GS金融公司。 $540,000 2030年到期的可自动赎回指数挂钩票据 担保 高盛集团

票据不计息。这些票据将在规定的到期日（2030年12月13日）到期，除非它们在通知观察日（2026年12月10日）被自动赎回。您的票据将在通知观察日自动收回，如果标普 500中每个指数的收盘水平®指数，斯托克指数®欧洲600指数和欧元斯托克50®该日期的指数高于或等于其初始水平（相对于标普 500指数为6,886.68®指数，相对于斯托克指数578.17®欧洲600指数和欧元兑StoXX50的5,708.12®指数（在每种情况下均为日内水平或该指数在交易日（2025年12月10日）的收盘水平）），导致在通知支付日（2026年12月15日）为您的票据的每1,000美元面值金额支付等于1,100美元的款项。

如果你的票据没有被自动赎回，你将在到期时在票据上获得支付的金额是基于由指数组成的加权篮子的表现。在确定日（2030年12月10日），计算加权收益，以各指数的指数收益为基础。加权收益率为（i）最高指数收益率乘以85%加（ii）第二高指数收益率乘以15%加（iii）最低指数收益率乘以0%的产品之和。即使加权收益将最高权重分配给最高指数收益，但较低的第二高指数收益可能会抵消最高指数收益。

各指数的指数收益为其最终水平（该指数在确定日的收盘水平）较其初始水平的增减百分比。

如果在确定日期的加权收益为正，你的票据收益将为正，并将等于加权收益。如果加权收益为负，你的票据收益将为负，并将等于加权收益。你可能会失去对票据的全部投资。

到期时，每1,000美元面值的票据，您将收到相当于以下金额的现金：

您应该阅读此处的披露信息，以更好地理解您投资的条款和风险，包括GS Finance Corp.和高盛集团的信用风险，请参看PS-12页。

在交易日设定票据条款时，贵国票据的估计价值约等于每1000美元面值955美元。有关高盛 Sachs & Co. LLC最初买入或卖出您的票据的估计价值和价格的讨论，如果它在票据中做市，请参见下一页。

原始发行日期：	2025年12月15日	原发行价格：	票面金额的100%
承销折扣：	票面金额的0.75%	发行人所得款项净额：	票面金额的99.25%

证券交易委员会或任何其他监管机构均未批准或不批准这些证券或通过本招股说明书的准确性或充分性。任何相反的陈述都是刑事犯罪。这些票据不是银行存款，不受联邦存款保险公司或任何其他政府机构的保险，也不是银行的义务或由银行担保。

高盛 Sachs & Co. LLC

2025年12月10日第21177号定价补充文件。

上述发行价、包销折扣及所得款项净额与我们初步出售的票据有关。我们可能会决定在本定价补充文件日期之后以发行价格并以与上述金额不同的承销折扣和净收益出售额外票据。投资票据的回报（无论是正数还是负数）将部分取决于您为此类票据支付的发行价格。

GS Finance Corp.可能会在票据的首次销售中使用本招股说明书。此外，高盛 Sachs & Co.LLC或GS Finance Corp.的任何其他关联公司可在其首次出售后的票据做市交易中使用本招股说明书。除非GS Finance Corp.或其代理人在销售确认书中另行通知买方，否则本招股说明书正在做市交易中使用。

 

你的笔记的估计价值 贵公司的票据在交易日设定票据条款时的估计价值（参考高盛 Sachs & Co. LLC（GS & Co.）使用的定价模型并考虑到我们的信用利差而确定）约等于每1,000美元面值金额955美元，低于原始发行价格。贵国票据在任何时候的价值将反映许多因素，无法预测；但是，GS & Co.最初购买或出售票据的价格（不包括GS & Co.的惯常买卖价差）（如果它做市，它没有义务这样做）以及GS & Co.最初将用于账户报表或其他方面的价值大约等于贵国票据在定价时的估计价值，再加上额外的金额（最初等于每1,000美元面值45美元）。 在2026年4月10日之前，GS & Co.买入或卖出贵方票据的价格（不包括GS & Co.的惯常买卖价差）（如果它做市，它没有义务这样做）将大约等于（a）贵方票据当时的估计价值（由参考GS & Co.的定价模型确定）加上（b）任何剩余的额外金额（额外金额将从定价时到2026年4月9日以直线法下降为零）的总和。在2026年4月10日及之后，GS & Co.买入或卖出贵方票据的价格（不包括GS & Co.的惯常买卖价差）（如果做市）将大约等于参照此类定价模型确定的贵方票据当时的估计价值。

 

关于你们的招股说明书 这些票据属于GS Finance Corp.的中期票据F系列计划的一部分，并由高盛集团提供全额无条件担保。本招股说明书包括本定价补充文件及下文所列的随附文件。本定价补充文件构成对下列文件的补充，并未列出贵公司票据的所有条款，因此应与此类文件一并阅读： • 一般条款补充2025年10月20日第17,744号 • 2025年9月22日第46号基础补充 • 2025年2月14日招股章程补充 • 2025年2月14日招股章程 本定价补充文件中的信息将取代上述文件中任何相互冲突的信息。此外，所列文件中描述的某些条款或特征可能不适用于您的笔记。 我们将本定价补充文件提供的票据称为“已提供票据”或“票据”。每份提供的票据均有下述条款。请注意，在本定价补充文件中，提及“GS Finance Corp.”、“我们”、“我们的”和“我们”仅指GS Finance Corp.，不包括其子公司或关联公司；提及“高盛集团”，即我们的母公司，仅指高盛，Inc.，不包括其子公司或关联公司；提及“高盛高盛，Inc.”指的是TERM3，Inc.及其合并子公司和关联公司，包括我们。票据将根据日期为2008年10月10日的优先债务契约发行，并由日期为2015年2月20日的第一补充契约补充，我们各自作为发行人、高盛集团作为担保人以及纽约梅隆银行作为受托人。该契约经如此补充及其后进一步补充，在随附的招股章程补充文件中简称为“GSFC2008契约”。 票据将以记账式形式发行，并以日期为2021年3月22日的第3号总票据为代表。

 

条款和条件

CUSIP/ISIN：40058WFR2/US40058WFR25

公司（发行人）：GS Finance Corp。

担保人：高盛集团

基础证券（每个单独，一个基础证券）：标普 500®指数（当前彭博代码：“SPX指数”），或任何后续标的，斯托克®欧洲600指数（当前彭博代码：“SXXP指数”），或任何后续标的，以及欧元斯托克50®Index（当前彭博代码：“SX5E Index”），或任何后续标的，因为每个标的可能会按照此处规定不时修改、替换或调整

票面金额：原始发行日期的合计540000美元；如果公司自行决定在交易日之后的某个日期出售额外金额，则可增加总票面金额

授权面额：1,000美元或超过1,000美元的任何整数倍

本金金额：根据下文“—公司的赎回权（自动赎回功能）”规定由公司赎回，在规定的到期日，公司将为每1,000美元的未偿票面金额支付一笔金额（如有）等于现金结算金额的现金。

现金结算金额：

公司的赎回权（自动赎回功能）：如果发生赎回事件，那么未偿还的票面金额将自动全部赎回，公司将在赎回支付日以现金支付一笔金额，每1000美元的未偿还票面金额，等于1100美元

赎回事件：若以看涨观察日为量度，各标的的收盘水平大于或等于其初始标的水平，则发生赎回事件

初始基础水平：标普 500指数对应6,886.68点®指数，相对于斯托克指数578.17®欧洲600指数和欧元兑StoXX50的5,708.12®指数。每个标的的初始标的水平是一个日内水平或该标的在交易日的收盘水平。

最终标的水平：就标的而言，该标的在确定日的收盘水平，可按下文“—市场扰乱事件或非交易日的后果”和“—标的的终止或修改”中的规定进行调整

加权收益：（i）最高基础收益乘以85%加（ii）第二高基础收益乘以15%加（iii）最低基础收益乘以0%的产品之和

基础回报：就基础而言，（i）其最终基础水平减去其初始基础水平除以（ii）其初始基础水平的商，以百分比表示

交易日期：2025年12月10日

原发行日：2025年12月15日

确定日期：2030年12月10日，除非计算代理确定，就任何标的而言，在该日发生或正在持续的市场扰乱事件或该日不是交易日。如果原定的确定日期是任何标的的非交易日，则确定日期将是其后的第一天，即所有标的的交易日（“第一个合格交易日”），前提是在该日没有发生或正在继续就某一标的发生市场扰乱事件。如果在原定的确定日或第一个符合条件的交易日发生或正在继续发生与标的相关的市场扰乱事件，则确定日为计算代理确定每一标的至少有一个交易日（自并包括

未发生或正在继续发生市场扰乱事件的原定确定日期或第一个合格交易日（如适用），且每个标的的收盘水平将在下文“—市场扰乱事件或非交易日的后果”中所述的推迟确定日期或之前确定。（在这种情况下，确定日期可能与为在确定日期进行的计算而确定基础的水平的日期不同。）然而，在任何情况下，确定日期都不会推迟到比原定规定的到期日晚的日期，或者，如果原定规定的到期日不是一个工作日，则推迟到比原定规定的到期日之后的第一个工作日晚的日期，或由于连续非交易日的发生，或由于一个或多个市场扰乱事件的发生。在该最后可能的确定日期，如果市场扰乱事件发生或正在继续就尚未有任何市场扰乱事件发生或正在继续的交易日的标的发生或正在继续，或者如果该最后可能的交易日不是就该标的而言的交易日，则该日期仍将是确定日期

规定的到期日：2030年12月13日，除非该日不是营业日，在这种情况下，规定的到期日将顺延至下一个营业日。如上述“—确定日期”中所述的确定日期被推迟，则规定的到期日也将被推迟。在这种情况下，规定的到期日将从但不包括原定的确定日顺延至包括实际确定日在内的相同数量的营业日。

Call观察日：2026年12月10日，除非计算代理确定，就任何标的而言，在该日发生或正在持续的市场扰乱事件或该日不是交易日。

如果原定的看涨观察日就任何标的而言为非交易日，则看涨观察日将是其后对所有标的而言为交易日的第一天（“第一个合格的看涨交易日”），前提是该日就某标的而言没有发生或正在持续的市场扰乱事件。如果在原定的看涨观察日或第一个合格的看涨交易日发生或正在继续发生与标的相关的市场扰动事件，则看涨观察日为计算代理确定每个标的至少有一个交易日的次之交易日（自原预定的看涨观察日或第一个合格的看涨交易日起（含），如适用）未发生或正在持续的市场扰乱事件，且该看涨观察日的每个标的的收盘水平将在下文“—市场扰乱事件或非交易日的后果”中所述的延期看涨观察日或之前确定。（在这种情况下，看涨观察日可能与为在看涨观察日进行计算而确定标的水平的日期不同。）但是，在任何情况下，看涨观察日都不会推迟到晚于原定的看涨支付日的日期，或者，如果原定的看涨支付日不是一个工作日，则推迟到原定的看涨支付日之后的第一个工作日，或由于连续非交易日的发生，或由于一个或多个市场扰乱事件的发生。在适用于相关赎回支付日的最后可能的赎回观察日，如果市场扰乱事件发生或正在就尚未发生或正在继续的交易日的标的发生或正在继续，或者如果该最后可能的交易日不是就该标的而言的交易日，则该日仍将是赎回观察日。

通知支付日：2026年12月15日，除非该日不是营业日，在这种情况下，通知支付日将顺延至下一个营业日。如按上述“Call观察日”所述将通知观察日顺延，则通知支付日将从但不包括原预定的通知观察日顺延至包括实际通知观察日的相同天数的营业日

收盘水平：在任何交易日，就某标的而言，该标的保荐人于该交易日为该标的公布的该标的或任何后续标的的正式收盘水平

交易日：（i）关于标普 500®指数，指其所有基础股票各自的主要证券市场开放交易的一天，基础保荐人开放营业，而该等基础证券由基础保荐人计算和公布，以及（ii）有关斯托克®欧洲600指数或欧元斯托克50®指数，由基础保荐人计算并公布该等基础证券的一天

后继标的：就某一标的而言，根据下文“—下文标的的终止或修改”的规定，经计算代理作为后继人批准的任何替代标的

基础保荐人：就基础证券而言，在任何时候，确定并公布当时有效的基础证券的个人或实体，包括任何继任保荐人。票据并非由任何基础保荐人或其任何联属公司赞助、背书、出售或推广，亦无基础保荐人或其联属公司就投资票据的可取性作出任何陈述。

基础股票：就基础股票而言，在任何时候，构成当时有效的基础股票的股票，在实施任何增加、删除或替换后

市场扰乱事件：就任何特定交易日而言，以下任何一项都将是就标的而言的市场扰乱事件：

并且，在发生任何这些事件的情况下，计算代理全权酌情确定，此类事件可能会严重干扰公司或其任何关联公司或类似情况的人解除可能就本票据实施的对冲的全部或重要部分的能力。

以下事件将不属于市场扰乱事件：

为此目的，在交易标的股票的一级证券市场上，或在交易与该标的或标的股票有关的期权或期货合约的一级证券市场上，“没有交易”将不包括该市场本身在一般情况下关闭交易的任何时间。相比之下，由于以下原因，暂停或限制某一标的股票或期权或期货合约（如果有）在该股票或这些合约的一级市场上与该等标的或标的股票有关的交易：

将构成该股票或该市场那些合约的暂停交易或重大限制。

与一个底层相关的市场扰乱事件本身不会构成任何未受影响的底层的市场扰乱事件。

市场扰乱事件或非交易日的后果：对于任何标的，如果市场扰乱事件发生在或正在持续的一天，否则将是看涨观察日或确定日，或该日不是交易日，则该看涨观察日或确定日将按上文“—看涨观察日”或“—确定日”中所述推迟。如果任何看涨观察日期或确定日期由于连续非交易日的发生而被推迟到最后可能的日期，则每个标的的水平将是计算代理在适用的最后可能推迟的看涨观察日期或确定日期自行酌情对该水平进行的评估。如果任何看涨观察日期或确定日期因任何标的的市场中断事件而推迟，则每个标的相对于该看涨观察日期的收盘水平或最终标的水平

关于确定日期（如适用），将根据（i）在（a）适用的原预定看涨观察日期或其后的第一个合格看涨交易日（如适用）或（b）原预定确定日期或其后的第一个合格交易日（如适用）不受市场扰乱事件影响的任何标的计算，该标的在该日期的收盘水平，（ii）对于在（a）适用的原预定看涨观察日期或其后的第一个合格看涨交易日（如适用）或（b）原预定的确定日期或其后的第一个合格交易日（如适用）受到市场扰乱事件影响的任何标的，该标的在该标的不存在市场扰乱事件的下一个交易日的收盘水平，以及（iii）计算代理全权酌情评估任何标的在最后一个可能推迟的看涨观察日期或确定日期（如适用）的水平，关于市场中断事件持续到最后一个可能推迟的看涨观察日期或确定日期的这种基础。因此，这可能导致在不同日历日期确定的任何看涨观察日期的收盘水平或每个基础的确定日期的最终基础水平。为免生疑问，一旦为看涨观察日或确定日确定了标的的收盘水平，后期市场扰动事件或非交易日的发生将不会改变这种计算。

标的终止或修改：如果标的保荐人终止发布标的，且该标的保荐人或任何其他人发布了计算代理确定与该标的具有可比性并被批准为后续标的的替代标的，或者如果计算代理指定了替代标的，则计算代理将参照该后续标的确定在催缴付款日应付的金额或在规定的到期日（如适用）以现金形式支付的金额。

如果计算代理确定某一标的的已停止发布且没有后续标的，则计算代理将通过计算代理确定的计算方法确定在催缴付款日或在规定的到期日（如适用）应支付的金额，该计算代理确定的计算方法将尽可能合理地复制该标的。

如果计算代理确定（i）某标的、构成该标的的标的股票或计算该标的股票的方法在任何时候在任何方面发生变化——包括任何增加、删除或替代以及对该标的或标的股票的任何重新加权或重新平衡，以及该变化是否由标的保荐人根据其现有政策或在对这些政策进行修改后作出，是由于发布了后续标的，是由于影响一只或多只标的股票或其发行人的事件，或是由于任何其他原因——并且没有以其他方式由标的保荐人根据当时标的证券的当前标的方法反映在标的证券的水平上，或（ii）出现了拆分或反向拆分标的证券，然后，计算代理将被允许（但不被要求）在其认为适当的基础或其计算方法中进行调整，以确保用于确定在赎回付款日或规定的到期日（如适用）应付金额的此类基础水平是公平的。

计算代理将就某一标的物作出的所有决定和调整，可由计算代理全权酌情作出。计算代理没有义务进行任何此类调整。

计算剂：高盛 Sachs & Co. LLC（“GS & Co.”）

税务定性：持有人代表自己和在本票据中拥有实益权益的任何其他人，在此与公司达成一致（在没有发生法律变更、行政裁定或相反的司法裁决的情况下），为所有美国联邦所得税目的将本票据定性为与基础证券有关的预付衍生合同。

逾期本金利率：有效联邦基金利率

假设例子

提供以下示例仅供说明之用。它们不应被视为对未来投资结果的指示或预测，而仅旨在说明假设所有其他变量保持不变，基础证券在赎回观察日和确定日的各种假设加权收益或假设收盘水平可能对赎回支付日或规定的到期日（视情况而定）的应付现金金额产生的影响。

下面的例子是基于一系列完全是假设的基础证券的加权回报和收盘水平；没有人能够预测任何基础证券在你的票据的整个生命周期中的任何一天的收盘水平，任何基础证券在看涨观察日期的收盘水平是多少，或者在确定日期的最终基础证券水平是多少。基础资产在过去一直高度波动——这意味着基础资产水平在相对较短的时期内发生了重大变化——它们的表现无法预测未来任何时期。

以下示例中的信息反映了所发售票据的假设收益率，假设它们在原始发行日按面值购买并持有至赎回支付日或规定的到期日（视情况而定）。如果您在通知支付日或规定的到期日（视情况而定）之前在二级市场上出售票据，您的回报将取决于票据在出售时的市场价值，这可能受到以下示例中未反映的一些因素的影响，例如利率、基础资产的波动性、GS Finance Corp.（作为发行人）的信誉以及作为担保人的高盛集团的信誉。此外，贵公司票据条款在交易日设定时的估计价值（参照GS & Co.使用的定价模型确定）低于贵公司票据的原始发行价格。有关贵公司票据估计价值的更多信息，请参阅本定价补充文件PS-12页的“贵公司票据特有的额外风险因素——贵公司票据条款在交易日设定时的估计价值（由参考GS & Co.使用的定价模型确定）低于贵公司票据的原始发行价格”。示例中的信息也反映了下面方框中的关键术语和假设。

关键条款和假设
票面金额	$1,000
票据不会自动调用，除非下文另有说明 任何原定的看涨观察日或原定的确定日均不发生市场扰乱事件或非交易日 不改变或影响任何标的股票或适用的标的保荐人计算任何标的的方法 原发行日按票面金额买入并持有至通知支付日或规定到期日的票据

 

由于这些原因，基础证券在贵公司票据存续期内的实际表现，特别是在赎回观察日和确定日，以及在赎回支付日或到期时应付的金额（如果有的话），可能与下文所示的假设示例或与本定价补充文件其他部分所示的历史基础水平几乎没有关系。有关最近一段时间的标的水平的信息，请参见PS-24页的“标的——标的的历史收盘水平”。在投资票据之前，您应查阅公开信息，以确定本定价补充文件发布之日至您购买票据之日之间的基础水平。

此外，下文所示的假设例子并未考虑到适用税收的影响。由于适用于你的票据的美国税务处理，税务负债对你的票据的税后收益率的影响可能比对基础股票的税后收益率的影响相对更大。

通知支付日应付现金的假设金额

下面的示例显示了如果每个基础证券的收盘水平高于或等于其在看涨观察日的初始基础证券水平，我们将在看涨支付日就票据的每1,000美元面值支付的假设金额。

如果贵方的票据在看涨观察日被自动赎回（即在看涨观察日，每个标的的收盘水平大于或等于其初始标的水平），我们将在看涨支付日为贵方票据的每1,000美元面值交付的现金金额为1,100美元。例如，如果每个标的的收盘水平被确定为其初始标的水平的140%，则贵方的票据将被自动赎回，我们将在相应的赎回支付日交付贵方票据的现金金额将为贵方票据面值的110%或每1,000美元票据面值的1,100美元。

假设到期付款

如果票据在看涨观察日（即在看涨观察日，任何标的的收盘水平低于其初始标的水平）没有被自动赎回，我们将在规定的到期日为贵方票据的每1,000美元面值交付的现金结算金额将取决于加权回报，如下表所示。下表假设票据在通知观察日没有被自动赎回，并反映了您在规定的到期日可以收到的假设现金结算金额。

下表左栏中的值代表假设的加权收益。右栏中的金额代表假设的现金结算金额，以相应的假设加权收益率为基础，以票据票面金额的百分比表示（四舍五入到最接近的千分之一）。因此，假设现金结算金额为100.000%意味着，基于相应的假设加权回报和上述假设，我们将在规定的到期日为所提供票据的每1,000美元未偿面值交付的现金付款的价值将等于票据面值的100.000%。

票据未被自动调用

假设加权收益率	假设现金结算金额 （占票面金额的百分比）
100.000%	200.000%
75.000%	175.000%
50.000%	150.000%
25.000%	125.000%
0.000%	100.000%
-25.000%	75.000%
-50.000%	50.000%
-75.000%	25.000%
-100.000%	0.000%

例如，如果票据在看涨观察日没有被自动赎回，加权收益率确定为-75.000 %，我们将在到期时交付给贵方票据的现金结算金额为贵方票据面值的25.000%，如上表所示。因此，如果您在原发行日以面值购买票据并持有至规定的到期日，您将损失75.000%的投资（如果您以面值溢价购买票据，您将损失相应更高百分比的投资）。

下图还显示了我们将在规定的到期日就贵方票据支付的假设现金结算金额的图形说明，如果加权回报是横轴上显示的任何假设值。图表显示，任何低于0.000%的假设加权回报（横轴上的0.000%标记左边的部分）将导致假设现金结算金额低于您的票据面值的100.000%（纵轴上的100.000%标记下面的部分），并因此导致票据持有人的本金损失。

下面的例子说明了根据假设的基础最终基础水平，根据上述关键条款和假设计算的每张票据到期时的假设现金结算金额。A列中的百分比表示每个底层的假设最终底层水平，在每种情况下以其初始底层水平的百分比表示。B栏中的金额表示每个标的的标的收益，在每种情况下等于（i）此类标的的最终标的水平减去其初始标的水平除以（ii）其初始标的水平的商，以百分比表示。每个示例的加权收益率显示在每个示例的下方，在每个示例中，等于（i）最高基础收益率乘以85%加上（ii）第二高基础收益率乘以15%加上（iii）最低基础收益率乘以0%的产品之和。为便于分析，以下数值已四舍五入。

例1：各标的收益为正，加权收益为正。

	A栏	B栏
底层	假设最终基础水平（占初始基础水平的百分比）	基础回报
标普 500®指数	140.00%	40%
斯托克®欧洲600指数	120.00%	20%
欧元斯托克50®指数	110.00%	10%

在本例中，基础证券的所有假设最终基础证券水平均大于适用的假设初始基础证券水平，这导致每个基础证券的基础证券回报均大于零。自标普自500®指数的基础回报率最高，为40%，斯托克®欧洲600指数基础回报率第二高，为20%，欧元斯托克50®指数的底层收益最低为10%，加权收益等于：

(40% × 85%) + (20% × 15%) + (10% × 0%) = 37%

由于加权回报率为37%，假设每1000美元面值的票据的现金结算金额将等于：

现金结算金额= 1000美元+（1000美元× 37%）= 1370美元

例2：标的收益为正负且加权收益在0%以下。现金结算金额低于面值1000美元。

	A栏	B栏
底层	假设最终基础水平（占初始基础水平的百分比）	基础回报
标普 500®指数	40.00%	-60%
斯托克®欧洲600指数	25.00%	-75%
欧元斯托克50®指数	101.00%	1%

 

在这个例子中，标普 500的基础回报®指数和斯托克指数®欧洲600指数为负值，而欧元斯托克50的基础收益®指数为正。

即使最高基础回报（在加权回报计算中被赋予最高权重）为正，低于零的基础回报也可以抵消大于零的基础回报。在这个例子中，标普 500指数的大幅下跌®指数（第二高的基础回报率）导致加权回报率低于0%，即使欧元斯托克50®指数上升。自欧元斯托克50®指数的基础回报率最高，为1%，标普 500®指数的基础回报率第二高，为-60 %，而斯托克®欧洲600指数底层收益最低-75 %，加权收益等于：

(1% × 85%) + (-60% × 15%) + (-75% × 0%) = -8.15%

由于-8.15 %的加权回报低于0%，假设每1,000美元面值的票据的现金结算金额将等于：

现金结算金额= $ 1,000 +（$ 1,000 ×-8.15 %）= $ 918.5

例3：各标的收益均为负值且加权收益率均低于0%。现金结算金额低于面值1000美元。

	A栏	B栏
底层	假设最终基础水平（占初始基础水平的百分比）	基础回报
标普 500®指数	60.00%	-40%
斯托克®欧洲600指数	50.00%	-50%
欧元斯托克50®指数	55.00%	-45%

在本例中，基础证券的所有假设最终基础证券水平均低于适用的初始基础证券水平，这导致每个基础证券的基础证券回报为负值。自标普 500®指数的基础收益最高，为-40 %，欧元斯托克50®指数的基础回报率第二高，为-45 %，而斯托克®欧洲600指数底层收益最低-50 %，加权收益等于：

(-40% × 85%) + (-45% × 15%) + (-50% × 0%) = -40.75%

由于-40.75 %的加权回报低于0%，假设每1,000美元面值的票据的现金结算金额将等于：

现金结算金额= $ 1,000 +（$ 1,000 ×-40.75 %）= $ 59 2.5

上面显示的金额完全是假设的；它们是基于在确定日期可能无法实现的基础股票的市场价格以及可能被证明是错误的假设。贵方票据在规定到期日或任何其他时间的实际市场价值，包括贵方可能希望出售票据的任何时间，可能与上述假设金额关系不大，这些金额不应被视为对所提供票据投资的财务回报的指示。上述示例中持有至规定到期日的票据的假设金额假设您以票面金额购买了您的票据，并且未进行调整以反映您为票据支付的实际发行价格。您在票据中的投资回报（无论是正数还是负数）将受到您为票据支付的金额的影响。如果你以面值以外的价格购买你的票据，你的投资回报将不同于，并可能大大低于上述例子所建议的假设回报。请阅读PS-14页“您的票据特有的额外风险因素——您的票据市值可能受到许多不可预测因素的影响”。

票据上的付款在经济上相当于结合其他票据支付的金额。例如，对票据的支付在经济上相当于持有人购买的有息债券和持有人与美国之间订立的一项或多项期权的组合（随着时间的推移支付一项或多项隐含的期权费）。本段的讨论不会修改或影响票据条款或票据的美国联邦所得税处理，如本定价补充文件其他部分所述。

 

我们无法预测标的在任何一天的实际收盘水平、最终标的水平或加权收益或贵方票据在任何特定交易日的市场价值，也无法预测标的收盘水平与贵方票据在规定到期日之前的任何时间的市场价值之间的关系。您在通知支付日或规定的到期日（如有）将收到的实际金额，所提供票据的收益率将取决于票据是否自动被通知，并取决于通知观察日基础证券的实际收盘水平和如上所述计算代理确定的实际加权收益。此外，假设例子所依据的假设可能会被证明是不准确的。因此，在通知支付日或规定的到期日（如适用）就您的票据支付的现金金额可能与上述示例中反映的信息有很大不同。

 

特定于您的票据的额外风险因素

贵公司票据的投资须遵守以下所述风险，以及随附招股说明书、随附招股说明书补充文件、随附第46号基础补充文件中“特定于证券的额外风险因素”项下和随附的第17,744号一般条款补充文件中“特定于票据的额外风险因素”项下所述的风险和考虑因素。您应仔细审查这些风险和考虑因素以及此处和随附的招股说明书、随附招股说明书补充、随附的第46号基础补充和随附的第17,744号一般条款补充中所述的附注条款。你的票据是一种比普通债务证券风险更高的投资。此外，你的票据并不等同于直接投资于基础股票，即，就你的票据所关联的基础而言，构成这种基础的股票。鉴于您的特殊情况，您应该仔细考虑所提供的笔记是否合适。

与Structure、估值及二级市场销售相关的风险

贵公司票据条款在交易日期设定时的估值（参考GS & Co.使用的定价模型确定）低于贵公司票据的原始发行价格

贵公司票据的原始发行价格超过了参考GS & Co.的定价模型并考虑到我们的信用利差确定的截至交易日期贵公司票据条款确定时的票据的估计价值。该等于交易日的预估值载于上文“贵公司票据的估计价值”项下；于交易日后，参考该等模型厘定的预估值将受市场条件变化、作为发行人的GS Finance Corp.的资信状况、作为担保人的高盛集团的资信状况以及其他相关因素的影响。GS & Co.最初购买或出售你的票据的价格（如果GS & Co.做市，它没有义务这样做），以及GS & Co.最初将用于账户报表和其他方面的价值，也超过了参考这些模型确定的你的票据的估计价值。经GS & Co.和分销参与者同意，这一超额（即“您的票据的估计价值”项下所述的额外金额）将在自本协议日期至上述“您的票据的估计价值”项下所述适用日期的期间内以直线法下降为零。此后，如果GS & Co.购买或出售您的票据，它将以反映当时参考此类定价模型确定的估计价值的价格进行。GS & Co.将在任何时候买入或卖出您的票据的价格也将反映其当时对类似规模的结构性票据交易的当前买卖价差。

如上文在“贵公司票据的估计价值”下披露的，在估计贵公司票据在交易日条款设定时的价值时，GS & Co.的定价模型考虑了某些变量，主要包括我们的信用利差、利率（预测、当前和历史利率）、波动性、价格敏感性分析和票据到期时间。这些定价模型是专有的，部分依赖于对未来事件的某些假设，这可能被证明是不正确的。因此，如果您在二级市场上向他人出售您的票据（如果有的话），您将获得的实际价值可能与参考我们的模型确定的您的票据的估计价值存在重大差异，这主要是由于（其中包括）定价模型或他人使用的假设的任何差异。见下文“—你的票据市值可能受到很多不可预测因素的影响”。

贵公司票据在交易日期设定条款时的估计价值与原始发行价格之间的差异是某些因素造成的，主要包括承销折扣和佣金，创建、记录和营销票据所产生的费用，以及我们向GS & Co.支付的金额与GS & Co.就贵公司票据向我们支付的金额之间的差异的估计。我们向GS & Co.支付的金额基于我们将支付给具有类似期限的非结构性票据持有人的金额。作为此类付款的回报，GS & Co.向我们支付我们在贵方票据项下所欠的金额。

除了上面讨论的因素外，你的票据在任何时候的价值和报价将反映许多因素，无法预测。如果GS & Co.在票据中做市，GS & Co.报价将反映市场条件和其他相关因素的任何变化，包括我们的信誉或感知信誉或高盛集团的信誉或感知信誉的任何恶化。这些变化可能会对您的票据价值产生不利影响，包括您在任何做市交易中可能收到的票据价格。就GS & Co.在票据中做市而言，报价将反映当时参考GS & Co.定价模型确定的估计价值，加上或减去其当时对结构性票据类似规模交易的当前买卖价差（并以上述递减的超额金额为准）。

此外，如果你卖出你的票据，你很可能会被收取二级市场交易的佣金，或者价格很可能反映了交易商的折扣。这种佣金或折扣将进一步减少你在二级市场出售你的票据所获得的收益。

无法保证GS & Co.或任何其他方愿意以任何价格购买您的票据，在这方面，GS & Co.没有义务在票据中做市。请参阅随附的第17,744号一般条款补充文件第S-7页的“票据特有的额外风险因素——您的票据可能没有活跃的交易市场”。

票据受制于发行人和担保人的信用风险

尽管票据的回报将基于各基础资产的表现，但票据到期的任何金额的支付均受制于作为票据发行人的GS Finance Corp.的信用风险，以及作为票据担保人的高盛集团的信用风险。这些票据是我们的无担保债务。投资者依赖于我们支付票据上所有到期金额的能力，因此投资者受到我们的信用风险和市场对我们信用的看法变化的影响。同样，投资者依赖于作为票据担保人的高盛集团支付票据到期的所有金额的能力，因此也受到其信用风险和市场对其资信看法变化的影响。请参阅随附的招股章程补充文件第S-5页的“我们可能提供的票据的说明——关于我们的中期票据，F系列计划的信息——票据与其他债务的排名”和随附的招股章程第65页的“我们可能提供的债务证券的说明——由高盛集团提供担保”。

你可能会损失你在票据上的全部投资

你可能会失去你在票据上的全部投资。假设你的票据不会自动赎回，你的票据上的现金结算金额，如果有的话，在规定的到期日将基于加权收益。如果贵公司票据的加权收益为负值，则贵公司在规定的到期日将收到的票据现金金额（如果有的话）将低于贵公司票据的面值金额，并且贵公司将在面值金额上产生与该负加权收益成比例的亏损。因此，您可能会损失您在票据上的全部投资，这将包括您在购买票据时支付的任何面额溢价。

此外，您的票据在通知付款日期或规定的到期日（视情况而定）之前的市场价格可能明显低于您为票据支付的购买价格。因此，如果您在规定的到期日之前出售您的票据，您收到的收益可能远低于您在票据上的投资金额。

您将在通知支付日收到的金额将被封顶

无论认购观察日标的的收盘水平如何，您在认购支付日可能收到的现金金额都是有上限的。即使每个标的在看涨观察日的收盘水平超过其初始标的水平，导致票据在该日被自动赎回，在赎回支付日的应付现金金额将被设置上限，您将不会受益于标的收盘水平在看涨观察日高于其初始标的水平的上涨。如果您的票据在通知观察日被自动赎回，您的票据每1,000美元面值金额将获得的最高付款为1,100美元。

你的票据会被自动赎回

如果按照看涨观察日的衡量，每个标的的收盘水平大于或等于其初始标的水平，我们将在看涨支付日自动赎回和赎回您的全部而不是部分票据。因此，你的笔记的期限可能会减少。如果票据在到期前被自动赎回，您可能无法以类似风险水平的可比回报将投资于票据的收益再投资。为免生疑问，如果您的票据被自动调用，将不会返利或减少此处描述的折扣、佣金或费用。

您将在通知支付日或规定的到期日收到的现金金额不与通知观察日或确定日以外的任何时间的标的收盘水平挂钩，视情况而定

只有当每个标的在看涨观察日的收盘水平等于或高于其初始标的水平时，您将在看涨支付日收到的现金金额（如果有的话）才会被支付。因此，基础证券在看涨观察日以外的日期的收盘水平将不会影响在看涨支付日就您的票据支付的任何金额。此外，您将在规定的到期日收到的现金结算金额，如果有的话，将基于确定日基础证券的收盘水平

（在市场中断事件或非交易日的情况下可能会延期），因此不是标的在您的票据存续期内的简单表现。因此，如果标的的收盘水平在确定日期急剧下降，您的票据的现金结算金额可能会大大低于如果现金结算金额与此种下降之前的标的的收盘水平挂钩的话。

一个底层证券的较低表现可能会抵消其他底层证券的增长

假设您的票据不会被自动赎回，一个底层证券水平的下降可能会抵消另一个底层证券水平的上升。因此，加权收益可能会减少或消除，这将产生减少到期时就您的票据应付金额的效果。此外，由于加权收益的公式为基础资产分配了不等的权重，即使最高的基础资产收益将是权重最大的基础资产收益，该最高基础资产收益可能为负值。此外，即使最高基础回报为正，另一个基础回报的较低基础回报可能会抵消基础回报最高的基础回报的正回报。

你的票据市值可能受到很多不可预测因素的影响

当我们提到贵公司票据的市场价值时，我们指的是如果您选择在规定的到期日之前在公开市场上出售这些票据，您可以从这些票据中获得的价值。许多因素，其中许多是我们无法控制的，将影响贵公司票据的市场价值，包括：

在不限制前述内容的情况下，你的票据的市场价值可能会受到利率上升的负面影响。利率上升的这种不利影响可能会在期限较长的票据中显着增强，这些票据的市场价值通常对利率上升更为敏感。

如果您在到期前出售您的票据，这些因素可能会影响您的票据的市场价值，包括您在任何做市交易中可能收到的票据价格。如果您在到期前出售您的票据，您可能会收到少于您的票据面值金额。你不能根据标的的历史表现来预测其未来的表现。

若以面额溢价购买票据，投资回报将低于以面额购买票据的回报，票据某些关键条款的影响将受到负面影响

您将在规定的到期日为您的票据支付的现金金额（如有）或您将在通知支付日支付的金额将不会根据您为票据支付的发行价格进行调整。如果您以不同于票据面值的价格购买票据，那么您持有的此类票据的投资回报至通知支付日或规定的到期日将不同于，并且可能大大低于按面值购买的票据的回报。如果您以面额溢价购买票据并将其持有至通知支付日或规定的到期日，您在票据上的投资回报将低于您以面额或面额折价购买票据的情况。

你没有股东权利或权利收取任何标的股票

投资你的票据不会使你成为任何基础股票的持有者。您或您的票据的任何其他持有人或所有者都不会对基础股票拥有任何权利，包括任何投票权、任何收取股息或其他分配的权利、任何对基础股票提出索赔的权利或任何

标的股票持有人的其他权利。您的票据将以现金支付，您将无权接收任何基础股票的交割。

我们可能会以不同的发行价格出售额外的票据总面值

根据我们的唯一选择，我们可能会决定在本定价补充文件日期之后出售额外的票据总面值。票据在后续发售中的发行价格可能与本定价补充文件封面所提供的您支付的发行价格存在较大差异（高于或低于）。

你的票据不计息

您将不会收到任何关于您的票据的利息付款。因此，即使在通知支付日或适用的规定到期日为您的票据应付的金额超过您的票据面值，您从票据上赚取的总回报可能低于您通过投资于按现行市场利率计息的可比期限的非指数化债务证券而获得的收益。

与斯托克相关的额外风险®欧洲600指数和欧元斯托克50®指数

对发售票据的投资须承担与外国证券有关的风险

您的票据价值部分与由一个或多个外国证券市场的股票组成的基础证券挂钩。与外国股本证券价值挂钩的投资涉及特定风险。与美国证券市场或其他外国证券市场相比，任何外国证券市场的流动性可能更低，波动性更大，并以不同的方式受到全球或国内市场发展的影响。政府对外国证券市场的直接或间接干预，以及对外国公司的交叉持股，都可能影响该市场的交易价格和交易量。此外，与那些受美国证券交易委员会报告要求约束的美国公司相比，关于外国公司的公开信息通常更少。此外，外国公司须遵守不同于适用于美国报告公司的会计、审计和财务报告标准和要求。

外国证券的价格受制于这种外国地理区域特有的政治、经济、金融和社会因素。这些因素包括：适用的外国政府经济和财政政策最近发生变化，或未来发生变化的可能性；适用于外国公司或外国股本证券投资的货币兑换法或其他法律或限制的可能实施或变化；货币汇率的波动，或波动的可能性；以及爆发敌对行动、政治不稳定、自然灾害或不利的公共卫生发展的可能性。英国于2020年1月31日不再是欧盟成员国（这一事件通常被称为“脱欧”）。英国退欧的影响是不确定的，除其他外，英国退欧已经并可能继续导致位于欧洲（或其他地方）的公司证券价格和货币汇率的波动，特别是包括欧元和英镑的估值。这些因素中的任何一个，或这些因素中不止一个的组合，都可能对此类外国证券市场及其证券价格产生负面影响。此外，地理区域可能以不同的方式对全球因素作出反应，这可能导致外国证券市场的证券价格以不同于美国证券市场或其他外国证券市场的证券价格的方式波动。外国经济也可能在重要方面与美国经济不同，包括国民生产总值增长、通货膨胀率、资本再投资、资源和自给自足，这可能对外国证券价格产生正面或负面影响。

政府监管行动，包括立法法案和行政命令，可能会导致具有来自一个或多个外国证券市场的基础股票的基础证券的构成发生重大变化，并可能对您对票据的投资产生负面影响

政府监管行动，包括立法法案和行政命令，可能会导致具有来自一个或多个外国证券市场的基础股票的基础证券的构成发生重大变化，并可能以多种方式对您对票据的投资产生负面影响，具体取决于此类政府监管行动的性质和受影响的基础股票。例如，美国政府最近发布的行政命令禁止美国人购买或出售某些公司的公开交易证券，这些公司被确定在国防和相关物资部门或中华人民共和国经济的监视技术部门经营或已经经营，或公开交易的证券，这些证券是这些证券的衍生产品，或旨在提供对这些证券的投资敞口（包括指数化票据）。如果这些行政命令中的禁令（或其他政府监管行动下的禁令）变得适用于当前被纳入基础或未来被纳入基础的基础股票，这类基础股票可能会被从基础中移除。如果政府监管行动结果

在移除（或历史上曾）在基础证券中具有重大权重的基础股票时，此类移除可能会对此类基础证券的水平产生重大负面影响，因此也会对您在票据中的投资产生重大负面影响。同样，如果受这些行政命令或受其他政府监管行动约束的基础股票没有从基础中移除，票据的价值可能会受到重大负面影响，票据的交易或持有可能会成为美国法律所禁止的。任何未能将这类基础股票从基础股票中移除的情况都可能导致你在票据上的投资损失很大一部分或全部，包括如果你试图在票据价值下降的时候剥离这些票据。

与斯托克相关的额外风险®欧洲600指数

您投资票据将面临外币汇率风险

因为斯托克®欧洲600指数是一种以欧元计价的指数，其基础股票价格由该基础发起人转换为欧元，用于计算该基础证券的水平，票据投资者将面临与以该方式转换的该基础证券所代表的每一种货币有关的货币汇率风险。投资者的净敞口将取决于此类标的中所代表的货币兑欧元走强或走弱的程度，以及每种相关货币在整体标的中所占的相对权重。如果考虑到这种权重，欧元兑成分货币走强，这种基础资产的价值将受到不利影响，票据的应付金额可能会减少。

与税务相关的风险

投资你的票据的税务后果是不确定的

投资于你的票据的税务后果是不确定的，无论是关于你的票据的任何收入列入的时间和性质。

美国国税局于2007年12月7日宣布，它正在考虑发布关于贵国票据等工具的税务处理的指导意见，任何此类指导意见都可能对贵国票据的价值和税务处理产生不利影响。除其他外，美国国税局可能会决定要求持有人在当前基础上计提普通收入，并在到期付款时确认普通收入，并可能对非美国投资者征收预扣税。此外，2007年，国会提出立法，如果颁布，将要求在法案颁布后获得贵国票据等票据的持有人在此类票据的期限内累积利息收入，即使在此类票据的期限内不会支付利息。无法预测未来是否会颁布类似或相同的法案，或任何此类法案是否会影响您的票据的税务处理。我们在下文“美国联邦所得税后果的补充讨论——美国持有人——可能的法律变化”下更详细地描述了这些发展。关于这件事，你应该咨询你的税务顾问。除法律另有规定外，GS Finance Corp.打算继续按照下文第PS-26页“补充讨论美国联邦所得税后果”中所述的处理方式为美国联邦所得税目的处理票据，除非并直到国会、财政部或美国国税局确定某些其他处理方式更为合适。还请咨询您的税务顾问，有关美国联邦所得税以及在您的特定情况下拥有您的票据对您的任何其他适用的税务后果。

外国账户税收合规法案（FATCA）预扣税可能适用于您的票据上的付款，包括由于您持有票据的银行或经纪人未能向税务机关提供信息

请参阅随附的招股说明书中“美国税收——债务证券的税收——外国账户税收合规法案（FATCA）预扣税”下的讨论，了解FATCA适用于在您的票据上支付的款项的描述。

下层

标普 500®指数

标普 500指数®该指数囊括了美国经济领先行业500家公司的代表性样本，旨在为美国大型股票市场提供业绩基准。有关标普 500指数的更多详情®Index，标的保荐机构及标的保荐机构与发行人之间的许可协议，详见“标的— 标普 500®随附的第46号基础补充文件第S-127页上的索引”。

标普 500指数®Index是标普 Dow Jones Indices LLC的产品，已获得GS Finance Corp.（“高盛”）的使用许可。标准普尔®和标普®是Standard & Poor’s Financial Services LLC；Dow Jones的注册商标®是Dow Jones Trademark Holdings LLC（“Dow Jones”）的注册商标，而这些商标已获得Dow Jones Indices LLC的使用许可，并由高盛为某些目的进行分许可。高盛的票据并非由标普 Dow Jones Indices LLC、道琼斯、标准普尔金融服务有限责任公司或其各自的任何关联公司赞助、背书、销售或推广，并且标普 Dow Jones Indices LLC、道琼斯、标准普尔金融服务有限责任公司或其各自的任何关联公司均不就投资于此类票据的可取性作出任何陈述。

斯托克®欧洲600指数

斯托克®欧洲600指数，我们在此描述中也将其称为“指数”：

斯托克®欧洲600指数是一个由600只股票组成的自由流通股本加权指数。斯托克®欧洲600指数旨在为17个欧洲国家（奥地利、比利时、丹麦、芬兰、法国、德国、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、挪威、波兰、葡萄牙、西班牙、瑞典、瑞士和英国）的最大（按自由流通市值计算）公司提供广泛但可投资的代表性，并包含固定数量的600个成分，权重上限为20%。斯托克指数的水平®欧洲600指数在斯托克有限公司网站上发布。我们不会通过引用将斯托克有限公司的网站或其包含的任何材料纳入本定价补充文件。STOXX Limited没有义务继续发布STOXX®欧洲600指数并可能停止发布斯托克指数®欧洲600指数随时。

组件选择

斯托克指数的构成®欧洲600指数由斯托克有限公司每季度进行审查，变动通常在每年3月、6月、9月和12月的第三个星期五实施，并在下一个交易日生效。如果相关月份的第三个星期五不是交易日，则在下一个交易日实施，于下一个交易日生效。与季度审查有关，斯托克指数中符合条件的股票®欧洲总市场指数按自由流通市值排名产生斯托克的入选名单®欧洲600指数。斯托克®Europe Total Market Index由在上述17个国家之一（基于注册国家和证券的首次上市）拥有国家转让的总股本中按自由流通市值排名前95%（受适用的缓冲规则约束）组成。

斯托克指数的入选名单®欧洲600指数根据审查成分选择过程每月更新和发布，以防删除需要替换。创建斯托克指数的入选名单®欧洲600指数，对于每一家拥有超过一个合格类别股票的公司，只有流动性最强的类别才符合条件，并对符合条件的股票应用3个月日均交易量超过百万欧元的流动性筛选。应用流动性筛选后剩余的符合条件的股票，按其自由流通市值排名。

在季度审查中，入选名单上最大的550只股票有资格入选斯托克®欧洲600指数。斯托克指数剩余的50只股票®欧洲600指数是从当前排名在551至750之间且满足所有标准（包括流动性筛选）的成分中选出的。如果入选股票数量仍在600只以下，则选择入选名单上最大（按自由流通市值计算）的股票，直到有600只股票。

持续维护

斯托克指数成份股®欧洲600指数每月持续监测是否删除，每季度监测是否添加。斯托克证券交易所组成的变动®欧洲600指数因公司行为（包括合并和收购、分拆、行业变动和破产）立即公布，两个交易日后实施，并于实施后的下一个交易日生效。

凡10个交易日不交易、连续停牌10天或10天以上且未公布复牌日期、被正式摘牌或正在进行破产程序的标的的成份股，将从《证券日报》中删除®欧洲600指数。一只被删除的股票被替换为在斯托克欧洲总市场指数中选择名单上排名最高的非成分股票，以维持在斯托克的固定股票数量®欧洲600指数。

在分拆的情况下，如果原始股票是成分股，那么每只分拆股票都有资格加入斯托克®欧洲600指数如果等于或高于最新评选名单上的550。最大的合格分拆股票将取代原来的成分股票，而下一个合格分拆股票将取代排名最低的成分股票，同样也将取代其他合格分拆股票。与季度审查有关的增删，在审查实施月的第一个交易日公布。

斯托克有限公司用于计算斯托克指数的每只指数股票的自由流通因素和流通股数®如下所述，欧洲600指数按季度进行审查、计算和实施。这些变化在实施前五个交易日公布。因素和/或流通股数量的某些非常调整更快实施和生效。时机取决于变化的幅度。自由流通因子将指数股票的股票数量减少到市场上实际可用的数量。股份总数中大于或等于5%且持股为长期性质的所有零头均被排除在斯托克之外®欧洲600指数计算（包括但不限于公司本身拥有的股票、政府拥有的股票、某些个人或家庭拥有的股票以及限制性股票）。此外，斯托克指数中各成分的权重®欧洲600指数上限为斯托克指数的20%®欧洲600指数的总自由流通市值。

斯托克®欧洲600指数计算

斯托克有限公司计算的斯托克®欧洲600指数使用“Laspeyres公式”，该公式针对固定的基数数量权重衡量指数股票的总价格变化。下面的讨论描述了斯托克指数的“价格回报”计算®欧洲600指数。stoXX的计算公式®欧洲600指数数值可以表示如下：

	斯托克的自由流通市值®欧洲600指数
斯托克®欧洲600指数=	除数

斯托克证券的“自由流通市值®欧洲600指数”等于每只指数股票的价格、股票数量、自由流通量因子和权重上限因子的乘积之和，截至斯托克®欧洲600指数正在计算中。如果任何一个交易日的任何指数成分股票价格不可用，指数主办人一般会对这类成分股票采用最后报告的价格。如果一只指数股票以欧元以外的货币进行交易，其股票价格将使用该货币的最新实时买入价和卖出价之间的中间点转换为欧元。收盘指数水平是通过使用固定外汇汇率（WM固定汇率）将非欧元股票价格转换为欧元计算得出的。

万一斯托克的可投资性和可交易性®Europe 600 Index and Index based products are affected by an upcoming market or company event that is considered significant or“extreme”by the STOXX Management Board，the following actions or a combination of the following actions are taken。对于所有此类变化，将遵守两个完整交易日的最短通知期。行动范围可包括但不限于：

斯托克®欧洲600指数除数

The StoXX®欧洲600指数是使用一个除数计算的，有助于保持斯托克指数的连续性®欧洲600指数的价值使企业行动不会人为地增加或减少斯托克指数的水平®欧洲600指数。除数的计算方法是从对斯托克有效的前一个除数开始®欧洲600指数（我们称之为“原始除数”）并乘以一个分数，其分子是斯托克此前的自由流通市值®欧洲600指数，加上或减下斯托克指数收盘市值之差®欧洲600指数与调整后的斯托克指数收盘市值®欧洲600指数，其分母为之前的自由流通市值的斯托克®欧洲600指数。调整后的自由流通市值是指在计算新的除数价值时，使用以调整后的收盘价、新的股份数量和新的自由流通市值因素计算的自由流通市值减去以该股票的原收盘价、股数和自由流通市值因素计算的自由流通市值，在每种情况下均用于计算原始除数价值。除数计算中的错误，如果在当天发现新除数有效，则会在盘中进行更正。如果后来发现错误，在可行的情况下，只有在斯托克有限公司管理委员会认为错误重大的情况下，才会在盘中进行更正。

除数调整

斯托克有限公司调整斯托克指数的除数®欧洲600指数保持指数数值的连续性跨越因企业行为而发生的变化。因公司行为导致的权重变化在所有股票中按比例分配®欧洲600指数成分和等额投资进入投资组合。以下是针对公司行为对任何指数股票所做的调整以及此类调整对除数的影响的摘要，其中指数股票的股东每持有一股“A”股（如适用）将获得“B”股新股。所有调整后的价格均考虑预扣税款，如适用，以派发的新股为基础，使用“B*（1 –适用的预扣税）”。

（1）特别现金股息：

新调整价格=除权日前一日收盘价–公司公布的股息*（1-预扣税）

除数：减少

（二）拆分与反向拆分：

新调整价格=除权前一日收盘价*A/B

新调整股数=除息日前一日的股数*B/A

除数：不变

（3）供股：

新调整价格=（除权日前一日收盘价-*A +认购价*b）/（a + b）

新调整股数=除权日前一日股数*（a + b）/a

除数：增加

若买不到申购价格或申购价格等于或大于除权日前一日收盘价（价外），则不作调整。

如果申购价格可作为一个价格区间而不是固定价格，则只有在较低和较高的区间都在钱的情况下才进行价格和份额调整。较低和较高范围之间的平均值将作为认购价格。

当股份比例大于或等于200%但小于2000%（20 > B/A ≥ 2）时，供股被视为具有高度稀释性的供股。

如果在除权日与母公司在同一合格证券交易所可交易：

如果与母公司在同一合格证券交易所的除权日期不能交易或除权日期不能交易：

当股份比例大于或等于2000%（B/A ≥ 20）时，供股被视为极度稀释的供股。

根据指数替代标准规则，斯托克将宣布从所有指数中删除该公司。该公司可能会在下一次定期指数审核时再次进入指数，但必须在新股上市后才能进入。

（四）股票分红：

新调整价格=除权前一日收盘价*A/（A + b）

新调整股数=除权日前一日股数*（a + b）/a

除数：不变

（五）库存股的股票股利，如果作为特别股利处理：

新调整价格=除权前一日收盘价–除权前一日收盘价*b/（a + b）

除数：减少

（6）股票股息（来自可赎回股份），如果作为特别股息处理。

可赎回股份的股票股利调整为现金股利。在这种情况下，可赎回股份被视为：

新调整价格=除权前一日收盘价-除权前一日收盘价*b/（a + b）

除数：减少

（七）另一公司股票股利：

新调整价格= [（除权日前一日收盘价-*A）– [（1 –预扣税）*其他公司价格*B ] ]/a

除数：减少

（八）返还资本及股份合并：

新调整价格= [除权日前一日收盘价–公司公布的资本回报*（1 –预扣税）】*A/B

新调整股数=除息日前一日的股数*B/A

除数：减少

（九）回购股份/自行投标：

新调整价格= [（除息日前一日收盘价-*除权日前一日股数）–（投标价格*要约股份数量）】/新调整股份数量

新调整股数=除权日前一日股数–要约股份数

除数：减少

（10）分拆：

母公司新调整价格=（除权日前一日收盘价-*A –分拆股份的价格*b）/a

分拆公司新增股份数=母公司除权日前一日股份数*b

除数：除息日不变

（十一）送股（分红或拆股）与配股相结合：

对于这一公司行动，适用以下额外假设：

股东每持有A股可获分派B新股及供股C新股。

如果A不等于1，则以下所有“打新股数”公式都需要除以A。

股票分配后如权利适用（一项行动适用于另一项行动）：

新调整价格= [除息日前一日收盘价-*A +认购价*c*（1 + b/a）]/[（a + b）*（1+ C/a）]

新调整股数=除权日前一日股数*[（A + b）*（1+ C/a）]/a

除数：增加

如股票分配在权利后适用（一项行动适用于另一项行动）：

新调整价格=（除权日前一日收盘价-*A +认购价*C）/[（A + C）*（1 + b/a）]

新调整股数=除权日前一日股数*（A + C）*（1 + b/a）

除数：增加

股票分配和权利（两个行动均不适用于另一个）：

新调整价格=（除权日前一日收盘价-*A +认购价*c）/（a + b + c）

新调整股数=除权日前一日股数*（a + b + c）/a

除数：增加

（十二）增加/删除公司

不作价格调整。市值变化决定除数调整。

如果斯托克新增和删除公司之间的市值变化®欧洲600指数增加（减少），然后除数增加（减少）。如果更改为空，则除数保持不变。

（13）自由流通量及股份变动

不作价格调整。市值变化决定除数调整。

如果股市的市值变化®欧洲600指数增加（减少），然后除数增加（减少）。如果更改为空，则除数保持不变。

斯托克有限公司与高盛萨克斯公司之间的许可协议

 

斯托克及其许可方将不承担与票据有关的任何责任。具体来说，   ● 斯托克及其许可方不对以下事项作出任何明示或暗示的保证，并否认任何和所有保证： ● 票据、票据拥有人或任何其他人就使用证券交易所股份而须取得的结果®欧洲600指数和纳入斯托克指数的数据®欧洲600指数； ● StoXX的准确性或完整性®欧洲600指数及其数据； ● STOXX的适销性和特定目的或用途的适用性®欧洲600指数及其数据； ● 斯托克及其许可方将不对斯托克指数中的任何错误、遗漏或中断承担任何责任®欧洲600指数或其数据； ● 在任何情况下，斯托克或其许可方都不会对任何利润损失或间接、惩罚性、特殊或后果性损害或损失承担责任，即使斯托克或其许可方知道这些情况可能发生。 高盛萨克斯国际与斯托克公司之间的许可协议完全是为了他们的利益，以及高盛萨克斯国际的某些关联公司的利益，而不是为了票据所有者或任何其他第三方的利益。

 

欧元斯托克50®指数

欧元斯托克50®指数是50只欧洲蓝筹股的自由流通市值加权指数。欧元斯托克50指数中包含的50只股票®指数根据以下欧元区国家的注册成立、首次上市和最大交易量分配给以下国家之一：奥地利、比利时、芬兰、法国、德国、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、葡萄牙和西班牙。有关欧元斯托克50的更多详细信息®Index，标的保荐机构及标的保荐机构与发行人之间的许可协议，详见“标的— EURO TOXX50®随附的第46号基础补充文件第S-35页上的索引”。

欧元斯托克50®是瑞士苏黎世斯托克有限公司和/或其许可方（“许可方”）的知识产权，经许可使用。以指数为基础的票据或其他金融工具绝不是由斯托克及其许可方赞助、背书、销售或推广的，斯托克及其许可方均不对此承担任何责任。

标的历史收盘水平

标的物的收盘水平在过去有过波动，未来可能会经历大幅波动。特别是，底层证券最近经历了极端和不寻常的波动。任何标的在下文所示期间收盘水平的任何历史上升或下降趋势，并不表明此类标的在您的票据存续期内的任何时间或多或少有可能增加或减少。

您不应将标的的历史收盘水平作为标的未来表现的指标，包括因为上述最近的波动。我们无法就任何标的或标的股票的未来表现将导致您在规定的到期日收到未偿还的票据面值向您提供任何保证。

我们或我们的任何关联公司均未就标的公司的表现向贵公司作出任何陈述。在投资发售票据前，您应查阅公开信息，以确定本定价补充日期与您购买发售票据日期之间的相关标的水平，鉴于上述近期波动，您应特别关注标的的近期水平。标的在所发售票据存续期内的实际表现，以及到期时的现金结算金额，可能与以下所示的历史水平关系不大。

下图显示了2020年1月1日至2025年12月10日期间每个标的的每日历史收盘水平。因此，以下图表并未反映始于2008年的全球金融危机，这场危机对大多数股票证券的价格产生了实质性的负面影响，并因此影响了大多数股票指数的水平。我们从彭博金融服务公司获得了下图中的水平，未经独立验证。

标普 500指数历史表现®指数

 

斯托克的历史表现®欧洲600指数

欧元斯托克50的历史表现®指数

 

美国联邦所得税后果的补充讨论

以下部分补充了随附招股说明书中对美国联邦所得税的讨论。

以下部分是GS Finance Corp.和高盛集团的法律顾问Sidley Austin LLP的意见。此外，Sidley Austin LLP认为，如下文所讨论的，根据票据条款将需要为美国联邦所得税目的对票据进行定性是对现行法律的合理解释。

如果您是受特殊规则约束的持有人类别的成员，则本节不适用于您，例如：

虽然这一部分以经修订的1986年美国国内税收法典为基础，但其立法历史、国内税收法典下现有和拟议的法规、已公布的裁决和法院判决，都与目前有效一样，没有任何法定、司法或行政当局直接讨论应如何对待您的票据以用于美国联邦所得税目的，因此，您投资于您的票据的美国联邦所得税后果是不确定的。此外，这些法律可能会发生变化，可能具有追溯力。

您应该咨询您的税务顾问有关美国联邦所得税和您在票据中投资的其他税务后果，包括州、地方或其他税法的适用以及联邦或其他税法变化的可能影响。

美国持有者

只有当您是美国持有人并将您的票据作为资本资产用于税务目的时，本节才适用于您。如果您是票据的实益拥有人，您就是美国持有人，并且您是：

税务处理。您将有义务根据票据条款——在没有法律变更、行政裁定或司法裁决相反的情况下——为所有税务目的将您的票据定性为与基础证券有关的预付衍生合约。除下文另有说明外，下文的讨论假定这些说明将如此处理。

在您的票据出售、交换、赎回或到期时，您应确认资本收益或损失等于在出售、交换、赎回或到期时实现的金额与您在票据中的计税基础之间的差额。您在票据中的计税基础通常会等于您为票据支付的金额。这种资本收益或损失如果你持有票据一年或一年以下，一般应该是短期资本收益或损失，

并且如果你持有票据超过一年，应该是长期的资本收益或损失。短期资本收益一般按适用于普通收入的边际税率征税。

没有任何法定、司法或行政当局直接讨论应如何处理您的票据以用于美国联邦所得税目的。因此，您投资于票据的美国联邦所得税后果是不确定的，并且可以进行替代定性。因此，我们敦促您在确定您的票据投资在您的特定情况下的税务后果时咨询您的税务顾问，包括州、地方或其他税法的适用以及联邦或其他税法变化的可能影响。

替代疗法。没有司法或行政当局讨论应如何对待您的票据用于美国联邦所得税目的。因此，美国国税局可能会断言，除上述待遇之外的待遇更为合适。例如，美国国税局可以将您的票据视为单一债务工具，但须遵守有关或有付款债务工具的特殊规则。

根据这些规则，您需要在每个应计期内考虑的利息金额将通过构建票据的预计付款时间表并应用类似于在具有该预计付款时间表的假设非或有债务工具上应计原始发行折扣的规则来确定。采用这种方法的方法是，首先确定可比收益率——即我们将发行条款和条件类似于贵方票据的非或有固定利率债务工具的收益率——然后确定截至适用的原始发行日期的支付时间表，这将产生可比收益率。这些规则可能会产生要求您在收到归属于该收入的现金之前将票据的利息计入收入的效果。

如果适用管理或有付款债务工具的规则，您在票据出售、交换、赎回或到期时确认的任何收益将被视为普通利息收入。您当时确认的任何损失将被视为普通损失，以您在当前或以前的纳税年度就您的票据计入为收入的利息为限，此后，将被视为资本损失。

如果适用关于或有支付债务工具的规则，则特别规则将适用于以非为税务目的确定的调整后发行价格购买票据的人。

也有可能以上述方式对待贵方的票据，但贵方在到期或赎回时确认的任何收益或损失将被视为普通收益或损失。您应该咨询您的税务顾问，了解此类特征的税务后果以及您的票据出于美国联邦所得税目的的任何可能的替代特征。

美国国税局可能会寻求以一种导致对您产生与上述不同的税务后果的方式对您的票据进行定性。您应该咨询您的税务顾问，以了解您的票据的任何可能的替代特征的税务后果，以用于美国联邦所得税目的。

法律可能发生的变化

2007年，国会提出立法，如果颁布，将要求在法案颁布后获得贵国票据等票据的持有人在此类票据的期限内累积利息收入，即使在此类票据的期限内不会支付利息。无法预测未来是否会颁布类似或相同的法案，或任何此类法案是否会影响您的票据的税务处理。

此外，2007年12月7日，美国国税局发布通知称，美国国税局和财政部正在积极考虑就所发行票据等工具的适当美国联邦所得税处理发布指导意见，包括是否应要求持有人在当前基础上计提普通收入，以及收益或损失应为普通收入还是资本。目前还无法确定他们最终将发布何种指导，如果有的话。然而，有可能在这种指导下，票据持有人最终将被要求当前累积收益，这可以追溯适用。美国国税局和财政部也在考虑其他相关问题，包括这类工具的外国持有者是否应就任何视为应计收入缴纳预扣税，以及《国内税收法》第1260条的特殊“建设性所有权规则”是否可能适用于这类工具。除法律另有规定外，GS金融公司打算继续按照《美国联邦所得税法》的规定，为美国联邦所得税的目的处理这些票据

上述待遇，除非直到国会、财政部或美国国税局确定其他一些待遇更为合适。

无法预测任何此类立法或行政或监管指导可能提供什么，以及任何立法或指导的生效日期是否会影响在此类立法或指导发布之日之前发布的票据。我们建议您咨询您的税务顾问，了解任何立法或行政行为可能会对您的票据的税务处理产生不利影响的可能性。

非美国持有者

只有当你是非美国持有者时，这一部分才适用于你。如果您是票据的实益拥有人，并且出于美国联邦所得税目的，您是非美国持有人：

就贵公司票据的付款而言，贵公司将受制于随附的招股说明书中“美国税收—债务证券的税收—备用预扣税和信息报告—非美国持有人”项下所讨论的普遍适用的信息报告和备用预扣税要求，尽管我们不打算将票据视为税收目的的债务，我们打算对贵方票据的此类付款进行备用预扣税，除非贵方遵守所附招股说明书中“美国税收——债务证券的税收——非美国持有人”中规定的避免债务工具备用预扣税（在这种情况下，贵方将不受此类备用预扣税的约束）的必要要求。

此外，2007年12月7日，美国国家税务局发布了第2008-2号通知，就各种问题征求公众意见，包括你的票据等工具是否应被扣缴。因此，有可能在未来发布规则，可能具有追溯效力，这将导致您的票据付款被扣留，即使您遵守了关于您的外国身份的认证要求。

如上所述，为美国联邦所得税目的对票据进行替代定性是可能的。如果票据的替代定性，由于法律的变更或澄清、法规或其他原因，导致与票据相关的付款需要缴纳预扣税，我们将按适用的法定税率预扣税款，并且我们不会支付任何额外金额。票据的潜在非美国持有者应在这方面咨询其税务顾问。

此外，财政部还发布了规定，根据这些规定，被视为可归属于美国来源股息的某些金融工具（“871（m）金融工具”）已支付或视为已支付的金额可视具体情况全部或部分视为“股息等值”支付，须按30%的税率（或适用条约下的较低税率）征税，如果您在出售、交换、赎回或票据到期时收到的任何金额，可通过代扣代缴方式收取。如果这些规定适用于票据，如果在票据期限内对包含在基础证券中的股票支付任何美国来源的股息，我们可能需要预扣此类税款。我们还可以要求您在票据到期之前进行认证（例如，适用的美国国税局W-8表格），以避免或尽量减少预扣义务，如果未收到或不满意此类认证，我们可以相应地扣留（取决于您可能有权要求美国国税局退款）。如果需要预扣，我们将不需要就如此预扣的金额支付任何额外的金额。这些条例一般将适用于2027年1月1日或之后发行（或经重大修改并被视为已相互关联订立的金融工具组合）的871（m）种金融工具（或被视为已相互关联订立的金融工具组合），但也将适用于在2017年1月1日或之后发行（或经重大修改并被视为已相互关联订立的金融工具组合）的某些871（m）种金融工具（或被视为已相互关联订立的金融工具组合）。此外，这些规定将不适用于引用“合格指数”（如规定中所定义）的金融工具。我们已确定，自贵公司票据发行之日起，贵公司的票据将不受本规则规定的扣缴。然而，在某些有限的情况下，您应该知道，非美国持有人可能会根据本规则就被视为已进入的交易组合承担纳税义务

即使在不需要扣缴的情况下也会相互关联。您应该咨询您的税务顾问有关这些法规、随后的官方指导以及关于您的票据的任何其他可能的替代特征，以用于美国联邦所得税目的。

外国账户税收合规法案（FATCA）预扣税

根据财政部规定，外国账户税收合规法案（FATCA）预扣税（如随附招股说明书中“美国税收—债务证券税收—外国账户税收合规法案（FATCA）预扣税”中所述）一般将适用于2014年7月1日或之后发行的债务；因此，票据一般将受FATCA预扣税规则的约束。

分配的补充计划；利益冲突

见随附总条款补充第17,744号第S-51页“分配的补充计划”和随附的招股说明书第127页“分配的计划——利益冲突”。GS金融公司估计，不包括承销折扣和佣金在内，其在总发行费用中的份额将约为2万美元。

GS Finance Corp.将出售给GS & Co.，GS & Co.将从GS Finance Corp.购买本定价补充文件封面规定的已发行票据的总面值。GS & Co.建议初步按本定价补充文件封面页所载的原始发行价格向公众发售票据，并按该价格减去不超过面值0.75%的优惠后向若干证券交易商发售。GS & Co.是GS Finance Corp.和高盛，Inc.的关联公司，因此，在本次票据发行中将存在金融业监管局（FINRA）第5121条规则所指的“利益冲突”。因此，本次票据发行将按照FINRA规则5121的规定进行。未经账户持有人事先具体书面批准，GS & Co.将不得向其行使酌情权的账户出售本次发行中的票据。我们被告知，GS & Co.还将向经纪交易商iCapital Markets LLC支付费用，该公司是GS Finance Corp.的关联公司持有间接少数股权的经纪交易商，就其提供的与此次发行相关的服务。

我们将于2025年12月15日在纽约州纽约市交付票据。根据1934年《证券交易法》第15c6-1条，二级市场的交易一般要求在一个工作日内结算，除非任何此类交易的当事人另有明确约定。因此，希望在交付前一个工作日之前的任何日期交易票据的购买者将被要求指定替代结算安排，以防止结算失败。

我们已被GS & Co.告知，它打算在票据中做市。然而，无论是GS & Co.还是我们任何其他做市的关联公司都没有义务这样做，他们中的任何一个都可能随时停止这样做，恕不另行通知。无法就票据的流动性或交易市场作出保证。

票据将不会在任何证券交易所或交易商间报价系统上市。

票据的有效性及保证

 

盛德奥斯汀有限责任公司认为，作为GS Finance Corp.和高盛集团的法律顾问，当本定价补充文件提供的票据已由GS Finance Corp.执行和发行时，该等票据已由受托人根据契约进行认证，且该等票据已按此处设想的付款交付，（a）该等票据将是GS Finance Corp.的有效且具有约束力的义务，可根据其条款强制执行，但须遵守适用的破产、无力偿债和一般影响债权人权利的类似法律，合理性概念和普遍适用的衡平法原则（包括但不限于善意、公平交易和不存在恶意的概念），前提是该律师不就欺诈性转让、欺诈性转让或适用法律的类似规定对上述结论的影响发表意见，并且（b）与此类票据有关的担保将是高盛集团的有效且具有约束力的义务，可根据其条款强制执行，但须遵守适用的破产、无力偿债和一般影响债权人权利的类似法律，合理性概念和普遍适用的公平原则（包括但不限于善意、公平交易和缺乏恶意的概念），前提是此类律师不就欺诈性转让、欺诈性转让或适用法律的类似规定对上述结论的影响发表意见。本意见自本协议发布之日起生效，仅限于本协议发布之日起生效的纽约州法律和特拉华州一般公司法。此外，本意见受制于有关受托人授权、执行和交付契约以及签名真实性和某些事实事项的惯常假设，所有这些都在该律师日期为2025年1月27日的信函中所述，该信函已作为GS Finance Corp.和高盛公司于2025年1月27日向美国证券交易委员会提交的表格S-3登记声明的附件 5.6提交。

除本定价补充文件、随附的第17,744号一般条款补充文件、随附的第46号基础补充文件、随附的招股说明书补充文件或随附的招股说明书中包含或以引用方式并入的文件之外，我们未授权任何人提供任何信息或作出任何陈述。我们对他人可能提供给您的任何其他信息不承担任何责任，也不能对其可靠性提供任何保证。本定价补充文件、随附的一般条款补充文件第17,744号、随附的基础补充文件第46号、随附的招股说明书补充文件和随附的招股说明书是一项仅在特此提供的票据的出售要约，但仅限于在合法的情况下和在合法的司法管辖区内出售。本定价补充、随附的一般条款补充第17,744号、随附的基础补充46号、随附的招股说明书补充和随附的招股说明书所载信息仅在该等文件的相应日期为最新信息。

 

 

 

 

 

$540,000

 

 

GS金融公司。

 

 

2030年到期的可自动赎回指数挂钩票据

 

担保

 

高盛集团

 

 

高盛 Sachs & Co. LLC