事件：公司发布2026年半年报。公司2026H1实现营业总收入161.36亿元，同比-10.71%；实现归母净利润0.58亿元，同比-86.10%。其中，2026Q2单季营业总收入为88.13亿元，同比-17.72%；归母净利润为-0.12亿元，同比-105.21%。
　　洗衣机表现较好，冰箱、小家电及厨卫稳健。分产品：2026H1公司的冰箱、空调、洗衣机、小家电及厨卫收入分别同比+6.39%、-21.95%、+16.55%、+8.70%；分区域：2026H1公司的境内、境外收入分别同比-16.79%、+0.48%。
　　毛利率下降较多。毛利率：2026Q2公司毛利率同比-2.43pct至7.06%。费率端：2026Q2销售/管理/研发/财务费率为4.70%/0.94%/1.99%/-0.37%，同比变动+0.62pct/+0.01pct/+0.37pct/-0.34pct。净利率：公司2026Q2净利率同比-2.37pct至-0.10%。
　　现金流：2026Q2公司经营性现金流净额11.78亿元，同比-55.47%。其中销售商品收到的现金为77.66亿元，同比-30.47%。
　　盈利预测与投资建议。2026年上半年家电行业竞争激烈，考虑到大宗原材料价格上涨及海运费上涨，我们预计公司2026-2028年实现归母净利润4.11/4.43/4.73亿元，同比增长0.1%/7.9%/6.7%，维持“增持”投资评级。
　　风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧、海运费上涨。

　　公司发布2026年一季报。26Q1公司实现营收73.23亿元，同比-0.51%；归母净利润0.70亿元，同比-61.33%；扣非归母净利润0.61亿元，同比-65.08%；毛利率9.51%，同比-2.32pct；归母净利率0.96%，同比-1.51pct；扣非归母净利率0.83%，同比-1.53pct。
　　26Q1内外销表现分化，收入端整体小幅下滑。分品类看，根据产业在线，26Q1公司冰箱销量同比+8.8%，内外销同比-22.5%/+29.6%，冰箱海外接单稳定，全年展望受大宗材料涨价、地缘政治不确定性影响偏中性；空调销量同比-30.3%，内外销同比-50.3%/+0.7%，内销出货端显著承压，主因国补退坡、小米拉动减弱所致，海外需求不及预期、渠道库存高企或拖累空调全年外销表现。
　　受原材料价格上涨及竞争加剧影响，26Q1盈利短期承压。原材料价格上行、终端市场竞争加剧，进一步挤压盈利空间，毛利率同比回落。费用端看，26Q1销售/管理/研发/财务费率同比-0.46/-0.34/+0.15/-0.08pct至4.94%/0.97%/2.21%/-0.19%，公司提效控费成效初显。后续公司预计通过全价值链降本为销售端提供议价和营销空间，推进冰洗融合、冰厨融合、内外销融合以提升协同效应，同时依托内部管理调剂优化产能利用率。
　　公司聚焦国内现有产能优化，加强海外市场推广。5月18日，公司宣布暂停合肥长虹智慧家电产业园8.77亿元扩产项目，该项目规划新增90万台中大容积冰箱产能，策略转变主因市场销售未达预期，转而通过技改与数智化转型提升冰箱产线产能，阶段性满足订单需求；同时授权中科美菱海外使用‘CHiQ’商标以加强海外市场推广。整体看，公司根据市场变化灵活调整策略，收缩国内投资的同时加速国际化布局。
　　盈利预测与评级：公司聚焦产品智能化、高端化布局，持续发力海外市场，重点布局拉美、中东等核心增量市场，长期成长空间广阔。考虑到国补退坡下内需承压、原材料价格高位运行等外部扰动，叠加行业竞争加剧、公司短期规模效应承压影响，预计2026-2028年EPS为0.40/0.44/0.49元，6月12日收盘价对应动态PE分别为14.6x/13.3x/12.0x，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格上涨、海外需求疲软、市场竞争加剧

　　事件：公司发布2026年一季报。2026Q1实现营业收入73.23亿元，同比-0.51%；实现归母净利润0.7亿元，同比-61.33%。
　　公司盈利能力下滑。毛利率：2026Q1公司毛利率同比-2.32pct至9.51%。费率端：2026Q1销售/管理/研发/财务费率为4.94%/0.97%/2.21%/-0.19%，同比变动-0.46pct/-0.34pct/+0.15pct/-0.08pct。财务费用变动主要系汇率波动所致。净利率：公司2026Q1净利率同比-1.51pct至1.01%。2026Q1公司资产处置损失及计提的各项减值金额合计为4753.71万元，占2026Q1归母净利润比重为68%。
　　现金流：2026Q1经营性现金流净额-8.55亿元；销售商品收到的现金为61.86亿元，同比-9.75%。
　　展望2026年，公司针对不同产业单元采取差异化的市场策略。在冰箱柜产业，以用户为中心，围绕“人、货、场”三大要素，做好“上平台、下三进、创价值、推精品”四大动作；在空调产业，国内市场方面围绕“产品第一、品牌优先、渠道共建、用户直达”经营思路开展工作，海外市场方面践行“三增一强化”，拓展市场增长空间；在洗衣机产业，不同类型产品满足消费者的差异化需求，提升产品的核心竞争力。
　　盈利预测与投资建议。考虑到2026年国补退坡、原材料高位等外部环境变动及公司自身规模影响，我们预计公司2026-2028年实现归母净利润4.11/4.43/4.65亿元，同比增长0.2%/7.7%/5.1%，维持“增持”投资评级。
　　风险提示：原材料价格波动、房地产市场波动、市场竞争加剧。