根据F-10表格一般指示II.L提交
档案编号333-286322

前景补充
至日期为2025年4月25日的简式基本货架招股章程

维斯拉白银公司。

100,002，000美元
33,334，000股普通股

Vizsla Silver Corp.（“公司”）的本招股说明书补充文件连同随附的基本货架招股说明书，符合以每股普通股3.00美元的价格（“发售价”）分配（“发售”）33,334，000股普通股（定义见下文）（“发售股份”）的条件。此次发行是根据公司与Canaccord Genuity Corp.（作为唯一账簿管理人和主承销商（“主承销商”）、CIBC World Markets Inc.、National Bank Financial Inc.、Ventum Financial Corp.、BMO Nesbitt Burns Inc.和Raymond James Ltd.（与主承销商合称“承销商”）于2025年6月23日签订的承销协议（“承销协议”）进行的。发售股份将根据包销协议，透过包销商直接或透过其各自的加拿大或美国经纪自营商联属公司或代理人在加拿大各省及地区（魁北克除外）在美国发售，并在适用法律的规限下在加拿大及美国以外的若干司法管辖区发售。发行价格由公司与主承销商代表承销商根据普通股的现行市场价格公平协商确定。见“分配预案”和“被分配证券情况说明”。

公司股本中的普通股（“普通股”）在多伦多证券交易所（“TSX”）和NYSE American LLC（“NYSE American”）上市交易，代码为“VZLA”，在法兰克福证券交易所（法兰克福证券交易所）（“法兰克福交易所”）上市交易，代码为“0G3”。2025年6月20日，即此次发行公告和本招股说明书补充日期前的最后一个交易日，TSX普通股的收盘价为4.55加元，NYSE American为3.29美元，法兰克福交易所为2.92欧元。

该公司已申请在多伦多证券交易所和纽约证券交易所美国上市。上市取决于公司是否满足TSX和NYSE American的所有要求。

注意事项：

（1）根据包销协议，公司已同意向包销商支付相当于发售所得款项总额5.0%的现金费用（“包销商费用”），包括就行使超额配股权（定义见本协议）所筹集的任何所得款项总额。见《分配方案》。

（2）扣除承销商费用后，但未扣除发售费用前，估计为50万美元，由公司从发售所得款项中支付。

（3）公司已授予包销商一项选择权（“超额配股权”），可按发售价购买最多额外5,000，100股普通股（“超额配股权”），额外所得款项总额最多不超过15,000，300美元，仅用于支付与发售有关的超额配售（如有），并用于稳定市场的目的。超额配股权可由承销商全部或部分行使，以在截止日期后30天内的任何时间以发行价格收购超额配售股份。本招募说明书补充文件及随附的基本货架招募说明书符合授予超额配股权的条件。申购人取得构成承销商超配头寸一部分的证券，取得本招募说明书补充说明书及所附基架招股说明书项下的该等证券，无论承销商的超配头寸最终是通过行使超额配股权填补还是通过二级市场申购填补。见《分配方案》。

（4）倘超额配股权获悉数行使，则向公众人士支付的总价款、包销商费用及向公司支付的所得款项净额（扣除发售开支前（见上文注2）），将分别为115,002，300美元、5,750，115美元及109,252，185美元。见《分配方案》及下表。

除文意另有所指外，本招募说明书补充文件中所有提及的“发售”和“发售股份”均应包括假设超额配股权获得充分行使而可发行的所有超额配售股份。

在适用法律的规限下，承销商可就发售超额配发或进行旨在稳定或维持普通股市场价格在公开市场上可能存在的其他水平以外的水平的交易。此类交易如已开始，可随时中止。包销商可将发售股份的分派价格从封面指定的发售价格下调。见《分配方案》。

包销商作为委托人，有条件要约发售发售股份，但须事先出售，前提是，当公司根据《分配计划》项下提及的包销协议所载条件发行并由包销商接受时，且须经Forooghian + Company Law Corporation代表公司批准某些加拿大法律事项、Goodwin Procter LLP代表公司批准某些美国法律事项、Cassels Brock & Blackwell LLP代表包销商批准某些加拿大法律事项，以及Skadden，Arps，Slate，Meagher & Flom LLP代表承销商处理的某些美国法律事务。

发售股份的认购将在被否决或全部或部分配发的情况下收到，并保留随时关闭认购簿的权利，恕不另行通知。预期根据发售完成发售发售股份（「截止日期」）将于2025年6月26日或前后进行，或于公司与主承销商可能议定的其他日期进行，并在任何情况下，于不迟于本招股章程补充文件日期（「截止日期」）后42天的日期或之前进行。除公司与主承销商另有约定外，本次发行将在CDS Clearing and Depository Services Inc.（“CDS”）运营的簿记系统下进行。将不会向发售股份的买方发行任何证明发售股份的凭证。购买发售股份的购买者将只收到来自或通过其购买发售股份的注册交易商以及谁是CDS参与者的惯常确认。CDS将根据簿记制度记录代表已购买发售股份的所有者持有发售股份的CDS参与者。见《分配方案》。

根据美国和加拿大采用的多司法管辖区披露制度（“MJDS”），公司获准根据加拿大的披露要求编制本招股说明书补充文件和随附的基本货架招股说明书。潜在投资者应该意识到，这样的要求与美国的要求不同。公司已根据国际会计准则理事会颁布的国际财务报告准则（“IFRS”）编制了通过引用纳入或纳入本文的财务报表，而通过引用纳入或纳入本文的中期财务报表已根据适用于中期财务报告的国际财务报告准则编制，包括IAS 34，中期财务报告，因此可能无法与美国公司的财务报表进行比较。

投资者根据美国联邦证券法强制执行民事责任可能会受到以下事实的不利影响：公司是根据加拿大法律注册成立的，我们的所有高级职员和所有董事都不是美国居民，本招股说明书补充文件和随附的基本货架招股说明书中提到的一些承销商或专家不是美国居民，以及公司的某些资产以及这些人的全部或大部分资产位于美国境外。见“若干民事责任的可执行性”。

美国证券交易委员会、任何国家证券监管机构或任何加拿大证券监管机构均未批准或不批准此处提供的证券，或通过了本招股说明书补充或随附的基本货架招股说明书的准确性或充分性。任何相反的陈述都是刑事犯罪。

对发售股份的投资涉及重大风险，潜在投资者在购买发售股份前应仔细考虑。本招股章程补充文件、基本货架招股章程以及通过引用并入本文和其中的文件中概述的风险，应由潜在投资者就任何发售股份投资进行仔细审查和考虑。见基础货架招股说明书“关于前瞻性陈述的注意事项”和“风险因素”部分以及本招股说明书补充。

潜在投资者应注意，收购、持有或处置发售股份可能会在加拿大和美国产生税务后果。对于居住在美国或美国公民或居住在加拿大的投资者而言，此类后果可能未在本文中进行全面描述。潜在投资者应阅读本招股说明书补充文件中“某些加拿大联邦所得税注意事项”和“某些美国联邦所得税注意事项”标题下的税务讨论，并就自身的具体情况咨询自己的税务顾问。

该公司董事Eduardo Luna居住在加拿大境外。Mr. Luna has appointed Forooghian + Company Corporate Services Inc. of Suite 401,353 Water Street，Vancouver，British Columbia，V6B 1B8 as his agent for service of process。买方请注意，投资者可能无法对根据外国司法管辖区的法律成立、持续或以其他方式组织或居住在加拿大境外的任何个人或公司执行在加拿大获得的判决，即使该当事人已指定代理送达程序。

加拿大某些省份的证券立法规定购买者有权退出购买证券的协议。见《法定撤回与撤销权》。

公司总部位于不列颠哥伦比亚省温哥华Burrard Street 595号Suite 1723，V7X 1J1，注册办事处位于不列颠哥伦比亚省温哥华Water Street 353号Suite 401，V6B 1B8。

本招股章程补充文件及随附的基本货架招股章程载有美元及加元的提述。美元被称为“美元”或“美元”。加拿大元被称为“加拿大元”或“C $”。见“货币列报和汇率信息”。

目 录

一般事项

这份文件分两部分。第一部分是本招股章程补充文件，其中描述了发售股份的具体条款，还增加和更新了基本货架招股说明书以及通过引用并入本文和其中的文件中包含的某些信息。第二部分，即基本货架招股书，提供了更一般的信息，其中一些信息可能不适用于发售股份。本招股章程补充文件被视为仅就本招股章程补充文件所构成的发售目的以引用方式并入基架招股章程。

购买者应仅依赖于本招股说明书补充和基本货架招股说明书中包含或以引用方式并入的信息。如对发售股份的描述或任何其他信息在本招股说明书补充文件和基架招股说明书（包括在本文件发布之日以引用方式并入本文和其中的文件）之间存在差异，投资者应依赖本招股说明书补充文件中的信息。公司和承销商均未授权任何其他人向购买者提供额外或不同的信息。如果有人向购买者提供了不同的、额外的或不一致的信息，这类购买者不应依赖它。公司和承销商均未在不允许要约和出售的任何司法管辖区提出出售或寻求购买要约的要约股份。买方应假定，本招股章程补充文件和基本货架招股章程中出现的信息，以及公司先前通过引用向加拿大各省和地区的证券监管机构提交的信息（以引用方式并入本文和基本货架招股章程中），仅在其各自日期是准确的，无论根据本协议出售发售股份的任何时间。公司的业务、财务状况、经营业绩和前景自这些日期以来可能发生了变化。公司不承诺更新此处包含或通过引用并入的信息，除非适用的加拿大和美国证券法要求。

除与发售有关外，任何人不得将本招股章程补充文件用于任何目的。

纳入或被视为通过引用并入本文或招股说明书的文件包含与公司有关的有意义和重要的信息，本招股说明书补充文件的读者应查看本招股说明书补充文件、基本货架招股说明书以及通过引用并入或被视为通过引用并入本文和其中的文件中包含的所有信息，并经修订或补充。

本招股说明书补充文件中提及的“公司”、“我们”、“我们的”或“我们的”均指Vizsla Silver Corp.及其子公司，除非文意另有所指。

非国际财务报告准则措施

公司的财务报表是根据国际财务报告准则编制的。此外，该公司还采用了某些非国际财务报告准则的衡量标准，例如营运资本（按流动资产减去流动负债计算）。该公司认为，这些措施，连同根据国际财务报告准则确定的措施，为投资者评估该公司的基本业绩提供了更好的能力。非IFRS措施没有IFRS规定的任何标准化含义，因此它们可能无法与其他公司采用的类似措施进行比较。这些数据旨在提供额外信息，不应孤立地考虑或替代根据国际财务报告准则编制的绩效衡量标准。

关于前瞻性陈述的警示性说明

本招股说明书补充、随附的基本货架招股说明书以及通过引用并入本文和其中的文件包含适用的加拿大证券法含义内的“前瞻性信息”和或适用的证券法含义内的“前瞻性陈述”，包括1995年美国私人证券诉讼改革法案（在此统称为“前瞻性信息”或“前瞻性陈述”）。前瞻性信息包括使用前瞻性术语的陈述，例如“可能”、“可能”、“将”、“应该”、“将”、“打算”、“计划”、“预期”、“预算”、“估计”、“预期”、“相信”、“继续”、“潜在”或其负面或语法变体或其其他变体或类似术语。技术和科学信息基于本文、技术报告（定义见下文）和“合格人员”（定义见NI 43-101（定义见下文））的意见中列出的假设和参数。此类前瞻性信息包括但不限于有关公司对Panuco项目（定义见下文）的期望、战略和计划的陈述，包括公司目前计划的勘探、开发和许可活动；有关Santa Fe交易（定义见下文）及其潜在影响的陈述；未来发行发售股份及其条款、条件和金额；公司出售发售股份所得款项的用途，如有；有关出售发售股份的分配计划；就出售发售股份应付予包销商的补偿；为维持公司的营运及勘探活动而额外融资的要求；任何联邦、国家、省、地区、市或其他政府、其任何政治分部、任何部、次部、机构或分机构、法院、董事会、局、办公室或部门（包括任何政府拥有的实体）的批准、许可和许可的时间、接收和维护，对公司或其资产具有管辖权；公司及其业务、运营和财产的未来财务或经营业绩和状况，以及可能预测、预测、指示或暗示未来计划、意图、活动水平、结果、业绩或成就的任何其他陈述。

前瞻性信息并非对未来业绩的保证，而是基于管理层的多项估计和假设，并根据管理层的经验和对趋势、当前状况和预期发展的看法，以及管理层认为在当时情况下相关和合理的其他因素，截至本招股说明书补充之日，包括但不限于，以下假设：有利的股权和债务资本市场；以合理条件筹集任何必要资本以推进Panuco项目的开发和进行计划勘探的能力；关于Santa Fe交易结果的假设；关于通过收购和/或开发获得矿产资源和/或矿产储量的能力的预期；银、金和其他金属的未来价格；勘探和钻探计划的时间和结果；预算中的勘探和开发成本和支出的准确性；关于通货膨胀的预期；未来货币汇率和利率；经营条件有利，包括公司能够以安全、高效和有效的方式运营；政治和监管稳定；以优惠条件获得政府和第三方的批准、许可和许可；获得现有批准、许可和许可所需的更新，并以优惠条件获得所有其他所需的批准、许可和许可；持续的劳动力稳定；金融和资本货物市场的稳定；不存在因恐怖主义、破坏、自然灾害、公共卫生问题而产生的任何重大不利影响，与Panuco项目和运营有关的设备故障或政府立法或墨西哥及周边地区社会经济状况的不利变化；以及钻井和其他采矿设备、能源和供应的可用性。虽然公司认为这些假设是合理的，但这些假设固有地受到重大商业、社会、经济、政治、监管、竞争和其他风险和不确定性、意外事件和其他因素的影响，这些因素可能导致实际行动、事件、条件、结果、业绩或成就与前瞻性信息中的预测存在重大差异。许多假设是基于不在公司控制范围内的因素和事件，无法保证它们将被证明是正确的。

此外，此类前瞻性信息涉及各种已知和未知的风险、不确定性和其他因素，可能导致公司的实际计划、意图、活动、结果、业绩或成就与此类前瞻性信息明示或暗示的任何未来计划、意图、活动、结果、业绩或成就存在重大差异。此类风险包括但不限于：一般商业、社会、经济、政治、监管和竞争的不确定性；矿化的大小、品位、连续性、几何形状或位置与地质建模预测的差异以及地质建模过程的主观性和解释性；矿产勘探和开发的投机性，包括矿化数量或品位减少的风险；白银现货和远期价格的波动；通胀压力；尽管白银价格可以接受，但未能实现商业可行性，或存在成本超支导致Panuco项目不经济；地质，可能对基础设施、运营和发展计划产生不利影响的水文和气候事件，以及无法有效缓解或确定地预测此类事件的发生；公司有限的经营历史；公司的损失历史和对未来损失的预期；与公司融资活动相关的信用和流动性风险，包括限制公司筹集和支出资金的能力；延迟履行公司承包商和顾问的义务，收到政府和第三方的批准，及时或完成并成功运营采矿和加工组件的许可证和许可证；公司未能准确地对与Panuco项目的进一步开发和运营相关的未来资本和运营成本进行建模和预算；市场价格的不利波动以及影响公司业务和运营的商品和设备的可用性；公司矿产的所有权缺陷；公司管理层无法成功地运用其技能和经验来吸引和留住高技能人才；采矿业的周期性和价格上涨以及采矿周期高峰期间对资源和人员的竞争；公司未能遵守法律法规或其他监管要求；公司未能遵守现有的批准、许可和许可，以及公司无法在支持发展计划所需的时间表上更新现有的批准、许可和许可或获得所需的新批准、许可和许可；与设备短缺、道路和供水限制以及基础设施不足相关的风险；公司未能遵守环境法规，此类法规随着时间的推移变得更加严格的趋势，以及与维持和监测遵守此类法规相关的成本；包括社会和环境非政府组织在内的第三方利益相关者的不利影响；与自然灾害、恐怖主义、内乱、公共卫生问题（包括健康流行病或流行病或冠状病毒等传染病爆发）和其他地缘政治不确定性相关的风险；矿产勘探业务竞争条件的不利影响；公司未能维持令人满意的劳资关系以及劳资中断或与劳工相关的立法发生变化的风险；国家和地方政府立法、税收、控制、公司经营所在司法管辖区的法规和其他政治或经济发展；保险范围的限制和不可保风险；货币波动对公司财务业绩的不利影响；与对居住在加拿大境外的董事执行判决相关的困难；利益冲突；现有股东出售普通股导致普通股价格下降；未来收购或融资活动的稀释效应以及未来收购未能实现预期收益， 包括但不限于圣达菲交易；与股票证券和一般股票市场相关的交易和波动风险；公司在可预见的未来或永远不支付股息；公司的信息技术系统或保护此类系统的安全措施出现故障；如果公司成为诉讼或监管程序的主体，与法律诉讼相关的费用；与遵守公共公司监管报告要求相关的费用；与战争相关的风险（包括俄罗斯与乌克兰以及以色列和巴勒斯坦之间的持续冲突）；及勘探及开发业务所普遍涉及的其他风险，包括但不限于环境风险及危害、塌方、洪水、岩崩及其他天灾或自然灾害或不利的经营状况；整个投资的损失风险；宏观经济风险；与通胀压力有关的风险；与负经营现金流有关的风险；与资本资源有关的风险；有关发售所得款项用途的不确定性；有关发售所得款项用途的酌情权；股价波动；市场价格低迷；稀释风险；与普通股缺乏流动市场有关的风险，及本招股章程补充文件、基本货架招股章程及年度资料表格（定义见下文）、年度MD & A（定义见下文）、中期MD & A（定义见下文）及技术报告（定义见下文）所讨论或提述的风险因素，均建议读者审慎检讨及考虑。尽管公司试图确定可能导致实际行动、事件、条件、结果、业绩或成就与前瞻性信息中描述的存在重大差异的重要因素，但可能还有其他因素导致行动、事件、条件、结果、业绩或成就与预期、估计或预期的不同。有关投资者在决定购买任何发售股份前应仔细考虑的某些因素的讨论，请参阅“风险因素”。

该公司告诫说，上述重要假设和因素清单并非详尽无遗。其他事件或情况可能导致实际结果与此处包含的前瞻性信息中估计或预测和表达或暗示的结果存在重大差异。无法保证前瞻性信息将被证明是准确的，因为实际结果和未来事件可能与此类信息中的预期存在重大差异。因此，投资者不应过分依赖前瞻性信息。

除非该等文件另有说明，否则本招股章程补充文件和基本货架招股章程所载的前瞻性信息和陈述分别代表公司截至本招股章程补充文件和基本货架招股章程日期的观点和预期，而以引用方式并入本文和其中的文件所载的前瞻性信息和陈述则代表公司截至该等文件日期的观点和预期，除非该等文件另有说明。公司不承担任何公开更新或以其他方式修改任何前瞻性陈述或上述假设或因素清单的意图或义务，无论是由于新信息、未来事件或其他原因，除非根据适用的证券法。敦促投资者阅读该公司向加拿大证券监管机构提交的文件，这些文件可在www.sedarplus.ca的加拿大电子数据分析和检索系统+（“SEDAR +”）和www.sec.gov的SEC电子数据收集、分析和检索系统（“EDGAR”）的公司简介下在线查看。

美国投资者注意事项

该公司须遵守适用的加拿大证券法的报告要求，因此根据加拿大报告要求报告有关矿产属性、矿化以及矿产储量和矿产资源估计的信息，这些要求受National Instrument 43-101-矿产项目披露标准（“NI 43-101”）管辖。NI 43-101与SEC一般适用于美国公司的披露要求有很大不同。因此，此处包含或纳入的有关矿产属性、矿化以及矿产储量和矿产资源估计的信息无法与受SEC报告和披露要求约束的美国公司公开的类似信息进行比较。

财务资料

本招股章程补充文件中以引用方式纳入的公司财务报表已根据国际会计准则理事会颁布的国际财务报告准则编制，并以加元报告。

货币列报和汇率信息

本招股章程补充文件所载的总发售金额以美元为单位。本招股章程补充文件、随附的Base Shelf招股章程以及通过引用并入本文和其中的文件包含对美元和加元的提及。美元被称为“美元”或“美元”。加拿大元被称为“加拿大元”或“C $”。

加拿大银行报告的所示每一时期加元按美元计价的高、低和收盘汇率如下：

以引用方式纳入的文件

本招股章程补充文件被视为仅为分配发售股份的目的而以引用方式并入基本货架招股章程。信息已通过引用并入本招股说明书补充文件中，该补充文件来自向加拿大证券委员会或类似机构提交的文件。其他文件亦被纳入或被视为以引用方式纳入基架招股章程，有关其全部详情，应参阅基架招股章程。以引用方式并入本文的文件副本可根据要求免费向公司公司秘书索取，地址为Suite 1723,595 Burrard Street，Vancouver，British Columbia，V7X 1J1，电话（778）899-3050，也可通过SEDAR +公司简介www.sedarplus.ca或通过EDGAR在SEC网站www.sec.gov上以电子方式获取。SEDAR +和EDGAR上提供的公司文件不以引用方式并入本招股说明书补充文件，除非在此特别规定。

截至本协议发布之日，以下由公司向加拿大各省和地区的证券委员会或类似机构提交并向SEC提交或提供的文件，具体以引用方式并入招股说明书，并构成招股说明书的组成部分，前提是此类文件的内容不被本招股说明书补充文件、基本货架招股说明书或任何其他随后提交的文件中包含的声明所修改或取代，该文件也以引用方式并入本招股说明书补充文件，如下所述：

（a）公司截至2024年4月30日止年度的日期为2024年7月18日的年度资料表格（“年度资料表格”），但“业务说明-材料矿物项目”标题下所载的资料除外，该资料已由本招股章程补充文件“附录A-技术报告摘要部分”转载的技术报告摘要所取代；

（b）公司截至2024年4月30日及2023年4月30日止年度的经审核年度综合财务报表，连同其附注及有关核数师报告（“年度财务报表”）；

（c）管理层对公司截至2024年4月30日及2023年4月30日止年度的财务状况及经营业绩（“年度MD & A”）的讨论及分析；

（d）公司截至2025年1月31日止九个月的简明综合中期财务报表及其附注（「中期财务报表」）；

（e）管理层讨论及分析公司截至2025年1月31日止九个月的财务状况及经营业绩（「中期MD & A 」）；

（f）公司日期为2024年5月17日的管理层资料通告，内容有关公司于2024年6月17日举行的特别股东大会；

（g）公司日期为2024年8月23日的管理层资料通告，内容有关公司将于2024年10月3日举行的股东周年大会；

（h）题为《墨西哥锡那罗亚州Panuco AG-Au-PB-Zn项目更新的矿产资源估算和初步经济评估》的技术报告，生效日期为2024年9月9日（“技术报告”）；

（i）公司日期为2024年8月21日的重大变动报告，内容有关（i）根据《商业公司法》（不列颠哥伦比亚省）与Vizsla Royalties Corp.（“分拆”）以安排计划的方式完成将公司重组为两家公司，以及（ii）关于Panuco项目的独立初步经济评估结果的公告；

（j）公司日期为2024年9月9日的有关提交技术报告的重大变更报告，标题为“Panuco项目-NI 43-101技术报告和初步经济评估”，生效日期为2024年7月24日；

（k）公司日期为2024年9月13日的重大变动报告，内容有关更新其在市场上的股权计划，不时向公众发售及出售最多100,000，000美元的普通股；

（l）公司日期为2024年9月16日的重大变动报告，内容有关以每股普通股2.60加元的价格，以总收益65,000，000加元宣布25,000，000股普通股的买入交易发售（“买入交易发售”）；

（m）公司日期为2024年9月27日的重大变动报告，内容有关已购买交易发售的结束公告；

（n）公司日期为2024年9月27日的重大变动报告，内容有关公司就买入交易发售（“买入交易超额配股权”）向承销商全额行使超额配股权，导致以每股普通股2.60加元的价格发行额外3,750，000股普通股，额外所得款项总额为9,750，000加元；

（o）公司日期为2025年5月2日的重大变动报告，内容有关更新其于市场上的股权计划（“ATM计划更新”），不时向公众发售及出售最多200,000，000美元的普通股；

（p）公司日期为2025年5月20日的有关公告的重大变更报告，内容有关其已订立收购Santa Fe项目的协议，包括生产和勘探特许权，包括位于Panuco项目以南的12,229公顷（“Santa Fe交易”）；

（q）公司日期为2025年6月23日的有关发售的重大变动报告；及

（r）与发售有关的日期为2025年6月23日的条款清单模板版本（“营销材料”）。

根据加拿大证券管理人的National Instrument 44-101-Short Form Prospectus Distributions（“NI 44-101”）要求以引用方式并入简式招股说明书的任何类型的文件，包括但不限于任何重大变更报告（不包括在保密基础上提交的重大变更报告）、中期财务报表、年度财务报表及其审计报告、管理层的讨论和分析、信息通告、年度信息表格，在本招股说明书补充之日后至发售终止前，公司向加拿大任何省份和地区的证券委员会或类似机构提交的营销材料和业务收购报告应被视为以引用方式并入本招股说明书并构成其不可分割的组成部分。

此外，如果通过引用并入本招股说明书补充文件的任何文件或信息是在本招股说明书补充文件日期之后根据经修订的1934年美国证券交易法（“交易法”）向SEC提交或提供的，则该文件或信息将被视为通过引用并入本招股说明书补充文件构成部分的注册声明的证据（在表格6-K报告的情况下，如果并在其中明确规定的范围内）。此外，如果并在其中指明的范围内，公司可以通过引用将其根据《交易法》第13（a）、13（c）或15（d）条向SEC提交或提供的补充文件纳入本招股说明书。

就本招股章程补充文件及基本货架招股章程而言，本招股章程补充文件、基本货架招股章程或以引用方式并入或被视为以引用方式并入本文或其中的文件中所载的任何声明，应视为已被修改或取代，但以本招股章程补充文件及基本货架招股章程所载的声明或其中或任何其他随后提交的文件中所载的声明亦已被并入或被视为以引用方式并入本文或其中、修改或取代该声明为限。修改或取代声明无需说明其已修改或取代先前声明或包括其修改或取代的文档中列出的任何其他信息。作出修改或取代陈述不应被视为出于任何目的承认经修改或取代的陈述一经作出即构成虚假陈述、对重大事实的不真实陈述或未陈述根据作出时的情况需要陈述或作出不具误导性的陈述所必需的重大事实。经如此修改或取代的任何声明，除经如此修改或取代外，均视为不构成本招募说明书补充或基架招募说明书的一部分。

以引用方式并入本招股说明书的任何文件中对公司网站的引用均不以引用方式将该网站上的信息并入本招股说明书，我们否认任何此类以引用方式并入。

营销材料

就发售而言，承销商可能会使用“营销材料”（该术语在NI 44-101简式招股说明书分发中定义），包括营销材料。如果营销材料的内容已被本招股说明书补充和随附的基架招股说明书所载声明修改或取代，则营销材料不构成本招股说明书补充和随附的基架招股说明书的一部分。任何“营销材料”（每一种定义见National Instrument 41-101-General Prospectus Requirements）的任何“模板版本”，在根据发售终止分销（包括对任何营销材料的任何模板版本的任何修订或修订版本）之前已经或将在SEDAR +上归档，均被视为仅为发售目的通过引用并入本招股说明书补充文件和随附的基本货架招股说明书。

作为登记报表一部分提交的文件

以下文件已经或将是，作为F-10表格（文件编号：333-286322）上的注册声明（“注册声明”）的一部分向SEC提交，本招股说明书补充文件构成其中的一部分：（1）承销协议；（2）“通过引用并入的文件”项下列出的文件；（3）MNP LLP就其独立注册公共会计师事务所关于年度财务报表的报告的同意；（4）公司某些董事和高级职员的授权书（包括在注册声明的签名页上）；以及（5）招股说明书中“专家利益”项下提及的“合格人员”的同意。

公司

以下是关于公司的信息摘要，并不包含可能重要的关于公司的所有信息。请阅读本招股说明书补充文件中包含的更详细信息，包括标题为“风险因素”的部分，以及基础货架招股说明书和通过引用并入本文和其中的任何文件。见“以引用方式并入的文件”。

一般

该公司是一家矿产勘探公司，专注于通过发现创造股东价值。公司持有公司通过其全资子公司Canam Alpine Ventures Ltd.和Minera Canam S.A. de C.V.持有的位于墨西哥锡那罗亚州Concordia市Panuco-Copala矿区的被称为“Panuco银金项目”（“Panuco项目”）的矿产资产的100%权益。截至本报告之日，公司唯一的重要财产是Panuco项目。

有关Panuco项目以及公司业务和运营的更多信息，请参阅年度信息表以及通过引用并入或被视为通过引用并入本招股说明书补充文件的其他材料。见“以引用方式并入的文件”，另见本招募说明书补充、基架招募说明书和年度信息表中的“风险因素”。

企业间关系

下表列出公司的所有直接和间接附属公司：

注意事项：

（1）2024年10月7日，公司收购Goanna Resources，S.A.P.I. de C.M。

（2）2024年12月29日，公司成立了三家新的子公司。这些子公司尚未开展任何活动。

（3）Minera Canam S.A. de C.V.是Canam Alpine Ventures Ltd.的全资子公司，是公司的全资子公司。

近期动态

2025年3月31日，公司宣布在Panuco项目获得新的高品位发现。

2025年4月4日，公司宣布暂时暂停Panuco项目的现场工作。

2025年4月28日，公司宣布ATM程序更新。

2025年5月5日，公司宣布恢复Panuco项目的现场工作。

2025年5月15日，该公司宣布了圣达菲交易。

6月18日，该公司宣布了Panuco项目Copala测试矿的最新情况。

合并资本化

自中期财务报表日期起，公司的股份及贷款资本（以综合基准计算）并无重大变动，而该等变动并未在本招股章程补充文件或以引用方式并入本文的文件中披露。

下表列出公司的综合资本（i）于中期财务报表日期，在要约生效前；（ii）于该日期，在要约生效后，假设超额配股权未获行使；及（iii）于该日期，在要约生效后，假设超额配股权已获全面行使。该表应与中期财务报表一起阅读，包括其附注和相关管理层的讨论和分析。

注意事项：

（1）包括认股权证、补偿期权、补偿权证和经纪权证。

（2）假设发行发售股份，但不行使任何其他尚未行使的可换股证券。见《分配方案》。

收益用途

扣除承销费5,000，100美元（如全额行使超额配股权，则为5,750，115美元）和估计为500,000美元的发售费用后，公司从此次发售中获得的所得款项净额估计为94,501，900美元（如全额行使超额配股权，则为108,752，185美元）。见《分配方案》。

发售所得款项净额（假设未行使超额配股权）预计将由公司使用，详情如下表所示。因行使超额配股权而实现的任何所得款项净额预期将用于未分配一般营运资金。

注意事项：

（1）自本招股章程补充之日起，公司在未来12个月内对Panuco项目有以下勘探和开发目标：（a）对Panuco项目东北部和西部地区的选定目标进行勘探钻探，以及（b）进行机载电磁地球物理调查。

（2）自本招股章程补充之日起的未来12个月内，公司对Santa Fe项目有以下勘探和开发目标：（a）进行详细的地质测绘和勘探，（b）获取多光谱卫星图像，（c）进行溪流和土壤地球化学，以及（d）钻探近矿目标。

（3）预计这些资金将用于可能在墨西哥收购资产。截至本招股说明书补充之日，尚未发现具体交易。公司预计，任何潜在的收购都可能在本招股说明书补充之日起的未来12个月内发生。

公司目前拟动用本招股章程补充文件所述的发售所得款项净额。然而，在某些情况下，出于稳健的业务原因，可能认为资金的重新分配是审慎的或必要的。公司就每项收益的预期用途所花费的实际金额可能与上述规定的金额有很大差异，并将取决于许多因素，包括“风险因素”下提及的因素。总体而言，公司管理层将对发售所得款项净额的用途以及其支出的时间拥有广泛的酌处权，在使用这些款项之前，公司可能会以不产生收入或失去价值的方式投资发售所得款项净额。见“风险因素”。

该公司近年来的经营现金流一直为负数。该公司预计，在Panuco项目实现商业生产之前（如果有的话），它将继续拥有负的经营现金流。如果公司在未来期间有负的经营现金流，公司可能需要分配一部分现有营运资金，包括此次发行的净收益，为这种负现金流提供资金。无法保证公司未来不会出现经营活动产生的负现金流。见“风险因素”。

Jesus Velador，MMSA QP博士，公司勘探副总裁，是监督上述收益用途披露的准备工作并审查和批准的“合格人员”，并认为与拟在Panuco项目上完成的勘探和开发工作有关的拟议支出金额和业务目标是合理的。

经营目标

该公司专注于推进Panuco项目。此次发行所得款项净额将用于加快公司对Panuco项目的开发。此外，尽管公司没有就除圣达菲交易以外的任何收购执行任何协议，但额外资本可能允许公司在出现这种机会时利用这种机会。无法保证公司将能够在任何收购机会上执行，因此，公司可在考虑公司在相关时间的情况后，不时重新分配主要用于营运资金和一般公司用途的发售所得款项净额的一部分。见“风险因素”。

正在发行的证券说明

该公司的法定股本由无限数量的无面值普通股组成，其中截至2025年6月23日已发行和流通的普通股为303,231，455股。有关普通股的某些重要属性和特征的摘要，请参阅基本货架招股说明书中的“证券说明-普通股”。

分配计划

根据包销协议，公司已同意发行及出售而包销商已个别（而非共同或共同及个别）同意作为委托人，在符合所有必要法律规定及包销协议所载条款及条件的情况下，购买合共33,334，000股发售股份，发售价为每股发售股份3.00美元，于截止日期交付该等发售股份时以现金支付予公司。包销商在包销协议项下的义务是有条件的，可根据包销协议中的“重大变更”、“灾难和监管退出”、“违约”终止条款酌情终止，也可在发生某些其他规定事件时终止。然而，除若干例外情况外，倘根据包销协议购买任何发售股份，包销商有义务承购及支付本招股章程补充文件所提的所有发售股份（不包括行使超额配股权时可发行的超额配售股份）。

根据包销协议，公司已授予包销商超额配股权，可于截止日期后30天内的任何时间全部或部分行使，以按发售价购买最多5,000，100股额外发售股份，以按适用于根据协议购买发售股份的相同条款及条件支付超额分配（如有）及为稳定市场目的。本招股章程补充文件符合根据超额配股权的行使分配发售股份以及授予超额配股权及发行超额配股权的条件。取得超额配售股份构成承销商部分超配头寸的申购人取得本招募说明书补充规定的该部分超配股份，无论该超配头寸最终是通过行使超额配售选择权还是通过二级市场买入的方式填补。

作为与发售有关的服务的代价，包销商将获支付相当于发售所得款项总额5.0%的包销商费用（包括与出售超额配发股份的任何所得款项总额有关的费用）。发行价格由公司与主承销商代表承销商根据普通股的现行市场价格公平协商确定。见“风险因素”。

发售股份将根据包销协议，透过包销商直接或透过其各自的加拿大或美国经纪自营商联属公司或代理人在加拿大各省及地区（魁北克除外）在美国发售，并根据适用法律在加拿大及美国以外的若干司法管辖区发售。

该公司已申请将根据本协议在多伦多证券交易所和纽约证券交易所美国上市的普通股上市。上市将取决于该公司是否满足TSX和NYSE American的所有上市要求。

根据某些证券监管机构的规则和政策声明，在发售项下的分配期间，承销商不得在任何时候为其自己的账户或为其行使控制或指示的账户投标或购买发售股份。上述限制受到某些例外情况的限制，包括：（i）加拿大投资行业监管组织管理的与市场稳定和被动做市活动有关的《加拿大市场通用市场完整性规则》允许的投标或购买；（ii）在分销期间未征求订单的情况下，为客户或代表客户进行的投标或购买，前提是，投标或购买是为了维持公平和有序的市场，而不是为了创造此类证券的实际或明显活跃交易或提高此类证券的价格，或（iii）在规定的限制期开始之前为回补空头头寸而进行的投标或购买。根据该等规定，并就发售而言，包销商可超额配发及进行旨在稳定或维持发售股份的市场价格于公开市场上可能以其他方式为准的水平以外的水平的交易。如果这些活动开始，承销商可能会在任何时候停止这些活动。承销商可能会在TSX、NYSE American、场外交易市场或其他地方进行这些交易。

某些承销商及其关联公司不时为公司提供投资银行、商业银行和咨询服务，他们已收到惯常的费用和开支。承销商及其关联机构在正常经营过程中，可能会不时与公司进行交易并为公司提供服务。

包销商向公众发售的发售股份初步将按封面指定的发售价格发售。在包销商作出合理努力以封面指定的发售价格出售全部发售股份后，包销商可将发售价格降低至不高于封面规定的发售价格的金额，包销商实现的补偿将减去购买者就发售股份支付的合计价格低于包销商向公司支付的总收益的金额。发售价下调不会减少向公司发售所得款项净额。

公司已在承销协议中同意向承销商偿还与发售有关的某些法律费用和某些其他费用，包括承销商的加拿大法律顾问和承销商的美国法律顾问（加上适用的税款和付款）。

公司已同意，根据承销协议，对承销商及其各自的子公司和关联公司，以及各自的董事、高级职员、雇员、合伙人、代理人和股东的某些责任进行赔偿并使其免受损害，包括在某些情况下根据加拿大和美国证券法承担的民事责任或对承销商可能因此类责任而不得不支付的款项作出贡献。

公司已在包销协议中同意，未经主承销商事先书面同意，公司将不会在截止日期起计的90天内发行任何普通股或可转换为普通股的证券，该同意不得被无理拒绝，除非与（i）根据公司的股权激励计划和其他基于股票的薪酬安排授予或行使或归属股票期权、限制性股票单位、递延股票单位和其他类似发行包括，为了更大的确定性，出售根据该协议发行的任何股份；（ii）行使或转换已发行的可转换证券；（iii）与现有协议有关的任何义务或公司先前公开宣布的其他义务，这些义务肯定不包括公司先前宣布的上市计划。

公司已在包销协议中同意促使其每名执行人员及董事订立禁售协议，该协议须与发售截止时同时签立，据此，在截止日期起计的90天内，各自将不会直接或间接要约、出售、签约出售、授予任何购买选择权、进行任何卖空或以其他方式处置、或转让或宣布任何这样做的意图，任何普通股，不论其现拥有或以下已取得，或直接或间接取得，或在其控制或指示下，或就各自拥有实益所有权而言，或订立任何具有全部或部分转让普通股所有权的任何经济后果效果的交易或安排，无论该交易是通过交付普通股、其他证券、现金或其他方式解决的，而不是根据收购要约或一般向公司所有股东作出的任何其他类似交易，为税务目的向公司授予或行使股票期权或其他激励计划证券，或经承销商同意，不得无理拒绝此类同意。

普通股的认购将在被拒绝或全部或部分配发的情况下收到，并保留随时关闭认购簿的权利，恕不另行通知。除公司与主承销商另有约定外，本次发行将在CDS运营的簿记建档系统下进行。将不会向普通股的购买者发行任何证明发售股份的凭证。购买发售股份的购买者将只收到来自或通过其购买发售股份的注册交易商以及谁是CDS参与者的惯常确认。CDS将根据簿记制度记录代表已购买发售股份的所有者持有发售股份的CDS参与者。

公司预期，发售股份的交割将于截止日（即发售股份定价日期后的第三个营业日）以付款方式进行。根据《交易法》第15c6-1条规则，二级市场的交易一般要求在一个工作日内结算，除非任何此类交易的当事人另有明确约定。因此，希望在收盘日期之前交易发售股份的投资者可能需要在进行任何此类交易时指定替代结算周期，以防止结算失败。投资者如希望在截止日期前交易发售股份，应咨询自己的顾问。

交易价格和交易量

已发行普通股在多伦多证券交易所和纽约证券交易所上市交易，交易代码为“VZLA”。2024年11月7日，公司从TSXV毕业进入TSX，因此，普通股于2024年11月6日交易日结束时从TSXV退市，并于2024年11月7日开始在TSX交易。

下表列出了在本招股说明书补充日期之前的前12个月，TSX普通股、2024年11月7日之前TSXV普通股的高价和低价销售价格和交易量：

2025年6月20日，即此次发行公告和本招股说明书补充日期之前的最后一个交易日，多伦多证券交易所普通股的收盘价为4.55加元。

下表列示了本招股说明书补充日期前12个月内纽约证券交易所美国普通股的美元销售价格和交易量的高低情况：

2025年6月20日，即此次发行公告和本招股说明书补充日期之前的最后一个交易日，纽约证券交易所美国普通股的收盘价为3.29美元。

矿产

技术报告由公司于2025年2月20日提交。

表格44-101F1第9.1节要求的披露载于本招股章程补充附件A。

之前的销售

普通股

下表汇总了公司在本招股说明书补充日期之前的12个月内发行的普通股的详细情况：

（a）于2024年7月26日行使就2022年11月15日完成的招股章程发售而发行的经纪人认股权证而发行的71,415股普通股，价格为1.45加元；

（b）于2024年6月20日至2025年2月10日期间以1.65加元的价格行使就2023年2月9日完成的发售而发行的补偿期权，合计203,150股普通股；

（c）于2024年6月20日至2024年11月15日期间，在行使就2022年11月15日完成的招股章程发售而发行的认股权证时，合共8,527，050股普通股，价格为2.00加元；

（d）于2024年6月20日至2025年6月11日期间行使就2024年2月28日完成的招股章程发售而发行的经纪人认股权证，价格为1.50加元，合共238,038股普通股；

（e）根据买入交易发售于2024年9月19日发行25,000，000股普通股；

（f）根据买入交易超额配股权于2024年9月26日发行3,750，000股普通股；

（g）根据公司与Exploradora Minera La Hacienda S.A. de C.V.和Manuel de Jesus Hernandez Tovar日期为2024年3月27日的股份购买协议，于2024年10月17日、2025年1月16日和2025年4月16日合计1,269，841股普通股，据此，公司收购Goanna Resources，S.A.P.I de C.V.的所有已发行股份；

（h）根据公司日期为2024年9月13日、2025年3月19日及2025年4月28日的招股章程补充文件，于2024年10月28日至2025年6月18日期间合共16,495，156股普通股，价格介乎1.87美元至3.62美元；

（i）于2023年2月10日及2024年6月12日发行的受限制股份单位转换后合共442,405股普通股；及

（j）根据行使根据公司综合股权计划授予的股票期权而发行的合共6,206，222股普通股，详情载于下表：

认股权证

本招募说明书补充说明之日前12个月内，公司未发行任何认股权证。

股票期权

下表汇总了本招股说明书补充说明之日前12个月内公司发行的股票期权的具体情况：

注意：

（1）发给公司的董事、高级人员、雇员及顾问。股票期权于2030年5月1日到期，将在两年内归属。

受限制股份单位

下表汇总了公司在本招股说明书补充日期前12个月内发行的限制性股票单位（“RSU”）的详细情况：

注意：

（1）发给公司的董事、高级人员、雇员及顾问。RSU将在三年内归属。

递延股份单位

下表汇总了公司在本招股说明书补充日期前12个月内发行的限制性股票单位（“DSU”）的详细情况：

注意：

（1）发给公司董事。当董事不再担任公司职务时，DSU将转换为股份。

某些加拿大联邦所得税考虑因素

以下摘要描述了截至本文件发布之日，基于《所得税法》（加拿大）及其下的法规（统称为《税法》）的规定的主要加拿大联邦所得税考虑因素，一般适用于作为实益拥有人根据发售获得发售股份的持有人，并且就《税法》和所有相关时间而言，持有发售股份作为资本财产并进行公平交易，并且与公司、承销商和此类证券的任何后续购买者没有关联。满足上述所有要求的持有人在本文中被称为“持有人”，本摘要仅针对此类持有人。一般而言，发售股份将被视为持有人的资本财产，前提是持有人在开展交易或证券交易业务的过程中没有收购或持有，或被视为收购或持有发售股份，并且没有在一项或多项被视为交易性质的冒险或关注的交易中收购这些股份。

本摘要不适用于持有人（i）为《税法》中按市值计价规则的目的而属于《税法》中所定义的“金融机构”，（ii）为《税法》中所定义的“特定金融机构”，（iii）属于《税法》中所定义的“避税投资”的权益，（iv）选择以加元以外的“功能货币”确定其加拿大税务结果，（v）已就发售股份订立或将订立“衍生远期协议”或“合成处置安排”，（vi）根据《税法》定义的“股息租金安排”或作为“股息租金安排”的一部分收取发售股份的股息，（vii）是居住在加拿大的纳税人的“外国关联公司”（定义见《税法》），或（viii）根据《税法》第一部分免税。此类持有人应就发售股份的投资咨询其自己的税务顾问。

此处未讨论的额外考虑可能适用于持有人，该持有人是居住在加拿大的公司，并且作为交易或事件或包括收购发售股份在内的一系列交易或事件的一部分，现在或成为（或不与居住在加拿大的公司进行公平交易）《税法》的目的，由非居民人士或一群非居民人士控制，他们不会为《税法》第212.3条中的“外国关联倾销”规则的目的而进行公平交易。此类持有人应就收购发售股份的后果咨询其税务顾问。

本摘要基于截至本文件发布之日有效的《税法》现行条款、在本文件发布之日之前由（加拿大）财政部长或其代表公开和正式宣布的修订《税法》及其规定的所有具体提案（“拟议修正案”）以及法律顾问对加拿大税务局（“CRA”）现行行政政策和评估做法的理解，由其在本文件发布之日之前以书面形式发布。本摘要假定建议的修订将以建议的形式颁布。然而，无法保证建议的修订将以目前的形式颁布，或根本不会颁布。如果拟议修订未按目前提议的方式颁布或以其他方式实施，则税务后果可能并非在所有情况下都如下文所述。

本摘要并未详述所有可能的加拿大联邦所得税考虑因素，除拟议修正案外，未考虑或预期法律的任何变化或CRA行政政策和评估做法的任何变化，无论是通过立法、政府或司法行动或决定，也未考虑或预期任何其他联邦或任何省、地区或外国税收考虑因素，这些因素可能与本文讨论的有很大不同。

本摘要仅为一般性质，并不旨在、也不应被解释为向任何特定持有人提供法律或税务建议，亦不就对任何持有人的所得税后果作出任何陈述。本摘要不涉及持有人为购买发售股份而借入的任何资金的利息可抵扣问题。因此，持有人应考虑到自己的具体情况，就适用于自己的税务后果咨询自己的税务顾问。

货币兑换

除本文未讨论的某些例外情况外，就税法而言，与收购、持有或处置发售股份有关的所有金额（包括股息、调整后的成本基础和处置收益）必须以加元表示。以外币计价的金额一般必须根据加拿大银行在出现这些金额之日所报的外币兑换加元的汇率，或国家税务部长（加拿大）可接受的其他汇率，转换成加元。

居民持有人的税收

本摘要的以下部分适用于持有人（如上文所定义），就《税法》和任何适用的所得税条约或公约而言，他们在所有相关时间都是或被视为加拿大居民（在此称为“居民持有人”），并且摘要的这一部分仅针对这些居民持有人。某些可能不被视为将其发售股份作为资本财产持有的居民持有人，在某些情况下可能有权通过使税法第39（4）款允许的不可撤销的选择，将其发售股份和特定居民持有人在选举的纳税年度和随后所有纳税年度持有的任何其他“加拿大证券”（定义见《税法》）视为资本财产。考虑进行此类选举的居民持有人应咨询他们自己的税务顾问，以获得有关是否可用以及如果可用，在他们的特定情况下是否可取的建议。

股息征税

居民持有人将被要求在计算一个纳税年度的收入时包括居民持有人在该年度就发售股份收到或被视为收到的任何股息。就居民持有人为个人（某些信托除外）而言，此类股息将受《税法》通常适用于从“应税加拿大公司”（每一项均在《税法》中定义）收到的“应税股息”的总额和股息税收抵免规则的约束，包括增强的总额和股息税收抵免条款，其中公司根据《税法》的规定将股息指定为“合格股息”（在《税法》中定义）。公司将任何特定股息指定为“合格股息”的能力可能受到限制。

作为公司的居民持有人收到或被视为收到的股息必须包括在计算其收入中，但通常可以在计算公司的应税收入时扣除，但须遵守《税法》在这方面的所有规则和限制。在某些情况下，《税法》第55（2）款将把作为公司的居民持有人收到或被视为收到的应税股息视为处置收益或资本收益。作为公司的居民持有人应在这方面咨询自己的税务顾问。

作为“私人公司”（如《税法》所定义）的居民持有人，或任何其他居住在加拿大并受控制的公司，无论是由于在一个或多个信托中的实益权益或其他原因，由个人（信托除外）或相关个人群体（信托除外）或为其利益，通常将有责任根据《税法》第IV部分就一年内已收到或被视为已收到的发售股份的股息支付额外税款（在某些情况下可退还），前提是此类股息可在计算居民持有人该年度的应税收入时予以扣除。

发售股份的处置

任何居民持有人如处置或被视为处置发售股份（公司除外，除非公司在公开市场以任何公众人士通常会在公开市场购买股份的方式购买，或在延税交易中购买），一般将在处置的课税年度实现资本收益（或资本损失），金额相当于处置收益所依据的金额（如有的话），扣除任何合理的处置成本，超过（或超过）紧接处置或当作处置前向该等发售股份（视属何情况而定）的居民持有人作出的经调整成本基数。资本收益和资本损失的税收一般在下文“资本收益和资本损失”标题下描述。

根据发售获得的发售股份的居民持有人的成本将与该居民持有人在紧接该收购之前作为资本财产持有的任何其他普通股的调整后成本基础进行平均，以确定居民持有人每一发售股份的调整后成本基础。

资本收益和资本损失

一般来说，居民持有人在计算其某一纳税处分年度的收入时，须包括居民持有人在该纳税年度实现的任何此类资本收益（“应税资本收益”）金额的二分之一，并须遵守并按照税法所载规则，从该居民持有人在该年度实现的应税资本收益中扣除该纳税年度实现的任何此类资本损失（“允许的资本损失”）金额的二分之一。在一个纳税年度实现的超过应纳税资本收益的允许资本损失，可以在前三个纳税年度中的任何一个纳税年度结转和扣除，也可以在《税法》所述的范围内和情况下，在以后任何一个纳税年度结转并从该年度实现的应纳税资本收益净额中扣除。

作为公司的居民持有人处置或视同处置发售股份而实现的资本损失，在某些情况下可在税法规定的范围内和情况下，减去居民持有人先前就该发售股份已收到或视为已收到的股息金额，或取代该股份的股份。如果作为公司的居民持有人通过信托或合伙直接或间接是合伙企业的成员或拥有发售股份的信托的受益人，则可能适用类似的规则。敦促与本规则可能相关的居民持有人咨询其自己的税务顾问。

额外可退税款

在整个相关纳税年度内为“加拿大控制的私营公司”（如《税法》所定义）或在其纳税年度的任何时间为“实质性CCPC”（如《税法》所定义）的居民持有人可能有责任就其“总投资收益”支付额外税款（在某些情况下可退还），《税法》将其定义为包括（i）在计算居民持有人应税收入时不可扣除的股息或视为股息的金额，以及（ii）应税资本收益。

替代最低税

作为个人或信托的居民持有人实现的资本收益和收到或被视为收到的股息，但某些特定信托除外，可能会产生税法规定的替代最低税。居民持有人如果是个人（包括某些信托），这方面要咨询自己的税务顾问。

对非居民持有人征税

本摘要的以下部分一般适用于为《税法》和任何适用的所得税条约或公约的目的并在所有相关时间持有人：（i）既不是加拿大居民，也不被视为加拿大居民，以及（ii）在加拿大经营或被视为经营的业务过程中不使用或持有发售股份。满足上述所有要求的持有人在此称为“非居民持有人”，摘要的这一部分仅针对此类非居民持有人。本摘要中未讨论的特殊规则可能适用于非居民持有人，该非居民持有人是在加拿大和其他地方开展业务的保险人或“授权外国银行”（如税法中所定义）。这类非居民持有人应咨询自己的税务顾问。

股息征税

公司支付或贷记或视为支付或贷记给非居民持有人的股息须按股息总额的25%的税率缴纳加拿大预扣税，除非加拿大与非居民持有人居住国之间的适用税收条约或公约的条款有所减少。例如，根据经修订的《加拿大-美国税收公约》（1980年）（《条约》），对作为股息实益拥有人、为《条约》目的而居住在美国并有权根据《条约》享有全部利益的非居民持有人（“美国持有人”）支付或贷记的股息的预扣税税率一般降至股息总额的15%（如果美国持有人是实益拥有公司至少10%有表决权股份的公司，则为5%）。加拿大是其签署国的《关于实施与税收条约有关的措施以防止税基侵蚀和利润转移的多边公约》（“MLI”）影响到加拿大的许多双边税收条约（但不影响该条约），包括根据该条约主张利益的能力。非居民持有人在这方面应咨询自己的税务顾问。

发售股份的处置

非居民持有人一般不会因处置或视同处置发售股份而实现的资本收益而根据《税法》征税，由此产生的资本损失也不会根据《税法》得到承认，除非该要约股份在处置时构成非居民持有人的“应税加拿大财产”（定义见《税法》），并且根据适用的税收条约或公约的条款（包括由于适用MLI），该收益不能免税。

如果发售股份在处置时在《税法》（目前包括TSX和NYSE American）中定义的“指定证券交易所”上市，则发售股份届时一般不构成非居民持有人的应税加拿大财产，除非在紧接处置前的60个月期间的任何时间，同时满足以下两个条件：（i）（a）非居民持有人；（b）非居民持有人未与之进行公平交易的人；（c）非居民持有人或（b）中所述的人通过一个或多个合伙直接或间接持有会员权益的合伙企业；或（d）（a）至（c）中所述的人和合伙企业的任何组合，拥有公司任何类别或系列股份的已发行股份的25%或以上；及（ii）发售股份的公平市场价值的50%以上直接或间接来自位于加拿大的不动产或不动产、“加拿大资源财产”、“木材资源财产”（每一项均在税法中定义）的一项或任何组合，或与该等财产有关的期权、或在该等财产中的权益或在该等财产中的民法权利的权益，无论该等财产是否存在。尽管有上述规定，在《税法》规定的某些情况下，所发售的股份可被视为非居民持有人的应税加拿大财产。

即使发售股份在处置时是非居民持有人的应课税加拿大财产，该非居民持有人可根据《税法》根据适用的所得税条约或公约对此类发售股份的处置免税。如果非居民持有人处置或被视为处置作为该非居民持有人的应税加拿大财产的发售股份，而非居民持有人无权根据税法或根据适用的所得税条约或公约的条款获得免税，则“居民持有人的税收-发售股份的处置”和“居民持有人的税收-资本收益和资本损失”标题下的后果一般将适用于此类处置。

可能将发售股份作为应税加拿大财产持有的非居民持有人应咨询他们自己的税务顾问。

某些美国联邦所得税考虑因素

以下讨论总结了一般适用于普通股所有权和处分的美国持有人（定义见下文）的预期美国联邦所得税考虑因素。本讨论仅针对根据本次发行获得普通股并持有“资本资产”（通常是为投资目的而持有的资产）等普通股的持有人。

本摘要基于经修订的1986年《国内税收法》（“法典”）、美国财政部条例、美国国内税收局（“IRS”）的行政声明和裁决以及条约，所有这些都在本协议生效之日生效，所有这些都可能被废除、撤销或修改（可能具有追溯效力），从而导致产生与下文讨论的不同的美国联邦所得税后果。本摘要不描述任何州、地方或外国税法考虑因素，或美国联邦税法除所得税外的任何方面（例如，替代性最低税、对某些净投资收入征收3.8%的医疗保险税，或遗产税或赠与税）。除下文具体阐述的情况外，本摘要不讨论适用的所得税申报要求。美国持有者应就此类事项咨询自己的税务顾问。

没有要求或将获得美国国税局关于普通股所有权或处置的美国联邦所得税后果的裁决。本摘要对IRS不具约束力，不排除IRS采取有别于或有悖于本摘要所述讨论的立场。此外，由于本摘要所依据的当局受到不同的解释，美国国税局和美国法院可能不同意本摘要中采取的一种或多种立场。

本摘要并不旨在涉及因普通股的所有权和处分而可能与美国持有人相关的所有美国联邦所得税后果，也未考虑任何特定持有人的具体情况，其中一些情况可能受特别税务规则的约束，包括但不限于免税组织、合伙企业和其他转嫁实体及其所有者、银行或其他金融机构、保险公司、受监管投资公司、房地产投资信托基金、合格退休计划、个人退休账户或其他延税账户，作为跨式交易、对冲交易、转换交易、建设性出售或其他类似安排的一部分持有普通股的人，因行使员工购股权或以其他方式作为服务补偿而获得普通股的人，在美国以外的司法管辖区居住或通常居住或有常设机构的人，证券或外币的经纪人、交易商或交易员，选择盯市的证券交易员，功能货币（如《守则》所定义）不是美元的美国人，美国侨民，或直接、间接或通过适用《守则》的建设性所有权规则，以投票权或价值拥有公司10%或更多股份的人。

如本文所用，“美国持有人”是普通股的受益所有人，就美国联邦所得税而言，他是：（1）是美国公民或居民的个人；（2）在美国、其任何州或哥伦比亚特区的法律中或根据其法律创建或组织的公司（或其他被视为美国联邦所得税目的的公司的实体），（3）其收入无论来源如何均需缴纳美国联邦所得税的遗产，或（4）信托（a）如果美国法院能够对信托的管理行使主要监督，并且一名或多名美国人有权控制信托的所有实质性决定，或（b）已有效地选择在美国联邦所得税方面被视为美国人。

如果合伙企业（或出于美国联邦所得税目的被视为合伙企业的其他实体或安排）持有普通股，则合伙企业或其他实体或安排的合伙人或所有者的税务待遇一般将取决于合伙人或所有者的地位以及该实体的活动。作为作为普通股受益所有人的合伙企业（或出于美国联邦所得税目的被视为合伙企业的其他实体或安排）的合伙人的潜在投资者，被敦促就普通股所有权和处置的税务后果咨询他们自己的税务顾问。

本摘要仅为一般性质，并不旨在作为对任何潜在投资者的税务建议，也不就对任何特定投资者的税务后果作出任何陈述。我们敦促潜在投资者咨询他们自己的税务顾问，了解联邦所得税法适用于他们的特定情况，以及投资于普通股和收购、持有或处置普通股的任何州、省、地方、非美国和其他税务后果。

被动外商投资公司规则

外国公司一般会被视为任何纳税年度的被动外国投资公司（“PFIC”），其中（1）其总收入的75%或以上是PFIC规则下的“被动收入”，或（2）其资产季度平均价值的50%或以上产生（或持有以产生）“被动收入”。一般来说，“被动收入”包括股息、利息、某些租金和特许权使用费以及某些收益，包括某些商品交易的收益超过损失的部分。商品交易的净收益通常被视为被动收入，除非这种收益是商品销售的主动业务收益，并且公司的商品“基本上所有”都是贸易或库存中的库存、用于贸易或业务的可折旧财产，或在贸易或业务中经常使用或消费的用品。此外，为了确定外国公司是否为PFIC，如果外国公司直接或间接拥有按价值计算至少25%的另一家公司的股份，它将被视为直接持有其在资产中的比例份额，并直接获得其在该另一家公司的收入中的比例份额。如果一家公司在任何纳税年度被视为美国持有人的PFIC，则该公司通常将在随后的所有纳税年度继续被视为该美国持有人的PFIC，除非做出某些选择。

确定外国公司是否为PFIC是基于适用复杂的美国联邦所得税规则，这些规则受到不同的解释，而确定将取决于外国公司不时的收入、费用和资产的构成以及其高级职员和雇员开展的活动的性质。该公司认为，它可能在以前的纳税年度被归类为PFIC，并可能在当前纳税年度继续被归类为PFIC，但该公司预计，一旦它开始从运营中产生收入，它可能会停止被归类为PFIC。然而，公司在任何纳税年度作为PFIC的地位，需要在每个纳税年度结束后每年才能做出的事实认定。因此，无法保证公司在当前纳税年度或未来任何纳税年度是否会被归类为PFIC。

如果该公司被归类为PFIC，则未进行下述任何选举的美国持有人将被要求将处置普通股的任何收益报告为普通收入，而不是资本收益，并计算就普通股收到的收益和任何“超额分配”（定义见下文）的纳税义务，就好像这些项目是在美国持有人的普通股持有期（或其中一部分）的每一天按比例赚取的一样。分配给实现收益或进行分配的纳税年度的金额，以及分配给该美国持有人持有期内任何在公司被视为美国持有人的PFIC的第一个纳税年度之前的纳税年度的纳税年度的金额，将作为收益或分配的纳税年度的普通收入计入美国持有人的总收入。分配给其他应纳税年度的金额将在实现收益或按该其他应纳税年度对美国持有人有效的最高税率进行分配的应纳税年度作为普通收入征税，并将被征收利息，就好像每一个该等上一年度的所得税负债已经到期一样。就本规则而言，根据公司重组进行的赠与、交换以及使用普通股作为贷款的担保可被视为普通股的应税处置。“超额分配”是指在一个纳税年度内就普通股进行的分配超过前三个纳税年度（或者，如果更短，则为美国持有人的普通股持有期）内就其进行的分配的平均金额的125%的金额。

某些额外的不利税收规则将适用于美国持有人，在该纳税年度，公司被视为该美国持有人的PFIC，并且公司的任何子公司也被视为PFIC（“子公司PFIC”）。在这种情况下，美国持有人通常将被视为拥有其在任何附属PFIC中的比例权益（按价值计算），并受上述关于附属PFIC的PFIC规则的约束，无论该美国持有人在公司中的百分比所有权如何。

如果美国持有人就其在PFIC中的权益及时进行“合格选举基金”选举（“QE选举”），则上述不利的税收后果可能会减轻。如果美国持有人及时就公司进行了量化宽松的选择，但前提是公司提供了必要的信息，则在公司被视为PFIC的每个纳税年度，将要求选择的美国持有人在毛收入中包括（i）作为普通收入、美国持有人在公司普通收益中的按比例份额和（ii）作为资本收益、美国持有人在公司净资本收益（如果有的话）中的按比例份额，无论是否分配普通收益或净资本收益。选举美国持有人在普通股中的基础将增加，以反映任何已征税但未分配收入的金额。先前被征税的收入分配将导致普通股基础的相应减少，并且不会作为对美国持有人的分配再次被征税。

就公司作出的量化宽松选举将不适用于任何附属PFIC；必须为每个附属PFIC分别作出量化宽松选举（在这种情况下，上述处理将适用于该附属PFIC）。如果美国持有人就子公司PFIC及时进行了量化宽松的选择，它将被要求在每个纳税年度将其在该子公司PFIC的普通收益和净资本收益中的按比例份额计入毛收入，但可能不会获得此类收入的分配。此类美国持有人可以在受到某些限制的情况下，选择推迟支付此类金额的当前美国联邦所得税，但须支付利息费用（如果美国持有人是个人，则不能为美国联邦所得税目的进行扣除）。

如果在美国持有人持有普通股的第一年及时进行量化宽松选举，则对处置普通股或收到超额分配所得的任何收益征收的美国联邦所得税可能高于税收。然而，无法保证该公司将向美国持有者提供必要的信息，以便为该公司作为PFIC的任何纳税年度进行量化宽松基金的选举。如果美国持有者无法对公司被视为PFIC的任何纳税年度进行及时有效的量化宽松政策选择，我们敦促他们就美国联邦所得税对他们的影响咨询自己的税务顾问。

或者，如果公司被归类为PFIC，美国持有者也可以通过按市值计价的选择（“按市值计价的选择”）而不是量化宽松基金的选择来避免上述某些规则，前提是普通股被视为在合格交易所或适用的美国财政部条例含义内的其他市场上定期交易。然而，美国持有者将不被允许就子公司PFIC进行按市值计价的选择。美国持有人应咨询自己的税务顾问，了解按市值计价选举的潜在可用性和后果，以及在公司在任何纳税年度被归类为PFIC的情况下进行保护性量化宽松基金选举的可取性。

在公司或任何子公司PFIC被归类为美国持有人的PFIC的任何纳税年度内，该美国持有人通常必须提交IRS表格8621。美国持有者应就年度申报要求咨询自己的税务顾问。

普通股的分配

一般而言，根据上文讨论的PFIC规则，美国持有人就普通股收到的任何分配总额（包括为支付加拿大预扣税而预扣的金额）将作为股息收入计入美国持有人的总收入，其范围可归属于根据美国联邦所得税原则确定的公司当期或累计收益和利润。由于公司预计不会根据美国联邦所得税原则维持对公司收益和利润的计算，美国持有者应该预计，一笔分配通常会被视为美国联邦所得税目的的股息。

以加元支付的任何分配的金额将等于此类分配的美元价值，该价值是参照美国持有人收到这些分配当日的汇率确定的（其中此类分配的价值是在任何加拿大预扣税的任何减少之前计算的），无论当时支付的款项是否实际上已转换为美元。美国持有者将拥有与其在收货之日的美元价值相等的加元税基。如果收到的加元在收到之日被兑换成美元，美国持有者一般不应被要求就分配确认外币损益。如果收到的加元在收到之日没有兑换成美元，美国持有者可能会在随后兑换或以其他方式处置加元时确认外币损益。这种收益或损失一般会被视为美国来源的普通收入或损失。

除适用的限制外，只要公司有资格享受《条约》的好处或普通股可在美国证券市场上随时交易，公司向包括个人在内的非公司美国持有者支付的股息一般将有资格享受适用于股息长期资本收益的优惠税率，前提是满足一定的持有期和其他条件，包括公司在分配的纳税年度或上一个纳税年度不被归类为PFIC。任何被视为股息的分配金额通常不会有资格获得某些公司美国持有人在从美国公司收到的股息方面可获得的股息扣除。

就普通股向美国持有人进行的分配可能需要缴纳加拿大非居民预扣税。见上文“某些加拿大联邦所得税注意事项”。所支付的任何加拿大预扣税将不会减少美国持有人为美国联邦所得税目的而被视为收到的金额。然而，受美国法律规定的限制，美国持有人可能有资格获得加拿大预扣税的外国税收抵免。为计算美国持有人的外国税收抵免，该美国持有人就外国公司的股份（包括普通股）获得的股息通常构成外国来源收入。就外国税收抵免而言，美国持有人就普通股收到的股息通常将构成“被动类别收入”。管理外国税收抵免的规则很复杂。敦促美国持有者就其特定情况下外国税收抵免的可获得性，包括本段所述的特殊收入来源规则的影响和任何可获得的例外情况，咨询其本国的税务顾问。不选择申请外国税收抵免的美国持有人可以就预扣的加拿大所得税申请普通所得税减免，但仅限于美国持有人选择在该纳税年度就该纳税年度支付或应计的所有非美国所得税这样做的纳税年度。

普通股的出售、交换或其他应税处置

根据上文讨论的PFIC规则，在普通股的出售、交换或其他应税处置时，美国持有人一般将确认资本收益或损失，该资本收益或损失等于在此类出售、交换或其他应税处置中实现的金额（或者，如果实现的金额以加元计价，则为其等值美元，参照处置之日的即期汇率确定）与此类普通股调整后的计税基础之间的差额。如果对普通股的出售、交换或其他处置征收任何外国税款，美国持有人实现的金额将包括扣除税款前的处置收益总额。美国持有者在普通股中的初始计税基础通常将等于这类普通股的成本。如果普通股持有时间超过一年，这种收益或损失将是长期资本收益或损失，如果持有期等于或少于一年，则将是短期收益或损失。此类收益或损失一般将被视为美国来源的收益或损失，用于美国外国税收抵免的目的。某些非公司美国持有者的长期资本收益有资格获得降低的税率。对于公司和非公司美国持有者，限制适用于资本损失的扣除。如果美国持有人在出售普通股时收到任何外币，美国持有人可能会因出售普通股之日至出售收益兑换成美元之日之间的货币波动而确认普通收入或损失。

信息报告和备份扣留

在美国境内或通过某些与美国相关的金融中介进行的股息和销售收益的支付通常需要进行信息报告，并且可能需要缴纳备用预扣税，除非（i）美国持有人是公司或其他豁免收款人，或者（ii）在备用预扣税的情况下，美国持有人提供了正确的纳税人识别号，并在正式执行的IRS表格W-9上证明其不受备用预扣税的约束或以其他方式确立了豁免。

备用预扣税不是附加税。支付给美国持有人的任何备用预扣款项的金额可以被允许作为美国持有人的美国联邦所得税负债的抵免额，并且可以使美国持有人有权获得退款，前提是及时向IRS提供所需信息。

关于外国金融资产的要求披露

某些美国持有人必须报告与普通股权益相关的信息，但有某些例外情况（包括某些金融机构维持的账户中持有的普通股的例外情况），方法是附上填妥的IRS表格8938，即特定外国金融资产报表，以及他们持有普通股权益的每一年的纳税申报表。敦促美国持有者就与其普通股所有权相关的信息报告要求咨询其自己的税务顾问。

专家的兴趣

本招股章程补充文件中包含的科学或技术性质的信息基于SGS Geological Services（“SGS”）的Allan Armitage，Ph.D.，P. Geo.，SGS的Ben Eggers，MAIG，P.Geo.，SGS的Henri Gouin，P.Eng.，Ausenco Engineering Canada ULC（“Ausenco Engineering”）的Peter Mehrfert，P.Eng.，Ausenco Sustainability Canada ULC（“Ausenco Sustainability”）的James Millard，P.Geo.，Ausenco Engineering的Scott Elfen，P.E.和Ausenco Sustainability的Jonathan Cooper，P.Eng.各自为NI 43-101项下的"合格据公司所知，经过合理查询，截至本报告所述日期，Armitage、Eggers、Gouin、Mehrfert、Millard、Elfen和Cooper先生及其工作的公司直接或间接实益拥有不到1%的已发行普通股。

MNP LLP是公司的审计师，并已告知公司，根据加拿大相关专业机构规定的相关规则和相关解释以及任何适用的立法或法规的含义，他们独立于公司。

法律事项

与此次发行有关的某些法律事项将由（a）由Forooghian + Company Law Corporation和Koffman Kalef LLP代表公司就某些加拿大法律事项和由Goodwin Procter LLP就某些美国法律事项传递，以及（b）由Cassels Brock & Blackwell LLP代表承销商就某些加拿大法律事项和由Skadden，Arps，Slate，Meagher & Flom LLP就某些美国法律事项传递。截至本报告发布之日，Forooghian + Company Law Corporation、Koffman Kalef LLP和Cassels Brock & Blackwell LLP各自作为一个集团的合伙人和联系人直接或间接拥有不到1%的已发行普通股。

豁免

根据Autorit é des March é s financiers日期为2025年3月31日的一项决定，公司获得豁免，免于要求本招股说明书补充文件、基本货架招股说明书以及以引用方式并入本文和其中的文件以法文和英文公开提交。就本招股章程补充文件而言，本公司无须公开提交本招股章程补充文件的法文版以及以引用方式并入本文的文件。

转让代理人和书记官长

普通股的转让代理和注册商是ComputerShare Investor Services Inc.，其在不列颠哥伦比亚省温哥华的主要办事处。

风险因素

对发售股份的投资是投机性的，并受到风险和不确定性的影响。本招股章程中描述或以引用方式纳入的风险和不确定性并非公司可能面临的唯一风险和不确定性。这些风险或不确定因素中的任何一项或多项的发生可能对公司的任何投资价值以及公司的业务、前景、财务状况、财务状况或经营业绩产生重大不利影响。公司目前不知道或公司目前认为不重要的其他风险和不确定性也可能成为影响公司并损害公司业务、前景、财务状况、财务状况和经营业绩的重要因素。

潜在投资者应仔细考虑本招股说明书补充文件所载的所有信息，包括基架招股说明书和本招股说明书中以引用方式并入的所有文件，尤其应特别考虑下文以及基架招股说明书和年度信息表中标题为“风险因素”一节下所列的风险因素，该信息表以引用方式并入本招股说明书补充文件，可在www.sedarplus.ca的公司SEDAR +简介中查阅，以及标题为“关于前瞻性陈述的注意事项”一节中所载的信息。

墨西哥矿业法和相关法律修正案

2023年5月8日，墨西哥政府颁布法令，修订《矿业法》、《国家水务法》、《生态平衡和环境保护法》和《废物预防和综合管理一般法》（《法令》）的若干条款，并于2023年5月9日生效。该法令修订了采矿和水法，包括：（i）采矿特许权所有权的期限，（ii）（通过公开招标）获得新采矿特许权的过程，（iii）对采矿特许权的用水和可用性施加条件，（iv）取消“自由土地和第一申请人”计划，（v）为获得和保留采矿特许权而提出的新的社会和环境要求，（vi）经济部对任何采矿特许权转让的授权，（vii）由于不遵守适用法律而对采矿特许权场地进行新的处罚和取消，（viii）自动驳回任何新的特许权申请，以及（ix）应提供新的金融工具或抵押品，以保证社会影响评估产生的预防、缓解和补偿计划，以及其他修订。

这些修正可能会对我们目前和未来在墨西哥的勘探活动和业务产生影响。然而，这种影响的可能性和程度尚待确定。2023年6月7日，反对党（PRI、PAN和PRD）的参议员针对该法令提起宪法诉讼，该法令有待最高法院全体会议裁决。此外，2023年6月17日，该公司提起宪法权利保护诉讼，对该法令的合宪性提出质疑。截至本招股章程补充文件之日，该公司提交的这些宪法权利保护令，以及其他公司已提交的与该法令有关的众多宪法权利保护令，仍在地区法院或合议庭待决。2024年7月15日，墨西哥最高法院暂停了所有正在进行的针对该法令的宪法权利保护诉讼，而最高法院正在考虑上述宪法诉讼。截至本招股说明书补充之日，最高法院尚未就墨西哥政府内部反对党针对该法令提起的宪法诉讼作出正式裁决。

此外，2024年9月15日，墨西哥国会和多数州立法机构批准了墨西哥宪法修正案，对墨西哥司法机构实施某些结构性改革（“司法改革”）。司法改革为墨西哥司法机构带来了重大变化，包括（i）从主要依赖资格的任命制转变为法官选举制度；（ii）以两个新实体取代联邦司法委员会：司法行政机构和司法纪律法庭，后者将监督司法生涯、司法部门的预算编制和公职人员的纪律处分。这些提议的变化可能会对墨西哥的法院系统和墨西哥的诉讼产生影响，其影响目前无法预测。2024年10月，反对党（PRI和PAN）与墨西哥国会的某些法官和成员一起，向墨西哥最高法院提起宪法诉讼，反对司法改革。最高法院已接受宪法行动进行审查。

该公司的采矿、勘探和开发项目可能受到此类法律法规修订、未来法律法规、更严格执行现行法律法规、影响投资、采矿和金融资产汇回的适用政府政策变化、墨西哥法院独立性和可靠性变化、政治态度转变和外汇管制的不利影响。这些因素的影响，如果有的话，是无法准确预测的。

政治和国家风险

该公司目前在墨西哥开展采矿业务，因此，该公司的业务因该公司无法控制的因素而面临不同程度的政治和经济风险。这些潜在因素包括但不限于：采矿特许权使用费和政府机构的各种增税或索赔、征用或国有化、外汇管制、贸易争端、高通货膨胀率、货币汇率极端波动、进出口法规、合同取消或重新谈判、环境和许可法规、第三方对公司财产的非法采矿作业、劳工骚乱和地表准入问题。该公司目前没有针对这些风险的政治风险保险。

公司无法确定这些风险对其未来财务状况或经营业绩的潜在影响。墨西哥矿业或投资政策的任何变化或政治态度的转变可能会对公司的勘探、开发和生产产生实质性影响。

墨西哥的暴力和其他犯罪活动

墨西哥的某些地区，包括锡那罗亚州，在各个地区爆发了与贩毒集团和其他犯罪组织有关的局部暴力、威胁、盗窃、绑架和勒索。2025年4月4日，该公司宣布，由于该地区的安全状况，暂时暂停了Panuco项目的现场工作。暴力程度的任何增加，或暴力集中在公司项目和财产所在地区，都可能对公司的结果和财务状况产生不利影响。

全部投资损失

对发售股份的投资是投机性的，可能会导致投资者的全部投资损失。只有在高风险投资方面经验丰富、能够承受全部投资损失的潜在投资者才应该考虑对公司进行投资。

宏观经济风险

政治和经济不稳定（包括俄罗斯和乌克兰以及以色列和巴勒斯坦之间持续的冲突）、全球或区域不利条件，例如流行病或其他疾病爆发或自然灾害、货币汇率、贸易关税发展、运输可用性和成本，包括与进口相关的税收、运输安全、通货膨胀和其他因素，都超出了公司的控制范围。宏观经济环境仍然充满挑战，公司的经营业绩可能会受到这种宏观经济条件的重大影响。

通胀压力

一般通胀压力可能会影响劳动力和其他成本，这可能对公司的财务状况、经营业绩以及推进公司业务计划所需的资本支出产生重大不利影响。无法保证政府为控制通胀或通缩周期而采取的任何行动将是有效的，也无法保证政府的任何行动是否会助长经济不确定性。政府应对通胀或通缩的行动也可能影响货币价值。因此，通货膨胀和政府对此的任何反应可能对公司的业务、经营业绩、现金流、财务状况和公司证券的价格产生重大不利影响。

经营现金流为负

该公司是一家勘探阶段公司，因此没有从运营中产生现金流。鉴于公司的所有物业尚未进入商业生产并产生现金流，公司截至2024年4月30日的财政年度和截至2025年1月31日的九个月期间的经营现金流均为负数。如果公司在未来期间的现金流为负，公司可能需要动用一部分现金储备或任何证券发行（包括此次发行）的部分收益来为这种负现金流提供资金。

资本资源

从历史上看，资本需求主要通过出售普通股获得资金。可能影响融资可用性的因素包括公司矿产资产正在进行的勘探的进展和结果、国际债务和股票市场的状况以及投资者对全球市场对白银及其衍生品的看法和预期。无法保证此类融资将在任何时间或任何时期以所需的金额提供，或者，如果可以提供，则可以按照公司满意的条件获得。根据筹集的资金数额，公司计划的勘探或其他工作计划可能会被推迟，或视需要进行其他修订。

使用所得款项净额的酌情权

公司目前打算按“所得款项用途”项下所述分配发售所得款项净额（如有）；然而，公司管理层将对此类所得款项净额的实际应用（如有）以及其支出的时间拥有广泛的酌处权，如果管理层认为这样做符合公司的最佳利益，则可以选择以不同于“所得款项用途”项下所述的方式分配所得款项净额。股东可能不同意管理层选择分配和使用净收益的方式。公司管理层未能有效运用这些资金可能导致财务损失，并可能对公司的业务、财务状况、经营业绩和前景产生重大不利影响，并导致普通股价格下跌。在它们被使用之前，公司可能会以不产生收入或失去价值的方式投资此次发行的净收益。

股价波动

资本和证券市场具有较高的价量波动性，许多公司的证券市场价格经历了价格的宽幅波动，这与这类公司的经营业绩、基础资产价值或前景并无必然联系。与公司财务业绩或前景无关的因素包括北美和全球的宏观经济发展，以及市场对特定行业或资产类别的吸引力的看法。无法保证矿产品或商品价格不会出现持续波动。由于上述任何因素，普通股在任何特定时间的市场价格可能无法准确反映公司的长期价值。

在证券市场价格多年波动后，已对公司提起证券集体诉讼。该公司未来可能成为类似诉讼的目标。证券诉讼可能导致大量成本和损害，并转移管理层的注意力和资源。此外，不能保证在多伦多证券交易所和/或纽约证券交易所美国分公司将维持普通股的活跃交易市场。

市场价格低迷

公司或其重要股东在公开市场上出售大量普通股或其他与股权相关的证券可能会压低普通股的市场价格，并削弱公司通过出售额外股权证券筹集资金的能力。公司无法预测未来出售普通股或其他股权相关证券对普通股市场价格的影响。普通股的价格可能受到可能通过对冲或套利交易活动出售普通股的影响。如果公司通过发行额外股本证券筹集额外资金，这种融资可能会大幅稀释公司股东的利益并降低其投资价值。

稀释风险

公司可能会在未来发行额外的证券，这可能会稀释股东在公司的持股。公司的条款通知允许发行无限数量的普通股，股东将没有与此类进一步发行相关的优先购买权。公司董事有酌情权决定进一步发行的价格和条款。此外，公司可在可转换证券转换时发行额外普通股，包括行使公司股票期权计划下的期权、公司长期激励计划下的其他证券，以及在行使认股权证时。

普通股流动性市场活跃

普通股可能没有一个活跃的、流动性强的市场。无法保证在多伦多证券交易所和/或纽约证券交易所美国分公司将维持普通股的活跃交易市场。如果普通股交易不活跃，投资者可能无法迅速或以最新市场价格出售其普通股。

竞争

采矿业竞争激烈，公司的竞争对手包括规模更大、更成熟、经营历史更长、拥有更多资金和技术资源的公司。那些较大的公司也可能有更大的能力继续进行长期发展活动，并承担当前和未来联邦、州、省、地方和其他法律法规的负担。此外，其他公司可能能够提供比我们能够提供的更好的薪酬方案来吸引和留住合格的人员，并支付更多的费用来获得租约或技术设备。

执行美国判决

该公司是根据加拿大不列颠哥伦比亚省的法律注册成立的，该公司的所有董事和高级管理人员都不是美国居民。由于公司的某些资产和这些人的资产位于美国境外，美国投资者可能难以在美国境内向公司或这些非美国居民的人送达诉讼程序，或根据美国法院根据美国证券法规定的民事责任作出的判决在美国境内变现。如果获得该判决的美国法院对该事项具有管辖权（由加拿大法院裁定），则完全基于此类民事责任的美国法院的判决可由加拿大法院在加拿大强制执行。在加拿大是否可以成功地对任何此类人员或仅基于此类民事责任的公司提起原始诉讼存在重大疑问。

美国联邦所得税风险

如果公司被视为被动的外国投资公司，美国股东可能会受到不利的美国联邦所得税后果。外国公司一般将被视为任何纳税年度的PFIC，其中（i）其总收入的75%或更多是PFIC规则下的“被动收入”，或（ii）其资产的平均季度价值的50%或更多产生（或被持有用于生产）“被动收入”。该公司认为，它可能在以前的纳税年度被归类为PFIC，并可能在当前纳税年度继续被归类为PFIC，但该公司预计，一旦它开始从运营中产生收入，它可能会停止被归类为PFIC。然而，该公司在任何纳税年度作为PFIC的地位，需要在每个纳税年度结束后每年才能做出的事实认定。因此，无法保证公司在当前纳税年度或未来任何纳税年度是否会被归类为PFIC。如果公司在美国人持有普通股的任何纳税年度被视为PFIC，则该美国人可能会在出售、交换或以其他方式处置此类普通股时，或在收到有关此类普通股的分配时受到重大不利的税务后果，除非做出了某些选择。我们强烈敦促每个潜在投资者就这些规则的适用以及任何选举的可用性和可取性咨询其自己的税务顾问，以应对此类投资者的特定情况。见上面标题为“某些美国联邦所得税考虑因素”的部分。

如果一个美国人被视为（直接、间接或建设性地）拥有至少10%的普通股价值或投票权，那么就公司集团中的每个受控外国公司（如果有的话）而言，该人可能被视为美国股东。受控外国公司的美国股东可能被要求每年报告并在其美国应税收入中包括其在子部分F收入中的按比例份额、全球无形低税收入和受控外国公司对美国财产的投资，无论该公司是否进行任何分配。就受控制的外国公司而言，作为美国股东的个人一般不会被允许给予作为公司的美国股东的某些税收减免或外国税收抵免。未能遵守这些报告义务可能会使美国股东受到重大的罚款，并可能阻止与美国股东应提交报告的年度的美国联邦所得税申报表相关的诉讼时效开始。此外，公司无法提供任何保证，即它将拥有足够的信息，以协助投资者确定公司或其任何子公司是否被视为受控制的外国公司，或此类投资者是否被视为任何此类受控制的外国公司的美国股东。该公司也无法保证其将能够向任何美国股东提供可能需要的信息，以遵守上述报告和纳税义务。潜在的美国投资者应就这些规则可能适用于普通股投资的问题咨询他们自己的顾问。

前瞻性陈述可能被证明是不准确的

告诫投资者不要过分依赖前瞻性陈述。就其性质而言，前瞻性陈述涉及众多假设、已知和未知的风险和不确定性，既有一般性质，也有具体性质，可能导致实际结果与前瞻性陈述所暗示的结果存在重大差异，或导致预测、预测或预测被证明存在重大不准确的可能性。有关风险、假设和不确定性的更多信息，请参见本招股说明书补充和基本货架招股说明书以及“关于前瞻性陈述的注意事项”标题下。

在哪里可以找到更多信息

以引用方式并入本招股说明书补充文件和基本货架招股说明书的文件副本可向公司公司秘书索取，地址为Suite 1723,595 Burrard Street，Vancouver，British Columbia，V7X 1J1，电话（778）899-3050；电子邮件：info @ vizslasilver.ca，也可通过SEDAR +公司简介www.sedarplus.ca或通过EDGAR在SEC网站www.sec.gov以电子方式获取。

公司已根据美国证券法就根据本招股说明书补充提供的发售股份向美国证券交易委员会提交了登记声明。构成注册声明一部分的本招股说明书补充、随附的基本货架招股说明书以及通过引用并入本文和其中的文件并不包含注册声明中列出的所有信息，其中某些部分包含在SEC规则和条例允许的注册声明的附件中。本招股说明书补充或基本货架招股说明书中遗漏但包含在注册声明中的信息可在EDGAR的公司简介下查阅，网址为www.sec.gov。有关公司、发售及发售股份的进一步资料，亦可参阅注册声明及其证物。本招股章程补充文件所载关于某些文件内容的陈述不一定完整，在每种情况下，均提及作为证物提交的文件副本以供登记声明使用。每个这样的声明都通过这样的引用对其整体进行了限定。

要求该公司向加拿大所有省份的各种证券委员会或类似机构提交年度和季度报告、重大变更报告和其他信息。该公司还是SEC注册人，但须遵守《交易法》的信息要求，因此，向SEC提交或向SEC提供某些报告和其他信息。根据MJDS，这些报告和其他信息（包括财务信息）可能是根据加拿大的披露要求编制的，这些要求与美国的不同。作为“外国私人发行人”（定义见美国证券法），公司可免受《交易法》规定提供代理声明和内容的规则的约束，公司高级职员、董事和主要股东可免受《交易法》第16条所载的报告和短期利润回收条款的约束。

民事责任的可执行性

该公司根据《商业公司法》（不列颠哥伦比亚省）成立并受其管辖。本招股说明书中指名的所有高级职员、所有董事和部分专家均不是美国居民，本招股说明书补充文件和随附的基本货架招股说明书中指名的部分承销商或专家不是美国居民，公司的某些资产以及这些人的全部或大部分资产位于美国境外。公司已指定一名在美国的过程送达代理人，但居住在美国的普通股持有人可能难以在美国境内对公司或这些在美国的人进行送达。居住在美国的普通股持有人也可能难以根据美国联邦证券法规定的公司民事责任和公司董事、高级管理人员和专家的民事责任，根据美国法院的判决在美国变现。

公司向SEC提交了与本招股说明书构成部分的注册声明同时提交的F-X表格流程服务的任命代理人。根据F-X表格，公司任命了地址为122 East 42nd Street，18th Floor，New York的Cogency Global Inc.，NY 10168作为其在美国就SEC进行的任何调查或行政程序以及在美国法院对公司提起或涉及公司的任何民事诉讼或诉讼在美国送达程序的代理人，该诉讼或诉讼产生于或与发售相关或与发售相关。

投资资格

该公司的税务顾问KoS Koffman Kalef LLP和承销商的法律顾问Cassels Brock & Blackwell LLP认为，基于截至本协议日期的《税法》规定，以及（加拿大）财政部长或其代表在本协议日期之前公开宣布的所有修订《税法》的提议，如果在本协议日期发行，则根据《税法》，受注册退休储蓄计划（“RRSP”）、注册退休收入基金（“RRIF”）、注册教育储蓄计划（“RESP”）管辖的信托将成为“合格投资”，注册残疾储蓄计划（“RDSP”）、免税储蓄账户（“TFSA”）、首套房储蓄账户（“FHSA”）（每个都是“注册计划”）和“递延利润分享计划”（“DPSP”），因为这些术语中的每一个都在《税法》中定义，条件是，在收购时，所发售的股份在《税法》中定义的“指定证券交易所”上市（目前包括TSX和NYSE American），或者公司在其他方面有资格成为“公共公司”，但“抵押投资公司”（每个都在《税法》中定义）除外。

尽管发售股份可能是注册计划的“合格投资”，但RRSP或RRIF下的年金受益人、TFSA、FHSA或RDSP的持有人或RESP的认购人（视情况而定）（“控制个人”）将就注册计划中持有的此类发售股份缴纳罚款税，前提是发售股份是特定注册计划的“禁止投资”（定义见税法）。如果控制个人（i）没有为《税法》的目的与公司进行公平交易，或（ii）在公司中拥有“重大权益”（定义见《税法》第207.01（4）小节），则发售的股份将是特定注册计划的“禁止投资”。一般而言，控制个人将不会在公司拥有“重大权益”，条件是控制个人连同与控制个人没有公平交易的人，在任何时候都不直接或间接拥有公司任何类别或与公司有关的任何公司的已发行股份的10%或更多（就税法而言）。此外，如果此类证券是特定注册计划的“除外财产”（为本规则之目的在《税法》中定义），则发售的股份将不属于禁止投资。

有意在受注册计划或DPSP管辖的信托中持有发售股份的人应就本规则在其特定情况下的适用咨询其自己的税务顾问。

撤回和撤回的法定权利

加拿大某些省和地区的证券立法规定购买者有权退出购买证券的协议。这一权利可在（i）发行人（a）在SEDAR +上提交最终招股说明书或任何修订并为该文件签发和张贴收据的日期，以及（b）在SEDAR +上发布和提交新闻稿，宣布可通过SEDAR +查阅该文件，以及（ii）买方或认购人订立购买证券协议或购买或认购证券的合同的日期后两个工作日内行使，以较晚者为准。在几个省和地区，证券法进一步为购买者提供了解除补救措施，或者在一些司法管辖区，如果招股说明书和任何修订包含虚假陈述或未交付给购买者，则修改价格或损害赔偿，前提是购买者在购买者所在省证券法规定的期限内行使解除、修改价格或损害赔偿的补救措施。买方应参考买方所在省份证券立法的任何适用条款，了解这些权利的详情或咨询法律顾问。

附录A-技术报告摘要部分

以下是SGS Geological Services（“SGS”）的Allan Armitage博士、P. Geo.；SGS的MAIG、P.Geo.的Ben Eggers；SGS的Henri Gouin，P.Eng.；Ausenco Engineering的Peter Mehrfert，P.Eng.；Ausenco Sustainability的James Millard，P.Geo.；Ausenco Engineering的Scott Elfen，PE；Ausenco Sustainability的Jonathan Cooper，P.Eng.编写的技术报告中汇总的信息，他们都是与Panuco项目有关的合格人员。以下摘要并不声称是Panuco项目的完整摘要，其全部内容参照技术报告全文进行了限定，该报告可在公司关于SEDAR +的简介下查阅，网址为www.sedarplus.ca。读者应结合技术报告阅读本摘要。本节中使用且未另行定义的大写或缩略术语应具有技术报告中此类术语的含义。见《专家的兴趣》。

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1.1导言

SGS Geological Services Inc.（“SGS”）与Vizsla Silver Corp.（“Vizsla”或“公司”）签订合同，负责完成墨西哥锡那罗亚州Panuco AG-Au项目（“Panuco”或“项目”）的更新矿产资源估算（“MRE”），并编制国家仪器43-101（“NI 43-101”）技术报告，以支持更新后的MRE。该项目被视为高级勘探项目。

Vizsla Silver Corp.于2017年9月26日根据《商业公司法》（不列颠哥伦比亚省）注册成立为Vizsla Capital Corp.。2018年3月8日，公司更名为Vizsla Resources Corp.。2021年2月5日，公司更名为Vizsla Silver Corp.。公司的主要经营活动为矿产资源勘探。该公司目前在墨西哥和加拿大开展业务。

2022年1月21日，Vizsla Silver Corp在纽交所美国交易所上市，开始交易代码为“VZLA”。

该技术报告由Allan Armitage，Ph.D.，P. Geo.，（“Armitage”），Ben Eggers，MAIG，P.Geo撰写。（“Eggers”）和Henri Gouin，P.Eng。（“Gouin”）of SGS，Peter Mehrfert，P.Eng。（“Mehrfert”）和Ausenco Engineering Canada ULC.的Scott Elfen，PE（“Elfen”），James Millard，P.Geo。（“Millard”），以及Ausenco Sustainability ULC的Jonathan Cooper（“Cooper”）。（统称“作者”）。作者是NI 43-101定义的独立合格人员，负责技术报告的所有部分。技术报告中提出的更新的MRE是由Armitage估计的。

更新的MRE的报告符合矿产项目NI43-101披露标准中规定的矿产资源的所有披露要求。更新后的MRE分类与2014年加拿大矿业、冶金和石油学会（CIM）定义标准（2014年CIM定义）一致，并遵守2019年CIM矿产资源和矿产储量估算最佳实践指南（2019年CIM指南）。

QP确认，更新后的矿产资源估算不包含对矿床吨位和品位的重大改变，该矿床是公司于2024年8月24日在SEDAR +上提交的初始PEA的主题。此外，QP已就更新的MRE对矿山计划进行了审计，并核实经济分析的修正因素和投入与初始PEA中披露的没有重大变化。QP确认初始PEA第16-22节中包含的信息仍然是最新的，并且已包含在技术报告中。

Vizsla将使用该技术报告来满足其根据加拿大证券法的持续披露要求，包括National Instrument 43-101-矿产项目披露标准（“NI 43-101”）。该技术报告是为了支持为Vizsla完成的更新的MRE而编写的。

1.2财产描述、位置、出入和地理

Panuco项目位于锡那罗亚州南部Concordia市的Panuco-Copala矿区（该物业；该项目），位于墨西哥西部Sierra Madre西方地理省的西部边缘。该项目在F13A-37地图表上以北纬2325‘、西经10556’为中心。

该项目包括19个区块的119个有权采矿特许权，总面积为16,536.87公顷，以及2个矿产特许权，面积为1,321.15公顷。采矿特许权由Vizsla 100%持有。特许权授予期限为50年，但最初授予期限为100年的圣卡洛斯除外，前提是在每年1月和7月支付半年一次的房产税，并且如果满足最低年度投资要求，或者如果最低年度产量等于年度投资要求的金额。特许权所有人可申请第二个50年期限。Vizsla在2023年1月和7月支付了MX 203万美元的房产税，在2024年1月支付了MX 211.6万美元。此外，该公司在2024年5月为最近收购的El Richard和San Enrique索赔支付了MX 242.1万美元的未缴税款。

2024年1月17日，Vizsla宣布打算将Vizsla的全资子公司Vizsla Royalties Corp的股份分拆给该公司的股东。Vizsla Royalties目前间接持有Vizsla旗舰、100%拥有的位于墨西哥锡那罗亚州的Panuco银金项目的任何潜在未来矿产的净冶炼厂特许权使用费（“特许权使用费”）。特许权使用费包括：（i）对包含该项目的某些未设押特许权收取2.0%的冶炼厂净回报特许权使用费；（ii）对包含该项目的某些设押特许权收取0.5%的冶炼厂净回报特许权使用费，这些特许权之前已存在3.0%的冶炼厂净回报特许权使用费（“基础特许权使用费”）。预计Vizsla还将：（i）向Vizsla版税转让购买3%基础版税的二分之一的权利；（ii）授予Vizsla版税在分拆完成后的24个月期间内获得Vizsla收购的任何未来项目的版税的权利，该权利将在Vizsla版税或Vizsla的控制权发生变化时自动终止，以及（iii）向Vizsla版税进行现金注入。

康科迪亚市的大部分地表权利归Ejidos所有，Ejidos是用于农业的公共土地区域。社区成员单独耕种指定的包裹，并集体维护由ejido组成的社区财产。Ejidos在墨西哥国家农业登记处（Registro Agrario Nacional）注册。项目区域底层大部分土地的地面权由六个Ejidos拥有。采矿特许权所有人有权获得完成勘探和采矿工作所需的土地征用、临时占用或创设地役权，包括堆石场、尾矿、矿渣的沉积。Vizsla与5个Ejidos签订了协议，在该物业范围内共覆盖15,029.63公顷，有权按要求以每公顷相同的代价扩展该区域。

Panuco项目区从Mazatl á n经联邦15号高速公路到达Villa Union，然后在40号高速公路上行驶56公里（一小时车程）。40号公路横穿项目区和大部分矿脉结构。收费高速公路40D也穿越该项目。此外，当地的土路提供了通往大部分工作的通道，但有些需要维修或杂草丛生，雨季建议使用四轮驱动车辆。

该项目位于Concordia市，该市人口约为27,000人。公共服务，包括健康诊所和警察，都在康科迪亚镇。居民提供了经验丰富的矿山劳动力。杜兰戈和埃莫西约的承包商拥有深厚的采矿传统，并为该项目提供当地的知识劳动力来源和承包采矿服务。在Mazatl á n、Durango、Hermosillo、Zacatecas、Fresnillo和墨西哥其他地区都有钻探公司和采矿承包商。项目区还用于放牛，农业用途有限。

连接Durango和Mazatl á n的两条电力线路跨越该项目，容量分别为400千伏和240千伏。

Vizsla Silver在其物业上拥有日产500吨可可磨。此外，该区还有一些第三方持有的矿产加工厂，产能为每天200吨至700吨不等。

1.3地质和矿化

该项目位于西马德雷山脉（Sierra Madre Occidental，SMO）的西部边缘，这是一个高高原和地理省，从美墨边境延伸到东向的跨墨西哥火山带。SMO是一个大型火成岩省（LIP），记录了晚白垩世至中新世的大陆岩浆活动，分三个主要时期。第一个事件被称为下火山复合体（LVC），由一组侵入体组成，包括索诺拉、锡那罗亚和哈利斯科岩基和安山岩火山岩单元，其中有与晚白垩世至始新世时代索诺拉的Tarahumara组相关的少量英安岩和流纹岩凝灰岩和火成岩。第二次岩浆事件以流纹岩燃烧岩和凝灰岩为主，它们建造了地球上最大的硅质火山省之一，被称为上火山超群（UVS）。这些占主导地位的流纹单位被挤出两集，从大约32到28Ma和24到20Ma。这两个岩浆活动时期与北美洲下的法拉隆板块俯冲和发生在上白垩纪-古新世和始新世之间的拉拉胺造山运动有关。第三集包括俯冲后的碱性玄武岩和与中新世晚期和更新世-第四纪之间加利福尼亚湾开放有关的火成岩。

索诺拉州和锡那罗亚州的SMO西部被27日至15日Ma加利福尼亚湾开放期间形成的西北偏北走向的正断层系统切割。正常的断层系统倾向于形成后来充满大陆沉积岩的拉长盆地。这些盆地出现在从索诺拉州西部延伸到锡那罗州大部分地区的西北偏北走向带中。

SMO的地下室在锡那罗亚北部、马萨特兰附近和项目区域内的小露头上局部暴露。包含侏罗纪至早白垩纪Tahue地体的褶皱变沉积岩、变质火山岩、变形花岗岩、千层状砂岩、石英岩、片岩等。

在更广泛的项目区域，LVC包括花岗岩、花岗闪长岩和闪长岩侵入相，与圣迪马斯区的晚白垩世至早古新世圣伊格纳西奥和始新世Piaxtla岩基相关。安山岩熔岩、流纹岩-英安岩凝灰岩、火成岩局部受到晚白垩世至早古新世侵入相和较年轻的始新世-渐新世长英质岩脉和穹丘的侵扰。充满大陆砾岩和砂岩的西北走向的山间盆地切开了项目区的UVS和LVC。UVS的渐新世时代的燃烧物发生在朝向杜兰戈州的地产以东。

项目区构造以盆地和山脉构造事件（~28~18Ma）期间发育或重新活化的西北偏北向伸展和张张断裂为主。伸展带伴生有排列的流纹岩穹、堤和晚渐新世至中中新世地堑。

Panuco矿区的矿化包括几个超热液石英脉。Vizsla的地质学家先前的工作人员和最近进行的测绘和探矿工作确定了86公里的矿脉痕迹累积长度。个别矿脉廊道长达7.6公里，个别矿脉从分米到宽10米以上不等。矿脉有狭窄的硅化包膜，局部泥质蚀变，通常以粘土槽为标志。影响安山岩和闪长岩的斑块和矿脉中由绿泥石-绿帘石组成的propylitic蚀变在矿脉的近端或远端都很常见。

沿矿脉走廊的初级矿化包括热液石英脉和角砾岩，有四到五个不同石英阶段的证据：一般为白色、灰色和半透明，晶粒大小从非晶-微晶-粗不等。在一些矿脉中也观察到了紫水晶石英的晚期阶段。石英中的灰色是由于存在细粒浸染硫化物，据信主要是黄铁矿和棘石。Vizsla Silver已经圈定了几个具有灰石英的热液角砾岩，这些角砾岩更常出现在脉状结构的较低层。贫瘠到低品位，石英是典型的白色，多见于上部的矿脉和角砾岩。局部而言，矿化构造被狭窄的带状石英脉切割，带有薄薄的、深色的银质/棘石、闪锌矿、方铅矿和黄铁矿带。方解石后的叶片和晶格石英假晶已在矿脉内的几个位置被注意到，并表明了矿物沉积过程中的沸腾条件。后来的石英细脉用白色石英和紫色紫水晶的混合物切割了所有的矿化带。正如附近的圣迪马斯地区所注意到的那样，由于热液系统正在崩溃，紫水晶与混合近地表水有关。

矿产资源包括十个矿化矿脉系统：Napoleon、Napoleon上壁、Josephine、Cruz Negra矿脉；Copala、Cristiano、Tajitos和Copala 2矿脉；San Antonio矿脉；Rosarito矿脉。这些趋势是在拿破仑、Cinco Senores、Cordon del Oro和Animas-Refugio走廊内从西向东。大块资源脉走向西北偏北至东北偏北，厚度从1.5米到10米以上不等。

1.4历史

Capitan Francisco de Ibarra于1565年创立了Concordia，Panuco和Copala的金银矿脉在Sim（2008）和Robinson（2019）之后的几个世纪中首次被开采。尽管在过去的460年里，Panuco项目一直在进行生产，但Vizsla没有任何生产记录。

第一次有记录的现代采矿活动始于20世纪后期。矿产资源委员会（Consejo de Recursos Minerales [ CRM ]，墨西哥地质局[ SGM ]的前身）于1999年对地图表F13-A37和细分流沉积物采样进行了1：50,000比例的测绘。2003年，CRM在地图表F13-A36上发布了额外的1：50,000比例尺绘图，以及细分数流沉积物采样（Polanco-Salas等，2003）。2019年，SGM在地图表F13-A46上进行了1：50,000比例的地质填图和细分流沉积物采样。

1989年，CRM选择并出售了该地区的几个矿产特许权，包括1989年出售给Grupo Minera Bacis（Bacis）。Bacis随后获得了活跃在该地区的其他各方的索赔，包括Minas del Oro y del Refugio S.A. de C.V. Bacis沿着Animas-Refugio走廊钻了19个洞，总长2,822.8米，但这项工作只有项圈和勘测记录。

1999年至2001年，Minera Rio Panuco S.A. de C.V.（Rio Panuco）勘探了Animas-Refugio和Cordon del Oro构造，最终形成45个孔8,358.6米。没有保存任何地质钻探日志、井下调查数据、井下样本数据或地球化学分析数据。提供图形钻孔部分，井下地质和地球化学数据有限。

Capstone Mining Corp.（Capstone）于2004年选择了Bacis特许权，并对Animas-Refugio和Cordon del Oro结构进行了地质测绘和采样。2005年，Capstone在Animas-Refugio矿脉上的Clemens和El Muerto矿的下倾延伸部分钻探了131个孔，共15,374米。2007年，Capstone勘探了La Colorada构造，进行了地表测绘和采样，随后在64个孔中钻探了6,659米。

此外，在2007年，Capstone将Copala、Claudia、Promontorio、Montoros和Martha项目的债权转让给了Silverstone Corp.（Silverstone）。Capstone和Silverstone在2005年至2008年期间共完成200个钻孔的21,641 m钻孔。

于2008年10月16日就Silverstone的物业编制了两份矿产资源估算。矿产资源估算是为La Colorada矿脉-manto和Animas-Refugio矿脉的La Pipa、El Muerto和Clemens部分编制的。

Silverstone于2009年与Silver Wheaton Ltd.（Silver Wheaton）合并，Silver Wheaton随后将特许权所有者Silverstone的股份出售给墨西哥所有者。Silverstone的所有者在接下来的十年里开采出了2008年确定的部分矿产资源。Silverstone开采了Clemens、El Muerto、La Pipa、Mariposa、El 40和San Martin部分矿芽，直到采矿遇到地下水位，阻止了进一步的开采。Silverstone或未经授权的采矿活动在其间的几年中开采了先前估计的大部分矿产资源。

Rio Panuco于2016年与墨西哥城的Geophysical Surveys S.A. de C.V.签约，进行机载磁学调查。然而，没有数据可用，报告中也没有包括调查或飞行规格。调查分两个街区进行。

2019年，Silverstone和Rio Panuco向Minera CANAM选择了其矿产特许权。

1.5勘探

Vizsla于2019年7月开始对该项目进行勘探。迄今为止，地表勘探包括地质填图、岩石地球化学采样、地球物理调查等。截至2023年12月完成的物业1：1比例地质测绘，在公司持有的总面积7,189.5公顷中，测绘面积达4,800公顷，占测绘总面积的67%。2019年至2024年期间完成的岩石地球化学采样达5930个样本。Vizsla自2019年开始进行空中和地面调查。其中包括固定回路电磁测量（FLEM）或地面电磁测量、无人机磁测量和激光雷达。

1.6钻井

自2019年11月开始对该物业进行钻探以来，Vizsla已在拿破仑、科帕拉-塔吉托斯、阿尼马斯和圣安东尼奥地区开展了几次重要的钻探活动。截至2024年9月（当前MRE的数据截止日期），Vizsla已完成1,012个钻孔，总计383,017.22 m，并收集了57,680次化验。自矿产资源估算的数据被切断以来，Vizsla一直在该项目继续钻探。

2019年11月，Vizsla开始在La Pipa和Mariposa矿区附近的Animas-Refugio走廊上的Panuco项目上进行钻探。2019年共完成3个钻孔820.50米。

2020年的钻探总量为28,643.42米，共129个钻孔。拿破仑、Cinco Senores、Cordon del Oro、Animas-Refugio四条主要走廊进行了测试。钻探最初的重点是靠近历史测绘和工作矿脉区域的目标。

Panuco项目2021年钻探共计100,242.55米，钻孔320个。此次钻探集中在拿破仑和Tajitos矿脉地区，180个钻孔中分别有54,759.15米和104个钻孔中分别有34,769.35米。此外，在Animas-Refugio走廊钻了14个钻孔4,438.50米，在Cordon del Oro走廊钻了22个钻孔6,275.55米。

在Napoleon和Tajitos，加密和划定钻探侧重于更密集的钻探，以告知矿产资源估计并扩大结构的走向长度。2021年的钻探发现包括Josephine和Copala矿脉。进一步的钻探测试包括Cruz Negra、Alacran、Cinco Senores和Colorada矿脉区域。在Animas-Refugio走廊，除了Peralta和Cuevillas矿脉外，钻探还测试了矿产资源估算中包含的Rosarito矿段。Cordon del Oro走廊的钻探目标除了Aguita Zarca矿脉附近的勘探之外，还瞄准了圣安东尼奥构造。

2022年钻探总计121,58 2.40米，钻孔297个。拿破仑、Cinco Senores、Cordon del Oro、Animas-Refugio四条主要走廊进行了测试。在拿破仑走廊的钻探包括109个测试拿破仑结构的钻孔，53,412.80米。在Cordon del Oro走廊，在30个钻孔中总共钻探了7,225.80米。在Copala/Tajitos矿脉的钻探包括135个钻孔，52045.10米。此外，在Animas-Refugio走廊钻探了16个钻孔中的6588.90米，在Broche de Oro地区钻探了7个钻孔中的2309.80米。

2022年的大部分钻探集中在该地区的西部，重点是升级和扩大Copala和Napoleon地区的资源。在Copala，沿走向、向下倾角400米追踪到超过1,150米的矿化，并保持向北和东南开放。在拿破仑，整个2022年的钻探成功地沿走向和向南的向下俯冲扩展了矿化，在主体结构的上壁和下盘中发现了几个矿脉斜纹。其他值得注意的发现包括Cristiano和La Luisa静脉。

2023年的钻探总量为99,800.65米，钻孔180个。主要的拿破仑和Cinco Senores走廊主要在Animas-Refugio走廊进行了有限钻探测试。在拿破仑走廊的钻探包括75个测试拿破仑结构的钻孔，40,926.80米。在Copala/Tajitos矿脉的钻探包括86个钻孔，52,083.65米。在Animas-Refugio走廊的钻探包括8个钻孔，2,548.50米。在拿破仑完成了额外的岩土钻探，6个钻孔，2,375.70米，Cordon del Oro，5个钻孔，1,866.00米。

2023年的钻探集中在该地区的西部，重点是升级和扩大科帕拉和拿破仑地区的资源。在Copala，现已沿着走向追踪到超过1,700米的矿化，深度为450至550米，并且仍然向北部和东南部开放。在拿破仑，整个2023年的钻探成功地沿走向和向南的向下俯冲/倾角扩展了矿化，在主体结构的上壁和下盘中发现了几个矿脉展开。其他值得注意的发现包括La Luisa静脉和Molino静脉。

2024年（至9月9日）钻探总计31,927.70米，共83个钻孔。主要的拿破仑和Cinco Senores走廊进行了测试。在拿破仑走廊的钻探包括测试拿破仑结构的16个钻孔，8,885.20米。在Copala/Tajitos矿脉的钻探包括23,042.50米的67个钻孔。

2024年的钻探集中在该地区的西部，主要集中在50米和25米中心的加密钻探，以提升科帕拉和拿破仑地区内的资源。La Luisa的钻探重点是La Luisa和下盘脉展开的高品位枝条内的填充孔。2023年发现的El Molino矿脉发生在Copala和Tajitos矿脉以西约250米处，但新的解释和钻探证实，该矿脉向西南延伸并与拿破仑相交。

1.7冶金试验工作

已对构成Panuco资源的3个主要矿床中的每一个完成了初步冶金测试程序。所有测试项目均在加拿大不列颠哥伦比亚省坎卢普斯的ALS Metallurgy进行。拿破仑测试计划于2021年对2020年和2021年钻探计划中的7个钻孔获得的样本进行。Tajitos测试计划于2022年对2020年和2021年钻探计划中的22个钻孔的样本进行。Copala测试计划于2023年对2022年钻探计划中8个钻孔的样本进行。

样本选择涵盖了一系列已确定的岩性。组装主复合材料以获得与预期的平均资源品位相似的进料品位，组装变异性复合材料以涵盖品位和岩性范围。大部分的测试是在每个矿床的主复合材料上完成的。

完成了粉碎性测试，这表明这些材料在撞击和磨损破损方面都是合格的。跌落重量测试（SMC）仅在Copala样品上进行，返回的平均Axb值为33。对来自所有三个矿床的样品进行的粘结球磨机测试测得的球磨机工作指数（BMWi）值范围为16.4至18.9千瓦时/吨。

使用QEMSCAN对进料样品进行的矿物学评估表明，主岩主要是石英和长石。石英含量从55%到86%不等。样品中硫化物矿物含量普遍较低，黄铁矿是含量最丰富的硫化物矿物。拿破仑样本中方铅矿和闪锌矿含量升高，这些贱金属矿物含量在Tajitos和Copala样本中普遍相当低。对Tajitos和Copala样品的分析表明，银主要以硫化银矿物棘石的形式存在，尽管少量存在于银铜硫化物中。对Copala样品的详细分析表明，很大一部分含银硫化物矿物的颗粒相当细，且释放不良，这表明可能需要一些精细的初级研磨尺寸才能实现高银回收率。

对所有样品进行了泡沫浮选测试，调查了连续浮选铅和锌的潜力，以及简单地回收一块散装硫化物精矿。对拿破仑主复合材料的开路清洁剂测试表明，使用经过行业验证的加工条件，可以生产符合标准营销等级目标的铅和锌精矿。在这个流程表中，大约70%和80%的银和金将分别向铅精矿报告。锌精矿中的镉含量约为0.4%，这可能是营销方面的担忧，否则没有在惩罚水平上测量到其他有害元素。

铅锌顺序浮选仅在Tajitos和Copala样品上的更粗糙的浮选方案中进行了研究，银和金在更粗糙的精矿中的分布与拿破仑材料相似。所有三个矿床的散装硫化物浮选表明，每种材料上都可以生成含有50至60克/吨黄金的散装硫化物精矿，银浓度范围从1500到超过8000克/吨，具体取决于进料中的硫化物矿物含量。总体而言，在测试的初级研磨尺寸下，约有80至90%的银和金报告为散装较粗糙的精矿，未确认回收到较清洁的精矿，因为测试仅在开路进行。

在Tajitos和Copala样品上研究了较粗糙浮选尾料的氰化物浸出。在长达48小时和72小时的测试中，可以提取大约60至70%的银和剩余在较粗糙尾部的80至85%的金。对所有矿床进行了较粗糙浮选精矿的浸出调查，但对Copala样品进行了最广泛的调查。在浸出精矿48小时后，银的提取率为85-98 %，金的提取率为93-97 %，这取决于所应用的再研磨水平。

对所有矿床的样品进行了全矿浸出调查，这表明在浸出96小时后可以提取约83-86 %的银和90至94%的金。这些测试是在63至100 μ m P80的初级研磨尺寸下进行的。

1.8矿产资源估算

Napoleon-La Luisa和Copala-Tajitos矿床区域更新的MRE的完成涉及对更新的钻孔数据库的评估，其中包括2019年11月至2024年9月期间完成的地面钻探的所有数据。Animas和San Antonio矿床区域的MRE包括2019年11月至2022年9月期间完成的地面钻探数据；Animas和San Antonio矿床区域没有新的钻探，之前发表的这些MRE（Armitage等人，2023年）被认为是当前的。MRE的完成还包括评估更新的三维（3D）矿产资源模型（资源域）、三维地形表面模型、历史地下作业的三维模型，以及可用的书面报告。

使用仅限于矿化域的逆距离平方（“ID2”）计算方法，将Ag（g/t）、Au（g/t）、PB（ppm）和Zn（ppm）的品位插值到所有矿床区域的块模型中。

下文介绍的MRE考虑到该物业上的所有矿床都可能通过地下采矿方法进行开采。

更新后的MRE的报告符合《矿产项目NI43-101披露标准》中规定的矿产资源的所有披露要求。更新后的MRE分类与2014年加拿大矿业、冶金和石油学会（CIM）定义标准（2014年CIM定义）一致。在完成更新的MRE时，作者使用了与行业标准做法一致的一般程序和方法，包括2019年CIM矿产资源估算和矿产储量最佳做法指南（2019年CIM指南）中记录的程序和方法。

该项目的更新MRE列于表1-1和表1-2。

当前项目矿产资源估算重点如下：

• 综合测量和指示矿产资源估计为12.96公吨，品位为307克/吨银、2.49克/吨金、0.27%铅和0.85%锌（222.4 Moz AgEQ，534克/吨AgEQ）。更新后的MRE包括28.6Moz的银、214koz的金、7.2Mlbs的铅和17.4Mlbs的锌（46.1Moz agEq）的实测矿产资源，以及99.2Moz的银、822koz的金、69.7Mlbs的铅和225.6Mlbs的锌（176.3Moz agEq）的指示矿产资源。
  
  
• 推断矿产资源量按10.5mt品位219 g/t银、1.96g/t金、0.30%铅、1.01%锌（412 g/t agEq）估算。更新的矿产资源估算包括推断的矿产资源：银73.6 Moz、金660 koz、铅31.2kt和锌106.2kt（138.7 Moz AgEq）。

表1-1 Panuco项目矿产资源估算，2024年9月9日

表1-2按区域分列的Panuco项目矿产资源量估算，2024年9月9日

科帕拉地区：科帕拉、塔吉托斯和克里斯蒂亚诺

拿破仑地区：拿破仑、克鲁兹、约瑟芬和拉路易莎

圣安东尼奥地区：Generales和Animas地区：Cuevillas和Rosarito

1.81 Panuco项目更新矿产资源估算说明：

（1）现行矿产资源概算划分为指示和推断，与现行2014年CIM定义标准-矿产资源和矿产储量相一致。

（2）所有数字均四舍五入，以反映估计数的相对准确性，数字可能不会因四舍五入而相加。

（3）所有矿产资源都是未经稀释的原位呈现，受到连续的3D线框模型（被认为是可开采的形状）的约束，并被认为具有最终经济开采的合理前景。

（四）不属于矿产储量的矿产资源不具备经济可行性证明。推断的矿产资源的置信度低于适用于指示矿产资源的置信度，不得转换为矿产储量。合理预计，随着勘探的不断进行，大部分推断矿产资源可升级为指示矿产资源。

（5）预计Panuco项目矿床可使用地下采矿方法进行开采，包括长孔回采（LHS）和/或漂移填埋（DAF）。矿产资源按150克/吨AgEQ的基本情况边界品位报告。对矿产资源品位区块进行量化，在基案边界品位以上、地表以下和约束矿化线框内。

（6）根据项目区域内大部分矿化带的大小、形状、一般厚度和方向，设想可采用包括长孔回采（LHS）和/或漂移填埋（DAF）在内的地下采矿方法相结合的方式开采矿床。

（7）Base-case agEq边界品位考虑金属价格为26.00美元/盎司Ag、1,975美元/盎司AU、1.10美元/磅PB和1.35美元/磅ZN，并考虑金属回收率为93%的Ag、90%的AU、94%的PB和94%的ZN。

（8）150g/t的基准情形边界品位AGEQ考虑了45.00美元/t的采矿成本和30.00美元/t的加工、处理、精炼、运输成本以及20.00美元/t的矿化材料G & A成本。

（9）矿产资源的估算可能受到环境、许可、法律、所有权、税收、社会政治、营销或其他相关问题的重大影响。

1.9采矿方法

Panuco项目是位于墨西哥锡那罗亚州Panuco-Copala矿区的银金矿床集合体，从地表延伸至深度超过800米。矿床厚度从1.5米到大于20米不等。

根据矿床特点，选择长孔回采（LHS）作为主要开采方法，位于科帕拉乡直属的科帕拉北区北部地区选择漂移填埋（DAF）。LHS考虑了20米的次级间距，20米长的停工板，平均8米宽。在恶劣的地面条件下减少采场走向长度，以减少过度的计划外稀释。在使用DAF的地方，漂移被提议为4米高，每个子级有五个升降机。

Panuco项目考虑的采矿方法建议采用胶结岩回填（CRF）、非胶结岩回填、浆料回填相结合的方式进行采场支护。

对于Panuco项目的初步设计，使用Datamine可开采形状优化器对计划稀释和非计划岩石稀释进行了核算®（MSO）。MSO内部的稀释估计为53%，来自回填稀释、基台开发和DAF采矿的额外计划外稀释估计为9.2%。LHS的采矿回收率为92%，DAF的采矿回收率为98%，作为一个因素应用于MSO在生产计划中创建的形状。

使用净冶炼厂收益率（NSR）模型对矿化材料的收入进行了估算。采用初步工艺回收率、dor é品位、冶炼和精炼条件以及运输成本等方法对NSR值进行了估算。截止值（“COV”）用于通过区块中的收入是否超过该区块的提取和加工成本来标记材料。有三种COV用于评估Panuco的采矿情况：完全成本的COV；升高的COV；以及边际COV。

完全成本的COV代表矿化材料所需的盈亏平衡价值，以涵盖开采和加工的所有相关运营和持续资本成本。Panuco的完全成本COV假设为LHS为106.6美元/吨，DAF为120.7美元/吨。200美元/t的高架COV在预产期和加工的前三年都被考虑了。22美元/吨的边际COV是在运营承诺开发和准备停割区块时假设的。

由于各地质矿床之间距离较远，该项目被设计成两个独立的地下矿山。两者中较大的Copala矿进入Copala、Cristiano和Tajitos矿床。位于Copala矿以西的拿破仑矿通往Napoleon、La Luisa、Cruz Negra和Josephine矿床。

目前提议为Panuco项目进行承包商采矿，以最大限度地减少前期资本并实现更高的生产力。材料运动汇总于表1-3。

表1-3 Panuco项目的总和年度物料移动时间表

1.10恢复方法

该工艺设计的基础是处理来自Panuco矿床的矿化材料，通过在第1阶段通过Merrill Crowe工艺进行破碎、研磨氰化物浸出和贵金属回收，并在第4年转换为带有精矿回磨和精矿浸出的散装浮选。该设计基于先前在矿床上执行的测试工作程序、Ausenco广泛的参考项目数据库以及内部流程建模。根据行业验证的行业价值，该加工厂的设计假设可用性为65%的破碎厂，92%的所有其他加工电路。该工厂将以每年365天、每天两班12小时的班次运行。

选择了流程工厂分阶段扩建的方式。当拿破仑材料从第4年开始引入时，将增加一个简单的第1-3年的全矿石浸出流程图来处理Copala材料和散装浮子-共浸出-尾浸配置。该厂在矿山生命周期内的扩建情况如下：

• 第1阶段（1至3年）-3阶段破碎、球磨，随后以1.2mt/a的吞吐量进行整矿浸出回收，
  
  
• 第2阶段（第4年+）-转换为精矿回磨的散装浮选，精矿和浮选尾矿浸出回收量为1.5mt/a。

该加工厂具有以下特点：

• 运行矿（ROM）料三级破碎，
  
  
• 带分级旋风的闭合回路球磨，
  
  
• 散装粗选浮选和精矿回磨（仅第二阶段），
  
  
• 复地浮选精矿氰化物浸出（仅2期），

• 旋风溢流（1期）或浮选尾矿和精矿浸出残渣（2期）的散装浸出，
  
  
• 逆流倾析（CCD），
  
  
• 澄清孕液锌沉淀熔炼生产dor é，
  
  
• 氰化物解毒，
  
  
• 尾矿增厚，和
  
  
• 浆料回填搅拌系统。

该项目的简化工艺流程图如图1-1所示。

图1-1工艺流程图

1.11项目基础设施

1.1 1.1概述

主要项目设施包括场地通路、加工厂、尾矿储存设施和水管理结构。配套设施还包括黄金房、卡车店、水泥回填浆厂、行政办公室、实验室、仓库等。

Panuco场地将被‘免下车’，因此该物业不考虑永久营地设施。运营商将被安置在Concordia和Copala以及周边城镇，每天将被运送到现场。

整体站点布局如图1-2所示。

图1-2 Panuco项目场地布局

1.11.2网站访问

该物业位于墨西哥锡那罗亚州马萨特兰市东北80公里处的科帕拉镇附近。可通过沿15号高速公路向东行驶25公里，然后沿40号高速公路向东北行驶43公里进入该站点。这将导致一个通往碎石通道的入口，该通道可用于导航穿过该物业。

1.1 1.3电源

电力将通过一条69千伏输电线路从与Comisi ó n Federal de Electricidad（CFE）电网的连接中提供。输电线路将在变电所降压至13.8千伏，在项目现场向不同电力需求进行分配。

1.1 1.4供水

淡水将来自UG工作和现场集水，将根据需要由帕努科河的水补充。水将通过水泵输送。从帕努科河到淡水罐所在的加工厂将安装2.6公里的陆上管道。这些水将是现场饮用水和消防水的来源，用于行政大楼和加工厂。

1.1 1.5现场道路

项目工地有未铺面道路连接既有便道与附近公路。现有道路将升级为4m-从加工厂到40号高速公路的双车道道路，以及从40号高速公路到尾矿储存设施（TSF）的单车道道路。

1.1 1.6建筑物

厂址由必要的基础设施组成，以支持加工作业。所有基础设施建筑物和构筑物将按照适用的规范和规定进行建造和施工。项目现场将包括一栋行政大楼、厂房维修车间和仓库，以及其他建筑物。

1.1 1.7废石储存设施

目前这些废石将用于TSF和其他基础设施的发展。然而，如果在下一阶段，如果其确定将需要废石设施，则需要进行选址研究。

1.1 1.8尾矿储存设施

进行了选址和沉积权衡研究，以确定最佳的选址和沉积技术。对几个地点进行了分析，研究的结果是一个位于加工厂以东约2.5公里的小流域的尾矿浆储存设施。TSF的设计目的是储存8.8公吨的尾矿，但如果发现更多资源，则有能力扩大规模。TSF在项目生命周期内设计了4个阶段。启动堤峰的高度为573 m.a.s.l.，最终的堤峰高程为612 m.a.s.l.，以容纳所需体积的尾矿、作业用水和雨水加上干舷。此外，将为通过设计风暴活动的每一次大坝抬高设计溢洪道。TSF是根据最佳实践和全球尾矿管理行业标准（GISTM）和国际矿业与金属理事会（ICMM's）设计的。

尾矿将通过管道从加工厂输送到TSF，该管道将围绕这些设施的周边延伸2/3。设施周围的水龙头将向其中排放尾矿，以提供均匀的尾矿表面并最大限度地增加储存量。尾矿计划以65%固体排放，整体最终干容密度为1.45t/m3。TSF将从过剩的尾矿水和降雨径流中为加工厂提供一部分水。来自暗渠和应急溢洪道的任何水都将被收集在位于TSF底部的中转池中，并以小型排水系统输送到位于下游约1公里处的收集池中。

1.12市场和合约

AG + AU Dor é酒吧将从项目现场用卡车运至Mazatl á n，随后将通过空运将Dor é运送给客户。Dor é将销往一般市场，销往北美冶炼厂和精炼厂。

根据长期金属价格26.00美元/盎司Ag和1,975美元/盎司AU估算项目经济性。

dor é的运输和承购协议目前尚未到位，但预计将在行业规范范围内进行谈判。同样，目前也没有关于建设和运营该项目所需的试剂、公用事业或其他大宗商品供应的合同。

1.13环境、许可和社会考虑

Panuco项目位于锡那罗亚州南部Concordia市的Panuco-Copala矿区，位于墨西哥西部Sierra Madre西方地理省的西部边缘。山脉是该省地形的特征，高达1640米，被陡峭的峡谷切割。气候属亚热带，6月至9月有大雨。

1.1 3.1环境考虑

技术报告中提供的基线环境信息主要由顾问在2022年1月至2023年2月期间（WSP，2022-2023年）收集。这些研究旨在为环境和自然资源部（SEMARNAT）要求的环境影响评估、环境影响评估（MIA in Mexico）的编制提供参考和支持，以支持正在进行的勘探活动，并提供初步数据以支持该项目拟议的未来采矿作业。在2022年和2023年发布文件时，项目基础设施的位置和设计尚未最终确定。

目前，有以下学科领域的基线数据：气象和气候、地表水、地下水、空气质量、噪声、动植物。完成了关于项目社会方面和区域水文地质方面的初步桌面研究（Flores Doncel 2022）。

顾问在2023-2024年（SRK2024年）进行了岩土工程和水文地质调查。此次调查结果提供了初步表征，重点是矿床和生产通道坡道的岩土和水文地质特性。将需要额外的水文地质调查，以收集足够的水文地质测试和监测数据，这些数据可用于结合地质模型，为项目和研究区域开发地下水概念模型。

在本研究进行时，对于项目现场，没有从公开或其他来源获得关于地球化学和考古主题领域的数据。为支持下一阶段的项目设计工作并支持未来的环境评估和许可活动，将需要启动更多基于现场的有针对性的环境和当地社会经济研究。关于考古资源，需要进行调查，并向INAH（Instituto Nacional de Antropologia e Historia，National Institute of Anthropology and History）登记调查结果。

目前，唯一已知的环境责任与勘探现场活动和进出道路有关。以前作业的现有地下作业修复地表扰动和清除废物将通过遵守适用的墨西哥监管要求而减轻。

随着项目在未来和EIS/许可阶段的推进，将需要制定环境管理和监测计划，以指导项目的开发和运营，以减轻和限制环境影响。这些计划将补充尾矿、废石、矿化材料的储存以及这些材料的运输/储存和加工所需的工程设计。

1.1 3.2允许考虑

该项目目前处于勘探阶段，根据SEMARANT（环境媒体和自然资源部长）于2020年和2021年颁发的三个矿山勘探许可证运营。Panuco项目允许钻探和勘探活动的区域正在实施一项Informe Preventivo（IP）。

项目运营需要多项环境许可。采矿法规由联邦、州和地方各级负责管理。这些许可证的申请尚未提出，但正处于初步准备阶段。环境媒体和自然资源部长（SEMARNAT）在施工前要求的三大联邦许可包括环境影响评估、环境影响评估（MIA in Mexico）、土地使用变化（CUS）和风险分析（RA）。技术报告表20-5提供了项目所需授权和许可的详细清单和说明。

2023年3月，墨西哥联邦行政部门（Poder Ejecutivo）首次提交了一项法案，以修订《矿业法》和其他影响新的采矿和水特许权的国家法律（称为修正案）。该法案的首要目标是规范采矿特许权和采矿用水特许权的授予、维护、监督和终止。然而，正如墨西哥国家最高法院于2024年7月11日在《墨西哥国家官方公报》上宣布的那样，这些修正案已被推迟。这些修正案主要但不完全侧重于授予新特许权的过程，一般只适用于新的特许权。鉴于该项目完全由现有特许权组成，这些修订不被视为对项目的推进产生重大影响。不过，墨西哥监管机构未来可能如何适用这些修正案，确实还存在一些小的不确定性，应该密切关注这一情况。

1.1 3.3社会和社区考虑

Panuco项目位于锡那罗亚州Concordia市的西北部。这一区域由6个共同使用地大延伸的农村农业中心和32个乡镇组成。康科迪亚市在面积2,167平方公里的范围内估计有人口24,899（2020年人口普查）。这些人口中有许多是因有组织犯罪冲突而从原社区流离失所的人的移民流动。在帕努科当地范围内，有6个拥有大面积共用土地的农业聚落，其中，有32个具有乡村特色的地方。这一地区的人口估计为2400人，其中28%拥有积极的农业权利（communeros或ejidatarios），72%是定居者（没有农业权利）。总人口分布在20个地方，有12个地方记录为无人居住。该项目对社区的积极影响可能包括创造就业机会、经济产出和纳入社会保障计划。该公司将需要制定措施来减轻负面影响，特别是如果这些影响引起民众的关注。

Vizsla报告称，它正在制定社区外联的指导原则，并制定与组织理念和项目目标相一致的战略计划。行动的实施必须伴随着监测和衡量，以评估绩效和结果。社区参与计划和管理系统将通过控制社会风险实现与社区的关系，并为项目的长期发展创造有利条件。此外，这样的参与和管理系统将允许有序发展，并证明有足够的预算来允许有意义的社会投资，从而降低由于潜在的社区反对而导致的项目风险和成本，并根据社区需求为社区负责任的发展做出贡献。

支持Ejidos人口的社会活动和娱乐是该公司多年来一直支持的主要贡献。支持包括根据人民的要求和作为一个社会在当地进行的庆祝活动和娱乐活动所需的财政资源。

据报道，Vizsla已开始与当地利益相关者进行对话，以表示打算在Common Use Lands和ejido财产土地范围内开发一个采矿项目，旨在为当地居民提供社会经济福利。该公司打算在项目的整个生命周期内保持这种关系。

1.1 3.4关闭和填海规划

根据Panuco项目的一般工作时间表，废弃阶段将从开始运营的第11年之后开始，之后将实施经批准的关闭和复垦计划。目前，尚未为Panuco项目编制正式的关闭和复垦计划，以便提交监管文件；随着项目推进到可行性水平设计的后续项目阶段，并作为MIA的一部分，将需要一份计划。一旦实施关闭措施，就需要制定环境监测计划。

然而，为了项目设计的目的，已经初步制定了项目的概念性关闭和复垦计划，其中涉及对各个项目组成部分的风险识别和相关的缓解措施。填海和关闭的相关成本初步估计为3180万美元（请参阅技术报告第21.2.10节）。

1.14资本和运营成本估计

1.1 4.1资本成本估算

本PEA提供的资本成本以美元（US $）报告，不考虑汇率升级或汇率波动。资本成本估算符合国际造价工程推进协会（AACE国际）第5类准则，估算准确度为+ 50%/-30 %。资本成本估算是在2024年第三季度根据设备和建筑合同的预算报价以及项目内部数据库和包括类似业务经验在内的高级研究得出的。

Panuco项目的总初始资本成本为2.235亿美元，扩建资本成本为1110万美元，LOM维持成本（包括融资和关闭成本3180万美元）为2.62亿美元。资本成本汇总如下表1-4所示。

表1-4资本成本汇总

1.14.2平均营业成本估算

被视为现场运营成本的成本是与采矿、加工、尾矿处理、维护、电力以及一般和行政活动相关的成本。

运营成本汇总见下文表1-5。

单位运营成本76.40美元/吨处理，包括年G & A成本990万美元。

表1-5平均LOM营业成本

1.15经济分析

经济分析是在假设5%贴现率的情况下进行的。按5%折现的税前净现值（NPV）为17.78亿美元；内部收益率（IRR）为124.1%，回收期为0.6年。在税后基础上，按5%折现的NPV为11.37亿美元，IRR为85.7%，投资回收期为0.8年。项目经济性概要见表1-6。分析以年度现金流为基础进行；现金流产出如图1-3所示。

读者请注意，PEA本质上是初步的。它包括推断的矿产资源，这些资源在地质上被认为过于投机，无法对其应用经济考虑，从而能够将其归类为矿产储量，并且无法确定PEA是否会实现。

表1-6经济分析汇总表

图1-3项目税后无杠杆现金流

1.15.1敏感性分析

使用以下变量对项目的基本情况NPV和IRR进行了敏感性分析：贴现率、头部品位、回收率、总运营成本、初始资金成本，以及包含在单一变量金属价格中的白银和黄金价格。如图1-4所示，敏感性分析显示，该项目对头部品位和金属价格的变化最为敏感。

图1-4税后NPV和IRR敏感性结果

1.16解释和结论

MRE于2023年9月1日生效，包括9.48mt品位289g/t银、2.41 g/t金、0.27%铅和0.84%锌（511 g/t agEq）的指示资源量，以及推断类别中额外的12.19mt品位239 g/t银、1.93 g/t金、0.29%铅和1.03%锌（433 g/t agEq）。该工艺设计的基础是处理来自Panuco矿床的矿化材料，通过在第1阶段通过Merrill Crowe工艺进行破碎、研磨氰化物浸出和贵金属回收，并在第4年转换为带有精矿回磨和精矿浸出的散装浮选。

Panuco项目选择的采矿方法是LHS回填，采用胶结岩填料（“CRF”）和浆料回填相结合的方法。采矿作业将在第1阶段提供1.2 mt/a的矿化材料（387 g/t Ag，2.35 g/t Au），在第2阶段提供1.5 mt/a的矿化材料（230 g/t Ag，1.77 g/t Au），在11年的项目寿命内进行处理。基于技术报告中的假设和参数，PEA显示出积极的经济性（即11.37亿美元的税后NPV（5%）和85.7%的IRR）。PEA支持开展更多研究的决定，以将项目进一步推进到详细评估。

1.17建议

1.17.1总体建议

正如技术报告中介绍的结果所表明的那样，Panuco项目证明了积极的经济性。

建议通过FS继续开发该项目。建议通过FS推进的工作计划包括额外钻探以将推断资源转换为指示资源、冶金工作和权衡研究以进一步改进加工厂设计、额外的岩土钻探以改进矿山计划、进一步工作以表征水管理和尾矿储存设施以及扩建和正在进行的环境数据数据收集以供未来许可。表1-7汇总了Panuco项目建议的未来工作的估计费用。

表1-7建议未来工作的成本汇总

1.17.2勘探和钻探

Panuco项目的矿床包含与明确的矿化趋势和模型相关的地下指示和推断矿产资源。所有矿床沿走向和深度开放。

Armitage认为，该项目具有划定额外矿产资源的潜力，有必要进行进一步勘探。鉴于Panuco物业的预期性质，Armitage认为该物业值得进一步勘探，Vizsla提出的进一步工作计划是合理的。

Armitage建议Vizsla进行进一步勘探，但须视资金和任何其他可能导致拟议勘探计划在其正常业务活动过程中发生改变或因勘探活动本身而可能影响该计划的改变的事项而定。

2025年，该公司计划在现有资源区、西部靠近现有资源的优先目标以及该区东部的其他高优先目标上钻探约25,000米。

资源扩展目标

• Copala结构沿向北走向和向南向下倾斜保持开放。或者，在发现老科帕拉平井并伴随着科帕拉中部成功的加密/扩张钻探活动后，该团队确定了南部近地表高品位矿化的潜力。Vizsla打算在2025年下半年（H2）钻探两个近地表目标，一旦该团队完成沿旧坑道以南Copala的详细结构和蚀变测绘。
• 在Napoleon地区，该公司计划沿向东下倾的Hanging Wall-4矿脉（HW4）和La Luisa矿脉中400m宽缺口进行资源扩展钻探，该矿脉位于当前矿产资源区和位于北部500m的7个浅钻孔之间。

近端目标

• 位于Copala和Napoleon之间的东北走向矿脉EL Molino矿脉报告称，接近地表的银和金品位很高，Vizsla计划继续沿走向和深度勘探该矿脉，以在2025年接近规划基础设施的地方增加额外的高品位资源。
• Vizsla计划在Copala断层预计的北部与La Estrella地区附近的拿破仑矿脉系统交汇处钻探测试一个概念目标。

地区目标

2023年和2024年完成的新测绘工作凸显了该地区东北部丰富的历史性工作。名为“Camelia-San Dimas、Animas-Triunfo、Galeana、San Fernando-Nacaral和El Roble-Oregano-Whicha”的新区域有几个异常到高品位的表面样品，其品位高达400克/吨Ag和5.0克/吨AU。鉴于此，在地表上绘制的矿脉的总体密度以及与历史工作相关的地表样本的丰度，这已成为东部高度优先的地区目标。Vizsla还与TMC地球物理咨询公司签订合同，对Copala（试验区）上空45升公里和期间选定的5个高优先级目标进行水平环状EM（Promis-HLEM）调查。该研究的目的是确定Copala已知矿化近地表的地球物理响应，然后调查该地区其他五个选定目标，其中四个位于东北部。

批量样品/试验地雷

Vizsla已获得许可，可以在其Panuco项目中开发和运营一个测试矿山项目，从Copala和Napoleon结构中提取总计25000吨的散装样品。大宗样品测试矿山的初步工程和地下开发于2024年底开始。

2025年主要目标：

• Advance Copala测试矿山开发和批量样品程序
• 2025年H1完成第四轮冶金检测
• 通过许可程序推进
• 2025年下半年交付可行性研究（FS）
• 完成+ 12000米岩土钻探支撑FS
• 完成+ 25000米正在进行的基于发现和资源扩展钻探
• 在六个选定目标区域完成约45线公里的地面水平回路EM（Promis-HLEM）

Vizsla计划的勘探工作计划总费用估计约为425万加元。

第一部分
要求向要约人或购买者提供的信息

这份简式招股书是一份基本货架招股书。本简式基本货架招股章程已根据加拿大各省和地区的立法提交，允许在本招股章程成为最终文件后确定有关这些证券的某些信息，并允许在本招股章程中遗漏该信息。该立法要求在同意购买任何这些证券后的特定期限内，向购买者交付载有遗漏信息的招股说明书补充文件，但可获得此类交付要求豁免的情况除外。

此处包含的信息以完成或修改为准。与这些证券有关的注册声明已提交给美国证券交易委员会。在登记声明生效之前，不得出售这些证券，也不得接受购买要约。本招股说明书不应构成出售要约或购买要约的招揽，也不应在根据任何此类国家的证券法进行注册或获得资格之前，在此类要约、招揽或出售将是非法的任何州出售这些证券。

没有证券监管部门对这些证券发表意见，提出其他主张属于违法行为。本简式招股章程仅在可合法发售该等证券的法域及其中仅由获准出售该等证券的人士构成该等证券的公开发售。

信息已通过引用纳入本简式招股说明书中，这些信息来自向加拿大证券委员会或类似监管机构提交的文件。以引用方式并入本文的文件副本可向不列颠哥伦比亚省温哥华Burrard Street 595号Vizsla Silver Corp. Suite 1723的公司秘书免费索取，电话：V7X 1J1，电话：（778）899-3050，也可在www.sedarplus.ca上以电子方式查阅。

短形底壳前景

600,000，000美元

普通股
债务证券
认购收据
认股权证
单位

Vizsla Silver Corp.（“Vizsla Silver Corp.”）（“Vizsla”、“公司”、“我们”或“我们”）可能不时发售和出售以下证券：（a）公司普通股（“普通股”）；（b）公司债务证券（“债务证券”）；（c）可交换为公司普通股和/或其他证券的认购收据（“认购收据”）；（d）可行使以收购公司普通股和/或其他证券的认股权证（“认股权证”）；以及（e）由不止一种普通股、债务证券、认购收据和/或认股权证组成的证券作为一个单位（“单位”），在本简式基本货架招股章程（包括对本章程的任何修订，“招股章程”）仍然有效的25个月期间内的任何时间，或其任何组合的总收益为600,000，000美元（或其等值，在发行日期，以任何其他货币或货币，视情况而定）。特此发售的普通股、债务证券、认购收据、认股权证和单位（统称“证券”）可单独或一起发售，在单独的系列中，以金额、价格和条款在一份或多份招股章程补充文件（统称或单独，视情况而定，“招股章程补充文件”）中列出。本招股说明书对公司和通过出售证券持有人分配证券的行为进行了限定，如下所述。此外，证券可作为公司或公司附属公司收购其他业务、资产或证券的代价而发售及发行。任何此类收购的对价可能包括单独的任何证券、证券的组合或证券、现金和承担负债的任何组合，其中包括。一名或多名出售证券持有人也可以根据本招募说明书要约出售证券。

i

任何证券发售的具体条款将在适用的招股章程补充文件中列出，可能包括但不限于（如适用）：（i）就普通股而言，发售的普通股数量、发售价格、普通股是否以现金方式发售，以及任何其他特定于所发售普通股的条款；（ii）就债务证券而言，具体的指定、本金总额、可购买债务证券的货币或货币单位、期限、利息条款、授权面额、发售价格，债务证券是否以现金要约、契诺、违约事件、赎回或撤回的任何条款、债务证券附带的任何交换或转换权，以及与所要约的债务证券有关的任何其他特定条款；（iii）就认购收据而言，提供认购收据的数目、发售价格、认购收据是否以现金要约、将认购收据交换为或交换为公司普通股及/或其他证券的条款、条件及程序，及任何其他特定于所提呈认购收据的条款；（iv）就认股权证而言，提呈的认股权证数目、发售价、认股权证是否以现金方式提呈、将该等认股权证行使为公司普通股及/或其他证券的条款、条件及程序，以及任何特定于认股权证的其他条款；及（v）就单位而言，提呈的单位数目、发售价、有关单位的普通股、债务证券、认购收据及/或认股权证的条款，以及任何其他特定于各单位的条款。

证券有关特定发售的具体条款将载于适用的招股章程补充文件。在法规、法规或政策要求的情况下，以及以加元以外的货币提供证券的情况下，将在描述此类证券的招股说明书补充文件中适当披露适用于此类证券的外汇汇率。

证券投资涉及潜在投资者在购买证券前应当审慎考虑的重大风险。潜在投资者应就任何证券投资仔细审查和考虑本招股说明书和以引用方式并入本文的文件（包括适用的招股说明书补充文件）中概述的风险。见“风险因素”。

本次发行由允许根据美国采用的多司法管辖区披露制度（“MJDS”）根据加拿大的披露要求编制本招股说明书的外国发行人进行。潜在投资者应该意识到，这样的要求与美国的要求不同。此处包含或纳入的财务报表（如果有的话）是根据国际会计准则理事会（“IASB”）发布的国际会计准则（“IFRS”）和国际财务报告解释委员会（“IFRIC”）的解释编制的，可能受制于外国审计和审计师独立性标准，因此可能无法与美国公司的财务报表进行比较。

潜在投资者应注意，收购本文所述证券可能会在美国和加拿大产生税务后果。对于居住在美国或美国公民的投资者而言，此类后果可能不会在本文中进行全面描述。

投资者根据美国联邦证券法强制执行民事责任可能会受到以下事实的不利影响：注册人是根据外国法律成立或组织的，其部分或全部高级管理人员和董事可能是外国居民，注册声明中提到的部分或全部承销商或专家可能是外国居民，注册人和上述人员的全部或大部分资产可能位于美国境外。

二、

这些证券没有得到证券交易委员会的批准或不批准，委员会也没有通过本招股说明书的准确性或充分性。任何相反的陈述都是刑事犯罪。

根据适用的证券法允许在本招股说明书中省略的所有货架信息将包含在一份或多份招股说明书补充文件中，这些补充文件将与本招股说明书一起交付给购买者，除非可以获得招股说明书交付要求的豁免。每份招股章程补充文件将于该招股章程补充文件日期以引用方式并入本招股章程，且仅用于该招股章程补充文件所涉及的证券的分销目的。

本招股说明书可能符合National Instrument 44-102-Shelf Distributions（“NI 44-102”）中定义的“市场上分配”。本招募说明书不符合发行债务证券或可转换为或可交换为债务证券的证券的条件，就其而言，本金和/或利息的支付可全部或部分参照一个或多个基础权益确定，例如，股权或债务证券、经济或财务绩效的统计计量，包括但不限于任何货币、消费者价格或抵押指数，或一种或多种商品、指数或其他项目的价格或价值，或任何其他项目或公式，或上述项目的任何组合或篮子。本招募说明书可能符合发行债务证券的条件，或可转换为或可交换为债务证券的证券，其本金和/或利息的支付可全部或部分参照中央银行当局或一家或多家金融机构公布的利率，如最优惠利率或银行承兑利率，或参照公认的市场基准利率，如CDOR（加元报价利率）或美国联邦基金利率，和/或可转换为或可交换为普通股的利率确定。

公司和任何出售证券持有人可以向或通过作为委托人购买的承销商或交易商出售证券，也可以通过适用的法定豁免或通过公司和/或出售证券持有人不时指定的代理人直接向一名或多名购买者出售证券。与特定证券发售有关的招股章程补充文件将指明与证券发售和销售有关的每名承销商、交易商或代理人，以及分销方法和此类证券的发售条款，包括向公司和/或出售证券持有人提供的净收益，以及在适用的范围内，应付给承销商、交易商或代理人的任何费用、折扣、优惠或任何其他补偿以及任何其他重要条款。见《分配方案》。

根据被视为“在市场上分配”的交易，包括直接在多伦多证券交易所（“TSX”）或证券的其他现有交易市场上进行的销售，并如招股说明书补充文件中为此目的所述，证券的销售可能会不时受到一项或多项以非固定价格进行的交易的影响。见《分配方案》。

除相关招股章程补充文件另有规定外，在适用法律的规限下，就任何证券发售而言，除“场内分派”外，承销商、交易商或代理人可超额配发或进行旨在稳定或维持所发售证券的市场价格在公开市场可能以其他方式可能普遍存在的水平以外的水平的交易。此类交易如已开始，可随时中止。

任何承销商、交易商或代理人不得参与“场内分销”，该等承销商、交易商或代理人的任何关联机构以及与该等承销商、交易商或代理人共同或一致行动的任何人或公司不得就分销达成任何旨在稳定或维持所发售证券的市场价格的交易，包括出售将导致承销商、交易商或代理人在所发售证券中建立超额分配头寸的证券数量或本金总额的证券。见《分配方案》。

三、

已发行普通股在TSX和NYSE American（“NYSE American”）上市交易，代码为“VZLA”，在法兰克福证券交易所（法兰克福证券交易所）（“法兰克福交易所”）上市交易，代码为“0G3”。在本招股说明书日期前的最后一个交易日2025年4月24日，多伦多证券交易所普通股的收盘价为3.03美元，纽约证券交易所美国股票的收盘价为2.22美元，法兰克福交易所的收盘价为1.935欧元。除非适用的招股章程补充文件另有规定，否则债务证券、认购收据、认股权证及单位将不会在任何证券交易所上市。因此，除非适用的招股章程补充文件另有规定，否则不存在可通过市场出售债务证券、认购收据、认股权证和单位的情况，买方可能无法转售根据本招股章程购买的任何此类证券。这可能会影响债务证券、认购收据、认股权证和单位在二级市场的定价、交易价格的透明度和可用性、此类证券的流动性以及发行人监管的程度。

潜在投资者应仅依赖本招募说明书中包含或以引用方式纳入的信息。公司未授权任何人向投资者提供额外或不同的信息。对该证券的投资具有高度投机性，并涉及重大风险，潜在投资者在购买该证券前应仔细考虑。这种投资应该只由那些能够承担其全部投资损失风险的人进行。本招募说明书和以引用方式并入本文的文件中概述的风险应由潜在投资者在投资此类证券时仔细审查和考虑。请参阅本招募说明书中的“关于前瞻性信息的注意事项”和“风险因素”以及公司当时的年度信息表中的“前瞻性信息”和“风险因素”，以及公司当时的年度管理层讨论和分析以及当时的临时管理层讨论和分析（如适用）中描述的风险因素，在投资此类证券之前。

建议潜在投资者就加拿大联邦所得税法适用于其特定情况，以及收购、持有或处置该证券的任何其他省、地区、外国和其他税务后果，包括对收购该证券的外国控制的加拿大公司适用的加拿大联邦所得税后果，咨询自己的税务顾问

没有承销商、交易商或代理商参与编制本招股说明书或对本招股说明书内容进行任何复核。

公司董事Eduardo Luna居住在加拿大境外。Mr. Luna has appointed Forooghian + Company Corporate Services Inc. of Suite 401,353 Water Street，Vancouver，British Columbia，V6B 1B8 as agent for service of process。买方请注意，投资者可能无法对居住在加拿大境外的任何人执行在加拿大获得的判决，即使当事人已指定代理送达程序。

公司总部位于不列颠哥伦比亚省温哥华Burrard Street 595号Suite 1723，V7X 1J1，注册办事处位于不列颠哥伦比亚省温哥华Water Street 353号Suite 401，V6B 1B8。

四、

目 录

v

关于前瞻性陈述的警示性说明

本招股说明书，包括以引用方式并入本文的文件，包含适用的加拿大证券法和1995年美国私人证券诉讼改革法案（以下简称“前瞻性信息”）含义内的“前瞻性信息”。前瞻性信息包括使用前瞻性术语的陈述，例如“可能”、“可能”、“将”、“应该”、“将”、“打算”、“计划”、“预期”、“预算”、“估计”、“预期”、“相信”、“继续”、“潜在”或其负面或语法变体或其其他变体或类似术语。此类前瞻性信息包括但不限于有关公司对Panuco项目的预期、战略和计划的陈述，包括公司目前计划的勘探、开发和许可活动；未来发行证券及其条款、条件和金额；任何未来招股说明书补充文件的创设和内容；公司出售证券所得款项的用途；在本招股说明书仍然有效的25个月期间的分配计划；应付给承销商的补偿，与出售证券有关的交易商或代理人；为维持公司的运营和勘探活动而额外融资的要求；任何联邦、国家、省、地区、市或其他政府、其任何政治分支机构以及任何部委、次部、机构或次级机构、法院、董事会、局、办公室或部门，包括对公司或其资产具有管辖权的任何政府所有实体的批准、许可和许可的时间、接收和维护；公司及其业务、运营和财产的未来财务或经营业绩和状况，以及任何其他可能预测、预测、表明或暗示未来的计划、意图、活动水平、结果、业绩或成就。有关矿产资源估计的陈述也可能被视为构成前瞻性陈述，只要它们涉及对如果开发公司的任何矿产资产将遇到的矿化的估计。任何表达或涉及有关预测、期望、信念、计划、预测、目标、假设或未来事件或业绩的讨论的陈述不是历史事实陈述，可能是前瞻性陈述。

前瞻性信息并非对未来业绩的保证，而是基于管理层的多项估计和假设，并根据管理层的经验和对趋势、当前状况和预期发展的看法，以及管理层认为在当时情况下相关和合理的其他因素，截至本招股说明书之日，包括但不限于，以下假设：有利的股权和债务资本市场；以合理条件筹集任何必要资本以推进Panuco项目的开发和进行有计划的勘探的能力；对通过收购和/或开发获得资源和/或储量的能力的预期；白银、黄金和其他金属的未来价格；勘探和钻探计划的时机和结果；预算中的勘探和开发成本和支出的准确性；燃料等其他商品的价格；未来货币汇率和利率；经营条件有利，包括公司能够以安全、高效和有效的方式运营；政治和监管稳定；以优惠条件获得政府和第三方的批准、许可和许可；获得现有批准、许可和许可所需的更新，并以优惠条件获得所有其他所需的批准、许可和许可；持续的劳动力稳定；金融和资本货物市场的稳定；不存在因恐怖主义、破坏、自然灾害、公共卫生问题而产生的任何重大不利影响，与Panuco项目和运营有关的设备故障或政府立法或墨西哥及周边地区社会经济状况的不利变化；以及钻井和其他采矿设备、能源和供应的可用性。虽然公司认为这些假设是合理的，但这些假设本质上受到重大商业、社会、经济、政治、监管、竞争以及其他风险和不确定性、意外事件和其他因素的影响，这些因素可能导致实际行动、事件、条件、结果、业绩或成就与前瞻性信息中的预测存在重大差异。许多假设是基于不在公司控制范围内的因素和事件，无法保证它们将被证明是正确的。

此外，此类前瞻性信息涉及各种已知和未知的风险、不确定性和其他因素，可能导致公司的实际计划、意图、活动、结果、业绩或成就与此类前瞻性信息明示或暗示的任何未来计划、意图、活动、结果、业绩或成就存在重大差异。此类风险包括但不限于：一般商业、社会、经济、政治、监管和竞争的不确定性；矿化的大小、品位、连续性、几何形状或位置与地质建模预测的差异以及地质建模过程的主观性和解释性；矿产勘探和开发的投机性，包括矿化数量或品位递减的风险；白银现货和远期价格的波动；通胀压力；尽管白银价格可以接受，但未能实现商业可行性，或存在成本超支导致Panuco项目不经济；地质，可能对基础设施、运营和发展计划产生不利影响的水文和气候事件，以及无法有效缓解或确定地预测此类事件的发生；公司有限的经营历史；公司亏损的历史以及对未来亏损的预期；与公司融资活动相关的信用和流动性风险，包括公司筹集和支出资金的能力受到限制；公司承包商和顾问的义务履行延迟，收到政府和第三方的批准，及时或完成并成功运营采矿和加工组件的许可证和许可；公司未能准确地对与Panuco项目的进一步开发和运营相关的未来资本和运营成本进行建模和预算；市场价格的不利波动以及影响公司业务和运营的商品和设备的可用性；公司矿产资产的所有权缺陷；公司管理层无法成功地应用其技能和经验来吸引和留住高技能人才；采矿业的周期性和价格上涨以及在采矿周期高峰期间对资源和人员的竞争；公司未能遵守法律法规或其他监管要求；公司未能遵守现有的批准、许可和许可，以及公司无法在支持发展计划所需的时间表上更新现有的批准、许可和许可或获得所需的新批准、许可和许可；与设备短缺、道路和水的准入限制以及基础设施不足相关的风险；公司未能遵守环境法规，此类法规随着时间的推移变得更加严格的趋势，以及与维持和监测遵守此类法规相关的成本；包括社会和环境非政府组织在内的第三方利益相关者的不利影响；与自然灾害、恐怖主义、内乱、公共卫生问题（包括健康流行病或流行病或冠状病毒等传染病爆发）和其他地缘政治不确定性相关的风险；矿产勘探业务竞争条件的不利影响；公司未能维持令人满意的劳资关系以及劳资中断或与劳工相关的立法发生变化的风险；国家和地方政府立法、税收、控制、 公司经营所在司法管辖区的法规和其他政治或经济发展；保险范围限制和不可保风险；货币波动对公司财务业绩的不利影响；与对居住在加拿大境外的董事执行判决相关的困难；利益冲突；现有股东出售普通股导致普通股价格下降；未来收购或融资活动的稀释效应以及未来收购未能实现预期收益；与股本证券相关的交易和波动风险和一般的股票市场；公司在可预见的未来或永远不支付股息；公司的信息技术系统或保护此类系统的安全措施出现故障；如果公司成为诉讼或监管程序的主体，与法律诉讼相关的费用；与遵守上市公司监管报告要求相关的费用；乌克兰和加沙持续的军事冲突；以及勘探和开发业务一般涉及的其他风险，包括但不限于环境风险和危害、塌方、洪水、冲击地压等天灾或自然灾害或不利的经营状况；以及本招股章程、任何适用的招股章程补充文件及公司当时的年度资料表格、年度管理层的讨论及分析及临时管理层的讨论及分析所讨论或提述的风险因素，请读者仔细查阅及考虑。尽管公司试图确定可能导致实际行动、事件、条件、结果、业绩或成就与前瞻性信息中描述的存在重大差异的重要因素，但可能还有其他因素导致行动、事件、条件、结果、业绩或成就与预期、估计或预期的不同。有关投资者在决定投资普通股之前应仔细考虑的某些因素的讨论，请参阅“风险因素”。

公司提醒，上述重要假设和因素清单并非详尽无遗。其他事件或情况可能导致实际结果与此处包含的前瞻性信息中估计或预测和表达或暗示的结果存在重大差异。无法保证前瞻性信息将被证明是准确的，因为实际结果和未来事件可能与此类信息中的预期存在重大差异。因此，投资者不应过分依赖前瞻性信息。

此处包含的前瞻性信息是截至本招股说明书之日作出的，公司不承担任何更新或修改任何前瞻性信息的义务，无论是由于新信息、未来事件或结果或其他原因，除非适用的证券法要求并在此范围内。

财务资料

本招募说明书中以引用方式纳入的公司财务报表是根据国际会计准则委员会颁布的国际财务报告准则编制的，并以加元报告，并受加拿大审计和审计师独立性标准的约束，因此可能无法与美国公司的财务报表进行比较。

除非另有说明，本招股说明书中的所有货币金额均以加元表示。提及“US $”是指美元，提及“欧元”是指欧元货币。2025年4月24日，加拿大银行报价的以加元计价的美元指示性汇率为1.00美元= 1.39美元或1.00美元= 0.72美元，加拿大银行报价的以加元计价的欧元指示性汇率为1.00欧元= 1.58美元或1.00美元= 0.63欧元。

报告矿产资源估计数的差异

本招股说明书和以引用方式并入本文的文件是根据加拿大证券法的要求编制的，这些要求与美国证券法的要求有所不同。除非另有说明，本招股说明书中包含或以引用方式纳入的所有矿产储量和矿产资源估算均已根据National Instrument 43-101-矿产项目披露标准（“NI 43-101”）编制。NI 43-101是一种由加拿大证券管理机构开发的工具，它为发行人对有关矿产项目的科学和技术信息进行的所有公开披露建立了标准。这些标准与美国证券交易委员会适用于美国国内报告公司的要求有很大不同。公司根据NI 43-101报告的任何矿产储量和矿产资源可能不符合美国证券交易委员会标准。因此，本招股说明书和以引用方式并入本文的文件中包含对公司矿藏的描述的信息可能无法与美国公司根据美国联邦证券法及其规则和条例的报告和披露要求公开的类似信息进行比较。

以引用方式纳入的文件

信息已通过引用并入本招股说明书，来自向加拿大证券委员会或类似监管机构提交的文件。以引用方式并入本文的文件副本可向公司公司秘书索取，地址为Suite 1723,595 Burrard Street，Vancouver，British Columbia，V7X 1J1（电话：（778）899-3050），免费索取。这些文件的副本也可在电子数据分析和检索系统（“SEDAR +”）上查阅，该系统可在www.sedarplus.ca的公司简介下查阅，也可在www.sec.gov/edgar.shtml的电子数据收集、分析和检索系统（“EDGAR”）上查阅。我们通过SEDAR +和EDGAR提交的文件不以引用方式并入本招股说明书，除非在此特别规定。

截至本招股章程日期，本公司向加拿大各省及地区的证券委员会或类似监管机构提交的以下文件具体以引用方式并入本招股章程，并构成本招股章程的组成部分，前提是此类文件的内容不以引用方式并入，前提是其内容被本招股章程或任何其他随后提交的文件所载的声明所修改或取代，而该文件也以引用方式并入本招股章程，具体如下：

（a）公司截至2024年4月30日止年度的日期为2024年7月18日的年度资料表格（“AIF”），但「业务说明-重大矿产项目」标题下所载的资料除外，该等资料已由附表A转载的技术报告摘要-本招股章程中的矿产财产披露所取代；

（b）公司截至2024年4月30日及2023年4月30日止年度的经审核年度综合财务报表，连同其附注及有关核数师报告（「年度财务报表」）；

（c）管理层讨论及分析公司截至2024年4月30日及2023年4月30日止年度的财务状况及经营业绩；

（d）公司截至2025年1月31日止九个月的简明综合中期财务报表及其附注（「中期财务报表」）；

（e）管理层讨论及分析公司截至2025年1月31日及2024年1月31日止九个月的财务状况及经营业绩；

（f）公司日期为2024年8月21日的重大变动报告，内容有关（i）根据《商业公司法》（不列颠哥伦比亚省）与Vizsla Royalties Corp.（“分拆”）以安排计划的方式完成将公司重组为两家公司，以及（ii）关于Panuco项目的独立初步经济评估结果的公告；

（g）公司日期为2024年9月9日的有关提交技术报告的重大变更报告，标题为“Panuco项目-NI 43-101技术报告和初步经济评估”，生效日期为2024年7月24日；

（h）公司日期为2024年9月13日的重大变动报告，内容有关更新的市场上股权计划，以发售和出售最多100,000，000美元的普通股；

（i）公司日期为2024年9月16日的重大变动报告，内容有关以每股普通股2.60美元的价格宣布25,000，000股普通股的买入交易发售（“买入交易发售”），所得款项总额为65,000，000美元；

（j）公司日期为2024年9月27日的重大变动报告，内容有关所买入交易发售的结束公告；

（k）公司日期为2024年9月27日的重大变动报告，内容涉及公司就买入交易发售向承销商授予的超额配股权（“买入交易超额配股权”）全额行使，导致以每股普通股2.60美元的价格发行额外3,750，000股普通股，额外收益总额为9,750，000美元；

（l）报告日期为2025年2月20日、生效日期为2024年9月9日的题为《墨西哥锡那罗亚州Panuco AG-Au-PB-Zn项目更新的矿产资源估算和初步经济评估》的技术报告（“技术报告”）；

（m）日期为2024年5月17日的公司管理层资料通告，内容有关公司于2024年6月17日举行的特别股东大会；及

（n）公司日期为2024年8月23日的管理层资料通告，内容有关公司于2024年10月3日举行的股东周年大会。

上述类型的任何文件，以及National Instrument 44-101-Short Form Prospectus Distributions要求以引用方式并入简式招股说明书的所有其他类型文件，包括但不限于公司向加拿大任何省和地区的证券委员会或类似机构提交的任何重大变更报告（不包括在保密基础上提交的重大变更报告）、比较式中期财务报表、比较式年度财务报表及其审计报告、管理层的讨论和分析（“MD & A”）、信息通告、年度信息表格、营销材料和业务收购报告，在本招股章程日期之后且在25个月期间内本招股章程仍然有效，应视为以引用方式并入本招股章程。

此外，只要通过引用并入本招股说明书的任何文件或信息包含在根据经修订的1934年美国证券交易法（“1934年法”）提交或提交给美国证券交易委员会（“SEC”）的任何报告中，在本招股说明书日期之后，该文件或信息应被视为通过引用并入作为本招股说明书构成其一部分的登记声明的证据（在被视为以表格6-K提供的文件或信息的情况下，仅限于其中具体说明的范围）。

当公司新的年度财务报表和相关的MD & A在本招股说明书生效期间向加拿大适用的证券委员会或类似监管机构备案时，公司最近提交的上一次年度财务报表和相关的MD & A以及上一次中期财务报表和相关的MD & A将被视为不再以引用方式并入本招股说明书，以用于未来根据本说明书提供和出售证券。在本招股说明书生效期间，一旦公司新的中期财务报表和相关的MD & A在适用的证券委员会或加拿大类似监管机构备案，则公司最近提交的先前中期财务报表和相关MD & A将被视为不再通过引用并入本招股说明书，以用于未来根据本说明书提供和销售证券。一旦在本招股说明书生效期间向加拿大适用的证券委员会或类似监管机构提交了公司新的年度信息表，尽管本文有任何相反的规定，以下文件将被视为不再以引用方式并入本招股章程，以用于未来根据本协议提供和出售证券：（i）先前的年度资料表格；（ii）公司在提交新年度资料表格的财政年度结束前提交的任何重大变更报告；（iii）公司就提交新年度资料表格的财政年度开始前完成的收购提交的任何业务收购报告；及（iv）公司在提交新年度资料表格的财政年度开始前提交的任何资料通告。一旦就本公司的股东周年大会而编制的新管理资料通告在本招股章程生效期间向加拿大适用的证券委员会或类似的监管机构提交备案，则先前就本公司的股东周年大会而编制的管理资料通告将被视为不再以引用方式纳入本招股章程，以供日后根据本章程提供和销售证券。

载有证券发售的具体条款的招股章程补充文件将与本招股章程一起交付给该等证券的购买者，但如可获得此类交付要求的豁免，并将被视为自该招股章程补充文件之日起以引用方式并入本招股章程的情况除外，但仅限于就该招股章程补充文件所涵盖的证券发售而言。

本招股说明书或以引用方式并入或被视为以引用方式并入本文的文件中包含的任何陈述，就本招股说明书而言，应被视为已被修改或取代，只要本招股说明书或任何其他随后提交的文件中包含的陈述也以引用方式并入或被视为以引用方式并入本文的陈述修改、取代或取代此类陈述。任何经如此修改或取代的声明，除经如此修改或取代外，不得视为构成本招募说明书的一部分。修改或取代声明无需说明其已修改或取代先前声明或包括其修改或取代的文档中列出的任何其他信息。作出修改或取代陈述不应被视为出于任何目的承认经修改或取代的陈述一经作出即构成虚假陈述、对重大事实的不真实陈述或遗漏陈述须予陈述或根据作出时的情况作出不具误导性的陈述所必需的重大事实。

与证券分销有关的任何“营销材料”（这些术语在National Instrument 41-101-General Prospectus Requirements（“NI 41-101”）中定义）的任何“模板版本”将在SEDAR +的公司简介下提交，网址为www.sedarplus.ca。如果此类营销材料是在与此类营销材料所涉及的证券的分销有关的适用的招股说明书补充文件提交日期之后以及在此类分销终止之前提交的，则此类已提交的营销材料版本将被视为通过引用并入本招股说明书，以用于未来根据本协议提供和销售证券。

以引用方式并入本招股章程及任何招股章程补充文件的任何文件中对本网站的引用均不以引用方式将该网站上的信息并入本招股章程或任何招股章程补充文件，我们否认以引用方式并入任何该等文件。

作为本登记声明一部分提交的文件

以下文件已经或将向SEC提交，作为本招股说明书构成部分的注册声明的一部分：（i）“通过引用并入的文件”标题下所列的文件；（ii）我们的董事和高级职员在注册声明签名页上的授权书；（iii）MNP LLP的同意；以及（iv）为本招股说明书中“专家利益”标题下所指的NI 43-101的目的，“合格人士”的同意。任何需要提交的承销协议、代理协议、认股权证契约、认购收据协议、债券契约、T-1表格上的受托人资格声明或类似协议的副本（如适用），将通过生效后的修订或通过引用根据1934年法案向SEC提交或提供的文件的方式合并提交。

可用信息

除了我们根据加拿大各省和地区证券法承担的持续披露义务外，我们还受制于1934年法案的信息要求，并据此向SEC提交报告和其他信息。根据MJDS，此类报告和其他信息可能会根据加拿大的披露要求编制，这些要求与美国的要求不同。作为一家外国私人发行人，公司不受1934年法案规定代理声明的提供和内容的规则的约束，公司高级管理人员和董事不受1934年法案第16条中包含的报告和短期利润回收条款的约束。我们向SEC提交或提供给SEC的一些文件可从EDGAR以电子方式获得，可在www.sec.gov上查阅。

该公司同时根据1933年法案向SEC提交了一份关于证券的F-10/A表格注册声明。本招股说明书构成注册声明的一部分，并不包含注册声明中列出的所有信息，根据SEC的规则和规定，其中的某些部分已被省略。有关公司和本招股说明书中提供的证券的进一步信息，请参阅注册声明以及随其提交的附表和证物。本招股章程所载关于某些文件内容的陈述不一定完整，在每种情况下，均提及作为证物提交的文件副本以注册声明为准。每一项此类声明都通过此类引用对其整体进行了限定。有关公司和证券的进一步信息，您可以参考注册声明和注册声明中的证物。见“作为本注册声明一部分提交的文件”。

某些民事负债和过程服务代理人的可执行性

该公司是一家根据《商业公司法》（不列颠哥伦比亚省）注册成立并受其管辖的公司。公司的所有董事和高级管理人员，以及本招股说明书中指名的专家，均为加拿大居民或以其他方式居住在美国境外，其全部或大部分资产，以及公司的一定部分资产，均位于美国境外。

公司向SEC提交了与其在F-10表格上的注册声明同时提交的F-X表格上的流程服务的指定代理人。根据F-X表格，公司指定Cogency Global Inc.为其在美国的流程服务代理，涉及SEC进行的任何调查或行政程序，以及因根据本招股说明书发行证券而引起或与之相关或与之相关的针对公司在美国法院提起或涉及公司的任何民事诉讼或诉讼。

居住在美国的投资者可能难以在美国对这些人实施送达程序，或根据美国联邦证券法的民事责任条款对公司或这些人中的任何人执行美国法院判决。完全基于美国联邦证券法，是否可以在一审中在加拿大提起诉讼存在很大疑问。

公司

Vizsla是一家根据《商业公司法》（不列颠哥伦比亚省）成立和存在的公司。

已发行普通股在多伦多证券交易所和纽约证券交易所上市交易，代码为“VZLA”，在法兰克福交易所上市交易，代码为“0G3”。

公司总部位于不列颠哥伦比亚省温哥华Burrard Street 595号Suite 1723，V7X 1J1，注册办事处位于不列颠哥伦比亚省温哥华Water Street 353号Suite 401，V6B 1B8。

商业

该公司是一家专注于通过发现创造股东价值的矿产勘探公司。公司持有公司通过其全资子公司Canam Alpine Ventures Ltd持有的位于墨西哥锡那罗亚州Concordia市Panuco-Copala矿区被称为“Panuco银金项目”（“Panuco项目”）的矿产资产的100%权益。截至本公告日期，公司唯一的重大资产为Panuco项目。

近期动态

2024年5月3日，公司完成了对两项债权的收购，包括位于Panuco项目以南并部分毗邻的10,667公顷土地。

2024年6月20日，公司宣布完成分拆，自2024年6月24日起生效。

2024年9月19日，公司宣布完成购买交易发售。2024年9月25日，公司公告行使买入成交超额配股权。

2024年9月26日，公司发布了第二份年度可持续发展报告，强调了公司对环境、社会和治理实践的持续承诺。

2024年10月17日，公司完成了对位于Panuco-San Dimas走廊的过去生产的La Garra-Metates区的收购。

2024年11月5日，公司宣布，自2024年11月7日起，普通股将从多伦多证券交易所创业板摘牌，并开始在多伦多证券交易所交易，代码为“VZLA”。

于2025年1月6日，公司宣布更新Panuco项目的矿产资源估算，并于2025年2月20日，公司就该更新提交了技术报告。

附加信息

如于本招股章程日期后，公司须根据NI 43-101第4.2节提交技术报告，以支持与对公司具有重要意义的财产上的矿产项目有关的科学或技术信息，则公司将根据NI 43-101第4.2（5）（a）（i）节提交该技术报告，犹如“初步简式招股章程”一词指的是“货架招股章程补充”。

有关公司业务的更多信息，读者请参阅公司当时的年度信息表（就当前的AIF而言，除非某些信息已被取代）、年度MD & A和中期MD & A（如适用），所有这些均以引用方式并入本文，以及技术报告。本招股说明书附表“A”载有技术报告摘要，该摘要取代了AIF中“业务说明-重大矿产项目”标题下所载的信息。附表“A”中的摘要并不旨在是Panuco项目的完整摘要，并受制于技术报告中列出的所有假设、资格和程序，其全部内容均参照技术报告全文进行了限定，该报告以引用方式并入本文。读者应阅读本招股说明书附表“A”中的摘要以及技术报告，该技术报告可在www.sedarplus.ca的公司简介下以电子方式查阅。请参阅“以引用方式并入的文件”，另请参阅本招股说明书和公司当时的年度信息表中的“风险因素”，以及当时的年度MD & A和临时MD & A中列出的风险因素（如适用）。

合并资本化

自2025年1月31日以来，公司在综合基础上的股份和贷款资本没有重大变化，但在该日期之后：（i）公司根据公司于9月13日启动的市场上股权计划发行了8,861，556股普通股，2024年；（ii）公司根据行使补偿期权发行53,000股普通股；（iii）公司根据行使股票期权发行2,042，000股普通股；（iv）公司根据转换受限制股份单位发行265,421股普通股；（v）公司根据日期为2024年3月27日的股份购买协议发行535,714股普通股。

适用的招股章程补充文件将描述根据该招股章程补充文件发行证券将导致的公司股份和贷款资本的任何重大变化及其影响。

收益用途

除非与特定证券发售有关的招股章程补充文件中另有说明，否则公司拟将出售证券所得款项净额用于一般营运资金用途，以及用于一项或多项其他用途，包括但不限于技术报告所设想的Panuco项目的勘探和开发、完成公司收购，以直接或间接为未来增长机会提供资金并偿还现有或未来债务。目前，公司并无任何建议收购事项，亦不打算将出售证券所得款项净额用于完成任何特定收购事项或偿还任何现有或未来债务。

有关所得款项用途的更详细信息，以及将用于任何此类目的的所得款项净额金额将在任何适用的招股说明书补充文件中列出。公司可能会投资其不会立即使用的净收益。这类投资可能包括短期可上市的投资级证券。

在某些情况下，基于所获得的结果或出于其他稳健的业务原因，可能有必要或谨慎地重新分配资金。因此，公司管理层在应用发行证券所得款项净额方面将拥有广泛的酌情权。公司就每项预期所得款项用途所支出的实际金额可能与适用的招股章程补充文件中规定的金额有很大差异，并将取决于多个因素，包括本招股章程和以引用方式并入本文的文件中“风险因素”项下提及的因素以及适用的招股章程补充文件中列出的任何其他因素。公司可能会投资其不会立即使用的资金。这类投资可能包括短期可上市的投资级证券。公司可不时根据本招募说明书以外的规定发行证券（包括债务证券）。见“风险因素”。

截至本报告所述日期，公司尚未从采矿业务中产生任何收入，并且不太可能在不久的将来这样做。在截至2024年4月30日的财政年度和截至2025年1月31日的九个月期间，该公司的经营活动现金流为负数。该公司预计，在Panuco项目实现可盈利的商业生产之前，其未来期间的经营活动现金流将继续为负。因此，公司可能需要分配一部分现有营运资金或任何证券发行的部分收益，为未来期间经营活动产生的任何此类负现金流提供资金。见“风险因素”。

任何二次发行证券的任何出售证券持有人的所得款项净额将在与该次发行证券有关的适用招股章程补充文件中载列。本公司将不会收取根据任何证券二次发售应付予任何出售证券持有人的任何收益。另见“出售证券持有人”。

分配计划

公司或出售证券持有人可在本招募说明书仍然有效的25个月期间内，单独或一起要约出售和发行（如适用）证券：（a）向一名或多名承销商或交易商；（b）通过一名或多名代理人；或（c）通过适用的法定豁免直接向一名或多名购买者。与特定证券发售有关的招股章程补充文件将指明与证券发售和销售有关的每名承销商、交易商或代理人，以及分销方法和此类证券的发售条款，包括公司（或，如适用，出售证券持有人）的所得款项净额，以及在适用的范围内，应付给承销商、交易商或代理人的任何费用、折扣、优惠或任何其他补偿，以及任何其他重要条款。只有招股章程补充文件中如此命名的承销商、交易商或代理人才被视为与所发售的证券相关的承销商、交易商或代理人（视情况而定）。

证券可能不时在一项或多项交易中以固定价格或可能改变的价格或以出售时的市场价格、与该等现行市场价格相关的价格或以协商价格出售，包括在NI 44-102中定义的被视为“市场上分配”的交易中出售，包括直接在TSX等普通股现有交易市场上进行的出售，或向或通过交易所以外的做市商进行的出售。可提供证券的价格可能因购买者和分配期间而异。

如与以固定价格或价格发行证券有关，承销商已作出善意努力以适用的招股章程补充文件中确定的首次发行价格出售全部证券，则可降低发行价格，并在此后不时进一步更改为不高于该招股章程补充文件中确定的首次发行价格的金额，在这种情况下，承销商实现的补偿将减少购买者为证券支付的合计价格低于承销商向公司支付的总收益的金额。

根据与公司（或，如适用，出售证券持有人）订立的协议，参与证券分销的承销商、交易商和代理人可能有权获得公司（或，如适用，出售证券持有人）针对某些责任（包括证券法规定的责任）的赔偿，或就这些承销商、交易商或代理人可能被要求就此作出的付款作出的贡献。这些承销商、交易商和代理人在日常业务过程中可能是公司（或，如适用，出售证券持有人）的客户、与公司进行交易或为其提供服务。

任何发行债务证券、认购收据、认股权证或单位将为新发行的证券，不设任何已建立的交易市场。除非适用的招股章程补充文件另有规定，否则债务证券、认购收据、认股权证或单位将不会在任何证券交易所上市。不存在可通过市场出售该等证券且购买者可能无法转售根据本招募说明书购买的该等证券的情况。这可能会影响此类证券在二级市场的定价、交易价格的透明度和可得性、此类证券的流动性以及发行人监管的程度。某些交易商可能会在这些证券中做市，但没有义务这样做，并且可能随时停止任何做市，恕不另行通知。不能保证任何交易商将在该证券做市或交易市场的流动性（如有）为该证券做市。见“风险因素”。

承销商、交易商和代理人可以私下协商交易和/或法律允许的任何其他方式进行证券销售，包括被视为“场内分销”的销售，但须遵守适用的加拿大证券法规定的限制和根据其要求和获得的任何监管批准的条款，其中包括直接在普通股现有交易市场上进行的销售，或向或通过交易所以外的做市商进行的销售。就任何证券发售而言，除有关“市场分派”或与特定证券发售有关的招股章程补充文件另有规定外，承销商、交易商或代理商可超额配发或进行旨在稳定或维持所发售证券的市场价格高于公开市场可能普遍存在的水平的交易。此类交易如已开始，可随时中止。任何承销商、交易商或代理人不得参与“场内分销”，该等承销商、交易商或代理人的任何关联机构以及任何与该等承销商、交易商或代理人共同或一致行动的人或公司不得就分销进行任何旨在稳定或维持该证券的市场价格或与该证券所分销的同一类别证券的市场价格的交易，包括出售将导致承销商、交易商或代理人在该证券中建立超额分配头寸的证券总数或本金金额。

除非招股章程补充文件中另有规定，证券没有也不会根据1933年法案或美国任何州的证券法进行注册，不得在美国或向未注册的美国人或根据1933年法案和适用的州证券法的适用豁免提供或出售或以其他方式转让或处置，或为其账户。本招股说明书不构成在美国境内或向美国人或为美国人的账户或利益而出售任何这些证券的要约或购买这些证券的要约邀请。

收益覆盖率

收益覆盖率将在适用的招股章程补充文件中就根据本招股章程发行的任何债务证券（到期期限超过一年）提供。

证券说明

普通股

公司法定股本由无限数量的无面值普通股组成，其中293,807，524股截至本招股说明书之日已发行和流通在外的普通股（314,260，197股在完全稀释的基础上流通在外的普通股，假设所有流通在外的股票期权、认股权证和限制性股票单位均已行使和转换）。

普通股持有人有权在公司所有股东大会上投票（每一股普通股在投票中拥有一票表决权），在公司董事会（“董事会”）宣布的情况下获得股息，并在公司清算、清盘或其他解散时按比例参与任何财产或资产的分配。以股息形式分配，如有，将由董事会决定。

关于公司股本所附权利的修改、修订或变更的规定载于公司章程和《商业公司法》（不列颠哥伦比亚省）。一般来说，股本的实质性变动需要公司股东以特别决议（至少662/3%的投票）批准。

这些普通股在多伦多证券交易所和纽约证券交易所上市交易，代码为“VZLA”，在法兰克福交易所上市交易，代码为“0G3”。

债务证券

下文载列债务证券的若干一般条款及条文。根据本招股章程提供的债务证券的特定条款和规定将在适用的招股章程补充文件中列出，下文所述的一般条款和规定可能适用于该债务证券的程度将在该招股章程补充文件中说明。

公司可单独或连同普通股、认购收据、认股权证或单位或其任何组合（视情况而定）发行债务证券。债务证券可根据公司与一名或多名受托人（“受托人”）将订立的契约（“契约”）以一个或多个系列发行，该契约将在一系列债务证券的招股章程补充文件中列出。任何此类信托契约的副本将在SEDAR +网站www.sedarplus.ca和EDGAR网站www.sec.gov上提供。本节中对义齿的某些规定的描述并不意味着是完整的，而是受制于任何此类义齿的规定，并通过引用对其全部进行限定。本摘要中使用的未在此另行定义的术语具有在义齿中赋予它们的含义。招股章程补充文件提供的与债务证券有关的特定条款将在相关的招股章程补充文件中进行描述。本说明可能包括但可能不限于以下任何一项（如适用）：

•债务证券的具体指定；

•债务证券本金总额的任何限制；

•债务证券将到期的一个或多个日期（如有）以及在宣布加速到期时须支付的债务证券部分（如少于本金的全部）；

•债务证券将计息的一个或多个利率（不论固定或可变）（如有）产生任何该等利息的日期或日期以及任何该等利息将予支付的日期，以及以记名形式就债务证券应付的任何利息的记录日期；

•根据任何偿债基金或类似规定或其他方式，我们可能有义务赎回、偿还或购买债务证券的条款和条件；

•我们可以选择全部或部分赎回债务证券的条款和条件；

•适用于债务证券的契诺；

•将债务证券转换或交换为任何其他证券的条款和条件；

•就该系列证券支付或就该系列证券支付优先于或将从属于公司其他负债和义务的先前支付的程度和方式（如有）；

•该证券是否有担保或无担保；

•债务证券是否将以记名形式或不记名形式发行或两者兼而有之，如以不记名形式发行，则对以不记名形式发行的债务证券的要约、销售和交付的限制以及对记名形式和不记名形式之间的交换的限制；

•债务证券是否将以注册全球证券的形式发行，如果可以，则此种注册全球证券的存托人身份；

•可发行已登记债务证券的面额，如果不是1000美元的1000美元整数倍的面额，以及可发行无记名债务证券的面额，如果不是5000美元；

•对债务证券进行支付的各办事处或机构以及可能出示债务证券进行转让或交换登记的各办事处或机构；

•如果不是加元，债务证券的计价货币或我们将对债务证券进行支付的货币；

•拥有债务证券的重大加拿大联邦所得税后果；和

•债务证券仅适用于债务证券的任何其他条款、条件、权利或优惠。

如果我们以加元或非加元单位或单位以外的一种或多种货币计价任何债务证券的购买价格，或者如果任何债务证券的本金以及任何溢价和利息以加元或非加元单位或单位以外的一种或多种货币支付，我们将向投资者提供有关限制、选举、一般税务考虑的信息，适用的招股章程补充文件中有关该发行的债务证券和此类非加元货币或货币或非加元单位或单位的具体条款和其他信息。

每个系列的债务证券可能在不同的时间发行不同的到期日，可能按不同的利率计息，否则可能会有所不同。

一系列债务证券可转换为或可交换为公司普通股或其他证券的条款将在适用的招股章程补充文件中描述。这些条款可能包括关于转换或交换是否是强制性的、由持有人选择还是由公司选择的规定，并且可能包括根据这些规定，该系列债务证券的持有人将收到的普通股或其他证券的数量将进行调整。

在任何债务证券可转换为公司普通股或其他证券的范围内，在此类转换之前，此类债务证券的持有人将不享有债务证券可转换为的证券持有人的任何权利，包括收取股息的权利或对此类基础证券的投票权。

如所发售的任何债务证券将由公司的一个或多个附属公司提供担保，（a）与此类发售有关的招股章程补充文件将包括表格44-101F1第12.1节要求的关于担保人的信用支持人披露，或（如适用）将披露公司依赖表格44-101F1第13项中的豁免提供此类信用支持人披露，（b）公司将与此类发售有关的招股章程补充文件提交NI 44-101第4.2（a）（ix）段要求的关于信用支持人披露的任何承诺，哪项承诺可能是就公司及其附属公司提供与表格44-101F1第12.1节所要求的披露类似的披露，以及（c）相关信贷支持人将根据NI 41-101第5.12节的要求签署一份招股章程补充文件的证书。

认购收据

下文载列认购收据的若干一般条款及条文。根据本招股章程提供的认购收据的特定条款和规定将在适用的招股章程补充文件中列出，而下文所述的一般条款和规定可能适用于该等认购收据的程度将在该招股章程补充文件中说明。

认购收据在满足某些条件后可交换为普通股、债务证券、认股权证或单位，无需额外对价。认购收据将根据一份或多份认购收据协议发行，在每一情况下均由公司与公司确定的认购收据代理发行。任何此类订阅收据协议的副本将在SEDAR +网站www.sedarplus.ca和EDGAR网站www.sec.gov上提供。认购收据可以单独发售，也可以与普通股、债务证券、认股权证或单位一起发售。

本招股章程提供的认购收据的特定条款和规定将在就该等认购收据提交的招股章程补充文件中进行描述。本说明将包括以下部分或全部内容：

•提供的认购收据总数；

•认购收据的发售价格；

•将认购收据转换为其他证券的条款、条件、程序；

•认购收据可转换为其他证券的日期或期间；

每份认购收据转换时可兑换的其他证券的名称、编号及条款；

•将提供认购收据的任何其他证券的名称、数量和条款（如有），以及将与每种证券一起提供的认购收据的数量；

•该等认购收据是否以记名形式、“仅记账式”形式、不记名形式或以临时或永久全球证券形式发行及其交换、转让、所有权的依据；

•适用于出售认购收据所得款项总额或净额加上由此赚取的任何利息的条款；

•拥有认购收据的某些重大加拿大税务后果；和

•认购收据的任何其他重要条款及条件。

在交换其认购收据之前，认购收据持有人将不享有交换认购收据时将收取的证券持有人的任何权利。

认股权证

下文载列认股权证的若干一般条款及条文。根据本招股章程提供的认股权证的特定条款和规定将在适用的招股章程补充文件中列出，而下文所述的一般条款和规定可能适用于该等认股权证的程度将在该招股章程补充文件中说明。

每一系列认股权证可根据公司与一家或多家担任认股权证代理人的信托公司订立的单独认股权证契约发行，或可作为独立凭证发行。适用的招股章程补充文件将包括有关所提认股权证的认股权证协议（如有）的详情。认股权证代理人（如有的话）将仅作为公司的代理人行事，不会与任何认股权证持有人或认股权证的实益拥有人承担代理关系。任何此类认股权证契约的副本将在SEDAR +网站www.sedarplus.ca和EDGAR网站www.sec.gov上提供。认股权证可以单独发售，也可以与普通股、债务证券、认购收据或单位一起发售。

本招股章程所提供的认股权证的特定条款和规定将在就该等认股权证提交的招股章程补充文件中进行描述。本说明将包括以下部分或全部内容：

•认股权证的指定；

•发售的认股权证总数及发售价格；

•认股权证行使时可购买的其他证券的名称、编号、条款，以及将导致这些编号调整的程序；

•认股权证的行权价格；

•认股权证可行使的日期或期间，包括任何“提前终止”条款；

•发行认股权证的任何证券的名称、数量和条款；

•如果认股权证与另一种证券作为一个单元发行，则认股权证与该另一种证券可分别转让的日期及之后；

•该等认股权证是否以记名形式、“仅记账式”形式、不记名形式或以临时或永久全球证券形式发行及其交换、转让、所有权的依据；

•任何一次可行使的任何最低或最高数量的认股权证；

•该等认股权证是否会在任何证券交易所上市；

•与认股权证的可转让性、交换或行使有关的任何条款、程序和限制；

•拥有认股权证的某些重大加拿大税务后果；和

•认股权证的任何其他重要条款和条件。

在行使其认股权证之前，认股权证持有人将不享有证券持有人在行使认股权证时将获得的任何权利。

单位

以下列出各单位的若干一般条款及规定。根据本招股章程提供的单位的特定条款和规定将在适用的招股章程补充文件中列出，下文所述的一般条款和规定可能适用于此类单位的程度将在该招股章程补充文件中说明。

公司可发行由本招股章程所述的一种或多种其他证券组成的单位，以任意组合方式发行。每个单位将被发行，以便该单位的持有人也是该单位所包括的每一种证券的持有人。因此，一个单位的持有人将拥有每个包含证券的持有人的权利和义务。发行股票所依据的单位协议（如有）可规定，组成该单位的证券不得在任何时间或在指定日期之前的任何时间单独持有或转让。

任何招股章程补充文件所提供的单位的特定条款和规定，以及下文所述的一般条款和规定可能适用于这些单位的程度，将在就这些单位提交的招股章程补充文件中进行描述。本说明将酌情包括：

•提供的单位总数；

•提供单位的价格；

•组成单位的证券的名称、数目及条款；

•有关单位是否会发行任何其他证券，如有，证券的金额及条款；

•适用于出售单位所得款项总额或净额加上由此赚取的任何利息的条款；

•组成单位的证券可单独转让的日期及之后；

•组成单位的证券是否会在任何证券交易所上市；

•该等单位或组成该等单位的证券是否以记名形式、“仅记账式”形式、不记名形式或以临时或永久全球证券形式发行及其交换、转让、所有权的基础；

•与单位的可转让性、交换或行使有关的任何条款、程序和限制；

•拥有这些单位的某些重大加拿大税务后果；以及

单位的任何其他重要条款及条件。

本公司保留权利在招股章程补充文件中载列不在本招股章程所列选项和参数范围内的单位的具体条款。此外，如果招股章程补充文件中所述单位的任何特定条款与本招股章程中所述的任何条款不同，则本招股章程中所述的此类条款的描述应视为已被该招股章程补充文件中就此类单位所述的此类不同条款的描述所取代。

出售证券持有人

本招募说明书亦可能不时与若干出售证券持有人以二次发行方式发行证券有关。出售证券持有人提供证券的条款将在招股章程补充文件中说明。就任何二次发售而言，就任何居住在加拿大境外的出售证券持有人而言，公司将代表该出售证券持有人提交非发行人提交司法管辖区表格，并附有相应的招股章程补充文件。由出售证券持有人进行的任何证券发售的招股章程补充文件，或包括以下内容，将包括但不限于（如适用）：

•出售证券持有人的名称；

•每一卖出证券持有人拥有、控制或指示的证券数量或金额；

•为每个卖出证券持有人的账户分配的证券数量或金额；

•分配后每个卖出证券持有人将拥有、控制或指示的证券数量或金额，以及该数量或金额占正在分配的类别或系列的已发行证券总数或金额的百分比；

•证券是否由出售证券持有人同时拥有记录和实益、仅记录或仅实益；

•如果卖出证券持有人在招股说明书补充日期之前的两年内购买了其持有的任何证券，则卖出证券持有人获得该证券的日期；和

•如果卖出证券持有人在招股说明书补充日期之前的12个月内获得了其持有的证券，则卖出证券持有人的成本总计和按平均每只证券的成本计算。

之前的销售

根据要求，将在与根据本招股说明书发行普通股和/或其他证券有关的招股说明书补充文件中提供有关根据本招股说明书补充文件发行普通股和/或其他证券的先前销售情况以及在过去12个月期间内可转换为或可交换为普通股或此类其他证券的证券的信息。

交易价格和交易量

已发行普通股在多伦多证券交易所和纽约证券交易所上市交易，代码为“VZLA”，在法兰克福交易所上市交易，代码为“0G3”。前12个月期间普通股的交易价格和交易量将在每份招股说明书补充文件中提供。

某些联邦所得税考虑因素

拥有任何证券可能会使持有人承担税务后果。适用的招股说明书补充文件可能会描述通常适用于其中所述投资者的某些重要的加拿大联邦所得税考虑因素，即收购、拥有和处置根据其提供的任何证券。适用的招股说明书补充文件还可能描述由作为美国人的初始投资者（在1986年《美国国内税收法》的含义内）根据其提供的任何证券的收购、所有权和处置的某些美国联邦所得税后果。投资者应阅读任何招股说明书补充文件中有关特定发行的税务讨论，并就自身特定情况咨询自己的税务顾问。

风险因素

投资于本公司的证券存在一定的风险，有意投资者在购买该证券前应慎重考虑。除下文及本招股章程其他地方所载的其他资料（包括但不限于以引用方式并入的文件）外，投资者应仔细查阅任何适用的招股章程补充文件所载的风险因素。此类风险因素中的任何一项都可能对公司的业务、财务状况和/或未来经营业绩和前景产生重大影响，并可能导致实际事件与前瞻性陈述和与公司相关的信息中描述的事件存在重大差异。公司目前未识别或公司目前认为不重要的其他风险和不确定性也可能对公司的业务、财务状况、运营或前景产生重大不利影响。投资者应仔细考虑公司当时的年度信息表中“风险因素”标题下描述的风险，公司当时的年度和/或临时管理层讨论和分析（如适用）中描述的风险因素，以及任何适用的招股说明书补充文件中列出的风险因素。见“以引用方式纳入的文件”。

某些证券没有市场

可能发售的任何债务证券、认购收据、认股权证或单位目前并无交易市场，买方可能无法转售根据本招募说明书购买的该等证券。这可能会影响此类证券在二级市场的定价、交易价格的透明度和可得性、此类证券的流动性以及发行人监管的程度。无法保证此类证券的活跃或流动性交易市场将会发展或持续。如果此类证券的活跃或流动性市场未能发展或持续，则此类证券交易的价格可能会受到不利影响。此类证券是否会以较低价格交易取决于许多因素，包括此类证券的流动性、现行利率和类似证券的市场、普通股的市场价格、一般经济状况、公司的财务状况、历史财务业绩和未来前景。

全球经济风险

过去几年全球资本市场的波动，包括矿业部门的普遍经济放缓，普遍使通过股权或债务融资筹集资金变得更加困难。公司未来可能依赖资本市场进行额外融资。因此，在无法维持足够的现金头寸或无法获得适当融资的情况下，公司在满足其运营支出要求和未来开发成本要求方面面临流动性风险。这些因素可能会影响未来以有利于公司及其管理层的条款筹集股权或获得贷款和其他信贷融资的能力。如果这些波动水平持续存在或经济进一步放缓，公司的运营、公司筹集资金的能力以及公司证券的交易价格可能会受到不利影响。

通货膨胀

由于供应链中断、通胀成本压力、设备限制、供应成本上升、商品价格以及政府通过刺激支出或额外监管进行的额外干预，该公司的运营成本可能会上升并失去竞争力。公司无法管理成本可能会影响（其中包括）未来的发展决策，从而可能对公司的财务业绩产生重大不利影响。

所得款项用途的酌情权

公司目前打算按“所得款项用途”项下所述分配发售所得款项净额，此类分配是基于公司管理层目前的预期。然而，管理层在实际运用所得款项净额方面将拥有酌处权，如果管理层认为这样做符合公司的最佳利益，可能会选择以与“所得款项用途”下所述不同的方式分配所得款项净额。股东可能不同意管理层选择分配和使用净收益的方式。管理层未能有效运用这些资金可能会对公司的业务产生重大不利影响。

来自进一步融资的稀释

公司可能会在后续发行中出售额外的股本证券或可转换债务证券，并可能发行额外的股本证券或可转换债务证券，为运营、开发、勘探、收购和其他项目提供资金。如果公司通过增发股本证券或可转换债务证券筹集额外资金，此类融资可能会大幅稀释公司股东的利益并降低其投资价值。

未来出售或发行证券

如上所述，公司可能会在后续发行中出售额外的股本证券或可转换债务证券，并可能会发行额外的股本证券或可转换债务证券，为运营、开发、勘探、收购和其他项目提供资金。截至本报告日期，公司有20,134，421份可转换证券尚未发行，包括233,553份认股权证、18,540，000份股票期权和1,360，868个受限制股份单位。这些证券可由持有人根据各自条款不时行使。通常，此类证券的持有人会在行使此类证券后出售基础普通股。此外，公司股东可能会在发行证券后出售大量公司证券。

公司无法预测未来出售或发行股本证券或可转换债务证券的规模或未来出售和发行股本证券或可转换债务证券可能对普通股市场价格产生的影响（如有）。然而，出售或发行大量股本证券或可转换债务证券，或认为可能发生此类出售，可能会对普通股的现行市场价格产生不利影响。

流动性和资本资源

该公司预计，发行证券的大部分净收益将用于资助正在进行的工作计划，以推进Panuco项目。公司将需要在发行证券之外的额外融资，以实现其更长期的业务目标，并且无法保证此类融资来源将在需要时可用。从历史上看，资本需求主要通过出售普通股获得资金。可能影响融资可用性的因素包括但不限于公司矿产资产正在进行的勘探的进展和结果、国际债务和股票市场的状况以及投资者对全球白银和黄金市场的看法和预期。无法保证将在任何时间或任何时期以所需的金额提供该等融资，或如可获得，则可按公司满意的条款获得该等融资。

负经营现金流和额外资金

公司为勘探阶段公司，财务资源有限，未产生经营现金流。在截至2024年4月30日的财政年度和截至2025年1月31日的九个月期间，该公司的经营活动现金流为负数。该公司预计，在Panuco项目实现可盈利的商业生产之前，其未来期间的经营活动现金流将继续为负。公司正投入大量资源发展和收购其物业；然而，无法保证未来将从运营中产生正现金流。如果公司未来期间经营现金流为负，可能需要拨出一部分现金储备来为这种负现金流提供资金。无法保证公司将能够从其运营中产生正现金流。此外，无法保证公司将获得额外资金用于其项目的勘探和开发。此外，将需要大量额外融资，无论是通过发行额外证券和/或债务，以继续开发Panuco项目。无法保证公司未来将能够获得充足的额外融资或该等融资的条款将是有利的。未能获得此类额外融资可能会导致Panuco项目进一步开发的延迟或无限期推迟。

普通股的活跃流动性市场和市场价格

无法保证在发行证券后，普通股的活跃市场将持续下去。矿业公司的证券在过去经历过大幅波动，通常基于与所涉公司的财务表现、基础资产价值或前景无关的因素。这些因素包括北美和全球的宏观经济发展以及市场对特定行业吸引力的看法。无法保证普通股的市场价格不会出现持续波动。

可以预期，普通股的任何报价市场将普遍受制于市场趋势，尽管公司有任何潜在的成功或发展。普通股的价值可能会受到这种波动的影响。普通股的市场价格也很可能受到商品价格、其他矿产价格、货币汇率波动以及公司持续披露所反映的公司财务状况和经营业绩的短期变化的重大影响。此外，普通股的市场价格可能会因应若干事件和因素而增加或减少，包括竞争对手和其他类似公司的表现、对公司公告和向证券监管部门公开备案的公众反应、跟踪公司证券或资源领域其他公司的研究分析师的建议、总体经济和/或政治状况的变化、关键人员的到来或离开、“关于前瞻性陈述的注意事项”标题下列出的因素以及涉及公司或其竞争对手的收购、战略联盟或合资公司。

由于上述任何因素，普通股在任何特定时点的市场价格可能无法准确反映公司的长期价值。证券集体诉讼通常是在公司证券市场价格波动期间对其提起的。公司未来可能成为类似诉讼的目标，而该等诉讼可能导致大量成本和损害，并转移管理层的注意力和资源，所有这些都可能对公司的业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响。

战略的实现

作为其战略的一部分，公司将继续现有的努力，以开发生产矿山为目标，定位和开发勘探资产。此类物业存在多项风险和不确定性，公司可能无法实现预期收益。收购和开发新的采矿物业受到与资金和其他成本相关的不确定性的影响，并面临众多风险，包括融资、政治、监管、设计、建设、劳动力、运营、技术和技术风险。未能成功开发其中一项或多项物业可能对公司的财务状况和经营业绩产生不利影响。

法律事项

除非招股章程补充文件中与特定证券发售有关另有规定，与证券发售有关的某些法律事项将由Forooghian + Company Law Corporation代表公司就加拿大法律事项进行传递。截至本协议签署之日，Forooghian + Company Law Corporation的负责人和员工直接或间接实益拥有合计不到1%的已发行普通股。

此外，与任何证券发行有关的某些法律事项将转交给任何承销商、交易商或由大律师在发行时指定的代理人，由这些承销商、交易商或代理人（视情况而定）就加拿大和（如适用）其他外国法律的事项指定。

审计师、转让代理人和书记官长

MNP LLP是公司的独立审计师，在《不列颠哥伦比亚省特许专业会计师职业行为准则》以及美国证券交易委员会和上市公司会计监督委员会（美国）的适用规则和条例的含义内是独立的。

普通股的转让代理和注册商是ComputerShare Investor Services Inc.，其在不列颠哥伦比亚省温哥华的主要办事处。

专家的兴趣

以下是被指已编制或认证报告、估值、声明或意见在此或以引用方式并入的文件中描述或包含，且其专业或业务授权此类报告、估值、声明或意见的每个人或公司的姓名：

1.MNP LLP就年度财务报表提供了日期为2024年7月18日的审计报告。MNP LLP在《不列颠哥伦比亚省特许专业会计师职业行为准则》以及美国证券交易委员会和上市公司会计监督委员会（美国）的适用规则和条例的含义内，就公司而言是独立的。

2.Armitage、Eggers、Gouin、Mehrfert、Millard、Elfen和Cooper先生是撰写技术报告的合格人员。据公司所知，截至技术报告日期或截至本报告日期，作者或与其合作的公司均未对公司、其联系人或关联公司的任何证券或其他财产拥有权益。

附表“a”

矿产披露

本附表“A”包含一份技术报告摘要，该摘要取代了AIF中“业务说明-实质性矿产项目”标题下所载的信息。本附表“A”中的摘要并不旨在是Panuco项目的完整摘要，并受制于技术报告中列出的所有假设、资格和程序，其全部内容参照技术报告全文进行了限定，该全文以引用方式并入本文。读者应阅读本附表“A”中的摘要以及技术报告，该技术报告可在www.sedarplus.ca的公司简介下以电子方式查阅。此处使用且未另行定义的大写术语应具有招股说明书中此类术语的含义。

简介

SGS Geological Services Inc.（“SGS”）与Vizsla Silver Corp.（“Vizsla”或“公司”）签订合同，负责完成墨西哥锡那罗亚州Panuco Ag-Au项目（“Panuco”或“项目”）的更新矿产资源估算（“MRE”），并编制国家仪器43-101（“NI 43-101”）技术报告，以支持更新后的MRE。该项目被视为高级勘探项目。

公司于2017年9月26日根据《商业公司法》（不列颠哥伦比亚省）注册成立为“Vizsla Capital Corp.”。2018年3月8日，公司更名为“Vizsla Resources Corp。”2021年2月5日，公司更名为“Vizsla Silver Corp.”公司的主要业务活动为矿产性质的勘探。该公司目前在墨西哥和加拿大开展业务。

2022年1月21日，Vizsla Silver Corp在纽交所美国交易所上市，开始交易代码为“VZLA”。

该技术报告由Allan Armitage，Ph.D.，P. Geo.，（“Armitage”），Ben Eggers，MAIG，P.Geo撰写。（“Eggers”）和Henri Gouin，p.eng。（“Gouin”）of SGS，Peter Mehrfert，P.Eng。（“Mehrfert”）和Ausenco Engineering Canada ULC.的Scott Elfen，PE（“Elfen”），James Millard，P.Geo。（“Millard”），以及Ausenco Sustainability ULC的Jonathan Cooper（“Cooper”）。（统称“作者”）。作者是NI 43-101定义的独立合格人员，负责本报告的所有部分。技术报告中提出的最新矿产资源估算（“MRE”）是由Armitage估算的。

更新的MRE的报告符合矿产项目NI43-101披露标准中规定的矿产资源的所有披露要求。更新后的MRE分类与2014年加拿大矿业、冶金和石油学会（CIM）定义标准（2014年CIM定义）一致，并遵守2019年CIM矿产资源和矿产储量估算最佳实践指南（2019年CIM指南）。

QP确认，更新后的矿产资源估算不包含对公司于2024年8月24日在SEDAR +上提交的初始PEA主题的矿床吨位和品位的重大变化。此外，QP已就更新的MRE对矿山计划进行了审计，并核实经济分析的修正因素和投入与初始PEA中披露的没有重大变化。QP确认初始PEA第16-22节中包含的信息仍然是最新的，并且已包含在本报告中。

Vizsla将使用当前的技术报告来满足其根据加拿大证券法的持续披露要求，包括National Instrument 43-101-矿产项目披露标准（“NI 43-101”）。这份技术报告是为了支持为Vizsla完成的更新的MRE而编写的。

属性描述、位置、访问和物理

Panuco项目位于锡那罗亚州南部Concordia市的Panuco-Copala矿区（该物业；该项目），位于墨西哥西部Sierra Madre西方地理省的西部边缘。该项目在F13A-37地图表上以北纬2325‘、西经10556’为中心。

该项目包括19个区块的119个有权采矿特许权，总面积为16,536.87公顷，以及2个矿产特许权，面积为1,321.15公顷。采矿特许权由Vizsla 100%持有。特许权授予期限为50年，但最初授予期限为100年的圣卡洛斯除外，前提是在每年1月和7月支付半年一次的房产税，并且如果满足最低年度投资要求，或者如果最低年度产量等于年度投资要求的金额。特许权所有人可申请第二个50年期限。Vizsla在2023年1月和7月支付了MX 203万美元的房产税，在2024年1月支付了MX 211.6万美元。此外，该公司在2024年5月为最近收购的El Richard和San Enrique索赔支付了MX 242.1万美元的未偿税款。

2024年1月17日，Vizsla宣布有意将Vizsla的全资子公司Vizsla Royalties Corp的股份分拆给公司股东。Vizsla Royalties目前间接持有Vizsla旗舰、100%拥有的位于墨西哥锡那罗亚州的Panuco银金项目的任何潜在未来矿产的净冶炼厂特许权使用费（“特许权使用费”）。特许权使用费包括：（i）对包含该项目的某些未设押特许权收取2.0%的冶炼厂净回报特许权使用费；（ii）对包含该项目的某些设押特许权收取0.5%的冶炼厂净回报特许权使用费，这些特许权之前已存在3.0%的冶炼厂净回报特许权使用费（“基础特许权使用费”）。预计Vizsla还将：（i）向Vizsla Royalties转让购买3%基础特许权使用费的二分之一的权利；（ii）授予Vizsla Royalties在分拆完成后的24个月期间内获得Vizsla收购的任何未来项目的特许权使用费的权利，该权利将在Vizsla Royalties或Vizsla的控制权发生变化时自动终止，以及（iii）向Vizsla Royalties进行现金注入。

康科迪亚市的大部分地表权利归Ejidos所有，Ejidos是用于农业的公共土地区域。社区成员单独耕种指定的包裹，并集体维护由ejido组成的社区财产。Ejidos在墨西哥国家农业登记处（Registro Agrario Nacional）注册。项目区域底层大部分土地的地面权由六个Ejidos拥有。采矿特许权所有人有权获得完成勘探和采矿工作所需的土地征用、临时占用或创设地役权，包括堆石场、尾矿、矿渣的沉积。Vizsla与5个Ejidos签订了协议，在该物业范围内共覆盖15,029.63公顷，有权按要求以每公顷相同的代价扩展该区域。

Panuco项目区从Mazatl á n经联邦15号高速公路到达Villa Union，然后在40号高速公路上行驶56公里（一小时车程）。40号公路横穿项目区和大部分矿脉结构。收费高速公路40D也穿越该项目。此外，当地的土路提供了通往大部分工作的通道，但有些需要维修或杂草丛生，雨季建议使用四轮驱动车辆。

该项目位于Concordia市，该市人口约为27,000人。公共服务，包括健康诊所和警察，都在康科迪亚镇。居民提供了经验丰富的矿山劳动力。杜兰戈和埃莫西约的承包商拥有深厚的采矿传统，并为该项目提供当地的知识劳动力来源和承包采矿服务。在Mazatl á n、Durango、Hermosillo、Zacatecas、Fresnillo和墨西哥其他地区都有钻探公司和采矿承包商。项目区还用于放牛，农业用途有限。

连接Durango和Mazatl á n的两条电力线路跨越该项目，容量分别为400千伏和240千伏。

Vizsla Silver在其物业上拥有日产500吨可可磨。此外，该区还有一些第三方持有的矿产加工厂，产能为每天200吨至700吨不等。

地质和矿化

该项目位于西马德雷山脉（Sierra Madre Occidental，SMO）的西部边缘，这是一个高高原和地理省，从美墨边境延伸到东向的跨墨西哥火山带。SMO是一个大型火成岩省（LIP），记录了晚白垩世至中新世的大陆岩浆活动，分三个主要时期。第一集被称为下火山复合体（LVC），由一组侵入体组成，包括索诺拉、锡那罗亚和哈利斯科岩基和安山岩火山岩单元，其中有与索诺拉晚白垩世至始新世时代的塔拉乌马拉组相关的次要英安岩和流纹岩凝灰岩和火成岩。第二个岩浆事件以流纹岩燃烧岩和凝灰岩为主，它们建造了地球上最大的硅质火山省之一，被称为上火山超群（UVS）。这些占主导地位的流纹单元被挤出两集，从大约32到28Ma和24到20Ma。这两个岩浆活动期与北美洲下的法拉隆板块俯冲和发生在上白垩纪-古新世和始新世之间的拉拉胺造山运动有关。第三集包括与中新世晚期至更新世-第四纪之间加利福尼亚湾开放有关的俯冲后碱性玄武岩和火成岩。

索诺拉州和锡那罗亚州的SMO西部被27日至15日Ma加利福尼亚湾开放期间形成的西北偏北走向的正断层系统切割。正常的断层系统倾向于形成后来充满大陆沉积岩的拉长盆地。这些盆地出现在从索诺拉州西部延伸到锡那罗州大部分地区的西北偏北走向带中。

SMO的地下室在锡那罗亚北部、马萨特兰附近和项目区域内的小露头上局部暴露。包含侏罗纪至早白垩纪Tahue地体的褶皱变沉积岩、变质火山岩、变形花岗岩、千层状砂岩、石英岩、片岩等。

在更广泛的项目区域，LVC包括花岗岩、花岗闪长岩和闪长岩侵入相，与圣迪马斯区的晚白垩世至早古新世圣伊格纳西奥和始新世Piaxtla岩基相关。安山岩熔岩、流纹岩-英安岩凝灰岩、火成岩局部受到晚白垩世至早古新世侵入相和较年轻的始新世-渐新世长英质岩脉和穹丘的侵扰。充满大陆砾岩和砂岩的西北走向的山间盆地切开了项目区的UVS和LVC。UVS的渐新世时代的燃烧物发生在朝向杜兰戈州的地产以东。

项目区构造以盆地和山脉构造事件（~28~18Ma）期间发育或重新活化的西北偏北向伸展和张张断裂为主。伸展带伴生有排列的流纹岩穹、堤和晚渐新世至中中新世地堑。

Panuco矿区的矿化包括几个超热液石英脉。Vizsla的地质学家先前的工作人员和最近进行的测绘和探矿工作确定了86公里的矿脉痕迹累积长度。个别矿脉廊道长达7.6公里，个别矿脉从分米到宽10米以上不等。矿脉有狭窄的硅化包膜，局部泥质蚀变，通常以粘土槽为标志。影响安山岩和闪长岩的斑块和矿脉中由绿泥石-绿帘石组成的propylitic蚀变在矿脉的近端或远端都很常见。

沿矿脉走廊的初级矿化包括热液石英脉和角砾岩，有四到五个不同石英阶段的证据：一般为白色、灰色和半透明，晶粒大小从非晶-微晶-粗不等。在一些矿脉中也观察到了紫水晶石英的晚期阶段。石英中的灰色是由于存在细粒浸染硫化物，据信主要是黄铁矿和棘石。Vizsla Silver已经圈定了几个具有灰石英的热液角砾岩，这些角砾岩更常出现在脉状结构的较低层。贫瘠到低品位，石英是典型的白色，多见于上部的矿脉和角砾岩。局部而言，矿化构造被狭窄的带状石英脉切割，带有薄薄的、深色的银质/棘石、闪锌矿、方铅矿和黄铁矿带。方解石后的叶片和晶格石英假晶已在矿脉内的几个位置被注意到，并表明了矿物沉积过程中的沸腾条件。后来的石英细脉用白色石英和紫色紫水晶的混合物切割了所有的矿化带。正如附近的圣迪马斯地区所注意到的那样，由于热液系统正在崩溃，紫水晶与混合近地表水有关。

矿产资源包括十个矿化矿脉系统：Napoleon、Napoleon上壁、Josephine、Cruz Negra矿脉；Copala、Cristiano、Tajitos和Copala 2矿脉；San Antonio矿脉；Rosarito矿脉。这些趋势是在拿破仑、Cinco Senores、Cordon del Oro和Animas-Refugio走廊内从西向东。大块资源脉走向西北偏北至东北偏北，厚度从1.5米到10米以上不等。

历史

Capitan Francisco de Ibarra于1565年创立了Concordia，Panuco和Copala的金银矿脉在Sim（2008）和Robinson（2019）之后的几个世纪中首次被开采。尽管在过去的460年里，Panuco项目一直在进行生产，但Vizsla没有任何生产记录。

第一次有记录的现代采矿活动始于20世纪后期。矿产资源委员会（Consejo de Recursos Minerales [ CRM ]，墨西哥地质局[ SGM ]的前身）于1999年对地图表F13-A37和细分流沉积物采样进行了1：50,000比例的测绘。2003年，CRM在地图表F13-A36上发布了额外的1：50,000比例尺绘图，以及细分数流沉积物采样（Polanco-Salas等，2003）。2019年，SGM在地图表F13-A46上进行了1：50,000比例的地质填图和细分流沉积物采样。

1989年，CRM选择并出售了该地区的几个矿产特许权，包括1989年出售给Grupo Minera Bacis（Bacis）。Bacis随后获得了活跃在该地区的其他各方的索赔，包括Minas del Oro y del Refugio S.A. de C.V. Bacis沿着Animas-Refugio走廊钻了19个洞，总长2,822.8米，但这项工作只有项圈和勘测记录。

1999年至2001年，Minera Rio Panuco S.A. de C.V.（Rio Panuco）勘探了Animas-Refugio和Cordon del Oro构造，最终形成45个孔8,358.6米。没有保存任何地质钻探日志、井下调查数据、井下样本数据或地球化学分析数据。提供图形钻孔部分，井下地质和地球化学数据有限。

Capstone Mining Corp.（Capstone）于2004年选择了Bacis特许权，并对Animas-Refugio和Cordon del Oro结构进行了地质测绘和采样。2005年，Capstone在Animas-Refugio矿脉上的Clemens和El Muerto矿的下倾延伸部分钻探了131个孔，共15,374米。2007年，Capstone勘探了La Colorada构造，进行了地表测绘和采样，随后在64个孔中钻探了6,659米。

此外，在2007年，Capstone将Copala、Claudia、Promontorio、Montoros和Martha项目的债权转让给了Silverstone Corp.（Silverstone）。Capstone和Silverstone在2005年至2008年期间共完成200个钻孔的21,641 m钻孔。

于2008年10月16日就Silverstone的物业编制了两份矿产资源估算。矿产资源估算是为La Colorada矿脉-manto和Animas-Refugio矿脉的La Pipa、El Muerto和Clemens部分编制的。

Silverstone于2009年与Silver Wheaton Ltd.（Silver Wheaton）合并，Silver Wheaton随后将特许权所有者Silverstone的股份出售给墨西哥所有者。Silverstone的所有者在接下来的十年里开采出了2008年确定的部分矿产资源。Silverstone开采了Clemens、El Muerto、La Pipa、Mariposa、El 40和San Martin部分矿芽，直到采矿遇到地下水位，阻止了进一步的开采。Silverstone或未经授权的采矿活动在其间的几年中开采了先前估计的大部分矿产资源。

Rio Panuco于2016年与墨西哥城的Geophysical Surveys S.A. de C.V.签约，进行机载磁学调查。然而，没有数据可用，报告中也没有包括调查或飞行规格。调查分两个街区进行。

2019年，Silverstone和Rio Panuco向Minera CANAM选择了其矿产特许权。

探索

Vizsla于2019年7月开始对该项目进行勘探。迄今为止，地表勘探包括地质填图、岩石地球化学采样、地球物理调查等。截至2023年12月完成的物业1：1000比例地质测绘，在公司持有的总面积7,189.5公顷中，测绘面积达4,800公顷，占测绘总面积的67%。2019年至2024年期间完成的岩石地球化学采样数量达5930个样本。Vizsla自2019年以来一直进行空中和地面调查。其中包括固定回路电磁测量（FLEM）或地面电磁测量、无人机磁测量和激光雷达。

钻孔

自2019年11月开始对该物业进行钻探以来，Vizsla已在拿破仑、科帕拉-塔吉托斯、阿尼马斯和圣安东尼奥地区开展了几次重要的钻探活动。截至2024年9月（当前MRE的数据截止日期），Vizsla已完成1,012个钻孔，总计383,017.22 m，并收集了57,680次化验。自矿产资源估算的数据被切断以来，Vizsla一直在该项目继续钻探。

2019年11月，Vizsla开始在La Pipa和Mariposa矿区附近的Animas-Refugio走廊上的Panuco项目上进行钻探。2019年完成三个钻孔共820.50米。2020年的钻探总量为28,643.42米，共129个钻孔。拿破仑、Cinco Senores、Cordon del Oro、Animas-Refugio四条主要走廊进行了测试。钻探最初的重点是靠近历史测绘和工作矿脉区域的目标。

Panuco项目2021年钻探共计100,242.55米，钻孔320个。此次钻探集中在拿破仑和Tajitos矿脉地区，180个钻孔中分别有54,759.15米和104个钻孔中分别有34,769.35米。此外，在Animas-Refugio走廊钻了14个钻孔4,438.50米，在Cordon del Oro走廊钻了22个钻孔6,275.55米。

在Napoleon和Tajitos，加密和划定钻探侧重于更密集的钻探，以告知矿产资源估计并扩大结构的走向长度。2021年的钻探发现包括Josephine和Copala矿脉。进一步的钻探测试包括Cruz Negra、Alacran、Cinco Senores和Colorada矿脉区域。在Animas-Refugio走廊，除了Peralta和Cuevillas矿脉外，钻探还测试了矿产资源估算中包含的Rosarito矿段。Cordon del Oro走廊的钻探目标除了Aguita Zarca矿脉附近的勘探之外，还瞄准了圣安东尼奥构造。

2022年钻探总计121,58 2.40米，钻孔297个。拿破仑、Cinco Senores、Cordon del Oro、Animas-Refugio四条主要走廊进行了测试。在拿破仑走廊的钻探包括109个测试拿破仑结构的钻孔，53,412.80米。在Cordon del Oro走廊，在30个钻孔中总共钻探了7,225.80米。在Copala/Tajitos矿脉的钻探包括135个钻孔，52045.10米。此外，在Animas-Refugio走廊钻探了16个钻孔中的6588.90米，在Broche de Oro地区钻探了7个钻孔中的2309.80米。

2022年的大部分钻探集中在该地区的西部，重点是升级和扩大Copala和Napoleon地区的资源。在Copala，沿走向、向下倾角400米追踪到超过1,150米的矿化，并保持向北和东南开放。在拿破仑，整个2022年的钻探成功地沿走向和向南的向下俯冲扩展了矿化，在主体结构的上壁和下盘中发现了几个矿脉斜纹。其他值得注意的发现包括Cristiano和La Luisa静脉。

2023年的钻探总量为99,800.65米，钻孔180个。主要的拿破仑和Cinco Senores走廊主要在Animas-Refugio走廊进行了有限钻探测试。在拿破仑走廊的钻探包括75个测试拿破仑结构的钻孔，40,926.80米。在Copala/Tajitos矿脉的钻探包括86个钻孔，52,083.65米。在Animas-Refugio走廊的钻探包括8个钻孔，2,548.50米。在拿破仑完成了额外的岩土钻探，6个钻孔，2,375.70米，Cordon del Oro，5个钻孔，1,866.00米。

2023年的钻探集中在该地区的西部，重点是升级和扩大科帕拉和拿破仑地区的资源。在Copala，现已沿着走向追踪到超过1,700米的矿化，深度为450至550米，并且仍然向北部和东南部开放。在拿破仑，整个2023年的钻探成功地沿走向和向南的向下俯冲/倾角扩展了矿化，在主体结构的上壁和下盘中发现了几个矿脉展开。其他值得注意的发现包括La Luisa静脉和Molino静脉。

2024年（至9月9日）钻探总计31,927.70米，共83个钻孔。主要的拿破仑和Cinco Senores走廊进行了测试。在拿破仑走廊的钻探包括测试拿破仑结构的16个钻孔，8,885.20米。在Copala/Tajitos矿脉的钻探包括23,042.50米的67个钻孔。

2024年的钻探集中在该地区的西部，主要集中在50米和25米中心的加密钻探，以提升科帕拉和拿破仑地区内的资源。La Luisa的钻探重点是La Luisa和下盘脉展开的高品位枝条内的填充孔。2023年发现的El Molino矿脉发生在Copala和Tajitos矿脉以西约250米处，但新的解释和钻探证实，该矿脉向西南延伸并与拿破仑相交。

冶金试验工作

已对构成Panuco资源的3个主要矿床中的每一个完成了初步冶金测试程序。所有测试项目均在加拿大不列颠哥伦比亚省坎卢普斯的ALS Metallurgy进行。拿破仑测试计划于2021年对2020年和2021年钻探计划中的7个钻孔获得的样本进行。Tajitos测试计划于2022年对2020年和2021年钻探计划中的22个钻孔的样本进行。Copala测试计划于2023年对2022年钻探计划中8个钻孔的样本进行。

样本选择涵盖了一系列已确定的岩性。组装主复合材料以获得与预期的平均资源品位相似的进料品位，组装变异性复合材料以涵盖品位和岩性范围。大部分的测试是在每个矿床的主复合材料上完成的。

完成了粉碎性测试，这表明这些材料在撞击和磨损破损方面都是合格的。跌落重量测试（SMC）仅在Copala样品上进行，返回的平均Axb值为33。对来自所有三个矿床的样品进行的粘结球磨机测试测得的球磨机工作指数（BMWi）值范围为16.4至18.9千瓦时/吨。

使用QEMSCAN对进料样品进行的矿物学评估表明，主岩主要是石英和长石。石英含量从55%到86%不等。样品中硫化物矿物含量普遍较低，黄铁矿是含量最丰富的硫化物矿物。拿破仑样本中方铅矿和闪锌矿含量升高，这些贱金属矿物含量在Tajitos和Copala样本中普遍相当低。对Tajitos和Copala样品的分析表明，银主要以硫化银矿物棘石的形式存在，尽管在硫化银铜中存在少量。对Copala样品的详细分析表明，很大一部分含银硫化物矿物的颗粒相当细，且释放不良，这表明可能需要有一些精细的初级研磨尺寸才能实现高银回收率。

对所有样品进行了泡沫浮选测试，调查了连续浮选铅和锌的潜力，以及简单地回收一块散装硫化物精矿。对拿破仑主复合材料的开路清洁剂测试表明，使用经过行业验证的加工条件，可以生产符合标准营销等级目标的铅和锌精矿。在这个流程表中，大约70%和80%的银和金将分别向铅精矿报告。锌精矿中的镉含量约为0.4%，这可能是营销方面的担忧，否则没有在惩罚水平上测量到其他有害元素。

铅锌顺序浮选仅在Tajitos和Copala样品上的更粗糙的浮选方案中进行了研究，银和金在更粗糙的精矿中的分布与拿破仑材料相似。所有三个矿床的散装硫化物浮选表明，每种材料上都可以生成含有50至60克/吨黄金的散装硫化物精矿，银浓度范围从1500到超过8000克/吨，具体取决于进料中的硫化物矿物含量。总体而言，在测试的初级研磨尺寸下，约有80至90%的银和金报告为散装较粗糙的精矿，未确认回收到较清洁的精矿，因为测试仅在开路进行。

在Tajitos和Copala样品上研究了较粗糙浮选尾料的氰化物浸出。在长达48小时和72小时的测试中，可以提取大约60至70%的银和剩余在较粗糙尾部的80至85%的金。对所有矿床进行了较粗糙浮选精矿的浸出调查，但对Copala样品进行了最广泛的调查。在浸出精矿48小时后，银的提取率为85-98 %，金的提取率为93-97 %，这取决于所应用的再研磨水平。

对所有矿床的样品进行了全矿浸出调查，这表明在浸出96小时后可以提取约83-86 %的银和90至94%的金。这些测试是在63至100 μ m P80的初级研磨尺寸下进行的。

矿产资源估算

Napoleon-La Luisa和Copala-Tajitos矿床区域更新的MRE的完成涉及对更新的钻孔数据库的评估，其中包括2019年11月至2024年9月期间完成的地面钻探的所有数据。Animas和San Antonio矿床区域的MRE包括2019年11月至2022年9月期间完成的地面钻探数据；Animas和San Antonio矿床区域没有新的钻探，之前发表的这些MRE（Armitage等人，2023年）被认为是当前的。MRE的完成还包括评估更新的三维（3D）矿产资源模型（资源域）、三维地形表面模型、历史地下作业的三维模型，以及可用的书面报告。

使用仅限于矿化域的逆距离平方（“ID2”）计算方法，将Ag（g/t）、Au（g/t）、PB（ppm）和Zn（ppm）的品位插值到所有矿床区域的块模型中。

技术报告中提出的MRE考虑到财产上的所有矿床都可以通过地下采矿方法进行开采。

更新后的MRE的报告符合《矿产项目NI43-101披露标准》中规定的矿产资源的所有披露要求。更新后的MRE分类与2014年加拿大矿业、冶金和石油学会（CIM）定义标准（2014年CIM定义）一致。在完成更新的MRE时，作者使用了与行业标准做法一致的一般程序和方法，包括2019年CIM矿产资源估算和矿产储量最佳做法指南（2019年CIM指南）中记录的程序和方法。

该项目的更新MRE列于技术报告表1-1和表1-2。

当前项目矿产资源估算重点如下：

•综合测量和指示矿产资源量估计为12.96公吨，银品位307克/吨，金品位2.49克/吨，铅品位0.27%，锌品位0.85%（222.4 moz ageq，534 g/t ageq）。更新的MRE包括28.6Moz银、214koz金、7.2Mlbs铅和17.4Mlbs锌（46.1MozAgEq）的实测矿产资源，以及99.2Moz银、822koz金、69.7Mlbs铅和225.6Mlbs锌（176.3MozAgEq）的指示矿产资源。

•推断矿产资源量估计为10.5mt品位219 g/t银、1.96g/t金、0.30%铅、1.01%锌（412 g/t agEq）。更新后的矿产资源估算包括推断的矿产资源量：银73.6 Moz、金660 koz、铅31.2kt、锌106.2kt（138.7 Moz AgEq）。

表1-1 Panuco项目矿产资源估算，2024年9月9日

表1-2 Panuco项目矿产资源估算截至2024年9月9日

Panuco项目更新矿产资源估算说明：

（1）现行矿产资源概算划分为指示和推断，与现行2014年CIM定义标准-矿产资源和矿产储量相一致。

（2）所有数字均四舍五入，以反映估计数的相对准确性，数字可能不会因四舍五入而相加。

（3）所有矿产资源都是未经稀释的原位呈现，受到连续的3D线框模型（被认为是可开采的形状）的约束，并被认为具有最终经济开采的合理前景。

（四）不属于矿产储量的矿产资源不具备经济可行性证明。推断的矿产资源的置信度低于适用于指示矿产资源的置信度，不得转换为矿产储量。合理预计，随着勘探的不断进行，大部分推断矿产资源可升级为指示矿产资源。

（5）预计Panuco项目矿床可使用地下采矿方法进行开采，包括长孔回采（LHS）和/或漂移填埋（DAF）。矿产资源按150克/吨AgEQ的基本情况边界品位报告。对矿产资源品位区块进行量化，在基案边界品位以上、地表以下和约束矿化线框内。

（6）根据项目区域内大部分矿化带的大小、形状、一般厚度和方向，设想可采用包括长孔回采（LHS）和/或漂移填埋（DAF）在内的地下采矿方法相结合的方式开采矿床。

（7）Base-case agEq边界品位考虑金属价格为26.00美元/盎司Ag、1,975美元/盎司AU、1.10美元/磅PB和1.35美元/磅ZN，并考虑金属回收率为93%的Ag、90%的AU、94%的PB和94%的ZN。

（8）150g/t的基准情形边界品位AGEQ考虑了45.00美元/t的采矿成本和30.00美元/t的加工、处理、精炼、运输成本以及20.00美元/t的矿化材料G & A成本。

（9）矿产资源的估算可能受到环境、许可、法律、所有权、税收、社会政治、营销或其他相关问题的重大影响。

采矿方法

Panuco项目是位于墨西哥锡那罗亚州Panuco-Copala矿区的银金矿床集合体，从地表延伸至深度超过800米。矿床厚度从1.5米到大于20米不等。

根据矿床特点，选择长孔回采（LHS）作为主要开采方法，位于科帕拉乡直属的科帕拉北区北部地区选择漂移填埋（DAF）。LHS考虑了20米的次级间距，20米长的停工板，平均8米宽。在恶劣的地面条件下减少采场走向长度，以减少过度的计划外稀释。在使用DAF的地方，漂移被提议为4米高，每个子级有五个升降机。

Panuco项目考虑的采矿方法建议采用胶结岩回填（CRF）、非胶结岩回填、浆料回填相结合的方式进行采场支护。

对于Panuco项目的初步设计，使用Datamine可开采形状优化器对计划稀释和非计划岩石稀释进行了核算®（MSO）。MSO内部的稀释估计为53%，来自回填稀释、基台开发和DAF采矿的额外计划外稀释估计为9.2%。LHS的采矿回收率为92%，DAF的采矿回收率为98%，作为一个因素应用于MSO在生产计划中创建的形状。

使用净冶炼厂收益率（NSR）模型对矿化材料的收入进行了估算。采用初步工艺回收率、dor é品位、冶炼和精炼条件以及运输成本等方法对NSR值进行了估算。截止值（“COV”）用于通过区块中的收入是否超过该区块的提取和加工成本来标记材料。有三种COV用于评估Panuco的采矿情况：完全成本的COV；升高的COV；以及边际COV。

完全成本的COV代表矿化材料所需的盈亏平衡价值，以涵盖开采和加工的所有相关运营和持续资本成本。Panuco的完全成本COV假设为LHS为106.6美元/吨，DAF为120.7美元/吨。200美元/t的高架COV在预产期和加工的前三年都被考虑了。22美元/吨的边际COV是在运营承诺开发和准备停割区块时假设的。

由于各地质矿床之间距离较远，该项目被设计成两个独立的地下矿山。两者中较大的Copala矿进入Copala、Cristiano和Tajitos矿床。位于Copala矿以西的拿破仑矿通往Napoleon、La Luisa、Cruz Negra和Josephine矿床。

目前提议为Panuco项目进行承包商采矿，以最大限度地减少前期资本并实现更高的生产力。材料运动汇总于技术报告表1-3。

恢复方法

该工艺设计的基础是处理来自Panuco矿床的矿化材料，在第1阶段通过压碎、研磨氰化物浸出和通过Merrill Crowe工艺回收贵金属，并在第4年转换为散装浮选与精矿回磨和精矿浸出。该设计基于先前在矿床上执行的测试工作程序、Ausenco广泛的参考项目数据库以及内部流程建模。根据行业验证的行业价值，该工艺装置的设计假设可用性为破碎装置的65%，所有其他加工电路的92%。该工厂将以每年365天、每天两班12小时的班次运行。

选择了流程工厂分阶段扩建的方式。当拿破仑材料从第4年开始引入时，将增加一个简单的第1-3年的全矿石浸出流程图来处理Copala材料和散装浮子-共浸出-尾浸配置。该厂在矿山生命周期内的扩建情况如下：

•第1阶段（1至3年）-3阶段破碎、球磨，随后以1.2mt/a的吞吐量进行整矿浸出回收，

•第2阶段（第4年+）-转换为精矿回磨的散装浮选，精矿和浮选尾矿浸出回收量为1.5mt/a。

该加工厂具有以下特点：

•运行矿（ROM）料三级破碎，

•带分级旋风的闭合回路球磨，

•大宗粗选浮选和精矿回磨（仅第二阶段），

•复地浮选精矿的氰化物浸出（仅第二阶段），

•对旋流溢流（一期）或浮选尾矿和精矿浸出残渣（二期）进行散装浸出，

•逆流倾析（CCD），

•锌沉淀澄清孕液熔炼生产dor é，

•氰化物解毒，

•尾矿增厚，和

•浆料回填搅拌系统。该项目简化工艺流程图见技术报告图1-1。

项目基础设施

概述

主要项目设施包括场地通路、加工厂、尾矿储存设施和水管理结构。配套设施还包括黄金房、卡车店、水泥回填浆厂、行政办公室、实验室、仓库等。

Panuco场地将被‘免下车’，因此该物业不考虑永久营地设施。运营商将被安置在Concordia和Copala以及周边城镇，每天将被运送到现场。

整体站点布局如技术报告图1-2所示。

网站访问

该物业位于墨西哥锡那罗亚州马萨特兰市东北80公里处的科帕拉镇附近。可通过沿15号高速公路向东行驶25公里，然后沿40号高速公路向东北行驶43公里进入该站点。这将导致一个通往碎石通道的入口，该通道可用于导航穿过该物业。

电源

电力将通过一条69千伏输电线路从与Comisi ó n Federal de Electricidad（CFE）电网的连接中提供。输电线路将在变电所降压至13.8千伏，在项目现场向不同电力需求进行分配。

供水

淡水将来自UG工作和现场集水，将根据需要由帕努科河的水补充。水将通过水泵输送。从帕努科河到淡水罐所在的加工厂将安装2.6公里的陆上管道。这些水将是现场饮用水和消防水的来源，用于行政大楼和加工厂。

现场道路

项目工地有未铺面道路连接既有便道与附近公路。现有道路将升级为4m-从加工厂到40号高速公路的双车道道路，以及从40号高速公路到尾矿储存设施（TSF）的单车道道路。

建筑物

厂址由必要的基础设施组成，以支持加工作业。所有基础设施建筑物和构筑物将按照适用的规范和规定进行建造和施工。项目现场将包括一栋行政大楼、厂房维修车间和仓库，以及其他建筑物。

废石储存设施

目前这些废石将用于TSF和其他基础设施的发展。然而，如果在下一阶段，如果其确定将需要废石设施，则需要进行选址研究。

尾矿储存设施

进行了选址和沉积权衡研究，以确定最佳的选址和沉积技术。对几个地点进行了分析，研究的结果是一个位于加工厂以东约2.5公里的小流域的尾矿浆储存设施。TSF的设计目的是储存8.8公吨的尾矿，但如果发现更多资源，则有能力扩大规模。TSF在项目生命周期内设计了4个阶段。启动堤峰的高度为573 m.a.s.l.，最终的堤峰高程为612 m.a.s.l.，以容纳所需体积的尾矿、作业用水和雨水加上干舷。此外，将为通过设计风暴活动的每一次大坝抬高设计溢洪道。TSF是根据最佳实践和全球尾矿管理行业标准（GISTM）和国际矿业与金属理事会（ICMM's）设计的。

尾矿将通过管道从加工厂输送到TSF，该管道将围绕这些设施的周边延伸2/3。设施周围的水龙头将向其中排放尾矿，以提供均匀的尾矿表面并最大限度地增加储存量。尾矿计划以65%的固体排放，整体最终干容重为1.45t/m3。TSF将从过剩的尾矿水和降雨径流中为加工厂提供一部分水。来自暗渠和应急溢洪道的任何水都将被收集在位于TSF底部的中转池中，并以小型排水系统输送到位于下游约1公里处的收集池。

市场和合约

AG + AU Dor é酒吧将从项目现场用卡车运至Mazatl á n，随后将通过空运将Dor é运送给客户。Dor é将销往一般市场，销往北美冶炼厂和精炼厂。

根据长期金属价格26.00美元/盎司Ag和1,975美元/盎司AU估算项目经济性。

dor é的运输和承购协议目前尚未到位，但预计将在行业规范范围内进行谈判。同样，目前也没有关于建设和运营该项目所需的试剂、公用事业或其他大宗商品供应的合同。

环境、许可和社会考虑

Panuco项目位于锡那罗亚州南部Concordia市的Panuco-Copala矿区，位于墨西哥西部Sierra Madre西方地理省的西部边缘。山脉是该省地形的特征，高达1640米，被陡峭的峡谷切割。气候属亚热带，6月至9月有大雨。

环境考虑

本报告中提供的基线环境信息主要由顾问在2022年1月至2023年2月期间（WSP，2022-2023年）收集。这些研究旨在为环境和自然资源部（SEMARNAT）要求的环境影响评估、环境影响评估（墨西哥的MIA）的编制提供参考和支持，以支持正在进行的勘探活动，并提供初步数据以支持该项目拟议的未来采矿作业。在2022年和2023年发布文件时，项目基础设施的位置和设计尚未最终确定。

目前，有以下学科领域的基线数据：气象和气候、地表水、地下水、空气质量、噪声、动植物。完成了关于项目社会方面和区域水文地质方面的初步桌面研究（Flores Doncel 2022）。

顾问在2023-2024年（SRK2024年）进行了岩土工程和水文地质调查。此次调查结果提供了初步表征，重点是矿床和生产通道坡道的岩土和水文地质特性。将需要额外的水文地质调查，以收集足够的水文地质测试和监测数据，这些数据可用于结合地质模型，为项目和研究区域开发地下水概念模型。

在本研究进行时，对于项目现场，没有从公开或其他来源获得关于地球化学和考古主题领域的数据。为支持下一阶段的项目设计工作并支持未来的环境评估和许可活动，将需要启动更多基于现场的有针对性的环境和当地社会经济研究。关于考古资源，需要进行调查，并向INAH（Instituto Nacional de Antropologia e Historia，National Institute of Anthropology and History）登记调查结果。

目前，唯一已知的环境责任与勘探现场活动和进出道路有关。以前作业的现有地下作业修复地表扰动和清除废物将通过遵守适用的墨西哥监管要求而减轻。

随着项目在未来和EIS/许可阶段的推进，将需要制定环境管理和监测计划，以指导项目的开发和运营，以减轻和限制环境影响。这些计划将补充尾矿、废石、矿化材料的储存以及这些材料的运输/储存和加工所需的工程设计。

允许考虑

该项目目前处于勘探阶段，根据SEMARANT（环境媒体和自然资源部长）于2020年和2021年颁发的三个矿山勘探许可证运营。Panuco项目允许钻探和勘探活动的区域正在实施一项Informe Preventivo（IP）。

项目运营需要多项环境许可。采矿法规由联邦、州和地方各级负责管理。这些许可证的申请尚未提出，但正处于初步准备阶段。环境媒体和自然资源部长（SEMARNAT）在施工前要求的三大联邦许可包括环境影响评估、环境影响评估（MIA in Mexico）、土地使用变化（CUS）和风险分析（RA）。技术报告表20-5提供了项目所需授权和许可的详细清单和说明。

2023年3月，墨西哥联邦行政部门（Poder Ejecutivo）首次提交了一项法案，以修订《矿业法》和其他影响新的采矿和水特许权的国家法律（称为修正案）。该法案的首要目标是规范采矿特许权和采矿用水特许权的授予、维护、监督和终止。然而，正如墨西哥国家最高法院于2024年7月11日在《墨西哥国家官方公报》上宣布的那样，这些修正案已被推迟。这些修正案主要但不完全侧重于授予新特许权的过程，一般只适用于新的特许权。鉴于该项目完全由现有特许权组成，这些修订不被视为对项目的推进产生重大影响。不过，墨西哥监管机构未来可能如何适用这些修正案，确实还存在一些小的不确定性，应该密切关注这一情况。

社会和社区考虑

Panuco项目位于锡那罗亚州Concordia市的西北部。这一区域由6个共同使用地大延伸的农村农业中心和32个乡镇组成。康科迪亚市在面积2,167平方公里的范围内估计有人口24,899（2020年人口普查）。这些人口中有许多是因有组织犯罪冲突而从原社区流离失所的人的移民流动。在帕努科当地范围内，有6个拥有大面积共用土地的农业聚落，其中，有32个具有乡村特色的地方。该地区的人口估计为2,400居民，其中28%拥有积极的农业权利（communeros或ejidatarios），72%是定居者（没有农业权利）。总人口分布在20个地方，有12个地方记录为无人居住。该项目对社区的积极影响可能包括创造就业机会、经济产出和纳入社会保障计划。该公司将需要制定措施来减轻负面影响，特别是如果这些影响引起民众的关注。

Vizsla报告称，它正在制定社区外联的指导原则，并制定与组织理念和项目目标相一致的战略计划。行动的实施必须伴随着监测和衡量，以评估绩效和结果。社区参与计划和管理系统将通过控制社会风险实现与社区的关系，并为项目的长期发展创造有利条件。此外，这样的参与和管理系统将允许有序发展，并证明有足够的预算来允许有意义的社会投资，从而降低由于潜在的社区反对而导致的项目风险和成本，并根据社区需求为社区负责任的发展做出贡献。

支持Ejidos人群的社会活动和娱乐是公司多年来一直支持的主要贡献。支持包括根据人民的要求和作为一个社会在当地进行的庆祝活动和娱乐活动所需要的财政资源。

据报道，Vizsla已开始与当地利益相关者进行对话，以表达在Common Use Lands和ejido Property Land范围内开发采矿项目的意图，该项目旨在为当地居民提供社会经济福利。公司打算在项目的整个生命周期内保持这种关系。

封闭及填海规划

根据Panuco项目的一般工作时间表，废弃阶段将从开始运营的第11年之后开始，之后将实施经批准的关闭和复垦计划。目前，尚未为Panuco项目编制正式的关闭和复垦计划，以便提交监管文件；随着项目推进到可行性水平设计的后续项目阶段，并作为MIA的一部分，将需要一份计划。一旦实施关闭措施，就需要制定环境监测计划。

然而，为了项目设计的目的，已经初步制定了项目的概念性关闭和复垦计划，其中涉及对各个项目组成部分的风险识别和相关的缓解措施。填海和关闭的相关成本初步估计为3180万美元（参考第21.2.10节）。

资本和运营成本估计

资本成本估算

本PEA中提供的资本成本以美元（US $）报告，不考虑汇率升级或汇率波动。资本成本估算符合国际造价工程推进协会（AACE国际）第5类准则，估算准确度为+ 50%/-30 %。资本成本估算是在2024年第三季度根据设备和建筑合同的预算报价以及项目内部数据库和包括类似业务经验在内的高级研究得出的。Panuco项目的总初始资本成本为2.235亿美元，扩建资本成本为1110万美元，LOM维持成本（包括融资和关闭成本3180万美元）为2.62亿美元。资本成本汇总见技术报告表1-4。

平均运营成本估计

被视为现场运营成本的成本是与采矿、加工、尾矿处理、维护、电力以及一般和行政活动相关的成本。

运营成本汇总见技术报告表1-5。

单位运营成本76.40美元/吨处理，包括年G & A成本990万美元。

经济分析

经济分析是在假设5%贴现率的情况下进行的。按5%折现的税前净现值（NPV）为17.78亿美元；内部收益率（IRR）为124.1%，投资回收期为0.6年。在税后基础上，按5%折现的NPV为11.37亿美元，IRR为85.7%，投资回收期为0.8年。技术报告的表1-6显示了项目经济性的概要。分析以年度现金流为基础进行；现金流产出如技术报告图1-3所示。

读者请注意，PEA本质上是初步的。它包括推断的矿产资源，这些资源在地质上被认为过于投机，无法对其应用经济考虑，从而能够将其归类为矿产储量，并且无法确定PEA是否会实现。

灵敏度分析

使用以下变量对项目的基本情况NPV和IRR进行了敏感性分析：贴现率、头部品位、回收率、总运营成本、初始资金成本，以及包含在单一变量金属价格中的白银和黄金价格。如技术报告图1-4所示，敏感性分析显示，该项目对头部品位和金属价格的变化最为敏感。

解释和结论

MRE于2023年9月1日生效，包括9.48mt品位289g/t银、2.41 g/t金、0.27%铅和0.84%锌（511 g/t agEq）的指示资源量，以及推断类别中额外的12.19mt品位239 g/t银、1.93 g/t金、0.29%铅和1.03%锌（433 g/t agEq）。该工艺设计的基础是处理来自Panuco矿床的矿化材料，通过在第1阶段通过Merrill Crowe工艺进行破碎、研磨氰化物浸出和贵金属回收，并在第4年转换为带有精矿回磨和精矿浸出的散装浮选。

Panuco项目选择的采矿方法是LHS回填，采用胶结岩填料（“CRF”）和浆料回填相结合的方法。采矿作业将在第1阶段提供1.2 mt/a的矿化材料（387 g/t Ag，2.35 g/t Au），在第2阶段提供1.5 mt/a的矿化材料（230 g/t Ag，1.77 g/t Au），用于在11年的项目寿命内进行处理。基于这份技术报告中的假设和参数，PEA显示出积极的经济性（即11.37亿美元的税后NPV（5%）和85.7%的IRR）。PEA支持开展额外研究的决定，以将项目进一步推进到详细评估。

建议

总体建议

如本技术报告中介绍的结果所示，Panuco项目证明了积极的经济性。

建议继续通过FS开发该项目。建议通过FS推进的工作计划包括额外钻探以将推断资源转换为指示资源、冶金工作和权衡研究以进一步改进加工厂设计、额外的岩土钻探以改进矿山计划、进一步工作以表征水管理和尾矿储存设施以及扩建和正在进行的环境数据数据收集以供未来许可。技术报告表1-7汇总了Panuco项目建议的未来工作的估计费用。

勘探和钻探

Panuco项目的矿床包含与明确的矿化趋势和模型相关的地下指示和推断矿产资源。所有矿床沿走向和深度开放。

Armitage认为，该项目具有划定额外矿产资源的潜力，有必要进行进一步勘探。鉴于Panuco物业的预期性质，Armitage认为该物业值得进一步勘探，Vizsla提出的进一步工作计划是合理的。

Armitage建议Vizsla进行进一步勘探，但须视资金和任何其他可能导致拟议勘探计划在其正常业务活动过程中发生改变或因勘探活动本身而可能影响该计划的改变的事项而定。

对于2025年，该公司计划在现有资源区、西部靠近现有资源的优先目标以及该区东部的其他高优先目标上钻探~25000 m。

资源扩展目标

• Copala结构沿罢工向北和向南向下倾斜保持开放。或者，在发现老科帕拉平井并伴随着科帕拉中部成功的加密/扩张钻探活动后，该团队确定了南部近地表高品位矿化的潜力。Vizsla打算在2025年下半年（H2）钻探两个近地表目标，一旦该团队完成沿旧坑道以南的Copala的详细结构和蚀变测绘。

•在Napoleon地区，公司计划沿向东下倾的Hanging Wall-4矿脉（HW4）和La Luisa矿脉400m宽缺口进行资源拓展钻探，位于当前矿产资源区和位于北方500m的7个浅层钻孔之间。

近端目标

•位于Copala和Napoleon之间的东北走向矿脉EL Molino矿脉报告了接近地表的显着银和金品位，Vizsla计划继续沿走向和深度勘探该矿脉，以在2025年接近规划基础设施的地方增加额外的高品位资源。

• Vizsla计划在Copala断层与La Estrella地区附近的拿破仑矿脉系统预计的北部交叉点钻探测试一个概念目标。

地区目标

2023年和2024年完成的新测绘工作凸显了该地区东北部丰富的历史性工作。名为“Camelia-San Dimas、Animas-Triunfo、Galeana、San Fernando-Nacaral和El Roble-Oregano-Whicha”的新区域有几个异常到高品位的表面样品，其品位高达400克/吨Ag和5.0克/吨AU。鉴于此，在地表上绘制的矿脉的总体密度以及与历史工作相关的地表样本的丰度，这已成为东部高度优先的地区目标。Vizsla还与TMC地球物理咨询公司签订合同，对Copala（试验区）上空45升公里和期间选定的5个高优先级目标进行水平环状EM（Promis-HLEM）调查。该研究的目的是确定Copala已知矿化近地表的地球物理响应，然后调查该地区其他五个选定目标，其中四个位于东北部。

批量样品/试验地雷

Vizsla已获得许可，可以在其Panuco项目中开发和运营一个测试矿山项目，从Copala和Napoleon结构中提取总计25000吨的散装样品。大宗样品测试矿山的初步工程和地下开发于2024年底开始。

2025年主要目标：

•推进Copala测试矿山开发和批量样品计划

• 2025年H1完成第四轮冶金检测

•通过许可程序推进

• 2025年下半年交付可行性研究（FS）

•完成+ 12000米岩土钻探以支持FS

•完成+ 25000米正在进行的基于发现和资源扩展钻探

•在六个选定目标区域完成约45线公里的地面水平回路EM（Promis-HLEM）

Vizsla计划的勘探工作计划总费用估计约为425万加元。