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Ellington投资 Inc.于2007年8月17日开始运营，是一家特拉华州公司。Ellington投资运营合伙企业LLC（“运营合伙企业”），a 98.9 Ellington Financial Inc.持股百分比的合并子公司，于2012年12月14日组建为特拉华州有限责任公司，于2013年1月1日开始运营。Ellington Financial Inc.的所有运营和商业活动都是通过运营合伙企业进行的。Ellington Financial Inc.、经营合伙企业及其合并子公司以下统称“公司”。所有公司间账户在合并中消除。

公司开展业务是为了符合经修订的1986年《国内税收法》（“法典”）规定的房地产投资信托基金（“REIT”）的资格并被征税。

Ellington投资 Management LLC（“管理人”）是一家在美国证券交易委员会注册的投资顾问，根据其第九份经修订和重述的管理协议（“管理协议”）的条款担任公司的管理人；更多详情见附注16。管理人是Ellington Management Group，L.L.C.（“Ellington”）的附属公司，该公司是一家投资管理公司，注册为投资顾问和商品池运营商。根据管理协议的条款，管理人实施投资策略并为公司进行日常业务和运营管理，并为公司提供某些服务，但须受Ellington Financial Inc.董事会（“董事会”）的监督。

公司有 two 可报告分部、投资组合分部及长桥分部。投资组合分部专注于投资各种各样的金融资产，包括住宅和商业抵押贷款；住宅抵押贷款支持证券（“RMBS”）；商业抵押贷款支持证券（“CMBS”）；参考远期抵押贷款抵押服务权组合的投资（“远期MSR相关投资”）；消费贷款和资产支持证券（“ABS”），包括由消费贷款支持的ABS；抵押贷款义务（“CLO”）；非抵押和抵押相关衍生品；对贷款发起公司的债务和股权投资；以及其他战略投资。长桥分部主要专注于反向抵押贷款的发起和服务以及投资，包括相关金融资产、融资、对冲和分配费用。Longbridge Financial，LLC（“Longbridge”）是公司的全资子公司，通过发起活动和通过二级市场购买获得反向抵押贷款。从历史上看，Longbridge获得的大部分贷款都是由联邦住房管理局（“FHA”）承保的房屋净值转换抵押贷款（“HECM”）。这类贷款通常有资格证券化为HECM-backed MBS（“HMBS”），并由政府全国抵押贷款协会（“GNMA”）提供担保。Longbridge是HMBS的批准发行人，它将HECM贷款转入HMBS，然后在二级市场上出售，同时保留基础HECM贷款的服务权。Longbridge还发起和购买根据私人贷方制定的指导方针发起的非FHA保险的反向抵押贷款，该公司将其称为“专有反向抵押贷款”。专有反向抵押贷款的贷款余额或信用额度通常超过FHA限制或具有其他特征，使其没有资格获得FHA保险。

(A) 列报依据 ：公司未经审计的简明综合财务报表是根据美国公认会计原则（“美国公认会计原则”）和S-X条例编制的。简明综合财务报表包括公司、经营合伙企业、其子公司以及公司被视为主要受益人的可变利益实体（“VIE”）的账目。所有公司间余额和交易均已消除。按照美国公认会计原则编制合并财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响合并财务报表日期的资产和负债的报告金额以及报告期间的收入和支出的报告金额。实际结果可能与这些估计不同，这些差异可能是重大的。管理层认为，所有被认为对公司合并财务报表的公允报表所必需的重大调整均已包括在内，且仅为正常的经常性调整。中期业绩不一定代表整个财政年度可能预期的结果。简明综合财务报表及其附注所载的资料，应与公司截至2025年12月31日止年度的10-K表格年度报告一并阅读。

(b) 估值 ：公司应用ASC 820-10， 公允价值计量 （“ASC 820”）对其持有的金融工具。ASC 820建立公允价值计量披露的三级估值层次结构。估值

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层次结构是基于截至计量日对资产或负债估值的输入值的可观察性。这三个层次的定义如下：

•第1级——对估值方法的输入是可观察的，反映了活跃市场中相同资产或负债的报价（未经调整）。目前，公司在这一类别中一般包括的金融工具类型为上市股票和交易所交易衍生品；

•第2级——除第1级中包含的报价外，对估值方法的输入可直接或间接地观察到资产或负债。公司一般列入该类的金融工具种类有：由美国政府机构或美国政府资助实体（“代理RMBS”）为本息支付提供担保的RMBS、美国国债和主权债务、一定的非代理RMBSCMBS、TERM3、CLO、公司债以及利率互换、外币远期、其他场外衍生品等交易活跃的衍生品；和

•第3级——估值方法的输入值是不可观察的，对公允价值计量具有重要意义。公司在该类中一般包括的金融工具类型为某些RMBS、CMBS、CLO、ABS、单个ABS上的信用违约掉期（“CDS”）以及不良公司债务上的总回报掉期，在每种情况下价格透明度较低。这一类别还包括住宅和商业抵押贷款、消费贷款、反向抵押贷款、私营企业债务和股权投资、贷款承诺、贷款购买承诺、抵押贷款服务权（“MSR”）、远期MSR相关投资、其他有担保借款（按公允价值计算）、HMBS相关义务（按公允价值计算）和无担保借款（按公允价值计算）。

对于某些金融工具，管理层用来计量公允价值的各种输入值可能属于公允价值层次的不同层次。对于每一种此类金融工具，确定公允价值层次结构中的哪一类是合适的，是基于对公允价值计量具有重要意义的最低输入水平。ASC 820对管理层用来计量公允价值的各种输入值进行优先排序，最高优先级为可观察到并反映相同资产或负债在活跃市场中的报价（未经调整）的输入值（第1级），最低优先级为不可观察且对公允价值计量具有重要意义的输入值（第3级）。评估特定输入值对公允价值计量整体的重要性需要进行判断，并考虑该金融工具特有的因素。公司可能会采用与市场和收益方法一致的估值技术来计量其金融工具的公允价值。市场法使用第三方估值和从涉及相同或类似金融工具的市场交易中获得的信息。收益法使用对工具未来经济利益的预测来确定其公允价值，例如在贴现现金流法中。对金融工具进行估值所使用的投入或方法不一定表明与投资这些金融工具相关的风险。每一金融工具的平准在每一期末重新评估。公允价值层级之间的转移假定发生在报告期末。

汇总估值技术

在“活跃市场”交易的金融工具，公允价值的最佳计量方法是市场报价。然而，公司的许多金融工具并未在活跃的市场上交易。因此，管理层一般会在有第三方估值的情况下使用第三方估值。如果无法获得第三方估值，管理层会使用其他估值技术，例如贴现现金流法。以下是针对各类金融工具，管理层在确定公司此类金融工具的公允价值时所采用的估值方法的概要说明。管理层利用这些方法将公允价值（在估值日的有序交易中，出售资产所收到的估计价格，或转移负债所支付的估计价格，视情况而定）分配给每一种此类金融工具。

对于抵押贷款支持证券（“MBS”）、即将公布的远期结算抵押贷款支持证券（“TBA”）、CLO以及公司债务和股权，管理层寻求获得至少一种第三方估值，并在可获得时经常获得多重估值。管理层已经能够获得绝大多数这些工具的第三方估值，并预计未来将继续征求第三方估值。管理层通常以收到的第三方估值的平均值对每种金融工具进行估值，而不是如下所述拒绝。第三方估值不具有约束力，管理层可能会调整其收到的估值（例如，向下调整零股），当管理层根据其验证标准确定该估值不合理或错误时，管理层可能会质疑或拒绝该估值。此外，根据其验证标准，管理层可能会确定，就特定金融工具收到的第三方估值的平均值不会导致管理层认为该工具的公允价值，在这种情况下，管理层可能会以自己的善意估值超越这一平均值。验证标准可能会考虑管理层自己模型的产出、最近在相同或类似工具中的交易活动以及从第三方收到的估值。使用专有模型需要使用大量的判断并应用各种假设，包括但不限于有关未来提前还款率和违约率的假设。鉴于其相对较高的价格透明度，机构RMBS转手交易通常被归类为第2级。非机构的RMBS、CMBS、仅代理利息和仅反向利息的RMBS、CLO、公司债是

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根据对现有市场数据和/或第三方估值的分析，一般分为第2级或第3级。公司对不良企业债务的投资可以是贷款的形式，也可以是贷款的总回报互换。这些投资，以及相关的非上市股权投资，一般被指定为第3级资产。总收益互换的估值通常基于从第三方定价服务收到的基础贷款的价格。私募股权投资一般被归类为第3级。此外，管理层至少每年对第三方估值提供者使用的方法进行审查，以确定这些提供者是否正在利用可观察的市场数据来确定他们提供的估值。

对于居民按揭贷款、反向按揭贷款、商业按揭贷款和消费贷款，管理层通过同时考虑外部定价数据（包括第三方估值）和内部定价模型来确定公允价值。管理层已就这些贷款中的大部分获得第三方估值，并预计未来将继续征求第三方估值。在确定不良抵押贷款的公允价值时，管理层评估第三方估值（如适用），以及管理层对基础房地产价值的估计，使用的信息包括一般经济数据、经纪人价格意见（“BPO”）、近期销售、物业评估和投标。在确定执行抵押贷款和消费者贷款的公允价值时，管理层根据市场假设评估第三方估值（如适用）以及贷款的贴现现金流。现金流假设通常包括预计的违约和提前还款率以及损失严重程度，可能包括基于评估和BPO的调整，在HECM反向抵押贷款的情况下，包括预计的未来尾部提取。许多可调整利率的反向抵押贷款为借款人提供了可以随时间推移提取的信用额度，而“尾部提取”是当借款人进行此类提取时产生的主要附加，可能会被证券化。抵押贷款和消费贷款被归类为第3级。

公司已选择公允价值期权（“FVO”），用于其与HMBS相关的义务。它通过同时考虑包括第三方估值在内的外部定价数据和内部定价模型来确定公允价值。HMBS相关义务的估计公允价值还包括市场参与者在扣除相关服务后转移HECM贷款所需的对价，包括因FHA保险收益短缺而产生的风险敞口。HMBS相关义务，按公允价值分类为第3级。

该公司已为其MSR和转发MSR相关投资选择了FVO。它通过同时考虑包括第三方估值在内的外部定价数据和内部定价模型来确定公允价值。MSR和远期MSR相关投资被归类为第3级。

该公司已将某些抵押贷款证券化，包括根据消费者金融保护局规则不被视为“合格抵押”贷款的住宅抵押贷款（“非QM贷款”），以及自营反向抵押贷款。该公司的证券化贷款，包括非QM贷款、某些欧洲住宅抵押贷款和反向抵押贷款，作为抵押融资实体（“CFE”）的一部分持有。CFE是持有金融资产、在这些资产中发行实益权益、且不超过名义权益的VIE，对其发行的实益权益仅对CFE的相关资产具有合同追索权。ASC 810，合并（“ASC 810”）允许公司选择同时使用CFE的金融资产的公允价值和金融负债的公允价值中更可观察到的值来计量CFE的金融资产和金融负债。公司对旗下合并证券化信托发行的债务选择FVO进行初始和后续确认，并确定每个合并证券化信托符合CFE的定义；见附注13 —证券化交易,—综合住宅抵押贷款证券化，—住宅过渡贷款，—欧洲住宅抵押贷款，以及—自营反向抵押贷款证券化"就公司合并证券化信托进行进一步讨论。公司已确定其每个CFE的金融负债的公允价值计量的输入值比金融资产的输入值更可观察，因此已使用每个CFE的金融负债的公允价值来计量每个CFE的金融资产的公允价值。每个CFE发行的债务的公允价值通常使用包括第三方估值在内的外部定价数据和内部定价模型进行估值。证券化贷款是合并CFE的资产，按公允价值计入公司合并资产负债表的贷款。合并CFE发行的债务按公允价值计入公司合并资产负债表的其他担保借款。其他担保借款的公允价值变动产生的未实现收益（损失）按公允价值计入公司综合经营报表其他担保借款的未实现收益（损失），按公允价值净额计算。该公司CFE发行的证券化贷款和债务均被归类为第3级。

公司对与反向抵押贷款相关的贷款承诺选择了FVO，并对具有类似特征的工具采用市场定价确定公允价值。估值过程包含各种输入，例如在向第三方出售贷款时预期记录的服务权的公允价值估计、发起贷款的估计成本以及预期拉动率。该公司的贷款承诺被归类为第3级。

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公司选择了与某些住宅抵押贷款相关的贷款购买承诺的FVO，并使用商定的贷款购买价格以及对利率和信用利差变动所做的调整来确定公允价值。该公司的贷款购买承诺被归类为第3级。

对于价格透明度较高的金融衍生品，如资产支持指数的CDS、企业指数的CDS、前述特定期权、公开交易的股票或指数的总收益互换等，采用市场标准定价来源获得估值；这些金融衍生品一般被归类为第2级。利率掉期、掉期期权和外币远期通常基于使用可观察市场数据的内部模型进行估值，包括适用的利率和截至计量日有效的外币汇率；然后通常将模型生成的估值与交易对手估值进行比较，以确保合理性。这些金融衍生品一般也被归为2级。价格透明度较低的金融衍生品，如单个ABS上的CDS，一般根据内部模型进行估值，被归类为第3级。就单个ABS的CDS而言，估值过程通常从对基础ABS价值的估计开始。在对其金融衍生工具进行估值时，公司还考虑了公司及其交易对手双方的信誉，以及每份金融衍生工具协议中包含的抵押品条款。

对私营经营实体的投资，例如贷款发起机构的投资，是根据可用的指标进行估值的，例如相关市场倍数和可比公司估值、公司特定-包括实际和预计结果的财务数据，以及独立第三方的估值估计。这些投资被归类为第3级。

公司回购和逆回购协议均按成本列账，近似公允价值。回购和逆回购协议被归类为第2级，基于抵押品的充分性及其短期性质。

公司的估值过程，包括验证标准的应用，由管理人的估值委员会（“估值委员会”）指导，并由公司的审计委员会监督。估值委员会包括管理人内部各部门的高层管理人员，每个季度，估值委员会审查和批准公司金融工具的估值。估值过程还包括公司第三方管理人的每月审查。本次审查的目标是根据公司的书面程序复制公司估值过程的各个方面。

由于估值的内在不确定性，公司金融工具的估计公允价值可能与金融工具存在现成市场时本应使用的价值存在重大差异，这些差异可能对公司的合并财务报表具有重大影响。

（c） 证券会计 ：购买和出售证券投资一般在交易日入账，已实现和未实现损益按已确定的成本计算。证券投资按照ASC 320记录， 投资—债务和股票证券 （“ASC 320”）或ASC 325-40， 证券化金融资产实益权益 （“ASC 325-40”）。该公司一般将其证券归类为可供出售。公司已选择根据ASC 825选举FVO， 金融工具 （“ASC 825”）的证券投资。选择FVO可以让公司在综合经营报表中记录公允价值变动，作为证券和贷款净额未实现收益（损失）的组成部分，管理层认为，这更恰当地反映了特定报告期的经营业绩，因为所有证券活动都将以类似方式记录。

该公司的许多证券投资，如MBS和CLO，都是由被视为VIE的实体发行的。对于大多数此类投资，公司已确定其不是此类VIE的主要受益人，因此没有合并此类VIE。公司在这些未合并VIE中的最大损失风险一般限于公司在VIE中投资的公允价值。

该公司对其仅利息证券的投资进行评估，以确定其是否符合ASC 815、衍生品和套期保值（“ASC 815”）下分类为金融衍生品的要求。对于只付息证券，即持有人仅有权获得对某些MBS基础抵押所支付的部分利息，以及反向只付息证券，即票息与其基准利率成反比关系的只付息证券，例如SOFR，公司已确定此类投资不符合作为金融衍生工具处理的要求，并被归类为证券。

公司应用ASU2016-13的原则，金融工具—信用损失（“ASU2016-13”）并至少每季度根据ASC 326-30评估其证券投资的成本基础，金融工具—信用损失：可供出售债务证券（“ASC 326-30”）。当证券的公允价值低于其截至资产负债表日的摊余成本基础时，该证券的成本基础被视为减值。公司必须评估减值证券的公允价值下降，并确定这种下降是由信用损失还是非信用相关因素造成的。公司在评估是否存在信用损失时，对预计未来现金流的现值进行比较

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以该证券的摊余成本为基础的受损证券。估计的未来现金流量反映了“市场参与者”将使用的现金流量，通常包括与利率波动、提前还款速度、违约率、抵押品履约情况、预计信贷损失的时间和数额有关的假设，并纳入对当前市场发展和事件的观察。现金流按等于用于增加利息收入的当期收益率的利率进行贴现。如果估计未来现金流量的现值低于证券的摊余成本基础，则存在预期信用损失，并在合并经营报表中计入证券和贷款的未实现收益（损失）净额。如果在财务报告日确定证券的全部或部分成本基础无法收回，那么公司将在证券成本基础调整的范围内确认已实现的损失。对证券摊余成本基础的这一调整反映在综合经营报表的证券和贷款净已实现收益（损失）中。

(D) 贷款会计 ：公司的贷款组合主要包括住宅抵押贷款、商业抵押贷款、消费贷款和反向抵押贷款。公司借款在ASC 310-10下核算， 应收款项 ，并在公司有意向和能力在可预见的未来或到期/清偿时分类为持有投资。当公司有出售贷款的意向时，这类贷款将被归类为持有待售。持有待售抵押贷款在ASC下核算948-310， 金融服务—抵押贷款银行业务。 一旦公司出售贷款的意图发生变化，就会发生持作投资和持作出售之间的转移。公司可能会根据购买时的共同风险特征将其贷款归集为资金池。该公司已选择根据ASC 825为其贷款组合选择FVO。贷款在综合资产负债表上按公允价值入账，公允价值变动在综合经营报表收益中入账。住宅抵押贷款、商业抵押贷款、消费者贷款、公司贷款和自营反向抵押贷款的公允价值变动作为证券和贷款净额未实现收益（损失）的组成部分列入综合经营报表。为投资而持有的HECM反向抵押贷款的公允价值变动在综合经营报表中按公允价值计入HECM反向抵押贷款净变动的组成部分。公司从某些贷款的费用中产生收入，通常是反向抵押贷款和商业抵押贷款，它发起和持有这些贷款用于投资，包括发起、服务和退出费用。此类费用收入在赚取时入账，并计入综合经营报表的其他净额。

对于住宅和商业抵押贷款，公司一般会计提利息支付。如果贷款拖欠90天或更长时间，这类贷款通常会移至非应计状态。虽然反向抵押贷款不需要每月支付本金和利息，但这类贷款的条款要求借款人占用房产，并在支付财产税和房主保险时保持最新状态。如果借款人因死亡或其他情况不再占用财产或拖欠其税款或保险金，则贷款将被归类为非活动。公司对其消费贷款不计提利息支付；利息支付在收到时记录在案。

公司评估其每笔贷款投资的利息和本金的可收回性，以及贷款的成本基础是否减值。当根据当前信息和市场发展，公司很可能无法根据现有合同条款收回所有到期款项时，贷款的成本基础受损。当一笔贷款的成本基础发生减值时，公司不会记录贷款损失准备金，因为它选择了对其所有贷款投资的FVO。

与公司应用ASU2016-13的原则一致，在评估是否存在信用损失时，公司将减值贷款预期收取金额的现值与该贷款的摊余成本基础进行比较。如果预计就减值贷款收取的金额的现值低于该贷款的摊余成本基础，则存在预期信用损失，并在综合经营报表中计入证券和贷款的未实现收益（损失）净额。如果截至财务报告日确定某笔贷款的全部或部分成本基础无法收回，那么公司将在贷款成本基础调整的范围内确认已实现的损失。对贷款摊余成本基础的这一调整反映在综合经营报表的证券和贷款净已实现收益（损失）中。

（e） 利息收入 ：公司一般对债务证券进行溢价摊销和折价增值。固定收益类投资的息票利息收入一般根据未偿本金余额或名义价值和当期票面利率计提。

对于在购买时被视为信用质量较高的债务证券（一般为代销RMBS，不包括只付息证券），溢价和折价采用实际利率法在该证券的存续期内摊销/计入利息收入。对于现金流量因预付款而异的此类证券，根据实际预付款和预计预付款活动的变化，定期重新计算追溯到购买时间的有效收益率，并对摊销进行追赶调整（“追赶摊销调整”），以反映有效收益率变化的累积影响。

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对于购买时被认定为信用质量不高的债务证券（一般为非代理的RMBS、CMBS、ABS、CLO、只付息证券），按照实际利率法确认利息收入。为了估计未来预期现金流，管理层使用的假设包括但不限于对未来提前还款率、违约率和损失严重程度的假设（每一个假设可能反过来包含各种宏观经济假设，例如未来房价、GDP增长率和失业率）。这些假设不少于每季度重新评估一次。预计现金流量的变化可能导致根据更新的预期未来现金流量确认的此类证券的收益率/利息收入的预期变化。

对于购买的每笔贷款（包括住宅、商业、自营反向抵押贷款和消费者贷款），预期利息和本金都将全额支付，公司一般采用实际利率法在贷款期限内摊销或增加任何溢价或折价。然而，根据当前信息和市场发展，公司重新评估利息和本金的可收回性，并且通常在任何付款已成为非应计状态时将贷款指定为非应计状态 90 或逾期更多天，或管理层认为公司很可能无法足额收取利息或本金时。一旦贷款被指定为非应计状态，只要预计本金仍可全额收回，利息付款只有在收到时才记为利息收入（即在现金基础法下）；利息收入的应计只有在贷款成为合同规定的流动且证明恢复履约时才恢复。然而，如果本金预计无法全额收回，则采用成本回收法（即不确认利息收入，所有收到的付款——无论是合同约定的利息还是本金——都适用于成本）。

为投资而持有的HECM反向抵押贷款的利息收入根据贷款的规定利率确认。此类利息收入按公允价值作为HECM反向抵押贷款净变化的组成部分计入综合经营报表。

对于远期MSR相关投资，公司按实际利率法确认利息收入。为了估计未来的预期现金流，管理层使用了有关MSR基础抵押贷款的各种假设，包括但不限于预付款的时间和金额。这些假设至少每季度重新评估一次。预计现金流量的变化可能导致根据更新的预期未来现金流量确认的此类投资的收益率/利息收入的预期变化。远期MSR相关投资的利息收入作为利息收入的组成部分列入综合经营报表。

公司的某些债务证券和贷款，在收购之日，自发起以来已经经历或预计将经历超过微不足道的信用质量恶化。与公司应用ASU2016-13的原则相一致，如果在特定资产的收购日期，公司预测合同现金流量和预期现金流量之间存在重大差异，则建立信用损失的初步估计，作为对资产收购成本的向上调整，以便使用有效收益率法计算利息收入。

在估计公司债务证券的未来现金流量时，有许多假设受到重大不确定性和或有事项的影响，包括在MBS的情况下，与提前还款率、违约率、贷款损失严重程度和贷款回购有关的假设。这些估计需要使用大量的判断。

（f） 抵押还本付息权利 ：MSR代表为基础贷款履行特定管理职能的合同权利，包括特定的抵押服务活动，其中包括收取贷款付款、汇出本金和利息付款、管理与抵押相关的费用（如税收和保险）的托管账户，以及为充分服务抵押贷款组合所需的各种其他管理任务。MSR是在公司出售发起或购买的反向抵押贷款但保留服务权时创建的；MSR也可以在二级市场获得。该公司已根据ASC 860-50为其MSR选择FVO， 转让与服务——服务资产与负债 （“ASC 860-50”）。根据这种方法，公司对其MSR进行经常性公允估值，公允价值变动通过合并经营报表中的收益记录在其他净额中。公司为每笔已服务贷款计提基本服务费，通常基于贷款的剩余未偿本金余额和固定的年度百分比费用，该费用包含在综合经营报表的其他净额中。服务成本和附属费用确认为已发生或已赚取，并在综合经营报表中计入服务费用。

（g） 贷款承诺 ：公司的贷款承诺涉及向借款人和其他第三方提供的某些反向抵押贷款。公司已为其包含在贷款承诺中的贷款承诺选择了FVO，在综合资产负债表上按公允价值计算。公司贷款承诺的公允价值变动计入综合经营报表的其他、净额。

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（h） 贷款购买承诺 ：公司的贷款购买承诺涉及购买第三方发起的某些住宅抵押贷款的承诺。公司已为其某些贷款购买承诺选择了FVO，这些承诺包括在合并资产负债表上的其他资产或应计费用和其他负债中。此类贷款购买承诺的公允价值变动计入综合经营报表的其他净额。

（一） 对未合并实体的投资 ：公司已对贷款发起机构等各类主体进行并可能在未来进行非控制性股权投资。这类投资一般以优先股和/或普通股或会员权益的形式进行。在某些情况下，公司可以对实体施加重大影响（例如通过在实体的董事会中拥有代表权），但未满足ASC 810下的合并要求；在这种情况下，公司需要根据ASC 323-10对此类股权投资进行会计处理， 投资—权益法与合营企业 （“ASC 323-10”）。该公司选择根据ASC 825为其对未合并实体的投资选择FVO，管理层认为，这更恰当地反映了特定报告期的经营业绩，因为所有投资活动都将以类似方式记录。公司对未合并实体的投资的公允价值期间变动记录在合并经营报表的收益（亏损）中，来自对未合并实体的投资。

（J） 房地产拥有“REO” ：当公司获得与止赎或类似行动有关的不动产占有权时，公司根据ASU2014终止确认相关抵押贷款， 法拍房时住宅不动产抵押消费抵押贷款的重新分类 （“ASU2014年第4期”）。根据ASU2014 —04的规定，当公司在完成止赎时获得对该财产的合法所有权或当借款人通过代替止赎的契约或类似的法律协议向其转让该财产的所有权益时，公司被视为已收到以抵押贷款为抵押的不动产的实际占有权。公司在REO的初始成本基础等于与止赎抵押贷款相关的房地产的公允价值，减去预期出售成本。REO估值以成本或公允价值中的较低者反映。此类REO的公允价值通常基于管理层的估计，这些估计通常使用包括一般经济数据、BPO、近期销售、物业评估和投标等信息，并考虑到出售物业的预期成本。

(k) 证券卖空 ：公司可能会购买或从事卖空美国国债和主权债务，以减轻利率和/或外汇汇率变化对其投资组合业绩的潜在影响。当公司卖空证券时，通常通过从同一或不同的交易对手处借入或购买卖空的证券来履行其证券交割结算义务。在向交易对手借入卖空的证券时，公司一般需要向该交易对手交付现金或证券作为公司归还所借证券义务的担保物。该公司已选择根据ASC 825为其卖空的证券选择FVO。选择FVO允许公司在综合经营报表中记录公允价值变动，管理层认为，这更恰当地反映了特定报告期的经营业绩，因为所有证券活动都将以类似方式记录。因此，卖空的证券在综合资产负债表上按公允价值入账，公允价值的期间变动在综合经营报表的当期收益中作为证券和贷款的未实现收益（损失）净额的组成部分入账。如果市场价格低于或高于原始销售价格，则在卖空交易终止时确认已实现的收益或损失。此类已实现收益或损失在公司综合经营报表的证券和贷款已实现收益（损失）净额中记录。

（l） 金融衍生品 ：公司根据其投资指引订立各类金融衍生工具，其中包括与保持REIT资格相关的限制。公司的金融衍生品主要受制于根据2010年《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》（“多德-弗兰克法案”）签订的双边主贸易协议或清算。在进行衍生交易时，公司可能被要求交付或接收现金或证券作为抵押品。此外，衍生交易价值的变化可能要求公司或交易对手提供或接收额外的抵押品。在清算衍生工具的情况下，清算所成为公司的交易对手，而期货佣金商就相关交易的所有方面（包括所需抵押品的过帐和接收）充当公司与清算所之间的中间人。公司收到的现金抵押品计入合并资产负债表的应付经纪人款。相反，公司公布的现金抵押品被计入综合资产负债表的应收经纪人款中。该公司主要使用的衍生品类型有掉期、TBA、期货、期权和远期。

掉期：公司可能进行多种类型的互换，包括利率互换、信用违约互换、总收益互换等。与公司利率互换活动相关的主要风险是利率风险。公司信用违约互换和总收益互换的主要风险是信用风险。

公司在追求投资目标的正常过程中存在利率风险敞口。主要是为了帮助缓解利率风险，公司进行利率互换。利率互换是契约性的

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协议，其中一方就名义本金金额支付浮动利率，并在固定期限内就同一名义本金收取固定利率付款，反之亦然。利率互换的价值随利率变动而变化。公司还进行利率互换，据此公司支付一个浮动利率并获得不同的浮动利率（“基差互换”）。

公司订立信用违约掉期。信用违约掉期是一种合同，根据该合同，一方同意就与“参考资产”（通常是债券或指数或一篮子债券）的“参考金额”或名义价值相关的“信用事件”的发生而向另一方进行赔偿。信用事件的定义可能因合同而异。（i）当参考资产（或标的资产，在参考资产为指数或篮子的情况下）未能按计划向其持有人支付本金或利息时，可能会发生信用事件；（ii）就参考抵押/资产支持证券和指数的信用违约掉期而言，当参考资产（或标的资产，在参考资产为指数或篮子的情况下）被降级到某个评级水平以下时，或（iii）就参考公司实体和指数的信用违约掉期而言，参考资产的债务人（或基础债务人，在参考资产为指数的情况下）破产时。公司通常写（卖出）保护以对标的参考资产持有“多头”头寸，或买入（买入）保护以对标的参考资产持有“空头”头寸或对冲其他投资持股的敞口。

公司进行总回报互换，以便就基础参考资产采取“多头”或“空头”头寸。公司受制于标的参考资产的市场价格波动。总回报互换涉及支付利息的承诺，以换取基于名义价值的与市场挂钩的回报。交易标的的公司债项、证券、证券组或指数的总收益超过或低于相抵利息义务的，公司将收到交易对方的付款或向交易对方付款。

掉期的价值随利率、信用质量或参考证券总回报的变动而变化。在掉期合约期限内，价值变动在合并经营报表中确认为未实现损益。当合同终止时，公司实现的收益或损失等于平仓交易的收益（或成本）与公司在合同中的基础（如有）之间的差额。掉期协议要求的定期付款或收款在应计时记为未实现收益或损失，在收到或支付时记为已实现收益或损失。公司为开立掉期合约而支付和/或收到的预付款在综合资产负债表中作为资产和/或负债入账，并在终止日作为已实现损益入账。

TBA证券：公司在远期结算TBA市场有交易。TBA头寸是在约定的未来交割日，以预定价格、票面金额、发行人、票息、期限买入（“多头头寸”）或卖出（“空头头寸”）代理RMBS的远期合约。对于每个TBA合约和交割月份，由证券业和金融市场协会确定所有市场参与者的统一结算日期。在结算日交付到合约中的具体代销机构RMBS，在交易时尚不知晓。公司通常不接收TBA交货，而是与交易对手进行抵销交易并结算相关应收应付余额。该公司使用TBA来降低利率风险，通常是通过持有空头头寸。该公司还投资于TBA，作为获得机构RMBS额外敞口的一种手段，或用于投机目的，包括持有多头头寸。

TBA由公司作为金融衍生工具入账。截至报告日，远期合约价格与TBA头寸市值之间的差额计入综合经营报表的金融衍生品未实现收益（损失）净额。

期货合约：期货合约是一种交易所交易的协议，用于在未来某个日期以设定的价格买入或卖出资产。公司订立欧洲美元和/或美国国债期货合约以对冲其利率风险。本公司亦可能订立其他各种期货合约，包括股指期货及外币期货。初始保证金存款是在订立期货合约时进行的，一般可以是现金或证券的形式。在期货合约未平仓期间，合约价值的变动以盯市方式确认为未实现损益，以反映合约的当期市场价值。变动保证金支付是定期支付或收到的，这取决于是否产生未实现的损失或收益。当合约平仓时，公司记录的已实现收益或损失等于平仓交易收益与公司在合约中的基差之间的差额。

期权：公司可以买入或卖出看跌或看涨期权合约或订立掉期期权。该公司签订期权合约通常是为了帮助缓解整体市场、信用或利率风险，具体取决于期权合约的类型。然而，公司亦不时为投机目的订立期权合约。当公司购买期权合约时，期权资产初始记录的金额等于所支付的权利金（如果有的话），随后按市值计价。购买到期未行权的期权合约所支付的权利金在到期日确认为已实现损失。期权合约行权的，所支付的权利金减去

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出售或追加购买成本，以确定公司是否实现了关联交易的收益或亏损。当公司编写期权合约时，期权负债最初按等于收到的权利金（如果有的话）的金额入账，随后按市值计价。因编写到期未行权的期权合约而收到的权利金在到期日确认为已实现收益。期权合约被行使时，所收到的权利金从购买成本中减去或加到出售收益中，以确定公司是否实现了相关投资交易的收益或损失。当公司进行平仓交易时，公司将视平仓交易的金额是否大于或小于已支付或收到的溢价而实现收益或损失。本公司亦可能订立包含远期结算权利金的期权合约。在这种情况下，不会预先兑换任何金钱。相反，约定的权利金由买方在期权到期时支付，无论期权是否被行使。

远期货币合约：远期货币合约是交易双方以特定的未来日期和汇率进行交割结算，买卖特定数量货币的协议。远期货币合约未平仓期间，合约价值变动确认为未实现损益。当合同结算时，公司记录的已实现收益或损失等于结算交易的收益与公司在合同中的基础之间的差额。

金融衍生资产包括在金融衍生工具中——资产，按公允价值，在合并资产负债表中。金融衍生负债包括在金融衍生工具中——负债，按公允价值，在合并资产负债表中。该公司已选择根据ASC 825为其金融衍生工具选择FVO。选择FVO允许公司在综合经营报表中记录公允价值变动，管理层认为，这更恰当地反映了特定报告期的经营业绩，因为所有投资活动都将以类似方式记录。金融衍生工具未实现损益的变动计入综合经营报表金融衍生工具未实现损益净额。金融衍生品的已实现损益计入综合经营报表金融衍生品的已实现损益净额。

(m) 无形资产 ：公司收购了包括内部开发的软件、商标、客户关系等无形资产。无形资产在其预计使用寿命内按直线法摊销。有关公司无形资产的更多详情，请参见附注11。

（N） 现金及现金等价物 ：现金及现金等价物包括收购日原到期日为三个月及以下的现金和短期投资。现金和现金等价物通常包括在有利息的隔夜账户中持有的金额和在货币市场基金中持有的金额，这些余额通常超过保险限额。该公司将现金存放在其认为信用极高的机构。受限制现金是指公司只能用于特定目的的现金。

（O） 回购协议 ：公司与第三方经纪自营商订立回购协议，据此按约定价格和日期出售拟回购的协议证券。公司将回购协议作为抵押借款进行会计处理，初始销售价格代表借款金额，未来回购价格由借款金额加利息组成，按回购协议隐含利率对回购协议期限内借款金额进行会计处理。回购协议的利率基于订立该协议时的竞争性利率（或竞争性市场价差，在浮动利率协议的情况下）。当公司订立回购协议时，出借人建立并维持一个账户，该账户包含价值不低于回购协议的回购价格（包括应计利息）的现金和/或证券。回购协议按其合同金额列账，由于债务是短期性质的，因此近似公允价值。

（p） 逆回购协议 : 公司订立逆回购协议交易，据此根据协议购买证券，以约定的价格和日期转售。一般来说，根据逆回购协议收到的证券是交付给卖空交易的对手方。逆回购协议的利率基于订立该协议时的竞争性利率（或竞争性市场价差，在浮动利率协议的情况下）。根据逆回购协议持有的资产在合并资产负债表上反映为资产。逆回购协议按合同约定金额列账，由于其短期性，近似公允价值。

与同一交易对手进行的回购、逆回购协议，如符合ASC 210-20、资产负债表抵销.公司合并财务报表中不存在以净额报告的回购和逆回购协议。

（Q） 金融资产转让 ：公司订立交易，据此向第三方转让金融资产。在此类金融资产转让时，公司有时会保留或收购相关资产的权益。

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公司根据ASC 860-10对转让资产进行评估，金融资产转让（“ASC 860-10”）要求确定转让方是否已放弃对所转让金融资产的控制权。该确定必须考虑转让方继续参与所转让的金融资产，包括与转让同时作出或考虑转让的所有安排或协议，即使这些安排或协议在转让时并未订立。当金融资产的转让不符合出售条件时，ASC 860-10要求该转让作为有担保物质押的担保借款进行会计处理。ASC 860-10是一项标准，要求公司在确定一笔交易应记录为“出售”还是“融资”时行使重大判断。

（R） 可变利益实体 ：VIE是指在以下情况下的实体：（i）股权投资者不具有控股财务权益的特征，或（ii）股权不足，无法允许该实体在没有其他方额外次级财务支持的情况下为其活动提供资金。被视为VIE主要受益人的实体要求合并VIE。该公司根据ASC 810评估其在VIE中的所有权益以进行合并。主要受益人通常是同时拥有（i）指导对其经济绩效影响最大的VIE活动的权力，以及（ii）吸收损失的义务和从VIE获得可能对VIE具有潜在意义的利益的权利的一方。

当公司在被确定为VIE的实体中拥有权益时，公司将评估其是否被视为VIE的主要受益人。该公司只会合并其认定为主要受益人的VIE。为评估公司是否有权指导对VIE经济绩效影响最大的VIE活动，公司考虑所有事实和情况，包括其在建立VIE方面的作用及其持续的权利和责任。这一评估包括（i）确定对VIE经济绩效影响最大的活动；（ii）确定哪一方（如果有的话）对这些活动拥有权力。为评估公司是否有义务吸收VIE的损失或有权从VIE获得可能对VIE具有重大意义的利益，公司会考虑其所有经济利益，包括债务和/或股权投资，以及被视为VIE中可变利益的其他安排。这些评估来确定公司是否是主要受益人，需要做出重大判断。在公司及其关联方在VIE中拥有权益的情况下，公司考虑关联方集团中是否存在符合标准的单一方被视为主要受益人。如果关联方集团内的一方符合此类标准，则该报告实体将被视为VIE的主要受益人，无需进一步分析。如果关联方集团内部没有一方自行达到认定为主要受益人的标准，但关联方集团整体符合该标准，则关联方集团内部主要受益人的确定需要重大判断。公司进行分析，分析基于定性和定量因素，例如VIE与关联方集团每个成员的关系，以及VIE活动对这些成员的重要性，目的是确定哪一方与VIE关联最密切。

公司对（i）先前评估的任何实体是否已成为VIE进行持续的重新评估，基于某些事件，因此需要进行评估以确定合并是否合适，以及（ii）有关公司参与VIE的事实和情况的变化是否导致其关于VIE的合并结论发生变化。有关公司投资VIE的更多信息，请参见附注12、附注13和附注16。

公司的最大风险金额一般限于公司对VIE的投资。

公司在某些被视为VIE的证券化信托中持有实益权益。这些证券化信托中的受益权益以信托发行的凭证为代表。证券化信托的结构是通过实体，接收基础抵押品的本金和利息付款，并将这些付款分配给证书持有人，其中包括第三方投资者和公司。公司持有的证书通常包括部分或全部最次级部分。信托持有的资产受到限制，只能用于履行相关信托义务。在某些情况下，证券化信托的设计和结构使得公司有效地保留了对资产的控制权以及对信托经济绩效影响最大的活动。在这种情况下，公司被确定为主要受益人，公司巩固信托，所有公司间交易在合并中消除。在公司未有效保留对相关信托的资产控制权或有权指挥对相关信托的经济绩效影响最大的活动的情况下，不巩固该信托。关于公司证券化信托的进一步讨论见附注13。

(S) 发行成本/承销商折价 : 发行成本和承销商折扣通常在融资完成时从股东权益中扣除。发行成本通常包括法律、会计和与筹集资金成本相关的其他费用。

（t） 发债成本 ：与公司已选择FVO的债务相关的发债费用在债务发行时计入费用，并计入投资和交易相关费用—其他上

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合并运营报表。与公司未选择FVO的债务发行相关的成本递延并在债务期限内摊销，近似于实际利率法，并计入合并经营报表的利息费用。递延债务发行成本在综合资产负债表中列报为直接从相关债务负债中扣除，除非此类递延债务发行成本与预期具有未来收益的借款便利相关，例如使公司能够在债务的合同期限内获得额外借款，在这种情况下，此类递延债务发行成本计入综合资产负债表的其他资产。发债成本包括法律和会计费用、购买者或承销商的折扣，以及与相关债务发行成本相关的其他费用。

（U） 费用 ：费用在合并经营报表中确认为已发生。

（五） 租约 ：公司对ASU842下的租赁进行会计处理， 租约 （“ASC 842”）采用使用权（“ROU”）模式，该模式确认，在启动日，承租人就标的资产在租赁期内的使用权向出租人支付租赁款项的财务义务。对于每项期限超过一年的租赁，公司确认一笔使用权资产以及一笔租赁负债，分别计入合并资产负债表的其他资产和应计费用及其他负债。

经营租赁负债及其对应的ROU资产按预计剩余租赁期内的租赁付款额现值入账。租赁合同中隐含的利率通常不容易确定，因此，公司采用了增量借款利率，该利率反映了公司可以在抵押基础上借入类似期限的租赁付款金额的固定利率。租赁付款的租赁费用在租赁期内按直线法确认。

（W） 投资交易相关费用 ：投资交易相关费用由与特定金融工具直接相关的费用构成。此类费用一般包括抵押贷款和消费者贷款的服务费以及公司和代管预付款、贷款发起费以及与公司金融工具直接相关的各种其他费用和费用。公司为其投资选择了FVO，因此所有与投资和交易相关的费用在发生时计入费用，并在综合经营报表中计入与投资和交易相关的费用。

（十） 投资相关应收款 ：公司合并资产负债表上与投资相关的应收款项包括出售证券的应收款项以及证券和贷款的应收利息和本金。

（Y） 以股份为基础的薪酬 ：公司适用ASC 718的规定， 补偿—股票补偿 （“ASC 718”），关于其股权激励计划。ASC 718涵盖广泛的股份补偿安排，包括购股权、限制性股份计划、基于业绩的奖励、股份增值权、员工股份购买计划。ASC 718要求在财务报表中确认与股份支付交易相关的补偿成本。成本按授予日所发行权益或负债工具的公允价值计量，在归属期内摊销。

运营合伙企业的长期激励计划单位（“OP LTIP单位”）已发放给某些专门或部分致力于公司的Ellington和Longbridge人员、公司的某些董事以及经理。此外，公司还发行了普通股限制性股票，以换取未归属的OP LTIP单位。与OP LTIP单位和向专职或部分专职人员或向公司董事发行的普通股限制性股票（“限制性股票”）相关的成本，根据公司在纽约证券交易所的收盘价在授予日计量，并在归属期内按照ASC 718-10进行摊销，补偿—股票补偿.OP LTIP单位和限制性股票的归属期通常为 一年 从发行给非执行董事，并且通常是 一年 到 两年 专为或部分专为人员发放。没收的股份减少已发行和流通的股份总数，并在结算时立即清退。

（Z） 非控股权益 ：非控制性权益包括以可转换为公司普通股股份的单位所代表的经营合伙企业的权益（“可转换非控制性权益”）。可转换非控股权益包括OP LTIP单位和非公司持有的运营合伙企业的普通单位（“OP单位”）（统称“可转换非控股权益单位”）。非控制性权益亦包括合营伙伴于公司若干合并附属公司的权益。合资伙伴的权益不可转换为公司普通股的股份。公司调整可换股非控股权益，以使其账面价值与其在已发行运营合伙单位总数中的份额保持一致，包括公司持有的OP单位和可换股非控股权益。任何此类调整都反映在对非控股权益的调整中，在合并权益变动表上。有关非控股权益的进一步讨论，请参见附注18。

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（AA） 股息 ：普通股股份及可转换非控股权益单位的应付股息于申报日入账。优先股股票股息按合同费率每日计提。

（AB） 回购股份 ：公司在发行后回购的普通股股份在结算时立即清退，减少已发行在外的普通股股份总数。此类回购的成本从公司合并资产负债表上的额外实收资本中扣除。

（AC） 每股收益（“EPS”） ：基本每股收益是使用两类法计算的，方法是将调整可转换非控股权益（属于参与证券）的影响后的净收入（亏损）除以计算出的包括可转换非控股权益在内的已发行普通股的加权平均数。因公司可换股非控股权益为参与证券，故将其同时纳入基本及摊薄EPS的计算。

（公元） 外币 ：公司的记账本位币为美元。以外币计价的资产和负债按下列日期的现行汇率重新计量为美元：（一）资产、负债和未实现收益/损失——在估值日；（二）收入、费用和已实现收益/损失——在应计/交易日。本公司将投资及金融衍生工具的外币汇率变动导致的已实现及未实现损益变动部分与持有的投资及金融衍生工具的公允价值变动产生的波动进行隔离。已实现的变动和因外币而产生的未实现收益（亏损）变动计入合并经营报表的其他净额。

该公司的报告货币为美元。公司对非美元记账本位币的未合并实体有投资的，采用估值日的现行汇率折算公允价值为美元。与公司在未合并实体的投资相关的累计重新计量调整（如有）记入累计其他综合收益（亏损），这是合并股东权益的组成部分。

（AEE） 所得税 ：公司已选择根据守则第856至860条作为REIT课税。作为一家房地产投资信托基金，只要公司在规定的时间范围内将其应税收入分配给股东，公司一般不需要缴纳联邦和州所得税。要获得REIT资格，公司必须满足多项组织和运营要求，包括将至少90%的年度应税收入分配给股东。即使公司有资格成为REIT，也可能对其收入和财产征收某些联邦、州、地方和外国税收。如果公司未能获得REIT资格，并且没有资格获得某些法定救济条款，则将需要缴纳美国联邦、州和地方所得税，并可能被排除在公司未能获得REIT资格的下一年的四个纳税年度的REIT资格。

作为REIT，如果公司未能在任何日历年度分配（受限于特定的不足股息时间规则）至少（i）该年度普通收入的85%，（ii）该年度资本收益净收入的95%，以及（iii）上一年度的任何未分配应课税收入之和，公司将被征收不可扣除的4%联邦消费税，因为此类规定的分配超过（i）实际分配的金额和（ii）保留的收入金额之和且公司已缴纳公司所得税的部分。

公司选择将某些境内外子公司视为应税REIT子公司（或“TRSS”），并可能选择将当前或未来的其他子公司视为TRSS。一般而言，TRS可能会持有资产并从事任何公司无法持有或直接从事的房地产或与房地产无关的活动。国内TRS可以但不被要求向公司宣派股息；此类股息将计入公司的应纳税所得额/（亏损），并可能需要向公司的股东进行分配。反之，如果公司将收益保持在国内TRS的水平，则此类收益将增加合并实体的账面权益。国内的TRS需缴纳美国联邦、州和地方的企业所得税。公司已选择并可能在未来选择将其某些外国公司子公司视为TRS，因此，这些TRS产生的应税收入可能无需缴纳美国联邦、州和地方公司所得税，但一般将作为子部分F收入计入公司当期收入，无论是否分配。公司的外国子公司可能需要在其相关外国司法管辖区缴纳所得税。公司的财务业绩一般不会反映当期或递延所得税的准备金，但通过一个或多个TRS进行的任何需缴纳企业所得税的活动除外。

公司遵循关于会计核算和披露税务状况不确定性的权威指引，这要求管理层根据该职位的技术优点，确定公司的税务状况是否更有可能在适用的税务机关审查后得到维持，包括解决任何相关的上诉或诉讼程序。对于不确定的税收状况，将确认的税收优惠以最终结算时实现的可能性超过50%的最大利益金额来衡量。公司没有任何与本期相关的税务头寸或其开放纳税年度（2022、2023和2024年）产生的未确认的税收优惠。在正常

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在业务过程中，公司可能会受到联邦、州、地方和外国司法机构（如适用）对当期及其开放纳税年度的审查。公司可能会就某些税务问题采取立场，这些问题取决于对事实的法律解释或适用的税务法规。如果相关税务监管机构成功挑战任何此类职位，公司可能会被发现存在未在随附的综合财务报表中记录的税务责任。此外，管理层关于权威指导意见的结论可能会在以后根据不断变化的税法、法规及其解释进行审查和调整。公司将与不确定的税务状况相关的利息和罚款（如有）确认为包含在综合经营报表的所得税费用（收益）中的所得税费用。

（AF） 业务组合 ：按照ASC 805， 业务组合 （“ASC 805”），公司将收购方法应用于其取得对一项或多项其他业务控制权的交易。取得的资产和承担的负债按购买日的公允价值计量。转让的对价超过取得的净资产公允价值的，确认商誉。或者，如果获得的净资产的公允价值超过转让的对价，则确认议价购买收益。

（AG）最近的会计公告：2024年11月，FASB发布ASU2024-03，损益表费用分类（"ASU 2024-03 "）。ASU2024-03要求公共实体在财务报表附注中以表格形式披露某些费用，包括员工薪酬、折旧、无形资产摊销和/或折旧，在中期和年度基础上。ASU2024-03在2026年12月15日之后开始的年度期间和2027年12月15日之后开始的财政年度的中期期间生效，允许提前采用。ASU2024-03应适用于ASU2024-03生效日期之后的报告期间发布的财务报表的前瞻性基础，或追溯至财务报表中列报的任何或所有以前期间。ASU2024-03预计不会对公司合并财务报表产生重大影响。

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下表反映了截至2026年3月31日和2025年12月31日公司以公允价值计量的第一级、第二级和第三级金融工具的经常性价值：

2026年3月31日：

说明						1级						2级						3级						合计
						（单位：千）
资产：
证券，按公允价值：
代理RMBS						$	—					$	199,979					$	12,347					$	212,326
非机构RMBS						—						176,005						310,784						486,789
CMBS						—						19,097						9,786						28,883
CLO						—						71,724						37,367						109,091
资产支持证券，由消费者贷款支持						—						—						53,680						53,680
其他ABS						—						—						114,879						114,879
公司债务证券						—						—						20,005						20,005
公司股本证券						460						—						11,516						11,976
美国国债						—						99,196						—						99,196
贷款，按公允价值：
住宅按揭贷款						—						—						3,748,165						3,748,165
商业抵押贷款						—						—						623,196						623,196
消费贷款						—						—						135						135
企业贷款						—						—						31,479						31,479
反向抵押贷款						—						—						12,990,186						12,990,186
远期MSR相关投资，按公允价值																		72,824						72,824
MSR，按公允价值						—						—						30,192						30,192
贷款承诺，按公允价值						—						—						10,207						10,207
对未合并实体的投资，按公允价值						—						—						349,722						349,722
金融衍生工具–资产，按公允价值：
资产支持指数的信用违约互换						—						2,207						—						2,207
企业债指数的信用违约互换						—						1,348						—						1,348
利率互换						—						135,146						—						135,146
TBA						—						4,619						—						4,619
期货						1,534						—						—						1,534
前锋						—						67						—						67
总回报互换						—						—						54						54
期权						7,858						—						—						7,858
认股权证						—						1						—						1
总资产						$	9,852					$	709,389					$	18,426,524					$	19,145,765

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说明						1级						2级						3级						合计
（续）						（单位：千）
负债：
证券卖空，按公允价值：
政府债务						$	—					$	( 297,231 )					$	—					$	( 297,231 )
金融衍生工具–负债，按公允价值：
资产支持证券的信用违约互换						—						—						( 2 )						( 2 )
公司债信用违约互换						—						( 134 )						—						( 134 )
企业债指数的信用违约互换						—						( 5,285 )						—						( 5,285 )
利率互换						—						( 36,752 )						—						( 36,752 )
TBA						—						( 1,606 )						—						( 1,606 )
期权						( 2,978 )						—						—						( 2,978 )
期货						( 527 )						—						—						( 527 )
前锋						—						( 90 )						—						( 90 )
贷款购买承诺，按公允价值						—						—						( 6,443 )						( 6,443 )
其他有担保借款，按公允价值						—						—						( 3,125,332 )						( 3,125,332 )
HMBS相关义务，按公允价值						—						—						( 10,765,668 )						( 10,765,668 )
无抵押借款，按公允价值						—						—						( 638,644 )						( 638,644 )
负债总额						$	( 3,505 )					$	( 341,098 )					$	( 14,536,089 )					$	( 14,880,692 )

2025年12月31日：

说明						1级						2级						3级						合计
						（单位：千）
资产：
证券，按公允价值：
代理RMBS						$	—					$	205,789					$	12,578					$	218,367
非机构RMBS						—						185,805						267,747						453,552
CMBS						—						13,615						12,935						26,550
CLO						—						90,775						34,265						125,040
资产支持证券，由消费者贷款支持						—						—						53,087						53,087
其他ABS						—						—						97,773						97,773
公司债务证券						—						—						15,530						15,530
公司股本证券						337						—						11,654						11,991
美国国债						—						32,992						—						32,992
贷款，按公允价值：
住宅按揭贷款						—						—						3,643,094						3,643,094
商业抵押贷款						—						—						640,712						640,712
消费贷款						—						—						159						159
企业贷款						—						—						25,366						25,366
反向抵押贷款						—						—						12,331,316						12,331,316
远期MSR相关投资，按公允价值																		77,852						77,852
MSR，按公允价值						—						—						28,913						28,913
贷款承诺，按公允价值						—						—						9,124						9,124
对未合并实体的投资，按公允价值						—						—						312,421						312,421

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说明						1级						2级						3级						合计
（续）						（单位：千）
金融衍生工具–资产，按公允价值：
资产支持指数的信用违约互换						—						2,206						—						2,206
企业债指数的信用违约互换						—						4,621						—						4,621
利率互换						—						128,898						—						128,898
TBA						—						257						—						257
期货						1,095						—						—						1,095
前锋						—						14						—						14
总回报互换						—						—						24						24
期权						5,607						—						—						5,607
认股权证						—						1						—						1
总资产						$	7,039					$	664,973					$	17,574,550					$	18,246,562
负债：
证券卖空，按公允价值：
政府债务						$	—					$	( 272,702 )					$	—					$	( 272,702 )
金融衍生工具–负债，按公允价值：
资产支持证券的信用违约互换						—						—						( 2 )						( 2 )
公司债信用违约互换						—						( 155 )						—						( 155 )
企业债指数的信用违约互换						—						( 25,407 )						—						( 25,407 )
利率互换						—						( 26,797 )						—						( 26,797 )
TBA						—						( 598 )						—						( 598 )
期货						( 45 )						—						—						( 45 )
前锋						—						( 69 )						—						( 69 )
贷款购买承诺，按公允价值						—						—						( 42 )						( 42 )
其他有担保借款，按公允价值						—						—						( 2,945,578 )						( 2,945,578 )
HMBS相关义务，按公允价值						—						—						( 10,406,332 )						( 10,406,332 )
无抵押借款，按公允价值						—						—						( 659,832 )						( 659,832 )
负债总额						$	( 45 )					$	( 325,728 )					$	( 14,011,786 )					$	( 14,337,559 )

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下表包括截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月期间公司金融工具的展期（包括公允价值变动），对于公司归类于估值等级第3级的金融工具。

截至2026年3月31日止三个月期间

（单位：千）			期初余额截至 2025年12月31日						应计 折扣/ （摊销 保费）						已实现净额 增益/ （亏损）						净额变动 未实现 收益/（亏损）						采购/付款(1)						销售/ 发行情况(2)						转入第3级						转出第3级						结局 截至目前的余额 2026年3月31日
资产：
证券，按公允价值：
代理RMBS			$	12,578					$	( 617 )					$	629					$	( 710 )					$	6,089					$	( 6,171 )					$	549					$	—					$	12,347
非机构RMBS			267,747						( 19,364 )						2,889						( 2,513 )						101,608						( 35,148 )						10,946						( 15,381 )						310,784
CMBS			12,935						26						—						( 651 )						—						—						—						( 2,524 )						9,786
CLO			34,265						( 203 )						( 435 )						( 3,913 )						4,089						( 1,575 )						5,906						( 767 )						37,367
消费者贷款支持的资产支持证券			53,087						( 1,833 )						( 2,572 )						2,452						7,451						( 4,905 )						—						—						53,680
其他ABS			97,773						( 2,543 )						( 188 )						45						31,930						( 12,138 )						—						—						114,879
公司债务证券			15,530						—						( 235 )						( 179 )						7,691						( 2,802 )						—						—						20,005
公司股本证券			11,654						—						3						( 177 )						41						( 5 )						—						—						11,516
贷款，按公允价值：
住宅按揭贷款			3,643,094						835						14,159						( 21,358 )						1,857,344						( 1,745,909 )						—						—						3,748,165
商业抵押贷款			640,712						256						520						372						183,147						( 201,811 )						—						—						623,196
消费贷款			159						( 18 )						( 20 )						32						10						( 28 )						—						—						135
企业贷款			25,366						—						—						( 158 )						10,496						( 4,225 )						—						—						31,479
反向抵押贷款(3)			12,331,316						( 266 )						( 16 )						248,307						656,242						( 245,397 )						—						—						12,990,186
远期MSR相关投资，按公允价值			77,852						2,743						—						( 482 )						—						( 7,289 )						—						—						72,824
MSR，按公允价值(3)			28,913						—						—						1,279						—						—						—						—						30,192
贷款承诺，按公允价值			9,124						—						—						1,083						—						—						—						—						10,207
对未合并实体的投资，按公允价值			312,421						—						5,100						12,464						176,783						( 157,046 )						—						—						349,722
金融衍生工具–资产，按公允价值：
总回报互换			24						—						7						30						47						( 54 )						—						—						54
资产总额，按公允价值			$	17,574,550					$	( 20,984 )					$	19,841					$	235,923					$	3,042,968					$	( 2,424,503 )					$	17,401					$	( 18,672 )					$	18,426,524
负债：
金融衍生工具–负债，按公允价值：
总回报互换			$	—					$	—					$	( 47 )					$	—					$	48					$	( 1 )					$	—					$	—					$	—
资产支持证券的信用违约互换			( 2 )						—						—						—						—						—						—						—						( 2 )
贷款购买承诺，按公允价值			( 42 )						—						—						( 6,401 )						—						—						—						—						( 6,443 )
其他有担保借款，按公允价值			( 2,945,578 )						( 3,406 )						—						8,823						62,305						( 247,476 )						—						—						( 3,125,332 )
无抵押借款，按公允价值			( 659,832 )						—						—						21,188						—						—						—						—						( 638,644 )
HMBS相关义务，按公允价值(3)			( 10,406,332 )						—						—						( 194,107 )						228,649						( 393,878 )						—						—						( 10,765,668 )
负债总额，按公允价值			$	( 14,011,786 )					$	( 3,406 )					$	( 47 )					$	( 170,497 )					$	291,002					$	( 641,355 )					$	—					$	—					$	( 14,536,089 )

(1)对于未合并实体的投资，按公允价值计算，金额表示对未合并实体投资的贡献。

(2)对于未合并实体的投资，按公允价值和远期MSR相关投资，按公允价值计算，金额代表收到的分配。

(3)未实现净收益（亏损）变动是指公允价值变动净额，其中可以包括利息收入、利息支出以及已实现和未实现的损益。

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上表中的所有已实现净额和未实现净收益（亏损）变动金额均反映在随附的综合经营报表中。上表包含了公司于2026年3月31日持有的第3级金融工具以及公司在截至2026年3月31日的三个月期间处置的第3级金融工具的未实现净收益（亏损）的变化。 下表详细列示了公司于2026年3月31日仍持有的第3级金融工具的未实现净收益（亏损）变动情况。

（单位：千）						三个月期间结束 2026年3月31日
证券，按公允价值						$	( 6,584 )
贷款，按公允价值						222,098
远期MSR相关投资，按公允价值						( 482 )
MSR，按公允价值						1,279
贷款购买承诺，按公允价值						( 6,419 )
贷款承诺，按公允价值						9,623
对未合并实体的投资，按公允价值						12,743
金融衍生品-资产，按公允价值						30
其他有担保借款，按公允价值						8,823
无抵押借款，按公允价值						21,188
HMBS相关义务，按公允价值						( 194,107 )

2026年3月31日，公司转出$ 18.7 从Level3到Level2的百万资产和$ 17.4 从2级到3级的万。这些等级之间的转移是基于是否有足够的可观察输入来满足第2级与第3级标准。每个金融工具的平准在每个期末重新评估，并以从第三方定价来源收到的定价信息为基础。

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截至2025年3月31日止三个月期间

（单位：千）			期初余额截至 2024年12月31日						应计 折扣/ （摊销 保费）						已实现净额 增益/ （亏损）						净额变动 未实现 收益/（亏损）						采购/付款(1)						销售/发行(2)						转入第3级						转出第3级						结局 截至目前的余额 2025年3月31日
资产：
证券，按公允价值：
代理RMBS			$	10,660					$	( 368 )					$	38					$	355					$	753					$	( 848 )					$	655					$	( 492 )					$	10,753
非机构RMBS			153,188						( 7,022 )						406						( 633 )						74,919						( 10,903 )						6,957						( 25,438 )						191,474
CMBS			21,399						306						516						( 1,116 )						—						( 3,050 )						5,302						( 5,670 )						17,687
CLO			22,678						( 1,413 )						83						( 1,175 )						623						( 8,680 )						—						—						12,116
消费者贷款支持的资产支持证券			60,227						( 1,714 )						( 2,008 )						( 667 )						6,857						( 6,347 )						—						—						56,348
其他ABS			35,483						132						1,070						( 1,127 )						1,020						( 12,097 )						—						—						24,481
公司债务证券			14,352						—						382						( 513 )						3,344						( 4,177 )						—						—						13,388
公司股本证券			9,759						—						636						68						493						( 1,646 )						—						—						9,310
贷款，按公允价值：
住宅按揭贷款			3,539,534						2,316						( 2,459 )						23,797						917,705						( 1,155,729 )						—						—						3,325,164
商业抵押贷款			350,515						45						( 10,075 )						11,717						58,746						( 54,770 )						—						—						356,178
消费贷款			477						( 35 )						25						( 22 )						14						( 89 )						—						—						370
企业贷款			11,767						—						—						115						22,200						( 22,965 )						—						—						11,117
反向抵押贷款(3)			10,097,279						—						—						196,378						464,479						( 176,807 )						—						—						10,581,329
远期MSR相关投资，按公允价值			77,848						2,654						—						14,748						—						( 8,047 )						—						—						87,203
MSR，按公允价值(3)			29,766						—						—						( 230 )						—						—						—						—						29,536
贷款承诺，按公允价值			6,692						—						—						523						—						—						—						—						7,215
贷款购买承诺，按公允价值			—						—						—						1,342						—						—						—						—						1,342
对未合并实体的投资，按公允价值			220,078						—						( 5,068 )						13,372						128,768						( 88,057 )						—						—						269,093
资产总额，按公允价值			$	14,661,702					$	( 5,099 )					$	( 16,454 )					$	256,932					$	1,679,921					$	( 1,554,212 )					$	12,914					$	( 31,600 )					$	15,004,104
负债：
金融衍生工具–负债，按公允价值：
资产支持证券的信用违约互换			$	( 3 )					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	—					$	( 3 )
贷款购买承诺，按公允价值			( 1,602 )						—						—						1,602						—						—						—						—						—
其他有担保借款，按公允价值			( 1,934,309 )						( 1,458 )						—						( 30,559 )						39,615						—						—						—						( 1,926,711 )
无抵押借款，按公允价值			( 281,912 )						—						( 1,383 )						1,027						34,931						—						—						—						( 247,337 )
HMBS相关义务，按公允价值			( 9,150,883 )						—						—						( 147,470 )						186,723						( 383,502 )						—						—						( 9,495,132 )
负债总额，按公允价值			$	( 11,368,709 )					$	( 1,458 )					$	( 1,383 )					$	( 175,400 )					$	261,269					$	( 383,502 )					$	—					$	—					$	( 11,669,183 )

(1)对于未合并实体的投资，按公允价值计算，金额表示对未合并实体投资的贡献。

(2)对于未合并实体的投资，按公允价值计算，金额代表收到的分配。

(3)未实现净收益（亏损）变动指公允价值变动净额，其中可包括利息收入以及已实现和未实现损益。

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上表中的所有已实现净额和未实现净收益（亏损）变动金额均反映在随附的综合经营报表中。上表包含了公司于2025年3月31日持有的第3级金融工具以及公司在截至2025年3月31日的三个月期间处置的第3级金融工具的未实现净收益（亏损）的变化。 下表详细列示了公司于2025年3月31日仍持有的第3级金融工具的未实现净收益（亏损）变动情况。

（单位：千）						三个月期间结束 2025年3月31日
证券，按公允价值						$	( 3,514 )
贷款，按公允价值						211,522
远期MSR相关投资，按公允价值						14,748
MSR，按公允价值						( 230 )
贷款购买承诺，按公允价值						1,342
贷款承诺，按公允价值						6,540
对未合并实体的投资，按公允价值						4,093
其他有担保借款，按公允价值						( 30,559 )
无抵押借款，按公允价值						( 127 )
HMBS相关义务，按公允价值						( 147,470 )

2025年3月31日，公司转出$ 31.6 从Level3到Level2的百万资产和$ 12.9 从2级到3级的万。这些等级之间的转移是基于是否有足够的可观察输入来满足第2级与第3级标准。每个金融工具的平准在每个期末重新评估，并以从第三方定价来源收到的定价信息为基础。

下表汇总了截至2026年3月31日和2025年12月31日所有其他非按经常性公允价值计量的金融工具的公允价值估计数：

						2026年3月31日												2025年12月31日
（单位：千）						公允价值						账面价值						公允价值						账面价值
其他金融工具
资产：
现金及现金等价物						$	163,224					$	163,224					$	201,893					$	201,893
受限制现金						28,296						28,296						136,297						136,297
应收经纪商款项						39,708						39,708						35,919						35,919
逆回购协议						487,333						487,333						453,037						453,037
负债：
回购协议						2,894,972						2,894,972						2,655,444						2,655,444
其他担保借款						264,444						264,444						296,398						296,398
由于经纪商						65,024						65,024						48,104						48,104

现金和现金等价物一般包括在有利息的隔夜账户中持有的现金，其公允价值等于账面价值，以及具有流动性的投资，例如货币市场账户或美国国债的投资，其公允价值等于账面价值；这类资产被视为第1级。受限现金包括独立账户中持有的公允价值等于账面价值的现金；这类资产被视为第1级。应收经纪商款项和应收经纪商款项包括转让给交易对手或从交易对手处收到的抵押品，以及未平仓和/或已平仓衍生品头寸的应收款项和应付款项。这些应收账款和应付账款属于短期性质，转让的任何抵押品主要由现金构成；这些项目的公允价值近似于账面价值，这些项目被视为第1级。公司逆回购协议、回购协议、其他担保借款均按成本列账，由于期限较短，近似公允价值。逆回购协议、回购协议、其他担保借款根据担保物的充分性及其短期性质划分为第2级。

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下表列出了影响公司截至2026年3月31日的第3级资产和负债估值的重大不可观察输入值：

2026年3月31日：

						公允价值						估值 技术						不可观察的输入						范围												加权 平均
说明																								民						最大
						（单位：千）
非机构RMBS						$	140,765					市场行情						非约束性第三方估值						$	0.45					$	179.88					$	31.97
						170,019						贴现现金流
						310,784												产量						1.1		%				86.8		%				16.7		%
																		预计抵押预付款						0.0		%				100.0		%				82.5		%
																		预计抵押品损失						0.0		%				57.5		%				4.4		%
																		预计抵押品回收						0.0		%				49.5		%				3.5		%
非机构CMBS						7,754						市场行情						非约束性第三方估值						$	5.64					$	77.66					$	41.18
						2,032						贴现现金流
						9,786												产量						10.4		%				26.3		%				17.9		%
																		预计抵押品损失						0.0		%				93.0		%				12.0		%
																		预计抵押品回收						7.0		%				100.0		%				87.5		%
CLO						15,630						市场行情						非约束性第三方估值						$	10.61					$	97.24					$	56.86
						21,737						贴现现金流
						37,367												产量						3.7		%				65.4		%				17.0		%
仅代理利息RMBS						6,296						市场行情						非约束性第三方估值						$	1.19					$	18.99					$	8.13
						6,051						期权调整价差（“OAS”）
						12,347												SOFR OAS(1)						16						3,258						548
																		预计抵押预付款						16.2		%				96.5		%				55.4		%
ABS						95,131						市场行情						非约束性第三方估值						$	2.20					$	100.12					$	69.10
						73,428						贴现现金流
						168,559												产量						2.7		%				37.3		%				11.7		%
																		预计抵押预付款						0.0		%				57.8		%				16.8		%
																		预计抵押品损失						0.0		%				34.4		%				19.3		%
公司债务和股权						31,521						贴现现金流						产量						0.1		%				59.2		%				18.0		%
执行和重新执行住宅按揭贷款						1,977,901						贴现现金流						产量						0.2		%				24.4		%				6.6		%
证券化住宅按揭贷款(2)(3)						1,550,394						市场行情						非约束性第三方估值						$	0.50					$	100.00					$	90.99
						68,970						贴现现金流
						1,619,364												产量						—		%				26.7		%				6.4		%
不良住宅按揭贷款						150,900						贴现现金流						产量						0.4		%				110.2		%				7.6		%
																		回收金额						0.5		%				257.2		%				87.8		%
																		到决议/到期的月份						3.2						107.1						21.1
履行商业抵押贷款						588,028						贴现现金流						产量						7.0		%				10.6		%				8.7		%
不良商业抵押贷款						35,168						贴现现金流						产量						8.5		%				13.3		%				9.5		%
																		回收金额						80.0		%				100.0		%				98.8		%
																		几个月到解决						1.0						12.0						5.8

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						公允价值						估值 技术						不可观察的输入						范围												加权 平均
说明																								民						最大
（续）						（单位：千）
消费贷款						135						贴现现金流						产量						12.0		%				12.2		%				12.0		%
																		预计抵押预付款						—		%				30.2		%				9.6		%
																		预计抵押品损失						0.6		%				82.3		%				21.7		%
企业贷款						31,479						贴现现金流						产量						—		%				26.0		%				13.9		%
反向抵押贷款— HECM						11,015,347						贴现现金流						产量						2.8		%				6.3		%				4.2		%
																		有条件提前还款率						1.7		%				39.3		%				7.7		%
反向抵押贷款— HECM买断						41,526						贴现现金流						产量						5.2		%				11.4		%				8.5		%
																		几个月到解决						1.0						153.7						21.2
反向抵押贷款—非证券化自营						299,745						贴现现金流						产量						5.8		%				10.0		%				7.1		%
																		有条件提前还款率						6.9		%				55.5		%				12.8		%
反向抵押贷款—证券化自营(2)						1,633,568						市场行情						非约束性第三方估值						$	89.94					$	113.27					$	108.01
																		产量						5.0		%				7.9		%				5.5		%
远期MSR相关投资						72,824						贴现现金流						产量						9.5		%				9.5		%				9.5		%
																		有条件提前还款率						5.0		%				5.0		%				5.0		%
MSR						30,192						贴现现金流						产量						17.4		%				17.4		%				17.4		%
																		有条件提前还款率						10.3		%				42.6		%				14.6		%
贷款承诺						10,207						贴现现金流						拉通率						66.0		%				94.5		%				69.5		%
																		发起成本						3.8		%				10.8		%				5.4		%
对未合并实体的投资——贷款发放和抵押相关实体						82,960						企业价值						股权账面价值(4)						0.4x						2.6x						2.3x
对未合并实体的投资——其他						266,762						企业价值						资产净值						不适用						不适用						不适用
						349,722
贷款购买承诺						( 6,443 )						交易价格						产量						5.6		%				7.0		%				6.1		%
总回报互换						54						贴现现金流						产量						22.7		%				22.7		%				22.7		%
资产支持证券的信用违约互换						( 2 )						净贴现现金流						预计抵押预付款						22.9		%				22.9		%				22.9		%
																		预计抵押品损失						8.6		%				8.6		%				8.6		%
																		预计抵押品回收						12.3		%				12.3		%				12.3		%
其他有担保借款，按公允价值(2)						( 3,125,332 )						市场行情						非约束性第三方估值						$	0.50					$	100.00					$	93.00
																		产量						4.5 %						59.1 %						5.6 %
																		预计抵押预付款						1.9 %						77.6 %						49.6 %
HMBS相关义务，按公允价值						( 10,765,668 )						贴现现金流						产量						2.6 %						6.1 %						4.0 %
																		有条件提前还款率						6.9 %						39.3 %						7.6 %
无抵押借款，按公允价值						( 638,644 )						市场行情						非约束性第三方估值						$	81.50					$	99.10					$	96.40

(1)以基点表示。

(2)证券化住宅抵押贷款、反向抵押贷款——证券化自营和其他有担保借款，按公允价值计算，代表公司CFE的金融资产和负债，如附注2所述。

(3)包括$ 61.9 百万不良证券化住宅抵押贷款。

(4) 表示对市场参与者可能以市净率为基础对企业进行估值的估计。对于幅度最小值、幅度最大值和加权平均市净率，不包括对公允价值总额为$ 0.6 百万。包括此类投资在内，加权平均市净率为 2.3 x .

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第三方非约束性估值的验证方法是将此类估值与基于公司或第三方模型的内部生成价格进行比较，并在可获得时与相同或类似工具的近期交易活动进行比较。

对于那些使用贴现和净贴现现金流进行估值的工具，抵押品预付款、损失、回收和预定摊销在抵押品的剩余期限内进行预测，并以抵押品当前本金余额的百分比表示。平均数根据相关工具的公允价值进行加权。在资产支持证券信用违约互换的情况下，根据每个工具的债券等值价值对平均值进行加权。债券等值价值表示参考义务中相应头寸的投资金额，计算为标的参考义务的未偿本金余额与衍生工具合约的公允价值（包括应计利息）之间的差额。对于那些使用SOFR期权调整利差（“SOFR OAS”）估值方法估值的资产，现金流是使用公司在多个利率情景下的模型进行预测的，然后使用每个利率情景所隐含的SOFR利率对这些预测现金流进行贴现。然后将资产的SOFR OAS计算为唯一的恒定收益率价差，当将其添加到模型生成的每个利率情景中的所有SOFR利率中时，将等同于（a）所有模型情景中预计资产现金流的预期现值与（b）资产的实际当前市场价格。因此，SOFR OAS依赖于模型。一般来说，SOFR OAS衡量的是在考虑了资产中嵌入的任何利率可选性后，资产以其当前市场价格提供的相对于SOFR的额外收益率价差。公司在确定其不良商业和住宅抵押贷款的公允价值时考虑了预期的解决时间表。

上述任何单独投入的重大变化都可能导致报告的公允价值计量发生重大变化。此外，公允价值计量受到这些输入的相互关系的影响。例如，对于承担提前还款和信用损失的工具，例如非代理的RMBS和消费贷款以及由消费贷款支持的消费贷款和ABS，对抵押品提前还款的较高预期通常会伴随着对抵押品损失的较低预期。相反，更高的损失通常会伴随着更低的预付款。由于公司持有的资产支持证券的信用违约掉期代表公司购买了信用保护的信用违约掉期合约，与公司持有的多头证券相比，资产支持证券的此类信用违约掉期通常对预付款、损失和追偿具有方向相反的敏感性。预付款并不代表公司商业抵押贷款支持证券和商业抵押贷款的重大投入。鉴于发行政府机构或政府资助企业的担保，损失和追回并不代表对公司的代理RMBS利息证券的重大输入。

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该公司的证券组合主要包括代理RMBS、非代理RMBS、CMBS、CLO、ABS和以消费贷款为支持的ABS，以及公司债和股权。 下表详细列出了公司截至2026年3月31日和2025年12月31日的证券投资情况。

2026年3月31日：

																								未实现毛额																		加权平均
（千美元）						现任校长						未摊销溢价（折价）						摊余成本						收益						损失						公允价值						息票(1)(2)						产量						寿命（年）(3)
长：
机构RMBS：
15年期固定利率抵押贷款						$	4,874					$	( 16 )					$	4,858					$	25					$	( 104 )					$	4,779					3.50		%				3.68		%				2.42
30年期固定利率抵押贷款						204,988						( 471 )						204,517						1,928						( 14,469 )						191,976						3.92		%				3.62		%				7.24
反向抵押贷款						567						31						598						—						( 38 )						560						4.44		%				2.77		%				3.98
仅利息证券						不适用						不适用						13,985						1,428						( 402 )						15,011						1.50		%				11.22		%				4.46
非机构RMBS						288,054						( 74,299 )						213,755						22,509						( 7,467 )						228,797						5.03		%				8.74		%				3.88
CMBS						69,251						( 25,806 )						43,445						638						( 16,541 )						27,542						3.96		%				7.92		%				3.46
非机构仅利息证券						不适用						不适用						263,794						13,518						( 17,979 )						259,333						0.80		%				15.01		%				3.39
CLO						不适用						不适用						130,753						617						( 22,279 )						109,091						2.78		%				11.41		%				7.32
ABS						不适用						不适用						112,440						6,254						( 3,815 )						114,879						3.18		%				12.14		%				2.97
消费者贷款支持的ABS						159,813						( 101,524 )						58,289						390						( 4,999 )						53,680						12.00		%				8.13		%				1.67
公司债						69,153						( 49,685 )						19,468						3,714						( 3,177 )						20,005						0.08		%				—		%				2.78
企业股权						不适用						不适用						10,556						3,799						( 2,379 )						11,976						不适用						不适用						不适用
美国国债						100,058						41						100,099						41						( 944 )						99,196						4.00		%				3.95		%				7.16
总多头						896,758						( 251,729 )						1,176,557						54,861						( 94,593 )						1,136,825						5.43		%				9.41		%				4.74
短：
美国国债						( 299,898 )						( 378 )						( 300,276 )						3,060						( 15 )						( 297,231 )						3.92		%				3.86		%				6.22
总空头						( 299,898 )						( 378 )						( 300,276 )						3,060						( 15 )						( 297,231 )						3.92		%				3.86		%				6.22
合计						$	596,860					$	( 252,107 )					$	876,281					$	57,921					$	( 94,608 )					$	839,594					5.05		%				8.25		%				5.05

(1)加权平均息票代表证券的加权平均息票，而不是在有抵押证券的情况下，基础担保物的票面利率或贷款利率。

(2)总多头、总空头和总加权平均票息不包括只付息证券、CLO、资产支持证券和公司股权。

(3)MBS的预期平均期限通常比规定的合同期限短。平均寿命受到基础抵押贷款的合同期限、定期定期支付本金和不定期提前偿还本金的影响。

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2025年12月31日：

																					未实现毛额																		加权平均
（千美元）			现任校长						未摊销溢价（折价）						摊余成本						收益						损失						公允价值						息票(1)(2)						产量						寿命（年）(3)
长：
机构RMBS：
15年期固定利率抵押贷款			$	5,271					$	( 20 )					$	5,251					$	47					$	( 94 )					$	5,204					3.50		%				3.77		%				2.50
30年期固定利率抵押贷款			209,771						( 356 )						209,415						2,564						( 14,106 )						197,873						3.93		%				3.84		%				7.31
反向抵押贷款			655						33						688						—						( 132 )						556						4.46		%				2.75		%				4.15
仅利息证券			不适用						不适用						13,012						1,913						( 191 )						14,734						1.21		%				12.00		%				6.57
非机构RMBS			308,570						( 80,178 )						228,392						24,999						( 5,226 )						248,165						5.09		%				8.42		%				4.51
CMBS			66,252						( 25,995 )						40,257						700						( 15,800 )						25,157						3.74		%				9.91		%				4.13
非机构仅利息证券			不适用						不适用						212,700						10,853						( 16,773 )						206,780						0.76		%				13.58		%				3.11
CLO			不适用						不适用						138,068						1,139						( 14,167 )						125,040						3.22		%				11.10		%				7.08
ABS			不适用						不适用						95,378						5,866						( 3,471 )						97,773						2.87		%				13.98		%				3.26
消费者贷款支持的ABS			157,165						( 97,017 )						60,148						382						( 7,443 )						53,087						12.00		%				9.83		%				1.64
公司债			55,795						( 40,981 )						14,814						3,826						( 3,110 )						15,530						0.10		%				—		%				2.76
企业股权			不适用						不适用						10,517						3,594						( 2,120 )						11,991						不适用						不适用						不适用
美国国债			32,600						( 44 )						32,556						436						—						32,992						4.14		%				3.97		%				5.04
总多头			836,079						( 244,558 )						1,061,196						56,319						( 82,633 )						1,034,882						5.61		%				9.42		%				4.81
短：
美国国债			( 268,105 )						( 1,213 )						( 269,318 )						459						( 1,119 )						( 269,978 )						4.03		%				3.93		%				7.09
欧洲主权债券			( 2,730 )						36						( 2,694 )						—						( 30 )						( 2,724 )						0.13		%				1.28		%				0.08
总空头			( 270,835 )						( 1,177 )						( 272,012 )						459						( 1,149 )						( 272,702 )						3.99		%				3.91		%				7.02
合计			$	565,244					$	( 245,735 )					$	789,184					$	56,778					$	( 83,782 )					$	762,180					5.21		%				8.27		%				5.28

(1)加权平均息票代表证券的加权平均息票，而不是在有抵押证券的情况下，基础担保物的票面利率或贷款利率。

(2)总多头、总空头和总加权平均票息不包括仅利息证券、CLO和公司股权。

(3)MBS的预期平均期限通常比规定的合同期限短。平均寿命受到基础抵押贷款的合同期限、定期定期支付本金和不定期提前偿还本金的影响。

下表详细列出了截至2026年3月31日和2025年12月31日公司代理RMBS的加权平均年限。

2026年3月31日：

（千美元）						代理RMBS																		代理利息唯一证券
估计加权平均寿命(1)						公允价值						摊余成本						加权平均票息(2)						公允价值						摊余成本						加权平均票息(2)
不到三年						$	3,711					$	3,705					3.50		%				$	4,585					$	4,266					1.65		%
大于三年小于七年						76,299						79,085						4.73		%				7,742						7,177						1.86		%
大于七年小于十一年						117,305						127,183						3.43		%				2,684						2,542						0.64		%
合计						$	197,315					$	209,973					3.91		%				$	15,011					$	13,985					1.50		%

(1)RMBS的预期平均期限通常低于规定的合同期限。平均寿命受到基础抵押贷款的合同期限、定期支付本金和不定期提前偿还本金的影响。

(2)加权平均息票是指证券的加权平均息票，而不是基础担保物的票面利率或贷款利率。

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2025年12月31日：

（千美元）						代理RMBS																		代理利息唯一证券
估计加权平均寿命(1)						公允价值						摊余成本						加权平均票息(2)						公允价值						摊余成本						加权平均票息(2)
不到三年						$	4,100					$	4,164					3.52		%				$	1,893					$	1,599					1.19		%
大于三年小于七年						73,318						74,182						5.03		%				7,141						6,611						1.75		%
大于七年小于十一年						126,215						137,008						3.34		%				2,452						1,989						0.77		%
大于十一年						—						—						—		%				3,248						2,813						0.75		%
合计						$	203,633					$	215,354					3.92		%				$	14,734					$	13,012					1.21		%

(1)RMBS的预期平均期限通常低于规定的合同期限。平均寿命受到基础抵押贷款的合同期限、定期支付本金和不定期提前偿还本金的影响。

(2)加权平均息票是指证券的加权平均息票，而不是基础担保物的票面利率或贷款利率。

下表详细列出了截至2026年3月31日和2025年12月31日公司多头非机构RMBS、CMBS、CLO等证券的加权平均期限。

2026年3月31日：

（千美元）						非机构RMBS和CMBS																		非机构IOs																		CLO和其他证券(2)
估计加权平均寿命(1)						公允价值						摊余成本						加权平均票息(3)						公允价值						摊余成本						加权平均票息(3)						公允价值						摊余成本						加权平均票息(3)
不到三年						$	146,647					$	133,428					4.04		%				$	181,228					$	193,427					1.53		%				$	142,853					$	156,824					4.54		%
大于三年小于七年						68,595						70,444						6.68		%				60,850						58,612						0.35		%				98,247						98,434						4.54		%
大于七年小于十一年						29,271						41,597						4.76		%				16,540						11,057						0.18		%				55,916						65,078						1.02		%
大于十一年						11,826						11,731						6.60		%				715						698						1.10		%				639						614						5.80		%
合计						$	256,339					$	257,200					4.83		%				$	259,333					$	263,794					0.80		%				$	297,655					$	320,950					4.16		%

(1)MBS的预期平均期限通常比规定的合同期限短。平均寿命受到基础抵押贷款的合同期限、定期定期支付本金和不定期提前偿还本金的影响。

(2)其他证券包括ABS和公司债。

(3)加权平均息票是指证券的加权平均息票，而不是基础担保物的票面利率或贷款利率。

2025年12月31日：

（千美元）						非机构RMBS和CMBS																		非机构IOs																		CLO和其他证券(2)
估计加权平均寿命(1)						公允价值						摊余成本						加权平均票息(3)						公允价值						摊余成本						加权平均票息(3)						公允价值						摊余成本						加权平均票息(3)
不到三年						$	146,952					$	131,966					4.28		%				$	163,836					$	174,260					1.49		%				$	131,748					$	143,309					4.65		%
大于三年小于七年						63,801						63,710						5.50		%				27,982						29,167						0.22		%				97,330						96,852						4.54		%
大于七年小于十一年						33,728						45,339						4.78		%				14,715						9,083						0.14		%				54,507						58,027						1.97		%
大于十一年						28,841						27,634						6.78		%				247						190						1.24		%				7,845						10,220						0.48		%
合计						$	273,322					$	268,649					4.85		%				$	206,780					$	212,700					0.76		%				$	291,430					$	308,408					4.31		%

(1)MBS的预期平均期限通常比规定的合同期限短。平均寿命受到基础抵押贷款的合同期限、定期定期支付本金和不定期提前偿还本金的影响。

(2)其他证券包括ABS和公司债。

(3)加权平均息票是指证券的加权平均息票，而不是基础担保物的票面利率或贷款利率。

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下表详细列出截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月期间按证券类型分列的利息收入构成部分：

						三个月期间结束
（单位：千）						2026年3月31日																		2025年3月31日
安全类型						息票利息(1)						净摊销						利息收入						息票利息(1)						净摊销						利息收入
代理RMBS						$	3,280					$	( 886 )					$	2,394					$	3,894					$	246					$	4,140
非机构RMBS和CMBS						34,591						( 20,115 )						14,476						15,399						( 6,735 )						8,664
CLO						3,825						( 393 )						3,432						3,162						( 1,326 )						1,836
其他证券(2)						9,478						( 4,365 )						5,113						7,442						( 1,704 )						5,738
合计						$	51,174					$	( 25,759 )					$	25,415					$	29,897					$	( 9,519 )					$	20,378

(1)息票利息包括仅付息和股权部分的分配。

(2)其他证券包括ABS、公司债和股权以及美国国债。

截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月期间，追缴摊销调整为$ 21 千和$ 0.9 分别为百万。

下表列示了截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月期间公司证券的销售收益以及由此产生的已实现收益和（亏损）。

（单位：千）						截至2026年3月31日止三个月期间
安全类型						收益(1)						已实现收益总额						已实现亏损毛额(2)						已实现净收益（亏损）
代理RMBS						$	6,874					$	642					$	( 3 )					$	639
非机构RMBS和CMBS						47,744						3,396						( 155 )						3,241
CLO						33,129						272						( 534 )						( 262 )
其他证券(3)						195,649						2,835						( 2,346 )						489
合计						$	283,396					$	7,145					$	( 3,038 )					$	4,107

(1)包括截至期末尚未结算的证券销售收益。

(2)不包括已实现损失$（ 3.2 ）截至2026年3月31日止三个月期间的百万元，与公司已确定该等证券的全部或部分成本基础无法收回的某些证券的成本基础调整有关。

(3)其他证券包括ABS、公司债和股权、交易所交易股权和美国国债。

（单位：千）						截至2025年3月31日止三个月期间
安全类型						收益(1)						已实现收益总额						已实现亏损毛额(2)						已实现净收益（亏损）
代理RMBS						$	37,943					$	428					$	( 1,618 )					$	( 1,190 )
非机构RMBS和CMBS						21,231						3,981						( 148 )						3,833
CLO						29,894						693						( 1,118 )						( 425 )
其他证券(3)						185,913						2,569						( 2,344 )						225
合计						$	274,981					$	7,671					$	( 5,228 )					$	2,443

(1)包括截至期末尚未结算的证券销售收益。

(2)不包括已实现损失$（ 2.5 ）截至2025年3月31日止三个月期间的百万元，与公司已确定该等证券的全部或部分成本基础无法收回的某些证券的成本基础调整有关。

(3)其他证券包括ABS、公司债和股权、交易所交易股权和美国国债。

下表按此类证券在2026年3月31日和2025年12月31日处于未实现亏损状态的时间长度列示了公司多头证券的公允价值和未实现亏损毛额，不包括截至资产负债表日与此类证券的成本基础相关的预期信用损失。

2026年3月31日：

（单位：千）						不到12个月												大于12个月												合计
安全类型						公允价值						未实现亏损						公允价值						未实现亏损						公允价值						未实现亏损
代理RMBS						$	3,111					$	( 154 )					$	115,958					$	( 14,501 )					$	119,069					$	( 14,655 )
非机构RMBS和CMBS						71,013						( 5,999 )						30,419						( 6,750 )						101,432						( 12,749 )
CLO						39,543						( 2,899 )						312						( 63 )						39,855						( 2,962 )
其他证券(1)						104,207						( 4,062 )						3,437						( 1,526 )						107,644						( 5,588 )
合计						$	217,874					$	( 13,114 )					$	150,126					$	( 22,840 )					$	368,000					$	( 35,954 )

(1)其他证券包括ABS、美国国债、公司债和股本证券。

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2025年12月31日：

（单位：千）						不到12个月												大于12个月												合计
安全类型						公允价值						未实现亏损						公允价值						未实现亏损						公允价值						未实现亏损
代理RMBS						$	1,095					$	( 106 )					$	119,269					$	( 14,236 )					$	120,364					$	( 14,342 )
非机构RMBS和CMBS						33,264						( 2,056 )						19,314						( 3,693 )						52,578						( 5,749 )
CLO						18,099						( 1,054 )						605						( 597 )						18,704						( 1,651 )
其他证券(1)						13,169						( 4,162 )						2,889						( 901 )						16,058						( 5,063 )
合计						$	65,627					$	( 7,378 )					$	142,077					$	( 19,427 )					$	207,704					$	( 26,805 )

(1)其他证券包括ABS、美国国债、公司债和股本证券。

如附注2所述，公司至少每季度评估其证券的减值成本基础。截至2026年3月31日和2025年12月31日，该公司预计未来的信贷损失为$ 43.1 百万美元 42.3 百万，分别与其证券的估计未来现金流量的不利变化有关。

公司已确定某些证券的部分此类证券的成本基础不可收回。截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月期间，公司确认这些证券的已实现亏损为$（ 3.2 ）百万和$（ 2.5 ）分别为百万。此类损失反映在综合经营报表的证券和贷款净已实现收益（损失）中。

公司投资于各类贷款，如住宅按揭、商业按揭、消费、企业、反向按揭贷款等。如附注2所述，公司已为其贷款投资选择了FVO。 下表为截至2026年3月31日及2025年12月31日公司借款投资情况汇总：

（单位：千）						2026年3月31日												2025年12月31日
贷款类型						未付本金余额						公平 价值						未付本金余额						公平 价值
住宅按揭贷款						$	3,863,111					$	3,748,165					$	3,739,813					$	3,643,094
商业抵押贷款						623,924						623,196						648,592						640,712
消费贷款						154						135						190						159
企业贷款						32,138						31,479						25,767						25,366
反向抵押贷款						12,128,018						12,990,186						11,586,369						12,331,316
合计						$	16,647,345					$	17,393,161					$	16,000,731					$	16,640,647

公司在贷款投资方面存在信用风险。信用风险的两个主要组成部分是违约风险，即借款人未能按期偿付本金和利息的风险，以及严重程度风险，即借款人在抵押贷款或其他有担保或无担保贷款违约时的损失风险。严重性风险包括担保贷款的财产或其他资产的价值损失风险，以及与接管财产或其他资产相关的损失风险，如果有，包括止赎成本。贷款组合中的信用风险可能会因影响借款人的外生冲击而放大，例如人为或自然灾害。

下表按贷款类型提供截至2026年3月31日和2025年12月31日逾期90天或以上的住宅和商业抵押贷款以及消费者贷款的详细信息：

			2026年3月31日												2025年12月31日
（单位：千）			未付本金余额						公允价值						未付本金余额						公允价值
逾期90天或以上——非应计状态
住宅按揭贷款			$	244,701					$	222,339					$	276,604					$	256,244
商业抵押贷款			35,889						35,168						64,770						64,050
消费贷款			9						4						15						7

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住宅按揭贷款

下表详细列出了公司截至2026年3月31日和2025年12月31日的住宅抵押贷款的某些信息。

2026年3月31日：

																					未实现毛额																		加权平均
（千美元）			未付本金余额						溢价（折价）						摊余成本						收益						损失						公允价值						息票						产量						寿命（年）(1)
住宅按揭贷款，为投资而持有(2)			$	3,863,111					$	50,973					$	3,914,084					$	9,988					$	( 175,907 )					$	3,748,165					7.11		%				6.72		%				5.23

(1)贷款的平均期限通常比规定的合同期限短。平均寿命受到定期定期支付本金和不定期提前偿还本金的影响。

(2)包括$ 1.594 亿非QM贷款和居民过渡贷款（或“RTL”）已证券化并以合并证券化信托形式持有。这类贷款有$（ 142.0 ）百万未实现亏损毛额。有关更多信息，请参见附注13中的住宅抵押贷款证券化。

2025年12月31日：

																					未实现毛额																		加权平均
（千美元）			未付本金余额						溢价（折价）						摊销 成本						收益						损失						公允价值						息票						产量						寿命（年）(1)
住宅按揭贷款，为投资而持有(2)			$	3,739,813					$	47,839					$	3,787,652					$	16,476					$	( 161,034 )					$	3,643,094					7.18		%				5.68		%				4.50

(1)贷款的平均期限通常比规定的合同期限短。平均寿命受到定期定期支付本金和不定期提前偿还本金的影响。

(2)包括$ 1.547 亿元已证券化并以合并证券化信托形式持有的非QM贷款和RTL。这类贷款有$（ 136.1 ）百万未实现亏损毛额。有关更多信息，请参见附注13中的住宅抵押贷款证券化。

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下表汇总了截至2026年3月31日和2025年12月31日公司住宅抵押贷款所依据的房地产抵押品占未偿未偿本金余额总额的百分比的地理分布情况：

物业位置						2026年3月31日						2025年12月31日
北美：
美国：
加州						26.4		%				25.5		%
佛罗里达州						16.3		%				17.1		%
德州						9.4		%				9.1		%
新泽西州						3.8		%				3.9		%
亚利桑那州						3.7		%				3.4		%
犹他州						2.9		%				3.2		%
北卡罗来纳州						2.6		%				2.2		%
宾夕法尼亚州						2.6		%				2.8		%
华盛顿						2.6		%				2.5		%
格鲁吉亚						2.4		%				2.6		%
田纳西州						2.3		%				1.6		%
伊利诺伊州						2.0		%				2.1		%
纽约						2.0		%				2.4		%
科罗拉多州						1.8		%				1.8		%
南卡罗莱纳						1.8		%				1.7		%
内华达州						1.6		%				1.6		%
俄勒冈州						1.6		%				1.8		%
麻萨诸塞州						1.2		%				1.6		%
康乃狄克州						1.1		%				1.1		%
维吉尼亚						1.1		%				1.0		%
俄亥俄州						1.0		%				1.1		%
其他						8.8		%				8.9		%
						99.0		%				99.0		%
欧洲：
英国						1.0		%				1.0		%
						100.0		%				100.0		%

下表列示了公司截至2026年3月31日和2025年12月31日的不良和再履约住宅按揭贷款信息：

						2026年3月31日												2025年12月31日
（单位：千）						未付本金余额						公允价值						未付本金余额						公允价值
重新表现						$	21,710					$	20,555					$	23,062					$	22,148
不良						234,620						212,807						266,485						246,586

如附注2所述，公司至少每季度对其住宅抵押贷款的成本基础进行减值评估。

截至2026年3月31日和2025年12月31日，该公司有住宅按揭贷款正处于止赎过程中，公允价值为$ 131.0 百万美元 133.3 分别为百万。

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商业抵押贷款

下表详细列出了公司截至2026年3月31日和2025年12月31日的商业抵押贷款的某些信息：

2026年3月31日：

																								未实现毛额																		加权平均
（千美元）						未付本金余额						溢价（折价）						摊余成本						收益						损失						公允价值						息票						产量(1)						寿命（年）(2)
商业抵押贷款，为投资而持有						$	623,924					$	( 883 )					$	623,041					$	162					$	( 7 )					$	623,196					8.86		%				8.82		%				1.29

(1)不包括不良商业抵押贷款，处于非应计状态，公允价值为$ 35.2 百万。

(2)贷款的平均期限通常比规定的合同期限短。平均寿命受到定期定期支付本金和不定期提前偿还本金的影响。

2025年12月31日：

																								未实现毛额																		加权平均
（千美元）						未付本金余额						溢价（折价）						摊余成本						收益						损失						公允价值						息票						产量(1)						寿命（年）(2)
商业抵押贷款，为投资而持有						$	648,592					$	( 7,646 )					$	640,946					$	146					$	( 380 )					$	640,712					9.30		%				9.15		%				1.18

(1)不包括不良商业抵押贷款，处于非应计状态，公允价值为$ 64.1 百万。

(2)贷款的平均期限通常比规定的合同期限短。平均寿命受到定期定期支付本金和不定期提前偿还本金的影响。

下表汇总了截至2026年3月31日和2025年12月31日公司商业抵押贷款所依据的房地产抵押品占未偿未偿本金余额总额的百分比的地理分布情况：

美国各州房产位置						2026年3月31日						2025年12月31日
佛罗里达州						28.2		%				24.3		%
纽约						26.8		%				19.9		%
德州						13.3		%				11.5		%
新泽西州						4.7		%				8.0		%
南卡罗莱纳						3.1		%				6.1		%
路易斯安那州						2.8		%				2.7		%
宾夕法尼亚州						2.3		%				2.2		%
维吉尼亚						2.3		%				4.4		%
康乃狄克州						1.8		%				1.8		%
肯塔基州						1.8		%				—		%
北卡罗来纳州						1.8		%				1.8		%
华盛顿						1.6		%				1.5		%
格鲁吉亚						1.4		%				2.8		%
伊利诺伊州						1.4		%				3.8		%
密西西比州						1.4		%				1.3		%
田纳西州						1.1		%				1.0		%
马里兰州						1.0		%				1.0		%
明尼苏达州						1.0		%				—		%
密西根州						—		%				1.9		%
科罗拉多州						—		%				1.8		%
其他						2.2		%				2.2		%
						100.0		%				100.0		%

截至2026年3月31日，公司已 五个 未偿还本金余额且公允价值为$ 35.9 百万美元 35.2 分别为百万。截至2025年12月31日，公司已 七个 非-

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进行商业抵押贷款，未付本金余额和公允价值为$ 64.8 百万美元 64.1 分别为百万。

如附注2所述，公司至少每季度对其商业抵押贷款的成本基础进行减值评估。截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司为计算利息收入而跟踪的预期未来信贷损失为$ 7 千和$ 0.4 百万，分别与其商业抵押贷款的估计未来现金流量的不利变化有关。

截至2026年3月31日，公司已 三个 止赎过程中的商业抵押贷款；这类贷款的未付本金余额和公允价值为$ 23.8 百万美元 23.8 分别为百万。截至2025年12月31日，公司不存在处于止赎过程中的商业抵押贷款。

消费贷款

下表详细列出了公司截至2026年3月31日和2025年12月31日的消费者贷款的某些信息：

2026年3月31日：

																								未实现毛额																		加权平均
（千美元）						未付本金余额						溢价（折价）						摊余成本						收益						损失						公允价值						寿命（年）(1)						拖欠率（天）
消费贷款，为投资而持有						$	154					$	163					$	317					$	22					$	( 204 )					$	135					0.89						9

(1)贷款的平均期限通常比规定的合同期限短。平均寿命受到定期定期支付本金和不定期提前偿还本金的影响。

2025年12月31日：

																								未实现毛额																		加权平均
（千美元）						未付本金余额						溢价（折价）						摊余成本						收益						损失						公允价值						寿命（年）(1)						拖欠率（天）
消费贷款，为投资而持有						$	190					$	148					$	338					$	36					$	( 215 )					$	159					0.89						14

(1)贷款的平均期限通常比规定的合同期限短。平均寿命受到定期定期支付本金和不定期提前偿还本金的影响。

下表提供了截至2026年3月31日和2025年12月31日的拖欠状况占公司消费者贷款未付本金余额总额的百分比的详细情况，公司将其用作信用质量的指标。

逾期天数						2026年3月31日						2025年12月31日
当前						86.9		%				78.1		%
30-59天						6.2		%				9.5		%
60-89天						0.9		%				4.2		%
90-119天						6.0		%				8.2		%
						100.0		%				100.0		%

如附注2所述，公司至少每季度评估其消费者贷款的减值成本基础。截至2026年3月31日和2025年12月31日，该公司预计未来的信贷损失为$ 0.2 百万的消费者贷款。该公司已确定其某些消费者贷款的部分此类贷款的成本基础是不可收回的。截至2026年3月31日的三个月期间，公司确认这些贷款的已实现损失为$（ 21 ）千；截至2025年3月31日的三个月期间未确认此类损失。

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企业贷款

下表详细列出了公司截至2026年3月31日和2025年12月31日的公司贷款的某些信息：

2026年3月31日：

																								未实现毛额																		加权平均
（千美元）						未付款 本金余额						溢价（折价）						摊余成本						收益						损失						公允价值						率						剩余期限（年）
企业贷款、持作投资(1)						$	32,138					$	( 1,012 )					$	31,126					$	544					$	( 191 )					$	31,479					8.45		%				1.15

(1)有关公司与若干公司贷款有关的无资金承诺的进一步详情，请参阅附注24。

2025年12月31日：

																								未实现毛额																		加权平均
（千美元）						未付款 本金余额						溢价（折价）						摊余成本						收益						损失						公允价值						率						剩余期限（年）
企业贷款、持作投资(1)						$	25,767					$	( 912 )					$	24,855					$	511					$	—					$	25,366					11.31		%				2.32

(1)有关公司与若干公司贷款有关的无资金承诺的进一步详情，请参阅附注24。

如附注2所述，公司至少每季度对公司贷款的成本基础进行减值评估。截至2026年3月31日，该公司预计未来的信贷损失为$ 0.2 百万的公司贷款。

反向抵押贷款

下表详细列出了公司截至2026年3月31日和2025年12月31日的反向抵押贷款的某些信息。

2026年3月31日：

																		加权平均
（千美元）						未付本金余额						公允价值						息票						寿命（年）
反向抵押贷款，为投资而持有
HECM贷款(1)						$	10,345,883					$	11,056,873					5.78		%				4.72
自营反向抵押贷款						1,782,135						1,933,313						9.47		%				19.03
反向抵押贷款总额，为投资而持有						12,128,018						12,990,186						6.32		%				6.85

(1)包括未付本金余额为$ 53.8 百万。

2025年12月31日：

																		加权平均
（千美元）						未付本金余额						公允价值						息票						寿命（年）
反向抵押贷款，为投资而持有
HECM贷款(1)						$	10,081,026					$	10,690,598					5.89		%				4.77
自营反向抵押贷款						1,505,343						1,640,718						9.56		%				15.99
反向抵押贷款总额，为投资而持有						11,586,369						12,331,316						6.36		%				6.26

(1)包括未付本金余额为$ 59.1 百万。

在截至2025年3月31日的三个月期间，公司转让了持有待售的专有反向抵押贷款，未付本金余额为$ 97.4 万以持有换投资。

反向抵押贷款被归类为“活跃”或“不活跃”。不活跃的贷款包括借款人去世、不再占用财产或拖欠税款和/或保险费的贷款；此外，HECM贷款也可能由于各种行政或法律问题，例如缺少贷款文件而被归类为不活跃。非非不活跃的贷款被归类为“活跃”。

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如果HECM贷款的未偿本金余额已达到其最高索赔金额的98%（“MCA”），则已汇集到HMBS的HECM贷款的发行人必须回购该贷款。贷款的MCA等于房屋的评估价值或FHA可承保的最高贷款限额中的较小者，在每种情况下，在有条件承诺发布的时间点。公司与MCA回购有关的义务的时间和金额是不确定的，因为回购在很大程度上取决于公司无法控制的情况，包括未来提款的金额和时间以及贷款的状况。

达到MCA 98%且已从HMBS池回购的HECM贷款（“HECM买断贷款”）在活动时被归类为可转让买断贷款（“ABO”），或在非活动时被归类为不可转让买断贷款（“NABO”）。ABO可能会被分配给美国住房和城市发展部（“HUD”），后者随后向公司偿还回购贷款的未偿债务，直至MCA。对于NABOs，在解决贷款后，公司可以就任何可收回的剩余本金和预付款余额向HUD提出索赔。任何不活跃的未证券化HECM贷款，或已经达到其MCA的98%的贷款，都是“不可汇集的”；即，它没有资格证券化为HMBS。

下表提供了截至2026年3月31日和2025年12月31日公司不可入池HECM贷款的详细情况：

（单位：千）						2026年3月31日												2025年12月31日
不可池化HECM贷款类型						未付款 本金余额						公允价值						未付款 本金余额						公允价值
ABO						$	23,568					$	21,669					$	29,757					$	28,468
NABOs						23,682						19,857						23,169						19,011
其他HECM贷款(1)						6,567						6,568						6,142						6,149
无法入池的HECM贷款总额						$	53,817					$	48,094					$	59,068					$	53,628

(1)包括借款人不遵守基础贷款条款的HECM尾部贷款。

截至2026年3月31日，该公司拥有$ 572.6 万元的非活动反向抵押贷款未付本金余额，其中$ 518.0 百万与HECM贷款有关，其余与自营反向抵押贷款有关。截至2025年12月31日，该公司拥有$ 520.1 万元的非活动反向抵押贷款未付本金余额，其中$ 469.2 百万与HECM贷款有关，其余与自营反向抵押贷款有关。

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下表汇总了截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司反向抵押贷款所依据的房地产抵押品在未偿未偿本金余额总额中所占百分比的地理分布情况。

美国各州房产位置						2026年3月31日						2025年12月31日
加州						30.0		%				29.9		%
佛罗里达州						8.9		%				8.9		%
科罗拉多州						6.5		%				6.6		%
亚利桑那州						6.1		%				6.2		%
华盛顿						5.2		%				5.2		%
德州						4.9		%				4.9		%
犹他州						4.9		%				4.9		%
俄勒冈州						2.8		%				2.8		%
纽约						2.8		%				2.7		%
爱达荷州						2.5		%				2.5		%
北卡罗来纳州						2.2		%				2.2		%
麻萨诸塞州						2.2		%				2.2		%
内华达州						2.1		%				2.1		%
格鲁吉亚						1.7		%				1.7		%
田纳西州						1.5		%				1.6		%
新泽西州						1.5		%				1.4		%
南卡罗莱纳						1.4		%				1.4		%
维吉尼亚						1.4		%				1.4		%
俄亥俄州						1.2		%				1.3		%
宾夕法尼亚州						1.0		%				1.0		%
其他						9.2		%				9.1		%
						100.0		%				100.0		%

公司通过Longbridge发起的某些反向抵押贷款不符合纳入HMBS的条件，也不受FHA（“专有反向抵押贷款”）的担保。Longbridge是与第三方（“专有贷款买方”）签订的销售和服务协议（“销售和服务协议”）的一方，据此，Longbridge根据特定的专有标准发起反向抵押贷款，并承诺将此类贷款出售给专有贷款买方。在向专有贷款买方出售此类贷款时，Longbridge保留了为此类贷款提供服务的权利和义务，并记录了一笔MSR资产。

此外，Longbridge还担任了以专有反向抵押贷款或HECM买断贷款为抵押的各种自有品牌证券化信托的服务商。Longbridge通过前一家服务商的破产程序被指定为服务商，Longbridge承担为此类贷款提供服务的权利和义务。

截至2026年3月31日，公司与基础反向抵押贷款有关的反向MSR，未付本金余额总额为$ 2.6 亿，而此类反向MSR的公允价值为$ 30.2 百万。截至2025年12月31日，公司与基础反向抵押贷款相关的反向MSR，未付本金余额总额为$ 2.7 亿，而此类反向MSR的公允价值为$ 28.9 百万。

公司MSR的公允价值由与服务活动相关的净现金流驱动，其中包括合同规定的服务费、滞纳金和其他辅助服务收入。截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月期间，公司确认与其反向MSR相关的收益（损失）为$ 1.3 百万美元（ 0.2 ）百万元，分别计入合并经营报表其他净额。

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7.转发MSR相关投资

公司不持有直接购买或持有远期抵押贷款MSR（“远期MSR”）所需的许可。公司透过其若干附属公司，与经许可、政府资助企业（“GSE”）批准的住宅抵押贷款服务商（“Forward MSR Master Servicer”）订立多项协议（“Forward MSR Agreements”），使公司能够参与Forward MSR投资组合的经济回报（“Forward MSR相关投资”）。根据Forward MSR协议，MSR由Forward MSR Master Servicer（“基础Forward MSR”）以通过与公司的融资交易获得的资金购买。根据Forward MSR协议的条款，对于Forward MSR Master Servicer获得的MSR，公司：（i）从Forward MSR Master Servicer购买超额服务价差，这使公司有权每月分配Forward MSR Master Servicer每年收取的超过12.5个基点的服务费（“超额服务价差”），以及（ii）与Forward MSR Master Servicer的母公司（“Base MSR交易对手”）签订一份引用基础Forward MSR的协议（“Base MSR协议”）。

根据基本MSR协议，公司有权获得一笔金额大致相当于服务收益（可能包括服务费收入、托管余额产生的收入以及先前提供的服务预付款的补偿）超过超额服务价差和实际服务成本（包括服务预付款、主服务费和分服务费以及其他成本和费用支付的金额）之和的金额。如果服务收益低于服务成本和超额服务价差之和（这通常是由于高额的服务预付款造成的），公司有义务向基础MSR交易对手支付等值的此类赤字。

一旦出售任何基础远期MSR，远期MSR协议也使公司有权分配相应的销售收益。

在某些情况下，公司可以指示Forward MSR Master Servicer为全部或部分基础Forward MSR提供资金，以及Forward MSR Master Servicer代表与公司无关的第三方监管的其他类似MSR。此类融资的收益分配给公司，并且必须在Forward MSR Master Servicer偿还相应融资后由公司偿还。截至2026年3月31日和2025年12月31日，远期MSR相关投资的公允价值考虑了MSR Master Servicer的$ 93.5 百万为公司利益的未偿还借款，这些借款由基础远期MSR担保。

公司已为其在远期MSR协议下的投资选择了FVO，这些投资以公允价值反映在远期MSR相关投资中，在综合资产负债表上，公允价值的期间变动作为其他净额的组成部分记录在综合经营报表的当期收益中。

截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司对远期MSR相关投资的公允价值为$ 72.8 百万美元 77.9 分别为百万。 下表列出了截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月期间公司对远期MSR相关投资的相关活动。

			三个月期间结束
（单位：千）			2026年3月31日						2025年3月31日
远期MSR相关投资，按公允价值，期初余额			$	77,852					$	77,848
分配			( 7,289 )						( 8,041 )
利息收入增加			2,742						2,654
未实现收益（亏损）变动			( 481 )						14,742
远期MSR相关投资，按公允价值，期末余额			$	72,824					$	87,203

公司对有能力对该实体施加重大影响的实体进行各类股权投资，但不对该实体进行控制。在这些情况下，合并标准未得到满足，公司需要根据ASC 323-10对此类投资进行会计处理；公司已为其对未合并实体的投资选择了FVO。截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司对未合并实体的投资合计公允价值为$ 349.7 百万美元 312.4 万，分别按公允价值计入合并资产负债表的对未合并实体的投资。公司在ASC 323-10下核算的某些实体被视为VIE，最高风险金额通常仅限于公司对VIE的投资。截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司对被视为VIE的未合并实体的投资公允价值为$ 274.6 百万美元 240.2 分别为百万。

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截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月期间，公司确认对未合并实体投资的收益（亏损）为$ 17.6 百万美元 8.3 分别为百万。公司对未合并实体的投资确认的收益（损失）计入其综合经营报表中对未合并实体投资的收益（损失）。

下表提供了截至2026年3月31日和2025年12月31日公司对未合并实体的投资详情：

所有权百分比 未合并实体

对未合并实体的投资(1)

投资形式

2026年3月31日

2025年12月31日

贷款发起人：

LendSure Mortgage Corp。(2)

普通股

63.1 %

63.1 %

其他(1)

各种

10.0%–50.0%

10.0%–50.0%

与Ellington关联公司的共同投资：

Elizon DB 2015-1 LLC(3)(4)

会员权益

31.7%

30.0 %

Elizon NM CRE 2020-1 LLC(3)(5)

会员权益

30.5%

16.8 %

Elizon CH CRE 2021-1 LLC(3)(6)

会员权益

28.2%

33.0 %

证券化相关工具的股权投资，包括风险保留工具(7)

会员权益

24.6%–92.2%

24.6%–86.1%

其他：

其他(3)

各种

21.0%–79.0%

12.5%–79.0%

(1)有关公司关联交易的更多详细信息，请参见附注16。

(2)截至2026年3月31日和2025年12月31日，包括公司持有的有表决权和无表决权的股权。见附注16关联交易—涉及若干贷款发起人的交易了解更多信息。

(3)公司对该实体进行了评估，确定其符合VIE的定义。公司评估了其在VIE中的权益，并确定公司没有权力指导VIE的活动，也没有对相关资产的控制权（如适用）。因此，该公司确定其不是该VIE的主要受益人，因此没有合并该VIE。

(4)如附注16所述关联交易—参与多借款人融资便利，本公司及附属实体（定义见附注16）各自合并其于联合实体（定义见附注16）的独立筒仓。公司在合并其和关联实体各自分离的联合实体筒仓影响之前的有效百分比所有权，为 64.0 %和 65.1 分别截至2026年3月31日和2025年12月31日的百分比。

(5)如附注16所述关联交易—参与多借款人融资便利，本公司及附属实体（定义见附注16）各自合并其于联合实体（定义见附注16）的独立筒仓。公司在合并其和关联实体各自分离的联合实体筒仓影响之前的有效百分比所有权，为 73.9 %和 78.1 分别截至2026年3月31日和2025年12月31日的百分比。

(6)如附注16所述关联交易—参与多借款人融资便利，本公司及附属实体（定义见附注16）各自合并其于联合实体（定义见附注16）的独立筒仓。公司在合并其和关联实体各自分离的联合实体筒仓影响之前的有效百分比所有权，为 71.4 %和 68.6 分别截至2026年3月31日和2025年12月31日的百分比。

(7)如附注13所述，包括在各种风险保留工具中的权益。该公司根据ASC 810评估了其在每个实体中的权益，并确定该公司不控制这些实体。因此，公司没有合并这些实体。有关公司证券化交易的更多详细信息，请参见附注13。

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如附注2所述，公司因相关抵押贷款的止赎而获得REO的管有权。 下表详细列出了截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月期间公司REO账面价值的活动：

			三个月期间结束
			2026年3月31日												2025年3月31日
			物业数目						账面价值						物业数目						账面价值
									（单位：千）												（单位：千）
期初余额（分别为2025年12月31日和2024年12月31日）			177						$	75,548					117						$	46,661
从抵押贷款转移			69						43,237						48						31,255
资本支出和成本的其他调整									391												( 42 )
按成本或公允价值中较低者入账的调整									( 3,280 )												( 4,480 )
处置			( 47 )						( 14,729 )						( 30 )						( 7,947 )
期末余额（分别为2026年3月31日和2025年3月31日）			199						$	101,167					135						$	65,447

截至二零二六年三月三十一日止三个月期间，公司出售 47 REO物业，实现净收益（亏损）约$（ 3.1 ）百万。截至二零二五年三月三十一日止三个月期间，公司出售 30 REO物业，实现净收益（亏损）约$（ 0.9 ）百万。此类已实现收益（亏损）计入公司合并经营报表中自有房地产的已实现收益（亏损）净额。截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司的REO主要是通过止赎获得实物占有。在公司REO总持股中，$ 55.2 百万美元 41.7 万分别于2026年3月31日和2025年12月31日按非经常性基础以公允价值计量。

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公司面临业务经营和经济状况两方面产生的一定风险。公司主要通过管理其投资和借款的金额、来源和期限，并通过使用衍生金融工具来管理与其投资和借款相关的某些风险，包括利率、信用、流动性和外汇汇率风险。公司的衍生金融工具用于管理其已知或预期的现金收入及其主要与其投资和借款相关的已知或预期的现金支付的金额、时间和期限方面的差异。在保持其REIT资格的前提下，公司也可能将衍生金融工具用于投机目的。

下表详细列示了截至2026年3月31日和2025年12月31日公司持有金融衍生品的公允价值：

						2026年3月31日						2025年12月31日
（单位：千）
金融衍生工具–资产，按公允价值：
TBA证券购买合约						$	34					$	87
TBA证券销售合同						4,585						170
固定付款人利率互换						98,514						76,670
固定接收方利率互换						36,632						52,228
资产支持指数的信用违约互换						2,207						2,206
企业债指数的信用违约互换						1,348						4,621
期权						7,858						5,607
期货						1,534						1,095
前锋						67						14
总回报互换						54						24
认股权证						1						1
金融衍生工具总额–资产，按公允价值						152,834						142,723
金融衍生工具–负债，按公允价值：
TBA证券购买合约						( 329 )						( 54 )
TBA证券销售合同						( 1,277 )						( 544 )
固定付款人利率互换						( 5,250 )						( 13,411 )
固定接收方利率互换						( 31,502 )						( 13,386 )
资产支持证券的信用违约互换						( 2 )						( 2 )
公司债信用违约互换						( 134 )						( 155 )
企业债指数的信用违约互换						( 5,285 )						( 25,407 )
期权						( 2,978 )						—
期货						( 527 )						( 45 )
前锋						( 90 )						( 69 )
金融衍生工具总额–负债，按公允价值						( 47,374 )						( 53,073 )
合计						$	105,460					$	89,650

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利率互换

下表提供了公司截至2026年3月31日和2025年12月31日的固定付款人利率互换信息：

2026年3月31日：

																		加权平均
成熟度						名义金额						公允价值						付费率						收款率						至到期的剩余年限
						（单位：千）
2026						$	222,763					$	221					3.73		%				3.68		%				0.49
2027						3,163,780						20,832						3.42						3.68						1.42
2028						2,297,581						8,551						3.47						3.52						2.01
2029						194,286						3,633						3.07						3.68						3.40
2030						725,850						10,349						3.33						3.68						4.44
2031						473,246						19,431						2.82						3.64						5.01
2032						173,815						7,914						2.80						3.68						6.32
2033						214,125						7,453						3.15						3.68						6.94
2034						51,656						1,638						3.38						3.68						8.42
2035						306,038						1,958						3.76						3.68						9.26
2036						251,744						2,806						3.71						3.55						9.94
2037						35,000						4,524						2.61						3.68						11.37
2038						12,500						( 426 )						4.29						3.68						12.51
2039						11,322						173						3.85						3.68						13.44
2040						92,817						551						3.98						3.68						14.21
2041						52,605						( 53 )						4.06						3.68						14.97
2045						12,500						95						4.07						3.68						19.05
2050						500						247						0.98						3.64						24.57
2053						2,780						375						3.32						3.68						27.75
2054						1,095						66						3.76						3.68						28.73
2055						116,522						2,609						3.98						3.68						29.45
2056						48,510						317						4.07						3.22						29.95
合计						$	8,461,035					$	93,264					3.42		%				3.63		%				3.77

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2025年12月31日：

																		加权平均
成熟度						名义金额						公允价值						付费率						收款率						至到期的剩余年限
						（单位：千）
2026						$	288,763					$	( 207 )					3.78		%				3.87		%				0.70
2027						4,582,588						( 920 )						3.48						3.87						1.66
2028						483,753						3,341						3.22						3.87						2.56
2029						248,214						2,879						3.09						3.87						3.65
2030						779,845						4,879						3.34						3.87						4.69
2031						157,766						17,798						1.51						3.87						5.45
2032						173,815						8,916						2.80						3.87						6.57
2033						240,259						8,205						3.20						3.87						7.23
2034						235,312						6,594						3.35						3.87						8.72
2035						664,582						1,524						3.75						3.87						9.59
2036						1,102						273						1.19						3.87						10.13
2037						45,000						4,753						2.81						3.87						11.66
2038						32,500						( 258 )						4.01						3.87						12.67
2039						11,322						173						3.85						3.87						13.69
2040						125,645						658						3.98						3.87						14.51
2045						12,500						115						4.07						3.87						19.30
2050						500						248						0.98						3.64						24.82
2053						2,780						388						3.32						3.87						27.99
2054						3,874						223						3.81						3.87						28.99
2055						133,654						3,677						3.99						3.87						29.69
合计						$	8,223,774					$	63,259					3.42		%				3.87		%				4.03

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下表提供了截至2026年3月31日和2025年12月31日公司固定接收方利率互换的相关信息：

2026年3月31日：

																		加权平均
成熟度						名义金额						公允价值						付费率						收款率						至到期的剩余年限
						（单位：千）
2026						$	36,712					$	219					3.68		%				4.78		%				0.12
2027						1,266,069						( 6,226 )						3.68						3.49						1.42
2028						1,993,432						( 1,631 )						3.68						3.58						2.09
2029						477,084						11,817						3.68						4.37						3.05
2030						630,598						2,538						3.68						3.74						4.31
2031						369,085						( 2,511 )						3.66						3.47						4.89
2032						51,190						( 1,018 )						3.68						3.39						6.49
2033						182,564						4,928						3.68						4.13						7.57
2034						28,103						446						3.68						3.98						8.05
2035						415,269						2,572						3.68						3.90						9.10
2036						278,165						( 1,069 )						3.19						3.80						9.89
2038						28,360						( 1,257 )						3.68						3.54						12.73
2039						5,637						( 131 )						3.68						3.76						12.95
2040						73,812						( 1,099 )						3.68						3.91						14.35
2041						51,600						45						3.59						4.06						14.92
2050						500						( 258 )						3.68						0.90						24.57
2053						9,111						( 1,220 )						3.68						3.33						27.74
2054						7,004						( 567 )						3.68						3.65						28.62
2055						63,845						( 775 )						3.68						4.04						29.62
2056						39,402						327						3.68						4.16						29.87
合计						$	6,007,542					$	5,130					3.66		%				3.71		%				4.36

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2025年12月31日：

																		加权平均
成熟度						名义金额						公允价值						付费率						收款率						至到期的剩余年限
						（单位：千）
2026						$	409,789					$	2,109					3.87		%				4.75		%				0.18
2027						2,198,911						1,264						3.87						3.44						1.77
2028						667,324						8,294						3.87						3.82						2.74
2029						477,084						15,486						3.87						4.37						3.29
2030						775,880						8,178						3.87						3.72						4.56
2031						5,485						( 117 )						3.87						3.14						5.72
2032						80,390						( 1,051 )						3.87						3.38						6.73
2033						172,564						6,043						3.87						4.15						7.86
2034						163,483						1,485						3.87						3.84						8.54
2035						865,242						3,483						3.87						3.83						9.43
2038						29,938						( 1,251 )						3.87						3.54						12.98
2039						5,637						( 139 )						3.87						3.76						13.19
2040						105,198						( 1,551 )						3.87						3.90						14.66
2050						500						( 258 )						3.87						0.90						24.82
2053						9,111						( 1,263 )						3.87						3.33						27.99
2054						7,004						( 606 )						3.87						3.65						28.87
2055						82,955						( 1,264 )						3.87						4.06						29.89
合计						$	6,056,495					$	38,842					3.87		%				3.78		%				4.51

信用违约掉期

下表提供了截至2026年3月31日和2025年12月31日公司的信用违约掉期信息：

						2026年3月31日																		2025年12月31日
类型(1)						概念性						公允价值						加权平均剩余期限（年）						概念性						公允价值						加权平均剩余期限（年）
（千美元）
资产：
长：
资产支持指数的信用违约互换						$	182					$	15					11.75						$	190					$	9					11.99
企业债指数的信用违约互换						57,750						1,348						1.07						165,010						4,621						3.69
短：
资产支持指数的信用违约互换						( 25,592 )						2,192						32.86						( 26,693 )						2,197						33.05
责任：
短：
资产支持证券的信用违约互换						( 46 )						( 2 )						9.49						( 46 )						( 2 )						9.74
公司债信用违约互换						( 13,000 )						( 134 )						1.22						( 13,000 )						( 155 )						1.47
企业债指数的信用违约互换						( 231,000 )						( 5,285 )						4.15						( 1,034,704 )						( 25,407 )						4.76
						$	( 211,706 )					$	( 1,866 )					5.74						$	( 909,243 )					$	( 18,737 )					5.74

(1)多头名义代表公司有书面保护的合约，空头名义代表公司购买了保护的合约。

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期货

下表提供截至2026年3月31日和2025年12月31日公司期货多空持仓信息：

						2026年3月31日																		2025年12月31日
说明						名义金额						公允价值						至到期的剩余月份						名义金额						公允价值						至到期的剩余月份
						（单位：千）																		（单位：千）
资产：
空头合约：
美国国债期货						$	( 130,600 )					$	1,534					2.99						$	( 207,400 )					$	1,095					2.64
负债：
多头合约：
美国国债期货						—						—						—						1,900						( 35 )						2.63
空头合约：
美国国债期货						( 96,300 )						( 527 )						2.63						( 49,800 )						( 10 )						3.00
合计，净额						$	( 226,900 )					$	1,007					2.84						$	( 255,300 )					$	1,050					2.71

认股权证

下表提供了截至2026年3月31日和2025年12月31日公司购买股票的认股权证合约信息：

2026年3月31日

2025年12月31日

说明

基础认股权证的股份数目

公允价值

至届满的剩余年数

基础认股权证的股份数目

公允价值

至届满的剩余年数

（单位：千）

（单位：千）

认股权证

109

$

1

不适用

109

$

1

不适用

TBA

公司在远期结算TBA市场进行交易。根据这些TBA交易，公司同意购买或出售具有一定本息条款的代理RMBS以及某些类型的基础抵押品，以供未来交割，但要到TBA结算日期前不久才能确定将要交付的特定代理RMBS。TBA流动性一般，有市场报价，代表了MBS中交易最活跃的一类。该公司使用TBA来降低利率风险，通常是通过持有空头头寸。该公司还投资于TBA，作为获得机构RMBS额外敞口的一种手段，或用于投资目的，包括持有多头头寸。公司通常不接收TBA交货；而是与交易对手方以净额结算相关应收应付款项。与同一交易对手就同一TBA进行的交易导致持仓减少的，按平仓处理。

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截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司未执行的TBA购销合同如下：

						2026年3月31日																								2025年12月31日
TBA证券						名义金额(1)						成本 基础(2)						市值(3)						账面净值(4)						名义金额(1)						成本 基础(2)						市值(3)						账面净值(4)
（单位：千）
采购合同：
物业、厂房及设备						$	82,877					$	82,347					$	82,381					$	34					$	25,044					$	23,572					$	23,659					$	87
负债						48,960						46,522						46,193						( 329 )						64,444						61,685						61,631						( 54 )
						131,837						128,869						128,574						( 295 )						89,488						85,257						85,290						33
销售合同：
物业、厂房及设备						( 412,578 )						( 412,087 )						( 407,502 )						4,585						( 122,997 )						( 117,545 )						( 117,375 )						170
负债						( 467,820 )						( 455,830 )						( 457,107 )						( 1,277 )						( 205,377 )						( 206,488 )						( 207,032 )						( 544 )
						( 880,398 )						( 867,917 )						( 864,609 )						3,308						( 328,374 )						( 324,033 )						( 324,407 )						( 374 )
TBA证券总额，净额						$	( 748,561 )					$	( 739,048 )					$	( 736,035 )					$	3,013					$	( 238,886 )					$	( 238,776 )					$	( 239,117 )					$	( 341 )

(1)名义金额代表标的代销机构RMBS的本金余额。

(2)成本基是指标的代销机构RMBS需要支付（到）的远期价格。

(3)市值表示截至期末标的代销机构RMBS（远期交割）的当前市值。

(4)账面净值表示TBA合约截至期末的市场价值与成本基础之间的差额，在综合资产负债表中以公允价值列报金融衍生品-资产，以公允价值列报金融衍生品-负债。

期权

下表提供了截至2026年3月31日和2025年12月31日公司期权合约的信息：

						2026年3月31日																		2025年12月31日
类型						名义金额						公允价值						到到期的月份						名义金额						公允价值						到到期的月份
						（单位：千）																		（单位：千）
上市指数看跌期权多头						$	5,486					$	7,858					8.44						$	8,575					$	5,607					7.20
上市指数卖空看跌期权						( 522 )						( 2,978 )						7.29						—						—						—
总看跌期权						$	4,964					$	4,880					8.34						$	8,575					$	5,607					7.20

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截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月期间公司衍生工具合约的损益汇总于下表：

												截至2026年3月31日止三个月期间
衍生类型						初级 风险 曝光						定期结汇利率掉期已实现收益（亏损）净额						利率掉期定期结算以外的金融衍生品已实现收益（亏损）净额						金融衍生品已实现收益（亏损）净额						利率掉期应计定期结算未实现净收益（亏损）变动						除利率掉期应计定期结算外的金融衍生品未实现净收益（亏损）变动						金融衍生品未实现净收益（亏损）变动
（单位：千）
利率互换						息率						$	9,131					$	6,105					$	15,236					$	( 2,263 )					$	633					$	( 1,630 )
资产支持指数的信用违约互换						信用												( 118 )						( 118 )												—						—
企业债指数的信用违约互换						信用												1,527						1,527												( 535 )						( 535 )
公司债信用违约互换						信用												( 32 )						( 32 )												21						21
TBA						息率												4,758						4,758												3,354						3,354
期货						息率												3,405						3,405												( 43 )						( 43 )
前锋						货币												638						638												33						33
总回报互换						信用												7						7												30						30
期权						信用												( 6,249 )						( 6,249 )												5,812						5,812
合计												$	9,131					$	10,041					$	19,172					$	( 2,263 )					$	9,305					$	7,042

												截至2025年3月31日止三个月期间
衍生类型						初级 风险 曝光						定期结汇利率掉期已实现收益（亏损）净额						利率掉期定期结算以外的金融衍生品已实现收益（亏损）净额						金融衍生品已实现收益（亏损）净额						利率掉期应计定期结算未实现净收益（亏损）变动						除利率掉期应计定期结算外的金融衍生品未实现净收益（亏损）变动						金融衍生品未实现净收益（亏损）变动
（单位：千）
利率互换						息率						$	10,818					$	2,158					$	12,976					$	( 2,087 )					$	( 25,596 )					$	( 27,683 )
资产支持指数的信用违约互换						信用												201						201												( 114 )						( 114 )
企业债指数的信用违约互换						信用												( 132 )						( 132 )												3,183						3,183
公司债信用违约互换						信用												( 8 )						( 8 )												( 14 )						( 14 )
TBA						息率												72						72												( 614 )						( 614 )
期货						息率												( 1,042 )						( 1,042 )												( 1,802 )						( 1,802 )
前锋						货币												( 426 )						( 426 )												( 222 )						( 222 )
认股权证						信用												—						—												( 8 )						( 8 )
期权						信用												—						—												159						159
合计												$	10,818					$	823					$	11,641					$	( 2,087 )					$	( 25,028 )					$	( 27,115 )

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下表详细列出截至2026年3月31日止三个月及截至2025年12月31日止年度公司金融衍生工具的平均名义价值，采用月末名义价值的绝对值：

衍生类型						截至2026年3月31日止三个月期间						截至2025年12月31日止年度
						（单位：千）
利率互换						$	14,831,307					$	11,501,990
信用违约掉期						830,492						1,164,093
TBA						785,132						401,288
期货						224,625						213,100
前锋						34,549						22,082
期权						5,041						6,382
总回报互换						2,857						428
认股权证						109						105

公司不时订立信用衍生工具合约，公司为此出售信用保护（“书面信用衍生工具”）。截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司所有未平仓书面信用衍生品均为抵押/资产支持指数（CMBX和ABX指数）或公司债券指数（CDX）的信用违约掉期，统称为信用指数，或公司定期收到信用保护买方以固定利率支付的个别公司债券，并有义务在基础参考资产发生“信用事件”时向信用保护买方支付款项。

公司于2026年3月31日和2025年12月31日持有的书面信用衍生品汇总如下：

信用衍生品						2026年3月31日						2025年12月31日
（单位：千）
书面信用衍生品公允价值，净						$	1,363					$	4,630
书面信用衍生品的名义价值(1)						57,932						165,200

(1)名义价值是发生“信用事件”时，信用保护的卖方有义务支付的最高金额，而信用保护的买方将获得的最高金额。信用违约掉期交易的价值变动可能要求公司或交易对手提供或接收抵押品。与国际掉期和衍生品协会（“ISDA”）交易对手的信用衍生品合约项下到期或欠款的金额可与与同一ISDA交易对手的其他信用衍生品合约到期或欠款的金额相抵。因此，涉及特定基础参考资产或指数的书面信用衍生工具的名义价值已被公司与同一ISDA交易对手就同一参考资产或指数购买信用保护的任何合约的名义价值降低（但不低于零）。

就公司指数或债券而言，信用指数或公司债券的信用违约互换通常在规定的到期日终止，或者就ABX和CMBX指数而言，在该指数的基础上的所有参考资产被全额清偿、退休或以其他方式不复存在的日期终止。隐含信用利差可用于确定这类合约的市场价值，并反映买入/卖出信用保护的成本。更高的价差将表明卖方有义务履行（即，支付保护费）下的合同。在基础参考资产的信用质量恶化的情况下，为签订新的此类合同而预先支付的名义价值百分比（“预先积分”）经常被用作信用风险的指示。在这种情况下进入市场的信用保护卖方将期望获得与合同的近似公允价值相对应的预付点数。截至2026年3月31日，公司未偿还书面信用衍生工具的隐含信用利差为236-365个基点，而截至2025年12月31日为50-316个基点。截至2026年3月31日和2025年12月31日与未偿还书面信用衍生品有关的（已付）或已收到的预付款净额总额为$ 2.2 百万美元 4.6 分别为百万。

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下表提供了公司于2026年3月31日和2025年12月31日纳入合并资产负债表其他资产的其他详细信息。

其他资产						2026年3月31日						2025年12月31日
						（单位：千）
预付费用、垫款、递延发行费用						$	6,025					$	6,804
租赁—使用权资产(1)						3,882						3,992
反向抵押贷款的预付预定提款和次级服务商应收款项						4,379						3,620
应收账款						7,997						7,449
无形资产						1,778						1,786
存单、保证金、代管现金						1,290						853
财产和设备(2)						1,060						868
与从HMBS回购的反向抵押贷款相关的应收账款和债权(3)						1,786						1,074
						$	28,197					$	26,446

(1)有关公司租赁和ROU资产的更多详细信息，请参见附注24。

(2)扣除累计折旧后的净额。

(3) 系与从HMBS回购的贷款有关的应收第三方款项和对HUD的债权。关于HMBS中与反向抵押贷款相关的最高索赔金额的讨论，见附注13，HMBS的发行。

公司对各类无形资产进行了识别和确认。 下表详细列出了公司截至2026年3月31日和2025年12月31日的无形资产情况。

						2026年3月31日																								2025年12月31日
						总账面价值						累计摊销						净 账面价值						有用的生活						总账面价值						累计摊销						净 账面价值						有用的生活
						（单位：千）																		（以月为单位）						（单位：千）																		（以月为单位）
无形资产：
商标/商品名称						$	1,200					$	—					$	1,200					无限期						$	1,200					$	—					$	1,200					无限期
客户关系						700						( 122 )						578						240						700						( 114 )						586						240
已识别无形资产总额						$	1,900					$	( 122 )					$	1,778											$	1,900					$	( 114 )					$	1,786

下表汇总了截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月期间公司无形资产账面净值的变动情况。

			截至2026年3月31日止三个月期间
（单位：千）			商标/商品名称						客户关系						合计
无形资产账面净值：余额— 2025年12月31日			$	1,200					$	586					$	1,786
累计摊销			—						( 8 )						( 8 )
无形资产账面净值：余额— 2026年3月31日			1,200						578						1,778

			截至2025年3月31日止三个月期间
（单位：千）			内部开发的软件						商标/商品名称						客户关系						合计
无形资产账面净值： 余额— 2024年12月31日			$	350					$	1,200					$	621					$	2,171
累计摊销			( 117 )						—						( 8 )						( 125 )
无形资产账面净值： 余额— 2025年3月31日			$	233					$	1,200					$	613					$	2,046

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下表汇总了公司对其无形资产的预计未来摊销费用。

						2026年3月31日
						（单位：千）
2026						$	27
2027						35
2028						35
2029						35
2030						35
此后						411
合计						$	578

如附注2所述，公司在其确定为VIE的实体中拥有权益。 下表汇总了截至2026年3月31日和2025年12月31日公司合并资产负债表中包含的公司合并VIE的资产和负债情况。有关公司合并VIE的更多信息，请参见附注13和附注16。

（单位：千）						2026年3月31日						2025年12月31日
物业、厂房及设备
现金及现金等价物						$	2,017					$	603
受限制现金						28,296						134,685
证券，按公允价值						53,680						53,087
贷款，按公允价值						6,118,827						5,614,700
远期MSR相关投资，按公允价值						30,691						30,691
对未合并实体的投资，按公允价值						116,719						101,112
拥有的不动产						78,223						54,571
与投资有关的应收款项						55,535						46,519
其他资产						1,318						3,071
总资产						$	6,485,306					$	6,039,039
负债
回购协议						$	1,810,180					$	1,819,906
其他担保借款						164,377						29,220
其他有担保借款，按公允价值						3,125,332						2,945,578
应付利息						6,588						6,386
应计费用和其他负债						1,129						2,427
负债总额						5,107,606						4,803,517
股东权益总额						1,362,083						1,214,765
非控股权益						15,617						20,757
总股本						1,377,700						1,235,522
总负债和权益						$	6,485,306					$	6,039,039

参与CLO交易

Ellington的关联公司赞助了四笔CLO证券化交易（“Ellington赞助的CLO证券化”），以公司贷款作抵押，由Ellington的关联公司（“CLO管理人”）管理。Ellington、该公司、Ellington的其他几家关联公司，以及在某些情况下的第三方，参与了Ellington发起的CLO证券化（统称为“CLO共同参与者”）。

根据每次Ellington发起的CLO证券化，新成立的证券化信托（每个都是“CLO发行人”）发行了不同类别的票据，这些票据又被出售给不相关的第三方和适用的CLO共同参与者。CLO发行人各自被视为VIE。公司根据ASC 810评估其在CLO发行人中的权益，同时公司通过其对部分证券化信托的实益所有权保留每一只证券化信托的信用风险

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各证券化信托的次级权益，即首先吸收证券化资产上的信用损失，公司不保留对这些资产的控制权或指导CLO发行人对CLO发行人经济绩效影响最大的活动的权力。因此，公司确定其不是CLO发行人的主要受益人，因此公司没有合并CLO发行人。公司的最大风险金额限于公司对每个CLO发行人的投资。截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司投资于CLO发行人发行的票据的公允价值为$ 1.1 百万美元 2.0 分别为百万。有关公司参与CLO交易的进一步详情，请参见附注16。

住宅抵押贷款证券化—非QM、封闭式第二留置权（“CES”）、符合机构资格的贷款

公司已参与非QM贷款（每项，一项“非QM证券化”）、CES贷款（每项，一项“CES证券化”）和符合机构资格的贷款（每项，一项“AES证券化”）的证券化。在每种情况下，此类证券化的适用发起人（“发起人”）将一个贷款池（每个，一个“担保池”）转让给该发起人的全资子公司（每个，一个“存款人”），并在截止日将该担保池存入新设立的证券化信托（此类信托统称为“发行实体”）。根据证券化，发行实体发行了各类抵押通过凭证（“凭证”），这些凭证以基础贷款的现金流为后盾。

公司在2019年11月至2022年7月期间参与的非QM证券化，保荐机构和存管人为公司全资子公司。公司随后与Ellington管理的其他实体（各自为“证券化共同参与者”）参与了非QM和CES贷款证券化，在这种情况下，保荐人和存款人不是公司的子公司。

根据《多德-弗兰克法案》，证券化发起人一般被要求在证券化资产的信用风险中保留至少5%的经济利益（《风险保留规则》）。“合格抵押贷款”证券化（根据消费者金融保护局规则定义）一般不受风险自留规则约束。为遵守风险自留规则，在适用的保荐机构为公司全资子公司的每笔非QM证券化中，公司购买并打算至少持有必要数量的最次级类别证书和超额现金流证书。适用的保荐人还购买了在每次证券化中有权获得超额服务费的证书，而其余类别的证书则由非关联方以及（如适用）某些证券化共同参与者购买。在保荐人并非公司全资子公司的非QM和CES证券化中，公司和适用的证券化共同参与者在为此目的而成立的实体（“参与的风险保留工具”）中拥有成员权益，该实体为每项适用的证券化购买并打算持有每一类证书的必要数量。参与的风险自留工具还购买了此类发证主体有权获得超额服务费的凭证。其余凭证由公司、证券化共同参与人、及/或各非关联方购买。

尽管这些凭证的最终预定分配日期为2059年11月或更晚，但适用的存款人仍可自行选择在（1）相关证券化的截止日期（通常为两年或三年）的适用周年日或（2）适用的担保池的未付本金余额总额下降至低于指定百分比的日期（如每份证券化的私募备忘录所详述）之后购买所有未偿还的凭证（“可选赎回”），以较早者为准，截至此类贷款最初转移至适用的发行实体之日，适用担保池的未付本金余额总额。存款人就可选赎回须支付的购买价款等于截至赎回日期每一类凭证的未付本金余额及其任何应计及未付利息之和。这些可选赎回权由适用的存款人持有，并被视为赋予该存款人对贷款的有效控制权。在存款人为公司全资子公司的情况下，向每个发行实体转让非QM贷款不符合ASC 860-10下的销售条件，公司继续在其综合资产负债表上的贷款中以公允价值反映贷款。在存款人不是公司全资拥有或合并的情况下，根据ASC 860-10，向发行实体转让贷款确实符合销售条件。

如果发现与任何相关贷款有关的某些违反陈述或保证的行为，公司可能会被要求回购或替换此类贷款。

各保荐机构还担任各自证券化的服务管理人；对于2025年第二季度之前完成的证券化，保荐机构有权获得作为服务管理人的月费，相当于（a）的产品的十二分之一 0.03 %及（b）截至相关到期期首日相关贷款的未付本金余额。每个此类保荐人作为服务管理人向基础贷款的第三方服务商提供某些减轻损失活动的指示和同意。在某些情况下，服务管理人将被要求偿还服务商的本金和利息垫款以及服务商的服务垫款。

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合并非QM证券化

对于公司在适用的保荐人和存款人中均拥有100%权益的非QM证券化（“合并住宅抵押贷款证券化”），公司被视为发行实体的主要受益人，这些实体是VIE，并且鉴于公司在每项证券化中保留的权益，连同全资存款人持有的可选赎回权以及公司就某些减轻损失活动指导第三方服务商的能力，公司已将发行实体（“合并发行实体”）合并。来自这些贷款的利息收入和与这些贷款的服务有关的费用分别在综合经营报表的利息收入和投资及交易相关费用——服务费用中列支。

每个合并发行实体均符合附注2中定义的CFE定义，因此，每个发行实体的资产的公允价值是从各自发行实体的负债的公允价值得出的，因为这些负债经评估比这些资产更具可观察性。

合并发行实体的债务按公允价值计入合并资产负债表的其他担保借款，并在扣除公司持有的凭证后列示。

下表详细列示了截至2026年3月31日和2025年12月31日公司合并资产负债表所包含的合并发行主体的资产负债情况：

（单位：千）						2026年3月31日						2025年12月31日
资产：
贷款，按公允价值						$	1,310,565					$	1,354,189
与投资有关的应收款项						8,545						4,886
负债：
其他有担保借款，按公允价值						1,199,060						1,236,077

非合并住宅抵押贷款证券化

如上文所述，公司亦与多个证券化共同参与者参与贷款证券化。就于2022年12月结束的非QM证券化而言，公司及一名证券化共同参与者各自向共同持有实体（“住宅贷款合资公司”）出售贷款，该实体随后将贷款转让给由住宅贷款合资公司全资拥有的适用保荐人的相应系列，以进一步转让给适用的存款人。对于2022年12月之后结束的贷款证券化，公司和证券化共同参与者各自将贷款直接出售给适用的保荐人的各自系列，以进一步转让给适用的存款人。公司在各实例中的销售均按照ASC 860-10作为销售入账。

下表提供了公司在截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月期间参与的未偿还非合并住宅抵押贷款证券化的详细情况：

发行实体						风险保留(1)						截止日期						公司出售贷款本金余额						证券化共同参与人出售贷款的本金余额						发证总面额
																		（单位：千）
EFMT 2025-NQM1						垂直						1/25						$	193,569					$	76,063					$	269,632
EFMT 2025-CES1						豁免						2/25						185,273						83,629						268,902
EFMT 2025-INV1						垂直						2/25						148,189						111,518						259,707
EFMT 2025-CES2						垂直						3/25						166,527						123,589						290,116
EFMT 2026-CES1						豁免						1/26						85,274						136,540						221,814
EFMT 2026-AE1(2)						垂直						2/26						231,322						94,418						325,740
EFMT 2026-NQM1						垂直						2/26						478,683						88,006						566,689
EFMT 2026-INV2						垂直						2/26						295,007						114,135						409,142
EFMT 2026-NQM3						垂直						3/26						301,760						206,741						508,501

(1)“豁免”表示该证券化被豁免于风险保留规则，因为所有贡献的贷款都是“合格的”抵押贷款。对于要求保荐人遵守风险自留规则的证券化，参与的风险自留工具购买的要么是必要数量的最次级类别证书（“水平”风险自留），要么是各自发行实体发行的每一类别证书的一定百分比（“垂直”风险自留）。

(2)除了提供符合机构资格的贷款外，该公司还支付了$ 20.9 百万现金给保荐人。

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公司在住宅贷款合资公司的所有权权益的合计公允价值，以及参与的风险保留工具和保荐人各自的系列，为$ 91.0 百万美元 69.1 分别截至2026年3月31日和2025年12月31日的百万。此类权益按公允价值计入合并资产负债表的未合并实体投资。公司和证券化共同参与者还直接购买了由非合并发行实体发行的某些证书；公司随后出售了各种这些证书。截至二零二六年三月三十一日及二零二五年十二月三十一日止，公司投资于该等证券的公平值为$ 232.7 百万美元 183.1 万，分别计入合并资产负债表的证券，按公允价值。

公司评估了其在住宅贷款合资公司、参与的风险保留工具以及各自的发起人中的权益，这三者均为VIE。由于公司不控制这些实体的资产，也没有权力指导对这些实体的经济绩效影响最大的活动，公司确定公司不是这些VIE的主要受益人，因此公司没有合并这些VIE。

住宅按揭贷款证券化—住宅过渡贷款（“RTL”）

公司通过全资子公司（“RTL保荐机构”）发起RTL证券化。RTL赞助商转移了一个未付本金余额为$ 119.2 百万（“初始RTL担保池”）给全资实体（“RTL存款人”），并在截止日期将此类贷款存入新设立的证券化信托（“RTL发行实体”）。根据证券化，RTL发行主体发行了$ 300.0 由基础RTL的现金流支持的各类抵押贷款支持票据（“RTL票据”）总计百万。为遵守风险自留规则，公司购买并拟持有最次级的一类RTL票据。其余类别的RTL票据由非关联方购买。

证券化的再投资期至2027年11月（“RTL再投资期”），在不发生违约事件的情况下，根据各种贷款销售协议，RTL发起人可以向RTL存款人出售额外的RTL（“后续RTL担保池”，连同初始RTL担保池，“RTL担保池”），然后将其贡献给RTL发行实体。RTL担保池中的某些RTL承诺向基础借款人垫付额外资金。截至2026年3月31日和2025年12月31日，与RTL担保池相关的未供资承付款为$ 84.5 百万美元 55.8 分别为百万。

尽管RTL票据的最终预定分配日期为2040年11月，但RTL发行人可以在（a）RTL再投资期终止或（b）适用担保池的未付本金余额总额下降到初始RTL担保池的25%以下的日期之后赎回所有未偿还的RTL票据（“可选赎回”），以较早者为准。赎回RTL票据所需的购买价格等于截至赎回日期每一类RTL票据的未付本金余额及其任何应计和未付利息之和。

如果发现与任何相关贷款有关的某些违反陈述或保证的行为，公司可能会被要求回购或替换此类贷款。该公司还担任RTL担保池的抵押品管理人，据此履行各种服务监督和管理职能。

鉴于公司在RTL发行实体中保留的权益，连同可选赎回权和公司就某些减轻损失活动指导第三方服务商的能力，公司被视为RTL发行实体的主要受益人，该实体是VIE，并已合并RTL发行实体。RTL担保池的利息收入和与RTL担保池服务相关的费用分别在合并经营报表中计入利息收入和投资及交易相关费用——服务费用。

RTL发行实体符合附注2中定义的CFE定义，因此RTL发行实体的资产已使用RTL发行实体负债的公允价值进行估值，因为此类负债已评估为比此类资产更可观察。

RTL发行实体的债务按公允价值计入综合资产负债表的其他担保借款，并在扣除公司持有的RTL票据后列示。

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下表详细列示了截至2026年3月31日和2025年12月31日公司合并资产负债表中纳入RTL发行主体的资产负债情况：

（单位：千）			2026年3月31日						2025年12月31日
资产：
受限制现金			$	511					$	107,660
贷款，按公允价值			283,092						192,975
与投资有关的应收款项			18,949						3,127
负债：
其他有担保借款，按公允价值			284,099						285,294
投资相关应付款项			—						644

住宅抵押贷款证券化—欧洲住宅抵押贷款

公司持有一家由非关联欧洲证券化信托（“欧洲RMBS发行人”）发行的欧洲RMBS的权益，该信托为VIE。这家欧洲RMBS发行人发行了以欧洲住宅抵押贷款池（“欧洲抵押贷款证券化”）为抵押的多期票据（“欧洲债务部分”）。

作为最次级的欧洲债务部分的多数权益持有人，公司可自行选择购买所有未偿还的欧洲债务部分（“可选赎回”）。因此，公司有权指导对欧洲RMBS发行人的经济绩效影响最大的活动，并且公司确定公司是该VIE的当前主要受益人，因此公司已将欧洲RMBS发行人合并。

下表详细列示了截至2026年3月31日和2025年12月31日公司合并资产负债表中包含的欧洲RMBS发行主体的资产负债情况：

（单位：千）						2026年3月31日						2025年12月31日
资产：
现金及现金等价物						$	1,945					$	586
受限制现金						—						1,012
贷款，按公允价值						25,707						27,536
与投资有关的应收款项						2,242						2,170
负债：
其他有担保借款，按公允价值						25,769						27,600
投资相关应付款项						4,061						3,639

住宅抵押贷款证券化—共同发起人

公司订立协议，据此与一名非关联第三方（“联席保荐人”）和Ellington的若干关联公司（“联席保荐人关联参与者”）共同发起多项住宅抵押贷款证券化（“联席保荐人证券化”）。除于2025年1月完成的共同发起证券化外，公司透过全资附属公司向共同发起人购买住宅按揭贷款后转予第三方存款人。关于2025年1月完成的共同发起的证券化，关联共同发起人从共同发起人购买住宅抵押贷款，然后转让给第三方存款人。在每个共同发起的证券化中，居民抵押贷款随后从第三方存款人转移到一个新成立的实体（每个实体都是“共同发起的发行人”）。此次转让给共同保荐发行人的，按照ASC 860-10作为销售入账。根据每项共同发起的证券化，各共同发起的发行人发行了不同类别的抵押贷款支持票据（“共同发起的票据”），这些票据由基础贷款的现金流支持。

下表汇总了截至2025年3月31日止三个月期间公司参与的共同发起证券化；截至2026年3月31日止三个月期间公司未参与此类证券化：

发行实体

截止日期

发证总面额

（单位：千）

RCKT抵押贷款信托2025-CES1

1/25

535,777

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尽管共同保荐票据的最后预定付款日期为2044年10月或之后，各各自共同保荐证券化的最次级共同保荐票据的多数持有人（“期权持有人”）可自行选择，在（1）相关证券化结束日期的第三个周年日或（2）相关住宅抵押贷款的未付本金余额总额已下降至低于截至此类贷款最初转让给相关共同保荐发行人之日的未付本金余额总额的20%之日（以较早者为准）之后购买所有未偿还的共同保荐票据（“可选赎回”）。期权持有人就可选赎回须支付的购买价格等于截至赎回日期每一类联席保荐票据的未付本金余额以及任何应计及未付利息及任何适用费用之和。

为遵守风险保留规则，公司保留各联席保荐发行人发行的各类别联席保荐票据的固定百分比。此外，公司及若干联席保荐人的附属参与者购买了若干不受风险保留规则约束的联席保荐人票据。截至二零二六年三月三十一日及二零二五年十二月三十一日，公司投资于该等共同发起票据的公允价值为$ 148.4 百万美元 161.2 万，分别计入证券，按公允价值计入合并资产负债表。

公司评估了其在各共同发起发行人中的权益，这些发行人为VIE。由于公司不控制共同发起的发行人的资产，也没有权力指导对这些实体的经济绩效影响最大的活动，公司确定其不是这些VIE的主要受益人，因此公司没有合并这些VIE。

自营反向抵押贷款证券化

公司已保荐反向抵押贷款证券化（每项，一种“反向抵押证券化”）。在每一种情况下，公司通过其全资子公司（“人民币保荐机构”）向人民币保荐机构的全资子公司（“人民币存管人”）转让一个自营反向抵押贷款池（每个，一个“人民币担保池”），然后由后者在相关证券化截止日将该人民币担保池存入新设立的证券化信托。根据反向抵押贷款证券化，证券化信托（统称“人民币发行实体”）发行了各类资产支持票据（“人民币票据”），这些票据由基础自营反向抵押贷款产生的现金流支持。

公司购买并打算至少持有根据风险保留规则要求持有的必要数量的人民币票据。

RM发起人还担任每笔逆抵押贷款证券化的服务管理人，为此它有权获得相当于（a）产品的十二分之一的月费 0.03 %及（b）截至相关到期期首日相关反向抵押贷款的未付本金余额。RM保荐人以服务管理人的身份向基础反向抵押贷款的第三方服务商提供某些减轻损失活动的指示和同意。在某些情况下，服务管理人将被要求偿还服务商的本金和利息垫款以及服务商的服务垫款。

尽管人民币票据的最后规定的最终到期日为2055年5月或更晚，但每个人民币发行实体可自行选择在人民币票据的未偿余额总额下降至人民币票据初始票据总额的30%以下之日后购买该人民币发行实体的所有未偿人民币票据（“人民币可选赎回”）。就该等人民币可选赎回所需支付的购买价款等于截至赎回日期人民币票据的剩余余额、任何应计和未付利息以及包括偿还预付款在内的任何适用费用之和。这些人民币可选赎回权可由每个适用的人民币发行实体行使，公司通过其作为人民币保荐人和服务管理人的角色被视为对每一个发行实体拥有有效控制权。

公司被视为每个RMM发行实体的主要受益人，这些实体是VIE，鉴于公司在每个反向抵押证券化中保留的权益，以及RMM存款人持有的可选赎回权，以及公司就某些减轻损失活动指导第三方服务商的能力，公司已将这些实体合并。来自这些贷款的利息收入和与这些贷款的服务有关的费用分别在综合经营报表的利息收入和投资及交易相关费用——服务费用中列支。

每个RMM发行实体都符合CFE的定义，因此，RMM发行实体的资产的公允价值是从RMM发行实体的负债的公允价值得出的，因为此类负债已被评估为比此类资产更可观察。

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人民币发行实体的债务按公允价值计入综合资产负债表的其他担保借款，并在扣除公司持有的人民币票据后列示。

下表提供了公司在截至2026年3月31日的三个月期间关闭的综合反向抵押贷款证券化的更多详细信息；在截至2025年3月31日的三个月期间没有关闭此类证券化：

人民币发行实体

截止日期

转给存款人的贷款本金余额

总面 发行的人民币票据金额(1)

（单位：千）

EFMT 2026-RM1

2/26

$

223,023

$

260,440

(1)为遵守风险自留规则，人民币保荐人购买了各人民币发行主体发行的各类人民币票据。

下表详细列示了截至2026年3月31日和2025年12月31日公司合并资产负债表所包含的人民币发行主体的资产负债情况：

						2026年3月31日						2025年12月31日
资产：						（单位：千）
受限制现金						$	26,166					$	26,013
贷款，按公允价值						1,629,629						1,397,835
与投资有关的应收款项						13,884						19,893
负债：
其他有担保借款，按公允价值						1,616,404						1,396,607

发行HMBS

Longbridge被批准为Title II，Non-supervised direct背书抵押权人with HUD。Longbridge也是HMBS的批准发行人，据此汇集HECM贷款并发行HMBS证券，这些证券仅在保留服务权的情况下出售给第三方。如附注5所述，HMBS的结构是，只要此类贷款的未偿本金余额达到MCA的98%，HMBS发行人就必须回购贷款。根据ASC 860-10，由于公司尚未放弃对所转让金融资产的控制权，因此将贷款转让给HMBS证券化工具不符合出售条件。因此，贷款的转让作为公司已选择FVOO的担保借款入账。此类担保借款按公允价值计入合并资产负债表上与HMBS相关的债务。大部分相关抵押品按公允价值作为贷款的组成部分列入综合资产负债表。公司根据相应HMBS的规定票面利率确认此类HMBS相关义务的利息费用。利息支出和公允价值变动在与HMBS义务相关的净变动中记录，在综合经营报表中按公允价值计算。在截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月期间，该公司汇集了HECM贷款，未付本金余额为$ 360.6 百万美元 357.2 百万，分别进入HMBS。截至2026年3月31日，公司在服 1,062 未付本金余额为$的HMBS池 10.2 十亿。截至2025年12月31日，公司在服 1,028 未付本金余额为$的HMBS池 9.9 十亿。

在结束的三个月期间2026年3月31日及2025年3月31日，公司从HMBS池回购HECM贷款，主要由已达到马华公会98%的贷款组成，未付本金余额为$ 55.5 百万美元 31.6 百万,分别。

担保借款

公司的担保借款包括回购协议、其他担保借款、其他担保借款，按公允价值计算，以及与HMBS相关的债务，按公允价值计算。截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司担保借款总额为$ 17.1 十亿美元 16.3 分别为十亿。

回购协议

公司订立回购协议。回购协议涉及向交易对方出售一项资产，同时约定在未来某一日期向该交易对方回购所转让的资产或类似资产。公司将其回购协议作为抵押借款进行会计处理，转让的资产有效地作为相关借款的抵押品。该公司的回购协议通常期限从 30 到 364

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天，尽管公司也有规定更长或更短期限的回购协议。每个回购协议的主要经济条款——例如贷款金额、利率和到期日——通常是在逐笔交易的基础上进行协商的。其他条款和条件，例如与违约事件有关的条款和条件，通常受公司的主回购协议管辖。在没有发生违约事件的情况下，公司在回购协议期限内维持所转让证券的实益所有权，并收取相关本金和利息付款。这些借款的利率一般根据借款条款对应的现行利率确定，而就大多数回购协议而言，利息一般在回购协议终止时支付，届时公司可能与同一交易对手按现行市场利率订立新的回购协议，偿还该交易对手并可能与不同的交易对手协商融资条款，或选择不再为相关资产融资。有些回购协议规定定期支付利息，例如按月支付。为应对转让证券的公允价值下降，无论是由于市场条件变化、证券偿付或其他因素，回购协议交易对手通常会追加保证金，据此，公司将被要求与交易对手追加额外的证券和/或现金作为抵押品，以重新确立商定的抵押要求。在转让的证券出现公允价值增加的情况下，公司一般可以要求交易对手以现金或有价证券的形式向其提供担保物。公司一般被允许出售或再质押交易对手作为抵押品提供的任何证券；但是，在回购协议终止时，或在其他情况下不再要求交易对手提供此类保证金，公司必须将已提供的相同证券退还给交易对手。

在任何特定时间，公司寻求将其未偿还的借款与几个不同的交易对手签订回购协议，以减少对任何单一交易对手的风险敞口。公司有未偿还的回购协议借款与 22 和 21 交易对手分别截至2026年3月31日和2025年12月31日。

截至2026年3月31日，公司未平仓回购协议剩余到期天数为 1 日至 736 公司未平仓回购协议的天数和利率从 2.82 %至 6.94 %.截至2025年12月31日，公司未平仓回购协议剩余到期天数为 2 天到 636 公司未平仓回购协议的天数和利率从 2.79 %至 7.05 %.

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下表详列截至2026年3月31日及2025年12月31日公司按剩余期限划分的代理RMBS、信贷资产（可包括非代理RMBS、CMBS、CLO、消费者贷款、公司债务、住宅抵押贷款、商业抵押贷款和REO）、反向抵押相关资产以及美国国债项下未偿还借款情况：

						2026年3月31日																		2025年12月31日
												加权平均																		加权平均
剩余期限						优秀 借款						息率						至到期的剩余天数						优秀 借款						息率						至到期的剩余天数
机构RMBS：						（单位：千）																		（单位：千）
30天或更短						$	188,294					3.76		%				2						$	193,105					4.00		%				4
31-60天						1,844						4.20		%				53						317						4.43		%				40
61-90天						6,421						4.23		%				83						6,606						4.26		%				86
151-180天						1,561						4.33		%				163						1,663						4.41		%				161
机构合计RMBS						198,120						3.78		%				7						201,691						4.01		%				8
信贷资产：
30天或更短						10,765						5.03		%				16						40,822						5.56		%				17
31-60天						306,556						4.37		%				44						396,480						5.20		%				46
61-90天						154,036						4.41		%				79						198,525						4.47		%				75
91-120天						500,291						4.95		%				118						361,230						5.22		%				115
151-180天						11,093						4.55		%				163						11,480						4.62		%				161
181-364天						231,786						5.72		%				273						164,965						5.69		%				293
> 364天						1,158,677						5.61		%				487						1,125,943						5.66		%				505
信贷资产总额						2,373,204						5.24		%				301						2,299,445						5.40		%				302
反向抵押贷款和留存的RMBS：
31-60天						—						—		%				—						9,850						5.00		%				55
61-90天						14,939						4.90		%				79						5,754						5.16		%				68
121-150天						7,418						6.81		%				126						—						—		%				—
181-364天						141,966						6.02		%				216						52,935						6.37		%				284
> 364天						28,642						5.93		%				487						52,459						5.97		%				505
反向抵押贷款总额和保留的RMBS						192,965						5.95		%				233						120,998						6.03		%				356
美国国债：
30天或更短						130,683						3.71		%				1						33,310						3.99		%				2
美国国债总额						130,683						3.71		%				1						33,310						3.99		%				2
合计						$	2,894,972					5.12		%				263						$	2,655,444					5.18		%				268

公司在期末之前出售的涉及标的投资的回购协议，在期末之后进行结算，使用其合同到期日显示，即使此类回购协议可能预期在出售标的投资结算时提前终止。

截至2026年3月31日和2025年12月31日，根据回购协议未偿还借款作为抵押品转让的投资的公允价值为$ 3.5 十亿美元 3.3 分别为十亿。此外，截至2026年3月31日和2025年12月31日，该公司公布（收到）的现金抵押品净额为$ 12.0 百万美元 6.9 万，分别给其交易对手。

风险金额表示每个交易对手持有的抵押品的公允价值超过回购协议项下未偿金额的部分（如有）。不存在风险金额大于 10 截至2026年3月31日及2025年12月31日总股本的百分比。

其他有担保借款

公司已签订协议，我们在截至2026年3月31日的三个月期间对这些协议进行了修订，以通过有追索权担保循环借款工具为由消费者贷款支持的ABS投资组合提供资金，这

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于2028年1月终止，据此，公司可以根据其投资组合的规模改变其借款，但须遵守一定的最高限额。该贷款以浮动利率计息。截至2026年3月31日和2025年12月31日，该公司在该贷款项下的未偿还借款金额为$ 32.8 百万美元 29.2 万，分别计入公司合并资产负债表其他担保借款项下。截至2026年3月31日，以这笔借款作抵押的消费者贷款支持的ABS的公允价值为$ 53.3 万元，该贷款的实际利率为 6.82 %.截至2025年12月31日，以这笔借款作抵押的消费者贷款支持的ABS的公允价值为$ 52.7 万元，该贷款的实际利率为 7.19 %.有多项契诺，包括多项财务契诺，与此次借款相关；截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司均遵守了其所有契诺。

公司已完成各类证券化交易，详见附注13 —合并非QM证券化，据此，它为非QM贷款的投资组合提供了融资。截至2026年3月31日和2025年12月31日，与公司合并住宅抵押贷款证券化相关的公司未偿负债的公允价值为$ 1.20 十亿美元 1.24 亿元，分别代表截至该日第三方持有的证券化信托凭证的公允价值，并计入公司合并资产负债表的其他担保借款，按公允价值计量。第三方持有的凭证加权平均票息为 3.11 %和 3.10 分别截至2026年3月31日和2025年12月31日的百分比。截至2026年3月31日和2025年12月31日，合并住宅抵押贷款证券化信托中持有的非QM贷款的公允价值为$ 1.31 十亿美元 1.35 分别为十亿。

公司已完成一项证券化交易，如附注13所述—住宅抵押贷款证券化—住宅转型贷款，据此它为RTL投资组合提供了资金。截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司与合并RTL证券化相关的未偿负债的公允价值为$ 284.1 百万美元 285.3 百万，分别代表第三方于该日期持有的证券化票据的公允价值，并按公允价值计入公司合并资产负债表的其他担保借款。第三方持有票据的加权平均票息为 5.65 截至2026年3月31日和2025年12月31日的百分比。截至2026年3月31日，合并住宅抵押贷款证券化信托持有公允价值为$ 283.1 万，限制性现金$ 0.5 百万，以及$ 18.9 百万投资相关应收款。截至2025年12月31日，合并住宅抵押贷款证券化信托持有公允价值为$ 193.0 万，限制性现金$ 107.7 百万，以及$ 3.1 百万投资相关应收账款。

公司已完成证券化交易，详见附注13 —自营反向抵押贷款证券化，据此，它为自营反向抵押贷款的投资组合提供了融资。截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司与反向抵押贷款证券化相关的未偿负债的公允价值为$ 1.62 十亿美元 1.40 亿元，分别代表第三方于该日期持有的人民币票据的公允价值，并按公允价值计入公司综合资产负债表的其他担保借款。第三方持有的人民币票据的加权平均票息为 4.82 %和 4.84 分别截至2026年3月31日和2025年12月31日的百分比。截至2026年3月31日在人民币发行实体中持有的抵押品包括反向抵押贷款的公允价值$ 1.63 十亿，$ 26.2 证券化储备资金中持有的百万现金，以及$ 13.9 百万投资相关应收款。截至2025年12月31日在人民币发行实体中持有的抵押品包括反向抵押贷款的公允价值$ 1.40 十亿美元 26.0 证券化储备资金中持有的百万现金，以及$ 19.9 百万投资相关应收账款。

如附注13所述—住宅抵押贷款证券化—欧洲住宅抵押贷款，公司已确定其为欧洲RMBS发行人的主要受益人，导致并表。截至2026年3月31日和2025年12月31日，欧洲RMBS发行人未偿负债的公允价值为$ 25.8 百万美元 27.6 百万，分别代表截至该日期第三方持有的欧洲债务部分的公允价值，并按公允价值计入公司综合资产负债表的其他担保借款。第三方持有的欧债部分加权平均票息为 7.23 %和 7.42 分别截至2026年3月31日和2025年12月31日的百分比。截至2026年3月31日欧洲RMBS发行机构持有的抵押品包括住宅抵押贷款的公允价值$ 25.7 百万美元 1.9 百万现金。截至2025年12月31日欧洲RMBS发行机构持有的抵押品，包括住宅抵押贷款的公允价值为$ 27.5 百万美元 1.6 百万现金。

该公司有一个仓库信贷额度，用于在反向抵押贷款组合被出售或汇集到HMBS之前为其融资。该授信额度于2026年4月到期，按浮动利率计息。截至2026年3月31日和2025年12月31日，该公司在这些融资额度下的未偿还借款为$ 50.1 百万美元 77.9 万，分别计入公司合并资产负债表其他担保借款。实际利率为 6.54 %和 6.70 分别截至2026年3月31日和2025年12月31日的百分比。截至2026年3月31日和2025年12月31日，以这笔借款作抵押的反向抵押贷款的公允价值为$ 56.8 百万美元 85.3 百万，分别计入贷款，按综合资产负债表公允价值计算。与该信贷额度相关的有多项契约，包括若干财务契约；截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司遵守了所有这些契约。

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该公司签订了一项协议，在出售或汇集到HMBS之前为HECM尾部提取的投资组合提供资金。该贷款将于2026年5月到期，并在浮动利率基础上计息。截至2026年3月31日和2025年12月31日，该公司在该融资项下的未偿还借款为$ 18.5 百万美元 20.7 万，分别计入公司合并资产负债表其他有担保借款。实际利率为 7.25 截至2026年3月31日和2025年12月31日的百分比。截至2026年3月31日和2025年12月31日，作为这笔借款抵押的HECM尾款公允价值为$ 34.6 百万美元 35.2 百万，分别计入贷款，按综合资产负债表公允价值计算。有多项契诺，包括多项财务契诺，与此次借款相关；截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司均遵守了其所有契诺。

该公司是为某些HECM收购贷款的融资提供便利的各种协议的一方。该工具的借款期于2026年5月终止，并按浮动利率计息。截至2026年3月31日和2025年12月31日，该公司在该融资项下的未偿还借款为$ 31.5 百万美元 40.5 万，分别计入公司合并资产负债表其他有担保借款。实际利率为 6.32 %和 6.39 分别截至2026年3月31日和2025年12月31日的百分比。截至2026年3月31日和2025年12月31日，作为这笔借款抵押的HECM买断贷款的公允价值为$ 34.1 百万美元 43.5 分别为百万。有多项契诺，包括若干财务契诺，与该借款有关；截至2026年3月31日及2025年12月31日，公司遵守其所有契诺。

公司订立多项协议以提供若干反向抵押贷款。该贷款将于2027年1月到期，并在浮动利率基础上产生利息。根据这项融资的条款，除了以反向抵押贷款作抵押的借款外，公司还可能额外借款至多$ 20.0 百万元营运资金垫款形式。然而，如果发生违约，贷款人可以利用作为抵押品持有的任何反向抵押贷款的任何超额价值来偿还任何未偿还的营运资金垫款。截至2026年3月31日和2025年12月31日，该公司在该融资项下的未偿还借款为$ 131.6 百万美元 128.1 万，分别；该等借款在公司合并资产负债表中计入其他担保借款。截至2026年3月31日，以这些借款作抵押的反向抵押贷款的公允价值为$ 139.8 万，实际利率为 5.81 %.截至2025年12月31日，以这些借款作抵押的反向抵押贷款的公允价值为$ 134.8 万，实际利率为 5.89 %.

HMBS相关义务

如附注13所述—发行HMBS，公司发行HMBS池，作为担保借款入账。截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司有与HMBS相关的债务，公允价值为$ 10.8 十亿美元 10.4 分别为十亿。截至2026年3月31日和2025年12月31日，这类与HMBS相关的债务由$ 10.9 十亿美元 10.5 亿元，分别为HECM贷款、REO和HMBS相关债权或其他应收款。公司HMBS相关债务加权平均利率为 5.42 %和 5.52 分别截至2026年3月31日和2025年12月31日的百分比。

无担保借款

高级笔记

公司有$ 210.0 日到期的无担保长期债务的未偿本金金额百万 2027年4月1日 ，其架构为由公司若干合并附属公司共同及若干共同发行，并由公司提供全额担保（“5.875%优先票据”）。5.875%优先票据的利率为 5.875 %，可根据5.875%优先票据的评级变动（如有）作出调整。5.875%优先票据的利息每半年支付一次。在2026年4月1日之前，公司可选择全部或部分赎回5.875%优先票据，溢价在日期为2022年3月31日的契约中详述。于2026年4月1日或之后，公司可赎回全部或部分5.875%优先票据，赎回价格为 100 %，加上应计未付利息。

该公司还拥有$ 400.0 日到期的无担保长期债务的未偿本金金额百万 2030年9月30日 ，其架构为由公司若干合并附属公司共同及若干共同发行，并由公司提供全额担保（“7.375%优先票据”）。利率为7.375%的优先票据的利率为 7.375 %，每半年支付一次欠款。在2027年9月30日之前，公司可按日期为2025年10月6日的契约中详述的金额和溢价赎回7.375%优先票据。于2027年9月30日或之后，公司可按下表所列的赎回价格赎回全部或部分7.375%优先票据：

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赎回日期						赎回价格
2027年9月30日– 2028年9月29日						103.688		%
2028年9月30日– 2029年9月29日						101.844		%
此后						100.000		%

在与Arlington Asset Investment Corp.的合并（“阿灵顿合并”）完成后，本公司承担了包括各项无担保债务在内的阿灵顿负债。公司假设$ 34.9 百万阿灵顿6.75%优先票据，计息利率为 6.75 % and which became due 2025年3月15日 （“6.75%优先票据”）。6.75%优先票据的利息按季度支付。2025年3月，公司全额赎回6.75%优先票据。

该公司还假设$ 37.8 百万的阿灵顿6.00%优先票据，利率为 6.00 %和到期 2026年8月1日 （“6.00%优先票据”）。6.00%优先票据的利息将按季度支付。公司可选择全部或部分赎回6.00%优先票据，赎回价格等于被赎回的6.00%优先票据未偿还本金金额的100%加上截至赎回日期的应计未付利息。6.00%优先票据为公司合并附属公司的债务，由公司提供全额担保。

公司已就5.875%优先票据、7.375%优先票据、6.75%优先票据（针对其未偿还期间）和6.00%优先票据（统称为“优先票据”）选择了FVOO，这些票据包括在无抵押借款中，在综合资产负债表上按公允价值计算。公司优先票据的未实现损益变动在综合经营报表中按公允价值计入无担保借款的未实现损益。

与优先票据相关的有多项契约，包括几项财务契约；截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司遵守了其未偿还优先票据的所有契约。优先票据是无担保的，实际上从属于公司的有担保债务，以担保该债务的抵押品的价值为限。

次级票据

该公司还假设$ 15.0 百万阿灵顿未登记的次级次级无担保债务证券（“信托优先债”）。信托优先债包括$ 10.0 万，按三个月期限SOFR加 3.26 %，按季度支付，到期日为 2033年10月7日 ；和$ 5.0 万，按三个月期限SOFR加 2.51 %，按季度支付，到期日为 2035年7月7日 .信托优先债可随时或不时由公司选择全部或部分赎回，赎回价格等于本金加上应计及未付利息。公司已选择按公允价值计入无担保借款的信托优先债务的FVOO，公司信托优先债务的未实现损益变动按公允价值计入综合经营报表的无担保借款的未实现损益。信托优先债为公司合并子公司的债务，由公司提供全额担保。

本金偿还时间表

下表详细列出了公司截至2026年3月31日未偿还借款在未来5年的本金偿还时间表：

年份						回购协议(1)						其他 担保借款(2)						HMBS相关义务(3)						无担保借款(1)						合计
（单位：千）
未来十二个月						$	2,136,543					$	529,584					$	1,438,274					$	37,750					$	4,142,151
第2年						730,285						295,929						1,077,878						210,000						2,314,092
第3年						28,144						235,273						1,047,789						—						1,311,206
第4年						—						203,472						1,359,188						—						1,562,660
第5年						—						194,978						1,856,949						400,000						2,451,927
合计						$	2,894,972					$	1,459,236					$	6,780,078					$	647,750					$	11,782,036

(1)反映公司合同约定的本金偿还日期。

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(2)包括$ 750.7 百万，$ 53.0 百万，$ 375.6 百万，以及$ 15.4 百万的预期本金偿还分别与公司的合并非QM、RTL、反向抵押贷款和欧洲抵押贷款证券化相关，这是根据基础资产的预期偿还进行预测的，可能在规定的合同到期之前。

(3)系指根据相关HECM贷款的预期偿还额预测的预期本金偿还额，可能在相关HMBS规定的合同到期日之前。

公司已选择根据守则作为REIT课税。如果REIT在规定的时间范围内分配了至少90%的REIT应税收入，在不考虑已支付股息的扣除和不包括任何净资本收益的情况下确定，则REIT通常无需就其收入中分配给所有者的部分缴纳美国联邦、州和地方所得税。公司拟以可让其继续符合作为REIT的资格要求的方式经营。据此，Ellington投资 Inc.认为，只要满足某些资产、收入和股份所有权测试，其分配给股东的应税净收入部分就无需缴纳美国联邦、州和地方所得税。

公司宣布的不超过当期或累计收益和利润的现金股息将被视为所得税目的的股东的普通收入，除非公司指定的全部或部分股息为资本收益股息。超过公司当期和累计收益和利润的分配将被定性为资本回报或被股东视为资本利得。

公司的某些外国和国内子公司已选择被视为TRSS，因此在美国联邦、州和地方所得税方面作为公司征税。如果这些实体产生或预计将产生美国联邦、州或地方所得税或外国所得税，则此类税收费用由公司确认。

公司按照ASC 740对所得税进行会计处理，所得税（“ASC 740”）。递延所得税反映了根据美国公认会计原则的资产和负债的账面金额与用于每项国内TRS所得税目的的账面金额之间可能存在的暂时性差异所产生的净税收影响。截至二零二六年三月三十一日及二零二五年三月三十一日止三个月期间，公司录得所得税开支（利益）$ 1.0 百万美元（ 0.1 ）分别为百万。公司使用一致性方法评估其递延所得税资产的可收回性，该方法考虑了负面和正面证据的相对影响，包括历史盈利能力和未来应税收入的预测。根据截至2026年3月31日的现有证据，公司确定其TRS的递延所得税资产很可能不会在未来期间使用；估值备抵$ 47.7 万元入帐，以就该等递延税项资产作出全面储备。

公司是管理协议（可能不时修订）的一方，根据该协议，管理人管理公司的资产、运营和事务，作为对价，公司向管理人支付管理和奖励费用。基金管理费和激励费用的说明详述如下。

基地管理费

经营合伙企业向管理人支付 1.50 截至每个财政季度末，按美国公认会计原则计算的运营合伙企业总股本的年度%（扣除该财政季度应付的基本管理费和奖励费之前），经调整以排除根据美国公认会计原则变化的一次性事件，以及经管理人与公司独立董事讨论后的非现金费用，以及在非现金费用的情况下经公司独立董事多数批准。

根据《管理协议》，如果公司以发行方式投资于由Ellington或其关联公司之一管理、构建或发起的任何有抵押债务义务的股权，或者如果公司投资于Ellington或其关联公司之一收取管理、发起或组织费用的任何其他投资基金或其他投资，则，除非公司大多数独立董事另有约定，公司应付给其管理人的基本管理和激励费用将减少相当于任何此类管理、发起或结构费用的适用部分（如管理协议中所述）的金额。

截至2026年3月31日的三个月期间，产生的基本管理费总额为$ 7.1 百万，包括$ 7.4 所产生的基本管理费用总额的百万，减去$ 0.3 百万管理费返利。截至2025年3月31日的三个月期间，发生的基本管理费总额为$ 6.1 百万，包括$ 6.2 所产生的基本管理费用总额的百万，减去$ 0.1 百万管理费返利。见" —参与CLO交易"和“—对附属公司的投资"关于管理费回扣的详细情况，请见下文。

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奖励费用

管理人有权获得与（i）（a）的乘积的正超额（如有）相等的季度奖励费 25 %和（b）激励计算期（指该财政季度和紧接前三个财政季度）的（1）调整后净收入（如下所述）超过（2）激励计算期的门槛金额（如下所述）之和，超过（ii）该财政季度之前的激励计算期内每个财政季度已支付或应付的激励费用之和的部分。

就计算激励费用而言，激励计算期的“调整后净收入”是指经营合伙企业在扣除所有基本管理费但在该期间的任何激励费用之前的净权益增加，不包括该期间的任何非现金股权补偿费用，减去截至激励计算期前一个财政季度末的任何亏损结转（如下所述）。

为计算激励费用，截至任何财政季度末的“亏损结转”是通过确定（1）截至紧接上一财政季度末的亏损结转超过（2）公司在该财政季度的运营权益净增加（以正数表示）或运营合伙企业的运营权益净减少（以负数表示）的部分（如果有的话）来计算的。截至2026年3月31日和2025年12月31日，没有亏损结转。

2025年4月1日之后的期间：

就计算奖励费而言，“门槛金额”是指，就任何财政季度而言，乘以（i）截至上一财政季度末根据美国公认会计原则计算的运营合伙企业的普通股总股本，调整后不包括根据美国公认会计原则变化的一次性事件，以及经管理人与公司独立董事讨论后的非现金费用，得出的结果，并在非现金费用和（ii）（a）9%和（b）3%中较大者的四分之一加上该财政季度10年期美国国债利率（“门槛率”）的情况下获得公司独立董事的多数批准。对于该财政季度的任何普通股发行或回购，应适当调整门槛金额。激励费用的支付将以普通股和现金相结合的方式进行，前提是至少 10 任何季度付款的百分比将以普通股股份支付。

2025年4月1日之前的期间：

就计算激励费用而言，“门槛金额”是指，就任何财政季度而言，（i）（a）中较大者的四分之一的乘积 9 %和（b） 3 %加上截至该财政季度开始时的10年期美国国债利率，（ii）（a）自公司成立以来至该财政季度结束的所有普通股和OP单位发行的加权平均每股总收益的总和，每次发行均按在该发行中发行的普通股和OP单位的股份数量以及该已发行普通股和OP单位的股份在该财政季度内流通的天数加权，采用先进先出的会计基础（即将普通股和OP单位回购的任何份额首先归因于最早的发行）和（b）通过将（i）在该财政季度开始时归属于普通股和OP单位股份的留存收益除以（II）在该财政季度期间每天已发行的普通股和OP单位的平均股数得出的结果，以及（iii）（x）在该财政季度期间每天已发行的公司普通股和长期激励计划单位的平均股数之和，及（y）该财政季度内每日未偿还的可转换非控股权益的平均数。为确定门槛金额，发行普通股和可转换非控股权益（a）作为股权激励奖励，（b）作为其基本管理费或激励费用的一部分发给管理人，以及（c）在私下协商交易中发给管理人或其任何关联公司，均不在计算之列。激励费用的支付将以普通股和现金相结合的方式进行，前提是至少 10 任何季度付款的百分比将以普通股股份支付。

公司产生奖励费$ 19.2 百万美元 4.5 截至二零二六年三月三十一日及二零二五年三月三十一日止三个月期间，分别为百万元。

终止费

管理协议规定，公司须于（1）公司无故终止或不续签管理协议或（2）公司基于管理人的不满意表现对公司造成重大损害而终止管理协议或（3）管理人因公司未能履行管理协议的任何重要条款而终止管理协议的情况下向管理人支付终止费。此类终止费将等于（i）已支付或应付的平均年度基本管理费之和的三倍。 two 12 -于终止或不续期通知日期当日或之前完成的最新财政季度最后一天结束的月份期间及（ii）平均年

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已支付或应付的奖励费 two 12 -在终止或不续期通知日期或之前完成的最近一个财政季度的最后一天截止的月份期间。

费用报销

根据管理协议的条款，公司须向管理人偿还由管理人产生的与公司相关的运营费用，包括与法律、会计、尽职调查、其他服务以及所有其他成本和费用有关的费用。公司的偿付义务不受任何美元限制。费用内以现金方式报销 60 管理公司交付费用报表后的几天；但前提是，管理公司可将此类报销与管理公司应付公司的款项相抵。公司将不会向经理偿还经理人员的工资和其他补偿，除非公司将负责经理在雇用某些专门或部分专门人员方面所产生的费用，如下文进一步描述。

公司根据董事会薪酬委员会批准的将全部或部分时间用于管理公司事务的某些专心致志或部分专心致志的人员的薪酬的可分配份额，包括但不限于已支付或已报销的工资、薪金和员工福利，向经理人报销，基于这些人员投入公司事务的时间百分比。这些人员以管理公司或其关联公司的高级管理人员或人员的身份，将把他们的时间部分用于公司事务，以使公司能够经营其业务。

截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月期间，公司向管理人偿还了$ 1.3 百万美元 3.2 百万，分别用于先前发生的运营费用。截至2026年3月31日和2025年12月31日，应付给管理人的业务费用欠款为$ 8.2 百万美元 2.4 万，分别计入合并资产负债表的应计费用和其他负债。

涉及对未合并实体投资的交易——某些贷款发起人

截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司持有股权投资的贷款发起机构代表关联方。已与该等关联方贷款发起机构订立的交易概述如下。

公司是抵押贷款买卖流动协议的一方，与公司持有非控股股权投资的抵押贷款发起人（“关联方MLPA”），据此公司购买满足某些特定标准的住宅抵押贷款。该公司还提供了$ 5.0 向抵押贷款发起机构提供的百万元授信额度。根据该信贷额度的条款，公司已同意向抵押贷款发起机构提供垫款，仅用于为指定出售给公司的特定指定住宅抵押贷款提供资金。如果垫款是由抵押贷款发起人提取的，它必须支付利息，利率为 15 年度%，在每笔垫款的未偿还余额上自垫款之日起直至全额偿还该垫款。按揭发起机构须不迟于公司向按揭发起机构购买相关住宅按揭贷款之日起两个营业日内足额偿还垫款。截至二零二六年三月三十一日及二零二五年十二月三十一日止 无 预付款未结清。公司亦订立协议，据此保证该抵押发起人根据第三方总回购协议履行。有关公司对第三方借款安排的担保以及关联方MLPA下的某些贷款购买承诺的进一步信息，请参见附注24，承诺和或有事项。截至二零二六年三月三十一日及二零二五年十二月三十一日止，公司投资于该按揭贷款发起机构的公允价值为$ 60.2 百万美元 52.6 分别为百万。

公司是与公司持有非控股股权投资的另一抵押贷款发起机构的协议的一方，据此，公司购买满足某些特定标准的住宅抵押贷款（“关联方贷款购买协议”）。截至二零二六年三月三十一日及二零二五年十二月三十一日，公司投资于该等按揭贷款发起机构的公允价值为$ 1.5 百万。

公司已与其持有非控股股权投资的一家住宅抵押贷款发起机构（“RTL发起机构”）订立多项协议。根据该等协议的条款，公司可选择以若干估值门槛购买额外非控股股权。公司还订立了承诺函协议（“RTL承诺协议”），据此承诺购买由RTL发起人发起的合格贷款；有关公司在RTL承诺协议下的承诺的进一步信息，请参见附注24，承诺和或有事项。RTL发起人已确定为VIE。公司已对RTL发起人进行评估，并确定公司不是RTL发起人的主要受益人。截至2026年3月31日及2025年12月31日，公司于RTL发起人的非控股股权投资的公允价值为$ 0.6 万，按公允价值计入合并资产负债表中对未合并实体的投资。

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公司已与另一住宅按揭贷款发起机构（「住宅发起机构」）订立多项协议，其中包括收购该等发起机构的少数股权。根据此类协议的条款，公司以有担保本票（“住宅发起人票据”）的形式提供融资，根据该票据，住宅发起人最多可借入$ 14.0 百万。住宅发起票据的利率为 10 年度%至2025年5月再 15 年息%至2029年12月1日到期。截至2026年3月31日和2025年12月31日，住宅发起人票据的未偿余额和公允价值为$ 14.0 万元，计入贷款，按合并资产负债表公允价值计量。公司还订立了远期承诺函协议（“住宅承诺协议”），据此承诺购买由住宅发起人发起的合格贷款；有关公司根据住宅承诺协议和住宅发起人票据作出的承诺的进一步信息，请参见附注24，承诺和或有事项。住宅发起人已确定为VIE。公司已对住宅发起人进行评估，并确定公司不是住宅发起人的主要受益人。截至2026年3月31日及2025年12月31日，公司于住宅发起人的非控股股权投资的公允价值为$ 2.3 百万。

公司持有一家消费贷款发起机构（“消费贷款发起机构”）的普通股和优先股投资。Ellington的一名员工，担任该公司的高级管理人员，也担任消费者贷款发起机构的董事会成员，担任该公司的代表。2025年1月，该公司签订了一项贷款和担保协议，根据该协议，该公司向消费者贷款发起人提供了最高为$ 1.0 2028年1月到期的百万（“消费者LOC”）。消费LOC下未偿还借款适用等于一个月SOFR加的浮动利率 4.00 年度%。截至2026年3月31日和2025年12月31日，消费者LOC项下的未偿还预付款为$ 0.8 百万美元 0.2 分别为百万。公司透过全资信托附属公司与消费贷款发起人订立经修订的消费贷款买卖流动协议（“经修订的PSFA”），据此，公司购买符合若干特定标准的消费贷款。公司在贷款现金流中拥有实益权益，扣除与服务相关的费用和开支，包括融资费用。如附注14所述，公司已订立有担保循环借款融资，为其若干消费者贷款提供资金。截至2026年3月31日及2025年12月31日，公司实益权益的公允价值总额为$ 53.7 百万美元 53.1 万，分别计入证券，按公允价值计入合并资产负债表。

下表提供了公司以有担保本票形式向公司还持有股权投资的某些其他贷款发放相关实体提供融资的详细情况。

本票生效日期						本票到期日												息率 截至												截至												公允价值(1) 截至
												最大借款						2026年3月31日						2025年12月31日						2026年3月31日						2025年12月31日						2026年3月31日						2025年12月31日
												（单位：千）																		（单位：千）
2022年2月(2)						2026年12月31日						$	750					7.0 %						7.0 %						$	658					$	575					$	658					$	575
2025年6月9日(3)						2028年6月9日						2,500						9.9 %						9.0 %						2,500						1,750						2,500						1,750

(1)归类为公司贷款，计入贷款，在综合资产负债表上按公允价值计算。

(2)本票于2025年12月进行了修正，延长了到期日。

(3)本票经修正，将最高借款从175万美元（“原最高额”）提高，借款最高至原最高额的适用利率仍为9%；任何超过原最高额的借款，利率均为12%。

与关联公司的消费、住宅和商业贷款交易

公司通过关联公司（“采购实体”）根据各种采购协议购买了其某些消费者贷款。公司在通过采购实体购买的消费者贷款中的受益权益由持有贷款合法所有权的信托出具的参与证明。这些信托由Ellington的一个关联方拥有，并为持有此类贷款而成立。公司通过其参与凭证，参与各信托持有的标的贷款的现金流。以公司参与凭证为基础并在关联方信托中持有的消费贷款总额为$ 0.1 百万美元 0.2 分别截至2026年3月31日和2025年12月31日的百万。

公司在Ellington关联方拥有的信托中持有住宅抵押贷款和REO的实益权益。通过这些实益权益，公司参与该信托持有的基础贷款的现金流。以公司实益权益为基础并在关联方信托中持有的住宅抵押贷款和REO总额为$ 2.2 十亿美元 2.1 分别截至2026年3月31日和2025年12月31日的十亿。

该公司是某些商业抵押贷款和REO与其他投资者的共同投资者，包括各种不相关的第三方和Ellington的各种关联公司。特定贷款的每个共同投资者都对有限

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拥有此类贷款或REO的责任公司。截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司在共同拥有的有限责任公司的投资合计公允价值约为$ 116.7 百万美元 101.1 分别为百万。这类投资包括在合并资产负债表上对未合并实体的投资中。

上述贷款交易标的的消费、住宅抵押和某些商业抵押贷款以信托形式持有，公司已确定每一笔为VIE。公司已对这些VIE中的每一个进行了评估，并确定公司有权指导对此类VIE的经济绩效产生最重大影响的每个VIE的活动，公司有义务吸收VIE的损失或有权从VIE获得可能对VIE具有重大意义的利益。因此，该公司已确定它是这些VIE中每一个的主要受益人，并合并了每一个VIE。

参与多借款人融资便利

公司与Ellington或其关联公司（“关联实体”）管理的若干其他实体（各自为“联合实体”）共同参与多个实体（各自为“联合实体”），这些实体的成立是为了通过回购协议促进商业抵押贷款、住宅抵押贷款和REO（统称“抵押贷款和REO资产”）的融资。每个联合实体都与特定的融资对手方签订了主回购协议。

就回购协议项下抵押贷款及REO资产的融资而言，公司及附属实体各自将其各自的若干抵押贷款及REO资产转让予其中一家合营实体，以换取其按比例分享各自合营实体从融资对手方收到的融资收益。在公司的抵押贷款和REO资产转移到合营实体的同时，公司的抵押贷款和REO资产以及相关债务并未根据ASC 860-10为财务报告目的而终止确认，因为公司继续保留其抵押贷款和REO资产所有权的风险和报酬。截至2026年3月31日和2025年12月31日，联合实体在回购协议下的未偿还已发行债务总额为$ 1.005 十亿美元 872.6 分别为百万。截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司这笔债务的隔离筒仓为$ 441.0 百万美元 383.2 万，分别计入公司合并资产负债表标题回购协议项下。在回购协议项下存在违约的情况下，每个各自的联合实体的所有资产，包括该联合实体的任何非违约所有者实益拥有的资产，可用于履行该回购协议项下的未偿义务。截至2026年3月31日和2025年12月31日，任何回购协议的任何一方均未发生违约。

每个联合实体都被确定为VIE。公司已对这些VIE中的每一个进行了评估，并确定其继续保留某些抵押贷款和REO资产所有权的风险和回报，其中此类抵押贷款和REO资产以及相关债务分别为公司和每个关联实体。由于每个共同参与者的某些资产和负债在每个联合实体内分离，以及每个共同参与者在联合实体内保留对其分离的抵押贷款和REO资产的控制权，公司已确定其为每个联合实体的主要受益人，并已将其资产和负债的分离筒仓合并在每个联合实体内。更多信息见附注12和附注14。

参与CLO交易

如附注13所述，公司参与了Ellington发起的CLO证券化。CLO管理人有权根据CLO管理人与各自CLO发行人之间的各自管理协议收取管理费和奖励费。根据管理协议，管理人将各CLO发行人应付CLO管理人的管理费中可分配给公司在该CLO发行人发行的无抵押次级票据中的参与权益的部分退还公司。截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月期间，这类管理费回扣金额为$ 27 千和$ 49 分别为千人。

在截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月期间，该公司购买了$ 2.3 百万美元 1.2 百万，分别来自某些埃灵顿赞助的CLO证券化的各种表现不佳的公司债务证券。此类购买按通过相关Ellington赞助的CLO证券化的契约中规定的程序确定的市场价格进行。

对附属公司的投资

公司对Ellington Real Estate Income Trust，Inc.（“关联REIT”）的普通股进行了投资，该公司是公司的关联公司，由Ellington的关联公司（“关联REIT管理人”）管理。公司、Ellington及各非关联第三方（统称“关联REIT创始投资者”）订立多项协议，承诺投资于关联REIT的普通股。该公司已出资$ 25.0 万，且没有剩余承诺为关联REIT的任何额外资本调用提供资金。截至2026年3月31日及2025年12月31日，公司投资于附属REIT的公允价值为$ 27.8 百万和

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$ 26.5 分别为百万。根据附属REIT与附属REIT管理人之间的管理协议（“REIT管理协议”），投资者支付季度基本管理费，如果遇到某些业绩障碍，则支付绩效费。根据管理协议，管理人向公司回扣应付给附属REIT管理人的管理费和业绩费的适用部分；截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月期间，此类管理费回扣金额为$ 0.3 百万美元 10 千。

就向关联REIT出资的承诺而言，各关联REIT创始投资者与关联REIT管理人订立协议，据此，各关联REIT创始投资者参与基于各关联REIT创始投资者在关联REIT初始资本中的按比例份额的净收入分成安排（“收入分成安排”）。根据收益分成安排的条款，包括本公司在内的每名附属REIT创始投资者有权从附属REIT管理人处收取相当于（i）固定百分比和（ii）由附属REIT管理人赚取的管理和业绩费用（减去由该附属REIT管理人产生的某些费用）的乘积的金额。鉴于（i）该关联REIT创始投资者未违约其为其资本催缴提供资金的义务，以及（ii）REIT管理协议未被终止或未续签，收入分成安排将对每个关联REIT创始投资者永久持续。如果公司收到的净收入分成少于公司就其投资于关联REIT所产生的管理费和业绩费，管理人将向公司退还该差额。

关联REIT的董事目前为：公司联席首席投资官Michael Vranos；公司首席执行官兼总裁兼董事会成员Laurence Penn；公司联席首席投资官Mark Tecotzky。该公司已评估其在附属REIT的权益，这是一个VIE。由于公司没有权力指导对附属REIT经济绩效影响最大的活动，公司确定其不是附属REIT的主要受益人。

根据公司激励计划发行的OP LTIP单位一般可由持有人在归属后随时行使。每个OP LTIP单元可在一对一的基础上转换为OP单元。根据某些条件，OP单位可由持有人根据公司的选择赎回等量的公司普通股股份或该等普通股股份的现金价值。与根据公司激励计划发行的OP LTIP单位相关的成本在授予日计量，并在归属期内按比例计入费用。与根据公司激励计划发行的OP LTIP单位相关的总费用在合并运营报表的薪酬和福利中列报。截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月期间，与根据公司激励计划发行的OP LTIP单位相关的总费用为$ 1.0 百万美元 0.4 分别为百万。

下表详细列出截至2026年3月31日未归属的OP LTIP单位：

赠款接受者

未归属的OP LTIP单位数量

授予日期

归属日期(1)

董事：

18,396

2025年9月10日

2026年9月9日

专职或部分专职人员：

18,383

2024年12月12日

2026年12月12日

62,172

2025年3月19日

2026年12月31日

33,506

2025年12月17日

2026年12月16日

28,405

2025年12月17日

2027年12月16日

95,598

2026年3月16日

2027年12月31日

320,039

2026年3月18日

2027年3月18日

截至2026年3月31日未归属的OP LTIP单位总数

576,499

(1)此类OP LTIP单位归属和不可没收的日期。

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下表汇总了截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月期间与OP LTIP单位相关的活动：

			三个月期间结束
			2026年3月31日																		2025年3月31日
			经理						导演/ 雇员						合计						经理						导演/ 雇员						合计
未偿还的OP LTIP单位——期初余额			365,518						794,154						1,159,672						365,518						481,102						846,620
已发行			—						415,637						415,637						—						240,402						240,402
未偿还的OP LTIP单位—期末余额			365,518						1,209,791						1,575,309						365,518						721,504						1,087,022
OP LTIP单位未归属和未偿还			—						576,499						576,499						—						363,262						363,262
OP LTIP单位已归属和未偿付			365,518						633,292						998,810						365,518						358,242						723,760

有一个集合 528,483 和 944,120 截至2026年3月31日和2025年12月31日，分别根据公司2017年股权激励计划可供未来发行的公司基础奖励的普通股股份，包括OP LTIP单位。

经营伙伴关系

非控制性权益包括管理人的关联公司、董事会成员、某些现任和前任Ellington雇员及其关联方以OP LTIP单位形式拥有的运营合伙企业中的可转换非控制性权益。分配给可转换非控股权益的收益是基于该期间经营合伙企业的非控股权益所有者的所有权百分比，使用该期间公司所有普通股股份和已发行的可转换非控股权益的每日加权平均数计算得出。可转换非控股权益持有人有权获得与公司普通股股东相同的分配。可转换非控股权益对于公司普通股持有人有权投票的事项无投票权。

截至2026年3月31日，可换股非控股权益包括未 1,575,309 OP LTIP单元和 46,360 OP单位，并代表约 1.1 在运营伙伴关系中的百分比。截至2025年12月31日，可换股非控股权益包括未 1,159,672 OP LTIP单元和 46,360 OP单位，并代表约 0.9 在运营伙伴关系中的百分比。截至2026年3月31日和2025年12月31日，与所有未偿还的可转换非控股权益相关的非控股权益为$ 22.1 百万美元 16.0 分别为百万。

合营企业权益

非控制性权益亦包括合营伙伴于本公司各合并附属公司的权益。这些子公司持有公司在某些商业抵押贷款和REO方面的投资。合营伙伴参与子公司相关经营协议中规定的子公司的收入、费用、损益。合营伙伴在子公司购买新的经批准的投资时向子公司出资，一般在出售投资或以其他方式处置投资时有权获得分配。截至2026年3月31日及2025年12月31日，合营伙伴在公司附属公司的权益为$ 15.6 百万美元 20.8 分别为百万。

合资伙伴的权益不可转换为公司普通股或OP单位的股份，合资伙伴也无权获得公司普通股股份持有人获得的分配。

优先股

公司已授权 100,000,000 优先股的股份，$ 0.001 每股面值。截至2026年3月31日和2025年12月31日，累计拖欠优先股股息总额为$ 2.7 百万美元 4.6 分别为百万。

截至2025年12月31日 4,600,000 股份 6.750 % A系列固定浮动利率累积可赎回优先股，$ 0.001 已发行的每股面值（“A系列优先股”）。2026年2月27日（“赎回日”），公司赎回全部 4,600,000 A系列优先股的流通股，价格为$ 115.8 百万，或$ 25.17742 每股，基于清算优先权$ 25.00 每股，加上应计未付

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截至但不包括赎回日的股息；A系列优先股持有人的任何权利均已终止。A系列优先股随后从纽交所退市。

截至二零二六年三月三十一日及二零二五年十二月三十一日止 4,820,421 股份 6.250 % B系列固定利率重置累积可赎回优先股，$ 0.001 已发行的每股面值（“B系列优先股”）。

截至二零二六年三月三十一日及二零二五年十二月三十一日止 4,000,000 股份 8.625 % C系列固定利率重置累积可赎回优先股，$ 0.001 已发行的每股面值（“C系列优先股”）。

截至二零二六年三月三十一日及二零二五年十二月三十一日止 379,668 股份 7.00 % D系列累积永久可赎回优先股，$ 0.001 已发行的每股面值（“D系列优先股”）。

该公司已开始B系列优先股的“市场上”发售（“优先ATM计划”），与此相关，该公司已与销售代理签订了股权分配协议，根据这些协议，该公司被授权发售和销售最高$ 100.0 万的B系列优先股不时。在截至2026年3月31日或2025年3月31日的三个月期间，公司没有根据优先ATM计划发行任何优先股。截至2026年3月31日，公司在优先ATM计划下的剩余授权为$ 99.5 百万。

该公司的A系列优先股（在未偿还期间）、B系列优先股、C系列优先股和D系列优先股（统称“系列优先股”）的排名高于其普通股和可转换非控股权益。在公司自愿或非自愿清算、解散或清盘时，每一系列优先股在支付股息和分配资产方面与所有其他系列优先股的排名相当。

B系列

公司的B系列优先股没有规定期限，不受任何偿债基金或强制赎回的约束。B系列优先股不得在2027年1月30日之前由公司赎回，除非出于美国联邦所得税目的有必要允许公司保持其作为REIT的资格，并且在某些情况下发生控制权变更时除外。公司B轮优先股的持有人一般没有任何投票权。

B系列优先股持有人有权获得自原发行日（含）起至（但不包括）2027年1月30日（“B系列首次重置日”）的累计现金股息，固定费率为 6.250 美元的年度% 25.00 每股清算优先权。适用的固定利率在第一个重置日期重置，并在前一个重置日期的第五个周年纪念日（每个“B系列重置日期”）再次重置，利率等于B系列重置日期前三个工作日计量的五年期国库券利率加上 4.99 美元的年度% 25.00 每股清算优先权。股息将于每年1月、4月、7月和10月30日或前后按季度支付。

C系列

公司的C系列优先股没有规定期限，不受任何偿债基金或强制赎回的约束。C系列优先股不得在2028年4月30日之前由公司赎回，除非在出于美国联邦所得税目的有必要允许公司保持其REIT资格的情况下以及在发生控制权变更时的某些情况下除外。公司C系列优先股的持有人一般没有任何投票权。

C系列优先股持有人有权获得自原发行日（含）至（但不包括）2028年4月30日（“C系列首次重置日”）的累计现金股息，固定费率为 8.625 美元的年度% 25.00 每股清算优先权。适用的固定利率在第一个重置日期重置，并在前一个重置日期的第五个周年纪念日（每个“C系列重置日期”）再次重置，利率等于C系列重置日期前三个工作日计量的五年期国库券利率加上 5.13 美元的年度% 25.00 每股清算优先权。股息将于每年1月、4月、7月和10月30日或前后按季度支付。

D系列

该公司的D系列优先股没有规定期限，也不受任何偿债基金的约束。D系列优先股可由公司在不少于30天或不超过60天的通知后酌情赎回。公司D系列优先股的持有人一般没有任何投票权。

D系列优先股持有人有权获得自2023年9月30日（含）起的累计现金股息，固定费率等于 7.000 美元的年度% 25.00 每股清算优先权。股息在每年3月、6月、9月和12月的30日或前后按季度支付。

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普通股

公司已授权 300,000,000 普通股股份，$ 0.001 截至2026年3月31日的每股面值。董事会可授权增发股票，但须获得当时已发行普通股至少多数股份持有人的批准。截至二零二六年三月三十一日及二零二五年十二月三十一日止 124,649,023 和 113,138,860 已发行普通股的股份，分别。

包括在截至2026年3月31日和2025年12月31日的已发行普通股股份中的 18,396 受没收限制的未归属的普通股限制性股票。该等普通股根据公司2017年股权激励计划向公司若干董事发行。与根据公司激励计划发行的限制性普通股相关的成本在授予日计量，并在归属期内按比例计入费用。此类费用在合并经营报表的薪酬和福利中列报。截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月期间，与根据公司激励计划发行的限制性普通股相关的总费用为$ 62 千和$ 54 分别为千人。

下表详细列出截至2026年3月31日未归属的限制性普通股：

赠款接受者

未归属限制性普通股的股份数量

授予日期

归属日期(1)

董事：

18,396

2025年9月10日

2026年9月9日

截至2026年3月31日普通股未归属限制性股票总数

18,396

(1)此类普通股将归属且不可没收的日期。

2026年1月28日，公司完成后续发行 8,775,000 我们普通股的股份。发行和出售这类普通股产生的净收益，在扣除承销商的折扣和佣金以及发行成本后，为$ 117.2 百万。

公司有一个普通股股份的“市场上”发售计划（“共同ATM计划”），与此相关，公司已与销售代理订立股权分配协议。根据目前的股权分配协议，公司被授权提供和销售最高$ 500.0 不时发行百万普通股。截至二零二六年三月三十一日止三个月期间，公司发行 2,735,163 共同ATM计划下的普通股股份，提供了$ 37.4 百万美元后的净收益 0.3 百万的代理商佣金和发行成本。截至2025年3月31日止三个月期间，公司发 3,750,388 共同ATM计划下的普通股股份，提供了$ 50.8 百万美元后的净收益 0.5 百万的代理商佣金和发行成本。截至2026年3月31日，该公司有剩余授权发行$ 457.7 百万普通股。

下表汇总了截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月期间公司普通股的发行、回购和其他活动：

			三个月期间结束
			2026年3月31日						2025年3月31日
已发行普通股股份——期初余额			113,138,860						90,678,492
分享活动：
已发行普通股股份			11,510,163						3,750,388
已发行普通股股份—期末余额			124,649,023						94,428,880

如果之前已发行的所有可转换非控股权益在2026年3月31日和2025年12月31日完全归属并交换为普通股股份，则公司已发行和流通的普通股股份将增加至 126,270,692 和 114,344,892 股，分别。

2023年3月，董事会批准通过股票回购计划，根据该计划，公司被授权回购最多$ 50 万公司普通股（“2023年回购计划”），将公司回购普通股的能力扩展至超过 1.55 根据先前计划授权的百万股。2023年回购计划期限不限，允许公司不时在公开市场或协商交易中进行回购，包括根据规则10b5-1计划进行回购。2023年回购计划下的回购由公司酌情决定，但须遵守适用法律、股份可获得性、价格和财务业绩等因素。截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月期间，没有回购任何股份。截至

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2026年3月31日，公司有权回购额外的$ 45.1 2023年回购计划下的百万公司普通股。

对股东的分配

下表汇总了公司在截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月期间就其普通股和优先股应计的现金股息：

（单位：千，每股金额除外）						截至3月31日的三个月期间，
						2026												2025
股票类别						金额						每股						金额						每股
A系列优先股						$	1,678					$	0.36					$	2,830					$	0.61
B系列优先股						1,883						0.39						1,883						0.39
C系列优先股						2,156						0.54						2,156						0.54
D系列优先股						166						0.44						166						0.44
普通股						49,137						0.39						36,232						0.39

计算基本和稀释EPS的构成部分如下：

			三个月期间结束
（单位：千，股份金额除外）			2026年3月31日						2025年3月31日
归属于普通股股东的净利润（亏损）			$	95,467					$	31,649
加：归属于可转换非控股权益的净收益（亏损）(1)			998						321
归属于普通股股东和可转换非控股权益的净利润（亏损）			96,465						31,970
宣派股息：
普通股股东			( 48,613 )						( 35,852 )
可换股非控股权益			( 524 )						( 380 )
向普通股股东和可转换非控股权益宣布的股息总额			( 49,137 )						( 36,232 )
未分配（超额分配）收益：
普通股股东			46,854						( 4,203 )
可换股非控股权益			474						( 59 )
归属于普通股股东和可转换非控股权益的未分配（超额分配）收益总额			$	47,328					$	( 4,262 )
加权平均流通股（基本和稀释）：
已发行普通股加权平均股数			121,711,441						91,601,467
加权平均可换股非控股权益单位未偿还			1,272,811						927,705
已发行普通股和可转换非控股权益单位的加权平均股份			122,984,252						92,529,172
普通股和可转换非控股权益的基本每股收益单位：
分布式			$	0.39					$	0.39
未分配（超额分配）			0.39						( 0.05 )
			$	0.78					$	0.35
普通股和可转换非控股权益的稀释每股收益单位：
分布式			$	0.39					$	0.39
未分配（超额分配）			0.39						( 0.05 )
			$	0.78					$	0.35

(1)截至2026年3月31日和2025年3月31日的三个月期间，不包括净收入（亏损）$ 1.2 百万美元 0.3 百万，分别归属于合营伙伴持有的非参与权益；更多详情见附注18。

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受限制现金是指公司只能用于特定目的的现金。截至2026年3月31日和2025年12月31日，该公司拥有$ 28.3 百万美元 136.3 万元受限制现金，包括根据仓库信用额度协议受限制的现金余额以及证券化准备金和贷款公积金中持有的现金。

本公司一般按附注2所述的公允价值记录金融工具。金融工具一般在综合资产负债表中按总额入账。就其绝大部分衍生工具、逆回购回购协议及相关交易协议，要求公司与交易对手进行质押担保。现金或其他抵押品按要求与公司各交易对手就未平仓衍生品头寸、逆回购和回购协议进行交换。

本公司并无与任何交易对手订立净额结算主协议。公司的某些逆回购和回购协议以及金融衍生品交易受基础协议管辖，这些协议通常提供净额结算权，以及在发生违约或交易的任何一方破产时的抵销权。

下表列出了截至2026年3月31日和2025年12月31日代表金融工具的某些资产和负债的信息。

2026年3月31日：

说明						合并资产负债表中列报的资产（负债）金额(1)						可用于抵销的金融工具						作为抵押品转让或质押的金融工具(2)(3)						现金抵押品（已收到）质押(2)(3)						净额
（单位：千）
物业、厂房及设备
金融衍生品–资产						$	152,834					$	( 44,092 )					$	—					$	( 58,295 )					$	50,447
逆回购协议						487,333						( 104,120 )						( 383,213 )						—						—
负债
金融衍生品–负债						( 47,374 )						44,092						—						2,675						( 607 )
回购协议						( 2,894,972 )						104,120						2,778,886						11,966						—

(1)在公司的合并资产负债表中，与回购协议、逆回购协议、金融衍生工具相关的所有余额均按总额列报。

(2)就本演示文稿而言，就每一行而言，转让或质押的金融工具以及现金抵押品（收到）或质押的总额不得超过此处所述的适用的资产或（负债）总额。因此，公司减少了与公司回购协议相关的作为担保物的金融工具转让或质押的金额以及以公司金融衍生负债作抵押的现金担保物。截至2026年3月31日，作为公司回购协议抵押品而转让或质押的金融工具总额为$ 3.5 十亿。截至2026年3月31日，金融衍生资产和负债的现金抵押品总额不包括已质押（已收到）的超额现金抵押品净额（ 5.0 ）百万和$ 3.9 分别为百万。

(3)当担保物被质押给交易对手或由其质押时，它通常被质押或贴上与该交易对手的所有头寸，在这种情况下，此类担保物不能被具体识别为与特定资产或负债有关。因此，在编制上述表格时，公司在各行之间分配质押或过账担保物方面做了假设。

2025年12月31日：

说明						合并资产负债表中列报的资产（负债）金额(1)						可用于抵销的金融工具						作为抵押品转让或质押的金融工具(2)(3)						现金抵押品（已收到）质押(2)(3)						净额
（单位：千）
物业、厂房及设备
金融衍生品–资产						$	142,723					$	( 42,709 )					$	—					$	( 37,843 )					$	62,171
逆回购协议						453,037						( 24,349 )						( 428,688 )						—						—
负债
金融衍生品–负债						( 53,073 )						42,709						—						9,976						( 388 )
回购协议						( 2,655,444 )						24,349						2,624,163						6,932						—

(1)在公司的合并资产负债表中，与回购协议、逆回购协议、金融衍生工具相关的所有余额均按总额列报。

(2)就本演示文稿而言，就每一行而言，转让或质押的金融工具以及（收到的）或质押的现金抵押品的总额不得超过此处所述的适用的资产或（负债）总额。因此，公司降低了财务

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与公司回购协议相关的作为担保物转让或质押的工具以及以公司金融衍生负债为质押的现金担保物。截至2025年12月31日，作为公司回购协议抵押品而转让或质押的金融工具总额为$ 3.3 十亿。截至2025年12月31日，金融衍生资产和负债的现金抵押品总额不包括超额现金抵押品净额$ 3.2 百万美元 5.4 分别为百万。

(3)当担保物被质押给交易对手或由其质押时，它通常被质押或贴上与该交易对手的所有头寸，在这种情况下，此类担保物不能被具体识别为与特定资产或负债有关。因此，在编制上述表格时，公司在各行之间分配质押或过账担保物方面做了假设。

公司面临交易对手风险集中。该公司寻求酌情通过在不同交易对手之间分散风险敞口来降低此类风险。 下表汇总了公司截至2026年3月31日和2025年12月31日的交易对手风险敞口。

2026年3月31日：

						曝光量						有风险敞口的交易对手数量						对单一交易对手的风险敞口最大百分比(1)
						（单位：千）
现金及现金等价物						$	163,224					9						26.2		%
交易商持有的回购协议抵押品(2)						3,479,878						22						17.5		%
应收经纪商款项						39,708						16						28.5		%
出售证券的应收款项(3)						91,803						4						60.7		%

(1)各交易对手均为公司认为截至2026年3月31日信用良好的金融机构。

(2)包括证券、贷款和REO以及作为回购协议抵押品的现金。

(3)列入合并资产负债表中与投资相关的应收款项。

2025年12月31日：

						曝光量						有风险敞口的交易对手数量						对单一交易对手的风险敞口最大百分比
						（单位：千）
现金及现金等价物						$	201,893					10						48.9		%
交易商持有的回购协议抵押品(1)						3,271,751						21						17.7		%
应收经纪商款项						35,919						18						38.1		%
出售证券的应收款项(2)						1,474						2						84.2		%

(1)包括证券、贷款和REO以及作为回购协议抵押品的现金。

(2)列入合并资产负债表中与投资相关的应收款项。

公司向现任董事和高级管理人员提供有限赔偿，以应对因履行其对公司的职责而产生的责任。

在正常业务过程中，公司还可能订立包含各种陈述、保证和一般赔偿的合同。公司在这些安排下的最大风险敞口，包括未来可能对公司提出的尚未发生的索赔，尚不得而知。公司没有为与这些赔偿协议相关的诉讼辩护或解决索赔而产生任何费用。截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司没有就这些协议记录的负债。

公司的证券（不包括由发行政府机构或政府担保企业担保的代理证券）、贷款以及对未合并实体的投资的信用事件损失的最大风险仅限于为此类投资支付的金额。

与住宅抵押贷款投资有关的承付款和或有事项

就公司在住宅按揭贷款方面的某些投资而言，公司有无资金承付款项，金额为$ 337.0 百万美元 267.9 分别截至2026年3月31日和2025年12月31日的百万。

贷款购买承诺

该公司是与多家贷款发起机构（“MLPA”）签订抵押贷款买卖流动协议的一方。截至2026年3月31日，公司有承付款项，公允价值为$（ 6.4 ）百万，购买住宅按揭贷款

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本金余额$ 1.045 亿，但须完成令人满意的尽职调查和相关MLPA的其他条款。这包括承付款项，公允价值为$（ 0.8 ）万元，用于购买本金余额为$ 155.0 百万，来自公司持有股权的贷款发起机构。相比之下，截至2025年12月31日的承付款项总额公允价值为$（ 41 ）千，购买本金余额为$ 648.9 万；其中包括承付款项，公允价值为$（ 78 ）千，购买本金余额为$ 147.5 百万，来自公司持有股权的贷款发起机构。公司的贷款购买承诺计入其他资产或应计费用及其他负债，在合并资产负债表中。

与贷款发起人投资相关的承诺和或有事项

就其对抵押贷款和消费者贷款发起机构的某些投资而言，公司有如下所述的未偿承诺和或有事项。

如上文所述——贷款购买承诺，公司已订立多项MLPA，包括附注16所述的关联方MLPA，据此，公司承诺向某抵押贷款发起机构购买非QM贷款。截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司有承诺购买本金余额为$ 57.2 百万美元 67.0 分别为百万。截至2026年3月31日和2025年12月31日，这类贷款购买承诺的公允价值为$（ 0.1 ）百万和$（ 63 ）千，分别计入合并资产负债表的应计费用和其他负债。公司亦已订立协议，据此保证根据总回购协议履行该抵押贷款发起人。该公司的最高担保上限为$ 15.0 截至2026年3月31日和2025年12月31日，均为百万元，截至任一日期均无未偿还的此类借款。公司在这些安排下的义务被视为根据ASC 460-10提供的担保。公司为其担保选择了FVO，计入合并资产负债表的应计费用和其他负债。截至2026年3月31日和2025年12月31日，该担保的估计公允价值不重大。

如上文所述——贷款购买承诺，公司已订立多项MLPA，包括附注16所述的关联方贷款购买协议，根据该协议，公司承诺向某抵押贷款发起机构购买RTL和非QM贷款。截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司有承诺，根据关联方贷款购买协议的条款，购买本金余额为$ 22.9 百万美元 20.0 分别为百万。截至2026年3月31日和2025年12月31日，这类贷款购买承诺的公允价值为$（ 0.2 ）百万和$（ 13 ）千，分别计入合并资产负债表的应计费用和其他负债。

如附注16所述，本公司与若干抵押贷款发起人订立多项有担保本票，而本公司亦持有其股本权益。截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司与这类有担保本票相关的无资金承付款项为$ 29.1 百万美元 25.0 分别为百万。

与未合并实体投资有关的承付款项和或有事项

公司已订立协议，据此保证履行与证券化相关的风险自留工具，其在该工具中拥有股权投资，根据期票。公司最高担保上限为$ 15.5 百万。截至2026年3月31日或2025年12月31日，无此类未偿金额。

如附注16所述，根据RTL承诺协议的条款，公司承诺购买至少$ 500 百万符合条件的贷款由RTL发起人发起。截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司在RTL承诺协议下的无资金承诺为$ 318.5 百万美元 334.4 分别为百万。

与公司贷款有关的承付款项和或有事项

公司对某些公司贷款（包括向积累英国住宅抵押贷款的实体提供的贷款）进行了投资，借款方可以根据各自的协议要求额外资金。截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司与此类投资相关的未供资承付款金额为$ 28.0 百万美元 37.7 分别为百万。

如附注16所详述，该公司已向消费者贷款发起人提供了一笔信贷额度，借款方可据此提取资金，最高可达$ 1.0 百万。截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司与此种信贷额度有关的无资金承付款项为$ 0.2 百万美元 0.8 分别为百万。

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延长信贷的承诺

公司与已申请尚未结清的反向抵押贷款的借款人及其他第三方订立贷款承诺安排。截至2026年3月31日和2025年12月31日，这类承付款的公允价值为$ 10.2 百万美元 9.1 万，分别反映在合并资产负债表的贷款承诺中。

公司须为借款人未完全提取其可用的全部反向抵押贷款收益的贷款提供进一步的借款人垫款。截至2026年3月31日和2025年12月31日，公司与这类反向抵押贷款相关的无资金承付款项为$ 2.4 十亿美元 2.3 分别为十亿。此外，公司有义务向FHA垫付各种其他与反向抵押贷款相关的金额，例如借款人的财产税，在HECM反向抵押贷款的情况下，每月向FHA垫付保险费。

强制回购义务

如附注13所详述，公司须向HMBS池购买任何达到MCA 98%的HECM贷款。对于活跃贷款，公司随后将此类贷款转让给HUD，HUD随后向公司偿还至MCA。对于不活动的贷款，在解决贷款后，公司就任何可收回的剩余本金和预付款余额向HUD提出索赔。

租赁承诺

公司的合并子公司Longbridge根据各种经营租赁安排租赁办公空间和办公设备，这些租赁安排在不同日期到期，直至2035年1月。如附注2所述，公司在确认经营租赁ROU资产和相应租赁负债时作出各种假设和估计，包括e预计租赁期限、增量借款率，并确定租赁和非租赁组成部分。所有经营租赁项下的费用总额为$ 0.3 百万，截至3个月的每一期分别为2026年3月31日和2025年3月31日。这样的费用计入其他费用合并运营声明。

下表提供公司截至2026年3月31日和12月31日，2025.

（千美元）						2026年3月31日						2025年12月31日
ROU资产						$	3,882					$	3,992
租赁负债						$	4,387					$	4,502
加权平均剩余期限（年）						6.8						7.0
加权平均贴现率						9.24		%				9.22		%

下表详细列出截至2026年3月31日的合同未来最低租赁付款。

						最低付款
						（单位：千）
截至2026年12月31日止年度						$	724
截至2027年12月31日止年度						971
截至2028年12月31日止年度						964
截至2029年12月31日止年度						950
截至2030年12月31日止年度						479
此后						2,039
合计						6,127
减：隐含利息支付						( 1,740 )
租赁负债						$	4,387

经营分部被定义为以下实体的组成部分：（i）从事确认收入和产生费用的业务活动，（ii）可获得离散的财务信息，以及（iii）由首席经营决策者（“CODM”）为决策目的定期进行评估，包括投资和经营决策，例如资本和资源分配决策；并向董事会和股东传达结果、战略和其他相关信息。该公司的CODM统称为其首席执行官兼总裁和联席首席投资官。

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公司已确定其有两个可报告分部，即投资组合分部和长桥分部。公司的主要经营决策者评估每个分部的业绩，并根据每个分部对净收入的贡献等指标作出投资和经营决策。

如附注1所述，投资组合部分包括公司的多种金融资产，以及相关融资、套期保值和各种可分配费用。长桥分部主要专注于反向抵押贷款的发起和服务以及投资，包括相关的金融资产、融资、对冲和分配的费用。

不能直接分配给任一分部的收入和费用项目作为调节项目计入公司合并财务报表的公司/其他。这些不可分配项目包括：（i）与公司无抵押借款相关的所有收入和支出项目，按公允价值和已发行优先股，包括与此相关的任何对冲；（ii）管理和奖励费用；（iii）所得税费用（福利）；（iv）某些薪酬和福利费用以及各种其他费用；以及（v）现金差额的利息收入（费用）。

下表列示了公司截至2026年3月31日和2025年3月31日止三个月期间按可报告分部划分的经营业绩，以及与公司总体经营业绩的各种调节项目。其他分部费用可能包括专业、行政和托管费、技术和数据相关费用、营销费用、许可费、租金和杂项办公费用以及非现金股权补偿。

			截至2026年3月31日止三个月期间
（单位：千）			投资组合分部						长桥板块						公司/其他						合计
利息收入			$	107,182					$	40,980					$	1,341					$	149,503
其他收入总额（亏损）(1)			7,484						87,038						15,492						110,014
重大开支：
利息支出			( 48,079 )						( 28,779 )						( 11,391 )						( 88,249 )
向附属公司收取的基本管理费（扣除费用回扣）			—						—						( 7,101 )						( 7,101 )
对附属公司的奖励费			—						—						( 19,222 )						( 19,222 )
投资及交易相关费用—服务费用			( 1,754 )						( 6,046 )						—						( 7,800 )
投资和交易相关费用—其他			( 2,273 )						( 9,754 )						—						( 12,027 )
薪酬和福利			( 2,574 )						( 17,919 )						( 1,313 )						( 21,806 )
其他费用			—						( 8,045 )						( 4,372 )						( 12,417 )
未合并实体投资的所得税费用（收益）和收益（亏损）前净收入（亏损）			59,986						57,475						( 26,566 )						90,895
所得税费用（收益）			—						—						966						966
对未合并实体投资的收益（亏损）			17,564						—						—						17,564
净收入（亏损）			77,550						57,475						( 27,532 )						107,493
归属于非控股权益的净收益（亏损）			1,175						—						1,002						2,177
优先股股息			—						—						5,883						5,883
已赎回优先股的发行费用			—						—						3,966						3,966
归属于普通股股东的净利润（亏损）			$	76,375					$	57,475					$	( 38,383 )					$	95,467
非现金项目：
摊销和折旧费用			$	—					$	102					$	—					$	102

(1)包含在长桥部分的是$ 17.0 根据Longbridge与第三方签署的和解协议收到的百万其他收入。

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			截至2025年3月31日止三个月期间
（单位：千）			投资组合 段						长桥板块						公司/其他						合计
利息收入			$	93,347					$	20,852					$	1,714					$	115,913
其他收入总额（亏损）			12,391						26,331						928						39,650
重大开支：
利息支出			( 51,563 )						( 16,612 )						( 4,481 )						( 72,656 )
向附属公司收取的基本管理费（扣除费用回扣）			—						—						( 6,092 )						( 6,092 )
对附属公司的奖励费			—						—						( 4,533 )						( 4,533 )
投资及交易相关费用—服务费用			( 1,563 )						( 5,456 )						—						( 7,019 )
投资和交易相关费用—其他			( 1,254 )						( 5,354 )						—						( 6,608 )
薪酬和福利			( 2,259 )						( 13,760 )						( 923 )						( 16,942 )
其他费用			—						( 6,996 )						( 3,793 )						( 10,789 )
未合并实体投资的所得税费用（收益）和收益（亏损）前净收入（亏损）			49,099						( 995 )						( 17,180 )						30,924
所得税费用（收益）			—						—						( 96 )						( 96 )
对未合并实体投资的收益（亏损）			8,304						—						—						8,304
净收入（亏损）			57,403						( 995 )						( 17,084 )						39,324
归属于非控股权益的净收益（亏损）			316						—						324						640
优先股股息			—						—						7,035						7,035
归属于普通股股东的净利润（亏损）			$	57,087					$	( 995 )					$	( 24,443 )					$	31,649
非现金项目
摊销和折旧费用			$	—					$	303					$	—					$	303

下表列示了公司截至2026年3月31日和2025年12月31日按可报告分部划分的资产负债表，与公司整体财务状况相符。

						2026年3月31日
（单位：千）						投资组合 段						长桥 段						公司/其他						合计
总资产						$	6,629,411					$	13,446,416					$	157,269					$	20,233,096
负债总额						4,423,137						13,077,884						774,087						18,275,108
总股本						2,206,274						368,532						( 616,818 )						1,957,988

						2025年12月31日
（单位：千）						投资组合 段						长桥 段						公司/其他						合计
总资产						$	6,382,070					$	12,782,482					$	188,358					$	19,352,910
负债总额						4,228,911						12,500,150						752,694						17,481,755
总股本						2,153,159						282,332						( 564,336 )						1,871,155

宣布的股息

2026年4月7日，董事会批准了一笔金额为$ 0.13 于2026年5月29日支付给截至2026年4月30日登记在册的股东的每股普通股。

2026年5月7日，董事会批准了一笔金额为$ 0.13 每股普通股将于2026年6月30日支付给截至2026年5月29日登记在册的股东。

发行普通股

继2026年3月31日，公司发 744,601 共同ATM计划下的普通股股份，提供了$ 9.9 百万美元后的净收益 0.1 百万的代理商佣金和发行成本。

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