一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）报告期内公司所属行业发展情况　　公司主营业务为电解铝，铝也是国民经济重要基础原材料，应用场景覆盖广泛。2026年上半年，国内电解铝行业受供需、成本、宏观等多重因素共同影响。价格端方面，铝价一季度震荡上行、二季度震荡回落，但整体仍处于相对高位；成本端方面，氧化铝价格的下跌有效缓解电解铝冶炼的原料成本压力。二者共同作用下，行业整体呈现盈利空间扩大的运行特征。　　2026年上半年，电解铝行业供给端整体维持刚性约束特征：国内层面严格执行4500万吨产能红线管控要求，新增产能实行减量置换政策，行业运行产能维持高位、供给弹性有限；海外层面地缘扰动因素频发，对海外... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）报告期内公司所属行业发展情况
　　公司主营业务为电解铝，铝也是国民经济重要基础原材料，应用场景覆盖广泛。2026年上半年，国内电解铝行业受供需、成本、宏观等多重因素共同影响。价格端方面，铝价一季度震荡上行、二季度震荡回落，但整体仍处于相对高位；成本端方面，氧化铝价格的下跌有效缓解电解铝冶炼的原料成本压力。二者共同作用下，行业整体呈现盈利空间扩大的运行特征。
　　2026年上半年，电解铝行业供给端整体维持刚性约束特征：国内层面严格执行4500万吨产能红线管控要求，新增产能实行减量置换政策，行业运行产能维持高位、供给弹性有限；海外层面地缘扰动因素频发，对海外铝企生产形成阶段性冲击，整体供给端维持刚性约束特征。
　　2026年上半年，电解铝行业需求端呈现结构优化运行特征：铝消费结构持续优化，新能源汽车、光伏储能、电网建设等新兴领域用铝需求稳步增长，提供铝消费增量支持；传统地产、基建等铝消费领域需求温和修复，需求端表现稳健。
　　报告期内，行业挑战同样突出：全球经济、地缘政治冲突对金融和大宗商品市场造成剧烈冲击，叠加地缘冲突反复扰动能源与通胀预期，若海外电解铝恢复生产或新增产能陆续释放，全球铝供给将出现一定规模的产量增加，或将对铝价上行空间形成一定约束，铝价波动风险将持续存在。中长期看，在国内电解铝产能天花板约束下，企业的成本控制能力、绿电布局、产业链协同水平将成为决定企业持续竞争的关键要素。
　　（二）公司主要业务、主要产品及其用途
　　公司主要业务为铝冶炼及压延加工，配套火力发电。公司主要产品包括铝液、铝锭及铝合金制品，公司主要产品的终端产品可广泛应用于交通运输、包装行业、电力电子等多个领域，同时随着绿色能源、环保减排的要求日益提高，铝材作为轻量化与导电材料的核心地位持续巩固，在新能源汽车、光伏组件、风电、储能等新兴产业也正在被越来越多地运用。
　　（三）公司主要经营模式
　　（1）采购模式
　　公司已制定《物资采购管理制度》《合同管理办法》等制度，生产原材料等由营销部负责集中采购。电解铝生产的原材料主要是氧化铝、预焙阳极、电力，电力生产的主要原材料为煤炭，公司坚持“长期协议为主、现货采购为辅、多元渠道并举”的采购策略，主要材料通过与主要供应商建立长期稳定的战略合作关系以及周边采购等方式，确保长期稳定供应；采购价格根据合同签订时的定价方式以现货市场价或长单月均价等来确定。
　　（2）生产模式
　　公司采用大型预焙电解槽技术进行电解铝生产，配套发电机组可满足大部分生产用电需求，构筑“煤电铝”一体化生产体系。公司根据产能和效益兼顾的原则制定年度生产计划，并下达至生产部门。
　　报告期内，公司通过电解槽大修技术改造项目及优化阳极外形尺寸等方式，进一步优化能耗指标，综合电耗、氧化铝单耗、阳极毛耗等关键技术指标较上年同期有所下降，产品优良率与高品位率维持在较高水平。
　　（3）销售模式
　　公司已制定《铝锭销售管理制度》《铝液销售管理制度》等制度，公司销售主要采用签订长单合约以及现货合约的方式，电解铝销售主要采用“先款后货”的方式进行结算，主要以上海有色现货均价作为结算基准价，结合市场实际的供需情况，按照市场化原则确定销售价格。
　　（四）公司所处市场地位
　　公司是河南省百强企业和河南省电解铝骨干企业、中国有色金属工业协会会员单位、河南省有色金属行业协会副会长单位，河南省有色金属行业和焦作市首家上市公司，是国内首家产业化采用大型预焙电解槽技术的电解铝企业，开启了我国大型预焙槽全面应用的时代。公司在区域铝产业集群具备较强影响力。公司铝液直供模式深度融入本地铝加工生态圈，区域客户粘性较强，产品在周边市场具备稳定的市场份额。
　　（五）主要的业绩驱动因素
　　外部因素方面，电解铝市场价格维持高位震荡，主要原材料氧化铝价格同比下行，电解铝行业盈利空间扩大，为公司业绩增长提供了有利的外部市场环境。
　　内部因素方面，公司生产保持稳定运行，生产效率持续优化，能耗、物耗管控持续加强，产品产销顺畅。公司持续强化供应链管理、生产精细化管控，充分把握行业景气窗口实现经营效益提升。
　　同时，宏观需求波动、主要原辅材料价格波动、能耗环保政策变化等因素可能对公司经营业绩产生影响。

　　二、核心竞争力分析
　　公司的核心竞争力主要体现在以下几个方面：
　　1、全产业链供应链协同，筑牢生产效能根基
　　依托区域产业集聚优势，公司搭建双向贯通的供应链闭环体系。上游与氧化铝、预焙阳极等核心原料供应商缔结战略联盟，并通过科学议价机制，构建起成本可控、供应稳定的原料保障体系。下游深度融入焦作东部铝产业集群，形成年产能逾60万吨的铝加工产业生态圈。采用“铝液直供”产销模式，以点对点液态铝销售方式规避传统铸锭环节，有效降低加工成本、提升库存周转效率，实现产业链价值的深度整合。
　　2、煤电铝一体化布局+产业链重组，构筑成本竞争壁垒
　　公司打造“煤-电-铝-深加工”全产业链发展矩阵，形成纵向协同发展效应。配套发电机组可满足大部分生产用电需求，构筑坚实的能源成本护城河。通过战略性参股焦作煤业集团赵固（新乡）能源有限责任公司（持股30%）、焦作万都实业有限公司（持股45%），创新建立风险对冲机制，有效平抑煤炭及预焙阳极市场价格波动风险。设立焦作万方新材料有限公司，推动产品结构向高技术附加值领域升级；设立宁夏焦万新材料有限公司，充分盘活存量资产，进一步提升公司经济效益。
　　报告期内，公司积极推进发行股份购买杭州锦江集团有限公司等交易对方合计持有的开曼铝业（三门峡）有限公司99.4375%股权暨关联交易事项。公司与三门峡铝业同属铝行业，本次交易完成后，三门峡铝业将成为公司控股子公司，公司铝行业业务布局将向上游延伸，形成“氧化铝—电解铝—铝加工”的完整铝基材料产业链，进一步增强产业协同效应，打造产业集群优势，致力于成为资源保障有力、产业要素齐备、绿色清洁低碳的全球领先铝基材料龙头企业。
　　3、产业+资本双轮驱动，拓展价值增长边界
　　公司实施“产业+资本”双引擎发展战略。纵向维度深化产业链投资布局，通过参股方式有效平抑关键原材料煤炭及预焙阳极市场价格波动风险；横向维度拓展投资版图，布局中国稀有稀土股份有限公司、中原银行股份有限公司等优质标的，构建跨周期资产组合。该战略有效优化公司资产负债结构，实现风险分散与价值创造的良性互动。
　　4、现代化治理体系建设，赋能组织高效运营
　　公司持续健全内部管理制度，建立健全强有力的激励与约束机制、灵活高效的决策机制及规范有序的管理机制，不断提升精细化管理水平，助推企业高质量发展。日常经营过程中，始终坚持效益优先原则，着力提升运营管理质效；坚持问题导向，保障各项业务依法合规开展；坚持深化改革，充分激发员工队伍活力。运营管理层面，稳步推进组织机构改革与优化，充分发挥管理机制的内在性、系统性与客观性，确保治理体系科学高效，为公司长远发展奠定坚实基础。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1.行业政策风险
　　随着“双碳”战略纵深推进，电解铝行业正面临从能耗双控向碳排放双控转变的系统性约束。根据《铝产业高质量发展实施方案（2025—2027年）》及《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，能效标杆水平和环保绩效分级已成为产能存续的核心门槛；2026年5月印发的《关于开展重点行业节能降碳改造攻坚三年行动的通知》明确，到2028年底能效基准水平以下产能基本清零。同时，铝冶炼行业已正式纳入全国碳排放权交易市场，企业须承担配额清缴义务，碳价波动将推高运营成本；自备燃煤机组管控趋严，清洁能源替代加速，但绿电供应稳定性及电价溢价可能对生产连续性构成挑战。若公司能源结构调整或碳资产管理滞后，可能面临产能受限、碳配额缺口及成本上升等风险。
　　对策：公司对照监管规定完成电解铝生产技术及装备的升级改造，现有生产指标均满足现行政策要求。在此基础上，公司持续通过技术创新提升电解核心经济技术指标，强化现场管理与工艺纪律管控，优化工艺技术条件与作业标准；同时，持续降低能源与物料消耗，主动适配阶梯电价分档标准逐年收紧的政策趋势。在环保与低碳发展方面，公司电解工序及燃煤电厂烟气排放严格执行超低排放要求，并同步开展碳排放权交易工作，在满足国家政策要求的基础上，积极探索绿色低碳转型新路径。此外，公司持续实施电解槽技术升级改造项目，确保相关技术指标与排放标准全面满足国家要求。
　　2.行业及市场风险
　　公司主营产品电解铝及主要原材料氧化铝等均属大宗商品，其市场价格受宏观经济周期、国内外市场供求关系、国内产业政策等多种因素影响，存在一定的价格波动风险，从而对公司的经营业绩造成影响。
　　对策：为有效防范行业及市场领域相关风险，公司从销售、采购、资金三端协同发力：强化营销体系建设，拓展优质战略合作伙伴、扩大长期供销合同覆盖比例，同时提升市场行情研判能力，建立快速响应机制，抢抓市场窗口实现效益最大化，稳定销售端收益、平抑价格波动影响；优化完善招投标管理体系，平抑大宗原辅料价格波动，服务降本目标，降低采购端成本波动风险；同时持续优化财务管理体系，探索创新融资工具、拓宽融资渠道，动态调整优化债务结构，保障资金链安全，全方位筑牢经营风险防线。
　　3.电价波动风险
　　电解铝生产耗电量大，电力成本占总成本的比重高。电力价格受煤炭价格、当地电力政策、市场化交易等多种因素影响，因此存在因电力价格波动对经营业绩造成影响的风险。
　　对策：为有效控制电力成本，公司通过优化煤炭采购方式、提升自发电量并保障其稳定供应等方式，降低电力成本。
　　4.环保风险
　　根据《中华人民共和国生态环境法典》《铝行业规范条件》等相关规定，电解铝企业烟气超低排放及无组织排放控制要求持续升高，生态环境监管趋严。若公司在环保设施运维或污染物达标排放方面出现疏漏，可能面临环保处罚、停产整治等风险。
　　对策：公司注重生态环境保护工作，持续强化落实清洁生产、绿色生产，不断提升企业的环境保护管理水平。近年来，公司根据国家相关环保法规要求，连续通过多轮次清洁生产审核；在严格落实国家环境保护各项政策措施的基础上，不断挖潜践行优于国家、行业标准的环保排放、能源消耗指标，公司电解、燃煤电厂烟气排放远低于国家超低排放要求。
　　5.重大资产重组相关风险
　　①交易推进不及预期风险：本次重大资产重组需满足多项前置实施条件，推进过程中受内幕交易核查、市场环境变化、股东沟通、监管机构审批等多重因素影响，存在交易被迫暂停、中止或取消的可能，最终能否取得相关批准、审核通过或同意注册，以及获批时间均存在不确定性；②标的经营不确定性风险：重组完成后，三门峡铝业仍可能面临宏观经济及行业政策波动、原材料/能源及产品价格异动、安全生产、环境保护、技术泄密等经营风险，上述不确定性均可能影响本次重组的顺利实施及后续成效。
　　对策：设立重组专项工作小组统筹各项事务，严格落实内幕信息保密管理要求，加强与股东、监管机构的常态化沟通对接，及时跟进审批进度，最大程度降低交易推进的不确定性。
　　本报告涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的业绩承诺，敬请投资者注意投资风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）主要业务、主要产品及其用途、经营模式　　公司主要业务为铝冶炼及压延加工，配套火力发电。公司主要产品包括铝液、铝锭及铝合金制品，公司主要产品的终端产品可广泛应用于房屋建筑、交通运输、包装行业、电力电子等多个领域，同时随着绿色能源、环保减排的要求日益提高，在新能源汽车、光伏发电、消费电子等新兴产业领域也正在被越来越多地运用。　　公司坚持“以结果为导向，以效益为核心”的经营理念，经过多年发展，形成了以铝冶炼及压延加工为主，兼顾对外投资的多元化经营模式，对外投资涉及煤炭、碳素、稀土等产业。　　（二）公司所处市场地位　　公司是河南省百强企业和河南省电解铝骨干企... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主要业务、主要产品及其用途、经营模式
　　公司主要业务为铝冶炼及压延加工，配套火力发电。公司主要产品包括铝液、铝锭及铝合金制品，公司主要产品的终端产品可广泛应用于房屋建筑、交通运输、包装行业、电力电子等多个领域，同时随着绿色能源、环保减排的要求日益提高，在新能源汽车、光伏发电、消费电子等新兴产业领域也正在被越来越多地运用。
　　公司坚持“以结果为导向，以效益为核心”的经营理念，经过多年发展，形成了以铝冶炼及压延加工为主，兼顾对外投资的多元化经营模式，对外投资涉及煤炭、碳素、稀土等产业。
　　（二）公司所处市场地位
　　公司是河南省百强企业和河南省电解铝骨干企业、中国有色金属工业协会会员单位、河南省有色金属行业协会副会长单位，河南省有色金属行业和焦作市首家上市公司，是国内首家产业化采用大型预焙电解槽技术的电解铝企业，开启了我国大型预焙槽全面应用的时代。
　　（三）主要的业绩驱动因素
　　目前公司已形成较稳定的“煤--电--铝--铝加工”一体化产业布局，形成了上下游一体化的协同优势，公司主要通过自有热电厂供电，主要原辅材料通过周边采购为主以及投资相关产业链公司等方式，确保原材料长期稳定供应，使公司具备一定的盈利能力和抗风险能力，为公司业绩提供了保障。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　本公司主营业务为铝冶炼与加工，以及铝制品、金属材料销售，核心产品涵盖电解铝液、铝锭及铝合金制品，业务归属有色金属行业中的铝行业范畴。
　　2025 年是世界铝工业格局加速重塑、产业链供应链深度调整的关键一年，全球铝工业危机与机遇并存，中国铝产业砥砺前行。氧化铝、电解铝、铝加工材、再生铝行业整体发展质量稳步攀升，盈利水平持续向好，市场活力充分迸发。在产业链带动层面，铝产业上游推动铝土矿、煤炭、电力、碱、石灰、石油焦等相关产业发展，下游铝材在电力电子、家居家电、食品包装等传统消费领域的应用持续深化；在新能源汽车、光伏、锂电池等“新三样”领域的应用也迅速拓展，产业联动效应显著。
　　2025年，受益于氧化铝、电力等主要原材料及能源价格下行，电解铝生产成本有效降低。同时，叠加海外电解铝产量增长趋缓，全球铝供应总体保持偏紧状态以及美联储降息等多重因素影响，电解铝价格保持高位运行，推动全行业盈利。
　　展望 2026 年，受国内电解铝产能天花板政策限制、海外新建项目投产进程迟缓、欧洲铝厂复产节奏缓慢，以及海外部分企业仍存在减产风险等多重因素支撑，铝价有望获得支撑。需注意的是，电解铝具有较强金融属性，宏观环境变动及各类突发因素均会加剧其价格波动；而地缘政治冲突、国际贸易摩擦、大国战略博弈等外部变量的演变，将进一步增加市场不确定性，铝价后续大概率存在大幅波动的可能。基于行业发展趋势，2026 年公司将持续优化管理及生产结构，加大绿色转型推进力度，积极应对政策调整与市场挑战，保障公司实现长效稳健运营。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　公司的核心竞争力主要体现在以下几个方面：
　　1、全产业链供应链协同，筑牢生产效能根基
　　依托区域产业集聚优势，公司搭建双向贯通的供应链闭环体系。上游与氧化铝、预焙阳极等核心原料供应商缔结战略联盟，借助区位优势实现运输半径最优化，并通过科学议价机制，构建起成本可控、供应稳定的原料保障体系。下游深度融入焦作东部铝产业集群，形成年产能逾 60 万吨的铝加工产业生态圈。采用 “铝液直供” 产销模式，以点对点液态铝销售方式规避传统铸锭环节，有效降低加工成本、提升库存周转效率，实现产业链价值的深度整合。
　　2、煤电铝一体化布局 + 产业链重组，构筑成本竞争壁垒
　　公司打造 “煤 - 电 - 铝 - 深加工” 全产业链发展矩阵，形成纵向协同发展效应。配套发电机组可满足大部分生产用电需求，构筑坚实的能源成本护城河。通过战略性参股焦作煤业集团赵固（新乡）能源有限责任公司（持股 30%）、焦作万都实业有限公司（持股 45%），创新建立风险对冲机制，有效平抑煤炭及预焙阳极市场价格波动风险。设立焦作万方新材料有限公司，推动产品结构向高技术附加值领域升级；设立宁夏焦万新材料有限公司，充分盘活存量资产，进一步提升公司经济效益。
　　报告期内，公司筹划发行股份购买杭州锦江集团有限公司等交易对方合计持有的开曼铝业（三门峡）有限公司 99.4375% 股权暨关联交易事项。公司与三门峡铝业同属铝行业，本次交易完成后，三门峡铝业将成为公司控股子公司，公司铝行业业务布局将向上游延伸，形成 “氧化铝 — 电解铝 — 铝加工”的完整铝基材料产业链，进一步增强产业协同效应，打造产业集群优势，致力于成为资源保障有力、产业要素齐备、绿色清洁低碳的全球领先铝基材料龙头企业。
　　3、产业 + 资本双轮驱动，拓展价值增长边界
　　公司实施 “产业 + 资本” 双引擎发展战略。纵向维度深化产业链投资布局，通过参股方式掌控关键原材料供应节点；横向维度拓展投资版图，布局中国稀有稀土股份有限公司、中原银行股份有限公司等优质标的，构建跨周期资产组合。该战略有效优化公司资产负债结构，实现风险分散与价值创造的良性互动。
　　4、现代化治理体系建设，赋能组织高效运营
　　公司持续健全内部管理制度，建立健全强有力的激励与约束机制、灵活高效的决策机制及规范有序的管理机制，不断提升精细化管理水平，助推企业高质量发展。日常经营过程中，始终坚持效益优先原则，着力提升运营管理质效；坚持问题导向，保障各项业务依法合规开展；坚持深化改革，充分激发员工队伍活力。运营管理层面，稳步推进组织机构改革与优化，充分发挥管理机制的内在性、系统性与客观性，确保治理体系科学高效，为公司长远发展奠定坚实基础。
　　5、专业化管理团队掌舵，驱动企业创新发展
　　报告期内，公司顺利完成董事会、高级管理人员换届及监事会改革工作。新一届领导管理团队深耕铝行业多年，拥有丰富的行业管理经验，在战略规划、生产经营、财务管理、公司治理等领域具备先进的管理理念与实践思路，为公司实现可持续发展提供坚实的人才支撑。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025 年是铝行业格局重塑、转型攻坚的关键一年，面对贸易壁垒、绿色转型等多重挑战，全体职工认真贯彻公司董事会工作部署，牢固树立“以效益为核心，以结果为导向”的管理理念，凝心聚力、攻坚克难，深耕精益管理提质，持续优化经济技术指标，有效防范化解经营风险，实现了稳中有进、质效同升。全年实现净利润10.71亿元，创历史最好业绩。
　　2025年，公司开展的主要工作和成绩如下：
　　（一）公司聚焦经营管理提质增效，核心生产指标实现全面优化。铝冶炼事业部铝液产量提升，综合电耗、氧化铝消耗、阳极毛耗等关键指标同比均有所下降，产品优良率与高品位率显著提高；电力事业部发电量与供电量同比增长，供电煤耗降低，并通过碳排放配额管理实现减排创效。同时，公司加大科技投入，完成移动脱硫塔研发及智能出铝系统开发，全年共获7项专利受理，以技术创新驱动生产升级。
　　（二）公司在营销采购与成本管控方面多点突破，降本增效成果显著。通过优化采购策略，推进煤炭直采，降低采购成本；重新制定碳块质量标准以拓展渠道、锁定降本空间。
　　（三）全力推进资产重组，完善公司内部治理。公司全力推进资产重组及规范运作，高质量完成相关信息披露与文件报送。通过修订核心制度，构建合同标准化体系及立体监管体系，强化问题整改，持续完善公司内部治理。
　　（四）公司通过深化改革有效激发组织活力，人力资源配置与激励机制不断完善。电解分厂实施工区合并，压缩管理层级，提升人均劳效，激发组织活力。推动干部选拔，年度内完成多个关键岗位竞聘与轮换。绩效考核体系不断完善，同时在经济奖励基础上加强人文关怀举措，增强员工归属感，凝聚发展共识。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　（一）公司发展战略
　　公司2026年的发展战略核心是“认清严峻现实，坚定转型决心，实现产业链升级与高质量发展”。当前公司面临的外部环境存在变化，传统依赖本地同业协作的生存模式难以为继，公司将在维持正常运营的基础上积极探索转型方向，探索发展高质量、高技术可持续发展道路。同时，公司正在积极推进收购“三门峡铝业”股权的重大资产重组事项，推动公司规模和竞争力的进一步增强。基于此，未来公司将致力于打造不断构建完善产业链、攻克传统产业技术、培育新质生产力的新型上市公司。
　　2026年度，依托市场行情和公司的发展战略规划，公司最终目标是“实现绿色转型升级与高质量发展协同创效”，将公司打造为一个平台更高、发展空间更广、能为员工提供更多优质选择的新型企业。
　　（二）经营计划
　　2026年，公司的经营计划将围绕董事会下达的任务，以效益为中心，聚焦核心业务突破与关键项目落地，全面深化内部改革，确保年度各项目标圆满完成。
　　1、生产管理方面，将精耕核心环节，聚力实现质效突破。2026年度核心目标是确保实现既定铝液产量目标，关键消耗指标综合交流电耗须达成严格的阶梯电价考核要求，并保持铝液高品率；确保完成规定的供电量目标，供电煤耗控制在先进标准以下，切实完成公司年度生产目标。
　　2、项目建设方面，确保绿色转型与技术创新项目落地见效。全力推动机组灵活性智能化改造，提升市场化运营竞争力；持续实施电解槽精益化检修升级工程，降低压降与电耗；构建机组检修标准化管控体系，大幅缩短单台检修周期，保障稳定运行。
　　3、经营管理方面，将精准施策，着力提升整体盈利水平与风险抵御能力。全力推进重大资产重组项目，注入发展新动能。加强对关键原料和铝产品市场的研判，探索运用金融工具进行风险对冲与套期保值价值创造。电力保障将深化战略合作，构建多元供电体系以降低成本。资金运营构建“生产经营+现金管理”双轮驱动模式，提升资金效能与经营效益。
　　4、运营管理方面，将以精益管控赋能，持续优化治理效能。优化组织架构，构建精简高效体系，并革新人才观念，构建与转型相匹配的人才培育机制。聚焦关键消耗指标、安全生产、环保合规、项目投资及制度执行等重点领域，筑牢管理防线。日常监督强化问题整改与结果运用，切实发挥监督增值作用。
　　5、安全环保方面，将严守底线红线，系统推进绿色安全发展。安全生产以治本攻坚为主线，压实全员责任，深化本质安全与风险预防体系建设；环保管理将深化源头治理，推动绿色物流转型，确保大宗物料清洁运输达到较高比例要求，强化环境风险防控，保障绿色项目落地即达高标准，并系统提升碳管理能力，确保全年无重大环境事件，实现污染物稳定达标排放。
　　（三）可能面对的风险
　　1.政策风险
　　国家发改委于2021年8月26日下发了《关于完善电解铝行业阶梯电价政策的通知》，对电解铝行业在节能降耗方面提出了要求。一是分档设置阶梯电价，按铝液综合交流电耗对电解铝行业阶梯电价进行分档，分档标准为每吨13,650千瓦时；高于分档标准的，每超过20千瓦时，铝液生产用电量每千瓦时加价0.01元，不足20千瓦时的，按20千瓦时计算。二是稳步调整分档标准，自2023年起，分档标准调整为铝液综合交流电耗每吨13,450千瓦时（不含脱硫电耗）；自2025年起，分档标准调整为铝液综合交流电耗每吨13,300千瓦时（不含脱硫电耗）。
　　对策：公司一方面符合工业信息化部《铝行业规范条件》相关要求，铝电解生产技术和装备水平及生产指标，已根据政府的相关规定进行了改造完善。另一方面通过创新创效，提升电解主要经济技术指标，抓好现场管理和工艺纪律管理，优化工艺技术条件和作业标准；加大设备维护力度，确保稳定、高效运行，做好全方位成本控制，细化分解各项费用，最终实现能源及物料消耗持续降低。
　　2.行业及市场风险
　　2026年宏观经济形势不容乐观，新一届美国政府可能对我国发起更大规模和更强烈度的贸易战、科技战乃至金融战，外部形势异常严峻。原料采购方面，受国家宏观政策调控及市场供求关系的影响，煤炭、氧化铝、阳极碳素等大宗原辅料等价格的波动，直接影响公司铝产品的生产成本。 产品销售方面，电解铝具有较强金融属性，宏观环境变动及各类突发因素均会加剧其价格波动；而地缘政治冲突、国际贸易摩擦、大国战略博弈等外部变量的演变，将进一步增加电解铝销售价格的不确定性。
　　对策：一是强化营销管理工作，寻求更多的战略合作伙伴，签订更多的年度供销合同；同时，提升市场研判把控能力，抢抓机遇，快速反应，实现效益最大化。二是不断规范完善招投标工作，服务降本工作。三是持续强化财务管理，探索创新融资方式，拓宽融资渠道，优化债务结构，保障资金安全，防范经营风险。
　　3. 与重大资产重组交易相关的风险
　　由于重大资产重组交易方案须满足多项前提条件，因此在实施过程中将受到多方因素的影响，可能会因内幕交易、市场环境变化、股东沟通、监管机构审批等导致本次交易被迫暂停、中止或取消的风险。由于重大资产重组交易尚需满足多项条件方可完成，能否取得相关的批准、审核通过或同意注册，以及取得相关批准、审核通过或同意注册的时间，均存在一定的不确定性。且未来面临宏观经济环境及行业政策波动、主要原材料/能源价格及产品价格波动、安全生产、环境保护、技术泄密等均可能会给三门峡铝业的经营发展带来一定的影响。上述不确定性都会对重大资产重组交易的顺利实施产生影响，提请投资者注意相关风险。
　　本年度报告涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的业绩承诺，敬请投资者注意投资风险。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）主要业务、主要产品及其用途、经营模式　　公司主要业务为铝冶炼及压延加工，配套火力发电。公司主要产品包括铝液、铝锭及铝合金制品，公司主要产品的终端产品可广泛应用于建筑、交通运输、电力、包装等多个领域，同时随着绿色能源、环保减排的要求日益提高，在轨道交通、新能源汽车、光伏电站、风电设备等新兴产业领域也正在被越来越多地运用。　　公司坚持“以结果为导向，以效益为核心”的经营理念，经过多年发展，形成了以铝冶炼及压延加工为主，兼顾对外投资的多元化经营模式，对外投资涉及煤炭、碳素、稀土、金融等产业。　　（二）公司所处市场地位　　公司是河南省百强企业和河南省电解铝骨... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）主要业务、主要产品及其用途、经营模式
　　公司主要业务为铝冶炼及压延加工，配套火力发电。公司主要产品包括铝液、铝锭及铝合金制品，公司主要产品的终端产品可广泛应用于建筑、交通运输、电力、包装等多个领域，同时随着绿色能源、环保减排的要求日益提高，在轨道交通、新能源汽车、光伏电站、风电设备等新兴产业领域也正在被越来越多地运用。
　　公司坚持“以结果为导向，以效益为核心”的经营理念，经过多年发展，形成了以铝冶炼及压延加工为主，兼顾对外投资的多元化经营模式，对外投资涉及煤炭、碳素、稀土、金融等产业。
　　（二）公司所处市场地位
　　公司是河南省百强企业和河南省电解铝骨干企业、中国有色金属工业协会会员单位、河南省有色金属行业协会副会长单位，河南省有色金属行业和焦作市首家上市公司，是国内首家产业化采用大型预焙电解槽技术的电解铝企业，开启了我国大型预焙槽全面应用的时代。
　　（三）主要的业绩驱动因素
　　目前公司已形成较稳定的“煤--电--铝--铝加工”一体化产业布局，形成了上下游一体化的协同优势，公司主要通过自有热电厂供电，主要原辅材料通过当地采购以及投资相关产业链公司等方式，确保原材料长期稳定供应，使公司具备一定的盈利能力和抗风险能力，为公司业绩提供了保障。

　　二、核心竞争力分析
　　公司的核心竞争力主要体现在以下几个方面：
　　1、全产业链供应链协同体系保障生产效能
　　依托区域产业集聚效应，构建双向贯通的供应链闭环。上游端与氧化铝、预焙阳极等核心原料供应商形成战略联盟，通过区位地理优势实现运输半径最优化，叠加科学议价机制，构建成本可控、供应稳定的原料保障体系。下游端深度融入焦作东部铝产业集群，形成年产能逾60万吨的铝加工产业生态圈。采用“铝液直供”产销模式，通过点对点液态铝销售规避传统铸锭环节，可降低加工成本和提升库存周转效率，实现产业链价值深度整合。
　　2、煤电铝一体化产业矩阵构筑成本壁垒
　　通过“煤-电-铝-深加工”全产业链布局，形成纵向协同效应。配套发电机组满足近90%生产用电需求，构建能源成本护城河。战略性参股焦作煤业集团赵固（新乡）能源有限责任公司（30%股权）及焦作万都实业有限公司（45%股权），创新风险对冲机制，有效平抑煤炭及预焙阳极市场价格波动。设立焦作万方新材料有限公司，推动产品结构向高技术附加值领域升级；设立宁夏焦万新材料有限公司，充分盘活公司资产，进一步提高公司经济效益。
　　3、双轮驱动投资战略拓展价值边界
　　实施“产业+资本”双引擎战略：纵向深化产业链投资，通过参控股方式掌控关键原材料节点；横向布局中国稀有稀土股份有限公司、中原银行股份有限公司等优质标的，构建跨周期资产组合。该战略优化公司资产负债结构，形成风险分散与价值创造的良性互动。
　　4、现代化治理体系赋能组织效能
　　公司坚持健全内部管理制度，建立了强有力的激励与约束机制、灵活快速的决策机制、高效有序的管理机制，不断提高管理水平，推进企业快速发展。在日常经营中，坚持效益优先，着力提升管理水平；坚持问题导向，确保业务依法合规；坚持深化改革，激发员工队伍活力。在运营管理中，公司不断推进组织机构改革和优化，充分发挥管理机制的内在性、系统性、客观性，使之保持科学高效，助力公司长远发展。
　　5、专业化管理团队驱动创新发展
　　公司管理团队在铝行业具有丰富的管理经验，在战略发展、生产经营、财务管理、公司治理等方面具备先进的管理理念和管理思路，为公司的可持续发展提供了人力支持。此外，在公司管理层的带领下，公司创新电解槽节能改造、研发国内首例移动脱硫塔等项目，大力提高公司创新意识和创新能力，为公司高质量发展提供强大内生力。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1.政策风险
　　国家发改委于2021年8月26日下发了《关于完善电解铝行业阶梯电价政策的通知》，对电解铝行业在节能降耗方面提出了要求。一是分档设置阶梯电价，按铝液综合交流电耗对电解铝行业阶梯电价进行分档，分档标准为每吨13,650千瓦时；高于分档标准的，每超过20千瓦时，铝液生产用电量每千瓦时加价0.01元，不足20千瓦时的，按20千瓦时计算。二是稳步调整分档标准，自2023年起，分档标准调整为铝液综合交流电耗每吨13,450千瓦时（不含脱硫电耗）；自2025年起，分档标准调整为铝液综合交流电耗每吨13,300千瓦时（不含脱硫电耗）。
　　对策：公司一方面符合工业信息化部《铝行业规范条件》相关要求，铝电解生产技术和装备水平及生产指标，已根据政府的相关规定进行了改造完善。另一方面通过创新创效，提升电解主要经济技术指标，抓好现场管理和工艺纪律管理，优化工艺技术条件和作业标准；加大设备维护力度，确保稳定、高效运行，做好全方位成本控制，细化分解各项费用，最终实现能源及物料消耗持续降低。
　　2.行业及市场风险
　　2025年宏观经济形势不容乐观，新一届美国政府可能对我国发起更大规模和更强烈度的贸易战、科技战乃至金融战，外部形势异常严峻。原料采购方面，受国家宏观政策调控及市场供求关系的影响，煤炭、氧化铝、阳极碳素等大宗原辅料等价格的波动，直接影响公司铝产品的生产成本。产品销售方面，售价受期货市场波动影响较大。
　　对策：一是强化营销管理工作，寻求更多的战略合作伙伴，签订更多的年度供销合同；同时，提升市场研判把控能力，抢抓机遇，快速反应，实现效益最大化。二是不断规范完善招投标工作，服务降本工作。三是持续强化财务管理，探索创新融资方式，拓宽融资渠道，优化债务结构，保障资金安全，防范经营风险。
　　3.与重大资产重组交易相关的风险
　　由于重大资产重组交易方案须满足多项前提条件，因此在实施过程中将受到多方因素的影响，可能会因内幕交易、市场环境变化、股东沟通、监管机构审批等导致本次交易被迫暂停、中止或取消的风险。由于重大资产重组交易尚需满足多项条件方可完成，能否取得相关的批准、审核通过或同意注册，以及取得相关批准、审核通过或同意注册的时间，均存在一定的不确定性。且未来面临宏观经济环境及行业政策波动、主要原材料/能源价格及产品价格波动、安全生产、环境保护、技术泄密等均可能会给三门峡铝业的经营发展带来一定的影响。上述不确定性都会对重大资产重组交易的顺利实施产生影响，提请投资者注意相关风险。
　　本年度报告涉及的未来计划、发展战略等前瞻性描述不构成公司对投资者的业绩承诺，敬请投资者注意投资风险。 收起▲