一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司所处行业情况　　公司所处行业为困境资产管理行业，核心经营标的为困境资产。困境资产是指因宏观经济周期性变化、资产持有人自身经营管理不善、资产资源错配等原因，在一定时期内陷入经营或流动性困境，但具备价值提升与价值实现空间的资产，涵盖金融企业困境资产、非金融企业困境资产和个人困境资产三大类，其中不良资产是最典型的困境资产品类。　　1、国家政策持续支持，行业发展环境不断优化　　2026年是“十五五”规划的开局之年。2026年3月发布的“十五五”规划纲要明确提出“统筹推进房地产、地方政府债务、地方中小金融机构等风险有序化解”，将防范化解金融风险置于更加突出... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所处行业情况
　　公司所处行业为困境资产管理行业，核心经营标的为困境资产。困境资产是指因宏观经济周期性变化、资产持有人自身经营管理不善、资产资源错配等原因，在一定时期内陷入经营或流动性困境，但具备价值提升与价值实现空间的资产，涵盖金融企业困境资产、非金融企业困境资产和个人困境资产三大类，其中不良资产是最典型的困境资产品类。
　　1、国家政策持续支持，行业发展环境不断优化
　　2026年是“十五五”规划的开局之年。2026年3月发布的“十五五”规划纲要明确提出“统筹推进房地产、地方政府债务、地方中小金融机构等风险有序化解”，将防范化解金融风险置于更加突出的战略位置，为不良资产管理行业持续发展奠定了坚实的政策基础。2026年3月，国务院《政府工作报告》进一步提出“稳妥处置金融机构不良资产”，并首次明确提出推动地方中小金融机构“减量提质”，释放出监管部门加速出清金融风险的强烈信号。
　　在制度建设层面，监管体系持续完善。2026年6月，国家金融监督管理总局将《金融资产管理公司管理办法》列入2026年预备制定规章，标志着行业监管将从规范性文件层面上升至部门规章层级，行业规范化发展将进入法治化新阶段，有利于推动不良资产管理市场的长期健康发展。2026年1月起，银登中心实施“暂免挂牌服务费、交易费八折优惠”的降费措施，切实降低了不良资产流转交易成本，进一步激发了市场参与主体的交易积极性。2026年4月，国家金融监督管理总局印发通知，正式确立对公不良贷款2户组包转让的合规路径，有效拓宽了不良资产市场化处置渠道。
　　2、不良资产处置规模再创新高，市场空间广阔
　　从供给端看，不良资产市场供给持续放量。根据国家金融监督管理总局公布的数据，截至2026年一季度末，商业银行不良贷款余额达3.70万亿元，不良贷款率1.51%。其中，中小金融机构不良率显著高于行业平均水平，风险化解任务依然艰巨。
　　从处置端看，行业处置力度持续加大。根据银登中心披露的公告，2026年上半年，银登中心金融机构挂牌转让不良贷款本息总额近1,700亿元，其中个贷不良规模约1,300亿元，占比超过八成，个贷不良已成为不良资产市场最重要的增量来源之一。同期，24家持牌消费金融公司累计挂牌转让不良贷款未偿本息达532.02亿元，同比增长74.5%。
　　综合来看，当前困境资产市场总规模预计已超过10万亿元，行业仍处于重要战略发展机遇期。
　　（二）公司发展机遇
　　报告期内，公司面临的发展机遇主要体现在以下几个方面：
　　第一，宏观政策持续加码风险化解。“十五五”规划纲要和2026年《政府工作报告》将金融风险化解提升至国家战略高度，地方中小金融机构“减量提质”加速推进，大量存量不良资产加速释放，为困境资产管理机构提供了丰富的业务机会。对公不良贷款“两户组包”转让新规的出台，进一步拓宽了不良资产批量收购渠道。
　　第二，个贷不良市场加速扩容。个贷不良批量转让试点已延期至2026年12月31日，消费金融公司、互联网银行等非银机构加速出清不良资产，个贷不良资产供给持续放量。公司作为深耕该领域的先行者，有望持续受益于市场扩容红利。
　　第三，行业监管趋严加速优胜劣汰。通道业务全面叫停、监管机构密集罚单等监管举措，推动行业从规模扩张向质量提升转型，有利于注重合规经营、具备专业处置能力的市场参与者脱颖而出。
　　第四，海南自贸港封关运作释放制度红利。作为注册在海南的上市公司，公司在税收优惠、跨境业务等方面具备独特的区位优势，有望充分利用自贸港政策赋能业务发展。
　　（三）公司从事的主要业务
　　公司深耕困境资产管理行业，依托丰富的行业经验以及股东产业背景，稳健发展业务，持续优化资产结构。在充分挤压风险、预留充足价格折扣与安全边际的前提下，公司主要布局在熟悉和擅长的底层资产为能源、上市公司等业务领域，或者具有确定性的特殊机遇业务，通过重组、重整、抵债、盘活、纾困、提质、增效、赋能、处置等多种手段化解不良资产、提升价值，与其他资管公司错位竞争。
　　报告期内，公司经营业绩大幅增长。2026年上半年，公司实现营业收入18.64亿元，同比增长452.34%；实现归母净利润13.47亿元，同比增长815.77%；实现扣非归母净利润13.38亿元，同比增长909.10%。
　　公司目前主要业务涵盖以下领域：
　　1、上市公司领域
　　该业务主要针对主营业务基本面良好，但因上市公司股东或上市公司自身债务问题、经营管理和公司治理不善、股东纠纷等原因陷入经营困境的上市公司主体。公司通过司法强执、债务重组、重整等方式取得标的股权或者债权，为其提供全周期专业化纾困服务。盈利来源主要是帮助其化解风险获取价值修复收益，进而促进提质增效获取价值提升收益。
　　截至本报告期末，公司上市公司困境资产项目余额为26.23亿元。
　　2、个贷不良领域
　　公司通过区域化专项委案提升电催效能，健全处置合作机构库，推进多地司法渠道布局，综合运用集中与分散相结合的诉讼策略，持续完善个贷不良资产的全链条处置体系。在科技赋能方面，持续深化自身的管理系统建设，覆盖资产管理、投资人管理及处置机构管理三大维度，并不断优化流程以提升全面覆盖能力；同时致力于打造个贷不良资产全流程科技系统，通过管理效能的内部挖潜，系统性提升处置效率与回收率。
　　截至本报告期末，公司个贷不良资产管理业务运营主体为海徳资管，持有个贷不良债权本金约123.27亿元，本息合计约208.41亿元，涉及债务人超过62.03万户。
　　3、能源领域
　　公司所属集团深耕能源领域十余载，积累了丰富的产业资源和管理经验。公司依托集团能源产业资源禀赋，重点选择因财务、经营等原因陷入困境的能源企业，聚焦煤矿类项目。在业务开展过程中，公司充分发挥产业理解深度和资源整合优势，通过对困境能源企业实施债务重组、资产盘活、运营优化等措施，有效恢复和释放资产价值。
　　截至本报告期末，公司能源类困境资产项目存量余额为48.32亿元。
　　4、商业地产领域
　　公司商业地产业务定位北京、长三角、珠三角、成渝等经济发达区域，通过司法强执、债务重组等方式取得困境商业地产项目，盈利来源主要为租金收益和资产增值收益。公司注重选择区位优势明显、产权关系清晰、具备价值修复空间的项目，通过改善运营管理和资产盘活提升项目价值。
　　截至本报告期末，公司商业地产类困境资产项目存量余额为9.28亿元。
　　5、特殊机遇领域
　　公司在特殊机遇领域主要遴选折价幅度大、具备充足安全边际的困境资产，综合运用多种处置和重组手段实现资产价值修复和提升。该业务的核心优势在于能够把握经济周期调整和资产价格波动带来的结构性投资机会，通过专业判断和主动管理，以较低成本获取优质底层资产，实现稳健的投资回报。
　　截至本报告期末，公司特殊机遇项目存量余额为11.24亿元。

　　二、核心竞争力分析
　　报告期内，公司聚焦困境资产管理核心主业，围绕上市公司困境资产纾困、个贷不良资产管理、能源等领域困境资产盘活三大业务方向，持续夯实专业能力、优化运营体系，形成了与自身业务模式、发展阶段相适配的核心竞争力，为业务稳健开展提供了有效支撑。
　　（一）产业与资管协同的差异化业务能力
　　公司依托股东的长期产业积累，结合自身上市公司规范管理经验，已完成多个产融结合、债务重组类项目，在能源领域困境资产盘活、上市公司纾困提质方面积累了可复制的实操经验。在困境资产项目运作中，公司能够基于产业规律完成标的价值判断，精准识别企业经营痛点与风险点，在项目尽调评估、重组方案设计、投后运营管理、处置退出等环节形成了差异化能力。相较于纯金融属性的资产管理机构，公司能够以产业视角优化资管方案设计，通过金融工具匹配企业脱困需求，助力标的企业恢复经营、完善治理，最终通过多元化渠道实现项目退出，获取合理的投资回报。产业资源与资管能力的互补协同，是公司区别于同业的核心业务特色。
　　（二）市场化决策机制与复合型专业团队
　　依托上市公司市场化运作机制，公司设置了扁平化的组织架构，精简了项目投资决策流程，能够快速响应市场变化、把握业务窗口期，提升了整体运营效率。同时，公司将薪酬管理与公司战略、业务发展及人才引进相结合，坚持以效益为中心，形成了与业绩相匹配、兼顾公平、具有市场竞争力的薪酬管理体系和长效激励机制，既保障了公司及全体股东的利益，也有效激发了员工的主动管理能力和价值创造潜力。
　　公司核心经营管理团队成员，均具备多年实体产业与金融行业的复合从业经历，熟悉能源等重点行业的经营逻辑，精通困境资产估值、重组、处置全流程运作，既有实体企业管理、大型金融资产运营的实操经验，也具备丰富的风险识别与管控能力，为公司业务持续发展提供了稳定的人才保障。
　　（三）全流程风险管控与合规管理体系
　　公司结合困境资产管理行业的业务特性与自身经营模式，建立了覆盖业务全链条的风险管控与合规管理体系，保障业务稳健开展。在项目管理层面，公司建立了权责清晰的项目决策机制与风控流程，覆盖项目筛选、尽职调查、估值定价、投资决策、投后管理、处置退出的全业务环节，实现了对项目风险的全周期闭环管理。在制度建设层面，公司制定了完善的风险管理制度，明确了信用风险、操作风险、合规风险等各类风险的管控标准与处置流程，形成了常态化的风险监测与应对机制。针对个贷不良资产管理业务，公司建立了专项合规管理体系，严格落实监管要求，规范业务全流程操作，确保业务开展符合监管规定。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）政策与监管风险
　　公司所处行业与金融体系及实体经济运行密切相关，其发展可能受到宏观经济政策调整及行业监管导向变化的影响。国家对不良资产管理监管更加严格和规范，市场出清机制更加健全，尤其是地方金融资产管理公司监管新规全面落地执行，行业合规门槛、业务规范标准持续提升，对公司业务布局及经营模式提出了更高要求。对此，公司建立了多维度政策跟踪机制，各业务条线将持续深化政策研究，动态研判监管趋势，及时调整业务布局，不断强化规范运作，确保政策风险应对的及时性与有效性。
　　（二）宏观经济与信用风险
　　当前全球经济复苏动能存在不确定性，国内经济结构性调整持续深化，行业周期性波动加大，宏观环境复杂性可能对资产估值、流动性及债务履约产生一定压力。同时，在居民部门收入预期波动的背景下，个人信贷类资产的还款能力可能面临阶段性挑战，潜在影响资产清收效率。行业总体处于结构调整阶段，经营效益出现分化。公司将强化宏观经济周期研判，完善资产质量动态监测体系，通过精细化定价模型、增信措施优化及差异化处置策略，持续增强处置能力，提升信用风险的缓释能力。
　　（三）行业竞争加剧风险
　　随着不良资产市场规模扩容，困境资产管理行业的参与主体持续增加，同业机构在资金成本、区域覆盖及处置技术领域的竞争日趋多元化，市场竞争不断激化。公司依托上市公司资本平台优势，以及子公司海徳资管持牌地方AMC的行业地位，已构建较强的资源协同能力。未来公司将持续深化“资本+产业”战略布局，通过科技赋能提升资产价值识别精度，强化特殊机遇投资与重组重整业务的差异化竞争力，积极应对行业竞争格局变化。
　　（四）声誉与舆情风险
　　作为公众公司，公司在经营过程中可能因市场误解、突发事件或其他外部因素面临声誉风险。公司已建立快速反应和应急处置机制，加强对突发事件信息的规范化应对，确保公司的各项应急措施能够得到有效实施，最大程度预防和降低负面评价造成的影响和损失。
　　（五）资本市场波动风险
　　公司报告期内利润增量主要来源于困境上市公司项目的公允价值变动收益，短期业绩存在资本市场行情依赖性；若未来二级市场出现整体调整或标的股价阶段性回调，将面临单期利润大幅波动的情形。公司将持续加大存量不良资产清收处置力度，提速资产盘活节奏，放大常态化债权处置收益，最大限度地实现标准化、高稳健性收益，对冲资本市场波动风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司深耕困境资产管理行业，依托丰富的行业经验以及股东产业背景，稳健发展业务，持续优化资产结构。在充分挤压风险、预留充足价格折扣与安全边际的前提下，公司主要布局在熟悉和擅长的底层资产为能源、上市公司等业务领域，或者具有确定性的特殊机遇业务，通过重组、重整、抵债、盘活、纾困、提质、增效、赋能、处置等多种手段化解不良资产、提升价值，与其他资管公司错位竞争。　　2025年，公司根据市场变化情况，调整经营思路，稳健开展业务，实现营业收入约7.04亿元，同比下降18.30%，实现扣非后归母净利润约3.80亿元，同比增长30.94%。　　2025年，公司各业务板块经营情... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司深耕困境资产管理行业，依托丰富的行业经验以及股东产业背景，稳健发展业务，持续优化资产结构。在充分挤压风险、预留充足价格折扣与安全边际的前提下，公司主要布局在熟悉和擅长的底层资产为能源、上市公司等业务领域，或者具有确定性的特殊机遇业务，通过重组、重整、抵债、盘活、纾困、提质、增效、赋能、处置等多种手段化解不良资产、提升价值，与其他资管公司错位竞争。
　　2025年，公司根据市场变化情况，调整经营思路，稳健开展业务，实现营业收入约7.04亿元，同比下降18.30%，实现扣非后归母净利润约3.80亿元，同比增长30.94%。
　　2025年，公司各业务板块经营情况具体如下：
　　（一）上市公司业务领域
　　本业务主要针对主营业务基本面良好，但因上市公司股东或上市公司自身债务问题、经营管理和公司治理不善、股东纠纷等原因陷入经营困境，若不借助外部专业力量实施救助，可能出现经营持续恶化、甚至退市风险的上市公司主体。公司通过司法强执、债务重组、重整等方式取得标的股权或者债权，为其提供全周期专业化纾困服务。
　　该类业务的盈利来源主要是，公司通过一揽子专业化的运作手段，首先帮助其化解风险，获取价值修复的收益，然后再促进其提质增效，获取价值提升的收益。
　　2022年 12月，公司成为海伦哲（300201.SZ）第一大股东，利用公司在上市公司纾困提质等方面的专业优势，协助海伦哲成功化解退市风险，支持其进一步做强做优主业，及时升级转型，实现内生增长和外延扩展协同并进，推动业绩稳步提升，海伦哲的市场形象和市场价值大幅提升。根据海伦哲披露的定期报告，海伦哲2025年度实现营业收入17.2亿元，同比增长8.07%，实现归母净利润3.09亿元，同比增长38.19%，扣非后归母净利润2.74亿元，同比增长达34.09%。
　　截至本报告期末，上市公司困境资产项目余额8.50亿元，多个储备项目正在推进。
　　（二）个贷不良业务领域
　　报告期内，公司进一步优化个贷不良资产处置体系，通过区域化专项委案提升电催作业效能，健全处置合作机构库及相关入库标准与管理机制，持续推进多地司法渠道布局，综合运用集中与分散相结合的诉讼策略、诉中保全的保障措施，结合仲裁分散执行等多元模式，系统性增强清收处置能力。同时，公司与京东、蚂蚁集团下属个贷及科技业务板块平台开展多维度深度合作，通过项目联合投资、共建纾困平台、探索多元调解模式等方式，整合各方在资产资源、客群触达、数字工具等方面的互补优势，进一步拓展业务边界，丰富不良处置与债务人服务的落地路径。
　　公司依托内外部资源互补优势，进一步围绕全业务链条深化科技赋能：一是持续深化个贷不良资产管理业务系统开发与迭代，提升全流程自动化与协同运营水平，推进精细化业务管理，显著提高处置效率；二是依托共建的个人纾困平台，在合法合规前提下，借助数字化工具，精准触达并持续连接债务人，推动传统清收模式向长效化运营与纾困帮扶转变，在增强回款能力的同时，切实帮助困境债务人缓解压力。此外，公司严格执行中国人民银行征信业务管理相关规定，积极响应监管要求，持续完善内部征信报送机制与管理流程，缩短信息报送周期，实现征信数据报送的精准、及时与合规，进一步提升公司在风险管理与合规运营方面的专业形象。
　　截至本报告期末，公司个贷不良资产管理业务运营主体为海徳资管，持有个贷不良债权本金约 92.52亿元，本息合计约162.93亿元，涉及债务人超过35.61万户。
　　（三）能源业务领域
　　公司所属集团深耕能源领域十余载，在能源产业、技术、人才等方面具备深厚积累与核心优势。近年来，公司依托集团能源产业资源禀赋，已成功重组盘活多个困境能源类项目。本业务重点选择因财务、经营及其他原因陷入困境的能源企业或其股东作为服务对象，核心聚焦资质手续基本齐全、开采技术条件良好、安全环保等方面符合国家政策要求的煤矿类项目，以重组方式介入标的，通过财务与经营层面的一揽子帮扶举措，帮助困境企业化解风险、提质增效后逐步退出，或者通过处置、抵债、托管经营等方式逐步退出。
　　截至本报告期末，公司能源类困境资产项目存量余额50.81亿元。
　　（四）商业地产业务领域
　　本业务主要定位于北京、长三角、珠三角、成渝等经济发达区域，且具有区位优势、配套成熟、能够产生稳定良好现金流、可能覆盖项目资金成本的困境商业地产项目，公司通过司法强执、债务重组等方式取得。该类业务的盈利来源，一是项目租金收益，二是后续通过对资产升级改造、提升运营管理水平等方式，逐步实现资产增值收益。
　　截至本报告期末，公司商业地产类困境资产项目存量余额10.68亿元。
　　（五）特殊机遇业务领域
　　公司还关注特定类别及特殊机遇投资机会，主要遴选折价幅度大、具备充足安全边际，债权项下有明确财产线索且价值较高、短期内可实现回款的困境资产，或市场上同类型中抵质押物易于变现的优质不良资产包。公司积极关注此类业务投资机会，与多家金融机构、地方AMC和非持牌资产管理公司建立了业务联系和合作关系，从不良资产项目筛选、组包、收购、处置等方面进行全方位深度合作。
　　截至本报告期末，公司特殊机遇项目存量余额18.33亿元。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业基本情况、发展阶段与周期性特点
　　公司所处行业为困境资产管理行业，核心经营标的为困境资产。困境资产是指因宏观经济周期性变化、资产持有人自身经营管理不善、资产资源错配等原因，在一定时期内陷入经营或流动性困境，但具备价值提升与价值实现空间的资产，涵盖金融企业困境资产、非金融企业困境资产和个人困境资产三大类，其中不良资产是最典型的困境资产品类。
　　本行业的核心经营逻辑是通过专业化的估值、收购、管理、重组、处置等全链条运作，化解标的资产风险、修复并提升资产价值，在实现经济效益的同时，承担化解金融风险、服务实体经济转型升级的核心功能，是我国金融体系中不可或缺的重要组成部分。
　　1、行业发展阶段与周期性特点
　　当前，我国困境资产管理行业进入规范化、专业化、精细化发展的全新阶段。受内外部环境影响，困境资产价格持续走低，行业竞争日趋激烈，原有经营模式面临极大挑战。伴随着行业监管体系的持续完善、市场化运作机制的不断成熟，行业参与主体的经营模式从传统的“低买高卖”处置，逐步向“价值修复+产业赋能+全周期管理”的专业化运作模式转型，聚焦特定领域、深耕细分赛道的专业化竞争，成为行业发展的核心趋势。未来，具备单户资产重组、企业重整核心能力的资产管理机构，将更易抢占发展先机、把握结构性机遇。
　　困境资产管理行业具有显著的逆周期性特征：在宏观经济转型升级、结构调整周期内，实体企业与金融体系的风险出清需求提升，困境资产供给规模持续扩大，行业迎来业务拓展的战略机遇期；在宏观经济平稳上行周期内，市场主体经营状况改善，困境资产供给规模有所回落，行业整体进入存量资产精细化处置周期。
　　2、报告期内行业重大变化与市场空间
　　2025年，我国经济处于新旧动能转换的关键时期，防范化解金融风险仍是金融工作的核心主线，困境资产市场供给持续扩容，行业发展空间进一步拓宽，核心变化如下：
　　（1）整体不良资产存量规模持续维持高位
　　根据国家金融监督管理总局、国家统计局、中国信托业协会、中国证券投资基金业协会等公开渠道发布的官方数据测算， 2025年，我国不良资产存量规模预计8.3万亿元左右；若叠加地方政府平台公司相关债务、陷入经营困境但尚未达到不良认定标准的企业资产、行业持牌机构尚未处置的存量困境资产，全市场困境资产总规模预计超10万亿元，为行业发展提供了充足的业务空间。具体测算依据如下：
　　商业银行领域：截至2025年末，我国商业银行不良贷款余额约3.5万亿元，不良贷款率1.50%；
　　非银金融机构领域：截至2025年 6月末（最新可获得的官方权威数据），全行业信托资产规模约32.43万亿元；截至 2025年末，基金、证券、期货等机构资管业务总规模约 81.3万亿元，两类资管业务合计规模约113.73万亿元，按3%的不良率测算，对应不良资产规模约3.41万亿元；
　　非金融企业领域：截至2025年末，全国规模以上工业企业应收账款余额达 27.43万亿元，按企业 1年期以内坏账准备平均计提比例5%保守测算，对应不良资产规模约1.37万亿元。
　　（2）个贷不良细分赛道迎来高速发展机遇期
　　报告期内，个贷不良资产批量转让市场持续扩容，成为困境资产管理行业增长最快的细分赛道之一。自2021年个贷不良批量转让试点开启、2022年试点范围扩容以来，个人不良贷款批量转让年成交规模已从2021年的186.48亿元增长至2024年的1,583.50亿元，增长显著。
　　根据银行业信贷资产登记流转中心有限公司（以下简称“银登中心”）发布的业务运行数据，2025年银登中心挂牌转让的个贷不良资产包总规模已突破3,500亿元，资产供给端持续扩容，供给主体从国有大行、股份制商业银行，进一步扩展至城商行、农商行及持牌消费金融公司，市场供给日趋多元化。同时，报告期内部分资产包转让折扣率呈现下行趋势，市场定价更趋理性，资产信息披露透明度持续提升，为行业参与主体开展精准估值、制定差异化处置策略、实现价值发现提供了良好的市场环境。
　　（二）新公布的行业政策及对行业的重大影响
　　行业顶层设计持续完善，为行业规范化、可持续发展提供了坚实的制度保障，也对行业发展格局产生了重大深远影响，具体如下：
　　1、行业发展顶层设计政策
　　本类政策为行业长期发展提供了根本性的制度支撑与方向指引，确立了困境资产管理行业在国家金融风险防控体系中的核心地位，是公司业务战略布局的核心政策依据。
　　（1）《中华人民共和国国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》
　　2026年 3月，全国两会正式发布《十五五规划纲要》，明确提出“统筹推进房地产、地方政府债务、地方中小金融机构等风险有序化解”，将防范化解金融风险作为维护国家经济安全的核心内容，进一步确立了资产管理公司作为服务实体经济、化解金融风险核心市场主体的功能定位，为行业长期发展指明了方向，提供了广阔的政策空间。
　　（2）2025年《政府工作报告》
　　2025年 3月，《政府工作报告》明确提出“有效防范化解重点领域风险，牢牢守住不发生系统性风险底线”，系统部署了稳妥化解地方政府债务风险、积极防范金融领域风险、促进房地产市场平稳健康发展等核心工作，明确支持持牌资产管理机构参与重点领域风险化解、推动困境企业重组盘活，为公司参与上市公司纾困、能源与商业地产困境资产盘活等业务提供了政策支持。
　　（3）《地方资产管理公司监督管理暂行办法》
　　2025年 7月，国家金融监督管理总局正式发布《地方资产管理公司监督管理暂行办法》（金规〔2025〕16号）（以下简称“《办法》”），这标志着我国地方资产管理公司行业将进入更加规范、透明的发展新阶段。《办法》最核心的内容之一是对地方AMC的业务范围进行了清晰界定，推动机构回归不良资产经营主业，对于我国地方 AMC 行业而言具有里程碑式的意义，有助于促进地方 AMC 行业的健康、规范发展，使其在防范化解区域性金融风险中发挥更大的作用。随着《办法》的落地执行，地方AMC行业将迎来新的发展机遇与挑战，行业格局也将逐步优化，朝着更加成熟、专业的方向迈进。
　　（4）房地产领域风险化解专项政策
　　2025年，国家金融监督管理总局、住房和城乡建设部等部门持续完善房地产风险化解政策体系，先后发布多项配套文件，明确支持持牌资产管理机构积极落实国家房地产政策，发挥专业优势参与受困房企项目纾困化险、保交楼专项工作，服务房地产市场平稳健康发展。同时，城市房地产融资协调机制常态化运行、“保交房”白名单制度全面落地，为行业企业参与商业地产、房地产项目困境资产处置与纾困提供了清晰的政策指引与合规路径。
　　2、专项支持政策
　　本类政策针对公司布局的个贷不良资产管理细分赛道，为业务的持续稳定发展提供了专项政策保障，直接影响公司核心业务的经营环境与发展空间。
　　本通知明确将已开展四年的不良贷款转让试点期限延长至2026年12月31日，消除了市场对试点政策到期的不确定性预期，为个贷不良批量转让业务的连续性、稳定性提供了坚实的政策保障。报告期内，国内消费贷不良率有所攀升，银行业金融机构个贷不良处置需求持续旺盛，试点期限的延长进一步释放了个贷不良资产市场的发展空间。
　　作为个贷不良细分赛道的重要市场配套政策，银登中心明确自2026年1月起，对个贷不良资产批量转让业务实施“暂免挂牌服务费+交易费 8折优惠”，同时优化资产包信息披露流程、简化竞价交易操作、提升资产确权效率，大幅降低了市场参与主体的交易成本。本政策直接激活了个贷不良市场流动性，进一步拓宽了资产供给渠道，为不良资产管理公司获取优质个贷不良资产包、降低收购交易成本、提升业务盈利空间提供了有利的市场环境。
　　（三）行业发展机遇
　　1、庞大的困境资产市场规模为公司带来持续的业务发展机遇
　　我国巨大的经济总量与经济转型升级的发展阶段，决定了困境资产市场的庞大规模。随着我国经济结构调整持续深化，实体企业与金融体系的风险出清需求持续提升，困境资产供给将长期维持高位，具备投资价值的优质困境资产持续增加，为公司持续拓展业务提供了充足的市场空间。公司依托上市平台的规范运作优势、丰富的项目全周期管理经验，在资产定价、风险识别、收购重组、资产运营与处置等方面具备显著的专业优势，能够充分把握行业发展的核心机遇。
　　2、产业背景优势助力公司把握机构困境资产业务的核心赛道机遇
　　当前，我国经济转型升级过程中，众多实体企业需要借助外部专业机构的力量化解经营困境、实现转型升级。通过债务重组、产业赋能、经营管理优化等一揽子纾困措施，帮助困境企业化解风险、提质增效，已成为机构困境资产业务的主流发展模式。公司依托股东深厚的产业背景优势与自身资源禀赋，将业务重点聚焦于自身熟悉擅长的能源、上市公司等领域，已形成清晰的差异化竞争优势，能够充分受益于机构困境资产市场的巨大发展机遇。
　　3、金融科技的快速发展为公司业务提质增效注入全新动能
　　人工智能、大数据等金融科技技术在困境资产管理行业的深度应用，已贯穿资产“估值、投资、管理、退出”全业务链条，能够实现精准的风险识别、动态的资产价值评估、高效的处置策略制定，显著提升全流程业务运作效率。报告期内，公司持续深化个贷不良资产管理业务系统的开发与迭代，以金融科技赋能业务全流程，精准投资、精细化管理、高效处置等方面的能力持续提升，金融科技的广泛应用将为公司长期高质量发展提供持续的技术支撑。
　　4、海南自贸港封关为公司带来发展新机遇
　　海南自贸港已于2025年 12月正式启动封关运作，为公司发展打开新的战略机遇窗口。随着海南金融领域开放程度持续提升、跨境资金流动更加便利高效，国内外资本加速集聚，区域资金供给环境有望持续优化。公司作为注册在海南的上市公司，可充分依托区位政策优势，高效筛选并承接优质不良资产项目，进一步提升资产盘活与增值能力。同时，金融监管创新推动金融工具与业务模式日趋多元化，有利于公司优化资产处置流程、提升处置效率，并在跨境不良资产处置、离岸金融服务等领域打开更广阔的业务空间。此外，海南封关后实施“零关税、低税率、简税制”的税收制度安排，将有效降低企业综合运营成本，为公司拓展跨境资本管理业务提供良好条件。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　报告期内，公司聚焦困境资产管理核心主业，围绕上市公司困境资产纾困、个贷不良资产管理、能源等领域困境资产盘活三大业务方向，持续夯实专业能力、优化运营体系，形成了与自身业务模式、发展阶段相适配的核心竞争力，为业务稳健开展提供了有效支撑。
　　（一）产业与资管协同的差异化业务能力
　　公司依托股东的长期产业积累，结合自身上市公司规范管理经验，已完成多个产融结合、债务重组类项目，在能源领域困境资产盘活、上市公司纾困提质方面积累了可复制的实操经验。
　　在困境资产项目运作中，公司能够基于产业规律完成标的价值判断，精准识别企业经营痛点与风险点，在项目尽调评估、重组方案设计、投后运营管理、处置退出等环节形成了差异化能力。相较于纯金融属性的资产管理机构，公司能够以产业视角优化资管方案设计，通过金融工具匹配企业脱困需求，助力标的企业恢复经营、完善治理，最终通过多元化渠道实现项目退出，获取合理的投资回报。产业资源与资管能力的互补协同，是公司区别于同业的核心业务特色。
　　（二）市场化决策机制与复合型专业团队
　　依托上市公司市场化运作机制，公司设置了扁平化的组织架构，精简了项目投资决策流程，能够快速响应市场变化、把握业务窗口期，提升了整体运营效率。同时，公司将薪酬管理与公司战略、业务发展及人才引进相结合，坚持以效益为中心，形成了与业绩相匹配、兼顾公平、具有市场竞争力的薪酬管理体系和长效激励机制，既保障了公司及全体股东的利益，也有效激发了员工的主动管理能力和价值创造潜力。
　　公司核心经营管理团队成员，均具备多年实体产业与金融行业的复合从业经历，熟悉能源等重点行业的经营逻辑，精通困境资产估值、重组、处置全流程运作，既有实体企业管理、大型金融资产运营的实操经验，也具备丰富的风险识别与管控能力，为公司业务持续发展提供了稳定的人才保障。
　　（三）全流程风险管控与合规管理体系
　　公司结合困境资产管理行业的业务特性与自身经营模式，建立了覆盖业务全链条的风险管控与合规管理体系，保障业务稳健开展。
　　在项目管理层面，公司建立了权责清晰的项目决策机制与风控流程，覆盖项目筛选、尽职调查、估值定价、投资决策、投后管理、处置退出的全业务环节，实现了对项目风险的全周期闭环管理。在制度建设层面，公司制定了完善的风险管理制度，明确了信用风险、操作风险、合规风险等各类风险的管控标准与处置流程，形成了常态化的风险监测与应对机制。针对个贷不良资产管理业务，公司建立了专项合规管理体系，严格落实监管要求，规范业务全流程操作，确保业务开展符合监管规定。
　　
　　四、公司未来发展的展望
　　（一）未来发展战略
　　公司将充分发挥在困境资产管理领域积累的专业能力与竞争优势，稳步做好存量困境资产项目运营与价值变现，优化业务结构，夯实发展基础；同时，依托上市公司平台优势与区域地缘优势，紧扣国家产业政策导向，深化战略转型研究与布局，加快培育并形成新的盈利增长点，推动公司实现可持续发展。
　　（二）经营计划
　　2026年，公司将坚持“以稳为基、以转为要”，在稳健运行中实现高质量升级、转型。公司聚焦存量核心资产的价值管理与高效退出，筑牢业绩基本盘；同时，基于市场环境变化与公司长期发展规划，审慎探索新兴优质赛道布局，稳步优化业务结构，为公司可持续高质量发展保驾护航。
　　1、强化管控，加快存量处置，提升资产价值
　　强化存量项目全周期动态监控与精细化管理，加快存量困境资产业务的处置与退出节奏，持续优化处置流程，综合运用自行清收、委托处置、资产转让、债务重组等多元化方式，进一步提升处置效率与资产变现能力。确保对公及个贷不良资产、存量重组类项目的处置工作全程高效合规，最大程度实现资产价值，稳住经营基本盘，为公司稳健运营与战略转型布局提供资金保障。
　　2、稳健经营，精准布局，增强业绩
　　公司将在风险全面可控、底线牢牢守住的前提下，对新增困境资产业务秉持极致审慎、从严把关的准入原则，仅择优、限量开展具备退出路径清晰、退出时点明确、收益预期确定的收尾类项目，通过精准布局结果确定的资产，稳步增厚公司经营业绩，夯实持续稳健发展基础。
　　3、聚焦转型发展，培育增长新路径
　　积极响应国家“新质生产力”发展导向，立足公司长远发展，加快推进战略转型。充分依托公司股东产业资源优势，同时深挖海南自贸港的政策优势和产业布局潜力，找准公司转型与自贸港发展的结合点、发力点。立足公司自身资源禀赋和核心能力，重点定位新质生产力相关产业、自贸港特色产业等发展方向，加快推进转型布局落地，培育新的业务增长点和盈利引擎。
　　4、夯实合规风控，筑牢发展底线
　　严格遵守上市公司与地方资产管理公司相关监管规定，完善公司治理与内控体系，严守经营红线与风险底线。强化集中度、流动性等关键风险指标管控，健全风险识别、预警、处置全流程机制，确保公司经营安全、稳健、可持续。
　　（三）可能面对的风险
　　1、政策与监管风险
　　公司所处行业与金融体系及实体经济运行密切相关，其发展可能受到宏观经济政策调整及行业监管导向变化的影响。国家对不良资产管理监管更加严格和规范，市场出清机制更加健全，尤其是地方金融资产管理公司监管新规出台，公司业务布局亟需相应调整。对此，公司建立了多维度政策跟踪机制，各业务条线将持续深化政策研究，动态研判监管趋势，及时调整业务布局，不断强化规范运作，确保政策风险应对的及时性与有效性。
　　2、宏观经济与信用风险
　　当前全球经济复苏动能存在不确定性，国内经济结构性调整持续深化，行业周期性波动加大，宏观环境复杂性可能对资产估值、流动性及债务履约产生一定压力。同时，在居民部门收入预期波动的背景下，个人信贷类资产的还款能力可能面临阶段性挑战，潜在影响资产清收效率。行业总体处于结构调整阶段，经营效益出现分化。公司将强化宏观经济周期研判，完善资产质量动态监测体系，通过精细化定价模型、增信措施优化及差异化处置策略，持续增强处置能力，提升信用风险的缓释能力。
　　3、行业竞争加剧风险
　　随着不良资产市场规模扩容，资本管理及困境资产管理行业的参与主体持续增加，同业机构在资金成本、区域覆盖及处置技术领域的竞争日趋多元化。公司依托上市公司资本平台优势，以及子公司海徳资管持牌地方AMC的行业地位，已构建较强的资源协同能力。未来将持续深化“资本+产业”战略布局，通过科技赋能提升资产价值识别精度，强化特殊机遇投资与重组重整业务的差异化竞争力，巩固行业领先地位。
　　4、声誉与舆情风险
　　作为公众公司，公司在经营过程中可能因市场误解、突发事件或其他外部因素面临声誉风险。公司已建立快速反应和应急处置机制，加强对突发事件信息的规范化应对，确保公司的各项应急措施能够得到有效实施，最大程度预防和降低负面评价造成的影响和损失。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司所处行业情况　　公司所处行业为困境资产管理行业。困境资产是指因宏观经济的周期性变化、资产持有人自身经营的问题、部分资产错配等原因造成的在一段时间内陷入困境的资产，但其具有价值提升和价值实现的空间，包括金融、非金融企业的困境资产和个人困境资产，其中不良资产属于典型的困境资产。　　1、国家政策支持，行业发展持续受益　　防范化解金融风险是维护国家安全的重要内容。2024年《政府工作报告》明确提出“标本兼治化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险，维护经济金融大局稳定”；2024年11月，全国人大常委会表决通过《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所处行业情况
　　公司所处行业为困境资产管理行业。困境资产是指因宏观经济的周期性变化、资产持有人自身经营的问题、部分资产错配等原因造成的在一段时间内陷入困境的资产，但其具有价值提升和价值实现的空间，包括金融、非金融企业的困境资产和个人困境资产，其中不良资产属于典型的困境资产。
　　1、国家政策支持，行业发展持续受益
　　防范化解金融风险是维护国家安全的重要内容。2024年《政府工作报告》明确提出“标本兼治化解房地产、地方债务、中小金融机构等风险，维护经济金融大局稳定”；2024年11月，全国人大常委会表决通过《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》，决定增加地方政府债务限额用于置换存量隐性债务，总规模达10万亿元；国家金融监管总局发布数据显示，2024年我国全年处置不良资产达3.8万亿元，创历史新高，反映政策推动下的市场活跃度持续提升。受益于国家政策的支持，资产管理公司（AMC）作为服务实体经济、化解金融风险的重要市场参与主体，未来将充分受益并获得巨大发展空间。
　　2、市场空间巨大，行业发展前景广阔
　　当前，我国经济处在结构调整与动能转换进程中，重点领域风险持续暴露，为专业困境资产管理机构提供了显著的业务拓展空间。截至2025年6月30日，商业银行不良贷款余额达3.4万亿元，不良率降至1.49%；非银金融机构方面，信托资产规模已达29.56万亿元（截至2024年12月31日），基金、证券、私募基金等机构的资产管理业务总规模为72.32万亿元（截至2025年3月31日），合计约102万亿元，按3%的不良率估计，不良资产规模约3.05万亿元。非金融企业方面，全国规模以上工业企业应收账款26.69万亿元（截至2025年6月30日，数据来源于国家统计局），按企业1年期以内的坏账准备平均计提比例5%计算不良率，保守估计不良资产规模约1.33万亿元。根据前述分析，我国不良资产存量规模预计达7.78万亿元，如考虑陷入财务困境、经营困难、濒临破产但尚未达到不良资产标准的困境企业以及AMC持有的尚未处置的困境资产，预计规模可能达10万亿元。
　　（二）公司发展机遇
　　1、庞大的困境资产市场给公司带来重大发展机遇。困境资产规模与经济体量、增长速度、结构调整等因素相关，我国巨大的经济总量基数决定了困境资产的庞大规模。随着我国经济转型升级、结构调整和总量的持续增长，困境资产的供给将持续增加，具备投资价值的困境资产也将进一步增加。
　　2、产业背景优势有利于公司抓住机构困境资产业务机会。我国经济正处在转型升级的关键时期，众多企业难以按照传统的模式持续经营。AMC通过债务重组、经营管理赋能等一揽子纾困措施，帮助困境企业化解风险、提质增效，实现债权人、原股东等各方利益最大化，更能得到各方的支持和认可。公司依托股东产业背景优势和自身资源禀赋，将业务重点专注于熟悉、擅长的能源、上市公司等领域，形成差异化竞争优势，必将受益于机构困境资产巨大的市场机遇。
　　3、金融科技的快速发展为不良资产市场注入新动能。人工智能与大数据技术的深度应用，可精准识别风险特征，动态评估资产价值，助力构建更具针对性的处置策略。同时，金融科技的发展为不良资产收购和处置提供了新工具和方法。这些技术贯穿“估值、投资、管理、退出”全链条，显著提升各环节效率，优化业务流程，实现收益提升。在估值阶段，综合多维度数据，快速生成精准估值结果；在投资环节，大数据精准筛选优质资产；在管理过程中，智能监控系统实时跟踪资产动态，及时预警潜在风险；在退出阶段，根据市场行情和资产状况，制定最优退出策略。
　　4、海南自贸港封关为公司带来发展新机遇。封关后，海南金融领域开放自由度提升，跨境资金流动更便捷，大量国内外投资涌入，资金供给有望持续改善。公司作为海南一家不良资产管理上市公司，便于借此筛选承接项目，实现资产盘活增值。同时，金融监管创新促使金融工具与业务模式多元化，公司可借此优化处置流程，提高效率，在跨境不良资产处置、离岸金融等领域，业务空间也将得到拓展。海南封关后实施“零关税、低税率、简税制”政策，降低企业运营成本，公司具有拓展跨境资本管理业务的便利。
　　（三）公司从事的主要业务
　　公司深耕困境资产管理行业，依托丰富的行业经验，以及集团产业背景，稳健发展业务，持续优化资产结构。在充分挤压风险，且有足够价格折扣、安全边际的前提下，公司主要布局在熟悉和擅长的底层资产为能源、上市公司等业务领域，或者具有确定性的特殊机遇业务，通过重组、重整、盘活、纾困、提质、增效、赋能、处置等多种手段化解不良资产、提升价值，与其他资管公司错位竞争。
　　2025年上半年，公司根据市场变化情况，调整经营思路，稳健开展业务，实现营业收入约3.37亿元，同比下降42.81%，实现归母净利润约1.47亿元，同比下降61.11%。
　　1、能源领域
　　公司所属集团深耕能源领域十余载，在能源产业、技术、人才等方面具有优势。近年来公司依托集团能源产业资源禀赋，重点选择由于财务、经营及其他原因而陷入困境的能源企业或其股东作为潜在投资对象，在煤矿资质手续基本齐全、开采技术条件好、安全环保等方面符合政策要求的前提下，以重组方式介入，通过财务或者经营等方面的一揽子帮扶，在帮助困境企业化解风险、提质增效之后，逐步退出。公司根据重组协议主要以固定收益方式取得重组收益，项目周期根据煤矿企业可采年限和预计现金流等情况综合确定，期限为中长期，为公司带来长期稳定的重组收益和现金流。
　　截至本报告期末，公司能源类困境资产项目存量余额38.14亿元，根据重组协议能够为公司带来长期稳定的重组收益。
　　2、上市公司领域
　　主要针对主营业务良好，但由于上市公司股东或上市公司债务问题、经营管理不善、股东纠纷等原因陷入困境，若不借助外部力量进行救助，可能会导致上市公司经营恶化、甚至退市的上市公司。公司通过司法强执、债务重组、重整等方式取得股权或者债权。该类业务的盈利来源主要是，公司通过一揽子专业化的运作手段，首先帮助其化解风险，获取价值修复的收益，然后再促进其提质增效，获取价值提升的收益。
　　截至本报告期末，上市公司困境资产项目余额6.86亿元，多个储备项目正在推进，为增强公司未来业绩弹性奠定了基础。
　　3、特殊机遇领域
　　公司关注特定类别及特殊机遇投资机会，主要遴选折扣率低、但个别债权项下有财产线索且价值较高、短期内可实现回款的困境资产，或市场上同类型中抵质押物容易变现的优质不良资产包。公司积极关注此类业务投资机会，与多家金融机构、地方AMC和非持牌资产管理公司从不良资产项目筛选、组包、收购、处置等方面进行全方位深度合作。
　　截至本报告期末，公司特殊机遇项目存量余额22.35亿元，业绩弹性得到增强。
　　4、商业地产领域
　　主要定位北京、长三角、珠三角、成渝和海南自贸港等经济活跃区域，且具有区位优势、配套成熟、能产生稳定良好现金流（覆盖项目资金成本）的困境商业地产项目，公司通过司法强执、债务重组等方式取得。该类业务的盈利来源，一是项目租金收益，二是后续通过对资产升级改造、提升运营管理水平等方式，逐步实现资产增值收益。
　　截至本报告期末，公司商业地产类困境资产项目存量余额10.86亿元，项目运营良好，资产分布于北京、成都等地，为公司带来稳定租金回报的同时，获得资产增值。
　　5、个贷不良领域
　　公司顺应市场发展，稳步拓展个贷不良资产管理领域，已经与长城股权基金、苏州资产、北京国通资产、山东铁投、山东机场资本等机构合作或设立个贷不良资产合伙企业。截至报告期末，公司个贷不良资产管理业务经营主体海德资管持有的个贷不良债权本金约97.68亿元，债权本息约168.76亿元，涉及债务人超过48.51万户，在全国和地方AMC中市场占有率位居前列。
　　报告期内，公司持续秉持纾困帮扶的理念，积极为暂时陷入个人债务泥潭的债务人提供个性化的、多元化的化解方案，累计为符合条件的债务人减免债务金额超过3亿元，较好践行了化解金融债务纠纷的社会责任。同时，公司不断探索个贷不良资产处置新模式，持续优化升级与蚂蚁集团旗下上海蚂蚁奇思数字科技有限公司共同打造的海德个人纾困平台，通过科技及数字化赋能，有效触达和链接债务人，将传统的具有对抗性的清收处置转换为长效化的债务人运营和帮扶，在提高回款率的同时帮助暂时陷入困境的债务人渡过难关。
　　报告期内，公司持续为符合条件的债务人提供中国人民银行征信系统信息报送服务，积极维护债务人的相关权益。公司保持了个人征信报送的0投诉、0异议记录，标志着公司在合规管理、信用评估和风险管理方面保持了良好的表现。

　　二、核心竞争力分析
　　报告期内,公司持续巩固和提升自身核心竞争力，为业务发展和价值创造奠定了坚实基础。公司核心竞争力主要体现在以下几个方面：
　　1、产业与资管协同优势。公司依托集团产业背景和自身上市公司管理优势，成功完成了多个涉及产融结合、债务重组、资本运作的项目，积累了丰富的经验。公司在开展困境资产项目时，具备深刻理解产业、熟知企业经营、重整盘活企业的能力。在项目评估、盘活、经营、处置、重组、提升等方面能够快速精准地对项目进行估值、设计出最优重组方案，并快速做出投资决策，助力企业尽快恢复经营、完善管理体系，最后通过多种渠道完成退出。公司以产业的思维指导资管方案的设计，借助金融的特性和优势推动企业脱困升级；公司产业背景优势和资产管理业务优势互补、协同协作，形成了公司特有的核心竞争力。
　　2、灵活高效的市场化机制。依托上市公司机制优势，公司组织机构扁平化，在决策上更高效，显著提升公司运营效率。公司将薪酬管理与公司战略、业务发展及人才引进相结合，坚持以效益为中心，形成了与业绩相匹配、兼顾公平、具有市场竞争力的薪酬管理体系和长效激励机制，既保障了公司及全体投资者的利益，也有效激发了员工的主动管理能力和价值创造潜力。
　　3、优秀的经营管理团队。公司已组建了一支经验丰富、开拓创新的经营团队。核心成员具有多年实体产业与金融行业的复合工作经历，深刻理解产业对金融的需求，全面熟知金融对产业的作用。团队成员既具有打造上千亿资产规模实体企业和管理数千亿金融资产的经历，还有着丰富的企业管理经验、优秀的创新发展能力和优良的工作作风。
　　4、全面有效的风控体系。公司建立健全了合规、高效、符合自身特点的项目决策机制和风险控制机制；建立了全面的风险管理制度，有效防范业务风险及经营风险，保障公司的长期健康发展；建立了满足行业监管要求、契合行业运行特点的项目管理制度和有效的业务风险管理流程，确保项目风险可控，为公司的安全运营保驾护航。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、政策与监管风险。公司所处行业与金融体系及实体经济运行密切相关，其发展可能受到宏观经济政策调整及行业监管导向变化的影响。国家对不良资产管理监管更加严格和规范，市场出清机制更加健全。对此，公司建立了多维度政策跟踪机制，各业务条线将持续深化政策研究，动态研判监管趋势，及时调整业务布局，不断强化规范运作，确保政策风险应对的及时性与有效性。
　　2、宏观经济与信用风险。当前全球经济复苏动能存在不确定性，国内经济结构性调整持续深化，行业周期性波动加大，宏观环境复杂性可能对资产估值、流动性及债务履约产生一定压力。同时，在居民部门收入预期波动的背景下，个人信贷类资产的还款能力可能面临阶段性挑战，潜在影响资产清收效率。公司将强化宏观经济周期研判，完善资产质量动态监测体系，通过精细化定价模型、增信措施优化及差异化处置策略，持续增强处置能力，提升信用风险的缓释能力。
　　3、行业竞争加剧风险。随着不良资产市场规模扩容，资本管理及困境资产管理行业的参与主体持续增加，同业机构在资金成本、区域覆盖及处置技术领域的竞争日趋多元化。公司依托上市公司资本平台优势，以及子公司海徳资管持牌地方AMC的行业地位，已构建较强的资源协同能力。未来将持续深化“资本+产业”战略布局，通过科技赋能提升资产价值识别精度，强化特殊机遇投资与重组重整业务的差异化竞争力，巩固行业领先地位。
　　4、声誉与舆情风险。作为公众公司，公司在经营过程中可能因市场误解、突发事件或其他外部因素面临声誉风险。公司已建立快速反应和应急处置机制，加强突发事件信息的规范化应对，确保公司的各项应急措施能够得到有效实施，最大程度预防和降低负面评价造成的影响和损失。 收起▲