美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

附表14a

根据《公约》第14（a）节作出的代理声明

1934年证券交易法

（修订编号：)

由注册人提交丨由注册人以外的一方提交x

选中相应的框：

Warner Bros. Discovery, Inc.

（注册人的名称在其章程中指明）

派拉蒙Skydance公司

（提交代理声明的人的姓名，如非注册人）

缴纳备案费（勾选所有适用的方框）：

由派拉蒙Skydance公司提交

根据《公约》第14a-12条规则

经修订的1934年证券交易法

标的公司：Warner Bros. Discovery, Inc.

委托档案号：001-34177

日期：2026年3月2日

以下为派拉蒙Skydance Corporation于2026年3月2日展示的投资者演示文稿

....................................................................版权©2026年标普全球 Marke t Intelligence，标普 Globa l Inc.的一个部门。保留所有权利spglobal.com/marketintelligence派拉蒙Skydance Corporation纳斯达克GS：PSKY并购电话会议，格林威治标准时间2026年3月2日星期一下午1：30召集参与者2介绍第3个问题并回答8

ParamOUNT SKYDANCE CORPORATION并购电话会议-初步副本2026年3月2日电话会议参与者...................................................................................................................................。....................................高管Andrew M. Gordon前合伙人Redbird Capital Partners Management LLC David Ellison派拉蒙Skydance Corporation董事长兼首席执行官Dennis K. Cinelli 首席财务官 Paramount Skydance Corporation Kevin Creighton企业融资和投资者关系执行副总裁派拉蒙Skydance Corporation分析师Brent Matthew Penter Raymond James & Associates，Inc.，研究部Bryan D. Kraft 德意志银行 AG，研究部Craig Anthony Huber Huber Research Partners，LLC David Carl Joyce Seaport Research Partners John Christopher Hodulik UBS Investment Bank，Research Division Michael C. Morris Guggenheim Securities，LLC，Research Division Peter Lawler Supino Wolfe Research，LLC Richard Scott Greenfield LightShed Partners，LLC丨Robert S. Fishman 丨MoffettNathanson丨LLC Co p yright©2026年标普全球 Mar k et Intelligence，S&P Global Inc.的一个部门All Rights reser v ed. spglobal.com/marketintelligence 2

ParamOUNT SKYDANCE CORPORATION并购电话会议-初步副本2026年3月2日演示文稿...................................................................................................................................。....................................接线员早上好。我的名字是Claire，我将成为Tod a y的会议ope r ator。A t这次，我会like欢迎e v er y one来电话，讨论P a r amount收购W arner Bros. Disc o v er y。[ OPE r ator说明]我现在想把电话转给K evin Creighton，P a r amount的执行副总裁corpo r ate Finance和i n v estor r elations。现在开始y我们的电话。Kevin Creighton公司财务和投资者关系执行副总裁早上好，感谢大家加入我们。我知道这对西海岸的你们来说特别早。T od a y，我们将讨论P a r amount收购W arner Bros. Disc ov er y的协议。我是K evin Creighton，Corpo r ate Finance执行副总裁，I nV estor R elations。与我同行的是我们的董事长兼首席E x ecuti v e office r，D a vid Ellison，我们的首席ST r ategy和OPE r ating office r，Andy Gordon；以及我们的首席财务办公室r，Dennis Cinelli。作为提醒r，我们将为ward-looking语句tod a y。For W ard look-looking statements include statements related to a merger agreement between P a r amount and W arner Bros. Disc o v er y，including related to the expected time of the t r ansaction completion and the effects o f。All for w ard-looking statements i nv ol v e已知和未知的风险、不确定性和其他难以预测的因素，以及导致P a r金额的实际结果、业绩或achie v ements与n y未来结果、业绩或achie v ements不同的因素，明示或暗示b y这些陈述。我们将展示的幻灯片将在电话会议结束后发布到我们的网站上。有了这个，我会把它变成一个视频。David Ellison董事长兼首席执行官Hell o，e v er y one。感谢您今天早上加入我们。在我们开始之前，我确实想承认中东正在发生的e v ents。我们对通往和平的迅速道路充满希望，我们的想法与该地区的人民同在，也与我们的b r ave军人和受害妇女及其家人同在。We are here tod a y to announce our definiti v e agreement to acquire 100% of W arner Bros. Disc ov er y。我们很高兴我们能够与WBD董事会和管理团队达成这一决议，并相信这将是一个面向行业的t r转化组合y，pro-Hollywood，pro-consume r，pro-competition。正如你所知，协议条款为每股31美元现金，v aluing W arner Brothers Disc o v ery at appr o最高810亿美元的equi t y v alue和1100亿美元的enterprise v alue。这一t r ansaction标志着两家公司的决定性时刻，我们难以置信地引用了它对P a r金额、W arner Bros. Disc o v ery和更广泛的行业走向w ard的意义。通过联合我们标志性的工作室、具有全球足迹的互补流媒体平台、我们的有线和线性网络以及我们世界级的IP，我们有机会帮助塑造未来并建立一个nex t-gene r ation媒体和娱乐公司。自d a y 1以来，这就是我们的目标。这与整合无关。这是关于REI NV enting the business。We w ant to expand our reach and enhance our abili ty to create the world's most attractive stories and experiences。我们难以置信地被E X引用了这个t r ansaction，它将accele r吃掉那个野心。考虑到这一点，为了更好地理解未来的机会，我们现在将通过t r ansaction及其k ey st r ategic和财务组件来了解您。Co p yright©2026年标普全球 Mar K et Intelligence，S&P Global Inc.的一个部门All Rights reser v ed. spglobal.com/marketintelligence 3

ParamOUNT SKYDANCE CORPORATION并购电话-初步副本2026年3月2日让我开始BY S A Ying，作为一个制片人和终身的影视爱好者，我坚信视觉讲故事是我们H A V E最重要的艺术形式之一，而我们是把这两家传奇公司聚集在一起的非凡机会，他们之间有200多年的讲故事耳朵。这不仅仅是关于这些传奇工作室的遗产。这是关于构建故事可以是什么以及他们可以接触到谁的下一个篇章。Ultimatel y，这一组合将使我们能够更好地在Tod a Y's r apidly e v olving entertainment mark etplace中竞争，其中讲故事，结合世界级的技术专长，对于推动消费者、creati v es和股东的value创作至关重要。这一t r ansaction将在3 k ey支柱上产生deli v er效益。首先，合并后的compa n y将扩展P a r amount和W arner Bros. Disc ov er y的creati v e能力，在其平台和第三个par t y分销商之间产生一致的高质量t y内容管道。我们的目标是在两家工作室丰富的故事讲述遗产的基础上，成为行业领先的creati ve v oices的首要目的地，并帮助reali z e他们的愿景。其次，将P a r amount和W arner Bros. Disc o v ery结合在一起，并将我们的直接t到消费者业务联合起来，我们有机会接触到更多的受众，并与领先的流媒体服务竞争effecti v ely。Finall y，凭借我们的有线和免费广播网络组合，包括CB S、CNN、TB S、TN T、F ood Network、HGT V、MT V、Cartoon Network、Adult S WIM和Disc OVery Channel，在全球O V er 200个国家和地区开展业务，我们将为全球发行和本地制作提供更多机会。我们合并后的Compa NY将是世界上最伟大、最具辨识度和最好的品牌的所在地，从Harry P otter到T op Gun、Star T rek到Looney T unes、Game of Thrones到Y ellowstone。这代表着巨大的机会，我们完全打算在两个工作室的creati v e引擎中进行i n v est，使它们成为业界领先的creati v e人才最彻底的目的地。正如我们h a v e所说的一致，我们致力于deli v ering a broad pipeline of high-quali t y storytelling，including 15 theatrical films per y ear per studio for a total of at least 30 films annuall y。We've e已经demonst r ated our abili t y to increase output with 15 more films currently dated for 2026，higher than 8 releases in 2025 when P a r amount combined with SK y dance。与此同时，W arner Bros. Pictures deli v ered a powerhouse slate last y ear with Superman，Minec r aft and Sinners，推动工作室在b o x office快速获得40亿美元。我们还呼应了我们的承诺，即在电影成为PVO D上的一个V之前，在全球范围内至少有45-d a y窗口。我们将继续在我们在全球范围内吃过的geog r aphies的制度中遵守特定窗口。HBO是这个行业的皇冠上的一颗明珠，h a ving让一些最有影响力的故事栩栩如生地讲述了ov er gene r ations。而在我们的ownershi p下，他们会继续h av e的资源和独立性去做它最擅长的事情。与此同时，我们在将我们的内容授权给其他平台并在我们的电视演播室中制作第三名的内容方面表现不佳，我们致力于发展我们的演播室和他们创作的热门节目。D T C的增长对于合并后的compa n y的成功至关重要，以增强竞争和deli v er观众一个真正引人注目的产品，我们将把这两家公司的流媒体产品组合成一个更强大的平台o v er the coming y ears。在这2个平台上，TOD A Y的2亿D T C用户遍布全球100多个国家和地区，使我们能够与TOD A Y's mar k etplace中的领先流媒体服务竞争effecti v ely。我们的产品由fan f a v orite系列和f r anchises、优质体育和值得信赖的新闻b r ands的互补产品组合提供动力。我们相信，通过将这些产品与技术和inn o vation中的重要i n v estment结合起来，我们可以在一个引人注目且引人入胜的平台中为消费者提供重要的v alue。此外，我们将继续与世界各地排名第三的制造商合作，在最引人注目的creati v e v oices中进行测试，并授权他们将其独特的v e，高质量的t y故事变为现实。通过支持当地mar k ets内的制作，我们不仅加强了区域creati v e生态系统，而且还加强了deli v er authentic，cultu r all y-resonant storytelling that capti v ates audience and e x cites our subscribers around the world。通过合并我们的线性业务，我们将期望提振现金flo w， dri v e效率和帮助管理mar k et压力。统一平台将为ad v ertisers提供更具吸引力和影响力的Co p yright©2026年标普全球 Mar K et Intelligence，S&P Global Inc.的一个部门All Rights reser v ed. spglobal.com/marketintelligence 4

ParamOUNT SKYDANCE CORPORATION并购电话-初步复制2026年3月2日的机会，包括在marquee US.和国际体育联盟以及e v ent li k e the NFL、UFC和internationall y，奥运会的主场。我们的线性产品组合具有全球足迹。而ultimatel y，我们相信，这些资产加在一起，将为生态系统和股东创造更多的财富。正如我们之前提到的P a r量，我们相信我们的线性通道的ma n y h a v e令人难以置信的b r and可以为流媒体和数字世界rei n vigo r ated。归根结底，这种组合是pro competition，pro consumer和pro creati v e communi t y。We w ant to gi v e audience and consumers more what they w ant and we w ant to enable the industry leading creati v e talent to do their best work and h a v e it shared with the most broad audience globall y。这一t r ansaction最终将创造一个更强大的好莱坞和全球制作生态系统，一个扩大消费者选择范围并为creati v e人才释放机会的生态系统。它将deli v er e x ceptional storytelling，powered b y a broad portfolio of IP，并将这些故事带给更多inn o v ati v e的观众，并通过technolog y中的ad v ances吸引w a ys。我们相信，与此同时，它将为股东带来有意义的长期价值。我现在将通过t r ansaction的ov erview将其转换为Andy to w alk。Andrew M. Gordon前合伙人Thank you ou，D a vid。正如电话会议顶部所讨论的那样，P a r amount将以每股31美元的现金收购W arner Bros. Disc o v ery 100%的股份，以810亿美元的equi t y v alue和1100亿美元的enterprise v alue收购该公司。此次合并已获得两家公司董事会的一致同意，其完成取决于惯例成交条件，包括监管机构clea r ances和appr o v al b y the W arner Bros. Disc o v ery股东，预计将于2026年春季进行。The t r ansaction is funded B Y $ 470亿in a new equi t y i n v estment fully bac k ed b y the Ellison F amily and R edBird Capital P artners。新的equi t y定价为每股16.02美元。稍后我将深入探讨这一点。t r ansaction还包括BAC K ed B Y 540亿美元的美国银行、花旗集团和Apoll o的债务承诺。这包括390亿美元的新债务，然后是另外150亿美元，用于为W arner Bros. Disc o v ery现有的桥梁facili t y再融资。540亿美元的e x cludes我们的35亿美元信贷facili t y，这也是与同家银行的桥梁。我们预计，在净债务结束时，备考资产净值将高达790亿美元，我们也将在几分钟内对此进行讨论。根据W arner Bros. Disc o v ery之前的合并协议，截至上周五，我们已经为Netflix支付了28亿美元的终止费。在收盘时间线上，我们预计将在2026年第三季度收盘。在2026年9月30日之后收盘前的每个季度，这是del a y ed，W arner Bros. Disc o v ery的股东将获得每股0.25美元的定价费，从2026年9月30日之后开始。在我们的合并协议签署之前，WE H A V E已经在全球范围内获得监管许可方面取得了重大进展。在美国，Har t-Scot t-R odino Antitrust Impr o v ements法案下的w aiting期限已经到期，在美国没有关闭的法定障碍。我们已经与欧盟委员会启动了通知前讨论。作为我们进步的一个例子，Germa n y和SL o v enia h a v e已经gi v en their appr o v al继续进行。我们期待着在未来几个月里与世界各地剩余的监管机构合作。正如我在上一张幻灯片中提到的，Ellison F amily和R edBird Capital P artners将购买以每股16.02美元的价格发行的B类P a r金额股票的新股。这场诉讼的条款是由P A R MAUN董事会的一个特别委员会决定的，该委员会由独立董事组成，独立法律和财务顾问有代表。作为我们资本重组的一部分，现有P A R金额股东将有机会参与B类P A R金额股票的配股发行，同时以相同的价格和相同的条款增加470亿美元的新股权。预计此次供股将在临近截止日期时进行，更多细节即将公布。Co p yright©2026年标普全球 Mar K et Intelligence，S&P Global Inc.的一个部门All Rights reser v ed. spglobal.com/marketintelligence 5

ParamOUNT SKYDANCE CORPORATION并购电话会议-初步副本2026年3月2日在我们进入t r ansaction v aluation和我们对业务的展望之前，我想花一分钟时间就我们的协同效应目标gi v e提供一些背景信息。正如我们之前所说，我们预计将在收盘后的3年内实现60亿美元以上的协同效应。A t p a r amount，we are well on our w a y to deli v ering on our t r ansformation，and we are using a similar plan here，though，obviousl y，on a larger scale。需要注意的是，我们协同目标的majori t y来自非劳动力来源。在我们确定的效率中，我们预计其中没有一个包括产能的削减，包括整合我们的流媒体技术堆栈和云公关，包括P +和HBO Max，实现采购和商业服务的全球效率，优化合并后的房地产足迹和更广泛的corpo r ate o v erhead，提高mar k eting的效率，优化机构和工具的支出，还将合并后的compa n y与单一企业资源规划进行mig r ting，也称为ERP系统，并在整个Compa n y中结合其他IT系统。再一次，这些只是一些例子，说明我们会在哪里找到有意义的效率，因为我们将这些sto r时代的公司联合起来，作为一个团队一起努力，以实现这些结果。Finall y，before we m o v e on，I w ant to note that while we expect significant efficiency and for that $ 60 billion will ultimately fall to the bottom line，it is important to note that we are positioning the business for i n v estment in growth and reducing debt ov er in the near term。好的一个y。因此，我们将简要谈谈t r ansaction v aluation和le v e r年龄展望。在完全协同增效的基础上，t r ansaction v alues W arner Bros. Disc o v ery的2026年EBITDA为7.5倍。在le ve r age方面，我们预计到收盘时，在协同效应z ed基础上，h a ve a净deb t-to-EBITDA为4.3倍，包括790亿美元的净债务。根据我们的备考计划，我们有一条清晰的道路，可以在收盘后3年内迅速实现appr o ximate 3倍le ve r age r ratio，这将为我们提供一个健康的h y资产负债表和i nv estmen t-g r ade信用指标。T ouching on the sources and uses in the t r ansaction and pro forma capitalization，a few notes。我们的资本结构确保在交易完成时，我们的资产负债表上将持有至少50亿美元的现金，并考虑到我们作为合并协议的一部分向W arner Bros. Disc OVERY做出的所有承诺，包括已经支付给Netflix的28亿美元t r ansaction终止费、为W arner Bros. Disc OVERY的150亿美元过桥贷款再融资以及滚动额外的W arner Bros. Disc OVERY净债务140亿美元。现在让我把这件事转给丹尼斯，他将谈到我们的备考财务和前景。Dennis K. Cinelli 首席财务官谢谢，还有y。我们将很快触及备考财务。在一场fas t-e v olving的娱乐环境中，这一统一将使我们在未来增长机会方面拥有更强大的财务基础。在这两家公司中，我们预计2026年的预估预估EBITDA为690亿美元，2026年的预估EBITDA为180亿美元，这相当于我们预期的60亿美元外加协同效应的100%。这个gI为我们提供了一个强大的基础，以实现dri v e增长和盈利能力，因为我们为未来的业务提供了rei n v ent。我现在简单谈一下我们的中期财务目标。GI V en the st r ategic le v ers and ope r ating plans D a vid and Andy spo k e t o，我们对实现这些财务目标的道路充满信心。当然，随着事情的进展，我们将就我们的前景提供更多细节。但对于没有w，我们想要gi v e some visibili t y来了解我们如何考虑我们的一些k ey指标，特别是re v enue、margins和cash co nv ersion。在re v大道方面，我们预计总的compa n y re v大道、dri v en将看到中个位数的复合年增长率，这得益于我们direc t to consumer和Studio业务的增长。至于linea r，我们的业务是tod a y，我们h a v e ta k en a conser v ati v e对正在发生的线性下降o er the coming y ears的态度。至于利润率，虽然我们不会给出明确的指导，但我们确实认为公司的利润率将在20%左右，即2030年。这反映了与mar k et趋势相关的线性业务的严格管理，我们工作室业务的持续i n v estment和增长，以及流媒体的有意义的扩展，同时增加了盈利能力。我们的协同效应将影响我们的盈利能力，而不是简单地掩盖R V大道的下降。Co p yright©2026年标普全球 Mar K et Intelligence，S&P Global Inc.的一个部门All Rights reser v ed. spglobal.com/marketintelligence 6

ParamOUNT SKYDANCE CORPORATION M & A CALL-Preliminary COPY MAR 02,2026 and finall y，as we've said ma n y times，as owner ope r ators of this business，we are v ery focused on free cash flow co n v ersion。我们的预期是，我们将看到o v er 100亿美元的自由现金flo w，与appr o最高50%的自由现金流co n v ersion b y 2030。并从那里继续缩小差距。现在让我把它交还给D a vid，让我了解一些结束的想法。David Ellison董事长兼首席执行官谢谢，丹尼斯。这两家标志性公司及其世界级团队的联合，代表着全球媒体和娱乐业的一个独特而激动人心的时刻。我们正在汇集好莱坞最受尊敬和最具传奇色彩的两个名字。而在做s o的时候，我们有机会向e v en讲述更多伟大的故事，并与更广泛的全球观众分享，同时，为我们的股东创造长期的v alue，我们对未来的一切都无可厚非。有了这个，我们被E X引用来回答我们的问题。Kevin Creighton公司财务和投资者关系执行副总裁谢谢，D a vid。好的a y，ope r ato r，我们现在开始，打开提问的线路。Co p yright©2026年标普全球 Mar K et Intelligence，S&P Global Inc.的一个部门All Rights reser v ed. spglobal.com/marketintelligence 7

PARAMOUNT SKYDANCE CORPORATION并购电话-初步副本2026年3月2日问答...................................................................................................................................。....................................接线员[ OPE r ator说明]我们的第一个问题来自UBS Investment Bank，Research Division的John Hodulik，Can we just follow up on the comments you guys made on D T C talking about coupling the services。A ny color on whether you are not-y ou expect to e v entually combine those 2 services into 1 service and ov er what time f r ame？然后类似y，y ou tal k ed关于技术协调。在1个IT平台上获得整个D T C业务的步骤或时机是什么。David Ellison董事长兼首席执行官Y es。N o，非常感谢你的提问。正如我们所说，我们确实计划将这2项服务放在一起r，它tod a y gi v es us a little o v er 2亿direc t to-consumer订户。我们认为，这确实使我们能够与该领域的领导者竞争。A t p a r amount，b y middle of this y ea r，we'll h a v e competed--sorr y，completed the consolidation of our 3 services under one unified stack。你可以看到我们对基本上这个平台采取了类似的方法去做ward。我们认为，合并后的产品、gi v en的内容数量以及我们可以从技术方面做的事情，确实将使我们能够与D T C中规模最大的pl a yers竞争。Kevin Creighton公司财务和投资者关系执行副总裁非常棒。谢谢你欧。ope r ato r，下一个问题。接线员我们的下一个问题来自古根海姆的Michael Morris。Michael C. Morris Guggenheim Securities，LLC，Research Division W anted to ask you about the legacy network portfolio that you will now control。这当然是这些网络的强大集合。And so-and it pret y significant part of y our combined economics，especially on the re v enue side。Can you talk a bit about the plan there going for w ard？Can you talk a bit about the plan there going for w ard？How do those look in terms of ope r ations？Are there ST r ategic things that you plan to do to maximi z e the v alue？David Ellison董事长兼首席执行官Y es。N o，absolutel y。正如我们所说，我认为基本上把合并后的线性业务放在一起r，它在内容和体育领域给我们带来了令人难以置信的足迹。还有-它还gi v es us the ope r ational efficiencies we belie v e，to k eep those businesses healthy for significantly longer than they would be on an independent basis，which will be good for jobs，will be good for free cash flo w. And we als o，as the-and the approach we've e ta k en in p a r amount，在组合的线性投资组合中有令人难以置信的br和ands，我们确实相信能够t r ansition to a digital future and reall y，然后我们可以在人们所在的地方遇到他们，对，如果你想在线性平台上访问它的选择，你就可以做到这一点。如果你不想访问流媒体生态系统中的那些br和ands，你可以这样做，并相信这两者的结合最终将使投资组合更健康，并比它们作为独立业务的寿命更长。And y，a n ything y ou w ant to add on that？Andrew M. Gordon Co p yright©2026年标普全球 Mar K et Intelligence，S&P Global Inc.的一个部门All Rights reser v ed. spglobal.com/marketintelligence 8

ParamOUNT SKYDANCE CORPORATION并购电话-初步副本2026年3月2日前合伙人Michael就拟采取的ST R Tegic行动的问题。We，li k e，at P a r amount，belie v e in the assets we are buying，and there are no plans to di v est or spin off a package of cable assets at this time。特别是r，我们实际上认为gi v en the b r and that W arner Bros. is bringing to P a r amount，we h av e a lot of opportunities to think about all the different aspects of what they can d o，both on the linear side and the digital side that D a vid already tal k ed about。所以这就是我们的计划No w. Kevin Creighton公司财务和投资者关系执行副总裁谢谢你，Mi k e。感谢。ope r ato r，下一个问题，请。接线员我们的下一个问题来自[ T owers ]的R obert Fishman。Robert S. FishmanMoffettNathanson LLC我想知道，W arner Bros.和HBO IP是如何帮助accele r吃掉我们的增长的，你不能单靠我们自己，拥有我们自己的f r anchises和IP，我们上周在y我们的财报电话会议上开始讨论了这些内容。作为自你开始这一过程以来提高出价的一部分，我只是好奇你将多少v alue归于W arner Bros.和HBO lib r aries？David Ellison董事长兼首席执行官Y es。N o。所以看，我们认为基本上这2家公司的结合确实让我们处于能够与该领域所有领先的PL A Y ers竞争的位置。通过将这2家公司放在一起r，我们h a v e 15,000基本上电影和数千集电视剧集。这是一个标志性的f r anchises组合，来自Harry P otte r、指环王、DC Uni v erse、权力的游戏、碟中谍、T op Gun、T r ansformers、SpongeBo b、Star T rek，我认为它非常强大。合并后的D T C平台基本上接近2亿用户。T o contextuali z e，大致是迪士尼版权的si z e，obviousl y，competiti v e with AMa z on，competiti v e with Netflix。因此，我们确实认为，这确实使我们成为D T C领域的领先竞争对手之一，并真正加速了我们在那里的增长，并在D T C实现了规模。自新的P a r金额SKY舞蹈开始以来，我们就将其作为我们业务的主要目标之一。我想当你看体育投资组合o时，我们会和NFL、奥运会、UFC、PGA T ou r、所有疯狂三月、冠军联赛。这是一个非常强大的基本平台。我们认为这两者的结合将使我们在竞争中处于非常有利的位置。因此，我们确实认为将这2项业务放在一起有一个显着的v alue。从v alue的角度来看，我们以每股30美元的价格出价w基本上是去年12月4日的e ea r，我们h av e是一致的，我们认为我们h a v e一直在提供更大的v alue，从12月4日这一日期到董事会最终接受的交易之间，我们只从v alue perspecti v e b y 1美元提高了我们的出价。再说一次，我们的观点实际上是建立长期股东v alue，我们相信这一t r ansaction使我们能够很好地做到这一点。Kevin Creighton公司财务和投资者关系执行副总裁很棒。谢谢，R obert。ope r ato r，下一个问题，请。Operator我们的下一个问题来自LightShed P artners的Rich Greenfield。Richard Scott Greenfield Co p yright©2026年标普全球 Mar K et Intelligence，S&P Global Inc.的一个部门All Rights reser v ed. spglobal.com/marketintelligence 9

PARAMOUNT SKYDANCE CORPORATION并购电话-初步副本2026年3月2日LightShed Partners，LLC Y ou发表评论称，我猜是否有兴趣出售有线电视网络投资组合或不做[ of ] V ersant。但我想，当你查看合并后的投资组合时，是否有一种新的资产，你可以查看并去那些对公司来说是非核心的资产，可以用来降低年龄。然后只是一个大问题。当你和UFC做了这么大的交易时，我认为你已经有2场战斗或2场战斗之夜pl a y out了。我很好奇y our cont r acts considered h a ving w arner bros. Can y ou use that content acts across HB O，TNT Sports？什么t类型的flexibili t y do y ou h a v e？And m a ybe this is just a good opportuni t y，should we assume that e v en if y ou combine the services，p a r amount + and HBO Max，will still have a premium v ersion of HBO that still k eeps sort of a premium le v el status？David Ellison董事长兼首席执行官Rich，这是一个很好的问题。所以对于第一部分，n o，v ery simpl y，我们h a v e no di v estitures计划在这个时候。So just ta k e that one，that's our answer there。关于UFC，我想说的是我们做了future-proof的交易，所以我们做了h av e the flexibili t y。w e h a v e the abili t y with the UFC，以确保b y将流媒体服务放在一起r，它可以在两个平台上都是v avable。We h a v e basically flexibili t y to be able to put those on-some fights on both our broadcast network as we are doing in one of the next fights。We also h a v e flexibili ty to h a v e some of those e e v ents on TN T. So I think we do create the-we h a v e the flexibili t y in that deal to really maximi z e v alue and also really maximi z e reach for our incredible partners at T K O. and look，while we will not get into a n y personal co nv ersations，I hope understandabl y，凯西和他的团队在HB O做得绝对出色。正如我们所说，我们确实计划这样做，以便能够独立地吃东西，这样HBO就可以坦率地做它做得非常好的事情。而我们的观点是HBO应该ST a y HB O.他们建立了一个现象级的b r和。他们是该领域的领导者，我们只是想让他们继续做更多的事情。但是，将平台聚集在一起，我们所有的内容将能够接触到比我们单独做的更广泛的受众。Richard Scott Greenfield LightShed Partners，LLC D a vid，what is y our f a v orite HBO有史以来的节目？David Ellison董事长兼CEO我的意思是，我是一个y，很难不是y的权力游戏。Richard Scott Greenfield LightShed Partners，LLC我将加入SOP r anos。David Ellison董事长兼首席执行官Y es，that's good to o。有很多，里奇。名单很长。Richard Scott Greenfield LightShed Partners，LLC我刚刚想知道我们的f a v orite。仅此而已。Kevin Creighton公司财务和投资者关系执行副总裁OPE R AT R，请问下一个问题？Co p yright©2026年标普全球 Mar K et Intelligence，S&P Global Inc.的一个部门All Rights reser v ed. spglobal.com/marketintelligence 10

ParamOUNT SKYDANCE CORPORATION并购电话-初步副本2026年3月2日运营商我们的下一个问题来自[ P a r金额]的P eter Supino。Peter Lawler Supino Wolfe Research，LLC It would be e x citation to be at P a r amount right no w。这是W olfe R esearch的P eter Supino。在影视业务中有很多[锤击]关于更广泛的消费者关注的份额将影视作为一个类别y。所以我的问题是，作为衡量成功的标准，参与度增长对我们的团队有多重要。如果这很重要，你打算如何在管理公司时考虑到这一点，并就此与金融mar k ets进行沟通？David Ellison董事长兼首席执行官Y es。所以我觉得你想把这个问题分解成几个部分，对吧？我的意思是当你基本上看戏剧空间时，这是我们深化y，deeply belie v e in的东西，大型f r anchises和大型的智力适当t y在剧院时期推出。我将亲自学到这一课，这两部我都无比自豪的电影——在2022年，我们基本上——我们有最大的影院级BO X办公室电影。We were the first or second with T op Gun：M aV erick，which became a cultu r al phenomenon，gross $ 15 billion at the b o x office。And reall y，I think，is something that sounded cultu r ally that y ea r。与此同时，那年夏天，我们在Netflix上发布了《亚当计划》，在它上映的时候，它是当时Netflix最成功的电影，在观众中预演得令人难以置信，但实际上在电影如何明显地在流媒体上产生共鸣与他们在影院所做的事情方面产生了不同的文化共鸣，basicall y，perspecti v e。我们在收购P a r amount时从d a y 1说过，我们不会从事直接为流媒体制作m o vies的业务。我们真的不相信《我的人生》应该在影院上映。And we still belie v e that is one of the most important places that you can really create long-term resident intellectual proper t y. T elevision is a completely different business in that regard。Y你显然可以刺穿z eitgeist，并在direc t to consumer平台上发布巨大的点击量。但当涉及到D T C业务时，参与绝对是在那里取得明显成功的关键。所以你你h a v e来看看什么dri v es订婚。观众们w蚂蚁去搞的，真的是更unbelie v able的内容。通过结合这些令人难以置信的、显而易见的y、工作室和平台，我们正在deli v ering the audience more of what they w ant from a content perspecti v e.然后它也在很大程度上impr o ving the basically tech product to obviously k eep people engaged with that platform for longe r。因此，参与度是我们将要研究的一个k ey指标，我们将继续在我们的-这家公司将创造和生产的令人难以置信的内容产品中以及在真正能够与Silicon V Alley和该领域行业领导者中的最优秀的技术产品中进行竞争的技术产品中进行i n v est。Andrew M. Gordon前合伙人Y es。我只想补充一下我们可能-m a y或m a y不透露的内容。我认为现在就这样说还为时过早。我确实认为，你会在接下来的时间里看到结果，这在某种程度上体现了D a vid刚刚tal k ed关于relati v e与参与度和减少流失率的关系，你会在D T C带来的REV enues增加和时间上的扩张利润率中看到这一点。Kevin Creighton公司财务和投资者关系执行副总裁All right。谢谢你的提问，P ete r。ope r ato r，请回答下一个问题。接线员我们的下一个问题来自R a ymond James的Rick Prentiss。Co p yright©2026年标普全球 Mar K et Intelligence，S&P Global Inc.的一个部门All Rights reser v ed. spglobal.com/marketintelligence 11

ParamOUNT SKYDANCE CORPORATION并购电话-初步副本2026年3月2日Brent Matthew Penter Raymond James & Associates，Inc.，Research Division This is Brent P enter on for Rick Prentiss。I just w ant to hit on timing，what precedents are out there t r ansactions m a ybe of this si z e and scope that gi v es y ou the confidence that this deal can close in Q3 ' 26？然后再联系一下y，we h a v e negotiations coming up with writers，actors，directors，a n y impact on the timing of the deal related--do those negotiations taking in the same time or vice v ersa，could have a n y effect on those discussions with the guilds that this deal might h a v e？David Ellison董事长兼首席执行官So look，就基本上我们对关闭时间表的信心而言，我们绝对有信心我们可以满足基本上我们所概述的时间。T o summari z e，正如我们ve所说，HSR w aiting期限已经到期。Obviousl y，domesticall y，这意味着，如果我们在全球范围内进行了清算，我们就没有理由无法在美国关闭。Tod a y legall y。我们一直在与世界各地的监管机构进行接触。从这个角度来看，这一组合并没有接近达到任何一个有问题的指标。我们将与监管机构开展令人难以置信的合作，以确保我们获得一条快速完成交易的途径，并对我们实现这一目标的能力充满信心。关于与我们正在进行的工会谈判，我们确实认为那些显然是sepa r吃了t r ansaction关闭的速度。但话虽如此，我们不会对正在进行的谈判发表评论。Operator我们的下一个问题来自Seaport R esearch P artners的D a vid J o y ce。David Carl Joyce Seaport Research Partners I w as wondering about the ar r a y of sports rights in the portfolio on a pro-form basis。世界各地监管机构的H aV e a n y对这种concent r ation表示了n y的担忧？David Ellison董事长兼首席执行官What I would be a y is there has none of that expressed to us at this time。而且我认为，如果你看看同行LI K E ESPN和其他公司，你就不会看到明显进一步巩固或与该领域其他行业领导者脱节的任何东西。Andrew M. Gordon前合伙人我只想补充一下。有一些体育权利实际上不是e x clusi v e到我们的合并网络，也分布在其他平台globall y。Kevin Creighton公司财务和投资者关系执行副总裁谢谢你，d a vid。感谢今天上午的提问。ope r ato r，下一个问题，请。Operator我们的下一个问题来自Huber R esearch P artners的C r aig Huber。Craig Anthony Huber Huber Research Partners，LLC我认为这很有趣。Y ou said Y ou h a v e no intention here of cutting y our production content spend。M a ybe y you could touch on that little bit。还有谈谈AI，如果你愿意的话，一点点，这怎么来的Co p yright©2026年标普全球 Mar K et Intelligence，S&P Global Inc.的一个部门All Rights reser v ed. spglobal.com/marketintelligence 12

ParamOUNT SKYDANCE CORPORATION M & A CALL-Preliminary COPY MAR 02,2026 into be here with the 2 combined companies here from a cost-efficiency perspective，but also m a ybe how to help the top line as well。David Ellison董事长兼首席执行官Y es。N o，absolutel y。正如我们所说，我们无意撤回生产。我们显然打算mak e 30 m o vies a y ea r，基本上15部电影来自P a r金额，15部电影来自W arner Bros. Additionall y，当你看o v e r所有景观时，当你把这2项服务放在一起r时，我们将拥有2亿订阅用户，Netflix的mar k et领导者根据他们上次财报电话会议的数据是3.25亿订阅用户。因此，我们显然--我们h a v e all the economic incenti v es to ma k e sure that we grow this business and are going to i n v est in content to basically achie v e those goals。所以从这个角度来看，这就是我们要吃的东西。关于人工智能，我在上次财报电话会议上对此做了一些评论，我确实相信这将是该领域的一项t r ansformati ve技术。但首先，我们是一家内容公司。W e is a storytelling compa n y，and we really did look at AI as a tool for artists and really w ant to de v elop it basically through that lens。Do I--我也是一个对creati v e解锁抱有极大乐观态度的人，就它在世界上一些最伟大和新兴的电影制作人手中所能做的事情而言。但从这个角度来看，我们所看到的e v erything将真的作为艺术家的工具来取代讲故事的人，作为filmma k ers的替代品来真正支持他们的愿景和他们所期待的achie v e。丹尼斯，a n ything y ou w ant to add on that？Dennis K. Cinelli 首席财务官是的。我只是一个y，我的意思是，我们讨论了我们的中期目标。因此，当你想到D a vid概述的我们的ov e r all i n v estment时，我认为这是在考虑的，对吧？我们期望看到内容gro w，帮助我们增长我们的D T C业务，帮助我们增长工作室业务。然后，当你把增长加上实现协同效应放在一起时，我们tal k ed about togete r，这就是我们在2030年达到每年100 [十亿]美元以上的自由现金流的地方。因此，正如D a vid和Andy概述的那样，我们真的考虑在这项业务中发展这项业务和i nV est。David Ellison董事长兼首席执行官，我要补充的最后一件事是，你将在这个领域看到我们i n v est的领域之一是真正的工程人才。正如我们在上次财报电话会议上所做的那样，我们确实计划将我们在该领域的nV est数量增加10倍。我们确实认为这将使我们能够真正成为这一类别或y中的dri v er处于有利地位。但同样，真正支持creati v e communi t y的是，我们很幸运能与e v ery d a y合作。Bryan D. Kraft 德意志银行 AG，研究部权利。谢谢你，C r aig，提问。感谢你们今天早上加入我们。我们将继续并在这里进行操作。但如果你有其他问题，请随时联系我或洛根，我们会努力回复你。接线员谢谢你欧。TOD A Y's call现在到此结束。感谢你们的加入。Y ou m a y now disconnect y our lines。Co p yright©2026年标普全球 Mar K et Intelligence，S&P Global Inc.的一个部门All Rights reser v ed. spglobal.com/marketintelligence 13

PARAMOUNT SKYDANCE CORPORATION并购电话-初步副本2026年3月2日Co p yright©2026年b年标普全球 Mar k et Intelligence，S&P Global Inc.的一个部门All rights reser v ed。这些材料h a v e是根据信息基因r aly a v不能向公众公开和来源belie v ed to be reliable仅为信息目的而准备的。未经标普全球 Mar K et Intelligence或其关联机构（collecti v el y，标普全球）事先书面许可，不得对内容（包括指数数据、R atings、credit t相关分析和数据、研究、模型、soft w are或其他应用或由此产生的输出）或其n y部分（内容）m a y进行修改、re v erse engineered、以n y形式b y a n y means复制或分发，或存储在数据库或检索v al系统中。内容不得用于n y unl a wful或unauthori z ed目的。标普全球和A n y third-par t y pr o viders，（collecti v ely 标普全球 p arties）并不antee the accu r ac y，completeness，timeliness or a v ailabili t y of the content。对于使用内容所获得的结果，无论原因如何，标普全球 P Arties不对任何n年的错误或遗漏负责。内容提供于“A S is”B A SI S。标普 G L OBAL P A R TIES否认任何和所有EXPRS S S或默示的W安排S，包括但不限于T O，Merchan T能力或FITNE S S为a P A R ticular目的或使用的任何W安排，免受BUG S的影响，因此F T W是错误或缺陷T S，TH A T内容的功能将不间断或TH A T内容将OPER TE with any so F T W are or HAR D W are configur a tion。在任何情况下，如果被告知可能存在此类损害，标普全球 P ARTI应就与使用内容e v en有关的n y直接、间接、附带、e x emplar y、补偿人y、puniti v e、特殊或后果性损害、成本、费用、法律费用或损失（包括但不限于收入损失或利润损失以及机会t y成本或损失）承担法律责任。标普全球 Mar k et Intelligence的意见、报价和credit t相关分析及其他分析均为截至发表之日的意见陈述，而不是事实陈述或建议购买e、持有或出售n y证券或向ma k e a n y i n v estment决策，也不涉及n y securi t y的适当性。标普全球 Mar k et Intelligence m a y pr o vide指数数据。指数中的直接i n v estment是不可能的。通过基于该指数的i n v可稳定工具，对以b y a index为代表的资产类别的敞口是一个v不可行的工具。标普全球 Mar k et Intelligence不承担在以任何形式或格式发布后更新内容的义务。在做出i n v estment和其他商业决策时，不应依赖内容，也不能替代使用r、其管理层、empl o y ees、顾问和/或客户的技能、判断和经验。标普全球 Mar k et Intelligence不担任受托人或作为注册地i n v estment advisor e x cept。标普全球 eeps其部门的某些活动sepa r互相吃东西，以便preser v e their respecti v e活动的独立性和客观性。因此，标普全球的某些部门m a y h a v e information that is not a v不利于其他标普全球部门。标普全球已制定政策和程序，以维护与每个分析过程相关的某些非公开信息的机密信息。标普全球 m a y recei v e对其r评级和某些分析的补偿，通常来自证券的发行人或承销商或义务人。标普全球 reser v es权利传播权IT观点和分析es。标普全球的公开r atin g和分析是在其W eb网站、WW W.standardandpoors.com（免费）以及WW W. r atingsdirect.com和WW W. globalcreditportal.com（订阅）上发布的，m a y b e通过其他m ean s分发，包括通过标普全球出版物和th ird-par t y redistributor。有关我们的评级费用的更多信息，请登录ww.standardandpoors.com/us r atingsfees。©2026年标普全球 Mar K et Intelligence。Co p yright©2026年标普全球 Mar K et Intelligence，S&P Global Inc.的一个部门All Rights reser v ed. spglobal.com/marketintelligence 14

附加信息和在哪里可以找到它

本通讯可被视为有关派拉蒙Skydance Corporation（“派拉蒙”）拟议收购Warner Bros. Discovery, Inc.（“WBD”）的招标材料。就拟议交易而言，WBD打算向美国证券交易委员会（“SEC”）提交相关材料，包括初步和最终形式的WBD代理声明。WBD的投资者和股东被敦促阅读向SEC提交的所有相关文件，包括WBD的代理声明（如果有），因为它们包含或将包含有关拟议交易和拟议交易各方的重要信息。WBD的投资者和股东现在或将能够从SEC网站www.sec.gov免费获得这些文件（如果可以获得），或者在WBD网站https://ir.wbd.com的“SEC文件”部分下从WBD免费获得这些文件

 参加征集人员

根据SEC规则，派拉蒙和WBD及其各自的某些董事和执行官可能被视为就拟议交易向WBD证券持有人征集代理的“参与者”。有关派拉蒙董事和执行官的信息载于其于2025年8月7日、2025年9月16日和2026年1月14日向SEC提交的关于8-K表格的当前报告以及其于2026年2月25日向SEC提交的截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告中。有关WBD董事和执行官的信息，请参见其于2025年4月23日在“提案1：选举董事”标题下向SEC提交的最终代理声明，以及其于2026年2月27日在“Warner Bros. Discovery, Inc.执行官”标题下向SEC提交的截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告如果WBD的董事或执行官持有的证券自此类2025年代理声明中规定的金额发生变化，则此类变化已经或将反映在表格3上的证券实益所有权初始声明或向SEC提交的表格4上的证券实益所有权变更声明中。Paramount或WBD的投资者和股东现在或将能够从SEC网站www.sec.gov免费获得这些文件，从Paramount网站https://ir.paramount.com/sec-filings/paramount上的Paramount，从WBD网站https://ir.wbd.com上的WBD或应派拉蒙或WBD的要求（如适用）。有关WBD参与招标的利益的其他信息，在某些情况下可能与WBD股东的一般利益不同，将在WBD与拟议交易有关的代理声明中列出，当它可获得时。

有关前瞻性陈述的注意事项

这份通讯包含有关可能收购WBD的“前瞻性陈述”。读者被告诫不要依赖这些前瞻性陈述。这些声明是基于当前对未来事件的预期。如果基本假设被证明不准确或已知或未知的风险或不确定性成为现实，实际结果可能与派拉蒙或WBD的预期和预测存在重大差异。风险和不确定性包括但不限于：收购的完成条件将无法满足的风险，包括无法获得适用的反垄断或监管法律许可的风险；在适用的WBD股东大会上投票批准拟议交易的WBD股东百分比的不确定性；交易无法在预期时间范围内完成或根本无法完成的可能性；在交易未决期间对派拉蒙或WBD的业务的潜在不利影响，如员工离职或管理层分心于业务运营；与交易相关的股东诉讼风险，包括由此产生的费用或延迟；收购的预期收益和机会如果完成，可能无法实现或可能需要比预期更长的时间才能实现；与派拉蒙流媒体业务相关的风险；消费者行为、广告市场状况和受众衡量缺陷的变化对派拉蒙广告收入的不利影响；与在高度竞争和充满活力的行业运营相关的风险；消费者行为的不可预测性，以及不断发展的技术和分销模式；与派拉蒙决定投资于新业务、产品、服务和技术以及派拉蒙业务战略的演变有关的风险；派拉蒙内容分销的运输损失或其他减少的可能性，或谈判的影响；对派拉蒙声誉或品牌的损害；商誉、内容和长期资产（包括寿命有限的无形资产）的资产减值费用造成的损失；与已终止经营和以前的业务相关的负债；对可持续发展举措的日益审查和不断变化的预期；不断发展的业务连续性、网络安全、隐私和数据保护及类似风险；保护和维护派拉蒙知识产权方面的挑战；影响派拉蒙业务的国内和全球政治、经济和监管因素；无法雇用或留住关键员工或确保创造性人才；劳资纠纷导致派拉蒙的运营中断；与成功整合派拉蒙全球和Skydance Media，LLC的业务并实现预期协同效应相关的风险和成本，以及派拉蒙的整合能力；与2024年7月7日订立的交易协议拟进行的交易有关的诉讼，派拉蒙全球与Skydance Media，LLC之间，可能导致巨额成本；派拉蒙B类普通股价格波动；派拉蒙的双重资本结构和集中所有权可能对其B类普通股或业务的价格产生的影响；与非公开出售派拉蒙控股权相关的风险，包括派拉蒙的股东不得对派拉蒙的B类普通股股份实现任何控制权溢价的变更，派拉蒙可能会受到目前未知的第三方的控制；与派拉蒙在纳斯达克规则下的“受控公司”地位相关的风险，包括其对某些公司治理要求的豁免；与派拉蒙的B类普通股缺乏投票权相关的风险；派拉蒙经修订和重述的公司注册证书（“章程”）和经修订和重述的章程中的反收购条款以及根据特拉华州法律可能会阻止、延迟、或阻止控制权变更；派拉蒙《章程》中的排他性诉讼地条款可能会限制股东对某些索赔的诉讼地选择并阻止针对派拉蒙公司董事和高级职员的诉讼的风险；派拉蒙《章程》中的公司机会条款可能允许某些人寻求派拉蒙原本可能获得的竞争机会的风险；与派拉蒙控股公司结构相关的风险，包括依赖其子公司的分配来满足纳税义务和其他现金需求；这些风险的进一步清单和描述，不确定因素和其他因素以及与派拉蒙和WBD各自业务相关的一般风险可在派拉蒙截至2025年12月31日的财政年度的10-K表格年度报告中找到， 于2026年2月25日向SEC提交，包括在标题为“有关前瞻性陈述的注意事项”和“第1A项。风险因素”，以及派拉蒙随后向SEC提交的文件，以及WBD于2026年2月27日向SEC提交的截至2025年12月31日的财政年度的10-K表格年度报告，包括标题为“第1A项”的部分。风险因素”，以及WBD随后向SEC提交的文件。这些文件的副本以及随后提交的文件可在www.sec.gov、ir.wbd.com或应派拉蒙或WBD的要求在线获取。派拉蒙和WBD均不承诺因新信息或未来事件或发展而更新任何前瞻性陈述，除非法律要求。