GS金融公司。

基于标普 500中表现最差的股票的价值计算的具有自动赎回功能的4,000，000美元Jump Securities®指数、日经225和欧元斯托克50®2031年5月5日到期指数

主要风险证券

这些证券是由GS Finance Corp.发行并由高盛集团提供担保的无担保票据。您将就您的证券获得的报酬金额是基于表现最差的标普 500指数的表现®指数、日经225和欧元斯托克50®指数。证券可以在任何一个看涨观察日被自动赎回。

如果每个标的指数在任何看涨观察日的指数收盘价值大于或等于其初始指数价值，则您的证券将被自动赎回，从而导致在适用的看涨支付日支付的款项等于（i）您的证券本金金额加上（ii）该本金金额乘以适用于该看涨观察日的看涨溢价金额。催缴缴款日过后将不再支付款项。

到期时，如果之前没有赎回，您可能会损失您在证券上的大部分或全部投资。你不会参与任何标的指数的升值。

该证券适用于那些寻求16.00%至96.00%之间回报的投资者，这取决于他们的证券是否以及何时被自动赎回，以换取如果证券到期仍未偿还，将损失其证券本金的全部或很大一部分的风险。

最终条款（续PS-2页）
公司（发行人）/担保人：	GS Finance Corp./高盛集团
标的指数（每个单独，一个标的指数）：	标普 500指数®指数（当前彭博代码：“SPX指数”）、日经225（当前彭博代码：“NKY指数”）和欧元斯托克50®指数（当前彭博代码：“SX5E指数”）
本金金额：	原始发行日期的总额为4,000，000美元；如果公司自行决定在定价日期之后的某个日期出售额外金额，则本金总额可能会增加。根据下文“—自动赎回功能”规定的公司赎回，在规定的到期日，公司将为每1,000美元的未偿本金支付一笔金额（如果有的话），相当于到期付款的现金。
定价日期：	2025年4月30日
原始发行日期：	2025年5月5日
估值日期：	2031年4月30日，可按随附的一般条款补充说明进行调整
规定的到期日：	2031年5月5日，可按随附的一般条款补充说明进行调整
到期付款：	• if the final index value of每个基础指数是大于或等于它的初始索引值，the总和（一）1000美元加（二）该产品1,000美元次到期日溢价金额； • if the final index value of任何基础指数是小于其初始索引值但最终索引值为每个基础指数是大于或等于其下行阈值水平，1,000美元；或者 • if the final index value of任何基础指数是小于其下行阈值水平，1000美元×表现最差的指数表现因子
初始指数值：	5,569.06相对于标普 500®指数，日经225指数为36045.38，欧元斯托克50指数为5160.22®指数。各标的指数的初始指数值为该标的指数在定价日的指数收盘价值
指数终值：	就各基础指数而言，该等基础指数于估值日的指数收市价值，可按随附的一般条款补充说明作出调整
下行阈值水平：	标普 500指数4,455.248®指数，日经225指数为28,836.304，欧元斯托克50指数为4,128.176®指数（在每种情况下为此类标的指数初始指数值的80.00%）
CUSIP/ISIN：	40058HS75/US40058HS759
承销商：	高盛 Sachs & Co. LLC
估算值：	每份证券约946美元。有关更多信息，请参见下面的页面。

 

原发行价格	承销折扣	发行人所得款项净额
本金的100%	3.50%（共140,000美元）*	96.50%（共3860000美元）

*担任此次发行交易商的摩根士丹利财富管理公司将获得每出售一只证券35.00美元的出售优惠。它已通知我们，它打算在内部为每份证券分配5.00美元的出售特许权，作为结构费。

您对证券的投资涉及某些风险，包括GS Finance Corp.和高盛集团的信用风险，请参看PS-13页。您应该阅读此处的披露，以更好地了解您的投资条款和风险。

美国证券交易委员会或任何其他监管机构均未批准或不批准这些证券或通过本招股说明书的准确性或充分性。任何相反的陈述都是刑事犯罪。这些证券不是银行存款，不受联邦存款保险公司或任何其他政府机构的保险，也不是银行的义务或由银行担保。

高盛 Sachs & Co. LLC

2025年4月30日第18618号定价补充文件。

 

最后条款（续）
Call观察日期：	如下文“Call观察日期”中所述
通知付款日期：	如下文“通知付款日期”中所述
自动呼叫功能：	如果按照任何看涨观察日的计量，每个基础指数的指数收盘价值大于或等于其初始指数价值，您的证券将被自动赎回，您将为每1,000美元的本金金额收到等于（i）1,000美元加上（ii）适用于相应看涨观察日的看涨权利金金额1,000美元的乘积之和的现金。催缴缴款日过后，将不再支付款项。
看涨权利金金额：	就任何赎回观察日而言，下文“赎回溢价金额”项下载列的适用赎回溢价金额
到期日保费金额：	96.00%
指数表现因子：	就各基础指数而言，最终指标值/初始指标值
表现最差的标的指数：	指数表现因子最低的标的指数
表现最差的指数表现因子：	表现最差标的指数的指数表现因子
授权面额：	1,000美元或超过1,000美元的任何整数倍
上市：	证券将不会在任何证券交易所或交易商间报价系统上市

 

Call观察日期*	通知付款日期*	看涨权利金金额
2026年5月7日	2026年5月12日	16.00%
2026年7月30日	2026年8月4日	20.00%
2026年10月30日	2026年11月4日	24.00%
2027年2月1日	2027年2月4日	28.00%
2027年4月30日	2027年5月5日	32.00%
2027年7月30日	2027年8月4日	36.00%
2027年11月1日	2027年11月4日	40.00%
2028年1月31日	2028年2月3日	44.00%
2028年5月2日	2028年5月5日	48.00%
2028年7月31日	2028年8月3日	52.00%
2028年10月30日	2028年11月2日	56.00%
2029年1月30日	2029年2月2日	60.00%
2029年5月2日	2029年5月7日	64.00%
2029年7月30日	2029年8月2日	68.00%
2029年10月30日	2029年11月2日	72.00%
2030年1月30日	2030年2月4日	76.00%
2030年4月30日	2030年5月3日	80.00%
2030年7月30日	2030年8月2日	84.00%
2030年10月30日	2030年11月4日	88.00%
2031年1月30日	2031年2月4日	92.00%
*须按随附的一般条款补充文件所述作出调整

 

 

 

 

封面上列出的发行价、承销折扣和净收益与我们最初出售的证券有关。我们可能会决定在本定价补充文件日期之后以发行价格和承销折扣以及与上述金额不同的净收益出售额外的证券。您对证券投资的回报（无论是正数还是负数）将部分取决于您为此类证券支付的发行价格。

 

GS Finance Corp.可在证券的首次销售中使用本招股说明书。此外，高盛 Sachs & Co.LLC或GS Finance Corp.的任何其他关联公司，可以在其首次出售后的证券的做市交易中使用本招股说明书。除非GS Finance Corp.或其代理人在销售确认书中另有通知买方，否则本招股说明书正在做市交易中使用。

 

 

你的证券的估计价值 您的证券条款在定价日设定时（参考高盛 Sachs & Co. LLC（GS & Co.）使用的定价模型并考虑到我们的信用利差确定）您的证券的估计价值约等于每1,000美元本金金额946美元，低于原始发行价格。您的证券在任何时候的价值将反映许多因素，无法预测；但是，GS & Co.最初购买或出售证券的价格（不包括GS & Co.的惯常买卖价差）（如果它做市，它没有义务这样做）以及GS & Co.最初用于账户报表或其他方面的价值大约等于定价时您的证券的估计价值，再加上额外的金额（最初等于每1,000美元本金54美元）。 GS & Co.买入或卖出你的证券的价格（不包括GS & Co.的惯常买卖价差）（如果它做市，它没有义务这样做）将大约等于（a）你的证券当时的估计价值（根据GS & Co.的定价模型确定）加上（b）任何剩余的额外金额（额外金额将从定价时到2026年5月11日下降为零，如下所述）的总和。在2026年5月12日及之后，GS & Co.买入或卖出贵方证券的价格（不包括GS & Co.的惯常买卖价差）（如果其做市）将大约等于参照此类定价模型确定的贵方证券当时的估计价值。 关于54美元的初步追加数额： •从定价时到2026年5月11日，19美元将直线下降为零；以及 •从2025年5月30日到2025年6月12日，35美元将直线下降至零。

 

关于你的证券 这些证券是中期票据的一部分，GS Finance Corp.的F系列计划，并由高盛集团提供全额无条件担保。本招股说明书包括本定价补充文件及下列随附文件。本定价补充文件构成对下列文件的补充，并未列出贵公司证券的所有条款，因此应与此类文件一并阅读： • 一般条款补充2025年2月14日第17,741号 • 2025年3月20日第44号基础补充 • 2025年2月14日招股章程补充 • 2025年2月14日招股章程 本定价补充文件中的信息将取代上述文件中任何相互冲突的信息。此外，所列文件中描述的某些条款或特征可能不适用于贵公司的证券。 我们将本定价补充文件所提供的证券称为“已提供证券”或“证券”。每份发售的证券均有本定价补充文件中所述的条款。请注意，在本定价补充文件中，提及“GS Finance Corp.”、“我们”、“我们的”和“我们”仅指GS Finance Corp.，不包括其子公司或关联公司，提及“高盛集团”（我们的母公司）仅指高盛，不包括其子公司或关联公司，提及“高盛高盛，Inc.”是指连同其合并的子公司和关联公司，包括我们。 请注意，就本定价补充而言，第17,741号一般条款中对“标的”、“指数”、“交易所交易基金”、“指数股票”、“指数股票发行人”、“表现较差”、“交易日”、“标的保荐机构”、“确定日”、“票面金额”、“水平”、“现金结算金额”的提述，视同“标的”、“标的指数”、“标的ETF”、“标的股票”、“标的股票发行人”、“表现最差”、“定价日”、“标的指数发布日”、“估值日”、“本金额”、“价值”和“到期付款”分别。此外，就本定价补充而言，补充第17,741号一般条款中对“交易日”的提述视同于“标的营业日”、“指数营业日”或“ETF营业日”（如适用），对“收盘水平”的提述视同于“收盘价”、“收盘价”、“指数收盘价”或“ETF收盘价”（如适用）。 请注意，就本定价补充而言，第44号基础补充文件中对“基础（s）”、“指数”、“表现较差”、“交易日期”和“基础保荐机构”的提及应分别视为指“基础（s）”、“基础指数（es）”、“表现最差”、“定价日期”和“基础指数发布者”。 证券将根据日期为2008年10月10日的优先债务契约发行，并由日期为2015年2月20日的第一份补充契约补充，我们各自作为发行人、高盛集团作为担保人以及纽约梅隆银行作为受托人。该契约经如此补充及其后进一步补充，在随附的招股章程补充文件中简称为“GSFC2008契约”。 证券将以记账式形式发行，并以日期为2021年3月22日的第3号总票据为代表。

 

投资概要

基于标普 500中表现最差的价值的具有自动调用功能的Jump证券®指数、日经225和欧元斯托克50®2031年5月5日到期的指数（“证券”）不提供定期支付利息。相反，这些证券提供了一个赚取固定溢价支付的机会，这种支付的金额可能会随着证券未偿还的时间越长而增加。若各标的指数在相关看涨观察日的指数收盘价值大于或等于其初始指数值，则将在看涨支付日支付固定的看涨权利金（证券将被自动赎回，不再支付）。如果证券未在到期前被自动赎回，如果各标的指数在估值日的指数收盘价值大于或等于其初始指数价值，则在规定的到期日支付固定的到期权利金。如果证券未在到期前被自动赎回，且任何标的指数在估值日的指数收盘价值低于其初始指数价值但每个标的指数的指数收盘价值大于或等于其下跌阈值水平，投资者将获得其证券的规定本金金额。然而，如果任何标的指数在估值日的指数收盘价值低于其下跌阈值水平，投资者将在1比1的基础上充分暴露于表现最差的标的指数的下跌，并将在到期时获得低于证券规定本金金额的80.00%且可能为零的付款。任何标的指数的指数收盘价值低于其在该日期的初始指数价值，则不会就某个看涨观察日支付固定的看涨溢价，并且该证券将保持未偿还的状态。不会就估值日支付固定期限溢价，投资者将损失超过其初始投资的20.00%，如果任何标的指数在该日期的指数收盘价低于其下跌阈值水平。因此，证券的投资者必须愿意接受在证券期限内没有收到任何固定溢价付款的风险，即使证券在规定的到期日之前仍未偿还，以及损失其全部初始投资的风险。此外，投资者不会参与任何标的指数的升值。

关键投资理由

证券不规定定期支付利息。相反，这些证券适用于那些寻求16.00%至96.00%之间回报的投资者，这取决于他们的证券是否以及何时被自动赎回，以换取如果证券到期仍未偿还，将损失其证券本金的全部或很大一部分的风险。以下场景仅用于说明目的，仅用于演示如何计算某个通知支付日的付款（如果证券被自动赎回）和到期付款（如果证券未被自动赎回），而不是试图演示可能发生的每一种情况。据此，该证券可能会或可能不会被自动赎回，该证券的正收益可能永远不会实现，到期付款可能低于该证券规定本金金额的80.00%，并且可能为零。

 

情形一：证券到期前自动被赎回，投资者获得本金返还和与适用的赎回溢价金额相等的收益		该场景假设每个基础指数在看涨观察日的收盘价等于或高于其初始指数值。因此，证券被自动赎回，其金额为规定的本金金额之和加上规定的本金金额乘以相关赎回观察日适用的赎回溢价金额。如果证券被自动赎回，将不会再支付任何款项。
情形二：证券到期前不自动赎回，投资者到期获得本金返还和与到期日权利金金额相等的收益		该场景假设任何基础指数在每个看涨观察日的收盘价均低于其初始指数值。因此，证券不会被自动赎回，也不会进行赎回支付。估值日，各标的指数收盘于或高于其初始指数值。到期时，投资者将获得规定的本金金额加上规定的本金金额乘以到期日溢价金额的乘积。
情形三：证券到期前不自动赎回，投资者收回本金		该场景假设任何基础指数在每个看涨观察日的收盘价都低于其初始指标值。因此，证券不会被自动赎回，也不会进行赎回支付。在估值日，任何标的指数的收盘价均低于其初始指数值，但每个标的指数的收盘价均处于或高于其下行阈值水平。到期时，投资者将收到其证券规定的本金金额。
情形四：证券到期前未被自动赎回，投资者到期本金遭受重大损失		该场景假设任何基础指数在每个看涨观察日的收盘价都低于其初始指标值。因此，证券不会被自动赎回，也不会进行赎回支付。在估值日，任何标的指数收盘均低于其下行阈值水平。到期时，投资者将获得等于规定本金金额乘以表现最差指数表现因子的乘积的金额。在这种情况下，到期偿付将低于规定本金金额的80.00%，可能为零。

 

证券如何运作

 

以下图表说明了证券的潜在结果，具体取决于（i）每个季度通知观察日的指数收盘价和（ii）最终指数值。有关证券的假设支出，请参见下面的“假设示例”。

图1：调用观察日期

 

 

季度Call观察日将每个看涨观察日的每个指数收盘价与其初始指数值进行比较，直至最终看涨观察日或证券被自动赎回为止。每个基础指数的指数收市价值大于或等于其初始指数价值自动赎回您将收到（i）规定的本金金额加上（ii）规定的本金金额乘以相关季度赎回观察日适用的赎回溢价金额的乘积证券一经赎回，将不再支付任何款项。任何标的指数的指数收盘价值小于其初始指数价值没有自动调用您将不会收到任何关于相关季度调用观察日的付款

图# 2：证券未自动回拨的情况下到期支付

 

 

Call观察日Valuation Date Payment at Maturity每个call观察日任何标的指数的指数收盘价值低于其初始指数值每个标的指数的最终指数值大于或等于其初始指数值（i）规定的本金金额加上（ii）规定的本金金额乘以到期日溢价金额的乘积。进行到期任何基础指数的最终指数价值低于其初始指数价值但每个基础指数大于或等于其下行阈值水平规定的本金金额任何基础指数的最终指数价值低于其下行阈值水平（i）规定的本金金额乘以（ii）表现最差的指数表现因素在这种情况下，您将损失大量或全部本金。

 

假设示例

提供以下示例仅供说明之用。它们不应被视为对未来投资结果的指示或预测，仅旨在说明（i）看涨观察日的各种假设指数收盘价可能对相关看涨支付日的应付金额（如果有的话）产生的影响，以及（ii）假设所有其他变量保持不变，则在估值日表现最差的基础指数的各种假设指数收盘价可能对到期付款产生的影响。

以下示例中的信息反映了所提供证券的假设收益率，假设它们在原始发行日以规定的本金金额购买并持有至规定的到期日。如果您在赎回付款日期或规定的到期日之前在二级市场上出售您的证券，您的回报将取决于您的证券在出售时的市场价值，这可能受到以下示例中未反映的一些因素的影响，例如利率、基础指数的波动性和作为发行人的GS Finance Corp.的信誉，以及作为担保人的高盛集团的信誉。示例中的信息也反映了下面方框中的关键术语和假设。

基于这些原因，标的指数在您的证券存续期内的实际表现以及在任何看涨观察日的实际指数收盘价，可能与下文显示的假设示例或与本定价补充中其他地方显示的历史指数收盘价关系不大。相关标的指数近几个时期的历史价值信息，见下文“标的指数——历史指数收盘价”。

此外，以下所示的假设例子没有考虑到适用税收的影响。由于适用于您的证券的美国税务处理，税务负债对您的证券的税后回报率的影响可能比基础指数股票的税后回报率更大。

以下示例基于以下术语：

假设初始指数值：	各标的指数方面，100.00*
假设下行阈值水平：	就各基础指数而言，80.00（其假设初始指数值的80.00%）
看涨权利金金额：	就任何认购观察日而言，上述“认购溢价金额”项下所载的适用认购溢价金额
到期日保费金额：	96.00%
规定的本金金额：	每份证券1,000美元

*每个基础指数的假设初始指数值100.00仅用于说明目的，并不代表任何基础指数的实际初始指数值。

如何确定通知支付日的应付金额（如有）：

假设Call观察日	指数收盘值			通知支付日的应付金额 （每份证券）
	标普 500®指数	日经225	欧元斯托克50®指数
#1	40.00（低于指数初值）	60.00（低于指数初值）	20.00（低于指数初值）	$0.00
#2	75.00（低于指数初值）	30.00（低于指数初值）	50.00（低于指数初值）	$0.00
#3	140.00（达到或高于初始指数值）	160.00（处于或高于初始指数值）	130.00（处于或高于初始指数值）	$1,240.00

 

在每个假设的看涨观察日期# 1和# 2上，每个基础指数的收盘价都低于其初始指数值。因此，该证券不会在相关的赎回支付日自动赎回。

 

在假设的看涨观察日# 3，每个标的指数收盘于或高于其初始指标值。因此，证券被自动赎回，在相关赎回支付日应付的金额等于规定的本金金额加上规定的本金金额乘以适用的赎回溢价金额之和。

 

您的票据将不会被自动赎回，并且您将不会在赎回支付日收到付款，如果任何基础指数的指数收盘价在相关的赎回观察日低于其初始指数值。

到期如何计算支付（如果证券没有被自动赎回）：

实例	指数收盘值（最终指数值）			到期付款 （每份证券）
	标普 500®指数	日经225	欧元斯托克50®指数
#1	170.00（达到或高于指数初值）	180.00（达到或高于指数初值）	165.00（达到或高于初始指数值）	1960美元（1000美元+ 1000美元×到期日保费金额）
#2	95.00（低于指数初值但处于或高于下行阈值水平）	90.00（低于指数初值但处于或高于下行阈值水平）	85.00（低于指数初值但处于或高于下行阈值水平）	1000美元（申报本金）
#3	50.00（低于下行阈值水平）	120.00（处于或高于下行阈值水平）	190.00（处于或高于下行阈值水平）	$1,000 × (50.00 / 100.00) = $500.00
#4	30.00（低于下行阈值水平）	40.00（低于下行阈值水平）	40.00（低于下行阈值水平）	$1,000 × (30.00 / 100.00) = $300.00
#5	25.00（低于下行阈值水平）	30.00（低于下行阈值水平）	30.00（低于下行阈值水平）	$1,000 × (25.00 / 100.00) = $250.00

在示例# 1中，每个基础指数的最终索引值等于或高于其初始索引值。因此，投资者在到期时收到规定的证券本金金额和到期日溢价金额1,000美元的产品。投资者不参与任何标的指数的任何升值。

在示例# 2中，每个基础指数的最终指数值低于其初始指数水平，但处于或高于其下行阈值水平。因此，投资者在到期时收到规定的证券本金金额。

在示例# 3中，两个标的指数的最终指数值处于或高于其下行阈值水平，但一个标的指数的最终指数值低于其下行阈值水平。因此，投资者在到期时暴露于表现最差的标的指数的下行表现，并在到期时获得等于规定本金金额乘以表现最差的指数表现因子的金额。

同样，在示例# 4和# 5中，每个基础指数的最终指数值低于其下行阈值水平，投资者在到期时获得的金额等于规定的本金金额乘以表现最差的基础指数的指数表现因子（即表现最差的指数表现因子）。在示例# 4中，标普 500®指数从指数初值到指数终值跌幅达70.00%，日经225指数和欧元斯托克50指数分别®从最初的指数值到最终的指数值，指数已经下跌了60.00%。因此，到期付款等于规定的本金金额乘以标普 500的指数表现因子®指数，这是本例中表现最差的标的指数。

在示例# 5中，标普 500®指数较指数初值累计下跌75.00%，日经225指数和欧元斯托克50指数分别®该指数从最初的指数值到最终的指数值已经下降了70.00%。因此，到期付款等于规定的本金金额乘以标普 500的指数表现因子®指数，这是本例中表现最差的标的指数。

如果任何基础指数的最终指数价值低于其下行阈值水平，您将面临到期时表现最差的基础指数的下行表现，您的到期付款将低于每份证券800.00美元，并且可能为零。

其他假设示例

以下示例假定，在任何原定的看涨观察日或原定的估值日均不发生市场扰乱事件或非指数营业日，且不存在任何基础指数股票或适用的基础指数发布者计算任何基础指数的方法的变化或影响。

虽然有二十个潜在的通知付款日期，但以下示例仅说明您将在第一个或第二个通知付款日期收到的金额（如果有的话）。

如果您的证券在第一个看涨观察日被自动赎回（即在第一个看涨观察日，每个基础指数的指数收盘价等于或大于其初始指数值），我们将在适用的看涨支付日为您的证券的每1,000美元本金交付的现金付款将是1,000.00美元加上适用的看涨溢价金额的1,000.00美元乘积的总和。例如，如果每个标的指数在第一个看涨观察日的指数收盘价值被确定为其初始指数价值的125.00%，您的证券将被自动赎回，我们将在相应的赎回支付日交付给您的证券的现金付款将是您的证券本金金额的116.00%或每1000美元的证券1160美元。自动调用后，将不会对证券进行进一步支付。你不会参与任何标的指数的任何升值。

如果您的证券在第一个看涨观察日没有被自动赎回，而在第二个看涨观察日被赎回（即在第一个看涨观察日至少有一个标的指数的指数收盘价值小于其初始指数值，在第二个看涨观察日每个标的指数的指数收盘价值等于或大于其初始指数值），我们将在适用的通知支付日为贵方证券的每1,000美元本金交付的现金付款将是1,000.00美元加上适用的通知溢价金额的1,000.00美元乘积的总和。例如，如果每个标的指数在第二个看涨观察日的指数收盘价值被确定为其初始指数价值的125.00%，您的证券将被自动赎回，我们将在相应的赎回支付日交付给您的证券的现金付款将是您的证券本金金额的120.00%或每1000美元的证券1200美元。自动调用后，将不会对证券进行进一步支付。你不会参与任何标的指数的任何升值。

如果证券没有在任何看涨观察日被自动赎回（即在每个看涨观察日，至少一个基础指数的指数收盘价低于其初始指数值），我们将在到期日为贵公司证券的每1,000美元本金交付的金额将取决于在估值日表现最差的基础指数的表现，如下表所示。下表假设证券在看涨观察日没有被自动赎回，并反映了您在规定的到期日可以收到的假设金额。下表左栏中的值代表表现最差的基础指数的假设最终指数值，并以占其初始指数值的百分比表示。右栏中的金额表示假设的到期付款，基于表现最差的基础指数的相应假设最终指数值，并以证券规定本金金额的百分比表示（四舍五入到最接近的千分之一）。因此，假设到期付款为100.000%意味着，根据表现最差的基础指数的相应假设最终指数值和上述假设，我们将在规定的到期日为所提供证券的每1,000美元未偿还的规定本金交付的现金付款的价值将等于证券规定本金金额的100.000%。

 

证券未被自动调出

表现最差标的指数的假设最终指数值 （占初始指数值的百分比）	假设到期付款 （占规定本金金额的百分比）
200.000%	196.000%
150.000%	196.000%
130.000%	196.000%
120.000%	196.000%
110.000%	196.000%
105.000%	196.000%
100.000%	196.000%
99.999%	100.000%
90.000%	100.000%
80.000%	100.000%
79.999%	79.999%
50.000%	50.000%
30.000%	30.000%
25.000%	25.000%
0.000%	0.000%

如上表所示，如果证券在一个看涨观察日没有被自动赎回：

 

 

风险因素

投资贵公司的证券须遵守下述风险，以及随附招股章程、随附招股章程补充文件、随附标的补充文件中“特定于证券的额外风险因素”项下和随附一般条款补充文件中“特定于票据的额外风险因素”项下所述的风险和考虑因素。您应仔细审查这些风险和考虑因素以及此处和随附的招股说明书、随附招股说明书补充、随附的基础补充和随附的一般条款补充中描述的证券条款。与普通债务证券相比，您的证券是一种风险更高的投资。此外，你的证券并不等同于直接投资于基础指数股票，即就你的证券所挂钩的基础指数而言，构成这种基础指数的股票。鉴于您的特殊情况，您应该仔细考虑所提供的证券是否合适。

与Structure、估值及二级市场销售相关的风险

你可能会失去你在证券上的全部投资

你可能会损失你在证券上的全部投资。假设您的证券在一个看涨观察日没有被自动赎回，您的证券在规定的到期日的现金支付（如果有的话）将基于标的指数从其初始指数值到估值日表现最差的标的指数的指数收盘价的表现来衡量。如果表现最差的标的指数的最终指数值小于其下行阈值水平，则在证券期限内表现最差的标的指数的指数值每下跌1.00%，您将损失证券规定本金金额的1.00%。因此，你可能会失去你在证券上的全部投资。

此外，您的证券在赎回付款日期或规定的到期日（视情况而定）之前的市场价格可能明显低于您为证券支付的购买价格。因此，如果您在规定的到期日之前卖出您的证券，您获得的收益可能远低于您在证券中的投资金额。

尽管表现最差的标的指数价值仅有小幅增量变化，但贵券的收益率仍可能发生显著变化

如果您的证券没有被自动赎回，并且表现最差的标的指数的最终指数值低于其下跌阈值水平，您将获得少于您的证券规定的本金金额，您可能会损失您在证券上的全部或大部分投资。这意味着，虽然表现最差的基础指数的最终指数值下降至其下行阈值水平不会导致证券本金损失，但表现最差的基础指数的最终指数值下降至低于其下行阈值水平将导致证券规定本金金额的很大一部分损失，尽管表现最差的基础指数的价值仅有很小的增量变化。

证券受发行人和担保人信用风险

尽管证券的回报将基于标的指数的表现，但支付证券到期的任何金额均受制于作为证券发行人的GS Finance Corp.的信用风险以及作为证券担保人的高盛集团的信用风险。这些证券是我们的无担保债务。投资者依赖于我们支付证券到期的所有金额的能力，因此投资者受制于我们的信用风险和市场对我们信誉的看法的变化。同样，投资者依赖于作为证券担保人的高盛集团支付证券到期的所有金额的能力，因此也受到其信用风险和市场对其信用度看法变化的影响。请参阅随附的招股说明书补充文件中的“我们可能提供的票据的说明——关于我们的中期票据，F系列计划的信息——票据与其他债务的排名”和随附招股说明书中的“我们可能提供的债务证券的说明——由高盛集团提供担保”。

 

您将在通知支付日或规定的到期日收到的金额（视情况而定）将被封顶

无论每个标的指数在一个看涨观察日或估值日的指数收盘价如何，您在相关的看涨支付日或规定的到期日可能收到的金额是有上限的，您将不会受益于任何标的指数的指数收盘价高于初始指数值的任何增加。如果您的证券在看涨观察日期被自动赎回，您将收到的每1,000美元面值金额的证券的付款将取决于适用的看涨溢价金额。同样，如果您的证券在规定的到期日之前仍未偿还，您将收到的每1000美元面值证券的付款将基于到期日溢价金额。

你的证券被自动赎回

如果按照任意一个看涨观察日的计量，每个标的指数的指数收盘价值大于或等于其初始指数值，我们将在一个看涨支付日自动赎回您的全部证券，但不是部分证券。自动调用后，将不会对证券进行进一步支付。因此，您的证券的期限可能会减少。如果证券在到期前被赎回，您可能无法以类似风险水平的可比回报将投资收益再投资于证券。为免生疑问，如果您的证券被自动赎回，将不会返利或减少此处描述的折扣、佣金或费用。

您将在一个通知支付日或规定的到期日收到的金额不与适用的通知观察日或估值日（视情况而定）以外的任何时间的基础指数的指数收盘价挂钩

您将在一个看涨支付日收到的金额（如果有的话）将仅在每个标的指数的指数收盘价值大于或等于其在相关看涨观察日的初始指数价值时才会被支付。因此，每个标的指数在看涨观察日以外的日期的指数收盘价值将不会影响在看涨支付日就您的证券支付的任何金额。此外，您将在规定的到期日收到的金额（如有）将基于估值日每个标的指数的指数收盘价。因此，例如，如果基础指数的最终指数价值在估值日急剧下降，则在证券上支付的金额将大大低于在此种下降之前将该金额与每个基础指数的指数收盘价值挂钩的情况下本应支付的金额。虽然每个标的指数在看涨支付日、规定到期日或证券存续期内其他时间的实际指数收盘价可能高于每个标的指数在看涨观察日或估值日的指数收盘价，但您将不会受益于任何标的指数在看涨观察日或估值日以外的任何日期的指数收盘价。

到期兑付将仅以表现最差的标的指数为基准

如果证券没有被自动赎回，到期支付将根据表现最差的标的指数进行，而不考虑其他标的指数的表现。因此，如果表现最差的标的指数表现因子为负值，即使其他标的指数的价值有所增加，您也可能会损失全部或相当大一部分的初始投资。即使一个或多个其他标的指数的涨幅大于表现最差的标的指数的跌幅，情况也可能如此。

因为该证券与表现最差的标的指数表现挂钩，你的投资承受重大亏损的风险比只与一个标的指数挂钩的证券更大

如果您投资于证券，而不是与仅与一个标的指数的表现挂钩的实质上相似的证券，那么您的投资将遭受重大损失的风险更大。对于三个标的指数，与仅挂钩一个标的指数的证券相比，一个标的指数在估值日收盘低于其下跌阈值水平的可能性更大。因此，你在投资上蒙受重大损失的可能性更大。

你暴露于各标的指数的市场风险

您的证券回报率取决于每个单独的标的指数的表现。因此，您将平等地暴露于与每个基础指数相关的风险。任何标的指数在证券期限内表现不佳可能会对您的回报产生负面影响，并且不会被其他标的指数的积极表现所抵消或减轻。据此，您的投资需承担各标的指数的全部市场风险。

贵司在定价日设定贵司证券条款时（参照GS & Co.使用的定价模型确定）的证券估值低于贵司证券原发行价格

贵公司证券的原始发行价格超过了参考GS & Co.的定价模型并考虑到我们的信用利差确定的截至定价日贵公司证券条款确定时贵公司证券的估计价值。该等于定价日的预估值载于上文“贵司证券的预估值”项下；定价日后，参考该等模型确定的预估值将受到市场条件变化、作为发行人的GS Finance Corp.的资信状况、作为担保人的高盛 Inc.的资信状况以及其他相关因素的影响。GS & Co.最初购买或出售您的证券的价格（如果GS & Co.做市，它没有义务这样做），以及GS & Co.最初用于账户报表和其他方面的价值，也超过了参考这些模型确定的您的证券的估计价值。根据GS & Co.和分配参与者的约定，这一超额（即“贵公司证券的估计价值”项下所述的额外金额）将在自本协议日期至上述“贵公司证券的估计价值”项下所述适用日期的期间内下降为零。此后，如果GS & Co.购买或出售您的证券，它将以反映当时参考此类定价模型确定的估计价值的价格进行。GS & Co.将在任何时候买卖您的证券的价格也将反映其当时对类似规模的结构性证券交易的买卖价差。

如上文“贵公司证券的估计价值”项下所披露，在估计贵公司证券在定价日条款设定时的价值时，GS & Co.的定价模型考虑了某些变量，主要包括我们的信用利差、利率（预测、当前和历史利率）、波动性、价格敏感性分析和证券的到期时间。这些定价模型是专有的，部分依赖于对未来事件的某些假设，这可能被证明是不正确的。因此，如果您在二级市场上向他人出售您的证券（如果有的话），您将获得的实际价值可能与参考我们的模型确定的您的证券的估计价值存在重大差异，原因之一是定价模型或他人使用的假设存在任何差异。见下文“—你的证券市值可能受到很多不可预测因素的影响”。

贵公司在定价日设定证券条款时的证券估计价值与原始发行价格之间的差额是某些因素造成的，主要包括承销折扣和佣金，创建、记录和营销证券所产生的费用，以及我们向GS & Co.支付的金额与GS & Co.就贵公司的证券向我们支付的金额之间的差额的估计。我们向GS & Co.支付的金额基于我们将支付给具有类似期限的非结构化证券持有人的金额。作为此类付款的回报，GS & Co.向我们支付我们在贵方证券项下所欠的金额。

除了上面讨论的因素外，你的证券在任何时候的价值和报价都会反映许多因素，无法预测。如果GS & Co.在证券中做市，GS & Co.报价将反映市场条件和其他相关因素的任何变化，包括我们的信誉或感知信誉或高盛集团的信誉或感知信誉的任何恶化。这些变化可能会对您的证券价值产生不利影响，包括您在任何做市交易中可能收到的证券价格。如果GS & Co.在证券中做市，报价将反映当时参考GS & Co.的定价模型确定的估计价值，加上或减去其当时对类似规模的结构性证券交易的当前买卖价差（并受制于上述递减的超额金额）。

此外，如果你卖出你的证券，你很可能会被收取二级市场交易的佣金，或者价格很可能反映了交易商的折扣。这种佣金或折扣将进一步减少您在二级市场出售您的证券所获得的收益。

无法保证GS & Co.或任何其他方愿意以任何价格购买您的证券，在这方面，GS & Co.没有义务在证券中做市。请参阅随附的一般条款补充中的“票据特有的额外风险因素——您的票据可能没有活跃的交易市场”。

你的证券市值可能受到很多不可预测因素的影响

当我们提到您的证券的市场价值时，我们指的是如果您选择在通知支付日或规定的到期日之前在公开市场上出售证券，您可以获得的证券价值。许多因素，其中许多是我们无法控制的，将影响您的证券的市场价值，包括：

在不限制前述内容的情况下，您的证券的市场价值可能会受到利率上升的负面影响。利率上升的这种不利影响可能会在期限较长的证券中显着增强，这些证券的市场价值通常对利率上升更为敏感。

这些因素，以及许多其他因素，将影响如果您在通知支付日或到期日之前卖出您的证券将收到的价格，包括您在任何做市交易中可能收到的证券价格。如果您在通知支付日或到期日之前卖出您的证券，您可能会收到少于您的证券本金金额或您在通知支付日或到期日可能收到的金额。

不能根据标的指数的历史表现来预测其未来的表现。标的指数在所发售证券存续期内的实际表现或到期付款可能与标的指数的历史指数收盘价或与本定价补充文件其他地方显示的假设示例关系很小或没有关系。

投资该证券不等于投资标的指数；您没有股东权利或权利收取任何标的指数股票

投资于你的证券并不等同于投资于标的指数，不会使你成为任何标的指数股票的持有者。您或您的证券的任何其他持有人或所有者都不会拥有与基础指数股票有关的任何权利，包括任何投票权、任何收取股息或其他分配的权利、任何对基础指数股票提出索赔的权利或基础指数股票持有人的任何其他权利。您的证券将以现金支付，您将无权接收任何基础指数股票的交割。

我们可能会以不同的发行价格出售该证券的额外合计规定本金金额

根据我们的唯一选择，我们可能会决定在本定价补充文件日期之后出售额外的证券规定本金总额。后出售的证券的发行价格可以

与本定价补充文件封面提供的您支付的原始发行价格存在重大差异（高于或低于）。

如果您以高于规定本金金额的价格购买您的证券，您的投资回报将低于以规定本金金额购买的证券回报，证券的某些关键条款的影响将受到负面影响

在通知支付日或到期时支付的款项将不会根据您为证券支付的发行价格进行调整。如果您以不同于证券规定本金金额的价格购买证券，那么您持有至通知支付日或规定到期日的此类证券的投资收益将不同于，并且可能大大低于以规定本金金额购买的证券的收益。如果您以高于规定本金金额的价格购买证券并将其持有至通知支付日或规定到期日，则您在证券上的投资回报将低于您以规定本金金额或低于规定本金金额的折扣购买证券的情况。

与利益冲突相关的风险

其他投资者可能跟你的利益不一样

证券的其他投资者在以证券持有人身份行使救济或表决权或其他权利时，无须顾及任何其他投资者的利益。其他投资者的利益，在某些情况下，可能对你的利益不利。此外，市场上的其他投资者可能会（直接或间接地通过衍生交易）对与您的证券、标的股票或其他类似证券相同或相似的资产持有空头头寸，这可能会对您的证券的市场或价值产生不利影响。

与日经225和欧元斯托克50相关的额外风险®指数

一项对所发售证券的投资存在与外国证券相关的风险

您的证券价值部分与由一个或多个外国证券市场的股票组成的基础指数挂钩。与外国股本证券价值挂钩的投资涉及特定风险。与美国证券市场或其他外国证券市场相比，任何外国证券市场的流动性可能更低，波动性更大，并以不同的方式受到全球或国内市场发展的影响。政府对外国证券市场的直接或间接干预，以及对外国公司的交叉持股，都可能影响该市场的交易价格和交易量。此外，与那些受美国证券交易委员会报告要求约束的美国公司相比，关于外国公司的公开信息通常更少。此外，外国公司须遵守不同于适用于美国报告公司的会计、审计和财务报告标准和要求。

外国证券的价格受制于这种外国地理区域特有的政治、经济、金融和社会因素。这些因素包括：适用的外国政府经济和财政政策最近发生变化，或未来发生变化的可能性；适用于外国公司或外国股本证券投资的货币兑换法或其他法律或限制的可能实施或变化；货币汇率的波动，或波动的可能性；以及爆发敌对行动、政治不稳定、自然灾害或不利的公共卫生发展的可能性。英国于2020年1月31日不再是欧盟成员国（这一事件通常被称为“脱欧”）。英国退欧的影响是不确定的，除其他外，英国退欧已经并可能继续导致位于欧洲（或其他地方）的公司的证券价格和货币汇率的波动，特别是包括欧元和英镑的估值。这些因素中的任何一个，或这些因素中不止一个的组合，都可能对此类外国证券市场及其证券价格产生负面影响。此外，地理区域可能以不同的方式对全球因素作出反应，这可能导致外国证券市场的证券价格以不同于美国证券市场或其他外国证券市场的证券价格的方式波动。外国经济也可能在重要方面与美国经济不同，包括国民生产总值增长、通货膨胀率、资本再投资、资源和自给自足，这可能对外国证券价格产生积极或消极的影响。

政府监管行动，包括立法法案和行政命令，可能会导致具有来自一个或多个外国证券市场的标的指数股票的标的指数的构成发生重大变化，并可能对您对该证券的投资产生负面影响

政府监管行动，包括立法法案和行政命令，可能会导致具有来自一个或多个外国证券市场的基础指数股票的基础指数的构成发生重大变化，并可能以多种方式对您对证券的投资产生负面影响，具体取决于此类政府监管行动的性质和受影响的基础指数股票。例如，美国政府最近发布的行政命令禁止美国人购买或出售某些公司的公开交易证券，这些公司被确定在国防和相关物资部门或中华人民共和国经济的监视技术部门经营或已经经营，或公开交易的证券，这些证券是这些证券的衍生产品，或旨在提供对这些证券的投资敞口（包括指数化证券）。如果这些行政命令中的禁令（或其他政府监管行动下的禁令）变得适用于当前被纳入基础指数或未来被纳入基础指数的基础指数股票，则此类基础指数股票可能会被从基础指数中移除。如果政府监管行动导致移除在基础指数中具有（或历史上具有）重大权重的基础指数股票，则此类移除可能会对此类基础指数的水平产生重大负面影响，从而对您对证券的投资产生负面影响。同样，如果受这些行政命令约束或受其他政府监管行动约束的基础指数股票没有从基础指数中移除，证券的价值可能会受到重大负面影响，并且根据美国法律，该证券的交易或持有可能会成为禁止。任何未能将这类基础指数股票从基础指数中剔除的情况都可能导致您在证券上的投资损失相当大的一部分或全部，包括如果您试图在证券价值下降的时候剥离证券。

与税务相关的风险

你的证券未来可能会受到税务处理的不利变化

投资于您的证券的税务后果是不确定的，无论是关于您的证券的任何收入纳入的时间和性质。

美国国税局于2007年12月7日宣布，它正在考虑发布关于适当美国联邦所得税处理工具的指导意见，例如目前被定性为预付费衍生工具合约的贵国证券，任何此类指导意见都可能对税务处理和贵国证券的价值产生不利影响。除其他事项外，美国国税局可能会决定要求持有人在当前基础上计提普通收入，并在到期付款时确认普通收入，并可能对非美国投资者征收预扣税。此外，2007年，国会提出立法，如果颁布，将要求在法案颁布后获得贵国证券等票据的持有人在此类票据的期限内累积利息收入，即使在此类票据的期限内不会支付利息。无法预测未来是否会颁布类似或相同的法案，或任何此类法案是否会影响您的证券的税务处理。我们在随附的通用术语补充中的“美国联邦所得税后果的补充讨论”下更详细地描述了这些发展。关于这件事，你应该咨询你的税务顾问。除法律另有规定外，GS Finance Corp.打算继续按照随附的一般条款补充文件中“补充讨论美国联邦所得税后果”中所述的处理方式为美国联邦所得税目的处理证券，除非并直到国会、财政部或美国国税局确定某些其他处理方式更为合适。还请咨询您的税务顾问，有关美国联邦所得税以及在您的特定情况下拥有您的证券对您的任何其他适用的税务后果。

非美国持有者应考虑拥有该证券的预扣税影响

财政部已发布规定，根据这些规定，某些金融机构已支付或视为已支付的金额

被视为可归属于美国来源股息的工具（“871（m）金融工具”）可视具体情况全部或部分被视为“股息等值”付款，按30%的税率（或适用条约下的较低税率）征税，在您收到的任何金额的情况下

在您的证券出售、交换、赎回或到期时，可以通过代扣代缴的方式收取。如果这些规定适用于证券，如果在证券期限内对基础指数中包含的股票支付任何美国来源的股息，我们可能需要预扣此类税款。我们还可以要求您在证券到期之前进行认证（例如，适用的美国国税局W-8表格），以避免或尽量减少预扣义务，如果未收到或不满意此类认证，我们可以相应地扣留（取决于您可能有权要求美国国税局退款）。如果需要预扣，我们将不需要就如此预扣的金额支付任何额外金额。这些条例一般适用于2027年1月1日或之后发行（或经重大修改并被视为相互关联订立的金融工具组合）的871（m）种金融工具（或被视为相互关联订立的金融工具组合），但也适用于某些Delta（定义见适用的财政部条例）为1并在2017年1月1日或之后发行（或经重大修改并被视为相互关联订立的金融工具组合）的871（m）种金融工具（或被视为相互关联订立的金融工具组合）。此外，这些规定将不适用于引用“合格指数”（如规定中所定义）的金融工具。我们已确定，截至贵司证券发行日，贵司证券将不按本规则进行代扣代缴。然而，在某些有限的情况下，您应该意识到，根据这些规则，非美国持有人有可能对被视为已相互关联订立的交易组合承担纳税义务，即使在不需要预扣的情况下也是如此。您应该就这些规定、随后的官方指导以及为美国联邦所得税目的而对您的证券进行的任何其他可能的替代特征咨询您的税务顾问。

 

Foreign Account Tax Compliance Act（FATCA）预扣税可能适用于对您的证券的付款，包括由于您持有证券的银行或经纪人未能向税务机关提供信息

请参阅随附的招股说明书中“美国税收——债务证券的税收——外国账户税收合规法案（FATCA）预扣税”下的讨论，了解FATCA对贵公司证券支付的适用性的描述。

标的指数

标普 500®指数

标普 500指数®该指数包含美国经济领先行业500家公司的代表性样本，旨在为美国大型股票市场提供业绩基准。有关标普 500指数的更多详情®指数，标的指数发布者以及标的指数发布者与发行人之间的许可协议，详见“标的— 标普 500®Index”在随附的基础补充文件中。

标普 500指数®Index是标普 Dow Jones Indices LLC的产品，已获得GS Finance Corp.（“高盛”）的使用许可。标准普尔®和标普®是Standard & Poor’s Financial Services LLC；Dow Jones的注册商标®是Dow Jones Trademark Holdings LLC（“Dow Jones”）的注册商标，这些商标已获得Dow Jones Indices LLC的使用许可，并由高盛为某些目的进行分许可。高盛的证券并非由标普 Dow Jones Indices LLC、道琼斯、标准普尔金融服务有限责任公司或其各自的任何关联公司赞助、背书、销售或推广，并且标普 Dow Jones Indices LLC、道琼斯、标准普尔金融服务有限责任公司或其各自的任何关联公司均不就投资于此类证券的可取性作出任何陈述。

日经225

日经平均指数（Nikkei Stock Average），更俗称日经225指数（Nikkei 225），是一个由东京证券交易所主要市场的225只高流动性股票组成的价格加权股票指数，旨在保持长期连续性并反映行业结构变化，为日本股票市场和日本经济提供基准。有关日经225、标的保荐人和标的保荐人与发行人之间的许可协议的更多详细信息，请参阅随附的标的补充文件中的“标的——日经225”。

高盛 Sachs已与Nikkei Inc.（“NKI”）签订了一项非排他性许可协议，据此，GS Finance Corp.将被允许在提供和出售您的证券时使用Nikkei 225，以换取费用。任何与日经225有关的知识产权都属于NKI。高盛 Sachs与NKI没有关联；NKI与高盛 Sachs之间唯一的关系是日经225的使用许可以及与日经225相关的商标。

NKI没有义务继续计算和传播日经225。您的证券不是由NKI赞助、背书、出售或以其他方式推广的。不应从此处包含的信息中推断出，NKI就一般投资于证券或特别投资于您的证券的可取性或日经225跟踪一般股票市场表现的能力向我们或贵公司证券的任何持有人或任何公众成员作出任何明示或暗示的陈述或保证。

NKI决定、组成和计算日经225，而不考虑您的安全性。NKI没有义务在确定、组成或计算日经225或任何后续指数时考虑到您或任何其他与您有利益关系的人对您的证券的利益。NKI不负责也没有参与确定贵方证券的条款、价格或金额，也不会负责或参与任何有关在规定的到期日应付贵方证券本金金额的确定或计算。NKI没有与您的证券的管理、营销或交易相关的义务或责任。

NKI及其任何关联机构均不对日经225的计算、维护或发布承担任何责任。NKI对计算和传播中的任何错误或遗漏不承担任何责任

日经225或适用日经225的方式来确定日经225的水平或贵方证券到期时应付的任何金额。

NKI不保证Nikkei225或Nikkei225中包含的任何数据的准确性或完整性。NKI不对任何错误或遗漏承担责任

 

 

欧元斯托克50®指数

欧元斯托克50®指数是50只欧洲蓝筹股的自由流通市值加权指数。欧元斯托克50指数纳入的50只股票®指数根据以下欧元区国家的注册成立、首次上市和最大交易量分配给其中一个国家：奥地利、比利时、芬兰、法国、德国、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、葡萄牙和西班牙。有关欧元斯托克50的更多详细信息®Index，标的指数发布者和标的指数发布者与发行人之间的许可协议，见“标的——欧元斯托克50®Index”在随附的基础补充文件中。

欧元斯托克50®是瑞士苏黎世斯托克有限公司和/或其许可方（“许可方”）的知识产权，经许可使用。以标的指数为基础的证券或其他金融工具绝不是由斯托克及其许可方赞助、背书、出售或推广的，斯托克及其许可方均不对此承担任何责任。

历史指数收盘价

标的指数的指数收盘值在过去有波动，未来可能会出现大幅波动。特别是，相关指数最近经历了极端和不寻常的波动。任何标的指数的指数收盘价值在下文所示的任何时期内的任何历史上升或下降趋势，均不表示此类标的指数在您的证券存续期内的任何时间或多或少可能增加或减少。

您不应将标的指数的历史指数收盘价作为该标的指数未来表现的指示，包括因为上述最近的波动。我们无法向贵方保证，某一基础指数或基础指数股票的未来表现将导致贵方收到任何付款或收到的金额高于规定到期日的证券未偿还本金金额，或贵方不会损失相当大的部分或全部投资。

我们或我们的任何关联公司均未就标的指数的表现向您作出任何陈述。在投资发售证券前，阁下应查阅公开资料，以确定本定价补充文件日期至阁下购买发售证券日期之间的标的指数价值，鉴于上述近期波动，阁下应特别关注标的指数的近期水平。每个标的指数在所发售证券存续期内的实际表现，以及到期支付（如果有的话），可能与以下所示的历史指数收盘价关系不大。

 

下表显示了2020、2021、2022、2023和2024年四个日历季度和2025年前两个日历季度（截至2025年4月30日）每个日历季度的每个基础指数的高、低和期末指数收盘值。我们从彭博金融服务公司获得了下表所列的指数收盘价，未经独立验证。

 

标普 500指数历史季度高、低、期末指数收盘价®指数

 

	高	低	期末
2020
截至3月31日的季度	3,386.15	2,237.40	2,584.59
截至6月30日的季度	3,232.39	2,470.50	3,100.29
截至9月30日的季度	3,580.84	3,115.86	3,363.00
截至12月31日的季度	3,756.07	3,269.96	3,756.07
2021
截至3月31日的季度	3,974.54	3,700.65	3,972.89
截至6月30日的季度	4,297.50	4,019.87	4,297.50
截至9月30日的季度	4,536.95	4,258.49	4,307.54
截至12月31日的季度	4,793.06	4,300.46	4,766.18
2022
截至3月31日的季度	4,796.56	4,170.70	4,530.41
截至6月30日的季度	4,582.64	3,666.77	3,785.38
截至9月30日的季度	4,305.20	3,585.62	3,585.62
截至12月31日的季度	4,080.11	3,577.03	3,839.50
2023
截至3月31日的季度	4,179.76	3,808.10	4,109.31
截至6月30日的季度	4,450.38	4,055.99	4,450.38
截至9月30日的季度	4,588.96	4,273.53	4,288.05
截至12月31日的季度	4,783.35	4,117.37	4,769.83
2024
截至3月31日的季度	5,254.35	4,688.68	5,254.35
截至6月30日的季度	5,487.03	4,967.23	5,460.48
截至9月30日的季度	5,762.48	5,186.33	5,762.48

截至12月31日的季度	6,090.27	5,695.94	5,881.63
2025
截至3月31日的季度	6,144.15	5,521.52	5,611.85
截至6月30日的季度（至2025年4月30日）	5,670.97	4,982.77	5,569.06

 

日经225指数历史季度高、低、期末指数收盘值

 

	高	低	期末
2020
截至3月31日的季度	24,083.51	16,552.83	18,917.01
截至6月30日的季度	23,178.10	17,818.72	22,288.14
截至9月30日的季度	23,559.30	21,710.00	23,185.12
截至12月31日的季度	27,568.15	22,977.13	27,444.17
2021
截至3月31日的季度	30,467.75	27,055.94	29,178.80
截至6月30日的季度	30,089.25	27,448.01	28,791.53
截至9月30日的季度	30,670.10	27,013.25	29,452.66
截至12月31日的季度	29,808.12	27,528.87	28,791.71
2022
截至3月31日的季度	29,332.16	24,717.53	27,821.43
截至6月30日的季度	28,246.53	25,748.72	26,393.04
截至9月30日的季度	29,222.77	25,935.62	25,937.21
截至12月31日的季度	28,383.09	26,093.67	26,094.50
2023
截至3月31日的季度	28,623.15	25,716.86	28,041.48
截至6月30日的季度	33,706.08	27,472.63	33,189.04
截至9月30日的季度	33,753.33	31,450.76	31,857.62
截至12月31日的季度	33,681.24	30,526.88	33,464.17
2024
截至3月31日的季度	40,888.43	33,288.29	40,369.44
截至6月30日的季度	39,838.91	37,068.35	39,583.08
截至9月30日的季度	42,224.02	31,458.42	37,919.55
截至12月31日的季度	40,281.16	37,808.76	39,894.54
2025
截至3月31日的季度	40,083.30	35,617.56	35,617.56
截至6月30日的季度（至2025年4月30日）	36,045.38	31,136.58	36,045.38

欧元斯托克50的历史季度高、低和期末指数收盘价®指数

	高	低	期末
2020
截至3月31日的季度	3,865.18	2,385.82	2,786.90
截至6月30日的季度	3,384.29	2,662.99	3,234.07
截至9月30日的季度	3,405.35	3,137.06	3,193.61
截至12月31日的季度	3,581.37	2,958.21	3,552.64
2021
截至3月31日的季度	3,926.20	3,481.44	3,919.21
截至6月30日的季度	4,158.14	3,924.80	4,064.30
截至9月30日的季度	4,246.13	3,928.53	4,048.08
截至12月31日的季度	4,401.49	3,996.41	4,298.41
2022
截至3月31日的季度	4,392.15	3,505.29	3,902.52
截至6月30日的季度	3,951.12	3,427.91	3,454.86

截至9月30日的季度	3,805.22	3,279.04	3,318.20
截至12月31日的季度	3,986.83	3,331.53	3,793.62
2023
截至3月31日的季度	4,315.05	3,856.09	4,315.05
截至6月30日的季度	4,408.59	4,218.04	4,399.09
截至9月30日的季度	4,471.31	4,129.18	4,174.66
截至12月31日的季度	4,549.44	4,014.36	4,521.44
2024
截至3月31日的季度	5,083.42	4,403.08	5,083.42
截至6月30日的季度	5,100.90	4,839.14	4,894.02
截至9月30日的季度	5,067.45	4,571.60	5,000.45
截至12月31日的季度	5,041.01	4,729.71	4,895.98
2025
截至3月31日的季度	5,540.69	4,871.45	5,248.39
截至6月30日的季度（至2025年4月30日）	5,320.30	4,622.14	5,160.22

下图为各标的指数自2020年1月1日至2025年4月30日的每日历史指数收盘值。因此，以下图表并未反映始于2008年的全球金融危机，这场危机对大多数股票证券的价格产生了实质性的负面影响，并因此影响了大多数股票指数的水平。我们从彭博金融服务公司获得了下图中的指数收盘价，未经独立验证。

标普 500指数历史表现®指数

 

 

日经225指数历史表现

 

欧元斯托克50的历史表现®指数

 

补充讨论美国联邦所得税后果
没有任何法定、司法或行政当局直接涉及您的证券应如何为美国联邦所得税目的进行定性和处理。因此，您投资于证券的美国联邦所得税后果是不确定的。您将有义务根据您的证券条款——在没有发生法律变更、行政裁定或相反的司法裁决的情况下——将您的证券用于所有税务目的定性为与基础指数相关的预付衍生品合约，如随附的一般条款补充文件中“补充讨论美国联邦所得税后果”中所述。Sidley Austin LLP认为，为美国联邦所得税目的对证券进行这样的定性，是对现行法律的合理解释。根据这一方法，Sidley Austin LLP认为，在出售、交换、赎回或您的证券到期时，您应确认资本收益或损失等于您当时收到的金额与您在证券中的计税基础之间的差额（如果有的话）。

 

尽管有上述情况，但由于对贵国证券的适当美国联邦所得税定性和处理是不确定的，因此美国国税局可能会主张不同于上述的定性和处理。在这种情况下，就您的证券确认的收入、收益或损失的时间和性质可能与上述内容大不相同。

 

根据财政部规定，外国账户税收合规法案（FATCA）预扣税（如随附招股说明书中“美国税收—债务证券税收—外国账户税收合规法案（FATCA）预扣税”中所述）一般将适用于2014年7月1日或之后发行的债务；因此，证券一般将受FATCA预扣税规则的约束。

 

分配补充计划；利益冲突

 

如随附的一般条款补充中的“补充分配计划”和随附的招股说明书中的“分配计划——利益冲突”所述；GS Finance Corp.估计，不包括承销折扣和佣金在内，其在总发行费用中的份额将约为20,000美元。

GS Finance Corp.将出售给GS & Co.，GS & Co.将从GS Finance Corp.购买本定价补充文件封面规定的所提供证券的声明本金总额。GS & Co.建议初步按本定价补充文件封面所载的原始发行价格向公众发售该证券。摩根士丹利 Smith Barney LLC（摩根士丹利财富管理公司）作为此次发行的交易商，其出售的每只证券将获得35.00美元的出售优惠。摩根士丹利财富管理公司已通知我们，它打算在内部分配每份证券的销售特许权中的5.00美元，作为结构费，价格为摩根士丹利。包含在证券原始发行价格中的成本将包括GS & Co.支付给LFT Securities，LLC的费用，该实体是摩根士丹利 Wealth Management的关联公司拥有所有权权益的实体，用于就此次发行提供某些电子平台服务。GS & Co.是GS Finance Corp.和高盛，Inc.的关联公司，因此，在本次证券发行中将存在金融业监管局（FINRA）第5121条规则所指的“利益冲突”。因此，本次证券发行将按照FINRA规则5121的规定进行。未经账户持有人事先具体书面批准，GS & Co.将不得向其行使酌情权的账户出售本次发行中的证券。

我们将于2025年5月5日在纽约州纽约市交付所支付的证券。根据1934年《证券交易法》第15c6-1条，二级市场的交易一般要求在一个工作日内结算，除非任何此类交易的当事人另有明确约定。因此，希望在交割前一个工作日之前的任何日期交易证券的购买者将被要求指定替代结算安排，以防止结算失败。

我们已被GS & Co.告知，它打算在证券上做市。然而，无论是GS & Co.还是我们任何其他做市的关联公司都没有义务这样做，他们中的任何一个都可能随时停止这样做，恕不另行通知。不能对该证券的流动性或交易市场作出保证。

PLUS的有效性及保证

Sidley Austin LLP认为，作为GS Finance Corp.和高盛集团的法律顾问，当本定价补充提供的PLUS已由GS Finance Corp.执行和发行时，该PLUS已由受托人根据契约进行认证，且该PLUS已按此处设想的付款交付，（a）该PLUS将是GS Finance Corp.的有效且具有约束力的义务，可根据其条款强制执行，但须遵守适用的破产、无力偿债和影响债权人权利的类似法律，合理性概念和普遍适用的衡平法原则（包括但不限于诚实信用、公平交易和不存在恶意的概念），前提是该律师不就欺诈性转让、欺诈性转让或适用法律的类似规定对上述结论的影响发表意见，并且（b）有关此类PLUS的担保将是高盛集团的有效且具有约束力的义务，可根据其条款强制执行，但须遵守适用的破产、无力偿债和影响债权人权利的类似法律，合理性概念和普遍适用的公平原则（包括但不限于善意、公平交易和缺乏恶意的概念），前提是此类律师不就欺诈性转让、欺诈性转让或适用法律的类似规定对上述结论的影响发表意见。本意见自本协议发布之日起生效，仅限于纽约州法律和特拉华州一般公司法，自本协议发布之日起生效。此外，本意见还受到有关受托人授权、执行和交付契约以及签名真实性和某些事实事项的惯常假设的影响，所有这些都在该律师日期为2025年1月27日的信函中所述，该信函已作为GS Finance Corp.和高盛公司于2025年1月27日向美国证券交易委员会提交的表格S-3注册声明的附件 5.6提交