事件描述
　　公司发布2026年三季报，实现营收400.19亿元，同增7.71%；实现归母净利润29.61亿元，同减24.46%；实现扣非归母净利润15.88亿元，同减39.92%。其中，单Q3公司实现营收128.84亿元，同增4.74%；实现归母净利润8.59亿元，同减25.66%；实现扣非归母净利润7.57亿元，同增5.39%。
　　事件点评
　　业绩波动主要受汇兑影响，扣汇兑影响后经营稳健。2026Q1-3，由于人民币汇率升值，公司产生汇兑损失9.64亿元，在还原税后的汇兑损失后，归母净利润、扣非归母净利润分别为37.81亿元和24.08亿元，同比分别+1.87%、-1.10%，表明公司业务经营基本面非常稳健。
　　Q3毛利率环比实现提升，费用率受汇兑影响明显增加。2026Q1-3公司毛利率同减0.97pct至27.12%，其中Q3毛利率环比二季度+1.73pct至27.76%。费用率方面，2026Q1-3公司期间费用率同增3.58pct至21.08%，增幅主要来自汇兑损失带来的财务费用率上升，其中销售费用率同增1.10pct至9.42%，管理费用率同减0.36pct至3.64%，财务费用率同增3.29pct至2.96%，研发费用率同减0.44pct至5.06%。
　　海外收入占比超57%，本地化布局已趋近完善。2026Q1-3公司境外营收231.37亿元，同比+8.55%，分区域来看，海外十大区域分布均衡，前六大区域占比均在10%-20%之间，南美、欧洲、非洲、东南亚、东亚、南亚六个区域取得两位数以上增长，中东受地缘摩擦影响经济活动秩序有待恢复，但终端需求依旧良好。本地化布局方面，目前，公司在海外各大地区的本地化布局整体已趋近完善，依托30余个一级业务航空港，建成550余个销服网点，服务本地化率超60%，打造“小时级”服务圈。管理升级方面，公司推动后台管理前移、中后台一体化下沉，搭建贯通商机转化与销售目标的全流程管理体系，实现一线诉求快速响应。
　　现金流表现亮眼，经营质量持续提升。2026Q1-3公司经营性现金流净额35.52亿元，同比+23.94%，收现率103.65%，同比+1.06pct，均处于持续提升状态；同时，应收账款余额在三季度末相比半年度末有所下降，高质量发展战略得到有效落实。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2026-2028年营收分别为566.72、625.93、691.91亿元，同比增速分别为8.76%、10.45%、10.54%；归母净利润分别为41.77、53.25、61.93亿元，同比增速分别为-14.03%、27.49%、16.31%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为12.76、10.00、8.60，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　海外市场开拓不及预期风险；矿山机械产品销售不及预期风险；未来产业发展不及预期风险等。

　　投资要点
　　汇兑及非经扰动下表观业绩短期承压，海外本地化布局支撑长期发展
　　2026Q1-Q3公司实现营收400.2亿元，同比+7.7%；实现归母净利润29.6亿元，同比-24.5%；实现扣非归母净利润15.9亿元，同比-39.9%。单Q3公司实现营业收入128.8亿元，同比+4.7%；归母净利润8.6亿元，同比-25.7%，扣非归母净利润7.6亿元，同比+5.4%。公司前三季度归母净利润受汇兑损失及非经常性损益扰动而有所承压，剔除汇兑影响后为37.8亿元，同比+1.9%保持正增长。分地区看，2026Q1-Q3公司国内/海外收入分别为168.8/231.4亿元，同比分别+6.6%/+8.6%，出海业务占比较H1环比提升4pct至57.8%，南美、欧洲、非洲及东南亚等多个市场实现双位数增长。展望未来，随着海外本地化布局持续完善，公司订单转化与客户服务能力有望进一步提升，推动整体业绩上行。
　　汇兑损失压制盈利水平，提价兑现有望推动毛利率修复
　　盈利端，2026Q1-Q3公司销售毛利率27.12%，同比-0.98pct；销售净利率7.60%，同比-3.45pct。单Q3销售毛利率27.76%，同比-0.24pct；销售净利率7.02%，同比-2.78pct。汇兑损失拖累短期盈利，但受益于前期提价兑现、降本增效及产品结构优化，海外毛利率逆势提升至31%以上。费用端，2026Q1-Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为9.42%/3.64%/5.06%/2.96%，同比分别+1.10/-0.36/-0.44/+3.29pct。其中，销售费用率上升主要系海外本地化投入前置，后续有望随收入增长逐步摊薄；财务费用率高增主要受汇损影响。展望未来，随着提价策略进一步兑现，叠加土方及矿山板块放量，公司盈利水平有望修复。
　　土方矿山业务加速放量，多板块协同驱动增长
　　①土方：2026Q1-Q3收入同比增长20%以上，营收占比达20%，已成为公司海外收入第一大板块；单Q3国内收入同比增长超50%，渠道完善、小挖推广及中大挖新品交付共同驱动增长，海外东南亚、拉美市场需求向好。②矿机：在过去两年收入连续翻倍的基础上，公司矿机板块前三季度延续高双位数增长；单Q3国内收入同比增长超80%，纯电矿卡、混动矿挖等新品放量及央国企大客户突破贡献增量。③工程起重机：单Q3国内收入同比增长超20%，风电、光伏等领域需求释放带动大吨位产品销售增长。展望未来，国内设备更新及重大项目建设有望推动需求复苏，海外基建需求保持韧性且国产替代进程延续，公司有望充分受益于行业上行周期。
　　盈利预测与投资评级：考虑到短期汇率波动对公司利润形成一定扰动，但海外基建需求、国内更新替换需求保持旺盛，公司依托全球化布局+技术升级，中长期成长动能充足。我们调整公司2026-2028年归母净利润预测至42.3（原值50.9）/54.5（原值67.2）/63.5（原值76.4）亿元，当前市值对应PE为12/9/8X，维持“买入”评级。
　　风险提示：国内行业需求回暖不及预期，行业竞争加剧，出海不及预期，汇率波动风险。

　　收入与现金流保持增长，单季扣非利润环比明显修复：公司发布2026年三季报。2026年前三季度公司实现营业收入400.19亿元，同比+7.71%；归母净利润29.61亿元，同比-24.46%；扣非归母净利润15.88亿元，同比-39.92%。单看Q3，2026Q3公司实现营业收入128.84亿元，同比+4.74%，环比-9.15%；归母净利润8.59亿元，同比-25.66%，环比-29.47%；扣非归母净利润7.57亿元，同比+5.39%，环比+229.89%。表观利润下滑主要来自人民币升值形成的汇兑损失，剔除该因素后前三季度归母净利润为37.81亿元，同比+1.87%。现金流表现优于利润，前三季度公司经营活动现金净流量为35.52亿元，同比+23.94%，收现率103.65%，同比+1.06pp。
　　单季盈利能力实现修复，期间费用受财务费用拖累：iFinD数据显示，2026年前三季度公司销售毛利率为27.12%，同比-0.97pp；销售净利率7.60%，同比-3.45pp。Q3毛利率回升至27.76%，同比-0.24pp，环比+1.74pp；销售净利率7.02%，同比-2.78pp，环比-1.57pp。费用方面，公司2026年前三季度销售/管理/研发费用分别为37.70/14.55/20.26亿元，同比分别+21.89%/-2.05%/-0.96%；财务费用为11.84亿元，上年同期为净收益1.23亿元，主要受汇兑影响。
　　行业出口延续增长，海外本地化布局基本完善：海关总署数据显示，2026年1-9月工程机械主要产品出口延续扩张态势，其中挖机/起重机械分别累计出口95.4/46.9亿美元，同比+24.8%/+11.9%。根据公司公众号披露，2026年前三季度公司实现境外收入231.37亿元，同比+8.55%，境外营收占比达57.81%，同比+0.45pp。产品覆盖欧洲、东南亚、非洲、南美、中东、中亚、南亚等十个区域，分布较为均衡，单一市场波动对整体海外业绩的影响有所降低。依托30余个一级业务航空港与550余个销售服务网点，公司已形成小时级服务圈，海外本地化布局趋于成熟。
　　出售路畅科技控股权，资源配置向主业聚焦：10月14日，公司公告拟以每股25元向远卓天使（龙游）新能源合伙企业转让路畅科技3598.8万股股份，占其总股本29.99%，价款8.997亿元，并以1680万股即14%股份申报预受要约，对应4.2亿元。交易完成后持股比例由53.82%降至9.83%，路畅科技不再纳入合并报表范围。该公司2025年及2026年上半年归母净利润分别为-0.94亿元和-0.22亿元，经营现金流持续为负，剥离后有利于提升合并口径盈利质量。交易预计影响公司利润约2.88亿元，所得款项用于主营业务发展及补充流动资金。
　　投资建议：公司全球化布局进入收获期，新兴板块持续放量，产业结构向多元支撑转变。单季扣非盈利已确认修复拐点。但上半年汇兑损失严重拖累利润端，全年预计将短暂承压。建议关注海外订单兑现节奏，维持对公司“买入”评级。我们预计2026-2028年公司归母净利润分别为47.15、56.33、67.20亿元，EPS分别为0.55、0.65、0.78元，PE分别为10.86、9.09、7.62倍。
　　风险提示：汇率波动风险；地缘政治风险；原材料与海运成本波动风险；内需修复不及预期的风险；海外经营环境风险。

　　公司发布26年半年报，上半年实现收入271.35亿，同比增长9.17%，归母净利润21.02亿，同比下滑23.97%，扣非后归母净利润8.31亿，同比下滑56.82%；26Q2实现收入141.83亿，同比增长11.35%，归母净利润12.18亿，同比下滑10.08%，扣非后归母净利润2.29亿，同比下滑78.17%；业绩表现符合预期。
　　点评：
　　海外业务持续高增，营收创历史同期新高。1）分产品：起重机械收入78.25亿，同比下滑6.56%，混凝土机械收入65.30亿，同比增长34.11%，土方机械收入52.81亿，同比增长23.02%，高空机械收入25.51亿，同比下滑1.59%，农业机械收入16.85亿，同比下滑15.26%，其他机械和产品收入30.28亿，同比增长20.77%；2）分地区：境内收入116.00亿，同比增长5.08%，境外收入155.35亿，同比增长12.45%，境外收入占比达57.25%，同比提升1.67pct。
　　汇兑阶段性影响盈利，剔除后归母+25.81%，经营现金流大幅改善。1）利润率：上半年毛利率26.82%，同比下降1.33pct，上半年净利率7.87%，同比下滑3.80pct，扣非后净利率3.06%，同比下滑4.69pct，利润率波动主要系人民币升值带来阶段性汇兑损失所致，今年上半年汇兑损失8.23亿，去年同期25H1为汇兑收益4.40亿，剔除汇兑影响后归母净利润为29.25亿，同比增长25.81%；2）现金流：上半年经营活动现金流量净额24.20亿，同比25H1增长38.13%。
　　全球化布局再深化。在产品方面，上半年，海外市场上市新产品129款，海外王牌产品新上市24款，海外市场产品型谱覆盖率67.5%。通过国际认证490款，涵盖780个产品型号，全球化产品体系不断完善。在制造基地方面，公司在意大利、德国、匈牙利、土耳其、墨西哥、巴西、印度等国家拥有十余个海外制造基地。在网点布局方面，公司已在全球设立40多家分子公司，建成30余个一级业务航空港和530余个二三级网点，设立超300个服务备件仓库，产品覆盖全球170余个国家和地区，公司本土化员工约6600人。
　　下调盈利预测，维持“买入”评级。考虑到汇率波动对盈利的影响，我们谨慎下调盈利预测，预计26-28年归母净利润分别为48.54、62.69、72.39亿（原26-28年盈利预测分别为60.36、70.22、83.11亿），当前股价对应26-28年PE分别为12X、9X、8X，公司股价已经提前反应汇兑冲击，当前估值仍处在历史中枢以下（近10年PE估值29%分位数、PB估值34%分位数），因此维持“买入”评级。
　　风险提示：行业周期性波动风险、行业竞争加剧风险、汇率波动风险、海外市场需求不及预期风险等。

　　事件描述
　　公司发布2026年半年报，实现营收271.35亿元，同增9.17%；实现归母净利润21.02亿元，同减23.97%；实现扣非归母净利润8.31亿元，同减56.82%。其中，单Q2公司实现营收141.83亿元，同增11.35%；实现归母净利润12.18亿元，同减10.08%；实现扣非归母净利润2.29亿元，同减78.17%。
　　事件点评
　　扣汇兑影响后公司归母净利润实现增长，混凝土机械、土方机械、其他机械和产品收入实现较快增长。若剔除汇兑损失的税后影响，归母净利润为28.02亿元，同增17.19%。分产品来看，公司2026H1混凝土机械、起重机械、土方机械、高空机械、其他机械和产品、农业机械、金融服务分别实现收入65.30、78.25、52.81、25.51、30.28、16.85、2.34亿元，同比增速分别为34.11%、-6.56%、23.02%、-1.59%、20.77%、-15.26%、1.74%。
　　毛利率同比下降，费用率受汇兑影响明显增加。2026H1公司毛利率同减1.32pct至26.82%，主要受人民币升值、海运费和供应链成本上升、产品结构变化等因素影响。费用率方面，2026H1公司期间费用率同增4.88pct至21.62%，增幅主要来自汇兑损失带来的财务费用率上升，销售、管理、研发三项费用率整体基本稳定。
　　深化海外市场精细化运营，稳步推进全球化布局。2026H1公司海外业务同增12.45%，美洲、欧洲、东南亚、非洲等市场同比快速增长，其中拉美市场同增超80%。同时，公司在全球共建成30余个一级空港，530多个二三级网点，其中备件仓库300余个，立体化销服网络布局初步成型；境外本地员工规模达约6600人，属地化人才队伍稳步壮大。此外，公司已完成全球研发制造网络的战略性布局，在意大利、德国、墨西哥、巴西、土耳其、美国、匈牙利等国家拥有生产基地。
　　未来产业板块加速落地，全新开发两款机器人产品。2026H1，公司全新开发两款产品：Z01双足人形机器人、15KG级四足机器人。公司稳步推进具身智能机器人自动化产线建设，发布行业首个重工业级具身智能操作系统，实现数据、软件、智能体三位一体深度融合；不断探索第一视角与第三视角数据采集、基座模型、多模态大模型、世界模型，加速物料拣选、精密装配、仓储搬运等场景的落地。“具身智能机器人+具身智能操作系统”一站式应用方案，已在多个合作单位开展深度合作，参加汉诺威工业展，并取得广泛好评，计划参加下半年世界机器人大会、世界机器人运动会。
　　盈利预测与估值
　　预计公司2026-2028年营收分别为578.68、641.26、713.12亿元，同比增速分别为11.06%、10.82%、11.21%；归母净利润分别为50.01、60.58、72.49亿元，同比增速分别为2.94%、21.13%、19.66%。公司2026-2028年业绩对应PE估值分别为11.40、9.41、7.86，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　海外市场开拓不及预期风险；矿山机械产品销售不及预期风险；未来产业发展不及预期风险等。

　　事件：
　　公司公告2026年第三季度报告，第三季度公司实现营业收入128.84亿元，同比增长4.74%；实现归母净利润8.59亿元，同比下降25.66%；基本每股收益0.10元/股。
　　点评：
　　营收稳步增长，利润端受汇兑损失影响明显
　　2026年前三季度公司实现营业收入400.19亿元，同比增长7.71%；实现归母净利润29.61亿元，同比下降24.46%，归母净利润下降主要受汇兑损失影响，剔除税后汇兑损益影响后，归母净利润为37.81亿元，同比增长1.87%。盈利能力方面，2026年前三季度公司毛利率、净利率分别为27.12%和7.60%，较2025年同期分别减少0.98和3.45个百分点。
　　境内境外营收同步增长，全球本地化布局基本完善
　　分地区来看，2026年前三季度公司实现境内营收168.82亿元，同比增长6.57%；实现境外营收231.37亿元，同比增长8.55%，境外营收占比为57.81%，同比增加0.45个百分点。公司国际化战略持续深化，全球本地化布局基本完善，全球累计建成投产21个智能工厂，产品和服务覆盖超170个海外国家，已建成30余个海外一级航空港和550余个销售服务网点，境外本地化员工约6400名。
　　盈利预测与评级
　　中性情景下，我们预计公司2026-2028年营业收入为567.09、622.96、688.34亿元；对应EPS分别为0.49、0.67、0.76元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　汇率波动风险。公司海外业务占比较高，汇率波动将对公司业绩产生影响。
　　原材料价格波动风险。钢材、石油等大宗商品价格变化将导致公司成本存在上升风险。
　　下游需求变化风险。公司产品布局全面，下游面向众多应用行业，下游需求变化将对公司业绩产生一定影响。
　　国际局势变化风险。公司海外收入占比较高，海外收入将受国际局势影响。
　　关键预期不能成立的风险。本报告中公司盈利预测部分对公司收入预期及主要盈利能力指标等多项数据进行预测，若未来行业发展或公司经营情况出现与预测变动较大的情况将使测算模型存在偏差的风险。

　　业绩简评
　　2026年10月29日，中联重科发布2026年三季报，2026年前三季度实现营收400.19亿元，同比+7.71%；归母净利润29.61亿元，同比-24.46%。其中，单三季度实现营收128.84亿元，同比+4.74%；归母净利润8.59亿元，同比-25.66%。
　　经营分析
　　毛利率下行叠加费用增加，盈利能力承压。2026年前三季度公司毛利率27.1%，同比下降1.0pct，归母净利率7.4%，同比下降3.2pct。费用端，财务费用由上年同期净收益1.2亿元转为费用11.8亿元，同比增加13.1亿元，主要受汇兑损益影响；销售费用同比增长21.9%，增速显著高于收入，销售费用率提升1.1pct毛利率下行、销售费用增加及汇兑损失共同挤压利润空间。
　　土方机械拓展成效显现，挖掘机出口有望贡献增量。公司持续推进土方机械业务发展，挖掘机产品覆盖大中小型市场，其中大中型挖掘机国内市场份额位居行业前列，小挖销售快速增长，挖掘机出口规模在国产品牌中保持领先。2026年1-9月，全国挖掘机累计销量21.4万台，同比增长23.1%；其中国内销量10.5万台，同比增长16.3%，出口销量11.0万台，同比增长30.4%，出口增速明显高于内销，累计出口量首次超过内销。海外需求持续增长为公司挖掘机业务拓展提供市场空间，土方机械有望成为公司相关多元化战略的重要增长来源。
　　出售路畅科技控股权，回笼资金支持核心战略投入。2026年10月，公司公告拟以协议转让方式出售路畅科技29.99%股份，并拟以所持14%股份申报预受部分要约。按现有方案测算，交易完成后公司将不再控制路畅科技，预计对公司利润的影响约2.9亿元。公司表示，本次交易回收资金将用于相关多元化、全球化及数字化战略投入，有助于优化资源配置、提高经营效率。
　　盈利预测、估值与评级
　　预计公司26-28年营收为559.16/611.93/677.40亿元，同比+7.3%/9.4%/10.7%，实现归母净利润41.26/54.38/61.74亿元，同比-15.1%/+31.8%/+13.5%，对应PE分别为12.4/9.4/8.3倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　国内工程机械需求不及预期；海外市场竞争加剧；汇率波动风险；新兴业务拓展不及预期；原材料价格上涨风险。

　　事件：公司于8月27日发布2026年半年度报告，2026年上半年实现营收271.35亿元，同比+9.17%，其中国内收入同比+5.1%，国外收入同比+12.5%；归母净利润21.02亿元，同比-23.97%。Q2单季度实现营收141.83亿元，同比+11.35%；归母净利润12.18亿元，同比-10.08%。
　　混凝土、土方机械快速增长，起重、农机下滑：分产品看，混凝土机械收入65.30亿元，同比+34.11%；土方机械收入52.81亿元，同比+23.02%；起重机械收入78.25亿元，同比-6.56%；高机收入25.51亿元，同比-1.59%；农机16.85亿元，同比-15.26%；其他机械和产品收入30.28亿元，同比+20.77%。盈利方面，混凝土机械毛利率23.78%，同比+1.08pct，农机毛利率同比+0.79pct，起重、土方、高机等产品均有小幅下滑。
　　盈利短期承压，现金流改善明显：公司2026年上半年毛利率为26.82%，同比-1.32pct，其中国内24.32%，同比+0.21pct，国外28.69%，同比-2.68pct。期间费用率为21.62%，同比+4.87pct，其中财务费率同比+4.90pct，其他费用保持稳定。净利率同比-3.79pct至7.87%。经营活动现金流净额为24.20亿元，同比+38.12%。
　　多元化、全球化与智能化协同推进：1）产业多元化：持续巩固混凝土、起重等优势板块，加快土方、矿山、高机、农机等新兴板块发展，同时积极布局具身智能、氢能源等未来产业；2）全球化：深化“端对端、本土化、数字化”海外直销体系，高机匈牙利工厂投产，德国威尔伯特工厂扩建升级；3）AI与智能化：推动AI覆盖研发、贷审风控、服务及质量检测，全球累计投产20个智能工厂、440余条智能产线，持续提升智能制造与运营效率。
　　投资建议：我们预计公司2026-2028年归母净利润各为51.55/63.32/76.98亿元，对应PE分别为11/9/7倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：全球经济超预期下滑，地缘冲突超预期，原材料价格上涨超预期。

　　业绩简评：2026年8月27日公司披露半年报，上半年实现营收271.4亿元，同比+9.2%；实现归母净利润21.0亿元，同比-24.0%；实现扣非归母净利润8.3亿元，同比-56.8%。其中，Q2实现营收141.8亿元，同比+11.3%；实现归母净利润12.2亿元，同比-10.1%；实现扣非归母净利润2.3亿元，同比-78.2%。
　　经营分析
　　1）盈利能力阶段性承压，经营现金流改善。26H1公司归母净利率7.7%，同比-3.4pct；扣非净利率3.1%，同比-4.7pct，主要受汇兑损益转负、毛利率回落及海外市场相关费用增加影响。26H1净汇兑损失约8.2亿元，而25H1为净收益约4.4亿元，同比形成约12.6亿元负向影响；同期毛利率26.8%，同比-1.3pct。经营现金流24.2亿元，同比+38.1%，合同负债15.2亿元，较年初+5.6%。
　　2）海外业务稳健增长，全球化持续贡献增量。26H1海外收入155.3亿元，同比+12.5%，收入占比57.3%，其中拉美市场同比增长超80%；公司土方机械出口销售规模同比+22.7%，挖掘机出口规模稳居国内前三。行业层面，26年1-7月挖掘机累计出口8.5万台，同比+31.7%，海外需求保持较快增长。公司已形成530余个二三级网点及300余个备件仓库，海外本地化渠道持续完善。
　　3）优势板块高增延续，新兴业务持续放量。26H1混凝土机械收入65.3亿元，同比+34.1%；土方机械收入52.8亿元，同比+23.0%，矿山机械规模同比+57.2%，新兴板块收入125.5亿元、占比46.2%；起重机械收入78.3亿元，同比-6.6%。行业层面，26年1-7月国内挖掘机销量8.7万台，同比+18.8%，土方景气延续；26H1混凝土设备平均开工率同比提升4.15pct，混凝土等非土方施工需求持续改善。
　　盈利预测、估值与评级：看好国内工程机械景气修复、海外市场持续拓展及土方、矿山等新兴板块放量带动公司收入稳步增长，随着汇兑影响减弱及经营效率改善，公司盈利能力有望逐步修复。预计公司26-28年营收为582.72/654.64/740.03亿元，同比+11.8%/12.3%/13.0%，实现归母净利润50.88/59.98/70.65亿元，同比+4.7%/+17.9%/+17.8%，对应PE分别为12.1/10.2/8.7倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：国内工程机械需求不及预期；海外市场竞争加剧；汇率波动风险；新兴业务拓展不及预期；原材料价格上涨风险。

　　事件：
　　公司公告2026年半年度报告，2026年上半年公司实现营业收入271.35亿元，同比增长9.17%；实现归母净利润21.02亿元，同比下降23.97%；基本每股收益0.24元。
　　点评：
　　营收稳步增长，利润端受汇兑损失影响明显
　　2026年上半年公司实现营业收入271.35亿元，同比增长9.17%；实现归母净利润21.02亿元，同比下降23.97%，利润端承压下降主要受汇兑损失影响，剔除税后汇兑损益影响后归母净利润为28.02亿元，同比增长17.19%。分产品来看，上半年公司新兴板块不断突破，土方、矿山、高机、农机等新兴板块第二增长曲线业务营收合计约125.00亿元，同比增长约10.00%，营收合计占比超46.00%。
　　全球本地化布局不断完善，综合竞争力持续提升
　　公司已初步构建起全球本地化布局的供应链体系，在意大利、德国、匈牙利、土耳其、墨西哥、巴西、印度等国家拥有十余个海外制造基地，实现了从“产品出口”向“本地制造”的转型。目前公司已在全球设立40多家分子公司，建成30余个一级业务航空港和530余个二、三级网点，设立超300个服务备件仓库，产品覆盖全球170余个国家和地区，海外本土化员工约6600人。
　　盈利预测与评级
　　中性情景下，我们预计公司2026-2028年营业收入为581.70、652.19、735.85亿元；对应EPS分别为0.60、0.69、0.79元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　汇率波动风险。公司海外业务占比较高，汇率波动将对公司业绩产生影响。
　　原材料价格波动风险。钢材、石油等大宗商品价格变化将导致公司成本存在上升风险。
　　下游需求变化风险。公司产品布局全面，下游面向众多应用行业，下游需求变化将对公司业绩产生一定影响。
　　国际局势变化风险。公司海外收入占比较高，海外收入将受国际局势影响。
　　关键预期不能成立的风险。本报告中公司盈利预测部分对公司收入预期及主要盈利能力指标等多项数据进行预测，若未来行业发展或公司经营情况出现与预测变动较大的情况将使测算模型存在偏差的风险。