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年度股东大会-20230331
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于2023年5月9日提交给美国证券交易委员会
美国
证券交易委员会
华盛顿特区20549
形式 10-Q
☒
根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的季度报告
季度终了期间 2023年3月31日
或
☐ 根据1934年《证券交易法》第13或15（d）条提交的过渡报告
从_____到_____的过渡时期。

委员会文件编号 001-14951  

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Federal Agricultural Mortgage Corporation
（注册人在其章程中指明的确切名称）
联邦特许工具
的 美国
  52-1578738
（国家或其他管辖权
公司或组织）
  （国税局雇主识别号码）
     
1999年K街，西北。 , 4楼，
 
华盛顿， 直流 20006
（主要执行办公室地址）   （邮编）
(202) 872-7700
（注册人的电话号码，包括区号）

根据该法第12（b）节登记的证券：
各类名称 交易符号   注册的交易所
A类有表决权的普通股 AGM.A   纽约证券交易所
C类无投票权普通股 年度股东大会   纽约证券交易所
6.000%固定浮动利率非累积优先股C系列 AGM.PRC 纽约证券交易所
5.700%非累积优先股，D系列 AGM.PRD 纽约证券交易所
5.750%非累积优先股，E系列 AGM.PRE 纽约证券交易所
5.250%非累积优先股，F系列 AGM.PRF 纽约证券交易所
4.875%非累积优先股，G系列 AGM.PRG 纽约证券交易所

根据该法第12（g）节登记的证券： B类有表决权的普通股
用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或在要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否提交了1934年《证券交易法》第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否遵守此类提交要求。
是 ☐
用复选标记表明在过去12个月内（或在要求登记人提交此类文件的较短时间内）登记人是否以电子方式提交了根据条例S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每一份交互式数据文件。
是         ☒无☐
通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”和“新兴成长型公司”的定义。（勾选一项）：
大型加速披露公司 ☒ 加速披露公司 ☐
非加速披露公司 ☐ 规模较小的报告公司 ☐
新兴成长型公司 ☐
若为新兴成长型公司，请勾选注册人是否选择不使用延长的过渡期，以符合《交易法》第13(a)条规定的任何新的或修订的财务会计准则。     ☐
用复选标记表明注册人是否为空壳公司（如《交易法》第12b-2条所定义）。
是☐无 ☒
截至2023年5月2日，登记人尚未支付 1,030,780 A类有投票权的普通股， 500,301 B类有投票权的普通股，以及 9,301,329 C类无投票权普通股的股份。
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104
104
项目1A。
风险因素
104
104
105
105
105
项目6。
106
签名
107

2



第一部分

项目1。财务报表
FEDERAL AgrICULTURAL MORTGAGE CORPORATION AND SUBSIDIARIES
合并资产负债表
（未经审计）
截至
  2023年3月31日 2022年12月31日
  （以千计）
资产：    
现金及现金等价物 $ 864,594   $ 861,002  
投资证券：    
可供出售，按公允价值计算（摊余成本$ 4,788,254 和$ 4,769,426 分别）
4,647,464   4,579,564  
持有至到期，按摊余成本计算 45,032   45,032  
其他投资 3,672   3,672  
投资证券共计 4,696,168   4,628,268  
Farmer Mac担保证券：    
可供出售，按公允价值计算（摊余成本$ 8,565,328 和$ 8,019,495 分别）
8,225,454   7,607,226  
持有至到期，按摊余成本计算 993,966   1,021,154  
Farmer Mac担保证券共计 9,219,420   8,628,380  
美国农业部证券：    
按公允价值计算的交易 1,405   1,767  
持有至到期，按摊余成本计算 2,358,928   2,409,834  
美国农业部证券总额 2,360,333   2,411,601  
贷款：    
按摊余成本计算的投资贷款 8,915,656   9,008,979  
为投资于合并信托而持有的贷款，按摊余成本计算 1,468,357   1,211,576  
损失准备金 ( 15,673 ) ( 15,089 )
贷款总额，扣除备抵 10,368,340   10,205,466  
按公允价值计算的金融衍生品 25,099   37,409  
应计未收利息（包括$ 9,885 和$ 12,514 分别与合并信托有关）
196,368   229,061  
应收担保和承付费用 46,670   47,151  
递延所得税资产净额 7,961   18,004  
预付费用和其他资产 154,994   266,768  
总资产 $ 27,939,947   $ 27,333,110  
负债和权益：    
负债：    
应付票据 $ 24,837,391   $ 24,469,113  
第三方持有的合并信托的债务证券 1,374,332   1,181,948  
按公允价值计算的金融衍生品 166,963   175,326  
应计利息（包括$ 6,170 和$ 8,081 分别与合并信托有关）
141,938   117,887  
保证和承诺义务 46,114   46,582  
应付账款和应计费用 79,188   68,863  
损失准备金 1,636   1,433  
负债总额 26,647,562   26,061,152  
承付款项和意外开支（附注6）
股权：    
优先股：    
C系列，面值$ 25 每股， 3,000,000 已获授权、已发行及已发行的股份
73,382   73,382  
D系列，面值$ 25 每股， 4,000,000 已获授权、已发行及已发行的股份
96,659   96,659  
E系列，面值$ 25 每股， 3,180,000 已获授权、已发行及已发行的股份
77,003   77,003  
F系列，面值$ 25 每股， 4,800,000 已获授权、已发行及已发行的股份
116,160   116,160  
G系列，面值$ 25 每股， 5,000,000 已获授权、已发行及已发行的股份
121,327   121,327  
普通股：    
A类投票，$ 1 面值，没有最高授权， 1,030,780 已发行股份
1,031   1,031  
B类投票，$ 1 面值，没有最高授权， 500,301 已发行股份
500   500  
C类无投票权，$ 1 面值，没有最高授权， 9,288,482 股份和 9,270,265 已发行股份，分别
9,289   9,270  
额外实收资本 130,004   128,939  
累计其他综合损失，税后净额 ( 59,862 ) ( 50,843 )
留存收益 726,892   698,530  
总股本 1,292,385   1,271,958  
总负债和权益 $ 27,939,947   $ 27,333,110  
所附附注是这些合并财务报表的组成部分。

3



FEDERAL AgrICULTURAL MORTGAGE CORPORATION AND SUBSIDIARIES
综合业务报表
（未经审计）
结束的三个月
  2023年3月31日 2022年3月31日
  （以千为单位，每股数额除外）
利息收入：
投资和现金等价物 $ 59,703   $ 5,716  
Farmer Mac Guaranteed Securities和USDA Securities 136,537   42,920  
贷款 119,032   67,247  
总利息收入 315,272   115,883  
总利息支出 236,214   50,345  
净利息收入 79,058   65,538  
损失准备金 ( 547 ) ( 56 )
扣除损失准备后的净利息收入 78,511   65,482  
非利息收入/（支出）：
担保和承付费用 3,933   3,695  
金融衍生品收益 399   16,988  
买卖证券的收益/（亏损） 25   ( 63 )
（备抵）/释放损失准备金 ( 203 ) 110  
其他收益 1,201   675  
非利息收入 5,355   21,405  
营业费用：
薪酬和雇员福利 15,351   13,298  
一般和行政 7,527   7,278  
监管费用 835   812  
营业费用 23,713   21,388  
所得税前收入 60,153   65,499  
所得税费用 13,118   14,046  
净收入 47,035   51,453  
优先股股息 ( 6,791 ) ( 6,791 )
归属于普通股股东的净利润 $ 40,244   $ 44,662  
每股普通股收益：
每股基本收益 $ 3.73   $ 4.15  
稀释后的每股普通股收益 $ 3.69   $ 4.10  
所附附注是这些合并财务报表的组成部分。

4



FEDERAL AgrICULTURAL MORTGAGE CORPORATION AND SUBSIDIARIES
综合收益表
（未经审计）
结束的三个月
  2023年3月31日 2022年3月31日
  （以千计
净收入 $ 47,035   $ 51,453  
其他综合（亏损）/收入：
可供出售证券的未实现净收益/（损失） 658   ( 86,267 )
持有至到期证券变动净额 ( 782 ) ( 23 )
现金流量套期保值未实现（损失）/收益净额 ( 11,292 ) 31,204  
税前其他综合亏损 ( 11,416 ) ( 55,086 )
与其他全面损失有关的所得税优惠 2,397   11,568  
税后其他综合亏损 ( 9,019 ) ( 43,518 )
综合收入 $ 38,016   $ 7,935  
所附附注是这些合并财务报表的组成部分。

5



FEDERAL AgrICULTURAL MORTGAGE CORPORATION AND SUBSIDIARIES
合并权益报表
（未经审计）
累计
附加 其他
优先股 普通股 实收 综合 保留 合计
股票 金额 股票 金额 资本 收入/（损失） 收益 股权
（以千计）
截至2022年12月31日的余额 19,980   $ 484,531   10,801   $ 10,801   $ 128,939   $ ( 50,843 ) $ 698,530   $ 1,271,958  
净收入 — — — — — — 47,035   47,035  
其他综合损失，税后净额 — — — — — ( 9,019 ) — ( 9,019 )
现金红利：
优先股 — — — — — — ( 6,791 ) ( 6,791 )
普通股（现金红利$ 1.10 每股）
— — — — — — ( 11,882 ) ( 11,882 )
C类普通股的发行 — — 19   19   51   — — 70  
基于股票的补偿费用 — — — — 2,254   — — 2,254  
其他基于股票的奖励活动 — — — — ( 1,240 ) — — ( 1,240 )
截至2023年3月31日的余额 19,980   $ 484,531   10,820   $ 10,820   $ 130,004   $ ( 59,862 ) $ 726,892   $ 1,292,385  
截至2021年12月31日的余额 19,980   $ 484,531   10,766   $ 10,766   $ 125,993   $ 3,853   $ 588,557   $ 1,213,700  
净收入 — — — — — — 51,453   51,453  
其他综合损失，税后净额 — — — — — ( 43,518 ) — ( 43,518 )
现金红利：
优先股 — — — — — — ( 6,791 ) ( 6,791 )
普通股（现金红利$ 0.95 每股）
— — — — — — ( 10,229 ) ( 10,229 )
C类普通股的发行 — — 22   22   46   — — 68  
基于股票的补偿费用 — — — — 2,113   — — 2,113  
其他基于股票的奖励活动 — — — — ( 1,049 ) — — ( 1,049 )
截至2022年3月31日的余额 19,980   $ 484,531   10,788   $ 10,788   $ 127,103   $ ( 39,665 ) $ 622,990   $ 1,205,747  
所附附注是这些合并财务报表的组成部分。

6



FEDERAL AgrICULTURAL MORTGAGE CORPORATION AND SUBSIDIARIES
合并现金流量表
（未经审计）
结束的三个月
  2023年3月31日 2022年3月31日
  （以千计）
经营活动产生的现金流量：  
净收入 $ 47,035   $ 51,453  
调整以使经营活动产生的净收入与净现金保持一致：
贷款、投资、Farmer Mac担保证券和美国农业部证券的递延收益、溢价和折扣的净摊销 ( 2,337 ) 1,913  
债务溢价、折价和发行成本的摊销 10,217   2,018  
交易证券、对冲资产和金融衍生品的公允价值净变动 ( 62,398 ) 235,964  
损失备抵/（发放）备抵共计 750   ( 54 )
与股票奖励有关的超额税收优惠 ( 201 ) ( 137 )
递延所得税 12,440   2,794  
基于股票的补偿费用 2,255   2,113  
偿还作为持有待售而购买的贷款的收益 17,360   15,028  
净变化：
应收利息 29,510   32,277  
应收担保和承付费用 13   ( 124 )
其他资产 22,195   ( 64,176 )
应计利息 24,051   1,072  
保管存款责任 ( 32,102 ) ( 17,027 )
其他负债 ( 8,227 ) 6,191  
经营活动提供/（用于）的现金净额 60,561   269,305  
投资活动产生的现金流量：  
购买可供出售投资证券 ( 375,153 ) ( 845,114 )
购买其他投资证券 —   ( 275 )
购买Farmer Mac担保证券和美国农业部证券 ( 716,412 ) ( 1,720,619 )
购买为投资而持有的贷款 ( 554,787 ) ( 718,008 )
偿还可供出售投资证券的收益 505,848   418,414  
偿还Farmer Mac担保证券和美国农业部证券的收益 247,706   1,659,253  
偿还为投资而购买的贷款的收益 431,483   463,602  
出售Farmer Mac担保证券的收益 —   25,928  
投资活动所用现金净额 ( 461,315 ) ( 716,819 )
筹资活动产生的现金流量：  
发行贴现票据的收益 11,196,195   13,577,266  
中期票据发行收益 1,383,319   2,626,165  
第三方发行合并信托债务证券的收益 222,188   —  
赎回贴现票据的付款 ( 10,913,679 ) ( 13,854,017 )
赎回中期票据的付款 ( 1,428,500 ) ( 1,790,815 )
就合并信托的债务证券向第三方支付的款项 ( 36,573 ) ( 112,731 )
普通股发行收益 51   46  
与股份奖励有关的纳税 18   ( 119 )
普通股和优先股的股息 ( 18,673 ) ( 17,020 )
筹资活动提供的现金净额 404,346   428,775  
现金和现金等价物净变动 3,592   ( 18,739 )
期初现金及现金等价物 861,002   908,785  
期末现金及现金等价物 $ 864,594   $ 890,046  

非现金活动：
作为Farmer Mac担保证券证券化的贷款 4,174   25,928  
为投资而持有的贷款转入合并信托 281,027   —  
将为投资而持有的贷款重新分类为为出售而持有的贷款 —   9,000  
到期应收证券 ( 97,500 ) ( 1,566 )
（追回）/从损失津贴中扣除 —   84  
尚未收到的贷款偿付 ( 4,537 ) —  
购买已交易、尚未结算的证券 49,414   348,020  
所附附注是这些合并财务报表的组成部分。

7



FEDERAL AgrICULTURAL MORTGAGE CORPORATION AND SUBSIDIARIES
合并财务报表附注

1. 重要会计政策摘要

Federal Agricultural Mortgage Corporation未经审计的临时合并财务报表
（“Farmer Mac”）和子公司是根据美国的规则和条例准备的。
美国证券交易委员会（“SEC”）。这些临时未经审计的合并财务报表
反映管理层认为需要作出的所有正常和经常性调整。
Farmer Mac公司财务状况及经营成果和现金流量的公允报表
列报的中期附属公司。某些资料和脚注的披露通常
根据美国证券交易委员会的规定，年度合并财务报表中包含的内容已被省略，
法规。本报告中列报的2022年12月31日合并资产负债表已得出
来自Farmer Mac经修订的经审计的2022年合并财务报表。管理层认为
所披露的信息足以公允列报截至日期的合并财务报表。
呈现的时期。这些未经审计的临时合并财务报表应在
结合Farmer Mac及其子公司2022年合并财务报表
Farmer Mac向SEC提交的截至2022年12月31日止年度的10-K表格年度报告
2023年2月24日。过渡时期的结果并不一定表明那些可能
预计在财政年度。以下是Farmer Mac的重要会计政策，其中包括
截至2023年3月31日止三个月的最新资料。

Farmer Mac已修订其上一期间的财务资料，以更正对以前的合并财务报表整体而言并不重要的一个错误。有关修订的更多信息，请参阅附注11，上一期间财务报表的修订。

合并原则

合并财务报表包括Farmer Mac的账目及其 two 子公司：（1）Farmer Mac Mortgage Securities Corporation，其主要业务是促进购买和发行Farmer Mac Guaranteed Securities；（2）Farmer Mac II LLC，其主要业务是经营农业金融业务中包含的与美国农业部证券相关的几乎所有业务。合并财务报表还包括可变利益实体（“VIE”）的账目，其中Farmer Mac确定自己是主要受益人。


8



表1.1
可变利益实体的合并
截至2023年3月31日
农业金融 财政部 合计
（以千计）
资产负债表上：
综合VIE：
为投资于合并信托而持有的贷款，按摊余成本计算 $ 1,468,357   $ —   $ 1,468,357  
第三方持有的合并信托的债务证券(1)(2)
1,374,332   —   1,374,332  
未合并的VIE：
Farmer Mac担保证券：
账面价值 28,447   —   28,447  
最大损失风险(3)
30,570   —   30,570  
投资证券：
账面价值(4)
—   3,366,020   3,366,020  
最大损失风险(3) (4)
—   3,540,724   3,540,724  
资产负债表外：
未合并的VIE：
Farmer Mac担保证券：
最大损失风险(3) (5)
488,094   —   488,094  
(1)包括借款者汇款$ 0.6 百万。截至2023年3月31日，借款人的汇款尚未转给第三方投资者。
(2)包括$ 94.6 百万与结构化证券化交易相关的未摊销折价。
(3)Farmer Mac使用未支付的本金余额和未偿还的投资证券票面金额来表示最大的损失风险。
(4)包括拍卖利率证书、政府担保企业（“GSE”）担保抵押贷款支持证券和其他与特派团有关的投资。
(5)农业金融业务项下的金额涉及未合并信托，其中确定Farmer Mac不是主要受益人，原因是与不相关的一方分享权力，或者从属类别的多数持有人有权单方面取消Farmer Mac作为总服务人的地位，而无需任何理由。

9



可变利益实体的合并
截至2022年12月31日
农业金融 财政部 合计
（以千计）
资产负债表上：
综合VIE：
为投资于合并信托而持有的贷款，按摊余成本计算 $ 1,211,576   $ —   $ 1,211,576  
第三方持有的合并信托的债务证券(1)(2)
1,181,948   —   1,181,948  
未合并的VIE：
Farmer Mac担保证券：
账面价值 28,466   —   28,466  
最大损失风险(3)
31,208   —   31,208  
投资证券：
账面价值(4)
—   3,138,619   3,138,619  
最大损失风险(3) (4)
—   3,341,427   3,341,427  
资产负债表外：
未合并的VIE：
Farmer Mac担保证券：
最大损失风险(3) (5)
500,953   —   500,953  
(1)包括借款者汇款$ 8.1 百万。截至2022年12月31日，借款人的汇款尚未转给第三方投资者。
(2)包括$ 37.7 百万与结构性证券化交易有关的未摊销折扣。
(3)Farmer Mac使用未支付的本金余额和未偿还的投资证券票面金额来表示最大的损失风险。
(4)包括拍卖利率证书、政府担保企业（“GSE”）担保抵押贷款支持证券和其他与特派团有关的投资。
(5)农业金融业务项下的金额涉及未合并信托，其中确定Farmer Mac不是主要受益人，原因是与不相关的一方分享权力，或者从属类别的多数持有人有权单方面取消Farmer Mac作为总服务人的地位，而无需任何理由。



10



(a) 每股普通股收益

每股基本收益（“EPS”）是根据已发行普通股的每日加权平均数计算的。稀释后的每股普通股收益是根据已发行普通股的每日加权平均数进行调整，以包括所有可能稀释的股票增值权（“SARs”）和未归属的限制性股票奖励。   以下时间表对截至2023年3月31日和2022年3月31日止三个月的基本每股收益和稀释每股收益进行了调整：

表1.2

结束的三个月
2023年3月31日 2022年3月31日
网
收入		 加权平均股份 每美元
分享		 网
收入		 加权平均股份 每美元
分享
（以千为单位，每股数额除外）
基本每股收益
归属于普通股股东的净利润 $ 40,244   10,802   $ 3.73   $ 44,662   10,767   $ 4.15  
稀释性证券的影响(1)
特别行政区和限制性股票 — 116   ( 0.04 ) — 120   ( 0.05 )
稀释每股收益 $ 40,244   10,918   $ 3.69   $ 44,662   10,887   $ 4.10  
(1)截至二零二三年三月三十一日及二零二二年三月三十一日止三个月 62,709 和 50,005 分别为未偿付，但不包括在普通股稀释后每股收益的计算中，因为它们具有反稀释性。截至2023年3月31日和2022年3月31日止三个月 32,282 和 18,535 分别为未偿付，但由于业绩条件尚未达到，未计入普通股稀释后每股收益的计算。

(b) 综合收入

综合收益是指股东权益的所有变动，但股东的投资或分配所产生的变动除外。综合收益包括可供出售证券、从可供出售分类转入的某些持有至到期证券的净收益和未实现损益，以及扣除相关税项后的现金流量套期保值。

下表按构成部分开列截至2023年3月31日和2022年3月31日止三个月的累计其他综合收入（“AOCI”）税后净额变动情况。

表1.3
截至2023年3月31日 截至2022年3月31日
可供出售证券 持有至到期证券 现金流量套期保值 合计 可供出售证券 持有至到期证券 现金流量套期保值 合计
（以千计）
结束的三个月：
期初余额 $ ( 115,561 ) $ 16,357   $ 48,361   $ ( 50,843 ) $ ( 6,932 ) $ 16,153   $ ( 5,368 ) $ 3,853  
改叙前的其他综合（损失）/收入 525   —   ( 5,452 ) ( 4,927 ) ( 68,148 ) —   23,062   ( 45,086 )
从AOCI改叙的数额 ( 5 ) ( 618 ) ( 3,469 ) ( 4,092 ) ( 3 ) ( 19 ) 1,590   1,568  
综合（亏损）/收入净额 520   ( 618 ) ( 8,921 ) ( 9,019 ) ( 68,151 ) ( 19 ) 24,652   ( 43,518 )
期末余额 $ ( 115,041 ) $ 15,739   $ 39,440   $ ( 59,862 ) $ ( 75,083 ) $ 16,134   $ 19,284   $ ( 39,665 )


11



下表列出了其他综合收入活动、从AOCI各构成部分重新分类的数额对净收入的影响以及截至2023年3月31日和2022年3月31日止三个月的相关税收影响：

表1.4
结束的三个月
2023年3月31日 2022年3月31日
税前 拨备（福利） 税后 税前 拨备（福利） 税后
（以千计）
其他综合收入：
可供出售证券：
可供出售证券的未实现持有收益/（损失） $ 664   $ 139   $ 525   $ ( 86,263 ) $ ( 18,115 ) $ ( 68,148 )
减去下列各项所列的改叙调整数：
净利息收入(1)
—   —   —   —   —   —  
其他收益(2)
( 6 ) ( 1 ) ( 5 ) ( 4 ) ( 1 ) ( 3 )
合计 $ 658   $ 138   $ 520   $ ( 86,267 ) $ ( 18,116 ) $ ( 68,151 )
持有至到期证券：
减去下列各项所列的改叙调整数：
净利息收入(3)
( 782 ) ( 164 ) ( 618 ) ( 23 ) ( 4 ) ( 19 )
合计 $ ( 782 ) $ ( 164 ) $ ( 618 ) $ ( 23 ) $ ( 4 ) $ ( 19 )
现金流量套期
现金流量套期保值未实现（损失）/收益 $ ( 6,901 ) $ ( 1,449 ) $ ( 5,452 ) $ 29,193   $ 6,131   $ 23,062  
减去下列各项所列的改叙调整数：
净利息收入(4)
( 4,391 ) ( 922 ) ( 3,469 ) 2,011   421   1,590  
合计 $ ( 11,292 ) $ ( 2,371 ) $ ( 8,921 ) $ 31,204   $ 6,552   $ 24,652  
其他综合损失 $ ( 11,416 ) $ ( 2,397 ) $ ( 9,019 ) $ ( 55,086 ) $ ( 11,568 ) $ ( 43,518 )
(1)涉及在应用公允价值套期会计之前对被套期项目的未实现收益进行摊销。
(2)指与某些可供出售的美国农业部证券和Farmer Mac担保的美国农业部证券有关的递延收益的摊销。
(3)涉及将这些证券从可供出售改为持有至到期之前未实现收益或损失的摊销。在AOCI中报告的持有至到期证券的未实现收益或损失的摊销将由按公允价值转入持有至到期证券所产生的溢价或折价的摊销抵消。这些未实现的收益或损失将在证券的剩余期限内记录，对未来的净收入没有影响。
(4)与确认记入阿拉伯联合行动账户的现金流量套期未实现损益有关。



12



（c） 新会计准则

最近通过的会计准则
标准 说明 通过日期 对合并财务报表的影响
ASU 2020-04和2021-01参考汇率改革（专题848）：促进参考汇率改革对财务报告的影响
本更新中的修正案在有限的时间内提供了选择性指导，以减轻财务报告参考汇率改革在会计方面的潜在负担。如果符合某些标准，它们为将公认会计原则应用于合同、套期保值关系和受参考率改革影响的其他交易提供了可选的权宜之计和例外。 2020年1月1日
Farmer Mac在追溯基础上采用了特定于贴现过渡的可选权宜之计，由于这次选举，贴现过渡对Farmer Mac的财务状况、经营结果或现金流量没有实质性影响。Farmer Mac预计将采取其他可选的权宜之计，包括合同修改减免，并预计这不会对Farmer Mac的财务状况、经营业绩或现金流产生实质性影响。
ASU2022-06参考汇率改革（议题848）：推迟议题848的日落日期
本更新中的修订将主题848中的日落日期从2022年12月31日推迟到2024年12月31日。 2022年12月21日 Farmer Mac继续评估ASC 848的影响。
ASU2022-02，金融工具----信贷损失（专题326）：问题债务重组和过时披露
该更新涉及并修正了财务会计准则委员会在实施后对采用当前预期信贷损失（“CECL”）模式的会计准则进行审查时确定的领域。这些修订取消了对采用CECL模式的债权人的问题债务重组的会计指导，并提高了对贷款再融资和对遇到财务困难的借款人进行的重组的披露要求。此外，这些修订要求在年份披露中按起始年份披露本期应收融资款注销毛额和租赁投资净额。
2023年1月1日
本更新的采用并未对Farmer Mac的财务状况、经营业绩或现金流量产生重大影响。

最近发布的会计准则
标准 说明 对合并财务报表的影响
ASU2022-01、公允价值套期保值-投资组合层法
Update引入了投资组合层方法，该方法扩展了当前的单层方法，以允许在该方法（以前称为last-of-layer方法）下单个封闭投资组合的多个对冲层。此外，它还扩大了投资组合层法的范围，将非预付资产包括在内，在单层套期保值中规定了合格的套期保值工具，就投资组合层法下套期保值基准调整的会计和披露提供了额外的指导，规定了在确定封闭投资组合中所包括的资产的信用损失时应如何考虑套期保值基准调整，并规定，如果实体对这些债务证券采用投资组合层法套期保值，则该实体可将自采用之日起30天内确定的HTM债务证券重新分类为AFS。 Farmer Mac正在继续评估投资组合层方法在其对冲计划中的使用，尽管该标准的未来使用取决于其在当时利率前景背景下的资产负债管理策略。Farmer Mac认为，采用该标准不会对Farmer Mac的财务状况、经营业绩或现金流产生实质性影响。

13



（d） 改叙
对上期资料作了某些重新分类，以符合本期的列报方式。上期资料的重新分类对合并财务报表并不重要。
2. 投资证券

下表列出了Farmer Mac截至2023年3月31日和2022年12月31日的可供出售和持有至到期投资证券的信息：
 
表2.1
  截至2023年3月31日
未偿金额 未摊销溢价/（折价）
摊销
成本(1)
损失准备金(2)
未实现
收益		 未实现
损失		 公允价值
  （以千计）
可供出售：        
由政府担保学生贷款支持的浮动利率拍卖利率证书 $ 19,700   $ —   $ 19,700   $ ( 29 ) $ —   $ ( 640 ) $ 19,031  
浮动利率政府/GSE担保抵押贷款支持证券 2,472,591   ( 1,089 ) 2,471,502   —   3,525   ( 24,442 ) 2,450,585  
固定利率GSE担保抵押贷款支持证券 1,404,950   ( 41,950 ) 1,363,000   —   4,939   ( 113,091 ) 1,254,848  
固定利率美国国债 941,760   ( 7,708 ) 934,052   —   1,525   ( 12,577 ) 923,000  
可供出售总额 4,839,001   ( 50,747 ) 4,788,254   ( 29 ) 9,989   ( 150,750 ) 4,647,464  
持有至到期：
浮动利率政府/GSE担保抵押贷款支持证券(3)
45,032   —   45,032   —   611   —   45,643  
持有至到期合计 $ 45,032   $ —   $ 45,032   $ —   $ 611   $ —   $ 45,643  
(1)列报的数额不包括$ 12.4 截至2023年3月31日应计投资证券应收利息百万。
(2)系因信贷相关因素而产生的减值金额，因此在综合业务报表中确认为损失准备金。数额不包括与非贷记因素有关的未实现损失。
(3)持有至到期投资证券的加权平均收益率为 5.8 截至2023年3月31日的百分比。

  截至2022年12月31日
未偿金额 未摊销溢价/（折价）
摊销
成本(1)
损失准备金(2)
未实现
收益		 未实现
损失		 公允价值
  （以千计）
可供出售：        
由政府担保学生贷款支持的浮动利率拍卖利率证书 $ 19,700   $ —   $ 19,700   $ ( 33 ) $ —   $ ( 640 ) $ 19,027  
浮动利率政府/GSE担保抵押贷款支持证券 2,433,696   ( 200 ) 2,433,496   —   1,954   ( 42,910 ) 2,392,540  
固定利率GSE担保抵押贷款支持证券 1,207,416   ( 30,321 ) 1,177,095   —   2,128   ( 130,837 ) 1,048,386  
固定利率美国国债 1,145,915   ( 6,780 ) 1,139,135   —   621   ( 20,145 ) 1,119,611  
可供出售总额 4,806,727   ( 37,301 ) 4,769,426   ( 33 ) 4,703   ( 194,532 ) 4,579,564  
持有至到期：
浮动利率政府/GSE担保抵押贷款支持证券(3)
45,032   —   45,032   —   2,433   —   47,465  
持有至到期合计 $ 45,032   $ —   $ 45,032   $ —   $ 2,433   $ —   $ 47,465  
(1)列报的数额不包括$ 10.6 截至2022年12月31日应计投资证券应收利息百万。
(2)系因信贷相关因素而产生的减值金额，因此在综合业务报表中确认为损失准备金。数额不包括与非贷记因素有关的未实现损失。
(3)持有至到期投资证券的加权平均收益率为 4.5 截至2022年12月31日。

14




农夫麦克做过 无 在2023年3月31日和2022年3月31日这三个月内出售其可供出售投资组合中的任何证券。

截至2023年3月31日和2022年12月31日，可供出售投资证券的未实现亏损如下：

表2.2
  截至2023年3月31日
  可供出售证券
未实现亏损
不到12个月		 未实现亏损
超过12个月
公允价值 未实现
损失		 公允价值 未实现
损失
  （千美元）
由政府担保学生贷款支持的浮动利率拍卖利率证书 $ —   $ —   $ 19,031   $ ( 640 )
浮动利率政府/GSE担保抵押贷款支持证券 1,224,206   ( 12,915 ) 586,996   ( 11,527 )
固定利率政府/GSE担保抵押贷款支持证券 527,300   ( 22,689 ) 476,963   ( 90,402 )
固定利率美国国债 162,248   ( 357 ) 637,610   ( 12,220 )
合计 $ 1,913,754   $ ( 35,961 ) $ 1,720,600   $ ( 114,789 )
处于亏损状态的证券数量 121   87  
  截至2022年12月31日
  可供出售证券
未实现亏损
不到12个月		 未实现亏损
超过12个月
公允价值 未实现
损失		 公允价值 未实现
损失
  （千美元）
由政府担保学生贷款支持的浮动利率拍卖利率证书 $ —   $ —   $ 19,027   $ ( 640 )
浮动利率政府/GSE担保抵押贷款支持证券 1,884,146   ( 36,976 ) 193,964   ( 5,934 )
固定利率政府/GSE担保抵押贷款支持证券 621,215   ( 56,434 ) 336,782   ( 74,403 )
固定利率美国国债 314,524   ( 2,842 ) 704,780   ( 17,303 )
合计 $ 2,819,885   $ ( 96,252 ) $ 1,254,553   $ ( 98,280 )
处于亏损状态的证券数量 174   51  

上述未实现亏损主要是由于市场价差普遍扩大，以及自收购之日起至2023年3月31日和2022年12月31日（如适用）期间利率水平的变化。由此导致的公允价值下降反映了金融市场对与这些证券有关的风险的感知增加。截至2023年3月31日和2022年12月31日，所有处于未实现亏损状态的投资证券要么得到美国政府的充分信任和信用支持，要么信用评级至少为“AA +”。

截至2023年3月31日，12个月或更长时间处于未实现亏损状态的证券的公允价值平均约为 93.7 其摊销成本基础的百分比。Farmer Mac认为，所有这些未实现的损失都可以在合理的时间内通过到期或信用利差的变化来收回。


15



截至2023年3月31日，可供出售投资证券的摊销成本、公允价值和加权平均收益率按剩余合同期限分列如下。资产担保证券和抵押贷款担保证券是根据其最终到期日包括在内的，但实际到期日可能因基础资产的预付款而有所不同。

表2.3
截至2023年3月31日
可供出售证券
摊销
成本		 公允价值 加权-
平均
产量
  （千美元）
一年内到期 $ 663,812   $ 654,546   0.35 %
一年至五年后到期 652,643   646,658   3.91 %
五年至十年后到期 2,656,056   2,541,681   3.91 %
十年后到期 815,743   804,579   4.89 %
合计 $ 4,788,254   $ 4,647,464   3.58 %

3. FARMER MAC GUARANTEED SECURITIES AND USDA SECURITIES

下表列出了截至2023年3月31日和2022年12月31日的表内Farmer Mac担保证券和USDA证券的信息：

表3.1
  截至2023年3月31日
未付本金余额 未摊销溢价/（折价）
摊销
成本(1)
损失准备金(2)
未实现
收益		 未实现
损失		 公允价值
  （以千计）
持有至到期：
AgVantage $ 973,697   $ ( 87 ) $ 973,610   $ ( 57 ) $ 445   $ ( 43,839 ) $ 930,159  
Farmer Mac Guaranteed USDA Securities 20,381   32   20,413   —   14   ( 829 ) 19,598  
Farmer Mac担保证券共计 994,078   ( 55 ) 994,023   ( 57 ) 459   ( 44,668 ) 949,757  
美国农业部证券 2,334,923   24,005   2,358,928   —   475   ( 216,826 ) 2,142,577  
持有至到期合计 $ 3,329,001   $ 23,950   $ 3,352,951   $ ( 57 ) $ 934   $ ( 261,494 ) $ 3,092,334  
可供出售：        
AgVantage $ 8,554,373   $ 766   $ 8,555,139   $ ( 515 ) $ 7,296   $ ( 344,500 ) $ 8,217,420  
Farmer Mac担保证券(3)
—   10,189   10,189   —   —   ( 2,155 ) 8,034  
可供出售总额 $ 8,554,373   $ 10,955   $ 8,565,328   $ ( 515 ) $ 7,296   $ ( 346,655 ) $ 8,225,454  
交易：        
美国农业部证券(4)
$ 1,391   $ 72   $ 1,463   $ —   $ —   $ ( 58 ) $ 1,405  
(1)列报的数额不包括$ 63.6 百万美元 36.9 百万美元 27,000 应计应收利息截至2023年3月31日的可供出售证券、持有至到期证券和交易证券。
(2)系因信贷相关因素而产生的减值金额，因此在财务业务报表中确认为损失准备金。数额不包括与非贷记因素有关的未实现损失。
(3)公允价值包括$ 8.0 百万美元的只付息证券，名义金额为$ 244.6 百万。
(4)交易的美国农业部证券的加权平均收益率为 5.52 截至2023年3月31日的百分比。


16



  截至2022年12月31日
未付本金余额 未摊销溢价/（折价）
摊销
成本(1)
损失准备金(2)
未实现
收益		 未实现
损失		 公允价值
  （以千计）
持有至到期：
AgVantage $ 1,000,689   $ ( 95 ) $ 1,000,594   $ ( 59 ) $ 353   $ ( 54,098 ) $ 946,790  
Farmer Mac Guaranteed USDA Securities 20,586   33   20,619   —   2   ( 856 ) 19,765  
Farmer Mac担保证券共计 1,021,275   ( 62 ) 1,021,213   ( 59 ) 355   ( 54,954 ) 966,555  
美国农业部证券 2,384,946   24,888   2,409,834   —   668   ( 312,824 ) 2,097,678  
持有至到期合计 $ 3,406,221   $ 24,826   $ 3,431,047   $ ( 59 ) $ 1,023   $ ( 367,778 ) $ 3,064,233  
可供出售：    
AgVantage $ 8,008,067   $ 806   $ 8,008,873   $ ( 546 ) $ 2,061   $ ( 411,009 ) $ 7,599,379  
Farmer Mac担保证券(3)
—   10,622   10,622   —   —   ( 2,775 ) $ 7,847  
可供出售总额 $ 8,008,067   $ 11,428   $ 8,019,495   $ ( 546 ) $ 2,061   $ ( 413,784 ) $ 7,607,226  
交易：      
美国农业部证券(4)
$ 1,770   $ 80   $ 1,850   $ —   $ —   $ ( 83 ) $ 1,767  
(1)列报的数额不包括$ 51.5 百万美元 44.4 百万美元 47,000 应计应收利息截至2022年12月31日的可供出售证券、持有至到期证券和交易证券。
(2)系因信贷相关因素而产生的减值金额，因此在财务业务报表中确认为损失准备金。数额不包括与非贷记因素有关的未实现损失。
(3)公允价值包括$ 7.8 百万美元的只付息证券，名义金额为$ 250.1 百万。
(4)交易的美国农业部证券的加权平均收益率为 4.84 截至2022年12月31日。

截至2023年3月31日和2022年12月31日，资产负债表上持有至到期和可供出售的Farmer Mac担保证券和美国农业部证券的未实现亏损如下：

表3.2
截至2023年3月31日
  持有至到期和可供出售证券
未实现亏损
不到12个月		 未实现亏损
超过12个月
公允价值 未实现
损失		 公允价值 未实现
损失
  （以千计）
持有至到期：
AgVantage $ 421,384   $ ( 5,449 ) $ 485,324   $ ( 38,390 )
Farmer Mac Guaranteed USDA Securities 8,969   ( 531 ) 9,328   ( 298 )
美国农业部证券 —   —   2,130,022   ( 216,826 )
持有至到期合计 $ 430,353   $ ( 5,980 ) $ 2,624,674   $ ( 255,514 )
可供出售：
AgVantage $ 4,087,761   $ ( 132,418 ) $ 2,566,073   $ ( 212,082 )
Farmer Mac担保证券 —   —   8,034   ( 2,155 )
可供出售总额 $ 4,087,761   $ ( 132,418 ) $ 2,574,107   $ ( 214,237 )


17



截至2022年12月31日
  持有至到期和可供出售证券
未实现亏损
不到12个月		 未实现亏损
超过12个月
公允价值 未实现
损失		 公允价值 未实现
损失
  （以千计）
持有至到期：
AgVantage $ 548,634   $ ( 11,455 ) $ 382,358   $ ( 42,643 )
Farmer Mac Guaranteed USDA Securities 19,790   ( 856 ) —   —  
美国农业部证券 2,086,108   ( 312,824 ) —   —  
持有至到期合计 $ 2,654,532   $ ( 325,135 ) $ 382,358   $ ( 42,643 )
可供出售：
AgVantage $ 4,642,096   $ ( 267,886 ) $ 1,548,551   $ ( 143,123 )
Farmer Mac担保证券 7,847   ( 2,775 ) —   —  
可供出售总额 $ 4,649,943   $ ( 270,661 ) $ 1,548,551   $ ( 143,123 )

上述未实现亏损主要是由于自收购之日起至2023年3月31日和2022年12月31日（如适用）的利率变动所致。

农业金融业务中与Farmer Mac的美国农业部证券相关的信用敞口由美利坚合众国的完全信用和信用担保覆盖。

AgVantage证券的未实现亏损 94 和 95 截至2023年3月31日和2022年12月31日的可供出售证券。有 33 和 37 持有至到期的AgVantage证券，截至2023年3月31日和2022年12月31日分别有未实现亏损。截至2023年3月31日和2022年12月31日， 28 和 13 可供出售的AgVantage证券分别处于亏损状态超过12个月。截至2023年3月31日和2022年12月31日 16 和 4 持有至到期的AgVantage证券分别处于亏损状态超过12个月。

在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月期间，Farmer Mac没有出售AgVantage Farmer Mac担保证券、USDA Farmer Mac担保证券或USDA交易证券，因此，Farmer Mac没有实现任何收益或损失。


18



截至2023年3月31日，可供出售和持有至到期的Farmer Mac担保证券和美国农业部证券的摊销成本、公允价值和加权平均收益率按剩余合同期限分列如下。所列余额是根据合同到期日计算的，但实际到期日可能因相关资产的预付款而有所不同。

表3.3
截至2023年3月31日
可供出售证券
摊销
成本(1)
公允价值 加权-
平均
产量
  （千美元）
一年内到期 $ 2,243,310   $ 2,239,632   4.69   %
一年至五年后到期 3,366,125   3,248,962   3.59   %
五年至十年后到期 1,248,415   1,174,976   3.61   %
十年后到期 1,707,478   1,561,884   4.23   %
合计 $ 8,565,328   $ 8,225,454   4.00   %
(1)列报的数额不包括$ 63.6 百万应计应收利息。

截至2023年3月31日
持有至到期证券
摊销
成本(1)
公允价值 加权-
平均
产量
  （千美元）
一年内到期 $ 363,620   $ 359,461   2.92   %
一年至五年后到期 646,909   602,242   2.20   %
五年至十年后到期 280,707   256,997   3.25   %
十年后到期 2,061,715   1,873,634   3.36   %
合计 $ 3,352,951   $ 3,092,334   3.05   %
(1)列报的数额不包括$ 36.9 百万应计应收利息。


4. 金融衍生品

Farmer Mac从事金融衍生品交易是为了防范市场价格或利率变动对某些资产价值、未来现金流或债务发行的影响所带来的风险，而不是为了交易或投机目的。某些金融衍生工具被指定为
固定利率资产，分类为可供出售，以防范相关资产的公允价值变动
基准利率的变化（例如LIBOR或SOFR）。某些其他金融衍生工具
指定为现金流量套期保值，以减轻未来浮动利率利率支付的波动性
债务。某些金融衍生工具没有被指定为套期会计关系。

Farmer Mac管理与其承诺获得的贷款相关的利率风险，但尚未
长期供资，主要通过使用其他GSE债务的远期销售合同和
涉及美国国债的期货合约。Farmer Mac在GSE上使用远期销售合同
证券，以降低其对美国国债利率和Farmer利差变化的利率敞口
Mac债务。Farmer Mac的目标是在被套期项目和被套期项目之间实现一个期限匹配的套期保值比率。
对冲工具。这些对冲交易产生的收益或损失预计将抵消
供资费用。所有金融衍生工具均按公允价值作为独立的
资产或负债。

19



下表汇总了与Farmer Mac的金融衍生品有关的毛额信息，但没有考虑到主净额结算安排。下表包括清算掉期的应计利息，但不包括$ 8.2 百万美元 6.1 百万应计未收利息和$ 4.5 百万美元 3.6 截至2023年3月31日和2022年12月31日，未清算掉期交易的应计利息分别为百万美元。上述未结算掉期的应计利息包括在应收利息和合并资产负债表上的应计应付利息。
表4.1
   截至2023年3月31日
   公允价值 加权-
平均
薪酬比率		 加权-
平均接收率		 加权-
平均
转发
价格		 加权-
平均
剩余
任期（年）
   名义金额 资产 （赔偿责任）
   （千美元）
公允价值套期保值：
利率互换：
接收固定的不可调用 $ 10,227,735   $ 9,431   $ ( 48 ) 4.86 % 2.28 % 1.57
支付固定不可赎回 8,344,447   48   ( 31,690 ) 2.25 % 4.84 % 10.65
接收固定的可调用 3,065,577   1,380   ( 142,980 ) 4.75 % 2.28 % 2.85
现金流量套期保值：
利率互换：
支付固定不可赎回 575,000   22,436   ( 1,078 ) 1.93 % 5.23 % 4.91
没有指定对冲：
利率互换：
支付固定不可赎回 182,072   578   ( 460 ) 3.00 % 4.82 % 4.39
接收固定的不可调用 763,753   298   ( 10 ) 4.87 % 3.40 % 0.69
基差互换 1,845,384   114   ( 497 ) 4.82 % 4.89 % 2.24
国债期货 16,700   614   —   111.25
净额调整(1)
( 9,800 ) 9,800  
金融衍生品总额 $ 25,020,668   $ 25,099   $ ( 166,963 )         
(1)金额表示适用净额结算要求，允许Farmer Mac结算在同一清算代理机构持有或放置的正负头寸，包括应计利息。

20



   截至2022年12月31日
   公允价值 加权-
平均
薪酬比率		 加权-
平均接收率		 加权-
平均
转发
价格		 加权-
平均
剩余
任期（年）
   名义金额 资产 （赔偿责任）
   （千美元）
公允价值套期保值：
利率互换：
接收固定的不可调用 $ 10,033,750   $ 19   $ ( 4,686 ) 4.31 % 2.03 % 1.64
支付固定不可赎回 8,149,871   13,689   ( 366 ) 2.23 % 4.33 % 10.76
接收固定的可调用 2,764,577   461   ( 174,757 ) 4.21 % 1.98 % 3.18
现金流量套期保值：
利率互换：
支付固定不可赎回 588,000   27,275   —   1.93 % 4.72 % 5.05
没有指定对冲：
利率互换：
支付固定不可赎回 187,479   1,065   ( 1 ) 3.05 % 4.09 % 4.52
接收固定的不可调用 287,750   —   ( 130 ) 4.31 % 1.16 % 1.76
基差互换 1,860,384   112   ( 456 ) 4.40 % 4.42 % 2.46
国债期货 6,800   —   ( 142 ) 114.38  
净额调整(1)
( 5,212 ) 5,212  
金融衍生品总额 $ 23,878,611   $ 37,409   $ ( 175,326 )         
(1) 金额表示适用净额结算要求，允许Farmer Mac结算在同一清算代理机构持有或放置的正负头寸，包括应计利息。


截至2023年3月31日，Farmer Mac预计将重新分类$ 13.7 万元税后累计其他综合收益计入未来十二个月与现金流量套期相关的收益。这一数额可能与实际确认的数额不同，原因是利率变化、取消指定套期保值以及在2023年3月31日之后增加了其他套期保值。截至2023年3月31日的三个月内 2022年有 无 被指定为现金流量套期保值的利率互换产生的收益或损失被重新归类为收益，因为最初预测的交易很可能会发生。


21



下表汇总了截至2023年3月31日和2022年3月31日止三个月与衍生品相关的综合业务报表中确认的净收入/（费用）：

表4.2

截至2023年3月31日止三个月
衍生品综合经营报表中确认的净收入/（费用）
净利息收入 非利息收入 合计
利息收入投资和现金等价物 利息收入农民Mac担保证券和美国农业部证券 利息收入贷款 利息费用共计 金融衍生品收益
（以千计）
综合业务报表中列报的总额 $ 59,703   $ 136,537   $ 119,032   $ ( 236,214 ) $ 399   $ 79,457  
与公允价值套期保值关系利息结算有关的收入/（费用）：
在衍生品上得到承认 6,549   28,909   13,180   ( 77,467 ) —   ( 28,829 )
在套期保值项目上确认 6,961   41,971   15,208   ( 70,975 ) —   ( 6,835 )
对被套期项目确认的溢价/折价摊销 268   —   —   ( 691 ) —   ( 423 )
与公允价值套期保值关系利息结算有关的收入/（费用） $ 13,778   $ 70,880   $ 28,388   $ ( 149,133 ) $ —   $ ( 36,087 )
公允价值套期保值关系的收益/（损失）：
在衍生品上得到承认 $ ( 27,153 ) $ ( 93,792 ) $ ( 56,681 ) $ 122,540   $ —   $ ( 55,086 )
在套期保值项目上确认 27,428   93,295   56,957   ( 122,699 ) —   54,981  
公允价值套期保值关系的收益/（损失） $ 275   $ ( 497 ) $ 276   $ ( 159 ) $ —   $ ( 105 )
与现金流量套期保值关系利息结算有关的费用：
利息结算从AOCI重新分类为衍生品净收入 $ —   $ —   $ —   $ 4,391   $ —   $ 4,391  
在套期保值项目上确认 —   —   —   ( 7,190 ) —   ( 7,190 )
对被套期项目确认的折现摊销 —   —   —   ( 14 ) —   ( 14 )
现金流量套期保值确认的费用 $ —   $ —   $ —   $ ( 2,813 ) $ —   $ ( 2,813 )
未在套期保值关系中指定的金融衍生品的收益：
利率互换收益 $ —   $ —   $ —   $ —   $ 33   $ 33  
利率互换的利息支出 —   —   —   —   ( 1,625 ) ( 1,625 )
国债期货 —   —   —   —   1,991   1,991  
未在对冲关系中指定的金融衍生工具的收益 $ —   $ —   $ —   $ —   $ 399   $ 399  

22



截至二零二二年三月三十一日止三个月
衍生品综合经营报表中确认的净收入/（费用）
净利息收入 非利息收入 合计
利息收入投资和现金等价物 利息收入农民Mac担保证券和美国农业部证券 利息收入贷款 利息费用共计 金融衍生品收益
（以千计）
综合业务报表中列报的总金额： $ 5,716   $ 42,920   $ 67,247   $ ( 50,345 ) $ 16,988   $ 82,526  
与公允价值套期保值关系利息结算有关的收入/（费用）：
在衍生品上得到承认 ( 1,484 ) ( 21,644 ) ( 6,946 ) 14,200   —   ( 15,874 )
在套期保值项目上确认 2,597   31,929   12,619   ( 18,157 ) —   28,988  
对被套期项目确认的折现摊销 ( 414 ) —   —   ( 440 ) —   ( 854 )
与公允价值套期保值关系利息结算有关的收入/（费用） $ 699   $ 10,285   $ 5,673   $ ( 4,397 ) $ —   $ 12,260  
公允价值套期保值关系的收益/（损失）：
在衍生品上得到承认 $ 33,425   $ 213,851   $ 131,932   $ ( 237,014 ) $ —   $ 142,194  
在套期保值项目上确认 ( 32,726 ) ( 210,648 ) ( 129,607 ) 236,814   —   ( 136,167 )
公允价值套期保值关系的收益/（损失） $ 699   $ 3,203   $ 2,325   $ ( 200 ) $ —   $ 6,027  
与现金流量套期保值关系利息结算有关的费用：
利息结算从AOCI重新分类为衍生品净收入 $ —   $ —   $ —   $ ( 2,011 ) $ —   $ ( 2,011 )
在套期保值项目上确认 —   —   —   ( 787 ) —   ( 787 )
对被套期项目确认的折现摊销 —   —   —   ( 13 ) —   ( 13 )
现金流量套期保值确认的费用 $ —   $ —   $ —   $ ( 2,811 ) $ —   $ ( 2,811 )
未在对冲关系中指定的金融衍生工具的收益：
利率互换收益 $ —   $ —   $ —   $ —   $ 1,617   $ 1,617  
利率互换的利息支出 —   —   —   —   ( 927 ) ( 927 )
国债期货 —   —   —   —   16,298   16,298  
未在对冲关系中指定的金融衍生工具的收益 $ —   $ —   $ —   $ —   $ 16,988   $ 16,988  



23



下表显示了截至2023年3月31日和2022年12月31日在公允价值套期保值关系中计入被套期资产和负债账面金额的与应用套期保值会计相关的账面金额和相关的累计基准调整：

表4.3
公允价值关系中的被套期项目
对冲资产账面价值/（负债） 计入被套期资产账面价值的公允价值套期保值调整累计金额/（负债）
2023年3月31日 2022年12月31日 2023年3月31日 2022年12月31日
（以千计）
按公允价值计算的可供出售投资证券 $ 1,007,588   $ 876,063   $ ( 79,678 ) $ ( 107,107 )
Farmer Mac担保证券，可供出售，公允价值 4,885,795   4,814,784   ( 253,578 ) ( 346,873 )
按摊余成本计算的投资贷款 1,737,378   1,623,301   ( 270,321 ) ( 327,278 )
应付票据(1)
( 12,753,526 ) ( 12,151,382 ) 408,387   531,086  
(1)账面金额为摊销成本。

下表列出了金融资产和负债的公允价值，基于Farmer Mac截至2023年3月31日和2022年12月31日的净额结算总安排的条款：

表4.4
2023年3月31日
合并资产负债表中未抵销的毛额
确认总额 合并资产负债表中抵销的毛额
合并资产负债表中列报的净额(1)
净额调整 认捐的金融工具
现金抵押品(2)
净额
（以千计）
资产：
未清算衍生品 $ 24,077   $ —   $ 24,077   $ ( 23,463 ) $ —   $ —   $ 614  
清算衍生工具 9,800   ( 9,800 ) —   —   —   —   —  
合计 $ 33,877   $ ( 9,800 ) $ 24,077   $ ( 23,463 ) $ —   $ —   $ 614  
负债：
未清算衍生品 $ ( 123,198 ) $ —   $ ( 123,198 ) $ 23,463   $ —   $ 101,434   $ 1,699  
清算衍生工具 ( 33,291 ) 9,800   ( 23,491 ) —   205,386   —   181,895  
合计 $ ( 156,489 ) $ 9,800   $ ( 146,689 ) $ 23,463   $ 205,386   $ 101,434   $ 183,594  
(1)列报的金额可能与不受净额结算总协议约束的对手方的合并资产负债表不符。
(2)现金抵押品不包括$ 19.1 与不受净额结算总协议约束的对手方有关的担保品达百万美元。

24




2022年12月31日
合并资产负债表中未抵销的毛额
确认总额 合并资产负债表中抵销的毛额
合并资产负债表中列报的净额(1)
净额调整 认捐的金融工具
现金抵押品(2)
净额
（以千计）
资产：
未清算衍生品 $ 27,132   $ —   $ 27,132   $ ( 27,132 ) $ —   $ —   $ —  
清算衍生工具 14,450   ( 5,212 ) 9,238   —   203,993   —   213,231  
合计 $ 41,582   $ ( 5,212 ) $ 36,370   $ ( 27,132 ) $ 203,993   $ —   $ 213,231  
负债：
未清算衍生品 $ ( 149,864 ) $ —   $ ( 149,864 ) $ 27,132   $ —   $ 121,065   $ ( 1,667 )
清算衍生工具 ( 5,212 ) 5,212   —   —   —   —   —  
合计 $ ( 155,076 ) $ 5,212   $ ( 149,864 ) $ 27,132   $ —   $ 121,065   $ ( 1,667 )
(1)列报的金额可能与不受净额结算总协议约束的对手方的合并资产负债表不符。
(2) 现金抵押品不包括$ 23.7 与不受净额结算总协议约束的对手方有关的担保品达百万美元。

Farmer Mac记录显示，现金减少了现金和现金等价物的未偿余额，增加了预付费用和其他资产的余额。作为抵押品入账的任何投资证券均计入合并资产负债表上的投资证券余额。如果Farmer Mac在2023年3月31日或2022年12月31日违反了衍生品合约的某些条款，它本可以被要求清偿协议项下的义务，但不会被要求提供额外的抵押品。截至2023年3月31日和2022年12月31日 无 处于净应付头寸的金融衍生品，其中Farmer Mac被要求质押对方有权出售或再质押的抵押品。

农民麦克的$ 25.0 截至2023年3月31日未偿还的利率互换名义金额，美元 20.3 10亿美元通过互换清算所——芝加哥商业交易所（简称CME）进行了清算。农民麦克的$ 23.9 截至2022年12月31日未偿还的利率互换名义金额，美元 19.5 10亿美元通过CME清算。在2023年和整个2022年，Farmer Mac继续使用非清算基差互换，为不再使用LIBOR作为参考利率做准备。

5. 贷款

Farmer Mac将贷款分类为投资持有或出售持有。为投资而持有的贷款按未付本金余额入账，扣除未摊销的溢价或折扣及其他成本基础调整数。为出售而持有的贷款按成本中的较低者或在集合资金中确定的公允价值列报
基础。截至2023年3月31日和2022年12月31日，Farmer Mac 无 为出售而持有的贷款。

在农业金融业务下，Farmer Mac有 two 部门——农场与牧场和企业农业金融。这些部门的特点是风险属性和Farmer Mac监测和评估信贷风险的方式相似。


25



下表包括为投资而持有的贷款，并显示截至2023年3月31日和2022年12月31日的贷款余额构成：

表5.1
截至2023年3月31日 截至2022年12月31日
未证券化 合并信托 合计 未证券化 合并信托 合计
（以千计）
农业金融贷款
农场和牧场 $ 4,837,722   $ 1,468,357   $ 6,306,079   $ 5,150,750   $ 1,211,576   $ 6,362,326  
公司农业融资 1,172,864   —   1,172,864   1,166,253   —   1,166,253  
农业金融贷款总额 6,010,586   1,468,357   7,478,943   6,317,003   1,211,576   7,528,579  
农村基础设施融资贷款 3,178,104   —   3,178,104   3,021,266   —   3,021,266  
未付本金余额共计(1)
9,188,690   1,468,357   10,657,047   9,338,269   1,211,576   10,549,845  
未摊销溢价、折价、公允价值套期保值基差调整、其他成本基差调整 ( 273,034 ) —   ( 273,034 ) ( 329,290 ) —   ( 329,290 )
贷款总额 8,915,656   1,468,357   10,384,013   9,008,979   1,211,576   10,220,555  
损失准备金 ( 15,171 ) ( 502 ) ( 15,673 ) ( 14,629 ) ( 460 ) ( 15,089 )
贷款总额，扣除备抵 $ 8,900,485   $ 1,467,855   $ 10,368,340   $ 8,994,350   $ 1,211,116   $ 10,205,466  
(1) 未付本金余额是披露Farmer Mac业务的未付余额时的列报基础。

损失准备金

下表是截至2023年3月31日和2022年12月31日按资产类别开列的损失准备金汇总表：

表5.2
2023年3月31日 2022年12月31日
损失准备金 损失准备金
（以千计）
贷款：
农业金融贷款
农场和牧场 $ 3,933   $ 4,044  
公司农业融资 7,039   2,731  
农业融资贷款总额 10,972   6,775  
农村基础设施融资贷款 4,701   8,314  
合计 $ 15,673   $ 15,089  


26



以下是截至2023年3月31日和2022年3月31日止三个月损失准备金变动摘要：

表5.3
结束的三个月
2023年3月31日 2022年3月31日
农业金融贷款
农村基础设施
融资贷款(3)
农业金融贷款
农村基础设施
融资贷款(3)
农场和牧场(1)
公司农业融资(2)
合计
农场和牧场(1)
公司农业融资(2)
合计
（以千计）
期初余额 $ 4,044   $ 2,731   $ 6,775   $ 8,314   $ 2,882   $ 560   $ 3,442   $ 10,599  
损失准备金/（解除） ( 111 ) 4,308   4,197   ( 3,613 ) 77 513 590   ( 977 )
冲销 —   —   —   —   ( 84 ) —   ( 84 ) —  
期末余额 $ 3,933   $ 7,039   $ 10,972   $ 4,701   $ 2,875   $ 1,073   $ 3,948   $ 9,622  
(1)截至2023年3月31日和2022年3月31日，农业金融农场和牧场贷款损失准备金包括$ 1.1 百万和 无 分别为以农业房地产为担保的附属抵押资产的备抵。
(2)截至2023年3月31日和2022年3月31日，农业金融公司AgFinance贷款损失备抵包括$ 4.6 百万和 无 分别为以农业房地产为担保的附属抵押资产的备抵。
(3) 截至2023年3月31日和2022年3月31日，农村基础设施融资贷款损失准备金包括 无 抵押附属资产的备抵。

$ 3.6 截至2023年3月31日的季度，农村基础设施融资组合备抵释放净额为百万，主要原因是根据最新的行业数据对预期损失进行了更新估计。$ 4.2 2023年3月31日终了季度农业金融抵押贷款组合备抵准备金净额百万，主要原因是一笔农业仓储和加工贷款的估值下降，原因是该贷款正在进行破产程序，并根据可获得的更多行业数据更新了预期损失估计数。

农村基础设施融资贷款损失备抵释放净额$ 1.0 2022年第一季度记录的百万美元主要归因于一笔贷款的风险评级上调，该贷款与借款人成功将2021年2月德克萨斯州遭遇的北极冰冻天气导致的一笔大额应付款项证券化有关，并被新的贷款量部分抵消。$ 0.6 2022年第一季度农业金融抵押贷款组合拨备净额百万主要是由于一笔农业仓储和加工贷款的风险评级下调。

下表列出截至2023年3月31日和2022年12月31日Farmer Mac贷款和不良资产的未偿本金余额，按拖欠情况分列：


27



表5.4
截至2023年3月31日
累积
当前 30-59天 60-89天
90天及以上(2)
逾期总额
非应计贷款(3)(4)
贷款总额
（以千计）
贷款(1):
农业金融贷款
农场和牧场 $ 6,210,739   $ 4,403   $ 1,989   $ 6,922   $ 13,314   $ 82,026   $ 6,306,079  
公司农业融资 1,159,609   —   —   —   —   13,255   1,172,864  
农业金融贷款总额 7,370,348   4,403   1,989   6,922   13,314   95,281   7,478,943  
农村基础设施融资贷款 3,178,104   —   —   —   —   —   3,178,104  
合计 $ 10,548,452   $ 4,403   $ 1,989   $ 6,922   $ 13,314   $ 95,281   $ 10,657,047  
(1)金额代表风险评级贷款的未付本金余额，这是Farmer Mac用来分析其投资组合的基础，以及过去到期贷款的记录投资。
(2)包括第三方拥有实益权益的合并信托中逾期90天或更长时间的贷款。
(3)包括逾期90天或更长时间、丧失抵押品赎回权或破产但至少有一笔未付款项的贷款，不包括按照其原始贷款条件或法院批准的破产计划履行的贷款。
(4)包括$ 16.1 百万美元的非应计贷款，但没有相关的备抵。在截至2023年3月31日的三个月内，Farmer Mac收到$ 0.5 百万非应计贷款利息。

截至2022年12月31日
累积
当前 30-59天 60-89天
90天及以上(2)
逾期总额
非应计贷款(3)(4)
贷款总额
（以千计）
贷款(1):
农业金融贷款
农场和牧场 $ 6,287,326   $ 10,066   $ 392   $ 1,140   $ 11,598   $ 63,402   $ 6,362,326  
公司农业融资 1,150,690   —   —   —   —   15,563   1,166,253  
农业金融贷款总额 7,438,016   10,066   392   1,140   11,598   78,965   7,528,579  
农村基础设施融资贷款 3,021,266   —   —   —   —   —   3,021,266  
合计 $ 10,459,282   $ 10,066   $ 392   $ 1,140   $ 11,598   $ 78,965   $ 10,549,845  
(1)金额代表风险评级贷款的未付本金余额，这是Farmer Mac用来分析其投资组合的基础，以及过去到期贷款的记录投资。
(2)包括第三方拥有实益权益的合并信托中逾期90天或更长时间的贷款。
(3)包括逾期90天或更长时间、丧失抵押品赎回权或破产但至少有一笔未付款项的贷款，不包括按照其原始贷款条件或法院批准的破产计划履行的贷款。
(4)包括$ 22.0 百万美元的非应计贷款，但没有相关的备抵。截至2022年12月31日止年度，Farmer Mac收到$ 5.6 百万非应计贷款利息。


28



信贷质量指标

下表按发放年份列出截至2023年3月31日和2022年12月31日持有的农业金融抵押贷款和农村基础设施金融贷款的信贷质量指标：

表5.5
截至2023年3月31日
起源年份：
2023 2022 2021 2020 2019 先前 循环贷款----摊销成本基础 合计
（以千计）
农业金融-农场和牧场贷款(1):
内部分配的风险评级：
可接受 $ 110,328   $ 1,160,657   $ 1,660,716   $ 1,155,561   $ 330,442   $ 1,141,358   $ 352,316   $ 5,911,378  
特别提及(2)
3,926   76,144   69,920   24,128   24,410   22,625   13,547   234,700  
不合格(3)
—   7,115   7,873   20,865   32,881   80,931   10,336   160,001  
合计 $ 114,254   $ 1,243,916   $ 1,738,509   $ 1,200,554   $ 387,733   $ 1,244,914   $ 376,199   $ 6,306,079  
截至2023年3月31日止三个月：
本期冲销 $ —   $ —   $ —   $ —   $ —   $ —   $ —   $ —  
(1)金额代表风险评级贷款的未付本金余额，这是Farmer Mac用来分析其投资组合的基础，以及过去到期贷款的记录投资。
(2)由于业绩问题，“特别关注”类别的资产一般具有潜在的弱点，但目前被认为有充分的担保。
(3)不符合标准的资产有明确界定的弱点或弱点，如果缺陷得不到纠正，就有可能造成一些损失。

截至2023年3月31日
起源年份：
2023 2022 2021 2020 2019 先前 循环贷款----摊销成本基础 合计
（以千计）
农业金融----公司农业金融(1):
内部分配的风险评级：
可接受 $ 91,825   $ 144,361   $ 280,569   $ 124,825   $ 107,234   $ 119,813   $ 216,575   $ 1,085,202  
特别提及(2)
—   —   —   51,737   20,525   —   2,145   74,407  
不合格(3)
11,099   —   —   1,128   —   —   1,028   13,255  
合计 $ 102,924   $ 144,361   $ 280,569   $ 177,690   $ 127,759   $ 119,813   $ 219,748   $ 1,172,864  
截至2023年3月31日止三个月：
本期冲销 $ —   $ —   $ —   $ —   $ —   $ —   $ —   $ —  
(1)金额代表风险评级贷款的未付本金余额，这是Farmer Mac用来分析其投资组合的基础，以及过去到期贷款的记录投资。
(2)由于业绩问题，“特别关注”类别的资产一般具有潜在的弱点，但目前被认为有充分的担保。
(3)不符合标准的资产有明确界定的弱点或弱点，如果缺陷得不到纠正，就有可能造成一些损失。

29




截至2023年3月31日
起源年份：
2023 2022 2021 2020 2019 先前 循环贷款----摊销成本基础 合计
（以千计）
农村基础设施融资贷款(1):
内部分配的风险评级：
可接受 $ 247,553   $ 727,714   $ 177,165   $ 619,983   $ 730,252   $ 635,181   $ 40,256   $ 3,178,104  
特别提及(2)
—   —   —   —   —   —   —   —  
不合格(3)
—   —   —   —   —   —   —   —  
合计 $ 247,553   $ 727,714   $ 177,165   $ 619,983   $ 730,252   $ 635,181   $ 40,256   $ 3,178,104  
截至2023年3月31日止三个月：
本期冲销 $ —   $ —   $ —   $ —   $ —   $ —   $ —   $ —  
(1)金额代表风险评级贷款的未付本金余额，这是Farmer Mac用来分析其投资组合的基础，以及过去到期贷款的记录投资。
(2)由于业绩问题，“特别关注”类别的资产一般具有潜在的弱点，但目前被认为有充分的担保。
(3)不符合标准的资产有明确界定的弱点或弱点，如果缺陷得不到纠正，就有可能造成一些损失。

截至2022年12月31日
起源年份：
2022 2021 2020 2019 2018 先前 循环贷款----摊销成本基础 合计
（以千计）
农业金融-农场和牧场贷款(1):
内部分配的风险评级：
可接受 $ 1,157,829   $ 1,704,547   $ 1,187,474   $ 360,704   $ 242,491   $ 947,535   $ 385,503   $ 5,986,083  
特别提及(2)
91,099   68,260   25,629   11,254   5,325   17,797   2,452   221,816  
不合格(3)
3,094   8,814   22,976   23,937   17,845   67,654   10,107   154,427  
合计 $ 1,252,022   $ 1,781,621   $ 1,236,079   $ 395,895   $ 265,661   $ 1,032,986   $ 398,062   $ 6,362,326  
截至2022年3月31日止三个月：
本期冲销 $ —   $ —   $ —   $ —   $ —   $ ( 84 ) $ —   $ ( 84 )
(1)金额代表风险评级贷款的未付本金余额，这是Farmer Mac用来分析其投资组合的基础，以及过去到期贷款的记录投资。
(2)由于业绩问题，“特别关注”类别的资产一般具有潜在的弱点，但目前被认为有充分的担保。
(3)不符合标准的资产有明确界定的弱点或弱点，如果缺陷得不到纠正，就有可能造成一些损失。




30



截至2022年12月31日
起源年份：
2022 2021 2020 2019 2018 先前 循环贷款----摊销成本基础 合计
（以千计）
农业融资----公司农业融资贷款(1):
内部分配的风险评级：
可接受 $ 145,263   $ 299,729   $ 221,560   $ 108,230   $ 76,454   $ 44,827   $ 232,107   $ 1,128,170  
特别提及(2)
—   —   —   20,698   —   —   2,145   22,843  
不合格(3)
—   —   4,598   —   —   —   10,642   15,240  
合计 $ 145,263   $ 299,729   $ 226,158   $ 128,928   $ 76,454   $ 44,827   $ 244,894   $ 1,166,253  
截至2022年3月31日止三个月：
本期冲销 $ —   $ —   $ —   $ —   $ —   $ —   $ —   $ —  
(1)金额代表风险评级贷款的未付本金余额，这是Farmer Mac用来分析其投资组合的基础，以及过去到期贷款的记录投资。
(2)由于业绩问题，“特别关注”类别的资产一般具有潜在的弱点，但目前被认为有充分的担保。
(3)不符合标准的资产有明确界定的弱点或弱点，如果缺陷得不到纠正，就有可能造成一些损失。


截至2022年12月31日
起源年份：
2022 2021 2020 2019 2018 先前 循环贷款----摊销成本基础 合计
（以千计）
农村基础设施融资贷款(1):
内部分配的风险评级：
可接受 $ 741,021   $ 220,420   $ 629,223   $ 739,270   $ 7,932   $ 649,830   $ 33,570   $ 3,021,266  
特别提及(2)
—   —   —   —   —   —   —   —  
不合格(3)
—   —   —   —   —   —   —   —  
合计 $ 741,021   $ 220,420   $ 629,223   $ 739,270   $ 7,932   $ 649,830   $ 33,570   $ 3,021,266  
截至2022年3月31日止三个月：
本期冲销 $ —   $ —   $ —   $ —   $ —   $ —   $ —   $ —  
(1)金额代表风险评级贷款的未付本金余额，这是Farmer Mac用来分析其投资组合的基础，以及过去到期贷款的记录投资。
(2)由于业绩问题，“特别关注”类别的资产一般具有潜在的弱点，但目前被认为有充分的担保。
(3)不符合标准的资产有明确界定的弱点或弱点，如果缺陷得不到纠正，就有可能造成一些损失。


31



6. 保证和承诺

下表列出截至2023年3月31日和2022年12月31日，Farmer Mac在所有表外Farmer Mac担保证券项下可能需要支付的未贴现未来付款的最高本金金额，不包括任何追索条款、从第三方收回的款项或相关贷款的抵押品所提供的抵销：

表6.1
表外Farmer Mac担保证券未偿余额
   截至2023年3月31日 截至2022年12月31日
   （以千计）
农业金融    
Farmer Mac担保证券 $ 488,095   $ 500,953  
农村基础设施金融    
Farmer Mac担保证券 1,098   1,169  
表外Farmer Mac担保证券合计 $ 489,193   $ 502,122  

合格贷款和其他合格资产可放入信托基金，作为转让资产证券化的工具，并将Farmer Mac担保的信托受益权益出售给投资者。

下表汇总了用于Farmer Mac证券化的信托收到和支付给信托的大量现金流量：

表6.2
  结束的三个月
   2023年3月31日 2022年3月31日
   （以千计）
新证券化的收益 $ 222,188   $ 25,928  
收到的担保费 487   577  
    
Farmer Mac在合并资产负债表的“保证和承诺义务”中对其担保下随时准备就绪的义务提出了负债。 下表列出了表外Farmer Mac担保证券所涉所有贷款的负债和加权平均剩余期限：

表6.3
截至2023年3月31日 截至2022年12月31日
（千美元）
保证和承诺义务 $ 6,269   $ 6,461  
加权平均剩余期限：
Farmer Mac担保证券 21.3 年 21.4 年
AgVantage证券 1.7 年 2.0 年


32



长期备用采购承诺

Farmer Mac公司在综合资产负债表的担保和承付义务中记录了其随时准备履行承付义务的负债。 下表列出了负债，即Farmer Mac在所有LTSPC下可能被要求支付的未贴现未来付款的最高本金金额，不包括任何追索权条款提供的抵消额、从第三方收回的款项或相关贷款的抵押品，以及LTSPC所有相关贷款的加权平均剩余期限：

表6.4
截至2023年3月31日 截至2022年12月31日
（千美元）
保证和承诺义务(1)
$ 39,845   $ 40,121  
最高本金金额 3,423,092   3,423,155  
加权平均剩余期限 15.0 年 15.3 年
(1)与2003年1月1日或之后发行或修改的长期运输设备和设备有关。

损失准备金

下表是截至2023年3月31日和2022年12月31日按资产类别开列的损失准备金汇总表：

表6.5
2023年3月31日 2022年12月31日
损失准备金 损失准备金
（以千计）
农业金融 $ 1,396   $ 819  
农村基础设施金融 240   614  
合计 $ 1,636   $ 1,433  


以下是截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月期间损失准备金变动摘要：

表6.6
结束的三个月
2023年3月31日 2022年3月31日
损失准备金 损失准备金
（以千计）
农业金融
期初余额 $ 819   $ 1,068  
损失准备金/（解除） 577   ( 75 )
期末余额 $ 1,396   $ 993  
农村基础设施金融
期初余额 $ 614   $ 882  
损失的释放 ( 374 ) ( 35 )
期末余额 $ 240   $ 847  


33



2023年第一季度记录的农村基础设施融资LTSPC投资组合损失准备金的释放主要是由于根据更多可获得的行业数据对预期损失进行了更新估计。2023年第一季度计入农业金融LTSPC投资组合损失准备金的主要原因是，根据更多可获得的行业数据对预期损失进行了更新估计。

农业金融和农村基础设施金融两方面损失准备金的解除
截至2022年3月31日止三个月记录的LTSPC投资组合和Farmer Mac Guaranteed投资组合
主要是由于这些投资组合的净交易量减少。

下表按拖欠情况列出截至2023年3月31日和2022年12月31日农业金融和农村基础设施贷款的未付本金余额：

表6.7
截至2023年3月31日
当前 30-59天 60-89天
90天及以上(1)
逾期总额 贷款总额
（以千计）
农业金融： $ 3,193,633   $ 2,432   $ 366   $ 5,045   $ 7,843   $ 3,201,476  
农村基础设施融资： 503,588   —   —   —   —   503,588  
合计 $ 3,697,221   $ 2,432   $ 366   $ 5,045   $ 7,843   $ 3,705,064  
(1)包括表外Farmer Mac担保证券和LTSPC的贷款，这些贷款逾期90天以上，处于丧失抵押品赎回权状态，或处于破产状态，至少有一笔未偿付，不包括按照原始贷款条款或法院批准的破产计划履行的贷款。

截至2022年12月31日
当前 30-59天 60-89天
90天及以上(1)
逾期总额 贷款总额
（以千计）
农业金融： $ 3,174,939   $ 11,614   $ 622   $ 3,817   $ 16,053   $ 3,190,992  
农村基础设施融资： 523,192   —   —   —   —   523,192  
合计 $ 3,698,131   $ 11,614   $ 622   $ 3,817   $ 16,053   $ 3,714,184  
(1)包括表外Farmer Mac担保证券和LTSPC的贷款，这些贷款逾期90天以上，处于丧失抵押品赎回权状态，或处于破产状态，至少有一笔未偿付，不包括按照原始贷款条款或法院批准的破产计划履行的贷款。

信贷质量指标

下表按发放年份列出截至2023年3月31日和2022年12月31日与农业金融和农村基础设施贷款相关的信贷质量指标：


34



表6.8
截至2023年3月31日
起源年份：
2023 2022 2021 2020 2019 先前 循环贷款----摊销成本基础 合计
（以千计）
农业金融：
内部分配的风险评级：
可接受 $ 36,192   $ 232,811   $ 491,815   $ 529,545   $ 255,049   $ 1,273,859   $ 302,452   $ 3,121,723  
特别提及(1)
—   73   1,310   1,763   —   41,605   3,186   47,937  
不合格(2)
—   —   —   154   407   27,929   3,326   31,816  
合计 $ 36,192   $ 232,884   $ 493,125   $ 531,462   $ 255,456   $ 1,343,393   $ 308,964   $ 3,201,476  
截至2023年3月31日止三个月：
本期冲销 $ —   $ —   $ —   $ —   $ —   $ —   $ —   $ —  
(1)由于业绩问题，“特别关注”类别的资产一般具有潜在的弱点，但目前被认为有充分的担保。
(2)不符合标准的资产有明确界定的弱点或弱点，如果缺陷得不到纠正，就有可能造成一些损失。



截至2023年3月31日
起源年份：
2023 2022 2021 2020 2019 先前 循环贷款----摊销成本基础 合计
（以千计）
农村基础设施融资：
内部分配的风险评级：
可接受 $ —   $ —   $ —   $ —   $ —   $ 441,459   $ 62,129   $ 503,588  
特别提及(1)
—   —   —   —   —   —   —   —  
不合格(2)
—   —   —   —   —   —   —   —  
合计 $ —   $ —   $ —   $ —   $ —   $ 441,459   $ 62,129   $ 503,588  
截至2023年3月31日止三个月：
本期冲销 $ —   $ —   $ —   $ —   $ —   $ —   $ —   $ —  
(1)由于业绩问题，“特别关注”类别的资产一般具有潜在的弱点，但目前被认为有充分的担保。
(2)不符合标准的资产有明确界定的弱点或弱点，如果缺陷得不到纠正，就有可能造成一些损失。

35



截至2022年12月31日
起源年份：
2022 2021 2020 2019 2018 先前 循环贷款----摊销成本基础 合计
（以千计）
农业金融：
内部分配的风险评级：
可接受 $ 202,998   $ 496,269   $ 535,798   $ 254,293   $ 207,379   $ 1,107,834   $ 296,508   $ 3,101,079  
特别提及(1)
—   1,319   1,778   —   1,198   42,680   3,205   50,180  
不合格(2)
—   —   176   —   3,588   32,597   3,372   39,733  
合计 $ 202,998   $ 497,588   $ 537,752   $ 254,293   $ 212,165   $ 1,183,111   $ 303,085   $ 3,190,992  
截至2022年3月31日止三个月：
本期冲销 $ —   $ —   $ —   $ —   $ —   $ —   $ —   $ —  
(1)由于业绩问题，“特别关注”类别的资产一般具有潜在的弱点，但目前被认为有充分的担保。
(2)不符合标准的资产有明确界定的弱点或弱点，如果缺陷得不到纠正，就有可能造成一些损失。




截至2022年12月31日
起源年份：
2022 2021 2020 2019 2018 先前 循环贷款----摊销成本基础 合计
（以千计）
农村基础设施融资：
内部分配的风险评级：
可接受 $ —   $ —   $ —   $ —   $ —   $ 470,659   $ 52,533   $ 523,192  
特别提及(1)
—   —   —   —   —   —   —   —  
不合格(2)
—   —   —   —   —   —   —   —  
合计 $ —   $ —   $ —   $ —   $ —   $ 470,659   $ 52,533   $ 523,192  
截至2022年3月31日止三个月：
本期冲销 $ —   $ —   $ —   $ —   $ —   $ —   $ —   $ —  
(1)由于业绩问题，“特别关注”类别的资产一般具有潜在的弱点，但目前被认为有充分的担保。
(2)不符合标准的资产有明确界定的弱点或弱点，如果缺陷得不到纠正，就有可能造成一些损失。


7. 应付票据

Farmer Mac的借款包括贴现票据和中期票据，两者都是Farmer Mac的无担保一般债务。贴现票据的原始到期日一般为 1.0 年或以下，而中期票据的到期日一般为 0.5 年 25.0 年。


36



下表列出了截至2023年3月31日和2022年12月31日与Farmer Mac借款相关的信息：

表7.1
  2023年3月31日
截至3月31日
本季度平均未偿债务
   金额 加权平均费率 金额 加权平均费率
   （千美元）
一年内到期：        
贴现票据 $ 854,937   4.68   % $ 622,185   4.40   %
中期票据 2,519,784   3.80   % 2,584,922   3.71   %
中期票据的当期部分 5,049,859   1.81   %
一年内到期的共计 $ 8,424,580   2.69   %    
一年后到期：      
中期票据到期日：      
两年 $ 4,488,583   2.04   %    
三年 3,373,635   1.92   %    
四年 3,071,804   1.87   %    
五年 1,986,249   3.66   %
此后 3,900,927   2.67   %    
一年后到期的共计 $ 16,821,198   2.32   %    
扣除折扣后的本金总额 $ 25,245,778   2.45   %    
套期保值调整 ( 408,387 )
合计 $ 24,837,391  

  2022年12月31日
截至12月31日 本年度平均未偿债务
   金额 加权平均费率 金额 加权平均费率
   （千美元）
一年内到期：        
贴现票据 $ 565,578   3.91   % $ 1,325,026   0.96   %
中期票据 2,547,733   3.54   % 1,442,932   2.11   %
中期票据的当期部分 4,920,864   1.49   %
一年内到期的共计 $ 8,034,175   2.31   %    
一年后到期：        
中期票据到期日：        
两年 $ 4,072,740   1.71   %    
三年 3,506,480   2.10   %    
四年 2,967,625   1.44   %    
五年 2,361,197   3.12   %
此后 4,057,982   2.60   %    
一年后到期的共计 $ 16,966,024   2.15   %    
扣除折扣后的本金总额 $ 25,000,199   2.20   %    
套期保值调整 ( 531,086 )
合计 $ 24,469,113  


37



在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月中，每个月的任何月底未偿付的Farmer Mac贴现票据的最高金额为$ 0.9 十亿美元 2.2 分别为十亿。

可赎回中期票据使Farmer Mac可以选择在指定的赎回日期或在指定的赎回日期或之后的任何时间以面值赎回债务。 下表按到期日汇总了截至2023年3月31日2023年可收回的Farmer Mac债务的数额和费用：

表7.2
截至2023年3月31日按到期日分列的2023年可赎回债务
金额 加权平均费率
（千美元）
成熟度：
2024 $ 608,309   2.39   %
2025 765,897   2.07   %
2026 1,184,753   1.46   %
2027 650,044   2.30   %
此后 1,698,054   2.21   %
合计 $ 4,907,057   2.04   %

以下附表概述截至2023年3月31日未偿还借款总额的最早利率重置日期或债务到期日期，包括可赎回和不可赎回中期票据，假定可赎回票据在最初赎回日期赎回：

表7.3
未偿还借款的最早利率重置日期或债务到期日
金额 加权平均费率
   （千美元）
利率重置的债务，或到期债务：    
2023 $ 8,593,722   3.10   %
2024 4,363,936   1.94   %
2025 3,435,194   2.06   %
2026 3,004,738   1.49   %
2027 2,324,379   3.02   %
此后 3,523,809   2.30   %
扣除折扣后的本金总额 $ 25,245,778   2.45   %

在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月期间，Farmer Mac 无 和$ 26.0 百万可赎回中期票据。

向美国财政部借款的授权

Farmer Mac的法定章程授权它在满足某些条件后，可以借款至多$ 1.5 通过向美国财政部发行债务，从美国财政部获得10亿美元。从美国财政部借入的任何资金都可以完全用于履行Farmer Mac的担保义务。Farmer Mac根据这一授权发行的任何债务将按美国财政部确定的利率支付利息，同时考虑到截至购买日期之前的最后一个日历月最后一天美国未偿还的可销售债务的平均利率。

38



农民麦克的义务。该章程要求Farmer Mac在合理时间内回购美国财政部持有的任何债务。截至2023年3月31日，Farmer Mac尚未使用此借款权限。

未偿债务回购收益

在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月内，没有进行未偿还的债务回购。

8. 股权

普通股

在2023年第一季度，Farmer Mac支付了季度股息$ 1.10 每股所有类别的普通股。对于2022年的每个季度，Farmer Mac支付的季度股息为$ 0.95 每股
其普通股的类别。

Farmer Mac的董事会在2015年第三季度批准了一项股票回购计划，授权Farmer Mac回购至多$ 25.0 万股已发行的C类无投票权普通股。股票回购计划最后一次修改于2019年3月14日，授权Farmer Mac回购至多$ 10.0 百万股Farmer Mac已发行的C类无投票权普通股。2020年第一季度，Farmer Mac公司回购了大约 4,000 C类无投票权普通股的股份，成本约为$ 0.2 百万。在这些回购完成后不久，鉴于新冠疫情造成的市场波动和不确定性，Farmer Mac无限期暂停了股票回购计划，以保持资本和流动性。2021年3月，Farmer Mac的董事会按照之前的条款恢复了股票回购计划（剩余授权最高可达$ 9.8 百万的股票回购），并将该计划的有效期延长至2023年3月。农夫麦克做过 无 t在2023年第一季度回购其C类无表决权普通股的任何股份。截至2023年3月31日，Farmer Mac已回购了大约 673,000 C类无投票权普通股的股份，成本约为$ 19.8 百万 根据2015年以来的股票回购计划。

资本要求

Farmer Mac必须遵守最低资本要求和基于风险的资本要求中的较高者。截至2023年3月31日和2022年12月31日，最低资本要求均高于基于风险的资本要求。如果Farmer Mac未能遵守适用的资本要求，其宣布和支付股息的能力可能会受到限制。

截至2023年3月31日，Farmer Mac的最低资本要求为$ 817.9 百万美元，其核心资本水平为$ 1.4 十亿美元 534.4 超过截至该日的最低资本要求的百万元。截至2022年12月31日，Farmer Mac的最低资本要求为$ 805.9 百万美元，其核心资本水平为$ 1.3 十亿美元 516.9 超过截至该日的最低资本要求的百万元。

根据美国农业信贷管理局（Farm Credit Administration，简称FCA）关于Farmer Mac资本规划的规定，并且作为Farmer Mac资本规划的一部分，Farmer Mac采取了一项政策，以维持足够的一级资本水平（包括留存收益、实收资本、普通股和合格

39



优先股），并在资本低于规定门槛的情况下，对符合一级资本条件的股息和任意奖金支付施加限制。

9. 公允价值披露

公允价值分类和转让

下表分别列出了截至2023年3月31日和2022年12月31日以经常性公允价值计量的Farmer Mac资产和负债的信息，并说明了Farmer Mac用于确定公允价值的估值技术的公允价值等级：

表9.1
截至2023年3月31日按公允价值计量的资产和负债
  1级 2级
3级(1)
合计
  （以千计）
经常性：  
资产：        
投资证券：        
可供出售：        
由政府担保学生贷款支持的浮动利率拍卖利率证书 $ —   $ —   $ 19,031   $ 19,031  
浮动利率政府/GSE担保抵押贷款支持证券 —   2,450,585   —   2,450,585  
固定利率GSE担保抵押贷款支持证券 —   1,254,848   —   1,254,848  
固定利率美国国债 923,000   —   —   923,000  
可供出售投资证券共计 923,000   3,705,433   19,031   4,647,464  
Farmer Mac担保证券：        
可供出售：        
AgVantage —   —   8,217,420   8,217,420  
Farmer Mac担保证券 —   —   8,034   8,034  
Farmer Mac担保证券共计 —   —   8,225,454   8,225,454  
美国农业部证券：        
交易 —   —   1,405   1,405  
美国农业部证券总额 —   —   1,405   1,405  
金融衍生品 614   24,485   —   25,099  
担保资产 —   —   4,570   4,570  
按公允价值计算的总资产 $ 923,614   $ 3,729,918   $ 8,250,460   $ 12,903,992  
负债：        
金融衍生品 $ —   $ 166,963   $ —   $ 166,963  
按公允价值计算的负债总额 $ —   $ 166,963   $ —   $ 166,963  
(1)第3级资产 30 占总资产的百分比和 63 按公允价值计量的金融工具的百分比。

40



截至2022年12月31日以公允价值计量的资产和负债
  1级 2级
3级(1)
合计
  （以千计）
经常性：  
资产：        
投资证券：        
可供出售：        
由政府担保学生贷款支持的浮动利率拍卖利率证书 $ —   $ —   $ 19,027   $ 19,027  
浮动利率政府/GSE担保抵押贷款支持证券 —   2,392,540   —   2,392,540  
固定利率GSE担保抵押贷款支持证券 —   1,048,386   —   1,048,386  
固定利率美国国债 1,119,611   —   —   1,119,611  
可供出售投资证券共计 1,119,611   3,440,926   19,027   4,579,564  
Farmer Mac担保证券：        
可供出售：        
AgVantage —   —   7,599,379   7,599,379  
Farmer Mac担保证券 —   —   7,847   7,847  
Farmer Mac担保证券共计 —   —   7,607,226   7,607,226  
美国农业部证券：        
交易 —   —   1,767   1,767  
美国农业部证券总额 —   —   1,767   1,767  
金融衍生品 —   37,409   —   37,409  
担保资产 —   —   4,467   4,467  
按公允价值计算的总资产 $ 1,119,611   $ 3,478,335   $ 7,632,487   $ 12,230,433  
负债：        
金融衍生品 $ 142   $ 175,184   $ —   $ 175,326  
按公允价值计算的负债总额 $ 142   $ 175,184   $ —   $ 175,326  
(1)第3级资产 28 占总资产的百分比和 62 按公允价值计量的金融工具的百分比。

截至2023年3月31日或2022年12月31日，不存在以非经常性公允价值计量的重大资产或负债。

转入和/或转出公允价值等级中不同级别的款项是根据截至本报告所述期间开始时资产和负债的公允价值计算的。在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月内，公允价值等级内没有任何转移。

41



下表提供了按经常性公允价值计量的资产和负债的补充资料，而Farmer Mac公司使用了大量不可观察的投入来确定公允价值。转入和/或转出第3级的净额是根据截至本报告所述期间开始时资产和负债的公允价值计算的。在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月内，没有使用重大不可观测投入以公允价值计量的负债。

表9.2
第三级截至2023年3月31日止三个月按公允价值计量的资产和负债
期初余额 采购 定居点 损失准备金 已实现和
包括未实现收益
收入		 未实现（亏损）/收益
包括在其他
综合
收入		 期末余额
（以千计）
经常性：
资产：
投资证券：
可供出售：
由政府担保学生贷款支持的浮动利率拍卖利率证书 $ 19,027   $ —   $ —   $ 4   $ —   $ —   $ 19,031  
可供出售总额 19,027   —   —   4   —   —   19,031  
Farmer Mac担保证券：
可供出售：
AgVantage 7,599,379   687,650   ( 141,386 ) 32   93,342   ( 21,597 ) 8,217,420  
Farmer Mac担保证券 7,847   —   ( 433 ) —   —   620   8,034  
可供出售总额 7,607,226   687,650   ( 141,819 ) 32   93,342   ( 20,977 ) 8,225,454  
美国农业部证券：
交易 1,767   —   ( 387 ) —   25   —   1,405  
美国农业部证券总额 1,767   —   ( 387 ) —   25   —   1,405  
担保和承诺义务：
担保资产 4,467   —   ( 231 ) —   334   —   4,570  
担保和承付义务共计 4,467   —   ( 231 ) —   334   —   4,570  
按公允价值计算的总资产 $ 7,632,487   $ 687,650   $ ( 142,437 ) $ 36   $ 93,701   $ ( 20,977 ) $ 8,250,460  



42



第三级截至2022年3月31日止三个月以公允价值计量的资产和负债
期初余额 采购 定居点 损失准备金 已实现和
包括未实现（损失）/收益
收入		 未实现损失
包括在其他
综合
收入		 期末余额
（以千计）
经常性：
资产：
投资证券：
可供出售：
由政府担保学生贷款支持的浮动利率拍卖利率证书 $ 19,254   $ —   $ —   $ 2   $ —   $ ( 295 ) $ 18,961  
可供出售总额 19,254   —   —   2   —   ( 295 ) 18,961  
Farmer Mac担保证券：
可供出售：
AgVantage 6,316,145   832,750   ( 295,284 ) ( 418 ) ( 210,587 ) ( 53,382 ) 6,589,224  
Farmer Mac Guaranteed
证券		 12,414   —   ( 379 ) —   —   ( 1,013 ) 11,022  
可供出售总额 6,328,559   832,750   ( 295,663 ) ( 418 ) ( 210,587 ) ( 54,395 ) 6,600,246  
美国农业部证券：
交易 4,401   —   ( 952 ) —   ( 63 ) —   3,386  
美国农业部证券总额 4,401   —   ( 952 ) —   ( 63 ) —   3,386  
担保和承诺义务：
担保资产 6,237   —   ( 255 ) —   156   —   6,138  
担保和承付义务共计 6,237   —   ( 255 ) —   156   —   6,138  
按公允价值计算的总资产 $ 6,358,451   $ 832,750   $ ( 296,870 ) $ ( 416 ) $ ( 210,494 ) $ ( 54,690 ) $ 6,628,731  



43



下表列出了截至2023年3月31日和2022年12月31日在公允价值等级第3级分类的公允价值计量中使用的重大不可观测投入的补充信息，例如贴现率和固定提前还款率（“CPR”）：

表9.3
截至2023年3月31日
金融工具 公允价值 估值技术 不可观察的输入 范围（加权-平均）
（以千计）
资产：
投资证券：
由政府担保学生贷款支持的浮动利率拍卖利率证书 $ 19,031   指示性出价 经纪人报价范围
96.8 % - 96.8 % ( 96.8 %)
Farmer Mac担保证券：
AgVantage $ 8,217,420   贴现现金流 贴现率
4.4 % - 6.3 % ( 5.0 %)
Farmer Mac担保证券 $ 8,034   贴现现金流 贴现率
4.4 % - 4.9 % ( 4.7 %)
心肺复苏术
8 %
美国农业部证券 $ 1,405   贴现现金流 贴现率
4.9 % - 5.2 % ( 5.1 %)
心肺复苏术
13 % - 13 % ( 13 %)
担保资产 $ 4,570   贴现现金流 贴现率
5.0 % - 5.5 % ( 5.2 %)
心肺复苏术
8 %

截至2022年12月31日
金融工具 公允价值 估值技术 不可观察的输入 范围（加权-平均）
（以千计）
资产：
投资证券：
由政府担保学生贷款支持的浮动利率拍卖利率证书 $ 19,027   指示性出价 经纪人报价范围
96.8 % - 96.8 % ( 96.8 %)
Farmer Mac担保证券：
AgVantage $ 7,599,379   贴现现金流 贴现率
4.7 % - 6.1 % ( 5.1 %)
Farmer Mac担保证券 $ 7,847   贴现现金流 贴现率
4.8 % - 5.3 % ( 5.1 %)
心肺复苏术
8 %
美国农业部证券 $ 1,767   贴现现金流 贴现率
5.1 % - 5.7 % ( 5.3 %)
心肺复苏术
19 % - 27 % ( 25 %)
担保资产 $ 4,467   贴现现金流 贴现率
5.4 % - 5.9 % ( 5.7 %)
心肺复苏术
8 %

在AgVantage Farmer Mac担保证券的公允价值计量中使用的重大不可观察输入值是与所涉风险相称的贴现率。通常，这一输入单独显着增加（减少）可能导致公允价值计量大幅降低（升高）。一般来说，在利率上升的环境中，Farmer Mac预计平均贴现率将会上升。相反，在利率下降的环境中，Farmer Mac预计平均贴现率将会下降。上表未列出AgVantage的预付款率

44



证券，因为它们通常在有担保的一般债务到期时有固定的到期日，而不是提前偿付。

美国农业部证券公允价值计量中使用的重大不可观测投入是与所涉风险相称的提前还款率和贴现率。通常，这些投入中的任何一项单独大幅度增加（减少），都可能导致公允价值计量大幅度降低（提高）。一般来说，在利率上升的环境中，Farmer Mac预计平均贴现率将会上升，并可能预期预测的提前还款率会相应下降。相反，在利率下降的环境中，Farmer Mac预计平均贴现率将下降，并可能预期预测的提前还款率将相应上升。

关于金融工具公允价值的披露

下表列出截至2023年3月31日和2022年12月31日金融资产、负债、担保和承诺的估计公允价值和账面价值：

表9.4
  截至2023年3月31日 截至2022年12月31日
  公允价值 携带
金额		 公允价值 携带
金额
  （以千计）
金融资产：        
现金及现金等价物 $ 864,594   $ 864,594   $ 861,002   $ 861,002  
投资证券 4,696,779   4,696,168   4,630,701   4,628,268  
Farmer Mac担保证券 9,175,211   9,219,420   8,573,781   8,628,380  
美国农业部证券 2,143,982   2,360,333   2,099,445   2,411,601  
贷款 10,063,805   10,368,340   9,666,710   10,205,466  
金融衍生品 25,099   25,099   37,409   37,409  
应收担保和承付费用 54,060   46,670   50,653   47,151  
金融负债：
应付票据 24,088,548   24,837,391   23,591,330   24,469,113  
第三方持有的合并信托的债务证券 1,365,378   1,374,332   1,106,837   1,181,948  
金融衍生品 166,963   166,963   175,326   175,326  
担保和承诺义务 53,503   46,114   50,083   46,582  

现金和现金等价物的账面价值是对其大致公允价值的合理估计，属于第一级。美国国债投资的公允价值是根据活跃市场中未经调整的报价进行估值的，被归为第一级。Farmer Mac投资组合的很大一部分是通过信誉良好的国家认可的第三方定价服务进行估值的。所得价格不具约束力，一般代表最近的市场交易，属于第2级。Farmer Mac在内部对其贷款组合的公允价值进行建模，包括为投资而持有的贷款和为投资于合并信托、Farmer Mac担保证券和美国农业部证券而持有的贷款，方法是按预期利率对这些工具的预计现金流量进行贴现。公允价值基于预期现金流量的现值，采用管理层对某些关键假设的最佳估计，这些假设包括提前还款速度、远期收益率曲线和与所涉风险相称的贴现率。这些公允价值计量没有考虑到基础财产的公允价值，被归类为第3级。金融衍生品的估值主要采用市场标准的方法，将贴现的未来固定现金付款（或

45



收据）和贴现的预期可变现金收入（或付款），并被归类为第2级。合并信托的应收担保费/债务和债务证券的公允价值是根据基础抵押资产预期未来现金流量的现值估计的，采用管理层对某些关键假设的最佳估计，这些假设包括预付款速度、远期收益率曲线和与所涉风险相称的贴现率，并被归类为第3级。应付票据的估值方法是利用从类似机构证券的市场价格得出的收益率曲线对这些工具的预期现金流量进行折现，也被归为第3级。由于Farmer Mac金融工具的现金流可能取决于利率路径，因此使用蒙特卡洛模拟模型得出了第3级金融工具的估计公允价值和预测贴现率。不同的市场假设和估计方法可能对估计的公允价值数额产生重大影响。

10. 业务部门报告

下表显示了Farmer Mac的对齐方式 七 分段：

农业金融 农村基础设施金融 财政部
农场和牧场 公司农业融资 农村公用事业 Renewable能源 供资 投资 企业

下文所列财务资料反映了Farmer Mac及其附属公司在
综合基础。因此，Farmer Mac部门的核心收益将不同于Farmer Mac子公司的任何独立财务报表。这些差异是由于各种因素造成的，包括不包括与交易资产和金融衍生工具的公允价值变动有关的未实现损益，以及分配某些费用，如与资本发行和公司一级管理的债务发行有关的业务费用、股息和利息费用。

下表列出了Farmer Mac各部门的核心收益，以及截至2023年3月31日和2022年3月31日止三个月的合并净收益的对账。

46



表10.1
按业务部门分列的核心收益
截至2023年3月31日止三个月
农业金融 农村基础设施 财政部 企业
农场和牧场 公司农业融资
农村
公用事业
Renewable能源 供资 投资 和解
调整		 合并净收入
  （以千计）
净利息收入 $ 33,511   $ 7,148   $ 5,540   $ 858   $ 32,544   $ ( 543 ) $ —   $ —     $ 79,058  
减：调节调整数(1)(2)(3)
( 1,046 ) —   ( 33 ) —   ( 806 ) —   —   1,885   —
净有效利差 32,465   7,148   5,507   858   31,738   ( 543 ) —   1,885   —
担保和承付费用 4,292   53   281   28   —   —   —   ( 721 ) 3,933  
其他收入/（支出）(3)
1,067   —   —   —   —   —   —   558   1,625  
总收入 37,824   7,201   5,788   886   31,738   ( 543 ) —   1,722   84,616  
损失的解除/（备抵） 128   ( 4,301 ) 3,484   138   —   4   —   —     ( 547 )
（备抵）/释放损失准备金 ( 577 ) —   374   —   —   —   —   —   ( 203 )
营业费用 —   —   —   —   —   —   ( 23,713 ) —     ( 23,713 )
非利息支出共计 ( 577 ) —   374   —   —   —   ( 23,713 ) —     ( 23,916 )
所得税前核心收益 37,375   2,900   9,646   1,024   31,738   ( 539 ) ( 23,713 ) 1,722  
(4)
60,153  
所得税（费用）/福利 ( 7,849 ) ( 609 ) ( 2,026 ) ( 215 ) ( 6,665 ) 113   4,495   ( 362 ) ( 13,118 )
优先股股息前的核心收益 29,526   2,291   7,620   809   25,073   ( 426 ) ( 19,218 ) 1,360  
(4)
47,035  
优先股股息 —   —   —   —   —   —   ( 6,791 ) —     ( 6,791 )
分部核心收益/（亏损） $ 29,526   $ 2,291   $ 7,620   $ 809   $ 25,073   $ ( 426 ) $ ( 26,009 ) $ 1,360  
(4)
$ 40,244  
总资产 $ 14,549,275   $ 1,515,976   $ 6,444,264   $ 286,824   $ —   $ 4,998,854   $ 144,754   $ —     27,939,947  
按本金余额计算的表内和表外项目资产总额 $ 17,685,961   $ 1,599,982   $ 6,889,682   $ 308,493   $ —   $ —   $ —   $ —     26,484,118  
(1)包括按公允价值合并的资产的溢价和折价的摊销，这些资产最初包括在利息收入中，以反映核心收益数额。
(2)包括将第三方拥有的合并信托的利息收入和利息支出重新分类为担保和承付费用，以反映管理层的观点，即Farmer Mac赚取的净利息收入实际上是一种担保费用。
(3)包括与未指定为套期保值的利率互换有关的利息费用的重新分类，这些费用列入合并财务报表的“金融衍生工具收益”，以确定每个业务部门的有效供资成本。
(4)与相应收入计量相一致的净调整数：所得税前核心收益与所得税前收入相一致；优先股股息前核心收益与净收入相一致；分部核心收益与归属于普通股股东的净利润相一致。


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按业务部门分列的核心收益
截至二零二二年三月三十一日止三个月
农业金融 农村基础设施 财政部 企业
农场和牧场 公司农业融资
农村
公用事业
Renewable能源 供资 投资 和解
调整		 合并净收入
  （以千计）
净利息收入 $ 31,354   $ 7,209   $ 3,193   $ 375   $ 23,403   $ 4   $ —   $ —     $ 65,538  
减：调节调整数(1)(2)(3)
( 1,000 ) —   ( 34 ) —   ( 6,665 ) —   —   7,699   —
净有效利差 30,354   7,209   3,159   375   16,738   4   —   7,699   —
担保和承付费用 4,216   19   286   36   —   —   —   ( 862 ) 3,695  
其他收入/（支出）(3)
400   114   —   —   —   —   —   17,086   17,600  
总收入 34,970   7,342   3,445   411   16,738   4   —   23,923   86,833  
（备抵）/解除损失 ( 510 ) ( 515 ) 1,169   ( 202 ) —   2   —   —     ( 56 )
损失准备金的发放 75   —   35   —   —   —   —   —   110  
营业费用 —   —   —   —   —   —   ( 21,388 ) —     ( 21,388 )
非利息支出共计 75   —   35   —   —   —   ( 21,388 ) —     ( 21,278 )
所得税前核心收益 34,535   6,827   4,649   209   16,738   6   ( 21,388 ) 23,923  
(4)
65,499  
所得税（费用）/福利 ( 7,252 ) ( 1,434 ) ( 976 ) ( 44 ) ( 3,515 ) ( 1 ) 4,198   ( 5,022 ) ( 14,046 )
优先股股息前的核心收益 27,283   5,393   3,673   165   13,223   5   ( 17,190 ) 18,901  
(4)
51,453  
优先股股息 —   —   —   —   —   —   ( 6,791 ) —     ( 6,791 )
分部核心收益/（亏损） $ 27,283   $ 5,393   $ 3,673   $ 165   $ 13,223   $ 5   $ ( 23,981 ) $ 18,901  
(4)
$ 44,662  
总资产 $ 13,610,138   $ 1,491,127   $ 5,480,668   $ 92,132   $ —   $ 4,970,030   $ 123,033   $ —     $ 25,767,128  
按本金余额计算的表内和表外项目资产总额 $ 16,575,595   $ 1,540,760   $ 6,006,446   $ 120,609   $ —   $ —   $ —   $ —     $ 24,243,410  
(1)包括按公允价值合并的资产的溢价和折价的摊销，这些资产最初包括在利息收入中，以反映核心收益数额。
(2)包括将第三方拥有的合并信托的利息收入和利息支出重新分类为担保和承付费用，以反映管理层的观点，即Farmer Mac赚取的净利息收入实际上是一种担保费用。
(3)包括与未指定为套期保值的利率互换有关的利息费用的重新分类，这些费用列入合并财务报表的“金融衍生工具收益”，以确定每个业务部门的有效供资成本。
(4)与相应收入计量相一致的净调整数：所得税前核心收益与所得税前收入相一致；优先股股息前核心收益与净收入相一致；分部核心收益与归属于普通股股东的净利润相一致。



11. 修订前一期财务报表

Farmer Mac公司修订了前一期的某些财务报表，以更正与通过互换结算所----CME----结算的衍生品合约的应计利息确认有关的错误。Farmer Mac公司认定，这一错误对这些以前的合并财务报表整体而言并不重要。尽管Farmer Mac认为这些错误对先前发布的合并财务报表不重要，但Farmer Mac已通过修订所附的合并财务报表更正了这一错误。Farmer Mac还将更正此前报道的财务信息

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适用于未来申报文件中的此类非实质性错误。下表概述了修订对每个财务报表细列项目的影响：


订正综合业务报表
截至2022年3月31日止三个月
如先前报告 调整 经修订
（以千计）
利息收入：
Farmer Mac Guaranteed Securities和USDA Securities $ 39,257   $ 3,663   $ 42,920  
总利息收入 112,220   3,663   115,883  
净利息收入 61,875   3,663   65,538  
非利息收入/（支出）：
金融衍生品（损失）/收益 16,074   914   16,988  
非利息收入 20,491   914   21,405  
所得税前收入 60,922   4,577   65,499  
所得税费用 13,085   961   14,046  
净收入 47,837   3,616   51,453  
归属于普通股股东的净利润 41,046   3,616   44,662  


经修订的综合收益表
截至2022年3月31日止三个月
如先前报告 调整 经修订
（以千计）
净收入 $ 47,837   $ 3,616   $ 51,453  
综合收入 4,319   3,616   7,935  



49



经修订的合并权益报表
留存收益 总股本
如先前报告 调整 经修订 如先前报告 调整 经修订
（以千计）
截至2021年12月31日的余额 $ 579,270   $ 9,287   $ 588,557   $ 1,204,413   $ 9,287   $ 1,213,700  
净收入 47,837   3,616   51,453   47,837   3,616   51,453  
截至2022年3月31日的余额 $ 610,087   $ 12,903   $ 622,990   $ 1,192,844   $ 12,903   $ 1,205,747  


订正合并现金流量表
截至2022年3月31日止三个月
如先前报告 调整 经修订
（以千计）
经营活动产生的现金流量：
净收入/（亏损） $ 47,837   $ 3,616   $ 51,453  
调整以使经营活动产生的净收入与净现金保持一致：
交易证券、对冲资产和金融衍生品的公允价值净变动 231,470   4,494   235,964  
递延所得税 2,216   578   2,794  
净变化：
应收利息 29,408   2,869   32,277  
其他资产 ( 61,087 ) ( 3,089 ) ( 64,176 )
应计利息 5,769   ( 4,697 ) 1,072  
其他负债 9,962   ( 3,771 ) 6,191  
经营活动所产生的现金净额 269,305   —   269,305  



50



项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析

报告这一节的目的是提供讨论和分析，从管理层的
评估Farmer Mac财务状况和业绩所需的重要信息的视角
截至2023年3月31日的季度运营情况。本报告所载财务资料如下：
合并，包括Farmer Mac及其两家子公司—— Farmer Mac Mortgage的账户
证券公司和Farmer Mac II LLC。对财务状况的讨论和分析
业务结果应与下列文件一并阅读：（1）未经审计的临时综合财务报表
本报告其他部分的声明和相关说明；以及（2）Farmer Mac的年度报告
于2023年2月24日向美国证券交易委员会提交的截至2022年12月31日的财政年度的10-K表格
（《2022年年度报告》）。


前瞻性陈述

在本报告中，“Farmer Mac”、“we”、“our”和“us”等词语指的是Federal Agricultural Mortgage Corporation，除非另有说明或上下文另有要求。

本报告中的一些陈述，如“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析”一节中的陈述，是1995年《私人证券诉讼改革法案》中关于管理层目前对Farmer Mac未来财务业绩、业务前景和业务发展的预期的“前瞻性陈述”。前瞻性陈述包括但不限于任何可能预测、预测、指示或暗示未来结果、业绩或成就的陈述。这些陈述通常包括诸如“预期”、“相信”、“继续”、“估计”、“预期”、“预测”、“打算”、“展望”、“计划”、“潜在”、“计划”、“目标”和类似的术语，以及诸如“可能”、“可能”、“可能”、“应该”、“将”和“将”等将来或条件时态动词。本报告包括针对Farmer Mac的前瞻性陈述：
 
•收益前景；
•业务量的增长前景；
•净利息收入和净有效利差的趋势；
•投资组合信贷质量、拖欠款项、次级资产、信贷损失和损失准备金的趋势；
•评估经济和市场趋势；
•支出趋势；
•投资证券的趋势；
•资产减值前景和损失准备金；
•资本状况的变化；
•未来的股息支付；和
•其他商业和财务事项。

管理层对Farmer Mac未来的预期必然涉及假设、估计以及对风险和不确定性的评估。各种已知和未知的因素或事件都可能导致Farmer Mac的实际实际结果与所表达或暗示的预期存在重大差异。

51



前瞻性陈述，包括Farmer Mac 2022年年度报告第一部分第1A项中“风险因素”下讨论的因素，以及以下方面的不确定性：
 
•向Farmer Mac提供债务和股票融资的情况，以及利率和条件的合理性；
•可能影响Farmer Mac、其业务来源或农业或农村基础设施行业的立法或监管发展；
•Farmer Mac及其子公司所持资产公允价值的波动；
•贷款人对Farmer Mac产品的兴趣水平以及Farmer Mac提供的二级市场；
•农业抵押贷款和农村基础设施债务的总体增长率；
•全球破坏性事件或其他原因造成的经济状况对农业抵押贷款或农村基础设施贷款、借款人还款能力或抵押品价值的影响，包括快速通货膨胀、利率波动、美国贸易政策的变化、对美国农产品的出口需求和外汇汇率的波动、供应链中断、投入成本增加、劳动力供应、最近商业银行倒闭造成的波动以及大宗商品价格的波动；
•由于Farmer Mac借款成本相对于市场指数的波动，Farmer Mac面临的利率风险程度；
•金融市场的发展，包括投资者、分析师和评级机构对涉及政府资助企业的事件的可能反应，包括Farmer Mac；
•美联储实现货币政策正常化和减缓通胀的努力的效果；以及
•其他可能阻碍农业抵押贷款或借款人还款能力的因素，包括恶劣天气、洪水和干旱、气候变化或农业房地产价值波动的影响。

考虑到这些潜在的风险和不确定性，不应过分依赖本报告中的任何前瞻性陈述。Farmer Mac不承担公开发布任何前瞻性陈述的修订结果以反映新信息或任何未来事件或情况的义务，除非适用法律另有要求。本报告中的信息不一定表明未来的结果。


52



概述

Farmer Mac是一家以使命为中心、以目标为导向的公司，决心通过增加美国农业和农村基础设施融资的可及性来推动经济机遇和繁荣。作为美国农业和农村基础设施贷款的二级市场，我们通过向贷款机构提供广泛的金融解决方案来帮助加强和连接美国农村地区，这些贷款机构支持向农民、牧场主、农业企业、可再生能源项目、农村公用事业以及其他相关农村企业和企业提供灵活的低成本融资。Farmer Mac也是州、县、市、养老基金、银行、公共信托基金和信用合作社等实体的重要投资工具。Farmer Mac为这些实体提供了各种各样的投资机会，可以使它们的投资组合多样化，并提供机会从它们的投资资金中获得有竞争力的回报。

2023年第一季度：

•我们的投资组合保持了强劲的流动性，远高于监管要求；
•我们保持了强劲的资本状况，并不间断地进入债务资本市场，这些市场历来没有像主要依赖存款为其资产提供资金的机构那样受到短期中断和流动性问题的影响；
•我们向服务于美国农村地区的贷款机构提供了17亿美元的流动性和贷款能力；以及
•我们完成了第三笔结构性证券化交易，涉及大约3亿美元的农业抵押贷款。

Farmer Mac在2023年第一季度的表现（下文将对此进行更详细的描述）反映了我们继续专注于寻求新渠道和创新方式的成功，以推进我们的使命，即增加美国农业和农村基础设施融资的可及性。尽管存在持续的宏观经济担忧和潜在的不利因素，如动荡的宏观经济状况、通货膨胀、银行业的破产和流动性担忧、利率上升和乌克兰战争，但Farmer Mac继续提供稳健的财务业绩。这些2023年第一季度的财务业绩反映了多种因素，包括：（1）农业经济的复原力，因为生产者受益于健康的农业收入和需求增加导致的相对较高的商品价格带来的流动性，收入增长快于投入成本；（2）在利差较高的情况下，Farmer Mac的未偿还业务量增加，同时信贷质量有所改善；（3）Farmer Mac的利率风险管理方法严谨，有助于保护收益不受利率波动的影响，并在利率上升期间为Farmer Mac带来增值；（4）Farmer Mac的有效融资策略带来了有利的融资，这些策略也受益于本期利率上升的环境。以下对Farmer Mac财务信息的讨论包括“非GAAP衡量标准”，这是未按照美国公认会计原则（“GAAP”）列报的财务业绩衡量标准。有关Farmer Mac使用的非GAAP指标的更多信息，请参阅“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析——非GAAP指标的使用”。

53



净收入和核心收益

下表显示了我们在报告所述期间的归属于普通股股东的净利润和核心收益。核心收益和核心每股收益是非公认会计原则的衡量标准，分别不同于归属于普通股股东的净利润和每股普通股收益，因为排除了公允价值波动和特定的不经常或不寻常交易的影响。

表1
结束的三个月
2023年3月31日 2022年12月31日 2022年3月31日
（以千计）
归属于普通股股东的净利润 $ 40,244 $ 36,627 $ 44,662
核心收益 38,884 34,413 25,761

归属于普通股股东的净利润连续增加360万美元，是由于净利息收入税后增加430万美元，以及我们的信贷损失准备金税后减少90万美元。营业费用税后增加210万美元，部分抵消了这些因素。

归属于普通股股东的净利润同比减少440万美元，原因是未指定金融衍生品税后公允价值减少1310万美元，营业费用税后增加180万美元。这些因素被税后净利息收入增加1070万美元部分抵消。

核心收益连续增加450万美元是由于净有效利差税后增加480万美元和我们的信贷损失准备金税后减少90万美元。这些因素被业务费用税后增加210万美元部分抵消。

核心收益同比增加1310万美元，是因为净有效利差税后增加了1530万美元。这一因素被业务费用税后增加180万美元部分抵消。

有关归属于普通股股东的净利润、核心收益的构成以及归属于普通股股东的净利润与核心收益的对账的更多信息，请参阅“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——经营成果”。有关Farmer Mac使用的非GAAP指标的更多信息，请参阅“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析——非GAAP指标的使用”。

净利息收入和净有效利差

下表显示了我们在所述期间的净利息收入和以美元计的净有效利差以及收益率或利差百分比。Farmer Mac使用净有效利差作为净利息收入的替代指标，这是一种非GAAP指标，因为管理层认为这是一个有用的指标，反映了Farmer Mac拥有的所有资产与所有相关资金（包括任何相关衍生品）之间的净利差的经济性，其中一些可能不包括在净利息收入中。


54



表2
结束的三个月
2023年3月31日 2022年12月31日 2022年3月31日
（以千计）
净利息收入 $ 79,058 $ 73,635 $ 65,538
净利息收益率% 1.14 % 1.08 % 1.06 %
净有效利差 $ 77,173 $ 71,103 $ 57,839
净有效价差% 1.15 % 1.07 % 0.97 %

净利息收入连续增加540万美元，主要原因是筹资成本减少660万美元，这是由于有利的筹资执行和我们短期投资的生息资产利差扩大；现金基础利息收入减少70万美元，部分抵消了这一减少。按百分比计算，连续增加0.06%，主要是由于供资费用减少0.09%，部分被现金基础利息收入减少0.01%所抵消。

净利息收入同比增加1350万美元，主要是由于筹资成本减少1140万美元，主要是由于有利的筹资执行，以及与净新业务量有关的680万美元的增加。这些因素被公允价值对冲会计关系中指定的衍生工具（指定金融衍生工具）的公允价值减少250万美元和以现金为基础的利息收入减少190万美元部分抵消。按百分比计算，增加0.08%的主要原因是筹资费用减少0.16%，但被指定金融衍生工具公允价值变动净额减少0.04%和现金基础利息收入减少0.03%部分抵消。

以美元计的净有效利差连续增加610万美元，主要是由于非公认会计原则筹资成本减少740万美元，这是由于有利的筹资执行和我们短期投资的生息资产利差增加；现金基础利息收入减少70万美元部分抵消了这一减少。按百分比计算，环比增长0.08%，主要是由于非公认会计原则筹资成本下降0.09%和现金基础利息收入下降0.01%。

以美元计的净有效利差同比增加1930万美元，主要是由于非公认会计原则融资成本减少1490万美元，这是由于有利的融资执行和我们短期投资的生息资产利差增加，以及与净新业务量相关的670万美元增加。以现金为基础的利息收入减少190万美元，部分抵消了这些因素。按百分比计算，同比增长0.18%，主要是由于非公认会计原则供资费用减少。

有关Farmer Mac使用净有效价差作为财务指标的更多信息，请参阅“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析——非GAAP指标的使用”。关于净利息收入与净有效利差的对账，见“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析----经营成果----净利息收入”中的表10。


55



业务量

截至2023年3月31日，我们的未完成业务量为265亿美元，净增6亿美元 自2022年12月31日起计入所有新业务、到期日、销售额和现有资产的还款。净增加的主要原因是农村基础设施融资业务净增6亿美元。

有关Farmer Mac业务量的更多信息，请参阅“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析—经营成果—业务量”。

资本

表3
截至
2023年3月31日 2022年12月31日
（以千计）
核心资本 $ 1,352,247 $ 1,322,801
超过所需最低资本水平的资本 534,380 516,882

超过所需最低资本水平的资本增加主要是由于留存收益增加。

信贷质量

下表列出截至2023年3月31日和2022年12月31日农业金融表内和表外的次级资产，以美元计，占相应投资组合的百分比：

表4
资产负债表上 资产负债表外
次级资产 投资组合的百分比 次级资产 投资组合的百分比
（千美元）
2023年3月31日 $ 173,256 2.3 % $ 31,816 1.0 %
2022年12月31日 169,667 2.3 % 39,733 1.2 %
比上一年终了时增加/（减少） $ 3,589 — % $ (7,917) (0.2) %
第一季度表内低于标准资产增加360万美元，主要是由于作物信用降级，但永久种植的信用升级部分抵消了这一增加。第一季度，我们的表外资产组合中低于标准的资产减少了790万美元，这主要是由于牲畜的信贷升级。
截至2023年3月31日和2022年12月31日，农村基础设施金融投资组合中没有低于标准的资产。
有关次级和其他内部风险评级的当前贷款与价值比率的分析，请参见“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——风险管理——信用风险——贷款和担保”中的表25。

56



下表列出了截至2023年3月31日和2022年12月31日表内和表外农业金融投资组合的90天拖欠情况，以美元计，占相应资产负债表类别的百分比：

表5
资产负债表上 资产负债表外
90天
拖欠款项		 投资组合的百分比 90天
拖欠款项		 投资组合的百分比
（千美元）
2023年3月31日 $ 65,601 0.88 % $ 5,045 0.16 %
2022年12月31日 39,681 0.53 % 3,817 0.12 %
比上一年终了时增加/（减少） $ 25,920 0.35 % $ 1,228 0.04 %
表内农业金融资产拖欠90天或更长时间的永久性种植、作物和牲畜增加，但被农业储存和加工的减少部分抵消。表外农业金融资产90天或90天以上的拖欠增加在永久种植，牲畜和兼职农场。截至2023年3月31日，在表内或表外农业金融投资组合中，逾期90天以上的前十大借款人敞口占逾期90天贷款总额的一半以上。

截至2023年3月31日和2022年12月31日，Farmer Mac的农村基础设施融资贷款购买组合和LTSPC基础贷款组合中没有90天的拖欠。

有关Farmer Mac信用指标的更多信息，包括90天拖欠、损失准备金总额和次级资产，请参阅“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析——风险管理——信用风险——贷款和担保。”

非公认会计原则措施的使用

在随附的财务信息分析中，Farmer Mac使用了“非GAAP衡量标准”，这是不按照GAAP列报的财务业绩衡量标准。具体来说，Farmer Mac使用以下非GAAP指标：“核心收益”、“核心每股收益”和“净有效价差”。Farmer Mac使用这些非GAAP指标来衡量公司的经济表现和制定财务计划，因为在管理层看来，它们是理解Farmer Mac的经济表现、交易经济学和商业趋势的有用的替代指标。

Farmer Mac使用的非GAAP财务指标可能无法与其他公司披露的类似标签的非GAAP财务指标进行比较。Farmer Mac披露这些非GAAP指标的目的是作为补充，而不是孤立、替代或比根据GAAP编制的相关财务信息更重要。

核心收益和每股核心收益

核心收益和核心每股收益（非GAAP衡量标准）与归属于普通股股东的净利润和每股普通股收益（GAAP衡量标准）之间的主要区别在于

57



这些非公认会计原则措施排除了公允价值波动的影响。如果相关金融工具如预期那样持有至到期，这些波动预计不会对Farmer Mac的财务状况或根据公认会计原则报告的经营业绩产生累计净影响。另一个区别是，这两个非GAAP指标排除了特定的不经常或不寻常的交易，我们认为这些交易不代表未来的经营业绩，也可能不反映Farmer Mac核心业务的趋势和经济财务表现。有关Farmer Mac公司归属于普通股股东的净利润与核心收益和每股普通股收益与核心每股收益的对账，请参阅“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——经营成果”。

净有效利差

Farmer Mac使用净有效利差来衡量Farmer Mac在其生息资产与这些资产的相关净融资成本之间赚取的净利差。正如下文进一步解释的那样，净有效利差与净利息收入和净利息收益率的区别在于，将某些项目排除在净利息收入和净利息收益率之外，并包括净利息收入和净利息收益率不包含的某些其他项目。

Farmer Mac将与合并信托相关的利息收入和利息支出以及这些信托基础贷款的平均余额从净有效利差中剔除，以反映管理层的观点，即Farmer Mac从第三方拥有的相关Farmer Mac担保证券获得的净利息收入实际上是一笔担保费用。因此，在确定Farmer Mac的核心收益时，与合并信托相关的利息收入和利息支出被重新归类为担保和承诺费。Farmer Mac还将金融衍生工具的公允价值变动以及在公允价值套期会计关系中指定的相应资产或负债从净有效价差中剔除，因为它们预计不会对Farmer Mac的财务业绩产生经济影响，因为我们预计这些金融衍生工具和相应的被套期项目将持有至到期。

净有效利差也不同于净利息收入和净利息收益率，因为它包括与未在套期会计关系中指定的金融衍生品（“非指定金融衍生品”）的合同到期金额有关的应计收入和费用。Farmer Mac通过对某些资产和负债的利率重置或期限特征进行综合修改，利用利率互换来管理其利率风险敞口。在套期会计关系中指定的利率互换合同应付款的应计金额作为对被套期项目的收益或成本的调整计入净利息收入。对于未指定的金融衍生品，Farmer Mac在综合业务报表的“金融衍生品收益”中记录与应计合同金额有关的收入或费用。然而，未指定金融衍生品的合同到期金额的应计被包括在Farmer Mac对净有效价差的计算中。

净有效价差也不同于净利息收入和净利息收益率，因为它包括终止或净结算对金融衍生品的净影响，其中包括：（1）对机构远期合约的现金结算对其他GSE和美国国债期货的债务的净影响，我们将其用作债务发行的短期经济对冲；（2）Farmer Mac在某些掉期交易开始时收到的初始现金付款的净影响。将这些项目纳入净有效价差旨在反映我们对一项资产与所有资产之间的完全净价差的看法。

58



其相关资金，包括任何相关的衍生工具，无论它们是否被指定为套期会计关系。

关于净利息收入和净利息收益率与净有效利差的对账，见“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析——经营成果——净利息收入”中的表10。

经营成果

下表列出了Farmer Mac公司归属于普通股股东的净利润与核心收益和每股核心收益的对账情况，以及有关核心收益构成的信息：


59



表6
归属于普通股股东的净利润与核心收益的对账
结束的三个月
2023年3月31日 2022年3月31日
（以千为单位，每股数额除外）
归属于普通股股东的净利润 $ 40,244 $ 44,662
减去调节项目：    
非指定金融衍生工具因公允价值变动产生的收益（见表13） 916 2,612
因公允价值变动而产生的套期保值活动（损失）/收益 (105) 5,687
交易证券的未实现收益 359 94
溢价/折价摊销和递延收益对按公允价值合并的资产的净影响 29 20
终止或净结算对金融衍生品的净影响 523 15,512
与调节项目有关的所得税影响 (362) (5,024)
小计 1,360 18,901
核心收益 $ 38,884 $ 25,761
核心收益构成：
收入：
净有效利差(1)
$ 77,173 $ 57,839
担保和承付费用(2)
4,654 4,557
其他(3)
1,067 514
总收入 82,894 62,910
信贷相关费用（GAAP）：
损失准备金/（解除） 750 (54)
与信贷有关的费用共计 750 (54)
营业费用（GAAP）：
薪酬和雇员福利 15,351 13,298
一般和行政 7,527 7,278
监管费用 835 812
总营业费用 23,713 21,388
净收益 58,431 41,576
所得税费用(4)
12,756 9,024
优先股股息（GAAP） 6,791 6,791
核心收益 $ 38,884 $ 25,761
每股核心收益：
基本 $ 3.60 $ 2.39
摊薄 $ 3.56 $ 2.37
加权平均份额：
基本 10,802 10,767
摊薄 10,918 10,887
(1)净有效利差是一种非公认会计原则的衡量标准。有关净有效价差的解释，请参见“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——非GAAP指标的使用——净有效价差”。净利息收入与净有效利差的对账情况见表10。
(2)包括与第三方拥有的合并信托有关的利息收入和利息支出，这些利息收入从净利息收入重新分类为担保和承诺费，以反映管理层的观点，即Farmer Mac赚取的净利息收入实际上是合并Farmer Mac担保证券的担保费。
(3)反映为重新分类进行的调节调整，以排除与未被指定为套期保值和终止交易或金融衍生品净结算的利率互换有关的费用，调节调整，以排除金融衍生品和交易资产的公允价值调整，以及在某些Farmer Mac担保证券和美国农业部证券的估计寿命内确认递延收益。
(4)包括归属于普通股股东的净利润与核心收益之间的非公认会计原则调节项目的税收影响。


60



表7
GAAP基本每股收益与核心收益的对账-基本每股收益
   结束的三个月
   2023年3月31日 2022年3月31日
（以千为单位，每股数额除外）
GAAP-基本每股收益 $ 3.73 $ 4.15
减去调节项目：
非指定金融衍生工具因公允价值变动产生的收益（见表13） 0.09 0.24
因公允价值变动而产生的套期保值活动（损失）/收益 (0.01) 0.53
交易证券的未实现收益 0.03 0.01
溢价/折价摊销和递延收益对按公允价值合并的资产的净影响 — —
终止或净结算对金融衍生品的净影响 0.05 1.44
与调节项目有关的所得税影响 (0.03) (0.46)
小计 0.13 1.76
核心收益-基本每股收益 $ 3.60 $ 2.39
每股计算中使用的股份（公认会计原则和核心收益） 10,802 10,767

GAAP稀释每股收益与核心收益的对账-稀释每股收益
   结束的三个月
   2023年3月31日 2022年3月31日
（以千为单位，每股数额除外）
GAAP-稀释后每股收益 $ 3.69 $ 4.10
减去调节项目：
非指定金融衍生工具因公允价值变动产生的收益（见表13） 0.09 0.24
因公允价值变动而产生的套期保值活动（损失）/收益 (0.01) 0.52
交易证券的未实现收益 0.03 0.01
溢价/折价摊销和递延收益对按公允价值合并的资产的净影响 — —
终止或净结算对金融衍生品的净影响 0.05 1.42
与调节项目有关的所得税影响 (0.03) (0.46)
小计 0.13 1.73
核心收益-稀释每股收益 $ 3.56 $ 2.37
每股计算中使用的股份（公认会计原则和核心收益） 10,918 10,887

归属于普通股股东的净利润与核心收益之间的非公认会计原则调节项目如下：

1.由公允价值变动引起的金融衍生品收益/（损失）按上文表6中的两个调节项目列示：（a）由公允价值变动引起的未指定金融衍生品收益；（b）由公允价值变动引起的套期保值活动（损失）/收益。

2.交易证券的未实现收益。交易证券的未实现（亏损）/收益在Farmer Mac的综合经营报表中列报，该报表是截至报告期末Farmer Mac资产负债表上剩余交易资产的公允价值在该期间的变动。

61



3.溢价/折扣摊销和递延收益对按公允价值合并的资产的净影响。这一非公认会计原则调节项目的数额是在报告所述期间，对那些其溢价、折价或递延收益摊销的资产所记录的数额，这些资产的溢价、折价或递延收益是基于会计原则的应用（例如，可变利益实体的合并），而不是基于现金交易（例如，购买价格溢价或折价）。
4.终止或净结算对金融衍生品的净影响。这些终止或净额结算涉及：
•其他GSE债务的远期合约和美国国债期货合约。这些合同被用作发行债务的短期经济对冲。为公认会计原则的目的，这些合同结算的已实现收益或损失在其发生期间的综合业务报表中列报。就核心收益而言，这些已实现的收益或损失作为净收益调整数递延并在相关债务期限内摊销，期限一般为3至15年。
以下部分提供了有关Farmer Mac操作结果的特定组件的更多详细信息。

净利息收入.下表提供了截至2023年3月31日和2022年3月31日止季度的生息资产和资金情况。非应计贷款的平均余额包括在所列的贷款平均余额、Farmer Mac担保证券和美国农业部证券中，但相关收入是按收付实现制入账的。因此，随着非应计贷款的平均余额和收到的收入的增加或减少，净利息收入和收益率将相应波动。由第三方拥有实益权益的合并信托的贷款平均余额以合并信托的净额披露，不计入生息资产和计息负债的平均余额。与这些信托相关的利息收入和支出显示在合并信托的净影响中。

表8
   结束的三个月
  2023年3月31日 2022年3月31日
平均
余额		 收入/
费用		 平均
率		 平均
余额		 收入/
费用		 平均
率
  （千美元）
生息资产：          
现金和投资 $ 5,671,148 $ 59,703 4.21 % $ 4,949,656 $ 5,716 0.46 %
贷款、Farmer Mac担保证券和美国农业部证券(1)
21,282,336 247,047 4.64 % 18,930,349 102,110 2.16 %
生息资产总额 26,953,484 306,750 4.55 % 23,880,005 107,826 1.81 %
资金：          
一年内到期的应付票据 3,557,746 36,032 4.05 % 2,849,575 1,148 0.16 %
一年后到期的应付票据(2)
21,872,564 192,715 3.52 % 20,065,027 42,158 0.84 %
计息负债总额(3)
25,430,310 228,747 3.60 % 22,914,602 43,306 0.76 %
净无息资金 1,523,174 —   965,403 —  
资金总额 26,953,484 228,747 3.39 % 23,880,005 43,306 0.73 %
某些信托合并前的净利息收入/收益率 26,953,484 78,003 1.16 % 23,880,005 64,520 1.08 %
合并信托的净影响(4)
895,671 1,055 0.47 % 881,756 1,018 0.46 %
净利息收入/收益率 $ 27,849,155 $ 79,058 1.14 % $ 24,761,761 $ 65,538 1.06 %
(1)不包括2023年第一季度和2022年第一季度分别为850万美元和810万美元的利息收入，这些收入与第三方拥有的实益权益的合并信托有关。
(2)包括长期票据的当期部分。
(3)不包括2023年第一季度和2022年第一季度分别为750万美元和700万美元的利息支出，这些利息支出与第三方拥有实益权益的合并信托有关。

62



(4)包括第三方拥有实益权益的合并信托的影响。

净利息收入同比增加1350万美元，主要原因是筹资费用减少1140万美元，新业务量净额增加680万美元。供资费用减少的主要原因是有利的供资执行。这些因素被公允价值对冲会计关系中指定的衍生工具（指定金融衍生工具）的公允价值减少250万美元和以现金为基础的利息收入减少190万美元部分抵消。按百分比计算，增加0.08%的主要原因是筹资费用减少0.16%，但被指定金融衍生工具公允价值变动净额减少0.04%和现金基础利息收入减少0.03%部分抵消。

下表列出了在所示期间合并某些信托之前，Farmer Mac公司净利息收入组成部分的变化情况。就每一类别而言，都提供了可归因于数量变化（数量变化乘以旧率）和比率变化（比率变化乘以旧率）的信息，然后根据比率和数量变化的相对规模与上一期间相比进行分配。

表9
   截至2023年3月31日止三个月
与2022年同期相比
  增加/（减少）
  率 音量 合计
  （以千计）
生息资产收入：      
现金和投资 $ 53,035 $ 953 $ 53,988
贷款、Farmer Mac担保证券和美国农业部证券 130,828 14,108 144,936
合计 183,863 15,061 198,924
其他计息负债费用 180,179 5,263 185,442
某些信托合并前的净利息收入变化(1)
$ 3,684 $ 9,798 $ 13,482
(1)不包括第三方拥有实益权益的合并信托中的债务影响。

下表列出了净利息收入和净利息收益率与净有效利差的对账。净有效价差的衡量方法是：包括（1）与未指定金融衍生工具有关的费用，包括与未在套期保值关系中指定的金融衍生工具的合同到期金额有关的收入或费用（与在套期保值会计关系中指定的金融衍生工具有关的收入或费用已计入净利息收入），以及（2）因金融衍生工具的终止或净结算而造成的损失的摊销；不包括（3）按公允价值合并资产的溢价和折价的摊销，（4）由第三方拥有实益权益的合并信托的净影响，（五）公允价值套期关系中金融衍生工具及相应金融资产或负债的公允价值变动。有关净有效价差的更多信息，请参见“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析——使用非公认会计原则衡量标准——净有效价差”。

63




表10
   结束的三个月
  2023年3月31日 2022年3月31日
  美元 产量 美元 产量
  （千美元）
净利息收入/收益率 $ 79,058 1.14 % $ 65,538 1.06 %
合并信托的净影响 (1,055) 0.02 % (1,018) 0.02 %
与未指定金融衍生品有关的费用 (1,626) (0.02) % (994) (0.02) %
按公允价值合并的资产溢价/折价的摊销 (23) — % (16) — %
金融衍生品终止或净结算所致损失的摊销 714 0.01 % 356 0.01 %
公允价值套期关系的公允价值变动 105 — % (6,027) (0.10) %
净有效利差 $ 77,173 1.15 % $ 57,839 0.97 %

按美元计算的净有效利差同比增加1930万美元，主要原因是由于有利的筹资执行，非公认会计原则筹资费用减少1490万美元；以及与净新业务量有关的670万美元的增加。以现金为基础的利息收入减少190万美元，部分抵消了这些因素。按百分比计算，同比增长0.18%，主要是由于非公认会计原则供资费用减少。

有关Farmer Mac各业务部门的净利息收入和净实际利差的更多信息，见合并财务报表附注10。见“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析——补充信息”，以了解按业务部门划分的季度净有效利差。

损失准备金和损失准备金的备抵和发放.下表汇总了截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月期间Farmer Mac损失准备金总额的构成部分：

表11
结束的三个月
2023年3月31日 2022年3月31日
津贴
为
损失		 储备金
损失		 合计
津贴
损失		 津贴
为
损失		 储备金
损失		 合计
津贴
损失
（以千计）
期初余额 $ 15,731 $ 1,433 $ 17,164 $ 14,492 $ 1,950 $ 16,442
损失准备金/（解除） 547 203 750 56 (110) (54)
冲销 — — — (84) — (84)
期末余额 $ 16,278 $ 1,636 $ 17,914 $ 14,464 $ 1,840 $ 16,304

见合并财务报表附注5和6，以及“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析——风险管理——信用风险——贷款和担保”。

在2023年第一季度，我们记录了一笔80万美元的损失准备金，主要是由于一笔农业仓储和加工贷款，其财务状况继续恶化，与借款人正在进行的破产有关。

64




担保和承诺费.下表列出了截至2023年3月31日和2022年3月31日止三个月的担保和承诺费，用于补偿Farmer Mac承担表外Farmer Mac担保证券和LTSPC所涉贷款的信用风险：

表12
结束的三个月
改变
2023年3月31日 2022年3月31日 $ %
（千美元）
合同担保和承付费用 $ 3,705 $ 3,502 $ 203 6 %
担保义务摊销 1,768 2,195 (427) (19) %
担保资产公允价值变动 (1,540) (2,002) 462 23 %
担保及承诺费收入 $ 3,933 $ 3,695 $ 238 6 %

与2022年相比，截至2023年3月31日的季度的担保和承诺费有所增加，这是由于该期间长期运输设备设备的平均未清余额增加。经核心收益报告调整后，截至2023年3月31日的季度，担保和承诺费为470万美元，而2022年第一季度为460万美元。

在Farmer Mac对核心收益的表述中，担保和承诺费包括与第三方拥有的合并信托相关的利息收入和利息支出，以反映管理层的观点，即Farmer Mac赚取的净利息收入实际上是对合并后的Farmer Mac担保证券的担保费用。此外，Farmer Mac已将担保资产公允价值变动排除在外，因为如果Farmer Mac如预期那样在担保证券的整个期限内履行其担保义务，这些波动预计不会对Farmer Mac的财务状况或经营业绩产生累计净影响。

有关归属于普通股股东的净利润、核心收益的构成以及归属于普通股股东的净利润与核心收益的对账的更多信息，请参见“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析——经营成果”中的表6。有关Farmer Mac使用的非GAAP指标的更多信息，请参阅“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析——非GAAP指标的使用”。

金融衍生品收益.下表汇总了截至2023年3月31日和2022年3月31日止三个月金融衍生品损益的构成部分：

表13
  结束的三个月
改变
  2023年3月31日 2022年3月31日 $ %
  （千美元）
公允价值变动收益 $ 916 $ 2,612 $ (1,696) (65) %
应计合同付款 (1,626) (994) (632) 64 %
终止合同或净结算产生的收益 1,109 15,370 (14,261) (93) %
金融衍生品收益 $ 399 $ 16,988 $ (16,589) (98) %


65



这些公允价值变动主要是长期利率波动的结果。对于未指定金融衍生品的Farmer Mac利率掉期支付或收取的利息，应计定期现金结算显示为与金融衍生品相关的费用。终止非指定衍生品头寸的付款或收款，或其他GSE和非指定美国国债期货债务的以现金结算的远期销售合同净额，以及某些非指定掉期交易开始时收到的初始现金付款，均列于上表“终止或净结算产生的收益/（损失）”。

营业费用.下表汇总了截至2023年3月31日和2022年3月31日止三个月的业务费用构成部分：

表14
  结束的三个月
改变
2023年3月31日 2022年3月31日 $ %
  （千美元）
薪酬和雇员福利 $ 15,351 $ 13,298 $ 2,053 15 %
一般和行政 7,527 7,278 249 3 %
监管费用 835 812 23 3 %
总营业费用 $ 23,713 $ 21,388 $ 2,325 11 %

薪酬和雇员福利.与2022年相比，2023年第一季度的薪酬和员工福利支出增加是由于Farmer Mac在2022年的表现和员工人数增加导致2023年第一季度支付的短期激励薪酬增加。

一般和行政费用（G & A）.与2022年相比，2023年第一季度的G & A费用增加，主要是由于软件许可和信息技术及其他顾问方面的支出增加，以支持增长和战略举措。具体来说，Farmer Mac已经开始了一项多年努力，以取代其证券交易平台，并实施一个金库管理系统。

所得税费用.下表列出截至2023年3月31日和2022年3月31日止三个月的所得税费用和实际所得税率：

表15
  结束的三个月
改变
2023年3月31日 2022年3月31日 $ %
  （千美元）
所得税费用 $ 13,118 $ 14,046 $ (928) (7) %
实际税率 21.8 % 21.4 % 0.4 %

66



业务量.

下表列出截至2023年3月31日和2022年3月31日止三个月Farmer Mac业务线的净增长或净下降：

表16
净新业务量
  结束的三个月
  2023年3月31日 2022年3月31日
开启或关闭
资产负债表		 净增长/（减少） 净增长/（减少）
  （以千计）
农业金融：
农场和牧场：
贷款 资产负债表上 $ (313,028) $ 160,496
合并信托持有的贷款：
第三方投资者拥有的实益权益（传递）(1)
资产负债表上 (19,661) (60,423)
第三方投资者拥有的受益权益（结构化）(1)
资产负债表上 276,442 —
IO-FMGS(2)
资产负债表上 (433) (378)
美国农业部证券 资产负债表上 (50,607) (4,999)
AgVantage证券(1)
资产负债表上 70,000 430,000
长期维持和平行动和未获供资的承付款 表外 7,762 (8,824)
其他Farmer Mac担保证券(3)
表外 (12,858) (33,874)
为他人偿还的贷款 表外 (448) (1,042)
农场和牧场共计 $ (42,831) $ 480,956 
公司农业融资：
贷款 资产负债表上 $ 6,611 $ (14,837)
AgVantage证券(1)
资产负债表上 (21,915) 7,798
未提供资金的承付款 表外 11,779 9,965
公司融资总额 $ (3,525) $ 2,926 
农业融资总额 $ (46,356) $ 483,882 
农村基础设施融资：
农村公用事业：
贷款 资产负债表上 $ 89,922 $ 157,232
AgVantage证券(1)
资产负债表上 471,229 (23,381)
长期维持和平行动和未获供资的承付款 表外 (31,011) (22,632)
其他Farmer Mac担保证券(3)
表外 (71) —
农村公用事业共计 $ 530,069  $ 111,219 
Renewable能源：
贷款 资产负债表上 $ 66,916 $ 5,483
未提供资金的承付款 表外 11,407 28,363
Renewable能源总量 $ 78,323  $ 33,846 
农村基础设施融资总额 $ 608,392  $ 145,065 
合计 $ 562,036  $ 628,947 
(1)Farmer Mac担保证券的类别。
(2)作为结构化证券化的一部分，保留了一种只付息的Farmer Mac担保证券。
(3)Farmer Mac出售给第三方的其他类别的Farmer Mac担保证券。

67



Farmer Mac截至2023年3月31日未结业务量为265亿美元，净增6亿美元 从2022年12月31日起，在考虑所有新业务、到期、销售和现有资产的偿还后。

Farm & Ranch在2023年第一季度的小幅下降是由于8亿美元的新采购、承诺和担保，被8亿美元的预定到期和还款所抵消。

Farmer Mac总共购买了2亿美元的贷款，这主要得益于借款人经济状况的改善，同时也应对高得多的利率环境。

Farmer Mac还在2023年第一季度购买了总额为2亿美元的Farm & Ranch AgVantage Securities，这主要反映了到期证券的再融资，以及考虑到最近信贷息差和利率上升，寻求增加较长期AgVantage证券以管理其资产负债到期状况的金融对手方。2亿美元的采购毛额被预定到期的1亿美元部分抵消。

2023年第一季度，公司农业融资略有减少，原因是新的采购和承付款为2亿美元，但被2亿美元的预定到期日、还款和销售抵消。Farmer Mac总共购买了1.451亿美元的贷款，这部分被1.385亿美元的预定到期日和还款额所抵消。贷款购买的增加主要是由于Farmer Mac继续专注于支持向更大和更复杂的农业企业提供贷款，这些企业专注于食品和纤维加工以及其他食品供应链生产。

2023年第一季度农村公用事业净增加5亿美元，原因是新的采购、承付款和担保增加了7亿美元，但被2亿美元的预定到期和还款部分抵消。Farmer Mac总共购买了5亿美元的AgVantage证券，9280万美元的电信贷款，以及9040万美元的配电、发电和输电贷款。1.832亿美元的贷款购买被9330万美元的预定到期日和偿还额部分抵消。贷款购买的净增长主要反映了借款人与维护和升级公用事业基础设施相关的正常资本支出以及对宽带基础设施的投资，以及Farmer Mac继续专注于支持美国农村地区的电信投资。

2023年第一季度Renewable能源净增加7830万美元，主要是8970万美元的贷款购买和无资金承付款，由1140万美元的还款部分抵消。

Farmer Mac截至2022年3月31日未结业务量为242亿美元，净增6亿美元 从2021年12月31日起，在考虑所有新业务、预定到期日和现有资产的偿还后。

Farm & Ranch在2022年第一季度净增加5亿美元，原因是25亿美元的新
采购、承诺和担保，由20亿美元的预定到期日和
还款。Farmer Mac总共购买了4.162亿美元的贷款，这些贷款主要来自农场
房地产收购是由于借款人经济状况改善以及竞争激烈，同时也应对利率不断上升的环境，导致对中长期融资解决方案的需求。4.162亿美元的农场和牧场贷款购买总额被2.557亿美元的预定到期日和偿还额部分抵消。

68




Farmer Mac还购买了总额18亿美元的Farm & Ranch AgVantage Securities during first
2022年第四季度，主要反映了到期证券的再融资以及金融
寻求增加长期AgVantage证券以管理其资产负债期限的交易对手
鉴于最近信贷息差和利率的上升。18亿美元的采购总额
计划到期的13亿美元部分抵消了这一影响。18亿美元总额中约11亿美元
总购买量反映了为AgVantage到期证券进行再融资并于
短期期限，这可能导致全年AgVantage交易量波动。然而，
Farmer Mac预计其净有效利差不会受到实质性影响，因为
这些证券由于期限较短和交易对手的信用实力。

2022年第一季度公司农业融资净增加290万美元，原因是
1.034亿美元的新贷款和AgVantage安全采购，被
预定的到期日和还款。Farmer Mac总共购买了6170万美元的贷款。
被7650万美元的预定到期日和偿还额所抵消。贷款净减少的主要原因是
由于土地价值和农业收入强劲，预定的摊销和预付款。

2022年第一季度农村公用事业净增加1.112亿美元，原因是
新的采购、承诺和担保，被预定的2.667亿美元部分抵消
到期和偿还。Farmer Mac总共购买了2.08亿美元的Rural Utilities贷款。
受到竞争激烈但利率不断上升的环境的推动，这导致了对长期
计划维护和资本支出的融资解决方案。2.08亿美元的贷款
采购被5070万美元的预定到期日和偿还额部分抵消。

2022年第一季度Renewable能源净增加3380万美元，主要反映
为在美国东南部建设的一个大型太阳能项目承付3500万美元，
包括660万美元的融资贷款购买（由120万美元的其他
偿还贷款）和2840万美元的无准备金贷款承付款，预计将在整个过程中提取
2022.

Farmer Mac未偿业务量的水平和构成是基于新业务、贷款销售、预定到期日以及每年对现有资产的偿还之间的关系。这种关系又取决于Farmer Mac内部和外部的各种因素。外部因素包括一般市场力量、竞争、对手方的流动性需求、获得替代融资的渠道、想要的产品以及对战略因素的评估。内部因素包括我们对盈利能力、任务完成情况、信用风险和客户关系的评估。有关Farmer Mac业务领域潜在增长机会的更多信息，请参阅本报告中的“管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——展望”。


69



下表列出了在所述期间发行的Farmer Mac担保证券的信息：

表17
  结束的三个月
  2023年3月31日 2022年3月31日
  （千美元）
AgVantage证券 $ 695,200 $ 1,941,360
结构化证券化交易（未合并） — —
以第三方拥有实益权益的综合信托形式证券化和持有的贷款 285,201 25,928
Farmer Mac担保证券发行总额 $ 980,401 $ 1,967,288

Farmer Mac要么保留其购买的贷款，要么将其证券化，并保留或出售由这些证券化贷款支持的Farmer Mac担保证券。在2023年第一季度，Farmer Mac进行了第三次结构化证券化交易，出售农业抵押贷款并将其证券化，产生了2.81亿美元的Farmer Mac担保证券。在这笔交易中，Farmer Mac将选定的贷款转移给存款人，然后存款人将贷款存入信托，此时贷款成为信托的资产。Farmer Mac的结论是，它是信托的主要受益人，因为Farmer Mac以Master Servicer的身份控制着信托。因此，Farmer Mac为这种结构化证券化合并了信托的资产和负债。Farmer Mac不认为相关证券化信托持有的资产可用于满足Farmer Mac债权人和/或存款人的债权。

在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月内，Farmer Mac没有从其持有的合并信托贷款证券化中获得任何收益或损失。Farmer Mac合并了这些贷款，并在合并资产负债表上将其列为“按摊余成本为投资于合并信托而持有的贷款”。

在截至2023年3月31日和2022年3月31日的三个月内，Farmer Mac没有从发行Farmer Mac Guaranteed USDA Securities或AgVantage Securities中获得任何收益或损失。


70



下表列出了截至所示日期Farmer Mac各业务部门的未结清数量信息：

表18
未结业务量
开启或关闭
资产负债表		 截至2023年3月31日 截至2022年12月31日
（以千计）
农业金融：
农场和牧场：
贷款 资产负债表上 $ 4,837,722 $ 5,150,750
合并信托持有的贷款：
第三方投资者拥有的实益权益（传递）(1)
资产负债表上 895,257 914,918
第三方投资者拥有的受益权益（结构化）(1)
资产负债表上 573,100 296,658
IO-FMGS(2)
资产负债表上 10,189 10,622
美国农业部证券 资产负债表上 2,356,695 2,407,302
AgVantage证券(1)
资产负债表上 5,675,000 5,605,000
长期维持和平行动和未获供资的承付款 表外 2,830,071 2,822,309
其他Farmer Mac担保证券(3)
表外 488,095 500,953
为他人偿还的贷款 表外 19,832 20,280
农场和牧场共计 $ 17,685,961  $ 17,728,792 
公司农业融资：
贷款 资产负债表上 $ 1,172,864 $ 1,166,253
AgVantage证券(1)
资产负债表上 337,685 359,600
未提供资金的承付款 表外 89,433 77,654
公司融资总额 $ 1,599,982  $ 1,603,507 
农业融资总额 $ 19,285,943  $ 19,332,299 
农村基础设施融资：
农村公用事业：
贷款 资产负债表上 $ 2,891,618 $ 2,801,696
AgVantage证券(1)
资产负债表上 3,515,385 3,044,156
长期维持和平行动和未获供资的承付款 表外 481,581 512,592
其他Farmer Mac担保证券(3)
表外 1,098 1,169
农村公用事业共计 $ 6,889,682  $ 6,359,613 
Renewable能源：
贷款 资产负债表上 $ 286,486 $ 219,570
未提供资金的承付款 表外 22,007 10,600
Renewable能源总量 $ 308,493  $ 230,170 
农村基础设施融资总额 $ 7,198,175  $ 6,589,783 
合计 $ 26,484,118  $ 25,922,082 
(1)一个农民Mac保证安全。
(2)作为结构化证券化的一部分，保留了一种只付息的Farmer Mac担保证券。
(3)Farmer Mac出售给第三方的其他类别的Farmer Mac担保证券。

71



下表按到期日汇总了截至2023年3月31日所持贷款、表外Farmer Mac担保证券（不包括AgVantage证券）和LTSPC、USDA证券和Farmer Mac担保USDA证券的预定本金摊销情况：

表19
截至2023年3月31日的本金摊销时间表
贷款 表外Farmer Mac担保证券和LTSPC的基础贷款 美国农业部证券和Farmer Mac担保美国农业部证券 合计
（以千计）
2023 $ 360,417 $ 231,241 $ 81,253 $ 672,911
2024 492,280 254,837 110,933 858,050
2025 544,674 234,989 112,279 891,942
2026 541,522 259,898 116,253 917,673
2027 594,736 246,058 117,758 958,552
此后 8,123,418 2,478,041 2,024,342 12,625,801
合计 $ 10,657,047 $ 3,705,064 $ 2,562,818 $ 16,924,929

截至2023年3月31日，Farmer Mac的未偿本金余额为265亿美元，其中95亿美元是农业金融和农村基础设施金融业务中包含的AgVantage证券。与以购买贷款、美国农业部证券、LTSPC和非AgVantage Farmer Mac担保证券为基础的贷款形式的业务量不同，大多数AgVantage证券不需要根据摊销时间表定期支付本金，而是在有担保的一般债务到期时有固定的到期日。下表按到期日汇总了截至2023年3月31日AgVantage表内外证券的未偿本金金额：

表20
AgVantage到期年份余额
  截至
  2023年3月31日
  （以千计）
2023 $ 2,526,674
2024 1,322,699
2025 916,625
2026 1,013,360
2027 999,698
此后(1)
2,750,112
合计 $ 9,529,168
(1)包括2028年至2049年的各种到期日。

截至2023年3月31日，上表所列未偿还AgVantage证券的加权平均剩余期限为4.4年。


72



展望  

作为一个二级市场，Farmer Mac继续提供稳定的流动性、资本和风险管理工具来源，帮助满足美国农村地区的融资需求。Farmer Mac增长的速度和轨迹将取决于为农业和农村基础设施企业服务的贷款机构的资本和流动性需求，以及我们所服务行业的借款人的整体财务状况。自2021年的低点以来，市场利率已显著上升，2023年第一季度Farmer Mac产品的利率高于Farmer Mac的15年历史平均水平。新的贷款发放量往往与利率变化成反比。然而，提前还款率通常也与利率变化成反比，较高的利率通常会减缓组合贷款的偿还速度。货币政策的未来变化以及利率上升的总体水平、速度和持续时间，可能会继续影响农业金融抵押贷款购买需求和还款的速度和时间。

尽管利率环境较高，但Farmer Mac预计，在几个关键因素的推动下，我们各业务领域都有盈利增长的机会：

•由于农业和农村基础设施贷款机构寻求管理流动性、股权资本和股权资本回报率要求，或者由于贷款或集中度限制而减少风险敞口，Farmer Mac可以通过贷款和投资组合购买、参与、担保、LTSPC、批发融资或证券化为这些机构提供救济。

•由于企业和产品开发的努力，以及机构投资者和非传统农业房地产贷款机构对农业资产类别的持续兴趣，Farmer Mac的客户基础和产品组合继续扩大和多样化，这可能会从新的来源产生对Farmer Mac产品的更多需求。

•经济动荡可能会对Farmer Mac相对于市场的融资成本产生积极影响，因为从历史上看，重大经济事件往往会使投资者倾向于高质量的固定收益投资。此外，Farmer Mac的融资策略本质上不是存款性的，这使得Farmer Mac能够在短期中断之外提供资金，并避免许多潜在的流动性担忧。融资优势可以在竞争激烈的贷款环境中为Farmer Mac提供更多机会。

•Farmer Mac与更大的地区性和全国性贷款机构之间日益紧密的关系，以及农业贷款行业内部的整合，继续提供机会，可能影响Farmer Mac的贷款需求，并增加Farmer Mac业务范围内的平均交易规模。

•Farmer Mac农村基础设施金融业务的未来增长机会可能会通过深化与合格交易对手的业务关系、为宽带相关资本支出和农村电信设施提供融资、增加可再生能源项目融资的机会以及探索新型贷款产品而演变。

•农业收入高和投入成本上升给农业生产者带来的扩张和收购机会，增加了农业产业许多部门的并购、整合和垂直整合的融资需求，这也可能产生对Farmer Mac贷款产品的需求。

73




•支持消费者需求所需的投资可能会增加粮食和农业供应链内的融资需求，这可能会增加从二级市场获得增量资本支持的需求。

较高的利率环境给2023年第一季度的银行流动性带来压力，导致自2020年以来首次出现商业银行破产，也是自2009年以来最大规模的银行破产。最近倒闭的银行既不是农业抵押贷款的主要发起者，也不是Farmer Mac的客户。此外，Farmer Mac不是一家存款机构，投资者提款的波动性很大，我们认为这使我们的投资组合免受最近各种商业银行面临的同样类型的流动性担忧的影响。最后，Farmer Mac为贷款产品提供了一系列利率、期限和利率重置选项，允许发起人和借款人在所有利率环境中保持灵活性。

美国经济在2023年第一季度继续呈现出放缓迹象。尽管消费者支出已从2022年的高点小幅回落，但显著走高的利率环境继续为2023年美国经济前景带来不确定性。尽管劳动力市场继续保持一定的弹性，但消费支出放缓、住宅投资下降、有关美国债务上限的政治辩论持续、以及银行业压力后信贷状况收紧，都表明美国或全球经济衰退的可能性正在增加。Farmer Mac认为，由于农业、食品和基础设施行业往往与整体经济没有直接关联，其投资组合足够平衡，能够抵御经济衰退带来的市场波动。农民麦克认为，由于充足的消费者需求和政府的支持，这些行业通常能够很好地抵御经济衰退。

我们认为，当前的债务上限辩论虽然造成了普遍的市场波动，但不太可能对Farmer Mac继续进入资本债务市场和发行债务的能力产生实质性的负面影响。我们了解到，投资者普遍认为GSE债券（例如Farmer Mac的债券）是一种安全的选择，而Farmer Mac看到收益率曲线上各个部分的需求都持续强劲。

业务费用. Farmer Mac继续扩大其在人力资本、技术和商业基础设施方面的投资，以提高能力和效率，同时寻求适应其增长机会并实现其长期战略目标。Farmer Mac预计，未来几年其运营费用将继续增长，但未来几个季度员工人数的增长速度可能会放缓。我们将继续投资于我们的基础设施和融资平台，以支持这些战略，并随着我们的增长扩大规模。

农业.农业经济在2023年第一季度经历了总体有利的条件，商品价格保持平稳，投入价格通胀有所缓解。作为对2022年初俄罗斯入侵乌克兰的回应，粮食大宗商品价格在2022年上半年快速上涨，并在2022年下半年的大部分时间继续处于高位。谷物和许多动物蛋白的大宗商品价格上涨，大大增加了2022销售年度的总现金收入。在饲料、能源和化肥价格放缓的推动下，2023年第一季度农场费用价格水平再次下降。然而，一些农业支出类别，如利息、劳动力和其他投入仍然较高，并可能在整个2023年经历额外的上涨压力。由于全球粮食和能源供应短缺，以及美元走弱，主要大宗商品价格在2023年可能保持高位。任何此类价格稳定都将有助于支撑2023年的农业收入。


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继2021年利润丰厚的一年之后，2022年农业总收入再创新高。2021年，农场现金净收入增长逾28%，至1495亿美元。美国农业部估计，2022年农场现金净收入将再增长27%，达到1899亿美元，创下历史新高。在这两年，盈利能力提高的主要驱动力是现金收入增加，而不是像2019年和2020年那样的政府支持支付。美国农业部估计，2022年生产费用增加了19%，这是上世纪70年代以及2012年至2014年农业经济扩张期间的水平。展望未来，美国农业部预计2023年农场现金净收入将下降21%，至1506亿美元，原因是大宗商品价格放缓和农场支出增加。然而，2023年的农业收入预测比10年平均水平高出20%，显示出农业经济的持续强劲。

农业盈利能力的提高，加上2020年和2021年的低利率，推动了土地价值的快速上升，以及农业拖欠和破产的减少，这种情况一直持续到2023年。美国农业部的土地价值调查数据显示，从2021年6月到2022年6月，农场房地产的平均价值增长了12.4%。北部平原（19.8%）和玉米带（14.9%）的年度农场房地产价值增幅最高，但湖州（13.7%）、南部平原（11.3%）和太平洋（9.7%）的增幅也很大。芝加哥联邦储备银行AgLetter报告称，从2022年1月到2023年1月，第七区（主要是爱荷华州、印第安纳州、伊利诺伊州和威斯康星州）的农田价值增长了12%。堪萨斯城联邦储备银行的数据显示，在同一时期，第十区（主要是堪萨斯州、密苏里州、内布拉斯加州和俄克拉荷马州）的土地价值也出现了类似的上涨。面对快速上升的利率，2022年第四季度农田价值增长率有所放缓。由于农业利润压缩和利率环境升高，2023年土地价值增长率可能保持在较低水平。虽然农地价值的区域平均值为美国农地价值的整体变动提供了一个很好的晴雨表，但影响土地市场的经济力量是高度本地化的，一些市场的农地价值波动可能比州或全国平均值显示的更大。

2023年，经济状况可能会给信贷需求带来好坏参半的影响。强劲的资产升值可能预示着农业债务的需求和产能增加，因为金融决策者希望为其不断升值的农业和农业综合企业资产锁定长期经济。农场的盈利能力通常会增加资产价值和对该资产类别的多年需求，这也有助于增加信贷需求。然而，较高的利率环境可能会对抵押贷款组合的增长产生不利影响，可能会降低新的销售和发放，但也可能会减缓组合的预付款。最后，随着Farmer Mac的项目以更高的资金成本变得更具吸引力，收益率曲线的变化加上市场信贷息差的扩大，可能会增加企业和机构贷款的机会。这些因素加在一起，预计总体上将支持Farmer Mac在2023年继续净投资组合增长。

农业经济的积极经济条件改善了Farmer Mac在2022年的农业投资组合表现，它们可能继续对整个2023年的贷款拖欠和损失产生积极影响。与2022年第四季度相比，2023年第一季度Farmer Mac的90天拖欠水平略有上升。整体拖欠率从截至2022年12月31日农业金融业务的0.41%上升至截至2023年3月31日农业金融业务的0.66%。2023年第一季度的违约率高于截至2022年3月31日的0.57%。严重拖欠率上升的原因是少数较大的风险敞口经历了特殊的业务中断。截至2023年第一季度，严重拖欠贷款的前五大敞口占所有90天拖欠贷款的近三分之二。然而，投入成本上升、市场波动以及经济和天气相关压力持续存在的可能性增加了农业信贷部门固有的不确定性，这可能对当前农业周期的轨迹产生负面影响。Farmer Mac认为，其投资组合继续高度多样化，两者

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从地域和大宗商品角度来看，该公司的投资组合得到了高信用质量标准的担保。因此，Farmer Mac认为，其投资组合处于有利地位，能够承受来自周期性和外部因素的合理可预见的波动。有关截至2023年3月31日Farmer Mac投资组合中农业金融抵押贷款的贷款余额、贷款对价值比率、90天拖欠率和低于标准的资产率的更多信息，请参阅“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析——风险管理——信用风险——贷款和担保”。

农业和粮食生产者面临的外部因素可在该部门内造成不确定性和市场不稳定。可能在2023年对农业和食品部门产生不利影响的外部市场条件包括外贸和贸易政策、供应链中断和环境条件。美国农业部门越来越依赖外国市场作为需求来源，这使得贸易政策成为农业和粮食的重要考虑因素。美国农业部对2023财年的估计是，出口额比2022年略有下降，但截至2023年2月，2023年农产品出口额比2022年增长约3%。2023年第一季度，美元相对于其他主要货币的价值下降了1%，这可能有助于在2023年上半年支持农业、食品、纤维和燃料出口。全球增长放缓可能会对动物蛋白、乳制品、水果和坚果等面向消费者的产品构成不利影响，乌克兰的玉米和小麦产量可能最终会稳定下来。由于Farmer Mac对玉米、大豆、干草、小麦和棉花等农作物有大量敞口，农产品的持续上涨很可能继续有利于Farmer Mac的整体投资组合信用质量，而不是因为牲畜和消费品盈利能力面临下行压力而导致的信用质量下降。

恶劣的天气条件和长期的环境变化继续影响着农业部门。根据美国国家海洋和大气管理局的追踪，美国在2022年经历了18次不同的十亿美元级别的天气灾害。其中许多事件影响了农业，包括中西部的风暴、西部的野火和干旱。联邦农作物保险提供了一个强有力的缓解这一风险的工具，但农民和牧场主面临着越来越严重的天气事件。在2021年和2022年，美国西部和中西部的农业生产区受到了长期和持续的干旱影响，但在2022年第四季度和2023年第一季度，情况有了相当大的改善，尤其是在加利福尼亚州。根据美国国家干旱缓解中心的数据，截至2023年4月18日，美国大陆大约6%的地区仍处于异常干旱或极端干旱状态。虽然这是自2020年以来大范围干旱的最低水平，但当前的干旱周期是近20年来最长的。对于通常经历异常干旱的地区（主要是在加利福尼亚州）的贷款，Farmer Mac的承保流程包括评估相关房产的预期长期可用水量，以及这如何影响抵押品价值和借款人的现金流状况，以降低风险。洪水也会扰乱农业生产，尽管其影响通常比长期干旱造成的影响更为短暂。加利福尼亚州冬季的大量降水导致了田间洪水，特别是在图莱里湖河床。农夫麦克在受影响地区的投资组合敞口有限，但在2023年的未来几个季度，加州的洪水仍可能扰乱西部农业生产。

农村基础设施行业.影响农村基础设施行业的经济条件通常与一般经济条件相同。根据美国能源信息管理局的数据，在截至2023年2月的过去12个月中，与2022年2月相比，销售和向客户出售电力的收入分别增长了1.4%和14.9%。这一增长是由于对商业、工业和运输部门的销售急剧增加，以及零售电价上涨。天然气和煤炭等能源投入价格上涨成为2022年的一个不利因素。

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2021年和2022年，由于欧洲国家对美国液化天然气的供应减少和需求增加，天然气价格持续上涨。煤炭价格在2022年也迅速上涨，原因是天然气价格上涨，以及海外需求增加，抵消了俄罗斯煤炭出口受限的影响。尽管投入成本较高，但电力生产商通常能够通过提高零售电价来转嫁成本上涨，这导致2022年全年影响零售客户的电力成本上升。在2022年的大部分时间里，石油和天然气价格波动较大，但在2022年第四季度和2023年初有所放缓。 截至2023年3月31日，Farmer Mac没有发现其农村基础设施投资组合的财务表现出现实质性恶化，该投资组合自成立以来从未经历过严重的拖欠或违约。

农村基础设施行业总体上的贷款增长前景在近期看来是温和的，因为与维护和升级公用事业基础设施有关的正在进行的正常过程中的资本支出继续保持在典型水平。Farmer Mac为电力合作社行业融资的未来增长机会可能受到以下因素的影响：农村地区的电力需求、监管或技术变革推动的电力合作社资本支出、不断变化的利率环境、支持农村互联互通的更多政策举措，以及农村公用事业合作社金融业内部的竞争动态。合作社和服务提供商可以参与许多联邦政府资助的项目，比如联邦通信委员会的农村数字机会基金（RDOF）、美国农业部的ReConnect，以及美国农业部的电信基础设施贷款和贷款担保项目。除了这些项目推动的资本项目外，随着无线宽带对经济机会和精准农业越来越重要，Farmer Mac可能会看到农村地区其他电信供应商的融资机会增加。

可再生能源发电的增长和储能技术的应用可能有助于通过新的商业机会加深Farmer Mac与现有客户的关系。根据美国能源信息管理局的数据，未来五年，可再生能源发电能力预计将增长48%，而总发电能力将增长10%。以化石燃料为基础的投入成本不断上升，再加上可再生能源发电成本不断下降，可能会随着最近颁布的立法（比如2022年的《降低通胀法》）加快产能的增长，该法案鼓励国内生产太阳能和风能等清洁能源技术。可再生能源产能的任何此类增长，都可能扩大Farmer Mac的客户基础，合作贷款机构专注于向可再生能源客户提供贷款。为了应对这一预期增长，Farmer Mac公司推出了为可再生能源部门量身定制的新融资产品，这对Farmer Mac公司来说是一个新的市场机会。根据该计划，截至2023年3月31日，Farmer Mac的未偿还贷款和可再生能源融资交易的贷款承诺总额为3.085亿美元。

立法和监管展望.Farmer Mac继续监测可能影响Farmer Mac或其利益相关者的潜在立法和监管变化，包括：

•当前的农业法案将于2023年9月30日到期。它涵盖了影响农场盈利能力、农业信贷和农村基础设施的各种项目，是美国农村和包括Farmer Mac客户在内的农业部门的一项重要立法。国会已经启动了一项广泛的程序，对农业法案中的项目进行审查，为重新授权做准备。Farmer Mac正寻求在这一农业法案重新授权中加强其章程，以加强其支持农民、牧场主、农业综合企业和农村基础设施的伙伴关系和服务。农场主Mac将继续与国会合作，以加强其章程，并监督可能影响农业部门盈利能力的农业法案计划的变化。


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•2023年1月13日，FCA董事会批准了一项拟议规则制定的预先通知，以审查Farmer Mac的监管资本框架。该通知就Farmer Mac在其业务活动中的监管资本要求征求公众意见。评论期原定于2023年3月27日结束，但后来延长至2023年4月26日。Farmer Mac和其他十个组织在延长的截止日期之前提交了评论信。在FCA拟议的春季监管议程中，该机构的目标是在2024年5月就Farmer Mac的监管资本框架制定一项拟议的规则。这一时间表可能会改变，Farmer Mac的管理团队将继续监督FCA制定这一潜在规则的过程。

•2022年9月29日，美国参议院确认文森特·洛根为FCA董事会成员。洛根随后于2022年10月21日被拜登总统任命为FCA主席兼首席执行官。董事会其余两名成员目前处于留任状态，因为他们的任期已经届满。这些董事会成员将继续履行其职责，直到总统提名并得到美国参议院的确认。除了董事会层面的变动外，二级市场监督办公室（OSMO）主任于2022年12月退休，该办公室是FCA负责审查、监管和监督Farmer Mac活动以确保其安全和健全的办公室。FCA指定了一名代理董事，而该机构正在努力任命一名全职董事。

资产负债表审查

下表汇总了Farmer Mac在所述期间的资产负债表：

表21
截至 改变
2023年3月31日 2022年12月31日 $ %
（以千计）
物业、厂房及设备
现金及现金等价物 $ 864,594 $ 861,002 $ 3,592 — %
投资证券 4,696,168 4,628,268 67,900 1 %
Farmer Mac担保证券 9,219,420 8,628,380 591,040 7 %
美国农业部证券 2,360,333 2,411,601 (51,268) (2) %
贷款，扣除备抵 8,900,485 8,994,350 (93,865) (1) %
以信托形式持有的贷款 1,467,855 1,211,116 256,739 21 %
其他 431,092 598,393 (167,301) (28) %
总资产 $ 27,939,947 $ 27,333,110 $ 606,837 2 %
负债
应付票据 $ 24,837,391 $ 24,469,113 $ 368,278 2 %
第三方持有的合并信托的债务证券 1,374,332 1,181,948 192,384 16 %
其他 435,839 410,091 25,748 6 %
负债总额 $ 26,647,562 $ 26,061,152 $ 586,410 2 %
总股本 1,292,385 1,271,958 20,427 2 %
总负债及权益 $ 27,939,947 $ 27,333,110 $ 606,837 2 %

物业、厂房及设备.总资产增加的主要原因是新的贷款量，包括合并信托基金持有的贷款量、新的Farmer Mac担保证券和更大的投资组合。


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负债.负债总额增加的主要原因是应付票据总额增加，以支付购买贷款量的资金，包括合并信托基金持有的贷款。

股权.股本总额增加的主要原因是留存收益增加，但被累计其他综合收益减少部分抵消。

风险管理

信贷风险–贷款及担保.  
农业金融-直接信贷风险

截至2023年3月31日，Farmer Mac在48个州对农业金融抵押贷款的直接信贷敞口为107亿美元。Farmer Mac应用信贷承销标准和方法来帮助评估贷款购买的风险敞口，其中可能包括抵押品估值、财务指标以及其他适当的借款人财务和信用信息。AgFinance贷款通常是农业生产和支持农业生产、食品和纤维加工以及其他供应链生产的农业综合企业的较大贷款敞口，其风险状况可能有别于较小的农业抵押贷款，Farmer Mac实施了一些方法和参数，帮助评估基于适当行业、借款人结构和交易复杂性的信贷风险。有关Farmer Mac对农业金融抵押贷款的承销和抵押品估值标准的更多信息，请参阅Farmer Mac 2022年年度报告中的“业务— Farmer Mac的业务范围—农业金融—承销和抵押品标准—农场和牧场”和“业务— Farmer Mac的业务范围—农业金融—承销和抵押品标准—公司农业金融”。

Farmer Mac的90天逾期贷款指标包括逾期90天或更长时间的贷款，以及止赎贷款和借款人破产的不良贷款。对于Farmer Mac有直接信贷敞口的农业金融抵押贷款，截至2023年3月31日，Farmer Mac的90天拖欠贷款为7060万美元（占Farmer Mac有直接信贷敞口的农业金融抵押贷款组合的0.66%），而截至2022年12月31日为4350万美元（占农业金融抵押贷款组合的0.41%）。截至2023年3月31日，这些90天的拖欠贷款包括51笔拖欠贷款，而截至2022年12月31日，拖欠贷款为37笔。90天拖欠款增加的主要原因是长期种植和作物拖欠款增加，但农业储存和加工拖欠款减少部分抵消了这一增加。截至2023年3月31日，前十大借款人逾期90天的风险敞口占逾期90天风险敞口的一半以上。Farmer Mac认为，它的拖欠贷款仍有充足的抵押。

截至2023年3月31日，Farmer Mac的90天拖欠率低于Farmer Mac的历史平均水平。在短期内，由于不利天气事件对农业经济的影响，我国的拖欠率可能超过历史平均水平。在过去15年中，Farmer Mac的平均90天拖欠率占其农业金融抵押贷款组合的百分比约为1%。在此期间观察到的最高90天拖欠率发生在2009年，约为2%，这与Farmer Mac乙醇贷款组合中贷款拖欠率上升相吻合。


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下表列出了Farmer Mac在农业金融抵押贷款组合中拖欠90天的历史信息，与Farmer Mac有直接信贷敞口的所有农业金融抵押贷款的未付本金余额相比：

表22
农业金融抵押贷款 90天
拖欠款项		 百分比
  （千美元）
截至：      
2023年3月31日 $ 10,680,419 $ 70,646 0.66 %
2022年12月31日 10,719,571 43,498 0.41 %
2022年9月30日 10,508,549 44,232 0.42 %
2022年6月30日 10,128,083 20,623 0.20 %
2022年3月31日 9,879,978 55,847 0.57 %
2021年12月31日 9,811,749 47,307 0.48 %
2021年9月30日 9,445,359 54,792 0.58 %
2021年6月30日 9,056,152 63,076 0.70 %
2021年3月31日 8,629,352 72,346 0.84 %

在Farmer Mac的所有业务线中，截至2023年3月31日，90天拖欠占未偿业务量的0.27%，而截至2022年12月31日为0.17%，截至2022年3月31日为0.23%。

下表按发起年份、地理区域、商品/抵押品类型、原始贷款与价值比率以及借款人风险敞口范围列出截至2023年3月31日的未偿还农业金融抵押贷款和90天拖欠情况：


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表23
截至2023年3月31日农业金融按揭贷款90天拖欠情况
  农业贷款的分配 农业贷款
逾期90天(1)
百分比
  （千美元）
按起源年份：        
2013年及以前 7 % $ 819,171 $ 3,472 0.42 %
2014 2 % 210,277 1,001 0.48 %
2015 3 % 339,986 10,901 3.21 %
2016 5 % 543,184 4,519 0.83 %
2017 5 % 531,403 6,503 1.22 %
2018 6 % 609,455 2,707 0.44 %
2019 8 % 849,808 16,858 1.98 %
2020 19 % 2,011,754 5,972 0.30 %
2021 25 % 2,659,563 931 0.04 %
2022 17 % 1,793,221 5,961 0.33 %
2023 3 % 312,597 11,821 0.33 %
合计 100 % $ 10,680,419 $ 70,646 0.66 %
按地理区域(2):
       
西北 13 % $ 1,374,647 $ 2,286 0.17 %
西南 30 % 3,236,371 21,332 0.66 %
中北部 27 % 2,845,425 5,830 0.20 %
中南部 17 % 1,835,733 11,469 0.62 %
东北 4 % 434,604 1,545 0.36 %
东南 9 % 953,639 28,184 2.96 %
合计 100 % $ 10,680,419 $ 70,646 0.66 %
按商品/抵押品类型：      
作物 50 % $ 5,343,256 $ 21,247 0.40 %
永久种植 22 % 2,351,228 26,674 1.13 %
家畜 18 % 1,942,909 6,429 0.33 %
兼职农场 5 % 480,524 3,041 0.63 %
Ag。储存和处理 5 % 545,263 13,255 2.43 %
其他 — % 17,239 — — %
合计 100 % $ 10,680,419 $ 70,646 0.66 %
按原始贷款与价值比率：
0.00%至40.00% 20 % $ 2,090,711 $ 16,975 0.81 %
40.01%至50.00% 23 % 2,429,301 15,828 0.65 %
50.01%至60.00% 36 % 3,803,256 12,860 0.34 %
60.01%至70.00% 19 % 2,080,937 24,532 1.18 %
70.01%至80.00%(3)
2 % 250,351 451 0.18 %
80.01%至90.00%(3)
— % 25,863 — — %
合计 100 % $ 10,680,419 $ 70,646 0.66 %
按借款人风险敞口的规模(4):
少于1000000美元 26 % $ 2,770,722 $ 8,192 0.30 %
1000000美元至4999999美元 37 % 3,986,078 26,681 0.67 %
5000000美元至9999999美元 15 % 1,656,963 — — %
10000000美元至24999999美元 13 % 1,337,406 35,773 2.67 %
25,000，000美元及以上 9 % 929,250 — — %
合计 100 % $ 10,680,419 $ 70,646 0.66 %
(1)包括持有的贷款和表外Farmer Mac担保证券和LTSPC的基础贷款，这些贷款逾期90天或更长时间，处于丧失抵押品赎回权状态，或处于破产状态，至少有一笔未按时付款，不包括按照原始贷款条款或法院批准的破产计划履行的贷款。
(2)地理区域：西北（AK，ID，MT，OR，WA，WY）；西南（AZ，加利福尼亚州，CO，HI，NM，NV，UT）；中北（IA，IL，IN，MI，MN，NE，ND，SD，WI）；中南（AR，KS，LA，MO，OK，TX）；东北（CT，DE，KY，MA，MD，ME，NH，NJ，NY，OH，PA，RI，VA，VT，WV）；东南（AL，FL，GA，MS，NC，SC，TN）。
(3)主要是兼职农业贷款。原始贷款与价值比率超过80%的贷款必须有私人按揭保险。
(4)包括对单一借款人或与借款人有关的实体的贷款总额。


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Farmer Mac在分析其农业金融抵押贷款的信用质量时考虑的另一个指标是内部评级的“低于标准”资产的水平，包括美元和未偿还投资组合的百分比。被归类为“低于标准”的资产有明确界定的弱点或弱点，如果不纠正缺陷，有一种明显的可能性是一些损失将持续下去。截至2023年3月31日，Farmer Mac的农业金融抵押贷款（对其有直接信贷敞口）包括次级资产为2.051亿美元（占投资组合的1.9%），而截至2022年12月31日为2.094亿美元（占投资组合的2.0%）。这些次级资产包括截至2023年3月31日的241笔贷款和截至2022年12月31日的243笔贷款。

2023年第一季度，低于标准的资产减少了430万美元，这主要是由于我们表外资产组合的信贷升级。次级资产在我们的表外投资组合中所占百分比下降，在我们的表内投资组合中所占百分比保持不变。

截至2023年3月31日，投资组合中不合格资产的百分比低于历史平均水平。过去15年里，Farmer Mac的平均次级资产占其农业金融抵押贷款的比例约为4%。在过去15年中观察到的最高的次级资产比率发生在2010年，约为8%，这与Farmer Mac的乙醇投资组合中次级贷款的增加相吻合。如果Farmer Mac的次级资产比率从目前的水平上升，那么Farmer Mac的贷款损失准备金和损失准备金很可能也会增加。

虽然一些信贷损失是农业贷款业务固有的，但Farmer Mac认为，与当前农业信贷周期相关的损失将因其投资组合的实力和多样性而有所缓和，Farmer Mac认为，这些投资组合有足够的抵押。

Farmer Mac将贷款的原始贷款与价值比率视为评估损失严重程度的众多因素之一。贷款与价值比率取决于房产的市场价值，这是根据Farmer Mac的抵押品估值标准确定的。截至2023年3月31日和2022年12月31日，未偿还且Farmer Mac有直接信贷敞口的农业金融抵押贷款的平均未付本金余额分别为796,000美元和806,000美元。Farmer Mac通过将原始贷款本金余额除以原始评估财产价值来计算贷款的“原始贷款与价值”比率。这一计算不反映原始贷款余额的任何摊销，也不反映对原始评估价值的任何调整，以提供当前的市场价值。任何交叉抵押贷款的原始贷款与价值比率是在合并基础上计算的，而不是在逐笔贷款的基础上计算的。2023年第一季度购买的农业金融抵押贷款的加权平均原始贷款价值比为44%，而2022年第一季度购买的贷款为46%。截至2023年3月31日和2022年12月31日，农业金融抵押贷款和表外Farmer Mac担保证券和LTSPC贷款的加权平均原始贷款与价值比率分别为50%和51%。截至2023年3月31日和2022年12月31日，所有90天拖欠贷款的加权平均原始贷款与价值比率分别为47%和46%。

截至2023年3月31日和2022年12月31日，农业金融抵押贷款和表外Farmer Mac担保证券和LTSPC的加权平均当前贷款与价值比率（基于原始评估价值和调整后的当前未偿还贷款金额的贷款与价值比率）分别为45%和46%。


82



下表列出了Farmer Mac直接信贷敞口的农业金融抵押贷款的当前贷款与价值比率，按内部分配的风险评级分列如下：

表24
截至2023年3月31日按内部风险评级划分的农业金融抵押贷款当前贷款与价值比率
可接受 特别提及 不合格 合计
（以千计）
当前贷款与价值比率(1):
0.00%至40.00% $ 3,235,944 $ 54,460 $ 68,977 $ 3,359,381
40.01%至50.00% 2,646,626 95,201 55,480 2,797,307
50.01%至60.00% 2,808,964 95,155 39,080 2,943,199
60.01%至70.00% 1,212,885 98,301 21,150 1,332,336
70.01%至80.00% 186,235 13,276 16,415 215,926
80.01%以上 27,649 651 3,970 32,270
合计 $ 10,118,303 $ 357,044 $ 205,072 $ 10,680,419
(1)目前的贷款与价值比率是根据原评估值（或最近获得的估值，如果有）和当前未偿还贷款额进行调整，以反映贷款摊销。


83



下表按发起年份、地理区域和商品/抵押品类型列出截至2023年3月31日所有农业金融抵押贷款相对于累计原始余额的累计净信贷损失。本表的目的是提供与原始Farm & Ranch采购、担保和承诺相关的已实现损失的信息。

表25
农业金融抵押贷款信贷损失与累计
截至2023年3月31日的原始贷款、担保和LTSPC
累计原始贷款、担保和长期设备维修保养 累计信贷损失净额/（回收） 累计损失率
  （千美元）
按起源年份：      
2013年及以前 $ 18,734,932 $ 33,785 0.18 %
2014 1,088,631 — — %
2015 1,249,141 (516) (0.04) %
2016 1,590,216 903 0.06 %
2017 1,690,606 4,311 0.25 %
2018 1,389,000 — — %
2019 1,599,060 — — %
2020 2,905,165 — — %
2021 3,282,649 — — %
2022 1,970,695 — — %
2023 322,353 — %
合计 $ 35,822,448 $ 38,483 0.11 %
按地理区域(1):
     
西北 $ 4,602,960 $ 12,094 0.26 %
西南 12,051,103 8,542 0.07 %
中北部 8,961,223 17,165 0.19 %
中南部 5,082,841 (613) (0.01) %
东北 1,855,518 323 0.02 %
东南 3,268,803 972 0.03 %
合计 $ 35,822,448 $ 38,483 0.11 %
按商品/抵押品类型：      
作物 $ 16,564,150 $ 3,790 0.02 %
永久种植 7,792,137 9,783 0.13 %
家畜 7,851,668 3,836 0.05 %
兼职农场 1,901,315 1,090 0.06 %
Ag。储存和处理 1,544,587 19,984 1.29 %
其他 168,591 — — %
合计 $ 35,822,448 $ 38,483 0.11 %
(1)地理区域：西北（AK，ID，MT，OR，WA，WY）；西南（AZ，加利福尼亚州，CO，HI，NM，NV，UT）；中北（IA，IL，IN，MI，MN，NE，ND，SD，WI）；中南（AR，KS，LA，MO，OK，TX）；东北（CT，DE，KY，MA，MD，ME，NH，NJ，NY，OH，PA，RI，VA，VT，WV）；东南（AL，FL，GA，MS，NC，SC，TN）。



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对投资组合表现的分析表明，商品类型是Farmer Mac在给定贷款中损失敞口的主要决定因素。下表按地理区域内商品类型列出农业融资抵押贷款的集中情况，并按发放年份和商品类型列出累计信贷损失：

表26
截至2023年3月31日
地理区域内按商品类型划分的农业金融抵押贷款集中度
作物 永久
种植		 家畜 兼职
农场		 Ag。储存和
处理		 其他 合计
（千美元）
按地理区域(1):
西北 $ 714,060 $ 223,361 $ 292,864 $ 111,727 $ 32,612 $ 23 $ 1,374,647
6.7 % 2.1 % 2.7 % 1.0 % 0.3 % — % 12.8 %
西南 697,278 1,754,034 546,386 107,857 115,357 15,459 3,236,371
6.5 % 16.4 % 5.1 % 1.0 % 1.1 % 0.1 % 30.2 %
中北部 2,364,622 10,302 251,248 86,220 131,487 1,546 2,845,425
22.1 % 0.1 % 2.4 % 0.8 % 1.2 % — % 26.6 %
中南部 1,060,297 78,596 563,555 62,770 70,498 16 1,835,732
9.9 % 0.7 % 5.3 % 0.6 % 0.7 % — % 17.2 %
东北 187,978 44,408 68,789 50,311 83,118 — 434,604
1.8 % 0.4 % 0.6 % 0.5 % 0.8 % — % 4.1 %
东南 319,021 240,527 220,067 61,639 112,191 195 953,640
3.0 % 2.3 % 2.1 % 0.6 % 1.1 % — % 9.1 %
合计 $5,343,256 $2,351,228 $1,942,909 $480,524 $545,263 $17,239 $10,680,419
50.0 % 22.0 % 18.2 % 4.5 % 5.2 % 0.1 % 100.0 %
(1)地理区域：西北（AK，ID，MT，OR，WA，WY）；西南（AZ，加利福尼亚州，CO，HI，NM，NV，UT）；中北（IA，IL，IN，MI，MN，NE，ND，SD，WI）；中南（AR，KS，LA，MO，OK，TX）；东北（CT，DE，KY，MA，MD，ME，NH，NJ，NY，OH，PA，RI，VA，VT，WV）；东南（AL，FL，GA，MS，NC，SC，TN）。


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表27
截至2023年3月31日
按发放年份和商品类型分列的农业贷款累计信贷损失
作物 永久
种植		 家畜 兼职
农场		 Ag。储存和
处理		 合计
（以千计）
按起源年份：
2013年及以前 $ 3,427 $ 9,783 $ 3,836 $ 1,066 $ 15,673 $ 33,785
2014 — — — — — —
2015 (540) — — 24 — (516)
2016 903 — — — — 903
2017 — — — — 4,311 4,311
2018 — — — — — —
2019 — — — — — —
2020 — — — — — —
2021 — — — — — —
2022 — — — — — —
2023 — — — — — —
合计 $ 3,790 $ 9,783 $ 3,836 $ 1,090 $ 19,984 $ 38,483

有关Farmer Mac农业金融抵押贷款的信用质量和相关损失准备金的更多信息，请参阅合并财务报表附注5和附注6。影响贷款损失准备金和损失准备金的活动在“管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析----经营成果----贷款损失准备金和损失准备金的计提和解除”中讨论。

农村基础设施融资-直接信贷敞口

截至2023年3月31日，Farmer Mac在45个州持有的农村基础设施金融贷款和LTSPC基础贷款的直接信贷敞口为37亿美元。有关Farmer Mac对农村基础设施融资贷款的承销和抵押品估值标准的更多信息，请参阅Farmer Mac的2022年年度报告中的“业务— Farmer Mac的业务范围—农村基础设施融资—承销和抵押品标准”。截至2023年3月31日，Farmer Mac的农村基础设施融资贷款组合中没有任何拖欠。

Farmer Mac通过审查借款人的各种信用风险特征来评估这些资产的信用风险。这些特征可以包括（但不限于）财务指标、内部风险评级、评级机构指定的评级、服务的客户类型、供电来源和监管环境。

下表列出了Farmer Mac的发电和输电（“G & T”）、配电合作借款人以及可再生能源贷款组合，并按内部指定的风险评级进行了分类。


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表28
截至2023年3月31日按内部风险评级划分的农村基础设施金融组合
可接受 特别提及 不合格 合计
（以千计）
分销合作社 $ 2,339,582 $ — $ — $ 2,339,582
G & T合作社 677,515 — — 677,515
Renewable能源 308,493 — — 308,493
电信 356,102 — — 356,102
农村基础设施共计 $ 3,681,692 $ — $ — $ 3,681,692

有关Farmer Mac的农村基础设施融资组合的信用质量和相关损失备抵的更多信息，请参阅合并财务报表附注5和6。

关于与贷款和担保有关的信贷风险的其他考虑

美国农业部证券的信用风险敞口，包括那些基础的Farmer Mac Guaranteed USDA证券，由美国的完全信用和信用担保。因此，Farmer Mac认为，由于美国农业部的担保，我们在农业金融业务中对美国农业部证券的信用风险敞口很小或没有。截至2023年3月31日，Farmer Mac没有在任何美国农业部证券或Farmer Mac担保美国农业部证券上遭受任何信贷损失，预计未来不会发生任何此类损失。由于我们预计该投资组合不会出现信用损失，Farmer Mac不会为其美国农业部证券投资组合的损失提供备抵。

Farmer Mac要求许多贷款人就农业金融抵押贷款是否符合Farmer Mac的标准、提供给Farmer Mac的贷款数据的准确性以及与贷款相关的其他要求作出陈述和保证。作出这些陈述和保证的卖方应就违反这些陈述和保证的行为向Farmer Mac负责。如果发现任何违反陈述或保证的行为对Farmer Mac购买贷款的决定具有重大影响，或直接或间接导致卖方向Farmer Mac出售或转让的贷款发生违约或潜在损失，Farmer Mac有权要求卖方纠正、替换或回购出售或转让给Farmer Mac的贷款。在截至2023年3月31日的前三年中，没有任何卖方违反陈述和保证，导致Farmer Mac要求卖方纠正、替换或回购贷款。除了依赖卖方的陈述和担保外，Farmer Mac还承保农业金融抵押贷款（农村住房和非全日制农业抵押贷款除外）和农村基础设施金融贷款，它对这些贷款有直接的信贷敞口。对于农村住房和非全日制农业抵押贷款，Farmer Mac依赖卖方的陈述和保证，即这些贷款符合Farmer Mac规定的承保标准。有关Farmer Mac的贷款资格要求和承保标准的更多信息，请参阅Farmer Mac的2022年年度报告中的“业务— Farmer Mac的业务线—农业金融—贷款资格”、“业务— Farmer Mac的业务线—农业金融—承保和抵押标准—农场和牧场”、“业务— Farmer Mac的业务线—农业金融—承保和抵押标准—公司农业金融”和“业务— Farmer Mac的业务线—农村基础设施金融—承保和抵押标准”。

根据与Farmer Mac签订的合同，并考虑到服务费，Farmer Mac批准的服务商按照Farmer Mac的要求为贷款提供服务。服务商应对Farmer Mac在偿还这些贷款时出现的重大错误负责。如果服务商严重违反其与Farmer Mac签订的服务协议的条款，例如未能在没有

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如果农场主同意，或者出现资不抵债或破产的情况，则服务方应对农场主的任何相应损失负责，并且在大多数情况下，农场主有权终止对特定贷款或服务方所服务的整个投资组合的服务关系。Farmer Mac也可以在仲裁中对服务方提起诉讼，或行使其根据法律可获得的任何补救措施。在截至2023年3月31日的前三年中，Farmer Mac没有对任何服务者采取任何补救措施或采取任何正式行动。有关Farmer Mac的服务要求的更多信息，请参阅Farmer Mac的2022年年度报告中的“业务— Farmer Mac的业务线—农业金融—贷款服务”和“业务— Farmer Mac的业务线—农村基础设施融资—贷款人和贷款服务”。

信用风险–交易对手风险.Farmer Mac面临与其他机构的业务关系所产生的信贷风险，这些机构包括：
 
•AgVantage证券的发行人；
•认可的贷款人及服务机构；及
•利率互换交易对手。

Farmer Mac批准AgVantage交易对手并管理与这些AgVantage交易对手相关的机构信用风险，方法是要求这些交易对手满足Farmer Mac对特定交易对手类型和交易的信誉标准。所需的抵押水平是在AgVantage融资与交易对手订立时确定的，并且在未经Farmer Mac同意的情况下，AgVantage在该融资下发行的证券的存续期内不会发生变化。在AgVantage交易中，公司债务人通常被要求从质押抵押贷款池中移除（在规定的参数范围内）成为和仍然拖欠本金或利息的贷款，并替换当前正在支付的合格贷款或偿还AgVantage证券，以保持所需的最低抵押水平。

在AgVantage证券发生违约的情况下，Farmer Mac将有权求助于质押的抵押品，并有权要求借款人继续支付本金和利息。因此，Farmer Mac对农业金融抵押贷款和为AgVantage证券提供担保的农村基础设施贷款有间接信贷敞口。对于机构房地产投资者或金融基金和其他类似实体的AgVantage交易对手，Farmer Mac通常还要求交易对手（1）通过更高的超额抵押比例或更低的贷款与价值比率阈值保持更高的抵押水平，以及（2）在相关AgVantage证券的存续期内遵守特定的金融契约以避免违约。截至2023年3月31日，Farmer Mac没有在任何AgVantage证券上遭受任何信贷损失。有关AgVantage证券的更详细描述，请参见Farmer Mac的2022年年度报告中的“业务— Farmer Mac的业务线—农业金融—其他产品—农业金融— AgVantage证券”和“业务— Farmer Mac的业务线—农村基础设施金融—其他产品—农村基础设施金融— AgVantage证券”。

截至2023年3月31日和2022年12月31日，由符合农业金融业务范围的贷款担保的AgVantage表内未偿证券的未偿本金余额总计为60亿美元。截至2023年3月31日，由符合农村基础设施融资业务范围的贷款担保的表内AgVantage证券的未付本金余额为35亿美元，截至2022年12月31日为30亿美元。截至2023年3月31日，未偿还的表外AgVantage证券的未付本金余额为110万美元，截至2022年12月31日为120万美元。

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下表提供了截至2023年3月31日和2022年12月31日AgVantage证券的发行人和这些交易所需的抵押水平的信息：

表29
  截至2023年3月31日 截至2022年12月31日
交易对手方 余额 所需担保 余额 所需担保
  （千美元）
AgVantage：
氟氯化碳 $ 3,516,483 100% $ 3,045,325 100%
大都会人寿 2,050,000 103% 2,050,000 103%
荷兰合作农业金融公司 2,925,000 105% 2,855,000 105%
其他(1)
1,037,685 100%至125% 1,059,600 100%至125%
未偿总额 $ 9,529,168   $ 9,009,925  
(1)包括分别于2023年3月31日和2022年3月31日由10家和12家不同发行者发行的AgVantage证券。

Farmer Mac通过要求这些机构达到Farmer Mac的信誉标准来管理与贷方和服务商相关的机构信用风险。Farmer Mac通过评估财务报表和信用评级机构的报告来监控这些机构的财务状况。有关Farmer Mac的贷款资格要求的更多信息，请参阅Farmer Mac的2022年年度报告中的“业务— Farmer Mac的业务线—农业金融—贷款人”和“业务— Farmer Mac的业务线—农村基础设施融资—贷款人和贷款服务”。

Farmer Mac通过其每份互换协议中包含的抵押条款来管理与其利率互换对手方相关的机构信用风险，这些条款根据其与每一对手方的互换投资组合的市场价值而有所不同。Farmer Mac及其利率掉期交易对手必须对其衍生品头寸进行全额抵押，对清算掉期交易以及2017年3月1日之后进行的非清算掉期交易不设任何最低门槛。Farmer Mac与多个交易对手进行利率互换交易，以降低交易对手的信贷敞口集中度。随着时间的推移，Farmer Mac对清算衍生品的使用有所增加，其对清算所的敞口也在增加。清算掉期交易的使用减少了Farmer Mac对单个对手方的风险敞口，中央清算所负责每日结算合约价值的变化。与利率互换合约相关的信用风险在《管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析——风险管理——利率风险》和合并财务报表附注4中讨论。

信用风险 – 其他投资.截至2023年3月31日，Farmer Mac拥有9亿美元的现金和现金等价物，以及47亿美元的投资证券。这些投资所固有的信用风险的管理由Farmer Mac的内部政策以及FCA颁布的法规（见12 C.F.R. § § 652.1-652.45）（“流动性和投资法规”）管理。除了建立一个高流动性投资组合作为可用的现金来源外，Farmer Mac投资政策的目标还旨在最大限度地减少Farmer Mac在金融市场波动中的风险敞口，保留资本，并支持Farmer Mac进入债务市场。

《流动性和投资条例》和Farmer Mac的内部政策要求，在Farmer Mac的投资组合中持有的投资必须符合以下信誉标准：（1）至少有一名承付人必须有很强的能力在投资期限内履行财务承诺，即使是在非常不利或压力很大的情况下，并且

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一般来说，违约风险很低；（2）如果被依赖履行财务承诺的能力以达到第（1）款规定的标准的承付人位于美国境外，则该投资还必须得到美国政府机构的充分担保；（3）该投资必须表现出低信用风险和与其持有目的一致的其他风险特征。

《流动性和投资条例》和Farmer Mac的内部政策也规定了集中度限制，旨在限制对任何单一实体、发行人或债务人的风险敞口。《流动性和投资条例》将Farmer Mac对任何单一实体、发行人或证券承付人的总信用敞口限制为Farmer Mac监管资本的10%（截至2023年3月31日为1.37亿美元）。然而，Farmer Mac的现行政策将总信贷敞口限制在其监管资本的5%（截至2023年3月31日为6850万美元）。这些风险敞口限制不适用于美国政府机构或GSE的债务，尽管Farmer Mac的现行政策限制将超过100%的监管资本投资于任何一家GSE的优先不可转换债务证券。

尽管《流动性和投资条例》并未对可投资于每个合格资产类别的最高金额（以Farmer Mac投资组合的百分比表示）设定限制，但Farmer Mac的内部政策规定了资产类别限制，作为Farmer Mac整体风险管理框架的一部分。

利率风险.Farmer Mac的资产负债表上的所有生息资产都存在利率风险，这是由于资产和债务的到期、偿还或重新定价以及金融衍生品导致的现金流的时间差异。利率变动导致的现金流错配可能会降低Farmer Mac的收益，如果资产提前还款的时间早于预期，并且在Farmer Mac的融资成本无法相应降低的情况下，由此产生的现金流必须再投资于收益率较低的投资。或者，如果资产偿还速度比最初预测的慢，相关的到期债务必须以更高利率的债券发行来取代，那么Farmer Mac可能会实现收入下降。

利率风险管理

Farmer Mac公司利率风险管理的目标是以在各种利率环境中产生稳定收益和价值的方式管理资产负债表。由于认识到利率敏感性可能随着时间的推移和利率的变化而变化，Farmer Mac定期评估这种风险敞口，并在必要时调整其生息资产、债务和金融衍生品的投资组合。

Farmer Mac的目标是，按照Farmer Mac董事会的批准，将其利率风险敞口保持在适当的范围内。Farmer Mac的管理级别资产和负债委员会（ALCO）负责监督，制定指导方针，并批准将利率风险维持在董事会规定的限度内的策略。

Farmer Mac管理利率风险的主要策略是用债务为资产购买提供资金，这些债务与金融衍生品具有相似的期限和凸性特征，有助于减轻收益率曲线上利率变化的影响。作为这一战略的一部分，Farmer Mac寻求发行各种期限的债务证券，这些债券与金融衍生品一起，使预测的债务和金融衍生品现金流量与预测的资产现金流量密切一致。


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Farmer Mac发行贴现票据和可赎回和不可赎回的中期票据，涵盖各种期限，以执行其债务发行策略。Farmer Mac的部分可赎回债务是为了减轻与资产负债表上持有的某些生息资产相关的提前还款风险而发行的。一般来说，随着利率下降，预付款通常会增加，而Farmer Mac能够在经济上终止某些可赎回债券的发行。此外，Farmer Mac进入金融衍生品，主要是利率互换，以更好地匹配Farmer Mac的资产和负债期限，从而降低对利率变化的整体敏感性。

考虑到提前还款条款和与其生息资产组合相关的违约概率，Farmer Mac在预测和评估与这些资产相关的现金流时采用了行为模型。由于认识到借款人在各种利率环境下的行为可能会随着时间而改变，Farmer Mac定期评估这些模型与实际提前还款经验相比的有效性，并根据需要对模型进行调整和改进，以提高未来提前还款预测的精确度。

利率的变化可能会影响资产预付款的时间，进而影响资产的期限和价值。利率下降一般导致预付款增加，从而缩短这些资产的期限，而利率上升一般导致预付款减少，从而延长资产的期限。

Farmer Mac对其承诺收购但尚未购买的贷款和证券（不包括通过LTSPC购买的拖欠贷款或根据远期购买协议指定用于证券化的贷款）承担利率风险。当Farmer Mac承诺购买这些资产时，它在承诺购买贷款和发行债务为购买这些贷款提供资金之间面临利率风险。Farmer Mac通过签订涉及美国国债和其他金融衍生品的交易所交易期货合约来管理与这些贷款相关的利率风险敞口。同样，当Farmer Mac承诺出售某些资产时，相关的利率敞口主要通过交易所交易的期货合约进行管理，这些合约涉及美国国债和其他金融衍生品。

截至2023年3月31日，Farmer Mac持有的9亿美元现金和现金等价物在三个月内到期。截至2023年3月31日，在47亿美元的投资证券中，有32亿美元（69%）是利率在一年内调整的浮动利率证券，或原始期限在三个月到一年之间的固定利率证券。Farmer Mac的浮动利率投资证券由浮动利率债券提供资金。固定利率投资证券的融资方式通常与Farmer Mac的总体融资策略一致，近似于期限和凸性匹配。


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利率风险指标

Farmer Mac定期评估并对其金融资产、债务和金融衍生品组合进行利率冲击模拟，并检查各种指标以量化和管理其利率风险敞口。这些指标包括股票市场价值对利率变动的敏感度（“MVE”）和预测净有效利差（“NES”）以及期限差距分析。

MVE是指管理层对其表内外资产、负债和金融衍生品组合的所有未来现金流的现值的估计，按当前利率和适当的利差折现。然而，MVE并不代表Farmer Mac作为经营中企业的市场价值，因为这些市场价值是理论上的，并不反映未来的商业活动。MVE敏感性分析衡量Farmer Mac的资产、负债和金融衍生品的市场价值估计在给定的利率变化下的变化程度。

Farmer Mac的NES模拟表示当前生息资产组合在未来12个月的预期收入与相关资金（包括相关金融衍生品）产生的利息支出之间的差额。Farmer Mac的NES模拟可能受到市场利率变化的影响，这些变化是由不同期限之间的时间差异和融资资产和债务的重新定价特征以及相关的金融衍生工具引起的。这种影响的方向和幅度取决于收益率曲线上利率变化的方向和幅度，以及Farmer Mac投资组合的构成。NES模拟是对Farmer Mac当前投资组合预期在12个月内产生的净有效价差收入的估计。因此，NES模拟敏感性统计提供了一个短期的视角，即Farmer Mac的NES收入对利率冲击的敏感性。

久期是衡量金融工具公允价值对利率小幅变动的敏感度。久期缺口是使用Farmer Mac的生息资产、债务和金融衍生品的净估计久期来计算的。久期缺口量化了估计的公允价值敏感性与生息资产、债务和金融衍生品的匹配程度。久期缺口提供了一个相对简洁的衡量利率风险的内在法默麦克的优秀投资组合。

正的久期缺口表示Farmer Mac生息资产的久期大于其债务和金融衍生品的久期。正的久期缺口表明，在利率变动较小的情况下，Farmer Mac生息资产的公允价值变动比其债务和金融衍生品的公允价值变动更为敏感。反之，负的久期缺口表明，在利率变动较小的情况下，Farmer Mac生息资产的公允价值变动不如其债务和金融衍生工具的公允价值变动敏感。存续期差距为零表明，在利率变动较小的情况下，Farmer Mac生息资产的公允价值变动被其债务和金融衍生工具的公允价值变动有效地抵消。

每个利率风险指标都使用资产/负债模型进行量化，并基于管理层对各种因素的最佳估计得出，如收益率曲线上的隐含远期利率、利率波动性、资产提前还款和可赎回债务的时间。因此，这些指标是估计，而不是精确的测量。如果Farmer Mac的金融资产组合发生重大变化，或者为减轻对利率变化的不利敏感性而采取的融资或对冲策略发生变化，那么实际结果可能会有所不同。


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以下时间表总结了截至2023年3月31日和2022年12月31日Farmer Mac的MVE和NES对产量曲线即时和瞬时一致或“平行”变化的敏感性分析结果：

表30
  MVE相对于基本情况的百分比变化
利率情景 截至2023年3月31日 截至2022年12月31日
+ 100个基点 (3.2) % (3.7) %
-100个基点 2.5 % 2.7 %
  NES与基本情况的百分比变化
利率情景 截至2023年3月31日 截至2022年12月31日
+ 100个基点 0.2 % 0.4 %
-100个基点 (0.4) % (0.6) %


截至2023年3月31日，Farmer Mac的持续时间差距为正值3.1个月，而截至2022年12月31日为正值3.6个月。2023年，收益率曲线内的利率趋平，2年期和10年期美国国债到期收益率分别较2022年底上升约40个基点和41个基点。与债务和金融衍生品相比，这一利率变动缩短了Farmer Mac融资资产的久期，从而缩小了Farmer Mac的久期差距。

金融衍生品交易

将金融衍生品的经济效应纳入Farmer Mac的MVE、NES和久期缺口分析。Farmer Mac通常进行以下类型的金融衍生品交易，主要是为了防范市场价格或利率变动对生息资产价值、未来现金流和债务发行的影响所带来的风险，而不是为了交易或投机目的：

•“固定利率”利率互换，即Farmer Mac向交易对手支付固定利率，并从交易对手收取浮动利率；
•“固定收益”利率互换，即Farmer Mac从交易对手方收取固定利率，并向交易对手方支付浮动利率；
•“基差互换”，即Farmer Mac向交易对手支付基于某一指数的浮动利率，并根据与交易对手不同的指数收取浮动利率；以及
•涉及美国国债的交易所交易期货合约。

截至2023年3月31日，Farmer Mac的名义利率互换总额为250亿美元，期限从不到一年到略超过30年不等，其中91亿美元为固定利率互换，141亿美元为固定利率互换，18亿美元为基差互换。

Farmer Mac进行利率互换是为了使其生息资产的现金流和期限特征与其债务的现金流和期限特征更加匹配。例如，Farmer Mac进行固定利率互换交易，发行浮动利率债务，以有效地创造与被融资的相应固定利率资产的期限大致匹配的固定利率融资。Farmer Mac评估了将利率互换与债务发行结合使用的总体成本，作为期限匹配债务的融资替代方案，并进行利率互换以管理整个资产负债表的利率风险。

93




某些金融衍生工具被指定为可供出售的固定利率资产或负债的公允价值套期保值，以防范与基准利率（例如LIBOR或SOFR）有关的资产或负债的公允价值变动。此外，某些金融衍生品被指定为现金流量套期保值，以减轻浮动利率债务未来利率支付的波动性。

如合并财务报表附注4所述，所有金融衍生工具均按公允价值记入资产负债表，作为衍生资产或衍生负债入账。未指定金融衍生工具的公允价值变动在综合业务报表“金融衍生工具收益”中列报。对于在公允价值套期会计关系中指定的金融衍生工具，与被套期风险相关的被套期项目的公允价值变动在综合经营报表的“净利息收入”中列报。在公允价值对冲会计关系中指定的衍生工具的应计利息也记入综合业务报表的“净利息收入”。对于指定为现金流量套期会计关系的金融衍生工具，该衍生工具的未实现损益记入其他综合收益。由于套期保值工具是利率互换，而套期保值的预测交易是浮动利率债务的未来利息支付，因此在确认债务利息支出的同时，记入累计其他综合收益的金额被重新分类为“总利息支出”。Farmer Mac的所有利率互换交易都是根据标准抵押协议进行的，这些协议限制了Farmer Mac对任何交易对手的潜在信用敞口。截至2023年3月31日和2022年12月31日，Farmer Mac没有基于利率互换组合市值的无抵押净敞口

再融资和重新定价风险

Farmer Mac面临任何未按合同到期提供资金的浮动利率资产的重新融资和重新定价风险。重新融资和重新定价的风险产生于融资战略所导致的融资成本的潜在变化，即Farmer Mac发行不同期限的浮动利率债务，为平均期限较长的浮动利率或综合浮动利率资产提供资金。当债务到期并以当时的利率重新发行以继续为这些资产提供资金时，Farmer Mac的融资成本相对于与之挂钩的基准市场指数利率的变化可能导致净利息收入的变化。

Farmer Mac的部分固定利率资产面临重新融资和重新定价风险，因为该公司使用固定收入-浮动利率互换，有效地将所需资金从固定利率转换为浮动利率。这些固定利率资产实际上是浮动利率资产，需要浮动利率融资。

Farmer Mac可以通过以下几种方式满足浮动利率融资需求：

•发行期限与资产重置期限相匹配的短期固定利率贴现票据；
•发行浮动利率中期票据，期限和重置频率与被融资资产相匹配；
•发行非到期匹配的浮动利率中期票据，其重置频率与被融资资产相匹配；或
•发行非到期匹配、固定利率贴现票据或以浮动利率转换为浮动利率的中期票据，以匹配资产的利率重置日期。

94




为了满足某些浮动利率融资需求，Farmer Mac公司经常发行短期浮动利率中期票据或固定利率中期票据，并搭配固定利率互换，因为这些融资替代方案通常提供较低的融资成本，同时产生有效的利率匹配。随着这些浮动利率资产的融资到期，Farmer Mac寻求以类似的方式对与这些资产相关的债务进行再融资，以便在Farmer Mac的整体债务发行和流动性管理策略的背景下实现适当的利率匹配。

然而，如果从这些浮动利率资产首次融资到Farmer Mac为相关债务再融资之间的这段时间，Farmer Mac的贴现票据或中期票据的融资成本相对于相关资产的基准市场指数上升，那么Farmer Mac将面临相应的净有效利差减少。相反，如果在此期间，Farmer Mac的贴现票据或中期票据的融资成本相对于基准市场指数下降，那么Farmer Mac将受益于净有效利差的相应上升。

Farmer Mac的发债策略旨在平衡流动性风险、再融资和重新定价风险，同时保持与Farmer Mac的风险承受能力相一致的适当负债管理。Farmer Mac定期调整其筹资战略，以减轻利率变动的影响，并力求在其总体负债和流动性管理战略的范围内保持筹资结构的有效混合。

截至2023年3月31日，Farmer Mac在其业务和投资组合中持有76亿美元的浮动利率资产，这些资产是根据LIBOR或SOFR等浮动利率市场指数重置的。截至同一天，Farmer Mac还有91亿美元的未偿还利率互换，其中Farmer Mac支付固定利率，并获得浮动利率，主要是LIBOR或SOFR。

伦敦银行同业拆息的终止

正如《2022年年报》第一部分第1A项中的“风险因素——市场风险”所述，Farmer Mac面临着与LIBOR基准利率改革、替代或终止以及向替代基准利率过渡相关的风险。Farmer Mac继续评估替代基准利率对我们业务的潜在影响，这些基准利率有望取代LIBOR，包括SOFR，这是替代基准利率委员会建议的替代基准利率，由《可调整利率法案》和实施条例指定。

截至2023年3月31日，Farmer Mac在其业务和投资组合中持有26亿美元的浮动利率资产，发行了2亿美元的浮动利率债券，并进行了98亿美元的名义利率互换，每笔利率互换都基于LIBOR进行重置。此外，我们的非累积C系列优先股目前支付固定利率，直至2024年7月17日。我们可以选择在2024年7月18日赎回，然后以三个月LIBOR加3.260%的浮动利率支付利息。

从伦敦银行间同业拆借利率向替代基准利率指数的市场过渡可能是复杂的，预计将需要对期限和信贷进行调整，以适应基准利率指数之间的差异。过渡还可能导致现有交易的财务表现不同，可能需要不同的对冲策略，或者可能需要

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现有交易的重新谈判。截至2023年3月31日，根据潜在的替代基准利率指数SOFR，我们有12亿美元的中期票据未偿付。

流动性和资本资源

Farmer Mac满足其流动性和资金需求的主要资金来源是债务发行的收益、担保和承诺费、净有效利差、贷款偿还、AgVantage和投资证券的到期。Farmer Mac定期进入债务资本市场融资，而Farmer Mac在整个2023年一直保持着稳定的进入债务资本市场的渠道。Farmer Mac为其购买合格贷款资产、美国农业部证券、Farmer Mac担保证券和投资资产提供资金，并主要通过在债务资本市场发行不同期限的债务为其运营提供资金。截至2023年3月31日，Farmer Mac的未偿贴现票据为9亿美元，一年内到期的中期票据为76亿美元，一年后到期的中期票据为168亿美元。

假设继续进入债务资本市场，Farmer Mac相信它有足够的流动性和资本资源来支持未来12个月和可预见的未来的业务。Farmer Mac有一个应急融资计划，以管理其进入债务资本市场的意外中断。根据《流动性和投资条例》，Farmer Mac必须保持至少90天的流动性。根据这些条例计算可用流动资金天数的方法，Farmer Mac在整个2023年第一季度保持每月平均295天的流动资金，截至2023年3月31日有286天的流动资金。
 
Farmer Mac持有现金、现金等价物（包括美国国债、营运存款和其他短期货币市场工具）和其他可用于流动性需求的投资证券。Farmer Mac当前的政策授权流动性投资于：

•美国或美国政府机构的义务或得到其充分保证的义务；
•GSE的义务或由GSE充分担保的义务；
•市政证券；
•国际和多边开发银行的义务；
•货币市场工具；
•多元化投资基金；
•资产支持证券；
•公司债务证券；和
•抵押贷款支持证券。



96



下表列出截至2023年3月31日和2022年12月31日的这些资产：

表31
  截至2023年3月31日 截至2022年12月31日
  （以千计）
现金及现金等价物 $ 864,594 $ 861,002
投资证券：    
由美国政府及其机构提供担保 1,285,145 1,444,650
由GSE担保 3,388,320 3,160,919
资产支持证券 19,031 19,027
合计 $ 5,557,090 $ 5,485,598

截至2023年3月31日和2022年12月31日，投资组合的目标是提供一定水平的流动性，以降低企业风险，提供可靠的短期和长期流动性来源，为债务资本市场未来可能出现的波动做好准备，并支持项目资产增长。

资本要求.Farmer Mac须遵守以下法定资本要求——最低资本、关键资本和基于风险的资本要求。Farmer Mac必须遵守最低资本要求和基于风险的资本要求中的较高者。截至2023年3月31日，Farmer Mac符合其法定资本要求，并被归类为“1级”（最高合规级别）。

根据FCA关于资本规划的规定，Farmer Mac的董事会通过了一项政策，以维持足够的“一级”资本（包括留存收益、实收资本、普通股和合格优先股）。如果一级资本低于规定的门槛，该政策将限制符合一级资本条件的股息和任何可自由支配的奖金支付。截至2023年3月31日和2022年3月31日，Farmer Mac的一级资本比率分别为15.7%和14.9%。截至2023年3月31日，Farmer Mac遵守其资本充足率政策。Farmer Mac并不认为其持续遵守FCA的资本规划规则，包括Farmer Mac的一级资本政策，会对Farmer Mac的运营或财务状况产生重大影响。

有关适用于Farmer Mac的资本要求、其资本充足率政策以及FCA关于资本规划的规则的更多信息，请参阅Farmer Mac的2022年年度报告中的“商业—— Farmer Mac的政府监管——资本标准”。有关Farmer Mac资本状况的更多信息，请参见合并财务报表附注8。

其他事项

没有。


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补充资料

下表列出了关于新业务量、还款和未偿业务量的季度和年度信息：

表32
新业务量
农业金融 农村基础设施金融
农场和牧场 公司农业融资 农村公用事业 Renewable能源 合计
（以千计）
截至本季度：
2023年3月31日 $ 750,040 $ 203,211 $ 683,232 $ 89,747 $ 1,726,230
2022年12月31日 1,114,255 165,395 140,222 43,737 1,463,609
2022年9月30日 1,927,209 169,932 547,117 61,653 2,705,911
2022年6月30日 1,418,397 107,916 326,899 35,307 1,888,519
2022年3月31日 2,452,539 103,353 377,965 41,636 2,975,493
2021年12月31日 2,075,540 411,838 631,338 12,594 3,131,310
2021年9月30日 1,791,662 122,043 609,745 4,152 2,527,602
2021年6月30日 925,950 159,958 410,666 3,441 1,500,015
2021年3月31日 1,087,897 186,393 171,546 23,484 1,469,320
截至本年度：
2022年12月31日 $ 6,912,400 $ 546,596 $ 1,392,203 $ 182,333 $ 9,033,532
2021年12月31日 5,881,049 880,232 1,823,295 43,671 8,628,247



98



表33
偿还资产
农业金融 农村基础设施金融
农场和牧场 公司农业融资 农村公用事业 Renewable能源 合计
（以千计）
截至本季度：
预定 $ 279,676 $ 78,482 $ 95,809 $ 11,424 $ 465,391
计划外 231,288 128,254 57,354 — 416,896
2023年3月31日 $ 510,964 $ 206,736 $ 153,163 $ 11,424 $ 882,287
预定 $ 447,976 $ 64,308 $ 75,671 $ 9,809 $ 597,764
计划外 136,245 132,366 1,201 — 269,812
2022年12月31日 $ 584,221 $ 196,674 $ 76,872 $ 9,809 $ 867,576
预定 $ 724,580 $ 38,018 $ 422,917 $ 13,429 $ 1,198,944
计划外 296,763 64,439 — — 361,202
2022年9月30日 $ 1,021,343 $ 102,457 $ 422,917 $ 13,429 $ 1,560,146
预定 $ 1,114,779 $ 42,162 $ 159,491 $ 7,898 $ 1,324,330
计划外 286,303 30,203 1,791 — 318,297
2022年6月30日 $ 1,401,082 $ 72,365 $ 161,282 $ 7,898 $ 1,642,627
预定 $ 1,535,369 $ 39,480 $ 266,349 $ 7,790 $ 1,848,988
计划外 434,794 60,947 397 — 496,138
2022年3月31日 $ 1,970,163 $ 100,427 $ 266,746 $ 7,790 $ 2,345,126
预定 $ 928,663 $ 205,778 $ 816,802 $ 18,526 $ 1,969,769
计划外 318,024 48,042 — — 366,066
2021年12月31日 $ 1,246,687 $ 253,820 $ 816,802 $ 18,526 $ 2,335,835
预定 $ 725,713 $ 406,285 $ 95,443 $ 4,043 $ 1,231,484
计划外 374,287 — 201 — 374,488
2021年9月30日 $ 1,100,000 $ 406,285 $ 95,644 $ 4,043 $ 1,605,972
预定 $ 380,684 $ 139,774 $ 225,257 $ 4,704 $ 750,419
计划外 409,393 3,921 1,652 — 414,966
2021年6月30日 $ 790,077 $ 143,695 $ 226,909 $ 4,704 $ 1,165,385
预定 $ 721,090 $ 120,621 $ 100,482 $ 2,671 $ 944,864
计划外 501,651 82,090 2,279 — 586,020
2021年3月31日 $ 1,222,741 $ 202,711 $ 102,761 $ 2,671 $ 1,530,884
截至本年度：
预定 $ 3,822,704 $ 183,968 $ 924,428 $ 38,926 $ 4,970,026
计划外 1,154,105 287,955 3,389 — 1,445,449
2022年12月31日 $ 4,976,809 $ 471,923 $ 927,817 $ 38,926 $ 6,415,475
预定 $ 2,756,150 $ 872,458 $ 1,237,984 $ 29,944 $ 4,896,536
计划外 1,603,355 134,053 4,132 — 1,741,540
2021年12月31日 $ 4,359,505 $ 1,006,511 $ 1,242,116 $ 29,944 $ 6,638,076



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表34
未结业务量
农业金融 农村基础设施金融
农场和牧场 公司农业融资 农村公用事业 Renewable能源 合计
（以千计）
截至：
2023年3月31日 $ 17,685,961 $ 1,599,982 $ 6,889,682 $ 308,493 $ 26,484,118
2022年12月31日 17,728,792 1,603,507 6,359,613 230,170 25,922,082
2022年9月30日 17,199,347 1,634,786 6,296,263 196,242 25,326,638
2022年6月30日 16,591,999 1,567,311 6,172,063 148,018 24,479,391
2022年3月31日 16,575,595 1,540,760 6,006,446 120,609 24,243,410
2021年12月31日 16,094,639 1,537,834 5,895,227 86,763 23,614,463
2021年9月30日 15,565,589 1,379,816 6,080,691 92,695 23,118,791
2021年6月30日 14,873,926 1,664,059 5,566,591 92,585 22,197,161
2021年3月31日 14,738,052 1,647,796 5,382,835 93,848 21,862,531


表35
资产负债表上未偿业务量
固定利率 5至10年ARM &重置 1个月至3年ARM 投资组合持有总额
（以千计）
截至：
2023年3月31日 $ 13,607,740 $ 3,020,229 $ 5,924,032 $ 22,552,001
2022年12月31日 13,693,810 3,031,288 5,251,427 21,976,525
2022年9月30日 13,810,162 2,960,596 4,644,958 21,415,716
2022年6月30日 13,798,771 2,939,467 3,993,956 20,732,194
2022年3月31日 14,174,611 2,858,521 3,443,816 20,476,948
2021年12月31日 13,228,675 2,896,014 3,695,269 19,819,958
2021年9月30日 12,921,572 2,872,499 3,818,550 19,612,621
2021年6月30日 11,800,429 2,878,637 4,254,625 18,933,691
2021年3月31日 11,454,321 2,824,551 4,410,661 18,689,533



100



下表按分部列出季度净有效利差（非公认会计原则衡量）：

表36
净有效利差(1)
农业金融 农村基础设施金融 财政部
农场和牧场 公司农业融资 农村公用事业 Renewable能源 供资 投资 净有效利差
美元 产量 美元 产量 美元 产量 美元 产量 美元 产量 美元 产量 美元 产量
（千美元）
截至本季度：
2023年3月31日(2)
$ 32,465 0.97 % $ 7,148 1.94 % $ 5,507 0.36 % $ 858 1.53 % $ 31,738 0.47 % $ (543) (0.04) % $ 77,173 1.15 %
2022年12月31日 32,770 0.98 % 7,471 1.94 % 4,960 0.34 % 935 1.76 % 27,656 0.42 % (2,689) (0.19) % 71,103 1.07 %
2022年9月30日 33,343 1.04 % 7,600 1.99 % 4,220 0.30 % 705 1.97 % 22,564 0.36 % (2,791) (0.21) % 65,641 1.03 %
2022年6月30日 32,590 1.05 % 6,929 1.87 % 3,733 0.27 % 468 1.78 % 18,508 0.30 % (1,282) (0.10) % 60,946 0.99 %
2022年3月31日(2)
30,354 1.02 % 7,209 1.96 % 3,159 0.23 % 375 1.69 % 16,738 0.28 % 4 — % 57,839 0.97 %
2021年12月31日 28,998 0.99 % 6,321 1.84 % 2,521 0.19 % 356 1.53 % 15,979 0.28 % 158 0.01 % 54,333 0.94 %
2021年9月30日 28,914 1.06 % 7,163 1.80 % 2,067 0.16 % 236 1.09 % 17,386 0.31 % 159 0.01 % 55,925 0.99 %
2021年6月30日 29,163 1.06 % 6,676 1.65 % 1,759 0.14 % 378 1.80 % 18,449 0.33 % 126 0.01 % 56,551 1.01 %
2021年3月31日 26,461 0.98 % 6,921 1.67 % 1,720 0.14 % 249 1.28 % 18,394 0.33 % 114 0.01 % 53,859 0.97 %
(1)Farmer Mac在上述列报中不包括公司部分，因为该部分没有任何生息资产。
(2)关于截至2023年3月31日和2022年3月31日止三个月按分部划分的公认会计原则净利息收入与按分部划分的净利差的对账，见合并财务报表附注10。































101



下表列出了与归属于普通股股东的净利润对账的季度核心收益（非公认会计原则计量）：

表37
按季度末划分的核心收益
2023年3月 2022年12月 2022年9月 六月
2022		 2022年3月 2021年12月 2021年9月 2021年6月 2021年3月
（以千计）
收入：
净有效利差 $ 77,173 $ 71,103 $ 65,641 $ 60,946 $ 57,839 $ 54,333 $ 55,925 $ 56,551 $ 53,859
担保和承付费用 4,654 4,677 4,201 4,709 4,557 4,637 4,322 4,334 4,240
出售按揭贷款的收益 — — — — — 6,539 — — —
其他 1,067 390 473 307 514 241 687 301 451
总收入 82,894 76,170 70,315 65,962 62,910 65,750 60,934 61,186 58,550
信贷相关费用/（收入）：
损失准备金/（解除） 750 1,945 450 (1,535) (54) (1,428) 255 (983) (31)
REO运营费用 — 819 — — — — — — —
出售REO的损失 — — — — — — — — —
信贷相关费用总额/（收入） 750 2,764 450 (1,535) (54) (1,428) 255 (983) (31)
营业费用：
薪酬和雇员福利 15,351 12,105 11,648 11,715 13,298 11,246 10,027 9,779 11,795
一般和行政 7,527 8,055 6,919 7,520 7,278 8,492 6,330 6,349 6,336
监管费用 835 832 812 813 812 812 750 750 750
总营业费用 23,713 20,992 19,379 20,048 21,388 20,550 17,107 16,878 18,881
净收益 58,431 52,414 50,486 47,449 41,576 46,628 43,572 45,291 39,700
所得税费用 12,756 11,210 10,303 9,909 9,024 9,809 9,152 9,463 8,520
优先股股息 6,791 6,791 6,791 6,792 6,791 6,792 6,774 5,842 5,269
核心收益 $ 38,884 $ 34,413 $ 33,392 $ 30,748 $ 25,761 $ 30,027 $ 27,646 $ 29,986 $ 25,911
调节项目：
公允价值变动引起的非指定金融衍生工具收益/（损失） $ 916 $ 1,596 $ 6,441 $ 2,846 $ 2,612 $ (1,242) $ (405) $ (3,020) $ 3,236
因公允价值变动而产生的套期保值活动（损失）/收益 (105) (148) (624) 428 5,687 (2,079) 1,818 (5,866) 4,317
交易资产的未实现收益/（损失） 359 31 (757) (285) 94 (76) 36 (61) (14)
溢价/折价摊销和递延收益对按公允价值合并的资产的净影响 29 57 24 (62) 20 71 23 20 16
终止或净结算对金融衍生品的净影响 523 1,268 (3,522) 2,536 15,512 (429) (351) 109 1,165
与调节项目有关的所得税影响 (362) (590) (327) (1,148) (5,024) 789 (236) 1,852 (1,831)
归属于普通股股东的净利润 $ 40,244 $ 36,627 $ 34,627 $ 35,063 $ 44,662 $ 27,061 $ 28,531 $ 23,020 $ 32,800

项目3。关于市场风险的定量和定性披露

农场主Mac面临利率变化带来的市场风险。Farmer Mac通过进入包括金融衍生品在内的各种金融交易，并通过监测和衡量其对利率变化的敞口来管理这种市场风险。更多见《管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析—风险管理—利率风险》

102



有关Farmer Mac的利率风险敞口及其管理风险的策略的信息。关于Farmer Mac使用金融衍生工具和相关会计政策的情况，见合并财务报表附注4。

项目4。控制和程序

管理层对披露控制和程序的评估.Farmer Mac公司维持披露控制和程序，旨在确保根据1934年《证券交易法》（《交易法》）定期提交的文件中要求披露的信息，包括表格10-Q的季度报告，得到及时记录、处理、汇总和报告。这些披露控制和程序包括旨在确保根据《交易法》要求披露的信息得到积累并及时传达给Farmer Mac管理层的控制和程序，以便就所要求的披露作出决定。截至2023年3月31日，包括Farmer Mac首席执行官和首席财务官在内的管理层评估了Farmer Mac披露控制和程序（根据《交易法》第13a-15（e）条和第15d-15（e）条的定义）的设计和运作的有效性。

根据《交易法》第13a-15条和第15d-15条（b）款的要求，Farmer Mac在包括首席执行官和首席财务官在内的管理层的监督和参与下，对其披露控制和程序的有效性进行了评估。根据这一评价，首席执行官和首席财务官得出结论，Farmer Mac的披露控制和程序自2023年3月31日起生效。

财务报告内部控制的变化.在截至2023年3月31日的三个月内，Farmer Mac的财务报告内部控制没有发生任何对Farmer Mac的财务报告内部控制产生重大影响或有可能产生重大影响的变化。


103



第二部分

项目1。法律程序
没有。
项目1A。风险因素

有关风险因素的信息可在《管理层对财务
运营状况和结果——前瞻性陈述”，见本表格10-Q第一部分第2项
以及Farmer Mac公司2022年年度报告第一部分第1A项。


项目2。未登记的股本证券销售及所得款项用途

（a）Farmer Mac是美国联邦特许机构，其债务和权益
根据1933年《证券法》第3（a）（2）条，证券免于登记。在第一次
2023年第四季度，发生了以下与Farmer Mac的股本证券相关的交易，这些交易不是
根据1933年《证券法》登记，但未在
表格8-K：

C类无投票权普通股。根据Farmer Mac的政策，允许Farmer Mac的董事
选择接受C类无投票权普通股的股份，以代替他们的现金保留者Farmer Mac
2023年1月，该公司向上述6家上市公司发行了总计452股的C类无投票权普通股。
选择以股票代替现金保留金的董事。农夫Mac计算了数量
以每股112.71美元的价格向董事发行的股票，这是
2022年12月31日（上季度最后一个交易日）的C类无投票权普通股
据纽约证券交易所报道。

Farmer Mac于2023年3月15日向美国证券交易委员会提交的关于表格8-K的当前报告中，除了2023年3月9日向五名指定的执行官和十五名董事授予股票增值权（“SARs”）和限制性股票单位（“RSU”）外，Farmer Mac于2023年3月9日根据其修订和重述的2008年综合激励计划向其他个人授予了以下额外奖励：

•向三名执行干事提供共计2190个特别行政区，其条款与2023年3月9日授予指定执行干事的特别行政区的条款相同——授予价为每股135.20美元，有效期为2033年3月9日，并于2024年3月31日、2025年3月31日和2026年3月31日分三期等额授予；

•向三名执行干事提供的业绩归属RSU的目标数量共计708个，其条款与2023年3月9日授予指定执行干事的业绩归属RSU的条款相同，并有资格在2026年3月31日获得“悬崖”归属，数额为2023年1月1日至2025年12月31日执行期间根据与贷项前累计核心收益相关的业绩目标授予的目标数量RSU的0%至200%，但须遵守与遵守监管资本要求相关的“守门人”指标；

•在2024年3月31日、2025年3月31日和2026年3月31日分三次平均分配给三名执行干事的共计1419个时间归属的RSU；以及


104



•共向64名雇员提供17820个定期定额供股单位，分三次在2024年3月31日、2025年3月31日和2026年3月31日等额分配。

（b）不适用。

（c）无。


项目3。优先证券违约

（a）无。

（b）无。

项目4。地雷安全披露

不适用。

项目5。其他信息

没有。


105



项目6。附件

* 3.1 —
* 3.2 —

* 4.1 —
* 4.2 —
* 4.3 —
* 4.4 —
* 4.4.1 —
* 4.5 —

* 4.5.1 —
* 4.6 —
* 4.6.1 —
* 4.7 —
* 4.7.1 —
* 4.8
* 4.8.1
* 4.9 —
* 21
** 31.1 —
** 31.2 —
** 32 —
** 101.INS — 内联XBRL实例文档-实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入在内联XBRL文档中
** 101.SCH — 内联XBRL分类法扩展模式
** 101.CAL — 内联XBRL分类法扩展计算
** 101.DEF — 内联XBRL分类法扩展定义
** 101.LAB — 内联XBRL分类法扩展标签
** 101.PRE — 内联XBRL分类学扩展演示文稿
** 104 — 封面页内联交互式数据文件-封面页交互式数据文件不会出现在交互式数据文件中，因为其XBRL标记嵌入在作为附件 101的内联XBRL文档中

106



* 参照所示的先前提交文件而纳入。
** 随本报告一起提交。
# 根据保密处理的要求，这件展品的某些部分已被省略。
† 管理合同或补偿计划。


签名
 
根据1934年《证券交易法》第13或15（d）节的要求，登记人已正式安排由以下签署人代表其签署本报告，并获得正式授权。

Federal Agricultural Mortgage Corporation
Bradford T. Nordholm   2023年5月9日
签名：
Bradford T. Nordholm
 
  总裁兼首席执行官  
  （首席执行干事）  
S/Aparna Ramesh 2023年5月9日
签名： 阿帕纳·拉梅什
执行副总裁– 首席财务官兼财务主管
（首席财务干事）




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