埃默伦集团有限公司

埃默伦集团有限公司_ 2025年9月30日

美国

证券交易委员会

华盛顿特区20549

表格10-Q

根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的季度报告

截至2025年9月30日止季度

或

根据1934年证券交易法第13或15（d）条提交的☐过渡报告

对于从到的过渡期

委托档案号001-33911

埃默伦集团有限公司

（其章程所指明的注册人的确切名称）

英属维尔京群岛		不适用
（州或其他司法管辖区成立法团或组织）		（I.R.S.雇主识别号码）

149 Water Street，Suite 302，Norwalk，Connecticut 06854 U.S.A。

（主要行政办公室地址）（邮编）

+1 925-425-7335

（注册人的电话号码，包括区号）

不适用

（前名称、前地址和前财政年度，如果自上次报告后发生变化）

根据该法第12（b）节登记的证券：

各班级名称	交易代码（s）	注册的各交易所名称
美国存托股，每股代表	SOL	纽约证券交易所
10股，每股无面值

用复选标记表明注册人（1）在过去12个月内（或要求注册人提交此类报告的较短期限内）是否已提交1934年证券交易法第13或15（d）条要求提交的所有报告，以及（2）在过去90天内是否已遵守此类提交要求YES No ☐

用复选标记表明注册人在过去12个月内（或在要求注册人提交此类文件的较短期限内）是否以电子方式提交了根据S-T规则第405条（本章第232.405条）要求提交的每个交互式数据文件。是否☐

通过复选标记指明注册人是大型加速申报人、加速申报人、非加速申报人、较小的报告公司还是新兴成长型公司。参见《交易法》第12b-2条中“大型加速申报人”、“加速申报人”、“小型申报公司”、“新兴成长型公司”的定义。



大型加速披露公司	☐	加速披露公司	☐
非加速披露公司	☒	较小的报告公司	☒
		新兴成长型公司	☐

如果是新兴成长型公司，请用复选标记表明注册人是否选择不使用延长的过渡期来遵守根据《交易法》第13（a）节提供的任何新的或修订的财务会计准则。☐

用复选标记表明注册人是否为空壳公司（定义见《交易法》第12b-2条）。是☐否

截至2025年9月30日，已发行在外流通普通股513,216，222股，每股无面值。注册人美国存托股份的每一股普通股在纽约证券交易所代表10股。

埃默伦集团有限公司

目录

		页面
	前瞻性陈述	二、
第一部分。	财务资料	1
项目1。	财务报表	1
	未经审计的简明合并资产负债表	1
	未经审计的简明合并经营报表	3
	综合收益（亏损）未经审核简明综合报表	4
	未经审核简明合并股东权益变动表	5
	未经审计的简明合并现金流量表	6
	未经审核简明综合财务报表附注	8
项目2。	管理层对财务状况和经营成果的讨论与分析	28
项目3。	关于市场风险的定量和定性披露	39
项目4。	控制和程序	39

第二部分。	其他信息	40
项目1。	法律程序	40
项目1a。	风险因素	40
项目2。	未登记出售股本证券及所得款项用途	43
项目3。	优先证券违约	43
项目4。	矿山安全披露	43
项目5。	其他信息	43
项目6。	附件	44
	签名	45

前瞻性陈述

瑞能新能源公司有限公司（以下简称“瑞能新能源公司 Ltd”、“我们”、“我们的”或“公司”）的这份季度报告的10-Q表格中包含的一些陈述是经修订的1933年证券法第27A条和经修订的1934年证券交易法第21E条含义内的“前瞻性”陈述，并在1995年美国私人证券诉讼改革法案（“PSLRA”）中定义。本10-Q表中除历史事实陈述外的所有陈述，包括有关公司未来财务状况、经营成果、计划、目标、预期、未来业绩、业务运营或业务前景的陈述，均为前瞻性陈述。“相信”、“预期”、“预期”、“将”、“可能”、“计划”、“估计”、“预测”、“目标”、“应该”、“将”、“可能”、“预测”、“寻求”等词语以及此类词语的其他类似表达方式和变体旨在识别前瞻性陈述，并与本声明一起包含，目的是这些前瞻性陈述被PSLRA中包含的前瞻性陈述的安全港条款所涵盖。前瞻性陈述既不是历史事实，也不是对未来业绩的保证。相反，这类陈述仅基于我们对未来的信念、预期和假设，这些可能不会被证明是准确的，并且受到已知和未知风险和不确定性的影响，其中许多风险和不确定性超出了我们的控制范围。这些风险和不确定性可能导致实际事件或结果与我们的历史经验和管理层目前的预期或预测存在重大差异。这些风险和不确定性在公司于2025年3月25日向SEC提交的截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告中进行了讨论，该年度报告经2025年3月26日向SEC提交的10-K/A表格年度报告和2025年4月22日向SEC提交的10-K/A表格年度报告（合称“10-K表格年度报告”）进行了修订。任何前瞻性陈述仅代表作出之日的情况。

请注意，不要过分依赖任何前瞻性陈述。除法律要求外，我们不承担公开更新或发布对这些前瞻性陈述的任何修订以反映本10-Q表格日期之后的任何事件或情况或反映意外事件的发生的义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因。

此外，以下关于我们的财务状况和经营业绩的讨论应与本季度报告中表格10-Q中包含的简明综合财务报表和相关说明一起阅读。

二、

第一部分.财务信息

项目1。财务报表

埃默伦集团有限公司

未经审计简明合并资产负债表

（以千美元表示的金额，股份数量和每股金额除外）


		截至
	笔记	2025年9月30日		2024年12月31日
物业、厂房及设备
当前资产：
现金及现金等价物	2	$	84,635	$	50,012
受限制现金	2		1,879		—
应收账款贸易，净额	3		15,976		21,121
应收账款未开票，净额	3		19,341		41,330
对供应商的预付款	2		1,094		568
增值税可收回款项			3,279		8,005
项目资产，现	5		35,132		54,267
预付费用和其他流动资产，净额	4		17,076		16,085
流动资产总额			178,412		191,388

固定资产、工厂及设备，净值	6		177,145		194,839
项目资产，非流动	5		41,945		14,444
经营租赁、使用权资产	16		18,283		19,931
融资租赁、使用权资产	8		3,364		4,574
其他非流动资产	3		30,349		22,390
总资产		$	449,498	$	447,566

随附的附注是这些未经审核简明综合财务报表的组成部分。

埃默伦集团有限公司

未经审计简明合并资产负债表（续）

（以千美元表示的金额，股份数量和每股金额除外）


		截至
	笔记	2025年9月30日		2024年12月31日
负债和股东权益
流动负债：
应付账款		$	4,724	$	11,892
客户垫款	2		5,377		5,042
应付关联方款项	15		2,948		4,028
长期借款，流动	8		2,204		1,181
应交所得税	7		1,238		606
应付薪金			1,274		1,265
营业租赁负债，流动	16		761		659
失败的销售-回租和融资租赁负债，现	8		5,414		5,014
其他流动负债	9		17,733		19,831
流动负债合计			41,673		49,518

长期借款，非流动	8		47,220		23,515
非流动经营租赁负债	16		19,396		19,252
销售失败-回租和融资租赁负债，非流动	8		13,776		13,767
递延所得税负债	7		3,910		3,494
负债总额			125,975		109,546

承诺与或有事项

股东权益
普通股（1,000，000,000股，无面值，于2025年9月30日和2024年12月31日授权；637,920，142股已发行股份，2025年9月30日已发行股份513,216，222股；652,821，742股已发行股份，2024年12月31日已发行股份513,216，222股）	10		806,714		806,714
额外实收资本			15,203		15,104
库存股，按成本（截至2025年9月30日和2024年12月31日分别为124,703，920和124,703，920股）	10		(49,146)		(49,146)
累计赤字			(450,382)		(453,040)
累计其他综合损失			(12,007)		(19,116)

瑞能新能源公司 Ltd股东权益			310,382		300,516
非控股权益			13,141		37,504
股东权益合计			323,523		338,020

负债和股东权益合计		$	449,498	$	447,566

随附的附注是这些未经审核简明综合财务报表的组成部分。

埃默伦集团有限公司

未经审计的简明合并经营报表

（以千美元表示的金额，股份数量和每股金额除外）


	截至9月30日的三个月，				截至9月30日的九个月，
	2025		2024		2025		2024
净收入：
太阳能发电项目开发	$	2,865	$	1,533	$	4,239	$	7,417
发电		12,395		9,415		29,659		23,489
EPC服务		—		337		—		16,839
DSA		343		1,291		2,675		9,452
其他		38		284		103		320
净收入总额		15,641		12,860		36,676		57,517
收入成本		(6,126)		(7,229)		(17,285)		(38,182)
毛利		9,515		5,631		19,391		19,335

营业（费用）收入：
销售与市场营销		(24)		(8)		(98)		(124)
一般和行政		(1,364)		(3,959)		(15,517)		(13,935)
其他经营（费用）收入，净额		(1,306)		477		(7,543)		(1,392)
资产减值损失		—		—		(27,330)		—
总营业费用		(2,694)		(3,490)		(50,488)		(15,451)

运营收入（亏损）		6,821		2,141		(31,097)		3,884

其他（费用）收入：
利息收入		303		243		1,171		1,248
利息支出		(1,557)		(674)		(2,681)		(1,576)
投资损失		—		(4)		—		(4)
未实现汇兑（亏损）收益		(435)		4,615		14,154		525
其他（费用）收入合计，净额		(1,689)		4,180		12,644		193

所得税前收入（亏损）		5,132		6,321		(18,453)		4,077
所得税费用		(1,663)		(647)		(3,461)		(3,145)

净收入（亏损）		3,469		5,674		(21,914)		932
减：归属于非控股权益的净收益（亏损）		3,804		831		(24,572)		1,622
归属于瑞能新能源公司 Ltd的净（亏损）收入	$	(335)	$	4,843	$	2,658	$	(690)

归属于瑞能新能源公司 Ltd每ADS的（亏损）收益*
基本	$	(0.01)	$	0.09	$	0.05	$	(0.01)
摊薄	$	(0.01)	$	0.09	$	0.05	$	(0.01)
加权平均ADS数量用于每ADS计算（亏损）收入
基本		51,321,622		51,254,956		51,321,622		52,023,918
摊薄		51,321,622		51,352,136		51,388,816		52,023,918

*	每股美国存托股（“ADS”）代表10股普通股

随附的附注是这些未经审核简明综合财务报表的组成部分。

埃默伦集团有限公司

未经审计的综合收益（亏损）简明合并报表

（以千美元表示的金额）


	截至9月30日的三个月，				截至9月30日的九个月，
	2025		2024		2025		2024
净收入（亏损）	$	3,469	$	5,674	$	(21,914)	$	932
其他综合收益（亏损），税后净额：
外币折算调整		285		6,109		7,881		2,133
其他综合收益		285		6,109		7,881		2,133
综合收益（亏损）		3,754		11,783		(14,033)		3,065
减：归属于非控股权益的综合收益（亏损）		3,969		2,038		(23,800)		1,836
归属于瑞能新能源公司 Ltd的综合（亏损）收益	$	(215)	$	9,745	$	9,767	$	1,229

随附的附注是这些未经审核简明综合财务报表的组成部分。

埃默伦集团有限公司

未经审计的简明合并股东权益变动表

（金额以千美元表示，股份数除外）


											累计
	普通股			库存股票			额外				其他		股权
	数量			数量			实缴		累计		综合		归因于		非控制性
	已发行股份	金额		已发行股份	金额		资本		赤字		收入（亏损）		瑞能新能源公司有限公司		利息		总股本
2023年12月31日余额	651,821,742	$	806,714	(90,715,770)	$	(41,938)	$	14,728	$	(440,563)	$	(13,629)	$	325,312	$	37,997	$	363,309
净收入（亏损）	—		—	—		—		—		(5,925)		—		(5,925)		437		(5,488)
股票回购	—		—	(29,258,280)		(6,178)		—		—		—		(6,178)		—		(6,178)
股份补偿	—		—	—		—		29		—		—		29		—		29
发行普通股解除受限制股份单位	333,333		—	—		—		—		—		—		—		—		—
其他综合亏损，税后净额	—		—	—		—		—		—		(2,274)		(2,274)		(681)		(2,955)
2024年3月31日余额	652,155,075		806,714	(119,974,050)		(48,116)		14,757		(446,488)		(15,903)		310,964		37,753		348,717
净收入	—		—	—		—		—		392		—		392		354		746
股票回购	—		—	(4,729,870)		(1,030)		—		—		—		(1,030)		—		(1,030)
股份补偿	—		—	—		—		103		—		—		103		6		109
其他综合亏损，税后净额	—		—	—		—		—		—		(709)		(709)		(312)		(1,021)
2024年6月30日余额	652,155,075		806,714	(124,703,920)		(49,146)		14,860		(446,096)		(16,612)		309,720		37,801		347,521
净收入	—		—	—		—		—		4,843		—		4,843		831		5,674
股份补偿	—		—	—		—		106		—		—		106		—		106
其他综合收益，税后净额	—		—	—		—		—		—		4,902		4,902		1,207		6,109
2024年9月30日余额	652,155,075	$	806,714	(124,703,920)	$	(49,146)	$	14,966	$	(441,253)	$	(11,710)	$	319,571	$	39,839	$	359,410

2024年12月31日余额	652,821,742	$	806,714	(124,703,920)	$	(49,146)	$	15,104	$	(453,040)	$	(19,116)	$	300,516	$	37,504	$	338,020
净收入（亏损）	—		—	—		—		—		1,540		—		1,540		(61)		1,479
股份补偿	—		—	—		—		76		—		—		76		—		76
发行普通股调整（注10）	(14,901,600)		—	—		—		—		—		—		—		—		—
其他综合收益，税后净额	—		—	—		—		—		—		1,924		1,924		150		2,074
2025年3月31日余额	637,920,142		806,714	(124,703,920)		(49,146)		15,180		(451,500)		(17,192)		304,056		37,593		341,649
净收入（亏损）	—		—	—		—		—		1,453		—		1,453		(28,315)		(26,862)
股份补偿	—		—	—		—		(25)		—		—		(25)		—		(25)
其他综合收益，税后净额	—		—	—		—		—		—		5,065		5,065		457		5,522
2025年6月30日余额	637,920,142		806,714	(124,703,920)		(49,146)		15,155		(450,047)		(12,127)		310,549		9,735		320,284
净收入（亏损）	—		—	—		—		—		(335)		—		(335)		3,804		3,469
股份补偿	—		—	—		—		48		—		—		48		—		48
向非控股权益分派	—		—	—		—		—		—		—		—		(563)		(563)
其他综合收益，税后净额	—		—	—		—		—		—		120		120		165		285
2025年9月30日余额	637,920,142	$	806,714	(124,703,920)	$	(49,146)	$	15,203	$	(450,382)	$	(12,007)	$	310,382	$	13,141	$	323,523

随附的附注是这些未经审核简明综合财务报表的组成部分。

埃默伦集团有限公司

未经审计的现金流量简明合并报表

（以千美元表示的金额）


	截至9月30日的九个月，
	2025		2024
经营活动：
净（亏损）收入	$	(21,914)	$	932
调整净收入（亏损）与经营活动提供（用于）的现金净额：
折旧		6,516		5,002
信贷损失准备金		988		915
项目资产注销或减值损失		6,681		2,271
物业、厂房及设备处置损失		1,358		—
资产减值损失		27,330		—
股份补偿		99		238
递延税项拨备		30		74
投资收益		—		4
经营性资产负债变动情况：
应收账款、贸易和未开票		33,736		15,601
对供应商的预付款		(469)		2,907
可收回增值税		5,286		(1,368)
预付费用及其他流动资产		(1,044)		(1,789)
项目资产		(11,516)		(34,056)
其他非流动资产		(6,951)		(3,079)
应付账款		(4,484)		(2,475)
客户垫款		(330)		712
应付关联方款项		(1,415)		(2,636)
其他流动负债		14		504
应交所得税		717		1,345
应付薪金		(133)		316
经营活动提供（使用）的现金净额		34,499		(14,582)

随附的附注是这些未经审核简明综合财务报表的组成部分。

埃默伦集团有限公司

未经审计的现金流量简明合并报表（续）

（以千美元表示的金额）


		截至9月30日的九个月，
	笔记	2025		2024
投资活动：
购置物业、厂房及设备			(6,300)		(10,922)
出售物业、厂房及设备所得款项			1,181		276
投资活动所用现金净额			(5,119)		(10,646)
融资活动：
银行及其他第三方借款所得款项			24,822		2,161
偿还银行及其他第三方借款			(3,927)		(2,074)
发债成本			(247)		—
向非控股权益分派			(554)		—
回购股份			—		(7,208)
向关联方借款			67		242
销售失败收益-回租			4,310		3,658
偿还融资租赁债务			(915)		(1,324)
销售失败的偿还-回租融资			(4,378)		(4,155)
筹资活动提供（使用）的现金净额			19,178		(8,700)
汇率变动的影响			(11,294)		(490)
现金及现金等价物和受限制现金净增加（减少）额			37,264		(34,418)
现金及现金等价物和限制性现金，期初			50,012		70,174
现金及现金等价物和受限制现金，期末	2	$	87,276	$	35,756

非现金经营活动补充时间表：
从物业、厂房及设备转入净额至项目资产，现		$	—	$	(9,863)
与同一交易对手非现金结算应收账款未开票、净额及应付账款		$	—	$	1,692
结算时将应付账款和项目资产从负债消灭中进行非现金转回		$	3,297	$	—

非现金投融资活动补充日程表：
购买物业、厂房及设备的应付款项		$	(10,629)	$	(12,941)
应付融资租赁款项		$	(1,588)	$	(2,571)
通过转换为供应商贷款协议的应收款项结算某些应收账款贸易余额	4	$	(9,865)		—

随附的附注是这些未经审核简明综合财务报表的组成部分。

埃默伦集团有限公司

未经审计简明合并财务报表附注

1.行动的组织和性质

瑞能新能源公司有限公司于2006年3月17日在英属维尔京群岛注册成立。2008年1月29日，瑞能新能源公司有限公司及其子公司（统称“公司”）在美国纽约证券交易所（“NYSE”）上市。该公司是一家太阳能项目开发商和运营商，是一家太阳能下游企业。公司开发和销售太阳能发电项目或销售项目专用车辆（“SPV”）（项目开发业务）；提供工程、采购和建设业务（“EPC业务”）；拥有和经营太阳能发电项目并销售所运营的太阳能发电厂产生的电力（“IPP业务”）；并提供开发服务协议（“DSA”）。公司在多个国家开展IPP业务、EPC业务、DSA业务和项目开发业务，包括美国（“美国”）、波兰、匈牙利、西班牙、法国、英国（“英国”）、德国、意大利、卢森堡和中华人民共和国（“中国”）。

2.重要会计政策概要

列报依据

未经审计的简明综合财务报表是根据美国证券交易委员会（“SEC”）的规则和条例编制和呈报的，因此，根据美利坚合众国普遍接受的会计原则（“美国公认会计原则”）编制的年度财务报表中通常包含的某些信息和披露已被省略。

管理层认为，这些信息反映了所有必要的调整，以使中期运营结果成为此类运营的公平陈述。所有这些调整都属于正常的重复调整性质。季度业绩不一定代表全年业绩。截至2024年12月31日的简明合并资产负债表来自该日期的经审计合并财务报表，但不包括美国公认会计原则要求的完整财务报表的所有信息和脚注。这些未经审计的简明综合财务报表应与公司截至2024年12月31日的财政年度的10-K表格年度报告中包含的经审计的综合财务报表一并阅读。

随附的未经审核简明综合财务报表乃假设公司持续经营，预期在正常业务过程中变现资产及清偿负债。在正常业务过程中变现资产和清偿负债取决于（其中包括）公司从运营中产生现金流的能力，以及公司安排充足融资安排的能力，以支持其营运资金需求。

合并基础

未经审核简明综合财务报表包括瑞能新能源公司有限公司及其附属公司的财务报表。所有公司间往来、结余及已实现和未实现损益已于合并时予以抵销。

确认非控股权益以反映子公司的权益中不直接或间接归属于公司的部分。简明综合经营报表及全面收益（亏损）净收益（亏损）包括适用时归属于非控股权益的净收益（亏损）。归属于非控股权益的累计经营业绩亦在公司简明综合资产负债表中作为非控股权益入账。与非控股权益的交易相关的现金流量在简明综合现金流量表的筹资活动项下列报（如适用）。

估计数的使用

按照美国公认会计原则编制未经审计的简明综合财务报表要求管理层作出估计和假设，这些估计和假设会影响资产和负债的呈报金额、在未经审计的简明综合财务报表日期披露的或有资产和负债以及呈报的报告期收入和支出的呈报金额。实际结果可能与这些估计存在重大差异。重大会计估计容易随着信息的获取而发生变化，包括出售项目资产权利的收入确认、可变对价的交易价格估计、EPC服务完成的百分比、EPC担保、信用损失准备金、递延税项资产的估值以及长期资产和项目资产的账面价值的可收回性。管理层的估计和判断基于历史经验和其认为在当时情况下合理的各种其他因素，其结果构成对从其他来源不易看出的资产和负债的账面价值作出判断的基础。

公允价值计量

本公司将金融资产和负债的公允价值估计为在计量日市场参与者之间有序交易中出售资产所收到的价格或转移负债所支付的价格（退出价格）。公司对用于计量公允价值的输入值采用了一种层次结构，即对可观察输入值给予最高优先级，对不可观察输入值给予最低优先级。用于计量公允价值的估值技术最大限度地利用可观察输入值。

在可获得的情况下，公司根据活跃市场中的市场报价（第1级输入值）、使用可观察的基于市场的输入值（第2级输入值）的估值技术或经市场数据证实的不可观察输入值计量金融工具的公允价值。公司从第三方获得的定价信息在未经审计的简明综合财务报表中使用之前经过内部合理性验证。当无法随时获得可观察的市场价格时，公司通常使用估值技术估计公允价值，这些技术依赖于通常较不容易从客观来源观察到的替代市场数据或投入，并根据适用报告期时可获得的相关信息（第3级投入）进行估计。

在某些情况下，公允价值不需要经过精确的量化或验证，可能会随着经济和市场因素的变化以及公司对这些因素的评估发生变化而波动。尽管公司在估计这些金融工具的公允价值时运用了最佳判断，但任何估计技术都存在固有的局限性。在这些情况下，假设的微小变化可能导致其对公允价值的估计发生重大变化，从而增加或减少公司合并资产、负债、权益和净收益或损失的金额。

截至2025年9月30日和2024年12月31日，公司持有的以经常性公允价值计量的金融资产和负债包括现金及现金等价物、限制性现金、应收账款、应付账款和应付薪酬。

现金及现金等价物、受限制现金、应收账款、应付账款和应付薪酬的账面值因其短期性（分类为第1级）而与其公允价值相近。

重要会计政策

截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告所载经审核综合财务报表所披露的公司重大会计政策并无重大变动。

现金及现金等价物

该公司将其现金和现金等价物存放在银行账户中，有时会超过联邦保险限额。截至2025年9月30日和2024年12月31日，公司拥有超过FDIC承保金额的现金。本公司在该等帐目中并无出现任何亏损。

因融资而被限制使用的现金被单独分类为受限制现金。自资产负债表日起超过一年期间不能使用受限制现金的，受限制现金计入“其他非流动资产”。否则，受限制现金将作为一个单独的项目列入公司简明合并资产负债表的流动资产中。

下表将简明综合现金流量表中的现金、现金等价物和受限现金与简明综合资产负债表进行了核对。


	9月30日，		12月31日，
	2025		2024

	以千为单位
现金及现金等价物	$	84,635	$	50,012
受限现金–流动资产		1,879		—
受限现金–其他非流动资产		762		—
现金、现金等价物和受限制现金总额	$	87,276	$	50,012

对供应商的预付款

截至2025年9月30日和2024年12月31日，流动资产中的供应商预付款分别为110万美元和60万美元。公司不要求为其向供应商的预付款提供抵押品或其他担保。因此，公司对此类预付款的债权是无担保的，这使公司面临供应商的信用风险。该公司对其材料供应商的财务状况进行持续的信用评估。

长期资产减值

每当有事件或情况变化表明资产的账面值可能无法收回或使用寿命比最初估计的短时，公司都会审查长期资产的减值情况。根据会计准则编纂（“ASC”）360，公司通过将此类资产的账面值与其使用和最终处置预计产生的预计未来未折现现金流量进行比较来评估此类资产的可收回性。如果账面值超过估计的未折现现金流量，则该资产被视为减值，公司确认减值损失等于账面值超过该资产公允价值的部分。

在2025年第二季度，公司确定了与某些太阳能发电资产相关的减值指标。因此，公司进行了可收回性评估，结果显示估计未贴现现金流量低于账面金额3270万美元。该公司聘请了第三方估值专家，使用收益法估计资产的公允价值，得出第3级公允价值估计为680万美元。基于这一评估，公司在截至2025年9月30日的九个月的运营费用中录得2590万美元的非现金减值损失。

在2025年第二季度，随着预期未来用途的变化，该公司还记录了与中国某些太阳能发电资产相关的140万美元的减值费用。这些资产在减值前的合并账面金额为150万美元，根据管理层对公允价值的评估，这些资产被减记至可收回总额为10万美元。这些减值费用计入截至2025年9月30日止九个月的经营开支。

租约

经营租赁成本在租赁期内按直线法确认。公司下属子公司不时预付一年以上的租赁费用。截至2025年9月30日和2024年12月31日，预付租赁费分别为140万美元和130万美元，记入经营租赁使用权资产。

收入确认

该公司的收入主要来自以下收入来源：

●

太阳能发电项目开发–这包括出售由第三方EPC承包商建造的项目资产、出售由公司自己的EPC团队建造的项目资产以及出售项目资产权利。

●

EPC服务 –某些光伏（PV）太阳能发电系统的EPC合同包含保留金条款。留存是指为已完成的工作赚取的合同价格部分的合同成本，但作为一种担保形式由客户持有，直到达到一定的规定时限为止。公司结合我们对根据EPC合同到期或将到期的金额的可收回性的总体评估，考虑此类保留的可收回性是否得到合理保证。待公司满足EPC合同要求并获得无条件对价权后，再对保留款进行开票并重新分类为“EPC服务应收账款（开票）”。截至2025年9月30日和2024年12月31日，计入应收账款未开票的EPC服务应收账款未开票余额净额为$ 18.7 百万和$ 40.4 分别为百万。

●

发电–详见附注3，“应收账款贸易净额”。

●

DSA等–DSA收入是根据相关项目开发活动的绩效，使用基于成本的输入法，根据完成的百分比随着时间的推移而确认的。附属收入记入其他。

合同责任

客户垫款，代表合同负债，是从客户收到的未确认收入的款项。客户垫款在公司履行合同义务时确认。在截至2025年9月30日和2024年9月30日的九个月内，公司分别确认了0.1百万美元和0美元作为收入，计入截至2025年1月1日和2024年1月1日的客户预付款余额。

递延收入，包括在其他流动负债中，是指迄今为止的账单超过迄今为止确认的收入金额。我们向客户开具账单的时间和金额是基于与客户的合同中定义的实现里程碑。详见附注9，“其他流动负债”。

收入分类

下表按确认点汇总了公司的营收情况：


	截至9月30日的三个月，				截至9月30日的九个月，
	2025		2024		2025		2024

	以千为单位
太阳能发电项目开发	$	2,865	$	1,533	$	4,239	$	7,417
其他		3		284		3		284
某一时点确认的收入		2,868		1,817		4,242		7,701
EPC服务		—		337		—		16,839
发电		12,395		9,415		29,659		23,489
DSA		343		1,291		2,675		9,452
其他		35		—		100		36
随时间确认的收入		12,773		11,043		32,434		49,816
合计	$	15,641	$	12,860	$	36,676	$	57,517

下表汇总了公司因客户地理位置而产生的收入：


	截至9月30日的三个月，				截至9月30日的九个月，
	2025		2024		2025		2024

		以千为单位
中国	$	7,293	$	5,306	$	15,752	$	14,430
美国		338		1,223		2,082		2,024
英国		2,986		3,694		9,330		9,828
西班牙		—		—		—		815
法国		63		994		292		996
波兰		35		351		100		3,291
意大利		3,154		1,292		5,486		9,453
匈牙利		1,772		—		3,634		16,680
合计	$	15,641	$	12,860	$	36,676	$	57,517

详见附注17，“分部报告”。

上网电价（FIT）支付

截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月，公司就出售给中国国家电网公司的电力分别收取了14.0百万美元和2.6百万美元的FIT付款。

截至2025年9月30日和2024年9月30日止九个月，公司就向中国国家电网公司出售的电力分别收取了1420万美元和290万美元的FIT付款。截至2025年9月30日和2024年9月30日止九个月，公司分别在其他营业收入和费用中确认了吸引外国投资的非FIT付款为零和0.1百万美元。

外币

本公司的记账本位币为美元（“美元”）。公司在中国的附属公司的功能货币为人民币（“人民币”）。境外子公司根据各自经营的性质和环境，正常记账本位币为子公司所在国的当地货币。

外币交易已按交易日的通行汇率折算为记账本位币。外币计价的货币性资产和负债按资产负债表日的通行汇率重新计量为记账本位币。每月进行重新计量，以确保货币项目反映当前汇率。汇兑损益已计入净收入的确定，并在合并经营报表的其他收入（费用）中列报。

公司选择了美元作为报告货币。资产和负债已使用资产负债表日的现行汇率换算。损益表项目已采用加权平均汇率折算，权益按历史汇率折算，但年内留存收益变动系收益或亏损所致除外。换算调整已作为累计其他综合收益（亏损）的一部分入账，这是股东权益的一个单独组成部分。

人民币不是可自由兑换的货币。中国国家外汇管理局在中国人民银行的授权下，对人民币兑换外币进行管制。人民币币值受制于中央政府政策的变化以及影响中国外汇交易系统市场供求的国际经济和政治发展。于2025年9月30日和2024年12月31日，公司以人民币计价的现金及现金等价物和限制性现金分别为人民币1.70亿元（2390万美元）和人民币7250万元（990万美元）。

综合收益（亏损）

综合收益（亏损）是一段时期内来自非股东来源的交易和其他事件和情况的权益变动，包括净收益（亏损）和外币折算调整。截至2025年9月30日和2024年12月31日，累计其他综合收益（亏损）主要由外币折算调整构成。

近期发布的会计公告

2025年7月，财务会计准则委员会（“FASB”）发布了会计准则更新（“ASU”）第2025-05号：金融工具–信用损失（主题326）：应收账款和合同资产信用损失的计量，这提供了一种实用的权宜之计，允许实体在估计当前分类应收账款和合同资产的预期信用损失时假设资产负债表日的条件在资产存续期内保持不变。此更新对2025年12月15日之后开始的年度期间有效，包括这些财政年度内的中期期间。采用本ASU可在其生效日期后的报告期内前瞻性地适用。允许提前收养。该公司管理层正在评估这一指导意见将对其合并财务报表和披露产生的影响。

2024年11月，FASB发布了会计准则更新ASU第2024-04号：债务–带有转换和其他选择权的债务（子主题470-20）：可转换债务工具的诱导转换，其中明确了确定可转换债务工具的某些结算是否应作为诱导转换进行会计处理的要求。本ASU中的修订对2025年12月15日之后开始的年度报告期的所有实体以及这些年度报告期内的中期有效。该公司管理层正在评估这一指导意见将对其合并财务报表和披露产生的影响。

2024年11月，FASB发布了ASU第2024-03号：损益表–报告综合收益–费用分类披露（子主题220-40）：损益表费用分类，要求在财务报表附注中按中期和年度披露有关某些成本和费用的定性和定量信息。本ASU中的修订对2026年12月15日之后开始的年度报告期内的公共企业实体有效，对2027年12月15日之后开始的年度报告期内的中期报告期有效。允许提前收养。该公司管理层正在评估这一指导意见将对其合并财务报表和披露产生的影响。

2023年12月，FASB发布了ASU第2023-09号：所得税（主题740）–对所得税披露的改进，其中要求在税率调节中披露增量所得税信息，并扩大披露已支付的所得税，以及其他披露要求。ASU第2023-09号自2024年12月15日后开始的财政年度生效。允许提前收养。公司管理层认为采用ASU第2023-09号不会对其合并财务报表和披露产生重大影响。

管理层认为，任何其他最近发布但尚未生效的会计准则，如果目前被采用，将不会对我们的财务报表产生重大影响。

3.应收款项

应收账款，净额


	9月30日，		12月31日，
	2025		2024

	以千为单位
应收账款贸易
–来自EPC服务	$	3,372	$	4,008
–来自太阳能发电项目资产和DSA		6,642		10,447
–来自发电⁽¹⁾		10,745		10,132
–来自其他人		48		672
应收账款贸易总额		20,807		25,259
减：信贷损失准备金		(4,831)		(4,138)
应收账款贸易，净额	$	15,976	$	21,121

(1)	发电应收账款主要是应收中国国家电网公司的款项。该等金额包括出售予中国国家电网公司但有关上网太阳能发电站仍待登记入《Renewable能源补贴目录》的电力的上网电价（“FIT”）部分，该公司已就该部分于2017年7月前开始营运的太阳能发电站提交申请登记入《目录》。截至2025年9月30日和2024年12月31日，有$ 2.1 百万和$ 3.8 百万FIT应收款项分类为流动，以及$ 12.1 百万和$ 17.2 百万分类为非流动，分别计入简明合并资产负债表的其他非流动资产。

应收账款未开票，净额


	9月30日，		12月31日，
	2025		2024

	以千为单位
未开票应收账款
–来自太阳能发电项目资产	$	1,275	$	1,581
–来自EPC服务		18,659		40,406
–来自发电和其他		489		297
未开票的应收账款总额		20,423		42,284
减：信贷损失准备金		(1,082)		(954)
应收账款未开票，净额	$	19,341	$	41,330

公司分类为“未开票的应收账款”的合同资产主要是由于公司有权获得对价的某些项目销售和EPC服务的开票，以换取转让的项目销售和执行的EPC服务。

信贷损失准备金

公司根据历史上观察到的应收账款余额预期期限内的违约率建立预期信用损失准备金，并根据可获得的前瞻性信息进行调整，无需过度成本或努力。公司管理层定期审查信用损失准备金，以确保更新有关特定债务人的相关信息。

下表显示了简化法下已确认的应收账款贸易和未开票的整个存续期预期信用损失的变动情况。


	9月30日，		12月31日，
	2025		2024

	以千为单位
期初	$	5,092	$	5,203
本期信贷损失备抵		398		3,506
注销		—		(3,617)
其他（外币影响）		423		—
期末	$	5,913	$	5,092

截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月，公司分别录得信用损失（扣除转回）（360万美元）和零。2025年第三季度信贷损失的逆转主要反映了收款趋势的改善以及中国政府相关FIT应收账款的支付高于预期。总的来说，该公司在本季度录得约350万美元的逆转，其中80万美元与当前的FIT应收账款有关，270万美元与归类为非流动资产的FIT应收账款有关，扭转了2025年第二季度录得的额外信贷损失。截至2025年9月30日和2024年9月30日止九个月，公司分别录得信用损失1.0百万美元和0.9百万美元。截至2025年9月30日的九个月期间的信贷损失还包括60万美元的全额拨备⁽¹⁾与2023年在中国河南出售的电站相关的其他应收款。

(1)	上表不包括在内，因为它涉及未列入贸易和未开票应收账款的其他应收款；列入未经审计简明综合现金流量表的“信用损失准备”。

信贷风险和主要客户集中

截至2025年9月30日，来自太阳能发电客户的应收款项为3320万美元，包括应收账款贸易（开票）460万美元、未开票应收账款1870万美元和供应商贷款协议应收款项总额990万美元，占公司应收款项总额的64.9%，不包括其他非流动资产中的FIT应收款，后者应收中国政府补贴。截至2024年12月31日，来自一家太阳能发电客户的应收账款为4420万美元，其中已开票的应收账款为380万美元，未开票的应收账款为4040万美元，占公司应收账款总额的65.5%，不包括其他非流动资产中的FIT应收账款，后者应收中国政府补贴。

截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月，来自该太阳能发电客户的收入分别占公司总净营收的0.1%（0.02百万美元）和2.6%（0.3百万美元）。截至二零二五年九月三十日止九个月及

2024年，来自这一太阳能发电客户的收入分别占公司总净营收的0.1%（0.05亿美元）和5.5%（320万美元）。

4.预付费用及其他流动资产


	9月30日，		12月31日，
	2025		2024

	以千为单位
处置不动产、厂房和设备的应收款项⁽¹⁾	$	542	$	1,079
应收供应商贷款协议款项–当前⁽²⁾		547		—
存款⁽³⁾		10,781		9,863
其他⁽⁴⁾		6,551		5,861
预付费用和其他流动资产合计		18,421		16,803
减：信贷损失准备金⁽⁵⁾		(1,345)		(718)
预付费用和其他流动资产合计	$	17,076	$	16,085

(1)	出售物业、厂房及设备的应收款项主要为出售公司的太阳能发电站资产，主要用于发电收入分部（公司已录得 100 %截至2025年9月30日止九个月与此类应收账款相关的信用损失备抵）。

(2)	应收卖方贷款协议款项指公司在波兰的子公司与客户于2025年9月订立的卖方融资安排所产生的应收贷款的当期部分。贷款融资总额约为$ 9.9 百万（PLN 35.9 万元），并通过将现有EPC合同项下开具的未付发票转换为长期贷款而成立。这笔贷款的利息为 10.0 %年息，每半年支付一次，于2032年7月31日到期。应收卖方贷款按摊销法核算，以 49.0 %借款人的股份。截至2025年9月30日，应收款项的非流动部分，金额为$ 9.4 百万，在简明综合资产负债表的其他非流动资产内列报。

(3)	截至2025年9月30日和2024年12月31日，保证金主要为为互联互通、项目资产施工权招标和屋顶租赁而缴纳的保证金。

(4)	截至2025年9月30日，其他主要包括$ 0.8 美国出售项目资产的百万预付定金，$ 0.8 美国项目递延成本百万，$ 2.6 百万意大利项目递延成本，$ 0.7 百万韩国项目开发预付款（公司已录 100 %与此类提前还款相关的信用损失备抵），以及$ 0.3 为一个英国项目预付了百万。截至2024年12月31日，其他主要包括$ 1.3 美国出售项目资产的百万预付定金，$ 1.3 美国项目递延成本百万，$ 1.4 百万意大利项目递延成本，$ 0.7 百万韩国项目开发预付款（公司已录 100 %与此类提前还款相关的信用损失备抵），以及$ 0.5 为一个英国项目预付了百万。

(5)	截至2025年9月30日，信用损失准备主要为公司认为无法收回的韩国项目预付款备抵，以及2023年与中国河南已售电站相关的其他应收款全额计提。截至2024年12月31日，信用损失备抵主要为韩国项目预付款备抵。

5.项目资产

项目资产分别于2025年9月30日和2024年12月31日包括以下各项：


	9月30日，		12月31日，
	2025		2024

	以千为单位
项目资产-开发建设成本	$	75,543	$	67,360
项目资产-其他		1,534		1,351
项目资产总额	$	77,077	$	68,711

当前部分	$	35,132	$	54,267
非流动部分	$	41,945	$	14,444

6.物业、厂房及设备净额

固定资产、工厂及设备，净值净额：


	9月30日，		12月31日，
	2025		2024

	以千为单位
土地	$	1,127	$	976
厂房和机械		3		3
机动车辆		47		45
办公设备		364		310
发电站⁽¹⁾		217,342		214,351
减：累计折旧		(42,130)		(34,760)
小计		176,753		180,925
在建工程		392		13,914
固定资产、工厂及设备，净值	$	177,145	$	194,839

(1)	2024年3月公司转让电站账面价值为$ 9.9 百万到项目资产，当前。无转让时确认减值。如附注2进一步讨论，于2025年第二季度，公司录得非现金减值亏损总额为$ 27.3 营业费用中的百万，包括（i）$ 25.9 百万资产减记自$ 32.7 万，其中包括电站$ 30.5 百万及使用权资产$ 2.2 万，公允价值为$ 6.8 百万基于第三方估值，以及（ii）$ 1.4 百万中国资产减记自$ 1.5 百万至$ 0.1 百万，的剩余可回收价值。截至2025年9月30日，电站的账面价值反映了投入使用的新资产和外币升值，部分被期间确认的减值损失所抵消。

在建工程主要代表中国正在开发的自发电太阳能发电项目。

截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月的折旧费用分别为2.0百万美元和1.8百万美元。截至2025年9月30日和2024年9月30日止九个月的折旧费用分别为650万美元和500万美元。

7.所得税

公司与子公司分别进行所得税申报。

该公司截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月的所得税费用分别为170万美元和60万美元。该公司截至2025年9月30日和2024年9月30日止九个月的所得税费用分别为350万美元和310万美元。

公司截至2025年9月30日及2024年9月30日止三个月的实际税率分别为32.4%及10.2%。公司截至2025年9月30日及2024年9月30日止九个月的实际税率分别为（18.8）%及77.1%。

我们使用对所示期间发生的离散项目进行调整的年度有效税率的估计来确定我们在中期期间的所得税拨备。公司在截至2025年9月30日和2024年9月30日的三个月和九个月的所得税拨备，主要是由于其外国税务管辖区的收益所得税。

公司在全球范围内开展业务，营业收入需缴纳不同税率。因此，公司的实际税率取决于其收益或亏损的地理分布以及每个地理区域的税收法律法规。

由于在美国的历史亏损，公司对其美国联邦和州递延所得税资产享有全额估值备抵。管理层继续评估递延税项资产的可变现性和相关估值备抵。如果管理层对递延税项资产的评估或相应的估值备抵发生变化，公司将在管理层作出确定期间记录相关的收入调整。

截至2025年9月30日，不确定税务状况没有重大变化。

8.借款和其他融资安排

向银行及其他第三方借款

公司向银行及其他第三方借款构成如下：


	9月30日，		12月31日，
	2025		2024

	以千为单位
债务本金总额	$	49,671	$	24,696
减：未摊销债务发行费用		247		—
总债务		49,424		24,696
减：长期借款，流动		2,204		1,181
长期借款，非流动	$	47,220	$	23,515

截至2025年9月30日及2024年12月31日，债务总额分别为4,940万元及2,470万元，由公司多间营运附属公司共同担保。母实体不是适用贷款协议下的担保人。

长期借款

2021年1月，公司的英国子公司从英国的一家贷方获得了一笔总额为0.05亿英镑（0.06亿美元）的长期贷款。该长期贷款到期日为2026年7月，年利率为2.5%。该笔贷款所得款项用作一般营运资金用途。长期借款十二个月免息。截至2025年9月30日和2024年12月31日，长期借款余额分别为0.01亿美元和0.02亿美元。

2022年1月，公司Project Branston附属公司与Aviva Investor Infrastructure Income No.4 Ltd订立租赁贷款合同，贷款由Lloyds Bank Plc在银行不时按基准利率以上4.0%计息，将于2060年4月到期。由于收购了Branston，公司接管了这笔贷款。截至2025年9月30日，长期借款为2260万美元，其中流动借款为20万美元，非流动借款为2240万美元。截至2024年12月31日，长期借款为2230万美元，其中流动借款为90万美元，非流动借款为2140万美元。

2022年9月，公司RPZE 1子公司与公司子公司RPZE 1的少数股东签订了价值60万美元的股东贷款合同。这笔贷款的年利率为2%，将于2025年12月到期。截至2025年9月30日和2024年12月31日，股东贷款余额分别为10万美元和10万美元。

2023年2月，公司Tensol 3子公司与公司子公司Tensol 3的少数股东签订了70万美元的股东贷款合同。该贷款按年利率2%计息，将于2025年12月到期。截至2025年9月30日和2024年12月31日，股东贷款余额分别为0.03亿美元和0.03亿美元。

2023年11月，公司中国子公司获得一笔总额为人民币130万元（合0.2百万美元）的长期银行贷款。长期贷款从银行贷款最优惠利率不时按基准利率以上5.2%计息，将于

2033年11月。截至2025年9月30日，长期借款为0.1百万美元，其中流动借款为0.02百万美元，非流动借款为0.1百万美元。截至2024年12月31日，长期借款为0.2百万美元，其中流动借款0.02百万美元，非流动借款0.1百万美元。

2024年3月，公司中国子公司获得一笔总额为人民币560万元（合0.8百万美元）的长期银行贷款。该长期贷款从银行贷款最优惠利率不时按基准利率以上5.2%计息，将于2034年3月到期。截至2025年9月30日，长期借款为0.7百万美元，其中流动0.08亿美元，非流动0.6百万美元。截至2024年12月31日，长期借款为0.7百万美元，包括流动0.08亿美元和非流动0.7百万美元。

2024年7月，公司中国子公司获得一笔总额为人民币1,000万元（合140万美元）的长期银行贷款。该长期贷款从银行贷款最优惠利率不时按基准利率以上5.2%计息，将于2034年6月到期。截至2025年9月30日，长期借款为130万美元，其中流动借款10万美元，非流动借款120万美元。截至2024年12月31日，长期借款为140万美元，其中流动借款10万美元，非流动借款130万美元。

公司中国子公司于2023年11月、2024年3月、2024年7月取得的长期借款由公司另一子公司提供担保。这些贷款还以账面值为320万美元（人民币2350万元）的太阳能项目的基础资产，以及一家子公司的100%股权和未来发电收入的权利作抵押。由于该交易在ASC 860下作为担保借款入账，因此与中国发电收入相关的应收账款仍保留在公司的简明综合资产负债表中。公司继续就质押的应收账款收取客户货款。

2025年3月，公司的匈牙利子公司与一家当地贷方就2410万美元（2230万欧元）的融资协议签订了从属协议，并根据两个利用部分中的第一部分获得了1500万美元（1390万欧元）的贷款收益。这笔贷款的利率为3.0%加上三个月欧元同业拆借利率，该利率根据现行市场利率不时重置，于2035年3月到期。

2025年9月，公司的匈牙利子公司提取了同一贷款第二期下剩余的910万美元（820万欧元）。这部分利率为3.0%加上三个月欧元同业拆借利率，该利率根据现行市场利率不时重置，也将于2035年3月到期。

截至2025年9月30日，该融资项下的未偿余额为2450万美元，其中170万美元被归类为长期借款的流动部分，2280万美元被归类为非流动。该融资由公司及其某些子公司共同担保，并由公司某些子公司的几乎所有资产担保，这些资产的账面价值为5020万美元。质押资产除其他担保物外，还包括对未来应收账款的合同权利。这些权利仍在公司的简明综合资产负债表中得到确认，因为该安排不符合ASC 860下的销售会计处理条件。

截至2025年9月30日，根据与Aviva Investor Infrastructure Income No.4 Ltd的租赁贷款合同，未来最低付款要求为：


	美元
	以千为单位
2025年（10月1日至12月31日）	$	—
2026		1,212
2027		1,321
2028		1,321
2029		1,321
此后		40,054
最低贷款付款总额		45,229
减：代表利息的金额		(22,605)
最低贷款净支付额现值	$	22,624

截至2025年9月30日，匈牙利次级贷款项下要求的未来本金偿还为：


	美元
	以千为单位
2025年（10月1日至12月31日）	$	381
2026		2,156
2027		2,092
2028		1,935
2029		1,873
此后		16,105
合计	$	24,542

与失败的售后回租交易相关的融资

自2017年起，公司若干中国附属公司（“卖方-承租人”）以现金代价向不同国内融资租赁公司（“买方-出租人”）出售太阳能项目资产（“租赁资产”），并同时订立合同，向买方-出租人回租租赁资产，典型期限为5至10年。该等安排由本公司其他附属公司提供担保，亦以卖方承租人未来发电收益的股份及权利作质押。根据协议条款，卖方-承租人须在租赁期内向买方-出租人支付租赁款，并有权在租赁期满时以名义价格获得设备所有权。

由于根据ASC 360将租赁资产视为与不动产不可分割的一部分，因此适用与不动产相关的售后回租规则。租赁交易不符合售后回租交易的条件，因为这些太阳能项目最初由卖方-承租人投资和建造，预期使用寿命为25年，并由卖方-承租人持续维护。出卖人-承租人在租赁期满时有回购租赁资产的义务。此外，租赁期过后，卖方-承租人将继续使用资产，没有出售或提前处置的计划。

因此，这些交易根据ASC 840作为融资交易入账。内部收益率用于利息成本的计算。资产仍保留在物业、厂房及设备（“PPE”）内，并继续折旧。

在截至2025年9月30日和2024年9月30日的三个月内，公司支付了与失败的售后回租交易相关的融资租赁金额分别为180万美元和200万美元。在截至2025年9月30日和2024年9月30日的九个月中，公司为与失败的售后回租交易相关的融资租赁支付的金额分别为440万美元和420万美元。截至2025年9月30日和2024年12月31日，公司在失败的售后回租负债项下分别记录了1290万美元和1250万美元作为非流动部分，以及470万美元和410万美元作为流动部分，分别代表将在下一年支付的本金。融资的加权平均实际利率分别为5.38%及5.44%，截至2025年9月30日及2024年9月30日止9个月期间产生的利息成本分别为0.6百万元及0.7百万元。这些失败的售后回租融资以太阳能项目的基础资产作抵押。

截至2025年9月30日，未通过售后回租项下要求的未来最低付款为：


	美元
	以千为单位
2025年（10月1日至12月31日）	$	1,420
2026		5,307
2027		4,909
2028		3,716
2029		2,365
此后		1,593
最低租赁付款总额		19,310
减：代表利息的金额		(1,708)
最低租赁付款净额现值	$	17,602
当前部分	$	4,680
非流动部分	$	12,922

融资租赁

公司向国内不同融资租赁公司租赁组件、逆变器等材料。根据合同条款，公司须向融资租赁公司支付租赁款项，并有权在租赁期满时以名义价格获得该机器设备的所有权。该等安排由公司其他附属公司提供担保，亦以股份及权利作质押，用于租赁资产未来的发电收入。该租赁被归类为融资租赁。截至2025年9月30日和2024年12月31日，租赁资产账面值计入融资租赁使用权资产，按25年使用年限计提折旧。截至2025年9月30日和2024年12月31日，与这些合同相关的应付款项分别为160万美元和230万美元。

截至2025年9月30日，融资租赁项下要求的未来最低付款为：


	美元
	以千为单位
2025年（10月1日至12月31日）	$	188
2026		752
2027		751
最低租赁付款总额		1,691
减：代表利息的金额		(103)
最低租赁付款净额现值	$	1,588
当前部分	$	734
非流动部分	$	854


	9月30日，		12月31日，
	2025		2024

	以千为单位
融资租赁的流动部分	$	734	$	938
失败销售的当前部分-回租		4,680		4,076
失败的销售-回租和融资租赁的流动部分合计	$	5,414	$	5,014

融资租赁的非流动部分	$	854	$	1,315
销售失败的非流动部分-回租		12,922		12,452
失败的销售-回租和融资租赁的非流动部分合计	$	13,776	$	13,767

利息支出

截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月的利息支出分别为160万美元和70万美元。截至2025年9月30日和2024年9月30日止九个月的利息支出分别为270万美元和160万美元。

9.其他流动负债

公司其他流动负债汇总如下：


	9月30日，		12月31日，
	2025		2024

	以千为单位
购买物业、厂房及设备的应付款项⁽¹⁾	$	10,629	$	12,272
其他应交税费		110		273
递延收入⁽³⁾		3,428		886
其他⁽²⁾		3,566		6,400
其他流动负债合计	$	17,733	$	19,831

(1)	截至2025年9月30日和2024年12月31日，应付购买不动产、厂房和设备的款项包括应付ReneSola Singapore Pte Ltd.子公司的款项。

(2)	截至2025年9月30日和2024年12月31日的其他主要包括应付理赔款、审计费和其他专业服务费。

(3)	截至2025年9月30日和2024年12月31日的递延收入主要与意大利项目有关。

10.普通股

截至2021年12月，董事会授权公司回购最多5000万美元的股份，该授权不会到期（“回购计划”）。2024年2月12日，该公司宣布批准了一项最高1000万美元的加速股票回购计划（“ASR”）。2024年期间，该公司耗资720万美元回购了33,988，150股普通股，无面值。截至2025年9月30日止9个月期间没有回购股份。截至2025年9月30日，该公司的回购计划还剩90万美元。根据回购计划回购的所有股份均归类为公司库存股，直至退休或重新发行。

截至2025年9月30日及2024年12月31日，公司已发行股份总数分别为637,920，142股及652,821，742股。

在2025年第一季度，公司在对与上一期间相关的内部记录进行核对后，调整了报告的已发行普通股数量。此次调整减少了发行股数。这一变化不影响公司简明合并财务报表的流通股数量、每股收益或任何其他组成部分。因此，上期财务报表没有重列。如果对截至2024年12月31日的已发行普通股报告数量进行调整，则已发行普通股为637,920，142股。

11.股份补偿

2007年股票激励计划

2007年9月27日，公司采纳了《瑞能新能源公司股份有限公司2007年股份激励计划》（经修订，“计划”），该计划规定向计划中的员工授予购股权、受限制股份及受限制股份单位。公司最多7,500，000股已获授权但未发行的股份已获预留及分配予该计划，其股份随后已登记，并可于行使根据该计划授予的未行使期权时发行。该计划应由董事会薪酬委员会（“委员会”）管理。于2010年7月27日，公司已修订该计划，以便根据2007年股份激励计划的规则，将公司已获授权但未发行的股份的最高数量增加至12,500，000股。于2020年12月21日，公司已修订计划，根据2007年股份激励计划的规则，将公司已获授权但未发行的股份数目增加至22,500，000股。于2021年12月29日，公司已修订计划，根据2007年股份激励计划的规则，将公司已获授权但未发行的股份数量上限增加至42,500，000股。

除与雇员或顾问签订的授标协议另有说明外，期权可在授标之日起六年内行使，但参与者终止雇佣或服务的情况除外。归属时间表和每股行使价将由委员会确定，并在个人奖励协议中规定。在公司发生任何分配、股份分割或资本重组的情况下，委员会应就（a）根据该计划可能发行的股份总数和类型以及（b）任何未完成奖励的条款和条件作出此类按比例和公平的调整（如果有的话），以反映此类变化。除任何授标协议另有规定外，如果控制权发生变更，且参与者的授标未被转换、承担或由继任者取代，则该等授标应成为完全可行使的，且对该等授标的所有没收限制均失效。

员工的选择

截至2025年9月30日止九个月期间，没有向雇员授予期权。在2024年期间，公司在授予日向某些员工授予了100,000份股票期权，行权价为0.26美元，预期归属期在三年内。

预期波动率取公司与其他选取的同行业可比公司每日股票价格标准差的平均值。期权的预期期限表示授予的期权预期未行使的期限。无风险收益率以授予时有效的美国国债收益率曲线为基础，对应期权的预期期限。

期权活动概要如下：


				加权
				平均
		加权		剩余	聚合
	数量	平均		订约	内在
	期权	行权价格		任期（年）	价值
2024年12月31日未结清	12,160,000	$	0.38	3.53	$	265,000
已获批	—		—	—		—
已锻炼	—		—	—		—
没收*	(833,340)		0.30	—		—
2025年3月31日未结清	11,326,660	$	0.38	3.38	$	35,000
已获批	—		—	—		—
已锻炼	—		—	—		—
没收	(566,660)		0.52	—		—
2025年6月30日未偿还	10,760,000	$	0.37	3.15	$	185,000
已获批	—		—	—		—
已锻炼	—		—	—		—
没收	(300,000)		0.41	—		—
2025年9月30日未偿还	10,460,000	$	0.37	2.91	$	195,000
预期于2025年9月30日归属	133,340		0.31	4.54		—
可于2025年9月30日行使	10,326,660	$	0.37	2.89	$	195,000

*	反映自2025年3月31日起被没收的100,000份期权。这些都是在2025年第二季度处理和确认的。

截至2025年9月30日，该计划下有10,460，000份未行使期权，加权平均合同期限为2.91年。截至2024年12月31日，该计划下的加权平均合同期限为3.53年的未行使期权为12,160，000份。

在截至2025年9月30日和2024年9月30日的三个月中，分别从收入中扣除了0.05百万美元和0.1百万美元的股份补偿费用。在截至2025年9月30日和2024年9月30日的九个月中，分别从收入中扣除了10万美元和20万美元的股份补偿费用。截至2025年9月30日，与根据该计划授予的未归属期权相关的未确认股份补偿费用总额为0.01亿美元，预计将在1.75年的加权平均期间内确认。

截至2025年9月30日止三个月及九个月，公司授出2,000，000个受限制股份单位。截至2025年9月30日，2,500，000股受限制股份单位的普通股已发行在外。截至2024年12月31日，500,000股普通股的受限制股份单位已发行在外。截至2025年9月30日，与根据该计划授予的未归属限制性股票单位相关的未确认股份补偿费用总额为40万美元，预计将在2.25年的加权平均期间内确认。

12.员工福利

北美洲

Emeren将一项401（k）计划扩展至总部在美国的符合条件的员工。通过我们的401（k）计划，符合条件的员工可以灵活地在税前基础上推迟至多100%的计划补偿，或者在税后基础上选择自愿供款，例如罗斯供款。我们确保遵守美国国税局（IRS）的规定，该规定规定了雇员根据本计划或任何其他允许在一个日历年内选择性递延缴款的退休计划可能递延的金额的限制。Emeren提供了雇主匹配百分比公式，归属由在公司的服务年限决定。

Emeren实施了一项自愿注册退休储蓄计划（RRSP），该计划为加拿大符合条件的员工量身定制。这一举措旨在增强我们的加拿大劳动力以节税的方式实现其长期财务目标的能力。根据RRSP计划，符合条件的员工立即归属该计划，确保立即获得该计划提供的福利。此外，该公司提供了一个结构化的雇主匹配百分比公式，该公式取决于员工贡献的收入百分比。

在2024财年，位于美国和加拿大的符合条件的员工可以参加公司的综合补充福利计划，包括健康保险、牙科和视力保险、人寿保险和灵活支出账户。此外，公司确保完全遵守州、省和联邦法律法规，保证所有与北美员工相关的社会福利都按照适用的法律框架提供。

欧洲

瑞能新能源公司致力于为其在欧洲的员工提供全方位的福利，保持对当地社会福利法律法规框架的审慎遵守。在大多数欧洲国家，社会福利制度的基石要素包括养老金、医疗保健、意外和失业保险。资格标准、使用指南和福利金额由相关地方立法规定，确保合规和公平分配。根据法定义务，我公司认真履行各自国家法律规定的所有补充社会福利的提供。此外，在法定产品之外，我们公司通过补充福利提供额外支持，包括私人医疗保险、餐券和通勤津贴。

中国

在2024财年，我们在中国的业务继续通过参与中华人民共和国（中国）政府管理的福利计划来维护我们对员工福利的承诺。这些计划涵盖了养老、医疗保险、住房基金、失业、工伤保险等基本方面，确保了对我国劳动力的全面覆盖。

公司和我们的员工都积极为这些计划做出贡献，公司承担从员工工资中扣留员工部分并按月将贡献汇给当地政府的责任。

13.每股ADS收益（亏损）

每股ADS基本和摊薄收益计算如下：


	截至9月30日的三个月，				截至9月30日的九个月，
	2025		2024		2025		2024

	以千为单位，股份数量和每股金额除外
分子：
净收入（亏损）	$	3,469	$	5,674	$	(21,914)	$	932
减：归属于非控制性权益的净收益（亏损）		3,804		831		(24,572)		1,622
归属于瑞能新能源公司 Ltd的净（亏损）收入总额	$	(335)	$	4,843	$	2,658	$	(690)

每ADS摊薄（亏损）收入的分子	$	(335)	$	4,843	$	2,658	$	(690)

分母：
每ADS基本（亏损）收入分母-未偿还ADS加权平均数*		51,321,622		51,254,956		51,321,622		52,023,918
购股权的摊薄影响*		—		97,180		67,194		—
摊薄计算分母-未偿还ADS加权平均数*		51,321,622		51,352,136		51,388,816		52,023,918

每ADS基本收益（亏损）	$	(0.01)	$	0.09	$	0.05	$	(0.01)
每ADS摊薄收益（亏损）	$	(0.01)	$	0.09	$	0.05	$	(0.01)

*	全部股份转换为ADS，每份ADS代表10股普通股

公司向其股份存管银行发行普通股，将在行使时用于结算股票期权奖励。任何未用于股票期权奖励结算的普通股将退还公司。截至2025年9月30日和2024年12月31日，9,396，480股普通股已合法发行给股份存管银行，但出于会计目的被视为托管股份，因此，已被排除在每ADS收益（亏损）的计算之外。

公司使用库藏法确定这些潜在普通股是否具有稀释性或反稀释性。即潜在普通股的数量，在考虑回购的股份后用于计算收益（亏损）的稀释每股金额。截至2024年9月30日止三个月和截至2025年9月30日止九个月，公司分别将971,803股和671,936股普通股等价物排除在每ADS摊薄收益（亏损）的计算之外，因为将它们包括在内将具有反稀释性。

14.非控制权益

截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月，公司归属于非控股权益的综合收益分别为400万美元和200万美元，其中，大部分来自截至2025年9月30日止三个月的合并实体、Powerminds Storage S.r.l.、RPNC Holdings，LLC和浙江埃默伦智慧能源有限公司；以及截至2024年9月30日止三个月的RPNC Holdings，LLC和浙江埃默伦智慧能源有限公司。公司将45.0%的非控股权益计算给Powerminds Storage S.r.l.，99%计算给RPNC Holdings，LLC，40.13%计算给浙江埃默伦智慧能源有限公司。

截至2025年9月30日和2024年9月30日止九个月，公司归属于非控股权益的综合收益（亏损）分别为（2380万美元）和180万美元，其中，大部分来自于截至2025年9月30日止九个月的合并实体Powerminds Storage S.r.l.、RPNC Holdings，LLC和浙江埃默伦智慧能源有限公司；以及截至2024年9月30日止九个月的RPNC Holdings，LLC和浙江埃默伦智慧能源有限公司。公司将45.0%的非控股权益计算给Powerminds Storage S.r.l.，99%计算给RPNC Holdings，LLC，40.13%计算给浙江埃默伦智慧能源有限公司。

截至2025年9月30日止三个月，中国一家附属公司根据截至2025年6月30日的留存收益向其股东宣派和支付股息。归属于公司非控股股东的部分为人民币400万元（约合0.6百万美元）。该交易作为权益分派入账，并在未经审核简明综合股东权益报表中作为减持非控股权益入账。

15.关联方余额及交易情况

（a）关联方余额

截至2025年9月30日和2024年12月31日，关联方余额包括应付关联方款项，金额分别为290万美元和400万美元。这些主要是向埃菲尔投资集团发行的用于太阳能发电开发目的的可转换债券。截至2024年12月31日，余额中还包括Gravel A少数控制人向公司提供的未偿还服务成本。

（二）关联交易

关联交易情况如下：


	截至9月30日的九个月，
	2025		2024

	以千为单位
利息支出⁽¹⁾	$	35	$	36
服务付款⁽²⁾		2,012		4,602
应付关联方服务款项⁽³⁾		357		1,981

(1)	代表向Eiffel Investment Group发行的可转换债券，最高可达703万欧元（合8.0百万美元），年利率为2%。该债券的到期日为2031年9月。在可转换期间，当发生违约和加速事件（未能赎回、公司出现重大虚假陈述或滥用收益）时，债券持有人有权将已发行的可转换债券按转换价格转换为欧洲太阳能开发合资公司（“发行人”）的股份。转股价格按评估确定等于收购价格的70%。

股份。公司将该可转债作为单一债务工具以摊余成本核算。截至2025年9月30日和2024年12月31日，未偿还的可转换债券分别为280万美元（240万欧元）和240万美元（230万欧元）。截至2025年9月30日止三个月及九个月向关联方发行的债券均为10万美元。截至2024年9月30日止9个月向关联方发行的债券为0.2百万美元。截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月的利息支出均为0.01亿美元。

(2)	表示公司为结算历史应付余额以现金支付给Gravel A少数股东的金额。

(3)	截至2025年9月30日和2024年9月30日止九个月期间的交易，代表Gravel A应付Enerpoint和Kaizen的与意大利项目有关的项目服务金额。

16.承诺与或有事项

经营租赁会计

该公司根据不可撤销的经营租赁租赁屋顶、土地、其他财产和设备，这些租赁的初始期限通常为3至25年，其中一些期限为40年或更长时间，以及允许续签额外期限的选择权。在每项租赁开始时，公司确定该安排是租赁还是包含嵌入租赁，并审查该安排的事实和情况，以根据主题842将租赁资产分类为经营或融资。公司已选择不在资产负债表上记录任何期限为12个月或更短的租赁。

由于这一次，公司投资组合中的某一部分活跃租赁在新准则下被归类为经营租赁。经营租赁包括在简明综合资产负债表中的使用权（“ROU”）资产、经营租赁负债、流动和经营租赁负债中，非流动。ROU资产代表在租赁期内使用标的资产的权利，租赁负债代表我们在租赁期内支付因租赁产生的最低租赁付款的义务。

在2025年第二季度，公司确定了一个资产组的减值指标，其中包括账面价值为220万美元的ROU资产。作为更广泛的减值评估的一部分，这些ROU资产被减记至其估计的公允价值，从而产生了180万美元的非现金减值损失，该损失在截至2025年9月30日的九个月的运营费用中确认。

大多数租约包含一个或多个续租选项，续租条款可将租期从1年延长至5年或更长时间。续租选择权的行使通常由我们酌情决定。此外，许多租约都包含提前终止条款，但提前终止通常需要租赁双方的同意。在租赁开始时，在确定租赁期限时会考虑合理确定将被行使的所有续租选择权。此时，公司不存在包含购买或自动将租赁物业所有权转让给公司的选择权的经营租赁。租赁资产的折旧年限受预计租赁期限的限制。

为确定未来最低租赁付款额的现值，公司在易于确定时使用隐含费率。此时，公司的许多租约没有提供隐含费率，因此，为了确定最低租赁付款额的现值，公司根据租赁开始日可获得的信息使用其增量借款利率。ROU资产还包括已支付的任何租赁付款，不包括租赁奖励。

租赁费用的构成部分包括以下内容：


		截至9月30日的九个月，
租赁成本	分类	2025		2024

		以千为单位
经营租赁成本	运营费用：一般和行政	$	1,590	$	1,661
短期租赁成本	运营费用：一般和行政		249		—
转租收入	其他经营费用，净额		(67)		(37)
净租赁成本		$	1,772	$	1,624


租期及贴现率	2025年9月30日		2024年12月31日
加权-平均剩余租期（年）
经营租赁	22.4	年	22.6	年
加权平均贴现率（%）
经营租赁	6.11	%	6.15	%


	截至9月30日的九个月，
其他信息	2025		2024

	以千为单位
计入租赁负债计量金额支付的现金
经营租赁产生的经营现金流	$	1,292	$	1,855
短期租赁	$	248	$	—

截至2025年9月30日，经营租赁项下要求的未来最低付款为：


	美元
	以千为单位
2025年（10月1日至12月31日）	$	427
2026		1,805
2027		1,926
2028		1,324
2029		1,721
此后		30,899
最低租赁付款总额		38,102
减：代表利息的金额		(17,945)
最低租赁付款净额现值	$	20,157
当前部分	$	761
非现行药水	$	19,396

资本承诺

截至2025年9月30日和2024年12月31日，公司的资本承诺分别约为50万美元和240万美元。这些资本承诺仅与与供应商签订的采购服务或用于建设公司正在开发的太阳能光伏系统的光伏（PV）相关产品的合同有关。

上述披露的于资产负债表日的资本承诺不包括于资产负债表日的那些未完成的购买或收购，因为协议可以无条件终止而不受任何处罚，或者在无法满足协议中规定的成交条件时可以取消。

法律事项

在日常业务过程中，公司可能会受到有关合同和雇佣关系以及各种其他事项的法律诉讼。当评估为很可能发生损失且损失金额可合理估计时，公司记录此类索赔产生的或有负债。

公司在正常经营过程中是法律事项和索赔的一方。虽然公司认为这些事项的最终结果不会对其财务状况、经营业绩或现金流量产生重大不利影响，但这些事项的结果无法确定，负面结果可能会对公司产生不利影响。

17.分部报告

公司将太阳能发电项目分部分为四个可报告分部，包括太阳能发电项目开发、EPC服务、发电和DSA。附属收入和费用及其他未分配成本和费用记入其他。

下表汇总了公司从各分部产生的收入：


	截至2025年9月30日止三个月
	太阳能发电项目		电力		EPC
	发展		代		服务		DSA		其他		合计

	以千为单位
净收入	$	2,865	$	12,395	$	—	$	343	$	38	$	15,641
减：收入成本		1,864		3,834		129		284		15		6,126
毛利（亏损）	$	1,001	$	8,561	$	(129)	$	59	$	23	$	9,515


	截至2024年9月30日止三个月
	太阳能发电项目		电力		EPC
	发展		代		服务		DSA		其他		合计

	以千为单位
净收入	$	1,533	$	9,415	$	337	$	1,291	$	284	$	12,860
减：收入成本		1,761		4,000		1,027		393		48		7,229
毛利（亏损）	$	(228)	$	5,415	$	(690)	$	898	$	236	$	5,631


	截至2025年9月30日止九个月
	太阳能发电项目		电力		EPC
	发展		代		服务		DSA		其他		合计

	以千为单位
净收入	$	4,239	$	29,659	$	—	$	2,675	$	103	$	36,676
减：收入成本		3,357		11,864		239		1,786		39		17,285
毛利（亏损）	$	882	$	17,795	$	(239)	$	889	$	64	$	19,391


	截至2024年9月30日止九个月
	太阳能发电项目		电力		EPC
	发展		代		服务		DSA		其他		合计

	以千为单位
净收入	$	7,417	$	23,489	$	16,839	$	9,452	$	320	$	57,517
减：收入成本		5,762		10,411		15,813		6,140		56		38,182
毛利	$	1,655	$	13,078	$	1,026	$	3,312	$	264	$	19,335

下表汇总了公司因客户地理位置而产生的收入：


	截至9月30日的三个月，				截至9月30日的九个月，
	2025		2024		2025		2024

	以千为单位
中国	$	7,293	$	5,306	$	15,752	$	14,430
美国		338		1,223		2,082		2,024
英国		2,986		3,694		9,330		9,828
西班牙		—		—		—		815
法国		63		994		292		996
波兰		35		351		100		3,291
意大利		3,154		1,292		5,486		9,453
匈牙利		1,772		—		3,634		16,680
合计	$	15,641	$	12,860	$	36,676	$	57,517

18.随后发生的事件

截至未经审核简明综合财务报表刊发日期，公司已评估后续事项。概无发生须于未经审核简明综合财务报表内确认或披露的后续事项。

项目2。管理层对财务状况和经营成果的讨论和分析

您应该阅读以下关于我们的财务状况和经营业绩的讨论和分析，以及本季度报告其他地方的10-Q表格中包含的未经审计的简明综合财务报表和相关说明，以及我们于2025年3月25日向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的10-K表格年度报告中包含的经审计的简明综合财务报表和相关说明，并经2025年3月26日向SEC提交的10-K/A表格年度报告和4月22日向SEC提交的10-K/A表格年度报告修订，2025年（合称“10-K表格年度报告”），以及相关管理层在10-K表格年度报告第7项中的讨论和分析。该讨论包含涉及风险和不确定性的前瞻性陈述。我们的实际结果可能与下文讨论的结果大不相同。可能导致或促成此类差异的因素包括下文确定的因素以及我们的10-K表格年度报告和本季度报告表格10-Q第II部分第1A项中标题为“风险因素”的部分中讨论的因素。还请参阅此处标题为“前瞻性陈述”的部分。

概述

在2025年第三季度，我们的收入为1560万美元，毛利润为950万美元，毛利率为60.8%，运营收入为680万美元。净收入主要受到以下项目的影响：（一）太阳能发电项目开发收入增加130万美元，发电收入增加300万美元；（二）收入成本减少110万美元；（三）其他运营费用增加，净额增加180万美元；与2024年同期相比，由（四）EPC服务和DSA及其他收入减少150万美元抵消。因此，该公司报告的净收入为350万美元。

我们的IPP业务占本季度总收入的79.2%以上，占总毛利的90.0%。毛利和毛利率受多种因素影响，包括我们业务板块的相对表现和贡献、关税的影响、项目销售的时机和定价。由于这些动态，我们的毛利率在不同时期有所不同。我们的IPP和DSA业务保持强劲，继续推动高利润率收入。

与Shurya Vitra Ltd.和Emeren Holdings Ltd.的合并协议。

2025年6月18日，我们与Shurya Vitra Ltd.（“母公司”）及其全资子公司Emeren Holdings Ltd.（“Merger Sub”）订立合并协议和计划，根据该协议，Merger Sub将与公司合并并并入公司，公司继续作为母公司的存续实体和全资子公司。在生效时，每股普通股（不包括某些被排除在外的异议股）将被转换为获得0.20美元现金的权利，每股美国存托股票（“ADS”），代表10股普通股，将被转换为获得2.00美元现金的权利（减去每股ADS注销费用0.05美元），在每种情况下不计利息，并须遵守所有适用的预扣税。

在执行合并协议的同时，Ke Chen及Enrico Bocchi与Parent订立展期及支持协议（经修订，“展期协议”），据此，Ke Chen及Enrico Bocchi已同意（其中包括）就采纳合并协议及批准合并及其注销其股份以换取Parent新发行股份的投票赞成。

于2025年9月2日，公司、母公司及合并子公司订立合并协议及计划的修订（“合并协议的修订”），而Ke Chen、Enrico Bocchi、Shah Capital Opportunity Fund LP（“Shah Capital”）及母公司订立展期协议的修订（“展期协议的修订”），据此，合并协议及展期协议分别作出修订，以澄清Shah Capital为展期证券持有人。作为展期证券持有人，Shah Capital已同意将其持有的公司股份投票赞成采纳合并协议和批准合并以及注销其股份以换取母公司新发行的股份。

预计将于2025年完成的合并取决于惯例成交条件，包括股东批准、所需的监管批准以及没有重大不利影响。

项目管线

先期和先期太阳能开发项目管线（兆瓦）

按地区划分的项目管线代表我们和我们的非控股权益拥有的项目的总兆瓦规模，截至2025年9月30日：


	高级	早	合计
地区	舞台	舞台	（兆瓦）
欧洲	1,120	2,297	3,417
美国	1,515	817	2,332
中国	33	—	33
合计	2,668	3,114	5,782

代表我们开发的开发服务协议的按地区划分的项目管道，截至2025年9月30日：


	高级	早	合计
地区	舞台	舞台⁽²⁾	（兆瓦）
欧洲	178	312	490

先期和先期光储项目管道（兆瓦）

按地区划分的项目管线代表我们和我们的非控股权益拥有的项目的总兆瓦规模，截至2025年9月30日：


	高级	早	合计
地区	舞台	舞台	（兆瓦）⁽¹⁾
欧洲	1,928	1,390	3,318
美国	668	1,024	1,692
中国	67	—	67
合计	2,663	2,414	5,077

代表我们开发的开发服务协议的按地区划分的项目管道，截至2025年9月30日：


	高级	早	合计
地区	舞台	舞台⁽²⁾	（兆瓦）⁽¹⁾
欧洲	1,831	574	2,405
美国	40	—	40
合计	1,871	574	2,445

(1)	每兆瓦的平均小时数因地区而异。例如，在美国和欧洲，每兆瓦的存储时间为4-8小时，而在中国则为~2小时。

(2)	截至2025年9月30日，大部分早期DSA项目仍由公司拥有，并可能在实现项目里程碑时出售或转让。

有吸引力的购电协议（PPA）地区不断增长的IPP资产组合

截至2025年9月30日，我们拥有并运营IPP资产，包括294兆瓦的太阳能光伏项目和74兆瓦时的存储。


	光伏产能	存储
经营资产*	（兆瓦）	（兆瓦时）
中国DG	168	74
欧洲	102	—
美国	24	—
合计	294	74

*	其中一些资产可能在未来6至12个月内作为项目资产出售。

净收入

我们是一家太阳能和存储项目开发商和运营商，我们的收入主要来自我们的太阳能和存储电力项目。下文列出了我们按分部划分的净收入和毛利润（亏损）的细目。

公司有以下可报告分部，包括太阳能和储能项目开发、EPC服务、发电和DSA。附属收入和费用以及其他未分配成本和费用记入其他。


	截至2025年9月30日止三个月
	太阳能发电项目		电力		EPC
	发展		代^(a)		服务		DSA		其他		合计

	以千为单位
净收入	$	2,865	$	12,395	$	—	$	343	$	38	$	15,641
毛利（亏损）	$	1,001	$	8,561	$	(129)	$	59	$	23	$	9,515


	截至2024年9月30日止三个月
	太阳能发电项目		电力		EPC
	发展		代^(a)		服务		DSA		其他		合计

	以千为单位
净收入	$	1,533	$	9,415	$	337	$	1,291	$	284	$	12,860
毛利（亏损）	$	(228)	$	5,415	$	(690)	$	898	$	236	$	5,631


	截至2025年9月30日止九个月
	太阳能发电项目		电力		EPC
	发展		代^(a)		服务		DSA		其他		合计

	以千为单位
净收入	$	4,239	$	29,659	$	—	$	2,675	$	103	$	36,676
毛利（亏损）	$	882	$	17,795	$	(239)	$	889	$	64	$	19,391


	截至2024年9月30日止九个月
	太阳能发电项目		电力		EPC
	发展		代^(a)		服务		DSA		其他		合计

	以千为单位
净收入	$	7,417	$	23,489	$	16,839	$	9,452	$	320	$	57,517
毛利	$	1,655	$	13,078	$	1,026	$	3,312	$	264	$	19,335

(a)	加权平均容量因子可以根据季节性和天气而变化。我们经营所在地区的气候、地理、天气模式和其他现象的变化可能会对我们的业务产生重大影响。因此，在辐照较多的时期或季节，我们的IPP电力产量和售电量以及因此我们的IPP收入往往较高。

地域分布

我们是一家太阳能项目开发商和运营商，并作为纯粹的下游参与者发挥作用，在世界各地拥有一系列项目。

下表汇总了公司由客户地理位置产生的净收入：


	截至9月30日的三个月，				截至9月30日的九个月，
	2025		2024		2025		2024

	以千为单位
中国	$	7,293	$	5,306	$	15,752	$	14,430
美国		338		1,223		2,082		2,024
英国		2,986		3,694		9,330		9,828
西班牙		—		—		—		815
法国		63		994		292		996
波兰		35		351		100		3,291
意大利		3,154		1,292		5,486		9,453
匈牙利		1,772		—		3,634		16,680
合计	$	15,641	$	12,860	$	36,676	$	57,517

我们预计太阳能和储能发电项目的收入将与我们的业务增长同步普遍增长。

收益成本

我们持续经营业务的收入成本包括以下方面的成本：

太阳能、储能电源项目开发费用（含互连费、许可费用）；

太阳能和储能项目的购置成本（如适用）；

项目管理费用；

EPC成本（包括太阳能组件以外的太阳能和储能项目组件的成本，如逆变器、电气和安装硬件、跟踪器、电网互联设备、布线等设备）；

间接费用分配成本（包括水电费、维护费和其他支持费用）；

太阳能和储能项目在建设期资本化的利息成本；以及

特定地点费用

毛利率

我们的毛利率受到我们的净收入和收入成本变化的影响。毛利率受以下因素影响：1）我们销售的每个单独的太阳能和储能电力项目的毛利率，这取决于我们谈判销售价格的能力以及我们有效控制项目收购和开发成本的能力；2）我们经营的每个单独的太阳能和储能电力项目的毛利率，这取决于我们经营的太阳能和储能电力项目所产生的电力销售收入以及我们有效控制运营成本的能力；3）我们提供的每个单独的EPC服务的毛利率，这取决于我们的销售价格谈判能力以及我们对工程、采购和建设成本的有效控制能力。

我们的毛利率从截至2024年9月30日止三个月的43.8%增至截至2025年9月30日止三个月的60.8%，这主要是由于收入组合转向利润率更高的部门——发电，该部门占总收入的79.2%（高于上一期间的73.2%），并实现了69.1%的毛利率。在截至2024年9月30日的三个月中，没有利润率较低的EPC服务贡献了2.6%的收入，这也对改善做出了贡献。

我们的毛利率从截至2024年9月30日止九个月的33.6%增至截至2025年9月30日止九个月的52.9%，这主要是由于利润率较低的EPC和出售电力项目开发收入的份额减少，以及发电部门的持续强劲表现。

营业费用

我们的营运开支主要包括销售及市场推广开支、一般及行政开支及其他营运收入及开支及资产减值亏损。

销售和营销费用

销售和营销费用主要包括我们销售人员的工资、奖金和养老金、支付给我们销售代理的佣金、外运运费、股份补偿费用和福利、差旅和其他销售和营销费用。

一般和行政费用

一般和行政费用主要包括我们的行政和管理人员的工资、奖金和福利、咨询和专业服务费、坏账准备以及我们的行政和管理人员产生的差旅和相关费用。

其他营业收入和费用

其他营业收入（费用）主要包括项目资产的注销或减值损失、物业、厂房和设备的处置收益（损失）以及非FIT付款。

资产减值损失

资产减值损失主要指当某些长期资产的账面值被确定为无法收回时确认的非现金费用。该等亏损反映账面值超过资产估计公平值的部分。

其他收入和支出

我们的其他收入和支出主要包括利息收入、利息支出和外币汇兑损益。

我们的利息收入是指我们的现金余额的利息以及就所售电力确认上网电价（“FIT”）的贴现利息收入。我们的利息支出主要与我们从银行和其他融资方的短期和长期借款有关，减去与我们的资本支出相关的资本化利息支出。

税收

根据英属维尔京群岛现行法律，我们不需要缴纳任何收入或资本利得税。

在2025年和2024年，我们在美国、英国、波兰、匈牙利、西班牙、法国、德国、意大利、卢森堡和中国的管辖范围内开展了海外业务。这些辖区的企业所得税税率从0%到30.2%不等。

分部营运

我们目前将业务分为四个可报告分部，包括太阳能/储能电力项目开发、发电、EPC服务和DSA。附属收入和费用以及其他未分配成本和费用记入其他。

关键会计政策和估计

我们对财务状况和经营业绩的讨论和分析基于我们的财务报表，这些报表是根据美国公认会计原则编制的。美国公认会计原则要求我们做出影响资产、负债、收入、费用和相关披露的报告金额的估计和假设。我们的估计基于历史经验和我们认为在当时情况下合理的各种其他假设。在许多情况下，我们本可以合理地使用不同的会计估计，而在其他情况下，会计估计的变化很可能会在不同时期发生。实际结果可能与我们的估计存在显着差异。我们未来的财务报表将受到影响，因为我们的实际结果与这些估计存在重大差异。

截至2025年9月30日止三个月，公司的重大会计政策与公司截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告中披露的内容并无重大变化。

最近的会计公告

有关最近颁布的适用于公司的会计准则的讨论，载于未经审核简明综合财务报表附注附注2 「重要会计政策摘要」。

经营成果

下表列出了我们截至2025年9月30日和2024年9月30日止三个月和九个月未经审计的运营数据报表。我们从本季度报告表格10-Q其他部分所载未经审核简明综合财务报表中得出这些数据。这些信息应与本季度报告表格10-Q其他部分所载未经审核简明综合财务报表和相关附注一并阅读。历史期间的业绩不一定代表任何未来期间的经营业绩。


	截至9月30日的三个月，				截至9月30日的九个月，
	2025		2024		2025		2024

	（单位：千，股份和每股金额除外）
净收入：
太阳能发电项目开发	$	2,865	$	1,533	$	4,239	$	7,417
发电		12,395		9,415		29,659		23,489
EPC服务		—		337		—		16,839
DSA		343		1,291		2,675		9,452
其他		38		284		103		320
净收入总额		15,641		12,860		36,676		57,517
收入成本		(6,126)		(7,229)		(17,285)		(38,182)
毛利		9,515		5,631		19,391		19,335


营业（费用）收入：
销售与市场营销		(24)		(8)		(98)		(124)
一般和行政		(1,364)		(3,959)		(15,517)		(13,935)
其他经营（费用）收入，净额		(1,306)		477		(7,543)		(1,392)
资产减值损失		—		—		(27,330)		—
总营业费用		(2,694)		(3,490)		(50,488)		(15,451)

运营收入（亏损）		6,821		2,141		(31,097)		3,884

其他（费用）收入：
利息收入		303		243		1,171		1,248
利息支出		(1,557)		(674)		(2,681)		(1,576)
投资损失		—		(4)		—		(4)
未实现汇兑（亏损）收益		(435)		4,615		14,154		525
其他（费用）收入合计，净额		(1,689)		4,180		12,644		193

所得税前收入（亏损）		5,132		6,321		(18,453)		4,077
所得税费用		(1,663)		(647)		(3,461)		(3,145)

净收入（亏损）		3,469		5,674		(21,914)		932
减：归属于非控股权益的净收益（亏损）		3,804		831		(24,572)		1,622
归属于瑞能新能源公司 Ltd的净（亏损）收入	$	(335)	$	4,843	$	2,658	$	(690)

归属于瑞能新能源公司 Ltd每ADS的（亏损）收益*
基本	$	(0.01)	$	0.09	$	0.05	$	(0.01)
摊薄	$	(0.01)	$	0.09	$	0.05	$	(0.01)
加权平均ADS数量用于每ADS计算（亏损）收入
基本		51,321,622		51,254,956		51,321,622		52,023,918
摊薄		51,321,622		51,352,136		51,388,816		52,023,918

*每股美国存托股（“ADS”）代表10股普通股

截至2025年9月30日止三个月及九个月与截至2024年9月30日止三个月及九个月比较

净收入。我们的净收入从截至2024年9月30日止三个月的1290万美元增加到截至2025年9月30日止三个月的1560万美元，主要是由于（i）发电收入增加了300万美元；（ii）太阳能发电项目开发收入增加了130万美元；被（iii）EPC服务收入减少了0.03万美元所抵消；以及（iv）来自DSA的收入减少了90万美元。我们的净收入从截至2024年9月30日止九个月的5750万美元减少至截至2025年9月30日止九个月的3670万美元，主要是由于（i）太阳能发电项目开发收入减少320万美元；（ii）DSA收入减少680万美元；（iii）EPC服务收入减少1680万美元；被（iv）发电收入增加620万美元所抵消。EPC服务收入的下降是由于公司自2024年以来优先考虑其他收入来源的战略。DSA和太阳能发电项目开发收入的减少主要是由于在实现项目里程碑和完成方面的延迟，因为美国和欧洲地区的几个项目经历了许可延迟，将预期收入确认推到了当前报告期之后。此外，经济和政策的不确定性导致买方定价降低，减少了截至2025年9月30日止九个月期间确认的收入。

收入成本。我们的收入成本从截至2024年9月30日止三个月的720万美元降至截至2025年9月30日止三个月的610万美元。我们的收入成本从截至2024年9月30日止九个月的3820万美元降至截至2025年9月30日止九个月的1730万美元。我们与太阳能发电项目相关的收入成本主要包括项目开发成本和购置成本；发电成本主要包括由我们的太阳能发电固定资产产生的折旧费用以及与直接材料、太阳能组件、人工、分包商成本以及与合同履行相关的其他间接成本（例如间接人工和供应）相关的EPC成本。我们收入成本的下降主要是由于净收入的下降。

毛利。截至2025年9月30日止三个月的毛利润为950万美元，而截至2024年9月30日止三个月的毛利润为560万美元。毛利增加，主要是由于发电毛利增加310万美元，太阳能发电项目开发毛利增加120万美元。截至2025年9月30日止三个月的毛利率增加至60.8%，而上一期间为43.8%，主要是由于利润率较高的发电部门的收入贡献增加，以及没有利润率较低的EPC服务。截至2025年9月30日止九个月的毛利润为1940万美元，而截至2024年9月30日止九个月的毛利润为1930万美元。尽管毛利保持一致，但截至2025年9月30日止九个月的毛利率改善主要是由于EPC和项目开发收入的份额减少以及发电量的持续强劲表现。

销售和营销费用。截至2025年9月30日止三个月的销售和营销费用为0.02亿美元，截至2024年9月30日止三个月的销售和营销费用为0.01亿美元。截至2025年9月30日的九个月，销售和营销费用为10万美元，截至2024年9月30日的九个月为10万美元。

一般和行政费用。一般及行政开支由截至2024年9月30日止三个月的400万美元减少至截至2025年9月30日止三个月的140万美元。这一减少主要反映了2025年第三季度确认的360万美元信用损失转回，主要与2025年第二季度记录的因中国上网电价（FIT）应收账款的延长收款趋势而产生的350万美元额外信用损失费用转回有关。这一逆转是由收款表现改善和期内政府相关的FIT付款高于预期推动的。这一减少被总计0.9百万美元的咨询和招聘费用增加部分抵消。一般和行政费用从截至2024年9月30日的九个月的1390万美元增加到截至2025年9月30日的九个月的1550万美元。增加的主要原因是工资增加，部分归因于市场费率调整和其他管理相关费用增加，记录于2025年第三季度。

其他营业收入（费用），净额。其他营业收入（费用）从截至2024年9月30日止三个月的0.5百万美元下降至截至2025年9月30日止三个月的（1.3百万美元），主要是由于项目取消或减值和资产处置增加。其他运营费用从截至2024年9月30日止九个月的140万美元增加至截至2025年9月30日止九个月的750万美元，主要是由于更高的冲销和项目取消或减值。其中包括该期间在美国和中国的多个项目取消或减值，以及该期间在中国和意大利的额外注销。我们的其他营业收入（费用）主要包括项目资产的注销或减值损失以及物业、厂房和设备的处置损益。项目取消或减值是基于管理层对项目组合的战略审查发生变化后对开发状态、预期回报和商业可行性的逐案评估。

资产减值损失。截至2025年9月30日止九个月，公司录得2730万美元的减值亏损，主要与根据第三方估值减记至公允价值的太阳能发电资产、作为更广泛评估的一部分减记的ROU资产以及由于预期用途变化而导致的中国资产减值有关。

利息收入和支出。我们的利息收入从截至2024年9月30日止三个月的0.2百万美元增加至截至2025年9月30日止三个月的0.3百万美元。我们的利息支出从截至2024年9月30日止三个月的70万美元增加到截至2025年9月30日止三个月的160万美元，主要是由于长期借款减少。我们的利息收入没有变化，从截至2024年9月30日的九个月的120万美元增加到截至2025年9月30日的九个月的120万美元。我们的利息支出从截至2024年9月30日止九个月的160万美元增加到截至2025年9月30日止九个月的270万美元，主要是由于长期借款减少。

未实现外汇收益（损失）。截至2024年9月30日止三个月的未实现外汇收益为460万美元，截至2025年9月30日止三个月的未实现外汇损失为40万美元。截至2024年9月30日止九个月的未实现外汇收益为50万美元，截至2025年9月30日止九个月的未实现外汇收益为1420万美元。2025年的外汇收益主要是由于美元兑公司子公司使用的多种功能货币走弱，包括欧元（EUR）、英镑（GBP）、波兰兹罗提（PLN）、匈牙利福林（HUF）、中国人民币（RMB）。

所得税费用。所得税费用从截至2024年9月30日止三个月的0.6百万美元增至截至2025年9月30日止三个月的1.7百万美元。截至2025年9月30日止三个月的所得税开支主要来自英国、中国及匈牙利的应课税收入。所得税费用从截至2024年9月30日止九个月的310万美元增至截至2025年9月30日止九个月的350万美元。截至2025年9月30日止9个月的所得税开支主要来自英国、中国及匈牙利的应课税收入。

净收入（亏损）。截至2025年9月30日止三个月，我们的净收入为350万美元，而截至2024年9月30日止三个月的净收入为570万美元。净收入减少主要是由于未实现外汇收益减少510万美元和所得税费用增加1.0百万美元，与2024年同季度相比，毛利润增加3.9百万美元部分抵消。截至2024年9月30日的九个月，我们的净收入为90万美元，而截至2025年9月30日的九个月净亏损为2200万美元，主要是由于资产减值损失，部分被该期间未实现的外汇收益所抵消。

流动性和资本资源

截至2025年9月30日的九个月，我们产生了3450万美元的正运营现金流，运营收入为680万美元，我们偿还了借款、融资租赁和失败的售后回租融资，总额为950万美元。截至2025年9月30日，我们的正营运资金为1.367亿美元。我们相信，我们的现金和现金等价物、项目资产以及金融机构、基金投资者和融资租赁公司的持续支持，以续发和额外的短期或长期融资（包括开发贷款、建设贷款和项目融资）和股权贡献的形式，将足以满足我们将在2025年产生的营运资金和资本支出需求，并将至少在本季度报告发布之日起的未来12个月内足够。我们打算继续谨慎执行我们的经营计划，管理信用和市场风险。然而，如果我们的财务业绩或运营计划与我们目前的假设发生变化，我们的流动性可能会受到负面影响。

作为我们融资政策的一部分，我们预计将继续主要以经营活动产生的现金流为我们的流动性需求提供资金。我们不断评估进行收购或进行战略交易的机会。我们预计将结合现金、长期债务和发行公司股票为任何重大的未来交易提供资金。

截至2025年9月30日，我们营运资金的重要组成部分如下：

●

我们的流动资产总额为1.784亿美元，包括现金和现金等价物以及限制性现金——流动资产为8650万美元。

●

流动负债总额为4170万美元。

●

在我们正在开发的后期项目中，我们目前的项目资产为3510万美元。尽管我们相信我们将能够出售这些项目资产获利，但如果我们无法在短期内以合理的价格出售这些项目资产，我们的流动性可能会受到负面影响。

运营产生的现金、外部融资和关联方信贷是我们运营流动性的主要来源。我们认为，运营产生的现金流加上我们现有的现金和现金等价物，以及目前可用的融资，以及那些预计将被展期的融资，将足以在到期时履行我们的义务。

潜在合并及融资安排

于2025年6月18日，我们与Shurya Vitra Ltd.（“母公司”）及母公司的全资附属公司Emeren Holdings Ltd.（“合并子公司”）订立合并协议及计划（“合并协议”），并经公司、母公司及合并子公司日期为2025年9月2日的合并协议及计划的修订，据此，合并子公司将与瑞能新能源公司 Ltd合并并入，而瑞能新能源公司 Ltd继续作为存续公司及母公司的全资附属公司（“合并”）。收盘时，每股普通股将转换为获得0.20美元现金的权利，每股美国存托股票（“ADS”），代表10股普通股，将转换为获得2.00美元现金（减去每股ADS注销费用0.05美元）的权利，在每种情况下不计利息，并须遵守所有适用的预扣税。根据惯例成交条件，此次合并预计将于2025年完成。

就合并协议而言，买方各方交付了Himanshu H. Shah的股权承诺函，用于为合并对价的一部分提供资金，并为某些母公司付款义务提供最高450万美元的有限担保。这些承诺仅用于为合并对价和特定终止义务提供资金，不适用于我们的运营流动性。

合并完成后，我们的普通股和ADS将从纽约证券交易所退市，并根据1934年《证券交易法》取消注册，这将取消进入公开股票市场的机会，并可能改变我们未来的流动性和资本资源战略。

借款

短期借款

截至2025年9月30日，已全部偿还短期借款，无新增短期借款。

长期借款

2021年1月，公司英国子公司从英国的一家贷方获得了一笔总额为0.05亿英镑（0.06亿美元）的长期贷款。该长期贷款到期日为2026年7月，年利率为2.5%。该笔贷款所得款项用作一般营运资金用途。长期借款十二个月免息。截至2025年9月30日，这笔长期借款余额为0.1百万美元。

2022年1月，公司的Project Branston子公司与Aviva Investor Infrastructure Income No. 4 Ltd.订立租赁贷款合同。该贷款由Lloyds Bank Plc不时向银行支付高于基准利率4%的利息，将于2060年4月到期。由于收购了Branston，公司接管了这笔贷款。截至2025年9月30日，长期借款为2260万美元，其中流动借款为20万美元，非流动借款为2240万美元。

2022年9月，公司RPZE 1子公司与公司子公司RPZE 1的少数股东签订了价值60万美元的股东贷款合同。这笔贷款的年利率为2%，将于2025年12月到期。截至2025年9月30日，股东贷款余额为10万美元。

2023年2月，公司Tensol 3子公司与公司子公司Tensol 3的少数股东签订了70万美元的股东贷款合同。该贷款按年利率2%计息，将于2025年12月到期。截至2025年9月30日，股东贷款余额为0.03亿美元。

2023年11月，公司中国子公司获得人民币长期银行贷款共计人民币130万元（合0.2百万美元）。长期贷款在银行不时按基准利率以上的5.2%计息，并将

2033年11月成熟。截至2025年9月30日，长期借款为0.1百万美元，其中流动借款为0.02百万美元，非流动借款为0.1百万美元。

2024年3月，公司中国子公司获得一笔总额为人民币560万元（合0.8百万美元）的长期银行贷款。该长期贷款从银行贷款最优惠利率不时按基准利率以上5.2%计息，将于2034年3月到期。截至2025年9月30日，长期借款为0.7百万美元，其中流动0.08亿美元，非流动0.6百万美元。

2024年7月，公司中国子公司获得一笔总额为人民币1,000万元（合140万美元）的长期银行贷款。该长期贷款从银行贷款最优惠利率不时按基准利率以上5.2%计息，将于2034年6月到期。截至2025年9月30日，长期借款为130万美元，其中流动借款10万美元，非流动借款120万美元。

合同义务

截至二零二五年九月三十日及二零二四年九月底止九个月之现金流量

下表汇总了截至2025年9月30日和2024年9月的9个月公司经营、投资、筹资活动产生的现金流量：


	截至9月30日的九个月，
	2025		2024

	（单位：千）
经营活动提供（使用）的现金净额	$	34,499	$	(14,582)
投资活动所用现金净额		(5,119)		(10,646)
筹资活动提供（使用）的现金净额		19,178		(8,700)
现金，现金等价物和限制现金的净增加（减少）		37,264		(34,418)

经营活动产生的现金流量

与上一期间相比，经营活动提供的现金净额增加了4910万美元。增加的主要原因是非现金调整，包括2730万美元的资产减值损失和反映营业额的项目资产现金流入增加2250万美元。

投资活动产生的现金流量

投资活动所用现金净额减少550万美元，主要原因是购置不动产、厂房和设备减少460万美元，处置不动产、厂房和设备收益增加90万美元。

筹资活动产生的现金流量

筹资活动提供的现金净额增加2790万美元，主要原因是回购股票减少720万美元，银行和其他第三方借款所得款项净额增加2080万美元。

表外安排

截至本季度报告表格10-Q之日，公司没有任何对我们的财务状况、财务状况变化、收入或支出、经营业绩、流动性、资本支出或对投资者具有重要意义的资本资源产生或合理可能产生当前或未来影响的表外安排。“表外安排”一词一般是指与公司未合并的实体作为一方的任何交易、协议或其他合同安排，根据这些交易、协议或其他合同安排，其在担保合同、衍生工具或可变权益或转让给该实体的资产的保留或或有权益下产生的任何义务或作为此类资产的信用、流动性或市场风险支持的类似安排。

目前，公司不从事表外融资安排。

项目3。关于市场风险的定量和定性披露

不适用于规模较小的报告公司。

项目4。控制和程序

评估披露控制和程序

我们维持经修订的《1934年证券交易法》（“交易法”）规则13a-15（e）和15d-15（e）含义内的披露控制和程序（“披露控制”）。我们的披露控制旨在确保我们在根据《交易法》提交或提交的报告中要求披露的信息，例如表格10-Q上的季度报告，在证券交易委员会规则和表格规定的时间段内记录、处理、汇总和报告。我们的披露控制措施还旨在确保这些信息得到积累并传达给我们的管理层，包括我们的临时首席执行官和首席财务官（视情况而定），以便及时做出有关所需披露的决定。

在设计和评估我们的披露控制时，管理层认识到，任何控制和程序，无论设计和操作得多么好，都只能为实现预期的控制目标提供合理保证，管理层在评估和实施可能的控制和程序时必然运用其判断。

截至本季度报告所涵盖的10-Q表格期末，我们评估了我们的披露控制的设计和运作的有效性，这是在我们的管理层（包括我们的临时首席执行官和我们的首席财务官）的监督和参与下完成的。根据对我们披露控制的评估，我们的临时首席执行官和首席财务官得出结论，截至2025年9月30日，我们的披露控制是有效的。

财务报告内部控制的变化

本报告所涉及的截至2025年9月30日止三个月内，我们对财务报告的内部控制没有发生对我们的财务报告内部控制产生重大影响或合理可能产生重大影响的其他变化。

第二部分。其他信息

项目1。法律程序

有关法律诉讼的资料载于附注16-承诺和或有事项，载于本季度报告表格10-Q第I部分第1项所附未经审核简明综合财务报表，并以引用方式并入本文。

项目1a。风险因素

我们的风险因素与我们在截至2025年6月30日止三个月的10-Q表格季度报告和截至2024年12月31日止年度的10-K表格年度报告第1A项中披露的风险没有重大变化。“风险因素”，但下文所述除外。我们的业务、财务状况和经营业绩可能会受到任何这些风险或不确定性的重大不利影响。

根据《国际紧急经济权力法》对进口到美国的产品征收对等关税可能会对我们产生不利影响。

2025年2月1日，美国政府根据《国际紧急经济权力法》（简称“IEEPA”）发布行政命令，对从中国进口的所有产品征收10%的关税，自2025年2月4日起生效。2025年3月3日，美国政府修订行政命令，将关税提高至20%，自2025年3月4日起生效。除适用于涵盖的从中国进口的任何其他关税、费用、采掘和收费外，还适用20%的关税。

2025年4月2日，美国政府根据IEEPA发布行政命令，对几乎所有进口到美国的商品无限期对等征收10%的关税，自2025年4月5日起生效，并自2025年4月9日起对包括中国在内的57个对美贸易顺差国家的原产商品单独征收更高的IEEPA关税（11%至50%）。2025年4月9日，美国政府进一步发布行政命令，将IEEPA对华互惠关税提高至125%，自2025年4月10日起生效。与此同时，美国政府宣布暂时停止针对大多数美国贸易伙伴的国别对等关税措施，为期90天，或至2025年7月9日。2025年7月9日，暂时停止的国别对等关税措施到期。这一系列行动凸显了美国贸易政策的战略性重新调整，强调了对国际贸易的更大压力。美国政府正在颁布的关税以及关税税率的不可预测性继续对我们的业务、财务状况和经营业绩构成风险。

我们正在密切关注国际贸易政策和不断变化的贸易环境的潜在变化，因为目前尚不清楚美国或其他政府将在国际贸易协定、对进口到美国的商品征收关税、与国际商业相关的税收政策或其他贸易事项方面采取哪些额外行动（如果有的话）。正在实施的关税措施给我们的供应链规划和成本管理带来了更多的不确定性和复杂性。目前，我们无法预测这些措施的全部影响；然而，任何持续或升级的贸易限制都可能对我们的业务、财务状况或经营业绩产生不利影响。如果实施任何新的关税、立法和/或法规，或重新谈判现有贸易协定，特别是如果美国政府因最近的美中贸易紧张局势而采取报复性贸易行动，这些变化可能会对我们的业务、财务状况和经营业绩产生不利影响。

美国贸易政策的持续不确定性——包括根据IEEPA对从中国进口的商品征收125%的关税——可能会进一步扰乱我们的供应链，增加采购成本，并对我们的利润率和资本规划产生不利影响。我们继续监测当前的事态发展，关税措施或报复性贸易行动的任何进一步升级都可能对我们的业务、财务状况和经营业绩产生重大影响。

截至本文件提交之日，基于IEEPA的关税继续适用，并受到美国国际贸易法院正在进行的上诉程序的约束。它们的最终范围和可执行性仍然不确定，可能会被修改、作废或追溯应用，这可能会影响我们的采购成本、供应链规划和经营业绩。

我们最近的CEO换届可能会对我们的业务、运营和战略举措产生不利影响。

2025年4月30日，我们的前任首席执行官（“CEO”）卸任，董事会（“董事会”）任命了一位临时首席执行官，同时进行寻找永久替代人选的工作。任何未能成功过渡关键执行角色的情况都可能损害我们执行战略举措、实现绩效目标和保持运营连续性的能力。

此外，围绕领导层换届的不确定性可能会对员工士气和保留率、客户信心以及供应商关系产生负面影响。无法保证董事会将及时确定并任命一名常任首席执行官。长期的不确定性或被认为缺乏领导层稳定性可能会对我们的业务、财务状况、经营业绩、现金流和股价产生不利影响。

正如我们在截至2025年3月31日的季度的10-Q表格中所披露的那样，随着董事会继续寻找永久继任者，临时首席执行官仍然留任。有效的领导层稳定性对于保持业务势头、推进我们的长期战略以及支持我们的财务和运营业绩至关重要。正在进行的领导层交接，以及任命永久首席执行官的任何长期延迟，也可能损害执行我们战略举措的速度和有效性，扰乱运营连续性，并对与员工、客户、供应商和投资者的关系产生不利影响。

与清洁能源政策和激励措施变化相关的风险。

2025年7月，美国颁布了《一大美丽法案》（OBBBA），对联邦清洁能源税收抵免计划进行了重大修改。除其他条款外，OBBBA：

2025年12月31日后终止住宅太阳能和存储系统第25D节ITC；

为寻求第48E条ITC的纯太阳能项目引入新的投入使用期限，如果在颁布后的12个月内未开始建设，则要求在2027年12月31日之前进行调试；

从2034年开始逐步降低独立存储的ITC，到2036年完全消除；

将国内含量门槛提高至45%，并对2026年开工建设的项目实施外国关注实体（“FEOC”）限制；以及

要求美国财政部提供额外的合规指导，包括更新“开工”定义和执行FEOC规则。

这些变化可能会削弱我们获得税收抵免的资格，延迟项目开发，并减少客户对太阳能和存储系统的需求。

与此同时，欧洲和美国降低或取消上网电价和净能源计量（“NEM”）计划——包括加利福尼亚州的NEM 3.0和虚拟NEM变化——降低了对太阳能出口的补偿并延长了项目回收期。这些变化可能会进一步抑制关键市场对分布式太阳能系统的需求。

美国不断变化的监管环境，加上国际政策变化和贸易限制，可能会对我们的竞争能力产生不利影响，降低我们的毛利率，并推迟我们的项目管道。

未能及时完成我们与Shurya Vitra Ltd.和Emeren Holdings Ltd.的合并，或根本无法完成合并，可能会对我们的业务和股价产生不利影响。

于2025年6月18日，我们与Shurya Vitra Ltd.（“母公司”）及母公司的全资附属公司Emeren Holdings Ltd.（“合并子公司”）订立合并协议及计划（“合并协议”），并经公司、母公司及合并子公司日期为2025年9月2日的合并协议及计划的修订，据此，合并子公司将与瑞能新能源公司 Ltd合并为一体，而瑞能新能源公司 Ltd继续作为存续公司及母公司的全资附属公司（该等交易，“合并”）。在合并生效时，每股普通股（某些被排除在外的异议股除外）将转换为每股获得0.20美元现金的权利，每股美国存托股（“ADS”），代表十股普通股，将转换为每ADS获得2.00美元现金（减去每ADS注销费用0.05美元）的权利，在每种情况下不计利息，并受所有适用的预扣税的约束。合并完成后，我们的普通股和ADS将从纽约证券交易所退市，并根据1934年《证券交易法》注销登记。

我们计划中的合并的完成取决于某些完成条件，包括但不限于：

●

由出席股东大会并亲自或委托代理人参加表决的过半数普通股股东批准合并协议；

●

收到所需的监管批准以及任何适用的等待期到期或终止；

●

公司陈述和保证的准确性，以一定的重要性标准为准；

●

没有任何法律或强制令限制或以其他方式禁止合并；及

●

不存在对公司的重大不利影响。

无法保证这些或其他关闭条件将及时或完全得到满足。完成合并的任何延迟都可能导致我们无法在预期时实现部分或全部预期收益，如果有的话。如果合并未能完成，我们可能会产生大量交易成本和其他费用，我们的业务、经营业绩和股价可能会受到不利影响。

中国逐步取消上网电价（“FIT”）制度并过渡到以市场为基础的电价可能会对我们的发电收入和相关应收账款的可收回性产生重大影响。

截至2025年6月30日，我们的部分发电收入以及短期和长期贸易应收款项均归属于我们在中国的业务。从历史上看，我们的中国项目一直受益于国家上网电价（“FIT”）制度，该制度为供应给电网的可再生能源提供了固定价格。然而，自2025年6月1日起，中国政府正式从FIT系统过渡到市场化电价模式。在新制度下，新的可再生能源项目被要求参与竞争性电力市场，收益根据市场清算价格而不是行政设定费率确定。

这一政策转变引入了一系列不确定性和风险，包括：

●

收入波动性增加：市场化系统中的电价受供需动态、区域限电问题和政策变化的影响，这可能会导致我们的收入和受影响资产的现金流出现波动。

●

遗留FIT应收账款的可收回性：我们有与先前FIT制度下出售的电力相关的大量应收账款。逐步淘汰可能会增加交易对手风险并推迟政府偿还，特别是对于长期未偿还的金额。

●

监管不确定性：有关差价合约（CFD）和过渡性支持机制的实施细节仍有待澄清。无法保证此类机制将完全抵消固定价格支持的下降或稳定长期项目经济性。

●

限电风险：随着更多可再生能源接入电网，中国某些省份报告称限电水平不断提高。这可能会对发电量产生负面影响，进而影响收入。

如果新制度下的电价大幅低于之前的FIT费率，或者如果我们遇到与FIT相关的应收账款的延迟或未收款，我们的财务状况、经营业绩和流动性可能会受到不利影响。

项目2。未登记的股权证券销售和收益使用

发行人购买注册权益证券

截至2021年12月，董事会授权公司回购最多5000万美元的股份，该授权不会到期（“回购计划”）。2024年2月，我们宣布，根据回购计划，我们的董事会批准了一项最高1000万美元的加速股票回购（ASR）计划，该计划不会到期。这一加速股票回购计划强调了董事会对我们股东的承诺以及对公司未来增长的信心。截至二零二五年九月三十日止三个月，概无购回股份。截至2025年9月30日，我们的回购计划还剩下90万美元。

项目3。高级证券违约

没有。

项目4。矿山安全披露

不适用。

项目5。其他信息

（c）细则10b5-1（c）和非细则10b5-1交易安排

截至2025年9月30日止三个月期间，公司没有董事或高级管理人员采纳、修改或终止任何旨在满足规则10b5-1（c）的肯定抗辩条件或任何非规则10b5-1交易安排的合同、指示或书面计划。

项目6。展览

附件数		附件说明
2.1		由瑞能新能源公司 Ltd、Shurya Vitra Ltd.和Emeren Holdings Ltd.（通过参考公司于2025年9月3日向美国证券交易委员会提交的表格8-K（文件编号：001-33911）的当前报告的附件 2.1）于2025年9月2日对协议和合并计划进行修订
10.1		修订展期协议，日期为2025年9月2日，由Shurya Vitra Ltd.、Ke Chen、Enrico Bocchi和Shah Capital Opportunity Fund LP（通过参考公司于2025年9月3日向美国证券交易委员会提交的表格8-K（文件编号001-33911）的当前报告的附件 10.1纳入）
31.1*		根据经修订的1934年《证券和交易法》颁布的细则13a-14和细则15d-14（a）对首席执行干事进行认证。
31.2*		根据经修订的1934年《证券和交易法》颁布的细则13a-14和细则15d-14（a）对首席财务干事进行认证。
32.1*		根据2002年《萨班斯-奥克斯利法案》第906条通过的18 U.S.C.第1350条对首席执行干事和首席财务干事进行认证。
101.INS*		内联XBRL实例文档–实例文档不会出现在交互式数据文件中，因为它的XBRL标记嵌入到内联XBRL文档中
101.SCH*		内联XBRL分类法扩展架构文档
101.CAL*		内联XBRL分类法扩展计算linkbase文档
101.DEF*		内联XBRL分类学扩展定义linkbase文档
101.LAB*		内联XBRL分类法扩展标签Linkbase文档
101.PRE*		内联XBRL分类法扩展演示linkbase文档
104*		封面页交互式数据文件（格式为内联XBRL，包含在附件 101中）

*随此归档

签名

根据1934年《证券交易法》的要求，注册人已于2025年11月14日正式安排由以下签署人代表其签署本报告并获得正式授权。

	瑞能新能源公司有限公司

日期：2025年11月14日	签名：	/s/Julia Xu
		Julia Xu
		临时首席执行官

日期：2025年11月14日	签名：	/s/Ke Chen
		Ke Chen
		首席财务官