美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格N-CSRS
注册管理投资公司的核证股东报告
投资公司法档案编号811-23199
First Trust High Yield Opportunities 2027 Term Fund
（章程所指明的注册人的确切名称）
自由大道东120号
伊利诺伊州惠顿60187
（主要行政办事处地址）（邮编）
W. Scott Jardine，esq。
First Trust Portfolios L.P.
自由大道东120号
伊利诺伊州惠顿60187
（送达代理人的姓名及地址）
登记员的电话号码，包括区号：630-765-8000
财政年度结束日期：5月31日
报告期日期：2022年11月30日
根据1940年《投资公司法》（17 CFR 270.30e-1）规则30e-1要求向股东传送的任何报告，管理层投资公司最迟应在送交股东后10天内使用N-CSR表格向委员会提交报告。委员会可在其监管、披露审查、检查和决策角色中使用N-CSR表格上提供的信息。
注册人须披露N-CSR表格所指明的资料，委员会会将该资料公布。除非表格显示目前有效的管理和预算局（“OMB”）控制号码，否则注册人无须对表格N-CSR所载资料的收集作出回应。请将有关资料收集负担估计的准确性的意见和任何减轻负担的建议，转交证券交易委员会秘书，地址：100 F Street，NE，Washington，DC 20549。OMB已根据44 U.S.C. § 3507的许可要求审查了这一信息收集。
项目1。向股东报告。
（a）给股东的报告附后。
First Trust
2027年高收益机会定期基金（FTHY）
半年度报告
截至六个月
2022年11月30日
目 录
First Trust High Yield Opportunities 2027 Term Fund（FTHY）
半年度报告
2022年11月30日
关于前瞻性陈述的注意事项
本报告载有经修正的1933年《证券法》和经修正的1934年《证券交易法》所指的某些前瞻性陈述。前瞻性陈述包括关于First Trust顾问有限责任公司（“First Trust”或“顾问”）及其代表的目标、信念、计划或当前期望的陈述，并考虑到他们目前可获得的信息。前瞻性陈述包括不完全涉及当前或历史事实的所有陈述。例如，前瞻性陈述包括使用诸如“预期”、“估计”、“打算”、“预期”、“相信”、“计划”、“可能”、“应该”、“将”等表达未来事件或结果不确定性的词语。
前瞻性陈述涉及已知和未知的风险、不确定性和其他因素，可能导致First Trust High Yield Opportunities 2027 Term Fund（“基金”）的实际结果、业绩或成就与前瞻性陈述中明示或暗示的任何未来结果、业绩或成就存在重大差异。请注意，在评价本报告所载信息时，不要过分依赖这些前瞻性陈述，因为这些陈述仅反映了顾问及其代表截至本报告发布之日的判断。我们不承担公开修改或更新这些前瞻性陈述以反映在此日期之后出现的事件和情况的义务。
业绩和风险披露
不能保证养恤基金将实现其投资目标。本基金面临市场风险，即本基金拥有的证券的市场价值可能会下降，因此本基金股票的价值可能低于你所支付的价格。因此，投资该基金可能会亏损。关于投资基金的某些其他风险的讨论，见本报告补充资料一节中的“主要风险”。
引用的业绩数据代表过去的业绩，不能保证未来的业绩，目前的业绩可能低于或高于所示数字。如欲查询最近的月底业绩数字，请浏览www.ftportfolios.com或者和你的财务顾问谈谈。投资回报、资产净值和普通股价格将会波动，而基金份额在出售时，其价值可能高于或低于其原始成本。
顾问还可定期在养恤基金网页上提供关于养恤基金执行情况的补充资料，网址为www.ftportfolios.com.
如何阅读本报告
本报告包含的信息可以帮助您评估您在基金中的投资。它包括基金的详细情况，并提供数据和分析，以深入了解基金的业绩和投资方法。
通过阅读基金投资组合管理团队的投资组合评论，您可以了解市场环境如何影响基金的业绩。下面的统计信息可以帮助您了解基金的业绩与相关市场基准的比较。
重要的是要记住，顾问人员表达的意见正是：知情的意见。它们不应被视为承诺或建议。这些意见同统计数字一样，涵盖本报告封面所述期间至日期的整个期间。投资于养恤基金的重大风险在招募说明书、补充资料说明、本报告和其他养恤基金监管文件中有详细说明。
股东信函
First Trust High Yield Opportunities 2027 Term Fund（FTHY）
董事长兼首席执行官的半年信
2022年11月30日
尊敬的股东们，
First Trust谨向阁下提供First Trust High Yield Opportunities 2027 Term Fund（以下简称“基金”）的半年报，该基金载有截至2022年11月30日止六个月的详细资料。
美国经济在2023年出现显著衰退的风险正在上升。美联储（“Fed”）在与顽固的高通胀的斗争中坚定不移，最近于2022年12月13日将联邦基金目标利率（上限）从4.0%上调至4.5%。根据美国劳工统计局的数据，过去12个月的消费者价格指数（“CPI”）在2022年6月30日达到9.1%的峰值，随后在2022年11月30日跌至7.1%（全年最低水平）。作为比较，CPI在过去30年中的平均涨幅为2.5%。一些权威人士认为，最近CPI的下降应该足以成为影响美联储不再加息的证据。然而，美联储重申，它打算坚持到底，直到收紧货币政策的限制性变得足以使通胀正常化。最终，美联储希望将通胀率恢复到2.0%的目标。为了实现这一目标，他们必须将联邦基金的目标利率提高到多高还有待观察，但我们应该在2023年第一季度了解更多。
可以这么说，许多美国人正在努力应对高通胀率，他们不仅仅是低薪工人。研究、数据汇总和新闻网站PYMNTS最近发布的一份报告显示，年收入超过10万美元的员工中约有45%，年收入超过20万美元的员工中约有28%靠薪水维持生计。根据美国经济分析局的数据，美国的个人储蓄率一直在下降，在过去五个季度中，每个季度都出现了环比下降。一切都要花更多的钱。初步数据显示，储蓄率从2021年第三季度的9.1%降至2022年第三季度的2.8%。利率上升是压力的另一个来源。根据全国房屋建筑商协会的数据，由于抵押贷款利率与联邦基金利率一起飙升，住房可负担性已降至十年来的最低点。以标普CoreLogic Case-Shiller美国全国房价指数为代表的房价自2022年6月以来一直在缓慢下降，但我认为需要进一步下降以抵消抵押贷款利率的飙升。随着房地产市场的疲软，保持强劲的就业创造可能是美国经济中为数不多的亮点之一。
我们已经讨论过更高的通货膨胀和利率是如何给许多美国人带来困难的。我想在此暂停一下，并指出，虽然时局艰难，但并非所有事情都是消极的。以债券市场为例。多年来，收益率一直没有这么大的吸引力。10年期美国国债（简称“国债”）的收益率今年迄今已上涨208个基点，从2021年12月31日的1.51%升至2022年12月19日的3.59%。为了进行比较，截至2021年12月31日的30年期国债收益率平均为4.03%。在我看来，随着收益率正常化和债券价格下跌，寻求当前收益的投资者应该密切关注一个有吸引力的切入点。此外，尽管股票市场在2022年进入和退出熊市（熊市的定义是证券或指数的价格从近期高点下跌20%或更多），但根据彭博2022年12月对标准普尔500指数的调查估计，股票策略师预计明年市场将相对平淡®指数预测。对一些投资者来说，如果增长很难实现，也许股票分红可能是一个值得追求的途径。最后，我认为市场在2023年上半年可能会遭遇颠簸，但我对下半年的前景更为乐观。敬请期待！
感谢您让First Trust有机会在您未来的财务报表中发挥作用。我们重视与你的关系，并将在六个月后再次报告基金的情况。
真诚的，
James A. Bowen
董事会主席
First Trust顾问公司首席执行官。
第1页
First Trust High Yield Opportunities 2027 Term Fund（FTHY）
“一目了然”
截至2022年11月30日（未经审计）
| 业绩 | |||
| 年均 总回报 |
|||
| 6个月结束 11/30/22 |
1年结束 11/30/22 |
成立（6/25/20） 至22年11月30日 |
|
| 基金业绩(3) | |||
| 资产净值 | -3.58% | -12.58% | -1.22% |
| 市值 | -3.64% | -19.81% | -4.61% |
| 指数表现 | |||
| ICE Bofa美国高收益约束指数 | -3.03% | -8.86% | 1.77% |
| (1) | 到2022年11月30日为止支付或申报的最近一次分配。将来可能会有变化。 |
| (2) | 分配率的计算方法是将截至报告日期已支付或宣布的最近一次分配按年计算，然后除以截至2022年11月30日的普通股价格或资产净值（如适用）。将来可能会有变化。 |
| (3) | 总回报基于再投资股息、资本收益和资本分配回报（如果有的话）的组合，按股息再投资计划获得的价格计算，每股资产净值的变化对资产净值回报和普通股价格的变化对市值回报的影响。总回报不反映销售负荷，也不按年计算少于一年的期间。过去的业绩并不代表未来的结果。 |
第2页
First Trust High Yield Opportunities 2027 Term Fund（FTHY）
“At a glance”（续）
截至2022年11月30日（未经审计）
| (4) | 除另有说明外，评级均由标准普尔全球评级公司提供。信用评级是由国家认可的统计评级组织（NRSRO）对发行人的债务信誉进行的评估，但仅对私人评级的债务除外。评级的衡量标准通常从AAA（最高）到D（最低）不等。投资级定义为长期信用评级为BBB-或更高的发行人。所显示的信用评级与基金基础证券的发行者的信誉有关，而与基金或其股份无关。信用评级可能会发生变化。 |
| (5) | 百分比是根据长期头寸计算的。货币市场基金被排除在外。 |
第3页
投资组合评论
First Trust High Yield Opportunities 2027 Term Fund（FTHY）
半年度报告
2022年11月30日（未经审计）
顾问
First Trust顾问有限公司（“First Trust”）杠杆融资团队由17名经验丰富的投资专业人士组成，专攻低于投资级的证券。该团队由投资组合管理、研究、交易和运营人员组成。截至2022年11月30日，First Trust杠杆融资团队管理或监管约58亿美元的高级担保银行贷款和高收益债券。这些资产通过各种策略管理，包括两个封闭式基金、一个开放式基金和四个代表零售和机构客户的交易所交易基金。
投资组合管理小组
William Housey，CFA –固定收益部董事总经理、高级投资组合经理
Jeffrey Scott，CFA –高级副总裁兼投资组合经理
评注
First Trust High Yield Opportunities 2027 Term Fund
First Trust High Yield Opportunities 2027 Term Fund（“FTHY”或“基金”）的投资目标是提供当期收益。在正常市场条件下，本基金将寻求实现其投资目标，将其管理资产的至少80%投资于任何期限的高收益债务证券，这些证券在购买时的评级低于投资级，或经First Trust杠杆融资投资小组评估为质量相当的未评级证券。“管理资产”是指基金的资产总值减去除借款本金以外的负债之和。高收益债务证券包括美国和非美国公司债务和高级有担保浮动利率贷款（“高级贷款”）。评级低于投资级别的证券通常被称为“垃圾”或“高收益”证券，在发行人支付利息和偿还本金的能力方面被认为是投机性的。不能保证养恤基金将实现其投资目标，也不能保证养恤基金的投资战略将取得成功。
市场回顾
在截至2022年11月30日的六个月期间，通胀依然居高不下，2022年10月消费者物价指数同比增长7.7%；与此同时，美联储（“美联储”）继续重申其2.0%的通胀目标。自2022年3月开始加息以来，美联储将联邦基金目标利率提高了375个基点（“bps”），在六次会议期间将利率上限从0.25%提高到4.00%。在截至2022年11月30日的最近四次会议中，美联储均将联邦基金目标利率提高了整整75个基点。由于通胀数据持续存在，而且离美联储的目标通胀率还有多远，我们认为，在（1）通胀得到控制，或（2）经济衰退接近或已经开始之前，美联储不可能“转向”更宽松的姿态，而不会出现任何重大的金融市场灾难。此外，美联储主席杰罗姆·鲍威尔继续非常明确地表明美联储的立场，他反复指出，尽管家庭和企业可能遭受痛苦，但历史提醒人们不要贸然放松利率政策。10年期美债收益率上升77个基点，从期初的2.84%升至期末的3.61%。美国股市横盘整理，投资者试图调和适度改善的通胀预期和低迷的增长预期。标准普尔500指数自该时期开始以来下跌了12.90%。®截至2022年11月30日的六个月期间，该指数的回报率为-0.40 %。
高收益债券市场
在截至2022年11月30日的六个月期间，高收益债券与美国国债的利差扩大了34个基点，至T + 457个基点。高收益资产类别的长期平均利差为T + 552bps（1997年12月至2022年11月）。在本报告所述期间，高收益基金实现了60亿美元的资金净流出。然而，高收益基金在2022年11月出现了自2020年7月以来的最大月度资金流入，为81亿美元。单只B级高收益债券收益率为-2.55 %，跑赢BB级债券（-2.88 %）和CCC级债券（-5.88 %）。高收益资产类别的平均价格从期初的92.46美元降至期末的86.97美元。摩根大通高收益债券领域的违约率从期初的0.43%上升至2022年11月底的0.84%。目前的违约率低于可追溯到1999年3月的3.06%的长期平均违约率。
第4页
投资组合评注（续）
First Trust High Yield Opportunities 2027 Term Fund（FTHY）
半年度报告
2022年11月30日（未经审计）
性能分析
| 年均 总回报 |
|||
| 6个月结束 11/30/22 |
1年结束 11/30/22 |
成立（6/25/20） 至22年11月30日 |
|
| 基金业绩(1) | |||
| 资产净值 | -3.58% | -12.58% | -1.22% |
| 市值 | -3.64% | -19.81% | -4.61% |
| 指数表现 | |||
| ICE Bofa美国高收益约束指数 | -3.03% | -8.86% | 1.77% |
业绩数字假定所有分配再投资，并不反映股东将为基金分配或赎回或出售基金份额支付的税款的扣除。指数是跟踪特定金融市场或行业的统计组合。与基金不同的是，该指数实际上并不持有证券组合，因此不产生基金的费用。这些费用对养恤基金的业绩产生负面影响。基金过去的业绩并不能预测未来的业绩。
在截至2022年11月30日的六个月期间，基金(1)按净资产值（NAV）计算为-3.58 %，按市价计算为-3.64 %。ICE Bofa美国高收益约束指数（简称“指数”）同期回报率为-3.03 %。基金市价相对资产净值折让在整个期间扩大了0.07%，截至2022年11月30日折让8.14%。基金在这一时期结束时在208只证券上进行了很好的分散投资（平均持仓规模为0.48%），而前10大证券发行商占基金的32.57%。该基金还在39个不同行业进行了很好的分散投资，其中最大的是媒体行业，占比17.69%，软件行业占比15.50%，保险行业占比11.94%。
事实证明，由于高收益债券产生了负回报，杠杆在整个期间对业绩的影响不大。本基金策略性地出售市场实力雄厚的公司，以降低杠杆率，将调整后净资产（净资产加借款）的比例从期初的30.19%降至期末的18.46%。此外，基金对优先贷款的配置帮助抵消了这一不利因素，因为在整个期间，优先贷款（1.44%）的表现优于高收益债券（-3.03 %）。该基金在整个期间将高收益债券的配置比例从72.92%提高到81.32%。科技和电子行业以及保险行业内的强大证券选择进一步推动了业绩。
由于原油价格仍处于高位，基金对表现优异的能源行业的风险敞口微乎其微，这对业绩造成了不利影响。在这一期间，能源占指数的12.86%，占基金的平均比例为0.00%。基金对表现不佳的媒体行业的超配进一步降低了业绩。基金对该行业的平均权重为17.79%，而该期间该指数的平均权重为9.03%。
| (1) | 总回报基于再投资股息、资本收益和资本分配回报（如果有的话）的组合，按股息再投资计划获得的价格计算，每股普通股资产净值的变化对资产净值回报的影响和普通股价格对市值回报的影响。总回报不反映销售负荷，也不按年计算少于一年的期间。 |
第5页
投资组合评注（续）
First Trust High Yield Opportunities 2027 Term Fund（FTHY）
半年度报告
2022年11月30日（未经审计）
养恤基金的做法是设法保持相对稳定的每月分配，这种分配随时可能改变。这种做法对养恤基金的投资战略没有影响，可能会降低养恤基金的资产净值。然而，顾问认为，这种做法有助于保持养恤基金的竞争力，并可能有利于养恤基金的市场价格和相对于养恤基金资产净值的溢价/折价。月分派率在本期间开始时为每股0.1344美元，在本期间结束时为每股0.1269美元。以每股0.1269美元的月度分配率计算，截至2022年11月30日，基于资产净值的年化分配率为9.53%，基于市场价格的年化分配率为10.37%。截至2022年11月30日的六个月期间，基金的分配将包括基金赚取的净投资收入和资本回报。2022年所有分配的来源和纳税状况的最终确定将在2022年底之后作出，并将在1099-DIV表格中提供。上述内容不应被解释为税务建议。请向您的税务顾问咨询有关税务事项的更多信息。
基金在过去十二个月（“LTM”）期间发生了一次违约，而摩根大通高收益债券宇宙在同一LTM期间发生了8次违约。自成立以来，该基金经历了两次违约，而同期摩根大通高收益债券领域有36次违约。该基金的LTM违约率为1.05%，略高于JP Morgan High Yield Bond Universe的LTM违约率0.84%。
市场和基金展望
我们的市场框架以我们的观点为中心，即美联储将坚持到底，最终将利率维持在这样一个限制性水平，使美国经济陷入衰退，在我们看来，最有可能是在2023年下半年。因此，随着投资者试图衡量联邦基金的最终目标利率以及经济衰退的可能性和时间，我们预计市场将继续波动。因此，我们倾向于提高信贷质量，同时对周期性有限的行业进行防御性定位。根据市场情况，基金在未来几个月可能会增加对衍生工具的利用，包括利用信用违约掉期指数。此外，估值的提高在公司信贷领域创造了有吸引力的机会。在评估这些市场机会时，我们继续采用自下而上的信贷承销流程和严格的风险管理方法。
第6页
First Trust High Yield Opportunities 2027 Term Fund（FTHY）
投资组合
2022年11月30日（未经审计）
| 校长 价值 |
说明 | 陈述 优惠券 |
陈述 成熟期 |
价值 | ||||
| 公司债券及票据– 87.3% | ||||||||
| 航空航天和国防– 0.5% | ||||||||
| $158,000 |
Booz Allen Hamilton公司（a）（b）
|
3.88% | 09/01/28 | $142,578 | ||||
| 172,000 |
科学应用国际公司（a）（b）
|
4.88% | 04/01/28 | 158,725 | ||||
| 2,598,000 |
TransDigm公司（a）（b）
|
6.25% | 03/15/26 | 2,588,517 | ||||
| 2,889,820 | ||||||||
| 农产品– 0.1% | ||||||||
| 623,000 |
Lamb Weston控股公司（a）（b）
|
4.88% | 05/15/28 | 588,255 | ||||
| 服装零售– 0.8% | ||||||||
| 4,040,000 |
Nordstrom公司（b）
|
4.00% | 03/15/27 | 3,493,550 | ||||
| 1,146,000 |
Nordstrom公司（b）
|
4.38% | 04/01/30 | 922,530 | ||||
| 4,416,080 | ||||||||
| 应用软件– 1.0% | ||||||||
| 3,000,000 |
Condor Merger Sub，Inc.（a）（b）
|
7.38% | 02/15/30 | 2,461,534 | ||||
| 5,755,000 |
GoTo Group，Inc.（a）（b）
|
5.50% | 09/01/27 | 3,377,752 | ||||
| 5,839,286 | ||||||||
| 汽车制造商– 0.7% | ||||||||
| 3,369,000 |
福特汽车公司（b）
|
9.63% | 04/22/30 | 3,861,012 | ||||
| 333,000 |
Penske Automotive Group, Inc.（b）
|
3.50% | 09/01/25 | 312,179 | ||||
| 4,173,191 | ||||||||
| 汽车零售– 0.0% | ||||||||
| 83,000 |
Group 1 Automotive, Inc.（a）（b）
|
4.00% | 08/15/28 | 70,505 | ||||
| 162,000 |
IAA, Inc.（a）（b）
|
5.50% | 06/15/27 | 159,366 | ||||
| 229,871 | ||||||||
| 广播– 13.1% | ||||||||
| 9,524,000 |
Diamond Sports Group，LLC/Diamond Sports Finance Co.（a）
|
6.63% | 08/15/27 | 375,722 | ||||
| 5,708,000 |
Gray Television, Inc.（a）（b）
|
5.88% | 07/15/26 | 5,265,630 | ||||
| 8,201,000 |
Gray Television, Inc.（a）（b）
|
7.00% | 05/15/27 | 7,550,046 | ||||
| 3,409,000 |
Gray Television, Inc.（a）（b）
|
4.75% | 10/15/30 | 2,527,944 | ||||
| 13,053,000 |
iHeartCommunications公司（b）
|
8.38% | 05/01/27 | 11,638,577 | ||||
| 76,000 |
iHeartCommunications公司（a）（b）
|
5.25% | 08/15/27 | 67,795 | ||||
| 22,177,000 |
Nexstar Media公司（a）（b）
|
5.63% | 07/15/27 | 20,940,300 | ||||
| 3,150,000 |
Nexstar Media公司（a）（b）
|
4.75% | 11/01/28 | 2,808,067 | ||||
| 611,000 |
Scripps Escrow II，Inc.（a）（b）
|
3.88% | 01/15/29 | 514,609 | ||||
| 17,974,000 |
辛克莱电视集团（a）（b）
|
5.13% | 02/15/27 | 15,043,519 | ||||
| 6,745,000 |
Sirius XM无线电公司（a）（b）
|
3.13% | 09/01/26 | 6,097,750 | ||||
| 343,000 |
Sirius XM无线电公司（a）（b）
|
5.50% | 07/01/29 | 319,755 | ||||
| 2,100,000 |
Univision通信公司（a）（b）
|
5.13% | 02/15/25 | 2,029,303 | ||||
| 2,027,000 |
Univision通信公司（a）（b）
|
6.63% | 06/01/27 | 1,978,333 | ||||
| 77,157,350 | ||||||||
| 建筑产品– 0.2% | ||||||||
| 574,000 |
标准工业公司（a）（b）
|
4.75% | 01/15/28 | 521,077 | ||||
| 858,000 |
标准工业公司（a）（b）
|
4.38% | 07/15/30 | 704,804 | ||||
| 1,225,881 | ||||||||
| 有线和卫星– 7.7% | ||||||||
| 2,262,000 |
CCO控股有限公司/CCO控股资本公司（a）（b）
|
5.00% | 02/01/28 | 2,083,144 | ||||
| 9,088,000 |
CCO控股有限公司/CCO控股资本公司（a）（b）
|
5.38% | 06/01/29 | 8,258,129 | ||||
| 4,567,000 |
CCO控股有限公司/CCO控股资本公司（a）（b）
|
6.38% | 09/01/29 | 4,356,324 | ||||
| 9,913,000 |
CCO控股有限公司/CCO控股资本公司（a）（b）
|
4.75% | 03/01/30 | 8,534,577 | ||||
| 3,993,000 |
CCO控股有限公司/CCO控股资本公司（a）（b）
|
4.50% | 08/15/30 | 3,369,054 | ||||
见财务报表附注
第7页
First Trust High Yield Opportunities 2027 Term Fund（FTHY）
投资组合（续）
2022年11月30日（未经审计）
| 校长 价值 |
说明 | 陈述 优惠券 |
陈述 成熟期 |
价值 | ||||
| 公司债券和票据（续） | ||||||||
| 有线和卫星（续） | ||||||||
| $1,155,000 |
CCO控股有限公司/CCO控股资本公司（a）（b）
|
4.25% | 02/01/31 | $939,477 | ||||
| 2,370,000 |
CSC Holdings，LLC（a）（b）
|
7.50% | 04/01/28 | 1,850,626 | ||||
| 19,531,000 |
CSC Holdings，LLC（a）（b）
|
5.75% | 01/15/30 | 13,330,982 | ||||
| 3,000,000 |
CSC Holdings，LLC（a）（b）
|
4.63% | 12/01/30 | 1,907,257 | ||||
| 250,000 |
CSC Holdings，LLC（a）（b）
|
3.38% | 02/15/31 | 180,778 | ||||
| 143,000 |
Directv Financing，LLC/Directv Financing Co-Obligor，Inc.（a）（b）
|
5.88% | 08/15/27 | 131,381 | ||||
| 44,941,729 | ||||||||
| 赌场和博彩– 4.6% | ||||||||
| 1,438,000 |
博伊德游戏公司（a）（b）
|
4.75% | 06/15/31 | 1,256,568 | ||||
| 1,999,000 |
凯撒娱乐公司（a）（b）
|
4.63% | 10/15/29 | 1,676,801 | ||||
| 71,000 |
CDI Escrow Issuer，Inc.（a）（b）
|
5.75% | 04/01/30 | 65,951 | ||||
| 13,774,000 |
Fertitta Entertainment，LLC/Fertitta Entertainment Finance Co.，Inc.（a）（b）
|
6.75% | 01/15/30 | 11,616,578 | ||||
| 170,000 |
MGM国际度假村（b）
|
6.75% | 05/01/25 | 169,433 | ||||
| 582,000 |
MGM国际度假村（b）
|
5.75% | 06/15/25 | 569,097 | ||||
| 284,000 |
Scientific Games Holdings L.P./Scientific Games US FinCo，Inc.（a）（b）
|
6.63% | 03/01/30 | 239,277 | ||||
| 2,694,000 |
Station Casinos，LLC（a）（b）
|
4.50% | 02/15/28 | 2,380,741 | ||||
| 1,624,000 |
VICI Properties/VICI票据有限公司（a）（b）
|
3.50% | 02/15/25 | 1,530,672 | ||||
| 7,698,000 |
VICI Properties/VICI票据有限公司（a）（b）
|
4.25% | 12/01/26 | 7,170,462 | ||||
| 60,000 |
VICI Properties/VICI票据有限公司（a）（b）
|
3.75% | 02/15/27 | 54,204 | ||||
| 26,729,784 | ||||||||
| 通讯设备– 2.1% | ||||||||
| 13,190,000 |
CommScope Technologies，LLC（a）（b）
|
6.00% | 06/15/25 | 12,379,343 | ||||
| 建筑及工程– 0.9% | ||||||||
| 5,605,000 |
派克公司（a）（b）
|
5.50% | 09/01/28 | 5,016,195 | ||||
| 建筑材料– 0.8% | ||||||||
| 74,000 |
GYP Holdings III公司（a）（b）
|
4.63% | 05/01/29 | 60,011 | ||||
| 5,167,000 |
Summit Materials，LLC/Summit Materials Finance Corp.（a）（b）
|
5.25% | 01/15/29 | 4,775,600 | ||||
| 4,835,611 | ||||||||
| 消费金融– 0.6% | ||||||||
| 811,000 |
Black Knight InfoServ，LLC（a）（b）
|
3.63% | 09/01/28 | 730,914 | ||||
| 3,056,000 |
FirstCash, Inc.（a）（b）
|
4.63% | 09/01/28 | 2,693,815 | ||||
| 3,424,729 | ||||||||
| 电力公用事业– 2.3% | ||||||||
| 13,275,000 |
PG & E公司（b）
|
5.00% | 07/01/28 | 12,267,826 | ||||
| 1,588,000 |
Vistra经营有限公司（a）（b）
|
5.00% | 07/31/27 | 1,492,464 | ||||
| 13,760,290 | ||||||||
| 电气部件和设备– 0.0% | ||||||||
| 333,000 |
Sensata技术公司（a）（b）
|
3.75% | 02/15/31 | 277,439 | ||||
| 环境及设施服务– 0.1% | ||||||||
| 625,000 |
Allied Universal Holdco，LLC/Allied Universal Finance Corp.（a）（b）
|
6.00% | 06/01/29 | 449,194 | ||||
| 食品分销商– 0.1% | ||||||||
| 603,000 |
美国食品公司（a）（b）
|
4.75% | 02/15/29 | 538,178 | ||||
| 保健设备– 0.2% | ||||||||
| 652,000 |
百特国际公司（b）
|
1.32% | 11/29/24 | 606,778 | ||||
第8页
见财务报表附注
First Trust High Yield Opportunities 2027 Term Fund（FTHY）
投资组合（续）
2022年11月30日（未经审计）
| 校长 价值 |
说明 | 陈述 优惠券 |
陈述 成熟期 |
价值 | ||||
| 公司债券和票据（续） | ||||||||
| 保健设备（续） | ||||||||
| $565,000 |
Embecta Corp.（a）（b）
|
5.00% | 02/15/30 | $485,558 | ||||
| 1,092,336 | ||||||||
| 保健设施– 7.3% | ||||||||
| 1,510,000 |
Acadia医疗保健有限公司（a）（b）
|
5.00% | 04/15/29 | 1,395,451 | ||||
| 1,467,000 |
CHS/Community Health Systems, Inc.（a）（b）
|
5.25% | 05/15/30 | 1,120,531 | ||||
| 718,000 |
Encompass Health公司（b）
|
4.75% | 02/01/30 | 638,352 | ||||
| 7,218,000 |
HCA（b）
|
5.88% | 02/15/26 | 7,280,660 | ||||
| 569,000 |
HCA（b）
|
5.38% | 09/01/26 | 566,895 | ||||
| 7,842,000 |
选择医疗公司（a）（b）
|
6.25% | 08/15/26 | 7,601,996 | ||||
| 302,000 |
特尼特保健公司（a）（b）
|
4.88% | 01/01/26 | 287,048 | ||||
| 19,000,000 |
特尼特保健公司（a）（b）
|
6.25% | 02/01/27 | 18,229,360 | ||||
| 1,358,000 |
特尼特保健公司（a）（b）
|
5.13% | 11/01/27 | 1,280,302 | ||||
| 1,017,000 |
特尼特保健公司（a）（b）
|
4.63% | 06/15/28 | 911,999 | ||||
| 4,007,000 |
特尼特保健公司（a）（b）
|
6.13% | 10/01/28 | 3,542,489 | ||||
| 42,855,083 | ||||||||
| 卫生保健服务– 2.9% | ||||||||
| 8,712,000 |
DaVita公司（a）（b）
|
4.63% | 06/01/30 | 7,065,301 | ||||
| 551,000 |
DaVita公司（a）（b）
|
3.75% | 02/15/31 | 405,823 | ||||
| 10,403,000 |
全球医疗反应公司（a）（b）
|
6.50% | 10/01/25 | 7,846,931 | ||||
| 282,000 |
ModivCare托管发行人（a）（b）
|
5.00% | 10/01/29 | 237,658 | ||||
| 1,978,000 |
Pediatrix医疗集团（a）（b）
|
5.38% | 02/15/30 | 1,672,706 | ||||
| 17,228,419 | ||||||||
| 保健用品– 2.2% | ||||||||
| 10,128,000 |
Medline Borrower L.P.（a）（b）
|
3.88% | 04/01/29 | 8,719,043 | ||||
| 4,833,000 |
Medline Borrower L.P.（a）（b）
|
5.25% | 10/01/29 | 3,944,332 | ||||
| 330,000 |
Owens & Minor公司（a）（b）
|
4.50% | 03/31/29 | 271,354 | ||||
| 12,934,729 | ||||||||
| 医疗科技– 1.8% | ||||||||
| 3,527,000 |
AthenaHealth Group，Inc.（a）（b）
|
6.50% | 02/15/30 | 2,645,627 | ||||
| 397,000 |
HealthEquity公司（a）（b）
|
4.50% | 10/01/29 | 348,308 | ||||
| 7,307,000 |
Verscend Escrow公司（a）（b）
|
9.75% | 08/15/26 | 7,319,422 | ||||
| 10,313,357 | ||||||||
| 酒店、度假村和游轮公司– 0.4% | ||||||||
| 294,000 |
博因美国公司（a）（b）
|
4.75% | 05/15/29 | 261,970 | ||||
| 1,202,000 |
Midwest Gaming Borrower，LLC/Midwest Gaming Finance Corp.（a）（b）
|
4.88% | 05/01/29 | 1,039,393 | ||||
| 289,000 |
温德姆酒店及度假村公司（a）（b）
|
4.38% | 08/15/28 | 258,791 | ||||
| 575,000 |
XHR（a）（b）
|
4.88% | 06/01/29 | 492,097 | ||||
| 2,052,251 | ||||||||
| 家居用品– 0.5% | ||||||||
| 1,121,000 |
劲量控股公司（a）（b）
|
6.50% | 12/31/27 | 1,063,427 | ||||
| 1,746,000 |
劲量控股公司（a）（b）
|
4.75% | 06/15/28 | 1,525,061 | ||||
| 650,000 |
劲量控股公司（a）（b）
|
4.38% | 03/31/29 | 553,953 | ||||
| 3,142,441 | ||||||||
| 独立电力生产商和能源贸易商– 0.4% | ||||||||
| 2,770,000 |
卡尔平公司（a）（b）
|
5.13% | 03/15/28 | 2,485,052 | ||||
| 工业机械– 1.1% | ||||||||
| 6,597,000 |
Gates Global有限责任公司/盖茨公司（a）（b）
|
6.25% | 01/15/26 | 6,369,997 | ||||
见财务报表附注
第9页
First Trust High Yield Opportunities 2027 Term Fund（FTHY）
投资组合（续）
2022年11月30日（未经审计）
| 校长 价值 |
说明 | 陈述 优惠券 |
陈述 成熟期 |
价值 | ||||
| 公司债券和票据（续） | ||||||||
| 保险经纪– 12.2% | ||||||||
| $17,071,000 |
Alliant Holdings Intermediate，LLC/Alliant Holdings联合发行人（a）（b）
|
6.75% | 10/15/27 | $15,747,998 | ||||
| 210,000 |
Alliant Holdings Intermediate，LLC/Alliant Holdings联合发行人（a）（b）
|
5.88% | 11/01/29 | 179,613 | ||||
| 19,532,000 |
AmWINS集团公司（a）（b）
|
4.88% | 06/30/29 | 16,900,784 | ||||
| 10,980,000 |
AssuredPartners，Inc.（a）（b）
|
7.00% | 08/15/25 | 10,552,619 | ||||
| 13,689,000 |
AssuredPartners，Inc.（a）（b）
|
5.63% | 01/15/29 | 11,649,339 | ||||
| 2,092,000 |
BroadStreet Partners，Inc.（a）（b）
|
5.88% | 04/15/29 | 1,781,641 | ||||
| 1,211,000 |
GTCR AP金融公司（a）（b）
|
8.00% | 05/15/27 | 1,170,308 | ||||
| 9,408,000 |
HUB国际有限公司（a）（b）
|
7.00% | 05/01/26 | 9,327,374 | ||||
| 4,934,000 |
HUB国际有限公司（a）（b）
|
5.63% | 12/01/29 | 4,329,262 | ||||
| 71,638,938 | ||||||||
| 综合电讯服务– 0.8% | ||||||||
| 61,000 |
Zayo集团控股公司（a）（b）
|
4.00% | 03/01/27 | 43,791 | ||||
| 8,267,000 |
Zayo集团控股公司（a）（b）
|
6.13% | 03/01/28 | 4,499,770 | ||||
| 4,543,561 | ||||||||
| 互动家庭娱乐– 0.2% | ||||||||
| 1,651,000 |
Playtika Holding Corp.（a）（b）
|
4.25% | 03/15/29 | 1,340,959 | ||||
| 互联网及直销零售– 1.2% | ||||||||
| 8,270,000 |
Cars.com（a）（b）
|
6.38% | 11/01/28 | 7,187,522 | ||||
| 互联网服务及基础设施– 0.9% | ||||||||
| 4,710,000 |
Go Daddy Operating Co.，LLC/GD Finance Co.，Inc.（a）（b）
|
5.25% | 12/01/27 | 4,471,498 | ||||
| 1,213,000 |
Go Daddy Operating Co.，LLC/GD Finance Co.，Inc.（a）（b）
|
3.50% | 03/01/29 | 1,026,596 | ||||
| 5,498,094 | ||||||||
| 投资银行及经纪– 0.2% | ||||||||
| 1,045,000 |
LPL控股公司（a）（b）
|
4.63% | 11/15/27 | 966,656 | ||||
| 资讯科技谘询及其他服务– 0.3% | ||||||||
| 2,000,000 |
Gartner, Inc.（a）（b）
|
4.50% | 07/01/28 | 1,885,370 | ||||
| 休闲设施– 0.0% | ||||||||
| 283,000 |
SeaWorld Parks & Entertainment，Inc.（a）（b）
|
5.25% | 08/15/29 | 244,229 | ||||
| 管理式医疗保健– 2.3% | ||||||||
| 6,806,000 |
Centene公司（b）
|
4.25% | 12/15/27 | 6,399,103 | ||||
| 2,577,000 |
MPH收购控股有限公司（a）（b）
|
5.50% | 09/01/28 | 2,061,304 | ||||
| 7,513,000 |
MPH收购控股有限公司（a）（b）
|
5.75% | 11/01/28 | 5,289,340 | ||||
| 13,749,747 | ||||||||
| 金属及玻璃容器– 1.7% | ||||||||
| 303,000 |
鲍尔公司（b）
|
6.88% | 03/15/28 | 313,696 | ||||
| 4,227,000 |
鲍尔公司（b）
|
2.88% | 08/15/30 | 3,442,342 | ||||
| 5,419,000 |
Berry Global公司（a）（b）
|
5.63% | 07/15/27 | 5,316,364 | ||||
| 75,000 |
Crown Americas，LLC（a）（b）
|
5.25% | 04/01/30 | 69,462 | ||||
| 1,163,000 |
Owens-Brockway玻璃容器公司（a）（b）
|
5.38% | 01/15/25 | 1,106,915 | ||||
| 10,248,779 | ||||||||
| 电影与娱乐– 1.1% | ||||||||
| 4,380,000 |
Live Nation Entertainment, Inc.（a）（b）
|
5.63% | 03/15/26 | 4,157,637 | ||||
| 2,620,000 |
Live Nation Entertainment, Inc.（a）（b）
|
4.75% | 10/15/27 | 2,368,546 | ||||
| 6,526,183 | ||||||||
第10页
见财务报表附注
First Trust High Yield Opportunities 2027 Term Fund（FTHY）
投资组合（续）
2022年11月30日（未经审计）
| 校长 价值 |
说明 | 陈述 优惠券 |
陈述 成熟期 |
价值 | ||||
| 公司债券和票据（续） | ||||||||
| 纸包装– 2.7% | ||||||||
| $12,280,000 |
格雷厄姆包装有限公司（a）（b）
|
7.13% | 08/15/28 | $10,396,757 | ||||
| 5,653,000 |
Pactiv Evergreen Group Issuer，Inc./Pactiv Evergreen Group Issuer，LLC（a）（b）
|
4.00% | 10/15/27 | 4,976,958 | ||||
| 180,000 |
Pactiv，LLC（b）
|
7.95% | 12/15/25 | 170,233 | ||||
| 566,000 |
Sealed Air公司（a）（b）
|
5.00% | 04/15/29 | 526,952 | ||||
| 16,070,900 | ||||||||
| 个人用品– 0.2% | ||||||||
| 1,389,000 |
Prestige Brands公司（a）（b）
|
5.13% | 01/15/28 | 1,311,348 | ||||
| 制药– 0.1% | ||||||||
| 667,000 |
Emergent BioSolutions公司（a）（b）
|
3.88% | 08/15/28 | 301,214 | ||||
| 研究及谘询服务– 0.8% | ||||||||
| 6,126,000 |
CoreLogic, Inc.（a）（b）
|
4.50% | 05/01/28 | 4,528,982 | ||||
| 餐厅– 0.9% | ||||||||
| 5,088,000 |
IRB控股公司（a）（b）
|
7.00% | 06/15/25 | 5,109,573 | ||||
| 安全和警报服务– 0.3% | ||||||||
| 2,000,000 |
布林克（The）公司（a）（b）
|
4.63% | 10/15/27 | 1,841,100 | ||||
| 专业消费者服务– 1.3% | ||||||||
| 2,794,000 |
爱玛客服务公司（a）（b）
|
6.38% | 05/01/25 | 2,792,449 | ||||
| 4,932,000 |
爱玛客服务公司（a）（b）
|
5.00% | 02/01/28 | 4,619,336 | ||||
| 7,411,785 | ||||||||
| 专业财务– 0.5% | ||||||||
| 724,000 |
Park Intermediate Holdings，LLC/PK Domestic Property，LLC/PK Finance联合发行人（a）（b）
|
4.88% | 05/15/29 | 620,870 | ||||
| 1,149,000 |
Radiate HoldCo，LLC/Radiate Finance，Inc.（a）（b）
|
4.50% | 09/15/26 | 941,692 | ||||
| 2,284,000 |
Radiate HoldCo，LLC/Radiate Finance，Inc.（a）（b）
|
6.50% | 09/15/28 | 1,236,820 | ||||
| 2,799,382 | ||||||||
| 特种化学品– 1.5% | ||||||||
| 9,754,000 |
Avantor Funding，Inc.（a）（b）
|
4.63% | 07/15/28 | 8,986,360 | ||||
| 专卖店– 0.0% | ||||||||
| 150,000 |
PetSmart, Inc./PetSmart金融公司（a）（b）
|
4.75% | 02/15/28 | 137,220 | ||||
| 系统软件– 4.6% | ||||||||
| 2,724,000 |
Boxer母公司有限公司（a）（b）
|
9.13% | 03/01/26 | 2,604,199 | ||||
| 1,000,000 |
甲骨文公司（b）
|
6.15% | 11/09/29 | 1,044,773 | ||||
| 1,000,000 |
甲骨文公司（b）
|
6.25% | 11/09/32 | 1,056,175 | ||||
| 1,796,000 |
甲骨文公司（b）
|
6.50% | 04/15/38 | 1,869,460 | ||||
| 20,492,000 |
SS & C技术公司（a）（b）
|
5.50% | 09/30/27 | 19,617,126 | ||||
| 652,000 |
Vmware公司（b）
|
1.00% | 08/15/24 | 607,413 | ||||
| 26,799,146 | ||||||||
| 贸易公司及分销商– 0.7% | ||||||||
| 1,035,000 |
SRS分销公司（a）（b）
|
6.13% | 07/01/29 | 860,140 | ||||
| 3,884,000 |
SRS分销公司（a）（b）
|
6.00% | 12/01/29 | 3,188,956 | ||||
| 4,049,096 | ||||||||
| 卡车运输– 0.4% | ||||||||
| 2,889,000 |
赫兹（The）公司（a）（b）
|
4.63% | 12/01/26 | 2,509,288 | ||||
|
公司债券和票据共计
|
513,031,323 | |||||||
| （费用577665573美元） | ||||||||
见财务报表附注
第11页
First Trust High Yield Opportunities 2027 Term Fund（FTHY）
投资组合（续）
2022年11月30日（未经审计）
| 校长 价值 |
说明 | 费率（c） | 陈述 到期（d） |
价值 | ||||
| 高级浮动利率贷款利息– 22.0% | ||||||||
| 航空航天和国防– 0.3% | ||||||||
| $1,931,228 |
Transdigm，Inc.，Tranche G Refinancing TL，3 Mo。伦敦银行同业拆息+ 2.25%，0.00%下限（b）
|
5.92% | 08/22/24 | $1,921,745 | ||||
| 应用软件– 10.4% | ||||||||
| 5,807,561 |
Applied Systems，Inc.，2nd Lien Term Loan，3 Mo。伦敦银行同业拆息+ 5.50%，0.75%下限（b）
|
9.17% | 09/19/25 | 5,749,486 | ||||
| 3,500,000 |
Epicor Software Corp.，Second Lien Term Loan，1 Mo。伦敦银行同业拆息+ 7.75%，1.00%下限（b）
|
11.82% | 07/30/28 | 3,451,875 | ||||
| 8,698,153 |
Gainwell Acquisition Corp.（fka Milano），定期贷款B，3 Mo。伦敦银行同业拆息+ 4.00%，0.75%下限（b）
|
7.67% | 10/01/27 | 8,472,001 | ||||
| 5,502,754 |
Greeneden U.S. Holdings II，LLC（Genesys Telecommunications Laboratories，Inc.），初始美元定期贷款，1个月。伦敦银行同业拆息+ 4.00%，0.75%下限（b）
|
8.07% | 12/01/27 | 5,334,260 | ||||
| 2,981,588 |
Hyland Software，Inc.，2nd Lien Term Loan，1 Mo。伦敦银行同业拆借利率+ 6.25%，0.75%下限（b）
|
10.32% | 07/10/25 | 2,812,025 | ||||
| 2,151,184 |
Hyland Software，Inc.，定期贷款b，1个月。伦敦银行同业拆息+ 3.50%，0.75%下限（b）
|
7.57% | 07/01/24 | 2,117,582 | ||||
| 10,871,534 |
互联网品牌公司（WebMD/MH Sub I，LLC），2020年6月新定期贷款，1个月。伦敦银行同业拆息+ 3.75%，1.00%下限（b）
|
7.82% | 09/15/24 | 10,565,826 | ||||
| 9,551,587 |
Internet Brands，Inc.（WebMD/MH Sub I，LLC），2nd Lien Term Loan，3 Mo。SOFR + 6.25%，0.00%下限（b）
|
10.65% | 02/23/29 | 8,560,610 | ||||
| 6,514,926 |
Internet Brands，Inc.（WebMD/MH Sub I，LLC），初始定期贷款，1个月。伦敦银行同业拆息+ 3.75%，下限为0.00%（b）
|
7.82% | 09/13/24 | 6,333,029 | ||||
| 450,272 |
ION贸易技术有限公司，定期贷款b，3莫。伦敦银行同业拆息+ 4.75%，下限为0.00%（b）
|
8.42% | 04/01/28 | 430,010 | ||||
| 5,858,018 |
LogMeIn，Inc.（GoTo Group，Inc.），定期贷款B，1个月。伦敦银行同业拆借利率+ 4.75%，下限（b）
|
8.77% | 08/31/27 | 3,746,671 | ||||
| 3,538,182 |
RealPage, Inc.，第二留置权定期贷款，1个月。伦敦银行同业拆借利率+ 6.50%，0.75%下限（b）
|
10.57% | 04/22/29 | 3,385,616 | ||||
| 60,958,991 | ||||||||
| 有线和卫星– 0.3% | ||||||||
| 1,558,136 |
Cablevision（又名CSC Holdings，LLC），2017年3月定期贷款B-1,1个月。伦敦银行同业拆息+ 2.25%，0.00%下限（b）
|
6.12% | 07/17/25 | 1,489,578 | ||||
| 教育服务– 0.0% | ||||||||
| 142,291 |
Ascensus Holdings，Inc.（Mercury），Second Lien Term Loan，3 Mo。伦敦银行同业拆借利率+ 6.50%，最低0.50%
|
10.25% | 08/02/29 | 123,438 | ||||
| 电子设备及仪器– 0.5% | ||||||||
| 2,952,089 |
Verifone Systems, Inc.，定期贷款B，3莫。伦敦银行同业拆借利率+ 4.00%，下限（b）
|
8.36% | 08/20/25 | 2,661,043 | ||||
| 保健设施– 0.1% | ||||||||
| 403,000 |
Select Medical Corporation，定期贷款B，1个月。伦敦银行同业拆息+ 2.50%，0.00%下限（b）
|
6.58% | 03/06/25 | 395,065 | ||||
| 保健服务– 0.1% | ||||||||
| 484,858 |
SCP Health（Onex TSG Intermediate Corp.），定期贷款B，3 Mo。伦敦银行同业拆借利率+ 4.75%，0.75%下限（b）
|
9.16% | 02/28/28 | 430,312 | ||||
| 13,918 |
Sevita（National Mentor Holdings，Inc.），定期贷款B，1个月。伦敦银行同业拆息+ 3.75%，0.75%下限（b）
|
7.83% | 03/01/28 | 9,831 | ||||
| 148,336 |
Sevita（National Mentor Holdings，Inc.），定期贷款B，3 Mo。伦敦银行同业拆息+ 3.75%，0.75%下限（b）
|
7.43% | 03/01/28 | 104,783 | ||||
第12页
见财务报表附注
First Trust High Yield Opportunities 2027 Term Fund（FTHY）
投资组合（续）
2022年11月30日（未经审计）
| 校长 价值 |
说明 | 费率（c） | 陈述 到期（d） |
价值 | ||||
| 高级浮动利率贷款利息（续） | ||||||||
| 保健服务（续） | ||||||||
| $4,750 |
Sevita（National Mentor Holdings，Inc.），定期贷款c，3 Mo。伦敦银行同业拆息+ 3.75%，0.75%下限
|
7.43% | 03/01/28 | $3,355 | ||||
| 548,281 | ||||||||
| 医疗科技– 3.9% | ||||||||
| 3,322,949 |
Ciox Health（Healthport/CT Technologies Intermediate Holdings，Inc.），新定期贷款B，1个月。伦敦银行同业拆息+ 4.25%，0.75%下限（b）
|
8.32% | 12/16/25 | 3,062,297 | ||||
| 2,031,660 |
Press Ganey（Azalea TopCo，Inc.），2021年定期贷款，1个月。伦敦银行同业拆息+ 3.75%，0.75%下限（b）
|
7.82% | 07/25/26 | 1,935,157 | ||||
| 17,876,182 |
Verscend Technologies，Inc.（Cotiviti），New Term Loan B-1,1 Mo。伦敦银行同业拆借利率+ 4.00%，下限（b）
|
8.07% | 08/27/25 | 17,726,200 | ||||
| 22,723,654 | ||||||||
| 酒店、度假村和游轮公司– 0.1% | ||||||||
| 879,430 |
Four Seasons Holdings，Inc.，New Term Loan B，1 Mo。SOFR + 3.25%，0.50%最低（b）
|
7.38% | 11/30/29 | 877,785 | ||||
| 保险经纪– 2.0% | ||||||||
| 24,033 |
HubInternational Limited，New Term Loan B-3,2 Mo。伦敦银行同业拆息+ 3.25%，0.75%下限（b）
|
7.23% | 04/25/25 | 23,620 | ||||
| 9,421,052 |
HubInternational Limited，New Term Loan B-3,3 Mo。伦敦银行同业拆息+ 3.25%，0.75%下限（b）
|
7.53% | 04/25/25 | 9,258,916 | ||||
| 946,154 |
HUB国际有限公司，定期贷款B4,3 Mo。SOFR + 4.00%，0.75%下限（b）
|
8.22% | 11/10/29 | 930,779 | ||||
| 1,539,805 |
USI（fka Compass Investors，Inc.），2022 New Term Loan，3 Mo。伦敦银行同业拆息+ 2.75%，0.50%下限（b）
|
6.42% | 11/30/29 | 1,513,135 | ||||
| 11,726,450 | ||||||||
| 综合电讯服务– 0.1% | ||||||||
| 455,427 |
Numericable（Altice France S.A.或SFR），定期贷款B-13,3 Mo。伦敦银行同业拆借利率+ 4.00%，下限（b）
|
8.65% | 08/14/26 | 438,726 | ||||
| 61,000 |
Zayo Group Holdings，Inc.，Initial Dollar Term Loan，1 Mo。伦敦银行同业拆息+ 3.00%，下限（b）
|
7.07% | 03/09/27 | 45,840 | ||||
| 484,566 | ||||||||
| 制药– 0.0% | ||||||||
| 952 |
Mallinckrodt International Finance S.A.，2017年置换定期贷款，3个月。伦敦银行同业拆息+ 5.25%，下限（b）
|
8.73% | 09/30/27 | 746 | ||||
| 餐厅– 1.3% | ||||||||
| 7,843,382 |
Portillo’s Holdings，LLC，定期贷款B-3,1 Mo。伦敦银行同业拆息+ 5.50%，1.00%下限（b）
|
9.57% | 08/30/24 | 7,778,047 | ||||
| 专业消费者服务– 0.9% | ||||||||
| 6,925,457 |
Asurion，LLC，Second Lien Term Loan B-3,1 Mo。伦敦银行同业拆息+ 5.25%，下限（b）
|
9.32% | 01/31/28 | 5,325,676 | ||||
| 专业财务– 0.3% | ||||||||
| 499,925 |
WCG Purchaser Corp.（WIRB-Copernicus Group），定期贷款B，1 Mo。伦敦银行同业拆息+ 4.00%，1.00%下限（b）
|
8.07% | 01/08/27 | 468,680 | ||||
| 1,678,029 |
WCG Purchaser Corp.（WIRB-Copernicus Group），定期贷款B，3 Mo。伦敦银行同业拆息+ 4.00%，1.00%下限（b）
|
7.67% | 01/08/27 | 1,573,152 | ||||
| 2,041,832 | ||||||||
见财务报表附注
第13页
First Trust High Yield Opportunities 2027 Term Fund（FTHY）
投资组合（续）
2022年11月30日（未经审计）
| 校长 价值 |
说明 | 费率（c） | 陈述 到期（d） |
价值 | ||||
| 高级浮动利率贷款利息（续） | ||||||||
| 专卖店– 0.1% | ||||||||
| $910,108 |
PetSmart, Inc.，初始定期贷款B，1个月。伦敦银行同业拆息+ 3.75%，0.75%下限（b）
|
7.82% | 02/12/28 | $873,377 | ||||
| 系统软件– 1.0% | ||||||||
| 1,828,672 |
BMC Software Finance，Inc.（Boxer Parent），2021年置换美元定期贷款，1个月。伦敦银行同业拆息+ 3.75%，下限为0.00%（b）
|
7.82% | 10/02/25 | 1,751,649 | ||||
| 4,239,480 |
Misys Financial Software Ltd.（Almonde，Inc.）（Finastra），定期贷款B，6 Mo。伦敦银行同业拆息+ 3.50%，1.00%下限（b）
|
6.87% | 06/13/24 | 3,827,105 | ||||
| 5,578,754 | ||||||||
| 无线电讯服务– 0.6% | ||||||||
| 3,556,313 |
SBA Senior Finance II，LLC，定期贷款B，1个月。伦敦银行同业拆息+ 1.75%，下限为0.00%（b）
|
5.83% | 04/11/25 | 3,531,419 | ||||
|
高级浮动利率贷款利息共计
|
129,040,447 | |||||||
| （费用136280014美元） | ||||||||
| 校长 价值 |
说明 | 陈述 优惠券 |
陈述 成熟期 |
价值 | ||||
| 外国公司债券和票据– 9.3% | ||||||||
| 应用软件– 1.5% | ||||||||
| 1,721,000 |
ION Trading Technologies S.A.R.L.（a）（b）
|
5.75% | 05/15/28 | 1,406,246 | ||||
| 189,000 |
Open Text公司（a）（b）
|
6.90% | 12/01/27 | 189,465 | ||||
| 6,881,000 |
Open Text公司（a）（b）
|
3.88% | 02/15/28 | 5,813,069 | ||||
| 2,108,000 |
Open Text公司（a）（b）
|
3.88% | 12/01/29 | 1,686,893 | ||||
| 9,095,673 | ||||||||
| 建筑产品– 1.6% | ||||||||
| 8,119,000 |
Cemex S.A.B. de C.v.（a）
|
7.38% | 06/05/27 | 8,267,050 | ||||
| 973,000 |
Cemex S.A.B. de C.v.（a）
|
5.45% | 11/19/29 | 897,072 | ||||
| 9,164,122 | ||||||||
| 数据处理及外包服务– 0.7% | ||||||||
| 5,748,000 |
Paysafe金融公司/Paysafe控股美国公司（a）（b）
|
4.00% | 06/15/29 | 4,291,342 | ||||
| 环境及设施服务– 0.9% | ||||||||
| 473,000 |
GFL Environmental（a）（b）
|
3.75% | 08/01/25 | 443,423 | ||||
| 3,000,000 |
GFL Environmental（a）（b）
|
5.13% | 12/15/26 | 2,892,330 | ||||
| 1,300,000 |
GFL Environmental（a）（b）
|
4.00% | 08/01/28 | 1,117,187 | ||||
| 716,000 |
GFL Environmental（a）（b）
|
4.75% | 06/15/29 | 627,979 | ||||
| 5,080,919 | ||||||||
| 综合电信服务– 1.5% | ||||||||
| 2,511,000 |
Altice France S.A.（a）（b）
|
5.50% | 01/15/28 | 2,096,258 | ||||
| 1,000,000 |
Altice France S.A.（a）（b）
|
5.13% | 01/15/29 | 801,475 | ||||
| 4,590,000 |
Altice France S.A.（a）（b）
|
5.13% | 07/15/29 | 3,622,152 | ||||
| 3,069,000 |
Altice France S.A.（a）（b）
|
5.50% | 10/15/29 | 2,464,837 | ||||
| 8,984,722 | ||||||||
| 生命科学工具与服务– 0.1% | ||||||||
| 946,000 |
Grifols Escrow Issuer S.A.（a）
|
4.75% | 10/15/28 | 796,002 | ||||
| 金属及玻璃容器– 0.1% | ||||||||
| 597,000 |
Trivium Packaging Finance B.v.（a）（b）
|
5.50% | 08/15/26 | 561,828 | ||||
| 餐厅– 1.8% | ||||||||
| 12,722,000 |
1011778 BC ULC/New Red Finance，Inc.（a）（b）
|
4.00% | 10/15/30 | 10,731,961 | ||||
第14页
见财务报表附注
First Trust High Yield Opportunities 2027 Term Fund（FTHY）
投资组合（续）
2022年11月30日（未经审计）
| 校长 价值 |
说明 | 陈述 优惠券 |
陈述 成熟期 |
价值 | ||||
| 外国公司债券和票据（续） | ||||||||
| 专业财务– 0.1% | ||||||||
| $290,000 |
Ardagh Metal Packaging Finance USA，LLC/Ardagh Metal Packaging Finance PLC（a）（b）
|
6.00% | 06/15/27 | $283,417 | ||||
| 贸易公司及分销商– 1.0% | ||||||||
| 2,721,000 |
VistaJet Malta Finance PLC/XO Management Holding，Inc.（a）（b）
|
7.88% | 05/01/27 | 2,469,049 | ||||
| 3,858,000 |
VistaJet Malta Finance PLC/XO Management Holding，Inc.（a）（b）
|
6.38% | 02/01/30 | 3,168,383 | ||||
| 5,637,432 | ||||||||
|
外国公司债券和票据共计
|
54,627,418 | |||||||
| （费用59804552美元） | ||||||||
| 股份 | 说明 | 价值 | ||
| 普通股– 0.3% | ||||
| 制药– 0.3% | ||||
| 220,989 |
Akorn, Inc.（e）（f）
|
1,436,428 | ||
| （费用2534056美元） | ||||
| 认股权证– 0.0% | ||||
| 电影与娱乐– 0.0% | ||||
| 367,144 |
Cineworld Group PLC，将于11/23/25（f）（g）（h）到期）
|
22,125 | ||
| （费用0美元） | ||||
| 货币市场基金– 0.8% | ||||
| 4,839,873 |
摩根士丹利机构流动资金基金-财资组合-机构类-3.58 %（b）（i）
|
4,839,873 | ||
| （费用4839873美元） | ||||
|
投资总额– 119.7%
|
702,997,614 | |||
| （费用781124068美元） | ||||
|
未偿贷款–（22.6）%
|
(133,000,000) | |||
|
其他资产和负债净额– 2.9%
|
17,540,432 | |||
|
净资产– 100.0%
|
$587,538,046 | |||
| (a) | 根据经修订的1933年《证券法》（“1933年法”）第144A条，这种证券在私募备忘录的条款内出售，在转售时可免于登记，并可在免于登记的交易中转售，通常转售给合格的机构买家。根据养恤基金董事会采用的程序，First Trust Advisors L.P.（“顾问”）确定该证券具有流动性。虽然市场不稳定可能导致市场总体流动性不足的时期增加，但每一种证券的流动性是根据证券的具体因素和假设确定的，这些因素和假设需要主观判断。截至2022年11月30日，上述证券总额为510428657美元，占净资产的86.9%。 |
| (b) | 这种证券的全部或部分作为未偿还贷款的抵押品。 |
| （c） | 基金投资的高级浮动利率贷款利息（“高级贷款”）按基准贷款利率加上溢价定期预先确定的利率支付利息。这些贷款基准利率通常是：（一）一家或多家欧洲主要银行提供的贷款利率，如伦敦银行同业拆借利率；（二）从美国财政部金融研究办公室获得的贷款基准利率；（三）一家或多家美国银行提供的最优惠利率；或（四）存款证利率。某些高级贷款须受Libor或SOFR下限的限制，该下限规定了最低Libor或SOFR利率。当披露一系列利率时，基金在同一档内持有不止一份具有相同的LIBOR或SOFR期限、利差和下限，但不同的LIBOR或SOFR重置日期的合约。 |
| （d） | 高级贷款一般须接受强制性和/或选择性提前还款。因此，高级贷款的实际剩余期限可能大大低于所显示的规定期限。 |
| （e） | 在根据1933年法令免于登记的交易中收到的担保。根据1933年法令规定的登记豁免，担保可以转售，通常转售给合格的机构买方（见财务报表附注中的附注2D----限制性证券）。 |
| （f） | 不产生收入的安全。 |
| （g） | 这家发行商已向破产法院申请保护。 |
见财务报表附注
第15页
First Trust High Yield Opportunities 2027 Term Fund（FTHY）
投资组合（续）
2022年11月30日（未经审计）
| （h） | 根据养恤基金董事会通过的程序，顾问已确定这种担保缺乏流动性。 |
| （一） | 显示的收益率反映了截至2022年11月30日的收益率。 |
| 伦敦银行同业拆借利率 | 伦敦银行同业拆借利率 |
| 索夫 | 有担保隔夜融资利率 |
估值投入
截至2022年11月30日，用于对养恤基金投资进行估值的投入摘要如下（见财务报表附注附注2a----投资组合估值）：
| 合计 价值 11/30/2022 |
1级 引用 价格 |
2级 重大 可观察 输入 |
3级 重大 不可观察 输入 |
|
|
公司债券和票据*
|
$ 513,031,323 | $ — | $ 513,031,323 | $ — |
|
高级浮动利率贷款利息*
|
129,040,447 | — | 129,040,447 | — |
|
外国公司债券和票据*
|
54,627,418 | — | 54,627,418 | — |
|
普通股*
|
1,436,428 | — | 1,436,428 | — |
|
认股权证*
|
22,125 | — | 22,125 | — |
|
货币市场基金
|
4,839,873 | 4,839,873 | — | — |
|
投资总额
|
$ 702,997,614 | $ 4,839,873 | $ 698,157,741 | $— |
| * | 有关行业细分，请参见投资组合。 |
第16页
见财务报表附注
First Trust High Yield Opportunities 2027 Term Fund（FTHY）
资产负债表
2022年11月30日（未经审计）
| 资产： | |
|
按价值计算的投资
（费用781124068美元）
|
$ 702,997,614 |
|
现金
|
120,130 |
| 应收款项： | |
|
出售的投资证券
|
17,970,250 |
|
利息
|
11,058,532 |
|
利息回收
|
2,539 |
|
预付费用
|
10,693 |
|
总资产
|
732,159,758 |
| 负债： | |
|
未偿贷款
|
133,000,000 |
| 应付款项： | |
|
购买的投资证券
|
10,026,027 |
|
投资顾问费
|
817,350 |
|
贷款利息和费用
|
669,141 |
|
行政费用
|
42,534 |
|
审计和税费
|
32,971 |
|
保管费
|
19,770 |
|
股东报告费
|
5,007 |
|
受托人的费用和开支
|
2,998 |
|
转让代理费
|
1,558 |
|
财务报告费
|
761 |
|
法律费用
|
206 |
|
其他负债
|
3,389 |
|
负债总额
|
144,621,712 |
|
净资产
|
$587,538,046 |
| 净资产包括： | |
|
实收资本
|
$ 735,048,132 |
|
面值
|
367,730 |
|
累计可分配收益（亏损）
|
(147,877,816) |
|
净资产
|
$587,538,046 |
|
净资产价值，每股普通股（每股面值0.01美元）
|
$15.98 |
|
数目
|
见财务报表附注
第17页
First Trust High Yield Opportunities 2027 Term Fund（FTHY）
业务说明
截至2022年11月30日止六个月（未经审计）
| 投资收入： | ||
|
利息（扣除外国扣缴税款2246美元）
|
$ 27,505,232 | |
|
其他
|
29,173 | |
|
投资收入共计
|
27,534,405 | |
| 费用： | ||
|
投资顾问费
|
5,361,250 | |
|
贷款利息和费用
|
3,424,842 | |
|
行政费用
|
222,597 | |
|
股东报告费
|
60,529 | |
|
法律费用
|
44,284 | |
|
保管费
|
38,279 | |
|
审计和税费
|
29,993 | |
|
上市费用
|
24,552 | |
|
受托人的费用和开支
|
9,206 | |
|
转让代理费
|
9,141 | |
|
财务报告费
|
4,616 | |
|
其他
|
22,564 | |
|
费用共计
|
9,251,853 | |
|
投资收入净额（损失）
|
18,282,552 | |
| 已实现和未实现净收益（损失）： | ||
|
投资已实现收益（亏损）净额
|
(54,815,972) | |
|
投资未实现升值（折旧）净变动
|
9,839,340 | |
|
已实现和未实现净收益（损失）
|
(44,976,632) | |
|
经营活动产生的净资产净增加（减少）额
|
$(26,694,080) | |
第18页
见财务报表附注
First Trust High Yield Opportunities 2027 Term Fund（FTHY）
净资产变动表
| 六个月 已结束 11/30/2022 （未经审计） |
年份 已结束 5/31/2022 |
||
| 业务： | |||
|
净投资收入（亏损）
|
$ 18,282,552 | $ 42,744,195 | |
|
已实现净收益（亏损）
|
(54,815,972) | 1,735,625 | |
|
未实现升值（折旧）净变动）
|
9,839,340 | (117,321,123) | |
|
业务所致净资产净增加（减少）额
|
(26,694,080) | (72,841,303) | |
| 分配给股东的款项来自： | |||
|
投资业务
|
(28,550,549) | (61,482,853) | |
| 资本交易： | |||
|
普通股再投资收益
|
— | 965,209 | |
|
资本交易导致的净资产净增加（减少）额
|
— | 965,209 | |
|
净资产增加（减少）总额
|
(55,244,629) | (133,358,947) | |
| 净资产： | |||
|
期初
|
642,782,675 | 776,141,622 | |
|
期末
|
$ 587,538,046 | $ 642,782,675 | |
| 资本交易情况如下： | |||
|
期初普通股
|
36,772,989 | 36,726,034 | |
|
根据股息再投资计划作为再投资发行的普通股
|
— | 46,955 | |
|
期末普通股
|
36,772,989 | 36,772,989 |
见财务报表附注
第19页
First Trust High Yield Opportunities 2027 Term Fund（FTHY）
现金流量表
截至2022年11月30日止六个月（未经审计）
| 经营活动产生的现金流量： | ||
|
业务所致净资产净增加（减少）额
|
$(26,694,080) | |
| 为将业务活动产生的净资产净增加（减少）额与业务活动提供的现金净额进行核对而作出的调整： | ||
|
购买投资
|
(338,949,288) | |
|
投资的销售、到期和偿付
|
492,844,464 | |
|
投资溢价/折价的净摊销/增值
|
(1,017,308) | |
|
投资已实现净损益
|
54,815,972 | |
|
投资未实现增值/折旧净变化
|
(9,839,340) | |
| 资产和负债变动 | ||
|
应收利息减少
|
2,392,184 | |
|
应收利息回收增加
|
(1,578) | |
|
预付费用减少
|
22,452 | |
|
贷款应付利息和费用增加
|
359,027 | |
|
应付投资咨询费减少
|
(243,314) | |
|
审计和应付税费减少
|
(24,154) | |
|
应付律师费减少
|
(5,593) | |
|
应付股东报告费减少
|
(19,040) | |
|
应付行政费用减少
|
(8,438) | |
|
应付托管费增加
|
4,897 | |
|
应付转让代理费增加
|
42 | |
|
受托人费用和应付费用减少
|
(144) | |
|
应付财务报告费减少
|
(10) | |
|
其他应付负债增加
|
33 | |
|
经营活动提供的现金
|
$173,636,784 | |
| 筹资活动产生的现金流量： | ||
|
投资业务对普通股股东的分配
|
(28,550,549) | |
|
偿还借款
|
(167,000,000) | |
|
借款收益
|
22,000,000 | |
|
筹资活动所用现金
|
(173,550,549) | |
|
现金增加
|
86,235 | |
|
期初现金
|
33,895 | |
|
期末现金
|
$120,130 | |
| 补充披露现金流量信息： | ||
|
利息和费用期间支付的现金
|
$3,065,815 |
第20页
见财务报表附注
First Trust High Yield Opportunities 2027 Term Fund（FTHY）
财务摘要
在每一期间发行在外的普通股
| 六个月 已结束 11/30/2022 （未经审计） |
年终 5/31/2022 |
期间 已结束 2021年5月31日（a） |
|||
|
期初资产净值
|
$ 17.48 | $ 21.13 | $ 20.00 | ||
| 投资业务收入： | |||||
|
净投资收入（亏损）
|
0.50 | 1.16 | 1.08 | ||
|
已实现和未实现收益（亏损）净额）
|
(1.22) | (3.14) | 1.12 | ||
|
投资业务共计
|
(0.72) | (1.98) | 2.20 | ||
| 支付给股东的分配款项来自： | |||||
|
投资净收益
|
(0.78) | (1.29) | (1.07) | ||
|
已实现收益净额
|
— | (0.38) | — | ||
|
支付给普通股股东的分配总额
|
(0.78) | (1.67) | (1.07) | ||
|
期末资产净值
|
$ | $17.48 | $21.13 | ||
|
期末市值
|
$ | $16.07 | $19.86 | ||
|
基于资产净值的总回报(b)
|
(3.58)% | (9.73)% | 11.49% | ||
|
基于市值的总回报(b)
|
(3.64)% | (11.70)% | 4.79% | ||
| 与平均净资产/补充数据的比率： | |||||
|
期末净资产（以000为单位）
|
$ 587,538 | $ 642,783 | $ 776,142 | ||
|
费用总额与平均净资产的比率
|
3.09% （c） | 2.41% | 2.28% （c） | ||
|
费用总额与不计利息费用的平均净资产的比率
|
1.95% （c） | 2.02% | 1.93% （c） | ||
|
净投资收益（亏损）与平均净资产的比率
|
6.11% （c） | 5.81% | 5.62% （c） | ||
|
投资组合周转率
|
22% | 39% | 54% | ||
| 负债： | |||||
|
未偿还贷款总额（千元）
|
$ 133,000 | $ 278,000 | $ 309,000 | ||
|
每1000美元债务的资产覆盖率（d）
|
$ 5,418 | $ 3,312 | $ 3,512 |
| (a) | 基金于2020年5月21日成为种子基金，并于2020年6月25日开始运作。 |
| (b) | 总回报是基于再投资股息、资本收益和资本分配回报（如果有的话）的组合，按股息再投资计划获得的价格计算，每股净资产价值的变化对净资产价值的回报和普通股价格的变化对市场价值的回报。总回报不反映销售负荷，也不按年计算少于一年的期间。过去的业绩并不代表未来的结果。 |
| （c） | 年化。 |
| （d） | 计算方法是从基金总资产中减去基金总负债（不包括未偿还贷款），再除以未偿还贷款余额，单位为000。 |
见财务报表附注
第21页
财务报表附注
First Trust High Yield Opportunities 2027 Term Fund（FTHY）
2022年11月30日（未经审计）
1.组织
First Trust High Yield Opportunities 2027 Term Fund（“First Trust High Yield Opportunities”2027 Term Fund“）是一家多元化的封闭式管理投资公司，于2020年6月25日以马萨诸塞州商业信托的形式成立，根据1940年《投资公司法》（”1940年法“）修订，在美国证券交易委员会（”SEC "）注册。该基金在纽约证券交易所（NYSE）的交易代码为“FTHY”。
基金的投资目标是提供当期收入。在正常的市场条件下，基金将寻求实现其投资目标，将其管理资产的至少80%投资于任何期限的高收益债务证券，这些债券在购买时的评级低于投资级别，或投资顾问（定义见下文）确定的质量相当的未评级证券。“管理资产”是指基金的资产总值减去除借款本金以外的负债之和。高收益债务证券包括美国和非美国公司债务和高级有担保浮动利率贷款（“高级贷款”）(1).评级低于投资级别的证券通常被称为“垃圾”或“高收益”证券，在发行人支付利息和偿还本金的能力方面被认为是投机性的。不能保证养恤基金将实现其投资目标，也不能保证养恤基金的投资战略将取得成功。
2.重要会计政策
该基金被视为一家投资公司，并遵循财务会计准则委员会会计准则编纂专题946“金融服务-投资公司”下的会计和报告指南。以下是养恤基金在编制财务报表时一贯遵循的重要会计政策摘要。按照美利坚合众国普遍接受的会计原则（“美国公认会计原则”）编制财务报表，要求管理层作出影响财务报表中报告的数额和披露的估计和假设。实际结果可能与这些估计数不同。
A.投资组合估值
基金普通股的资产净值（NAV）每日在纽约证券交易所正常交易结束时确定，通常是东部时间下午4：00，在纽约证券交易所开放交易的每一天。如果纽约证券交易所在估值当天提前收盘，资产净值将在该时间确定。国内债务证券和外国证券的定价采用的数据反映了这些证券的主要市场较早结束交易的情况。基金每股普通股资产净值的计算方法是，将基金所有资产的价值（包括应计利息和股息）减去所有负债（包括应计费用、已宣布但未支付的股息和基金的任何借款），再除以已发行普通股总数。
养恤基金的投资每日按市场价值估值，如果没有任何证券组合的市场价值，则按公允价值估值。市场价值价格是指可随时获得的市场报价，如来自国家或外汇（即受管制的市场）的最后销售或正式收盘价，主要是从第三方定价服务获得的。公允价值价格是指任何不被视为市场价值价格的价格，这些价格是从第三方定价服务获得的，或者是由基金投资顾问First Trust顾问有限公司（“First Trust”或“顾问”）的定价委员会根据基金董事会核准的估值程序以及1940年法令及其相关规则的规定确定的。顾问定价委员会估价的投资，如有，在投资组合的脚注中作注脚说明。养恤基金的投资估值如下：
高级贷款没有在任何证券交易所或交易所上市。高级贷款通常由机构投资者在个别协商的私人交易中买卖，这些交易在许多方面像场外二级市场一样运作，尽管通常不存在正式的做市商。这个市场虽然自成立以来大幅增长，但通常比其他类型证券的二级市场交易量少，流动性也低。有些高级贷款很少或根本没有交易，或很少交易，而且关于某一特定高级贷款的信息可能不能广泛获得或可能不完整。因此，确定高级贷款的市场价值可能是基于不经常和过时的信息。由于可获得的可靠、客观的数据较少，判断要素在高级贷款的估值中可能比其他类型的证券发挥更大的作用。通常，高级贷款使用第三方定价服务提供的信息进行公允估值。第三方定价服务主要使用来自交易商挤兑的场外定价和来自指示表的经纪人报价来对高级贷款进行估值。如果第三方定价服务机构不能或不提供某一高级贷款的估值，或这种估值被认为不可靠，顾问定价委员会可根据养恤基金董事会批准的程序，并根据1940年法令的规定及其规则，按公允价值对这种高级贷款进行估值。高级贷款的公允估值是基于对所有现有信息的考虑，包括但不限于以下方面：
| (1) | 财务报表附注中使用的“证券”和“证券”包括优先贷款。 |
第22页
财务报表附注（续）
First Trust High Yield Opportunities 2027 Term Fund（FTHY）
2022年11月30日（未经审计）
| 1) | 定价服务提供的最新价格； |
| 2) | 与借款人/发行人有关的基本业务数据； |
| 3) | 对影响这些证券买卖市场的力量的评估； |
| 4) | 证券的种类、大小和费用； |
| 5) | 借款人/发行者的财务报表，或发行国的财务状况； |
| 6) | 根据定价委员会、次级顾问或投资组合经理的分析（如适用）或外部分析得出的借款人/发行人或发行国的信用质量和现金流量； |
| 7) | 关于该证券的任何交易或要约的信息； |
| 8) | 借款人/发行人或可比公司的类似证券（或股本证券）的公开交易价格和范围； |
| 9) | 息票支付； |
| 10) | 担保担保物的质量、价值和可售性（如果有的话）； |
| 11) | 借款人/发行人的业务前景，包括从母公司或附属公司获得资金或资源的能力，以及对借款人/发行人管理情况的评估； |
| 12) | 借款人/发行人所在行业的前景，以及该行业类似业务的支付倍数（收益和/或现金流量）； |
| 13) | 借款人/发行人在行业内的竞争地位； |
| 14) | 借款者/发行者通过公开和/或私人市场获得额外流动性的能力；以及 |
| 15) | 其他相关因素。 |
公司债券、公司票据和其他债务证券的公允价值是根据顾问定价委员会核准的第三方定价服务机构提供的估值计算的，如果有的话，第三方定价服务机构可以使用下列估值投入：
| 1) | 基准收益率； |
| 2) | 报告的交易； |
| 3) | 经纪人/交易商报价； |
| 4) | 发行人利差； |
| 5) | 基准证券； |
| 6) | 出价和报价；和 |
| 7) | 参考数据，包括市场研究出版物。 |
在任何国家或外汇交易所（Nasdaq Stock Market LLC（以下简称“Nasdaq”）和伦敦证券交易所另类投资市场（以下简称“AIM”））上市的普通股和其他股本证券，按其主要交易的交易所的最后售价估值，或按Nasdaq和AIM证券的官方收盘价估值。在多个证券交易所交易的证券，按代表此类证券主要交易所的证券交易所收市时的最后销售价格或正式收盘价（如适用）估值。
开放式基金的股票估值基于每股资产净值。
在场外交易市场交易的证券按其最近的出价和要价的平均值估值（如果有的话），否则按其最后交易价格估值。
某些证券可能无法通过预先确定的定价方法进行定价。这种证券可由顾问定价委员会按公允价值估值。这些证券一般包括但不限于限制性证券（根据1933年《证券法》未经登记不得公开出售的证券，经修正（“1933年法令”），第三方定价服务无法提供市场价格的证券；已正式暂停交易的证券；其市场或公允价值价格无法从预先确定的定价来源获得的证券；在市场结束后但在计算基金资产净值之前发生的可能对证券价值产生重大影响的事件或使其难以或不可能获得可靠的市场报价的证券；以及其价格由第三方定价服务提供的证券，不反映证券的公允价值。作为一项一般原则，担保的当前公允价值似乎是所有权人在当前出售担保时可能合理预期收到的金额。当使用公允价值价格时，一般会与适用交易所的市场报价或官方收盘价不同。在确定此类证券的公允价值时，可考虑多种因素，包括但不限于以下因素：
| 1) | 证券的类型； |
| 2) | 控股公司的规模； |
| 3) | 证券的初始成本； |
第23页
财务报表附注（续）
First Trust High Yield Opportunities 2027 Term Fund（FTHY）
2022年11月30日（未经审计）
| 4) | 可比证券交易； |
| 5) | 经销商报价和/或第三方定价服务； |
| 6) | 各种证券之间的关系； |
| 7) | 通过联系发行人、分析师或适当的证券交易所获得的信息； |
| 8) | 对发行人财务报表的分析；以及 |
| 9) | 可能影响证券价值的合并提议或要约收购的存在。 |
养恤基金须遵守公允价值会计准则，这些准则界定了公允价值，建立了公允价值计量框架，并根据截至计量日的估值投入为公允估值提供了三级层次结构。公允价值等级的三个层次如下：
| • | 第1级–第1级投入是指相同投资在活跃市场中的报价。活跃市场是指投资交易发生的频率和数量足以持续提供定价信息的市场。 |
| • | 第2级–第2级输入是可直接或间接观察到的输入，包括以下内容： |
| o | 活跃市场中类似投资的报价。 |
| o | 相同或类似投资在非活跃市场的报价。非活跃市场是指投资的交易很少，价格不是当前的，或者价格报价随时间或在做市商之间有很大差异，或者公开发布的信息很少的市场。 |
| o | 投资中可观察到的报价以外的投入（例如，在通常引用的间隔时间内可观察到的利率和收益率曲线、波动性、提前还款速度、损失严重程度、信用风险和违约率）。 |
| o | 主要来自可观察的市场数据或通过相关性或其他手段证实的投入。 |
| • | 第3级–第3级输入是不可观测的输入。不可观察的投入可能反映报告实体自己对市场参与者在为投资定价时所使用的假设的假设。 |
用于对投资进行估值的投入或方法并不一定表明与投资这些投资有关的风险。截至2022年11月30日，用于对基金投资进行估值的投入摘要载于基金投资组合。
2020年12月，美国证券交易委员会根据1940年法案通过了第2a-5条规则，为1940年法案的目的规定了善意确定公允价值的要求。该规则允许基金董事会指定基金的投资顾问进行公允价值确定，但须遵守董事会的监督和某些其他条件。该规则还界定了为1940年法案的目的，市场报价何时“随时可用”，并要求基金在市场报价不易获得时对投资组合进行公允估值。SEC还根据1940年法案通过了新的规则31a-4，其中规定了与公允价值确定相关的记录保存要求。细则2a-5和细则31a-4的遵守日期为2022年9月8日。
自2022年9月8日起，根据细则2a-5的要求，养恤基金董事会指定顾问为其估值指定人员，负责进行公允价值确定，并核准了养恤基金新的顾问估值程序。
B.证券交易和投资收益
证券交易从交易日期开始记录。证券交易的已实现收益和损失按确定的成本基础入账。利息收入按权责发生制入账。市场溢价和折价摊销到每笔借款的最早收回日期。
负责监管伦敦银行间同业拆借利率（Libor）的英国金融行为监管局（FCA）于2021年3月5日宣布，它打算自2021年12月31日起逐步取消所有伦敦银行间同业拆借利率参考利率。自该公告发布以来，FCA已于2021年12月31日停止公布所有非美元Libor参考利率以及1周和2个月USD Libor参考利率。USD伦敦银行间同业拆借利率的其余设置将在2023年6月30日之后立即停止公布或不再具有代表性。国际掉期和衍生品协会（International Swaps and Derivatives Association，Inc.）（“ISDA”）确认，FCA于2021年3月5日宣布其打算停止提供LIBOR参考利率，这构成了《银行间同业拆借利率（“IBOR”）回落补充协议》和ISDA2020年《IBOR回落协议》下针对所有35种LIBOR设置的指数终止事件，并确认用于ISDA回落的价差调整在公告发布之日是固定的。
在美国，替代参考利率委员会（“ARRC”）是由联邦储备系统理事会和纽约联邦储备银行与其他联邦和州政府机构合作召集的一个市场参与者小组，自2014年以来一直努力确定美元参考利率作为伦敦银行同业拆借利率的替代品，并
第24页
财务报表附注（续）
First Trust High Yield Opportunities 2027 Term Fund（FTHY）
2022年11月30日（未经审计）
促进减轻与伦敦银行间同业拆借利率有关的风险。2017年6月，ARRC确定有担保隔夜融资利率（以下简称“SOFR”）是衡量以美国国债为抵押的现金隔夜借款成本的一种广义指标，是美元LIBOR的首选替代方案。纽约联邦储备银行于2018年4月开始每日发布SOFR。不能保证任何替代参考利率，包括特别提款权利率，将与伦敦银行同业拆借利率相似或产生相同的价值或经济等价，也不能保证使用替代利率的工具将具有相同的数量或流动性。
目前，无法预测取消伦敦银行同业拆借利率和确定替代参考利率对基金或其投资的全部影响。
在发行时、延迟交付或远期购买承诺基础上购买或出售的证券可能有延长的结算期。如此购买的证券的价值在此期间受市场波动的影响。由于优先贷款市场的性质，在购买或出售某些优先贷款时，实际结算日期可能并不确定。此类优先贷款的利息收入在结算日期之前不计提。养恤基金维持流动资产，其现值至少等于其发出时、延迟交付或远期购买承付款的数额，直至付款为止。截至2022年11月30日，养恤基金没有发放、延迟交付或远期购买承诺。
C.无资金准备的贷款承付款
养恤基金可订立某些信贷协议，其中全部或部分可能没有资金。养恤基金有义务为这些贷款承诺提供资金，由借款人自行决定。无准备金的贷款承诺每日按市值计价，任何未实现的增值（折旧）都包括在资产负债表和经营报表中。就这些承付款而言，养恤基金赚取的承付款通常按承付款的百分比确定。承诺费列在经营报表投资收益项下的“其他”项下。截至2022年11月30日，基金没有未获供资的贷款承付款。
D.限制性证券
基金持有限制性证券，这些证券未经1933年法令登记，不得公开发售。在登记之前，受限制的证券只能在根据1933年法令第144a条规则免于登记的交易中转售，通常转售给合格的机构买家。截至2022年11月30日，基金持有的限制性证券如下表所示，根据基金董事会采用的程序，顾问认为这些证券缺乏流动性。虽然市场不稳定可能导致市场总体流动性不足的时期增加，但每一种证券的流动性是根据特定于证券的因素和假设确定的，这些因素和假设需要主观判断。养恤基金无权要求登记这类证券。这些证券是根据投资组合估值说明（附注2a）中所述的估值程序估值的，并不表示为对可比较的非限制性证券的账面价值的折让。
| 安全 | 收购 日期 |
股份 | 当前价格 | 携带 成本 |
价值 | % 网 物业、厂房及设备 |
| Akorn, Inc. | 10/15/2020 | 220,989 | $6.50 | $2,534,056 | $1,436,428 | 0.24% |
E.股利和分配给股东的款项
基金将在支付利息和与杠杆相关的股息（如果有的话）后，每月向普通股股东分配其全部或部分净收入的股息。基金赚取的任何长期资本净收益的分配至少每年分配一次。根据基金的股息再投资计划，分配将自动再投资于额外的普通股，除非股东选择现金分配。
净投资收益和已实现资本收益的分配是根据联邦所得税条例确定的，这可能与美国通用会计准则不同。财务报表中的某些资本账户定期根据长期差额进行调整，以反映其税收性质。这些永久性差异主要是由于对基金持有的证券组合的收入和收益/损失的不同处理，对净资产或每股资产净值没有影响。为财务报表和税务目的在不同期间确认某些收入、费用和损益项目而产生的暂时性差异，将在将来某个时候逆转。
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财务报表附注（续）
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2022年11月30日（未经审计）
基金在2022年5月31日终了财政年度支付的分配款的纳税性质如下：
| 分配款项支付自： | |
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普通收入
|
$60,385,741 |
|
资本收益
|
1,097,112 |
|
资本回报
|
— |
截至2022年5月31日，按税基计算的可分配收益和净资产的构成部分如下：
|
未分配普通收入
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$265,112 |
|
未分配资本收益
|
— |
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未分配收益共计
|
265,112 |
|
累计资本和其他损失
|
(1,809,534) |
|
未实现净增值（折旧）
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(91,088,765) |
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累计收益总额（亏损）
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(92,633,187) |
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其他
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— |
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实收资本
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735,415,862 |
|
净资产总额
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$642,782,675 |
F.所得税
养恤基金打算通过遵守经修订的1986年《国内税收法》M分章的要求，继续符合受监管投资公司的资格，其中包括将其几乎所有的净投资收入和已实现的净收益分配给股东。因此，没有为联邦和州所得税编列经费。然而，由于分配的时间和数额，基金可能需要缴纳4%的消费税，而基金应纳税所得额的大约98%超过了该历年应纳税所得额的分配。
养恤基金打算利用联邦所得税法的规定，使其能够在发生损失的年份之后无限期地结转已实现的资本损失，并用任何未来已实现的资本收益抵消这种损失。根据美国税收规则，基金在使用资本损失结转和未实现的内置净损失方面受到某些限制。这些限制适用于所有权发生50%变更的情况。截至2022年5月31日，就联邦所得税而言，养恤基金在条例规定的范围内没有可用来抵消未来资本收益的未到期资本损失结转。
为了联邦所得税的目的，在本财政年度实现的某些损失可以递延并视为在下一个财政年度的第一天发生。截至2022年5月31日的财政年度，基金发生了1809534美元的年末资本损失。
养恤基金须遵守会计准则，这些准则规定了在纳税申报表中确认或预期将取得的纳税状况的利益的最低门槛和计量制度。截至2021年和2022年的纳税年度仍可接受联邦和州的审计。截至2022年11月30日，管理层对基金适用这些标准的情况进行了评估，并确定基金财务报表中不需要为不确定的税务状况编列所得税准备金。
截至2022年11月30日，用于联邦所得税目的的投资（包括空头头寸和衍生品）的总成本、未实现升值毛额、未实现折旧毛额和未实现升值/（折旧）净额如下：
| 税收成本 | 毛额 未实现 欣赏 |
毛额 未实现 （折旧） |
未实现净额 欣赏 （折旧） |
|||
| $781,124,068 | $1,015,823 | $(79,142,277) | $(78,126,454) |
G.费用
养恤基金将支付与其业务直接相关的所有费用。
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财务报表附注（续）
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2022年11月30日（未经审计）
3.投资咨询费、关联交易及其他费用安排
该基金的投资顾问First Trust是一家有限合伙企业，有一个有限合伙人Grace Partners of DuPage L.P.和一个普通合伙人The Charger Corporation。充电器公司是伊利诺伊州的一家公司，由First Trust的首席执行官James A. Bowen控股。First Trust负责选择和持续监测养恤基金的投资组合，管理养恤基金的业务并为养恤基金的管理提供某些必要的行政服务。对于这些投资管理服务，First Trust有权收取月费，年费率按基金管理资产的1.35%计算。First Trust还向基金提供资金报告服务，固定年费为9250美元。
根据某些收费安排，纽约梅隆银行（“BNYM”）担任基金的管理人、基金会计和保管人。作为管理人和基金会计，纽约银行负责向基金提供某些行政和会计服务，包括维持基金的账簿、基金的证券交易记录以及某些其他账簿和记录。作为保管人，BNYM负责保管基金的资产。BNYM是金融控股公司纽约梅隆银行的子公司。
根据某些收费安排，Computershare公司（“Computershare”）作为基金的转让代理。作为转让代理，计算机股份有限公司负责维护基金的股东记录。
每位非First Trust的高级职员或雇员的受托人、任何次级顾问或其任何关联机构（“独立受托人”）均可领取固定的年度聘用金，该聘用金在First Trust基金综合体的每只基金中平均分配。每个独立受托人还获得每年每只基金的费用，该费用根据基金是封闭式基金还是其他主动管理型基金、目标成果基金还是指数基金而有所不同。
此外，首席独立受托人以及审计委员会、提名和治理委员会以及估值委员会的主席每年领取担任此类职务的费用，此类报酬将根据净资产在First Trust基金群中的每个基金中按比例分配。独立受托人的所有会议的旅费和自付费用均得到报销。首席独立受托人和委员会主席每三年轮换一次。管理人员和“感兴趣的”受托人不因以这种身份行事而从养恤基金获得任何补偿。
4.证券的购买和销售
截至2022年11月30日的六个月，不包括短期投资在内的证券购买成本和销售收益分别为170247411美元和334044255美元。
5.借款
养恤基金与多伦多道明银行纽约分行签订了承付贷款协议（“信贷协议”），最高承付额为315000000美元。该贷款下的借款利率等于Term SOFR加上0.90%。在2022年7月22日之前，最高承付额为340,000，000美元，贷款利率等于1个月期伦敦银行同业拆借利率加上0.80%。此外，在该贷款项下，如果利用率低于最高承付额的90%，养恤基金将就此种贷款的未提款额支付0.30%的承付费。截至2022年11月30日的六个月，平均未偿金额为194278689美元，加权平均利率为3.34%。截至2022年11月30日，根据信贷协议，养恤基金的未偿还借款为133000000美元，接近公允价值。这些借款在公允价值等级中被归类为第2级。截至2022年11月30日止六个月的最高和最低年利率分别为5.01%和1.84%。截至2022年11月30日，加权平均利率为5.01%。
6.赔偿
养恤基金根据与其服务提供者签订的合同承担各种赔偿义务。基金在这些安排下的最大风险敞口是未知的。然而，养恤基金没有根据这些合同提出过索赔或损失，预计损失的风险很小。
7.后续事件
管理层评估了自财务报表发布之日起所有后续事件对养恤基金的影响，并确定发生了以下后续事件：
2023年1月3日，对基金持有的高级贷款投资进行估值的公允价值方法进行了更改。在该日期之前，优先贷款的估值是使用定价服务提供的投标方价格。在该日期之后，优先贷款使用定价服务提供的出价和要价之间的中间点进行估值。2023年1月3日，养恤基金公允价值方法发生变化，导致养恤基金资产净值在该日一次性增加约每股0.018美元，对养恤基金业绩产生了0.11%的积极影响。
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附加信息
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股息再投资计划
如果你的普通股是直接在基金登记的，或者如果你在一家参与基金股息再投资计划（“计划”）的经纪公司持有你的普通股，除非你通过书面通知基金选择接受现金分配，否则你的普通股的所有股息，包括任何资本收益分配，将自动由Computershare公司（“计划代理人”）再投资于该计划下的额外普通股。如果您选择接收现金分配，您将收到所有现金分配通过支票支付，由计划代理直接邮寄给您，作为股息支付代理。
如果你决定参加该计划，你将获得的普通股数目将按以下方式确定：
| (1) | 如果普通股在估值时的交易价格为或高于资产净值（“NAV”），则基金将以等于（i）当日每股普通股资产净值或（ii）当日市价的95%的较高价格发行新股。 |
| (2) | 如果普通股在估值时的交易价格低于资产净值，计划代理人将获得股息或现金分配，并将在公开市场、纽约证券交易所或其他地方为参与者的账户购买普通股。在计划代理人完成购买之前，普通股的市场价格可能会上涨。因此，计划代理人支付的每股平均购买价格可能超过估值时的市场价格，导致购买的股票少于以基金发行的普通股支付股息或分配的股票。计划代理人将在估值之日起30天内，使用以现金形式收到的所有股息和分配在公开市场上购买普通股，除非为了遵守联邦证券法，必须临时减少或暂停购买。任何未投资的现金付款将不支付利息。 |
你可根据计划代理人与基金所议定的合理规定，随时向计划代理人发出书面通知，或致电（866）340-1104，选择退出或退出计划。如果你退出或计划终止，你将收到一份证书，每一整股在你的帐户下，你将收到一份证书，你将收到现金付款，任何零头在你的帐户股份。如果你愿意，计划代理人将出售你的股票，并将收益减去经纪佣金后发给你。
计划代理人在计划中维护所有普通股股东的账户，并书面确认账户中的所有交易，包括您可能需要的税务记录信息。您账户中的普通股将由计划代理人以非凭证形式持有。计划代理人将向每个参与者转交任何代理招标材料，并将仅根据返还给基金的代理对如此持有的任何股份进行投票。你收到的任何委托书将包括你根据本计划收到的所有普通股。
将您的股息或分配再投资于普通股不收取经纪费。然而，所有参与者将按比例支付计划代理在公开市场购买时所产生的经纪佣金。
自动将股息和分配再投资并不意味着您在收到股息和分配时不必缴纳所得税。虽然你没有收到现金，但资本收益和收入是实现的。请咨询您的财务顾问以获取更多信息。
如果你在一家没有参与该计划的经纪公司持有你的普通股，你将不能参与该计划，任何股息再投资可能会按照与上述条款不同的条款进行。
如果董事会认为有必要修改或终止该计划，基金保留修改或终止该计划的权利。该计划不向参与人直接收取服务费；但是，基金保留修改该计划的权利，将参与人应支付的服务费包括在内。有关该计划的更多资料，可致函Computershare，Inc.，P.O. Box 505000，Louisville，KY 40233-5000索取。
代理投票政策和程序
关于养恤基金用来决定如何投票代理人的政策和程序的说明，以及关于养恤基金在截至6月30日的最近12个月期间如何投票表决与证券投资有关的代理人的资料，可在（1）应要求免费致电（800）988-5891；（2）在养恤基金网站www.ftportfolios.com（3）在证券交易委员会（“SEC”）网站www.sec.gov.
投资组合
基金在有关财政季度结束后的60天内，将一个财政季度内每个月的投资组合持有量信息以表格N-port形式归档。证券交易委员会网站将公布每个财政季度第三个月的证券投资组合信息，网址为www.sec.gov.养恤基金在每个财政年度第二和第四季度持有的投资组合的完整时间表
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补充资料（续）
First Trust High Yield Opportunities 2027 Term Fund（Fhttps://online.adp.com/signin/v1/？Appid=MyTotalSource&productId=80e309c3-70a7-bae1-e053-3505430b5495&returnURL=https://totalsource.adp.com/ts/login.do&callingAppId=MyTotalSourceTHY）
2022年11月30日（未经审计）
年度报告分别包含在提交给股东的半年度报告和年度报告中，并以N-CSR表格提交给SEC。基金的半年期和年度报告在有关期间后60天内提供给投资者。该基金的N-Port表格和N-CSR表格可在上面列出的SEC网站上查阅。
将事项提交股东表决
基金于2022年9月19日举行了年度股东大会（“年度会议”）。在年度会议上，James A. Bowen和Robert F. Keith被First Trust High Yield Opportunities 2027 Term Fund的普通股股东选举为第三类受托人，任期三年，至2025年基金年度股东大会届满。支持鲍恩先生的票数为29,105，719票，拒绝投票的票数为705,711票。基思先生的赞成票为29,105，719票，被否决的票数为705,711票。Richard E. Erickson、Thomas R. Kadlec、Denise M. Keefe和Niel B. Nielson是其他现任和续任受托人。
主要风险
基金是一家封闭式管理投资公司，主要是作为一种长期投资而不是作为一种交易工具。养恤基金并不打算成为一个完整的投资方案，而且由于所有投资所固有的不确定性，不能保证养恤基金将实现其投资目标。下面的讨论概述了与投资基金相关的主要风险，其中包括您可能会损失部分或全部投资于基金的风险。基金须遵守1934年《证券交易法》和1940年《投资公司法》的信息要求，并根据这些要求提交报告、代理声明和其他可供审查的信息。
CDX风险。CDX是信用违约掉期的等权指数，旨在跟踪信用违约掉期市场的代表性部分（例如高收益）。信用违约互换是一种金融衍生工具，允许投资者将其信用风险与另一投资者的信用风险互换或抵消。CDX提供对一篮子基础信用违约掉期的敞口，而不是购买或出售单个债务证券的信用违约掉期。基金将投资的CDX投资在交易所清算。无论养恤基金是否购买或出售CDX信用保护，此类投资可能产生的收益或损失可能超过养恤基金直接投资于高收益债务证券可能产生的收益或损失，这可能会影响养恤基金的资产净值。CDX投资的回报也可能与更广泛的高收益信贷市场的回报不相关。投资CDX会产生额外的费用，包括在基金是CDX信用保护的买方时支付保费。当基金出售CDX信用保护时，它承担了额外的信用风险。CDX信用保护的投资风险受制于标的信用违约互换债务的风险，包括一般市场风险、流动性风险、信用风险和交易对手风险。由于CDX投资是在交易所清算的，因此，与使用个别信用违约掉期交易购买或出售信用保护相比，交易对手的风险可能会有所减轻。
非必需消费品公司的风险。非必需消费品公司，如零售商、媒体公司和消费者服务公司，提供非必要的商品和服务。这些公司直接向消费者生产产品和提供可自由支配的服务，而这些公司的成功与国内和国际整体经济的表现、利率、竞争和消费者信心密切相关。成功与否在很大程度上取决于家庭可支配收入和消费支出。人口结构和消费者口味的变化也会影响非必需消费品在市场上的需求和成功。
公司债务风险。一般预期公司债务的市场价值将与利率成反比上升或下降。公司债务的市场价值也可能受到与发行人直接相关的因素的影响，如投资者对发行人信誉的看法、发行人的财务业绩、发行人在市场上的看法、发行人的管理业绩、发行人的资本结构和财务杠杆的使用以及对发行人的商品和服务的需求。存在的风险是，公司债务的发行人可能无法在票据要求的时间履行其利息和/或本金支付义务。
信贷机构风险。信用评级是由信用评级机构决定的，只是这些实体的意见。评级机构授予的评级不是信用质量的绝对标准，也不评估市场风险或证券的流动性。信用评级机构确定信用评级过程中的任何缺陷或效率低下，都可能对养恤基金持有的证券的信用评级或这种信用评级机构评估信用的能力产生不利影响，从而可能对这些证券的感知或实际信用风险产生不利影响。
信用和低于投资级别的证券风险。信用风险是指基金投资组合中债务证券的发行方或其他承付方在到期时不能支付或被认为不能支付股息或利息和/或偿还本金的风险。低于投资级别的工具，包括没有评级但被认为质量相当的工具，通常被称为高收益证券或“垃圾”债券，在发行人支付股息的能力方面被认为是投机性的
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补充资料（续）
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或利息和偿还本金，并且由于不利的经济和商业发展，比投资级证券更容易发生违约或市场价值下降。高收益证券通常是无担保的，从属于发行人的其他债权人。高收益证券的市场价值往往非常不稳定，这些证券的流动性通常低于投资级证券。由于这些原因，对养恤基金的投资面临以下具体风险：（一）价格对利率变化和经济环境恶化的敏感性增加；（二）违约或信用质量下降造成更大损失的风险；（三）不利的公司特定事件更有可能使发行人无法支付股息、利息和/或本金；（四）对高收益市场的负面看法，这可能会压低高收益证券的价格和流动性；（五）波动性；（六）流动性。
信用违约掉期风险。与基金直接投资于参考债务相比，信用违约掉期交易涉及更大的风险。除了一般的市场风险外，信用违约互换还面临着流动性风险、交易对手风险和信用风险。关于参考义务，买方将损失其投资，如果不发生违约事件，则不能收回任何款项。对卖方而言，如果发生违约事件，卖方收到的参考债务的价值加上以前收到的定期付款，可能低于其支付给买方的全部名义价值，从而造成价值损失。当基金作为信用违约互换协议的卖方时，它面临杠杆风险，因为如果参考债务发生违约事件，卖方必须向买方支付参考债务的全部名义价值。
网络安全风险。基金很容易因违反网络安全而面临潜在的业务风险。网络安全漏洞是指可能导致基金丢失专有信息、遭受数据损坏或丧失业务能力的有意和无意事件。这类事件可能导致养恤基金受到监管处罚、声誉受损、与纠正措施相关的额外合规费用和/或财务损失。网络安全漏洞可能涉及通过“黑客”或恶意软件编码未经授权进入基金的数字信息系统，但也可能是外部攻击造成的，例如通过努力使预期用户无法获得网络服务而进行的拒绝服务攻击。此外，养恤基金的管理人、转账代理人或保管人或养恤基金投资的发行者等第三方服务提供者的网络安全漏洞也可能使养恤基金面临与直接网络安全漏洞相关的许多相同风险。基金建立了风险管理系统，旨在减少与网络安全有关的风险。但是，不能保证这种努力会成功，特别是因为基金不直接控制发行者或第三方服务提供者的网络安全系统。基金为解决或预防将来的网络事件，可能会产生大量费用。
违约和不良证券风险。养恤基金可投资于可能违约或陷入困境的证券——即财务状况陷入困境或不确定、可能涉及破产程序、重组或财务重组的公司的证券。不良证券有很大的未来违约风险，这可能导致养恤基金蒙受损失，包括额外费用，只要它需要在这些证券的本金或利息支付出现违约时寻求追偿。对于违约或不良证券所证明的债务最终将在何时、以何种方式和以何种价值得到偿付，养恤基金也将面临很大的不确定性。
此外，养恤基金还可投资于遇到或可能遇到财务困难的借款人的贷款。与其他类型的贷款相比，这些贷款面临更大的信贷和流动性风险。此外，养恤基金还可投资于已申请破产保护或已有债权人对其提出非自愿破产申请的借款人的贷款。破产程序或其他法院程序可能会延迟或限制养恤基金收取借款人贷款本金和利息的能力，或对养恤基金在与贷款有关的抵押品上的权利产生不利影响。
收益风险。基金的有限期限可能导致其投资于收益较低的证券，或将其在接近期限结束时出售的证券的收益以现金或现金等价物形式持有，这可能对基金的业绩或基金维持其股息的能力产生不利影响。
Emerging Markets风险。与国外发达市场相比，在新兴市场国家进行投资涉及大量额外风险，因为有关发行人和/或证券的信息较为有限（包括有限的财务和会计信息）；经纪费用较高；会计、审计和财务报告标准不同；法律制度较不发达，交易市场较单薄；货币封锁或转让限制的可能性；新兴市场国家对特定商品或国际援助收入的依赖；以及征用、国有化或其他不利政治或经济发展的风险。
新兴市场国家可能缺乏较发达国家的社会、政治和经济稳定性和特点，其政治和经济结构可能不时发生不可预测的重大和迅速变化，其中任何一种变化都可能对新兴市场的投资价值以及在这些市场获得更多投资产生不利影响。与美国和其他发达国家的主要证券市场相比，新兴市场国家的证券市场可能要小得多，欠发达，流动性差，波动性更大。这些证券市场规模有限，新兴市场发行人发行的证券交易量有限，可能导致价格不稳定，投资
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补充资料（续）
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新兴市场可能会变得缺乏流动性。由于上述风险，可能难以评估此类证券投资的价值或前景。
外汇风险。货币风险是指汇率波动可能对基金投资价值产生不利影响的风险。货币汇率大幅波动的原因有很多，包括货币交易市场的供求变化、实际或预期的利率变化、美国或外国政府、中央银行或国际货币基金组织等超国家机构的干预（或未能干预）、货币管制或美国或国外的其他政治和经济发展。
医疗保健公司的风险。通过养恤基金对高级贷款的投资，养恤基金可能对保健部门的公司有很大的风险。保健公司参与医疗服务或保健，包括生物技术研究和生产、药品和药品以及保健设施和服务。这些公司受到广泛的竞争、仿制药销售或失去专利保护、产品责任诉讼和政府监管增加的影响。将新药推向市场的研究和开发成本很高，而且不能保证该产品一定会推向市场。保健设施经营者可能会受到对服务的需求、政府或保险公司限制费率的努力、政府财政援助的限制以及来自其他提供者的竞争的影响。
非流动性证券风险。养恤基金将其资产的很大一部分投资于由高杠杆公司发行的低质量债券。低质量债务的流动性往往低于高质量债务。此外，规模较小的债务发行往往比规模较大的债务发行流动性更差。尽管高级贷款的转售或二级市场正在增长，但目前有限。没有有组织的交易所或交易委员会来交易高级贷款。相反，高级贷款的二级市场是一个不受监管的交易商间或银行间转售市场。此外，养恤基金投资的高级贷款可能需要借款人和/或代理人同意才能完成出售或转让。这些同意要求可能会延迟或阻碍基金结清出售高级贷款的能力。根据市场情况，养恤基金可能难以处置其优先贷款，这可能对其获得现金偿还债务、支付股息、支付费用或利用新的投资机会的能力产生不利影响。
非流动性证券可能难以在养恤基金认为适当的时候以合理的价格处置。非流动性证券的市场价格通常比流动性较强的证券的市场价格波动更大，这可能会对基金支付或在出售这些证券时收回的价格产生不利影响。非流动性证券也更难估值，特别是在充满挑战的市场。
通货膨胀风险。通货膨胀风险是指随着通货膨胀降低货币价值，资产价值或投资收益在未来会降低的风险。随着通货膨胀的增加，养恤基金资产和分配的现值可能会下降。这种风险在债务证券方面更为普遍。通货膨胀对投资的未来实际价值（通货膨胀后）造成不确定性。由于各种因素，包括国内或全球经济的意外变化，通货膨胀率可能经常和急剧变化，基金的投资可能跟不上通货膨胀，这可能给基金投资者造成损失。
信息技术公司风险。信息技术公司生产和提供硬件、软件和信息技术系统和服务。信息技术公司通常面临以下风险：技术快速变化和现有产品过时；产品生命周期短；竞争激烈；定价激进和利润率下降；专利、版权和商标保护丧失；周期性市场格局；不断变化的行业标准；频繁推出新产品和新的市场进入者。信息技术公司可能是规模较小、经验较少的公司，产品线、市场或财政资源有限，经验丰富的管理或营销人员较少。信息技术公司的股票，特别是那些涉及互联网的股票，经历了极端的价格和数量波动，而这些波动往往与它们的经营业绩无关。此外，信息技术公司特别容易受到联邦、州和地方政府监管以及国内和国际竞争和整合的影响，包括来自生产成本较低的外国竞争对手的竞争。信息技术公司还面临着对合格人员服务的竞争，严重依赖专利和知识产权以及执行这些权利的能力来保持竞争优势。
利率风险。基金普通股的收益率可能会随着市场利率的上升和下降而上升或下降，因为高级贷款支付的利率随着市场利率的变化而浮动。预计现行利率的变动将导致养恤基金资产净值的一些波动。同样，市场利率突然大幅上升可能导致基金资产净值下降。
许多金融工具使用或可能使用基于伦敦银行同业拆借利率（“伦敦银行同业拆借利率”）的浮动利率。负责监管伦敦银行同业拆借利率的英国金融行为监管局（FCA）打算在自2022年初开始的淘汰期间，停止提供伦敦银行同业拆借利率作为参考利率。然而，随后FCA宣布，伦敦银行同业拆借利率
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管理人员和其他监管机构表示，最广泛使用的伦敦银行同业拆借利率可能会持续到2023年年中。虽然与伦敦银行同业拆借利率挂钩的一些工具可能包括替代率，但并非所有工具都有这种备用规定，而且这种替代率的有效性仍然不确定。无法获得或取代伦敦银行同业拆借利率可能会影响某些基金投资的价值、流动性或回报，并可能导致平仓和进行新交易所产生的费用。在美国，预计在许多情况下，有担保隔夜融资利率（“SOFR”）将取代伦敦银行同业拆借利率，成为养恤基金持有的许多浮动利率工具的参考利率。不能保证特别提款权的组成或特点，或任何替代参考利率，将与伦敦银行同业拆借利率相似或产生相同的价值或经济等价，也不能保证使用替代利率的工具将具有相同的数量或流动性。因此，过渡进程可能导致目前依赖伦敦银行同业拆借利率来确定利率的市场的波动性增加，流动性减少；一些基于伦敦银行同业拆借利率的投资价值减少；借款或再融资的难度增加，任何适用的对冲策略对目前包括伦敦银行同业拆借利率的工具的有效性降低；和/或与临时借款、平仓和签订新协议有关的费用。从伦敦银行同业拆息过渡对基金或基金投资的某些工具的任何潜在影响都很难确定，而且可能因各种因素而有所不同。对脱离伦敦银行同业拆借利率过渡的任何此类影响以及其他不可预见的影响都可能给基金造成损失。
此外，对于养恤基金的固定利率投资，当市场利率上升时，这种证券的市场价值一般会下降。对于期限较长的固定利率证券，市场价值通常会进一步下跌。在利率上升期间，某些类型的证券的平均寿命可能会延长，因为提前还款的速度比预期的慢。这可能锁定低于市场的收益率，增加证券的期限，并进一步降低证券的价值。如果长期利率上升，投资于长期到期的固定利率证券的价格可能会大幅下跌。
杠杆风险。养恤基金使用杠杆可以放大任何损失的影响。如果使用杠杆收益购买的证券和投资的收益和收益不能覆盖杠杆成本，则普通股的收益将低于未使用杠杆的情况。杠杆涉及普通股股东的风险和特殊考虑因素，包括：（一）普通股的资产净值和市场价格比没有杠杆的可比投资组合波动更大的可能性；（二）借款利率波动会降低普通股股东的回报或导致普通股股息波动的风险；（三）在市场下跌时，使用杠杆可能会导致普通股的资产净值比没有使用杠杆的情况下更大幅度的下跌，这可能导致普通股市场价格的更大跌幅；（iv）当基金使用某些类型的杠杆时，支付给顾问的投资顾问费将高于基金未使用杠杆的情况。
期限风险有限。由于基金的资产将因基金的终止而清算，基金可能被要求在其他情况下出售组合证券，包括在市场条件不利时出售，这可能会使基金亏损。特别是，随着终止日期的临近，养恤基金的投资组合可能仍有大量剩余平均期限和期限，并有大量低质量信贷风险，如果在养恤基金需要清算与终止相关的资产时利率较高（因此低质量固定收益证券的价值较低），则由于投资组合清算造成的损失可能很大。此外，随着基金接近终止日期，其投资组合的构成可能会随着更多的投资组合被赎回或出售而发生变化，这可能导致收益下降和普通股的资产净值下降。基金可以在最后清算之前将收益以一次或多次清算分配方式分配，而不是将到期、赎回或出售证券的收益再投资，这可能导致固定费用以管理资产的百分比表示时增加，或者基金可以将收益投资于收益较低的证券或将收益以现金形式持有，这可能会对基金的业绩产生不利影响。由于基金将投资于低于投资级别的证券，与仅投资于投资级别证券的基金相比，基金可能面临更大的风险，使其证券发行人违约。因此，如果基金的投资组合出现违约，这可能会大大减少净投资收益，从而减少普通股股息，并可能阻止或阻碍基金在终止日期或之前完全清算其投资组合。基金终止时，基金的最终分配将以其期末资产净值为基础，基金的投资者可能获得多于或少于其原始投资的收益。
管理风险和对关键人员的依赖。养恤基金投资战略的执行有赖于顾问的某些关键雇员的持续贡献，其中一些人具有独特的才能和经验，难以取代。投资组合管理小组关键成员服务的损失或中断可能对养恤基金产生负面影响。
相对于资产净值的市场折扣。基金等封闭式投资公司的股票经常以低于其资产净值的价格交易。养恤基金无法预测其普通股的交易价格是低于还是高于资产净值。
市场风险。养恤基金持有的证券以及养恤基金本身的股票都会受到一般经济状况、政治事件、监管或市场发展、利率变化和人们认为
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补充资料（续）
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2022年11月30日（未经审计）
证券价格的趋势。由于这些市场波动带来的损失风险，养恤基金的股票可能会贬值或跑输其他投资。此外，诸如战争、恐怖主义行为、传染病传播或其他公共卫生问题、经济衰退或其他事件等地方、区域或全球事件可能对基金及其投资产生重大负面影响。例如，冠状病毒（新冠肺炎）全球大流行和许多国家政府采取的积极应对措施，包括关闭边境、限制国际和国内旅行以及实行长期隔离或类似限制，对世界各地的市场产生了负面影响，在许多情况下产生了严重影响。虽然疫苗的研制减缓了病毒的传播，使美国恢复了相当正常的商业活动，但许多国家继续实施封锁措施，试图减缓病毒的传播。此外，2022年2月，俄罗斯入侵乌克兰，导致并可能继续在包括美国在内的全球市场造成严重的市场混乱和波动。这些敌对行动造成的敌对行动和制裁可能对基金的某些投资以及基金的业绩产生重大影响。正如全球流行病和乌克兰冲突所表明的那样，这类事件对某些地理区域、国家、部门和行业的影响可能比其他区域、国家、部门和行业更大。这些事件还可能对养恤基金投资组合证券或其他工具的价格和流动性产生不利影响，并可能造成交易市场的混乱。任何这类情况都可能对养恤基金股票的价值产生重大的负面影响，并导致市场波动加剧。在任何这类事件中，基金的股票可能会以较其资产净值更高的溢价或折价进行交易，基金股票的买卖价差可能会扩大。
非美国证券风险。基金可将部分资产投资于非美国发行人的证券。投资于通常以非美元货币计价的非美国发行人的证券，可能会涉及与投资于美国发行人的证券通常不相关的某些风险。这些风险包括：（一）由于披露或会计准则或监管做法不那么严格，有关非美国发行人或市场的公开信息可能较少；（二）非美国市场可能比美国市场更小、流动性更差、波动性更大；（三）货币汇率波动或对基金投资价值的控制可能产生不利影响；（四）非美国国家的经济增长速度可能低于预期，或可能出现衰退或衰退；（五）经济、政治、社会或外交事件；（vi）某些非美国国家可能会因非美国货币兑换受阻或其他原因而限制非美国发行人向位于美国的投资者支付本金和利息的能力；（vii）预扣税和其他非美国税收可能会降低基金的收益。外国公司一般不受与美国公司相同的会计、审计和财务报告标准的约束。此外，在国外取得或执行法院判决可能有困难。如果基金将大量资产投资于一个区域或新兴市场的公司，这些风险可能更为明显。
操作风险。养恤基金面临各种业务因素引起的风险，包括但不限于人为错误、处理和通信错误、养恤基金服务提供者、交易对手或其他第三方的错误、流程失败或不充分以及技术或系统故障。养恤基金依靠第三方提供包括保管在内的一系列服务。与聘用或维持这类服务提供者有关的任何延误或失败都可能影响养恤基金实现其投资目标的能力。虽然养恤基金和顾问设法通过控制和程序减少这些业务风险，但没有办法完全防范这些风险。
潜在的利益冲突风险。First Trust与投资组合经理之间存在可能与基金利益发生冲突的利益。特别是，First Trust目前管理并且将来可能管理和/或建议其他与基金具有相同或基本相似投资目标和策略的投资基金或账户。此外，虽然养恤基金使用杠杆，但向First Trust支付的投资咨询和管理服务费高于不使用杠杆的费用，因为支付的费用是根据管理资产计算的。因此，First Trust有经济动机利用该基金。
预付款风险。贷款和公司债券有提前还款的风险。提前还款风险是指贷款借款人或债券发行人在预定到期日之前偿还本金（部分或全部）的风险。这种偿还的程度可能受一般商业条件、利率、借款人或发行人的财务状况以及投资者之间的竞争条件等因素的影响。因此，无法准确预测预付款项。在部分或全部提前还款后，养恤基金获得利息收入的实际未偿债务将减少，这反过来可能导致对普通股股东的分配减少。养恤基金可能无法以与预付贷款或债券同样优惠的条件对收到的收益进行再投资。
再投资风险。再投资风险是指如果基金以低于基金投资组合当前收益率的市场利率投资到期、交易或调用工具的收益，基金投资组合的收益将下降的风险。收入下降可能会影响普通股的市场价格、分配水平或基金的总体回报。
第二留置权贷款风险。第二留置权贷款可以对与第一留置权相同的担保池享有债权，也可以由一组单独的资产担保。第二留置权贷款通常以第二优先担保权益或特定担保物上的留置权作担保
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补充资料（续）
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担保借款人在利息项下的债务。由于第二留置权贷款比第一留置权贷款具有更大的投资风险。具体地说，这些贷款还面临额外的风险，即借款人和担保贷款的财产的现金流量在优先级较高的贷款生效后可能不足以支付预定的付款。此外，对借款人的担保物具有低于第一留置权优先权的贷款通常比具有较高优先权的贷款具有更大的价格波动性，而且流动性可能较差。
高级贷款风险。养恤基金投资于高级贷款，因此要承受与之相关的风险。对高级贷款的投资与对其他类型债务证券的投资面临同样的风险，包括信用风险、利率风险、流动性风险和估值风险（由于有关高级贷款的公开信息有限，而且由于贷款借款人可能受到杠杆的影响，而且往往受到市场或经济条件变化的不利影响，这种风险可能会加剧）。此外，某些高级贷款可能不存在活跃的交易市场，这可能损害养恤基金在需要出售高级贷款时实现全部价值的能力，并可能使高级贷款难以估值。高级贷款可能不被视为“证券”，基金可能无权依赖联邦证券法的反欺诈保护。
如果借款人未能支付养恤基金持有的优先贷款的预定利息或本金，养恤基金的收入将减少，优先贷款的价值将下降，这将可能减少股息，并导致养恤基金普通股的资产净值下降。如果养恤基金从另一出贷人获得高级贷款，例如通过获得参与，养恤基金也可能面临与该出贷人有关的信贷风险。虽然高级贷款可以由特定的抵押品作担保，但抵押品的价值在获得高级贷款时可能不等于养恤基金的投资，或在养恤基金投资后可能低于高级贷款的本金。此外，如果担保物由借款人或其子公司或附属公司的股票组成，则基金承担的风险是，股票的价值可能下降，流动性相对不足，和/或可能损失其全部或几乎全部价值，从而导致优先贷款的抵押不足。因此，在未支付预定利息或本金的情况下，优先贷款担保物的清算可能无法履行发行人对基金的义务，而且担保物可能不会轻易清算。在高级贷款市场，贷款人保护较弱的贷款显着增加，包括但不限于有限的财务维持契约，或在某些情况下没有通常会列入传统贷款协议的财务维持契约（即“轻契约贷款”），以及普遍削弱适用于借款人的其他限制性契约，如限制产生额外债务、限制支付次级债务或限制股息和分配。较弱的出贷人保护措施，如贷款协议中没有财务维持契约，以及列入“借款人优惠”条款，可能会影响未来优先贷款的回收价值和/或交易水平。贷款协议中没有财务维持契约通常意味着，如果财务业绩恶化，贷款人可能无法宣布违约。这可能妨碍养恤基金对与特定借款人有关的信贷风险重新定价的能力，并降低养恤基金重组有问题贷款和减轻潜在损失的能力。因此，养恤基金的高级贷款投资损失可能会增加，特别是在信贷周期下滑或市场或经济状况变化期间。
估值风险。优先贷款的估值可能比普通股票的估值具有更大的风险。基金投资的一些高级贷款和证券的市场报价可能不容易获得，估值可能需要比流动证券更多的研究。此外，判断要素在高级贷款和某些其他证券的估值中可能比在有二级市场的证券中发挥更大的作用，因为可获得的客观数据不太可靠。这些困难可能导致资产定价不准确。
投资管理协议
董事会关于批准延续投资管理协议的考虑
First Trust High Yield Opportunities 2027 Term Fund（“基金”）（“基金”）董事会，包括独立受托人，一致批准基金与First Trust Advisors L.P.（“顾问”）签订的《投资管理协议》（“协议”）继续有效。理事会在2022年6月12日至13日举行的一次会议上批准将《协定》延续一年，至2023年6月30日止。联委会认为，鉴于所提供服务的性质、范围和质量，以及联委会在行使业务判断时认为相关的其他事项，继续执行《协定》符合养恤基金的最佳利益。
为了作出这一决定，董事会审议了其根据经修订的1940年《投资公司法》（“1940年法”）以及根据国家法律的一般原则在审查和批准咨询合同方面的职责；1940年法在这些事项上的要求；投资顾问在咨询协议和赔偿方面的信托责任；法院在确定投资公司董事会是否履行其职责时采用的标准；以及董事会在对这些协议进行表决时应考虑的因素。在2022年4月18日和2022年6月12-13日举行的会议上，董事会，包括独立受托人，审查了顾问应独立受托人律师的要求，代表独立受托人提交的材料，其中概述了：基金顾问提供的服务
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（包括负责这些服务及其经验的相关人员）；养恤基金与向同一类基金（“费用组”）和广泛的同类基金（“费用宇宙”）收取的费用相比的应付咨询费率，这两类基金均由独立来源Broadridge Financial Solutions, Inc.（“Broadridge”）汇集，并与向顾问的其他客户收取的费用相比；养恤基金的费用率与养恤基金费用组和费用组中基金的费用率相比；养恤基金的业绩信息，包括将养恤基金的业绩与一个或多个相关基准指数的业绩、一组基金的业绩和各基金的业绩（“业绩宇宙”）的业绩进行比较；向养恤基金提供服务所产生的费用的性质以及顾问实现规模经济的潜力（如果有的话）；顾问的盈利能力和其他财务数据；给顾问带来的任何间接利益；以及关于顾问合规方案的信息。联委会在2022年4月18日举行的会议上与顾问审查了初步材料，在此之前，独立受托人及其律师分别开会讨论顾问提供的资料。在4月会议之后，独立受托人的律师代表独立受托人要求对所提供的材料作出某些澄清和补充，在2022年6月12日至13日会议之前举行的独立受托人及其律师执行会议以及6月会议上审议了根据这些要求提供的信息。审计委员会运用其业务判断，确定养恤基金与顾问之间的安排从养恤基金的角度来看是否仍然是一项合理的业务安排。审计委员会确定，鉴于所提供的与《协定》有关的全部资料，审计委员会已收到足够的资料来延长《协定》。联委会认为，股东在知道顾问管理基金的情况下选择投资或继续投资于基金。
在审查《协定》时，审计委员会审议了顾问根据《协定》提供的服务的性质、范围和质量。审计委员会认为，该顾问负责基金的全面管理和行政，并审查了该顾问向基金提供的所有服务，以及负责这些服务的人员的背景和经验。审计委员会注意到，顾问杠杆融资投资小组负责基金投资的日常管理。联委会审议了杠杆融资投资小组成员的背景和经验，并注意到联委会先前与小组成员举行的会议。审计委员会审议了该顾问的声明，即该公司对其杠杆融资投资小组内部采用的监督模式与其监督外部次级顾问所采用的监督模式相同，包括投资组合风险监测和业绩审查。在审查所提供的服务时，审计委员会注意到顾问制定的遵约方案，并认为该方案包括一个强有力的方案，用以监测顾问和基金遵守1940年法令的情况，以及基金遵守其投资目标、政策和限制的情况。联委会还审议了顾问关于其与养恤基金业务有关的风险管理职能的报告。最后，作为审计委员会审议顾问服务的一部分，顾问在书面材料中并在2022年4月18日的会议上，向审计委员会说明了其目前对增加人员和基础设施的投资范围，以维持和提高向基金和First Trust基金综合体内其他基金提供的服务的质量。根据所提供的资料和所作的考虑，审计委员会得出结论认为，顾问根据《协定》向基金提供的服务的性质、范围和质量一直是令人满意的，而且预期将继续令人满意，顾问按照其投资目标、政策和限制管理基金。
审计委员会审议了根据《协定》就所提供服务应支付的咨询费率。审计委员会收到并审查了资料，显示费用组中的同行基金的费率和费用率，以及顾问酌情向其他基金和非基金客户收取的咨询费率和统一费率。关于费用小组，联委会在2022年4月18日的会议上与Broadridge讨论了其组建同级小组的方法，并与顾问讨论了为基金设立相关同级小组的局限性，包括：（一）基金的组成独特，难以组建具有类似战略和资产组合的同级基金；（二）没有一个同级基金是定期基金。审计委员会在审议同行数据时考虑到了这些限制，并注意到养恤基金根据平均管理资产应付的合同咨询费率高于费用组中同行基金的合同咨询费中位数。关于向其他客户收取的费用，审计委员会审议了基金与其他客户之间的差异，这些差异限制了它们的可比性。在总体审议咨询费率时，审计委员会还考虑了顾问关于寻求通过创新和增值投资解决方案满足投资者需求的说明，以及顾问对基金和First Trust基金综合体中其他基金的长期承诺。
联委会审议了基金的业绩资料。审计委员会注意到它为不断监测养恤基金的业绩和投资组合风险而建立的程序，其中包括养恤基金顾问的季度业绩报告。审计委员会确定，这一程序继续有效地审查基金的业绩。联委会收到并审查了将基金在截至2021年12月31日的一年期间的业绩与基金在业绩领域的业绩和基准指数的业绩进行比较的资料。联委会在审查养恤基金的业绩与业绩宇宙的业绩比较时，考虑到了上文所述在为养恤基金设立一个相关的同级小组方面的局限性。根据所提供的关于资产净值表现的信息，审计委员会注意到，截至2021年12月31日的一年期间，基金的表现低于综合业绩中位数和基准指数。在
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此外，联委会还审议了顾问提供的关于杠杆对养恤基金收益的影响的资料。联委会还收到了关于基金截至2021年12月31日的年度分配率和基金不同时期的平均交易折扣的资料，以及同行集团的可比资料。
根据所提供的关于养恤基金费用、开支和业绩的所有资料以及联委会的持续监督，联委会得出结论认为，鉴于基金顾问根据《协定》提供的服务的性质、范围和质量，咨询费仍然是合理和适当的。
联委会审议了资料，并与顾问讨论了向基金提供咨询服务是否有任何规模经济，并注意到顾问的说明，它认为，随着顾问继续建设基础设施和增加新的工作人员，其向基金提供咨询服务的费用在今后十二个月内可能会增加。联委会认为，由于基金的封闭式结构，随着基金资产的增长，实现规模经济的潜力不是一个需要考虑的重要因素。审计委员会审议了顾问担任基金投资顾问期间截至2021年12月31日的十二个月的收入和分配费用（包括分配方法），以及顾问根据这些数据以及同期综合和产品线盈利数据计算的基金估计盈利水平。审计委员会注意到盈利能力分析的固有局限性，并得出结论认为，根据所提供的资料，顾问对养恤基金的盈利水平并非不合理。此外，审计委员会还审议了顾问所述的可从其与基金的关系中实现的间接利益，包括顾问根据单独的基金报告事务协定对基金报告事务的报酬。审计委员会还注意到，顾问没有利用与基金有关的软美元。审计委员会的结论是，顾问可能获得的间接利益的性质和数额并非不合理。
根据所审议的所有资料和得出的结论，包括独立受托人在内的董事会一致认为，《协定》的条款仍然是公平合理的，《协定》的延续符合养恤基金的最佳利益。在审计委员会的分析中，没有一个因素是决定性的。
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投资顾问
First Trust顾问有限公司。
120 East Liberty Drive，Suite 400
伊利诺伊州惠顿60187
管理员，
基金会计，以及
保管人
基金会计，以及
保管人
纽约梅隆银行
格林威治街240号
纽约，NY 10286
转让代理
电脑共享公司。
邮政信箱505000
肯塔基州路易斯维尔40233
独立注册
公共会计公司
公共会计公司
德勤会计师事务所
111 S. Wacker Drive
芝加哥，伊利诺伊州60606
法律顾问
查普曼和卡特勒律师事务所
南运河街320号
芝加哥，伊利诺伊州60606
| (b) | 不适用。 |
项目2。Code of Ethics。
不适用。
项目3。审计委员会财务专家。
不适用。
项目4。首席会计师费用和服务。
不适用。
项目5。上市登记人审计委员会。
不适用。
项目6。投资。
| (a) | 截至本报告所述期间结束时对非关联发行人证券的投资明细表作为根据本表项目1提交给股东的报告的一部分列入。 |
| (b) | 不适用。 |
项目7。披露封闭式管理投资公司的代理投票政策和程序。
不适用。
项目8。封闭式管理投资公司的投资组合经理。
| (a) | 不适用。 |
| (b) | 截至提交之日，登记人最近一份关于表格N-CSR的年度报告中针对本项目（a）（1）段所确定的任何投资组合管理人没有任何变动。 |
项目9。封闭式管理投资公司和关联购买者购买股票。
不适用。
项目10。将有关事项提交证券持有人表决。
股东向注册人董事会推荐被提名人的程序并无重大更改，该等更改乃在注册人根据S-K规例（17 CFR 229.407）项目407（c）（2）（iv）（按附表14A（17 CFR 240.14a-101）项目22（b）（15）的规定）或本项目作出最后披露后实施。
项目11。控制和程序。
| (a) | 注册人的首席执行官和首席财务官或履行类似职能的人员已得出结论，注册人的披露控制和程序（定义见经修订的1940年《投资公司法》（“1940年法”）（17 CFR 270.30a-3（c））规则30a-3（c））自包含本段要求的披露的报告提交之日起90天内有效，其依据是他们对1940年法（17 CFR 270.30a-3（b）和1934年《证券交易法》第13a-15（b）或15d-15（b）条规定的这些控制和程序的评估，经修订（17 CFR 240.13a-15（b）或240.15d-15（b））。 |
| (b) | 在本报告所述期间，登记人对财务报告的内部控制（定义见1940年法令（17 CFR 270.30a-3（d））第30a-3条）没有发生任何对登记人对财务报告的内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。 |
项目12。封闭式管理投资公司证券借贷活动的披露。
| (a) | 不适用。 |
| (b) | 不适用。 |
项目13。展品。
| （a）（1） | 不适用。 |
| （a）（2） | 根据1940年《法案》第30a-2（a）条和2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条提交的证书附后. |
| （a）（3） | 不适用。 |
| （a）（4） | 不适用。 |
| (b) | 根据1940年《法案》第30a-2（b）条和2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906节提供的证书附后. |
签名
根据1934年《证券交易法》和1940年《投资公司法》的要求，登记人已正式安排由下列签署人代表其签署本报告，并获得正式授权。
| （注册人） | First Trust High高收益机会2027年目标定期基金 |
| 由（签名和标题）* | /s/James M. Dykas | |
| James M. Dykas，总裁兼首席执行官 （首席执行官） |
| 日期： | 2023年2月2日 |
根据1934年《证券交易法》和1940年《投资公司法》的要求，本报告已由下列人士以登记人的名义和日期在下文签署。
| 由（签名和标题）* | /s/James M. Dykas | |
| James M. Dykas，总裁兼首席执行官 （首席执行官） |
| 日期： | 2023年2月2日 |
| 由（签名和标题）* | /s/Donald P. Swade | |
| Donald P. Swade，财务主任兼首席财务官 和首席财务官 （首席财务干事） |
| 日期： | 2023年2月2日 |
*在每个签字官员的签名下打印他们的姓名和头衔。