2025年第二季度投资者说明会Greenlight Capital Re, Ltd. NASDAQ：GLRE
关于前瞻性陈述和非公认会计原则措施和投资披露的注意事项本投资者介绍（“介绍”）仅供就Greenlight Capital Re, Ltd.（“公司”）第二季度收益结果向其介绍的人员提供信息。本演示文稿包含1995年《私人证券诉讼改革法案》含义内的前瞻性陈述，我们打算将这些前瞻性陈述纳入美国联邦证券法中前瞻性陈述的安全港条款。这些前瞻性陈述可以通过提及未来时期或使用前瞻性术语来识别。前瞻性陈述通常由“预期”、“相信”、“预期”、“展望”、“估计”、“目标”和“战略”等词语或“将”和“可能”等条件动词或这些术语的否定词来识别，尽管并非所有前瞻性陈述都包含这些词语，并包括与市场机会、我们的战略优先事项、战略增长和股本回报率预测相关的陈述。这些陈述涉及风险和不确定性，可能导致实际结果与代表公司所做的前瞻性陈述中包含的结果存在重大差异。这些风险和不确定性包括下调或撤销我们的A.M. Best评级；任何暂停或撤销我们的任何许可证；灾难造成的损失；重要经纪商的损失；Solasglas Investments，LP的业绩；我们在Greenlight Re Innovations支柱下进行的投资的账面价值可能与如果我们以公允价值进行这些投资将使用的账面价值存在显着差异；以及我们最近向美国证券交易委员会（“SEC”）提交的10-K表格年度报告中描述的其他因素，因为这些因素可能会在我们向SEC提交的定期文件和其他文件中不时更新，这些文件可在SEC网站www.sec.gov上查阅。公司不承担公开更新或修改任何前瞻性陈述的义务，这些陈述仅涉及本演示文稿的日期，无论是由于新信息、未来事件或其他原因，除非法律规定。在介绍公司业绩时，管理层纳入了以下财务指标，这些财务指标不是根据构成美国公认会计原则的标准或规则（“GAAP”）计算的：完全稀释后的每股账面价值。其他公司可能会对这一非GAAP衡量标准进行不同的定义或计算。管理层认为，这一措施可以让人们更深入地了解基础业务。非GAAP衡量标准可能无法与其他公司报告的类似标题的衡量标准进行比较，应该用于监测我们的结果，并且应该作为补充考虑，而不是被视为替代根据GAAP确定的那些衡量标准。与最具可比性的GAAP数据的对账可以在本演示文稿的后面找到。本演示文稿还包含某些未经审计的数字和指标，例如，包括毛保费增长和其他年中财务信息。为Solasglas Investments，LP提供的所有信息仅供参考，不应被视为投资建议或购买或出售任何特定证券的建议。业绩回报反映总回报，扣除费用和开支。收益是扣除修正的高水位线绩效分配10%或标准的20%绩效分配后的净额。所有数字均未经审计。Greenlight Re和DME Advisors，LP（“DME”）不承诺因审计调整或其他更正而更新此处包含的任何信息。过去的表现并不代表未来的结果。实际回报可能与呈现的回报不同。greenlightre.com 2
Greenlight Re：简介greenlightre.com 3
旨在实现比更传统的固定收益投资策略更高的长期回报率与承保流动性投资组合的低相关性利用投资在（再）保险机会中获得选择权从早期投资中获取资本增值目标在每笔交易中影响战略方向和未来参与权的能力公开市场再保险承销创新承销和投资价值导向投资（Solasglas Investments，LP）greenlightre.com 4推动账面价值增长的三大战略支柱我们的三大支柱创造了多元化的盈利状况——使我们能够为股东追求一致的长期回报，在全球范围内提供再保险，在比例和非比例基础上保持高度多样化的账面，具有根据市场情况灵活调整险种集中度的业务主要通过全球再保险经纪人进行采购多空策略减少市场敞口
greenlightre.com 5 Greenlightre重新概述和突出我们的战略重点是在我们做出的每一个决定方面推动卓越的承保多样化业务组合1。这一数字代表截至2025年6月30日的过去12个月的毛保费。业务组合图表示该十二个月期间按业务线书写的毛保费。2.指全面摊薄BVPS增长。完全摊薄的BVPS是一种非GAAP衡量标准。有关非GAAP衡量的基本原理以及与最具可比性的GAAP衡量的对账，请参见附录。3.在2025年第二季度，我们以每股13.99美元的平均价格以500万美元的总成本回购了357,278股普通股，剩余2500万美元作为我们董事会授权的股票购买计划的一部分。全球77名员工7.4亿美元毛保费写入1 $ 2.2B 2025年第二季度总资产$ 1250万过去12个月回购的股票价值3“A-”（优秀）AM最佳财务实力评级（AM最佳2024年10月修正展望为正面）$ 6.63亿2025年第二季度股东权益33.8% 2020-2024年账面价值增长2 20多年经营历史专业27%伤亡16%财务11%健康1%多线34%财产11%
greenlightre.com 6集团Structure我们精干、灵活的平台通过三个战略位置的司法管辖区提供全球市场准入：Greenlight Capital Re, Ltd. NASDAQ：“GLRE”A-（优秀）（正面展望）A.M.最佳财务实力评级•爱尔兰受监管的子公司能够高效进入欧盟和伦敦市场•偿付能力II司法管辖区•获得强大的当地（再）保险人才库爱尔兰Greenlightre Reinsurance Ireland、DAC A +（高级）（展望稳定）A.M.最佳财务实力评级•进入劳合社网络，品牌和评级•承保保险和再保险的全球许可• Greenlight Corporate Member使我们能够向劳合社市场提供“劳合社的资金”（FAL）能力英国辛迪加3456（劳合社）A-（优秀）（正面展望）A.M.最佳财务实力评级开曼群岛Greenlight Reinsurance，Ltd. •自2004年成立以来的家庭办公室•稳健但相称的监管•最近建立了“Viridis Re”专属保险设施，以支持创新业务
收购成本率承销费用率*从2015年到2019年，此前五年的综合比率平均值为106.4%。74.2% 69.5% 67.4% 61.7% 69.0% 66.1% 67.5% 24.0% 26.9% 30.5% 29.0% 28.5% 28.8% 28.4 2.2% 4.5% 4.4% 3.8% 3.9% 4.0% 4.0% 20202021202220232024 1H 2024 1H 2025100.4% 100.9% 102.3% 94.5% 101.4% 98.9% 99.9% $ 480 $ 565 $ 563 $ 637 $ 698 $ 386 $ 42820202021202220232024 1H 2024 1H 2024 1H 2025 greenlightre.com 7稳健的保费增长和提高承保利润率毛保费书面（百万美元）综合比率损失率综合比率2020年至2024年平均为99.9% ——比前五年平均水平提高6.5个百分点——反映出在持续承保盈利能力方面取得的进展
$ 13.42 $ 13.99 $ 14.33 $ 16.74 $ 17.95 $ 18.97 20202021202220232024 1H 2025 $ 4 $ 18 $ 25 $ 87 $ 43 $ 30 20202021202202220232024 1H 2025 greenlightre.com 8强劲的财务势头净收入（百万美元）完全稀释的每股账面价值自2020年以来的净收入增长推动了每股账面价值和ROE的增长股本回报率1% 4% 5% 16% 7% 4% 20202021202220232024 1H 2025*净资产收益率计算如下：（a）净收入，除以（b）列报期间股东权益总额的期初和期末的平均值。
第二季度亮点greenlightre.com 9
Greenlightre.com 10第二季度亮点Q2 2024 Q2 2025 1H 2024 1H2025毛保费承保169.0美元179.6美元386.2美元427.6美元净保费收入158.4美元161.6美元319.9美元33 0.1美元净承销收入0.3美元8.1美元3.7美元0.3美元综合比率99.8% 95.0% 98.9% 99.9%净收入8.0美元0.3美元35.0美元30.0美元完全稀释后每股账面价值17.65美元18.97美元17.65美元18.97美元股东权益总额634.0美元663.3美元634.0美元663.3美元（以百万美元表示，百分比和每股金额除外）“我们对2025年第二季度的承销业绩感到满意。我们的账簿为下半年的强劲表现做好了准备。我们仍然致力于为股东创造长期价值，我们持续的资本管理战略和对运营业绩的关注就证明了这一点。”-Greg Richardson，首席执行官
分部业绩greenlightre.com 11
143美元152美元330美元373美元2024年第二季度2025年第一季度2024年第一季度2025年主要亮点greenlightre.com 12公开市场部分毛保费书面（百万美元）业务组合*综合比率58.3% 59.4% 62.2% 67.6% 32.2% 29.1% 28.8% 28.2% 3.6% 3.5% 4.2% 3.4% Q2 2024 Q2 2025 1H 2024 1H 2025承保费用率购置成本率亏损率94.1% 92.0% 95.2% 99.2%*业务组合图表示截至2025年6月30日的过去十二个月按业务线书写的公开市场分部毛保费。处于有利地位，在4/1和年中续保后前景强劲，最近退出了某些无利可图的意外险账户，近年来成功地从原来的战略转向（以前的账簿由为数不多的大型结构性交易组成），2025年第二季度的毛保费增长了7%，达到1.523亿美元，而2024年第二季度的承保收入为1.433亿美元，2025年第二季度的承保收入为1120万美元，而2024年第二季度的承保收入为740万美元意外险15%财务11%多线32%财产13%专业29%
主要亮点greenlightre.com 13 Innovations Segment毛保费书面（百万美元）$ 25 $ 28 $ 55 $ 55 Q2 2024 Q2 2025 1H 2024 1H 2025商业组合*综合比率53.8% 71.3% 58.8% 63.4% 33.2% 28.1% 31.7% 29.8% 3.9% 7.6% 4.1% 7.9% Q2 2024 Q2 2025 1H 2024 1H 2025承销费用率购置成本率亏损率90.9% 107.0% 94.6% 101.1%*业务组合图表表示截至2025年6月30日的过去12个月按业务线编写的创新部门毛保费。分部继续是绿光再保险的关键差异化因素，势头强劲，增长有纪律。最近，该分部的承保组合中有一个由评级再保险公司组成的高质量小组，将28%的全账额度份额置于该分部的承保组合中，提供了宝贵的第三方能力和验证。该分部的投资组合目前由43家公司组成（部署资本：3430万美元；账面价值：7480万美元；内部收益率：20.9%），与2024年第二季度的2530万美元相比，2025年第二季度的毛保费增长9%至2760万美元。伤亡25%财务10%健康9%多线45%专业11%
Solasglas Investments更新greenlightre.com 14
Greenlight Capital，Inc.是Solasglas的投资顾问DME Advisors的附属公司，由我们的董事长David Einhorn于1996年创立，并因其纪律严明、以研究为驱动的投资策略而受到认可。DME Advisors对财务、战略和前景进行深入的基本面分析，以识别被低估和高估的证券。Greenlight Re自成立以来就采用这种以价值为导向的方法，目标是最大限度地提高支持长期账面价值增长的风险调整后总回报投资方法Solasglas Investments，LP是DME Advisors管理的专门投资基金，为Greenlight Re及其附属公司的利益，Greenlight Re将其投资资产分配到其中DME Advisors担任普通合伙人并拥有Solasglas投资组合约22%的股权目前是Greenlight Re调整后盈余投资组合的70% 1.40% 7.50% 25.3% 9.40% 9.80% 2.9% 20202021202220232024 1H2025 Solasglas Investments，LP：Greenlight Re强劲账面价值增长的关键驱动力15年度投资回报*greenlightre.com自2020年以来的年平均回报率：9.8%自成立以来的年平均回报率：5.5%*此处所述的投资回报反映了扣除费用和开支后的总回报，并以合资公司的总资产投资账户和SILP的投资组合为基础。投资回报按月计算，复合计算季度和年度回报。实际投资收益可能会因进出投资账户的现金流量而有所不同。过去的表现并不一定预示着未来的结果。上述五年年年回报率是从2020年1月至2025年6月计算的，而从成立以来的年平均回报率是从2004年8月至2025年6月计算的。
投资绿光再16greenlightre.com
greenlightre.com 17为什么要投资绿光再保险？经验丰富且焕然一新的执行领导层专注于承保文化和以结果为导向的决策定位良好且多元化的专业财产和意外伤害再保险组合具有多样化的风险状况创新业务现在正在成熟，这是一个具有强劲势头和纪律严明的增长的独特细分市场差异化的多/空投资策略，旨在在波动的市场中继续产生强劲的回报强劲的资产负债表得到了A.M.的积极前景的支持。过去12个月向股东提供的最佳回报价值以1250万美元回购了904,680股
greenlightre.com 18位高管和承销领导平均行业经验：20年以上高管团队由重要的Greenlight Re任期和新鲜视角组成Greg Richardson首席执行官加入2024年（前Trans Re）Patrick O‘Brien首席执行官爱尔兰和首席运营官加入2016年（前Liberty）Faramarz Romer 首席财务官加入2007年（前毕马威）Tom Curnock Group CUO加入2009年（前怡安）David Sigmon总法律顾问加入2023年（前Everest）Brian O’Reilly创新主管加入2014年（前ICW集团）Richard Strommer首席精算师加入2017年（前E & Y）Regan Cairns CUO，开曼群岛加入2014年（前毕马威）Finbar Griffin CUO，爱尔兰加入2018年（原Travelers）Kagabo Ngiruwonsanga CUO，Innovations加入2011年（原Liberty）Martin VAZina承保分析主管加入2025年（原安联）我们的执行团队专注于执行五个核心价值观Nimble • Innovative • Excellence • Accountable • Collaborative
附录19greenlightre.com
2020年12月31日2021年12月31日2022年12月31日2023年12月31日，2024年至2025年6月30日每股基本和完全稀释账面价值的分子：根据美国公认会计原则报告的总股本464,857美元475,663美元503,120美元596,095美元635,879美元663,318美元每股基本和完全稀释账面价值的分母：报告的已发行和流通的普通股和每股基本账面价值的分母34,514，79033,844，44634,824，06135,336，73234,831，32434,198，153加：价内股票期权和所有未偿还的RSU 116,722154，134277,960264，870590,001775，124每股完全稀释账面价值的分母34,631，51233,998，58035,102，02135,601，60235,421，32534,973，277每股基本账面价值$ 13.47 $ 14.05 $ 14.45 $ 16.87 $ 18.26 $ 19.40每股完全稀释账面价值$ 13.42 $ 13.99 $ 14.33 $ 16.74 $ 17.95 $ 18.97 greenlightre.com 20本演示文稿中使用的关键非公认会计原则财务指标是完全稀释每股账面价值。我们的首要财务目标是在长期内提高全面摊薄的每股账面价值。我们在长期激励薪酬计划中使用完全摊薄的账面价值作为财务指标。我们认为，全面摊薄每股账面价值的长期增长是衡量我们财务业绩最相关的指标，因为它为管理层和投资者提供了一个衡量所产生的股东价值的标尺。全面摊薄后的每股账面价值，也可能有助于我们的投资者、股东和其他利益相关方形成与财险再保险行业内其他公司进行比较的基础。完全稀释后的每股账面价值不应被视为可替代最具可比性的美国公认会计原则衡量标准，在我们看来，这是每股基本账面价值。我们将每股基本账面价值计算为（a）期末股东权益，除以（b）合并财务报表中报告的已发行和流通在外的普通股总数。全面摊薄每股账面价值代表每股基本账面价值，加上价内股票期权（假设净行使）和所有已发行的限制性股票单位“RSU”的任何摊薄影响。我们认为，这些调整更好地反映了对我们股东的最终稀释。下表列出了完全稀释后的每股账面价值与基本每股账面价值（最直接可比的美国公认会计原则财务指标）的对账：（以千美元表示，百分比和每股金额除外）
greenlightre.com 21完全稀释每股账面价值（季度）下表列出了完全稀释每股账面价值与基本每股账面价值（最直接可比的美国公认会计原则财务指标）的对账：2024年第二季度2024年第三季度2024年第四季度2024年第一季度2025年第二季度2025年第二季度每股基本和完全稀释账面价值的分子：根据美国公认会计原则报告的总股本634,020美元663,418美元635,879美元666,804美元663,318美元基本和完全稀释每股账面价值的分母：报告的已发行和流通在外的普通股每股基本账面价值和分母35,321，14434,832，49334,831，32434,557，44934,198，153加：价内股票期权和所有未偿还的RSU 594,612602，013590,001773，938775,124完全稀释每股账面价值的分母35,915，75635,434，50635,421，32535,331，38734,973，277每股基本账面价值$ 17.95 $ 19.05 $ 18.26 $ 19.30 $ 19.40完全稀释每股账面价值$ 17.65 $ 18.72 $ 17.95 $ 18.87 $ 18.97（以千美元表示，百分比和每股金额除外）
分部说明公开市场分部我们在全球范围内向保险公司提供条约再保险，写在比例或非比例（也称为超额损失）的基础上。公开市场部分有以下业务：•金融：主要包括抵押、贸易信贷、担保、交易负债和金融多线覆盖。•健康：主要包括意外和重大疾病保险。• Multiline：主要包括我们跨多条线的FAL业务，加上多条线的商业和个人汽车责任、企业主政策（“BOP”），以及多条线的商业覆盖。•物业：主要包括商业物业和物业巨灾覆盖。•专业：主要包括农业、网络、海洋和能源、航空和太空、专业多线和WPVT覆盖。•伤亡：主要包括一般责任、伞式、多线伤亡、工人赔偿保险。*创新部门创新相关投资我们对有前景的初创公司和管理总代理进行战略投资，但须遵守董事会批准的投资准则，此外还提供逐案再保险能力。这些私人投资主要由非上市股票（主要是优先股）和可转换债务工具组成。与创新相关的承保我们在全球范围内通过保险和再保险结构向我们的项目合作伙伴提供承保能力，这些结构是按比例或非比例编写的。创新部门有以下业务线：•财务：主要包括杂项财务覆盖。•健康：主要包括旅行和其他杂项健康保险。•多线：主要包括BOP和多线商业覆盖，此外还包括从我们的Syndicate 3456编写的业务（多线业务）。•专科：主要包括应急责任和旅行相关（例如，旅行取消/中断、行李和个人物品以及医疗保险）保险。•伤亡：主要包括一般责任和多线伤亡保险。greenlightre.com 22*展望未来，伤亡业务将主要通过我们的创新部门编写，在那里我们可以更好地访问基础数据，并更清楚地了解该业务的基础经济学。