一、报告期内公司从事的主要业务　　公司秉承“让环境更优，让生活更美”的责任理念，致力于提供水务环保、废弃物处置、资源循环利用等综合解决方案，不断推动企业持续、稳定、健康地发展。近年来，由于建筑工程行业整体下行，公司工程业务（主要为市政管线建设）有所收缩，为进一步提高企业抗风险能力，保障盈利水平，报告期内，经公司第十届董事会第三十七次会议审议通过，公司对自来水公司、水务建设公司及其下属两家全资子公司沃特探测公司、沃特设计公司实施股权架构调整：一是公司以非公开协议转让方式向自来水公司转让水务建设公司100%股权；二是待水务建设公司100%股权正式登记过户至自来水公司名下后，将水务建设公司下属2... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司秉承“让环境更优，让生活更美”的责任理念，致力于提供水务环保、废弃物处置、资源循环利用等综合解决方案，不断推动企业持续、稳定、健康地发展。近年来，由于建筑工程行业整体下行，公司工程业务（主要为市政管线建设）有所收缩，为进一步提高企业抗风险能力，保障盈利水平，报告期内，经公司第十届董事会第三十七次会议审议通过，公司对自来水公司、水务建设公司及其下属两家全资子公司沃特探测公司、沃特设计公司实施股权架构调整：一是公司以非公开协议转让方式向自来水公司转让水务建设公司100%股权；二是待水务建设公司100%股权正式登记过户至自来水公司名下后，将水务建设公司下属2家全资子公司沃特探测公司和沃特设计公司的100%股权无偿划转至自来水公司。水务建设公司股权非公开协议转让事宜已于报告期内完成工商变更手续，沃特探测公司和沃特设计公司的股权划转工作目前尚在有序推进。本次调整旨在优化公司主业结构和资源配置，进一步集中力量做强水务环保核心业务，并提升管理质效。
　　公司从事的水务环保核心业务及经营模式如下：
　　（一）自来水业务
　　公司自来水业务包括从水源取水、自来水净化、输水管网输送、自来水销售及售后服务的完整供水产业链。公司享有向自来水终端用户直接收取水费的权利，调整水价需遵循一定的程序，并经政府相关主管部门批准后执行。公司自来水业务运营模式包括BOO、BOT、TOT及委托运营等，项目分布在四川、江苏和海南，目前运营及在建的供水项目规模约440万吨/日。
　　（二）污水处理及中水利用业务
　　公司从事生活污水和工业废水等污水处理业务。报告期内，公司污水处理项目分布在四川、甘肃、宁夏、陕西、江苏、河北、山东和西藏，运营模式包括BOT、BOO、TOT及委托运营等。公司享有在特许经营权范围内提供污水处理服务并向相关政府收取费用的权利，污水处理服务费结算价格由相关政府部门根据有关协议约定核定。目前，公司运营及在建的污水处理项目规模约500万吨/日。
　　公司从事中水利用业务，拥有在特许经营权范围内提供相应服务并收取中水服务费的权利。目前，公司运营及在建的中水利用项目规模约130万吨/日。
　　（三）环保业务
　　公司从事生活垃圾焚烧发电、垃圾渗滤液处理、污泥处置和餐厨废弃物处置业务，项目主要分布在四川，运营模式包括BOT、BOO等。
　　1、垃圾焚烧发电
　　公司根据相关特许经营协议的约定获得垃圾处理服务费和发电收入。目前，公司运营及在建的垃圾焚烧发电项目规模为12,000吨/日。
　　2、垃圾渗滤液处理
　　公司根据相关特许经营协议的约定收取垃圾渗滤液处理服务费。目前，公司运营及在建的垃圾渗滤液处理项目规模为8,430吨/日。
　　3、污泥处置
　　公司根据相关特许经营协议的约定收取污泥处理费。目前，公司运营及在建的污泥处置项目规模为3,116吨/日。
　　4、餐厨垃圾处置
　　公司根据相关特许经营协议的约定收取垃圾处理服务费，并通过销售资源化产品获得收入。目前，公司运营及在建的餐厨（含厨余）垃圾处置项目规模为1,950吨/日，项目分布在四川和陕西。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）规模优势及持续的市场拓展能力
　　公司立足水务环保市场，紧扣省市区域发展战略规划，积极把握行业机遇，加速市场开拓，持续扩大业务版图，提高产业规模，完善产业布局，不断优化资源配置，提升发展动能。公司在深耕成都的同时，不断壮大川内业务，积极拓展省外业务，从地方水务企业转型成为全国性水务环保综合服务商，水务环保业务规模居全国前列。规模的扩张有助于公司持续增加收入和利润，提升运营管理效率，为打造行业知名品牌、创造稳健投资回报奠定了坚实基础。
　　（二）行业领先的运营能力及品牌优势
　　公司拥有80年供水运营经验、30余年污水处理经验，具有行业领先的运营管理能力；建立了完善的水质监督和监测体系，运营国家级供水、排水水质监测站，拥有行业领先的生产数据采集与监控系统、供水管网地理信息系统、管网水力模型系统；并积极对标国际，通过了ISO9001、ISO14001和ISO45001“质量+环境+职业健康安全”管理体系认证，确保产品和服务符合国际和国家标准。公司全面推行规范化、精细化管理，并通过自主创新的技改技革项目着力降低运营成本，总体运营成本在同行业具有优势。公司上市以来在环保板块持续发力，污泥处置厂、垃圾渗滤液处理厂、垃圾焚烧发电厂和餐厨垃圾处置厂运行稳定，发挥了良好的生态保护和节能减排效能。
　　公司通过不断加强精细化管理和技术创新，进一步实现降本增效，持续提升市场竞争能力。近年来，公司通过建立“厂级标准化”管理机制和“智慧运营平台”，整合技术和人才优势，以智慧赋能方式实施生产管控，有效克服项目工艺多元化、规模多样化、布局分散化等因素影响，缩小管理半径，进一步加强对异地项目的统一管理和高效调度，为业务扩张提供了可复制的基础条件。
　　公司凭借卓越的运营管理能力和优秀的业绩水平，曾荣获“全国供水突出贡献单位”“全国城市污水处理厂运行管理先进单位”“水业最具社会责任投资运营企业”“固废最具社会责任投资运营企业”“中国环境企业营收前50”和“ESG竞争力典范·双碳先锋”等奖项，树立了优秀的品牌形象，充分体现了行业影响力及投资价值。
　　（三）特许经营优势
　　公司目前已在四川、甘肃、宁夏、陕西、海南、江苏、河北、山东、西藏9个省、自治区获得50余个水务环保特许经营项目，特许经营期主要为25至30年，运营模式包括BOO、BOT和TOT等。其中，成都市中心城区供水、污水处理、中水服务、城市污水污泥处理服务等特许经营项目运营模式为BOO。特许经营权的获得，使公司拥有在相关区域和期限内独家从事水务环保业务并获得收益的权利，有助于公司的生产经营持续稳定。
　　（四）财务及融资优势
　　公司资金实力雄厚，财务结构稳健，融资渠道广阔，拥有国内最高AAA主体信用评级，已贯通中国证监会、中国银行间市场交易商协会等债券主管部门的融资渠道，实现了低成本债务融资的良性循环，有助于持续提升市场竞争能力。
　　公司依托信息化管理手段，促进财务共享，优化财务管控体系；依托全面预算管理，促进成本管控，推进业财融合；依托资金集中管理，实现资金动态监控，有效降低支付风险。公司致力于打造具备高效服务力、风险管控力、财务管理创新引领力和价值创造力的财务管理组织，不断提升企业综合经济效益和市场竞争力。
　　（五）技术及人才优势
　　公司拥有专业、高效的管理团队和技术团队，多次参与编制国家及行业规范标准。公司鼓励和重视技术创新，与国内多所知名高校开展产学研合作。报告期内，公司开展课题研究97项，新增自主专利16项，持续提升科技成果转化能力。公司持续推进数智化转型，将大数据、人工智能等新兴技术手段集成应用于水务环保业务，驱动运营管理模式创新升级，实现管理和服务的智能化、智慧化，不断提升运营效率与服务质量。
　　公司大力实施“人才强企”战略，对人才引进、培养和储备等进行战略性规划。坚持市场化选人和“靶向引才”，构筑“人才蓄水池”，通过加强人才培育、畅通交流晋升渠道、完善激励约束机制等措施，不断健全人才“选、用、育、留”全流程，为公司发展夯实人才要素保障。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）市场风险
　　受国家宏观政策、经济形势和社会发展等因素影响，国内水务环保市场整体步入存量竞争阶段，部分企业规模扩张并向全产业链延伸业务，综合实力不断增强，行业集中度逐步提高，竞争十分激烈。同时，水务环保行业对产业政策依赖性较强，产业政策、财税政策、货币政策等宏观经济政策的改革和调整，对整个市场供求和企业经营活动均将产生较大影响。
　　应对措施：（1）密切关注国际、国内政治经济形势，及时掌握区域及行业发展规划相关政策信息，适时制定、调整投资计划，积极创造新的利润增长点；（2）加大对水务环保行业的研究力度，及时跟进行业趋势并把握市场动态，充分利用公司的行业地位、资本实力、专业优势和运营管理经验，开拓符合公司战略发展需要的市场，投资优质项目，提高公司盈利水平；（3）多点分散投资，在全国范围内进行业务布局，并放眼全球，从而降低单一地域政策、市场环境等变化对公司的影响；（4）与相关专业领域经验丰富的企业进行合作，达到优势互补、分担风险和学习经验的目的，逐步提升公司在新业务板块的市场地位和业绩；（5）充分利用公司在成都市及西部地区的区域优势，把握政策红利与发展机遇，积极整合区域水务环保项目资源。
　　（二）运营管理风险
　　随着国家和社会对环境保护的日益重视，《生态环境法典》、新《供水条例》等一系列政策法规相继出台，环境治理标准日趋严格，对水务环保企业的管理能力和运营质量提出了更高的要求。与此同时，公司业务已拓展至全国多个地区，各地监管政策、社会环境、自然条件等因素的不利变动，或将增加公司运营管理及风险管控的难度。此外，随着经营规模的扩大，公司的应收账款金额逐步增加，应收账款的回收风险或将随之提升。
　　应对措施：（1）加强主动沟通与学习交流，及时掌握环境监管方面的最新政策法规，结合监管动向和业务实际对公司运营管理举措进行持续跟进、完善和优化；（2）加强法人治理和内部管控，完善运营管理体系和业务流程，建立高效的组织架构；（3）加强行业交流与合作，引进先进管理经验和技术，并通过风险分担和优势互补，降低管理难度和运营风险；（4）积极搭建研发平台并完善信息化、数智化系统，利用先进技术深入研判运营难点并予以针对性解决，同时通过增强自主创新能力和精细化管理能力持续提升公司的运营效率和技术水平，并建立集中采购机制有效控制原材料、服务等采购成本，全面推进降本增效；（5）建立突发环境事件应急处置机制，以预防突发环境事件为重点，不断完善预警、处置及善后工作机制；（6）建立应收账款回款考核指标，并采取有效措施降低应收账款的回收风险。
　　（三）投资风险
　　公司目前正大力拓展水务环保市场，投资项目具有投资金额大、回收期长的特点，公司或面临一定的项目投资、建设风险，或者项目收益不达预期、回款不及时导致流动性风险。
　　应对措施：（1）加强项目投资风险评估，强化建设期和运营期管理，并与政府保持密切沟通，加快项目回款；（2）定期分析负债结构，与金融机构进行融资磋商，保持一定的授信额度，确保足够的资金流动性；（3）完善投后评价体系，通过复盘与总结，及时识别并防范风险，并积累管理经验，为后续投资决策提供参考。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司秉承“让环境更优，让生活更美”的责任理念，致力于提供水务环保、废弃物处置、资源循环利用等综合解决方案，不断推动企业持续、稳定、健康地发展。　　公司目前主要业务及经营模式如下：　　（一）自来水业务　　公司自来水业务包括从水源取水、自来水净化、输水管网输送、自来水销售及售后服务的完整供水产业链。公司享有向自来水终端用户直接收取水费的权利，调整水价需遵循一定的程序，并经政府相关主管部门批准后执行。公司自来水业务运营模式包括BOO、BOT、TOT及委托运营等，项目分布在四川、江苏和海南，目前运营及在建的供水项目规模约440万吨/日。　　（二）污水处理及中水利用... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司秉承“让环境更优，让生活更美”的责任理念，致力于提供水务环保、废弃物处置、资源循环利用等综合解决方案，不断推动企业持续、稳定、健康地发展。
　　公司目前主要业务及经营模式如下：
　　（一）自来水业务
　　公司自来水业务包括从水源取水、自来水净化、输水管网输送、自来水销售及售后服务的完整供水产业链。公司享有向自来水终端用户直接收取水费的权利，调整水价需遵循一定的程序，并经政府相关主管部门批准后执行。公司自来水业务运营模式包括BOO、BOT、TOT及委托运营等，项目分布在四川、江苏和海南，目前运营及在建的供水项目规模约440万吨/日。
　　（二）污水处理及中水利用业务
　　公司从事生活污水和工业废水等污水处理业务。报告期内，公司污水处理项目分布在四川、甘肃、宁夏、陕西、江苏、河北、山东和西藏，运营模式包括BOT、BOO、TOT及委托运营等。公司享有在特许经营权范围内提供污水处理服务并向相关政府收取费用的权利，污水处理服务费结算价格由相关政府部门根据有关协议约定核定。目前，公司运营及在建的污水处理项目规模约500万吨/日。
　　公司从事中水利用业务，拥有在特许经营权范围内提供相应服务并收取中水服务费的权利。目前，公司运营及在建的中水利用项目规模约130万吨/日。
　　（三）环保业务
　　公司从事生活垃圾焚烧发电、垃圾渗滤液处理、污泥处置和餐厨废弃物处置业务，项目主要分布在四川，运营模式包括BOT、BOO等。
　　1、垃圾焚烧发电
　　公司根据相关特许经营协议的约定获得垃圾处理服务费和发电收入。目前，公司运营及在建的垃圾焚烧发电项目规模为12,000吨/日。
　　2、垃圾渗滤液处理
　　公司根据相关特许经营协议的约定收取垃圾渗滤液处理服务费。目前，公司运营及在建的垃圾渗滤液处理项目规模为8,430吨/日。
　　3、污泥处置
　　公司根据相关特许经营协议的约定收取污泥处理费。目前，公司运营及在建的污泥处置项目规模为3,116吨/日。
　　4、餐厨垃圾处置
　　公司根据相关特许经营协议的约定收取垃圾处理服务费，并通过销售资源化产品获得收入。目前，公司运营及在建的餐厨（含厨余）垃圾处置项目规模为1,950吨/日，项目分布在四川和陕西。
　　（四）工程业务
　　公司以市政管线建设为主业，着力拓展水务环保项目设计与施工、技术咨询与开发、供排水管网探测、设备维修制造等业务。目前拥有市政公用工程施工总承包二级资质、建筑工程施工总承包二级资质、环保工程专业承包二级资质、市政给水工程设计甲级资质、市政排水工程设计乙级资质、国家测绘乙级资质、CMA资质认定证书等，公司以“服务城市，打造品质工程”为执行标准，提供安全放心的施工建设一体化服务。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　（一）行业基本情况
　　水务环保是事关经济社会、国计民生的公共服务行业之一，其行业发展程度与经济增长水平、人口数量及城市化进程等因素高度相关。近年来，党中央把生态文明建设作为关系中华民族永续发展的根本大计，大力推动生态文明理论创新、实践创新和制度创新，牢固树立并践行绿水青山就是金山银山的理念，以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长，筑牢生态安全屏障，推动经济社会发展全面绿色转型。
　　近年来，《基础设施和公用事业特许经营管理办法》《关于全面推进江河保护治理的意见》以及新《供水条例》等一系列行业重要政策相继出台，一是对行业全链条工作提出了系统性、高标准的新要求，进一步规范行业发展，推动行业从“单点治理”向“系统协同”升级，从“增量扩张”向“质量提升”转型，驱动行业企业从专业、精细、安全等方面全方位提升运营管理能力。二是健全完善自来水、污水处理等领域价格形成机制，聚焦使用者付费，强化企业成本约束和收益监管，完善价格动态调整机制，持续优化行业经营环境，激发市场主体内生发展动力。三是鼓励科技创新与专业人才培育，积极引导社会资本参与，拓宽市场化改革空间，进一步推动形成多元竞争格局，充分释放市场活力。与此同时，随着社会经济迈入数据生产力时代，以人工智能为核心的新一代信息技术凭借强大的数据处理与分析能力，加速推动水务环保行业向数字化、智慧化方向转型升级。在政策驱动、需求升级和技术迭代等因素的共同作用下，水务环保行业正在从“规模驱动”转向精细化、专业化的高质量发展方向，挑战与机遇并存。行业在区域资源整合、设施建设改造与运维服务、智慧化改造升级，以及绿色低碳转型、资源循环利用等领域存在广阔的市场空间。未来，合规经营且具备稳定运营能力、成本管控优势、细分赛道及区域深耕能力的企业有望获得更多市场机会。
　　（二）行业的周期性特点
　　公司所处的水务环保行业无明显周期性特征，不属于强周期性行业，宏观经济的起伏波动和季节变化不会对行业内项目的生产运营形成较大影响。
　　（三）公司所处的行业地位情况
　　公司为国内领先的水务环保综合服务商，拥有全国排名前列的供排水规模，并充分利用现有优势，布局生活垃圾焚烧发电、垃圾渗滤液处理、餐厨垃圾处置和污泥处置等环保产业，大力推进水务环保项目建设运营。根据2025年12月全联环境服务业商会发布的最新一期“中国环境企业营收前50”榜单，兴蓉环境名列其中。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　（一）规模优势及持续的市场拓展能力
　　公司立足水务环保市场，紧扣省市区域发展战略规划，积极把握行业机遇，加速市场开拓，持续扩大业务版图，提高产业规模，完善产业布局，不断优化资源配置，提升发展动能。公司在深耕成都的同时，不断壮大川内业务，积极拓展省外业务，从地方水务企业转型成为全国性水务环保综合服务商，水务环保业务规模居全国前列。规模的扩张有助于公司持续增加收入利润，提升运营管理效率，为打造行业知名品牌、创造稳健投资回报奠定了坚实基础。
　　（二）行业领先的运营能力及品牌优势
　　公司拥有80年供水运营经验、30余年污水处理经验，具有行业领先的运营管理能力；建立了完善的水质监督和监测体系，运营国家级供水、排水水质监测站，拥有行业领先的生产数据采集与监控系统、供水管网地理信息系统、管网水力模型系统；并积极对标国际，通过了ISO9001、ISO14001和ISO45001“质量+环境+职业健康安全”管理体系认证，确保产品和服务符合国际和国家标准。公司全面推行规范化、精细化管理，并通过自主创新的技改技革项目着力降低运营成本，总体运营成本在同行业具有优势。公司上市以来在环保板块持续发力，污泥处置厂、垃圾渗滤液处理厂、垃圾焚烧发电厂和餐厨垃圾处置厂运行稳定，发挥了良好的生态保护和节能减排效能。
　　公司通过不断加强精细化管理和技术创新等措施，进一步实现降本增效，持续提升市场竞争能力。近年来，公司通过建立“厂级标准化”管理机制和“智慧运营平台”，整合技术和人才优势，以智慧赋能方式实施生产管控，有效克服项目工艺多元化、规模多样化、布局分散化等因素影响，缩小管理半径，进一步加强对异地项目的统一管理和高效调度，为业务扩张提供了可复制的基础条件。
　　公司凭借卓越的运营管理能力和优秀的业绩水平，曾荣获“全国供水突出贡献单位”“全国城市污水处理厂运行管理先进单位”“水业最具社会责任投资运营企业”“固废最具社会责任投资运营企业”“中国环境企业营收前50”和“ESG竞争力典范-双碳先锋”等奖项，树立了优秀的品牌形象，充分体现了行业影响力及投资价值。
　　（三）特许经营优势
　　公司目前已在四川、甘肃、宁夏、陕西、海南、江苏、河北、山东、西藏9个省、自治区获得50余个水务环保特许经营项目，特许经营期主要为25至30年，运营模式包括BOO、BOT和TOT等。其中，成都市中心城区供水、污水处理、中水服务、城市污水污泥处理服务等特许经营项目运营模式为BOO。特许经营权的获得，使公司拥有在相关区域和期限内独家从事水务环保业务并获得收益的权利，有助于公司的生产经营持续稳定。
　　（四）财务及融资优势
　　公司资金实力雄厚，财务结构稳健，融资渠道广阔，拥有国内最高AAA主体信用评级，已贯通中国证监会、中国银行间市场交易商协会等债券主管部门的融资渠道，实现了低成本债务融资的良性循环，有助于持续提升市场竞争能力。
　　公司依托信息化管理手段，促进财务共享，优化财务管控体系；依托全面预算管理，促进成本管控，推进业财融合；依托资金集中管理，实现资金动态监控，有效降低支付风险。公司致力于打造具备高效服务力、风险管控力、财务管理创新引领力和价值创造力的财务管理组织，不断提升企业综合经济效益和市场竞争力。
　　（五）技术及人才优势
　　公司拥有专业、高效的管理团队和技术团队，多次参与编制国家及行业规范标准。公司鼓励和重视技术创新，与国内多所知名高校开展产学研合作。报告期内，公司开展课题研究100项，新增自主专利19项，持续提升科技成果转化能力。公司开展“智慧水务”建设，将“互联网+”、人工智能等新兴技术手段集成应用于水务业务，驱动运营管理模式创新升级，实现管理和服务的智能化、智慧化，不断提升运营效率与服务质量。
　　公司大力实施“人才强企”战略，对人才引进、培养和储备等进行战略性规划。坚持市场化选人和“靶向引才”，构筑“人才蓄水池”，通过加强人才培育、畅通交流晋升渠道、完善激励约束机制等措施，不断健全人才“选、用、育、留”全流程，为公司发展夯实人才要素保障。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年，公司持续围绕战略目标，开拓水务环保市场，加强精益管理，夯实高质量发展根基。
　　报告期内，公司夯实主业基础，全力推动项目建设并释放产能，保持稳健的经营发展态势。成都市洗瓦堰再生水厂、成都市第一城市污水污泥处理厂三期等项目进入商业运行。
　　报告期内公司实现营业总收入906,763.41万元，同比增长0.21%；实现归属于上市公司股东的净利润200,501.18万元，同比增长0.45%。公司污水处理、自来水制售、污泥处置及垃圾渗滤液处理等业务板块均实现收入同比增长。受建筑工程行业下行影响，报告期内供排水管网工程业务有所收缩。面对复杂市场环境，公司主动创新求变，着力优化资源布局，探索业务转型和结构优化。
　　报告期内公司持续加强应收账款管理，经营活动产生的现金流量净额同比增长0.54%，货币资金储备充裕，外部融资渠道畅通，财务结构稳健，整体债务偿付能力维持较高水平。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）行业格局和趋势
　　1、行业机遇与挑战并存，企业任重道远
　　2026年作为“十五五”规划开局之年，水务环保行业将持续肩负生态文明建设、民生保障与绿色低碳发展的重要使命，在政策引导、市场需求与技术革新的多重驱动下，加速向资源化、能源化、低碳化、智慧化方向转型升级，细分赛道渐次打开，行业发展迎来新机遇。存量项目提标及改扩建、管网检测及更新维护、设备维修制造、智慧水务建设和资源循环利用等领域市场机会持续释放。水务方面，再生水利用将成为行业重要增长极，作为水资源“开源”的关键举措，未来将在工业生产、市政杂用、生态补水等场景进一步扩大应用；固废处置方面，行业正在从“末端治理”向“源头减量-过程控制-末端资源化”的闭环模式转型，以焚烧、掺烧等方式对生活垃圾、污泥等固废开展有机质和热值利用（包括发电、供气、供热等），并对焚烧炉渣与废弃油脂进行资源化利用。
　　与此同时，业内企业也面临多重挑战。当前，城镇化进程与传统水务环保基础设施建设增速逐步放缓，行业整体规模扩张趋稳，步入存量竞争时代；加之近年来因地方财政压力等因素，行业企业回款压力普遍上升，企业未来发展的商业模式亟待重塑。同时，环保督察的常态化以及排放标准的进一步提高，对企业的合规运营提出严格要求。此外，社会资本参与度不断提升，市场主体呈现多元化趋势，市场竞争进一步加剧。
　　面对上述机遇与挑战，业内企业一方面亟需牢固树立绿色发展理念，积极履行社会责任，以运营提效和技术创新为核心，在存量竞争时代构筑差异化的核心竞争优势；另一方面需主动把握市场机遇，探索更加多元的市场化盈利路径，整合产业链上下游资源，向高技术、高价值、高潜力的细分赛道延伸，并着力开拓以排污企业、生态受益主体和终端用户等为付费主体的市场化业务，不断拓宽环境服务边界与发展空间，打造新的业务增长极，提升盈利能力。
　　2、科技赋能发展，推动行业转型
　　随着数据生产力时代到来，以人工智能为核心的新一代信息技术与水务环保行业正在深度融合；在“双碳”目标引领下，行业正加速绿色低碳转型。依托技术赋能与精细化管理，水务环保企业正积极推动运营效率、环境效益与经济效益的协同提升。目前，人工智能、物联网、大数据等技术已广泛应用于生产管理全流程，通过物联网监测水质水量和垃圾产生量、GIS定位管网、AI智能优化调度、远程诊断故障等举措，实现智能运维，可有效提高管理效率、严控运营风险、降低运行成本，并有助于削减污染物排放，强化环境治理能力。过往依赖于经验决策的传统厂站管理模式，正向以“数据+算法”为核心驱动的智慧化运营模式转型，并逐步成为行业发展主流。同时，为助力碳达峰碳中和目标实现，行业自身节能降碳力度不断加大，持续推广应用绿色低碳技术，积极实施节能改造和设备能效提升，探索建设“碳中和”标杆厂站，使用水源热泵、光伏发电等清洁能源，不断完善资源循环利用体系。在技术创新模式上，产学研融合更加紧密，行业企业持续加强与科研机构、高校的合作，聚焦关键核心技术攻关，推动技术成果转化应用，不断提升行业技术水平。
　　3、区域市场前景可观，业务需求同步释放
　　公司持续深耕成都市场。近年来，成都正以成渝地区双城经济圈建设为总牵引，全面建设践行新发展理念的公园城市示范区，厚植绿色生态本底，打造宜居宜业环境。城市功能品质提升，带动环境治理需求升级。《关于制定成都市国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》等政策文件提出，要推行源厂网一体化改革，推进城市高品质供水；统筹环保设施建设体系，实施供排净治一体化提升工程，推进城镇排水管网全覆盖和生活污水全收集全处理，拓展再生水利用途径和规模；健全固体废物减量化、资源化、无害化处置和再利用机制，全域建设“无废城市”。相关规划部署将为公司未来业务发展带来重要机遇。
　　（二）公司发展战略
　　公司秉持“创新、协调、绿色、开放、共享”的理念，在区域拓展方面，立足并深耕于做大成都市场，扎根四川、辐射全国、放眼全球；在产业发展方面，坚持一体化战略加适度多元化，聚焦水务环保主业，沿业务链条纵向延伸、横向拓展，持续良性扩大经营规模，巩固地区市场地位和影响力，逐步发展成为资产优良、技术先进、有较高品牌知名度和影响力的水务环保综合服务商。
　　（三）2026年度经营计划
　　2026年是“十五五”规划开局之年，公司将持续聚焦传统业务提质和新兴业务培育，坚持降本增效与创新赋能，不断提升企业核心竞争力，增强可持续发展韧性，并加速向资源化、能源化、低碳化、智慧化方向转型升级，推动企业价值与股东回报水平共同提升。
　　一是加强顶层设计。制定和实施公司“十五五”战略规划，积极构建水务环保传统业务与新兴业务协同并进的双轮驱动格局。
　　二是筑牢价值根基。一方面，抓好存量项目运营并加快推进项目建设，推动成都万兴环保发电厂三期、成都市第五再生水厂二期、成都市第八再生水厂二期以及成都合作污水处理厂四期等项目年内进入商业运行并释放产能；另一方面，积极把握成都市实施供排净治一体化提升工程、加快推进“工业立市、制造强市”以及全域建设“无废城市”等政策机遇，推动区域资源整合，并在省内、全国乃至全球范围持续开拓业务空间，巩固公司在供水、污水处理和固废处置等传统领域的业务优势，夯实现金流基础。此外，公司将着力向高附加值、高发展潜力赛道布局资源，抢抓产业发展和政策机遇，进一步探索工业污水治理、循环用水、废弃油脂和固废资源化利用以及分质供水等领域的业务机会，培育新的业绩增长点；拓展委托运营项目及管网探测修复、设备维修制造等专业技术服务项目，逐步实现“轻重并举”的多元业务格局。
　　三是深化创新引领。统筹内外部创新资源，构建“课题研发+资金撬动+技术攻坚”的创新格局，加速核心技术突破与成果转化。多措并举、精准务实促进降本增效，优化资源配置，有效提升生产经营管控水平。聚焦数智转型，以业财融合深化公司五中心建设，推动生产经营管理从“经验驱动”到“数智驱动”，锻造内涵式增长潜力。
　　四是加强价值管理。坚持内生发展与外延并购并重，通过整合内外部资源、配合运用多元融资工具等举措，协同业务发展，提升资产质量，激活价值增长动能。同时，进一步探索构建科学、规范的常态化市值维护机制，执行稳定、可持续的利润分配政策，切实提升股东回报，不断增强投资者获得感。
　　（四）可能面临的风险及应对措施
　　1、市场风险
　　受国家宏观政策、经济形势和社会发展等因素影响，国内水务环保市场整体处于转型发展阶段，竞争十分激烈。供给侧改革的持续推进促使更多社会资本战略调整进入水务环保领域，行业竞争加剧，低价竞争频现。随着国家产业结构调整的不断深入，水务环保行业集中度正在逐步提高，部分企业规模迅速扩张并向全产业链延伸，综合实力不断增强。同时，水务环保行业对产业政策依赖性较强，产业政策、财税政策、货币政策等宏观经济政策的改革和调整，对整个市场供求和企业经营活动均将产生较大影响。
　　应对措施：（1）密切关注国际、国内政治经济形势，及时掌握区域及行业发展规划相关政策信息，适时制定、调整投资计划，积极创造新的利润增长点；（2）加大对水务环保行业的研究力度，及时跟进行业趋势并把握市场动态，充分利用公司的行业地位、资本实力、专业优势和运营管理经验，开拓符合公司战略发展需要的市场，投资优质项目，提高公司盈利水平；（3）多点分散投资，在全国范围内进行业务布局，并放眼全球，从而降低单一地域政策、市场环境等变化对公司的影响；（4）与相关专业领域经验丰富的企业进行合作，达到优势互补、分担风险和学习经验的目的，逐步提升公司在新业务板块的市场地位和业绩；（5）充分利用公司在成都市及西部地区的区域优势，把握政策红利与发展机遇，积极整合区域水务环保项目资源。
　　2、运营管理风险
　　随着国家和社会对环境保护的日益重视，《生态环境法典》、新《供水条例》等一系列政策法规相继出台，环境治理标准日趋严格，对水务环保企业的管理能力和运营质量提出了更高的要求。与此同时，公司业务已拓展至全国多个地区，各地监管政策、社会环境、自然条件等因素的不利变动，或将增加公司运营管理及风险管控的难度。此外，随着经营规模的扩大，公司的应收账款金额逐步增加，应收账款的回收风险或将随之提升。
　　应对措施：（1）加强主动沟通与学习交流，及时掌握环境监管方面的最新政策法规，结合监管动向和业务实际对公司运营管理举措进行持续跟进、完善和优化；（2）加强法人治理和内部管控，完善运营管理体系和业务流程，建立高效的组织架构；（3）加强行业交流与合作，引进先进管理经验和技术，并通过风险分担和优势互补，降低管理难度和运营风险；（4）积极搭建研发平台并完善信息化、数智化系统，利用先进技术深入研判运营难点并予以针对性解决，同时通过增强自主创新能力和精细化管理能力持续提升公司的运营效率和技术水平，并建立集中采购机制有效控制原材料、服务等采购成本，全面推进降本增效；（5）建立突发环境事件应急处置机制，以预防突发环境事件为重点，不断完善预警、处置及善后工作机制；（6）建立应收账款回款考核指标，并采取有效措施降低应收账款的回收风险。
　　3、投资风险
　　公司目前正大力拓展水务环保市场，投资项目具有投资金额大、回收期长的特点，公司或面临一定的项目投资、建设风险，或者项目收益不达预期、回款不及时导致流动性风险。
　　应对措施：（1）加强项目投资风险评估，强化建设期和运营期管理，并与政府保持密切沟通，加快项目回款；（2）定期分析负债结构，与金融机构进行融资磋商，保持一定的授信额度，确保足够的资金流动性；（3）完善投后评价体系，通过复盘与总结，及时识别并防范风险，并积累管理经验，为后续投资决策提供参考。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　公司秉承“让环境更优，让生活更美”的责任理念，致力于提供水务环保、废弃物处置、资源循环利用等综合解决方案，不断推动企业持续、稳定、健康地发展。　　公司目前主要业务及经营模式如下：　　（一）自来水业务　　公司自来水业务包括从水源取水、自来水净化、输水管网输送、自来水销售及售后服务的完整供水产业链。公司享有向自来水终端用户直接收取水费的权利，调整水价需遵循一定的程序，并经政府相关主管部门批准后执行。公司自来水业务运营模式包括BOO、BOT、TOT及委托运营等，项目分布在四川、江苏和海南，目前运营及在建的供水项目规模约430万吨/日。　　（二）污水处理及中水利用... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　公司秉承“让环境更优，让生活更美”的责任理念，致力于提供水务环保、废弃物处置、资源循环利用等综合解决方案，不断推动企业持续、稳定、健康地发展。
　　公司目前主要业务及经营模式如下：
　　（一）自来水业务
　　公司自来水业务包括从水源取水、自来水净化、输水管网输送、自来水销售及售后服务的完整供水产业链。公司享有向自来水终端用户直接收取水费的权利，调整水价需遵循一定的程序，并经政府相关主管部门批准后执行。公司自来水业务运营模式包括BOO、BOT、TOT及委托运营等，项目分布在四川、江苏和海南，目前运营及在建的供水项目规模约430万吨/日。
　　（二）污水处理及中水利用业务
　　公司从事生活污水和工业废水等污水处理业务。报告期内，公司污水处理项目分布在四川、甘肃、宁夏、陕西、江苏、河北、山东和西藏，运营模式包括BOT、BOO、TOT及委托运营等。公司享有在特许经营权范围内提供污水处理服务并向相关政府收取费用的权利，污水处理服务费结算价格由相关政府部门根据有关协议约定核定。目前，公司运营及在建的污水处理项目规模逾480万吨/日。
　　公司从事中水利用业务，拥有在特许经营权范围内提供相应服务并收取中水服务费的权利。目前，公司运营及在建的中水利用项目规模约130万吨/日。
　　（三）环保业务
　　公司从事生活垃圾焚烧发电、垃圾渗滤液处理、污泥处置和餐厨废弃物处置业务，项目主要分布在四川，运营模式包括BOT、BOO等。
　　1、垃圾焚烧发电
　　公司根据相关特许经营协议的约定获得垃圾处理服务费和发电收入。目前，公司运营及在建的垃圾焚烧发电项目规模为12,000吨/日。
　　2、垃圾渗滤液处理
　　公司根据相关特许经营协议的约定收取垃圾渗滤液处理服务费。目前，公司运营及在建的垃圾渗滤液处理项目规模为8,430吨/日。
　　3、污泥处置
　　公司根据相关特许经营协议的约定收取污泥处理费。目前，公司运营及在建的污泥处置项目规模为3,116吨/日。
　　4、餐厨垃圾处置
　　公司根据相关特许经营协议的约定收取垃圾处理服务费，并通过销售资源化产品获得收入。目前，公司运营及在建的餐厨（含厨余）垃圾处置项目规模为1,950吨/日，项目分布在四川和陕西。
　　（四）工程业务
　　公司以市政管线建设为主业，着力拓展水务环保项目设计与施工、技术咨询与开发、供排水管网探测、设备维修制造等业务。目前拥有市政公用工程施工总承包二级资质、建筑工程施工总承包二级资质、环保工程专业承包二级资质、市政给水工程设计甲级资质、市政排水工程设计乙级资质、国家测绘乙级资质、CMA资质认定证书等，公司以“服务城市，打造品质工程”为执行标准，提供安全放心的施工建设一体化服务。

　　二、核心竞争力分析
　　（一）规模优势及持续的市场拓展能力
　　公司立足水务环保市场，紧扣省市区域发展战略规划，积极把握行业机遇，加速市场开拓，持续扩大业务版图，提高产业规模，完善产业布局，不断优化资源配置，提升发展动能。公司在深耕成都的同时，不断壮大川内业务，积极拓展省外业务，从地方水务企业转型成为全国性水务环保综合服务商。
　　目前，公司运营、在建和拟建的供排水项目规模逾940万吨/日、中水利用项目规模约130万吨/日、垃圾焚烧发电项目规模14,400吨/日、污泥处置项目规模约3,400吨/日、垃圾渗滤液处理项目规模8,430吨/日，餐厨垃圾处置项目规模2,150吨/日。水务环保业务规模居全国前列。规模的不断扩张有助于公司持续增加收入利润，提升运营管理效率，为打造行业知名品牌、创造稳健投资回报奠定了坚实基础。
　　（二）行业领先的运营能力及品牌优势
　　公司拥有近80年供水运营经验、30余年污水处理经验，具有行业领先的运营管理能力；建立了完善的水质监督和监测体系，运营国家级供水、排水水质监测站，拥有行业领先的生产数据采集与监控系统、供水管网地理信息系统、管网水力模型系统；并积极对标国际，通过了ISO9001、ISO14001和ISO45001“质量+环境+职业健康安全”管理体系认证，确保产品和服务符合国际和国家标准。公司全面推行规范化、精细化管理，并通过自主创新的技改技革项目着力降低运营成本，总体运营成本在同行业具有优势。公司上市以来在环保板块持续发力，污泥处置厂、垃圾渗滤液处理厂、垃圾焚烧发电厂和餐厨垃圾处置厂运行稳定，发挥了良好的生态保护和节能减排效能。
　　公司通过不断加强精细化管理和技术创新等措施，进一步实现降本增效，持续提升市场竞争能力。近年来，公司通过建立“厂级标准化”管理机制和“智慧运营平台”，整合技术和人才优势，以智慧赋能方式实施生产管控，有效克服项目工艺多元化、规模多样化、布局分散化等因素影响，缩小管理半径，进一步加强对异地项目的统一管理和高效调度，为业务扩张提供了可复制的基础条件。
　　公司凭借卓越的运营管理能力和优秀的业绩水平，曾荣获“全国供水突出贡献单位”“全国城市污水处理厂运行管理先进单位”“水业最具社会责任投资运营企业”“固废最具社会责任投资运营企业”“中国环境企业营收前50”和“企业社会责任ESG先锋案例”等奖项，树立了优秀的品牌形象，充分体现了行业影响力及投资价值。
　　（三）特许经营优势
　　公司目前已在四川、甘肃、宁夏、陕西、海南、江苏、河北、山东、西藏9个省、自治区获得50余个水务环保特许经营项目，特许经营期主要为25至30年。特许经营权的获得，使公司拥有在相关区域和期限内独家从事水务环保业务并获得收益的权利，有助于公司的生产经营持续稳定。
　　（四）财务及融资优势
　　公司资金实力雄厚，财务结构稳健，融资渠道广阔，拥有国内最高AAA主体信用评级，已贯通中国证监会、中国银行间市场交易商协会等债券主管部门的融资渠道，实现了低成本债务融资的良性循环，有助于持续提升市场竞争能力。
　　公司依托信息化管理手段，促进财务共享，优化财务管控体系；依托全面预算管理，促进成本管控，推进业财融合；依托资金集中管理，实现资金动态监控，有效降低支付风险。公司致力于打造具备高效服务力、风险管控力、财务管理创新引领力和价值创造力的财务管理组织，不断提升企业综合经济效益和市场竞争力。
　　（五）技术及人才优势
　　公司拥有专业、高效的管理团队和技术团队，多次参与编制国家及行业规范标准。公司鼓励和重视技术创新，与国内多所知名高校开展产学研合作。报告期内，公司开展课题研究63项，新增自主专利11项，持续提升科技成果转化能力。公司开展“智慧水务”建设，将“互联网+”等新兴技术手段集成应用于水务业务，驱动运营管理模式创新升级，实现管理和服务的智能化、智慧化，不断提升运营效率与服务质量。
　　公司大力实施“人才强企”战略，对人才引进、培养和储备等进行战略性规划。坚持市场化选人和“靶向引才”，构筑“人才蓄水池”，通过加强人才培育、畅通交流晋升渠道、完善激励约束机制等措施，不断健全人才“选、用、育、留”全流程，为公司发展夯实人才要素保障。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　（一）市场风险
　　受国家宏观政策、经济形势和社会发展等因素影响，国内水务环保市场整体处于转型发展阶段，竞争十分激烈。供给侧改革的持续推进促使更多社会资本战略调整进入水务环保领域，行业竞争加剧，低价竞争频现。随着国家产业结构调整的不断深入，水务环保行业集中度正在逐步提高，部分企业规模迅速扩张并向全产业链延伸，综合实力不断增强。同时，水务环保行业对产业政策依赖性较强，产业政策、财税政策、货币政策等宏观经济政策的改革和调整，对整个市场供求和企业经营活动均将产生较大影响。
　　应对措施：（1）密切关注国际、国内政治经济形势，及时掌握区域及行业发展规划相关政策信息，适时制定、调整投资计划，积极创造新的利润增长点；（2）加大对水务环保行业的研究力度，及时跟进行业趋势并把握市场动态，充分利用公司的行业地位、资本实力、专业优势和运营管理经验，开拓符合公司战略发展需要的市场，投资优质项目，提高公司盈利水平；（3）多点分散投资，在全国范围内进行业务布局，从而降低单一地域政策、市场环境等变化对公司的影响；（4）与相关专业领域经验丰富的企业进行合作，达到优势互补、分担风险和学习经验的目的，逐步提升公司在新业务板块的市场地位和业绩；（5）充分利用公司在成都市及西部地区的区域优势，把握西部地区的经济水平与城镇化进程快速提高的机会，积极整合周边区域水务环保项目资源。
　　（二）运营管理风险
　　随着国家和社会对环境保护的日益重视，环保法、“水十条”等一系列政策法规相继出台，环境治理标准日趋严格，对水务环保企业的管理能力和运营质量提出了更高的要求。与此同时，公司业务已拓展至全国多个地区，各地监管政策、社会环境、自然条件等因素的不利变动，或将增加公司运营管理及风险管控的难度。此外，随着经营规模的扩大，公司的应收账款金额逐步增加，应收账款的回收风险或将随之提升。
　　应对措施：（1）加强主动沟通与学习交流，及时掌握环境监管方面的最新政策法规，结合监管动向和业务实际对公司运营管理举措进行持续跟进、完善和优化；（2）加强法人治理和内部管控，完善运营管理体系和业务流程，建立高效的组织架构；（3）加强行业交流与合作，引进先进管理经验和技术，并通过风险分担和优势互补，降低管理难度和运营风险；（4）积极搭建研发平台并完善信息化系统，利用先进技术深入研判运营难点并予以针对性解决，同时通过自主创新能力的增强持续提升公司的运营效率和技术水平；（5）建立突发环境事件应急处置机制，以预防突发环境事件为重点，不断完善预警、处置及善后工作机制；（6）建立应收账款回款考核指标，并采取必要措施降低应收账款的回收风险。
　　（三）投资风险
　　公司目前正大力拓展水务环保市场，投资项目具有投资金额大、回收期长的特点，公司或面临一定的项目投资、建设风险，或者项目收益不达预期、回款不及时导致流动性风险。
　　应对措施：（1）加强项目投资风险评估，强化建设期和运营期管理，并与政府保持密切沟通，加快项目回款；（2）定期分析负债结构，与金融机构进行融资磋商，保持一定的授信额度，确保足够的资金流动性。 收起▲