一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司所属行业特征　　公司所处行业为工程机械行业。工程机械行业是我国装备工业的重要组成部分。按照中国工程机械工业协会的统计，工程机械包括铲土运输机械、挖掘机械、混凝土机械、压实机械、路面施工与养护机械、起重机械、高空作业机械等二十大类。广泛应用于建筑、水利、电力、道路、矿山、港口等工程领域。　　工程机械行业发展与宏观经济及固定资产投资高度相关，产品市场需求受国家固定资产和基础建设投资规模的影响较大，属于投资驱动型行业，行业发展景气度具有周期性，宏观政策和固定资产投资增速的变化，将对工程机械下游客户的需求造成影响，进而影响到行业各主要产品的销售。工程机械... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所属行业特征
　　公司所处行业为工程机械行业。工程机械行业是我国装备工业的重要组成部分。按照中国工程机械工业协会的统计，工程机械包括铲土运输机械、挖掘机械、混凝土机械、压实机械、路面施工与养护机械、起重机械、高空作业机械等二十大类。广泛应用于建筑、水利、电力、道路、矿山、港口等工程领域。
　　工程机械行业发展与宏观经济及固定资产投资高度相关，产品市场需求受国家固定资产和基础建设投资规模的影响较大，属于投资驱动型行业，行业发展景气度具有周期性，宏观政策和固定资产投资增速的变化，将对工程机械下游客户的需求造成影响，进而影响到行业各主要产品的销售。工程机械行业经历了多年的持续深度调整，市场份额集中度呈不断提高的趋势，行业已进入相对成熟的发展阶段。2026年上半年作为“十五五”规划开局阶段，国内工程机械行业内需与出口同步向好，行业竞争由价格战转向价值竞争，盈利水平持续修复。国内方面，超长期特别国债配套基建、城乡更新、矿山开采项目集中开工，叠加老旧非道路设备淘汰更新政策落地，土方机械置换需求集中释放；智能化、新能源设备加速商业化落地，成为行业核心增量赛道。海外市场“一带一路”沿线国家矿产、基建投资持续升温，行业整机出口保持高速增长；同时海外关税壁垒、地缘竞争加剧，行业出海逐步由整机直销转向属地化运营模式。细分品类看，推土机、挖掘机、装载机等土方设备产销同比显著增长，行业集中度持续提升，头部企业依托全产业链、渠道及品牌优势持续扩大份额，中小厂商加速出清。
　　目前，工程机械行业集中度不断提升，竞争激烈。呈现如下特点：一是行业加速向数字化、智能化、工业互联网、大数据、新能源、5G等新技术应用和升级。二是市场份额逐渐向龙头企业集中，体现出强者恒强的特征，龙头企业凭借产品、渠道、商业模式、服务、规模等优势抢占市场。三是工程机械市场需求结构更加多元化。四是行业龙头企业不断完善发动机、液压件等核心零部件产业战略布局，积极构建全产业链竞争优势。我国工程机械整体水平提升，产品竞争力加强，与国外发达厂商在核心技术方面的差距缩小。
　　就公司而言，经过40多年的发展，公司形成了推土机、挖掘机、装载机、道路机械等系列主机产品及工程机械零部件全面发展的完整产品链。
　　在推土机方面，属于技术壁垒较强的产品，生产制造呈现多品种、小批量、零部件多、制造工艺复杂等特点，行业进入门槛较高。推土机产品主要呈现由山推股份等少数企业为主导的竞争格局，公司产品在舒适性、智能化、操控性、产品稳定性等方面均处于国内领先及国际先进水平，产品覆盖中小马力至900马力超大马力全系列推土机。2026年上半年持续深耕高端、绿色、智能赛道，迭代推出全球首台AI纯电无人推土机、新一代5G远程遥控推土机，全系新能源机型完成欧盟CE认证，批量落地高原、矿山、水利等高端施工场景，持续巩固高端设备市场竞争优势；上半年智能推土机累计实现销售近百台，智能化装备商业化落地提速。
　　在挖掘机方面，头部集聚特征显著，行业前四名品牌累计销量份额较大。与此同时，中下游品牌市场竞争力度持续增强，一定程度稀释头部份额，行业销量集中度逐步缓释。挖掘机已成长为公司第一大收入板块，与推土机、装载机形成三大核心业务协同发展格局。依托集团产业链协同自研1-200吨全吨位挖掘机产品，工况全域覆盖率99%；200吨级矿用机型完成五千多小时实地工况验证，300吨级大型矿挖完成试制落地，大型矿用挖掘机实现技术与市场双重突破。产品适配露天矿山、基建土石方、资源开采、水利水电等多元施工场景，可按需定制高原、高寒、高温、林区、井下矿山等特殊工况专属机型；整机在低油耗、低振动噪音、驾乘舒适性、动力输出、机动灵活性、综合能效六大维度实现升级，综合作业性能优势突出。2026上半年依托成熟推土机海外渠道快速复制挖机销售网络，国内外市场份额稳步抬升。
　　在装载机方面，行业内销量高度集中，具备明显的销量梯队差异，第一梯队合计占比超过80%，公司装载机销售处于第二梯队前列。公司装载机业务依托多年制造积淀与技术储备，叠加公司资金、研发、智能制造产能赋能，持续加大海内外市场推广投放；品牌打造“极致服务、定制化工况方案”差异化标签，产品主打皮实耐用、重载动力充沛核心卖点。依托重工集团完整黄金产业链配套资源，装载机核心零部件内部配套率高；同时拥有行业最全技术路线矩阵，覆盖液力传动、静液压、纯电三大产品谱系，产品型谱完整覆盖市政、矿山、重载转运全工况，2026年电动装载机增速持续攀升。
　　就道路机械而言，销量存在头部带动、各品牌高度竞争的态势。本报告期内，随着市场竞争的加剧，行业集中态势逐步缓和。公司主力优势机型单钢轮压路机、平地机冲刺行业前三，整体道路机械品牌排名逐步缩小与头部企业的差距；依托高性价比产品优势，持续提升大型矿山、高端基建、海外政府采购类高端客户业务占比，在道路修筑、水利堤坝、场地平整领域维持行业领先口碑。2026上半年持续优化道路机械整机可靠性，强化终端客户口碑沉淀，同步加大海外道路机械渠道铺设，产品销量稳步增长。
　　公司零部件产品涵盖履带链轨、工程机械四轮、液力变矩器、变速箱、驾驶室、金属结构件、保养件和易损件等，凭借先进的技术、制造工艺，覆盖了工程机械后市场的中高端市场。在工程机械配件行业中，山推零部件在品牌、质量和研发方面具有明显优势。报告期内，公司搭建“中心仓+前置仓+代理仓”梯级仓储供应体系，依托完善海内外渠道，保障国内外客户配件替换需求。同时，公司深耕设备全生命周期服务，涵盖整机维修、保养、故障抢修、设备检测等常规运维服务。依托行业龙头保有量与数据优势，重点发展工程机械核心部件再制造业务，实现旧件翻新复用，降低客户运维成本。此外，公司推进后市场数字化升级，依托智慧服务平台、E路行APP及电商平台，整合线上报修、智能运维、设备监测等增值服务，持续提升服务效率与客户体验，构建一体化、智能化的工程机械后市场服务体系。
　　工程机械行业的上游主要为钢铁行业、发动机及有关零部件制造业，对工程机械行业的影响主要表现在：1、钢材、零部件的价格涨跌会直接影响工程机械产品的成本；2、上游零部件的质量情况会影响工程机械产品品质及可靠性。工程机械行业的下游主要包括交通运输、水利、水电、能源和建筑等行业，受国家宏观经济影响较大。
　　（二）公司主要业务、主要产品和经营模式
　　公司报告期内主要业务、主要产品未发生较大变化。公司主营业务收入以生产销售推土机、挖掘机、装载机、压路机、平地机、摊铺机、铣刨机、混凝土机械等主机产品及履带底盘总成、传动部件等核心零部件产品为主。主要生产模式为，根据市场预测及合理库存，动态安排生产任务，由相关生产部门组织生产。产品销售方面，采取主机产品以代理经销制为主、零部件销售以向工程机械主机厂商配套和代理销售相结合的销售模式，同时拓展多元化业务模式，开展经营性租赁业务，针对不同客户需求增加驻矿服务、分级服务套餐（基础保养、延保增值服务等）。
　　（三）公司销售模式
　　公司采取的销售模式主要为“代理+直销”。以市场为基点，以客户为中心，推出更为贴近市场和激发代理商积极性的区域化、个性化、阶段性的销售政策。同时紧盯市场变化，适时推出灵活性的销售政策，提升产品市场竞争力。在公司代理经销制的基础上，公司与银行和融资租赁公司进一步开展了保兑仓、按揭、融资租赁及金融信贷授信。具体情况如下：
　　1、保兑仓业务
　　保兑仓方式主要为合作银行对本公司授予一定的综合授信额度，专项用于本公司的代理商开立银行承兑汇票，本公司代理商利用上述协议项下的银行承兑汇票购买本公司的各类工程机械，在银行承兑汇票到期后代理商无法交存足额票款时，其仍未销售的库存工程机械，由公司按照协议规定承担相应的回购责任，并及时将购买款项划入指定账户用于偿还承兑汇票款项。报告期内公司通过保兑仓方式的销售金额约为7,888.00万元，占公司2026年上半年营业收入的比例为0.95%。截至2026年6月30日止，各经销商按协议开出的未到期银行承兑汇票余额为5,521.60万元，其中平安银行275.80万元，中国建设银行5,245.80万元。截止财务报告日尚未发生回购事项。
　　2、按揭业务
　　按揭贷款方式是指公司与合作银行签订《金融服务合作协议》，并由公司的代理商与合作银行签订相关从属协议。在前述合同项下，合作银行与代理商推荐的终端客户签订按揭合同专项用于购买公司各类工程机械；当终端客户在贷款期限内连续三期未能按时、足额归还银行贷款本息或贷款最后到期仍未能足额归还本息时或放款90天内未将抵押资料手续办理完毕并送达银行的，由代理商承担回购义务，如回购义务发生，且代理商未能承担回购义务，公司承担回购义务。报告期内公司代理商通过按揭方式的销售金额约为0万元，占公司2026年上半年营业收入的比例为0%。截至2026年6月30日，该协议项下贷款余额1,316.87万元，其中光大银行1,257.45万元，尚未达到回购条件；农业银行59.42万元，存在逾期余额56.51万元，已达到合同回购条件。
　　3、融资租赁业务
　　融资租赁方式是指公司与租赁公司签订《业务合作协议书》，租赁公司与代理商推荐的终端客户签订融资租赁合同专项用于购买公司各类工程机械；当终端客户在贷款期限内发生3次或3次以上迟延支付租金的，代理商承担回购义务；如回购义务发生，且代理商未能承担回购义务，公司承担回购义务。报告期内公司代理商通过融资租赁方式的销售金额约为87,767.71万元，占公司2026年上半年营业收入的比例为10.60%。截至2026年6月30日，融资租赁业务余额139,235.06万元，其中山重融资租赁有限公司89,633.59万元，广州越秀融资租赁有限公司41,735.32万元，福建海西金融租赁有限责任公司4,614.21万元，浙江中大元通融资租赁有限公司1,014.60万元，上海歆华融资租赁有限公司2,237.34万元。存在逾期金额8,766.16万元，其中山重融资租赁有限公司逾期7,954.25万元，广州越秀融资租赁有限公司逾期370.49万元，浙江中大元通融资租赁有限公司逾期441.42万元，尚未达到合同回购条件。报告期内，因外部非关联方融资租赁业务代垫逾期融资租赁款保证金或回购事项而产生应收账款款项为957.22万元。
　　4、金融信贷授信业务
　　本公司与合作银行签定《数据网贷合作协议》，合作银行对本公司授予一定的综合授信额度，专项用于金融信贷授信业务，该授信额度仅用于经销商支付采购公司所用设备货款，中国农业银行向经销商发放贷款后，贷款资金即时通过,借款经销商账户受托支付至公司收款账户。本公司承担回购义务。报告期内公司代理商通过金融信贷授信业务方式的销售金额约为2,242.70万元，占公司2026年上半年营业收入的比例为0.27%。截至2026年6月30日止，金融信贷授信业务余额为2,162.50万元。截止财务报告日尚未达到合同回购事项。
　　（1）金融信贷授信业务尚存在回购业务情况:
　　（2）尚存在回购义务的余额中客户情况:
　　2026年3月13日，公司第十一届董事会第二十二次会议审议通过了《关于与有关银行、融资租赁公司建立工程机械授信合作业务的议案》和《关于与山重融资租赁有限公司开展融资租赁业务的议案》，同意公司及控股子公司与银行、融资租赁公司合作开展保兑仓、按揭、融资租赁业务、金融信贷授信等业务，上述议案已经公司于2026年4月10日召开的2025年度股东会审议通过。
　　本公司在履行了合同中的履约义务，即在客户取得相关商品或服务控制权时，按照分摊至该项履约义务的交易价格确认收入。取得相关商品控制权，是指能够主导该商品的使用并从中获得几乎全部的经济利益。履约义务是指合同中本公司向客户转让可明确区分商品的承诺。交易价格是指本公司因向客户转让商品而预期有权收取的对价金额，不包括代第三方收取的款项以及本公司预期将退还给客户的款项。履约义务是在某一时段内履行、还是在某一时点履行，取决于合同条款及相关法律规定。如果履约义务是在某一时段内履行的，则本公司按照履约进度确认收入。否则，本公司于客户取得相关资产控制权的某一时点确认收入。相关合同中存在的回购、垫付保证金（或月供、租金）、承担追偿责任等条款导致公司现金流出或承担其他风险条款的，公司列在应收账款，并按公司坏账政策计提坏账准备。
　　假定客户触发上述条款承担义务时，即公司的客户发生逾期情况，通常约定先由经销商按期回购按揭及融资租赁租金垫款，通常代垫逾期的期数较长且满足合同约定的回购产品条款时，方才履行回购产品的担保义务。会计处理：公司对于代垫客户逾期按揭款或融资租赁款列在应收账款中，并按公司坏账政策计提坏账准备。报告期内，公司尚未发生回购、垫付保证金（或月供、租金）的事项。公司按揭、融资租赁等业务存在逾期的情况，但整体风险处于可控状态；公司通过全面落实客户资信调查、合同穿透性管理、强化资产抵押等贷前贷后管理措施加强风险控制，提升销售质量。
　　同时，公司为严格控制潜在的回购风险，对代理商开展相关业务制定了严格的管理措施，包括事前准入措施、过程检测措施和损失弥补措施。具体如下：
　　1、事前准入措施
　　公司通过对代理商进行事前审查，决定其是否获准开展金融销售业务，并且决定其可开展的金融销售业务种类和额度。
　　事前准入措施包括：一是对代理商的经营维度、市场维度、财务维度、成长维度项下多个明细指标进行平衡计分，根据分数高低确定各代理商的年度综合评级，评级较优的获准开展所有金融销售业务并且分配较高的额度，评级通过的获准开展一种或者两种销售业务并且分配较少的额度，评级较差的不允许开展金融销售业务；二是公司还会对代理商的组织机构的完善程度提出要求，在评级合格外还要求代理商必须配置运作良好的专职信用（或债权）管理部门，方可开展金融销售业务；三是公司还会考虑代理商的历史信用记录，对于历史回款有逾期记录的代理商谨慎操作。
　　此外，公司还要求通过事前准入的代理商与合作银行或租赁公司直接签署合作协议，和合作银行或租赁公司再对代理商进行更为严格的全面综合资信管理及抵押担保政策审查。针对获准开展金融销售业务的代理商，公司制定了《山推金融授信资源操作管理办法》，作为年度代理协议的附件，明确了双方的权利义务，强调了金融销售业务的规范操作及代理商违约责任，并要求开展金融销售业务的代理商针对山推履行回购义务的业务订单提供担保措施。
　　2、过程监测措施
　　在开展金融销售业务的过程中，公司还对代理商进行持续的过程管理，通过单笔业务审批和指标跟踪考核等手段，公司可以及时发现风险，避免潜在损失的发生。
　　在金融销售额度内的业务，每一单均需要由代理商向公司提交正式申请，由公司营销总公司、营销总公司分管领导逐级审批后方可操作，确保业务过程的合规性。
　　公司还针对代理商设定了金融销售业务管理指标，并对指标进行跟踪考核，对于指标达到或超过警戒线的代理商，实施暂停金融销售业务并限期整改的处罚。
　　3、损失弥补措施
　　在公司的金融销售业务实际发生损失，公司需要履行回购义务时，公司还制订了损失弥补措施，公司将根据代理协议、金融销售业务框架协议、具体订单合同等，对代理商及终端客户提起诉讼，以获得相应的补偿。
　　总之，公司当前的应对措施能有效管控上述业务风险。

　　二、核心竞争力分析
　　公司以“科技赋能装备美好”为企业使命，以“让施工更简单”为企业愿景，依托强大的集团协同优势、产品优势、品牌优势以及企业文化优势，加之经验丰富的核心管理团队，在行业内具备了较强的竞争力：
　　1、强大的集团协同优势
　　公司作为山东省工程机械产业链的链主企业，也是山东重工集团七大业务板块之一工程机械板块的领头羊，在集团做强做优做大工程机械板块的战略指引下，以及资本、技术、渠道支持下，实现了“技术共用、市场共拓、供应链共商、管理共享”的协同优势。
　　依托公司在履带底盘件、“双变系统（变矩器、变速箱）”与结构件等关键零部件领域数十年的技术积淀，叠加山东重工集团在发动机、电控系统、液压系统的行业独有优势，公司已构建起稳定高效的“黄金产业链”的垂直一体化优势。
　　公司实现了“发动机+电控系统+液压系统+传动系统+履带底盘系统”等零部件的自主可控，打造出人无我有、人有我优、人优我特的具有差异化竞争优势的产品矩阵，持续推动产品结构向高科技、高附加值方向升级，为全球客户提供了一体化施工解决方案。
　　2、产品优势
　　公司以客户需求为核心，全面导入正向研发流程，实现研发体系从“自我驱动”向“客户导向”的深刻转变，依托完善的研发平台与精准的产品研发布局，构建起强劲的产品优势，同时以智慧施工与AI技术创新引领行业升级，为企业持续稳健发展、进军全球高端市场奠定坚实基础。
　　在研发平台建设方面，公司拥有国家级企业技术中心、国家级工业设计中心、国家级博士后科研工作站、山东省土方机械智慧施工技术重点实验室、试验中心及具备五大功能的临沂大型综合试验场，通过这些高端研发与试验平台，实现试验检测由经验驱动向数据驱动的转变，大幅加速了新产品从设计到验证的闭环流程，为产品研发与升级提供了坚实的平台支撑。
　　2026年上半年，山推聚焦海外主流市场，深耕细分场景，以满足客户需求为目标，持续提升客户体验：推土机产品围绕高效节能、高可靠、智能化、国产化自主配套核心方向，依托多年技术积淀完成大马力矿山机型研发布局；道路机械产品线持续推进B6/C6/C7系列产品开发，针对海外市场补齐产品矩阵；装载机产品完成1-10吨全吨位平台整合，打造高效低耗、技术自主可控的产品体系；矿卡推出大吨位纯电宽体矿卡，实现L4级无人矿山一体化施工方案商业化应用。
　　聚焦矿山设备核心部件自主开发能力建设，多项技术、部件产品实现从无到有的突破，矿用底盘核心技术、山金重工井下设备动力总成开发、山金重工铲运机驾驶室开发、中小马力推土机驾乘系统升级攻关、山推纯电动工程机械充换电一体化技术研究均取得重大突破，为提高产品竞争力奠定坚实基础。同时自主研发矿用平地机专属传动部件，打破进口核心部件垄断瓶颈。
　　在智慧施工方面，继2025年公司发布全球AI战略后，2026年上半年公司加速AI技术全域落地，在智慧施工落地应用层面，公司扩充智能装备产品矩阵，持续聚焦土方填筑、露天矿开采转运等核心施工场景，通过自研攻克包含云边端、大数据等多个智能技术迭代，实现智驾系统的多机型适配，现已批量投放“AI”智能推土机、智能平地机、智能装载机等多款智能设备，并完成“AI”智能矿挖、智能矿卡产品技术储备，2026年上半年山推智驾SSC平台2.0版本全新发布，实现L4级高阶无人化商业落地，有效推动了智能设备研发、施工运营、售后服务全业务链条向人工智能深度进化，持续领跑工程机械行业智能化升级。
　　3、品牌优势
　　公司作为中国机械工业大型重点骨干企业、中国机械工业效益百强企业、国家一级安全质量标准化企业，公司2026年蝉联全球建设机械制造商50强，品牌价值长期位居国内工程机械行业前列，综合品牌实力与行业地位持续巩固。
　　凭借深厚的产业积淀，公司成为民族工业领军企业之一，公司推土机国内市占连续22年保持行业第一位，销量已稳居全球前三位；“山推底盘件、山推传动件”等零部件凭借技术及质量优势，行业品牌认可度极高；公司产品覆盖全球160余个国家、布局14家海外子公司，打造6大产品系列（运输机械、挖掘机械、铲运机械、混凝土机械、道路机械、破碎筛分机械），同时在AI智能、新能源以及一体化施工领域全面实现商业化应用，落地智能化、电动化、一体化“三化”战略，品牌影响力持续向上突破。
　　公司旗下LE60-X6纯电装载机获得“2026中国工程机械年度产品TOP50新能源应用实践金奖”，DH17-GAI智能推土机荣获“2026中国工程机械年度产品TOP50技术创新奖”，得到市场及客户的高度认可。
　　成功举办2026山推全球客户节，发布全球化战略与SSC2.0，首次实现全系产品动态展示。本届全球客户节既是山推智造实力的集中展示，更是深耕全球市场、聚力共生发展的全新起点。
　　公司积极参与西藏林芝工程机械博览会、澳大利亚DDT展、巴西Agrishow等展会，举办全球合作伙伴大会等高端国际展会与品牌活动，全球化品牌声量与市场影响力持续提升。以硬核产品实力印证了市场与客户的高度认可。
　　4、文化优势
　　2026年上半年，公司厚植“厚道文化”底蕴，构筑全员文化浸润新场景，全面激发全员攻坚争先的奋进动能。常态化开展企业文化宣贯，用身边典型讲实干故事，推动文化从“理念层”向“行为层”转化。持续优化典型激励体系，完成第四轮“文化之星”评选规则迭代更新，文化标杆示范引领作用充分彰显。抓实“实体化”阵地建设，落地清风路党建文化园、党建广场三大实体地标，升级多主题文化长廊，规范企业文化可视化展示。厚积文化硕果，各类理论、文化、宣讲成果多点开花。
　　公司深耕“一路厚道”特色文化内核，坚守厚道精工造产品、厚道服务赢客户、厚道暖心育员工、厚道担当报家国四维价值践行路径，推动文化理念深度融入技术研发、市场开拓、社会责任、队伍建设全链条，为“十五五”良好开局及高端装备强国建设持续注入山推文化力量。
　　依托集团协同、研发体系、智慧施工引领、销服品牌与企业文化等核心优势，2026年上半年公司精准把握国内行业结构性增长及海外市场战略机遇，国内市场结构持续优化，海外市场实现多元布局、有效摆脱单一市场依赖。公司多款核心装备深度参与国内外重大基建与矿业工程，涵盖国家能源集团神延煤炭西湾露天煤矿土方剥离工程、陕西省森林资源管理局森林消防工程、新疆和田大红柳滩稀有金属矿开发建设项目、青海乡村公共卫生整治综合能力提升项目、土库曼斯坦水利部项目、越南城市基建项目、加纳锰矿项目、尼日利亚水泥厂项目等标志性项目。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、宏观政策调整风险
　　公司所属的工程机械行业与宏观经济周期密切相关，基建项目、财政政策、货币政策等将会直接影响工程机械行业市场需求量。在愈发紧张的地缘政治格局和国际供应链重构背景下，行业内对于未来变化的复杂性和发展前景的不确定性，影响着全球化进展。
　　应对措施：积极关注政策导向，针对有可能出现的政策类风险，提前预防和布局，进行适应性调整，将可能引起的损失降到最低。在国际业务方面，各区域市场均衡发展，增加收入、利润来源渠道，联合中信保国家风险评估，制定合理的区域发展规划，降低非预期因素带来的损失。
　　2、汇率风险
　　随着公司国际业务的不断发展，国际化进程的进一步深入，海外销售体系日益完善，受国际收支及外汇储备、政治局势及人民币汇率走势不确定性的影响，导致结算或收汇金额与合同金额存在差异产生损失的可能性。
　　应对措施：紧盯全球金融市场和国家相关汇率及其他相关政策，加快回收货款，缩短货款回收期。另外，通过扩大跨境人民币结算、加强贸易融资、合同约定、加强对外汇存款的管理等措施，规避汇率变动带来的贸易风险。
　　3、原材料价格上涨风险
　　公司生产及配套零部件用核心原材料（钢材、铜、铝、碳酸锂等）受供需、地缘、能源等因素影响价格波动较大，若无法有效对冲，将导致毛利率下滑、现金流承压及电动化转型成本上升。
　　应对措施：强化技术降本与精益管理，通过加速新材料应用、生产工艺优化、自动化升级等方式降低原材料单耗与生产损耗；依托山东重工集团集采平台，积极推进供应商战略合作，推行集团化集中采购与精益生产，发挥规模效应，压缩制造及管理费用，对冲成本上涨压力。
　　4、应收账款及存货减值风险
　　工程机械行业受基建、地产周期影响，应收账款减值风险突出：下游中小客户抗风险能力弱，行业竞争导致低首付、长账期等赊销需求，单台设备金额高、回款难；代理制下风控依赖代理商，存在减值风险。因市场供需变化、行业竞争加剧，可能导致存货的市场售价低于成本，另外，技术迭代、原材料价格波动等风险，也可能导致存货可变现净值低于成本，需计提存货跌价准备，对当期利润构成不利影响。
　　应对措施：事前强化信用评估与授信模型，严控首付与账期；事中通过设备监控、账龄管理及共管账户实现资金闭环；事后分级催收，运用法务、设备回收征信约束及信用保险转移风险，将回款与考核挂钩，降低减值损失。结合市场需求实施M+2预排产，精准指导生产计划，压缩原材料与在制占压；通过工艺优化及生产绩效提升缩短生产周期，减少在制占压；优化采购交付秩序，缩短关键件交付周期，发挥集约物流优势，减少库存占压。

　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2026年上半年，面对复杂严峻的外部环境和日益激烈的行业竞争，公司坚持以高质量
　　发展为主题，以改革创新为动力，紧扣绿色化、全球化、数智化、生态化四大转型战略，围绕市场、研发、制造、运营、党建文化、风险防控全链条系统发力，经营运行稳中有进。报告期内，公司实现营业收入827,751.27万元，比去年同期增加18.19%；实现归属于母公司所有者的净利润68,107.60万元，比去年同期增加19.03%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润68,110.47万元，比去年同期增加20.03%；其中海外业务收入504,664.69万元，较去年同期增加29.33%。2026年上半年主要工作情况如下：
　　（1）坚持全球市场统筹，内外双向布局实现突破
　　国内市场深耕成效显著。落地CC3标准化项目攻坚模式，动态优化经销商优胜劣汰机制，国内基本盘基本稳固。
　　海外市场拓展纵深推进。深耕非洲、独联体、东南亚、拉美核心市场，新增多家海外经销商，电动、矿用设备批量出海，出口收入再创历史新高。海外营收占比提升至60.97%，全球化布局从产品出口向属地化经营深度转型，国际竞争力持续增强。
　　品牌传播能级大幅跃升。成功举办2026山推全球客户节，发布全球化战略与SSC2.0，首次实现全系产品动态展示。牵头主办林芝展，品牌影响力持续扩大。
　　后市场全产业链布局加速补齐。再制造与二手机收入完成率超出预算。配件自营、整机再制造等业务体系初步成型。
　　（2）坚持创新驱动，科技自立自强提速突围
　　聚焦推土机、装载机、矿卡、新能源全谱系产品迭代，大马力矿山设备、纯电/混动装备、AI智能设备全系拓展，多项关键技术实现突破。研发降本指标超额完成，落地IPD端到端流程变革，疏通研发全流程断点，标准化配置BOM、研发数字化平台同步上线，正向研发体系更加成熟。压路机、平地机OEM及印度SKD业务同步推进，全球化技术合作迈出坚实步伐，国际化科技交流与产业链协作进入新阶段。
　　科创成果丰硕。专利申报、省级首台套、国家级专项项目申报成效显著。试验验证、产学研协同体系持续完善，技术转化能力持续增强，科技创新对企业高质量发展的支撑作用日益彰显。
　　（3）坚持提质增效，精益制造全面升级
　　智能制造纵深推进。以智能化改造为抓手，落地焊接机器人、机器视觉、AGV等智能装备，推进智慧产业园、新能源专属产线建设，优化均衡排产，整机产能、交付及时率同步提升。建立月排产模型、预排车模型、日标产表3项排产模型及3项制造周期模型，生产秩序显著优化。
　　生产秩序变革成效初显。生产运营制度化、标准化水平持续提升，从“以产品为中心”向“以客户为中心”的制造模式转型迈出坚实步伐。
　　质量管控体系持续夯实。搭建统一QMS质量管控平台，建立供应商分级、驻厂帮扶机制，采购端推行集团集采、核心件国产化替代，搭建供应商风险台账，保供、降本、提质同步落地，供应链安全韧性持续增强。
　　（4）坚持数智赋能，变革转型纵深推进
　　端到端流程变革全面启动。统筹六大端到端业务流程重构，组建LTC、OTD等6条端到端变革团队，覆盖6大核心业务领域，完成27条价值流场景梳理。推动规则代替审批的流程变革，重构核心流程并落地，大量精简审批节点、压缩流转时效，以流程变革驱动组织效能提升的格局正在形成。
　　数智化系统建设加速落地。产品智能化层面，服务知识体系建设稳步推进，支撑产品迭代与服务效率提升；制造数字化层面，MES、QMS持续优化改造及迭代推广，全面推进采购业务集团化管控统一平台建设，TMS系统启动布局，生产供应链全链路数字化水平持续提升；营销服务数字化层面，新一代租赁平台、特配内结价系统、矿山服务运营中心相继落地，渠道协同效率与后市场服务竞争力持续增强；管理数字化层面，财务共享全线投用、落地30余项AI智能应用、数据资产治理有序推进，数字技术与生产经营深度融合迈上新台阶。
　　风险防控体系不断完善。合规、审计、法务、纪检联动搭建大监督体系，聚焦采购、工程、海外等高风险领域专项排查，经营合规防线持续筑牢，全面风险管理能力稳步增强。
　　（5）坚持党建领航，和谐发展根基稳固
　　党建引领持续深化。抓实理论学习、政绩观教育与意识形态阵地整治。牢固树立和践行正确政绩观，分层分类组织专题研讨、党课宣讲、案例警示教育，引导全体党员干部锚定企业发展主责主业，摒弃重显绩轻潜绩、重短期轻长远的片面认知，把办实事、求实效作为履职标尺。深耕“一路厚道”企业文化，常态化开展“文化之星”选树，文化阵地、基层宣贯全面铺开，以文化人、以文兴企的良好氛围日益浓厚。
　　人才队伍建设持续加强。搭建起引进、培养、使用、提升的立体人才培育机制，推行研发、营销跨岗轮岗，定向引进智能、新能源高端人才，分层开展技能实训。依托党校平台，持续开展干部领导力提升培训，并开设时习大讲堂，持续提高干部综合素养。海外本土化人员突破120人，全球化人才储备持续充实，人才第一资源作用有效发挥。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司主要业务、主要产品和经营模式　　公司报告期内主要业务、主要产品未发生较大变化。公司主要从事建筑工程机械、矿山机械、农田基本建设机械、收获机械及配件的研究、开发、制造、销售、租赁、维修及技术咨询服务，主营业务收入以生产销售推土机、挖掘机、压路机、平地机、摊铺机、铣刨机、混凝土机械、装载机等主机产品及履带底盘总成、传动部件等核心零部件产品为主。主要生产模式为，根据市场预测及合理库存，动态安排生产任务，由相关生产部门组织生产。产品销售方面，采取主机产品以代理经销制为主、零部件销售以向工程机械主机厂商配套和代理销售相结合的销售模式。公司为国内推土机行业的... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司主要业务、主要产品和经营模式
　　公司报告期内主要业务、主要产品未发生较大变化。公司主要从事建筑工程机械、矿山机械、农田基本建设机械、收获机械及配件的研究、开发、制造、销售、租赁、维修及技术咨询服务，主营业务收入以生产销售推土机、挖掘机、压路机、平地机、摊铺机、铣刨机、混凝土机械、装载机等主机产品及履带底盘总成、传动部件等核心零部件产品为主。主要生产模式为，根据市场预测及合理库存，动态安排生产任务，由相关生产部门组织生产。产品销售方面，采取主机产品以代理经销制为主、零部件销售以向工程机械主机厂商配套和代理销售相结合的销售模式。公司为国内推土机行业的领军企业，系最早一批国内上市的工程机械领域知名企业。
　　（二）公司销售模式
　　公司采取的销售模式主要为“代理+直销”。以市场为基点，以客户为中心，推出更为贴近市场和激发代理商积极性的区域化、个性化、阶段性的销售政策。同时紧盯市场变化，适时推出灵活性的销售政策，提升产品市场竞争力。在公司代理经销制的基础上，公司与银行和融资租赁公司进一步开展了保兑仓、按揭、融资租赁及金融信贷授信。具体情况如下：
　　1、保兑仓业务
　　保兑仓方式主要为合作银行对本公司授予一定的综合授信额度，专项用于本公司的代理商开立银行承兑汇票，本公司代理商利用上述协议项下的银行承兑汇票购买本公司的各类工程机械，在银行承兑汇票到期后代理商无法交存足额票款时，其仍未销售的库存工程机械，由公司按照协议规定承担相应的回购责任，并及时将购买款项划入指定账户用于偿还承兑汇票款项。报告期内公司通过保兑仓方式的销售金额约为26,620.53万元，占公司2025年营业收入的比例为1.82%。截至2025年12月31日止，各经销商按协议开出的未到期银行承兑汇票余额为9,829.58万元，其中平安银行222.32万元，中国建设银行9,607.26万元。截止财务报告日尚未发生回购事项。
　　2、按揭业务
　　按揭贷款方式是指公司与合作银行签订《金融服务合作协议》，并由公司的代理商与合作银行签订相关从属协议。在前述合同项下，合作银行与代理商推荐的终端客户签订按揭合同专项用于购买公司各类工程机械；当终端客户在贷款期限内连续三期未能按时、足额归还银行贷款本息或贷款最后到期仍未能足额归还本息时或放款90天内未将抵押资料手续办理完毕并送达银行的，由代理商承担回购义务，如回购义务发生，且代理商未能承担回购义务，公司承担回购义务。报告期内公司代理商通过按揭方式的销售金额约为0万元。截至2025年12月31日，该协议项下贷款余额1,717.97万元，其中农业银行71.06万元，存在逾期余额12.14万元，已达到合同回购条件；其中光大银行1,646.91万元，存在逾期余额0万元，2025年因外部非关联方按揭业务代垫逾期保证金而产生应收账款款项约为368.25万元。
　　3、融资租赁业务
　　融资租赁方式是指公司与租赁公司签订《业务合作协议书》，租赁公司与代理商推荐的终端客户签订融资租赁合同专项用于购买公司各类工程机械；当终端客户在贷款期限内发生3次或3次以上迟延支付租金的，代理商承担回购义务；如回购义务发生，且代理商未能承担回购义务，公司承担回购义务。报告期内公司代理商通过融资租赁方式的销售金额约为115,406.00万元，占公司2025年营业收入的比例为7.89%。截至2025年12月31日，融资租赁业务余额116,121.84万元，其中山重融资租赁有限公司75,877.39万元，广州越秀融资租赁有限公司30,045.02万元，福建海西金融租赁有限责任公司3,973.73万元，浙江中大元通融资租赁有限公司3,158.21万元，广西融资租赁有限公司31.33万元，上海歆华融资租赁有限公司3,036.16万元。其中存在逾期余额7,573.71万元，其中山重融资租赁有限公司6,133.72万元，广州越秀融资租赁有限公司62.54万元，浙江中大元通融资租赁有限公司1,346.12万元，广西融资租赁有限公司31.33万元，尚未达到合同回购条件。
　　4、金融信贷授信业务
　　本公司与合作银行签定《数据网贷合作协议》，合作银行对本公司授予一定的综合授信额度，专项用于金融信贷授信业务，该授信额度仅用于经销商支付采购公司所用设备货款，中国农业银行向经销商发放贷款后，贷款资金即时通过,借款经销商账户受托支付至公司收款账户。本公司承担回购义务。报告期内公司代理商通过金融信贷授信业务方式的销售金额约为3,907.46万元，占公司2025年营业收入的比例为0.27%。截至2025年12月31日止，金融信贷授信业务余额为1,544.67万元。截止财务报告日尚未达到合同回购事项。
　　（1）金融信贷授信业务尚存在回购业务情况:
　　（2）尚存在回购义务的余额中前四大客户情况:
　　本公司在履行了合同中的履约义务，即在客户取得相关商品或服务控制权时，按照分摊至该项履约义务的交易价格确认收入。取得相关商品控制权，是指能够主导该商品的使用并从中获得几乎全部的经济利益。履约义务是指合同中本公司向客户转让可明确区分商品的承诺。交易价格是指本公司因向客户转让商品而预期有权收取的对价金额，不包括代第三方收取的款项以及本公司预期将退还给客户的款项。履约义务是在某一时段内履行、还是在某一时点履行，取决于合同条款及相关法律规定。如果履约义务是在某一时段内履行的，则本公司按照履约进度确认收入。否则，本公司于客户取得相关资产控制权的某一时点确认收入。相关合同中存在的回购、垫付保证金（或月供、租金）、承担追偿责任等条款导致公司现金流出或承担其他风险条款的，公司列在应收账款，并按公司坏账政策计提坏账准备。
　　假定客户触发上述条款承担义务时，即公司的客户发生逾期情况，通常约定先由经销商按期回购按揭及融资租赁租金垫款，通常代垫逾期的期数较长且满足合同约定的回购产品条款时，方才履行回购产品的担保义务。会计处理：公司对于代垫客户逾期按揭款或融资租赁款列在应收账款中，并按公司坏账政策计提坏账准备。报告期内，公司尚未发生回购、垫付保证金（或月供、租金）的事项。公司按揭、融资租赁等业务存在逾期的情况，但整体风险处于可控状态；公司通过全面落实客户资信调查、合同穿透性管理、强化资产抵押等贷前贷后管理措施加强风险控制，提升销售质量。
　　同时，公司为严格控制潜在的回购风险，对代理商开展相关业务制定了严格的管理措施，包括事前准入措施、过程检测措施和损失弥补措施。具体如下：
　　1、事前准入措施
　　公司通过对代理商进行事前审查，决定其是否获准开展金融销售业务，并且决定其可开展的金融销售业务种类和额度。
　　事前准入措施包括：一是对代理商的经营维度、市场维度、财务维度、成长维度项下多个明细指标进行平衡计分，根据分数高低确定各代理商的年度综合评级，评级较优的获准开展所有金融销售业务并且分配较高的额度，评级通过的获准开展一种或者两种销售业务并且分配较少的额度，评级较差的不允许开展金融销售业务；二是公司还会对代理商的组织机构的完善程度提出要求，在评级合格外还要求代理商必须配置运作良好的专职信用（或债权）管理部门，方可开展金融销售业务；三是公司还会考虑代理商的历史信用记录，对于历史回款有逾期记录的代理商谨慎操作。
　　此外，公司还要求通过事前准入的代理商与合作银行或租赁公司直接签署合作协议，和合作银行或租赁公司再对代理商进行更为严格的全面综合资信管理及抵押担保政策审查。
　　针对获准开展金融销售业务的代理商，公司制定了《山推金融授信资源操作管理办法》，作为年度代理协议的附件，明确了双方的法律责任，强调了金融销售业务的规范操作及代理商违规处罚措施，并要求开展金融销售业务的代理商提供了反担保措施。
　　2、过程监测措施
　　在开展金融销售业务的过程中，公司还对代理商进行持续的过程管理，通过单笔业务审批和指标跟踪考核等手段，公司可以及时发现风险，避免潜在损失的发生。
　　在金融销售额度内的业务，每一单均需要由代理商向公司提交正式申请，由公司营销总公司、营销总公司分管领导逐级审批后方可操作，确保业务过程的合规性。
　　公司还针对代理商设定了金融销售业务管理指标，并对指标进行跟踪考核，对于指标达到或超过警戒线的代理商，实施暂停金融销售业务并限期整改的处罚。
　　3、损失弥补措施
　　在公司的金融销售业务实际发生损失，公司需要履行回购义务时，公司还制订了损失弥补措施，公司将根据代理协议主张对代理商的追偿，对代理商或终端客户提起诉讼，以获得相应的补偿。
　　总之，公司当前应对措施能有效管控上述业务风险。
　　二、报告期内公司所处行业情况
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中工程机械业的披露要求
　　公司所处行业为工程机械行业。工程机械行业是我国装备工业的重要组成部分。按照中国工程机械工业协会的统计，工程机械包括铲土运输机械、挖掘机械、混凝土机械、压实机械、路面施工与养护机械、起重机械、高空作业机械等二十大类。广泛应用于建筑、水利、电力、道路、矿山、港口等工程领域。
　　工程机械行业发展与宏观经济及固定资产投资高度相关，产品市场需求受国家固定资产和基础建设投资规模的影响较大，属于投资驱动型行业，行业发展景气度具有周期性，宏观政策和固定资产投资增速的变化，将对工程机械龙头企业下游客户的需求造成影响，进而影响到行业各主要产品的销售。工程机械行业经历了多年的持续深度调整，市场份额集中度呈不断提高的趋势，行业已进入相对成熟的发展阶段。2025年，行业整体摆脱前期调整态势，实现稳步复苏，呈现“内需企稳、出口强劲、结构优化、创新赋能”的鲜明特征，行业发展质量持续提升，成为稳增长、补短板的重要支撑力量。
　　目前，工程机械行业集中度不断提升，竞争激烈。呈现如下特点：一是行业加速向数字化、智能化、工业互联网、大数据、新能源、5G等新技术应用和升级。二是市场份额逐渐向龙头企业集中，体现出强者恒强的特征，龙头企业凭借产品、渠道、商业模式、服务、规模等优势抢占市场。三是工程机械市场需求结构更加多元化。四是行业龙头企业不断完善发动机、液压件等核心零部件产业战略布局，积极构建全产业链竞争优势。我国工程机械整体水平提升，产品竞争力加强，与国外发达厂商在核心技术方面的差距缩小。
　　就推土机而言，属于技术壁垒较强的产品，生产制造呈现多品种、小批量、零部件多、制造工艺复杂等特点，行业进入门槛较高。推土机产品主要呈现由山推股份等少数企业为主导的竞争格局，公司产品在舒适性、智能化、操控性、产品稳定性等方面均处于国内领先及国际先进水平。
　　工程机械行业的上游主要为钢铁行业、发动机及有关零部件制造业，对工程机械行业的影响主要表现在：1、钢材、零部件的价格涨跌会直接影响工程机械产品的成本；2、上游零部件的质量情况会影响工程机械产品品质及可靠性。工程机械行业的下游主要包括交通运输、水利、水电、能源和建筑等行业，受国家宏观经济影响较大。
　　
　　三、核心竞争力分析
　　公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中工程机械业的披露要求
　　公司以“科技赋能装备美好”为企业使命，以“让施工更简单”为企业愿景，依托强大的集团协同优势、产品优势、品牌优势以及企业文化优势，加之经验丰富的核心管理团队，在行业内具备了较强的竞争力：
　　1、强大的集团协同优势
　　公司作为山东省工程机械产业链的链主企业，也是山东重工集团七大业务板块之一工程机械板块的领头羊，在集团做强做优做大工程机械板块的战略指引下，在集团强大的资本、技术、渠道支持下，实现了“技术共用、市场共拓、供应链共商、管理共享”的协同优势。
　　依托公司在履带底盘件、“双变系统（变矩器、变速箱）”与结构件等关键零部件领域数十年的技术积淀，叠加山东重工集团在发动机、电控系统、液压系统的行业独有优势，公司已构建起稳定高效的“黄金产业链”的垂直一体化优势。
　　公司实现了“发动机+电控系统+液压系统+传动系统+履带底盘系统”等零部件的自主可控，打造出人无我有、人有我优、人优我特的具有差异化竞争优势的产品矩阵，持续推动产品结构向高科技、高附加值方向升级，为全球客户提供了一体化施工解决方案。
　　2、产品优势
　　公司以客户需求为核心，全面导入正向研发流程，实现研发体系从“自我驱动”向“客户导向”的深刻转变，依托完善的研发平台与精准的产品研发布局，构建起强劲的产品优势，同时以智慧施工与AI技术创新引领行业升级，为企业持续稳健发展、进军全球高端市场奠定坚实基础。
　　在研发平台建设方面，公司拥有国家级企业技术中心、国家级工业设计中心、国家级博士后科研工作站、山东省土方机械智慧施工技术重点实验室、试验中心及具备五大功能的临沂大型综合试验场，通过这些高端研发与试验平台，实现试验检测由经验驱动向数据驱动的转变，大幅加速了新产品从设计到验证的闭环流程，为产品研发与升级提供了坚实的平台支撑。
　　在产品研发层面，公司聚焦核心需求，今年以来向矿山大型化、高端小型化、新能源化三向协同发力，成果丰硕：SD60-C6、L98K等多款矿山产品顺利下线，矿卡产品完成车辆智能能量管理系统以及工况自适应技术的研究，相关成果已成功应用于TEH160、TEH260刚性矿卡，显著提升了产品的动力性与经济性；SS75V-M滑移装载机在高端市场推广态势良好，已实现批量销售；新能源领域多点突破，纯电、混动、换电等技术得到全面应用，其中纯电动单钢轮压路机关键技术研究、纯电平地机关键技术研究开发、全电推土机关键技术、氢能源推土机关键技术均取得重大突破，并成功推出DEH100混动推土机、LEH120混动装载机，丰富了新能源产品矩阵。
　　目前，公司已构建起涵盖推土机、挖掘机、装载机、道路机械、混凝土设备、矿卡六大系列、930余款主机产品，覆盖核心零部件及三大智慧施工平台的完整产品矩阵，形成了强劲的体系化竞争优势。与此同时，作为中国工程机械领域智慧施工解决方案的先行者，公司自2020年起组建智慧施工工法研究院，在无人驾驶、远程遥控、辅助施工等领域进行了卓有成效的探索，自主研发了包括动力优控系统、施工安全系统、辅助操控系统、协同施工系统等在内的九大核心智能系统，构建了完整的技术架构支撑，可为大型施工项目提供覆盖“智能设备+智慧平台+工艺工法”的一整套解决方案；2025年，公司面向全球发布AI战略，推出全球首款“AI”智能推土机及“SSC”山推智驾系统，推动业务体系向AI全面进化，持续引领行业智能化进程，进一步强化了公司的产品核心竞争力。
　　3、品牌优势
　　公司作为中国机械工业大型重点骨干企业、中国机械工业效益百强企业、国家一级安全质量标准化企业，“山推”品牌入选机电商会推荐出口品牌，公司2025年蝉联全球建设机械制造商50强，品牌价值长期位居国内工程机械行业前列，综合品牌实力与行业地位持续巩固。
　　凭借深厚的产业积淀，公司成为民族工业领军企业之一，“山推牌”推土机在国内市场占有率连续多年保持60%以上，稳居行业第一。2025年，公司发展迈入全新阶段，以TEH260刚性矿卡、DEH100混动推土机为代表的大型矿山装备重磅发布，公司旗下LE80-X5纯电装载机荣获“2025中国工程机械年度产品TOP50新能源应用实践金奖”，SE1250LC挖掘机获评“2025中国工程机械年度产品TOP50奖”，进一步完善了矿山与新能源领域战略布局，品牌影响力持续向上突破。
　　2025年6月18日，公司全球首发AI品牌战略，将人工智能深度融入研发、生产、采购、营销、服务全生命周期，全面赋能产业升级。AI战略的落地实施，不仅大幅提升了山推的品牌知名度与行业引领力，更为企业长远可持续、高质量发展筑牢战略根基。
　　公司积极参与德国宝马展、澳大利亚DDT展、印尼工程机械展，举办全球合作伙伴大会等高端国际展会与品牌活动，全球化品牌声量与市场影响力持续提升。以硬核产品实力印证了市场与客户的高度认可。
　　4、文化优势
　　2025年，公司持续深化企业文化建设，全面推行“1136”文化体系，激发全员奋斗的内生动力：大力推行“揭榜挂帅”、“管理创新”、“文化之星”的选树机制，文化理念落地见效，创新活水充分激荡；深耕“一路厚道”特色文化，以厚道做产品、对客户、待员工、报国家，构建全方位价值践行体系，将公司历史底蕴转化为发展内核，为装备强国进程贡献山推力量。
　　依托集团协同、研发体系、智慧施工引领、销服品牌与企业文化等核心优势，2025年公司精准把握国内行业结构性增长及海外市场战略机遇，国内市场结构持续优化，海外市场实现多元布局、有效摆脱单一市场依赖。公司多款核心装备深度参与国内外重大基建与矿业工程，涵盖新疆、内蒙古露天煤矿剥离、重庆长寿乡村建设项目、内蒙古库布齐光伏治沙，以及摩洛哥道路、坦桑尼亚中央线铁路、几内亚西芒杜铁矿项目等标志性项目。
　　
　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年，工程机械行业运行呈高位趋缓、稳中有进态势，工程机械销售向好，对外贸易实现较快增长，整体展现出较强韧性。公司全力以赴拓市场、促创新、优结构、精管理、增效益，抓住了国内行业结构性增长和出口市场战略性机遇，顶住了内卷竞争加剧和局部市场大幅下滑的挑战，经营业绩持续向好，业务结构持续改善。报告期内，公司实现营业收入1,462,017.01万元，比去年同期增长2.82%，其中海外业务收入874,125.66万元，较去年同期增长17.94%；实现归属于母公司所有者的净利润121,097.52万元，比去年同期增长9.86%。
　　（1）市场双循环巩固工程，业务基础得到双重夯实
　　国内聚焦大客户、大项目，引领代理转型，多措并举稳住国内市场基本盘。公司成立大客户部，统筹大客户攻关和资源管理，大客户获取能力大大增强；扎根雅江水电、新藏铁路等重大项目，专项攻坚，与重要伙伴达成战略合作，打下了长期合作的坚实基础；海外重点向品牌、技术、管理、人员深度扎根跨越，印尼等海外仓库、秘鲁等培训中心相继成立，印尼、澳大利亚等子公司揭牌运营，海外子公司数量达13家，山推品牌全球影响力、美誉度持续提升。
　　（2）技术创新突破工程，产品竞争力实现关键跃升
　　研发向大吨位、小型化双头发力，多款矿山产品顺利下线，滑移装载机成功进入国际高端市场；公司面向全球发布AI战略，全球首款AI推土机正式发布并顺利交付；新能源转型提速，纯电、混动、换电等技术全面应用。公司研发系统全面补短板、强能力，推动实施配置BOM、管路线束专项优化等重点项目。公司成立试验中心，具备定置试验、负荷试验等五大功能的临沂大型综合试验场投入使用，新产品从设计到验证闭环加速，为高端化、智能化产品的快速迭代与市场导入提供了更加坚实的保障。
　　（3）运营提效赋能工程，经营护航体系同步优化
　　公司以“业财融合”为导向，全面推行“业务与财务”双管控模式，将成本管理嵌入业务流程各环节，业务发生部门、业务主管部门、财务部门协同发力，全程精细化管控。公司继续推行“揭榜挂帅”机制，聚焦核心产品设立降本目标，多款机型单台降本超万元。公司深入推进数智化转型，年内实施了研发项目管理二期、试验数据管理、工艺管理平台、智慧物流系统等重点项目，数智化转型步入快车道。
　　
　　五、公司未来发展的展望
　　1、公司所处行业的未来发展趋势及机遇
　　公司所处行业属工程机械行业，是投资驱动型行业，行业发展景气具有周期性，受固定资产投资、宏观调控、汇率和原材料价格影响较大。公司产品推土机、挖掘机、装载机、压路机主要用于基础建设等土石方工程，混凝土机械主要运用于高速铁路、桥梁建设、水利水电、高层建筑等方面，公司未来业绩更多地受到基础设施建设的影响。
　　2026年是“十五五”规划开局之年，工程机械行业发展机遇与挑战并存。中央经济会议指出，2026年坚持稳中求进、提质增效，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，着力推动高质量发展，坚持稳中求进工作总基调，更好统筹国内经济工作和国
　　际经贸斗争，更好统筹发展和安全，实施更加积极有为的宏观政策，增强政策前瞻性针对性协同性，持续扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，因地制宜发展新质生产力，纵深推进全国统一大市场建设，持续防范化解重点领域风险，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，保持社会和谐稳定，实现“十五五”良好开局。
　　2026年，继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，切实提升宏观经济治理效能。同时坚持内需主导，建设强大国内市场；坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能；坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力。
　　但也应清楚的看到，工程机械行业发展面临的外部环境变化影响加深、风险挑战增多。国际形势总体趋紧，同时内供强需弱矛盾突出，行业发展有一定的挑战。
　　2、公司面临的行业竞争格局
　　目前从事工程机械行业的企业较多，竞争尤为激烈。国内工程机械市场已进入成熟期，市场保有量巨大，随着环保法律法规以及新技术的提升，设备的更新需求将持续存在，设备更新节奏不断加速。同时，机械化水平不断提高也促使设备销售增加，尤其是对小型设备的需求在城市和农村地区都在增加。从竞争格局看，龙头企业占据主要市场，具有较高的市场占有率，并且具有价格控制能力，行业集中度提升，国产品牌强势崛起，龙头企业打破外资垄断，国产化替代进一步加快；智能化、大数据、新能源、5G等新技术逐步在行业中应用，行业智能化和数字化转型加快。
　　从全球看，近年来，“一带一路”沿线、非洲及中东地区基建投资需求旺盛，国产工程机械设备具有性价比和供应链等方面的优势，海外渠道布局、服务后市场日益完善，国际产品研发进度加快，产品品质提升，海外建厂和本地化运营步伐提速，中国工程机械制造在全球的影响力日益增强，尤其在矿山设备领域具备雄厚实力和国际影响力。然而，国际形势总体趋紧，地缘政治冲突频发，关税博弈突发多变，全球经济面临下行压力，国际市场需求收缩，外贸环境日趋复杂，为工程机械行业带来了不确定性。
　　就公司而言，经过40多年的发展，公司形成了推土机、挖掘机、装载机、道路机械等系列主机产品及工程机械零部件全面发展的完整产品链。其中推土机以绝对优势领先行业其他生产制造商，根据行业机构的统计，目前世界上主要有卡特彼勒、小松、山推股份、约翰迪尔、利勃海尔等五家有影响力的推土机制造商，公司是继卡特彼勒、小松之后又一个产品系列齐全、市场分布广泛的推土机制造商。从国内来看，推土机行业主要呈现由山推股份等少数企业为主导的竞争格局，行业内集中度较高，前6名推土机厂商国内市场占有率近年一直保持在95%以上。经过多年的经营积累，公司推土机在产品质量、市场知名度、用户口碑等各方面都有强大的品牌优势，继续保持了行业领军态势。
　　在挖掘机方面，挖掘机行业销量仍高度集中，头部企业以三一、徐工、卡特为主。公司完成了对山重建机的战略合并，实现了挖掘机产品在研发、产品生产、供应、销售与服务等方面的资源整合，形成一体化优势。依托集团黄金内核产业链优势，核心零部件高自制，省油提效优势显著，矿用大挖市场竞争力突出；开发了2-100吨的新能源挖掘机，采用包括纯电动、拖电式多元新能源技术路线，自主新能源“三电系统”，零排放，低能耗超长续航。大吨位拖线挖掘机，异步电机，动力强劲，节能高效，零排放、噪音低，满足绿色施工需求，使用成本低。适用于煤矿、土石矿山、港口等作业场景。公司挖掘机产品始终坚持以科技创新引领企业发展，注重产品多功能和智能化。产品从1.5吨到200吨并进一步拓展，产品的市场覆盖率达98%以上。在电控系统设计、减震降噪、高效节能等技术方面处于行业领先水平。同时，以客户为中心，大力拓展渠道，不断引进新的优秀代理商，公司2025年挖掘机产品销售实现同比快速增长。
　　在装载机方面，行业内销量高度集中，行业前四名占据行业70%以上的销量份额，公司装载机产品份额处于行业第二梯队。公司充分借力集团黄金内核产业链协同效应，构建起完善的绿色制造体系，持续加大生产设备升级与研发投入力度，构建了覆盖2-10吨全系列的产品矩阵，持续迭代产品性能。其中，公司全液压大吨位装载机产品凭借核心技术突破，达到国内领先水平；同时，公司率先布局新能源装载机领域，相关新能源产品已全面投向市场，新能源渗透率领先于行业平均水平。在提升产品核心竞争力的同时，公司持续拓宽销售渠道，打造了覆盖全国各区域的销售与售后服务网络，同步积极拓展海外市场，装载机产品远销全球多个国家和地区，进一步提升了“山推”品牌在全球装载机领域的国际影响力。
　　就道路机械而言，国内市场竞争日趋激烈，但市场集中度保持较高水平，整体呈现由少数几家龙头企业主导的竞争格局。公司精准把握机遇，深耕道路机械领域，全面布局压路机、摊铺机、平地机、铣刨机等核心产品，依托核心技术自主化、供应链强韧化、渠道多元化优势，优化产品矩阵、突破技术壁垒，并积极推进道路机械业务板块的战略布局，加大资源倾斜力度，制定销售激励政策；同时探索小型及大型压路机细分市场，加大矿用平地机产品的研发与营销投入，创新“租赁+销售”融合模式，拓展多元化销售渠道。同时，在公司战略的积极推动下，摊铺机与铣刨机业务的产品升级及营销服务布局持续优化与加强，尤其在海外大客户拓展与合作领域取得快速进展。公司依托在核心技术、供应链资源及渠道布局等方面的综合优势，各品类竞争力稳步提升，成为公司业绩增长的重要支撑。
　　公司零部件产品涵盖履带链轨、工程机械四轮、液力变矩器、变速箱、驾驶室、结构件、保养件和易损件等，凭借先进的技术、制造工艺，覆盖了工程机械后市场的中高端市场。在工程机械配件行业中，山推零部件在品牌、质量和研发方面具有明显优势。报告期内，公司调整产品结构，大力开发和推广挖掘机、装载机专用件产品，持续加大自动化、智能化项目的推进，进一步提高产能，稳定产品质量，加大成本改善力度，同时持续推进配件采购降本，大幅提升零部件产品的价格竞争力；同时积极开拓新渠道，增加销售网点覆盖度，在各区域派驻销售业务总监和业务经理，持续开发迭代山推智慧服务平台和山推E路行APP，开发升级了电商平台，实现了多平台业务的统一管理，有效提高了工作效率和客户满意度，公司零部件产品的核心竞争力进一步提高。
　　3、公司未来的战略发展规划
　　深入学习贯彻党的二十届四中全会精神，以高质量党建引领高质量发展，紧紧围绕“十五五”规划开好局起好步，以改革促发展，聚力突破战略业务，持续增强市场竞争力、科技引领力、品牌影响力和战略管控力，加快迈入行业第一梯队。
　　4、公司2026年经营计划
　　2026年经营目标：营业收入161亿元，其中海外收入105亿元。
　　5、公司2026年主要做好以下工作
　　（1）固本强基行动：稳固国内市场，实现量位齐升
　　一是紧抓机遇，突破增量。抢抓重大工程、电动化升级机遇，积极做好经营租赁、设备出海、矿山一体化等业务模式，全力推动挖掘机、装载机、道机产品上量进位，稳住推土机龙头地位。二是协同攻坚，深耕项目。要充分发挥大客户资源统筹优势，利用好集团资源，在国家重大项目和重点投资中继续探索，深度协同，把握机会。三是优化渠道，培育动能。要有序推进渠道整合，引入优质代理商，扶持弱势渠道，加大对矿山产品、新能源产品、智能产品等战略产品的市场推广，培育销售增长新引擎。
　　（2）开疆拓土行动：发力国际业务，实现跨越发展
　　一是持续加大海外资源投入和重点市场布局。全面推动海外“研产供销服金融品牌”一体化，用好战略区域子公司支撑作用，重点发力战略区域渠道布局。二是聚焦产品差异化优势，强化核心竞争力。抓好战略高端产品市场开拓，加速挖掘机、装载机、道路机械新机型投放，强化核心市场竞争力，扎实开展出口产品研产供一体化行动。三是拓宽金融渠道，筑牢风控屏障。推进与海外融资渠道业务合作，降低应收规模，确保资产安全，保障企业行稳致远。
　　（3）战略攻坚行动：聚焦重点领域，打造增长新引擎
　　瞄准关键赛道，集中资源实现战略性突破，以重点领域为支点，构建持续增长的新动力体系。一是以矿山业务与后市场转型为战略重心。国内以矿山事业部为平台，海外依托各大区协同发力，配套专项考核激励政策。创新业务模式，建立“快、易、全”的配件保障体系，培育核心零部件再制造能力，构建大修与再制造成本优势，为客户提供全生命周期增值服务。二是加快绿色化转型，实现新能源多元突破。持续强化新能源研发投入与高端人才引进，加快产品验证与场景优化，实现新能源多技术路线质的突破。三是深化智能化布局，推动AI技术产品化落地。提升智能水平与产品覆盖范围，强化多机协同施工能力，打造智能化施工标杆，以技术领先驱动市场破局。
　　（4）创新铸剑行动：强化科技驱动，构筑核心优势
　　将创新置于发展全局的核心，以技术突破引领产品升级和产业拓展，构筑公司在高端装备领域的长期竞争壁垒。一是坚持客户导向，精准开发产品。注重研发资源投入产出比和成果转化效率，确保产品竞争力。二是推进技术升级与平台迭代，向超大吨位、新能源、智能化设备延展。做好黄金动力总成超大设备研发，加快产品验证及开发，提速关键技术应用，实现产品迭代。三是持续增强研发能力建设。加速大型试验台投入使用，积极引入其他高端验证设备，沉淀研发数据，提速研发效率，赋能产品优化。
　　（5）精益淬炼行动：优化运营体系，提升综合效能
　　一是将精益求精的理念贯穿生产运营全流程。强化降本增效，严控各项费用支出，做强做精大审计体系，既要激发业务活力又要守住风险底线。二是强链提质，发挥好链主作用。通过新供方认证前移、重点供方深度帮扶、信息化互通等，推动质量管理贯通。三是数智赋能，攻坚产能保障能力。严格执行统一的生产秩序，常态化开展“日清日结”回头看，攻克产品产能和工艺瓶颈，推进生产数智化转型。
　　（6）变革赋能行动：深化机制改革，激发组织新动能
　　紧密关注内外部变化，主动变革，确保方向正确、能力匹配。一是强化变革引擎，确保战略穿透。吸收借鉴优秀企业经验，确保重大变革的重大举措穿透执行，取得实效。二是全面推进数字化转型与AI融合。加速推动人工智能与实体经济深度融合，成为AI有机融入各业务领域的行业先行者。三是要激活组织内生动力。以点带面推广实施生产绩效优化提升。有效传递“多劳者多得”的价值导向，释放体系活力。
　　（7）铸魂聚力行动：强化党建引领，凝聚发展合力
　　一是创新搭建党建品牌矩阵。以“党旗引领、一路厚道”为党建主品牌，推动各级党组织打造“一支部一特色”子品牌。二是系统化打造学习型组织。依托党校与“时习大讲堂”强化思想武装，系统化开展高潜质新晋干部培养，实施跨领域交流和研发人员海外轮岗机制。三是以文化凝聚人心，以关爱温暖员工。深入构建以“一路厚道”为内核的特色文化体系，建强“职工之家”载体，让关爱长效化、精准化、暖心化，让企业对员工的承诺更有质感。
　　6、影响公司未来发展战略和经营目标的风险因素
　　（1）宏观政策调整风险
　　公司所属的工程机械行业与宏观经济周期密切相关，基建项目、财政政策、货币政策等将会直接影响工程机械行业市场需求量。在愈发紧张的地缘政治格局和国际供应链重构背景下，行业内对于未来变化的复杂性和发展前景的不确定性，影响着全球化进展。
　　应对措施：积极关注政策导向，针对有可能出现的政策类风险，提前预防和布局，进行适应性调整，将可能引起的损失降到最低。在国际业务方面，各区域市场均衡发展，增加收入、利润来源渠道，联合中信保国家风险评估，制定合理的区域发展规划，降低非预期因素带来的损失。
　　（2）汇率风险
　　随着公司国际业务的不断发展，国际化进程的进一步深入，海外销售体系日益完善，受国际收支及外汇储备、政治局势及人民币汇率走势不确定性的影响，导致结算或收汇金额与合同金额存在差异产生损失的可能性。
　　应对措施：紧盯全球金融市场和国家相关汇率及其他相关政策，加快回收货款，缩短货款回收期。另外，通过扩大跨境人民币结算、加强贸易融资、合同约定、加强对外汇存款的管理等措施，规避汇率变动带来的贸易风险。
　　（3）原材料价格上涨风险
　　公司生产及配套零部件用核心原材料（钢材、铜、铝、碳酸锂等）受供需、地缘、能源等因素影响价格波动较大，若无法有效对冲，将导致毛利率下滑、现金流承压及电动化转型成本上升。
　　应对措施：强化技术降本与精益管理，通过加速新材料应用、生产工艺优化、自动化升级等方式降低原材料单耗与生产损耗；依托山东重工集团集采平台，积极推进供应商战略合作，推行集团化集中采购与精益生产，发挥规模效应，压缩制造及管理费用，对冲成本上涨压力。
　　（4）应收账款及存货减值风险
　　工程机械行业受基建、地产周期影响，应收账款减值风险突出：下游中小客户抗风险能力弱，行业竞争导致低首付、长账期等赊销需求，单台设备金额高、回款难；代理制下风控依赖代理商，存在减值风险。因市场供需变化、行业竞争加剧，可能导致存货的市场售价低于成本，另外，技术迭代、原材料价格波动等风险，也可能导致存货可变现净值低于成本，需计提存货跌价准备，对当期利润构成不利影响。
　　应对措施：事前强化信用评估与授信模型，严控首付与账期；事中通过设备监控、账龄管理及共管账户实现资金闭环；事后分级催收，运用法务、设备回收征信约束及信用保险转移风险，将回款与考核挂钩，降低减值损失。结合市场需求实施M+2预排产，精准指导生产计划，压缩原材料与在制占压；通过工艺优化及生产绩效提升缩短生产周期，减少在制占压；优化采购交付秩序，缩短关键件交付周期，发挥集约物流优势，减少库存占压。 收起▲

　　一、报告期内公司从事的主要业务　　（一）公司所属行业特征　　公司所处行业为工程机械行业。工程机械行业是我国装备工业的重要组成部分。按照中国工程机械工业协会的统计，工程机械包括铲土运输机械、挖掘机械、混凝土机械、压实机械、路面施工与养护机械、起重机械、高空作业机械等二十大类。广泛应用于建筑、水利、电力、道路、矿山、港口等工程领域。　　工程机械行业发展与宏观经济及固定资产投资高度相关，产品市场需求受国家固定资产和基础建设投资规模的影响较大，属于投资驱动型行业，行业发展景气度具有周期性，宏观政策和固定资产投资增速的变化，将对工程机械龙头企业下游客户的需求造成影响，进而影响到行业各主要产品的销售。... 查看全部▼

　　一、报告期内公司从事的主要业务
　　（一）公司所属行业特征
　　公司所处行业为工程机械行业。工程机械行业是我国装备工业的重要组成部分。按照中国工程机械工业协会的统计，工程机械包括铲土运输机械、挖掘机械、混凝土机械、压实机械、路面施工与养护机械、起重机械、高空作业机械等二十大类。广泛应用于建筑、水利、电力、道路、矿山、港口等工程领域。
　　工程机械行业发展与宏观经济及固定资产投资高度相关，产品市场需求受国家固定资产和基础建设投资规模的影响较大，属于投资驱动型行业，行业发展景气度具有周期性，宏观政策和固定资产投资增速的变化，将对工程机械龙头企业下游客户的需求造成影响，进而影响到行业各主要产品的销售。工程机械行业经历了多年的持续深度调整，市场份额集中度呈不断提高的趋势，行业已进入相对成熟的发展阶段。2025年上半年，中国工程机械行业在多重利好因素驱动下呈现复苏态势，内需与出口双轮协同发力，行业周期向上拐点开始显现。首先，设备的更新换代需求将为市场提供重要支撑。目前，工程机械行业的设备经过一定年限的使用后，性能逐渐下降，需要进行更新换代。2025年以来工程机械行业需求增长受国内专项债发行提速、雅江项目开工、大规模设备更新政策带动及二手挖机出口加速等多重因素带动，中国工程机械行业的发展环境将稳步向好。此外，工程机械出口需求稳步增加，其中新兴市场受益“一带一路”市场拓展需求景气有望持续；欧美市场需求因关税政策可能降幅或收窄，但我国工程机械出口欧美市场占比较低，受此影响有限，主机厂出海体量潜在提升空间仍较大。总体看，预计2025年全年工程机械行业将继续呈现平稳运行、稳中有进的发展态势。
　　目前，工程机械行业集中度不断提升，竞争激烈。呈现如下特点：一是行业加速向数字化、智能化、工业互联网、大数据、新能源、5G、AI等新技术应用和升级。二是市场份额逐渐向龙头企业集中，体现出强者恒强的特征，龙头企业凭借产品、渠道、商业模式、服务、规模等优势抢占市场。三是工程机械市场需求结构更加多元化，除高端设备市场需求稳定增长外，再制造设备所代表的中低端市场需求也在逐步扩大。四是行业龙头企业不断完善发动机、液压件等核心零部件产业战略布局，积极构建全产业链竞争优势。我国工程机械整体水平提升，产品竞争力加强，与国外发达厂商在核心技术方面的差距缩小。
　　就公司而言，经过40多年的发展，公司形成了推土机、挖掘机、装载机、道路机械等系列主机产品及工程机械零部件全面发展的完整产品链。
　　在推土机方面，属于技术壁垒较强的产品，生产制造呈现多品种、小批量、零部件多、制造工艺复杂等特点，行业进入门槛较高。推土机产品主要呈现由山推股份等少数企业为主导的竞争格局，公司产品在舒适性、智能化、操控性、产品稳定性等方面均处于国内领先及国际先进水平。公司首台AI推土机已实现交付。
　　在挖掘机方面，受“政策刺激+基建韧性+库存出清”的三重合力的影响，今年上半年挖掘机市场容量扩增，增幅较大。2024年12月，公司完成了对山重建机的战略合并，实现了挖掘机产品在研发、产品制造、销售与服务等方面的资源整合。山推挖掘机始终坚持以科技创新引领企业发展，注重产品多功能和智能化。产品从1.5吨到200吨，产品的市场覆盖率达98%以上。在电控系统设计、减震降噪、高效节能等技术方面处于行业领先水平。
　　在装载机方面，行业内销量高度集中，行业前四名占据行业70%以上的销量份额，公司装载机产品份额处于行业第二梯队。公司依托山东重工集团黄金内核产业链优势，构建绿色制造体系，加大设备与研发投入，产品不断推陈出新，产品系列更加齐全，全液压大吨位产品达到国内领先水平，新能源产品全面投向市场，新能源渗透率领先行业。产品市场竞争力进一步提升的同时，不断拓宽销售渠道，打造遍布全国的销售服务网络，积极拓展海外市场，产品远销海外多个国家和地区，进一步提升了品牌的国际影响力。
　　就压路机而言，国内压路机市场竞争激烈，但市场集中度较高，主要由少数几家龙头企业主导。近年来公司大力发展道路机械，制定液压压路机销售激励政策，探索小型及大型压路机细分市场，创新租赁、销售模式，拓展销售渠道，依靠产品技术和渠道方面的资源优势，公司压路机产品市场竞争力逐步提升，公司压路机产品份额处于行业第一梯队。
　　公司零部件产品涵盖履带链轨、工程机械四轮、液力变矩器、变速箱、驾驶室、金属结构件、保养件和易损件等，凭借先进的技术、制造工艺，覆盖了工程机械后市场的中高端市场。在工程机械配件行业中，山推零部件在品牌、质量和研发方面具有明显优势。报告期内，公司持续加大自动化、智能化项目的推进，进一步提高产能，稳定产品质量，加大成本改善力度，提高山推零部件产品性价比；同时积极开拓新渠道，增加销售网点覆盖度，在各区域派驻销售业务总监和业务经理，持续开发迭代山推智慧服务平台和山推E路行APP，开发升级了电商平台，实现了多平台业务的统一管理，有效提高了工作效率和客户满意度，公司零部件产品的核心竞争力进一步提高。
　　工程机械行业的上游主要为钢铁行业、发动机及有关零部件制造业，对工程机械行业的影响主要表现在：
　　1、钢材、零部件的价格涨跌会直接影响工程机械产品的成本；
　　2、上游零部件的质量情况会影响工程机械产品品质及可靠性。工程机械行业的下游主要包括交通运输、水利、水电、能源和建筑等行业，受国家宏观经济影响较大。
　　（二）公司主要业务、主要产品和经营模式
　　公司报告期内主要业务、主要产品未发生较大变化。公司主营业务收入以生产销售推土机、挖掘机、装载机、压路机、平地机、摊铺机、铣刨机、混凝土机械等主机产品及履带底盘总成、传动部件等核心零部件产品为主。主要生产模式为，根据市场预测及合理库存，动态安排生产任务，由相关生产部门组织生产。产品销售方面，采取主机产品以代理经销制为主、零部件销售以向工程机械主机厂商配套和代理销售相结合的销售模式，同时拓展多元化业务模式，开展经营性租赁业务，针对不同客户需求增加驻矿服务、分级服务套餐（基础保养、延保增值服务等）。
　　（三）公司销售模式
　　公司采取的销售模式主要为“代理+直销”。以市场为基点，以客户为中心，推出更为贴近市场和激发代理商积极性的区域化、个性化、阶段性的销售政策。同时紧盯市场变化，适时推出灵活性的销售政策，提升产品市场竞争力。在公司代理经销制的基础上，公司与银行和融资租赁公司进一步开展了保兑仓、按揭、融资租赁及金融信贷授信。具体情况如下：
　　1、保兑仓业务
　　保兑仓方式主要为合作银行对本公司授予一定的综合授信额度，专项用于本公司的代理商开立银行承兑汇票，本公司代理商利用上述协议项下的银行承兑汇票购买本公司的各类工程机械，在银行承兑汇票到期后代理商无法交存足额票款时，其仍未销售的库存工程机械，由公司按照协议规定承担相应的回购责任，并及时将购买款项划入指定账户用于偿还承兑汇票款项。报告期内公司通过保兑仓方式的销售金额约为12,578.28万元，占公司2025年营业收入的比例为1.80%。截至2025年6月30日止，各经销商按协议开出的未到期银行承兑汇票余额为8,671.46万元，其中平安银行1,378.30万元，中国建设银行7,293.16万元。截止财务报告日尚未发生回购事项。
　　2、按揭业务
　　按揭贷款方式是指公司与合作银行签订《金融服务合作协议》，并由公司的代理商与合作银行签订相关从属协议。在前述合同项下，合作银行与代理商推荐的终端客户签订按揭合同专项用于购买公司各类工程机械；当终端客户在贷款期限内连续三期未能按时、足额归还银行贷款本息或贷款最后到期仍未能足额归还本息时或放款90天内未将抵押资料手续办理完毕并送达银行的，由代理商承担回购义务，如回购义务发生，且代理商未能承担回购义务，公司承担回购义务。报告期内公司代理商通过按揭方式的销售金额约为0元。截至2025年6月30日，该协议项下贷款余额2,478.20万元，其中农业银行102.09万元，存在逾期金额8.46万元，均已达到合同回购条件，光大银行2,376.11万元，存在逾期金额0元，因外部非关联方按揭业务代垫逾期保证金而产生应收款项约为1,631.58万元。
　　3、融资租赁业务
　　融资租赁方式是指公司与租赁公司签订《业务合作协议书》，租赁公司与代理商推荐的终端客户签订融资租赁合同专项用于购买公司各类工程机械；当终端客户在贷款期限内发生3次或3次以上迟延支付租金的，代理商承担回购义务；如回购义务发生，且代理商未能承担回购义务，公司承担回购义务。报告期内公司代理商通过融资租赁方式的销售金额约为77,839.49万元，占公司2025年营业收入的比例为11.11%。截至2025年6月30日，融资租赁业务余额97,124.27万元，其中山重融资租赁有限公司68,258.99万元，广州越秀融资租赁有限公司16,414.03万元，江苏金融租赁股份有限公司20.42万元，福建海西金融租赁有限责任公司3,519.33万元，广西融资租赁有限公司60.70万元，浙江中大元通融资租赁有限公司5,426.60万元，上海歆华融资租赁有限公司3,424.21万元，其中存在逾期金额3,068.66万元，其中山重融资租赁有限公司逾期1,413.56万元，浙江中大元通融资租赁有限公司逾期1,577.32万元，广州越秀融资租赁有限公司逾期69.64万元，广西融资租赁有限公司逾期8.15万元，尚未达到合同回购条件。
　　4、金融信贷授信业务
　　本公司与合作银行签定《数据网贷合作协议》，合作银行对本公司授予一定的综合授信额度，专项用于金融信贷授信业务，该授信额度仅用于经销商支付采购公司所用设备货款，中国农业银行向经销商发放贷款后，贷款资金即时通过，借款经销商账户受托支付至公司收款账户。本公司承担回购义务。报告期内公司代理商通过金融信贷授信业务方式的销售金额约为1,989.42万元，占公司2025年营业收入的比例为0.28%。截至2025年6月30日止，金融信贷授信业务余额为1,989.42万元。截止财务报告日尚未达到合同回购事项。
　　（1）金融信贷授信业务尚存在回购业务情况：
　　（2）尚存在回购义务的余额中客户情况：
　　2025年4月22日，公司第十一届董事会第十五次会议审议通过了《关于与有关银行、融资租赁公司建立工程机械授信合作业务的议案》和《关于与山重融资租赁有限公司开展融资租赁业务的议案》，同意公司及控股子公司与银行、融资租赁公司合作开展保兑仓、按揭、融资租赁业务、金融信贷授信等业务，上述议案已经公司于2025年5月16日召开的2024年度股东大会审议通过。
　　本公司在履行了合同中的履约义务，即在客户取得相关商品或服务控制权时，按照分摊至该项履约义务的交易价格确认收入。取得相关商品控制权，是指能够主导该商品的使用并从中获得几乎全部的经济利益。履约义务是指合同中本公司向客户转让可明确区分商品的承诺。交易价格是指本公司因向客户转让商品而预期有权收取的对价金额，不包括代第三方收取的款项以及本公司预期将退还给客户的款项。履约义务是在某一时段内履行、还是在某一时点履行，取决于合同条款及相关法律规定。如果履约义务是在某一时段内履行的，则本公司按照履约进度确认收入。否则，本公司于客户取得相关资产控制权的某一时点确认收入。相关合同中存在的回购、垫付保证金（或月供、租金）、承担追偿责任等条款导致公司现金流出或承担其他风险条款的，公司列在应收账款，并按公司坏账政策计提坏账准备。
　　假定客户触发上述条款承担义务时，即公司的客户发生逾期情况，通常约定先由经销商按期回购按揭及融资租赁租金垫款，通常代垫逾期的期数较长且满足合同约定的回购产品条款时，方才履行回购产品的担保义务。会计处理：公司对于代垫客户逾期按揭款或融资租赁款列在应收账款中，并按公司坏账政策计提坏账准备。报告期内，公司尚未发生回购、垫付保证金（或月供、租金）的事项。公司按揭、融资租赁等业务存在逾期的情况，但整体风险处于可控状态；公司通过全面落实客户资信调查、合同穿透性管理、强化资产抵押等贷前贷后管理措施加强风险控制，提升销售质量。
　　同时，公司为严格控制潜在的回购风险，对代理商开展相关业务制定了严格的管理措施，包括事前准入措施、过程检测措施和损失弥补措施。具体如下：
　　1、事前准入措施
　　公司通过对代理商进行事前审查，决定其是否获准开展金融销售业务，并且决定其可开展的金融销售业务种类和额度。
　　事前准入措施包括：一是对代理商的经营维度、市场维度、财务维度、成长维度项下多个明细指标进行平衡计分，根据分数高低确定各代理商的年度综合评级，评级较优的获准开展所有金融销售业务并且分配较高的额度，评级通过的获准开展一种或者两种销售业务并且分配较少的额度，评级较差的不允许开展金融销售业务；二是公司还会对代理商的组织机构的完善程度提出要求，在评级合格外还要求代理商必须配置运作良好的专职信用（或债权）管理部门，方可开展金融销售业务；三是公司还会考虑代理商的历史信用记录，对于历史回款有逾期记录的代理商谨慎操作。
　　此外，公司还要求通过事前准入的代理商与合作银行或租赁公司直接签署合作协议，和合作银行或租赁公司再对代理商进行更为严格的全面综合资信管理及抵押担保政策审查。
　　针对获准开展金融销售业务的代理商，公司制定了《山推金融授信资源操作管理办法》，作为年度代理协议的附件，明确了双方的权利义务，强调了金融销售业务的规范操作及代理商违约责任，并要求开展金融销售业务的代理商针对山推履行回购义务的业务订单提供担保措施。
　　2、过程监测措施
　　在开展金融销售业务的过程中，公司还对代理商进行持续的过程管理，通过单笔业务审批和指标跟踪考核等手段，公司可以及时发现风险，避免潜在损失的发生。
　　在金融销售额度内的业务，每一单均需要由代理商向公司提交正式申请，由公司营销总公司、营销总公司分管领导逐级审批后方可操作，确保业务过程的合规性。
　　公司还针对代理商设定了金融销售业务管理指标，并对指标进行跟踪考核，对于指标达到或超过警戒线的代理商，实施暂停金融销售业务并限期整改的处罚。
　　3、损失弥补措施
　　在公司的金融销售业务实际发生损失，公司需要履行回购义务时，公司还制订了损失弥补措施，公司将根据代理协议、金融销售业务框架协议、具体订单合同等，对代理商及终端客户提起诉讼，以获得相应的补偿。
　　总之，公司当前的应对措施能有效管控上述业务风险。

　　二、核心竞争力分析
　　公司始终致力于打造工程机械国际一流品牌，在“客户满意是我们的宗旨”的核心价值观下，凭借强大的集团协同优势、产品优势、品牌优势以及文化优势，在行业内具备了较强的竞争力，加之稳定有丰富管理经验的核心管理团队，使公司在行业内具备了较强的综合竞争实力和优势。
　　1、强大的集团协同优势
　　山东重工集团为巩固发挥整车整机为龙头的作用，把做强做大工程机械板块作为集团的重要发展战略之一。公司在集团强大的资本、技术、人才及渠道协同支持下，不断强化资源与业务协同，利用集团黄金产业链竞争优势实现动力总成、液压件、变速箱、变矩器、四轮一带、研发等方面的资源共享，进一步提升资源配置的广度与深度，促进了集团内部战略协同有序深化，通过强化各方的全方位协同，融合创新，发挥“1+1＞2”的集合效应，实现了集团内部的优势互补，形成了人无我有的资源优势，极大的提升了公司的核心竞争力，为今后高质量发展奠定了坚实基础。
　　2、产品优势
　　公司为高新技术企业、单项冠军企业（产品），拥有国家级企业技术中心、工业设计中心和博士后科研工作站、山东省土方机械智慧施工技术重点实验室、山东省铲土运输机械智能控制工程实验室和山东省铲土运输机械工程技术研究中心。建设有智能控制、新能源、智慧网联、工业设计、传动液压等实验平台，可开展智能控制技术、新能源技术、智能网联技术、传动技术、液压技术等产业领域的应用基础研究；在北美、德国和日本与山东重工集团共享创新研发中心，形成了推土机、挖掘机、道路机械、装载机等系列主机产品及工程机械零部件全面发展的完整产品链，致力于让施工更简单，为客户创造价值。
　　坚持以市场为导向、以质量为驱动、以科技创新和技术进步为动力，以客户满意为宗旨，严格按照正向研发流程推进。2025年上半年，推土机产品重点对大马力推土机进行升级，以提高产品可靠性为核心；道路机械产品聚焦海外补齐产品矩阵，开发B6/C6/C7等产品；积极开发矿用平地机，补齐矿山魔方；装载机产品重点对大吨位9吨装载机进行可靠性验证及海外版9吨装载机开发，同时加强海外出口产品优化升级，兼顾小型装载机拓展；矿卡产品全力推进TEH160、TEH260、SK135F-G、SKH135R-G和SKE135R-X5款矿卡产品的开发工作，新能源产品重点开发X6平台电装和拓展混动装载机开发，提升产品竞争力。
　　科技创新是未来产业的重要基础，重难点技术攻关项目也取得一定成绩。公司在全国首创智慧工程服务平台，引领了技术革新和产业升级。纯电动单钢轮压路机关键技术研究、纯电平地机关键技术研究开发、挖掘装载机传动总成性能研究、全电推土机关键技术、氢能源推土机关键技术、基于离散元的摊铺机抗离析研究、摊铺机沥青层施工质量提升研究、静压装载机变速箱可靠性设计及试验技术研究、大马力推土机底盘件的磨损寿命提升研究及应用等均取得了重大突破。
　　在智慧施工方面，已累计研发并投入了包括全球首台AI推土机、智能化大马力推土机、智能化挖掘机、智能化装载机以及智能化道路机械等多款智能化主机设备，并且围绕土方、道路、矿山等施工核心场景，深耕车联网、无人驾驶等关键领域，实现了“智能设备+智慧平台+工艺工法”的深度融合，满足了不同场景的客户需求的同时丰富了智慧施工产品型谱，增强了公司智能产品的竞争力。
　　3、品牌优势
　　公司品牌价值一直保持国内同行业领先水平。2025年公司蝉联全球建设机械制造商50强，同时还是中国机械工业大型重点骨干企业、中国机械工业效益百强企业、国家“一级”安全质量标准化企业；公司品牌为“机电商会推荐出口品牌”。作为民族工业领军企业之一，“山推牌”推土机领跑中国推土机行业优势明显，国内市场占有率连续多年始终保持60%以上；2025年，公司发展进入新阶段，以TEH260刚性矿卡为代表的大型矿山产品重磅发布，进一步完善和提升了在矿山领域的战略布局和品牌影响力；为创新营销模式，利用新制生产力打造全新公司品牌战略，公司举办了以“跨越山海推动未来”为主题的山推AI战略发布会，此次发布会系首次全球直播公司发布会，将人工智能技术深度融入研发、生产、采购、营销、服务等全生命周期环节，总计13家平台进行了直播、150万人观看、165家媒体转载，总曝光量超800万，创历次活动之最。AI品牌战略的发布，不仅显著提升了山推的品牌知名度和行业影响力，更在长远战略层面为企业的可持续、高质量发展奠定了坚实基础；通过举办国内合作伙伴大会、德国宝马展、澳大利亚DDT展等各类大型品牌活动，进一步提升了企业在国内外品牌影响力；2025年全球工程机械制造商50强排名第29位，较去年上升2位；LE80-X5纯电装载机获“2025中国工程机械年度产品TOP50新能源应用实践金奖”，SE1250LC挖掘机荣获“2025中国工程机械年度产品TOP50奖”，充分彰显了山推品牌在市场上的客户认可度和可靠实力。
　　4、文化优势
　　2025年上半年，公司围绕“永不懈怠、永立潮头、永争第一”的奋斗精神，搭建“一路厚道”特色文化体系，以文化为纽带，将集团战略、管理革新、员工成长与价值创造深度融合，使“四个一”文化生态成为驱动企业持续领跑的核心竞争力，形成了全员奋进的文化生态。
　　文化体系搭建助力品牌升级。结合山推当下文化建设情况，提炼出一套具有山推特色，并得到山东重工集团认可的权属子公司内第一家实施特色文化的单位。将“一路厚道”品牌文化理念融入日常经营。通过内部OA平台、微信公众号等渠道，开辟专题专栏，推出专题案例30余篇，其中《山推：擦亮“一路厚道”国际名片》荣获全国机械行业思想政治工作优秀案例，进一步强化“厚道做产品，厚道对客户，厚道待员工，厚道报国家”的文化认同。正向激励激活发展动能。“文化之星”选树进行第三次焕新改版，由月度评选改为季度评选，使业绩更聚焦，评选更精准。主题教育活动走深走实。深入开展“一家人、一条心、一起干、一定成”主题教育活动，营造起和谐包容的一家人氛围。先后组织策划文化培训下基层活动，三重清廉、感恩企业等主题征文活动，先进典型、机械工业质量品牌故事、省属企业中国梦百姓宣讲活动，党建特色品牌创建活动，“我为群众办实事”实践活动，“共青团在行动”活动等，将文化理念融入日常工作场景，有力推动全体干部员工心无旁骛攻主业，以永争第一、永立潮头、永不懈怠的精神状态，引导员工将个人目标与企业战略紧密结合。
　　创新突破打造特色服务矩阵。升级职工之家功能，建成集文体中心、便民中心、服务中心于一体的综合性中心，新增职工书屋、健身驿站等特色阵地。推出“工会会员专属福利”计划，联动服务行业开展加油优惠、生活团购等普惠活动，覆盖职工5000余人，切实增强职工获得感与归属感。
　　凭借强大的集团协同优势、产品优势、品牌优势以及文化优势等诸多优势，2025年上半年公司挖掘机、装载机、推土机、压路机、平地机、摊铺机、铣刨机、混凝土机械、搅拌站等多种设备参与了新疆和内蒙古多个露天煤矿剥离项目、紫金矿业新工艺改造项目、神华集团智能化改造项目、内蒙古库布齐光伏治沙项目、托县盐碱地改造项目、广西风电牵引、呼和浩特盛乐国际机场建设、太原武宿机场T3航站楼道路建设、江苏东兴高速公路、湖北利咸高速公路、布基纳法索水利建设和乡村土地开发项目、吉尔吉斯斯坦道路一体化项目、摩洛哥公路项目、印度尼西亚矿山项目等国内外重大工程项目建设。报告期内，公司继续保持和强化上述优势，未发生重大变化。

　　三、公司面临的风险和应对措施
　　1、宏观政策调整风险
　　公司所属的工程机械行业与宏观经济周期密切相关，基建项目、财政政策、货币政策等将会直接影响工程机械行业市场需求量。在愈发紧张的地缘政治格局和国际供应链重构背景下，行业内对于未来变化的复杂性和发展前景的不确定性，影响着全球化进展。同时受地缘政治风险、贸易保护主义政策、市场竞争日益激烈等多种因素影响，存在海外出口增速不及预期的情况。
　　应对措施：积极关注政策导向，针对有可能出现的政策类风险，提前预防和布局，进行适应性调整，将可能引起的损失降到最低。在国际业务方面，各区域市场均衡发展，增加收入、利润来源渠道，联合中信保国家风险评估，制定合理的区域发展规划，降低非预期因素带来的损失。加强海外市场的关注，及时关注海外市场需求变化，加大海外细分市场产品研究与开发，抢占市场。
　　2、汇率风险
　　随着公司国际业务的不断发展，国际化进程的进一步深入，海外销售体系日益完善，受国际收支及外汇储备、政治局势及人民币汇率走势不确定性的影响，导致结算或收汇金额与合同金额存在差异产生损失的可能性。
　　应对措施：紧盯全球金融市场和国家相关汇率及其他相关政策，加快回收货款，缩短货款回收期。另外，通过扩大跨境人民币结算、加强贸易融资、合同约定、加强对外汇存款的管理等措施，规避汇率变动带来的贸易风险。
　　3、原材料价格上涨风险
　　以钢材为主的原材料价格上涨，会对公司成本控制带来较大压力。
　　应对措施：依托山东重工集团集采平台，积极推进供应商战略合作，制定高效能的采购方案，实现原材料集中采购，降低原材料采购成本；严格控制原材料采购计划，积极推进新材料新技术新工艺的应用，持续降低成本。
　　4、基建、地产投资不及预期
　　近年来国内房地产行业持续低迷，甚至出现下行趋势，基建投资增速不及预期，工程机械行业面临拉动不足的风险。
　　应对措施：持续关注工程机械行业增长的驱动因素，及时调整生产计划。

　　四、主营业务分析
　　1、概述
　　2025年上半年，工程机械行业经济运行逐步向好，其中，国内市场逐步恢复，出口继续保持稳定增长。公司主动抓住机遇，提质增效，外拓市场、强塑品牌，以实干担当的锐气、改革创新的胆识，应对一系列风险和挑战，推动公司保持良好的发展态势。报告期内，公司实现营业收入700,357.33万元，比去年同期增加3.02%；实现归属于母公司所有者的净利润56,828.55万元，比去年同期增加8.78%；实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润55,880.45万元，比去年同期增加36.48%；其中海外业务收入390,211.07万元，较去年同期增加7.66%。2025年上半年主要工作情况如下：
　　（1）优化海外布局，支撑格局更坚实
　　坚持将出口业务作为全公司的战略重心，强化对出口业务的布局规划、资源协同、系统推进。上半年，公司提速海外本地化布局，启动建立4家海外子公司；在重点区域加速经销商网络布局，有效提升了目标市场的覆盖率；实施渠道分级管理，服务支持、市场推广以及新产品等资源向重点市场、战略市场倾斜，推动经销商由单一依靠推土机销售，向推土机、挖掘机、装载机等全产品系列销售转型。公司携最新产品亮相德国宝马展、澳大利亚DDT展等重要展会，向全球客户展示山推全系产品一体化解决方案，极大提升了全球品牌影响力。
　　（2）加速国内转型，发展动能更强劲
　　坚持加快国内业务转型，强化对国内市场的重点产品、重点市场、重点客户的聚焦。为聚焦重点区域、重点场景，公司强化与核心矿山客户的互访交流，提前布局，通过产品试用、技术交流、服务增值等，引导矿用大马力设备国产化替代，实现多台大推、矿挖销售，相关产品销量、利润均实现同比大幅增长，特别是在市场容量降低的情况下，矿挖产品销售实现大幅增长；为推动代理商科学转型，创新销售、租赁模式，其中上半年电装实现经营性租赁超160台；为优化公司客户结构，集中公司优质资源，协同攻关大客户，公司成立大客户部，上半年新实现多家大客户，为建立企业出海联动新秩序。
　　（3）驱动创新提速，科技赋能更高效
　　坚持强化关键核心技术、高端引领产品、一体化智慧施工解决方案攻关，不断构建“人无我有、人有我优、人优我特”的差异化竞争优势。公司推出的全球首台AI推土机，首次定义AI应用的五大阶段，围绕客户需求打造了9大智能系统，实现行业首例从“智能设备”到“AI实体”的质变；公司继续深耕高端产品研发，全球最大马力混合动力推土机DEH100下线，DH80-C3/C6验证工作稳步推进，DH46/SD60/SD90等大马力产品驾乘系统全面升级，更加贴合客户使用需求；公司产品验证实力不断增强，相关验证产品表现稳定，质量可靠，为矿山市场开拓打下坚实基础：SE1500矿挖经4,000小时，SE2000矿挖经1300小时市场工况验证，TEH160/TEH260刚性矿卡进入“管家式”验证阶段，公司自研SK135F-G宽体车经1700h验证，2025年6月18日，山推综合试验中心正式启用，定置、负荷、坡道、牵引力试验等一应俱全，为产品性能符合性打下坚实基础。
　　（4）着力控制成本，降本增效更显著
　　坚持“一切成本皆可控”理念，不断提升精细化、精准化、精益化的管理管控水平。公司坚持供应链充分开放，扩大物料范围，公开公正招标；公司传承去年的成功经验，继续开展实施公司“揭榜挂帅”项目，通过自上而下“战略解码”与自下而上“创新涌现”双向驱动，充分激发全员揭榜热情，有力提升了产品竞争力。上半年，公司降本阶段目标完成率103%。
　　（5）深化管理改革，发展活力更充沛
　　坚持深化管理改革，把改革作为公司转型发展、向新向前、经久不衰的不竭动力。2025年上半年，数字化建设取得显著进展，研发制造领域3个系统成功上线，21个数字化项目全面推进，加速数智化转型；同时成立试验中心强化研发质量验证，提升产品品质。组织架构与职能持续优化，搭建“时习”大讲堂促进知识共享，完善“大审计”体系深化监督整改。通过投资项目合规管控、工艺攻关后评价等一系列管理改革创新举措，全面提升运营效率，带动公司经营管理再上新台阶。 收起▲