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附件 99.2

季度财务补充

2025年第四季度

（未经审计）

全球总部

互联网地址

联系人

Swingley Ridge路16600号

www.rgare.com

阿克塞尔·安德烈

密苏里州切斯特菲尔德63017美国

执行副总裁，

首席财务官

电话：（636）736-7000

电子邮件：Axel.Andre@rgare.com

杰夫·霍普森

投资者关系高级副总裁

电话：（636）736-2068

电子邮件：jhopson@rgare.com

当前评级

标准普尔

上午。贝斯特

穆迪

财务实力评级

RGA再保险公司

AA-

A +

加拿大RGA人寿再保险公司

AA-

A +

RGA国际再保险公司DAC

AA-

RGA全球再保险股份有限公司。

AA-

RGA澳大利亚再保险公司有限公司

AA-

RGA美洲再保险公司。

AA-

A +

RGA全球再保险公司。

AA-

RGA再保险公司（巴巴多斯）有限公司。

AA-

RGA人寿和年金保险公司

AA-

A +

奥尼利福保险有限公司

A +

奥罗拉国民人寿保险公司

AA-

A +

优先债评级

美国再保险集团，公司

一种-

Baa1

我们的普通股在纽约证券交易所交易，代码为“RGA”。

美国再保险集团，公司

2025年第4季度


			页


合并

财务亮点			3

合并GAAP损益表（包括调整后的营业收入对账）			4

合并资产负债表			6

调整后营业利润表的分部摘要

美国和拉丁美洲传统			7

美国和拉丁美洲金融解决方案			8

加拿大传统			10

加拿大金融解决方案			11

欧洲、中东和非洲传统			12

欧洲、中东和非洲金融解决方案			13

亚太传统			14

亚太金融解决方案			15

企业及其他			16

分部调整后营业收入摘要			17

投资

现金及投资资产和投资收益及收益率汇总			18

固定期限证券			19

各行业公司固定期限证券			20

固定期限证券和结构化固定期限证券评级			21

低于摊余成本的固定期限证券			22

合并投资相关损益			24

附录

GAAP与非GAAP措施的对账			25

非公认会计原则披露			30


						第2页


美国再保险集团，公司
财务亮点

	三个月结束															当前vs。			年初至今
（百万美元，有效和每股及股份数据除外）	12月31日，			9月30日，			6月30日，			3月31日，			12月31日，			上一年			12月31日，		12月31日，
	2025			2025			2025			2025			2024			季度			2025		2024		改变

净保费	$	4,780		$	4,280		$	4,151		$	4,019		$	4,156		$	624		$	17,230	$	17,843	$	(613)
RGA股东可获得的净收入	463			253			180			286			148			315			1,182		717		465
调整后营业收入	515			310			315			378			334			181			1,518		1,342		176
不包括显着项目的调整后营业收入(1)	515			424			315			378			334			181			1,632		1,510		122
股本回报率	9.7		%	7.4		%	7.0		%	7.5		%	7.1		%	2.6		%
调整后经营净资产收益率（不含AOCI）	14.7		%	13.2		%	12.7		%	13.4		%	13.8		%	0.9		%
调整后经营净资产收益率（不包括AOCI和值得注意的项目(1))	15.7		%	14.2		%	14.3		%	15.0		%	15.4		%	0.3		%
调整后经营净资产收益率（不含AOCI和B36项）	14.6		%	13.1		%	12.6		%	13.3		%	13.7		%	0.9		%

每股及股份数据（单位：千股）
基本每股收益
净收入	$	7.07		$	3.85		$	2.72		$	4.33		$	2.26		$	4.81		$	17.94	$	10.90	$	7.04
调整后营业收入	$	7.85		$	4.71		$	4.76		$	5.73		$	5.07		$	2.78		$	23.04	$	20.39	$	2.65
不包括显着项目的调整后营业收入(1)	$	7.85		$	6.43		$	4.76		$	5.73		$	5.07		$	2.78		$	24.76	$	22.94	$	1.82
稀释每股收益
净收入	$	6.97		$	3.81		$	2.70		$	4.27		$	2.22		$	4.75		$	17.69	$	10.73	$	6.96
调整后营业收入	$	7.75		$	4.66		$	4.72		$	5.66		$	4.99		$	2.76		$	22.72	$	20.06	$	2.66
不包括显着项目的调整后营业收入(1)	$	7.75		$	6.37		$	4.72		$	5.66		$	4.99		$	2.76		$	24.42	$	22.57	$	1.85
加权平均已发行普通股
基本	65,556			65,867			66,088			66,008			65,867			(311)			65,878		65,816		62
摊薄	66,428			66,508			66,731			66,861			66,982			(554)			66,811		66,880		(69)

每股帐面价值	$	205.63		$	197.52		$	182.37		$	172.53		$	164.19		$	41.44		$	205.63	$	164.19	$	41.44
每股帐面价值，不包括AOCI	$	164.66		$	158.67		$	155.87		$	153.80		$	151.31		$	13.35		$	164.66	$	151.31	$	13.35
每股帐面价值，不包括AOCI和B36	$	165.50		$	159.83		$	156.63		$	154.60		$	151.97		$	13.53		$	165.50	$	151.97	$	13.53

支付的股东股息	$	61		$	61		$	59		$	59		$	59		$	2		$	240	$	229	$	11
股票回购	50			75			—			—			—			50			125		—		125
返还股东总额	$	111		$	136		$	59		$	59		$	59		$	52		$	365	$	229	$	136

已发行普通股	85,311			85,311			85,311			85,311			85,311			—			85,311		85,311		—
库存股	19,847			19,602			19,219			19,225			19,439			408			19,847		19,439		408
已发行普通股	65,464			65,709			66,092			66,086			65,872			(408)			65,464		65,872		(408)

已生效的假定寿险再保险（十亿）	$	4,334.6		$	4,320.8		$	4,091.3		$	3,950.9		$	3,878.7		$	455.9
假设新业务产量（十亿）	$	149.9		$	341.0		$	110.9		$	131.7		$	102.3		$	47.6		$	733.5	$	505.4	$	228.1

（1）剔除精算假设变动的影响。


						第3页


美国再保险集团，公司
合并GAAP损益表（包括调整后的营业收入对账）

（百万美元）	三个月结束										当前vs。		年初至今
	12月31日，		9月30日，		6月30日，		3月31日，		12月31日，		上一年		12月31日，		12月31日，
	2025		2025		2025		2025		2024		季度		2025		2024		改变
收入：
净保费	$	4,780	$	4,280	$	4,151	$	4,019	$	4,156	$	624	$	17,230	$	17,843	$	(613)
投资净收益	1,691		1,475		1,408		1,232		1,185		506		5,806		4,416		1,390
投资相关收益（损失），净额	(135)		13		(44)		(79)		(247)		112		(245)		(745)		500
其他收入	299		436		84		88		147		152		907		593		314
总收入	6,635		6,204		5,599		5,260		5,241		1,394		23,698		22,107		1,591
福利和开支：
调整后的理赔和其他保单福利	4,772		4,356		4,045		3,822		3,943		829		16,995		16,903		92
未来保单利益重新计量（收益）损失	(97)		85		68		(56)		(69)		(28)		—		(32)		32
市场风险收益重新计量（收益）损失	(3)		(1)		(17)		29		(32)		29		8		(44)		52
调整后的贷记利息	475		547		314		299		292		183		1,635		1,087		548
保单购置成本及其他保险费用	500		471		433		417		411		89		1,821		1,641		180
其他经营费用	380		328		325		300		385		(5)		1,333		1,268		65
利息支出	98		98		90		80		86		12		366		304		62
福利和费用总额	6,125		5,884		5,258		4,891		5,016		1,109		22,158		21,127		1,031
所得税前收入	510		320		341		369		225		285		1,540		980		560
准备金	45		65		160		81		75		(30)		351		256		95
净收入	465		255		181		288		150		315		1,189		724		465
归属于非控股权益的净利润	2		2		1		2		2		—		7		7		—
RGA股东可获得的净收入	$	463	$	253	$	180	$	286	$	148	$	315	$	1,182	$	717	$	465
税前调整后营业收入对账：
所得税前收入	$	510	$	320	$	341	$	369	$	225	$	285	$	1,540	$	980	$	560
投资和衍生品（收益）损失(1)	197		(1)		77		71		380		(183)		344		897		(553)
市场风险收益重新计量（收益）损失	(3)		(1)		(17)		29		(32)		29		8		(44)		52
基金扣款嵌入衍生工具公允价值变动(1)	(27)		33		(3)		11		(125)		98		14		(116)		130
基金预扣（收益）损失-投资收益	(2)		19		(2)		—		6		(8)		15		3		12
衍生品-贷记利息	2		1		2		10		(3)		5		15		15		—
单位挂钩变额年金的投资（收益）损失	(1)		1		—		—		2		(3)		—		3		(3)
与单位挂钩的可变年金的贷记利息	1		(1)		—		—		(2)		3		—		(3)		3
不确定税务状况的利息支出	—		—		—		—		1		(1)		—		1		(1)
其他(2)	(1)		14		23		(5)		(21)		20		31		16		15
调整后的所得税前营业收入	676		385		421		485		431		245		1,967		1,752		215
值得注意的项目(3)	—		149		—		—		—		—		149		194		(45)
不包括显着项目的调整后所得税前营业收入	$	676	$	534	$	421	$	485	$	431	$	245	$	2,116	$	1,946	$	170

（1）计入“投资相关收益（损失），净额”。
（2）包括养老金风险转移第一天损失和其他非实质性项目。
（3）表示精算假设变动的影响。


						第4页


美国再保险集团，公司
合并GAAP损益表（包括调整后的营业收入对账）

（百万美元）	三个月结束										当前vs。		年初至今
	12月31日，		9月30日，		6月30日，		3月31日，		12月31日，		上一年		12月31日，		12月31日，
	2025		2025		2025		2025		2024		季度		2025		2024		改变
税后调整后营业收入对账：
GAAP归属于RGA的净利润	$	463	$	253	$	180	$	286	$	148	$	315	$	1,182	$	717	$	465
投资和衍生品（收益）损失(1)	155		(2)		64		53		300		(145)		270		706		(436)
市场风险收益重新计量（收益）损失	(3)		—		(14)		23		(26)		23		6		(35)		41
基金扣款嵌入衍生工具公允价值变动(1)	(21)		26		(3)		9		(99)		78		11		(92)		103
基金预扣（收益）损失-投资收益	(1)		15		(2)		—		4		(5)		12		2		10
衍生品-贷记利息	2		1		1		8		(2)		4		12		12		—
单位挂钩变额年金的投资（收益）损失	(1)		1		—		—		1		(2)		—		2		(2)
与单位挂钩的可变年金的贷记利息	1		(1)		—		—		(1)		2		—		(2)		2
不确定税务状况的利息支出	—		—		—		—		1		(1)		—		1		(1)
其他(2)	(1)		11		18		(4)		(16)		15		24		13		11
不确定的税务状况和其他税务相关项目	(81)		4		70		1		22		(103)		(6)		11		(17)
归属于非控股权益的净利润	2		2		1		2		2		—		7		7		—
调整后营业收入	515		310		315		378		334		181		1,518		1,342		176
值得注意的项目(3)	—		114		—		—		—		—		114		168		(54)
不包括显着项目的调整后营业收入	$	515	$	424	$	315	$	378	$	334	$	181	$	1,632	$	1,510	$	122

稀释每股收益-调整后营业收入	$	7.75	$	4.66	$	4.72	$	5.66	$	4.99	$	2.76	$	22.72	$	20.06	$	2.66
稀释每股收益-不包括显着项目的调整后营业收入	$	7.75	$	6.37	$	4.72	$	5.66	$	4.99	$	2.76	$	24.42	$	22.57	$	1.85

外币影响(4):
净保费	$	42	$	29	$	45	$	(60)	$	(15)	$	57	$	56	$	(59)	$	115
调整后的所得税前营业收入	$	8	$	3	$	9	$	(8)	$	8	$	—	$	12	$	5	$	7

（1）计入“投资相关收益（损失），净额”。
（2）包括养老金风险转移第一天损失和其他非实质性项目。
（3）表示精算假设变动的影响。
（4）与可比上年同期相比。


						第5页


美国再保险集团，公司
合并资产负债表
（百万美元）
	12月31日，		9月30日，		6月30日，		3月31日，		12月31日，
	2025		2025		2025		2025		2024
物业、厂房及设备
可供出售的固定期限证券，按公允价值	$	101,769	$	99,573	$	86,043	$	84,507	$	77,617
股本证券	311		161		155		153		155
抵押贷款	11,104		10,507		10,057		9,331		8,839
政策性贷款	3,541		3,570		1,294		1,284		1,321
利息扣留的资金	8,149		8,268		7,115		5,328		5,436
有限合伙企业和房地产合资企业	3,747		3,648		3,338		3,228		3,067
短期投资	346		381		502		454		363
其他投资资产	1,514		1,496		1,397		1,295		1,242
投资总额	130,481		127,604		109,901		105,580		98,040
现金及现金等价物	4,168		4,625		5,416		5,151		3,326
应计投资收益	1,296		1,275		1,089		1,059		986
应收保费和其他再保险余额	4,475		4,035		4,202		3,749		3,898
再保险分出应收款和其他	7,175		5,758		5,386		5,420		5,531
递延保单购置成本及其他	6,079		5,954		5,823		5,649		5,543
其他资产	2,916		2,752		1,662		1,602		1,351
总资产	$	156,590	$	152,003	$	133,479	$	128,210	$	118,675
负债和权益
未来政策利	$	66,425	$	66,389	$	63,531	$	59,836	$	53,368
对利息敏感的合同负债	52,095		49,634		37,158		36,614		35,095
市场风险收益，按公允价值	234		238		233		243		223
其他保单理赔及福利	3,011		3,032		3,016		2,870		2,693
其他再保险余额	1,888		1,600		1,353		1,291		1,316
所得税	2,998		2,591		2,454		2,250		2,199
预扣应付款项	6,805		5,277		4,816		4,889		5,017
其他负债	3,873		4,440		3,041		2,991		2,816
长期负债	5,710		5,734		5,734		5,734		5,042
负债总额	143,039		138,935		121,336		116,718		107,769
股权：
普通股，按面值	1		1		1		1		1
额外实收资本	2,640		2,628		2,624		2,608		2,600
留存收益	10,151		9,757		9,563		9,443		9,255
库存股票	(2,013)		(1,960)		(1,887)		(1,888)		(1,889)
累计其他综合收益，扣除所得税（AOCI）：
累计货币换算调整	121		83		130		(8)		(19)
证券未实现（折旧）增值	(4,807)		(4,199)		(4,897)		(4,443)		(4,526)
更新贴现率对未来保单利益的影响	7,372		6,682		6,533		5,702		5,412
为市场风险利益改变特定工具信用风险	2		1		3		6		2
养老金和退休后福利	(6)		(15)		(17)		(19)		(20)
RGA，Inc.股东权益合计	13,461		12,978		12,053		11,402		10,816
非控制性权益	90		90		90		90		90
总股本	13,551		13,068		12,143		11,492		10,906
总负债及权益	$	156,590	$	152,003	$	133,479	$	128,210	$	118,675
RGA，Inc.股东权益合计，不包括AOCI	$	10,779	$	10,426	$	10,301	$	10,164	$	9,967

AOCI影响前后股东权益总额调节见附录。


						第6页


美国再保险集团，公司
美国和拉丁美洲传统
调整后营业利润表
（百万美元）

	三个月结束															当前vs。			年初至今
	12月31日，			9月30日，			6月30日，			3月31日，			12月31日，			上一年			12月31日，			12月31日，
	2025			2025			2025			2025			2024			季度			2025			2024			改变
收入：
净保费	$	2,104		$	1,883		$	2,019		$	1,921		$	2,046		$	58		$	7,927		$	7,500		$	427
投资净收益	299			282			285			268			247			52			1,134			881			253
投资相关收益（损失），净额	5			14			12			(6)			—			5			25			—			25
其他收入	17			11			4			8			14			3			40			48			(8)
总收入	2,425			2,190			2,320			2,191			2,307			118			9,126			8,429			697

福利和开支：
调整后的理赔和其他保单福利	1,945			1,769			1,922			1,773			1,886			59			7,409			6,846			563
未来保单利益重新计量（收益）损失	(69)			(46)			74			(25)			(68)			(1)			(66)			(109)			43
调整后的贷记利息	48			61			37			29			36			12			175			119			56
保单购置成本及其他保险费用	209			209			223			219			225			(16)			860			809			51
其他经营费用	70			61			60			55			77			(7)			246			239			7
福利和费用总额	2,203			2,054			2,316			2,051			2,156			47			8,624			7,904			720

调整后的所得税前营业收入	222			136			4			140			151			71			502			525			(23)
值得注意的项目(1)	—			(39)			—			—			—			—			(39)			53			(92)
调整后营业收入，不包括显着项目，所得税前	$	222		$	97		$	4		$	140		$	151		$	71		$	463		$	578		$	(115)

亏损及费用率：
损失率(2)	89.2		%	91.5		%	98.9		%	91.0		%	88.9		%	0.3		%	92.6		%	89.8		%	2.8		%
保单购置成本及其他保险费用	9.9		%	11.1		%	11.0		%	11.4		%	11.0		%	(1.1)		%	10.8		%	10.8		%	—		%
其他经营费用	3.3		%	3.2		%	3.0		%	2.9		%	3.8		%	(0.5)		%	3.1		%	3.2		%	(0.1)		%

外币影响(3):
净保费	$	3		$	1		$	(4)		$	(7)		$	(5)		$	8		$	(7)		$	(5)		$	(2)
调整后的所得税前营业收入（亏损）	$	—		$	—		$	1		$	(2)		$	—		$	—		$	(1)		$	(1)		$	—

假设寿险再保险生效（十亿）	$	1,893.4		$	1,860.7		$	1,854.7		$	1,840.6		$	1,837.1		$	56.3
假设新业务产量（十亿）	$	75.3		$	52.8		$	46.0		$	36.3		$	41.0		$	34.3		$	210.4		$	267.9		$	(57.5)

关于GAAP所得税前收入与调整后的所得税前营业收入的对账，请参见附录。
（1）表示精算假设变动的影响。
（2）包括调整后的理赔等保单利益和未来保单利益重新计量（收益）损失。
（3）与可比上年同期相比。


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美国再保险集团，公司
美国和拉丁美洲金融解决方案
调整后营业利润表
（百万美元）

	三个月结束										当前vs。		年初至今
	12月31日，		9月30日，		6月30日，		3月31日，		12月31日，		上一年		12月31日，		12月31日，
	2025		2025		2025		2025		2024		季度		2025		2024		改变
收入：
净保费	$	443	$	227	$	(5)	$	109	$	156	$	287	$	774	$	2,986	$	(2,212)
投资净收益	561		476		371		337		323		238		1,745		1,280		465
投资相关收益（损失），净额	12		16		—		—		—		12		28		—		28
其他收入	204		351		53		50		52		152		658		226		432
总收入	1,220		1,070		419		496		531		689		3,205		4,492		(1,287)

福利和开支：
调整后的理赔和其他保单福利	709		511		76		200		210		499		1,496		3,187		(1,691)
未来保单利益重新计量（收益）损失	4		2		(1)		(2)		(10)		14		3		1		2
调整后的贷记利息	241		324		130		123		127		114		818		519		299
保单购置成本及其他保险费用	133		111		93		84		102		31		421		374		47
其他经营费用	30		22		24		24		26		4		100		85		15
福利和费用总额	1,117		970		322		429		455		662		2,838		4,166		(1,328)

调整后的所得税前营业收入	103		100		97		67		76		27		367		326		41
值得注意的项目(1)	—		—		—		—		—		—		—		—		—
不包括显着项目的调整后所得税前营业收入	$	103	$	100	$	97	$	67	$	76	$	27	$	367	$	326	$	41

假设寿险再保险生效（十亿）	$	204.7	$	207.7	$	9.4	$	9.5	$	9.7	$	195.0
假设新业务产量（十亿）	$	—	$	204.1	$	—	$	—	$	—	$	—	$	204.1	$	—	$	204.1

关于GAAP所得税前收入与调整后的所得税前营业收入的对账，请参见附录。
（1）表示精算假设变动的影响。


						第8页


美国再保险集团，公司
美国和拉丁美洲金融解决方案
（续）


（百万美元，显示为已分出的再保险净额）	12月31日，			9月30日，			6月30日，			3月31日，			12月31日，
	2025			2025			2025			2025			2024
投保人账户余额

固定年金（递延）	$	10,868		$	10,569		$	10,473		$	10,299		$	9,691
股票指数化年金	$	1,587		$	1,668		$	1,748		$	1,838		$	1,927
银行自有寿险（BOLI）和万能寿险	$	11,118		$	11,130		$	1,997		$	2,011		$	2,019
其他投保人账户余额	$	36		$	45		$	45		$	46		$	34

可变年金账户余额
没有骑手	$	614		$	598		$	605		$	593		$	610
仅GMDB	834			781			784			800			848
仅GMIB	18			17			17			17			18
仅有GMAB	1			1			1			2			2
仅限GMWB	802			802			802			769			818
GMDB/WB	147			149			149			145			152
其他	14			13			13			13			13
可变年金账户余额总额	$	2,430		$	2,361		$	2,371		$	2,339		$	2,461

可变万能寿险账户价值	$	14,262		$	14,132		$	—		$	—		$	—

与投保人账户余额无关的利息敏感合同负债：

担保投资合同、资金协议和即期年金	$	3,406		$	2,781		$	1,265		$	1,257		$	654

未来保单利益（按原贴现率）相关：
支付年金	$	7,051		$	8,266		$	8,734		$	8,840		$	6,781
其他未来政策利	$	672		$	684		$	—		$	—		$	—
可变万能寿险账户价值	$	54		$	62		$	62		$	61		$	50

市场风险收益责任：

股票指数化年金	$	180		$	181		$	173		$	170		$	163
可变年金（负债）	$	54		$	57		$	60		$	73		$	60
可变年金（资产）	$	19		$	19		$	17		$	13		$	17

净利差(1)	1.8		%	1.2		%	1.2		%	0.8		%	1.3		%
（1）资产密集型的净利差计算方法为净投资收益减去计入的调整后利息和未来保单利益的利息增值，除以投资总额和现金及现金等价物


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美国再保险集团，公司
加拿大传统
调整后营业利润表
（百万美元）

	三个月结束															当前vs。			年初至今
	12月31日，			9月30日，			6月30日，			3月31日，			12月31日，			上一年			12月31日，			12月31日，
	2025			2025			2025			2025			2024			季度			2025			2024			改变
收入：
净保费	$	347		$	326		$	339		$	319		$	333		$	14		$	1,331		$	1,291		$	40
投资净收益	69			69			66			65			64			5			269			257			12
投资相关收益，净额	1			2			—			1			—			1			4			3			1
其他收入	—			1			1			(1)			—			—			1			6			(5)
总收入	417			398			406			384			397			20			1,605			1,557			48

福利和开支：
调整后的理赔和其他保单福利	306			307			318			295			311			(5)			1,226			1,194			32
未来保单利益重新计量（收益）损失	(2)			(8)			2			3			(5)			3			(5)			(11)			6
调整后的贷记利息	—			1			—			—			—			—			1			1			—
保单购置成本及其他保险费用	44			43			43			41			45			(1)			171			186			(15)
其他经营费用	15			12			15			13			14			1			55			53			2
福利和费用总额	363			355			378			352			365			(2)			1,448			1,423			25

调整后的所得税前营业收入	54			43			28			32			32			22			157			134			23
值得注意的项目(1)	—			(9)			—			—			—			—			(9)			(5)			(4)
调整后营业收入，不包括显着项目，所得税前	$	54		$	34		$	28		$	32		$	32		$	22		$	148		$	129		$	19

亏损及费用率：
损失率(2)	87.6		%	91.7		%	94.4		%	93.4		%	91.9		%	(4.3)		%	91.7		%	91.6		%	0.1		%
保单购置成本及其他保险费用	12.7		%	13.2		%	12.7		%	12.9		%	13.5		%	(0.8)		%	12.8		%	14.4		%	(1.6)		%
其他经营费用	4.3		%	3.7		%	4.4		%	4.1		%	4.2		%	0.1		%	4.1		%	4.1		%	—		%

外币影响(3):
净保费	$	1		$	(3)		$	(4)		$	(20)		$	(10)		$	11		$	(26)		$	(20)		$	(6)
调整后的所得税前营业收入	$	—		$	—		$	(1)		$	(2)		$	(1)		$	1		$	(3)		$	(2)		$	(1)

假设寿险再保险生效（十亿）	$	521.5		$	507.9		$	512.4		$	478.6		$	474.2		$	47.3
假设新业务产量（十亿）	$	12.8		$	13.5		$	13.1		$	13.2		$	12.3		$	0.5		$	52.6		$	48.0		$	4.6

债权人再保险净保费	$	15		$	16		$	18		$	19		$	18		$	(3)		$	68		$	71		$	(3)

关于GAAP所得税前收入与调整后的所得税前营业收入的对账，请参见附录。
（1）表示精算假设变动的影响。
（2）包括调整后的理赔等保单利益和未来保单利益重新计量（收益）损失。
（3）与可比上年同期相比。


						第10页


美国再保险集团，公司
加拿大金融解决方案（1）
调整后营业利润表
（百万美元）

	三个月结束										当前vs。		年初至今
	12月31日，		9月30日，		6月30日，		3月31日，		12月31日，		上一年		12月31日，		12月31日，
	2025		2025		2025		2025		2024		季度		2025		2024		改变
收入：
净保费	$	45	$	46	$	45	$	52	$	46	$	(1)	$	188	$	166	$	22
投资净收益	61		58		58		51		51		10		228		147		81
投资相关收益，净额	2		(1)		—		—		1		1		1		1		—
其他收入	1		3		5		4		5		(4)		13		17		(4)
总收入	109		106		108		107		103		6		430		331		99

福利和开支：
调整后的理赔和其他保单福利	92		92		93		91		109		(17)		368		307		61
未来政策受益重新计量收益	3		—		—		—		—		3		3		—		3
保单购置成本及其他保险费用	4		5		4		5		(17)		21		18		(7)		25
其他经营费用	—		2		2		—		3		(3)		4		5		(1)
福利和费用总额	99		99		99		96		95		4		393		305		88

调整后的所得税前营业收入	10		7		9		11		8		2		37		26		11
值得注意的项目(2)	—		—		—		—		—		—		—		—		—
调整后营业收入，不包括显着项目，所得税前	$	10	$	7	$	9	$	11	$	8	$	2	$	37	$	26	$	11

外币影响(3):
净保费	$	1	$	(1)	$	(1)	$	(3)	$	(1)	$	2	$	(4)	$	(3)	$	(1)
调整后的所得税前营业收入	$	—	$	—	$	—	$	(1)	$	—	$	—	$	(1)	$	(1)	$	—

假设寿险再保险生效（十亿）	$	6.2	$	6.2	$	6.3	$	6.0	$	6.0	$	0.2
假设新业务产量（十亿）	$	—	$	—	$	—	$	—	$	—	$	—	$	—	$	8.3	$	(8.3)

关于GAAP所得税前收入与调整后的所得税前营业收入的对账，请参见附录。
（1）加拿大金融解决方案业务包括长寿和收费交易。
（2）表示精算假设变动的影响。
（3）与可比上年同期相比。


						第11页


美国再保险集团，公司
欧洲、中东和非洲传统
调整后营业利润表
（百万美元）

	三个月结束															当前vs。			年初至今
	12月31日，			9月30日，			6月30日，			3月31日，			12月31日，			上一年			12月31日，			12月31日，
	2025			2025			2025			2025			2024			季度			2025			2024			改变
收入：
净保费	$	583		$	562		$	573		$	540		$	488		$	95		$	2,258		$	2,002		$	256
投资净收益	37			30			32			30			28			9			129			112			17
其他收入	—			5			3			2			10			(10)			10			11			(1)
总收入	620			597			608			572			526			94			2,397			2,125			272

福利和开支：
调整后的理赔和其他保单福利	542			516			533			483			445			97			2,074			1,805			269
未来保单利益重新计量（收益）损失	(10)			216			6			(8)			12			(22)			204			48			156
保单购置成本及其他保险费用	37			30			24			20			21			16			111			109			2
其他经营费用	33			27			27			27			37			(4)			114			133			(19)
福利和费用总额	602			789			590			522			515			87			2,503			2,095			408

调整后的所得税前营业收入（亏损）	18			(192)			18			50			11			7			(106)			30			(136)
值得注意的项目(1)	—			222			—			—			—			—			222			40			182
不包括显着项目的调整后营业收入（亏损），所得税前	$	18		$	30		$	18		$	50		$	11		$	7		$	116		$	70		$	46

亏损及费用率：
损失率(2)	91.3		%	130.2		%	94.1		%	88.0		%	93.6		%	(2.3)		%	100.9		%	92.6		%	8.3		%
保单购置成本及其他保险费用	6.3		%	5.3		%	4.2		%	3.7		%	4.3		%	2.0		%	4.9		%	5.4		%	(0.5)		%
其他经营费用	5.7		%	4.8		%	4.7		%	5.0		%	7.6		%	(1.9)		%	5.0		%	6.6		%	(1.6)		%

外币影响(3):
净保费	$	26		$	18		$	24		$	(3)		$	8		$	18		$	65		$	28		$	37
调整后的所得税前营业收入（亏损）	$	1		$	(7)		$	1		$	1		$	2		$	(1)		$	(4)		$	1		$	(5)

重疾净保费	$	38		$	33		$	36		$	32		$	33		$	5		$	139		$	136		$	3

假设寿险再保险生效（十亿）	$	1,113.1		$	1,125.7		$	1,117.7		$	1,036.7		$	970.4		$	142.7
假设新业务产量（十亿）	$	38.6		$	35.7		$	34.1		$	63.4		$	30.5		$	8.1		$	171.8		$	119.5		$	52.3

关于GAAP所得税前收入与调整后的所得税前营业收入的对账，请参见附录。
（1）表示精算假设变动的影响。
（2）包括调整后的理赔等保单利益和未来保单利益重新计量（收益）损失。
（3）与可比上年同期相比。


						第12页


美国再保险集团，公司
欧洲、中东和非洲金融解决方案（一）
调整后营业利润表
（百万美元）

	三个月结束										当前vs。		年初至今
	12月31日，		9月30日，		6月30日，		3月31日，		12月31日，		上一年		12月31日，		12月31日，
	2025		2025		2025		2025		2024		季度		2025		2024		改变
收入：
净保费	$	263	$	260	$	247	$	189	$	187	$	76	$	959	$	660	$	299
投资净收益	135		106		109		85		87		48		435		319		116
投资相关收益（损失），净额	(1)		—		4		(1)		(1)		—		2		—		2
其他收入	14		21		7		9		12		2		51		34		17
总收入	411		387		367		282		285		126		1,447		1,013		434

福利和开支：
调整后的理赔和其他保单福利	249		253		224		167		159		90		893		562		331
未来保单利益重新计量（收益）损失	6		(37)		(3)		(3)		(1)		7		(37)		3		(40)
调整后的贷记利息	6		7		7		6		9		(3)		26		30		(4)
保单购置成本及其他保险费用	3		3		2		1		2		1		9		8		1
其他经营费用	24		21		21		21		20		4		87		65		22
福利和费用总额	288		247		251		192		189		99		978		668		310

调整后的所得税前营业收入	123		140		116		90		96		27		469		345		124
值得注意的项目(2)	—		(24)		—		—		—		—		(24)		2		(26)
调整后营业收入，不包括显着项目，所得税前	$	123	$	116	$	116	$	90	$	96	$	27	$	445	$	347	$	98

外币影响(3):
净保费	$	12	$	10	$	14	$	(2)	$	4	$	8	$	34	$	14	$	20
调整后的所得税前营业收入	$	6	$	5	$	5	$	—	$	1	$	5	$	16	$	6	$	10

假设寿险再保险生效（十亿）	$	17.8	$	18.8	$	—	$	—	$	—	$	17.8
假设新业务产量（十亿）	$	—	$	18.8	$	—	$	—	$	—	$	—	$	18.8	$	—	$	18.8

关于GAAP所得税前收入与调整后的所得税前营业收入的对账，请参见附录。
（1）欧洲、中东和非洲金融解决方案业务包括长寿、资产密集型和收费交易。
（2）表示精算假设变动的影响。
（3）与可比上年同期相比。


						第13页


美国再保险集团，公司
亚太传统
调整后营业利润表
（百万美元）

	三个月结束															当前vs。			年初至今
	12月31日，			9月30日，			6月30日，			3月31日，			12月31日，			上一年			12月31日，			12月31日，
	2025			2025			2025			2025			2024			季度			2025			2024			改变
收入：
净保费	$	862		$	880		$	816		$	777		$	834		$	28		$	3,335		$	3,014		$	321
投资净收益	76			73			72			71			66			10			292			257			35
投资相关收益（损失），净额	1			—			1			(1)			(1)			2			1			1			—
其他收入	7			3			—			3			10			(3)			13			25			(12)
总收入	946			956			889			850			909			37			3,641			3,297			344

福利和开支：
调整后的理赔和其他保单福利	750			761			701			671			733			17			2,883			2,582			301
未来保单利益重新计量（收益）损失	(26)			(41)			(8)			(18)			9			(35)			(93)			34			(127)
保单购置成本及其他保险费用	39			43			35			39			37			2			156			168			(12)
其他经营费用	66			55			57			52			67			(1)			230			231			(1)
福利和费用总额	829			818			785			744			846			(17)			3,176			3,015			161

调整后的所得税前营业收入	117			138			104			106			63			54			465			282			183
值得注意的项目(1)	—			(1)			—			—			—			—			(1)			95			(96)
调整后营业收入，不包括显着项目，所得税前	$	117		$	137		$	104		$	106		$	63		$	54		$	464		$	377		$	87

亏损及费用率：
损失率(2)	84.0		%	81.8		%	84.9		%	84.0		%	89.0		%	(5.0)		%	83.7		%	86.8		%	(3.1)		%
保单购置成本及其他保险费用	4.5		%	4.9		%	4.3		%	5.0		%	4.4		%	0.1		%	4.7		%	5.6		%	(0.9)		%
其他经营费用	7.7		%	6.3		%	7.0		%	6.7		%	8.0		%	(0.3)		%	6.9		%	7.7		%	(0.8)		%

外币影响(3):
净保费	$	1		$	3		$	9		$	(23)		$	(9)		$	10		$	(10)		$	(59)		$	49
调整后的所得税前营业收入	$	1		$	6		$	2		$	(2)		$	1		$	—		$	7		$	1		$	6

重疾净保费	$	435		$	414		$	424		$	398		$	405		$	30		$	1,671		$	1,529		$	142

假设寿险再保险生效（十亿）	$	552.5		$	546.1		$	568.7		$	561.1		$	567.6		$	(15.1)
假设新业务产量（十亿）	$	21.5		$	12.7		$	14.5		$	14.3		$	18.5		$	3.0		$	63.0		$	60.7		$	2.3

关于GAAP所得税前收入与调整后的所得税前营业收入的对账，请参见附录。
（1）表示精算假设变动的影响。
（2）包括调整后的理赔等保单利益和未来保单利益重新计量（收益）损失。
（3）与可比上年同期相比。


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美国再保险集团，公司
亚太金融解决方案（1）
调整后营业利润表
（百万美元）

	三个月结束										当前vs。		年初至今
	12月31日，		9月30日，		6月30日，		3月31日，		12月31日，		上一年		12月31日，		12月31日，
	2025		2025		2025		2025		2024		季度		2025		2024		改变
收入：
净保费	$	133	$	96	$	117	$	112	$	66	$	67	$	458	$	224	$	234
投资净收益	288		250		247		196		189		99		981		656		325
投资相关收益，净额	12		13		10		7		6		6		42		20		22
其他收入	12		6		—		6		6		6		24		57		(33)
总收入	445		365		374		321		267		178		1,505		957		548

福利和开支：
调整后的理赔和其他保单福利	175		135		158		145		97		78		613		308		305
未来保单利益重新计量（收益）损失	(3)		(1)		(2)		(3)		(6)		3		(9)		2		(11)
调整后的贷记利息	130		107		93		84		81		49		414		256		158
保单购置成本及其他保险费用	44		42		36		27		20		24		149		102		47
其他经营费用	12		11		12		9		10		2		44		34		10
福利和费用总额	358		294		297		262		202		156		1,211		702		509

调整后的所得税前营业收入	87		71		77		59		65		22		294		255		39
值得注意的项目(2)	—		—		—		—		—		—		—		9		(9)
调整后营业收入，不包括显着项目，所得税前	$	87	$	71	$	77	$	59	$	65	$	22	$	294	$	264	$	30

外币影响(3):
净保费	$	(2)	$	1	$	7	$	(2)	$	(2)	$	—	$	4	$	(14)	$	18
调整后的所得税前营业收入	$	—	$	—	$	2	$	(1)	$	6	$	(6)	$	1	$	1	$	—

假设寿险再保险生效（十亿）	$	25.4	$	24.9	$	22.1	$	18.4	$	13.7	$	11.7
假设新业务产量（十亿）	$	1.7	$	3.4	$	3.2	$	4.5	$	—	$	1.7	$	12.8	$	1.0	$	11.8

关于GAAP所得税前收入与调整后的所得税前营业收入的对账，请参见附录。
（1）亚太金融解决方案业务包括资产密集型和收费交易。
（2）表示精算假设变动的影响。
（3）与可比上年同期相比。


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美国再保险集团，公司
企业及其他
调整后营业利润表
（百万美元）

	三个月结束										当前vs。		年初至今
	12月31日，		9月30日，		6月30日，		3月31日，		12月31日，		上一年		12月31日，		12月31日，
	2025		2025		2025		2025		2024		季度		2025		2024		改变
收入：
投资净收益	$	162	$	151	$	166	$	129	$	138	$	24	$	608	$	513	$	95
投资相关收益，净额	3		1		3		3		3		—		10		11		(1)
其他收入	29		29		18		5		23		6		81		63		18
总收入	194		181		187		137		164		30		699		587		112

福利和开支：
调整后的贷记利息	47		47		45		47		44		3		186		150		36
保单取得成本及其他保险收入	(13)		(15)		(19)		(19)		(24)		11		(66)		(108)		42
其他经营费用	120		109		103		99		130		(10)		431		413		18
利息支出	98		98		90		80		85		13		366		303		63
福利和费用总额	252		239		219		207		235		17		917		758		159

调整后的所得税前营业亏损	(58)		(58)		(32)		(70)		(71)		13		(218)		(171)		(47)
值得注意的项目(1)	—		—		—		—		—		—		—		—		—
扣除显着项目的调整后营业亏损，所得税前	$	(58)	$	(58)	$	(32)	$	(70)	$	(71)	$	13	$	(218)	$	(171)	$	(47)

外币影响(2):
调整后的所得税前营业亏损	$	—	$	(1)	$	(1)	$	(1)	$	(1)	$	1	$	(3)	$	—	$	(3)

关于GAAP所得税前收入与调整后的所得税前营业收入的对账，请参见附录。
（1）表示精算假设变动的影响。
（2）与可比上年同期相比。


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美国再保险集团，公司
分部调整后营业收入摘要
（百万美元）

	三个月结束										当前vs。		年初至今
	12月31日，		9月30日，		6月30日，		3月31日，		12月31日，		上一年		12月31日，		12月31日，
	2025		2025		2025		2025		2024		季度		2025		2024		改变
美国和拉丁美洲：
传统	$	222	$	136	$	4	$	140	$	151	$	71	$	502	$	525	$	(23)
金融解决方案	103		100		97		67		76		27		367		326		41
美国和拉丁美洲合计	325		236		101		207		227		98		869		851		18
加拿大：
传统	54		43		28		32		32		22		157		134		23
金融解决方案	10		7		9		11		8		2		37		26		11
加拿大合计	64		50		37		43		40		24		194		160		34
欧洲、中东和非洲：
传统	18		(192)		18		50		11		7		(106)		30		(136)
金融解决方案	123		140		116		90		96		27		469		345		124
欧洲、中东和非洲合计	141		(52)		134		140		107		34		363		375		(12)
亚太地区：
传统	117		138		104		106		63		54		465		282		183
金融解决方案	87		71		77		59		65		22		294		255		39
亚太地区合计	204		209		181		165		128		76		759		537		222
企业及其他	(58)		(58)		(32)		(70)		(71)		13		(218)		(171)		(47)
所得税前合并调整后营业收入	676		385		421		485		431		245		1,967		1,752		215
值得注意的项目(1)	—		149		—		—		—		—		149		194		(45)
不包括所得税前显着项目的合并调整后营业收入	$	676	$	534	$	421	$	485	$	431	$	245	$	2,116	$	1,946	$	170

关于GAAP所得税前收入与调整后的所得税前营业收入的对账，请参见附录。
（1）表示精算假设变动的影响。


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美国再保险集团，公司
投资
（百万美元）

现金和投资资产

	12月31日，		9月30日，		6月30日，		3月31日，		12月31日，
	2025		2025		2025		2025		2024
固定期限证券，可供出售(1)	$	101,769	$	99,573	$	86,043	$	84,507	$	77,617
股本证券	311		161		155		153		155
抵押贷款	11,104		10,507		10,057		9,331		8,839
政策性贷款	3,541		3,570		1,294		1,284		1,321
利息扣留的资金	8,149		8,268		7,115		5,328		5,436
有限合伙企业和房地产合资企业	3,747		3,648		3,338		3,228		3,067
短期投资	346		381		502		454		363
其他投资资产	1,514		1,496		1,397		1,295		1,242
现金及现金等价物	4,168		4,625		5,416		5,151		3,326
现金和投资资产合计	$	134,649	$	132,229	$	115,317	$	110,731	$	101,366

（1）公司持有各类可供出售的固定期限证券，分类为公司证券（“公司”）、加拿大和加拿大省政府证券（“加拿大政府”）、日本政府和机构（“日本政府”）、资产支持证券（“ABS”）、商业抵押贷款支持证券（“CMBS”）、住宅抵押贷款支持证券（“RMBS”）、美国政府和机构（“美国政府”）、州和政治分区以及其他外国政府、超国家和外国政府资助企业（“其他外国政府”）。


投资收益及收益率汇总

	三个月结束															当前vs。		年初至今
	12月31日，			9月30日，			6月30日，			3月31日，			12月31日，			上一年		12月31日，			12月31日，
	2025			2025			2025			2025			2024			季度		2025			2024			改变
按摊余成本计算的平均投资资产(1)	$	49,080		$	47,662		$	45,664		$	44,016		$	40,803		$	8,277	$	45,645		$	38,535		$	7,110
投资净收益(1)	$	630		$	553		$	595		$	502		$	484		$	146	$	2,280		$	1,856		$	424
年化投资收益率（净投资收益与平均摊余成本投资资产的比率）(1)	5.23		%	4.73		%	5.31		%	4.64		%	4.83		%	40个基点		4.99		%	4.82		%	17个基点
可变投资收益（“七”）（计入投资净收益）(1)	$	55		$	—		$	59		$	(6)		$	25		$	30	$	108		$	89		$	19
不含VII的年化投资收益率（不含VII的净投资收益与平均投资资产的比率，不含仅含VII的资产，按摊余成本）(1)	4.98		%	4.92		%	4.98		%	4.90		%	4.80		%	18个基点		4.96		%	4.82		%	14个基点

（1）不包括利差相关业务（例如年金的共同保险）。


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美国再保险集团，公司
投资
（百万美元）

固定期限证券

	2025年12月31日
	摊销成本		信贷损失准备金		未实现收益		未实现损失		估计公平价值		% 合计
可供出售：
企业	$	72,736	$	189	$	1,142	$	3,952	$	69,737	68.5	%
加拿大政府	4,920		—		286		106		5,100		5.1	%
日本政府	6,516		—		1		1,816		4,701		4.6	%
韩国政府	1,407		—		1		96		1,312		1.3	%
ABS	7,478		21		69		157		7,369		7.2	%
CMBS	2,179		—		35		52		2,162		2.1	%
RMBS	1,615		—		26		72		1,569		1.5	%
美国政府	3,508		—		27		248		3,287		3.3	%
州和政治分区	737		—		2		79		660		0.6	%
其他外国政府	6,168		—		83		379		5,872		5.8	%
固定期限证券总额	$	107,264	$	210	$	1,672	$	6,957	$	101,769	100.0	%


	2024年12月31日
	摊销成本		信贷损失准备金		未实现收益		未实现损失		估计公平价值		% 合计
可供出售：
企业	$	54,705	$	82	$	642	$	4,274	$	50,991	65.7	%
加拿大政府	4,655		—		412		51		5,016		6.5	%
日本政府	5,319		—		1		875		4,445		5.7	%
韩国政府	837		—		14		5		846		1.1	%
ABS	5,197		15		42		184		5,040		6.5	%
CMBS	2,344		1		22		98		2,267		2.9	%
RMBS	1,412		—		12		107		1,317		1.7	%
美国政府	2,734		—		11		281		2,464		3.2	%
州和政治分区	789		—		3		99		693		0.9	%
其他外国政府	4,915		—		42		419		4,538		5.8	%
固定期限证券总额	$	82,907	$	98	$	1,201	$	6,393	$	77,617	100.0	%


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美国再保险集团，公司
投资
（百万美元）

各行业公司固定期限证券

	2025年12月31日							2024年12月31日
	摊余成本		估计公允价值		占总数的百分比		平均信用评级(1)	摊余成本		估计公允价值		占总数的百分比		平均信用评级(1)
金融机构
银行业	$	8,426	$	8,352	12.0	%	A-	$	7,757	$	7,485	14.7	%	A-
券商/资管/交易所	1,835		1,738		2.5	%	A-	1,482		1,360		2.7	%	A-
财务公司	1,132		1,114		1.6	%	BBB +	530		501		1.0	%	BBB
保险	6,319		5,899		8.5	%	A-	4,992		4,497		8.8	%	A-
REITs	2,025		1,934		2.7	%	A-	1,737		1,613		3.2	%	A-
其他金融	1,630		1,452		2.1	%	A-	1,407		1,217		2.3	%	A-
金融机构合计	$	21,367	$	20,489	29.4	%		$	17,905	$	16,673	32.7	%
工业
基本	$	3,033	$	2,899	4.2	%	BBB	$	2,097	$	1,929	3.8	%	BBB +
资本货物	3,598		3,463		5.0	%	BBB +	2,489		2,369		4.6	%	BBB +
通讯	4,523		4,276		6.1	%	BBB +	3,420		3,147		6.2	%	BBB +
消费周期性	4,116		3,987		5.7	%	BBB +	3,300		3,099		6.1	%	BBB +
消费者非周期性	8,880		8,501		12.2	%	BBB +	6,177		5,714		11.2	%	BBB +
能源	6,282		6,179		8.9	%	BBB +	4,060		3,906		7.7	%	BBB +
技术	3,202		3,013		4.3	%	BBB +	2,124		1,937		3.8	%	BBB +
交通运输	4,088		3,904		5.6	%	A-	3,238		3,025		5.9	%	A-
其他工业	1,659		1,617		2.3	%	BBB	1,362		1,350		2.6	%	BBB
工业总计	$	39,381	$	37,839	54.3	%		$	28,267	$	26,476	51.9	%
公用事业
电动	$	9,710	$	9,279	13.3	%	A-	$	6,863	$	6,336	12.4	%	A-
天然气	1,639		1,544		2.2	%	A-	1,177		1,078		2.2	%	A-
其他实用	639		586		0.8	%	BBB +	493		428		0.8	%	BBB +
公用事业合计	$	11,988	$	11,409	16.3	%		$	8,533	$	7,842	15.4	%
合计	$	72,736	$	69,737	100.0	%	A-	$	54,705	$	50,991	100.0	%	A-

（1）平均信用评级的指定是基于国家认可的统计评级组织（NRSRO）的评级，主要是穆迪、标普和惠誉授予的评级。


						第20页

美国再保险集团，公司

投资

（百万美元）


固定期限证券评级

		2025年12月31日						2025年9月30日						2025年6月30日						2025年3月31日						2024年12月31日
NAIC指定	评级机构指定(1)	摊余成本		估计公允价值		占总数的百分比		摊余成本		估计公允价值		占总数的百分比		摊余成本		估计公允价值		占总数的百分比		摊余成本		估计公允价值		占总数的百分比		摊余成本		估计公允价值		占总数的百分比
1	AAA/AA/A	$	69,007	$	64,571	63.4	%	$	67,158	$	63,266	63.5	%	$	59,480	$	55,147	64.1	%	$	58,522	$	54,839	64.9	%	$	54,543	$	50,822	65.5	%
2	BBB	32,330		31,423		30.9	%	31,446		30,627		30.8	%	26,911		25,568		29.7	%	26,347		24,946		29.5	%	24,023		22,565		29.1	%
3	BB	4,815		4,823		4.8	%	4,753		4,719		4.7	%	4,421		4,353		5.1	%	3,880		3,849		4.6	%	3,422		3,410		4.4	%
4	B	714		632		0.6	%	807		758		0.8	%	802		793		0.9	%	643		639		0.8	%	636		577		0.7	%
5	CCC	356		294		0.3	%	267		184		0.2	%	244		165		0.2	%	287		216		0.2	%	246		221		0.3	%
6	处于或接近违约状态	42		26		—	%	30		19		—	%	30		17		—	%	30		18		—	%	37		22		—	%
	合计	$	107,264	$	101,769	100.0	%	$	104,461	$	99,573	100.0	%	$	91,888	$	86,043	100.0	%	$	89,709	$	84,507	100.0	%	$	82,907	$	77,617	100.0	%

（1）评级机构名称包括该评级级别的所有“+”或“-”（例如，“BBB”包括“BBB +”、“BBB”、“BBB-”）。


结构性固定期限证券

	2025年12月31日						2025年9月30日						2025年6月30日						2025年3月31日						2024年12月31日
	摊余成本		估计公允价值		占总数的百分比		摊余成本		估计公允价值		占总数的百分比		摊余成本		估计公允价值		占总数的百分比		摊余成本		估计公允价值		占总数的百分比		摊余成本		估计公允价值		占总数的百分比
ABS
抵押贷款债务（“CLO”）	$	2,486	$	2,481	22.4	%	$	2,711	$	2,707	25.5	%	$	2,461	$	2,455	25.6	%	$	2,262	$	2,251	24.2	%	$	2,044	$	2,044	23.7	%
ABS，不包括CLO	4,992		4,888		44.0	%	4,290		4,165		39.3	%	3,699		3,561		37.0	%	3,404		3,269		35.2	%	3,153		2,996		34.7	%
ABS总额	7,478		7,369		66.4	%	7,001		6,872		64.8	%	6,160		6,016		62.6	%	5,666		5,520		59.4	%	5,197		5,040		58.4	%
CMBS	2,179		2,162		19.5	%	2,026		1,992		18.8	%	2,129		2,076		21.6	%	2,334		2,267		24.4	%	2,344		2,267		26.3	%
RMBS
机构	359		324		2.9	%	416		381		3.6	%	377		337		3.5	%	385		344		3.7	%	394		344		4.0	%
非机构	1,256		1,245		11.2	%	1,377		1,359		12.8	%	1,216		1,185		12.3	%	1,186		1,158		12.5	%	1,018		973		11.3	%
RMBS总额	1,615		1,569		14.1	%	1,793		1,740		16.4	%	1,593		1,522		15.8	%	1,571		1,502		16.2	%	1,412		1,317		15.3	%
合计	$	11,272	$	11,100	100.0	%	$	10,820	$	10,604	100.0	%	$	9,882	$	9,614	100.0	%	$	9,571	$	9,289	100.0	%	$	8,953	$	8,624	100.0	%


						第21页


美国再保险集团，公司
投资
（百万美元）

低于摊余成本的固定期限证券（一）

	截至2025年12月31日
	不到12个月				等于或大于12个月				合计
	估计公允价值		未实现损失毛额		估计公允价值		未实现损失毛额		估计公允价值		未实现损失毛额
投资级证券：
企业	$	10,591	$	255	$	22,666	$	3,635	$	33,257	$	3,890
加拿大政府	1,096		34		426		72		1,522		106
日本政府	1,274		209		3,351		1,607		4,625		1,816
韩国政府	1,145		92		78		4		1,223		96
ABS	2,324		15		1,149		141		3,473		156
CMBS	—		—		705		50		705		50
RMBS	—		—		562		72		562		72
美国政府	406		1		542		247		948		248
州和政治分区	73		1		451		78		524		79
其他外国政府	1,382		26		1,901		350		3,283		376
投资级证券总额	$	18,291	$	633	$	31,831	$	6,256	$	50,122	$	6,889

低于投资级证券：
企业	$	652	$	25	$	258	$	31	$	910	$	56
韩国政府	—		—		—		—		—		—
ABS	19		1		—		—		19		1

其他外国政府	—		—		13		3		13		3
低于投资级证券合计	$	671	$	26	$	271	$	34	$	942	$	60
固定期限证券总额	$	18,962	$	659	$	32,102	$	6,290	$	51,064	$	6,949

（1）包括未记录信用损失备抵的证券。


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美国再保险集团，公司
投资
（百万美元）

低于摊余成本的固定期限证券（一）

	截至2024年12月31日
	不到12个月				等于或大于12个月				合计
	估计公允价值		未实现损失毛额		估计公允价值		未实现损失毛额		估计公允价值		未实现损失毛额
投资级证券：
企业	$	14,741	$	529	$	18,851	$	3,682	$	33,592	$	4,211
加拿大政府	286		5		469		46		755		51
日本政府	2,037		192		2,365		683		4,402		875
韩国政府	6		1		77		3		83		4
ABS	940		19		1,730		159		2,670		178
CMBS	333		4		980		91		1,313		95
RMBS	354		7		593		100		947		107
美国政府	792		15		656		266		1,448		281
州和政治分区	155		7		417		92		572		99
其他外国政府	1,402		41		1,739		341		3,141		382
投资级证券总额	$	21,046	$	820	$	27,877	$	5,463	$	48,923	$	6,283

低于投资级证券：
企业	$	347	$	7	$	347	$	50	$	694	$	57
韩国政府	—		—		6		1		6		1
ABS	101		1		40		5		141		6

其他外国政府	—		—		124		37		124		37
低于投资级证券合计	$	448	$	8	$	517	$	93	$	965	$	101
固定期限证券总额	$	21,494	$	828	$	28,394	$	5,556	$	49,888	$	6,384

（1）包括未记录信用损失备抵的证券。


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美国再保险集团，公司
投资
（百万美元）

合并投资相关损益

	三个月结束										当前vs。		年初至今
	12月31日，		9月30日，		6月30日，		3月31日，		12月31日，		上一年		12月31日，		12月31日，
	2025		2025		2025		2025		2024		季度		2025		2024		改变
可供出售的固定期限证券：
信贷损失备抵变动	$	(49)	$	(28)	$	(29)	$	(6)	$	23	$	(72)	$	(112)	$	(22)	$	(90)
固定期限证券减值	—		(1)		(2)		—		—		—		(3)		(1)		(2)
投资活动已实现收益	48		96		30		36		22		26		210		194		16
投资活动已实现亏损	(118)		(65)		(65)		(87)		(334)		216		(335)		(811)		476
可供出售的固定期限证券净收益（亏损）	(119)		2		(66)		(57)		(289)		170		(240)		(640)		400

股本证券净收益（亏损）	1		5		3		(1)		(4)		5		8		1		7
信贷损失抵押贷款备抵变动	(4)		(6)		(18)		4		(6)		2		(24)		(26)		2
有限合伙企业和房地产合资公司减值损失	(19)		(1)		(16)		(5)		(15)		(4)		(41)		(23)		(18)
若干有限合伙投资的公允价值变动	(8)		9		6		(7)		21		(29)		—		39		(39)
信贷损失及减值准备的其他变动	2		1		(3)		(1)		—		2		(1)		(4)		3
其他，净额	8		4		(3)		1		19		(11)		10		21		(11)
独立衍生品(1):
利率互换	(5)		1		(1)		6		(18)		13		1		(49)		50
利率期权	(1)		(2)		(1)		—		—		(1)		(4)		(6)		2
总回报互换	(2)		16		6		(6)		(7)		5		14		(7)		21
利率期货	—		—		—		—		—		—		—		2		(2)
外币掉期	7		6		(2)		(3)		14		(7)		8		29		(21)
外币掉期-对冲	—		—		—		—		—		—		—		(2)		2
外币远期	(54)		(40)		40		22		(82)		28		(32)		(167)		135
外币期权	(2)		(2)		(2)		(1)		(6)		4		(7)		(7)		—
股票期权	17		30		11		(6)		(1)		18		52		(5)		57
权益期货	(3)		(13)		(21)		9		3		(6)		(28)		(28)		—
信用违约掉期	21		33		21		(18)		1		20		57		15		42
信用违约指数掉期期权	(1)		—		—		—		—		(1)		(1)		—		(1)
CPI互换	—		3		(1)		(5)		(2)		2		(3)		(4)		1
独立衍生品总额	(23)		32		50		(2)		(98)		75		57		(229)		286
嵌入式衍生工具	27		(33)		3		(11)		125		(98)		(14)		116		(130)
衍生品总收益（亏损）净额	4		(1)		53		(13)		27		(23)		43		(113)		156

与投资相关的总收益（损失），净额	$	(135)	$	13	$	(44)	$	(79)	$	(247)	$	112	$	(245)	$	(745)	$	500

（1）独立衍生工具不作对冲，除非另有规定。


						第24页

附录

GAAP与非GAAP措施的对账


						第25页


美国再保险集团，公司
GAAP收入与调整后营业收入的对账
（百万美元）

	三个月结束										当前vs。		年初至今
	12月31日，		9月30日，		6月30日，		3月31日，		12月31日，		上一年		12月31日，		12月31日，
	2025		2025		2025		2025		2024		季度		2025		2024		改变
美国和拉丁美洲传统
所得税前收入	$	201	$	123	$	29	$	149	$	153	$	48	$	502	$	500	$	2
投资和衍生品收益(1)	3		—		—		—		1		2		3		2		1
基金预扣亏损-投资收益	—		—		—		—		—		—		—		—		—
基金扣款嵌入衍生工具公允价值变动(1)	18		13		(25)		(9)		(3)		21		(3)		24		(27)
其他	—		—		—		—		—		—		—		(1)		1
调整后的所得税前营业收入	222		136		4		140		151		71		502		525		(23)
值得注意的项目(2)	—		(39)		—		—		—		—		(39)		53		(92)
调整后营业收入，不包括显着项目，所得税前	$	222	$	97	$	4	$	140	$	151	$	71	$	463	$	578	$	(115)

美国和拉丁美洲金融解决方案
所得税前收入（亏损）	$	45	$	37	$	(17)	$	34	$	139	$	(94)	$	99	$	193	$	(94)
市场风险收益重新计量（收益）损失	(3)		(1)		(17)		29		(32)		29		8		(44)		52
投资和衍生品（收益）损失(1)	82		15		95		(17)		96		(14)		175		186		(11)
基金扣款嵌入衍生工具公允价值变动(1)	(25)		38		22		20		(122)		97		55		(140)		195
基金预扣（收益）损失-投资收益	(2)		(2)		(3)		(1)		4		(6)		(8)		3		(11)
衍生品-贷记利息	2		1		5		5		(1)		3		13		17		(4)
其他(3)	4		12		12		(3)		(8)		12		25		111		(86)
调整后的所得税前营业收入	103		100		97		67		76		27		367		326		41
值得注意的项目(2)	—		—		—		—		—		—		—		—		—
调整后营业收入，不包括显着项目，所得税前	$	103	$	100	$	97	$	67	$	76	$	27	$	367	$	326	$	41

加拿大传统
所得税前收入	$	53	$	41	$	25	$	32	$	32	$	21	$	151	$	135	$	16
投资和衍生品（收益）损失(1)	1		—		—		—		—		1		1		—		1
投资收益-利息代扣非经营性资金	—		2		1		—		1		(1)		3		1		2
其他	—		—		2		—		(1)		1		2		(2)		4
调整后的所得税前营业收入	54		43		28		32		32		22		157		134		23
值得注意的项目(2)	—		(9)		—		—		—		—		(9)		(5)		(4)
调整后营业收入，不包括显着项目，所得税前	$	54	$	34	$	28	$	32	$	32	$	22	$	148	$	129	$	19

（1）计入“投资相关收益（损失），净额”。
（2）表示精算假设变动的影响。
（3）包括养老金风险转移第一天损失和其他非实质性项目。


						第26页


美国再保险集团，公司
GAAP收入与调整后营业收入的对账
（百万美元）

	三个月结束										当前vs。		年初至今
	12月31日，		9月30日，		6月30日，		3月31日，		12月31日，		上一年		12月31日，		12月31日，
	2025		2025		2025		2025		2024		季度		2025		2024		改变

加拿大金融解决方案
所得税前收入	$	11	$	11	$	9	$	12	$	17	$	(6)	$	43	$	51	$	(8)
投资和衍生品（收益）损失(1)	(1)		(4)		—		(1)		(9)		8		(6)		(25)		19
调整后的所得税前营业收入	10		7		9		11		8		2		37		26		11
值得注意的项目(2)	—		—		—		—		—		—		—		—		—
调整后营业收入，不包括显着项目，所得税前	$	10	$	7	$	9	$	11	$	8	$	2	$	37	$	26	$	11

欧洲、中东和非洲传统
所得税前收入（亏损）	$	18	$	(190)	$	16	$	50	$	8	$	10	$	(106)	$	20	$	(126)
其他	—		(2)		2		—		3		(3)		—		10		(10)
调整后的所得税前营业收入（亏损）	18		(192)		18		50		11		7		(106)		30		(136)
值得注意的项目(2)	—		222		—		—		—		—		222		40		182
不包括显着项目的调整后营业收入（亏损），所得税前	$	18	$	30	$	18	$	50	$	11	$	7	$	116	$	70	$	46

欧洲、中东和非洲金融解决方案
所得税前收入	$	133	$	132	$	109	$	74	$	79	$	54	$	448	$	299	$	149
投资和衍生品损失(1)	10		7		8		14		16		(6)		39		47		(8)
基金扣款嵌入衍生工具公允价值变动(1)	(20)		(18)		—		—		—		(20)		(38)		—		(38)
投资收益-利息代扣非经营性资金	—		19		(1)		2		1		(1)		20		(1)		21
单位挂钩变额年金的投资（收益）损失	(1)		1		—		—		2		(3)		—		3		(3)
与单位挂钩的可变年金的贷记利息	1		(1)		—		—		(2)		3		—		(3)		3
调整后的所得税前营业收入	123		140		116		90		96		27		469		345		124
值得注意的项目(2)	—		(24)		—		—		—		—		(24)		2		(26)
调整后营业收入，不包括显着项目，所得税前	$	123	$	116	$	116	$	90	$	96	$	27	$	445	$	347	$	98

（1）计入“投资相关收益（损失），净额”。
（2）表示精算假设变动的影响。


						第27页


美国再保险集团，公司
GAAP收入与调整后营业收入的对账
（百万美元）

	三个月结束										当前vs。		年初至今
	12月31日，		9月30日，		6月30日，		3月31日，		12月31日，		上一年		12月31日，		12月31日，
	2025		2025		2025		2025		2024		季度		2025		2024		改变
亚太传统
所得税前收入	$	118	$	140	$	102	$	106	$	59	$	59	$	466	$	279	$	187
其他	(1)		(2)		2		—		4		(5)		(1)		3		(4)
调整后的所得税前营业收入	117		138		104		106		63		54		465		282		183
值得注意的项目(2)	—		(1)		—		—		—		—		(1)		95		(96)
调整后营业收入，不包括显着项目，所得税前	$	117	$	137	$	104	$	106	$	63	$	54	$	464	$	377	$	87

亚太金融解决方案
所得税前收入（亏损）	$	53	$	87	$	89	$	31	$	1	$	52	$	260	$	49	$	211
投资和衍生品（收益）损失(1)	54		(8)		(21)		25		96		(42)		50		331		(281)
其他	(20)		(8)		9		3		(32)		12		(16)		(125)		109
调整后的所得税前营业收入	87		71		77		59		65		22		294		255		39
值得注意的项目(2)	—		—		—		—		—		—		—		9		(9)
调整后营业收入，不包括显着项目，所得税前	$	87	$	71	$	77	$	59	$	65	$	22	$	294	$	264	$	30

企业及其他
所得税前亏损	$	(122)	$	(61)	$	(21)	$	(119)	$	(263)	$	141	$	(323)	$	(546)	$	223
投资和衍生品损失(1)	48		(11)		(5)		50		180		(132)		82		356		(274)
投资收益-利息代扣非经营性资金	—		—		1		(1)		—		—		—		—		—
不确定税务状况的利息支出	—		—		—		—		1		(1)		—		1		(1)
衍生品-贷记利息	—		—		(3)		5		(2)		2		2		(2)		4
其他	16		14		(4)		(5)		13		3		21		20		1
调整后的所得税前营业亏损	(58)		(58)		(32)		(70)		(71)		13		(218)		(171)		(47)
值得注意的项目(2)	—		—		—		—		—		—		—		—		—
扣除显着项目的调整后营业亏损，所得税前	$	(58)	$	(58)	$	(32)	$	(70)	$	(71)	$	13	$	(218)	$	(171)	$	(47)

（1）计入“投资相关收益（损失），净额”。
（2）表示精算假设变动的影响。


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美国再保险集团，公司
RGA，Inc.股东权益与RGA，Inc.股东权益（不含AOCI）的对账
（百万美元，每股数据除外）

	12月31日，		9月30日，		6月30日，		3月31日，		12月31日，
	2025		2025		2025		2025		2024

RGA，Inc.股东权益	$	13,461	$	12,978	$	12,053	$	11,402	$	10,816
AOCI影响较小：
累计货币换算调整	121		83		130		(8)		(19)
证券未实现（折旧）增值	(4,807)		(4,199)		(4,897)		(4,443)		(4,526)
更新贴现率对未来保单利益的影响	7,372		6,682		6,533		5,702		5,412
针对市场风险收益的工具专用信用风险变化	2		1		3		6		2
养老金和退休后福利	(6)		(15)		(17)		(19)		(20)
RGA，Inc.股东权益，不包括AOCI	10,779		10,426		10,301		10,164		9,967
年初至今值得注意的项目，税后净额	114		114		—		—		168
RGA，Inc.股东权益，不包括AOCI和值得注意的项目	$	10,893	$	10,540	$	10,301	$	10,164	$	10,135



每股帐面价值与不包括AOCI的每股帐面价值的对账

	12月31日，		9月30日，		6月30日，		3月31日，		12月31日，
	2025		2025		2025		2025		2024

每股帐面价值	$	205.63	$	197.52	$	182.37	$	172.53	$	164.19
AOCI影响较小：
累计货币换算调整	1.85		1.27		1.96		(0.12)		(0.27)
证券未实现（折旧）增值	(73.42)		(63.89)		(74.10)		(67.24)		(68.73)
更新贴现率对未来保单利益的影响	112.61		101.69		98.85		86.28		82.16
针对市场风险收益的工具专用信用风险变化	0.03		0.01		0.05		0.09		0.03
养老金和退休后福利	(0.10)		(0.23)		(0.26)		(0.28)		(0.31)
每股帐面价值，不包括AOCI	$	164.66	$	158.67	$	155.87	$	153.80	$	151.31
B36影响较小：	(0.84)		(1.16)		(0.76)		(0.80)		(0.66)
每股帐面价值，不包括AOCI和B36	$	165.50	$	159.83	$	156.63	$	154.60	$	151.97


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美国再保险集团，公司

非公认会计原则披露

本季度财务补充仅供参考，包括未经审计的数字。本报告应与美国再保险集团，Incorporated（“公司”）向SEC提交的文件一并阅读。此处的合并财务信息包括公司及其子公司的资产、负债和经营业绩。

非GAAP财务指标

该公司披露的某些财务指标不是根据美国公认会计原则确定的。公司主要在评估业绩时使用此类非公认会计准则财务指标，因为公司认为，当与相关的美国公认会计准则指标一起审查时，此类指标可以更清晰地反映公司的经营业绩，并有助于公司分配其资源。公司认为，这些非公认会计准则财务指标通过排除可能不代表公司持续经营业绩并可能在不同时期出现大幅波动的特定项目，使投资者和其他第三方更好地了解公司的经营业绩、财务报表以及公司业务的基本盈利驱动因素和趋势。这些措施应被视为对公司按照美国公认会计原则列报的财务业绩的补充，不应被视为替代美国公认会计原则措施。其他公司可能会使用类似名称的非GAAP财务指标，其计算方式与公司计算此类指标的方式不同。因此，该公司的非GAAP财务指标可能无法与其他公司使用的类似指标进行比较。

本文件或公司不时进行的其他公开披露中使用了以下非GAAP财务指标：

1.调整后的营业收入，在税前和税后基础上，调整后的每股摊薄营业收入.公司使用这些衡量标准作为分析财务业绩的基础，因为公司认为这些衡量标准更好地反映了公司持续经营的持续盈利能力和基本趋势。调整后的营业收入按公司股东可获得的净收入（如为税前调整后营业收入，则为所得税前收入）计算，不包括（如适用）：

•几乎所有净投资相关损益的影响；

•嵌入衍生工具公允价值变动；

•提供市场风险收益的合同公允价值变动；

•直接养老风险转移单保费业务合同开始时的非经济损失（在合同预计年限内在调整后的理赔等保单利益内摊销为调整后的营业收入）；

•终止经营业务产生的任何净收益或亏损；

•任何会计变更的累积影响；

•若干涉税项目的影响；及

•公司认为不代表公司持续经营的任何其他项目；

由于上述任何项目可能波动较大，可能无法反映公司业务的基本表现。此外，调整后每股摊薄营业收入的计算方法为调整后营业收入除以加权平均摊薄流通股。这些措施也可作为公司管理层激励计划下建立目标水平和奖励的基础。

经调整的所得税前营业收入（亏损）在按分部水平列报时，是向我们的管理层报告的一种衡量标准，目的是就向我们的业务分部分配资源和评估我们业务分部的业绩作出决策，并根据ASC 280 –“分部报告”在我们的财务报表脚注中列报。调整后的所得税前营业收入（亏损），在合并基础上列报时，是一种非公认会计准则财务指标。

2.调整后的营业收入（在税前和税后基础上），不包括值得注意的项目，调整后的每股摊薄营业收入，不包括值得注意的项目。值得注意的项目是公司认为可能无法表明其持续经营业绩的项目，这些项目被排除在调整后的营业收入之外，以便让投资者和其他第三方更好地了解公司的业绩。这类项目可能是意料之外的，公司在编制业务计划时未知或其他情况。提出的值得注意的项目包括公司假设审查的财务影响。


						第30页

3.调整后营业收入.该计量不包括已实现资本损益净额的影响，以及某些嵌入衍生工具的公允价值变动。

4.剔除累计其他综合收益（亏损）影响的股东权益头寸（“AOCI”）、剔除AOCI影响的股东平均权益头寸、剔除AOCI影响的每股账面价值。公司认为，这些措施提供了有用的信息，因为这些措施不包括与AOCI相关的项目，这些项目不是永久性的，可能会在不同时期之间大幅波动，并且可能无法反映公司业务的基本业绩对股东权益和每股账面价值的影响。AOCI主要涉及利率变动、公司投资证券的信用利差、未来保单利益贴现率计量收益（损失）、市场风险利益工具特有的信用风险重新计量收益（损失）和外币波动。该公司还披露了以下非GAAP财务指标：

•不含AOCI和B36的股东平均权益头寸，其中B36是指预扣嵌入衍生工具的资金公允价值累计变动；

•不含AOCI和显著项目的股东平均权益头寸；

•剔除AOCI、B36及显著项的股东平均权益仓位；

•每股帐面价值，不包括AOCI及B36；及

5.调整后经营净资产收益率和调整后经营净资产收益率，不包括值得注意的项目.调整后营业收入净资产收益率计算方法为调整后营业收入除以不含AOCI的平均股东权益，调整后营业净资产收益率，不含显著性项目，计算方法为调整后营业收入，不含显著性项目，除以不含AOCI的平均股东权益。调整后的经营股本回报率也可作为根据公司管理层激励计划建立目标水平和奖励的基础。该公司还披露了以下非GAAP财务指标：

•不含AOCI和B36的调整后经营净资产收益率；

•不含AOCI和显著项目的调整后经营净资产收益率，计算方法为不含显著项目的调整后营业收入除以不含显著项目的平均股东权益和AOCI；以及

•不包括AOCI、B36和值得注意的项目的调整后经营净资产收益率。

上述非GAAP财务指标（在本文件披露的范围内）与最具可比性的GAAP财务指标的对账情况在本文件末尾的附录中提供。除本文另有说明外，本文提供的非GAAP数据和对账反映了公司采用财务会计准则委员会会计准则更新第2018-12号“有针对性地改进长期合同的会计处理”和相关修订（“LDTI”）。有关公司采用LDTI的更多信息，请参见公司截至2023年12月31日止年度的10-K表格年度报告中合并财务报表附注中的附注1 –“业务和列报基础”和附注3 –“新会计准则的影响”。

公司无法提供中期目标的对账，即合并调整后税前营业收入（亏损）、调整后税前营业收入（亏损），不包括值得注意的项目（在分部一级和合并基础上），合并调整后营业ROE，这分别是前瞻性的非公认会计原则财务指标，原因之一是，这些目标是我们对未来结果的目标的组合，普遍预测的内在困难，以及难以量化提供任何此类对账所需的对构成这些计算的众多组成部分的准确预测。此外，由于多种原因，包括已知和未知的风险和不确定性，未来期间的实际业绩可能与中期目标范围有所不同。


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