美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
表格10-Q
（标记一）
| ☒ |
根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的季度报告 |
截至2025年3月31日的季度
或
| ☐ |
根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的过渡报告 |
为从_________到______________的过渡期
委员会文件编号：001-38873
Palomar Holdings, Inc.
（在其章程中指明的注册人的确切名称）
|
|
|
|
| （国家或其他司法 公司或组织） |
（I.R.S.雇主识别号） |
|
|
加利福尼亚州拉霍亚 |
|
|
| （主要行政办公室地址） |
（邮编） |
(619) 567-5290
注册人的电话号码，包括区号）
根据该法第12（b）节登记的证券：
| 各类名称 |
交易代码（s） |
注册的各交易所名称 |
|
|
|
纳斯达克股票市场有限责任公司 |
用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。是否☐
用复选标记表明注册人在过去12个月内（或在要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。是否☐
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。
| 大型加速文件管理器 |
加速申报器☐ |
| 非加速申报人☐ |
较小的报告公司☐ |
| 新兴成长型公司☐ |
如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见法案第12b-2条）。是☐没有
截至2025年5月1日登记人已发行普通股的股份数量：26,742，141
项目1：财务报表
Palomar Holdings，Inc.及其子公司
简明合并资产负债表
（单位：千，股份和面值数据除外）
| 3月31日， |
12月31日， |
|||||||
| 2025 |
2024 |
|||||||
| （未经审计） |
||||||||
| 物业、厂房及设备 |
||||||||
| 投资： |
||||||||
| 可供出售的固定期限证券，按公允价值计算（摊余成本：2025年1015892美元；2024年973330美元） |
$ |
|
$ |
|
||||
| 股票证券，按公允价值计算（成本：2025年44462美元；2024年32987美元） |
|
|
||||||
| 权益法投资 |
|
|
||||||
| 其他投资 |
|
|
||||||
| 投资总额 |
|
|
||||||
| 现金及现金等价物 |
|
|
||||||
| 受限制现金 |
|
|
||||||
| 应计投资收益 |
|
|
||||||
| 应收保费 |
|
|
||||||
| 递延保单购置成本，扣除分出佣金和门面费 |
|
|
||||||
| 已赔损失和损失调整费用可收回的再保险 |
|
|
||||||
| 未付损失和损失调整费用可收回的再保险 |
|
|
||||||
| 分出未到期保费 |
|
|
||||||
| 预付费用及其他资产 |
|
|
||||||
| 递延所得税资产，净额 |
|
|
||||||
| 物业及设备净额 |
|
|
||||||
| 商誉和无形资产，净额 |
|
|
||||||
| 总资产 |
$ |
|
$ |
|
||||
| 负债与股东权益 |
||||||||
| 负债： |
||||||||
| 应付账款和其他应计负债 |
$ |
|
$ |
|
||||
| 损失准备金和损失调整费用 |
|
|
||||||
| 未到期保费 |
|
|
||||||
| 分出的应付保费 |
|
|
||||||
| 根据再保险条约持有的资金 |
|
|
||||||
| 负债总额 |
|
|
||||||
| 股东权益： |
||||||||
| 优先股，面值0.0001美元，授权5,000，000股，截至2025年3月31日和2024年12月31日已发行和流通股为0股 |
|
|
||||||
| 普通股，面值0.0001美元，授权500,000，000股，截至2025年3月31日和2024年12月31日已发行和流通股分别为26,735，132股和26,529，402股 |
|
|
||||||
| 额外实收资本 |
|
|
||||||
| 累计其他综合损失 |
( |
) | ( |
) | ||||
| 留存收益 |
|
|
||||||
| 股东权益总额 |
|
|
||||||
| 负债总额和股东权益 |
$ |
|
$ |
|
||||
见附注。
简明综合收益及综合收益（亏损）报表（未经审核）
（单位：千，股份和每股数据除外）
| 三个月结束 |
||||||||
| 3月31日， |
||||||||
| 2025 |
2024 |
|||||||
| 收入： |
||||||||
| 毛承保保费 |
$ |
|
$ |
|
||||
| 分出承保保费 |
( |
) | ( |
) | ||||
| 净承保保费 |
|
|
||||||
| 未到期保费变化 |
( |
) | ( |
) | ||||
| 净赚保费 |
|
|
||||||
| 投资净收益 |
|
|
||||||
| 投资已实现和未实现（亏损）收益净额 |
( |
) |
|
|||||
| 佣金及其他收入 |
|
|
||||||
| 总收入 |
|
|
||||||
| 费用： |
||||||||
| 损失和损失调整费用 |
|
|
||||||
| 收购费用，扣除割让佣金和门面费 |
|
|
||||||
| 其他承销费用 |
|
|
||||||
| 利息支出 |
|
|
||||||
| 费用总额 |
|
|
||||||
| 所得税前收入 |
|
|
||||||
| 所得税费用 |
|
|
||||||
| 净收入 |
$ |
|
$ |
|
||||
| 其他综合收益，净额： |
||||||||
| 可供出售证券的未实现净收益（亏损） |
|
( |
) | |||||
| 综合收益净额 |
$ |
|
$ |
|
||||
| 每股数据： |
||||||||
| 基本每股收益 |
$ |
|
$ |
|
||||
| 稀释每股收益 |
$ |
|
$ |
|
||||
| 加权平均已发行普通股： |
||||||||
| 基本 |
|
|
||||||
| 摊薄 |
|
|
||||||
见附注。
简明合并股东权益变动表（未经审计）
（单位：千，共享数据除外）
| 数量 |
累计 |
|||||||||||||||||||||||
| 共同 |
额外 |
其他 |
合计 |
|||||||||||||||||||||
| 股份 |
共同 |
实缴 |
综合 |
保留 |
股东' |
|||||||||||||||||||
| 优秀 |
股票 |
资本 |
收入（亏损） |
收益 |
股权 |
|||||||||||||||||||
| 2023年12月31日余额 |
|
$ |
|
$ |
|
$ | ( |
) | $ |
|
$ |
|
||||||||||||
| 其他综合亏损，税后净额 |
— |
|
|
( |
) |
|
( |
) | ||||||||||||||||
| 股票补偿 |
— |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||
| 通过员工股票购买计划发行普通股 |
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||
| 通过股权激励计划发行普通股 |
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||
| 投保人对盈余的贡献 |
— |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||
| 净收入 |
— |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||
| 2024年3月31日余额 |
|
$ |
|
$ |
|
$ | ( |
) | $ |
|
$ |
|
||||||||||||
见附注。
Palomar Holdings，Inc.及其子公司
简明合并股东权益变动表（未经审计）
（单位：千，共享数据除外）
| 数量 |
累计 |
|||||||||||||||||||||||
| 共同 |
额外 |
其他 |
合计 |
|||||||||||||||||||||
| 股份 |
共同 |
实缴 |
综合 |
保留 |
股东' |
|||||||||||||||||||
| 优秀 |
股票 |
资本 |
收入（亏损） |
收益 |
股权 |
|||||||||||||||||||
| 2024年12月31日余额 |
|
$ |
|
$ |
|
$ | ( |
) | $ |
|
$ |
|
||||||||||||
| 其他综合收益，税后净额 |
— |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||
| 股票补偿 |
— |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||
| 通过员工股票购买计划发行普通股 |
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||
| 通过股权激励计划发行普通股 |
|
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||
| 投保人对盈余的贡献 |
— |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||
| 发行成本（与上年发行相关） |
— |
|
( |
) |
|
|
( |
) | ||||||||||||||||
| 净收入 |
— |
|
|
|
|
|
||||||||||||||||||
| 2025年3月31日余额 |
|
$ |
|
$ |
|
$ | ( |
) | $ |
|
$ |
|
||||||||||||
见附注。
简明合并现金流量表（未经审计）
（单位：千）
| 三个月结束 |
||||||||
| 3月31日， |
||||||||
| 2025 |
2024 |
|||||||
| 经营活动 |
||||||||
| 经营活动所产生的现金净额 |
$ |
|
$ |
|
||||
| 投资活动 |
||||||||
| 购置不动产和设备 |
( |
) |
|
|||||
| 资本化软件成本 |
( |
) | ( |
) | ||||
| 购买固定期限证券 |
( |
) | ( |
) | ||||
| 购买股本证券 |
( |
) |
|
|||||
| 固定期限证券的销售和到期日 |
|
|
||||||
| 出售股本证券 |
|
|
||||||
| 应收或应付证券变动，净额 |
( |
) |
|
|||||
| 对有限合伙企业的投资 |
( |
) | ( |
) | ||||
| 收购，扣除已收购现金 |
( |
) |
|
|||||
| 投资活动所用现金净额 |
( |
) | ( |
) | ||||
| 融资活动 |
||||||||
| 信贷额度所得款项净额（付款） |
|
( |
) | |||||
| 发行成本（与上年发行相关） |
( |
) |
|
|||||
| 通过员工股票购买计划发行的普通股收益 |
|
|
||||||
| 通过行使股票期权发行的普通股收益 |
|
|
||||||
| 保单持有人对盈余的贡献 |
|
|
||||||
| 筹资活动提供（使用）的现金净额 |
|
( |
) | |||||
| 现金、现金等价物和受限制现金净增加额 |
|
|
||||||
| 期初现金、现金等价物和限制性现金 |
|
|
||||||
| 期末现金、现金等价物和限制性现金 |
$ |
|
$ |
|
||||
| 补充现金流信息： |
||||||||
| 支付所得税的现金 |
$ |
|
$ |
|
||||
| 支付利息的现金 |
$ |
|
$ |
|
||||
下表汇总了我们在简明综合资产负债表中的现金和现金等价物以及受限制的现金和现金等价物（单位：千）：
| 3月31日， |
12月31日， |
|||||||
| 2025 |
2024 |
|||||||
| （未经审计） |
||||||||
| 现金及现金等价物 |
$ |
|
$ |
|
||||
| 受限制现金 |
|
|
||||||
| 现金及现金等价物和受限制现金 |
$ |
|
$ |
|
||||
见附注。
简明综合财务报表附注（未经审核）
1.业务概要和列报依据
运营概要
Palomar Holdings, Inc.（“公司”）是一家特拉华州注册成立的保险控股公司，成立于2014年。公司拥有多家全资子公司，包括俄勒冈州注册的保险公司、百慕大再保险公司Palomar Specialty Insurance Company（“PSIC”）、亚利桑那州注册的盈余额度保险公司Palomar Specialty Reinsurance Company Bermuda Ltd.（“PSRE”）、加利福尼亚州注册的财产和意外伤害保险代理公司Palomar Excess and Surplus Insurance Company（“PESIC”）、Palomar Insurance Agency，Inc.、特拉华州注册管理公司palomar Underwriters Exchange Organization，Inc.（“PUEO”），该公司向夏威夷注册的互惠交易所Laulima Exchange（“Laulima”）提供服务，作为其实际代理人，新泽西州注册的保险公司专门从事First Indemnity of America Insurance Co.（“FIA”）和特拉华州注册成立的保险管理公司Palomar Crop Insurance Services，Inc.（“PCIS”）。
分部报告
公司经营板块单一，为财险业务。公司的首席运营决策者（“CODM”）为首席执行官。向主要经营决策者提供的重大分部开支与公司简明综合收益及综合收益表所示的类别一致，且没有主要经营决策者使用的其他分部项目。主要经营决策者审查公司根据美国公认会计原则（“GAAP”）报告的收入、费用和净收入，这是分部损益的主要衡量标准。主要经营决策者审查这些措施，将其与前期和预期进行比较，并根据分析做出资源分配决策。同时，公司的主要经营决策者也会审查归属于个别产品的收入流，管理运营，分配资源，并在综合基础上评估财务业绩。
列报依据
随附的简明综合财务报表是根据中期财务信息的公认会计原则编制的，包括公司及其全资子公司的账目。简明综合财务报表还包括Laulima的账目，因为Laulima是可变利益实体（“VIE”），公司是其主要受益人。
这些简明合并财务报表不包含GAAP要求的完整合并财务报表的所有信息和脚注。有关公司业务和会计政策的更完整描述，这些简明综合财务报表应与公司于2025年2月25日向SEC提交的截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告（“2024年10-K表格年度报告”）中包含的经审计综合财务报表一并阅读。管理层认为，为公允列报简明综合财务报表所需的所有调整均已包括在内。此类调整仅包括正常的经常性项目。所有公司间余额和交易已在合并中消除。中期业绩不一定代表全年的经营业绩。
估计数的使用
按照公认会计原则编制财务报表要求管理层做出影响简明综合财务报表和附注中报告的金额的估计和假设。随着更多信息的知晓，这些估计和假设可能会在未来发生变化，这可能会影响此处报告和披露的金额。对会计估计的所有修订均在修订估计的期间内确认。公司简明综合财务报表中反映的重大估计包括但不限于损失准备金和损失调整费用、未支付损失的可收回再保险以及投资的公允价值。
最近的会计公告
最近通过的会计公告
截至2025年3月31日止三个月，公司未采纳任何新的会计指引。
最近发布的会计公告尚未采纳
所得税
2023年12月，FASB发布了ASU第2023-09号，《所得税（主题740）：所得税披露的改进》（“ASU 2023-09”）。ASU2023-09要求公共企业实体披露有关有效税率与法定税率对账的额外信息。此外，公共企业实体将需要在其财务报表中对联邦、州和外国缴纳的税款进行分类。ASU2023-09在2024年12月15日之后开始的财政年度对公共企业实体有效。公司将从截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告开始采用该指引，预计采用不会对公司规定的披露产生重大影响。
损益表费用
2024年11月，FASB发布了ASU第2024-03号，损益表费用分类（“ASU 2023-03”），将要求在所有公共企业实体的财务报表附注中披露有关特定费用类别的额外信息。ASU2024-03对自2027年12月31日结束的财政年度开始的年度报告以及此后的中期期间生效。允许提前收养。公司目前正在评估采用该准则对其合并财务报表的影响。
2.投资
公司可供出售投资汇总如下：
| 毛额 |
毛额 |
津贴 |
||||||||||||||||||
| 摊销 |
未实现 |
未实现 |
为 |
公平 |
||||||||||||||||
| 2025年3月31日 |
成本或成本 |
收益 |
损失 |
信贷损失 |
价值 |
|||||||||||||||
| （单位：千） |
||||||||||||||||||||
| 固定期限： |
||||||||||||||||||||
| 美国政府 |
$ |
|
$ |
|
$ | ( |
) | $ |
|
$ |
|
|||||||||
| 美国各州、领土和政治行政区划 |
|
|
( |
) |
|
|
||||||||||||||
| 不包括抵押/资产支持证券的特别收益 |
|
|
( |
) |
|
|
||||||||||||||
| 公司及其他 |
|
|
( |
) |
|
|
||||||||||||||
| 抵押/资产支持证券 |
|
|
( |
) |
|
|
||||||||||||||
| 可供出售投资总额 |
$ |
|
$ |
|
$ | ( |
) | $ |
|
$ |
|
|||||||||
| 毛额 |
毛额 |
津贴 |
||||||||||||||||||
| 摊销 |
未实现 |
未实现 |
为 |
公平 |
||||||||||||||||
| 2024年12月31日 |
成本或成本 |
收益 |
损失 |
信贷损失 |
价值 |
|||||||||||||||
| （单位：千） |
||||||||||||||||||||
| 固定期限： |
||||||||||||||||||||
| 美国政府 |
$ |
|
$ |
|
$ | ( |
) | $ |
|
$ |
|
|||||||||
| 美国各州、领土和政治行政区划 |
|
|
( |
) |
|
|
||||||||||||||
| 不包括抵押/资产支持证券的特别收益 |
|
|
( |
) |
|
|
||||||||||||||
| 公司及其他 |
|
|
( |
) | ( |
) |
|
|||||||||||||
| 抵押/资产支持证券 |
|
|
( |
) |
|
|
||||||||||||||
| 可供出售投资总额 |
$ |
|
$ |
|
$ | ( |
) | $ | ( |
) | $ |
|
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处于未实现亏损状态的证券持有量
截至2025年3月31日，公司持有640只固定期限证券处于未实现亏损头寸，估计公允价值总额为6.025亿美元，未实现亏损毛额总额为2990万美元。截至2024年12月31日，公司持有595只固定到期证券处于未实现亏损头寸，估计公允价值总额为6.64亿美元，未实现亏损毛额总额为3730万美元。
截至2025年3月31日和2024年12月31日，按投资类别汇总的公司投资的合计公允价值和未实现亏损毛额以及这些个别证券处于持续未实现亏损状态的时间长度如下：
| 不到12个月 |
12个月以上 |
合计 |
||||||||||||||||||||||
| 公平 |
未实现 |
公平 |
未实现 |
公平 |
未实现 |
|||||||||||||||||||
| 2025年3月31日 |
价值 |
损失 |
价值 |
损失 |
价值 |
损失 |
||||||||||||||||||
| （单位：千） |
||||||||||||||||||||||||
| 固定期限证券： |
||||||||||||||||||||||||
| 美国政府 |
$ |
|
$ | ( |
) | $ |
|
$ | ( |
) | $ |
|
$ | ( |
) | |||||||||
| 美国各州、领土和政治行政区划 |
|
( |
) |
|
( |
) |
|
( |
) | |||||||||||||||
| 不包括抵押/资产支持证券的特别收益 |
|
( |
) |
|
( |
) |
|
( |
) | |||||||||||||||
| 公司及其他 |
|
( |
) |
|
( |
) |
|
( |
) | |||||||||||||||
| 抵押/资产支持证券 |
|
( |
) |
|
( |
) |
|
( |
) | |||||||||||||||
| 可供出售投资总额 |
$ |
|
$ | ( |
) | $ |
|
$ | ( |
) | $ |
|
$ | ( |
) | |||||||||
| 不到12个月 |
12个月以上 |
合计 |
||||||||||||||||||||||
| 公平 |
未实现 |
公平 |
未实现 |
公平 |
未实现 |
|||||||||||||||||||
| 2024年12月31日 |
价值 |
损失 |
价值 |
损失 |
价值 |
损失 |
||||||||||||||||||
| （单位：千） |
||||||||||||||||||||||||
| 固定期限证券： |
||||||||||||||||||||||||
| 美国政府 |
$ |
|
$ | ( |
) | $ |
|
$ | ( |
) | $ |
|
$ | ( |
) | |||||||||
| 美国各州、领土和政治行政区划 |
|
( |
) |
|
( |
) |
|
( |
) | |||||||||||||||
| 不包括抵押/资产支持证券的特别收益 |
|
( |
) |
|
( |
) |
|
( |
) | |||||||||||||||
| 公司及其他 |
|
( |
) |
|
( |
) |
|
( |
) | |||||||||||||||
| 抵押/资产支持证券 |
|
( |
) |
|
( |
) |
|
( |
) | |||||||||||||||
| 可供出售投资总额 |
$ |
|
$ | ( |
) | $ |
|
$ | ( |
) | $ |
|
$ | ( |
) | |||||||||
公司每季度审查所有有未实现亏损的证券，以评估证券公允价值下降是否有必要确认信用损失准备金。公司在审查中考虑了许多因素，如2024年10-K表格年度报告中综合财务报表附注1所述。
根据公司截至2025年3月31日的审查，公司确定固定期限证券的未实现亏损主要是利率环境的结果，而不是发行人的信用质量。公司不打算出售这些投资，在收回其摊余成本基础之前，公司被要求出售这些投资的可能性不大。
可供出售固定期限证券的合同期限
2025年3月31日固定期限证券的摊余成本和公允价值按合同期限分列如下。
| 摊销 |
公平 |
|||||||
| 成本 |
价值 |
|||||||
| （单位：千） |
||||||||
| 一年内到期 |
$ |
|
$ |
|
||||
| 一年后至五年到期 |
|
|
||||||
| 五年后到期至十年 |
|
|
||||||
| 十年后到期 |
|
|
||||||
| 抵押和资产支持证券 |
|
|
||||||
| $ |
|
$ |
|
|||||
预期到期日可能与合同到期日不同，因为借款人可能有权收回或提前偿还债务。
净投资收益汇总
投资净收益汇总如下：
| 三个月结束 |
||||||||
| 3月31日， |
||||||||
| 2025 |
2024 |
|||||||
| （单位：千） |
||||||||
| 利息收入 |
$ |
|
$ |
|
||||
| 股息收入 |
|
|
||||||
| 投资费用 |
( |
) | ( |
) | ||||
| 投资净收益 |
$ |
|
$ |
|
||||
已实现和未实现投资损益净额
下表列示已实现和未实现投资损益净额：
| 三个月结束 |
||||||||
| 3月31日， |
||||||||
| 2025 |
2024 |
|||||||
| （单位：千） |
||||||||
| 已实现收益： |
||||||||
| 出售固定期限证券的收益 |
$ |
|
$ |
|
||||
| 出售股本证券收益 |
|
|
||||||
| 已实现收益总额 |
|
|
||||||
| 已实现亏损： |
||||||||
| 出售固定期限证券的损失 |
( |
) | ( |
) | ||||
| 出售股本证券的亏损 |
( |
) | ( |
) | ||||
| 已实现亏损总额 |
( |
) | ( |
) | ||||
| 已实现投资损失净额 |
( |
) | ( |
) | ||||
| 信贷损失备抵变动 |
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| 股本证券未实现（亏损）收益净额 |
( |
) |
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| 权益法投资未实现亏损净额 |
( |
) | ( |
) | ||||
| 其他投资未实现净收益 |
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| 投资已实现和未实现（亏损）收益净额 |
$ | ( |
) | $ |
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处置投资的已实现损益以结算日出售的投资的具体认定为依据。
截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月，出售固定期限证券的收益分别为200万美元和220万美元。
截至2025年3月31日和2024年3月31日的三个月，出售股本证券的收益分别为1.8美元和微不足道。
该公司将证券存放在某些州机构的法定存款中，以保留在这些州开展业务的权利。这些证券包括在资产负债表上的可供出售投资中。截至2025年3月31日和2024年12月31日，存放在州监管机构的证券的账面价值分别为1200万美元和990万美元。
公司有对有限合伙企业的投资，记录在未经审计的简明合并资产负债表的其他投资项目中。这些投资代表对以有限合伙企业结构的私募股权基金的资本承诺，这些基金主要持有非流动性证券。这些基金的期限为十年，没有赎回权。资本按普通合伙人的要求出资，并在相关投资产生收益时收到分配。这些投资以估计的公允价值计量，利用每股净资产值（或其等值）作为实际的权宜之计。截至2025年3月31日，公司有无资金承诺向这些有限合伙企业追加投资7550万美元。
3.公允价值计量
公允价值定义为公司在有序交易中将投资出售给投资的主要或最有利市场的独立买方时将获得的价格。
投入的三层层次概括如下所列的三个大的层次：
第1级——截至报告日，相同投资在活跃市场上可获得未经调整的报价。
第2级——定价投入是指活跃市场中类似投资的报价；非活跃市场中相同或类似投资的报价；或基于可观察到或可通过可观察到的市场数据加以证实的重要投入的模型进行的估值。
Level 3 —对模型的定价输入对于投资来说是不可观察的。不可观察的输入需要管理层作出重大判断或估计。
为计量公允价值，公司从外部投资管理人处获取其投资证券的市场报价。如果没有市场报价，公司采用同类证券的价格。对从外部投资管理人处取得的公允价值进行合理性审查，并对任何差异进行调查，以进行最终估值。
公司固定期限证券投资的公允价值是使用相关输入估计的，包括可获得的市场信息、基准曲线、同类证券的基准、行业分组和矩阵定价。期权调整价差模型也被用于开发提前还款和利率场景。采用行业标准模型对具有内嵌期权或提前偿付敏感性的证券进行分析和估值。这些公允价值计量是根据可观察、客观可核实的市场信息而不是市场报价进行估计的。因此，这些投资被分类并在层次结构的第2级中披露。
下表列示截至2025年3月31日和2024年12月31日按经常性公允价值计量的金融资产和负债的层级。
| 2025年3月31日 |
1级 |
2级 |
3级 |
合计 |
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| （单位：千） |
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| 资产： |
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| 固定期限证券 |
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| 美国政府 |
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$ |
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| 美国各州、领土和政治行政区划 |
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| 不包括抵押/资产支持证券的特别收益 |
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$ |
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| 公司及其他 |
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| 抵押/资产支持证券 |
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| 股本证券 |
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| 现金、现金等价物和限制性现金 |
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| 总资产 |
$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 2024年12月31日 |
1级 |
2级 |
3级 |
合计 |
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| （单位：千） |
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| 资产： |
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| 固定期限证券 |
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| 美国政府 |
$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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| 美国各州、领土和政治行政区划 |
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| 不包括抵押/资产支持证券的特别收益 |
|
|
|
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| 公司及其他 |
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| 抵押/资产支持证券 |
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| 股本证券 |
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| 现金、现金等价物和限制性现金 |
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| 总资产 |
$ |
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$ |
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$ |
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$ |
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随附简明综合资产负债表列报的金融资产及负债包括现金及现金等价物、受限制现金、应收款项、可收回再保险、应付账款及其他应计负债的账面值由于期限较短而接近公允价值。美国联邦Home Loan银行（“FHLB”）信贷额度和美国银行信贷协议（“信贷协议”）项下任何借款的账面值近似公允价值，因为信贷协议具有浮动利率，经常以市场利率重新定价。
第3级和第2级证券之间的转移是由于可观察到的市场投入的可得性发生变化，并在报告所述期间开始时记录在案。截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司没有分类为第3级的固定收益证券。
4.损失准备金和损失调整费用
下表是对期末损失准备金余额和损失调整费用（“LAE”）变动的调节：
| 截至3月31日的三个月， |
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| 2025 |
2024 |
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| （单位：千） |
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| 损失准备金和扣除期初再保险可收回款项后的LAE |
$ |
|
$ |
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| 加：从国际汽联获得的余额(1) |
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| 加：发生的损失和LAE，扣除再保险，涉及： |
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| 本年度 |
|
|
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| 前几年 |
( |
) |
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| 发生总额 |
|
|
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| 扣除：损失和LAE付款，扣除再保险，涉及： |
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| 本年度 |
|
|
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| 前几年 |
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|
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| 付款总额 |
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|
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| 期末损失准备金和扣除再保险可收回款项后的LAE净额 |
|
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| 加：未付损失的再保险可收回款项和期末LAE |
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|
||||||
| 未付损失的可收回再保险准备金和期末LAE的损失准备金和LAE毛额 |
$ |
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$ |
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（1）-代表根据ASC 805，企业合并，在2025年1月1日收购国际汽联时在损失准备金和LAE中扣除可收回再保险后确认的金额。有关此次收购的更多信息，请参见附注12。
对损失准备金和LAE的估计具有相当大的可变性。尽管管理层认为为损失和LAE记录的负债是足够的，但这一估计中固有的可变性可能会导致最终负债的变化，这可能对股东权益产生重大影响。
在截至2025年3月31日和2024年3月31日的三个月中，公司分别经历了有利的上一年发展430万美元和不利的上一年发展50万美元。
截至2025年3月31日止三个月的有利上年发展主要是由于减员损失的严重程度低于预期。截至2024年3月31日止三个月的不利上年发展主要是由于某些已终止业务线的减员损失严重程度高于预期。
5.股东权益
截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司有5,000，000股优先股获授权，面值为0.0001美元，没有已发行和流通的优先股。截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司已获授权的普通股数量为500,000，000股，已发行和流通的普通股数量分别为26,735，132股和26,529，402股，面值为0.0001美元。截至2025年3月31日，额外实缴资本为5.02亿美元，截至2024年12月31日为4.937亿美元。
为未来发行保留的普通股
截至2025年3月31日，为未来发行保留的普通股包括以下内容：
| 2019年股权激励计划下尚未行使的股票期权 |
|
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| 2019年股权激励计划下已发行在外的限制性股票单位 |
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| 2019年股权激励计划下已发行业绩股票单位，目标 |
|
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| 根据2019年股权激励计划授权未来发行的股份 |
|
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| 根据2019年员工购股计划获授权未来发行的股份 |
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| 合计 |
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基于股票的补偿
下表汇总了列报的各期间公司的股票薪酬费用：
| 截至3月31日的三个月， |
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| 2025 |
2024 |
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| （单位：千） |
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| 股票补偿 |
$ |
|
$ |
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以股票为基础的补偿费用在以股权为基础的奖励的归属期内按直线法确认。对于绩效股票单位（“PSU”），由于实际绩效与目标的差异而导致的任何费用变化均在奖励的剩余归属期内确认。公司不对未归属的奖励适用没收率，并在发生没收时对其进行会计处理。所有以股票为基础的薪酬均计入公司未经审核简明综合收益表及综合收益表的其他承销费用。
2019年股权激励计划
2019年4月16日，公司2019年股权激励计划（“2019年计划”）生效。2019年计划规定授予股票期权、股票增值权、限制性股票、限制性股票单位（“RSU”）、业绩份额和单位，以及其他基于现金或基于股份的奖励。此外，2019年计划包含一项机制，公司未来可能通过该机制采取递延补偿安排。
根据2019年计划初步授权及预留发行的普通股总数为2,400，000股。这项准备金在2029年之前的每年1月1日增加，数额等于以下两者中的较小者：即前12月31日已发行和流通在外的普通股股份数量的3%，或由董事会确定的数额。
股票期权
股票期权受让人可以按照授予日股票公允市场价值的价格购买公司普通股股票，该价格由授予日公司普通股股票的收盘价确定。股票期权在两年至四年期间归属，其中25%至50%在授予日一周年归属，其余在剩余期间每月归属，但须继续为公司服务。股票期权自授予日起满十年后到期。
下表汇总了截至2025年3月31日止三个月的股票期权交易情况：
| 股份数量 |
加权平均行权价 |
加权-平均剩余合同期限（年） |
聚合内在价值（千） |
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| 截至2025年1月1日 |
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$ |
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|
$ |
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| 授予的期权 |
— | — | ||||||||||||||
| 已行使的期权 |
( |
) |
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| 期权被取消 |
( |
) |
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| 截至2025年3月31日 |
|
$ |
|
|
$ |
|
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| 于2025年3月31日归属及可行使 |
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$ |
|
|
$ |
|
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截至2025年3月31日，公司有预计在0.5年加权平均期间内确认的与股票期权相关的非重大未确认的基于股票的补偿费用。
限制性股票单位
RSU的估值采用公司普通股在授予日的收盘价。公司已发行归属期限为一至五年的受限制股份单位。所有归属须继续服务。
下表汇总了截至2025年3月31日止三个月的RSU交易情况：
| 股份数量 |
加权平均授予日公允价值 |
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| 截至2025年1月1日 |
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$ |
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| 已获批 |
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| 已发布 |
( |
) |
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| 没收 |
( |
) |
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| 截至2025年3月31日 |
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$ |
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截至2025年3月31日，公司预计将在2.0年的加权平均期间内确认的与RSU相关的未确认股票补偿费用总额约为2330万美元。
业绩股票单位
该公司发行的PSU结合了服务、性能和市场条件。
大多数PSU是通过2021年期间向某些高管发放的赠款发放的。这些PSU是根据股价里程碑的实现而获得的。如果公司股价达到并保持在某些里程碑上30天，PSU将成为赚取单位，并将在自授予之日起约五年的必要服务期完成后归属。截至2025年3月31日，仅就授予首席执行官的PSU奖励而言，就实现了两个股价里程碑。这些PSU已获得，但将在授予日的五周年之前归属，但须继续服务。
对于其他未偿还的PSU，归属PSU需要一段未来服务期，归属的股份数量取决于相对于薪酬委员会设定的公司毛保费和调整后股本回报率的预定目标的表现。PSU的履约期主要是从授予日开始的三年。在业绩期结束时，对照预定目标衡量实际结果，以确定将获得的PSU数量作为补偿。所得的PSU还须遵守自授予日起约三年的规定服务期，然后才能归属并作为普通股发行。
自2025年授予开始生效，向高管发行的PSU包括相对股东总回报（“RTSR”）修饰符。RTSR修饰符根据公司在三年测量期内相对于标普 1500财产险指数（“指数”）的股东回报向上或向下调整PSU支出。
下表汇总了截至2025年3月31日止三个月的PSU交易情况：
| 股份数量 |
加权平均授予日公允价值 |
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| 截至2025年1月1日 |
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$ |
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| 已获批 |
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| 既得 |
( |
) |
|
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| 没收 |
( |
) |
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| 截至2025年3月31日 |
|
$ |
|
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上述PSU授予代表将根据2021年高管股票授予的所有股价里程碑的实现情况以及其他PSU授予的预定业绩条件的100%实现情况归属的股份数量。将归属的PSU实际数量将根据公司相对于预定目标的实际股价表现和财务表现进行调整。截至2025年3月31日，公司与PSU相关的未确认股票补偿费用总额约为1480万美元，预计将在1.6年的加权平均期间内确认。
2019年员工股票购买计划
2019年4月16日，公司2019年员工股票购买计划（“2019年ESPP”）生效。根据2019年ESPP初步授权和预留发行的普通股总数为240,000股。此外，2019年ESPP规定，到2029年，每年1月1日可供发行的股票数量每年增加，等于公司普通股240,000股或董事会可能确定的其他金额中的较小者。
根据2019年ESPP，员工可以通过预扣工资以折扣价购买公司股票。2019年的ESPP是通过员工参与离散发售期来管理的。在每个离散募集期内，员工资金被扣留，股票购买发生在募集期结束时。截至2025年3月31日止三个月，公司根据ESPP发行6310股。
股份回购
公司的股份回购计划已于2024年3月31日结束。截至2025年3月31日止三个月期间并无进行股份回购。
6.累计其他综合收益
累计其他综合收益（亏损）（“AOCI”）变动情况如下：
| 截至3月31日的三个月， |
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| 2025 |
2024 |
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| （单位：千） |
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| 期初余额 |
$ | ( |
) | $ | ( |
) | ||
| 重分类前其他综合收益（亏损） |
|
( |
) | |||||
| 联邦所得税（福利）费用 |
( |
) |
|
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| 重分类前其他综合收益（亏损），税后净额 |
|
( |
) | |||||
| 从阿拉伯石油国际组织改叙的数额 |
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|
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| 联邦所得税优惠 |
( |
) |
|
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| 从AOCI重新分类的金额，税后净额 |
|
|
||||||
| 其他综合收益（亏损） |
|
( |
) | |||||
| 期末余额 |
$ | ( |
) | $ | ( |
) | ||
7.承销信息
该公司有一个单一的可报告分部，并提供专业保险产品。毛承保保费（“GWP”）按产品分列如下：
| 截至3月31日的三个月， |
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| 2025 |
2024 |
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| （千美元） |
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| % |
% |
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| 金额 |
全球升温潜能值 |
金额 |
全球升温潜能值 |
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| 产品 |
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| 地震 |
$ |
|
|
% | $ |
|
|
% | ||||||||
| 伤亡 |
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% |
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% | ||||||||||
| 内陆海事及其他财产 |
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% |
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|
% | ||||||||||
| 前沿 |
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|
% |
|
|
% | ||||||||||
| 作物 |
|
|
% |
|
|
% | ||||||||||
| 毛保费总额 |
$ |
|
|
% | $ |
|
|
% | ||||||||
各州毛承保保费如下：
| 截至3月31日的三个月， |
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| 2025 |
2024 |
|||||||||||||||
| （千美元） |
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| % |
% |
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| 金额 |
全球升温潜能值 |
金额 |
全球升温潜能值 |
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| 状态 |
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| 加州 |
$ |
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|
% | $ |
|
|
% | ||||||||
| 德州 |
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% | ||||||||||
| 夏威夷 |
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% |
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% | ||||||||||
| 佛罗里达州 |
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% |
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|
% | ||||||||||
| 华盛顿 |
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|
% |
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% | ||||||||||
| 纽约 |
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% |
|
|
% | ||||||||||
| 新墨西哥州 |
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|
% |
|
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% | ||||||||||
| 科罗拉多州 |
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|
% |
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|
% | ||||||||||
| 其他 |
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% |
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|
% | ||||||||||
| 毛保费总额 |
$ |
|
|
% | $ |
|
|
% | ||||||||
保险子公司毛承保保费如下：
| 截至3月31日的三个月， |
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| 2025 |
2024 |
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| （千美元） |
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| % |
% |
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| 金额 |
全球升温潜能值 |
金额 |
全球升温潜能值 |
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| 子公司 |
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| PSIC |
$ |
|
|
% | $ |
|
|
% | ||||||||
| PESIC |
|
|
% |
|
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% | ||||||||||
| 劳利马 |
|
|
% |
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|
% | ||||||||||
| 国际汽联 |
|
|
% |
|
|
% | ||||||||||
| 毛保费总额 |
$ |
|
|
% | $ |
|
|
% | ||||||||
8.所得税
公司使用对全年预期有效税率的最佳估计计算中期税项拨备。截至2025年3月31日止三个月，公司所得税税率为20.1%，低于法定税率21%，这主要是由于员工股票期权行使的永久部分的税收影响被不可扣除的高管薪酬费用所抵消。截至2024年3月31日止三个月，公司的所得税税率为23.2%，高于21%的法定税率，这主要是由于不可扣除的高管薪酬费用。
9.每股收益
下表列出普通股每股收益：
| 截至3月31日的三个月， |
||||||||
| 2025 |
2024 |
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| （单位：千，股份和每股数据除外） |
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| 净收入 |
$ |
|
$ |
|
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| 加权平均已发行普通股： |
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| 基本 |
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| 普通股等价物 |
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| 摊薄 |
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| 每股收益： |
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| 基本 |
$ |
|
$ |
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| 摊薄 |
$ |
|
$ |
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普通股等价物主要涉及2019年计划下的已发行股票期权、RSU和PSU以及2019年ESPP下的未购买股票，使用库存股法计算。
10.再保险
该公司利用再保险来限制其损失风险，并使其能够承保有足够限额的保单以满足投保人的需求。该公司同时利用超额损失（XOL）和配额份额再保险。
截至2025年3月31日，公司的灾难事件留存为地震事件2000万美元，飓风事件和所有其他风险1550万美元。截至2025年3月31日，该公司的XOL再保险结构为地震事件提供了高达32亿美元的保障，为夏威夷飓风事件提供了7.35亿美元的保障，为美国大陆飓风事件提供了1.175亿美元的保障。
除了从传统再保险公司购买的再保险外，该公司历来通过巨灾债券纳入保险关联证券市场的抵押保护。在2022年第二季度，该公司结清了一笔2.75亿美元的144A级巨灾债券，该债券于2022年6月1日生效。这笔巨灾债券是通过Torrey Pines Re Ltd.完成的，该公司是一家在百慕大注册的特殊目的保险公司，提供基于赔偿的再保险，涵盖2025年6月1日之前的地震事件。在2023年第二季度，该公司还关闭了一笔2亿美元的144A巨灾债券，该债券于2023年6月1日生效。这笔巨灾债券也是通过Torrey Pines Re Ltd完成的，提供基于赔偿的再保险，涵盖2026年6月1日之前的地震事件。在2024年第二季度，该公司还关闭了一笔4.2亿美元的144A巨灾债券，该债券于2024年6月1日生效。这笔巨灾债券也是通过Torrey Pines Re Ltd完成的，提供基于赔偿的再保险，涵盖2027年6月1日之前的地震事件。
11.信贷协议
美国银行信贷协议
2021年12月，公司与美国银行全国协会签订了一项信贷协议，该协议在2026年12月8日之前提供高达1亿美元的循环信贷额度。每笔SOFR利率贷款按适用的SOFR（定义见信贷协议）加1.75%和每笔基准利率贷款按适用的替代基准利率（定义见信贷协议）加0.75%计提信贷额度利息。贷款可以是SOFR利率贷款，也可以是基准利率贷款，由公司酌情决定。信贷协议项下的未偿金额可随时全额或部分预付，无需预付溢价，并可在提前通知后随时全额或部分减少。除借入资金的利息外，公司必须就任何未借入的金额支付0.25%的未使用线路费。
信贷协议包含惯常的陈述和保证以及惯常的肯定和否定契约，其中包括（其中包括）财务契约、对债务的限制、留置权、投资、合并、处置、预付其他债务和股息以及其他分配。财务契约包括维持允许的债务资本比率、最低综合净值、最低风险资本比率和最低A.M.最佳财务实力评级的要求。信贷协议还包含惯常的违约事件，例如不遵守财务契约。如果发生违约事件，任何债务可被宣布立即到期应付。截至2025年3月31日，公司遵守所有债务契约。
截至2025年3月31日及2024年12月31日，公司并无根据信贷协议未偿还的借款。截至2025年3月31日和2024年3月31日的三个月，信贷协议的利息支出均为10万美元。
FHLB信用额度
该公司的PSIC子公司是旧金山联邦Home Loan银行（“FHLB”）的成员。FHLB的会员资格为PSIC提供了获得抵押预付款的途径，这些预付款可用于一般公司用途，并用于加强流动性管理。所有借款均由PSIC特定投资证券质押全额担保，借款能力相当于PSIC法定认可资产的10%。所有垫款都有一个预定期限，利率根据垫款期限而变化。
截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司没有通过FHLB未偿还的借款。截至2025年3月31日和2024年3月31日的三个月，FHLB信贷额度的利息支出并不重要，分别为0.7百万美元。
12.业务收购
2025年1月1日，公司完成对国际汽联的收购。根据会计准则编纂（ASC）805，企业合并，此次收购作为企业合并进行会计处理。由于此次收购未达到S-X条例第3-05条规定的重要性门槛，国际汽联的单独财务报表无需提交。
就收购而言，公司按截至收购日的估计公允价值确认收购的资产和承担的国际汽联负债。因此，公司截至2025年3月31日的财务报表反映了对所收购资产和承担的负债的记录期初余额的调整。这些调整主要来自采购会计公允价值计量，并导致截至2025年1月1日的一些余额与截至2024年12月31日报告的金额不同。
本报告通篇载有1933年《证券法》第27A条和1934年《证券交易法》第21E条含义内的前瞻性陈述。这些前瞻性陈述一般包括“预期”、“预测”、“估计”、“将”、“应该”、“预期”、“相信”等词语和类似表述。这些假设又是基于现有信息以及对一般经济状况、竞争因素、财产和意外伤害保险及再保险行业特有条件、索赔发展及其对我们的损失准备金的影响、我们的再保险计划的充分性和财务安全性、证券市场的发展以及对我们的投资组合的影响、监管变化和条件以及其他因素的内部估计和分析。这些假设受到各种风险、不确定性和其他因素的影响，包括但不限于“第1A项”中规定的那些因素。截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告内的风险因素”及本报告内的第二部分。实际结果可能与这些前瞻性陈述中表达或暗示的结果存在重大差异。前瞻性陈述反映了公司截至本报告日期对未来事件和观点的预期、计划或预测。虽然公司可能会选择在未来某个时候更新这些前瞻性陈述，但公司明确表示不承担这样做的任何义务。您应该查看我们的证券交易委员会文件中不时列出的各种风险、不确定性和其他因素。
截至2025年3月31日止三个月的业务结果并不一定表明截至2025年12月31日止全年或任何其他未来期间的预期结果。以下讨论应与本季度报告第一部分第1项中包含的未经审计的简明综合财务报表及其附注一起阅读，并与我们于2025年2月25日向SEC提交的10-K表格年度报告中包含的经审计的综合财务报表及其附注一起阅读。
提及“公司”、“Palomar”、“我们”、“我们”和“我们的”均指Palomar Holdings，Inc.及其子公司，除非上下文另有要求。
概述
我们是一家专业保险公司，为个人和企业提供财产和意外伤害保险产品。我们利用我们的承保和分析专业知识，在五个产品类别中提供创新解决方案：地震、内陆海洋和其他财产、伤亡、前沿和作物。我们使用专有数据分析和现代技术平台，为客户提供灵活的产品，并为已获准和超额和盈余行（“E & S”）市场提供定制和精细的定价。我们的保险公司子公司Palomar Specialty Insurance Company（“PSIC”）和Palomar Excess and Surplus Insurance Company（“PESIC”）获得保险业领先评级机构A.M. Best Company（“A.M. Best”）的“A”评级。First Indemnity of America Insurance Co.（“FIA”）获得A.M. Best的“A-”（稳定）评级。
我们通过多种渠道分销我们的产品，包括零售代理、项目管理员、批发经纪人，以及与其他保险公司的合作伙伴关系。我们的业务战略得到了带有再保险范围的全面风险转移计划的支持，我们认为该计划可以降低收益波动并提供适当水平的灾难性事件保护。我们的管理团队结合了数十年的保险行业经验，涵盖专业承保、再保险、项目管理、分销和分析。
我们成立于2014年，业务显着增长，并产生了可观的回报。我们已将毛承保保费从运营第一年的1660万美元有机增加到截至2024年12月31日止年度的15亿美元，这反映了约57%的复合年增长率。我们自2016年以来也实现了盈利，自2016年以来我们的净收入增长反映了43%的复合年增长率。
我们寻求通过为利用我们的核心竞争力以及我们认为可以产生有吸引力的风险调整后回报的业务线开发产品来不断增加我们的收入。近年来，我们推出了包括作物、环境责任、E & S伤亡在内的几个新产品。这些新产品使我们的业务多样化，并扩大了我们的产品组合。我们相信，我们的市场机会、独特的产品和差异化的商业模式使我们能够以盈利的方式发展我们的业务。
近期动态
2025年4月，公司完成了对Advanced AgProtection（“AAP”）的收购，Advanced AgProtection是一家总部位于德克萨斯州的专营作物保险的管理总代理。AAP团队带来了丰富的行业经验、长期的客户、承运人和再保险公司关系，以及在农作物保险领域卓有成效的业绩记录。
该公司目前在市场上发行的144A巨灾债券计划于2025年第二季度结束发行。
我们运营结果的组成部分
毛承保保费
毛承保保费是指我们在特定时期内承保或承担的保单已收到或将收到的金额，未因保单获取成本、再保险成本或其他扣除而减少。我们在任何特定时期的毛承保保费的数量通常受到以下因素的影响：
| ● |
现有产品或合作伙伴关系中的新业务提交量； |
| ● |
将现有产品或合作伙伴关系中的新业务提交与政策绑定； |
| ● |
进入新的合作伙伴关系或提供新类型的保险产品； |
| ● |
退出现有合伙企业或减少或停止提供现有保险产品； |
| ● |
现有保单的续保率；以及 |
| ● |
绑定保单平均规模及溢价率。 |
当我们由于新的合作伙伴关系或其他业务原因承担未到期的有效保费时，我们的毛承保保费也会受到影响。在我们假设大量未到期保费的时期，我们的毛承保保费可能会比以前的时期显着增加，而且增加的幅度可能并不代表未来的趋势。我们的大部分农作物承保保费在第三季度确认，因为我们届时会收到被保险人的必要报告。
分出书面保费
分出承保保费是分出给再保险公司的毛承保保费金额。我们签订再保险合同是为了限制我们面临的潜在损失风险，并为增长提供额外的能力。我们通过超额损失（“XOL”）协议、配额份额协议、前置协议让出溢价。分出的承保保费在风险覆盖期间按比例赚取。我们分出的书面保费的数量受到我们的毛书面保费金额以及我们在XOL协议中增加或减少限制或保留水平的决定以及在我们的配额份额协议中的共同参与水平的影响。分出的承保保费的数量也受到我们在前置协议下承保的保费金额的影响。
由于配额份额协议的变化，我们分出的书面溢价在某些时期可能会受到重大影响。在我们修改配额份额协议的时期，分出的书面溢价可能会比以前的时期显着增加或减少，这些波动可能并不代表未来的趋势。我们的XOL成本占毛赚保费的百分比也可能因合同期之间XOL成本的变化、XOL合同期内有效保费的变化、或由于XOL收费加速或由于损失需要购买额外的XOL再保险而在每个期间有所不同。此外，由于进入新的前沿伙伴关系和前沿伙伴关系终止的时间，每期前沿协议中分出的保费数量可能会有所不同。
净赚保费
净赚保费代表我们毛承保保费的已赚部分，减去根据我们的再保险协议分给第三方再保险公司的已赚部分。我们的大多数保单期限为一年，保费是在保单期限内按比例赚取的。作物溢价在风险期内按比例赚取。作物溢价的必要报告主要在第三季度收到，在风险期开始后，赚取的溢价被赶上以覆盖从风险期开始到收到报告之间的时期。通常，这一过程导致大部分作物赚取的溢价在每年第三季度得到确认。
佣金和其他收入
佣金和其他收入包括代表第三方保险公司承保的保单赚取的佣金，其中我们没有承保风险敞口，以及与承保保单一起赚取的某些费用。佣金和其他收入在基础保单生效之日赚取。
损失和损失调整费用
损失和损失调整费用是指损失所产生的成本，扣除分给再保险公司的任何损失。这些费用取决于我们编写的保单的规模和期限，以及与基础承保范围相关的损失经历。我们编写的某些保单使我们遭受减员损失，例如建筑火灾或伤亡索赔。此外，我们编写的许多保单使我们遭受巨灾损失。巨灾损失是由涉及多个索赔和投保人的事件造成的某些损失，包括地震、飓风、洪水、对流风暴、恐怖行为或其他聚合事件。我们的损失和损失调整费用一般受到以下因素的影响：
| ● |
我们承保与这些风险相关的保单的地区发生巨灾事件的情况、频率和严重程度； |
| ● |
非巨灾减员损失的发生、频次、严重程度； |
| ● |
我们写的业务组合； |
| ● |
我们在发生损失时所拥有的再保险协议； |
| ● |
我们承保的保单的地理位置和特点； |
| ● |
与我们撰写的业务相关的法律或监管环境的变化； |
| ● |
法律辩护费用趋势； |
| ● |
住房和建筑成本通胀；以及 |
| ● |
法院和陪审团裁定的金额增加。 |
损失和损失调整费用是根据对估计损失的精算分析得出的，包括期间发生的损失和与以往各期估计数的变化。损失和损失调整费用可能会在多年内支付。
购置费用
收购费用主要包括我们支付给零售代理、项目管理员和批发经纪人的佣金，扣除我们根据配额份额和前置再保险协议分出的业务收到的分出佣金和前置费用。此外，收购费用还包括与溢价相关的税费和其他费用。与我们编写的每份保单相关的购置费用在保单期限内递延并按比例计入费用。我们赚取的门面费与我们赚取基础保单保费的方式一致，在保单条款的基础上按比例计算。
其他承销费用
其他承保费用指我们保险业务的一般和行政费用，包括员工工资和福利、软件和技术成本、办公室租金、股票薪酬、许可证和费用，以及法律、会计和精算服务等专业服务费用。
利息费用
利息费用包括从我们的美国银行信贷协议和FHLB信贷额度借款产生的利息以及未使用的额度费用和我们的美国银行信贷协议承诺费的摊销。
投资净收益
我们通过投资资产组合赚取投资收益。我们主要投资于投资级固定期限证券，包括美国政府发行、州政府发行、抵押贷款和资产支持债务，以及公司债券，我们的投资组合中有一小部分为股本证券和现金及现金等价物。影响净投资收益的主要因素是我们投资组合的规模、该组合的收益率以及投资管理费用。按不包括利率或其他因素变动的公允价值波动的摊余成本计量，我们投资组合的规模主要是我们投资资本的函数，以及我们从被保险人收到的保费，减去保单持有人索赔的付款和其他运营费用。
已实现和未实现投资损益净额
投资的已实现和未实现损益净额是我们在出售证券时收到的金额与该证券的成本基础、按市值调整、在收益中确认的信用损失以及权益证券和权益法投资的未实现损益之间的差额的函数。固定期限证券的未实现损益确认为其他综合收益的组成部分，不影响我们的净收入。
所得税费用
目前，我们的所得税费用主要包括对我们的运营征收的联邦所得税。我们的有效税率取决于税前收益的组成部分以及相关的税收影响。
关键财务和运营指标
我们讨论了以下所述的某些关键财务和运营指标，这些指标提供了有关我们的业务和我们财务业绩背后的运营因素的有用信息。
承销收入是一种非公认会计准则财务指标，定义为总收入，不包括净投资收益以及投资的已实现和未实现损益净额。有关根据GAAP计算的总收入与承销收入的对账，请参阅“Non-GAAP财务指标的对账”。
承销收入是一种非公认会计准则财务指标，定义为不包括净投资收益、已实现和未实现投资损益净额以及利息费用的所得税前收入。有关根据GAAP计算的所得税前收入与承保收入的对账，请参阅“Non-GAAP财务措施的对账”。
调整后净收入是一种非公认会计准则财务指标，定义为不包括某些项目的影响的净收入，这些项目可能无法表明基本业务趋势、经营业绩或未来前景，扣除税收影响。我们仅计算调整的税收影响，这些调整将包括在计算我们的所得税费用时使用公司收到这些调整的扣除额的估计税率。有关根据GAAP计算的净收入与调整后净收入的对账，请参阅“Non-GAAP财务指标的对账”。
年化净资产收益率是按年化基准表示的净收益，占该期间平均期初和期末股东权益的百分比。
年化调整后净资产收益率是一种非公认会计准则财务指标，定义为按年化计算的调整后净收入占该期间平均期初和期末股东权益的百分比。有关使用未调整的GAAP数字计算的股本回报率与调整后股本回报率的对账，请参阅“非GAAP财务指标的对账”。
损失率，以百分比表示，是损失和损失调整费用与净赚保费的比率。
费用率，以百分比表示，是收购和其他承销费用，扣除佣金和其他收入与净赚保费的比率。
合并比率定义为损失率和费用率之和。合并比率低于100%一般表示承保盈利。综合比率超过100%一般表示承保亏损。
调整后的综合比率是一种非公认会计准则财务指标，定义为计算的损失率和费用率之和，不包括某些可能无法表明基本业务趋势、经营业绩或未来前景的项目的影响。有关使用未调整的GAAP数字计算的合并比率与调整后的合并比率的对账，请参阅“非GAAP财务指标的对账”。
稀释调整后每股收益是一种非公认会计准则财务指标，定义为调整后的净收入除以该期间已发行的加权平均普通股，反映了如果使用库存股法计算的基于股权的奖励转换为普通股等价物可能发生的稀释。有关根据GAAP计算的稀释每股收益与稀释调整后每股收益的对账，请参阅“非GAAP财务措施的对账”。
巨灾损失率是一种非公认会计准则财务指标，定义为巨灾损失与净赚保费的比率。有关使用未经调整的GAAP数字计算的损失率与巨灾损失率的对账，请参见“Non-GAAP财务措施的对账”。
不包括巨灾损失的调整后合并比率是一种非公认会计准则财务指标，定义为不包括巨灾损失影响的调整后合并比率。有关使用未调整的GAAP数字计算的合并比率与不包括巨灾损失的调整后合并比率的对账，请参阅“Non-GAAP财务措施的对账”。
调整后的承保收入是一种非公认会计准则财务指标，定义为承保收入，不包括某些项目的影响，这些项目可能无法表明基本业务趋势、经营业绩或未来前景。有关根据GAAP计算的所得税前收入与调整后承保收入的对账，请参阅“非GAAP财务指标的对账”。
有形股东权益是一种非公认会计准则财务指标，定义为股东权益减去无形资产。有关根据GAAP计算的股东权益与有形股东权益的对账，请参阅“Non-GAAP财务措施的对账”。
经营成果
截至2025年3月31日止三个月对比截至2024年3月31日止三个月
下表汇总了我们截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的业绩：
| 三个月结束 |
||||||||||||||||
| 3月31日， |
||||||||||||||||
| 2025 |
2024 |
改变 |
%变化 |
|||||||||||||
| （单位：千美元，每股数据除外） |
||||||||||||||||
| 毛承保保费 |
$ | 442,163 | $ | 368,078 | $ | 74,085 | 20.1 | % | ||||||||
| 分出承保保费 |
(230,745 | ) | (228,171 | ) | (2,574 | ) | 1.1 | % | ||||||||
| 净承保保费 |
211,418 | 139,907 | 71,511 | 51.1 | % | |||||||||||
| 净赚保费 |
164,070 | 107,866 | 56,204 | 52.1 | % | |||||||||||
| 佣金及其他收入 |
830 | 528 | 302 | 57.2 | % | |||||||||||
| 总承销收入(1) |
164,900 | 108,394 | 56,506 | 52.1 | % | |||||||||||
| 损失和损失调整费用 |
38,743 | 26,837 | 11,906 | 44.4 | % | |||||||||||
| 收购费用，扣除割让佣金和门面费 |
46,359 | 31,798 | 14,561 | 45.8 | % | |||||||||||
| 其他承销费用 |
35,733 | 24,804 | 10,929 | 44.1 | % | |||||||||||
| 承销收入(1) |
44,065 | 24,955 | 19,110 | 76.6 | % | |||||||||||
| 利息支出 |
(85 | ) | (740 | ) | 655 | (88.5 | )% | |||||||||
| 投资净收益 |
12,071 | 7,139 | 4,932 | 69.1 | % | |||||||||||
| 投资已实现和未实现（亏损）收益净额 |
(2,338 | ) | 3,002 | (5,340 | ) | (177.9 | )% | |||||||||
| 所得税前收入 |
53,713 | 34,356 | 19,357 | 56.3 | % | |||||||||||
| 所得税费用 |
10,791 | 7,974 | 2,817 | 35.3 | % | |||||||||||
| 净收入 |
$ | 42,922 | $ | 26,382 | $ | 16,540 | 62.7 | % | ||||||||
| 调整项： |
||||||||||||||||
| 投资已实现和未实现损失（收益）净额 |
2,338 | (3,002 | ) | 5,340 | (177.9 | )% | ||||||||||
| 与交易相关的费用 |
2,088 | — | 2,088 | — | % | |||||||||||
| 基于股票的补偿费用 |
4,745 | 3,820 | 925 | 24.2 | % | |||||||||||
| 无形资产摊销 |
707 | 390 | 317 | 81.3 | % | |||||||||||
| 税收影响 |
(1,494 | ) | 204 | (1,698 | ) | NM | ||||||||||
| 调整后净收入(1) |
$ | 51,306 | $ | 27,794 | $ | 23,512 | 84.6 | % | ||||||||
| 关键财务和运营指标 |
||||||||||||||||
| 年化净资产收益率 |
22.6 | % | 21.7 | % | ||||||||||||
| 年化调整后净资产收益率(1) |
27.0 | % | 22.9 | % | ||||||||||||
| 损失率 |
23.6 | % | 24.9 | % | ||||||||||||
| 费用率 |
49.5 | % | 52.0 | % | ||||||||||||
| 合并比率 |
73.1 | % | 76.9 | % | ||||||||||||
| 调整后合并比率(1) |
68.5 | % | 73.0 | % | ||||||||||||
| 稀释每股收益 |
$ | 1.57 | $ | 1.04 | ||||||||||||
| 稀释调整后每股收益(1) |
$ | 1.87 | $ | 1.09 | ||||||||||||
| 巨灾损失 |
$ | (542 | ) | $ | 3,359 | |||||||||||
| 巨灾损失比率(1) |
(0.3 | )% | 3.1 | % | ||||||||||||
| 不包括巨灾损失的调整后综合比率(1) |
68.9 | % | 69.8 | % | ||||||||||||
| 调整后承销收入(1) |
$ | 51,605 | $ | 29,165 | $ | 22,440 | 76.9 | % | ||||||||
| NM-没有意义 |
||||||||||||||||
| (1) |
表示非GAAP财务指标；有关非GAAP财务指标与其根据GAAP编制的最直接可比财务指标的对账，请参阅“非GAAP财务指标的对账”。 |
毛承保保费
截至2025年3月31日止三个月的毛承保保费增加7410万美元，或20.1%，至4.422亿美元，而截至2024年3月31日止三个月的毛承保保费为3.681亿美元。保费增长主要是由于我们大多数业务线的保单数量增加，这是由与现有合作伙伴产生的新业务、现有业务强劲的保费保留率、我们的分销足迹扩大以及新的合作伙伴关系推动的。下表汇总了我们按业务条线划分的毛承保保费，并显示了每一条线在每期总毛承保保费中所占的百分比：
| 截至3月31日的三个月， |
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| 2025 |
2024 |
|||||||||||||||||||||||
| （千美元） |
||||||||||||||||||||||||
| % |
% |
% |
||||||||||||||||||||||
| 金额 |
全球升温潜能值 |
金额 |
全球升温潜能值 |
改变 |
改变 |
|||||||||||||||||||
| 产品 |
||||||||||||||||||||||||
| 地震 |
$ | 130,245 | 29.5 | % | $ | 105,729 | 28.7 | % | $ | 24,516 | 23.2 | % | ||||||||||||
| 伤亡 |
110,487 | 25.0 | % | 51,935 | 14.1 | % | 58,552 | 112.7 | % | |||||||||||||||
| 内陆海事及其他财产 |
99,284 | 22.5 | % | 76,876 | 20.9 | % | 22,408 | 29.1 | % | |||||||||||||||
| 前沿 |
53,927 | 12.2 | % | 94,831 | 25.8 | % | (40,904 | ) | (43.1 | )% | ||||||||||||||
| 作物 |
48,220 | 10.9 | % | 38,707 | 10.5 | % | 9,513 | 24.6 | % | |||||||||||||||
| 毛保费总额 |
$ | 442,163 | 100.0 | % | $ | 368,078 | 100.0 | % | $ | 74,085 | 20.1 | % | ||||||||||||
前沿溢价代表溢价，我们随后让出大部分溢价和风险以换取前沿费用，这是我们在安排中的主要利润来源。每期写入的前置保费数量可能会因进入新的前置合作伙伴关系的时间以及现有前置合作伙伴关系的终止而有所不同。一家大型前端合作伙伴关系于2024年第三季度终止，导致了上面显示的前端溢价下降。
下表汇总了我们的保险子公司毛承保保费：
| 截至3月31日的三个月， |
||||||||||||||||||||||||
| 2025 |
2024 |
|||||||||||||||||||||||
| （千美元） |
||||||||||||||||||||||||
| % |
% |
% |
||||||||||||||||||||||
| 金额 |
全球升温潜能值 |
金额 |
全球升温潜能值 |
改变 |
改变 |
|||||||||||||||||||
| 子公司 |
||||||||||||||||||||||||
| PSIC |
$ | 230,917 | 52.2 | % | $ | 222,657 | 60.5 | % | $ | 8,260 | 3.7 | % | ||||||||||||
| PESIC |
190,786 | 43.1 | % | 136,493 | 37.1 | % | 54,293 | 39.8 | % | |||||||||||||||
| 劳利马 |
16,037 | 3.7 | % | 8,928 | 2.4 | % | 7,109 | 79.6 | % | |||||||||||||||
| 国际汽联 |
4,423 | 1.0 | % | — | — | % | 4,423 | — | % | |||||||||||||||
| 毛保费总额 |
$ | 442,163 | 100.0 | % | $ | 368,078 | 100.0 | % | $ | 74,085 | 20.1 | % | ||||||||||||
分出书面保费
分出保费从截至2024年3月31日止三个月的2.282亿美元增至截至2025年3月31日止三个月的2.307亿美元，增幅为260万美元，或1.1%。这一增长主要是由于敞口增长推动的XOL再保险费用增加，但被主要由较低的前期承保保费推动的配额份额转让减少所抵消。
尽管我们的分出书面保费数量有所增加，但分出书面保费占毛书面保费的百分比从截至2024年3月31日止三个月的62.0%下降至截至2025年3月31日止三个月的52.2%。这一百分比下降是由于我们的业务构成发生变化，即与上一期间的保费相比，本期承保的保费受制于较低的配额份额或XOL分出百分比。
净承保保费
净承保保费从截至2024年3月31日止三个月的1.399亿美元增至截至2025年3月31日止三个月的2.114亿美元，增幅为7150万美元，增幅为51.1%。这一增长主要是由于毛承保保费的增加，主要是在我们的意外险和地震险种中，部分被分出承保保费的增加所抵消。
净赚保费
净赚保费从截至2024年3月31日止三个月的1.079亿美元增至截至2025年3月31日止三个月的1.641亿美元，增幅为5620万美元，增幅为52.1%，这主要是由于增加的毛承保保费收入被再保险协议下分出的承保保费收入所抵消。下表显示了我们在毛额和净额基础上赚取的保费金额以及净赚保费占每一期毛赚保费的百分比：
| 三个月结束 |
||||||||||||||||
| 3月31日， |
||||||||||||||||
| 2025 |
2024 |
改变 |
%变化 |
|||||||||||||
| （千美元） |
||||||||||||||||
| 毛赚保费 |
$ | 375,776 | $ | 302,872 | $ | 72,904 | 24.1 | % | ||||||||
| 分出已赚保费 |
(211,706 | ) | (195,006 | ) | (16,700 | ) | 8.6 | % | ||||||||
| 净赚保费 |
$ | 164,070 | $ | 107,866 | $ | 56,204 | 52.1 | % | ||||||||
| 净赚保费比率 |
43.7 | % | 35.6 | % | ||||||||||||
我们的净赚保费比率增加是由于我们的业务构成发生变化，即与上一期间赚取的保费相比，本期赚取的保费受制于较低的配额份额或XOL分出百分比。
佣金和其他收入
佣金和其他收入从截至2024年3月31日止三个月的0.5百万美元增加0.3百万美元至截至2025年3月31日止三个月的0.8百万美元。保费承保增加推动佣金和保单相关费用增加，导致余额增加。
损失和损失调整费用
截至2025年3月31日止三个月的亏损和亏损调整费用从截至2024年3月31日止三个月的2680万美元增加1190万美元或44.4%至3870万美元。损失和损失调整费用在相关期间包括以下要素：
| 三个月结束 |
||||||||||||||||
| 3月31日， |
||||||||||||||||
| 2025 |
2024 |
改变 |
%变化 |
|||||||||||||
| （千美元） |
||||||||||||||||
| 巨灾损失 |
$ | (542 | ) | $ | 3,359 | $ | (3,901 | ) | (116.1 | )% | ||||||
| 非巨灾损失 |
39,285 | 23,478 | 15,807 | 67.3 | % | |||||||||||
| 损失和损失调整费用共计 |
$ | 38,743 | $ | 26,837 | $ | 11,906 | 44.4 | % | ||||||||
| 巨灾损失比率 |
(0.3 | )% | 3.1 | % | ||||||||||||
| 非巨灾损失比率 |
23.9 | % | 21.8 | % | ||||||||||||
| 总损失率 |
23.6 | % | 24.9 | % | ||||||||||||
截至2025年3月31日的季度的巨灾损失活动与前期巨灾事件的有利发展有关。
截至2024年3月31日的季度的巨灾损失活动主要与洪水损失有关。
与截至2024年3月31日止三个月相比，截至2025年3月31日止三个月的非巨灾损失有所增加，这主要是由于受减员损失影响的业务线（如伤亡和内陆海事及其他财产）的保费增长推动减员损失增加。
购置费用
收购费用从截至2024年3月31日止三个月的3180万美元增至截至2025年3月31日止三个月的4640万美元，增幅为1460万美元，增幅为45.8%。这一增长主要是由于较高的毛赚保费导致较高的佣金和与保费相关的税收。截至2025年3月31日止三个月，收购开支占毛赚保费的百分比为12.3%，而截至2024年3月31日止三个月则为10.5%。收购费用占毛赚保费的百分比增加，原因是佣金和与保费相关的税费占毛赚保费的百分比增加，以及由于我们业务构成的变化，分出的佣金和门面费占毛赚保费的百分比减少。
其他承销费用
其他承销费用从截至2024年3月31日止三个月的2480万美元增至截至2025年3月31日止三个月的3570万美元，增幅为1090万美元，增幅为44.1%。这一增长主要是由于公司产生了与公司增长相关的更高的工资、技术和基于股票的薪酬费用。
截至2025年3月31日止三个月，其他承保开支占毛赚保费的百分比为9.5%，而截至2024年3月31日止三个月则为8.2%。撇除与交易、股票补偿及无形资产摊销有关的开支的影响，截至2025年3月31日止三个月，其他承保开支占毛赚保费的百分比为7.5%，而截至2024年3月31日止三个月则为6.8%。其他承保费用占毛赚保费的百分比可能会根据某些费用相对于保费增长的时间而在不同时期波动。
投资收益净额及投资已实现和未实现收益（亏损）净额
净投资收益从截至2024年3月31日止三个月的710万美元增至截至2025年3月31日止三个月的1210万美元，增幅为490万美元，增幅为69.1%。这一增长主要是由于截至2025年3月31日止三个月的平均投资余额增加，这主要是由于使用了我们2024年8月二次发行的收益，也是由于投资资产的收益率高于上一年。
截至2025年3月31日止三个月，公司在投资方面产生了230万美元的已实现和未实现净亏损，而截至2024年3月31日止三个月，这两个期间的已实现和未实现净收益为300万美元。余额主要是由我们的股本证券的未实现损益驱动的。固定期限证券的未实现损益确认为其他综合收益的组成部分，不影响我们的净收入。下表汇总了我们列报的每一期投资收益的组成部分：
| 三个月结束 |
||||||||||||||||
| 3月31日， |
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| 2025 |
2024 |
改变 |
%变化 |
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| （千美元） |
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| 利息收入 |
$ | 11,965 | $ | 7,326 | $ | 4,639 | 63.3 | % | ||||||||
| 股息收入 |
317 | 197 | 120 | 60.9 | % | |||||||||||
| 投资管理费及开支 |
(211 | ) | (384 | ) | 173 | (45.1 | )% | |||||||||
| 投资净收益 |
12,071 | 7,139 | 4,932 | 69.1 | % | |||||||||||
| 投资已实现和未实现（亏损）收益净额 |
(2,338 | ) | 3,002 | (5,340 | ) | (177.9 | )% | |||||||||
| 合计 |
$ | 9,733 | $ | 10,141 | $ | (408 | ) | (4.0 | )% | |||||||
所得税费用
所得税费用从截至2024年3月31日止三个月的800万美元增加280万美元至截至2025年3月31日止三个月的1080万美元，原因是截至2025年3月31日止期间的税前收入增加。在截至2025年3月31日的三个月中，我们的所得税税率为20.1%，低于21%的法定税率，这主要是由于员工股票期权行使的永久部分被不可扣除的高管薪酬费用所抵消。在截至2024年3月31日的三个月中，我们23.2%的所得税率高于21%的法定税率，这主要是由于不可扣除的高管薪酬费用。
非公认会计原则财务措施的调节
承销收入
我们将承销收入定义为不包括净投资收益和投资净已实现和未实现损益的总收入。承销收入代表我们的承销业务产生的收入，使我们能够在不考虑投资结果的情况下评估我们的承销业绩。我们使用这一指标，因为我们认为它为我们的管理层和我们财务信息的其他用户提供了对我们基本业务绩效的有用洞察。承销收入不应被视为替代按照公认会计原则计算的总收入，其他公司对承销收入的定义可能不同。
按照公认会计原则计算的总收入与承销收入的对账如下：
| 三个月结束 |
||||||||
| 3月31日， |
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| 2025 |
2024 |
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| （单位：千） |
||||||||
| 总收入 |
$ | 174,633 | $ | 118,535 | ||||
| 投资净收益 |
(12,071 | ) | (7,139 | ) | ||||
| 投资已实现和未实现损失（收益）净额 |
2,338 | (3,002 | ) | |||||
| 承销收入 |
$ | 164,900 | $ | 108,394 | ||||
承销收入和调整后承销收入
我们将承保收入定义为不包括净投资收益、已实现和未实现投资损益净额以及利息费用的所得税前收入。承销收入代表了我们承销业务的税前盈利能力，使我们能够在不考虑投资结果的情况下评估我们的承销业绩。我们使用这一指标，因为我们认为它为我们的管理层和我们财务信息的其他用户提供了对我们基本业务绩效的有用洞察。承销收入不应被视为替代按照公认会计原则计算的税前收入，其他公司对承销收入的定义可能有所不同。
我们将调整后的承销收入定义为不包括某些项目的影响的承销收入，这些项目可能无法表明基本业务趋势、经营成果或未来展望。我们使用这一指标，因为我们认为它为我们的管理层和我们财务信息的其他用户提供了对我们基本业务绩效的有用洞察。调整后的承销收入不应被视为替代按照公认会计原则计算的税前收入。其他公司对调整后承销收入的定义可能有所不同。
按照公认会计原则计算的所得税前收入与承销收入和调整后的承销收入的对账如下：
| 三个月结束 |
||||||||
| 3月31日， |
||||||||
| 2025 |
2024 |
|||||||
| （单位：千） |
||||||||
| 所得税前收入 |
$ | 53,713 | $ | 34,356 | ||||
| 投资净收益 |
(12,071 | ) | (7,139 | ) | ||||
| 投资已实现和未实现损失（收益）净额 |
2,338 | (3,002 | ) | |||||
| 利息支出 |
85 | 740 | ||||||
| 承销收入 |
$ | 44,065 | $ | 24,955 | ||||
| 与交易相关的费用 |
2,088 | — | ||||||
| 基于股票的补偿费用 |
4,745 | 3,820 | ||||||
| 无形资产摊销 |
707 | 390 | ||||||
| 调整后承销收入 |
$ | 51,605 | $ | 29,165 | ||||
调整后净收入
我们将调整后的净收入定义为不包括某些可能无法表明基本业务趋势、经营业绩或未来前景的项目的影响的净收入，扣除税收影响。我们仅计算调整的税收影响，这些调整将包括在计算我们的所得税费用时使用公司收到这些调整的扣除额的估计税率。我们使用调整后的净收入作为我们运营管理的内部绩效衡量标准，因为我们相信它让我们的管理层和财务报表用户对我们的运营结果和我们的基本业务绩效有了有用的洞察力。调整后的净收入并不反映我们业务的整体盈利能力，不应被视为替代按照公认会计原则计算的净收入。其他公司对调整后净收入的定义可能有所不同。
按照公认会计原则计算的净收入与调整后净收入的对账如下：
| 三个月结束 |
||||||||
| 3月31日， |
||||||||
| 2025 |
2024 |
|||||||
| （单位：千） |
||||||||
| 净收入 |
$ | 42,922 | $ | 26,382 | ||||
| 调整项： |
||||||||
| 投资已实现和未实现损失（收益）净额 |
2,338 | (3,002 | ) | |||||
| 与交易相关的费用 |
2,088 | — | ||||||
| 基于股票的补偿费用 |
4,745 | 3,820 | ||||||
| 无形资产摊销 |
707 | 390 | ||||||
| 税收影响 |
(1,494 | ) | 204 | |||||
| 调整后净收入 |
$ | 51,306 | $ | 27,794 | ||||
年化调整后股本回报率
我们将年化调整后净资产收益率定义为以年化为基础表示的调整后净收入占该期间平均期初和期末股东权益的百分比。我们使用年化调整后股本回报率作为我们运营管理的内部绩效衡量标准，因为我们相信它让我们的管理层和财务报表用户对我们的运营结果和我们的基本业务绩效有了有用的洞察力。年化调整后净资产收益率不应被视为使用未经调整的GAAP数字计算的净资产收益率的替代品，其他公司对调整后净资产收益率的定义可能有所不同。
年化调整后净资产收益率计算如下：
| 三个月结束 |
||||||||
| 3月31日， |
||||||||
| 2025 |
2024 |
|||||||
| （单位：千） |
||||||||
| 年化调整后净收入 |
$ | 205,224 | $ | 111,176 | ||||
| 平均股东权益 |
$ | 759,739 | $ | 486,455 | ||||
| 年化调整后净资产收益率 |
27.0 | % | 22.9 | % | ||||
调整后的合并比率
我们将调整后的合并比率定义为计算的损失率和费用率之和，不包括某些项目的影响，这些项目可能无法表明基本业务趋势、经营成果或未来前景。我们使用调整后的综合比率作为我们运营管理的内部绩效衡量标准，因为我们相信它让我们的管理层和财务报表用户对我们的运营结果和我们的基本业务绩效有了有用的洞察力。调整后的合并比率不应被视为使用未调整的GAAP数字计算的合并比率的替代品，其他公司可能会对调整后的合并比率有不同的定义。
调整后的合并比率计算如下：
| 三个月结束 |
||||||||
| 3月31日， |
||||||||
| 2025 |
2024 |
|||||||
| （单位：千） |
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| Numerator：亏损和亏损调整费用、收购费用、其他承销费用之和，扣除佣金和其他收入 |
$ | 120,005 | $ | 82,911 | ||||
| 分母：净已赚保费 |
$ | 164,070 | $ | 107,866 | ||||
| 合并比率 |
73.1 | % | 76.9 | % | ||||
| 对分子的调整： |
||||||||
| 与交易相关的费用 |
$ | (2,088 | ) | $ | — | |||
| 基于股票的补偿费用 |
(4,745 | ) | (3,820 | ) | ||||
| 无形资产摊销 |
(707 | ) | (390 | ) | ||||
| 调整后合并比率 |
68.5 | % | 73.0 | % | ||||
稀释调整后每股收益
我们将稀释调整后每股收益定义为调整后的净收入除以该期间已发行的加权平均普通股，反映了如果使用库存股法计算的基于股权的奖励转换为普通股等价物可能发生的稀释。我们使用稀释调整后每股收益作为我们运营管理的内部绩效衡量标准，因为我们相信它让我们的管理层和财务报表用户对我们的运营结果和我们的基本业务绩效有了有用的洞察力。稀释后的调整后每股收益不应被视为替代按照公认会计原则计算的稀释后每股收益，其他公司可能会对稀释后的调整后每股收益做出不同的定义。
稀释调整后每股收益计算如下：
| 三个月结束 |
||||||||
| 3月31日， |
||||||||
| 2025 |
2024 |
|||||||
| （单位：千，每股数据除外） |
||||||||
| 调整后净收入 |
$ | 51,306 | $ | 27,794 | ||||
| 加权平均已发行普通股，稀释 |
27,399,997 | 25,468,564 | ||||||
| 稀释调整后每股收益 |
$ | 1.87 | $ | 1.09 | ||||
巨灾损失率
巨灾损失率定义为巨灾损失与净赚保费的比率。尽管我们固有地受到巨灾损失的影响，但巨灾损失的频率和严重程度是不可预测的，它们对我们的经营业绩的影响可能在不同时期之间有很大差异，并掩盖了我们业务的其他趋势。因此，我们提供这一指标是因为我们相信，它让我们的管理层和其他财务报表用户能够有用地洞察我们的运营结果和财务业绩趋势，而不会出现巨灾损失造成的波动。巨灾损失率不应被视为使用未经调整的GAAP数字计算的损失率的替代品，其他公司对巨灾损失率的定义可能有所不同。
损失率和巨灾损失率计算如下：
| 三个月结束 |
||||||||
| 3月31日， |
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| 2025 |
2024 |
|||||||
| （单位：千） |
||||||||
| Numerator：损失和损失调整费用 |
$ | 38,743 | $ | 26,837 | ||||
| 分母：净已赚保费 |
$ | 164,070 | $ | 107,866 | ||||
| 损失率 |
23.6 | % | 24.9 | % | ||||
| 分子：巨灾损失 |
$ | (542 | ) | $ | 3,359 | |||
| 分母：净已赚保费 |
$ | 164,070 | $ | 107,866 | ||||
| 巨灾损失比率 |
(0.3 | )% | 3.1 | % | ||||
不包括巨灾损失的调整后综合比率
剔除巨灾损失的调整后合并比率定义为剔除巨灾损失影响的调整后合并比率。尽管我们固有地受到巨灾损失的影响，但巨灾损失的频率和严重程度是不可预测的，它们对我们的经营业绩的影响可能在不同时期有很大差异，并掩盖了我们业务的其他趋势。因此，我们提供这一指标是因为我们相信，它让我们的管理层和其他财务报表用户能够有用地洞察我们的运营结果和财务业绩趋势，而不会出现巨灾损失造成的波动。不包括巨灾损失的调整后合并比率不应被视为使用未调整的GAAP数字计算的合并比率的替代品，其他公司可能会对不包括巨灾损失的调整后合并比率做出不同的定义。
剔除巨灾损失的调整后综合比率计算如下：
| 三个月结束 |
||||||||
| 3月31日， |
||||||||
| 2025 |
2024 |
|||||||
| （单位：千） |
||||||||
| Numerator：亏损和亏损调整费用、收购费用、其他承销费用之和，扣除佣金和其他收入 |
$ | 120,005 | $ | 82,911 | ||||
| 分母：净已赚保费 |
$ | 164,070 | $ | 107,866 | ||||
| 合并比率 |
73.1 | % | 76.9 | % | ||||
| 对分子的调整： |
||||||||
| 与交易相关的费用 |
$ | (2,088 | ) | $ | — | |||
| 基于股票的补偿费用 |
(4,745 | ) | (3,820 | ) | ||||
| 无形资产摊销 |
(707 | ) | (390 | ) | ||||
| 巨灾损失 |
542 | (3,359 | ) | |||||
| 不包括巨灾损失的调整后综合比率 |
68.9 | % | 69.8 | % | ||||
有形股东权益
我们将有形股东权益定义为股东权益减去无形资产。我们对有形股东权益的定义可能无法与其他公司进行比较，不应将其视为对按照GAAP计算的股东权益的替代。我们在内部使用有形的股东权益来评估我们的资产负债表的实力，并比较相对于这一衡量标准的回报。
按照公认会计原则计算的股东权益与有形股东权益的对账如下：
| 3月31日， |
12月31日， |
|||||||
| 2025 |
2024 |
|||||||
| （单位：千） |
||||||||
| 股东权益 |
$ | 790,449 | $ | 729,030 | ||||
| 商誉和无形资产 |
(24,925 | ) | (13,242 | ) | ||||
| 有形股东权益 |
$ | 765,524 | $ | 715,788 | ||||
流动性和资本资源
资金来源和用途
我们作为一家控股公司运营，没有自己的业务运营。因此，我们向股东支付股息以及支付税收和管理费用的能力在很大程度上取决于我们的子公司和关联公司的股息或其他分配，它们向我们支付的能力受到高度监管。
该公司在美国的保险公司子公司，PSIC、PESIC和FIA，在没有州保险专员事先批准的情况下，可能支付的股息金额受到法规的限制。
根据规范PSIC的加利福尼亚州和俄勒冈州法规，连续十二个月期间支付的股息不能超过（i）一家保险公司截至上一年12月31日的法定保单持有人盈余的10%，或（ii）其上一日历年法定净收入的100%中的较高者。任何超过这些金额的股息或分配都需要获得监管部门的批准。此外，根据俄勒冈州法规，PSIC只能从赚取的盈余中宣布股息，这不包括出资。未实现资本收益或资产重估产生的盈余不被视为已赚取盈余的一部分。基于上述限制，PSIC可能在2025年支付不超过9960万美元的股息或分配，而无需获得加利福尼亚州和俄勒冈州保险专员的批准。
根据管辖PESIC的亚利桑那州法规，连续十二个月期间支付的股息不能超过（i）保险公司截至上一年12月31日的法定保单持有人盈余的10%，或（ii）其上一日历年法定净收入的100%中的较低者。基于上述限制，PESIC可能在2025年支付不超过420万美元的股息或分配，而无需获得亚利桑那州保险专员的批准。
该公司受新泽西州法律的约束，因此所有股息支付都需要新泽西州银行和保险专员（“专员”）提前30天批准。可在任何十二个月期间支付的最高股息限于截至上一年12月31日的法定盈余的10%或上一历年的经营净收益中的较大者。现金分红只能从已实现净利润衍生的盈余中进行。基于这些限制，国际汽联有能力在2025年支付230万美元的股息，条件是获得专员的批准。
州保险监管机构拥有广泛的权力，可以防止将法定盈余减少到不足的水平，并且无法保证允许股息达到根据任何适用公式计算的最高金额。此外，州保险监管机构可能会在未来采用比目前有效的法律条款和股息限制更具限制性的条款。
百慕大法规限制受监管实体支付的股息和资本回报金额。如果3A类保险人违反其最低偿付能力保证金、其增强资本要求或其最低流动性比率，或者如果宣布或支付此类股息将导致此类违约，则禁止其宣布或支付股息。如果3A类保险公司未能在任何财政年度的最后一天达到其最低偿付能力充足率，则未经百慕大金融管理局（“BMA”）批准，该公司也将被禁止在下一个财政年度宣布或支付任何股息。此外，《保险法》还限制了PSREE支付股息或进行资本分配的能力，方法是规定某些保证金和偿付能力要求，并要求在3A类保险公司上一年法定资产负债表上报告的法定资本总额减少15%或更多之前获得BMA的批准。此外，保险公司必须在支付任何将超过其上一年法定资产负债表上报告的该保险公司法定资本和盈余总额的25%的股息前至少7天，向BMA提交一份由至少两名董事和3A类保险公司在百慕大的主要代表宣誓的宣誓书。宣誓书必须说明，在宣誓宣布此类股息的人看来，此类股息并未导致保险人未能满足其相关边际利润。
此外，根据《公司法》（定义见下文），PSRE只有在没有合理理由相信：（1）它现在或在支付后将无法支付到期债务或（2）其资产的变现价值将低于其负债时，才能宣布或支付股息，或从已贡献的盈余中进行分配。
根据百慕大法规，再保险公司可支付的股息和资本回报的最高金额是根据公式确定的。根据这一公式，计算出2025年期间PSRE可获得的股息和资本回报的最高金额约为420万美元。然而，这一股息金额须按年度增强偿付能力要求计算。
我们的保险公司子公司之一，PSIC，是旧金山联邦Home Loan银行（FHLB）的成员。会员资格允许PSIC获得抵押垫款，可用于支持和加强流动性管理。可能采取的垫款金额取决于法定承认的资产。
现金流
我们现金流的主要来源是书面保费、投资收入、再保险追偿、出售和赎回投资，以及我们信用额度的借款收益。我们将现金流主要用于支付再保险费、运营费用、损失和损失调整费用以及所得税。
由于非现金费用或资产负债表账户的变化，我们的经营现金流可能与我们的净收入存在很大差异。
由于支付或收到付款的时间，我们的经营活动现金流的时间也可能在不同时期有所不同。我们的一些付款和收款，包括损失结算和随后的再保险收款，可能很重要。因此，它们的时间安排可以影响任何特定时期的经营活动现金流量。根据保险或再保险合同可能出现大额索赔意味着我们的保险子公司可能需要在相对较短的时间内支付大量款项，这将对我们的经营现金流产生负面影响。
管理层认为，我们目前的流动性和来自书面保费、投资收益、投资销售和赎回收益以及必要时再保险追偿的现金收入，足以支付公司每个保险子公司在可预见的未来的现金流出。
下表汇总了我们截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月的现金流量：
| 三个月结束 |
||||||||
| 3月31日， |
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| 2025 |
2024 |
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| （千美元） |
||||||||
| 由（用于）提供的现金： |
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| 经营活动 |
$ | 87,183 | $ | 33,125 | ||||
| 投资活动 |
(51,944 | ) | (16,331 | ) | ||||
| 融资活动 |
3,549 | (6,882 | ) | |||||
| 现金、现金等价物、限制性现金变动 |
$ | 38,788 | $ | 9,912 | ||||
我们的经营活动现金流在截至2025年3月31日和2024年3月31日的三个月内均为正值，原因是各期的净收入和净经营资产减少。
期间间经营现金流的变化主要是由我们的毛保费和分出的书面保费以及保费收入、索赔付款、再保险付款和已支付损失的再保险追偿的数量和时间的变化驱动的。此外，损失和损失调整费用以及其他保险经营费用的波动影响经营现金流。
截至2025年3月31日和2024年3月31日止三个月用于投资活动的现金主要与购买固定期限证券超过每个期间的销售额和到期日有关。
截至2025年3月31日止三个月的融资活动提供的现金与从股票期权行使中获得的240万美元收益、从我们的员工股票购买计划中获得的50万美元收益以及从保单持有人贡献盈余中获得的80万美元收益有关，被2024年8月二次发行的发行成本10万美元所抵消。截至2024年3月31日止三个月的融资活动中使用的现金与我们的FHLB信贷额度的960万美元付款有关，被收到的190万美元股票期权行使收益和收到的40万美元员工股票购买计划收益所抵消。
除当前运营需求外，我们目前没有任何重大资本支出计划。我们相信，我们将从运营中产生足够的现金流，以满足我们至少未来12个月及以后的流动性需求。影响我们未来经营现金流的关键因素是巨灾损失的发生频率和严重程度。就我们未来的经营现金流不足以弥补灾难性事件造成的净损失而言，截至2025年3月31日，我们有11.687亿美元的现金和投资证券可用。我们也有能力通过寻求第三方借款、出售我们的股权或债务证券或进入再保险安排来获得额外资本。
股份回购
我们的股份回购计划于2024年3月31日到期，在截至2025年3月31日的三个月内，我们没有进行任何股份回购。
信贷协议
我们有能力通过多个信贷协议获得额外资本。
2021年12月，我们与美国银行全国协会签订了一项信贷协议（“信贷协议”），该协议在2026年12月8日之前提供高达1亿美元的循环信贷额度。每笔SOFR利率贷款按适用的SOFR（定义见信贷协议）加1.75%和每笔基准利率贷款按适用的替代基准利率（定义见信贷协议）加0.75%计提信贷额度利息。贷款可以是SOFR利率贷款，也可以是基准利率贷款，由我们酌情决定。信贷协议项下的未偿金额可随时全额或部分预付，无需预付溢价，并可在提前通知后随时全额或部分减少。目前，信贷协议的借款能力中有560万美元作为抵押，无法使用。
截至2025年3月31日，我们没有通过信贷协议未偿还的借款。
我们的PSIC子公司是旧金山联邦Home Loan银行（“FHLB”）的成员。FHLB的会员资格为PSIC提供了获得抵押预付款的机会，这些预付款可用于一般公司用途，并用于加强流动性管理。所有借款均以PSIC特定投资证券质押作全额担保，借款能力相当于PSIC法定认可资产的10%。所有垫款都有预定期限，利率根据垫款期限而变化。
截至2025年3月31日，我们没有通过FHLB信用额度未偿还的借款。
股东权益
截至2025年3月31日，股东权益总额为7.904亿美元，有形股东权益为7.655亿美元，而截至2024年12月31日，股东权益总额为7.290亿美元，有形股东权益为7.158亿美元。股东权益增加是由于该期间赚取的净收入、与股票薪酬相关的活动以及固定期限证券的未实现收益。
有形股东权益是一种非公认会计准则的财务指标。有关根据GAAP对股东权益与有形股东权益的对账，请参阅“Non-GAAP财务措施的对账”。
投资组合
我们的首要投资目标是保持流动性、保本和产生稳定的投资收益水平。我们购买我们认为在相对价值基础上具有吸引力的证券，并寻求产生超过预定基准的回报。我们的董事会根据有关资产类型、质量和集中度的适用监管限制批准我们的投资准则。我们目前的投资准则允许我们投资于应税和免税的固定期限，以及公开交易的共同基金和个别公司的普通股。我们的现金和投资资产包括现金和现金等价物、固定期限证券和股本证券。截至2025年3月31日，我们投资组合的大部分，即9.918亿美元，由分类为可供出售的固定期限证券组成，这些证券以公允价值列账，这些证券的未实现损益（扣除适用税项）作为累计其他综合收益的单独组成部分报告。我们的投资组合中还包括4440万美元的股本证券、230万美元的权益法投资和1100万美元的有限合伙企业投资。此外，截至2025年3月31日，我们维持非限制性现金及现金等价物余额1.193亿美元。我们的固定期限证券，包括现金等价物，在2025年3月31日和2024年12月31日的加权平均有效存续期分别为4.09和4.04年，平均评级分别为“A1/A +”和“A1/A +”。截至2025年3月31日，我们的固定收益投资组合的账面收益率为4.65%，而截至2024年12月31日的账面收益率为4.59%。
于2025年3月31日和2024年12月31日，可供出售证券的摊余成本和公允价值如下：
| 摊销 |
公平 |
占总数的百分比 |
||||||||||
| 2025年3月31日 |
成本或成本 |
价值 |
公允价值 |
|||||||||
| （千美元） |
||||||||||||
| 固定期限： |
||||||||||||
| 美国政府 |
$ | 16,567 | $ | 16,166 | 1.6 | % | ||||||
| 美国各州、领土和政治行政区划 |
19,876 | 18,388 | 1.9 | % | ||||||||
| 不包括抵押/资产支持证券的特别收益 |
19,440 | 17,060 | 1.7 | % | ||||||||
| 公司及其他 |
520,041 | 508,628 | 51.3 | % | ||||||||
| 抵押/资产支持证券 |
439,968 | 431,517 | 43.5 | % | ||||||||
| 可供出售投资总额 |
$ | 1,015,892 | $ | 991,759 | 100.0 | % | ||||||
| 摊销 |
公平 |
占总数的百分比 |
||||||||||
| 2024年12月31日 |
成本或成本 |
价值 |
公允价值 |
|||||||||
| （千美元） |
||||||||||||
| 固定期限： |
||||||||||||
| 美国政府 |
$ | 33,449 | $ | 32,806 | 3.5 | % | ||||||
| 美国各州、领土和政治行政区划 |
10,606 | 9,778 | 1.0 | % | ||||||||
| 不包括抵押/资产支持证券的特别收益 |
30,283 | 26,634 | 2.8 | % | ||||||||
| 公司及其他 |
492,395 | 475,491 | 50.6 | % | ||||||||
| 抵押/资产支持证券 |
406,597 | 394,337 | 42.0 | % | ||||||||
| 可供出售投资总额 |
$ | 973,330 | $ | 939,046 | 100.0 | % | ||||||
下表提供截至2025年3月31日和2024年12月31日投资证券的信用质量：
| 估计数 |
% |
|||||||
| 2025年3月31日 |
公允价值 |
合计 |
||||||
| （千美元） |
||||||||
| 评级 |
||||||||
| AAA |
$ | 139,730 | 14.1 | % | ||||
| AA |
306,807 | 30.9 | % | |||||
| A |
284,674 | 28.7 | % | |||||
| BBB |
246,269 | 24.9 | % | |||||
| BB |
13,186 | 1.3 | % | |||||
| B |
1,092 | 0.1 | % | |||||
| CCC &以下 |
1 | — | % | |||||
| $ | 991,759 | 100.0 | % | |||||
| 估计数 |
% |
|||||||
| 2024年12月31日 |
公允价值 |
合计 |
||||||
| （千美元） |
||||||||
| 评级 |
||||||||
| AAA |
$ | 130,161 | 13.9 | % | ||||
| AA |
305,267 | 32.5 | % | |||||
| A |
254,890 | 27.1 | % | |||||
| BBB |
236,855 | 25.2 | % | |||||
| BB |
10,614 | 1.1 | % | |||||
| B |
1,258 | 0.1 | % | |||||
| CCC &以下 |
1 | 0.0 | % | |||||
| $ | 939,046 | 100.0 | % | |||||
截至2025年3月31日，我们按合约期限汇总的固定期限证券可供出售投资的摊余成本和公允价值如下：
| 摊销 |
公平 |
占总数的百分比 |
||||||||||
| 2025年3月31日 |
成本 |
价值 |
公允价值 |
|||||||||
| （千美元） |
||||||||||||
| 一年内到期 |
$ | 70,521 | $ | 70,386 | 7.1 | % | ||||||
| 一年后至五年到期 |
204,784 | 200,660 | 20.2 | % | ||||||||
| 五年后到期至十年 |
184,930 | 179,685 | 18.1 | % | ||||||||
| 十年后到期 |
115,689 | 109,511 | 11.0 | % | ||||||||
| 抵押和资产支持证券 |
439,968 | 431,517 | 43.5 | % | ||||||||
| $ | 1,015,892 | $ | 991,759 | 100.0 | % | |||||||
预期到期日可能与合同到期日不同，因为借款人可能有权收回或提前偿还债务。
再保险
我们从第三方购买了大量再保险，我们认为这些再保险通过减少我们面临的潜在巨灾损失风险、限制我们承保业绩的波动性以及为我们提供对未来收益的更大可见度来增强我们的业务。再保险涉及将我们写给另一家保险公司（即再保险公司）的保单的部分风险敞口转移或分出，以换取保费。如果我们的再保险公司无法履行他们在我们的再保险协议下承担的义务，我们将继续对全部保险损失承担责任；请参阅“风险因素——与我们的业务和行业相关的风险——我们可能无法以商业上可接受的条款或充分保护我们的条款购买第三方再保险或以其他方式扩大我们所希望的巨灾承保范围，而这种无法履行可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。”
我们使用条约再保险，并在有限的基础上使用临时再保险范围。条约承保范围是指适用于一组或一类业务的再保险合同，其中所写的所有风险均符合该类别的标准。我们的条约再保险计划主要包括巨灾XOL保险，其中再保险人（s）同意承担与特定事件相关的一组保单相关的分出公司的全部或部分损失，但须遵守惯例除外责任，超过特定金额。此外，我们以配额份额、每风险财产或临时基础购买特定业务线的特定项目再保险范围。在配额份额再保险中，再保险人同意承担特定百分比的分出公司因特定类别业务而产生的损失，以换取相应百分比的保费，扣除分出佣金。每项风险保额的财产与巨灾XOL保额类似，只是该条约适用于个人财产损失，而不是适用于与单一灾难性损失发生相关的所有索赔总额。临时承保是指与一组或一类业务相对的关于个人风险的再保险合同。我们有选择地使用兼性再保险来补充限额或承保其他再保险合同排除的风险或风险。
我们有一个强大的计划，利用传统再保险公司和保险关联证券的组合。我们目前从超100家再保险公司购买再保险，这些再保险公司要么拥有“A −”（优秀）（展望稳定），要么被A.M. Best或Post抵押品评为更好的财务实力评级。我们的再保险合同包含特殊的终止条款，允许我们取消和更换任何从A.M. Best下调至“A −”（优秀）（展望稳定）评级以下的参与再保险公司，或其盈余下降超过20%。
除了传统再保险公司的再保险，我们通过巨灾债券利用抵押保障。我们目前有8.95亿美元的地震事件多年期基于赔偿的再保险，全部通过在百慕大注册的特殊目的保险公司Torrey Pines Re Ltd签发。
我们的灾难事件留存为地震事件2000万美元，飓风事件和所有其他危险1550万美元。我们为地震事件提供的再保险额度为32亿美元，为夏威夷飓风事件提供的再保险额度为7.35亿美元，为美国大陆飓风事件提供的再保险额度为1.175亿美元，提供的保险额度超过了我们250年内1次的峰值区域PML，并且超过了我们的A.M.最佳要求。此外，我们为其他险种维持相当于或优于250年PML中的1的再保险覆盖率。
如果在一个时期内发生多起巨灾事件，我们的许多合同都包括有权在同一合同年度内为潜在的未来追偿恢复再保险限额，并保留我们对后续事件的限额。这一用于后续事件报道的功能被称为“恢复”。
关键会计估计
我们确定了对理解我们的财务状况和经营业绩至关重要的会计估计。关键会计估计的定义是那些对描述我们的财务状况和经营业绩既重要又需要我们进行重大判断的估计。我们在应用这些关键会计估计和编制我们的简明综合财务报表时对未来结果和发展做出重大判断。这些判断和估计影响我们报告的资产、负债、收入和支出金额以及我们的重大或有资产和负债的披露。实际结果可能与编制简明综合财务报表时使用的估计和假设存在重大差异。我们定期使用我们认为相关的信息评估我们的估计。我们的关键会计政策和估计在我们的年度合并财务报表和我们的2024年年度报告的10-K表格中的相关说明中进行了描述。
与我们2024年10-K表年度报告中包含的管理层对财务状况和运营的讨论和分析中披露的关键会计政策和估计相比，我们的关键会计政策和估计没有重大变化。
市场风险是描述与金融工具公允价值不利变动相关的潜在经济损失的总称。我们的简明综合资产负债表包括受市场风险影响的估计公允价值的资产和负债。我们的主要市场风险一直是与权益证券投资相关的股权价格风险和与固定期限投资相关的利率风险。
信用风险是指发行人偿还债务的能力发生不利变化而导致的潜在损失。一般来说，我们通过投资于优质证券和分散持股来管理投资组合中的信用风险敞口。
我们监控我们的投资组合，以确保信用风险不会超过审慎水平。我们的投资组合大部分投资于高信用质量、投资级别的固定期限证券。我们还投资于收益率更高的固定期限和股本证券。我们的固定期限组合获得至少一家国家认可评级机构“AA −”的平均评级，约73.7%的评级为“A −”或更好。截至2025年3月31日，我们的固定期限投资组合中有1.4%未评级或评级低于投资级。我们的固定期限投资组合包括一些发行了财务保证保险的证券。我们根据我们对基础资产信用质量的评估购买固定期限，不考虑保险。
评估披露控制和程序
我们维持披露控制和程序，旨在确保我们根据经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）提交的报告中要求披露的信息在SEC规则和表格规定的时间段内记录、处理、汇总和报告，并确保这些信息得到积累并传达给我们的管理层，包括我们的首席执行官（“CEO”）和首席财务官（“CFO”），以便酌情就所需的财务披露做出及时决定。
截至本10-Q表季度报告所涉期间结束时，我们在包括首席执行官和首席财务官在内的管理层的监督和参与下，对《交易法》第13a-15（e）条和第15d-15（e）条规定的披露控制和程序的设计和运作的有效性进行了评估。基于这一评估，我们的首席执行官和首席财务官得出结论，我们的披露控制和程序是有效的。
财务报告内部控制的变化
截至2025年3月31日的季度，我们对财务报告的内部控制（定义见《交易法》第13a-15（f）条和第15d-15（f）条）没有发生对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。
对控制有效性的固有限制
任何控制和程序系统的有效性都受到某些限制，因此，无法保证我们的控制和程序将发现所有错误或欺诈。一个控制系统，无论设计和操作得多么好，都只能提供合理的，而不是绝对的，保证控制系统的目标将会实现。
我们是在正常业务过程中出现的法律诉讼的一方。我们认为，这些事项的结果，无论是个别的还是总体的，都不会对我们的简明综合财务状况产生重大不利影响。
风险因素汇总
我们的业务受到众多风险和不确定性的影响。这些风险包括但不限于以下方面：
与我们的业务和行业相关的风险：
| ● |
由不可预测的严重灾难事件引起的索赔，包括由全球气候变化引起的索赔，可能会减少或消除我们的收益和股东权益，并限制我们承保新保单的能力； |
| ● |
我们的再保险公司可能不会及时支付索赔，或者根本不支付，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响； |
| ● |
我们的损失准备金是根据估计建立的，可能不足以弥补可能对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响的实际发生的损失； |
| ● |
我们可能无法以商业上可接受的条款或充分保护我们的条款购买第三方再保险或以其他方式扩大我们所希望的巨灾承保范围，而这种无法购买可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。 |
| ● |
我们的风险管理和损失限制方法，包括估计和模型，可能无法充分管理我们遭受巨灾事件损失的风险，我们的损失可能大大高于我们的预期； |
| ● |
我们的业务集中在加州，我们更显着地受到加州损失活动和监管环境的影响； |
| ● |
我们依赖一群精选的经纪人和程序管理员，这样的关系可能不会继续下去； |
| ● |
我们行业的业务竞争激烈； |
| ● |
由于天气条件或其他事件导致的农作物价格波动可能会对我们的经营业绩产生不利影响； |
与经济环境相关的风险：
| ● |
不利的经济因素，包括衰退、通货膨胀、高失业率时期或较低的经济活动可能会影响我们的增长和盈利能力； |
| ● |
全球贸易政策的变化，包括征收关税，以及更广泛的经济不确定性，可能会导致金融市场波动、利率变化，并对我们承保的行业造成干扰； |
与技术相关的风险：
| ● |
我们的信息技术和电信系统出现故障可能会对我们的业务产生不利影响； |
| ● |
安全漏洞或网络攻击可能使我们承担责任，并损害我们的声誉和业务； |
法律法规相关风险：
| ● |
我们受到广泛的监管，这可能会对我们实现业务目标的能力产生不利影响； |
| ● |
我们的保单中对我们的承保范围或拨备的解释发生意外变化，包括损失限制和除外责任，可能会对我们的财务状况或经营业绩产生重大不利影响； |
| ● |
我们作为上市公司运营产生了大量成本，我们的管理层需要投入大量时间来遵守上市公司法规；和 |
与我们普通股所有权相关的风险：
| ● |
我们的经营业绩和股价可能会波动，或者无论我们的经营业绩如何都可能下滑，我们普通股的持有者可能会损失全部或部分投资。 |
与我们的业务和行业相关的风险
由不可预测和严重的灾难事件引起的索赔，包括由全球气候变化引起的索赔，可能会减少或消除我们的收益和股东权益，并限制我们承保新保单的能力。
我们的保险业务使我们面临由不可预测的巨灾事件引起的索赔，例如地震、飓风、风暴、洪水、野火和其他严重事件。我们在历史上曾多次因巨灾事件而蒙受重大损失，我们可能会因未来的巨灾事件而蒙受重大损失。这类事件的实际发生、频率和规模尚不确定。虽然围绕地震发生的时间和震级无法确定，但一些观察者认为，包括圣安德烈亚斯断层在内的构造板块在未来可能会发生重大转变。在过去几年中，不断变化的天气模式和气候条件，例如全球变暖，增加了世界某些地区自然灾害的不可预测性和频率，包括我们经营所在的市场。气候变化可能会增加极端天气事件的发生频率和严重程度。这种影响导致了海洋和大气中的状况，包括高于平均水平的海面温度和增加飓风活动的低风切变。飓风活动通常在每年6月至11月期间增加，尽管这类事件的实际发生和规模尚不确定。发生自然灾害或其他巨灾损失可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。这些事件可能会影响我们的业务，即使我们没有投保风险，例如2025年加州山火，因为因此类事件而损失的家庭和企业可能会取消或不与我们续签保单，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。此外，包括飓风在内的此类天气事件的任何增加频率和严重性，都可能对我们预测、量化、再保险和管理巨灾风险的能力产生重大不利影响，并可能大大增加我们因此类巨灾事件而造成的损失。
巨灾造成的损失程度是保险事件发生的频率和严重程度以及受影响地区的保险敞口总额的函数。灾难发生的频率和严重程度本质上是不可预测的，一场灾难的发生并不会使另一场灾难发生的可能性或多或少。由于较高的材料和人工成本导致的保险财产重置成本增加、保险财产集中度增加、通货膨胀的影响以及周期性天气模式的变化，可能会增加未来巨灾事件索赔的严重性。来自巨灾事件的索赔可能会减少我们的收益，并导致我们在任何财政季度或年度的经营业绩出现大幅波动，这可能会对我们的财务状况产生重大不利影响，可能会达到消除我们的总股东权益的程度。由于我们的资本相应减少，我们承保新保单的能力也可能受到重大不利影响。此外，自然灾害可能对我们投保人的财务状况造成重大影响，导致保费损失。
我们的再保险范围目前为地震事件消耗了32亿美元，为夏威夷飓风事件消耗了7.35亿美元，为美国大陆飓风事件消耗了1.175亿美元，覆盖范围超过了我们估计的250年PML事件的峰值1区，也超过了我们的A.M.最佳阈值。我们的灾难事件留存目前为地震事件2000万美元，飓风事件和所有其他危险1550万美元。除了我们的事件保留外，我们还可能在发生巨灾事件时产生额外的再保险费用。虽然我们只选择我们认为信用可接受的再保险公司，但如果我们的再保险公司无法支付他们负责的索赔，我们保留主要责任。我们的地震保单不提供地震引起的火灾损失的保障。导致我们的再保险公司蒙受损失的巨灾事件可能会增加未来期间的再保险成本，或使以商业上可接受的条款获得再保险变得更加困难。虽然我们认为我们的风险转移计划减少了巨灾损失和收益波动的风险，但一个或多个严重的巨灾事件可能会导致超出我们再保险范围限制的索赔。
我们的再保险公司可能不会及时或根本不支付索赔，这可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
我们发展业务的能力部分取决于我们为与我们的保单相关的大部分风险获得再保险的能力。尽管再保险使再保险人在风险转移或分给再保险人的范围内对我们承担责任，但它并不解除我们（分出保险人）对我们的投保人的主要责任。虽然我们目前的再保险计划旨在限制我们的风险自留，但在发生重大灾难时，我们的再保险公司可能不会及时支付我们提出的索赔，或者他们可能不会支付部分或全部这些索赔。
此外，再保险公司可能会因无力偿债、缺乏流动性、运营失败、欺诈、基于协议措辞或最大诚信原则主张的抗辩、协议文件中声称的缺陷或其他原因而拖欠其对我们的财务义务。与再保险公司就再保险合同的承保范围发生的任何纠纷都可能耗时、代价高昂且不确定是否会成功。如果发生巨灾事件，而我们的再保险公司无法履行其对我们的承诺，我们可能无法履行我们的保单持有人负债，这将对我们的经营业绩和财务状况产生不利影响。我们根据案件事实、与再保险人就类似索赔的历史经验和现有判例法对每一笔再保险索赔进行评估，并考虑将任何被认为无法从再保险人处收回的金额纳入无法收回再保险准备金。截至2025年3月31日，我们的再保险可追偿总额为3.916亿美元。
我们的损失准备金是根据可能不足以弥补实际发生的损失并可能对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响的估计建立的。
损失准备金和损失调整费用代表我们对资产负债表日所有已报告和未报告的损失以及已发生和未支付的损失调整费用的估计最终成本。我们寻求建立充足的准备金；然而，我们的最终负债可能比我们的估计更大。
估计损失准备金和损失调整费用的过程需要高度的判断，受制于几个变量。采用多种精算方法估算损失准备金和损失调整费用。这些方法在不同程度上利用了初始预期损失率、对过去的索赔报告和支付模式、索赔频率和严重程度、已付损失经历、行业损失经历的详细统计分析，以及市场条件、保单形式、除外责任和风险敞口的变化。
我们受到影响我们储备充足性的不确定因素的影响。例如，当我们编写“发生”保单时，我们有义务为保单生效期间发生的任何承保损失支付承保索赔，最高可达合同约定的金额。因此，在保单失效后的几年内可能会出现索赔。此外，保险事件的发生与实际向我们报告的时间之间可能存在显着的报告滞后，并且在报告时间与任何索赔的最终解决之间可能存在额外的滞后。因此，随着新信息的出现，与特定索赔相关的损失估计数可能会增加，这可能导致索赔准备金变得不足。
我们的储备受到几个重要因素的驱动，包括诉讼和监管趋势、立法活动、气候变化、社会和经济模式，以及索赔通胀假设。我们的准备金估计反映了当前法律索赔结算中的通货膨胀，并假设我们不会受到重大新法律责任理论的损失。我们的储量估算假设监管和立法环境不会发生重大变化。在缺乏具体、重要的新法规或立法的情况下，监管或立法环境潜在变化的影响很难量化。如果出现重大的新法规或立法，我们将尝试量化其对我们业务的影响，但无法保证我们量化此类投入的尝试将是准确或成功的。
如果我们的损失准备金应该被证明是不足的，我们将被要求增加我们的准备金，从而导致我们的净收入和股东权益在发现不足的时期减少。我们的储备大幅增加可能会影响我们的流动性、我们的财务评级以及我们遵守债务契约的能力。
有关我们的损失准备金方法的更多信息，请参阅我们关于10-K表格的2024年年度报告中的“管理层的讨论和分析-关键会计政策和估计-损失准备金和损失调整费用”。
我们可能无法以商业上可接受的条款或充分保护我们的条款购买第三方再保险或以其他方式扩大我们所希望的巨灾承保范围，而这种无法购买可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
我们从第三方购买了大量再保险，我们认为这些再保险通过减少我们面临的潜在巨灾损失风险和降低我们承保业绩的波动性来增强我们的业务，为我们提供了对未来收益的更大可见度。再保险涉及将我们写给另一家保险公司（即再保险公司）的保单风险敞口的一部分转移或分出，以换取保费。
我们购买多种类型的再保险，包括条约超额损失（“XOL”）保险和特定项目再保险保险，以配额份额、每项风险的财产或临时基础上。条约承保范围是指适用于一组或一类业务的再保险合同，其中所写的所有风险均符合该类别的标准。临时承保是指与一组或一类业务相对的关于个人风险的再保险合同。我们的巨灾XOL条约分为多层。
再保险市场历史上是一个以资本充足或过剩（市场软周期）以及资本短缺（市场硬周期）为特征的周期性市场。市场条件限制了，在某些情况下阻止了保险公司获得他们认为足以满足其业务需求的再保险类型和金额。因此，我们可能无法在这些地区和我们希望的金额或我们认为可以接受的条件下或根本无法购买再保险。硬市场周期可能会增加我们的再保险成本，迫使我们增加损失留存，或限制我们能够购买的再保险金额，所有这些都会对我们的业务和经营业绩产生不利影响。
除了从传统再保险公司购买的再保险外，我们在历史上还通过巨灾债券纳入了来自保险挂钩证券市场的抵押保护。巨灾债券是通过Torrey Pines Re Pte. Ltd.（“Torrey Pines Re Pte.”）完成的。Torrey Pines Re Pte.是一家在新加坡注册成立的特殊目的再保险公司，为Palomar提供基于赔偿的再保险，涵盖截至2024年6月1日的地震事件。在2022年第二季度，我们关闭了2.75亿美元的144A巨灾债券，该债券于2022年6月1日生效。这笔巨灾债券是通过Torrey Pines Re Ltd.完成的，Torrey Pines Re Ltd.是一家在百慕大注册的特殊目的保险公司，提供基于赔偿的再保险，涵盖2025年6月1日之前的地震事件。在2023年第二季度，我们还关闭了一笔2亿美元的144A巨灾债券，该债券于2023年6月1日生效。这笔巨灾债券也是通过Torrey Pines Re Ltd完成的，提供基于赔偿的再保险，涵盖2026年6月1日之前的地震事件。在2024年第二季度，我们还关闭了4.2亿美元的144A巨灾债券，该债券于2024年6月1日生效。这笔巨灾债券也是通过Torrey Pines Re Ltd完成的，提供基于赔偿的再保险，涵盖2027年6月1日之前的地震事件。
我们可能会在未来寻求类似的巨灾债券发行。然而，无法保证我们将能够以可接受的条款完成此类发行，如果有的话。
如果我们无法以可接受的条款续签即将到期的再保险合同，或通过传统的再保险公司、巨灾债券或其他方式扩大我们的再保险范围，我们的损失风险可能会增加，这将增加我们与巨灾或非巨灾事件相关的潜在损失。如果我们不愿意承担增加的损失敞口，我们可能不得不减少我们的书面保费。这些结果可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
此外，随着我们的书面保费增长并进入新的业务领域，我们将寻求新的再保险类型，并将需要以商业上可接受的条款购买再保险，以降低与进入新业务领域相关的风险。无法为新业务线购买适当的再保险可能会对我们增加承保保费和维持我们期望的盈利水平的能力产生负面影响。
许多再保险公司已经开始将某些承保范围排除在我们与他们签订的再保险合同之外，或者更改条款。结果，我们和其他保险公司一样，写的保单在某种程度上没有再保险保障的好处。再保险保障的这些空白，使我们面临更大的风险和更大的潜在损失。
我们利用了几种风险管理和损失限制方法，包括依靠估计和模型。如果这些方法未能充分管理我们遭受巨灾事件损失的风险，我们的损失可能会大大高于我们的预期，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。
我们的风险管理方法依赖于主观变量，这些变量会带来重大的不确定性。我们通过分析巨灾事件发生的概率及其严重性和对我们的承保和投资组合的影响来管理我们的巨灾损失敞口。我们通过多种旨在最大限度降低风险的方法来监控和减轻我们的风险，包括承保专业化、建模和数据系统、数据质量控制、保单免赔额的战略性使用、定期审查总风险敞口和可能的最大损失报告，这些报告根据计算机或精算建模技术报告预期损失的最大金额。这些估计、模型、数据和情景可能无法产生准确的预测；因此，由于巨灾事件的发生对金融市场的整体影响，我们可能会在我们承保的风险和投资组合的价值方面蒙受损失。
此外，我们风险建模软件的输出基于我们认为准确可靠的第三方数据。我们使用的估计和假设取决于许多变量，例如损失调整费用、保险对价值、风暴或地震强度、建筑规范合规和需求激增，这是由于灾难后重建服务需求增加导致的木材和劳动力等建筑材料成本的暂时膨胀。因此，如果我们的风险模型中使用的估计和假设不正确，或者如果我们的风险模型被证明是一种不准确的预测工具，我们从实际灾难中产生的损失可能大大高于我们对模拟灾难情景产生的损失的预期，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。此外，我们的第三方数据提供商可能会更改我们在风险模型中使用的估计或假设和/或他们的数据可能不准确。这些估计或假设的变化或使用不准确的第三方数据可能导致我们的实际损失大大高于我们目前对模拟灾难情景产生的损失的预期，这反过来可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
我们运行了许多模型模拟，以了解这些假设对灾难损失潜力的影响。此外，还有与巨灾事件相关的风险，这些风险要么表现得很差，要么根本没有被巨灾模型所代表。每个建模假设或未建模风险都会将不确定性引入管理层必须考虑的可能的最大损失估计中。这些不确定性可能包括但不限于以下方面：
| • |
这些模型没有解决巨灾危险的所有可能的危险特征（例如，飓风的精确路径和风速）； |
| • |
模型可能无法准确反映事件的真实频率或严重程度； |
| • |
模型可能无法准确反映某一特定事件特征的风险脆弱性或对损害的敏感性； |
| • |
模型可能没有考虑到不寻常或前所未有的灾难事件； |
| • |
模型可能没有充分考虑通货膨胀对模型损失幅度的影响； |
| • |
模型可能无法准确表示保险或再保险合同承保范围限制、条款和条件的潜在损失；和 |
| • |
这些模型可能无法准确反映在巨灾事件期间或之后对受影响地区经济的影响或对保险索赔支付的财务、司法、政治或监管影响。 |
由于这些因素和意外情况，我们对用于评估我们整个风险组合、特别是估计可能的最大损失的假设和数据的依赖受到高度不确定性的影响，这可能导致实际损失与我们可能的最大损失估计存在重大差异，并可能对我们的财务业绩产生不利影响。
我们的财务实力评级下降可能会对我们编写的业务量产生不利影响，并影响遵守我们的债务契约。
保险业参与者将A.M. Best等独立评级机构的评级作为评估保险公司财务实力和质量的重要手段。在设定评级时，A.M. Best对公司的资产负债表实力、经营业绩和业务概况进行定量和定性分析。A.M.公开清盘的保险公司，最佳财务实力评级范围从“A + +”（高级）到“F”。截至2025年3月31日，A.M. Best给予我们的保险公司子公司Palomar Specialty Insurance Company（“PSIC”）和Palomar Excess and Surplus Insurance Company（“PESIC”）“A”（优秀）（展望稳定）的财务实力评级。First Indemnity of America Insurance Co.（“FIA”）获得A.M. Best的“A-”（稳定）评级。
A.M. Best授予的评级旨在就保险公司履行对投保人义务的能力提供独立意见，此类评级不是针对投资者的评估，也不是购买、出售或持有我们的普通股或我们可能发行的任何其他证券的建议。A.M. Best的分析包括与同行和行业标准的比较，以及对运营计划、理念和管理的评估。A.M. Best定期审查我们的财务实力评级，并可能主要根据A.M. Best对我们的资产负债表实力（包括资本充足率和损失调整费用准备金充足性）、经营业绩和业务概况的分析，酌情向下修正或撤销该评级。可能影响此类分析的因素包括但不限于：
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如果我们以不再支持A.M. Best评级的方式从我们的组织业务计划中改变我们的业务实践； |
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如果不利的金融、监管或市场趋势影响到我们，包括市场产能过剩； |
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如果我们的损失超过我们的损失准备金； |
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如果我们与政府监管机构有未解决的问题； |
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如果我们无法留住我们的高级管理层或其他关键人员； |
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如果我们的投资组合发生重大损失；或者 |
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如果A.M. Best改变其资本充足评估方法，从而对我们的评级产生不利影响。 |
这些因素和其他因素可能导致我们的财务实力评级被下调。下调或撤销我们的评级可能会导致以下任何后果，其中包括：
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导致我们当前和未来的分销合作伙伴和被保险人选择其他更高评级的竞争对手； |
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增加成本或减少对我们的再保险可用性； |
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严重限制或阻止我们写新的和续保的保险合同；或者 |
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导致我们不遵守我们的信贷协议中的财务契约。 |
此外，鉴于包括保险公司在内的许多金融机构所经历的收益和资本压力，有可能评级机构会提高其对这类机构适用的审查水平，会增加其信用审查的频率和范围，会要求其评级的公司提供额外信息，或将提高评级机构模型中为维持某些评级水平而采用的资本和其他要求。如果我们的信用评级被下调，或者一般市场状况将更高的风险归于我们的评级水平，我们进入资本市场的机会以及任何股权或债务融资的成本都将受到负面影响。我们无法保证我们的评级将保持在当前水平。对我们的此类审查可能会导致不利的评级后果，这可能对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
我们和我们的客户可能会受到流行病、疾病爆发和其他公共卫生危机的负面和不利影响。
大流行、疾病爆发或其他公共卫生危机对我们的运营和财务业绩的影响程度取决于几个因素，包括事件的最终持续时间和严重程度、变异毒株的出现和严重程度、政府和卫生官员为应对而采取的行动和施加的限制、疫苗和疗法的有效性和采用、我们的客户继续支付保费的能力、保险和再保险市场的收缩以及再保险公司满足索赔的能力，所有这些都是不确定的，无法预测。虽然我们编写的业务领域中的政策条款和条件预计将排除与病毒相关的索赔的承保范围，但法院判决和政府行动可能会质疑任何除外责任的有效性或我们对此类条款和条件如何运作的解释。
全球健康危机历来导致金融市场波动、供应链中断、价格通胀以及材料和劳动力短缺，所有这些都可能对我们的业务产生负面影响。此外，由于我们的经营业绩部分取决于我们投资组合的表现，全球健康危机对经济和金融市场的影响可能会减少我们的净投资收益，并导致未来期间的已实现投资损失。全球健康危机的宏观经济影响可能会无限期地持续下去，即使在它已经消退之后也是如此。我们无法预测未来全球健康危机可能对我们的业务产生不利影响的所有方式。
我们的业务集中在加利福尼亚州，因此，我们更显着地受到加利福尼亚州损失活动和监管环境的影响。
我们的投保人和保险风险目前集中在加利福尼亚州，该地区产生了我们截至2024年12月31日止年度毛承保保费的43%和截至2025年3月31日止三个月的32%。由于这种集中，我们面临的商业、经济、政治、司法和监管风险比其保费在加利福尼亚州集中度较低的保险公司所面临的风险更大。在加利福尼亚州造成重大损失的任何单一、重大灾难事件、系列事件或其他情况都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。这可能包括灾难，即使我们没有为损失投保，例如2025年加州野火，因为由于灾难造成的房屋和企业损失或损坏可能会在此类事件发生后取消我们的保单。此外，加利福尼亚州不利的商业、经济或监管条件可能导致我们的保费大幅减少或增加我们的损失风险。加州保险相关法律或法规的变化也可能对我们的业务产生负面影响。
我们可能会因失去一名或多名关键高管或无法吸引和留住合格人员而受到不利影响。
我们依赖于我们吸引和留住有经验的人员和经验丰富的关键高管的能力，他们对我们的业务了如指掌。我们招聘的人才库是有限的，可能会根据我们行业特有的市场动态和独立于整体经济状况而波动。因此，对拥有所需技能和专门知识的员工的更高需求可能会导致对现有和未来人员的薪酬预期增加，从而使我们难以留住和招聘关键人员，并将劳动力成本维持在所需水平。
特别是，我们未来的成功在很大程度上取决于我们的创始人、首席执行官兼董事长Mac Armstrong、我们的首席财务官、Christopher Uchida和我们的总裁Jon Christianson的持续服务。如果我们的任何关键高管终止与我们的雇佣关系，或者如果我们无法留住和吸引有才能的人员，我们可能无法在我们经营所在的专业市场中保持我们目前的竞争地位，这可能会对我们的经营业绩产生不利影响。
我们依赖于一群精选的经纪人和程序管理员，这样的关系可能不会继续下去。
我们产品的分销网络是多方面的，对每一条业务线都有不同的区分。我们与经纪人或程序管理员的关系可能随时中断。即使这些关系确实持续下去，它们的条款可能也不会对我们有利。我们通过与某些程序管理员的关系分发我们的住宅地震、商业地震、夏威夷飓风和Fronting产品的很大一部分。程序管理员管理的每个产品都作为一个单独的程序运行，该程序受独立的、单独协商的协议管辖，其中包含独特的条款和条件，包括地理范围、关键人物条款、经济性和排他性。这些计划还包括单独的管理监督和领导、政策管理系统和零售代理发起政策。
截至2024年12月31日止年度，我们最大的项目管理员分配了4.034亿美元，占我们毛承保保费的26.2%。截至2024年12月31日止年度，没有其他项目管理员分配超过我们毛承保保费的10%。
截至2025年3月31日的三个月，我们最大的项目管理员分配了9510万美元，占我们毛承保保费的21.5%。截至2025年3月31日止三个月，没有其他项目管理员分配超过我们毛承保保费的10%。
我们最大的项目管理员Arrowhead General Insurance Agency负责分发我们的Value Select Residential Earthquake项目，该项目代表了我们住宅地震保费的大部分，并通过加利福尼亚州、俄勒冈州和华盛顿州的相互排斥协议进行管理。该协议一直有效，直至任何一方提前180天书面通知另一方因故终止。与一个或多个重要经纪人或项目管理员的关系终止可能会导致毛保费下降，并可能对我们的经营业绩或业务前景产生重大不利影响。
因为我们向我们的程序管理员提供特定的引用和约束权限，如果他们中的任何一个未能遵守预先制定的准则，我们的运营结果可能会受到不利影响。
我们通过具有有限报价和约束权限的程序管理员营销和分销我们的某些保险产品，而程序管理员又通过零售代理和批发经纪人向被保险人销售我们的保险产品。这些程序管理员可以绑定某些风险，而无需我们的明确批准。如果这些项目管理员中的任何一个未能遵守我们的承保准则及其任命条款，我们可能会受到特定风险或风险数量的约束，而这些风险是我们在开发保险产品或估计损失和损失调整费用时没有预料到的。这些行动可能会对我们的经营业绩产生不利影响。
由于我们的业务依赖于保险经纪人和项目管理员，我们面临因依赖这些分销渠道而产生的某些风险，这些风险可能会对我们的业绩产生不利影响。
投保人的某些保费，其中业务由经纪人制作，由经纪人直接收取并转发给我们的保险子公司。在某些司法管辖区，当投保人向其经纪人支付其保单保费以支付给我们时，可能会被视为已根据适用的保险法律法规支付了保费。因此，无论我们是否实际收到了经纪人的保费，被保险人将不再就这些金额向我们承担责任。因此，我们承担了与我们合作的经纪商相关的一定程度的信用风险。我们审查潜在新经纪人的财务状况，然后再同意与他们进行业务往来。尽管迄今为止我们的任何经纪人未能向我们汇出保费并不重大，但可能存在我们的经纪人收取保费但未将其汇给我们的情况，并且根据适用法律，我们可能需要提供保单中规定的承保范围，尽管相关保费没有支付给我们。此外，我们的代理人和经纪人的业务损失或中断，或这些代理人和经纪人未能或无法成功推销我们的保险产品，可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
因为这些事件发生的可能性在很大程度上取决于我们的经纪人的财务状况和内部运营，我们定期与我们的经纪人会面和沟通，监测经纪人的行为，并根据需要审查经纪人的财务信息。如果我们未来无法从我们的经纪商收取保费，我们的承保利润可能会下降，我们的财务状况和经营业绩可能会受到重大不利影响。
我们这个行业的商业竞争很激烈。
我们面临来自其他专业保险公司、标准保险公司和承保机构的竞争，这些公司的规模比我们大，拥有比我们更多的财务、营销和其他资源。其中一些竞争对手在某些业务领域也比我们拥有更长的经营历史和更多的市场认可度。此外，我们还与州或其他公共管理企业竞争，包括加州地震局（“CEA”）、国家洪水保险计划和德克萨斯州风力保险协会。如果CEA决定向非CEA成员航空公司提供保险或降低会员资格的资本要求，我们将在我们的市场上面临额外的竞争，我们的经营业绩可能会受到不利影响。此外，对我们来说，要实现与这些大公司的系统和流程具有竞争力的技术系统和流程，可能很难，或者成本高得令人望而却步。
保险业的竞争基于许多因素，包括承保范围的价格、公司的一般声誉和感知的财务实力、与经纪人的关系、所提供产品的条款和条件、独立评级机构授予的评级、索赔支付的速度，以及我们承保团队成员在我们寻求承保的特定保险和再保险领域的经验和声誉。近年来，保险业经历了越来越多的整合，这可能会进一步加剧竞争。
某些新的、拟议的或潜在的行业或立法发展可能会进一步增加我们行业的竞争。例如，与我们竞争的公司增加融资可能会导致我们市场的新进入者和该行业的资本过剩。此外，保险业联邦监管改革的可能性可能会增加来自标准运营商的竞争。
我们可能无法继续在保险市场上成功竞争。这些市场的竞争加剧可能导致保险供需发生变化，影响我们以风险适足率为产品定价和保留现有业务的能力，或以优惠条款承保新业务。如果这种加剧的竞争如此限制了我们处理业务的能力，我们的经营业绩可能会受到不利影响。
如果我们现有保单的实际续期未达到预期，我们在未来几年的书面保费和我们未来的经营业绩可能会受到重大不利影响。
我们的保单大多写的是一年的期限。在我们的财务预测过程中，我们对上一年保单的续保率做出假设。保险和再保险行业历来都是竞争激烈的周期性业务，通常以价格为基础。如果实际续约没有达到预期，或者如果我们因为定价条件而选择不写续约，我们在未来几年的书面溢价和我们未来的运营将受到重大不利影响。此外，由于进入大型前沿合作伙伴关系的时间和大型前沿合作伙伴关系的终止，未来期间的前沿保费写入数量可能会有很大差异。
我们未能准确和及时地评估和支付索赔可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和前景产生重大不利影响。
对根据我们的保单提出的理赔，要准确及时地进行评估和赔付。许多因素影响我们准确和及时支付索赔的能力，包括我们的索赔代表的培训和经验，包括我们的第三方索赔管理员（“TPA”）、我们管理的有效性、我们开发或选择和实施适当程序和系统以支持我们的索赔职能的能力以及其他因素。我们未能准确和及时地评估和支付索赔可能会导致监管和行政行动或重大诉讼，损害我们在市场上的声誉，并对我们的业务、财务状况、经营业绩和前景产生重大不利影响。
此外，如果我们不能有效管理我们的TPA，或者如果我们的TPA无法有效管理我们的索赔量，我们管理索赔工作量的能力可能会受到不利影响。除了可能要求在受影响的市场放缓增长之外，我们的业务可能会受到索赔工作质量下降的影响，这反过来可能会对我们的经营业绩产生不利影响。
我们可能会根据有关我们承保的账户的不准确或不完整的信息采取行动。
我们在承保保单时依赖被保险人或其代表提供的信息。虽然我们可能会进行查询并采取其他步骤来验证或补充所提供的信息，但我们可能会根据不正确或不完整的信息做出承保决定。有可能我们会因为依赖不充分或不准确的信息而误解我们所投保的活动或设施的性质或程度以及相应的风险程度。
我们可能会在未经股东批准的情况下改变我们的承销准则或策略。
我们的管理层有权在不通知股东和未经股东批准的情况下更改我们的承销准则或策略。因此，我们可能会在未经股东批准的情况下对我们的运营进行根本性的改变，这可能导致我们追求的战略或实施的承销准则可能与我们公开文件中描述的战略或承销准则存在重大差异。
我们的员工可能会承担过度的风险，这可能会对我们的财务状况和业务产生负面影响。
作为保险企业，我们做的是绑定一定风险的业务。开展我们业务的员工，包括执行官和其他管理层成员、承销商、产品经理和其他员工，这样做的部分原因是做出了涉及使我们面临风险的决策和选择。其中包括制定承保准则和标准、产品设计和定价、确定追求哪些商业机会等决策。我们努力，在设计和实施我们的薪酬方案和做法时，避免给我们的员工以过度冒险的激励。然而，无论我们的薪酬计划和做法的结构如何，员工都可能承担这样的风险。同样，尽管我们采用旨在监控员工业务决策并防止他们承担过度风险的控制和程序，但这些控制和程序可能并不有效。如果我们的员工承担过度风险，这些风险的影响可能会对我们的财务状况和业务运营产生重大不利影响。
我们可能会在未来需要额外的资本，这些资本可能无法获得，或者可能只能在不利的条件下获得。
我们未来的资本需求取决于许多因素，包括我们成功编写新业务的能力，以及将溢价率和准备金建立在足以弥补损失的水平。许多因素将影响我们的资本需求的数量和时间，包括我们的增长率和盈利能力、我们的理赔经验、再保险的可用性、市场混乱以及其他不可预见的发展。如果我们需要筹集额外资金，可能根本无法获得股权或债务融资，或者只能在不利的条件下获得。股权融资将导致对我们股东的稀释。债务融资可能会使我们受到限制我们自由经营业务能力的契约约束。如果我们无法以优惠条件或根本无法获得充足的资本，我们可能没有足够的资金来实施我们的经营计划，我们的业务、财务状况或经营业绩可能会受到重大不利影响。
我们可能无法有效地管理我们的增长。
我们打算在未来发展我们的业务，这可能需要额外的资本、技术开发和技术人员。要想有效增长，我们必须能够满足我们的资金需求，并有效地扩展我们的系统、技术和内部控制。我们还必须以最佳方式分配我们的人力资源，包括确定、雇用和留住合格的员工，并有效地将我们可能获得的任何业务的组成部分纳入我们实现增长的努力中。未能有效管理我们的增长可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
我们面临与潜在收购的评估、收购业务的整合以及新产品、业务线和市场的引入相关的风险。
作为我们业务战略的一部分，我们可能会进行收购，包括在自然毗邻的业务领域进行收购。例如，我们最近于2025年1月完成了对FIA的收购，并于2025年4月完成了对AAP的收购。我们收购战略的成功取决于我们是否有能力确定适当的收购目标、以优惠条件谈判交易、完成交易、是否有足够的融资渠道以及是否有能力以可接受的条件为收购提供资金，并成功地将其整合到我们现有的业务中。我们可能无法实现我们已经完成或未来可能完成的收购的预期收益，我们可能无法将任何收购的业务线与我们现有的业务合并，或整合来自收购业务的人员，在这种情况下，我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到损害。
如果进行收购，我们可能无法实现此类收购的预期收益，包括但不限于收入增长、运营效率或预期的协同效应。我们已经收购或可能收购的许多业务和资产都有未经审计的历史财务报表或记录，这些报表或记录已经或将由这些公司的管理层编制，并且没有或将不会被独立审查或审计。我们无法确定，如果这些报表经过独立审查或审计，我们已经收购或可能收购的公司或资产的财务报表或记录不会或不会存在重大差异。如果此类报表存在重大差异，我们收购的有形和无形资产可能更容易受到减值费用的影响，这可能对我们产生重大不利影响。
此外，我们收购和发展的许多业务在实施我们的增长战略之前可能会有较小的运营规模。如果我们的增长继续下去，可能会对我们的管理团队以及我们的运营和财务系统、程序和控制造成重大压力。如果我们无法管理这些业务日益复杂的情况，包括改进、完善或修改我们的系统和运营实践，扩大业务的规模和范围，并将新业务融入我们的文化和运营，我们的业务可能会受到不利影响。
我们不时通过收购或内部发展，进入新的分销渠道或业务线，或在现有业务线内提供新的产品和服务。这些新的分销渠道、业务线或新的产品和服务带来了额外的风险，尤其是在市场没有得到充分开发的情况下。此类风险包括投入大量时间和资源来招聘、雇用和留住人员以及开发产品，管理集成过程和开发新流程和系统以适应复杂程序所涉及的风险，以及与这些努力相关的财务担保和额外负债的风险。
未能管理收购或发展新业务产生的这些风险可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。
我们过去的经营业绩因季度而异，可能并不代表我们的长期前景。
我们的经营业绩会有波动，历史上每个季度都不同。我们预计，由于多种因素，我们的季度业绩在未来将继续波动，包括我们经营所在市场的总体经济状况、巨灾或其他保险事件的发生频率和严重程度、利率波动、超过我们损失准备金的索赔、我们所处行业的竞争、我们现有保单的预期保费保留率的偏差、投资业绩的波动，包括我们的股本证券的损益，以及再保险承保的成本。
此外，保险和再保险业务历来是一个周期性行业，其特点是承保能力过剩导致价格竞争激烈的时期（市场软周期）以及能力短缺提高保费水平的时期（市场硬周期）。我们预计我们的业务和经营业绩将持续受到这些市场周期的影响。
我们寻求承销产品并进行投资，以实现有形股东权益的长期有利回报。我们的机会主义本性和对有形股本长期增长的关注可能会导致毛承保保费、再保险费用、损失费用和其他承保费用在不同时期的波动，因为我们专注于承保合同，我们认为这些合同将产生更好的长期结果，而不是短期结果。因此，我们的短期经营业绩可能并不代表我们的长期前景。
我们的信贷协议包含限制和契约，限制我们经营业务的灵活性，根据我们的信贷协议借入的任何债务使我们面临额外风险，并可能对我们的财务状况和未来财务业绩产生不利影响。
2021年12月，我们与某些贷方签订了一项信贷协议（“信贷协议”），该协议提供了高达1亿美元的循环信贷额度。信贷协议下的借款可能会通过以下方式影响我们的业务和财务状况：
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要求将我们预期的运营现金流的一部分用于偿还债务，从而减少可用于其他目的的预期现金流的数量，包括投资、支付索赔和运营费用和； |
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使我们面临利率风险，因为信贷协议中的利率是浮动利率 |
此外，信贷协议包含财务契约、债务限制、留置权、投资、合并、处置、预付其他债务和股息及其他分配。信贷协议中的财务契约要求公司不超过最高杠杆比率，并在每个季度末保持最低净值。公司旗下保险子公司还被要求在每年年末保持最低风险资本比率，并必须始终保持最低AM最佳财务实力评级。所有这些契约和限制都会影响我们经营业务的方式，并可能限制我们在规划或应对业务和行业变化方面的灵活性。我们遵守这些盟约的能力可能会受到我们无法控制的事件的影响。如果我们违反了任何契约，并且没有从票据持有人或贷款人那里获得豁免，那么，根据适用的补救期，任何未偿债务可能会被宣布立即到期应付。
由于天气条件或其他事件导致的农作物价格波动可能会对我们的经营业绩产生不利影响。
天气状况，包括水分过多（洪水或雨水过多），水分不足（干旱），以及大宗商品市场的作物价格水平严重影响我们的作物保险产品。这些因素本质上是不可预测的，可能导致我们一年到下一年的经营业绩出现重大波动。我们的结果也可能受到虫害和植物病害的负面影响。我们承保的一种或多种主要作物的商品价格大幅下跌可能对我们的经营业绩或财务状况产生重大不利影响。
由于建筑违约、合同纠纷或不断变化的监管要求导致的担保市场不稳定，可能会对我们的担保产品的表现产生负面影响；
建筑行业业绩波动、保税项目违约、合同分歧和监管变化是保函保险行业的内在风险。这些事件可能会在承保、理赔管理和监管合规方面带来重大挑战。取决于我们有效管理这些风险影响的能力，我们可能会面临增加的损失准备金、更高的承保损失以及不断上升的运营成本，所有这些都可能对我们的财务业绩和整体盈利能力产生重大影响。
与经济环境相关的风险
不利的经济因素，包括衰退、通货膨胀、高失业率时期或经济活动减少，可能导致保单销售数量少于预期或索赔和保费违约频率增加，甚至索赔造假，或这些影响的综合，进而可能影响我们的增长和盈利能力。
一般经济状况、资本市场的波动性和强度以及通货膨胀等因素都会影响商业和经济环境。这些相同的因素会影响我们创造收入和利润的能力。在失业率上升、支出下降、企业营收减少的经济低迷时期，对保险产品的需求可能会受到不利影响，从而直接影响我们的保费水平和盈利能力。负面的经济因素也可能影响我们就我们向投保人投保的风险收取适当费率的能力，并可能对我们可以承保的保单数量以及我们承保盈利业务的机会产生不利影响。在经济不景气的情况下，我们的客户可能对保险范围的需求减少，取消或停止对现有保单的支付，修改他们的承保范围，或者不续签他们在我们这里持有的保单。现有的投保人可能会夸大甚至伪造理赔，以获得更高的理赔金。如果这些因素没有反映在我们收取的费率中，这些结果将减少我们的承保利润。
我们在加州承保了很大一部分保险。尤其影响加州的经济衰退可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。
全球贸易政策的变化，包括征收关税，以及更广泛的经济不确定性，可能会导致金融市场波动、利率变化以及我们承保的行业受到干扰。
持续的全球经济不确定性，包括通货膨胀、利率波动的影响，以及征收关税等国际贸易政策的变化，可能会对我们经营所在的市场产生广泛影响。这些情况可能会导致消费者行为的转变，个人和商业领域的暴露水平发生变化，以及与索赔、运营和保单管理相关的成本增加。此外，市场波动可能会对我们投资组合的表现产生负面影响，并影响投保人的行为。这些发展加在一起可能会对我们的财务业绩、资本状况以及执行长期业务战略的能力产生不利影响。
我们投资组合的表现受到可能对我们的财务业绩产生不利影响的各种投资风险的影响。
我们的经营业绩部分取决于我们投资组合的表现。我们寻求持有由专业投资顾问管理公司根据我们的投资政策管理并由我们的董事会定期审查的多元化投资组合。我们的投资受制于一般经济状况和市场风险以及特定证券固有的风险。
我们的一级市场风险敞口与利率变化和信贷质量考虑有关。未来的利率上升可能会导致我们的固定期限证券投资组合的价值下降，下降的幅度取决于我们投资组合中包含的证券的期限以及利率上升的幅度。利率波动还会影响发行固定期限证券的公司的业务和经营业绩，并可能导致其证券的公允价值下降。一些固定期限证券具有看涨或提前还款选项，这会在利率下降的环境中产生再投资风险。其他固定期限证券，例如抵押贷款支持证券和资产支持证券，具有提前还款风险，或者在利率上升的环境中，可能无法像预期的那样快速提前还款。
我们投资组合的价值受到以下风险的影响：由于我们持有的证券的一个或多个发行人的财务状况恶化，或由于保证发行人就此类投资付款的保险公司的财务状况恶化，某些投资可能出现违约或减值。这种恶化可能是由利率波动引起或放大的。固定期限信用评级下调对这类证券的市场估值也有明显的负面影响。
这些因素可能会减少我们的净投资收益，并导致已实现的投资损失。当投资市场缺乏流动性时，我们的投资组合会受到估值不确定性增加的影响。当市场缺乏流动性时，投资的估值更加主观，从而增加了风险，即我们在投资组合中持有的证券的估计公允价值（即账面值）没有反映实际交易将发生的价格。
我们还投资于有价证券。这些证券按公允市场价值在资产负债表中列账，并根据权益市场的表现受到潜在损失和市场价值下降的影响。截至2025年3月31日，我们的股权投资资产总额为4440万美元。
所有类型证券的风险均通过应用我们的投资政策进行管理，该政策确定了投资参数，其中包括但不限于某些类型证券的最大投资百分比和最低信用质量水平，我们认为这在全国保险专员协会（“NAIC”）以及监管我们每个保险公司子公司的相应州保险部门制定的适用准则范围内。
虽然我们寻求保护我们的资本，但我们不能确定我们的投资目标是否会实现，结果可能会随着时间的推移而有很大差异。此外，尽管我们寻求采用与我们的保险和再保险风险敞口不相关的投资策略，但我们的投资组合可能会在承保亏损的同时发生亏损，因此会加剧亏损对我们的不利影响。
我们的投资组合也可能受到评级下调、破产增加以及经济衰退或其他事件导致的信用利差扩大的不利影响。严重的经济衰退可能会导致我们的固定收益投资组合出现减值。此外，固定收益收益率下降将导致包括再投资在内的未来投资活动产生的净投资收益减少。
在某些情况下，我们可能会将我们投资组合的一小部分投资于我们认为提供战略机会的私营公司或有限合伙企业。这些类型的投资通常缺乏流动性，我们采取行动保护或增加这类投资价值的能力有限。这些投资的净亏损或这些投资的减值可能会对我们的经营业绩产生负面影响。
我们可能会被迫出售投资以满足我们的流动性要求。
我们将从被保险人收到的保费进行投资，直到需要他们支付投保人的索赔。因此，我们寻求根据我们的损失和损失调整费用准备金的持续时间来管理我们的投资组合的持续时间，以提供足够的流动性并避免不得不清算投资以资助索赔。诸如损失和损失调整准备金不足、重大巨灾事件或诉讼不利趋势等风险可能会导致需要出售投资来为这些负债提供资金。我们可能无法以优惠的价格或根本无法出售我们的投资。根据一般市场状况、利率和个别证券的信用问题，出售可能会导致重大的已实现损失。
与技术相关的风险
我们的信息技术和电信系统出现故障可能会对我们的业务产生不利影响。
我们的业务高度依赖于我们的信息技术和电信系统，包括我们的承保系统。我们依靠这些系统与经纪人和被保险人互动，承保业务，准备保单和处理保费，执行精算和其他建模功能，处理索赔和进行索赔支付，并准备内外部财务报表和信息。其中一些系统可能包括或依赖不在我们场所或在我们控制下的第三方系统。自然灾害、流行病、网络攻击、恐怖袭击、工业事故或计算机病毒等事件可能导致我们的系统出现故障或长时间无法访问。虽然我们已实施业务应急计划和其他合理计划来保护我们的系统，但持续或反复的系统故障或服务拒绝可能会严重限制我们编写和处理新业务和续订业务、提供客户服务、及时支付索赔或在正常业务过程中以其他方式运作的能力。
我们的一部分员工定期在我们的主要办公室之外远程工作。我们认为，远程工作增加了我们的信息技术和电信系统正常工作的需要，并在这些系统出现故障时造成额外的操作风险和困难。
安全漏洞或网络攻击可能会使我们承担责任，并损害我们的声誉和业务。
我们的运营依赖于我们的计算机系统和网络中可靠和安全地处理、存储和传输机密和其他数据和信息。计算机病毒、黑客、员工不当行为和其他外部危害可能会使我们的系统面临安全漏洞、网络攻击或其他破坏。
网络威胁在不断演变，变得越来越复杂和复杂，使得检测和成功防御这些威胁变得越来越困难。此外，网络攻击者（可能包括个人或团体，以及民族国家和国家支持的攻击者等复杂团体，可以部署大量资源来计划和实施攻击）还开发和部署病毒、蠕虫、凭证填充攻击工具和其他恶意软件程序，其中一些程序可能专门设计用于攻击我们的产品、信息系统或网络。外部各方过去和将来可能试图通过非法电子垃圾邮件、网络钓鱼或其他策略，以欺诈方式诱使我们的员工或我们的产品或服务的用户披露敏感、个人或机密信息。
虽然我们实施了安全措施和员工培训，旨在防止对我们的系统和网络的安全破坏和其他干扰，但我们的系统和网络可能会，有时也会受到破坏或干扰。任何此类事件都可能导致运营中断以及未经授权访问或披露或丢失我们的专有信息或客户的数据和信息，进而可能导致法律索赔、监管审查和责任、声誉损害、为消除或减轻进一步风险承担的费用、客户或关联顾问的损失、声誉损害或对我们业务的其他损害。虽然我们维持的保险范围可能会根据政策条款和条件涵盖网络风险的某些方面，但这种保险范围可能不足以涵盖所有损失。
此外，对此类事件进行普遍公开通报的趋势可能会加剧对我们的业务、财务状况和经营业绩的损害。即使我们成功地保护了我们的技术基础设施和敏感数据的机密性，如果试图破坏安全的行为被公开，我们的业务和声誉也可能受到损害。我们无法确定犯罪能力的进步、发现新漏洞、试图利用我们系统中的漏洞、数据盗窃、物理系统或网络闯入或不适当的访问，或其他发展不会损害或破坏保护与我们的业务相关的网络和系统的技术或其他安全措施。
我们使用第三方许可软件用于我们的业务，无法维护这些许可、我们许可的软件出现问题或增加软件许可成本可能会对我们的业务产生不利影响。
我们业务的多个领域依赖于根据其他公司的许可获得的某些第三方软件。我们预计，未来我们将继续依赖这样的第三方软件。第三方软件平台可能会出现不可预见的问题，这可能会对我们的运营产生不利影响。整合新的第三方软件或修改我们现有的第三方软件可能需要我们投入大量时间和资源。无法成功整合或操作第三方软件或第三方软件不足可能对我们的运营产生重大不利影响。此外，第三方软件成本显著，我们预计未来还会增加。如果我们对第三方软件的功能或费用存在问题，我们可能无法及时或根本无法找到可接受的替代品。与使用第三方软件相关的许多风险无法消除，这些风险可能会对我们的业务产生负面影响。
此外，为我们的技术系统提供动力的软件包含了开源许可涵盖的软件。许多开源许可的条款没有得到美国法院的解释，存在这样的风险，即这些许可的解释方式可能会对我们运营系统的能力施加意想不到的条件或限制。如果我们的专有软件的某些部分被确定为受开源许可的约束，我们可能会被要求公开发布源代码中受影响的部分，或者重新设计我们的全部或部分技术系统，每一项都可能降低或消除我们技术系统的价值。此类风险可能难以或不可能消除，并可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。
基于云的软件的任何控制弱点或失败都可能对我们的业务产生不利影响。
我们使用基于云的第三方软件来托管应用程序，并用于关键的财务和运营系统，我们预计未来将扩大它们的使用范围。我们将越来越依赖第三方软件提供商保持适当的控制和保障措施，以保护我们的数据和我们传输的任何信息的完整性，包括个人、个人身份、敏感、机密或专有信息。虽然我们对这些云提供商的安全和业务控制进行了尽职调查，但我们可能无法有效监控这些控制的实施和有效性。如果这些控制不能有效运行，我们可能无法依赖他们的软件，网络攻击者可能会利用漏洞，从而导致运营中断、数据丢失、缺陷或网络安全事件。如果互联网服务中断，将我们的软件迁移到云端会增加运营中断的风险。虽然我们已实施业务应急和其他计划以促进持续的互联网接入，但持续或同时发生的服务拒绝或类似故障可能会限制我们编写和处理新业务和续订业务、提供客户服务、及时支付索赔、维持我们的会计职能或以其他方式经营我们的业务的能力。任何此类事件或故障都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
人工智能的增长和演变可能会影响我们的业务和运营
未来，我们可能会寻求在运营业务时部署和/或进一步依赖人工智能或机器学习等技术。如果我们无法有效地部署这项技术，或者如果我们的竞争对手能够更好地部署这项技术，我们的业务可能会受到不利影响。我们的第三方软件供应商和服务提供商越来越多地将人工智能纳入其流程，如果他们不能有效地纳入技术，这可能会使我们面临额外的风险。对人工智能的演进和日益依赖可能会加剧我们的信息技术和网络安全风险。此外，围绕人工智能的监管不断演变，未来我们可能会受到更多围绕人工智能的监管。
与法律法规相关的风险
我们受到广泛的监管，这可能会对我们实现业务目标的能力产生不利影响。此外，如果我们未能遵守这些规定，我们可能会受到处罚，包括罚款和停职，这可能会对我们的财务状况和经营业绩产生不利影响。
我们的保险公司子公司，PSIC、PESIC和FIA，受其商业注册州保险监管机构执行的广泛规则和规定的约束。在较小程度上，它们还受其运营所在的其他州的监管。我们位于百慕大的再保险子公司，Palomar Specialty Reinsurance Company Bermuda Ltd.（“PSRE”），在百慕大受监管。
大多数保险法规旨在保护投保人的利益，而不是投资者或股东的利益。这些规定通常由每个州的一个保险部门管理，除其他外，涉及资本和盈余要求、投资和承保限制、关联交易、股息限制、控制权变更、偿付能力以及我们业务的各种其他财务和非财务方面。这些法律法规的重大变化可能会进一步限制我们的自由裁量权，或使我们开展业务的成本更高。州保险监管机构和百慕大金融管理局（“BMA”）还对保险和再保险公司的事务进行定期检查，并要求提交与财务状况、控股公司问题和其他事项有关的年度报告和其他报告。这些监管要求可能会施加时间和费用限制，这可能会对我们实现部分或全部业务目标的能力产生不利影响。
我们的美国保险子公司属于适用的州法规和法规所指的“保险控股公司体系”的一部分。由于这种地位，我们的美国保险子公司与其一个或多个关联公司之间的某些交易，例如税收分摊协议或成本分摊安排，可能无法实现，除非保险人至少在参与交易前30天向相应的州监管机构提供了该交易的通知，并且监管机构在30天的时间段内没有不批准此类交易。这些事先通知要求可能会导致业务延误和额外的业务费用。如果我们的任何美国保险子公司未能提交必要的通知或未能遵守其他适用的保险法规，我们可能会受到巨额罚款和处罚，我们与州保险监管机构的工作关系可能会受到损害。
此外，州保险监管机构拥有广泛的自由裁量权，可以基于各种原因拒绝、暂停或撤销许可证，包括违规。在某些情况下，在适用性存在不确定性的情况下，我们根据我们对我们认为行业普遍遵循的法规或实践的解释遵循实践。这些做法可能会与监管部门的解读有所不同。如果我们没有必要的许可证和批准，或者不遵守适用的监管要求，州保险监管机构可能会阻止或暂时暂停我们开展部分或全部活动，或者可能会以其他方式对我们进行处罚。这可能会对我们经营业务的能力产生不利影响。此外，保险业监管水平的变化或法律法规本身的变化或监管机构的解释可能会干扰我们的运营，并要求我们承担额外的合规成本，这可能会对我们经营业务的能力产生不利影响。
我们的美国保险子公司须遵守基于风险的资本要求，基于NAIC采用的“基于风险的资本模式”，以及根据其所在州的法律施加的其他最低资本和盈余限制。这些要求确定了公司支持其整体业务运营所需的基于风险的资本的最低数量。它通过查看每家保险公司资产和负债的某些固有风险及其净承保保费组合，确定了可能资本不足的财产和意外伤害保险公司。低于计算阈值的保险公司可能会受到不同程度的监管行动，包括监管、恢复或清算。我们的任何美国子公司未能将基于风险的资本保持在规定水平，可能会对其维持监管机构开展业务的能力产生不利影响。
PSRE受欧盟监管。欧盟通过了《2018年经济实质法案》和《2018年经济实质条例》（合称“ES要求”）。作为一家保险公司，我们的百慕大子公司开展一项相关活动，并受ES要求的约束。因此，我们的百慕大子公司可能需要改变或增加我们在百慕大的业务运营，以满足这些要求。
Laulima受夏威夷商业和消费者事务部夏威夷保险司的监管，该部门要求Laulima遵守夏威夷法规和保险法。如果Laulima无法遵守夏威夷适用的保险法规，它可能会受到巨额罚款和处罚，其与夏威夷商务和消费者事务部的工作关系，夏威夷保险部门可能会受到损害。
国际汽联受新泽西州银行和保险部的监管，该部门要求国际汽联遵守新泽西州法规和保险法。未能满足这些监管要求可能会导致巨额罚款或处罚，并可能对国际汽联与新泽西州银行和保险部的关系产生负面影响。
我们保单中对我们的承保范围或拨备的解释发生意外变化，包括损失限制和除外责任，可能会对我们的财务状况和经营业绩产生重大不利影响。
无法保证我们保单中具体协商的损失限制或除外责任将以我们打算的方式强制执行。随着行业实践和法律、司法、社会等条件的变化，可能会出现与索赔和承保范围相关的意外和意外问题。例如，我们的许多保单都限制了投保人可能提出索赔的期限，这可能比可以向我们的投保人提出此类索赔的法定期限更短。虽然这些限制和排除有助于我们评估和减轻我们的损失风险，但法院或监管机构或行政行动可能会取消或取消限制或排除，例如对流行病或其他危机造成的业务中断索赔的限制，或者可能会颁布立法修改或禁止使用此类限制或排除。这些类型的政府行为可能导致高于预期的损失和损失调整费用，这可能对我们的财务状况或经营业绩产生重大不利影响。此外，法院判决，例如1995年加利福尼亚州的蒙特罗斯判决，可能会狭义地解读保单除外责任，以扩大覆盖范围，从而要求保险公司创建和编写新的除外责任。
这些问题可能会通过扩大承保范围超出我们的承保意图或增加索赔的频率或严重程度而对我们的业务产生不利影响。在某些情况下，这些变化可能要等到我们签发了受这些变化影响的保险合同之后的某个时间才会变得明显。因此，我们的保险合同项下的全部责任范围可能在合同签发后的很多年内都无法得知。
我们可能会受到额外的政府或市场监管，包括围绕网络安全的额外监管，这可能会对我们的业务产生重大不利影响。
我们的业务可能会受到州法律变化的不利影响，包括与资产和储备估值要求、盈余要求、投资和股息限制、企业风险和基于风险的资本要求有关的法律变化，以及在联邦一级可能影响保险业某些方面的法律法规，包括关于先发制人的联邦监管提案。美国联邦政府一般没有直接监管保险业，除了市场的某些领域，例如洪水、核和恐怖主义风险的保险。然而，联邦政府已在可能影响保险业的几个领域采取举措或考虑立法，包括侵权改革、公司治理和再保险公司的税收。此外，百慕大再保险监管框架在许多司法管辖区受到越来越多的审查。因此，BMA对其监管的公司实施并施加了额外的要求，这些要求可能会对PSRE的运营产生不利影响。
任何与强制保费退款或抵免以及延长保费宽限期相关的政府授权和/或立法变更，都可能对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。保费宽限期可能会显着增加我们的开支，同时减少我们的短期收入，这将对我们的流动性产生不利影响。
此外，为应对保险业日益严重的网络攻击威胁，已通过网络安全法规，其中除其他外，要求保险公司建立和维护网络安全计划，并实施和维护网络安全政策和程序。2017年10月24日，NAIC通过了其《保险数据安全示范法》，旨在作为各州颁布的示范立法，以规范保险公司、保险代理人和根据州保险法注册的其他许可实体的网络安全和数据保护做法。我们被要求遵守与这项立法有关的规定，并进行合规认证。
我们经常通过电子方式传输和接收个人、机密和专有数据和信息，并受到我们开展业务的司法管辖区颁布的众多数据隐私法律和法规的约束，包括加利福尼亚州最近颁布的法律，其对我们业务的影响难以预测。
虽然我们已经实施了网络安全政策和程序，但无法保证我们的政策和程序将保护我们的系统免受所有攻击或遵守这些不断演变的法规的所有规定。
由于税收立法的颁布而导致的税法变化可能会影响我们的运营和盈利能力。
任何未来的税收立法或税法变更，例如更改公司或个人税率或更改允许的税收减免，都可能对我们的经营业绩和盈利能力产生负面影响，导致我们产生额外的税收费用或对我们的投保人产生财务影响。
如果各州增加我们需要支付的评估，我们的业务、财务状况和经营业绩将受到影响。
准予PSIC办理业务的某些法域要求在该法域内开展业务的财产和意外伤害保险人参加保险担保协会。这些组织根据受损、资不抵债或倒闭的保险人签发的保险单支付所欠的合同利益。它们根据成员保险人在受损、资不抵债或倒闭的保险人所从事的业务领域所承保的保费的比例份额，对特定州的所有成员保险人征收不超过规定限额的评估费用。各国还可能对获准的公司进行评估，以资助其各自的保险业务部门。一些州允许成员保险公司通过全额或部分保费税收抵消或在有限的情况下通过向投保人收取附加费来收回已支付的评估。
PSIC在48个州获准开展保险业务。随着PSIC的增长，它在每个州的任何评估中所占份额可能会增加，在每个州，它在承认的基础上承保业务。我们无法确定地预测未来评估的金额，因为它们取决于我们无法控制的因素，例如其他保险公司的破产以及重大灾难的发生。评估可能由我们的巨灾XOL条约涵盖，如果我们经历了超过我们净保留的事件的净损失，将从我们的再保险公司收回评估，而不会给我们带来额外费用。尽管再保险使再保险人在风险转移或分给再保险人的范围内对我们承担责任，但它并不解除我们（分出保险人）对我们的投保人的主要责任。重大评估可能导致更高的运营费用，并对我们的业务、财务状况或运营结果产生重大不利影响。此外，虽然一些州允许成员保险公司通过全额或部分保费税收抵消或在有限的情况下通过向投保人收取附加费来收回已支付的评估，但无法确定是否允许在未来的任何评估中收取抵消或附加费。
由于我们是一家控股公司，并且我们基本上所有的业务都由我们的保险子公司进行，我们支付股息的能力取决于我们从保险子公司获得现金股息或其他允许付款的能力。
我们业务的持续运营和增长将需要大量资金。我们不打算在可预见的未来就我们的普通股股份宣派和支付现金股息。因为我们是一家控股公司，没有自己的业务运营，我们向股东支付股息的能力很大程度上取决于我们的保险子公司PSIC、PESIC、PSRE和FIA的股息和其他分配。州保险法，包括俄勒冈州、加利福尼亚州、亚利桑那州、新泽西州的法律，以及百慕大的法律，限制了我们的子公司宣布股东股息的能力。州保险监管机构要求保险公司保持特定水平的法定资本和盈余。没有俄勒冈州、加利福尼亚州和亚利桑那州保险监管机构的批准或不批准的最大股息分配受到俄勒冈州法律ORS 73 2.576的限制，加州法律在加州。ins。代码1215.5（g）和亚利桑那州修订法规20-481。根据俄勒冈州法规，PSIC的股息支付进一步限于来自我们业务净利润的可用保单持有人盈余的那部分。州保险监管机构拥有广泛的权力，可以防止将法定盈余减少到不足的水平，并且无法保证允许股息达到根据任何适用公式计算的最高金额。此外，对PSIC和PESIC支付股息具有管辖权的州保险监管机构未来可能会采用比现行更具限制性的法定条款。
PSRE受到高度监管，需要遵守各种条件才能向我们支付股息或进行分配。百慕大法律，包括经修订的1978年《保险法》（“保险法”）和经修订的1981年《公司法》（“公司法”），对PSRE根据偿付能力边际以及盈余和资本要求向我们支付股息的能力施加了限制。这些限制，以及BMA未来采用的任何其他限制，在某些情况下可能会产生大幅减少PSRE应付给我们的股息或其他金额的影响，而无需获得BMA的肯定批准。
未来派发股息的任何决定将由我们的董事会酌情决定，并将取决于经营业绩、财务状况、适用法律施加的限制以及我们董事会认为相关的其他因素。因此，投资者可能需要在价格升值后出售其持有的全部或部分我们的普通股，这可能永远不会发生，作为实现其投资未来收益的唯一途径。寻求立即现金分红的投资者不应购买我们的普通股。
诉讼对我们业务的影响是不确定的，可能对我们的业务产生不利影响。
与我们行业的典型情况一样，我们不断面临与各种类型的诉讼相关的风险，包括与我们保单下的保险索赔有关的纠纷以及其他一般商业和公司诉讼。尽管我们目前没有与客户发生任何重大诉讼，但保险业的其他成员是集体诉讼和其他类型诉讼的目标，其中一些涉及重大或不确定金额的索赔，其结果是不可预测的。这场诉讼基于多种问题，包括保险和理赔实践。我们无法确切预测未来是否会涉及此类诉讼或此类诉讼将对我们的业务产生何种影响。
我们依赖在定价和承保我们的某些保单时使用信用评分，任何限制我们获取信用评分信息能力的法律或监管要求都可能降低我们定价和承保过程的准确性，从而降低我们盈利的能力。
在州法律允许的情况下，我们将信用评分作为定价和承保决策的一个因素。消费者团体和监管机构质疑使用信用评分是否不公平地歧视了部分人群，并呼吁法律法规禁止或限制在承保和定价中使用信用评分。如果在我们经营所在的州颁布显着限制或规范使用信用评分的法律或法规，可能会影响我们定价和承销流程的完整性，进而可能对我们的业务、财务状况、经营业绩和前景产生重大不利影响，并使我们随着时间的推移更难盈利。
任何未能保护我们的知识产权的行为都可能损害我们保护我们的知识产权、专有技术平台和品牌的能力，或者我们可能因涉嫌侵犯其专有权利而被第三方起诉。
我们的成功和竞争能力部分取决于我们的知识产权，其中包括我们在专有技术平台和品牌中的权利。我们主要依靠版权、商业秘密和商标法，以及与员工、客户、服务提供商、合作伙伴和其他人的保密协议来保护我们的知识产权。然而，我们为保护我们的知识产权而采取的步骤可能是不够的。为保护和执行我们的知识产权而提起的诉讼可能代价高昂、耗时且分散管理层的注意力，并可能导致我们部分知识产权的减值或损失。此外，我们执行知识产权的努力可能会遇到针对我们知识产权的有效性、可执行性和范围的抗辩、反诉和反诉。我们未能确保、保护和执行我们的知识产权可能会对我们的品牌产生不利影响，并对我们的业务产生不利影响。
我们的成功也部分取决于我们不侵犯他人的知识产权。我们的竞争对手，以及许多其他实体和个人，可能拥有或声称拥有与我们行业相关的知识产权。未来第三方可能会声称我们侵犯了他们的知识产权，我们可能会被认定侵犯了这些权利。任何索赔或诉讼都可能导致我们产生大量费用，如果成功对我们提出索赔，可能会要求我们支付大量损害赔偿或持续的特许权使用费，阻止我们提供服务，或要求我们遵守其他不利条款。即使我们在这样的纠纷中胜诉，任何诉讼都可能代价高昂且耗时，并转移我们管理层和关键人员对我们业务运营的注意力。
会计惯例和未来公告的变化可能会对我们报告的财务业绩产生重大影响。
会计实务的发展可能要求我们承担相当大的额外费用以遵守，特别是如果我们被要求为比较目的准备与前期相关的信息或追溯应用新要求。我们的合并财务报表是根据公认会计原则（“GAAP”）编制的。GAAP变化的影响无法预测，但可能会影响净收入、股东权益以及其他相关财务报表项目的计算。
除了在合并基础上遵守GAAP之外，我们的许多子公司还需要遵守法定会计原则（“SAP”）。SAP和SAP的各个组成部分受到NAIC及其特别工作组和委员会以及州保险部门的不断审查，以解决新出现的问题，并以其他方式改进财务报告。NAIC的委员会和工作组正在等待各种提案，其中一些提案如果获得通过，可能会对保险业参与者产生负面影响。NAIC不断审查现有法律法规。我们无法预测这些改革是否会或以何种形式颁布，如果是，颁布的改革是否会对我们产生积极或消极的影响。
作为一家上市公司，我们承担了大量成本，我们的管理层需要投入大量时间来遵守上市公司法规。
作为一家上市公司，我们产生了某些法律、会计和其他费用，而我们作为一家私营公司不会产生这些费用。我们须遵守《交易法》的报告要求，除其他外，该要求要求我们就我们的业务和财务状况向SEC提交年度、季度和当前报告，因此我们需要有能力及时编制符合SEC所有报告要求的财务报表。此外，我们还受到其他报告和公司治理要求的约束，包括《萨班斯-奥克斯利法案》的某些要求和某些条款以及根据该法案颁布的法规，这些规定对我们施加了重大的合规义务。特别是，我们必须按照《萨班斯-奥克斯利法案》第404节的要求，对我们的财务报告内部控制进行系统和流程评估和测试，以允许管理层和我们的独立注册公共会计师事务所报告我们的财务报告内部控制的有效性。我们遵守第404节要求我们产生大量会计费用并花费大量管理努力。我们必须保持具有适当的上市公司报告、技术会计和内部控制知识的会计和财务人员和顾问，以满足第404节的持续要求并提供内部审计服务。
《萨班斯-奥克斯利法案》和《多德-弗兰克法案》，以及随后由SEC和纳斯达克实施的新规则，增加了对上市公司的监管，并对其施加了强化的披露和公司治理要求。我们预计未来披露要求将增加，并扩大到气候变化和温室气体排放等领域。我们遵守这些不断演变的法律、法规和标准的努力增加了我们的运营成本，并转移了管理层对创收活动的时间和注意力。
这些要求也对我们的财务和会计人员以及我们的财务会计和信息系统提出了重大的额外要求。我们必须留住具备适当上市公司报告经验和会计技术知识的会计和财务人员。与成为上市公司相关的其他费用包括增加的审计、会计和法律费用和开支、投资者关系费用、增加的董事费和董事及高级职员责任保险费用、注册商和转让代理费和上市费用，以及其他费用。作为一家上市公司，除其他事项外，我们被要求：
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编制和归档定期报告以及分发其他股东通讯，均符合联邦证券法和纳斯达克的要求； |
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定义和扩展我们的董事会及其委员会的角色和职责； |
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建立全面的合规和投资者关系职能；以及 |
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根据SEC和上市公司会计监督委员会的规则和规定，评估和维护我们的财务报告内部控制系统，并报告管理层对此的评估。 |
我们可能无法成功遵守这些要求，遵守这些要求可能会对我们的业务产生重大不利影响。这些要求增加了我们的成本，并可能导致我们在业务的其他领域降低成本或提高我们的产品或服务的价格。比如这些规章制度，让我们获得董事和高级管理人员责任险的难度更大，成本也更高。我们无法预测或估计我们为响应这些要求可能产生的额外成本的金额或时间。这些要求的影响也可能使我们更难吸引和留住合格的人担任我们的董事会、董事会委员会或执行官。
此外，如果我们未能就我们的内部会计和审计职能实施和维持必要的控制，我们及时准确地报告我们的经营业绩的能力可能会受到损害。如果我们没有及时或充分合规地实施所需的控制，我们可能会受到SEC或纳斯达克等监管机构的制裁或调查。任何此类行动都可能损害我们的声誉以及投资者和客户的信心，并可能对我们的业务产生负面影响，并导致我们普通股的价格下跌。
《萨班斯法案》第404条要求我们评估我们对财务报告的内部控制的有效性。如果我们无法实现和保持有效的内部控制，我们的经营业绩和财务状况可能会受到损害，我们普通股的市场价格可能会受到负面影响。
作为一家有SEC报告义务的上市公司，我们需要记录和测试我们的内部控制程序，以满足《萨班斯-奥克斯利法案》第404（b）节的要求，该节要求管理层对我们对财务报告内部控制的有效性进行年度评估。我们必须实施和维护实质性的内部控制制度和程序，以满足《交易法》规定的报告要求。
在我们的评估中，我们可能会发现我们无法及时补救的缺陷。测试和维护我们对财务报告的内部控制也可能会转移管理层对我们业务运营重要的其他事项的注意力。我们可能无法持续得出结论，根据《萨班斯法案》第404（b）节，我们对财务报告拥有有效的内部控制。如果我们得出结论，我们对财务报告的内部控制不有效，补救行动的成本和范围及其对我们运营的影响可能是巨大的。此外，我们对财务报告的内部控制存在任何重大缺陷或其他缺陷，都可能妨碍我们向SEC提交及时准确报告的能力。上述任何情况都可能导致投资者对我们报告的财务信息失去信心，或者我们在纳斯达克的普通股上市被暂停或终止，这可能对我们普通股的交易价格产生负面影响。
适用的保险法可能会导致控制权变更难以实现。
根据管辖我们子公司运营的适用的州保险法律法规，在就拟议收购举行公开听证会后获得州保险专员的书面批准之前，任何人不得收购国内保险公司的控制权。此类批准将取决于州保险专员对多项因素的考虑，其中包括（其中包括）拟议收购方的财务实力、收购方对国内保险公司未来运营的计划以及完成控制权收购可能产生的任何反竞争结果。与控制权变更有关的州保险法律法规适用于直接和间接收购在该州注册的保险公司百分之十或更多的有表决权的股票。因此，如果没有控制权备案的免责声明以及相应的州保险部门的接受，则收购我们10%或更多的普通股将被视为Palomar Holdings，Inc.控制权的间接变更，并将触发州保险法律法规下适用的控制权备案变更要求。这些要求可能会阻止潜在的收购提议，并可能延迟、阻止或阻止Palomar Holdings, Inc.控制权的变更，包括通过Palomar Holdings，Inc.的部分或全部股东可能认为可取的交易进行。
与我们普通股所有权相关的风险
我们筹集资金的未来交易可能会对我们的股价产生负面影响。
我们目前是一家“知名的经验丰富的发行人”，可以随时向SEC提交自动货架登记声明。根据我们当前或未来的货架登记声明出售大量我们的普通股或其他证券可能会降低我们普通股的市场价格，并削弱我们通过出售股本证券筹集资金的能力。
我们的经营业绩和股价可能会波动，或者无论我们的经营业绩如何都可能下滑，我们普通股的持有者可能会损失全部或部分投资。
作为一家上市公司，我们的季度经营业绩很可能在未来出现波动。此外，世界各地的证券市场已经经历并可能继续经历重大的价格和数量波动。这种市场波动，以及一般经济、市场或政治状况，可能会使我们股票的市场价格受到广泛的价格波动，无论我们的经营业绩如何。尽管我们认为我们在短期和长期内拥有充足的流动性来源，但我们的运营成功、全球经济前景以及我们市场的可持续增长步伐等因素可能会影响我们的业务和流动性。你应该认为投资我们的普通股是有风险的，只有当你能承受重大亏损和投资市值的宽幅波动时，你才应该投资我们的普通股。我们普通股的市场价格很可能会继续受制于本“风险因素”部分所述因素和其他因素的显着波动，其中许多因素超出了我们的控制范围。可能影响我们股价的因素包括：
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大盘股市行情； |
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我们季度财务和经营业绩的实际或预期波动； |
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我们或我们的竞争对手推出新产品或服务； |
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发布新的或变更的证券分析师报告或建议； |
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与证券分析和投资者预期不同的操作结果； |
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我们普通股的卖空、套期保值和其他衍生交易； |
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我们向公众提供的指导，如果有的话，本指导的任何变化或我们未能达到本指导； |
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我们或竞争对手的战略行动； |
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我们、我们的竞争对手或我们的收购目标的公告； |
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出售或预期出售我们的大量股票，包括我们的董事、执行官和主要股东； |
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我们的董事会或董事、高级管理人员或其他关键人员的增补或离任； |
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监管、法律或政治发展； |
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对我们或第三方发布的新闻稿或其他公开声明的公开回应，包括我们向SEC提交的文件； |
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诉讼和政府调查； |
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不断变化的经济状况； |
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会计原则的变更； |
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我们可能产生的任何债务或我们未来可能发行的证券； |
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管理我们债务的协议下的违约； |
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面临对我们的投资组合或我们的资本资源产生不利影响的资本和信贷市场风险； |
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我们的信用评级发生变化； |
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公司税率变化； |
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利率或汇率波动；和 |
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其他事件或因素，包括来自自然灾害、战争、流行病、恐怖主义行为、网络攻击或对这些事件的反应的事件或因素。 |
证券市场不时出现价格和数量的极端波动，这些波动往往与特定公司的经营业绩无关或不成比例。由于这些因素，我们普通股的投资者可能无法以他们购买股票的价格或更高的价格转售他们的股票。这些广泛的市场波动，以及一般的市场、经济和政治状况，例如经济衰退、投资者信心丧失或利率变化，可能会对我们普通股的市场价格产生负面影响。
此外，包括纳斯达克在内的股票市场出现了极端的价量波动，影响并持续影响着多家公司股本证券的市场价格。如果发生上述任何情况，可能会导致我们的股价下跌，并可能使我们面临证券集体诉讼，即使不成功，也可能会造成辩护成本高昂、转移管理层的注意力和资源或损害我们的业务。
我们组织文件中的反收购条款可能会推迟管理层的变动并限制我们的股价。
我们的公司注册证书和章程的规定可能会使第三方更难获得我们的控制权，即使这种控制权的变化会增加我们普通股的价值，并阻止我们的股东试图更换或罢免我们目前的董事会或管理层。
我们的章程文件包含反收购条款，这些条款将阻碍收购尝试，并可能降低我们普通股的市场价值或阻止溢价出售。我们的反收购条款：
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允许董事会确定董事人数并填补任何空缺和新设立的董事职位； |
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规定，到2027年，我们的董事会被划分为三个等级，任期交错，三年，董事只能因故免职； |
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要求进行超级多数投票以修订我们的公司注册证书和章程中的规定； |
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包括空白支票优先股，其优先权、权利和其他条款可能由董事会设定，可能会延迟或阻止可能涉及我们普通股溢价或以其他方式使我们的股东受益的交易或控制权变更； |
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消除我们的股东召集股东特别会议的能力； |
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规定我们的股东特别会议只能由我们的董事会、我们的董事会主席或我们的首席执行官召集； |
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禁止非一致书面同意的股东行为； |
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规定我们董事会的空缺只能由当时在任的过半数董事填补，即使少于法定人数； |
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董事选举禁止累积投票；及 |
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为我们董事会的选举提名或提出可由股东在年度股东大会上采取行动的事项制定提前通知要求。 |
此外，作为一家特拉华州公司，我们受《特拉华州一般公司法》第203条的约束。这些规定可能会在一段时间内禁止大股东，特别是那些拥有我们15%或更多已发行有表决权股票的股东与我们合并或合并。
我们的公司注册证书和章程规定，特拉华州衡平法院是我们与股东之间几乎所有纠纷的专属法院，这可能会限制我们的股东就与我们或我们的董事、高级职员或雇员的纠纷获得有利的司法法院的能力。
我们的公司注册证书和章程规定，特拉华州衡平法院是以下民事诉讼的专属法院：
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代表我们提起的任何衍生诉讼或程序； |
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任何声称我们的任何董事、高级职员、雇员或代理人或我们的股东违反信托义务的诉讼； |
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根据DGCL或我们的公司注册证书或章程的任何规定或DGCL将管辖权授予特拉华州衡平法院的任何主张索赔的诉讼； |
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任何解释、应用、强制执行或确定我们的公司注册证书或我们的章程的有效性的行动；或 |
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主张受内政学说管辖的主张的任何行动。 |
然而，这一规定不适用于为执行《交易法》产生的义务或责任而提起的诉讼。此外，这一规定适用于《证券法》索赔，《证券法》第22条为联邦和州法院对为执行《证券法》或其下的规则和条例所产生的任何义务或责任而提起的所有诉讼创造了并行管辖权。因此，法院是否会强制执行此类规定存在不确定性，我们的股东将不会被视为放弃遵守联邦证券法及其下的规则和条例。这种选择法院地条款如果得到执行，可能会限制股东在其认为有利于与我们或我们的董事、高级职员或其他雇员发生纠纷的司法法院提起索赔的能力，这可能会阻止针对我们和我们的董事、高级职员和其他雇员的此类诉讼，尽管我们的股东不会被视为放弃了我们对联邦证券法及其下的规则和条例的遵守。或者，如果法院裁定我们的公司注册证书和章程中包含的法院地条款的选择在诉讼中不适用或不可执行，我们可能会产生与在其他司法管辖区解决此类诉讼相关的额外费用，这可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。
如果证券或行业分析师没有发表研究报告或发表关于我们业务的不准确或不利的研究报告，我们的股价和交易量可能会下降。
我们普通股的交易市场部分取决于证券或行业分析师发布的关于我们或我们的业务和行业的研究和报告。如果覆盖我们的一位或多位分析师下调我们的普通股评级或发布关于我们业务的不准确或不利的研究，我们的股价可能会下跌。如果这些分析师中的一个或多个停止对我们的报道或未能定期发布关于我们的报告，对我们普通股的需求可能会减少，这可能会导致我们的股价和交易量下降。
没有。
没有。
不适用。
规则10b5-1交易计划
在截至2025年3月31日的季度内，我们的董事或高级职员（定义见1934年《证券交易法》第16a-1（f）条）均未采用、终止或修改规则10b5-1交易安排或非规则10b5-1交易安排（因为这些条款在S-K条例第408项中定义）。
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说明 |
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| 31.1 |
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| 31.2 |
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| 32.1 |
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| 10.1+ | 授出非执行受限制股份单位的通知，日期为2025年1月29日 (特此提交） | |
| 10.2+ | 非执行受限制股份单位协议表格，日期为2025年1月29日 (特此提交） | |
| 10.3+ | 授出执行受限制股份单位的通知，日期为2025年1月29日 (特此提交） | |
| 10.4+ | 执行受限制股份单位协议表格，日期为2025年1月29日 (特此提交） | |
| 10.5+ | 授出非执行业绩股票单位的通知，日期为2025年1月29日 (特此提交） | |
| 10.6+ | 非执行业绩股票单位协议表格，日期为2025年1月29日 (特此提交） | |
| 10.7+ | 授出行政业绩股票单位的通知，日期为2025年1月29日 (特此提交） | |
| 10.8+ | 执行业绩股票单位协议表格，日期为2025年1月29日 (特此提交） | |
| 101.INS |
内联XBRL实例文档 |
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| 101.SCH |
内联XBRL分类法扩展架构文档 |
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| 101.CAL |
内联XBRL分类法扩展计算linkbase文档 |
|
| 101.DEF |
内联XBRL分类学扩展定义linkbase文档 |
|
| 101.LAB |
内联XBRL分类法扩展标签Linkbase文档 |
|
| 101.PRE |
内联XBRL分类法扩展演示Linkbase文档 |
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| 104 |
封面页交互式日期文件（格式为内联XBRL，包含在附件 101中） |
| + |
管理合同或补偿性计划或安排。 |
根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并因此获得正式授权。
| Palomar Holdings, Inc. |
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| 日期：2025年5月6日 |
签名： |
/s/Mac Armstrong |
| Mac Armstrong |
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| 董事会主席兼首席执行官 （首席执行官） |
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| 日期：2025年5月6日 |
签名： |
/s/T. Christopher Uchida |
| T. Christopher Uchida |
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| 首席财务官 （首席财务会计干事） |
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