美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格 20-F

（标记一）

☐ 根据《公约》第12（b）或（g）条作出的注册声明

1934年证券交易法

或

☒ 根据第13或15（d）条提交的年度报告

1934年证券交易法

截至本财政年度 2025年12月31日

或

☐ 根据第13或15（d）条提交的过渡报告

1934年证券交易法

或

☐ 贝壳公司根据第13或15（d）条提交的报告

1934年证券交易法

要求本壳公司报告的事件发生日期：不适用

为_______至________的过渡期

委托档案号： 001-42174

	Icon能源公司 .
	（在其章程中指明的注册人的确切名称）

不适用

	（注册人姓名翻译成英文）

	共和国马绍尔群岛
	（成立法团或组织的管辖权）

	c/o Pavimar Shipping Co。第17公里国道 Athens-Lamia & Foinikos海峡。 14564 , 雅典Nea Kifissia , 希腊 +30 211 88 81 300
	（主要行政办公室地址）

	丹尼斯·普萨乔斯、首席财务官
	Icon能源公司。
	c/o Pavimar Shipping Co。
	第17公里国道
	Athens-Lamia & Foinikos海峡。
	14564 , 雅典Nea Kifissia , 希腊
	+ 30 211 88 81 300
	（公司联系人姓名、电话、电子邮件和/或传真号码及地址）

根据该法第12（b）节登记或将要登记的证券：

各类名称	交易代码（s）	交易所名称已注册
普通股，面值0.00 1美元，包括优先股购买权	图标	纳斯达克资本市场

根据该法第12（g）节注册或将注册的证券：无

根据该法第15（d）条有报告义务的证券：无

请注明截至年度报告所涵盖期间结束时发行人的每一类资本或普通股的流通股数量：

截至2025年12月31日，尚有：

691,977 普通股，每股面值0.00 1美元（该数字根据1比5的反向股票分割调整后于2026年1月8日)

18,954 A系列累积可转换永久优先股，每股面值0.00 1美元

1,500,000 B系列永久优先股，每股面值0.00 1美元

如果注册人是《证券法》第405条所定义的知名且经验丰富的发行人，请用复选标记表示。☐是无

如果此报告是年度报告或过渡报告，请用复选标记表明注册人是否不需要根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节提交报告。☐是无

注意–勾选上述方框不会免除根据1934年《证券交易法》第13或15（d）条要求提交报告的任何注册人根据这些条款承担的义务。

用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求。☒ 有 ☐否

用复选标记表明注册人在过去12个月内（或要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。☒ 有 ☐否

通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人还是新兴成长型公司。见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“新兴成长型公司”的定义。

大型加速申报器☐	加速申报器☐	非加速披露公司 ☒
		新兴成长型公司 ☒

如果一家新兴成长型公司按照美国公认会计原则编制财务报表，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节规定的任何新的或修订的财务会计准则↓。 ☒

↓“新的或经修订的财务会计准则”是指财务会计准则委员会在2012年4月5日之后发布的对其会计准则编纂的任何更新。

用复选标记表明注册人是否已就编制或发布其审计报告的注册会计师事务所根据《萨班斯-奥克斯利法案》（15 U.S.C.7262（b））第404（b）节对其财务报告内部控制有效性的评估提交报告和证明。 ☐

如果证券是根据该法第12（b）节登记的，请用复选标记表明备案中包括的登记人的财务报表是否反映了对先前发布的财务报表的错误更正。 ☐

用复选标记表明这些错误更正中是否有任何重述需要对注册人的任何执行官根据§ 240.10D-1（b）在相关恢复期间收到的基于激励的补偿进行恢复分析。☐

用复选标记表明注册人编制本备案中包含的财务报表所依据的会计基础：

美国公认会计原则 ☒

国际会计准则理事会颁布的国际财务报告准则☐

其他☐

如果针对上一个问题已勾选“其他”，请用复选标记表明注册人选择遵循的财务报表项目。

☐第17项

☐第18项

如果这是一份年度报告，请用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。

☐ 有

否

第一部分
	项目1。	董事、高级管理层和顾问的身份	6
	项目2。	提供统计数据和预期时间表	6
	项目3。	关键信息	6
	项目4。	有关公司的资料	34
	项目4a。	未解决的工作人员评论	46
	项目5。	经营和财务审查及前景	46
	项目6。	董事、高级管理层和员工	56
	项目7。	主要股东及关联方交易	58
	项目8。	财务资料	60
	项目9。	要约及上市	61
	项目10。	补充资料	61
	项目11。	关于市场风险的定量和定性披露	68
	项目12。	股票证券以外证券的说明	69

第二部分
	项目13。	违约、拖欠股息和拖欠	70
	项目14。	对证券持有人权利和收益用途的重大修改	70
	项目15。	控制和程序	70
	项目16。	[保留]	71
	项目16a。	审计委员会财务专家	71
	项目16b。	Code of Ethics	71
	项目16c。	首席会计师费用和服务	71
	项目16d。	审计委员会的上市标准豁免	72
	项目16e。	发行人及附属买方购买权益证券	72
	项目16F。	注册人核证会计师的变动	72
	项目16g。	企业管治	72
	项目16h。	矿山安全披露	72
	项目16i。	关于阻止检查的外国司法管辖区的披露	72
	项目16J。	内幕交易政策	73
	项目16K。	网络安全	73
第三部分
	项目17。	财务报表	73
	项目18。	财务报表	73
	项目19。	展览	74

关于前瞻性陈述的警示性陈述

这份20-F表格年度报告包含根据1995年《私人证券诉讼改革法案》的安全港条款做出的某些前瞻性陈述。前瞻性陈述包括但不限于关于我们或我们的管理层对未来的期望、希望、信念、意图或战略的陈述以及其他非历史事实陈述的陈述。此外，任何提及对未来事件或情况的预测、预测或其他特征的陈述，包括任何潜在的假设，都是前瞻性陈述。“预期”、“相信”、“继续”、“可能”、“估计”、“预期”、“打算”、“可能”、“可能”、“计划”、“可能”、“潜在”、“预测”、“项目”、“应该”、“将”等类似表述可能会识别前瞻性陈述，但没有这些词语并不意味着一份陈述不具有前瞻性。在不限制上述一般性的情况下，本年度报告20-F表格中有关或与估计和预计收益、利润率、成本、费用、支出、现金流、增长率、未来财务业绩、流动性和我们筹集资金的能力有关的所有陈述均为前瞻性陈述。此外，我们通过我们的高级管理层，可能会不时就我们预期的未来运营和业绩以及其他发展做出前瞻性的公开声明。

这份关于表格20-F的年度报告中的前瞻性陈述是基于各种假设，其中许多假设反过来又基于进一步的假设，包括但不限于管理层对历史运营趋势的审查、我们记录中包含的数据以及第三方提供的其他数据。尽管我们认为这些假设在作出时是合理的，但由于这些假设固有地受到难以或不可能预测且超出我们控制范围的重大不确定性和偶然性的影响，我们无法向您保证我们将实现或实现这些期望、信念或预测。因此，请注意不要依赖任何前瞻性陈述。

其中许多陈述是基于我们对超出我们控制或预测能力的因素的假设，这些因素受到“项目3”中更全面描述的风险和不确定性的影响。关键信息—— D.风险因素。”这些因素中的任何一个或这些因素的组合都可能对我们未来的经营业绩和前瞻性陈述的最终准确性产生重大影响。我们认为，可能导致实际结果与前瞻性陈述中讨论的结果存在重大差异的重要因素包括：

•

变化一般干散货市场状况，包括租船费率、船只价值、船只供应、船只需求的波动，以及干散货商品的供应或需求，包括海上运输的干散货商品，一般或特定区域；

•

海运和其他运输方式的变化；

•

造船厂在干散货行业建造新建筑物方面的延误或违约，建造方面的违约，或我们可能同意收购的任何船只的延误、取消或未完成交付;

•

我们的船只的使用寿命和/或价值的变化，以及对我们遵守我们融资安排下的契诺的相关影响；

•

我国机队老化，运营成本增加；

•

我们完成未来、待定或近期收购或处置的能力发生变化；

•

我们成功利用船队的能力；

•

我们的财务状况和流动性发生变化，包括我们支付所欠款项和获得额外融资以资助资本支出、收购和其他一般公司活动的能力；

•

与我们的业务战略、可能扩张的领域或预期的资本支出或运营费用相关的风险；

•

我们的能力的变化，以杠杆的关系和声誉在干散货航运行业的帕维玛船务公司，我们的船只的商业和技术经理；

•

我船队船舶的船员可用性、停租天数、船级检验要求、保险费用等变化；

•

我们与交易对手的关系发生变化，包括我们的任何交易对手未能履行自己的义务;

•

我们的客户、租船或船只的损失；

•

损坏我们的船只；

•

未来涉及我们船只的事件和诉讼的潜在责任；

•

我们未来的经营或财务业绩；

•

利率或通货膨胀率以及世界范围的通货膨胀压力的变化和影响；

•

恐怖主义、战争、海盗行为和其他敌对行动；

•

公共卫生威胁、流行病、流行病、其他疾病爆发以及政府对此的应对措施；

•

全球和区域经济和政治状况的变化，包括提供或取消旨在抵消因金融、经济或健康危机导致的市场突然中断影响的经济刺激措施；

•

变化关税或美国对外国进口实施的其他限制措施及受影响外国采取的相关反制措施;

•

一般国内和国际政治状况或事件，包括贸易战、敌对行动或潜在、威胁或持续的战争；

•

干散货行业固有运营风险、自然灾害、天气破坏、季节性波动、检验程序;

•

政府规章制度的变化或监管机构采取的行动，包括环境法规的变化，特别是与干散货航运业有关的变化；

•

我们持续经营的能力；和

•

“第3项”中讨论的其他因素。关键信息— D.风险因素”和我们向美国证券交易委员会（“委员会”或“SEC”）提交的报告中不时描述的其他重要因素。

如果上述一项或多项风险或不确定性成为现实，或者我们的任何假设被证明不正确，实际结果可能在重大方面与这些前瞻性陈述中预测的结果有所不同。此外，我们在不断变化的环境中运作。新的风险因素和不确定性可能会不时出现，管理层不可能预测所有的风险因素和不确定性。因此，不能保证我们预期的实际结果或发展将会实现，或者，即使是实质性实现，也不能保证它们将对我们产生预期的后果或影响。鉴于这些不确定性，请注意不要过分依赖此类前瞻性陈述。

我们不承担更新或修改任何前瞻性陈述的义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因，除非适用法律可能要求。如果更新了一项或多项前瞻性陈述，则不应推断将对这些或其他前瞻性陈述进行额外更新。

第一部分

除非文意另有所指，如本年度报告表格20-F所用，术语“公司”、“Icon”、“Icon Energy”、“我们”、“我们”和“我们的”指的是Icon Energy Corp.及其任何或所有子公司，“Icon Energy Corp.”仅指Icon Energy Corp.，而不是其子公司。“Pavimar”指的是Pavimar Shipping Co.，一家为我们提供某些服务并对我们的船队进行日常管理的关联方。

2024年6月11日，我们收购了投资控股公司Maui Shipping Co.（“Maui”）的全部已发行股本，该公司此前与船东公司Positano Marine Inc.（“Positano”）的股东签订了股份转让契约，据此，Positano的所有已发行股份均已转让给Maui。这些交易被视为同一控制下公司的重组，并以类似于利益汇集法的方式入账，因为每个实体都由我们的董事长兼首席执行官控制。因此，我们的合并财务报表是通过对这类交易给予追溯效力的方式提出的，使用了毛伊岛和波西塔诺资产和负债的历史账面价值，本年度报告表格20-F中对上述术语的所有引用，在2024年6月11日之前的历史背景下使用时，均指我们的前身公司毛伊岛和波西塔诺。

本年度报告在表格20-F中披露的所有股份和每股金额均对2026年1月8日生效的我们普通股的1比5反向股票分割（每股面值0.00 1美元）（“普通股”）以及2025年4月1日生效的我们普通股的1比40反向股票分割（统称“反向股票分割”）具有追溯效力。除非另有说明，所有提及“我们的船队”和“我们的船只”均包含融资租赁项下的使用权资产，所有提及的货币金额均以美元为单位。我们在描述我们船只的大小时使用了载重吨（“载重吨”）一词。载重吨，以公吨（1,000公斤）表示，是一艘船只可以安全运载的总重量的量度，包括货物、燃料、压载物和淡水、润滑油、船员、食品、储存和备件。

项目1。	董事、高级管理层和顾问的身份

不适用。

项目2。	提供统计数据和预期时间表

不适用。

项目3。

关键信息

[保留]

资本化和负债

不适用。

c.	要约的原因及所得款项用途

不适用。

风险因素

我们的业务面临重大风险和不确定性。在决定投资或维持对我们任何证券的投资之前，您应该仔细考虑本年度报告中表格20-F和我们向SEC提交或提供的其他文件中列出的所有信息，包括以下风险因素。我们的业务，以及我们的声誉、财务状况、经营业绩和股价，可能会受到任何这些风险或这些风险的组合，以及我们目前不知道或目前认为不重要的其他风险和不确定性的重大不利影响。

风险因素汇总

以下是使我们的证券投资具有投机性或风险性的主要因素的总结。这份总结并未涉及我们面临的所有风险。有关本风险因素摘要中总结的风险以及我们面临的其他风险的更多讨论，可在下文“与我们行业相关的风险”、“与我们公司相关的风险”、“与我们的管理人及其关联公司的关系相关的风险”和“与我们的普通股相关的风险”标题下找到，在就我们的证券做出投资决定之前，应与本年度报告中的20-F表格和我们向委员会提交的其他文件中的其他信息一起仔细考虑。

如下文更具体描述的主要风险因素包括但不限于以下方面：

•

一般干散货市场状况，包括租船费率、船只价值、船只供应、船只需求的波动，以及干散货商品的供应或需求;

•

干散货商品，包括海运运输的干散货商品，一般或特定区域的供应或需求变化；

•

全球和区域经济和政治状况的变化，包括提供或取消旨在抵消金融、经济或健康危机导致的市场突然中断影响的经济刺激措施;

•

我们对与指数挂钩的租船的依赖以及即期货运租船租金或指数下降的潜在不利影响；

•

全球经济状况和世界金融市场的混乱以及由此产生的政府行动；

•

遵守政府、税务、环境和安全法律法规，以及我们根据这些法律法规承担的责任；

•

政府监管、税收和贸易事项的变化以及监管机构采取的行动；

•

美国对外国进口商品征收的关税或其他限制以及受影响的外国采取的相关反制措施可能对我们的运营和财务业绩产生重大不利影响；

•

干散货行业固有运营风险、天气破坏、季节性波动、检验程序；

•

加强与环境、社会和治理事项相关的监管和审查；

•

对信息系统的依赖和潜在的安全漏洞；

•

根据我们的贷款协议，我们的借款可用性和遵守其中的财务契约，以及借入新资金或为现有融资再融资的能力；

•

我们对可用资金的使用，以及持有这些资金的银行；

•

运营和维护我们的机队所必需的资本支出和其他成本；

•

我们的大部分收入依赖于数量有限的客户；

•

我们对承租人和其他交易对手履行义务的依赖；

•

我们吸引和留住关键管理人员以及潜在管理增长和改善我们的运营和财务系统及员工的能力；

•

船厂在建造新造船方面的延误或违约、建造方面的违约，或我们可能同意收购的任何船只的延误、取消或未完成交付；

•

我们成功且有利可图地使用我们的船只的能力；

•

我们的高级管理人员和董事与关联公司的关联可能产生的利益冲突；

•

劳动中断，包括行业集团未能续签全行业集体谈判协议；

•

我们有限的经营历史；

•

我国船队老化、船只更换、船队多元化不足；

•

我们的船只受损、无法使用或停租；

•

保护和赔偿协会可能增加的保费支付；

•

利率的波动，包括SOFR的波动；

•

全球通胀压力的影响；

•

我们对子公司向我们分配资金的能力的依赖；

•

我们竞争租船合同的能力；

•

我们依赖Pavimar来管理我们的业务；

•

欺诈和欺诈违法行为，包括向我船走私毒品或其他违禁品；

•

扣押或征用我们的船只；

•

潜在的网络攻击；

•

美国联邦税收对我们和我们的股东的影响；

•

我们普通股价格的波动，流动性交易市场的持续，以及股东的稀释；

•

我们的董事长兼首席执行官Ismini Panagiotidi实益拥有我们B系列永久优先股（“B系列优先股”）的大部分股份，这些股份拥有优先投票权，并对我们拥有控制权；她的利益可能与普通股股东的利益发生冲突；

•

我会组织文件反收购条款的效力；

•

我们支付股息的能力；

•

将我们的普通股从纳斯达克资本市场退市；

•

遵守经济实质要求；

•

我们有能力在可接受的条件下以所需的时间和数量进入信贷和资本市场；

•

可能影响我们的财务状况、流动性、经营业绩和支付股息能力的其他因素；和

•

“项目3”下讨论的其他风险因素。关键信息—— D.风险因素。”

与我们行业相关的风险

干散货船的包租费率具有周期性和波动性，干散货市场仍大大低于其历史高点。这可能会对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生不利影响。

干散货租船市场的波动——我们几乎所有的收入都来自于此——影响了干散货航运业，并可能损害我们的业务。虽然包租费率目前普遍高于我们的运营费用，但在过去，包租费率已经下降到低于我们船只的运营成本。波罗的海干散货运价指数（Baltic Dry Index，简称“BDI”）是总部位于伦敦、向全球投资界提供每日航运市场信息的会员组织波罗的海交易所有限公司自1985年以来发布的主要干散货航线租船费率的每日指数，长期以来一直被视为监测干散货轮租船市场走势和整个干散货航运市场表现的主要基准，总体而言波动非常大。BDI从2008年5月的历史最高点11793点下降到2016年2月的历史最低点290点，降幅约为98%。在前几年和后几年，波动性没有那么极端，尽管仍有多次指数在短时间内下跌或上涨超过50%的情况。2025年，BDI从1月的低点715，到12月的高点2845。2026年，截至目前，BDI从1月初的低点1,532到1月下旬的高点2,148不等。由于其波动性，无法保证BDI未来的表现。

我们通过将我们的船只租给区域和国际干散货运营商、商品贸易商和最终用户来产生我们的收入。目前，我们的两艘船租给一家国际大宗商品贸易集团，以与波罗的海巴拿马型船运价指数挂钩的浮动日费率赚取租金，而我们的第三艘船则以与波罗的海超灵便型船运价指数挂钩的浮动日租费率租给一家信誉良好的干散货运营商。波罗的海巴拿马型船运价指数和波罗的海超灵便型船运价指数，也是波罗的海交易所有限公司发布的每日指数，但特定于干散货行业的巴拿马型船运价指数和超灵便型船运价指数，与BDI高度相关，并且历来表现出相似的波动水平。因此，我们面临干散货船指数变化的风险，这些变化会影响我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况。

租船费率的波动是由各种因素及其相互作用造成的，包括但不限于对海上运输的商品的需求、全球经济状况、干散货船的可用性、缺乏购买海上运输的商品的贸易融资、地缘政治事件、季节性差异、世界各地生产区域和消费中心之间的地理错位、自然或其他灾害造成的贸易中断以及国际敌对行动。这种情况已经并可能在未来造成不利后果，其中包括：

•

船舶可用融资减少；

•

船只价值下降；

•

没有活跃或缺乏流动性的船只销售二手市场；

•

干散货船需求减少，就业机会有限；

•

寻求重新谈判现有定期租船的租船费率的租船人；

•

贷款契约违约；和

•

部分经营者、承租人、船东宣布破产。

我们预计，租船费率和对我国干散货船的需求将取决于全球经济的持续增长、需求的季节性和区域变化，以及全球干散货船船队的运力变化和海运干散货货物的来源和供应。不利的经济、政治、社会或其他发展可能会对租船费率产生负面影响，因此会对我们的业务、经营业绩、中短期流动性以及支付股息的能力产生重大不利影响。

我们目前依赖与指数挂钩的章程。未来即期货运租船费率或指数的任何下降都可能对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生不利影响。

我们所有的船只目前都是按浮动日租费率定期租船。未来，我们船队中受雇于即期航次租船或指数挂钩或固定费率租船的船只数量将不时变化，这取决于多种因素和我们可获得的租船机会。我们预计，我们船队的很大一部分将受到现货货运市场或干散货船指数变化的影响。因此，我们的财务表现将受到干散货船租船市场不时出现的情况的重大影响，只有我们可能根据固定费率定期租船运营的船只才会在此类定期租船期限内为我们提供固定收入来源。如果未来即期租船费率或指数下降，我们可能无法盈利运营我们的船只，我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况将受到重大影响。

此外，即期航次的租船费率通常是单一航次固定的，可能会持续长达数周。因此，在即期租船租金上涨的时期，我们通常会遇到延迟实现此类上涨带来的收益的情况。即期租船租金在全球范围内也不统一，在不同地理区域之间可能会有很大差异。因此，在现货市场实现机会也将取决于我们船只在任何特定时间的地理位置。

在固定费率期租下，如果即期或短期期租费率大幅低于我们的承租人有义务向我们支付的租船费率，承租人可能会有违约的动机，或试图重新谈判租约，这将影响我们以盈利方式运营我们的船只的能力。同时，在固定费率的期租下，我们可能无法实现市场上涨的好处，并成功利用相对有利的机会。

干散货船运力供应过剩可能会压低租船费率和船舶价值，进而对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生不利影响。

船舶的市场供应一般随新船交付而增加，随旧船回收、船舶改作其他用途，如浮式生产和储存设施、伤亡造成吨位损失而减少。干散货船运力供应过剩可能会压低租船费率。影响船舶运力供给的因素包括：

•	新造船订单和交付数量，包括船舶交付延迟；

•	造船厂的数量及其交付船只的能力；

•	由于事故或政治事件，航运路线可能出现中断，包括供应链中断；

•	老旧船只的报废和回收率；

•

船只伤亡；

•	钢材、容器设备价格；

•	产品失衡（影响贸易活动水平）和国际贸易发展；

•	停运船舶的数量，即闲置、干坞、待修或以其他方式无法租用的船舶；

•

船只的平均航速；

•	船舶设计和容量方面的技术进步；

•	新船只和航运活动的融资情况；

•	实施制裁、关税、贸易壁垒或禁运；

•	可能有效导致船舶运载能力降低或吨位提前过时的国家或国际法规变化；

•	可能限制船只使用寿命的环境法规和其他法规的变化；和

•

港口或运河拥堵。

除了现行和预期的租船费率外，影响新造船、报废和堆积率的因素还包括新造船价格、与报废价格相关的二手船只价值、运营成本、与船级社调查相关的成本、正常维护成本、保险覆盖成本、市场上现有干散货船队的效率和年龄概况，以及政府和行业对海上运输实践的监管，特别是环保法律法规。这些影响运力供需的因素不在我们的控制范围内，我们可能无法正确评估行业状况变化的性质、时间、程度。

如果干散货船运力增加，但对船舶运力的需求没有增加或以较慢的速度增加，租船费率和船舶价值可能会大幅下降，这可能对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响。

如果世界各地的经济状况下降，包括由于政治不稳定或国际敌对行动，将对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生负面影响。

我们在美国境外开展大部分业务，我们的业务、经营业绩、现金流、财务状况和可用现金可能会受到我们船只受雇或注册所在国家和地区不断变化的经济、政治和政府状况的不利影响。世界经济正面临一系列实际和潜在挑战，其中包括政治动荡和不同地理区域和国家的冲突、涉及主要经济体的不断演变的贸易关系、美国和其他国家之间以及其他国家之间的地缘政治紧张局势、世界各地的恐怖主义或其他袭击（包括此类袭击的威胁）、战争（或威胁战争）或国际敌对行动，以及未来的流行病或流行病、银行危机或倒闭，这些都可能导致全球金融市场和国际商业的经济不稳定。这些情况仍然高度不可预测，如果持续下去，可能会在担心更普遍的军事冲突或显着通胀压力的情况下导致经济不确定性增加。这种不确定性可能会对干散货市场产生负面的长期净影响，尽管很难准确预测对我们业务的确切影响。这类事件可能产生不可预测的后果，并导致全球经济不稳定，或导致全球对某些商品的需求减少，从而导致航运减少。此外，由于上述原因，保险公司普遍提高了保费，减少或限制了对恐怖行为造成的损失的承保范围。对某些个人、实体和活动实施经济制裁，例如与俄罗斯和乌克兰之间的战争有关的制裁，造成了石油和天然气市场的供应中断。任何新的或增加的制裁措施都可能继续导致能源价格大幅波动，这可能导致通胀加剧，并可能引发美国和中国等地区的经济衰退。

保护主义事态发展，或认为它们可能发生的看法，可能对全球经济状况产生实质性不利影响，并可能显着减少全球贸易。此外，日益加剧的贸易保护主义可能导致（i）从全球各区域出口的货物成本增加，特别是从亚太地区出口的货物，（ii）运输货物所需的时间长度，以及（iii）与出口货物相关的风险。这种增加可能会进一步减少要发运的货物数量、船期、航次成本和其他相关成本，这可能对我们的承租人的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响，从而可能影响他们及时向我们支付租船租金和雇用我们的船只的能力。

美国和包括信贷市场在内的全球资本市场继续经历波动和不确定性，存在美国联邦政府和州政府以及欧洲当局可能继续实施广泛的政府行动和/或引入新的金融市场法规的风险。全球金融市场和经济状况一直并将继续波动，我们面临与全球经济趋势相关的风险，例如利率变化、世界各地银行和证券市场的不稳定以及增长水平下降等因素。重大市场干扰以及目前全球市场状况和监管环境的不利变化可能会对我们的业务和业绩或运营产生不利影响，或削弱我们根据我们可能达成的任何未来财务安排借款的能力，以考虑从公共和/或私募股权和债务市场借款。许多贷方提高了利率，制定了更严格的贷款标准，完全拒绝或以类似于当前债务的条款为现有债务再融资，并减少（或在某些情况下停止提供）向借款人和其他市场参与者，包括股权和债务投资者提供资金，在某些情况下，一直不愿以有吸引力的条款甚至根本不愿提供融资。尽管全球信贷市场最近的发展一直支持借贷和再融资，但我们不能确定，如果需要，并在需要的范围内，以可接受的条件或根本不提供融资。在没有可用的融资或以优惠条件融资的情况下，我们可能无法完成船只收购、利用商业机会或应对竞争压力。

任何这些事件都可能对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响。

美国对进口产品征收的重大关税或其他限制以及受影响的外国采取的相关反制措施可能对我们的运营和财务业绩产生重大不利影响。

美国对进口征收的重大关税或其他限制以及相关反制措施被受影响的外国采取，可能会对我们的业务产生不利影响，包括经营业绩、现金流和财务状况。2025年4月，美国宣布对多个贸易伙伴征收关税，包括对从中国进口的产品征收34%的关税，对来自欧盟的产品征收20%的关税，对来自多个国家的进口产品征收10%的基准税。最高法院的一项裁决于2026年2月取消了这些关税，并对全球征收最高15%、最长150天的新关税。尽管这些新关税可能是临时性的，可能会受到法律质疑，但美国是否以及何时可能对从中国或其他国家进口的商品征收新的、恢复的或调整后的关税存在不确定性。关税和国际贸易安排将继续变化，可能毫无征兆，程度或持续时间难以预测。近期和未来政府行动对宏观经济状况和我们业务的全面影响是不确定的、难以预测的，并取决于若干因素，包括关税的程度和持续时间、已宣布的关税的任何逆转或临时暂停、豁免的可获得性、关税数量和范围的变化、征收新关税和针对国家为应对美国贸易政策可能采取的其他措施、对关税提出法律和其他挑战的结果，以及可能导致的全球经济普遍通胀压力，以及商品替代供应来源的可用性和成本。此类关税和反措施可能会增加我们运输的原材料成本，扰乱全球供应链，并造成额外的运营挑战。如果对更广泛的进口产品征收进一步的关税，或者如果受影响国家采取报复性贸易措施，这些因素可能会减少对海运商品的需求，导致客户流失，并损害我们在关键市场的竞争地位。此外，持续的贸易紧张局势和未来贸易政策的不确定性可能会对全球经济状况和消费者信心产生负面影响，进一步影响我们的业务表现。

疫情和大流行性疾病的爆发以及任何相关的政府应对措施都可能对我们的业务、经营业绩或财务状况产生不利影响。

全球公共卫生威胁，如新冠疫情、流感和其他高度传染性疾病或病毒，在世界各地不时发生的疫情，可能扰乱全球金融市场和经济状况，并对我们的运营以及我们的承租人和其他客户的运营产生不利影响。

例如，针对流行病和大流行性疾病爆发的限制和未来的预防和缓解措施，例如旅行限制和暂时关闭业务，很可能对全球经济状况产生不利影响，从而可能对我们未来的运营产生重大不利影响。由于采取了这些措施，我们的船只可能无法在位于受疫情影响地区的港口停靠或下船。此外，我们可能会遇到严重的运营中断和延误，无法获得正常的港口基础设施和服务，包括获得设备、关键货物和人员的机会有限，船员变更、船舶和/或船员检疫中断，交易对手稳固，港口和海关关闭，供应链和工业生产中断，这可能导致货物需求减少，以及伴随流行病和大流行疾病的其他潜在后果。

我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况可能在多大程度上受到未来大流行病、流行病或其他传染病爆发的负面影响具有高度不确定性，并将取决于我们无法预测的众多演变因素，包括但不限于：（i）传染病爆发的持续时间和严重程度；（ii）实施限制性措施以对抗疫情爆发和减缓疾病传播；（iii）采取金融支持措施以减少疫情对经济的影响；（iv）基本商品、服务供应短缺或减少，或劳动力；以及（v）与疫情相关的一般经济或金融状况的波动，例如利率大幅上升或信贷供应减少。我们无法预测未来传染病爆发、大流行或流行病可能对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生的影响，这可能是重大的不利影响。

与经营远洋船舶相关的风险可能会影响我们的业务和声誉，从而可能对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生不利影响。

远洋船舶的作业具有内在的风险。这些风险包括以下可能性：

•上帝的行为；

•机械故障、接地、起火、爆炸、碰撞，以及一般损坏或毁坏船只；

•战争、恐怖主义、政治行动、海盗行为或其他拘留；

•环境事故；

•货物和财产损失或损坏；以及

•因人为失误、劳工罢工、船员罢工和/或抵制、流行病或流行病、恶劣天气条件以及其他情况或事件造成的业务中断。

任何这些情况或事件都可能增加我们的成本或降低我们的收入。此类情况可能导致人员伤亡、财产损失或环境损害、货物交付延误、租船合同收入损失或终止、政府罚款、开展业务的处罚或限制、与船员或雇员、客户或第三方的诉讼、更高的保险费率、对我们的声誉和客户关系的普遍损害、市场中断以及延误和改道。疫情和其他公共卫生事件也可能导致船员生病，这可能会扰乱我们船只的运营，或导致实施公共卫生措施，这可能会阻止我们的船只在访问过受影响地区后停靠港口或在受影响地区或其他地点卸货。尽管我们维持船体和机械及战争风险保险，以及保护和赔偿保险，可能涵盖此类事件导致的某些损失风险，但我们的保险范围可能会受到免赔额和上限的限制，或者可能不涵盖此类损失，任何这些情况或事件都可能增加我们的成本或降低我们的收入。此外，我们的船只和我们可能获得的其他船只卷入环境灾难可能会损害我们作为安全可靠的船只所有人和经营者的声誉。任何这些情况或事件都可能对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响。

如果我们的船只受到损害，它们可能需要在干坞设施进行维修。维修的时间和费用是不可预测的，而且可能是巨大的。我们可能要支付我们的保险没有全额支付的修理费。我们的船只正在维修和重新定位时的收益损失，以及这些维修和重新定位的实际成本，将减少我们的收益。此外，干坞设施的空间有时是有限的，并不是所有的干坞设施都位于便利的位置。我们可能无法在合适的干坞设施中找到空间，被迫前往位于我们船只位置不方便的干坞设施。当这些船只被迫等待空间或前往更远的干坞设施，或两者兼而有之时，收入的损失将减少我们的收入。

美国最近对中国拥有和运营的船只以及中国建造的船只征收新港口费的行动可能会对我们的运营和财务业绩产生重大不利影响。

美国贸易代表（USTR）最近根据1974年《贸易法案》第301条提出了重大贸易行动，旨在解决中国在海运、物流和造船业的主导地位问题。这些行动有可能大幅增加港口费用，从而增加停靠美国港口船舶的总体运营费用。具体地说，美国贸易代表办公室颁布了一系列费用，这些费用将起到直接增加港口相关成本的作用。

该行动一般将包括针对中国实体拥有或运营的船只进入美国港口的每种情况向中国船东和运营商收取费用。该费用将按每个港口入口开始时每艘船只净吨50美元的费率计算 2025年10月14日并随着时间的推移而增加，2028年稳定在每净吨140美元。

另一项收费的重点是船队由中国建造的船只组成的运营商。根据该诉讼，在船只不受上述中国船东和运营商费用约束的情况下，通常会在每次中国建造的船只进入美国港口时收取费用。费用一般按每个港口入口开始时每艘船只净吨18美元的费率计算 2025年10月14日并随时间增加，2028年稳定在每净吨33美元。这项费用有几个例外，包括容量低于8万载重吨的干散货船、空载或压载抵达美国的船只，以及从外国港口或地点航程不到2000海里进入美国大陆港口的船只。

这一行动的实际执行情况仍不确定。USTR听证会于2025年5月举行，公众意见征询期于2025年7月结束，可能会根据收到的任何意见对行动进行进一步修改。此外，具体细节，例如与中国租赁融资机构的售后回租安排的适用性，尚未明确。在售后回租安排中，中国租赁融资方是船只的正式所有人。此外，来自中国或其他国家的报复性措施可能会进一步加剧全球航运业内部的干扰和成本增加。

除了直接提高港口费，中国或其他国家的报复行动可能会间接影响港口相关成本。例如，中国可能对停靠中国港口的非中国原产船只征收报复性港口费或限制，这可能会扰乱全球航运模式，并可能增加包括美国港口在内的全球港口的拥堵和成本。

我国仅有一艘船舶是在中国建造的，然而，其63668载重吨的运载能力低于中国建造的干散货船港口费例外的8万载重吨门槛，因此该船应在美国贸易代表当前版本的行动下免收中国建造船舶的港口费。此外，我们未来可能与中国金融机构进行售后回租交易，或与中国建造的二手船舶的购买或租赁合同或中国造船厂建造的新造船的造船合同。鉴于这些港口相关费用的潜在规模以及围绕其实施的诸多不确定性，目前无法完全预测最终的财务影响。然而，如果该行动或类似措施得以实施，我们租用的船只或船只的港口费以及我们停靠美国港口的航次的运营成本可能会大幅增加。这反过来可能会显着降低我们的盈利能力，对我们有效竞争的能力产生负面影响，并对我们的运营和财务业绩产生重大不利影响。

干散货船的作业具有特殊的作业风险。

干散货的操作船只有一定的独特风险。对于一艘干散货船，货物本身及其与船只的相互作用可能是一种操作风险。就其性质而言，干散货往往重、密、易移位，对水暴露反应严重。此外，干散货船在卸货作业中经常受到抓斗、手提钻（将结壳货物撬出船舱）和小型推土机的殴打处理。这种处理可能会对血管造成损害。因在卸货程序中进行处理而造成的船只损坏可能会影响船只在海上的适航性。干散货船的船体断裂可能导致船只货舱被淹。如果干散货船的前舱遭遇洪水，散货船可能会变得如此密集和内涝，其压力可能会使船只的舱壁弯曲，导致船只损失。如果我们不能充分修复这样的破坏，我们可能无法阻止这些事件。任何这些情况或事件都可能对我们的船舶价值和我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生不利影响。此外，船只的损失可能会损害我们作为安全可靠的船只所有人和经营者的声誉。

燃料价格上涨可能会对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生不利影响。

燃油成本是谈判租船费率的一个重要因素，尽管我们一般不直接承担定期租船运营船舶的燃油成本。燃料的价格和供应是不可预测的，并根据我们无法控制的事件而波动，包括地缘政治发展、石油和天然气的供需、石油输出国组织成员国和其他石油和天然气生产国的行动、国际海事组织（IMO）通过的新法规的实施、石油生产国和地区的战争和动荡、区域生产模式以及环境关切和法规。如果未来燃料变得更加昂贵，包括由于乌克兰持续的战争和对俄罗斯的制裁、征收关税和贸易限制、根据国际海事组织通过的新法规实施氧化硫和碳排放限制，这可能会降低我们业务相对于卡车或铁路等其他运输方式的竞争力，并对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生不利影响。

通货膨胀可能会对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生不利影响。

通货膨胀可能对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生不利影响，这既直接通过增加我们船只的运营成本，也间接通过其在利率上升和全球增长放缓方面对世界经济的不利影响。在全球范围内，各经济体最近经历了通胀压力，全球许多行业都出现了价格上涨。为了应对这种通胀压力，各国央行大幅提高了利率，导致我们的运营和投资活动的任何潜在新债务融资的可用利率增加。尽管各国央行已经做出了降低利率的举措，但未来的货币政策并不能得到保证。如果各国央行恢复提高利率，或以其他方式大幅提高利率，由此导致我们可能寻求的新融资或安排可获得的利率提高，可能会对我们完成船只收购、利用商业机会或应对竞争压力的能力产生不利影响。此外，如果通胀压力进一步加剧，我们可能无法提高我们的租船费率，以抵消我们运营成本的增加，这将降低我们的利润率并导致我们的财务状况恶化。目前的通胀压力是否会过渡到长期通胀环境，以及这种发展对我们经营所在行业的租船费率、船只需求和运营费用的影响，都不确定。

我们的收入受到季节性波动的影响，这可能会影响我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况。

我们在历来表现出需求季节性变化的市场开展业务，因此，租船租金也会出现季节性变化。这种季节性可能会导致我们的经营业绩出现季度间的波动。由于预计北半球煤炭和其他原材料的消费将增加，干散货航运市场在秋季和冬季通常会走强。此外，这几个月不可预测的天气模式往往会扰乱船只的船期和某些商品的供应。因此，在截至3月31日和6月30日的财政季度，我们的收入可能会更弱，相反，在截至9月30日和12月31日的财政季度，我们的收入可能会更强。这种季节性不应影响使用固定费率定期租船的任何船只的经营业绩（如果有的话），但由于我们的船只可能被用于现货市场或与指数挂钩的定期租船，季节性可能会增加我们的经营业绩和现金流的波动性并对其产生重大影响。

可能会施加气候变化和温室气体限制，这可能会影响我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况。

出于对气候变化风险的担忧，一些国家和国际海事组织已经或正在考虑采用减少温室气体排放的监管框架。这些监管措施可能包括，除其他外，采用限额与交易制度、碳税、“绿色”经济活动分类法、提高效率标准以及对可再生能源的激励或授权。在IMO海洋环境保护委员会（“MEPC80”）上，2023年7月，IMO通过了2023年IMO关于减少船舶GHG排放的战略，其中确定了一系列目标，包括：（1）通过进一步提高新船舶的能源效率来降低碳强度；（2）国际航运的碳强度下降，到2030年，与2008年相比，将二氧化碳排放量至少减少40%；（3）采用零或接近零的GHG排放技术、燃料和/或能源，力争到2030年，国际航运所用能源占比达到10%；（4）到2050年或前后，实现GHG净零排放。MEPC81于2024年3月就减少国际航运GHG排放的“IMO净零框架”可能的大纲草案达成了一项图解，其中列出了经不时修订的1973年IMO国际防止船舶造成污染公约（“MARPOL”）下的条例，以允许采用或修订新的全球海运GHG排放定价机制。这可能包括激励向净零过渡的经济机制。这些机制是初始策略中规定的中期GHG减排措施。在MEPC 82结束时，一份法律文本草案被用作正在进行的关于中期GHG减排措施的讨论的基础。拟议的中期措施包括基于目标的船舶燃料标准、分阶段强制使用GHG强度较小的燃料以及全球GHG排放定价机制。2025年4月，MEPC 83敲定并批准了净零排放框架，其中包括对GHG燃料强度的新要求，并结合定价和奖励机制。关于正式通过该框架的讨论已延期至2026年。见“第4项。关于公司的信息— B.业务概览—环境和其他法规”，以讨论适用于我们运营的这些和其他环境法规。

此外，以下额外的温室法规可能导致实施和遵守成本和费用增加：

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采用强制性数据收集制度：自2019年起，IMO数据收集系统（“IMO DCS”）要求5000总吨以上的船舶报告燃料油消耗数据、在运小时数、行驶距离。这涵盖了船舶进行的任何海上活动，包括疏浚、管道铺设、破冰、捕鱼和近海设施。该数据每年都会报告给向相关船只发布合规声明的船旗国。数据每年向船旗国报告，并用于计算船舶的运营碳强度指标（“CII”）。

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MAPROL附件六修正案要求船舶减少温室气体排放.从2023年1月开始，附件六对实施能效现有船舶指数（“EEXI”）和CII框架提出了报告要求，这些修订自2024年5月1日起生效。从2023年1月开始，附件六要求进行EEXI和CII认证。首次年度报告将于2023年完成，首次评级将于2024年给出。

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到2050年欧盟温室气体净零排放.2021年，欧盟通过了《欧洲气候法》（Regulation（EU）2021/1119），确立了到2050年在欧盟实现温室气体净零排放的目标，中间目标是到2030年将温室气体排放量与1990年的水平相比至少减少55%。2021年7月，欧盟委员会推出“适合55岁”支持气候政策议程。截至2019年1月，停靠欧盟港口的大型船舶被要求收集和公布二氧化碳排放数据等信息。

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海运ETS计划于2024年1月生效.2024年1月1日，欧盟进出欧盟港口船舶排放交易计划（简称“ETS”）生效。ETS涵盖的排放量是欧盟内部海上航行排放量的100%，欧盟港口泊位船舶排放量的100%，以及在欧盟港口开始或结束（但要么有目的地，要么离开欧盟以外港口）的航行排放量的50%。合规将在全公司（而不是每艘船）的基础上进行，“航运公司”的定义范围很广，既包括船东，也包括根据ETS和ISM守则承担全面合规责任的任何合同指定的商业运营商、船舶管理人或光船承租人。ETS将在2024年至2026年期间逐步适用。2024年排放量的40%必须由2025年交出的配额覆盖；2025年排放量的70%必须由2026年交出的配额覆盖；并且，从2026年开始，100%的排放量必须由随后一年交出的配额覆盖。

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FuelEU海事监管于2025年1月生效.FuelEU Maritime是欧盟的一项法规，于2025年1月1日生效，是欧盟旨在2050年实现气候中和的更广泛的气候一揽子计划的一部分。与为碳排放定价的市场化机制不同，FuelEU直接监管停靠欧盟和欧洲经济区港口的船舶所用能源的温室气体（“GHG”）强度。它与ETS一起运作，但目标是海上脱碳的另一个方面。该规定适用于5000总吨及以上的船舶，无论船旗如何，在往来欧盟港口进行交易时。它的地理范围与ETS相似：它涵盖了欧盟内部航行所使用的100%能源，欧盟港口泊位所消耗的100%能源，以及欧盟港口与非欧盟港口之间航行所使用能源的50%。FuelEU的中心机制是逐步收紧对海洋能源的井到唤醒GHG强度的限制。这种生命周期方法不仅捕获二氧化碳，还捕获甲烷、氧化亚氮以及燃料生产和运输的上游排放。依从性根据2020年的化石燃料参考值进行评估，2025年开始强制削减2%，2030年逐步增加到6%，2035年增加到14.5%，2040年增加到31%，2045年增加到62%，到2050年增加到80%。该监管轨迹旨在创造一条从传统化石燃料转向低碳和零碳替代品的长期过渡路径。合规情况每年在公司层面进行计算，而不是按每艘船计算。各公司必须确定其受该规定约束的车队使用的能源的平均GHG强度是否符合适用的限值。如果车队超过允许强度阈值，将受到经济处罚，合规赤字必须结转并在后续期间处理。该法规纳入了灵活性机制，包括合并（允许多艘船只在公司内部或公司之间抵消赤字和盈余）、银行业务（将盈余合规结转到未来年度），以及从下一年的合规保证金中进行有限借款。必须签发FuelEU“合规文件”并随身携带，作为合规证据。除了燃料强度限制，FuelEU还引入了在欧盟主要港口停泊时使用陆上电力供应（OPS）的操作要求。从2030年起，集装箱和客船一般将被要求在可用的情况下连接岸边电力，自2035年起范围进一步扩大，但须遵守明确规定的豁免。目前尚不清楚FuelEU下的责任如何公平分配，因为监管责任落在船东身上，而通常是运营商选择燃料、路线和速度，并将对排放进行控制。

所有这些法规以及针对类似目标的任何附加法规都可能导致我们产生额外的实质性实施和合规费用，因此会对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生不利影响.

目前，国际航运产生的温室气体排放不受《联合国气候变化框架公约京都议定书》（这项任务根据《京都议定书》授权给国际海事组织采取行动）的约束，该议定书于2005年生效，要求采纳国家实施国家计划，以减少某些气体的排放，目标延长至2020年。然而，关于《京都议定书》的继任者的国际谈判仍在继续，任何新条约都可能包括对航运排放的限制。2009年12月，包括美国和中国在内的超过27个国家签署了《哥本哈根协议》，其中包括一项减少温室气体排放的非约束性承诺。2015年巴黎联合国气候变化大会产生了《巴黎协定》，该协定于2016年11月4日生效，不直接限制船舶的温室气体排放。2025年1月，特朗普总统签署行政命令，启动美国退出《巴黎协定》的进程；退出于2026年1月27日生效。遵守与气候变化有关的法律、法规和义务的变化可能会导致大量资本支出，或以其他方式增加我们的运营成本，并要求我们安装新的排放控制措施，获得与我们的温室气体排放相关的配额或缴纳税款，或管理和管理温室气体排放计划。

国际海事组织、欧盟、美国或我们开展业务的其他国家通过的任何气候控制立法或其他监管举措，或在国际层面为接替《京都议定书》或《巴黎协定》而通过的任何限制温室气体排放的条约，都可能要求我们进行大量支出，而我们目前无法确定地预测这些支出。即使在没有气候控制立法的情况下，我们的业务也可能受到间接影响，以至于气候变化可能导致海平面变化或某些天气事件。

气候变化的不利后果，包括公众日益关注气候变化对环境的影响，也可能对我们的服务需求产生不利影响。例如，加强对温室气体的监管或其他与气候变化有关的担忧，可能会减少未来对煤炭的需求，煤炭是干散货船运载的主要货物之一。此外，气候变化的物理影响，包括天气模式变化、极端天气事件、海平面上升和水资源稀缺，可能会对我们的运营产生负面影响。气候变化的任何长期经济后果都可能对我们的业务产生重大的财务和运营不利影响，我们目前无法确切预测。

待定和未来的税法变化可能会给我们带来显着的额外税收。

待定和未来的税法变化可能会给我们带来显着的额外税收。例如，经济合作与发展组织（简称“经合组织”）公布了一份“工作方案”，分为两大支柱。支柱一侧重于基于市场化概念而非历史上的“常设机构”概念在征税管辖区之间分配集团利润。支柱二，除其他外，引入了全球最低税。许多国家正在考虑实施经合组织15%的全球最低税，如果适用于我们，这可能会对我们产生重大影响。上述提议（在达成国际共识并通过实施法律的情况下）和其他未来可能的税收变化可能会对我们产生不利影响。任何要求我们缴纳更多税款的要求或立法都可能对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响。

我们的运营可能会受到恶劣天气的不利影响，包括气候变化的影响。

热带风暴、飓风、台风和其他严重的海洋天气事件可能导致我国船只在计划停靠港口暂停运营，并要求与计划航线发生重大偏离。此外，气候变化可能导致这些极端天气事件的频率和严重性增加。因恶劣天气日益频繁而导致的港口关闭、船只改道、生产设施受损以及其他延误，可能会在不确定的时期内停止运营或装运，并对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响。

加强对环境、社会和治理事项的监管和审查可能会影响我们的业务、声誉和获得资本的机会。

除了财务业绩的重要性之外，越来越多的公司被评判为在各种环境、社会和治理问题（“ESG”）上的表现，这些问题被认为有助于公司业绩的长期可持续性。

各种各样的组织衡量企业在这类ESG主题上的表现，这些评估结果被广泛宣传。此外，投资于专门投资于在此类评估中表现出色的公司的基金越来越受欢迎，主要机构投资者公开强调了此类ESG措施对其投资决策的重要性。此类评估考虑的主题包括，除其他外，公司在气候变化和人权、道德和遵守法律方面的努力和影响，以及公司董事会在监督各种可持续性问题方面的作用。

鉴于投资者越来越关注ESG事项，不能确定我们会成功地管理这些问题，或者我们会成功地满足社会对我们适当角色的期望。我们在这方面的任何失败或被认为的失败都可能对我们的声誉和我们的业务、股价、财务状况或经营业绩产生重大不利影响，包括我们的业务随着时间的推移的可持续性。

遵守ESG或气候变化规则以及未来采用的任何进一步的气候相关披露规则的成本可能很高，并可能对我们未来的业绩、经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响。

此外，我们可能会不时产生额外成本，并就某些ESG项目建立和公开宣布目标和承诺。虽然我们可能会不时创建和发布有关ESG事项的自愿披露，但此类自愿披露中的许多陈述是基于假设的预期和假设，这些预期和假设可能会或可能不会代表当前或实际的风险或事件或对预期风险或事件的预测，包括与之相关的成本。这种预期和假设必然是不确定的，并且可能容易出错或受到误解，因为所涉及的时间很长，而且在识别、衡量和报告许多ESG事项方面缺乏既定的单一方法。如果我们未能实现或不恰当地报告我们在实现环境目标和承诺方面取得的进展，市场参与者或监管机构由此产生的审查可能会对我们的声誉和获得资本的机会产生不利影响。

我们的船只可能会停靠位于或可能在受到美国、欧盟或其他政府施加的限制或制裁的国家的港口，这可能会导致对我们的罚款或其他处罚，并可能对我们的业务和声誉产生不利影响。

我们的船只没有停靠位于当时受到美国政府全面制裁和禁运的国家或被美国政府或其他当局确定为恐怖主义国家赞助者的国家的港口；但是，我们的船只可能会根据我们的承租人的指示在未来不时停靠这些国家的港口，但须遵守任何适用的保险安排和事先批准（如果需要）。美国制裁和禁运法律法规的适用情况各不相同，因为它们并不都适用于相同的覆盖人员或禁止相同的活动，随着时间的推移，这类制裁和禁运法律法规可能会得到修订或加强。

我们认为，我们目前遵守了所有适用的制裁和禁运法律法规。为了保持合规，我们每天监测和审查我们船只的动向，并努力规定我们未来的全部或大部分租船合同包括禁止船只停靠存在美国禁运的港口的条款和贸易排除条款。此外，截至本协议日期，本公司及其附属公司均未与任何受制裁国家或这些国家政府控制的任何实体订立或计划直接或间接订立任何合同、协议或其他安排。

由于我们的业务性质以及上述制裁和禁运法律法规的演变性质，无法保证我们不会受到此类法律法规的影响或在未来任何时候都遵守适用的法律法规，特别是因为某些法律的范围可能不明确，并且可能会受到不断变化的解释。任何此类违规行为都可能导致罚款、处罚或其他制裁，这可能会严重影响我们进入美国资本市场和开展业务的能力，并可能导致一些投资者决定或被要求剥离其对我们的权益，或不投资于我们。未能遵守适用的法律法规可能会导致行政和民事处罚、刑事制裁，或暂停或终止我们的业务，进而可能对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生不利影响。此外，某些机构投资者可能有投资政策或限制，阻止他们持有与被美国政府确定为恐怖主义国家赞助者的国家有合同的公司的证券。这些投资者不投资或撤资我们普通股的决心可能会对我们普通股的交易价格产生不利影响。此外，由于不涉及我们或我们船只的行动，我们的承租人可能违反适用的制裁和禁运法律法规，而这些违规行为可能反过来对我们的声誉产生负面影响。此外，如果我们从事某些其他活动，例如与不受这些国家政府控制的受美国制裁和禁运法律约束的国家的个人或实体签订租船合同，或根据与这些国家政府控制的国家或实体无关的第三方合同从事与这些国家相关的业务，我们的声誉和我们证券的市场可能会受到不利影响。

减少船舶空气污染的硫磺法规要求对船舶进行改装，并可能导致我们产生大量成本。

自2020年1月1日起，IMO规定要求船只遵守全球对船上使用的燃料油中硫含量上限0.5%，低于此前的上限3.5%。船舶必须要么从排放物中去除硫，要么购买低硫含量的燃料，这可能会导致船东成本增加和补充投资。“船上使用的燃料油”的解释包括在主机、辅机、锅炉中使用。船东可通过以下方式遵守这一规定：（i）在船上使用0.5%硫燃料，这些燃料在世界各地都有，但成本更高；（ii）安装洗涤器以清洁废气；或（iii）将船只改装为液化天然气提供动力，由于缺乏供应网络和这一过程涉及的高成本，这可能不是一个可行的选择。我们目前所有的船只都遵守燃烧低硫燃料（0.5%或0.1%）或安装洗涤器的规定。我们的非洗涤器容器或我们可能收购的任何非洗涤器容器遵守这些监管变化的成本可能很高，并可能对我们未来的业绩、经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响。我们进一步制定了保障平稳过渡的船舶具体实施方案，为这类将不配备洗涤器的船舶使用合规燃料。

在某些“排放控制区域”（“ECA”）范围内，硫含量标准甚至更加严格。自2015年1月1日起，在ECA范围内运营的船舶不得使用硫含量超过0.1%的燃料。经修订的《MARPOL》附件六确立了指定新的经济共同体的程序。目前，海事组织指定了八个经济共同体，包括波罗的海、北海、北美和美国加勒比经济共同体的特定部分，以及从2025年5月1日开始的地中海经济共同体。此外，MEPC82指定加拿大北极和挪威海ECA，将于2026年3月1日生效，MECP83指定东北大西洋ECA，将于2027年3月1日生效。这些地区的远洋船舶受到严格的排放控制，可能导致我们产生额外费用。中国其他地区受制于实施更严格排放控制的地方法规。如果其他ECA获得IMO批准，或者美国环境保护署（“EPA”）或我们运营所在的州采用与船用柴油发动机排放或船舶港口运营相关的其他新的或更严格的要求，遵守这些规定可能会导致大量资本支出或以其他方式增加我们运营的成本.由于这些因素，或出于其他商业考虑，我们可能会考虑在我们的其余或部分船只上安装洗涤器，如果这种投资被认为是有益的。持续合规的成本可能会对我们未来的业绩、经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响。见“第4项。关于公司的信息— B.业务概况—环境和其他法规—国际海事组织。”

我们受到环境法律和安全要求的监管和责任，这可能需要大量支出，并影响我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况。

我们的业务和我们船只的运营受到以国际公约、国家、州和地方法律法规为形式的政府监管的重大影响，这些法律法规在船只运营所在的司法管辖区以及在其注册的国家或地区生效，包括关于石油泄漏、向空气和水的排放、压载水管理以及危险物质和废物的处理和处置的法律法规。这些要求包括但不限于欧盟法规；美国1990年《油污法案》（“OPA”）；美国综合环境应对措施；1980年《赔偿和责任法》（“CERCLA”）；美国《清洁空气法》，包括其1977年和1990年的修正案（“CAA”）；美国《清洁水法》（“CWA”）；美国2002年《海上运输安全法》（“MTSA”）；国际海事组织的法规，其中包括但不限于1969年《油污损害民事责任国际公约》，不时修订、一般称为CLC；1973年《IMO国际防止船舶污染公约》，不时修订、一般称为MARPOL，包括在其下指定ECA；1974年《IMO国际海上人命安全公约》，不时修订、一般称为SOLAS；1966年《IMO国际载重线公约》，如不时修订、一般称为《LL公约》；《国际船用油污损害民事责任公约》，一般称为《船用油污公约》；《海事组织关于船舶安全操作和防止污染的国际管理守则》，一般称为《ISM守则》；《国际船舶压载水和沉积物控制和管理公约》，一般称为《BWM公约》；《国际船舶和港口设施安全守则》；以及适用的船旗国管理局制定的条例。

为了实施和遵守其他现有和未来的监管义务，我们还可能产生额外成本，包括但不限于船舶燃料的0.5%硫上限、包括温室气体在内的空气排放、压载水的管理、维护和检查、制定和实施紧急程序以及保险范围或我们处理污染事件能力的其他财务保证。这些成本可能对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响。由于此类公约、法律和法规经常被修订，我们无法预测遵守此类公约、法律和法规的最终成本或其对我们的业务、经营成果、现金流和财务状况的影响。

环境要求还可能影响我们船只的转售价值或使用寿命，要求减少载货量和发动机动力输出、船舶改装、操作变更或限制，导致环境事项的保险范围减少，或导致某些管辖水域或港口被拒绝进入，或在某些港口被扣留。根据当地、国家和外国法律以及国际条约和公约，如果我们的船只释放石油或危险物质或与我们的运营有关的其他情况，我们可能会承担重大责任，包括清理义务和自然资源损害。违反环境要求或根据环境要求承担责任可能会导致大量处罚、罚款和其他制裁，包括在某些情况下扣押或扣留我们的船只。

预计未来对船只的监管将变得更加严格，可能需要增加实施和合规成本和费用，甚至完全回收或出售某些船只。

有关压载水排放的规定可能会对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生不利影响。

国际海事组织对压载水管理（“BWM”）系统实施了更新的指导方针，具体规定了允许从船只压载水中排放的最大活生物量，以及安装处理压载水和消除有害生物的船上系统（“压载水处理系统”或“BWTS”）所涉及的合规性。在美国水域航行的船舶必须采用符合美国海岸警卫队（“USCG”）规定的型式认可BWTS。《BWM公约》有关压载水记录簿形式的修正案于2025年2月1日生效。我们已在我们的船只上安装了经批准的BWTS，这符合更新的指南。尽管如此，尚不确定进一步的法规或准则是否要求我们承担合规成本，这可能会对我们的盈利能力产生重大影响。

此外，美国的法规目前正在发生变化。尽管2013年船舶通用许可（“VGP”）计划和美国国家入侵物种法目前正在生效，以规范压载物排放、交换和安装，但于2018年12月4日签署成为法律的《船舶附带排放法案》（“VIDA”）要求USCG制定有关压载水的实施、遵守和执行规定。它打算取代VGP计划，并简化联邦、州和地方对商船社区的拼凑要求。2024年9月20日，美国环保署根据《船舶附带排放法案》，就附带排放而言，最终确定了长度为79英尺及更长的非娱乐船只的国家性能标准，并于2024年10月9日发布了《船舶附带排放国家性能标准》。在公布的两年内，要求USCG制定相应的实施条例。在这些规定成为最终、有效和可执行之前，船只将继续遵守VGP2013要求和USCG压载水规定。美国多个州对船舶通用许可证增加了具体要求，包括提交意向通知书（“NOI”），或保留许可授权和检查记录（“PARI”）表格以及提交年度报告。任何即将到来的规则变化都可能对我们的船只产生财务影响，并可能导致船只在出现合规问题时被禁止停靠美国。

增加检查程序、更严格的进出口管制以及新的安全法规可能会增加成本并扰乱我们的业务。

国际航运须在原籍国、目的地国和转运点接受安全和海关检查及相关手续。自2001年9月11日事件以来，出现了各种旨在加强船只安全的举措，例如MTSA，这是美国海关总署发布的规定，要求在受美国管辖的水域作业的船只上以及在某些港口和设施上实施某些安全要求。此外，根据SOLAS公约，干散货船和我们计划运营的港口受ISPS守则的约束。虽然这些安全程序旨在保护港口和船只免受恐怖主义侵害，但它们可能导致扣押船只货物、延迟装货、卸货或转运，并对出口商或进口商以及在某些情况下对船只征收关税、罚款或其他处罚。未来可能会对现有的安全程序进行修改，这可能会影响干散货行业。这些变化有可能对船只施加额外的财务和法律义务，并在某些情况下使某些类型货物的运输不经济或不切实际。这些额外成本可能会减少货物发运量，导致对船只的需求减少，并对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生不利影响。

远洋船舶上的海盗行为日益频繁，这可能对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生不利影响。

海盗行为历来影响到世界各地区的远洋船只贸易，如红海、索马里沿海的亚丁湾、印度洋和尼日利亚沿海的几内亚湾地区，这些地区近年来海盗事件增多。海上海盗事件不断发生，特别是在南海、印度洋、几内亚湾和马六甲海峡，干散货船特别容易受到此类攻击。海盗行为可能会对管理我们船只的船员造成伤害或危险。此外，如果海盗袭击发生在我们的船只部署的区域，被保险公司定性为“战争风险”区域，或者如果我们的船只部署在联合战争委员会“战争和打击”所列区域，则应支付的保险费可能会显着增加，而这种保险范围可能更难获得，如果有的话。此外，在这种情况下，机组人员和安保设备费用，包括雇用船上安全武装警卫可能产生的费用，可能会增加。此外，虽然我们认为，当船只被海盗扣押时，承租人仍需对租船付款承担责任，但承租人可能会对此提出异议并扣留租船租金，直到船只被释放。承租人还可能声称，被海盗扣押的船只在一定天数内没有“租用”，因此有权取消租船合同，我们会对这一说法提出异议。我们可能没有足够的保险来覆盖这些事件造成的损失，这可能对我们产生重大不利影响。此外，由于针对我们船只的海盗行为，或由于我们船只的成本增加或无法获得保险而导致的任何扣留劫持都可能对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响。

如果我们的任何船只未能保持其等级认证或未能通过任何年度调查、中期调查或特别调查，或者如果任何预定的等级调查花费的时间比预期的更长或更昂贵，这可能会对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响。

每艘商船的船体和机械必须经其注册国授权的船级社认证。船级社根据船舶注册国的适用规则和条例以及《SOLAS公约》对船舶进行安全适航认证。

船舶必须经过年度、中期、专项检验。每艘船还被要求每隔30至36个月对其水下部件进行一次检查，这要么需要干坞，要么通过潜水调查、螺旋桨检查、尾轴轴承间隙、船体整体状况等被船级社视为满足，所有这些都是在等级测量员在场的情况下进行验证的。无论如何，每艘船只至少要每60个月干坞一次。如果任何船只不保持其等级或未通过检验，该船只将无法在港口之间运送货物，将无法就业和无法投保，这将对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响。

我们的海员受到全行业集体谈判协议的覆盖，行业集团未能续签此类协议可能会扰乱我们的运营。

我们船上雇用的所有海员都受到全行业集体谈判协议的覆盖，这些协议在工资和劳动条件方面设定了最低标准。我们无法向您保证，这些协议将在必要时续签，或将防止劳资中断。任何劳资中断都可能扰乱我们的运营并损害我们的财务业绩。代表公司识别和承包海员的责任分配给Pavimar，公司不直接雇用任何海员。

海事索赔人可能会扣押或扣押我们的船只，这可能会中断我们的现金流。

船员成员、船舶的货物和服务供应商、货物托运人、贷款人和其他当事人可能有权就未清偿的债务、索赔或损害对船舶享有海事留置权。在许多法域，海事留置权持有人可以通过止赎程序扣押船只来强制执行其留置权。我们的一艘或多艘船只被扣押或扣押可能会中断我们的现金流，并需要我们支付大笔资金才能解除扣押，这将对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响。

此外，在一些法域，例如南非，根据“姊妹船”赔偿责任理论，索赔人可以同时扣押受索赔人海事留置权约束的船只和任何“关联”船只，后者是同一船东拥有或控制的任何船只。索赔人可以尝试就与我们的另一艘船有关的索赔对我们的一艘船主张“姊妹船”责任。

各国政府可能会在战争或紧急时期征用我们的船只，这可能会对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响。

政府可以申请所有权或租用我们的一艘或多艘船只。当政府控制一艘船只并成为船东时，就会发生所有权被征用的情况。此外，政府可以征用船只出租。征租发生在政府控制一艘船只并以规定的租船费率有效地成为租船人时。通常，征用发生在战争或紧急时期。虽然如果发生征用，我们将有权获得赔偿，但支付这种赔偿的金额和时间是不确定的。政府征用我们的船只可能对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响。

与我公司有关的风险

我们的经营历史有限，投资者可以据此评估我们的未来前景。

我们的经营历史有限，可以据此对我们的业务计划或业绩和前景进行评估。我们的业务和前景必须考虑到与新成立的业务相关的潜在问题、延误、不确定性和遇到的复杂情况。风险包括但不限于我们可能无法成功管理我们的船队，或者我们将无法升级和增强我们的船只以适应新的功能或规定以及扩展的服务。无法保证我们能够成功应对这些挑战，如果不成功，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到重大不利影响。

我们船舶的市场价值可能会下降，这可能会限制我们可以借入的资金数量，或触发违反我们的贷款协议和其他融资安排下的某些财务契约，我们可能会产生减值损失，或者，如果我们在船舶市场价值下降后出售船舶，则会产生出售损失。

干散货船的市场价值历来表现出很大的波动性，并取决于多个因素，包括但不限于：

•	影响航运业的一般经济和市场状况，包括全球干货商品需求和供应的变化；

•	租船费率的现行水平；

•	来自其他航运公司的竞争；

•	船只的复杂程度和状况；

•

效率和技术的进步；

•	船只建造地、完工规格、后续改装和改进；

•

终身维修记录；

•

船舶供需情况；

•	船只的种类、大小、船龄；

•	即将交付的新造船数量；

•	订购和建造新船的成本；

•	世界船队报废或以其他方式移出的船只数量；

•

船舶的报废价值；

•	可能限制船只使用寿命的政府、环境和其他法规的变化；

•	成本下降，使用其他运输方式增加；

•

二手船收购成本；

•	船只是否配备洗涤器；

•	全球经济或大流行相关危机；

•	买方获得融资和资本的能力；和

•	改装或改装现有船舶以应对船舶设计或设备的技术进步、适用的政府、环境或其他法规或标准的变化或其他方面的成本。

此外，随着船只老化，它们的价值通常会下降。如果我们船只的公平市场价值下降，我们可能无法为我们拥有或可能在未来产生的任何债务再融资，或获得额外资金。我们也可能不遵守融资安排中的某些契约，我们的贷方可能会加速我们的债务，要求我们将债务偿还到我们再次遵守这些契约的水平，或者取消他们的留置权。因此，我们可能被要求提供额外的证券或出售我们的全部或部分船只，我们继续开展业务的能力将受到损害。有关我们当前贷款协议的更多信息，请参阅“第5项。运营和财务回顾与前景—— B.流动性和资本资源——我们的借款和融资活动。”

此外，如果船只价值下降，我们可能不得不在财务报表中记录减值调整，这可能会对我们的财务业绩产生不利影响。此外，如果我们在船舶价格下跌时同时出售一艘或多艘船舶，则出售价格可能低于该船舶在我们合并财务报表上的账面价值，从而导致销售亏损或确认减值亏损，从而导致收益减少。

我们目前的船队由三艘船组成。对我们船只的可用性或运营的任何限制都可能对我们的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

我们目前的船队由三艘船组成。在我们确定并获得更多船只之前，我们将依赖这三艘船只获得我们所有的收入。如果我们的船只由于停租时间而无法产生收入，现有期租合同的终止加上无法以优惠条件或根本无法获得替代就业，或以其他方式，我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况可能会受到重大不利影响。

新建项目面临可能导致延误的风险。

我们可能会就我们的船只收购战略订立新造船合同。新建建筑项目面临任何大型建筑项目所固有的延迟风险，其原因有很多，包括设备、材料或熟练劳动力短缺、订购的材料和设备交付或造船厂建设的计划外延迟、设备未能达到质量或性能标准、设备供应商或造船厂遇到的财务或运营困难、意外的实际或声称的变更单、无法获得所需的许可或批准、设计或工程变更、停工和其他劳资纠纷、恶劣天气条件以及任何其他不可抗力事件。船厂未能按时交付船舶，可能会导致船舶收入的延迟。任何此类故障或延误都可能对我们的经营业绩产生重大不利影响。

我们可能无法为我们可能收购的任何船只获得融资或寻求其他商业机会。

我们无法保证，我们将能够获得必要的融资，用于收购我们可能以有吸引力的条款或根本没有收购的任何船只，特别是由于金融市场的波动。如果在需要时无法获得融资，或者只能在不利的条件下获得融资，我们可能无法履行我们的购买价款支付义务并完成收购此类船只以扩大我们的船队。如果我们未能履行我们在任何收购合同下的承诺，由于无法获得融资或其他原因，我们也可能会承担违约损害赔偿责任。任何这些情况或事件都可能对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响。

我们可能会在未来收购更多船只，如果这些船只未能按时交付或交付时存在重大缺陷，我们的业务、经营业绩和财务状况可能会受到重大不利影响。

我们可能会在未来通过收购船只大幅扩大我们的船队。延迟向我们交付任何船只、合同对应方根本未能交付船只或我们没有接收船只，都可能导致我们违反我们在收购合同或相关定期租约下的义务，并因违约而承担损害赔偿责任。在过错在于合同对方的情况下，我们将有权获得赔偿，但这种赔偿的支付金额和时间是不确定的。此外，任何存在重大缺陷的船只的交付都可能产生类似的后果，尽管我们打算在购置前检查船只的状况，但无法保证我们将能够识别此类缺陷。我们过去没有收到，未来也不期望收到，我们收购的任何二手船只上的保修利益。任何这些情况或事件都可能对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响。

巨额债务水平可能会限制我们获得额外融资和寻求其他商业机会的灵活性。

截至2025年12月31日大约$13.9百万根据我们的贷款协议未偿债务和根据我们的M/V光船协议条款承担的2100万美元义务查理，反映在剩余租赁期内将支付的租赁付款的现值，包括在租赁期结束时购买船舶的购买选择权，我们将其确认为融资租赁负债。我们已经因我们的船只而产生债务，我们预计我们将在未来因购置更多船只而产生债务或合同义务，尽管无法保证我们将成功地确定更多船只或获得融资。大量债务或其他合同义务可能对我们产生重要后果，包括：

•	如有必要，我们为营运资金、资本支出、收购或其他目的获得额外融资的能力可能会受到损害，或者可能无法以优惠条件获得此类融资，或者根本无法获得；

•	我们可能需要使用我们运营所得的大部分现金来支付我们的银行债务和融资负债的本金和利息，从而减少原本可用于运营的资金、未来的商业机会以及未来向我们的股东派发的任何股息；

•	与负债较少的竞争对手相比，我们的债务水平可能会使我们更容易受到竞争压力或业务或经济普遍下滑的影响；和

•	我们的债务水平可能会限制我们应对不断变化的商业和经济状况的灵活性。

我们偿还我们未来产生的任何债务或支付与我们的合同义务相关的款项的能力将取决于（其中包括）我们未来的财务和经营业绩，这将受到当前经济状况和财务、业务、监管和其他因素的影响，其中一些因素是我们无法控制的，以及适用的利率。如果我们船只的价值不足以作为我们贷款人的担保，或者如果我们的营业收入不足以偿还我们的债务，我们将被迫采取行动，例如减少或推迟我们的业务活动、收购、投资或资本支出、出售资产、重组或为我们的债务再融资，或寻求额外的股权资本。我们可能无法以令人满意的条件实施任何这些补救措施，或者根本无法实施。此外，债务和股票市场缺乏流动性可能会阻碍我们为未来产生的任何债务再融资或以优惠条件获得额外融资的能力，或者根本不可能在未来。有关我们当前贷款协议的更多信息，请参阅“第5项。运营和财务回顾与前景—— B.流动性和资本资源——我们的借款和融资活动。”

我们的贷款协议包含限制性契约，可能会限制我们的流动性和公司活动，这可能会限制我们的运营灵活性。

我们的贷款协议包含契约和违约事件条款、财务契约、限制性契约和业绩要求，这可能会影响运营和财务灵活性。此类限制可能会影响，并在许多方面限制或禁止，除其他外，我们支付股息、产生额外债务、建立留置权、出售资产或从事合并或收购的能力。这些限制可能会限制我们计划或应对市场条件或满足特殊资本需求或以其他方式限制公司活动的能力。无法保证此类限制不会对我们为未来运营或资本需求提供资金的能力产生不利影响，并最终影响我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况。

由于这些限制，我们可能需要寻求我们的贷方的许可，以便从事一些公司行为。我们的贷款人的利益可能与我们不同，我们可能无法在需要时获得他们的许可。这可能会阻止我们采取我们认为符合我们最佳利益的行动，这可能会对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生不利影响。

如果我们未能履行我们的付款和其他义务，包括我们的财务契约和任何安全保障要求，可能会导致我们的贷款协议项下的违约。同样，船舶价值下降或不利的市场条件可能导致我们违反我们的财务契约或安全要求。如果发生我们无法补救的违约，我们的贷方可能会加速我们的债务，要求我们将债务偿还到我们再次遵守此类契约的水平，或者取消他们的留置权。因此，我们可能被要求提供额外的证券或出售我们的全部或部分船只，我们继续开展业务的能力将受到损害。

此外，我们未来的贷款协议可能包含交叉违约条款，据此，我们在贷款或融资协议下的违约以及任何贷方或融资交易对手拒绝授予或延长豁免可能会导致我们在其他贷款和融资协议下的债务加速。交叉违约条款意味着，如果我们对一笔贷款违约，那么我们将对包含交叉违约条款的其他贷款违约。

我们可能会试图根据我们的贷款协议和其他融资安排获得某些财务契约、付款义务以及违约事件的豁免、延期或修订。然而，不能保证我们这样做会成功。

有关我们当前贷款协议的更多信息，请参阅“第5项。运营和财务回顾与前景—— B.流动性和资本资源——我们的借款和融资活动。”

如果我们没有足够的现金在到期时支付我们的A系列累积可转换永久优先股（“A系列优先股”）的股息，我们可能会遭受不利后果。

A系列优先股持有人有权在每年6月30日和12月31日获得每半年一次的股息，根据我们的选择，以现金或实物（以额外A系列优先股的形式）或两者的组合支付，按适用的股息率每年按规定的每A系列优先股1,000美元的金额和任何未支付的应计股息累积。A系列优先股的股息是累积和累积的，无论是否由我们的董事会宣布，但是，这些股息只有在我们的董事会宣布时、作为和如果由我们的董事会宣布时才能支付。在每次发生未支付或实物支付的情况下，自该事件发生之日起，届时有效的股息率应分别增加1.33（“未支付率调整”）或1.30（“PIK率调整”）的因子。以现金支付方式整改前次未缴款当日，相关未缴款率调整不再适用。若以实物支付方式对前期未缴款进行整改，相关未缴款率调整将不再适用，而是永久适用PIK费率调整。部分不缴款、实物支付或对前期不缴款进行整改的，按比例处理。

我们在2024年期间没有宣布或支付A系列优先股的股息。在2025年6月30日和2025年12月31日，我们分别发行了2,249股和1,705股A系列优先股，作为截至这些日期已累计的股息的实物支付。在这样的实物支付之后，我们的A系列优先股的股息率提高到了25.7%。如果我们选择以实物而不是现金支付我们A系列优先股的未来股息，那么增发A系列优先股，如果转换为普通股，将导致对我们现有股东的稀释，并进一步提高上述股息率。此外，未能在到期时支付我们的A系列优先股的股息将对我们利用货架登记报表出售我们的证券的能力产生不利影响，这可能是我们未来的一个重要筹资途径。此外，根据经修订和重述的指定声明条款，对于我们的A系列优先股，不得就我们的普通股支付现金股息，除非在之前和之后的所有股息期内，所有已发行的A系列优先股已经或同时正在支付或提供全额累积股息。因此，未能在到期时支付我们A系列优先股的股息将对我们支付普通股现金股息的能力产生不利影响。

如果我们不能妥善管理我们的增长，我们可能无法成功地扩大我们的市场份额。

我们的船队目前由三艘船组成，未来我们可能会收购更多的船只。我们管理增长的能力将主要取决于我们以下方面的能力：

•	产生多余的现金流，这样我们就可以进行投资，而不会损害我们满足当前和可预见的营运资金需求的能力，包括偿债义务（如果有的话）；

•	筹集资本或以其他方式为我们的运营和增长提供资金；

•	确定并获得合适的船只；

•	确定并完善企业收购或合资企业；

•	将任何收购的业务或船只，包括在我们目前不经营的部门经营的业务或船只，与我们现有的业务成功整合；

•	雇用、培训和留住合格的人员和船员，以管理和运营我们不断增长的业务和车队；和

•	扩大我们的客户群，包括在新领域。

通过收购发展任何业务都会带来许多风险，例如以可接受的条款或根本无法获得收购融资、未披露的负债和义务、难以获得额外的合格人员、管理与客户和供应商的关系以及将新收购的业务整合到现有基础设施中。我们可能无法成功执行我们的增长计划，我们可能会产生与此相关的大量额外费用和损失。

船舶老化以及购买和运营二手船舶，例如我们目前的船队，可能会导致竞争和运营成本增加，这可能会对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生不利影响。

我们船队所有的船只都是二手船。我们在购买之前对这些或其他二手船只的检查并没有向我们提供关于它们的状况以及任何所需或预期的维修费用的相同知识，如果这些船只是由我们专门建造和运营的话，我们将拥有这些知识。我们过去没有收到，未来也不期望收到，我们收购的任何二手船只上的保修利益。

随着我们的船只或我们可能获得的其他船只的年龄，它们可能会变得燃料效率更低，维护成本更高，并且由于设计、技术和工程方面的改进，将不会像最近建造的船只那样先进。由承租人支付的货物保险的费率也会随着船龄的增长而增加，这使得老旧的船只不太受承租人的欢迎，这可能会导致利用率降低，从而降低收入。此外，随着船舶剩余使用寿命的减少，市场条件可能无法证明为应对政府、环境和其他法规的未来变化可能需要的实施和合规费用是合理的以使我们能够盈利运营或完全盈利。这可能对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响.

还有，由力拓与必和必拓创立的验船服务Rightship成为干散货航运行业的主要验船服务，它根据一到五星的规模对船只的适用性进行排名。有承运人可能不会租用Rightship审查过的少于三颗星的船只。因此，我们船舶的星级评级可能会恶化，这可能会影响其商业运营和盈利能力，并导致在获得租船方面面临挑战。

除非我们保持现金储备用于更换船只，或者我们能够在退役或出售老化船只时为购置新船只提供资金，否则我们可能无法更新我们的船队。我们估计，自船厂首次交付之日起，我们船只的使用寿命为25年。如果我们无法在我们的船只使用寿命到期时更换它们，我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况将受到重大不利影响。

我们还面临着来自拥有更多现代化船只的公司的竞争，这些船只的设计比我们的船只更省油。来自技术更先进船只的竞争可能会对我们可获得的租船机会和我们将能够谈判的租船费率产生不利影响，从而对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生不利影响，同时也会显着降低我们船只的转售价值。

SOFR的波动可能会影响我们的盈利能力、收益和现金流。

有担保隔夜融资利率（“SOFR”）的提高，包括由于美联储加息和美联储最近为应对通胀上升而提高美国利率，将影响我们的贷款协议下的应付利息金额，进而可能对我们的盈利能力、收益、现金流和支付股息的能力产生不利影响。如果SOFR的表现不同于预期，或者如果我们的贷方坚持采用不同的参考利率来取代SOFR，这可能会增加我们的借贷成本（以及反映交易的管理成本），这将对我们的盈利能力、收益和现金流产生不利影响。替代参考利率可能会以类似的方式行事，或在我们未来的债务方面具有其他不利或优势，未来向SOFR或其他替代参考利率的过渡可能会对我们产生重大不利影响。为了管理任何未来的利率波动风险敞口，我们可能会不时使用利率衍生工具来有效固定任何浮动利率债务。然而，不能保证使用这些衍生工具，如果有的话，可以有效地保护我们免受不利的利率变动的影响。

我们当前或未来的交易对手未能履行其在我们当前或未来合同下的义务，包括任何租船协议，可能会导致我们蒙受损失或以其他方式对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响。

我们已订立和计划订立各种合同，包括与客户的租船合同、船舶管理协议和其他协议，这使我们面临交易对手风险。我们的每一当前或未来交易对手履行其与我们签订的此类合同项下义务的能力和意愿将取决于我们无法控制的若干因素，其中可能包括（其中包括）一般经济状况、干散货航运行业和我们的交易对手经营所在行业的状况、交易对手的整体财务状况以及干散货商品的供需情况。

不时地，这些交易对手可能占我们租船活动和收入的很大一部分。目前，我们的船只受雇于两个不同的租船人，我们的所有收入都依赖于他们。在充满挑战的市场条件下，租船人可能会违约或试图重新谈判其在租船协议下的义务，或未能支付租船租金。如果承租人未能履行其对我们的义务，可能很难以优惠条件或根本无法获得替代就业。如果租船人未能履行其对我们的义务或试图重新谈判我们的租船协议，我们可能会遭受重大损失，这可能对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响。

船员成本上升可能会对我们的盈利能力产生不利影响。

机组费用预计将是我们的一笔重大开支。近期，由于全球航运船队规模增加，对高技能和合格船员的供应有限和需求增加，对船员成本形成了上行压力。船员成本增加加上持续的通胀环境可能会对我们的盈利能力产生不利影响。

我们和Pavimar可能无法吸引和留住航运业的关键管理人员和其他员工，这可能会对我们管理的有效性产生负面影响。

我们的成功将在很大程度上取决于我们管理团队的能力和努力，包括我们招聘和留住管理团队关键成员和其他合适员工的能力。任何这些个人的损失可能会对我们的业务前景和财务状况产生不利影响。难以吸引和留住人员可能会对我们的管理有效性和声誉产生不利影响，并对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响。

随着我们扩大业务，我们可能难以改善我们的运营和财务系统，以及为我们的船只确保合适的员工和船员。

如果我们扩大机队规模，我们目前的运营和财务系统可能不够充分，我们改进这些系统的尝试可能是无效的。此外，我们将需要接触到合适的额外海员和岸上行政和管理人员。我们无法保证，如果以及随着我们扩大船队，我们将能够直接或间接地通过Pavimar和船员代理获得足够的人力资源，因此，我们可能无法为我们的运营和船只配备足够的人员。如果我们在扩大机队时无法发展和维持有效的运营和财务系统，或无法接触到合适的员工，我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况可能会受到不利影响，我们的扩张可能会受到阻碍。

我们的船只可能会受到损害，我们可能会面临意想不到的维修费用，这可能会对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生不利影响。

远洋船舶的作业具有固有风险，包括因海洋灾害、恶劣天气等天灾、机械故障、搁浅、火灾、爆炸碰撞、人为失误、战争、恐怖主义、海盗、劳工罢工、抵制等类似情况或事件导致船舶或其货物受损或丢失的风险。

如果我们的船只受到损害，可能需要在干坞设施进行维修。维修的时间和费用是不可预测的，而且可能是巨大的。我们可能要支付我们的保险没有全额支付的修理费。我们的船只正在维修和重新定位时的收益损失，以及这些维修的实际成本和任何重新定位成本，将减少我们的收益。此外，干坞设施的空间有时是有限的，并不是所有的干坞设施都位于便利的位置。我们可能无法在合适的干坞设施中找到空间，被迫前往位于我们船只位置不方便的干坞设施。当这些船只被迫等待空间或前往更远的干坞设施，或两者兼而有之时，收入的损失将减少我们的收入。欲了解更多信息，请参阅“—与运营远洋船舶相关的风险可能会影响我们的业务和声誉，这可能会对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生不利影响。”此外，我们可能没有足以支付全部或任何这些费用或损失的保险，并且可能需要支付我们的保险未涵盖的维修费用。

我们在有限的金融机构保持现金，这将使我们面临信用风险。

我们将大部分现金存放在一家德国金融机构，该机构也是自愿存款保护计划的成员，在该机构违约时提供更高的保险范围。未来，我们打算在金融机构和地区之间分散我们的现金持有，可能包括位于希腊的机构。位于希腊的金融机构可能是国际银行或希腊金融机构的子公司。尽管与主权债务危机有关的担忧已基本缓解，希腊也已摆脱其救助计划，但银行独立的财政实力和该国多年债务危机的遗留问题继续造成不确定的经济前景。

通常，在金融机构发生违约的情况下，只有一部分现金余额被保险覆盖。包括美国和瑞士的银行在内的几家银行最近因为这种违约风险而受到特别解决程序或出售。如果金融机构发生此类违约，我们可能会损失我们存放在该金融机构的部分或全部现金。

此外，如果我们的任何金融机构不允许我们在我们想要的时间和金额内提取资金，我们可能无法及时遵守合同中的合同规定，这可能对我们的声誉、业务、经营成果、现金流和财务状况产生重大不利影响。

我们是一家控股公司，我们依赖于我们的子公司向我们分配资金的能力，以履行我们的财务义务或支付股息。

我们是一家控股公司，我们的子公司，它们全部由我们直接或间接全资拥有，进行我们的所有运营并拥有我们所有的运营资产，即我们的船只。除全资附属公司的股权外，我们并无任何重大资产。我们预计，我们未来收购的任何船只将由我们直接或间接拥有的子公司拥有。因此，我们履行财务义务和支付股息的能力（如果有的话）取决于我们的子公司及其向我们分配资金的能力。

除了收益、财务状况、现金需求和可用性之外，子公司向我们进行分配的能力可能会受到我们的贷款协议或其他融资安排中的契约、第三方（包括债权人）的索赔或其他行动以及其注册国法律的影响。如果我们无法从我们的子公司获得资金，我们可能无法履行我们的财务义务，因此，我们的董事会可能会行使其酌情权，不宣派或支付任何股息。

在竞争激烈的国际航运业，我们可能无法与新进入者或拥有更多资源的老牌公司竞争租船合同，这可能会对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生不利影响。

我们在一个资本密集且高度分散的竞争激烈的市场中运营。竞争主要来自其他独立和国有的干散货船船东，其中一些人可能拥有比我们大得多的资源。干散货海运竞争激烈，取决于价格、位置、大小、船龄、状况，以及船舶及其经营者对承租人的接受程度。部分由于市场高度分散，拥有更多资源的竞争对手可以进入干散货航运行业，通过合并或收购运营更大的船队，并且可能能够提供比我们能够提供的更低的租船费率和更高质量的船只。尽管我们认为，没有任何一个竞争对手或卡特尔在我们竞争的市场中具有支配地位或影响力，但我们意识到，某些竞争对手可能比我们能够为他们的活动投入更多的财政和其他资源，从而对我们造成重大的竞争威胁。我们不能保证我们将继续成功地与竞争对手竞争，或者这些因素不会侵蚀我们未来的竞争地位。

由于我们缺乏船队多样化，海运干散货航运行业的不利发展可能对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响。

我们的业务目前依赖于干散货商品的运输，我们的船队目前完全由干散货船组成。我们目前缺乏多元化可能使我们容易受到海运干散货航运业不利发展的影响，尤其是对我们船只的需求，这将对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生比如果我们保持更多样化的资产或业务线更大的影响。

我们可能会受到诉讼，如果不能以有利于我们的方式解决并且没有充分投保，可能会对我们产生重大不利影响。

我们可能会时不时地涉及到各种诉讼事项。这些事项可能包括（其中包括）合同纠纷、人身损害索赔、环境索赔或诉讼、与货物有关的索赔、政府对税收或关税的索赔以及我们在日常业务过程中产生的其他诉讼。虽然我们打算大力捍卫这些事项，但我们无法肯定地预测任何索赔或其他诉讼事项的结果或影响。任何诉讼的最终结果或解决这些诉讼的潜在成本可能对我们产生重大不利影响。保险可能并非在所有情况下都适用或充分，或保险人可能无法保持偿付能力，这可能对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响.

航运业存在固有的经营风险，我们的保险可能无法充分覆盖。此外，由于我们通过保护和赔偿协会获得了我们的一些保险，我们可能不仅根据我们自己的索赔记录，而且还根据这些保护和赔偿协会的所有其他成员的索赔记录，追溯受到催缴或保费金额的约束。

我们为我们的船队购买保险，以抵御船舶所有人和运营商通常投保的风险。我们目前的保险包括船体和机械保险、战争风险保险、运费、滞期费以及国防保险和保护和赔偿保险（其中包括环境损害和污染保险）。我们预计不会为我们的船只投保租金损失保险，该保险涵盖因失去使用船只而导致的业务中断，但我们的船只过境或停靠在高风险区域的情况除外。

我们可能没有为所有风险提供充分的保险，或者我们的保险公司可能不会支付特定的索赔。即使我们的保险范围足以覆盖我们的损失，我们也可能无法在发生损失时及时获得替换船只。此外，在未来，我们可能无法以合理的费率为我们的车队获得足够的保险。我们的保险单还包含免赔额、限制和除外责任，尽管我们认为这是航运业的标准，但可能会增加我们的成本。如果我们的保险不足以覆盖可能出现的索赔，该缺陷可能会对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响。

我们将来可能会被追溯性的追缴或保费，其金额不仅基于我们自己的索赔记录，还基于保护和赔偿协会的所有其他成员的索赔记录，我们通过这些成员获得侵权责任的赔偿保险，包括与污染相关的责任。我们支付此类电话可能会在未来给我们带来重大开支。

不遵守美国1977年《反海外腐败法》（“《反海外腐败法》”）、英国《反贿赂法》或其他类似法律可能会导致罚款、刑事处罚，并对我们的声誉和业务产生不利影响。

我们在世界各地开展业务，包括有腐败名声的国家。根据《反海外腐败法》、英国《反贿赂法》以及其他司法管辖区的其他类似法律，我们可能会面临风险，这些法律一般禁止公司及其中间人为获得或保留业务而向政府官员支付、提供或授权不当付款。我们致力于按照适用的反腐败法律开展业务。然而，我们面临的风险是，我们、我们的关联实体或我们或他们各自的高级职员、董事、雇员和代理人可能会采取被确定为违反此类反腐败法律的行动，包括《反腐败公约》。任何此类违规行为都可能导致巨额罚款、制裁、民事和/或刑事处罚，以及在某些司法管辖区的业务缩减，并可能对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生不利影响。我们在相关司法管辖区的客户可能会寻求施加处罚或采取其他不利于我们利益的行动。还有，实际的或被指控的违规行为可能会损害我们的声誉和开展业务的能力。此外，发现、调查和解决实际或涉嫌的违规行为代价高昂，可能会消耗我们管理层的大量时间和注意力。

我们可能会被归类为被动的外国投资公司，这可能会对我们普通股的美国持有者造成不利的美国联邦所得税后果。

外国公司将被视为“被动外国投资公司”（PFIC），就美国联邦所得税而言，如果（1）其在任何纳税年度的至少75%的总收入由某些类型的“被动收入”组成，或（2）至少50%的公司资产平均价值产生或被持有用于生产这些类型的“被动收入”。就这些测试而言，“被动收入”包括股息、利息、出售或交换投资财产的收益，以及从非关联方收到的与积极开展贸易或业务有关的租金和特许权使用费以外的租金和特许权使用费。就这些测试而言，来自服务绩效的收入不构成“被动收入”。PFIC的美国股东在PFIC获得的收入、他们从PFIC获得的分配以及他们通过出售或以其他方式处置其在PFIC的股份而获得的收益（如果有的话）方面受到不利的美国联邦所得税制度的约束。

根据我们当前和预期的运营方法，我们不认为我们在2025纳税年度是PFIC，我们也不希望在2026年或任何未来的纳税年度成为PFIC。在这方面，我们打算将我们来自定期租船的毛收入视为主动服务收入，而不是租金收入。因此，我们从定期租船活动中获得的收入不应构成“被动收入”，我们拥有和经营的与产生该收入相关的资产不应构成被动资产。有大量法律权威支持这一立场，包括判例法和美国国税局（“IRS”）关于将定期租船和航次租船所得收入定性为其他税收目的的服务收入的声明。然而，需要注意的是，也有权威将期租收入定性为租金收入，而不是用于其他税收目的的服务收入。因此，无法保证IRS或法院会接受这一立场，IRS或法院可能会认定我们是PFIC的风险。此外，无法保证，如果我们的业务的性质和范围发生变化，我们将不会构成任何未来纳税年度的PFIC。

如果美国国税局发现我们在任何纳税年度都是或曾经是PFIC，我们的美国股东将面临不利的美国联邦所得税后果和某些信息报告要求。根据PFIC规则，除非这些股东根据经修订的1986年美国国内税收法典（“法典”）进行选举（该选举本身可能对这些股东产生不利后果），否则这些股东将有责任按当时的普通收入所得税税率加上超额分配的利息以及处置其普通股的任何收益缴纳美国联邦所得税，就好像超额分配或收益已在股东持有普通股期间按比例确认一样。见“第10项。附加信息— E.税收—重要的美国联邦所得税考虑因素—美国持有者的重要美国联邦所得税—被动外国投资公司规则”，以更全面地讨论如果我们被视为PFIC，美国联邦所得税对美国股东的后果。

我们可能要为美国来源的收入缴税，这会降低我们的盈利能力。

根据《守则》，船舶拥有或租船公司（例如我们和我们的子公司）的50%的总航运收入，可归属于在美国开始或结束的运输，但不包括某些美国领土和属地（“美国来源的总航运收入”），可能需要缴纳4%的美国联邦所得税，不得扣除，除非该公司根据《守则》第883条和据此颁布的适用的财政部条例有资格免税。

我们打算采取这样的立场，即我们有资格在我们的2025纳税年度获得美国联邦所得税申报报告目的的这种法定免税。然而，有一些事实情况可能导致我们在未来的任何纳税年度失去这项免税优惠，从而对我们的美国来源航运收入征收美国联邦所得税。由于所涉问题的事实性质，我们的免税地位不能有任何保证。如果我们或我们的子公司没有资格根据第883条获得豁免，我们或我们的子公司将被征收4%的美国联邦所得税，这些公司获得的任何航运收入的50%可归属于往返美国的货物运输。这笔税收是一种成本，如果不偿还，将对我们的盈利能力产生负面影响。请参阅“第10项”中对所有权测试的描述，这些测试必须满足才有资格根据《守则》第883条获得豁免。附加信息— E.税收—重要的美国联邦所得税考虑因素—营业收入免征美国联邦所得税。”

我们可能需要在我们或我们的子公司注册成立或运营的司法管辖区缴纳税款。

除了本文讨论的税务考虑之外，我们可能需要在我们或我们的子公司注册成立或开展活动的一个或多个其他司法管辖区缴纳税款。对我们的运营或我们的子公司的运营征收的任何此类税款的金额可能是重大的，并可能对我们的盈利能力产生不利影响。

我们是一家“外国私人发行人”，这可能会降低我们的普通股对一些投资者的吸引力，或者以其他方式损害我们的股价。

我们是“外国私人发行人”，这一术语在《证券法》第405条中定义。作为一家“外国私人发行人”，我们披露的信息的管理规则不同于根据经修订的1934年《证券交易法》（“交易法”）管理美国公司的规则。我们不需要在表格10-Q上提交季度报告，也不需要在表格8-K上提供当前报告，在重大事件发生后的四天内披露重大事件。此外，我们的高级管理人员和董事在购买和出售我们的证券方面不受《交易法》第16条和相关规则的报告和“短期”利润回收条款的约束。我们对《交易法》第16条有关内部人士出售普通股的规则的豁免意味着，与受《交易法》约束的美国公司的股东相比，您在这方面的数据将更少。此外，我们不受代理规则的约束，我们分发的代理声明将不会受到委员会的审查。因此，与非外国私人发行人的其他美国上市公司相比，有关我们的公开信息可能更少。这些因素可能会降低我们的普通股对一些投资者的吸引力，或以其他方式损害我们的股价。

我们的公司治理实践符合马绍尔群岛共和国的法律，且不受其禁止，因此我们有权获得某些纳斯达克公司治理标准的豁免。因此，您可能无法获得为受制于所有纳斯达克公司治理要求的公司股东提供的相同保护。

我公司的公司治理实践符合马绍尔群岛共和国法律，不受其禁止。因此，除了有关披露持续经营审计选择权、提交上市协议、就重大不符合纳斯达克公司治理惯例的通知以及审计委员会和正式书面审计委员会章程的设立和组成等要求外，我们不受纳斯达克的许多公司治理惯例的约束。就我们依赖这些或其他豁免的程度而言，您可能无法为受所有纳斯达克公司治理要求约束的公司股东提供相同的保护。

我们可能会在中国开展业务，那里的法律制度尚未完全发展，存在固有的不确定性，可能会限制我们可获得的法律保护。

有时，我们的船只可能会租给中国客户，或者根据我们的承租人的指示，我们的船只和我们可能收购的其他船只可能会停靠中国港口。此类租船和航程可能受制于中国的法规，这些法规可能要求我们承担新的或额外的合规或其他行政成本，并可能要求我们向中国政府支付新的税款或其他费用。中国适用的法律法规可能没有得到很好的宣传，可能在我们或我们的承租人成为受其约束之前不为我们或我们的承租人所知，并且这些法律法规的实施可能不一致。中国法律法规的变化，包括与税务事项有关的变化，或地方当局实施这些法律法规的变化，可能会影响我们的船只和我们在租给中国客户时可能获得的其他船只，以及我们的船只和我们可能获得的停靠中国港口的其他船只，并可能对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响。

不断变化的法律和不断变化的报告要求可能会对我们的业务产生不利影响。

与报告要求相关的不断变化的法律、法规和标准，包括与收集、使用、保留、安全、处理和转移有关我们的客户和员工的个人身份信息有关的欧盟通用数据保护条例（“GDPR”），可能会为我们创造额外的合规要求。为保持公司治理和公开披露的高标准，我们已投资并将继续投资合理必要的资源，以遵守不断发展的标准。

GDPR扩大了个人隐私法的范围，以保护欧盟公民的权利，并要求各组织在72小时内报告数据泄露事件，并受更严格的规则约束，以获得个人对如何使用其数据的同意。尽管我们通常是一家为其他业务服务的企业，但我们仍然处理和获取与个人有关的某些个人信息，任何不遵守GDPR或其他数据隐私法的行为都可能使我们面临巨额罚款或其他监管索赔、处罚、判决和负面宣传，这可能对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生不利影响。

网络攻击可能会严重扰乱我们的业务。

我们在业务的运营和管理中依赖信息技术系统和网络。信息系统很容易受到计算机黑客和网络恐怖分子的安全破坏。我们船只的安全保障以及我们的业务运营可能成为试图破坏或破坏我们的信息技术系统和网络或窃取数据的个人或团体的目标。我们依靠行业公认的安全措施和技术来安全地维护保存在我们信息系统上的机密和专有信息，包括代表我们保存在Pavimar信息系统上的信息。然而，这些措施和技术可能无法充分防止网络安全漏洞、犯罪分子访问、捕获或更改信息、暴露或利用潜在的安全漏洞、安装恶意软件或勒索软件、破坏行为、计算机病毒以及放错地方的数据或数据丢失。任何此类攻击，包括由于垃圾邮件、有针对性的网络钓鱼类型电子邮件和勒索软件攻击，或我们的信息技术系统的其他破坏或重大中断或故障，都可能对我们的业务和经营业绩产生重大不利影响。此外，信息系统不可用或这些系统因任何原因无法按预期运行可能会扰乱我们的业务，并导致业绩下降和运营成本增加，从而使我们的业务和经营业绩受到影响。

此外，IMO海事安全委员会和美国机构最近的行动表明，海运业的网络安全法规可能会在不久的将来得到进一步发展，以试图打击网络安全威胁。网络威胁性质的任何变化都可能要求我们采取额外的程序来监测网络安全，这可能需要额外的费用和/或资本支出。网络攻击还可能导致诉讼、罚款或其他补救行动，加强监管审查，并削弱客户信心。此外，我们的补救努力可能不会成功，我们可能没有足够的保险来承保任何相关损失。此外，俄乌战争还伴随着针对乌克兰政府和该地区其他国家的网络攻击。这些攻击可能会对全球更多的关键基础设施和金融机构产生连带影响，这可能会对我们的运营产生不利影响。目前很难评估这种威胁的可能性和任何潜在影响。

2023年7月，SEC通过规则，要求强制披露重大网络安全事件，以及网络安全治理和风险管理实践。未披露可能会导致SEC实施禁令、罚款和其他处罚。遵守这些义务可能会导致我们产生大量成本，并可能增加围绕任何网络安全事件的负面宣传。

将毒品或其他违禁品走私到我们的船只上可能会导致政府对我们提出索赔。

我船可能停靠南美洲港口和其他走私分子企图在船上藏匿毒品和其他违禁品的地区，无论船员是否知情。在一些司法管辖区，用于运输非法药物的船只可能会被这些司法管辖区的政府没收。如果我们的船只被发现有违禁品，无论是在我们船只的船体内部还是附着在我们的船体上，无论我们的任何船员是否知情，我们都可能面临声誉损害以及政府或其他监管索赔或处罚，这可能对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生不利影响。

我们业务的国际性可能使任何潜在破产程序的结果难以预测。

马绍尔群岛通过了一项实施《联合国国内贸易法委员会（UNCITRAL）跨境破产示范法》（“《示范法》”）的法案。通过《示范法》旨在实施处理跨境破产程序相关问题的有效机制，并鼓励法域之间的合作与协调。值得注意的是，《示范法》没有改变任何法域的实质性破产法，也没有在马绍尔群岛创建破产法。相反，该法案允许马绍尔群岛承认外国破产程序，规定外国债权人可以在马绍尔群岛诉诸法院，并与外国法院合作。因此，如果发生涉及我们或我们的子公司之一的任何破产、无力偿债或类似程序，可以适用美国以外的破产法。我们在美国的业务有限。如果我们根据美国破产法成为债务人，美国的破产法院可能会寻求对我们的所有资产主张管辖权，无论位于何处，包括位于其他国家的财产。然而，不能保证我们将成为美国的债务人，或美国破产法院将有权或接受对此类破产案件的管辖权，或对我们和我们的业务具有管辖权的其他国家的法院将承认美国破产法院的管辖权，如果任何其他破产法院将确定它具有管辖权的话。

我们在马绍尔群岛共和国注册成立，该国没有完善的公司法体系，这可能会对股东保护其利益的能力产生负面影响。

我们的公司事务受我们经修订和重述的公司章程、经修订和重述的章程以及《马绍尔群岛商业公司法》（“BCA”）的约束。BCA的条款类似于美国多个州的公司法条款。然而，马绍尔群岛共和国很少有司法案件解释《BCA》。根据马绍尔群岛共和国法律，董事的权利和信托责任没有像某些美国司法管辖区现行法规或司法先例规定的董事权利和信托责任那样明确。股东权利也可能不同。虽然BCA确实具体纳入了特拉华州和其他立法条款基本相似的州的非成文法或司法判例法，但与在美国司法管辖区注册成立的公司的股东相比，面对管理层、董事或控股股东的行动，股东可能更难保护自己的利益。

此外，马绍尔群岛共和国没有关于破产的法律规定，也没有关于破产程序的一般法定机制。因此，在未来发生无力偿债或破产的情况下，我们的股东和债权人在任何此类无力偿债或破产后，可能会遇到他们的债权追偿能力延迟的情况。此外，如果发生涉及我们或我们的任何子公司的任何破产、无力偿债、清算、解散、重组或类似程序，可以适用美国以外的破产法。

作为一家马绍尔群岛公司，并且在马绍尔群岛共和国也有子公司，我们的运营可能会受到经济实质要求的约束。

2019年3月，欧盟理事会（简称“理事会”）公布了一份用于税收目的的“非合作司法管辖区”清单，即2019年的结论。在2019年的结论中，马绍尔群岛共和国等因未能在商定的最后期限前履行先前对欧盟作出的某些承诺而被欧盟列入不合作司法管辖区名单。然而，理事会于2019年10月宣布将马绍尔群岛共和国从非合作管辖区名单中删除。2023年2月，马绍尔群岛共和国再次被列入不合作管辖名单等。2023年10月，马绍尔群岛共和国再次被从不合作管辖名单中删除。欧盟成员国已经商定了一套措施，它们可以选择对所列国家适用这些措施，其中包括，除其他外，增加监测和审计、预扣税款和不可扣除的费用。欧盟委员会表示，将继续支持成员国努力制定更协调一致的方式来应对所列国家的制裁。欧盟立法禁止某些欧盟资金通过非合作司法管辖区的实体进行疏导或转运。

我们是一家马绍尔群岛公司，在希腊设有主要执行办公室。我们的子公司组织在马绍尔群岛共和国。根据欧盟和经合组织的要求和指导方针，马绍尔群岛颁布了《2018年经济实质条例》（“ESR”），该条例于2019年1月1日生效，要求所有非居民国内实体和外国海事实体提交关于经济实质的年度报告。ESR涉及（其中包括）航运业务活动和纯股权控股公司业务，我们有义务遵守这些规定。在确定航运业务背景下的经济实质时，马绍尔群岛公司注册处认识到，航运内的重要核心创收活动（“CIGA”）是在马绍尔群岛共和国境外过境进行的，与其他类型的移动业务收入制度相比，从固定地点发生的归属于CIGA的价值创造更为有限。这意味着，从事航运业务的相关实体可以通过船舶在国际交通中的运营，包括船上船员的管理、船舶的维修、以及监督航次和相关活动，满足经济实质测试。该裁决将进一步考虑相关实体是否处理《BCA》和《1990年马绍尔群岛海事法》规定的所有义务，包括遵守适用的国际海事组织和国际劳工组织的法规、海关和人员配备要求，以及是否履行了对马绍尔群岛的所有财务义务。此外，纯股权控股公司可以通过遵守BCA的所有适用备案要求，包括支付所有费用，来满足经济实质测试。此外，纯粹的股权持有公司必须在马绍尔群岛共和国拥有足够的人力资源和房地，以持有和管理对其他实体的参与。“适足”将根据每家纯股权控股公司的情况确定。然而，纯粹的股权持有公司可能能够通过根据BCA在马绍尔群岛维持一个注册代理人，即马绍尔群岛信托公司来满足这些减少的实质要求。纯粹的股权持有公司不需要在马绍尔群岛共和国指挥和管理。

如果我们未能遵守此类法规或任何其他司法管辖区适用于我们的任何类似法律规定的义务，我们可能会受到经济处罚和自发向外国税务官员披露信息，或者涉及马绍尔群岛经济实质要求、撤销组建文件和解散适用的不合规的马绍尔群岛实体，或者被从公司登记册中删除。上述任何情况都可能对我们的业务造成干扰，并可能对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响。因此，任何影响我们的经济实质法规的实施或变更都可能增加在这些司法管辖区开展业务的复杂性和成本，从而可能对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生不利影响。

我们不知道（i）欧盟是否会再次将马绍尔群岛共和国列入不合作管辖名单，（ii）如果马绍尔群岛共和国应该重新列入不合作管辖名单，它可能会采取什么行动（如果有的话）将自己从这份名单中删除，（iii）欧盟将以多快的速度对马绍尔群岛共和国立法或法规的任何变化作出反应，或（iv）当我们或我们的任何子公司在一段时间内仍作为根据上市国家法律组织和存在的实体时，如果司法管辖区被列入非合作司法管辖区名单，欧盟银行或其他交易对手将如何反应。欧盟不合作司法管辖区清单的影响，以及我们不遵守适用国家为实现从清单中移除而通过的任何立法，包括经济实质法规，可能会对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响。

我们经修订和重述的公司章程包括针对我们与股东之间的某些争议的法院选择条款，这可能会限制我们的股东’为与我们或我们的董事、管理人员或员工的纠纷获得有利的司法论坛的能力。

我们经修订和重述的公司章程规定，除非我们书面同意选择替代法院，（a）在法律允许的最大范围内，马绍尔群岛共和国高等法院应是任何内部公司索赔、公司内部索赔或受内部事务原则管辖的索赔的唯一和排他性法院，包括（i）代表公司提起的任何派生诉讼或程序，（ii）任何声称违反任何董事、高级职员、雇员所欠的信托义务的索赔的诉讼，或公司股东向公司或公司股东，以及（iii）根据BCA或我们经修订和重述的公司章程或经修订和重述的章程的任何条款提出索赔的任何诉讼，以及（b）美国纽约南区地区法院（或者，如果该法院对此种索赔没有管辖权，美国任何其他联邦地区法院）应是根据《公约》提出的所有索赔的唯一和排他性法院《交易法》或经修订的1933年《证券法》（“《证券法》”）（视情况而定）以及根据该规则或条例颁布的任何规则或条例，但前提是此类债权将根据适用的《证券法》或《交易法》并在实施上述（a）条后受联邦或州管辖。因此，在法律允许的最大范围内，我们选择马绍尔群岛共和国高等法院作为指控违反《交易法》或《证券法》的任何派生诉讼的专属法院.尽管我们的法院地选择条款不应解除我们遵守联邦证券法及其下的规则和条例的法定义务，并且我们的股东不被视为放弃我们遵守适用的此类法律、规则和条例，但我们的法院地选择条款可能会限制股东在其认为有利于与我们或我们的董事、高级职员或其他雇员发生纠纷的司法法院提起索赔的能力，并可能会增加与此类诉讼相关的成本，这可能会阻止与此类索赔相关的诉讼。另见“—如果发现无法执行，我们可能无法实现拥有法院地选择条款的预期收益。”

如果发现有法院地选择条款无法执行，我们可能无法实现预期的好处。

《证券法》第22条为执行《证券法》及其下的规则和条例产生的任何义务或责任而提起的所有诉讼为联邦和州法院创造了并行管辖权，《交易法》第27条为执行《交易法》及其下的规则和条例产生的任何义务或责任而提起的所有诉讼创造了专属联邦管辖权。

我们经修订和重述的公司章程包括一项法院地选择条款，该条款规定，除非我们书面同意另一法院地，在法律允许的最大范围内，马绍尔群岛共和国高等法院应是任何内部公司索赔、公司内部索赔或受内部事务原则管辖的索赔的唯一和排他性法院地，其中包括代表公司提起的任何派生诉讼或程序，并且在符合上述规定的情况下，美国纽约南区地方法院（或，如果此类法院对此类索赔没有管辖权，则美国任何其他联邦地区法院）应是根据《证券法》或《交易法》产生的所有索赔的唯一和排他性法院，前提是此类索赔将根据《证券法》或《交易法》（如适用）受联邦或州管辖。因此，在法律允许的最大范围内，我们选择马绍尔群岛共和国高等法院作为指控违反《证券法》或《交易法》的任何衍生诉讼的专属法院。其他公司的管辖文件中类似的法院地选择条款的可执行性在法律诉讼中受到质疑，并且有可能就任何诉讼而言，法院可能会发现我们经修订和重述的公司章程中包含的法院地选择条款在此类诉讼中不适用或不可执行（全部或部分）。例如，关于根据《交易法》产生的派生诉讼，美国联邦上诉法院之间目前存在分歧（第七和第九巡回上诉法院之间的巡回分裂），即要求在联邦法院以外的特定法院提起派生诉讼的法院地选择条款在某些情况下是否会违反《交易法》第27条。此次巡回拆分遵循的是一系列案例，这些案例分析了衍生证券法和交易法债权背景下的法院地选择条款的可执行性。因此，对于根据《证券法》或《交易法》产生的此类索赔，我们经修订和重述的《公司章程》中为某些类型的索赔选择马绍尔群岛法院地的条款的适用性可能受到限制，因此，在某些此类情况下，我们的法院地选择条款的效果可能不确定。因此，我们可能会被要求在多个司法管辖区就索赔提起诉讼，在其他司法管辖区解决此类诉讼会产生额外费用，或者无法获得我们期望我们的论坛选择条款提供的好处，这可能会对我们的业务、经营业绩和财务状况产生不利影响.

投资者可能无法向美国送达诉讼程序或执行美国对我们的判决。

我们和我们所有的子公司都在美国以外的司法管辖区注册成立，我们和我们子公司的几乎所有资产都位于美国境外。此外，我们的董事和高级管理人员是非美国居民，这些非居民的全部或大部分资产位于美国境外。因此，美国投资者可能难以或不可能在美国境内向我们、我们的子公司或我们的董事和高级管理人员送达诉讼程序，或在美国法院执行针对我们的民事责任判决。此外，您不应假设我们或我们的子公司注册成立的国家或我们的资产或我们子公司的资产所在国家的法院（1）将执行根据适用的美国联邦和州证券法的民事责任条款在针对我们或我们的子公司的诉讼中获得的美国法院的判决，或（2）将在原始诉讼中根据这些法律对我们或我们的子公司强制执行责任。

我们是一家“新兴成长型公司”，我们无法确定适用于新兴成长型公司的减少的披露要求是否会降低我们的普通股对投资者的吸引力。

我们是《就业法案》中定义的“新兴成长型公司”，我们可能会利用适用于非新兴成长型公司的其他上市公司的各种报告要求的某些豁免。虽然我们选择利用部分减少的报告义务，但我们正在选择“选择退出”与豁免新的或修订的财务会计准则有关的延长过渡期。我们无法预测投资者是否会发现我们的普通股吸引力降低，因为我们可能依赖这些豁免。如果一些投资者因此发现我们的普通股吸引力下降，我们的普通股可能会出现一个不太活跃的交易市场，我们的股价可能会更加波动。

此外，根据《就业法》，只要我们是一家新兴成长型公司，我们的独立注册公共会计师事务所将不需要根据《萨班斯法案》第404条或第404条证明我们对财务报告的内部控制的有效性。只要我们利用减少的报告义务，我们向股东提供的信息可能与其他公众公司提供的信息不同。

由于作为一家在美国公开上市的公司运营，我们产生了增加的成本，我们的高级管理层需要投入大量时间来遵守上市公司法规。

作为一家在美国上市的公司，我们产生了大量的法律、会计和其他费用，这是我们作为一家私营公司没有产生的。萨班斯-奥克斯利法案、《多德-弗兰克华尔街改革和消费者保护法》、纳斯达克的持续上市要求以及其他适用的证券规则和法规对公众公司提出了各种要求，包括建立和维护有效的披露和财务控制以及公司治理实践。我们的高级管理层和其他人员需要投入大量时间来遵守这些要求，包括编制我们的年度报告和注册报表。而且，这些规章制度增加了我们的法律和财务合规成本，使一些活动更加耗时和昂贵。

根据第404节，我们必须由我们的高级管理层就我们对财务报告的内部控制提交一份报告。然而，虽然我们仍然是一家新兴的成长型公司，但我们没有被要求包括由我们的独立注册会计师事务所出具的关于财务报告内部控制的鉴证报告。为了为最终遵守第404节做好准备，一旦我们不再符合新兴成长型公司的资格，我们可能会参与记录和评估我们对财务报告的内部控制的过程，这既昂贵又具有挑战性。在这方面，我们需要继续投入内部资源，潜在地聘请外部顾问，通过详细的工作计划来评估和记录财务报告内部控制的充分性，继续采取步骤酌情改进控制流程，通过测试验证控制是否按文件规定运作，并实施财务报告内部控制的持续报告和改进流程。尽管我们做出了努力，但仍有可能无法在规定的时间范围内或根本无法得出结论，即我们对财务报告的内部控制按照第404节的要求是有效的。如果我们发现一个或多个实质性弱点，可能会由于对我们财务报表的可靠性失去信心而导致金融市场的不利反应。

与我们与管理人及其关联公司的关系相关的风险

我们依靠Pavimar来管理我们的业务。

我们没有员工基础设施来管理我们的运营，我们的董事会已通过Pavimar组织提供管理服务，一家在马绍尔群岛共和国注册成立的船舶管理公司，根据1975年第27号希腊法律的规定在希腊设有分支机构，由我们的董事长兼首席执行官控制。根据条款美国与Pavimar于2023年11月1日签署的管理协议，于2024年1月18日生效,Pavimar为我们提供了船舶商业和技术管理服务，包括但不限于就业保障、固定后支持、处理船舶买卖、安排和监督船员、维修和保养、保险、供应、加注、船舶日常运营、辅助服务.因此，我们依赖Pavimar提供的持续服务。

我们预计将从我们与Pavimar及其关联公司的关系中获得重大利益，包括我们竞争和签订协议（包括包机协议）的能力，以及扩大我们与现有承租人和其他第三方的关系的能力。如果Pavimar无法或不愿意继续以他们过去提供此类服务的质量水平和他们过去收取的可比成本为我们的利益提供服务，我们将受到重大不利影响。如果我们被要求雇用除Pavimar以外的船舶管理公司，我们无法提供任何保证，即此类管理协议的条款将在长期内对我们有利。如果Pavimar的声誉或关系遭受实质性损害，可能会损害我们的以下能力：

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继续运营我们的船只并为我们的客户提供服务；

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现有的租船合同到期后续签安全的新合同；

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以商业上可接受的条款获得保险；

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遵守现有贷款协议或其他融资安排或确保新的；

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与我们的客户、融资人和供应商保持满意的关系；和

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成功执行我们的增长战略。

Pavimar是一家私人控股公司，几乎没有或根本没有关于它的公开信息。

Pavimar继续为我们和我们的子公司的利益提供服务的能力将部分取决于其自身的资金实力。我们无法控制的情况可能会损害其财务实力，而且由于Pavimar是私人持股，有关Pavimar财务实力的信息不太可能公开。影响帕维马尔的任何此类问题都可能对我们产生重大不利影响。

无论我们的盈利能力如何，也无论我们的船只是否被雇用，管理费都应支付给Pavimar。

根据管理协议条款应付给Pavimar的管理费，无论我们的船只是否被雇用，也无论我们的盈利能力如何，都应支付。如果我们的盈利能力下降，我们没有减少此类费用的合同权利。欲了解更多信息，还请查看“项目7。大股东与关联交易— B.关联交易.”

我们的董事长兼首席执行官最终实益拥有和控制Pavimar，并参与与我们无关的其他业务活动，并且没有将她的所有时间用于我们的业务，这可能会产生利益冲突。

我们的董事长兼首席执行官Ismini Panagiotidi女士实益拥有并控制Pavimar，并参与与我们无关的其他业务活动。因此，Panagiotidi夫人可能会比她没有从事其他商业活动时花在我们身上的时间更少。Panagiotidi夫人对Pavimar的兴趣和地位可能会造成利益冲突，从而可能导致收入或商业机会的损失或增加我们的开支。Panagiotidi女士或Pavimar可能会采取不符合我们或我们其他股东的最佳利益的行动，并且他们与我们之间的利益冲突可能会因他们经营或投资与我们竞争的业务而产生。这可能对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响。

我们的董事长兼首席执行官和Pavimar可能在我们和Pavimar的其他客户之间存在利益冲突。

Pavimar可能向其他航运公司拥有或运营的船舶提供服务，包括Pavimar所属公司。这些责任和关系可能会在Pavimar履行对我们的义务与Pavimar履行对其他客户的义务之间产生利益冲突。这些冲突可能与（其中包括）确定我们船队中的船只与Pavimar其他客户拥有或运营的船只的雇佣合同、船员、供应供应和运营有关。特别是，Pavimar可能给予优惠待遇，或根据合同或其他方式有义务给予其他客户或关联公司拥有或运营的船只优惠待遇。此外，我们的董事长兼首席执行官实益拥有不属于我们的其他船只，因此我们可能会竞争相同的租船人和商业机会。这些利益冲突可能会对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生不利影响。

与我们的普通股相关的风险

未来额外普通股的发行，包括由于A系列优先股的可选转换或根据备用股权购买协议（“SEPA”）或我们的市场发售协议（“ATM协议”）的未来销售，或此类发行的潜力，可能会对我们普通股的价格产生不利影响，并可能削弱我们通过股票发行筹集资金的能力。股东可能会因任何此类发行而经历重大稀释。

我们的法定股本为750,000，000股普通股，我们可以在没有进一步股东批准的情况下发行。为了筹集额外资金，并作为我们业务战略的一部分，包括为扩大我们的机队和支持我们的进一步增长计划提供资金，或与股权奖励、战略交易或其他有关，我们可能会在未来提供额外的普通股、优先股或其他可转换为或交换为我们普通股的证券，包括可转换债券或认股权证。作为我们业务战略的一部分，我们可能部分依赖于发行股票或优先证券，这些证券可能带有投票权和/或可兑换成普通股.我们可能会以私募方式发行此类证券，包括向关联方发行，或以注册发行方式发行。

此外，我们的A系列优先股是可兑换的，可选择持有人至2032年7月15日，以每股价格等于（i）每股普通股1,200美元中的较低者转换为我们的普通股，但须遵守某些反稀释调整（即在资本重组、合并、股票股息或公司资产的其他分配、股票分割或合并的情况下）（“预先确定的价格”）和（ii）我们的普通股在紧接转股书面通知送达日期前一个交易日到期的连续五个交易日期间的VWAP。如果以低于当时有效的预定价格的每股认定价格发行股本证券，则预定价格也可能调整。在这种情况下，预先确定的价格应降低至等于该等权益类证券发行的有效价格的金额。The我们每一份未行使认股权证的行使价在某些情况下也会受到某些反稀释调整，包括在发生股票股息、资本重组、重组、合并或合并的情况下.A系列优先股持有人已将根据我们于2025年1月24日完成的公开发售（“2025年1月发售”）、SEPA和ATM协议出售的任何股份视为A系列优先股条款中定义的“除外股份”，因此，根据2025年1月发售、SEPA和ATM协议，因出售和发行普通股（包括在行使认股权证时）而对预先确定的价格进行的所有潜在调整已被豁免。调整我们未行使认股权证的行使价或我们A系列优先股的转换价格可能会导致相应数量的增加普通股这些工具可行使或可转换为.发行额外普通股（包括在的转换、行使或交换其他我们的证券）、优先股或其他证券可能产生不利影响交易价格的我们的普通股。

此外，我们还可能根据SEPA与Yorkville发行普通股，其中截至本协议发布之日，可供发行的产能约为1280万美元。我们可能向Yorkville出售的普通股数量、任何此类出售的时间以及我们可能收到的总收益是不确定的，并取决于市场状况以及SEPA中的条款和限制。根据市场需求，我们将有酌处权改变出售给约克维尔的股份的时间、价格和数量，而约克维尔可能会在不同时间和不同价格转售全部、部分或不出售这些股份。由于SEPA规定的每股购买价格是基于适用计量期间的市场价格，因此任何出售都可能以低于我们普通股当时交易价格的价格发生。我们向Yorkville的销售，以及Yorkville向市场的转售，可能会导致对现有股东的额外稀释，增加我们可供出售的普通股的供应，并对我们普通股的交易价格造成下行压力。

2026年2月，我们还与Maxim Group LLC签订了一份市场发售协议（“ATM协议”），根据我们的市场计划，不时发售和出售总金额高达340万美元的我们的普通股。我们将酌情决定，视市场需求而定，改变出售股份的时间、价格和数量。此类出售还可能导致对现有股东的额外稀释，增加我们可供出售的普通股的供应，并对我们普通股的交易价格造成下行压力。

我们无法向您保证，如果有的话，我们未来的股票发行将以什么价格进行，但它们可能会以大大低于我们普通股当前交易价格或股东收购普通股价格的价格进行发售和出售，并且可能会低于此类出售时我们普通股的交易价格。如果我们以远低于其投资价格的价格出售股票，我们出售的普通股的购买者以及我们的现有股东将遭受重大稀释，而未来购买股票或其他证券的投资者可能拥有优于现有股东的权利。

纳斯达克可能会将我们的普通股从其交易所退市，这可能会限制您对我们的证券进行交易的能力，并使我们受到额外的交易限制。此外，不能保证有一个持续的公开市场来转售我们的普通股。

根据《纳斯达克上市规则》，我国必须保持在继续在纳斯达克资本市场上市的最低买入价为每股1.00美元。2025年3月7日，我们收到来自纳斯达克的通知，表明公司普通股的收盘价连续30个工作日低于在纳斯达克资本市场继续上市的最低每股1.00美元的买入价要求（“最低买入价要求”），并获得180个日历日的时间来重新遵守该规定。我们于2025年4月1日进行了一比四十的反向股票分割，以重新遵守最低买入价要求。2026年1月8日，我们进一步进行了1比5的反向股票分割。尽管我们当时遵守了最低买入价要求，但我们认为，反向股票分割将增强公司对更广泛投资者基础的吸引力，并确保我们继续遵守纳斯达克资本市场上市标准。然而，我们普通股的股价波动很大，我们无法向您保证，我们的普通股将继续遵守最低买入价要求，或者我们将能够实施额外的反向股票分割。如果我们在纳斯达克的普通股收盘价继续下跌，可能会导致我们的普通股被暂停上市或退市程序。

此外，纳斯达克还提议修订《纳斯达克上市规则》，要求公司保持上市证券（“MVLS”）的最低市值为500万美元。具体地说，如果一家公司连续30个工作日没有至少500万美元的MVP，将被立即暂停并在没有合规期的情况下退市。这些规则最早可能在2026年3月生效，除非我们的MVP超过500万美元，否则我们将受到这些规则的约束。根据我们已发行普通股的数量，以及它们在纳斯达克资本市场上的价格，在2026年2月23日，我们的MVP约为340万美元。尽管我们将继续评估选项，以确保我们保持最低500万美元的MVP，但不能保证这些措施一定会成功。

如果我们的普通股被暂停上市或退市，可能会对我们普通股的流动性产生不利影响，降低我们普通股的市场价格，导致投资者、供应商、客户和员工可能失去信心，导致业务发展机会减少，并对我们为持续经营获得融资的能力产生不利影响。

此外，不能保证继续在公开市场上转售我们的普通股。我们无法向您保证，我们普通股的活跃和流动性的公开市场将继续存在。

我们的股价可能高度波动，因此，我们普通股的投资者可能会蒙受重大损失。

我们的股价最近波动很大，未来可能还会继续波动。股票市场，特别是航运公司的市场，经历了极端波动，这种波动往往与特定公司的经营业绩无关或不成比例。由于这种波动，投资者对我们普通股的投资可能会经历与我们的经营业绩无关的快速和重大损失。我们的股价可能会出现类似的波动，这可能会导致我们的普通股交易价格高于或低于我们认为的基本价值。

市场波动和交易模式可能会给投资者带来几种风险，包括但不限于以下几种：

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我们普通股的市场价格可能会经历与我们的经营业绩或前景、宏观或行业基本面无关的快速大幅上涨或下跌；

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如果我们普通股的波动是由“空头挤压”引起的，在这种情况下，由于持有空头头寸的交易员进行市场购买以避免或减轻潜在损失，协调的交易活动导致我们普通股的市场价格飙升，投资者可能会以与我们的财务业绩或前景无关的虚高价格购买普通股，此后一旦空头回补购买水平减弱，可能会因价格下跌而蒙受重大损失；并且

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如果我们普通股的市场价格下跌，您可能无法以或高于您收购股票的价格转售您的股票。我们无法向您保证，我们普通股的价格在未来不会大幅波动、增加或下降，在这种情况下，您可能会蒙受重大损失。

我们可能会在可预见的未来导致我们的股价快速大幅上涨或下跌，这可能与由我们披露或影响我们的消息或发展的时间不一致。因此，无论我们的业务有何发展，我们普通股的市场价格可能会下降或迅速波动。总体而言，有多种因素，其中许多是我们无法控制的，可能会对我们普通股的市场价格产生负面影响，或导致我们普通股的价格或交易量波动，其中包括但不限于：

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投资者对我们业务战略的反应；

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我们认为，大量散户投资者的情绪将持有我们的普通股，部分原因是散户投资者可以直接访问广泛可用的交易平台，他们的投资论点可能会受到在金融交易和其他社交媒体网站和在线论坛上表达的观点的影响；

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我们普通股的空头权益的数量和状态、获得保证金债务、期权交易和我们普通股的其他衍生工具以及任何相关的对冲和其他交易因素；

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我们继续遵守纳斯达克资本市场的上市标准以及我们为保持此类合规性可能采取的任何行动，例如反向股票分割；

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美国和其他国家的监管或法律发展，特别是适用于我们行业的法律或法规的变化；

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我们的财务业绩或被认为与我们相似的公司的财务业绩存在差异；

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我们是否有能力筹集额外资金以及我们筹集资金的条件；

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我们的股息策略；

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我们继续遵守任何债务契约；

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我们机队价值的变化；

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股票市场价格普遍下跌；

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我们普通股的交易量；

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我们或我们的股东出售我们的普通股；

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新闻界或投资界对我们的猜测公司，我们的工业或我们的证券;

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一般经济、工业和市场情况；和

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其他事件或因素，包括由此类事件引起的事件或因素，或此类事件的前景，包括战争、恐怖主义和其他国际冲突，包括健康流行病或流行病在内的公共卫生问题，以及火灾、飓风、地震、龙卷风或其他不利天气和气候条件等自然灾害，无论是在美国或其他地方发生，都可能扰乱我们的业务或导致政治或经济不稳定。

一些经历过普通股市场价格波动的公司遭到了证券集体诉讼。如果对我们提起诉讼，这类诉讼可能会导致大量成本，并转移管理层的注意力和资源，这可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩和增长前景产生重大不利影响。无法保证我们的普通股价格不会下跌，或未来出售我们的普通股的价格不会低于最初分配或出售给投资者的价格。

由于对我们普通股的需求突然增加而导致的可能的“空头挤压”在很大程度上超过了供应，这可能会导致我们普通股的价格进一步波动。

投资者可能会购买我们的普通股，以对冲我们普通股的现有风险，或炒作我们普通股的价格。对我们普通股价格的投机可能涉及多头和空头敞口。如果总空头敞口超过公开市场上可购买的普通股数量，空头敞口的投资者可能需要支付溢价来回购我们的普通股，以便将我们的普通股交付给贷方。这些回购可能反过来大幅提高我们普通股的价格，直到有空头敞口的投资者能够购买额外的普通股来弥补他们的空头头寸。这通常被称为“空头挤压”。在这样的空头挤压之后，一旦投资者购买了必要的股票来回补他们的空头头寸，我们普通股的价格可能会迅速下跌。空头挤压可能会导致我们股票的价格波动，而这与我们的业绩或前景没有直接关系。

作为一家新成立的公司，我们可能没有法律或其他方面要求的盈余来支付股息。股息的宣派及派付将始终由我们的董事会酌情决定，并将取决于多项因素。我们的董事会未来可能不会宣布分红。

股息的宣派及支付在任何时候均由我们的董事会酌情决定。股息的时间和金额（如果有的话）取决于（其中包括）我们的收益、财务状况、现金需求和可用性、车队更新和扩张计划、贷款协议中的限制、我们子公司目前注册成立的马绍尔群岛共和国法律、未来子公司可能注册成立的国家法律以及整体市场状况。我们无法向您保证我们将宣布或支付任何股息。也请看“—我们的董事长兼首席执行官实益拥有我们100%的B系列优先股，并拥有对我们的控制权。”

马绍尔群岛法律一般禁止支付（i）盈余以外的股息（本质上是留存收益和出售股票所收到的超过股票面值的对价），或者当没有盈余时，可以从宣布股息的财政年度和上一个财政年度的净利润中宣布或支付股息，（ii）当公司资不抵债时，或（iii）如果支付股息将使公司资不抵债。我们可能没有支付股息所需的盈余或净利润，我们可能无法支付任何预期金额的股息或根本无法支付。

此外，我们向普通股持有人支付股息的能力取决于我们A系列优先股持有人的权利，在股息、分配和清算时的支付方面，优先于我们的普通股。根据条款经修订和重述的关于我们A系列优先股的指定声明，我们的普通股不得派发现金股息，除非所有之前和之后结束的股息期的所有已发行A系列优先股已经或同时正在支付或提供全额累积股息。有关我们的A系列优先股的更多信息，请参阅“第10项。附加资料— B.组织章程大纲及细则》及《根据1934年《证券交易法》第12条注册的注册人证券的说明”，作为附件这份20-F表格年度报告的附件 2.4。

我们的董事长兼首席执行官实益拥有我们100%的B系列优先股，并拥有对我们的控制权。

我们的董事长兼首席执行官Ismini Panagiotidi女士实益拥有我们所有已发行的B系列优先股。B系列优先股每股有1,000票投票权，可能会在某些事件发生后进行调整，以维持公司基本相同的投票权。截至2026年2月23日，B系列优先股占我们已发行和流通股本总额的99.8%的总投票权。由于Panagiotidi女士实益拥有我们的多数投票权，她有能力控制我们和我们的事务，其中包括董事会的选举，并有能力对公司决策施加重大影响，包括（其中包括）我们的业务方向、资本结构和股息政策，因此，我们的普通股股东影响公司事务的能力有限。有关更多信息，请参阅“第10项。附加资料— B.组织章程大纲及章程细则》及《根据1934年《证券交易法》第12条注册的注册人证券的说明”，作为附件附件 2.4表20-F上的这份年度报告。Panagiotidi女士的利益可能与您的利益不同。

根据纳斯达克公司治理规则，我们是一家“受控公司”，因此我们不受某些可能对我们的公众股东产生不利影响的公司治理要求的约束。

由于我们的董事长兼首席执行官是我们已发行和流通股本的多数投票权的实益拥有人（只要她仍然是所有已发行和流通的B系列优先股的实益拥有人），我们符合纳斯达克上市规则下的“受控公司”资格。根据本规则，由个人、集团或其他公司持有超过50%投票权的公司为“受控公司”，可以选择不遵守某些公司治理要求，包括但不限于（i）董事会多数成员由独立董事组成的要求，（ii）我们高级职员的薪酬由完全由独立董事组成的薪酬委员会确定或向董事会推荐的要求，及（iii）董事提名人须由过半数独立董事或仅由独立董事组成的提名及企业管治委员会选出或向董事会推荐的规定。

继首次公开发行后，我们不依赖“受控公司”豁免。然而，我们作为受控公司的地位可能会导致我们的普通股对某些投资者的吸引力降低，或以其他方式损害我们的交易价格。

我们经修订和重述的公司章程以及经修订和重述的章程中的反收购条款可能会使我们的股东难以更换或罢免我们目前的董事会，或可能产生阻止、延迟或阻止合并或收购的效果，从而可能对我们普通股的市场价格产生不利影响。

我们经修订和重述的公司章程和经修订和重述的章程的若干条款可能具有反收购效果。这些条款旨在避免代价高昂的收购战，减少我们在控制权发生敌意变更时的脆弱性，并增强我们董事会在任何主动要约收购我们公司方面实现股东价值最大化的能力。然而，这些反收购条款可能会使我们的股东很难在任何一年改变我们董事会的组成，阻止他们改变我们管理层的组成。此外，同样的规定可能会阻止、延迟或阻止某些股东可能认为有利的合并或收购。这些规定：

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授权我们的董事会在没有股东批准的情况下发行“空白支票”优先股，包括具有优先投票权的优先股，例如B系列优先股；

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规定分类董事会，任期三年，交错；

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仅在有权投票给该董事的我们股本的已发行股份的不少于三分之二的赞成票后，才允许因故罢免任何董事；

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以书面同意方式禁止股东采取行动，除非该书面同意经有权就该行动投票的所有股东签署；

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限制可以召集股东特别会议的人员；和

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对提名选举我们的董事会成员或提出可由股东在股东大会上采取行动的事项制定预先通知要求。

此外，我们订立了股东权利协议，这使得第三方在没有我们董事会支持的情况下更难收购我们。见“第10项。附加资料— B.组织章程大纲及章程细则,” 以及“根据1934年《证券交易法》第12条注册的证券说明”和“股东权利协议”分别作为附件2.4和4.1附于本年度报告表格20-F中，用于描述我们的股东权利协议。这些反收购条款，连同我们的股东权利协议的条款，可能会严重阻碍我们的股东实施控制权变更的能力，因此，可能会对我们普通股的市场价格以及您实现任何潜在控制权变更溢价的能力产生不利影响。

发行优先股，例如我们的B系列优先股和我们的C系列参与优先股，可能会对我们普通股股东的投票权产生不利影响，对他们产生稀释效应，并具有阻止、延迟或阻止合并或收购的效果，从而可能对我们普通股的市场价格产生不利影响。

我们经修订和重述的公司章程目前授权我们的董事会在一个或多个系列中发行优先股，并决定有关（其中包括）股息、转换、投票、赎回、清算和构成任何系列的股份数量的权利、优先权、特权和限制，而无需股东批准。我们的董事会已经发行并可能在未来发行投票权优于普通股的优先股，例如B系列优先股或C系列参与优先股，这可能会对我们的普通股股东产生稀释效应。如果我们的董事会决定发行优先股，这种发行可能会阻止、延迟或阻止股东可能认为有利的合并或收购。发行有投票权和转换权的优先股也可能对普通股股东的投票权产生不利影响。这可能会严重阻碍公众股东从控制权变更中受益的能力，因此可能会对我们普通股的市场价格以及我们的股东实现任何潜在控制权变更溢价的能力产生不利影响。

我们股票的多类别结构具有将投票控制权集中于Panagiotidi夫人和限制我们其他股东影响公司事务的能力的效果。

我们拥有由普通股、A系列优先股和B系列优先股组成的多类别资本结构。我们的普通股股东有权对所持有的每一股普通股拥有一票表决权。除有限的例外情况外，我们的A系列优先股没有投票权，但每份A系列优先股的规定金额为每股1,000美元，每个A系列优先股持有人有权根据某些条件，在2025年7月16日开始的任何时间，直至2032年7月15日，以当时有效的适用转换价格将该持有人实益持有的全部（但不是一部分）A系列优先股转换为我们的普通股。在我们的A系列优先股可能转换时发行额外的普通股可能会稀释我们普通股股东的利益并影响我们普通股的交易价格。每一股B系列优先股拥有1,000股普通股的投票权，并在股东大会上为确定法定人数而计票1,000票，但须进行某些调整，以在某些事件发生后保持对我们基本相同的投票权。除法律另有规定或我们经修订和重述的公司章程以及我们B系列优先股的指定声明另有规定外，我们B系列优先股的持有人和我们的普通股持有人应作为一个类别对所有提交给我们的股东投票的事项共同投票。

我们的董事长兼首席执行官Ismini Panagiotidi女士是我们A系列优先股和B系列优先股的唯一持有者。Panagiotidi女士持有的B系列优先股占我们已发行和流通股本总额的99.8%的总投票权。由于Panagiotidi女士实益拥有我们的多数投票权，她有能力控制我们和我们的事务，包括（其中包括）董事会的选举，并有能力对公司决策施加重大影响，包括（其中包括）我们的业务方向、资本结构和股息政策，因此，我们的普通股股东影响公司事务的能力有限，这可能会对我们普通股的市场价格产生不利影响。此外，这种集中的投票控制权和影响力可能会阻止涉及我们控制权变更的交易，包括您作为普通股股东可能会因此而获得股份溢价的交易。此外，未来任何B系列优先股或投票权增加的其他类别股票的发行都可能稀释我们普通股的投票权，这可能会进一步加剧与多类别资本结构相关的风险。

我们无法预测我们的多类别资本结构可能对我们普通股的市场价格或流动性产生的影响。

我们无法预测我们的多类别资本结构是否会导致我们普通股的市场价格更低或更波动，或对我们的股东产生其他不利后果。例如，某些指数提供商的政策限制或禁止将具有多类别股份结构的公司纳入其某些指数。在这种政策下，我们的多类别资本结构将使我们没有资格被纳入某些指数，因此，共同基金、交易所交易基金和其他试图被动跟踪这些指数的投资工具将不会投资于我们的普通股。鉴于投资资金持续流入寻求追踪某些指数的被动策略，将其排除在股票指数之外可能会排除许多这些基金对我们的普通股的投资。此外，某些机构投资者的投资政策可能不允许持有低投票权股票，例如我们的普通股，或者对其他投资者的吸引力可能较低。因此，我们普通股的市场价格或流动性可能会受到不利影响。

项目4。

有关公司的资料

公司历史与发展

Icon Energy Corp.是一家控股公司根据马绍尔群岛共和国法律，根据BCA，于2023年8月30日注册成立。我们的主要行政办公室位于c/o Pavimar Shipping Co.，17th km National Road Athens-Lamia & Foinikos STR. 14564，Nea Kifissia，Athens，Greece我们的电话号码是+ 302118881300。我们的网站是www.icon-nrg.com.SEC维护一个网站，其中包含报告、代理和信息声明，以及我们以电子方式提交的其他信息http://www.sec.gov。该等网站所载或可透过该等网站查阅的资料，并不构成本20-F表格年度报告的一部分，亦不以参考方式并入本年度报告。

我们是一家以增长为导向的航运公司，通过我们的远洋船队为干散货货物提供全球海运服务。我们通过将我们的船只租给区域和国际干散货运营商、商品贸易商和最终用户来产生我们的收入，主要是定期租船（指数挂钩或固定费率）或航次租船，具体取决于市场条件、我们可获得的机会以及其他战略和战术考虑。有关我们车队的更多信息，请参阅“— B.业务概览——我们公司。”

根据交换协议，我们于2024年6月11日收购了Maui的所有已发行股本，以换取15,000股A系列优先股、1,500，000股B系列优先股和1,000股我们的普通股。Maui于2022年10月27日根据马绍尔群岛共和国法律注册成立，并于2023年5月3日与船东公司Positano的股东签订了股份转让契约，据此，Positano的所有已发行股份均已转让给Maui。Positano于2021年2月1日根据马绍尔群岛共和国法律注册成立，是M/V的拥有公司阿尔法.这些交易被视为同一控制下公司的重组，并以类似于利益汇集法的方式入账，因为每个实体都由我们的董事长兼首席执行官控制。因此，我们的合并财务报表是通过对此类交易具有追溯效力、使用毛伊岛和波西塔诺资产和负债的历史账面价值以及本年度报告中的所有引用来列报的在表格20-F上对于上述术语，当用于2024年6月11日之前的历史背景时，指的是我们的前身公司，毛伊岛和波西塔诺。

2024年7月，我们完成了6,250股普通股的承销首次公开发行，发行价格每股800美元，总收益约为500万美元，未扣除承销折扣和发行费用。ICON的普通股于2024年7月12日开始在纳斯达克资本市场交易，代码为“ICON”。

我们拥有由普通股、A系列优先股和B系列优先股组成的多类别资本结构。我们的普通股股东有权对持有的每一股普通股拥有一票表决权。除有限的例外情况外，我们的A系列优先股没有投票权，但每份A系列优先股的规定金额为每股1,000美元，每位A系列优先股持有人有权在某些条件下，在2025年7月16日开始的任何时间，直至2032年7月15日，将该持有人实益持有的全部（但不是一部分）A系列优先股按当时有效的适用转换价格转换为我们的普通股。每份B系列优先股拥有1,000股普通股的投票权，并在股东大会上为确定法定人数的目的计算1,000票，但须进行某些调整，以在某些事件发生后保持对我们基本相同的投票权。除法律另有规定或我们经修订和重述的公司章程和B系列优先股指定声明另有规定外，我们的B系列优先股持有人和我们的普通股持有人应作为一个类别对所有提交给我们的股东投票的事项共同投票。请参阅“第10项。附加信息—组织章程大纲及章程细则》和“根据1934年证券交易法第12条注册的证券说明”作为表格20-F的本年度报告的附件 2.4，以获取有关我们的资本结构以及权利的更多信息，包括我们股票持有人的投票权、特权和偏好。

业务概况

我们公司

我们是一家以增长为导向的航运公司，通过我们的远洋船队为干散货货物提供全球海运服务。我们通过将我们的船只租给区域和国际干散货运营商、商品贸易商和最终用户来产生我们的收入，主要是定期租船（指数挂钩或固定费率）或航次租船，具体取决于市场条件、我们可获得的机会以及其他战略和战术考虑。截至2025年12月31日，Icon的船队由以下干散货船组成：

船只姓名	船只类型	年份建成	包机类型	最早的宪章到期	最新章程到期
阿尔法	巴拿马型	2006	与指数挂钩的定期租船	2026年7月	常青树⁽¹⁾
布拉沃	卡姆萨尔马克斯	2007	与指数挂钩的定期租船	2026年5月	常青树⁽¹⁾
查理	Ultramax	2020	与指数挂钩的定期租船⁽²⁾	2026年3月	2026年6月

⁽¹⁾	该章程无限期延续，但须经任何一方提前3个月发出终止通知。

⁽²⁾	除了日租费率外，我们还有权获得部分燃料成本节省，将由租船人通过使用船舶的洗涤器来实现。

租用我们的船队

我们主要根据市场情况、我们可获得的机会以及其他战略和战术考虑，向区域和国际干散货运营商、大宗商品交易商和终端用户租用我们的船只，主要采用定期租船（与指数挂钩或固定费率）或航次租船的方式。下文简要介绍了我们的船只可能受雇的主要租船类型：

•

时间包租。期租是指在预定期限内租船的合同。通常，在期租安排下，承租人根据日费率定期支付租船租金，并将负责几乎所有的航次费用，例如港口费、运河通行费和船用燃料费用，以及与货物相关的任何其他费用。船舶所有人仍需负责船舶运营费用，例如船员、粮食、储存、润滑油、保险、维护和维修费用，以及干坞和中间及特殊检验费用。

•

现货航程或航程包机。即期航次或航次包租是在特定港口或地理区域之间执行单航次运输约定数量和种类货物的合同。通常情况下，租船人支付一笔约定的整笔金额，船东承担几乎所有的航次费用和船舶运营费用。

当我们租船时，承租人通常可以在全球范围内或在广泛的地理范围内自由交易这类船只，因此，披露地理信息是不切实际的。还有，我们的船舶服务于同一类型的客户，具有相似的运营和维护要求，在相同的监管环境中运营，受制于相似的经济特征。因此，我们在合并基础上管理业务，并使用我们合并财务报表中报告的净（亏损）/收入来分配资源、做出经营决策和评估业绩，而无需为每个市场、租船类型、客户、船只或船只类型提供离散的财务信息。

管理我公司和我车队

Icon管理的总体责任在于我们的董事会。我们的董事会通过Pavimar组织提供管理服务，Pavimar是一家在马绍尔群岛共和国注册成立的船舶管理公司，在希腊根据1975年第27号希腊法律的规定设立了分支机构，由我们的董事长兼首席执行官控制。根据我们与Pavimar于2024年1月18日生效的日期为2023年11月1日的管理协议条款，Pavimar向我们提供船舶商业和技术管理服务，包括但不限于确保就业、固定装置后支持、处理船舶买卖、安排和监督船员、维修和保养、保险、供应、加油、日常船舶运营和辅助服务。Pavimar按照相同的原则运作，并利用Pavimar S.A.的专业知识。Pavimar S.A.是一家在马绍尔群岛共和国注册成立的船舶管理公司，根据1975年第27号法律的规定在希腊设立了一个分支机构，也由我们的董事长兼首席执行官控制，该公司在2024年1月18日之前为我们提供了类似的服务。Pavimar S.A.成立于2014年，已成功管理超过50艘船舶，横跨干散货、油轮和集装箱领域，建立了可靠的声誉，并在国际航运界享有盛誉。

国际干散货海运业

航运业常被称为国际贸易和全球经济的支柱，据估计，80%以上的贸易货物是通过海运运输的。非液体、颗粒状或固体的货物，通常为未加工或未加工的形式，通常被称为“干散货”，是制造业、建筑业、农业和能源生产的基础。干散货包括铁矿石、煤炭、谷物等“大宗商品”，以及铝土矿、钢材、食糖、化肥、水泥、废金属等“次大宗商品”。干散货船或干散货船是一种设计和建造的船舶，用于在全球航运航线上以散装方式运输此类货物。

干散货船有各种尺寸和配置，虽然这些术语没有精确定义，但经常被归入以下主要类别:

类别		承载量
Handysize/Handymax		2万-4.9万载重吨
Supramax/Ultramax		5万-6.9万载重吨
巴拿马型/Kamsarmax		7万-8.9万载重吨
Post Panamax/Mini Cape		9.0万-11.9万载重吨
Capesize/Newcastlemax		12万+载重吨

干散货船的需求源自于其所运载商品的潜在供需动态，以及世界各地生产区域和消费中心之间的地理错位，并随之波动。干散货船的供应是指在役这类船只的总数，并受到新造船订单、拆船活动、服务速度、港口拥堵、船只搁置、交易模式等因素的影响，而这些因素最终是由整体经济和市场状况、监管变化、全球地缘政治事件、资金可用性和市场情绪驱动的。

多年来，干散货市场呈现出周期性、季节性、波动性加大等特点。市场参与者用来监测干散货市场的主要基准之一是BDI，这是波罗的海交易所每日公布的干散货期租平均价格的综合数据，这是独立海运市场数据的知名和领先来源。该指数提供了自1985年以来的连续时间序列，并在短时间内表现出显着的波动性，包括在全球金融危机和新冠疫情期间跌幅超过90%。该指数在2008年5月达到11793点的最高水平，在2016年2月达到290点的最低水平，跌幅约为98%。在前几年和后几年，波动性没有那么极端，尽管仍有多次指数在短时间内下跌或上涨超过50%的情况。

2023年期间，对中国主要大宗商品进口的需求尤其强劲，而大多数次要大宗商品进口经历了放缓。在中国以外，地缘政治和宏观经济的不确定性抑制了需求，尤其是对建筑相关材料的需求。结果，尽管进入中国的贸易路线得到了很好的支持，但其他地区却举步维艰。

在主要海渠中断不断升级的刺激下，市场在2023年底和2024年复苏。苏伊士运河和红海的区域敌对行动阻碍了安全航行，而巴拿马运河的历史低水位迫使运力受到限制。因此，大多数船只选择了经好望角的更长航线，这推动了吨英里需求，并推动2024年上半年的租船费率上涨。然而，自那以来，这些中断逐渐缓解，其他因素在2024年下半年对租船费率造成了压力。巴西和阿根廷的出口低于预期，而中国加快了从美湾的进口（航程比南美更短），可能是预期2025年特朗普政府可能会出现政策转变。此外，主要枢纽的低港口拥挤度降低了市场效率，导致2024年下半年的租船费率较年初有所下降。尽管存在这些压力，但整体海运贸易量继续增长，反映出全球干散货航运的韧性.

2025年在很大程度上是由第二届特朗普政府时期美国激进实施贸易政策所定义的。今年年初，由于中国进口商赶在更高关税等级生效之前获得商品，“前装货”激增。到2025年年中，这一势头发生逆转，焦点转向煤炭运输需求减少。但与放缓的预期相反，干散货市场大涨，BDI在12月达到2845的高位，是该指数年初1029水平的两倍多。主要驱动因素是铝土矿的贸易流量创纪录，铝土矿是一种用于铝生产的矿石。此外，2025年11月在几内亚启动的Simandou项目解锁了一条新的长途贸易路线，特别是到中国，与澳大利亚等传统供应商相比，增加了吨英里需求。

这一势头延续到了2026年。预计强劲的铝土矿流动将持续下去，而西芒杜的出现将显着提振吨英里需求，特别是对海岬型船部分，并产生溢出效应到较小的船只。然而，来自其他因素的潜在不利因素依然存在。预计2026年新造船交付量将达到2020年以来的最高水平，而可再生能源推动的中国电力生产增长预计将继续挑战煤炭需求。

竞争

我们在一个资本密集且高度分散的竞争激烈的市场中运营。竞争主要来自其他独立和国有干散货船船东。干散货海运竞争激烈，取决于一艘船的价格、位置、大小、船龄、状况，以及其经营者对承租人的接受程度。我们认为，没有任何一个竞争对手或卡特尔在我们竞争的市场中具有支配地位或影响.

客户

我们的客户是区域和国际干散货运营商、大宗商品贸易商和终端用户。目前，我们的船只受雇于两个不同的租船人，我们的所有收入都依赖于他们。

季节性

我们经营的市场历来表现出需求的季节性变化，因此，包租费率。这种季节性可能会导致我们的经营业绩出现季度间的波动。由于预计北半球煤炭和其他原材料的消费将增加，干散货航运市场通常在秋季和冬季月份走强。此外，这几个月不可预测的天气模式往往会扰乱船只的船期和某些商品的供应。因此，在截至3月31日和6月30日的财政季度，我们的收入可能会更弱，相反，在截至9月30日和12月31日的财政季度，我们的收入可能会更强。

环境和其他条例

政府法规和法律显著影响着我们船队的所有权和运营。我们受制于国际公约和条约、国家、州和在我们的船只可能运营或注册的国家有效的法律和法规，这些法律和法规涉及安全、健康和环境保护，包括危险和非危险材料的储存、处理、排放、运输和排放，以及污染的补救和自然资源损害的责任。遵守此类法律、法规和其他要求需要大量费用，包括船舶改装和执行某些操作程序。

各种政府和私营实体对我们的船只进行定期和不定期检查。这些实体包括当地港口当局（适用的国家当局，如USCG、港主或同等机构）、船级社、船旗国管理局（注册国）、码头运营商和租船人。其中某些实体要求我们获得许可证、执照、证书和其他授权，以便运营我们的船只。未能保持必要的许可或批准可能要求我们承担大量费用或导致我们的一艘或多艘船只暂时停止运营。

越来越多的环境问题引发了对符合更严格环境标准的船只的需求。我们被要求维持我们所有船只的运营标准，这些标准强调运营安全、质量维护、持续培训我们的官员和船员以及遵守美国和国际法规。我们认为，我们的船只目前在所有重大方面都符合适用的法规，并拥有我们开展业务所需的所有重要许可、执照、证书或其他授权。此类公约、法律和法规经常发生变化，因此，我们无法预测这些要求的最终实施和合规成本，或这些要求对我们的业务、经营成果、现金、流量和财务状况的影响，以及对我们船只的转售价值或使用寿命的影响，这可能是重大和不利的。此外，未来造成重大不利环境影响的严重海洋事故可能会导致额外的立法或法规，从而对我们的盈利能力产生负面影响。

国际海事组织

联合国海事安全和防止船只污染机构IMO通过了经1978年议定书修订的1973年《防止船舶造成污染国际公约》，统称为MARPOL 73/78，在此称为MARPOL、1974年《国际海上人命安全公约》（“SOLAS公约”）、《国际海员培训、认证和值班标准公约》（“STCW”）和1966年《国际载重线公约》（“LL公约”）。MARPOL建立了与石油泄漏或溢出、垃圾管理、污水、空气排放、有毒液体的处理和处置以及包装形式的有害物质处理有关的环境标准。MARPOL适用于干散货、油轮和液化天然气运输船等船舶，分为六个附件，每个附件对不同的污染源进行监管。附件一涉及石油泄漏或溢出；附件二和附件三分别涉及液体散装或包装形式的有害物质；附件四和附件五分别涉及污水和垃圾管理；附件六最后涉及大气排放。附件六于1997年9月由国际海事组织单独通过。

2013年，IMO海洋环境保护委员会（“MEPC”）通过了一项决议，修订了MARPOL附件一条件评估计划。这些修订于2014年10月1日生效，要求遵守2011年《散货船和油轮调查期间强化检查方案国际准则》（“ESP准则”），其中规定了强化检查方案。ESP规范的额外修订于2024年7月1日生效，解决了在散货船年度调查中检查压载舱的不一致问题，并要求散货船在此类年度调查中达到关于双皮空隙空间的指定压载舱涂层条件等级。

我们认为，我们的船只目前在所有重大方面均符合适用的法规，并拥有我们开展业务所需的所有重要许可、执照、证书或其他授权。此类公约、法律和法规经常发生变化，因此，我们无法预测这些要求的最终实施和遵守成本，或这些要求对我们的业务、经营成果、现金流和财务状况以及对我们船只的转售价值或使用寿命的影响，这可能是重大和不利的。

空气排放

1997年9月，IMO通过了MARPOL的附件六，以解决船只造成的空气污染问题。自2005年5月起，附件六对所有商业船舶尾气的硫氧化物和氮氧化物排放设定了限制，并禁止“故意排放”臭氧消耗物质（如哈龙和氟氯化碳）、货舱挥发性化合物排放以及特定物质的船载焚烧。附件六还包括对燃料油硫含量的全球上限，并允许建立特别区域，对硫排放进行更严格的控制，如下所述。某些船只的“挥发性有机化合物”排放，以及某些物质（如多氯联苯或“PCB”）的船载焚烧（来自2000年1月1日之后安装的焚烧炉）也被禁止。我们认为，我们所有的船只目前在所有重大方面都符合这些规定。

MEPC通过了关于硫氧化物、氮氧化物、颗粒物和臭氧消耗物质排放的附件六修正案，该修正案于2010年7月1日生效。修订后的附件六旨在进一步减少空气污染，其中包括逐步减少船上使用的任何燃料油中所含的硫份。自2020年1月1日起，全球范围内的硫氧化物排放限值为0.5% m/m（从3.50%下调）。可以通过使用低硫合规燃料油、替代燃料或某些废气清洁系统来满足这一限制。船舶必须从其船旗国获得规定硫含量的燃料提货单和国际大气污染预防证书。此外，在MEPC 73上，禁止在船舶上运输含硫量高于0.5%的燃料的附件六修正案于2020年3月1日生效。附件六的额外修正案修订了“燃料油含硫量”和“低闪点燃料”的定义等条款，并涉及船上燃料油的采样和测试，于2022年4月生效。对附件六的额外修订要求燃油提货单包括燃料油的闪点或作为强制性信息在2024年5月1日生效的闪点已在70 ° C或以上测量的声明。这些规定使远洋船舶受到严格的排放控制，并可能导致我们产生大量成本。

MEPC77通过了一项不具约束力的决议，该决议敦促成员国和船舶运营商自愿使用对船舶安全的蒸馏油或其他更清洁的替代燃料或推进方法，并可能有助于减少在北极或附近作业的船舶的黑碳排放。

在某些ECA内，硫含量标准甚至更加严格。截至2015年1月1日，在ECA范围内运营的船舶不得使用硫含量超过0.1%的燃料。经修订的附件六确立了指定新的经济共同体的程序。目前，国际海事组织已指定八个经济共同体，包括波罗的海、北海、北美、美国加勒比海的特定部分经济共同体，以及从2025年5月1日开始的地中海经济共同体。此外，MEPC82指定加拿大北极和挪威海ECA，将于2026年3月1日生效，MECP83指定东北大西洋ECA，将于2027年3月1日生效。这些地区的远洋船舶受到严格的排放控制，可能导致我们产生额外费用。如果IMO批准了其他ECA，或者EPA或我们运营所在的州采用了与船用柴油发动机排放或船舶港口运营相关的其他新的或更严格的要求，遵守这些法规可能会导致大量资本支出或以其他方式增加我们运营的成本。

MEPC 79通过了关于向IMO DCS报告与实施IMO短期GHG削减措施相关的强制性数值的附件六的修正案，包括达到的EEXI、CII和评级值，该修正案于2024年5月1日生效。MEPC80通过了2023年IMO关于减少船舶GHG排放的战略，并增加了目标，以减轻有害排放。修订后的IMO GHG战略包含一个共同的目标，即确保到2030年采用可替代的零和近零GHG燃料，并在2050年前实现国际航运净零排放。2024年3月，MEPC81就减少国际航运GHG排放的“IMO净零框架”大纲草案达成一致。2025年4月，MEPC 83敲定并批准了净零排放框架，其中包括对GHG燃料强度的新要求，并结合定价和奖励机制。关于正式通过该框架的讨论已延期至2026年。

修订后的附件六还为船用柴油发动机制定了新的严格氮氧化物排放标准等级，具体取决于其安装日期。现在，附件六规定了船用柴油发动机NOX排放的三级削减，最后一级（或Tier III）适用于安装在2016年1月1日或之后建造的船舶上的发动机，这些船舶在波罗的海、北海、北美和美国加勒比经济共同体以及在生效后的加拿大北极、挪威海和东北大西洋经济共同体中运行。美国环保署在2009年末颁布了同等（在某种意义上更严格）的排放标准。此外，附件二的修正案加强了特定海域（包括西北欧海域、波罗的海海域、西欧海域和挪威海）货物残留物和罐体冲洗的排放要求，于2021年1月生效。

MARPOL附件六第22A条自2018年3月1日起生效，要求5000总吨以上船舶收集并向IMO数据库报告燃料油消费年度数据，数据收集的第一年从2019年1月1日开始。IMO将这些数据作为其路线图（直至2023年）的第一步，用于制定其减少船舶温室气体排放的战略，如下文进一步讨论。对附件六的修订，要求燃油提货单包括燃料油的闪点或闪点已在70 ° C或以上测量的声明作为强制性信息，于2024年5月1日生效。

MARPOL强制要求采取某些与船舶能源效率相关的措施。现在要求所有船舶制定和实施船舶能效管理计划（“SEEMPs”），新船舶的设计必须符合能效设计指数定义的每容量英里最低能效水平。根据这些措施，到2025年，所有新造船舶的能源效率将比2014年建造的船舶提高30%。

安全管理制度要求

对《SOLAS公约》进行了修订，以解决船只的安全配员和紧急训练演习问题。《海事索赔责任限制公约》（“LLMC”）规定了针对船舶所有人的生命损失或人身伤害索赔或财产索赔的责任限制。

根据《SOLAS公约》第九章，或《船舶安全运营和污染防治国际安全管理规范》（“ISM规范”），我们的运营也受到环境标准和要求的约束。ISM准则要求拥有船舶运营控制权的一方制定广泛的安全管理系统，其中包括（其中包括）采用安全和环境保护政策，规定安全运营其船舶的指令和程序，并描述应对紧急情况的程序。船舶所有人或光船租船人未能遵守《ISM守则》可能会使这类当事人承担更大的责任，降低受影响船舶的可用保险范围，并导致无法进入某些港口或在某些港口被扣留。对SOLAS某些章节的修订于2024年1月1日生效，旨在完成全球海上遇险和安全系统现代化的工作。

ISM规范要求船舶运营商为其运营的每艘船舶获得安全管理证书。该证书证明船舶管理部门遵守了安全管理系统的ISM规范要求。任何船只都不能获得安全管理证书，除非其管理者根据ISM准则获得了由每个船旗国颁发的合规文件。我们已经为我们的办事处获得了适用的合规文件，并为我们的所有船舶获得了国际海事组织要求的证书的安全管理证书。合规及安全管理证书文件按要求换发。

对《SOLAS公约》第七章的修订适用于运输危险货物的船只，并要求这些船只遵守《国际海运危险货物法典》（“IMDG法典”）。自2018年1月1日起，IMDG规范包括（1）对放射性材料条款的更新，反映国际原子能机构的最新规定，（2）对危险货物的新标记、包装和分类要求，以及（3）新的强制性培训要求。在木炭自燃事件发生后，有关某些物质的分离要求以及碳的分类和运输的IMDG规范修正案于2022年6月生效。根据为所有运输方式设定建议的联合国危险货物运输建议的更新，对IMDG代码的更新于2024年1月1日生效。

自2024年7月1日起，新的SOLAS第十五章以及相关的载有工业人员的船舶国际安全准则旨在为载有工业人员的船舶提供最低安全标准，并解决近海和能源部门内海上作业的特定风险。

2013年，MEPC通过了一项决议，修订了MARPOL附件一条件评估计划（“CAS”）。这些修订于2014年10月1日生效，要求遵守ESP守则，其中规定了强化检查计划。

国际海事组织也采用了STCW。截至2017年2月，所有海员均需符合STCW标准，并持有有效的STCW证书。已批准SOLAS和STCW的船旗国通常雇用已将SOLAS和STCW要求纳入其类规则的船级社进行调查以确认合规性。

此外，IMO海事安全委员会和美国机构的行动表明，海运业的网络安全法规可能会进一步发展，以试图对抗网络安全威胁。例如，自2021年1月起，船东和管理人员必须纳入网络风险管理系统。USCG于2025年1月17日敲定一项规则，为悬挂美国国旗的船只、外大陆架设施以及受2002年《海上运输安全法案》（MTSA）约束的设施制定最低网络安全要求，要求制定和维护网络安全计划。该规则于2025年7月16日生效。

污染控制和责任要求

国际海事组织通过谈判达成了对国际水域和此类公约签署国领海的污染规定赔偿责任的国际公约。例如，国际海事组织通过了《船舶压载水和沉积物控制和管理国际公约》（“《BWM公约》”），该公约于2017年9月9日生效。《BWM公约》要求船舶对其压载水进行管理，以清除、使其无害，或避免吸收或排放压载水和沉积物内的新的或入侵的水生生物和病原体。

具体地说，超过400总吨的船舶一般必须遵守“D-1标准”，要求只能在公海和远离沿海水域交换压载水。“D-2标准”规定了允许排放的最大活生物量，遵守日期因IOPP更新日期而异。对大多数船舶而言，遵守D-2标准将涉及安装船上系统，以处理压载水并消除有害生物。压载水管理系统（“BWMS”），包括利用化学品、杀菌剂、有机体或生物机制，或改变压载水化学或物理特性的系统，必须根据IMO指南（D-3条例）获得批准。根据2019年10月生效的《BWM公约》修正案，在2020年10月28日或之后安装的BWMS应根据BWMS规范获得批准，而在2020年10月23日之前安装的BWMS必须考虑到IMO或BWMS规范制定的指南获得批准。在美国水域航行的船舶必须采用符合USCG规定的型式认可BWMS。《BWM公约》关于BWMS调试测试和国际压载水管理证书形式的修正案于2022年6月生效。《BWM公约》关于压载水记录簿形式的附加修正案于2025年2月1日生效。遵守这些规定的成本可能是巨大的。然而，许多国家已经对船只携带的压载水从一个国家排放到另一个国家的排放进行了规范，以防止通过这种排放引入入侵和有害物种。例如，美国要求从另一个国家进入其水域的船只进行远洋压载物交换，或采取一些替代措施，并遵守某些报告要求。

海事组织还通过了《国际船用油污损害民事责任公约》，即《船用油污公约》，对船东（包括注册船东、光船租船人、管理人或经营者）因排放船用燃料在批准国管辖水域造成的污染损害，规定了严格的赔偿责任。《Bunker公约》要求1,000总吨以上船舶的注册船东为污染损害投保，金额相当于适用的国家或国际时效制度下的责任限额（但不超过根据LLMC计算的金额）。对于未批准的国家，船舶燃料舱中作为燃料携带的石油泄漏或释放的责任通常由事件或损害发生地辖区的国家或其他国内法律确定。

船舶必须保持一份证明，证明它们保持了足够的保险来承保事故。在美国等尚未通过《地堡公约》的法域，适用各种立法方案或普通法，责任要么基于过失，要么基于严格的责任基础。

防污要求

2001年，国际海事组织通过了《国际船舶有害防污系统控制公约》（简称“《防污公约》”）。《防污公约》于2008年9月生效，禁止使用有机锡化合物涂层防止软体动物和其他海洋生物附着在船只的船体上。从事国际航行的400总吨以上船舶还将被要求在船舶投入使用前或首次颁发国际防污系统证书之前进行初步检验；以及防污系统更改或更换时的后续检验。2023年，《防污公约》修正案开始生效，其中包括对生物杀灭剂环丁炔的控制；自2023年1月1日起，船舶不得应用或重新应用含有环丁炔的防污系统。

合规执法

不遵守《ISM守则》或IMO的其他规定可能会使船东或光船承租人承担更大的责任，可能导致受影响船只的可用保险范围减少，并可能导致某些港口无法进入或被扣留。USCG和欧盟当局表示，将分别禁止在适用的截止日期前不遵守ISM规范的船只在美国和欧盟港口进行交易。截至本年度报告20-F表格之日，我们的船舶已通过ISM规范认证。然而，不能保证日后会维持这类证明.国际海事组织继续审查并出台新规定。无法预测国际海事组织可能会通过哪些额外规定，以及这些规定可能对我们的运营产生何种影响（如果有）。

美国法规

美国1990年《石油污染法案》和《综合环境应对、赔偿和责任法》

OPA为保护和清理石油泄漏环境建立了广泛的监管和责任制度。OPA影响其船只在美国及其领土和属地内进行贸易或运营的所有“所有者和经营者”，或其船只在美国水域内运营的所有“所有者和经营者”，其中包括美国的领海及其在美国周围200海里的专属经济区。美国还颁布了CERCLA，该法案适用于石油以外的有害物质的排放，除非在有限的情况下，无论是在陆地还是海上。OPA和CERCLA都将船舶情况下的“所有者和经营者”定义为拥有、经营或通过转手租入该船舶的任何人。OPA和CERCLA都会影响我们的运营。

根据OPA，船舶所有人和经营者是“责任方”，对因从其船舶上排放或威胁排放石油（包括燃料）而产生的所有封控和清理费用以及其他损害承担连带严格责任（除非泄漏完全是由于第三方的作为或不作为、上帝的行为或战争行为造成的）。OPA对这些其他损害的定义大致包括：

（i）自然资源的损害、破坏或损失，或使用损失及相关评估费用；

（二）不动产和个人财产被毁坏造成的损害或者经济损失；

（iii）损害、破坏或丧失的自然资源的生存使用损失；

（iv）因不动产或个人财产或自然资源的伤害、破坏或损失而导致的税收、特许权使用费、租金、费用或净利润收入的净损失；

（五）因不动产、个人财产、自然资源受到伤害、破坏、灭失而造成利润损失或者盈利能力受损的；和

（vi）石油排放后的清除活动所需的增加或额外公共服务的净成本，例如免受火灾、安全或健康危害的保护，以及自然资源的生存使用损失。

OPA包含责任和损害的法定上限；此类上限不适用于直接清理费用。自2023年3月起，USCG将非罐式船舶、食用油罐式船舶以及任何漏油应对船舶的OPA责任限额调整为每总吨1300美元或1076,000美元（可能会根据通货膨胀情况进行定期调整）中的较高者。如果事故是由责任方（或其代理人、雇员或根据合同关系行事的人）违反适用的美国联邦安全、建筑或运营法规，或责任方的重大过失或故意不当行为直接造成的，则这些责任限制不适用。如果责任方未能或拒绝（i）在责任方知道或有理由知道该事件的情况下报告该事件；（ii）在清除石油活动方面按要求合理合作和协助；或（iii）在没有充分理由的情况下，遵守根据《联邦水污染法案》（第311（c）、（e）节）或《公海干预法》发布的命令，则责任限制同样不适用。

CERCLA包含类似的责任制度，根据该制度，船只的所有人和经营者对清理、移走和补救费用，以及对自然资源造成的损害、破坏或损失承担责任，包括与评估自然资源相关的合理费用，以及健康评估或健康影响研究。危险物质的排放，如果完全是由第三方的作为或不作为、天灾行为、战争行为造成的，是没有责任的。CERCLA规定的赔偿责任限于每总吨300美元或运载危险物质作为货物的船只500万美元中的较大者，以及每总吨300美元或任何其他船只50万美元中的较大者。如果危险物质的释放或威胁释放是由故意不当行为或疏忽造成的，或者释放的主要原因是违反适用的安全、施工或操作标准或法规，则这些限制不适用（使责任人承担响应和损害的总成本）。如果责任人未按要求提供或拒绝在船舶受制于OPA的响应活动中提供所请求的一切合理合作和协助，则责任限制也不适用。

OPA和CERCLA各自保留了包括海事侵权法在内的现行法律规定的损害追偿权利。OPA和CERCLA都要求船舶所有人和经营者与USCG建立和维护足以满足特定责任人可能承担的最大赔偿责任金额的财务责任证据。船舶所有人和经营者可以通过提供投保证明、担保保证金、自保人资格或者担保等方式履行财务责任义务。我们遵守并计划通过提供适用的财务责任证明来遵守USCG的财务责任规定。

2010年深水地平线墨西哥湾漏油事件导致了额外的监管举措或法规，包括根据OPA提高责任上限、有关海上石油和天然气钻探的新规定以及海上设施试点检查计划。然而，其中一些倡议和条例已经或可能得到修订。例如，美国安全和环境执法局（“BSEE”）修订的《生产安全系统规则》（“PSSR”）于2018年12月27日生效，修改并放宽了2016年PSSR下的某些环境和安全保护措施。此外，2023年8月，BSEE发布了最终的井控规则，该规则加强了测试和性能要求，并可能影响海上钻井作业。遵守OPA和其他环境法律的任何新要求，以及未来适用于我们船只运营的立法或法规，都可能对我们的运营成本产生负面影响，并对我们的业务产生不利影响。

OPA特别允许个别国家对其境内发生的石油污染事件实施自己的责任制度，前提是这些国家至少接受根据OPA确立的责任水平，一些国家已经颁布立法，规定对石油泄漏承担无限责任。美国多个与通航水道接壤的州已颁布环境污染法律，对因排放石油或释放有害物质而导致的搬迁费用和损害，对个人规定了严格的责任。这些法律可能比美国联邦法律更严格。此外，一些州已颁布立法，规定在其水域内排放污染物的无限责任，尽管在某些情况下，已颁布这类立法的州尚未发布实施条例，界定船东在这些法律下的责任。公司打算在公司船只停靠的港口遵守所有适用的国家法规。

我们目前为我们的每艘船只维持每次事故10亿美元的污染责任保险。如果灾难性泄漏造成的损失超出我们的保险范围，这可能会对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生不利影响。

其他美国环保倡议

美国民航局要求美国环保署颁布适用于挥发性有机物和其他空气污染物排放的标准。CAA要求各州通过州实施计划，其中一些计划对可能影响我们船只的船只装卸作业产生的排放进行监管。

CWA禁止在美国通航水域排放石油、有害物质和压舱水，除非获得正式颁发的许可或豁免授权，并对任何未经授权的排放以处罚的形式施加严格的责任。CWA还对移除、补救和损害的费用承担重大责任，并补充了根据OPA和CERCLA可获得的补救措施。

EPA和USCG还颁布了有关压载水排放的规则，遵守这些规则要求在我们的船只上安装设备，以便在压载水排放之前对其进行处理，或以潜在的巨额成本实施其他港口设施处置安排或程序，和/或以其他方式限制我们的船只进入美国水域。EPA将根据2018年12月4日签署成为法律的VIDA对这些压载水排放和某些船只在美国水域内正常运营所附带的其他排放进行监管，并要求USCG制定有关压载水的实施、遵守和执法规定。2024年9月20日，美国环保署根据《船舶附带排放法案》，就附带排放而言，最终确定了长度为79英尺及更长的非娱乐船只的国家性能标准，并于2024年10月9日公布了这些船舶附带排放国家性能标准。在公布的两年内，要求USCG制定相应的实施条例。在此类规定成为最终、有效和可执行之前，船只将继续遵守VGP2013要求和USCG压载水规定，包括所有配备压载水箱、开往美国港口或进入美国水域的船只的USCG技术。美国几个州对船只通用许可证增加了具体要求，在某些情况下，可能要求船只安装压载水处理技术，以满足生物性能标准。此外，美国多个州对VGP增加了具体要求，包括提交NOI，或保留PARI表格和提交年度报告。任何即将发生的规则变化都可能对我们的船只产生财务影响，并可能导致我们的船只在出现合规问题时被禁止停靠美国。

欧洲联盟条例

2009年10月，欧盟修订了一项指令，对包括轻微排放在内的污染物质的非法船源排放实施刑事制裁，如果故意、鲁莽或严重疏忽实施，且单独或合计排放导致水质恶化。协助、教唆排放污染物质，也可能导致刑事处罚。该指令适用于所有类型的船只，无论其旗帜如何，但某些例外情况适用于军舰或人类安全或船舶安全面临危险的情况。污染的刑事责任可能导致实质性的处罚或罚款，并增加民事责任索赔。欧洲议会和理事会2015年4月29日的条例（EU）2015/757（经条例（EU）2016/2071修订，其中涉及排放量和消费量的计算方法）管理海上运输二氧化碳排放的监测、报告和核查，并且在某些例外情况下，要求拥有超过5,000总吨船舶的公司每年监测和报告二氧化碳排放，这可能会导致我们产生额外费用。截至2019年1月，停靠欧盟港口的大型船舶被要求收集和公布二氧化碳排放数据等信息。该制度于2018年3月1日生效。2020年7月，欧洲议会环境、公共卫生和食品安全委员会投票赞成将5000总吨及以上的船只纳入欧盟排放交易体系（此外还投票支持对二氧化碳排放的监测、报告和核查进行修订）。2020年9月，欧洲议会通过了欧盟委员会关于修订海上运输二氧化碳排放监测条例的提案。

2021年7月14日，欧盟委员会公布了一揽子提案草案，作为其‘Fit for 55’环境立法议程的一部分，并作为更广泛的欧盟绿色协议增长战略（“提案”）的一部分。这些提案产生了两项与海事相关的关键举措：（a）海事部门的定制排放交易计划或ETS，该计划于2024年开始实施，适用于总吨位5000吨以上的所有船舶；（b）FuelEU法规于2025年1月1日生效，该法规要求所有总吨位5000吨以上的船舶自2026年6月30日起在船上携带‘FuelEU合规证书’，作为遵守船舶在船上使用的能源的温室气体强度限制和泊位使用岸上电力供应（OPS）要求的证据。更具体地说，ETS将在2024年至2026年期间逐步适用。例如，2024年排放量的40%必须由2025年交出的ETS配额覆盖；2025年排放量的70%必须由2026年交出的ETS配额覆盖；并且，从2026年开始，100%的排放量必须由随后一年交出的ETS配额覆盖。合规是在全公司范围（而不是每艘船）的基础上进行的，“航运公司”的定义范围很广，既包括船东，也包括任何合同指定的商业运营商/船舶管理人/租船人。ETS下的上限将考虑到2018年和2019年的欧盟MRV系统排放数据，从2021年开始进行调整，即捕获欧盟内部海上航行的100%排放；欧盟港口泊位船舶的100%排放；以及始于或结束于欧盟港口（但另一个目的地在欧盟以外）的航行的50%排放。此外，新通过的欧盟排放权交易指令2023/959/EC明确，所有海事配额都将被拍卖，不会有免费分配。7840万个排放配额专门分配给海事。从风险管理的角度来看，必须建立新的系统，包括人员和数据管理系统、成本回收机制、修订后的服务协议条款和排放报告程序，而成本可能很高。

FuelEU旗下航运公司提交FuelEU监测计划的首个合规截止日期为2025年8月31日。航运公司面临的下一个挑战是，通过购买合规燃料和/或船只或与其他航运公司签订集合协议以继续满足合规要求，避免根据FuelEU受到处罚。为FuelEU准备和实施稳健的合规战略对于降低错过未来合规期限以及承担监管和商业责任的潜在风险至关重要。

随着该行业努力用更清洁、更节能的型号取代旧船，对船东和租船人来说，负责任的回收和报废船舶正成为越来越重要的问题。承认有必要对航运业施加回收义务并不是什么新鲜事。2009年，国际海事组织监督制定了《香港船舶回收公约》（“香港公约”），该公约为船舶回收制定了标准。香港公约近日获批准，并于2025年6月26日生效。欧盟于2013年公布了自己的《船舶回收条例》1257/2013（SRR），以期促进欧盟内部和欧盟以外其他国家早日批准《香港公约》。2013年的法规对于欧盟负责任的船舶回收至关重要。SRR要求，自2020年12月31日起，所有悬挂欧盟成员国旗帜航行的现有船舶以及停靠在欧盟港口或锚地的非欧盟旗帜船舶，必须酌情在船上携带附有证书或合规声明的危险材料清单（IHM）。对于悬挂欧盟旗帜的船只，将需要一份证书（库存证书或可回收证书），而悬挂非欧盟旗帜的船只则需要一份合规声明。既然香港公约已获批准，并于2025年6月26日生效，预计欧盟船舶回收条例将据此进行审查。

新的欧盟废物装运条例2024/1157于2024年5月20日生效，旨在明确适用于回收欧盟旗帜船舶的法律框架。船舶现在可以在位于经合组织以外的回收设施中进行回收，如果它们符合SRR的要求并被添加到欧盟清单中。此外，新的环境犯罪指令2024/1203也于2024年5月20日生效，并规定对属于SRR范围的船舶进行非法回收可处以巨额罚款的犯罪行为。成员国有两年时间执行这一指令。

欧盟通过了几项规定和指令，除其他外，要求更频繁地检查高风险船舶，这是根据类型、船龄、船旗以及船舶被扣留的次数来确定的。欧盟还通过并延长了对不合格船舶的禁令，并颁布了最低禁令期限和对重复犯罪的最终禁令。该法规还为欧盟提供了对船级社更大的权力和控制权，对船级社提出了更多要求，并为未能遵守规定的组织规定了罚款或罚款支付。此外，欧盟还实施了规定，要求船只在主辅发动机上使用降低硫含量的燃料。自2015年1月1日起，船只被要求在欧盟成员国领海、专属经济区和被列入“SOX排放控制区”的污染控制区内燃烧硫含量不超过0.1%的燃料。欧盟指令（EU）2016/802规定了瓦斯油和重质燃料油的最大硫含量限制，并包含停靠欧盟港口的船舶的特定燃料要求。

关于预防和补救环境损害的欧盟指令2004/35/CE（经修订）根据“污染者付费”原则解决了环境损害（包括对水、土地、受保护物种和生境的损害）的责任问题。其活动造成环境损害的经营者对损害承担赔偿责任（某些例外情况除外）。对造成环境损害的特定活动，经营者严格承担责任。该指令适用于已经发生损害和存在迫在眉睫的损害威胁的地方。该指令要求采取预防和补救行动，并要求运营商报告环境损害或此类损害的迫在眉睫的威胁。

2022年11月10日，欧盟议会通过了《企业可持续发展报告指令》（“CSRD”）。CSRD制定了新的、详细的可持续性报告要求，并显着扩大了受欧盟可持续性报告框架约束的欧盟和非欧盟公司的数量。所要求的披露超出了环境和气候变化报告的范围，包括社会和治理事项（例如，尊重员工和人权、反腐败和贿赂、公司治理以及多样性和包容性）。此外，它还要求披露公司就可持续发展事项实施的尽职调查流程，以及范围内公司的运营和价值链的实际和潜在的不利可持续发展影响。CSRD向欧盟和非欧盟大型企业申请了从2024年开始的财政年度，但须满足一定的财务和员工门槛。2025年12月16日，欧盟议会批准了修订CSRD的一揽子综合方案，并大幅减少了覆盖公司的数量。根据修正案，CSRD报告现在只要求员工人数超过1000人，净营业额超过4.5亿欧元。

2024年3月16日，欧盟议会通过了新的企业可持续发展尽职调查指令（“CSDDD”）。CSDDD的目标是促进可持续和负责任的公司行为，并将人权和环境因素锚定在公司运营和公司治理中。根据上述综合方案，CSDDD报告仅适用于员工人数超过5000人、年净营业额超过15亿欧元的公司，适用性延迟至2029年。

国际劳工组织

国际劳工组织是联合国的一个专门机构，通过了《2006年海事劳工公约》（“MLC2006”）。要求提供海运劳工证书和海运劳工合规声明，以确保国际贸易中所有500总吨以上船舶遵守MLC2006。我们认为，我们的船只基本上符合并经认证符合MLC2006。

温室气体监管

目前，国际航运产生的温室气体排放不受《联合国气候变化框架公约京都议定书》的约束（这项任务已下放给国际海事组织），该《议定书》于2005年生效，据此，已要求采用国实施减少温室气体排放的国家计划，目标延长至2020年。2009年12月，包括美国和中国在内的超过27个国家签署了《哥本哈根协议》，其中包括一项减少温室气体排放的非约束性承诺。2015年巴黎联合国气候变化大会产生了《巴黎协定》，该协定于2016年11月4日生效，不直接限制船舶的温室气体排放。2025年1月20日，特朗普总统签署行政命令，启动美国退出《巴黎协定》；退出于2026年1月27日生效。

在2023年7月的MEPC80上，IMO通过了2023 IMO关于减少船舶GHG排放的战略。2023年IMO GHG战略确定了多个层面的雄心，包括：（1）通过进一步提高新船的能源效率来降低碳强度；（2）国际航运的碳强度下降，到2030年将二氧化碳排放量与2008年相比至少减少40%，到2040年至少减少70%；（3）采用零或接近零的GHG排放技术、燃料、能源，力争到2030年占国际航运使用能源的10%；（4）到2050年或前后实现GHG净零排放。MEPC81于2024年3月举行，会上MEPC81就减少国际航运GHG排放的“IMO净零框架”可能的大纲草案达成了例证，其中列出了将被采用或修订的MARPOL下的法规，以允许建立新的海上GHG排放全球定价机制。这可能包括激励向净零过渡的经济机制。2025年4月，MEPC 83敲定并批准了净零排放框架，包括对GHG燃料强度的新要求，并结合定价和奖励机制。关于正式通过该框架的讨论已延期至2026年。

在2016年10月的MEPC 70上，采用了强制性数据收集系统（DCS），要求5000总吨以上的船舶报告燃料油的消耗数据、正在进行的小时数和行驶的距离。与欧盟MRV（见下文）不同，IMO DCS涵盖船舶进行的任何海上活动，包括疏浚、管道铺设、破冰、捕鱼和海上设施。IMO DCS涵盖的所有船舶的SEEMP必须包括数据收集和报告方法的描述。在每个日历年之后，汇总数据将报告给船旗国。如果数据已按照要求报告，船旗国将向船舶发出遵守声明。船旗国随后将这些数据转移到IMO船舶燃料油消耗数据库，该数据库是全球综合航运信息系统（GISIS）平台的一部分。随后，IMO将制作年度报告，总结收集到的数据。因此，目前，与停靠在欧洲经济区（EEA）港口的5000总吨以上船舶的GHG排放量相关的数据必须在两个独立但基本上重叠的系统中报告：自2018年起适用的欧盟MRV和自2019年起适用的IMO DCS。2019年2月4日通过的条例（EU）2015/757的拟议修订旨在对齐并促进两种制度的同时实施，但目前仍不清楚该提案将在何时获得通过。

IMO的MEPC 76通过了MAPROL附件六的修正案，将要求船舶减少温室气体排放。自2023年1月1日起生效，修订后的MARPOL附件六包括碳强度措施（要求船舶按照提高能效的技术手段计算其能效现有船舶指数（EEXI），并建立其年度运营碳强度指标和评级）。MEPC 76还通过了支持实施修正案的指导方针。MEPC 79通过了对附件六的修正案，以修订与EEXI和CII框架实施相关的IMO DCS和报告要求，这些修正案于2024年5月1日生效。

2021年，欧盟通过了《欧洲气候法》（Regulation（EU）2021/1119），确立了到2050年在欧盟实现温室气体净零排放的目标，中间目标是到2030年将温室气体排放量与1990年的水平相比至少减少55%。2021年7月，欧盟委员会推出了“Fit for 55”（如上所述），以支持气候政策议程。截至2019年1月，停靠欧盟港口的大型船舶被要求收集和公布二氧化碳排放数据等信息。

美国方面，2025年2月12日，特朗普政府撤销了美国环保署关于温室气体危害公众健康和安全的认定。尽管如此，美国环保署或美国个别州可能会颁布可能对我们的运营产生负面影响的环境法规。2021年11月2日，美国环保署发布了一项CAA下的拟议规则，旨在减少石油和天然气来源的甲烷排放。2022年11月，美国环保署发布了一项补充提案，该提案将实现更全面的减排，并增加了对以前未涵盖的来源的拟议要求。美国环保署于2023年1月就该提案举行了公开听证会，并于2023年12月发布了一项最终规则，以大幅减少石油和天然气作业（包括储存船只）的甲烷和其他空气污染物排放。2024年，美国环保署发布了最终的废物排放收费规则，以减少甲烷排放，适用于高排放石油和天然气设施的废物排放。2025年3月14日，美国总统特朗普签署的一项国会决议，不批准2024年废物排放收费规则，使其不再有效。

IMO、欧盟、美国或我们开展业务的其他国家通过的任何气候控制立法或其他监管举措，或在国际层面为接替《京都议定书》或《巴黎协定》而通过的任何条约，都可能要求我们进行大量支出，而我们目前无法确定地预测这些支出。即使在没有气候控制立法的情况下，我们的业务也可能受到间接影响，以至于气候变化可能导致海平面变化或某些天气事件。

船只保安规例

自2001年9月11日美国发生恐怖袭击以来，出现了MTSA等多种旨在加强船只安全的举措。为实施MTSA的某些部分，USCG发布了规定，要求在受美国管辖的水域运营的船只上以及在某些港口和设施上实施某些安全要求，其中一些由EPA监管。例如，USCG于2025年1月17日敲定了一项规则，为悬挂美国国旗的船只、外大陆架设施和受MTSA约束的设施制定最低网络安全要求，要求制定和维护网络安全计划。该规则于2025年7月16日生效。

同样，《SOLAS公约》第XI-2章对船只和港口当局规定了详细的安全义务，并要求遵守《国际船舶和港口设施安全守则》（“ISPS守则”）。ISPS守则旨在加强港口和船只的安全，以打击恐怖主义。船舶进行国际贸易，必须取得船舶船旗国批准的公认安全组织颁发的国际船舶安全证书（“ISSC”）。无有效证件营运的船舶，在取得ISSC前，可以在港扣留、驱逐或者拒绝入境。各种要求，其中一些已在《SOLAS公约》中找到，包括，例如，在船上安装自动识别系统，为从类似装备的船舶和岸站之间自动传输安全相关信息提供手段，包括有关船舶身份、位置、航向、速度和航行状态的信息；在船上安装船舶安全警报系统，不在船上发出声音，只向岸上当局发出警报；制定船只安全计划；在船只船体上永久标记船舶识别号；在船上保存的连续概要记录，显示船只的历史，包括船名、船舶有权悬挂其旗帜的州、该船舶在该州注册的日期、船舶识别号、船舶注册的港口以及注册船东的姓名及其注册地址；以及遵守船旗州安全认证要求。

USCG条例旨在与国际海事安全标准保持一致，豁免非美国船只的MTSA船只安全措施，前提是这类船只的船上有有效的ISSC，证明该船只符合SOLAS公约的安全要求和ISPS规范。未来的安全措施可能会对我们产生重大的负面财务影响。我们打算遵守MTSA、SOLAS公约和ISPS准则涉及的各种安全措施。

船只安全措施的成本也受到针对船只的海盗行为频率升级的影响，特别是在索马里沿海，包括亚丁湾、红海和阿拉伯海地区。由于船只被扣留或额外的安全措施，可能会导致收入和其他成本的重大损失，未投保损失的风险可能会对我们的业务产生重大负面影响。根据最佳管理实践采取额外安全措施以阻止盗版可能会产生成本，尤其是BMP5行业标准中包含的那些。

船级社的检查

每艘商船的船体和机械必须由其注册国授权的船级社进行分类。船级社根据船舶注册国和SOLAS的适用规则和规定，对船舶进行安全适航认证。大多数保险承保人将船舶获得国际船级社协会IACS成员的船级社“同类”认证作为保险范围和贷款的条件。国际航协通过了统一的共同结构规则（“规则”），适用于2015年7月1日或之后建造的油轮和散货船。这些规则试图在IACS协会之间建立一定程度的一致性。我们的船只被IACS成员之一的船级社认证为“同类中”。

船舶必须经过年度检验、中期检验、专项检验。作为此类调查的一部分，eVery船还被要求每30至36个月对其水下部件进行一次检查，这些部件要么需要干坞，要么通过潜水调查、螺旋桨检查、尾轴轴承间隙和整体船体状况被船级社认为满意，所有这些都在等级测量员在场的情况下进行验证。无论如何，每艘船至少要每60个月干坞一次.如果任何船只不保持其等级或未通过任何年度检验、中期检验或特别检验，那么该船只将无法在港口之间运送货物，将无法就业和无法投保，这将对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况产生重大不利影响。

损失和责任保险的风险

一般

任何货船的运营都包含机械故障、物理损坏、碰撞、财产损失、货物损失或损坏、因外国政局不稳、海盗事件、敌对行动、劳工罢工而导致业务中断等风险。此外，海洋灾害的内在可能性始终存在，包括石油泄漏和其他环境灾难，以及在国际贸易中拥有和运营船只所产生的责任。对于发生在美国的某些石油污染事故，OPA对在美国专属经济区内进行贸易的任何船只的船东、经营者和光船租船人施加了几乎无限的责任，这使得在美国市场上进行贸易的船东和经营者的责任保险变得更加昂贵。我们按照航运业的惯例维持保险范围。然而，并不是所有的风险都是可保的，特定的索赔可能会被拒绝，我们可能并不总是能够以合理的费率获得足够的保险范围.

Hull & Machinery and War Risks Insurance

我们为我们的船只保有海洋船体和机械以及战争风险保险，其中包括实际或建设性全损的风险。我们的每艘船都至少被覆盖到其公平市场价值，每次事故的免赔额为125,000美元。我们还为我们的船只保持更大的价值覆盖。增值保额是指专门在船舶发生实际或推定全损的情况下提供超额保额的补充保险单。它起到了初级船体和机械保险的延伸作用，确保当一艘丢失的船只的市场价值超过初始保单限制时，我们能够负担得起更换它。

保障及赔偿保险

我们维持由相互保护和赔偿协会（“P & I协会”）提供的保护和赔偿（“P & I”）保险，涵盖与我们的运输活动相关的第三方责任。这包括船员、乘客和其他第三方受伤、生病或死亡的相关费用、货物灭失或损坏、与其他船只相撞引起的索赔、固定和漂浮物等其他第三方财产的损坏、石油或其他物质产生的污染、打捞、拖曳以及包括残骸清除在内的其他相关费用。保赔保险是一种相互赔偿保险形式，由保障和赔偿互助会或“俱乐部”延伸而来。

我们的覆盖限额是根据保赔协会国际组（“国际组”）的规则，其中有标准的次级限额。组成国际集团的12个保赔协会为全球约90%的远洋吨位提供保险，并已达成一项集合协议，为每个协会的负债提供再保险，超出每个协会自己保留的1000万美元，目前约为89亿美元。作为保赔协会的成员，我们是国际集团的成员，根据我们的索赔记录以及由国际集团组成的保赔协会的所有其他成员的索赔记录，我们将受到应付给此类保赔协会的催缴.

许可和授权

我们被各种政府和准政府机构要求获得与我们的船只有关的某些许可证、执照和证书。所需的许可证、执照和证书的种类取决于几个因素，包括运输的商品、船只运营的水域、船只船员的国籍以及船只的船龄。可能会通过额外的法律法规，环境或其他方面，这可能会限制我们开展业务的能力或增加我们开展业务的成本.

c.	组织Structure

Icon Energy Corp.于2023年8月30日根据马绍尔群岛共和国法律成立，我们的主要执行办公室位于Pavimar Shipping Co.，17th km National Road Athens-Lamia & Foinikos STR. 14564，Nea Kifissia，Athens，Greece。我们通过直接或间接的全资子公司拥有我们的船只。本年度报告20-F表格中提供了一份我们的子公司及其各自注册国家的名单，作为8.1的本年度报告的附件。

物业、厂房及设备

除我们的船只外，我们不拥有或租赁任何重要财产。见“第4项。关于公司的信息—— B.业务概况——我公司”和“第5项。运营和财务回顾与前景—— B.流动性和资本资源——我们的借款和融资活动。”

项目4a。

未解决的工作人员评论

没有。

项目5。	经营和财务审查及前景

以下关于我们的经营业绩和财务状况的讨论应与我们的合并财务报表及其附注一并阅读包含在本年度报告中表格20-F。本讨论包含涉及风险、不确定性和假设的前瞻性陈述。由于许多因素，包括“项目3”中所述的因素，实际结果可能与这些前瞻性陈述中的预期存在重大差异。关键信息—— D.风险因素。”

经营业绩

作为新兴成长型公司的意义

我们符合2012年JumpStart Our Business Startups Act（“JOBS法案”）中定义的“新兴成长型公司”的资格。新兴成长型公司可能会利用特定的减少报告和其他负担，而这些负担通常适用于上市公司。这些规定包括：

•

根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》（“萨班斯-奥克斯利法案”）第404（b）节，在评估新兴成长型公司的财务报告内部控制时免除审计师证明要求；

•

豁免适用于上市公司的新的或经修订的财务会计准则，直至这些准则也适用于私营公司；和

•

豁免遵守上市公司会计监督委员会通过的要求强制审计事务所轮换或补充审计报告的任何新要求，其中要求审计师提供有关审计和财务报表的额外信息。

我们可能会利用这些条款，直到我们首次公开募股五周年之后的财政年度结束，或者更早的时间，我们不再是一家新兴的成长型公司。如果我们在最近完成的财政年度的“年度总收入”超过12.35亿美元，或者我们在过去三年中发行了超过10亿美元的不可转换债券，或者我们成为“大型加速申报人”，我们将不再是一家新兴的成长型公司。只要我们利用减少的报告义务，我们向股东提供的信息可能与其他公众公司提供的信息不同。

我们正在选择利用这些减轻的负担，除了豁免适用于上市公司的新的或修订的财务会计准则，直到这些准则也适用于私营公司。我们选择“选择退出”这种延长的过渡期，并将在非新兴成长型上市公司需要采用此类准则的相关日期遵守新的或修订的会计准则。JOBS法案第107条规定，我们选择退出遵守新的或修订的会计准则的延长过渡期的决定是不可撤销的。

影响我们经营业绩的主要因素

我们认为，影响我们经营业绩的主要因素是我们的船只运载的商品的潜在供需动态、争夺这些货物的船只数量，最终是整体经济和市场状况、监管变化、全球地缘政治事件、资本可用性和市场情绪。其他对我们的业务、经营业绩、现金流和财务状况至关重要的关键因素包括：

•

我们船队的船只数量；

•

我们的客户关系；

•

我们获得收购额外或更新现有船只和实施我们的业务战略所需的资金；

•

我们以我们认为满意的价格收购和出售船只的能力；和

•

我们和我们的船只经理的能力：

以具有经济吸引力的价格成功利用和雇用我们的船只；

有效、高效地管理我们的船只，控制船只运营成本；和

确保遵守适用于我们业务的法规、环境、健康和安全标准。

除上述因素外，我们的经营业绩一直受到、并预计将继续受到一系列重大事件和不确定性的影响，其中许多是我们无法控制的。因此，报告的财务信息不一定代表我们未来的经营业绩或未来的财务状况，这是合理的可能性。另请将“第3项。关键信息—— D.风险因素”和“第4项。关于公司的信息— B.业务概况。”

关键绩效指标

管理层用来评估我们的财务状况和经营业绩的关键绩效指标是：

所有权天数.所有权天数是我们在相关期间拥有我们的船舶（或融资租赁下的使用权资产）的总天数。我们用它来衡量一段时期内我们舰队的规模。

可用天数.可用天数是所有权天数，减去由于定期维护、升级、改装、干坞、特别或中间调查或所有权物流的变化，包括为此类事件定位和重新定位，我们的船只无法用于其预期目的的任何天数。我们用它来衡量我们的船只在一段时期内应该能够产生收入的天数。

营业天数.运营天数是可用天数，减去我们的船只由于不可预见的事件和情况而无法用于预定目的的任何天数。我们用它来衡量我们的船只在一段时期内实际产生收入的天数。

船只利用.船舶利用率是运营天数与可用天数的比率，衡量我们的船舶实际产生收入的天数占我们的船舶应该能够产生收入的天数的百分比。

平均船只数量.平均船只数量是一个时期内拥有天数与日历天数的比率，是衡量我们在一个时期内船队规模的另一种衡量标准。

最低合同收入.最低合约收入的金额是参考合约期限和租用率、扣除租船人佣金但在经纪和商业管理佣金之前，并假设没有不可预见的停租天数估计的。对于与指数挂钩的合约，最低合约收益是参考计算日前15天相关指数的平均值估算的。

下表汇总了报告所述期间的这些关键绩效指标：

	年终 12月31日，
	2025			2024			2023
车队运营数据
所有权天数		923.8			465.8			365.0
可用天数		885.8			434.8			365.0
营业天数		885.1			434.8			364.9
船只利用		99.9	%		100.0	%		100.0	%
平均船只数量		2.5			1.3			1.0

此外，截至2025年12月31日，预计将在我们船只的不可撤销期租中确认的最低合同收入估计为460万美元。

外币汇率的影响

请参阅“第11项。关于市场风险的定量和定性披露——外币兑换风险”，以获取有关我们的外币波动风险敞口的信息。

我们经营业绩的组成部分

分段报告.我们通过拥有和运营干散货船，沿全球航运航线运输干散货。我们已根据ASC 280“确定我们的董事长兼首席执行官为首席运营决策者（“CODM”）分部报告.”主要经营决策者在综合基础上管理业务，并使用综合（亏损）/收入报表中报告的净（亏损）/收入来分配资源、做出经营决策和评估业绩，而无需为每一租船类型、客户、船只或船只类型提供离散的财务信息。我们的船舶服务于同一类型的客户，具有相似的运营和维护要求，在相同的监管环境中运营，受制于相似的经济特征。此外，当我们租船时，承租人通常可以在全球范围内或在广泛的地理范围内自由交易这类船只，因此，披露地理信息是不切实际的。因此，我们确定了一个单一的可报告分部，该分部的资产在随附的综合资产负债表中的“总资产”标题下列报。我们唯一可报告分部的重大费用类别是在综合（亏损）/收入报表中报告的船舶运营费用。基于ASC 280的原理“分部报告，”我们认为，分拆成多个可报告分部，将没有意义或信息。

收入.我们通过将我们的船只租给区域和国际干散货运营商、大宗商品交易商和最终用户来产生收入，主要是定期租船（指数挂钩或固定费率）或航次租船，具体取决于市场条件、我们可获得的机会以及其他战略和战术考虑。主要的租船合同类型是（i）航次租船，也称为即期航次，其中船东和租船人同意在某些港口或地理区域之间进行单一航次运输约定数量的货物；（ii）定期租船，其中租船人同意在预定的时间内租用一艘船只，而该船只的运营责任仍由船东承担；以及（iii）光船租船，其中一艘船只完全租给租船人，包括所有运营责任。有关我们船队当前包租合同的更多信息，请参见上文“—概述”。

航次费用.航次费用主要包括船用燃料消耗、港口费、运河通行费、经纪和商业管理佣金，以及与履行特定租船合同直接相关的其他费用。除佣金外，航次费用主要产生于航次包租，或当船只重新定位或失业时。在这种情况下，航程费用由我们承担。相反，当一艘船只受雇于定期租船时，除了佣金外，几乎所有航次费用都由租船人支付。船用燃料消耗以及偶尔的港口会费和运河通行费，也可能在一份租船合同结束到下一份合同开始之间产生。

船舶运营费用.船舶运营费用反映了运营和维护我们船舶的成本，主要包括配员成本、船舶保险费、维修和保养、机械润滑油、备件、仓库和辅助费用。

管理费.支付管理费以换取一定的企业行政职能，以及船舶商业和技术管理服务。我们的董事会通过Pavimar组织提供管理服务，Pavimar是一家在马绍尔群岛共和国注册成立的船舶管理公司，在希腊设有根据1975年第27号法律规定设立的分支机构。Pavimar由我们的董事长兼首席执行官控制。根据与Pavimar于2024年1月18日生效的管理协议，Pavimar向我们提供船舶商业和技术管理服务，包括但不限于确保就业、固定后支持、处理船舶买卖、安排和监督船员、维修和保养、保险、供应、加油、日常船舶运营，以及辅助服务。在2024年1月18日之前，Pavimar S.A.向我们提供了类似的服务，Pavimar S.A.是一家在马绍尔群岛共和国注册成立的船舶管理公司，根据1975年第27号法律的规定在希腊设立了一个分支办事处，也由我们的董事长兼首席执行官控制。在我们的经营业绩中，“管理费”包括与提供技术管理服务相关的费用，而商业管理佣金和销售或购买佣金则分别在“航次费用”和“船舶成本”或“船舶销售损益”项下报告。

一般和行政费用.一般和行政费用包括与成为一家上市公司相关的费用，例如股票交易所费用、监管和合规成本、投资者关系以及董事和高级管理人员责任保险费。一般及行政开支包括一般公司开支、审计、法律、顾问及其他专业费用、董事薪酬、我们的高管及公司秘书的薪酬。

折旧费用.折旧是在船舶（或融资租赁下的使用权资产）的预计使用寿命内，在考虑其估计残值后，采用直线法计算的。每艘船的残值等于其轻量化吨位和预计报废率的乘积。如果需要，会定期审查和修订残值，以确认条件变化、新规定或其他原因。残值修正影响船舶的折旧金额和修正期间及未来期间的折旧费用。管理层估计我们的船只（以及融资租赁下的使用权资产）的使用寿命为自船厂首次交付之日起25年。

递延干坞成本摊销.船舶须接受定期排定的干坞和特别检验，每30至60个月进行一次，以配合船级社颁发的相关合规证书的续期，除非在极少数情况下和在特定条件下获得进一步延期。干船坞和特别调查费用按递延法入账，即所产生的费用按直线法递延，并在下一次调查预定到期之日的期间内摊销。符合递延条件的费用主要涉及船厂费用、船体准备和油漆、船体结构和机械部件检查、钢铁厂、机械工程和电气工程，以及派往船厂现场监督的人员的住宿和生活费用。如果在原定日期之前进行了干船坞和/或特殊调查，则先前事件产生的任何剩余未摊销余额将立即计入费用。出售的船舶的未摊销余额也将被注销，并计入船舶出售期间由此产生的损益的计算中。

利息和融资成本.利息和融资成本主要包括根据我们的贷款协议或其他融资安排（包括融资租赁）产生的利息费用，以及与订立新的或修订现有贷款协议或其他融资安排相关的融资成本，包括安排、咨询、法律和其他费用和开支（或在先前递延的范围内摊销此类成本）。融资成本采用实际利率法在相关贷款或融资安排的存续期内递延摊销。与已偿还或再融资的贷款或其他融资安排有关的未摊销递延融资成本，满足债务清偿标准，在此类偿还或再融资期间计入费用。利息和融资成本还包括发行成本，如我们的合并财务报表附注2“重要会计政策和最近的会计公告——发行成本”中所述，这些成本已立即计入费用。有关我们的股权交易、贷款协议和其他融资安排的更多信息，请参阅下文“— B.流动性和资本资源——我们的借款和融资活动”。

利息收入.利息收入反映了我们的现金、现金等价物和受限制现金存款所赚取的利息。

股票挂钩工具亏损，净额.股票挂钩工具的损失净额反映了（i）在A类认股权证的初始计量时确认的损失，扣除在每个结算和报告期结束日期对此类公允价值进行后续重新计量时确认的收益/损失，（ii）我们的SEPA下的承诺和尽职调查费用，扣除（iii）根据SEPA发行的股票结算时确认的收益/损失。请看“— B.流动性和资本资源——我们的借贷和筹资活动”下文将提供有关2025年1月发行、A类认股权证和SEPA的更多信息。

经营成果

下表汇总了我们截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的经营业绩。

（单位：千美元）	年终 12月31日，
	2025			2024			2023
收入，净额	$	11,256			5,309		$	4,476
航次费用		(653	)		(335	)		(162	)
船舶运营费用		(5,136	)		(2,377	)		(1,880	)
管理费		(739	)		(440	)		(274	)
一般和行政费用		(1,083	)		(345	)		(18	)
折旧费用		(2,930	)		(1,130	)		(680	)
递延干坞成本摊销		(535	)		(512	)		(357	)
利息和融资成本		(3,812	)		(452	)		(3	)
利息收入		127			72			56
股票挂钩工具亏损，净额		(671	)		—			—
其他费用，净额		(21	)		—			(3	)
净亏损	$	(4,197	)	$	(210	)	$	1,155

截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度的经营业绩

收入，净额。在整个2025年和2024年，我们的船只在与指数挂钩的定期租船下运营。这两个期间的收入增加主要是由于增加了M/V导致2025年期间的运营天数增加布拉沃和M/V查理分别于2024年9月和2025年6月在Icon的机队中。总体而言，营收净额增长112%至1126万美元，高于去年的531万美元。

航次费用，净额。航次费用增加，净额从2024年的34万美元增加到2025年的65万美元，主要是由于同期之间的收入（以及因此的佣金）总体增加。

船舶运营费用.运营费用从2024年的238万美元增加到2025年的514万美元，是由于收购M/V布拉沃2024年9月与M/V的融资租赁查理2025年6月，以及由此导致的所有权天数增加。

管理费.管理费在增加所有权天数的同时增加，部分抵消了由于该管理协议于2024年1月18日终止而应支付给Pavimar S.A.的管理费，据此，管理费将在终止日期后的三个月内继续支付，以使Pavimar S.A.能够完成所有未决事项。

一般和行政费用.2025年至2024年期间，一般和管理费用增加了74万美元，这主要反映了我们自2024年7月首次公开募股以来作为一家上市公司所承担的增量义务。这些费用包括股票交易所费用、监管和合规成本、投资者关系成本，以及增量审计费用、法律费用以及董事和高级管理人员责任保险费。

折旧费用.与2024年相比，2025年期间的折旧费用有所增加，原因是获得了M/V布拉沃2024年9月与M/V的融资租赁查理2025年6月。

递延干坞成本摊销.递延干坞成本的摊销在2025年至2024年期间维持在类似水平。

利息和融资成本.利息和融资成本的增加与毛伊岛定期贷款融资（定义见下文）有关，据此，2024年9月19日提取了1650万美元，用于为M/V的部分购买价格提供资金布拉沃并利用M/V阿尔法.此外，2025年期间的利息和融资成本包括与我们2025年1月发行相关的130万美元的发行成本、与我们的SEPA相关的30万美元的发行成本，以及与M/V的光船租入所隐含的利息查理已作为融资租赁负债入账，初步计量为2170万美元。有关我们的股权交易、贷款协议和其他融资安排的更多信息，请参阅下文“— B.流动性和资本资源——我们的借款和融资活动”。

股票挂钩工具亏损，净额.与股票挂钩工具的损失净额为67万美元，反映了（i）在A类认股权证的初始计量时确认的54万美元损失，扣除在每个结算和报告期结束日期对此类公允价值进行后续重新计量时确认的收益/损失，（ii）根据我们的SEPA承担的0.23万美元和尽职调查费用，扣除（iii）根据SEPA发行的股票结算时确认的10万美元净收益。

截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度的经营业绩

有关我们与截至2023年12月31日止年度相比截至2024年12月31日止年度的业绩的讨论，请参阅“项目5。经营和财务审查与前景— A.经营业绩—截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度的经营业绩”，载于我们于2025年4月25日向SEC提交的截至2024年12月31日止年度的20-F表格年度报告中。

近期动态

2025年12月股份回购方案。2025年12月18日，我们的董事会批准了一项股票回购计划，根据该计划，我们可以在2026年12月31日之前不时回购总额不超过100万美元的已发行普通股（“计划”）。该计划下的回购可不时通过私下协商交易、公开市场交易或其他方式进行，包括通过旨在符合《交易法》第10b-18条和/或第10b5-1条规定的资格的交易计划。根据该计划进行的任何回购的金额和时间将由我们自行决定，并将取决于多种因素，包括法律要求、市场条件、其他投资机会、可用流动性以及我们普通股的现行市场价格。该计划没有义务让我们回购任何金额或数量的普通股，我们可以酌情随时暂停或终止。截至本协议签署之日，没有根据该计划回购任何普通股。

反向股票分割. 2026年1月8日，我们对我们的普通股进行了一比五的反向股票分割，据此，我们每五股已发行和流通的普通股自动转换为一股，每股面值或我们被授权发行的普通股总数没有任何变化。零碎股份以现金结算。反向股票分割没有（i）影响任何普通股股东的所有权百分比（除非是由于零碎股份的注销），（ii）对我们的市值有任何直接影响，或（iii）修改普通股的任何投票权或其他条款。就在反向股票分割之前，我们有3,460，000股已发行和流通在外的普通股，减少到691,977股已发行和流通在外的普通股。

根据我们的备用股权购买协议发行的股份.在本报告所述期间结束后至本报告所述日期，我们根据日期为2025年8月27日的备用股权购买协议（“SEPA”）下的预付款（定义见下文）发行了1,816，493股普通股，总收益净额为580万美元。有关SEPA的更多信息，请见下文“— B.流动性和资本资源——我们的借款和融资活动”。

ATM协议.于2026年2月4日，我们与Maxim Group LLC（“Maxim”）订立市场发售协议（“ATM协议”）。根据ATM协议的条款，我们可能会不时向或通过Maxim提供和出售总发行价值高达340万美元的普通股，作为销售代理。ATM协议下任何销售的时间和金额由我们自行决定。 A系列优先股持有人已将根据ATM协议出售的任何股份视为A系列优先股条款中定义的“除外股份”，因此，已放弃因根据ATM协议出售和发行普通股而对预先确定的价格进行的所有潜在调整。截至本协议签署之日，我们已根据ATM协议发行了27,500股普通股，总收益净额为0.04亿美元。

普通股数量.截至这份20-F表格年度报告发布之日，我们有2,535，970股已发行和流通在外的普通股。

流动性和资本资源

供需动态、季节性以及我们所经营市场的竞争，在历史上一直造成波动加剧。我们预计，在可预见的未来，这种情况将继续下去，从而对我们船只的财务业绩产生影响，进而对我们的短期和长期流动性产生影响。

我们的主要短期流动性需求是为一般营运资金需求、船只运营费用、一般和管理费用以及偿还债务提供资金。此外，我们的M/V三年光船协议查理要求我们履行我们在此项下的雇佣义务。我们预计，我们满足短期流动性需求的主要资金来源将是手头现金和运营现金。

我们的主要长期流动性需求预计将涉及通过收购船只来增加和更新我们的船队、遵守国际航运标准和环境法律法规所需的资本支出、通过定期进行干坞和特别调查来维持我们船只的等级认证以及偿还我们的债务的成本。此外，我们对M/V的三年光船协议查理要求我们履行我们在该协议下的雇佣义务，包括在该期间结束时如果我们最终行使购买选择权。我们已宣布打算行使这种选择权，但须符合某些条件。我们预计，我们满足长期流动性需求的主要资金来源将是来自运营的现金、贷款融资（包括但不限于毛伊岛定期贷款融资下高达7500万美元的未承诺扩大期权的提款，如下文所述）、其他融资安排和股票发行（包括但不限于根据SEPA的预付款，如下文所述）。

我们在资本密集型行业运营，未来我们可能会寻求贷款协议、其他融资安排和股权发行的任何组合，以筹集资金并为我们的运营和增长提供资金。考虑到我们预计的运营现金流，我们认为我们的营运资金足以满足我们未来十二个月的要求。

截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们的现金、现金等价物和限制性现金分别为460万美元和140万美元。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，我们的经营、投资和融资活动产生的现金流量汇总如下表：

	年终 12月31日，
（单位：千美元）	2025			2024			2023
经营活动提供的现金	$	799		$	864		$	2,505
投资活动所用现金		(6,086	)		(18,025	)		(22	)
由/（用于）筹资活动提供的现金		8,421			15,905			(3,332	)
现金、现金等价物和受限制现金净增加/（减少）额	$	3,134		$	(1,256	)	$	(849	)
期初现金、现金等价物和限制性现金		1,446			2,702			3,551
期末现金、现金等价物和限制性现金	$	4,580		$	1,446		$	2,702

现金、现金等价物和受限制现金的调节
现金及现金等价物	$	3,880		$	946		$	2,702
受限制现金，当前		200			—			—
受限制现金，非流动		500			500			—
期末现金、现金等价物和限制性现金	$	4,580		$	1,446		$	2,702

截至2025年12月31日及2024年12月31日止年度的现金流量

截至2025年12月31日，现金、现金等价物和受限制现金共计460万美元，其中70万美元为专用于特定用途的现金存款，不能自由用于一般业务运营。我们将这些存款列为“限制性现金”，截至2025年12月31日，包括（i）最低现金存款0.5百万美元，这些存款必须在我们的定期贷款融资的整个期限内维持，并且只能用于根据此类融资的条款和条件偿还最后一期本金，以及（ii）现金储备0.2百万美元，只能用于支付未来船舶干坞费用。

经营活动.截至2024年12月31日止年度经营活动提供的现金0.9百万美元，在2025年期间减少至0.8百万美元，原因是同期净收入减少（经调整股票挂钩工具的非现金损失、未支付的发行费用、折旧费用和递延干坞费用摊销对此类净收入的影响后）。

投资活动.截至2025年12月31日止年度投资活动使用的现金与光船租赁相关的付款和M/V的初始费用有关查理.截至2024年12月31日止年度投资活动所用现金与收购M/V布拉沃和相关费用以及对在M/V上安装效率提升设备的阿尔法在她预定的干船坞期间。

融资活动.截至2025年12月31日止年度，融资活动提供的现金主要包括2025年1月发售和根据SEPA发行股票的所得款项净额，由偿还长期债务和融资租赁负债的本金以及向普通股股东支付股息来抵消。截至2024年12月31日止年度，融资活动提供的现金与我们首次公开募股的收益和毛伊岛定期贷款融资下的提款有关，由额外实收资本的回报、长期债务的偿还、财务和发行成本以及向普通股股东支付的股息来抵消。有关我们的股权交易、贷款协议和其他融资安排的更多信息，请参阅下文“— B.流动性和资本资源——我们的借款和融资活动”。

截至2024年12月31日及2023年12月31日止年度的现金流量

关于与截至2023年12月31日止年度相比，我们截至2024年12月31日止年度的现金流量的讨论，请参阅“项目5。运营和财务审查与前景—— B.流动性和资本资源”，载于我们于2025年4月25日向SEC提交的截至2024年12月31日止年度的20-F表格年度报告中。

我们的借款和融资活动

首次公开发行.2024年7月15日，我们完成了6,250股普通股的首次公开发行，发行价格为每股800美元，总收益约为500万美元，未扣除承销折扣和发行费用。我们的普通股于2024年7月12日开始在纳斯达克资本市场交易，代码为“ICON”。就我们的首次公开募股而言，我们还向Maxim Group LLC（作为唯一的簿记管理人）发行了认股权证，以购买全部或部分最多400股普通股，行使价为每股普通股880美元，但须进行某些反稀释调整（即在资本重组、合并、股票股息或公司资产的其他分配、股票分割或合并的情况下）（“第一代表的认股权证”）。如果在行使第一代表的认股权证时没有有效的登记声明登记，或其中所载的招股说明书无法用于发行在该行使时可发行的普通股，则第一代表的认股权证只能通过无现金行使的方式全部或部分行使，在这种情况下，持有人有权获得若干普通股，其数量等于公司每股普通股的适用现货价格（在第一代表认股权证中确定）与当时有效的行使价格之间的差额，乘以现金行使时可发行的普通股数量，再除以公司每股普通股的适用现货价格（在第一代表认股权证中确定）。第一代表的认股权证可于2025年1月11日或之后行使，于2027年7月11日到期，其持有人在行使前不享有作为公司股东的任何投票权、股息或其他权利。截至2025年12月31日，没有行使第一代表的认股权证。

毛伊岛定期贷款工具.2024年9月16日，我们与一家领先的国际金融机构签订了一项新的定期贷款融资，金额高达9150万美元，其中包括高达1650万美元的承诺部分和另一笔高达7500万美元的未承诺扩大选择权（“毛伊岛定期贷款融资”）。2024年9月19日，我们全额借入了1650万美元的承诺部分，为M/V的部分购买价格提供资金布拉沃并利用M/V阿尔法.毛伊岛定期贷款工具的这一借入部分按SOFR计息，加上每年3.95%的保证金，期限为四年，按季度分期偿还，2028年12月到期时将有一笔气球付款。截至2025年12月31日，我们遵守了毛伊岛定期贷款融资下的适用财务契约，未偿余额为1390万美元。毛伊岛定期贷款工具具有以下特点：

•

安全。借入部分由（其中包括）（i）M/V上的第一优先抵押作担保阿尔法和M/V布拉沃，（ii）转让其收益和保险，（iii）质押其收益账户，以及（iv）质押拥有抵押船只的各附属公司的股权。

•

限制性盟约。毛伊岛定期贷款融资包含某些承诺，这些承诺可能限制或限制我们的能力：（i）产生额外债务，（ii）对我们的业务性质作出任何实质性改变，（iii）支付股息，（iv）出售抵押船只或改变其管理，以及（v）影响我们的控制权变更，达成任何合并、分立、合并、合并或公司重建或合资安排。

•

财务契约。毛伊岛定期贷款融资包含某些财务契约，要求我们维持（i）每艘抵押船只的最低限制性现金存款为250,000美元，（ii）即将到来的船只干坞费用准备金，以及（iii）最高65%的‘贷款与抵押船只价值’比率。

•

升级选项。根据毛伊岛定期贷款融资，我们可能会获得高达7500万美元的未承诺的扩大选择权，全部或部分提供给我们，以资助未来的船只收购。毛伊岛定期贷款工具的这一部分仍然免收利息或其他费用，我们没有义务借用它，或其中的任何部分。借用这部分或其中任何部分的条件将在提出要求时确定。

2025年1月发售.2025年1月24日，我们完成了45,802个单位的公开发行，每个单位由一股普通股和一份认股权证（“A类认股权证”）组成，用于购买普通股，发行价格为每单位262美元（这些数字根据反向股票分割追溯调整），总收益约为1200万美元，未扣除承销折扣和发行费用。此次发行的主要目的是获得额外资金，为我们的运营和增长提供资金，其中包括为营运资金需求、债务偿还和车队扩张提供资金。A类认股权证在发行时可立即行使，但须遵守某些实益所有权限制，并于2028年1月24日到期。A类认股权证还包含某些（i）调整行使价格和基础普通股数量的条款，以及（ii）持有人可以行使每份A类认股权证而无需额外现金对价的机制。基于这些特征的结合，基础普通股的最大数量介于45,802至458,015股之间。截至2025年12月31日，几乎所有A类认股权证均已通过此类无现金机制行使，公司发行了383,976股普通股。剩余的A类认股权证最多可行使10股普通股。

关于2025年1月的发售，我们还向Maxim Group LLC（作为配售代理）发行认股权证，以购买最多2,290股普通股，全部或部分，行使价为每股普通股288.20美元，但须进行某些反稀释调整（即在资本重组、合并、股票股息或公司资产的其他分配、股票分割或合并的情况下）（“配售代理的认股权证”）。如果在配售代理的认股权证行使时没有有效的登记声明登记，或其中所载的招股说明书无法用于发行，则配售代理的认股权证只能通过无现金行使的方式全部或部分行使，在这种情况下，持有人有权获得若干普通股，其数量等于公司每股普通股的适用现货价格（在配售代理认股权证中确定）与当时有效的行使价格之间的差额，乘以现金行使时可发行的普通股数量，再除以公司每股普通股的适用现货价格（在配售代理认股权证中确定）。配售代理的认股权证可于2025年7月24日或之后行使，于2028年7月24日到期，且其持有人在行使前不享有作为公司股东的任何投票权、股息或其他权利。截至2025年12月31日，没有配售代理的认股权证被行使。

A系列优先股持有人已将根据2025年1月发售出售的任何股份视为A系列优先股条款中定义的“除外股份”，因此，根据2025年1月发售出售和发行普通股（包括行使认股权证时）导致的对预先确定价格的所有潜在调整已被豁免。

融资租赁负债.2025年3月21日，我们与无关联第三方就光船租入订立最终协议，并可选择最终购买一艘2020年建造、安装洗涤器的Eco、Ultramax、载重63,668载重吨的干散货船。2025年6月21日，我们接收了该船，并将其更名为M/V查理.此类协议被归类为融资租赁并入账。因此，我们确认了一笔融资租赁负债，初始计量为2170万美元，这是在租赁期内将支付的租赁付款的净现值，包括在租赁期结束时购买船只的购买选择权，经公司约7.6%的增量借款利率折现。截至2025年12月31日，未偿还余额为2100万美元，分30个月连续分期偿还，包括2028年6月租期结束时的购买选择权。

备用股权购买协议.2025年8月27日（“生效日期”）,我们进入了的SEPA与YA II PN，Ltd.，a开曼群岛豁免有限公司公司（“约克维尔”）。根据SEPA，根据其中规定的条款和条件，我们有权但没有义务向Yorkville发行（每次此类发行，“预付款”），并且Yorkville有义务以最高20美元的总认购金额认购普通股百万（“承诺金额”），在任何时间自生效日期直至2028年8月27日，除非根据其条款提前终止，通过向Yorkville交付书面通知（每份，“预先通知”）。

根据每项预付款，根据SEPA不时向Yorkville发行的每一股普通股（“预付款股份”）将根据我们的选举以两种定价选择之一发行。根据第一种选择，我们将以市场价格的96%（定义见下文）向Yorkville出售我们的普通股，期限从公司收到Yorkville收到此种预先通知的书面确认开始，该确认应指明开始时间，并在预先通知的适用日期纽约市时间下午4：00结束（“选项1定价期”）。如果在期权1定价期内在纳斯达克资本市场交易的普通股总数低于数量阈值，则预发行股份的数量将减少至（i）相应定价期内交易量的30%，或（ii）Yorkville在定价期内出售的普通股数量中的较高者。“成交量门槛”定义为普通股预付款金额除以30%。根据第二种选择，如果在东部时间上午9：30之前收到，我们将在提前通知日期开始的任何连续三个交易日内以市场价格的97%向Yorkville出售我们的普通股，如果在东部时间上午9：30之后收到，则在紧接下一个交易日（如果在东部时间上午9：30之后收到）（“选择2定价期”）。“市场价格”定义为，对于任何期权1定价期，期权1定价期内我们的普通股在纳斯达克资本市场的平均成交量加权平均价格（“VWAP”），对于任何期权2定价期，期权2定价期内我们的普通股在纳斯达克资本市场的每日最低VWAP。

SEPA不要求Yorkville根据SEPA认购或收购任何普通股，前提是这些普通股与Yorkville及其关联公司实益拥有的所有其他普通股合计后，将导致Yorkville及其关联公司（在合计基础上）实益拥有当时已发行投票权或普通股数量的4.99%以上。我们将有权要求Yorkville根据SEPA认购任何普通股，只要我们有一份有效的登记声明，用于将公司根据每笔预付款向Yorkville发行的普通股转售，并以满足SEPA中规定的其他条件为前提。由于（其中包括）上述原因，公司可能无法获得SEPA项下可用的全部承诺金额。

根据SEPA，我们向Yorkville支付了25,000美元的结构和尽职调查费用。此外，我们已同意支付相当于承诺金额1%的承诺费（“承诺费”），具体如下：一半在执行SEPA时到期，其余一半在（i）价值1000万美元的预付款或（ii）SEPA执行6个月周年中较早者到期。在每个到期日，我们将有权酌情选择支付全部或部分当时到期的承诺费，即发行普通股的数量等于承诺费的适用部分除以在紧接适用的到期日前三个交易日内我们的普通股在纳斯达克资本市场的每日VWAP的平均值。在SEPA执行后，我们向Yorkville发行了9,049股普通股，以支付上半年的承诺费。

A系列优先股持有人已将根据SEPA出售的任何股份视为A系列优先股条款中定义的“不包括在内的股份”，因此，已放弃根据SEPA出售和发行普通股而对预先确定的价格进行的所有潜在调整。

截至2025年12月31日，我们根据SEPA下的预付款发行了245,900股普通股，产生了140万美元的净收益和10万美元的发行净收益。截至该日，承付款项中仍有1860万美元可用于未来垫款。

近期动态.另请参阅“— A.经营业绩—近期发展”，了解有关我们在2025年12月31日之后以及截至本20-F表格年度报告发布之日的借款和筹资活动的更多信息。

研发、专利和许可等

不适用。

趋势信息

请参阅“第4项。公司信息— B.业务概况。”

关键会计估计

按照美国公认会计原则编制我们的合并财务报表要求管理层做出估计和假设，这些估计和假设会影响资产和负债的报告金额、在此类财务报表日期披露或有资产和负债以及报告期间收入和支出的报告金额。管理层的估计基于历史经验、当前趋势、预期的未来事件以及它认为在当时情况下合理的其他因素。实际结果可能与这些估计存在重大差异。管理层持续审查这些估计，包括与收入确认、未来干船坞日期、我们船只（或融资租赁下的使用权资产）的使用寿命和剩余价值的选择、我们船只支持减值评估的预期未来现金流以及应收账款、法律纠纷和或有事项准备金有关的估计。关键会计估计是那些涉及管理层最困难、最主观或最复杂的判断，通常是由于需要对本质上不确定的事项的影响做出假设。这些估计有可能在不同的假设和条件下导致实质上不同的结果。有关我们的关键会计估计的更详细讨论，以及对我们的财务状况、经营业绩和现金流量的列报最重要的会计政策，请参阅我们的合并财务报表附注2“重要会计政策和最近的会计公告”及其说明包含在这份20-F表格的年度报告中。

长期资产减值.每当有事件或情况变化表明船只的载重金额可能无法收回时，我们都会对我们的船只进行减值审查。当使用船舶预期产生的未来未折现现金流量的估计值低于其账面价值时，我们对船舶进行减值损失评估。减值损失的计量基于船舶的公允价值与其账面价值的比较，包括未摊销的递延干坞成本和任何相关的无形资产。在这方面，管理层定期审查我们船只的载货量与其估计可回收量有关。

截至2025年12月31日和2024年12月31日，我们的管理层评估认为，当前的干散货市场状况表明，我们的一艘船舶的账面金额可能无法完全收回，因此，通过将该船舶的账面金额与其预计在其估计剩余使用寿命期间产生的未贴现经营现金流量进行比较，进行了进一步分析。我们根据船舶利用率、期租费率、运营费用、资本支出、残值、使用寿命等假设，估算未来未贴现经营现金流。行使结果导致该船舶的账面金额是可收回的，不应确认减值费用。截至同日，我们的管理层得出结论，我们的其他船只没有出现减值指标，因此，不应进行进一步分析。截至2023年12月31日，在考虑了各种指标，包括但不限于船舶的市场价格、合同收入、预期现金流和经济前景后，我们的管理层得出结论，不存在减值指标，因此，不应进行进一步分析。

减值分析中使用的包机费率可能会因我们无法控制的各种因素而发生变化。我们目前的评估使用了十年历史平均租船费率。截至2025年12月31日，如果我们应用基于最近五年或三年历史平均利率的估计每日期租等值，而不调整通货膨胀或其他增长假设，我们的评估将保持不变。尽管管理层认为支持这些结论的基本指标和假设是合理的，但未来事件或情况变化可能会影响我们船舶账面金额的可收回性，在这种情况下，管理层可能需要进行进一步分析，这可能会使公司在未来面临重大减值费用。

非GAAP财务指标

为了补充我们根据美国公认会计原则提供的财务信息，我们可能会使用某些“非公认会计原则财务指标”，因为SEC颁布的条例G中对这些术语进行了定义。通常，非公认会计原则财务指标是对公司的经营业绩、财务状况或现金流量的数字衡量，其中不包括或包括根据美国公认会计原则计算和提出的最直接可比的衡量标准中包含或排除的金额。我们认为，非GAAP财务指标为投资者提供了与我们的财务状况和经营业绩相关的更大透明度和补充数据，因此，比单独的可比美国GAAP指标更全面地了解我们的业务和财务业绩。然而，非美国通用会计准则财务指标只应作为根据美国通用会计准则列报的财务结果的补充，而不是替代。尽管我们认为以下定义和计算方法与行业标准一致，但我们的非GAAP财务指标可能无法直接与其他公司类似标题的指标进行比较：

•

等值定期租船（“TCE”）。TCE是一种衡量一段时期内产生的收入的指标，它反映了我们的船只可能被雇用的不同租船类型的影响。TCE的计算方法是从收入中扣除航次费用，并进行可能需要的任何其他调整，以近似计算如果这些船只是根据定期租船雇用的话，将会产生的收入，扣除佣金。TCE通常以每日为基础（“每日TCE”），通过将其除以运营天数来表示，以消除期间之间机队构成变化的影响。

•

每日船舶运营费用（“Daily OPEX”）。每日OPEX是衡量一段时期内发生的船舶运营费用除以所有权天数，以消除不同时期间船队组成变化的影响。

•

息税折旧摊销前利润（“EBITDA”）。EBITDA是我们通过从净收入中扣除利息和财务成本、利息收入、税收、折旧和摊销来计算的财务指标。EBITDA通过划分非经营费用和非现金项目对我们财务业绩的影响来帮助我们的管理层。我们认为，这也增强了我们的经营业绩在不同时期之间以及与可能具有不同资本结构、其他折旧和摊销政策或可能受到不同税收规定的公司的可比性。

下表汇总了报告期内的这些非公认会计原则财务指标：

（单位：千美元，每日结果除外）	年终 12月31日，
		2025		2024		2023
非GAAP财务指标
EBITDA		$	2,953	$	1,812	$	2,136
每日TCE			11,979		11,440		11,822
每日运营支出			5,560		5,103		5,151

非GAAP财务指标与GAAP的对账

下表将非GAAP财务指标与最直接可比的GAAP财务指标进行了核对：

（单位：千美元，车队运营数据和每日业绩除外）	年终 12月31日，
	2025			2024			2023
TCE和每日TCE：
收入，净额	$	11,256		$	5,309		$	4,476
减：航次费用，净额		(653	)		(335	)		(162	)
TCE	$	10,603		$	4,974		$	4,314
除以：营业天数		885.1			434.8			364.9
每日TCE	$	11,979		$	11,440		$	11,822

每日运营支出：
船舶运营费用	$	5,136		$	2,377		$	1,880
除以：所有权天数		923.8			465.8			365.0
每日运营支出	$	5,560		$	5,103		$	5,151

EBITDA：
净（亏损）/收入	$	(4,197	)	$	(210	)	$	1,155
加：折旧费用		2,930			1,130			680
加：递延干坞费用摊销		535			512			357
加：利息和融资成本，净额		3,812			452			—
较少：利息收入		(127	)		(72	)		(56	)
EBITDA	$	2,953		$	1,812		$	2,136

截至2025年12月31日，我们船只的不可撤销期租预计将产生的最低合同收入估计为460万美元。

项目6。	董事、高级管理层和员工

董事和高级管理人员

下文列出我们现任董事和执行官的姓名、年龄和职位。我们的董事会成员是每年交错选举一次，每名董事任期三年或直至其继任人经正式选举合格为止，但因其死亡、辞职、免职或任期提前终止的情况除外。每位董事的初始任期如下：我们的第一类董事任期至2028年年度股东大会届满，我们的第二类董事任期至2029年年度股东大会届满，我们的第三类董事任期至2027年年度股东大会届满。高级职员由我们的董事会不时投票选出，任期至选出继任者为止.每位董事和执行官的营业地址是我们的主要执行办公室的地址，该办公室位于c/o Pavimar Shipping Co.，17th km National Road Athens-Lamia & Foinikos STR. 14564，Nea Kifissia，Athens，Greece.下表提供了我们每位董事和执行管理层的信息。

姓名	年龄	职务
伊斯米尼·帕纳吉奥蒂迪	43	首席执行官、董事会主席（第三类董事）
丹尼斯·普萨乔斯	43	首席财务官
Spiros Vellas	45	I类董事*
Evangelos Macris	74	二类董事*
卡利奥皮·基里亚卡库	44	秘书

独立董事

我们每一位董事和执行官的履历信息载列如下。

伊斯米尼·帕纳吉奥蒂迪。Ismini Panagiotidi女士自2023年8月成立以来一直担任我们的董事长兼首席执行官。Panagiotidi女士自2006年以来一直参与投资、拥有和管理船只，从很小的时候就通过从事航运业务开发工作对我们的行业有了深刻的理解。2014年，Panagiotidi女士创立了Pavimar S.A.，并带领公司发展成为一家信誉良好的综合商业和技术船舶管理公司，多年来成功管理了50多艘横跨干散货、油轮和集装箱领域的船舶。此前，她曾在前纽交所上市公司卓越海运有限公司担任业务发展官长达八年。她是伦敦P & I俱乐部董事会成员、DNV希腊全国委员会成员，参与众多社会和慈善倡议，包括Hope Genesis国际委员会创始成员和Elpida Youth创始委员会成员。Panagiotidi女士拥有伦敦城市大学贝叶斯商学院的航运贸易和金融硕士学位，以及波士顿大学Questrom商学院的商业学士学位。

丹尼斯Psachos。Dennis Psachos先生自2023年10月起担任本公司首席财务官。Psachos先生是一位经验丰富的专业人士，自2009年起在航运业担任财务、审计和会计职务方面拥有广泛的背景。Psachos先生在雅典、奥斯陆和伦敦工作，享有国际化和多元化的职业生涯，并成功领导了无数债务融资、夹层设施、重组、债券、合资企业和企业并购交易。他的职业生涯始于审计师，在加入我们之前，他曾担任Lomar的首席财务官，Lomar是一家国际航运集团，控制着一支由集装箱船、干散货船和油轮组成的船队。在此之前，他在成品油轮和天然气运输船管理公司Prime Marine担任同样的职务。Psachos先生是一名特许注册会计师，拥有比雷埃夫斯大学航运硕士学位，以及雅典国立和Kapodistrian大学经济学学士学位。

Spiros Vellas。Spiros Vellas先生自2024年7月首次公开募股以来一直担任董事。Vellas先生在企业融资和投资银行业务方面拥有超过二十年的经验。自2015年以来，他一直专注于海运金融和咨询，担任全球海运金融专家Eurofin Group的企业金融主管，在国际航运市场和行业获得了曝光度。Vellas先生的职业生涯始于在一家项目管理公司工作的项目融资，后来转到企业方面，参与TMT领域一家公司的IPO和投资者关系。Vellas先生曾任职于希腊银行Eurobank，参与商业贷款的各种风险管理项目和贷款证券化项目，并在Lead Finance内部从事投资银行和私募股权业务，Lead Finance是一家总部位于雅典和纽约的企业融资咨询和PE公司，活跃于买方和卖方并购、资本配售和周转投资。在担任现职之前，他受雇于Clayton，这是一家总部位于英国以外的信用分析和咨询公司。他的工作重点是为国际金融机构管理项目，并为与履约和不良贷款相关的交易管理资金。Vellas先生拥有伦敦政治经济学院（LSE）的金融与经济学硕士学位，以及伦敦政治经济学院的经济学学士学位。

Evangelos Macris。Evangelos Macris先生自2024年7月我武生物首次公开发行股票起担任董事。Mr. Macris has a professional track record over 40 decades，specializing in shipping law，corporate law，banking，finance，and energy related matters。Macris先生自1978年以来一直从事法律业务，是Evangelos S. Macris Law Office的创始合伙人，这是一家总部位于比雷埃夫斯的知名律师事务所，专注于航运。在他的整个职业生涯中，他担任过董事会成员，提供过他的建议，并为多家受人尊敬的公司提供过建议。Macris先生是雅典律师协会的成员，拥有雅典Panteion大学的经济和政治学学士学位、雅典大学的法学学位，以及伦敦大学大学学院的航运法研究生学位。

卡利奥皮·基里亚卡库.自2024年7月首次公开募股以来，Kalliopi Kyriakakou女士一直担任我们的秘书。Kyriakakou女士是一位技术娴熟的航运律师，拥有十多年的经验，擅长驾驭公司治理和监管合规的错综复杂。2023年，Kyriakakou女士加入Pavimar S.A.，担任内部法律顾问，从事航运法业务并管理公司的法律事务。在此之前，她在备受推崇的船东和船舶管理集团Goldenport担任了十多年的法律、保险和索赔经理，在那里她成功地处理了广泛的法律和公司事务、保险安置、船只买卖交易，并被任命为该集团伦敦证券交易所上市部门的公司秘书。在她职业生涯的早期，Kyriakakou女士通过在其他航运公司和律师事务所工作从事海事法工作。她是比雷埃夫斯律师协会的成员，拥有英国阿伯丁商学院罗伯特·戈登大学建筑法和仲裁专业学位证书，希腊德梅克雷特斯大学法学学士学位，以及英国纽卡斯尔诺森布里亚大学国际贸易法法学学士和法学硕士学位。

b.	Compensation

截至2025年12月31日止年度，高管薪酬总额为1.4万美元。这些服务或我们的首席执行官、首席财务官和公司秘书由Pavimar根据日期为2023年10月1日的服务协议向我们提供，该协议于2024年1月18日由Pavimar S.A.更新至Pavimar，条款相同，并于2024年4月1日修订和重述。

我们同时担任董事的首席执行官将不会因其担任董事的服务而获得额外报酬。我们预计每位非管理董事将因参加我们董事会的会议以及委员会会议而获得报酬。我们的每位非管理董事将获得总额为20,000美元的年度现金薪酬，外加以董事身份行事期间产生的自付费用的补偿。在马绍尔群岛法律允许的范围内，每位董事将因与担任董事相关的行为获得我们的全额赔偿。

董事会惯例

我们的董事没有服务合同，也不会在董事职务终止时获得任何利益。我们的董事会有一个审计委员会、一个薪酬委员会和一个提名委员会。我们的董事会已经通过了每个委员会的章程。

审计委员会

我们的审计委员会由Vellas先生和Macris先生组成。根据委员会规则，我们的董事会已确定Vellas先生为“审计委员会财务专家”，并且审计委员会的成员符合委员会适用的独立性要求和纳斯达克股票市场规则。审计委员会拥有此类委员会惯常履行的权力和履行的职能（包括纳斯达克和委员会对此类委员会的要求）。审计委员会负责选择并与我们的独立注册会计师事务所举行会议，除其他事项外，涉及审计以及我们的会计和控制系统的充分性.

薪酬委员会

我们的薪酬委员会由Vellas先生和Macris先生组成，他们都是独立董事。薪酬委员会审查并就我们的董事和执行官的薪酬向董事会提出建议.

提名委员会

我们的提名委员会由Vellas先生和Macris先生组成，他们都是独立董事。提名委员会负责监督被提名担任我们董事会成员的人选.

员工

截至2025年12月31日、2024年12月31日和2023年12月31日，我们没有直接雇员。Pavimar为我们提供首席执行官、首席财务官和公司秘书的服务。请看“— B。补偿"以上.

股份所有权

我们的董事和执行官拥有的股份在下文“第7项”中披露。大股东暨关联交易—A.主要股东.”

f.	披露注册人为追回错误判给的赔偿而采取的行动

没有。

项目7。	主要股东及关联方交易

主要股东

下表列出了截至2026年2月23日我们普通股的所有权信息，我们知道他们实益拥有我们有投票权的股票的5%或更多，以及我们的董事和高级管理人员作为一个整体。下表所列的实益所有权信息是基于向委员会提供的实益所有权报告或有关我们交付给我们的普通股实益所有权的信息。据我们所知，除下表所披露或与我们的董事和执行官有关外，我们不受其他公司、任何外国政府或任何其他自然人或法人的直接或间接控制。我们所有的普通股股东，包括本表所列的股东，有权对所持有的每一股普通股拥有一票表决权。

	股份实益拥有
姓名	数	百分比类的	百分比总计投票动力
亚特兰蒂斯控股公司（Ismini Panagiotidi）
普通股（1）	8,357,548	76.72%⁽³⁾	0.55%
B系列优先股（2）	1,500,000	100%	99.28%
合计			99.83%
所有其他董事和执行官单独	—	—	0%

(1)

实益拥有的普通股数量包括（i）1,000股普通股和（ii）8,356，548股普通股，这些普通股在假设截至18,954股A系列优先股转换后可被视为由Atlantis Holding Corp.实益拥有2026年1月20日.所有18,954股A系列优先股（但不包括一部分）可根据某些条件转换为普通股，自2025年7月16日起至2032年7月15日，按当时有效的适用转换价格转换。A系列优先股没有投票权，但有有限的例外。这些信息部分来自于2026年1月20日向委员会提交的附表13D/A。另请参阅“第10项。附加信息—组织章程大纲及章程细则》和“根据1934年证券交易法第12条注册的注册人证券的说明”，作为本年度报告表格20-F的附件 2.4所附，以获取有关我们的资本结构以及权利的更多信息，包括我们股份持有人的投票权、特权和优先权.

(2)	每份B系列优先股拥有1,000股普通股的投票权，可按本文所述进行调整。Atlantis Holding Corp.持有的B系列优先股占截至目前我国已发行流通股本总额的99.83%2026年2月23日，或99.28%计及18,954股A系列优先股假设转换后可发行的8,356，548股普通股。请参阅“第10项。附加信息—组织章程大纲及章程细则》和“根据1934年证券交易法第12条注册的注册人证券的说明”，作为本年度报告表格20-F的附件 2.4所附，以获取有关我们的资本结构以及权利的更多信息，包括我们股份持有人的投票权、特权和优先权.

(3)	这个百分比是使用10,892，518股已发行普通股的数字计算的，其中包括（i）2,535，970股已发行普通股加上（ii）8,356，548股可在假设转换18,954股A系列优先股时发行的普通股，如上所述.

截至2026年2月23日，我们有两个登记在册的股东，其中一个位于美国，Cede & Co.，一家存托信托公司的代名人，共持有我们的2,534，970股普通股，占我们已发行普通股的99.96%。我们认为，Cede & Co.持有的普通股包括在美国和非美国实益拥有人双方实益拥有的普通股。

我们并不知悉任何安排的运作可能在随后的日期导致我们的控制权变更。

关联交易

管理、商业和行政服务

公司董事会通过Pavimar组织提供管理服务，Pavimar是一家在马绍尔群岛共和国注册成立的船舶管理公司，在希腊根据1975年第27号希腊法律的规定设立了分支机构。Pavimar由我们的董事长兼首席执行官控制。与Pavimar的管理协议于2024年1月18日生效。根据其条款，Pavimar向我们提供船舶商业和技术管理服务，包括但不限于确保就业、固定后支持、处理船舶买卖、安排和监督船员、维修和保养、保险、供应、加油、日常船舶运营以及辅助服务。作为这些服务的交换，截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，Pavimar的总费用分别为120万美元和40万美元。

如果管理协议因Pavimar违约以外的任何原因而终止，或如果船只丢失、出售或以其他方式处置，则应支付给Pavimar的管理费将继续支付自终止日期起的另外三个历月期间，如果超过三个月，则只要公司要求Pavimar的服务完成所有未决事项。此外，如果管理协议因我们的违约、控制权变更或由于我们因Pavimar违约以外的任何原因提交终止通知而终止，每艘船60万美元的终止费将到期并应支付给Pavimar。Pavimar不对我们承担任何直接或间接性质的任何损失、损坏、延误或费用（包括但不限于因船只被扣留或延误而产生或与之有关的利润损失）以及在履行管理服务过程中产生的任何损失、损坏、延误或费用，除非证明是由于Pavimar、Pavimar的雇员、代理商或分包商的重大过失或故意违约所致，在这种情况下，Pavimar对每起引起索赔或索赔的事件或系列事件的赔偿责任不得超过每艘船总计100万美元。我们还同意在某些情况下对Pavimar进行赔偿。

在2024年1月18日之前，Pavimar S.A.向我们提供了类似的服务，Pavimar S.A.是一家在马绍尔群岛共和国注册成立的船舶管理公司，在希腊根据1975年第27号法律的规定设立了一个分支办事处，也由我们的董事长兼首席执行官控制。作为这些服务的交换，截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度，Pavimar S.A.的总费用分别为10万美元和30万美元。

服务协议

根据日期为2023年10月1日的服务协议，该协议于2024年1月18日由Pavimar S.A.更新至Pavimar，条款相同，并于2024年4月1日经修订和重述，Pavimar为我们提供首席执行官、首席财务官和公司秘书的服务。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度的相关费用分别为14000美元和9000美元。在更新为Pavimar之前，这些服务由Pavimar S.A.提供。截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度的相关费用分别为1000美元和3000美元。

交换协议

根据日期为2024年6月11日的交换协议（“交换协议”），我们于2024年6月11日收购了Maui的所有已发行股本，以换取15,000股A系列优先股、1,500，000股B系列优先股和1,000股我们的普通股。Maui于2022年10月27日根据马绍尔群岛共和国法律注册成立，并于2023年5月3日与船东公司Positano的股东签订了股份转让契约，据此，Positano的所有已发行股份均已转让给Maui。Positano于2021年2月1日根据马绍尔群岛共和国法律注册成立，是M/V的拥有公司阿尔法.这些交易被视为同一控制下公司的重组，并以类似于利益汇集法的方式入账，因为每个实体都由我们的董事长兼首席执行官控制。作为交换的一部分，Panagiotidi女士没收了她在交换前立即实益拥有的普通股。

Panagiotidi女士是我们A系列优先股和B系列优先股的唯一持有人。除有限的例外情况外，我们的A系列优先股没有投票权，但每份A系列优先股的规定金额为每股1,000美元，A系列优先股的每位持有人有权在符合某些条件的情况下，在2025年7月16日开始的任何时间，直至2032年7月15日，将该持有人实益持有的全部（但不是一部分）A系列优先股按当时有效的适用转换价格转换为我们的普通股。每份B系列优先股拥有1,000股普通股的投票权，并在股东大会上为确定法定人数的目的计入1,000票，但须进行某些调整，以在某些事件发生后保持对我们基本相同的投票权。除法律另有规定或我们经修订和重述的公司章程和B系列优先股指定声明另有规定外，我们的B系列优先股持有人和我们的普通股持有人应作为一个类别对提交给我们的股东投票的所有事项共同投票。

A系列优先股的持有人也有权在每年的6月30日和12月31日获得每半年一次的股息，以现金或实物（以额外A系列优先股的形式）或两者的组合支付，根据我们的选择，按规定金额的适用股息率每年累积1,000美元每A系列优先股和任何未支付的应计股息。我们在2024年期间没有宣布或支付A系列优先股的股息。在2025年6月30日和2025年12月31日，我们分别发行了2,249股和1,705股A系列优先股，作为截至这些日期已累计的股息的实物支付.

有关我们的更多信息A系列优先股和B系列优先股请看“第10项。附加信息— B.公司章程大纲和细则”和“根据1934年证券交易法第12条注册的注册人证券的说明”，作为表格20-F的本年度报告的附件 2.4附于此。

船舶经纪服务

我们不时使用Alexandria Enterprises S.A.（“Alexandria”）的商业服务，这是一家在马绍尔群岛共和国注册成立的实体，专门从事船舶经纪业务。Alexandria由我们的董事长兼首席执行官的家族成员控制。Alexandria向我们收取由Alexandria代理的合同产生的总收入的佣金。截至2023年12月31日止年度，Alexandria收取的佣金总额为10万美元。与Alexandria在2025年和2024年期间没有交易和截至2025年12月31日和2024年12月31日，没有应收或应收Alexandria的未偿余额。

c.	专家和法律顾问的利益

不适用。

项目8。

财务资料

a.	合并报表和其他财务信息

见“项目18。财务报表。”

法律程序

据我们所知，我们目前不是任何可能对我们的财务状况、经营业绩或流动性产生重大影响的法律程序的当事方，我们也不知道任何可能对我们的财务状况、经营业绩或流动性产生重大影响的未决程序。未来不时地，在我们开展业务的日常过程中，我们可能会卷入各种法律诉讼和其他索赔。诉讼具有许多不确定性，个别诉讼事项的结果不能有把握地预测，其中一些事项可能被作出对公司不利的决定是合理可能的。

股息政策

我们可就我们的流通股以现金、股票或其他财产宣派和支付股息，除非当我们资不抵债，因此将被宣布资不抵债，或当宣派或支付将违反我们经修订和重述的公司章程所载的任何限制时。只能从盈余中宣布和支付股息；但没有盈余时，可以从宣布股息的会计年度和上一个会计年度的净利润中宣布或支付股息。根据根据授予董事会的授权BCA，董事会受托管理我们的业务，因此，股息的宣布和支付在任何时候都由我们的董事会酌情决定。我们目前没有书面股息政策，如果董事会决定宣布股息，股息的时间和金额（如果有的话）将取决于（其中包括）我们的收益、财务状况、现金需求和可用性、车队更新和扩张计划、整体市场状况、我们的贷款协议或其他融资安排中的限制、索赔或第三方（包括债权人）的其他行动，以及马绍尔群岛共和国的法律。

此外，我们是一家控股公司，我们的子公司进行我们的所有运营，并拥有（或租赁）我们的运营资产，即船只。除了现金和在这些子公司的股权外，我们没有任何重大资产。我们预计我们未来可能收购（或租赁）的任何船只将由我们直接或间接拥有的子公司拥有（或租赁）。因此，我们支付股息的能力（如果有的话）也取决于我们的子公司向我们分配资金的能力，这取决于（其中包括）其收益、财务状况、现金需求和可用性、贷款协议或其他融资安排中的限制、第三方（包括债权人）的债权或其他行动，以及其注册地国的法律。我们目前的所有子公司均在马绍尔群岛共和国注册成立。马绍尔群岛法律一般禁止支付（i）盈余以外的股息（这基本上是留存收益和出售高于股票面值的股票所收到的超额对价）或（ii）当公司资不抵债或（iii）如果支付股息将使公司资不抵债。

我们无法向您保证，我们将在未来宣布或支付任何股息。

我们支付的任何股息将是美国股东的收入。请看“项目10。附加信息— E.税收”以获取有关美国联邦所得税处理我们的股息支付的更多信息，如果有任何在未来宣布。

普通股股息

除上述情况外，我们向普通股持有人支付股息的能力取决于我们A系列优先股持有人的权利，在股息、分配和清算时的支付方面，优先于我们的普通股。根据经修订和重述的指定声明条款，对于我们的A系列优先股，不得就我们的普通股支付现金股息，除非所有已发行的A系列优先股在之前和之后的股息期都已经或同时正在支付或提供全额累积股息。

自我们首次公开发售以来，截至本公告日期，我们已就以下期间宣布每股普通股股息如下：

•

2025年5月30日，我们支付了每股普通股0.35美元的现金股息，合共152,966美元

•

2024年12月27日，我们支付了每股普通股17美元的现金股息，合共123,250美元

•

2024年9月30日，我们支付了每股普通股16美元的现金股息，合共11.6万美元

我们的A系列优先股持有人没有权利以转换后的方式或其他方式参与就我们的普通股宣布和支付的定期现金股息。因此，我们A系列优先股的持有人没有参与自我们首次公开发行以来支付的普通股现金股息，无论是在转换后的基础上还是在其他方面。我们A系列优先股的唯一持有人已同意支付我们普通股的此类股息。

优先股股息

我们A系列优先股的股息是累积和累积的，无论是否由我们的董事会宣布，但是，此类股息仅在我们的董事会宣布时、作为和如果由我们的董事会宣布时才支付。我们A系列优先股的股息，在已宣布的范围内，应每半年支付一次，分别于每年6月30日和12月31日以现金或实物（以额外A系列优先股的形式）或两者的组合支付，由我们选择，按适用的股息率每年按规定的每A系列优先股1,000美元的金额和任何未支付的应计股息累积。我们在2024年期间没有宣布或支付A系列优先股的股息。在2025年6月30日和2025年12月31日，我们分别发行了2,249股和1,705股A系列优先股，作为截至这些日期已累计的股息的实物支付。

我们的B系列优先股没有股息或分配权，除了在我们清算、解散或清盘时。此外，如果我们通过分拆或其他类似交易的方式向我们的普通股持有人宣派或进行我们控制的子公司的任何股息或以其他方式分配有表决权的证券，那么，在每一种情况下，B系列优先股的每个持有人应有权获得该子公司的优先股，其有表决权的证券如此分配至少具有与B系列优先股基本相似的权利、优先权、特权和投票权，以及限制和限制。

请看“根据1934年《证券交易法》第12条注册的注册人证券的说明”，作为附件本年度报告于表格20-F上的附件 2.4有关我们的资本结构的更多信息，以及权利，包括我们股份持有人的投票权、特权和偏好。

重大变化

见“项目5。经营和财务回顾与前景— A.经营成果—近期发展。”

项目9。

要约及上市

要约及上市详情

我们的普通股在纳斯达克资本市场交易，代码为“ICON”。

分配计划

不适用。

市场

我们的普通股在纳斯达克资本市场交易，代码为“ICON”。

出售股东

不适用。

稀释

不适用。

发行费用

不适用。

项目10。

补充资料

股本

不适用。

b.	组织章程大纲及章程细则

我们经修订和重述的公司章程以及经修订和重述的章程分别作为附件3.1和3.2提交到我们在表格F-1（档案编号333-279394）上的注册声明中，该声明已提交给委员会，生效日期为2024年7月11日。我们经修订和重述的公司章程于2025年3月31日就我们的一比四十反向股票分割作出进一步修订，并于2026年1月7日就我们的一比五反向股票分割作出进一步修订。经修订和重述的公司章程的修订章程副本已作为附件3.1提交至我们于2025年4月1日和2026年1月8日向委员会提交的表格6-K报告。我们在2026年2月16日举行的2026年年度股东大会上批准了对我们经修订和重述的公司章程以及经修订和重述的章程的修订，每份的副本分别作为附件1.1和1.2以表格20-F提交给本年度报告。这些附件中包含的信息通过引用并入本文。

对我们经修订和重述的公司章程以及经修订和重述的章程的重要条款的描述包含在“根据1934年证券交易法第12条注册的注册人证券的描述”中，该描述作为表格20-F的本年度报告的附件 2.4附于此，并以引用方式并入本文。因为这个描述是一个摘要，它并不包含所有你可能觉得有用的信息。如需更完整的信息，您应该阅读我们经修订和重述的公司章程以及我们经修订和重述的章程，其副本分别作为附件1.1和1.2以表格20-F提交给本年度报告，并以引用方式并入本文。

物资合同

本年度报告以表格20-F作为附件附上的是我们认为既重要又超出正常业务过程的合同，这些合同将在本年度报告以表格20-F提交后全部或部分履行。我们请您参阅“第4项。关于公司的信息—— A.公司的历史和发展，”“第4项。关于公司的信息—— B.业务概览，”“第5项。经营和财务回顾与前景—— B.流动性和资本资源——我们的借款和筹资活动”和“项目7。大股东与关联交易— B.关联交易》和“第10项。附加资料— B.组织章程大纲及章程细则"讨论这些合同。除本年度报告所讨论的情况外，我们没有任何重大合同，除了在日常业务过程中订立的合同外，我们是其中的一方。

外汇管制

根据马绍尔群岛法律，目前对资本的出口或进口没有任何限制，包括外汇管制，或影响将股息、利息或其他款项汇给我们普通股的非居民持有人的限制。

税收

以下是购买、拥有和处置我们普通股的重大美国联邦所得税和马绍尔群岛税收考虑以及适用于我们和我们的运营的重大美国联邦和马绍尔群岛所得税后果的摘要。下文关于美国联邦所得税对“美国持有人”的后果的讨论将适用于我们普通股的受益所有人，该受益所有人在美国联邦所得税方面被视为:

•	美国公民或居民的个人；

•	在美国、其任何州或哥伦比亚特区的法律中或根据法律创建或组织（或被视为创建或组织）的公司（或为美国联邦所得税目的归类为公司的其他实体）；

•	遗产，其收入无论来源如何均需缴纳美国联邦所得税；或

•	如果（i）美国法院可以对信托的管理行使主要监督，并且一名或多名美国人有权控制信托的所有重大决定，或者（ii）它根据适用的财政部条例有效地选择被视为美国人，则该信托。

“非美国持有人”是我们普通股的实益拥有人，它不是美国持有人，也不是出于美国联邦所得税目的被归类为合伙企业的实体或安排。适用于非美国持有者的美国联邦所得税后果在下文“——非美国持有者的重大美国联邦所得税后果”标题下进行了描述。

本讨论不考虑为美国联邦所得税目的归类为合伙企业的实体或安排或通过此类实体或安排持有我们普通股的个人的税务处理。如果出于美国联邦所得税目的被归类为合伙企业的实体或安排是我们普通股的持有者，被视为其合伙人的人对其身份以及该实体或安排的活动的美国联邦所得税待遇。我们敦促在持有我们普通股的此类实体或安排中被视为合伙人的人就适用于他们的特定美国联邦所得税后果咨询他们自己的顾问。

本摘要基于《守则》、其立法历史、根据《守则》颁布的《财政部条例》、已公布的裁决和法院判决，所有这些均与目前有效的一样。这些授权可能会发生变化，可能是追溯性的。

本摘要并不涉及美国联邦所得税的所有方面，这些方面可能与我们普通股的任何特定持有人或受益所有人相关，基于这些持有人或受益所有人的个人情况。特别是，本次讨论仅考虑将拥有并持有我们普通股的持有人或实益拥有人，作为《守则》第1221条含义内的资本资产，并未涉及替代最低税或美国联邦所得税后果对受特别规则约束的持有人的潜在适用，包括：

•	金融机构或“金融服务实体”；

•

经纪交易商；

•	为美国联邦所得税目的选择按市值计价的纳税人；

•

免税实体；

•	为美国联邦所得税目的归类为合伙企业的S公司和实体或安排；

•	政府或其机构或工具；

•

保险公司；

•

受监管的投资公司；

•

房地产投资信托；

•

证券或货币交易商；

•	美国联邦所得税目的的“受控外国公司”或“被动外国投资公司”；

•	美国的某些外籍人士或前长期居民；

•	个人退休账户和其他延税账户；

•	直接、间接或建设性地拥有我们10%或更多股份（通过投票或价值）的人；

•	被要求不迟于在“适用的财务报表”上报告此类收入时为美国联邦所得税目的确认收入的人；

•	作为跨式、建设性出售、对冲、转换或其他综合交易的一部分持有我们普通股的人；

•	为税务目的购买或出售我们的普通股作为洗售的一部分的人；

•	对其“调整后财务报表收入”负有纳税义务的公司；以及

•	美国联邦所得税功能货币不是美元的“美国持有者”。

本摘要不涉及美国联邦非所得税法的任何方面，例如赠与或遗产税法，或州、地方或非美国、非马绍尔群岛税法。

我们没有寻求，也不打算寻求美国国税局就本文所述的任何美国联邦所得税后果作出裁决。美国国税局可能会不同意这里的描述，其认定可能会得到法院的支持。

这种关于购买、拥有和处置我们普通股的重大所得税考虑因素的讨论不打算也不应被解释为对任何特定人的法律或税务建议。由于税法的复杂性，并且由于对我们普通股的任何特定持有人的税务后果可能会受到此处未述及的因素的影响，因此敦促每个持有人就我们普通股的购买、所有权和处置的具体税务后果咨询其税务顾问，包括国家、地方、非美国和美国的适用性和影响。

重要的美国联邦所得税考虑因素

一般营业收入的税收

除非根据下文讨论的《守则》第883条（“第883条”）的规则豁免美国联邦所得税，否则外国公司须就使用船只、租用或租赁船只以供定期、航次或光船租赁基础上使用、参与航运联营、伙伴关系、战略联盟、联合经营协议、船只共享安排或其直接或间接拥有或参与的其他产生此类收入的合资企业所获得的任何收入缴纳美国联邦所得税，或来自与这些用途直接相关的服务的表现，我们称之为“航运收入”，在一定程度上，航运收入来源于美国境内的来源。出于这些目的，在美国，不包括某些美国领土和属地，可归属于开始或结束但不同时开始和结束的运输的总航运收入的50%构成来自美国境内来源的收入，我们将其称为“美国来源航运收入”。

归属于美国境内始发和终到运输的航运收入，视为100%美国来源航运收入。我们被法律禁止从事产生收入被认为是100%美国来源航运收入的运输。

没有归属于非美国港口之间运输的航运收入将被视为美国来源航运收入。我们从美国以外的来源获得的航运收入将不会被征收任何美国联邦所得税。

除非根据第883条豁免美国联邦所得税（如下文详细描述），否则我们的美国来源航运收入将被征收4%的税，不考虑任何纳税年度的扣除（“4%税”），如下文“——在没有豁免的情况下征税”中所述。

营业收入免征美国联邦所得税

根据第883条及其下的《财政部条例》，如果出现以下情况，我们就我们的美国来源航运收入免征美国联邦所得税：

我们在外国（我们的“组织国”）组织，就根据第883条要求豁免的每一类航运收入，向在美国组织的公司授予“同等免税”；和

ii.

以下陈述之一是正确的：

○

我们股票价值的50%以上由“合格股东”直接或间接拥有，这些人（i）是我国组织国或给予在美国组织的公司“同等免税”的其他外国的“居民”，以及（ii）我们满足某些实质性要求（“50%所有权测试”）；或者

○

我们的股票“主要”和“定期”在我们组织国的一个或多个已建立的证券市场上交易，在另一个给予美国公司“同等豁免”的国家，或在美国（“公开交易测试”）。

我们和我们拥有船舶的子公司成立的司法管辖区向在美国成立的公司授予“同等豁免”的税收。因此，如果我们满足50%所有权测试或公开交易测试，我们就我们的美国来源航运收入免征美国联邦所得税。

50%所有权测试

根据《财政部条例》，外国公司满足一个纳税年度的50%所有权测试，如果（i）在该纳税年度的至少一半天数内，其股票价值的50%以上由一个或多个外国居民股东直接或通过应用某些归属规则建设性地拥有，这些股东给予在美国组建的公司“同等豁免”，并且（ii）外国公司满足有关此类股东的某些证实和报告要求。

我们认为，我们将满足我们的2026纳税年度的50%所有权测试，并期望满足实证性和报告要求来主张50%所有权测试的好处。因此，我们打算采取的立场是，根据第883条，我们在2026年的纳税年度免征美国联邦所得税。但是，不能保证我们在未来的纳税年度继续满足50%所有权测试的要求。此外，证据要求是繁重的，因此，无法保证我们将能够满足这些要求，即使我们的股份所有权在其他情况下将满足50%所有权测试的要求。

公开交易测试

财政部条例规定，如果用于满足在该国所有已建立的证券市场上在纳税年度内交易的公开交易测试的每一类股票的数量超过该年度在任何其他单一国家的已建立的证券市场上交易的每一类股票的数量，则外国公司的股票将被视为在一国的已建立的证券市场上“主要交易”。

根据《财政部条例》，如果一家外国公司的股票在一个或多个成熟的证券市场（例如纳斯达克资本市场）上市，该公司的一个或多个类别的股票代表其已发行股份的50%或更多，按所有类别有权投票的股票的总合并投票权和所有类别股票的总合并价值计算，则该公司的股票被视为“定期交易”。

财政部条例进一步要求，就满足上市要求所依赖的每一类股票而言：

i. 这类股票在该纳税年度内至少60天或较短纳税年度的六分之一日（“交易频率测试”）在市场上交易，但最低数量除外；以及

ii. 该课税年度内该类别股票在该市场上交易的股份总数至少为该年度该类别股票已发行在外平均股数的10%或在较短课税年度的情况下进行适当调整（“交易量测试”）。

即使外国公司不满足这两项测试，财政部条例规定，如果某一类股票在美国已建立的证券市场上交易，并且该类股票定期由在该股票上做市的交易商报价，则该交易频率测试和交易量测试将被视为满足某一类股票。

尽管有上述规定，《库务条例》在相关部分规定，如果某一类股票的已发行股份的50%或以上的投票权和价值在该纳税年度的半数以上由各自直接或间接拥有该类别已发行股份的5%或以上投票权和价值的人根据特定归属规则实际或建设性地拥有，则在该纳税年度内的任何纳税年度内，该类别股票将不被视为在已建立的证券市场上“定期交易”。

为了能够确定实际或建设性地拥有我们普通股5%或更多投票权和价值的人（“5%股东”），库务条例允许我们依赖附表13G和附表13D向委员会提交的文件中的那些人拥有我们普通股的5%或更多。财政部条例进一步规定，根据经修订的1940年《投资公司法》注册的投资公司将不会被视为5%的股东。

我们认为，在我们的2026纳税年度，我们将无法满足公开交易测试。

未获豁免的税务

如果我们没有资格享受第883条豁免的好处（并且我们的美国来源航运收入不被视为与美国贸易或业务的开展“有效相关”，如下所述），我们将被征收4%的税。因为根据上述采购规则，不超过50%的我们的航运收入将被视为构成美国来源的航运收入，不超过50%的我们的航运收入将被征收4%的税。

如果我们无法获得第883节豁免的好处，并且我们的美国来源航运收入被认为与美国贸易或业务的开展“有效关联”，如下所述，则任何此类“有效关联”的美国来源航运收入，扣除适用的扣除额后，将被征收美国联邦公司所得税（目前按21%的税率征收）。此外，我们可能需要对与进行此类贸易或业务有效相关的收益征收30%的“分支机构利润”税，这是在考虑到某些调整后确定的。

只有在以下情况下，我们的美国来源航运收入才会被视为与美国贸易或业务的进行“有效联系”：

•	我们在美国有或被认为有一个固定营业地参与赚取此类收入；和

•	基本上所有这些收入都可归因于定期安排的运输，例如，在美国开始或结束的航次中，按照公布的时间表并在相同点之间定期重复航行的船只的运营，或者，在船舶租赁收入的情况下，可归因于美国的固定营业地。

我们不打算拥有或允许将导致拥有任何定期往返于美国的船只的情况，或从可归属于美国固定营业地的船只租赁中赚取收入。基于上述情况以及我们的航运业务和其他活动的预期模式，我们认为我们的美国来源航运收入不会与美国贸易或业务的进行“有效联系”。

美国对出售船只的收益征税

无论我们是否有资格获得第883条豁免，只要根据美国联邦所得税原则，出售船舶实现的收益被视为发生在美国境外，我们就不会因此而被征收美国联邦所得税。一般来说，如果船舶所有权和船舶损失风险转移给美国境外的买方，则为此目的出售船舶将被视为发生在美国境外。预计我们出售船只的任何行为都将被视为发生在美国境外。

美国持有者的重大美国联邦所得税后果

以下是美国联邦所得税对购买、拥有和处置我们普通股的美国持有者的重大影响的摘要。

分配的税收

根据下文讨论的被动外国投资公司（“PFIC”）规则，我们就我们的普通股向美国持有人进行的任何分配通常将构成股息，这些股息可能作为普通收入或下文更详细描述的“合格股息收入”征税，以我们根据美国联邦所得税原则确定的当前或累计收益和利润为限。超过我们的收益和利润的分配将首先被视为资本的非应税回报，以美国持有人在其普通股中的税基为限，然后被视为资本收益。作为公司的美国持有人一般无权就他们从我们收到的任何分配要求扣除已收到的股息。

向个人、信托或遗产的美国持有人（“非公司美国持有人”）支付的普通股股息通常将被视为“合格股息收入”，该收入应按适用于长期资本收益的美国联邦所得税优惠税率向此类非公司美国持有人征税，前提是我们的普通股可以在美国成熟的证券市场（例如我们的普通股上市的纳斯达克资本市场）上轻松交易，我们不是PFIC，对于支付股息的纳税年度或紧接的前一个纳税年度（我们认为我们现在、过去或将来都不是），并且满足某些其他条件。

无法保证我们普通股支付的任何股息将有资格在非公司美国持有人手中享受这些优惠费率。如果我们要成为PFIC，如下文所述，在任何纳税年度，我们在该年度或下一年度支付的普通股股息将不是合格的股息收入。我们就我们的普通股支付的任何不符合这些优惠税率的股息将作为普通收入向非公司美国持有人征税。

特别规则可能普遍适用于任何“特别股息”，金额等于或超过股东调整后的税基（或在某些情况下为普通股的公平市场价值）的10%的股息或在一年期间内收到的总计等于或超过股东调整后的税基（或股东选择时的公平市场价值）的普通股的20%的股息。如果我们对我们的普通股支付的“特别股息”被视为“合格股息收入”，那么非公司美国持有人因出售或交换此类普通股而产生的任何损失将被视为此类股息范围内的长期资本损失。

出售、交换或以其他方式处置普通股

根据下文讨论的PFIC规则，美国持有人一般会在出售、交换或以其他方式处置我们的普通股时确认应税收益或损失，金额等于美国持有人从此类出售、交换或其他处置中实现的金额与美国持有人在此类股票上的计税基础之间的差额。如果在出售、交换或其他处置时，美国持有人在普通股中的持有期超过一年，则此种收益或损失将被视为长期资本收益或损失。美国持有人扣除资本损失的能力受到一定限制。

被动外商投资公司规则

美国联邦所得税特别规则适用于持有外国公司股票的美国持有人，该外国公司是美国联邦所得税目的的PFIC。一般来说，外国公司将被视为美国持有人的PFIC，如果在该持有人持有我们普通股的任何纳税年度中，以下任一情况：

•	公司在该纳税年度的毛收入（包括某些子公司的毛收入）中至少有75%由被动收入（例如，在主动开展租赁业务之外获得的股息、利息、资本收益和租金）构成；或者

•	公司持有的资产（包括某些子公司的资产）在该纳税年度的平均价值的至少50%产生或被持有用于产生被动收入。

为确定外国公司是否为PFIC，它将被视为分别赚取和拥有其作为独立实体被忽略的任何美国税务特别选举的子公司的收入和资产的比例份额，以及其拥有至少25%价值的任何子公司。外国公司因履行服务而赚取或被视为赚取的收入不应构成被动收入。相比之下，包括光船租金在内的租金收入通常构成“被动收入”，除非外国公司根据特定规则被视为在主动开展贸易或业务中获得其租金收入。

根据我们现有的运营和未来的预测，我们预计不会成为2026年纳税年度或任何未来纳税年度的PFIC。尽管没有直接针对这一点的法律权威，但我们认为主要基于以下立场，即为了确定我们是否为PFIC，我们从全资子公司的期租和航次租船活动中获得或被视为获得的毛收入应构成服务收入，而不是租金收入。相应地，此类收入不应构成被动收入，我们或我们的全资子公司拥有和运营的与产生此类收入相关的资产，特别是我们或我们的子公司拥有的受定期租船约束的船舶，不应构成被动资产，以确定我们的分类为PFIC。我们认为，有大量的法律权威支持我们的立场，包括判例法和IRS声明，这些声明涉及将定期租船和航次租船产生的收入定性为其他税收目的的服务收入。然而，也有权威将期租收入定性为租金收入，而不是用于其他税收目的的服务收入。在没有任何具体相关的法律授权的情况下，我们无法保证IRS或法院会接受我们的立场。此外，尽管我们打算在合理可能的范围内开展我们的事务以避免在任何纳税年度被归类为PFIC，但我们不能保证我们的业务性质在未来不会发生变化。

正如下文更全面地讨论的那样，如果我们在任何纳税年度被视为PFIC，美国持有人将受到不同的税收规则的约束，这取决于美国持有人是否就普通股进行及时的“合格选择基金”或“量化宽松基金”选举或及时的“按市值计价”选举。此外，如果我们被视为PFIC，美国持有人将被要求每年就此类美国持有人的普通股向IRS提交IRS表格8621。

对及时进行量化宽松基金选举的美国持有者征税

如果美国持有人（“选举持有人”）及时进行了量化宽松基金选举，该选举持有人必须为美国联邦所得税目的报告其在我们作为PFIC的选举持有人的纳税年度结束时或在其纳税年度内的每个纳税年度中按比例分配的我们的普通收益和净资本收益（如果有的话），无论选举持有人是否从我们收到分配。选举持有人在普通股中的调整后计税基础将增加，以反映已征税但未分配的收益和利润。先前已被征税的收益和利润的分配将导致选举持有人在普通股中的调整后计税基础相应减少（但不低于零），并且一旦分配将不再被征税。选举持有人一般会在出售、交换或以其他方式处置普通股时确认资本收益或损失。美国持有者将通过提交一份正确填写的IRS表格8621及其美国联邦所得税申报表来进行量化宽松基金的选举。在每个课税年度结束后，我们会分析我们是否是这样的课税年度的PFIC。如果我们确定或以其他方式意识到我们是任何课税年度的PFIC，我们将使用商业上合理的努力向每个美国持有者提供所有必要的信息，包括PFIC年度信息声明，以便使该持有者能够为该课税年度进行QE选择。应该指出的是，如果我们没有及时意识到我们作为PFIC的地位，我们可能无法提供此类信息。

对进行“盯市”选举的美国持有者征税

或者，如果我们在任何纳税年度都被视为PFIC，并且正如我们预期的那样，我们的普通股被视为“可上市股票”，我们普通股的美国持有人将被允许通过提交适当填写的IRS表格8621及其在该纳税年度的美国联邦所得税申报表，就我们的普通股进行“按市值计价”的选择。如果做出这一选择，美国持有人一般会在我们被归类为PFIC的每个纳税年度将普通股在每个纳税年度结束时的公平市场价值超过该美国持有人在普通股中调整后的税基的部分（如果有的话）列为普通收入。美国持有人还将被允许就美国持有人在普通股中调整后的税基超过其在该纳税年度结束时的公平市场价值的部分（如果有的话）在每个此类纳税年度承担普通损失，但仅限于先前因按市值计价的选举而计入收入的净额。美国持有者对我们普通股的计税基础将进行调整，以反映任何此类收入或损失金额。在我们被归类为PFIC的任何纳税年度，出售、交换或以其他方式处置普通股所实现的收益将被视为普通收入，而在出售、交换或以其他方式处置普通股所实现的任何损失将被视为普通损失，前提是此类损失不超过美国持有人先前收入中包含的按市值计价的净收益。

对未及时进行量化宽松或盯市选举的美国持有者征税

如果我们在任何纳税年度被归类为PFIC，美国持有人如果不及时进行该年度的量化宽松基金选择或“按市值计价”选择，将受到以下方面的特殊规则的约束：（1）任何超额分配（即任何分配中超过前三个纳税年度平均年度分配的125%的部分，或者，如果更短，美国持有人持有我们普通股的期限），以及（2）出售、交换或以其他方式处置我们的普通股实现的任何收益。在这些特殊规则下：

•	超额分配或收益将在美国持有人对我们普通股的总持有期内按比例分配；

•	在我们成为PFIC之前分配给当前纳税年度和任何纳税年度的金额将作为普通收入征税；和

•	分配给每个其他应纳税年度的金额将按该年度适用类别纳税人的最高有效税率征税，并将就由此产生的归属于每个该其他应纳税年度的税款征收被视为递延福利的利息费用。

3.8%净投资收入的医疗保险税

非公司美国持有者的全部或部分“净投资收入”或遗产或信托的“未分配净投资收入”需额外缴纳3.8%的医疗保险税。美国持有者的净投资收益一般包括其股息总收入和处置普通股所得的净收益，除非此类股息或净收益是在进行贸易或业务的正常过程中获得的，但以其净投资收入或未分配净投资收入（视情况而定）为限，如果加上其其他修改后的调整后总收入，未婚个人超过20万美元，已婚纳税人提交联合申报表（或未亡配偶）超过25万美元，已婚个人单独报税125,000美元，或遗产或信托的最高税级开始的美元金额（2026年为16,000美元）。3.8%的医疗保险税与常规的美国联邦所得税的确定方式不同。特别考虑适用于已进行量化宽松基金选举的美国持有者。我们敦促非公司美国持有者就3.8%医疗保险税对其投资于我们普通股的适用性咨询其税务顾问。

非美国持有者的重大美国联邦所得税后果

就我们的普通股向非美国持有人支付的股息一般不应缴纳美国联邦所得税，除非股息与非美国持有人在美国境内进行的贸易或业务有效相关（并且，如果适用的所得税条约要求，可归属于该非美国持有人在美国维持的常设机构或固定基础）。

此外，非美国持有人一般不应就出售或以其他方式处置我们普通股的任何收益缴纳美国联邦所得税，除非此类收益与其在美国进行的贸易或业务有效相关（并且，如果适用的所得税条约要求，归属于该持有人在美国维持的永久机构或固定基地）或非美国持有人是在销售或其他处置的纳税年度在美国停留183天或以上且满足某些其他条件的个人。

与非美国持有人在美国进行贸易或业务有效相关的股息和收益（如果适用的所得税条约要求，可归属于美国的常设机构或固定基地）通常应以与非美国持有人是美国持有人相同的方式征税。如果非美国持有者是出于美国联邦所得税目的的公司，则此类股息和收益可能需要按30%的税率（或适用的所得税条约下的较低税率）缴纳额外的分支机构利得税。

备用扣缴和信息报告

一般来说，美国持有人在美国境内就我们的普通股进行的分配以及向或通过经纪商的美国办事处出售和其他处置我们的普通股的收益，将受到为美国联邦所得税目的而进行的信息报告的约束。在美国境外支付的款项（以及在办事处进行的销售和其他处置）将在有限的情况下受到信息报告的约束。

此外，美国联邦所得税的备用预扣税（目前税率为24%）一般应适用于向美国持有人支付的我们普通股的分配以及美国持有人出售和其他处置我们普通股的收益，该美国持有人：

•	未提供准确的纳税人识别号；

•	被美国国税局通知未能报告他的美国联邦所得税申报表上要求显示的所有利息或股息；或者

•	在某些情况下，未能遵守适用的认证要求。

非美国持有人一般可以通过提供其外国身份证明、伪证罪处罚、在正式执行的适用IRS表格W-8上或通过以其他方式确立豁免来取消信息报告和备用扣缴的要求。

备用预扣税不是附加税。根据备用预扣税规则预扣的任何金额通常应被允许作为美国持有人或非美国持有人的美国联邦所得税负债的退款或抵免，并可能使该持有人有权获得退款，前提是及时向IRS提供某些所需信息。

此外，作为美国持有者的个人（并在适用的财政部条例规定的范围内，持有“特定外国金融资产”（定义见《守则》第6038D节）的非美国持有者和某些美国实体的某些个人必须向IRS提交IRS表格8938，其中包含与该资产相关的信息，在该纳税年度的任何时间，所有此类资产的总价值超过75,000美元或在该纳税年度的最后一天超过50,000美元（或适用的财政部条例规定的更高的美元金额）的每个纳税年度。特定的外国金融资产将包括，除其他资产外，我们的普通股，除非这些普通股是通过在美国金融机构开立的账户持有的。任何未能及时提交IRS表格8938的行为都将受到重大处罚，除非证明未能及时提交是由于合理原因而不是由于故意疏忽。此外，如果被要求提交IRS表格8938的个人美国持有人（以及在适用的财政部条例规定的范围内，个人非美国持有人或美国实体）没有提交该表格，则该持有人相关纳税年度的美国联邦所得税的评估和征收的诉讼时效可能要到提交所需信息之日起三年后才能结束。鼓励美国持有人（包括美国实体）和非美国持有人就其在本立法下的报告义务咨询其本国税务顾问。

美国持有人应就信息报告和备用扣缴规则在其特定情况下的应用、是否可获得豁免以及获得此类豁免的程序（如适用）咨询其税务顾问。

马绍尔群岛的重大税务考虑

以下代表我们的马绍尔群岛法律顾问Stephenson Harwood LLP的意见，是对我们普通股所有权和处置的重大马绍尔群岛税务后果的总结。

我们在马绍尔群岛共和国注册成立。根据现行马绍尔群岛法律，根据BCA，我们是一家非居民马绍尔群岛公司，我们没有在马绍尔群岛共和国开展业务。因此，我们无需就收入或资本收益征税，我们向股东支付股息时不会征收马绍尔群岛预扣税，而非马绍尔群岛共和国居民、住所或在马绍尔群岛共和国开展任何商业活动的我们的普通股持有人将不会因出售或以其他方式处置我们的普通股而被征收马绍尔群岛税。

股息及股息支付代理

不适用。

专家声明

不适用。

展出的文件

我们向委员会提交年度报告和其他信息。我们的委员会文件可在委员会维护的网站上向公众提供，网址为http://www.sec.gov，以及我们的网站http:///www.icon-nrg.com.这些网站上包含的信息或可通过这些网站访问的信息不以引用方式并入本文，也不构成本20-F表格年度报告的一部分。

子公司信息

不适用。

j.	向证券持有人提交的年度报告

我们目前不需要根据表格6-K的要求向证券持有人提供年度报告。

项目11。

关于市场风险的定量和定性披露

我们面临各种市场风险，包括外汇波动、利率变化和信用风险。我们的活动主要使我们面临如下所述的外汇汇率变动的信用风险和金融风险。

利率风险.我们在毛伊岛定期贷款工具下的借款按SOFR加上保证金计息，因此我们面临与利率变化相关的市场风险。加息可能会对我们的经营业绩和偿债能力产生重大影响。截至2025年12月31日，我们的借款总额为1390万美元，基于SOFR计息，并且没有签订任何对冲合约或采取其他行动来防止利率波动。我们预计毛伊岛定期贷款融资下的未偿还借款将持续到2028年12月到期，根据我们可能订立的任何未来贷款协议或其他融资安排，因此，我们预计将继续面临与利率变化相关的市场风险。作为我们利率波动风险敞口的量化指标，我们估计SOFR增加100个基点，将导致截至2025年12月31日止年度的利息和财务成本增加0.15百万美元。

外币汇率风险.我们的交易主要以美元计价。以其他货币发生的交易使用交易发生时的有效汇率换算成美元。在资产负债表日，以其他货币计值的货币资产和负债换算成美元，以反映期末汇率。截至2025年12月31日止年度，除美元以外的外币余额不被视为重大。然而，我们未来以其他货币开展的业务部分可能会增加，这可能会扩大我们因汇率波动而蒙受损失的风险。我们没有对冲与我们的费用相关的货币兑换风险。

信用风险。可能使我们面临重大集中信用风险的金融工具主要包括贸易应收款项、现金、现金等价物和受限现金。我们通过对交易对手的财务状况进行持续的信用评估以及主要提前收取我们的贸易应收款来限制我们的信用风险。我们一般不要求为我们的贸易应收账款提供抵押品，但在认为有必要时，我们可能会向我们的客户寻求额外的证券和担保。此外，我们将我们的现金和现金等价物存放在已建立的金融机构，并对这些金融机构的相对信用状况进行定期评估。

项目12。

股票证券以外证券的说明

认股权证说明

第一代表的认股权证

以下对第一代表认股权证特征的描述仅为摘要，并不旨在完整，而是通过引用对第一代表认股权证的副本进行限定，该副本作为附件 2.3提交并通过引用并入本文。

2024年7月15日，就我们的首次公开发行而言，我们向Maxim Group LLC（在此次发行中担任唯一账簿管理人）发行了认股权证，以购买最多400股普通股，全部或部分，行使价为每股普通股880美元，但须进行某些反稀释调整。第一代表的认股权证可于2025年1月11日或之后行使，并于2027年7月11日到期，其持有人在行使前不享有作为公司股东的任何投票权、股息或其他权利。截至本协议签署之日，第一代表的认股权证及其任何部分均未被行使。

如果在行使第一代表的认股权证时，没有有效的登记声明登记，或其中所载的招股说明书无法用于发行我们在该行使时可发行的普通股，则第一代表的认股权证只能通过无现金行使的方式全部或部分行使，在这种情况下，持有人有权获得若干我们的普通股，其数额相当于公司每股普通股的适用现货价格（在第一代表认股权证中确定）与当时有效的行使价格之间的差额，乘以现金行使时可发行的我们的普通股数量，再除以公司每股普通股的适用现货价格（在第一代表认股权证中确定）。

配售代理的认股权证

以下对配售代理认股权证特征的描述仅为摘要，并不旨在完整，而是通过引用对配售代理认股权证的副本进行限定，该副本作为附件 2.2提交并以引用方式并入本文。

2025年1月24日，就我们2025年1月的发行而言，我们向在此次发行中担任配售代理的Maxim Group LLC发行了认股权证，以购买最多2,290股普通股，全部或部分，行使价为每股普通股288.20美元，但须进行某些反稀释调整。配售代理的认股权证可于2025年7月24日或之后行使，并于2028年1月23日到期，其持有人并无权利在行使前作为公司股东享有任何投票权、股息或其他权利。截至本协议签署之日，配售代理的认股权证及其任何部分均未被行使。

如果在配售代理的认股权证行使时没有有效的登记声明登记，或其中所载的招股说明书无法用于发行在该行使时可发行的普通股，则配售代理的认股权证只能通过无现金行使的方式全部或部分行使，在这种情况下，持有人有权获得若干普通股，其数量等于公司每股普通股的适用现货价格（在配售代理认股权证中确定）与当时有效的行使价格之间的差额，乘以现金行使时可发行的普通股数量，再除以公司每股普通股的适用现货价格（在配售代理认股权证中确定）。

A类普通股认股权证

以下对A类普通股认股权证特征的描述为摘要，并不旨在完整，而是通过引用A类普通股认股权证的副本进行限定，该副本作为附件 2.1提交并通过引用并入本文。

作为我们2025年1月发行的一部分而发行的单位包括一股普通股和一份A类普通股认股权证。A类普通股购买认股权证在发行时可立即行使，但须遵守某些实益所有权限制，并于2028年1月24日到期。A类普通股认购权证还包含某些（i）调整行使价格和基础普通股数量的规定，以及（ii）持有人可以行使每份A类普通股认购权证而无需额外现金对价的机制。基于这些特征的结合，基础普通股的最大数量介于45,802至458,015股之间。截至本公告发布之日，几乎所有A类普通股认股权证均已通过此类无现金机制行使，公司发行了383,976股普通股。剩余的A类认股权证最多可行使10股普通股。

第二部分

项目13。

违约、拖欠股息和拖欠

不适用。

项目14。

对证券持有人权利和收益用途的重大修改

所得款项用途

我们在表格F-1（注册号333-279394）上的登记声明，有关我们承销的首次公开发行普通股，已于2024年7月11日由监察委员会宣布生效。首次公开发行已于2024年7月15日完成。Maxim Group LLC担任唯一账簿管理人。在首次公开发行中，共出售了6,250股注册普通股，公开发行价格为每股800美元，发行收益总额为500万美元。此次发行给我们的总净收益约为300万美元，扣除了承销商的折扣和佣金以及我们应付的费用部分。截至20-F表格的本年度报告日期，我们已使用首次公开发售所得款项净额为收购M/V的部分融资布拉沃，公司第二艘干散货船。

我们在表格F-1（注册号333-284370）上的注册声明，有关我们的注册公开发售单位，包含普通股和购买普通股的认股权证，已于2025年1月23日由监察委员会宣布生效。Maxim Group LLC担任独家配售代理。此次发行共出售了45,802个单位，每个单位由一股普通股和一份购买普通股的认股权证组成，发行价格为每单位262美元（这些数字根据反向股票分割进行了追溯调整），发行收益总额为1200万美元。普通股和认股权证立即可分离，并在发行结束时分别发行。截至本协议签署之日，购买普通股的认股权证已基本全部行使。扣除配售代理费用和我们应付的费用后，此次发行给我们的总净收益约为1070万美元。截至20-F表格的本年度报告日期，我们已将部分发售所得款项净额用于根据光船协议支付M/V查理，以及用于一般公司用途，包括偿还债务。

项目15。

控制和程序

披露控制和程序

管理层（我们的首席执行官和首席财务官）已根据《交易法》规则13a-15（e）和15d-15（e）评估了截至本年度报告表格20-F所涵盖期间结束时（截至2025年12月31日）公司披露控制和程序的设计和运作的有效性。委员会规则将披露控制和程序一词定义为发行人的控制和其他程序，旨在确保公司根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息在委员会规则和表格规定的时间段内得到记录、处理、汇总和报告。披露控制和程序包括但不限于旨在确保公司在其根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息得到积累并酌情传达给公司管理层（我们的首席执行官和我们的首席财务官，或履行类似职能的人员）的控制和程序，以便及时就要求的披露做出决定。任何披露控制和程序系统的有效性都存在固有的局限性，包括人为错误的可能性以及规避或压倒控制和程序的可能性。因此，即使是有效的披露控制和程序也只能为实现其控制目标提供合理保证。

基于该评估，我们的首席执行官和我们的首席财务官得出结论，截至评估日期，我们的披露控制和程序在合理的保证水平上是有效的。

b)	管理层关于财务报告内部控制的年度报告

我们的管理层负责根据《交易法》颁布的规则13a-15（f）建立和维护对财务报告的充分内部控制。我们的内部控制旨在为我们的财务报告的可靠性以及根据美国公认会计原则为外部目的编制和列报我们的财务报表提供合理保证。

我们对财务报告的内部控制包括以下政策和程序：

•

有关保持记录，以合理详细的方式，准确和公平地反映公司资产的交易和处置情况；

•

提供合理保证，交易记录是必要的，以允许根据公认会计原则编制财务报表，我们的收支仅根据公司管理层和董事的授权进行；和

•

就防止或及时发现可能对财务报表产生重大影响的未经授权获取、使用或处置我们的资产提供合理保证。

我们的管理层根据Treadway委员会发起组织委员会发布的《内部控制–综合框架》中的2013年框架对我们的财务报告内部控制的有效性进行了评估。基于这一评估，我们的管理层得出结论，截至2025年12月31日，我们对财务报告的内部控制是有效的。

c)	注册会计师事务所的鉴证报告

这份年度报告在表格20-F上不包括公司注册会计师事务所的鉴证报告，原因是SEC规则为新上市公司规定了过渡期，并且因为作为一家新兴成长型公司，我们不受此要求的限制。

d）	财务报告内部控制的变化

在本20-F表格年度报告所涵盖的年度内，我们对财务报告的内部控制没有发生任何对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的变化。

项目16。

[保留]

项目16a。

审计委员会财务专家

我们的董事会已决定Spiros Vellas，独立董事，也是我们审计委员会的成员，是佣金规则和纳斯达克股票市场公司治理规则下的“审计委员会财务专家”。

项目16b。

Code of Ethics

我们采用了适用于我们的员工、管理人员和董事的商业行为和道德准则。我们的商业行为和道德准则可在我们网站的公司治理部分查阅，网址为www.icon-nrg.com.我们网站上的信息不构成本年度报告表格20-F的一部分，也不以引用方式并入。我们还将根据书面要求免费提供我们的商业行为和道德准则的硬拷贝。我们打算在豁免或修订后的5个工作日内，为我们的任何董事和执行官的利益披露对商业行为和道德准则的任何豁免或修订。股东可将其要求提请法务部，Icon Energy Corp.，c/o Pavimar Shipping Co.，17th km National Road Athens-Lamia & Foinikos STR. 14564，Nea Kifissia，Athens，Greece.

项目16c。

首席会计师费用和服务

Ernst & Young（Hellas）Certified Auditors Accountants S.A.（“安永”）是一家独立注册会计师事务所，已作为我们的独立审计师审计了我们截至2025年12月31日的财政年度和截至2024年12月31日的财政年度的年度财务报表。从安永会计师事务所开票和应计的审计费用（如适用）如下：

（单位：千美元）	2025		2024
审计费用	$	191	$	155
费用总额	$	191	$	155

2025年和2024年的审计费用涉及为审计我们的财务报表提供的专业服务以及与股票发行和发出安慰函有关的服务。未收取其他非审计、税费或其他费用。根据审计委员会章程，我们的审计委员会预先批准我们的独立注册会计师事务所在聘用独立注册会计师事务所之前就此类服务提供的所有审计、审计相关和法律不加禁止的非审计服务以及相关费用。

项目16d。

审计委员会的上市标准豁免

不适用。

项目16e。

发行人及附属买方购买权益证券

无

项目16F。

注册人核证会计师的变动

不适用。

项目16g。

企业管治

作为一家外国私人发行人，根据《交易法》第3b-4条的定义，公司被允许遵循其母国的某些公司治理规则，而不是纳斯达克的公司治理规则。公司的公司治理实践与纳斯达克的公司治理规则存在以下偏离：

•	我们将遵守BCA的规定，而不是在发行指定证券或通过股权补偿计划或对此类股权补偿计划进行重大修订之前获得股东批准。特别是，根据BCA，我们的董事会有权发行我们公司章程中规定的股份数量，因此我们的董事会是马绍尔群岛法律赋予的监管机构，有权批准股份发行和采纳股权补偿计划以及对股权补偿计划进行重大修订，除非我们的组织文件中另有规定，并且只要先前存在的股东权利不因此类修订而受到损害。同样，根据BCA和我们经修订和重述的公司章程，以及经修订和重述的章程，董事会批准某些股票发行，而不是在某些情况下在发行证券之前获得股东批准。

•	公司董事会无需设立至少由三名成员组成的审计委员会。我们的审计委员会由两名成员组成。

•	公司董事会无需在管理层不在场的情况下定期召开高管会议。

•	作为一家外国私人发行人，根据纳斯达克公司治理规则或马绍尔群岛法律，我们无需向纳斯达克征集代理或提供代理声明。根据马绍尔群岛法律和我们经修订和重述的章程的规定，我们将在会议召开前15至60天通知我们的股东。除其他事项外，本通知将包含有关将在会议上处理的业务的信息。

除上述情况外，我们完全符合所有其他适用的纳斯达克公司治理标准。

项目16h。

矿山安全披露

不适用。

项目16i。

关于阻止检查的外国司法管辖区的披露

不适用。

项目16J。

内幕交易政策

我们的董事会已通过关于董事、高级管理人员和员工购买、出售和其他处置我们的证券的合理设计以促进遵守适用的内幕交易法律、规则和条例以及适用于我们的任何上市标准的“检测和预防内幕交易的政策和程序”（“内幕交易政策”）。我们的内幕交易政策副本已在表格20-F中作为本年度报告的附件 11.1提交。

项目16K。

网络安全

我们认为，网络安全是我们运营的基础，因此，我们致力于维持对网络安全风险的稳健治理和监督，并实施识别、评估和管理来自网络安全威胁的重大风险的综合流程和程序，作为我们更广泛的风险管理系统和流程的一部分。我们的网络安全风险管理战略优先考虑对已知、预期或意外威胁的检测、分析和响应；有效管理安全风险；以及对事件的弹性。随着网络安全格局的不断变化和新的网络安全威胁的不断出现，我们的董事会和高级管理团队确保将足够的资源用于网络安全风险管理以及支持它的技术、流程和人员。我们实施基于风险的控制，以保护我们的信息、我们的客户、供应商和其他第三方的信息、我们的信息系统、我们的业务运营和我们的船只。

监督责任网络安全风险被纳入联合国的职权范围信息技术部门的Pavimar（“IT部门”），负责监测、检测、评估和解决我们公司和船舶的网络安全风险和事件。 IT部门由高级IT专业人员，在包括网络安全在内的所有信息和技术事务方面拥有丰富的经验和专业知识。 IT部门追踪并记录隐私和安全事件哪个定期审查，以确定进一步升级是否合适。当认为合适时，我们还聘请外部专家支持IT部门或审计我们的信息安全系统，他们的调查结果将报告给我们的高级管理团队。任何被评估为可能成为或可能成为重大事件的已识别事件将立即升级以进行进一步评估，然后报告给我们的高级管理团队，该团队负责在适当的时候评估其整体重要性，并决定是否有必要进一步参考我们的董事会。

由于我们没有专门专注于网络安全的董事会委员会，我们的高级管理团队对与网络安全威胁相关的风险和事件负有监督责任，包括遵守披露要求、与执法部门合作以及对财务和其他风险的相关影响，并酌情向我们的董事会报告任何重大调查结果和建议，以供考虑。

2025年，我们没有发现任何对我们产生重大影响或合理可能产生重大影响的网络安全事件，包括我们的业务战略、经营业绩或财务状况 .

虽然我们相信我们已投入适当资源来识别、评估和管理来自网络安全威胁的重大风险，我们的努力可能不够充分，可能未能准确评估事件的严重性，可能不足以防止或限制损害，或者可能未能及时对事件进行充分补救，其中任何一项都可能损害我们的业务、声誉、运营结果和财务状况。有关与网络安全相关的某些风险的更多信息，请参阅“第3项。关键信息—— D.风险因素——与我们公司相关的风险——网络攻击可能会严重扰乱我们的业务。”

第三部分

项目17。

财务报表

见“项目18。财务报表。”

项目18。

财务报表

本项目所要求的财务资料，连同Ernst & Young（Hellas）Certified Auditors Accountants S.A。，载于第F-1至F-23并作为本年度报告的一部分以表格20-F提交。

项目19。

展览

附件编号		说明
1.1		经修订及重述的法团章程*
1.2		经修订及重述的附例*
1.3		A系列累积可转换永久优先股的权利、优先权和特权的第二次修订和重述指定声明⁽¹⁾
1.4		B系列永久优先股的权利、优先和特权的指定声明⁽¹⁾
1.5		C系列参与优先股的权利、优先和特权的指定声明⁽²⁾
2.1		A类普通股认股权证的形式⁽³⁾
2.2		配售代理的认股权证⁽³⁾
2.3		第一代表的认股权证⁽²⁾
2.4		根据1934年《证券交易法》第12条注册的证券说明*
4.1		股东权利协议Icon Energy Corp.与ComputerShare Trust Company，N.A.于2024年7月11日⁽²⁾
4.2		Pavimar Shipping Co.与公司各船东子公司管理协议表格⁽²⁾
4.3		Icon Energy Corp.与Pavimar Shipping Co.于2024年4月1日修订和重述的执行服务协议⁽¹⁾
4.4		2024年9月16日定期贷款融资协议⁽²⁾
4.5		备用股权购买协议，日期为2025年8月27日⁽⁴⁾
4.6		Icon Energy Corp.与Atlantis Holding Corp.的交换协议，日期为2024年6月11日⁽¹⁾
4.7		M/V Charlie光船协议*
8.1		Icon Energy Corp.子公司名单*
11.1		侦查和防范内幕交易的政策和程序⁽⁵⁾
12.1		根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对公司首席执行官进行认证*
12.2		根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第302条对公司首席财务官进行认证*
13.1		根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的18 U.S.C.第1350条对公司首席执行官的认证*
13.2		根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的18 U.S.C.第1350条对公司首席财务官的认证*
15.1		独立注册会计师事务所的同意*
97.1		追讨误判赔偿款政策⁽⁵⁾
101		交互式数据文件（格式为内联XBRL）*
104		封面页交互式数据文件（格式为内联XBRL，包含在附件 101中）*

* 随此提交

(1)

参照F-1表格上的公司注册声明（档案编号：333-279394）而成立为法团。

(2)

参照F-1表格上的公司注册声明（档案编号：333-284370）而成立为法团。

(3)

参考公司于2025年1月28日提交的表格6-K而成立为法团。

(4)

参考公司于2025年8月29日提交的表格6-K而成立为法团。

(5)

参考公司于2025年4月25日提交的表格20-F而成立为法团。

签名

注册人特此证明，其符合表格20-F提交的所有要求，并已妥为安排并授权以下签署人代表其签署本年度报告。

	ICON能源公司。

	签名：	/s/Ismini Panagiotidi
	姓名：	伊斯米尼·帕纳吉奥蒂迪
	职位：	首席执行官

日期：2026年2月24日

的综合财务报表的指数

ICON能源公司。


独立注册会计师事务所的报告（PCAOB ID1457)	F-2
截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表	F-3
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的综合（亏损）/收益表	F-4
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的合并股东权益变动表	F-5
截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的合并现金流量表	F-6
合并财务报表附注	F-7

独立注册会计师事务所的报告

致Icon Energy Corp.的股东和董事会。

对财务报表的意见

我们对随附的Icon Energy Corp.（“公司”）截至2025年12月31日和2024年12月31日的合并资产负债表、截至2025年12月31日止三个年度的相关合并（亏损）/收益表、股东权益和现金流量变动表以及相关附注（统称“合并财务报表”）进行了审计。我们认为，合并财务报表按照美国公认会计原则，在所有重大方面公允反映了公司于2025年12月31日和2024年12月31日的财务状况，以及截至2025年12月31日止三年期间的经营业绩和现金流量。

意见依据

这些财务报表由公司管理层负责。我们的责任是在我们审计的基础上对公司的财务报表发表意见。我们是一家在美国上市公司会计监督委员会（PCAOB）注册的公共会计师事务所，根据美国联邦证券法以及证券交易委员会和PCAOB的适用规则和条例，我们被要求对公司具有独立性。

我们按照PCAOB的标准进行了审计。这些准则要求我们计划和执行审计，以就财务报表是否不存在重大错报获取合理保证，无论是由于错误还是欺诈。公司没有被要求，我们也没有受聘执行对其财务报告内部控制的审计。作为我们审计的一部分，我们被要求了解财务报告内部控制，但目的不是对公司财务报告内部控制的有效性发表意见。因此，我们不表示这种意见。

我们的审计包括执行程序以评估财务报表的重大错报风险，无论是由于错误还是欺诈，以及执行应对这些风险的程序。这些程序包括在测试的基础上审查有关财务报表中的数额和披露的证据。我们的审计还包括评估管理层使用的会计原则和作出的重大估计，以及评估财务报表的总体列报方式。我们认为，我们的审计为我们的意见提供了合理的基础。

/s/ Ernst & Young（Hellas）Certified Auditors Accountants S.A。

我们自2023年起担任公司的核数师。

希腊雅典
2026年2月24日

ICON能源公司。

合并资产负债表

（除份额数据外，单位：千美元）	笔记		2025年12月31日			2024年12月31日
物业、厂房及设备
流动资产
现金及现金等价物			$	3,880		$	946
受限制现金		7		200			—
应收账款				278			—
库存				314			133
预付款项和预付款				329			172
其他流动资产				32			39
流动资产总额			$	5,033		$	1,290
非流动资产
船只，净额		4		51,268			26,098
受限制现金		7		500			500
递延干坞费用，净额		5		1,409			731
递延发行费用				234			176
非流动资产合计			$	53,411		$	27,505
总资产			$	58,444		$	28,795

负债和股东权益
流动负债
长期债务的流动部分，扣除递延融资成本		7		2,280			2,213
由于经理		3		178			173
应付账款				1,363			394
递延收入				140			135
应计负债				626			416
流动负债合计			$	4,587		$	3,331
非流动负债
长期债务的非流动部分，扣除递延融资成本		7		32,479			13,718
非流动负债合计			$	32,479		$	13,718
负债总额			$	37,066		$	17,049

承诺与或有事项		6

股东权益
普通股：授权 750,000,000 与$的股份 0.001 面值， 691,977 截至2025年12月31日已发行及流通在外的股份及 7,250 截至2024年12月31日已发行及流通在外的股份		8		1			—
优先股：授权 250,000,000 与$的股份 0.001 面值， 18,954 和 15,000 截至2025年12月31日和2024年12月31日已发行和流通的A系列优先股， 1,500,000 B系列优先股，以及无截至2025年12月31日和2024年12月31日已发行和流通的C系列优先股分别		8		2			2
额外实收资本		8		25,444			11,616
（累计赤字）/留存收益				( 4,069	)		128
股东权益合计			$	21,378		$	11,746
股东权益和负债合计			$	58,444		$	28,795

随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。

F-3

ICON能源公司。

合并报表（亏损）/收入

			截至12月31日止年度，
（除份额和每股数据外，单位：千美元）	笔记		2025			2024			2023
收入，净额		2	$	11,256		$	5,309		$	4,476
航次费用，净额				( 653	)		( 335	)		( 162	)
船舶运营费用				( 5,136	)		( 2,377	)		( 1,880	)
管理费		3		( 739	)		( 440	)		( 274	)
一般和行政费用		2		( 1,083	)		( 345	)		( 18	)
折旧费用		4		( 2,930	)		( 1,130	)		( 680	)
递延干坞成本摊销		5		( 535	)		( 512	)		( 357	)
营业利润			$	180		$	170		$	1,105

利息和融资成本，净额		7,8		( 3,812	)		( 452	)		( 3	)
利息收入				127			72			56
股票挂钩工具亏损，净额		8		( 671	)		—			—
其他费用，净额				( 21	)		—			( 3	)
净（亏损）/收入			$	( 4,197	)	$	( 210	)	$	1,155

A系列优先股的累计股息		8		( 2,977	)		( 977	)		—
归属于普通股股东的净（亏损）/收益			$	( 7,174	)	$	( 1,187	)	$	1,155

（亏损）/每股普通股收益，基本和稀释		9	$	( 18.04	)	$	( 304.13	)	$	1,155.00
加权平均股数，基本及摊薄		9		397,776			3,903			1,000

随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。

F-4

ICON能源公司。

合并报表变化股东权益

	优先股				普通股
（除份额数据外，单位：千美元）	编号股份		帕尔价值		编号股份		帕尔价值		额外已支付资本			保留收益/（累计赤字）			合计
余额2023年1月1日		1,515,000		2		1,000		—	$	11,590		$	2,729		$	14,321
股东的现金出资（附注8）		—		—		—		—		700			—			700
返还额外实收资本（附注8）		—		—		—		—		( 700	)		—			( 700	)
普通股股息（附注8）		—		—		—		—		—			( 3,307	)		( 3,307	)
返还额外实缴资本		—		—		—		—		( 3,000	)		—			( 3,000	)
期内净收益		—		—		—		—		—			1,155			1,155
余额2023年12月31日		1,515,000		2		1,000		—	$	8,590		$	577		$	9,169
发行普通股及第一代表认股权证，扣除递延发行费用（附注8）		—		—		6,250		—		3,026			—			3,026
普通股股息（附注8）		—		—		—		—		—			( 239	)		( 239	)
本期净亏损		—		—		—		—		—			( 210	)		( 210	)
余额2024年12月31日		1,515,000		2		7,250		—	$	11,616		$	128		$	11,746
发行普通股及配售代理认股权证（附注8）		—		—		684,727		1		13,981			—			13,982
以现金及实物支付的股息（附注8）		—		—		—		—		( 4,107	)		—			( 4,107	)
A系列优先股发行（附注8）		3,954		—		—		—		3,954			—			3,954
本期净亏损		—		—		—		—		—			( 4,197	)		( 4,197	)
余额2025年12月31日		1,518,954		2		691,977		1	$	25,444		$	( 4,069	)	$	21,378

随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。

F-5

ICON能源公司。

合并报表现金流动

			截至12月31日止年度，
（单位：千美元——股票数据除外）	笔记		2025			2024			2023
经营活动产生的现金流量
净（亏损）/收入			$	( 4,197	)	$	( 210	)	$	1,155
调整以调节净（亏损）/收入与经营活动提供的净现金
折旧费用		4		2,930			1,130			680
融资成本摊销				87			28			—
股票挂钩工具的发行成本和损失，净额				1,489			—			—
递延干坞成本摊销		5		535			512			357

（增加）/减少：
应收账款				( 278	)		—			117
应收经理款项		3		—			207			( 39	)
库存				( 181	)		( 76	)		77
预付款项和预付款				( 157	)		( 129	)		1
其他流动资产				7			( 26	)		12
增加/（减少）：
由于经理		3		( 312	)		164			9
应付账款				874			100			( 94	)
递延收入				5			( 112	)		247
应计负债				152			179			( 17	)

干船坞的付款		5		( 155	)		( 903	)		—
经营活动所产生的现金净额			$	799		$	864		$	2,505

投资活动产生的现金流量
船只购置和改进		4		( 6,086	)		( 18,025	)		( 22	)
投资活动所用现金净额			$	( 6,086	)	$	( 18,025	)	$	( 22	)

筹资活动产生的现金流量
股东现金出资		8		—			—			700
发行普通股所得款项		8		12,492			4,565			—
返还额外实收资本		8		—			( 3,000	)		( 700	)
支付的股息		8		( 153	)		( 239	)		( 3,307	)
长期债务收益		7		—			16,500			—
支付的财务和发行费用		7,8		( 963	)		( 1,621	)		( 25	)
偿还长期债务				( 2,955	)		( 300	)		—
筹资活动提供/（用于）的现金净额			$	8,421		$	15,905		$	( 3,332	)

现金、现金等价物和受限制现金净增加/（减少）额			$	3,134		$	( 1,256	)	$	( 849	)
期初现金、现金等价物和限制性现金				1,446			2,702			3,551
期末现金、现金等价物和限制性现金			$	4,580		$	1,446		$	2,702

补充现金流信息
支付利息的现金			$	2,197		$	407		$	—

非现金筹资活动：
融资租赁负债			$	21,697		$	—		$	—
A系列优先股以实物支付的股息				3,954			—			—
以实物支付的发行费用				100			—			—
非现金投资活动：
船只购置			$	21,697		$	18,047		$	—

现金、现金等价物和受限制现金的调节
现金及现金等价物			$	3,880		$	946		$	2,702
受限制现金，当前				200			—			—
受限制现金，非流动				500			500			—
现金、现金等价物和受限制现金总额			$	4,580		$	1,446		$	2,702

随附的附注是这些综合财务报表的组成部分。

F-6

ICON能源公司。

合并财务报表附注

（以千美元表示——除份额和每股数据外）

1.	介绍的基础和一般信息：

Icon Energy Corp.（“Icon”，连同其子公司，“公司”）于2023年8月30日根据马绍尔群岛共和国法律注册成立，通过其远洋船队为干散货提供全球海运服务。Icon通过将其船只租给区域和国际干散货运营商、大宗商品贸易商和终端用户来创造收入。截至2025年12月31日，Icon的船队由以下干散货船组成：

船只姓名	船只类型	年份建成	包机类型	最早包机到期	最新章程到期
阿尔法	巴拿马型	2006	与指数挂钩的定期租船	2026年7月	常青树⁽¹⁾
布拉沃	卡姆萨尔马克斯	2007	与指数挂钩的定期租船	2026年5月	常青树⁽¹⁾
查理	Ultramax	2020	与指数挂钩的定期租船 ⁽²⁾	2026年3月	2026年6月

(1)	该章程无限期延续，但须遵守 3个月 ’任何一方的终止通知。

(2)	除日租费率外，公司还有权获得租船人通过使用船舶洗涤器实现的部分燃料成本节约。

组建公司。2024年6月11日，Icon收购了投资控股公司Maui Shipping Co.（“Maui”）的所有流通股，以换取 15,000 A系列累积可转换永久优先股（“A系列优先股”）， 1,500,000 B系列永久优先股（“B系列优先股”），以及 1,000 Icon的普通股。Maui于2022年10月27日根据马绍尔群岛共和国法律注册成立，并于2023年5月3日与船东公司Positano Marine Inc.（“Positano”）的股东签订了股份转让契约，据此，Positano的所有已发行股份均已转让给Maui。如需更多信息，包括对A系列优先股和B系列优先股主要特征的描述，请参见附注8“资本Structure —公司组建.”

上述交易被视为同一控制下的公司的重组，并以类似于利益汇集法的方式入账，因为每个实体都由公司的董事长兼首席执行官控制。因此，公司的合并财务报表采用了上述交易的追溯效力，使用了毛伊岛和波西塔诺资产和负债的历史账面价值。公司的综合（亏损）/收益报表列报转让发生期间的经营业绩，如同股份转让和股权交换发生在Positano成立之日，如同Positano和Maui自其成立之日起为公司的合并子公司。列报期间的经营业绩和现金流量，包括以前单独合并的实体的经营业绩和现金流量。合并各实体的权益账户，支付的对价与取得的净资产之间的差额反映为一项权益交易，并自最早列报期间起被赋予追溯效力。

首次公开募股。2024年7月15日，ICON完成了其普通股的首次公开发行，于2024年7月12日开始在纳斯达克资本市场交易，代码为“ICON”。详情见附注8 "资本Structure —首次公开发行.”

反向拆股.除非另有说明，这些合并财务报表中的所有份额和每股金额均已追溯调整，截至最早列报期间，以反映一换四十于2025年4月1日生效的公司普通股的反向股票分割（“2025年4月反向股票分割”）和一换五公司普通股的反向股票分割于2026年1月8日生效（“2026年1月反向股票分割”，连同2025年4月的反向股票分割，“反向股票分割”）。更多信息见附注8，“资本Structure —反向股票分割.”

子公司。随附的合并财务报表包括Icon及其子公司的账目：

公司	活动	成立国家	容器名称
Icon能源公司。	母公司持股	马绍尔群岛	—
毛伊岛航运公司。⁽¹⁾	中间控股	马绍尔群岛	—
波西塔诺海事公司。⁽¹⁾	船运	马绍尔群岛	M/V阿尔法
礁石船贸有限公司。⁽¹⁾	船运	马绍尔群岛	M/V Bravo
查理海事有限公司。⁽¹⁾	光船承租人	马绍尔群岛	M/V查理

(1)

全资子公司

F-7

2.	重要会计政策及近期会计公告：

合并原则。随附的合并财务报表是根据美国普遍接受的会计原则（“美国公认会计原则”）和美国证券交易委员会（“SEC”）的适用规则和条例编制的。合并财务报表包括Icon、Maui和Positano的账目，是根据上文附注1“列报基础和一般信息”中所述的基础编制的。所有公司间余额和交易已在合并时消除。Icon作为控股公司，通过首先评估该实体是投票利益实体还是可变利益实体来确定其是否在该实体中拥有控制性财务权益。根据财务会计准则委员会（“FASB”）会计准则编纂（“ASC”）810“合并”，有表决权的权益实体是指存在风险的股权投资总额被认为足以吸收该实体的预期损失、权益持有人具有控制性财务权益的所有特征且该法人实体的结构具有实质性表决权的实体。控股公司合并其拥有全部或至少多数（通常大于50%）投票权的投票权实体。可变利益实体（“VIE”）是根据ASC 810定义的实体，一般而言，这些实体要么拥有拥有非实质性投票权的股权投资者，要么拥有不为该实体提供足够财务资源以支持其活动的股权投资者。控股公司在VIE中拥有控制性财务权益，因此，如果它有权指导对VIE经济绩效产生最重大影响的VIE活动，并有义务吸收损失或有权获得可能对VIE具有重大意义的利益，则它是VIE的主要受益人。VIE应该只有一个主要受益人，这是巩固VIE所要求的。如果没有任何一方符合上述标准，则VIE可能没有主要受益人。公司评估可能包含实体可变权益的所有安排，以确定其是否为主要受益人，因此将被要求在其合并财务报表中包含VIE的资产、负债和运营。

估计数的使用。按照美国公认会计原则编制合并财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响资产和负债的报告金额、在合并财务报表日期披露或有资产和负债以及报告期间收入和支出的报告金额。管理层持续评估估计和判断，包括与未完成航次、未来干船坞日期、有形资产使用寿命和剩余价值的选择、长期资产的预期未来现金流量以及环境和其他法规的变化相关的估计和判断，以支持减值测试以及应收账款或法律纠纷和或有事项所需的任何拨备。管理层的估计和判断基于历史经验和在当时情况下被认为是合理的各种其他因素，其结果构成对从其他来源不易看出的资产和负债的账面价值作出判断的基础。实际结果可能与这些估计不同。

其他综合收益。公司遵循与综合收益相关的会计准则，该准则要求单独列报直接作为股东权益组成部分记录的某些交易。公司没有其他综合（亏损）/收益项目，因此，综合（亏损）/收益等于呈列期间的净（亏损）/收益。

外币换算。公司的报告和功能货币为美元（“USD”或“$”）。以其他货币进行的交易使用交易时的有效汇率换算成美元。在资产负债表日，以其他货币计值的货币资产和负债换算成美元，以反映期末汇率。在资产负债表日外币折算成美元产生的任何收益或损失，以及每个外币交易日与其结算日的汇率差异，在合并（亏损）/收益表中计入“其他收益，净额”。

现金、现金等价物和受限制现金。公司将原期限为三个月或以下的定期存款和存单等高流动性投资视为现金等价物。不时出现的现金可能包括手头现金和在银行存放的现金通知存款。为特定目的而持有且不能自由用于一般业务经营的现金存款，在随附的合并资产负债表中作为“限制性现金”列示。截至2025年12月31日，受限制现金由：（i）要求在公司长期债务的整个期限内维持的现金存款，只能用于偿还该债务的最后一期本金，以及（ii）为未来船舶干坞费用预留的现金存款。

贸易应收款。显示为贸易应收款项的金额，在每个资产负债表日，包括公司租船合同项下应收租船人的租金和其他潜在收入来源（如压舱石奖金补偿和/或持有清洁补偿等），扣除任何呆账拨备。在每个资产负债表日，对所有可能无法收回的账户进行个别评估，以确定可疑账户的适当拨备。有无截至2025年12月31日和2024年12月31日的呆账。

F-8

库存。库存包括燃料（在船只失业、正在进行干坞或特殊检验或根据航次包租期间）、润滑油和每艘船上的用品。存货以成本与可变现净值孰低者列示。可变现净值是预计售价减去合理可预测的处置和运输成本。成本按先进先出法确定.

船只，网。船舶按扣除累计折旧和减值（如有）后的成本列报。船舶的成本由合同价格加上购置时产生的任何直接费用组成，包括改进、交付费用和为船舶准备其预期用途的其他支出，即为干散货商品提供全球运输服务。后续用于改装和重大改进的支出，在显着延长船舶寿命、增加收益能力或提高船舶效率或安全性时，也将予以资本化；否则，这些金额将在发生时计入费用。

船只贬值。折旧是在考虑估计残值后，在船只的估计使用寿命内使用直线法计算的。每艘船的残值等于其轻量化吨位和预计废品率的乘积。如果需要，会定期审查和修订残值，以确认条件、新规定或其他原因的变化。残值修正影响船舶的折旧金额，影响修正期间和未来期间的折旧费用。管理层估计公司船只的使用寿命为 25 从她从造船厂首次交付之日起数年。

长期资产减值。每当有事件或情况变化表明船舶的账面金额可能无法收回时，公司都会对其船舶进行减值审查。当使用船舶预期产生的未来未折现现金流量的估计数低于其账面金额时，公司对该船舶进行减值损失评估。减值损失的计量基于船舶的公允价值与其账面价值的比较，包括未摊销的递延干坞成本和任何相关的无形资产。在这方面，管理层定期审查其船只的账面金额与其估计可收回金额有关。

截至2025年12月31日和2024年12月31日，公司管理层评估，当时的干散货市场状况表明，公司其中一艘船舶的账面金额可能无法完全收回，因此，通过将该船舶的账面金额与预计在其估计剩余使用寿命期间产生的未贴现经营现金流量进行比较，进行了进一步分析。公司根据船舶利用率、期租费率、运营费用、资本支出、残值、使用寿命等假设，估算未来未贴现经营现金流。演习结果显示，该船只的载运量可收回，并无应确认减值费用。截至同日，公司管理层的结论是，公司的其他船只没有出现减值指标，因此，不应进行进一步分析。截至2023年12月31日，公司管理层得出结论，公司船舶不存在减值指标，因此不应进行进一步分析。

分段报告。该公司通过拥有和经营干散货船，沿全球航运航线运输干散货货物。该公司已根据ASC 280“分部报告”确定其董事长兼首席执行官为首席运营决策者（“CODM”）。主要经营决策者在综合基础上管理业务，并使用综合（亏损）/收入报表中报告的净（亏损）/收入来分配资源、做出经营决策和评估业绩，而无需为每一租船类型、客户、船只或船只类型提供离散的财务信息。此外，当公司租用船只时，承租人一般可以在全球或广泛的地理范围内自由交易该船只，因此，披露地理信息是不切实际的。此外，这些船舶服务于同一类型的客户，具有相似的运营和维护要求，在相同的监管环境中运营，并受制于相似的经济特征。因此，公司已确定一单一可报告分部和该分部的资产在随附的综合资产负债表中的“总资产”标题下列示。公司唯一可报告分部的重大费用类别是在综合（亏损）/收入报表中报告的船舶运营费用。公司根据ASC 280 —“原则分部报告，”认为，分拆成多个可报告分部，将没有意义或信息。

F-9

干船坞和特殊调查费用。该公司的船舶须接受定期安排的干坞和特别检验，每30或60个月进行一次，以配合船级社颁发的相关证书的更新，除非在极少数情况下和在特定条件下获得进一步延期。干船坞和特别调查费用按递延法入账，即实际发生的费用按直线法递延并在下一次调查预定到期之日之前的期间内摊销。符合递延条件的费用主要涉及船厂费用、船体准备和油漆、船体结构和机械部件检查、钢铁厂、机械工程、电气工程以及派往船厂现场监督的人员的住宿和生活。与干坞和特别勘测费用相关的摊销费用在随附的综合（损失）/收入报表中的“递延干坞费用摊销”中列报。如果在原定日期之前进行了干船坞和/或特殊调查，则先前事件产生的任何剩余未摊销余额将立即计入费用。出售的船舶的未摊销余额也将被注销，并计入船舶出售期间由此产生的损益的计算中。

发行费用。直接归属于拟议或实际发行证券的发行费用，递延并从该发行的总收益中扣除，前提是这些工具被归类为权益。对于分类为资产或负债的工具，发行费用立即计入费用。与中止发行相关的递延发行费用也立即计入费用。发行成本包括承销、法律、会计和咨询费用、印刷、营销和分销成本、上市费用、转让代理费、监管合规成本、保险以及与特定发行相关的其他增量成本。

船员，维修和保养。所有船员、维修和保养费用均在发生期间支出。此类成本在随附的综合（亏损）/收入报表中计入“船舶运营费用”。

收入、航次费用和递延收入。收入主要来自定期租船协议。期租协议包含在满足ASC 842下的租赁标准并作为经营租赁入账时的租赁。定期租船协议通常包含不可撤销的最短期限和由租船人选择的延长期。每个租赁期限在该租赁开始时进行评估。根据期租协议，租船人支付船舶使用的每日租金，并向船东偿还货舱清洁费用、在高风险区域航行的额外保险费以及该租船人造成的任何损害。此外，租船人直接支付或偿还公司几乎所有的港口和运河会费，以及在定期租船期限内消耗的燃料。此类费用计入“航次费用，净额”。船东支付每日租金的佣金，支付给承租人和经纪人，以及船只的商业经理。经纪和商业管理佣金是直接成本，记入“航次费用，净额”，而租船人的佣金则从收入中扣除。

根据期租协议，船东提供与船舶运营和维护相关的服务，包括船员、备件和维修，这些在“船舶运营费用”中确认。定期租船收入在租船期限内确认为履行服务，当它们变得固定和可确定时。可变租赁付款产生的收入在可变租赁付款所依据的事实和情况发生变化的期间内确认。

公司作为出租人选择不将协议中的对价分配给单独的租赁和非租赁部分（船舶的运营和维护），因为它们转让给作为承租人的承租人的时间和模式是相同的，并且租赁部分如果单独核算，将被归类为经营租赁。此外，租赁部分被视为主要部分，因为公司评估认为，更多的价值归因于船舶租赁，而不是根据期租合同提供的服务。

递延收入包括在资产负债表日之前收到的尚未满足确认为收入的所有标准的现金，包括规定不同年费率的租船协议产生的任何递延收入，这些收入按直线法入账。

截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度，公司的所有收入均来自公司作为出租人的租赁合同。同期，公司个别占公司营收10%以上的主要租船人情况如下：

	期间公司收入占比% 截至12月31日止年度，
承租人	2025			2024			2023
A		71	%		100	%		100	%
B		23	%		—			—

歼10

航次费用主要包括船用燃料消耗、港口费、运河通行费、经纪和商业管理佣金，以及与履行特定租船直接相关的其他费用。除佣金外，航次费用主要产生于航次包租，或当船只重新定位或失业时。

此外，在定期租船中，在租船开始时船舶上剩余的船用燃料被出售给租船人，然后在完成时回购。这可能导致的收益或损失等于船用燃料的账面价值与出售给租船人的这种船用燃料的价值之间的差额。这些收益或损失（如有）在“其他营业收入”中列报。

公司作出会计政策选择，不将租船合同日期（或者，如果更晚，则为船舶从其先前租船中重新交付之日）至交付承租人之日之间发生的成本确认为“合同履行成本”。这类成本主要涉及船用燃料消耗，偶尔还会涉及港口会费和运河通行费，并在“航次费用”中确认为已发生。

金融工具会计。本公司的主要金融资产包括现金及现金等价物、应收关联方款项及贸易应收款项。公司主要金融负债由应付账款、应计负债和债务构成。适用于每一类金融工具的特定确认方法在每一项目的相关重要政策说明中披露，或酌情在下文澄清。

每股普通股收益/（亏损）。每股普通股基本收益/（亏损）的计算方法为净额除以（亏损）/普通股股东可获得的收入按年内已发行普通股的加权平均数计算。每股普通股摊薄收益/（亏损）是使用‘如果转换’的方法计算的，以反映如果行使发行普通股的证券或其他合同可能发生的潜在稀释。如果此类证券或其他发行普通股的合同的影响被确定为具有反稀释性，则将其排除在计算稀释后的每股普通股收益/（亏损）之外。

公允价值计量。公司遵循定义的“公允价值计量和披露”ASC 820的规定，就公允价值的计量提供指导。ASC 820创建了计量层次结构，并指出，在可能的情况下，公允价值是市场参与者之间有序交易中出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格。公允价值等级给予活跃市场中报价最高优先级（第1级），给予不可观察数据最低优先级（第3级），例如，报告实体自己的数据。准则下，公允价值计量在公允价值层级内按层级单独披露。

承诺和或有事项。承诺在公司因过往事件而产生现时法定或推定义务且很可能需要体现经济利益的资源流出以结清该义务，并能对该义务的金额作出可靠估计时予以确认。拨备在每个资产负债表日进行复核，并进行调整，以反映预计清偿债务所需支出的现值。或有负债不在合并财务报表中确认，但予以披露，除非体现经济利益的资源外流的可能性很小。或有资产不在合并财务报表中确认，但在很可能产生经济利益流入时予以披露。

利息收入.现金、现金等价物和受限制现金存款所赚取的利息确认为已赚取，并在随附的综合（亏损）/收入报表中的“利息收入”中列报。

F-11

财务费用.与订立新的或修订现有的贷款协议或其他融资安排有关的成本，包括安排、咨询、法律及其他费用和开支，均递延并使用实际利率法在相关贷款或融资安排的存续期内摊销。与已偿还或再融资的贷款或其他融资安排有关的未摊销递延融资成本，满足债务清偿标准，在该偿还或再融资期间计入费用。递延融资成本在扣除累计摊销后列报，作为相应负债的扣除项在随附的综合资产负债表中列报。递延融资成本的摊销计入随附的综合（亏损）/收益表中的“利息和融资成本，净额”。

区分负债与权益. 公司遵循ASC 480的规定“区分负债与权益”确定某些独立金融工具的分类为权益类或负债类。在评估中，该公司还识别任何嵌入式特征，并检查这些特征（具有极小价值的特征除外）是否属于根据ASC 815“衍生品和套期保值，”或者这些特征是否会影响分类或需要分叉。符合负债分类的金融工具，初始按公允价值确认，该公允价值超过收到的收益的任何部分在综合（亏损）/收益表中确认为亏损。反过来，分类为以公允价值计量的负债的金融工具在每个资产负债表日重新计量，该公允价值变动产生的任何（亏损）/收益均记入综合（亏损）/收益表。结算时，分类为以公允价值计量的负债的金融工具在结算日按其公允价值标记，负债得到清偿，发行的股份（如有）记入权益，并在面值和额外实缴资本之间进行适当分配。

持续经营.通过应用ASC 205-40“财务报表的列报-持续经营”的规定，公司管理层评估是否存在对公司在财务报表出具之日后一年内的持续经营能力产生重大疑问的情况或事件，综合考虑。截至随附的综合财务报表发布之日，公司管理层未发现任何此类情况或事件，因此，公司继续采用持续经营会计基础编制财务报表。

一般和行政费用.一般和行政费用在发生时确认，包括与成为上市公司相关的费用，例如股票交易所费用、监管和合规成本、投资者关系以及增加的董事和高级管理人员责任保险费。一般及行政开支亦包括一般公司开支、审计、法律、顾问及其他专业费用、董事薪酬，以及公司高管及公司秘书的薪酬。有关公司高管和公司秘书薪酬的更多信息，请参见附注3“与关联方的交易”。

F-12

新兴成长型公司。该公司是2012年《JumpStart Our Business Startups Act》或《JOBS法案》中定义的“新兴成长型公司”，它可能会利用适用于非新兴成长型公司的其他上市公司的各种报告要求的某些豁免，包括但不限于不被要求遵守2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第404节的审计师证明要求，并减少了披露义务。此外，JOBS法案豁免新兴成长型公司被要求遵守新的或修订的财务会计准则，直到私营公司（即那些没有宣布生效的《证券法》登记声明或没有根据《交易法》注册的一类证券的公司）被要求遵守此类新的或修订的财务会计准则。

JOBS法案规定，公司可以选择退出延长的过渡期，并遵守适用于非新兴成长型公司的要求，但任何此类选择退出都是不可撤销的。公司已选择退出此类延长的过渡期，并将在非新兴成长型公司需要采用此类准则的相关日期遵守新的或经修订的会计准则。

公司自有权益中的合同. 公司根据ASC 815-40对可能与自身股票挂钩并可能结算的独立股票挂钩工具进行会计处理“衍生品与套期保值——实体自有权益中的合约”无论该工具是否具有衍生工具的所有特征。公司根据该小节中的指导评估股权分类所需的所有条件，包括该工具的或有行使和结算条款，以确定该工具是否与其自己的股票挂钩。满足这些条件的工具符合权益条件；否则，它们被分类为资产或负债，在这种情况下，它们在每个资产负债表日以公允价值计量，由此产生的任何（损失）/收益由该公允价值变动记入综合（损失）/收益表。

占向下一轮特征.按照ASC 815“衍生品和套期保值”公司将下跌轮特征定义为金融工具中的一种特征，即如果发行人以低于已发行金融工具当前规定的行使价的金额出售其股票，或发行的股票挂钩金融工具的行使价低于已发行金融工具当前规定的行使价，则降低已发行金融工具的行使价，前提是标准的反稀释条款不被视为下跌轮特征。一旦发生触发向下轮回特征的事件，公司按照ASC 260“导每股收益”来衡量下一轮特征的效果价值。因此，这一影响被视为股息和普通股股东在基本每股收益中可获得的收入减少，这种影响的价值被计量为（a）金融工具的公允价值（没有向下整数特征）与已发行工具当前规定的行使价相对应的行使价之间的差额（即，行权价下调前）和（b）触发下跌轮特征时，行权价对应减持行权价的金融工具的公允价值（不含下跌轮特征）。

融资租赁资产使用权. 船舶租赁，如果公司被视为承租人，根据对租赁条款的评估，被分类为经营租赁或融资租赁。确定一项安排是否为或包含融资租赁，是基于该安排在开始日的实质内容，并根据《ASC 842》中规定的标准进行评估“租约”.融资租赁作为租赁资产的取得和承租人发生的义务进行会计处理。根据ASC 842的规定“租约”，在开始日，本公司以租赁期内应支付的租赁付款额的现值计量（a）租赁负债，采用该日确定的贴现率；（b）融资租赁项下的使用权资产，包括租赁负债的初始计量金额、在开始日或之前向出租人支付的任何租赁付款额减去收到的任何租赁奖励，以及承租人产生的任何初始直接成本。融资租赁项下的租赁负债和使用权资产在随附的合并资产负债表中分别计入“长期债务，扣除递延融资成本”（在流动和非流动部分之间适当分配）和“船舶，净额”。

融资租赁开始后，公司通过以下方式重新计量租赁负债：（a）增加其账面值以反映融资租赁的隐含利息；（b）减少其账面值以反映期间支付的租赁付款。融资租赁项下的使用权资产自租赁开始日起至标的资产剩余使用寿命期间摊销，因为公司有义务或有合理把握行使购买该标的资产的选择权。对于融资租赁，利息费用采用实际利率法确定，在合并（亏损）/收益表中计入“利息和融资成本，净额”，而融资租赁项下使用权资产的摊销在该标的资产的使用寿命内按直线法确认，并在合并（亏损）/收益表中计入“折旧费用”。融资租赁项下的使用权资产根据公司长期资产减值政策定期审查潜在减值情况。

优先股股息和以实物支付的股息. 公司拥有由普通股和优先股组成的多类别资本结构。按照ASC 505“股权”和ASC 260“每股收益（EPS）”，累计优先股股息，无论是否申报，均从相关期间的净（亏损）/收益中扣除，得出归属于普通股股东的净（亏损）/收益。当以实物形式以额外股份的形式支付股息时，公司将按合同规定的金额记录此类额外股份的发行情况。

最近的会计公告-尚未采用。在2024年11月, FASB发行ASU2024-03,“损益表-报告综合收益-费用分类披露（子主题220-40）：损益表费用分拆”。该准则旨在要求对损益表正面呈现的某些费用标题中包含的特定类别的费用（包括职工薪酬、折旧和摊销）进行更详细的披露。该ASU对之后开始的财政年度有效2026年12月15日,以及之后开始的财政年度内的中期2027年12月15日。允许提前收养。修正案可能前瞻性地适用于本ASU生效日期之后的报告期间发布的财务报表，或追溯适用于财务报表中列报的所有以前期间。公司目前正在评估该准则将对其合并财务报表产生的影响。

F-13

与关联方的交易：

Pavimar Shipping Co.和Pavimar S.A. —船舶管理。2023年11月1日，公司与Pavimar Shipping Co.（“Pavimar”）订立管理协议，Pavimar Shipping Co.（“Pavimar”）是一家在马绍尔群岛共和国注册成立的船舶管理公司，在希腊设有根据1975年第27号希腊法律条款设立的分支机构。Pavimar由公司董事长兼首席执行官控制。与Pavimar的管理协议于2024年1月18日生效。根据其条款，Pavimar向公司提供船舶商业和技术管理服务，包括但不限于确保就业、固定后支持、处理船舶买卖、安排和监督船员、维修和保养、保险、供应、加油、日常船舶运营以及辅助服务。在2024年1月18日之前，Pavimar S.A.是一家在马绍尔群岛共和国注册成立的船舶管理公司，根据1975年第27号法律的规定在希腊设立了一个分支办事处，也由公司的董事长兼首席执行官控制，向公司提供了类似的服务。

如果管理协议因Pavimar违约以外的任何原因而终止，或如果船只丢失、出售或以其他方式处置，则应支付给Pavimar的管理费将继续支付三个自终止日期起的历月，或如超过三个月，则只要公司要求Pavimar的服务完成所有未决事项。此外，如因公司违约、控制权变更或公司因Pavimar违约以外的任何原因提交终止通知而终止管理协议，则终止费为$ 584 每艘船将到期并支付给Pavimar。

Pavimar不对公司承担任何性质的任何损失、损害、延误或费用，不论是直接或间接的，（包括但不限于因船舶被扣留或延误而产生或与之有关的利润损失）以及在履行管理服务过程中产生的任何损失、损坏、延误或费用，除非证明是由于Pavimar、Pavimar的雇员、代理人或分包商的重大过失或故意违约所致，在这种情况下，Pavimar对引起一项或多项索赔的每一起事件或一系列事件的赔偿责任总额不得超过$ 1,000 每艘船。

Pavimar截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的费用总额，包括技术管理费$ 739 , $ 359 和$无商业管理佣金分别为$ 173 , $ 68 和$无分别为买卖佣金$ 317 , $无和$无，分别。技术管理费和商业管理佣金分别计入“管理费”和“航次费用”，并在随附的合并（亏损）/收益表中列示。截至2025年12月31日，船舶买卖佣金在随附的合并资产负债表中计入“船舶，净额”。此外，为使Pavimar能够代表公司支付与船舶运营费用有关的款项，公司每月向Pavimar提供营运资金预付款。偶尔和特别的资金需求，包括与干船坞有关的需求，可应要求提供或按成本偿还。根据该管理协议，截至2025年12月31日和2024年12月31日与Pavimar的未清余额为$ 178 和$ 173 ，分别。这些金额反映在随附的综合资产负债表中的“应付管理人款项”中。

Pavimar S.A.在截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度的费用总额，包括技术管理费$ 81 和$ 274 分别包括支付给Pavimar S.A.的截至2024年1月18日的服务费用，加上此后根据各自的管理协议支付的三个日历月的费用，以使Pavimar S.A.能够完成所有未决事项。这些金额包含在随附的截至2024年12月31日和2023年12月31日止年度的综合（亏损）/收入报表的“管理费”中。截至2025年12月31日止年度，Pavimar S.A.未向公司提供任何服务。有无截至2025年12月31日和2024年12月31日与Pavimar S.A.的管理协议项下的未偿余额。

Pavimar Shipping Co.和Pavimar S.A. —服务协议.根据日期为2023年10月1日、于2024年1月18日按相同条款由Pavimar S.A.更新至Pavimar并于2024年4月1日经修订及重述的服务协议，Pavimar向公司提供其首席执行官、首席财务官及公司秘书的服务。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的相关费用为$ 14 , $ 9 和$无，并分别计入随附的综合（亏损）/收益报表的“一般及行政开支”。根据该服务协议，截至2025年12月31日和2024年12月31日应付Pavimar的未清余额为$无.

在更新为Pavimar之前，这些服务由Pavimar S.A.提供。截至2025年12月31日、2024年和2023年12月31日止年度的相关费用为$无, $ 1 和$ 3 分别，并在随附的综合（亏损）/收益表中计入“一般及行政开支”。有无截至2025年12月31日和2024年12月31日与Pavimar S.A.签订的该服务协议项下的未偿余额。

亚特兰蒂斯控股公司.A系列优先股和B系列优先股的唯一持有者是Atlantis Holding Corp.，这是一家在马绍尔群岛共和国注册成立的实体，由公司董事长兼首席执行官控制。

A系列优先股在截至2025年12月31日的年度内以及从2024年6月11日首次发行到2024年12月31日期间支付的股息为$ 3,954 （以发行方式以实物支付的 2,249 A轮优先股于2025年6月30日及 1,705 2025年12月31日A轮优先股）和$无，分别。A系列优先股截至2025年12月31日止年度以及自2024年6月11日首次发行至2024年12月31日期间的应计股息为$ 2,977 和$ 977 分别在随附的综合（亏损）/收益报表中列报，作为相关期间净（亏损）/收益的扣除项，以得出归属于普通股股东的净（亏损）/收益。截至2025年12月31日和2024年12月31日，A系列优先股的累计股息达$无和$ 977 ，分别。截至2024年12月31日，该金额未反映在随附的综合资产负债表中，因为截至该日期尚未宣布股息。

如需更多信息，包括对A系列优先股和B系列优先股主要特征的描述，请参见附注8“资本Structure —公司组建。”

Alexandria Enterprises S.A。—船舶经纪服务。公司不时使用Alexandria Enterprises S.A.（“Alexandria”）的商业服务，该公司是一家在马绍尔群岛共和国注册成立的实体，专门从事船舶经纪业务。Alexandria由公司董事长兼首席执行官的家族成员控制。Alexandria向公司收取由Alexandria代理的合同产生的总收入的佣金。截至2023年12月31日止年度，Alexandria收取的佣金总额为$ 113 并在相应年度的随附综合收益表中计入“航次费用”。有无 2025年和2024年与Alexandria的交易以及无截至2025年12月31日和2024年12月31日应收/应收Alexandria未清余额。

F-14

船只，净额：

随附的综合资产负债表中列报的期间之间的“船舶，净额”变动分析如下：

	船只成本		累计折旧			船只，净
余额，2023年1月1日	$	11,066	$	( 1,205	)	$	9,861
折旧		—		( 680	)		( 680	)
余额，2023年12月31日	$	11,066	$	( 1,885	)	$	9,181
船只增加量		18,047		—			18,047
折旧		—		( 1,130	)		( 1,130	)
余额，2024年12月31日	$	29,113	$	( 3,015	)	$	26,098
融资租赁项下使用权资产的确认		28,100		—			28,100
折旧/摊销		—		( 2,930	)		( 2,930	)
余额，2025年12月31日	$	57,213	$	( 5,945	)	$	51,268

融资租赁资产使用权。于2025年3月21日，公司与非关联第三方订立光船协议以租入，并可选择最终购买、a2020-建造、安装洗涤器、Eco、Ultramax、载重量为 63,668 载重吨。2025年6月21日，该公司接收了该船，并将其更名为M/V Charlie。根据该协议，Icon作出 two 预付款$ 2,750 每个，第一个在签字时，第二个在交货时。公司承诺支付租金$ 7.50 每天超过三年光船租期，以及$ 18,000 在该期间结束时，如果公司行使购买船只的选择权。公司已宣布有意行使该购买选择权，但须符合若干条件。考虑到ASC 842“租赁”下的租赁分类标准，公司对上述光船协议的条款进行了评估，并得出结论，该协议为融资租赁。因此，公司确认了一笔融资租赁负债（见附注7“长期债务”），并在融资租赁项下记录了一笔金额为$ 28,100 ，代表融资租赁负债，包括预付款$ 5,500 在租赁开始日及之前向出租人作出的初步直接费用$ 903 .

5.	递延干坞成本，净额：

随附的综合资产负债表中列报的各期间之间“递延干坞成本，净额”的变动分析如下：

	延期干坞成本，净额
余额，2023年1月1日	$	697
摊销		( 357	)
余额，2023年12月31日	$	340
新增		903
摊销/核销		( 512	)
余额，2024年12月31日	$	731
新增		1,213
摊销		( 535	)
余额，2025年12月31日	$	1,409

2025年12月20日M/V查理完成了她预定的干船坞，进行例行维修和维护，以确保持续的运营效率、安全性，并符合班级要求。上述新增内容涉及符合延期条件的相应干坞和特殊勘测费用。

F-15

承诺和或有事项：

各类索赔、诉讼、投诉，包括涉及政府规章、产品责任的索赔、诉讼、投诉，都是在航运业务的日常过程中产生的。此外，与承租人、代理人、保险和与供应商有关公司船只运营的其他索赔的纠纷可能会产生损失。目前，管理层不知道任何此类索赔或或有负债，这些应予以披露，或应在随附的综合财务报表中为其计提拨备。该公司是保护和赔偿协会（“P & I俱乐部”）的成员，该协会是P & I俱乐部国际集团的成员，该集团承担与其航运活动相关的第三方责任。保赔协会的成员通常会受到可能的补充金额或催缴，根据保赔协会的索赔记录以及个体协会所有其他成员的索赔记录以及保赔协会国际组成员的索赔记录支付给保赔协会。

当管理层意识到很可能发生负债并能够合理估计可能的风险敞口时，公司还应计提环境负债成本。目前，管理层不知道任何此类索赔或或有负债，这些应予以披露，或应在随附的综合财务报表中为此计提拨备。该公司的污染保护和赔偿保险保额为$ 1,000,000 每艘船每起事故。

长期租赁合同项下承付款项. 截至2025年12月31日，预计在不可撤销的船舶定期租船上确认的最低合同收入估计如下：

年份	金额
2026		4,620
合计	$	4,620

最低合约收入的金额是参考合约期限和租用率，扣除租船人佣金但在经纪和商业管理佣金之前，并假设没有不可预见的停租天数估计的。就指数挂钩合约而言，最低合约收入乃参考相关指数在 15 计算日期的前几天。

长期债务：

随附的合并资产负债表中显示的长期债务金额分析如下：

	2025年12月31日			2024年12月31日
长期负债合计
贷款协议	$	13,900		$	16,200
融资租赁负债		21,042			—
较少：递延融资成本		( 183	)		( 269	)
长期债务总额，扣除递延融资成本	$	34,759		$	15,931

长期债务的流动部分
贷款协议	$	1,170		$	2,300
融资租赁负债		1,186			—
较少：递延融资成本当期部分		( 76	)		( 87	)
长期债务的流动部分，扣除递延融资成本	$	2,280		$	2,213

长期债务的非流动部分
贷款协议	$	12,730		$	13,900
融资租赁负债		19,856			—
较少：递延融资成本的非流动部分		( 107	)		( 182	)
长期债务的非流动部分，扣除递延融资成本	$	32,479		$	13,718

F-16

贷款协议。2024年9月16日，Positano和Reef Shiptrade Ltd.（“Reef”）作为共同和几个借款人，连同Maui作为担保人，与一家领先的国际金融机构签订了一项新的定期贷款安排，最高可达$ 91,500 ，包括最多$ 16,500 以及一个未承诺的最多再增加1美元的期权 75,000 .2024年9月19日，各实体借入美元 16,500 全额承诺部分，为M/V的部分采购价格融资布拉沃并利用M/V阿尔法.定期贷款融资的借入部分由（其中包括）（i）M/V上的第一优先抵押作担保奥飞娱乐和M/V布拉沃，（ii）转让他们的收益和保险，（iii）质押他们的收益账户，以及（iv）质押公司拥有抵押船只的各子公司的股权。定期贷款融资包含某些承诺，这些承诺可能会限制或限制借款人和担保人的有能力（i）产生额外债务，（ii）对其业务性质作出任何实质性改变，（iii）支付股息，（iv）出售抵押船只或改变其管理，以及（v）实现控制权变更，订立任何合并、分立、合并、合并或公司重建或合资安排。它还包含某些财务契约，要求借款人维持（i）最低限制性现金存款$ 250 每艘抵押船舶，（ii）即将到来的船舶干坞费用准备金和（iii）最高‘贷款与抵押船舶价值’比率为 65 %.截至2025年12月31日，公司遵守所有适用的财务契约。

The未承诺的最多再增加1美元的升级选项 75,000 在同一期限下，可向公司提供全部或部分贷款融资，以资助未来的船只收购。这部分定期贷款融资仍免收利息或其他费用，公司没有义务借入，或其任何部分。借用这部分或其中任何部分的条件将在提出要求时确定。

截至2025年12月31日止年度，定期贷款融资借入部分的加权平均利率为 8.19 %.截至2025年12月31日的未偿还金额，按季度分期偿还，2028年12月到期的气球付款：

年份	金额
2026	$	1,170
2027		2,280
2028		10,450
合计	$	13,900

融资租赁负债。该公司在评估M/V Charlie（见附注4“船舶，净额”）的光船协议条款后，考虑了ASC 842“租赁”下的租赁分类标准，得出结论，该协议为融资租赁。因此，公司确认了一笔融资租赁负债，初始计量为$ 21,697 ，为租赁期内将支付的租赁付款的净现值，包括租赁期结束时购置船舶的购买选择权，折现后按公司增量借款利率约 7.6 %.

截至2025年12月31日，未清余额为$ 21,042 ，应于 30 连续每月分期付款，包括在租期结束时的购买选择权2028年6月. 下表按未贴现的基础列出此类租赁付款，包括购买选择权：

年份	金额
2026	$	2,737
2027		2,738
2028		19,140
租赁付款总额（未贴现）	$	24,615
较少：基于增量借款利率的贴现		( 3,573	)
合计融资租赁负债	$	21,042

产生的收入使用权资产截至2025年12月31日止年度的融资租赁项下为$ 2,693 并于截至2025年12月31日止年度计入随附的综合（亏损）/收益表的“收入，净额”。

F-17

8.	资本Structure：

组建公司。2024年6月11日，Icon收购了毛伊岛的所有流通股，以换取 15,000 A系列优先股， 1,500,000 B系列优先股，以及 1,000 Icon的普通股。Maui于2022年10月27日根据马绍尔群岛共和国法律注册成立，并于2023年5月3日与Positano的股东签订了股份转让契约，据此，Positano的所有已发行股份均已转让给Maui。该交易按附注1所述入账“Presentation and General Information Basis”在这里。A轮优先股和B轮优先股的主要特点如下：

•

A系列优先股的规定金额为$ 1,000 就公司事务清算、解散或清盘时的股息分配和分配而言，或在出售公司全部或几乎全部资产、财产或业务时，或在公司控制权发生变更时，每一份都是永久的、不可赎回的、没有到期日且排名优先于公司普通股和B系列优先股。

A系列优先股的每位持有人有权在符合某些条件的情况下，在2025年7月16日开始至2032年7月15日的任何时间，将该持有人实益持有的全部（但不是一部分）A系列优先股转换为数量等于所转换的A系列优先股的规定总额加上任何应计和未支付的股息除以当时有效的转换率的商的普通股。换算率等于（i）$中的较低者 1,200 每股普通股，但须作出若干反稀释调整（即在发生资本重组、合并、股票股息或公司资产的其他分配、股票分割或合并时）（“预先确定的价格”）和（ii）公司普通股的成交量加权平均价格（“VWAP”）超过五个转换书面通知送达日前一个交易日到期的连续交易日期间。当公司以低于当时有效的预定价格发行股本证券时，预定价格也会进行调整。在这种情况下，预先确定的价格应降低至等于该等权益类证券发行的有效价格的金额。这样的调整，可能会对保持转换特权的价值产生增量效应，因此，构成了向下一轮特征。在2025年1月的发售中发行公司股本证券（如下文所述）并根据备用股权购买协议（也将在下文讨论），将触发此类特征，但同样被视为发行A系列优先股条款中定义的“不包括在内的股份”，因此，由于2025年1月的发售和根据备用股权购买协议发行普通股而对预先确定的价格进行的所有潜在调整已被豁免。

A系列优先股持有人没有投票权，除有限的例外情况外，有权在每年的6月30日和12月31日获得每半年一次的股息，由公司选择以现金或实物（以额外A系列优先股的形式）或两者的组合方式支付，按适用的股息率按每A系列优先股规定的金额和任何未支付的应计股息每年累积。A系列优先股的股息是累积和累积的，无论是无 t然而，由公司董事会宣布，该等股息仅在公司董事会宣布时、如及如公司董事会宣布时支付。每发生一次不支付或以实物支付的情况，当时有效的股息率应增加一倍于 1.33 （“未缴款率调整”）或 1.30 （“PIK费率调整”），分别自该事件发生之日起。以现金支付方式整改前次未缴款当日，相关未缴款率调整不再适用。若以实物支付方式对前期未缴款进行整改，则相关未缴款率调整将不再适用，而是永久适用PIK费率调整。部分不缴款、实物支付或对前期不缴款进行整改的，按比例处理。

A系列优先股自2024年6月11日首次发行至2024年12月31日期间累积的股息达$ 977 按平均适用股息率 11.7 %.该金额在随附的截至2024年12月31日止年度的综合（亏损）/收益报表中列报，作为相关期间净亏损的扣除项，以得出归属于普通股股东的净亏损。该金额未反映在随附的2024年12月31日合并资产负债表中，因为当时尚未申报。截至2025年12月31日止年度A系列优先股应计股息达$ 2,977 按平均适用股息率 18.5 %.该金额在随附的截至2025年12月31日止年度的综合（亏损）/收益报表中列报，作为相关期间净亏损的扣除项，以得出归属于普通股股东的净亏损。2025年6月30日、2025年12月31日，公司发 2,249 和 1,705 A系列优先股，分别作为截至这些日期应计股息的实物支付，总额为$ 3,954 .在这些实物支付之后，适用的股息率提高到 25.7 %以反映适用的PIK费率调整（见附注2“重要会计政策和近期会计公告”在此）。

A系列优先股的持有人还有权在转换后的基础上参与就普通股宣布或进行的某些非经常性股息和分配。因此，A系列优先股的唯一持有人没有在转换后或其他情况下参与公司已宣布并支付给普通股股东的任何股息。最后，无现金股息可以支付给普通股股东，除非在所有之前和之后的股息期，所有已发行的A系列优先股已经支付或同时正在支付或提供全额累积股息。尽管如此，A系列优先股的唯一持有者已同意支付公司迄今已宣布并支付给普通股股东的所有股息。

•

B系列优先股是永续的，不可赎回，不可转换为普通股，没有到期日和等级帕里-帕苏与公司的普通股。每个B系列优先股的投票权为 1,000 普通股和计票 1,000 为在股东大会上确定法定人数而进行的投票，但可能会在某些事件发生后进行调整，以维持公司基本相同的投票权。B系列优先股的持有人没有股息或分配权，除非在公司清算、解散或清盘时，在这种情况下，B系列优先股的持有人有权获得最高相当于每股B系列优先股面值的付款。此外，如果公司以分拆或其他类似交易的方式向公司普通股持有人宣派或进行任何子公司的有表决权证券的股息或其他分配，那么，在每一种此类情况下，B系列优先股的每个持有人应有权获得其有表决权证券如此分配的子公司的优先股，其权利、优先权、特权和投票权以及限制和限制至少与B系列优先股的权利、优先权、特权和限制基本相似。

F-18

股东的rEights协议.于2024年7月11日，公司作为权利代理人与ComputerShare Trust Company，N.A.订立股东权利协议（“权利协议”）。根据权利协议，公司的每一股普通股包括一权利（“权利”），使持有人有权从公司购买一千分之一A股C系列参与优先股（“C系列优先股”），价格为$ 5,000 （“C系列行权价格”），一旦行权，可进行特定调整。这些权利将与普通股分开，只有在个人或集团获得实益所有权时才能行使 10 % ( 15 在被动机构投资者的情况下为%）或更多的公司已发行普通股，在未经公司董事会批准的交易中，前提是，公司董事长兼首席执行官或其控制的关联公司都不会被视为“收购人”。在这种情况下，一项权利的每一持有人（收购人除外，其权利将失效且不可行使）将有权购买，而不是一千分之一C系列优先股，在支付C系列行权价后，公司若干普通股当时市值（如权利协议所定义）等于C系列行使价的两倍。此外，如果公司在并购人收购后以合并或其他业务合并的方式被收购 10 % ( 15 %的被动机构投资者）或更多的公司普通股，此后每个权利持有人将有权购买，而不是一千分之一C系列优先股，在支付C系列行权价后，收购人的若干普通股，当时市值等于C系列行权价的两倍。收购人将无权行使这些权利。此外，公司董事会可能会以$ 0.001 根据特定情况下的权利。如果董事会赎回任何权利，它必须赎回所有权利。一旦权利被赎回，权利持有人唯一的权利将是获得赎回价格$ 0.001 根据权利。此外，在个人或团体成为收购人后，但在收购人拥有 50 %或以上的公司已发行普通股，董事会可通过交换的方式消灭该权利一每项权利的普通股或等值证券，收购人持有的权利除外。在某些情况下，公司可选择将权利交换为现金或价值约等于一共同份额。根据权利协议的条款，将于 2034年7月11日 .

首次公开发行.2024年7月15日，公司完成首次公开发行 6,250 的普通股，发行价格为$ 800 每股，收益总额约为$ 5,000 ，未扣除承销折扣和发行费用。ICON的普通股于2024年7月12日开始在纳斯达克资本市场交易，代码为“ICON”。直接归属于公司首次公开发行的发行费用最初被递延，进而从该发行的总收益中扣除。

第一代表的认股权证.于2024年7月15日，就公司首次公开发售而言，公司向Maxim Group LLC（作为唯一簿记管理人）发行认股权证，以购买最多 400 普通股，全部或部分，行权价为$ 880 每股普通股，但须作出若干反稀释调整（即在发生资本重组、合并、股票股息或公司资产的其他分配、股票分割或合并时）（“第一代表认股权证”）。如果在行使第一代表的认股权证时，没有有效的登记声明登记，或其中所载的招股说明书无法用于发行在该行使时可发行的普通股，则第一代表的认股权证只能通过无现金行使的方式全部或部分行使，在这种情况下，持有人有权获得一定数量的普通股，其数量等于公司每股普通股的适用现货价格（在第一代表认股权证中确定）与当时有效的行使价格之间的差额，乘以现金行使时可发行的普通股数量，再除以公司每股普通股的适用现货价格（在第一代表认股权证中确定）。第一代表的认股权证可于2025年1月11日或之后行使，于2027年7月11日到期，其持有人在行使前不享有作为公司股东的任何投票权、股息或其他权利。截至2025年12月31日，无 First Representative的认股权证已被行使。

第一代表认股权证的会计核算按照公司负债与权益区分政策进行评估（见附注2“重要会计政策和近期会计公告”在此），并确定分类为权益是适当的，没有特征需要分叉。此外，由于第一代表的认股权证是就Maxim Group LLC就公司首次公开发行的相关服务而向其发出的，公司考虑了ASC 718的规定“补偿-股票补偿”第一代表认股权证的成本被归入股东权益，与相应的发行收益相对应。

2025年1月发行。2025年1月24日，公司完成公开发行 45,802 单位，每个单位由一共同份额和一认股权证（“A类认股权证”）购买普通股，发行价格为$ 262 每单位（这些数字根据反向股票分割追溯调整），收益毛额约为$ 12,000 ，未扣除承销折扣和发行费用。直接归属于公司2025年1月发行的发行费用立即计入费用，因为A类认股权证被归类为负债（见“第A类认股权证”下文）的初步估计公允价值超过收到的收益。此类发行费用，金额为$ 1,293 ，在随附的综合（亏损）/收益表中计入“利息及财务费用，净额”。该公司此次发行的主要目的是获得额外资金，为其运营和增长提供资金，其中包括为营运资金需求、债务偿还和车队扩张提供资金。

配售代理的认股权证.于2025年1月24日，就公司2025年1月的发售而言，公司向Maxim Group LLC（作为配售代理）发行认股权证，以购买最多 2,290 普通股，全部或部分，行权价为$ 288.20 每普通股，须经若干反稀释调整（即在发生资本重组、合并、股票股息或公司资产的其他分配、股票分割或合并）（“配售代理认股权证”）。如果在配售代理的认股权证行使时没有有效的登记声明登记，或其中所载的招股说明书无法用于发行在该行使时可发行的普通股，则配售代理的认股权证只能通过无现金行使的方式全部或部分行使，在这种情况下，持有人有权获得一定数量的普通股，该数量的普通股等于公司每股普通股的适用现货价格（在配售代理认股权证中确定）与当时有效的行使价格之间的差额，乘以现金行使时可发行的普通股数量，再除以公司每股普通股的适用现货价格（在配售代理认股权证中确定）。配售代理的认股权证可于2025年7月24日或之后行使，于2028年7月24日到期，且其持有人在行使前不享有作为公司股东的任何投票权、股息或其他权利。截至2025年12月31日，无配售代理的认股权证已获行使。

配售代理认股权证的会计核算按照公司负债与权益区分政策进行评估（见附注2“重要会计政策和最近的会计公告"在此），并确定分类为权益是适当的，没有特征需要分叉。此外，由于配售代理的认股权证是向Maxim Group LLC发出，以供其就公司2025年1月的发售提供服务，公司考虑了《ASC 718》的规定补偿-股票补偿”并且配售代理认股权证的成本立即被支出，类似于与2025年1月发行相关的发行费用，上面已经讨论过。

F-19

A类认股权证.公司在2025年1月发售中出售的单位中包含的A类认股权证可在发行时立即行使，但须遵守某些实益所有权限制，并于2028年1月24日到期。A类认股权证还包含某些（i）调整行使价格和基础普通股数量的条款，以及（ii）持有人可以行使每份A类认股权证而无需额外现金对价的机制。基于这些特征的结合，基础普通股的最大数量介于 45,802 和 458,015 .截至2025年12月31日，基本上所有A类认股权证均已通过该无现金机制行使，公司发行 383,976 普通股。余下A类认股权证最多可行使 10 普通股。

A类认股权证的会计核算按照公司区分负债与权益的政策进行评估（见附注2“重要会计政策和最近的会计公告”），并确定A类认股权证由于采用替代结算方式，不能被视为与公司股票挂钩，因此，它们按公允价值记录为负债。该公允价值超过已收收益的部分在综合（亏损）/收益表中确认为亏损。在每个结算和报告期结束日期，A类认股权证被重新计量为其公允价值，由此产生的公允价值变动（亏损）/收益记录在综合（亏损）/收益表中，相应的负债已结算，已发行的股份记录在权益中，并在面值和额外实收资本之间进行适当分配。截至2025年12月31日，基本上所有A类认股权证均已行使，公司录得净亏损$ 537 ，在随附的综合（亏损）/收益表中计入“股票挂钩工具亏损，净额”。有关这些公允价值计量的进一步详情，见附注10 "金融工具和公允价值披露。”

纳斯达克最低买入价。2025年3月7日，公司收到纳斯达克股票市场（“纳斯达克”）的书面通知，显示由于其普通股股票在2025年1月23日至2025年3月6日的连续30个交易日内的收盘价均低于每股1.00美元，公司不再符合纳斯达克上市规则第5550（a）（2）条（“最低投标价格要求”）的规定。2025年4月1日，公司实施了2025年4月的反向股票分割（如下文所述），随后收到了纳斯达克的信函，确认公司已重新符合最低投标价格要求。

反向股票分割.ICON于2025年4月1日实施反向股票分割（“2025年4月反向股票分割”），据此每四十岁的已发行和已发行普通股自动转换为1股。2026年1月8日，Icon实施了进一步的反向股票分割（“2026年1月反向股票分割”，连同2025年4月的反向股票分割，即“反向股票分割”），据此，每五个的已发行和已发行普通股自动转换为1股。反向股票分割在每股面值或授权发行的普通股总数不发生任何变化的情况下进行，零碎股份以现金结算。此外，反向股票分割不会（i）影响任何普通股股东的所有权百分比（因零碎股份注销而除外），（ii）对公司的市值有任何直接影响，或（iii）修改普通股的任何投票权或其他条款。

以现金支付的股息致普通股股东。上 2025年5月30日，公司派发现金红利$ 0.35 每股普通股，或$ 153 总计显示为减少额外实缴资本。上 2024年12月27日，公司派发现金红利$ 17 每股普通股，或$ 123 合计。上 2024年9月30日，公司派发现金红利$ 16 每股普通股，或$ 116 合计。2024年5月13日，该公司归还了一笔$ 3,000 的额外实收资本。由于本次追加实收资本的返还是在2023年12月31日之后进行的，但在公司首次公开发行股票之前，已在截至2023年12月31日的合并资产负债表中给予追溯效力。

以实物形式支付给A系列优先股持有人的股息。上 2025年6月30日，该公司以实物支付了A系列优先股的股息，金额为$ 2,249 ，通过发行 2,249 A系列优先股。上 2025年12月31日，该公司以实物支付了A系列优先股的股息，金额为$ 1,705 ，通过发行 1,705 A系列优先股。截至2025年12月31日，这两个金额在随附的合并资产负债表中作为额外实收资本的减少列报。无截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，公司A系列优先股持有人以现金支付股息。

歼20

2025年8月备用股权购买协议。2025年8月27日，公司与开曼群岛豁免有限公司YA II PN，Ltd.（“Yorkville”）订立备用股权购买协议（“SEPA”），据此，公司有权但无义务向Yorkville发行（每次此类发行，“预付款”），并且Yorkville有义务认购，最高不超过$ 20,000 （“承诺金额”）的公司普通股，不时在第三年承诺期截至2028年8月27日，但须遵守某些条件，包括交易量门槛和公司已就Yorkville根据SEPA将发行的普通股的转售制定有效登记声明。SEPA不要求Yorkville根据SEPA认购或收购任何普通股，如果这些普通股与Yorkville及其关联公司实益拥有的所有其他普通股合并后，将导致Yorkville及其关联公司（在合并基础上）实益拥有超过 4.99 当时已发行的投票权或普通股数量的百分比。根据每项预付款，公司可向Yorkville发行普通股，价格等于（i） 96 一天定价期间每日VWAP的百分比或（ii） 97 三天定价期间每日最低VWAP的百分比，由公司选择。

关于SEPA，该公司向Yorkville支付了一笔结构和尽职调查费用，金额为$ 25 .此外，公司已同意支付相当于 1 承诺金额的百分比如下：一半在SEPA执行时到期，其余一半在（i）$中较早者到期 10,000 价值预付款或（ii）SEPA执行6个月周年。在每个到期日，公司有权酌情选择支付当时因发行普通股而到期的全部或部分承诺费，该数量等于承诺费的适用部分除以公司普通股每日VWAP的平均值。三个紧接适用到期日之前的交易日。国家环保总局执行后，公司发 9,049 向约克维尔支付普通股，以支付上半年的承诺费。

SEPA的会计核算，根据其条款和条件，赋予公司要求Yorkville从公司购买普通股的权利（“认沽权”），是根据公司在其自身权益中的合同政策进行评估的（见附注2“重要会计政策和最近的会计公告”一文），认定SEPA为不符合权益分类条件的权益挂钩工具。据此，认沽权于协议日期按公允价值计量，并于2025年12月31日重新计量。公司分析了独立式认沽权的条款，得出其公允价值在两个计量日均为去极小值的结论。直接归属于SEPA的发行费用$ 532 立即在随附的综合（亏损）/收益表中确认为“利息和财务成本，净额”。

截至2025年12月31日，公司已发行 245,900 SEPA下的普通股，产生的净收益为$ 1,407 发行净收益$ 92 计入所附合并（亏损）/收益表的“股票挂钩工具亏损，净额”。截至该日，$ 18,593 的承诺金额仍可用于未来的预付款。

2025年12月股份回购方案。2025年12月18日，公司董事会批准了一项股份回购计划，根据该计划，公司可不时回购总额不超过$ 1,000 截至2026年12月31日的已发行普通股（“计划”）。该计划下的回购可不时通过私下协商交易、公开市场交易或其他方式进行，包括通过旨在符合经修订的1934年美国证券交易法规则10b-18和/或规则10b5-1规定的交易计划。根据该计划进行的任何回购的金额和时间将由公司自行决定，并将取决于多种因素，包括法律要求、市场条件、其他投资机会、可用流动性以及公司普通股的现行市场价格。该计划不要求公司回购任何金额或数量的普通股，公司可酌情随时暂停或终止。截至2025年12月31日，无已根据该计划回购普通股。

9.	每股普通股收益/（亏损）：

所有发行的普通股均享有同等权利，并参与分红。归属于普通股股东的损益根据A系列优先股的合同股息金额进行调整。稀释（亏损）/每股普通股收益（如适用）反映了如果行使具有潜在稀释性的工具可能发生的潜在稀释，从而导致发行额外股份，然后分享公司的净（亏损）/收入。

	年终 12月31日，
	2025			2024			2023
净（亏损）/收入	$	( 4,197	)	$	( 210	)	$	1,155
A系列优先股的累计股息		( 2,977	)		( 977	)		—
归属于普通股股东的净（亏损）/收益	$	( 7,174	)	$	( 1,187	)	$	1,155
除以：普通股加权平均数，基本和稀释		397,776			3,903			1,000
（亏损）/每股普通股收益，基本和稀释	$	( 18.04	)	$	( 304.13	)	$	1,155.00

未来可能稀释每股普通股基本收益但未包括在上述计算稀释每股普通股收益中的证券，因为这样做会产生反稀释效应，是（i）第一代表的认股权证，（ii）配售代理的认股权证，（iii）A类认股权证和（iv）A系列优先股（见附注8”资本Structure”此处）。

F-21

10.	金融工具和公允价值披露：

信用风险. 可能使公司面临重大集中信用风险的金融工具主要包括贸易应收款项、现金、现金等价物和限制性现金。公司通过对交易对手的财务状况进行持续的信用评估以及主要提前收取贸易应收款项来限制其信用风险。公司一般不要求为其贸易应收款项提供抵押品，但在认为有必要时，可能会向客户寻求额外的证券和担保。此外，公司将其现金和现金等价物存放于已建立的金融机构，并对这些金融机构的相对信用状况进行定期评估。

公允价值. 由于这些金融工具的短期性质，公司的贸易应收款项、应付/应付管理人款项、应付账款和应计负债的账面价值与其各自的公允价值相近。现金、现金等价物和受限制现金按照公允价值等级被视为第1级项目。公司长期债务的记录价值是对其公允价值的合理估计，因为公司按基于SOFR的可变利率计息，该利率可在长期债务的整个期限内按通常引用的间隔时间观察到。因此，长期债务按照公允价值层级被视为二级项目。

对资产或负债分类金融工具的公允价值进行估计，需要制定在工具存续期内可能且很可能随着内外部市场因素的相关变化而发生变化的估计。此外，基于期权的技术具有高度波动性，对公司普通股交易市场价格的变化非常敏感。

在估计A类认股权证的公允价值时，公司考虑了它们的特征，包括其可立即行使、持有人的无现金行使选择权和最大基础普通股，并确定通过第1级输入对其进行估值是合适的，即每个计量日期公司普通股的收盘市场报价。因此，公司最初确认A类认股权证的估计公允价值为$ 46,269 .这种公允价值超过收到的收益的部分，数额为$ 34,278 ，被认定为损失在合并（亏损）/收益表中。基本上所有A类认股权证均在2025年2月11日至2025年3月27日期间行使，从该期间的非经常性公允价值计量来看，公司录得（i）结算收益$ 3,945 （二）公允价值变动净收益$ 29,796 .对截至2025年12月31日未偿还A类认股权证的公允价值进行经常性计量的收益，以及截至该日期未偿还A类认股权证的公允价值并不重大。

如附注8所述"资本Structure”，公司将SEPA归类为以公允价值计量的股票挂钩工具。在根据SEPA结算预付款后，公司按发行日的公允价值计量已发行的普通股。

这些金融工具的影响计入随附的综合（亏损）/收益表中的“股票挂钩工具损失，净额”。下表列示截至2025年12月31日止年度公司以公允价值计量的金融工具对合并损失表的影响：

	截至12月31日止年度，
金融工具	2025			2024		2023
A类认股权证	$	( 537	)	$	—	$	—
SEPA规定的承诺和尽职调查费用		( 225	)		—		—
根据SEPA发行的股份的结算收益		91			—		—
合计	$	( 671	)	$	—	$	—

11.

税收：

马绍尔群岛税收考虑。Icon及其所有子公司根据《马绍尔群岛商业公司法》（“BCA”）在马绍尔群岛共和国注册为非居民公司，并未在马绍尔群岛共和国开展业务。因此，Icon及其所有附属公司和无需就收入或资本收益征税，向其各自股东支付股息时不会征收马绍尔群岛预扣税，而其非马绍尔群岛共和国居民或住所或在马绍尔群岛共和国开展任何商业活动的股东将不会因出售或以其他方式处置其股份而征收马绍尔群岛税。

对美国来源收入征税。根据美国《国内税收法》（“法典”）第883条，如果公司满足以下要求，来自国际船舶运营的美国来源收入一般可就此类收入免征美国联邦所得税：（a）公司在外国组建，给予在美国组建的公司同等例外情况，并且（b）（i）公司股票价值的50%以上直接或间接拥有，由公司组织所在国或给予在美国组织的公司“同等豁免”（“50%所有权测试”）或（ii）公司股票在其组织所在国、在给予在美国组织的公司“同等豁免”的另一个国家或在美国组织的公司“主要并定期在一个或多个已建立的证券市场上交易”（“公开交易测试”）的“居民”个人。就公开交易测试而言，法规规定，如果用于满足在该纳税年度在该国所有已建立的证券市场上交易的公开交易测试的每一类股票的股份数量超过该年度在任何其他单一国家的已建立的证券市场上交易的每一类股票的股份数量，则外国公司的股票将被视为在一国的已建立的证券市场上“主要交易”。此外，如果一家外国公司的一个或多个类别的股票在一个或多个成熟的证券市场上市，其代表其已发行股份50%或更多，按有投票权的所有类别股票的总合并投票权和所有类别股票的总合并价值计算，该公司的股票将被视为“定期交易”。

Icon及其子公司成立的司法管辖区授予美国公司同等豁免。该公司认为，它将满足2025年和2024年纳税年度的50%所有权测试，并期望满足实证性和报告要求以申领各自的利益。因此，公司打算采取的立场是，根据《守则》第883条，在2025年和2024年的纳税年度内，它可以免交美国联邦所得税。然而，无法保证公司在未来的纳税年度继续满足50%所有权测试的要求。截至2025年12月31日和2024年12月31日止年度，往返美国的航次产生的收入为$ 1,671 和$ 43 分别。

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12.

后续活动：

反向拆股.2026年1月8日，图标生效2026年1月反向股票分割，由此每五个的已发行和已发行普通股自动转换为1股，每股面值或Icon被授权发行的普通股总数没有任何变化。零碎股份以现金结算。反向股票分割没有（i）影响任何普通股股东的所有权百分比（因零碎股份注销而导致的除外），（ii）对公司的市值有任何直接影响，或（iii）修改普通股的任何投票权或其他条款。紧接在2026年1月反向股票分割，Icon有 3,460,000 已发行和流通在外的普通股，减至 691,977 已发行和流通在外的普通股。

根据SEPA发行的股份.在本报告所述期间结束后至该等综合财务报表发布之日，公司发布了 1,816,493 根据SEPA下的预付款获得的普通股，总净收益为$ 5,783 .

ATM协议：2026年2月4日，公司与Maxim Group LLC（“Maxim”）订立场内发售协议（“ATM协议”）。根据ATM协议的条款，公司可能会不时发售和出售其发行总价值不超过$ 3,400 到或通过Maxim，担任销售代理。ATM协议下任何销售的时间和金额由公司全权酌情决定。A系列优先股持有人已将根据ATM协议出售的任何股份视为A系列优先股条款中定义的“除外股份”，因此，由于根据ATM协议出售和发行普通股而对预先确定的价格进行的所有潜在调整均已放弃。截至该等综合财务报表刊发之日止，公司发 27,500 根据ATM协议的普通股，总净收益为$ 42 .

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