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COPT Defense Properties（“COPT Defense”）和子公司（统称“公司”、“我们”或“我们”）是一家完全整合和自我管理的房地产投资信托基金（“REIT”），专注于在靠近或有时包含美国政府（“USG”）关键国防设施和任务（我们在此将其称为我们的国防/IT投资组合）的地点拥有、运营和开发物业。我们的租户包括USG及其国防承包商，他们主要从事优先国家安全活动，通常需要任务关键型和高度安全的财产增强功能。截至2025年3月31日，我们的国防/IT产品组合包括：

> 198 经营物业合计 22.6 百万平方英尺包括 16.6 百万平方英尺 167 办公物业和 5.9 百万平方英尺 31 单租户数据中心外壳。我们拥有 24 的这些数据中心壳通过未合并的房地产合资企业；

> 五个 发展中物业（ 三个 办公物业和 two 数据中心外壳），包括 One 部分可运营的物业，总计约 756,000 竣工时方呎；及

>大约 1,010 我们认为可以开发成大约 10.8 百万平方英尺。

我们还拥有 六个 其他经营性物业合计 2.0 百万平方英尺和约 50 截至2025年3月31日，大华盛顿特区/巴尔的摩地区其他可开发土地的英亩。

 

我们通过我们的运营合作伙伴COPT Defense Properties，L.P.（“CDPLP”）和子公司（统称“运营合作伙伴”）开展几乎所有业务并拥有几乎所有资产，其中COPT Defense是唯一的普通合伙人。CDPLP直接或通过附属合伙企业和有限责任公司（“LLC”）拥有房地产。除拥有房地产外，中免还拥有子公司，主要为我们的物业提供物业管理、开发和建设服务等房地产服务，但也为第三方提供，其中大部分是租户。其中一些服务由应税REIT子公司（“TRS”）提供。

CDPLP的股权形式为共同和优先股。截至2025年3月31日，COPT Defense拥有 97.3 %的未偿还CDPLP共同单位（“共同单位”）和有 无 优选的优秀单位。COPT Defense不拥有的普通单位具有一定的赎回权。COPT Defense拥有的普通单位数量相当于COPT Defense已发行的实益权益普通股（“普通股”）的数量，普通单位在清算中获得季度分配和付款的权利与COPT Defense普通股股东的权利基本相同。

 

列报依据

 

这些合并财务报表包括COPT Defense、运营合伙企业、其子公司以及COPT Defense拥有多数投票权益和控制权的其他实体的账目。如果我们被视为此类实体的主要受益人，那么当可以通过投票权以外的方式（“可变利益实体”或“VIE”）实现对此类实体的控制时，我们也会合并某些实体。我们消除了合并中的所有公司间余额和交易。

当我们拥有一个实体的权益，能够对该实体施加重大影响但无法控制该实体的经营时，我们采用权益法核算。如果我们对一个实体的投资（以及净垫款）减少为零，我们将停止权益法会计，除非我们对该实体有担保义务或以其他方式承诺为该实体提供进一步的财务支持。

 

当我们拥有一个实体的股权投资，无法对其经营施加重大影响时，我们以公允价值计量该投资，变动通过净收益确认。对于一项没有易于确定的公允价值的投资，我们对同一发行人的相同或类似投资按成本减去任何减值、加上或减去可观察的价格变动而产生的变动计量。

这些中期财务报表应与我们的2024年10-K表格年度报告中包含的截至2024年12月31日止年度的合并财务报表及其附注一并阅读。管理层认为，未经审计的合并财务报表包括所有必要的调整，以公允地陈述我们的财务状况和经营业绩。所有调整均属正常重复性质。合并财务报表是使用我们2024年年度报告10-K表格中描述的会计政策编制的。

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重新分类

我们将以前期间的某些金额重新分类，以符合我们合并财务报表的当期列报方式，而不会对以前报告的净收入或权益产生影响。

最近的会计公告

对于表格10-Q的这份季度报告，我们采用了财务会计准则委员会（“FASB”）发布的指南，旨在降低实践中确定利润利息奖励是否作为股份支付入账的复杂性和多样性。我们采用这一指引并未改变我们任何基于股份的薪酬奖励类型的会计核算，因此不影响我们的合并财务报表。

2023年12月，FASB发布了改进所得税披露的指导意见。这一指导要求加强年度披露，主要涉及现有的费率调节和已缴所得税披露要求，对我们的2025年年度报告有效。允许提前收养。我们预计将前瞻性地应用这一指导意见。我们目前正在评估该指南的应用，但预计它不会对我们未来的相关披露产生重大影响。

2024年11月，FASB发布了指导意见，要求在财务报表附注中分类披露合并经营报表费用细目项目中包含的某些费用类别的特定信息。本指南对我们在2026年12月15日之后开始的年度期间和2027年12月15日之后开始的中期期间有效。允许提前收养。该指引将前瞻性地适用于生效日期后为报告期发布的财务报表，或追溯适用于财务报表中列报的任何和所有以前期间。我们目前正在评估这一指导意见对我们未来合并财务报表的应用。

经常性公允价值计量

如附注9所披露，我们的利率衍生工具的公允价值是使用广泛接受的估值技术确定的，包括对每项衍生工具的预期现金流量进行贴现现金流量分析。该分析反映了衍生工具的合同条款，包括到期期限，并使用了可观察的基于市场的输入，包括利率市场数据和此类利率的隐含波动率。虽然我们确定用于对我们的衍生品进行估值的大部分输入都属于公允价值层次结构的第2级，但与我们的利率衍生品相关的信用估值调整利用第3级输入，例如对当前信用利差的估计，来评估违约的可能性。然而，截至2025年3月31日，我们评估了信用估值调整对我们衍生品整体估值的影响的重要性，并确定这些调整并不显着。由此，我们确定了我们的利率衍生品估值整体被归入公允价值层次结构的第2级。

现金及现金等价物、受限制现金、应收账款、其他资产（不包括投资应收款）以及应付账款和应计费用的账面价值是对其公允价值的合理估计，因为这些工具的期限较短。如附注7所披露，我们的投资应收款项的公允价值是基于贷款的贴现估计未来现金流量（归类于公允价值等级的第3级）；贴现率使用了类似期限和信用质量的贷款的近似当前市场利率，估计现金支付包括预定的本金和利息支付。对于我们在附注8中披露的债务公允价值，我们根据我们的优先票据（归类于公允价值层次的第1级）的市场报价估计了我们的无担保优先票据的公允价值，并根据对此类债务（归类于公允价值层次的第3级）进行的贴现估计未来现金支付估计了我们的其他债务的公允价值；贴现率对期限和信用质量相似的贷款或贷款组使用了近似的当前市场利率，预计未来的支付包括预定的本金和利息支付。公允价值估计是在特定时点作出的，具有主观性，涉及不确定性和重大判断事项。

下表列出截至2025年3月31日我们按经常性基础以公允价值入账的金融资产和负债，以及根据适用会计准则计量其各自公允价值所使用的输入的层级（单位：千）：

说明						报价在 活跃市场 相同资产（1级）						重要其他 可观测输入 （2级）						重大 不可观察 输入 （三级）						合计
资产（1）
利率衍生品						$	—					$	673					$	—					$	673

(1)包含在我们合并资产负债表上题为“预付费用和其他资产，净额”的一行中。

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经营物业，净额包括以下（单位：千）：

			3月31日， 2025						12月31日， 2024
土地			$	495,707					$	495,707
建筑物和改善			4,420,056						4,395,063
减：累计折旧			( 1,572,422 )						( 1,537,293 )
经营物业，净额			$	3,343,341					$	3,353,477

出租人安排

我们向第三方出租房地产物业，主要包括办公物业和数据中心外壳。这些租约包括全部或部分物业，到期日期各不相同。我们的租赁收入包括：固定租赁收入，包括在租赁期限内按直线法确认的租赁项下的合同租金账单以及租赁奖励和高于和低于市场的租赁无形资产的摊销；以及可变租赁收入，包括租户费用回收、租赁终止收入和来自租户的其他在租赁项下不固定的收入。 下表列出了我们在固定和可变租赁收入之间确认的租赁收入的构成（单位：千）：

			截至3月31日止三个月，
租赁收入			2025						2024
固定			$	131,691					$	126,198
变量			43,617						39,235
			$	175,308					$	165,433

承租人安排

截至2025年3月31日，我们的资产负债表包括$ 56.8 百万美元的使用权资产，主要与从第三方租赁的土地相关，这些土地是我们经营的某些物业的基础，到期日期各不相同。 我们合并资产负债表上的财产使用权资产和财产租赁负债包括以下内容（单位：千）：

租约						资产负债表位置						3月31日， 2025						12月31日， 2024
使用权资产
经营租赁-物业						物业-经营租赁使用权资产						$	54,374					$	55,760
融资租赁-物业						预付费用和其他资产，净额						2,473						2,491
使用权资产总额												$	56,847					$	58,251
租赁负债
经营租赁-物业						物业-经营租赁负债						$	48,216					$	49,240
融资租赁-物业						其他负债						384						391
租赁负债总额												$	48,600					$	49,631

截至2025年3月31日，我们的经营租赁加权平均剩余租期为 38 年和加权平均贴现率为 7.3 %，而我们的融资租赁的加权平均剩余租期为 八年 加权平均贴现率为 9.1 %. 下表列出我们的物业租赁总成本（单位：千）：

						运营地点声明						截至3月31日止三个月，
租赁成本												2025						2024
经营租赁成本
物业租赁-固定						物业运营费用						$	2,266					$	1,859
物业租赁-可变						物业运营费用						27						34
融资租赁成本
产权使用权资产摊销						物业运营费用						19						19
租赁负债利息						利息支出						9						9
												$	2,321					$	1,921

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下表列出了物业租赁付款对我们合并现金流量表的影响（单位：千）：

									截至3月31日止三个月，
补充现金流信息									2025						2024
为计入租赁负债计量的金额支付的现金：
经营租赁的经营现金流									$	1,903					$	1,724
融资租赁的经营现金流									$	9					$	9
融资租赁的融资现金流									$	7					$	6

物业租赁到期付款如下（单位：千）：

						2025年3月31日
截至12月31日的年度，						经营租赁						融资租赁
2025 (1)						$	6,011					$	47
2026						8,192						65
2027						8,392						67
2028						2,812						69
2029						2,068						71
此后						152,110						226
租赁付款总额						179,585						545
减：代表利息的金额						( 131,369 )						( 161 )
租赁负债						$	48,216					$	384

(1)系截至2025年12月31日的九个月。

合并房地产合资企业

下表列出了与我们对合并房地产合资企业的投资有关的信息，这些合资企业均为可变利益实体（单位：千美元）：

												名义所有权%												2025年3月31日
						形成日期																		合计 物业、厂房及设备						担保资产						负债总额						抵押债务
实体																		位置
LW Redstone Company，LLC（1）						3/23/2010						85 %						阿拉巴马州亨茨维尔						$	733,288					$	34,517					$	74,044					$	22,100
Stevens Investors，LLC						8/11/2015						95 %						华盛顿特区						141,648						—						8,375						—
M Square Associates，LLC						6/26/2007						50 %						医学博士College Park						99,842						55,364						49,932						47,123
																								$	974,778					$	89,881					$	132,351					$	69,223

(1)我们为所有资本需求提供资金。我们的合作伙伴收到分配的$ 1.2 百万的年度经营现金流，我们收到剩余的。

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未合并房地产合资企业

下表列出了与我们使用权益法核算的未合并房地产合资企业的投资有关的信息（单位：千美元）：

						形成日期						名义所有权%						物业数目						投资的账面价值（一）
实体																								3月31日， 2025						12月31日， 2024
Redshift JV LLC						1/10/2023						10 %						3						$	20,885					$	20,921
BREIT COPT DC JV LLC						6/20/2019						10 %						9						9,327						9,584
夸克合资有限责任公司						12/14/2022						10 %						2						6,681						6,706
B RE COPT DC JV III LLC						6/2/2021						10 %						2						2,067						2,149
B RE COPT DC JV II LLC（2）						10/30/2020						10 %						8						( 3,895 )						( 3,409 )
																		24						$	35,065					$	35,951

(1)包含$ 39.0 百万美元 39.4 百万报告在“对未合并房地产合资企业的投资”和$ 3.9 百万美元 3.4 百万，分别用于我们截至2025年3月31日和2024年12月31日合并资产负债表中“其他负债”中报告赤字余额的投资。

应收投资款包括以下各项（单位：千）：

			3月31日， 2025						12月31日， 2024
应收亨茨维尔市票据			$	69,990					$	69,241
其他应收投资贷款			11,802						3,231
摊余成本基础			81,792						72,472
信贷损失备抵			( 3,362 )						( 2,792 )
应收投资款，净额			$	78,430					$	69,680

上述余额包括扣除信贷损失准备金后的应计应收利息$ 833,000 截至2025年3月31日和$ 3.2 截至2024年12月31日的百万。

我们从亨茨维尔市收到的应收票据为与我们的LW Redstone Company，LLC合资企业相关的基础设施成本提供了资金（见附注6），利率为 9.95 %.截至2025年3月31日，我们的其他应收投资贷款的实际利率从 12.0 %至 14.0 %，并在2026年初成熟。

这些应收款的公允价值约为$ 82 截至2025年3月31日的百万美元 72 截至2024年12月31日的百万。

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我们的债务包括以下（以千美元计）：

									账面价值（1）截至												2025年3月31日
									3月31日， 2025						12月31日， 2024
																		规定的利率						预定到期日
抵押和其他有担保债务
固定利率抵押贷款债务									$	36,863					$	37,130					3.82 %						2026年6月
浮动利率担保债务									32,360						32,471						SOFR + 0.10 % + 1.45 %至 1.55 % (2)						2026 (3)
抵押和其他担保债务总额									69,223						69,601
循环信贷机制									95,000						75,000						SOFR + 0.10 % + 0.725 %至 1.400 % (4)						2026年10月（5）
定期贷款工具									124,719						124,633						SOFR + 0.10 % + 0.850 %至 1.700 % (6)						2026年1月（7）
无抵押优先票据
2.25 %, $ 400,000 合计本金									398,975						398,699						2.25 % (8)						2026年3月
5.25 %, $ 345,000 本金总额（9）									338,049						337,588						5.25 % (10)						2028年9月
2.00 %, $ 400,000 合计本金									398,085						397,961						2.00 % (11)						2029年1月
2.75 %, $ 600,000 合计本金									592,613						592,330						2.75 % (12)						2031年4月
2.90 %, $ 400,000 合计本金									395,801						395,692						2.90 % (13)						2033年12月
无抵押应付票据									205						251						0 % (14)						2026年5月
债务总额，净额									$	2,412,670					$	2,391,755

(1)除循环信贷机制外，我们债务的账面价值反映了递延融资费用净额$ 3.6 截至2025年3月31日的百万美元 4.0 截至2024年12月31日的百万。

(2)包括对冲利率变动风险的利率互换的影响，截至2025年3月31日我们的浮动利率担保债务的加权平均利率为 5.07 %；剔除本次互换影响，截至2025年3月31日该债项加权平均利率为 5.95 %.

(3)这些债务的大部分可能会通过一项 12个月 期限由我们选择，前提是债务没有违约并且我们支付延期费为 0.10 债务余额的百分比。

(4)循环信贷融资加权平均利率为 5.47 截至2025年3月31日的%，不包括对冲利率变动风险的利率互换影响（见附注9）。

(5)该贷款将于2026年10月到期，我们有能力将此类期限延长至 two 六个月 期限由我们选择，前提是该融资项下没有违约，并且我们支付延期费为 0.0625 每个延长期设施下可用总量的百分比。

(6)这笔贷款的利率是 5.72 截至2025年3月31日的%，不包括对冲利率变动风险的利率互换影响（见附注9）。

(7)这项贷款将于2026年1月到期，我们有能力将这种期限延长至 two 12个月 期限由我们选择，前提是该融资项下没有违约，并且我们支付延期费为 0.125 每个延长期未偿还贷款余额的百分比。

(8)这些票据的账面价值反映了未摊销的折扣和佣金总额$ 835,000 截至2025年3月31日和$ 1.1 截至2024年12月31日的百万。票据下的实际利率，包括此类成本的摊销，为 2.48 %.

(9)这些票据具有交换结算特征，根据该特征，在某些情况下，票据可以由持有人选择交换。交换时，票据的本金金额以现金支付，剩余的交换义务（如有）根据结算时每股普通股的交换价格确定，以现金、普通股或我们选择的组合支付。截至2025年3月31日，这些票据的兑换率相当于每1,000美元本金票据的33.4 486我们的普通股（相当于约$ 29.90 每普通股）。

(10)这些票据的账面价值反映了未摊销的佣金总额$ 6.2 截至2025年3月31日的百万美元 6.6 截至2024年12月31日的百万。票据下的实际利率，包括此类成本的摊销，为 5.83 %.

(11)这些票据的账面价值反映了未摊销的折扣和佣金总额$ 1.4 截至2025年3月31日的百万美元 1.5 截至2024年12月31日的百万。票据下的实际利率，包括此类成本的摊销，为 2.09 %.

(12)这些票据的账面价值反映了未摊销的折扣和佣金总额$ 6.4 截至2025年3月31日的百万美元 6.7 截至2024年12月31日的百万。票据下的实际利率，包括此类成本的摊销，为 2.94 %.

(13)这些票据的账面价值反映了未摊销的折扣和佣金总额$ 3.5 截至2025年3月31日和2024年12月31日的百万。票据下的实际利率，包括此类成本的摊销，为 3.01 %.

(14)该票据的利率假设为低于市场利率，因此根据适用的实际利率按其公允价值入账。该票据的账面价值反映了总额为$ 7,000 截至2025年3月31日和$ 10,000 截至2024年12月31日。

 

所有债务均由运营合伙企业所欠。虽然COPT Defense没有直接承担任何债务，但它为CDPLP的循环信贷融资、定期贷款融资和无担保优先票据提供了担保。截至2025年3月31日，我们所有的抵押贷款和其他有担保债务为合并房地产合资企业（见附注6）。

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下表列示了在 5.25 %于2028年到期的可交换优先票据（“ 5.25 % Notes "）（单位：千）：

			截至3月31日止三个月，
			2025						2024
按规定利率计算的利息支出			$	4,528					$	4,528
与债务贴现和发行费用摊销相关的利息支出			405						382
合计			$	4,933					$	4,910

我们的某些债务工具要求我们遵守多项限制性金融契约。截至2025年3月31日，我们遵守了这些财务契约。

我们的债务按以下时间表到期（单位：千）：

截至12月31日的年度，						2025年3月31日
2025 (1)						$	1,381
2026						688,175
2027						—
2028						345,000
2029						400,000
此后						1,000,000
合计						$	2,434,556		(2)

(1)系截至2025年12月31日的九个月。

(2)仅表示预定的本金摊销和到期日，因此不包括净折扣和递延融资费用$ 21.9 百万。

We capitalized interest costs of $ 927,000 截至2025年3月31日止三个月及$ 589,000 截至2024年3月31日止三个月。

下表列出了与我们债务的公允价值有关的信息（单位：千）：

			2025年3月31日												2024年12月31日
			账面金额						估计公允价值						账面金额						估计公允价值
固定利率债
无抵押优先票据			$	2,123,523					$	1,964,861					$	2,122,270					$	1,946,905
其他固定利率债务			37,068						35,654						37,381						35,841
浮动利率债			252,079						251,764						232,104						232,768
			$	2,412,670					$	2,252,279					$	2,391,755					$	2,215,514

 

下表列出了我们利率互换衍生品的关键条款和公允价值（单位：千美元）：

																														公允价值
名义金额						固定费率						浮动利率指数						生效日期						到期日						3月31日， 2025						12月31日， 2024
$	150,000					3.742 %						一个月SOFR						2/1/2023						2/2/2026						$	283					$	550
$	50,000					3.747 %						一个月SOFR						2/1/2023						2/2/2026						93						181
$	10,340		(1)			1.678 %						SOFR + 0.10 %						8/1/2019						8/1/2026						297						387
$	22,100					0.573 %						SOFR + 0.10 %						4/1/2020						3/26/2025						—						197
																														$	673					$	1,315

(1)该工具的名义金额计划摊销至$ 10.0 百万。

这些互换中的每一个都被指定为利率风险的现金流对冲。

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下表列出了我们的利率衍生工具的公允价值以及它们在我们的综合资产负债表中的分类（单位：千）：

公允价值

衍生品

资产负债表位置

3月31日， 2025

12月31日， 2024

指定为现金流量套期的利率互换

预付费用和其他资产，净额

$

673

$

1,315

 

下表列出了我们的利率衍生工具对我们的综合经营报表和综合收益的影响（单位：千）：

						（亏损）收入金额 认可于 AOCI关于衍生品												从AOCI重新分类为经营报表利息支出的收入金额
对冲关系中的衍生品						截至3月31日止三个月，																		截至3月31日止三个月，
						2025						2024																		2025						2024
利率衍生品						$	( 80 )					$	2,981																	$	562					$	1,180

根据截至2025年3月31日我们衍生工具的公允价值，我们估计约$ 612,000 的收益将从累计其他综合收益（“AOCI”）中重新分类为未来12个月利息支出的减少。

我们合并资产负债表上的可赎回非控制性权益包括我们的合作伙伴在LW Redstone Company，LLC中的所有权权益，这是由于该合作伙伴有权要求我们收购他们的权益。 下表列出了可赎回非控股权益的活动（单位：千）：

						截至3月31日止三个月，
						2025						2024
期初余额						$	23,974					$	23,580
对非控股权益的分配						( 605 )						( 468 )
归属于非控股权益的净利润						605						469
利息公允价值变动调整						( 435 )						( 615 )
期末余额						$	23,539					$	22,966

 

截至2025年3月31日，我们在市场股票发行计划下的剩余产能相当于总销售价格$ 300 百万普通股。

我们宣布每股普通股股息为$ 0.305 截至2025年3月31日止三个月及$ 0.295 截至2024年3月31日止三个月

截至二零二五年三月三十一日止三个月期间，CDPLP有限合伙人转换 11,589 CDPLP中的普通单位获得相同数量的普通股。

有关我们以股份为基础的薪酬计划的普通股活动的披露，请参见附注15。

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我们有以下可报告的分部：国防/IT投资组合；和其他。我们还报告国防/IT投资组合的细分领域，其中包括：Fort George G. Meade和巴尔的摩/华盛顿走廊（“Fort Meade/BW走廊”）；北弗吉尼亚国防/IT地点（“NOVA Defense/IT”）；Lackland空军基地（位于德克萨斯州圣安东尼奥）；服务于美国海军的地点（“海军支持”），其中包括靠近华盛顿海军造船厂、马里兰州Patuxent River海军航空站和弗吉尼亚州海军水面作战中心Dahlgren分部的物业；Redstone Arsenal（位于亨茨维尔，阿拉巴马州）；和数据中心外壳（出租给租户的物业，作为数据中心运营，租户在其中为电力、光纤连接和数据中心基础设施的成本提供资金）。2025年一季度，我们追溯重分类 two 从我们的其他分部到我们的米德堡/BW走廊子分部的物业。

我们通过我们定义为房地产业务的净营业收入（“房地产业务的NOI”）的衡量标准来衡量我们分部的业绩，该衡量标准包括房地产收入和其他分部项目，其中包括：物业运营费用；以及通过未合并的房地产合资企业（“UJV”或“UJV”）拥有的可分配给我们所有权权益的房地产业务的收入和物业运营费用的净额（“可分配给COPT Defense的UJV NOI”）。物业运营费用指与运营我们的物业相关的成本，包括物业税、地租、水电费、物业管理、保险、维修以及外部和内部维护，以及相关的人工和间接成本。

我们的首席运营决策者使用合并基础上的运营费用信息的预算与实际比较以及我们的同一财产池（定义为我们的财产在本年度和上一年度稳定拥有并100%运营）来管理与运营我们的财产相关的费用。

分部资产报告的金额代表与合并经营物业相关的长期资产（包括物业、使用权资产的账面价值，扣除相关租赁负债、无形资产、递延租赁成本、递延应收租金和租赁奖励）和拥有经营物业的联合合资企业投资的账面价值，扣除我们合并资产负债表上“其他负债”中报告的赤字投资余额（这些资产已包含在我们的数据中心外壳细分部分中，总计$ 35.1 百万美元 37.6 分别截至2025年3月31日和2024年3月31日的百万）。

报告为长期资产增加的金额代表现有综合经营物业的增加，不包括我们单独报告的非经营性物业的转让。

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下表报告了我们可报告分部的分部财务信息（单位：千）：

			国防/IT产品组合
			米德堡/BW走廊						NVA Defense/IT						拉克兰空军基地						海军支援						红石军火库						数据中心外壳						Total Defense/IT Portfolio												其他						合计
截至2025年3月31日止三个月
房地产业务收入			$	84,608					$	23,162					$	16,410					$	7,960					$	16,422					$	10,865					$	159,427											$	18,170					$	177,597
其他分部项目：
物业运营费用			( 31,930 )						( 10,089 )						( 8,999 )						( 4,166 )						( 6,294 )						( 1,853 )						( 63,331 )												( 8,709 )						( 72,040 )
UJV NOI可分配给COPT防御			—						—						—						—						—						1,889						1,889												—						1,889
其他分部项目合计			( 31,930 )						( 10,089 )						( 8,999 )						( 4,166 )						( 6,294 )						36						( 61,442 )												( 8,709 )						( 70,151 )
来自房地产运营的NOI			$	52,678					$	13,073					$	7,411					$	3,794					$	10,128					$	10,901					$	97,985											$	9,461					$	107,446
长期资产的增加			$	8,093					$	2,556					$	119					$	3,666					$	3,248					$	—					$	17,682											$	1,733					$	19,415
从非经营性物业转入			$	1,337					$	18					$	—					$	—					$	4,266					$	3,941					$	9,562											$	2,774					$	12,336
2025年3月31日分部资产			$	1,441,470					$	492,384					$	197,349					$	163,951					$	601,935					$	490,998					$	3,388,087											$	314,871					$	3,702,958
截至2024年3月31日止三个月
房地产业务收入			$	78,836					$	21,426					$	16,411					$	8,226					$	16,808					$	8,457					$	150,164											$	16,499					$	166,663
其他分部项目：
物业运营费用			( 28,377 )						( 9,262 )						( 8,688 )						( 3,626 )						( 5,792 )						( 943 )						( 56,688 )												( 10,058 )						( 66,746 )
UJV NOI可分配给COPT防御			—						—						—						—						—						1,740						1,740												—						1,740
其他分部项目合计			( 28,377 )						( 9,262 )						( 8,688 )						( 3,626 )						( 5,792 )						797						( 54,948 )												( 10,058 )						( 65,006 )
来自房地产运营的NOI			$	50,459					$	12,164					$	7,723					$	4,600					$	11,016					$	9,254					$	95,216											$	6,441					$	101,657
长期资产的增加			$	26,553					$	4,491					$	—					$	598					$	672					$	—					$	32,314											$	4,577					$	36,891
从非经营性物业转入			$	1,575					$	993					$	9					$	—					$	32,884					$	3,075					$	38,536											$	9					$	38,545
2024年3月31日分部资产			$	1,462,065					$	489,544					$	187,232					$	161,210					$	584,790					$	431,212					$	3,316,053											$	309,177					$	3,625,230

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下表将我们的分部收入与我们的综合经营报表中报告的总收入（以千为单位）进行了核对：

			截至3月31日止三个月，
			2025						2024
房地产业务分部收入			$	177,597					$	166,663
建造合同和其他服务收入			10,259						26,603
总收入			$	187,856					$	193,266

 

下表将分配给COPT Defense的UJV NOI与我们合并运营报表中报告的未合并实体收入中的权益进行了核对（单位：千）：

			截至3月31日止三个月，
			2025						2024
UJV NOI可分配给COPT防御			$	1,889					$	1,740
减：归属于折旧摊销费用和利息费用的可分配给COPT Defense的UJV收入			( 1,518 )						( 1,671 )
未合并实体收入中的权益			$	371					$	69

 

如前所述，我们主要为我们的物业提供物业管理、开发和建设服务等房地产服务，但也为第三方提供服务。我们评估服务活动运营绩效的主要方式是通过我们定义为服务运营的净运营收入（“服务运营的NOI”）的衡量标准，该衡量标准基于这些活动的收入和支出净额。建造合同和其他服务收入和支出主要包括分包成本，这些成本由客户连同管理费一起偿还给我们。这些活动的营业利润率相对于收入来说很小。我们认为，来自服务运营的NOI是评估我们的活动水平和我们开展此类运营的盈利能力的有用衡量标准。 下表列出了我们从服务运营中计算出的NOI（以千为单位）：

			截至3月31日止三个月，
			2025						2024
建造合同和其他服务收入			$	10,259					$	26,603
建造合同及其他服务费用			( 9,705 )						( 26,007 )
来自服务运营的NOI			$	554					$	596

下表将我们可报告分部的房地产业务NOI和服务业务NOI与我们合并运营报表中报告的净收入（以千为单位）进行了核对：

			截至3月31日止三个月，
			2025						2024
来自房地产运营的NOI			$	107,446					$	101,657
来自服务运营的NOI			554						596
与房地产业务相关的折旧和其他摊销			( 39,359 )						( 38,351 )
一般、行政、租赁及其他开支			( 12,156 )						( 11,747 )
利息支出			( 20,504 )						( 20,767 )
利息和其他收入，净额			1,568						4,122
房地产销售收益			300						—
未合并实体收入中的权益			371						69
可分配给COPT Defense的UJV NOI计入未合并实体收入中的权益			( 1,889 )						( 1,740 )
所得税费用			( 103 )						( 168 )
净收入			$	36,228					$	33,671

 

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下表将我们的分部资产与我们的合并总资产（以千为单位）进行了核对：

						3月31日， 2025						3月31日， 2024
分部资产						$	3,702,958					$	3,625,230
分部资产中包含的经营物业租赁负债						48,600						33,550
分部资产中包含的UJV赤字余额投资						3,895						2,982
非经营性物业资产						300,241						245,828
其他资产						194,617						325,305
合并资产总额						$	4,250,311					$	4,232,895

 

分部的会计政策与编制我们的综合财务报表所采用的会计政策相同。在上述分部报告中，我们没有将利息费用、折旧和摊销、房地产销售收益以及未纳入NOI的未合并实体收入中的权益分配给我们的房地产分部，因为它们不包括在管理层审查的分部利润计量中。我们也没有分配一般、行政、租赁和其他费用、利息和其他收入、净额、所得税和非控制性权益，因为这些项目代表不归属于分部的一般公司或非经营性财产项目。

我们在下表中按补偿安排对我们的建筑合同和其他服务收入进行了分类，因为我们认为它最能描述我们收入的性质、时间和不确定性（以千为单位）：

			截至3月31日止三个月，
			2025						2024
建造合同收入
坚定的固定价格			$	6,277					$	10,900
保证最高价格			2,630						13,640
成本加成费			1,071						1,486
其他			281						577
			$	10,259					$	26,603

我们在截至2025年3月31日和2024年3月31日的三个月中确认了一笔微不足道的收入，这些收入来自于前期已履行（或部分履行）的履约义务。

与我们的建筑合同服务相关的应收账款包含在应收账款中，净额在我们的综合资产负债表中。 与我们的建造合同相关的应收账款的期初和期末余额如下（单位：千）：

			截至3月31日止三个月，
			2025						2024
期初余额			$	8,828					$	10,500
期末余额			$	4,328					$	12,734

合同资产计入预付费用和其他资产，净额在我们的综合资产负债表中。 我们合同资产的期初和期末余额如下（单位：千）：

			截至3月31日止三个月，
			2025						2024
期初余额			$	17,050					$	15,086
期末余额			$	10,239					$	25,857

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合同负债包含在我们合并资产负债表的其他负债中。 合同负债变动情况如下（单位：千）：

			截至3月31日止三个月，
			2025						2024
期初余额			$	2,016					$	4,176
期末余额			$	2,401					$	2,783
期间收入中确认的期初余额部分			$	100					$	1,487

分配给截至2025年3月31日现有合同下将在未来各期确认为收入的剩余履约义务的收入为$ 32.0 万，所有这些我们都希望在 九个月 截至2025年12月31日。

下表列出截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月我们的信贷损失备抵活动（单位：千）：

			投资应收款						租户须知 应收款项（1）						其他资产（2）																		合计
2024年12月31日			$	2,792					$	615					$	75																	$	3,482
净信用损失费用（回收）（3）			570						( 10 )						( 45 )																		515
2025年3月31日			$	3,362					$	605					$	30																	$	3,997
2023年12月31日			$	2,377					$	666					$	153																	$	3,196
净信用损失费用（回收）（3）			( 16 )						116						( 78 )																		22
2024年3月31日			$	2,361					$	782					$	75																	$	3,218

(1)包含在我们合并资产负债表上题为“应收账款，净额”的一行中。

(2)截至2025年3月31日和2024年12月31日的余额包括$ 14,000 和$ 60,000 分别在题为“应收账款，净额”和$ 16,000 和$ 15,000 ，分别在我们合并资产负债表上题为“预付费用和其他资产，净额”的一行中。

(3) 包含在我们的综合经营报表中题为“利息和其他收入，净额”的一行中。

下表按信用风险分类列示截至2025年3月31日按发起年份划分的应收投资款、应收租户票据和应收销售类租赁款的摊余成本基础（单位：千）：

			起源年份
			2020年及更早						2021						2022						2023						2024						2025						合计
投资应收款
信用风险分类
投资等级			$	57,415					$	11,137					$	—					$	1,438					$	—					$	—					$	69,990
非投资级别			—						—						3,214						—						—						8,588						11,802
合计			$	57,415					$	11,137					$	3,214					$	1,438					$	—					$	8,588					$	81,792
租户应收票据
信用风险分类
投资等级			$	589					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	589
非投资级别			1,285						—						—						—						403						28						1,716
合计			$	1,874					$	—					$	—					$	—					$	403					$	28					$	2,305
销售型租赁应收款
信用风险分类
投资等级			$	4,327					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	4,327

我们的投资级信用风险分类代表的是具有评级机构投资级信用评级的实体（例如标普全球评级、穆迪投资者服务公司或惠誉评级公司），这意味着它们被认为至少有足够的能力来履行其财务承诺，信用风险从最小到中等不等。我们的非-

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投资级信用风险分类代表的实体要么没有信用机构信用评级，要么评级被认为是次投资级；我们认为与此分类相关的信用风险明显更多。我司应收投资款和应收租户票据的信用风险分类最近一次更新是在2025年3月。

上述投资和租户应收票据中有一小部分已逾期，我们将其定义为逾期超过三个月。

限制性股票

下表汇总了截至2025年3月31日止三个月我们以股份为基础的薪酬计划下的限制性股票活动：

						股票数量						加权平均授予日公允价值
截至2024年12月31日						353,014						$	25.65
获批						214,565						$	27.03
没收						( 5,671 )						$	25.93
既得						( 116,091 )						$	25.54
截至2025年3月31日						445,817						$	26.34

授予员工的限制性股票通常根据相应奖励条款规定的增量和期限归属，前提是该员工仍受雇于我们。授予非雇员受托人的限制性股票在授予日的一周年归属，前提是受托人继续留任。

归属的限制性股票的合计内在价值为$ 3.1 截至二零二五年三月三十一日止三个月之百万元。

CDPLP中的利润利息单位（“PIU”）

我们授予 two PIU的形式：基于时间的PIU（“TB-PIU”）；和基于性能的PIU（“PB-PIU”）。TB-PIU受到没收限制，直至必要服务期结束，届时TB-PIU自动转换为既得PIU。PB-PIU受制于一项市场条件，即获得的奖励数量在业绩期结束时确定（如下文进一步描述），然后以既得PIU结算。既得PIU自动转换为CDPLP中的普通单位，如果或当发生了簿记事件（根据联邦所得税条例定义），并且具有与普通单位基本相同的分配权利。

TB-PIU

下表汇总了截至2025年3月31日止三个月我们的股份薪酬计划下的TB-PIU活动：

						TB-PIU数量						加权平均授予日公允价值
截至2024年12月31日						223,939						$	25.14
获批						99,643						$	27.03
既得						( 89,000 )						$	25.45
截至2025年3月31日						234,582						$	25.82

授予高级管理团队成员的TB-PIU根据相应奖励条款规定的增量和时间段归属，前提是该员工仍然受雇于我们。授予非雇员受托人的TB-PIU在授予日的一周年归属，前提是受托人仍在其职位上。在归属之前，TB-PIU具有与普通单位基本相同的分配权，但不具有赎回权。

归属的TB-PIU合计内在价值为$ 2.4 截至二零二五年三月三十一日止三个月之百万元。

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基于绩效的奖项

2025年1月1日，我们根据授予对象的选举，以PB-PIU或绩效份额单位（“PSU”）的形式授予某些高级管理团队成员基于绩效的股权。受赠者选择接受，总的来说， 246,230 PB-PIU（等于 200 目标奖励的百分比）和 20,296 PSU（等于 200 目标奖励的百分比）。这些赠款有一个 三年 履约期于2027年12月31日或以下日期（以较早者为准）结束：（1）由我们无故终止、雇员死亡或伤残或该雇员的建设性解雇（统称为“合格终止”）；或（2）出售事件。

业绩期结束后获得的奖励数量将根据COPT Defense的股东总回报（“TSR”）相对于同行公司集团的百分位排名确定，如下表所示：

百分位排名						已获奖励支付%
第75名或以上						200 目标授予%
第50位（目标）						100 目标授予%
第25届						50 目标授予%
25岁以下						0 目标授予%

如果百分位排名超过第25个百分位且介于 two 在上表所列的百分位排名中，将在上表所列范围之间插值获得奖励的百分比，以反映所列百分位之间的任何表现。如果COPT Defense的TSR在其TSR百分位排名超过50个百分位时为负值，那么用于得出已获奖励的已获奖励支付百分比将减少 25 个百分点，但在任何情况下都不会使支付百分比低于 100 目标奖励的百分比；但是，如果COPT Defense的TSR在执行期结束后的日历年的任何日期变为正值，则由此导致的已获奖励减少随后将被视为已获奖励。此外，无论COPT Defense相对于同行集团的TSR不低于 100 COPT Defense的TSR至少为10%且不低于10%将获得目标奖励的百分比 50 如果COPT Defense的TSR至少为6%，则将获得目标奖励的百分比，如果COPT Defense的TSR在6%至10%之间，则进行线性插值。

履约期内，PB-PIU的分配权等于 10 %的普通单位分配权，但不附带赎回权。

在履约期结束后，我们将按以下方式结算奖励：

>对于PB-PIU，发行既得PIU等于：已获奖励的数量；以及（1）本应就截至结算日期已获奖励的结算所发行的既得PIU支付的总分配超过（2）截至结算日期就PB-PIU进行的总分配除以我们在规定时间内的普通股价格的超出部分（如果有的话）。

>对于PSU，发行完全归属的COPT Defense股份等于：获得的奖励数量；以及如果在授予日发行此类股份，本应在结算日期之前就已获得的奖励进行结算而发行的普通股支付的股息总额，除以我们在规定时间内的普通股价格。

如果业绩期因销售事件或合格终止而结束，则获得的奖励数量将根据该部分按比例分配 三年 已过的履约期。如果雇员或我们因故终止雇用，所有未归属的基于绩效的奖励将被没收。

这些基于绩效的赠款的总赠款日期公允价值为$ 5.3 百万（$ 43.33 每个目标水平的奖励）以PB-PIU和$ 444,000 ($ 43.75 每个目标水平的奖励）以PSU的形式，正在履行期间予以确认。授予日公允价值是使用包含以下假设的蒙特卡洛模型计算得出的：基准普通股价值$ 30.95 ；普通股的预期波动率 28.3 %；以及无风险利率为 4.5 %.

基于COPT Defense相对于其同行集团公司的TSR，对于发行给2024年12月31日归属的高管的2022年PB-PIU，我们发 212,831 于2025年2月1日结算的PB-PIU中的既得PIU。

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我们同时呈现基本每股收益和稀释每股收益。我们计算基本每股收益的方法是，普通股股东可获得的可分配给无限售条件普通股的净收益除以该期间在普通股股东和参与证券之间分配未分配收益后的已发行无限售条件普通股的加权平均数。我们的参与证券包括限制性股票和PIU以及先前未通过普通股发行结算的递延股份奖励。我们对摊薄EPS的计算类似，只是：

 

>分母增加以包括：（1）如果可转换为普通股的证券被转换为已发行的潜在额外普通股的加权平均数；以及（2）可赎回的非控制性权益和使用IF-转换或库存股方法的基于股份的补偿奖励在该期间的稀释性潜在已发行普通股的影响；和

>对分子进行调整，以加回我们添加到分母中的假设转换为普通股所导致的任何收入变化。

我们对未归属的限制性股票采用库存股法、TB-PIU和递延股份奖励以及可交换债采用IF-转换法计算摊薄EPS（包括我们的 5.25 %票据）、普通单位、可赎回的非控股权益、PB-PIU和既得PIU以及先前未通过普通股发行结算的递延股份奖励。

用于基本和稀释每股收益计算的分子和分母摘要如下（单位：千，每股数据除外）：

			截至3月31日止三个月，
			2025						2024
分子
归属于普通股股东的净利润			$	34,740					$	32,609
基本每股收益归属于股份薪酬奖励的收益			( 167 )						( 150 )
归属于普通股股东的净利润基本EPS的分子			34,573						32,459
对稀释后每股收益的股份补偿奖励应占收益的调整			24						21
归属于普通股股东的净利润摊薄EPS的分子			$	34,597					$	32,480
分母（所有加权平均数）
基本EPS分母（普通股）			112,383						112,231
股份补偿奖励的摊薄效应			643						509
摊薄后EPS分母（普通股）			113,026						112,740
归属于普通股股东的基本EPS			$	0.31					$	0.29
归属于普通股股东的稀释每股收益			$	0.31					$	0.29

我们的稀释后每股收益计算不包括以下证券的影响，因为此类证券的转换将增加相应期间的稀释后每股收益（以千为单位）：

			不包括在分母内的加权平均股份
			截至3月31日止三个月，
			2025						2024
共同单位的转换			2,047						1,625
转换可赎回非控股权益			873						947

以下证券也被排除在稀释后每股收益的计算之外，因为它们的影响是反稀释的：

>加权平均限制性股票及递延股份奖励 471,000 和 429,000 截至二零二五年三月三十一日止三个月及二零二四年三月三十一日止三个月；

>加权平均TB-PIU of 228,000 和 206,000 截至二零二五年三月三十一日及二零二四年三月三十一日止三个月；及

>加权平均归属PIU 188,000 截至3月31日的三个月， 2024.

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我们的 5.25 % 2023年发行的票据具有交换结算功能，根据该功能，交换的票据本金以现金支付，剩余的交换义务（如有）根据结算时每股普通股的交换价格确定，由我们选择以现金、普通股或其组合支付。由于截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月我们普通股的加权平均收盘价低于适用于这些期间的交换价格，这些票据不影响我们上述报告的稀释后每股收益。

 

诉讼和索赔

 

在正常经营过程中，我们受到法律诉讼和其他索赔。当我们确定很可能发生损失并且可以合理估计损失金额时，我们会为特定的法律诉讼和索赔记录损失。截至2025年3月31日，管理层认为，我们有合理可能确认高达$ 5.0 百万用于某些市政税务索赔；虽然我们认为这一损失不会对我们的财务状况或流动性产生重大影响，但可能对我们的经营业绩产生重大影响。管理层认为，我们也有合理可能根据其他索赔产生损失，但认为此类损失不会对我们的财务状况、流动性或经营业绩产生重大影响。我们对这些事项的潜在结果的评估涉及重大判断，可能会根据未来的发展而发生变化。

 

Environmental

 

我们受制于与我们的财产所有权和运营相关的各种联邦、州和地方环境法规。我们对我们的物业进行了环境评估，评估结果并未揭示任何我们认为会对我们的财务状况、运营或流动性产生重大不利影响的环境责任。

与先前期间的租赁和随后的销售有关 三个 新泽西州代顿的房产，我们同意提供某些环境赔偿，限制在$ 19 合计百万。我们已制定保险范围，以减轻这些赔偿协议可能导致的大部分未来潜在损失。

 

税收增量融资义务

 

马里兰州安妮阿伦德尔县向第三方投资者发行了税收增量融资债券，以便为我们被称为国家商业园的项目所需的公共改善提供资金。这些债券的剩余本金余额约为$ 25 截至2025年3月31日，百万。包含国家商务园区的开发区物业债券发行后评估价值增加的房地产税，转入质押用于偿还债券的专项资金。虽然我们有义务通过一种特殊的税收为债券的偿债和可用于偿还债券的房地产税之间的任何未来缺口提供资金，但截至2025年3月31日，我们预计未来将不需要任何此类资金。

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