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2024年2月13日

LCI行业（LCII）

2023年第四季度财报电话会议

企业参与者

Lillian D. Etzkorn– LCI行业首席财务官兼执行副总裁

杰森·道格拉斯·利珀特– LCI行业总裁、首席执行官兼董事

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其他与会者

Scott L. Stember–分析师，ROTH MKM

弗雷德·怀特曼– Wolfe Research LLC分析师

Daniel Moore– CJS Securities，Inc.分析师。

迈克尔·斯沃茨– Truist Securities，Inc.分析师。

Craig R. Kennison–分析师，Robert W. Baird & Co.，Inc。

帕特里克·巴克利– Jefferies LLC分析师

布兰登·罗莱– D. A. Davidson & Co.分析师。

特里斯坦·M·托马斯-马丁– BMO资本市场公司分析师。

管理讨论部分

接线员：大家好，欢迎参加LCI 2023年Q4财报电话会议。我叫艾米丽，今天我来协调你的电话。[操作员说明]我现在将把电话转给我们的主持人Lillian Etzkorn。请继续。

Lillian D. Etzkorn

LCI行业首席财务官兼执行副总裁

大家上午好，欢迎参加LCI行业2023年第四季度及全年电话会议。今天与我一起参加电话会议的还有总裁兼首席执行官Jason Lippert；财务副总裁兼财务主管Kip Emenhiser。我们将在稍后讨论本季度的结果。

但首先，我想通知您，在今天的电话会议上就LCI行业及其运营所做的某些陈述可能被视为证券法下的前瞻性陈述，并涉及许多风险和不确定性。因此，该公司提醒您，有许多因素，其中许多因素超出了公司的控制范围，可能导致实际结果和事件与前瞻性陈述中描述的内容存在重大差异。这些因素在我们的收益发布以及我们向SEC提交的10-K表格和其他文件中进行了讨论。除法律要求外，公司不承担更新前瞻性陈述以反映前瞻性陈述日期之后发生的情况或事件的任何义务或承诺。

因此，我想把电话转给杰森。

杰森·道格拉斯·利珀特

LCI行业总裁、首席执行官兼董事

谢谢，莉莉安。大家早上好，欢迎参加我们的2023年第四季度和全年收益电话会议。事实证明，去年对Lippert来说是多事之秋的一年，因为我们正在努力扩大我们作为行业领导者的地位，同时围绕房车和海洋业务在充满挑战的环境中航行。尽管整个2023年房车行业持续疲软，随着下半年海洋行业的放缓，我们对多元化优先事项的持续执行和对运营纪律的坚定承诺帮助提升了我们的业绩。当我们面临这些逆风时，我们的团队采取了行动，利用我们的运营专业知识、深厚的客户关系和强大的创新文化来推动业务向前发展。

从全年来看，我们在2023年结束时实现了38亿美元的收入，比去年的52亿美元收入同比下降，这主要是由于随着经销商努力调整两个市场的库存规模，房车OEM和海洋行业的生产水平下降。话虽如此，强调我们业务的持久性很重要。正如你们中的许多人所知，我们已将Lippert显着多样化，从休闲车扩展到交通工具、船舶、汽车、住宅，以及相关的售后市场以及欧洲。而这种努力现在正在带来红利。事实上，在过去五年里，我们成功地执行了我们的战略剧本，在新市场的收入增长了近60%，这加强了我们的多元化。本季度，我们不断增长的售后市场业务的实力突显了这一增长。

需要明确的是，如果我们仅将注意力集中在房车空间上，这些结果是不可能实现的。相反，通过应用我们的核心制造能力在邻近市场站稳脚跟，我们创造了一系列我们认为是逆周期的收入流，总可寻址增长机会总计超过110亿美元。我们正在努力继续通过有机方式和收购来增加这些机会。2022年和2023年完成的收购产生的净销售额在2023年贡献了约7400万美元的收入，其中大部分集中在北美房车之外。展望未来，客户对我们的需求

高质量、创新的内容导致2024年的新业务承诺约为2亿美元，扣除任何业务损失。

展望未来，我们将继续优先改善我们的运营并优化我们的成本结构，以支持我们业务的长期盈利能力。我们相信，我们在自动化领域投入的资金比该领域的任何其他参与者都多，在过去几年中总计超过1亿美元。凭借2023年完成的20,000个持续改进项目的额外收益，我们改善了灵活高效的制造足迹，通过这些足迹，我们可以根据周期性市场中不断变化的需求水平快速调整生产。

此外，我们在过去几个季度努力整合某些设施并降低固定成本。我们相信，我们先进的制造能力是我们业务的主要竞争护城河，任何竞争对手都需要几十年才能复制，同时也使我们能够在未来几个季度随着房车和船用OEM生产开始正常化而推动盈利增长。

尽管我们在降低运营成本方面取得了很大进展，但我们仍在不断探索推动利润率改善的机会。我们还一直专注于加强我们的资产负债表，今年减少了2.61亿美元的库存，并在2023年实现了5.27亿美元的运营现金流。在一个非常具有挑战性的时期，这种有纪律的做法进一步巩固了我们的财务状况和资产负债表。建立一个稳定的基础，这将使我们能够经受住任何近期挑战，并利用未来的增长机会。

第四季度，每辆可牵引房车的内容较上年下降至5,058美元，而本季度每辆房车的内容为3,506美元。与前几个季度类似，这些内容下降在很大程度上可以归因于指数定价的降低与我们任何内容的实际减少。剔除指数定价的影响，我们看到市场份额内容增长了8.5%，这主要是由于我们始终专注于新产品和赢得市场份额。

展望2024年，我们预计我之前提到的2亿美元新业务中的1.3亿美元将是房车、新的市场份额和内容收益。而房车单位售价有所下降。我想再次强调，我们预计去内容化趋势不会产生太大影响，因为我们的粘性是由来自车轴、底盘、窗户、家具滑梯、平整和更远的几个因素驱动的，我们已经建立了为房车创造不可轻易移除或被其他供应商取代的必要和创新产品的声誉。我们相信，我们在国内的制造足迹也为主机厂增加了显着的价值，并使我们有别于国内和国际的其他供应商。

我们的国内工厂通常只需要一周的交货期，以便向我们市场的客户供应产品。对于很多客户来说，我们往往是按需打造产品，以备不时之需，哪些产品一两天就能完成。我们很容易及时地向主机厂提供库存，如果他们从海外供应商那里订购这些相同的零件，我们的客户将需要比现在做更多的计划，以及携带更多的库存，这通常会导致过时。

此外，我们有一支训练有素的技术人员团队，他们在全国各地旅行，帮助我们的经销商在我们所有的产品中进行服务和培训，这是许多供应商所没有的独特能力。我们发现，经销商重视这种服务能力，以至于他们会推动OEM使用Lippert内容，而不是我们无法提供相同支持的竞争对手。这一事实在我们构建的一些更复杂的产品上更加相关。

最近有很多关于竞争的讨论，以及客户垂直领域，我们对此的回应很简单。在过去的30年里，我有幸帮助领导了这项业务。我们与令人惊叹的团队制定了一项伟大的战略，我们在赢得业务方面有着出色的记录。竞争对我们来说并不新鲜。我们觉得我们很擅长击败竞争对手，因为我们的市场份额和历史证明，我们赢的仗比输的多。虽然我们无法预测未来，但我们确实知道，我们的战略和团队有一个成功的秘诀，可以赢得竞争性战斗。

我们也对继续扩大我们在房车和邻近市场的市场份额的能力充满信心。我们根深蒂固的行业关系、广泛的创新产品组合，以及一流、质量和服务的声誉，帮助我们以我们认为无法复制的方式创造价值。尽管喋喋不休

围绕加剧的竞争和新进入者，这些差异化因素已经并且应该继续使我们保持作为行业领导者的定位，同时推动长期市场份额扩张。

现在我想强调一下我们最近的一些公告。首先，我们成立了Amerimax for Mobility，这是与欧洲领先的房车铝制品供应商Euramax for Mobility的新合资企业。该合作伙伴关系将我们在北美建立的完善的房车连接与Euramax广泛的制造知识相结合，为更广泛的休闲和交通工具客户提供最多样化的产品目录之一，并提供行业领先的客户服务。

我们很快将宣布一些令人兴奋的新产品，这家合资企业将为房车OEM推出，以努力改变房车金属壁板的游戏规则。其次，我们与该国最畅销的第五轮Keystone Cougar合作，在上个月的坦帕RV SuperShow上展示了我们在Cougar RV上的ABS制动技术。发布在坦帕的一条赛道上，我们向房车大使和Keystone房车领导层现场演示了ABS在恶劣路况下安全拖曳旅行拖车和第五轮能带来多大的不同。我们很高兴能继续找到这样的新方式，与知名品牌合作和协作，并为户外休闲市场带来更多创新内容。

现在进入售后市场。我们全年售后市场净销售额为8.81亿美元，与2022年相比下降1%，但由于我们继续扩大市场份额，第四季度增长了10%。我们感到自豪的是，由于组合改善，以及持续运营效率带来的顺风，全年营业利润率提高了370个基点。随着未来几年数百万辆汽车进入维修和更换周期，我们的售后市场将会有一些惊人的机会。随着我们的OEM市场份额在过去10年中大幅增加以及我们所有的核心产品供应，按理说，越来越多的老化设备在短期内进入维修和更换周期，他们最终将需要更多的Lippert更换零件在后市场。Lippert、CURT、Ranch Hand、Solera和Furrion只是我们的几个受欢迎的品牌，它们正在发挥关键作用，并推动这一底线实力和顶线增长。

我们的汽车售后市场品牌CURT在这一年的销量接近100万辆，比2022年增长了6%，继续占我们售后市场总销量的一半多一点。家电仍然是巨大的机会，像Furrion热水器、冰箱、空调等产品在过去12个月的市场份额都有两位数的增长。展望未来，随着消费者翻新二手房车，我们预计床垫、家具和遮阳篷将有所增长。

大多数人没有意识到，二手房车市场销量平均每年在60万到70万辆以上，这对我们的售后产品和服务来说，代表着巨大的机会。我们对服务的坚定关注也继续为我们的增长提供动力。除了通过我们的大型、专门的服务中心提供支持外，我们一直在寻找吸引客户和经销商的方法，收集反馈以改进我们的产品。我们通过使用Lippert技术学院为技术人员和房车车主举办维护培训取得了惊人的成功，帮助人们学习如何延长车辆的使用寿命并解决问题，这样他们就可以在路上花费更多的时间并在沿途帮助他人。

本季度，我们还重返斯图加特零售展，与欧洲消费者连线，展示了一些最近的Furrion家电和其他创新产品。像这样的活动以及我们的其他举措，如Lippert Scouts、Campground Project、Lippert大使，他们帮助我们与人脉广泛的户外社区建立关系，推动对Lippert品牌的信任和长期忠诚。

转向北美邻近市场，2023年的收入与上一年相比仅下降了8%。这一下降主要是由于海洋零售环境疲软，特别是影响了浮桥销售，我们在那里销售大部分海洋内容。由于原始设备制造商开始努力调整库存渠道的规模，第四季度海洋产量急剧下降。我们预计这种疲软将持续到2024年接下来的两个季度，今年的海上销售可能会下降。尽管如此，与我们在房车领域看到的情况相比，我们确实预计海运领域的低迷时间会更短，我们今年将集中资源继续开发新的海运产品，并收紧效率和流程。

仅今年一年，我们就扩大了我们的海洋产品目录，产品包括我们的浅水锚系统、玻璃系统、推进器、新座椅，以及适用于许多级别船只的电动比米尼船。我们计划在2024年继续这些类型的创新，以支持正在进行的有机内容增长。我们在另一个相邻的地方看到了力量

交通运输等市场，受到Besser和MTP等收购的支持。在这些收购之外，我们通过利用我们其他核心业务的现有制造能力，继续成功地扩展到其他邻近领域。

我们的住宅窗户以及我们的车轴产品继续获得份额。最近推出的我们的第一个公交公交座椅产品和公交底盘拉伸是一个很好的开始。我们还通过与ATW的合作建立了坚实的牵引力，ATW正走在每年贡献100万个车轴的道路上。我们还几乎完成了世界级玻璃和丙烯酸加工中心设备的建设和推出。凭借约6500万美元的自动化设备和一个屋檐下的建筑空间，我们很快将能够每月为住房、房车、船舶、动力运动和商业玻璃行业处理数十万块玻璃。这种完全自动化的设施是我们窗户和玻璃加工的未来，应该会给我们带来相对于任何其他竞争对手的巨大护城河。这个项目是众多展示我们在品质制造未来投资能力和意愿的项目之一。

移至北美以外地区，我们的国际业务增长了4%，原因是国外的供应链逆风减少，推动出货量增加以满足被压抑的需求。我们的流行上衣、亚克力窗户、床上升降机、门、电子产品和天窗等产品继续凸显我们的国际足迹如何作为我们品牌创新的孵化器。随着这些产品继续受到美国原始设备制造商的欢迎，它们有可能加强我们在美国的竞争优势。

我们还在欧洲业务中启动了新的领导结构，提升了在这些娱乐市场拥有广泛背景的四位经验丰富的领导者，他们将努力将我们的国际影响力提升到与我们在北美相同的领先地位。大家知道，创新是我们内容扩张的主要驱动力之一。我们以我们认为无与伦比的速度投资于我们的研发能力，我们相信这将继续帮助我们开发世界一流的产品并保持我们的竞争优势。

更重要的是，我们还专注于对现有产品进行改进，以更高的价位添加更多内容。这为我们提供了推动内容增长的巨大长期机会，因为我们的产品组合中有许多我们能够改进的产品。此外，这些都是典型的独特产品，既是车辆不可或缺的，也无法商品化，帮助我们避免被主机厂去满足。

我们的创新能力推动我们市场份额扩张的一个主要例子可以从我之前提到的我们的转型ABS系统中看到。在我们将ABS制动器推向市场之前，在美国，用于房车生产的ABS制动器并不容易获得或负担得起。自推出以来，我们现在有大约10个备受瞩目的RV品牌正在使用ABS，更多的正在致力于它，使我们的市场份额增长到两位数，总潜在市场为1.5亿至2亿美元。我们发现，相对于帮助我们在原始设备制造商中获得牵引力所提供的额外安全和安心水平，房车制造商更喜欢在他们的车辆上安装ABS。

除了ABS，我们在2023年推出了几款产品，这些产品在进入2024年时势头强劲。一些更值得注意的发展是我们的4K视窗系列集成遮阳，一个新的高容量静音交流我们称之为寒丸，新的水平，公交座椅，熔炉，新的电动比米尼斯系列等等。2024年，我们最大的创新宣布之一是，我们将为原始设备制造商推出全新的滑梯系列。随着我们扩大产品组合，我们计划继续推出满足广泛客户需求的创新产品，这将推动长期内容增长，同时扩大我们在整个娱乐市场的影响力和影响力。

我们相信，我们经久不衰的成功，都源于我们强大的文化。这从顶层开始，我们有熟练的善解人意的领导者，致力于促进团队成员的职业和个人成长。我们实施了几个促进发展的计划，导致留存率达到行业最高之一。多年来，我们发现更高的留存率会对质量、安全、效率和创新产生直接和有意义的影响，所有这些我们认为对任何好的业务都非常关键的事情。

在外部，我们积极参与，支持我们工作和生活的社区。2023年，我们的团队成员在全球范围内贡献了超过12.5万小时的社区服务，涉及众多慈善组织。我们自豪地注意到，在我们12,000名强大的员工队伍中，大约75%的人全年至少参加了其中一项服务活动。由于我们的目标是增强我们的集体影响，我们希望激励其他组织为其社区做出类似贡献。

我们在2023年交付了我们认为是惊人的现金生成，达到5.27亿美元的运营现金流。考虑到我们一直在努力克服的具有挑战性的条件，我们预计将在2024年保持这一进展。反过来，我们加强了我们的资产负债表，保持了充裕的流动性，同时偿还了2.77亿美元的债务。在我们削减资本支出的同时，我们继续优先考虑在研发、自动化、卓越运营、并购和其他高回报投资方面的支出，以支持我们业务的盈利增长。

最后，我要感谢我们在全球的所有团队成员，感谢他们在过去一年半中致力于克服重大挑战并推动我们的业务向前发展。任何经历极端周期性的好生意，如果没有伟大的团队是过不去的，我相信我们拥有最好的。过去一年，我在我们的团队中目睹了个人和专业方面的发展，这让我深受鼓舞，因为我们共同努力为客户服务，并为所有利益相关者创造价值。我们期待着继续这一进展，因为我们将利珀特定位于2024年的增长。

我现在请我们的首席财务官Lillian Etzkorn详细介绍我们的财务业绩。莉莲。

Lillian D. Etzkorn

LCI行业首席财务官兼执行副总裁

谢谢你，杰森。与去年同期相比，我们第四季度的综合净销售额下降了6%至8.38亿美元，这主要是受到北美房车和船舶生产减少以及销售价格下降的影响，这些产品被指数化为精选商品，部分被收购所抵消。我们的运营改善和多元化战略部分缓解了本季度批发出货量下降带来的影响。对北美房车主机厂的销售额下降了11%。不包括北美房车OEM和船用OEM，我们的业务与去年同期相比增长了8%。

我们的多元化战略和对运营改善的持续追求不仅提供了近期支持，而且是推动长期增长的强大平台。北美房车主机厂2023年Q4销量下滑再次受到批发出货量下降的推动，批发出货量下降受到当前经销商库存水平、通货膨胀和利率上升的影响。与去年同期相比，每辆可牵引房车的含量下降17%至5,058美元，而每辆机动房车的含量下降14%至3,506美元。同样，这些内容下降主要归因于指数定价传递与消除Lippert内容。

我们通过对创新的关注，不断提高我们的有机含量和市场份额。2023年第四季度，我们的有机增长贡献了约5.4%的单位LTM含量同比增长。在海运销售额下降41%的推动下，与上年相比，对邻近行业的销售额下降了9%。每艘摩托艇的船用含量下降27%至1,244美元，主要是由于投入成本同比下降和产品组合变化导致的价格下降。然而，我们的运输产品的收购和价格调整对销售产生了积极影响。

2023年第四季度售后市场的销售额与去年同期相比增长了10%，这得益于维修和更换的增加以及汽车产品的持续增长，这有助于说明该业务的反周期性质。由于国外供应链逆风减少，推动出货量增加以满足被压抑的需求，国际销售额同比增长4%。这一增长还受到本季度汇率估计为2%的积极影响的推动。

毛利率为19.2%，而去年同期为16.4%，这主要是由于销量下降导致的积极组合转变，部分被与商品价格相关的合同销售价格下调时间所抵消。由于材料商品成本下降和有效的固定成本杠杆，营业利润率与去年同期相比有所增加。售后市场业务在本季度实现了8%的稳健运营利润，这比去年提高了860个基点。2023年第四季度GAAP净亏损为240万美元，合摊薄后每股亏损0.09美元。相比之下，2022年第四季度的净亏损为1710万美元，合稀释后每股亏损0.68美元。与去年同期相比，第四季度EBITDA增长248%至3560万美元。

继续查看2023年全年业绩。受批发出货量下降的推动，对北美房车原始设备制造商的销售额下降了47%，至15亿美元。2023年对北美邻近市场的销售额下降8%至11亿美元，受海洋生产疲软的推动。北美售后市场总销售额下降1%至8.14亿美元，而国际销售额与去年同期相比增长4%至4.14亿美元。2023年全年的收购收入约为7360万美元。

截至2023年12月31日止年度，非现金折旧和摊销为1.318亿美元，同期非现金股票补偿费用为1820万美元。我们预计2024年全年的折旧和摊销将在1.3亿美元至1.4亿美元之间。截至2023年12月31日的12个月，经营活动产生的现金为5.27亿美元，其中6200万美元用于资本支出，2600万美元用于业务收购，1.06亿美元以股息形式返还给股东。我们一直非常注重产生现金和继续改善营运资本，重点是减少库存。这导致2023年库存减少2.61亿美元。

我们在2023年净偿还了2.77亿美元的长期债务，其中包括定期贷款本金项下的3750万美元预付款。这些定期贷款预付款用于在2025年第一季度之前全额支付预定的本金摊销付款，根据2023年底生效的利率，预计每年将节省约190万美元的利息支出。在第四季度末，我们的未偿净债务头寸为7.81亿美元，是备考EBITDA的2.7倍，调整后包括收购业务的LTM EBITDA以及我们的信贷协议中定义的非现金和其他项目的影响。

总体而言，我们看到总收入环比和同比都出现了积极迹象。1月份的销售额与2023年1月份相比增长了13%，达到3.08亿美元，这主要是由于与上一年相比，2024年的房车生产天数增加了。与2023年相比，该月的海运销售额显着下降，部分抵消了这一影响。我们预计船用柔软度将持续到2024年的下两个季度，全年船用销量可能会下降。我们很高兴看到2月份的房车订单增加，并预计这些积极趋势将持续到2024年全年。

年内，我们也将继续通过有机和无机方式发展后市场和邻近业务，同时房车行业重新站稳脚跟。关于房车批发出货量，我们估计全年范围为32.5万至35万辆。展望未来，我们专注于维持强劲的资产负债表，目标是1.5倍净债务与EBITDA的长期杠杆。2024年全年，资本支出预计在5500万美元至7500万美元之间。我们对Lippert为所有利益相关者提供长期盈利能力和价值的能力充满信心。我们的战略方法，加上对创新设施和我们团队的投资，将进一步推动我们取得成功，并使我们能够实现长期、可持续、有利可图的增长。

我们准备好的发言到此结束。接线员，我们准备好接受提问了。谢谢你。

问答部分

接线员：谢谢。我们现在开始问答环节。[操作员说明]我们今天的第一个问题来自Scott Stember与ROTH MKM的线路。斯科特，请继续。

< Q – Scott Stember – ROTH MKM >：早上好，伙计们，感谢您回答我的问题。

< A – Jason Lippert – LCI Industries >：早上好。

< Q – Scott Stember – ROTH MKM >：你能提醒我们一下索引，时间，所有的机制是如何工作的吗？你多久回一次主机厂谈一次价格，这里的说法是什么？当你回归价格时，我们应该期望看到逆风到2024年有多远？

< A – Jason Lippert – LCI Industries >：是的，是的。这是一个很好的问题。如你所知，我们对钢铁和铝进行了索引。所以这些只是在没有任何对话的情况下发生。我们只是关注这两种大宗商品的指数。所以钢铁，我们看到上季度和本季度价格出现了趋势性下跌。以及我们回馈客户的东西。我们将再次看到这种增长，他们实际上将在第二季度获得钢铁的一些增长，因为钢铁跌至30年代低点，现在又回到了50年代中期。然后铝保持相当一致。因此，铝的走势并不是很大，我们可能会比其他业务指数更高。所以它的好处是，就钢铁商品相关产品而言，我们只是不必去和客户定期进行那些对话。剩下的只是一种，当我们看到大宗商品上涨需要价格或回馈价格时，我们就会与客户进行这些对话。但钢铁和铝，它们是固定在指数上的。

< Q – Scott Stember – ROTH MKM >：没错。

< A – Lillian Etzkorn – LCI行业>：同样从内容上添加一点颜色，正如我们在过去几个季度中所谈到的，指数定价仍在实质性地影响过去12个月基础上每单位含量的变化。第四季度与我们在上次电话会议中谈到的一致，就内容数量的回馈影响百分比而言，也是十几岁。

< Q – Scott Stember – ROTH MKM >：明白了。然后我的下一个问题，我将回到第一季度的队列中。只是想弄明白一些看跌期权和看多期权的销售情况，我们第一季度会盈利吗？

< A – Lillian Etzkorn – LCI行业>：所以就–是的，这就是这里的预期。从销量的角度来看预期，所以当我们开始这一年的时候，房车又回来了。正如我们指出的那样，1月份，我们又回来了。与去年相比，我们的产量不错。随着我们度过本季度，预计房车将继续保持良好趋势。话虽如此，海洋绝对是一个重大的逆风。我们在2023年的第一季度表现非常强劲。我们在1月份实质性地放弃了这一点，并预计这种情况将继续下去。与去年相比，我们在海洋领域的销量下降了40%到50%不等。因此，从净净额的角度来看，我预计收入底线将比第四季度连续上升，但由于海洋的疲软，我们将比2023年有所下降。

< A – Jason Lippert – LCI Industries >：还有Scott，我们已经收到了1月份的结果。所以我们在一月份是盈利的。我们知道一月。2月份，收入在这个时间点看起来与1月份非常相似，至少从房车的角度来看是这样。如果你看看3月份，我们肯定已经看到了3月份的能见度，我们看到房车原始设备制造商增加了几天的产量，在某些情况下，对于其中一些和其他持平以及其他只是每周增加几台的生产计划来说，这将是20%。因此，1月和2月看起来彼此相当一致。3月看起来会涨一点。所以看起来，就像我们一直说的，我们知道下跌的一定会上涨，感觉就像我们开始脱离底部。至少在3月份，我们肯定会看到房车销量增加一点。这有帮助吗？

< Q – Scott Stember – ROTH MKM >：不，很有帮助。所以就明确一点，盈利能力会低于去年一季度？

< A – Jason Lippert – LCI Industries >：但我们还没有完成本季度。是啊Yeah。

< A – Lillian Etzkorn – LCI Industries >：是的。我会从边际上说什么.....。

< Q – Scott Stember – ROTH MKM >：好的。我只是想..。

< A – Lillian Etzkorn – LCIIndustries >：是的。所以我所说的从收入的角度来看，斯科特，我认为整体收入会更低，因为海洋的软性抵消了一些..。

< A – Jason Lippert – LCI Industries >：说持平到更低。

< A – Lillian Etzkorn – LCI行业>：是的，持平到更低。

< Q – Scott Stember – ROTH MKM >：好的。

< A – Lillian Etzkorn – LCI行业>：然后从利润率的角度来看，我预计我们会比去年第一季度的水平好一点。

< Q – Scott Stember – ROTH MKM >：好的。完美。非常感谢，伙计们。

接线员：下一个问题来自Wolfe Research的Fred Wightman。请继续。

< Q – Fred Wightman – Wolfe Research LLC >：嘿，伙计们，早上好。我只是想澄清一些关于2024年出货量前景的事情。我相信与你们上个季度谈到的情况相比，情况没有变化。但是杰森，你也谈到了RVIA在出货量方面报告的内容与实际生产的内容之间的一些脱节。那么，你能不能只是把水平设置一下，如果我们考虑一下RVIA报告的2023年的313,000，你认为实际的生产数字是多少，也许如何根据你对2024年的325,000到350,000的展望来评估它？

< A – Jason Lippert – LCI Industries >：是的，是的。这很好。我很高兴你提出这一点，因为我们无论如何都想说明这一点。就像你说的，重要的是要考虑批发生产与批发销售。所以他们去年报告说，313,000个或无论最终的数字是多少，我们感觉生产单位的数量是多少，因为他们在2023年卖出了一堆实际上是在2022年建造的单位，而我们本来会在2022年建造组件。所以我们觉得delta是一个产量可能达到280,000到275,000的数字，在那里的某个地方。这很清楚，可以把它放在一个较短的范围内。因此，我们认为，即使–即使在低端，你在我们的32.5万到35万的房车低端，我们可以看到另外3.5万到4.5万辆我们今年将从不同于去年的批发角度生产的产品。所以我认为那就是——这些就是看跌期权和看跌期权。我们没有看到它。今年1月，1月涨了一点。但从季节性的角度来看，我认为像我说的，3月、4月、5月、6月，这些经销商都会需要产品。这就是我们将看到更多的颠簸，以使我们更接近32.5万和北方的数字，无论你选择的是什么数字。但是，是的，从生产角度来看，感觉在我们规模的低端，我们多了3.5万到4.5万台，今年我们将生产的组件比去年更多，这很重要。

< Q – Fred Wightman – Wolfe Research LLC >：好的。这很有帮助。然后就想着..。

< A – Jason Lippert – LCI Industries >：Is that helpful？

< Q – Fred Wightman – Wolfe Research LLC >：是的，不，这很好。只想着1月和2月的评论。我的意思是，基本上所有其他消费公司都谈到了1月份天气的一些影响。有没有什么你会喊出来的东西，我们应该牢记在心？Either days that got cut that is reflected in that January numbers，incremental days in February，anything that stands out from a weather impact perspective？

< A – Jason Lippert – LCI Industries >：肯定有天气影响。关闭了几天。但主机厂在过去制造了一些这样的东西，然后又制造了一些他们没有做到的东西。其中一些日子库存天数下降。所以那里可能有一点影响。但我想说，年复一年，我们总是在这里或那里看到一两天与天气相关的影响。而且通常是在1月或2月，所以..。

< Q – Fred Wightman – Wolfe Research LLC >：很公平。非常感谢。

接线员：接下来的问题来自中信建投证券的Daniel Moore。请继续，丹尼尔。

< Q – Dan Moore – CJS Securities，Inc. >：完美。谢谢，杰森。谢谢，莉莉安，回答问题。首先在海洋方面，你描述的下降40%到50%。这就是全部生产，你的客户是否在管理他们的库存，还是——你是否向类似于房车的更及时的产品销售？

< A – Jason Lippert – LCI Industries >：是的，我们肯定是及时的。但我认为，–我们在那里看到的不利方面与我们在房车上看到的情况部分相似，那里的库存开始在经销商层面进行调整，而原始设备制造商只是没有建立。因此，您可能会在零售方面看到更多的销售，这将影响原始设备制造商和我们在海洋方面的生产。所以.。

< Q – Dan Moore – CJS Securities，Inc. >：了解。这很有帮助。然后也许只是你用迂回的方式谈到了它，但只是你对房车和海洋的内容增长的预期，有点像是H1与2024年全年的对比。您是否预计全年将出现正增长，定价是否更有可能成为至少上半年的逆风？

< A – Jason Lippert – LCI Industries >：我们维持–如果你消除索引puts和take out的任何内容编号，我们不断有机增长3%到5%到6%的内容的能力在那里的某个地方，只是取决于我们正在推出什么以及OEM如何适应和引入我们的新产品。所以我们觉得我们可以在一致的基础上积极增长有机含量。我们在过去的历史中已经证明了这一点。

< Q – Dan Moore – CJS Securities，Inc. >：好的。杂草里多了一点，但玻璃和亚克力工厂，你能不能谈谈你瞄准的一些新的终端市场，有这样的产能和能力？相对于你目前从中产生的收入，总的TAM是什么样的？谢谢你。

< A – Jason Lippert – LCI Industries >：是的，我们在最后一块没有很好的皮肤。我们还没有TAM，因为我们处于早期阶段。但我们大概有四分之三的工厂在运转。所以我们一直在分片安装它。这令人印象深刻。如果你下次再出来，我们很乐意带你走一遍，看看一切。但我们正在为制造的住房和居民住房做住房玻璃。我们正在做的当然是房车玻璃，现在是我们的房车门玻璃。如果你最近一直在房车周围，我们会在单元的前门安装玻璃，让它看起来更漂亮，并在那里添加一些内容。但如果你看看我们正在为那里建造的一些商业市场，你会看到太阳能玻璃、冰箱玻璃，在杂货店，我们正在做一些这样的事情。很多车库门玻璃。如果你看看这些天的车库门，无论是商业还是住宅，你会看到车库门里有很多玻璃，而不是你通常期望的只是一种较旧的类型的门。然后我们到了亚克力，他们可以在那里做一些热成型。我们预计亚克力将在房车上大受欢迎。我的意思是，我们肯定会提供它作为我们在windows上的模式的一部分，这是我们核心产品的RV业务的第二或第三大组件。因此，我们将为窗户提供亚克力，这是这里没有其他人拥有的。然后我们也会做亚克力天窗之类的事情。你看到了一种趋势，我们的房车OEM继续在单元周围放置更多的玻璃和亚克力，以便让更多的自然光进入单元。它出售单位。这就是我们今天所处的位置。更多的是下个季度的更新。

< Q – Dan Moore – CJS Securities，Inc. >：非常好。好的。如果我有任何后续行动，我会跳回去的。谢谢你。

< A – Jason Lippert – LCI Industries >：当然。谢谢，丹。

接线员：我们的下一个问题来自Truist Securities的Mike Swartz。迈克，请继续。

< Q – Mike Swartz – Truist Securities，Inc. >：嗨，早上好。只是第一个问题，也许，莉莉安，关于可牵引内容在本季度下降了17%。我认为你在那里提供了一些动人的部分，但我们能否简单介绍一下其中有多少是并购与定价与有机增长？

< A – Lillian Etzkorn – LCI行业>：是的，我想说的是在那里爆发的关键要素，迈克，我提到就指数定价而言，以百分比为基础的十几岁左右的回报。有机增长约为5.4%。然后，如果你看一下net，我认为Jason在他的评论中引用了这一点，那么整体增长，其中也包括收购，约为8.5%。所以说真的，我们一直在经历的最大逆风，并且在我们经历了2023年的几个季度之后，这一点一直是一致的，那就是指数定价回馈。随着我们进入2024年，这种情况将开始缓解。我们在第一季度仍然会遇到一些逆风。但作为

我们经历了各个季度，与我们之前谈到的一致，我们预计这种情况会有所缓解，你会真正看到我们增长的有机效益的更多全面影响，杰森刚刚提到的3%到5%。

< Q – Mike Swartz – Truist Securities，Inc. >：明白了。这很有帮助。谢谢你。然后就第四季度的毛利率，也许如果我们把它和第三季度进行比较，我猜那里的看跌期权是什么？下跌约300个基点。但假设对售后市场的混合是积极的。但你在本季度遇到的一些负面因素是什么？

< A – Lillian Etzkorn – LCI行业>：是的，坦率地说，我想说最大的影响是交易量和对我们造成的逆风。Mix有点。但到目前为止，只是销量的减少。

< Q – Mike Swartz – Truist Securities，Inc. >：好的。完美。然后我知道在过去，你已经为我们提供了一些关于息税前利润率的指引。而且我认为你在第一季度说的同比，应该会好一点。但我想有没有办法在2024年的全年基础上考虑这一点，也许随着这一年的进展会如何发展？

< A – Lillian Etzkorn – LCIIndustries >：是的。所以我们之前谈过，我们预计利润率会在某种程度上，称之为中个位数。实际上，这就是我们今年可能会看到自己的地方，因为我们将随着季度进展到2024年。将会有一些——根据流动的交易量，季度会略高一些，根据季节性，季度会略低一些。但今年的那种中个位数的净净值可能是一个合理的假设。

< A – Jason Lippert – LCI Industries >：还有Mike，同样回到另一个问题，我们确实也喊出了保修。如果你看看销量，就像Lillian说的那样，与过去几年相比明显低迷，我们有大量的单位在COVID上建造，只是它的数量，并且在这些单位开始销售几年后开始出现。所以这最终会收回。

< Q – Mike Swartz – Truist Securities，Inc. >：好的。太好了。谢谢。

< A – Lillian Etzkorn – LCI工业>：谢谢。

接线员：下一个问题来自Craig Kennison和Baird。请继续。

< Q – Craig Kennison – Robert W. Baird & Co.，Inc. >：是的，谢谢您回答我的问题。杰森，我只是想知道你是否会描述今天的竞争格局与你在公司的悠久历史。投资者非常担心你的股票亏损。然而，当你按单位指标解压缩一些内容时，你谈到了有机增长。所以老实说，只是试图调和那里不同来源的很多不同信息。并想知道你将如何描述竞争格局，以及是否有你正在失去份额的品类。

< A – Jason Lippert – LCI Industries >：我最喜欢的话题，Craig。

< Q – Craig Kennison – Robert W. Baird & Co.，Inc. >：我也是。

< A – Jason Lippert – LCI Industries >：所以，是的，我会对其进行分类。我的意思是，听着，就像我说的，自从我们推出第一款房车产品30年以来，我一直在从事这项业务。我看着很多竞争者来来去去。我把它们分成几个不同的类别。有些我们打败了，他们走了。有些是我们收购的，它们现在是我们业务的一部分。其他人还在，我们定期与他们竞争，我想说，30年来，我们一直保持一致的不仅是这一点，还有一个事实，那就是我们只是——竞争是我们工作的一部分。这是生意的一部分。这是任何业务的一部分。而你看看现在的新进入者，如果你看看人们不断提起的车轴的事情，人们不断提起的AirXCel的事情。我们有了新的竞争对手，我想说，在过去的30年里，几乎每年都有。所以我一直指着人们看我们的业绩记录说，看看我们的业绩记录。我们打赢的仗比输掉的还多。我们继续用创新击败竞争对手。我们在那里使用我们的捆绑销售和我们庞大的产品模式来击败竞争对手。然后现在我们有了多元化战略，这让我们可以做一些5年或10年前做不到的事情。因此，我指出了这些事情，看看你是否特别指出了AirXCel，我会说，看，我们在过去两年中针对该业务采取了两位数的利润率增长和市场份额。你看看弹出的这个车轴的东西。是啊，我们的业务在森林河边失去了一点点车轴，但一般来说车轴只是我们业务的一小部分。而启动，我们有–我们今年赢得了100万个车轴。所以车桥就像是最大的赢家之一

2023年，我们的车轴业务几乎同比持平。我们通常不会得到那种颗粒度，但为了捍卫整个竞争格局的事情，我不得不指出这一点，只是想说，看，当我们在其他房车产品中下降50%时，我们在车轴上表现平平，尽管我们失去了一点市场份额。所以我确实说过我们将继续竞争。我们明年会有新的竞争对手，这并不困扰我们。

< Q – Craig Kennison – Robert W. Baird & Co.，Inc. >：是的，谢谢你，杰森。然后我只是想知道是否有一种方法可以调和你刚才谈到的和Lillian谈到的，这是中个位数的利润率。我知道这低于你的长期目标，也许是你过去在息税前利润率方面实现的目标。那么，如果竞争格局在你过去所经历的范围内，是什么推动了这种利润率压力？

< A – Jason Lippert – LCI Industries >：是的，不，我想说几句。首先，你看看过去三年，2023年、2022年和2021年，我们的营业利润率只是略高于8%，总营收160亿美元。所以你看着那个说，好吧，随着时间的推移，他们会表演吗？我的意思是，是的，我们挑选出一个下行周期。我们有，我想说2.5%在过去15年。我们有2008年。我们在2018年略有下降。然后我们经历了2022年和2023年的后期。所以，是的，在那些年里，我们肯定会看到利润率的压力。我认为，也许与现在和2008年的一个区别是，我们有所有这些指数，当出现极端波动和钢铁和铝定价时，盈利能力会出现一些更大的波动，但最终都会变得平衡，因为我们迟早会得到价格。在去年下半年和第四季度以及去年第一季度、第四季度的过程中，它下降得相当明显，今年第一季度是我们看到一些逆风的时候。我们在第二季度出局，因为我们在钢铁方面迎来了一些价格上涨。但我想说，随着时间的推移，我会期待同样的利润率表现。并且知道我们每隔一段时间就会有一个下行周期。也许在钢铁方面，我们正在给出，我喜欢认为我们现在正在为较低的ASP做出贡献，因为我们是其中之一，通过钢铁已经给出了一些相当显着的增长，我们都知道如果ASP更低，那么我们可能会有更好的机会卖出更多的房车。所以.。

< A – Lillian Etzkorn – LCI工业>：Craig，同样在此基础上，在Jason刚刚所说的基础上，我的意思是，虽然是的，我们看到2024年房车行业将会复苏，但就批发和生产而言，我们仍然没有回到历史水平。这项业务正如我们之前所说，这项业务确实是并将是一个两位数的利润率业务。我想说，一旦整体行业，以复数形式，不仅仅是房车，而是整体行业恢复到更加正常化的状态。我认为我们在灵活调整业务、在适当情况下进行精简方面采取了正确的行动，现在是利用我们所执行的各个行业的复苏。并回到那些两位数的利润率，我们应该交付，我们将交付。

< Q – Craig Kennison – Robert W. Baird & Co.，Inc. >：太好了。谢谢你。

< A – Jason Lippert – LCI Industries >：这有帮助吗？

< Q – Craig Kennison – Robert W. Baird & Co.，Inc. >：是的。谢谢。

接线员：下一个问题来自Bret Jordan和Jefferies。请继续。

< Q – Patrick Buckley – Jefferies LLC >：嘿，早上好，伙计们。这是派翠克·巴克利代表布雷特。感谢您提出我们的问题。

< A – Jason Lippert – LCI Industries >：早上好。

< Q – Patrick Buckley – Jefferies LLC >：能否就房车业务的国际方面以及这一趋势谈一谈？与最近的美国相比，那里的周期如何？

< A – Jason Lippert – LCI Industries >：是的，很棒。我们在国际方面已经差不多10年了，差不多十年了。我们了解到的是，它只是缓慢移动，无论是下降还是上升。只是市场反应时间稍微慢了点，主机厂，供应基地，一切动作都慢了点。所以我想说，随着时间的推移，你可以计划一下。只是在房车这一块比较一致，它永远不会去。它似乎永远不会大幅上涨或大幅下跌。所以这是我们业务中更一致的一部分。而现在，感觉相当平淡。我知道有人说在某些领域出现了一些业务下滑。但我们仍然看到了内容增长和市场份额增长的机会。所以我们预计它会相当平坦。

< Q – Patrick Buckley – Jefferies LLC >：明白了。这很有帮助。然后在海洋方面的事情，这离底部有多近？这里还在加速下跌还是马上要开始走平了？

< A – Jason Lippert – LCI Industries >：是的，我认为他们已经意识到，你看看其他一些上市公司发布的消息，我认为他们意识到他们需要真正放慢生产，他们已经这样做了，在去年上半年的最后或早期开始真正的尾部。因此，我们将看到经销商能够以多快的速度通过产品。但这些产品看起来从未像现在这样好过。我认为这就是帮助卖船的原因。当然，那里有产品在转移。它还没有完全停止在零售方面。但我们有点像在玩去年房车主机厂和经销商玩的同样的游戏，就像只是等待库存赶上并达到合理水平。我们会回到正题，但感觉不会像我们在房车方面看到的那样广泛或长久。所以我们希望他们能在今年得到解决。

< Q – Patrick Buckley – Jefferies LLC >：明白了。很有帮助。谢谢，伙计们。

< A – Jason Lippert – LCI Industries >：是的，谢谢，帕特里克。

接线员：下一个问题来自Brandon Roll é和D.A. Davidson。请继续。

< Q – Brandon Roll é – D.A. Davidson & Co. >：早上好。谢谢你接受我的问题。

< A – Jason Lippert – LCI Industries >：当然。

< Q – Brandon Roll é – D. A. Davidson & Co. >：首先，就竞争格局而言，你们谈到了有机市场份额增长，保持你们的市场份额。随着竞争的加剧，是那些市场份额的胜利，还是你保护市场份额的能力，你从较低的利润率中走出来，可能来自于人们，更多的人在产品上竞标，还是只是市场上的整体推动，以使定价更低给消费者？

< A – Jason Lippert – LCI Industries >：是的，我认为在某些情况下，是的。在某些情况下，不会。但我认为情况总是这样，布兰登。我认为，你总是可以提出这样的论点，即如果竞争很大，压力很大，那在某些情况下肯定会迫使利润率下降。但我也会说，看，我们做的很多东西，你拿我们提到的空调来说，没有别的产品像它。因此，当我们在空调领域展开竞争时，我们有一款别人没有的产品。它的容量更高，它更安静。我们可以保留任何拥有IP或独特属性或独特功能和好处的利润。因此，我们的ABS当然没有其他任何东西真正在提供竞争。所以我们可以在这样的事情上保持保证金，新的悬挂系统。但在一些商品化的产品上，你肯定会遇到利润率压力之类的事情。但我不认为这真的比我们通常习惯的要多。这可能是主要的故事。在过去的30年里，我们一直在竞争，而且一直在竞争。这只是一个问题——它现在似乎更多地在每个人的雷达上。

< Q – Brandon Roll é – D.A. Davidson & Co. >：好的。谢谢你。最后，刚刚回到第四季度，批发生产比我认为你们对本季度的预测要强劲得多，收益比预期的要轻一些。是什么让你对自己预测未来利润率的能力充满信心，因为这似乎贯穿了整个下半年，也许是在新的车型年前后，就预测的准确性而言，事情变得有点奇怪。谢谢你。

< A – Lillian Etzkorn – LCI行业>：是的，对此，我的意思是，有几件事需要在第四季度指出。所以我们在那个范围内。然而，我要说的是，在房车方面的非常低端，布兰登，那里最大的驱动因素是海上下降。我认为，对于行业本身如此剧烈的下滑，这并不是预料到的，也不是预料到的。你看，当我们处于行业预期、生产水平剧烈波动的时期，坦率地说，这很难计划，也很难以这种方式进行预测。当我们展望2024年时，当我想到我们所处的各个市场时，我认为我们从业务的房车方面预计会有更多的稳定性，这显然是业务的重要组成部分。海军陆战队将是一个挑战。我们预计今年这一数字会下降。同样，它将受到行业的推动。不是我们开的。我们需要灵活应变，做出适当回应。因此，考虑到宏观以及我们从客户和经销商那里听到的信息，我们对我们提出的内容充满信心。再说一次，就实际为生产带来的影响而言，这个行业总是会成为你的通配符。

< A – Jason Lippert – LCI Industries >：再补充一下，Brandon，我只想说，看跌期权是–有比正常情况多一点的保修，就像我刚才提到的。当我们获得一些成交量时，这将在这里正常化。

Marine是Lillian提到的另一个大公司。但这还不到，略低于我们总业务的10%。所以离开对我们的影响并不像你想象的那么大。然后我们的房车，就像她说的，我们期望继续正常化。售后市场一直非常稳定。正如我们一直在谈论的那样，我们预计我们业务的服务和维修部分将继续以两位数增长。我们只是在做越来越多的维修和服务，因为随着我们在过去十年中渗透市场份额和OEM内容，我们在该领域的OEM零件越来越多。这些单位都开始回来，需要维修遮阳篷和车轴、滑梯和水平系统等部件，以及我们建造的所有不同的东西。希望这会有所帮助。

< Q – Brandon Roll é – D. A. Davidson & Co. >：是的。谢谢你。

< a – Jason Lippert – LCI Industries >：谢谢。

接线员：我们的最后一个问题来自Tristan Thomas-Martin和BMO。请继续。

< Q – Tristan Thomas-Martin – BMO Capital Markets Corp. >：嗨，早上好。

< A – Jason Lippert – LCI Industries >：嘿，你好吗？

< Q –特里斯坦-托马斯-马丁– BMO资本市场公司>：杰森，我很好。你好吗？

< A – Jason Lippert – LCI Industries >：好的。

< Q – Tristan Thomas-Martin – BMO Capital Markets Corp. >：第四季度批发出货量和批发产量之间是否存在显着差异？

< A – Jason Lippert – LCI Industries >：我知道有这一年。我不认为–我不会坐在这里告诉你数字是多少，因为我不知道。但感觉不像有。可能会多一点，少一点，但我不知道。我不知道。对于今年，我们说过，如果你预计今年会有不同——去年到今年的批发数量为325,000辆左右，那么你可能可以指望35,000到45,000辆。

< Q – Tristan Thomas-Martin – BMO Capital Markets Corp. >：明白了。然后试着把你的–房车，你1月份的行业产量相对于你的销售指导。我在RV端获得的内容有点类似于4Q的内容，这是正确的基础来使用向前发展吗？

< A – Lillian Etzkorn – LCI行业>：是的，这应该是相当一致的。我只是试着思考，因为我正在以过去12个月的方式思考它，这应该总体上相当一致。

< A – Jason Lippert – LCI Industries >：我们注意到的唯一区别是单轴拖车与历史拖车的混合变化有点小。当然，你在节目中，你会看到所有入门级的东西。鲍勃·马丁前几天在一个播客上说了一些话，事实上，他在节目中注意到了很多入门级的东西在移动。所以我们看到了这种趋势的一点点。但我认为，重要的是要注意到去内容的混合转变与向较低单位的混合转变之间的区别。我们在那里的内容会少一点，但我们没有看到我们的产品在单元上的去内容化会对我们的内容数量产生任何影响。

< Q – Tristan Thomas-Martin – BMO Capital Markets Corp. >：好的。明白了。然后我想我会再挤一个。我认为你得到了8.5%的市场份额内容收益，那是如何计算出背后是什么？

< A – Jason Lippert – LCI Industries >：你能再说一遍吗，特里斯坦？

< Q – Tristan Thomas-Martin – BMO Capital Markets Corp. >：你有没有提到8.5%的市场份额内容增长我可能听错了。我只是好奇你是怎么算出这个数字的。

< A – Lillian Etzkorn – LCIIndustries >：是的。那是什么，杰森引用的8.5%，是我们产品在过去12个月的有机增长，加上收购内容的增加。

< A – Jason Lippert – LCI Industries >：那就是指数，指数定价从那里开始。

< Q – Tristan Thomas-Martin – BMO Capital Markets Corp. >：好的，好的。明白了。谢谢你。

接线员：我们没有其他问题，所以我会把电话转回给杰森。谢谢你。

杰森·道格拉斯·利珀特

LCI行业总裁、首席执行官兼董事

谢谢大家的加入。我们真的很期待下个季度。到时候见大家。谢谢。再见。

接线员：谢谢大家今天加入我们。我们的通话到此结束，您现在可以断开线路了。

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