽培对土壤和周围环境的影响较小。收割和种植过程的机械化进一步提高了可持续农业管理水平。
节能：甘蔗在将阳光、水和二氧化碳转化为储存的能量方面效率很高。甘蔗的能量输出等于生产过程中使用的能量输入的九倍，而玉米乙醇的能量输出仅约为其生产过程中使用的能量输入的1.9至2.3倍。与用于生产乙醇的玉米相比，甘蔗产生的能量高出七倍。
低碳排放：与汽油相比，甘蔗乙醇减少了超过61.0%的温室气体，这是当今大量生产的所有其他液体生物燃料中减少最多的。由甘蔗制成的乙醇被美国环境保护署（EPA）视为先进的生物燃料。
协同效应：糖厂生产电力所使用的主要原材料是蔗渣，这是甘蔗制粉过程的副产品，允许使用可再生的联发电力来源。
截至2024年12月31日，我们的甘蔗种植园包括巴西米纳斯吉拉斯州和南马托格罗索州种植的212,996公顷甘蔗。我们大约95%的甘蔗种植在通过农业伙伴关系租赁的土地上。根据这些协议，我们的合作伙伴向我们出租土地，为期一到两个甘蔗周期，相当于七到十四年，我们在此基础上种植甘蔗。租赁付款基于圣保罗州甘蔗、糖和酒精种植者委员会条例规定的甘蔗市场价值（Conselho dos Produtores de Cana-de-A ç ú car，A ç ú car e á lcool do Estado de S ã o Paulo）或“康塞卡纳”。我们在2024年期间种植和收获了大约91%的总甘蔗，其余9%直接从第三方购买，价格也由Consecana系统确定，基于甘蔗的蔗糖含量以及糖和乙醇的价格。下表列出了在所示时间段内，我们在自有和租赁的土地上种植或从第三方购买的甘蔗数量的细分：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2024 | 2023 | 2022 | ||||||||||||||||||
| （吨） | ||||||||||||||||||||
| 在我们拥有和租赁的土地上种植 | 11,668,117 | 11,685,815 | 10,117,148 | |||||||||||||||||
| 从第三方购买 | 1,094,480 | 811,608 | 367,740 | |||||||||||||||||
| 合计 | 12,762,597 | 12,497,423 | 10,484,888 | |||||||||||||||||
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甘蔗收获周期
巴西中南部地区的年度甘蔗收割期从每年的3月/4月开始，到每年的11月/12月结束。在我们的集群所在的南马托格罗索州，天气模式的季节性不如圣保罗。我们的雨季比传统的蔗区更干燥，我们的旱季也更潮湿。由于这种天气模式，以总可回收糖或“TRS”衡量的糖分含量，与收获高峰相比，一年的开始和结束之间的差距要比圣保罗小得多。这使我们能够全年种植和收获甘蔗，而对TRS的影响最小。
自2016/2017收获年开始，我们实施了“不停歇”或“连续”收获模式。这意味着我们将全年收割和压榨甘蔗，在传统淡季不停歇。这一战略使我们能够将每年的甘蔗制粉和糖、乙醇和能源产量提高大约10%。该系统的另一个好处是，我们在淡季生产乙醇，此时市场价格通常比收获时的价格有很高的溢价。此外，热电联产效率与采收量有关，与TRS无关，使我们能够在全年利用我们的热电联产潜力。考虑到大约86%的总成本是固定的，这种模式不仅带来了更高的收入，而且也稀释了我们的固定成本。
我们种植了几个甘蔗品种，这取决于土壤的质量、当地的小气候和这类地区的预计收获日期。一旦种植，甘蔗可以收获，一年一次，最多连续六到八年。随后的每一次收获，农业产量都会下降。种植园在一年中必须得到认真的管理和处理，以便继续获得与新种植作物相似的产糖量。
我们相信我们拥有巴西最机械化的收割作业之一。我们的甘蔗收割过程目前是100%机械化的。机械化收割不需要在收割前燃烧，与人工收割相比，显着减少了对环境的影响。此外，甘蔗收获后留在田地上的叶子机械地为土壤创造了保护层，减少了蒸发，保护土壤免受阳光和侵蚀。这种叶子的保护层会随着时间的推移分解成有机物质，从而增加土壤的肥力。与人工收割相比，机械化收割的时间效率更高，成本也更低。当作物的蔗糖含量达到最高水平时，甘蔗就可以收割了。蔗糖含量和甘蔗产量（每公顷甘蔗吨数）是衡量我们收割作业生产力的重要指标。地理因素，如土壤质量、地形和气候，以及我们实施的农业技术，都会影响我们的生产力。由于大多数糖厂同时生产糖和乙醇的可变混合物，因此该行业采用了衡量糖和乙醇产能的换算指标，即TRS指数，该指数衡量的是每吨甘蔗每公斤糖的数量。
在2024年收获期间，我们的糖厂收获的甘蔗平均TRS含量为132公斤/吨，平均每公顷甘蔗产量为70吨，而2023年的产量分别为132公斤/吨和80吨。
甘蔗一旦收获，就运到我们的磨坊进行检验和过磅。我们将自己的卡车和拖车用于运输目的。UMA工厂从甘蔗田到工厂的平均运输距离约为30公里，Ang é lica和Ivinhema工厂约为33公里。
我们的糖厂
我们目前在巴西拥有三家糖厂—— UMA、Ang é lica和Ivinhema。我们的工厂生产糖、乙醇和能源，并可以灵活调整糖和乙醇之间的生产组合，以利用特定时间点更有利的市场需求和价格。截至2024年12月31日，我们工厂的甘蔗总装机容量为1420万吨，其中1300万吨对应于我们在南马托格罗索州（Ang é lica和Ivinhema）的甘蔗集群。截至2024年12月31日，我们结束了2024年的收割，压榨总量为1280万吨甘蔗。
UMA工厂位于巴西米纳斯吉拉斯州，甘蔗压榨量为每年120万吨（假设平均4800小时）。截至2024年12月31日，UMA有能力生产高达99,622吨糖、63,396立方米乙醇和74,880兆瓦时的能源出口。它有一个关联的糖品牌，A ç ú car Monte Alegre，在区域零售市场拥有强大的影响力。我们在UMA种植和收获了96.0%的甘蔗，剩余的4.0%从第三方获得。
Ang é lica和Ivinhema是两座现代化的磨坊，建于巴西南马托格罗索州，相距45公里，由一个大型甘蔗种植园环绕形成集群。Ang é lica是一家先进的磨坊，于2010年建成，目前甘蔗压榨量为560万吨/年（假设平均5333个制粉小时）。作为
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截至2024年12月31日，该公司有能力生产高达422,724吨糖、422,724立方米乙醇和50.4万兆瓦时的能源出口。它配备了两台现代化的高压锅炉和三台涡轮发电机，能够通过使用甘蔗蔗渣产生约110兆瓦的电力。通过这一过程产生的能量被用来为工厂提供电力，多余的70兆瓦可供出售给电网。Ivinhema工厂目前的甘蔗压榨量为每年740万吨（假设平均5920个制粉小时）。它配备了包括全热电联产能力、灵活生产糖和乙醇以及完全机械化农业作业在内的最先进技术。它的产能高达402421吨糖、402421立方米乙醇和61.2万兆瓦时的能源出口。就生产的能源而言，它用于为工厂提供电力，多余的85兆瓦可供出售给电网。
下表列出了我们在糖、乙醇和能源业务中所示年份按产品划分的产量明细：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2024 | 2023 | 2022 | ||||||||||||||||||
|
食糖（吨）(1)
|
832,389 | 805,608 | 481,919 | |||||||||||||||||
| 乙醇（立方米） | 532,715 | 522,508 | 540,231 | |||||||||||||||||
| 能源（出口兆瓦时） | 743,488 | 694,259 | 608,964 | |||||||||||||||||
（1）包括2023年3561吨有机糖和2022年3701吨.
我们的主要产品
糖
截至2024年12月31日，我们的制糖产能约为每天3550吨，经过17549小时的制粉，导致最大产能超过924767吨糖。
制糖过程基本上有五个步骤。首先，我们将甘蔗压碎，提取甘蔗汁。然后我们对果汁进行处理，以去除杂质。残渣被用来做一种有机堆肥，用来做我们甘蔗田里的肥料。然后将果汁煮至糖结晶，然后通过离心将糖与糖蜜（不结晶的葡萄糖）分离。所得的糖经干燥后送往储存和/或包装。我们在生产乙醇时使用糖蜜。
平均一公吨甘蔗含有140公斤TRS。虽然一家工厂可以生产糖或乙醇，但这两种产品对TRS投入的要求有所不同。平均每生产1.0公斤糖需要1.045公斤的TRS当量，而生产一升乙醇需要的TRS数量为1.691公斤。
我们生产三种糖：极高极化，即“VHP”糖、标准原糖和白晶糖。VHP糖，一种最小极化为99.00度、最大极化为99.49度蔗糖含量的原糖，类似于主要商品交易所交易的糖类型，包括标准的NY11合约。VHP糖和NY11原糖的主要区别在于VHP糖的含糖量，因此它比NY11原糖拥有价格溢价。水晶糖是一种直接由甘蔗汁生产的非精制白砂糖（color 150 ICUMSA）。
食糖销售分别占我们2024年、2023年和2022年综合销售总额的25.8%、32.3%和14.0%。
乙醇
截至2024年12月31日，我们的乙醇生产能力约为每天3,350立方米，经过17,549小时的碾磨，导致乙醇的最大生产能力超过888,541立方米。
乙醇是通过甘蔗汁或稀释的糖蜜发酵产生的。最初，我们加工乙醇生产中使用的甘蔗的方式与加工制糖的方式相同。这一过程产生的糖蜜与清汁混合，然后在发酵桶中与酵母混合，所得酒的乙醇含量约为8%至10%。发酵完成后，在乙醇生产过程中分离酵母进行循环利用。我们将酒蒸馏得到含水乙醇。为了生产无水乙醇，含水乙醇在分子筛中经历脱水过程。我们在Angelica和Ivinhema工厂生产含水和无水乙醇，而在UMA工厂，我们只有生产含水乙醇的工业能力。
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乙醇销售分别占我们2024年、2023年和2022年综合销售总额的17.5%、19.0%和28.7%。
自2020年以来，我们一直在RenovaBio计划下销售碳信用额或“CBiOS”。RenovaBio项目由巴西政府设计，旨在通过抑制化石燃料消费来减少碳排放，同时鼓励可再生能源的生产。根据该计划，建立了碳信用市场，在该市场中，化石燃料的销售者必须获得根据其上一年销售的不可再生燃料数量设定的强制性碳信用配额。CBios的发行人是生物燃料生产商，其工厂已获得ANP认证，并根据其工厂运营的“绿色”程度给予评分。这个分数可以作为工厂每销售一立方米乙醇可以发放的CBiOS数量的乘数。反过来，CBiOS是在B3上交易的金融工具。价格基于这些信贷的供应和需求。
热电联产
甘蔗由水、纤维、蔗糖等糖类和矿物质组成。当甘蔗经过碾磨过程时，我们从纤维或甘蔗渣中分离出水、糖和矿物质。甘蔗渣是甘蔗的重要副产物，是我们工厂锅炉的燃料。甘蔗渣在我们最先进的锅炉中燃烧，以产生高压蒸汽（68 atm），用于我们的高效涡轮发电机发电，为我们的工厂提供动力。多余的电力，约占生产的71%，出售给国家电网。
截至2024年12月31日，热电联产总装机容量达到246兆瓦。我们集群的装机容量为230兆瓦，其中155兆瓦可供销售给市场，而UMA磨机的装机容量为16兆瓦，可供销售的容量为12兆瓦。在足够大的规模上从甘蔗压榨过程的副产品中发电，以充分为有多余电力可用的工厂提供动力的能力，被称为具有充分的热电联产能力。我们的三家工厂获得了巴西电力局的正式许可（Ag ê ncia Nacional de Energia El é trica，或“ANEEL”）来发电和销售电力。
以下流程图演示了糖、乙醇和热电联产生产过程：
甘蔗渣产生的能量主要优点有：
•它是一种清洁和可再生能源；
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•它补充了巴西能源的主要来源水电，因为它是在甘蔗收割期（4月至12月）水库处于最低水位时产生的；
•它需要很短的时间才能开始运营；而
•当工厂位于消费者中心附近时，它只需要对输电线路进行少量投资。
我们认为，发电量有很高的增长潜力，我们准备在经济可行的范围内进行投资。
下表列出了我们在所示年份生产的每一种甘蔗副产品的销售额：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2024 | 2023 | 2022 | ||||||||||||||||||
| （单位：千美元） | ||||||||||||||||||||
| 糖 | 391,738 | 419,858 | 188,769 | |||||||||||||||||
| 乙醇 | 265,154 | 247,008 | 387,124 | |||||||||||||||||
| 能源 | 33,795 | 34,844 | 33,060 | |||||||||||||||||
| CBiOS | 9,685 | 9,595 | 11,045 | |||||||||||||||||
| 其他 | 7,582 | 11,002 | 10,762 | |||||||||||||||||
| 合计 | 707,954 | 722,307 | 630,760 | |||||||||||||||||
此外，我们继续开发和采用技术，以成为更高效的甘蔗生产商，并进一步减少我们的碳足迹。2017年，我们开发了专有技术，从乙醇生产过程的副产品vinasse生产沼气，并在我们的Ivinhema工厂建造了一个沼气装置。沼气可用于生产可再生能源或转化为生物甲烷以替代柴油消费。我们使用浓缩形式的酒糟作为生物消化池的输入，微生物在其中作用于有机物并产生沼气。反过来，沼气一旦清洗和压缩，就会转化为生物甲烷，可用作改装车辆的生物燃料，如卡车、卡车和汽车。
我们目前正在通过建造两个额外的生物消化器将我们的装机容量扩大五倍。一旦完成（预计在2027年），我们将能够每年生产相当于1500万升的柴油。为了进行这个项目，我们从巴西研究和项目资助管理局（财务研究和项目，或“FINEP”）为16年到期的预期总金额（2.26亿雷亚尔；相当于4100万美元）（包括4年宽限期）。
我们看好这个项目，它增强了我们运营的可持续性，有潜力创造额外的收入来源，并将使我们能够替代我们的柴油消费。同时，独立于其在沼气生产中的使用，我们还在我们的甘蔗种植园中使用浓缩酒糟作为钾生物肥料。
糖、乙醇和能源业务的储存和调理
我们的糖和乙醇储存和调节设施位于我们的工厂场地，使我们能够在产品准备好商业化时交付我们的产品，而无需第三方参与。在工厂现场拥有这样的设施使我们能够（i）降低储存和调理成本；（ii）降低运费成本，因为我们只有在最终目的地确定后才开始运输产品，无论是在当地还是到港口；以及（iii）利用糖和乙醇价格的波动。下表列出截至2024年12月31日我们每个地点的糖和乙醇名义储存能力：
| 标称存储容量 | 集群 | UMA | 合计 | |||||||||||||||||
| 乙醇（立方米） | 240,000 | 16,500 | 256,500 | |||||||||||||||||
| 食糖（吨） | 110,000 | 28,000 | 138,000 | |||||||||||||||||
糖、乙醇和能源业务的营销、销售和分销
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糖。我们在国内和国际市场上都有卖糖的。国内销售由我们自己的品牌加工“A ç ú car Monte Alegre，”其总部位于巴西米纳斯吉拉斯州。通过这个品牌，我们销售传统和有机糖，让我们在同行中拥有竞争优势。我们出口的食糖价格按照国际市场价格制定，国际市场价格又按照ICE # 11期货合约确定。截至2024年12月31日止年度，我们在该分部的最大三个客户占我们总出口销售的约70%，其余30%分散于若干客户。
乙醇。我们向国内和国际市场销售乙醇。在2024年期间，我们所有的乙醇销售都运往巴西国内市场。我们国内约有34%的乙醇销售是通过正式协议进行的。其余部分通过专业经纪公司和/或直接与分销公司通过每日销售订单进行销售，这些交易的价格是使用CEPEA/ESALQ含水乙醇指数作为参考制定的。截至2024年12月31日止年度，按数量计算，我们最大的五个客户占我们销售额的约87%。
热电联产。 我们还向电网出售我们的制糖和乙醇工厂的联产电。销售给商业化公司、现货市场、分销商以及通过长期合同中的政府拍卖。截至2024年12月31日止年度，我们最大的六个客户占我们销售收入的约82%。
ANEEL以优惠价格组织了可替代能源和可再生能源的年度拍卖。作为一种对冲策略，我们通过参照“IPCA”对通货膨胀进行调整的长期合同出售我们工厂的电力生产。
2009年，Ang é lica在巴西电力销售商会进行的公开拍卖中出售能源（C â mara de Comercializa çã o de Energia El é trica，或“CCEE”），并与CCEE订立为期15年的协议，以每兆瓦时378.23雷亚尔（2024年）的价格每年销售87,600兆瓦时。2010年8月，Ang é lica参加了一次公开拍卖，据此，Ang é lica与CCEE签订了一份从2011年开始的为期15年的协议，以每兆瓦时340.07雷亚尔（2024年）的价格每年出售131,400兆瓦时。第一次拍卖的交付期为4月至12月，第二次拍卖的交付期为3月至11月。两项协议下的费率每年根据通货膨胀情况参照国际化学品安全方案进行调整。
我们的土地转型之道
我们相信，我们是南美土地业务最活跃的参与者之一。我们收购了我们认为未开发或未充分利用的农田。通过实施尖端生产技术和农业最佳实践，我们使这片土地适合更多的生产性用途，提高产量并提高其整体价值。我们寻求促进对环境负责的农业生产以及生产与生态系统保护之间的平衡。我们不在树木繁茂的地区或湿地地区经营。此外，我们不时寻求通过出售我们完全开发的农场的一部分来回收我们的资本。这使我们能够将我们的土地改造活动产生的资本收益货币化，并将我们的资本分配给收购具有更高改造潜力的土地或将其部署到其他业务中，从而提高投资资本的回报率。自成立以来，我们成功地发现了收购具有高转型潜力的未开发或管理不足的农田的多个机会。
在开始改造过程之前，我们进行环境影响研究，以评估对当地生态系统的潜在影响，从而支持可持续的土地利用。未开发和管理不足土地的改造过程要求我们在一到三年的时间内进行初始投资，在土地改造活动开始后的第三到第七年土地达到稳定的生产能力。
我们用来跟踪水平和分析转化过程进度的指标是作物产量的水平和趋势以及土地进行作物生产的年数。因此，我们其他业务部门（主要是我们的作物、水稻和甘蔗部门）内活动的结果证明了土地改造的过程。因此，与上述转型过程相关的成本在这些其他业务部门内分配。因此，根据正在改造的农田数量和出售的土地数量以及我们识别和获取新农田的能力，我们的结果可能会在一个季节到下一个季节发生变化。
我们的土地改造活动不仅寻求从作物和水稻种植中获利，还寻求从成功改造农田的机会主义处置中获利。我们战略性地出售已达到生产性成熟且具有进一步提高生产力的边际潜力的农场（开始土地改造过程后的第三至七年），以实现土地改造过程中产生的资本收益并将其货币化。
这些资本收益由三个主要因素产生：
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（i）以低于土地市场价值或公允价值的机会性价格收购土地；
（ii）上述土地改造和正在进行的土地改造过程增强了土地的生产力和盈利能力，最终提高了土地的价值；和
（iii）大宗商品价格上涨和土地市场供需动态推动的土地普遍市场升值。我们出售的农场的价值以及我们的整体土地投资组合，大部分都受到了这一外部因素的积极影响。
下表列出了我们自成立以来的收购和资产剥离情况：
| 收购 | 资产剥离 | 土地总持有量 | ||||||||||||||||||
| 截至12月31日止年度， | （公顷） | |||||||||||||||||||
| 2002 | 74,898 | — | 74,898 | |||||||||||||||||
| 2003 | — | — | 74,898 | |||||||||||||||||
| 2004 | 34,659 | — | 109,557 | |||||||||||||||||
| 2005 | 22,262 | — | 131,819 | |||||||||||||||||
| 2006 | 5,759 | 3,507 | 134,071 | |||||||||||||||||
| 2007 | 113,197 | 8,714 | 239,274 | |||||||||||||||||
| 2008 | 43,783 | 4,857 | 278,200 | |||||||||||||||||
| 2009 | — | 5,005 | 273,195 | |||||||||||||||||
| 2010 | 14,755 | 5,086 | 282,864 | |||||||||||||||||
| 2011 | 12,992 | 2,439 | 293,417 | |||||||||||||||||
| 2012 | — | 9,475 | 283,942 | |||||||||||||||||
| 2013 | — | 14,176 | 269,766 | |||||||||||||||||
| 2014 | — | 12,887 | 257,036 | |||||||||||||||||
| 2015 | — | 10,905 | 246,139 | |||||||||||||||||
| 2016 | — | — | 246,139 | |||||||||||||||||
| 2017 | — | — | 246,139 | |||||||||||||||||
| 2018 | — | 14,427 | 231,712 | |||||||||||||||||
| 2019 | — | 6,082 | 225,630 | |||||||||||||||||
| 2020 | — | 5,444 | 220,186 | |||||||||||||||||
| 2021 | — | 336(*) | 219,850 | |||||||||||||||||
| 2022 | — | — | 219,850 | |||||||||||||||||
| 2023 | — | 6,302 | 213,548 | |||||||||||||||||
| 2024 | — | 3,177 | 210,371 | |||||||||||||||||
(*）巴西336公顷的工业园区被排除在计算之外，尽管技术上并未剥离。
物业、厂房及设备
我们的农场
下表列出了我们自有农场的名称、位置、规模和当前用途：
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| 农场 | 州、国家 | 总规模 （公顷） |
当前使用 | |||||||||||||||||
| 拉斯霍克塔斯 | 阿根廷布宜诺斯艾利斯 | 2,086 | 谷物&牛 | |||||||||||||||||
| 圣卡洛斯 | 阿根廷布宜诺斯艾利斯 | 4,215 | 谷物 | |||||||||||||||||
|
拉卡罗莱纳(1)
|
阿根廷圣达菲 | 4,306 | 谷物&牛 | |||||||||||||||||
|
埃尔奥登(1)
|
阿根廷圣达菲 | 3,506 | 谷物&牛 | |||||||||||||||||
| 拉罗莎 | 阿根廷圣达菲 | 4,087 | 谷物&牛 | |||||||||||||||||
| 圣华金 | 阿根廷圣达菲 | 37,273 | 大米、谷物和牛 | |||||||||||||||||
| 卡门 | 阿根廷圣达菲 | 10,021 | 谷物 | |||||||||||||||||
| 阿博伦戈 | 阿根廷圣达菲 | 6,662 | 谷物 | |||||||||||||||||
| 圣卢西亚 | 阿根廷圣地亚哥-德尔埃斯特罗 | 17,495 | 谷物&牛 | |||||||||||||||||
| 科罗拉多州 | 阿根廷圣地亚哥-德尔埃斯特罗 | 4,960 | 谷物 | |||||||||||||||||
|
拉瓜里达(2)
|
阿根廷圣地亚哥-德尔埃斯特罗 | 7,880 | 谷物&牛 | |||||||||||||||||
|
拉加鲁查(2)
|
阿根廷萨尔塔 | 1,839 | 谷物 | |||||||||||||||||
|
洛斯瓜亚卡内斯(2)
|
阿根廷萨尔塔 | 3,693 | 谷物 | |||||||||||||||||
| Omb ú | 阿根廷福尔摩沙 | 18,321 | 谷物&牛 | |||||||||||||||||
| Oscuro | 阿根廷科连特斯 | 33,429 | 大米、谷物和牛 | |||||||||||||||||
| It á Caab ó | 阿根廷科连特斯 | 22,888 | 大米、谷物和牛 | |||||||||||||||||
| Do ñ a Marina | 阿根廷科连特斯 | 14,755 | 大米 | |||||||||||||||||
| Bela Manh ã | 巴西南马托格罗索州 | 381 | 甘蔗 | |||||||||||||||||
| 欧罗佛得角 | 巴西南马托格罗索州 | 679 | 甘蔗 | |||||||||||||||||
| 唐·法布里西奥 | 巴西南马托格罗索州 | 3,302 | 甘蔗 | |||||||||||||||||
| Takuar ê | 巴西南马托格罗索州 | 298 | 甘蔗 | |||||||||||||||||
| 阿瓜布兰卡 | 巴西南马托格罗索州 | 1,614 | 甘蔗 | |||||||||||||||||
| Nossa Senhora Aparecida | 巴西南马托格罗索州 | 540 | 甘蔗 | |||||||||||||||||
| 萨帕里奥 | 巴西南马托格罗索州 | 6,140 | 甘蔗 | |||||||||||||||||
| 合计 | 210,371 | |||||||||||||||||||
（1）2015年12月完成出售Global Acamante S.L.U、Global Calidon S.L.U、Global Carelio S.L.U、Global Mirabilis S.L.U的49%权益，其主要标的资产为El Orden和La Carolina农场。
（2）2014年6月，我们完成出售Global Anceo S.L.U和Global Hisingen S.L.U的49.0%权益，这两家西班牙子公司拥有La Guarida、La Garrucha和Los Guayacanes农场。
我们的资产有很大一部分是农村房地产。巴西、阿根廷和乌拉圭的农业房地产市场尤其具有波动性和流动性不足的特点。因此，我们可能会遇到困难，无法立即调整我们的农村物业组合，以应对经济或商业环境的任何变化。当地市场的波动可能会影响我们出售和收取此类出售收益的能力，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。见“第3项。关键信息—— D.风险因素——与我们的业务和行业相关的风险——我们资产的很大一部分是高度缺乏流动性的农田。”
农场评估。2024年9月，为评估巴西和阿根廷农村物业的市场价值，我们要求由在农业行业和当地房地产市场拥有经验的独立房地产估值公司Cushman & Wakefield Argentina S.A.进行评估。作为这些评估的一部分，我们每项物业的价值是使用销售比较法确定的，其中考虑了当前的报价和买家最近为可比地块支付的价格，并根据可比物业与标的物业之间的差异进行了调整，以得出价值估计。用于对物业进行估值的主要比较要素包括所传达的产权、纳入交易的财务条款、围绕出售的条件或动机、自出售以来市场条件的变化、房地产的位置和物业的物理特征。
这些估值假定了标的财产的良好和可销售的所有权，假定这些财产是自由的，没有任何留置权和产权负担。估值不包括场地测量，也没有对标的物业的调查
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进行了。此外，估值还假定（a）对标的物业负责任的所有权和称职的管理；（b）标的物业、底土或构筑物不存在使标的物业或多或少具有价值的隐藏或不明显条件；（c）完全遵守所有适用的联邦、州和地方分区和环境法规和法律；（d）所有必要的许可证、占用证明和其他政府同意已经或可以获得并更新，用于评估所载价值意见所依据的任何用途。除非在评估中另有说明，在得出价值评估时并未考虑是否存在可能已在改进的建造或维护中使用或可能位于标的物业附近或附近的潜在危险或有毒材料。这些材料（如甲醛泡沫绝缘材料、石棉绝缘材料等具有潜在危险性的材料）可能会对标的属性的价值产生不利影响。
Cushman & Wakefield已告知我们他们对截至2024年9月30日我国农田市场价值的评估。根据Cushman & Wakefield的数据，截至该日期，我国农田的市值总计为7.34亿美元。扣除某些阿根廷农场的非控股权益后，我国农田的市场价值总计6.826亿美元。这些估值仅旨在提供基于当前市场状况的截至2024年9月30日我们农地财产市场价值的指示性近似值。这些信息可能会根据一系列变量和市场状况而发生变化。
土地租赁和农业伙伴关系。我们根据有关物业质量和预计盈利能力的标准，以及我们在短期或中期的生产和产量目标，订立经营租赁协议。通常，我们通过我们农场附近农场的所有者直接了解可供出租的农场，在某些情况下通过区域经纪人了解。
就我们的糖、乙醇和能源业务而言，我们租赁土地用于我们的甘蔗生产，主要是因为该部门的租赁是长期的，持续一到两个甘蔗周期（每个周期一般持续七年），这使我们能够实施并获得土地转型战略的生产力收益。甘蔗租赁付款的确定取决于土地在每公顷吨数和每公顷蔗糖含量方面的生产力，还取决于从土地到工厂的距离。甘蔗价格基于康塞卡纳法规规定的甘蔗市场价值。鉴于我们的工厂在该地区的战略位置以及该地区种植甘蔗以外作物的固有效率低下，我们预计能够以最小的问题续签甘蔗农田的租约。
关于我们的农业业务，租赁协议的初始期限一般为一个收获年度。用于生产谷物的农田租赁包括以每公顷当地货币或美元支付固定和可变租赁付款的协议。
土地管理。我们通过一个由国家经理、区域经理、农场经理和我们的技术小组成员组成的执行委员会来管理我们的土地，这些委员会每月开会。我们将个体农场管理委托给农场管理者，他们负责农场运营并接受我们技术团队的咨询支持，以分析和确定最合适和最有效的技术加以应用。我们的执行委员会根据销售、市场预期和风险分配，并履行生产程序和协议，建立商业和生产规则。
在收购物业后，我们对技术进行投资，以提高生产力并增加其价值。偶尔我们购买物业时，物业的一个宗地被副化或基础设施可能需要改善，包括传统的围栏和电气围栏、灌溉设备和机械等。
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我们的工业设施
除了我们的农田，我们还拥有以下主要工业设施：
| 设施 | 省、国 | 相关 运营数据 |
当前使用 | |||||||||||||||||
| “克里斯托弗森” | 阿根廷圣达菲 | 1.25万吨库容；每小时120吨烘干能力 |
苗床和堆料厂(1)
|
|||||||||||||||||
| 《Las Horquetas》 | 阿根廷布宜诺斯艾利斯 | 库容2.45万吨；粮食烘干能力每小时240吨（120液化石油气；120天然气） | 储存、搬运和调理 | |||||||||||||||||
| “Semillero It á Caab ó” | 阿根廷科连特斯 | 年处理7500吨水稻种子能力 | 水稻遗传改良计划 | |||||||||||||||||
| “Molino Ala—Mercedes” | 阿根廷科连特斯 | 稻壳烘干能力11.6万吨/年；白米加工能力78180吨/年；库容2.8万吨 | 大米加工烘干厂 | |||||||||||||||||
| “Molino Ala — San Salvador” | 阿根廷Entre R í os | 稻壳烘干能力8.6万吨/年；白米加工能力6.96万吨/年；库容7万吨 | 大米加工烘干厂 | |||||||||||||||||
| 莫利诺·弗兰克 | 阿根廷圣达菲 | 稻壳烘干能力8万吨/年；白米加工能力83088吨/年；库容3万吨 | 大米加工烘干厂 | |||||||||||||||||
| 莫利诺·帕索·德洛斯·利布雷斯 | 阿根廷科连特斯 | 稻壳烘干能力12.5万吨/年；白米加工能力97716吨/年；库容4.2万吨 | 大米加工烘干厂 | |||||||||||||||||
| 莫利诺帕索龙 | 乌拉圭杜拉兹诺 | 稻壳烘干能力7.5万吨/年；白米加工能力83088吨/年；库容3.5万吨 | 大米加工烘干厂 | |||||||||||||||||
| 莫利诺·梅洛 | 乌拉圭Tacuaremb ó | 稻壳烘干能力6万吨/年；白米加工能力83088吨/年；库容3.95万吨 | 大米加工烘干厂 | |||||||||||||||||
| “Oscuro” | 阿根廷科连特斯 | 稻壳烘干能力5.9万吨/年；库容3000吨 | 大米调理设施 | |||||||||||||||||
| “ITA IBate” | 阿根廷科连特斯 | 稻壳烘干能力6.5万吨/年；库容2.7万吨 | 大米调理设施 | |||||||||||||||||
| “邦普兰” | 阿根廷科连特斯 | 稻壳烘干能力3.3万吨/年；库容3万吨 | 大米调理设施 | |||||||||||||||||
| Free-Stall I，II，III和IV | 阿根廷圣达菲 | 生鲜乳产能1.9亿升以上 1.44万头奶牛 |
生鲜乳生产 | |||||||||||||||||
| 生物消化器 | 阿根廷圣达菲 | 1.4兆瓦产能 | 能源生产 | |||||||||||||||||
| 生物消化器II | 阿根廷圣达菲 | 2.0兆瓦容量 | 能源生产 | |||||||||||||||||
| Morteros设施 | 阿根廷科尔多瓦 | 日产能95万升 接待能力120万升/天 库容2730万升 |
生产奶粉和半硬奶酪的牛奶加工设施。将产品销往出口市场。 | |||||||||||||||||
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| Chivilcoy设施 | 阿根廷布宜诺斯艾利斯 | 日产能70万升 接待能力120万升/天 730万升液态奶储存能力 |
牛奶加工设施，生产UHT牛奶、奶油和调味奶。将产品销往国内市场。 | |||||||||||||||||
| “Man í del Plata” | 阿根廷科尔多瓦 | 脱壳能力8万吨，漂白能力3.6万吨。 仓容7万吨带壳、1万吨成品 |
生花生和漂白花生的花生加工设施。主要销往出口市场。 | |||||||||||||||||
| “Girasoles del Plata” | 阿根廷布宜诺斯艾利斯 | 加工2万吨/年糖果和2万吨/年烘焙食品的能力。 储藏能力13200吨糖果。 |
向日葵加工设施，生产糖果和烘焙向日葵。主要销往出口市场。 | |||||||||||||||||
| “Ang é lica Agroenerg í a” | 巴西南马托格罗索州 | 装机年产甘蔗560万吨、食糖42.2724万吨、乙醇42.2724万立方米、能源外运超50.4万兆瓦时。 | 糖和乙醇磨坊，生产含水和无水乙醇和VHP糖。向当地网络出售能源。 | |||||||||||||||||
| “Ivinhema Agroenerg í a” | 巴西南马托格罗索州 | 建成年产甘蔗740万吨、制糖402421吨、乙醇402421立方米、能源外运超61.2万兆瓦时的制粉能力。 | 糖和乙醇磨坊，生产含水和无水乙醇和VHP糖。向当地网络出售能源。 | |||||||||||||||||
| “Monte Alegre” | 巴西米纳斯吉拉斯州 | 装机年产甘蔗120万吨、制糖99622吨、乙醇63396立方米、能源外运超7.48万兆瓦时。 | 糖和乙醇工厂，生产含水乙醇、VHP糖和有机糖。向本地网络出售能源。 | |||||||||||||||||
| 生物消化器 | 巴西南马托格罗索州 | 每小时500nm3的沼气；每小时275nm3的生物甲烷 | 生产沼气，然后转化为生物甲烷，以替代柴油消费 | |||||||||||||||||
________________________________________________________________________________________________
(1)小麦和大豆种子的分类。
有关可能影响我们资产使用的环境问题的信息，请参阅“环境方面”。
有关我们的不动产、厂房和设备的更多信息，请参见综合财务报表附注12。
竞争
农业部门高度分散。虽然我们是南美领先的生产商之一，但由于农业部门的雾化性质，我们在我们参与的一些行业中的整体市场份额微不足道。然而，我们的生产量提高了我们与供应商、第三方运输商、港口和其他设施以及客户谈判有利供应、运输和交付物流的能力。尽管农业的竞争因产品和部门而有很大差异，但总的来说，生产者数量众多，每一个生产者只控制了生产总量的一小部分。因此，个体生产者往往对市场影响不大，并且由于其个体策略而对市场价格造成很少或没有影响，这解释了为什么生产者是价格接受者而不是价格制定者。在许多情况下，价格是在国际市场交易所确定的。由于农产品以商品居多，扼杀了产品差异化，主要竞争因素是生产成本和量效收益。此外，农业生产者面临强大的外国竞争，有了这种竞争，因素往往更难识别。
发达国家的大多数农业生产者可以依靠其政府的特定保护主义政策和补贴来维持其在市场中的地位。总的来说，我们已经能够获得折扣
69
为我们在农业部门的生产获取供应和超额价格。在这个板块中，我们视SLC Agr í cola S.A。,BrasilAgro-Companhia Brasileira de Propriedades Agr í colas,CRESUD SACIF Y A,MSU S.A。和Los Grobo Agropecuaria，除其他外，作为我们的竞争对手。我们还在阿根廷与农产品零售商竞争，包括其他品牌大米产品，例如Molinos R í o de la Plata S.A。,Dos Hermanos S.H。,Sagem ü ller S.A。。和Cooperativa Arroceros Villa Elisa Ltda；以及品牌乳制品，如Mastellone Hermanos S.A。和萨文西亚.
制糖和乙醇行业竞争激烈。在巴西，我们与众多中小型糖和乙醇生产商展开竞争。尽管整合增加，巴西制糖和乙醇行业仍然高度分散，有超过370家糖厂。我们与之竞争的一些最大的行业参与者是雷岑,Biosev,阿特沃斯,泰雷奥斯,S ã o Martinho,Jalles Machado,邦吉,圣泰列兹尼亚,Lincoln Junqueira和Coruripe.我们还面临来自国际糖生产商的竞争，例如美国和欧盟的生产商，当地监管机构历来实施关税、农业补贴和/或其他政府激励计划，其中一些仍然存在，以保护当地糖生产商免受外国竞争。
下表描述了巴西的竞争格局：
| 巴西 | |||||
| 工厂数量 | 372 | ||||
| 甘蔗压榨量（百万吨） | 678.7 | ||||
|
乙醇产量（百万立方米）(1)
|
28.9 | ||||
| 糖产量（百万吨） | 44.0 | ||||
________________________________________________________________________________________________
（1）仅考虑甘蔗生产的乙醇。其中不包括720万立方米玉米生产的乙醇。
资料来源：农业部和CONAB
在农田方面，历史上很少有公司在不同的商业活动中为了受益于土地升值和优化产量而竞争收购和租赁农田。然而，我们认为，新公司可能成为收购农田和租赁播种土地的积极参与者，这将在未来几年为市场增加竞争对手。
用品和供应商
我们为农业业务提供的主要供应是种子、化肥、植物检疫产品和燃料，分别占我们2024年总直接成本（包括租赁成本）的8.2%、8.6%、15.0%和2.7%。此外，这些供应占我们2024年生产总成本（包括制造和管理费用）的31.2%。由于我们在99.0%的种植面积中使用直播，不需要整地，燃料仅占2024年生产总成本的2.4%。
我们的糖、乙醇和能源业务的主要供应是柴油、润滑油和化肥，它们合计占我们2024年生产总成本（包括制造和管理费用）的17.6%。我们为每个业务部门和每个部门内的每个所需投入拥有广泛的供应商网络，从而降低了对任何特定供应商的依赖。我们最大的10家供应商占我们2024年供应总支出的27.2%。鉴于我们所期望的质量，虽然我们重视与每个供应商建立的关系，但我们并不认为任何单一供应商是我们生产的关键。
我们能够获得更低的价格，特别是由于我们的大规模运营产生的数量。
季节性
我们的商业活动本质上是季节性的。我们一般在2月至8月期间收割和销售玉米、大豆、水稻、花生和向日葵，12月至1月期间销售小麦。我们在工厂的甘蔗生产中实行“连续收割法”，以稳定产量并对抗一年中的季节性；然而，巴西典型的收割期从4月至5月开始，到11月至12月结束。乙醇的销售一般集中在淡季，以捕捉更高的季节性价格。其他业务部门的销售，例如我们的乳制品部门，往往更加稳定。然而，第四季度的牛奶销量通常更高，此时天气条件对生产更有利。由于上述因素，我们每个季度的运营结果可能存在显着差异，因为与另一个季度相比，种植活动可能更集中于一个季度。此外，我们的季度业绩可能会因大宗商品价格波动以及与“生物资产和农产品的公允价值初始确认和变动”项目相关的生产产量和成本的影响而有所不同。见合并财务报表附注32。
70
可持续性
我们的生产模式基于寻求长期生产粮食和可再生能源的可持续性标准。这些标准包括促进发展和健康、客户满意度和利益相关者的兴趣、邻近社区福利、食品护理和食品安全以及环境保护的最佳做法和认证。因此，我们可持续的耕作方法要求我们不仅考虑到经济方面，而且还考虑到特别适应当地情况的社会和环境方面。我们相信，我们通过一个致力于我们价值观的团队来实现这些目标：信任、透明度、效率、创新、安全和可持续性。
2024年，我们继续致力于将环境、社会和治理或“ESG”标准融入我们的商业模式。在这条通往价值三重生成的道路上，我们与ESG委员会合作，在一年中召开了四次会议。
在2024年，我们深入分析了我们的ESG绩效和战略，包括我们可持续商业模式的短期和中期路线图。我们专注于ESG沟通，更好地了解利益相关者的要求。在2024年期间，我们致力于环境方面的工作，例如持续披露碳强度、碳平衡和水管理，以及社会方面的工作，包括分析和设计我们的2030年性别多样性目标。
展望未来，我们将继续创新，保持透明，并报告我们的进展，以加快我们对更美好、更可持续的未来的愿景。
人事
我们人员的发展、健康和安全对我们很重要。我们促进改善工作条件，同时我们支持培训和内部教育计划，以提高技能并利用最新技术和商业实践进行教育。我们在每一项业务中实施并不断修订我们的健康和安全计划。我们的职业健康与安全管理系统适用于所有Adecoagro员工和设施。
标准化和可扩展的农业综合企业模式
我们采用了一种农业综合企业模式，使我们能够以高效和可持续的方式从事大规模的农业活动。我们的农业综合企业模式包括发展一支专门的劳动力队伍，并定义标准协议以跟踪作物发育和控制生产变量，从而增强高效决策并促进持续改进。这种方法使我们能够通过有效复制我们的生产模式来扩大规模、执行我们的扩张计划并高效管理分布在不同地区的各种生产单元。流程标准化还有助于我们确保遵守当地法律法规，降低社会和环境风险。
我们继续制定和实施作物协议。这些协议的目的是协调和巩固每个地区的作物管理知识，以便使我们的操作流程的执行标准化。这些协议包含了管理作物的所有技术信息。这些信息由农业团队及其顾问不断审查，从而有可能保存公司的技术知识，同时改善农业生产并根据公司的指导方针做出决策。根据这些协议的应用结果，我们对所使用的技术及其结果进行年度审查。这项评估是通过作物活动分析的方式进行的，所有团队在其中审查和讨论上一个收获年度的生产绩效和新收获年度的技术包。当流程和协议被定义时，它们可以由合格的第三方进行审计和认证。
我们此前已通过ISO9000认证，作为我们持续改进努力的一部分，我们将继续实施其指导方针，以加强我们的管理实践。我们的两个乳制品生物消化器均通过了ISO 14001认证，加强了我们对环境可持续性的承诺。在我们的一些业务中，我们还获得了RTRS和认证责任大豆（CRS）的大豆种植认证。此外，我们持有水稻、花生、小麦和玉米的农场可持续性评估（FSA）SAI平台认证。在我们的奶牛场，我们获得了国际农业组织的动物福利认证，覆盖100%我们自己的牛奶产量（国际农业组织或“OIA”，为其西班牙语首字母缩写词）。
为了实现高效的生产规模，我们通过拆除围栏等无用的牛基础设施，重新设计了我们的田间面积。更大的田地减少了农场工作的重叠，提高了作业效率，减少了投入的使用并实现了农艺计时（按时种植或收获）。目标是减少手术时间，提高投入使用效率。大规模生产还需要实施全球定位系统或“GPS”、地理信息系统或“GIS”等先进技术，以及现代化机械。
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我们还在我们的工业设施中采用操作协议和程序，以改善对处理变量的控制。我们的两个牛奶加工设施都获得了FSSC 22000标准（食品安全体系认证）的认证，我们的Morteros设施也获得了清真认证。我们还根据FSSC 22000认证了我们的六家米厂中的四家，我们的两家米厂获得了犹太认证。在我们的作物业务中，我们的花生加工设施获得了犹太洁食认证并获得了食品安全的BRC标准，我们的向日葵加工设施获得了FSSC 22000标准和犹太洁食认证。我们的大多数工业设施要么正在实施，要么已经通过Sedex成员道德贸易审计的审计，这验证了我们遵守健康、安全和人权做法以及适用的环境立法。同样，在2021年，我们在Chivilcoy牛奶加工厂接受了客户特定标准下的审计，其中涵盖了资产安全和企业社会责任等主题。我们在这些审计中取得了成功，这使我们能够继续保持相关的商业关系。
我们继续在我们的工业设施中采用操作协议和程序，以加强对处理变量的控制。随着新工艺的加入，我们所有通过FSSC 22000（食品安全体系认证）认证的业务都扩大了范围。这包括我们的两个牛奶加工设施，以及我们的六个米厂中的四个和我们的向日葵加工设施。我们的Morteros工厂继续持有清真认证。此外，我们的两个米厂和向日葵加工设施保持了犹太认证。我们的花生加工设施还拥有BRC全球标准食品安全认证。
我们的大多数工业设施都经过了Sedex成员道德贸易审计的审计，这验证了我们遵守健康、安全和人权做法以及适用的环境立法。2023年，我们的Chivilcoy牛奶加工厂成功通过了客户要求的资产安全审计。此外，我们继续接受各种客户审计，包括那些侧重于企业社会责任的审计以及基于客户专有标准的其他审计。遵守这些审计使我们能够维持关键的商业关系。
当市场条件为认证谷物或油籽提供价格溢价时，我们评估实施特定认证的可行性。这方面的一些例子是阿根廷可持续大豆的RTRS和EPA认证。在巴西，我们拥有以下认证，反映了我们产品、服务和社会标准的安全和质量：Bonsucro、Renovabio、FSSC 22000、Halal、ISSC Corsia Plus和Great Place to Work。
承包商
承包商在我们的农业经营模式中发挥着重要作用。如果具有成本竞争力，我们寻求将大部分典型的农活外包，例如种植、喷洒和收获。外包使我们能够减少对拖拉机或收割机等重型机械设备的投资，增强资本在核心生产活动中的高效配置。尽管如此，我们仍在不断审查承包商模式，并将其与在我们的一些作物和水稻作业中使用自有机械进行比较。我们正在开发我们自己的基于设备的模型，在该模型中可以提高效率。
阿根廷湿润潘帕斯地区的承包商模式已经存在多年，并已发展成为一个竞争激烈的市场。承包者在农业机械管理方面获得了广泛的专业知识和技能，并获得了现代先进技术。在与他们合作时，我们寻求发展双赢关系，将他们视为我们生产团队的一部分，并通过Adecoagro生产团队的活动提供持续的技术培训和支持。我们努力让每个农场都有一些与之关联的承包商，以产生竞争并允许对标，以提高运营效率并确保高质量的服务。
在这种模式没有完全发展的地区，我们使用混合系统，我们雇用该地区最有经验的承包商，我们也运营我们自己的机器。我们通过提供培训并向他们出售我们的旧机器来促进新承包商的发展。我们还通过为他们提供发展业务的机会，促进来自发达地区的选定承包商进入新的边缘地区。在其他没有既定承包人制度或有特定农活（例如稻田平整）的地区，我们拥有大部分机械。在我们的糖、乙醇和能源业务中，我们拥有或租赁和经营甘蔗种植、作物保护和收获作业所需的所有农业设备和机械。这种模式的表现超出了我们的预期，我们正在我们的农业业务中实施它，我们最近在这些业务中纳入了一些额外的种植机和收割机。我们的主要目标是实现高质量的农场工作，无论是在选择任何承包商时，还是在使用我们自己的机器时。在巴西，我们只对特定任务采用承包商模式，例如土地平整、空中喷洒等。
Adecoagro技术小组
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我们不时聚集由农艺师、农场经理、技术专家、外部顾问、承包商、受训人员和供应商组成的内部小组，他们的主要目标是通过不断提供有关生产技术的技术和技术教育和分析，在生产管理方面表现出色。尽管这些团体专注于在整个公司的共同标准下开发此类知识，但他们也评估不同的生产系统，例如阿根廷和乌拉圭的作物、大米和乳制品，以及巴西米纳斯吉拉斯州和南马托格罗索州的甘蔗。为了实现目标，这些小组定期开会，分析和讨论农业生产过程的技术方面。
技术小组参与设计最有效和最具生产力的土地使用战略，并为每个农场和区域定义最佳作物生产组合，并监督和评估在每个区域适用和应用的最有利可图和可持续的技术的实施情况。此外，这些团体还推广特定的外部培训课程，为参加外部技术团体提供便利，组织技术农场参观，在建立作物种植计划方面提供支持，并每年提供每种作物的全季分析。为了让下一个作物季节能够实施技术改进，这种分析是必不可少的。
由于这些团体涉及不同地区，它们在生产地区之间传播最佳做法方面发挥了相关作用，包括在较不发达地区的“免耕”和精准农业。为了在当地评估和适应适当的技术，在特定的技术准则下，在农用化学品、种子和农场工作方面开展了一个庞大的试验田网络。这些试验田，有的是我们自己的农艺师进行的，有的是第三方进行的。进行这样的开发，是为了在肥料水平、每种作物最佳产品品种的选择、最佳种植期的确定、作物管理和农业机械化的改善等方面进行必要的技术调整，从而在提高产量的同时降低成本。
为了不断改进我们的技术开发，我们参与了专门的行业集团，例如阿根廷的CREA和AAPRESID，我们与它们分享价值观和目标。“CREA”是一个拥有60年历史的农民协会，专注于与当地农民一起发展和支持技术卓越。“AAPRESID”是一个由高度创新的农民组成的技术协会，专门从事免耕开发。我们参加某些CREA和AAPRESID讨论小组，在其中我们分享和评估共同的技术事项。我们利用他们广阔的试验田网络优势，不断交流技术知识在我们的农场实施。我们也是RIA集团的一部分，这是一个由11家企业组成的农业创新网络，目标是增加我们可持续生产模式的创新。
此外，技术小组正在集中资源，通过实施先进技术来寻求改进。这些技术包括基于精准农业技术、与土壤占用时间和多样化轮作相关的集约化技术、调整水稻生产中的“最低限度耕作”、开发涉及农业机械化和最低限度耕作的甘蔗生产技术等，按土壤类型分列的可变投入使用情况。
通过实施所有这些教育计划和发展活动，这些集团为公司提供了一个网络，该网络专注于每个业务线的所有生产流程中的效率的微调和优化。
技术和最佳做法
我们一直使用创新的生产技术，以确保我们在我们行业的技术改进和标准方面走在前列，特别是基于再生农业概念。例如，我们利用“免耕”技术和轮作，从一开始就提高了我们的作物产量。我们还在条件允许的情况下使用二次收获或双季种植，这使我们能够在同一收获年度从同一农田种植和收获第二种作物。我们的作物生产模式是以均衡施肥、病草一体化治理、作物集约化为基础的。我们在水稻和农作物业务中使用筒仓袋储存方法，这使我们能够以最佳价格点为我们的农作物生产进入市场计时。此外，我们认为，我们是南美洲第一家在乳制品业务中实施创新的自由摊位基础设施的公司，与同行相比，导致原奶产量增加。自由失速方法通过将奶牛安置在大型谷仓中，能够更好地控制生产变量，这些谷仓配备了提高奶牛舒适度的最先进技术，例如沙床、喷水冷却系统和风扇。2024年，由于我们在生产中促进动物福利的良好做法，我们重新获得了OIA的动物福利标准认证。此外，设施配备了室内畜栏和旋转平台上的机械先进挤奶系统，这使我们能够利用生产效率并增加牛奶产量，同时最大限度地利用我们的土地，从而显着提高动物饲料转化为牛奶的转化率。
而且，我们的甘蔗收割实际上是100%机械化，显著提高了作业效率，从而降低了作业成本。我们在糖、乙醇和能源业务方面拥有现代化设施，包括
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根据甘蔗技术中心基准计划，拥有高压锅炉的先进制糖和乙醇工厂，实现了每吨甘蔗碾磨产生的最高能源比率之一。我们的Ang é lica糖厂是巴西第一个连续运营的设施，在糖收获之间不需要停产。
无止境
“免耕”是我国农作物生产技术的基石，也是我国土地资产保值乃至增值和提高生产力的关键。“免耕”——通常被称为零耕或直播——是40多年前发展起来的一种技术，通过耕作，在不干扰土壤的情况下逐年种植农作物，作为对传统耕作的一种反对而出现。自20多年前开始运营以来，我们一直在实施No Till。
常规耕作包括用犁翻耕土壤除草，掺入肥料等土壤添加剂，准备播种表面。土壤耕作导致土壤板结、有机质流失、土壤成分退化、微生物死亡或破坏、土壤湿度蒸发和表土被风或雨吹或冲走的土壤侵蚀等不利影响。
“免耕”农业通过排除耕作的使用，避免了这些负面影响。“免耕”技术包括在收获作物后将作物植物残留物留在土壤表面。这些残留物形成覆盖物或永久覆盖物，保护土壤免受暴雨和大风造成的侵蚀风险。这种保护层还有助于自然降水和灌溉水有效渗入土壤，同时减少蒸发造成的水分损失。没有耕作有助于防止土壤板结，让土壤吸收更多的水分和根系更深地生长到土壤中。此外，“免耕”减少了杂草的出现，增强了对土壤特性产生积极影响的生物过程，保护甚至改善了有机质和微生物以及相关养分（氮、磷等）的存在。由于对投入（主要是柴油和化肥）的需求减少，这些优势的结合导致了重要的成本降低，以及更高的作物产量，从而提高了我们业务的盈利能力。这些效益是在中长期内实现的，导致土地生产率不断提高，从而提高其价值。从操作的角度来看，“免耕”耕作方便了大部分作业的及时执行，例如播种、喷洒和收获，这增强了规模化作业的发展，特别是提高了每种作物在最佳时刻播种的概率。
轮作
轮作是在同一地区连续季节种植一系列不同类型作物的做法。轮作使我们能够更好地控制有害杂草的积聚，减少同一商品连续种植时经常发生的瘟疫和疾病的发生率。轮作还使我们能够平衡各种作物的肥力需求，以避免土壤养分的过度消耗，从而有助于更有效地使用肥料以及可持续地使用除草剂和植物检疫产品。轮作导致产量增加和生产成本降低，提供了高回报率。我们的轮作模式是根据气候和土壤条件为我们的每个耕作地区量身定制的。例如，在阿根廷潮湿的潘帕斯，我们的三年轮作周期涉及种植一种小麦作物，然后在第一年种植一种大豆双作物，第二年种植一种玉米作物，第三年种植一种大豆作物。在阿根廷湿润潘帕斯草原的一些农业气候条件充足的地区，我们通过引进一些工业作物，如花生和糖果向日葵，来加强我们的轮作。
二次收获-双季
二收又称双季，是在同一生长年度内，在同一块土地上连续生产两种作物的做法。只有在生长期较长的地区才可能出现双季，这主要取决于雨水和气温等气候条件。双季作物使我们能够通过更好地利用机械、货运、劳动力和其他资源，提高我们土地的盈利能力，分散我们的生产和商业风险并提高运营效率，从而稀释我们的固定成本。双季还具有重要的农艺优势，例如在土地上种植作物的时间更长，通过“免耕”和轮作做法增强，长期改善土壤的物理和化学特性。我们针对阿根廷和乌拉圭的每个生产区实施和调整不同的双季制度，最频繁的是小麦/大豆、小麦/玉米、向日葵/大豆、玉米/大豆和向日葵/玉米。
病虫害综合管理（IPM）
病虫害综合管理，即“IPM”，涉及对农艺、经济和环境方面的深入分析，目标是确定控制病虫害的最有效方式。它同时实现了三个主要目标：（i）
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提高作物生产力，（二）减少植物检疫产品的使用和（三）降低污染风险。IPM的第一阶段是培训将参与植物检疫产品使用的人员。拟应用的植物检疫产品的选择考虑了当地法规（仅使用当地批准的植物检疫产品）以及由于其化学分类而导致的环境风险最小。此外，在选择生物技术开发的作物时，我们评估了可能实现的植物检疫产品使用的潜在减少。植物检疫产品的剂量由供应商建议定义，并通过农艺专业知识（特定于作物和害虫）进行调整。我们通过实施康奈尔大学开发的环境影响商数来评估这类植物检疫产品的环境影响。植物检疫产品的应用时机基于一个经济门槛，其中考虑了作物情况（生长阶段、气候条件）、虫害的潜在危害（类型、种群、生长阶段）、“有益”虫害的存在，最后是谷物与植物检疫产品的价格关系。我们还采用一体化管理来控制虫害，这就需要使用生物和化学产品。通过实施适用于大规模农业的特定防御方法来衡量该害虫的相关性。管控由经过培训的员工进行，他们每周对整个蔗区进行监督。根据监测得出的指标，建议应用生物和化学产品。为了生物害虫防治，有关害虫的天敌被释放，甘蔗中的蛀虫害虫就是这种情况。植物检疫产品的剂量由高科技机械应用和国产化，大部分外包。农业机器被精确校准，以提高应用程序的效率，并减少任何潜在的污染风险。在确定喷洒的理想时间时会仔细考虑气候条件，以避免漂移和蒸发的风险，并确保成功施用。
均衡施肥
均衡施肥包括以适当的等级和适当的量确定肥料的最佳使用，以提供正确的养分比例，并确保土壤随着时间的推移保持作物高产，从而降低污染风险。在每个作物季节开始时，我们在每个农场进行广泛的土壤研究，以监测每个田地的有机质、氮、磷和钾的含量。基于这一分析，并考虑到每一块田地的潜在产量、轮作情况、肥料和农产品之间的相对价格，我们确定了最佳施肥量，以最大限度地提高作物的经济响应。
水管理
由于作物需要充足的水分来实现其潜在产量，我们采用的技术旨在提高用水效率，同时降低土壤侵蚀风险。在这方面，“免耕”耕作具有很强的优势，因为它改善了降雨渗透，增加了土壤的蓄水能力。在可能受制于水资源过剩的地区，我们正在开发梯田、土壤平整和其他旨在减少径流和侵蚀风险的技术。在我们经营的一些司法管辖区，使用水灌溉需要获得特别许可。对于某些灌溉作物，例如水稻——它代表了我们总耗水量的大部分——，我们专注于雨水收集的设计和操作，这是从注定用于未来灌溉的半天然水库的雨水中收集水。此外，我们为每个农场开发了水循环系统，多余的水（来自排水和降雨）可以再利用，而不是排出农场。专家们开发了移动水和排干田地的通道，以便以最有效的方式输送水。我们在大部分水稻农场都有先进的精密平整系统（零级或受控品级），以提高生产力并降低生产成本。这项技术涉及到基于GPS技术对土地进行精确平整。当田地被精确平整后，水灌溉需求减少，从而降低了劳动力和能源成本。高效管理灌溉对作物产量也有积极影响。
我们有不同的技术，可以帮助我们减少稻田的耗水量。例如，我们在我们最丘陵的稻田中实施了多管灌溉系统。这项技术包括部署塑料管道，将灌溉用水从一条大通道输送到田间地头，从而减少用水量，以及专门用于基础设施的区域。此外，我们利用卫星图像和无人机评估水稻灌溉季节的水位。这种高精度的监视方法，使我们能够加强水资源管理，从而提高潜在的作物产量并减少水资源消耗。无人机使用不同的摄像头来检测水位，即使在浓密的树冠覆盖田野时也是如此。除了无人机，我们还使用测量土地归一化差异植被指数（“NDVI”）的卫星图像，对包括速度和深度在内的灌溉进行快速有效的分析。除了更高的用水效率和优化，卫星图像有助于防止杂草增殖、减少植物检疫产品和实现更高的产量。其他作物，如玉米和葵花籽，则通过高效的枢轴喷洒系统进行灌溉。这种灌溉系统使我们能够在整个田间均匀分配水，以每年总毫米来提高水的使用。我们进行土壤水分采样，以确定每个地块灌溉用水的最佳时刻和水量。
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机械化
我们将所有可用的机械化技术纳入我们认为具有成本效益的业务中。我们相信，通过采用机械化技术，我们可以提高我们的运营效率，并能够更好地在我们的运营中达到理想的规模经济。机械化也使我们能够更快地采用新的关联技术，加快我们的发展努力。在我们的耕作业务中，我们使用尖端的机械化技术进行种植、喷洒、收获和灌溉以及土壤整备和管理。我们还在物流和产品加工作业中采用先进的机械化技术，包括运输、烘干作业和粮食分拣和储存。我们开发了机械化技术，使甘蔗种植和收获受益，而传统上这些技术并没有从这种机械化中受益。我们相信，通过融入现代机械化，我们改善了妇女和其他人口的就业机会，使我们能够扩大跨业务的人才库，同时也增强了劳动力的多样性。
协同效应
我们采用的技术是非常紧密联系在一起的，多项技术的联合实施有望为我们的整个生产系统带来积极的协同效应。例如，“免耕”技术的实施可以通过作物轮作得到加强，这是由于土壤中每种作物的不同类型的根所产生的积极生物效应。由于残留在土壤上的作物残茬可能成为一些瘟疫的屏障，而且由于一些其他害虫是特定作物特有的，轮作可以足以控制它们，因此与“免耕”和轮作策略相结合，综合虫害管理的好处会得到提高。使用机械技术进行选择性喷涂也补充了我们的免耕系统。我们在制定作物播种计划时会考虑这些协同效应。在残留物再利用的情况下，我们受益于我们在甘蔗方面的经验，几乎所有东西都被再利用，不会产生残留物。例如，通过将这些想法落实到我们的乳业运营中，自2017年以来，我们一直在通过两个日记生物消化器重复使用奶牛的粪便来产生可再生电力。
Agtech（农业、数字技术）
自成立以来，我们一直在引进尖端技术，以提高我们的生产效率。随着数字和基于信息的技术迅速发展，我们目前正投入时间和精力与当地和国际农业科技初创公司、基金、研究协会和其他关键参与者密切合作，这可能会为我们的运营流程带来解决方案。
工业技术
近年来，我们已将多个工业设施纳入我们的投资组合，并一直在积极利用技术提高其性能。在我们的乳制品行业，我们在Morteros的设施中用天然气取代了LPG气体作为能源，从而降低了生产成本和环境影响。在Morteros，我们还采用技术生产脂肪填充（含有植物脂肪而不是黄油脂肪的奶粉），这是一种帮助我们提高运营效率并进入新市场的产品。在Chivilcoy工厂，我们采用了技术来生产和包装UHT奶油和可可奶。这些进步帮助我们增强了以牛奶为基础的产品组合。所有这些新产品都是基于我们自己的配方，由我们的生产和质量团队开发。
信息技术
我们使用Oracle eBusiness Suite ERP和Oracle Hyperion来标准化和整合我们在整个公司的流程，并提高控制和信息的准确性和整合。Oracle eBusiness Suite使我们能够满足当地的会计和财政需求，同时促进跨我们的地理区域和业务线的运营协调，降低我们的运营成本并最大限度地减少重复和低效率。它也及时为我们的管理层提供了巩固的结果。
网络安全
根据勒索软件、恶意软件、病毒、特洛伊木马、系统漏洞、黑客和其他类型的攻击等网络安全中日益增长的风险，我们采取了一系列旨在缓解这些风险的安全措施。我们不断实施新技术和解决方案，以协助预防潜在和未遂的网络攻击，以及在发生现有攻击时的保护措施和应急计划。我们持续分析我们面临的风险，并据此加强我们的信息技术基础设施，更新我们的政策，并在我们的员工中提高认识，以增强我们预防和应对此类风险的能力。
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我们进行持续改进过程，并已收缩a专门从事网络安全的第三方供应商帮助我们验证和制定我们的计划，以发展我们的网络安全系统，并对我们所有的内部部署和云基础设施进行年度渗透和漏洞测试。这些提供商之一也是我们的24x7安全运营中心（SOC），它接收并分析来自我们监控系统的警报。这使我们能够继续加强我们设施的安全，作为我们继续加强我们的安全系统的承诺和决定的一部分，并改进我们的应急计划。
此外，我们继续使用一种意识工具来培训我们所有的员工如何应对不同类型的网络攻击，例如网络钓鱼、诈骗、欺骗和钓鱼。
环境方面
我们实施的生产模式体现了对环境的强烈承诺。我们对环境的责任始于遵守当地法规。为了成为更好的环境管家，我们对我们的运营实施环境管理计划。这些计划涉及不同阶段，包括培训我们自己和外包的工作人员、监测生态参数、防止负面影响、纠正偏差等。当我们评估新的和正在进行的生产项目和运营的开发和运营时，会考虑到土地、水、空气和生物多样性等自然资源。在这方面，我们不断评估我们业务中的最佳做法。见“—技术与最佳实践。”由于土地是我们运营中最相关的自然资源之一，我们制定了可持续的土地使用战略，该战略考虑了超出当地法律法规要求的因素。有些生态系统我们认为不适合农业发展，比如重林和关键湿地。我们只有在进行环境影响评估后，才对其他地区的发展进行评估。除此类评估外，我们还从土壤、气候、作物生产力和可用技术等因素方面分析土地的农业潜力。使用这种方法，我们的目标是在每个地区种植最合适的作物，并成为该行业成本最低的生产商。然后，我们将我们的分析合并为一项土地改造计划，其中包括最佳的土地使用选项，并实施基于再生农业的最佳实践，例如“免耕”技术、作物轮作、病虫草综合管理、平衡施肥、负责任的植物检疫产品使用和水管理。此外，2024年，我们种植了65,349公顷的覆盖作物。覆盖作物有助于防止水和风蚀，起到生物休耕的作用，减少应用植物检疫产品的需要，并提供增加土壤孔隙度的根系。我们播种这些作物，使物种适应农业生态环境条件。
这些最佳做法旨在提高资源效率，降低污染和废物产生的风险，并被合并为环境管理计划，其中包括适用时的生物多样性管理。我们的目标是适当实施我们的可持续生产模式，以提高土地生产力，从而提高土地价值。关于植物检疫产品污染风险，我们实施负责任的植物检疫产品使用计划，其中包括人员培训、人员防护要素、应用建议、植物检疫产品选择标准、植物检疫产品处理和储存以及后用植物检疫产品包（根据第三方计划专门为回收目的进行清洁、收集和储存）。2021年，我们开始实施“环境影响商”指标，这使我们能够评估植物检疫产品应用的潜在风险及其造成的影响。此外，在2024年，我们在超过2.3万公顷的作物和甘蔗中使用了选择性喷洒设备，以减少植物检疫产品的剂量，仅在必要时应用，这导致这些地区的植物检疫产品应用减少了高达80%。此外，我们定期对我们稻田的人员进行培训，以提高对负责任使用植物检疫产品的认识。
此外，在一些与生物多样性事项相关的地区，我们实施生物多样性管理计划，主要包括定期监测动植物，检测其种群的显着变异，并提出减少对当地物种的任何潜在威胁的措施。因此，我们禁止在我们的农场打猎，并创建环境私人保护区（通过实施可持续生产做法保护自然植被）。由于环境事务需要特定的专业知识和对复杂关系的理解，我们聘请了高素质的顾问，并与教育机构达成合作安排和协议。
在巴西，巴西森林法典（C ó digo Florestal Brasileiro）是我们环境准则的主要来源。根据巴西森林法典，我们分析和确定我们自己农场内和租赁区域内的所有自然区域，并制定一份发展计划，为它们的保护定义行动。我们坚决致力于保护森林，只有在以前用于农业目的的情况下才开发用于农业的区域。我们不在大型森林、永久保护区、法定保护区、大型湿地或生物多样性价值较高的区域经营。我们是
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关注河岸及溪流和泉水周边地区的保护，因为它们对土壤保持和作为本土动物的避难所都很重要。在这方面，我们努力监测本土动植物和水资源。
关于我们的工业加工活动，我们专注于以最少的废物处置提高生产力的节能工艺。同时，我们寻求在可行的情况下，或在经济分析合理的情况下，在工业过程中，或在领域中，促进任何副产品或残留物的再利用。这种方法的一个成功例子是使用粪肥发电和使用生物肥料在我们的奶牛场种植作物。另一个成功案例是在我们的甘蔗田中使用所有糖和乙醇工业副产品（酒糟、滤饼和堆肥骨灰）作为生物肥料。
自2017年11月以来，我们通过我们奶牛场的第一个生物消化器生产了可再生电力。生物消化器将牛粪转化为甲烷含量高的沼气，然后为产生可再生电力的热电联产设施提供燃料。生产的电力根据与阿根廷联邦公用事业公司的长期合同出售给电网。此外，由于该项目使我们能够减少温室气体排放，我们已根据已验证的碳标准注册了该项目，以提供来自生物消化器的碳信用额。2011年，我们获得了美洲开发银行可持续能源和气候变化倡议的赠款，以便开展预可行性评估。我们还获得了国家科技促进机构（Agencia Nacional de Promoci ó n Cient í fica y Tecnol ó gica）的资助，该机构是一家促进技术创新的机构，将为投资提供部分资金。2016年7月，我们参与了阿根廷的“RenovAR”可再生能源拍卖，并签订了一份为期20年的合同，以每兆瓦时158.92美元的平均价格加上奖金，每年供应高达9,145兆瓦时。2023年，我们还在我们的免费摊位上启用了我们的第二个生物消化器。这第二个生物消化器的加入，让我们可以100%处理我们的牛粪，增加每年产生的生物电 到3.4兆瓦的总电力容量，并不断为我们的可持续发展模式做出贡献。2024年，我们的两个乳制品生物消化器产生了16,477兆瓦时。
在南马托格罗索州的Usina Ivinhema，我们用浓缩酒糟生产沼气，这是乙醇生产的副产品。我们根据联合国可持续发展目标，净化沼气以生产生物甲烷并将其用作我们内部车队的燃料。这些项目不仅提高了我们的效率，还帮助我们减少了GHG排放。2021年，我们认证我们的沼气装置为巴西第一家可再生天然气工厂，这使我们能够发放和销售碳信用额（GAS-reCs）。自2020年以来，我们在RenovaBio计划下发行了CBiOS，成为巴西第一家在当地市场这样做的公司。2024年，我们售出了超过601,000个CBIOS。我们运营的环境绩效越好，我们可以发行的CBiOS数量就越多，这驱使我们年复一年地提升业绩。
社会方案
除了遵守当地的劳动法规，我们寻求通过为员工提供适当的工作环境和适当的健康和安全保护来促进他们的个人和职业发展。我们的目标是与地方当局发展透明的关系。我们的主要目标之一是为我们经营所在社区的社会发展作出积极贡献，创造新的就业机会，保护环境，通过我们的实习计划提供培训机会，并协助社会发展。为了实施我们的社会发展计划，我们分析了我们经营的领域，并特别关注教育和贫困率、与其他社会行为者可能的联盟以及与地方政府计划的潜在协同作用。除了社会发展计划，我们还为我们运营的每个地区的社区组织做出贡献，例如医院、学校、日托中心和消防站等。在阿根廷，我们也有一个自愿匹配计划，Adecoagro以2：1的比例匹配我们员工的每一笔捐赠。2024年，有15个组织作为我们匹配计划的接受者参与，并每月收到捐款。
教育
我们的主要举措与联合国的可持续发展目标4 ——优质教育保持一致。我们的业务在我们所在的社区产生了重大的经济影响，我们在各个城市制定了一项社会行动计划。2005年，我们与Cimientos建立了合作伙伴关系，Cimientos是一家非营利组织，旨在促进阿根廷低收入家庭儿童和青年的平等教育机会。2024年，我们参与了Cimientos的“Futuros Egresados”计划，向梅赛德斯和意大利ITA IBate（Corrientes）的47名高中生发放奖学金。2016年，我们与Conciencia（当地非政府组织）一起启动了另一个项目，通过该项目，我们支持员工的子女完成学业。2024年，来自圣萨尔瓦多（Entre R í os）和Las Lajitas（Salta）的20名高中和高等教育学生参加了这一项目。
2019年，我们与Reciduca基金会建立了新的联盟，旨在为皮拉尔社区的年轻人提供奖学金，以完成他们的中学学业，扩大他们的就业机会并促进环境关怀。我们从一开始就支持该计划，在2022年，我们决定将社区
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圣伊西德罗也是如此，将授予的奖学金总数增加到20个，我们从那时起一直保持这一数字。我们还向Virasoro（Corrientes）的Victor Navajas Centeno农技学院的高等教育学生提供了五个额外的奖学金。
我们继续参与南马托格罗索州Ang é lica、Ivinhema和Novo Horizonte do Sul市的Escola Nota 10项目。通过这个项目，我们的目标是通过为教师提供培训课程，为教育发展做出贡献。这种方法有助于在教育者中建立长期能力，而教育者反过来又将他们的知识传递给学生，从而产生乘数效应。2023年，我们决定重组该项目，为教育工作者提供更好、更有力的支持。2024年，我们通过线上和面对面的培训课程，为160多名从一年级到五年级的教师和教育工作者提供了持续的专业发展。
此外，我们参与了Territorio do Saber项目，目标是通过促进阅读来提高学校教学和学习过程的质量。2024年，我们在Ivinhema和Gl ó ria de Dourados（南马托格罗索州）开设了两个新的市级图书馆，藏书超过850本。
营养
在阿根廷，我们与两个主要组织合作：科宁基金会和粮食银行阿根廷组织。科宁基金会与儿童营养不良作斗争，将行动集中在三个主要领域：教育、援助和研究。Food Banks Argentina是一家非营利性分销企业，通过接收捐赠的食品并通过社区机构网络将其提供给有需要的人，从而为社区服务。这些机构包括学校供餐项目、食品储藏室、施汤厨房、临终关怀中心、药物滥用诊所、课后项目和其他非营利组织。2024年，我们向100多个组织捐赠了近238吨大米和乳制品，其中包括15个科宁中心和9个食品银行。
此外，自2007年以来，我们与当地组织如Solidagro合作，这是一个寻求解决饥荒和营养不良问题的农村企业机构和公民组织之间的联盟，我们每月向这些组织捐赠大米。
我们还与Haciendo Camino合作，这是一个与圣地亚哥-德尔埃斯特罗儿童营养不良作斗争的非政府组织。在过去几年里，我们一直支持该组织，并为资助洛杉矶陪审团的幼儿项目做出了贡献。2024年，该计划援助了60名0至5岁的儿童。
预防暴力
我们寻求就这一主题对领导者和团队进行培训，以了解工作场所暴力的各个方面。我们的“保护者”计划旨在预防暴力，因为它寻求指导和告知员工和社区有关举报和防止性虐待、剥削儿童和青少年、强奸文化、对妇女的暴力行为以及性骚扰或工作场所骚扰的可能方式，同时动员社会为这一努力做出贡献。
该计划强化了这样一种理念，即我们在任何情况下都不接受任何类型的童工做法，包括第三方供应商和我们可能与之互动的其他人的做法。2024年，我们在巴西的100%员工通过我们的Proteger计划接受了暴力预防方面的培训。
我们还与Childhood Brazil合作，这是一个致力于捍卫儿童权利和改善弱势儿童生活条件的组织。通过这一伙伴关系，我们支持在南马托格罗索州的三个市镇培训社区服务专业人员。2024年，我们与Childhood Brazil举行了几次虚拟会议，以设计和制定适合每个市镇特定需求的定制护理协议。
实习和青年人才计划
我们的实习和青年人才计划的目的是通过提供首次工作经验、优质培训和获得高度技术导向型运营，促进社区高素质专业人才的发展。我们寻求为实习生未来进入就业市场提供便利，同时发现潜在的关键员工。实习生们积极参与TAG培训计划，其中包括每月一次的技术会议、外部培训和农场参观。为了实现这些目标，我们促进与当地和国际大学和高中的机构关系。2024年，206名实习生和青年人才参加了我们的项目，其中81人随后被纳入我们的团队。
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材料协议
有关公司就要约订立的重大协议的说明，请参阅“第7项。大股东与关联交易— B.关联交易”。
有关与我们的债务有关的重要协议的描述，请参阅“项目5。经营和财务回顾与前景— B.流动性和资本资源—负债和金融工具。”
巴西
食糖销售协议
2024年，我们在该细分市场的最大三个客户占我们糖销售协议的大约70%。我们与Louis Dreyfus Commodities Suisse S.A.、Viterra B.V.（前称Glencore Agriculture B.V.）和BTG Pactual订立食糖销售协议，据此，我们同意供应约820,000公吨巴西VHP糖。这一特定数量的糖是在2024年收割年期间通过巴拉那瓜和桑托斯港口交付的，价格是参照ICE糖# 11期货确定的。
电力能源协议
2008年，Adecoagro Vale do Ivinhema S.A.就向CCEE出售能源达成协议。该协议是巴西联邦政府于2008年5月进行的公开拍卖的结果，期限为15年，要求Adecoagro Vale do Ivinhema S.A.在每年的收获期（4月至12月）每年向CCEE供应87,600兆瓦时，费率为378.23雷亚尔/兆瓦时。合同项下的能源价格每年根据通货膨胀情况进行调整。
2010年8月，Adecoagro Vale do Ivinhema S.A.参与了巴西联邦政府的公开拍卖。作为此次拍卖的结果，Adecoagro Vale do Ivinhema S.A.从2011年开始与CCEE签订了第二份为期15年的协议，以340.07雷亚尔/兆瓦时的价格每年出售13.14万兆瓦时。合同项下的能源价格每年根据通货膨胀情况进行调整。
2013年8月，Adecoagro Vale do Ivinhema S.A.参与了巴西联邦政府的另一场公开拍卖。作为此次拍卖的结果，Adecoagro Vale do Ivinhema S.A.从2018年开始与CCE签订了第二份为期25年的协议，每年销售87,600兆瓦时，价格为250.05雷亚尔/兆瓦时。合同规定的能源价格每年根据通货膨胀情况进行调整。
知识产权
截至2025年4月，我们拥有在阿根廷国家知识产权局注册的56个商标、在巴西注册的30个商标和在巴西国家工业产权局（“INPI”）注册的1项专利。Adecoagro Uruguay S.A.在乌拉圭拥有七个注册商标。
在阿根廷，我们被要求更新我们的商标注册，当它们在各自的期限结束时到期。根据阿根廷第22,362号贸易和服务标志法，注册商标的有效期为自发布之日起10年，如果在每次到期前的五年期间内，该商标被用于产品营销、提供服务或作为一项活动的指定，则该商标可在此后的同等期限内无限期续期。
在巴西，只有在INPI签发有效注册后，才能获得商标所有权。在注册过程中，请求商标的人仅仅是对使用商标标识其产品或服务的权利有一种期待。根据1996年5月14日第9,279号法律（巴西工业产权法），商标持有人有权在巴西全境独家使用该商标。注册商标的存续期为自发布之日起10年，此后商标可以无限期等额续期。自发布之日起五年内，所有权人有义务将商标用于产品的营销、服务的提供或作为活动的指定。如果所有人在这样的五年期限内没有使用该商标，则可能会受到没收程序，应任何与该商标有合法权益的第三方的请求。同一没收程序可能
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如果所有人在任何五年期间未能连续使用商标，就会发生这种情况。商标被宣告没收的，商标权终止。
保险
我们获得的保险范围的类型和水平是在与领先的保险经纪人协商的基础上确定的。我们与美国、欧洲和当地领先的保险公司签订保单，目前我们投保了多种风险，包括与我们的工厂、设备和建筑物有关的损失和损坏。我们相信，对于我们这样规模的公司以及就我们的活动而言，我们的保险覆盖水平是惯常的和适当的。我们的保险目前只承保我们可能遭受的部分损失，不承保因冰雹风暴、火灾或类似风险造成的农作物损失。
法律和行政程序
在日常业务过程中，我们就现有或潜在的索赔、诉讼和其他诉讼，包括涉及税务、社保、劳动诉讼和其他事项的诉讼，承担一定的或有负债。我们在很可能发生未来成本并且能够合理估计此类成本时计提负债。见“项目8。财务信息— A.合并报表和其他财务信息—法律和行政程序。”
环境法规和合规
我们在我们经营所在的各个新兴市场国家开展的业务均受有关环境保护和保护的国家、州和市综合法律法规的约束，这些业务必须遵守这些法律法规。这些法律法规要求我们的一些业务获得必须定期更新的许可证或执照，以允许我们继续经营。如果这些许可证或许可证失效或未获续期，或如果我们未能获得任何所需的环境许可证和许可证，或如果我们不遵守根据适用的环境法律和法规确立的任何其他要求或义务，我们可能会承担行政、民事或刑事责任（包括罚款、部分或全部暂停运营、暂停或取消环境许可证和许可证以及对造成的任何损害进行赔偿和处罚）。此外，我们与银行持有债务的企业，特别是多边贷款人，通常被要求遵守超过此类企业经营所在国的环境标准（例如世界银行标准）。
在巴西，巴西森林法典（C ó digo Florestal Brasileiro）是我们环境准则的主要来源。根据巴西森林法典，我们分析和确定我们自己农场内和租赁区域内的所有自然区域，并制定一份发展计划，为它们的保护定义行动。我们坚决致力于保护森林，只有在以前用于农业目的的情况下才开发用于农业的区域。我们不在大型森林、永久保护区、法定保护区、大型湿地或生物多样性价值高的地区经营。我们关注河岸和溪流和泉水周边地区的保护，因为它们对土壤保护和作为本土动物的避难所很重要。在这方面，我们开展本土动植物群和水资源监测。
我们目前遵守所有适用的环境法律和环境许可和许可。2024年，我们获得了UMA经营许可证的更新，有效期至2030年11月28日，授权我们每年压榨120万吨甘蔗。关于Ang é lica工厂经营许可证，我们于2022年11月18日要求续签，有效期至2023年3月29日。我们的新许可证申请目前正在由环境机构进行分析，新许可证应该会在2025年向我们发放，授权我们每年压榨高达650万吨甘蔗。Ivinhema工厂经营许可证有效期至2027年7月19日，授权我们每年压榨高达720万吨甘蔗。除经营许可外，我们还获得了与Ivinhema工厂相关的其他许可和授权，用于其他事项，例如扩展到有机肥配方、水收集和消费、燃气管道、加油站的扩展和运营以及生物甲烷生产的扩展。未能获得任何所需的环境许可可能会限制我们的运营，阻止我们运营并使我们受到处罚和罚款。
我们的经营业务使用或遵守所有规定的环境监测、设备和程序，我们利用第三方承包商进行定期环境审计。我们的环境费用与我们用来为我们的开发项目和控制和监测程序进行环境影响研究的顾问有关。然而，由于环境法规预计将在我们开展业务的一些国家变得更加严格，我们的环境合规成本可能会由于遵守任何未来环境法规的成本而增加。虽然我们不知道与我们正在进行的运营相关的任何重大环境责任，但我们可能会受到清理费用的影响，我们预计这不会是重大的。
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阿根廷农业食品生产调控
截至2011年2月25日 全国商业农业和牲畜管制办公室（“Oficina Nacional de Control Comercial Agropecuario "或“ONCCA”）根据第192/2011号法令解散。ONCCA此前掌握的权力移交给农畜渔业部（Ministerio de Agricultura，Ganader í a y Pesca，或“农业部”)阿根廷和向内部消费者补贴协调和评估股（Unidad de Coordinaci ó n y Evaluaci ó n de Subsidios al Consumo Interno或“UCESCI”，在其西班牙语首字母缩略词后），根据第193/2011号法令创建的实体。该实体随后通过第444/2017号法令解散，该法令将授予UCESCI的权力移交给农业部。因此，农业部是负责执行ONCCA发布的法规的主管部门。在2023年12月11日颁布的第8/2023号法令确定的任务分配之后，在哈维尔·米莱总统的管理下，经济部负责监测农业遵守商业化规定的情况。此后，这一实体一直负责推动改善农产品市场准入条件的战略，与国家公共行政部门在这方面具有权限的其他领域协调。
根据适用条例，所有参与粮食和奶制品商业化和制造的人都必须在农工链经营者登记处登记（Registro ú nico de Operadores de la Cadena AgroIndustrial或“RUCA”在其西班牙语首字母缩略词后），其中规定根据农业部发布的经修订的第302/2012号决议，在谷物、牲畜和乳制品及其副产品和衍生物市场上登记参与食品贸易和工业化的任何个人或公司。根据最近一次由联邦农业、畜牧业和渔业秘书处第82/2024号决议修订的第21/2017号决议附件一，RUCA没有到期日期，只要经营者满足与其授予和有效性相关的条件和要求，并遵守当前和未来法规规定的义务。谷物生产商必须在设施中储存谷物，并保持在这些设施中储存的谷物库存记录，以便向RUCA备案。向RUCA注册是从事其监管的任何活动的强制性要求。此外，根据第293/2024号法令批准的组织结构图，RUCA目前由农业市场和国际谈判副秘书处协调。农业公司可能有额外的登记义务，这取决于粮食收购业务的特点，例如农业、畜牧业和渔业秘书处第438/2023号决议中为粮食买家规定的那些。
2014年2月26日，美国联邦公共收入管理局（“Administraci ó n Federal de Ingresos P ú blicos”或“AFIP”）发布第3593/14号决议，自2014年4月1日起生效。这项决议确立了有系统的流动登记和粮食库存制度（R é gimen de Registraci ó n Sistem á tica de Movimientos y Existencias de Granos），其中要求所有参与在RUCA注册的谷物和乳制品商业化和制造的生产者报告其或代表第三方持有的所有谷物其他农产品（用于播种的除外）的库存和库存变化（包括地点、生产者设施之间的运输等）。
违反任何适用条例可能会导致实施制裁，包括罚款、暂停和取消登记，进而可能导致立即停止活动和关闭设施。
2021年4月15日，农业部发布第60/2021号决议，并于2021年4月19日在《官方公报》上公布。该决议规定，没有在RUCA注册机构的乳制品和谷物出口商必须提供额外信息。
阿根廷粮食稳定基金（Fondo Estabilizador del Trigo Argentino）是根据第132/2022号法令创建的，旨在帮助缓解阿根廷风车因俄罗斯和乌克兰之间的冲突而购买的每吨粮食价格上涨，但被经济部第142/2024号决议废除，该决议撤销了相关信托协议，并下令清算该基金。
近期动态
Tether报价
2025年3月26日，我们与Tether订立交易协议，Tether是一家萨尔瓦多公司，也是Tether集团的成员，其中包括全球最大稳定币USDT的发行人。
根据交易协议的条款，2025年3月28日，Tether开始要约收购（“要约”），以每股普通股12.41美元的现金价格收购最多49,596，510股公司普通股
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（与Tether已拥有的普通股相加后，约占公司已发行普通股的70%），根据日期为2025年3月28日的购买要约中规定的条款和条件。交易的完成取决于某些完成条件，包括存在有效投标但未有效撤回的若干普通股，这些普通股加上Tether已拥有的普通股，在完全稀释的基础上至少占已发行普通股的51%。
要约定于2025年4月24日纽约市时间午夜12：00到期，除非Tether根据交易协议的条款延长要约开放的期限，在这种情况下，要约将在晚些时候到期。在要约的成交条件得到满足的情况下，我们预计要约将于2025年4月30日截止。尽管如此，无法保证要约的条件将得到满足，因此无法保证要约将结束。
有关要约及其条款的更多讨论，请参阅“第4项。公司信息— A.公司历史与发展——企业发展。”
对关联方的贷款
于2025年2月期间，全资附属公司Adeco Agropecuaria S.A.向公司高级管理层授出总额不超过2000万美元的贷款，为期一年，年利率为2.17%。在该授信额度下，于2025年2月24日，已发放金额1590万美元。该授信额度由R í o Por á S.A.公司股份担保。Adeco Agropecuaria与R í o Por á签署了一份农场租赁协议。
c.组织结构
公司Structure
我们是一家根据卢森堡大公国法律以soci é t é anonyme形式组建的公司。截至2024年4月，我们持有Adecoagro LP S.C.S.约100%的有限合伙权益，这是一家根据卢森堡法律组建的soci é t é en commandite simple（代表Adecoagro LP S.C.S.的99.9 999%权益），而Adecoagro LP S.C.S.的无限合伙权益（代表Adecoagro LP S.C.S.的0.0001%权益）由Adecoagro GP S. à r.l拥有，后者是一家根据卢森堡法律组建的soci é t é à responsibilit é limit é e é e，我们基本上是全资子公司。Adecoagro LP S.C.S.是一家控股公司，其运营子公司在阿根廷、巴西和乌拉圭拥有农田和设施。关于截至2024年4月我们组织结构的示意图，请参见“第4项。关于公司的信息—— A.公司的历史和发展——历史。”
截至2025年4月，我们的主要股东为Tether Holdings，S.A. de C.V.、Stichting Pensioenfonds Zorg en Welzijn、Route One Investment Co LP、Helikon Investments Limited、Route One Investment Company，L.P.、桑坦德银行，S.A以及董事、执行官和公司员工作为一个整体。见“第7项。大股东暨关联交易— A.大股东。”
d.物业、厂房及设备
见“B.业务概况—土地改造活动—我们的农场”；“—物业、厂房和设备。”
第4a项。未解决员工意见
不适用。
项目5。经营和财务审查与前景
这份20-F表格年度报告的第5项讨论了公司截至2024年12月31日和2023年12月31日止财政年度的经营和财务审查及前景。关于公司截至2023年12月31日和2022年12月31日止财政年度的经营和财务审查及前景的讨论，见"项目5。经营和财务审查与前景—— A.经营业绩——截至2023年12月31日止年度，与截至2022年12月31日止年度相比”和“—— B.流动性和资本资源”，包含在我们于2024年4月26日向SEC提交的截至2023年12月31日止财政年度的20-F表格年度报告中，这些报告通过引用并入本文。
概述
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我们从事农业、制造业和土地改造活动。我们的农业活动包括收获某些农产品，包括农作物（大豆、玉米、小麦、花生、向日葵等）、粗米和甘蔗，出售给第三方，作为我们各种制造过程中的投入供内部使用，并生产流体牛奶。我们的制造活动包括（i）销售制成品，包括加工花生、向日葵大米、糖、乙醇和能源等，（ii）在我们的牛奶设施中我们生产UHT和UP奶、粉奶和半硬奶酪等；以及（iii）提供服务，例如粮食仓储和调理以及搬运和干燥服务等。我们的土地改造活动包括收购农业用地开发不足或利用不足的农田或企业，并实施生产技术和农业最佳做法，以提高产量和增加土地价值。另见“项目3。关键信息—— D.风险因素——与我们经营所在国家相关的风险——关于农村物业外资所有权的法律可能会对我们的经营业绩和未来对农村物业的投资产生不利影响。”
我们分为两条业务主线：农业；以及糖、乙醇和能源。这些业务线由四个可报告的经营分部组成，由主要经营决策者根据其经济特征、所提供产品的性质、其生产过程以及其客户类型和类别以及分销方式对其进行评估。我们的农业业务由三个可报告的经营分部组成：作物、水稻和日记分部。我们的糖、乙醇和能源业务线也是一个可报告的经营分部。有关我们四个可报告经营分部的讨论，请参见“—经营分部”。
我们的农业活动和制造业活动之间存在显着的经济差异。除了我们的农业活动外，我们还在农作物（包括花生和向日葵产品）、乳制品、大米和糖、乙醇和能源领域开展制造活动。下表按分部列出我们的农业和制造业活动。
| 段 | 农产品 | 制造的产品和服务呈现 | ||||||||||||
| 农作物 | 大豆、玉米、小麦、向日葵和花生等 | 产业化花生、向日葵、粮食烘干调理 | ||||||||||||
| 大米 | 糙米 | 白米糙米和零食 | ||||||||||||
| 乳业 | 液态奶 | UHT和UP奶、粉奶和半硬奶酪等 | ||||||||||||
| 糖、乙醇和能源 | 甘蔗 | 糖、乙醇和能源 | ||||||||||||
制造业活动
我们制造活动的毛利是我们销售制造产品和提供的服务以及制造这些产品或提供这些服务的相关成本的函数。我们确认代表已收取或将向客户收取的实际美元金额的收入金额。我们的主要成本包括原材料、人工和社会保障费用、维护和维修、折旧、润滑油和其他燃料等。我们的原材料主要来自我们自己的农业活动，在较小程度上来自第三方。
农业活动
我们的农业活动涉及将生物资产生物转化为农产品出售给第三方，或转化为我们在制造活动中使用的农产品的管理。我们根据国际会计准则第41号“农业”计量我们的生物资产和农产品。IAS 41要求生物资产在初始确认时并在每个资产负债表日按其公允价值减去出售成本进行计量，公允价值变动在发生时在损益表中确认。由于生物资产在增长时通常无法获得市场价格，我们使用预期净现金流量的现值作为确定公允价值的估值技术，如下文综合财务报表附注32进一步讨论。此外，农产品在收获时按公允价值减销售成本计量，一般参照相关市场的市场报价确定。因此，我们的生物资产的初始确认和公允价值变动以及我们的农产品在收获时的初始确认产生的损益在损益表的“生物资产和农产品的初始确认和公允价值变动”项目中进行核算。
农产品收获后，我们可能会以可变现净值持有至销售点的存货，其中包括市场售价减去直销费用，可变现净值的变动在发生时在损益表中确认。当我们出售我们的库存时，我们以当时的市场价格出售，我们产生了直销费用。
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我们一般以可变现净值确认存货中持有的农产品，其变动在发生时在损益表中确认。因此，可变现净值的变动是指从最后一次计量到销售日期的价值差异，以汇总的方式计算。
我们认为，损益表“生物资产和农产品的初始确认及公允价值变动”和“农产品收获后可变现净值变动”细列项目中记录的损益，只有在相关产品或制成品出售给第三方并因此转换为现金或其他金融资产时才能实现。因此，“已实现”收益或损失是指相关产品或产品已售出，收益计入当年收入。有关与我们的农业活动相关的会计处理、财务报表、列报和披露的讨论，请参见合并财务报表附注32。
土地改造活动
我们的土地改造活动一般包括两类活动。我们通常会收购农地或农地未开发或未充分利用的企业（我们已确定能够通过提高产量和增加其未来价值而转变为生产力更高的农田的土地）。当我们以低于其估计公允价值的收购价格收购农田业务时，我们确认一项即时收益（“购买议价收益”）。所收购的土地按其在收购日的公允价值确认，随后根据外部独立专家编制的定期但至少是年度估值，按照重估模式入账。
我们也可能通过他们的战略部署，来实现充分开发改造农田的价值。一旦我们认为某些土地已经达到了充分的增长潜力，我们可能会决定通过土地的处置来实现这样的增量价值。
这两项活动的结果（因机会性收购未充分开发或未充分利用的土地低于公平市场价值的企业而产生的购买议价收益，以及反映处置转型农田最终实现现金价值的处置收益）包含在农场经营的部分（即水稻或作物）中。
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A.经营成果
影响我们经营业绩的趋势和因素
收益率波动的影响
严重不利天气条件的发生，特别是干旱、冰雹、洪水或霜冻，是不可预测的，可能对农业生产产生潜在的破坏性影响，否则可能对我们在业务中销售和使用的农业商品的供应和价格产生不利影响。恶劣不利天气条件的影响也可能降低我们农场的产量。产量也可能受到瘟疫、疾病或杂草感染以及操作问题的影响，例如螺旋体疾病，这影响了2023/2024收获季节的玉米产量。见“项目— 3。关键信息—— D.风险因素——与我们的业务和行业相关的风险——不可预测的天气状况，包括气候变化、虫害和疾病可能会对农业生产产生不利影响。”
下表列出了我们在所示期间的平均每公顷作物、水稻和甘蔗产量：
| 2023/2024 | 2022/2023 | 2021/2022 | %变化 | ||||||||||||||||||||||||||
| 收获 年份 |
收获 年份 |
收获 年份 |
2023/2024 -2022/2023 | 2022/2023 -2021/2022 | |||||||||||||||||||||||||
|
玉米(1)
|
5.2 | 4.7 | 5.9 | 10.6 | % | (20.3) | % | ||||||||||||||||||||||
| 大豆 | 2.8 | 1.8 | 2.5 | 55.6 | % | (28.0) | % | ||||||||||||||||||||||
|
小麦(2)
|
3.1 | 2.3 | 3.0 | 34.8 | % | (23.3) | % | ||||||||||||||||||||||
| 花生 | 3.6 | 2.0 | 2.8 | 80.0 | % | (28.6) | % | ||||||||||||||||||||||
| 向日葵 | 1.7 | 1.8 | 1.7 | (5.6) | % | 5.9 | % | ||||||||||||||||||||||
| 大米 | 6.1 | 6.4 | 6.8 | (4.7) | % | (5.9) | % | ||||||||||||||||||||||
|
甘蔗(3)
|
69.8 | 79.7 | 66.5 | (12.4) | % | 19.8 | % | ||||||||||||||||||||||
（1）包括高粱和正大。
（2）包括大麦、黑麦、燕麦、鹰嘴豆和黑豌豆。
（3）种植活动不考虑收获面积。
生产成本波动的影响
由于化肥、农用化学品、种子、燃料、农场租赁和劳动力成本的波动，我们的生产成本出现波动。然而，先进技术的使用使我们能够提高效率，在很大程度上缓解了生产成本的波动。生产技术的实施如何让我们提高效率、降低成本的一些例子包括使用免耕技术（又称“直播”，即不使用耕作的耕作，将植物残留物留在土壤上形成保护层，对成本、产量和土壤产生积极影响）、轮作、一年二次收获、病虫害综合管理、平衡施肥技术，以提高我们农田的生产效率。我们甘蔗种植园收割和种植作业的机械化程度提高，我们的制糖和乙醇工厂使用现代化的高压锅炉，这也提高了每吨甘蔗碾磨的能源产出率。此外，我们将甘蔗加工产生的所有废物进行再利用，这些废物与锅炉的灰烬、滤饼一起，经过堆肥过程，作为有机肥种植甘蔗，使我们能够减少化肥消耗，同时对环境做出贡献。我们还在我们的奶牛场使用粪便，用生物消化器发电。
大宗商品价格波动的影响
大宗商品价格历来经历大幅波动。例如，根据纽约洲际交易所（“ICE-NY”）的数据，在2024年1月1日至2024年12月31日期间，糖价下降了7.8%，乙醇价格上涨了41.1%，据Escola Superior de Agricultura“Luiz de Queiroz”（“ESALQ”）数据。此外，基于芝加哥期货交易所（“CBOT”）的数据，从2024年1月1日到2024年12月31日，大豆价格下降了21.6%，玉米价格下降了1.1%。商品价格波动影响我们的综合损益表，因为它们对以下方面产生影响：
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•进行生物转化的未采收生物资产的初始确认及生物资产、农产品公允价值变动情况；
•按可变现净值列账的存货的农产品可变现净值变动；及
•向第三方销售制成品和农产品。
以下图表显示了2018年12月31日至2024年12月31日期间我们部分主要产品的现货市场价格，突出显示了2024年1月1日至12月31日期间：
(1)来源：CBOT
(2)来源：ICE-NY
(3)来源：ESALQ
财政年度和收获年度
我们的财政年度从每年的1月1日开始，到每年的12月31日结束。然而，我们的生产是基于我们每一种作物和水稻的收获年份。收获年份根据作物或水稻植株和生长气候的不同而有所不同。由于我们农场的地理多样性，给定作物或水稻的播种期可能在一个农场比在另一个农场更早开始，导致其各自收获期的差异。本报告中关于我们每一种作物和水稻的收获年份的生产量（吨）和生产面积（公顷）的介绍从该收获年份开始种植的第一个农场的种植期的第一天开始到最后一个农场的作物或水稻种植的收割期的最后一天结束该收获年份的收获。
另一方面，乳制品、加工大米的生产量以及糖、乙醇和能源业务的生产量和生产面积，以及我们产品的财务业绩按财政年度列报。
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产区波动的影响
我们的运营结果还取决于生产区域的大小。我们专用于作物、水稻和甘蔗生产的自有和租赁面积的规模会随着新农田的购买和开发、已开发农田的出售、新农田的租赁和现有农田租赁协议的终止而不时波动。租赁协议通常在收获季节之后结算，作物和水稻从7月到9月，甘蔗从5月到4月。租赁协议的期限通常为农作物一年、水稻一至五年和一周期甘蔗七年或两周期甘蔗14年。关于农作物，产区每年可种植和收获一到两次。例如，小麦可以在7月份播种，在12月份收获。一旦收获，大豆可以在同一地区种植，并在4月份收获。因此，种植和收获的地区可以在任何一年最大限度地提高产量。甘蔗生产面积一年可超过收获面积。种植的甘蔗可以留在田里，然后在下一年收获。
下表列出所示期间的生产面积：
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||||||||||||||
| 2024 | 2023 | 2022 | CHG（%）2024-2023年 | CHG（%）2023-2022年 | |||||||||||||||||||||||||
| 公顷 | |||||||||||||||||||||||||||||
|
农作物(1)
|
196,777 | 194,225 | 194,236 | 1.3 | % | — | % | ||||||||||||||||||||||
| 大米 | 64,477 | 58,452 | 60,857 | 10.3 | % | (4.0) | % | ||||||||||||||||||||||
| 糖、乙醇和能源 | 212,996 | 198,747 | 192,987 | 7.2 | % | 3.0 | % | ||||||||||||||||||||||
（1）不包括二茬和饲草面积。
2024年糖、乙醇和能源生产面积增加的原因是，根据我们的长期增长计划，租赁空间增加，以确保我们全年甘蔗供应充足，以及在我们的大米业务中，我们继续将投资分配给面积扩张和增加租赁空间，以支持我们的增长战略。
新兴市场宏观经济发展
我们几乎所有的收入都来自新兴市场的粮食和可再生能源生产。因此，我们的经营业绩和财务状况直接受到宏观经济和财政发展的影响，包括这些市场的货币汇率波动、通货膨胀和利率波动。我们开展业务的新兴市场（包括阿根廷、巴西和乌拉圭）仍然受到这种波动的影响。见“第3项。关键信息—— D.风险因素——与我们经营所在国家相关的风险——我们的经营业绩和财务状况取决于我们经营所在的新兴国家的经济状况”和“——我们经营所在国家的经济和政治状况，以及国际市场对这些状况的看法，可能会对我们的业务、我们进入资本和债务市场以及我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。”
此外，我们经营所在国家的经济状况可能会受到通胀高于国内价格的影响，这可能会导致更高的成本并影响我们的收入。高通胀率可能破坏允许我们在这些国家实现增长的条件，并导致宏观经济波动，影响整体竞争力，加剧社会和经济不平等，减少就业、消费和经济活动水平，并破坏对银行体系的信心，这可能进一步限制国内和国际信贷供应。2024年，阿根廷、巴西和乌拉圭以当地货币计算的通货膨胀率分别为117.8%、4.8%和5.5%。我们根据国际会计准则第29号（见“财务和其他信息的列报——恶性通货膨胀经济中的财务报告”），为我们的阿根廷业务提供经恶性通货膨胀会计政策和换算影响调整后的经营业绩。有关通货膨胀影响的更多详细信息，请参见“项目3。关键信息—— D.风险因素——与我们经营所在国家相关的风险——我们经营所在的一些国家的通货膨胀，以及政府遏制通货膨胀的措施，可能会对这些国家的经济产生重大负面影响，从而对我们的财务状况和经营业绩产生负面影响。”
此外，我们经营所在国家颁布的政府政策可能会对公司的经营产生重大影响，或可能产生重大影响。见“第3项。关键信息— D.风险因素—与我们的业务和行业相关的风险—政府政策降低汽油中所需添加的乙醇数量，或取消灵活燃料汽车的税收优惠，可能会对我们的业务产生不利影响”和“—我们的业务受到政府重大
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监管，这可能会对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。”有关宏观经济事件的更多信息，另见“项目4 ——关于公司的信息—— B.业务概览”。
出口税对我们产品的影响
下表显示截至2024年12月31日止年度适用于我们产品的出口税：
| 产品 | 出口税 | 每出口1美元上限 | ||||||
| 大豆及衍生物 | 33% | — | ||||||
| 玉米 | 12% | — | ||||||
| 小麦 | 12% | — | ||||||
| 花生 | —% | — | ||||||
| 向日葵 | —% | — | ||||||
| 棉花 | 5% | — | ||||||
| 大米 | —% | — | ||||||
| UHT奶 | —% | — | ||||||
| 奶粉 | —% | — | ||||||
| 奶酪 | —% | — | ||||||
由于当地价格是通过考虑出口平价参考来确定的，因此出口税的任何增加或减少都会影响我们的经营业绩。
外币波动的影响
我们的阿根廷、巴西和乌拉圭子公司均使用当地货币作为其功能货币。我们在阿根廷的很大一部分运营成本以阿根廷比索计价，我们在巴西的大部分运营成本以巴西雷亚尔计价。对于我们每个子公司的损益表，外币交易均采用截至相关具体交易发生之日的通行汇率换算为当地货币，作为这些子公司的记账本位币。因结算该等交易及以外币计值的货币资产及负债按年终汇率换算而产生的汇兑差额在损益表中酌情在“财务收入”或“财务成本”项下确认。我们的合并财务报表以美元呈列，在换算过程中产生的汇兑差额在合并综合收益表中披露。
截至2024年12月31日，阿根廷比索对美元汇率为PS。1,032.0美元兑PS。截至2023年12月31日，1美元兑808.5。截至2024年12月31日，美元对雷亚尔的汇率为每美元6.19雷亚尔，而截至2023年12月31日为每美元4.84雷亚尔。
下图显示了2018年12月31日至2024年12月31日期间阿根廷比索兑美元汇率和实际美元汇率，突出显示了2024年1月1日至12月31日期间：
(1)来源：彭博
89
我们的主要外汇波动风险涉及巴西雷亚尔和阿根廷比索相对于美元的价值变化。我们会定期评估我们的风险敞口，并考虑通过签订货币远期合约和其他对冲工具来减轻货币波动影响的机会。
季节性
我们的商业活动本质上是季节性的。我们一般在2-8月之间收割和销售玉米、大豆、水稻、花生和向日葵，12-1月销售小麦。随着“连续收割法”的实施，年内甘蔗产量更加稳定；不过，巴西典型的收割期从4月至5月开始，到11月至12月结束。乙醇的销售一般集中在淡季，以捕捉更高的季节性价格。其他业务部门的销售，例如我们的乳制品部门的销售，往往更加稳定。然而，第四季度的牛奶销量通常更高，此时天气条件对生产更有利。由于上述因素，我们每个季度的运营结果可能存在显着差异，因为与另一个季度相比，种植活动可能更集中于一个季度。此外，我们的季度业绩可能会因大宗商品价格波动以及与“生物资产和农产品的初始确认和公允价值变动”项目相关的生产产量和成本的影响而有所不同。见合并财务报表附注32。
资本支出和其他投资
截至2024年、2023年和2022年12月31日止年度的资本支出总额分别为2.742亿美元、2.502亿美元和2.291亿美元。我们过去三年的资本支出主要包括与（i）改造和提高我们土地的生产力、（ii）种植甘蔗和（iii）扩大和升级我们的生产设施有关的费用，例如我们在巴西的沼气项目和扩大我们在该国的可再生能源发电能力；以及旨在提高我们在阿根廷的乳制品设施的加工能力的资本投资。
公司税对我们收入的影响
我们的经营业绩要缴纳各种税。下表显示了2024年有效的适用所得税税率：
| 税率（%） | |||||
|
阿根廷(1)
|
35 | ||||
| 巴西 | 34 | ||||
| 乌拉圭 | 25 | ||||
| 西班牙 | 25 | ||||
| 卢森堡 | 24.94 | ||||
| 智利 | 27 | ||||
________________________________________________________________________________________________
(1)包括对净利润的社会贡献（Contribumi çã o Social Sobre o Lucro L í quido).
经营分部
该公司从事农业、制造业和土地改造活动。我们的农业活动包括收获某些农产品，包括农作物、粗米和甘蔗，出售给第三方，作为我们各种制造过程中的投入供内部使用，并生产液体牛奶。制造活动包括（i）销售制成品，包括加工花生、向日葵大米、糖、乙醇和能源等，（ii）生产UHT和UP奶、奶粉和半硬奶酪等乳制品；（iii）提供服务，例如粮食仓储和调理以及搬运和烘干服务等。土地改造活动包括收购农地未开发或未充分利用的农田或业务，并在集团的农田上实施生产技术和农业最佳做法，以提高产量并增加其价值，以便通过出售实现潜在收益。
90
根据国际财务报告准则第8号，经营分部是根据‘管理方法’确定的。经营分部是一个实体的组成部分，可获得单独的财务信息，由公司的首席经营决策者（“CODM”）在决定如何分配资源和评估业绩时定期进行评估。公司的主要经营决策者为管理委员会。国际财务报告准则第8号规定了基于公司内部组织和管理结构以及向主要经营决策者提交的内部财务报告的外部分部报告。
基于上述，公司经营两大业务线，农业和制糖，乙醇和能源。
–“农业”进一步由三个可报告部分组成：
•“作物”分部，包括谷物、油籽和纤维（包括小麦、玉米、大豆、花生、棉花和向日葵等）的种植、收获和销售，并在较小程度上向第三方提供粮食仓储/调理、搬运和烘干服务。这一部分中的每一种基础作物并不代表一个单独的经营部分。管理寻求通过种植一种或多种作物来最大限度地利用土地。种植作物的类型和表面积可能因收获年份而异，这取决于几个因素，其中一些因素超出了我们的控制范围。管理侧重于生产性土地的长期绩效，在这种程度上，我们的绩效评估考虑了土地上种植的作物的汇总组合（如果有的话）。单一管理者负责管理所有作物的经营活动，而不是每个单独的作物。
•“水稻”板块，由水稻的种植、收获、加工和营销、种子的基因开发构成；以及
•“乳业”分部，该分部由生鲜乳及工业化产品的生产及销售组成，包括UHT及UP奶、奶酪及奶粉等。
–“糖、乙醇和能源”业务也是一个由种植甘蔗组成的板块，甘蔗在自有糖厂加工，转化为乙醇、糖和电力，此外还有生物甲烷，然后推向市场；
为了按月评估我们业务的经济表现，我们阿根廷子公司的经营业绩是基于经通货膨胀调整后的月度数据，并换算成每个月的美元平均汇率。这些转换后的数字不会在随后进行重新调整和重新转换。我们还采用这种方法来翻译我们在没有恶性通货膨胀经济的国家的子公司的运营结果，因为它可以更准确地分析其业务的整体经济绩效。
关键财务和运营数据
以下表格仅列出下列期间的选定销售、数量、加工、种植面积和土地使用数据：
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| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||||||||
| 2024 | 2023 | CHG（%）2024-2023年 | |||||||||||||||||||||
| 销售 | （单位：千美元） | ||||||||||||||||||||||
| 养殖业务 | 810,953 | 576,564 | 40.7 | % | |||||||||||||||||||
| 农作物 | 249,196 | 166,253 | 49.9 | % | |||||||||||||||||||
|
大豆(1)(2)
|
79,445 | 42,610 | 86.4 | % | |||||||||||||||||||
|
玉米(3)
|
56,125 | 22,490 | 149.6 | % | |||||||||||||||||||
|
小麦(4)
|
22,942 | 7,984 | 187.3 | % | |||||||||||||||||||
| 花生 | 59,310 | 63,646 | (6.8) | % | |||||||||||||||||||
| 向日葵 | 10,769 | 15,396 | (30.1) | % | |||||||||||||||||||
| 棉花皮 | 3,893 | 8,383 | (53.6) | % | |||||||||||||||||||
|
其他作物(5)
|
16,712 | 5,744 | 190.9 | % | |||||||||||||||||||
|
大米(6)
|
260,440 | 230,192 | 13.1 | % | |||||||||||||||||||
|
乳业(7)
|
301,317 | 180,119 | 67.3 | % | |||||||||||||||||||
| 糖、乙醇和能源业务 | 707,954 | 722,307 | (2.0) | % | |||||||||||||||||||
| 糖 | 391,738 | 419,858 | (6.7) | % | |||||||||||||||||||
| 乙醇 | 265,154 | 247,008 | 7.3 | % | |||||||||||||||||||
| 能源 | 37,029 | 35,985 | 2.9 | % | |||||||||||||||||||
|
其他(8)
|
14,033 | 19,456 | (27.9) | % | |||||||||||||||||||
| 合计 | 1,518,907 | 1,298,871 | 16.9 | % | |||||||||||||||||||
（1）包括大豆、豆油和豆粕。
（2）2023/2024年度不包括巴西在实施被称为减数分裂的农业技术期间作为覆盖作物种植的大豆。该产品销售对应的收入记入糖、乙醇和能源业务。
（三）包括高粱、奇亚、豆。
（4）包括大麦、黑麦、燕麦、鹰嘴豆和野豌豆。
（五）包括种子和耕作服务。
（6）包括销售加工大米包括从第三方购买并在我们自己的设施中加工的粗米、水稻种子和服务。
（7）包括销售我们的生物消化池的能源，该生物消化池从我们奶牛的废水中产生沼气。
（8）包括经营租赁和其他服务。
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| 2023/2024 | 2022/2023 | 2021/2022 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 收获 | 收获 | 收获 | CHG（%）2023/2024-2022/2023 | CHG（%）2022/2023-2021/2022 | ||||||||||||||||||||||||||||
| 生产 | 年份（1） | 年份（1） | 年份（1） | |||||||||||||||||||||||||||||
| 养殖业务 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 农作物（吨）（2） | 743,514 | 483,855 | 769,524 | 53.7 | % | (37.1) | % | |||||||||||||||||||||||||
| 大豆（吨）（3） | 234,064 | 123,827 | 177,963 | 89.0 | % | (30.4) | % | |||||||||||||||||||||||||
| 玉米（吨）（4） | 310,497 | 192,615 | 342,621 | 61.2 | % | (43.8) | % | |||||||||||||||||||||||||
| 小麦（吨）（5） | 88,207 | 83,290 | 137,953 | 5.9 | % | (39.6) | % | |||||||||||||||||||||||||
| 花生（吨） | 87,586 | 39,306 | 62,433 | 122.8 | % | (37.0) | % | |||||||||||||||||||||||||
| 向日葵（吨） | 18,500 | 32,565 | 39,054 | (43.2) | % | (16.6) | % | |||||||||||||||||||||||||
| 棉皮棉（吨） | 2,207 | 6,224 | 4,262 | (64.5) | % | 46.0 | % | |||||||||||||||||||||||||
| 其他 | 2452 | 6,029 | 5,238 | (59.3) | % | 15.1 | % | |||||||||||||||||||||||||
| 大米（吨）（6） | 357,980 | 354,128 | 416,735 | 1.1 | % | (15.0) | % | |||||||||||||||||||||||||
（1）该表反映截至12月31日各收获年份的产量。
（2）作物产量不包括截至12月31日分别在2023/2024、2022/2023和2021/2022收获年度生产的牧草320,839吨、288,137吨和314,000吨。
（3）2021/2022年度不包括巴西在实施被称为减数分裂的农业技术期间作为覆盖作物种植的大豆。该产品销售对应的收入记入糖、乙醇和能源业务。
（四）包括高粱。
（5）包括大麦、黑麦、燕麦、鹰嘴豆和野豌豆。
（六）以自有和租赁农场生产的白米当量吨表示。我们生产的白米当量，连同我们从第三方购买的额外大米，最终被加工并构成就大米业务销售的产品。
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||||||||
| 2024 | 2023 | CHG（%）2024-2023年 | ||||||||||||||||||||||||
| 加工大米（1）（吨） | 277,164 | 280,246 | (1.1) | % | ||||||||||||||||||||||
| 乳制品（2）（千升） | 199,096 | 199,913 | (0.4) | % | ||||||||||||||||||||||
| 加工奶（3）（千升） | 354,457 | 351,754 | 0.8 | % | ||||||||||||||||||||||
| 糖、乙醇和能源业务 | ||||||||||||||||||||||||||
| 食糖（吨） | 832,389 | 805,608 | 3.3 | % | ||||||||||||||||||||||
| 乙醇（立方米） | 532,715 | 522,508 | 2.0 | % | ||||||||||||||||||||||
| 能源（4）（兆瓦时） | 743,488 | 694,259 | 7.1 | % | ||||||||||||||||||||||
（1）包括从第三方购买并在我们自己的设施中加工的糙米。以吨粗米表示（一吨加工米大约相当于1.6吨粗米）。
（2）我区奶牛场生产的原奶。
（3）包括我们和第三方`在我们的Morteros和Chivilcoy工业设施中加工的原奶。
（四）能源外输电网。
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| 2024/2025 | 2023/2024 | 2022/2023 | CHG（%）2024/2025-2023/2024 | CHG（%）2023/2024-2022/2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||
| 收获 | 收获 | 收获 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 种植面积 | 年份（1） | 年份 | 年份 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| （公顷） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 养殖业务（1） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 农作物 | 252,380 | 232,852 | 223,296 | 8.4 | % | 4.3 | % | ||||||||||||||||||||||||||||
| 大豆（2） | 92,419 | 88,691 | 81,770 | 4.2 | % | 8.5 | % | ||||||||||||||||||||||||||||
| 玉米（2）（3） | 46,836 | 59,812 | 41,411 | (21.7) | % | 44.4 | % | ||||||||||||||||||||||||||||
| 小麦（4） | 47,818 | 28,142 | 35,789 | 69.9 | % | (21.4) | % | ||||||||||||||||||||||||||||
| 花生 | 25,353 | 24,282 | 19,813 | 4.4 | % | 22.6 | % | ||||||||||||||||||||||||||||
| 向日葵 | 12,614 | 10,832 | 18,131 | 16.5 | % | (40.3) | % | ||||||||||||||||||||||||||||
| 棉花 | 4,890 | 5,199 | 10,075 | (5.9) | % | (48.4) | % | ||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | 10,850 | 3,692 | 2,657 | 193.9 | % | 38.9 | % | ||||||||||||||||||||||||||||
| 牧草 | 11,599 | 12,202 | 13,650 | (4.9) | % | (10.6) | % | ||||||||||||||||||||||||||||
| 大米 | 64,477 | 58,452 | 55,648 | 10.3 | % | 5.0 | % | ||||||||||||||||||||||||||||
| 总种植面积 | 316,857 | 291,304 | 278,944 | 8.8 | % | 4.4 | % | ||||||||||||||||||||||||||||
| 第二收获区 | 44,004 | 26,587 | 32,763 | 65.5 | % | (18.9) | % | ||||||||||||||||||||||||||||
| 租赁面积 | 162,218 | 153,040 | 130,463 | 6.0 | % | 17.3 | % | ||||||||||||||||||||||||||||
| 自有可耕种面积（5） | 99,036 | 99,637 | 102,127 | (0.6) | % | (2.4) | % | ||||||||||||||||||||||||||||
（1）表示2024/2025收获年度的种植计划。截至2025年2月23日，播种计划完成99.8%。
（二）包括第二次收获种植的公顷。
（三）包括高粱。
（4）包括大麦、黑麦、燕麦、鹰嘴豆和野豌豆。
（五）不包括正在评价转化的潜在可耕地，不包括饲草面积。
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||||||||
| 2024 | 2023 | CHG（%）2024-2023年 | ||||||||||||||||||
| 糖、乙醇和能源业务 | ||||||||||||||||||||
| 甘蔗种植园 | 212,996 | 198,747 | 7.2 | % | ||||||||||||||||
| 自有土地 | 12,951 | 10,024 | 29.2 | % | ||||||||||||||||
| 租赁土地 | 200,045 | 188,723 | 6.0 | % | ||||||||||||||||
94
截至2024年12月31日止年度与截至2023年12月31日止年度比较
下表列出了有关我们在所示年度的综合经营业绩的某些财务信息。
| 2024 | 2023 | CHG（%）2024-2023年 | |||||||||||||||
| （单位：千美元） | |||||||||||||||||
| 收入 | 1,518,907 | 1,298,871 | 16.9 | % | |||||||||||||
| 收益成本 | (1,198,715) | (973,180) | 23.2 | % | |||||||||||||
| 生物资产和农产品的初始确认和公允价值变动 | 143,081 | 87,858 | 62.9 | % | |||||||||||||
| 农产品收获后可变现净值变动情况 | (28,437) | 1,838 | (1,647.2) | % | |||||||||||||
| 营业费用前的制造业和农业活动保证金 | 434,836 | 415,387 | 4.7 | % | |||||||||||||
| 一般和行政费用 | (103,880) | (70,320) | 47.7 | % | |||||||||||||
| 销售费用 | (153,482) | (129,092) | 18.9 | % | |||||||||||||
| 其他营业收入，净额 | 4,824 | 25,590 | (81.1) | % | |||||||||||||
| 运营利润 | 182,298 | 241,565 | (24.5) | % | |||||||||||||
| 财务收入 | 16,808 | 157,100 | (89.3) | % | |||||||||||||
| 财务费用 | (166,441) | (122,087) | 36.3 | % | |||||||||||||
| 其他财务业绩-通货膨胀对货币项目的影响的净收益/（损失） | 2,421 | 28,816 | (91.6) | % | |||||||||||||
| 财务业绩，净额 | (147,212) | 63,829 | (330.6) | % | |||||||||||||
| 所得税前利润 | 35,086 | 305,394 | (88.5) | % | |||||||||||||
| 所得税优惠/（费用） | 57,015 | (78,673) | (172.5) | % | |||||||||||||
| 年内溢利 | 92,101 | 226,721 | (59.4) | % | |||||||||||||
95
所提供的商品和服务的销售
| 截至12月31日止年度， | 农作物 | 大米 | 乳业 | 糖、乙醇和能源 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||
| （单位：千美元） | |||||||||||||||||||||||||||||
| 2024 | 249,196 | 260,440 | 301,317 | 707,954 | 1,518,907 | ||||||||||||||||||||||||
| 2023 | 166,253 | 230,192 | 180,119 | 722,307 | 1,298,871 | ||||||||||||||||||||||||
提供的商品和服务销售额增长16.9%，从截至2023年12月31日止年度的13.0亿美元增至2024年同期的15.2亿美元，主要原因是：
•我们的乳制品分部增加1.212亿美元，主要是由于（i）具有更高附加值产品的国内市场销售额增加，主要受UHT奶油和巧克力奶增长13.3%和16.7%的推动，分别从截至2023年12月31日止年度的每升3.0美元和1.2美元增至2024年同期的每升3.4美元和1.4美元；（ii）由于在截至2024年12月31日止年度对我们的阿根廷业务应用恶性通货膨胀会计和换算而产生1720万美元的积极影响，而2023年同期的负面影响为6680万美元。
•我们的作物部门增加8290万美元，原因是：（i）大豆销量增长107.3%，从截至2023年12月31日止年度的108,942吨增至2024年同期的225,725吨，玉米和小麦销量分别增长88.5%和77.7%，从截至2023年12月31日止年度的160,522吨和60,019吨增至2024年同期的302,459吨和106,643吨，主要由于2024年天气状况正常化；部分被大豆价格下跌10.0%所抵消；及（ii）由于对我们截至2024年12月31日止年度的阿根廷业务应用恶性通货膨胀会计和换算产生了1,310万美元的正面影响，而2023年同期的负面影响为5,070万美元；
下表列出所示年份的销售细目。
| 截至12月31日止年度， | 截至12月31日止年度， | 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2024 | 2023 | % CHG | 2024 | 2023 | % CHG | 2024 | 2023 | % CHG | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | （单位：千吨） | （单位：美元/吨） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 大豆 | 79.4 | 42.6 | 86.4 | % | 225.7 | 108.9 | 107.3 | % | 352.0 | 391.1 | (10.0) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 玉米（1） | 56.1 | 22.5 | 149.3 | % | 302.5 | 160.5 | 88.5 | % | 185.6 | 140.1 | 32.5 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 小麦 | 22.9 | 8.0 | 186.3 | % | 106.6 | 60.0 | 77.7 | % | 215.1 | 133.0 | 61.7 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 花生 | 59.3 | 63.6 | (6.8) | % | 36.4 | 49.7 | (26.8) | % | 1,631.3 | 1,280.0 | 27.4 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 向日葵 | 10.8 | 15.4 | (29.9) | % | 15.6 | 34.6 | (54.9) | % | 690.0 | 444.3 | 55.3 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | 20.6 | 14.2 | 46.1 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | 249.2 | 166.3 | 49.8 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
（一）包括高粱。
•我们的大米部门增加了3020万美元，主要受以下推动：（i）白米价格上涨17.7%，从截至2023年12月31日止年度的每吨679.2美元增至2024年同期的每吨799.1美元，部分被库存增加144.1%所抵消，从截至2023年12月31日止年度的3.15万吨增至2024年同期的7.69万吨；（ii）由于对我们截至2024年12月31日止年度的阿根廷业务应用恶性通货膨胀会计和换算产生了1220万美元的积极影响，而2023年同期的负面影响为2620万美元。
这些影响被以下因素部分抵消：
•我们的糖、乙醇和能源部门减少1440万美元，主要是由于：（i）平均糖价下降12.2%，从截至2023年12月31日止年度的每吨527.3美元降至同口径的每吨463.2美元
96
2024年，乙醇平均价格下降10.1%，从截至2023年12月31日止年度的每吨536.1美元降至2024年同期的每吨481.8美元；
下表列出所示年份的制成品销售细目。
| 截至12月31日止年度， | 截至12月31日止年度， | 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2024 | 2023 | CHG % | 2024 | 2023 | CHG % | 2024 | 2023 | CHG % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （百万美元） | （单位：千单位） | （单位单位美元） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 乙醇（立方米） | 265.2 | 247.0 | 7.4 | % | 550.3 | 460.7 | 19.4 | % | 481.8 | 536.1 | (10.1) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 食糖（吨） | 391.7 | 419.9 | (6.7) | % | 845.8 | 796.3 | 6.2 | % | 463.2 | 527.3 | (12.2) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 能源（MWh） | 37.0 | 36.0 | 2.8 | % | 844.7 | 834.4 | 1.2 | % | 43.8 | 43.1 | 1.6 | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 | 14.0 | 19.5 | (28.2) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 | 708.0 | 722.4 | (2.0) | % | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
以下图表列出了影响我们糖和乙醇销售的变量：
以下图表列出了影响我们能源销售的变量：
(*）平均一公吨甘蔗含有140公斤TRS。虽然一家工厂可以生产糖或乙醇，但这两种产品对TRS投入的要求有所不同。平均每生产1.0公斤糖需要1.045公斤TRS，而生产一升乙醇需要1.691公斤TRS。
97
销售商品和提供服务的成本
| 截至12月31日止年度， | 农作物 | 大米 | 乳业 | 糖、乙醇和能源 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||
| （单位：千美元） | |||||||||||||||||||||||||||||
| 2024 | (226,333) | (218,295) | (255,247) | (498,840) | (1,198,715) | ||||||||||||||||||||||||
| 2023 | (143,879) | (170,258) | (154,473) | (504,570) | (973,180) | ||||||||||||||||||||||||
出售给第三方的农产品（即大豆、玉米、小麦和液态奶），所售商品和提供服务的成本价值等于所提供的销售和服务的价值。这些产品的利润在“生物资产和农产品的初始确认及公允价值变动”和“农产品收获后可变现净值变动”项目下全额确认。当农产品出售给第三方时，我们不会记录任何额外利润，因为收益或损失已经确认。
我们向第三方销售的制成品（即糖、乙醇、能源、白米、加工牛奶和花生）的利润在产品销售时确认。这些产品提供的商品和服务成本，除其他外，包括农产品（即收获的甘蔗和粗米）的成本，后者是工业过程中使用的原材料，以公平的市场价值从农场内部转移到行业。
销售制成品和提供服务的成本增加23.2%，从截至2023年12月31日的12个月期间的9亿美元增至2024年同期的12亿美元。这一增加主要是由于：
•我们的乳制品部门增加了1.008亿美元，主要是由于原奶价格采购增加5.0%（从2023年的0.40增加到2024年的每升0.42美元）；再加上由于对我们截至2024年12月31日止年度的阿根廷业务应用恶性通货膨胀会计和换算产生了1350万美元的负面影响，而2023年同期的正面影响为5490万美元；
•我们的作物部门增加8250万美元，主要是由于与上一年相比，阿根廷和乌拉圭遭受拉尼娜天气事件，产量有所恢复，推动销售额增长49.9%；再加上对我们截至2024年12月31日止年度的阿根廷业务应用恶性通货膨胀会计和换算产生的1240万美元的负面影响，而2023年同期的正面影响为4510万美元。
•我们的大米部门增加4800万美元，主要是由于粗米价格上涨；再加上由于对我们截至2024年12月31日止年度的阿根廷业务应用恶性通货膨胀会计和换算产生了1000万美元的负面影响，而2023年同期则产生了810万美元的正面影响；
这些影响被以下因素部分抵消：
•糖、乙醇和能源部门减少570万美元，主要是由于投入成本降低和运营效率提高，尽管售出的TRS数量增加；再加上巴西雷亚尔贬值9%的影响，从截至2023年12月31日止年度的每美元4.97brl贬值到2024年同期的平均每美元5.43brl。
98
生物资产、农产品公允价值的初始确认及变动
| 截至12月31日止年度， | 农作物 | 大米 | 乳业 | 糖、乙醇和能源 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||
| （单位：千美元） | |||||||||||||||||||||||||||||
| 2024 | 33,050 | 53,436 | 15,429 | 41,166 | 143,081 | ||||||||||||||||||||||||
| 2023 | (10,327) | (4,301) | 8,050 | 94,436 | 87,858 | ||||||||||||||||||||||||
生物资产和农产品的初始确认和公允价值变动增加62.8%，从截至2023年12月31日止年度的8,790万美元增至2024年同期的1.431亿美元。这一增长主要是由于：
-我们的大米部门增加5770万美元，从截至2023年12月31日止年度的亏损430万美元（其中150万美元为已实现亏损）增加到2024年同期的收益5340万美元（其中2710万美元为已实现收益）。这一增长又是由于：
•经销售成本调整后，在收获时按公允价值确认已收获稻谷的收益增加3370万美元，从截至2023年12月31日止年度的90万美元增加到2024年同期的收益3470万美元，主要是受白米价格上涨17.7%的推动；再加上我们截至2024年12月31日止年度阿根廷业务的恶性通货膨胀会计和换算产生的770万美元的积极影响，对比2023年同期的180万美元的负面影响；以及我们的未收获大米增加1450万美元，从截至2023年12月31日止年度的亏损350万美元增加到2024年同期的收益1110万美元，主要是由于产量好于预期。
-我们的作物部门从截至2023年12月31日止年度的亏损1030万美元（其中900万美元为已实现亏损）增加4340万美元至2024年同期的收益3310万美元（其中1820万美元为已实现收益）。这一增长又主要是由于：
•由于对截至2024年12月31日止年度的阿根廷业务应用恶性通货膨胀会计和换算产生了470万美元的正面影响，而2023年同期的负面影响为550万美元，再加上按已收获作物的公允价值确认，经销售成本调整后增加了3560万美元，从截至2023年12月31日止年度的亏损670万美元增加到2024年同期的收益2840万美元，这主要是由于产量普遍回升；
-乳制品部门增加740万美元，从截至2023年12月31日止年度的810万美元（已实现收益2670万美元）增至2024年同期的1540万美元（已实现收益4500万美元）。这一增长是由于：
•奶牛营养成本下降，主要是由于截至2024年12月31日止年度从拉尼娜天气事件中复苏以及玉米青贮饲料供应较同期增加2023年，加上对我们截至2024年12月31日止年度的阿根廷业务应用恶性通货膨胀会计和换算产生的0.9百万美元的正面影响，而2023年同期的负面影响为6.0百万美元。
这些影响被以下因素部分抵消：
-我们的糖、乙醇和能源部门从截至2023年12月31日止年度的9440万美元（其中1540万美元为未实现收益）减少5330万美元至2024年同期的4120万美元（包括2390万美元的未实现亏损）。这一减少主要是由于：
99
•非收割甘蔗按公允价值确认减少920万美元，从截至2023年12月31日止年度的亏损1470万美元降至2024年同期的亏损2390万美元，主要是由于年度间甘蔗生产力水平低于预期，加上已收割甘蔗按公允价值确认减少4100万美元，从截至2023年12月31日止年度的1.082亿美元降至2024年同期的6710万美元，主要是由于该期间甘蔗价格下降4%。
农产品收获后可变现净值变动情况
| 截至12月31日止年度， | 农作物 | 大米 | 乳业 | 糖、乙醇和能源 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||
| （单位：千美元） | |||||||||||||||||||||||||||||
| 2024 | (22,436) | (6,555) | — | 554 | (28,437) | ||||||||||||||||||||||||
| 2023 | 1,994 | — | — | (156) | 1,838 | ||||||||||||||||||||||||
农产品收获后的可变现净值变动主要包括：（i）农产品在库存期间的商品价格波动产生的利润或亏损，对其公允价值产生影响；（ii）与库存中农产品相关的远期合同估值产生的利润或亏损；（iii）直接出口的利润。
收获后农产品的可变现净值变动减少3030万美元，从截至2023年12月31日止年度的收益180万美元降至2024年同期的亏损2840万美元，原因是收获后作物价格下降，导致我们在库存中持有的作物的公允价值较低，经阿根廷当地通货膨胀调整，截至2024年12月31日止年度。
一般和行政费用
| 截至12月31日止年度， | 农作物 | 大米 | 乳业 | 糖、乙醇和能源 | 企业 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千美元） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2024 | (20,139) | (18,280) | (12,687) | (25,179) | (27,595) | (103,880) | |||||||||||||||||||||||||||||
| 2023 | (9,913) | (11.273) | (6,955) | (25,591) | (16,588) | (70,320) | |||||||||||||||||||||||||||||
我们的一般和管理费用增长47.7%，从截至2023年12月31日止年度的7030万美元增至2024年同期的1.039亿美元。这一增长主要是由于折旧费用增加，折旧费用显着增加，主要是由于年内进行了更多的资本投资，加上我们在阿根廷的业务以美元计算的成本增加，受到通货膨胀率超过当地货币贬值的影响。
销售费用
100
| 截至12月31日止年度， | 农作物 | 大米 | 乳业 | 糖、乙醇和能源 | 企业 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千美元） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2024 | (18,300) | (32,506) | (29,593) | (73,804) | 721 | (153,482) | |||||||||||||||||||||||||||||
| 2023 | (16,114) | (26,449) | (17,176) | (69,155) | (198) | (129,092) | |||||||||||||||||||||||||||||
销售费用增长18.9%，从截至2023年12月31日止年度的1.291亿美元增至2024年同期的1.535亿美元。这一增长主要是由于我们的农业销售按比例增加，再加上我们在阿根廷的业务以美元计算的成本增加，受到通货膨胀率高于当地货币贬值的影响。
其他营业收入，净额
| 截至12月31日止年度， | 农作物 | 大米 | 乳业 | 糖、乙醇和能源 | 企业 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千美元） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2024 | (5,052) | (18,340) | 4,614 | 23,303 | 299 | 4,824 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 2023 | 15,285 | 7,218 | 912 | 2,463 | (288) | 25,590 | |||||||||||||||||||||||||||||
其他营业收入从截至2023年12月31日止年度的2560万美元降至2024年同期的480万美元，主要原因是：
•我们的大米部门减少2560万美元，主要与2024年期间我们大米业务的投资财产造成的2200万美元亏损有关。
•我们的作物部门减少2030万美元，主要是由于我们位于科尔多瓦省的花生工厂的一个仓库单元发生火灾造成了1400万美元的损失，该仓库损坏了存储在其中的库存。因此，公司就存货及物业、厂房及设备分别确认减值亏损约12.0百万美元及2.0百万美元。
由于承认税收抵免，我们的糖、乙醇和能源部门增加了2080万美元，再加上我们的糖对冲头寸的盯市效应，部分抵消了这些影响。
财务业绩，净额
我们的财务业绩净额从截至2023年12月31日止年度的收益6380万美元减少至2024年同期的亏损1.472亿美元。外汇净损失主要反映了功能货币——例如阿根廷比索和巴西雷亚尔——对美元的贬值，这增加了我们以当地货币计算的外币计价负债的价值，从而对我们的财务业绩产生了负面影响。此外，亏损可能还反映了因汇率波动而价值下降的外币计价资产的重估。此外，货币项目的通胀影响净收益额度从截至2023年12月31日止年度的收益2880万美元下降至2024年同期的收益240万美元。这些反映了我们的净货币头寸对阿根廷通货膨胀的敞口得出的结果。货币资产在受到通货膨胀影响时会产生损失，而货币负债在通货膨胀减少其实际未偿余额时会产生收益。这些积极的结果主要是由于通货膨胀对我们的应付账款和以当地货币计算的短期债务的影响。2024年和2023年，阿根廷的通货膨胀率分别为117.8%和211.4%。
101
下表列出所示期间的财务业绩细目。
| 截至12月31日止年度， | |||||||||||||||||
| 2024 | 2023 | ||||||||||||||||
| （单位：千美元） | %变化 | ||||||||||||||||
| 利息收入 | 16,048 | 7,134 | 125.0 | % | |||||||||||||
| 利息支出 | (40,869) | (31,906) | 28.1 | % | |||||||||||||
| 财务成本-使用权资产 | (32,937) | (40,203) | (18.1) | % | |||||||||||||
| 外汇收益/（损失），净额 | (37,569) | 90,930 | (141.3) | % | |||||||||||||
| 现金流量对冲–从权益转入 | (28,650) | (36,863) | (22.3) | % | |||||||||||||
| 利率/外汇汇率衍生金融工具收益 | (9,347) | 3,501 | (367.0) | % | |||||||||||||
| 税收 | (7,572) | (5,473) | 38.4 | % | |||||||||||||
| 其他收益 | (8,735) | 47,893 | (118.2) | % | |||||||||||||
| 其他财务业绩-货币项目的通胀影响净收益 | 2,421 | 28,816 | (91.6) | % | |||||||||||||
| 财务业绩总额 | (147,210) | 63,829 | (330.6) | % | |||||||||||||
所得税优惠/（费用）
截至2024年12月31日止年度的当期所得税收益总额为5700万美元，而2023年同期的支出为7870万美元。
2024年，按我们经营所在国家适用的税率计算的所得税达870万美元。所得税费用已调整为（i）与对我们阿根廷子公司的股东权益适用IAS29相关的3700万美元收益；（ii）与巴西的一项补充法律相关的1520万美元非应税收入（雷互补或“补充法律”），其中规定了巴西政府授予的ICMS税收优惠，目的是通过将此类赠款排除在税收优惠的计算之外来补贴投资；以及（iii）确认未使用的税收损失990万美元，主要是我们的阿根廷子公司因税收通胀调整而产生的损失（见我们的综合财务报表附注10）。
2023年，按我们经营所在国家适用的税率计算的所得税费用为1.039亿美元。所得税费用已调整为（i）与对我们阿根廷子公司的股东权益应用IAS 29相关的3000万美元损失；（ii）由于阿根廷法定所得税的变化而产生的130万美元收益和（iii）与不可扣除项目相关的160万美元损失，部分被（a）确认未使用的3900万美元税收损失（主要是我们的阿根廷子公司因税收通胀调整而产生的损失）（见我们的综合财务报表附注10），以及（b）与《补充法》相关的金额为2000万美元的非应税收入，其中规定了巴西政府授予的ICMS税收优惠，目的是通过将此类赠款排除在税收优惠计算之外来补贴投资。
本年度利润
由于上述原因，截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度，我们的净收入总额分别增加了9210万美元和2.269亿美元。
截至2023年12月31日止年度与截至2022年12月31日止年度比较
102
见“项目5。运营和财务审查与前景”，载于我们关于截至2023年12月31日止财政年度的20-F表格年度报告，供对截至2023年12月31日和2022年12月31日止年度进行比较讨论。
非《国际财务报告准则》措施的调节：
以下是与我们的合并损益表相关的非国际财务报告准则措施的对账。见“财务和其他信息的呈现——非国际财务报告准则财务措施。”
下表显示了调整后的分部EBITDA与我们分部的融资和税收前运营利润/（亏损）的对账，这是最直接可比的国际财务报告准则财务指标，以及调整后的合并EBITDA与我们当年的净利润（亏损）的对账，这是最直接可比的国际财务报告准则财务指标，在截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日的每一年。
| 截至2024年12月31日止年度 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 农作物 | 大米 | 乳业 | 耕作 小计 |
糖， 乙醇 和 能源 |
企业 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千美元） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 调整后分部EBITDA （未经审计） |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 利润/（亏损）从 根据分部信息运营 |
(10,380) | 17,250 | 21,504 | 28,374 | 175,154 | (24,422) | 179,106 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 按分部资料投资物业公允价值调整净亏损 | 588 | 18,137 | — | 18,725 | — | — | 18,725 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 税前资产处置产生的重估盈余转回 | 9,024 | — | — | 9,024 | — | — | 9,024 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 火灾损毁资产减值 | 14,162 | — | — | 14,162 | — | — | 14,162 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
调整后分部息税前利润（未经审计）(1)
|
13,394 | 35,387 | 21,504 | 70,285 | 175,154 | (24,422) | 221,017 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 按分部资料的物业、厂房及设备折旧及无形资产摊销 | 5,698 | 14,798 | 12,219 | 32,715 | 189,006 | 1,523 | 223,244 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
经调整分部EBITDA（未经审计）(1)
|
19,092 | 50,185 | 33,723 | 103,000 | 364,160 | (22,899) | 444,261 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 利润对账 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 年内溢利 | 92,101 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 所得税费用 | (57,015) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 利息支出，净额 | 24,821 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 外汇，净额 | 37,569 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他财务业绩-通货膨胀对货币项目的影响净（收益） | (2,421) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他财务业绩，净额 | 87,243 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 经营利润阿根廷子公司IAS29和IAS21的综合影响 | (3,192) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 税前资产处置产生的重估盈余 | 9,024 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 按分部资料投资物业公允价值调整净亏损 | 18,725 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 火灾损毁资产减值 | 14,162 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
调整后合并EBIT（未经审计）(1)
|
221,017 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 按分部资料的物业、厂房及设备折旧及无形资产摊销 | 223,244 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
调整后合并EBITDA（未经审计）(1)
|
444,261 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
(1)有关“调整后分部EBIT”、“调整后合并EBIT”、“调整后分部EBITDA”和“调整后合并EBITDA”的定义，请参见“财务和其他信息的介绍”。
103
| 截至2023年12月31日止年度 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 农作物 | 大米 | 乳业 | 耕作 小计 |
糖， 乙醇 和 能源 |
企业 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千美元） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 调整后分部EBITDA （未经审计） |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 利润/（亏损）从 根据分部信息运营 |
8,603 | 33,891 | 17,572 | 60,066 | 219,734 | (23,675) | 256,125 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 投资物业公允价值调整净（收益） | (10,199) | (1,176) | — | (11,375) | — | — | (11,375) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 税前资产处置产生的重估盈余转回 | 20,245 | — | — | 20,245 | — | — | 20,245 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
调整后分部息税前利润（未经审计）(1)
|
18,649 | 32,715 | 17,572 | 68,936 | 219,734 | (23,675) | 264,995 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 折旧及摊销 | 8,330 | 15,154 | 10,913 | 34,397 | 175,903 | 1,275 | 211,575 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
经调整分部EBITDA（未经审计）(1)
|
26,979 | 47,869 | 28,485 | 103,333 | 395,637 | (22,400) | 476,570 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 利润对账 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 年内溢利 | 226,721 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 所得税费用 | 78,673 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
利息支出，净额
|
24,772 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
外汇，净额
|
(90,930) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
其他财务业绩-通货膨胀对货币项目的影响的净损失
|
(28,816) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
其他财务业绩，净额
|
31,145 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 经营利润阿根廷子公司IAS29和IAS21的综合影响 | 14,560 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 税前资产处置产生的重估盈余 | 20,245 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 投资物业公允价值调整净（收益） | (11,375) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
调整后合并EBIT（未经审计）(1)
|
264,995 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 折旧及摊销 | 211,575 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
调整后合并EBITDA（未经审计）(1)
|
476,570 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
(1)有关“调整后分部EBIT”、“调整后合并EBIT”、“调整后分部EBITDA”和“调整后合并EBITDA”的定义，请参见“财务和其他信息的介绍”。
104
| 截至2022年12月31日止年度 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 农作物 | 大米 | 乳业 | 耕作 小计 |
糖， 乙醇 和 能源 |
企业 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （单位：千美元） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 调整后分部EBITDA （未经审计） |
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 利润/（亏损）从 根据分部信息运营 |
18,733 | 19,792 | 21,385 | 59,910 | 212,850 | (23,806) | 248,954 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 根据分部信息进行收购的议价购买收益 | — | (10,070) | — | (10,070) | — | — | (10,070) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 投资物业公允价值调整净亏损 | 2,184 | 580 | — | 2,764 | — | — | 2,764 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
调整后分部息税前利润（未经审计）(1)
|
20,917 | 10,302 | 21,385 | 52,604 | 212,850 | (23,806) | 241,648 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 折旧及摊销 | 8,017 | 12,215 | 10,075 | 30,307 | 160,920 | (22) | 191,205 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
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经调整分部EBITDA（未经审计）(1)
|
28,934 | 22,517 | 31,460 | 82,911 | 373,770 | (23,828) | 432,853 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 利润对账 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 年内溢利 | 108,606 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 所得税优惠 | 26,758 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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利息支出，净额
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44,256 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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外汇，净额
|
(19,278) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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其他财务业绩-通货膨胀对货币项目的影响净（收益）
|
2,144 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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其他财务业绩，净额
|
87,314 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 经营利润阿根廷子公司IAS29和IAS21的综合影响 | (846) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 根据分部信息进行收购的议价购买收益 | (10,070) | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 投资物业公允价值调整净亏损 | 2,764 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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调整后合并EBIT（未经审计）(1)
|
241,648 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 折旧及摊销 | 191,205 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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调整后合并EBITDA（未经审计）(1)
|
432,853 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
(1)有关“调整后分部EBIT”、“调整后合并EBIT”、“调整后分部EBITDA”和“调整后合并EBITDA”的定义，请参见“财务和其他信息的介绍”。
| 调整后净收入 | ||||||||||||||||||||
| 2024 | 2023 | 2022 | ||||||||||||||||||
| （单位：千美元） | ||||||||||||||||||||
| 年内溢利 | 92,101 | 226,721 | 108,606 | |||||||||||||||||
| 外汇收益，净额 | 37,569 | (90,930) | (19,278) | |||||||||||||||||
| 现金流量对冲–从权益转入 | 28,650 | 36,863 | 40,195 | |||||||||||||||||
| 其他财务业绩-通货膨胀对货币项目的影响的净（收益）/损失 | (2,421) | (28,816) | 2,144 | |||||||||||||||||
| 投资物业公允价值调整净（收益）/亏损 | 23,375 | (10,620) | 2,961 | |||||||||||||||||
| 火灾损毁资产减值 | 14,259 | — | — | |||||||||||||||||
| 收购时的议价购买收益 | — | — | (10,107) | |||||||||||||||||
| 出售的农地的重估盈余 | 9,024 | 20,245 | — | |||||||||||||||||
| 调整后净收入 | 202,557 | 153,463 | 124,521 | |||||||||||||||||
105
| 调整后自由现金流 | 2024 | 2023 | 2022 | ||||||||||||||
| （单位：千美元） | |||||||||||||||||
| 经营活动产生的现金净额 | 328,331 | 434,907 | 370,026 | ||||||||||||||
| 投资活动所用现金净额 | (231,565) | (111,552) | (299,264) | ||||||||||||||
| 已付利息 | (24,629) | (55,476) | (44,788) | ||||||||||||||
| 租赁付款 | (98,478) | (104,097) | (91,175) | ||||||||||||||
| 支付给非控股权益的股息 | (736) | — | (358) | ||||||||||||||
| 短期投资 | (14,510) | (35,610) | 98,010 | ||||||||||||||
| 扩张资本支出冲回（未经审计） | 104,067 | 67,119 | 70,786 | ||||||||||||||
| 其他财务收入 | (238) | (54,687) | — | ||||||||||||||
| IAS 29 & IAS 21对经营活动的影响 | 102,797 | 16,383 | 38,043 | ||||||||||||||
| IAS 29 & IAS 21对投资活动的影响-减去对计入其他金融收入的债券套利交易的收益影响 | 7,273 | 10,635 | 83 | ||||||||||||||
| IAS 29 & IAS 21对已付利息的影响 | (9,395) | 8,253 | (77) | ||||||||||||||
| IAS 29 & IAS 21收购短期投资 | (2,034) | — | — | ||||||||||||||
| 调整后的经营活动自由现金流（未经审计） | 160,883 | 175,875 | 141,286 | ||||||||||||||
| 扩张资本支出（未经审计） | (104,067) | (67,119) | (70,786) | ||||||||||||||
| 调整后自由现金流（未经审计） | 56,816 | 108,756 | 70,500 | ||||||||||||||
| 负债 | 2024 | 2023 | 2022 | ||||||||||||||
| （单位：千美元） | |||||||||||||||||
| 净债务（未经审计） | 522,215 | 502,531 | 777,099 | ||||||||||||||
| 净债务/调整后合并EBITDA（未经审计） | 1.18 x | 1.05x | 1.56 x | ||||||||||||||
| 和解-净债务 | 2024 | 2023 | 2022 | ||||||||||||||
| （单位：千美元） | |||||||||||||||||
| 借款总额 | 779,556 | 904,949 | 1,007,752 | ||||||||||||||
| 现金及现金等价物 | (211,244) | (339,781) | (230,653) | ||||||||||||||
| 受限制的短期投资 | (46,097) | (62,637) | (98,571) | ||||||||||||||
| 净债务（未经审计） | 522,215 | 502,531 | 678,528 | ||||||||||||||
调整后自由现金流与现金和现金等价物净增加/（减少）的对账
| 2024 | 2023 | 2022 | |||||||||||||||
| （单位：千美元） | |||||||||||||||||
| 现金及现金等价物净增加/（减少） | (177,234) | 114,612 | 47,189 | ||||||||||||||
| 已付利息 | (24,629) | (55,476) | (44,788) | ||||||||||||||
| 租赁付款 | (98,478) | (104,097) | (91,175) | ||||||||||||||
| 支付给非控股权益的股息 | (736) | — | (358) | ||||||||||||||
| 限制短期投资 | (14,510) | (35,610) | 98,010 | ||||||||||||||
| 其他财务收入 | (238) | (54,687) | — | ||||||||||||||
| 筹资活动使用的现金净额 | 274,000 | 208,743 | 23,573 | ||||||||||||||
| IAS 29 & IAS 21对经营活动的影响 | 102,797 | 16,383 | 38,043 | ||||||||||||||
| IAS 29 & IAS 21对投资活动的影响 | 7,273 | 10,635 | 83 | ||||||||||||||
| IAS 29 & IAS 21对已付利息的影响 | (9,395) | 8,253 | (77) | ||||||||||||||
| IAS 29 & IAS 21收购短期投资 | (2,034) | — | — | ||||||||||||||
| 调整后自由现金流（未经审计） | 56,816 | 108,756 | 70,500 | ||||||||||||||
106
调整后的经营自由现金流与现金和现金等价物净增加/（减少）的对账
| 2024 | 2023 | 2022 | |||||||||||||||
| （单位：千美元） | |||||||||||||||||
| 现金及现金等价物净增加/（减少） | (177,234) | 114,612 | 47,189 | ||||||||||||||
| 扩张资本支出（未经审计） | 104,067 | 67,119 | 70,786 | ||||||||||||||
| 已付利息 | (24,629) | (55,476) | (44,788) | ||||||||||||||
| 租赁付款 | (98,478) | (104,097) | (91,175) | ||||||||||||||
| 支付给非控股权益的股息 | (736) | — | (358) | ||||||||||||||
| 限制短期投资 | (14,510) | (35,610) | 98,010 | ||||||||||||||
| 其他财务收入 | (238) | (54,687) | — | ||||||||||||||
| 筹资活动使用的现金净额 | 274,000 | 208,743 | 23,573 | ||||||||||||||
| IAS 29 & IAS 21对经营活动的影响 | 102,797 | 16,383 | 38,043 | ||||||||||||||
| IAS 29 & IAS 21对投资活动的影响 | 7,273 | 10,635 | 83 | ||||||||||||||
| IAS 29 & IAS 21对已付利息的影响 | (9,395) | 8,253 | (77) | ||||||||||||||
| IAS 29 & IAS 21收购短期投资 | (2,034) | — | — | ||||||||||||||
| 调整后的经营活动自由现金流（未经审计） | 160,883 | 175,875 | 141,286 | ||||||||||||||
b.流动性和资本资源
我们的流动性和资本资源正在并将受到多种因素的影响，包括：
•我们从运营中产生现金流的能力；
•我们未偿债务的水平以及我们有义务为这些未偿债务支付的利息；
•我们的资本支出需求，主要包括对新农田的投资、我们的运营、设备和工厂设施以及维护成本；和
•我们的营运资金需求。
我们的主要流动资金来源传统上包括股东的捐款、短期和长期借款以及处置改造后的农田或子公司所获得的收益。
我们相信，在未来12个月内，我们的营运资金将足以满足我们的流动性需求。
107
截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度
下表反映了我们截至2024年12月31日和2023年12月31日财政年度的现金流量表。
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||
| 2024 | 2023 | |||||||||||||
| （单位：千美元） | ||||||||||||||
| 年初现金及现金等价物 | 339,781 | 230,653 | ||||||||||||
| 经营活动产生的现金净额 | (1) | 328,331 | 434,907 | |||||||||||
| 投资活动所用现金净额 | (2) | (231,565) | (111,552) | |||||||||||
| 筹资活动使用的现金净额 | (3) | (274,000) | (208,743) | |||||||||||
| 汇率变动和通货膨胀对现金及现金等价物的影响 | (4) | 48,697 | (5,484) | |||||||||||
| 年末现金及现金等价物 | 211,244 | 339,781 | ||||||||||||
下表反映了截至2024年12月31日和2023年12月31日的财政年度，我们阿根廷子公司的IAS 29和IAS 21对以下每个细列项目的综合影响；并附有相关脚注：
| 截至12月31日止年度， | ||||||||||||||
| 2024 | 2023 | |||||||||||||
| （单位：千美元） | ||||||||||||||
| (1) | 经营活动 | (102,797) | (16,383) | |||||||||||
| (2) | 投资活动 | (7,168) | (41,179) | |||||||||||
| (3) | 融资活动 | 71,386 | 45,933 | |||||||||||
| (4) | 汇率变动和通货膨胀对现金和现金等价物的影响 | 38,579 | 11,629 | |||||||||||
经营活动
截至2024年12月31日止年度
截至2024年12月31日止年度，经营活动产生的现金净额为3.283亿美元。在这一年中，我们产生了9210万美元的净收益，其中包括主要与物业、厂房和设备以及使用权资产折旧相关的非现金费用3.04亿美元、利息和其他财务费用净额6830万美元、从权益重新分类为财务业绩导致的2870万美元亏损、与现金流量套期会计相关的净额、外汇损失3760万美元以及初始确认中的未实现损失和非收获生物资产的公允价值变动1830万美元。所有这些影响被巴西确认的5700万美元所得税收益和1950万美元税收抵免收益部分抵消。
此外，经营资产和负债余额的其他变动导致现金净减少1.794亿美元，主要是由于贸易和其他应付款项减少、生物资产增加以及贸易和其他应收款增加。截至2024年12月31日止年度，缴纳的所得税总额为730万美元。
2024年经营活动产生的净现金包括我们的阿根廷子公司应用IAS 29和IAS 21产生的1.028亿美元的负面综合影响。
截至2023年12月31日止年度
截至2023年12月31日止年度，经营活动产生的现金净额为4.349亿美元。在这一年中，我们产生了2.267亿美元的净收益，其中包括主要与物业、厂房和设备以及使用权资产折旧相关的非现金费用2.741亿美元、利息和其他财务费用净额1640万美元、从权益重新分类为财务业绩导致的3690万美元亏损、与现金流量套期会计和初始确认中的未实现损失以及非收获生物资产公允价值变动相关的净额1770万美元。所有这些影响被我们的衍生金融工具头寸带来的860万美元收益、9090万美元的外汇收益以及货币项目的通胀影响带来的2880万美元收益部分抵消。
108
此外，经营资产和负债余额的其他变动导致现金净减少7080万美元，主要是由于贸易和其他应付款项减少以及生物资产增加。截至2023年12月31日止年度，缴纳的所得税总额为130万美元。
2023年经营活动产生的现金净额包括我们阿根廷子公司应用IAS 29和IAS 21产生的1640万美元的负面综合影响。
投资活动
截至2024年12月31日止年度
截至2024年12月31日止年度，用于投资活动的现金净额总计2.316亿美元，主要是由于与更新和扩大我们的甘蔗种植园相关的投资1.329亿美元，用于购买农业和工业设备的投资1.466亿美元，涉及我们的糖、乙醇和能源业务的收获机械，支付我们在阿根廷和乌拉圭收购Viterra工厂的最后一期付款，以及在我们的Chivilcoy工厂为我们的乳制品建造新仓库。投资活动净流入与2560万美元出售农田和其他资产的收益以及处置短期投资有关，扣除1550万美元的收购。
2024年用于投资活动的现金净额包括我们的阿根廷子公司应用IAS 29和IAS 21产生的720万美元的负面综合影响。
截至2023年12月31日止年度
截至2023年12月31日止年度，用于投资活动的现金净额总计1.116亿美元，主要是由于与更新和扩大我们的甘蔗种植园相关的投资1.333亿美元，投资1.133亿美元用于购买农业和工业设备，与小型项目相关，包括建造我们的第二个生物消化池，以增加我们的沼气产量，随后沼气被转化为生物甲烷，用于替代我们在巴西的柴油消费，以及完成我们的第二个生物消化器的建设以及我们的奶酪设备的升级，以增强我们在乳制品业务中的产品组合。投资活动的净流入与债券套利交易的财务收益有关，金额为5470万美元，从出售农田和其他资产以及处置短期投资中收取的资金为3730万美元，收购净额为3560万美元。
2023年用于投资活动的现金净额包括我们阿根廷子公司应用IAS 29和IAS 21产生的4120万美元负面综合影响，其中3050万美元与债券套利交易的财务收益有关。
融资活动
截至2024年12月31日止年度
截至2024年12月31日止年度，用于融资活动的现金净额为2.74亿美元，主要是由于与种植面积和每公顷价格增加有关的9850万美元的租赁付款，还有通过回购650万股股票向我们的股东分配了1.019亿美元，总计相当于6690万美元，以及支付现金股息金额为3500万美元。此外，扣除长期和短期借款收益后的付款总额为4900万美元。截至2024年12月31日止年度，支付的利息总额为2460万美元。
用于融资活动的净现金包括我们的阿根廷子公司应用IAS 29和IAS 21产生的7140万美元的负面综合影响，其中940万美元超出了已支付的利息。
截至2023年12月31日止年度
截至2023年12月31日止年度，用于融资活动的现金净额为2.087亿美元，主要是由于与种植面积和每公顷价格增加有关的1.041亿美元的租赁付款，还有通过回购270万股股票向我们的股东分配了6120万美元，总计2620万美元，支付现金股息金额为3500万美元。截至2023年12月31日止年度，支付的利息总额为5550万美元。所有这些影响被收益部分抵消，扣除支付的长期和短期借款总额为1190万美元。
109
融资活动中使用的现金净额包括我们阿根廷子公司应用IAS 29和IAS 21产生的4590万美元的负面综合影响，其中830万美元超出了已支付的利息。
资本支出承诺
截至2024年12月31日，我们没有重大的资本支出承诺。
现金及现金等价物
从历史上看，由于我们的运营现金流不足以满足我们的营运资金需求和投资计划，我们用短期和长期债务的收益以及现有和新的私人投资者的出资为我们的运营提供资金。2011年，我们通过首次公开募股（“IPO”）和同步私募发行筹集了4.218亿美元。截至2024年12月31日，我们的现金和现金等价物为2.112亿美元。
然而，我们未来可能需要额外的现金资源来继续我们的投资计划。此外，如果我们遇到业务状况或其他发展的变化，我们可能需要额外的现金。如果我们发现并希望寻求投资、收购、战略联盟或其他类似投资的机会，我们未来也可能需要额外的现金资源。如果我们曾经确定我们的现金需求超过我们手头的现金和现金等价物数量，我们可能会寻求发行债务或额外的股本证券或获得额外的信贷便利或实现对改造后的农田和/或子公司的处置。任何股本证券的发行都可能对我们的股东造成稀释。任何额外债务的发生都可能增加我们的偿债义务，并导致我们受到额外的限制性经营和财务契约的约束，并可能要求我们在允许的情况下质押抵押品以担保这些借款。有可能，当我们需要额外的现金资源时，我们将无法以我们可以接受的金额或条件或根本无法获得融资。
债务和金融工具
有关我们的债务和主要金融工具的描述，请参阅我们的合并财务报表附注26。
此外，我们与几家银行保持信贷额度，以便为我们的营运资金需求提供资金。我们相信，根据我们过去的业绩记录和当前的市场状况，我们将继续能够获得额外的信贷，以满足我们未来的营运资金需求。
110
c.研发、专利与许可等。
在我们的糖、乙醇和能源部门，我们有效地实施了高热电联产能力的高压锅炉、所有车辆（卡车、联合收割机、种植机）上带有在线GPS跟踪系统的农业作业全程机械化、浓缩酒窖系统等最先进的技术。为了优化甘蔗的施肥，我们目前正在富集不同营养浓度的酒窖，如氮、磷、硫、硼和锌。我们还在我们的种植园中使用无人机，以提高运营效率，例如种植质量、生物防治、杂草监测和植物检疫产品喷洒等。
近年来，我们一直在研发一种名为“MPB”（Muda Pre Brotada或发芽前幼苗）。这种方法包括在温室中使幼苗发芽并直接种植在田地上，而不是传统的种植钢坯（甘蔗梗块）。通过这种技术追求两个主要目标：通过使用每公顷少得多的种植苗木体积，快速引入新的有前景和健康的种子品种和降低种植成本。此外，也正因为如此，更多的土地可以用于甘蔗制粉，而不是将甘蔗用于育苗。2023年，我们生产了2400万粒MPB投入品，足够种植2062公顷甘蔗。2024年，我们达到2600万份MPB投入，用于种植甘蔗1992公顷。
我们还在我们位于南马托格罗索州的集群中开发酒糟转化为沼气的技术（更多详细信息，请参见“第4项。公司信息— A.业务概况—经营和主要活动—糖、乙醇和能源业务”）。2017年，我们获得了与Methanum Engenharia Ambiental共同拥有的甘蔗酒糟生产沼气的专利。经过多年的成功试验，我们正在扩大生物甲烷的生产，这可以用作改装车辆的替代燃料来源。我们也在我们的糖货运中做一些测试，并探索生产生物柴油的可能性。在业界，我们最近与基于实时优化的自动化流程一起实现了人工智能（“AI”）。通过评估质量平衡和每10秒测量关键性能指标，该系统帮助我们在整个工业过程中提高效率。我们使用由物联网（“IoT”）设备提供支持的数据分析工具，将信息存储在云端，以构建一个数据库，利用人工智能来识别运营优化点，目的是提高生产力和降低成本。
关于我们在阿根廷的水稻业务，我们参与了新性状的育种和开发。我们寻求改进与选择更好的大米材料有关的所有流程。我们的目标是在市场需求的推动下，获得产量、工业性能、商业品质、烹饪参数更好的优势品种。为此，我们进行多品种杂交育种，以实现具有优越特征的新种子。我们是针对不同类型的水稻，比如长粒、短粒和圆粒水稻这样做的。在田间一级，我们寻求培育因地制宜和生产参数的新品种和水稻杂交种。在实验室层面，我们正在使用分子标记，帮助我们识别特定的DNA细节并提高种子的质量参数，例如纯度。
在这些努力方面，我们与阿根廷的Instituto Nacional de Tecnolog í a Agropecuaria、巴西的Instituto Riograndense do Arroz、哥伦比亚的H í bridos de Arroz para Am é rica Latina、哥伦比亚的Fondo Latinoamericano para Arroz de Riego、巴西的Empresa de Pesquisa Agropecu á ria e Extens ã o Rural de Santa Catarina以及德国的巴斯夫等公司签订了协议。此外，我们正与阿根廷东北部国立大学合作开发双单倍体种子，这将帮助我们将选择过程从五年减少到一年。
自2008年以来，我们开发并发布了四个新品种的水稻上市。SCS121 CL是与巴斯夫合作开发的，包括Clearfield®使其对控制有害杂草的除草剂具有耐受性的技术。2020年，我们注册了一个新品种，ITA Caabo 109，它最适合阿根廷的中南部稻区。目前，我们有一个额外的品种正在阿根廷有关当局注册，关于我们种子的知识产权，我们按照阿根廷植物品种保护协会的标准运作。
由于涉及虫害管理，我们正在测试使用生物疗法，使我们能够控制疾病并取代化学产品。在2023/24收获季节，我们已将这些生物解决方案的例子木霉病和芽孢杆菌的使用范围扩大到超过21,000公顷。
在田间地头，我们大部分农场都开发了零等级技术，这有助于我们减少水和能源消耗。对于丘陵农场，我们正在实施Polypipe灌溉系统，这也有助于我们节省水和能源。此外，对于我们所有的农场，我们正在开发一个使用无人机、通过物联网和数字平台连接的水传感器的灌溉监控系统，所有这些都在提高水管理效率并提高我们的水稻产量。最后，自2018年以来，我们一直在增加带有剥离头的收割机的数量，这是一种联合开发的设备，在a
111
与绿色足迹农业解决方案（G-FAS）的合作伙伴关系。这使我们的收割机的速度和容量翻了一番，柴油的使用量减少了40%。
在我们的作物部门，我们还在为每种作物开发特殊的数字功能，以提高我们运营的效率。目前，我们正在构建精准农业解决方案，例如作物产量估计和土壤质量分类，以提高我们的耕作精准度。我们还在与几家公司合作，对基于人工智能的选择性喷涂应用进行测试。我们认为，就我们使用某些化学品而言，这些应用可能会节省高达70%的成本。
关于我们的花生作物，我们新建了一条漂白花生加工线，完全采用当地工程制作，购买了自动驾驶烤箱。此外，我们还在我们的花生工厂中加入了激光技术，以进行电子选择，并继续优化我们产品的质量和安全。我们开发了自己的溯源APP，通过这个APP，花生顾客可以扫描每一袋花生上的二维码，获取关于我们商品溯源和数据的信息。
此外，我们正在为我们的水稻和作物业务开发数字平台，以创建数据中心并将实时仪表板中的信息可视化，包括播种、种植日期、肥料、灌溉、农场工作、收获以及对储存在筒仓袋中的所有粮食的监测等指标。所有这些信息都可以通过电脑和手机在线获取。见“第4项。公司信息— A.业务概况—技术与最佳实践。”
在我们位于阿根廷的乳制品部门，我们成功地适应并实施了一种可持续的免费摊位模式，该模式优先考虑运营效率和动物福利。此外，粪便通过两种日记生物消化器转化为可再生能源。在研发方面，我们不断探索和测试旨在增强健康、喂养和其他操作实践的新技术。我们的核心目标是提高动物福利、牛奶质量和整体生产力，支持我们乳业业务的持续增长。作为这项努力的一部分，我们正在不断评估基因技术，以完善奶牛选择过程并加强牛群发展。此外，我们正在评估先进的解决方案，如精准的奶牛监测系统、创新的健康治疗方法和新的喂养可能性（见“第4项。公司信息— A.业务概况—经营及主要活动—乳制品业务”）。
除了传统的研发活动，我们还在不断培养跨团队、跨业务和跨区域的创造力和持续改进。我们寻求采用和开发可引入日常运营的创新解决方案，从而改变我们执行工作的方式，并提高效率和盈利能力。我们在巴西和阿根廷有团队参与采用新技术，同时我们也聘请其他公司、初创企业和企业家探索、运行、测试、增强和共同开发技术。我们不断研究和分析所有可以应用于我们运营的可用技术。在我们努力选择最佳技术和技术的同时，我们也大力参与其采用过程，我们提供反馈和建议以增强此类技术。
还有一些研发举措，以探索想法、释放价值潜力和发展新的业务部门。我们的内部研究小组由跨学科团队（农艺师、兽医、工业工程师、技术人员以及财务和商务人员）组成。该集团向所有业务条线提供支持，并通过不同层面，从当前运营的优化、新技术的评估、新产品的开发，到全新生产体系的评估。
此外，我们积极参与与初创企业、基金、研究协会和农业科技（农业、数字技术）生态系统中的其他关键参与者建立网络，以寻找、发展和参与战略机会。特别是对于初创公司，我们确定了可以为我们的运营和整个市场提供替代解决方案的高潜力公司，如果他们的商业模式适合我们的业务，我们会评估潜在的投资。到目前为止，我们已经投资了四家专注于减少化学品使用、提高劳动生产率和加强物流等方面的初创公司。见“第4项。公司信息— A.业务概览—技术与最佳实践。”
我们不拥有任何注册专利、工业模型或外观设计，除了本节所述的那些。
d.趋势信息
见“项目5。经营和财务回顾与前景— A.经营成果——影响我们经营成果的趋势和因素。”
112
E关键会计估计
我们的关键会计估计与我们经审计的综合财务报表附注32中所述的一致。
113
项目6。董事、高级管理人员和员工
a.董事和高级管理层
董事会
下表列出截至本年度报告日期为我们的董事提供的资料：
| 姓名 | 位置（*) | 日期 任命 |
年龄 | 年度任期 到期 |
||||||||||
| Plínio Musetti | 董事长 | 2023 | 71 | 2026 | ||||||||||
| Mariano Bosch | 董事/首席执行官 | 2023 | 55 | 2026 | ||||||||||
| Alan Leland Boyce | 董事 | 2022 | 65 | 2025 | ||||||||||
| Andrés Velasco Bra ñ es | 董事 | 2022 | 64 | 2025 | ||||||||||
| 丹尼尔·冈萨雷斯 | 董事 | 2023 | 55 | 2026 | ||||||||||
| Guillaume van der Linden | 董事 | 2024 | 65 | 2027 | ||||||||||
| Manuela Vaz Artigas | 董事 | 2024 | 49 | 2027 | ||||||||||
| 伊沃·Andrés萨尔亚诺维奇 | 董事 | 2024 | 59 | 2027 | ||||||||||
| 安娜·克里斯蒂娜·鲁索 | 董事 | 2022 | 58 | 2025 | ||||||||||
根据纽约证券交易所的标准，Plínio Musetti、Alan Leland Boyce、TERM1 van der Linden、Manuela Vaz Artigas、Andrés Velasco Bra ñ es、Daniel Gonz á lez、Ivo Andrés Sarjanovic和Ana Cristina Russo有资格担任独立董事。
对每位董事目前执行的主要任务的描述以及每位董事的受雇履历和学历描述如下：
Plínio Musetti。Musetti先生自2011年起担任公司董事会成员，自2010年起担任观察员。Musetti先生是FHM Investimentos e Assessoria的所有者和管理合伙人，他在该公司管理房地产投资并为巴西的公司提供商业咨询。2010年至2024年，他是Janos Holding和Pragma Gest ã o de Patrimonio的合伙人，负责长期私募股权投资。从2008年到2009年，Musetti先生担任Satipel Industrial S.A.的首席执行官，领导该公司的首次公开募股过程，并领导其扩张计划和与Duratex S.A.的合并。从2002年到2008年，Musetti先生担任JP Morgan Partners的合伙人和Vitopel S.A.（JP Morgan Partners的投资组合公司）的首席执行官，在那里他领导了其拉丁美洲私募股权投资部门。Musetti先生还曾于2002年至2009年担任Diagn ó sticos de America S.A.的董事。从1992年到2002年，穆塞蒂先生担任Elevadores Atlas的首席执行官，在此期间，他领导了公司的运营重组、首次公开募股过程以及出售给迅达集团。此外，Musetti先生目前担任Raia Drogasil S.A.的董事会成员。Musetti先生拥有麦肯齐大学土木工程和工商管理学位，并于1989年参加了哈佛商学院的管理发展课程。穆塞蒂先生是巴西公民。
Mariano Bosch。博施先生是Adecoagro的联合创始人。从一开始他就是我们的首席执行官，也是公司董事会成员。1995年，他创立了农业咨询、技术管理和行政公司BLS Agribusiness，并担任其首席执行官。他拥有布宜诺斯艾利斯大学农业工程学位，在农业综合企业发展方面拥有超过25年的经验。曾参与IDEA、AEA、YPO、AACREA、FPC和AAPRESID等商业组织。马里亚诺被Endeavor评为年度企业家（2019），并在2018年获得了Konex年度企业家奖。博施先生是阿根廷公民。
Alan Leland Boyce。Boyce先生自2011年起担任公司董事会成员。博伊斯先生是Materra LLC的董事长，该公司是一家总部位于加利福尼亚州的农田所有者和经营者，拥有15,000英亩的农田，他们在那里种植开心果、枣、柑橘和有机蔬菜。自1985年以来，Boyce先生一直担任Boyce Land Co. Inc.的首席财务官，该公司是一家农田管理公司，在美国经营着10家农田有限合伙企业。Boyce先生还是Westlands Solar Farms的联合创始人兼首席执行官，Westlands Solar Farms是加利福尼亚州唯一一家农民拥有的公用事业规模太阳能光伏开发商，最近与他人共同创立了Prairie Harvest，该公司正在开发大麻加工技术，以在该领域有效分离CBD。博伊斯先生曾于1999年至2007年担任索罗斯基金管理公司的特殊情况主管，在那里他管理着量子基金的资产组合，并对该基金在南美的投资负有主要运营责任。博伊斯先生还从1986年起担任Bankers Trust社区再投资法案的董事总经理
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到1999年，他负责固定收益套利自营交易、银行的抵押贷款组合和合规。此外，博伊斯于2007年至2008年担任Countrywide Financial投资策略高级董事总经理，并于1982年至1984年在美国联邦储备委员会工作。他拥有波莫纳学院经济学学位，并拥有斯坦福大学工商管理硕士学位。博伊斯先生是美国公民。
Andres Velasco Bra ñ es。Velasco先生自2011年起担任公司董事会成员。Velasco先生在2006年3月至2010年3月期间担任智利财政部长，并在2005年至2007年期间担任拉丁美洲和加勒比经济协会主席。在为政府工作之前，贝拉斯科先生是哈佛大学肯尼迪学院Sumitomo-FASID国际金融与发展教授，他自2000年以来一直担任这一职务。1993年至2000年，他担任助理经济学副教授、纽约大学拉丁美洲和加勒比研究中心主任。1988年至1989年，他担任哥伦比亚大学助理教授。目前Velasco先生担任伦敦经济学院公共政策学院院长。Velasco先生拥有哥伦比亚大学经济学博士学位，曾是哈佛大学和麻省理工学院政治经济学博士后。他还获得了耶鲁大学经济学和哲学学士学位以及国际关系硕士学位。贝拉斯科先生是智利公民。
Daniel C. Gonzalez。Gonzalez先生自2014年起担任公司董事会成员。他目前担任阿根廷能源和矿业副部长。在担任这一职务之前，Gonzalez先生担任阿根廷非营利商业委员会IDEA（Instituto para el desarrollo empresarial Argentino）的执行董事。此前，Gonzalez先生于2018年至2020年担任阿根廷最大公司YPF Sociedad An ó nima的首席执行官，此前于2012年至2018年担任首席财务官。他曾在美林公司位于布宜诺斯艾利斯和纽约的投资银行部门任职14年，曾担任拉丁美洲并购主管和南锥体（阿根廷、智利、秘鲁和乌拉圭）总裁等职务。在美林任职期间，冈萨雷斯在该地区几项最重要的投资银行交易中发挥了主导作用，并且是该公司全球公平意见委员会的积极成员。他离职后仍担任美银美林顾问。Gonzalez先生拥有阿根廷天主教大学工商管理学位。Gonz á lez先生是阿根廷公民。
Guillaume van der Linden。van der Linden先生自2011年起担任公司董事会成员。自2007年以来，van der Linden先生还担任PGGM Vermogensbeheer B.V.的高级投资经理，负责新兴市场债务投资。此前，从1993年到2007年，van der Linden先生曾在ING银行担任过各种职务，包括在风险管理和衍生品交易部门任职。1988年至1993年，van der Linden先生受聘于毕马威会计师事务所担任管理顾问。从1985年到1988年，他是Bank Mees & Hope的公司财务分析师。van der Linden先生拥有鹿特丹伊拉斯谟大学经济学硕士学位和罗切斯特大学工商管理硕士学位。范德林登先生是荷兰公民。
Manuela Vaz Artigas.Artigas女士是LWSA、Pague Menos SA、Solar Coca Cola和Banco BMG的独立董事会成员，她参与并领导一系列委员会。在这些公司，她曾在战略、组织、重组、IPO和并购事务方面工作过。她之前担任的职务包括Calila Investimentos的首席执行官、JCC和Sistema Jangadeiro的董事会成员以及麦肯锡公司的合伙人。Artigas夫人拥有Unicamp经济学学位，并获得了加州大学洛杉矶分校安德森商学院的MBA学位，在那里她以安德森商业协会成员的身份毕业，并获得了Fred Weston卓越金融奖。阿蒂加斯夫人是巴西公民。
伊沃·Andrés萨尔亚诺维奇。Sarjanovic先生自2018年起担任公司董事会成员。Sarjanovic先生目前还担任Sucafina S.A和Minerva食品公司的非执行董事会成员。此外，Sarjanovic先生是日内瓦大学商品硕士项目和迪特拉大学金融硕士项目的讲师，并且是鹿特丹伊拉斯谟商品与贸易中心的联合研究员。Sarjanovic先生在2017年之前一直担任Alvean的首席执行官，在此期间，他带领该公司成为世界上最大的糖贸易商。此前，Sarjanovic先生曾在嘉吉国际服务超过25年，在那里他开始了谷物和油籽业务交易员的职业生涯。2011年至2014年，Sarjanovic先生担任嘉吉糖业运营副总裁兼世界经理一职，在该组织的彻底转型中发挥了主导作用，该组织促成了2014年分拆嘉吉糖业务的战略决策，创建了与巴西Copersucar的合资企业Alvean Sugar SL。在2007年至2011年期间，他还是嘉吉公司非洲和中东农业总经理。在嘉吉期间，他还在2000年至2011年期间担任日内瓦油籽副总裁兼全球贸易经理一职，负责协调全球贸易和压榨活动。Sarjanovic先生拥有阿根廷罗萨里奥国立大学的经济科学学士学位，主修会计学，以及西班牙弗朗西斯科·马罗昆大学的经济学硕士学位。此外，他还完成了洛桑IMD、牛津大学和哈佛商学院的高管学习。Sarjanovic先生是阿根廷、意大利和瑞士公民。
安娜·克里斯蒂娜·鲁索。Russo女士自2022年以来一直担任公司董事会成员。Russo女士还自2022年10月起担任Patria Investments的首席财务官，该公司是一家专注于拉丁美洲的领先另类投资公司。自1996年以来，Russo夫人还在菲利普莫里斯集团内建立了非常成功的事业，她曾任职于该集团
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担任财务主管、主计长、复活节欧洲、中东和非洲财务规划总监、中美洲和巴西财务总监、拉丁美洲和加拿大首席财务官以及不同子公司的首席公司审计师。从
2017年至2022年，她还在集团内担任中美洲、多米尼加共和国和加勒比地区的董事总经理，在9个国家有直接存在，在其他24个国家有间接存在。1996年，鲁索夫人加入了卡夫的财务规划和分析部门。在此之前的1994年，她加入了人头马君度，在其职业生涯早期担任巴西公司的首席财务官，负责财务、人力资源、IT、法律和出口/进口部门。此前，在1989年，Russo夫人曾在联合利华食品部门的财务规划部门任职，担任市场营销和品类会计师，支持战略计划、营销和销售计划的定义。Russo夫人拥有工商管理学位，从Funda çã o Get ú lio Vargas，巴西圣保罗也是同一所大学的毕业后。鲁索夫人是巴西和意大利公民。
执行干事
下表显示了截至本年度报告日期有关我们高级管理层的某些信息：
| 姓名 | 职务 | 年份 指定 |
年龄 | |||||||||||||||||
| Mariano Bosch | 首席执行官兼联合创始人 | 2002 | 55 | |||||||||||||||||
| Emilio F. Gnecco | 首席财务官 | 2023 | 49 | |||||||||||||||||
| Renato Junqueira Santos Pereira | 糖和乙醇业务主管 | 2014 | 48 | |||||||||||||||||
| Mario José Ramón Imbrosciano | 业务发展总监 | 2003 | 55 | |||||||||||||||||
| Leonardo Berridi | 巴西国家经理 | 2004 | 65 | |||||||||||||||||
| Ezequiel Garbers | ARG/URU国家经理&联合创始人 | 2004 | 58 | |||||||||||||||||
Mariano Bosch。见“——董事会。”
Emilio Federico Gnecco Federico Gnecco TERM0。Gnecco先生自2005年起担任本公司首席财务官和Adecoagro高级管理层成员。他负责监督财政、行政和法律等部门。在担任首席财务官之前，他是Adecoagro的首席法务官，自该公司于2002年成立以来。他负责所有公司事务、合规、并购和融资结构。他在Marval，O’Farrell & Mairal专门从事项目融资、结构融资、企业融资、私募股权、合资企业、并购以及公司法和商业合同方面的工作。在此之前，他在布宜诺斯艾利斯市国家民事上诉法院工作了四年。Gnecco先生拥有布宜诺斯艾利斯大学的法律学位，并以优异成绩毕业。
Renato Junqueira Santos Pereira。Renato Junqueira Santos Pereira是糖、乙醇和能源业务副总裁，自2014年起担任高级管理团队成员。他于2010年开始在Adecoagro工作，担任我们糖、乙醇和能源业务的运营经理，在巴西甘蔗行业拥有丰富的经验。在加入Adecoagro之前，他曾担任Moema集团的首席财务官，该集团是巴西最大的甘蔗集群之一。他在Moema的主要职责包括设计最佳资本结构，为五个新建工厂的建设提供资金，为公司的IPO做准备，并协调并购过程，最终以15亿美元的价格出售给邦吉 Ltda。此前，Pereira先生在Moema的工厂担任工厂主管和农业经理。他是圣保罗大学的一名农业工程师，拥有加州大学戴维斯分校的MBA学位。
Mario José Ramón Imbrosciano。Imbrosciano先生是我们在阿根廷、巴西和乌拉圭的所有业务的业务发展部负责人，他负责监督所有新的业务举措，并且自2003年以来一直是Adecoagro高级管理层的成员。他在农场管理和农业生产方面拥有超过30年的经验。此外，从2022年起，他负责公司内部消费品领域的发展。在加入Adecoagro之前，Imbrosciano先生是Beraza Hnos的首席运营官。S.C.，一家农业公司，在阿根廷潮湿的潘帕斯地区拥有农场。他负责6万公顷作业的生产、商业化和物流。Imbrosciano先生还担任过各种客户的私人顾问。Imbrosciano先生获得了阿根廷天主教大学的农业生产工程学位，并拥有澳大利亚大学Instituto de Altos Estudios的工商管理硕士学位。
Leonardo Raúl Berridi。Berridi先生是我们的业务发展副总裁，在重组之前，自Adecoagro在巴西开始运营以来一直担任其巴西区域经理，自2004年以来一直担任Adecoagro高级管理层成员。Berridi先生在农业业务方面拥有超过37年的国际经验。在加入我们之前，Berridi先生是Pago Viejo S.A.的副总裁，该公司是一家致力于阿根廷农业生产和奶牛养殖的公司。他还曾任职于横贯大陆烟草公司，担任EPASA（Exportadora de Productos Agrarios S.A.）的首席运营官，该公司致力于在东北部和西北部生产、加工和出口烟草
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阿根廷，以及World Wide Tobacco Espa ñ a S.A.在西班牙卡塞雷斯省和萨莫拉省的生产经理。Berridi先生拥有国立拉普拉塔大学林业工程学位。
Ezequiel Garbers。Garbers先生是阿根廷和乌拉圭的作物和大米业务副总裁。他是联合创始人，也是公司高级管理层的一员。他协调我们在阿根廷和乌拉圭的所有生产和人力资源开发活动。Garbers先生在综合农业工业和食品链方面拥有超过30年的经验。在加入公司之前，他是他共同创立的一家农业咨询和投资公司的首席运营官，在那里他在阿根廷和国外开发了作物生产、牛和乳制品业务项目。Garbers先生拥有布宜诺斯艾利斯大学农艺工程学位和澳大利亚大学Instituto de Altos Estudios工商管理硕士学位。
我们的经理监督我们的日常运营，以确保我们所有的总战略目标都得到执行，他们向我们的董事会报告。
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b.Compensation
董事及执行人员的薪酬
公司董事的薪酬每年在普通股东大会上通过。2024年，我们的董事获得的薪酬总额为46,968股限制性股票和58万美元现金。这些数字不包括Mariano Bosch先生以现金或限制性股票的方式进行的补偿，他拒绝了这些补偿。2025年，预计将提交年度股东大会批准的薪酬总额为41,240股限制性股票和58万美元现金。这些数字不包括Mariano Bosch先生以现金和限制性股票的方式进行的补偿，他拒绝了这些补偿。
关于我们的执行官，薪酬方案分为固定薪酬，即基本工资（占总数的27%）和可变薪酬（占总数的73%）。浮动薪酬中，30%为现金红利（短期激励），70%为限制性股票（长期激励）。现金红利可以以现金或者限制性股票的方式结算。我们的执行官在2024年的可变薪酬总额为280,264美元现金和授予我们高级管理层的444,880股限制性股票。这些授予是根据经修订的AdeCoAgro限制性股票和限制性股票计划进行的。见“— E.持股情况—股票期权与限制性股票及限制性股票计划。”年度现金奖金旨在根据公司的财务和经营业绩以及每位高管的个人表现，以可变的薪酬水平激励我们指定的执行官。年度高管现金奖金和股票单位奖励根据资历和个人高管表现而定。60%的可变业绩与实现财务目标有关，这些目标包括调整后的EBITDA、调整后的运营自由现金流和投资资本回报率；此外还有ESG变量，即碳强度和女性在我们劳动力中的参与（这两个指标都相当于10%的可变薪酬）。此外，20%是基于长期股票价值，与AGRO的股票报价相关。其余10%对应按年度列示的定性目标。
实际奖金数额在财政年度结束后不久确定。我们的首席执行官向董事会薪酬委员会提交了我们指定高管的年度现金奖金的最终计算结果。薪酬委员会随后审查并确定应付金额。
我们不为我们的高级职员和董事支付或预留任何金额的养老金、退休金或其他类似福利。
2023年11月10日，公司董事会批准通过补偿补偿“回拨”政策，以符合《交易法》第10D条和《纽交所上市公司手册》第303A.14条的要求。补偿补偿“回拨”政策规定了在因重大不符合美国联邦证券法规定的财务报告要求而导致会计重述的情况下，及时补偿或“回拨”某些高管薪酬的条款和条件，如其中进一步描述的那样。公司的补偿补偿“回拨”政策以引用方式并入作为本年度报告的附件。
c.董事会惯例
根据我们的公司章程，董事会必须由3至11名成员组成。董事人数确定并在股东大会上任命董事（除非因死亡、退休、辞职、解雇、免职或其他原因导致董事职位出现空缺，其余董事可根据适用的卢森堡法律填补该空缺并任命继任者）。
目前，董事会有九名成员。董事由股东大会任命，任期最长为三年；但条件是董事应交错选举，每年选出三分之一的董事，并进一步规定该三年任期可超过一段时间，直至任命三周年后举行的年度股东大会。董事可被免职，不论是否有因由（ad nutum）经股东大会以股东大会表决的简单多数票通过。董事有资格无限期连任。
并无与大股东、客户、供应商或其他人订立协议，规管任何董事或高级管理层成员的甄选。我们的非执行董事均未与我们签订服务合同，在终止雇佣时提供福利。
董事会有权管理Adecoagro并开展我们的业务。董事会被授予最广泛的权力来管理公司的业务，并授权和/或执行所有处置行为，
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Adecoagro宗旨范围内的管理和行政以及卢森堡法律或我们的公司章程未向股东大会明确保留的所有权力均在董事会的职权范围内。
因此，在卢森堡法律，特别是1915年8月10日关于商业公司的卢森堡法律（经修订）和我们的公司章程规定的限制范围内，董事会可以采取其认为必要、适当、方便或适合的任何行动（通过决议或其他方式），以实现公司的宗旨，包括但不限于：
a.代表我们执行旨在实现我们公司宗旨的任何行为或合同，包括那些需要特别授权书的行为或合同；
b.进行任何交易；
c.同意、建立、授权和规范我们的运营、服务和费用；
d.将特殊任务下放给董事，规范委员会的组建和运作并确定顾问和/或负有特殊职责的工作人员的薪酬和费用补偿，按间接费用收费；
e.任免、停职或罢免代理人或雇员，确定其职责、薪酬、奖金并授予其认为可取的权力；
f.授予董事和高级职员签字授权，授予一般或特别授权书，包括起诉的授权书；
g.召集年度、普通和临时股东大会并建立议程，提交股东批准我们的库存、年度报告、资产负债表、损益表和展品，提出其认为可取的折旧、摊销和准备金，确定损益金额，提出收益分配并将这一切提交股东大会审议和决议；
h.确定股东大会确定的股利支付日期并进行支付；和
i.根据我们的公司章程和定期股东大会或特别股东大会的决定，就发行、认购或支付我们法定股本的股份部分作出决定。
截至本年度报告出具日，公司董事长为Plínio Musetti先生。董事会下设以下五个委员会和一个小组委员会：审计委员会、人才管理与薪酬委员会、风险与商业委员会、战略委员会和ESG委员会；以及人才管理与薪酬委员会提名小组委员会。
审计委员会
公司章程规定，董事会可设立审计委员会。根据日期为2024年5月14日的董事会决议，董事会已设立由独立董事组成的审计委员会，并已任命Andrés Velasco Bra ñ es先生（主席）、Manuela Vaz Artigas女士和Ana Cristina Russo女士为其审计委员会成员。
公司章程规定，审计委员会应（a）协助董事会履行与公司财务报表完整性相关的监督责任，包括定期向董事会报告其活动和公司财务报告内部控制系统的充分性；（b）就任命、薪酬、保留和监督提出建议，并考虑独立性，公司的外部核数师；（c）审查公司或其附属公司与关联方之间的重大交易（定义见条款）（由公司章程定义的董事会独立成员审查和批准的交易除外）或公司任何附属公司的其他理事机构或通过董事会可能认为与上述内容基本等同的任何其他程序），以确定其条款是否符合市场条件或在其他方面对公司及其附属公司公平；
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及（d）履行公司股份上市的受监管市场的法律及规例所施加予其的适用于公司的其他职责，以及董事会委予其的任何其他职责。
此外，审计委员会章程规定，除其他外，审计委员会的宗旨和职责。
该委员会每年至少召开四次会议，并根据其判断认为必要或适当的次数召开会议。2024年期间，审计委员会分别于3月7日和11日、5月10日和13日、8月5日和11月6日举行会议。审计委员会全体成员出席了召开的所有会议。
人才管理与薪酬委员会
公司设有人才管理与薪酬委员会（简称人才管理与薪酬委员会或薪酬委员会），负责审查和批准执行官和其他关键员工的薪酬和福利，并就薪酬原则、绩效评估和保留策略向董事会提出建议。它负责管理我们的购股权计划以及我们的限制性股票和限制性股票单位计划的执行官和其他关键员工。见“— E.持股情况—股票期权与限制性股票及限制性股票计划”。委员会有酌情权解释和修订该计划，并将授予首席执行官以股权为基础的薪酬的权利授予执行官和其他关键员工。
该委员会还负责解释、实施、控制和执行公司的补偿补偿或“追回”政策，该政策规定了在重述公司财务报表的情况下及时追回授予公司某些高级职员的错误授予的基于激励的补偿的条款和条件。
该委员会每年至少举行一次会议，并视需要根据首席执行官的倡议或应其成员之一的要求举行会议。根据日期为2019年5月19日的董事会决议任命的薪酬委员会成员为Daniel Gonz á lez先生（主席）、Guillaume van der Linden先生和Plínio Musetti先生。
该委员会每年至少举行四次会议，并根据其判断认为必要或适当的情况经常举行会议。在2024年期间，薪酬委员会分别于3月11日、5月13日、8月6日和11月4日举行会议。所有成员都出席了举行的所有会议。
提名小组委员会
作为人才管理与薪酬委员会的一部分，公司设有提名小组委员会，负责甄选并向董事会推荐填补空缺的董事会席位的最佳人选，制定并向董事会推荐甄选合格董事候选人的标准，评估委员会成员的资格、指定和罢免，建议实施公司治理准则，并监督董事会和每个委员会的评估。
小组委员会每年至少举行一次会议，并视需要在行政总裁的倡议下或在其成员之一的要求下举行。小组委员会的成员是根据日期为2022年3月11日的董事会决议任命的Guillaume van der Linden先生、Daniel Gonz á lez先生和Plínio Musetti先生。
风险和商业委员会
公司设有风险与商业委员会（特指风险委员会或风险与商业委员会）有责任（i）进行必要或可取的查询，以了解和评估不时演变的重大业务风险和风险管理流程；（ii）与董事会和管理层审查指导评估和管理风险流程的准则和政策；（iii）与董事会讨论和审查管理层从风险角度评估和管理公司业务的努力；（iv）要求董事会、管理层和运营人员以及外部资源提供投入，（v）与董事会和管理层讨论企业风险的哪些要素最重要、业务风险的优先顺序，并就风险管理和风险缓解战略和活动的资源分配提出建议；（vi）监督制定其认为重要的任何领域的风险缓解计划
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公司面临的风险；（vii）监测管理层实施此类计划的情况，以及其风险缓解战略和活动的总体有效性。
该委员会每年至少召开四次会议，并视其判断认为必要或适当的次数而定。由2024年5月14日举行的董事会会议任命的风险委员会成员为Ivo Andrés Sarjanovic先生（主席）、Manuela Vaz Artigas女士和Ana Cristina Russo女士。
该委员会每年至少召开四次会议，并根据其判断认为必要或适当的次数召开会议。2024年期间，风险委员会分别于3月6日、5月13日、8月5日和11月7日召开会议。所有成员都出席了举行的所有会议。
战略委员会
公司战略委员会有责任：（i）与董事会管理层讨论和审查战略目标的确定和设定；包括潜在的收购、合资以及战略联盟和处置；（ii）就追求战略目标的方式向董事会提出建议；（iii）与董事会管理层一起审查其战略决策的实施进展，并提出适当的修改建议，以反映市场和业务状况的变化。
该委员会每年至少召开四次会议，并根据其判断认为必要或适当的次数召开会议。战略委员会由2022年5月5日召开的董事会会议聘任的成员为Plínio Musetti先生（主席）、Alan Leland Boyce先生、Andrés Sarjanovic先生、Daniel Gonzalez先生。
该委员会每年至少举行四次会议，并根据其判断认为必要或适当的情况经常举行会议。2024年期间，战略委员会分别于3月11日、5月13日、6月19日、8月5日和11月6日召开会议。所有成员都出席了举行的所有会议。
ESG委员会
公司设立了ESG委员会，作为将环境、社会和治理（“ESG”）置于其议程前列并继续将这些方面纳入整体战略的努力的一部分。ESG委员会的主要职责包括（i）讨论和审查公司的运营，以确定提高我们ESG绩效的潜在机会；（ii）定义ESG战略；（iii）分析替代方案，以加强我们与利益相关者的ESG沟通并扩大我们的投资者基础。
该委员会每年至少召开四次会议，并根据其判断认为必要或适当的次数召开会议。由2022年5月5日召开的董事会会议聘任的ESG委员会成员为Guillaume van der Linden先生（主席）、Alan Leland Boyce先生和Andres Velasco先生。
该委员会每年至少召开四次会议，并根据其判断认为必要或适当的次数召开会议。2024年期间，ESG委员会分别于3月11日、5月13日、8月5日和11月6日召开了会议。所有成员都出席了所有举行的会议。
d.雇员
员工
截至2024年12月31日，我们有10,320名员工，其中89.5%加入了工会。此外，我们约9%的劳动力由临时工组成。我们努力遵守所有劳动法。从历史上看，我们与工会有着积极的关系。
下表列出了我们每个业务部门的员工人数：
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| 截至12月31日， | |||||||||||||||||
| 2024 | 2023 | 2022 | |||||||||||||||
| 耕作 | 2,807 | 2,395 | 2,441 | ||||||||||||||
| 糖、乙醇和能源 | 6,263 | 6,256 | 6,229 | ||||||||||||||
| 行政 | 1,250 | 1,111 | 1,106 | ||||||||||||||
| 合计 | 10,320 | 9,762 | 9,776 | ||||||||||||||
下表按我们经营所在的每个国家列出了我们的员工人数：
| 截至12月31日， | |||||||||||||||||
| 2024 | 2023 | 2022 | |||||||||||||||
| 阿根廷 | 3,115 | 2,651 | 2,697 | ||||||||||||||
| 巴西 | 7,013 | 6,924 | 6,914 | ||||||||||||||
| 乌拉圭 | 191 | 186 | 165 | ||||||||||||||
| 西班牙 | 1 | 1 | — | ||||||||||||||
| 合计 | 10,320 | 9,762 | 9,776 | ||||||||||||||
我们与我们的高级执行董事和经理没有任何遣散协议。
福利
授予我们员工的福利遵循市场标准，包括健康计划和西班牙语、英语和葡萄牙语课程。在有些情况下，根据工作地点的不同，我们还为还在上大学的初级员工提供膳食、交通、停车或经济资助。对于高级管理层，我们也提供车辆。
e.股份所有权
股份所有权
于本年度报告日期，我们的董事、行政人员及雇员作为一个集团实益拥有的公司股份总数为6,887，628股，占公司股份总数的6.5%。见“第7项。主要股东及关联交易— A.主要股东”，以获取有关我们的董事和执行官的股份所有权的信息。
股票期权与限制性股票及限制性股票计划
Adecoagro/IFH2004年股票激励期权计划
公司维持Adecoagro/IFH2004年激励期权计划（原International Farmland Holdings，LLC 2004年激励期权计划，以下简称“2004年计划”）。最初，2004年计划规定授予购买IFH普通单位的期权。就重组而言，期权计划进行了修订和重述，以规定授予购买公司普通股的期权，所有当时尚未行使的购买IFH普通单位的期权均转换为购买公司普通股的期权。
根据2004年计划预留和可供发行的普通股数量分别为1,269，422股。被没收、注销、到期、在行使时被扣留、公司在归属前重新获得或以其他方式终止的受奖励股份将再次可用于期权计划下的未来奖励。
行政和资格
期权计划由公司董事会薪酬委员会（“委员会”）管理。该委员会拥有一般权力，除其他外，可选择参与的个人，确定赠款的时间和金额，并解释计划和奖励。委员会确定奖励的归属要求。期权计划要求，任何未来授予的行权价应不低于授予日我们普通股的公平市场价值和每股普通股面值两者中的较高者。
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有资格根据2004年计划获得选择权的个人包括官员和雇员。
修订及终止
董事会可酌情修订或终止期权计划，委员会可酌情修订任何未完成的期权，但如参与者的权利受到不利影响，则需要参与者同意。若先前未被董事会终止，期权计划将于其通过10周年时终止。对2004年计划进行了修订，将任期延长至通过20周年。2023年8月15日，公司董事会批准A2004计划的修订和重述，现称为第二次经修订和重述的Adecoagro/IFH2004股票激励期权计划，将根据该计划授予的奖励的行使期限再延长十年。
授予期权
根据2004年计划，授予购买2,402，228股普通股的期权，所有授予期权的加权平均行使价为6.67美元。
2004年计划下的未行使期权在授予日的前三个周年日分三期等额授予。本期权计划下的归属一般取决于参与者在每个适用的归属日期是否继续服务，所有期权自授予之日起30年后终止。根据这两个计划，将不会授予进一步的选择权。
Adecoagro S.A.修订及重述限制性股票及限制性股票计划
于2011年11月11日，公司董事会批准修订及重述Adecoagro S.A.受限制股份计划（现称为经修订及重述的受限制股份及限制性股票计划）（经不时修订的“计划”）。2020年12月16日，公司董事会修订计划，将到期日期延长至2030年10月28日。
该计划规定向公司的雇员、高级职员、董事会成员和其他服务提供者授予限制性股票或限制性股票单位。该计划的目的是通过向参与者提供与公司普通股业绩挂钩的长期激励补偿机会，进一步使参与者的利益与股东的利益保持一致。
2023年3月7日和2024年3月12日，董事会再次对该计划进行了修订，将可用于奖励的可供发行普通股数量分别增加了543,800股和569,500股普通股。2025年3月11日，董事会修订了该计划，将可用于发行的普通股数量增加了1,120，832股额外普通股。目前，根据该计划可作出奖励的普通股的最大数量等于10,349,627普通股，包括受尚未授予的奖励约束的此类股份。如果计划下的任何奖励被取消、到期、没收、放弃、以现金结算或以其他方式终止而未交付股份，则公司保留或返还给公司的股份将再次可用于计划下的未来奖励。根据该计划可供发行的股份以及未偿还的奖励将在发生重组、股票分割、合并或类似变化时进行调整。根据该计划，截至本年度重港口，9,705，188普通股份已发行予董事、高级管理层及雇员。
行政和资格
该计划由人才管理与薪酬委员会管理。该委员会拥有授予奖励、确定奖励获得者和规定奖励条款的一般权力，以及解释和适用计划和个人奖励条款的权力。委员会确定奖励的金额和归属要求。
裁决条款
授予限制性股票是指根据归属要求和转让限制发行的普通股，由委员会酌情决定。归属要求可能基于参与者在特定时间段内的持续就业或服务情况，或基于委员会确定的特定业务绩效目标的实现情况。根据奖励的转让限制和归属要求，参与者将拥有公司股东的权利，包括投票权和获得股息的权利。
123
每年授予个人的限制性股票或限制性股票单位的数量将根据公司业绩而定。一旦获授，受限制股份或受限制股份单位须遵守以服务为基础的归属时间表，并于授出日期的前三个周年日分三期等额归属，但仅限于参与者在每个适用的归属日期继续为公司服务。限制性股票单位应在授予股份后支付。
修订及终止
董事会可酌情修订、修改、暂停或终止该计划，但如参与者的权利受到不利影响，则需要参与者同意。如果此前未被董事会终止，该计划将在其通过20周年时终止。
购股权及受限制股份
根据我们的期权计划，在向董事和执行官作为一个整体行使期权时将发行的普通股和限制性股票总数合计为1,634，220股。根据我们的2004年计划，每普通股的行使价格范围为5.83美元至8.62美元（1,492，890份期权）。在所有期权行使后，唯一超过1%持股比例的员工是Mariano Bosch，持股比例将达到1.6%。
f.披露注册人追回错误判赔的行动
不适用。
项目7。大股东与关联交易
a.主要股东
下表根据截至2025年4月4日公司最近可获得的信息，列出了我们所知的每个实益拥有至少5%普通股的人以及我们的董事和执行官对我们股份的实益所有权。下面列出的持有人与我们股份的所有其他持有人拥有相同的投票权。
截至2025年4月4日，我们的流通股为99,993，156股。实益所有权是根据SEC的规则和规定确定的。在计算一个人实益拥有的股份数量和该人的所有权百分比时，我们将该人有权在2025年4月4日起的60天内获得的股份包括在内，包括通过行使任何期权。然而，这些股份不包括在计算任何其他人的所有权百分比中。
| 数 | 百分比 | ||||||||||
| 主要股东： | |||||||||||
|
Tether Holdings，S.A. de C.V。(1)
|
20,398,699 | 20.4 | % | ||||||||
|
Stichting Pensioenfonds Zorg en Welzijn(2)
|
15,531,385 | 15.5 | % | ||||||||
|
Helikon Investments Limited(3)
|
12,037,204 | 12.0 | % | ||||||||
|
Route One Investment Company，L.P。(4)
|
8,900,438 | 8.9 | % | ||||||||
|
桑坦德银行 S.A。(5)
|
7,817,000 | 7.8 | % | ||||||||
|
Jennison Associates LLC(6)
|
5,133,846 | 5.1 | % | ||||||||
| 董事、执行官和公司员工作为一个集团* | 7,370,482 | 7.4 | % | ||||||||
________________________________________________________________________________________________
*根据已发行股份总数，没有任何单一股东实益拥有超过1%的股份，但Mariano Bosch和Alan Boyce除外，他们各自实益拥有1.6%和1.2%的股份。
(1)Tether Holdings，S.A.de C.V.的地址为Final A.V.。La Revolucion，Edif。Centro，Corporativo Presidente Plaza，Nivel 12 San Salvador，H3,00000。包括Tether Holdings，S.A. de C.V.的全资子公司Tether Investments，S.A. de C.V.持有的20,398，699股。Giancarlo Devasini先生在Tether Holdings，S.A. de C.V.拥有超过50%的投票权。这些信息基于2025年3月28日向SEC提交的附表13D/A。
(2)Stichting Pensioenfonds Zorg en Welzijn的地址是P.O. BOX 4001 NL-3700 KA Zeist The Netherlands。
(3)Helikon Investments Limited（“Helikon UK”）的地址为17 Waterloo Place，SW1Y 4AR，London，United Kingdom。由Helikon Long Short Equity Fund Master ICAV持有的股份组成，该基金由Helikon UK管理。这些信息基于2025年4月4日向SEC提交的附表13G/A。
124
(4)Route One Investment Company，L.P.（“Route One”）的地址为1 Letterman Drive，Building D，Suite 200，San Francisco，加利福尼亚州 94129，United States。由Route One和Route One持有的共有表决权和决定权的股份组成Offshore Master Fund，L.P. ROIC，LLC为Route One的普通合伙人。William F. Duhamel，Jr.和Jason E. Moment分别为Route One、ROIC，LLC的控制人和普通合伙人。这些信息基于2025年2月14日向SEC提交的附表13F。
(5)桑坦德银行 S.A.的地址是Avenida de Cantabria，28660 Boadilla del Monte，Madrid，Spain。这些信息基于2025年2月6日向SEC提交的附表13G。
(6)Jennison Associates的地址是466 Lexington Avenue，Floor 18，New York，NY 10017，United States。包括Jennison Associates LLC持有的5,133，846股股份。保德信金融，Inc.是一家母公司控股公司，也是Jennison Associates LLC的间接母公司。这些信息基于2025年1月24日向SEC提交的附表13F。
所有权发生重大变化
根据2024年8月13日向SEC提交的附表13G/A，EMS Capital LP不再实益拥有我们已发行普通股的5%以上。
根据2024年11月14日向SEC提交的附表13G/A，Al Gharrafa投资公司不再实益拥有我们已发行普通股的5%以上。
据我们所知，并根据向SEC提交的第13节文件，除上表所披露外，我们向SEC提交的其他文件和本年度报告，在过去三年中，任何大股东持有的所有权百分比没有发生其他重大变化。
持有人
截至2025年4月4日，美国记录持有人持有45,037，740股，占我们已发行普通股的45.1%。
管制安排变更
要约的目的是使Tether能够在完全稀释的基础上获得至少大多数普通股，从而控制Adecoagro。有关要约及其条款的更多讨论，请参阅“第4项。公司信息— A.公司历史与发展——企业发展。”
b.关联方交易
以下是我们自2024年1月1日以来与我们的任何执行官、董事或其关联公司以及合计持有我们任何类别有表决权证券5%以上的持有人（我们称之为关联方）达成的某些关联方交易的描述，但“第6项”中描述的补偿安排除外。董事、高级管理层和员工。”
交易协议
于2025年3月26日，我们与Tether订立交易协议。交易协议规定Tether启动要约。Tether有义务接受付款并支付我们在要约中提出的任何普通股，但须在交易协议允许的情况下满足或放弃要约的每项条件，包括存在有效投标且未有效撤回的若干普通股，这些普通股加上Tether已经拥有的普通股后，在完全稀释的基础上至少占已发行普通股的51%。交易协议规定，自普通股首次被接受根据要约支付款项时起生效，Tether有权指定，在我们的董事会任职，董事人数，四舍五入到下一个整数，通过乘法确定：（i）我们董事会的董事总数（使根据本段实施的董事会规模的任何增加生效）；（ii）分子等于当时由Tether实益拥有的我们的普通股总数（包括根据要约接受支付的我们的所有普通股），分母等于我们当时已发行和流通的普通股总数的零头，Tether有权促使其如此指定的董事之一担任我们的执行主席。交易协议以引用方式并入为本年度报告的附件。
注册权协议
125
根据交易协议，我们与Tether订立登记权协议，就Tether持有的可登记证券授予Tether某些惯常登记权，包括要求登记权和搭载登记权。我们同意支付与此类注册有关的某些费用和开支，但有某些例外情况。 注册权协议以引用方式并入为本年度报告的附件。
其他关联交易
要查看与关联方的余额和往来汇总，请参阅我们的合并财务报表附注31。
c.专家和律师的兴趣
不适用。
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项目8。财务信息
a.合并报表和其他财务信息。
见"项目18。财务报表"和F-1至F-89页，用于我们的合并财务报表。
法律和行政程序
我们受经营所在国家的若干法律、法规和商业惯例的约束。在日常业务过程中，我们就现有或潜在的索赔、诉讼和其他诉讼，包括涉及税务、社保、劳动诉讼和其他事项的诉讼，承担一定的或有负债。我们在很可能发生未来成本并且能够合理估计这些成本时计提负债。目前，我们没有参与任何重大诉讼或仲裁，我们也不知道有任何重大诉讼或索赔对我们构成未决或威胁，这些诉讼或索赔可能单独或合并导致对我们的业务、经营业绩或现金流量产生不利影响。
在阿根廷和巴西，我们正在进行多项法律诉讼，包括税务、社会保障、劳工、民事、环境、行政和其他诉讼，截至2024年12月31日，我们已为这些诉讼设立了总额为380万美元的准备金。此外，目前有一些我们参与的未决法律诉讼，我们没有为其制定条款。我们的管理层认为，任何威胁或未决事项的最终处置，无论是单独处置还是合并处置，都不会对我们的综合财务状况、流动性或除下文所述外的经营业绩产生重大不利影响。
José Valter Laurindo de Castilos、Companhia Rio de Janeiro Agropecu á ria Ltda.以及Rio de Janeiro和Conquista农场的其他前所有者已对我们提起诉讼，要求支付1200万美元的补充款项（更新后的价值约为4390万美元），以及因双方被控违反购买协议而导致的精神和物质损失赔偿。下级法院作出了有利于我们的裁决，允许我们保留对里约热内卢农场的所有权。Castilhos先生已就这一决定向高等法院（Superior Tribunal de Justi ç a）提出上诉。巴西高等法院驳回上诉。该案案情尚待一审法院判决。卡斯蒂略斯先生可以对这一决定提出上诉。我们基于法律顾问认为该事项不利决定的风险很小的观点，未对该索赔作出任何准备。如果这一程序的决定对我们不利，我们的经营业绩和财务状况可能会受到重大不利影响。
股息政策
股息的金额和支付将由股东大会上的简单多数投票决定，通常但不一定是根据我们董事会的建议。我们股本的所有股份在支付股息方面享有同等地位。根据我们的公司章程，董事会有权根据适用的卢森堡法律分配中期股息。如果根据卢森堡法律，我们的净利润和可分配储备足够，股息可能会被合法宣布和支付。
根据卢森堡法律，我们每年至少5%的净利润必须分配给创建法定准备金，直到该准备金达到相当于我们已发行股本10%的金额。如果法定准备金随后低于10%的阀值，则必须再次将每年净利润的至少5%拨入准备金。法定准备金不可用于分配。
2021年11月9日，董事会批准自2022年起实施分配政策（“分配政策”），每年分配至少40%的上一年度运营产生的调整后自由现金，但须遵守卢森堡法律规定的条件。分配政策包括每年至少3000万美元的现金股息分配，以及视情况不时根据现有计划进行股票回购。根据卢森堡法律规定的条件，特别是在公司拥有充足的可分配储备的情况下，任何股息分配将由公司股东大会或董事会（通过宣布股息预支）解决。根据公司股东大会或董事会的决定，股息将每年支付两次，分别在每年的5月和11月或前后。
2025年3月11日，董事会注意到派发中期股息的适用法律条件已获满足，决议批准中期账目并宣布派发中期股息1750万美元（“中期股息”），将于记录日期（2025年5月2日）从公司股份溢价账户中支付给股东，该中期股息将于2025年5月17日支付。董事会进一步
127
决议向年度股东大会建议分两期宣派金额为3500万美元的股息，部分用于支付中期股息，还提供将于2025年11月支付的余额1750万美元，并授权董事会决定记录日期及其支付日期。
Adecoagro是一家控股公司，除拥有Adecoagro LP SCS的合伙权益外，没有其他重大资产。因此，它是一个控股实体，除了间接拥有在外国的运营子公司的股份外，没有任何重大资产。如果我们要在未来的某个时候派发股息，我们将导致运营子公司向Adecoagro LP SCS进行分配，而后者反过来将向Adecoagro进行分配，其金额足以支付任何此类股息。
我们在阿根廷和巴西的子公司在宣布或支付股息的能力方面受到某些限制。见“项目5。经营和财务审查和前景—— B.流动性和资本资源——债务和金融工具”和“——与我们的业务和行业相关的风险——我们和我们某些子公司的债务条款对我们的经营和财务灵活性施加了重大限制。”
b.重大变化
除本年度报告另有披露外，自年度合并财务报表之日起并无任何未披露的重大变动。
项目9。要约及上市
a.报价和上市详情
我们的普通股自2011年1月28日起在纽约证券交易所上市，股票代码为“AGRO”。截至本报告发布之日，我们的已发行股本为1.671亿美元，包括111,381，815股（其中11,388，659股为库存股），每股面值为1.50美元。所有已发行股份均已缴足。
b.分配计划
不适用。
c.市场
我们的普通股自2011年1月28日起在纽约证券交易所上市，股票代码为“AGRO”。见“— A.要约和上市详情。”
d.出售股东
不适用。
e.稀释
不适用。
f.该问题的费用
不适用。
项目10。附加信息
a.股本
不适用。
b.章程大纲及章程细则
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以下是我们普通股的一些条款的摘要，特别是基于我们的公司章程和经修订的1915年8月10日关于商业公司的卢森堡法律。
Adecoagro的股份受卢森堡法律及其公司章程管辖。有关股东权利的更多信息，请参见经修订的1915年8月10日卢森堡商业公司法和公司章程。
以下是我们股份持有人对我们普通股投资具有重要意义的权利的摘要。这些权利载于我们的公司章程或由适用的卢森堡法律提供，可能与根据美国某些州的公司法通常提供给美国公司股东的权利不同。本摘要不包含对您可能重要的所有信息。如需更完整的信息，您应该阅读我们更新的公司章程，这些章程作为附件附在本年度报告中。
一般
Adecoagro是卢森堡soci é t é anonyme（参股公司）。公司法定名称为“Adecoagro S.A.”Adecoagro于2010年6月11日注册成立，2010年10月26日，Adecoagro的所有流通股被IFH LLC收购。
2010年10月30日，IFH LLC的成员按比例将其在IFH LLC的约98%的成员权益转让给Adecoagro，以换取Adecoagro的普通股。在2012年的一系列交易中，我们将Adecoagro的股份转让给IFH的某些有限合伙人，以换取他们在IFH的剩余权益，使我们在IFH的权益增加到约100%。
2011年1月28日，Adecoagro完成了其股票在纽交所的IPO。这些股票的交易代码为“AGRO”。
2015年3月27日，Adecoagro开始了一系列交易，目的是将Adecoagro LP的住所转移到卢森堡。就Adecoagro LP重新注册而言，Adecoagro将IFH合并为Adecoagro LP，Adecoagro LP作为存续实体，Adecoagro GP S. à r.l.，a soci é t é à responsabilit é limit é e根据卢森堡法律组建，于2015年4月1日成为Adecoagro LP的普通合伙人。2015年4月2日，Adecoagro完成Adecoagro LP（特拉华州）从特拉华州迁至卢森堡，Adecoagro LP在没有解散或清算的情况下，继续作为Adecoagro LP S.C.S.的公司存在，a soci é t é en commandite simple根据卢森堡法律组织，自2015年4月2日起生效。有关Adecoagro LP迁移的详细说明，请参阅“第4项。公司信息— A.公司历史与发展——历史。自该日起，Adecoagro LP S.C.S.的事务受其公司章程和卢森堡法律管辖。
Adecoagro在卢森堡贸易和公司注册处注册，编号为B153681。自2024年4月30日起，Adecoagro的注册办事处位于28 Boulevard F.W. Raiffeisen，L-2411 Luxembourg。
如我们的公司章程（目的对象）第4条所述，Adecoagro的公司宗旨如下：Adecoagro的目标是在卢森堡和外国公司或其他实体或企业以任何形式持有股份，通过购买、认购或以任何其他方式获得以及通过出售、交换或以其他方式转让股票、债券、债券、票据和其他任何种类的证券或权利，包括在合伙企业中的权益，以及以任何方式持有、收购、处置、投资、开发、许可或分许可，任何性质或来源的任何专利或其他知识产权以及其投资组合的所有权、管理、开发和管理。Adecoagro可能通过卢森堡或国外的分支机构开展业务。
Adecoagro可以以任何形式借款，并以非公开或公开方式进行债券、可转换债券和债券或其认为合适的任何其他证券或工具的发行。
在一般情况下，它可以（通过贷款、垫款、担保或证券或其他方式）向Adecoagro拥有权益或构成Adecoagro所属公司集团的一部分的公司或其他企业或Adecoagro认为合适的任何实体（包括上游或交叉流）提供援助，采取任何控制、管理、行政和/或监督措施，并开展其认为对实现和发展其目的有用的任何操作。
129
最后，Adecoagro可以执行所有商业、技术和财务或其他操作，在所有领域直接或间接连接，以促进其目的的实现。
经修订及重述的公司章程
要约完成后，Tether将并将促使其持有我们股份的任何关联公司投票赞成并批准经修订和重述的公司章程，其形式载于交易的附件 B中 协议（the "修正后的条目”).修订后的条款将实施美国与Tether协商的某些治理条款，包括以下条款：
•公司董事会代表.继达成或在Tether可豁免的范围内，Tether豁免要约的条件后，Tether将，（i）在要约届满后，在切实可行范围内尽快（无论如何在一个营业日内），或如根据要约的条款和条件需要按比例分配，在最终按比例分配系数确定后，接受我们根据要约有效投标（而非有效撤回）的所有股份（在该接受时间，“受理时间“），如任何股东（包括Tether）控制我们的已发行股份超过50%，该股东有权向我们的董事会（”公司董事会"）提名若干名董事，四舍五入为下一个整数，其确定方式为：（i）公司董事会的董事总数乘以（ii）分子等于相关股东当时实益拥有的我们的股份总数（并向我们证明）的零头，且分母等于当时已发行和已发行的股份总数，但须减少该等候选人人数，以符合最少三名董事为独立董事的规定。
•收购限制.禁止股东收购我们80%以上的股份，除非他们公开要约收购我们所有的流通股。
•关联交易限制.任何关联交易（定义见20-F表格的SEC年度报告第7.B项）都需要获得独立董事多数的事先批准。
•独立董事.在接纳时间后的任何特定时间，公司董事会将有不少于三名董事，他们各自为“独立”董事（定义见经修订的章程）。
•绝对多数批准要求.任何旨在保护持续少数股东权利的对经修订章程中某些条款的直接或间接修订将需要获得公司未行使表决权的90%多数的批准。
上述经修订条款的摘要及说明并不旨在完整，而是通过参考经修订条款的全文对其进行整体限定，该全文附于交易协议中，该协议作为证据提交至本年度报告。
股本
截至2024年12月31日，我们的已发行股本为167,072，72 2.50美元，包括111,381，815股已发行股份（其中11,328，038股为库存股），每股面值为1.50美元。所有已发行股份均已缴足。因此，发行在外的普通股为100,053，777股。
我们的法定股本为220,287，267美元，包括截至2023年12月31日的已发行股本167,072，722.50美元，并获授权从该等法定股本中发行最多146,858，178股每股面值1.50美元的股份（考虑到截至本协议日期已发行的股份）。截至2024年12月31日，我们的法定未发行股本为53,214，544.50美元。我们董事会有关我们目前法定股本的授权已于2025年4月15日到期，但公司打算在下一次股东大会上要求续期。
我们的公司章程授权董事会在董事会或其代表可能决定的时间和条件下，在授权未发行股本的范围内发行股份，期限截至2025年4月15日（除非经延长、修订或续期，而我们目前打算根据不时的要求寻求续期和/或延期）。据此，董事会可在法定（未发行）股本的范围内以现金、实物出资或在该等时间及按该等条款以可动用储备并入的方式发行股份，并
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条件，包括发行价格，由董事会或其代表酌情解决，同时保留现有股东对任何发行股份的优先认购权。该授权已于2025年4月15日到期，但公司拟于下次股东大会上要求续期。
我们的法定股本由我们的公司章程确定（并可增加、减少或延长），并经不时修订，由我们的股东在为修订我们的公司章程规定的必要法定人数和多数的特别股东大会上作出决定。见“—修改公司章程”和“—股东大会”。
根据卢森堡法律，现有股东受益于以现金对价发行股份的优先认购权（但可能被放弃）。
股份的形式及转让
我们的股票仅以记名形式发行，可自由转让。卢森堡法律没有对卢森堡或非卢森堡居民持有或投票我们的股份的权利施加任何限制。
根据卢森堡法律，登记股份的所有权通过在公司股份登记册上登记股东的姓名、其持有的股份数量来证明。股份登记册内的每项股份转让，须以书面转让声明书作出，以记录在股份登记册内，该声明书的日期须由转让人及受让人或其正式委任的代理人签署。我们可以接受并将根据转让人与受让方之间的一项或多项协议进行的任何转让记入股份登记册，其真实和完整的副本已交付给我们。
我们可能会在不同的司法管辖区委任登记官，他们每个人可能会为在该登记册中输入的股份维持一个单独的登记册。我们已指定Computershare为我们的纽约注册商和转让代理。我们的股份持有人可选择进入其中一个登记册，并不时从一个登记册转移到另一个登记册，但我们的董事会可根据其中适用的规定，对已登记、上市、报价、交易或已在某些司法管辖区放置的股份施加转让限制。股东可能总是会要求将其转移至存放于公司注册办事处的登记册。
此外，我们的公司章程规定，我们的股份可以通过证券结算系统或证券专业存管机构持有。以这种方式持有的股份与我们股东名册中记录的股份具有相同的权利和义务（但须遵守某些手续）。通过证券结算系统或者证券专业存管机构持有的股份，可以按照记账式证券转让的惯例程序进行转让。
发行股份
根据经修订的1915年8月10日卢森堡关于商业公司的法律，Adecoagro的股票发行需要股东大会按为修订我们的公司章程规定的法定人数和多数批准。见“—修改公司章程”和“—股东大会。”然而，股东大会可批准授权未发行股本，并授权董事会发行股份，最多不超过该等授权未发行股本的最高金额，最长期限为五年。股东大会可修订、续期或延长该等法定股本及授权董事会发行股份。
我们目前的法定股本为220,287，267美元，包括截至2024年4月20日的已发行股本167,072，722.50美元，并被授权从这些法定股本中发行最多146,858，178股每股面值1.50美元的股票（考虑到目前已发行的股票）。截至2024年4月，授权未发行股本为53,214，544.50美元。我们的董事会已获授权在董事会或其代表可能决定的时间和条款下，在授权未发行股本的范围内发行股份，期限截至2025年4月15日（除非已获延长、修订或续期，而我们目前打算根据不时的要求寻求续期和/或延期）。我们董事会关于我们法定股本的授权已于2025年4月15日到期，但公司打算在下一次股东大会上请求续期。
我们的条款规定，不得发行零碎股份。
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我们的股份没有转换权，也没有适用于我们普通股的赎回或偿债基金条款。
优先购买权
我们的股份持有人有按比例优先认购任何以现金对价或以纳入可动用储备的方式发行的新股的权利。我们的条款规定，在董事会在授权未发行股本的限制范围内增加已发行股本的情况下，应始终保留优先购买权。
回购股份
我们不能认购自己的股份。
但是，我们可以回购已发行的股份或让其他人为我们的账户回购已发行的股份，特别是在以下条件的限制下（法律规定的有限情况除外）
•股东大会的事先授权（按普通决议案的法定人数和过半数），该授权载列建议购回的条款和条件，特别是购回的股份的最高数目、给予授权的期限（可能不超过五年），以及在为对价而购回的情况下，必须已取得每股最低和最高对价；
•回购可能不会使我们在非合并基础上的净资产减少到低于我们根据卢森堡法律或其公司章程必须维持的储备增加的已发行股本总额的水平；和
•只能回购缴足股款的股份。
股东大会已授权本公司及/或任何全资附属公司（及/或任何代表其行事的人）可根据经修订的1915年8月10日卢森堡法律第430-15条不时按以下条款及按下文提及的条款及由本公司董事会进一步厘定的条款购买、收购、接收或持有本公司的股份，该授权自2011年1月10日起为期五年（可续期）。此后，这一期限延长至2026年4月21日结束。
收购可以任何方式进行，包括但不限于通过要约或其他要约、回购计划、通过证券交易所或私下协商的交易或董事会确定的任何其他方式（包括衍生交易或与收购具有相同或类似经济效果的交易）。
在为价值而收购的情况下：
（i）如属（ii）所列情况以外的收购，就净收购价格而言，（x）不少于最低股价的50%，及（y）不多于最高股价的50%，在每种情况下均为《华尔街日报》纽约市版报道的收盘价，或如未在其中报道，则由公司董事会选定的任何其他权威来源（以下简称收盘价），在买入日期前十（10）个交易日内（或视情况而定为对交易的承诺日期）；
（ii）如有要约收购（或如董事会认为适当，则为回购计划），
a.在发布正式要约的情况下，针对设定的净买入价格或买入价格区间，每次在以下参数范围内：不低于最低股价的50%和（y）不超过最高股价的50%，在每种情况下均为发布日前十（10）个交易日的收盘价，但若要约期内股票交易所价格波动超过10%，董事会可根据该等波动调整要约价格或区间；
b.如提出公开要求出售要约，可设定价格范围（并由董事会认为适当的修改），但可按不低于最低股价的50%和（y）不超过最高股价的50%的价格进行收购，在每种情况下均为董事会确定的一段时期内的收盘价
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的董事，但该期间不得在相关要约的卖出要约开始日期前超过五（5）个交易日开始，且不得在相关卖出要约期的最后一天后结束。
此外，根据卢森堡法律，如有必要，董事会可以在未经股东大会事先批准的情况下回购股份，以防止对我们造成严重和迫在眉睫的损害，或者如果收购股份是鉴于向员工分配股份而进行的。
公司董事会于2013年9月12日批准了一项股份回购计划，以收购最多将作为库存股持有的公司已发行总股本的5%（“股份回购计划”）。股份回购计划的实施符合公司股东大会授予的授权、上述任何适用法律、规则或法规以及公司董事会批准的以下限制。股份回购计划获批准，为期12个月，由2014年9月23日（其公告日期）起或直至达到股份回购计划授权的最大股份数目，以先发生者为准。2017年4月4日，董事会修订了股票回购计划，将公开市场交易下的回购包括在内，依据1934年《证券交易法》（“证券交易法”）第10b-18条规定的免于操纵责任的“安全港”以及私下协商交易。根据董事会的决定，股份回购计划于2024年12月11日延长12个月，截至2025年12月31日，或直至根据该计划授权的最大股份数量被回购，无论首先发生什么。
减资
公司章程规定，可减少已发行股本，但须经股东大会按修订公司章程规定的法定人数和过半数批准。见“—修改公司章程”和“—股东大会”。
股东大会
根据卢森堡法律和我们的公司章程，Adecoagro的任何定期组成的股东大会代表公司全体股东。它应拥有最广泛的权力，以命令、实施或批准与公司运营有关的行为。
Adecoagro的年度股东大会以及任何其他股东大会应在卢森堡大公国会议通知中指明的地点和时间举行。
我们的每一股股票的持有人有权亲自或委托代理人出席我们的股东大会，在股东大会上发言，并行使投票权，但须遵守我们公司章程的规定。每一股份赋予持有人在股东大会上的一票表决权，但须遵守我们的公司章程。不存在能够出席股东大会或在股东大会上投票的最低持股要求。
股东可以在任何股东大会上通过委任另一人（不必是股东）作为其代理人行事，该代理人应为书面代表，并遵守我们董事会就出席股东大会确定的要求，以及代表表格，以使股东能够行使其投票权。我们（或我们的代理人）必须在不迟于股东大会日期前第五（5）个工作日的前一天收到所有代理，除非我们的董事会决定更改这样的时间框架。
我们的公司章程规定，对于通过证券结算系统或存管机构的运营商持有的股份，希望出席股东大会的此类股份的持有人必须从该运营商或存管机构收到一份证明，证明在冻结日期记录在相关账户中的股份数量，并证明该账户中的股份应被冻结至股东大会结束。此类证书应不迟于股东大会召开日期前的第五个工作日的前一天提交给我们，除非我们的董事会确定了不同的期限。
我们的董事会可以确定在股东大会之前的某个日期作为接纳参加该股东大会的记录日期。召开股东大会时，我们会将召开通知（须于会议召开至少15日前刊发）于Recueil é lectronique des Soci é t é s et Associations，并在卢森堡的一份报纸上以及在该情况下，根据适用于该公司的该等受监管市场的宣传要求，该公司的股份在受监管市场上市。如果所有股东都出席或代表出席了
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股东大会，股东大会的召开可以不事先通知或者刊发。这些召集通知必须载有会议议程，并载列出席和出席会议的条件。
与股东大会有关的所有材料（包括通知）将在Adecoagro的网站www.adecoagro.com上提供，并将以表格6-K提交给SEC。我们网站上的信息不以引用方式并入本年度报告，也不构成本年度报告的一部分。
卢森堡法律规定，如果代表合计至少10%已发行股本的股东提出书面要求并注明议程，董事会有义务召开股东大会。在这种情况下，股东大会必须在提出要求的一个月内召开。如果被要求的股东大会未在一个月内召开，合计至少代表已发行股本10%的股东可向卢森堡地区法院的主管院长提出请求，要求由法院指定人员召集会议。卢森堡法律规定，合计至少代表已发行股本10%的股东可要求在股东大会议程中增加额外项目。该请求必须在股东大会召开至少五天前以挂号信方式发送至注册办事处。
投票权
我们的每一股股票赋予其持有人在股东大会上一票表决权的权利。
卢森堡法律区分“普通”股东大会和“特别”股东大会。
召开特别股东大会是为了特别解决对公司章程的修订和某些其他有限事项，包括下文所述的事项，一般须遵守下文所述的法定人数和多数要求。其他股东大会均为普通股东大会。
股东的普通大会.在普通股东大会上，没有法定人数要求，决议以有效投票的简单多数通过，而与代表的股份数量无关。弃权不被视为“投票”。
临时股东大会.为特别是（a）增加或减少法定或已发行股本、（b）限制或排除优先购买权、（c）批准Adecoagro的合法合并或分拆、（d）公司解散或（e）修订公司章程而召开的特别股东大会，除卢森堡法律规定的有限情况外，一般必须达到我们已发行股本至少50%的法定人数。如未达到法定人数，可根据适当的通知程序，在不适用法定人数要求的较后日期重新召开临时股东大会。
不论前款所述的拟议行动是否将在第一次或随后的特别股东大会上进行表决，此类行动一般须获得在该特别股东大会上有效投票的至少三分之二的批准（卢森堡法律规定的有限情况除外）。弃权不被视为“投票”。
董事的任免.董事会成员可以在任何股东大会上以有效投票的简单多数票选出。根据公司章程细则，所有董事的任期最长为三年，并按其中规定的可能延期，但董事应交错选举，每年有三分之一（1/3）的董事当选，并进一步规定，这三年的任期可能会超过一段时间，直至任命三周年后举行的年度股东大会。任何董事均可在任何股东大会上以简单多数票罢免，无论是否有因由。公司章程规定，如出现空缺，其余董事可增选一名董事并填补该空缺。
卢森堡法律和我们的公司章程都没有对非卢森堡居民对我们股份的投票作出任何限制。
修订公司章程
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卢森堡法律要求召开特别股东大会，以在对公司章程进行修订时予以解决。临时股东大会的议程必须注明对公司章程的拟议修订。
为修订公司章程而召开的特别股东大会，一般法定人数须至少为我们已发行股本的50%。未达到法定人数的，可以按照适当的通知程序在不达到法定人数的情况下于晚些时候重新召开临时股东大会。不论建议的修订将须在第一次或其后的特别股东大会上进行表决，修订一般须获得该等特别股东大会上至少三分之二的投票通过。
任何修改公司章程的决议都必须在卢森堡公证人面前作出，并且这种修改必须根据卢森堡法律公布。
合并和分立
卢森堡公司在其解散后未经清算而将其全部资产和负债转移给另一公司以换取向被收购公司的股东发行收购公司的股份的合并，或通过将资产转移给新成立的公司而实现的合并，原则上必须由将在公证人面前举行的卢森堡公司特别股东大会批准。同样，卢森堡公司的分拆一般须经特别股东大会批准。
清算
在Adecoagro清算、解散或清盘的情况下，考虑到所有负债的支付后剩余的资产将按股东各自的持股比例支付给股东。自愿清算、解散或清盘的决定，需经公司临时股东大会批准后在公证人面前召开。
无评估权
卢森堡法律和我们的公司章程都没有规定异议股东的任何评估权。
分配
根据卢森堡法律，如果股东大会宣布出于合法可用于此类目的的资金，则每股股份有权平等参与分配。根据公司章程，在卢森堡法律允许的范围内，股东大会可批准分配，董事会可宣布中期分配。
我们为股东账户持有的已申报和未支付的分配不承担利息。根据卢森堡法律，未支付分配的索赔将在宣布此类分配之日起五年后对我们有利。
年度账目
董事会每年必须编制年度账目，即与资产负债表和损益表一起对Adecoagro的资产和负债进行盘点。董事会还必须每年就年度账目和合并账目编制合并账目和管理报告。年度决算、管理报告和审计报告（除其他外）必须在年度股东大会召开日期的至少八个日历日前，在Adecoagro的注册办事处供股东查阅。
年度账目和合并账目，经年度股东大会批准后，需在批准后一个月内，且在财政年度结束后不超过七个月内，向卢森堡贸易和公司注册处备案。
信息权
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卢森堡法律赋予股东在年度股东大会日期前八个日历日检查某些公司记录的有限权利，包括附有董事和审计师名单的年度账目、年度账目附注、股份未缴足的股东名单、管理层报告、审计师报告，以及在条款发生修订的情况下，拟议修订的文本和由此产生的综合条款草案。
任何登记股东均有权应要求免费获得年度股东大会召开日期前八个日历日前的年度账目、审计报告和管理报告的副本。
根据卢森堡法律，人们普遍认为，股东有权收到对有关股东大会议程项目的问题的答复，如果这种答复对于股东就该议程项目作出知情决定是必要的或有用的，除非对这些问题的答复可能会损害我们的利益。
代表至少10%股本或所有现有证券所附10%表决权的一名或多名股东可就公司以及（视情况而定）其控制的子公司的一项或多项管理运营（op é rations de gestion）向董事会提出书面问题。在后一种情况下，必须根据纳入合并范围的公司的利益评估请求。在一个月内没有回应的情况下，这些股东可以向法院申请任命专家，受指示就问题所针对的管理运作提交报告。
董事会
Adecoagro的管理归属于董事会。我们的公司章程规定，董事会必须至少由三名成员组成，且成员不得超过11名。董事人数由股东大会确定并任命董事（因死亡、退休、辞职、解职、免职或其他原因导致董事职位出现空缺的情况除外，其余董事可根据适用的卢森堡法律填补该空缺并任命继任者）。
董事的任期最长为三年；但条件是董事应交错选举，每年选出三分之一的董事，并进一步规定这三年任期可超过一段时间，直至任命三周年后举行的年度股东大会。董事可被免职，不论是否有因由（ad nutum）经股东大会以股东大会表决的简单多数票通过。董事可无限期连选连任。股东大会可随时以简单多数表决通过的决议解聘一名或多名董事，不论出席该股东大会的股份数多少。
目前我们的董事会有九名成员（见“第6项。董事、高级管理人员和员工—— A.董事和高级管理人员——董事会”）。董事会根据我们的利益要求经常开会。
出席或有代表出席董事会会议的在任（并能投票）董事会成员过半数构成法定人数，决议由出席或有代表（并能投票）的董事会成员以简单多数票通过。董事会也可以采取经全体董事签字的书面决议方式作出决定。
我们的董事会可将Adecoagro业务的日常管理，以及在其日常业务中代表Adecoagro的权力，授权给公司的个别董事或其他高级职员或代理人（具有转授的权力）。此外，董事会可将Adecoagro业务的日常管理以及在其日常业务中代表Adecoagro的权力授予其认为合适的执行委员会或其他委员会。董事会应确定任免条件以及任何一名或多名如此获委任的人士的薪酬和权力。
目前，董事会已任命“项目6”下列出的高级管理人员。董事、高级管理人员和员工—— A.董事和高级管理人员。”
董事会可（但除法律规定外无义务）设立一个或多个委员会（包括但不限于审计委员会、风险和商业委员会、战略委员会和薪酬委员会），如设立一个或多个该等委员会，则董事会须为其委任成员（该等委员会可为但不
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必须是董事会成员），确定目的、权力和授权以及程序和可能适用的其他规则（以其中规定的审计委员会为准）。
目前我们的董事会设立了五个委员会和一个小组委员会：审计委员会、人才管理与薪酬委员会、风险与商业委员会、战略委员会和ESG委员会；以及人才管理与薪酬委员会提名小组委员会。见“第6项。董事、高级管理人员和员工—— C.董事会惯例。”
任何董事或任何委员会的成员，不得仅因身为董事而被阻止与我们订立合约，不论是就其担任任何职位或获利地点的任期或作为卖方、买方或以任何其他方式，亦不得阻止任何董事或任何委员会的成员以任何方式有利害关系的任何合约，由于其担任任何委员会的董事或成员的职位，亦不因任何委员会的董事或成员如此感兴趣而有责任向我们或股东交代因担任该职位的任何委员会的董事或成员或由此建立的信托关系而由合约实现的任何薪酬、利润或其他利益。
任何董事或（视属何情况而定）任何委员会的成员在与我们的利益有冲突的交易中拥有直接或间接利益，而该交易须由董事会或有关委员会（视属何情况而定）考虑，须有义务向董事会或有关委员会提供意见，并安排将其陈述记录列入会议记录。他不得参加这些审议，也不得参加决议的投票。在下一次股东大会或董事会会议上，在将任何决议付诸表决之前，应就任何委员会的任何董事或成员可能与我们的利益发生冲突的任何交易作出特别报告。
不要求董事持股资格。
过去和现在的董事和其他高级管理人员有权在法律允许的最大范围内从我们那里获得赔偿，以应对他因担任或曾经担任董事而涉及的任何索赔、诉讼、诉讼或程序所合理招致的责任和所有费用。我们可能会为任何董事或其他高级职员购买和维护针对任何此类责任的保险。
不得向任何董事或高级人员提供任何赔偿，以免因在执行其职务时故意不当行为、恶意、重大疏忽或鲁莽无视所涉职责而对我们或我们的股东承担任何责任。在达成和解的情况下，将不提供任何赔偿（除非获得有管辖权的法院或董事会批准），在该董事或高级管理人员最终被裁定为恶意行为且不符合公司利益的程序中，也不提供赔偿。
转让代理及注册官
我们普通股的转让代理和注册商是Computershare。我们的股份持有人可选择进入其中一个登记册，并不时从一个登记册转移至另一个登记册，但我们的董事会可根据其中适用的规定，对已登记、上市、报价、交易或已在某些司法管辖区放置的股份施加转让限制。股东可能总是会要求将转移至公司在卢森堡的注册办事处备存的登记册。
c.重大合同
见“第4项。公司信息— B.业务概况—重大协议。”
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d.交易所管制
1991年3月28日，第23928号法律（“Ley de Convertibilidad "或《可兑换法》），2001年12月确立了1比索兑1美元的固定汇率，阿根廷经历了严重的政治、经济、社会危机时期，2002年1月6日，阿根廷国会颁布了第25561号法（“公共紧急情况法”或“公共紧急状态法”）十多年后的固定比索-美元平价。在将比索贬值并将官方汇率定为每美元1.40比索后，2002年2月11日，阿根廷政府允许比索浮动。美元短缺及其需求增加导致比索在2002年上半年进一步大幅贬值，在2002年6月25日达到最低估值，当时汇率为每美元3.90比索。由于2001年和2002年期间阿根廷经济和金融形势恶化，除放弃比索-美元平价外，阿根廷政府制定了多项货币和货币外汇管制措施，包括部分冻结银行存款、暂停支付其主权外债、限制将资金转出或转入阿根廷，以及创建单一自由外汇市场（“Mercado ú nico y Libre de Cambios，”现在被称为“Mercado Libre de Cambios”），外汇市场的所有外汇买卖都必须通过它进行。尽管自2003年以来，这些限制在一定程度上逐步放宽，但由于阿根廷对美元的需求增加以及资本流出阿根廷，阿根廷政府在2011年期间对从阿根廷转移资金施加了一些额外的限制，并减少了遵守强制将资金转移到阿根廷所需的时间。自2011年以来颁布的大多数外汇限制以及对资金进出阿根廷的转账限制，于2015年12月被马克里政府取消，重新确立了阿根廷居民在阿根廷境外购买和汇款的权利，没有最高金额，也没有具体分配或事先批准。
因阿根廷在2019年8月初选后发生外汇危机，于2019年9月1日通过第609/2019号行政令（“Decreto de control de exportaciones”或“出口管制法令”），阿根廷国家政府恢复外汇管制。作为负责管理外汇市场的监管机构，同日，BCRA发布了通信“A”6770，通过它建立，除其他外、在外汇市场购买外币并将其转移到国外需要事先获得BCRA批准的情形。请参阅“风险因素——与我们经营所在国家相关的风险——我们经营所在国家的经济和政治状况，以及国际市场对这些状况的看法，可能会对我们的业务、我们进入资本和债务市场的机会以及我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。”
后来，Alberto Fern á ndez政府通过第91/2019号法令和BCRA的通信“A”6854和“A”6856无限期延长了这些规定的生效日期。
自哈维尔·米莱当选总统以来，他的政府在解除对个人的外汇管制以及放松仍然存在的外汇管制制度的其他方面取得了进展。虽然预计本届政府不会进一步实施外汇管制，而是最终取消那些仍然有效的措施，但不能保证本届政府或任何后续政府未来不会实施新的外汇管制。
自出口管制法令发布以来，BCRA定期发布了几项监管外汇市场资金流入和流出的规定，这些规定都统一在BCRA网站上的外汇综合文本下：http://www.bcra.gob.ar/PDfs/texord/t-excbio.pdf。该等网站所载或所链接的任何资料，均不属于本年度报告的一部分，亦不以引用方式并入本年度报告。BCRA发布的最新和全面的通信是通信“A”8227，于2025年4月10日发布。
阿根廷目前的外汇管制影响到阿根廷和非阿根廷居民以所谓的官方汇率进入外汇市场以获取和/或转移外汇往来阿根廷的能力。它们影响到所有行业，涵盖范围广泛，其中包括贸易活动、货物和服务的进出口、金融债务、利润和股息的支付以及非阿根廷居民的投资汇回。
阿根廷外汇管制影响我们活动和交易的主要特点
货物出口
根据BCRA的规定，截至2019年9月2日正式确定的货物出口外汇收款须在30至365个日历日的最长期限内按官方汇率强制转入阿根廷并在外汇市场兑换成阿根廷比索，计算时间自
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海关当局批准的通关，取决于出口的货物和与进口商的关系。无论适用的最高期限如何，在收取出口时，其收益必须不迟于收取之日起连续20天内汇回。
此外，与出口货物相关的保险索赔以外币收取的金额也必须汇回并在外汇市场以比索结算，最高可达出口货物的保险金额。
此外，出口商必须指定一个金融实体来跟踪每笔出口交易。当指定用于跟踪目的的实体证明已发生汇回和结算时，将视为履行了与运输许可证相对应的通过外汇市场汇回和结算外币的义务。
货物进口
根据BCRA的规定，金融实体可允许阿根廷境内提出请求的个人或实体立即进入外汇市场，而无需事先获得BCRA的批准，用于支付自2025年4月14日起办理海关入境登记的新进口货物，前提是自海关入境登记之日起满足适用的监管要求。
对于有待海关入境登记的货物的进口付款，将需要事先获得BCRA的批准，但有某些例外情况。与有待海关入境登记的资本货物进口有关的付款也有例外情况，条件是：（i）根据这一例外情况支付的预付款总额不超过拟进口货物离岸价的30%；（ii）预付款总额，即期付款，而在这一例外情况下没有海关入境登记的商业债务不超过拟进口货物离岸价的80%；以及（iii）拟进口货物的关税分类不属于适用的外汇管制条例所列的某些类别。
我们无法向您保证，未来不会重新建立向阿根廷进口商品和服务的额外限制。从这个意义上说，我们无法估计对我们业务的经济和金融影响，或对股市、外汇汇率等产生其他经济影响的可能性。任何此类负面影响都可能对我们的业务、流动性、财务状况和经营业绩以及我们实现先前披露的未来年度预期的能力产生重大不利影响。
服务出口
根据BCRA的规定，一般来说，居民向非居民提供服务的所有外币收益必须转移到阿根廷，并在收取后的连续20天内按官方汇率在外汇市场上以比索出售。
服务进口
根据BCRA的规定，允许进入外汇市场为非居民提供的或自2025年4月14日以来累积的服务付款如下：（i）如果服务是由与居民无关的对应方提供的，则可以从提供或累积服务之日起付款，前提是满足所有其他适用的监管要求；或（ii）如果服务是由与该居民相关的对应方提供的，只有在满足所有其他适用监管要求的情况下，自提供或应计服务之日起90个日历日后才能付款。
进入外汇市场的补充要求
根据BCRA的规定，为了进入外汇市场向非阿根廷居民支付任何类型的款项，除其他要求外，阿根廷居民必须：
•提交一份宣誓书，声明，除其他外，（一）他们在阿根廷持有的所有外汇都存放在当地一家金融机构；（二）他们不持有“流动的外部资产”和/或代表外国公司的阿根廷存单（“Certficados de Dep ó sitos Argentinos "或“CEDEAR”）超过100,000美元，但在客户拥有可流动的外部资产和/或CEDEAR的金额超过上述金额的情况下，有某些例外情况；和（三）他们承诺将汇回阿根廷并在外汇市场以比索结算，在其可用的五个工作日内，收到的任何源自国外的资金
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从偿还授予第三方的贷款、收取定期存款或出售任何资产，前提是该资产是在2020年5月28日之后取得的、存款已存入或已授予贷款，但某些例外情况除外。
•提交一份宣誓书，确认他们在过去90个日历日内没有通过外汇市场与证券和其他资产执行过以下任何除外交易（“除外交易”），并承诺在随后的90个日历日内不执行这些交易——仅涉及截至2023年4月21日执行的交易：（一）在阿根廷以外币结算的方式出售证券，（二）将阿根廷证券换成外国资产，（三）将证券转让给外国存托人，（四）在该国以比索结算的外国证券收购，（五）收购CEDEARs，（六）收购在外国法域发行的私人债务证券，（七）以当地货币或其他当地资产（不包括存放在当地金融机构的外币资金）向作为对价接收的任何个人或实体直接或间接交付资金，或通过相关、受控或控制实体、外部资产、加密资产或存放在国外的证券交付资金。根据来文“A”8226，个人免于适用前款规定的条件。
•此外，如果客户是法人实体，他们必须确定其直接控制人，并提交一份宣誓书，说明在过去90个日历日内是否向其在阿根廷的任何直接控制人交付了任何当地货币或其他流动资产的资金——仅涉及截至2023年4月21日执行的证券交易，但涉及阿根廷居民之间购买商品或服务的通常交易除外。如果是，这些直接控制人必须提交一份额外的宣誓书，说明他们在过去90个日历日内没有执行过上述任何排除交易，并承诺在随后的90个日历日内不执行这些交易。
在境外认购的债务证券的偿付和对外金融负债
根据BCRA的规定，金融实体可向个人/实体授予进入外汇市场的权限，用于支付公开登记的外债证券、其他外债金融债务以及公开登记的外币计价且在境外全额认购的境内债务证券的本金或利息。除非有例外情况，否则公司可就这些付款进入外汇市场，条件是满足适用的外汇法规规定的条件，这些条件包括：（i）债务人证明在外汇市场流入和结算的外币金额相当于金融债务的面值；（ii）该交易由债务人适当报告（如适用），在其最近提交的文件中，如“——报告外国资产和负债制度”中所述；以及（iii）债务人进入外汇市场的时间不超过相应本金或利息支付到期日前三个工作日。
阿根廷居民之间的外币义务
根据BCRA的规定，阿根廷居民之间为支付债务和其他债务而购买外币的外汇市场准入受到限制（“concertadas”）截至2019年9月1日，不包括（其中包括）2019年8月30日之前在公共登记处或契据中登记的任何义务。
分配利润及股息
根据“A”8226号来文，根据《外汇条例》第3.4节的规定，在阿根廷，允许实体进入外汇市场，以利润和股息的形式向非居民股东汇出外汇，前提是这些利润对应于2025年1月1日或之后开始的财政年度的定期、经审计的年度财务报表中记录的已实现收益所产生的可分配收益。
在任何其他情况下，进入外汇市场兑换外汇以向非居民股东分配利润和股息需要事先获得BCRA的批准，除非遵守以下要求：
a股息必须是封闭和经审计的资产负债表的结果。
b作为股息支付给非居民股东的总额不得超过股东大会确定的以比索计价的相应金额。
c如适用，应已遵守外国资产负债报告制度。
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d公司符合每宗个案规定的所有条件，包括（其中包括）记录截至2020年1月17日结算的直接投资贡献。在这种情况下，（i）通过外汇市场向非居民股东支付股息的转让总额不得超过截至1月17日通过外汇市场进入并结算的相关当地公司的出资总额的30%，2020年；（ii）只有在被视为确定前述30%上限的最后一笔出资结清之日起不少于三十个日历日的期限过去后，才能准予准入；（iii）必须提供出资最终资本化的证据，或者，如果无法获得，则应在首次提交之日起365个日历日内提供在公共登记处登记出资过程的备案证据。
由于涉及2023年12月12日之前发生的商业债务、与关联方的商业和金融债务服务的股息和留存付款，2025年4月11日，BCRA确认推出第四个系列的《重建自由阿根廷债券》（‘Bonos para la Reconstrucci ó n de una Argentina Libre’或BOPREAL）旨在组织此类债务的偿付。
蓝筹掉期
蓝筹-掉期交易是指以所谓的隐含利率（tipo de cambio impl í cito).截至2025年4月21日，美元-比索官方汇率（即约1美元-1比索1,070）与适用于蓝筹股掉期交易的隐含汇率（即约1美元-1比索1,155）之间存在价差。蓝筹股互换交易可以采用不同的方式实施，既针对资金的流入，也针对资金的流出。出境蓝筹互换的执行可能会影响我们进入外汇市场进行某一时期日常操作的能力。这些交易是通过经纪自营商（“博尔萨社会”).蓝筹股掉期交易受阿根廷证券委员会（CNV）监管，要求某些交易遵守证券的最低持有期（个人除外）等。
报告外国资产和负债制度
阿根廷居民必须根据其中的时间表，根据经修订的来文“A”6401向BCRA报告其外国资产以及金融和商业债务。遵守这一信息制度是进入外汇市场和在国外进行支付所必须满足的要求。
出口促进投资制度
第234/2021号行政令创立了出口投资促进制度（“R é gimen de fomento de inversi ó n para las exportaciones "）（简称“招商引资制度”）促进国家经济增长和发展。根据该法令，用于启动林业-工业、采矿、碳氢化合物、制造业和农产工业活动的新生产性项目，以及用于扩大需要投资以增加其产量的现有业务部门的某些超过1亿美元的投资，将在满足某些条件的情况下，受益于从与该项目相关的出口中获得的任何外币的最多20%的自由适用金额（例如，该福利不得超过每年最高金额，相当于通过外汇市场获得的外币总额的25%，用于为项目开发提供资金，该福利仅可在外币转入阿根廷一周年后使用），以支付境外商业或金融负债的本金和利息以及与最终确定和经审计的财务报表对应的利润和股息，或汇回非居民直接投资。根据第836/2021号行政令，投资促进制度对超过5亿美元和10亿美元的投资引入了额外奖励，其中规定，对于未使用该福利的每个日历年，在随后的连续两年内，受益人将在满足某些条件的情况下，对从与项目相关的出口所获得的外汇中分别超过5亿美元和10亿美元的投资分别享有最高40%或最高60%的自由适用金额（例如，对于通过外汇市场获得的用于为项目开发提供资金的外汇总额分别超过5亿美元和10亿美元的投资，该利益不得超过年度最高金额的40%和60%，并可在首次将外币转入阿根廷两周年后使用），以支付境外商业或金融负债的本金和利息以及与最终确定和经审计的财务报表相对应的利润和股息，或汇回非居民直接投资。
制裁
违反外汇规则将受到第19,359号法律（经480/95号法令重申并经进一步修订）和补充条例（“刑事外汇制度”）的制裁。犯罪交换Regime
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规定任何违反交易所规定的作为或不作为应受到该制度的制裁。制裁包括最高十倍于侵权交易金额的罚款、临时停止和取消资格，或在累犯的情况下承担刑事责任。然而，《刑事交易法》规定的罚款不得超过同一简易程序中被指控的侵权交易中金额最大的十倍。此外，刑事交换制度不仅适用于法律实体，也适用于其法定代表人、董事、代理人、经理和受托人。
有关阿根廷当前所有外汇限制和外汇管制规定的更多信息，投资者应咨询其法律顾问并阅读此处提及的适用规则，以及任何修订和补充规定，可在阿根廷财政部网站上查阅：https://www.argentina.gob.ar/economia；和BCRA的网站：www.bcra.gob.ar.该等网站所载或所链接的任何资料，均不属于本年度报告的一部分，亦不以引用方式并入本年度报告。
e.税收
普通股股东的重大卢森堡税务考虑
以下是如果您收购我们的股份可能适用于您的收购、所有权和处置您的股份的某些卢森堡税务考虑的摘要讨论。这并不意味着全面描述可能与公司任何普通股相关的所有税务考虑，也不意味着包括由一般适用规则产生或通常假定为持有人所知的税务考虑。本讨论不是对此类交易可能产生的所有税务后果的完整分析或清单，也不涉及根据特定持有人的个人情况或受特别税务规则约束的人可能相关的所有税务考虑。
它无意，也不应被解释为法律或税务建议。本次讨论以卢森堡法律法规为基础，这些法律法规在本年度报告之日保持不变，并受法律法规的任何变更或其解释或适用的变更（并可能具有追溯效力）的影响。因此，潜在投资者应咨询他们自己的专业顾问，了解他们可能受到的国家、地方或外国法律法规，包括卢森堡税法法规的影响。
本文所用的“卢森堡个人”是指在卢森堡须缴纳个人所得税的个人居民（imp ô t sur le revenu）关于其来自卢森堡或外国来源的全球收入，而“卢森堡公司持有人”是指居住在卢森堡的公司（即《卢森堡所得税法》第159条含义内的完全应税实体）须缴纳公司所得税（Imp ô t sur le revenu des collectivit é s）关于其来自卢森堡或外国来源的全球收入。就本摘要而言，卢森堡个人和卢森堡公司持有人统称为“卢森堡持有人”。“非卢森堡持有人”是指除卢森堡持有人之外的Adecoagro股票的任何投资者。
适用于已实现资本收益的税收制度
卢森堡持有人
卢森堡居民个人持有人
卢森堡居民个人实现的资本收益，如不作为商业或工业业务的一部分持有其股份，且直接或间接持有公司股本不超过10%（连同其配偶和未成年子女），只有在其收购前或其收购后的前六个月内通过出售股份实现时，才应纳税。
卢森堡居民企业持有人
完全应税居民企业持有人处置股份实现的资本利得，原则上应缴纳企业所得税和市营业税。对于在卢森堡-市成立的企业持有人，截至2025年财政年度的合并适用税率（包括失业基金缴款）为23.87%。根据《卢森堡所得税法》第166条，持有人可获得此类税款的豁免，但须满足其中规定的条件。在2001年12月21日大公法令规定的情况下，资本收益豁免的范围可以受到限制。
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非卢森堡持有者
非卢森堡股份持有人（且在卢森堡没有常设机构、常驻代表或固定营业地）的个人，只有在该持有人（连同其配偶和未成年子女）在过去五年的任何时间直接或间接持有Adecoagro资本10%以上的情况下，才需就处置该等股份所产生的资本收益向卢森堡征税，（i）该持有人为税务目的至少15年的卢森堡居民，并在收益实现前的最近五年内成为非居民，但须遵守任何适用的税务条约，或（ii）根据任何适用的税务条约，在股份被收购后六个月内（或在其实际被收购之前）处置股份。
公司非卢森堡持有人（即《卢森堡所得税法》第159条所指的实体），在卢森堡拥有常设机构、常驻代表或股份归属的固定营业地，将为卢森堡公司持有人因处置上述股份而实现的收益承担公司所得税和市政营业税。然而，出售股份实现的收益可能受益于卢森堡所得税法第166条和2001年12月21日大公爵令规定的全部豁免，但在每种情况下均须满足其中规定的条件。
如上文所述，公司非卢森堡持有人在卢森堡没有可归属股份的常设机构，将根据适用于个人非卢森堡持有人的相同条件，就处置此类股份实现的收益承担公司所得税。
适用于分配的税收制度
预扣税
为新累积利润的税收目的估算的分配需缴纳15%的预扣税。根据卢森堡与相关持有人的居住国之间现有的双重避税条约，可降低预扣税的税率，但须满足其中规定的条件。
如果分配给（i）卢森堡居民企业持有人（即《卢森堡所得税法》第159条含义内的完全应税实体），（ii）属于欧盟成员国居民的集体性企业，并由2011年11月20日关于适用于不同成员国的母公司和子公司的共同财政制度的理事会第2011/96号指令第2条（“母子公司指令”）提及，（iii）居住在挪威的公司或合作公司，则可适用预扣税豁免，冰岛或列支敦士登，并须缴纳《卢森堡所得税法》规定的与公司所得税相当的税款，（iv）具有集体性质的企业，须缴纳《卢森堡所得税法》规定的与公司所得税相当的税款，且该企业居住在与卢森堡缔结税务条约的国家，（v）上述类别之一的卢森堡常设机构，或（vi）居住在瑞士的公司公司，须在瑞士缴纳公司所得税，但不受益于豁免，前提是在付款之日，持有人在至少12个月的不间断期间内直接或通过税务透明工具持有或承诺持有至少占Adecoagro股本10%的股份或以至少1,200，000欧元的收购价格收购的股份，前提是股息接受者不被排除在根据卢森堡实施的强制性一般反避税规则受益于母子公司指令的范围内。
卢森堡持有人
除受益于上述豁免的卢森堡公司持有人外，卢森堡个人持有人，以及须缴纳卢森堡公司税的卢森堡公司持有人，必须将就股份支付的分配计入其应税收入，此类股息金额的50%免税。适用的预扣税可以在某些条件下使相关卢森堡持有人有权获得税收抵免。
净财富税
卢森堡持有人
卢森堡持有人所持股份不会被征收卢森堡净财富税，除非（i）卢森堡持有人是在卢森堡须缴纳净财富税的法人实体；或（ii）股份归属于通过在卢森堡的常设机构、固定营业地点或常驻代表进行的企业或其部分。
143
净财富税按每年征收的税率取决于居住在卢森堡的企业的净财富数额，或者，为净财富税目的确定的净财富超过5亿欧元的部分减征0.05%的税率（即对不超过5亿欧元的数额征收0.5%，对超过5亿欧元的应课税净财富数额征收0.05%）。在符合1934年10月16日关于资产估值的法律第60款规定的条件下，股份可免征净财富税（Bewertungsgesetz），经修订。
非卢森堡持有者
卢森堡净财富税不会就所持股份对非卢森堡持有人征收，除非股份归属于通过卢森堡常设机构或常驻代表进行的企业或其部分。
公司的美国联邦所得税
我们的业务资产和财产位于美国境外，我们所有的员工和高管都在美国境外。我们的业务是通过根据美国以外国家法律组建的运营公司直接进行的。这些非美国运营公司由Adecoagro LP SCS间接拥有，这是一家控股公司，是一家根据卢森堡法律组建的soci é t é commandite simple。作为一家合伙企业，该合伙企业未在美国境内从事经修订的1986年美国国内税收法典（“法典”）第864节所指的贸易或业务，Adecoagro LP SCS本身无需缴纳美国联邦净所得税。在进行首次公开募股之前，我们收购了Adecoagro LP SCS的前身公司IFH约98%的股份，以换取我们的股票。
根据《守则》第7874（b）条规定的防止美国公司和某些美国合伙企业外派和由其外派的规则，如果为此目的（i）我们被视为已获得构成美国国内合伙企业的贸易或业务的几乎所有资产，以及（ii）IFH的前成员因转让这些贸易或业务资产（为80%门槛的目的忽略IPO中发行的股票）而被视为拥有我们至少80%的股票，以及（iii）我们被发现未在卢森堡开展实质性商业活动，我们将被视为美国国内公司。在这种情况下，我们将对我们的全球收入缴纳美国联邦净所得税，我们支付给非美国股东的股息将按30%的税率缴纳美国联邦预扣税（可能会减少，前提是股息的实益拥有人有权根据适用的所得税条约要求减少的预扣税税率）。
我们认为，在首次公开募股之前或与之相关的重组交易不应受《守则》第7874（b）条的约束。因此，我们不认为我们的全球收入将被征收美国联邦所得税，我们也不预计支付股息将被征收美国联邦预扣税。然而，相关规则在某些方面并不明确，关于将规则应用于收购合伙企业或构成贸易或业务的合伙企业资产的指导有限。因此，我们不能保证美国国税局（“IRS”）不会试图断言我们是一家美国国内公司，该断言如果成功可能会大大增加我们的美国联邦所得税责任。非美国人的普通股持有人还应注意，在这种情况下，我们通常需要从我们支付给《守则》第7701（a）（30）条所指的非美国人的普通股持有人的任何股息中预扣税款（受适用于此类持有人的任何适用的所得税条约的约束）。
我们促请股东就《守则》第7874条的可能适用咨询他们自己的税务顾问。本讨论的其余部分假定，出于美国联邦所得税的目的，我们不被视为美国公司。
对美国持有者的重大美国联邦所得税考虑
以下是有关购买、拥有和处置我们的普通股的重大美国联邦所得税考虑的讨论。本讨论仅适用于普通股的受益所有人，即“美国持有人”（定义如下），他们在公开市场上购买了我们的普通股，并将我们的普通股作为美国联邦所得税目的的“资本资产”（通常是为投资而持有的财产）持有。本次讨论基于《守则》、其立法历史、最终、临时和拟议的财政部条例、行政声明、司法裁决以及卢森堡与美国之间的所得税条约（“条约”），所有这些都截至本协议发布之日，所有这些都可能发生变化，并受到不同的解释（可能具有追溯效力）。没有就下文所述的任何美国联邦所得税后果寻求美国国税局的裁决，也无法保证美国国税局或法院不会采取相反的立场。
本讨论并未涉及根据特定持有人在收购、拥有和处置我们的普通股方面的特定情况可能与特定持有人相关的所有美国联邦所得税考虑因素，以及
144
我们敦促持有人就其具体的税务情况咨询他们自己的税务顾问。例如，讨论并未涉及在特殊税收情况下可能与美国持有者相关的税收考虑，例如：
•保险公司；
•免税实体、“个人退休账户”或“罗斯IRAs”；
•证券或货币的经纪人或交易商以及选择按市值计价的证券的交易者；
•银行和金融机构；
•合伙企业或其他传递实体（或通过被视为此类的合伙企业或其他传递实体或安排持有我们普通股的人）；
•房地产投资信托和受监管的投资公司；
•为避免美国联邦所得税而积累收益的公司；
•透过行使雇员购股权或其他补偿而取得普通股的人士：安排；
•S公司；
•根据《守则》第451（b）条适用特别税务会计规则的应计法纳税人；
•美国联邦所得税功能货币不是美元的持有人；
•通过其他非美国中介机构的非美国经纪商持有股份的持有人；
•某些前美国公民或居民或美国侨民；
•作为跨式、转换或其他综合交易的一部分持有我们普通股的持有人；
•因在美国境外进行的贸易或业务而持有我们普通股的持有人；
•持有人购买或出售我们的普通股，作为美国联邦所得税目的的清洗出售的一部分；或者
•直接、间接或建设性地拥有我们普通股总合并投票权或价值10%或更多的持有人。
如果合伙企业（或出于美国联邦所得税目的被视为合伙企业的实体或安排）拥有我们的普通股，合伙人的税务待遇通常将取决于合伙人的地位和合伙企业的活动。拥有我们普通股的合伙企业，以及此类合伙企业的合伙人，应就其具体税务情况咨询其自己的税务顾问。
本讨论不涉及拥有普通股的替代性最低税收后果或对合伙企业或拥有我们普通股的其他实体的股权持有人的间接后果。此外，本次讨论不涉及获得、拥有或处置我们的普通股的州、地方和外国税收后果，或美国联邦税法的任何方面（例如遗产税、跨代税和赠与税），而不是美国联邦所得税。
如本文所用，“美国持有人”是指，出于美国联邦所得税目的，我们普通股的受益所有人，并且：
•美国公民或居民的个人；
•在美国或其任何州（包括哥伦比亚特区）的法律中或根据其法律创建或组织的公司，或作为公司应课税的任何其他实体；或
•遗产或信托，其收入无论来源如何，均需缴纳美国联邦所得税。
145
股息征税
根据下文讨论的被动外国投资公司（“PFIC”）规则，根据美国联邦所得税法，向美国持有人进行的与我们的普通股相关的分配（不包括某些按比例分配的普通股）将在根据美国联邦所得税原则确定的从我们当前或累积的收益和利润中获得的范围内，构成对美国持有人征税的美国联邦所得税目的的股息。根据美国联邦所得税原则确定的超过我们当前和累计收益和利润的分配，将被视为在美国持有人调整后的普通股税基范围内的非应税资本回报，此后将被视为出售或交换普通股的资本收益。我们目前没有根据美国联邦所得税原则维持对我们的收益和利润的计算。除非进行这些计算，否则分配应被推定为美国联邦所得税目的的应税股息。如下文所用，“股息”一词是指为美国联邦所得税目的构成股息的分配。
就我们的普通股支付的股息（包括因外国税收而预扣的金额）一般将作为美国持有人实际或建设性收到股息之日的普通收入计入美国持有人的总收入。与我们的普通股相关的股息将没有资格获得允许美国公司就从其他美国公司或某些外国公司获得的股息获得的股息扣除。
根据适用的限制，支付给某些非公司美国持有者的股息可能有资格作为“合格股息收入”征税，因此可能按适用于长期资本收益的税率征税，前提是我们的普通股可以在美国的成熟证券市场上随时交易。为了有资格获得合格的股息收入待遇，美国持有者必须满足某些持有期要求，我们不能成为支付股息的纳税年度或前一年的PFIC。我们的普通股上市的纽约证券交易所是美国一个成熟的证券市场，我们预计我们的普通股应该符合易于交易的条件，尽管在这方面不能做出任何保证。美国持有人应根据自己的特殊情况，包括相关限制和特殊规则，就股息税收优惠税率的可获得性咨询自己的税务顾问。美国企业持有者的股息收入按美国联邦企业所得税税率征税，无论股息收入是否为合格股息收入。
以外币支付的任何现金股息的金额将等于股息的美元价值，该金额参照分配计入美国持有人毛收入之日的有效汇率计算，无论当时支付的款项是否事实上已转换为美元。如果美国持有人在股息分配计入美国持有人毛收入之日将此类外币兑换成美元，则该持有人不应就此类股息分配确认任何外币损益。如果在股息分配计入美国持有人毛收入之日外币未兑换成美元；但是，可能会在随后将外币兑换成美元时确认收益或损失。此类外汇收益或损失（如果有的话）一般将是美国来源的普通收入或损失，将不能享受适用于合格股息收入的优惠税率。除现金以外的任何财产分配的金额将为该财产在分配之日的公允市场价值。
股息将来自国外，将包括我们就卢森堡所得税预扣的任何金额。受制于适用的限制，其中一些限制因美国持有人的具体情况而有所不同，以及下文关于某些财政部规定的讨论，从股息中预扣的不可退还的卢森堡所得税（在符合《条约》资格的美国持有人的情况下，税率不超过《条约》规定的任何适用税率）将可抵减美国持有人的美国联邦所得税负债。管理外国税收抵免的规则很复杂。例如，根据财政部条例，在没有选择适用适用的所得税条约的好处的情况下，为了使外国所得税具有可贷记性，相关的外国所得税规则必须与某些美国联邦所得税原则保持一致，而我们尚未确定卢森堡所得税制度是否符合这些要求。然而，美国国税局发布的通知为在撤回或修改临时救济的通知或其他指导发布日期（或此类通知或其他指导规定的任何更晚日期）之前结束的纳税年度提供了上述财政部规定的某些条款的减免。美国持有者应就在其特定情况下使用外国税收的问题咨询其税务顾问。美国持有者可以在其选举中，在计算其应税收入时扣除外国税款，包括任何卢森堡所得税，而不是申请外国税收抵免，但须遵守美国法律普遍适用的限制。选择扣除外国税款而不是申请外国税收抵免适用于该纳税年度内支付或应计的所有外国税款。
资本收益征税
146
根据下文讨论的PFIC规则，美国持有人在出售、交换或其他应税处置普通股时实现的收益或损失将作为资本收益或损失被征收美国联邦所得税，其数额等于出售或其他应税处置实现的金额（包括扣除任何外国税前的收益总额）的美元价值与该美国持有人在普通股中以美元确定的调整后计税基础之间的差额。非公司美国持有人就持有一年以上的资本资产获得的资本收益一般有资格享受适用于长期资本收益的优惠税率。资本损失的可扣除性受到《守则》的限制。
美国持有人因出售、交换或其他应税处置普通股而实现的资本收益或损失（如果有的话）一般将被视为美国来源的收入或损失，用于美国外国税收抵免目的。美国持有人应咨询其税务顾问，了解对普通股的出售、交换或其他应税处置征收的任何卢森堡税款的使用或可扣除性。
被动外国投资公司（“PFIC”）规则
如果我们是或将成为美国联邦所得税目的的PFIC，美国持有者通常将受到特殊的、普遍不利的税收制度的约束，该制度在某些重大方面将与上述税收待遇不同。
一般来说，如果在美国持有人拥有我们普通股的任何纳税年度，（i）我们在该纳税年度的毛收入的至少75%是被动收入，或者（ii）我们在该纳税年度的资产价值的至少50%（通常根据季度平均值确定）可归属于产生或持有用于产生被动收入的资产，我们将成为美国持有人的PFIC。为此目的，“被动收入”一般包括（除其他外）除某些例外情况外，股息、利息、特许权使用费、租金、年金、证券交易收益、外汇净收益、产生被动收入的资产净收益和商品收入，但主动业务收入有某些例外情况，包括某些主动业务商品收入的例外情况（“商品例外”）。如果一家外国公司至少拥有另一家公司股票价值的25%，则就PFIC测试而言，该外国公司被视为拥有其在另一家公司资产中的比例份额，并被视为直接获得其在另一家公司收入中的比例份额。
我们是否将成为当前或未来纳税年度的PFIC将取决于我们在每个此类纳税年度期间的资产和收入，因此，截至本年度报告日期，无法确定地预测。特别是，我们的PFIC地位可能在很大程度上取决于我们的销售收入在多大程度上被视为商品收入，以及此类收入在多大程度上被视为为商品例外目的的商品销售的积极业务收益，其适用可能并非在所有情况下都完全清楚。此外，在我们的现金没有用于积极目的的情况下，我们成为PFIC的风险可能会增加。尽管对一家公司是否为PFIC的确定是每年进行的，因此可能会发生变化，但我们不认为我们在最近完成的纳税年度中是出于美国联邦所得税目的的PFIC。然而，不能保证我们不会成为任何纳税年度的PFIC。
如果我们是美国持有人拥有我们普通股的任何纳税年度的PFIC，除非美国持有人及时进行“按市值计价”选举，选择每年就该美国持有人的普通股按市值计价征税，或及时进行“合格的选择基金”选举，选择每年就归属于该美国持有人普通股的PFIC收益和收益征税（无论分配情况如何），该美国持有人就其普通股的出售或其他处置（包括某些质押）确认的收益将在该美国持有人的普通股持有期内按比例分配，并将按收益分配到的每一该等年度的有效最高税率征税，连同与除本年度外的每一该等年度应占税款有关的利息费用。此外，如果我们在分配的纳税年度或上一个纳税年度就该美国持有人被视为PFIC，则美国持有人从我们收到的分配将没有资格获得适用于合格股息收入的优惠税率，而是将按适用于普通收入的税率征税，并且在根据PFIC规则被视为“超额分配”的范围内，他们还将受到上述PFIC利息费用的约束。我们不打算提供必要的信息，以使美国持有者能够进行“合格的选举基金”选举。
如果美国持有人在我们作为PFIC的任何一年拥有普通股，通常将被要求向IRS进行年度申报。除某些例外情况外，我们的普通股将继续被视为特定美国持有人的PFIC股票，如果我们在该美国持有人持有我们的普通股期间的任何时候都是PFIC，即使我们在以后一年不再满足PFIC身份的门槛要求。
美国与PFIC相关的联邦所得税规则很复杂。我们敦促美国持有者就PFIC规则适用于他们对我们普通股的投资咨询他们自己的税务顾问。
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信息报告和备份扣留
一般来说，在美国境内或通过某些美国相关金融中介机构向美国持有人支付的普通股股息以及出售、交换或其他应税处置普通股的收益的支付须接受信息报告，并可能被征收备用预扣税，除非持有人是豁免收款人，或者在备用预扣税的情况下，提供准确的纳税人识别号并根据伪证处罚证明持有人是美国人，不受备用预扣税的约束。
备用预扣税不是附加税。根据备用预扣税规则预扣的任何金额通常将被允许作为美国持有人美国联邦所得税负债的退款或抵免，前提是及时向IRS提供所需信息。
某些持有“特定外国金融资产”（定义见《守则》第6038D节）权益的美国持有人通常需要提交IRS表格8938，作为其美国联邦所得税申报表的一部分，以报告他们对这些特定外国金融资产的所有权，如果这些资产的总价值超过某些阈值，其中可能包括我们的普通股。通过美国金融机构持有的金融资产不受此报告要求的约束。未能报告这些所需信息的投资者可能会受到重大处罚。此外，如果被要求提交IRS表格8938的美国持有人未提交此类表格，则该持有人在相关纳税年度的美国联邦所得税评估和征收的诉讼时效可能要到提交所需信息之日起三年后才能结束。鼓励美国持有者就其报税义务咨询自己的税务顾问。
f.股息和支付代理人
不适用。
g.专家发言
不适用。
h.Display上的文件
我们被要求向SEC提交年度报告和特别报告及其他信息。您可以阅读和复制公司在SEC公共资料室提交的任何文件，地址为100 F Street，N.E.，Room 1580，Washington，D.C. 20549。请致电SEC，电话：1-800-SEC-0330，了解有关公共资料室的更多信息。SEC还维护一个网站，网址为http://www.sec.gov，其中包含有关以电子方式向SEC提交的注册人的报告和其他信息。
i.附属资料
不适用。
j.向证券持有人提交的年度报告
如果我们被要求根据表格6-K的要求向证券持有人提供年度报告，我们将根据EDGAR申报人手册以电子格式向证券持有人提交年度报告。
项目11。关于市场风险的定量和定性披露
在正常的业务过程中，我们面临商品价格和利率风险，主要与我们的作物生产活动以及汇率和利率的变化有关。我们通过使用各种金融工具来管理我们对这些风险的敞口，这些金融工具都不是为交易目的而订立的。我们制定了管理金融工具使用的政策和程序，特别是与此类金融工具的类型和数量相关的政策和程序。我们对金融衍生工具的使用与我们的核心业务相关，并受到内部控制政策的监管。有关我们的市场风险的更多信息，请参阅我们的合并财务报表附注2。
项目12。权益类证券以外的证券的说明
a.债务证券
148
不适用。
b.认股权证和权利
不适用。
c.其他证券
不适用。
d.美国存托股
不适用。
149
第二部分
项目13。违约、拖欠股息和拖欠
不适用。
项目14。证券持有人权利的重大变更及所得款项用途
不适用。
项目15。控制和程序
a）披露控制和程序
我公司管理层在首席执行官和首席财务官的参与下，根据1934年证券交易法颁布的规则13a-15对截至2024年12月31日我们的披露控制和程序的有效性进行了评估。任何披露控制和程序系统的有效性都存在固有的局限性，包括人为错误的可能性以及规避或压倒控制和程序的可能性。因此，即使是有效的披露控制和程序也只能为实现其控制目标提供合理保证。基于此评估，我公司的首席执行官和首席财务官得出结论，此类披露控制和程序自2024年12月31日起生效。
b）管理层关于财务报告内部控制的年度报告
公司管理层负责根据1934年《证券交易法》建立和维护规则13a-15（f）和15d-15（f）中定义的对财务报告的充分内部控制。公司对财务报告的内部控制是在公司首席执行官兼首席财务官的监督下设计的过程，该过程包括：（i）有关保持记录，以合理详细的方式准确和公平地反映公司资产的交易和处置情况；（ii）提供合理保证，交易的记录是必要的，以便能够按照国际财务报告准则编制财务报表以供对外报告，以及仅根据公司管理层和董事的授权进行收支；及（iii）就防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的公司资产的未经授权的收购、使用或处置提供合理保证。
财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都会受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。公司在首席执行官兼首席财务官的参与下，对截至2024年12月31日公司财务报告内部控制的有效性进行了评估。
我们评估了截至2024年12月31日公司财务报告内部控制的有效性。在进行这一评估时，管理层使用了Treadway委员会发起组织委员会（“COSO”）发布的“内部控制——综合框架（2013）”中确立的标准。作为这项评估的结果，公司管理层已确定公司对财务报告的内部控制于2024年12月31日生效。
c）注册会计师事务所的鉴证报告
截至2024年12月31日，公司财务报告内部控制的有效性已由我们的独立审计师、独立注册公共会计师事务所普华永道会计师事务所（Price Waterhouse & Co S.R.L）进行审计，正如我们合并财务报表第F-2至F-4页所载的他们的报告所述。
d）财务报告内部控制的变化
根据规则13a-15（d）的要求，根据《交易法》，我们的管理层，包括我们的首席执行官和首席财务官，对我们的财务报告内部控制进行了评估，以确定自上次报告以来所涵盖的期间内是否发生了对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的任何变化。根据这一评估结果，确定没有
150
在本年度报告所涉期间内对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。
项目16。
项目16 A。审计委员会财务专家
我们的审计委员会应由三名独立董事组成：Andrés Velasco Bra ñ es先生、Manuela Vaz Artigas女士和Ana Cristina Russo女士。我们的董事会已确定，Andrés Velasco Bra ñ es先生具有“审计委员会财务专家”的属性，在第16A项含义内是独立的，并满足纽约证券交易所的金融知识要求。
项目16 b。Code of Ethics
我们采用了适用于我们的董事、执行官和所有员工的道德和商业行为准则。我们的道德准则文本发布在我们的网站上：www.adecoagro.com。我们网站上的信息并未以引用方式并入本年度报告，也不构成本年度报告的一部分。
项目16c。首席会计师费用和服务
下表列出了与独立注册公共会计师事务所普华永道（Price Waterhouse & Co. S.R.L.）提供的某些专业服务有关的所示期间按以下指定类别划分的费用总额。除下文所述外，我们在下文所示期间没有向我们的审计师支付任何其他费用。
| 截至本年度 12月31日， |
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| （单位：千美元） | |||||||||||
| 2024 | 2023 | ||||||||||
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审计费用(1)
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1,705 | 1,375 | |||||||||
| 合计 | 1,705 | 1,375 | |||||||||
(1)“审计费用”是指我们的主要审计师为审计我们的合并财务报表和对公司财务报告的内部控制、公司及其子公司的法定财务报表以及SEC或其他监管文件所需的任何其他审计服务而提供的专业服务而收取的总费用。
在截至2024年12月31日和2023年12月31日的财政年度，我们的主要审计师没有提供与审计无关的服务。
审计委员会审批政策和程序
审计委员会通过了预先批准的政策和程序，要求我们的独立审计师提供的所有审计和非审计服务必须得到审计委员会的预先批准。审计委员会每年审查和预先批准独立审计员可能提供的服务，而无需获得审计委员会的具体预先批准。外聘核数师提出的任何非预先认可服务的服务建议，均须经审计委员会在其会议上讨论及批准。一旦提议的服务获得批准，我们或我们的子公司将正式聘用服务。
审计委员会或其主席，或获授权的审计委员会任何成员，可事先批准任何允许的审计或允许的非审计服务和费用，最高可达预定金额。审计委员会有权为此类服务和费用的预先批准制定其他政策和程序。审计委员会批准了上述所有非审计服务，并确定提供此类服务符合保持普华永道的独立性。
项目16d。审核委员会上市准则的豁免
不适用。
151
项目16 e。发行人及关联购买人购买权益性证券的情况
|
（a）总数
购买的股票(1)
|
（b）平均价格 每股支付 |
（c）总数 购买的股份为 部分公开 宣布的计划或 节目 |
（d）最大 股份数量 可能还 根据 计划或方案 |
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| 09/1/2013-12/31/2013 | 654,454 | 7.71 | 654,454 | 5,861,397 | ||||||||||
| 1/1/2014-8/31/2014 | 1,692,139 | 7.81 | 1,692,139 | 4,591,949 | ||||||||||
| 9/1/2015-10/31/2015 | 37,500 | 7.96 | 37,500 | 6,025,916 | ||||||||||
| 9/1/2016-12/31/2016 | 456,732 | 10.67 | 456,732 | 5,929,278 | ||||||||||
| 1/1/2017-12/31/2017 | 3,849,445 | 10.29 | 3,849,445 | 5,010,777 | ||||||||||
| 1/1/2018-4/26/2018 | 1,613,584 | 9.07 | 1,613,584 | 1,658,228 | ||||||||||
| 1/1/2019-9/30/2019 | 297,732 | 5.83 | 297,732 | 5,530,053 | ||||||||||
| 10/1/2019-12/31/2019 | 398,466 | 6.33 | 398,466 | 5,475,760 | ||||||||||
| 1/1/2020-9/30/2020 | 772,615 | 5.08 | 772,615 | 4,703,145 | ||||||||||
| 12/1/2020-12/31/2020 | 66,716 | 6.63 | 66,716 | 5,800,224 | ||||||||||
| 1/1/2021-9/24/2021 | 5,773,260 | 9.28 | 5,773,260 | 26,964 | ||||||||||
| 9/24/2021-12/31/2021 | 1,635,742 | 7.89 | 1,635,742 | 3,998,776 | ||||||||||
| 1/1/2022-9/23/2022 | 3,088,816 | 8.07 | 3,088,816 | 909,960 | ||||||||||
| 9/23/2022-12/31/2022 | 1,493,811 | 7.97 | 1,493,811 | 3,978,648 | ||||||||||
| 1/1/2023-9/23/2023 | 2,004,892 | 9.03 | 2,004,892 | 1,973,756 | ||||||||||
| 9/24/2023-12/31/2023 | 740,806 | 10.98 | 740,806 | 4,591,097 | ||||||||||
|
1/1/2024-7/10/2024(2)
|
4,511,645 | 10.04 | 4,511,645 | 79,452 | ||||||||||
| 7/11/2024-12/31/2024 | 2,035,875 | 10.60 | 2,035,875 | 3,068,944 | ||||||||||
| 1/1/2025-3/31/2025 | 1,057,858 | 9.65 | 1,057,858 | 3,944,831 | ||||||||||
| 合计 | 32,182,088 | 9.09 | 32,182,088 | |||||||||||
（1）上述购买的股份总数是根据2013年9月12日通过的公司回购方案购买的。见“第10项——附加信息——回购股份”。
（2）2024年7月，公司董事会批准将公司现有回购计划续期至2024年12月31日，以回购最多额外5%的公司股权。
项目16 F。注册人的核证会计师变更
不适用。
项目16 G。公司治理
我们的公司治理实践受卢森堡法律（特别是1915年8月10日关于商业公司的法律）和我们的公司章程管辖。作为一家在纽交所上市的卢森堡公司，我们不需要遵守纽交所的所有公司治理上市标准。然而，我们认为，我们的公司治理实践在所有重大方面都达到或超过了纽交所通常要求的受控公司的公司治理标准。以下是我们的公司治理实践与纽约证券交易所要求的美国上市公司公司的公司治理标准（前提是我们的公司治理实践可能在非实质性方面与纽约证券交易所要求的标准不同，此处未详述）的重要方式摘要：
独立董事过半数
根据纽交所标准，美国上市公司必须拥有多数独立董事。根据卢森堡法律，没有法律义务让独立董事在董事会中占多数。
非管理层董事会议
根据纽约证券交易所的标准，非管理层董事必须在没有管理层出席的定期安排的执行会议上举行会议，如果此类集团包括不独立的董事，则应安排一次会议，每次
152
年仅包括独立董事。卢森堡法律和我们的公司章程都没有要求召开此类会议，我们也没有针对这些会议的既定政策。然而，我们的公司章程规定，董事会应根据公司最佳利益的要求经常开会。有关更多信息，请参见“第6项。董事、高级管理人员和员工—— A.董事和高级管理人员。”
与非管理董事的沟通
纽交所上市公司被要求提供一种方法，让利益相关方作为一个群体与非管理董事直接沟通。股东可致函公司非管理董事，电话：（5511）3035-1588，地址：Rua Amauri，255-17楼，Jardim Europa，S ã o Paulo，SP 01448-000，Brazil，向公司非管理董事发送信函，电话：（5511）3035-1588。通讯将转交给主审主任采取适当行动。将酌情向董事会报告向主审董事提出的所有未决问题的状态。
审计委员会
根据纽交所标准，美国上市公司需要有一个由独立董事组成的审计委员会，该委员会满足根据1934年《交易法》颁布的规则10A-3的要求。我们的公司章程规定，董事会可以设立一个审计委员会。董事会设立了审计委员会，并任命Andres Velasco Bra ñ es先生、Manuela Vaz Artigas女士和Ana Cristina Russo女士为审计委员会成员。按照纽交所的标准，我们有一个完全由独立董事组成的审计委员会。有关更多信息，请参见“第6项。董事、高级管理人员和员工—— C.董事会惯例。”
根据纽约证券交易所的标准，美国上市公司的所有审计委员会成员都必须具备金融知识，或者必须在合理期限内获得此类金融知识，并且至少有一名成员应具有会计或财务管理经验。此外，如果审计委员会的一名成员同时是三家以上公众公司的审计委员会成员，而上市公司不限制其成员可以任职的审计委员会人数，那么在每一种情况下，董事会必须确定同时任职是否会妨碍该成员有效地在上市公司审计委员会任职，并应公开披露其决定。根据卢森堡法律或我们的公司章程，没有关于审计委员会成员资格的类似规定。
董事独立性评价标准
根据纽约证券交易所的标准，要求董事会根据具体情况，就每位董事的独立性或缺乏独立性发表意见。卢森堡法律和我们的公司章程都没有要求董事会表达这样的意见。此外，纽交所规则下的“独立”定义在一些非重大方面与我们公司章程中的定义存在差异。
审计委员会职责
根据我们的公司章程，审计委员会应协助董事会履行与公司财务报表完整性相关的监督职责，包括定期向董事会报告其活动和公司财务报告内部控制系统的充分性。根据经修订的审计委员会章程，审计委员会应就公司外部审计师的任命、薪酬、保留和监督提出建议，并考虑其独立性。审计委员会须审查我们或我们的子公司与关联方之间的重大交易（定义见公司章程），履行公司股票上市所在的受监管市场的法律法规赋予其的其他职责，并履行董事会赋予其的其他职责。
纽交所要求在美国上市公司审计委员会章程中规定某些事项。我们的审计委员会章程规定了根据纽约证券交易所标准，这些机构应承担的许多责任；然而，由于我们的股权结构和控股公司性质，章程并未包含所有这些责任，包括与为独立审计师的雇员或前雇员制定雇用政策有关的规定。
提名/企业管治委员会
纽交所要求美国上市公司设立独立董事提名/公司治理委员会和委员会章程，具体规定委员会的宗旨、职责和评估程序。我们有一个
153
提名小组委员会，该委员会隶属于人才管理与薪酬委员会，该委员会由三名独立董事组成：Plínio Musetti先生、Daniel Gonz á lez先生和Guillaume van der Linden先生。
股东对股权补偿方案的投票
根据纽交所标准，美国上市公司的股东必须有机会对股权补偿计划及其重大修订进行投票，但雇佣激励奖励、并购背景下的某些赠款、计划和修订以及某些特定类型的计划除外。卢森堡公司法和我们的公司章程都不要求股东批准基于股权的补偿计划。卢森堡法律只要求董事会批准采用基于股权的薪酬计划。
披露公司治理准则
纽交所上市公司必须采纳并披露公司治理准则。卢森堡法律和我们的公司章程都不要求采用或披露公司治理准则。我们的董事会遵循与我们的股权结构和控股公司性质一致的公司治理准则，但我们没有对其进行编纂，因此不会在我们的网站上披露。
商业行为和道德准则
根据纽交所标准，上市公司必须采用并披露董事、管理人员和员工的商业行为和道德准则，并及时披露对董事或执行官准则的任何豁免。卢森堡法律和我们的公司章程都不要求采用或披露这样的行为准则。
我们采用了适用于我们的董事、执行官和所有员工的道德和商业行为准则。我们的道德守则文本发布在我们的网站上：www.adecoagro.com。并基本遵守纽交所《商业行为和道德准则》的要求。
首席执行官认证
在纽交所上市的美国公司的首席执行官必须每年证明，他或她不知道该公司有任何违反纽交所公司治理标准的行为。根据适用于外国私人发行人的纽交所规则，我们的首席执行官不需要向纽交所提供这种年度合规认证。然而，根据适用于所有上市公司的纽约证券交易所规则，我们的首席执行官必须在我们的任何执行官意识到任何不遵守纽约证券交易所公司治理标准的任何适用条款的情况后，立即以书面形式通知纽约证券交易所。此外，我们必须每年向董事会或审计委员会提交一份已执行的书面确认和每次发生变更时的临时书面确认。
项目16 H。矿山安全披露
不适用。
项目16一。关于阻止检查的外国司法管辖区的披露。
不适用。
项目16 J。内幕交易政策
我们有
通过
关于董事、高级管理人员和员工购买、出售和其他处置我们证券的内幕交易政策，我们认为这些政策是合理设计的，旨在促进遵守适用的内幕交易法律、规则和条例以及纽约证券交易所上市标准。我们的内幕交易政策副本作为本年度报告的附件 11.1存档。
项目16k。网络安全。
网络安全风险管理
154
第三部分
项目17。财务报表
我们已对第18项作出回应，而不是对这一项目作出回应。
项目18。财务报表。
见本年度报告第F-1至F-89页。
155
项目19。展品
| 附件编号 | 说明 | |||||||
| 1.1 | ||||||||
| 1.2 |
经修订和重述的公司章程的形式，包括作为与本报告一起作为4.44备案的交易协议的附件 B，并以引用方式并入本文。
|
|||||||
| 2.1* | ||||||||
| 4.14 | ||||||||
| 4.16 | ||||||||
| 4.17 | ||||||||
| 4.18 | ||||||||
| 4.26 | ||||||||
| 4.28 | ||||||||
| 4.29 | ||||||||
| 4.30 | ||||||||
| 4.35 | ||||||||
| 4.39 | ||||||||
156
| 4.43 | ||||||||
| 4.44 | ||||||||
| 4.45 | ||||||||
| 8.1* | ||||||||
| 11.1* | ||||||||
| 12.1* | ||||||||
| 12.2* | ||||||||
| 13.1* | ||||||||
| 13.2* | ||||||||
| 15.1* | ||||||||
| 15.2* | ||||||||
| 97.1 | ||||||||
| 101.INS** | 内联XBRL实例文档。 | |||||||
| 101.SCH** | 内联XBRL分类法扩展架构文档。 | |||||||
| 101.CAL** | 内联XBRL分类法扩展计算linkbase文档。 | |||||||
| 101.DEF** | 内联分类法扩展定义linkbase文档。 | |||||||
| 101.LAB** | 内联XBRL分类法扩展标签linkbase文档。 | |||||||
| 101.PRE** | 内联XBRL分类学扩展演示linkbase文档。 | |||||||
| 104** | 封面页交互式数据文件格式为内联XBRL，具有适用的分类法 extension.31信息包含在附件101中） |
|||||||
*随本报告提交
**根据S-T条例第402条，这些展品中的信息不应被视为根据《交易法》第18条的目的“提交”，或以其他方式受该条的责任约束，并且不应由
157
对根据《证券法》或《交易法》提交的任何注册声明或其他文件的引用，除非在此类提交中通过具体引用明确规定
158
签名
注册人特此证明，其符合表格20-F提交的所有要求，并已妥为安排并授权以下签署人代表其签署本年度报告。
| Adecoagro S.A. | ||
| /s/Mariano Bosch | ||
| 名称：Mariano Bosch | ||
| 职称：首席执行官 | ||
日期：2025年04月24日
159
| 目录财务报表 | |||||
160
Adecoagro S.A.
截至2024年12月31日和2023年12月31日以及截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日止年度的合并财务报表
独立注册会计师事务所的报告
向Adecoagro S.A.的董事会和股东
关于财务报表和财务报告内部控制的意见
我们审计了随附的Adecoagro S.A.及其附属公司（“公司”）截至2024年12月31日和2023年12月31日的合并财务状况表，以及截至2024年12月31日止三个年度各年的相关合并利润表、综合收益表、股东权益变动表和现金流量表，包括相关附注（统称“合并财务报表”）。我们还对公司截至2024年12月31日的财务报告内部控制情况进行了审计，审计依据的标准为内部控制-综合框架Treadway Commission（COSO）赞助组织委员会（Committee of Sponsoring Organizations）发布的（2013）。
我们认为，上述合并财务报表按照国际会计准则理事会颁布的国际财务报告准则会计准则，在所有重大方面公允反映了公司截至2024年12月31日和2023年12月31日的财务状况，以及截至2024年12月31日止三年期间的经营业绩和现金流量。我们还认为，截至2024年12月31日，公司在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制，基于在内部控制-综合框架（2013）由COSOO发布。
意见的依据
公司管理层负责这些合并财务报表，负责维护有效的财务报告内部控制，并负责评估财务报告内部控制的有效性，包括在第15项下出现的管理层关于财务报告内部控制的年度报告中。 我们的责任是在审计的基础上，对公司合并报表和公司财务报告内部控制发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。
我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就合并财务报表是否不存在重大错报、是否由于错误或欺诈，以及是否在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制取得合理保证。
我们对合并财务报表的审计包括执行程序以评估合并财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关合并财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估合并财务报表的总体列报方式。我们对财务报告内部控制的审计包括了解财务报告内部控制，评估存在重大缺陷的风险，并根据评估的风险测试和评估内部控制的设计和运行有效性。我们的审计还包括执行我们认为在当时情况下必要的其他程序。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。
财务报告内部控制的定义和局限性
公司对财务报告的内部控制是旨在根据公认会计原则为财务报告的可靠性和为外部目的编制财务报表提供合理保证的过程。公司对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：（i）与维护记录有关，这些记录以合理的细节准确和公平地反映公司资产的交易和处置；（ii）提供合理保证，交易记录是必要的，以允许按照公认会计原则编制财务报表，并且公司的收支正在进行
F-2
仅根据公司管理层和董事的授权；以及（iii）就防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的公司资产的未经授权的收购、使用或处置提供合理保证。
财务报告内部控制由于其固有的局限性，可能无法防止或发现错报。此外，对未来期间的任何有效性评估的预测都会受到以下风险的影响：由于条件的变化，控制可能变得不充分，或者政策或程序的遵守程度可能会恶化。
关键审计事项
下文通报的关键审计事项是合并财务报表本期审计产生的、已传达或要求传达给审计委员会的事项，（i）涉及对合并财务报表具有重要意义的账目或披露，以及（ii）涉及我们特别具有挑战性、主观性或复杂的判断。关键审计事项的沟通不会以任何方式改变我们对合并财务报表的意见，作为一个整体，我们也不会通过传达下文的关键审计事项，就关键审计事项或与其相关的账目或披露提供单独的意见。
3级生物资产估值
如综合财务报表附注16、32（b）和33.11所述，截至2024年12月31日，公司与播种地——农作物、播种地——水稻和播种地——甘蔗相关的第3级生物资产的合计公允价值为2.39亿美元。这些第3级生物资产的公允价值由管理层使用折现现金流模型确定，该模型需要输入包括重大不可观察输入在内的高度主观假设。贴现现金流模型包括与管理层现金流预测相关的重大判断和假设，包括未来市场价格、收获时估计的产量、估计的生产周期、未来的收获成本和其他成本以及估计的贴现率。
我们认定履行与已播种土地-作物、已播种土地-水稻和已播种土地-甘蔗相关的第3级生物资产估值相关的程序是关键审计事项的主要考虑因素是（i）管理层在制定公允价值计量时的重大判断；（ii）在履行程序和评估管理层的现金流量预测以及与未来市场价格、收获时估计产量、估计生产周期相关的重大假设方面具有高度的审计师判断力、主观性和努力，未来的收割成本和其他成本以及估计的贴现率；（iii）审计工作涉及使用具有专门技能和知识的专业人员。
处理该事项涉及就形成我们对合并财务报表的总体意见履行程序和评估审计证据。这些程序包括测试与播种地——农作物、播种地——水稻和播种地——甘蔗相关的第3级生物资产估值相关的控制措施的有效性。这些程序还包括，除其他外，评估管理层在制定公允价值计量时使用的重要假设和方法，包括未来市场价格、收获时的估计产量、估计生产周期、未来收获成本和其他成本以及估计贴现率。评估管理层的假设涉及评估这些假设是否合理，考虑到与外部信息和过去记录的一致性，并测试管理层对某些重大假设的敏感性分析。利用具有专门技能和知识的专业人员协助评估某些重要假设，包括收获时的估计产量和估计的生产周期。
净资产减值评估–农业和糖、乙醇和能源业务
如综合财务报表附注32和33.10所述，截至2024年12月31日，公司的净资产余额为14亿美元。在每个财务状况表日，管理层审查其净资产的账面金额，以确定是否有任何迹象表明这些资产可能发生减值。如果存在任何此类迹象，例如当净资产的账面价值高于公司的市值时，则使用使用价值估计净资产的可收回金额，以确定是否存在潜在减值。使用价值由管理层使用贴现现金流模型估算。管理层对农业和糖、乙醇和能源业务的现金流预测包括
F-3
与永续增长率、预计营业收入、贴现率相关的重大判断和假设。
我们认定履行与农业和制糖、乙醇和能源业务的净资产减值评估相关的程序是关键审计事项的主要考虑因素是（i）管理层在制定农业和制糖、乙醇和能源业务的使用价值估计时作出的重大判断；（ii）在履行程序和评估管理层与永续增长率、预计营业收入和贴现率相关的重大假设方面具有高度的审计师判断力、主观性和努力；以及（iii）审计工作涉及使用具有专门技能和知识的专业人员。
处理该事项涉及就形成我们对合并财务报表的总体意见履行程序和评估审计证据。这些程序包括测试与管理层净资产减值评估相关的控制措施的有效性，包括对农业和糖业、乙醇和能源业务的估值控制。除其他外，这些程序还包括（i）测试管理层制定使用价值估计的过程；（ii）评估管理层使用的贴现现金流模型的适当性；（iii）测试贴现现金流模型中使用的基础数据的完整性和准确性；（iv）评估管理层使用的与永续增长率、预计营业收入和贴现率相关的重大假设的合理性。评估管理层有关永续增长率和预计营业收入的假设涉及评估管理层使用的假设是否合理，考虑到（i）农业和糖业、乙醇和能源业务的当前和过去业绩；（ii）与外部市场和行业数据的一致性；以及（iii）假设是否与审计其他领域获得的证据一致。使用具有专门技能和知识的专业人员协助评估（i）贴现现金流模型的适当性和（ii）贴现率假设的合理性。
/s/
PRICE WATERHOUSE & CO。S.R.L。
/s/Eduardo Alfredo Loi á cono（合伙人）
Eduardo Alfredo Loi á cono
2025年4月24日。
我们自2008年起担任公司的核数师。
F-4
法律信息
章程规定的名称：Adecoagro S.A.
法定地址：28，Boulevard F.W. Raiffeisen，L-2411，卢森堡
公司活动：农业和农工
登记日期：2010年6月11日
公司章程届满：未定义术语
注册人数（RCS卢森堡）：B153.681
已发行股本：111,381，815股普通股
卓越资本股票：100,053，777股普通股
库存股：11,328，038股普通股
F-5
Adecoagro S.A.
合并损益表
截至2024年12月31日、2023年及2022年12月31日止年度
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
| 注意事项 | 2024 | 2023 | 2022 | |||||||||||||||||
| 收入 | 4 |
|
|
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| 收益成本 | 5 | (
|
(
|
(
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| 生物资产和农产品的初始确认和公允价值变动 | 16 |
|
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| 农产品收获后可变现净值变动情况 | (
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|
(
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| 营业费用前的制造业和农业活动保证金 |
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| 一般和行政费用 | 6 | (
|
(
|
(
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| 销售费用 | 6 | (
|
(
|
(
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| 其他营业收入，净额 | 8 |
|
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| 收购时的议价购买收益 | 21 |
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| 运营利润 |
|
|
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| 财务收入 | 9 |
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|
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| 财务费用 | 9 | (
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(
|
(
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| 其他财务业绩-通货膨胀对货币项目的影响的净收益/（损失） | 9 |
|
|
(
|
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| 财务业绩，净额 | 9 | (
|
|
(
|
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| 所得税前利润 |
|
|
|
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| 所得税优惠/（费用） | 10 |
|
(
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(
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| 年内溢利 |
|
|
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| 归因于： | ||||||||||||||||||||
| 母公司的股权持有人 |
|
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| 非控股权益 | (
|
|
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| 年内归属于母公司权益持有人的每股盈利： | ||||||||||||||||||||
| 基本每股收益 | 11 |
|
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| 稀释每股收益 | 11 |
|
|
|
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随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。
F-6
Adecoagro S.A.
综合综合收益表
截至2024年12月31日、2023年及2022年12月31日止年度
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
| 2024 | 2023 | 2022 | |||||||||||||||
| 年内溢利 |
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| 其他综合收益： | |||||||||||||||||
|
-后续可能重分类进损益的项目：
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| 国外业务折算汇兑差额 |
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(
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| 现金流量套期，扣除所得税 |
|
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|
-不会重分类进损益的项目：
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| 扣除所得税后的重估盈余（附注12） | (
|
|
(
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| 本年度其他综合收益/（亏损） |
|
(
|
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| 年度综合收益总额 |
|
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| 归因于： | |||||||||||||||||
| 母公司的股权持有人 |
|
|
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| 非控股权益 |
|
|
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随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。
F-7
Adecoagro S.A.
合并财务状况表
截至2024年12月31日和2023年12月31日
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
| 注意事项 | 2024 | 2023 | ||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | ||||||||||||||
| 非流动资产 | ||||||||||||||
| 固定资产、工厂及设备，净值 | 12 |
|
|
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| 使用权资产 | 13 |
|
|
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| 投资物业 | 14 |
|
|
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| 无形资产，净值 | 15 |
|
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| 生物资产 | 16 |
|
|
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| 递延所得税资产 | 10 |
|
|
|||||||||||
| 贸易和其他应收款，净额 | 18 |
|
|
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| 衍生金融工具 | 17 |
|
|
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| 其他资产 |
|
|
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| 非流动资产合计 |
|
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| 流动资产 | ||||||||||||||
| 生物资产 | 16 |
|
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| 库存 | 19 |
|
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| 贸易和其他应收款，净额 | 18 |
|
|
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| 衍生金融工具 | 17 |
|
|
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| 短期投资 | 17 |
|
|
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| 现金及现金等价物 | 20 |
|
|
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| 流动资产总额 |
|
|
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| 总资产 |
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||||||||||||
| 股东权益 | ||||||||||||||
| 归属于母公司权益持有人的资本和储备 | ||||||||||||||
| 股本 | 22 |
|
|
|||||||||||
| 股份溢价 | 22 |
|
|
|||||||||||
| 累计翻译调整 | (
|
(
|
||||||||||||
| 以股权结算的补偿 |
|
|
||||||||||||
| 现金流量套期 | 2 |
|
(
|
|||||||||||
| 其他储备 |
|
|
||||||||||||
| 库存股 | (
|
(
|
||||||||||||
| 重估盈余 |
|
|
||||||||||||
| 出售附属公司非控股权益的储备 |
|
|
||||||||||||
| 留存收益 |
|
|
||||||||||||
| 归属于母公司权益持有人的权益 |
|
|
||||||||||||
| 非控股权益 |
|
|
||||||||||||
| 总股东权益 |
|
|
||||||||||||
| 负债 | ||||||||||||||
| 非流动负债 | ||||||||||||||
| 贸易及其他应付款项 | 25 |
|
|
|||||||||||
| 借款 | 26 |
|
|
|||||||||||
| 租赁负债 | 27 |
|
|
|||||||||||
| 递延所得税负债 | 10 |
|
|
|||||||||||
| 工资和社会保障负债 | 28 |
|
|
|||||||||||
| 衍生品金融工具 | 18 |
|
|
|||||||||||
| 其他负债准备 | 29 |
|
|
|||||||||||
| 非流动负债合计 |
|
|
||||||||||||
| 流动负债 | ||||||||||||||
| 贸易及其他应付款项 | 25 |
|
|
|||||||||||
| 当期所得税负债 |
|
|
||||||||||||
| 工资和社会保障负债 | 28 |
|
|
|||||||||||
| 借款 | 26 |
|
|
|||||||||||
| 租赁负债 | 27 |
|
|
|||||||||||
| 衍生金融工具 | 17 |
|
|
|||||||||||
| 其他负债准备 | 29 |
|
|
|||||||||||
| 流动负债合计 |
|
|
||||||||||||
| 负债总额 |
|
|
||||||||||||
| 股东权益及负债合计 |
|
|
||||||||||||
随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。
F-8
Adecoagro S.A.
合并股东权益变动表
截至2024年12月31日、2023年及2022年12月31日止年度
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
| 归属于母公司权益持有人 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股本 （注22） |
分享 溢价 （注22） |
累计 翻译 调整 |
股权结算 Compensation |
现金流量套期 | 其他储备 | 财政部 股份 |
重估盈余 | 出售非控股的储备 附属公司权益 |
保留 收益 |
小计 | 非- 控制 利息 |
合计 股东’ 股权 |
|||||||||||||||||||||||||||||
| 2022年1月1日余额 |
|
|
(
|
|
(
|
|
(
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 年内溢利 | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 其他综合收益： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
–后续可能重分类进损益的项目：
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 关于翻译国外业务的汇兑差额 | — | — |
|
— | — | — | — |
|
— | — |
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 现金流对冲（*) | — | — | — | — |
|
— | — | — | — | — |
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
–后续不会重分类进损益的项目：
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 重估盈余（**) | — | — | — | — | — | — | — | (
|
— | — | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 本年度其他综合收益 | — | — |
|
— |
|
— | — | (
|
— | — |
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 年度综合收益总额 | — | — |
|
— |
|
— | — | (
|
— |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 减持公司已发行股本（附注22） | (
|
— | — | — | — | — |
|
— | — | — |
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 政府补助受益准备金（一） | — | — | — | — | — |
|
— | — | — | (
|
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 雇员购股权（附注23） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| -已锻炼 | — |
|
— | (
|
— | — |
|
— | — | — |
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 受限制股份（附注23）： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| -员工服务的价值 | — | — | — |
|
— | — | — | — | — | — |
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| -既得 | — |
|
— | (
|
— |
|
— | — | — | — |
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
-没收
|
— | — | — | — | — |
|
(
|
— | — | — |
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| -授予 | — | — | — | — | — | (
|
|
— | — | — |
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 购买自有股份（注22） | — | (
|
— | — | — | — | (
|
— | — | — | (
|
— | (
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 向股东派发股息（附注22） | — | (
|
— | — | — | — | — | — | — | — | (
|
— | (
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 向非控股权益派发股息 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 2022年12月31日余额 |
|
|
(
|
|
(
|
|
(
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||
(*)
净额（$
7,337
）的所得税。
(**)
净额（$
25,307
）的所得税。
(1)
对应于ICMS（Imposto sobre Circula çã o de Mercadorias e Presta çã o de Servi ç os）对我们糖、乙醇和能源业务的销售价值的假定信用。（见附注24）。
随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。
F-9
Adecoagro S.A.
合并股东权益变动表
截至2024年12月31日、2023年及2022年12月31日止年度
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
| 归属于母公司权益持有人 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股本 （注22） |
分享 溢价 （注22） |
累计 翻译 调整 |
股权结算 Compensation |
现金流 对冲 |
其他储备 | 财政部 股份 |
重估盈余 | 出售附属公司非控股权益的储备 | 保留 收益 |
小计 | 非- 控制 利息 |
合计 股东’ 股权 |
|||||||||||||||||||||||||||||
| 2023年1月1日余额 |
|
|
(
|
|
(
|
|
(
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 年内溢利 | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 其他综合收益： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
–后续可能重分类进损益的项目：
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 关于翻译国外业务的汇兑差额 | — | — | (
|
— | — | — | — | (
|
— | — | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 现金流对冲（*) | — | — | — | — |
|
— | — | — | — | — |
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
–后续不会重分类进损益的项目：
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 重估盈余（**) | — | — | — | — | — | — | — |
|
— | — |
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 处置资产产生的重估盈余的准备金（***) | — | — | — | — | — | — | — | (
|
— |
|
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 当年其他综合（亏损）/收益 | — | — | (
|
— |
|
— | — |
|
— |
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 年度综合收益总额 | — | — | (
|
— |
|
— | — |
|
— |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 政府补助受益准备金（一） | — | — | — | — | — |
|
— | — | — | (
|
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 雇员购股权（附注23）： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| -已锻炼 | — |
|
— | (
|
— | — |
|
— | — | — |
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 受限制股份及受限制单位（附注23）： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| -员工服务的价值 | — | — | — |
|
— | — | — | — | — | — |
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| -既得 | — |
|
— | (
|
— |
|
— | — | — | — |
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| -没收 | — | — | — | — | — |
|
(
|
— | — | — |
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| -授予 | — | — | — | — | — | (
|
|
— | — | — |
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 购买自有股份（注22） | — | (
|
— | — | — | — | (
|
— | — | — | (
|
— | (
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 向股东派发股息（附注22） | — | (
|
— | — | — | — | — | — | — | — | (
|
— | (
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 向非控股权益派发股息 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 2023年12月31日余额 |
|
|
(
|
|
(
|
|
(
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||
(*)
净额$（
8,498
）的所得税
.
(**)
净额$
62,988
所得税。
(***)
净额$
10,492
所得税。
(1)
对应于ICMS（Imposto sobre Circula çã o de Mercadorias e Presta çã o de Servi ç os）对我们糖、乙醇和能源业务的销售价值的假定信用。（见附注24）。
随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。
F-10
Adecoagro S.A.
合并股东权益变动表
截至2024年12月31日、2023年及2022年12月31日止年度
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
| 归属于母公司权益持有人 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 股本 （注22） |
分享 溢价 （注22） |
累计 翻译 调整 |
股权结算 Compensation |
现金流 对冲 |
其他储备 | 财政部 股份 |
重估盈余 | 出售附属公司非控股权益的储备 | 保留 收益 |
小计 | 非- 控制 利息 |
合计 股东’ 股权 |
|||||||||||||||||||||||||||||
| 2024年1月1日余额 |
|
|
(
|
|
(
|
|
(
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 年内溢利 | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 其他综合收益： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
|
-后续可能重分类进损益的项目：
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 关于翻译国外业务的汇兑差额 | — | — |
|
— | — | — | — |
|
— | — |
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 现金流对冲（*) | — | — | — | — |
|
— | — | — | — | — |
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||
|
-项目不会重分类至损益：
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 重估盈余（**) | — | — | — | — | — | — | — | (
|
— | — | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 处置资产产生的重估盈余的准备金（***) | — | — | — | — | — | — | — | (
|
— |
|
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 本年度其他综合收益/（亏损） | — | — |
|
— |
|
— | — | (
|
— |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 年内全面收益/（亏损）总额 | — | — |
|
— |
|
— | — | (
|
— |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 政府补助受益准备金（一） | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 雇员购股权（附注23）： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| -已锻炼 | — |
|
— | (
|
— | — |
|
— | — | — |
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 受限制股份（附注23）： | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| -员工服务的价值 | — | — | — |
|
— | — | — | — | — | — |
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| -既得 | — |
|
— | (
|
— |
|
— | — | — | — |
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| -没收 | — | — | — | — | — |
|
(
|
— | — | — |
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| -授予 | — | — | — | — | — | (
|
|
— | — | — |
|
— |
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 购买自有股份（注22） | — | (
|
— | — | — | — | (
|
— | — | — | (
|
— | (
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 向股东派发股息（附注22） | — | (
|
— | — | — | — | — | — | — | — | (
|
— | (
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 向非控股权益派发股息 | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | — | (
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||
| 2024年12月31日余额 |
|
|
(
|
|
|
|
(
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||
(*)
净额$（
7,092
）的所得税。
(**)
净额$
144,971
所得税。
(***)
净额$
2,265
所得税。
(1)
对应于ICMS（Imposto sobre Circula çã o de Mercadorias e Presta çã o de Servi ç os）对我们糖、乙醇和能源业务的销售价值的假定信用。（见附注24）。
随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。
F-11
Adecoagro S.A.
合并现金流量表
截至2024年12月31日、2023年及2022年12月31日止年度
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
| 注意事项 | 2024 | 2023 | 2022 | |||||||||||||||||
| 经营活动产生的现金流量： | ||||||||||||||||||||
| 年内溢利 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 调整： | ||||||||||||||||||||
| 所得税（福利）/费用 | 10 | (
|
|
|
||||||||||||||||
| 折旧 | 12 |
|
|
|
||||||||||||||||
| 摊销 | 15 |
|
|
|
||||||||||||||||
| 使用权资产折旧 | 13 |
|
|
|
||||||||||||||||
| 处置其他财产项目的损失/（收益） | 8 |
|
(
|
(
|
||||||||||||||||
| 出售农地及其他资产收益 | 8 | (
|
(
|
|
||||||||||||||||
| 火灾造成的损失 | 8 |
|
|
|
||||||||||||||||
| 收购时的议价购买收益 |
|
|
(
|
|||||||||||||||||
| 投资物业公允价值调整净亏损/（收益） | 8 |
|
(
|
|
||||||||||||||||
| 股权结算股份补偿授予 | 7 |
|
|
|
||||||||||||||||
| 衍生金融工具和远期的（收益）/损失 | 8, 9 | (
|
(
|
|
||||||||||||||||
| 利息、与租赁负债相关的融资成本及其他财务费用净额 | 9 |
|
|
|
||||||||||||||||
| 未收获生物资产的初始确认及公允价值变动（未实现） |
|
|
(
|
|||||||||||||||||
| 农产品收获后可变现净值变动（未实现） |
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 拨备和津贴 | (
|
|
|
|||||||||||||||||
| 已确认的税收抵免 | 8 | (
|
|
|
||||||||||||||||
| 通货膨胀对货币项目的影响的净（收益）/损失 | 9 | (
|
(
|
|
||||||||||||||||
| 汇兑损失/（收益），净额 | 9 |
|
(
|
(
|
||||||||||||||||
| 现金流量对冲–从权益转入 | 9 |
|
|
|
||||||||||||||||
| 小计 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 经营性资产负债变动情况： | ||||||||||||||||||||
| 贸易及其他应收款项（增加）/减少 | (
|
|
(
|
|||||||||||||||||
| 库存减少/（增加） |
|
(
|
|
|||||||||||||||||
| 生物资产增加 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 其他资产增加 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 衍生金融工具减少/（增加） |
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 贸易及其他应付款项减少 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 工资和社保负债增加 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 其他负债拨备增加/（减少） |
|
|
(
|
|||||||||||||||||
| 税前经营活动产生的现金净额 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 缴纳的所得税 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 经营活动产生的现金净额 | (a) |
|
|
|
||||||||||||||||
随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。
F-12
Adecoagro S.A.
合并现金流量表（续）
截至2024年12月31日、2023年及2022年12月31日止年度
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
| 注意事项 | 2024 | 2023 | 2022 | |||||||||||||||||
| 投资活动产生的现金流量： | ||||||||||||||||||||
| 收购子公司扣除收购的现金及现金等价物 | 21 | (
|
(
|
|
||||||||||||||||
| 购置物业、厂房及设备 | 12 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||
| 购买牛和非流动生物资产 | 16 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||
| 购买无形资产 | 15 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||
| 已收利息及其他（*) | 9 |
|
|
|
||||||||||||||||
| 处置其他财产项目收益 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 出售农地及其他资产所得款项 | 21 |
|
|
|
||||||||||||||||
| 出售附属公司所得款项 | 21 |
|
|
|
||||||||||||||||
| 收购短期投资 |
17(b)
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||||
| 短期投资的处置 | 17 |
|
|
|
||||||||||||||||
| 投资活动所用现金净额 | （c） | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||
| 筹资活动产生的现金流量： | ||||||||||||||||||||
| 长期借款收益 | 26 |
|
|
|
||||||||||||||||
| 长期借款的支付 | 26 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||
| 短期借款收益 | 26 |
|
|
|
||||||||||||||||
| 短期借款的支付 | 26 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||
| 已付利息 | （d） | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||
| 行使雇员购股权所得款项 |
|
|
|
|||||||||||||||||
| 衍生工具金融工具的收/（付）款 |
|
(
|
|
|||||||||||||||||
| 租赁付款 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 购买自有股份 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 支付给非控股权益的股息 | (
|
|
(
|
|||||||||||||||||
| 支付给股东的股息 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||
| 筹资活动使用的现金净额 | （e） | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||
| 现金及现金等价物净（减少）/增加 | (
|
|
|
|||||||||||||||||
| 年初现金及现金等价物 | 20 |
|
|
|
||||||||||||||||
| 汇率变动和通货膨胀对现金及现金等价物的影响 | （f） |
|
(
|
(
|
||||||||||||||||
| 年末现金及现金等价物 | 20 |
|
|
|
||||||||||||||||
阿根廷子公司IAS29和IAS21的综合影响超过：
| 2024 | 2023 | 2022 | ||||||||||||||||||
| 经营活动 | (a) | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||
| 收购短期投资 | (b) | (
|
|
|
||||||||||||||||
| 投资活动 | （c） | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||||
| 已付利息 | （d） |
|
(
|
|
||||||||||||||||
| 融资活动 | （e） |
|
|
|
||||||||||||||||
| 汇率变动和通货膨胀对现金和现金等价物的影响 | （f） |
|
|
(
|
||||||||||||||||
(*)
包括
238
2024年与债券套利交易收益相关（
54,687
2023年和
无
2022年），其中阿根廷子公司的IAS29和21的合并影响为（
105
）2024年，
30,544
2023年和
无
2022.
非现金往来，使用权资产及与收购子公司相关的见附注13，见附注21。
随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。
F-13
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
1.
一般信息
Adecoagro S.A.（“公司”或“Adecoagro”）为集团的最终母公司，为一家根据卢森堡大公国法律组建的soci é t é anonyme（股份公司）。Adecoagro是一家控股公司，主要通过其运营子公司从事农业和农产工业活动。本公司及营运附属公司以下统称「集团」。集团的活动通过
two
主要业务线，即农业和糖、乙醇和能源。养殖业务线进一步由
三个
可报告分部，详见本综合财务报表附注3。
Adecoagro是一家在纽约证券交易所（NYSE）作为外国注册公司上市的上市公司，股票代码为AGRO。
本合并财务报表已于2025年4月24日获董事会批准刊发。
2.
金融风险管理
风险管理原则和流程
集团的活动面临多种金融风险。集团的整体风险管理计划专注于金融市场的不可预测性，并寻求通过使用合适的融资手段将集团的资本成本降至最低，并有效管理和控制集团的财务风险。本集团使用金融工具对某些风险敞口进行套期保值。
集团的风险识别、评估和缓解方法由风险和商业委员会进行，该委员会侧重于及时和适当的风险管理。
主要财务风险与原材料价格、终端产品价格、汇率、利率、流动性和信用风险有关。本节描述了可能对集团战略、业绩、经营业绩和财务状况产生重大不利影响的主要风险和不确定性。这些风险不会以任何特定的重要性或发生概率顺序出现。
阿根廷货币地位和宏观经济前景：
集团的阿根廷子公司在经济环境中运营，在这种经济环境中，由于国家和国际环境中的政治和经济不确定性，主要变量具有很强的波动性。阿根廷截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日的年度通货膨胀率分别为117.8%、211.4%和94.8%。集团使用阿根廷官方汇率对阿根廷的交易进行核算，主要影响农业业务分部，截至2024年、2023年和2022年12月31日，该分部兑美元汇率分别为Ps.1,032.00、Ps.808.45和Ps.177.16。截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日止年度，阿根廷对美元的官方汇率分别增长27.7%、356.3%和72.5%。
2023年12月10日，新一届政府上任，旨在推动放松对阿根廷经济和其他法规的管制。某些法规和/或限制已经放宽，其他仍然有效，尽管预计将逐步取消。然而，截至本综合财务报表日期，包括但不限于现行外汇法规在内的措施的范围和时间仍然不确定。
先前管理下的阿根廷中央银行实施了某些措施，控制和限制公司和个人进入称为MULC（西班牙语首字母缩写）的外汇市场进行某些交易的能力。然而，被称为蓝筹互换交易的表现Contado con Liquidaci ó n或者说CCL（西班牙语中的首字母缩写词）是一种替代的合法机制。蓝筹互换交易是资本市场的交易，可以用不同的方式来实现，既有资金的流入，也有资金的流出。适用于这类交易的隐含汇率相对于官方外汇汇率更高。
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合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
2.金融风险管理（续）
公司正在永久监测该计划的演变，以确定这些新措施可能对公司的业务和财务状况产生的影响。
•汇率风险
集团的现金流量、损益表及财务状况表以美元呈列，并可能受到汇率波动的影响。根据国际财务报告准则第7号的定义，货币风险是由于货币资产和负债以不是功能货币的货币计值而产生的。
集团绝大部分业务活动以各自子公司的功能货币（主要是巴西里亚斯和阿根廷比索）进行。然而，集团可能以各自功能货币以外的货币进行交易，主要是美元。因此，这些子公司可能会在每个年末持有美元计价的货币余额，如下表所示。
集团对美元的净财务头寸敞口按个案管理，部分是通过与外汇衍生工具合约对冲某些预期现金流。
下表显示按功能货币分类的集团内各附属公司的净货币状况。就这些表格而言，非美元金额以美元表示。
| 2024 | |||||||||||||||||
| 子公司的记账本位币 | |||||||||||||||||
| 净货币头寸 （负债）/资产 |
阿根廷人 比索 |
巴西人 Reais |
乌拉圭语 比索 |
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| 阿根廷比索 |
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| 巴西雷亚尔 | — | (
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| 乌拉圭比索 | — | — | (
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| 合计 | (
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| 2023 | |||||||||||||||||
| 子公司的记账本位币 | |||||||||||||||||
| 净货币头寸 （负债）/资产 |
阿根廷人 比索 |
巴西人 Reais |
乌拉圭语 比索 |
美元 | 合计 | ||||||||||||
| 阿根廷比索 | (
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— | — | (
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| 巴西雷亚尔 | — | (
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| 美元 | (
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| 乌拉圭比索 | — | — | (
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— | (
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| 合计 | (
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(
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(
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下表所示的集团分析是根据各功能货币子公司对美元的风险敞口进行的。集团估计，在其他因素不变的情况下，假设
10
截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度美元兑巴西雷亚尔各自功能货币或乌拉圭比索升值/（贬值）百分比，或
25
美元兑阿根廷比索升值/（贬值）%。
| 功能货币 | |||||||||||||||||
| 净货币头寸 | 阿根廷人 比索 |
巴西人 Reais |
乌拉圭语 比索 |
合计 | |||||||||||||
| 2024 | 美元 | (
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| 2023 | 美元 | (
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(
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合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
2.金融风险管理（续）
上表仅考虑美元假设升值/（贬值）对集团净财务状况的影响。美元对集团附属公司功能货币的假设升值/（贬值）历来分别对集团生物资产的公允价值和集团农产品的终端价格产生正面/负面影响，两者一般与美元挂钩。
套期会计现金流套期
作为汇率风险的一部分，集团可能会根据需要使用其全部或部分美元计价借款和/或衍生工具（包括但不限于货币远期和外币浮动固定利率掉期）记录和指定现金流量套期关系，以对冲其极有可能的未来美元销售的全部或部分外汇风险。
集团已正式使用其以美元计价的借款的一部分对未来极有可能以美元计价的销售进行部分对冲。截至2024年12月31日止年度，除所得税前亏损美元
601
于其他全面收益中确认（2023年12月31日：美元
7,319
）和美元
26,997
（2023年12月31日：美元
49,737
）在“财务业绩，净额”内从权益重新分类至损益。
•原材料价格风险
来自行业供应商和制造商的原材料、商品和服务成本的通货膨胀给项目经济性带来了风险。集团成本结构的很大一部分包括主要是种子、化肥和农用化学品等原材料的成本。这些原材料的价格可能会有很大差异。
•终端产品价格风险
商品产品的价格历来具有周期性，反映了整体经济状况和行业内能力的变化，这影响了从事农业综合企业行业的实体的盈利能力。集团结合不同行动以尽量减低价格风险。一定比例的作物将在收获期间和收获后出售。集团管理每种商品的最低和最高价格以及每种作物的毛利率，以决定何时和如何销售。终端产品价格风险在经济上可行且可能的情况下通过与主要贸易公司签订远期合约或使用衍生金融工具进行对冲，主要包括作物和糖期货合约，但也偶尔包括看跌期权和看涨期权。终端产品期货价格的变动将导致终端产品套期保值合约的公允价值发生变化。这些公允价值变动（除税后）记入综合损益表。
合同头寸旨在确保集团将获得特定数量生产的规定最低价格。这些工具的交易对手一般是主要的金融机构。在订立该等合约时，集团已承担因交易对手可能无法满足其合约条款而可能产生的风险。本集团预计交易对手违约不会造成任何重大损失。集团亦有义务就该等工具支付保证金存款及溢价。这些估计仅代表金融工具对市场风险的敏感性，而不代表集团对终端产品价格风险的整体敞口，因为农作物和牛产品销售不属于IFRS 7披露要求范围内的金融工具。
流动性风险
集团面临流动性风险，包括与到期再融资借款相关的风险，以及无法获得借款融资以满足现金需求。未能管理流动性风险可能会对集团的现金流和财务状况表产生重大影响。
审慎的流动性风险管理包括管理债务到期情况和资金来源对现金流量预测的密切监督，保持充足的现金，并确保从足够数量的承诺信贷安排中获得资金和平仓市场头寸的能力。集团为其现有及
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（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
2.金融风险管理（续）
未来的债务需求是通过保持多样化的资金来源以及来自高质量贷方的充足可用资金额度来管理的；并达到拥有长期金融设施。
截至2024年12月31日，本集团现金及现金等价物共计美元
211.2
百万。
下表将集团的非衍生金融负债和衍生金融负债按财务状况表剩余期限至合同到期日进行了相关期限分组分析。表中披露的金额为合同未贴现现金流量，因此，除未应用贴现的短期应付款外，它们与财务状况表中披露的金额不一致。
| 截至2024年12月31日 | 小于 1年 |
之间 1年和2年 |
2之间 和5年 |
过了 5年 |
合计 | ||||||||||||
| 贸易及其他应付款项 |
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| 借款 |
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| 租赁负债 |
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| 衍生金融工具 |
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| 合计 |
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| 截至2023年12月31日 | 小于 1年 |
之间 1年和2年 |
2之间 和5年 |
过了 5年 |
合计 | ||||||||||||
| 贸易及其他应付款项 |
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| 借款 |
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| 租赁负债 |
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| 衍生金融工具 |
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| 合计 |
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•利率风险
本集团的利率风险产生于浮动利率的长期借款，使本集团面临现金流利率风险。以固定利率发行的借款使集团面临公允价值利率风险。集团借款的利率概况载于附注26。
本集团偶尔会通过使用浮动至固定利率互换来管理其现金流利率风险敞口。这种利率互换具有将借款从浮动利率转换为固定利率的经济效果。
下表列示附属债务持有人按货币面值及功能货币计算的集团固定利率及浮动利率借款明细。这些分析是在利率互换生效后进行的。
截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度的分析如下：
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2.金融风险管理（续）
| 2024 | ||||||||||||||
| 子公司的记账本位币 | ||||||||||||||
| 每种货币面额的汇率 | 阿根廷人 比索 |
巴西人 Reais |
美元 | 合计 | ||||||||||
| 固定费率： | ||||||||||||||
| 阿根廷比索 |
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| 巴西雷亚尔 |
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| 固定利率借款小计 |
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| 巴西雷亚尔 |
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| 美元 |
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| 浮动利率借款小计 |
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| 根据财务状况表的借款总额 |
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| 2023 | ||||||||||||||
| 子公司的记账本位币 | ||||||||||||||
| 每种货币面额的汇率 | 阿根廷人 比索 |
巴西人 Reais |
美元 | 合计 | ||||||||||
| 固定费率： | ||||||||||||||
| 阿根廷比索 |
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| 巴西雷亚尔 |
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| 美元 |
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| 固定利率借款小计 |
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| 浮动利率： | ||||||||||||||
| 阿根廷比索 |
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| 巴西雷亚尔 |
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| 浮动利率借款小计 |
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| 根据财务状况表的借款总额 |
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截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度，如果浮动利率借款利率在所有其他变量保持不变的情况下高出1%，则集团各年度的所得税前利润将减少如下所示。利率下降1%将对损益表产生同等且相反的影响。
| 2024 | |||||||||||
| 子公司的记账本位币 | |||||||||||
| 每种货币面额的汇率 | 阿根廷人 比索 |
巴西人 Reais |
合计 | ||||||||
| 浮动利率： | |||||||||||
| 巴西雷亚尔 |
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| 美元 |
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| 对所得税前利润的总影响 |
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(
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合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
2.金融风险管理（续）
| 2023 | |||||||||||
| 子公司的记账本位币 | |||||||||||
| 每种货币面额的汇率 | 阿根廷人 比索 |
巴西人 雷亚斯 |
合计 | ||||||||
| 浮动利率： | |||||||||||
| 阿根廷比索 | (
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| 巴西雷亚尔 |
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| 美元 | (
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| 对所得税前利润的总影响 | (
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敏感性分析的确定假设利率变动发生在财务状况表日期，并已应用于该日期存在的金融工具的利率风险敞口。100个基点的增减代表管理层对这些利率的合理可能变化的评估，这些利率对集团的影响最大，特别是在下一个年度财务状况表日期之前的期间内的美国和巴西利率。
•信用风险
本集团的信用风险敞口主要产生于当事人可能不履行合同义务，涉及实物产品销售所欠金额、使用衍生工具以及剩余现金余额的投资。集团亦面临政治及经济风险事件，可能导致未向集团支付外币债务。
贸易应收款项的信贷风险被认为较低，因为集团的政策是在规定的交易限额内管理对交易对手的信贷风险。集团所有重要交易对手均获分配内部信贷限额。
集团定期向庞大的客户群进行销售。客户的类型和类别可能因集团的业务分部而有所不同。截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度，超过
67
%和
64
分别占集团销售农作物的百分比
19
和
15
与集团有良好信用记录的知名客户（跨国和本土）。在稻米部分
65
%和
61
销售额的百分比被出售给
19
和
13
分别截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度的知名客户。
在乳制品领域，
67
%和
69
%的销售额集中在
19
和
19
分别截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度的知名客户。
在糖、乙醇和能源部分，（i）
89
销售乙醇的百分比集中在
12
和
9
截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度的大型知名客户，在公司的信用记录令人满意；（ii）
49
Energy销售额的%是向C á mara de Comercializa çã o de Energia El é trica（CCEE）和其他
28
%和
42
%集中在
11
和
9
分别于截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度与公司有满意信用记录的大型知名客户，（iii）
94
%和
82
出口食糖的百分比集中在
6
和
6
截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度的大型油井客户。
报告期内没有超过信用额度，管理层预计这些交易对手不履约不会造成任何损失。如集团的任何客户获得独立评级，则使用该等评级。否则，集团会考虑客户的财务状况、过往经验及其他因素评估客户的信贷质素（详情见附注17）。集团可酌情寻求现金抵押、信用证或母公司担保。对客户的销售主要是通过具有惯常付款条件的信用进行的。信用风险的最大敞口以扣除任何减值准备后财务状况表中每项金融资产的账面值表示。本集团因贸易应收款项而产生的信贷风险敞口载于附注18。
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2.金融风险管理（续）
本集团面临现金及现金等价物余额的交易对手信用风险。集团在多家金融机构持有现金存款。本集团通过将个人存款限制在明确界定的限额来管理其信用风险敞口。集团只向优质银行及金融机构存款。截至2024年12月31日及2023年12月31日，现金及现金等价物总额主要包括银行内现金及短期银行存款。集团获授权与评级“BBB +”或更高的银行进行交易。截至2024年12月31日和2023年12月31日，
5
银行（主要是法国农业信贷银行、Banco Ita ú、Banco Galicia、JP Morgan和FCI）占比超过
70
%和
80
分别占存入现金总额的百分比。现金及现金等价物的剩余金额与在手现金有关。此外，于截至2024年12月31日止年度，集团投资BOPREAL（Bonos para la Reconstrucci ó n de una Argentina Libre）、LECAPS（Letras del Tesoro Nacional Capitalizables en Pesos），在定期银行存款、国库券及亦订立衍生工具合约（货币远期）。本集团因现金及现金等价物产生的信用风险敞口载于附注20。
集团持有衍生金融工具的首要目标是管理货币汇率风险、利率风险及商品价格风险。本集团一般与信用质量高的交易对手进行衍生交易，并根据政策，根据对该交易对手的相对信用状况的分析，限制对该交易对手的信用敞口金额。与衍生工具相关的受信用风险影响的金额通常限于交易对手的义务超过与该交易对手的义务的金额（如果有的话）。
集团还通过评级良好的经纪商进入阿根廷和巴西已建立的交易市场交易的农作物商品期货。管理层预计不会有任何交易对手未能履行其义务。
•资本风险管理
集团在管理资本时的目标是保障集团持续经营的能力，以便为股东提供回报和为其他利益相关者提供利益，并保持最佳资本结构以降低资本成本。为了维持或调整资本结构，它可能会调整支付给股东的股息金额、向股东返还资本、发行新股或购买自己的股份或出售资产以减少债务。与业内其他公司一致，集团以资本负债比率为基础监控资本。该比率的计算方法为债务总额（包括综合财务状况表所示的流动及非流动借款（如适用））除以资本总额。资本总额按权益计算，如综合财务状况表所示，加上借款总额。
截至2024年12月31日止年度，策略是将资本负债比率维持在
0.30
到
0.60
，具体如下：
| 2024 | 2023 | ||||||||||
| 借款总额 |
|
|
|||||||||
| 总股本 |
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|
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| 总资本 |
|
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| 资产负债率 |
|
|
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•衍生金融工具
作为其业务运营的一部分，本集团可能会使用多种衍生金融工具来管理其面对上述金融风险的敞口。作为其策略的一部分，集团可能订立以下衍生工具：（i）利率以管理浮动及固定利率债务的构成；（ii）货币以管理汇率风险，及（iii）作物（期货合约及看跌及看涨期权）以管理其因其综合作物生产活动而产生的价格波动风险。该集团的政策是不将衍生品用于投机目的。
衍生金融工具在不同程度上涉及财务报表中未确认的市场和信用风险要素。价格变动导致的与这些工具相关的市场风险预计将抵消被套期保值的基础交易、资产和负债的市场风险。与本集团合同有关的协议的对手方一般为信用评级等于或高于BBB +的大型机构。集团持续监控该等交易对手的信用评级，并寻求限制其对任何一家金融机构的财务风险。虽然
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2.金融风险管理（续）
衍生金融工具的合约或名义金额提供了这些交易量的一个衡量标准，它们并不代表本集团的信用风险敞口金额。可能面临信用风险的金额（由于交易对手可能无法满足其合同条款而产生）一般限于交易对手根据合同承担的义务超过本集团对交易对手承担的义务的金额（如果有的话）。
下表显示了截至每份财务状况表日期每类衍生工具合约的未平仓合约：
▪ 期货/期权
截至2024年12月31日：
| 2024 | ||||||||||||||||||||||||||
| 类型 衍生合约 |
数量 （千） (**) |
概念性 金额 |
公平 价值资产/ （负债） |
（亏损）/收益 (*) |
||||||||||||||||||||||
| 期货： | ||||||||||||||||||||||||||
| 出售 | ||||||||||||||||||||||||||
| 大豆 |
|
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||
| 小麦 |
|
|
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|
||||||||||||||||||||||
| 糖 |
|
|
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|
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| 场外交易： | ||||||||||||||||||||||||||
| 糖 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
| 合计 |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||
截至2023年12月31日：
| 2023 | ||||||||||||||||||||||||||
| 类型 衍生合约 |
数量 （千） (**) |
概念性 金额 |
公平 价值资产/ （负债） |
（亏损）/收益 (*) |
||||||||||||||||||||||
| 期货： | ||||||||||||||||||||||||||
| 出售 | ||||||||||||||||||||||||||
| 大豆 |
|
|
(
|
(
|
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| 小麦 |
|
|
(
|
(
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||||||||||||||||||||||
| 糖 |
|
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|
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| 场外交易： | ||||||||||||||||||||||||||
| 糖 |
|
|
|
|
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| 合计 |
|
|
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|
||||||||||||||||||||||
(*）列入附注8“商品衍生金融工具收益/（损失）”项目。
(**）所有以吨或立方米（如适用）表示的数量。
商品期货合约公允价值参考期货交易所市场报价计算。
▪浮动转固定利率互换
集团附属Adecoagro Vale do Ivinhema订立利率掉期业务：
a）2020年12月，与Ita ú BBA总额为R $
400
百万。在这些业务中，公司收到IPCA（扩展的全国消费者价格指数）加
4.24
年%，并支付CDI（雷亚尔的银行间浮动利率）加
1.85
年%。这种互换每半年到期一次，直到2026年12月。
b）于2024年7月与：
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（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
2.金融风险管理（续）
–Ita ú BBA总额为R $
76
百万。在此操作中，公司收到IPCA（扩展的全国消费者价格指数）加
6.80
%每年并支付CDI（雷亚尔的银行间浮动利率）加
0.49
年%。本次互换到期时间为2034年7月。
–BR Partners总额为R $
115
百万。在此操作中，公司收到IPCA（扩展的全国消费者价格指数）加
6.76
%每年并支付CDI（雷亚尔的银行间浮动利率）加
0.41
年%。这笔互换将于2031年7月到期。
–总额为R $的XP投资
209
百万。在此操作中，公司收到预先固定费率
12.61
%每年并支付CDI（雷亚尔的银行间浮动利率）加
0.48
年%。这笔互换将于2031年7月到期。
这四项利率互换协议导致确认损失美元
10.5
百万美元
4.2
分别截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度的百万元。
▪货币远期
集团于2024年及2023年并无订立或未有任何重大货币远期合约
货币远期合约的损益计入损益表的“财务业绩，净额”。
3.
分段信息
集团从事农业、制造业和土地改造活动。我们的农业活动包括收获某些农产品，包括农作物、粗米和甘蔗，出售给第三方，并作为其各种制造过程中的投入供内部使用，并生产流体乳。制造活动包括（i）销售制成品，包括加工花生、向日葵大米、糖、乙醇和能源等，（ii）在我们的牛奶设施中我们生产UHT和UP奶、粉奶和半硬奶酪等；以及（iii）提供服务，例如粮食仓储和调理以及搬运和干燥服务等。土地改造活动包括收购农地未开发或未充分利用的农田或企业，并在集团的农田上实施生产技术和农业最佳做法，以提高产量并增加其价值，以便通过出售实现潜在收益。
根据国际财务报告准则第8号，经营分部是根据‘管理方法’确定的。经营分部是可获得单独财务信息的实体的组成部分，由首席经营决策者（“CODM”）在决定如何分配资源和评估业绩时定期进行评估。集团的主要经营决策者为管理委员会。国际财务报告准则第8号规定了基于集团内部组织和管理结构的外部分部报告以及向主要经营决策者的内部财务报告。
集团经营于
two
主要业务线，即农业和糖、乙醇和能源
•‘耕作’进一步由
三个
可报告分部：
•‘作物’部分，包括谷物、油籽和纤维（包括小麦、玉米、大豆、花生、棉花和向日葵等）的种植、收获和销售，并在较小程度上向第三方提供粮食仓储/调理、搬运和烘干服务。这一部分中的每一种基础作物并不代表一个单独的经营部分。管理寻求通过种植一种或多种作物来最大限度地利用土地。种植作物的类型和表面积可能因收获年份而异，具体取决于几个因素，其中一些因素超出了集团的控制范围。管理侧重于生产性土地的长期绩效，在这种程度上，绩效评估考虑到土地上种植的作物的聚合组合（如果有的话）。单一管理者负责管理所有作物的经营活动，而不是每个单独的作物。
F-22
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
3.分部信息（续）
•‘水稻’板块，由水稻的种植、收获、加工和销售，以及种子的基因开发组成。
•‘乳业’分部，由生鲜乳及工业化产品的生产及销售组成，包括UHT、奶酪及粉奶等。
•‘糖、乙醇和能源’部分，包括种植甘蔗，在自有糖厂加工，转化为乙醇、糖和电力，此外还有生物甲烷，然后推向市场；
如附注32进一步讨论，本集团将IAS 29应用于其在阿根廷的业务。根据国际会计准则第29号，财务状况表中所有阿根廷比索计价的非货币性项目从最初确认之日起至报告期末，通过应用一般价格指数进行调整。同样，损益表中所有阿根廷比索计价项目均以报告期末的现行计量单位表示，因此，损益表项目从最初在财务报表中确认之日起至报告期末按月采用一般价格指数进行调整。这一过程被称为“重新测量”。一旦重新计量过程完成，所有阿根廷比索计价的账户都将换算成美元，这是我们的报告货币，适用国际会计准则第21号“汇率变动的影响”（“IAS 21”）中的准则。IAS 21要求金额按最近一期财务状况表日的期末汇率换算。这一过程被称为“翻译”。重新计量和翻译过程按月应用，直至年底。由于这些过程，给定月份的重新计量和换算的运营结果可能会发生变化，直到年底，从而影响比较和分析。
然而，主要经营决策者审查的内部报告与上文讨论的适用IAS 29和IAS 21重新计量和转换过程不同。为分部报告目的，阿根廷业务在每个报告期的分部业绩根据通货膨胀进行了调整，并使用报告期平均汇率换算为报告货币。折算后的金额随后未根据IAS 29和IAS 21准则进行重新计量和折算。为评估该部门的业绩，阿根廷的业务结果基于经通货膨胀调整后的月度数据，并换算成每月美元平均汇率。这些转换后的金额随后不会按照IAS 29和IAS 21的规定进行重新调整和重新转换。需要注意的是，这一评估分部信息的换算方法与本集团用于从未被指定为恶性通货膨胀经济体的其他国家换算其其他子公司的经营业绩的方法相同，因为它可以更准确地分析其业务的整体经济表现。主要经营决策者认为，将重新计量和翻译过程排除在分部报告结构之外，可以提供更有用的列报方式，并有助于期间间比较和业绩分析。
就集团所有分部而言，主要的经营业绩计量是根据上述程序计量的“经营损益”。分部资产及负债总额按与综合财务报表一致的方式计量。这些资产和负债是根据分部的运营情况和资产的实际位置进行分配的。
下表显示了我们的主要经营决策者审查的可报告分部信息与根据IAS 29和IAS 21根据所列所有年度的合并财务报表计量的可报告分部信息的对账。这些表格不包括糖、乙醇和能源可报告分部的信息，因为这些信息不受适用IAS29的影响，因此我们的主要经营决策者审查的信息与合并财务报表中包含的信息之间没有差异：
F-23
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
3.分部信息（续）
截至2024年12月31日止年度的分部对账：
| 2024 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 农作物 | 大米 | 乳业 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 分部报告总数 | 调整 | 根据损益表合计 | 分部报告总数 | 调整 | 根据损益表合计 | 分部报告总数 | 调整 | 根据损益表合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入 |
|
|
|
|
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| 收益成本 | (
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(
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(
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(
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| 生物资产和农产品的初始确认和公允价值变动 |
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|
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| 农产品收获后可变现净值变动损失 | (
|
(
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| 营业费用前制造业和农业活动保证金 |
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| 一般和行政费用 | (
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(
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(
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(
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(
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(
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| 销售费用 | (
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(
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(
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(
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(
|
(
|
(
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(
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(
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| 其他营业收入/（费用），净额 | (
|
|
(
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(
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(
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|
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| 营运利润/（亏损） | (
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|
(
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| 折旧及摊销 | (
|
(
|
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|
(
|
(
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(
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(
|
(
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(
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| 投资物业公允价值调整净亏损 | (
|
(
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(
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(
|
(
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| 火灾损毁资产减值 | (
|
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|
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|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2024 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 企业 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 分部报告总数 | 调整 | 根据损益表合计 | 分部报告总数 | 调整 | 根据损益表合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入 |
|
|
|
|
|
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| 收益成本 |
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(
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(
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(
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| 生物资产和农产品的初始确认和公允价值变动 |
|
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|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 农产品收获后可变现净值变动损失 |
|
|
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 营业费用前制造业和农业活动保证金 |
|
|
|
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| 一般和行政费用 | (
|
(
|
(
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(
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(
|
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|
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| 销售费用 |
|
(
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(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 其他营业收入/（费用），净额 |
|
|
|
|
(
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|
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| 营运利润/（亏损） | (
|
(
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| 折旧及摊销 | (
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(
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(
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(
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| 投资物业公允价值调整净亏损 |
|
|
|
(
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(
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(
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| 火灾损毁资产减值 |
|
|
|
(
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(
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(
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F-24
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
3.分部信息（续）
截至2023年12月31日止年度的分部对账：
| 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 农作物 | 大米 | 乳业 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 分部报告总数 | 调整 | 根据损益表合计 | 分部报告总数 | 调整 | 根据损益表合计 | 分部报告总数 | 调整 | 根据损益表合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入 |
|
(
|
|
|
(
|
|
|
(
|
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| 收益成本 | (
|
|
(
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(
|
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(
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(
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|
(
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||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 生物资产和农产品的初始确认和公允价值变动 | (
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 农产品收获后可变现净值变动收益 |
|
(
|
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 营业费用前制造业和农业活动保证金 |
|
(
|
|
|
(
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(
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| 一般和行政费用 | (
|
|
(
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(
|
|
(
|
(
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|
(
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| 销售费用 | (
|
|
(
|
(
|
|
(
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(
|
|
(
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| 其他营业收入/（费用），净额 |
|
(
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(
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(
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| 运营利润 |
|
(
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| 折旧及摊销 | (
|
|
(
|
(
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(
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(
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| 投资物业公允价值调整净收益 |
|
(
|
|
|
(
|
|
|
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| 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 企业 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 分部报告总数 | 调整 | 根据损益表合计 | 分部报告总数 | 调整 | 根据损益表合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入 |
|
|
|
|
(
|
|
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| 收益成本 |
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|
(
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| 生物资产和农产品的初始确认和公允价值变动 |
|
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|
(
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| 农产品收获后可变现净值变动收益 |
|
|
|
|
(
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| 营业费用前制造业和农业活动保证金 |
|
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(
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| 一般和行政费用 | (
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(
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(
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|
(
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| 销售费用 | (
|
|
(
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(
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(
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| 其他营业收入/（费用），净额 | (
|
|
(
|
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(
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| 营运利润/（亏损） | (
|
|
(
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(
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| 折旧及摊销 | (
|
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(
|
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|
(
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| 投资物业公允价值调整净收益 |
|
|
|
|
(
|
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F-25
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
3.分部信息（续）
截至2022年12月31日止年度的分部对账：
| 2022 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 农作物 | 大米 | 乳业 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 分部报告总数 | 调整 | 根据损益表合计 | 分部报告总数 | 调整 | 根据损益表合计 | 分部报告总数 | 调整 | 根据损益表合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入 |
|
(
|
|
|
(
|
|
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(
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| 收益成本 | (
|
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(
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(
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(
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| 生物资产和农产品的初始确认和公允价值变动 |
|
|
|
|
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(
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| 农产品收获后可变现净值变动损失 | (
|
|
(
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| 营业费用前制造业和农业活动保证金 |
|
|
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(
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(
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| 一般和行政费用 | (
|
|
(
|
(
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(
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(
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(
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| 销售费用 | (
|
|
(
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(
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|
(
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(
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|
(
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| 其他营业收入/（费用），净额 |
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
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(
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||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收购时的议价购买收益 |
|
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| 运营利润 |
|
|
|
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(
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| 折旧及摊销 | (
|
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(
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(
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(
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(
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(
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||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 投资物业公允价值调整净亏损 | (
|
(
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(
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(
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(
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(
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|
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| 2022 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 企业 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 分部报告总数 | 调整 | 根据损益表合计 | 分部报告总数 | 调整 | 根据损益表合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入 |
|
|
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 收益成本 |
|
|
|
(
|
|
(
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| 生物资产和农产品的初始确认和公允价值变动 |
|
|
|
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|
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| 农产品收获后可变现净值变动损失 |
|
|
|
(
|
|
(
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| 营业费用前制造业和农业活动保证金 |
|
|
|
|
|
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| 一般和行政费用 | (
|
(
|
(
|
(
|
|
(
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| 销售费用 | (
|
(
|
(
|
(
|
|
(
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|||||||||||||||||||||||||||||
| 其他营业收入/（费用），净额 | (
|
|
(
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|
(
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| 收购时的议价购买收益 |
|
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|
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| 营运利润/（亏损） | (
|
(
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(
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| 折旧及摊销 |
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(
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(
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(
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(
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| 投资物业公允价值调整净亏损 |
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(
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(
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(
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F-26
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
3.分部信息（续）
下表列出了有关该集团可报告分部的信息。未分配给分部的某些其他持有职能性质的活动在专栏中披露‘企业’
截至2024年12月31日止年度的分部分析：
| 耕作 | 糖， 乙醇与能源 |
企业 |
合计
|
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| 农作物 | 大米 | 乳业 | 耕作 小计 |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 收入 |
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|
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| 收益成本 | (
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(
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(
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(
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|
(
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| 生物资产和农产品的初始确认和公允价值变动 |
|
|
|
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|
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| 农产品收获后可变现净值变动情况 | (
|
(
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|
(
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|
(
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| 营业费用前的制造业和农业活动保证金 |
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| 一般和行政费用 | (
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(
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(
|
(
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(
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(
|
(
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| 销售费用 | (
|
(
|
(
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(
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(
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(
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| 其他营业收入/（费用），净额 | (
|
(
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(*) |
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| 营运利润/（亏损） | (
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(
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| 折旧及摊销 | (
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(
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(
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(
|
(
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(
|
(
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| 投资物业公允价值调整净亏损 | (
|
(
|
|
(
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|
(
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||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 税前资产处置产生的重估盈余转回 |
|
|
|
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|
|
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| 火灾损毁资产减值 | (
|
|
|
(
|
|
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 生物资产和农产品的初始确认及公允价值变动（未实现） |
|
|
(
|
(
|
(
|
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 生物资产和农产品的初始确认及公允价值变动（已实现） |
|
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 农产品收获后可变现净值变动（未实现） | (
|
(
|
|
(
|
|
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 农产品收获后可变现净值变动（变现） | (
|
(
|
|
(
|
|
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 农田和农田改良，净 |
|
|
|
|
|
|
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| 机械、设备及其他固定资产，净额 |
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| 承载植物，网 |
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| 工作进行中 |
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| 使用权资产 |
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| 投资物业 |
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| 商誉 |
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| 生物资产 |
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| 成品 |
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| 原材料、第三方持有的股票及其他 |
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| 分部资产合计 |
|
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| 借款 |
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| 租赁负债 |
|
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| 分部负债合计 |
|
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|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
(*）这一数额包括美元
11.3
百万与有关将ICMS排除在PIS和COFINS计算基数之外的司法裁决所产生的税收抵免有关，以及美元
8.1
百万与联邦赠款信贷有关。
F-27
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
3.分部信息（续）
截至2023年12月31日止年度的分部分析
| 耕作 | 糖， 乙醇与能源 |
企业 |
合计
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 农作物 | 大米 | 乳业 | 耕作 小计 |
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| 收入 |
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|
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| 收益成本 | (
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(
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| 生物资产和农产品的初始确认和公允价值变动 | (
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| 农产品收获后可变现净值变动情况 |
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| 营业费用前的制造业和农业活动保证金 |
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| 一般和行政费用 | (
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(
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| 销售费用 | (
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(
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(
|
(
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(
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| 其他营业收入/（费用），净额 |
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(
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| 营运利润/（亏损） |
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| 折旧及摊销 | (
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| 投资物业公允价值调整净收益 |
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| 税前资产处置产生的重估盈余转回 | (
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|
(
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|
(
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| 生物资产和农产品的初始确认及公允价值变动（未实现） |
|
(
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(
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(
|
(
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|
(
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| 生物资产和农产品的初始确认及公允价值变动（已实现） | (
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(
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| 农产品收获后可变现净值变动（未实现） |
|
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| 农产品收获后可变现净值变动（变现） |
|
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(
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(
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||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 农田和农田改良，净 |
|
|
|
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||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 机械、设备及其他固定资产，净额 |
|
|
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| 承载植物，网 |
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| 工作进行中 |
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| 使用权资产 |
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| 投资物业 |
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| 商誉 |
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| 生物资产 |
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| 成品 |
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| 原材料、第三方持有的股票及其他 |
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| 分部资产合计 |
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| 借款 |
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| 租赁负债 |
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|
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| 分部负债合计 |
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||||||||||||||||||||||||||||||||||
F-28
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
3.分部信息（续）
截至2022年12月31日止年度的分部分析
| 耕作 | 糖， 乙醇与能源 |
企业 |
合计
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 农作物 | 大米 | 乳业 | 耕作 小计 |
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| 收入 |
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|
|
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|
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| 收益成本 | (
|
(
|
(
|
(
|
(
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|
(
|
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| 生物资产和农产品的初始确认和公允价值变动 |
|
|
|
|
|
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| 农产品收获后可变现净值变动情况 | (
|
|
|
(
|
(
|
|
(
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| 营业费用前的制造业和农业活动保证金 |
|
|
|
|
|
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| 一般和行政费用 | (
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 销售费用 | (
|
(
|
(
|
(
|
(
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(
|
(
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||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他营业收入/（费用），净额 |
|
(
|
(
|
(
|
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(
|
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| 收购时的议价购买收益 |
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| 营运利润/（亏损） |
|
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|
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|
(
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| 折旧及摊销 | (
|
(
|
(
|
(
|
(
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(
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| 投资物业公允价值调整净亏损 | (
|
(
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|
(
|
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|
(
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| 生物资产和农产品的初始确认及公允价值变动（未实现） |
|
|
(
|
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|
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| 生物资产和农产品的初始确认及公允价值变动（已实现） |
|
|
|
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||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 农产品收获后可变现净值变动（未实现） |
|
|
|
|
|
|
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||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 农产品收获后可变现净值变动（变现） | (
|
|
|
(
|
(
|
|
(
|
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根据财务状况表，应报告分部的资产和负债总额与资产总额的调节如下：
| 2024 | 2023 | ||||||||||
| 按分部信息的应报告资产总额 |
|
|
|||||||||
| 无形资产（不含商誉） |
|
|
|||||||||
| 递延所得税资产 |
|
|
|||||||||
| 贸易和其他应收款 |
|
|
|||||||||
| 其他资产 |
|
|
|||||||||
| 衍生金融工具 |
|
|
|||||||||
| 短期投资 |
|
|
|||||||||
| 现金及现金等价物 |
|
|
|||||||||
| 按财务状况表总资产 |
|
|
|||||||||
| 2024 | 2023 | ||||||||||
| 按分部信息的应报告负债总额 |
|
|
|||||||||
| 贸易及其他应付款项 |
|
|
|||||||||
| 递延所得税负债 |
|
|
|||||||||
| 工资和社会负债 |
|
|
|||||||||
| 其他负债准备 |
|
|
|||||||||
| 当期所得税负债 |
|
|
|||||||||
| 衍生金融工具 |
|
|
|||||||||
| 根据财务状况表的负债总额 |
|
|
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F-29
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
3.分部信息（续）
非流动资产和收入以及公允价值损益按地理区域列示。这些是该集团活跃的地区：阿根廷、巴西、乌拉圭等。
截至2024年12月31日止年度：
| 阿根廷 | 巴西 | 乌拉圭 | 智利 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 |
|
|
|
|
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| 投资物业 |
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|
|
|
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| 商誉 |
|
|
|
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| 生物资产的非流动部分 |
|
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| 收入 |
|
|
|
|
|
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| 生物资产和农产品的初始确认和公允价值变动 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 农产品收获后可变现净值变动情况 | (
|
|
(
|
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
截至及截至2023年12月31日止年度：
| 阿根廷 | 巴西 | 乌拉圭 | 智利 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 投资物业 |
|
|
|
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|
||||||||||||||||||||||||
| 商誉 |
|
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|
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||||||||||||||||||||||||
| 生物资产的非流动部分 |
|
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| 收入 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 生物资产和农产品的初始确认和公允价值变动 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 农产品收获后可变现净值变动情况 |
|
(
|
(
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
截至2022年12月31日止年度：
| 阿根廷 | 巴西 | 乌拉圭 | 智利 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||
| 收入 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 生物资产和农产品的初始确认和公允价值变动 |
|
|
|
|
|
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| 农产品收获后可变现净值变动情况 | (
|
(
|
(
|
|
(
|
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F-30
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
4.
收入
| 2024 | 2023 | 2022 | |||||||||||||||
| 提供的制成品和服务： | |||||||||||||||||
| 乙醇 |
|
|
|
||||||||||||||
| 糖 |
|
|
|
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|
能源（*)
|
|
|
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| 花生 |
|
|
|
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| 向日葵 |
|
|
|
||||||||||||||
| 棉花 |
|
|
|
||||||||||||||
|
大米（*)
|
|
|
|
||||||||||||||
| 流体乳（UHT） |
|
|
|
||||||||||||||
|
奶粉（*)
|
|
|
|
||||||||||||||
|
其他日记产品（*)
|
|
|
|
||||||||||||||
| 服务 |
|
|
|
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| 租金收入 |
|
|
|
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| 其他 |
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|
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|
|
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|
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| 农产品和生物资产： | |||||||||||||||||
| 大豆 |
|
|
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| 玉米 |
|
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| 小麦 |
|
|
|
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| 向日葵 |
|
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| 大麦 |
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|
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| 种子 |
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| 生鲜乳 |
|
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| 牛 |
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| 奶牛场用牛 |
|
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| 其他 |
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|
|
|
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| 总收入 |
|
|
|
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(*）包括销售第三方生产的mWh能源和吨大米产品，金额为美元
3.2
百万，美元
0.7
百万元分别（2023年12月31日：销售兆瓦时能源、吨米及粉奶美元
2.4
百万，美元
22.3
百万美元
0.8
百万，分别与2022年12月31日：销售兆瓦时能源吨米及黄油美元
2.3
百万，美元
0.9
百万美元
1.3
分别为百万）。
在未来某个日期出售商品的承诺
集团订立合约，透过销售远期合约出售非金融工具，主要是糖、大豆及玉米。这些合同是根据集团的预期销售额为交付非金融工具而持有的。因此，由于满足了自用例外标准，这些合同不被记录为衍生工具。
这些合约的名义金额为美元
67.5
截至2024年12月31日的百万元（2023年：美元
73.5
百万；2022年：美元
89.9
百万），主要由
9,314
千吨糖（美元
4.5
百万），
8,975
千立方米乙醇（美元
4.5
百万），
555,744
千兆瓦时能源（美元
21.2
百万），
68,408
千吨大豆（美元
20.5
百万），
17,183
千吨小麦（美元
3.8
百万），以及
47,414
千吨玉米（美元
8.5
百万元）于2025年1月至12月期间到期。
F-31
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
5.
收益成本
截至12月31日止年度：
| 2024 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 农作物 | 大米 | 乳业 | 糖， 乙醇和 能源 |
合计 | |||||||||||||||||||||||||
| 年初产成品（注19） |
|
|
|
|
|
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| 制成品生产成本（注6） |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 采购 |
|
|
|
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||||||||||||||||||||||||
| 农产品 |
|
|
|
|
|
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| 转移到原材料 | (
|
|
|
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
| 农业直销费用 |
|
|
|
|
|
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| 税收回收（i） |
|
|
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
| 农产品收获后可变现净值变动情况 | (
|
(
|
|
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
| 闲置产能损失 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 年末产成品（注19） | (
|
(
|
(
|
(
|
(
|
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| 汇兑差额 |
|
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
| 收益成本 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
（i）对应ICMS（Imposto sobre Circula çã o de Mercadorias e Presta çã o de Servi ç os）超过销售价值的假定信用，金额为美元
37.8
百万美元，用于PIS和COFINS，金额为美元
18.5
百万。
截至12月31日止年度：
| 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 农作物 | 大米 | 乳业 | 糖， 乙醇和 能源 |
合计 | |||||||||||||||||||||||||
| 年初成品 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 制成品生产成本（注6） |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 采购 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 农产品 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 转移到原材料 | (
|
(
|
|
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
| 农业直销费用 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 税收回收（i） |
|
|
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
| 农产品收获后可变现净值变动情况 |
|
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 闲置产能损失 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 年末产成品（注19） | (
|
(
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
| 汇兑差额 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 收益成本 |
|
|
|
|
|
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（i）对应ICMS（Imposto sobre circula çã o de mercadorias e presta çã o de servi ç os）超过销售价值和PIS/COFINS cr é dits的假定信用。
F-32
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
5.收入成本（续）
截至12月31日止年度：
| 2022 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 农作物 | 大米 | 乳业 | 糖， 乙醇和 能源 |
合计 | |||||||||||||||||||||||||
| 年初成品 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 制成品生产成本（注6） |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 采购 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 收购子公司 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 农产品 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 转移到原材料 | (
|
(
|
|
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
| 农业直销费用 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 税收回收（i） |
|
|
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
| 农产品收获后可变现净值变动情况 | (
|
|
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
| 闲置产能损失 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 年底成品 | (
|
(
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
| 汇兑差额 |
|
(
|
(
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 收益成本 |
|
|
|
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|
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（i）对应ICMS（Imposto sobre circula çã o de mercadorias e presta çã o de servi ç os）的推定信用超过销售价值。
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Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
6.
按性质划分的开支
损益表在费用法函数下列示。在这种方法下，费用按其功能分类为“销售商品和提供服务的成本”、“一般及管理费用”和“销售费用”。
下表提供了关于费用性质及其与集团内职能的关系所需的额外披露：
截至2024年12月31日止年度按性质划分的开支：
| 制成品生产成本（注5） | 一般和 行政 费用 |
销售 费用 |
合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 农作物 | 大米 | 乳业 | 糖， 乙醇和 能源 |
合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 工资、社保费用和职工福利 |
|
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|
|
|
|
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| 原材料和消耗品 |
|
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| 折旧及摊销 |
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| 使用权资产折旧 |
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| 燃料、润滑油及其他 |
|
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|
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|
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 维护和维修 |
|
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| 运费 |
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| 出口税/销售税 |
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| 出口费用 |
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| 承包商和服务 |
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| 能量传输 |
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| 能源动力 |
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| 专业费用 |
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| 其他税种 |
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| 或有事项 |
|
|
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|
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|
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| 租赁费用和类似安排 |
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|
|
|
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| 第三方原材料 |
|
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| 税收回收 |
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(
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(
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|
|
(
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| 其他 |
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|
|
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 小计 |
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|
|
|
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| 消费的自有农产品 |
|
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|
|
|
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| 合计 |
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|
|
|
|
|
|
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F-34
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
6.按性质分列的开支（续）
截至2023年12月31日止年度按性质划分的开支：
| 制成品生产成本（注5） | 一般和 行政 费用 |
销售 费用 |
合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 农作物 | 大米 | 乳业 | 糖， 乙醇和 能源 |
合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 工资、社保费用和职工福利 |
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|
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| 原材料和消耗品 |
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| 折旧及摊销 |
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| 使用权资产折旧 |
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| 燃料、润滑油及其他 |
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 维护和维修 |
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|
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| 运费 |
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| 出口税/销售税 |
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| 出口费用 |
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| 承包商和服务 |
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| 能量传输 |
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| 能源动力 |
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| 专业费用 |
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| 其他税种 |
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| 或有事项 |
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| 租赁费用和类似安排 |
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| 第三方原材料 |
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| 税收回收 |
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(
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(
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(
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| 其他 |
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|
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 小计 |
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|
|
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| 消费的自有农产品 |
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| 合计 |
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F-35
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
6.按性质分列的开支（续）
截至2022年12月31日止年度按性质划分的开支：
| 制成品生产成本（注5） | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 农作物 | 大米 | 乳业 | 糖， 乙醇和 能源 |
合计 | 一般和 行政 费用 |
销售 费用 |
合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 工资、社保费用和职工福利 |
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| 原材料和消耗品 |
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| 折旧及摊销 |
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| 折旧使用权及其他租赁 |
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| 燃料、润滑油及其他 |
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| 维护和维修 |
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|
|
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| 运费 |
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| 出口税/销售税 |
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| 出口费用 |
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| 承包商和服务 |
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| 能量传输 |
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|
|
|
|
|
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 能源动力 |
|
|
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|
|
|
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| 专业费用 |
|
|
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|
|
|
|
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他税种 |
|
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|
|
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 或有事项 |
|
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 租赁费用和类似安排 |
|
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|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 第三方原材料 |
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|
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|
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|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 税收回收 |
|
|
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(
|
(
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|
|
(
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| 其他 |
|
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|
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| 小计 |
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| 消费的自有农产品 |
|
|
|
|
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|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 合计 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
7.
工资和社会保障费用
| 2024 | 2023 | 2022 | |||||||||||||||
| 工资和薪金（i） |
|
|
|
||||||||||||||
| 社保费用 |
|
|
|
||||||||||||||
| 以权益结算的股份补偿 |
|
|
|
||||||||||||||
|
|
|
|
|||||||||||||||
（一）包括美元
33,148
，美元
35,007
和美元
30,014
，分别于2024、2023及2022年度于物业、厂房及设备资本化。
F-36
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
8.
其他营业收入/（费用），净额
| 2024 | 2023 | 2022 | |||||||||||||||
| 商品衍生金融工具收益/（损失） |
|
|
(
|
||||||||||||||
| 处置其他财产项目（损失）/收益 | (
|
|
|
||||||||||||||
| 投资物业公允价值调整净（亏损）/收益 | (
|
|
(
|
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| 农地及其他资产处置收益（附注21） |
|
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||||||||||||||
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火灾损毁资产减值（*)
|
(
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| 已确认的税收抵免（**) |
|
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| 其他 |
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(
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(*）2024年9月，我们位于科尔多瓦省的花生设施发生火灾，损坏了其中存储的一个仓库单元和库存。因此，公司确认了约美元的减值损失
12.0
百万美元
2.0
百万，分别用于存货及物业、厂房及设备。定损鉴定目前正由保险专家进行评估。公司有保险范围，我们估计将涵盖所遭受事件造成的所有损害。任何保险收益将在收到时确认为其他收入。
(**）这一数额包括美元
11.3
百万与有关将ICMS排除在PIS和COFINS计算基数之外的司法裁决产生的非所得税抵免有关，以及美元
8.1
百万与联邦赠款信贷有关。
9.
财务业绩，净额
| 2024 | 2023 | 2022 | |||||||||||||||
| 财务收入： | |||||||||||||||||
| -利息收入 |
|
|
|
||||||||||||||
| -外汇收益，净额 |
|
|
|
||||||||||||||
| -利率/外汇汇率衍生金融工具收益 |
|
|
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| -其他收入 |
|
|
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||||||||||||||
| 财务收入 |
|
|
|
||||||||||||||
| 财务费用： | |||||||||||||||||
| -利息支出 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| -与租赁负债相关的融资成本 | (
|
(
|
(
|
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| -现金流量套期–从权益转入（注2） | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| -外汇损失，净额 | (
|
|
|
||||||||||||||
| -税收 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| -利率/外汇汇率衍生金融工具的损失 | (
|
|
(
|
||||||||||||||
| -其他费用 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 财务费用 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 其他财务业绩-通货膨胀对货币项目的影响的净收益/（损失） |
|
|
(
|
||||||||||||||
| 财务业绩总额，净额 | (
|
|
(
|
||||||||||||||
10.
税收
Adecoagro受卢森堡适用的一般税收法规的约束。
F-37
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
10.税务（续）
本集团的所得税已按有关外国税务管辖区的现行税率按本年度的估计应课税结果计算。本集团的附属公司须根据其经营所在司法管辖区的规则及条例，分别计算其所得税。因此，法律上不允许集团以子公司的收益补偿子公司的损失。
集团综合所得税拨备详情如下：
| 2024 | 2023 | 2022 | |||||||||||||||
| 当期所得税 | (
|
|
(
|
||||||||||||||
| 递延所得税 |
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 所得税优惠/（费用） |
|
(
|
(
|
||||||||||||||
集团经营所在国家所有呈列年度的法定税率为：
| 税务管辖 | 所得税率 | |||||||
| 阿根廷 |
|
% | ||||||
| 巴西 |
|
% | ||||||
| 乌拉圭 |
|
% | ||||||
| 西班牙 |
|
% | ||||||
| 卢森堡 |
|
% | ||||||
| 智利 |
|
% | ||||||
本集团截至2024年12月31日和2023年12月31日的递延税项资产和负债，在不考虑同一税务管辖范围内的余额冲销的情况下，将按以下方式收回或结算：
| 2024 | 2023 | ||||||||||
| 12个月以上待收回的递延所得税资产 |
|
|
|||||||||
| 12个月内收回的递延所得税资产 |
|
|
|||||||||
| 递延所得税资产 |
|
|
|||||||||
| 递延所得税负债超过12个月后结清 | (
|
(
|
|||||||||
| 12个月内结清的递延所得税负债 | (
|
(
|
|||||||||
| 递延所得税负债 | (
|
(
|
|||||||||
| 递延所得税负债，净额 | (
|
(
|
|||||||||
递延所得税账户的毛额变动如下：
| 2024 | 2023 | ||||||||||
| 年初 | (
|
(
|
|||||||||
| 汇兑差额 | (
|
|
|||||||||
| 农田公允价值估值变动 |
|
(
|
|||||||||
| 农地处置 |
|
|
|||||||||
| 其他 |
|
|
|||||||||
| 与现金流量套期保值有关的税收抵免（i） | (
|
(
|
|||||||||
| 所得税优惠/（费用） |
|
(
|
|||||||||
| 年底 | (
|
(
|
|||||||||
（i）与在其他综合收益中确认的现金流量套期的所得税前损益有关的金额为美元
601
截至2024年12月31日止年度（2023年：美元
7,319
；2022年：美元
15,621
）；扣除从权益重分类至损益表的美元
26,997
截至2024年12月31日止年度（2023年：美元
49,737
; 2022:
美元
40,388
).
F-38
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
10.税务（续）
递延所得税资产和负债在年内的变动，未考虑同一税务管辖范围内的余额冲销，情况如下：
| 递延所得税 负债 |
物业， 植物和 设备 |
投资物业 | 生物 物业、厂房及设备 |
其他 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||
| 截至2023年1月1日 |
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 计入/（贷记）损益表 |
|
|
(
|
|
|
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| 农田重估 |
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 农地处置 | (
|
|
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 汇兑差额 | (
|
(
|
(
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 截至2023年12月31日 |
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 计入/（贷记）损益表 | (
|
(
|
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 农田重估 | (
|
|
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 农地处置 | (
|
|
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 汇兑差额 |
|
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日 |
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||
| 递延所得税 物业、厂房及设备 |
规定 | 税收损失 携带 前锋 |
股权结算 以股份为基础 Compensation |
借款 | 生物 物业、厂房及设备 |
其他 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2023年1月1日 |
|
|
|
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| （贷记）/记入损益表 |
|
(
|
|
(
|
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 与现金流量套期有关的税费 |
|
(
|
|
|
|
|
(
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| 汇兑差额 |
|
(
|
|
|
(
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 |
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2023年12月31日 |
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 计入/（贷记）损益表 | (
|
|
|
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 与现金流量套期有关的税费 |
|
(
|
|
|
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 汇兑差额 |
|
(
|
|
(
|
(
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他 |
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日 |
|
|
|
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
阿根廷和乌拉圭的税收亏损结转一般在年内到期
5
年。巴西的税收亏损结转不会到期。然而，在巴西，每年的应课税利润只能通过税收亏损结转减少，最高可达
30
%.卢森堡的税收亏损结转将于年内到期
17
年。
为充分变现递延税项资产，本集团将需要在发生税项亏损结转的国家产生未来应课税收入。基于历史应纳税所得额水平和递延所得税资产可抵扣期间的未来应纳税所得额预测。
.
截至2024年12月31日，本集团税项亏损结转及其相应管辖范围如下：
F-39
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
10.税务（续）
| 管辖范围 | 税项亏损结转 | |||||||
| 阿根廷（1） |
|
|||||||
| 巴西 |
|
|||||||
| 乌拉圭 |
|
|||||||
| 卢森堡 |
|
|||||||
（1）截至2024年12月31日，阿根廷确定税亏损结转账龄如下：
| 世代年份 | 金额 | |||||||
| 2020 |
|
|||||||
| 2021 |
|
|||||||
| 2022 |
|
|||||||
| 2023 |
|
|||||||
| 2024 |
|
|||||||
集团所得税前利润的税项与使用适用于各自国家的利润的税率所产生的理论金额不同如下：
| 2024 | 2023 | 2022 | |||||||||||||||
| 按各自国家适用的利润税率计算的税款 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 不可扣除项目 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 阿根廷法定所得税率变动的影响 |
|
|
(
|
||||||||||||||
| 未确认递延税项资产的税项亏损 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 非应税收入 |
|
|
|
||||||||||||||
|
以前未确认的税收损失现在得到补偿，以减少税收支出(1)
|
|
|
|
||||||||||||||
| 国际会计准则第29号的影响和阿根廷每通胀的税收调整 |
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 其他 |
|
(
|
|
||||||||||||||
| 所得税费用 |
|
(
|
(
|
||||||||||||||
(1)2024年包括美元
8,832
阿根廷税收亏损结转的通货膨胀调整（美元
37,151
2023年和美元
16,044
2022年）。
阿根廷税收通胀调整
27,430、27,468和27,541号法律对《所得税法》规定的所得税通货膨胀调整进行了若干修正。根据这些规定，自2018年1月1日或之后开始的会计年度起生效，在紧接相关会计年度结束前36个月内累计的IPC价格指数变动幅度高于100%的会计年度，适用《所得税法》第六章规定的通货膨胀调整程序。由于其有效性，这一程序是适用的，因为IPC的变化达到了规定的限度。
然而，第24073号法第39条暂停适用《所得税法》第六章有关自1992年4月1日以来的所得税通货膨胀调整的规定，适用于某些项目，例如固定资产、存货、税收损失结转等。
2002年经济危机后，许多纳税人开始质疑暂停所得税通胀调整条款的合法性。还有，阿根廷最高法院于2009年7月3日对“Candy”案作出判决，其中表示，特别是对于2002财政年度，考虑到该年度的严重骚乱状态，纳税人可以证明不适用所得税通货膨胀调整导致没收所得税税率。
F-40
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
10.税务（续）
最近，阿根廷最高法院在“Distribuidora Gas del Centro”（10/14/14、06/02/15、10/04/16和06/25/19）提起的案件中适用了与2010、2011、2012和2014财政年度类似的标准，除其他外，使得能够对不受2002年等严重经济危机影响的时期适用所得税通货膨胀调整。
公司认为，未适用所得税通胀调整是没收。因此，根据先例以及外部和内部税务顾问的意见，公司已调整所有通胀项目，包括上述第24,073号法律第39条暂停的项目。税项亏损结转的通胀调整的净效应导致递延税项资产为美元
96.0
截至2024年12月31日的百万美元，其中美元
86.8
百万已经申请了。
地方税法的适用需要解释，因此涉及判决的适用，可以接受相关税务机关的质疑。这就产生了一定程度的不确定性。不确定税收头寸的准备金是根据IFRIC 23建立的，其依据是对开放年度可能的税收结果范围的评估，并反映了技术论证的强度。金额是根据管理层对最有可能的金额或基于概率加权方法的预期金额是否是公司最终预期结算金额的更合适的预测因素的评估，为个税不确定性提供的。在进行此评估时，公司利用专业的内部税务知识和经验，并考虑到第三方顾问就特定项目提供的专业税务建议。公司基于其认为有确凿的论据支持其立场，在本案中未提供任何金额。
经合组织第二支柱示范规则
该集团在经合组织第二支柱示范规则范围内。第二支柱立法在卢森堡颁布，该司法管辖区是Adecoagro S.A.的注册地，并于1月1日开始的财政年度生效ST，, 2024.
截至2024年12月31日止年度，集团未确认第二支柱当期税项。
该集团将IAS12例外适用于确认和披露与第二支柱所得税相关的递延所得税资产和负债的信息。
F-41
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合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
11.
每股收益
（a）基本
每股基本盈利的计算方法为母公司权益持有人应占溢利除以期间已发行股份的加权平均数（不包括作为库存股持有的普通股）（附注22）。
| 2024 | 2023 | 2022 | |||||||||||||||
| 归属于母公司权益持有人的营运利润 |
|
|
|
||||||||||||||
| 加权平均发行股数（千股） |
|
|
|
||||||||||||||
| 基本每股收益 |
|
|
|
||||||||||||||
（b）稀释
稀释每股收益的计算方法是调整加权平均流通股数，以假设所有稀释潜在股份的转换。集团有
two
稀释性潜在股份类别：以权益结算的购股权及受限制单位。对于这些工具，根据未行使购股权所附带的认购权的货币价值，进行计算以确定本可按公允价值获得的股份数量。上述计算的股份数目与假设行使以权益结算的购股权本应发行的股份数目进行比较。2024年期间，未行使购股权的平均值为
465
千人（2023年：
401
千人；2022年：
361
千份）尚未行使的购股权。
| 2024 | 2023 | 2022 | |||||||||||||||
| 归属于母公司权益持有人的营运利润 |
|
|
|
||||||||||||||
| 加权平均发行股数（千股） |
|
|
|
||||||||||||||
| 调整： | |||||||||||||||||
| -雇员购股权及受限制单位（千份） |
|
|
|
||||||||||||||
| 稀释每股收益加权平均股数（千） |
|
|
|
||||||||||||||
| 稀释每股收益 |
|
|
|
||||||||||||||
F-42
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
12.
固定资产、工厂及设备，净值
集团物业、厂房及设备于2024年及2023年的变动净额如下：
| 农田 | 农田 改进 |
建筑物和 设施 |
机械， 设备， 家具和 配件 |
承载植物 | 其他 | 工作在 Progress |
合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2023年1月1日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 农田公允价值/成本 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 累计折旧 |
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 账面净额 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2023年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 期初账面净额 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 汇兑差额 | (
|
(
|
(
|
|
(
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 新增 |
|
|
|
|
|
|
|
|
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| 重估盈余 |
|
|
|
|
|
|
|
|
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| 转让 | (
|
|
|
|
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 处置 | (
|
|
(
|
(
|
|
(
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 重新分类为非所得税抵免（*) |
|
|
|
(
|
|
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 折旧 |
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 期末账面净额 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 农田 | 农田 改进 |
建筑物和 设施 |
机械， 设备， 家具和 配件 |
承载植物 | 其他 | 工作在 Progress |
合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2023年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 农田公允价值/成本 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 累计折旧 |
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 账面净额 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日止年度 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 期初账面净额 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 汇兑差额 |
|
|
|
(
|
(
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 新增 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 重估盈余 | (
|
|
|
|
|
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 转让 |
|
|
|
|
|
|
(
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 处置 | (
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 重新分类为非所得税抵免（*) |
|
|
|
(
|
|
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 折旧 |
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 期末账面净额 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 农田公允价值/成本 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 累计折旧 |
|
(
|
(
|
(
|
(
|
(
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 账面净额 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
(*）巴西联邦税法允许实体将购买资产总成本的一定百分比作为税收抵免。截至2024年12月31日和2023年12月31日，ICMS（Imposto sobre Circula çã o de Mercadorias e Presta çã o de Servi ç os）税收抵免重新分类为贸易和其他应收款。
折旧采用直线法计算，在估计可使用年限内分摊其成本。农田不折旧，除了不记名植物。
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（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
12.固定资产、工厂及设备，净值净额（续）
| 农田改良 |
|
||||
| 建筑物和设施 |
|
||||
| 家具及配件 |
|
||||
| 计算机设备（*) |
|
||||
| 机械设备 |
|
||||
| 车辆（*) |
|
||||
| 承载植物 |
|
||||
在每个财务状况表日对资产的残值和使用寿命进行复核，并酌情进行调整。农田采用销售比较法按公允价值计量。由独立专家编制。可比物业的销售价格根据每个物业的具体方面进行调整，最相关的假设是每公顷的价格（第3级）。 该集团估计，在其他因素不变的情况下，a
10
截至2024年12月31日止年度的销售价格减让%，将会减少以美元计算的农田价值
67.7
百万（2023年：美元
69.4
万），扣除其对股东权益变动表中“重估盈余”项目的税后影响。如果农田按历史成本计价，截至2024年12月31日的账面净值将为美元
312.6
百万。
折旧费用计入“生物资产生产成本”、“制成品生产成本”、“一般及行政费用”、“销售费用”，并在截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日止年度的“物业、厂房和设备”中资本化。
截至2024年12月31日止年度，借贷成本为美元
4.9
百万（2023年：美元
4.2
万）作为符合条件的资产购置或建造成本的组成部分资本化。
集团的某些资产已被质押为抵押品，以担保集团的借款和其他应付款项。质押资产账面净值达美元
218
百万，截至2024年12月31日和2023年12月31日。这些质押资产是对国际金融公司贷款的担保，该贷款在2024年期间被完全取消。集团正在解除这些抵押贷款。我们没有任何其他资产担保的其他债务。
F-44
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合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
13.
使用权资产，净额
| 农业伙伴关系（*) | 其他 | 合计 | |||||||||||||||
| 截至2023年1月1日 | |||||||||||||||||
| 期初账面净额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 汇兑差额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 增加和重新测量 |
|
|
|
||||||||||||||
| 折旧 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 期末账面净额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 截至2024年12月31日 | |||||||||||||||||
| 期初账面净额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 汇兑差额 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 增加和重新测量 |
|
|
|
||||||||||||||
| 折旧 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 期末账面净额 |
|
|
|
||||||||||||||
折旧费用计入“生物资产生产成本”、“制成品生产成本”、“一般及行政费用”、“销售费用”，并在截至2024年12月31日、2023年和2022年12月31日止年度的“物业、厂房和设备”中资本化。
14.
投资物业
集团2024年及2023年投资物业变动情况如下：
| 2024 | 2023 | ||||||||||
| 年初 |
|
|
|||||||||
| 公允价值调整净（亏损）/收益（附注8） | (
|
|
|||||||||
| 汇兑差额 |
|
(
|
|||||||||
| 年底 |
|
|
|||||||||
| 公允价值 |
|
|
|||||||||
| 账面净额 |
|
|
|||||||||
F-45
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
15.
无形资产，净值
集团2024年及2023年的无形资产净额变动情况如下：
| 商誉 | Software | 商标 | 其他 | 合计 | |||||||||||||||||||||||||
| 截至2023年1月1日 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 成本 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 累计摊销 |
|
(
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
| 账面净额 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 截至2023年12月31日止年度 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 期初账面净额 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 汇兑差额 | (
|
(
|
(
|
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
| 新增 | — |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 摊销费用（i） | — | (
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
| 期末账面净额 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 截至2023年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 成本 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 累计摊销 |
|
(
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
| 账面净额 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日止年度 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 期初账面净额 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 汇兑差额 |
|
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 新增 | — |
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 处置 |
|
(
|
|
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
| 摊销费用（i） | — | (
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
| 期末账面净额 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 截至2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 成本 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 累计摊销 |
|
(
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
| 账面净额 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
（一）摊销费用分别计入截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度的“一般及行政开支”及“销售开支”。列报的任何年度均无减值费用（见附注32（a））。
随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。
F-46
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合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
16.
生物资产
集团2024年及2023年生物资产变动情况如下：
| 2024 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 农作物 （二） |
大米 （二） |
乳业 | 甘蔗 （二） |
合计 | |||||||||||||||||||||||||
| 年初 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 因采购而增加 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 生物资产的初始确认及公允价值变动（i） |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 因收获/处置而减少 | (
|
(
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
| 年内发生的成本 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 汇兑差额 |
|
|
|
(
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 年底 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 2023 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 农作物 （二） |
大米 （二） |
乳业 | 甘蔗 （二） |
合计 | |||||||||||||||||||||||||
| 年初 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 因采购而增加 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 生物资产的初始确认及公允价值变动（i） | (
|
(
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 因收获/处置而减少 | (
|
(
|
(
|
(
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
| 年内发生的成本 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 汇兑差额 | (
|
(
|
(
|
|
(
|
||||||||||||||||||||||||
| 年底 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
（一）生产周期在一年以上的生物资产（即奶牛）产生的“生物资产的初始确认及公允价值变动计美元
14,263
截至2024年12月31日止年度（2023年：美元
15,795
).2024年，金额为美元
525
（2023年：美元
3,999
）的价格变动所致，金额为美元
13,738
(2023年：美元
11,796
）归因于物理变化。
（二）层次结构第3级内以公允价值计量的生物资产。
F-47
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合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
16.生物资产（续）
截至2024年12月31日止年度生产成本：
| 农作物 | 大米 | 乳业 | 糖， 乙醇和 能源 |
合计 | |||||||||||||||||||||||||
| 工资、社保费用和职工福利 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 折旧及摊销 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 使用权资产折旧 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 化肥、农用化学品和种子 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 燃料、润滑油及其他 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 维护和维修 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 运费 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 承包商和服务 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 饲养费用 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 兽医费用 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 能源动力 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 专业费用 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 其他税种 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 租赁费用及类似安排（1） |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 其他 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 小计 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 消费的自有农产品 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 合计 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
（一）主要对应租赁安排短期
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合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
16.生物资产（续）
截至2023年12月31日止年度的生产成本：
| 农作物 | 大米 | 乳业 | 糖， 乙醇和 能源 |
合计 | |||||||||||||||||||||||||
| 工资、社保费用和职工福利 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 折旧及摊销 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 使用权资产折旧 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 化肥、农用化学品和种子 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 燃料、润滑油及其他 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 维护和维修 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 运费 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 承包商和服务 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 饲养费用 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 兽医费用 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 能源动力 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 专业费用 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 其他税种 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 租赁费用及类似安排（1） |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 其他 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 小计 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 消费的自有农产品 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 合计 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
2024年12月31日和2023年12月31日生物资产情况如下：
| 2024 | 2023 | ||||||||||
| 非现行 | |||||||||||
| 乳制品生产用牛（i） |
|
|
|||||||||
| 种牛（二） |
|
|
|||||||||
| 其他牛（二） |
|
|
|||||||||
|
|
|
||||||||||
| 当前 | |||||||||||
| 种牛（iii） |
|
|
|||||||||
| 其他牛（iii） |
|
|
|||||||||
| 播种地–作物（二） |
|
|
|||||||||
| 播种地–水稻（二） |
|
|
|||||||||
| 播种地–甘蔗（二）（四） |
|
|
|||||||||
|
|
|
||||||||||
| 生物资产总额 |
|
|
|||||||||
（一）分类为不记名和成熟生物资产。
（二）分类为消耗性和不成熟生物资产。
（三）分类为消耗性和成熟性生物资产。
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合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
16.生物资产（续）
农产品在收获时的公允价值减去估计的销售点成本达美元
578,085
截至2024年12月31日止年度（2023年：美元
419,442
).
下表列示了集团于2024年12月31日和2023年12月31日以公允价值计量的生物资产（各公允价值水平说明见附注17）：
| 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 1级 | 2级 | 3级 | 合计 | 1级 | 2级 | 3级 | 合计 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 乳制品生产用牛 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 种牛 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 其他牛 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 播种地–甘蔗 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 播种地–农作物 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 播种地–水稻 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
年内没有任何级别之间的转移。
采用现金流量折现估值技术计量本集团生物资产采用了以下重大不可观测输入值：
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合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
16.生物资产（续）
| 说明 | 不可观察 投入 |
不可观测输入范围 | 不可观测的关系 公允价值投入 |
|||||||||||||||||||||||
| 2024 | 2023 | |||||||||||||||||||||||||
| 播种地–甘蔗 | 甘蔗产量–吨/公顷；甘蔗TRS（每吨甘蔗每公斤糖）生产成本–美元/公顷。（包括维护、收获和租赁费用） |
'-甘蔗产量：
|
'-甘蔗产量：
|
甘蔗产量越高，公允价值越高。每公顷的维护、收获和租赁成本越高，公允价值越低。甘蔗的TRS越高，公允价值越高。 |
||||||||||||||||||||||
| 播种地–农作物 | 作物产量–吨/公顷；商业成本–美元/公顷； 生产成本–每公顷美元。 |
'-作物产量：
|
'-作物产量：
-商业成本：
-生产成本：
|
农作物产量越高，公允价值越高。每公顷商业和直接成本越高，公允价值越低。 |
||||||||||||||||||||||
| 播种地–水稻 | 水稻产量–吨/公顷； 商业成本–每公顷美元； 生产成本–每公顷美元。 |
'-水稻产量：
|
'-水稻产量：
-商业成本：
-生产成本：
|
水稻产量越高，公允价值越高。每公顷商业和直接成本越高，公允价值越低。 |
||||||||||||||||||||||
截至2024年12月31日的合理影响
10
在所有其他变量保持不变的情况下，估计成本增加/（减少）百分比将导致集团生物资产的公允价值减少（增加）销售成本美元
23.3
甘蔗百万，美元
3.4
百万用于农作物和美元
6.5
百万换大米。
截至2023年12月31日的合理影响
10
在所有其他变量保持不变的情况下，估计成本增加/（减少）百分比将导致集团生物资产的公允价值减少（增加）销售成本美元
23.3
甘蔗百万，美元
3.4
百万用于农作物和美元
6.5
百万换大米。
“2023年拉尼娜”天气事件
“拉尼娜”是由于大气变化导致赤道太平洋中东部海洋温度波动引起的天气现象，影响全球多个地区的气候。当海洋温度比五个季度的平均水平低0.5 ° C时，一种所谓的“拉尼娜”天气模式就开始了。这是否现象的特点是南美春季和夏季降水量低于平均水平。在过去连续三年中，我们在阿根廷和乌拉圭经历了这种天气模式，我们的大部分耕作业务都设在这些地方，并且它在2023年期间扩大了影响，导致阿根廷和乌拉圭几乎所有生产地区都出现严重干旱。我们在地理足迹和种植的作物（大豆、花生、玉米、小麦、向日葵等）方面的多样化，起到了抵御天气风险的天然对冲作用，使我们能够采取防御性策略，例如推迟种植活动和在对干旱天气更有抵抗力或具有较晚发展阶段的作物之间进行转换。然而，尽管我们有能力部分缓解这种影响，但在2023年期间，由于拉
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合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
16.生物资产（续）
17.
按类别分列的金融工具
本集团将其金融资产分类如下：
（a）以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产
以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产为持有用于交易的金融资产。金融资产如果主要是为了短期内出售而取得，则属于这一类。衍生品也被归类为为交易而持有，除非它们被指定为对冲。就所有呈列年度而言，集团按公平值计入损益的金融资产主要包括短期投资及衍生金融工具。
（b）以摊余成本计量的金融资产
以摊余成本计量的金融资产，即贷款和应收款项，是指在活跃市场中没有报价、回款固定或可确定的非衍生金融资产。贷款和应收款项包括财务状况表中的“贸易及其他应收款”和“现金及现金等价物”。
下表按金融工具类别列示金融资产和金融负债的账面值，并酌情与财务状况表中的相应项目对账。由于“贸易和其他应收款，净额”和“贸易和其他应付款”这两个细列项目既包含金融工具，也包含非金融资产或负债（如其他应收税款或未来将收到的服务预付款），因此在“非金融资产”和“非金融负债”标题栏中显示了对账情况。
| 以摊余成本计量的金融资产 | 公允价值金融资产 价值通过 利润或亏损 |
小计 金融 物业、厂房及设备 |
非- 金融 物业、厂房及设备 |
合计 | |||||||||||||||||||||||||
| 2024年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 资产按财务状况表 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 贸易和其他应收款 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 衍生金融工具 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 短期投资 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 合计 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 金融 负债在 摊余成本 |
负债在 公允价值 通过利润 或损失 |
小计 金融 负债 |
非- 金融 负债 |
合计 | |||||||||||||||||||||||||
| 根据财务状况表负债 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 贸易及其他应付款项 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 借款 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 租赁负债 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 衍生金融工具 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 合计 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
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合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
17.按类别分列的金融工具（续）
| 以摊余成本计量的金融资产 | 公允价值金融资产 价值通过 利润或亏损 |
小计 金融 物业、厂房及设备 |
非- 金融 物业、厂房及设备 |
合计 | |||||||||||||||||||||||||
| 2023年12月31日 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 资产按财务状况表 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 贸易和其他应收款 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 衍生金融工具 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 短期投资 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 现金及现金等价物 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 合计 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 金融 负债在 摊余成本 |
负债在 公允价值 通过利润 或损失 |
小计 金融 负债 |
非- 金融 负债 |
合计 | |||||||||||||||||||||||||
| 根据财务状况表负债 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 贸易及其他应付款项 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 借款（i） |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 租赁负债 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 衍生金融工具（i） |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
| 合计 |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||||||||
（i）集团正式记录并指定现金流量套期关系，以使用其以美元计价的部分借款、货币远期和外币浮动固定利率掉期对冲其极有可能的未来美元销售的一部分的外汇风险（详见附注2）。
由于大多数贸易应收应付账款、其他应收款和负债以及现金及现金等价物的期限较短，它们在结账日的账面值与各自的公允价值并无显著差异。长期借款的公允价值在附注26中披露。
金融工具的收入、费用、损益可划分为以下几类：
| 按摊余成本计算的金融资产/负债 | 资产/负债 按公允价值 通过利润或 损失 |
合计 | |||||||||||||||
| 2024年12月31日 | |||||||||||||||||
| 利息收入（i） |
|
|
|
||||||||||||||
| 利息支出（i） | (
|
|
(
|
||||||||||||||
| 汇兑损失（i） | (
|
|
(
|
||||||||||||||
| 衍生金融工具收益（二） |
|
|
|
||||||||||||||
| 与租赁负债相关的融资成本 | (
|
|
(
|
||||||||||||||
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合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
17.按类别分列的金融工具（续）
| 以摊余成本计量的金融资产/负债 | 资产/负债 按公允价值 通过利润或 损失 |
合计 | |||||||||||||||
| 2023年12月31日 | |||||||||||||||||
| 利息收入（i） |
|
|
|
||||||||||||||
| 利息支出（i） | (
|
|
(
|
||||||||||||||
| 汇兑收益（i） |
|
|
|
||||||||||||||
| 衍生金融工具收益（二） |
|
|
|
||||||||||||||
| 与租赁负债相关的融资成本 | (
|
|
(
|
||||||||||||||
（一）计入综合损益表“财务业绩，净额”。
（二）计入综合损益表的“其他营业收入净额”及“财务业绩净额”。
确定公允价值
IFRS 13将公允价值定义为在计量日市场参与者之间的有序交易中出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格。所有以公允价值确认的金融工具均分配至IFRS 13的估值层级之一。这一估值层次提供了三个层次。分配反映了哪些公允价值来自市场上的交易，以及由于缺乏市场交易，估值是基于模型的。公允价值层次结构中的层次整体分类依据对公允价值计量整体具有重要意义的最低层次输入值确定。
截至2024年12月31日和2023年12月31日，在财务状况表上按公允价值确认的金融工具包括衍生金融工具。
在第1级的情况下，估值基于本集团在财务状况表日期可参考的相同金融资产在活跃市场中未经调整的报价。集团在这一层面上配置的金融工具主要包括在股票市场上交易的农作物期货和期权。
分配到Level2的未在股票市场上交易的衍生品使用基于可观察市场数据的模型进行估值。本集团配置于该级别的金融工具主要包括利率互换和外币利率互换。
在第3级的情况下，本集团使用的估值技术不是基于市场上可观察到的投入。只有在没有可观察的市场数据可用的情况下，这才是允许的。本集团在呈报的任何年度都没有分配到这一水平的金融工具。
下表列示截至2024年12月31日、2024年12月31日和2023年12月31日集团以公允价值计量的金融资产和金融负债及其在公允价值等级中的分配情况：
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Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
17.按类别分列的金融工具（续）
| 1级 | 2级 | 合计 | |||||||||||||||||||||
| 物业、厂房及设备 | |||||||||||||||||||||||
| 衍生金融工具 | 2024 |
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
短期投资(1)
|
2024 |
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 衍生金融工具 | 2023 |
|
|
|
|||||||||||||||||||
|
短期投资(2)
|
2023 |
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 负债 | |||||||||||||||||||||||
| 衍生金融工具 | 2024 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||
| 衍生金融工具 | 2023 | (
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||
（1）包括美元
1,474
BOPREAL（Bonos para la Reconstrucci ó n de una Argentina Libre）和美元
44,623
LECAPs（Letras del Tesoro Nacional Capitalizables en Pesos).
（2）购买之日起到期时间超过90天的美国国债，用作短期借款的抵押品。截至2023年12月，美元
59,475
其中美国国库券用作短期借款的抵押品，不可供集团其他实体使用。
截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度，没有发生1级和2级范围内的转移。
当在活跃市场中没有报价时，公允价值（尤其是衍生工具）基于公认的估值方法。本集团为此使用一系列估值模型，详情可从下表获得：
| 类 | 定价方法 | 参数 | 定价模型 | 水平 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||||||||||||||
| 期货 | 报价 | — | — | 1 |
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| 期权/场外交易 | 报价 | — | — | 1 |
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| NDF | 报价 | 外汇曲线 | 现值法 | 1 |
|
(
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| 利率互换 | 理论价格 | 货币市场利率曲线 | 现值法 | 2 |
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
| 公共证券 | 报价 | — | — | 1 |
|
|
||||||||||||||||||||||||||||||||
18.
贸易和其他应收款，净额
F-55
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
18.贸易和其他应收款，净额（续）
| 2024 | 2023 | ||||||||||
| 非现行 | |||||||||||
| 对供应商的预付款 |
|
|
|||||||||
| 所得税抵免 |
|
|
|||||||||
| 非所得税抵免（i） |
|
|
|||||||||
| 司法存款 |
|
|
|||||||||
| 处置子公司应收款项 |
|
|
|||||||||
| 其他应收款 |
|
|
|||||||||
| 非流动部分 |
|
|
|||||||||
| 当前 | |||||||||||
| 应收账款 |
|
|
|||||||||
| 减：贸易应收款项备抵 | (
|
(
|
|||||||||
| 应收贸易账款–净额 |
|
|
|||||||||
| 预付费用 |
|
|
|||||||||
| 对供应商的预付款 |
|
|
|||||||||
| 所得税抵免 |
|
|
|||||||||
| 非所得税抵免（i） |
|
|
|||||||||
| 处置子公司应收款项 |
|
|
|||||||||
| 现金抵押品 |
|
|
|||||||||
| 其他应收款 |
|
|
|||||||||
| 小计 |
|
|
|||||||||
| 当前部分 |
|
|
|||||||||
| 贸易和其他应收款总额，净额 |
|
|
|||||||||
（i）包括美元
307
（2023年：美元
293
）从物业、厂房及设备重新分类。还包括美元
16
百万对应于关于将ICMS排除在PIS和COFINS计算基数之外的司法裁决所产生的税收抵免。
当前贸易及其他应收款项的公允价值因其短期性质而与其各自的账面值相若。由于贴现的影响不大，非流动贸易及其他应收款项的公允价值与其账面值相若。
本集团的贸易及其他应收款项的账面值以下列货币计值（以美元表示）：
| 2024 | 2023 | ||||||||||
| 货币 | |||||||||||
| 美元 |
|
|
|||||||||
| 阿根廷比索 |
|
|
|||||||||
| 乌拉圭比索 |
|
|
|||||||||
| 巴西雷亚尔 |
|
|
|||||||||
|
|
|
||||||||||
截至12月31日2024年度应收贸易账款美元
29,123
（2023年：美元
22,989
）已逾期但未减值。这些应收款的账龄分析表明，美元
289
和美元
449
分别于2024年12月31日和2023年12月31日超过6个月。
对于贸易应收款项，本集团采用国际财务报告准则第9号允许的简化方法，该方法要求从初始确认应收款项开始确认预期存续期损失。
F-56
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
18.贸易和其他应收款，净额（续）
拖欠付款是应收款项可能发生减值的一个指标。然而，管理层在确定应收款项何时发生减值时会考虑所有可用的证据。一般为贸易应收款项，逾期超过180天的，全额计提拨备。然而，某些应收账款逾期180 +天并不是根据逐笔分析信用质量分析而计提的。此外，如果具体分析表明存在潜在减值，可能会计提未逾期180 +天的应收账款。
本集团贸易应收款项备抵变动情况如下：
| 2024 | 2023 | 2022 | |||||||||||||||
| 1月1日 |
|
|
|
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| 当年收费 |
|
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|
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| 未使用金额转回 | (
|
(
|
(
|
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| 年内使用 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 汇兑差额 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 截至12月31日 |
|
|
|
||||||||||||||
贸易应收款项备抵的创设和解除已计入损益表的“销售费用”。计入备抵账户的金额一般会被注销，当没有收回额外现金的预期时。
报告日的最大信用风险敞口为上述各类应收款项的账面价值。
截至2024年12月31日，约
89
% (2023:
70
%）的未偿未减值贸易应收款项（既未逾期也未减值）与销售至
13
信用质量信誉良好的知名跨国公司，包括但不限于Camara de comercializacion de energia electrica、Central Energica Vicentica LTDA、Syngenta AGRO S.A.、YPF S.A.、邦吉 Argentina S.A.等。这些实体或其母公司大多获得外部信用评级。集团审查信贷机构的这些外部评级。
截至2024年12月31日和2023年12月31日未偿还的未减值贸易应收款项（既非逾期也非减值）的剩余百分比与可能无法获得外部信用评级的向分散的大量客户的销售有关。不过，没有外部信用评级的客户总基数相对稳定。
与集团有不到六个月历史的新客户受到密切监控。集团至今未与这些新客户发生信贷问题。无法获得外部信用评级的客户大部分为在集团有六个月以上历史且过去没有违约的现有客户。一小部分客户过去可能经历过一些非重大违约，但已完全恢复。
19.
库存
| 2024 | 2023 | ||||||||||
| 原材料 |
|
|
|||||||||
| 制成品（注5） |
|
|
|||||||||
|
|
|
||||||||||
20.
现金及现金等价物
| 2024 | 2023 | ||||||||||
| 银行现金和手头现金 |
|
|
|||||||||
| 短期银行存款 |
|
|
|||||||||
|
|
|
||||||||||
F-57
21.
收购及出售事项
处置
2024年4月，公司出售“La Pecuaria”农场，a
3,177
位于乌拉圭的公顷农场，总金额为美元
20.7
万，收盘时全额收取。这笔交易产生了税前收益美元
6.1
截至2024年12月31日止年度损益表“其他营业收入”项目中包含的百万。另外，金额为美元
6.9
万元从重估盈余公积中重分类至留存收益。
2023年9月，公司出售“El Meridiano”农场，一
6,302
公顷农场，位于阿根廷布宜诺斯艾利斯省，总金额为美元
48
万，全额收取。这笔交易产生了税前收益美元
6.3
万计入“其他营业收入/（费用），净额”项目。另外，金额为美元
13.1
万元从重估盈余公积中重分类至留存收益。
截至二零二二年十二月三十一日止年度，集团并无完成任何出售事项。
收购
2024年和2023年收购活动
集团于截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度并无完成任何收购。
2022年收购活动
截至2022年12月31日止年度，我们完成了一项业务合并，具体如下：
收购Viterra集团在阿根廷和乌拉圭的子公司
2022年5月3日，（“交割日”）集团通过若干附属公司完成了对Viterra集团在乌拉圭和阿根廷的大米业务的收购，包括一
100
Molinos Libres S.A.（阿根廷）、Viterra Uruguay S.A.（乌拉圭）和Paso Drag ó n S.A.（乌拉圭）的%所有权。该交易还包括收购某些租赁协议。收购的所有子公司构成大米业务部门的一部分。
协议的条款和条件考虑支付约美元的购买价格，但可能会有所调整
17.8
百万应付
三个
年度分期付款和承担现有金融债务金额为美元
17.9
百万。截至2024年12月31日，所有分期付款均已取消。
公司对取得的可辨认资产和承担的负债按照取得日的公允价值进行了预计购买价款的分配。公司在确定购买价格时作出了重大假设和估计，包括这些综合财务报表中的或有付款和估计购买价格的分配。
由于取得的可辨认净资产的公允价值大于支付的总对价，收购产生负商誉。负商誉在截至2022年12月31日止年度的损益表中确认为“收购时的议价购买收益”，反映有机会从一家即将离任的市场参与者收购阿根廷和乌拉圭的大米业务。
下表汇总了采购价格：
|
购买对价：
|
||||||||
|
以现金支付的金额
|
|
|||||||
|
分期支付的金额（*)
|
|
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|
购买总对价
|
|
|||||||
F-58
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
21.收购及出售事项（续）
|
取得的净资产公允价值
|
|
|||||||
|
收购时的议价购买超过总购买代价
|
|
|||||||
(*）分期支付的金额按截至购置之日的现值按a
6.5
%的贴现率。
2024年期间，所有分期付款均被取消。
收购相关成本美元
193
计入综合损益表的一般及行政开支。
下表汇总了自收购之日起计入2022年12月31日止年度综合收益报表的所收购子公司所提供的商品和服务的销售情况及经营利润：
|
自收购日期起至2022年12月31日止期间
|
||||||||
|
所提供商品和服务的销售
|
|
|||||||
|
运营利润
|
|
|||||||
如果收购发生在2022年1月1日，提供的商品和服务的综合备考销售、经营利润和当年利润，截至2022年12月31日止年度将为美元
1,369,462
，美元
249,462
和美元
106,950
.
22.
股东出资
集团的股本以面值美元的普通股为代表
1.5
每股和
One
各投一票。
| 股份数量 | 股本和 股份溢价 |
||||||||||
| 截至2022年1月1日 |
|
|
|||||||||
| 减持公司已发行股本 | (
|
(
|
|||||||||
| 雇员购股权获行使（附注23）（1） | — |
|
|||||||||
| 获授的受限制股份及归属单位（附注23） | — |
|
|||||||||
| 购买自有股份 | — | (
|
|||||||||
| 支付给股东的股息 | — | (
|
|||||||||
| 截至2022年12月31日 |
|
|
|||||||||
| 雇员购股权获行使（附注23）（1） | — |
|
|||||||||
| 获授的受限制股份及归属单位（附注23） | — |
|
|||||||||
| 购买自有股份 | — | (
|
|||||||||
| 支付给股东的股息 | — | (
|
|||||||||
| 截至2023年12月31日 |
|
|
|||||||||
| 雇员购股权获行使（附注23）（1） |
|
||||||||||
| 授出受限制股份（附注23） |
|
||||||||||
| 购买自有股份 | (
|
||||||||||
| 为市长股东提供和支付的股息 | — | (
|
|||||||||
| 截至2024年12月31日 |
|
|
|||||||||
F-59
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
22.股东出资（续）
(1)库存股被用于结算这些期权、单位和赠款。
临时股东大会的决定
2022年4月20日公司股东特别大会决议减少公司已发行股本金额$
16,500,000
通过取消
11,000,000
面值$的股份
1.50
各由公司以库藏形式持有，以致自2022年4月20日起，已发行股本达$
167,072,722.50
，以
111,381,815
已发行股份面值$
1.50
每个。
股份回购计划
于2013年9月24日，公司董事会已授权股份回购计划最多可
5
占其已发行股份的百分比。回购方案已于2013年9月24日启动，每次审议后由董事会审议
12个月
期间。2024年12月11日，董事会批准延长该计划，并将其延长12个月，截至2025年12月31日。
根据该计划，根据经修订的《1934年美国证券交易法》第10b-18条的交易条件以及适用的规则和条例，在公开市场交易中不时进行股票回购。股份回购计划不要求AdeCoAgro收购任何特定数量或数量的股份，公司可随时酌情修改、暂停、恢复或终止股份回购计划，恕不另行通知。
截至2024年12月31日，公司回购
31,241,925
本计划下的股份，其中
9,067,146
已适用于公司股票期权计划及限制性股票单位部分行权及限制性股票的授予。2024年度、2023年度及2022年度公司回购股份金额为美元
66.9
百万；美元
26.2
百万美元
36.8
分别为百万。
截至2024年12月31日，公司持有
11,328,038
拥有股份，代表
10.2
占其已发行股本的百分比。董事会拟提议通过注销股份减资，目标将余额降至以下
十个
百分比。
股息分配
2024年4月17日公司股东大会决议派发年度股息$
35
万元将支付给已发行在外的股份
two
分期付款。2024年首次付款，美元
17.5
百万（
0.1682
每股）于2024年5月29日支付，第二期于2024年11月27日（
0.1740
每股）。
2023年4月19日公司股东大会决议派发年度股息$
35
万元将支付给已发行在外的股份
two
分期付款。2023年度首次付款，金额为美元
17.5
百万（
0.1626
每股）于2023年5月24日支付，并于2023年11月24日支付第二期（
0.1649
每股）。
2022年4月20日公司股东大会决议派发年度股息美元
35
万元将支付给已发行在外的股份
two
5月和11月分期付款。第一笔付款，美元
17.5
百万（
0.1572
每股）于2022年5月17日作出第二次也是美元
17.5
百万（
0.1602
每股）于2022年11月17日分期支付。
中期股息建议
2025年3月11日公司董事会批准派发中期股息美元
17.5
百万，将于2025年5月支付。这些合并财务报表没有反映这一应付股息。
F-60
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
23.
以权益结算的股份支付
集团订立“2004年激励期权计划”（统称“期权计划”），根据该计划，集团向高级管理人员和集团子公司的选定员工授予以股权结算的期权，期限为
十年
.此外，集团已于2010年订立“AdeCoAgro限制性股票及限制性股票计划”（简称“限制性股票计划”），根据该计划，集团向集团附属公司的高级、中级管理人员及关键员工授予限制性股票单位及限制性股票。
(a)期权方案
期权计划下期权的公允价值在授予日使用Black-Scholes估值技术计量。
截至本财务报表日期，所有期权均已归属并计入费用。
The Adecoagro/IFH2004年股票激励期权计划于2004年有效成立，由公司薪酬委员会管理。期权可在一
十年
期间。修订2004年计划，将任期延长至20年第 通过的周年纪念日。
Adecoagro/IFH2004年股票激励期权计划下未行使的以权益结算的期权数量及其相关加权平均行权价格变动情况如下：
| 2024 | 2023 | 2022 | |||||||||||||||||||||||||||||||||
| 平均 运动 价格每 分享 |
期权 （千） |
平均 运动 价格每 分享 |
期权 （千） |
平均 运动 价格每 分享 |
期权 （千） |
||||||||||||||||||||||||||||||
| 1月1日 |
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 已锻炼 |
|
(
|
|
(
|
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||
| 截至12月31日 |
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
本计划下年末未到期的期权，到期日及行权价格如下：
| 运动 每股价格 |
股份（单位：千） | ||||||||||||||||||||||
| 到期日（i）： | 2024 | 2023 | 2022 | ||||||||||||||||||||
| 2034年5月1日 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 2035年5月1日 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 2036年1月1日 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 2036年2月16日 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
| 2036年10月1日 |
|
|
|
|
|||||||||||||||||||
（i）于2023年8月，董事会决定延长该计划的到期日期。
F-61
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
23.以权益结算的单位支付（续）
(b)限制性股票计划
限制性股票及限制性股票计划于2010年有效设立，并于2011年11月修正。由公司薪酬委员会管理。本计划下的受限制股份或单位归属于
3年
自批出日期起计的期间
33
授予日每个周年的百分比。参与者有权就每批出一股受限制股份或受限制单位获得一股公司普通股。普通股交割没有业绩要求，但参与者在集团的雇佣关系不得在相关归属日期之前终止。如参与者因任何原因不再是雇员，则任何未归属的受限制股份或单位不得转换为普通股。根据该计划可作出奖励的普通股的最高数目为
9,228,795
，其中
7,322,787
已经归属。普通股的最大数量每年修订一次。
2024年12月31日，本集团确认赔偿费用美元
6.8
与根据受限制股份计划授出的受限制股份单位有关的百万元（2023年：美元
8.6
百万和2022年：美元
10.9
百万）。
.
限制性股票计划下的限制性股票在授予日以公允价值计量。
限制性股票计划下的关键授予日公允价值和其他假设详述如下：
| 授予日期 | 2022年4月1日 | 2022年5月15日 | 2023年3月17日 | 2023年4月20日 | 2024年3月15日 | 2024年4月19日 | |||||||||||||||||||||||||||||
| 公允价值 |
|
|
|
|
|
|
|||||||||||||||||||||||||||||
根据受限制股份计划发行在外的受限制股份数目变动如下：
| 限制性股票（千） | |||||||||||||||||
| 2024 | 2023 | 2022 | |||||||||||||||
| 1月1日 |
|
|
|
||||||||||||||
| 获批（1） |
|
|
|
||||||||||||||
| 没收 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 既得 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 截至12月31日 |
|
|
|
||||||||||||||
（1）经2024年3月12日董事会和2024年4月17日股东大会批准。
24.
法律和其他准备金
根据集团经营所在的某些国家的法律，将当年利润的一部分（5%）分离出来构成法定准备金，直至达到法定上限金额。这些法定准备金不能用于分红，只能用来消化亏损。这些储备金的法定上限尚未达到。
法律及其他储备达美元
23,302
截至2024年12月31日（2023年：美元
26,124
）并计入股东权益变动表留存收益余额。
公司可以根据根据卢森堡公认会计原则编制的独立财务报表产生的可分配留存收益或可用可分配储备（包括股份溢价），以股息或其他形式进行分配。
无
可分配留存收益结果来自公司截至2024年12月31日的独立财务报表，但公司有超过美元的可分配储备
754,009
.
F-62
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
24.法定及其他准备金（续）
在其他储备项目中，它包括公司就南马托格罗索州政府承认的ICMS所享有的利益。根据第160/17号补充法律，巴西任何遗产所承认的与ICMS相关的赠款被视为投资赠款。这笔投资赠款将不计算所得税，因为它们作为权益储备入账。这笔准备金是不能分配的，除非对准备金缴纳所得税。
25.
贸易及其他应付款项
| 2024 | 2023 | ||||||||||
| 非现行 | |||||||||||
| 贸易应付款项 |
|
|
|||||||||
| 其他应付款 |
|
|
|||||||||
|
|
|
||||||||||
| 当前 | |||||||||||
| 贸易应付款项 |
|
|
|||||||||
| 客户垫款 |
|
|
|||||||||
| 应交税费 |
|
|
|||||||||
| 须支付的股息 |
|
|
|||||||||
| 收购附属公司应付款项（附注21） |
|
|
|||||||||
| 其他应付款 |
|
|
|||||||||
|
|
|
||||||||||
| 贸易和其他应付款项总额 |
|
|
|||||||||
由于短期性质，当期贸易及其他应付款项的公允价值与其各自账面值相若。由于贴现的影响不大，非流动贸易及其他应付款项的公允价值与其账面值相若。
26.
借款
| 2024 | 2023 | ||||||||||
| 非现行 | |||||||||||
| 高级笔记 |
|
|
|||||||||
| 银行借款 |
|
|
|||||||||
|
|
|
||||||||||
| 当前 | |||||||||||
| 高级笔记 |
|
|
|||||||||
| 银行透支 |
|
|
|||||||||
| 银行借款 |
|
|
|||||||||
|
|
|
||||||||||
| 借款总额 |
|
|
|||||||||
截至2024年12月31日，银行借款总额包括抵押负债美元
3,842
（2023年：美元
77,055
).这些贷款主要以物业、厂房及设备、甘蔗种植园、糖出口合约、集团若干附属公司的股份及美国国库券作抵押。
Notes 2027
于2017年9月21日，公司发行总额为美元的优先票据（“票据”）
500
百万，按年固定费率为
6
%.票据将于2027年9月21日到期。票据利息须于每年3月21日及9月21日每半年支付一次。扣除开支后的总收益为美元
495.2
百万。
F-63
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
26.借款（续）
票据由我们目前及未来的若干附属公司在优先无抵押基础上提供全额无条件担保。截至2024年12月31日，Adeco Agropecuaria S.A.、Adecoagro Brasil Participa çõ es S.A.、Adecoagro Vale do Ivinhema S.A.、Pilag á S.A.和Usina Monte Alegre Ltda.为唯一的附属公司担保人。
票据包含惯常的财务契约和限制，要求我们满足预先定义的财务比率，以及其他限制。截至2024年12月31日及2023年12月31日，集团遵守该等财务契诺。
2024年7月22日，公司宣布了一项最高为美元的现金收购要约
100.0
2027年到期票据中的百万。截至招标截止日（2024年8月19日）美元
84.36
持有人已有效投标并全部注销本金总额为百万元的票据。包括早期投标溢价在内的总代价为美元
980
每1,000美元本金的票据。
债务期限细目
集团的借款到期及集团的固定及浮动利率风险敞口如下：
| 2024 | 2023 | ||||||||||
| 固定费率： | |||||||||||
| 不到1年 |
|
|
|||||||||
| 1至2年之间 |
|
|
|||||||||
| 2至3年之间 |
|
|
|||||||||
| 3至4年之间 |
|
|
|||||||||
| 4至5年之间 |
|
|
|||||||||
| 5年以上 |
|
|
|||||||||
|
|
|
||||||||||
| 浮动利率： | |||||||||||
| 不到1年 |
|
|
|||||||||
| 1至2年之间 |
|
|
|||||||||
| 2至3年之间 |
|
|
|||||||||
| 3至4年之间 |
|
|
|||||||||
| 4至5年之间 |
|
|
|||||||||
| 5年以上 |
|
|
|||||||||
|
|
|
||||||||||
|
|
|
||||||||||
集团在巴西的附属公司发生的借款须于2025年1月至2040年11月并承担任一固定利率范围从
5.64
%至
12.65
年率%或基于基准利率加点差的浮动利率范围从
4.42
%至
13.83
年度%。
本集团在阿根廷的子公司发生的借款应在2025年3月至2028年12月期间的不同日期偿还，并承担基于特定基准利率加点差的无利率或浮动利率
3.1
%为那些以美元计价的借款，以及固定利率从
43.0
%至
45
以阿根廷比索计价的借款的年率%。
F-64
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
26.借款（续）
巴西子公司
集团巴西子公司的主要贷款为：
| 银行 | 授予日期 |
标称
金额
|
截至12月31日的未偿资本 | 到期日 | 年利率 | ||||||||||||||||||||||||
| 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||||||||||
| （百万） | 百万 巴西雷亚尔 |
百万
等价
美元
|
百万 等价 美元 |
||||||||||||||||||||||||||
| Certificados Receb í veis do Agroneg ó cio（CRA）（2） | 2019年12月 | R $ |
|
R $ |
|
|
|
11月27日 |
|
||||||||||||||||||||
| 债券（1） | 2020年12月 | R $ |
|
R $ |
|
|
|
12月26日 |
|
||||||||||||||||||||
| Certificados Receb í veis do Agroneg ó cio（CRA）（2） | 2024年7月 | R $ |
|
R $ |
|
|
|
JUL-31/JUL-34 |
IPCA +
|
||||||||||||||||||||
（1）以长期购电协议（PPA）作抵押。
（2）本次债务发行无担保。
该债券包含某些惯常的财务契约和限制，其中要求巴西子公司满足预先规定的财务比率，以及其他限制，以及对支付股息的限制。这些财务比率的计量考虑了巴西子公司的法定财务报表。
截至2024年12月31日及2023年12月31日，集团遵守所有财务契约。
阿根廷子公司
集团阿根廷附属公司的主要贷款为：
| 银行 | 授予日期 | 标称 金额 |
截至 12月31日 |
到期日 | 年利率 | |||||||||||||||
| 2024 | 2023 | |||||||||||||||||||
| （百万） | （百万） | （百万） | ||||||||||||||||||
| 国际金融公司（1） | 2020年6月 | 美元
|
|
|
2028年6月 |
|
||||||||||||||
| 荷兰合作银行 | 2024年6月 | 美元
|
|
|
2028年12月 |
|
||||||||||||||
(1)2024年期间，集团结清了未偿还的美元
16.4
与国际金融公司（IFC）订立的贷款协议项下的百万。
上述贷款包含某些要求我们满足预先定义的财务比率的惯常财务契约。这些财务比率的计量考虑了阿根廷子公司的法定财务报表。
截至2024年12月31日及2023年12月31日，集团遵守所有财务契约。
短期借款的账面金额由于期限较短，与其公允价值相近。浮动利率的长期借款与其公允价值相近。长期受固定利率约束的公允价值与其公允价值并无显著差异。票据于2024年12月31日及2023年12月31日的公允价值（第2级）等于美元
403.6
百万美元
485.3
百万，
97.24
%和
97.06
分别为名义金额的%。
集团按币种划分的借款细目载于附注2-利率风险。
F-65
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
26.借款（续）
集团于2024年12月31日及2023年12月31日的借款演变情况如下：
| 2024 | 2023 | ||||||||||
| 年初金额 |
|
|
|||||||||
| 长期借款收益 |
|
|
|||||||||
| 长期借款的支付 | (
|
(
|
|||||||||
| 短期借款收益 |
|
|
|||||||||
| 短期借款的支付 | (
|
(
|
|||||||||
|
利息的支付(1)
|
(
|
(
|
|||||||||
| 应计利息 |
|
|
|||||||||
| 汇差、通胀和换算、净 | (
|
(
|
|||||||||
| 其他 |
|
|
|||||||||
| 年末金额 |
|
|
|||||||||
（1）不包括支付与贸易和其他应付款项有关的利息。
27.
租赁负债
| 2024 | 2023 | ||||||||||
| 租赁负债 | |||||||||||
| 非现行 |
|
|
|||||||||
| 当前 |
|
|
|||||||||
|
|
|
||||||||||
本集团租赁负债到期情况如下：
| 2024 | 2023 | ||||||||||
| 不到1年 |
|
|
|||||||||
| 1至2年之间 |
|
|
|||||||||
| 2至3年之间 |
|
|
|||||||||
| 3至4年之间 |
|
|
|||||||||
| 4至5年之间 |
|
|
|||||||||
| 5年以上 |
|
|
|||||||||
|
|
|
||||||||||
F-66
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
27.租赁负债（续）
集团租赁负债的变化，2024年和2023年的净额如下：
| 农业“伙伴关系” | 其他 | 合计 | |||||||||||||||
| 2023年年初金额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 汇兑差额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 增加和重新计量 |
|
|
|
||||||||||||||
| 付款 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 与租赁负债相关的融资成本 |
|
|
|
||||||||||||||
| 期末账面净额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 2024年年初金额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 汇兑差额 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 增加和重新计量 |
|
|
|
||||||||||||||
| 付款 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 与租赁负债相关的融资成本 |
|
|
|
||||||||||||||
| 期末账面净额 |
|
|
|
||||||||||||||
28.
工资和社会保障负债
| 2024 | 2023 | ||||||||||
| 非现行 | |||||||||||
| 应付社保 |
|
|
|||||||||
|
|
|
||||||||||
| 当前 | |||||||||||
| 应付薪金 |
|
|
|||||||||
| 应付社保 |
|
|
|||||||||
| 假期备抵 |
|
|
|||||||||
| 奖金拨备 |
|
|
|||||||||
|
|
|
||||||||||
| 工资和社会保障负债总额 |
|
|
|||||||||
29.
其他负债准备
本集团须遵守其经营所在国的若干法律、法规和商业惯例。在日常业务过程中，集团须就现有或潜在的索偿、诉讼及其他程序承担若干或有负债，包括涉及税务、劳工及社会保障、行政及民事及其他事项。本集团在很可能产生未来成本且能够合理估计时计提负债。集团的应计项目基于最新发展、对事项结果的估计以及法律顾问在抗辩、诉讼和解决事项方面的经验。随着负债范围得到更好的界定或获得更多信息，集团可能需要改变其对未来成本的估计，这可能对其经营业绩和财务状况或流动性产生重大影响。
F-67
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
29.其他负债准备（续）
下表显示按拨备类别分类的集团其他负债拨备变动情况：
| 劳工、法律和 其他债权 |
其他 | 合计 | |||||||||||||||
| 截至2023年1月1日 |
|
|
|
||||||||||||||
| 新增 |
|
|
|
||||||||||||||
| 年内使用 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 汇兑差额 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 截至2023年12月31日 |
|
|
|
||||||||||||||
| 新增 |
|
|
|
||||||||||||||
| 年内使用 | (
|
(
|
(
|
||||||||||||||
| 汇兑差额 |
|
|
|
||||||||||||||
| 截至2024年12月31日 |
|
|
|
||||||||||||||
拨备总额分析：
| 2024 | 2023 | ||||||||||
| 非电流 |
|
|
|||||||||
| 当前 |
|
|
|||||||||
|
|
|
||||||||||
集团在巴西进行若干法律诉讼，包括税务、劳工、民事、行政及其他诉讼，这些诉讼符合或有负债的条件，索赔名义金额合计为美元
64
百万美元
75.6
分别截至2024年12月31日和2023年12月31日的百万。这些数额指的是巴西税务当局提出的一项主张，即根据临时措施2159-70/01第6条和《所得税条例/18》第325条的规定，排除了农村活动加速折旧的所得税计算基数。
F-68
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合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
30.
集团企业
下表详列于2024年12月31日及2023年12月31日组成本集团的附属公司：
| 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||||
| 活动 | 国家 合并 和操作 |
所有权 百分比 如果不持有 100 % |
所有权 百分比 如果不持有 100 % |
||||||||||||||||||||
| 主要附属企业详情： | |||||||||||||||||||||||
| 营运公司（除非另有说明）： | |||||||||||||||||||||||
| Adeco Agropecuaria S.A。 | (a) | 阿根廷 |
|
|
|||||||||||||||||||
| Pilag á S.A。 | (a) | 阿根廷 |
|
% |
|
% | |||||||||||||||||
| Cavok S.A。 | (a) | 阿根廷 |
|
% |
|
% | |||||||||||||||||
| Establicimientos El Orden S.A。 | (a) | 阿根廷 |
|
% |
|
% | |||||||||||||||||
| Ba ñ ado del Salado S.A。 | (a) | 阿根廷 |
|
|
|||||||||||||||||||
| 农业投资公司。 | (a) | 阿根廷 |
|
% |
|
% | |||||||||||||||||
| Forsalta S.A。 | (a) | 阿根廷 |
|
% |
|
% | |||||||||||||||||
| Dinaluca S.A。 | (a) | 阿根廷 |
|
|
|||||||||||||||||||
| Compa ñ í a AgroForestal S.M.S.A。 | (a) | 阿根廷 |
|
|
|||||||||||||||||||
| Energ í a Agro S.A.U。 | (a) | 阿根廷 |
|
|
|||||||||||||||||||
| L3N S.A。 | （d） | 阿根廷 |
|
|
|||||||||||||||||||
| Girasoles del Plata S.A。 | (a) | 阿根廷 |
|
|
|||||||||||||||||||
| Molinos Libres S.A.U。 | (a) | 阿根廷 |
|
|
|||||||||||||||||||
| Adeco Agropecuaria Brasil Ltda。 | (b) | 巴西 |
|
|
|||||||||||||||||||
| Adecoagro Vale do Ivinhema S.A.（“AVI”） | (b) | 巴西 |
|
|
|||||||||||||||||||
| Usina Monte Alegre Ltda。（“UMA”） | (b) | 巴西 |
|
|
|||||||||||||||||||
| Adecoagro沼气LTDA。（ex Adecoagro GD LTDA.） | (b) | 巴西 |
|
|
|||||||||||||||||||
| Monte Alegre Combustiveis Ltda。 | (b) | 巴西 |
|
|
|||||||||||||||||||
| Adecoagro Energia Ltda。 | (b) | 巴西 |
|
|
|||||||||||||||||||
| Adecoagro Agricultura e Participa çã o Ltda。 | (b) | 巴西 |
|
|
|||||||||||||||||||
| Methanum Engenharia Ambiental Ltda。 | (b) | 巴西 |
|
% |
|
% | |||||||||||||||||
| 当归能源有限公司。 | (b) | 巴西 |
|
|
|||||||||||||||||||
| Ivinhema Energia Ltda。 | (b) | 巴西 |
|
|
|||||||||||||||||||
| Kelizer S.A。 | (a) | 乌拉圭 |
|
|
|||||||||||||||||||
| Adecoagro Uruguay S.A。 | (a) | 乌拉圭 |
|
|
|||||||||||||||||||
| Arroz del Plata S.A。 | (a) | 乌拉圭 |
|
|
|||||||||||||||||||
| Paso Drag ó n S.A。 | (a) | 乌拉圭 |
|
|
|||||||||||||||||||
| Adecoagro Chile S.P.A | (a) | 智利 |
|
|
|||||||||||||||||||
| 控股公司： | |||||||||||||||||||||||
| Adecoagro Brasil Participa çõ es S.A。 | — | 巴西 |
|
|
|||||||||||||||||||
| Adecoagro LP S.C.S。 | — | 卢森堡 |
|
|
|||||||||||||||||||
| Adecoagro GP S.a.r.l。 | — | 卢森堡 |
|
|
|||||||||||||||||||
| Ladelux S.A。 | — | 乌拉圭 |
|
|
|||||||||||||||||||
| 西班牙控股公司 | （c） | 西班牙 |
|
|
|||||||||||||||||||
（a）主要是农作物、水稻、牛等。
（b）主要是甘蔗、乙醇和能源。
（c）由（1）全资附属公司组成：Kadesh Hispania S.L.U.；Leterton Espa ñ a S.L.U.；Global Asterion S.L.U.；Global Acasto S.L.U.；Global Laertes S.L.U.；Global Pindaro S.L.U.；Global Pileo S.L.U.；Peak Texas S.L.U.；Global Neimoidia S.L.U. and
51
%控股子公司；Global Acamante S.L.U.；Global Carelio S.L.U.；Global Calidon S.L.U.；Global Mirabilis S.L.U. Global Anceo S.L.U. Global Hisingen S.L.U。
（d）主要是乳制品。
F-69
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
30.集团公司（续）
各主要子公司的表决权比例与持有的股本比例相同。已发行股本仅代表普通股/配额、单位或其等价物。没有在任何附属企业发行优先股或单位。
31.
关联交易
与关联方的余额及往来情况汇总如下：
| 关联方 | 关系 | 交易说明 | 损失包括在 损益表 |
应收余额 （应付）/（权益） |
||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 2024 | 2023 | 2022 | 2024 | 2023 | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
| 管理层和选定的员工 | 就业 | 补偿选定雇员 | (
|
(
|
(
|
(
|
(
|
|||||||||||||||||||||||||||||||||||||
32.
重大会计估计和判断
关键会计政策是指那些对集团财务状况、经营业绩和现金流量的描述最为重要，并要求管理层对本质上不确定的事项作出困难、主观或复杂的判断和估计的会计政策。管理层的估计基于历史经验和它认为合理的其他假设。下文将讨论集团的关键会计政策。
实际结果可能与采用关键会计政策时使用的估计不同，这些可能对集团的经营业绩产生重大影响。集团亦有其他被视为关键会计政策的政策，例如收入确认政策。然而，集团财务报表附注中讨论的这些其他政策不符合关键会计估计的定义，因为它们一般不要求作出难以或主观的估计或判断。
（a）非金融资产减值
于每份财务状况表日期，集团审查其物业、厂房及设备及有限寿命无形资产的账面值，以确定是否有任何迹象显示该等资产可能已蒙受减值亏损。如果存在任何此类迹象，则对资产的可收回金额进行估计，以确定减值损失的程度（如有）。当该资产不产生独立于其他资产的现金流量时，本集团对该资产所属现金产生单元的可收回金额进行估计。集团的物业、厂房及设备项目一般不会产生独立现金流。
净资产
截至2024年12月31日公司净资产账面值为美元
1.4
亿，超过截至该日期的市值。这种情况可能意味着存在IAS 36中提到的减值指标。公司还考虑了附注34中描述的Tether提出的要约。对公司净资产使用价值进行了测算，通过现金流折现预测
two
主要业务线，农业和糖，乙醇和能源，基于管理层批准的财务预测，涵盖a
五年
期间。鉴于公司确定的在用价值高于其净资产账面价值，公司得出不应确认减值的结论。截至2024年12月31日。
管理层在使用价值计算中使用的被认为对计算最敏感的关键假设如下。
F-70
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
32.重大会计估计和判断（续）
| 关键假设 | 2024年12月31日 | ||||||||||
| 永续增长率 |
|
||||||||||
| 贴现率 |
|
||||||||||
| 预计营业收入 | 业务/分部关键假设 | ||||||||||
| 农作物 | 乳业 | |||||||||||||||||||
| 主要假设 | 2025 | 主要假设 | 2025 | |||||||||||||||||
|
面积（' 000有。）(1)
|
|
挤奶奶牛（' 000头） |
|
|||||||||||||||||
|
大豆产量（吨/公顷）(2)
|
|
奶牛产量（lt/头/天） |
|
|||||||||||||||||
| 玉米产量（吨/公顷） |
|
加工奶（' 000lt/天） |
|
|||||||||||||||||
| 花生产量（吨/公顷） |
|
国际奶粉价格（美元/吨） |
|
|||||||||||||||||
| 大豆FAS平均价格（美元/吨） |
|
|||||||||||||||||||
| 小麦价格（美元/吨） |
|
|||||||||||||||||||
| 花生种植面积（000有） |
|
|||||||||||||||||||
| 大米 | 糖、乙醇和能源 | |||||||||||||||||||
| 主要假设 | 2025 | 主要假设 | 2025 | |||||||||||||||||
| 面积（' 000有。） |
|
铣削（mm吨） |
|
|||||||||||||||||
| 水稻产量（吨/公顷） |
|
TRS（kg/吨） |
|
|||||||||||||||||
| 国内白米价格（美元/吨） |
|
糖# 11价格（美分/磅） |
|
|||||||||||||||||
| 生产成本（美元/公顷） |
|
能效（千瓦时/吨） |
|
|||||||||||||||||
| 糙米产量（'000） |
|
乙醇混合物（%） |
|
% | ||||||||||||||||
| 大米出口价格（美元/吨-离岸价） |
|
产量。吨/公顷 |
|
|||||||||||||||||
（1）以历年表示的种植面积。包括2024/25收获季节的夏季作物和即将到来的2025/26活动的冬季作物。
（2）包括大豆1季和2季。
（3）2025/26年度小麦预期产量。
（4）实物产量
截至2024年12月31日的合理影响
10
增长率下降%，或a
10
糖价下跌%，或a
10
在所有其他变量保持不变的情况下，资本成本增加%，将导致使用中的价值在
3
%;
12
%和
11
%，分别在所有情况下仍高于净资产账面价值。
我们认为我们在使用价值计算的表现中作出了合理的估计并使用了适当的假设。如果未来的结果与我们的假设和估计不一致，包括未来的事件，例如贴现率显着增加、气候或作物疾病导致产量显着降低，或成本显着增加，我们可能会在未来面临减值费用。任何由此产生的减值损失都可能对我们的综合财务状况表、综合收益表和综合现金流量表产生重大不利影响。
F-71
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
32.重大会计估计和判断（续）
商誉
在商誉的情况下，所获得的任何商誉均分配给预期将从业务合并中受益的现金产生单位（‘CGU’）。分配商誉的现金产生单位每年（每年9月）进行减值测试，如果事件或情况变化表明现金产生单位的账面值可能发生减值，则更频繁地进行减值测试。现金产生单位的账面值与其可收回金额（即公允价值减销售成本与使用价值两者中较高者）进行比较。就账面值超过其可收回金额的金额确认减值亏损。减值审查要求管理层作出某些重大判断，包括根据公允价值减去销售成本或使用价值（视情况而定）估计分配商誉的现金产生单位的可收回价值，以便就其是否认为商誉减值得出结论。
就减值测试而言，每个现金产生单位代表产生现金流入的最小可识别资产组，这些现金流入在很大程度上独立于来自其他资产或资产组的现金流入。
阿根廷和乌拉圭的每一片农田都代表
One
CGU。对于其在巴西的物业，管理层将一片农田及其相关工厂确定为单独的现金产生单位。阿根廷和乌拉圭的大部分农田被视为单一CGU。
根据这些标准，管理层确定了总金额
29
截至2024年9月30日的现金产生单位和
30
截至2023年9月30日的现金产生单位。
截至2024年9月30日和2023年9月30日，由于没有减值指标，本集团仅对阿根廷和巴西的那些分配商誉的现金产生单位进行了测试。
基于2024年9月30日和2023年9月30日公允价值减去销售成本模型测试的现金产生单位：
截至2024年9月30日，专家组确定
6
阿根廷的现金产生单位（2023年：
6
CGU）将基于此模型进行测试（所有分配商誉的CGU）。估算公允价值减去销售成本是基于可获得的最佳信息，是指在有意愿的各方之间的当前交易中可以买入或卖出现金产生单位的金额。管理层可能会得到外部顾问工作的协助。在使用该模型时，集团应用“销售比较法”作为其对大部分物业进行估值的方法，该方法依赖类似农业物业的销售结果来估计现金产生单位的价值。这种做法是基于这样的理论，即物业的公允价值与同类物业的售价直接相关。
公允价值是通过广泛分析确定的，其中包括土地当前和潜在的土壤生产力（生产作物和维持牲畜的能力）来自土壤使用的预计边际、土壤使用获得的租金价值（如适用）以及气候和位置等其他因素。农田评级是通过考虑土壤质地和质量、产量、地形、排水和雨水水平等因素建立的。农田可能包含农场附属建筑。农场附属建筑是用于耕作作业的任何改进或结构。附属建筑的价值基于其大小、年龄和设计。
基于上述因素，为建立一个值的目的，每个农场财产被分配不同的土壤分类，土壤分类量化了有助于土壤农业能力的因素。土壤分类范围从生产力最高到生产力最低。
建立农场财产评估的第一步是销售调查，确定农场所在区域的有效农场销售。每个农场财产内的每个土壤等级都指定了每公顷的价格。这一每公顷价格是根据上文主要介绍的定量和定性分析确定的。
然后将结果与实际销售（如果有的话）和当前市场状况进行测试，以确保产生的价值是准确、一致和公平的。
F-72
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
32.重大会计估计和判断（续）
| 现金产生单位/营运分部/国家 | 2024年9月30日 | 2023年9月30日 | ||||||||||||
| 拉卡罗莱纳/农作物/阿根廷 |
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| El Orden/Crops/阿根廷 |
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| 拉瓜里达/作物/阿根廷 |
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| Los Guayacanes/作物/阿根廷 |
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| Do ñ a Marina/Rice/阿根廷 |
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| El Colorado/Crops/阿根廷 |
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| 经测试分配至现金产生单位的商誉期末账面净值（注15） |
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| 经测试的PPE项目和分配给现金产生单位的其他资产的期末账面净值 |
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| 分配给经测试的现金产生单位的总资产 |
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基于上述测试，本集团确定于2024年9月30日及2023年9月30日，所有已分配商誉的现金产生单位均未发生减值。
基于2024年9月30日和2023年9月30日使用价值模型测试的现金产生单位：
截至2024年9月30日，专家组确定
2
现金产生单位（2022年：
2
CGU）在巴西将基于此模型进行测试（所有分配商誉的CGU）。使用价值计算的确定要求在进行使用价值计算时使用与管理层现金流量预测相关的重大估计和假设，集团应用税前利率对未来税前现金流量进行贴现。在每种情况下，这些关键假设都是管理层根据过去的经验做出的，并且与相关的外部信息来源，例如适当的市场数据是一致的。在计算使用价值时，管理层可能会得到外部顾问的工作的帮助。
管理层在使用价值计算中使用的被认为对计算最敏感的关键假设是
| 关键假设 | 2024年9月30日 | 2023年9月30日 | ||||||||||||
| 财务预测 |
封面
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封面
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封面
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封面
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| 产量平均增长率 |
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| 未来定价上涨 |
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| 未来成本下降 |
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| 贴现率 |
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| 永续增长率 |
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(*）UMA代表Usina Monte Alegre LTDA。
(**）AVI代表Adecoagro Vale Do Ivinhema S.A。
贴现率基于美国政府债券的无风险利率，并根据风险溢价进行了调整，以反映投资南美特别是巴西的风险增加。风险溢价调整是根据各自现金产生单位的特定因素进行评估的，并反映了现金产生单位所处的国家。
下表仅显示
2
各期末分配商誉的现金产生单位及分配给各单位的相应商誉金额：
F-73
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
32.重大会计估计和判断（续）
| 现金产生单位/营运分部 | 2024年9月30日 | 2023年9月30日 | ||||||||||||
| AVI/糖、乙醇和能源 |
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| UMA/糖、乙醇和能源 |
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| 经测试分配至现金产生单位的商誉期末账面净值（注15） |
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| 分配给经测试的现金产生单位的PPE项目的期末账面净值 |
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| 分配给2个经测试的现金产生单位的总资产 |
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基于上述测试，本集团确定于2024年9月30日及2023年9月30日，所有已分配商誉的现金产生单位均未发生减值。
管理层认为这些假设是保守的，并认为假设的任何合理变化不会导致这些现金产生单位的账面价值超过可收回金额。
集团在阿根廷分配给拥有分配商誉的现金产生单位的商誉及物业、厂房及设备余额为美元
16.7
百万美元
143.2
万美元，在巴西分配给已分配商誉的现金产生单位的商誉和物业、厂房和设备分别为美元
3.5
百万美元
542.3
截至2024年12月31日，分别为百万。
（b）生物资产
本集团生物资产的性质及其公允价值的确定依据详见附注33.11。现金流折现模型需要输入包括可观察和不可观察数据在内的高度主观假设。一般来说，生物资产公允价值的估计是基于市场上无法观察到的模型或输入值，而使用这种不可观察的输入值对资产的整体估值具有重要意义。这些投入是根据现有的最佳信息确定的，例如参考过去做法和结果的历史信息、统计和农艺信息以及其他分析技术。贴现现金流模型包括与现金流预测相关的重大假设，包括未来市场价格、收获时的估计产量、估计的生产周期、未来的收获成本和其他成本，以及估计的贴现率。
市场价格一般参照农产品主要市场的可观测数据确定。采伐成本和其他成本是根据历史和统计数据估算的。产量是根据测量时的农田位置和土壤类型、环境条件、基础设施和其他限制和生长等几个因素估算的。产量受到高度不确定性的影响，可能受到集团无法控制的若干因素的影响，包括但不限于极端或异常天气条件、瘟疫和其他作物病害等因素。
上面讨论的重要假设是高度敏感的。假设的合理变动，包括但不限于价格、成本和使用的折现因素的增减，将导致生物资产的公允价值显著增加或减少。此外，现金流预计在几年内并基于估计的产量。对产量的估计本身取决于除上述假设之外的各种假设，包括但不限于位置、环境条件和其他限制等几个因素。这些估计数的变动可能对估计产量产生重大影响，因此可能影响公允价值评估中使用的未来现金流量估计数（见附注16）。
（c）所得税
本集团须在多个司法管辖区缴纳所得税。在确定全球范围的所得税拨备时需要有重大判断。有许多交易和计算最终的税收确定是不确定的。本集团根据对是否会产生额外税收的估计，确认预期税务审计问题的负债
F-74
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
32.重大会计估计和判断（续）
到期了。如果这些事项的最终税务结果与最初记录的金额不同，则此类差异将影响作出此类确定期间的当期和递延所得税资产和负债。
递延税项资产在每个报告日进行审查，并在不再可能获得足够的应纳税所得额以允许全部或部分资产结算的情况下予以减少。递延所得税资产和负债不贴现。递延所得税资产的最终变现取决于这些暂时性差异可抵扣期间未来应纳税所得额的产生。管理层在进行此项评估时考虑了递延税项负债的预定转回、预计的未来应税收入和税务规划策略（见附注10）。
（d）农田和投资物业的公允价值
物业、厂房及设备
农田根据外部独立专家编制的定期但至少每年估值按公允价值确认。重估准备金计入股东权益。估值采用销量比较法确定。可比物业的销售价格是考虑到每个物业的具体方面而调整的，最相关的前提是每公顷的价格（第3级）（见附注12）。
投资物业
投资性房地产由出租或用于资本增值且不用于生产或在日常经营过程中用于销售的农地构成，按公允价值计量。公允价值变动，基于独立外部专家，影响期间损益，在细目其他营业收入，净额（见附注14）。
（e）采购价格分配
采用会计的取得法对所有收购事项进行会计处理。在此方法下，为财务报告目的，公司取得的资产和承担的负债按公允价值计量。在估计资产或负债的公允价值时，公司在可获得的范围内使用市场可观察的数据。在无法获得第1级投入的情况下，公司通过将未来金额（例如现金流量或收入和支出）转换为单一流动（即贴现）金额来估计资产或负债的公允价值。
管理层在估计所收购的某些可识别资产的公允价值时运用了判断，这涉及使用估计和假设，包括现金流量预测的时间和金额以及适用的贴现率。
F-75
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
33.重大会计政策摘要
编制本综合财务报表所采用的主要会计政策载列如下。除非另有说明，这些政策一直适用于所有提出的年份。
恶性通胀经济中的财务报告
IAS 29“恶性通货膨胀经济体的财务报告”要求，功能货币为恶性通货膨胀经济体的实体的财务报表应根据适当的一般价格指数变化的影响进行调整，并以报告所述期间截止日的当前计量单位表示。因此，自购置之日起或自重估之日起产生的通货膨胀（如适用）必须在非货币项目中计算。
为了得出一个经济体是否根据IAS 29的条款被归类为恶性通货膨胀的结论，该准则详细说明了一系列需要考虑的因素，包括三年内是否存在接近或超过100%的累积通货膨胀率。
自2018年，当三年内的累计通货膨胀率超过100%的阈值时，根据IAS 29的条款，出于会计目的，阿根廷的运营被视为处于恶性通货膨胀经济之下，此后，其子公司和联营公司的财务报告中均采用了IAS 29，并以阿根廷比索作为功能货币。
具有高度通货膨胀经济的国家的功能货币的外国实体的财务报表，在换算成美元之前进行重列，以反映该国一般价格水平或指数的变化。在恶性通货膨胀调整中，一般价格指数适用于财务报表中的所有非货币性项目（包括权益），由此产生的收益或损失，即实体净货币头寸的收益或损失，在损益表中确认。财务状况期末报表中的货币项目不作调整。集团将所有阿根廷子公司视为恶性通货膨胀经济体，因为它们都有阿根廷比索作为功能货币。具有高度通货膨胀经济的国家的功能货币的所有外国实体的结果和财务状况按一般购买力阿根廷比索的变化重述后的收盘汇率换算。
对2024年、2023年和2022年的通货膨胀调整采用根据国家统计局公布的阿根廷价格指数得出的换算系数计算得出，指数同比变化分别为2.17 8；3.11 4和1.9479。
上述调整的主要程序如下：
•在资产负债表日以流动金额列账的货币资产和负债，因已在资产负债表日以流动货币单位表示，故不再重列。
•在资产负债表日不以当期金额列账的非货币性资产和负债，以及股东权益的组成部分，应用相关折算系数进行调整。
•损益表中的所有项目均通过应用相关换算系数进行重列。
•通货膨胀对公司净货币头寸的影响包含在损益表中，在“其他财务业绩”（附注9）中。
•正在进行的IAS21下将比较金额重新换算为收盘汇率以及IAS29要求的恶性通货膨胀调整将导致除了应用恶性通货膨胀会计产生的差异之外的差异。
这些以稳定货币列报的合并财务报表中的比较数字不因价格水平或汇率的后续变化而调整。这导致了上一年度期末权益与当年期初权益之间的差异。公司直接在权益中确认了这一初始差异。
F-76
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
33.重大会计政策摘要（续）
本集团的合并财务报表已根据国际会计准则理事会（IASB）颁布的国际财务报告准则会计准则和国际财务报告解释委员会（IFRIC）的解释编制。国际会计准则理事会颁布的、在编制本合并财务报表时生效的所有国际财务报告准则会计准则均已适用。
综合财务报表已根据历史成本惯例编制，并经修订后以公允价值计入损益的金融资产及金融负债、生物资产及农产品、在收获时生产的已收获农产品（牛奶及大米除外）及以公允价值计量的农田。
按照国际会计准则理事会颁布的国际财务报告准则编制合并财务报表需要使用某些重要的会计估计。它还要求管理层在应用集团会计政策的过程中行使其判断力。涉及更高程度的判断或复杂性的领域，或假设和估计对合并财务报表具有重要意义的领域在附注32中披露。
新适用于2024年12月31日的会计准则和IFRIC解释由公司采用。
国际会计准则第1号修订-附有契诺的非流动负债
这些修订阐明了实体必须在报告期后十二个月内遵守的条件如何影响负债的分类。这些修订还旨在改善实体提供的与受这些修订约束的负债相关的信息。该修订对公司并无任何影响。
国际财务报告准则第16号修订-售后回租租赁
这些修订包括IFRS 16中关于售后回租交易的要求。该修订对公司并无任何影响。
国际会计准则第7号和国际财务报告准则第7号的修订-供应商融资
这些修订要求进行披露，以提高供应商融资安排的透明度及其对实体负债、现金流和流动性风险敞口的影响。该修订对公司并无任何影响。
1月1日后生效的新国际财务报告准则会计准则St2025年且未提前被公司采纳
国际会计准则第21号的修订-缺乏可交换性
当某一实体以外币进行的交易或操作无法在计量日期为特定目的兑换成另一种货币时，该实体就会受到修正的影响。公司估计不会有重大影响。这项修订将自2025年1月1日起强制执行。
国际财务报告准则第9号和国际财务报告准则第7号的修订-金融工具的分类和计量
这些修订：
•明确部分金融资产和负债确认和终止确认的时点要求，新增通过电子现金转账系统结算的部分金融负债例外。
•对指定以公允价值计量且其变动计入其他综合收益（FVOCI）的权益工具进行披露更新。
公司正在评估任何可能的影响，如果有的话。
F-77
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
33.1编制和列报依据
IFRS 19，‘没有公共责任的子公司：披露’
这一新准则与其他国际财务报告准则会计准则一起适用。符合条件的子公司适用除披露要求外的其他IFRS会计准则中的要求，而是适用IFRS 19中减少的披露要求。IFRS 18将适用于自2027年1月1日或之后开始的报告期。允许提前申请。
IFRS 18，‘财务报表中的列报和披露’
33.2
合并范围
合并财务报表包括公司及其所有附属公司自控制权开始之日起至控制权终止之日止的业绩。它们还包括自共同控制开始之时起至终止之日，本集团在其共同控制实体的按权益核算基础上的净收入中所占份额。
（a）子公司
子公司均为本集团拥有控制权的实体。当集团因参与该实体而面临或有权获得可变回报，并有能力通过其对该实体的权力影响这些回报时，集团即控制该实体。子公司自控制权开始之日起全面合并，自控制权终止之日起解除合并。
本集团采用收购会计法对企业合并进行会计处理。为收购一间附属公司而转让的代价为转让资产的公允价值、所产生的负债及集团发行的股权。转让的对价包括或有对价安排产生的任何资产或负债的公允价值。购置相关成本在发生时计入费用。企业合并中取得的可辨认资产以及承担的负债和或有负债按取得日的公允价值进行初始计量。
本集团在逐项收购的基础上确认被收购方的任何非控制性权益，无论是按公允价值还是按非控制性权益在被收购方净资产中所占的比例份额。
转让的对价、被收购方的任何非控股权益的金额以及被收购方以前的任何股权在收购日的公允价值超过取得的可辨认净资产公允价值的部分记为商誉。对价超过本集团应占取得的可辨认净资产公允价值的部分，记为商誉。对价低于被收购子公司净资产公允价值的，差额直接在损益表“收购时的议价购买收益”项下确认。
公司间交易、集团公司之间交易的余额和未实现收益予以抵销。未实现亏损也被剔除。附属公司的会计政策已于必要时作出更改，以确保与集团所采纳的政策保持一致。
（b）处置子公司
F-78
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
33.2合并范围（续）
当本集团不再拥有控制权时，对该实体的任何保留权益将重新计量为其在控制权丧失之日的公允价值，账面金额的变动在损益中确认。公允价值为初始账面值，用于后续将保留权益作为联营企业、合营企业或金融资产进行会计处理。此外，先前就该实体在其他全面收益中确认的任何金额均按本集团已直接处置相关资产或负债的方式入账。这可能意味着先前在其他全面收益中确认的金额被重新分类至损益，但相关的重估盈余被重新分类至留存收益除外。
33.3
分部报告
根据国际财务报告准则第8号，经营分部是根据‘管理方法’识别的。这一办法规定了基于集团内部组织和管理结构的外部分部报告以及向主要经营决策者（就公司而言为管理委员会）的内部财务报告。
33.4
外币换算
（a）功能和列报货币
集团各实体财务报表所列项目均使用该实体经营所处主要经济环境的货币（‘功能货币’）计量。综合财务报表以美元呈列，美元为集团的呈列货币。
阿根廷货币地位
2019年9月至2023年12月13日期间，阿根廷政府对外汇交易实施了重大限制。尽管在阿根廷新一届政府于2023年12月就职后，某些限制有所放松，预计此类规定还会有其他变化，但在这些合并财务报表发布之日，现有外汇法规的适用情况仍不确定，即将发生的变化的范围和时间仍然未知。目前适用的主要措施介绍如下：
•在2023年12月12日或之前进入阿根廷外汇市场（“MULC”）以支付相关和非关联方提供的服务的进口费用（包括特许权使用费），需经阿根廷中央银行批准。目前，这些批准很少（如果有的话）获得批准。获得MULC支付自2023年12月13日起提供或应计的服务的进口费用，不需要政府批准，但自提供或应计服务之日起30个日历日（如果服务由非关联方提供）或180个日历日（如果由关联方提供）推迟付款。
•在2024年高通胀但正在减速的背景下，获得MULC支付商品进口的限制仍然存在，但已逐渐变得更加灵活。2024年10月21日或之后清关的进口货款，自清关之日起30日起可全额支付。此外，2024年8月1日至10月20日期间结关进口的价款，自结关之日起30日、60日可分两期等额支付，2023年12月13日至2024年7月31日期间结关进口的价款，自结关之日起30日、60日、90日、120日可分四期等额支付。获得MULC以支付在2023年12月12日或之前获得通关的进口产品，仍需阿根廷央行批准。
（b）交易和结余
外币交易使用重新计量项目的交易或估值日期的通行汇率折算为记账本位币。此类交易结算及按货币资产和负债年末汇率折算产生的汇兑损益
F-79
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
33.4外币折算（续）
以外币计价的资产在损益表中酌情在项目“财务收入”或“财务成本”中确认。
（c）集团公司
拥有不同于列报货币的功能货币的集团实体（拥有恶性通货膨胀经济体货币的实体除外-阿根廷子公司）的业绩和财务状况按如下方式折算为列报货币：
•列报的每份财务状况表的资产和负债按该财务状况表日的期末汇率换算；
•每份损益表的收入和支出按平均汇率换算（除非这个平均值不是交易日通行汇率累积影响的合理近似值，在这种情况下，收入和支出按交易日汇率换算）；和
•所有由此产生的汇兑差额均确认为权益的单独组成部分。
当出售国外业务时，计入权益的汇兑差额在损益表中确认为出售损益的一部分。
因收购外国实体而产生的商誉和公允价值调整作为外国实体的资产和负债处理，并按期末汇率换算。
33.5
物业、厂房及设备
农田最初按公允价值入账，随后按基于外部独立专家编制的定期但至少每年估值的重估模式入账。重估准备金计入股东权益。所有其他物业、厂房及设备按成本减累计折旧及减值亏损（如有）入账。历史成本包括购买价格和直接归属于收购的任何成本。在物业厂房和设备的定义下包括了承载植物，如甘蔗和咖啡树。
物业、厂房及设备项目个别组成部分使用年限不同的，作为单独项目核算，单独计提折旧。
后续成本仅在与该项目相关的未来经济利益很可能流入本集团且该项目的成本能够可靠计量时，才酌情计入该资产的账面值或确认为单独资产。被置换部分的账面金额终止确认。所有其他维修和保养在发生时计入损益表。
出售收益及亏损乃按收益与账面值比较而厘定，并于综合收益表的“其他经营收益，净额”内确认。
33.6
投资物业
投资性房地产由出租或用于资本增值、不用于生产或在日常经营过程中用于销售的农地构成，按公允价值计量。公允价值变动，这是基于独立外部专家，影响期间损益，在细目其他营业收入，净额。
33.7
租约
租赁在租赁资产可供集团使用之日确认为使用权资产及相应负债。每笔租赁付款在负债和融资成本之间分配。融资成本在租赁期内计入损益，以便对剩余余额产生固定的定期利率
随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。
F-80
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
33.7租赁（续）
每一期的负债。使用权资产按资产使用寿命和租赁期限中较短者按直线法计提折旧。
在确定租赁期限时，公司考虑所有产生经济激励的事实和情况以行使延期选择权，或不行使终止选择权。延长选择权（或终止选择权后的期间）仅在合理确定租赁将延长（或不终止）的情况下才包括在租赁期限内。
短期租赁按直线法在损益表中确认为费用。
作为承租人的会计
本公司在授予一段时间内对已识别资产使用控制权的每项租赁合同的生效日确认一项使用权资产和一项租赁负债。起始日为出租人使标的资产可供承租人使用之日。公司对期限低于12个月的租赁申请豁免，价值低于
三万
美元和/或与可变支付相关的条款。这些租赁已被视为短期租赁，因此，没有确认任何使用权资产或租赁负债。
初始确认时，使用权资产的计量考虑到：
•租赁负债的初始计量价值；
•在开始日期或之前支付的任何租赁付款，减去任何租赁奖励；和
•承租人发生的任何初始直接费用；及
初始确认后，使用权资产按成本减去任何累计折旧和/或减值损失后计量，并就租赁负债的任何重新计量进行调整。
使用权资产的折旧在租赁合同预计存续期间内采用直线法计算。
租赁负债按该日未支付的租赁付款额的现值进行初始计量，包括以下概念：
•取决于某一指数或费率的可变租赁付款额，初始使用截至起始日的指数或费率计量；
•余值担保项下预计承租人应支付的金额；
•承租人合理确定行使购买选择权的，购买选择权的行使价格；及
•支付终止租赁的罚款，如租赁期限反映承租人行使终止租赁选择权；
•固定付款，减去应收的任何租赁奖励；
起始日后，公司通过以下方式计量租赁负债：
•增加账面金额以反映租赁负债的利息；
•减少账面金额以反映已支付的租赁付款；和
•重新计量账面值以反映任何重新评估或租赁修改。
上述对使用权资产和租赁负债包括准则范围内合同的确定进行估值的输入值，现金流折现中使用的合同期限蚂蚁利率涉及管理层的估计程度较高。
F-81
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
33.8
商誉
商誉是指集团无法就一项收购单独识别和单独确认的资产所产生的未来经济利益。收购商誉按成本进行初始计量。为代价超过本集团于收购日应占被收购附属企业净资产的公允价值的部分。初始确认后，商誉按成本减任何累计减值亏损计量。分配给预期将从收购中受益的现金产生单位，以进行减值测试。计入财务状况表“无形资产”的商誉。收购外国实体产生的商誉作为外国实体以当地货币计值并按期末汇率换算的资产处理。
33.9
其他无形资产
本集团收购的其他无形资产，其使用寿命有限，按成本减累计摊销及减值亏损（如有）计量。该等无形资产主要包括商标及计算机软件，并按其估计可使用年限估计在损益表内按直线法摊销。
10
到
20
年和
3
到
5
年，分别。
33.10
资产减值
商誉
如果事件或情况变化表明账面金额可能无法收回，公司每年或更频繁地进行减值测试。就账面值超过其可收回金额的金额确认减值亏损。为进行减值测试，资产按存在可单独识别现金流量的最低层级进行分组，称为现金产生单位。倘现金产生单位的可收回金额低于其账面值，则减值亏损先按每项资产在该单位的账面值按比例分配以减少分配予现金产生单位的任何商誉的账面值，再按比例分配予该单位的其他资产。商誉确认的减值损失不能在以后期间转回。可收回金额为公允价值减去销售成本和使用价值两者中的较高者。在确定使用中的价值时，使用反映当前市场对货币时间价值和未来现金流量估计未作调整的资产特有风险的评估的税前折现率将估计未来现金流量折现为其现值（详见附注33（a））。
不动产、厂房和设备以及有限寿命的无形资产
于每个财务状况表日，集团审查其物业、厂房及设备、其他使用寿命有限的无形资产的账面值，以确定是否有任何迹象显示该等资产可能已蒙受减值亏损。如果存在任何此类迹象，则通过计算公允价值或使用中的价值估计资产的可收回金额，以确定减值损失的程度（如有）。当该资产不产生独立于其他资产的现金流量时，本集团估计该资产所属现金产生单位的可收回金额。
如果一项资产或现金产生单位的可收回金额估计低于其账面值，则该账面值减至其可收回金额。减值损失立即在损益表中确认。
倘减值亏损随后转回，则资产或现金产生单位的账面值增加至其可收回金额的经修订估计，但不得超过若过往年度未就资产或现金产生单位确认减值亏损本应厘定的账面值。减值损失的转回立即在损益表中确认。
F-82
Adecoagro S.A.
合并财务报表附注（续）
（所有金额以千美元计，股份和每股数据除外，另有说明）
33.10资产减值（续）
净资产
在每个财务状况表日，本集团审查其净资产的账面金额，以确定是否有任何迹象表明这些资产可能发生减值。如果存在任何此类迹象，例如当净资产的账面价值高于公司的市值时，则使用在用价值估计净资产的可收回金额，以确定是否存在潜在减值。在确定使用中的价值时，使用反映当前市场对货币时间价值的评估以及未对未来现金流量估计进行调整的资产特有风险的税前折现率将估计的未来现金流量折现为其现值。
33.11
生物资产
生物资产包括种植作物（主要是玉米、小麦、大豆、向日葵花生和水稻）、甘蔗和牲畜（种植畜群和牛用于乳制品生产）。
本集团区分消耗性和无记名生物资产，区分成熟和不成熟生物资产。“消耗性”生物资产是指可能作为农产品收获或作为生物资产出售的资产，例如用于乳制品生产的牲畜。“不记名”生物资产是指那些能够生产一种以上收成的资产，例如生产原奶的甘蔗或牲畜。“成熟”生物资产是指已达到可收获规格（对于消耗性生物资产）或能够维持常规收获（对于不记名生物资产）的生物资产。“不成熟”的生物资产，是指不属于成熟生物资产的资产。
当且仅当（a）未来经济利益很可能流向实体，且（b）成本能够可靠计量时，成本才作为生物资产资本化。集团将成本资本化，例如：种植、收获、除草、种苗、灌溉、农用化学品、化肥以及直接归属于生物资产管理的固定和可变生产间接费用的系统分配等。在发生时计入费用的成本包括管理和其他一般间接费用以及未分配的生产间接费用等。
生物资产在初始确认时和随后的每个报告日均按公允价值减去出售成本计量，但公允价值无法可靠计量的除外。成本接近公允价值当很少发生生物转化，因为成本最初已经发生或生物转化对价格的影响预计不是重大的。
以公允价值减去销售成本计量生物资产和以公允价值减去销售成本计量收获时的农产品产生的损益，在其产生期间在损益表“生物资产和农产品公允价值的初始确认和变动”项目中确认。
生物资产或农产品存在活跃市场的，以最相关市场的市场报价作为确定公允价值的依据。否则，在不存在活跃市场或无法获得市场确定价格的情况下，通过运用估值技术确定生物资产的公允价值。
因此，生物资产的公允价值一般来源于相关农产品的预期贴现现金流。农产品在收获时的公允价值一般由市场确定的价格得出。
根据公司业务分部确定公允价值的一般说明如下：
•种植包括水稻在内的农作物：
生物生长不显著的种植作物，按成本计量，近似公允价值。种植农作物支出包括整地费用和播种期间发生的其他直接费用包括人工、种苗、农用化学品和化肥等。
随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。
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否则，生物资产在初始确认时和以后任何期间均按公允价值减去估计的销售点成本计量。销售点成本包括出售资产所需的所有成本
包括水稻在内的种植作物的公允价值是根据一个公式计量的，该公式考虑了作物产量的估计、估计的市场价格和成本以及贴现率。预估产量是根据几个因素确定的，包括农田的位置、环境条件和测量时的其他限制和生长情况。产量乘以播种公顷，以确定包括水稻在内的作物估计获得的吨数。然后，吨数乘以按未来作物价格确定的净现金流减去将产生的直接成本。该金额按贴现率进行贴现，贴现率反映了当前市场对所涉资产和资金时间价值的评估。
•不断增长的牛群和牛：
牲畜按公允价值减去估计的销售点成本计量，其任何变动在初始确认时以及随后的每个报告期均在损益表中确认。牲畜的公允价值根据集团经营所在市场的实际售价减去估计的销售点成本确定。
•甘蔗：
甘蔗种植成本构成物业厂房及设备的一部分。甘蔗上种植的农产品被划为生物资产，按公允价值减去销售成本计量。种植在甘蔗上的农产品的公允价值取决于种植园的品种、位置和成熟度。
种植在甘蔗中的农产品，其生物生长不显著，按成本估值，近似公允价值。在甘蔗种植的农产品上的支出主要包括劳动力、农用化学品和化肥等。在取得显著生物成长性时，通过现金流折现模型以公允价值计量。估计收入基于估计的年度生产量（将用于糖、乙醇、能源和原料甘蔗生产），价格计算为六个月期间糖期货合约（糖# 11 ICE-NY合约）的日均价格。预计成本包括维护和土地租赁等。这些估计数按适当的贴现率贴现。
33.12
库存
存货包括原材料、制成品（包括收获的农产品和制成品）及其他。
收获的农产品（大米和牛奶除外）在销售点之前以可变现净值计量，是因为农产品存在活跃的市场，产品无法销售的风险可以忽略不计，且行业内有以可变现净值承载存货的既定做法。可变现净值变动在其产生期间在损益表“农产品收获后可变现净值变动”项目下确认。
其他所有存货（包括大米、牛奶）均按成本与可变现净值孰低计量。成本采用加权平均法确定。
33.13
金融资产
金融资产分为以下几类：按公允价值计量且其变动计入损益和按摊余成本计量，即贷款和应收款项。分类取决于收购金融资产的目的。管理层在初始确认时确定其金融资产的分类（见附注17）。
（a）确认和计量
定期购买和出售金融资产的确认日期为交易日期——本集团承诺购买或出售该资产的日期。不以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产初始确认为
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33.13金融资产（续）
公允价值加上交易成本。以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产初始按公允价值确认，交易成本在损益表中计入费用。当收取投资现金流量的权利已届满或已转移且本集团已转移所有权的几乎所有风险和报酬时，终止确认金融资产。以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产后续按公允价值列账。贷款及应收款项其后采用实际利率法按摊余成本列账。
“以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产”类别的公允价值变动产生的收益或损失在其产生期间在损益表“其他营业收入净额”项下列报。
如果一项金融资产的市场不活跃（对于未上市证券），本集团采用估值技术确定公允价值。其中包括使用最近的公平交易、参考实质上相同的其他工具、贴现现金流分析和期权定价模型，最大限度地利用市场投入并尽可能少地依赖实体特定投入。
本集团于各财务状况表日对某一金融资产或一组金融资产是否存在减值的客观证据进行评估。贸易应收款项的减值测试载于附注33.15。
（b）抵销金融工具
金融资产和负债在具有法定可执行权的情况下冲销确认的金额且有以净额结算的意向，或同时变现资产和清偿负债时，在财务状况表中列报的净额。这项权利不能取决于未来的事件，在任何情况下都必须是可执行的。
衍生工具最初按订立衍生工具合约当日的公允价值确认，其后按其公允价值重新计量。商品期货合约公允价值参考期货交易所市场报价计算。商品期权的公允价值是使用年终市场利率与常见的期权定价模型一起计算得出的。利率互换的公允价值采用贴现现金流分析进行了计算。
本集团使用提供适当经济结果的对冲工具管理金融和商品风险敞口。使用的主要套期保值工具可能包括商品期货合约、看跌和看涨期权、外汇远期合约和利率掉期。本集团不会将衍生金融工具用于投机目的。
本集团的政策是将套期会计应用于IFRS 9下既允许的套期关系，这样做切实可行，其应用降低了波动性，但在经济方面可能是有效套期的交易可能并不总是符合IFRS 9下的套期会计条件。本集团为对冲这些风险而持有的任何衍生工具均被归类为“为交易而持有”，并在财务状况表的表面单上单独列示。衍生工具确认损益的方法，取决于衍生工具是否被指定为套期工具，如果被指定为套期工具，则取决于被套期项目的性质。商品衍生品损益归入“其他营业收入，净额”。利率和外汇汇率衍生品的损益归入‘财务业绩，净额’。本集团指定某些衍生工具作为与极有可能的预测交易（现金流对冲）相关的外汇风险的对冲。
本集团在交易开始时记录套期工具和被套期项目之间的关系，以及其风险管理目标和进行各种套期交易的策略。集团还记录其在套期开始时和持续基础上对套期交易中使用的工具是否高度有效地抵消被套期项目的公允价值或现金流量变动的评估。
现金流量套期
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33.14衍生金融工具和套期保值活动
指定并符合现金流量套期条件的工具的损益的有效部分在其他综合收益中确认。与无效部分有关的收益或损失立即在损益表中酌情在“财务收入”或“财务成本”内确认。
累计在权益中的金额在被套期项目影响损益的期间重分类至损益。与有效部分有关的收益或亏损酌情在损益表的“财务收入”或“财务成本”内确认。
当套期工具到期或被卖出，或当套期不再符合套期会计准则时，当时存在于权益中的任何累计利得或损失仍保留在权益中，并在预测交易最终在损益表中确认时予以确认。当预计不再发生预测交易时，在权益中列报的累计收益或损失立即转入损益表。
33.15
贸易及其他应收款及贸易及其他应付款
贸易应收款项初始按公允价值确认，后续采用实际利率法按摊余成本计量。就应收款项而言，减贸易应收款项备抵。
33.16
短期投资
以公允价值计量且其变动计入损益的金融资产在初始确认时进行估值，随后按公允价值进行估值，并在项目财务业绩中确认损益表的变动。
33.17
现金及现金等价物
现金及现金等价物包括在手现金、存放于银行的通知存款和其他原到期日为三个月或以下的短期高流动性投资。在现金流量表中，支付的利息在筹资现金流中列报，收到的利息在投资活动中列报。
33.18
借款
借款初始按公允价值确认，扣除已发生的交易成本。借款采用实际利率法按摊余成本进行后续计量。借款费用在资产完成并为其预定用途做好准备所需的期间内资本化。
33.19
规定
当（i）集团因过去的事件而承担现时的法定或推定义务；（ii）很可能需要资源外流以结清该义务；及（iii）可对该义务的金额作出可靠估计时，则确认拨备。拨备按预期清偿债务所需支出的现值计量，采用反映当前市场对货币时间价值和债务特定风险评估的税前利率。
33.20
繁重的合同
集团订立合约，要求集团按照集团的预期销售额销售商品。这些合约不符合衍生品的条件。这些合同在至少有一方当事人根据协议履行之前不被承认。然而，当合约属繁重时，集团将合约项下的现时责任确认为财务状况表“拨备及其他负债”内的拨备。这些繁重合同项下的损失在损益表的“其他营业收入，净额”内确认。
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33.21
当期和递延所得税
集团各年度的税务优惠或开支包括集团营运附属公司应占当期应缴税项及递延税项的费用。税收在损益表中确认，但与直接在权益中确认的项目有关的除外。在这种情况下，税收也在股权中确认。
当期所得税费用是根据集团附属公司经营和产生应课税收入的国家在财务状况表日期颁布的税法计算的。管理层定期评估在适用的税收法规须经解释的情况下在纳税申报表中采取的立场，并考虑税务机关是否很可能会接受不确定的税收待遇。本集团根据最可能的金额或预期值计量其税收余额，这取决于哪种方法可以更好地预测不确定性的解决。它根据预期向税务机关支付的金额酌情制定了准备金。
递延所得税采用负债法就资产和负债的计税基础与其在综合财务报表中的账面值之间产生的暂时性差异确认。但是，如果递延所得税是由企业合并以外的交易中的资产或负债的初始确认产生的，且在交易发生时既不影响会计核算也不影响应税损益，则不进行会计处理。递延所得税采用在集团子公司经营和产生应税收入的国家有效的税率（和法律）确定。
递延所得税资产仅在很可能有未来应课税利润可用于抵销暂时性差异时确认。
对子公司投资产生的暂时性差异计提递延所得税，但暂时性差异转回时间由本集团控制且该暂时性差异在可预见的未来很可能不会转回的情形除外。
集团能够控制附属公司派发股息的时间，因此预期在可预见的未来不会以会导致计入应课税利润的方式汇出海外收益。因此，仅当在财务状况表日期，股息已作为应收款项计提或子公司已订立具有约束力的未来收益分配协议时，才就海外子公司的留存收益确认递延税项。
33.22
收入确认
该集团的主要活动包括农业和农工活动。
集团的农业活动包括种植和销售农产品。根据国际会计准则第41号“农业”，牛以公允价值计量，其变动在发生时在损益表中确认。农产品按可变现净值计量，其变动在发生时在损益表中确认。因此，农产品和牛的销售一般不会在损益表中产生任何单独的损益。
该集团的农工活动包括销售制成品（即工业化大米、牛奶相关产品、乙醇、糖、能源等）。这些销售按已收或应收对价的公允价值计量，扣除退货和备抵、贸易和其他折扣以及适用的销售税。
收入于全部控制权已转让予买方、很可能收回代价、连带成本及可能退回货品均可可靠估计、且并无持续管理涉及货品时确认。控制权的转让因销售合同的个别条款而异。收入在产品的控制权转移时确认，即产品交付给客户时，具有这充分
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33.22收入确认（续）
对销售产品的渠道和价格的自由裁量权，不存在可能影响客户接受产品的未履行义务。
集团亦提供若干农业相关服务，例如粮食仓储/调理及其他服务，例如搬运及烘干服务。服务收入在提供服务时确认。
集团根据经营租赁协议将拥有的农地物业出租给第三方。租金收入在租赁期内按直线法确认。
本集团是一项
25
2042年到期的售电年度电力协议。交货期从每年4月开始，到每年11月结束。本集团也是一项
15
-交付期从每年3月开始至每年12月结束的电力协议，本协议将于2025年到期。所有协议下的价格每年都会根据通货膨胀进行调整。与本协议项下电力销售相关的收入根据交付的产量入账。
33.23
农田销售
集团的策略是通过生产能力转型而产生的土地升值价值获利。因此，集团可能寻求通过出售农地资产及业务实现价值。
直至（i）出售完成，（ii）集团已确定买方很可能会付款，（iii）收入金额可可靠计量，及（iv）集团已将所有权风险转移予买方，且并无持续参与，方可确认农田销售。“农地销售”收益计入损益表“其他营业收入，净额”项下。
33.24
持有待售资产和终止经营
当集团打算处置或分类为持有待售、代表单独的主要业务线或经营地理区域的业务组成部分，或专门为转售而收购的附属公司时，集团将该等业务分类为已终止经营。已终止经营业务的税后利润或亏损在损益表上以单项金额列示，与集团的其他业绩分开列示。分类为持有待售的资产和负债按账面价值和公允价值减去出售成本两者中的较低者计量。
如果非流动资产和处置组的账面值将通过处置而不是通过持续使用收回，则将其分类为持有待售。只有当管理层承诺出售（处置）、出售（处置）极有可能且预期在分类后一年内完成且资产在其当前状态下可供立即出售（处置）时，才视为满足该条件。比较期间的损益表列示以显示已终止经营业务与持续经营业务分开。
33.25
每股收益
基本每股收益的计算方法是，当年归属于母公司权益持有人的净收益除以当年已发行普通股的加权平均数。稀释后每股净收益的计算方法是将该期间的净收入除以已发行普通股的加权平均数，并在稀释性情况下，根据所有潜在稀释性股份（包括购股权）的影响，在仿佛转换的基础上进行调整。
33.26
以权益结算的股份支付
集团向若干董事、高级管理层及雇员发行以权益结算的股份支付。授予项下的期权按授予日的公允价值计量。在考虑到对最终将归属的奖励的估计后，确认一项费用以直线法将每项奖励的公允价值分摊到归属期内。对归属水平的估计至少每年进行一次审查，对累计费用的任何影响将立即确认。
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33.27
研究与开发
研究阶段支出在发生时计入费用。开发支出只有在符合严格标准的情况下才作为内部产生的无形资产资本化，特别是与技术可行性和未来经济效益的产生有关。迄今为止，研究费用并不重要。集团至今未将任何开发开支资本化。
34.
后续事件
与Tether Investments S.A. de C.V.（“Tether”）的交易协议
2025年3月26日，我们与Tether订立交易协议，Tether是一家萨尔瓦多公司，也是Tether集团的成员，其中包括全球最大稳定币USDT的发行人。
根据交易协议的条款，于2025年3月28日，Tether开始要约收购（“要约”），以收购最多
49,596,510
公司普通股，现金价格为$
12.41
每股普通股（表示，如果加上Tether已经拥有的普通股，大约
70
公司已发行普通股的百分比），根据日期为2025年3月28日的购买要约中规定的条款和条件。交易的完成取决于某些完成条件，包括存在有效投标但未有效撤回的若干普通股，这些普通股加上Tether已拥有的普通股后，至少代表
51
在完全稀释基础上的已发行普通股的百分比。
要约定于2025年4月24日纽约市时间午夜12：00到期，除非Tether根据交易协议的条款延长要约开放的期限，在这种情况下，要约将在晚些时候到期。截至该等综合财务报表日期，无法保证要约的条件将获满足，因此无法保证要约将完成。
对关联方的贷款
于2025年2月期间，全资附属公司Adeco Agropecuaria S.A.向公司高级管理层授出贷款，总金额不超过美元
20
万，为期
一年
并与一个
2.17
年息%。本授信额度下，2025年2月24日，金额为美元
15.9
百万已支付。该授信额度由R í o Por á S.A.公司股份担保。Adeco Agropecuaria与R í o Por á签署了一份农场租赁协议。
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