Landstar System, Inc.

2025年10-K表格年度报告

目 录

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第一部分

项目1。商业

简介

莱帝运输，Inc.于1991年1月根据特拉华州法律注册成立，自1993年3月首次公开发行股票以来一直是一家上市公司。Landstar System, Inc.（与其子公司和其他关联公司统称为“Landstar”或“公司”，除非文意另有所指）的主要行政办公室位于13410 Sutton Park Drive South，Jacksonville，Florida 32224，其电话号码为（904）398-9400。公司在以电子方式向美国证券交易委员会（“SEC”）提交此类材料后，在合理可行的范围内尽快通过其网站免费提供其10-K表格年度报告、10-Q表格季度报告、8-K表格当前报告、附表14A的代理声明以及对根据《交易法》第13（a）和15（d）条提交或提供的报告的任何修订。该公司的网站是www.landstar.com。SEC维护着一个网站，网址为http://www.sec.gov，其中包含公司当前和定期报告、代理和信息声明以及以电子方式向SEC提交的其他信息。

业务说明

Landstar，是一家技术赋能、轻资产的综合运输管理解决方案提供商，利用代理商、第三方运力提供商和员工网络，向广泛的客户提供安全、专业化的运输服务。该公司通过多种运输模式为其客户提供服务，能够安排向综合第三方物流解决方案的个别货运，以满足客户的所有运输需求。Landstar主要在美国全境提供服务，在较小程度上在加拿大和墨西哥提供服务，并在美国与加拿大、墨西哥和世界其他国家之间提供服务。该公司的服务强调安全、货物安全、信息协调和客户服务，并通过由约960个独立的委托销售代理和超过70,000个第三方运力提供商（主要是卡车运力提供商）组成的网络提供，这些网络由公司提供和协调的一系列数字技术连接在一起。该公司业务的性质使得其运营成本的很大一部分直接随收入而变化。

Landstar主要通过独立的佣金销售代理销售其综合运输管理解决方案，并专门利用第三方运力提供商运输客户的货运。Landstar的独立佣金销售代理与公司订立合同安排，负责定位货运，将货运提供给Landstar的运力供应商，并与客户和运力供应商协调货运运输。公司的第三方运力提供者包括根据排他性租赁安排向公司提供卡车运力的独立承包商（“BCO独立承包商”）、根据非排他性合同安排向公司提供卡车运力的无关卡车运输公司（“卡车经纪承运人”）、航空货运承运人、远洋货运承运人和铁路。通过这一由Landstar数字技术生态系统连接在一起的代理商和运力提供商网络，Landstar主要在整个北美经营综合运输管理解决方案业务，在最近完成的财政年度收入为47亿美元。公司报告两个经营分部的业绩：运输物流分部和保险分部。

运输物流板块

运输物流分部提供范围广泛的综合运输管理解决方案。运输服务由Landstar的“运营子公司”提供：Landstar Ranger，Inc.、Landstar Inway，Inc.、Landstar Ligon，Inc.、Landstar Gemini，Inc.、Landstar Transportation Logistics，Inc.、Landstar Global Logistics，Inc.、Landstar Express America，Inc.、Landstar Canada，Inc.、Landstar Metro，S.A.P.I. de C.V.和Landstar Blue，LLC。该公司提供的运输服务包括卡车运输、零担运输和其他卡车运输、铁路联运、航空货运、海运货物、紧急时刻货运的加急陆运和空运、重载/特种、危险材料（“危险品”）、冷链/温控、美国-加拿大和美国-墨西哥跨境、墨西哥内部、加拿大内部、项目货物和报关代理。运输物流部门所服务的行业包括汽车零部件和总成、耐用消费品、建筑产品、金属、化学品、食品、重型机械、零售、电子产品、军事装备和一般商品。此外，运输物流分部向其他运输公司提供运输服务，包括第三方物流和零担服务供应商。运输物流板块提供的独立委托销售代理市场服务。货运运输服务的账单通常按每批货物向客户收取货运实物运输费用，称为运输收入。运输物流分部最近三个会计年度来自外部客户的收入金额及应占利润计量见“合并财务报表附注”。

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卡车运输服务。运输物流部门的卡车运输服务包括各种商品的全系列卡车运输，以及在较小程度上的零担和其他卡车运输服务。该公司的卡车装载服务有很大一部分是在现货市场定价并通过不定期或不重复的路线交付的，而该公司2025财年卡车运输收入的约24%是由BCO独立承包商利用Landstar提供的拖尾设备产生的，这些设备经常用于更常规的定期路线。该公司使用的设备种类繁多，包括各种尺寸的干式和特种货车、无边/平台拖车（包括平板车、降落式甲板和特种拖车）和温控货车。可用的卡车运输服务还包括通过卡车运输集装箱的短程到长程运输以及加急地面和专用纯动力卡车运力。2025财年，BCO独立承包商和卡车经纪承运商产生的收入分别为合并收入的38%和53%。此外，在2025财年，通过厢式货车设备和无边/平台拖尾设备产生的卡车运输收入分别占卡车运输收入的54%和35%，零担和其他卡车运输收入分别占卡车运输收入的2%和9%。该公司的卡车运输服务在2025财年贡献了91%的合并收入，在2024财年贡献了90%的合并收入，在2023财年贡献了91%的合并收入。

正如公司先前在2025年8月13日向SEC提交的8-K表格当前报告中所披露的那样，公司与一名财务顾问达成了一项安排，以积极推销其墨西哥子公司Landstar Metro，S.A.P.I. de C.V.（“Landstar Metro”），并考虑该子公司的其他战略替代方案，这可能涉及在公司2026财年期间对Landstar Metro的全部或部分出售或其他处置。鉴于Landstar Metro主要从事墨西哥境内卡车运输服务，预计Landstar Metro的出售或其他处置不会对公司提供美墨跨境服务的能力产生不利影响。关于积极推销Landstar Metro的决定，该公司在运输物流部门的商誉中记录了7,530，000美元的非现金减值费用。此外，根据Landstar Metro的预期公允价值（扣除出售成本），公司确认了10,678，000美元的持有待售资产减值。两项减值均计入公司综合损益表内的无形资产及其他资产减值。

铁路联运服务。运输物流部门的铁路联运服务与第1类国内和加拿大铁路公司、某些短线铁路公司和大多数主要的以资产为基础的联运设备提供商签订合同，包括与堆栈列车运营商以及集装箱和拖尾设备公司的协议。此外，运输物流部门的铁路联运服务与处理铁路货运提货和交付的庞大的当地卡车运输公司网络签订合同。这些合同为运输物流部门提供了通过铁路在美国、加拿大和墨西哥运输货物的能力。运输物流板块的轨道联运服务能力包括平车挂车、平车集装箱、箱车和轨道车。运输物流部门的铁路联运服务在2025、2024和2023财年各贡献了2%的合并收入。

航空和海洋服务。运输物流分部为其客户提供国内和国际空运服务和海运服务。公司作为国际航空运输协会（“IAT”）认证的间接航空承运人（“IAC”）执行国际空运运输，作为获得联邦海事委员会（“FMC”）许可的远洋运输中介机构（“OTI”）执行国际海运运输，作为无船营运共同承运人（“NVOCC”）和远洋货运代理。通过其独立的佣金销售代理网络、外国运输中介全球网络内的关系以及与多家航空公司和远洋航线的合同，运输物流部门为世界上大多数点提供高效且具有成本效益的门到门运输，用于运输大量货物类型，例如超大散装散货、拼箱、满箱装载、小于集装箱装载和冷藏货运。运输物流部门的空运和海运服务在2025财年贡献了5%的合并收入，在2024财年贡献了6%的合并收入，在2023财年贡献了5%的合并收入。

保险板块

保险部门由全资离岸保险子公司Signature Insurance Company（“Signature”）和Risk Management Claim Services，Inc.（“RMCS”）组成。保险部门向Landstar的某些运营子公司提供风险和索赔管理服务。此外，它为公司的BCO独立承包商的某些风险提供再保险，并向Landstar的某些运营子公司提供某些财产和意外伤害保险以及再保险。

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保险分部的收入指来自向BCO独立承包商提供保险计划的第三方保险公司的再保险保费，其中全部或部分损失风险最终由Signature承担。保险部门的收入约占公司2025、2024和2023财年合并收入的1%。最近三个会计年度来自外部客户的收入金额和归属于保险分部的利润计量见“合并财务报表附注”。

对公司经营具有重要意义的因素

管理层认为，以下因素对公司运营尤为重要：

代理网络

公司与客户的主要日常联系是通过其独立的佣金销售代理网络，在较小程度上是通过公司员工。典型的Landstar独立佣金销售代理与许多托运人保持关系，并利用公司的数字技术和为公司提供各种运输方式服务的广泛的第三方运力网络为这些托运人提供服务。公司通过遍布美国和加拿大的公司现场员工，协助代理商发展与托运人的额外关系，并加强代理商和公司与较大托运人的关系。运营子公司提供支持代理商运营的程序以及工具和数据，以协助代理商为代理商可用的各种运输方式拖运的货物建立定价。需要注意的是，运营子公司，而不是公司的代理人，直接与客户签订合同，一般在公司作为汽车承运人提供运输服务时承担相关的信用风险和潜在的运费损失或损害赔偿责任。

管理层认为，公司拥有比美国任何其他轻资产综合运输管理解决方案公司更多的独立佣金销售代理。Landstar庞大的独立佣金销售代理地点网络为公司提供了与当地托运人的定期联系，以及对托运人不断变化的需求做出高度响应的能力。该公司庞大的可用运力网络为独立的佣金销售代理商提供了为大型和小型托运人提供服务所需的资源。通过其代理网络，该公司向较小的托运人提供的服务水平与通常只有较大客户才能享受的服务水平相当。例子包括在短时间内提供运输服务的能力、多个提货和交付点、自动化信息流、获得专门设备、发现货车拖车和甩挂操作。虽然公司网络中的大多数代理商为托运人安排卡车运输服务，但公司的一些代理商专门从事某些类型的货运和运输服务（例如超大型或重载和/或铁路、航空和国际货运运输）。每个独立的佣金销售代理都有机会营销运输物流部门提供的所有服务。

独立佣金销售代理使用公司提供的多种数字技术服务托运人的要求。对于卡车装载服务，该公司的独立佣金销售代理主要使用Landstar基于云的平台输入可用的货运、调度运力并处理大多数管理任务，然后将该信息传达给Landstar及其运力提供商。该公司基于云的可用卡车平台向公司的独立委托销售代理提供可用卡车运力清单。该公司还通过网络或移动应用程序向独立佣金销售代理提供各种专有定价、运营和财务工具。对于卡车装载以外的运输方式，独立的委托销售代理同时利用公司提供的专有和第三方信息技术应用程序。

对代理商的佣金基于（i）收入、（ii）收入减去外购运输成本的合同约定百分比，或（iii）收入减去Landstar保留的收入和外购运输成本的合同约定百分比（“保留合同”）。支付给代理商的佣金占合并收入的百分比直接随各种运输方式和再保险费产生的合并收入百分比的波动而变化，一般来说，随购买的运输量占卡车经纪承运公司、铁路、航空货运承运公司和海运货运承运公司提供的服务收入百分比的变化而反向变化。对代理商的佣金在货运中转期内随着对客户的履约义务完成而确认。

该公司有457名和485名代理商，在2025财年和2024财年分别产生了至少100万美元的Landstar收入（“百万美元代理商”）。Landstar来自百万美元代理商的总收入分别占2025年和2024年合并收入的95%和94%。包括在公司的百万美元代理商中，公司有77家独立销售机构，在2025年期间产生了至少1000万美元的Landstar收入

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财年，合计约占Landstar合并营收的68%。管理层认为，大多数百万美元代理商仅代表公司。从历史上看，公司经历过极少的百万美元代理商的终止，无论这种终止是由代理商还是公司发起的。百万美元代理商的年度终止通常不到百万美元代理商总数的3%。

第三方能力

公司的牵引能力完全依赖独立第三方，而不是公司拥有或租赁并主要由BCO独立承包商使用的拖曳设备。这些第三方运力提供者包括BCO独立承包商、卡车经纪承运人、空运和海运货运承运人以及铁路。Landstar利用第三方提供的产能，使其能够保持较低的资本投资水平，从而实现较低的固定成本和较高的投资资本回报率。于2025财年，BCO独立承包商、卡车经纪运输公司和铁路产生的收入分别约占公司综合收入的38%、53%和2%。航空和海运货运公司产生的收入合计约占公司2025财年合并收入的5%。从历史上看，由BCO独立承包商拖运的货运产生的可变边际贡献（定义为可变贡献，定义为收入减去收入的可变成本，除以收入）一直大于由其他第三方运力提供者拖运的货运产生的可变边际贡献。然而，该公司的保险和索赔成本、折旧成本和其他运营成本主要是为支持BCO独立承包商的能力而产生的。此外，如下文“企业服务”部分所述，与其他运输方式相比，公司为支持BCO独立承包商运力而产生的销售、一般和行政成本显着增加。采购的运输成本在货运中转期内随着对客户的履约义务完成而确认。

BCO独立承包商。管理层认为，该公司拥有美国最大的卡车装载BCO独立承包商车队。BCO独立承包商根据独家租赁安排向公司提供卡车运力。每个BCO独立承包商均在美国运输部（“DOT”）向Landstar的运营子公司颁发的汽车承运人运营授权下运营，该BCO独立承包商向其提供服务并已租赁其设备。该公司的BCO独立承包商网络为公司提供营销、运营、客户服务、安全、货运保障、招聘和保留方面的优势。

公司的BCO独立承包商主要根据合同约定的其拖运的载荷所产生收入的百分比获得补偿。这个百分比通常在BCO独立承包商仅提供拖拉机的情况下为62%至70%，在BCO独立承包商同时提供拖拉机和拖尾设备的情况下为73%至77%。BCO独立承包商必须支付运营其设备的几乎所有费用，包括司机工资和福利、燃料、实物损坏保险、维护、高速公路使用税和债务偿还（如适用）。公司将向客户收取的由BCO独立承包商拖运的货物的燃油附加费100%转嫁给其BCO独立承包商。在2025财年，该公司向客户收取2.29亿美元的燃油附加费，并将这些燃油附加费的100%转嫁给了BCO独立承包商。这些燃油附加费不计入收入和外购运输成本。

该公司维护着一个数字技术和应用程序的生态系统，通过该生态系统，BCO独立承包商可以查看公司可用货运的全面清单，从而使他们能够在规划旅行时考虑费率、大小、始发地和目的地。该公司的LandstarOne^™移动应用程序提供BCO独立承包商有关装载机会以及加油站位置、零售燃料价格、扣除Landstar安排的折扣和适用的州燃料税收抵免的燃料价格以及设备检查站点位置的信息。Landstar承包商优势采购计划（“LCAPP”）利用Landstar的购买力，在符合条件的BCO独立承包商购买设备、燃料、轮胎和其他物品时提供折扣。此外，Landstar Contractor Financing，Inc.以具有竞争力的利率向BCO独立承包商提供资金来源，用于购买拖尾设备。

截至2025年12月27日，BCO独立承包商向公司提供的卡车数量为8,514辆，而2024年12月28日为8,843辆。于2025年12月27日，由BCO独立承包商提供的卡车中约96%由向公司提供五辆或更少卡车的BCO独立承包商提供。由于卡车招募和卡车终止，BCO独立承包商提供的卡车数量每天都会波动。该公司在2025财年招募的卡车比2024财年更多，在2025财年终止的卡车比2024财年更少。然而，招聘的卡车数量少于终止的卡车数量，导致总体净

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2025财年减少329辆卡车。在2025财年，Landstar的BCO独立承包商卡车周转率约为31%，而2024财年为35%。2025年营业额约33%归因于在公司任职不到一年的BCO独立承包商。管理层认为，历史上对营业额产生有利影响的因素包括公司广泛的代理商网络、可用货运的数量和质量、公司向BCO独立承包商提供基于专有技术的工具以使其能够管理其业务、公司降低其BCO独立承包商运营成本的计划以及Landstar在质量、安全、货物保障、服务、可靠性和财务实力方面的声誉。从历史上看，每负荷收入的连续加强或减弱也对BCO独立承包商的营业额产生了重大影响。

卡车经纪承运商。截至2025年12月27日，公司维护了一个数据库，其中包含超过62,000家向公司提供卡车运力的经批准的卡车经纪承运商。卡车经纪承运商根据非排他性合同安排向公司提供卡车运力，各自根据各自DOT颁发的汽车承运商运营授权运营。卡车经纪承运商获得的报酬要么是拖运的每一货物的协议费率，要么是在较小程度上按合同约定的每一货物的固定费率。公司招募、批准、与这些第三方卡车运输公司建立合同并跟踪安全评级和服务记录。除了向公司提供额外的运力外，使用卡车经纪承运商使公司能够追求不同类型和质量的货运，例如短途运输、零担运输，在某些情况下，还可以追求公司的BCO独立承包商通常不希望看到的较低价格的货运。

该公司维护着一个数字技术和应用程序的生态系统，通过该生态系统，卡车经纪承运商可以查看他们可以获得的公司货运清单。Landstar Savings Plus计划利用Landstar的购买力，在符合条件的卡车经纪承运商购买燃料和设备时为其提供折扣，并为卡车经纪承运商提供电子支付选项。

铁路和航空及海运货运公司。该公司与1类国内和加拿大铁路、某些短线铁路以及国内和国际航空公司和远洋航线有合同。这些关系使公司能够追求由这些形式的运输能力提供最佳服务的货运。铁路和海运货物承运人的报酬要么是每一次拖运货物的协议费率，要么是每一次装载货物的合同约定固定费率。航空货运承运人通常为每一次拖运货物支付协议费率。当特定客户需求需要时，公司还与其他第三方运力提供商（例如包机服务提供商）签订合同。

拖尾设备

该公司为其客户提供了一支庞大而多样的拖尾设备车队。下表说明了截至2025年12月27日，由BCO独立承包商提供或由公司拥有或租赁并主要提供给BCO独立承包商的拖尾设备的组合情况。该公司还提供纯电力服务，如其他卡车运输收入中所报告的，利用通常由托运人或其他第三方提供的拖尾设备。一般来说，卡车经纪承运商在代表Landstar提供运输服务时会使用自己的拖尾设备。电力专用和卡车经纪承运人拖尾设备不包括在下表中：

该公司提供的专业服务包括由大型平台拖车车队和能够拖运极重或超大负载的多轴拖车提供的服务。管理层认为，该公司连同其运力供应商网络，提供北美最大的出租重型/专用拖尾设备车队之一。

截至2025年12月27日，可供BCO独立承包商使用的拖车中有13,784辆为公司所有，601辆为租赁。此外，于2025年12月27日，3,041辆拖车由BCO独立承包商提供。在2025财年，Landstar约24%的卡车运输收入是通过Landstar提供的拖尾设备产生的。

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客户

该公司的客户群高度多样化，并分散在许多行业、商品和地理区域。公司的前100大客户在2025和2024两个财年的合并营收占比均约为46%。管理层认为，公司的整体规模、数字技术和应用的生态系统、地理覆盖范围、设备的可及性和多样化的服务能力为公司提供了显着的竞争性营销和经营优势。这些优势使公司能够满足即使是最大的托运人的需求。规模较大的托运人往往会考虑减少使用的授权承运人数量，转而选择少数“核心承运人”，比如该公司，其规模和多样化的服务能力使这些核心承运人能够满足托运人的大部分运输需求。该公司的国民账户客户包括美国国防部和《财富》500强中的许多公司。大型托运人还利用第三方物流供应商（“3PLs”）将其运输需求的管理和协调外包。3PLs和其他运输公司也利用公司的可用运输能力来履行其对托运人的义务。包括3PL在内的8家运输服务提供商被列入公司2025财年前25大客户。管理层认为，该公司的代理商和第三方运力供应商网络使其能够有效地吸引和服务较小的托运人，这可能不像其他大型运输供应商所希望的那样（见上文“代理商网络”）。公司2025年营收中没有客户占比超过8%。

科技与人工智能（“AI”）

Landstar提供综合运输管理解决方案，强调其独立佣金销售代理、客户、运力提供商和员工之间的客户服务和信息协调。该公司专注于识别、购买或开发和实施集成人工智能的软件应用程序和工具，旨在：（i）协助Landstar独立委托销售代理高效采购运力、为运输服务定价以及管理和分析其独立业务的绩效，（ii）协助客户满足其运输需求，重点是安全、安保和服务，（iii）协助第三方运力供应商确定理想的货运机会并经营其独立业务，以及（iv）提高整个公司的运营和行政效率。

自2016年以来，Landstar一直在执行数字化转型战略，以确保我们的代理商、BCO和其他第三方运力提供商网络在日益技术驱动的货运环境中保持高度竞争力。我们的目标是enablement ——提供有助于实现代理办公室自动化的工具，简化作为Landstar业务容量所有者或第三方运营商运营的体验，并扩展我们企业家的效率和效益。

这些早期的努力，被称为“Landstar 2020”，是我们在整个生态系统中建立和部署行业领先技术的长期承诺的基础。Landstar 2020包括向我们网络内的参与者推出以下工具：

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随着我们超越Landstar 2020，我们进一步投资于企业运营中的数字能力以及我们为创业网络提供的支持，包括推出现代联络中心技术以及对我们的财务、结算和后台系统进行重大升级。这些投资加强了为公司创业网络提供的整体连通性和支持。

该公司的技术方法是通过与其独立的委托销售代理和BCO独立承包商的密切协作建立的，重点是赋能增长。通过使技术投资与我们的企业家网络的需求保持一致，Landstar旨在提供旨在推动增长的工具，并在竞争激烈的运输领域实现胜利。

在我们的独立佣金销售代理模式中，增长可能会受到代理商的资金和技术资源的限制，特别是对于规模较小的代理商。代理商还可能将其小型企业可获得的潜在增长机会视为需要额外承担个人风险，这是由于小型企业寻求扩大规模所面临的许多典型挑战：员工人数需求增加、财务投资增加、管理和运营复杂性增加。我们的目标是部署技术，为Landstar代理提供增长的能力，通过提供可以自动化工作流程和提高代理业务效率的工具，同时还有助于降低Landstar代理寻求增长时经常面临的一些类型挑战的风险。

关于旨在赋予Landstar BCO独立承包商权力的技术投资，我们的目标是消除与BCO独立承包商如何与Landstar互动并运营其业务有关的人工和行政摩擦，以便使BCO能够提高生产力、运输更多的货物并更好地为Landstar代理商和客户服务。

最终结果是为客户提供差异化的价值主张：结合先进的、专门打造的技术和积极进取的货运和物流专业人员，他们在安全、可靠地交付货运方面具有直接的经济利益，并提供卓越的服务。

Landstar认为，人工智能代表着这一战略的下一个重大加速，并将提供机会来加强公司为客户提供的安全、安保和服务价值主张。管理层认为，人工智能可以成为Landstar商业模式竞争优势的战略性增强，也是我们创业生态系统的强大推动者。

重要的是，Landstar的人工智能战略是进化的——该公司正在已经建立的强大数字基础上再接再厉。目前，机器学习嵌入了以下内容：

Landstar还成立了一个AI工作组，该工作组正在与专注于运输的机构AI初创公司和成熟的技术公司合作，以加速整个货运生命周期和代理商办事处内的AI应用程序。这些努力的重点是提高效率、提高生产力、改进决策，并进一步解锁整个网络的增长。

自2016年推出Landstar 2020以来，公司已在这些战略发展努力中投入约2.2亿美元，其中2025和2024财年分别投入约2800万美元和3400万美元。

该公司用于其运营的信息技术系统位于佛罗里达州的杰克逊维尔，在较小程度上位于伊利诺伊州的罗克福德。此外，该公司在美国各地利用多个第三方数据中心。Landstar在其正常业务过程中依赖于其信息技术系统的正常运行。

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企业服务

该公司向其独立佣金销售代理、第三方容量提供商和客户网络提供许多行政支持服务。管理层认为，公司购买或开发和维护的移动和数字应用程序及其行政支持服务为其独立的佣金销售代理、第三方容量提供商和客户提供了运营和财务优势。这些，进而增强了网络各个方面的运营和财务效率。

为网络提供运营和财务优势的行政支持服务包括客户合同管理、客户信用审查和批准、定价、客户账单、应收账款催收、第三方容量结算、针对我们的BCO独立承包商网络的运营商和设备安全与合规管理、保险索赔处理、协调供应商折扣计划和第三方容量采购计划。营销和广告策略也由公司提供。与资本较少的竞争对手相比，公司接受客户信用风险并及时向其代理人和承运人付款的做法为公司提供了显着的竞争优势。

竞争

Landstar主要在运输和物流服务行业与卡车运输公司、第三方物流公司、数字货运经纪人、多式联运和物流服务提供商、铁路、零担运输公司和其他轻资产运输和物流服务提供商展开竞争。运输和物流服务业竞争异常激烈且分散。

管理层认为，对公司运输的货物的竞争是基于服务、效率、安全、货运保障和运费，这些因素受经济环境的影响很大，尤其是可利用的运力量和货运需求。管理层认为，LandStar的整体规模、服务产品和广泛的设备可用性，加上其地理上分散的当地独立代理网络，使公司相对于许多运输和物流服务提供商具有显着的竞争优势。

自保索赔

与卡车运输行业事故相关的潜在责任是严重的，发生是不可预测的。Landstar通过商业卡车运输索赔的自保保留来保留责任，每次发生的索赔最高可达500万美元。从历史上看，这些第三方保险安排是基于从5月1日开始到随后的4月30日结束的保单年度期间。自2025年5月1日开始的保单年度期间开始，公司及其第三方保险提供商调整适用的保单年度期间，从2026年开始，从6月1日开始，到随后的5月31日结束。保单期限截至2026年4月30日的所有适用的第三方保险安排均已修订，以提供截至2026年5月31日的保单期限，如下所示。

自2023年5月1日起，公司与第三方保险公司就500万美元至1000万美元之间的损失订立三年期商业汽车责任保险安排（“2023年初始超额保单”）。对于2023年5月1日或之后至2026年5月31日期间发生的商业卡车运输索赔，2023年初始超额保单规定，在截至2026年5月31日的37个月期限内，可扣除的总额为1800万美元。在支付免赔额后，2023年初始超额保单规定了一次损失500万美元的限额，截至2026年5月31日的37个月期限的总限额为1500万美元。

该公司还维持第三方保险安排，为超过1000万美元的商业卡车运输负债提供超额保险。这些第三方安排按每次发生或汇总的基础提供覆盖范围。在过去十五年中，美国各地法院涉及针对商业汽车承运人的灾难性伤害和死亡索赔的审判的流行率显着增加，这些索赔导致了超过1000万美元的判决。在运输物流行业内部，这些判决通常被称为“核判决”。核判决的增加对全美商业汽车赔偿责任索赔成本产生了重大影响。由于商业汽车责任索赔的成本不断增加，超额承保范围的可得性明显下降，与这种超额承保范围相关的定价在可得范围内显着增加。自截至2020年4月30日的年度保单年度以来，与截至2026年5月31日的年度保单年度相比，第三方保险公司就超过1000万美元的商业卡车运输负债的超额承保向公司收取的保费增加了约2200万美元，即约400%。

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除了美国各地与商业汽车责任索赔有关的汽车承运人的成本显着增加外，在美国各地，就货运经纪人为运输货物而聘请和签约的涉及汽车承运人的事故向货运经纪人提出索赔的数量以及与此相关的潜在损失风险也有非常显着的增加。针对货运经纪人提出的索赔往往涉及对相关事故涉及的汽车承运人的疏忽选择索赔。在运输物流行业内部，这些事项通常被称为“经纪人责任索赔”。例如，参见第7项“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析——法律程序”中对Cabral事项（定义见下文）的讨论。目前，关于经纪人责任索赔存在很大的法律不确定性，因为美国各地的州和联邦法院对于此类索赔是根据1994年《联邦航空管理局授权法》（“FAAAA”）被联邦法律优先考虑，还是受制于FAAAA下的“安全例外”存在分歧。该公司不是当事方的Montgomery诉Caribe Transport II，LLC案目前正在美国最高法院审理中，可能会导致根据FAAA就联邦优先购买经纪人责任索赔作出裁决。无法就美国最高法院的任何此类裁决、其时间安排或任何此类裁决可能对针对公司提出的未决或未来经纪人责任索赔（包括Cabral事项）产生的影响提供任何保证。

此外，公司每年管理超过1000万美元的商业卡车运输索赔的财务风险水平，包括通过使用额外的自保、免赔额、总损失限额、配额份额和与第三方保险公司的其他结构性安排，基于某些超额保险覆盖层内的承保范围的可用性以及第三方保险公司的拟议保费与公司在不同程度的超额保险覆盖范围内经历的历史和精算预测损失之间的估计成本差异。例如，对于在截至2026年5月31日的年度保单年度内发生的金额为6500万美元的单一假设索赔，公司的财务风险总额约为3600万美元。

在公司为商业货运责任提供超额承保的第三方保险安排中，在特定损失层内与第三方再保险人的结构化安排可能包括在发生不利损失经历时要求额外支付保费或在发生有利损失经历时要求退还保费的条款。在2025财年，就一项与2020年5月1日至2023年4月30日期间发生的某些超额索赔有关的此类三年期商业汽车责任再保险安排而言，由于在适用的保单期间发生的索赔有良好的损失经验，公司从第三方再保险提供商以“无索赔奖金”的形式收到了12,000，000美元的现金付款。正如本年度报告中关于表格10-K的“合并财务报表附注”中的附注11进一步描述的那样，就Cabral事项的判决（定义见下文）而言，公司已在截至2025年12月27日的合并资产负债表中的当前保险索赔中记录了“无索赔奖金”。该公司打算对Cabral事项进行积极的上诉，包括判决；但是，对于公司最终是否能够确认“无索赔奖金”方面的收益，无法提供任何保证。有关Cabral事项的更多信息，请参见项目7，“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析——法律程序。”

此外，公司的第三方保险安排提供了最高至最高覆盖层的超额覆盖，超过该覆盖层公司将保留额外的财务风险。不能保证商业卡车运输索赔的超额承保范围的可用性不会继续恶化，与这种超额承保范围相关的定价在可用的范围内不会继续增加，也不能保证商业卡车运输索赔的超额承保范围甚至会在某些水平上以商业上合理的条款提供第三方保险人的保险。此外，发生核判决，或解决本可导致核判决的灾难性伤害和/或死亡索赔，可能对Landstar的保险和索赔成本及其运营结果产生重大不利影响。

此外，公司对每项一般责任索赔保留高达2,000，000美元的赔偿责任，对每项工人赔偿索赔保留250,000美元，对每项货物索赔保留250,000美元。近年来，美国整个货运运输和物流供应链的货物失窃量明显上升。该公司已经经历并可能继续经历货物盗窃数量增加，导致货物索赔的责任风险增加。此外，根据Signature对公司BCO独立承包商的某些风险的再保险安排，公司对某些职业事故索赔保留最高500,000美元、1,000，000美元或2,000，000美元的责任，对某些工人的赔偿索赔保留最高750,000美元的责任。公司承担的与代表公司运输货物的卡车经纪承运商、铁路以及空运和海运货物承运商发生的事故相关的责任因各种法律抗辩和其他因素（包括此类承运商维持其自身保险范围的程度）而减少。事故、货物索赔，包括货物盗窃金额进一步增加，或工人赔偿索赔的频率或严重程度的实质性增加，或现有索赔的实质性不利发展，可能对Landstar的保险和索赔成本及其运营结果产生重大不利影响。

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监管

某些运营子公司被视为汽车承运人和/或经授权安排由受联邦汽车承运人安全管理局（“FMCSA”）和各州机构监管的汽车承运人提供运输服务的经纪人。FMCSA在汽车承运人运营、实践、定期财务报告和保险等活动方面拥有广泛的监管权力。根据联邦和州监管机构或法规，公司的运力供应商可以通过他们选择的任何路线运输大多数类型的货物往返于美国的任何地点。

州际机动运输车运营须遵守FMCSA规定的安全要求。每个卡车运营商，无论是作为BCO独立承包商还是作为卡车经纪承运商，都必须拥有商业驾驶执照（“CDL”），并可能接受强制性药物和酒精测试。自2025年5月20日起，FMCSA制定了一项新的执法政策，内容涉及适用于商业机动车辆驾驶员的英语语言能力（“ELP”）要求，以及这类驾驶员与执法部门有效沟通和理解全美高速公路交通标志的能力。2025年，FMCSA还提议修订适用于州驾驶执照机构（“SDLA”）向外国注册个人发放CDL的联邦法规，以大幅限制SDLA对在外国司法管辖区注册的个人和/或未在美国保持合法移民身份的个人发放和更新CDL的权力。FMCSA的CDL许可要求、药物和酒精检测要求、ELP政策和非注册地CDL倡议并未对公司采购满足客户运输需求所需的运力的能力产生不利影响。

此外，某些运营子公司被美国联邦海事委员会许可为海洋运输中介机构，作为非船舶运营的共同承运人和/或海运货运代理。该公司在美国的航空运输活动受美国运输部作为间接航空承运人的监管。其中一个运营子公司通过美国海关和边境保护局（“U.S. Customs”）作为报关行获得美国国土安全部的许可。该公司还须遵守（其中包括）美国国土安全部通过美国海关和运输安全局、加拿大边境服务局以及各州和地方机构和港口当局颁布的有关安全和安保的法规和要求。此外，由于美国政府是公司的客户之一，公司必须遵守与联邦政府开展业务有关的法律法规并受其影响。

运输业受到其他潜在监管和立法变化的影响（例如可能出台更严格的环境、气候变化和/或安全/安保法规、对车辆重量和尺寸的限制以及与商用卡车运营商的健康和福祉相关的法规），这些变化可能通过要求改变运营实践、改变对汽车运输服务的需求或提供卡车运输或其他运输或物流服务的成本、或通过对可用的商用卡车运营商的数量产生不利影响而影响行业的经济性。

有关与这些法律法规相关的风险的讨论，见第一部分，第1a项，“风险因素”。

季节性

Landstar的运营受制于卡车运输行业常见的季节性趋势。从历史上看，截至3月的季度卡车装运量通常低于截至6月、9月和12月的季度。

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人力资本资源

我们相信，我们的员工是我们最重要的资源之一，对我们的持续成功至关重要。Landstar建立了“核心价值观”，以帮助指导公司内部的员工行为、决策和文化，并促进员工之间的一致性和参与度。Landstar的核心价值观是：

我们将大量注意力集中在吸引和留住有才华和经验丰富的个人，以管理和支持我们的运营。为了吸引和留住竞争激烈的行业中的顶尖人才，我们设计了薪酬和福利计划，以提供平衡和有效的奖励结构。Landstar寻求以公平、一致和反映外部市场的方式补偿员工，并在保持财务责任的同时为实现个人战略、运营、行政和其他目标、公司目标和专业能力提供认可。我们的短期和长期激励计划与关键业务目标和战略目标保持一致，旨在激励强劲的业绩表现。我们的员工有资格参加我们的医疗、牙科和视力计划、401（k）储蓄/退休计划、灵活休假、雇主提供的人寿和残疾保险、我们的健康计划、我们的学费报销计划，以及一系列旨在满足个人需求的自愿福利。我们聘请在福利领域获得全国认可的公司来客观评估我们的项目，并将其与同行和其他类似情况的组织进行对比。

截至2025年12月27日，公司及其附属公司雇佣了1,378名个人，即不包括归类为持有待售的Landstar Metro员工的1,294名个人。两名Landstar Ranger司机（公司共有约8514名BCO独立承包商的司机）是国际卡车司机兄弟会的成员。位于美国和加拿大的Landstar员工的更替率在2025年为11%，2024年为12%，2023年为14%。公司认为与员工的关系良好。

公司确定了以下以员工为中心的目标：

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Landstar通过定期的员工满意度和敬业度调查，正式监测员工满意度和敬业度。该公司还利用员工圆桌会议和焦点小组讨论以及离职面谈来监测敬业度和满意度。

大地星为各级员工提供全面的职业发展机会。Landstar的学习和发展部门为所有员工提供了参与各种学习赛道的机会，主题包括领导力、工作场所安全与安保、客户服务和其他核心技能。学习和发展部门提供的课程由Landstar的人才发展协会（ATD）认证培训师团队通过在线和课堂设置提供。

在我们的核心，Landstar是关于为合格的候选人和员工提供机会，无论背景如何。我们不容忍歧视行为，坚信多元化的视角和协作文化会带来更好的商业成果。公司遵守与就业有关的所有适用的联邦和州法律。我们的管理团队和所有员工都被期望在工作场所展示和促进诚实、道德和尊重的行为。我们所有的员工都必须遵守道德准则和员工合规准则，这些准则为适当的行为设定了标准，并包括必要的年度培训。

截至2025年底，公司大部分员工远程办公或混合办公。

项目1a。风险因素

操作风险

事故和其他索赔的严重性或频率增加或现有索赔的实质性不利发展。如上文第1项“业务——对公司运营具有重要意义的因素——自保索赔”中所述，与卡车运输行业事故相关的潜在责任是严重的，发生情况是不可预测的。Landstar通过商业卡车运输索赔的自保保留来保留责任，每次发生的索赔最高可达500万美元。从历史上看，这些第三方保险安排基于从5月1日开始到随后的4月30日结束的保单年度期间。自2025年5月1日开始的保单年度期间开始，公司及其第三方保险提供商调整适用的保单年度期间，自2026年开始，自6月1日开始，并于随后的5月31日结束。保单期限截至2026年4月30日的所有适用的第三方保险安排均已修订，以规定保单期限截至2026年5月31日，如下所示。

自2023年5月1日起，公司与第三方保险公司就500万美元至1000万美元之间的损失订立三年期商业汽车责任保险安排（“2023年初始超额保单”）。对于2023年5月1日或之后至2026年5月31日期间发生的商业卡车运输索赔，2023年初始超额保单规定，在截至2026年5月31日的37个月期限内，可扣除的总额为1800万美元。在支付免赔额后，2023年初始超额保单规定了一次损失500万美元的限额，截至2026年5月31日的37个月期限的总限额为1500万美元。

该公司还维持第三方保险安排，为超过1000万美元的商业卡车运输负债提供超额保险。这些第三方安排按每次发生或汇总的基础提供覆盖范围。在过去15年中，美国各地法院涉及针对商业汽车承运人的灾难性伤害和死亡索赔的审判的发生率显着增加，这些索赔导致了超过1000万美元的判决。在运输物流行业内部，这些判决通常被称为“核判决”。核判决的增加对全美商业汽车赔偿责任索赔成本产生了重大影响。由于商业汽车责任索赔的成本不断增加，超额保险的可获得性明显下降，与这种超额保险相关的定价，在可获得的范围内，显着增加。自截至2020年4月30日的年度保单年度以来，与截至2026年5月31日的年度保单年度相比，第三方保险公司就超过1000万美元的商业货运负债的超额承保向公司收取的保费增加了约2200万美元，即约400%。

除了整个美国与商业汽车责任索赔有关的汽车承运人成本显着增加外，在整个美国，就货运经纪人为运输货物而与之签订合同的涉及汽车承运人的事故向货运经纪人提出索赔的数量以及与之相关的潜在损失风险也有非常显着的增加。对货运经纪人提出的索赔往往涉及

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疏于选择发生相关事故的机动承运人。在运输物流行业内部，这些事项通常被称为“经纪人责任索赔”。例如，参见第7项“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析——法律程序”中对Cabral事项（定义见下文）的讨论。由于美国各州和联邦法院对于此类索赔是否被联邦法律根据FAAAA优先考虑，还是受FAAAA下的“安全例外”约束存在分歧，因此目前关于经纪人责任索赔存在重大的法律不确定性。该公司不是当事方的Montgomery诉Caribe Transport II，LLC案目前正在美国最高法院审理中，可能会导致一项与联邦优先购买FAAAA下的经纪人责任索赔有关的裁决。无法就美国最高法院的任何此类裁决、其时间安排或任何此类裁决可能对针对公司提出的未决或未来经纪人责任索赔（包括Cabral事项）产生的影响提供任何保证。

此外，公司每年管理超过1000万美元的商业卡车运输索赔的财务风险水平，包括通过使用额外的自保、免赔额、总损失限额、配额份额和与第三方保险公司的其他结构性安排，基于某些超额保险覆盖层内的承保范围的可用性以及第三方保险公司的拟议保费与公司在不同程度的超额保险覆盖范围内经历的历史和精算预测损失之间的估计成本差异。例如，对于在截至2026年5月31日的年度保单年度内发生的金额为6500万美元的单一假设索赔，公司的财务风险总额约为3600万美元。

在公司为商业货运责任提供超额承保的第三方保险安排中，在特定损失层内与第三方再保险人的结构化安排可能包括在发生不利损失经历时要求额外支付保费或在发生有利损失经历时要求退还保费的条款。在2025财年，就一项与2020年5月1日至2023年4月30日期间发生的某些超额索赔有关的此类三年期商业汽车责任再保险安排而言，由于在适用的保单期间发生的索赔有良好的损失经验，公司从第三方再保险提供商以“无索赔奖金”的形式收到了12,000，000美元的现金付款。正如本年度报告中关于表格10-K的“合并财务报表附注”中的附注11进一步描述的那样，就Cabral事项的判决（定义见下文）而言，公司已在截至2025年12月27日的合并资产负债表中的当前保险索赔中记录了“无索赔奖金”。该公司打算对Cabral事项进行积极的上诉，包括判决；但是，对于公司最终是否能够确认“无索赔奖金”方面的收益，无法提供任何保证。有关Cabral事项的更多信息，请参见项目7，“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析——法律程序。”

此外，公司的第三方保险安排提供了最高至最高覆盖层的超额覆盖，超过该覆盖层公司将保留额外的财务风险。不能保证商业卡车运输索赔的超额承保范围的可用性不会继续恶化，与这种超额承保范围相关的定价在可用的范围内不会继续增加，也不能保证商业卡车运输索赔的超额承保范围甚至会在某些水平上以商业上合理的条款提供第三方保险人的保险。此外，发生核判决，或解决本可导致核判决的灾难性伤害和/或死亡索赔，可能对Landstar的保险和索赔成本及其运营结果产生重大不利影响。

如下文第1项“法律、税务、监管和合规风险——监管和立法变化”中所述，几家运营子公司在公司运输危险物质方面保持联邦危险材料安全许可。如果公司涉及涉及危险物质的泄漏或其他事故，在公司运输此类危险材料时存在危险材料的释放，或发现Landstar违反或未遵守与危险材料运输相关的适用环境法律或法规，公司可能会承担清理费用和责任，包括巨额罚款或处罚或民事和刑事责任，其中任何一项都可能对公司的业务和经营业绩产生重大不利影响。

该公司对每项一般责任索赔保留高达2,000，000美元的赔偿责任，对每项工人赔偿索赔保留250,000美元，对每项货物索赔保留250,000美元。此外，根据Signature对公司BCO独立承包商的某些风险的再保险安排，公司对某些职业事故索赔保留最高500,000美元、1,000，000美元或2,000，000美元的责任，对某些工人的赔偿索赔保留最高750,000美元的责任。公司承担的与代表公司运输货物的卡车经纪承运人、铁路以及空运和海运货物承运人发生的事故相关的责任因各种法律抗辩和其他因素（包括此类承运人维持其自身保险范围的程度）而减少。

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近年来，整个货运和物流供应链的欺诈和货物盗窃行为的数量和复杂程度明显增加。特别是，“战略性”货物盗窃是指不良行为者采用欺骗手段实施货物盗窃的情况。此类策略可能涉及利用欺诈手段欺骗托运人、经纪人和/或承运人，采用包括身份盗窃和假冒、虚构跟踪信息、虚构交付信息证明和欺诈性承运人计划等多种方法。公司已经经历并可能继续经历货物盗窃数量增加，包括战略货物盗窃，导致货物索赔的责任风险增加。公司还经历并可能继续经历其他类型的供应链欺诈事件，例如本年度报告10-K表格“合并财务报表附注”中附注19中提到的欺诈。

事故、货物索赔或工人赔偿索赔、与运输危险材料有关的索赔或现有索赔的重大不利发展的频率或严重程度的实质性增加可能对Landstar的业务、保险和索赔成本及其运营结果产生重大不利影响。

对第三方保险公司的依赖。公司依赖数量有限的第三方保险公司提供超过其自保自留额的保险范围。从历史上看，该公司一直与有限的第三方保险公司保持商业卡车运输索赔的保险范围超过其自保的保留，最高可达各种最高金额。为了试图管理保险和索赔成本，公司历来通过根据第三方保险公司的拟议保费与公司在不同级别的自保自留所经历的历史和精算预测损失之间的估计成本差异来增加或减少其自保自留水平，从而增加或减少其对商业卡车运输索赔的财务风险水平。同样，在其超额保险层中，公司可能会增加或减少其商业卡车运输索赔的财务风险水平，包括通过使用额外的自保以及免赔额、总损失限额、配额份额和与第三方保险公司的其他安排，基于第三方保险公司的拟议保费与公司在不同超额保险范围内所经历的历史和精算预测损失之间的估计成本差异。如果第三方保险公司提议增加其商业卡车运输索赔承保范围的保费，公司可能会决定支付此类增加的保费或增加其财务风险，包括通过增加其自保自留额等方式，以合计、每次发生或其他方式。事实上，近年来，美国几家为商业卡车运输索赔提供超额承保的最大第三方保险公司宣布，鉴于与不利判决导致的损失增加相关的严重性趋势增加，他们将不再提供此类承保。这些第三方保险公司决定退出这一业务领域，对美国商业卡车运输索赔超额承保范围的可用性和定价产生了重大负面影响。不能保证其他第三方保险公司也不会决定作为美国商业卡车运输索赔超额承保范围的提供者退出市场，这可能会对此类承保范围的可用性和定价产生进一步的负面影响。因此，无法保证第三方保险人就超出公司当前自保保留的索赔提供的保险范围将继续以商业上合理的条款提供。

对独立佣金销售代理的依赖。如上文第1项“业务——对公司运营具有重要意义的因素——代理网络”中所述，该公司主要通过独立的佣金销售代理来营销其服务。在2025财年，457家代理商为Landstar创造了每家至少100万美元的收入，合计约占Landstar合并收入的95%。包括在这些百万美元代理商中，77家代理商在2025财年至少创造了10,000，000美元的Landstar收入，或合计约占Landstar合并收入的68%。在这些较大的机构中，两家这样的Landstar独立佣金销售机构各自产生了Landstar超过10%的综合收入，即总计约994,000，000美元，即Landstar综合收入的21%，以及Landstar 2025财年综合可变贡献的约16%。

许多这些较大的机构，包括Landstar收入第二大的独立佣金销售代理，在北美以外的国家维持行政运营，由于在这些外国司法管辖区维持行政运营相关的地缘政治、法律或其他风险，这些国家的风险可能与美国或加拿大不同。无法保证这些外国司法管辖区的不利地缘政治发展可能对某些大型独立佣金销售代理产生和维持行政运营以支持Landstar大量收入的能力造成的潜在干扰和影响。正如公司于2022年2月28日提交的关于表格8-K的当前报告所披露，上述提到的到2025年收入第二大Landstar独立佣金销售机构，虽然总部位于美国，但在乌克兰拥有重要的行政业务。这一机构的行政运作在俄罗斯入侵乌克兰期间受到严重干扰，并继续受到持续冲突的影响。该公司还拥有另一家按收入衡量的最大的独立佣金销售机构，该机构总部设在美国，但在美国开展部分行政业务

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乌克兰西部。俄罗斯破坏乌克兰全国基础设施的努力影响了全国各地不同时间的电力供应和其他基本公用事业设施。Landstar和这两个机构的首要任务是这些机构的乌克兰劳动力及其家人的安全和福祉。无法就俄罗斯和乌克兰之间的冲突以及冲突可能对这两家Landstar机构中的任何一家机构造成的未来潜在运营中断的程度以及这些中断对公司的相关影响提供任何保证。

Landstar与汽车运输公司和其他第三方竞争独立佣金销售代理的服务。Landstar的百万美元代理商数量历来非常有限。然而，不能保证Landstar未来的百万美元代理商的营业额将继续非常有限。Landstar与其代理商的合同，包括其百万美元代理商的合同，通常可在任何一方提前10至30天通知后无故终止，并且通常包含限制前代理商在终止后特定时期内与Landstar竞争的能力的重要但并非不合格的限制性契约，以及其他限制性契约。公司部分百万美元代理商的损失和/或百万美元代理商产生的收入大幅减少可能对Landstar产生重大不利影响，包括其经营业绩和收入。

对第三方运力提供商的依赖。如上文第1项“业务—对公司运营具有重要意义的因素—第三方运力”所述，Landstar不拥有卡车或除尾随设备外的其他运输设备，并依赖第三方运力提供商，包括BCO独立承包商、卡车经纪承运商、铁路以及空运和海运货运承运商，为其客户运输货运。该公司与汽车运输商和其他第三方竞争BCO独立承包商和其他第三方运力提供者的服务。合格的卡车所有者-经营者和其他第三方卡车运力提供者的市场在汽车承运人、第三方物流公司和其他之间竞争非常激烈，因此无法保证公司将能够维持或扩大BCO独立承包商或其他第三方卡车运力提供者的数量。此外，可预期公司除BCO独立承包商外的第三方运力供应商在特定情况下会收取更高的价格以弥补增加的运营费用，例如燃料、人工、设备或保险成本的任何增加，公司的营业收入可能会下降而不会相应地向客户提价。公司的BCO独立承包商或其他第三方运力供应商提供的可用运力大幅减少，或其他第三方运力供应商收取的无法转嫁给客户的费率增加，可能对Landstar产生重大不利影响，包括其经营业绩和收入。

公司计算机系统中断或故障；网络及其他信息安全事件。如上文第1项“业务——对公司运营具有重要意义的因素——技术”中所述，公司用于运营的信息技术系统位于佛罗里达州的杰克逊维尔，在较小程度上位于伊利诺伊州的罗克福德。此外，该公司在美国各地利用了几个第三方数据中心。Landstar在其正常业务过程中，依靠其信息技术系统的正常运行来连接其广泛的客户、员工、代理商和第三方容量提供商网络，包括其BCO独立承包商。此外，该公司的大多数员工都是远程或混合工作。尽管公司有用于其关键业务的冗余系统，但其技术系统或其所依赖的第三方数据中心的技术系统的任何重大中断或故障都可能严重扰乱公司的运营并给公司带来巨大成本。此外，由公司信息技术系统处理或存储在公司信息技术系统中或由公司以其他方式拥有的数据保持机密至关重要，因为这些数据通常包括有关我们的客户、员工、代理商和第三方能力提供商的机密、专有和/或竞争敏感信息、关键的财务和运营结果和统计数据，以及我们的战略计划，包括技术创新、发展和增强。影响这些系统和数据的安全性、可用性、可靠性、速度、准确性或其他正常运作的网络事件，包括中断、计算机病毒、闯入和类似中断，可能会对我们的运营产生重大影响。因此，信息安全以及继续发展和加强旨在保护我们的系统、计算机、软件、数据和网络免受攻击、破坏或未经授权的访问，包括免受AI启用的攻击的控制和流程，仍然是我们的优先事项。我们的信息系统和我们的第三方服务提供商的信息系统一直是并将可能继续成为病毒、恶意软件或其他恶意代码、未经授权的访问、网络攻击、网络欺诈、勒索软件或其他危及我们信息或信息系统的机密性、完整性或可用性的未经授权的事件的目标或受其影响。网络安全威胁正在迅速演变，这些威胁和获得访问我们系统的手段正变得日益复杂。网络安全威胁可能来自各种各样的来源，包括恐怖分子、民族国家、出于经济动机的行为者、黑客活动分子、内部行为者或第三方，例如外部服务提供商或其他第三方，他们可能会使用外部服务提供商作为访问我们系统的渠道，所使用的技术经常发生变化，并且通常要等到它们推出后才能被识别。人工智能技术的快速演进和越来越多的采用可能会加剧我们的网络安全风险，包括威胁行为者部署人工智能技术。虽然我们

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相信我们有健全的安全程序和其他保障措施，随着威胁的不断演变，我们可能需要花费额外的资源来继续加强我们的信息安全措施和/或调查和修复任何安全漏洞。在任何特定时间，我们都面临着未完全缓解的已知和未知的网络安全风险和威胁，我们可能会在不断努力加强我们的网络安全风险管理计划时发现漏洞。重大事件，包括系统故障、安全漏洞、恶意软件或勒索软件造成的破坏或其他损害，可能会中断或延迟我们的运营，损害我们在客户、代理商、第三方容量提供商、员工、供应商、投资者或其他利益相关者中的声誉，导致客户、代理商和/或第三方容量提供商的损失，使我们面临损失或诉讼的风险，和/或导致我们为补救此类事件而花费大量时间和费用，其中任何一项都可能对我们的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

尽管公司投保了网络安全和业务中断保险，但公司的保险可能不足以涵盖在其信息技术系统发生重大中断或故障时可能发生的所有损失。此外，网络安全和业务中断保险在未来可能会变得更加昂贵和难以维护，并且可能无法以商业上合理的条款或根本无法获得。

对关键供应商的依赖。如上文“对第三方保险公司的依赖”和“公司计算机系统中断或故障；网络和其他信息安全事件”中所述，公司依赖于某些供应商，包括第三方保险公司、第三方数据中心提供商、第三方信息技术应用程序提供商和第三方支付支付提供商。任何无法与这些关键供应商之一谈判令人满意的条款或与这些关键供应商之一的任何其他重大中断或终止关系都可能扰乱公司的运营并给公司带来重大成本。

采用人工智能（“AI”）。该公司使用并将继续扩大其对机器学习和人工智能技术的使用，以提供服务和运营其业务。如果公司未能成功地将人工智能融入其数字生态系统和业务流程，或者未能跟上快速发展的人工智能技术发展，包括吸引和留住有才华的人工智能开发人员、程序员和网络安全人员，公司可能会面临竞争劣势。与此同时，使用或提供人工智能技术可能会导致新的或扩大的风险和责任，包括加强政府或监管审查、诉讼、隐私和合规问题、道德或保密问题、声誉损害和安全风险。无法预测与使用AI相关的所有风险，有关使用AI的法律、规则、指令和法规的变化可能会对公司开发和使用AI的能力产生不利影响或使其承担法律责任。遵守有关人工智能的法律法规的成本可能很高，并可能增加我们的运营费用，这可能会对我们的业务、财务状况和运营结果产生不利影响。此外，市场对人工智能技术的需求和接受度（包括我们的独立佣金销售代理和BCO独立承包商的接受度）是不确定的，我们可能无法成功地将人工智能进一步纳入我们的数字工具生态系统，这些工具旨在：（i）协助Landstar独立佣金销售代理有效地采购运力、为运输服务定价以及管理和分析其独立业务的绩效，（ii）协助客户满足其运输需求，（iii）协助第三方运力供应商确定理想的货运机会并经营其独立业务，及（iv）改善整个公司的营运及行政效率。

收购、资产剥离和投资。公司定期考虑其认为具有战略重要性的收购和股权投资，基于任何此类收购或投资候选者将进一步加强公司的战略目标和服务产品的潜力。公司不保证将能够成功实现其战略目标，因为这与任何此类收购或投资有关。此外，该公司可能难以整合收购的公司或有效管理资产剥离。对于潜在的收购，成功可能取决于有效地将收购的业务整合到我们现有的系统和运营中。如果我们在短时间内完成一项大型收购或多项收购，我们可能会遇到整合被收购公司的更高困难。公司还将被要求将这些收购的业务整合到我们的内部控制环境中，这可能会带来不同于有机增长所带来的挑战，并且可能难以管理。如果我们无法成功整合和发展任何收购的业务，并无法通过此类收购实现预期的收入协同效应和成本节约，我们的业务、前景、经营业绩、财务状况和现金流可能会受到重大不利影响。

2017年期间，公司成立了Landstar Metro，S.A.P.I. de C.V.（“Landstar Metro”），该公司收购了Fletes Avella，S.A. de C.V.的轻资产运输物流业务的几乎所有资产。Landstar Metro在墨西哥境内提供货运和物流服务，并与Landstar的美墨跨境服务相结合。该公司对Landstar Metro的初始投资约为850万美元。公司对Landstar投资的账面价值

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截至2025年12月27日，Metro约为650万美元，反映了额外投资和Landstar Metro自成立以来的运营结果，减去非现金减值费用。Landstar Metro因在墨西哥开展业务而面临一定的风险，包括：墨西哥经济实力的变化；贸易协定、美墨贸易关系的变化，或对来自墨西哥的进口产品征收关税以及墨西哥政府可能征收的相关报复性关税；与入境口岸限制相关的中断；执行合同义务的困难；外汇波动；设备被盗或破坏；以及社会、政治和经济不稳定。正如先前在2025年8月13日向SEC提交的关于8-K表格的当前报告中披露的那样，就公司运营的年度战略审查而言，公司确定Landstar Metro未能达到公司的战略或运营目标和预期，因此，公司与财务顾问达成了一项安排，以积极推销Landstar Metro并考虑该业务的战略替代方案，这可能涉及对Landstar Metro的全部或部分出售或其他处置。无法就Landstar Metro的任何潜在出售或其他处置提供任何保证，以及公司是否会因本次出售过程或Landstar Metro的任何最终处置而产生任何额外的非现金减值费用或其他额外费用和开支。

经济、竞争和行业风险

运输服务需求减少；美国贸易关系和潜在或征收关税。由于经济活动放缓、客户的商业周期以及Landstar无法控制的其他经济因素，运输行业历来经历了周期性的财务结果。如果经济活动放缓或公司客户的商业周期低迷导致这些客户的货运量减少，公司的经营业绩可能会受到重大不利影响。

此外，Landstar运输了大量货物，这些货物要么已进口到美国，要么注定要从美国出口。市场对美国政府在国际贸易政策方面的潜在行动存在重大不确定性，关税的影响可能会对我们的客户、我们的行业和我们的业务产生重大不利影响。美国政府对美国贸易政策做出了重大改变，包括于2025年4月2日对几乎所有国家的产品进口征收10%的基准关税，并对某些其他国家单独征收更高的关税。虽然在宣布关税之后，宣布了有限的例外情况和临时暂停，但某些外国政府要么已经采取或正在威胁采取报复性行动作为回应。美国贸易政策和关税的变化引发了金融市场的不确定性和波动。此外，美国与墨西哥和加拿大之间的贸易可能出现重大中断，预计2026年将对《美国-墨西哥-加拿大协定》进行审查，并对整个北美的贸易、关税和边境关税和税收产生相关潜在影响。此外，2026年2月20日，美国最高法院裁定，美国政府不能使用《国际紧急经济权力法》（简称“IEEPA”）征收关税，推翻了近期在整个2025年宣布的某些关税，包括对来自中国、加拿大和墨西哥的全球进口商品征收的关税。这一决定给许多供应链带来了当前前进道路的不确定性，因为数十亿美元的关税现在存在问题，潜在退款的流程仍不明朗。此外，并非2025年全年宣布的所有关税都会受到美国最高法院这一裁决的影响，因为许多关税是根据其他法律机构征收的，这些法律机构仍然有效，新的关税可能会继续通过这些其他法律机构实施。关税或其他贸易限制措施可能导致美国和全球金融和经济状况持续存在不确定性和波动性、消费者信心下降、通胀或经济放缓。这些关税或其他贸易限制，包括其他国家为应对美国政府行动而采取的相应行动或围绕关税的时间、范围、水平、幅度、持续时间和产品范围的持续不确定性，可能对公司经营所在市场产生不利的经济影响，可能导致对公司服务的需求减少和公司网络运输的运输量减少，并可能对Landstar的经营业绩产生重大不利影响。

实质性行业竞争。如上文第1项“业务——对公司运营具有重要意义的因素——竞争”中所述，Landstar主要在运输和物流服务行业开展竞争。这个行业竞争异常激烈且分散。Landstar主要与卡车运输公司、多式联运服务提供商、铁路公司、零担运输公司、第三方物流公司、货运经纪人和其他轻资产运输和物流服务提供商竞争。管理层认为，对公司运输的货物的竞争是基于服务、效率、安全和运费，这些因素受经济环境的影响很大，尤其是可利用的运力量和货运需求。近年来，技术的使用和基于技术的创新的实施，可能越来越多地纳入人工智能，对于运输和物流行业内部的竞争变得越来越重要。特别是，管理层认为，在数字技术和应用生态系统的开发、运营和支持方面发挥领导作用是提供高质量服务的持续部分。公司未能维护或增强其技术生态系统以应对客户、代理商和运力提供商不断变化的需求，可能会对Landstar在运输和物流行业竞争客户、代理商和运力提供商的能力产生重大不利影响。

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此外，我们行业的竞争，从历史上看，对运费形成了下行压力。许多大型托运人使用公司以外的3PL来外包其运输需求的管理和协调，而不是直接与承运人安排运输服务。如上所述，在截至2025年12月27日的财政年度，公司的前25大客户中包括8家运输服务提供商，其中包括3PL。大型托运人使用3PL通常会给公司等承运人提供与托运人不太直接的关系，因此可能会增加运费压力，同时使公司更难主要基于服务和效率进行竞争。长期降低运费可能对Landstar产生重大不利影响，包括其收入和营业收入。

法律、税务、监管和合规风险

独立承包者的地位。多年来，将个人归类为雇员或独立承包商的话题在联邦和州监管机构以及原告律师协会中引起了极大的关注。联邦和州两级提出了各种立法或监管提案，这些提案可能会影响个人作为独立承包商或雇员的分类地位，用于就业税目的（例如，预扣税、社会保障、医疗保险和失业税）或雇员可获得的其他福利（最明显的是工人补偿福利）。某些州（最突出的是加利福尼亚州）经历了税务和其他监管机构的重大活动，以及针对聘请独立承包商的运输公司提起的众多集体诉讼。

有许多不同的测试和标准可能适用于确定一种关系是独立承包商的关系还是雇佣关系。例如，美国国税局、美国劳工部、国家劳资关系委员会、州失业机构、州劳工部、州税务当局、平等就业机会委员会、州歧视或残疾福利管理机构和州工人赔偿委员会等可能适用不同的标准。出于联邦税收目的，大多数个人被归类为雇员或独立承包商是基于多因素“普通法”分析，而不是《国内税收法》或美国国税局条例中的任何定义。此外，根据1978年《税收法》第530条，符合特定标准的纳税人可以将个人视为就业税目的的独立承包商，如果纳税人已接受审计而未被告知将处境类似的工人视为雇员，如果纳税人已收到国内税务局的裁决或法院判决，确认纳税人将个人视为独立承包商，或者如果纳税人遵循长期公认的做法。

该公司将其BCO独立承包商和独立佣金销售代理归类为所有目的的独立承包商，包括就业税和员工福利。无法保证立法、司法、行政或监管（包括税务）当局不会对现有规则和法规提出提案或断言解释，以改变与公司有业务往来的BCO独立承包商或独立佣金销售代理的雇员/独立承包商分类。某些州，尤其是加利福尼亚州，已颁布法律，将严格的“ABC”测试编纂成文，目的是根据该州法律确定工人作为独立承包商或雇员的身份。多年来，ABC测试的版本已在其他一些州存在，并在多个法院受到质疑，称其侵犯了联邦政府在某些法律和州际贸易领域监管卡车运输的专属权利。公司监控这些法律以及可能需要或可取的步骤，以适应不断变化的法律和监管环境。尽管如此，州和地方政府以及法院将如何解释和执行这些类型的法律，仍然存在很大的不确定性。

可能影响公司与BCO独立承包商或独立佣金销售代理之间独立承包商关系的法律分类的任何潜在变化（如有）可能对Landstar的运营模式产生重大不利影响。此外，如果Landstar无法向其客户传递与此类增加的成本相对应的价格上涨，则与任何此类潜在变化相关的成本可能会对公司的经营业绩和财务状况产生重大不利影响。此外，针对其他运输公司的这一领域的集体诉讼导致了对据称被错误归类为独立承包商的工人的重大损害赔偿和/或金钱和解，与诉讼这些案件相关的法律和其他相关费用可能是巨大的。

监管和立法变化。如上文第1项“业务——对公司运营具有重要意义的因素——监管”中所述，某些运营子公司是汽车承运人和/或被授权安排汽车承运人运输服务的财产经纪人，受美国运输部下属机构联邦汽车承运人安全管理局（“FMCSA”）和各州机构监管。几家运营子公司保持联邦危险材料安全许可，因此，FMCSA的合规审查风险增加。若干营运附属公司获美国联邦海事委员会许可为海洋运输中介机构，作为非船舶营运的共同承运人和/或海运货运代理。该公司在美国的航空运输活动受美国运输部作为间接航空承运人的监管。公司的其中一家

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子公司通过美国海关和边境保护局（“美国海关”）作为报关行获得美国国土安全部的许可。该公司还须遵守（其中包括）美国国土安全部通过美国海关和运输安全局、加拿大边境服务局以及各州和地方机构和港口当局颁布的有关安全和安保的法规和要求。

运输业受到其他潜在监管和立法变化的影响（例如可能出台更严格的环境、气候变化和/或安全/安保法规、对车辆重量和尺寸的限制以及与商用卡车运营商的健康和福祉相关的法规），这些变化可能通过要求改变运营实践、改变对汽车运输服务的需求或提供卡车运输或其他运输或物流服务的成本、或通过对可用的商用卡车运营商的数量产生不利影响而影响行业的经济性。

特别是，FMCSA可能会提出影响全美商业汽车运输公司运营的监管变化。例如，自2025年5月20日起，FMCSA制定了一项新的执法政策，内容涉及适用于商业机动车辆驾驶员的英语语言能力（“ELP”）要求，以及这类驾驶员与执法部门有效沟通和理解全美高速公路交通标志的能力。2025年，FMCSA还提议修订适用于州驾驶执照机构（“SDLA”）向外国注册个人发放CDL的联邦法规，以大幅限制SDLA对在外国司法管辖区注册的个人和/或未在美国保持合法移民身份的个人发放和更新CDL的权力。很难预测FMCSA法规可能以何种形式实施、修改或执行，以及任何此类法规可能对机动运输车运营或为公司提供运输能力的卡车总数产生何种影响。无法保证FMCSA实施的新的或修订的机动运输车监督计划可能对公司、其机动运输车运营或为公司提供运输能力的卡车总数产生何种影响。

法规重点关注柴油排放和其他空气质量事项。对柴油排放、气候变化和相关空气质量问题的关注促使联邦、州和地方政府机构努力支持立法和法规，以限制碳排放量，包括由拖拉机使用的柴油发动机产生的排放，这些发动机由公司的BCO独立承包商和卡车经纪承运人运营的拖拉机使用。此外，联邦、州和地方政府机构也可能专注于与尾随设备规格相关的监管，以努力实现降低碳排放等目标。例如，加州空气资源委员会（“CARB”）实施了一些法规，限制某些拖拉机和拖车在加州运营的能力，并对几乎所有在加州运营的车辆总重超过14,000磅的柴油燃料卡车实施排放标准。而且，随着时间的推移，这些排放标准也变得越来越严格。截至2023年1月1日，几乎所有在加利福尼亚州运营的车辆总重等级超过14,000磅的柴油燃料卡车都需要配备2010或更新的车型年发动机。无法保证BCO独立承包商将选择在多大程度上通过购买新的或二手的符合CAB标准的拖拉机、将现有拖拉机中的发动机更换为符合CAB标准的发动机或通过安装颗粒物过滤器对现有拖拉机进行排气改造来达到符合CAB标准。因此，公司的许多BCO独立承包商可能会选择不运输需要在加利福尼亚州内旅行的货物，这可能会影响公司为客户的货运需求提供服务的能力，这些需求来自加利福尼亚州、运送到加利福尼亚州或途经加利福尼亚州。此外，对拖拉机或尾随设备规格的监管增加，包括柴油发动机产生的排放，可能会给公司的第三方运力供应商带来大量成本，进而增加公司购买运输的成本。现有法规或新法规导致的购买、租赁或维护拖拉机或拖尾设备的成本增加或购买的运输成本增加，而客户的价格没有相应增加，可能会对Landstar产生不利影响，包括其经营业绩和财务状况。

要求购买和使用零排放汽车（“ZEV”）的法规。目前，北美的长途卡车运输业是以柴油燃料为基础的，而以电力、天然气或氢基动力系统而非柴油为动力的长途卡车运输业务在北美不具备大规模商业可行性。就这些卡车的经济可行性而言，仍然存在重大挑战，考虑到功率、扭矩、续航里程、效率和长途卡车运输运营的其他方面，这项技术的进一步发展是必要的。此外，支持此类运营所需的广泛的全国性充电/燃料基础设施和维护网络并不存在。尽管如此，联邦、州和地方政府机构可能会努力支持强制将基于柴油燃料的商用机动车辆（例如由公司的BCO独立承包商和卡车经纪承运人运营的8类拖拉机）过渡到ZEV的立法和法规。

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要求向ZEV过渡的授权将为公司的第三方运力供应商带来大量成本，进而增加公司购买运输的成本。现有法规或新法规导致的购买、租赁或维护拖拉机设备的成本增加或购买的运输成本增加，而客户的价格却没有相应增加，这可能会对Landstar产生不利影响，包括其经营业绩和财务状况。

此外，无论这些类型的法规是否颁布，都不能保证使ZEV在商业上可用于长途卡车运输所需的技术进步或支持此类操作所需的广泛的全国性充电/燃料基础设施和维护网络将在必要的时间范围内发展，以便能够努力遵守要求将柴油燃料车辆过渡到ZEV的立法或监管授权。预计未来五年内，以电力、天然气或氢基动力系统而非柴油为动力的长途卡车运输业务将不会在整个北美实现大规模商业可行性。然而，随着各种技术替代方案的不断发展和成熟以及对基础设施的投资继续进行，在某些地理区域使用由电力、天然气或氢基动力系统驱动的8类拖拉机的地方或区域服务可能会在这样的时间范围内变得商业上可行。Landstar打算继续积极监测卡车运输行业与以电力、天然气或氢基动力系统为动力的重型卡车的设计、制造、运营和支持相关的发展，以便考虑实施涉及这些技术的举措，因为这些技术和支持这些技术所需的相关基础设施可能会在未来成熟。实施这些举措的成本增加而客户的价格没有相应增加，可能会对Landstar产生不利影响，包括其经营业绩和财务状况。

供应链欺诈很重要。正如于2025年4月2日向SEC提交的8-K表格当前报告和公司于2025年5月13日向SEC提交的2025年第一季度10-Q表格季度报告所披露的那样，在公司2025年第一财季的最后一周，公司发现了与公司国际货运代理业务相关的供应链欺诈（“供应链欺诈事项”）。供应链欺诈事项不涉及公司的核心北美卡车装卸服务。该公司截至2025年12月27日的财年财务业绩包括与此事项相关的480万美元税前费用，即每股基本和稀释后的股份0.10美元。这笔费用反映了与欺诈有关的对Landstar的预期总不利财务影响，扣除某些实际和预期的追偿，并未考虑到法律和其他专业费用的成本以及未来可能的额外追偿。无法就公司是否有能力收取与供应链欺诈事项有关的预期赔偿，或公司未来可能因与供应链欺诈事项有关的此类收款工作而产生的法律费用和其他专业费用的成本提供任何保证。公司无法追回与供应链欺诈事项有关的额外金额可能会对公司造成额外的不利财务影响和成本。

税收的潜在变化。不时有各种立法提案出台，以增加联邦、州或地方税收。公司无法预测是否或以何种形式提高企业所得税税率、州税率、与采购保险相关的税收、汽车燃料税率或适用于公司提供的运输服务的其他税率，以及如果颁布，这些提高的税率可能对公司产生何种影响。例如，美国企业所得税税率每提高100个基点，公司将确认与2025年12月27日期末递延所得税负债净额重估有关的一次性税费约1,000，000美元。关于燃料和类似税收的潜在增加，目前尚不清楚公司的卡车经纪运输公司是否会试图将增加的费用转嫁给公司，或者公司是否能够将这种潜在的运力成本增加（如果有的话）反映在客户的价格中。任何此类燃油税的增加，在不相应提高客户价格的情况下，都可能对Landstar产生重大不利影响，包括其经营业绩和财务状况。此外，如果在不相应增加对其他运输方式征税的情况下增加州或联邦对燃料的税收，来自其他运输服务公司的竞争可能会增加，包括那些提供非卡车运输方式的公司。

2022年8月16日，《降低通胀法》签署成为法律，对美国上市公司进行的股票回购规定了百分之一的消费税。这一规定对自2022年12月31日之后开始的纳税年度有效。应计消费税1,762，000美元计入2025年12月27日合并资产负债表的其他流动负债。消费税可能会对公司未来几年的现金流产生不利影响。

一般风险因素

知识产权。该公司在开展业务时同时使用内部开发和购买的技术。无论是内部开发的还是购买的，都有可能声称使用这些技术侵犯或侵犯了第三方的知识产权。如果第三方就侵犯知识产权向公司提出索赔，任何以增加许可成本或停止使用该技术的命令形式针对公司的和解或不利判决都可能对公司的业务及其经营业绩产生不利影响。

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第二部分

项目5。市场为注册人的普通股权益、相关股东事项及发行人购买股本证券

该公司的普通股在纳斯达克全球精选市场上市交易，代码为“LSTR”。

2026年1月23日在纳斯达克全球精选市场报告的每股普通股最后一次出售价格为每股153.94美元。截至该日，Landstar有34,058，726股已发行普通股，其普通股的在册股东为148名。然而，该公司估计，它的股东数量明显更多，因为该公司的大量股票由经纪人或交易商以街头名义为其客户持有。

公司购买股权证券

下表提供了公司在2025年9月28日至2025年12月27日，即公司第四财季期间购买普通股的相关信息：

2021年12月7日，Landstar System, Inc.董事会授权公司在公开市场及私下协商交易中不时购买最多1,912，824股公司普通股。该计划在2025财年完成。2022年12月6日，Landstar System, Inc.董事会授权公司在公开市场上及私下协商交易中不时额外购买最多1,900，826股公司普通股。2023年12月4日，Landstar System, Inc.董事会授权公司根据其股份购买计划，不时在公开市场和私下协商交易中购买最多319,332股额外的普通股。截至2025年12月27日，公司有权根据这些计划购买总计高达1,266，118股的普通股。没有为2022年12月6日或2023年12月4日的授权指定具体的到期日期。

股权补偿方案信息

公司维持董事会成员股票薪酬计划、2022年董事股票薪酬计划（“2022年DSCP”）和员工股权激励计划、2011年股权激励计划（“2011年EIP”）。下表列示了截至2025年12月27日根据这些计划授权发行的证券相关信息：

根据2011年EIP，发行（i）以限制性股票形式发行的Landstar普通股的非归属份额和（ii）在先前授予的限制性股票单位归属时发行的Landstar普通股份额，每一份额都算作与未来可发行证券数量相对应的两种证券的发行。包括在根据股权补偿计划未来可供发行的剩余证券数量中的是根据2022年DSCP保留发行的172,859股普通股。

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财务模型股东回报

下图显示了假设股息再投资，在2020年12月26日至2025年12月27日期间，投资者在公司普通股、标准普尔500股票指数和道琼斯运输股票指数中各投资100美元，本可实现的回报。

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第6项。保留

项目7。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

前瞻性陈述

以下是1995年《私人证券诉讼改革法案》下的“安全港”声明。这份文件中包含的不基于历史事实的陈述属于“前瞻性陈述”。本管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析以及本10-K表的其他部分包含前瞻性陈述，例如与Landstar的业务目标、计划、战略和预期相关的陈述。诸如“预期”、“相信”、“估计”、“意图”、“预期”、“计划”、“预测”、“可能”、“应该”、“可能”、“将”等术语，其否定和类似表述旨在识别前瞻性陈述。此类声明本质上存在不确定性和风险，包括但不限于：对运输服务的需求减少；美国的贸易关系和潜在或征收的关税；事故或其他索赔的频率或严重程度增加；现有事故索赔的不利发展；对第三方保险公司的依赖；对独立佣金销售代理的依赖；对第三方运力提供商的依赖；俄罗斯与乌克兰的冲突对某些独立佣金销售代理的运营的影响，包括公司在2025财年按收入计算的第二大此类代理商；实质性的行业竞争；公司计算机系统的中断或故障；网络和其他信息安全事件；对关键供应商的依赖；税收的潜在变化；独立承包商的地位；监管和立法变化；侧重于柴油排放和其他空气质量问题的法规；要求购买和使用零排放车辆的法规；知识产权；收购和投资；以及其他运营，财务或法律风险或不确定性在本文件和Landstar不时提交给SEC的其他文件中详述，并在本10-K表“风险因素”标题下的第1A项中进行了描述。这些风险和不确定性可能导致实际结果或事件与历史结果或预期结果存在重大差异。投资者不应过分依赖此类前瞻性陈述，公司不承担公开更新或修改任何前瞻性陈述的义务。

简介

莱帝运输，Inc.及其子公司莱帝运输 Holdings，Inc.（与其子公司和其他关联公司统称为“Landstar”或“公司”）是一家技术赋能、轻资产的综合运输管理解决方案提供商，利用代理商、第三方运力提供商和员工网络，为广泛的客户提供安全、专业化的运输服务。该公司通过多种运输模式为客户提供服务，能够安排向综合第三方物流解决方案的个别货运，以满足客户的所有运输需求。Landstar主要在美国全境提供服务，在较小程度上在加拿大和墨西哥提供服务，并在美国与加拿大、墨西哥和世界其他国家之间提供服务。该公司的服务强调安全、货物安全、信息协调和客户服务，并通过由约960个独立的委托销售代理和超过70,000个第三方运力提供商（主要是卡车运力提供商）组成的网络提供，这些网络由公司提供和协调的一系列数字技术连接在一起。该公司的业务性质如此之大，其运营成本的很大一部分直接随收入而变化。

Landstar主要通过独立的佣金销售代理销售其综合运输管理解决方案，并专门利用第三方运力提供商运输客户的货运。Landstar的独立佣金销售代理与公司订立合同安排，负责定位货运，将货运提供给Landstar的运力供应商，并与客户和运力供应商协调货运运输。公司的第三方运力提供者包括根据排他性租赁安排向公司提供卡车运力的独立承包商（“BCO独立承包商”）、根据非排他性合同安排向公司提供卡车运力的无关卡车运输公司（“卡车经纪承运人”）、航空货运承运人、远洋货运承运人和铁路。通过这一由Landstar数字技术生态系统连接在一起的代理商和运力提供商网络，Landstar主要在整个北美经营综合运输管理解决方案业务，在最近完成的财政年度收入为47亿美元。公司报告两个经营分部的业绩：运输物流分部和保险分部。

运输物流分部提供范围广泛的综合运输管理解决方案。运输服务由Landstar的“运营子公司”提供：Landstar Ranger，Inc.、Landstar Inway，Inc.、Landstar Ligon，Inc.、Landstar Gemini，Inc.、Landstar Transportation Logistics，Inc.、Landstar Global Logistics，Inc.、Landstar Express America，Inc.、Landstar Canada，Inc.、Landstar Metro，S.A.P.I. de C.V.和Landstar Blue，LLC。公司提供的运输服务包括卡车运输、零担运输和其他卡车运输、铁路联运、空运货物、海运货物、加急陆运和空运

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交付时间紧迫的货运、重载/专门、危险材料（“危险品”）、冷链/温控、美国-加拿大和美国-墨西哥跨境、墨西哥境内、加拿大境内、项目货物和报关代理。运输物流部门服务的行业包括汽车零部件和总成、耐用消费品、建筑产品、金属、化学品、食品、重型机械、零售、电子产品、军事装备和一般商品。此外，运输物流分部向其他运输公司提供运输服务，包括第三方物流和零担服务供应商。运输物流板块提供的独立委托销售代理市场服务。货运运输服务的账单通常按每批货物向客户收取货运实物运输费用，称为运输收入。于2025财年，BCO独立承包商、卡车经纪运输公司和铁路产生的收入分别约占公司综合收入的38%、53%和2%。航空和海运货运公司产生的收入合计约占公司2025财年合并收入的5%。

保险分部由全资离岸保险子公司Signature Insurance Company（“Signature”）和Risk Management Claim Services，Inc.组成。保险分部向Landstar的某些运营子公司提供风险和索赔管理服务。此外，它为公司的BCO独立承包商的某些风险提供再保险，并向Landstar的某些运营子公司提供某些财产和意外伤害保险以及再保险。保险分部的收入指来自向BCO独立承包商提供保险计划的第三方保险公司的再保险保费，其中全部或部分风险最终由Signature承担。保险部门的收入约占该公司2025财年合并收入的1%。

财务状况和经营成果的变化

管理层认为，公司的成功主要取决于其通过独立佣金销售代理网络产生运费的能力，以及利用BCO独立承包商和其他第三方运力提供商安全、可靠和高效地交付货运的能力。管理层认为，公司成功的最重要因素包括增加收入、采购产能、通过基于技术的工具增强网络能力以及控制成本，包括保险和索赔。

收入

虽然受制于整体经济状况的客户需求最终会推动收入的增加或减少，但公司主要依靠其独立的佣金销售代理来建立客户关系并产生收入机会。管理层对收入增长的重视是独立佣金销售代理产生的收入，这些代理每年产生100万美元或更多的Landstar收入。管理层认为，未来的收入增长主要取决于其通过招募新的代理、增加现有独立佣金销售代理产生的收入机会以及向其独立佣金销售代理提供数字技术来增加收入和提高业务效率的组合来增加百万美元代理产生的收入和百万美元代理数量的能力。下表显示了百万美元代理商的数量、这些代理商产生的平均收入以及这些代理商在过去三个会计年度产生的合并收入的百分比：

在2025财年，百万美元代理商数量的变化主要归因于那些留在公司但经历了较低的同比收入的代理商，这导致此类代理商由于货运需求环境疲软而低于百万美元代理商类别。包括在公司2025财年的百万美元代理商中，该公司有77家独立销售机构，产生了至少1000万美元的Landstar收入。在2024财年，百万美元代理商数量的变化主要归因于那些留在公司但收入同比下降的代理商，这导致此类代理商由于货运需求环境疲软而低于百万美元代理商类别。包括在公司2024财年的百万美元代理商中，该公司有81家独立销售机构，产生了至少1000万美元的Landstar收入。

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百万美元代理商数量的同比变化受多种因素影响，并不仅仅是代理商与公司之间的合同关系终止的结果，无论这种终止是由代理商还是公司发起的。这类其他因素包括机构之间的合并或与所有权变更相关的交易，通常是由于退休规划、遗产规划或类似的过渡事项。百万美元代理商数量的同比变化也可能受到留在公司但收入同比下降的代理商的影响，导致此类代理商低于百万美元代理商类别。从历史上看，该公司经历过极少的百万美元代理商的终止，无论这种终止是由代理商还是公司发起的。百万美元代理商的年度终止通常不到百万美元代理商总数的3%。由于客户可能会选择将其账户转移到现有的Landstar代理，因此公司通常会保留以前由已终止的百万美元代理处理的账户的收入。

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管理层通过按运输方式跟踪装载数量（体积）和每次装载的收入来监测业务活动。除价格变化外，每负荷收入可能受到许多因素的影响。这些因素包括平均运输长度、货运类型、特殊处理和设备要求、燃料成本和交付时间要求。对于涉及两种或两种以上运输方式的货物，收入一般按装载成本最高的运输方式分类。下表汇总了过去三个财政年度按卡车运输拖车类型和所有其他方式提供的信息：

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费用

外购运输

该公司成功的另一个关键因素是，它有能力确保运力，特别是卡车运力，其费率使该公司能够以有利可图的方式运输客户的货运。下表汇总了截至最近三个财政年度结束时可用卡车运力提供商的数量：

外购运输是指BCO独立承包商或其他第三方运力提供商为运输货运而支付的金额。支付给BCO独立承包商的外购运输费金额主要基于合同约定的由BCO独立承包商拖运的货物产生的收入的百分比。支付给卡车经纪承运商的外购运输要么基于所拖运的每一货物的议定费率，要么在较小程度上基于合同约定的每一货物的固定费率。支付给铁路和海运货运公司的外购运输是基于每一次拖运货物的议定费率或合同约定的每一次装载的固定费率。支付给航空货运承运人的外购运输一般按每一次拖运货物的协议费率计算。卡车经纪、铁路多式联运和海运货物服务的外购运输占收入的百分比通常高于BCO独立承包商和航空货物服务。外购运输是成本和费用的最大组成部分，按合并基准计算，外购运输占合并收入的百分比，会随通过BCO独立承包商和其他第三方运力供应商产生的合并收入和来自保险分部的外部收入（包括再保险费）百分比的变化而按比例增减。采购运输占收入的百分比也随着卡车经纪运力的可用性以及卡车经纪承运公司运输的货物产生的收入的燃料价格变化而增加或减少。公司将向客户收取的由BCO独立承包商拖运的货物的燃油附加费100%转嫁给其BCO独立承包商。这些燃油附加费不计入收入和外购运输成本。采购的运输成本在货运中转期内随着对客户的履约义务完成而确认。

对代理商的佣金

对代理商的佣金基于（i）收入、（ii）收入减去外购运输成本的合同约定百分比，或（iii）收入减去Landstar保留的收入和外购运输成本的合同约定百分比（“保留合同”）。支付给代理商的佣金占合并收入的百分比直接随各种运输方式和再保险费产生的合并收入百分比的波动而变化，一般来说，随购买的运输量占卡车经纪承运公司、铁路、航空货运承运公司和海运货运承运公司提供的服务收入百分比的变化而反向变化。对代理商的佣金在货运中转期内随着对客户的履约义务完成而确认。

其他经营成本，扣除资产出售/处置收益

公司提供的拖尾设备的维护成本、应收BCO独立承包商和独立佣金销售代理的无法收回的预付款和其他应收款以及BCO独立承包商的招聘和资格成本的拨备是其他营业成本的最大组成部分。其他运营成本中还包括拖车租赁成本和公司自有拖尾设备销售的收益/损失（如果有的话）。

正如本年度报告10-K表格“合并财务报表附注”中附注18进一步描述的那样，在公司2025年第一财季的最后一周，公司发现了与公司国际货运代理业务有关的供应链欺诈（“供应链欺诈事项”）。截至2025年12月27日的财政年度的其他运营成本包括与此事项相关的480万美元费用。此外，与该事项相关的销售、一般和行政成本中包含的法律和其他专业费用在公司2025财年期间略有增加。

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保险和索赔

在保险和理赔成本方面，卡车运输行业事故相关的潜在责任是严峻的，发生是不可预测的。

Landstar通过商业卡车运输索赔的自保保留来保留责任，每次发生的索赔最高可达500万美元。该公司还维持第三方保险安排，为超过500万美元的商业卡车运输负债提供保险。从历史上看，这些第三方保险安排基于从5月1日开始到随后的4月30日结束的保单年度期间。自2025年5月1日开始的保单年度期间开始，公司及其第三方保险提供商调整适用的保单年度期间，从2026年开始，从6月1日开始，到随后的5月31日结束。保单期限截至2026年4月30日的所有适用的第三方保险安排均已修订，以规定保单期限截至2026年5月31日，如下所示。

自2023年5月1日起，公司与第三方保险公司就500万美元至1000万美元之间的损失订立三年期商业汽车责任保险安排（“2023年初始超额保单”）。对于2023年5月1日或之后至2026年5月31日期间发生的商业卡车运输索赔，2023年初始超额保单规定，在截至2026年5月31日的37个月期限内，可扣除的总额为1800万美元。在支付免赔额后，2023年初始超额保单规定了一次损失500万美元的限额，截至2026年5月31日的37个月期限的总限额为1500万美元。

该公司还维持第三方保险安排，为超过1000万美元的商业卡车运输负债提供超额保险。这些第三方安排按每次发生或汇总的基础提供覆盖范围。在过去15年中，美国各地法院涉及针对商业汽车承运人的灾难性伤害和死亡索赔的审判的发生率显着增加，这些索赔导致了超过1000万美元的判决。在运输物流行业内部，这些判决通常被称为“核判决”。核判决的增加对全美商业汽车赔偿责任索赔成本产生了重大影响。由于商业汽车责任索赔的成本不断增加，超额保险的可获得性明显下降，与这种超额保险相关的定价，在可获得的范围内，显着增加。自截至2020年4月30日的年度保单年度以来，与截至2026年5月31日的年度保单年度相比，第三方保险公司就超过1000万美元的商业货运负债的超额承保向公司收取的保费增加了约2200万美元，即约400%。

此外，公司每年管理超过1000万美元的商业卡车运输索赔的财务风险水平，包括通过使用额外的自保、免赔额、总损失限额、配额份额和与第三方保险公司的其他结构性安排，基于某些超额保险覆盖层内的承保范围的可用性以及第三方保险公司的拟议保费与公司在不同程度的超额保险覆盖范围内经历的历史和精算预测损失之间的估计成本差异。例如，对于在截至2026年5月31日的年度保单年度内发生的金额为6500万美元的单一假设索赔，公司的财务风险总额约为3600万美元。

在公司为商业货运责任提供超额承保的第三方保险安排中，在特定损失层内与第三方再保险人的结构化安排可能包括在发生不利损失经历时要求额外支付保费或在发生有利损失经历时要求退还保费的条款。在2025财年，就一项与2020年5月1日至2023年4月30日期间发生的某些超额索赔有关的此类三年期商业汽车责任再保险安排而言，由于在适用的保单期间发生的索赔有良好的损失经验，公司从第三方再保险提供商以“无索赔奖金”的形式收到了12,000，000美元的现金付款。正如本年度报告中关于表格10-K的“合并财务报表附注”中的附注11进一步描述的那样，就Cabral事项的判决（定义见下文）而言，公司已在截至2025年12月27日的合并资产负债表中的当前保险索赔中记录了“无索赔奖金”。该公司打算对Cabral事项进行积极的上诉，包括判决；但是，对于公司最终是否能够确认“无索赔奖金”方面的收益，无法提供任何保证。有关Cabral事项的更多信息，请参见项目7，“管理层对财务状况和运营结果的讨论和分析——法律程序。”

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此外，公司的第三方保险安排提供了最高至最高覆盖层的超额覆盖，超过该覆盖层公司将保留额外的财务风险。不能保证商业卡车运输索赔的超额承保范围的可用性不会继续恶化，与这种超额承保范围相关的定价在可用的范围内不会继续增加，也不能保证商业卡车运输索赔的超额承保范围甚至会在某些水平上以商业上合理的条款提供第三方保险人的保险。此外，发生核判决，或解决本可导致核判决的灾难性伤害和/或死亡索赔，可能对Landstar的保险和索赔成本及其运营结果产生重大不利影响。

此外，公司对每项一般责任索赔保留高达2,000，000美元的赔偿责任，对每项工人赔偿索赔保留250,000美元，对每项货物索赔保留250,000美元。此外，根据Signature对公司BCO独立承包商的某些风险的再保险安排，公司对某些职业事故索赔保留最高500,000美元、1,000，000美元或2,000，000美元的责任，对某些工人的赔偿索赔保留最高750,000美元的责任。公司承担的与代表公司运输货物的卡车经纪承运商、铁路以及空运和海运货物承运商发生的事故相关的责任因各种法律抗辩和其他因素（包括此类承运商维持其自身保险范围的程度）而减少。事故、货物索赔或工人赔偿索赔的频率或严重程度的实质性增加或现有索赔的实质性不利发展可能对Landstar的保险和索赔成本及其运营结果产生重大不利影响。

销售，一般和行政

在2025财年，员工薪酬和福利约占公司销售、一般和行政成本的62%。员工薪酬和福利包括工资和员工福利成本以及激励薪酬和基于股票的薪酬费用。与工资和员工福利成本相比，激励薪酬和基于股票的薪酬费用在性质上具有很大的可变性。

折旧及摊销

折旧和摊销主要涉及尾随设备和信息技术硬件和软件的折旧。

无形资产及其他资产减值

在2025财年，公司记录的某些非现金、非经常性减值费用总额为32,170，000美元（“非现金减值费用”）。扣除税收优惠后的非现金减值费用对每股基本和稀释后的每股收益产生了0.71美元的不利影响。非现金减值费用包括：

收入成本

公司产生与货运运输相关的收入成本，并在较小程度上产生与Signature收到的再保险保费相关的收入成本。收入成本包括收入的可变成本和其他收入成本。收入的可变成本包括购买的运输和给代理商的佣金，因为这些成本完全是在逐船发货的基础上可变的。其他费用

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收入的固定成本包括收入的固定成本和收入的半可变成本，其中这类成本可能会随着时间的推移根据某些经济因素或运营指标而变化，例如公司控制的拖车的数量、BCO独立承包商的数量、保险索赔的频率和严重性、BCO独立承包商行驶的英里数，或者为支持创收活动而在制品或在役的信息技术项目的数量和/或规模，而不是在逐批发货的基础上。与货运运输相关的其他收入成本包括：（i）其他运营成本，主要包括拖车维修、公司综合收益表中报告的应收BCO和独立佣金销售代理的无法收回的预付款和其他应收款以及BCO独立承包商的招聘和资格费用，（ii）支付的与运输相关的保险费和发生的索赔成本，包括在公司综合收益表中作为保险和索赔的一部分，（iii）与内部开发的软件相关的成本，包括ASC 350-40摊销、实施成本，用于支持公司独立佣金销售代理、第三方容量供应商和客户的托管成本和其他支持成本，作为折旧和摊销以及销售、一般和行政的一部分列入公司综合损益表；（iv）公司自有拖尾设备的折旧，作为折旧和摊销的一部分列入公司综合损益表。Signature收到的与再保险费相关的其他收入成本包括经纪人佣金和支付给BCO独立承包商的与保险计划管理相关的其他费用，并在公司综合损益表的销售、一般和行政中包括在内。除收入成本外，公司还产生与其业务相关的各种其他成本，包括大部分销售、一般和行政成本以及归属于保险和索赔以及折旧和摊销的部分成本。管理层持续监控公司产生的成本的所有组成部分，并建立年度成本预算，这些预算通常用于对每月产生的成本进行基准测试。

毛利、可变贡献、毛利率及可变贡献边际

下表列出所示期间的毛利（定义为收入减去收入成本）和毛利率（定义为毛利除以收入）的计算。该公司将收入减去收入的可变成本称为“可变贡献”，将可变贡献除以收入称为“可变边际贡献”。可变贡献和可变贡献边际分别是非GAAP财务指标。与可变贡献和可变贡献利润率最接近的可比GAAP财务指标分别是毛利润和毛利率。公司认为，可变贡献和可变贡献利润率是衡量我们在逐船发货水平上产生的可变成本的有用衡量标准，这些可变成本可归因于我们的第三方运力供应商和独立佣金销售代理的运输网络，以便为我们的客户提供服务。公司认为可变贡献和可变贡献边际是重要的业绩衡量标准，管理层在评估公司财务业绩和决策时考虑可变贡献和可变贡献边际，例如基础设施预算、尾随设备和销售、一般和行政成本。

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毛利与可变贡献、毛利率与可变贡献边际的对账分别列示如下：

一般而言，由于向BCO独立承包商和独立佣金销售代理同时支付固定百分比收入的合同性质，BCO独立承包商产生的收入的可变边际贡献百分比表示固定百分比。对于卡车经纪承运公司产生的收入，可变贡献利润率可能是固定的或可变的百分比，这取决于与每个单独的独立佣金销售代理的合同。由铁路、航空货运公司、海运货运公司和卡车经纪承运商拖运的货物产生的收入的可变贡献幅度，除了保留合同下的那些，在性质上是可变的，因为公司与独立佣金销售代理商的合同按合同约定的百分比为这些类型的货物的收入减去购买的运输所代表的金额向代理商提供佣金。该公司2025财年合并收入的约43%产生于向第三方容量提供商和/或代理商支付固定百分比收入的交易，而57%产生于向第三方容量提供商和/或代理商支付可变百分比收入的交易。

营业收入占毛利的百分比和营业收入占可变贡献的百分比

下表列示了营业收入占毛利的百分比和营业收入占可变贡献的百分比。公司营业收入占可变贡献的百分比是一种非公认会计准则财务指标，计算方法为营业收入除以可变贡献。公司认为，营业收入占可变贡献的百分比对投资者而言是有用和有意义的，主要原因如下：（i）很大一部分业务的收入可变成本高度受货运行业短期市场化趋势的影响，而其他成本，包括其他收入成本，受短期货运市场趋势的影响要小得多；（ii）披露这一衡量标准使投资者能够更好地了解公司经营业绩的基本趋势；（iii）这一措施对

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投资者对公司管理归属于运营的成本的评估，而不是与购买的运输相关的纯可变成本以及公司为向我们的客户提供服务而产生的对代理商的佣金；（iv）管理层在决策中考虑这些财务信息，例如基础设施的预算编制、尾随设备和销售、一般和行政成本。

2024财年至2025财年营业收入占毛利百分比的下降是由于营业收入的下降速度比毛利下降速度更快，这主要是由于某些无形资产和其他资产的减值影响以及公司固定成本基础设施的影响，主要是销售、一般和行政成本的某些组成部分，而毛利率基数较小。2023财年至2024财年营业收入占毛利百分比的下降是由于营业收入的下降速度比毛利下降速度更快，这主要是由于公司的固定成本基础设施的影响，主要是销售、一般和行政成本的某些组成部分，而毛利率基数较小。

2024财年至2025财年营业收入在可变贡献中所占百分比的下降是由于营业收入的下降速度比可变贡献的下降速度更快，这主要是由于保险和索赔成本增加的影响、某些无形资产和其他资产减值的影响以及公司固定成本基础设施的影响，主要是销售、一般和行政成本的某些组成部分，而可变贡献基数较小。2023财年至2024财年营业收入在可变贡献中所占百分比的下降是由于营业收入的下降速度比可变贡献的下降速度更快，这主要是由于公司的固定成本基础设施的影响，主要是销售、一般和行政成本的某些组成部分，而可变贡献基数较小。

此外，如前所述，该公司报告了两个经营分部：运输物流分部和保险分部。保险分部的外部收入（代表再保险保费）历来每年相对一致，为合并收入的2%或更低，并且通常直接对应于BCO独立承包商提供的卡车数量。管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析中对成本细列项目的讨论是在综合基础上而不是在分部基础上考虑公司的成本。管理层认为，这种列报格式最适合帮助财务报表使用者了解公司的业务，原因如下：（1）保险分部没有其他运营成本；（2）在任一分部讨论保险和索赔而不参考另一分部可能会在投资者和潜在投资者之间造成混淆，因为公司间安排和特定的免赔计划会影响不同财政期间按分部划分的财务业绩的可比性，但从合并报告的角度来看对公司没有影响；（3）出售，保险分部的一般及行政成本占综合销售、一般及行政成本的比例不到10%，历来按年比较一致；及（4）保险分部没有折旧及摊销。

截至2025年12月27日的财政年度与截至2024年12月28日的财政年度比较

2025财年营收为4,743，760,000美元，与2024财年相比减少了75,485，000美元，降幅为2%。运输收入减少70,893，000美元，降幅1%。运输收入减少的原因是拖运的货物数量减少了约1%，而每批货物的收入与2024财年相比大致相同。2025和2024财年的再保险费分别为58,645，000美元和63,237，000美元。再保险费收入减少的主要原因是，与2024财年相比，2025财年BCO独立承包商提供的卡车平均数量减少。

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BCO独立承包商和卡车经纪承运商（统称“第三方卡车运力提供商”）2025财年的卡车运输收入为4,336，014,000美元，占总收入的91%，与2024财年相比减少10,540，000美元，或不到1%。与2024财年相比，2025财年第三方卡车运力供应商拖运的货物数量下降了约1%，而与2024财年相比，第三方卡车运力供应商拖运的货物的每负载收入增长了约1%。

与2024财年相比，通过卡车运输的货物数量减少，这主要是由于2024财年以来对公司货车和零担运输服务的需求减少。与2024财年相比，通过厢式货车设备拖运的货物减少了4%，零担货物减少了1%，而通过其他卡车运输服务拖运的货物增加了13%，通过无边/平台设备拖运的货物增加了2%。

通过卡车拖运的货物的每载荷收入增加，主要是由于通过无边/平台设备拖运的货物的每载荷收入增加，这完全是由于重型/专用设备贡献的收入百分比增加，重型/专用设备的每载荷收入通常高于使用标准平板和其他不太专业的平台设备运输的无边/平台载荷。与2024财年相比，通过无边框/平台设备拖运的货物的每载重收入增长了3%，而零担货物的每载重收入下降了3%，通过厢式货车设备拖运的货物下降了1%，其他卡车运输服务的每载重收入下降了1%。

由BCO独立承包商产生的收入向客户收取的燃油附加费不计入收入。2025和2024财年，在向客户的账单中单独确定并作为卡车经纪承运人收入组成部分的卡车经纪承运人收入的燃油附加费分别为108,709，000美元和118,295，000美元。需要注意的是，向公司卡车经纪服务的许多客户开具的账单包含单一的全费费率，并且没有单独确定通过卡车经纪承运公司拖运的货物的燃油附加费。因此，燃料价格的变化对通过卡车拖运的货物的收入和单载收入的总体影响可能比所示的更大。

铁路多式联运、航空货运和海运货运承运人（统称“多模式运力提供商”）在2025财年产生的运输收入为328,597，000美元，占总收入的7%，与2024财年相比减少了45,633，000美元，即12%。与2024财年相比，2025财年多模运力提供商产生的收入的每负载收入下降了约10%，同期多模运力提供商拖运的负载数量下降了约2%。与2024财年相比，2025财年通过铁路多式联运和海运运输的货物的单载收入分别下降了约4%和8%，而通过空运运输的货物的单载收入增加了约14%。铁路多式联运公司拖运的货物的单载收入下降是广泛的，2025财年有多个客户的收入下降。海运运输货物的每载重量收入减少，主要是由于在2025财年期间因供应链欺诈事项而损失了一名特定客户。航空货运公司拖运货物的每载重量收入增加，主要是由于几个特定客户在2025财年期间的收入增加。多模式运力提供商产生的收入的每载收入受到许多因素的影响，包括所使用的各种运输方式之间的收入组合、运输长度、货运的复杂性、货运通道的密度、燃料成本和运力的可用性。多模运力供应商拖运的载荷数量下降是由于海运载荷下降12%，空运载荷下降4%，而铁路载荷增加7%。海运装载量下降12%是广泛的，几个客户的装载量有所下降。航空装载量下降4%主要是由于几个特定客户的减少。铁路装载量增长7%主要是由于一家特定机构的装载量增加。

采购运输在2025和2024财年分别占收入的77.8%和77.7%。采购运输占收入百分比的增加主要是由于卡车经纪承运公司产生的收入的采购运输率增加。给代理商的佣金在2025和2024财年分别为营收的8.2%和8.1%。给代理商的佣金占收入的百分比增加，主要是由于采购运输成本占多模运力供应商产生的收入的百分比减少。

2025和2024财年的投资收益分别为13,685，000美元和14,810，000美元。投资收入减少的原因是，2025财年的平均投资回报率较低，但2025财年保险部门持有的平均投资余额较高，部分抵消了这一影响。

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与2024财年相比，2025财年的其他运营成本增加了2,805，000美元。与上一年相比，其他运营成本增加的主要原因是拖车设备维护成本增加，但被承包商坏账准备金减少部分抵消。

与2024财年相比，2025财年的保险和索赔增加了45,507，000美元。与上一年相比，保险和索赔费用增幅非常高，这主要是由于（i）与2024财年相比，2025财年以前年度索赔的不利发展净额增加了23,258，000美元，如下所述；（ii）与2024财年相比，2025财年本年度卡车运输和货物索赔的严重程度有所增加，包括与2025年第四财季发生的两起单独的悲剧性车辆事故有关的1100万美元；以及（iii）与100万美元以上索赔的预期损失风险有关的公司精算确定的索赔准备金增加530万美元。在2025和2024财年，保险和索赔费用分别包括对前几年索赔估计数的32082000美元和8824000美元的净不利调整。前几年索赔估计的不利发展在2025财政年度为32082000美元，主要包括（i）约1070万美元的商业卡车运输索赔的不利发展，在2024年及以前的事故年度每次发生不超过100万美元；（ii）约1060万美元的商业卡车运输索赔的不利发展，在2024年及以前的事故年度每次发生不超过100万美元，其中包括与Cabral事项有关的约570万美元；（iii）主要归因于供应链中的欺诈和盗窃的与货物相关的索赔的不利发展约840万美元；（iv）与公司的专属保险子公司Signature Insurance Company涉及公司的专属保险子公司Signature Insurance Company的再保险安排有关的与公司的BCO独立承包商的某些风险有关的净不利发展约240万美元。

与2024财年相比，2025财年的销售、一般和管理成本增加了12,840，000美元。与上一年相比，销售、一般和行政成本增加的主要原因是信息技术项目咨询费增加、基于股票的补偿费用增加、工资增加、法律费用增加、奖励薪酬拨备增加和员工福利成本增加，这主要是由于公司医疗计划自保部分下的医疗和药房成本增加，部分被2024财年首席执行官（“CEO”）过渡成本的影响所抵消。销售、一般和行政成本中包括2025和2024财年的股票薪酬费用分别为5998000美元和3435000美元，2025和2024财年的奖励薪酬费用分别为3625000美元和1970000美元。

与2024财年相比，2025财年的折旧和摊销减少了10,350，000美元。折旧和摊销费用的减少主要是由于信息技术软件的折旧减少。

2025财年，无形资产和其他资产减值为32,170，000美元。这归因于上文“费用–无形资产和其他资产减值”项下提及的减值事项。

利息和债务费用（收入）的同比变化为6,415，000美元，2025财年的净利息和债务费用为996,000美元，而2024财年的净利息和债务收入为5,419，000美元。利息和债务费用（收入）增加的主要原因是运输物流分部持有的现金余额所赚取的利息收入减少，以及与融资租赁义务相关的利息费用增加。

2025财年实际所得税率为23.6%，2024财年为23.0%。有效所得税率高于2025财年21%的法定联邦所得税率，主要归因于州税。有效所得税率高于2024财年21%的法定联邦所得税率，主要归因于州税，部分被联邦研发税收抵免所抵消。

2025财年的净收入为11500.7万美元，即每股基本和稀释后的股份3.31美元。2024财年的净收入为195,946，000美元，即每股基本和稀释后的股份5.51美元。与上述无形资产和其他资产费用减值有关，2025财年的净收入受到了32,170，000美元的不利影响，即每股基本和稀释股份0.71美元。

截至2024年12月28日的财政年度与截至2023年12月30日的财政年度比较

2024财年营收为4,819，245,000美元，与2023财年相比减少484,077，000美元，降幅为9%。运输收入减少474,838，000美元，降幅9%。运输收入减少的原因是，与2023财年相比，拖运的货物数量减少了约8%，每批货物的收入减少了约1%。2024和2023财年的再保险保费分别为63,237，000美元和72,476，000美元。再保险费收入减少的主要原因是，与2023财年相比，2024财年BCO独立承包商提供的卡车平均数量减少。

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2024财年第三方卡车运力供应商产生的卡车运输收入为4,346，554,000美元，占总收入的90%，与2023财年相比减少482,976，000美元，即10%。与2023财年相比，2024财年第三方卡车运力供应商拖运的货物数量下降了约8%，与2023财年相比，第三方卡车运力供应商拖运的货物的每次装载收入下降了约2%。

与2023财年相比，通过卡车运输的货物数量减少，主要是由于对公司卡车运输服务的需求普遍下降。与2023财年相比，通过其他卡车运输服务拖运的货物减少了20%，零担货物减少了13%，通过厢式货车设备拖运的货物减少了7%，通过无边/平台设备拖运的货物减少了6%。

通过卡车拖运的货物的每载货物收入减少，主要是由于2024财年经历的货运需求环境疲软，以及柴油燃料成本下降对通过卡车经纪承运公司拖运的货物的影响。与2023财年相比，通过其他卡车运输服务拖运的货物的每载货物收入下降10%，通过厢式货车设备拖运的货物下降4%，零担货物的每载货物收入下降3%，而通过无边/平台设备拖运的货物的每载货物收入增长3%。通过无边框/平台设备拖运的负载的每负载收入增长3%，受到重型/专用设备贡献收入百分比增加的有利影响，重型/专用设备通常具有更高的每负载收入。

由BCO独立承包商产生的收入向客户收取的燃油附加费不计入收入。2024和2023财年，在向客户的账单中单独确定并作为卡车经纪承运人收入组成部分的卡车经纪承运人收入的燃油附加费分别为118,295，000美元和147,691，000美元。需要注意的是，公司卡车经纪服务的许多客户的账单包括单一的全费费率，并且没有单独确定通过卡车经纪承运公司拖运的货物的燃油附加费。因此，燃料价格的变化对通过卡车拖运的货物的收入和单载收入的总体影响可能比所示的更大。

2024财年多模运力供应商产生的运输收入为374,230，000美元，占总收入的8%，与2023财年相比增加了9,295，000美元，即3%。与2023财年相比，2024财年多模运力供应商产生的收入的每负载收入增加了约3%，而与2023财年相比，2024财年多模运力供应商拖运的负载数量大致相同。与2023财年相比，2024财年期间，通过海运运输的货物的单载收入增长了15%，而通过空运和铁路多式联运运输的货物的单载收入分别下降了51%和9%。海运运输货物的单载收入增长在许多客户中具有广泛的基础，并普遍反映了各种地缘政治事件对海运运费的影响。航空货运公司拖运货物的每次装载收入减少，主要是由于2023财年期间某一特定客户的高价值空运装载量的影响。铁路多式联运运输货物的每载收入下降在许多客户中具有广泛的基础。多模式运力提供商产生的收入的每载收入受到许多因素的影响，包括所使用的各种运输方式之间的收入组合、运输长度、货运的复杂性、货运通道的密度、燃料成本和运力的可用性。

2024和2023财年，购买运输分别占收入的77.7%和76.7%。采购运输占收入百分比的增加主要是由于卡车经纪承运公司产生的收入的采购运输率增加。2024和2023财年，给代理商的佣金分别为营收的8.1%和8.7%。代理商佣金占收入百分比的下降主要是由于2024财年卡车经纪承运公司产生的收入中购买运输成本占收入百分比的增加。

2024和2023财年的投资收益分别为14,810，000美元和10,141，000美元。投资收益增加的原因是2024财年保险部门持有的平均投资余额增加，以及2024财年的平均投资回报率增加。

与2023财年相比，2024财年的其他运营成本增加了4,590，000美元。与上一年相比，其他经营成本增加主要是由于承包商坏账拨备增加和经营物业销售收益减少。

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与2023财年相比，2024财年的保险和索赔减少了312,000美元。与上一年相比，保险和索赔费用减少，主要是由于2024财年期间行驶的BCO里程减少，部分被2024财年前几年索赔的净不利发展增加所抵消。在2024和2023财年，保险和索赔成本分别包括对前几年索赔估计的净不利调整8824000美元和6058000美元。

与2023财年相比，2024财年的销售、一般和管理成本增加了5,909，000美元。与上一年相比，销售、一般和行政成本增加，主要是由于员工福利成本增加，主要是由于公司医疗计划自保部分下的医疗和药房成本增加、首席执行官（“CEO”）过渡成本的影响以及奖励薪酬拨备增加，但被项目咨询费减少部分抵消。包括在销售、一般和行政成本中的是2024和2023财年的奖励补偿费用，分别为1970000美元和591000美元。

与2023财年相比，2024财年的折旧和摊销减少了1,415，000美元。折旧和摊销费用的减少主要是由于尾随设备折旧减少，部分被部署供公司代理商、容量提供商和员工网络使用的新的和更新的数字工具的折旧增加所抵消。

与2023财年相比，2024财年的净利息和债务收入增加了1,473，000美元。利息和债务收入增加的主要原因是运输物流部门持有的现金余额赚取的利息收入增加，部分被与融资租赁义务相关的利息支出增加所抵消。

2024财年实际所得税率为23.0%，2023财年为24.0%。有效所得税率高于2024财年21%的法定联邦所得税率，主要归因于州税，部分被联邦研发税收抵免所抵消。有效所得税率高于2023财年21%的法定联邦所得税率，主要归因于州所得税和不可扣除的高管薪酬，部分被基于股票的奖励实现的超额税收优惠所抵消。

2024财年的净收入为195,946，000美元，即每股基本和稀释后的股份5.51美元。2023财年的净收入为264,394，000美元，即每股基本和稀释后的股份7.36美元。

资本资源和流动性

截至2025年12月27日，营运资本和流动资产与流动负债的比率分别为520,486，000美元和1.7比1，而2024年12月28日分别为646,713，000美元和2.0比1,2023年12月30日分别为677,517，000美元和2.0比1。Landstar历来的流动比率在1.5比1至2.0比1的范围内运行。经营活动提供的现金在2025、2024和2023财年分别为224,882，000美元、286,561，000美元和393,648，000美元。2025财年经营活动提供的现金流量减少，主要是由于净收入减少（不包括与无形资产和其他资产减值有关的净收入的非现金影响）和应收账款收款时间的影响，部分被保险索赔的付款时间所抵消。2024财年经营活动提供的现金流量减少，主要是由于净收入减少，以及与应收账款净额（定义为应收账款减去应付账款）减少有关的有利净营运资本影响减少。

该公司在2025财年宣布并支付了每股1.56美元的现金股息，总计54,126，000美元，在此期间，还支付了70,632，000美元的应付股息，这些股息在2024财年宣布并在2024年12月28日的合并资产负债表中计入流动负债。此外，2025年12月4日，公司宣布董事会宣布派发每股2.00美元的特别现金股息，即总计68,117，000美元，将于2026年1月21日支付给截至2026年1月6日普通股登记在册的股东。与这一特别股息相关的应付股息68,117，000美元在2025年12月27日的合并资产负债表中计入流动负债。该公司在2024财年宣布并支付了每股1.38美元的现金股息，总计49,043，000美元，在此期间，还支付了71,433，000美元的应付股息，这些股息在2023财年宣布，并在2023年12月30日的合并资产负债表中计入流动负债。此外，2024年12月9日，该公司宣布，其董事会宣布将于2025年1月21日向截至2025年1月7日普通股登记在册的股东派发每股2.00美元的特别现金股息，即总计70,632，000美元。与该特别股息相关的应付股息70,632，000美元已计入2024年12月28日合并资产负债表的流动负债。公司在2023财年宣布并支付了每股1.26美元的现金股息，总计45,276，000美元，在此期间，还支付了71,854，000美元的应付股息，这些股息在2022财年宣布，并在2022年12月31日的合并资产负债表中计入流动负债。自2005年8月支付第一次现金股息以来，该公司已向其股东支付了总计约1,087，000,000美元的现金股息，其中包括2026年1月21日支付的每股2.00美元的特别股息。

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在2025财年，公司购买了1,281，863股普通股，总成本为180,901，000美元，其中包括179,139，000美元的现金购买和1,762，000美元的应计消费税，该税计入2025年12月27日合并资产负债表的其他流动负债中。在2024财年，公司购买了452,0 19股普通股，总成本为82,117，000美元，其中包括81,400，000美元的现金购买和717,000美元的应计消费税，这些费用在2024年12月28日计入合并资产负债表的其他流动负债，并在2025财年支付。在2023财年期间，公司购买了319,332股普通股，总成本为54,267，000美元，其中包括53,919，000美元的现金购买和348,000美元的消费税，这些税于2023年12月30日计入合并资产负债表的其他流动负债，并于2024财年支付。公司已使用经营活动提供的现金为采购提供资金。自1997年1月以来，公司已根据公司董事会在公开市场和私人大宗交易中授权的计划购买了约2,515，000,000美元的普通股。截至2025年12月27日，公司可根据其授权股票购买计划购买总计最多1,266，118股普通股。截至2025年12月27日，包括本期到期的长期债务为76,822，000美元，而2024年12月28日为102,307，000美元，2023年12月30日为71,140，000美元。

截至2025年12月27日，股东权益为795,665，000美元，占总资本（定义为长期债务，包括当前到期日加上权益）的91%，而截至2024年12月28日，股东权益为972,439，000美元，占总资本的90%；截至2023年12月30日，股东权益为983,923，000美元，占总资本的93%。股东权益的减少主要是由于购买了公司普通股的股份以及公司在2025财年宣布的股息，部分被净收益所抵消。2024财年股东权益的减少主要是由于公司宣布的股息和购买公司普通股的股份，部分被净收益所抵消。

2022年7月1日，Landstar与作为行政代理人的由摩根大通银行（N.A.）牵头的银行银团订立第二份经修订及重述的信贷协议（于2024年6月21日进一步修订，“信贷协议”）。信贷协议将于2027年7月1日到期，规定以循环信贷额度300,000，000美元的形式提供借款能力，其中45,000，000美元可以信用证形式使用。信贷协议还包括一项“手风琴”功能，规定可能增加最多600,000，000美元的借款能力总额。

信贷协议包含多项限制（其中包括）产生额外债务的契约。除其他事项外，公司须维持信贷协议所述的最低固定费用覆盖率，并维持信贷协议所定义的低于指定最高水平的杠杆比率。信贷协议规定，在信贷协议项下发生违约的情况下，对公司股本的现金股息和其他分配给股东的限制。此外，在某些情况下，信贷协议对股东的此类现金股息和其他分配的金额进行了限制，其范围是，在为实现此类现金股息或其他分配而支付的任何款项生效后，截至公司最近完成的财政季度末，在备考基础上，杠杆比率将超过2.5比1。信贷协议规定，在（其中包括）个人或团体收购公司35%或以上的已发行股本或获得选举公司董事过半数的权力或董事不再由信贷协议所定义的大多数持续董事组成的情况下，发生违约事件。公司目前认为这些契约均不会对公司的运营、资本资源或流动性产生重大限制。公司目前遵守信贷协议项下的所有债务契诺。

截至2025年12月27日，公司没有未偿还的借款，根据信贷协议未偿还的信用证为34,916，000美元。截至2025年12月27日，有265,084，000美元可用于信贷协议下的未来借款，以及根据信贷协议的“手风琴”功能获得额外的300,000，000美元。此外，截至2025年12月27日，公司还有75,331，000美元的未偿信用证作为保险索赔的抵押品，这些索赔由总额为83,701，000美元的投资担保。所有投资均以公允价值计量，主要包括投资级债券、资产支持证券、商业票据和期限最长为五年的美国国债。投资的公允价值主要基于市场报价。有关投资公允价值计量的进一步讨论，请参见此处包含的“合并财务报表附注”。

从历史上看，该公司产生了充足的经营现金流，以满足其偿债要求，为持续增长提供资金，包括有机和通过收购，根据授权的股份购买计划完成或执行其普通股的股份购买，支付股息并满足营运资金需求。公司作为综合运输管理解决方案的轻资产提供商，每年对经营性物业的资金需求一般为尾随设备和信息

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技术硬件和软件。此外，公司使用的拖尾设备中有很大一部分由第三方运力提供商提供，从而降低了公司的资金需求。在2025、2024和2023财年，公司通过签订融资租赁，分别获得了7732000美元、62 194000美元和4093000美元的拖尾设备。在2025、2024和2023财年，公司还分别购买了9,880，000美元、30,998，000美元和25,688，000美元的运营物业。Landstar预计将通过购买或租赁融资获得约104,000，000美元的新拖尾设备，主要用于在2026财年更换较旧的拖尾设备。Landstar预计2026财年在信息技术硬件和软件上的支出约为12,000，000美元，其中6,000，000美元用于构建或购买增强或增加公司技术生态系统的软件应用程序。此外，Landstar预计在2026财年用于建筑和改善的支出约为3,000，000美元。

管理层认为，来自运营的现金流加上公司在信贷协议下的借贷能力，将足以满足Landstar的偿债要求、为持续增长提供资金，包括内部和通过收购、支付股息、完成授权的股份购买计划以及满足营运资金需求。

法律程序

正如公司此前在2025年7月29日向SEC提交的2025年第二季度10-Q表格季度报告中披露的那样，2025年8月13日向SEC提交的当前8-K表格报告、2025年10月28日向SEC提交的2025年第三季度10-Q表格季度报告以及2026年1月21日向SEC提交的当前8-K表格报告，针对Eduardo Cabral的问题，于2025年8月6日在德克萨斯州埃尔帕索县的州法院作出了审判判决（“判决”），et. al. v. Landstar Ranger，Inc.，et. al.（the“Cabral Matter”）。正如此前所披露的那样，裁决包括陪审团裁定，Landstar Ranger，Inc.（“Landstar Ranger”）在涉及悲剧性事故的货物运输方面充当经纪人而不是汽车承运人。判决还确定了2280万美元的总金钱损失，此类损失的15%，即342万美元，归属于Landstar Ranger，其余的总金钱损失归属于拖运汽车承运人和拖运汽车承运人的雇员卡车司机。2026年1月13日，初审法院就判决作出判决（“判决”），认定Landstar Ranger对判给原告的2280万美元金钱损失以及判决前利息承担100%的经济责任，而不是15%的经济责任。由于该判决，公司在2025财年第四季度记录了约570万美元的保险和索赔成本税前费用，该费用包含在公司截至2025年12月27日的综合资产负债表中的保险索赔中。该公司打算就Cabral事项（包括判决）积极提出上诉；然而，对于与Cabral事项相关的任何潜在上诉，一般而言，或具体而言，或就判决，或任何此类上诉的最终结果，无法就成功的可能性提供任何保证。与该事项相关的总成本，可能包括判决后利息、债券相关成本以及法律和其他专业费用，将取决于许多因素和最终的财务影响，以及该事项最终解决的时间，很难预测。

公司涉及因正常经营业务而产生的若干索偿及未决诉讼。这些索赔中有许多是全部或部分由保险承保的。基于对事实的了解以及在某些情况下外部律师的意见，管理层认为，已就解决所有此类索赔和未决诉讼的可能和合理估计的损失计提了充分的准备金，并且最终结果在计提准备金后不会对公司的财务状况产生重大不利影响，但可能对特定季度或年度的经营业绩产生重大影响。

关键会计估计

Landstar主要在精算基础上提供自保索赔的估计费用。所发生索赔的估计负债记录的金额是根据适用的资产负债表日已知的事实和情况确定的。这些索赔的最终解决方案可能是金额高于或低于公司估计的金额。随着关于每项索赔状况的新的或经修订的信息出现，公司不断修订其现有的索赔估计。从历史上看，该公司在其各种计划中经历了前几年索赔估计的有利和不利发展。在2025、2024和2023财年，保险和索赔费用分别包括对前几年索赔估计数的不利调整净额32082000美元、8824000美元和6058000美元。2025财年前几年索赔的不利发展主要是由于几项具体的商业卡车运输索赔，包括与Cabral事件的判决有关的570万美元，以及由于供应链中的欺诈和盗窃导致的货物损失经验增加。2024和2023财年前几年索赔的不利发展可归因于每一年的几项特定索赔。解决所有未决索赔的最终结果很可能会多于或少于2025年12月27日的估计索赔负债，这主要是由于在估计商业卡车运输索赔的严重性以及解决此类索赔可能产生的潜在判决或和解金额方面存在固有困难。

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与公司对自保索赔最终解决方案的估计存在重大差异，预计将对Landstar在特定季度或年度的收益产生正面或负面影响。然而，管理层认为，鉴于一系列合理可能的结果，这些项目的最终解决方案不会显着影响Landstar的长期财务状况或其为其持续运营提供资金的能力。

项目7a。关于市场风险的定量和定性披露

由于融资活动，公司面临利率变化的风险，主要是其循环信贷额度的借款（如果有的话），以及与保险部门持有的投资有关的投资活动。

2022年7月1日，Landstar作为行政代理人与以摩根大通银行（N.A.）为首的银行银团订立第二份经修订及重述的信贷协议（于2024年6月21日进一步修订，“信贷协议”）。信贷协议将于2027年7月1日到期，该协议规定以300,000，000美元的循环信贷额度形式提供借款能力，其中45,000，000美元可以信用证形式使用。信贷协议还包括一项“手风琴”功能，规定可能增加最多600,000，000美元的借款能力总额。

根据Landstar的选择，截至2025年12月27日信贷协议项下的循环信用贷款按（i）基于有担保隔夜融资利率加上0.10%的前瞻性期限利率和范围为1.25%至2.00%的适用保证金计息，或（ii）替代基准利率加上范围为0.25%至1.00%的适用保证金计息，在每种情况下，适用保证金根据已交付财务报表的最近一个适用财政季度末根据信贷协议定义的公司杠杆率确定。循环信贷额度承担0.20%至0.30%的承诺费，应在拖欠时支付，基于公司在已交付财务报表的最近适用财政季度末的杠杆率。在2025年和2024年所有财政年度以及截至2025年12月27日和2024年12月28日，公司没有根据信贷协议未偿还的借款。

长期投资均为可供出售且以公允价值列账，主要包括投资级债券和期限最长为五年的资产支持证券。假设投资的长期部分保持在91,482，000美元，即2025年12月27日的余额，假设利率上升或下降100个基点将不会对未来的年化收益产生实质性影响。短期投资包括短期投资级工具和当前期限的投资级公司债券和资产支持证券。因此，这些短期投资的任何未来利率风险将不会对公司的经营业绩产生重大影响。

公司加拿大和墨西哥业务的资产和负债按资产负债表日的有效汇率从记账本位币换算为美元，收入和费用账户按期间的月均汇率换算。翻译过程产生的调整计入累计其他综合收益。在正常业务过程中以业务功能货币以外的货币计值的应收和应付余额（包括公司间余额）产生的交易损益在发生时记入损益表。公司于2025年12月27日在加拿大和墨西哥子公司持有的资产，按美元换算，合计不到合并资产总额的2%。因此，与加拿大和墨西哥业务相关的25%或更少的翻译收益或损失将不是重大的。

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